Дипломна робота
Тема: Правовідносини у сфері ринку цінних паперів
Зміст
ВСТУП
РОЗДІЛ 1 РОЗВИТОК ЗАКОНОДАВСТВА ПРО РИНКУ ЦІННИХ ПАПЕРІВ В РОСІЇ
1.1 Особливості формування законодавства про ринок цінних паперів в Російській Федерації
1.2 Поняття та ознаки цінних паперів
РОЗДІЛ 2 ТЕОРЕТИЧНІ ПРОБЛЕМИ цінного папера як об'єкт цивільно-правових ОБІГУ
2.1 Проблеми поняття цінного паперу в континентальній системі права
2.2 Проблема правової природи бездокументарних цінних паперів
РОЗДІЛ 3 КЛАСИФІКАЦІЯ І ВИДИ ЦІННИХ ПАПЕРІВ
3.1 Підстави класифікацій цінних паперів
3.2 Особливості емісійних цінних паперів
3.3 Особливості неемісійних цінних паперів
ВИСНОВОК
СПИСОК
ВСТУП
Актуальність теми дослідження. Вступаючи в світовий економічний простір, Росія стає частиною глобального ринку капіталів. Підтвердженням тому служать емісії цінних паперів великих вітчизняних компаній і банків за кордоном, значна участь іноземного капіталу на російському внутрішньому фондовому ринку, а також випуск федеральних єврооблігацій в рамках реструктуризації зовнішнього державного боргу та корпоративних боргових цінних паперів за кордоном.
В умовах об'єктивно відбувається глобалізації ринкових відносин особливе значення для Росії набуває адаптація вітчизняного законодавства про цінні папери до світових стандартів, що сприяє створенню найбільш сприятливого інвестиційного клімату та поступової інтеграції України у світовий ринок капіталу. Обумовлена економічною політикою реформа права вимагає продуманої рецепції позитивного досвіду окремих зарубіжних інститутів та норм і, отже, вивчення зарубіжних теорії, законодавства і звичаїв, що регулюють емісії та обіг цінних паперів, а також іноземної правозастосовчої практики.
Оскільки створення найбільш сприятливого інвестиційного клімату та поступова інтеграція Росії у світовий ринок капіталу припускають вдосконалення не самого цінного паперу як об'єкта, а системи обігу цінного паперу, доцільно розглянути питання розвитку законодавства про ринок цінних паперів.
Актуальність зазначених питань для російського ринку цінних паперів визначається ще й тим, що правова природа похідних цінних паперів як об'єкта цивільних прав на сьогоднішній день недостатньо чітко визначена в законодавстві. Недосконалість законодавчого регулювання обороту похідних цінних паперів породжує проблеми, наслідком яких є вивіз капіталу з держави, низька інвестиційна привабливість і невизначеність гарантій захисту прав учасників обороту.
Актуальність теми, недостатній рівень її наукової розробленості визначили мету дослідження, яка полягає в комплексному аналізі теоретичних проблем інституту цінних паперів у Росії, динаміки розвитку законодавчого регулювання ринку цінних паперів, а також похідних фінансових інструментів та розробці пропозицій щодо вдосконалення чинного законодавства в цій сфері.
Ступінь наукової розробленості дослідження становлять праці відомих вітчизняних і зарубіжних фахівців у галузі юридичної та економічної науки. Російська історія регулювання ринку цінних паперів представлена видатними вченими дореволюційного, радянського та сучасного періодів.
До дореволюційного періоду відносяться такі автори, як В.М. Гордон, О.М. Гур'єв, Ю.В. Жуковський, Д.І. Мейєр, К.П. Побєдоносцев, Г.Ф. Шершеневич, до радянського періоду - М.М. Агарков, М.І. Брагінський, С.М. Братусь, О.С. Іоффе, М.І. Кулагін Л.А. Лунц, Б.І. Пугинский, В.К. Райхер, В.А. Рясенцев, Б.Б. Черепахін.
Серед авторів сучасного періоду виділяються В.К. Андрєєв, В.А. Бєлов, Т.Б. Бердникова, В.В. Витрянский, Б.М. Гонгало, Л.Г. Єфімова, Н.М. Коршунов, Е.А. Крашеннініков, А.А. Маковська, Д.І. Мурзін, Н.О. Персесов, Л.А. Новосьолова, Е.С. Петросян, М.Є. Поскребнев, Е.А. Суханов, Л.Р. Юлдашбаева, В.Ф. Яковлєв.
Мета і об'єкт дослідження зумовили необхідність постановки та вирішення наступних завдань: дослідити процес історичного розвитку законодавства про ринок цінних паперів в Росії; проаналізувати особливості цих інститутів вивчити механізми правового регулювання ринку цінних паперів в Росії; дослідити проблеми правової природи бездокументарних цінних паперів.
Об'єктом дослідження є правовідносини, що складаються в сфері ринку цінних паперів.
Предметом є норми законодавства Росії, які визначають правовий режим цінних паперів і регулюють їх обіг, тенденції та перспективи його розвитку, практика застосування зазначених норм, дослідження концептуальних засад відносин на ринку цінних паперів.
Методологічну основу дослідження склала матеріалістична діалектика як загальнонаукових метод пізнання. Використано наукові методи історичного, соціологічного та статистичного аналізу, порівняльного правознавства та узагальнення результатів дослідження. Логічному аналізу були піддані норми чинного законодавства Російської Федерації. У роботі також використані приватно-наукові методи дослідження: функціональний, формально-юридичний, системний.
Структура дослідження. Робота складається з вступу, трьох розділів, висновків і бібліографічного списку.
РОЗДІЛ 1 РОЗВИТОК ЗАКОНОДАВСТВА ПРО РИНКУ
ЦІННИХ ПАПЕРІВ В РОСІЇ
1.1 Особливості формування законодавства про ринок цінних паперів в Російській Федерації
Розвиток законодавства про цінні папери в Росії пройшло ряд наступних періодів.
Дореволюційний період - початок XVIII - початок XX століття. У Росії в цей період використовувалися боргові розписки, облігації та казначейські зобов'язання, що опосередковують відносини позики. Для прискорення їх обороту на початку XVIII століття була заснована перша біржа в Санкт-Петербурзі. У кожній губернії в обігу перебували різні цінні папери. Особливого поширення набули векселі, облігації, розписки казначейських будинків, цінні папери акціонерних товариств (наприклад, облігації державної позики, облігації суспільства Південно-Західних залізниць тощо) 1.
Радянський період - 1918 р. - кінець 80-х рр.. XX ст. У роки НЕПу існував весь спектр різноманітних цінних паперів, активно працювали біржі. Особливість цього періоду полягає у згортанні ринкових відносин і в переході до адміністративно-плановим методів управління економікою, у зв'язку, з чим набір фінансових інструментів значно скоротився за їх непотрібністю. Період характеризувався добровільно-примусовим розміщенням облігацій державної ощадної позики. Мали місце факти, коли ці облігації видавалися і в рахунок заробітної плати. Показово, що збереглися облігації були погашені через 35-40 років.
Пострадянський період - початок 90-х XX ст. - По теперішній час. У 1990-1991 рр.. почалося відродження ринку цінних паперів в Росії. З'являються акції трудових колективів. Починається розробка нормативно-правової бази фондового ринку. У 1992 р. Верховна Рада РФ прийняла «Державну програму приватизації державних і муніципальних підприємств у Російської Федерації на 1992 р.» 2, були розроблені законодавчі основи реалізації цієї програми і здійснені перші кроки щодо її виконання. З прийняттям даної програми в Росії була здійснена тиха економічна революція, в результаті якої відбулася зміна одного суспільного ладу іншим. У період 1993-1994 рр.. обвальний характер приватизації практично розділив суспільство на протилежні групи - великих власників (власників капіталу і великих акціонерів підприємств), дрібних і найдрібніших; реальних і формальних власників. У процесі обвальної приватизації відбулася зміна відносин власності. У результаті приватизації і акціонування вельми значна частина підприємств перейшла з державної у приватну власністю.
Сучасний (новітній) етап розвитку ринкових відносин (2004-2009 рр..) Відзначається активною нормотворчою діяльністю федерального органу виконавчої влади по ринку цінних паперів Росії щодо прийняття та затвердження нових Стандартів емісії цінних паперів та реєстрації проспектів цінних паперів 3, ряду Положень, в тому числі Положення про розкриття інформації емітентами емісійних цінних паперів 4, Положення про діяльність з організації торгівлі на ринку цінних паперів 5, Правил здійснення брокерської діяльності при здійсненні на ринку цінних паперів угод з використанням грошових коштів та / або цінних паперів, переданих брокером у позику клієнтові (маржинальних угод) 6, Положення про критерії ліквідності цінних паперів 7, Положення про склад та структуру активів акціонерних інвестиційних фондів і активів пайових інвестиційних фондів 8. Також були прийняті наступні накази: Наказ «Про публічне розкриття інформації на ринку цінних паперів» 9, Наказ «Про затвердження порядку ведення реєстру емісійних цінних паперів» 10.
До 1995 р., як зазначалося в доповіді ФКЦБ при Уряді РФ ринок цінних паперів в Росії характеризувався невеликими обсягами, низькою ліквідністю, «неоформленістю» в макроекономічному сенсі (невідомі макропропорції між різними видами цінних паперів, а також їх частки у фінансуванні господарства), нерозвиненістю матеріальної бази, технологій торгівлі, депозитарну і клірингову мережі, відсутністю добре продуманої, довгострокової фондової політики. «Гальмує» розвиток російського ринку цінних паперів недостатньо продумана система оподаткування, особливо доходів від торгівлі новими видами цінних паперів 11.
Всі операції з цінними паперами характеризувалися безліччю видів ризиків, які в Росії породжувалися панує економічною і політичною нестабільністю. Високий ступінь ризику не тільки перешкоджає розвитку ринку цінних паперів, але і створює заслін для використання в обороті грошових накопичень населення і підприємств 12.
У цей період у Росії стихійно склалося змішана, поліцентрична модель ринку цінних паперів, на якому одночасно з необмеженими рівними правами присутні комерційні банки, фондові біржі та інші фінансові інститути. Ця модель значно відрізнялася від американської, де існують серйозні обмеження за операціями з цінними паперами (зокрема, для комерційних банків).
Це час у Росії характеризувалося відсутністю законодавчих актів, що регулюють такі інститути, як інвестиційний та недержавний пенсійний фонди, відсутністю нормативної бази, що встановлює відповідальність за правопорушення на ринку цінних паперів. Практично не велася робота щодо внесення доповнень до арбітражного і кримінальний кодекси. Гостро стояло питання внесення змін і доповнень до уточнюючих цілий ряд законів з метою приведення їх у відповідність з Федеральним законом «Про ринок цінних паперів», а також внесення змін в деякі статті самого закону.
Цінним папером, яка отримала розвиток, стала державна короткострокова облігація (ДКО). ДКО охоче купувалися всіма юридичними особами, особливо комерційними банками. Однак, криза 17 серпня 1998 кардинально змінив ситуацію. Головне призначення ДКО - покриття дефіциту федерального бюджету. Однак держава тут отримує дохід один раз при першому продажу, потім їх «прокручування» на ринку приносить багаторазові доходи банкам та іншим кредитно-фінансовим установам.
Інший нової цінним папером став золотий сертифікат (що містить 10 кг золота з пробою 0,9999), який почав випускатися в 1993 р. Міністерством фінансів з розрахунку 40% річних у валюті. Однак рух і розвиток його не було таким активним через високу номінальної вартості, у зв'язку, з чим для більшості юридичних осіб він був недоступний. З початку жовтня по кінець 1993 р. було продано лише 10% емісії, а основними покупцями золотих сертифікатів стали найбільші на той період банки: «Менатеп», «Російський кредит», «Промтсройбанк», а також Автоваз. Головна правова мета цього сертифікату - залучення державою грошових коштів для покриття дефіциту бюджету. Поява нових цінних паперів означало пошук нових джерел фінансування для розвитку підприємств та функціонуванні держави.
Новим етапом розвитку ринку цінних паперів були поява та бурхливий розвиток інвестиційних фондів, фінансово-промислових компаній і приватних пенсійних фондів. Головний пріоритет серед них зайняли інвестиційні фонди, які акумулювали приватизаційні чеки на загальну суму в 500-700 млрд. руб. 13
Основним видом цінних паперів продовжували залишатися державні цінні папери. Недолік ринку полягав у тому, що на ньому не було юридичних посередників - в особі солідних брокерських фірм або інвестиційних банків, а також його аморфність.
Наступну в серпні 1998 р. фінансовий криза була пов'язана, перш за все, зі зростанням дефіциту бюджету і збільшення державного боргу. Влітку 1998 р. борг досяг 80% до рівня ВВП, а його процентний обслуговування - 35% всіх доходів бюджету. Подібне тягар країна не могла нести. Неминучим результатом такого розвитку стали девальвація рубля і дефіцит по внутрішнім і зовнішнім боргами держави. Для ринку цінних паперів це означало катастрофу. Всі види державних цінних паперів виявилися знеціненими, а довіра інвесторів до державної економічної політики значно підірвано. Кризу 1998 р. зруйнував російський ринок і муніципальних цінних паперів. Головними причинами цього були падіння виробництва в реальному секторі економіки, скорочення доходів населення, зростання дефіциту муніципальних бюджетів і курсу долара (останнє дуже ускладнила покриття зовнішнього боргу) 14.
Відновлення ринку цінних паперів було можливо лише за умови поліпшення економічного стану країни та її окремих територій.
На сьогоднішній день законодавство Російської Федерації про ринок цінних паперів являє собою сукупність нормативних актів, що містять норми різних галузей права. Загальну правову базу організації та здійснення діяльності на ринку цінних паперів становлять норми Конституції Російської Федерації, п. 1 ст. 8 і п. 1 ст. 74 якої гарантують єдність економічного простору Російської Федерації, а також вільне переміщення фінансових коштів разом з товарами та послугами.
Ефективність реалізації інтересів учасників ринку цінних паперів та ринкової економіки в цілому значною мірою обумовлена рівнем його організаційно-правового забезпечення - визначенням принципів регулювання у цій сфері, цілей і функцій регулятора, компетенцією органів державної влади, що здійснюють управління ринком цінних паперів, визначенням порядку і контролю діяльності професійних учасників, встановленням стандартів емісії цінних паперів, обсягом прав і обов'язків федерального органу виконавчої влади по ринку цінних паперів Росії, які визначені ст.ст. 40-44 Федерального закону «Про ринок цінних паперів» 15.
Центральне місце в системі законодавства Російської Федерації про ринок цінних паперів займають норми цивільного права. Вони містять класифікацію суб'єктів відносин на ринку цінних паперів та визначають їх правовий статус, встановлюють загальні положення про правовий режим цінних паперів, їх оборотоздатності, особливості здійснення операцій на ринку цінних паперів, відповідальності їх учасників, містять ключові положення щодо окремих їх категорій (господарські товариства суспільства, виробничі кооперативи тощо). У розвиток цих положень Цивільного кодексу РФ прийнято ряд федеральних законів, у тому числі Федеральний закон «Про акціонерні товариства» 16, Федеральний закон «Про ринок цінних паперів» 17. Федеральний закон «Про виробничих кооперативах» 18, Федеральний закон «Про товариства з обмеженою відповідальністю» 19, Федеральний закон «Про особливості емісії та обігу державних і муніципальних цінних паперів» 20, Федеральний закон «Про іпотечні цінні папери» 21 та інші.
Найважливіші положення, що стосуються поняття і видів цінних паперів, вимог, що пред'являються до цінних паперів, зосереджені в главі 7 ГК РФ. Відповідно до ст. 143 ГК РФ до цінних паперів відносяться як ті види, які прямо перераховані в даній статті, так і інші, які визнані такими законами про цінні папери або у встановленому ними порядку віднесені до цінних паперів іншими актами. Поряд з класичними цінними паперами в ст. 149 ГК РФ спеціально виділений особливий тип цінних паперів - бездокументарні цінні папери.
Норми цивільного права визначають правила здійснення операцій на ринку цінних паперів, закріплюючи як загальні правила цивільно-правових угод, так і особливості цивільно-правових договорів, що укладаються при придбанні (передачі) цінних паперів (договори купівлі-продажу, міни, доручення, комісії, довірчого управління і т.д.).
Крім того, цивільно-правові норми встановлюють заходи майнової відповідальності, а також інші меря захисту цивільних прав учасників ринку цінних паперів. Згідно зі статтями 15 і 393 ЦК РФ встановлюється обов'язок по відшкодуванню збитків, заподіяних порушенням права, у тому числі права кредитора в зобов'язанні. У статті 12 ГК РФ відображені основні способи захисту цивільних прав. Крім того, спеціальні норми про відповідальність за порушення окремих видів зобов'язань містяться і в частині другій ДК РФ.
Поряд з нормами конституційного, адміністративного, фінансового та цивільного права, що складають основу правового регулювання ринку цінних паперів, окремі питання, що мають безпосереднє відношення до діяльності на фондовому ринку, врегульовані нормами кримінального права.
Ієрархічна структура законодавства Російської Федерації про ринок цінних паперів включає в себе як федеральні закони, так і значну кількість підзаконних нормативних актів.
Законодавче регулювання діяльності на ринку цінних паперів початок складатися порівняно недавно і пов'язане, перш за все, з прийняттям і введенням в дію ЦК України, Федерального закону «Про ринок цінних паперів» і Федерального закону «Про акціонерні товариства».
Підзаконні акти у структурі розглянутого законодавства можна розділити на дві категорії. Першу категорію складають правові акти загального характеру. До них відноситься цілий ряд указів Президента Російської Федерації і постанов Уряду Російської Федерації. До найбільш важливим з них слід віднести Укази Президента Російської Федерації «Про заходи щодо державного регулювання ринку цінних паперів в Російській Федерації» 22, «Про випуск та обіг житлових сертифікатів» 23, «Про заходи щодо формування загальноросійської телекомунікаційної системи та забезпечення прав власників при зберіганні цінних паперів і розрахунків на фондовому ринку Російської Федерації »24,« Про деякі заходи щодо захисту прав вкладників та акціонерів »25,« Про забезпечення прав інвесторів та акціонерів на цінні папери в Російській Федерації »26 і деякі інші.
Що стосується постанов Уряду Російської Федерації, то ряд важливих питань, що відносяться до розвитку ринку цінних паперів, знайшов відображення, зокрема, у постановах «Про Комплексну програму стимулювання вітчизняних та іноземних інвестицій в економіку Російської Федерації» 27, «Про випуск казначейських зобов'язань» 28 та інших.
У другу категорію входять акти федеральних органів виконавчої влади, що регулюють окремі питання, пов'язані з функціонуванням ринку цінних паперів. До такого роду актів належать постанови і розпорядження Федеральної комісії з ринку цінних паперів (Федеральної служби з фінансових ринків), накази та інструкції Міністерства фінансів Російської Федерації, різні нормативні акти Центрального банку Російської Федерації, Міністерства з податків та зборів Російської Федерації, Міністерства з майнових відносин Російської Федерації і т.д.
Нормативні акти федеральних органів виконавчої влади покликані вирішувати спеціальні питання, що стосуються окремих сторін правового регулювання відносин на ринку цінних паперів. Такі акти приймаються в межах компетенції, наданої законом відповідним федеральним органам 29.
До теперішнього часу сформувалася судово-арбітражна практика по спорах, пов'язаних з обігом цінних паперів. Дана практика знайшла своє відображення в наступних актах Вищого арбітражного суду РФ: Інформаційному листі Президії ВАС «Огляд практики вирішення спорів, пов'язаних з відмовою в державній реєстрації випуску акцій і визнанням випуску акцій недійсним» 30, Інформаційному листі Президії ВАС «Огляд практики вирішення спорів по операціях , пов'язаних із розміщенням та обігом акцій »31, Постанові Пленуму ВАС РФ від 03.03.1999г. № 4 «Про деякі питання, пов'язані із зверненням стягнення на акції» 32.
