ЗМІСТ
ВСТУП
1. Ринок цінних паперів
1.1 Сутність, функції та види ринку цінних паперів
1.2 Види ринку цінних паперів
1.3 Структура ринку цінних паперів
1.4 Учасники ринку цінних паперів
2. Заходи щодо вдосконалення і розвитку ринку цінних паперів
2.1 Вступ
2.2 Показники розвитку фінансового ринку 2007-2008 рр.
2.3 Зміни в законодавстві про ринок цінних паперів
2.4 Основні завдання регулювання та розвитку ринку цінних паперів
2.5 Прибутковість і ліквідність цінних паперів під час фінансової кризи
ВИСНОВОК
СПИСОК ВИКОРИСТАНИХ ДЖЕРЕЛ
ВСТУП
Завдяки глибоким інституційним реформам Росія, вставши на початку 1990-х рр.. на шлях формування економіки ринкового типу, домоглася до теперішнього часу вражаючих результатів. Одним з таких досягнень є формування і швидкий розвиток фінансового ринку та його складової - ринку цінних паперів.
Ринок цінних паперів є невід'ємною частиною фінансового ринку, мета якої полягає в акумулюванні фінансових ресурсів і забезпечення можливості їх перерозподілу шляхом здійснення різними учасниками ринку різноманітних операцій з цінними паперами, тобто у здійсненні посередництва у русі тимчасово вільних грошових коштів від інвесторів до емітента цінних паперів.
Цінні папери та фондові ринки, які виконують роль додаткового або альтернативного джерел фінансування економіки на макро-і мікрорівні (діяльності підприємств усіх видів, різних сфер економіки, держави та міжнародного співробітництва), постійно трансформуються. За останнє десятиріччя на ринках цінних паперів більшості країн світу відбулися великі еволюційні зміни, викликані економічним розвитком і глобалізацією економік. Тому ринок цінних паперів, самі цінні папери, їх різноманітного призначення і цільові аспекти потребують постійного вивчення та аналізу. Тема є досить актуальною на сьогоднішній день, тому що розвиненою ринковою економіці цінні папери і їх ринок грають величезну роль в мобілізації вільних грошових коштів для потреб підприємств і держави. З приходом кризи фінансисти вважають, що на ринку облігацій швидко знеціняться папери третього і другого ешелону, а облігації гігантів - Ощадбанку, Газпрому - незабаром почнуть рости в ціні.
Мета моєї роботи: розкрити поняття ринку цінних паперів, вивчити функції та види ринку цінних паперів, структуру і його учасників. Проаналізувати регулювання російського ринку цінних паперів. А також виявити заходи щодо вдосконалення регулювання та розвитку ринку цінних паперів. Вивчити поведінку ринку цінних паперів під час кризи.
1. РИНОК ЦІННИХ ПАПЕРІВ ТА ЙОГО УЧАСНИКИ
1.1 Сутність, функції та види ринку цінних паперів
Ринок цінних паперів - це сфера економічних відносин, пов'язаних з випуском і обігом цінних паперів. Його мета полягає в акумулюванні фінансових ресурсів і забезпечення можливості їх перерозподілу шляхом здійснення різними учасниками ринку різноманітних операцій з цінними паперами, тобто у здійсненні посередництва у русі тимчасово вільних грошових коштів від інвесторів до емітентів цінних паперів.
Ринок цінних паперів є частиною фінансового ринку й посідає проміжне місце серед ринків капіталу і грошових ринків.
Завданнями ринку цінних паперів є:
1 мобілізація тимчасово вільних фінансових ресурсів для здійснення конкретних інвестицій;
2 створення та розвиток ринкової інфраструктури;
3 випуск і обіг нових видів цінних паперів;
4 вдосконалення системи ціноутворення;
5 підтримання балансу попиту і пропозиції;
6 активізація фінансового ринку;
7 зниження темпів інфляції;
8 вдосконалення нормативно-правової бази;
9 контроль за дотриманням прийнятих правил і стандартів;
10 забезпечення контролю на основі державного, біржового регулювання;
11 удосконалення саморегулівних організацій, що регулюють діяльність професійних учасників ринку;
12 розробка портфельних стратегій;
13 зменшення інвестиційного ризику;
14 проведення маркетингових досліджень, на основі яких здійснюється прогнозування перспективних напрямів розвитку ринку.
На сьогоднішній день є близько тисячі законодавчих і нормативних документів, що регулюють різні сторони ринку цінних паперів та діяльності його учасників. Основним з них є Федеральний закон РФ «Про ринок цінних паперів» від 22 квітня 1996
Ринок цінних паперів виконує ряд загальноринкових (притаманних кожному фінансовому ринку) функцій і ряд специфічних функцій.
До загальноринковим функцій відносять наступні:
1. Акумулююча функція, яка проявляється через створення умов для мобілізації тимчасово вільних фінансових ресурсів з подальшим їх використанням в інтересах учасників ринку та національної економіки в цілому.
2. Організаційна функція, яка полягає в організації процесу доведення фінансових активів до споживачів (покупців, вкладників). Вона виявляється через створення мережі різноманітних інститутів з реалізації цінних паперів (банки, біржі, брокерські контори, інвестиційні фонди і т.п.) і полягає в створенні нормальних умов для реалізації грошових ресурсів споживачів в обмін на їхні цінні папери.
3. Регулююча функція, яка полягає у створенні правил торгівлі та участі в ній; визначення органів контролю та управління, порядку вирішення спорів між учасниками ринку.
4. Стимулююча функція, яка полягає в мотивації юридичних та фізичних осіб стати суб'єктами ринку шляхом надання їм певних прав: права на участь в управлінні підприємствами (акції), права на отримання доходу (відсотків за облігаціями, дивідендів по акціях), можливості накопичення капіталу або права стати власником майна (облігації).
5. Контрольна функція, яка полягає у проведенні контролю за дотриманням норм законодавства, правил торгівлі, етичних норм учасниками ринку.
6. Цінова функція - функція встановлення та забезпечення процесу формування і руху ринкових цін (курсів) на цінні папери за допомогою збалансування попиту та пропозиції на цінні папери шляхом проведення операцій з ними.
7. Комерційна функція, яка полягає в отриманні учасниками ринку прибутку від операцій на ринку цінних паперів.
8. Інформаційна функція, яка полягає у виробництві та доведення інформації про об'єкти торгівлі та її учасників до економічних суб'єктів ринку.
До специфічних функцій ринку цінних паперів можна віднести наступні:
1. Перерозподільна функція, яка включає в себе оперативний перерозподіл коштів між галузями і сферами економіки, територіями і країнами, групами і верствами населення, підприємствами і державою тощо; переклад заощаджень з непродуктивної в продуктивну форму.
2. Облікова функція, яка проявляється в обов'язкових:
1 обліку різних видів цінних паперів, що обертаються на ринку в спеціальних списках (реєстрах);
2 реєстрації професійних учасників ринку цінних паперів через ліцензування;
3 фіксації фондових операцій, оформлених договорами купівлі-продажу, застави, трасту, конвертації та ін на біржі.
3. Функція страхування цінових та фінансових ризиків (або хеджування), що здійснюється за допомогою укладення ф'ючерсних та опціонних контрактів.
4. Вплив на грошовий обіг, що полягає в регулюванні обсягу грошової маси в обігу через своєчасні випуски та погашення державних цінних паперів.
5. Фінансування дефіциту державного бюджету на безінфляційно основі, тобто без випуску у зверненні додаткових грошових коштів.
6. Використання цінних паперів у приватизації, антикризовому управлінні, реконструктурізаціі економіки.
У світовій практиці відомі три моделі ринку цінних паперів в залежності від банківського або небанківського характеру фінансових посередників.
1. Небанківська модель - як посередники виступають небанківські компанії по цінних паперах. Така модель існує в США.
2. Банківська модель - посередниками виступають банки. Ця модель характерна для Німеччини.
3. Змішана модель - посередниками є як банки, так і небанківські компанії. Дана модель має місце в Японії та Росії.
1.2 Види ринку цінних паперів
Є різні класифікаційні ознаки ринків цінних паперів. Я розгляну найпоширеніші (рис.1).
За територіальною ознакою ринок цінних паперів поділяється на міжнародний, регіональний, національний і місцевий. Міжнародний ринок охоплює фінансові ринки всіх країн світу. Регіональний ринок охоплює ринки окремих регіонів світової торгівлі. Національний (внутрішній) ринок охоплює ринок одного-єдиного держави. Місцевий ринок охоплює частину ринку однієї держави.
Залежно від форми розміщення цінних паперів ринок підрозділяється на первинний і вторинний.
Первинний - це ринок, який обслуговує випуск (емісію) та первинне розміщення цінних паперів. До завдань первинного ринку цінних паперів можна віднести: залучення тимчасово вільних ресурсів, активізацію фінансового ринку, зниження темпів інфляції. Первинний ринок цінних паперів виконує наступні функції:
1) організацію випуску цінних паперів;
2) розміщення цінних паперів;
3) облік цінних паперів;
4) підтримання балансу попиту і пропозиції.
Вторинний - це ринок, де виробляється звернення раніше випущених цінних паперів, де відбувається сукупність всіх актів купівлі-продажу або інших форм переходу цінного паперу від одного її власника до іншого протягом всього терміну існування цінного паперу. Тут у процесі купівлі-продажу активу визначається його дійсний курс, тобто проводиться котирування курсу цінних паперів. До завдань вторинного ринку цінних паперів належать: підвищення фінансової активності господарюючих суб'єктів і фізичних осіб; вдосконалення нормативно-правової бази, розвиток інфраструктури ринку; дотримання прийнятих правил і стандартів. Функції вторинного ринку цінних паперів:
1) зводити один з одним продавців і покупців (забезпечувати ліквідність цінних паперів);
2) сприяти вирівнюванню попиту і пропозиції.
У залежності від ступеня організованості ринок цінних паперів підрозділяється на організований і неорганізований.
Організований ринок - це ринок, де обіг цінних паперів здійснюється на основі законодавчо встановлених правил між ліцензованими професійними посередниками.
Неорганізований ринок - це ринок, де обіг цінних паперів здійснюється без дотримання єдиних для всіх учасників ринку правил; це ринок, де правила укладання угод, вимоги до цінних паперів, до учасників і т.д. не встановлені, торгівля здійснюється довільно, у приватному контакті продавця і покупця.
Системи поширення інформації про здійснені угоди не існує.
Залежно від місця торгівлі ринок цінних паперів поділяється на біржовий і позабіржовий.
Біржовий ринок - це ринок, організований фондовою біржею (ф'ючерсної, фондовими секціями валютної та товарної біржі) і працюють на ній брокерськими (маклерська) і дилерськими фірмами.
Позабіржовий ринок - це ринок, де здійснюється обіг цінних паперів, не допущених до котируванні на фондових біржах. Позабіржовий ринок займається обігом цінних паперів тих акціонерних товариств, які не мають достатньої кількості акцій або доходів для того, щоб зареєструвати свої акції (тобто пройти лістинг) на який-небудь біржі і бути допущеними до торгів на ній. Він може бути організованим і неорганізованим. Організований позабіржовий ринок утворюється фондовими магазинами, відділеннями банків, а також дилерами, які можуть бути або не бути членами біржі; інвестиційними компаніями, інвестиційними фондами та ін
В даний час позабіржовий фондовий ринок складається з наступних сегментів:
2 система торгівлі довгостроковими державними облігаціями для юридичних осіб, створена Банком Росії;
3 система торгівлі державними короткостроковими облігаціями;
4 торгова мережа Ощадбанку за операціями з мелкономінальнимі державними облігаціями;
5 аукціонна мережу (центри приватизації тощо) Державного комітету з майну РФ;
6 позабіржовий первинне розміщення акцій новостворених акціонерних товариств, боргових цінних паперів;
7 позабіржовий вторинний ринок цінних паперів комерційних банків;
8 стихійні позабіржові ринки, які мають організовані системи торгівлі;
9 стихійний ринок сурогатів цінних паперів (комерційні сертифікати, кредитні опціони тощо).
