Валютний ринок і валютні операції в Росії

Валюта і гроші ... Поняття близькі, але не збігаються. Гроші представляють перед нами у вигляді квитків ЦП або чеків, монети, звертаються в країні. Під валютою розуміють іноземні банкноти, чеки та монети. Валюта - це теж гроші, але сфера її дії зміщена в поза, націлена на світовий ринок.

Але поняття грошей і валюти не тотожні ще й тому, що не всякі національні знаки вартості можуть виступати в якості валюти. Валютою стають ті гроші, які визнані світовими спільнотами в якості загальних еквівалентів. У відношенні банківських квитків, що виконують функції міри вартості і засобу нагромадження як у себе вдома, так і на світовому ринку, поняття валюти і грошей збігаються. На практиці вони вільно перетинають кордон і повертаються назад. Але неконвертовані грошові знаки валютою бути не можуть.

Різноманітні форми світового економічного спілкування - торгівля товарами і послугами, рух позичкового капіталу та інвестицій, виробниче та науково-технічне співробітництво, міграція робочої сили та туризм формують світовий попит і пропозицію щодо тієї чи іншої національної валюти. Наприклад, російська фірма закуповує японські комп'ютери і може заплатити за них рублями. Але конвертованість рубля обмежена. Японському ж продавцю потрібні - для продовження виробництва, оплати поставок і т.д. - Ієни або, наприклад, долари, євро. Необхідно, отже, попередньо добути іноземну валюту.

Валютний ринок - це суттєвий сегмент фінансового ринку. Його найбільшими центрами є Лондон, Нью-Йорк, Франкфурт на Майні, Токіо. На підмостках цієї міжнародної сцени виступають великі комерційні банки (КБ), що мають мережу відділень і вільну інвалютну готівку. Банківські службовці здійснюють операції з валютою, продають інформацію, здійснюють телеграфні перекази, видають валютні векселі.

Міжнародний обмін товарів, послуг і капіталів втягує у свою орбіту валютний ринок. Імпортери обмінюють національну валюту на валюту тієї країни, де вони купують товари і послуги. Експортери, у свою чергу, отримавши експортну виручку в іноземній валюті, продають її в обмін на національну валюту. Інвестори, вкладаючи капітал в економіку тієї чи іншої країни, відчувають потребу в її валюті.

Вивчення валютного ринку грунтується на теорії ринкового попиту і пропозиції. Проте, стосовно до валютного ринку, теорія попиту і пропозиції використовується з істотними змінами, оскільки валюта є особливим товаром. На міжнародній арені вона приймає ті ж форми, що і грошові одиниці всередині країни.

Валютний ринок підкоряться законам конкуренції. Поведінка його учасників визначається бажанням максимізувати свої прибутки, граючи на різниці валютних курсів. Величина цих прибутків залежить від поєднання широкого кола політичних та економічних ризиків. За певних умов поведінка учасників валютного ринку призводить до значних коливань валютного курсу і до дестабілізації валютного ринку. Нестабільність на валютному ринку може спричинити за собою соціальні витрати і серйозні економічні проблеми.

У подібній ситуації завданням офіційних органів, відповідальних за проведення валютної політики, є приведення в рівновагу валютного ринку і створення необхідних умов для його стабільного функціонування.

Вивчення проблем валютного ринку необхідно для оздоровлення внутрішньої економіки; упорядкування російських відносин із зовнішнім світом; будівництва розумних зв'язків з країнами СНД; для орієнтації в складному, але цілком природнім переплетенні тенденцій до відокремлення та реінтеграції. Чи може Росія, подібно первісної шістці країн Спільного ринку, стати центром тяжіння для держав ближнього зарубіжжя, а російський рубль або червінець - нової розрахункової одиницею Співдружності?

РОЗДІЛ 1 ВАЛЮТНИЙ РИНОК І ЙОГО МІСЦЕ В ЕКОНОМІЦІ РОСІЇ.

1.1.Валютний ринок Росії як частина фінансового ринку.

Сукупність різних валютних операцій утворює валютний ринок, що є невід'ємною частиною всього ринкового механізму. Він, як і всякий інший ринок, являє собою єдність пропозиції та попиту на товар і врівноважує їх ціни. Але, разом з тим, це ринок суто специфічний, бо, об'єктом купівлі-продажу є не звичайний товар, а іноземна валюта. Валютний ринок являє собою механізм, що забезпечує обмін національних валют на іноземні, тобто включає в себе всю сукупність операцій з обміну однієї валюти на іншу. Тому, валютний ринок набуває важливу роль в системі зовнішньоекономічних відносин будь-якої країни. Він дозволяє протікати процесу інтегрування національної економіки у світову та виконує ряд функцій.

У сучасній економічній літературі зустрічаються різні трактування поняття валютного ринку. До цих пір продовжуються дискусії по колу охоплених валютним ринком операцій. Наприклад, одні дослідники дають таке визначення валютного ринку: "Валютний ринок являє собою сферу економічних відносин, що виявляються при купівлі-продажу валютних цінностей, тобто іноземних грошових знаків, цінних паперів в іноземній валюті, а також операцій, пов'язаних з інвестуванням капіталу у іноземній валюті ". 1 Таким чином, на їхню думку, валютний ринок охоплює досить широке коло операцій, в число яких входять також і операції з інвестування іноземного капіталу. На думку інших вчених-економістів, у сферу валютного ринку входять також і операції з кредитування у валюті, а також залучення депозитів в іноземній валюті. 2 Треті вважають, що валютний ринок виникає тільки у сфері обміну національних грошей на іноземні. 3 Щоб розібратися в даному питанні, необхідно розглянути всі три вищевикладені точки зору з позиції характеру приналежності даних операцій до валютного сектору економіки.

На перший погляд, правомірність віднесення операцій з інвестування в іноземній валюті та валютного кредитування до кола валютних операцій не викликає сумнівів. Однак, якщо подивитися з позиції сутності даних економічних категорій, то можна помітити дещо інший характер даних операцій, що відрізняється від поняття валютних операцій. Здавалося б, капітал, виражений в іноземній валюті, потрапляючи на внутрішній ринок з метою інвестування, як мінімум два рази повинен потрапити у сферу впливу валютного ринку - перший раз, коли йде реалізація іноземного капіталу в національну валюту, потім, коли відбувається репатріація отриманої в результаті діяльності рублевої прибутку. Разом з тим, між цими двома появами на валютному ринку, дані кошти надовго зникають з поля зору валютного ринку, оскільки основною їхньою метою є інвестування та отримання комерційного прибутку. У цьому й полягає головна відмінність іноземних інвестицій від валютних операцій купівлі-продажу - мета іноземного інвестування виражається в кінцевому підсумку в отриманні прибутку, але не в сфері обмінних операцій, а у сфері підприємницької діяльності. Таким чином, інвестування за своєю економічною сутністю не є об'єктом для вивчення операцій на валютному ринку.

Міркуючи аналогічним чином, з кола валютних операцій, що здійснюються на валютному ринку, на думку автора, потрібно також виключити і кредити, що видаються в іноземній валюті, а також депозити, залучені в іноземних грошових одиницях. Характер отримання доходів за цим фінансовим інструментам дозволяє віднести валютні кредити до ринку міжбанківських

кредитів, а валютні депозити - до відповідного ринку залучених ресурсів. Головним джерелом отримання доходів по валютних кредитах і валютних депозитах в стабільній економіці вважаються одержувані за ними відсотки, а курсові різниці, що виникають в процесі руху валютних курсів, вважаються лише побічним доходом (або збитком). Наша економіка в цій частині відрізняється протилежної особливістю, тобто не є стабільною, а значить, валютні кредити і депозити користуються великим попитом як раз із-за можливості отримувати додатковий прибуток на курсовій різниці. Однак, автор вважає правомірним віднесення даних фінансових інструментів до інших секторів фінансового ринку, як це прийнято в країнах з розвиненою ринковою економікою.

Відповідно до Закону РФ "Про валютне регулювання та валютний контроль" від 9 жовтня 1992р. під валютними цінностями розуміють такі активи:

іноземна валюта;

цінні папери в іноземній валюті - платіжні документи, фондові цінності;

дорогоцінні метали;

природні дорогоцінні камені.

Важливим моментом в понятті валютних цінностей є включення в це коло цінних паперів в іноземній валюті. Тут важливо розмежувати види цінних паперів, виражених в іноземних грошових одиницях, що включаються в сферу діяльності валютного ринку. При визначенні кола операцій, які відносяться до сфери діяльності валютного ринку, до цієї групи можна включити лише цінні папери, пов'язані з процесом обміну валют, наприклад, ф'ючерси, опціони, які безпосередньо побудовані на вчиненні конверсійних операцій в майбутньому. Віднесення ж у таку групу різних корпоративних акцій, облігацій, виражених в іноземній валюті, є необгрунтованим, оскільки вони мають іншу природу отримання доходів (дивіденди і відсотки).

Сумніви з приводу приналежності перерахованих вище фінансових інструментів випливають з причини тісному взаємозв'язку валютного ринку з іншими секторами фінансового ринку, частиною якого він і є (див. рис.1).

Рис. 1. Сегменти фінансового ринку.

На малюнку 1 показано, що частина інших секторів фінансового ринку, а саме, інструменти, вартість яких виражена в іноземній валюті, мають постійний зв'язок з валютним ринком. Втім, такий взаємозв'язок валютного ринку з ринками МБК і цінних паперів виражається не тільки шляхом зв'язку з даними інструментами. Справа в тому, що всередині ринку фінансів існує вільний перелив капіталів. І, залежно від переваг інвесторів, грошові кошти переходять з однієї форми в іншу, тобто з одного сектору фінансового ринку в інший.

У цілому ж, враховуючи всі розглянуте вище, можна вивести таке визначення поняття валютного ринку. Валютний ринок - складова частина ринкового механізму, що об'єднує економічні відносини, що виникають у сфері обміну національних грошей на іноземні, і служить процесу інтеграції національної економіки у світове господарство.

Будучи частиною фінансового ринку, а значить, займаючи важливе місце в системі ринкового механізму, валютний ринок виконує такі основні функції:

сприяє інтеграції національної економіки у світову шляхом організації механізму обміну національних грошей на іноземні, а значить, і подальшому процесу суспільного поділу праці і спеціалізації окремих країн на виробництві певної продукції, що в кінцевому підсумку стимулює конкуренцію і ринковий спосіб ведення господарства;

є альтернативною формою вкладення грошового капіталу в країнах зі слабкою національною валютою, оскільки покупка "твердих" валют дозволяє інвесторам знизити втрати своїх реальних заощаджень при високих темпах інфляції на внутрішньому ринку;

дозволяє отримувати високі прибутки по ризикових операціях спекулятивного характеру на ринках термінових контрактів, а також страхуватися від валютних ризиків.

Головним завданням валютного ринку, є організація безперебійної системи обміну національних грошових одиниць, які є законним платіжним засобом тільки на території даної держави, на іноземні. Отримання ж прибули на валютному ринку, як уже зазначалося вище, випливає скоріше з угод спекулятивного характеру і тому, є для більшості учасників зовнішньоекономічної діяльності лише вторинної метою участі на ринку валют.

Стан справ на валютному ринку може служити індикатором здоров'я внутрішньої економіки. Якщо на ринку валют спостерігається швидкий приплив грошових коштів, значить в інших секторах фінансового ринку, а отже і в економіці в цілому, спостерігається криза. У випадку, якщо в країні йде економічне зростання, а грошові капітали направляються в більш прибуткові галузі економіки, обсяг операцій на валютному ринку падає до того рівня, який необхідний для обслуговування учасників зовнішньоекономічної діяльності, а також оптимального числа учасників спекулятивного сектора ринку.

Валютний ринок за своїм складом охоплює досить широке коло учасників, що здійснюють операції з купівлі-продажу валютних цінностей. Учасників валютного ринку можна умовно поділити на три основні групи:

Користувачі валютного ринку - підприємства, учасники зовнішньоекономічної діяльності, іноземні компанії, громадяни тощо, тобто ті учасники, які формують кінцевий попит і пропозиція іноземної валюти.

Організатори валютного ринку і посередники у переміщенні валютних цінностей - валютні біржі, комерційні банки, брокерські фірми.

Регулятор валютного ринку - держава в особі Центрального банку країни.

Учасники, що входять в першу групу, в принципі, і є тим ядром, навколо якого і будується сам валютний ринок, оскільки без попиту на іноземну валюту (а, як відомо, основний попит на неї пред'являють учасники зовнішньоекономічної діяльності для здійснення міжнародної торгівлі), не було б і необхідності в існуванні ринку валют. У цю групу також входять «човники» і громадяни, які купують іноземну валюту для поїздок за кордон, або просто заради заощадження своїх доходів в умовах інфляції, а також тіньовий бізнес.

Учасники другої групи, по суті, є організаційною основою валютного ринку, який покликаний обслуговувати учасників першої групи. Організаційно валютний ринок представлений сукупністю різних фінансових інститутів (комерційні банки, біржі, брокерські фірми і т.д.), пов'язаних між собою мережею телекомунікаційних повідомлень.

У принципі, всіх учасників, що відносяться до другої групи, можна назвати посередниками у переміщенні валютних цінностей. Тільки, якщо брокерські контори, за своєю суттю є прямими посередниками між банками, виступаючи в ролі таких на ринку, і, отримуючи за свою діяльність плату у вигляді комісійної винагороди, то посередництво комерційних банків дещо завуальовано, тому що банки і самі є активними учасниками на валютному ринку, пред'являючи свій власний попит на валютні цінності. Проте, як відомо, основною функцією банків є посередництво в переміщенні грошових капіталів. Отже, комерційні банки виступають також і посередниками в переміщенні валютних цінностей в процесі обслуговування учасників ЗЕД. У якості плати, одержуваної комерційними банками за таке посередництво, встановлюються маржа по курсових співвідношень при обміні валют.

Особливе місце на валютному ринку займає валютна біржа, яка являє собою певне місце, де сходяться всі учасники валютних торгів для проведення валютообмінних операцій. Однак, її роль на валютному ринку за останні роки неухильно знижується на користь позабіржового обороту.

При позабіржовому обороті валютних інструментів такого певного місця немає, і всі операції з торгівлі валютою відбуваються безпосередньо між учасниками валютного ринку.

Левову частку в торгівлі валютами займають банки, оскільки банки є найзручнішими посередниками в обороті грошових коштів між господарюючими суб'єктами. Банки скуповують іноземну валюту в експортерів та продають її тим, хто її потребує. Саме тому банки можна вважати організаційною основою сучасних ринків валют у всіх країнах світу. Частка банків у торгах валютою на ринку становить близько 96-97%. 4 Значить, валютний ринок можна без перебільшення назвати міжбанківським, де банки здійснюють операції з торгово-промислової клієнтурою та між собою. Навіть на валютній біржі банки є основними учасниками торгів, звідси в назвах деяких бірж присутнє слово «міжбанківська» (наприклад, Московська Міжбанківська Валютна Біржа).

Слід, однак, згадати той факт, що повноправними учасниками валютного ринку в Росії є тільки уповноважені комерційні банки, тобто ті банки, яким Центральним банком РФ видана ліцензія на право здійснення валютних операцій.

Обов'язковою і постійним учасником валютного ринку є держава в особі ЦБ РФ. Центральний банк займається грошово-кредитним регулюванням у країні, а, оскільки, валютний ринок є частиною грошового, то і регулюванням на валютному ринку. Він покликаний забезпечити стабільність національної валюти, встановлюючи котирування офіційного курсу рубля, і підтримуючи його курс шляхом проведення валютних інтервенцій. Виступаючи гарантом вільного обміну валют, Центральний банк скуповує іноземну валюту, коли платіжний баланс країни складається з активним сальдо і курс національної валюти піднімається вище її паритету, і продає за несприятливого збігу обставин, коли курс національної валюти опускається.

Будучи частиною фінансового ринку, валютний ринок в свою чергу підрозділяється на сектори. Даний підрозділ має головним класифікаційним ознакою наявність валютного інструменту, а також досить велика ємність даного сектора. Так, валютний ринок Росії можна підрозділити на такі сегменти: (див. рис.2)

ринок спот,

ринок строкових контрактів,

ринок готівкової валюти.

У свою чергу, ринок спот підрозділяється на ринок вільно конвертованих валют і ринок обмежено конвертованих валют (або, відповідно, «тверді» і «м'які» валюти), а ринок термінових контрактів - на сегменти, що відповідають окремим фінансовим інструментам, тобто форварди, ф'ючерси, опціони і т.д. Виділення операцій з готівковою валютою виглядає правомірним як з погляду місткості ринку, так і з точки зору особливостей у проведенні таких валютних операцій.

Рис. 2 Сегменти валютного ринку.

Валютний ринок Росії після фінансової кризи.

Проблеми розвитку.

Фінансовий криза серпня 1998 р. став свого роду кордоном для розвитку російського валютного ринку. Є підстави говорити про два періоди в історії валютного ринку - до і після фінансової кризи.