У всіх країнах з розвиненою ринковою економікою ринок капіталу наповнюється, перш за все, за рахунок коштів населення. Російська Федерація в цьому відношенні не представляє виключення. Але на цьому шляху є перешкода - невпевненість населення - основного інвестора, яка полягає в тому, що інвестиції в цінні папери супроводжуються невиправдано високим ризиком, пов'язаним з недостатніми гарантіями захисту його інтересів. В даний час реалізується концепція захисту інвесторів, яка конкретизована у програмах захисту приватної власності на ринку цінних паперів за наступними основними групами інвесторів: населення, колективні інвестори, комерційні банки, страхові компанії, держава, нерезиденти, інші категорії інвесторів. По відношенню до цих груп інвесторів розробляються різні методи їх захисту. Одночасно забезпечуються гарантії захисту прав емітентів, а також встановлено межі їх відповідальності перед інвесторами. Захист інтересів інвесторів та емітентів вимагає подальшого вдосконалення нормативно-правової бази російського ринку цінних паперів.
1.2 Поняття та ознаки цінних паперів
Поняття цінного паперу виявляється в результаті аналізу функцій, які виконуються в цивільному і торговому обороті юридичними документами. Документ, що засвідчує будь-яке суб'єктивне цивільне право, може мати для нього різне значення 33.
Деякі документи служать засобом доведення права у судовому процесі. У цьому випадку документ виконує щодо права тільки удостоверітельную функцію і не грає ніякої ролі в його динаміці. Відповідне право тут виникає, існує і припиняється незалежно від наявності документа 34. Як приклад таких доказових документів можна назвати боргову розписку (п. 2 ст. 808 ДК РФ).
Будь-яка цінний папір характеризується трьома основними ознаками.
По-перше, цінний папір - це завжди відокремлений документ. Торкаючись даної ознаки, М.Є. Іванов зазначав: «Зовнішнім чином цінний папір проявляється як документ, що має окреме існування. Якщо право має сліди в книгах, напр. по поточному рахунку, то цінного паперу немає, тому що не існує особливого документа »35. З точки зору цієї ознаки до цінних паперів не відносяться так звані «бездокументарні цінні папери».
По-друге, цінний папір втілює в собі визначена суб'єктивне цивільне право. Для поняття цінного паперу не має значення, яке право в ній втілено. Зміст цінних паперів можуть становити зобов'язальні, речові або корпоративні права.
По-третє, цінний папір характеризується не просто уречевлення в ній суб'єктивного права, а особливою зв'язком між папером і правом, яка полягає в тому, що для здійснення вираженого в папері права необхідно її пред'явлення особі, яка може або повинна провести виконання по паперу. З точки зору цієї ознаки до цінних паперів не належать документи, що мають у відношенні посвідчених ними прав лише доказательственное або конструктивне значення. Крім того, зважаючи на їх принципову несумісність з початком презентації не є цінними паперами так звані «бездокументарні цінні папери».
З питання про ознаки цінних паперів у цивілістичній літературі були висловлені й інші точки зору. Зупинимося на деяких з них.
На думку В.В. Чанкіна, «застосування складних засобів комунікації, комп'ютерної техніки на ринку цінних паперів (фондова біржа) повністю виключає необхідність пред'явлення цінних паперів для реалізації, передбаченого в них права» 36.
Проти початку презентації як ознаки цінних паперів, хоча і з іншою мотивуванням, виступає Д.А. Медведєв. В обгрунтування своєї позиції автор посилається на те, що існують і такі цінні папери, як, наприклад, акції та облігації акціонерних товариств, виконання за якими у вигляді виплати дивідендів або відсотків нібито гарантується і без пред'явлення папери зобов'язаному особі 37.
Негативне ставлення до початку презентації висловлює також І.В. Редькін. На його думку, «ознака презентації, що характеризує цінні папери в їх класичному варіанті, втрачає своє значення щодо сучасних модифікацій» (тобто стосовно «бездокументарних цінних паперів») 38. Однак цей висновок не відповідає дійсності. «Бездокументарні цінні папери» позбавлені початку презентації не тому, що цінні папери в сучасних умовах не володіють цією властивістю, а тому, що самі «бездокументарні цінні папери» не мають нічого спільного з цінними паперами, оскільки вони не сумісні ні з початком презентації, ні з іншими ознаками цінних паперів.
В.А. Бєлов пропонує відносити до числа традиційних ознак цінного паперу оборотоздатність і публічну достовірність документа 39.
Так, ознака оборотоздатності (транзитивності) цінних паперів у певній мірі дозволяє відмежовувати їх від легітимаційних документів (квитків грошово-речової лотереї, проїзних квитків, іменних ощадних книжок та ін) 40. Хоча останні і можуть в окремих випадках переходити з рук в руки, це не дає підстави вважати їх транзитивними документами. Легітимаційний папери призначені не для обігу, а лише для полегшення боржникові визначення особистості особи, щодо якої він повинен вчинити певні дії 41.
Те ж саме слід сказати і про публічну вірогідності. Як ми побачимо надалі, цим властивістю володіють тільки пред'явницькі, ордерні та іменні цінні папери. Звичайні іменні цінні папери (іменні векселі, іменні депозитні та ощадні сертифікати, іменні коносаменти і т.д.) публічної достовірності позбавлені 42. Це свідчить про неможливість віднесення публічної достовірності до іманентним ознаками всякої цінного паперу.
Посилаючись на ст. 143 ГК РФ, В.А. Бєлов виділяє таку ознаку цінних паперів, як віднесення документа до числа цінних паперів федеральним законом про цінні папери або у встановленому ним порядку 43.
По-перше, всі істотні ознаки будь-якого поняття відображаються в його визначенні. Легальна дефініція цінного паперу не вказує на необхідність пойменовані цінного паперу в якості такої федеральним законом або у встановленому ним порядку. Отже, виділяється В.А. Бєловим ознака не є суттєвим.
По-друге, сенс приписи ст. 143 ГК РФ полягає в обмеженні волі сторін зробити складену папір про суб'єктивний цивільному праві необхідної для його здійснення, тобто цінним папером. Цей припис розраховане не на розвинену ринкову економіку, а на період становлення в Росії ринку цінних паперів. У розвинених правопорядках не існує вичерпного переліку цінних паперів. Тому учасники обороту можуть створювати документи, хоча і не названі законом як цінних паперів, але володіють всіма ознаками останніх.
По-третє, сам законодавець не завжди дотримується вимога ст. 143 ГК РФ. Так, наприклад, у Федеральному законі «Про іпотеку (заставу нерухомості)» 44 заставна названа цінним папером. Цей закон не є «законом про цінні папери», про який йде мова в ст. 143 ГК РФ. Однак ніхто не сумнівається в тому, що заставна є цінний папір 45.
Таким чином, припис ст. 143 ГК РФ носить тимчасовий і формальний характер. Вона не має відношення до поняття цінного паперу і тому не повинен фіксуватися в її визначенні.
Розглянувши існуючі у вітчизняній цивілістиці думки щодо ознак цінного паперу, звернемося до її легальної дефініції. Абз. 1 п. I ст. 142 ГК РФ говорить: «Цінним папером є документ, що засвідчує з дотриманням форми і обов'язкових реквізитів майнові права, здійснення або передача яких можливі тільки при його пред'явленні». Це визначення страждає, щонайменше, чотирма недоліками.
По-перше, вказівка на майновий характер прав, засвідчених цінними паперами, робить визначення занадто вузьким: воно не охоплює змісту акцій. Будучи корпоративної цінним папером, акція втілює в собі не майнове право, а особисте немайнове право членства в корпорації, з якого виникають як майнові, так і немайнові права акціонера 46.
Дотримуючись думку розробників ГК РФ, про майновий характер посвідченого цінним папером суб'єктивного цивільного права, розробники Федерального закону «Про акціонерні товариства» розглядають підтверджені акціями права в якості зобов'язальних (абз. 1 п. 1 ст. 2). Однак засвідчена акцією відношення між акціонером і акціонерним товариством не є за своєю природою зобов'язальними правовідносинами. Зобов'язання покликані опосередковано виключно майнові відносини 47. Тим часом в момент набуття права на акцію акціонеру ще не належать будь-які майнові права відносно; акціонерного товариства. Для їх виникнення потрібна наявність додаткових юридичних фактів або їх складів. Так, для виникнення у акціонера права на отримання дивідендів необхідно прийняття органом акціонерного товариства рішення про виплату дивідендів і включення акціонера до списку осіб, які мають право на отримання дивідендів (п. 3 та 4 ст. 42 Федерального закону «Про акціонерні товариства»). Для виникнення у акціонера права; на ліквідаційний залишок необхідне прийняття рішення про ліквідацію акціонерного товариства, наявність майна у акціонерного товариства після завершення розрахунків з кредиторами і деякі інші юридичні факти. З моменту набуття права на акцію в її власника виникають тільки деякі немайнові права по відношенню до суспільства (право на отримання інформації про діяльність товариства, право на участь в управлінні справами суспільства та ін). Але ці права, що носять корпоративний характер, не є зобов'язальними правами. Сказане дозволяє стверджувати, що акція втілює в собі не зобов'язальне суб'єктивне право, а право членства в корпорації.
По-друге, в легальній дефініції цінного паперу використовується некоректне словосполучення «обов'язкові реквізити». Слово «реквізит» в перекладі з латині означає необхідну верб поєднанні з прикметником «обов'язковий» утворює неприпустиме з точки зору російської мови і правил законодавчої техніки «масляне масло».
По-третє, укладена в абз. 1 п. 1 ст. 142 ГК РФ формулювання не узгоджується з тими нормативними правовими актами, які дозволяють визнати документ цінним папером і за відсутності в ньому деяких реквізитів.
По-четверте, необхідність пред'явлення: документа для передачі посвідченого їм права необгрунтовано віднесена до числа ознак цінного паперу. У науці цивільного та торгового права «пред'явлення цінного паперу» традиційно розглядається як акт її презентації, який відбувається, як правило, у відношенні зобов'язаного по паперу особи і необхідний лише для здійснення, вираженого в ній права. Що стосується придбання цього права новим набувачем, то в ряді випадків одним з елементів необхідного для цього юридико-фактичного складу виступає не презентація папери, а її вручення набувачеві. Але й необхідність вручення папери набувачеві як елемент юридико-фактичного складу набуття права з паперу не можна назвати ознакою цінного паперу, оскільки вона запропонована лише для деяких видів цінних паперів. Так, підставою набуття права, вираженого у цінному папері на пред'явника, є юридико-фактичний склад, що включає в себе угоду про перехід права власності на пред'явницькі папір і її вручення набувачеві. Для набуття права, посвідченого ордерним цінним папером, також потрібно вручення папери її набувачу 48. Однак право з звичайної іменного цінного паперу передається в порядку, встановленому для відступлення права вимоги (цесії) 49, і переходить від цедента до цессионарию в момент вступу в силу договору поступки. У відношенні ректа-паперів діє принцип: право на папір слід праву з паперу. Якщо засвідчене ректа-папером право переходить до іншої особи, то останнє набуває право власності на папір незалежно від того, чи була передана йому папір.
Таким чином, що міститься в абз. 1 п. 1 ст. 142 ГК РФ визначення цінного паперу страждає цілим рядом недоліків і потребує корегування.
РОЗДІЛ 2 ТЕОРЕТИЧНІ ПРОБЛЕМИ цінного папера як об'єкт цивільно-правових ОБІГУ
2.1 Проблеми поняття цінного паперу в континентальній системі права
У країнах континентальної системи права цілий ряд юридичних документів, що закріплюють певні майнові права, іменуються цінними паперами, а в країнах англо-американської системи ці ж майнові права - оборотними документами. Самі цінні папери та оборотні документи як матеріальних носіїв посвідчених ними прав вимоги розглядаються в національних системах права як рухомі речі. Відповідно, вони визнаються об'єктами купівлі-продажу, зберігання, застави та інших майнових угод, скоєних з речовими об'єктами права власності. Захист правомочностей володіння, користування і розпорядження ними як рухомими речами забезпечується нормами права, які встановлюють, зокрема, презумпцію права власності стосовно їх володарів як добросовісних набувачів майна. Володіючи особливої економічною сутністю, цінні папери та оборотні документи, як об'єкти речового права, вимагають спеціального правового режиму і особливого правового регулювання їх обігу.
До цінних паперів в континентальній системі права, в залежності від змісту прав, яке виражене в папері і природи цих прав, належать такі їх види: 1) грошові папери, тобто папери, в яких висловлено право вимоги на сплату певної суми грошей (облігації, векселі, чеки та ін), 2) папери, в яких висловлено право участі в акціонерному товаристві або компанії і, отже, право на отримання частини прибутку у вигляді дивіденду (акції, сертифікати на акції, призначені для користувача свідоцтва і т.д.); 3) товарні папери, тобто папери, в яких висловлено речове право, частіше за все право власності або право застави на товари, що знаходяться на якому-небудь спеціальному підставі у володінні іншої особи, виступає, наприклад, в якості перевізника або зберігача. Така цінний папір закріплює право на отримання зазначеного в ній товару і є одночасно засобом розпорядження товаром, тобто товаророзпорядчим документом (коносамент, свідоцтво товарного складу і деякі інші документи).
Цінним папером в континентальній системі права називається документ, що визначає взаємини між випустив такий документ особою і його власником і закріплює за цим власником певні майнові права, реалізація яких можлива лише при пред'явленні самого документа. Так, цінним папером визнається, «будь-який документ, з яким будь-яке право пов'язане так, що воно без цього документа не може бути ні здійснено, ні передано іншій особі» (§ 995 Швейцарського зобов'язального закону) 50. З аналогічного поняття цінного паперу виходять доктрина і практика та інших країн континентальної системи права.
Нерозривний зв'язок між вираженим у папері правом і документом проявляється в тому, що його власник може здійснювати право, виражене у цінному папері, лише тільки при пред'явленні самої цього паперу. Це означає, що володіння папером легітимізує власника як суб'єкта права з паперу. До того ж такий володар повинен бути легітимізовано при відповідності цього паперу з формою встановлюється законом для даного виду паперу і реквізитів, наприклад, шляхом належного вказівки в самому папері. Найбільш повне втілення зв'язку між документом і встановленим у ньому правом мається на цінних паперах на пред'явника, коли для здійснення права досить лише її пред'явлення: власник такого цінного паперу легітимізовано одним лише фактом пред'явлення паперу.
Обігу майнових прав, заснованих на цінних паперах властивий ряд особливостей, що відображають прагнення законодавця максимально спростити юридичну техніку передачі таких прав. Перехід речового права на документ є одночасно переходом права грошової вимоги або іншого роду права з документа, тобто того права, про який говорить зміст документа, втілене в ньому. На відміну від права загальногромадянської цесії зобов'язань, передача такого документа здійснюється у відносно простому порядку.
У континентальній системі права цінні папери класифікуються за способом легітимації уповноваженої на папір особи. У цьому відношенні розрізняють папери на пред'явника, іменні папери та ордерні папери. Цей поділ цінних паперів має особливе значення, бо в залежності від способу визначення уповноваженої на папір особи визначається порядок передачі закріплених у ній прав.
Цінний папір є папером на пред'явника, коли із змісту або форми документа випливає, що в якості суб'єкта права визнається будь-яка особа, що є власником цього документа. Боржник не тільки має право, але і зобов'язаний надати виконання власнику, не вимагаючи, крім пред'явлення документа, будь-якої додаткової легітимації. В якості цінних паперів на пред'явника можуть бути випущені коносаменти, облігації, чеки, акції та ін
Іменні папери містять позначення суб'єкта права в тексті документа, тобто його індивідуалізацію. Для деяких видів іменних паперів для легітимації власника в якості суб'єкта права необхідно занесення його імені в спеціальну книгу. Так, по відношенню до акціонерного товариства акціонером є особа, ім'я якого занесено в книгу суспільства (§ 67 закону про акціонерні товариства ФРН § 685 Зобов'язального закону Швейцарії тощо) 51. Практика і доктрина Швейцарії виходить, однак, з того, що реєстрація необхідна лише при придбанні особистих, але не майнових прав акціонера.
Особливість ордерної папери в порівнянні з іменною полягає в тому, що боржник зобов'язаний виконати зобов'язання вказаною в документі особі або за наказом такої особи новому суб'єкту, який, у свою чергу, вправі через остаточного наказу передати документ далі. Наказ оформляється у вигляді передавальної написи на зворотному боці документа (індосаменту). Таким чином, відмінність полягає в характері оформлення передачі папери, що забезпечує прискорення її обігу.
Досить ефективним засобом підвищення оборотоздатності майнових прав, виражених в цінних паперах, є наділення цих паперів властивістю, так званої публічної достовірності. Вона полягає в тому, що сумлінний власник папери може довіритися тим формальними ознаками, які легітимують його як суб'єкта вираженого в папері права. По відношенню до належним чином легітимізованим власникові паперу зобов'язана особа може висувати лише такі заперечення, які або випливають з тексту самого документа, або засновані на безпосередніх відносинах між боржником по документу і його володарем (§ 796 Німецького цивільного уложення ФРН ст. 974 Зобов'язального закону Швейцарії) . По відношенню до добросовісного власника документа боржник не може висувати такі заперечення, які міг би висунути по відношенню до попередника. Право належного власника документа, таким чином, не залежить від права на документ, що його попередника 52.
Саме поняття «цінні папери» до цих пір не має чіткого визначення ні в теорії, ні в законодавстві. У юридичній літературі термін «цінні папери» отримав досить широке вживання з другої половини XX століття. Але юристи далеко розходяться між собою в питанні визначення цих паперів. Одні обмежують поняття цінних паперів ордерних і безіменними паперами, інші - зараховують до них іменні папери. Найбільш поширеним є визначення цінного паперу як втіленого в документі зобов'язання. Вперше ця точка зору зустрічається у Савіньї 53.
Але видається, що найбільш повне поняття цінного паперу могло б бути засноване на результаті аналізу функцій, які вона виконувала у цивільному і торговому обороті. Ці функції засновані на економічній природі цінних паперів, тобто економічної сутності і значення цінного паперу, а юридичне значення полягає в правовому оформленні цих функцій і закріплення їх в законі.
Правова природа цінних паперів полягає в тому, що вони являють собою юридичні документи, тобто документи, зміст яких засвідчує ті чи інші юридично значимі факти або на їх підставі виникли правовідносини виконують в обороті різні функції залежно від того, яке значення документа для відповідних правовідносин . Адже призначення права полягає в закріпленні, впорядкування економічних відносин та охорони (захисту) економічних інтересів суб'єктів цих відносин.
Письмове посвідчення певних юридичних фактів може мати значення лише для доказу існуючих правовідносин у судовому процесі. Документ у цьому разі не має значення для правовідносини. Правовідносини виникає, існує і припиняється незалежно як від наявності документа, так і від його змісту. Документ знаходиться як би поза правовідносини і набуває значення тільки у випадку судового спору, в якому йому належить роль докази.
Але крім процесуального документ має матеріально-правове значення. Закон або угода сторін встановлюють, що готівка документа необхідна для фіксації виник правовідносини. Існують документи, складання яких необхідно для виникнення правовідносин (так звані конститутивні документи). У цьому випадку правовідносини виникають тільки з моменту належного оформлення угоди. Наприклад, правильно складений за участю нотаріального органу документ необхідний для виникнення правовідносини. Конструктивне значення документа може бути встановлено також і волею сторін: договір, визнається укладеним лише після здійснення його у певній формі, хоча б і не вимагає закон, якщо сторони попередньо погодилися зробити його в цій формі 54.
Матеріально-правові функції належать документу і в тому випадку, коли він має значення при здійсненні вираженого в ньому права. У відношенні цілого ряду паперів (вексель, чек, акція тощо) пред'явлення паперу необхідно для здійснення вираженого в ній права. Такі документи називаються цінними паперами. Це поняття охоплює собою велику різноманітність паперів: акції, облігації, вексель, чек, банківські квитки, складське свідоцтво і т.д. Всі ці папери об'єднуються загальним ознакою - необхідністю їх пред'явлення для здійснення вираженого в них права.
Проте з цією думкою навряд чи можна погодитися, так як юридичним фактом, що породжує правовідносини є не сам документ (це лише необхідна законом форма), а угода (договір) або вимога закону. Документом лише оформляється відповідний юридичний факт; відповідно, документ має процесуально-правову, а не матеріально-правову силу.