Позабіржовий ринок здатний забезпечити пряму участь мільйонів дрібних і середніх інвесторів в торгівлі цінними паперами.
За видами операцій ринок цінних паперів поділяється на касовий і строковий (форвардний).
Касовий (кеш-ринок, спот-ринок) - це ринок з негайним виконанням угод протягом 1-2 робочих днів, не рахуючи дня укладання угоди.
Терміновий (форвардний) - це ринок, на якому укладаються різноманітні угоди з терміном виконання, що перевищує два робочі дні.
За способом торгівлі ринок цінних паперів поділяється на комп'ютеризований і традиційний.
Торгівля на комп'ютеризованому ринку ведеться через комп'ютерні мережі, які об'єднують фондових посередників. Характерними рисами даного ринку є:
1) відсутність фізичного місця, де зустрічаються продавці і покупці, і, отже, відсутність прямого контакту між ними;
2) повна автоматизація процесу торгівлі і його обслуговування; роль учасників ринку зводиться в основному лише до введення своїх заявок на купівлю-продаж цінних паперів в систему торгів.
Торгівля на традиційному ринку здійснюється безпосередньо на самій біржі між продавцями і покупцями цінних паперів.
За емітентам та інвесторам ринок цінних паперів підрозділяється на: ринок державних цінних паперів, ринок муніципальних цінних паперів, ринок корпоративних цінних паперів, ринок цінних паперів, випущених (куплених) фізичними особами.
За громадянства емітентів ринок цінних паперів поділяється на ринок резидентів і ринок нерезидентів.
Залежно від походження цінних паперів розрізняють ринки основних цінних паперів і похідних фінансових інструментів.
За конкретних видів цінних паперів бувають такі види ринку: ринок акцій, ринок облігацій, ринок векселів тощо
Залежно від терміну обігу цінних паперів ринок ділять на ринок коротко-, середньо-, довго-і безстрокових цінних паперів.
За ступенем ризику ринок цінних паперів поділяється на: високоризиковий, середньоризикової і малоризиковий ринок.
У залежності від інвесторів ринки цінних паперів бувають наступних видів: ринки, орієнтовані на молодь в якості інвесторів, ринки, орієнтовані на людей пенсійного віку, і т.п.
Крім того, ринок цінних паперів ділиться за галузевим та іншими критеріями.
Для кожного з перерахованих ринків характерні своя специфіка, особливості функціонування, свої правила здійснення операцій. Тим не менше всі ринки взаємопов'язані, так як один і той же фінансовий актив може бути товаром декількох ринків, а один і той самий економічний суб'єкт може бути учасником кількох ринків.
1.3 Структура ринку цінних паперів
Ринок цінних паперів має свою власну структуру, яка складається з наступних компонентів:
1 суб'єкти ринку - учасники ринку; ВСТУП
1. Ринок цінних паперів
1.1 Сутність, функції та види ринку цінних паперів
1.2 Види ринку цінних паперів
1.3 Структура ринку цінних паперів
1.4 Учасники ринку цінних паперів
2. Заходи щодо вдосконалення і розвитку ринку цінних паперів
2.1 Вступ
2.2 Показники розвитку фінансового ринку 2007-2008 рр.
2.3 Зміни в законодавстві про ринок цінних паперів
2.4 Основні завдання регулювання та розвитку ринку цінних паперів
2.5 Прибутковість і ліквідність цінних паперів під час фінансової кризи
ВИСНОВОК
СПИСОК ВИКОРИСТАНИХ ДЖЕРЕЛ
ВСТУП
Завдяки глибоким інституційним реформам Росія, вставши на початку 1990-х рр.. на шлях формування економіки ринкового типу, домоглася до теперішнього часу вражаючих результатів. Одним з таких досягнень є формування і швидкий розвиток фінансового ринку та його складової - ринку цінних паперів.
Ринок цінних паперів є невід'ємною частиною фінансового ринку, мета якої полягає в акумулюванні фінансових ресурсів і забезпечення можливості їх перерозподілу шляхом здійснення різними учасниками ринку різноманітних операцій з цінними паперами, тобто у здійсненні посередництва у русі тимчасово вільних грошових коштів від інвесторів до емітента цінних паперів.
Цінні папери та фондові ринки, які виконують роль додаткового або альтернативного джерел фінансування економіки на макро-і мікрорівні (діяльності підприємств усіх видів, різних сфер економіки, держави та міжнародного співробітництва), постійно трансформуються. За останнє десятиріччя на ринках цінних паперів більшості країн світу відбулися великі еволюційні зміни, викликані економічним розвитком і глобалізацією економік. Тому ринок цінних паперів, самі цінні папери, їх різноманітного призначення і цільові аспекти потребують постійного вивчення та аналізу. Тема є досить актуальною на сьогоднішній день, тому що розвиненою ринковою економіці цінні папери і їх ринок грають величезну роль в мобілізації вільних грошових коштів для потреб підприємств і держави. З приходом кризи фінансисти вважають, що на ринку облігацій швидко знеціняться папери третього і другого ешелону, а облігації гігантів - Ощадбанку, Газпрому - незабаром почнуть рости в ціні.
Мета моєї роботи: розкрити поняття ринку цінних паперів, вивчити функції та види ринку цінних паперів, структуру і його учасників. Проаналізувати регулювання російського ринку цінних паперів. А також виявити заходи щодо вдосконалення регулювання та розвитку ринку цінних паперів. Вивчити поведінку ринку цінних паперів під час кризи.
1. РИНОК ЦІННИХ ПАПЕРІВ ТА ЙОГО УЧАСНИКИ
1.1 Сутність, функції та види ринку цінних паперів
Ринок цінних паперів - це сфера економічних відносин, пов'язаних з випуском і обігом цінних паперів. Його мета полягає в акумулюванні фінансових ресурсів і забезпечення можливості їх перерозподілу шляхом здійснення різними учасниками ринку різноманітних операцій з цінними паперами, тобто у здійсненні посередництва у русі тимчасово вільних грошових коштів від інвесторів до емітентів цінних паперів.
Ринок цінних паперів є частиною фінансового ринку й посідає проміжне місце серед ринків капіталу і грошових ринків.
Завданнями ринку цінних паперів є:
1 мобілізація тимчасово вільних фінансових ресурсів для здійснення конкретних інвестицій;
2 створення та розвиток ринкової інфраструктури;
3 випуск і обіг нових видів цінних паперів;
4 вдосконалення системи ціноутворення;
5 підтримання балансу попиту і пропозиції;
6 активізація фінансового ринку;
7 зниження темпів інфляції;
8 вдосконалення нормативно-правової бази;
9 контроль за дотриманням прийнятих правил і стандартів;
10 забезпечення контролю на основі державного, біржового регулювання;
11 удосконалення саморегулівних організацій, що регулюють діяльність професійних учасників ринку;
12 розробка портфельних стратегій;
13 зменшення інвестиційного ризику;
14 проведення маркетингових досліджень, на основі яких здійснюється прогнозування перспективних напрямів розвитку ринку.
На сьогоднішній день є близько тисячі законодавчих і нормативних документів, що регулюють різні сторони ринку цінних паперів та діяльності його учасників. Основним з них є Федеральний закон РФ «Про ринок цінних паперів» від 22 квітня 1996
Ринок цінних паперів виконує ряд загальноринкових (притаманних кожному фінансовому ринку) функцій і ряд специфічних функцій.
До загальноринковим функцій відносять наступні:
1. Акумулююча функція, яка проявляється через створення умов для мобілізації тимчасово вільних фінансових ресурсів з подальшим їх використанням в інтересах учасників ринку та національної економіки в цілому.
2. Організаційна функція, яка полягає в організації процесу доведення фінансових активів до споживачів (покупців, вкладників). Вона виявляється через створення мережі різноманітних інститутів з реалізації цінних паперів (банки, біржі, брокерські контори, інвестиційні фонди і т.п.) і полягає в створенні нормальних умов для реалізації грошових ресурсів споживачів в обмін на їхні цінні папери.
3. Регулююча функція, яка полягає у створенні правил торгівлі та участі в ній; визначення органів контролю та управління, порядку вирішення спорів між учасниками ринку.
4. Стимулююча функція, яка полягає в мотивації юридичних та фізичних осіб стати суб'єктами ринку шляхом надання їм певних прав: права на участь в управлінні підприємствами (акції), права на отримання доходу (відсотків за облігаціями, дивідендів по акціях), можливості накопичення капіталу або права стати власником майна (облігації).
5. Контрольна функція, яка полягає у проведенні контролю за дотриманням норм законодавства, правил торгівлі, етичних норм учасниками ринку.
6. Цінова функція - функція встановлення та забезпечення процесу формування і руху ринкових цін (курсів) на цінні папери за допомогою збалансування попиту та пропозиції на цінні папери шляхом проведення операцій з ними.
7. Комерційна функція, яка полягає в отриманні учасниками ринку прибутку від операцій на ринку цінних паперів.
8. Інформаційна функція, яка полягає у виробництві та доведення інформації про об'єкти торгівлі та її учасників до економічних суб'єктів ринку.
До специфічних функцій ринку цінних паперів можна віднести наступні:
1. Перерозподільна функція, яка включає в себе оперативний перерозподіл коштів між галузями і сферами економіки, територіями і країнами, групами і верствами населення, підприємствами і державою тощо; переклад заощаджень з непродуктивної в продуктивну форму.
2. Облікова функція, яка проявляється в обов'язкових:
1 обліку різних видів цінних паперів, що обертаються на ринку в спеціальних списках (реєстрах);
2 реєстрації професійних учасників ринку цінних паперів через ліцензування;
3 фіксації фондових операцій, оформлених договорами купівлі-продажу, застави, трасту, конвертації та ін на біржі.
3. Функція страхування цінових та фінансових ризиків (або хеджування), що здійснюється за допомогою укладення ф'ючерсних та опціонних контрактів.
4. Вплив на грошовий обіг, що полягає в регулюванні обсягу грошової маси в обігу через своєчасні випуски та погашення державних цінних паперів.
5. Фінансування дефіциту державного бюджету на безінфляційно основі, тобто без випуску у зверненні додаткових грошових коштів.
6. Використання цінних паперів у приватизації, антикризовому управлінні, реконструктурізаціі економіки.
У світовій практиці відомі три моделі ринку цінних паперів в залежності від банківського або небанківського характеру фінансових посередників.
1. Небанківська модель - як посередники виступають небанківські компанії по цінних паперах. Така модель існує в США.
2. Банківська модель - посередниками виступають банки. Ця модель характерна для Німеччини.
3. Змішана модель - посередниками є як банки, так і небанківські компанії. Дана модель має місце в Японії та Росії.
1.2 Види ринку цінних паперів
Є різні класифікаційні ознаки ринків цінних паперів. Я розгляну найпоширеніші (рис.1).
За територіальною ознакою ринок цінних паперів поділяється на міжнародний, регіональний, національний і місцевий. Міжнародний ринок охоплює фінансові ринки всіх країн світу. Регіональний ринок охоплює ринки окремих регіонів світової торгівлі. Національний (внутрішній) ринок охоплює ринок одного-єдиного держави. Місцевий ринок охоплює частину ринку однієї держави.