До фінансової кризи розвиток валютного ринку йшло багато в чому стихійним шляхом. Центральний банк Російської Федерації проводив в цілому м'яку, коригуючу політику, приділяючи основну увагу організації, розвитку інфраструктури та лібералізації ринку. Така політика сприяла значному зростанню обсягу операцій на валютному ринку, розширенню спектру інструментів валютного ринку, високої активності комерційних банків, ускладнення інфраструктури валютного ринку, залученню до валютні операції широкого кола комерційних банків, перетворенню валютного ринку в ключовий сегмент російського фінансового ринку. Разом з тим слабкістю такої політики був недостатній контроль і нагляд з боку Банку Росії за операціями комерційних банків на валютному ринку.

Цей період характеризувався змінами в курсовій політиці Банку Росії - від плаваючого курсу рубля до валютного коридору, трансформацією інфраструктури ринку - від біржової торгівлі валютою до міжбанківського валютного ринку, ускладненням характеру операцій на ринку (форвардні операції і ф'ючерсні контракти, де базовим активом виступав курс долара) .

Можливості, які отримали комерційні банки в проведенні операцій на валютному ринку в той період, значно перевищили можливості держави у проведенні виваженої валютно-фінансової та грошово-кредитної політики. У результаті операції на валютному ринку у все більшій мірі набували спекулятивний характер, а формується на ринку валютний курс рубля все сильніше розходився з реальним станом справ в економіці. Завищений валютний курс рубля в поєднанні зі спекулятивними операціями стимулював втеча капіталу з країни і доларизацію.

Перше серйозне потрясіння валютний ринок зазнав у жовтні 1994 р. ("чорний вівторок"). І хоча основною причиною різкого зростання курсу долара стала незбалансована макроекономічна політика, яка призвела до значної грошової емісії, важливу роль у обвальному знеціненні рубля зіграли спекулятивні операції комерційних банків на валютному ринку.

Другим потрясінням стали події в серпні 1995 р., викликані кризою на міжбанківському ринку. Причина та ж - спекуляції комерційних банків на валютному ринку. Заява Уряду і Банку Росії про проведення політики валютного коридору розійшлося з курсовими очікуваннями комерційних банків, які грали на підвищення курсу долара. Втрати за форвардними контрактами банків стали однією з причин численних банкрутств. Саме тоді події на валютному ринку показали, наскільки небезпечною для долі банків можуть стати спекуляції на ринку.

Належних висновків з цих подій банки не зробили. Банк Росії теж не прийняв необхідних заходів, оскільки вважалося, що такі обмеження йдуть врозріз з лібералізацією ринку. Масштаби ж спекулятивних операцій банків продовжували наростати аж до серпня 1998 Імпульс їм надав зростання обсягів операцій на ринку державних цінних паперів, можливість гри на різниці дохідності різних інструментів фінансового ринку і допуск нерезидентів на ринок державних цінних паперів.

Після фінансової кризи переглянути свою валютну політику на ринку Банк Росії змусила вкрай важка ситуація, яка склалася після серпневого фінансової кризи. Обсяги операцій на ММВБ впали до 30 млн. дол. на день. На міжбанківському ринку операції з валютою не проводилися: банки не довіряли один одному. Коливання курсу від однієї торговельної сесії до іншої становили від 9 до 18 руб., Що пояснюється різким скороченням пропозиції валюти на ринку. Експортери та імпортери втрачали орієнтацію у своїй зовнішньоекономічній діяльності. Експортери відмовлялися переводити валютну виручку через ненадійність російських банків. Банки ж не бажали продавати валюту, побоюючись подальшого падіння курсу рубля.

Критична ситуація на ринку зажадала від Центрального банку жорстких і неординарних дій. Перш за все Банк Росії відступив від політики лібералізації, прийнявши цілу низку заходів з посилення контролю за операціями на ринку.

По-перше, Банк Росії пішов на девальвацію рубля, відмовившись від валютного коридору.

Після триразового зниження курсу рубля змінилося співвідношення між поточним курсом рубля на валютному ринку і реальним - паритетом купівельної спроможності. Поточний курс рубля на валютному ринку знизився в більшій мірі, ніж знизилася його купівельна спроможність на внутрішньому ринку. Завдяки девальвації змінилися умови торгівлі - співвідношення експортних та імпортних цін. Зовнішньоторговельні операції стали більш вигідні для експортерів і менш вигідні для імпортерів. У результаті сумарне позитивне сальдо торгового балансу з країнами далекого зарубіжжя за вісім місяців 1999 р. досягло 18, 4 млрд. дол. в порівнянні з 4, 5 млрд. дол. за той же період 1998 р. 5 Зниження обсягу імпорту стимулювало виробництво вітчизняних товарів.

Збереженню конкурентних переваг вітчизняних виробництв сприяла збалансована фінансова політика Уряду та жорстка грошово-кредитна політика Банку Росії. За дев'ять місяців 1999р., Грошова маса виросла на 34, 7%, а внутрішні ціни - на 32.4% У реальному вираженні зростання грошової маси не було, а отже, не було монетарних стимулів інфляції. 6

Рис. 3 Ставлення поточного курсу рубля до паритету купівельної спроможності з травня 1998 р по жовтень 1999 р

По-друге, протягом вересня 1998 - червня 1999 р. Банк Росії ввів більше десятка обмежень на операції, пов'язані з валютними операціями комерційних банків. Так, 16 вересня 1998 р. введено вимогу обов'язкового продажу 50%-ної експортної валютної виручки тільки на міжбанківських валютних біржах. До цього експортери могли продавати встановлену частину валютної виручки як на міжбанківському ринку, так і на біржовому. Мета введеного вимоги полягала в тому, щоб посилити контроль за продажем експортної валютної виручки в силу того, що на біржовому ринку є можливість проконтролювати факт продажу встановленої експортної виручки.

23 вересня 1998 набрала чинності вимога Банку Росії, згідно з яким величина операційної позиції в розрізі кожної іноземної валюти проти російських рублів по конверсійних операціях за кожний операційний день повинна бути негативною або рівною нулю. Фактично комерційні банки не могли купити протягом операційного дня більше валюти, ніж вони її продали протягом того ж дня за рахунок власних коштів. Введене вимога викликала невдоволення банків, які були позбавлені можливості формувати довгі позиції по валюті з метою її продажу за більш високим курсом. Однак обмеження спекулятивних можливостей комерційних банків зменшило коливання курсу долара і створило передумови для його подальшої стабілізації.

6 жовтня 1998 торгова сесія на валютних біржах була розділена на спеціальну і денну. На спеціальній торгової сесії банки могли проводити операції з купівлі-продажу валюти тільки за дорученням клієнтів - експортерів та імпортерів. Оскільки торговий баланс Росії після девальвації рубля складався з активним сальдо, то на спеціальній торгової сесії пропозицію валюти перевищувала попит. Банк Росії отримав можливість купувати "надлишок" валюти для обслуговування зовнішнього боргу та поповнення своїх резервів. Брати участь ж в операціях на валютному ринку за рахунок власних коштів банки могли тільки на денних торгових сесіях.

Після поділу торгових сесій на біржовому ринку на спеціальну і денну Банк Росії прийняв ряд положень, які сприяють збільшенню пропозиції валюти і обмежують покупку на спеціальних сесіях. 12 листопада 1998 купівля валюти на спеціальних торговельних сесіях дозволялася тільки для оплати імпорту товарів. 31 грудня 1998 норматив обов'язкового продажу експортної виручки збільшений з 50 до 75%. 22 березня 1999 введена вимога попереднього депонування гривневих коштів при імпорті товарів. 7 квітня 1999 заборонена купівля валюти на спеціальних торговельних сесіях з метою виплат в іноземній валюті фізичним особам (резидентам і нерезидентам) за вкладами (рахунками), відкритим в уповноважених банках.

Вжиті після фінансової кризи Банком Росії заходи з відновлення валютного ринку викликали невдоволення не тільки комерційних банків, чиї можливості з проведення спекулятивних операцій на ринку були значно обмежені, але і Міжнародного Валютного Фонду. У двох торгових сесіях він побачив небезпеку утворення множинних валютних курсів і відступ від принципів лібералізації валютного ринку. Наскільки реальною була така загроза, сказати складно. Розрив між курсами двох торгових сесій був незначним, складаючи, як правило, менше 1%. Банк Росії стежив за тим, щоб розрив не збільшувався. Лише в періоди нестабільності розрив тимчасово сягав 3%.

Дії Банку Росії після фінансової кризи серпня 1998 р. оцінюються по-різному його учасниками. Проте не можна не визнати, що в цей період були вирішені першочергові завдання, пов'язані з відновленням валютного ринку:

забезпечено відносну рівновагу попиту і пропозиції на валютному ринку й усунена загроза неконтрольованих змін курсу рубля. За дев'ять місяців 1999 р. курс долара на валютному ринку підвищився, за розрахунками автора, на 25% при інфляції в 32, 4%. Той факт, що зростання курсу долара відставав від зростання внутрішніх цін, свідчив про відносну нормалізації становища на валютному ринку;

створено умови для підтримки рівня валютних резервів і мобілізації валютних коштів для обслуговування зовнішнього боргу. Золотовалютні резерви Банку Росії на 1 жовтня 1999 р. склали 11, 2 млрд. доларів (12, 2 млрд. дол. На 1 січня 1999 р.). За вісім місяців 1999 р. нетто-купівля валюти Центральним банком на валютному ринку (без урахування операцій з Мінфіном Росії) склала близько 3 млрд. доларів (Завдяки виваженій політиці Банку Росії вдалося зберегти золотовалютні резерви практично на рівні початку року, незважаючи на те, що за рахунок них протягом перших трьох кварталів 1999 р. були профінансовані виплати за зовнішнім державним боргом у розмірі 4, 4 млрд. дол.) охороні конкурентних переваг вітчизняних виробництв сприяла збалансована фінансова політика Уряду та жорстка грошово-кредитна політика Банку Росії. За дев'ять місяців 1999 р., грошова маса виросла на 34, 7%, а внутрішні ціни - на 32.4% У реальному вираженні зростання грошової маси не було, а отже, не було монетарних стимулів інфляції. 7 ;

посилено роль валютного ринку в обслуговуванні зовнішньоторговельних зв'язків. В даний час близько 60% операцій на біржовому валютному ринку безпосередньо пов'язані з обслуговуванням операцій з експорту та імпорту;

обмежені спекулятивні можливості комерційних банків;

посилений контроль за втечею капіталу з країни.

По-третє, після фінансової кризи змінилися технологія операцій на валютному ринку і його інституційна структура. Криза найсильніше позначилася на системоутворюючих російських банках. До фінансової кризи близько 20 провідних банків становили основу міжбанківського валютного ринку. У результаті їх фактичного банкрутства припинилися операції на міжбанківському валютному ринку. Основний обсяг угод з валютою перемістився на організований біржовий валютний ринок.

Зміни відбулися і на біржовому ринку. Пішли в минуле фіксінговие торги, а операції з валютою на всіх валютних біржах стали проводитися в системі електронних торгів (СЕЛТ).

Вперше торги в СЕЛТ стали проводитися на ММВБ у середині 1997р. Їх основна мета в той час полягала в тому, щоб наблизити умови біржових торгів в СЕЛТ до умов міжбанківського ринку. Торги в СЕЛТ проводилися паралельно з фіксінговимі торгами. У той час мало хто міг собі уявити, що вони стануть з часом основною формою біржової торгівлі валютою. Але вже тоді торги в СЕЛТ по достоїнству були оцінені учасниками біржового ринку. Обсяги операцій в СЕЛТ з часом не тільки зрівнялися, а й перевершили обсяги операцій з фіксінговим торгів.

Повною мірою переваги СЕЛТ розкрилися після фінансової кризи, коли припинилися фіксінговие торги і завмер міжбанківський валютний ринок. Виставляючи котирування в електронній системі, кожен банк вказує курс, за яким він готовий купити або продати валюту, а також обсяг продажу або покупки. Угоди укладаються на двосторонній основі і лише в тому випадку, якщо котирування банку-продавця задовольняють банк-покупець.

Беручи участь у торгах СЕЛТ, учасники біржового ринку отримали можливість зондувати стан ринку, намацувати прийнятні котирування. Угоди укладаються лише в тому випадку, якщо котирування влаштовують як продавця, так і покупця, тим самим виключається можливість укладання угод по нереальним курсів.

Маючи доступ до інформаційно-торговельній системі ММВБ через Інтернат, учасники торгів - банки та їх клієнти можуть в реальному режимі часу бачити, як складається ситуація на ринку, як змінюються котирування, і, відповідно, самі впливати на кон'юнктуру ринку.

У плані інформаційної відкритості і прозорості у "торгівля в СЕЛТ стала певною мірою барометром політичного і господарського життя Росії, оскільки будь-які зміни відбиваються на поведінці учасників ринку і впливають на виставляються ними котирування.

За підсумками торгів виводиться узагальнений, середньозважений курс угод. Він необхідний учасникам ринку для того, щоб вони могли бачити, наскільки вірно вони оцінили ситуацію на ринку, а також для всіх господарюючих суб'єктів

при розрахунках за договорами, ціни в яких зафіксовані на основі курсу ММВБ.

Фактично завдяки електронним торгів відбулося відродження організованого валютного ринку. Причому нинішня роль біржового валютного ринку істотно відрізняється від тієї, яку він грав до кризи.

Тоді він грав в основному курсоутворюючих роль. На фіксінгових торгах визначався курс рівноваги попиту та пропозиції і за єдиним курсом здійснювалися розрахунки між покупцями і продавцями валюти.

Після кризи його роль значно розширилася. На базі організованого валютного ринку відбулася консолідація валютного обороту. Основний обсяг операцій сконцентрувався на валютних біржах. Посилилися вимоги до інститутів ринку, уповноваженим на здійснення валютних операцій. Сталося розмежування операцій на поточні (зовнішньоторговельні) та операції, пов'язані з переміщенням капіталу (так звані фінансово-інвестиційні).

Що стосується позабіржового міжбанківського валютного ринку, то його перспективи в нинішніх умовах видаються більш ніж невизначеними.

По-перше, електронні технології (СЕЛТ) фактично стерли межу між традиційним біржовим і міжбанківським ринком. За оцінками учасників валютного ринку, на міжбанківський валютний ринок припадає менше 40% усього обсягу операцій, на біржовий - більше 60%. За технологією торгів біржовий ринок перестав відрізнятися від міжбанківського валютного ринку. Він забезпечує таку ж оперативність укладання угод протягом усього робочого дня, як і міжбанківський ринок. Єдиною відмінністю залишається виконання зобов'язань. На біржовому ринку вони гарантовані міжбанківськими валютними біржами. На міжбанківському ринку такої гарантії немає.

В даний час гарантія розрахунків є найбільш вагомою перевагою біржового ринку. Все більш широке поширення набувають такі операції, як укладання угод безпосередньо між учасниками ринку (поза біржею), з умовою розрахунків через біржу. За операціями на денної торгової сесії ММВБ на такі операції зараз припадає до половини обсягу.

Привабливість таких угод полягає не в тому, що учасники можуть укладати угоди між собою за будь-яким курсом, оскільки важко уявити, щоб продавець погодився продати валюту за курсом нижчим, ніж на біржі, або покупець купував валюту за ціною, вищою, ніж на біржі. Стимулом для здійснення "світчевих" операцій є те. що учасники не пов'язані мінімальним - ютом в 10 тис. дол. на денних торгах ММВБ, а можуть укладати угоду на будь-яку суму.

По-друге, не дає підстав сподіватися на швидке відродження прямого міжбанківського валютного ринку зберігається кризовий стан російських банків. Процес реструктуризації і рекапіталізації банківської системи тільки розгортається. Найближчим часом Банк Росії має намір істотно посилити вимоги до банків, прискоривши процес ліквідації фінансово-неспроможних інститутів.

Невпевненість у фінансовому становищі партнерів змушує банки обмежувати мережа кореспондентських відносин, вводити жорсткі ліміти один на одного не тільки по валютних, але і по рублевих операцій. Єдиним винятком залишаються банки зі 100%-им іноземним капіталом. На них припадає основна частина операцій міжбанківського ринку. По суті вони зайняли те місце, яке раніше займали системоутворюючі російські банки. Однак на відміну від колишніх російських банків, які прагнули утвердитися на ринку за рахунок розширення відносин з іншими російськими банками, в тому числі і в регіонах, "іноземці" проводять операції переважно між собою, обмежуючи відносини з російськими банками (вимогою передоплати, жорсткими лімітами). Бачити у цьому шлях відродження російського міжбанківського валютного ринку не є реальним.

Також важко уявити, що міжбанківський ринок при нинішньому фінансовому стані банків зможе відродитися за допомогою здійснених торгових систем. Як показує досвід минулих років, такі системи не в змозі конкурувати з біржовою торгівлею.