Права, які становлять зміст цінних паперів, можуть належати до різних категорій суб'єктивних цивільних прав. Частіше за все вони відносяться до зобов'язальних прав. Але вони можуть бути також речові права, правами членства в корпорації або, ж являти собою правомочність на вчинення дій, які зачіпають чужу правову сферу. Зобов'язально-правовий зміст має вексель, облігація. Речове-правовий зміст (поряд з зобов'язально-правовим) мають розпорядчі товарні документи. Право членства становить істотну частину контенту акції. У чеку міститься правомочність отримати від свого імені (чекодержателя), але за чужий рахунок (чекодавця) платіж від третьої особи (платника).
Папери, в яких не виражене будь-яке право, як, наприклад, поштові або гербові марки, а також грошові знаки не є цінними паперами 55.
Необхідність пред'явлення паперу для здійснення вираженого в ній права, має подвійне значення. Пред'явлення папери, по-перше, необхідно кредитору для легітимації його як суб'єкта вираженого в ній права. Зокрема, для витребування від боржника по паперу виконання його зобов'язання кредитор повинен пред'явити папір. Боржник має право відмовити у виконанні, якщо папір йому не пред'явлена. По-друге, особа, зобов'язана за папері, може виконати свій обов'язок лише стосовно пред'явника паперу. В іншому випадку воно буде нести відповідальність перед суб'єктом, уповноваженим папером, зокрема, боржник за цінним папером зобов'язально-правового змісту може виявитися вимушеним двічі виконати своє зобов'язання. Виконавши правильному держателю папери, він погашає своє зобов'язання.
Необхідність пред'явлення паперу для здійснення в ній права передбачає зв'язок між папером і відповідним правом. Папір є матеріальним носієм права (носієм інформації про наявність і приналежності права). Залежність, існуюча між цінним папером і вираженим в ній правом призводить до того, що передача цього права передбачає і передачу права на папір. Тільки той, хто має право на папір, може в силу цього права розпоряджатися нею з метою здійснення права з паперу. Вони можуть бути роз'єднані тільки у випадку, спеціально встановленому законом, яким є випадок оголошення папери знищеної в особливому, визначеному законом порядку.
Від цінних паперів необхідно відрізняти так звані легітимаційний папери та легітимаційний знаки 56. Пред'явлення легітимаційних паперів і знаків не є необхідною умовою для здійснення відповідного права. Але боржник управомочен виконати свій обов'язок пред'явнику. Легітимаційний папери і знаки дуже поширені в повсякденному житті і в діловому обороті. Дуже часто на них є одне тільки зображення якого-небудь знака або номера та немає іншого тексту, зокрема, на них зазвичай немає підпису зобов'язаної особи. До їх числа належать гардеробні марки, так звані «собачки», тобто номерки, що видаються в банках клієнтові, яке здійснило операцію, для надання їх в касу при отриманні грошей і т.д.
Юридичний документ може виконувати не одну, а кілька функцій. Всі документи, в тому числі і цінні папери, можуть служити письмовим доказом. Цінний папір може бути, крім того, і конститутивний папером (для виникнення правовідносин необхідно складання цінного паперу), як, наприклад, вексель, але може і не бути нею, - наприклад, акція. Складання і видача акцій не є необхідною умовою для виникнення прав акціонера.
Визначення поняття цінного паперу мало місце спочатку в Німеччині, а потім також в інших країнах. Ще півстоліття тому німецькі теоретики називали цінним папером будь-який документ майново-правового змісту. Але згодом було запропоновано інше визначення цінного паперу, яке до цих пір є панівним напрямом у німецькій науці в теорії цінних паперів 57. Цінний папір визначається як документ, пред'явлення якого необхідно для здійснення вираженого в ньому права.
В даний час єдине поняття цінного паперу не становить виняткове надбання німецької науки. Швейцарія, цивілістична доктрина якої тісно пов'язана з німецькою, цілком сприйняла німецькі погляди. У Італії поняття цінного паперу увійшло в науковий обіг і зайняло певне місце в юридичному викладанні. Крім того, Італія зробила великий внесок у теорію цінних паперів в особі С. Віванте, який у своєму курсі торгового права дав монографічне дослідження питання, що представляє собою, як вважає М.М. Агарков, одну з найбільш капітальних робіт у цій області 58.
Загальне поняття цінного паперу розроблялося і російської цивілістичної наукою. Б.В. Сребнік, відзначаючи, що «поняття про цінні папери не встигло до цих пір з'ясуватися ні в житті, ні в науці, ні в законодавстві», вважав за необхідне встановити за цим терміном певний зміст. Поняття цінного паперу він визначав так: «під ім'ям цінного паперу слід розуміти документ, яким визначається суб'єкт втіленого в ньому майнового права» 59. За дане визначення не дозволяє відмежувати цінні папери від деяких інших документів і не відповідає її призначенню. Так, заповіт теж визначає суб'єкта відповідного права, однак воно не відноситься до категорії цінних паперів.
Тому в радянській юридичній науці була зроблена спроба більш чітко відобразити ознаки цінних паперів, що відрізняють їх від інших юридично значимих документів. В.А. Бєлов, не визначаючи поняття цінного паперу вказує характерні для нього ознаки (літтеральние, легітимацію, презентацію, абстрактність і автономність права на папери 60.
Як вже зазначалося, термін «цінний папір», що вживається юридичної теорією для позначення документів, пред'явлення яких необхідно для здійснення виражених у них прав, не має єдиного і цілком певного доктринального значення в сучасних законодавствах.
В законодавстві Російської Федерації цінний папір визначається як документ, що засвідчує з дотриманням встановленої форми і обов'язкових реквізитів майнові права, здійснення або передача яких можливі тільки при його пред'явленні (ст. 142 ГК РФ). Стаття 128 ЦК РФ називає цінний папір об'єктом цивільних прав, різновидом речі поряд із грошима. Разом з тим, майнові права, що засвідчуються цінної папером, цією ж статтею віднесені до іншого (крім речей) майну. А в п. 2 ст. 142 цінний папір вже характеризується як документ, що засвідчує майнові права, види яких визначаються законом або у встановленому ним порядку. Тут вже їй надається значення особливого способу фіксації майнових прав. Цінний папір розглядається в якості своєрідної речі. На відміну від звичайного товару, цінний папір не здатна безпосередньо задовольняти потреби людини, тому вона - спеціалізована річ. Призначення цінного паперу не в задоволенні потреб людини, а в задоволенні потреб ринку, так як цінний папір - це інструмент вдосконалення ринкових відносин, оскільки дозволяє значно прискорити звернення не самого товару, а його споживчої вартості, що в свою чергу в значній мірі скорочує тимчасову зв'язок між виробником і споживачем. Розвиток ринкових відносин викликало необхідність наділення цінних паперів певними ознаками, виділення їх в окремі види і додання їм особливої правової специфіки.
Відповідно до ГК РФ, цінний папір - це строго формальний документ, що має юридичну силу лише при дотриманні обов'язкових реквізитів, відсутність хоча б одного з яких або невідповідність встановленою формою призводить до невизнання цінним папером (п. 2 ст. 144 ЦК РФ). Цінним папером засвідчуються майнові (право вимоги сплати грошової суми, передачі майна) і немайнові права (для власників акцій - право на участь у загальних зборах акціонерів з правом голосу), які прямо вказані в законі. У ГК РФ містяться лише загальні ознаки цінних паперів. Кожна з них має свою правову специфіку. До цінних паперів відносяться: державна облігація, облігація, чек, вексель, депозитний і ощадний сертифікати, банківська ощадна книжка на пред'явника, коносамент, акція, приватизаційні цінні папери та інші документи, які законом про цінні папери або у встановленому ним порядку віднесено до цінних паперів (ст. 143 ГК РФ).
Ст. 2 Федерального закону «Про ринок цінних паперів» вводить поняття емісійного цінного паперу, яка представляє собою будь-яку цінний папір, в тому числі бездокументарну, яка характеризується одночасно наступними ознаками: закріплює сукупність майнових і немайнових прав, що підлягають посвідченню, поступці і безумовному здійсненню з дотриманням встановлених справжнім Федеральним законом форми і порядку; розміщується випусками; має рівні обсяг і строки здійснення прав усередині одного випуску незалежно від часу придбання цінного паперу. До емісійних цінних паперів Закон відноси акцію, облігацію, опціон емітента.
Ст. 13 Федерального закону «Про іпотеку (заставі нерухомості)» передбачена така цінний папір, як заставна. Заставна є іменний цінний папір, що засвідчує права заставодержателя за забезпеченим іпотекою зобов'язанням і за договором про іпотеку. Заставна засвідчує такі права її законного власника: право на одержання виконання за грошовим зобов'язанням, забезпеченим іпотекою майна, зазначеного в договорі про іпотеку, без подання інших доказів існування цього зобов'язання; право застави на вказане в договорі про іпотеку майно.
Федеральним законом «Про інвестиційні фонди» передбачається такий цінний папір, як інвестиційний пай. Ст. 14 Закону встановлює, що інвестиційний пай є іменним цінним папером, що засвідчує частку його власника в праві власності на майно, що становить пайовий інвестиційний фонд, право вимагати від керуючої компанії належного довірчого управління пайовим інвестиційним фондом, право на отримання грошової компенсації при припиненні договору довірчого управління пайовим інвестиційним фондом з усіма власниками інвестиційних паїв цього пайового інвестиційного фонду (припинення пайового інвестиційного фонду) 61.
З введенням в дію Федерального закону «Про іпотечні цінні папери» з'явилося поняття «іпотечні цінні папери». Однак законодавець не дає визначення цього поняття, а лише вказує види іпотечних цінних - облігації з іпотечним покриттям та іпотечні сертифікати участі. Облігацією з іпотечним покриттям є облігація, виконання зобов'язань за якої забезпечується заставою іпотечного покриття. Іпотечним сертифікатом участі є іменний цінний папір, що засвідчує частку її власника у праві спільної власності на іпотечне покриття, право вимагати від органу, що її особи належного довірчого управління іпотечним покриттям, право на отримання грошових коштів, отриманих на виконання зобов'язань, вимоги за якими становлять іпотечне покриття, а також інші права, передбачені Федеральним законом «Про іпотечні цінні папери» 62.
Виходячи зі змісту викладених вище статей законів, а також з ст. ст. 145, 147 Цивільного Кодексу РФ, цінний папір можна характеризувати як зобов'язання між особою, що її видав і суб'єктом прав, засвідчених цим цінним папером, її власником.
Це абстрактне, вторинне зобов'язання, відмова від виконання якого з посиланням на відсутність підстави або на його недійсність не допускається. Але це зобов'язання не доповнює основне зобов'язання, наприклад, як неустойка, а має відносно самостійне cyщecтвoвaніe 63.
Одна з особливостей цінного паперу полягає в тому, що вона опосередковує передачу суб'єктивних прав і таким чином представляє собою спосіб передачі по ній прав від одного суб'єкта до іншого, а також порядок встановлення прав суб'єкта. Порядок і способи передачі прав, засвідчених цінним папером, залежить від її виду. Цінні папери поділяються на пред'явницькі, іменні та ордерні. Різниця між цими паперами в загальній формі визначені у ст. ст. 145-146 Цивільного Кодексу РФ.
Виконання за цінним папером здійснюється як за будь-якого іншого зобов'язанням. Втрата її спричиняє для колишнього власника неможливість реалізувати майнове право, засвідчене папером. Для іменного цінного паперу це не має серйозних наслідків, оскільки фактичний її власник не зможе вимагати і отримати виконання по такого цінного паперу.
Інтереси власників паперів на пред'явника і ордерних цінних паперів захищаються в особливому порядку (ст. 148 ЦК РФ), передбаченому процесуальним законом. Власник втраченого цінного паперу може звернутися до суду з проханням про визнання її недійсною і тим самим відновити свої права за таким дoкумeнтy 64.
Підводячи підсумок параграфу, слід сказати, що поняття цінного паперу до теперішнього часу є предметом обговорення серед російських правознавців. З одного боку, наведені вище положення Цивільного Кодексу РФ, можуть тлумачитися як що охоплюють широкий спектр документів, зазвичай розглядаються в якості цінних паперів у розвинених країнах, включаючи опціони та інші похідні цінні папери в документарній та бездокументарній формах. З іншого боку, включення цінних паперів у список «речей», що є об'єктом цивільних прав відповідно до ст. 128 Цивільного Кодексу РФ («Види об'єктів цивільних прав»), призвело до дискусії про те, чи є цінний папір річчю або сукупністю прав або тим, і іншим одночасно. У свій час були внесені пропозиції не включати цінні папери до статті 128 Цивільного Кодексу РФ, і про необхідність розглядати цінні папери окремо, у межах самостійного законодавства (можливо, в окремому кодексі про цінні папери) 65. Проблема виникає у разі співвіднесення поняття цінного паперу (по украй мірі того, як розуміються багато бездокументарні цінні папери та похідні цінні папери на міжнародних ринках) і поняття права на річ.
Необхідно також відзначити, що визначення цінного паперу в першу чергу повинно грунтуватися на особливостях її економічної природи, її похідними від грошей, що мають особливе економічне товарне зміст, що відбиває інвестиційний характер.
Особливістю цінного паперу є те, що вона являє собою лише титул власності - документ, що дає право на дохід, але не реальний капітал. Відокремлення ринку цінних паперів від інших ринків визначається саме цією якістю цінного паперу, що забезпечує вільний і швидкий оборот цінних паперів одним між учасниками ринку.
У зв'язку з необхідністю вдосконалення та адаптації російського законодавства для регулювання відносин, властивих розвиненому фондовому ринку, а також в силу специфіки розвитку ринкових відносин у Росії в числі першочергових завдань пропонується визначити в цивільному кодексі поняття цінного паперу як узагальненої категорії, що відображає її економічну природу. При цьому необхідна підготовка і прийняття спеціальних законів, присвячених окремим видам цінних паперів, в яких будуть міститися визначення конкретних видів цінних паперів.
Так як для ефективного захисту інвесторів та забезпечення інтересів держави в галузі розвитку ринку цінних паперів потрібні норми прямої дії, назріла необхідність у розробці та прийнятті законів про термінових угодах, про похідні цінні папери, про депозитарних розписках, а також автомобілі модельного закону про ринок цінних паперів, який би класифікував цінні папери на папери, наповнені речовим змістом (товарні), і папери, що мають зобов'язальне зміст.
2.2 Проблема правової природи бездокументарних цінних паперів
У теорії цивільного права досить повне відображення знайшла теорія класичних документарних цінних паперів. Стрімкий розвиток породило ряд особливостей у поданні про цінний папір як про річ, матеріально відокремленому об'єкті.
Вперше згадка про бездокументарній цінним папером було відображено в ст.1 Положення «Про випуск та обіг цінних паперів і фондових бірж в Україні» 66, у якій зазначено, що цінні папери можуть існувати й у вигляді записів за рахунками. Наведене положення ст. 1 змінило уявлення про цінний папір як про право, закріпленому в документі, зруйнувавши зв'язок «цінний папір - документ - річ». Однак поняття бездокументарній цінного паперу до цих пір не знайшло чіткого визначення в законодавстві. Певна неясність правової природи бездокументарній цінного паперу знаходить своє продовження в законодавчому регулюванні окремих аспектів обороту цінних паперів 67. Актуальність проблеми засвідчує і розробка актів, присвячених питанням пояснення сутності та специфіки відносин, що складаються в процесі видачі, обігу та погашення бездокументарних цінних паперів, а також врегулювання цих відносин (прикладом може служити «Доповідь про концептуальні підходи до місця і ролі депозитарної діяльності на сучасному ринку цінних паперів ») 68.
Загальні правила гл.7 Цивільного кодексу РФ, що визначають цінний папір як об'єкт цивільних прав, і ФЗ «Про ринок цінних паперів» регулюють оборот цінних паперів, поширюються також і на бездокументарні цінні папери.
Визначення цінного паперу, закріплене в главі 7 ЦК РФ, дозволяє виділити чотири характерні ознаки цього поняття: документальність майновий характер посвідчуваної цінним папером права презентаційного і публічна достовірність. Крім цінних паперів в документарній формі, гл. 7 ДК РФ допускає існування так званих «бездокументарних цінних паперів». У ст. 149 ГК РФ зазначено, що у випадках, визначених законом або у встановленому ним порядку, особа, що отримала спеціальну ліцензію, може дати фіксацію прав, закріплених іменний або ордерним цінним папером, в бездокументарній формі (за допомогою засобів ЕОМ і т.п.).
Аналіз гол. 7 Цивільного кодексу РФ, дозволяє встановити відмінності бездокументарній цінного паперу від документарної.
Перша ознака цінного паперу - документальність - полягає в тому, що вона являє собою юридичний документ встановленої форми, що має обов'язковими реквізитами і виконаний на паперовому носії. Під документом в широкому сенсі розуміється будь-який письмовий акт, що має юридичну силу чи носить службовий характер. Стосовно до бездокументарні цінних паперів слід говорити не про документ, а про матеріальному носії. Таким чином, документом є закріплена на якому-небудь матеріальному носії інформація, що має юридичне значення.
Документи в завісімості от іх матеріального носітеля условно можно разделіть на два большіе группи: документи на бумаге ілі ее суррогатах і документи на техніческіх носітелях (магнітние і оптіческіе діскі, діскети, память ЕОМ, кіно-і фотопленка і пр.). Деякі автори, що досліджують зазначене питання, визначають як головну відмінною риси цих документів те, що зафіксована на них інформація не може бути сприйнята безпосередньо, а тільки за допомогою технічних засобів.
Відповідно до п.2 ст. 142 Цивільного кодексу РФ і абз. 2 ст.2 ФЗ «Про ринок цінних паперів», матеріальним носієм для бездокументарних цінних паперів є: 1) реєстр власників цінних паперів; 2) рахунок «депо».
Документ, що є цінним папером, в обов'язковому порядку повинен володіти певним набором реквізитів, містити встановлені законом обов'язкові формальні елементи, відомості. Що роблять його дійсним. Відсутність обов'язкових реквізитів цінного паперу або невідповідність цінного паперу встановленій для неї формі тягне її нікчемність. Це вимога до цінного паперу зберігає своє значення і щодо бездокументарній цінним папером. Відповідно до розділу 2 Положення про ведення реєстру власників іменних цінних паперів, реєстр власників цінних паперів являє собою сукупність даних, зафіксованих на паперовому носії та / або з використанням електронних баз даних, які, по-перше, забезпечують ідентифікацію зареєстрованих осіб, по-друге , посвідчення прав на цінні папери, які обліковуються на особових рахунках зареєстрованих осіб, по-третє, дозволяють одержувати і направляти інформацію зареєстрованим особам 69.
Пункт 2.3. Положення про депозитарну діяльність в Російській Федерації встановлює, що передача цінних паперів в депозитарій засвідчується записом на рахунку «депо», відкритому в цьому депозитарії, що також передбачає наявність паперових носіїв або електронної бази даних 70.
До такої форми фіксації прав застосовуються правила, встановлені для цінних паперів, якщо інше не випливає з особливостей фіксації. Особа, що здійснює фіксацію права в бездокументарній формі, зобов'язана на вимогу володаря права видати йому документ, що свідчить про закріпленому праві. Права, засвідчені шляхом зазначеної фіксації, порядок офіційної фіксації прав і правовласників, порядок документального підтвердження записів і порядок здійснення операцій з бездокументарними цінними паперами визначається законом або у встановленому ним порядку. Операції з бездокументарними цінними паперами можуть вчинятися тільки при зверненні до особи, яка офіційно здійснює записи прав. Передача, надання і обмеження прав повинні офіційно фіксуватися цією особою, яка несе відповідальність за збереження офіційних записів, забезпечення їх конфіденційності, подання правильних даних про таких записах, вчинення офіційних записів про проведені операції.
Реквізити, виражені літерними або цифровими позначеннями, мають важливе значення, оскільки містять дані про уповноваженій особі та зміст права, без яких цінний папір не представляє цінності. По суті, реквізити представляють собою ступеня посвідчення і прав, і їх власника.