Залежно від форми розміщення цінних паперів ринок підрозділяється на первинний і вторинний.
Первинний - це ринок, який обслуговує випуск (емісію) та первинне розміщення цінних паперів. До завдань первинного ринку цінних паперів можна віднести: залучення тимчасово вільних ресурсів, активізацію фінансового ринку, зниження темпів інфляції. Первинний ринок цінних паперів виконує наступні функції:
1) організацію випуску цінних паперів;
2) розміщення цінних паперів;
3) облік цінних паперів;
4) підтримання балансу попиту і пропозиції.
Вторинний - це ринок, де виробляється звернення раніше випущених цінних паперів, де відбувається сукупність всіх актів купівлі-продажу або інших форм переходу цінного паперу від одного її власника до іншого протягом всього терміну існування цінного паперу. Тут у процесі купівлі-продажу активу визначається його дійсний курс, тобто проводиться котирування курсу цінних паперів. До завдань вторинного ринку цінних паперів належать: підвищення фінансової активності господарюючих суб'єктів і фізичних осіб; вдосконалення нормативно-правової бази, розвиток інфраструктури ринку; дотримання прийнятих правил і стандартів. Функції вторинного ринку цінних паперів:
1) зводити один з одним продавців і покупців (забезпечувати ліквідність цінних паперів);
2) сприяти вирівнюванню попиту і пропозиції.
У залежності від ступеня організованості ринок цінних паперів підрозділяється на організований і неорганізований.
Організований ринок - це ринок, де обіг цінних паперів здійснюється на основі законодавчо встановлених правил між ліцензованими професійними посередниками.
Неорганізований ринок - це ринок, де обіг цінних паперів здійснюється без дотримання єдиних для всіх учасників ринку правил; це ринок, де правила укладання угод, вимоги до цінних паперів, до учасників і т.д. не встановлені, торгівля здійснюється довільно, у приватному контакті продавця і покупця.
Системи поширення інформації про здійснені угоди не існує.
Залежно від місця торгівлі ринок цінних паперів поділяється на біржовий і позабіржовий.
Біржовий ринок - це ринок, організований фондовою біржею (ф'ючерсної, фондовими секціями валютної та товарної біржі) і працюють на ній брокерськими (маклерська) і дилерськими фірмами.
Позабіржовий ринок - це ринок, де здійснюється обіг цінних паперів, не допущених до котируванні на фондових біржах. Позабіржовий ринок займається обігом цінних паперів тих акціонерних товариств, які не мають достатньої кількості акцій або доходів для того, щоб зареєструвати свої акції (тобто пройти лістинг) на який-небудь біржі і бути допущеними до торгів на ній. Він може бути організованим і неорганізованим. Організований позабіржовий ринок утворюється фондовими магазинами, відділеннями банків, а також дилерами, які можуть бути або не бути членами біржі; інвестиційними компаніями, інвестиційними фондами та ін
В даний час позабіржовий фондовий ринок складається з наступних сегментів:
2 система торгівлі довгостроковими державними облігаціями для юридичних осіб, створена Банком Росії;
3 система торгівлі державними короткостроковими облігаціями;
4 торгова мережа Ощадбанку за операціями з мелкономінальнимі державними облігаціями;
5 аукціонна мережу (центри приватизації тощо) Державного комітету з майну РФ;
6 позабіржовий первинне розміщення акцій новостворених акціонерних товариств, боргових цінних паперів;
7 позабіржовий вторинний ринок цінних паперів комерційних банків;
8 стихійні позабіржові ринки, які мають організовані системи торгівлі;
9 стихійний ринок сурогатів цінних паперів (комерційні сертифікати, кредитні опціони тощо).
Позабіржовий ринок здатний забезпечити пряму участь мільйонів дрібних і середніх інвесторів в торгівлі цінними паперами.
За видами операцій ринок цінних паперів поділяється на касовий і строковий (форвардний).
Касовий (кеш-ринок, спот-ринок) - це ринок з негайним виконанням угод протягом 1-2 робочих днів, не рахуючи дня укладання угоди.
Терміновий (форвардний) - це ринок, на якому укладаються різноманітні угоди з терміном виконання, що перевищує два робочі дні.
За способом торгівлі ринок цінних паперів поділяється на комп'ютеризований і традиційний.
Торгівля на комп'ютеризованому ринку ведеться через комп'ютерні мережі, які об'єднують фондових посередників. Характерними рисами даного ринку є:
1) відсутність фізичного місця, де зустрічаються продавці і покупці, і, отже, відсутність прямого контакту між ними;
2) повна автоматизація процесу торгівлі і його обслуговування; роль учасників ринку зводиться в основному лише до введення своїх заявок на купівлю-продаж цінних паперів в систему торгів.
Торгівля на традиційному ринку здійснюється безпосередньо на самій біржі між продавцями і покупцями цінних паперів.
За емітентам та інвесторам ринок цінних паперів підрозділяється на: ринок державних цінних паперів, ринок муніципальних цінних паперів, ринок корпоративних цінних паперів, ринок цінних паперів, випущених (куплених) фізичними особами.
За громадянства емітентів ринок цінних паперів поділяється на ринок резидентів і ринок нерезидентів.
Залежно від походження цінних паперів розрізняють ринки основних цінних паперів і похідних фінансових інструментів.
За конкретних видів цінних паперів бувають такі види ринку: ринок акцій, ринок облігацій, ринок векселів тощо
Залежно від терміну обігу цінних паперів ринок ділять на ринок коротко-, середньо-, довго-і безстрокових цінних паперів.
За ступенем ризику ринок цінних паперів поділяється на: високоризиковий, середньоризикової і малоризиковий ринок.
У залежності від інвесторів ринки цінних паперів бувають наступних видів: ринки, орієнтовані на молодь в якості інвесторів, ринки, орієнтовані на людей пенсійного віку, і т.п.
Крім того, ринок цінних паперів ділиться за галузевим та іншими критеріями.
Для кожного з перерахованих ринків характерні своя специфіка, особливості функціонування, свої правила здійснення операцій. Тим не менше всі ринки взаємопов'язані, так як один і той же фінансовий актив може бути товаром декількох ринків, а один і той самий економічний суб'єкт може бути учасником кількох ринків.
1.3 Структура ринку цінних паперів
Ринок цінних паперів має свою власну структуру, яка складається з наступних компонентів:
2 об'єкти ринку - цінні папери;
3 власне ринок - операції на ринку;
4 система регулювання та контролю ринку цінних паперів;
5 інфраструктура ринку (правова, інформаційна, депозитарна, розрахунково-клірингова та реєстраційна мережу).
Суб'єкти ринку - це фізичні та юридичні особи, які продають або купують цінні папери або обслуговують їх обіг і розрахунки по них, вступаючи між собою в певні економічні відносини з приводу їх обігу. До суб'єктів фінансового ринку належать: емітенти, інвестори, фондові посередники, фінансові інститути і т.п.
Об'єкти ринку - це товари ринку, а саме різні цінні папери, які обертаються на ринку. До об'єктів фінансового ринку належать: акції, облігації, векселі, банківські сертифікати, варранти, ф'ючерсні контракти та ін
Операції, що проводяться на ринку, - це дії з фінансовими активами на ринку для досягнення поставлених цілей. На ринку цінних паперів здійснюються різні фінансові операції. Основними операціями є: випуск (емісія), розміщення, купівля-продаж, обмін, довірче управління, нарахування та виплата доходів по цінних паперах, ціноутворення та ін
Регулювання ринку цінних паперів - це впорядкування діяльності на ньому всіх його учасників і операцій між ними з боку організацій, уповноважених суспільством на ці дії.
Існує чотири основні форми регулювання ринку цінних паперів.
1 Державне регулювання, що спирається на законодавство та норми оподаткування; державне регулювання біржової діяльності, що здійснюється державними органами, до компетенції яких входить виконання тих чи інших функцій регулювання.
2 Біржове регулювання, засноване на правилах роботи фондових бірж (ф'ючерсних бірж, фондових відділів товарних і валютних бірж).
3 Саморегулювання, що здійснюється через діяльність різних асоціацій професійних учасників ринку цінних паперів.
4 Громадське регулювання або регулювання через громадську думку за допомогою засобів масової інформації. Саме реакція суспільства в цілому на якісь дії на біржовому ринку є першопричиною, за якою починаються ті чи інші регулятивні дії з боку держави або професіоналів ринку.
До органів державного регулювання та нагляду фінансового ринку відносяться: Президент, Уряд, Державна Дума, Рада Федерації, Центральний банк РФ, Міністерство фінансів РФ, Федеральна служба по фінансових ринках і т.д.
До саморегульованим організацій належать об'єднання професійних учасників ринку, таких як Національна асоціація учасників фондового ринку (НАУФОР), Професійна асоціація учасників фондового ринку (ПАУФОР), Професійна асоціація реєстраторів, трансфер-агентів і депозитаріїв (ПАРТАД), Рада найбільших реєстраторів і депозитаріїв (приховую) , Об'єднання із захисту інтересів акціонерів підприємств і організцією (ОПІАК) і ін
Ринок цінних паперів не може існувати без добре розвиненої інфраструктури: правової, інформаційної, депозитарної, а також розрахунково-клірингової та реєстраційної мережі. Інфраструктуру фінансового ринку створюють організації, що обслуговують ринок, які включають в себе: організації, що забезпечують укладання угод; організації, що забезпечують виконання угод клірингові організації, депозитарії, реєстратори); інформаційні агентства.
Основними ознаками розвиненого ринку цінних паперів є стабільність нормативно-правової бази, досить велике коло учасників ринку, інформаційна прозорість операцій та учасників ринку і добре розвинена інфраструктура. Наявність цих ознак забезпечує учасникам ринку швидке і ефективне здійснення операцій з цінними паперами.
1.4 Учасники ринку цінних паперів
Учасники ринку цінних паперів (суб'єкти ринку) - це фізичні та юридичні особи, які здійснюють купівлю, продаж цінних паперів або обслуговування їхнього обороту та розрахунки по них, вступаючи між собою в певні економічні відносини, пов'язані з обігом цінних паперів.
Всіх учасників ринку цінних паперів умовно можна розділити на професійних і непрофесійних учасників. Відповідно до Закону «Про ринок цінних паперів» професійні учасники ринку цінних паперів - це юридичні особи, які здійснюють такі види діяльності:
1) брокерську діяльність;
2) дилерську діяльність;
3) діяльність з управління цінними паперами;
4) розрахунково-клірингову діяльність;
5) депозитарну діяльність;
6) діяльність з ведення реєстру власників цінних паперів;
7) діяльність по організації торгівлі цінними паперами.
У залежності від позиції, яку займають учасники на ринку цінних паперів по відношенню до ринку, їх ділять на продавців, покупців та організації, що обслуговують операції з цінними паперами на ринку.
У своїй книзі В.С. Торкановскій і В.І. Колесніков поділяють учасників ринку цінних паперів на чотири групи:
1) головні учасники ринку цінних паперів (держава, муніципалітети, великі національні і міжнародні компанії), цінні папери яких високо надійні, але не завжди забезпечують високі доходи;
2) інституційні інвестори - фінансово-кредитні інститути, які вчиняють операції з цінними паперами (банки, страхові товариства, пенсійні фонди тощо);
3) індивідуальні інвестори - приватні особи, в тому числі власники невеликих підприємств венчурного бізнесу;
4) професіонали ринку цінних паперів (брокери, дилери і т.п.).