Введення єдиної торгової сесії на міжбанківських валютних біржах з 29 червня 1999 р. став кроком у напрямку посилення значення біржового валютного ринку і його консолідації. Валютні біржі, об'єднані єдиною електронною технологією торгів, проводять торги в єдиному технологічному режимі, утворюючи тим самим, міжрегіональний валютний ринок.

Зараз на єдину торгову сесію припадає основний обсяг операцій на валютному ринку. Міжрегіональні торги проходять у реальному режимі часу одночасно на всіх валютних біржах за єдиними правилами. Розрахунки за операціями ETC здійснюються в той же день.

У інфраструктурному плані наслідки утворення міжрегіонального валютного ринку полягають у наступному:

міжбанківські валютні біржі втратили роль самостійних курсоутворюючих торгових майданчиків. Тепер замість курсів, визначених за результатами торгів регіональних бірж, встановлюється один загальноросійський курс рубля до долара за результатами торгів на єдиній торговельній сесії;

з переміщенням основного обсягу торгів на єдину торгову сесію знизилася відносна роль регіональних валютних ринків;

зросли можливості централізованого контролю за операціями на валютному ринку. Якщо до початку міжрегіональної торгівлі валютою функції контролю за операціями на валютному ринку здійснювали територіальні управління Банку Росії, то тепер контроль за операціями на єдиній торговельній сесії здійснюється з одного центру;

і нарешті, завдяки міжрегіональним торгів було зроблено важливий крок у напрямку відновлення єдності російського валютного ринку, і вдалося придушити потенційну загрозу його розпаду на регіональні складові.

Одночасно з введенням єдиної торгової сесії відбулися зміни в політиці регулювання на валютному ринку. Лібералізація операцій на єдиній торговельній сесії торкнулася двох моментів.

По-перше, були пом'якшені умови допуску банків до торгів на єдиній торговельній сесії. До неї можуть бути допущені не тільки члени секцій валютних бірж, але і будь-які інші банки, що володіють валютною ліцензією Банку Росії. Для цього вони повинні подати відповідну заяву і підписати угоду з біржею про технічний доступі до торгів.

Цей захід сприяла залученню до торгів на єдиній торговельній сесії нових банків, в першу чергу регіональних. Відповідно зросла ліквідність ринку і привабливість міжрегіональних валютних торгів.

По-друге, комерційним банкам, які беруть участь у торгах на єдиній торговельній сесії, була надана можливість продавати і купувати долари як за дорученням клієнтів, так і за власний рахунок. Той факт, що комерційні банки отримали можливість працювати за рахунок власних коштів як на єдиній торговельній сесії, так і на денній, усунув загрозу розбіжності курсів між спеціальною і денний торговою сесією.

Лібералізація операцій на єдиній торговельній сесії, на наш погляд, послабила значення денної торгової сесії. Хоча регіональні біржі продовжують проводити денні торгові сесії, однак для комерційних банків операції на них представляють в основному лише спекулятивний інтерес. Виставляючи котирування на денної торгової сесії розрахунками "завтра", банки прагнуть "вгадати''курс єдиної торговельної, сесії наступного дня та у разі його відхилення від курсу єдиної торгової сесії фіксувати або прибуток, або збитки. При відносно спокійному ринку рівень курсу на денної торгової сесії відрізняється від курсу єдиної торгової сесії на величину, що становить комісію по операціях на єдиній торговельній сесії і комісію біржі, що стягується на денних торгах.

Відповідно з'являється можливість арбітражу для банків. При спокійній обстановці на валютному ринку обсяг арбітражних операцій буде незначним. В умовах невизначеності і дестабілізації ринків відмінності обсяг операцій на денних торгах росте.

Єдина торгова сесія і лібералізація операцій на єдиній торговельній сесії стимулює також операції безпосередньо між банками. Тим не менше обсяги міжбанківських операцій безпосередньо залежать від розміру лімітів один на одного і їх готовність брати на себе ризик розрахунків.

Таким чином лібералізація операцій на єдиній торговельній сесії допомогла відновити єдність валютного ринку. Усунена небезпека його розпаду виникнення множинності валютних курсів.

Поворот у політиці Банку Росії спонукав цілий ряд банків - учасників валютного ринку виступити з новими ініціативами у сфері лібералізації ринку. Ряд банків-учасників виступає за прийняття заходів на користь розвитку позабіржового міжбанківського валютного ринку. Для цього пропонується відмовитися від обов'язкового продажу встановленої частини експортної валютної виручки на міжбанківських валютних біржах і надати експортерам право продавати її на міжбанківському ринку. Висловлюються також пропозиції знизити норматив обов'язкового продажу експортної валютної виручки.

Пропозиції на користь подальшої лібералізації валютного ринку, безумовно, заслуговують на увагу, але виникає питання, наскільки вони своєчасні. Як показує досвід більшості країн розвиненої і розвивається ринкової економіки, лібералізація ринку проводиться в умовах досягнутої макроекономічної стабільності, істотного зміцнення валютно-фінансового становища країни, здоровою і ефективно функціонуючої банківської системи. У цьому випадку вона досягає своїх макроекономічних цілей, стає стимулом розвитку зовнішньоекономічної діяльності та інтеграції національної економіки в систему світового господарства. В іншому випадку, коли немає економічної стабільності, коли немає ефективного контролю боку центрального банку за діяльністю комерційних банків на валютному ринку, коли домінують інтереси вилучення спекулятивного прибутку будь-якою ціною, лібералізація веде лише до наростання спекулятивних операцій на ринку нестабільності валютного курсу.

Нинішня ситуація на валютному ринку далека від необхідної для продовження процесу лібералізації. Вона характеризується нестійким рівновагою на ринку, що проявляється в помітних коливаннях курсу долара, які здобули циклічний характер. Циклічність коливань полягає в тому, що в перші дні кожного місяця курс долара відчуває помітне зростання. У наступні дні курс долара знижується.

Явище циклічності на російському валютному ринку спостерігалося і раніше. Останній раз - в 1998 р. Аж до серпневого фінансової кризи 15-го числа кожного місяця на біржовому валютному ринку значно зростали обсяги операцій і посилювався тиск на валютний курс. Тоді це було пов'язано з розрахунками за форвардними контрактами. Потреба комерційних банків у валюті задовольнялася за рахунок валютних інтервенцій Банку Росії, який "тримав" валютний курс в рамках коридору. Природа нинішньої циклічності інша.

Рис 4 Динаміка курсу долара на торгах спеціальної та єдиної торгової сесії (TOD) і денної торгової сесії (ТОМ) ММВБ в травні - вересні 1999 р

Циклічність в динаміці курсу долара обумовлена ​​трьома моментами.

По-перше, тим, що рівень золотовалютних резервів Банку Росії залишається недостатнім для згладжування різких стрибків курсу долара. Купівля валюти Банком Росії на ринку йде не тільки на поповнення резервів, але і на обслуговування зовнішньої заборгованості. Чим більше потрібно коштів для обслуговування зовнішнього боргу, тим менше можливостей у Банку Росії проводити політику згладжування коливань курсу долара.

По-друге, вузькістю внутрішнього фінансового ринку рублевих інструментів. Особливість фінансового ринку Росії після кризи полягає в тому, що переважну частину розрахунків комерційні банки здійснюють не між собою, а через Банк Росії. Відповідно значно зросла роль кореспондентських рахунків комерційних банків у Банку Росії.

Рис. 5 Обсяг золотовалютних резервів Банку Росії в 1999 р

В останні дні кожного місяця, коли здійснюється значна частина розрахунків, пов'язаних з податковими платежами та погашенням кредитів як самих банків, так і їхніх клієнтів, зростає потреба банків в карбованцевих інструментах ринку. Дефіцит рублів примушує банки продавати валюту, а Банк Росії - надавати фінансову допомогу банкам у вигляді короткострокових кредитів для забезпечення безперебійності платежів.

Зниження потреби в рублях на початку кожного місяця веде до утворення тимчасового надлишку рублевих коштів у комерційних банків. На ці кошти банки купують валюту для того, щоб у майбутньому при настанні терміну погашення отриманих від Банку Росії кредитів продати валютні активи. Така операція приносить певну вигоду банкам, оскільки валюта реалізується за більш високим курсом.

По-третє, збільшенням обсягів операцій на валютному ринку після лібералізації валютного ринку і введення єдиної торгової сесії, в результаті чого зросло навантаження на Банк Росії зі згладжування коливань курсу на валютному ринку. У результаті лібералізації зникла різниця в курсах долара на єдиній торговельній сесії і на денній. зросли масштаби перетоку капіталу між двома торговими сесіями, і Банк Росії для згладжування коливань виявився змушений або проводити інтервенції як на єдиній, так і на денної торгової сесії, або змиритися з коливаннями курсу.

Коррахунки банків Московського регіону

Курс долара (TOD)

Рис 6 Динаміка коштів на кореспондентських рахунках банків Московського регіону і курсу долара (TOD)

Рис. 7. Обсяг операцій на єдиній і денної торгової сесіях

Крім того, недостатньо ефективний контроль Банку Росії за операціями комерційних банків на валютному ринку. Про це, зокрема, свідчать періодичні відсторонення від торгів банків - порушників регламенту валютних торгів на валютних біржах, недотримання комерційними банками встановлених нормативів відкритих валютних позицій і т.д.

Нарешті, фактором довготривалої невизначеності в розвитку ситуації на валютному ринку можна вважати проблеми з отриманням чергових траншів кредиту МВФ, прийняття і виконання бюджету на 2000 р., минулі вибори і т. д.

З огляду на те, що ці обставини будуть чинити тиск на валютний ринок і посилювати напруженість на ньому, заяви про лібералізацію ринку навряд чи можна вважати своєчасними.

На нинішньому етапі, коли валютний ринок тільки починає відновлюватися після фінансової кризи серпня 1998 р., більш актуальними видаються питання не лібералізації, а самоорганізації ринку. Мова йде про створення об'єднань з професійної приналежності асоціацій. Такі асоціації дають можливість об'єднати і координувати зусилля з розвитку ринку, направити його в цивілізоване русло на противагу «дикою» ринкової конкуренції. Наявність таких асоціацій є ознакою здорових ринкових відносин між учасниками ринку. Установа 20 жовтня 1999 Національної валютної асоціації стало ознакою того, що російський валютний ринок наближається до такої стадії зрілості. Свою мету Національна валютна асоціація бачить у створенні високопрофесійного, технологічного валютного ринку, заснованого на суворому дотриманні законодавства і принципів ділової етики, а також добросовісної конкуренції. Такий валютний ринок має сприяти формуванню та зміцненню позитивного іміджу учасників російського валютного ринку в очах світової спільноти .. І нарешті, Національна валютна асоціація повинна сприяти в розробці спільної позиції учасників ринку по найбільш важливих і актуальних питань його функціонування та захист такої позиції в державних органах управління.

Реалізація поставлених цілей покликана забезпечити в тому числі рішення цілого ряду проблем, породжених серпневим (1998 р.) фінансовою кризою на валютному ринку. Серед них - проблема регулювання форвардних контрактів, яка продовжує залишатися одним з найбільш серйозних перешкод на шляху розвитку російського валютного ринку, блокуючи його взаємодія з міжнародним фінансовим співтовариством.

Що стосується ринку готівкової валюти, то основним джерелом пропозиції валюти залишається ввезення її з-за кордону. Обсяг ввезення валюти безпосередньо визначався попитом на неї. Динаміка попиту на готівкову валюту також значною мірою визначалася чинниками, що психологічний вплив на свідомість населення. Наприклад, збільшення попиту на валюту в березні - квітні 1996р. пов'язано з оголошенням ФРС США про заміну 100-доларових купюр на нові зразки, в травні - червні того ж року - з виборами Президента РФ. У 1997р. такими причинами з'явилися Указ про деномінацію рубля, що вийшов у липні і осіння дестабілізація на світових фінансових ринках.

Торгівля готівковою валютою є важливою статтею доходів уповноважених банків. Курс готівкової валюти завжди котирується ними значно вище безготівковій, значно більше по готівковій валюті і маржа, а за деякими даними, оборот готівкової валюти в низки банків цілком може зрівнятися з безготівковим.

Однак висока прибутковість торгівлі готівковою валютою не робить впливу на масштаби її ввезення, бо операції з готівковою валютою лімітуються в банках через відкриту валютну позицію. Ввезення валюти уповноваженими банками в обсягах, що перевищують попит, мав би своїм результатом перевищення ліміту відкритої валютної позиції.

Аналіз готівкового валютного ринку показує, що найближчим часом не доводиться очікувати значного скорочення його обсягу. Головними причинами можуть служити високі інфляційні очікування, що підігріваються триваючої економічної та фінансової нестабільністю в країні. У населення як і раніше існує певна недовіра до рубля.

Цілком очевидно, що справляння податку при купівлі валюти не зробило скільки-небудь помітного впливу на попит. Готівкова валюта на руках у населення, яка за оцінками складає 45 - 50 млрд. дол, по суті, означає пряме вилучення з суспільного відтворення Росії, яке настійно потребує інвестицій. Готівкова валюта в руках населення - це одночасно і потенційна загроза стабільності рубля. Це, нарешті, форма безвідсоткового кредитування населенням Росії і без того багатих США. Тому необхідне прийняття заходів для скорочення ринку готівкової валюти до рівня, необхідного для обслуговування зовнішньоекономічних зв'язків населення.

Кардинально, ця проблема може бути вирішена тільки в умовах економічного зростання та реальної фінансової стабільності, але цьому можуть заважати ряд факторів, що роблять негативний вплив на динаміку валютного курсу рубля. По-перше, починаючи з 1992 року, рівень інфляції хронічно перевищує зростання курсу долара. Перевищення темпів інфляції над темпами падіння валютного курсу рубля викликано скоріше дією ряду суб'єктивних причин, ніж об'єктивних. Регулювання валютного ринку з боку держави як адміністративними, так і економічними методами призвели до обмеження попиту на іноземну валюту, що виразилося в заниженому курсі долара по відношенню до рубля. Таке, практично постійне випередження рівня інфляції над темпами зростання курсу іноземних валют з часом накопичує так званий інфляційний потенціал рубля, коли реально російська валюта слабкіше, ніж вона виглядає за підтримки на внутрішньому ринку з боку держави. У підсумку, цей інфляційний потенціал може в майбутньому при несприятливих умовах сприяти різкого стрибка валютного курсу в бік знецінення національної валюти. Так, якщо спробувати підрахувати такий потенціал, то вийде, що лише з 1995 року темпи інфляції більш, ніж на 70% випередили темпи зростання курсу доллара.16 Це значить, що об'єктивно, курс рубля на сьогодні занижений більше, ніж на ці 70%, і не виключено, що при виникненні дестабілізації на російському валютному ринку цей гадікап може бути подоланий за короткий час. Поки у Центробанку достатньо запасів золотовалютних резервів для підтримки російського рубля - цього не станеться. У разі ж, якщо резерви вичерпаються, вищезазначене розвиток подій представляється нам досить реальним.

По-друге, наростання державного боргу як на зовнішньому, так і на внутрішньому ринку викликає в інвесторів деяку настороженість, змушує шукати більш ліквідні джерела вкладень. У результаті в економіці Росії зростають інфляційні очікування учасників ринку, що також є фактором, що робить тиск на рубль. Черговий виток кризи на фінансовому ринку країни в умовах погіршується економічного становища може викликати ажіотажний попит на валютному ринку, що також буде сприяти різкому зростанню курсу долара.

Події 17 серпня 1998р. це підтвердили. Курс рубля у вересні впав майже в 3 рази.

У даному випадку ажіотажний попит на іноземну валюту був викликаний кризою недовіри до російської влади. Дефолт, оголошений 17 серпня 1998 сприяв відтоку грошових коштів з ринків ДКО і МБК на валютний ринок. В умовах фактичного колапсу ринків ДКО і МБК, валюта залишилася єдиним надійним і ліквідним засобом для збереження грошових коштів. Цьому також сприяли і кроки ЦБ РФ, зроблені в умовах кризи: скасування практики підтримки валютного курсу рубля в певних межах, зниження норм обов'язкового резервування за валютними вкладами, що призвело до вивільнення частини коштів комерційних банків. Не останню роль зіграло і подолання вищеописаного нами «інфляційного потенціалу» рубля.

Таким чином, підтверджується висновок про те, що в умовах нестабіьності в Росії на формування курсу рубля вирішальний вплив мають короткострокові, погано передбачувані чинники суб'єктивного характеру. Проте слід констатувати, що проводити аналіз середньострокової перспективи руху валютного курсу рубля можливо тільки на основі вивчення фундаментальних курсоутворюючих факторів - ВВП, грошової маси, рівня інфляції, ставки рефінансування і стану платіжного балансу. Саме ці показники, їх стан задає напрям, тенденцію руху курсу рубля на перспективу, тоді як інші чинники лише деталізують окремі скачки його динаміки.

В умовах досить сильного втручання Центрального банку в процес курсоутворення сьогоднішній курс рубля не відображає не тільки зміни фундаментальних факторів, а й реального попиту і пропозиції на російському валютному ринку і визначається не економічними, а скоріше політичними чинниками.