Оскільки Цивільний кодекс РФ прямо називає фіксацію прав в електронній формі «бездокументарній формою», можна зробити висновок, що поняття «документ» у визначенні цінного паперу охоплює собою тільки традиційні документи, що існують у паперовій формі, але не документи на електронних носіях інформації, що застосовуються комерційному обороті поряд з паперовими. Відповідно, при використанні конструкції бездокументарних цінних паперів більш немає необхідності у використанні іменних і ордерних цінних паперів у вигляді окремого документа в сенсі визначення цінного паперу. Тим не менш, закріплення у главі 7 Цивільного кодексу РФ даної конструкції не означає відмови від «документальності» як одного з характерних ознак поняття «цінний папір». Незважаючи на використання в назві одного і того ж родового поняття, Цивільний кодекс РФ, як вважає Пенц Д.А., не прирівнює бездокументарні цінні папери до цінних паперів, а передбачає лише поширення на дану форму фіксації прав встановленого у відношенні цінних паперів правового режиму, «якщо інше не випливає з особливостей фіксації» 71. Проте, з цим висновком важко погодитися, оскільки, по-перше, родове поняття цих цінних паперів визначається не стільки їх назвою, скільки їх сутністю і змістом, по-друге, правовий режим, як видається, встановлюється не на форму фіксації об'єкта цивільних прав, а на сам цей об'єкт. Змінюється лише посвідчувальний форма фіксації життя суб'єктивних прав.
Поняття «режим» являє собою сукупність правил, необхідних для досягнення якої-небудь мети 72. Очевидно, що поняттям «правовий режим» охоплюють сукупність правил (прийомів, способів), що забезпечують досягнення правової мети, яка в угодах з цінними паперами полягає у фіксації виникнення, зміни та припинення суб'єктивних прав і обов'язків.
По-третє, зміна форми посвідчення (фіксації) виключає фізичну передачу цих прав шляхом передачі документа речі, що автоматично виключає проблему подвійності правової природи цінних паперів і що також автоматично викликає проблему застосування способів захисту порушених прав. Проте остання проблема - проблема зобов'язально-правових способів захисту може бути вирішена шляхом застосування стандартизованих правил фіксації та обліку самих суб'єктивних прав та їх передачі (обігу). По-четверте, виділення «документарних» і «бездокументарних" цінних паперів є лише одним з класифікаційних ознак цінних паперів за формою фіксації.
Другою ознакою цінного паперу є те, що вона закріплює суб'єктивне право. Ця ознака однаково притаманний як документарних, так і бездокументарних цінних паперів. Під правом в російській цивілістичній літературі розуміється юридично забезпечена міра можливої поведінки уповноваженої особи 73.
Однак слід розрізняти саме право та інформацію про нього. На відміну від документів, що відносяться до розряду тілесних речей, права не існують у будь-якій фізичній формі. М.М. Агарковим було висловлено думку, що необхідність пред'явлення паперу для здійснення вираженого в ній права передбачає залежність між папером і відповідним правом. Папір є як би носієм права. Право упредметнюється в папері 74. Однак висловлене судження носить характер образного вираження, адже папір не може уречевлюють міру дозволеного поведінки суб'єктів правовідносин. Представляється найбільш вірним вказати, що цінний папір, володіючи певним набором реквізитів, містить інформацію про право та особі, що володіє цим правом.
Засвідчується цінним папером право за своїм характером є майновим правом. У цивільному праві права прийнято поділяти на майнові, тобто права на різного роду матеріальні блага (речі, роботи, послуги та інше майно в широкому сенсі слова) і особисті немайнові, тобто права на нематеріальні блага (честь, гідність, ділова репутація, ім'я громадянина, найменування юридичної особи, авторський твір, винахід, промисловий зразок) 75.
Крім майнових прав, цінний папір може засвідчувати і немайнові права, проте посвідчення майнового права є необхідним елементом будь-якого цінного паперу, як документарній, так і бездокументарній. Цей критерій дозволяє обмежити цінні папери від інших видів юридичних документів, які засвідчують тільки майнові права. Незважаючи на те, що ці документи, наприклад, свідоцтво про народження, можуть мати значну цінність для їх власника, до цінних паперів вони не відносяться 76.
Важливо відзначити, що суттєвим елементом розглянутого ознаки є наявність нерозривному зв'язку між документом (матеріальним носієм) і посвідчених їм суб'єктивним правом. Передача права передбачає і передачу права на папір, що характерно і для документарних, і для бездокументарних цінних паперів.
У випадку традиційних документарних цінних паперів об'єктом цивільних прав є документи, правом власності на які володіє їх тримач. При аналізі бездокументарних цінних паперів ситуація дещо змінюється, оскільки цінний папір у цьому випадку представлена наступними складовими: по-перше, матеріальним носієм (реєстр, запис за рахунком «депо»), по-друге, інформацією, по-третє, правом.
На думку деяких учених, «документована інформація (документ) є по суті справи об'єкт матеріал, що дає підставу відносити її також і до категорії речей. А це означає, що на неї поширюється право речової власності »77. З цим твердженням важко погодитися, оскільки власники цінних паперів не володіють правом власності на реєстр або на рахунок «депо». Реєстр і рахунок «депо» є не об'єктами права, а формою або способом обліку, так само як і банківський рахунок. Зазначені об'єкти не мають оборотоспособностью (не можуть бути пущені в обіг), так як реєстр може перебувати у чітко визначеного законом кола осіб і право власності на нього не може бути передана. Також неможливо мати і право власності на рахунок, щодо якої у власника є тільки зобов'язальні права. Отже, об'єктом обігу може бути або інформація, які права.
Як видається, інвестор не володіє правом власності на інформацію, що міститься в реєстрі або в рахунку. Думка Л. Добриніной про те, що інвестор може володіти особистим немайновим правом на інформацію в офіційному джерелі 78, викликає сумніви, оскільки юридичне значення такої інформації полягає в тому, що вона являє собою лише відомості про належність права вимоги за цінним папером, а не права власності.
Також спірне теза про те, що інформація про права невіддільна від самих прав і при передачі інформації про право передаються самі ці права, за умови їх належного поступки за допомогою договору цесії. Виконання ж договору цесії передбачає наступну зміну запису в реєстрі чи рахунку, що дозволяє говорити про багаторазове відтворенні і тиражуванні інформації про один і той же об'єкт. А підтверджена належним чином інформація про права є шуканим реальним об'єктом цивільних прав стосовно бездокументарні цінних паперів 79.
Інформація в даному випадку в якості товару не може переходити від одного суб'єкта до іншого - можливий лише перехід права вимоги. Такий перехід повинен фіксуватися за допомогою внесення змін до відомостей, що містяться в реєстрі, подібно фіксації на банківському рахунку. Необхідно також зазначити, що зазначена інформація не має комерційного характеру, не становить комерційну таємницю. Оскільки сама цінний папір відбиває лише вартісну оцінку належних суб'єкту прав вимоги, остільки і реєстр власників цінних паперів містить лише інформацію про грошовому вираженні цих прав і їх володаря.
Таким чином, інформація про права не може бути самостійним об'єктом звернення. Абстрактно кажучи, можна сказати, що звертається лише право. Фактично, посередник - реєстроутримувач або депозитарій, не передає, а лише фіксує за допомогою технічних дій передачу прав (веде облік за допомогою фіксації відомостей).
Третьою ознакою цінних паперів є презентаційними - необхідність пред'явлення самого документа для здійснення вираженого в папері права. Бездокументарні цінні папери не мають даною ознакою. Відповідно до п. 2 ст. 142 ГК РФ для здійснення і передачі прав, засвідчених цінним папером, достатньо їх закріплення в спеціальному реєстрі (звичайному або комп'ютеризованому). Стосовно до документарних цінних паперів у цивільному обороті звертається сам матеріальний носій з письмово закріпленою на ньому інформацією про права власника. Матеріальний носій бездокументарних цінних паперів (реєстр, рахунок «депо») не перебуває в обороті, а інформація про перехід прав (дійсність, достовірність яких може бути підтверджена випискою з реєстру або депозитарним договором) лише фіксується і виконує облікову функцію.
Четверта ознака цінного паперу - публічна достовірність - рівною мірою дійсний як для документарних, так і для бездокументарних цінних паперів. Даний ознака полягає в тому, що законом гранично обмежено коло тих підстав, спираючись на які боржник за цінним папером має право відмовитися від виконання лежачому на ньому обов'язку. З двох принципово можливих способів обмеження заперечень за цінним папером - шляхом вказівки на те, які заперечення з боку боржника за цінним папером допускаються, або шляхом вказівки на те, які заперечення не допускаються, у Цивільному кодексі України був використаний другий спосіб. Раніше діяли на території Російської Федерації Основи цивільного законодавства Союзу РСР і республік одночасно використовували обидва ці способи. З одного боку, відповідно до п.1. ст. 32 Основ цивільного законодавства не допускався відмова від виконання зобов'язання, вираженого цінним папером, з посиланням на відсутність підстави зобов'язання або його недійсність. З іншого боку, п.2 ст.32 допускав відмову від виконання вираженого цінним папером зобов'язання при доведеності, що папір потрапила до її власникові неправомірним шляхом 80.
У правовідносинах, засвідченому класичної цінним папером, суб'єктами за загальним правилом є зобов'язана особа (емітент) і власник права (інвестор). У випадку з бездокументарній цінного паперу дана правова зв'язок зазнає змін у зв'язку з тим, що в структурі правовідносин з'являється посередник - особа, яка здійснює діяльність з ведення реєстру власників цінних паперів, або депозитарій 81. Наявність особи, яка здійснює фіксацію переходу прав, ускладнює зв'язок суб'єктів, оскільки в силу п.2 ст. 149 ГК РФ операції з бездокументарними цінними паперами можуть вчинятися тільки при зверненні до особи, яка офіційно здійснює записи прав. У зв'язку з цим пропонується розглядати необхідність залучення осіб, спеціально уповноважених на ведення реєстру цінних паперів або внесення, зміна та знищення записів по рахунках «депо», що отримали в установленому порядку спеціальну ліцензію на здійснення такого роду діяльності, як додатковий ознака бездокументарній цінного паперу.
У ст. 149 ГК РФ акцент ставитиметься на спосіб фіксації прав, засвідчених цінним папером, який об'єднає інформацію і матеріальний носій. Специфіка матеріального носія і визначає спосіб фіксації прав, наприклад, рукописний, за допомогою технічних засобів і т.д. Незалежно від способу фіксацію він реалізується тільки спеціально уповноваженою особою. Необхідність фіксації прав певним способом (в залежності від матеріального носія) можна також віднести до додаткових ознаках, що характеризує бездокументарну цінний папір.
Заслуговує на увагу у зв'язку з цим думка Поскребнева М.Є., який, зробивши комплексний аналіз бездокументарних цінних паперів і уклавши, що бездокументарні цінні папери - це і «форма фіксації прав» (п.1. Ст. 149 ГК РФ), і « річ »(ст. 128 ГК РФ), і« майнове право »(п.1 ст. 1013 ГК РФ), запропонував виділити бездокументарні цінні папери як самостійний об'єкт цивільних прав поряд з такими об'єктами цивільних прав, як гроші, цінні папери, інше майно, майнові права, і внести до ст. 128 ГК кодексу РФ відповідні зміни. Як справедливо зазначає Поскребнев М.Є., закріплення за бездокументарній цінним папером статусу «речей» вирішить проблему віндикації бездокументарних цінних паперів, оскільки витребувати з чужого незаконного володіння можливе лише річ, майно 82.
Аналіз бездокументарній цінного паперу дозволяє виділити наступні особливості її правової природи. По-перше, бездокументарній цінним папером може бути тільки іменна або ордерний цінний папір. По-друге, бездокументарна цінний папір не має якого-небудь речовинно-натурального виразу, а представлена лише інформацією про права, зафіксованої в електронних інформаційних ресурсах. По-третє, інформація про бездокументарній цінним папером фіксується певним чином, наприклад, за допомогою засобів електронно-обчислювальної техніки, на специфічному матеріальному носії. По-четверте, легальним власником матеріального носія, в якому здійснюється фіксація прав на бездокументарні цінні папери, повинна бути особа, яка отримала в установленому порядку спеціальну ліцензію. По-п'яте, основною відмінністю бездокументарній цінного паперу від документарної є «форма існування або життя» суб'єктивних прав - у вигляді запису на паперовому або електронному носії. Виділення «документарних» і «бездокументарних" цінних паперів є лише одним з класифікаційних ознак цінних паперів за формою їх фіксації. По-шосте, проблема захисту прав за бездокументарній цінним папером лежить не в сфері речових, а в сфері зобов'язально-правових відносин. Ця проблема може бути вирішена шляхом розробки і застосування стандартизованих правил фіксації та обліку самих суб'єктивних прав і їх обороту.
Підводячи підсумок параграфу можна зробити наступний висновок. Цінний папір незалежно від носія інформації (паперовий, магнітний, в електронних базах і пристроях) являє собою цінність як титул прав, зосередження інформації про наявність прав і їх належності. Форма фіксації не є невід'ємною ознакою цінного паперу, а має лише значення для здійснення і захисту посвідченого цінним папером права її власника (процесуально-правове значення як документ).
У зв'язку зі стрімким розвитком техніки і технологій (зокрема, комп'ютерних технологій) і втратою, тому необхідності фіксації прав вимоги тільки на паперовому носії (паперовому документі) використання терміна «цінний папір» щодо електронного носія видається некоректним, оскільки не відображає специфіки даного явища . Звідси виникає необхідність більш точного законодавчого визначення статусу цінного паперу, зафіксованої на електронному носії інформації, а також статусу електронного носія інформації як централізованого джерела інформації про права на цінні папери необмеженого числа власників з притаманною йому функцією фіксації юридичних фактів.
РОЗДІЛ 3 КЛАСИФІКАЦІЯ І ВИДИ ЦІННИХ ПАПЕРІВ
3.1 Підстави класифікацій цінних паперів
У відповідності зі ст.143 ГК РФ до цінних паперів відносяться: державна облігація, облігація, вексель, чек, депозитний і ощадний сертифікати, банківська ощадна книжка на пред'явника, коносамент, акція, приватизаційні цінні папери та інші документи, які законами про цінні папери або у встановленому ними порядку віднесено до цінних паперів. Дана стаття називає основні види цінних паперів, не даючи, проте, їх вичерпного переліку 83.
Для дослідницьких цілей всі цінні папери поділяють на певні групи за встановленими критеріями, тобто їх класифікують. У законодавстві та науковій літературі пропонуються різні класифікації. Слід розглянути найбільш важливі і цікаві класифікації.
Найбільш важливим поділом цінних паперів є те, що засноване на способі позначення уповноваженої особи і відповідно з яким різняться пред'явницькі, іменні та ордерні цінні папери. Практичне значення такої градації виражається в доданні різного правового статусу певного виду цінних паперів, а також у встановленні порядку передачі закріплених в них прав.
Відповідно до ч.1 ст. 145 ЦК України права, посвідчені цінним папером, можуть належати:
1) пред'явникові цінного паперу (цінний папір на пред'явника);
2) названій у цінному папері особі (іменний цінний папір);
3) названій у цінному папері особі, яка може сама здійснити ці права або призначити своїм розпорядженням (наказом) іншу уповноважену особу (ордерний цінний папір).
Таким чином, представницькою є такий цінний папір, в якій не вказується конкретна особа, якій слід провести виконання. Особою, уповноваженою на здійснення вираженого в такій цінному папері права, є будь-який держатель цінного паперу, який лише повинен ті пред'явити. Зазначений вид цінних паперів має підвищену оборотоспособностио, так як для передачі іншій особі прав, засвідчуваних цінним папером, достатньо простої її вручення цій особі і не вимагається виконання будь-яких формальностей. Прикладами такого роду цінних паперів є облігації, банківські ощадні книжки на пред'явника, коносаменти, прості складські свідоцтва і т.д.
Іменним цінним папером визнається документ, виписаний на ім'я конкретної особи, який тільки і може здійснити виражене в ньому право. Такі цінні папери звичайно можуть переходити до інших осіб, але це пов'язано з виконанням цілого ряду формальностей і спеціально ускладнених процедур, що робить цей вид цінних паперів малооборотоспособним. Якщо ж права, засвідчені іменним цінним папером, все ж таки передаються іншим особам, це відбувається у порядку, встановленому для відступлення права вимоги (цесії). Відповідно до ст. 390 ГК України особа, яка передає право за іменним цінним папером, несе відповідальність за недійсність відповідної вимоги, але не за його невиконання. В якості іменного цінного паперу можуть фігурувати акції, чеки, ощадні сертифікати і т.д.
Назва ордерних цінних паперів походить від латинського слова, що перейшло до нас через німецьку мову (ордер - наказ), а не від англійського «порядок», яке ближче безпосередньо до латинської ordo - ряд, але ряду у ордерних цінних паперів може і не бути, слово ж «наказ» входить в текст зразка переказного векселя 84. Ордерний цінний папір так само, як і іменна, виписується на певну особу, яка, однак, може здійснити відповідне право не тільки самостійно, але й призначити своїм розпорядженням (ордером, наказом) іншу уповноважену особу.
Іншими словами, власнику ордерного цінного паперу надається не обтяжена особливими формальностями можливість передачі прав за цінним папером іншим особам. Це здійснюється шляхом вчинення на цьому цінному папері передавального напису, що іменується індосаментом (від італійських слів in dosso «на спині», на звороті), який може бути бланковим (без зазначення особи, якій має бути здійснене виконання) або ордерним (із зазначенням особи, якій чи за наказом якої має бути здійснене виконання). Кількість індосаментів зазвичай не обмежується, тобто кожен новий власник цінних паперів може передати її далі, у зв'язку з чим оборотоспособност' ордерних цінних паперів є досить високою. Належним власником ордерного цінного паперу буде та особа, ім'я якого стоїть останнім у низці індосаментів (а при Бланковий індосамент - будь-який власник папери).
Ордерні цінні папери, як правило, відрізняються підвищеною надійністю. Індосант, тобто особа, яка зробила передавальний напис, несе відповідальність не тільки за дійсність права, але й за його здійснення. При цьому відповідальність перед власником ордерного цінного паперу несе, як правило, не тільки безпосередній боржник, але і всі особи, які вчинили передавальні написи, якщо тільки вони не зробили спеціальної застереження: «без обороту на мене», яка усуває їх відповідальність. Типовим прикладом ордерного цінного паперу може служити перекладної вексель.
На думку В.В. Чанкіна, нерідко цінні папери носять змішаний характер, є одночасно іменними і ордерних, що полегшує їх звернення: «заплатите фірмі« Сокіл »або її наказу». На його думку, зазначена особа шляхом напису на цінному папері визначає, кому саме має бути здійснене виконання, або воно має бути здійснене пред'явнику цінного паперу, або наказу, якого нового обличчя слід провести виконання. Ордерний цінний папір або перетворюється на іменну або пред'явницькі, або залишається і в наступного власника ордерної 85.
Відповідно до п.2 ст. 145 ЦК РФ законом може бути виключена можливість випуску цінних паперів визначеного виду як іменних, або як ордерних, або як паперів на пред'явника.
У залежності від того, хто є емітентом цінних паперів, тобто особою, що несе від свого імені зобов'язання перед власниками цінних паперів по здійсненню закріплених ними прав, розрізняються державні цінні папери та цінні папери приватних осіб. Основні положення про випуск державних цінних паперів визначаються Бюджетним кодексом РФ 86. Боргові зобов'язання РФ можуть носити короткостроковий (до 1 року), середньостроковий (від 1 року до 5 років) і довгостроковий (від 5 до 30 років) характер. Вони мають форму державних позик, здійснюваних за допомогою випуску цінних паперів, зокрема державних облігацій, від імені Уряду РФ. Державні цінні папери можуть випускатися в обіг також національно-державними та адміністративно-територіальними утвореннями, які несуть по них самостійну відповідальність, якщо тільки вони не були гарантовані Урядом РФ. Зараз багато говорять про необхідність розвитку ринку державних цінних паперів, зокрема облігацій 87.
Цінні папери, що випускаються в обіг в установленому законом порядку приватними особами, гарантовані лише майном самих цих осіб.
За змістом втілених у них прав цінні папери поділяються на грошові, товарні та цінні папери, що дають право на участь в управлінні акціонерним товариством. Грошові цінні папір надають їх власникам право на отримання певної грошової суми.
Прикладами таких цінних паперів можуть служити чеки, векселі, депозитні і ощадні сертифікати і т.д. Товарні цінні папери втілюють у собі права на товари і послуги. До такого роду цінних паперів відносяться, наприклад, цільові товарні облігації і житлові сертифікати. Товарні цінні папери нерідко іменуються ще товаророзпорядчими документами, оскільки, поступаючись такий папір іншій особі, власник розпоряджається належним йому товаром 88. Цінними паперами, що дають, серед іншого, право на участь в управлінні акціонерним товариством, є голосуючі акції, випущені акціонерними товариствами 89.