У залежності від функціонального призначення всіх учасників ринку цінних паперів можна підрозділити на: 1) емітентів; 2) інвесторів; 3) фондових посередників; 4) органи регулювання та контролю; 5) організації, що обслуговують ринок.
1. Емітенти цінних паперів - це господарюючі суб'єкти, які прагнуть отримати додаткові джерела фінансування, а також органи державної влади, що випускають позики для покриття частини державних витрат. Закон РФ «Про ринок цінних паперів» від 22 квітня 1996 р. № 39-ФЗ встановлює, що емітент - це «юридична особа або органи виконавчої влади чи органи місцевого самоврядування, що несуть від свого імені зобов'язання перед власниками цінних паперів по здійсненню прав, закріплених ними ».
Емітент - завжди продавець, який поставляє на ринок цінний папір, якість якої визначається його статусом, господарсько-фінансовими результатами його діяльності. До складу емітентів входять:
1 держава (центральний уряд, регіональні та муніципальні органи влади);
2 акціонерні товариства (корпорації виробничого сектора, кредитної сфери, біржі, фінансові структури тощо);
3 приватні підприємства;
4 приватні особи.
11. Інвестори - фізичні та юридичні особи, які мають тимчасово вільні кошти і бажають вкласти їх для отримання додаткових доходів. Інвестори купують цінні папери від свого імені і за свій рахунок.
Закон «Про ринок цінних паперів» встановлює, що інвестор - це особа, якій цінні папери належать на праві власності (власник) або іншому речовому праві (власник).
Є наступні види інвесторів:
1 інституціональні (колективні) інвестори - держава, корпоративні інвестори (акціонерні товариства), спеціалізовані інститути: спеціалізовані фонди і компанії (банки, страхові компанії, пенсійні фонди), інвестиційні інститути (інвестиційні компанії, інвестиційні фонди);
2 професіонали ринку - фондові посередники (брокери, дилери);
3 індивідуальних інвестори фізичні особи, які використовують свої заощадження для придбання цінних паперів;
4 інші інвестори організації.
У залежності від мети інвестування розрізняють такі основні інвестиційні стратегії:
1 стратегічну - довгострокові вкладення, купівля цінних паперів на строк від місяця до кількох років з метою отримання прибутку від продажу в кінці терміну інвестування;
2 спекулятивну - розрахована на короткострокові і часті операції купівлі / продажу цінних паперів, як протягом дня, так і на термін до місяця з найбільшим прибутком від кожної угоди;
3 страхування - використання цінних паперів для страхування від можливих збитків у бізнесі або при інвестуванні на фінансових ринках.
111. Фондові посередники - це торговці, що забезпечують взаємовідносини між емітентами та інвесторами на ринку цінних паперів. До них відносять брокерів і дилерів.
Важливим фінансовим посередником у розподілі грошових ресурсів на фондовому ринку вважається брокер. Брокер - це зареєстрований агент з купівлі-продажу різних видів цінних паперів, який має ліцензію на здійснення цього виду діяльності. Брокер ліцензується Федеральною службою з фінансових ринків (ФСФР) в якості професійного учасника ринку цінних паперів.
Брокер завжди укладає угоди за рахунок клієнта, діючи на основі договору доручення або комісії, а також довіреності на здійснення таких операцій. Він отримує в своє розпорядження цінні папери і продає їх новому інвесторові або купує цінні папери за дорученням клієнта.
Брокер може надавати також консультаційні та інформаційні послуги, займатися дилерської діяльністю. Угоди, що здійснюються брокером за дорученням клієнтів, у всіх випадках підлягають пріоритетному виконанню в порівнянні з дилерськими операціями самого брокера при суміщенні ним діяльності брокера та дилера.
Дилер - це господарюючий суб'єкт, який здійснює фінансові операції від свого імені і за свій рахунок.
На російському ринку може бути інвестиційна компанія, однією з функцій якої є вкладення коштів у цінні папери, здійснення угод з ними від свого імені, в тому числі шляхом їх котирування. Такі професіонали ринку цінних паперів, як банки та інвестиційні компанії, можуть поєднувати брокерську та дилерську діяльність.
Довірчий керуючий - це комерційна організація, яка займається управлінням майном клієнта та виконання інших послуг в інтересах і за дорученням клієнтів на правах довірчого особи, що має ліцензію на право здійснення діяльності з трастовому (довірчому) управлінню майном.
Наявність ліцензії не потрібно, якщо довірче управління пов'язано тільки із здійсненням, керуючим прав з цінних паперів.
У світовій практиці прийнято виділяти дві моделі трасту - Англійську і континентальну. Англійська модель передбачає, що всі суб'єкти трасту - його засновник (власник), вигодонабувач і керуючий - в певній мірі і обсязі володіють правомочностями власника. У континентальній моделі при передачі майна в довірче управління не відбувається зміни власника, а довірчий керуючий, отримуючи майно, приймає на себе зобов'язання здійснювати управління в інтересах засновника. У РФ поширена континентальна модель трасту.
1V. Наступною групою учасників ринку цінних паперів є органи регулювання та контролю.
1. Органи державного регулювання. Регулюванням ринком цінних паперів на державному рівні займаються:
1 вищі органи влади: Федеральне Збори, Президент, Уряд;
2 державні органи регулювання ринку цінних паперів міністерського рівня: Банк Росії, Міністерство фінансів РФ, Федеральна служба з фінансових ринків, Федеральна служба з страхового нагляду та ін
2. Саморегулівна організація професійних учасників ринку цінних паперів (СРОПУРЦБ) - це добровільне об'єднання професійних учасників ринку цінних паперів, що функціонує на принципах некомерційної організації, створене для забезпечення умов професійної діяльності учасників ринку цінних паперів, дотримання стандартів професійної етики на ринку цінних паперів, захисту інтересів власників цінних паперів та інших клієнтів професійних учасників ринку цінних паперів, які є членами саморегулівної організації, встановлення правил і стандартів проведення операцій з цінними паперами, що забезпечують ефективну діяльність на ринку цінних паперів. Всі доходи саморегулівної організації використовуються нею виключно для виконання статутних завдань і не розподіляються серед її членів.
Діяльність СРОПУРЦБ регламентується різними законодавчими актами, наприклад: Законом РФ «Про ринок цінних паперів» від 22 квітня 1996 р. № 39-ФЗ, Законом України «Про інвестиційні фонди» від 29 листопада 2001 р. № 156-ФЗ, Законом України «Про саморегульовані організації "від 1 грудня 2007 р. № 315-ФЗ.
Питаннями саморегулювання на ринку цінних паперів займаються: Професійна асоціація учасників фондового ринку (ПАУФОР), Рада найбільших реєстраторів і депозитаріїв (приховую), Професійна асоціація реєстраторів, трансфер-агентів і депозитаріїв (ПАРТАД), Національна асоціація учасників фондового ринку (НАУФОР), Об'єднання по захист інтересів акціонерів підприємств і організацій (ОПІАК) і ін
V. Наступними учасниками ринку цінних паперів є організації, що обслуговують ринок. Це організації, які виконують всі функції на ринку цінних паперів, крім функції купівлі-продажу цінних паперів. Їх можна розділити на:
1. Організації, що забезпечують укладання угод. Організаторами торгівлі на ринку цінних паперів є професійні учасники ринку, які здійснюють діяльність з організації торгівлі, яка полягає в наданні послуг, безпосередньо сприяють висновку цивільно-правових угод з цінними паперами між учасниками ринку цінних паперів. Організатором торгівлі є фондова біржа.
2. Організації, що забезпечують виконання угод. До них відносять клірингові організації, депозитарії, реєстратори (реєстроутримувачі).
Клірингові організації - організації, що здійснюють діяльність з визначення взаємних зобов'язань (збір, звірка, коригування інформації по операціях з цінними паперами і підготовка бухгалтерських документів по ним) та їх заліку з поставок цінних паперів і розрахунків по ним. Вони повинні мати відповідну ліцензію.
Депозитарії - професійні учасники ринку цінних паперів, які здійснюють депозитарну діяльність, тобто діяльність, пов'язану з наданням послуг із зберігання цінних паперів, випущених у документарній та бездокументарній формах, і урахуванням переходу прав на них. Депозитарієм може бути тільки господарюючий суб'єкт.
Реєстратор (власник реєстру) - юридична особа, яка здійснює діяльність з ведення реєстру власників іменних цінних паперів, яка полягає у зборі, фіксації, обробці, зберіганні та наданні даних, що складають систему ведення реєстру власників цінних паперів. Він не має права здійснювати операції з цінними паперами емітентів, ведення реєстрів яких він здійснює.
Діяльність реєстратора включає ведення особових рахунків зареєстрованих осіб, ведення обліку цінних паперів на емісійному і особовому рахунках емітента, зберігання та облік документів, які є підставою для внесення записів до реєстру, облік нарахованих доходів за цінними паперами. Завдання реєстратора полягає в тому, щоб вчасно і без помилок надавати реєстр емітенту.
Функцію реєстратора можуть виконувати саме акціонерне товариство (якщо число власників цінних паперів не перевищує 500 чоловік) або стороння організація - професіонал з ведення реєстру (це може бути банк, спеціалізований реєстратор, тобто юридична особа).
Особливу роль на ринку цінних паперів відіграють інформаційні агентства. Існує безліч інформаційних агенцій, кожна з яких не тільки акумулює інформацію, але і пропонує різні способи її доставки та обробки.
2. ЗАХОДИ ЩОДО ВДОСКОНАЛЕННЯ РЕГУЛЮВАННЯ ТА РОЗВИТКУ РИНКУ ЦІННИХ ПАПЕРІВ
2.1 ВСТУП
Завдання розвитку ринку цінних паперів завжди стояла в центрі уваги Уряду Російської Федерації, як одна з пріоритетних у комплексі заходів державної економічної політики. З 2006 року розвиток ринку цінних паперів і діяльність ФСФР Росії здійснюється в рамках Стратегії розвитку фінансового ринку Російської Федерації, затвердженої розпорядженням Уряду Російської Федерації від 1 червня 2006 р. № 793-р. З прийняттям Стратегії були сформульовані середньострокові рамки модернізації інститутів та інструментів російського фінансового ринку в умовах наростання процесів глобалізації світової фінансової системи, зростання інтернаціоналізації ринків цінних паперів, транскордонних інвестиційних угод та посилення конкуренції найбільших світових фінансових центрів.
До початку 2008 року зазначені тенденції набули особливої гостроти. Це наочно проявляється на тлі погіршення кон'юнктури світового фінансового ринку, загострення кризових процесів, актуалізації питань стратегічного розвитку світових фінансових центрів, їх експансії в країни з економіками, що розвиваються. Ситуація, що склалася на світових фінансових ринках, а також зростання інтересу міжнародних фінансових інститутів і фондових бірж до російського фондового ринку вимагають якнайшвидшого завершення робіт з реалізації Стратегії, закріплення досягнутих у ході реалізації Стратегії результатів, критичного переосмислення окремих її положень і формулювання заходів щодо вдосконалення регулювання та розвитку ринку цінних паперів в Російській Федерації. В даний час рівень розвитку російського ринку цінних паперів, що склалася нормативно-правова база регулювання цього ринку, а також досягнутий рівень його розвитку дозволяють зробити висновок про наявність можливостей якісного підвищення конкурентоспроможності російського ринку цінних паперів і формування на його основі самостійного світового фінансового центру.