Що стосується перспектив введення повної конвертованості російського рубля, то можна зробити наступні зауваження. По-перше, в умовах повної конвертованості національної валюти на ринку країни не повинно існувати жодних обмежень, тобто валютний ринок повинен мати вільним характером. У наших же умовах валютні обмеження з боку держави продиктовані життєвою необхідністю. До цих пір існує заборона на вивіз рублів нерезидентами, а також на вільний неконтрольований вивіз капіталу. Вже тільки це передбачає невільний характер обміну рублів на іноземну валюту.

По-друге, умовою повної конвертованості є також і визнання національної валюти в інших країнах, тобто згоду на її використання в міжнародному торговельному обороті. У результаті, ринок національної валюти, фактично, має вийти за межі країни і стати, як мінімум, регіональним, охоплюючи декілька країн. Це виражається у котируванні рублів за межами Росії. Якщо російські рублі котируються на іноземних біржах і виробляються за ним торги, тоді можна говорити про інтеграцію рубля в систему міжнародного платіжного обороту, а це є лише першим кроком на шляху до повної конвертованості.

По-третє, необхідною умовою визнання іноземної валюти, а значить і її конвертованості є стабільне економічне становище в країні. Якщо в країні відсутня тривалий час економічне зростання, це підриває і зовнішньоекономічні позиції, а національна валюта слабшає, що сприяє підриву до неї довіри з боку іноземних партнерів і витіснення її з міжнародного платіжного обороту іншими більш сильними валютами.

Однак представляється, що вже в даний час можливо перетворення валютних накопичень населення в реальні інвестиції через посередництво фінансово-кредитних інститутів. Основою цього є прийняття законів про страхування банківських депозитів населення, створення спеціальних страхових фондів, розвиток мережі взаємних пайових фондів, що гарантують збереження вкладених коштів. Одним з рішень даної проблеми може також служити підтримка процентних ставок по банківських депозитах на більш високому рівні, ніж зростання курсу долара.

Висновки:

Розвиток валютного ринку та всієї економіки Росії за останні роки показало, що широкомасштабні перетворення, що проводяться в цей період неможливо здійснювати без скоординованих вольових зусиль громадських інститутів. Багато в чому, завдяки державі в особі ЦБ Росії вдалося досягти деяких успіхів у здійсненні валютної політики. Розвиток подій з кінця 1997 до вересня 1998 років показало, що в умовах чергуються криз російському Уряду занадто дорого обходяться ринкові методи регулювання валютного ринку. Між тим, російська практика свідчить про те, що резервів для підтримки стабільності національної валюти Центральному банку не вистачає в достатній мірі. Тому, на сучасному етапі необхідно вдатися до більш дешевих методів регулювання - адміністративним заходам. Це є необхідною умовою виживання російської економіки, тим більше, що через даний етап розвитку пройшли майже всі європейські країни, які входять сьогодні до групи «Великої сімки».

Разом з тим, радикальні заходи, які вживаються Урядом РФ і Центральним банком у період глибокого валютного та фінансової кризи в країні, зокрема, збільшення обов'язкового продажу валютної виручки від експорту товарів, створення спеціальної сесії валютних торгів на ММВБ, жорсткі обмеження з ліцензування комерційних банків, здійснюють валютні операції і т.д.. не сприяють значному розширенню валютного ринку. Так, збільшення обов'язкового продажу валютної виручки може призвести до посилення відтоку капіталів за кордон.

Що стосується готівкової доларової маси, що знаходиться на руках у населення, то було б доцільним прийняти наступні заходи по регулюванню. Обсяг грошових коштів, вкладений населенням в іноземну валюту в якості заощаджень, фактично, для економіки України є вивозом капіталу, кредитуванням іноземних держав, зокрема США. Необхідно змусити працювати ці гроші на внутрішню економіку, залучаючи їх за допомогою фінансово-кредитних установ в інвестиційну сферу економіки Росії. Для цього необхідно, перш за все, прийняти закон про страхування вкладів населення на державному рівні, а також на рівні банківської системи через створення мережі страхових і взаємних пайових фондів. Дана умова є, мабуть, найбільш значущим серед всіх інших для залучення вкладів населення.

Що стосується перспектив біржових торгів, то в умовах сучасного розвитку засобів зв'язку та розрахунків її частка буде залишатися на рівні 1996-1997 рр.., Тобто оборот позабіржового ринку багаторазово перевищуватиме біржові торги. Втім, роль біржі буде активізуватися в окремі періоди, коли на позабіржовому ринку виникне загроза невиконання умов контрактів і укладення угод. Операції на біржі володіють абсолютною ліквідністю та високою надійністю, а тому, в кризові періоди її роль завжди буде зростати. Так що в сучасних умовах їй відводиться роль страхового варіанту для укладення угод на валютному ринку.

РОЗДІЛ 2. СТАНОВЛЕННЯ І РОЗВИТОК ВАЛЮТНОГО РИНКУ В РОСІЇ.

2.1. Взаємовідносини суб'єктів валютного ринку.

2.2. Регулювання валютного ринку

Основоположними поняттями валютного ринку є валютне регулювання і валютний контроль. Розглянувши основні принципи регулювання валютних операцій та функції, що їх органами та агентами валютного контролю можна отримати повне уявлення про операції здійснюються в цілому, як на зовнішньому, так і на внутрішньому валютному ринках.

В історії валютного регулювання у післяреволюційній Росії умовно можна виділити чотири етапи.

Перший етап - до 1986 року - володів всіма характерними рисами валютної монополії держави. У цей час мала місце повна централізація валютних доходів від експорту, який у свою чергу був монополізований державою, від імені та за рахунок якого на світових ринках виступали державні зовнішньоторговельні об'єднання. Виручка від експорту в іноземній валюті концентрувалася на рахунках одного банку-монополіста, що обслуговує всі міжнародні розрахунки СРСР - Внешторгбанка СРСР (пізніше Зовнішекономбанку). Використання доходів від експорту, сум залучених валютних кредитів і накопичених золото-валютних резервів здійснювалося на основі планового розподілу коштів державою в особі Держплану СРСР, Мінфіну СРСР, Держбанку СРСР відповідно до потреб регіонів і галузей. Валютні плани держави (джерела і обсяги надходжень, напрямки та суми витрат) затверджувалися в складі народногосподарських планів Верховною Радою СРСР. Міністерства, відомства, підприємства, місцеві органи влади витрачали виділені їм валютні кошти в межах встановлених їм лімітів в процесі виконання відповідних кошторисів. Практично повна ізольованість внутрішнього товарного і грошового ринку від світових ринків товарів, послуг і капіталів (що виявлялося, наприклад, у рівні курсу рубля до іноземних валют, що до початку 80-х років практично не відображав економічних і цінових пропорцій, а служив лише інструментом перерахунку зовнішньоторговельних цін в рублі для ведення обліку в національній валюті); централізація управління валютними ресурсами держави; мінімальне число безпосередніх учасників зовнішньоекономічної, перш за все зовнішньоторговельної діяльності, що обслуговуються в основному через один банк-зберігач єдиної валютної "скарбнички" держави, - все це об'єктивно не вимагало систем валютного регулювання, характерних для країн з ринковою економікою на різних етапах їх розвитку. В цілому це було не регулювання як таке, а, пряме адміністрування, державне "командування".

Другий етап розвитку валютного ринку в Росії почався в 1986 році децентралізацією зовнішньоекономічної діяльності, коли спочатку сотні, а потім практично всі суб'єкти господарської діяльності (підприємства, установи, організації) отримали право прямого виходу на зовнішні ринки. Була встановлена ​​і стала розвиватися система так званих "валютних відрахувань", коли надходження в іноземній валюті ділилися в певних пропорціях між державою і безпосереднім виробником (власником) експортної продукції. Підприємства, які постачали товари (роботи, послуги) на експорт, стали отримувати в своє розпорядження іноземну валюту, зачислювану в "валютні фонди" (на балансові і позабалансові валютні рахунки, пізніше - тільки балансові). Число учасників зовнішньоекономічної діяльності і різноманітність форм їх участі у здійсненні цієї діяльності суттєво зросли в 1987-1988 роках з початком бурхливого розвитку спільного (за участю іноземного капіталу) підприємництва на території країни.

Інший якісний стрибок у процесі інтеграції у світову економіку був зроблений розпочати широкомасштабну реформу банківської системи. З'явилася велика кількість незалежних від держави комерційних банків, які отримали право відкриття та ведення валютних рахунків клієнтів та проведення міжнародних розрахунків. Протягом кількох років був відсутній спеціальний орган валютного регулювання (його роль, поряд з іншими функціями, фактично виконувала Державна зовнішньоекономічна комісія Ради Міністрів СРСР), і джерелами валютного законодавства служили рішення Ради Міністрів СРСР, а також видаються в їх розвиток нормативні акти міністерств і відомств. Порушення "планового" характеру валютних відносин країни із зовнішнім світом, швидке розширення кола підприємств-учасників зовнішньоекономічних зв'язків і банків, що здійснюють їх валютне обслуговування, привели до розуміння необхідності спеціального законодавчого регулювання валютних відносин, створення єдиних правил здійснення валютних операцій, надання функцій органу валютного регулювання одному з органів державного управління. Це послужило підставою для розробки в 1990 році проекту спеціального закону про валютне регулювання.

З набуттям чинності в березні 1991 року Закону СРСР''0 валютне регулювання "розпочався третій етап розвитку валютного регулювання в країні. На рівні закону вперше в юридичну практику були введені такі поняття валютного регулювання як" валютні цінності "," валюта СРСР "," іноземна валюта "," резиденти "," нерезиденти "," валютні операції "," поточні валютні операції "," валютні операції, пов'язані з рухом капіталу ".

Законом були встановлені основні принципи проведення операцій з валютою СРСР і з іноземною валютою на території СРСР, операцій на валютному ринку, розмежовані повноваження органів влади та визначено функції банківської системи (Держбанку СРСР і уповноважених банків) у валютному регулюванні і управлінні валютними ресурсами. У законі вперше проголошено гарантується і захищається державою право власності резидентів і нерезидентів на валютні цінності в країні; визначено загальні принципи володіння, користування і розпорядження валютними цінностями державою, підприємствами і організаціями, а також громадянами; встановлено основні положення порядку здійснення валютних операцій резидентами і нерезидентами. Законом намічені основні цілі та напрямки валютного контролю, введені поняття органу валютного контролю, а також положення про звітність за валютними операціями і відповідальності за порушення валютного законодавства. Основним органом валютного регулювання був визначений Державний банк СРСР, що відповідає практиці більшості країн світу, де подібні функції здійснюють центральні (національні) банки відповідних держав. Головним, "універсальним" документом, в якому була зроблена спроба комплексно небезуспішно "відрегулювати" практично всі найважливіші боку валютних відносин суб'єктів зовнішньоекономічної діяльності, стало розроблене Держбанком СРСР відповідно до його компетенції лист від 24 травня 1991 Ж 352 "Основні положення про регулювання валютних операцій на території СРСР ". Зокрема, були досить докладно описані правила здійснення операцій в іноземній валюті між юридичними особами (резидентами і нерезидентами), операцій в іноземній валюті на території країни між юридичними особами-резидентами, операцій в рублях юридичних осіб-нерезидентів, операцій з валютними цінностями, що здійснюються громадянами (резидентами і нерезидентами). "Основні положення" регламентують окремі питання відкриття та ведення валютних рахунків резидентів в іноземних банках за кордоном, а також валютних і карбованцевих рахунків юридичних нерезидентів в наших уповноважених банках. "Основні положення" та деякі інші нормативні акти Держбанку СРСР обов'язкові за законом до виконання всіма резидентами, включаючи уповноважені банки, і нерезидентами на території країни, заклали основу цивілізованого валютного регулювання і стали дійсно якісним проривом у цій сфері. Об'єктивна обмеженість цих документів і їх окремі недоліки були обумовлені швидкими змінами економічної ситуації в країні і в зовнішньоторговельних та валютно-фінансових відносинах з іноземними державами, невизначеністю стратегічних орієнтирів економічної політики держави, новизною завдань валютного регулювання і браком практичного досвіду вирішення виникаючих проблем, обмеженістю часу і сил при вирішенні завдань великого об'єму і складності.

Тим не менш, слід визнати, що "Основні положення" внесли істотний внесок в упорядкування валютних відносин між суб'єктами господарської діяльності, у розробку єдиних "правил гри", обов'язкових для всіх учасників розвивається ринкового господарства. Протягом певного часу, що характеризується особливо швидкою зміною економічної ситуації, "Основні положення" залишалися базовим документом валютного регулювання.

З початку 1991 року також отримав бурхливий розвиток внутрішній валютний ринок - міжбанківський і біржовий, який раніше знаходився в зародковому стані. Стимулювання розвитку та впорядкування діяльності валютного ринку в країні стало важливим напрямком в роботі Центрального банку Російської Федерації в сфері валютного регулювання. Протягом двох років (початок 1991 року - початок 1993 року) було створено та отримали ліцензії Банку Росії на організацію і проведення операцій з купівлі-продажу іноземної валюти шість спеціалізованих міжбанківських валютних бірж: Московська міжбанківська валютна біржа, Санкт-Петербурзька валютна біржа, Уральська регіональна міжбанківська валютна біржа. Сибірська міжбанківська валютна біржа. Азіатсько-Тихоокеанська міжбанківська валютна біржа і Ростовська міжбанківська валютна біржа. Були зняті багато обмежень з операцій з купівлі-продажу готівкової іноземної валюти фізичними особами через уповноважені банки (телеграма Банку Росії від 27 липня 1992 Ж ​​162-92). Не можна не визнати, що прискорений розвиток валютного ринку "підігрівалося" механізмом обов'язкового продажу частини валютної виручки підприємств (установ, організацій), який був введений з початку 1991 року відповідним Указом Президента СРСР (Укази Президента Російської Федерації від 30 грудня 1991 Ж 335 "0 формуванні Республіканського валютного резерву РРФСР у 1992 році "та від 14 червня 1992 Ж ​​629" 0 часткову зміну порядку обов'язкового продажу частини валютної виручки і стягнення експортних мит "), а також видані на підставі цих Указів Інструкції Банку Росії від 22 січня 1992 року» ж3 "0 порядку обов'язкового продажу підприємствами, об'єднаннями, організаціями та громадянами валюти в Республіканський валютний резерв Російської Федерації, валютні фонди республік, країв і областей у складі Російської Федерації, стабілізаційний валютний фонд Банку Росії" і від 29 червня 1992 Ж ​​7 "0 порядку обов'язкового продажу підприємствами, об'єднаннями, організаціями частини валютної виручки через уповноважені банки і проведення операцій на внутрішньому валютному ринку Російської Федерації "зі змінами та доповненнями, затвердженими листом Банку Росії від 15 вересня 1992 Ж ​​17, телеграмою Банку Росії від 31 грудня 1992 Ж ​​286 -92 і листом Банку Росії від 28 червня 1993 Ж 41. В даний час чинним нормативним актом, який регламентує порядок продажу підприємствами частини експортної виручки є Інструкція ЦБ РФ Ж7 "0 порядку обов'язкового продажу підприємствами, об'єднаннями, організаціями частини валютної виручки через уповноважені банки і проведення операцій на внутрішньому валютному ринку Російської Федерації" у редакції від 26 / 06/1995г. Аналізуючи названі нормативні акти, можна зробити висновок про поступальний розвиток механізму обов'язкового продажу в бік уніфікації застосовуваних при здійсненні різних операцій курсів рубля до іноземних валют, зближення рівнів цих курсів, збільшення на користь ринку частки валютної виручки, що підлягає продажу в обов'язковому порядку, а також юридично більш точної і економічно більш обгрунтованою регламентації правил здійснення операцій на внутрішньому валютному ринку Російської Федерації. В даний час можна з упевненістю сказати, що внутрішній валютний ринок в Росії вийшов на якісно новий рівень свого розвитку, коли кожен суб'єкт господарської діяльності або громадянин (а не тільки виробник експортної продукції) має вільний доступ до необхідних йому ресурсів валютного ринку, що обслуговується досить розвиненою банківської інфраструктурою і, в цілому, кваліфікованим персоналом уповноважених банків.

Розпад Союзу СРСР та освіта суверенної держави Російської Федерації призвели до необхідності ведення Росією самостійної економічної політики, в тому числі грошово-кредитної політики - і валютної, як складової останньої. У зв'язку з цим, а також враховуючи, що багато положень 3акону СРСР''0 валютне регулювання "фактично (але не юридично) перестали діяти (наприклад, статті 6, 7, 8, 11, 12, 19 Закону), вельми актуальною стала задача розробки і якнайшвидшого введення в дію аналогічного закону Російської Федерації.

Набрання чинності Законом Російської Федерації "Про валютне регулювання та валютний контроль" у листопаді 1992 року відкрило новий етап валютного регулювання в Росії. У названому Законі Російської Федерації з урахуванням накопиченого досвіду були уточнені і розвинуті деякі основні поняття валютного регулювання, істотно змінено структуру та зміст у порівнянні з Законом СРСР.