Цінні папери можна поділити на основні і похідні цінні папери (деривативи) 90. Основні цінні папери - це цінні папери, в основі яких лежать майнові права на який-небудь актив, зазвичай на товар, гроші, капітал, майно, різного роду ресурси і ін Основні цінні папери, у свою чергу, можна розбити на два підкласи: первинні і вторинні цінні папери. Первинні цінні папери засновані на активах, до числа яких не входять самі цінні папери. Це, наприклад, акції, облігації, векселі, заставні та ін Вторинні цінні папери - це цінні папери, що випускаються на основі первинних цінних паперів; це цінні папери на самі цінні папери: варранти на цінні папери, депозитарні розписки і ін Ці цінні папери набули поширення в зарубіжній практиці.
Похідний цінний папір - це бездокументарна форма вираження майнового права (зобов'язання), що виникає у зв'язку із зміною ціни лежачого в основі даного цінного паперу біржового активу. Можна сказати, що похідний цінний папір - це цінний папір на будь-якої цінової актив: на ціни товарів (зазвичай біржових товарів: зерна, м'яса, нафти, золота тощо); на ціни основних цінних паперів (зазвичай на індекси акцій , на облігації); на ціни кредитного ринку (процентні ставки); на ціни валютного ринку (валютні курси) і т.п. До похідних цінних паперів відносяться ф'ючерсні контракти (товарні, валютні, процентні, індексні тощо) і свободнообращающіеся опціони.
Розподіл цінних паперів на боргові і власницькі часткові відображає два можливі способи використання грошових коштів: або для придбання якого-небудь активу у власність, або в тимчасове користування. Якщо цінні папери випускаються на обмежений термін з наступним поверненням вкладених грошових сум, то є борговими паперами. Це - облігації, банківські сертифікати, векселі та ін Власницькі цінні папери дають право власності на відповідні активи. Це акції, варранти, коносаменти.
Залежно від характеру операцій та угод, які ховаються за випуском цінних паперів, а також цілі їх випуску, вони поділяються на фондові (акції та облігації, що мають ходіння на фондових біржах) і комерційні папери, які обслуговують процес товарообігу і певні майнові угоди (звеселяючи, чеки , коносаменти, складські і заставні свідоцтва, заставні) 91.
Фондові цінні папери поділяються на вигляд і способу їх випуску на основні, в яких висловлено основне майнове право або вимога, і допоміжні, що випускаються для підтвердження або виконання, що є носіями певних або додаткових прав, вимог за цінним папером. Наприклад, до акцій можуть бути видані акційні сертифікати, що дають право на пільги для їх володарів (переважну купівлю, купівлю за пільговою ціною). До допоміжних відносяться також папери, що дають право періодично отримувати дохід (відсоток або дивіденд) і звані купонами. Купони найчастіше видаються на пред'явника, навіть якщо основна папір (акцію або облігації) іменна. Існує і такий вид допоміжних паперів, як талони, що дають право на отримання купона. Допоміжні цінні папери, відділені від акцій і облігацій, можуть стати самостійною цінним папером і мати ходіння на ринку, але вони ніколи не звертаються на фондових біржах 92.
З точки зору комерційної діяльності організацій всі цінні папери можуть бути розділені на інвестиційні та Неінвестиційні. Інвестиційні цінні папери - цінні папери, що є об'єктом вкладення капіталу (акції, облігації, ощадні сертифікати, варранти, ф'ючерсні контракти, опціони). Неінвестиційні цінні папери - цінні папери, які обслуговують грошові розрахунки на товарних чи інших ринках (векселі, чеки, коносаменти, складські свідоцтва) 93.
Класифікація цінних паперів на емісійні та неемісійні придбала свою актуальність у зв'язку з прийняттям Федерального закону «Про ринок цінних паперів» 94, який закріпив поняття емісійного цінного паперу.
Емісійний цінний папір одночасно характеризується наступними ознаками: а) закріплює сукупність майнових і немайнових прав, що підлягають посвідченню, поступці і безумовному здійсненню з дотриманням форми і порядку, встановлених Законом України «Про ринок цінних паперів», б) розміщується випусками; в) має рівні обсяг і строки здійснення прав усередині одного випуску незалежно від часу придбання цінного паперу. До емісійних цінних паперів відносяться акції, облігації, ощадні сертифікати та ін
Для емісійних (інвестиційних) цінних паперів характерно те, що вони закріплюють сукупність прав, які відокремлюються за однаковою мірою (масштабом, об'ємом) і мають однакові терміни і порядок здійснення зазначених прав по відношенню до зобов'язаному за цінним папером особі (емітенту). Таким чином, окрема емісійний цінний папір за своєю природою не є унікальною цінним папером, а, навпаки, являє собою одну з безлічі однакових (в рамках одного випуску) цінних паперів. У цьому емісійний цінний папір кардинально відрізняється від інших цінних паперів (найбільш типові приклади: векселі, чеки, заставні), які хоча і можуть випускатися в обіг одночасно як ряд однакових цінних паперів, але все ж історично були орієнтовані на те, що кожен цінний папір являє собою одиничний, унікальний фінансовий інструмент.
Відповідно якщо емісійний цінний папір є лише деяка частина від загальної сукупності цінних паперів одного випуску, то в категоріях традиційної доктрини цінних паперів на весь обсяг випуску (точніше, на всі права, що закріплюються випуском цінних паперів) повинна була б випускатися одна цінний папір. Проте сенс інвестиційних цінних паперів, їх затребуваність до життя були обумовлені саме тим, що права, що укладаються в рамках одного випуску цінних паперів, для залучення максимально можливого числа інвесторів дробилися на безліч окремих лотів, які отримували своє закріплення в окремій емісійної (інвестиційної) цінного папері . При цьому обсяг прав, що надаються власнику таких цінних паперів, завжди визначається як певна частина від загального комплексу прав, наданих одним випуском цінних паперів, частина ж ця може виражатися у вигляді відомого грошової суми або дробу.
У першому такому випадку номінальна вартість цінного паперу необхідна лише для того, щоб показати, яка частина від усього комплексу прав, укладених в одному випуску емісійних цінних паперів, припадає на таку цінний папір. Якщо виконання подібної функції від номінальної вартості інвестиційної цінного паперу не потрібно, то і потреба в наявності номіналу цінного паперу відпадає. Відповідно наступним кроком у розвитку вітчизняного законодавства у даній сфері буде відмова від обов'язкової наявності номінальної вартості у цінного паперу, що вже намічається зробити.
Неемісійні цінні папери випускаються в «штучному» порядку і закріплюють за їхніми власниками індивідуальний обсяг прав. Ними є чеки, векселі, коносаменти, складські свідоцтва та ін
Звісно ж необхідним коротко охарактеризувати основні види цінних паперів, підрозділивши їх для зручності на емісійні та неемісійні.
3.2 Особливості емісійних цінних паперів
Ознаки та особливості емісійних цінних паперів закріплюються спеціальним законодавством - Законом про ринок цінних паперів. Відповідно до цього закону регулюються відносини, що виникають при емісії і зверненні емісійних цінних паперів незалежно від типу емітента, а також особливості створення та діяльності професійних учасників ринку цінних паперів.
Основною ознакою емісійного цінного паперу А.Ю. Голубков вважає товарну функцію. Основними елементами товарної функції є: а) вільна обертаність, тобто коли передача цінного паперу не залежить від волевиявлення третіх осіб (таким чином товарної функцією не володіють акції закритих акціонерних товариств), б) потенційна матеріальна зацікавленість необмеженого кола інвесторів у придбанні цінних паперів, що виражається в виплачуваних з цінних паперів дивідендами, відсотками і т.д. 95
Найпоширенішими емісійними цінними паперами є акції та облігації.
Облігацією визнається цінний папір, що засвідчує право її власника на отримання від особи, що випустив облігацію, в передбачений нею термін, номінальної вартості облігації або іншого майнового еквівалента. Облігація надає її власникові також право на одержання фіксованого в ній відсотка від номінальної вартості облігації або інші майнові права (ч. 2 ст. 816 ГК РФ). Облігація опосередковує відносини позики між її власником (кредитором) і особою, що випустило її (емітентом). До відносин між особою, емітували облігацію, і її власником застосовуються правила ст. 807 - 818 ГК РФ, якщо інше не передбачено законом або у встановленому ним порядку 96.
Можливість емісії муніципальних облігацій передбачена Федеральним законом «Про загальні принципи організації місцевого самоврядування в Російській Федерації» 97. Ці папери не включаються до державного внутрішній борг, федеральний уряд не несе за них відповідальності. Облігації можуть випускати комерційні організації, які відносяться до цінних паперів приватних осіб.
Облігації повинні мати обов'язкові реквізити. Такими, наприклад, для облігацій комерційних юридичних осіб є:
найменування - «облігація»;
найменування і місце знаходження юридичної особи, емітувало облігації;
номінальна вартість облігації;
ім'я власника (для іменних облігацій);
термін погашення;
рівень і терміни виплачується відсотка (для процентних облігацій);
порядковий номер;
номінальна вартість;
дата випуску;
вид облігації;
загальна сума випуску;
підпис керівника юридичної особи або іншого уповноваженого на це особи.
Облігації можуть бути іменними і представницькими, вільно обертаються і з обмеженим колом обігу, із забезпеченням (заставним або іншим) або без такого, звичайними і конвертованими, тобто трансформуються в акції. На ринку обертаються кілька видів облігацій: дисконтні облігації, купонні облігації з фіксованим купоном, облігації зі змінним купоном і з правом довгострокового пред'явлення до продажу, купонні облігації з фіксованим купоном і правом довгострокового погашення емітентом, облігації зі змінним купоном 98. В даний час на російському ринку цінних паперів і, особливо в його облігаційному сегменті спостерігається динамічне зростання 99. Тим не менш, частка Росії на світовому фінансовому ринку більш ніж скромна - соті частки відсотка 100.
Акцією визнається цінний папір, що засвідчує право її власника (акціонера) на отримання прибутку акціонерного товариства у вигляді дивідендів, на участь в управлінні справами акціонерного товариства і частина майна, що залишилося після ліквідації. Випуск та обіг акцій регламентуються ЦК (ст.ст. 96 - 104), Законом про акціонерні товариства, Законом про ринок цінних паперів та іншими нормативними актами, прийнятими в установленому названими законами порядку.
Акція може існувати у формі: а) відокремленого документа, що представляє собою папір, що має різні ступені захисту і містить певні реквізити, б) сертифіката, що є свідченням того, що його власник володіє певною кількістю акцій якого-небудь одного акціонерного товариства, і що володіє різними ступенями захисту та реквізитами; в) записів по рахунку депо.
Акції у формі відокремленого документа, наприклад, мають такі реквізити: 1) найменування акціонерного товариства, емітувало акції, і його місце знаходження; 2) найменування - «акції»; 3) її порядковий номер; 4) дата випуску; 5) категорія акції ; 6) номінальна вартість; 7) ім'я власника; 8) розмір статутного капіталу акціонерного товариства та кількість випущених акцій; 9) термін виплати дивідендів; 10) підпис керівника акціонерного товариства або іншої уповноваженої на це особи 101.
Акції та облігації мають багато спільного. Їх спільність виявляється в тому, що:
вони є масово емітуються цінними паперами;
мають ряд загальних реквізитів, а також курс і балансову вартість;
можуть звертатися як на біржовому, так і на позабіржовому ринках;
існує державна система реєстрації, контролю і регулювання їх обігу;
у них існує екс-дивідендний термін, коли покупець не має права на одержання по них доходу;
обсяг як акцій, так і облігацій не можуть перевищувати статутного капіталу 102.
Проте відмінностей між двома видами цінних паперів набагато більше:
якщо акції можуть випускати тільки акціонерні товариства, то облігації - будь-які корпорації;
якщо облігації можна розміщувати зі знижкою від номіналу, то відносно акцій цього робити не можна;
якщо випуск акцій проводиться при утворенні акціонерного товариства або при збільшенні його статутного капіталу, то випуск облігацій здійснюється, коли не вистачає коштів для розширеного відтворення основних фондів;
якщо акціонер може впливати на роботу корпорації, то облигационер - це кредитор корпорації і не має права втручатися в її управління;
у разі банкрутства корпорації майнові претензії власників облігацій задовольняються в першу чергу, раніше, ніж претензії акціонерів;
облігація - це боргова, термінова цінний папір, акція - часткова, зазвичай без зазначення строку її дії;
у облігацій коливання курсів менш значні в порівнянні з акціями;
облігація як цінний папір більш надійна, ніж акція, оскільки відносно неї гарантується як обумовлений дохід, так і її погашення;
облігації грають, проте, меншу роль (у порівнянні з акціями) з причини їх меншого поширення.
3.3 Особливості неемісійних цінних паперів
До неемісійним цінних паперів відносяться: прості і переказні векселі, чеки, коносаменти, заставні цінні папери, ощадні та депозитні сертифікати; банківські ощадні книжки на пред'явника і т.д. Випуск неемісійних цінних паперів не підпадає під правове регулювання Закону про ринок цінних паперів, на що вказують його положення.
У юридичній літературі висловлена думка, що заперечує можливість здійснення професійними учасниками ринку цінних паперів будь-яких операцій з неемісійними цінними паперами. Так, М.Є. Іванов пише: «Виникло питання: чи може професійний учасник ринку цінних паперів займатися іншою діяльністю, крім емісійних цінних паперів, акцій і облігацій, наприклад, пов'язаної з векселями. Незважаючи на те, що в розділі II Федерального закону «Про ринок цінних паперів» йдеться про цінні папери взагалі, а не емісійних, на це питання слід відповісти негативно, як випливає з контексту Закону, учасники ринку цінних паперів мають право займатися тільки з акціями і облігаціями »103. Інші автори вважають, що з контексту Закону про ринок цінних паперів випливає якраз протилежне. Ст. 14 Закону говорить, що до обігу на фондовій біржі допускаються «інші цінні папери», до яких можна віднести і неемісійні цінні папери 104. Видається, що законодавець повинен дати роз'яснення з цього питання.
Новий етап був ознаменований прийняттям у 1996 році частини другої ЦК РФ, де закріплені основні положення про цю цінному папері (глава 46, § 5 «Розрахунки чеками»). Одночасно згідно зі ст. 2 Федерального закону від 26 січня 1996 року № 15-ФЗ «Про введення в дію частини другої Цивільного кодексу РФ» 105 Положення про чеки 1991 втратило силу. Однак оскільки в Цивільному кодексі РФ знайшли відображення тільки загальні питання чекового обороту, передбачається, що деталізація більшості питань буде дана в спеціальному законі.
Чеком визнається цінний папір, що містить нічим не обумовлене розпорядження чекодавця банку здійснити платіж зазначеної в ньому суми чекодержателю (п. 1 ст. 877 ГК РФ). Чек - строго формальний документ, який завжди складається на паперовому носії та згідно зі ст. 878 ГК повинен містити такі реквізити:
найменування «чек», включене в текст документа;
доручення платнику виплатити певну грошову суму;
найменування платника і вказівка рахунку, з якого повинен бути здійснений платіж;
зазначення валюти платежу;
зазначення дати і місця складання чека;
підпис особи, що чек, - чекодавця. Відсутність у документі будь-якого із зазначених реквізитів позбавляє його юридичної сили. Оскільки вважається, що чек - завжди короткострокова цінний папір, процентна ставка в цьому документі не вказується. Вказівка про відсотки вважається ненаписаною.
Структура чекового зобов'язання передбачає, таким чином, наявність трьох сторін:
чекодавця - особи, яка видала чек;
платника - особи, яким чекодавець дає розпорядження про оплату чека (при цьому п. 2 ст. 877 ГК РФ уточнює, що в якості платника може бути зазначений тільки банк, де чекодавець має кошти, якими може розпоряджатися);
чекодержателя - особи, на яку виписаний чек.
Можна зробити висновок, що чеку, а також зобов'язанням, їм оформленим, притаманні такі риси: однобічність, формалізм, грошове утримання, безумовність і безперечність. Чек є засобом розрахунку, а не засобом платежу. Тому видача чека не погашає грошового зобов'язання, на виконання якого він виданий. Їх випуск не вимагає дозволу або реєстрації будь-якими державними органами.
У той же час навряд чи можна погодитися з думкою про те, що чекові зобов'язання є абстрактним (чек, як і вексель, необхідно сплатити вже тому, що він виданий) 106. Здається, що абстрактний характер чекового зобов'язання відносний. Оскільки, якщо відносини чекодавця і чекодержателя лежать за рамками даного зобов'язання (не має значення, в силу якого підстави чек видано: з метою оплати товарів, робіт або послуг тощо), оплата чека платником проводиться тому, що даний документ має покриття у вигляді коштів на рахунку чекодавця (рахунок з покриттям). А це завжди передбачає попереднє укладання договору чекодавця з банком на відкриття рахунку.
Банки воліють видавати клієнтам чекові книжки, які представляють собою зброшуровані в певній кількості формуляри чеків. При цьому для захисту від підробок і полегшення обробки на практиці використовуються стандартні бланки чеків, надруковані на спеціальному папері та забезпечені магнітними знаками. Внаслідок цієї обставини відповідно до п. 3 ст. 879 ГК РФ в обов'язки платника за чеком входить: посвідчення всіма доступними йому способами справжності чека, того факту, що пред'явник чека є уповноваженим з нього обличчям, а також перевірка правильності індосаментів, але не підписів індосантів. Це означає, пише М.Є. Іванов, що «ризик оплати підроблених чеків несе чекодавець, оскільки передбачається його винність у неналежному зберіганні чекової книжки, яке сприяло фальсифікації. Однак відповідальність повинна бути покладена на банк при доведеності того факту, що оплата підробленого чека здійснена внаслідок його провини »107.
Незважаючи на ряд схожих рис, притаманних чеку і векселем, відмінності у правовій регламентації двох цих цінних паперів не дають можливості підвести чек під поняття векселя і, отже, не дозволяють розширено тлумачити і поширювати на чекові звернення ст. 2 Федерального закону «Про перекладному і простому векселі», яка свідчить, що державні і муніципальні освіти мають право зобов'язуватися за переказними і простими векселями лише у випадках, спеціально передбачених федеральним законом 108.
Всі чеки можуть бути розділені на розрахункові, застосовувані в безготівкових платежах, і чеки для отримання готівкових грошей (так звані грошові чеки 109 або розрахункові касові 110).
З'явившись в XII ст. вексель прийшов у Росію на початку XVII ст., за Петра I завдяки посередництву німецьких купців 111. У 1729 р. був прийнятий перший російський Вексельний статут, в якому були втілені німецькі погляди на вексель. У середині XIX ст. почалися роботи з розробки нового закону, до яких залучалися біржові комітети, суди, посадові особи, депутати від купецтва, видатні юристи, в тому числі німецькі. Згодом було прийнято більш досконалий Статут про векселях 1902 р. 112
В даний час основним джерелом російського вексельного права є норми трьох Женевських вексельних конвенцій, до яких СРСР приєднався в 1936 р.: 1) № 358 «Про Единообразном законі про переказний і простий вексель» з додатком Єдиного вексельного закону, а також виключень і застережень, які мають право зробити своєму національному законі держави-учасниці; 2) № 359 «Про дозвіл деяких колізій законів про переказні і прості векселі», 3) № 360 «Про гербовий збір у відношенні перевідних і простих векселів» 113.
Векселем є цінний папір, що засвідчує нічим не обумовлені зобов'язання векселедавця (простий вексель) або іншого вказаного у векселі платника (переказний вексель) виплатити з настанням передбаченого векселем терміну певну суму векселедержателю (ст. 815 ГК РФ).
Сторонами у переказному векселі (тратті) виступають векселедавець (трасант), платник (трасат) і векселедержатель (ремітент). У простому векселі дві особи - векселедавець, він же платник, і векселедержатель. Як за переказним, так і за простим векселем зобов'язуватися можуть громадяни та юридичні особи. РФ, суб'єкти РФ, міські, сільські поселення та інші муніципальні освіти мають право зобов'язуватися за переказним і простим векселем лише у випадках, прямо передбачених федеральним законом.