Згідно розгортається в світі тенденціям число країн, де можуть зберегтися і продовжувати функціонувати повноцінні ринки цінних паперів, поступово скорочується. Є підстави вважати, що вже в найближче десятиліття зберігаються нечисленні національні фінансові ринки будуть набувати форму світових фінансових центрів, а їх наявність в тій чи іншій країні буде одним з найважливіших ознак конкурентоспроможності економік таких країн, зростання їх впливу в світі, обов'язковою умовою їх економічного, а значить і політичного суверенітету. Тому забезпечення довгострокової конкурентоспроможності російського фінансового ринку, формування в Росії світового фінансового центру не може розглядатися як суто «галузева» або «відомча» завдання. Вирішення цього завдання має стати найважливішим пріоритетом довгострокової економічної політики Росії.
Опорними елементами конкурентоспроможності фінансового ринку є: капіталізована консолідована фінансова інфраструктура; ємність фінансового ринку, що забезпечує зростаючі попит і пропозиція інвестиційних ресурсів; прозорість ринкових угод і поведінки учасників ринку, що сприяє мінімізації інвестиційних ризиків; висока ступінь керованості ринку, що припускає поєднання добровільно дотримуваних учасниками ринку правил і норм добросовісної практики та ефективне державне регулювання та правозастосування; спланований на довгострокову перспективу і активно підтримуваний позитивний імідж фінансового ринку серед вітчизняних і міжнародних інвесторів та емітентів.
Відповідно до зазначених елементами конкурентоспроможності фінансового ринку ФСФР Росії пропонує 12 пріоритетних завдань, вирішення яких націлене на довгостроковий розвиток російського фінансового ринку і формування в Росії одного зі світових фінансових центрів:
1. Консолідація і підвищення капіталізації російської фінансової інфраструктури.
2. Формування сприятливого податкового клімату для учасників ринку цінних паперів.
3. Зниження адміністративних бар'єрів та спрощення процедур державної реєстрації випусків цінних паперів.
4. Створення широких можливостей для сек'юритизації активів і емісії нових фінансових інструментів.
5. Розширення спектру похідних фінансових інструментів і розвиток термінового ринку.
6. Впровадження механізмів, що забезпечують широку участь роздрібних інвесторів на фінансовому ринку і захист їхніх інвестицій.
7. Розвиток колективних інвестицій.
8. Забезпечення ефективної системи розкриття інформації на ринку цінних паперів.
9. Розвиток і вдосконалення корпоративного управління.
10. Попередження та припинення недобросовісної діяльності на фінансовому ринку.
11. Удосконалення регулювання на фінансовому ринку.
12. Формування і просування позитивного іміджу російського фінансового ринку.
Зазначені завдання можуть бути вирішені в ході реалізації комплексу довгострокових на період до 2020 року заходів. Уряд Російської Федерації на перше півріччя 2008 року висловило пропозиції щодо реалізації пріоритетних напрямів розвитку фінансового ринку, передбачених проектом Концепції соціально-економічного розвитку Російської Федерації до 2020 року.
2.2 Показники розвитку фінансового ринку 2007-2008 рр.
За обсягом капіталізації російський фінансовий ринок знаходиться приблизно на 12 місці в світі і в Росії є всі підставі розраховувати на те, щоб у 2012 році увійти до числа 10, а до 2020 року 5 найбільших за капіталізацією фінансових ринків світу. Досягненню цих цілей буде сприяти низка важливих тенденцій, які вже отримали свій розвиток в останні роки.
У 2006-2007 році помітно зросла роль фінансового ринку в економіці. Одним з найважливіших міжнародних показників, які ілюструють таку роль, є співвідношення капіталізації ринку цінних паперів і обсягів ВВП. Цей показник фактично вимірює пропорцію, в якій рух матеріального багатства держави відбивається у вартості фінансових активів. Також він почасти свідчить про рівень розвитку ринкових принципів функціонування економіки, тому що збільшення масштабів фінансового ринку по відношенню до «реальній економіці» побічно відображає зміцнення механізмів формування справедливих ринкових цін на складові національного багатства.
Протягом тривалого часу (1997 - 2004 р.) співвідношення капіталізації фондового ринку та ВВП не перевищувало 20%. Згідно зі Стратегією до 2009 року співвідношення капіталізації до ВВП повинно було скласти 70%, але вже в 2007 році цей цільовий показник був перевищений. Капіталізація ринку акцій на кінець 2007 року склала 32,3 трлн. рублів при обсязі ВВП майже 33 трлн. рублів. Таким чином, вперше в історії російського фінансового ринку, співвідношення «капіталізація / ВВП» впритул наблизилася до 100%.
У 2007 році вартість перебувають в обігу корпоративних облігацій по відношенню до ВВП зросла до 3,7% (цільовий показник Стратегії на 2008 рік - 4,5%).
Зміцнення ролі фінансового ринку в економіці супроводжувалося зростанням обсягів біржових торгів, збільшенням ліквідності російського фінансового ринку, а також зростанням звернень російських компаній до фондового ринку як до джерела довгострокових інвестицій.
Обсяг біржової торгівлі акціями на російських біржах в 2007 році склав 31,4 трлн. рублів, тобто так само наблизився до рівня ВВП. Багато в чому таке зростання було обумовлене розширенням російськими компаніями практики залучення інвестицій на фондовому ринку. Це, у свою чергу, в ще більшому ступені позначилося на показниках ринкової капіталізації. Так, протягом 1997 - 2003 р. збільшення курсової вартості обертаються на ринку акцій на 90%, а іноді на всі 100% забезпечувало приріст сукупної капіталізації ринку. Фактично приплив на ринок нових цінних паперів був відсутній. У 2006 році вже понад 30% приросту капіталізації ринку цінних паперів було забезпечено новими емісіями, а в 2007 р. нові емісії забезпечили понад 50% зростання ринкової капіталізації.
У результаті за останні роки зросла конкурентоспроможність російського фінансового ринку. Так, з 2004 по 2007 р. питома вага Росії в сукупній капіталізації 48 найбільших фінансових ринків світу зріс з менш ніж 1% до 2,4%. При цьому співвідношення обсягів угод з російськими акціями на внутрішньому і зарубіжних ринках практично склало 70% на 30% на користь внутрішнього ринку. Згідно зі Стратегією досягнення цієї пропорції очікувалося в 2008 році. Таким чином, масового відтоку цінних паперів з російського ринку на закордонні ринки не спостерігається. Разом з тим ці досягнення поки вкрай нестійкі, і конкуренція світових фінансових центрів за право організовувати торгівлю російськими активами істотно загострилася. У цих умовах необхідні значні зусилля щодо утримання російських цінних паперів на вітчизняних торговельних майданчиках.
У той же час, за існуючими оцінками ринкова вартість публічного розміщення акцій в 2007 році наблизилася до 30 млрд. доларів або 740 млрд. рублів. Таким чином, обсяг капіталу, залученого шляхом публічного випуску акцій і облігацій, може бути оцінений в розмірі близько 1360 млрд. рублів або понад 21% від обсягу інвестицій в основний капітал. З урахуванням розміщення єврооблігацій на закордонних ринках співвідношення обсягу капіталу, залученого російськими компаніями за допомогою емісії цінних паперів, та обсягу інвестицій в основний капітал перевищило 35%. Таким чином, вже в 2007 році цільові орієнтири Стратегії були перевищені. В останні роки спостерігається стійка тенденція зростання ролі російського фінансового ринку в процесі трансформації індивідуальних заощаджень в інвестиції. Про це свідчить суттєве розширення інститутів колективних інвестицій. За підсумками 2008 р. пайовиками пайових інвестиційних фондів були більш 1640 тис. чол. За рік число пайовиків зросла на 12% при тому, що кількість пайових фондів збільшилася більш ніж на 50%. Зазначена пропорція між зростанням чисельності пайовиків та пайових фондів свідчить про підвищення конкуренції з боку керуючих фондами за інвесторів і про випереджальний розширенні видів інструментів колективного інвестування. Це забезпечує потенційно високу місткість ринку таких послуг в Росії. На кінець 2007 року в Росії діяло 1030 пайових інвестиційних фондів порівняно з 642 фондами в 2006 році.
За минулий рік найбільш високими темпами зросла кількість закритих інвестиційних фондів нерухомості та відкритих фондів акцій. Активи закритих фондів нерухомості за рік зросли на 171%. Кількість відкритих фондів акцій збільшилася більш ніж на 90%, а обсяг їх чистих активів - на 76%. Сумарний обсяг чистих активів діючих пайових інвестиційних фондів досяг 766,8 млрд. рублів. Приріст чистих активів за рік склав 346,9 млрд. рублів, що приблизно дорівнює 17% від величини заощаджень населення в 2007 році і перевищує приріст величини заощаджень за рік (табл.1).
Статистика пайових інвестиційних фондів | 2007 | 2008 * | Приріст (%) |
| Вартість чистих активів пайових інвестиційних фондів, млрд. крб., В тому числі: | 419,9 | 766,8 | +82,6 |
| закритих фондів нерухомості, млрд. руб. | 70,3 | 190,2 | +170,5 |
| відкритих фондів акцій, млрд. руб. | 43,7 | 77,1 | +76,4 |
| Число пайовиків (фізичних та юридичних осіб) пайових інвестиційних фондів, у тому числі: | 1465996 | 1724126 | +17,6 |
| закритих фондів нерухомості | 2384 | 4131 | +73,28 |
| відкритих фондів акцій | 142245 | 327052 | +129,9 |
| Грошові доходи населення, млрд. руб. | 17267,3 | 21138,9 | +3871,6 * |
| Використано грошових доходів населення на заощадження, млрд. руб. | 3539,8 | 3762,7 | +222,9 * |
Одночасно, з розвитком інститутів колективного інвестування, прискорився процес формування роздрібних інвесторів на фондовому ринку. За рік кількість фізичних осіб, зареєстрованих в торговельній системі Фондової біржі ММВБ, зросла більш ніж у 2 рази з 199 тисяч до 417 тисяч осіб. Співвідношення чисельності фізичних осіб, що безпосередньо беруть участь в угодах на фондовому ринку, і чисельності учасників схем колективного інвестування зросла з 14 до 25% на користь тих, хто готовий напряму здійснювати операції з цінними паперами.
Збільшення внутрішнього попиту на російському фінансовому ринку з одного боку, розширення використання можливостей російського фондового ринку акціонерними товариствами для залучення інвестиційних ресурсів створює більш стійку основу функціонування російського ринку цінних паперів, його велику орієнтованість на потреби національної економіки та зниження відносної залежності від кон'юнктури світових фінансових ринків. Особливо наочно зростання відносної незалежності російського ринку цінних паперів від глобальних ринків проявився в кінці 2007 - на початку 2008 років. Хоча на певному етапі глобального падіння котирувань світових фінансових ринків аналогічна негативна динаміка котирувань спостерігалася і в Росії, тим не менш, вперше за останні 10 років в окремі періоди кризи (грудень 2007 - січень 2008 р.) російські біржові індекси не лише знижувалися в меншій пропорції , ніж закордонні індекси, а й зростали всупереч загальному падінню світових біржових індексів.
2.3 Зміни в законодавстві про ринок цінних паперів
У період 2007-2008 р. динамічний розвиток ринку цінних паперів супроводжувалося роботою ФСФР Росії щодо подальшого вдосконалення нормативної правової бази регулювання ринку цінних паперів. Відповідно до Стратегій ФСФР Росії були затверджені відомчі нормативні правові акти і спільно з Мінекономрозвитку Росії, Мінфіном Росії, а також Банком Росії розроблені проекти федеральних законів, що зачіпають широкий перелік проблем розвитку фінансових інститутів та інструментів.