У другому розділі ("Валютне регулювання") введена нова стаття "Захист валюти Російської Федерації" (ст. 2) з найважливішим положенням про те, що розрахунки між резидентами здійснюються у валюті Російської Федерації без обмежень. У статті 3 підтверджено право власності резидентів і нерезидентів на валютні цінності в Російській Федерації, яка захищається державою поряд з правом власності на інші об'єкти власності. Встановлено також, що види обов'язкових платежів державі (податків, зборів, мита та інших безоплатних платежів) в іноземній валюті визначаються законами Російської Федерації. У статті 4 більш докладно регламентовані питання діяльності внутрішнього валютного ринку Російської Федерації.

Кардинально змінено розділ про валютний контроль (розділ III Закону). Органами валютного контролю названі Центральний банк Російської Федерації і Уряд Російської Федерації. Вперше в юридичний обіг запроваджено інститут "агентів валютного контролю", функції яких ще належить детально визначити. У цьому розділі Закону визначено також функції органів та агентів валютного контролю, права та обов'язки резидентів і нерезидентів, які здійснюють в Російській Федерації валютні операції; відповідальність резидентів, у тому числі уповноважених банків, і нерезидентів за порушення валютного законодавства. Крім того, зафіксовані права та обов'язки посадових осіб органів та агентів валютного контролю.

Закон Російської Федерації "Про валютне регулювання та валютний контроль", окремі неточності і недоліки якого ще, належить виправляти, є головним джерелом валютного законодавства Російської Федерації і найважливішим кроком вперед у розвитку системи валютного регулювання в країні.

Не слід вважати "дуже великим" недоліком відсутність в його тексті великої кількості детальних норм валютного регулювання. Закріплення на рівні Закону на досить тривалий термін того чи іншого набору валютних обмежень не тільки, безсумнівно, стало б штучною перешкодою на шляху об'єктивних і вельми динамічних процесів інтеграції нашої економіки у світове господарство, але й не дало б практичної можливості оперативного вирішення окремих більш-менш значних проблем проведення суб'єктами ринку валютних операцій в умовах швидкоплинні економічної ситуації. Багато положень Закону лише потрібно наповнити реальним змістом, "переклавши" на мову відповідних нормативних актів, які відрізнялися б актуальністю, виваженістю, якістю підготовки і, головне, відповідністю реаліям господарського життя в Російській Федерації.

Центральний банк Російської Федерації став наступником Державного банку СРСР як органу валютного регулювання. Відповідно до Закону Російської Федерації «Про валютне регулювання та валютний контроль» (п. 2 ст. 9) Центральний банк Російської Федерації:

визначає сферу і Порядок звернення до Російської Федерації іноземної валюти і цінних паперів в іноземній валюті;

видає нормативні акти, обов'язкові до виконання в Російській Федерації резидентами і нерезидентами;

встановлює правила проведення резидентами та нерезидентами в Російській Федерації операцій з іноземною валютою і цінними паперами в іноземній валюті, а також правила проведення нерезидентами в Російській Федерації операцій з валютою Російської Федерації і цінними паперами у валюті Російської Федерації;

встановлює загальні правила видачі ліцензій банкам та іншим кредитним установам на здійснення валютних операцій та видає такі ліцензії;

встановлює єдині форми обліку, звітності, документації і статистики валютних операцій, в тому числі уповноваженими банками, а також порядок і строки їх подання;

готує і публікує статистику валютних операцій Російської Федерації з прийнятим міжнародним стандартам.

Крім того, Банк Росії відповідно до Закону Російської Федерації «Про валютне регулювання та валютний контроль»:

встановлює порядок придбання та використання в Російській Федерації валюти Російської Федерації нерезидентами (п. 2 ст. 2);

визначає порядок і цілі купівлі резидентами іноземної валюти на внутрішньому валютному ринку Російської Федерації (п. 1 ст. 4);

встановлює порядок купівлі та продажу іноземної валюти в Російській Федерації через уповноважені банки, а також порядок і умови діяльності валютних бірж (п. 2 ст. 4);

може встановлювати межа відхилення курсу купівлі іноземної валюти від курсу її продажу (п. 4 ст. 4);

встановлює випадки та умови відкриття та ведення рахунків резидентів в іноземній валюті в банках за межами Російської Федерації (п. 2 ст. 5);

встановлює порядок відкриття та ведення уповноваженими банками рахунків резидентів в іноземній валюті (п. 3 ст. 5);

встановлює порядок здійснення резидентами операцій, пов'язаних з рухом капіталу (п. 2 ст. 6);

встановлює порядок обов'язкового перекладу, ввезення та пересилання в Російську Федерацію іноземної валюти і цінних паперів в іноземній валюті, що належать резидентам (п. 3 ст. 6);

встановлює порядок відкриття та ведення уповноваженими банками рахунків нерезидентів в іноземній валюті і у валюті Російської Федерації (п. 2 ст. 7);

встановлює порядок продажу і купівлі нерезидентами іноземної валюти за валюту Російської Федерації (п. 2 ст. 8);

поводить всі види валютних операцій (п. 2 "в" ст. 9);

встановлює спільно з Міністерством фінансів Російської Федерації та Державним митним комітетом Російської Федерації порядок здійснення резидентами і нерезидентами вивезення та пересилання з Російської Федерації валюти Російської Федерації та обігу цінних паперів, виражених у валюті Російської Федерації, а також ввезення і пересилання в Російську Федерацію валюти Російської Федерації і цінних паперів, виражених у валюті Російської Федерації (п. 3 ст. 2);

встановлює спільно з Державним митним комітетом Російської Федерації порядок здійснення резидентами вивезення та пересилання з Російської Федерації валютних цінностей (п. 7 ст. 6);

виконує інші функції, передбачені Законом, у тому числі функції органу валютного контролю.

Відповідно до Закону Російської Федерації "Про валютне регулювання та валютний контроль" порядок здійснення операцій з дорогоцінними металами, природними дорогоцінними каменями, а також перлами в Російській Федерації (п. 2 ст. 3) і порядок обов'язкового ввезення та пересилання у Російську Федерацію дорогоцінних металів , природних дорогоцінних каменів, а також перлів, що належать резидентам, встановлює Уряд Російської Федерації (п. 3 ст. 6). Порядок формування державних валютних резервів встановлюється Верховною Радою Російської Федерації, а порядок обов'язкового продажу резидентами надходжень іноземної валюти на внутрішньому валютному ринку Російської Федерації встановлюється Президентом Російської Федерації з наступним поданням інформації Верховній Раді Російської Федерації (п. 5 ст. 6 Закону).

За вищезгаданим питань, що належать до компетенції Банку Росії, в тому числі регламентуються в даний час "Основними положеннями про регулювання валютних операцій на території, СРСР", дія яких на території Російської Федерації було на підставі постанови Верховної Ради Російської Федерації "Про введення в дію Закону Російської Федерації "Про валютне регулювання та валютний контроль" підтверджено телеграмами Банку Росії від 24 січня 1992 Ж19-92 і від 19 травня 1993 Ж83-93, Центральний банк Російської Федерації приступив до підготовки і видання нормативних актів з окремих напрямків валютного регулювання та валютного контролю з урахуванням їх важливості й актуальності.

В кінці 1992 року - початку 1993 року у зв'язку з набранням чинності Указу Президента Російської Федерації від 27 жовтня 1992 Ж ​​1306 «0 реалізації громадянам на території Російської Федерації товарів (робіт, послуг) за іноземну валюту" і виданням на його підставі Банком Росії телеграми від 3 листопада 1992 Ж239-92, Центральний банк Російської Федерації 21 січня 1993 затвердив інструкцію Ж11 "0 порядку реалізації громадянам на території Російської Федерації товарів (робіт, послуг) за іноземну валюту" і лист Ж28, що регламентує порядок видачі юридичним особам- резидентам дозволів на право здійснювати зазначену діяльність.

При цьому Банк Росії виходив з того, що в силу історичних, економічних і психологічних факторів повну заборону на валютну торгівлю став би передчасним кроком (що зовсім не виключає заборони в майбутньому розрахунків в іноземній валюті між резидентами). У 1992-1993р.р. така заборона, по-перше, викликав би закриття найбільших торгових підприємств, що негативно позначилося б на загальному стані внутрішнього споживчого ринку. По-друге, в умовах товарного дефіциту і зняття обмежень на Валютообмінні операції уповноважених банків це призвело б до позбавлення доступу значної частини економічно активного населення з високими доходами в рублях до якісних споживчих товарів і послуг, що реалізуються в даний час переважно за іноземну валюту, і, відповідно, до втрати стимулюючої функції грошових доходів. По-третє, внутрішній валютний ринок був не настільки розвинений, щоб гарантувати мінімальні ризики курсових втрат тим його учасникам, чиї основні прямі витрати здійснюються в іноземній валюті.

В інструкції міститься заборона на реалізацію за вільно конвертовану валюту товарів, вироблених в Російській Федерації, а також куплених за рублі. Подібна практика мала широке поширення, коли підприємства-резиденти замість нарощування свого експортного потенціалу та пошуків своєї "ніші" на зовнішньому ринку реалізовували продукцію власного виробництва через торговельні організації, які мають дозвіл на здійснення роздрібної торгівлі за іноземну валюту.

Названої інструкцією істотно обмежений і чітко описаний коло товарів (робіт послуг), які в Російській Федерації дозволені до продажу громадянам за іноземну валюту. Що стосується товарів, то за іноземну валюту на території Російської Федерації могли реалізовуватися громадянам товари закордонного виробництва, що купуються за іноземну валюту в безготівковому порядку: а) у нерезидента безпосередньо; б) у російської зовнішньоторговельної посередницької організації, які закупили ці товари у нерезидента, в) у нерезидента через російську зовнішньоторговельну посередницьку організацію за договорами комісії або доручення. Таким чином, виключається подальше валютне посередництво, тобто закупівля однією юридичною особою-резидентом товарів за іноземну валюту на території Російської Федерації в іншої юридичної особи-резидента для подальшої реалізації за валюту третій юридичній особі-резиденту.

У згаданій інструкції міститься ще одне принципово важлива вимога, що стосується порядку реалізації громадянам на території Російської Федерації товарів (робіт, послуг) за іноземну валюту. Продавці імпортованих товарів повинні поряд з ціною товарів в іноземній валюті вказувати також рублевий еквівалент валютної ціни товарів. При встановленні зазначеного співвідношення торгова організація може врахувати можливі курсові коливання, а також свої накладні витрати в рублях. При цьому необгрунтовано завищений співвідношення ціни в рублях по відношенню до валютної ціною створить такому підприємству ефект "антиреклами''зі скороченням і уповільненням торгових оборотів. Крім того, свобода встановлення згаданого співвідношення цін дасть можливість торгуючої організації продавати товари за рублі за співвідношенням нижче котируваної Банком Росії курсу рубля до іноземних валют у разі, якщо продавець, зазнає труднощів з реалізацією тих чи інших товарів за іноземну валюту. Такий порядок ціноутворення поширюється на надання послуг (проведення робіт) за іноземну валюту на території Російської Федерації. Зазначений порядок у свій час зробив важливу справу , поклавши край дискримінації рубля, зробивши його дійсно універсальним платіжним засобом на території країни.

Контроль за дотриманням встановленого Банком Росії порядку реалізації громадянам на території Російської Федерації товарів (робіт, послуг) за іноземну валюту був покладений на Головні територіальні управління Центрального банку Російської Федерації, які при здійсненні своїх контрольних функцій повинні активно співпрацювати з місцевими правоохоронними органами і в разі порушення уповноваженими підприємствами і обслуговуючими їх установами банків зазначеного порядку і умов відповідних дозволів на право займатися вищеназваної діяльністю зобов'язані застосовувати до порушників комплекс санкцій аж до відкликання виданих раніше дозволів уповноважених підприємств, (ліцензій уповноважених банків на здійснення валютних операцій), а також направлення в суд позовів про ліквідації юридичної особи, що здійснює реалізацію громадянам на території Російської Федерації товарів (робіт, послуг) за іноземну валюту без дозволу Банку Росії.

На даний момент часу економічна ситуація в країні складається таким чином, що перераховані вище побоювання, пов'язані з повною забороною на реалізацію товарів і послуг на території Російської Федерації зведені до мінімуму. Оцінюючи обстановку, що склалася, а також грунтуючись на політиці подальшого зміцнення російського рубля, Центральний Банк РФ, відповідно до статті 9 «Закону про валютне регулювання та контроль», в серпні 1997 року видає новий нормативний акт, повністю забороняє використання на території РФ іноземної валюти в як платіжний засіб (Положення ЦБ РФ «Про припинення на території Російської Федерації розрахунків в іноземній валюті за реалізовані фізичним особам товари (роботи, послуги)» від 15/08/1997г.)). Згідно названого документу, втратили силу всі попередньо видані територіальними установами Банку Росії, Департаментом валютного регулювання і валютного контролю та іншими уповноваженими на це організаціями дозволу на реалізацію товарів і послуг громадянам за іноземну валюту. Винятком у даному випадку є магазини безмитної торгівлі, розташовані на митній території РФ. У випадку використання при розрахунках пластикових карток міжнародних систем, тобто, коли забезпеченням карти є валютний рахунок, уповноважені банки можуть списувати на користь юридичних осіб і індивідуальних підприємців кошти в іноземній валюті тільки з валютних рахунків фізичних осіб. Кошти в іноземній валюті, списані з рахунків власників пластикових карт підлягають продажу в повному обсязі на внутрішньому валютному ринку Російської Федерації через уповноважені банки.

Подальшої нормалізації функціонування внутрішнього валютного ринку (зближення курсів ринків готівкової та безготівкової іноземної валюти, забезпечення вільного доступу громадян до Російської Федерації до операцій купівлі-продажу готівкової іноземної валюти через уповноважені банки і, відповідно, боротьбі з "чорним" ринком готівкової іноземної валюти, а також підвищення фінансової стійкості уповноважених банків при проведенні ними операцій з купівлі-продажу іноземної валюти від свого імені і за свій рахунок), безсумнівно сприяє затверджене Банком Росії та Державним митним комітетом Російської Федерації 19 квітня 1993 «Положення про порядок ввезення в Російську Федерацію та вивезення з Російської Федерації іноземної валюти і цінних паперів в іноземній валюті уповноваженими банками »(відповідно Ж 13 і Ж 01-20/3371), а такою інструкція Банку Росії від 28 травня 1993 Ж 15« 0 порядку ведення уповноваженими банками Російської Федерації відкритої валютної позиції по купівлі-продажу іноземної валюти на внутрішньому валютному ринку Російської Федерації ».

РОЗДІЛ 2 ВАЛЮТНІ ОПЕРАЦІЇ БАНКІВ Россиская ФЕДЕРАЦІЇ

2.1. Регулювання валютних операцій банків

Валютне регулювання-діяльність держави, спрямована на регламентування розрахунків і порядку здійснення угод з валютними цінностями. Країни за допомогою валютного регулювання прагнуть поставити під контроль держави валютні операції, надання іноземним юридичним і фізичним особам кредитів і позик, ввіз, вивіз і переказ валюти за кордон і тим самим підтримати рівновагу платіжного балансу і стійкість валюти.

У міру поглиблення кризових явищ спостерігається тенденція розширення сфери валютного регулювання. У багатьох країнах встановлені ліміти вивозу валюти за кордон, введена спеціальна система дозволів на надання кредитів іноземним юридичним особам і т. д. Валютне регулювання є переважно нормативним, тобто здійснюється головним чином шляхом висновку міжнародних валютних угод і видання нормативних актів. Більшість країн зобов'язує експортерів своєї країни здавати виручені ними суми в іноземній валюті або депонувати її в певних банках. Валютне законодавство багатьох західноєвропейських держав встановлює регламентацію національних валютних ринків. Банки цих держав зобов'язані або питати спеціальні дозволи на надання іноземним позичальникам довгострокових чи середньострокових валютних коштів у національних валютах. У багатьох країнах валютне законодавство періодично передбачає встановлення режиму валютних рахунків, ліміти вивозу валюти.

Необхідність валютного регулювання полягає в прагненні країн і банків мінімізувати валютні ризики. Так, в січні 1996 р. Базельський комітет з банківського нагляду виробив нову методику розрахунків валютного ризику по кожній валюті окремо і валютного ризику в змішаному портфелі по валюті і золота.

Валютні обмеження-це законодавче чи адміністративна заборона або лімітування і регламентація операцій резидентів і нерезидентів з валютою та іншими валютними цінностями. Валютні обмеження - одна з форм валютної політики. Вони закріплюються валютним законодавством країни, є об'єктом міждержавного регулювання, головним чином, через МВФ.

Валютні обмеження переслідують різноманітні цілі: вирівнювання платіжного балансу, підтримка валютного курсу, концентрацію валютних цінностей для рішення державних поточних і стратегічних завдань.