У цивільному обороті вексель використовується як засіб платежу і кредитування. Предметом вексельного зобов'язання можуть бути тільки гроші. Вексель є документом, в його тексті не повинно бути вказівок на угоду, яка послужила підставою для його видачі 114. Посилання на умови платежу перетворює вексель у простої боргове зобов'язання. Разом з тим наявність на векселі будь-яких позначок, не мають на меті обумовити міститься в ньому пропозицію (зобов'язання) сплатити, не тягне недійсності векселя (п. 3 листа Вищого Арбітражного Суду РФ «Огляд практики вирішення спорів, пов'язаних з використанням векселя в господарському обороті» 115 ).
Як і всі цінні папери, вексель є формальним документом. Для дійсності векселя необхідно, щоб він містив реквізити, передбачені Положенням про переказний і простий вексель. Такими для переказного векселя є:
найменування «вексель», включене до тексту самого документа і подане тією мовою, якою цей документ складений;
просте і нічим не обумовлене пропозицію сплатити певну суму;
найменування того, хто повинен платити (платника);
зазначення терміну платежу;
зазначення місця, в якому повинен бути здійснений платіж;
найменування того, кому або за наказом кого платіж повинен бути здійснений;
зазначення дати і місця складання векселя;
підпис того, хто видає вексель (векселедавця) (ст. 1 Положення про переказний і простий вексель). Простий вексель згідно зі ст. 75 названого Положення містить ті ж реквізити, за винятком "найменування того, хто повинен платити (платника).
Векселі бувають пред'явницькими, ордерних та іменними. За векселем на пред'явника платіж боржник виробляє будь-якому пред'явнику документа. За ордерному - першій особі, зазначену у векселі або іншій особі, «кому воно накаже», або за його наказом. За іменним векселем - тільки особі, названій у документі.
Платіж за векселем може бути забезпечений повністю або в частині вексельної суми за допомогою поруки (аваль). Аваліст повинен вказати, за кого він доручається. Якщо така вказівка відсутня, аваль вважається виданим за векселедавця. Аваліст відповідає солідарно з особою, за який скоїв поручительство. Аваль, що сплатив вексель, може в порядку регресу пред'явити вимогу до всіх попередніх надписателей, до векселедавця і платнику, акцептований вексель.
Платіж за векселем може бути отриманий тільки по його пред'явленні, у строк платежу, вказаний у векселі. Відмова в платежі за векселем і акцепт, а також несплата за акцептованим векселем повинен бути засвідчений за допомогою особливої досудової процедури - протесту, скоєного нотаріусом. За вимогами, заснованим на векселях, опротестованих у зазначеному порядку, видається судовий наказ і виробляється виконання 116.
Банківська ощадна книжка на пред'явника є цінним папером, що засвідчує внесення до банківської установи грошової суми і право її власника на отримання цієї суми відповідно до умов грошового внеску. Правові умови видачі та обігу банківської ощадної книжки на пред'явника містяться у ст.ст. 834 - 843 ГК РФ і Законі «Про банки і банківську діяльність» (гл. IV) 117.
У банківській ощадній книжці на пред'явника повинні бути зазначені і засвідчені банком найменування і місце знаходження банку, а якщо вклад внесено у філію, також його відповідної філії, номер рахунка за вкладом, а також усі суми грошових коштів, зарахованих на рахунок, усі суми грошових коштів , списаних з рахунку, і залишок грошових коштів на рахунку на момент пред'явлення ощадної книжки у банк.
Власниками подібної цінного паперу можуть бути тільки громадяни. Передача прав, засвідчених цим папером, здійснюється в порядку, встановленому п. 1 ст. 146 ГК РФ, тобто шляхом простого вручення книжки.
Виникнення товаророзпорядчих документів дослідники пов'язують з потребами бурхливо розвивається торгового обороту 118. Під час перебування товару на складі або в дорозі (переважно при залізничних і морських перевезеннях) держатель товаророзпорядчих документів може розпорядитися зазначеними в документі товаром, здійснюючи операції з ним шляхом передачі товаророзпорядчих документів. Наприклад, торгівля реальними контрактами на товарних біржах не обходиться без товаророзпорядчих документів. Продавець реального товару поставляє товар на один зі складів, затверджених комітетом біржі, до терміну, обумовленого в контракті, і отримує складське свідоцтво. Продавець зберігає свідчення у своєму банку і при настанні строку поставки зобов'язаний надати його покупцеві в обмін на чек. 119
Таким чином, ДК (ст.ст. 912 - 917 ГК РФ) до цінних паперів відносить подвійні складські свідоцтва і прості складські свідоцтва.
Подвійне складське свідоцтво складається з двох частин - складського свідоцтва та заставного свідоцтва (варанта), які можуть бути відокремлені одне від іншого. Подвійне складське свідоцтво, кожна з двох його частин і просте складське свідоцтво є цінними паперами.
Товар, прийнятий на зберігання за подвійним або простим складським свідоцтвом, може бути протягом його зберігання предметом застави шляхом застави відповідного свідоцтва 120.
Для того, щоб документ можна було визначити як подвійне складське свідоцтво в кожній частині подвійного складського свідоцтва мають бути однаково зазначені: 1) найменування та місце знаходження товарного складу, що прийняв товар на зберігання; 2) поточний номер складського свідоцтва за реєстром складу; 3) найменування юридичної особи або ім'я громадянина, від якого прийнято товар на зберігання, а також місце знаходження (місце проживання) товароволодільця; 4) найменування і кількість прийнятого на зберігання товару - число одиниць та (або) товарних місць та (або) міра (вага, об'єм ) товару; 5) термін, на який товар прийнятий на зберігання, якщо такий строк встановлюється, або вказівку, що товар прийнято на зберігання до запитання; 6) розмір винагороди за зберігання або тарифи, на підставі якого він обчислюється, та порядок оплати зберігання; 7) дата видачі складського свідоцтва. Обидві частини подвійного складського свідоцтва повинні мати ідентичні підписи уповноваженої особи та печатки товарного складу 121.
Держатель складського та заставного свідоцтв має право розпорядження зберігаються на складі товаром у повному обсязі. Держатель складського свідоцтва, відокремленого від заставного свідоцтва, має право розпоряджатися товаром, але не може взяти його зі складу до погашення кредиту, виданого за заставним свідоцтвом.
Складське свідоцтво і заставне свідоцтво можуть передаватися разом або окремо за передавальними написами.
Просте складське свідоцтво, на відміну від подвійного складського свідоцтва, видається на пред'явника. Просте складське свідоцтво має містити відомості, аналогічні реквізитам подвійного складського свідоцтва за винятком вказівки найменування юридичної особи або ім'я громадянина, від якого прийнято товар на зберігання, а також місце знаходження (місце проживання) товароволодільця, оскільки просте свідоцтво видається на пред'явника, а також вказівку на те, що воно видане на пред'явника. Документ, що не відповідає зазначеним вимогам, не є простим складським свідоцтвом.
До товаророзпорядчим документів належить також коносамент. Незалежно від того, на яких умовах укладено договір морського перевезення, приймаючи вантаж до перевезення, морське пароплавство на вимогу відправника видає коносамент, який є цінним папером.
У Кодексі торговельного мореплавства коносамент згадується як документ, що видається при прийнятті вантажу до перевезення і містить дані, зазначені у п. 1 ст. 144 КТМ: 1) найменування перевізника і місце його знаходження; найменування порту навантаження згідно з договором морського перевезення вантажу та дата прийому вантажу перевізником у порту навантаження, 2) найменування відправника і місце його знаходження; 3) найменування порту вивантаження згідно з договором морського перевезення вантажу, 4 ) найменування одержувача, якщо він зазначений відправником; 5) найменування вантажу, необхідні для ідентифікації вантажу основні марки, зазначення у відповідних випадках на небезпечний характер і особливі властивості вантажу, місць чи предметів і маса вантажу або позначене іншим чином його кількість. При цьому всі дані вказуються так, як вони представлені відправником; зовнішній стан вантажу та його упаковки; 6) фрахт у розмірі, що підлягає сплаті одержувачем, або інші відомості на те, що фрахт повинен сплачуватися їм; 7) час і місце видачі коносамента; 8 ) число оригіналів коносамента, якщо їх більше ніж один; 9) підпис перевізника або діє від його імені особи.
Коносамент зазвичай складається у трьох примірниках. Всі екземпляри коносамента, які становлять так званий повний комплект, є оригіналами, і на них ставиться штамп "оригінал". Після видачі вантажу по одному з оригіналів інші втрачають силу, і з судноплавної компанії знімається будь-яка відповідальність за товар 122.
Таким чином, цінні папери можна класифікувати по різних підставах. Важливо, щоб класифікація мала не тільки теоретичне, але й практичне значення. Найбільш важливою класифікацією цінних паперів є встановлена в Законі про ринок цінних паперів класифікація цінних паперів на емісійні та неемісійні.
Емісійний цінний папір одночасно характеризується наступними ознаками: а) закріплює сукупність майнових і немайнових прав, що підлягають посвідченню, поступці і безумовному здійсненню з дотриманням форми і порядку, встановлених Законом про ринок цінних паперів; б) розміщується випусками; в) має рівні обсяг і строки здійснення прав всередині одне випуску незалежно від часу придбання цінного паперу. Найбільш поширені цінні папери даної класифікаційної групи - акції та облігації, які мають ряд спільних рис, але і багато відмінностей.
Неемісійні цінні папери є оригінальними документами, випускаються в «штучному» порядку і закріплюють за їхніми власниками індивідуальний обсяг прав. До таких цінних паперів відносяться чеки, векселі, коносаменти, складські свідоцтва і деякі інші.
Незважаючи на, здавалося б, докладний правове регулювання, деякі питання так і не отримали законодавчого дозволу і викликають дискусії в доктрині приватного права. Наприклад, питання про можливість здійснення професійними учасниками ринку цінних паперів операцій в неемісійними цінними паперами. Прямої вказівки в законі на цей рахунок немає, тому необхідно заповнити цю прогалину.
ВИСНОВОК
Розвиток російського ринку цінних паперів і все більш що виявляється його зв'язок з процесами, що відбуваються на закордонних фондових ринках свідчить про те, що російський фондовий ринок стає частиною світового фінансового ринку. Конкурентоспроможність вітчизняного ринку цінних паперів визначається, перш за все, його інвестиційною привабливістю, яка поряд з іншими факторами повинна бути забезпечена правовими гарантіями охорони інтересів та захисту порушених прав інвесторів та емітентів. Разом з тим триває до теперішнього часу наукова дискусія про подвійність правової природи цінних паперів і похідних від них фінансових інструментів на тлі бурхливого розвитку електронної техніки та комп'ютерних технологій стримує вирішення цієї проблеми. У зв'язку з цим одним із завдань підвищення конкурентоспроможності національного ринку і ефективності захисту учасників торгів на ринку цінних паперів є вивчення досвіду розвитку країн у даній сфері і використання застосовних у специфічних умовах розвитку ринкових відносин у Росії механізмів регулювання, що застосовуються на фондових ринках цих країн.
У результаті порівняльно-правового дослідження, присвяченого аналізованим проблем, автором зроблено ряд наступних висновків.
1. Специфіка розвитку ринкових відносин у Росії в умовах глобалізації економічних відносин у світі і неминуче входження її у світовий економічний простір вимагають разом із посиленням регулятивної ролі держави розширення контрольних функцій саморегулівних організацій професійних учасників ринку цінних паперів. Удосконалення механізмів реалізації згаданих функцій, як видається, полягає, в тому числі і в наданні саморегулівним організаціям права здійснювати перевірку на відповідність нормативним актам Федеральної служби з фінансових ринків. Кодексу корпоративного поведінки документів обліку та звітності професійних учасників ринку цінних паперів, а також у посиленні відповідальності професійних учасників ринку цінних паперів за ненадання або надання недостовірної інформації федеральному органу виконавчої влади по ринку цінних паперів.
2. У зв'язку з появою нових видів і різновидів фінансових інструментів на ринку цінних паперів, що характеризуються особливостями їх призначення і обігу, а також в силу специфіки розвитку ринкових відносин у Росії представляється доцільним визначити в Цивільному кодексі поняття цінного паперу як узагальненої категорії, що відбиває лише її загальні, характерні для будь-яких цінних паперів ознаки, виходячи з того, що форма фіксації не є невід'ємною ознакою цінного паперу і має лише значення для здійснення і захисту посвідченого цінним папером права її власника. Цінний папір незалежно від носія інформації являє собою цінність як титул прав, зосередження інформації про наявність прав і їх належності.
При цьому потрібно підготувати і прийняти спеціальні закони, за священні окремими видами цінних паперів, в яких повинні міститися визначення цих видів, виходячи з особливостей економічного призначення.
З метою забезпечення ефективності охорони інтересів інвесторів і держави, а також захисту їх прав необхідно підвищити відповідальність за несумлінне використання службової інформації, а також за порушення вимог про рекламу на ринку цінних паперів.
3. У цілях однаковості правозастосовчої практики і виключення невизначеності матеріально-правових норм пропонується визначення поняття похідної цінного паперу і стверджується необхідність його легального введення в законодавство про ринок цінних паперів.
Під похідної цінним папером, на погляд автора, слід розуміти цінний документ (цінний папір), який засвідчує суб'єктивне право його законного власника реалізувати можливість закріпленого в ньому права на придбання права на реальний матеріальний актив. Термін «похідна» за своєю суттю носить вторинний, залежний характер і є лише ознакою окремих різновидів цінних документів, а не ознакою цінного паперу в її класичному розумінні.
4. У зв'язку зі стрімким розвитком техніки і технологій (зокрема, електронної техніки, комп'ютерних технологій) і втратою тому необхідності фіксації прав вимоги тільки на паперовому носії (паперовому документі) використання терміна «цінний папір» щодо електронного носія видається некоректним, оскільки не відображає специфіки даного явища. Звідси виникає необхідність більш точного законодавчого визначення статусу цінного паперу, зафіксованої на електронному носії інформації, а також статусу електронного носія інформації як централізованого джерела інформації про права на цінні папери необмеженого числа власників з притаманною йому функцією фіксації юридичних фактів.
5. Цінні папери документи, пред'явлення яких необхідно для здійснення втілених у них суб'єктивних цивільних прав. абз. 1 п. 1 ст. 142 ГК РФ потрібно викласти в такій редакції: «Цінним папером є документ, пред'явлення якого необхідно для здійснення втіленої у ньому суб'єктивного цивільного права.
6. Цивільний кодекс РФ не дає вичерпного переліку видів цінних паперів, даючи тим самим можливість для появи нових видів цінних паперів, слід це закріпити безпосередньо в Цивільному кодексі РФ.
Стаття 143 ЦК слід викласти у такій редакції: «До цінних паперів належать документи, які законами про цінні папери віднесено до цінних паперів».
З причини різноманітності цінних паперів по кожному з видів необхідно прийняття федерального закону, який регулював би їх оборот.
7. Незважаючи на, здавалося б, докладний правове регулювання, деякі питання так і не отримали законодавчого дозволу і викликають дискусії в доктрині приватного права. Наприклад, питання про можливість здійснення професійними учасниками ринку цінних паперів операцій в неемісійними цінними паперами. Прямої вказівки в законі на цей рахунок немає, тому необхідно заповнити цю прогалину. Стаття 14 Закону говорить, що до обігу на фондовій біржі допускаються "інші цінні папери", до яких можна віднести і неемісійні цінні папери. Видається, що законодавець повинен дати роз'яснення з цього питання. Неоднозначне трактування можна коригувати, внісши зміни в текст ст. 14 Закону про ринок цінних паперів, пропонується слова «інші цінні папери» з тексту виключити.
Перехід до ринкової організації економіки та формування ринку цінних паперів в Росії зажадали відродження і використання всього різноманіття цінних паперів. Тому з'явилася нагальна потреба у чіткому правовому оформленні цінних паперів та їх обігу, за відсутності якого їх використання просто неможливо.
СПИСОК
Нормативно-правові акти
Конвенція про гербовий збір у відношенні переказного і простого векселів (Женева, 7 червня 1930 р.) [Текст] / / Вісник Вищого Арбітражного Суду Російської Федерації. - 1995. - № 1
Конституція Російської Федерації [Текст]: офіц. текст. / / Російська газета. -1993. - № 237.
Цивільний кодекс Російської Федерації (частина перша) [Текст]: [Федеральний закон № 51-ФЗ, прийнятий 30.11.1994 р. за станом на 05.05.2009] / / Збори законодавства РФ. - 1994. - № 32. - Ст. 3301.
Цивільний кодекс Російської Федерації (частина друга) [Текст]: [Федеральний закон № 14-ФЗ, прийнятий 26.10.1996 р. за станом на 05.05.2009] / / Збори законодавства РФ. - 1996. - № 5. - Ст. 410.
Цивільний кодекс Російської Федерації (частина третя) [Текст]: [Федеральний закон № 146-ФЗ, прийнятий 26.11.2001 р. за станом на 05.05.2009] / / Збори законодавства РФ. -2001. - № 49. - Ст. 4552.
Цивільний кодекс Російської Федерації (частина четверта) [Текст]: [Федеральний закон № 230-ФЗ, прийнятий 18.12.2006 р., станом на 05.05.2009] / / Збори законодавства РФ. - 2006. - № 52 (1 ч.). - Ст.5496.