У центрі уваги ФСФР Росії були, перш за все, питання підвищення конкурентоспроможності російського фінансового ринку, бірж і торговельних систем, у тому числі за допомогою розширення спектру інвестиційних інструментів на російському фінансовому ринку.
Важливим кроком стало створення регулятивної основи для випуску Російських депозитарних розписок. Було підготовлено і прийнято Федеральний закон від 30.12.2006 № 282-ФЗ «Про внесення змін до Федерального закону« Про ринок цінних паперів », а також у розвиток положень цього закону затверджені відповідні накази ФСФР Росії. На додаток до цього ФСФР Росії виступила з ініціативою про допуск на російський фінансовий ринок іноземних цінних паперів. На думку ФСФР Росії допуск іноземних цінних паперів для розміщення та обігу на російському фінансовому ринку буде сприяти суттєвому розширенню інвестиційних можливостей для російських фінансових інститутів і громадян, наближенню до них таких фінансових інструментів, стримування виведення інвестиційних коштів за кордон. Крім цього, операції з іноземними цінними паперами на російському ринку будуть сприяти гармонізації стандартів діяльності російських фінансових, у тому числі облікових інститутів та всієї інфраструктури фінансового ринку до стандартів діяльності їх зарубіжних конкурентів. Все це створює умови розширення обсягу операцій з фінансовими інструментами на російському ринку, концентрації на ньому ліквідності, а, отже, підвищення загальної конкурентоспроможності та ролі російського ринку цінних паперів в глобальній фінансовій системі.
У розвиток зазначеної ідеї ФСФР Росії, спільно з Мінекономрозвитку Росії, Мінфіном Росії та Банком Росії розробила концепцію відповідних змін і доповнень до Федерального закону «Про ринок цінних паперів», а також спільно з депутатами Державної Думи Федеральних Зборів Російської Федерації проект зазначеного закону. Після затвердження концепції закону Урядом Російської Федерації проект закону був внесений у Державну Думу.
Для забезпечення здійснення операцій з іноземними цінними паперами відповідно до вимог російського законодавства ФСФР Росії був затверджений Наказ про кваліфікацію іноземних цінних паперів, який створив умови для легалізації операцій російських фінансових інститутів з іноземними цінними паперами. Дана міра забезпечила більший захист прав інвесторів та інших учасників ринку цінних паперів при здійсненні таких операцій.
З метою збільшення кількості фінансових інструментів, що обертаються на фінансовому ринку, а також спрощення процедур залучення інвестиційних коштів на ринку цінних паперів російськими підприємствами ФСФР Росії створила нормативну базу для емісії випусків біржових облігацій. Відповідні поправки до Федерального закону «Про ринок цінних паперів» закріплені Федеральним законом від 27.07.2006 № 138-ФЗ «Про внесення змін до Федерального закону« Про ринок цінних паперів і деякі інші законодавчі акти Російської Федерації ». За останні роки важливою тенденцією на ринку цінних паперів стало розширення операцій з похідними фінансовими інструментами. Реальним імпульсом для якісного зростання обсягів угод із цими інструментами стали поправки до статті 1062 2год ГК РФ, прийняті Федеральним законом від 26.01.2007 № 5-ФЗ «Про внесення змін до статті 1062 частини 2 ДК РФ» і спрямовані на надання судового захисту за строковими операціях.
Також відповідно до Стратегії Федеральним законом від 27.07.2006 № 141-ФЗ внесені зміни у Федеральний закон «Про іпотечні цінні папери», спрямовані на вдосконалення регулювання емісії та обігу іпотечних цінних паперів. Одночасно ФСФР Росії були розроблені необхідні нормативні правові акти, що регулюють процедуру емісії та обігу облігацій з іпотечним покриттям.
З метою забезпечення доступності інформації про цінні папери та прозорості операцій із ними були розроблені зміни у Федеральний закон «Про ринок цінних паперів», спрямовані на уточнення переліку істотних фактів діяльності акціонерних товариств, що підлягають публічному розкриттю. У 2006-2007 роках були розроблені нормативні правові акти, що забезпечили розширення можливостей акціонерних товариств із залучення інвестиційних коштів на ринку акцій шляхом первинного розміщення нових випусків. У 2007 році за обсягом первинного розміщення акцій Росія вийшла на одне з лідируючих місць у світі.
2.4 Основні завдання регулювання та розвитку ринку цінних паперів
Станом на початок 2009 року окремі важливі положення Стратегії залишаються не реалізованими. Частково це пояснюється наявністю різних точок зору щодо концептуальних, стратегічних напрямків розвитку фінансового ринку, як серед його учасників, так і серед зацікавлених органів виконавчої влади. По ряду містяться в Стратегії завдань можуть бути обрані альтернативні шляхи вирішення. У зв'язку з цим, в рамках основних напрямків вдосконалення регулювання ринку цінних паперів, ФСФР Росії вважає за необхідне передбачити не тільки більш реалістичні терміни виконання прострочених заходів Стратегії, але також підготовку узгоджених концептуальних пропозицій щодо вибору найбільш оптимальних та ефективних шляхів розвитку російського ринку цінних паперів. Представляється, що підготовка та узгодження таких пропозицій істотно прискорить завершення роботи з реалізації найважливіших положень Стратегії.
Метою вдосконалення регулювання та розвитку ринку цінних паперів є його перетворення на найважливіший фактор підвищення конкурентоспроможності російської економіки. Це вимагає налагодження ринкових механізмів залучення інвестицій, що забезпечують розвиток інновацій та інфраструктури, реалізацію проектів з модернізації економіки, а також підвищення ефективності виконання державних функцій по захисту прав і законних інтересів учасників фінансового ринку, щодо попередження та запобігання недобросовісної практики і порушень законодавства на ринку цінних паперів . Все це є основою формування в Росії одного з провідних світових фінансових центрів.
Формування сприятливого податкового клімату для учасників фінансового ринку
Завдання створення в Росії світового фінансового центру передбачає вдосконалення оподаткування на фінансовому ринку, без чого неможливо якісно підвищити ліквідність ринку фінансових інструментів; підвищити привабливість довгострокових інвестицій; розширити спектр інструментів, що звертаються на російському фінансовому ринку, перелік операцій та послуг, що надаються; створити умови для переважного розвитку організованого ринку фінансових інструментів.
У ряді випадків діє в Росії податкове законодавство не враховує особливостей оподаткування окремих видів фінансових операцій. Його норми щодо фінансового ринку не завжди ідентичні аналогічним поняттям і термінам, закріпленим у нормах цивільного законодавства та законодавства про ринок цінних паперів, часто не мають однозначного тлумачення, а в ряді випадків режим оподаткування на російському фінансовому ринку виявляється більш жорстким, ніж в інших світових фінансових центрах. В даний час необхідно прийняти заходи, для того щоб зробити оподаткування на російському фінансовому ринку більш привабливим, ніж податкові режими, існуючі у країнах, в яких діють конкуруючі фінансові центри. Перш за все, під час вдосконалення оподаткування на фінансовому ринку необхідно усунути неясності, різночитання в тлумаченні норм податкового законодавства, а також правовий вакуум в оподаткуванні окремих операцій і учасників ринку. Також слід вжити заходів, що сприяють ефективній реалізації норм чинного податкового законодавства.
Слід усунути невизначеність у застосуванні норм податкового законодавства щодо оподаткування податком на прибуток операцій, пов'язаних з розміщенням РДР. Незважаючи на те, що вони можуть бути роз'яснені Мінфіном Росії, з метою розвитку цього інструменту і виключення навіть мінімальних юридичних ризиків необхідно внести відповідні зміни до Податкового кодексу Російської Федерації. Видається за доцільне виключити з числа об'єктів оподаткування з податку на додану вартість операції, що здійснюються керуючою компанією з майном пайового інвестиційного фонду.
Потрібне уточнення податкового законодавства, в частині оподаткування похідних фінансових інструментів. Необхідне вдосконалення діючого механізму податкового контролю за відповідністю фактичних цін угод з цінними паперами ринкових (розрахунковим) цінами. Зокрема, слід уточнити визначення ринкової ціни і скорегувати термін, протягом якого застосовується значення ринкової ціни, що склалася в минулому, для цінних паперів, які не мають відповідних ринкових цін на момент розрахунку. В даний час у відсутності ринкової ціни використовується вартість, що сформувалася протягом календарного року. Як правило, така ціна дуже істотно відрізняється від реальної оцінки цінного паперу.
Слід надати платникам податків право використовувати для розрахунку бази оподаткування з податку на прибуток організацій не тільки ціни, які склалися на організованих ринках, але й дані про ціни, отриманих з інших джерел, наприклад, на підставі котирувань у відповідних інформаційних системах, таких як Reuters, Bloomberg , а також публічні котирування дилерів. Це важливо для розширення операцій з цінними паперами з низькою біржової ліквідністю, для яких реальна ринкова ціна формується на позабіржовому ринку.
Зниження адміністративних бар'єрів та спрощення процедур державної реєстрації випусків цінних паперів
Останнім часом ФСФР Росії зробила ряд кроків з метою спрощення процедур державної реєстрації випусків цінних паперів, що стало одним з найважливіших умов динамічного зростання обсягів операцій з цінними паперами на російському ринку. Разом з тим, дана робота не завершена.
Необхідно внести уточнення в регулювання процедур емісії біржових облігацій. В даний час розвиток цього інструменту почасти стримується тим, що коло осіб, які мають право здійснювати емісію таких цінних паперів, обмежений. Слід розширити коло осіб, які мають право випускати біржові облігації. Крім того, необхідно дозволити можливість позабіржового обігу вказаних цінних паперів.
Слід спростити процедуру емісії цінних паперів, у випадках, коли розміщені цінні папери конвертуються в цінні папери з тим же об'ємом прав і зі збереженням частки акціонерів у статутному капіталі (збільшення номінальної вартості акцій або дроблення акцій). У цьому випадку пропонується відмовитися від процедури державної реєстрації випуску, передбачивши можливість внесення змін в раніше затверджене рішення про випуск, а також відмовитися від державної реєстрації звіту про підсумки випусків акцій.
Слід не тільки стимулювати емітентів до збільшення розміщення цінних паперів на російських біржах, але і розглянути питання про зміну пропорцій розміщення цінних паперів у Росії і за її межами на користь російського ринку.
Необхідно розробити пропозиції щодо збільшення кількості цінних паперів російських акціонерних товариств, що знаходяться у вільному обігу. За наявними оцінками в 2007 році в Бразилії у вільному обігу перебувало в середньому близько 42% акцій, випущених акціонерними товариствами, в Індії - 33%, в Китаї - 27%. У Росії за різними оцінками цей показник знаходиться в інтервалі 20-30%, що не може вважатися достатнім для ринку, що претендує на лідируючі позиції у світі. Необхідно прагнути до того, щоб вже найближчим 2-3 роки вільний обіг цінних паперів у Росії досягло не менше 40-50%.
Доцільно ввести в практику ліберальну процедуру державної реєстрації випусків цінних паперів інноваційних, наукомістких підприємств. Як правило, нові швидко зростаючі компанії особливо ризиковані для населення та інших груп консервативних інвесторів. Разом з тим, цінні папери таких емітентів можуть бути привабливі для окремих груп кваліфікованих інвесторів.
В цілому представляється необхідним створити можливість для появи організованого ринку цінних паперів для кваліфікованих інвесторів. Для цього буде потрібно зняти існуючі обмеження для допуску паперів, призначених для кваліфікованих інвесторів, до обігу на організованому ринку. Крім того, обіг таких паперів може бути локалізовано на «окремих» майданчиках, допуск до яких зможуть отримати тільки кваліфіковані інвестори.