Зміст валютних обмежень визначається їх основними принципами: централізація валютних операцій у центральному та уповноважених (девізний) банках; ліцензування валютних операцій, вимога попереднього дозволу органу валютного контролю для придбання іноземної валюти; блокування та введення різних категорій валютних рахунків - блокування внутрішніх (у національній валюті) , клірингових, вільно конвертованих і т.д.; обмеження конвертованості валюти.

У Росії нове валютне законодавство знаходиться в стадії становлення.

Основою валютного законодавства РФ є Закон «Про валютне регулювання та валютний контроль», прийнятий Верховною Радою РФ 9 жовтня 1992 р. в законі визначені принципи здійснення валютних операцій в Україні, права і обов'язки юридичних та фізичних осіб у співвідношенні володіння, користування і розпорядження валютними цінностями , відповідальність за порушення валютного законодавства.

Однак закон про валютне регулювання РФ визначає лише основні положення регулювання валютної сфери. У зв'язку з цим велике значення мають нормативні акти у галузі регулювання, що розробляються ЦБ РФ.

Згідно з чинним на території Російської Федерації законодавству, всі валютні операції повинні здійснюватися тільки через ЦБ РФ або уповноважені банки - банки та інші кредитні установи, що отримали ліцензії ЦБ РФ на проведення валютних операцій. Операції з купівлі-продажу валюти, здійснювані російськими організаціями не через вищеназвані банки вважаються протизаконними. Всі резиденти незалежно від форми власності зобов'язані зараховувати отриману в результаті зовнішньоекономічної діяльності іноземну валюту на рахунки уповноважених банків.

Операції з іноземною валютою і цінними паперами в іноземній валюті поділяються на поточні валютні операції і валютні операції, пов'язані з рухом капіталу.

До поточних валютних операцій відносяться:

переклади в РФ і з країни іноземної валюти для здійснення розрахунків без відстрочки платежу по експорту та імпорту товарів, робіт, послуг, а також для здійснення розрахунків, пов'язаних з кредитуванням експортно-імпортних операцій на термін не більше 90 днів,

отримання і надання фінансових кредитів на термін не більше 180 днів;

переклади в РФ і з країни відсотків, дивідендів та інших доходів за вкладами, інвестиціям, кредитах та інших операціях, пов'язаних з рухом капіталу;

перекази неторгового характеру в РФ і з країни, включаючи перекази сум, заробітної плати, пенсії, аліментів, спадщини і т.д.

Валютні операції, пов'язані з рухом капіталу включають:

прямі інвестиції, тобто вкладення в статутний капітал підприємства з метою отримання доходу та отримання прав на участь в управлінні підприємством;

портфельні інвестиції, тобто придбання цінних паперів;

переклади в оплату права власності на будівлі, споруди та інше майно, включаючи землю та її надра, віднесених за законодавством країни його місцезнаходження до нерухомого майна, а також інших прав на нерухомість;

надання та отримання відстрочення платежу на строк більше 90 днів з експорту та імпорту товарів, робіт і послуг;

надання і отримання фінансових кредитів на термін понад 180 днів;

всі інші валютні операції, які не є поточними.

Валютне законодавство дозволяє резидентам здійснювати поточні операції без обмежень, тим часом як операції, пов'язані з рухом капіталу, відповідно до встановленого ЦБ РФ порядку, тільки за наявності його спеціального дозволу.

У свою чергу нерезиденти: можуть мати рахунки в іноземній валюті і у валюті Російської Федерації в уповноважених банках; мають право без обмежень переводити, ввозити і пересилати валютні цінності в РФ при дотриманні митних правил; продавати і купувати іноземну валюту за валюту РФ у порядку, що встановлюється ЦБ РФ; мають право переводити, вивозити і пересилати з РФ валютні цінності при дотриманні митних правил, якщо ці цінності були раніше перевезені в РФ або придбані в РФ відповідно до законодавства РФ.

Органами валютного контролю (ЦБ РФ і Урядом Російської Федерації) і їх агентами (уповноваженими банками) здійснюється валютний контроль з метою забезпечення дотримання валютного законодавства при здійсненні валютних операцій.

Основними напрямками валютного контролю є:

визначення відповідності проведених валютних операцій чинному законодавству і наявність необхідних для них ліцензій і дозволів;

перевірка виконання резидентами зобов'язань в іноземній валюті перед державою, а також зобов'язань з продажу іноземної валюти на внутрішньому валютному ринку РФ;

перевірка обгрунтованості платежів в іноземній валюті;

перевірка повноти і об'єктивності обліку і звітності по валютних операціях, а також по операціях нерезидентів у валюті РФ.

Основним органом валютного контролю в РФ є ЦБ РФ, який:

визначає сферу і Порядок звернення до Росії іноземної валюти і цінних паперів в іноземній валюті;

видає нормативні акти, обов'язкові до виконання резидентами і нерезидентами;

проводить всі види валютних операцій;

встановлює правила проведення резидентами та нерезидентами до операцій з іноземною валютою і цінними паперами в іноземній валюті, а також правила проведення нерезидентами до операцій з валютою РФ;

встановлює загальні правила видачі ліцензій банкам та іншим

кредитним установам на здійснення валютних операцій та видає такі ліцензії;

встановлює єдині форми обліку, звітності, документації і

статистики валютних операцій, в тому числі уповноваженим банкам, а також порядок і терміни їх надання;

виконує інші функції.

Лібералізація валютного та зовнішньоторговельного режиму за відсутності системи дійсного валютного контролю сприяла погіршенню валютного становища країни. У результаті посилилася витік капіталів з Росії. Стрімке падіння валютного курсу рубля поглибило інфляційні процеси.

Найбільш типовими порушеннями валютного законодавства у процентному співвідношенні:

25% порушень пов'язана з проведенням валютних операцій, минаючи уповноважені банки (розрахунки між резидентами і нерезидентами, купівля та продаж іноземної валюти);

21% - з проведенням валютних операцій без дозволу Банку Росії (надання резидентами позик, портфельні інвестиції, вклади в КК іноземних юр. Осіб);

18% - з отриманням і наданням на термін більше 180 днів фінансових кредитів, відстрочок платежів з експорту та імпорту;

31% - з відсутністю повноти і об'єктивності обліку та звітності з валютних операцій

Основні області, цілі та принципи валютного регулювання і валютного контролю.

Концепція валютного регулювання і валютного контролю похідна від функцій, визначених підпунктами 10-13 статті 4 Федерального Закону «Про Центральний банк Російської Федерації (Банку Росії)», а також від положень і правил, прав і обов'язків резидентів і нерезидентів відносно володіння,

використання і розпорядження валютними цінностями, відкриття і ведення рахунків в іноземній або національній валюті на території Російської Федерації, визначених Законом України «Про валютне регулювання та валютний контроль».

Будучи у відповідності зі Статтею 35 Федерального Закону «Про Центральний банк Російської Федерації (Банку Росії)», одним з основних інструментів і методів грошово-кредитної політики валютне регулювання і валютний контроль спрямовані своєю дією на основні галузі поводження та використання валютних цінностей, пов'язані з міжнародною торгівлею та міжнародним рухом капіталу, продажем і покупкою готівкової іноземної валюти на території Російської Федерації, а також забезпеченням стабільності і конвертованості національної валюти.

Враховуючи наявність специфіки функцій валютних цінностей в процесі їх обігу в цих областях, основні цілі валютного регулювання і валютного контролю на сучасному етапі реформування економіки Російської Федерації полягає в наступних положеннях:

скорочення дисбалансу рахунків резидентів в процесі здійснення ними поточних валютних операцій за рахунок забезпечення репатріації валютної виручки від експорту продукції, робіт, послуг, а також зменшення авансових платежів з імпорту не забезпечених своєчасними поставками товарів;

поетапне забезпечення конвертованості валюти за поточними операціями з урахуванням стану і зміни основних чинників, що створюють для цього необхідні умови, до числа яких належать: ефективний обмінний курс, адекватна міжнародна ліквідність (резерви і закордонне фінансування), стійка макроекономічна політика і необхідна економічна середовище, що створює можливості і стимули для відповідного реагування на ринкові ціни;

створення необхідних умов для залучення іноземних інвестицій і припливу фінансового капіталу в економіку країни, з урахуванням пріоритету довгострокових вкладень, а також обмеження припливу нестійкого короткострокового капіталу;

запобігання необгрунтованому відтоку капіталу з країни і обмеження можливостей для втечі капіталу, включаючи повернення капіталів і дивідендів на вкладений капітал;

протидія легалізації через систему кредитних організацій злочинних доходів, отриманих в іноземній валюті або у вигляді інших валютних цінностей.

Досягнення зазначених цілей повинно здійснюватися поетапно з урахуванням специфіки використання іноземної валюти в різних сферах її обігу та поточного стану валютного регулювання і валютного контролю за цими напрямками. У зв'язку з цим, політика валютного регулювання і валютного контролю повинна будуватися успадковують принципах:

Обмеження використання іноземної валюти у внутрішньому обороті.

Поступове зняття обмежень на валютні операції, пов'язані з міжнародною торгівлею та міжнародним рухом капіталу.

Розширення обліково-аналітичних функцій Банку Росії.

Посилення ролі та відповідальності уповноважених банків як агентів валютного контролю та господарюючих суб'єктів за порушення валютного законодавства.

приведення валютного законодавства Російської Федерації у відповідність до вимог, що забезпечують її вступ в міжнародні валютно-фінансові установи.

Реалізація принципу витіснення іноземної валюти з внутрішнього обігу відбудеться з урахуванням схем взаємовідносин учасників операцій на підставі положення, що всі розрахунки в іноземній валюті на території Російської Федерації можуть здійснюватися тільки через уповноважені банки.

1. Угоди «клієнт-клієнт»

1.1. Будь-які розрахунки в іноземній валюті між юридичними особами (резидентами, резидентами і нерезидентами, нерезидентами) на території Російської Федерації повинні бути максимально обмежені або заборонені на рівні Закону. Введення цього правила, на першому етапі, може містити деякі винятки, пов'язані з економічною доцільністю. Банку Росії як органу валютного регулювання надається право вводити такі винятки. На найближчий період такими винятками можна розглядати діяльність магазинів безмитної торгівлі, а також виплата комісійних винагород і розрахунки з субпоставщиками.

Введення вимоги про проведення розрахунків виключно в рублях повинно супроводжуватися встановленням спеціальних правил для нерезидентів. У зв'язку з цим, вносяться зміни до Інструкції Банку Росії Ж 16, які принципово полягають в наступному: для юридичних осіб - нерезидентів відкриваються два рахунки-типу «К» (конверсійний) і типу «Н» (неконверсіонний). Зарахування коштів на той чи інший рахунок здійснюються в залежності від виду проведеної операції. Перелік конверсійних операцій встановлюється Банком Росії. Кредитні організації, які обслуговують рублеві рахунки нерезидентів, повинні вести спеціальне досьє (картотеку), що дозволяє визначити джерела надходження рублевих коштів. За рахунок коштів, що знаходяться на рахунку типу «К», нерезидентом може бути куплена і переправлена ​​за кордон іноземна валюта. Крім спеціальних винятків (купівля-продаж іноземної валюти, державних цінних паперів) списання коштів на будь-які цілі здійснюється з будь-якого рахунку. Зміна режимів цих рахунків має відбуватися паралельно зі зняттям обмежень на здійснення валютних операцій, пов'язаних з рухом капіталу.

1.2. Будь-які розрахунки в іноземній валюті на території Російської Федерації між фізичними і юридичними особами повинні бути заборонені. Виняток може застосовуватися тільки для магазинів безмитної торгівлі в митних зонах.

1.3. Будь-які розрахунки в іноземній валюті між фізичними особами (резидентами, резидентами та нерезидентами), що здійснюються на території Російської Федерації через уповноважені банки повинні бути заборонені.

2. Угоди «банк-клієнт»

2.1. Розрахунки з юридичними особами (резидентами і нерезидентами) здійснюються тільки в безготівковій формі, за винятком випадків, встановлюваних Банком Росії. Дозволені наступні види операцій:

відкриття та ведення рахунків і депозитів в іноземній валюті. У перспективі введення заборони для юридичних осіб на розміщення депозитів в іноземній валюті;

здійснення банками довірчого управління коштами в іноземній валюті за дорученням клієнта;

конверсійні операції за дорученням клієнта;

кредитування та позики;

перекази іноземної валюти в Російську Федерацію (вільно), з Російської

Федерації в порядку, що встановлюється Банком Росії. 2.2. Розрахунки з фізичними особами (резидентами і нерезидентами) здійснюються як у безготівковій, так і в готівковій формі. Дозволені наступні операції:

відкриття рахунків і вкладів в іноземній валюті, ведення операцій по рахунках і вкладах. У перспективі введення заборони для фізичних осіб на вклади в іноземній валюті;

купівля \ продаж іноземної валюти за рублі, конверсійні операції в іноземних валютах;

перекази іноземної валюти в Російську Федерацію (вільно), з Російської Федерації у порядку встановленому Банком Росії.

3. Угоди «банк-банк»

Міжбанківські операції в іноземній валюті мають бути максимально лібералізовано. Обмеження повинні поширюватися тільки на внесення валюти до статутного капіталу банків-резидентів. Участь російських банків у капіталі банків-нерезидентів та відкриття їх філій за кордоном регулюється Банком Росії.

4.Ввоз \ вивезення готівкової іноземної валюти і валюти Російської Федерації здійснюється тільки уповноваженими банками і фізичними особами (резидентами і нерезидентами) при поступовому знятті обмежень на ввезення \ вивіз готівкових російських рублів. При цьому, повинна бути розроблена система накопичувального обліку вивезення великих обсягів іноземної валюти (більше 10 тис. дол.) Та ввезення \ вивозу російських рублів (в еквіваленті дорівнює 10 тис. дол).

5. Рахунки за кордоном. Зберігається обмеження на відкриття юридичними або фізичними особами рахунків в іноземній валюті за кордоном, за винятком випадків, встановлюваних Банком Росії.

6. Ринок корпоративних цінних паперів. Емітованих резидентами і нерезидентами в іноземній валюті, і біржові операції в іноземній валюті. Розробка документа визначає загальний порядок звернення, ввезення та вивезення цінних паперів, емітованих в іноземній валюті, а також документа регулює проведення біржових угод в іноземній валюті.

Поступове зняття обмежень на валютні операції, пов'язані з міжнародною торгівлею та міжнародним рухом капіталу.

В області регулювання та контролю поточних валютних операцій поетапне зняття обмежень як для резидентів, так і для нерезидентів на їх здійснення, при посиленні облікових і контрольних функцій уповноважених банків за станом розрахунків і платежів за такими операціями. У цьому зв'язку:

1. Розширюється сфера застосування системи митно-банківського контролю за виконанням зовнішньоторговельних контрактів на:

всі митні режими, відповідно до яких товари переміщуються через митний кордон Російської Федерації з операцій, що передбачають розрахунки в іноземній валюті;

операції, пов'язані з виконанням робіт, наданням послуг і наданням прав на результати інтелектуальної діяльності;

операції, які передбачають здійснення розрахунків з продажу товарів, придбаних за межами митної території Російської Федерації, без їх завезення на митну територію Російської Федерації, а також з придбання та переробки сировини за межами митної території Російської Федерації з подальшою реалізацією продуктів переробки в країні переробки (придбання), в треті країни або з подальшим ввезенням готової продукції на митну територію Російської Федерації;

угоди. Передбачають ввезення товарів на митну територію Російської Федерації в рахунок погашення державних кредитів відповідно до міжнародних договорів за участю Російської Федерації;

операції з ввезення (вивезення) товарів у якості внеску в статутний капітал підприємств з іноземними інвестиціями та іноземних підприємств, а також переміщення товарів власного виробництва підприємств з іноземними інвестиціями або в рахунок дивідендів від інвестиційної діяльності, що не передбачають проведення розрахунків у грошовій формі;

переміщення товарів відповідно до договорів оренди (лізингу);

угоди, розрахунки за якими здійснюються у валюті Російської Федерації.

Необхідно зазначити, що поширення механізму валютного контролю на експортні та імпортні контракти. Передбачають здійснення таких платежів можливе тільки після прийняття Федерального Закону «Про внесення доповнень і змін до Закону Російської Федерації« Про валютне регулювання та валютний контроль », проект якого направлений Банком Росії в Державну Думу і передбачає віднесення національної валюти, при використанні її в розрахунках між резидентами і нерезидентами, до валютних цінностей.

При доопрацюванні документів передбачається приділити особливу увагу встановленню чіткого порядку залучення уповноважених банків і господарюючих суб'єктів до відповідальності за порушення валютного законодавства.

2. Створюється централізована система банківської звітності про скоєні, за дорученнями клієнтів, платежах і розрахунках за поставки товарів, робіт і послуг.