Бюджетний кодекс Російської Федерації [Текст]: [Федеральний закон № 145-ФЗ, прийнятий 31.07.1998 р., станом на 05.05.2009] / / Відомості Верховної Ради України. - 1998 р. - № 31 - Ст. 3823
Федеральний закон «Про іпотечні цінні папери» [Текст]: [Федеральний закон № 152-ФЗ, прийнятий 11.11.2003 р., станом на 05.05.2009] / / Відомості Верховної Ради України. - 2003 р. - № 46 (частина II) - Ст. 4448
Федеральний закон «Про загальні принципи організації місцевого самоврядування в Російській Федерації» [Текст]: [Федеральний закон № 131-ФЗ, прийнятий 6.10.2003 р., станом на 05.05.2009] / / Відомості Верховної Ради України. - 2003 р. - № 40 - Ст. 3822
Федеральний закон «Про інвестиційні фонди» [Текст]: [Федеральний закон № 156-ФЗ, прийнятий 29.11.2001 р., станом на 05.05.2009] / / Відомості Верховної Ради України. - 2001 р. - № 49 - Ст. 4562
Федеральний закон «Про іпотеку (заставі нерухомості)» [Текст]: [Федеральний закон № 102-ФЗ, прийнятий 16.07.1998 р., станом на 05.05.2009] / / Відомості Верховної Ради України. - 1998 р. - № 29 - Ст. 3400
Федеральний закон «Про особливості емісії та обігу державних і муніципальних цінних паперів» [Текст]: [Федеральний закон № 136-ФЗ, прийнятий 29.07.1998 р., станом на 05.05.2009.] / / Відомості Верховної Ради України. - 1998 р. - № 31 - Ст. 3814
Федеральний закон «Про товариства з обмеженою відповідальністю» [Текст]: [Федеральний закон № 14-ФЗ, прийнятий 8.02.1998 р., станом на 05.05.2009.] / / Відомості Верховної Ради України. - 1998 р. - № 7 - Ст. 785
Федеральний закон «Про перекладному і простому векселі» [Текст]: [Федеральний закон № 48-ФЗ, прийнятий 11.03.1997 р., станом на 05.05.2009] / / Відомості Верховної Ради України. - 1997 р. - № 11 - Ст. 1238
Федеральний закон «Про виробничих кооперативах» [Текст]: [Федеральний закон № 41-ФЗ, прийнятий 8.05.1996 р., станом на 05.05.2009] / / Відомості Верховної Ради України. - 1996 р. - № 20 - Ст. 2321
Федеральний закон «Про ринок цінних паперів» [Текст]: [Федеральний закон № 39-ФЗ, прийнятий 22.04.1996 р., станом на 05.05.2009] / / Російська газета. - 1996 р. - № 79
Федеральний закон «Про введення в дію частини другої Цивільного кодексу Російської Федерації» [Текст]: [Федеральний закон № 15-ФЗ, прийнятий 26.01.1996 р., станом на 05.05.2009] / / Відомості Верховної Ради України. - 1996 р. - № 5 - Ст. 411
Федеральний закон «Про акціонерні товариства» [Текст]: [Федеральний закон № 208-ФЗ, прийнятий 26.12.1995 р., станом на 05.05.2009] / / Відомості Верховної Ради України. - 1996 р. - № 1. - Ст. 1
Федеральний закон «Про банки і банківську діяльність» [Текст]: [Федеральний закон № 395-I, прийнятий 2.12.1990 р., станом на 05.05.2009] / / Відомості з'їзду народних депутатів РРФСР. - 1990 р. - № 27 - Ст. 357
Указ Президента РФ «Про забезпечення прав інвесторів та акціонерів на цінні папери в Російській Федерації» [Текст]: [Указ № 1034, прийнятий 16.09.1997 р., станом на 05.05.2009] / / Відомості Верховної Ради України. - 1997 р. - № 38 - Ст. 4356
Указ Президента РФ «Про заходи щодо формування загальноросійської телекомунікаційної системи та забезпечення прав власників при зберіганні цінних паперів і розрахунках на фондовому ринку Російської Федерації» [Текст]: [Указ № 662, прийнятий 3.07.1995 р., станом на 05.05.2009] / / Відомості Верховної Ради України. - 1995 р. - № 28 - Ст. 2639
Указ Президента РФ «Про заходи щодо державного регулювання ринку цінних паперів в Російській Федерації» [Текст]: [Указ № 2063, прийнятий 4.11.1994 р., станом на 05.05.2009] / / Відомості Верховної Ради України. - 1994 р. - № 28 - Ст. 2972
Указ Президента РФ «Про випуск та обіг житлових сертифікатів» [Текст]: [Указ № 1182, прийнятий 10.06.1994 р., станом на 05.05.2009] / / Відомості Верховної Ради України. - 1994 р. - № 7 - Ст. 694
Постанова Уряду РФ «Про Комплексну програму стимулювання вітчизняних та іноземних інвестицій в економіку Російської Федерації» [Текст]: [Постанова № 1016, прийнято 13.10.1995 р., станом на 05.05.2009] / / Відомості Верховної Ради України. - 1995 р. - № 43 - Ст. 4069
Постанова Уряду РФ «Про випуск казначейських зобов'язань» [Текст]: [Постанова № 906, прийнято 9.08.1994 р., станом на 05.05.2009] / / Відомості Верховної Ради України. - 1994 р. - № 16 - Ст. 1911
Постанова Федеральної комісії з ринку цінних паперів «Про затвердження Положення про депозитарну діяльність в Російській Федерації, встановлення порядку введення його в дію і області застосування» [Текст]: [Постанова № 36, прийнято 16.10.1997 р., станом на 05.05.2009 ] / / Вісник Федеральної комісії з ринку цінних паперів. - 1997 р. - № 8
Постанова Федеральної комісії з ринку цінних паперів «Про затвердження Положення про ведення реєстру власників іменних цінних паперів» [Текст]: [Постанова № 27, прийнято 2.10.1997 р., станом на 05.05.2009] / / Вісник Федеральної комісії з ринку цінних паперів. - 1997 р. - № 7
Наказ Федеральної служби з фінансових ринків «Про публічне розкриття інформації на ринку цінних паперів» [Текст]: [Наказ № 04-674/пз, прийнятий 11.10.2004 р., станом на 05.05.2009] / / Вісник Федеральної служби з фінансових ринків (ФСФР Росії). - 2004 - № 6
Наказ Федеральної служби з фінансових ринків «Про затвердження Положення про розкриття інформації емітентами емісійних цінних паперів» [Текст]: [Наказ № 06-117/пз-н, прийнятий 10.10.2006 р. за станом на 05.05.2009] / / Бюлетень нормативних актів федеральних органів виконавчої влади. - 2007. - № 4.
Наказ Федеральної служби з фінансових ринків «Про затвердження Положення про діяльність з організації торгівлі на ринку цінних паперів» [Текст]: [Наказ № 07-102/пз-н, прийнятий 9.10.2007 р., станом на 05.05.2009] / / Бюлетень нормативних актів федеральних органів виконавчої влади. - 2008. - № 8
Наказ Федеральної служби з фінансових ринків «Про затвердження Положення про критерії ліквідності цінних паперів» [Текст]: [Наказ № 06-25/пз-н, прийнятий 7.03.2006 р., станом на 05.05.2009] / / Бюлетень нормативних актів федеральних органів виконавчої влади. - 2006. - № 17
Наказ Федеральної служби з фінансових ринків «Про затвердження Порядку ведення реєстру емісійних цінних паперів» [Текст]: [Наказ № 06-21/пз-н, прийнятий 28.02.2006 р., станом на 05.05.2009] / / Бюлетень нормативних актів федеральних органів виконавчої влади. - 2006 р. - № 16
Наказ Федеральної служби з фінансових ринків «Про затвердження Правил здійснення брокерської діяльності при здійсненні на ринку цінних паперів угод з використанням грошових коштів та / або цінних паперів, переданих брокером у позику клієнтові (маржинальних угод)» [Текст]: [Наказ № 06-24 / пз-н, прийнятий 7.03.2006 р., станом на 05.05.2009] / / Бюлетень нормативних актів федеральних органів виконавчої влади. 2006. - № 18
Наказ Федеральної служби з фінансових ринків «Про затвердження Стандартів емісії цінних паперів та реєстрації проспектів цінних паперів» [Текст]: [Наказ № 07-4/пз-н, прийнятий 25.01.2007 р., станом на 05.05.2009] / / Бюлетень нормативних актів федеральних органів виконавчої влади. - 2007 - № 25
Спеціальна й навчальна література
Абова Т.Є., Кабалкин А.Ю. Коментар до цивільного кодексу РФ. [Текст] - М., Юрайт-Издат. - 2006.
Агарков М.М. Основи банківського права. Вчення про цінні папери [Текст] - М., БЕК, - 2009.
Алексєєв А.А. Правова природа вексельного кредитування [Текст] / / Цивільне право. - 2006. - № 1.
Алексєєва Е.В., Мурадова С.Ш. Ринок цінних паперів. [Текст] - М., Фенікс. 2009.
Архипов І.В. Модернізація торгового права і комерційного процесу в Росії в XIX - початку ХХ ст. [Текст] - Саратов, Вид-во СГУ. - 2007. - С. 106.
Бєлов В.А. Про презентаційної природі цінних паперів і формальної легітимації їх власників [Текст] / / Закони Росії: досвід, аналіз, практика. - 2006. - № 7.
Бєлов В.А. Загальні положення про цінні папери: деякі юридичні помилки [Текст] / / Законодавство. - 2009. - № 2.
Бєлов В.А. Юридична природа угод з акціями, випуск яких не пройшов державну реєстрацію [Текст] - М., Юрайт. 2005.
Бєляєва О.А. Чеки в сучасному цивільному обороті [Текст] / / Журнал російського права. - 2008. - № 3.
Бондар Т. Ринок регіональних облігацій: проблеми формування [Текст] / / Фінанси. - 2009. - № 1.
Вітіп А. Ринок цінних паперів і інвестиції: Криза і передумови його подолання [Текст] / / Питання економіки. - 2004. - № 9.
Витрянский В.В. Цивільний кодекс про договір [Текст] / / Вісник ВАС РФ. - 2008. - № 10.
Габов А.В. Немайнові елементи у змісті цінного паперу [Текст] / / Адвокат. - 2009. - № 4.
Голубков А.Ю. Правове регулювання ринку цінних паперів [Текст] / / Держава і право. - 2008. - № 2.
Грачов В.В. Спосіб легітимації як підстава класифікації цінних паперів [Текст] / / Закони Росії: досвід, аналіз, практика. - 2006. - № 7.
Гудков Ф. Призначення складського свідоцтва [Текст] / / ЕЖ-Юрист. - 2006. - № 11.
Добриніна Л. Поняття та ознаки бездокументарних цінних паперів [Текст] / / Господарство право. - 2009. - № 3.
Доповідь ЦБ Росії, ФКЦБ Росії, Мінфіну РФ від 1 липня 1997 р. № № 01-04/804, ДВ-4117 і 05-1-01 «Про концептуальні підходи до місця і ролі депозитарної діяльності на сучасному ринку цінних паперів» [Текст ] / / Вісник Банку Росії від 23 липня 1997 р. № 47
Дорохін Д.В. Деякі питання сфери обігу цінних паперів [Текст] / / Громадянин і право. - 2006. - № 4.
Жуков Є.Ф., Нішатов Н.П., Торопцев В.С. Ринок цінних паперів. [Текст] - М., Вузівський підручник. - 2009.
Звягінцев Д.А. Проблеми розвитку ринку цінних паперів в Росії [Текст] / / Законодавство. - 2008. - № 1.
Іванов К.Б. Проблеми розвитку ринку цінних паперів в Росії. Доповідь ФКЦБ при Уряді РФ [Текст] / / Економіка і життя. - 1995. - № 35.
Іванов М.Є. Вектор розвитку російського ринку цінних паперів в умовах світової фінансової кризи [Текст] / / Право і економіка. - 2009. - № 4.
Камишанова А.Є. Правова природа житлових сертифікатів [Текст] / / Сімейне та житлове право. - 2008. - № 3.
Кастальський В. Цінні папери як предмет застави [Текст] / / Право і економіка. - 2007. - № 12.
Колесніков В.І., Торкановскій В.С. Цінні папери. [Текст] - М., Фінанси і статистика - 2000.
Крашенинников Є.А. Цінні папери на пред'явника. [Текст] - М., МАУП. - 2008.
Крашенинников Є.А. Цінні папери на пред'явника. [Текст] - М., МАУП. - 2008.
Лісіцин А.Ю. Правове регулювання обігу неемісійні цінних паперів [Текст] / / Журнал російського права. - 2009. - № 4.
Майфат А.В. Цивільно-правові конструкції інвестування: монографія [Текст] - М., Волтерс Клувер. 2008.
Маренков Н.Л. Цінні папери. [Текст] - СПб., Пітер. 2008.
Медведєв Д.А. Питання цінних паперів [Текст] / / Правознавство. - 2008. - № 1.
Миронов В. Облігації врятують російський фондовий ринок [Текст] / / Ринок цінних паперів. - 1996. - № 7.
Міфань С. Деякі проблеми правового регулювання операцій з бездокументарними цінними паперами [Текст] / / Господарство право. - 2008. - № 12.
Мурзін Д. Переворот у обіг цінних паперів [Текст] / / ЕЖ-Юрист. - 2009. - № 10.
Невєров О.Г. Роль товаророзпорядчих документів у сучасному торговельному обороті [Текст] / / Законодавство. - 2008. - № 5.
Невєров О.Г. Товаророзпорядчий документ як об'єкт майнового обороту [Текст] / / Юрист. - 2009. - № 3.
Новосьолова Л.О. Механізм реалізації права викупу власних акцій товариства [Текст] / / Арбітражні спори. - 2008. - № 2.
Ожегов С.І. Словник російської мови. [Текст] - М., Мир і освіта, - 2008.
Паранич А.В., Богословський Д.В. Ринок облігацій Санкт-Петербурга: поточний стан та перспективи [Текст] / / Фінанси. - 2008. - № 7.
Пахомов Д.С. Виникнення і розвиток векселі та законодавства про векселі: від середніх століть до наших днів [Текст] / / Історія держави і право. - 2007. - № 4.
Пенц Д.А. Поняття «security» і правове регулювання фондового ринку США. [Текст] - СПб., Юридичний центр Прес, 2009.
Поскребнев М.Є. Застава цінних паперів як спосіб забезпечення виконання зобов'язань: Автореф. дисс. на здобуття уч. ступеня канд. юрид. наук, по спец.: 12.00.03. [Текст] - М., 2007.
Редькін І.В. Класична правова модель цінних паперів та її сучасні модифікації [Текст] / / Російський юрист - 2009. - № 2.
Ротко С.В., Тимошенко Д.А. Складання і видача заставної [Текст] / / Сучасне право. - 2008. - № 5.
Селіванова Т.С. Цінні папери: теорія, задачі з рішеннями, навчальні ситуації, тести. [Текст] - М., Видавничий дім Дашков і К. 2009.
Семенов А.В. Деякі питання правового регулювання коносамента як докази договору морського перевезення вантажів [Текст] / / Транспортне право. - 2008. - № 1. - С. 27.
Сребнік Б.В. Організація випуску та обігу цінних паперів [Текст] / / Цінні папери. - III квартал 2007. - № 3.
Сребнік Б.В. Ринок цінних паперів. [Текст] - М., КноРус. 2009.
Третьяков О., Лялін С. Зарубіжні ринки облігацій з точки зору російського інвестора [Текст] / / Ринок цінних паперів. - 2009. - № 3.
Урука В.М. Пред'явлення векселя до платежу (акцепту), несплата (неакцепт) і його правові наслідки [Текст] / / Право і економіка. - 2007. - № 9.
Хейр Л. Цінні папери, забезпечені іпотекою і активами. [Текст] - М., Альпіна Бізнес Букс. 2008.
Чанкін В.В. Правові проблеми формування ринку цінних паперів [Текст] / Правові проблеми економічної реформи. - Ярославль., ЯрГУ. 2009.
Шаппа Я. Основи цивільного права Німеччини. [Текст] - М., БЕК, 2009.
Шевченка Г. Цінні папери [Текст] / / Право і економіка. - 2008. - № 12.
Шевченко Г.М. Акція як корпоративна цінний папір [Текст] / / Журнал російського права. - 2005. - № 1.
Шевченко Г.М. Правове регулювання облігацій: Поняття та види [Текст] / / Сучасне право. - 2008. - № 5.
Шевченко Г.М. Емісійні цінні папери: поняття, емісія, звернення. [Текст] - М., Статут. 2006.
Шорнікова М. Правові проблеми застави акцій [Текст] / / ЕЖ-Юрист. - 2006. - № 16.
Матеріали юридичної практики
Інформаційний лист Президії Вищої Арбітражного Суду РФ від 23 квітня 2001 р. № 63 «Огляд практики вирішення спорів, пов'язаних з відмовою в державній реєстрації випуску акцій і визнанням випуску акцій недійсним» [Текст] / / Вісник Вищого Арбітражного Суду Російської Федерації. - 2001 р. - № 7
Інформаційний лист Президії Вищої Арбітражного Суду РФ від 21 квітня 1998 р. № 33 «Огляд практики вирішення спорів по операціях, пов'язаних з розміщенням та обігом акцій» [Текст] / / Закон. - 2002 р. - № 8
Інформаційний лист Президії Вищої Арбітражного Суду РФ від 25 липня 1997 р. № 18 «Огляд практики вирішення спорів, пов'язаних з використанням векселя в господарському обороті» [Текст] / / Вісник Вищого Арбітражного Суду Російської Федерації. - 1997 р. - № 10
Постанова Пленуму Вищого Арбітражного Суду РФ від 3 березня 1999р. № 4 «Про деякі питання, пов'язані із зверненням стягнення на акції» [Текст] / / Російська газета. - 1999 р. - № 4
Постанова ВС РФ від 18 червня 1993 р. № 5234-I «Про порядок застосування пункту 5.4. Державної програми приватизації державних і муніципальних підприємств у Російської Федерації на 1992 рік »[Текст] / / Відомості З'їзду народних депутатів Російської Федерації і Верховної Ради Російської Федерації - 1993. - № 27 - Ст. 1024.
1 Колесніков В.І., Торкановскій В.С. Цінні папери. [Текст] - М., Фінанси і статистика. 2000 - С. 34-35.
2 Постанова ЗС РФ від 18 червня 1993 р. № 5234-I «Про порядок застосування пункту 5.4. Державної програми приватизації державних і муніципальних підприємств у Російської Федерації на 1992 рік »[Текст] / / Відомості З'їзду народних депутатів Російської Федерації і Верховної Ради Російської Федерації - 1993. - № 27 - Ст. 1024.
3 Наказ Федеральної служби з фінансових ринків «Про затвердження Стандартів емісії цінних паперів та реєстрації проспектів цінних паперів» [Текст]: [Наказ № 07-4/пз-н, прийнятий 25.01.2007 р., станом на 05.05.2009] / / Бюлетень нормативних актів федеральних органів виконавчої влади. - 2007 - № 25
4 Наказ Федеральної служби з фінансових ринків «Про затвердження Положення про розкриття інформації емітентами емісійних цінних паперів» [Текст]: [Наказ № 06-117/пз-н, прийнятий 10.10.2006 р. за станом на 05.05.2009] / / Бюлетень нормативних актів федеральних органів виконавчої влади. - 2007. - № 4. - С. 14
5 Наказ Федеральної служби з фінансових ринків «Про затвердження Положення про діяльність з організації торгівлі на ринку цінних паперів» [Текст]: [Наказ № 07-102/пз-н, прийнятий 9.10.2007 р., станом на 05.05.2009] / / Бюлетень нормативних актів федеральних органів виконавчої влади. - 2008. - № 8. - С. 26
6 Наказ Федеральної служби з фінансових ринків «Про затвердження Правил здійснення брокерської діяльності при здійсненні на ринку цінних паперів угод з використанням грошових коштів та / або цінних паперів, переданих брокером у позику клієнтові (маржинальних угод)» [Текст]: [Наказ № 06 - 24/пз-н, прийнятий 7.03.2006 р., станом на 05.05.2009] / / Бюлетень нормативних актів федеральних органів виконавчої влади. 2006. - № 18. - С. 33
7 Наказ Федеральної служби з фінансових ринків «Про затвердження Положення про критерії ліквідності цінних паперів» [Текст]: [Наказ № 06-25/пз-н, прийнятий 7.03.2006 р., станом на 05.05.2009] / / Бюлетень нормативних актів федеральних органів виконавчої влади. - 2006. - № 17. - С. 20
8 Наказ Федеральної служби з фінансових ринків «Про затвердження Положення про склад та структуру активів акціонерних інвестиційних фондів і активів пайових інвестиційних фондів» [Текст]: [Наказ № 08-19/пз-н, прийнятий 20.05.2008 р., станом на 05.05.2009] / / Бюлетень нормативних актів федеральних органів виконавчої влади. - 2008 р. - № 30. - С. 35
9 Наказ Федеральної служби з фінансових ринків «Про публічне розкриття інформації на ринку цінних паперів" [Текст]: [Наказ № 04-674/пз, прийнятий 11.10.2004 р., станом на 05.05.2009] / / Вісник Федеральної служби по фінансових ринків (ФСФР Росії). - 2004 - № 6. - С. 36
10 Наказ Федеральної служби з фінансових ринків «Про затвердження Порядку ведення реєстру емісійних цінних паперів» [Текст]: [Наказ № 06-21/пз-н, прийнятий 28.02.2006 р., станом на 05.05.2009] / / Бюлетень нормативних актів федеральних органів виконавчої влади. - 2006 р. - № 16. - С. 13
11 Іванов К.Б. Проблеми розвитку ринку цінних паперів в Росії. Доповідь ФКЦБ при Уряді РФ [Текст] / / Економіка і життя. - 1995. - № 35. - С. 26. - С. 10
12 Миронов В. Облігації врятують російський фондовий ринок [Текст] / / Ринок цінних паперів. - 1996. - № 7. - С. 15-16
13 Вітіп А. Ринок цінних паперів і інвестиції: Криза і передумови його подолання [Текст] / / Питання економіки. - 2004. - № 9. - С. 73
14 Селіванова Т.С. Цінні папери: теорія, задачі з рішеннями, навчальні ситуації, тести. [Текст] - М., Видавничий дім Дашков і К. 2009. - С. 73
15 Федеральний закон «Про ринок цінних паперів» [Текст]: [Федеральний закон № 39-ФЗ, прийнятий 22.04.1996 р., станом на 05.05.2009] / / Російська газета. - 1996 р. - № 79. - С. 24
16 Федеральний закон «Про акціонерні товариства» [Текст]: [Федеральний закон № 208-ФЗ, прийнятий 26.12.1995 р., станом на 05.05.2009] / / Відомості Верховної Ради України. - 1996 р. - № 1. - Ст. 1
17 Федеральний закон «Про ринок цінних паперів» [Текст]: [Федеральний закон № 39-ФЗ, прийнятий 22.04.1996 р., станом на 05.05.2009] / / Російська газета. - 1996 р. - № 79. - С. 25
18 Федеральний закон «Про виробничих кооперативах» [Текст]: [Федеральний закон № 41-ФЗ, прийнятий 8.05.1996 р., станом на 05.05.2009] / / Відомості Верховної Ради України. - 1996 р. - № 20 Ст. 2321
19 Федеральний закон «Про товариства з обмеженою відповідальністю» [Текст]: [Федеральний закон № 14-ФЗ, прийнятий 8.02.1998 р., станом на 05.05.2009.] / / Відомості Верховної Ради України. - 1998 р. - № 7 - Ст. 785
20 Федеральний закон «Про особливості емісії та обігу державних і муніципальних цінних паперів» [Текст]: [Федеральний закон № 136-ФЗ, прийнятий 29.07.1998 р., станом на 05.05.2009.] / / Відомості Верховної Ради України. - 1998 р. - № 31 - Ст. 3814
21 Федеральний закон «Про іпотечні цінні папери» [Текст]: [Федеральний закон № 152-ФЗ, прийнятий 11.11.2003 р., станом на 05.05.2009] / / Відомості Верховної Ради України. - 2003 р. - № 46 (частина II) - Ст. 4448
22 Указ Президента РФ «Про заходи щодо державного регулювання ринку цінних паперів в Російській Федерації» [Текст]: [Указ № 2063, прийнятий 4.11.1994 р., станом на 05.05.2009] / / Відомості Верховної Ради України. - 1994 р. - № 28 - Ст. 2972
23 Указ Президента РФ «Про випуск та обіг житлових сертифікатів» [Текст]: [Указ № 1182, прийнятий 10.06.1994 р., станом на 05.05.2009] / / Відомості Верховної Ради України. - 1994 р. - № 7 - Ст. 694
24 Указ Президента РФ «Про заходи щодо формування загальноросійської телекомунікаційної системи та забезпечення прав власників при зберіганні цінних паперів і розрахунках на фондовому ринку Російської Федерації» [Текст]: [Указ № 662, прийнятий 3.07.1995 р., станом на 05.05.2009 ] / / Відомості Верховної Ради України. - 1995 р. - № 28 - Ст. 2639
25 Указ Президента РФ «Про деякі заходи щодо захисту прав вкладників та акціонерів»
[Текст]: [Указ № 1157, прийнятий 18.11.1995 р., станом на 05.05.2009] / / Відомості Верховної Ради України. - 1995 р. - № 47 - Ст. 4501
26 Указ Президента РФ «Про забезпечення прав інвесторів та акціонерів на цінні папери в Російській Федерації» [Текст]: [Указ № 1034, прийнятий 16.09.1997 р., станом на 05.05.2009] / / Відомості Верховної Ради України. - 1997 р. - № 38 - Ст. 4356
27 Постанова Уряду РФ «Про Комплексну програму стимулювання вітчизняних та іноземних інвестицій в економіку Російської Федерації» [Текст]: [Постанова № 1016, прийнято 13.10.1995 р., станом на 05.05.2009] / / Відомості Верховної Ради України. - 1995 р. - № 43 - Ст. 4069
28 Постанова Уряду РФ «Про випуск казначейських зобов'язань» [Текст]: [Постанова № 906, прийнято 9.08.1994 р., станом на 05.05.2009] / / Відомості Верховної Ради України. - 1994 р. - № 16 - Ст. 1911
29 Бєлов В.А. Загальні положення про цінні папери: деякі юридичні помилки [Текст] / / Законодавство. - 2009. - № 2. - С. 32-33
30 Інформаційний лист Президії Вищої Арбітражного Суду РФ від 23 квітня 2001 р. № 63 «Огляд практики вирішення спорів, пов'язаних з відмовою в державній реєстрації випуску акцій і визнанням випуску акцій недійсним» [Текст] / / Вісник Вищого Арбітражного Суду Російської Федерації. - 2001 р. - № 7
31 Інформаційний лист Президії Вищої Арбітражного Суду РФ від 21 квітня 1998 р. № 33 «Огляд практики вирішення спорів по операціях, пов'язаних з розміщенням та обігом акцій» [Текст] / / Закон. - 2002 р. - № 8
32 Постанова Пленуму Вищого Арбітражного Суду РФ від 3 березня 1999 р. № 4 «Про деякі питання, пов'язані із зверненням стягнення на акції» [Текст] / / Російська газета. - 1999 р. - № 4
33 Крашенинников Є.А. Цінні папери на пред'явника. [Текст] - М., МАУП. 2008. - С. 5-6.