Запропоновані заходи дозволять емітентам високо ризикованих цінних паперів, з одного боку, отримати необхідні інвестиції, а з іншого, - досвід і ринкову оцінку своїх цінних паперів для наступного виходу на відкритий ринок.
Результати реалізації основних завдань вдосконалення регулювання та розвитку ринку цінних паперів на середньострокову та довгострокову перспективу
У цілому, на думку ФСФР Росії рішення викладених у доповіді завдань дозволило б створити надійну базу довгострокового зростання російського фінансового ринку і підвищення його ролі як в рамках національної, так і світової економіки. У результаті могли б бути досягнуті наступні цільові показники (табл. 2):
2.5 Прибутковість і ліквідність цінних паперів під час фінансової кризи
Всім відомо, що цінні папери - це один з головних інструментів ринкової економіки. Швидкість обігу цінного паперу, її прибутковість і ліквідність - найважливіші категорії, за якими можна зробити висновок про її інвестиційний потенціал. Під час кризи фінансові аналітики пильно стежать за позиціями акцій найбільших компаній, курсами валют, динамікою ринку облігацій. За останні півроку особливо ефективно здійснювалося пошукове просування сайтів, на яких розміщується інформація про стан ринку цінних паперів, фондових індексах, висловлюються думки експертів щодо політики Мінфіну в області регулювання грошового ринку РФ.
Для багатьох компаній фінансова криза стала реальною загрозою подальшого існування. Оскільки прибутковість корпоративних паперів безпосередньо залежить від кредитної історії компанії - емітента. Фінансисти вважають, що на ринку облігацій швидко знеціняться папери третього і другого ешелону, а облігації гігантів - Ощадбанку, Газпрому - незабаром почнуть рости в ціні. Але за останній рік зафіксовано велику кількість корпоративних дефолтів, тому навіть при купівлі облігацій з гарною прибутковістю не можна уникнути відомої частки ризику. Найпривабливішим видом облігацій з точки зору співвідношення - ризик-дохідність аналітики вважають муніципальні і державні облігації.
Прогнозуючи тенденції на акціонерному ринку, аналітики сходяться в думці, що в ціні піднімуться акції компаній споживчого ринку, який мало залежить від коливань цін на нафту і газ. Акції споживчих компаній можуть стати надійним захистом інвестиційного портфеля, і навіть принести дохід у майбутньому. Але не варто розраховувати на швидке отримання доходу - цінні папери даного сектора купуються в розрахунку на отримання прибутку у віддаленому періоді.
Одна з найсерйозніших проблем, принесених фінансових кризою, це знецінення застав. Капіталізація фондових ринків країн Європи та Росії знизилася в 2-4 рази, а багато компаній брали мільярдні кредити у західних банків під заставу власних акцій. Акції подешевшали разом з ринком, і багато вітчизняних гіганти опинилися на межі повного банкрутства. Криза 1998 року став поворотним в історії розвитку фондового ринку. Він остаточно розставив пріоритети розвитку ринку, виявив багато його недоліки і створив сприятливий грунт для формування нового, освіченого, підкованого теоретично, і в той же час, обережного інвестора.
ВИСНОВОК
Новітня історія нашого фондового ринку бере свої витоки з початку 90-х років. За цей час відбулося становлення професійних учасників, створення сучасної технологічної інфраструктури. Також відбувся великий прогрес у сфері законодавства. Був отриманий величезний досвід різких злетів і падінь курсів цінних паперів. За аналогією з зарубіжними моделями створена система регулювання ринку, орієнтована на захист інвесторів. Незважаючи на це, законодавство, що регулює ринок цінних паперів, далеко від досконалості, сам ринок є, він функціонує і розвивається, він впливає на стан справ у державі і сприяє розвитку підприємництва в Росії. Підводячи підсумок виконану роботу, можна виділити ряд ключових моментів, пов'язаних з проблемою обігу цінних паперів в РФ: ринок цінних паперів з його основними елементами (позабіржовим і біржовим оборотами) є механізм, який функціонально входить у ринок позичкових капіталів. Ринок цінних паперів розвивається і рухається за своїми законами, обумовленим специфікою фіктивного капіталу, однак тісно пов'язаний з ринком капіталу. Ринок цінних паперів піддається регулюванню, як з боку держави, так і з боку самостійних організацій професійних учасників ринку цінних паперів. Формування ринку цінних паперів в Росії в значній мірі пов'язане з темпами приватизації в країні і створенням класу власників. Особливістю вітчизняної практики є те, що первинний ринок цінних паперів поки переважає. Найбільш болючою і слабкою стороною ринку цінних паперів є його гостра схильність не тільки економічним, але і політичних потрясінь, що змушує його працювати на більш швидких оборотах в порівнянні з ринком капіталів та іншими ринковими механізмами. Але, незважаючи на кризу і невтішні думки фахівців, слід зазначити, що це молодий, динамічний і перспективний ринок, який розвивається на основі позитивних процесів, що відбуваються в нашій економіці: масового випуску цінних паперів у зв'язку з приватизацією державних підприємств, швидкого створення нових комерційних утворень і холдингових структур, що залучають кошти на акціонерній основі і т.п. Крім того, ринок цінних паперів відіграє важливу роль в системі перерозподілу фінансових ресурсів держави, а також, необхідний для нормального функціонування ринкової економіки. Тому відновлення і регулювання розвитку фондового ринку є однією з першочергових завдань, що стоять перед урядом.
СПИСОК ВИКОРИСТАНИХ ДЖЕРЕЛ
1. Андріанов В.Д. Росія: економічний та інвестиційний потенціал. - М.: Економіка, 1999. - 478 с.
2. Біржова справа: Підручник / За ред. В.А. Галанова, А.І. Басова. - М.: Фінанси і статистика, 2003. - 486 с.
3. Боровкова В.А. Ринок цінних паперів. - М.: Питер, 2008. - 400 с.
4. Галанов В.А. Ринок цінних паперів. - М.: ИНФРА-М, 2007. - 300 с.
5. Колективні інвестори в сучасній Росії / Під ред. С.А. Михайлова - М.: Центр колективних інвестицій, 1999 р. - 111 с.
6. Куликова П.Р. Прибутковість і ліквідність цінних паперів під час фінансової кризи / / Журнал «Ринок цінних паперів» - 2009 р. № 6
7. Ресурси мережі інтернет: F: \ доповідь 4.htm; www.rich4you.ru; www.ринок цінних бумаг.ru; F: \ ТатФондБанк.htm
8. Силаєва О.А. Ринок цінних паперів / / Журнал «Економіка і життя» - 2009 р. № 3
9. Тапілін Л.М. Ринок цінних паперів: Дис ... канд.екон.наук: 03.00.10 - 15.10.05 - Л., 2005 - 179 с.
10.Федеральний закон РФ «Про ринок цінних паперів» від 22 квітня 1996 р / / Законодавство Російської Федерації. - 2000 р.
Також відповідно до Стратегії Федеральним законом від 27.07.2006 № 141-ФЗ внесені зміни у Федеральний закон «Про іпотечні цінні папери», спрямовані на вдосконалення регулювання емісії та обігу іпотечних цінних паперів. Одночасно ФСФР Росії були розроблені необхідні нормативні правові акти, що регулюють процедуру емісії та обігу облігацій з іпотечним покриттям.
З метою забезпечення доступності інформації про цінні папери та прозорості операцій із ними були розроблені зміни у Федеральний закон «Про ринок цінних паперів», спрямовані на уточнення переліку істотних фактів діяльності акціонерних товариств, що підлягають публічному розкриттю. У 2006-2007 роках були розроблені нормативні правові акти, що забезпечили розширення можливостей акціонерних товариств із залучення інвестиційних коштів на ринку акцій шляхом первинного розміщення нових випусків. У 2007 році за обсягом первинного розміщення акцій Росія вийшла на одне з лідируючих місць у світі.
2.4 Основні завдання регулювання та розвитку ринку цінних паперів
Станом на початок 2009 року окремі важливі положення Стратегії залишаються не реалізованими. Частково це пояснюється наявністю різних точок зору щодо концептуальних, стратегічних напрямків розвитку фінансового ринку, як серед його учасників, так і серед зацікавлених органів виконавчої влади. По ряду містяться в Стратегії завдань можуть бути обрані альтернативні шляхи вирішення. У зв'язку з цим, в рамках основних напрямків вдосконалення регулювання ринку цінних паперів, ФСФР Росії вважає за необхідне передбачити не тільки більш реалістичні терміни виконання прострочених заходів Стратегії, але також підготовку узгоджених концептуальних пропозицій щодо вибору найбільш оптимальних та ефективних шляхів розвитку російського ринку цінних паперів. Представляється, що підготовка та узгодження таких пропозицій істотно прискорить завершення роботи з реалізації найважливіших положень Стратегії.
Метою вдосконалення регулювання та розвитку ринку цінних паперів є його перетворення на найважливіший фактор підвищення конкурентоспроможності російської економіки. Це вимагає налагодження ринкових механізмів залучення інвестицій, що забезпечують розвиток інновацій та інфраструктури, реалізацію проектів з модернізації економіки, а також підвищення ефективності виконання державних функцій по захисту прав і законних інтересів учасників фінансового ринку, щодо попередження та запобігання недобросовісної практики і порушень законодавства на ринку цінних паперів . Все це є основою формування в Росії одного з провідних світових фінансових центрів.
Формування сприятливого податкового клімату для учасників фінансового ринку
Завдання створення в Росії світового фінансового центру передбачає вдосконалення оподаткування на фінансовому ринку, без чого неможливо якісно підвищити ліквідність ринку фінансових інструментів; підвищити привабливість довгострокових інвестицій; розширити спектр інструментів, що звертаються на російському фінансовому ринку, перелік операцій та послуг, що надаються; створити умови для переважного розвитку організованого ринку фінансових інструментів.
У ряді випадків діє в Росії податкове законодавство не враховує особливостей оподаткування окремих видів фінансових операцій. Його норми щодо фінансового ринку не завжди ідентичні аналогічним поняттям і термінам, закріпленим у нормах цивільного законодавства та законодавства про ринок цінних паперів, часто не мають однозначного тлумачення, а в ряді випадків режим оподаткування на російському фінансовому ринку виявляється більш жорстким, ніж в інших світових фінансових центрах. В даний час необхідно прийняти заходи, для того щоб зробити оподаткування на російському фінансовому ринку більш привабливим, ніж податкові режими, існуючі у країнах, в яких діють конкуруючі фінансові центри. Перш за все, під час вдосконалення оподаткування на фінансовому ринку необхідно усунути неясності, різночитання в тлумаченні норм податкового законодавства, а також правовий вакуум в оподаткуванні окремих операцій і учасників ринку. Також слід вжити заходів, що сприяють ефективній реалізації норм чинного податкового законодавства.
Слід усунути невизначеність у застосуванні норм податкового законодавства щодо оподаткування податком на прибуток операцій, пов'язаних з розміщенням РДР. Незважаючи на те, що вони можуть бути роз'яснені Мінфіном Росії, з метою розвитку цього інструменту і виключення навіть мінімальних юридичних ризиків необхідно внести відповідні зміни до Податкового кодексу Російської Федерації. Видається за доцільне виключити з числа об'єктів оподаткування з податку на додану вартість операції, що здійснюються керуючою компанією з майном пайового інвестиційного фонду.