3. Знижується норматив обов'язкового продажу експортної валютної виручки. На першому етапі, до 30% з одночасним скасуванням усіх пільг щодо звільнення від обов'язкового продажу і розширенням переліку операцій, для здійснення яких надається право вільної купівлі юридичними особами резидентами і нерезидентами іноземної валюти на внутрішньому валютному ринку.

Надалі, в залежності від стану попиту та пропозиції на валютному ринку, а також стану золотовалютних резервів країни, проводиться скасування обов'язкового продажу валютної виручки, яка одночасно повинна супроводжуватися наданням юридичним особам-резидентам права вільної купівлі іноземної валюти на внутрішньому валютному ринку.

Основною тенденцією трансформації валютного регулювання і валютного контролю за капітальними операціями в Росії стане поступова лібералізація руху капіталу.

У той же час необхідно пам'ятати, що на сучасному етапі національним інтересам Росії відповідає передусім лібералізація імпорту позичкового капіталу в цілому та імпорту інвестиційного капіталу - у промисловість, сільське господарство, будівництво, зв'язок та транспорт. Тому багато хто на сьогоднішній день ще зберігаються обмеження по цих капітальних операціях повинні бути в самий найближчий час зняті. Представляється, що Банку Росії слід піти у цій галузі шляхом перекладу переважної більшості цих операцій в режим реєстраційного порядку. При цьому, основний обсяг реєстраційної роботи повинен бути сконцентрований в територіальних установах Банку Росії.

Що стосується експорту капіталу, то процес цей, на увазі явною мізерності російського ринку позикового капіталу і зберігається проблеми витоку капіталу з країни (у тому числі нелегальної), і в подальшому потребуватиме відповідного регулювання і контролю. У цих умовах головним завданням Банку Росії є належне забезпечення послідовності і плавності процесу перебудови сформованого механізму валютного регулювання і валютного контролю за експортом та імпортом капіталу.

Таким чином, здійснення Банком Росії валютного регулювання і валютного контролю в подальшому має буде й надалі все більше зміщатися в область рішення безпосередньої компетенції Банку Росії з тим, щоб забезпечити керованість і стабільність банківської системи, курсу національної валюти і фінансових ринків Росії. Представляється, що основними «наріжними каменями» системи валютного регулювання та валютного контролю Банку Росії будуть наступні напрямки роботи;

1. Здійснення валютного регулювання і валютного контролю щодо експорту та імпорту банківського акціонерного капіталу.

2. Здійснення валютного контролю за експортом та імпортом капіталу в цілому (включаючи методологічне забезпечення).

3. Регулювання та контроль процесу відкриття і ведення рахунків російських резидентів за кордоном.

4. Контроль за виконанням російськими комерційними банками функцій агентів валютного контролю за капітальними операціями.

Крім того, Банку Росії ймовірно буде необхідно розробити механізм екстреного введення режиму активного регулювання руху капіталу в умовах надзвичайних ситуацій, тимчасово складаються в економіці Росії.

2.2 Економічні основи валютних операцій банків РФ

Для того щоб розкрити сутність і зміст поняття «валютні операції», необхідно дати визначення основним, ключовим термінам даної теми. Перш за все це - іноземна валюта.

Іноземна валюта включає:

грошові знаки у вигляді банкнот, казначейських квитків, монети, що знаходяться в обігу і є законним платіжним засобом у відповідній іноземній державі або групі держав, а також вилучені або ті, що вилучаються з обігу, але підлягають обміну грошові знаки;

кошти на рахунках у грошових одиницях іноземних держав і міжнародних грошових або розрахункових одиницях.

До валютних цінностей відносяться:

іноземна валюта;

цінні папери в іноземній валюті - платіжні документи (чеки, векселі, акредитиви та інші), фондові цінності (акції, облігації) та інші боргові зобов'язання, виражені в іноземній валюті;

дорогоцінні метали - золото, срібло, платина і метали платинової групи (паладій, іридій, радій, рутеній і осмій) у будь-якому

вигляді та стані, за винятком ювелірних та інших побутових виробів, а також лому таких виробів;

природне дорогоцінне каміння - алмази, рубіни, смарагди, сапфіри і олександрити в сирому і обробленому вигляді, а також перли,

за винятком ювелірних та інших побутових виробів з цих каменів і лома таких виробів.

Порядок і умови віднесення виробів з дорогоцінних металів і природних дорогоцінних каменів до ювелірних та інших побутових

виробам і лому виробів встановлюються Урядом Російської Федерації.

Валюта РФ включає:

знаходяться в обігу, а також вилучені або ті, що вилучаються з

обігу, але підлягають обміну рублі у вигляді банківських білетів (банкнот) ЦБ РФ і монети;

кошти в рублях на рахунках у банках та інших кредитних установах в РФ;

кошти в рублях на рахунках у банках та інших кредитних установах за межами Російської Федерації на підставі угоди, що укладається Урядом Російської Федерації і ЦБ РФ з відповідними органами іноземної держави про використання на території даної держави валюти Російської Федерації як законного платіжного засобу;

цінні папери у валюті Російської Федерації - платіжні документи (чеки, векселі, акредитиви та інші), фондові цінності (акції, облігації) та інші боргові зобов'язання, виражені в рублях.

Для визначення суб'єктів, що здійснюють операції з національною та іноземною валютою, необхідно дати визначення найважливішим основним поняттям системи валютного регулювання «резидент» і «нерезидент».

Поняття «резидент» включає в себе такі категорії громадян та організації:

особи, які мають постійне місце проживання в Російській Федерації, в тому числі тимчасово знаходяться за межами Російської Федерації;

юридичні особи, створені відповідно до законодавства Російської Федерації, з місцезнаходженням в Російській Федерації;

підприємства та організації, які не є юридичними особами, створені відповідно до законодавства Російської Федерації, з місцезнаходженням в Російській Федерації;

дипломатичні та інші офіційні представництва Російської Федерації, що знаходяться за межами Російської Федерації;

філії та представництва резидентів, що перебувають за межами Російської Федерації. До нерезидентів відносяться:

фізичні особи, які мають постійне місце проживання за межами Російської Федерації, в тому числі тимчасово знаходяться в Російській Федерації;

юридичні особи, створені відповідно до законодавства іноземних держав, з місцезнаходженням за межами Російської Федерації;

підприємства та організації, які не є юридичними особами, створені відповідно до законодавства іноземних держав, з місцезнаходженням за межами РФ;

знаходяться в Російській Федерації іноземні дипломатичні та інші офіційні представництва, а також міжнародні організації, їх філії та представництва;

знаходяться в Російській Федерації філії та представництва нерезидентів.

Під валютними операціями слід розуміти:

операції, пов'язані з переходом права власності та інших прав на валютні цінності, в тому числі операції, пов'язані з використанням в якості засобів платежу іноземної валюти і платіжних документів в іноземній валюті;

ввезення і пересилання в РФ, а також вивезення і пересилання з РФ валютних цінностей;

здійснення міжнародних грошових переказів.

Необхідно зазначити, що валютні операції не вичерпуються вище перерахованими. Валютними слід вважати не тільки операції з валютними цінностями, а й інші рублеві операції. Отже, поняття «валютні операції» охоплює, відповідно до Закону «Про валютне регулювання та валютний контроль», як операції з валютними цінностями, так і здійснюються у валюті РФ угоди, що включають «іноземний елемент» у тому чи іншому вигляді.

Операції з іноземною валютою здійснюються відповідно до Закону «Про валютне регулювання та валютний контроль», указам Президента Росії, постановами Уряду, нормативним документам ЦБ РФ і Міністерства фінансів Росії.

Банкам забороняється здійснювати операції з виробництва і торгівлі матеріальними цінностями, а також зі страхування всіх видів, за винятком страхування валютних і кредитних ризиків.

Банківські операції в нашій країні можуть здійснюватися уповноваженими банками, тобто комерційними банками, які отримали ліцензії ЦБ РФ на проведення операцій в іноземній валюті, включаючи банки з участю іноземного капіталу та банки, капітал яких повністю належить іноземним учасникам. Уповноважені банки здійснюють контроль за відповідністю проводяться клієнтами валютних операцій чинному валютному законодавству та представляють в ЦБ РФ звітність про проведених валютних операціях за встановленими формами.

Із заявкою на отримання ліцензії на операції в іноземній валюті можуть звертатися комерційні банки, що функціонують не менше року, тобто закінчили повний фінансовий рік і підготували офіційний річний звіт.

Для отримання ліцензії банк повинен подати такі документи:

копію затвердженого статуту банку;

обгрунтування економічної доцільності та готовність банку до здійснення операцій в іноземних валютах;

організаційну структуру банку з описом підрозділів, що займаються операціями з іноземною валютою;

довідки про керівників банку, відповідальних за здійснення операцій з іноземною валютою;

копію листа уповноваженого банку про згоду підписати кореспондентське угоду;

довідку про організацію внутрішньобанківського контролю;

баланс банку і довідку про дотримання нормативів по операціях в рублях на останню дату;

звіт про прибутки і збитки на останню дату;

річний звіт на кінець фінансового року (баланс, форма Ж 2, звіт про розподіл прибутку, звіт з праці, довідка про склад фондів, пояснювальна записка);

аудиторський висновок;

Розглянувши заявку комерційного банку на отримання ліцензії та відповідні документи, ЦБ РФ приймає рішення про видачу або відмову у видачі ліцензії.

Ліцензії, видані ЦБ РФ, поділяються на:

ліцензії на здійснення банківських операцій з коштами в рублях без права залучення у внески грошових коштів фізичних осіб;

ліцензії на здійснення банківських операцій з коштами в гривнях та іноземній валюті без права залучення у внески грошових коштів фізичних осіб;

ліцензії на здійснення банківських операцій з коштами в гривнях та іноземній валюті на залучення у внески грошових коштів фізичних осіб і розміщення дорогоцінних металів.

Для проведення операцій в іноземній валюті ЦБ РФ пред'являє ряд кваліфікованих і технічних вимог:

Ведення поточних валютних рахунків клієнтів принципово не відрізняється від ведення рахунків у рублях. Особливістю ведення таких рахунків є обов'язок банку виконувати функції агента валютного контролю за операціями своїх клієнтів.

Для ведення поточних валютних рахунків необхідно:

знання порядку і умов відкриття та ведення розрахункових рахунків організацій в рублях;

знання інструкції про порядок відкриття та ведення валютних рахунків;

знання нормативних документів і правил продажу частини валютної виручки підприємств;

наявність або погодження на відкриття кореспондентського валютного рахунку в іноземному банку або в банку, що має рахунок в іноземному банку.

Для проведення неторгових операцій в іноземній валюті ЦБ РФ пред'являє наступні вимоги:

знання законодавчих і нормативних актів, що регулюють порядок використання іноземної валюти на території Росії;

знання інструкцій: щодо проведення валютних неторгових операцій, касової роботи з валютними цінностями, про порядок відкриття та ведення рахунків в іноземній валюті і рублях російських та іноземних організацій і приватних осіб, про роботу обмінних пунктів;

наявність працівників, що мають досвід проведення операцій з готівковою валютою;

знання різновидів платіжних документів в іноземній валюті і рублях і особливостей роботи з ними;

наявність кореспондентського рахунку в іноземній валюті;

володіння обладнанням касового приміщення, що забезпечує схоронність цінностей;

оснащеність обладнанням по рахунковій техніці та оргтехніки;

наявність необхідних бланків суворого обліку, штампів і печаток.

Для організації кореспондентських відносин з іноземними банками центральний банк пред'являє такі кваліфікаційні та технічні вимоги:

знання іноземних мов, що дозволяє вести банківську та комерційну листування;

знання основних тенденцій сучасних міжнародних економічних відносин, основ економічного аналізу для оцінки економічного і фінансового становища окремих банків;

знання основних положень міжбанківських кореспондентських угод;

наявність каналів оперативної міжнародного зв'язку.

Проведення операцій по міжнародних розрахунках, пов'язаних з експортом товарів і послуг, також вимагає виконання банком певних умов, а саме:

знання законодавства Росії за чеками і векселями, уніфікованих правил і звичаїв Міжнародної Торгової палати по інкасо, акредитивами і гарантіями, інструкції Зовнішекономбанку СРСР по міжнародних розрахунках;

знання іноземної мови та відповідної банківської термінології, практичних навичок ведення комерційної банківської листування іноземною мовою;

знання порядку вивірки розрахунків та врегулювання несквітованних сум;

наявності коштів міжнародного зв'язку;

оснащення технікою ключеванія і шифрування платіжних інструкцій, наявності зразків підписів і таблиць ключів для шифрування переданих повідомлень;

оснащення комп'ютерними терміналами.

Проведення операцій з продажу та купівлі іноземної валюти на внутрішньому валютному ринку технічно не представляє складності, але пов'язане з певними ризиками, а тому вимагає:

знання валютного законодавства Росії, зокрема інструкції про порядок ведення уповноваженими банками відкритої валютної

позиції та інструкції про обов'язковий продаж частини експортної валютної виручки;

знання кон'юнктури валютних ринків, тенденцій змін валютних курсів;

практичних навичок оцінки виникаючих ризиків, вміння розподілити ці ризики;

наявності коштів у різних валютах на рахунках клієнтів.

Одним з найбільш складних і ризикованих видів операцій комерційних банків з іноземною валютою є кредитні операції в іноземній валюті. При цьому розміщення банками валютних коштів проводиться на внутрішньому або міжнародному ринку.

На проведення кредитних операцій в іноземній валюті пред'являються ті ж вимоги, що й до операцій з продажу-купівлі іноземної валюти, а саме:

знання тенденції зміни процентних ставок на національному та світовому валютному ринках;

знання особливостей міжнародних кредитних угод, правил їх оформлення;

досвід роботи з іноземними банками і фірмами;

оснащення комп'ютерною технікою і сучасними каналами зв'язку.

Існує і ще один вид міжнародних банківських операцій, що вимагає ретельної підготовки кадрів і сучасного технічного оснащення - це депозитні і конверсійні операції на міжнародних ринках капіталу. До цих операцій пред'являються ті ж вимоги, що і до кредитних операцій плюс знання звичаїв і традицій поведінки на міжнародних ринках капіталів, устаткування спеціального операційного залу й оснащення системою, наприклад «Рейтер», що дозволяє здійснювати дилінг.

Банк, що одержав ліцензію на здійснення операцій в іноземній валюті, іменується надалі уповноваженим банком і виконує функції агента валютного контролю за валютними операціями своїх клієнтів.

Таким чином, отримали ліцензію банки можуть робити наступні банківські операції та угоди:

залучати вклади (депозити) і надавати кредити за угодою з позичальником;

здійснювати розрахунки за дорученням клієнтів банків - кореспондентів і їх касове обслуговування;

відкривати і вести рахунки клієнтів і банків - кореспондентів;

фінансувати капітальні вкладення за дорученням власників або розпорядників інвестованих коштів, а також за рахунок власних коштів банку;

випускати, купувати, продавати і зберігати платіжні документи і цінні папери (чеки, акредитиви, векселі, акції, облігації та інші документи), здійснювати інші операції з ними;

видавати поручительства, гарантії та інші зобов'язання за третіх осіб, що передбачають виконання в грошовій формі;

набувати права вимоги з поставки товарів і інкасувати ці вимоги (форфейтинг), а також виконувати ці операції з додатковим контролем за рухом товарів (факторинг);

купувати у російських і іноземних юридичних і фізичних осіб та продавати їм готівкову іноземну валюту і валюту, що знаходиться на рахунках і у вкладах;

купувати і продавати в РФ і за її межами дорогоцінні метали, камені, а також вироби з них;

залучати і розміщувати дорогоцінні метали у внески, здійснювати інші операції з цими цінностями відповідно до міжнародної банківської практики;

залучати і розміщувати кошти і управляти цінними паперами за дорученням клієнтів (довірчі (трастові) операції); надавати брокерські і консультаційні послуги, здійснювати лізингові операції;

виконувати інші операції та угоди з вирішення ЦБ РФ, що видається в межах його компетенції.

банк може формувати частину свого статутного капіталу в іноземній валюті.

Будь-які угоди з купівлі та продажу іноземної валюти за рублі між резидентами, а також між резидентами і нерезидентами, здійснювані минаючи уповноважені банки, є недійсними.

Юридичні особи-резиденти можуть придбати іноземну валюту на внутрішньому валютному ринку тільки для здійснення розрахунків з нерезидентами. Купівля юридичними особами-резидентами валюти з метою проведення розрахунків з резидентами забороняється, за винятком випадків розрахунків з уповноваженими банками, пов'язаних з погашенням отриманих кредитів.

Іноземна валюта, придбана юридичними особами-резидентами на внутрішньому валютному ринку, повинна бути переведена нерезиденту через уповноважені банки відповідно до умов контрактів, договорів та угод між ними.