34 Габов А.В. Немайнові елементи у змісті цінного паперу [Текст] / / Адвокат. - 2009. - № 4. - С. 15
35 Іванов М.Є. Вектор розвитку російського ринку цінних паперів в умовах світової фінансової кризи [Текст] / / Право і економіка. - 2009. - № 4. - С. 42
36 Чанкін В.В. Правові проблеми формування ринку цінних паперів [Текст] / Правові проблеми економічної реформи. - Ярославль., ЯрГУ. 2009. - С. 63.
37 Медведєв Д.А. Питання цінних паперів [Текст] / / Правознавство. - 2008. - № 1. - С. 115.
38 Редькін І.В. Класична правова модель цінних паперів та її сучасні модифікації [Текст] / / Російський юрист - 2009. - № 2. - С. 70.
39 Бєлов В.А. Юридична природа угод з акціями, випуск яких не пройшов державну реєстрацію [Текст] - М., Юрайт. 2005. - С. 12.
40 Грачов В.В. Спосіб легітимації як підстава класифікації цінних паперів [Текст] / / Закони Росії: досвід, аналіз, практика. - 2006. - № 7. - С. 16
41 Бєлов В.А. Про презентаційної природі цінних паперів і формальної легітимації їх власників [Текст] / / Закони Росії: досвід, аналіз, практика. - 2006. - № 7. - С. 38.
42 Сребнік Б.В. Організація випуску та обігу цінних паперів [Текст] / / Цінні папери. - III квартал 2007. - № 3. - С. 22
43 Бєлов В.А. Юридична природа угод з акціями, випуск яких не пройшов державну реєстрацію [Текст] - М., Юрайт. 2004. - С. 69.
44 Федеральний закон «Про іпотеку (заставі нерухомості)» [Текст]: [Федеральний закон № 102-ФЗ, прийнятий 16.07.1998 р., станом на 05.05.2009] / / Відомості Верховної Ради України. - 1998 р. - № 29 - Ст. 3400
45 Ротко С.В., Тимошенко Д.А. Складання і видача заставної [Текст] / / Сучасне право. - 2008. - № 5. - С. 23.
46 Шевченко Г.М. Акція як корпоративна цінний папір [Текст] / / Журнал російського права. - 2005. - № 1. - С. 24.
47 Новосьолова Л.О. Механізм реалізації права викупу власних акцій товариства [Текст] / / Арбітражні спори. - 2008. - № 2. - С. 17.
48 Майфат А.В. Цивільно-правові конструкції інвестування: монографія [Текст] - М., Волтерс Клувер. 2008. - С. 66.
49 Мурзін Д. Переворот у обіг цінних паперів [Текст] / / ЕЖ-Юрист. - 2009. - № 10. - С. 7.
50 Дорохін Д.В. Деякі питання сфери обігу цінних паперів [Текст] / / Громадянин і право. - 2006. - № 4. - С. 27-28
51 Шаппа Я. Основи цивільного права Німеччини. [Текст] - М., БЕК, 2009. - С. 56.
52 Сребнік Б.В. Ринок цінних паперів. [Текст] - М., КноРус. 2009. - С. 173
53 Жуков Є.Ф., Нішатов Н.П., Торопцев В.С. Ринок цінних паперів. [Текст] - М., Вузівський підручник. 2009. - С. 132-133
54 Витрянский В.В. Цивільний кодекс про договір [Текст] / / Вісник ВАС РФ. - 2008. - № 10. - С.101.
55 Алексєєва Є.В., Мурадова С.Ш. Ринок цінних паперів. [Текст] - М., Фенікс. 2009. - С. 217
56 Агарков М.М. Основи банківського права. Вчення про цінні папери. [Текст] - М., БЕК, 2009. - С. 179.
57Маренков Н.Л. Цінні папери. [Текст] - СПб., Пітер.2008. - С. 63
58 Агарков М.М. Основи банківського права. Вчення про цінні папери. [Текст] - М., БЕК, 2009. - С. 183.
59 Сребнік Б.В. Організація випуску та обігу цінних паперів [Текст] / / Цінні папери. - III квартал 2007. - № 3. - С. 27
60 Бєлов В.А. Юридична природа угод з акціями, випуск яких не пройшов державну реєстрацію [Текст] - М., Юрайт. - 2004. - С. 74
61 Федеральний закон «Про інвестиційні фонди» [Текст]: [Федеральний закон № 156-ФЗ, прийнятий 29.11.2001 р., станом на 05.05.2009] / / Відомості Верховної Ради України. - 2001 р. - № 49 - Ст. 4562
62 Федеральний закон «Про іпотечні цінні папери» [Текст]: [Федеральний закон № 152-ФЗ, прийнятий 11.11.2003 р., станом на 05.05.2009] / / Відомості Верховної Ради України. - 2003 р. - № 46 (частина II). -Ст. 4448
63 Бєлов В.А. Юридична природа угод з акціями, випуск яких не пройшов державну реєстрацію [Текст] - М., Юрайт. - 2005. - С. 18-19.
64 Алексєєва Є.В., Мурадова С.Ш. Ринок цінних паперів. [Текст] - М., Фенікс. - 2009. - С. 219-220
65 Агарков М.М. Основи банківського права. Вчення про цінні папери. [Текст] - М., БЕК, - 2009. - С. 184
66 Постанова Уряду РРФСР «Про затвердження положення про випуск та обіг цінних паперів і фондових бірж в Україні» [Текст]: [Постанова № 78, прийнято 28.12.1991 р., станом на 05.05.2009] / / Зібрання постанов Уряду Російської Федерації . - 1992 р. - № 5 - Ст. 26
67 Міфань С. Деякі проблеми правового регулювання операцій з бездокументарними цінними паперами [Текст] / / Господарство право. - 2008. - № 12. - С.48.
68 Доповідь ЦБ Росії, ФКЦБ Росії, Мінфіну РФ від 1 липня 1997 р. № № 01-04/804, ДВ-4117 і 05-1-01 «Про концептуальні підходи до місця і ролі депозитарної діяльності на сучасному ринку цінних паперів» [ Текст] / / Вісник Банку Росії від 23 липня 1997 р. № 47. - С. 34
69 Постанова Федеральної комісії з ринку цінних паперів «Про затвердження Положення про ведення реєстру власників іменних цінних паперів» [Текст]: [Постанова № 27, прийнято 2.10.1997 р., станом на 05.05.2009] / / Вісник Федеральної комісії з ринку цінних паперів. - 1997 р. - № 7. - С. 12
70 Постанова Федеральної комісії з ринку цінних паперів «Про затвердження Положення про депозитарну діяльність в Російській Федерації, встановлення порядку введення його в дію і області застосування» [Текст]: [Постанова № 36, прийнято 16.10.1997 р., станом на 05.05. 2009] / / Вісник Федеральної комісії з ринку цінних паперів. - 1997 р. - № 8. - С. 8
71 Пенц Д.А. Поняття «security» і правове регулювання фондового ринку США. [Текст] - СПб., Юридичний центр Прес, 2009. - С. 164.
72 Ожегов С.І. Словник російської мови. [Текст] - М., Мир і освіта, 2008. С. 438
73 Сребнік Б.В. Ринок цінних паперів. [Текст] - М., КноРус. 2009. - С. 176
74 Агарков М.М. Основи банківського права. Вчення про цінні папери [Текст] - М., БЕК, 2009. - С. 196.
75 Дорохін Д.В. Деякі питання сфери обігу цінних паперів [Текст] / / Громадянин і право. - 2006. - № 4. - С. 29-30
76 Мурзін Д. Переворот у обіг цінних паперів [Текст] / / ЕЖ-Юрист. - 2009. - № 10. - С. 9
77 Хейр Л. Цінні папери, забезпечені іпотекою і активами. [Текст] - М., Альпіна Бізнес Букс. 2008. - С. 263
78 Добриніна Л. Поняття та ознаки бездокументарних цінних паперів [Текст] / / Господарство право. - 2009. - № 3. - С.51.
79 Звягінцев Д.А. Проблеми розвитку ринку цінних паперів в Росії [Текст] / / Законодавство. - 2008. - № 1. - С. 26-27
80 Основи Цивільного законодавства Союзу РСР і республік [Текст]: [Основи законодавства прийняті 31.05.1991 р.] / / Відомості ВР СРСР. - 1991 р. - № 26 - Ст. 733
81 Мурзін Д. Переворот у обіг цінних паперів [Текст] / / ЕЖ-Юрист. - 2009. - № 10. - С. 10
82 Поскребнев М.Є. Застава цінних паперів як спосіб забезпечення виконання зобов'язань: Автореф. дисс. на здобуття уч. ступеня канд. юрид. наук, по спец.: 12.00.03. [Текст] - М., 2007. - С. 13-14.
83 Шевченко Г.М. Акція як корпоративна цінний папір [Текст] / / Журнал російського права. - 2005. - № 1. - С. 67.
84 Редькін І.В. Класична правова модель цінних паперів та її сучасні модифікації [Текст] / / Російський юрист - 2009. - № 2. - С. 75
85 Чанкін В.В. Правові проблеми формування ринку цінних паперів [Текст] / Правові проблеми економічної реформи. - Ярославль., ЯрГУ. 2009. - С. 67
86 Бюджетного кодексу Російської Федерації [Текст]: [Федеральний закон № 145-ФЗ, прийнятий 31.07.1998 р., станом на 05.05.2009] / / Відомості Верховної Ради України. - 1998 р. - № 31 - Ст. 3823
87 Бондар Т. Ринок регіональних облігацій: проблеми формування [Текст] / / Фінанси. - 2009. - № 1. - С. 15.
88 Камишанова А.Є. Правова природа житлових сертифікатів [Текст] / / Сімейне та житлове право. - 2008. - № 3. - С. 15.
89 Шевченко Г.М. Правове регулювання облігацій: Поняття та види [Текст] / / Сучасне право. - 2008. - № 5. - С.19.
90 Шевченка Г. Цінні папери [Текст] / / Право і економіка. - 2008. - № 12. - С. 16
91 Іванов М.Є. Вектор розвитку російського ринку цінних паперів в умовах світової фінансової кризи [Текст] / / Право і економіка. - 2009. - № 4. - С. 47
92 Чанкін В.В. Правові проблеми формування ринку цінних паперів [Текст] / Правові проблеми економічної реформи. - Ярославль., ЯрГУ. - 2009. - С. 69
93 Бєлов В.А. Загальні положення про цінні папери: деякі юридичні помилки [Текст] / / Законодавство. - 2009. - № 2. - С. 34
94 Федеральний закон «Про ринок цінних паперів» [Текст]: [Федеральний закон № 39-ФЗ, прийнятий 22.04.1996 р., станом на 05.05.2009] / / Відомості Верховної Ради України. - 1996 р. - № 17 - Ст. 1918
95 Голубков А.Ю. Правове регулювання ринку цінних паперів [Текст] / / Держава і право. - 2008. - № 2. - С. 23.
96 Абова Т.Є., Кабалкин А.Ю. Коментар до цивільного кодексу РФ. [Текст] - М., Юрайт-Издат. 2006. - С. 184
97 Федеральний закон «Про загальні принципи організації місцевого самоврядування в Російській Федерації» [Текст]: [Федеральний закон № 131-ФЗ, прийнятий 6.10.2003 р., станом на 05.05.2009] / / Відомості Верховної Ради України. - 2003 р. - № 40 - Ст. 3822
98 Паранич А.В., Богословський Д.В. Ринок облігацій Санкт-Петербурга: поточний стан та перспективи [Текст] / / Фінанси. - 2008. - № 7. - С. 25.
99 Шорнікова М. Правові проблеми застави акцій [Текст] / / ЕЖ-Юрист. - 2006. - № 16. - С. 5.
100 Третьяков А., Лялін С. Зарубіжні ринки облігацій з точки зору російського інвестора [Текст] / / Ринок цінних паперів. - 2009. - № 3. - С. 24.
101 Шевченко Г.М. Емісійні цінні папери: поняття, емісія, звернення. [Текст] - М., Статут. 2006. - С. 67.
102 Бєлов В.А. Загальні положення про цінні папери: деякі юридичні помилки [Текст] / / Законодавство. - 2009. - № 2. - С. 36
103 Іванов М.Є. Вектор розвитку російського ринку цінних паперів в умовах світової фінансової кризи [Текст] / / Право і економіка. - 2009. - № 4. - С. 53
104 Лісіцин А.Ю. Правове регулювання обігу неемісійні цінних паперів [Текст] / / Журнал російського права. - 2009. - № 4. - С. 42.
105 Федеральний закон «Про введення в дію частини другої Цивільного кодексу Російської Федерації» [Текст]: [Федеральний закон № 15-ФЗ, прийнятий 26.01.1996 р., станом на 05.05.2009] / / Відомості Верховної Ради України. - 1996 р. - № 5 - Ст. 411
106 Крашенинников Є.А. Цінні папери на пред'явника. [Текст] - М., МАУП. 2008. - С. 12
107 Іванов М.Є. Вектор розвитку російського ринку цінних паперів в умовах світової фінансової кризи [Текст] / / Право і економіка. - 2009. - № 4. - С. 46
108 Федеральний закон «Про перекладному і простому векселі» [Текст]: [Федеральний закон № 48-ФЗ, прийнятий 11.03.1997 р., станом на 05.05.2009] / / Відомості Верховної Ради України. - 1997 р. - № 11 - Ст. 1238
109 Бєляєва О.А. Чеки в сучасному цивільному обороті [Текст] / / Журнал російського права. - 2008. - № 3. - С. 38.
110 Крашенинников Є.А. Цінні папери на пред'явника. [Текст] - М., МАУП. 2008. - С. 15
111 Пахомов Д.С. Виникнення і розвиток векселі та законодавства про векселі: від середніх століть до наших днів [Текст] / / Історія держави і право. - 2007. - № 4. - С. 29.
112 Архипов І.В. Модернізація торгового права і комерційного процесу в Росії в XIX - початку ХХ ст. [Текст] - Саратов, Вид-во СГУ. - 2007. - С. 106.
113 Конвенція про гербовий збір у відношенні переказного і простого векселів (Женева, 7 червня 1930 р.) [Текст] / / Вісник Вищого Арбітражного Суду Російської Федерації. - 1995. - № 1. - С. 25
114 Алексєєв А.А. Правова природа вексельного кредитування [Текст] / / Цивільне право. - 2006. - № 1. - С. 14.
115 Інформаційний лист Президії Вищої Арбітражного Суду РФ від 25 липня 1997 р. № 18 «Огляд практики вирішення спорів, пов'язаних з використанням векселя в господарському обороті» [Текст] / / Вісник Вищого Арбітражного Суду Російської Федерації. - 1997 р. - № 10. - С. 34
116 Урука В.М. Пред'явлення векселя до платежу (акцепту), несплата (неакцепт) і його правові наслідки [Текст] / / Право і економіка. - 2007. - № 9. - С. 29.
117 Федеральний закон «Про банки і банківську діяльність» [Текст]: [Федеральний закон № 395-I, прийнятий 2.12.1990 р., станом на 05.05.2009] / / Відомості з'їзду народних депутатів РРФСР. - 1990 р. - № 27 - Ст. 357
118 Невєров О.Г. Роль товаророзпорядчих документів у сучасному торговельному обороті [Текст] / / Законодавство. - 2008. - № 5. - С. 54.
119 Невєров О.Г. Товаророзпорядчий документ як об'єкт майнового обороту [Текст] / / Юрист. - 2009. - № 3. - С. 17.
120 Кастальський В. Цінні папери як предмет застави [Текст] / / Право і економіка. - 2007. - № 12. - С. 36.
121 Гудков Ф. Призначення складського свідоцтва [Текст] / / ЕЖ-Юрист. - 2006. - № 11. - С. 10.
122 Семенов А.В. Деякі питання правового регулювання коносамента як докази договору морського перевезення вантажів [Текст] / / Транспортне право. - 2008. - № 1. - С. 27.