Потрібне уточнення податкового законодавства, в частині оподаткування похідних фінансових інструментів. Необхідне вдосконалення діючого механізму податкового контролю за відповідністю фактичних цін угод з цінними паперами ринкових (розрахунковим) цінами. Зокрема, слід уточнити визначення ринкової ціни і скорегувати термін, протягом якого застосовується значення ринкової ціни, що склалася в минулому, для цінних паперів, які не мають відповідних ринкових цін на момент розрахунку. В даний час у відсутності ринкової ціни використовується вартість, що сформувалася протягом календарного року. Як правило, така ціна дуже істотно відрізняється від реальної оцінки цінного паперу.
Слід надати платникам податків право використовувати для розрахунку бази оподаткування з податку на прибуток організацій не тільки ціни, які склалися на організованих ринках, але й дані про ціни, отриманих з інших джерел, наприклад, на підставі котирувань у відповідних інформаційних системах, таких як Reuters, Bloomberg , а також публічні котирування дилерів. Це важливо для розширення операцій з цінними паперами з низькою біржової ліквідністю, для яких реальна ринкова ціна формується на позабіржовому ринку.
Зниження адміністративних бар'єрів та спрощення процедур державної реєстрації випусків цінних паперів
Останнім часом ФСФР Росії зробила ряд кроків з метою спрощення процедур державної реєстрації випусків цінних паперів, що стало одним з найважливіших умов динамічного зростання обсягів операцій з цінними паперами на російському ринку. Разом з тим, дана робота не завершена.
Необхідно внести уточнення в регулювання процедур емісії біржових облігацій. В даний час розвиток цього інструменту почасти стримується тим, що коло осіб, які мають право здійснювати емісію таких цінних паперів, обмежений. Слід розширити коло осіб, які мають право випускати біржові облігації. Крім того, необхідно дозволити можливість позабіржового обігу вказаних цінних паперів.
Слід спростити процедуру емісії цінних паперів, у випадках, коли розміщені цінні папери конвертуються в цінні папери з тим же об'ємом прав і зі збереженням частки акціонерів у статутному капіталі (збільшення номінальної вартості акцій або дроблення акцій). У цьому випадку пропонується відмовитися від процедури державної реєстрації випуску, передбачивши можливість внесення змін в раніше затверджене рішення про випуск, а також відмовитися від державної реєстрації звіту про підсумки випусків акцій.
Слід не тільки стимулювати емітентів до збільшення розміщення цінних паперів на російських біржах, але і розглянути питання про зміну пропорцій розміщення цінних паперів у Росії і за її межами на користь російського ринку.
Необхідно розробити пропозиції щодо збільшення кількості цінних паперів російських акціонерних товариств, що знаходяться у вільному обігу. За наявними оцінками в 2007 році в Бразилії у вільному обігу перебувало в середньому близько 42% акцій, випущених акціонерними товариствами, в Індії - 33%, в Китаї - 27%. У Росії за різними оцінками цей показник знаходиться в інтервалі 20-30%, що не може вважатися достатнім для ринку, що претендує на лідируючі позиції у світі. Необхідно прагнути до того, щоб вже найближчим 2-3 роки вільний обіг цінних паперів у Росії досягло не менше 40-50%.
Доцільно ввести в практику ліберальну процедуру державної реєстрації випусків цінних паперів інноваційних, наукомістких підприємств. Як правило, нові швидко зростаючі компанії особливо ризиковані для населення та інших груп консервативних інвесторів. Разом з тим, цінні папери таких емітентів можуть бути привабливі для окремих груп кваліфікованих інвесторів.
В цілому представляється необхідним створити можливість для появи організованого ринку цінних паперів для кваліфікованих інвесторів. Для цього буде потрібно зняти існуючі обмеження для допуску паперів, призначених для кваліфікованих інвесторів, до обігу на організованому ринку. Крім того, обіг таких паперів може бути локалізовано на «окремих» майданчиках, допуск до яких зможуть отримати тільки кваліфіковані інвестори.
Запропоновані заходи дозволять емітентам високо ризикованих цінних паперів, з одного боку, отримати необхідні інвестиції, а з іншого, - досвід і ринкову оцінку своїх цінних паперів для наступного виходу на відкритий ринок.
Результати реалізації основних завдань вдосконалення регулювання та розвитку ринку цінних паперів на середньострокову та довгострокову перспективу
У цілому, на думку ФСФР Росії рішення викладених у доповіді завдань дозволило б створити надійну базу довгострокового зростання російського фінансового ринку і підвищення його ролі як в рамках національної, так і світової економіки. У результаті могли б бути досягнуті наступні цільові показники (табл. 2):
| Показник | 2007 | 2012 | 2020 |
| Капіталізація публічних компаній, трлн. руб. | 32,3 | 84 | 170 |
| Співвідношення капіталізації до ВВП, у% | 97,8 | 130 | 110 |
| Біржова торгівля акціями, трлн. руб. | 31,4 | 78 | 240 |
| Вартість корпоративних облігацій в обігу, трлн. руб. | 1,2 | 7,7 | 19 |
| Активи пайових інвестиційних фондів, трлн. руб. | 0,8 | 5,8 | 17 |
| Річний обсяг публічних розміщень акцій на внутрішньому ринку, за ринковою вартістю, у трлн. руб .. | 0,7 | 1,4 | 3 |
| Кількість роздрібних інвесторів на ринку цінних паперів, млн. чоловік | 0,8 | 8,3 | 20 |
| Частка іноземних цінних паперів в обігу російських бірж,% | 0 | 4 | 12 |
Всім відомо, що цінні папери - це один з головних інструментів ринкової економіки. Швидкість обігу цінного паперу, її прибутковість і ліквідність - найважливіші категорії, за якими можна зробити висновок про її інвестиційний потенціал. Під час кризи фінансові аналітики пильно стежать за позиціями акцій найбільших компаній, курсами валют, динамікою ринку облігацій. За останні півроку особливо ефективно здійснювалося пошукове просування сайтів, на яких розміщується інформація про стан ринку цінних паперів, фондових індексах, висловлюються думки експертів щодо політики Мінфіну в області регулювання грошового ринку РФ.
Для багатьох компаній фінансова криза стала реальною загрозою подальшого існування. Оскільки прибутковість корпоративних паперів безпосередньо залежить від кредитної історії компанії - емітента. Фінансисти вважають, що на ринку облігацій швидко знеціняться папери третього і другого ешелону, а облігації гігантів - Ощадбанку, Газпрому - незабаром почнуть рости в ціні. Але за останній рік зафіксовано велику кількість корпоративних дефолтів, тому навіть при купівлі облігацій з гарною прибутковістю не можна уникнути відомої частки ризику. Найпривабливішим видом облігацій з точки зору співвідношення - ризик-дохідність аналітики вважають муніципальні і державні облігації.
Прогнозуючи тенденції на акціонерному ринку, аналітики сходяться в думці, що в ціні піднімуться акції компаній споживчого ринку, який мало залежить від коливань цін на нафту і газ. Акції споживчих компаній можуть стати надійним захистом інвестиційного портфеля, і навіть принести дохід у майбутньому. Але не варто розраховувати на швидке отримання доходу - цінні папери даного сектора купуються в розрахунку на отримання прибутку у віддаленому періоді.
Одна з найсерйозніших проблем, принесених фінансових кризою, це знецінення застав. Капіталізація фондових ринків країн Європи та Росії знизилася в 2-4 рази, а багато компаній брали мільярдні кредити у західних банків під заставу власних акцій. Акції подешевшали разом з ринком, і багато вітчизняних гіганти опинилися на межі повного банкрутства. Криза 1998 року став поворотним в історії розвитку фондового ринку. Він остаточно розставив пріоритети розвитку ринку, виявив багато його недоліки і створив сприятливий грунт для формування нового, освіченого, підкованого теоретично, і в той же час, обережного інвестора.
ВИСНОВОК
Новітня історія нашого фондового ринку бере свої витоки з початку 90-х років. За цей час відбулося становлення професійних учасників, створення сучасної технологічної інфраструктури. Також відбувся великий прогрес у сфері законодавства. Був отриманий величезний досвід різких злетів і падінь курсів цінних паперів. За аналогією з зарубіжними моделями створена система регулювання ринку, орієнтована на захист інвесторів. Незважаючи на це, законодавство, що регулює ринок цінних паперів, далеко від досконалості, сам ринок є, він функціонує і розвивається, він впливає на стан справ у державі і сприяє розвитку підприємництва в Росії. Підводячи підсумок виконану роботу, можна виділити ряд ключових моментів, пов'язаних з проблемою обігу цінних паперів в РФ: ринок цінних паперів з його основними елементами (позабіржовим і біржовим оборотами) є механізм, який функціонально входить у ринок позичкових капіталів. Ринок цінних паперів розвивається і рухається за своїми законами, обумовленим специфікою фіктивного капіталу, однак тісно пов'язаний з ринком капіталу. Ринок цінних паперів піддається регулюванню, як з боку держави, так і з боку самостійних організацій професійних учасників ринку цінних паперів. Формування ринку цінних паперів в Росії в значній мірі пов'язане з темпами приватизації в країні і створенням класу власників. Особливістю вітчизняної практики є те, що первинний ринок цінних паперів поки переважає. Найбільш болючою і слабкою стороною ринку цінних паперів є його гостра схильність не тільки економічним, але і політичних потрясінь, що змушує його працювати на більш швидких оборотах в порівнянні з ринком капіталів та іншими ринковими механізмами. Але, незважаючи на кризу і невтішні думки фахівців, слід зазначити, що це молодий, динамічний і перспективний ринок, який розвивається на основі позитивних процесів, що відбуваються в нашій економіці: масового випуску цінних паперів у зв'язку з приватизацією державних підприємств, швидкого створення нових комерційних утворень і холдингових структур, що залучають кошти на акціонерній основі і т.п. Крім того, ринок цінних паперів відіграє важливу роль в системі перерозподілу фінансових ресурсів держави, а також, необхідний для нормального функціонування ринкової економіки. Тому відновлення і регулювання розвитку фондового ринку є однією з першочергових завдань, що стоять перед урядом.
СПИСОК ВИКОРИСТАНИХ ДЖЕРЕЛ
1. Андріанов В.Д. Росія: економічний та інвестиційний потенціал. - М.: Економіка, 1999. - 478 с.
2. Біржова справа: Підручник / За ред. В.А. Галанова, А.І. Басова. - М.: Фінанси і статистика, 2003. - 486 с.
3. Боровкова В.А. Ринок цінних паперів. - М.: Питер, 2008. - 400 с.
4. Галанов В.А. Ринок цінних паперів. - М.: ИНФРА-М, 2007. - 300 с.
5. Колективні інвестори в сучасній Росії / Під ред. С.А. Михайлова - М.: Центр колективних інвестицій, 1999 р. - 111 с.
6. Куликова П.Р. Прибутковість і ліквідність цінних паперів під час фінансової кризи / / Журнал «Ринок цінних паперів» - 2009 р. № 6
7. Ресурси мережі інтернет: F: \ доповідь 4.htm; www.rich4you.ru; www.ринок цінних бумаг.ru; F: \ ТатФондБанк.htm
8. Силаєва О.А. Ринок цінних паперів / / Журнал «Економіка і життя» - 2009 р. № 3
9. Тапілін Л.М. Ринок цінних паперів: Дис ... канд.екон.наук: 03.00.10 - 15.10.05 - Л., 2005 - 179 с.
10.Федеральний закон РФ «Про ринок цінних паперів» від 22 квітня 1996 р / / Законодавство Російської Федерації. - 2000 р.