Банки ведуть облік операцій в іноземній валюті відповідно до листа ЦБ РФ від 15 січня 1996 Ж 226 «Про ведення облікових операцій по деяких рахунках в іноземній валюті», вказівок ЦБ РФ від 10 серпня 1996 Л ° 15 «Про порядок переоцінки валютних рахунків і статей бухгалтерського балансу банків в іноземній валюті ». Облік цих операцій ведеться на рахунках розділу V балансу «Іноземна валюта та розрахунки по іноземних операціях» в подвійній оцінці: в іноземній валюті за її номіналом і в рублях за поточним курсом, що встановлюється ЦБ РФ, на окремих особових рахунках, згрупованих за видом валюти.

ЦБ РФ може відкликати видану ліцензію в наступних випадках:

виявлення недостовірних відомостей, на підставі яких була видана ліцензія;

надання банком недостовірних даних у звітності, передбаченої статтею 31 Закону РРФСР «Про Центральному банку РРФСР (Банку Росії)»;

виявлення порушень банком вимог антимонопольного законодавства України;

визнання банку неплатоспроможним. Відкликанню ліцензії повинні передувати запобіжні заходи, спрямовані на усунення зазначених порушень.

2.3 Класифікація і поняття валютних операцій банків Росії

Класифікація банківських валютних операцій може здійснюватися як за критеріями, загальним для всіх банківських операцій (пасивні, активні операції), так і з особливих класифікаційними ознаками, властивим тільки валютним операціям. Основоположний варіант класифікації валютних операцій випливає із закону РФ від 9 жовтня 1992 р. «Про валютне регулювання та валютний контроль». Він полягає в наступному: всі операції з іноземною валютою і цінними паперами в іноземній валюті поділяються на:

поточні валютні операції;

валютні операції, пов'язані з рухом капіталу.

В даний час більш широке значення придбали поточні валютні операції. При цьому відстрочка платежу надається на мінімальний термін. Обмежене коло валютних операцій, пов'язаних з рухом капіталу, обгрунтовується великими ризиками при їхньому здійсненні, а також більш складним оформленням (одержання дозволу ЦБ РФ на дані операції). Необхідно уточнити, що всі валютні операції тісно взаємозалежні, тому дуже складно чітко отклассіфіціровать всі операції з іноземною валютою. Тим більше, що операції можуть бути віднесені до декількох основних видів валютних операцій (рис. 2.3.1).

I. Відкриття та ведення валютних рахунків клієнтури

Дана операція включає в себе наступні види:

відкриття валютних рахунків юридичним особам (резидентам і

нерезидентам); фізичним особам;

нарахування відсотків по залишках на рахунках;

надання овердрафтів (особливим клієнтам за рішенням керівництва банку);

надання виписок у міру здійснення операції;

оформлення архіву рахунку за будь-який проміжок часу;

виконання операцій, за розпорядженням клієнтів, щодо коштів на їхніх валютних рахунках (оплата наданих документів, купівля та продаж іноземної валюти за рахунок коштів клієнтів);

контроль за експортно-імпортними операціями.

Рис. 8. Класифікація валютних операцій

Валютні операції

Операції по міжнародних розрахунках

Інкасо

Банківський переказ

Акредитив

Кореспондентські відносини з іноземними банками

Операції з розміщення та залучення банком валютних коштів

Неторгові операції

Купівля (продаж) готівкової іноземної

валюти

Інкасо іноземної валюти

Випуск та обслуговування пластикових карт

Оплата грошових акредитивів

Купівля (оплата) дорожніх чеків

Конверсійні операції

Валютний арбітраж

Форвард

Своп

Спот

Валютна позиція банку

Ведення валютних рахунків клієнтури

II. Неторгові операції комерційного банку

До неторгових операцій відносяться операції з обслуговування клієнтів, не пов'язаних з проведенням розрахунків з експорту та імпорту товарів і послуг клієнтів банку рухом капіталу. Уповноважені банки можуть здійснювати наступні операції неторгового характеру:

купівлю і продаж готівкової іноземної валюти і платіжних документів в іноземній валюті;

інкасо іноземної валюти і платіжних документів у валюті;

здійснювати випуск і обслуговування пластикових карток клієнтів банку;

проводити покупку (оплату) дорожніх чеків іноземних

банків;

оплату грошових акредитивів і виставляння аналогічних акредитивів.

Неторгові операції, у розрізі окремих видів, одержали широке поширення для надання клієнтам більш широкого спектру банківських послуг, що грає чимале значення в конкурентній боротьбі комерційних банків за залучення клієнтури. Без операцій, а саме, випуску пластикових карт, здійснення переказів за кордон, оплати і виставляння акредитивів, купівлі дорожніх чеків, практично неможлива повсякденна робота з клієнтами.

Хоча останні дві операції не набули широкого поширення. Випуск та обслуговування пластикових карток - одна з нових операцій, яка дає можливість зайняти ще вільні «ніші ринку» з даного виду операцій, залучити додаткових клієнтів і утримати старих клієнтів, підняти престиж банку і зайняти більш високе положення в конкурентній боротьбі між банками. Операція купівлі та продажу готівкової валюти є однією з основних операцій неторгового характеру. Діяльність обмінних пунктів комерційних банків служить рекламою банку, засобом залучення клієнтів у банк, і, саме головне, приносить реальний дохід комерційному банку.

III. Встановлення кореспондентських відносин з іноземними банками

Ця операція є необхідною умовою проведення банком міжнародних розрахунків. Прийняття рішення про встановлення кореспондентських відносин з тим чи іншим закордонним банком повинне бути засноване на реальній потребі в обслуговуванні регулярних експортно-імпортних операцій клієнтури.

Для здійснення міжнародних розрахунків банк відкриває в іноземних банках і в себе кореспондентські рахунки «Ностро» і «Лоро». Рахунок «Ностро» - це поточний рахунок, відкритий на ім'я комерційного банку в банку-кореспондента. Рахунок «Лоро» - це поточний рахунок, відкритий в комерційному банку на ім'я банку-кореспондента.

IV. Конверсійні операції

Конверсійні операції являють собою операції купівлі та продажу готівкової та безготівкової іноземної валюти (у тому числі валюти з обмеженою конверсією) проти готівкових та безготівкових рублів Російської Федерації.

Основна маса операцій-операції з негайною поставкою. Особливістю цих угод є те, що дата укладення угоди практично збігається з датою її виконання

Угоди з негайною поставкою бувають трьох видів:

Під угодою типу «TODAY» розуміється конверсійна операція, при якій дата валютування збігається з днем ​​укладання угоди.

Угода типу «TOMORROW» являє собою операцію з датою валютування на наступний за днем ​​укладення робочий банківський день.

Під угодою типу «SPOT» розуміється конверсійна операція з датою валютування на другий за днем ​​укладення угоди робочий банківський день.

Термінова форвардна угода (forward outriqht) - це конверсійна операція, дата валютування по якій відстоїть від дати укладення угоди більше, ніж на два робочих банківських дні. Термінові біржові операції (типу ф'ючерс, опціон, своп і ін.) Не є конверсійної операцією.

Операція своп (swap) - це банківська операція, що складається з двох протилежних конверсійних операцій на однакову суму, що укладаються в один і той же день. При цьому одна з зазначених угод є терміновою, а друга - угодою з негайною поставкою.

Валютна позиція банку.

Конверсійні операції не можна проводити не враховуючи ризики по валютних позиціях банку.

Валютна позиція - залишки коштів в іноземних валютах, які формують активи та пасиви (з урахуванням позабалансових вимог і зобов'язань по незавершених операціях) у відповідних валютах і створюють у зв'язку з цим ризик отримання додаткових доходів або витрат при зміні обмінних курсів валют.

Відкрита валютна позиція - різниця залишків коштів в іноземних валютах, які формують кількісно не збігаються активи і пасиви, що відображають вимоги отримати та зобов'язання поставити кошти в даних валютах як завершені розрахунками в сьогоденні (тобто на звітну дату), так і закінчуються в майбутньому (тобто після звітної дати).

Коротка відкрита валютна позиція - відкрита валютна позиція в окремій іноземній валюті, пасиви і позабалансові зобов'язання в якій кількісно перевищують активи і позабалансові вимоги в цій іноземній валюті.

Довга відкрита валютна позиція - відкрита валютна позиція в окремій іноземній валюті, активи і позабалансові вимоги в якій кількісно перевищують пасиви та позабалансові зобов'язання в цій іноземній валюті.

Закрита валютна позиція - валютна позиція в окремій іноземній валюті, активи і пасиви (з урахуванням позабалансових вимог і зобов'язань по незавершених операціях) у якій кількісно збігаються.

Дата укладення угоди (дата угоди) - дата досягнення сторонами угоди передбаченими законодавством Російської Федерації і міжнародною практикою способами угоди за всіма її істотними умовами (найменування обмінюваних валют, курс обміну, суми обмінюваних коштів, дата валютування, платіжні інструменти) і всім іншим умовам, щодо яких за заявою однієї із сторін повинна бути досягнута угода.

Дата валютування - обумовлена ​​сторонами дата здійснення поставки коштів на рахунку контрагента з операції.

ЦБ РФ встановлює ліміти відкритих валютних позицій, тобто кількісні обмеження співвідношень сумарних відкритих валютних позицій і власних коштів (капіталу) уповноважених банків.

До операцій, що впливає на зміну валютної позиції, слід відносити:

Нарахування процентних та отримання операційних доходів в іноземних валютах;

Нарахування процентних та оплату операційних витрат, а також витрат на придбання власних коштів в іноземних валютах;

конверсійні операції з негайною поставкою коштів (не пізніше другого робочого банківського дня від дати угоди) і поставкою їх на термін (понад двох робочих банківських днів від дати угоди), включаючи операції з готівковою іноземною валютою;

строкові операції (форвардні і ф'ючерсні угоди, угоди «своп» тощо), за якими виникають вимоги та зобов'язання в іноземній валюті незалежно від способу і форми проведення розрахунків за такими угодами;

інші операції в іноземній валюті та операції з іншими валютними цінностями, крім дорогоцінних металів, включаючи похідні фінансові інструменти валютного ринку (в тому числі біржового), якщо за умовами цих угод у тому чи іншому вигляді передбачається обмін (конверсія) іноземних валют або інших валютних цінностей , крім дорогоцінних металів.

Валютна позиція виникає на дату укладення угоди на купівлю або продаж іноземної валюти та інших валютних цінностей, а також дату нарахування процентних доходів (витрат) та зарахування на рахунок (списання з рахунку) інших доходів (витрат) в іноземній валюті. Зазначені дати визначають також дату відображення у звітності відповідних змін величини відкритої валютної позиції.

Уповноважений банк отримує право на відкриття валютної позиції з дати отримання ним від ЦБ РФ ліцензії на проведення операцій в іноземній валюті і втрачає таке право з дати її відкликання банком Росії.

Контроль за відкритими валютними позиціями уповноважених банків Російської Федерації здійснюється в рамках нагляду за діяльністю кредитних організацій. У випадку грубих порушень ЦБ РФ вживає заходів аж до відкликання ліцензії на право здійснити операції з іноземною валютою.

Однак банк веде не тільки відкриту валютну позицію щодо купівлі-продажу валюти. Щодня банком також ведеться загальна валютна позиція по рахунках «« Ностро ». Як правило, платежі ставляться на позицію за день або за два дні до їх виконання, що дає можливість свідомо мати уявлення про стан розрахунків на конкретну дату по конкретному кореспондентському рахунку «Ностро». Якщо суми платежів перевищують суми надходжень, оформляється перекидання коштів з одного рахунку на інший. Щодня банк перевіряє відповідність платежів, поставлених на позицію з сумою платежів, що пройшли по виписці з рахунку «Ностро», яку банк отримує від свого іноземного партнера. Таким чином, ведення позиції на кожен конкретний день починається з аналізу залишку на рахунку «Ностро» у інобанку за попередній день. Подібний контроль вкрай потрібна, щоб уникнути виникнення дебетового сальдо і виплати відсотків за овердрафт.

Операція "спот" - це операція, здійснювана за узгодженим сьогодні курсу, коли одна валюта використовується для покупки іншої валюти з терміном остаточного розрахунку на другий робочий день, не рахуючи дня укладання угоди.

Операція «форвард» (термінові угоди) - це контракт, який полягає в даний момент часу з купівлі однієї валюти в обмін на іншу за обумовленим курсом, з здійсненням операції в певний день у майбутньому. У свою чергу операція «форвард» підрозділяється на:

операції з «аутрайт» - з умовою постачання валюти на певну дату;

операції з «опціоном" - з умовою нефіксованої дати постачання валюти.

Угоди «своп» являють собою валютні операції, що поєднують купівлю або продаж валюти на умовах наявної угоди "спот" з одночасним продажем або купівлею тієї ж валюти на термін за курсом «форвард». Угоди «своп» містять у собі кілька різновидів:

угода «репорт» - продаж іноземної валюти на умовах "спот" з одночасною її купівлею на умовах «форвард»;

угода «дерепорт» - купівля іноземної валюти на умовах "спот" і одночасний продаж її на умовах «форвард». В даний час здійснюється купівля-продаж контрактів на умовах «форвард», а також купівля-продаж ф'ючерсних контрактів.

Валютний арбітраж - здійснення операцій з купівлі іноземної валюти з одночасним продажем її з метою отримання прибутку від різниці саме валютних курсів. Виникнення різниці у валютних курсах на ринках різних країн - суть поняття просторового арбітражу. Він є різновидом валютного арбітражу. З розвитком ЕОМ і сучасних засобів зв'язку, збільшенням обсягу операцій відмінності в курсах на різних ринках стали виникати дуже рідко, тому просторовий арбітраж втратив своє значення.

Наступний різновид валютного арбітражу - тимчасовий арбітраж. Його суть у зміні валютного курсу в часі. Необхідною умовою для його проведення є вільна оборотність валют. Передумовою служить розбіжність курсів. У результаті поширення системи плаваючих валютних курсів роль тимчасового арбітражу зросла. Відмінність тимчасового арбітражу від звичайної валютної спекуляції полягає в тому, що при проведенні арбітражу дилер змінює свою тактику протягом одного дня і робить ставку в основному на короткостроковий характер операції. Валютна операція спрямована на тривале підтримання довгої позиції у валюті, курс якої зростає, чи короткої позиції у валюті, курс якої має тенденцію до зниження.

Розрізняють також конверсійний валютний арбітраж, передбачає купівлю валют найдешевшим образом, використовуючи як найбільш вигідний ринок, так і зміна курсів у часі. При конверсійному арбітражі відбувається обмін декількома валютами.

V. Операції по міжнародних розрахунках, пов'язані з експортом та імпортом товарів і послуг

У зовнішній торгівлі застосовуються такі форми розрахунків, як документарний акредитив, документарне інкасо, банківський переказ.

Документарний акредитив - зобов'язання банку, що відкрив акредитив (банку-емітента) на прохання свого клієнта-наказодавця (імпортера), робити платежі на користь експортера (бенефіціара) проти документів, зазначених в акредитиві.

При розрахунках по експорту у формі документарного акредитиву іноземний банк відкриває його в себе за дорученням фірми-експортера і посилає банку про це акредитивний лист, в якому вказується вид акредитиву і порядок виплат по ньому. На кожен акредитив

відкривається досьє.

У розрахунках за формою Документарне інкасо - банк-емітент приймає на себе зобов'язання висунути надані довірителем документи платнику (імпортеру) для акцепту і отримання

грошей.

При застосуванні банківських переказів у розрахунках вся валютна виручка зараховується на транзитні рахунки в уповноважених банках. Після надходження її на транзитний валютний рахунок у доручення про переведення суми, що надійшла або частини її на поточний рахунок вказується і продаж частини експортної виручки на внутрішньому валютному ринку в порядку обов'язкового продажу.

VI. Операції по залученню і розміщенню банком валютних коштів

Ці операції включають в себе наступні види:

1) залучення депозитів:

фізичних осіб;

юридичних осіб, в тому числі міжбанківські депозити;

2) видача кредитів:

фізичним особам;

юридичним особам;

3) розміщення кредитів на міжбанківському ринку.

Ці операції є основними для комерційних банків РФ і за прибутковістю, і за значимістю в обслуговуванні клієнтів банку.

Необхідно коротко розглянути розшифровку статей доходу, віднесених до певних видів операцій. Доходи по валютних рахунках клієнтів включають в свій склад комісії за оформлення паспортів угод, а також комісію за переведення в готівку іноземної валюти (так як ведення валютного рахунку клієнтів складається з комісій з кожної угоди, які відносяться до різних видів валютних операцій). Це і складає основний дохід з даної операції. До доходів від розміщення коштів відносяться: відсотки за кредити видані (короткострокові, довгострокові), депозити розміщені; розміщення коштів у валютні цінні папери і доход по них. До доходів по міжнародних розрахунках відносяться: комісія за переклади, інкасо платіжних документів в іноземній валюті, відкриття і виставляння акредитивів. Доходи по конверсійних операціях включають:

доходи по відкритій валютній позиції;

доходи від операції на ММВБ за ф'ючерсними і форвардними контрактами.

До доходів по неторгових операціях відносяться: комісія, стягнута з клієнтів за обслуговування пластикових карток, доходи з купівлі-продажу готівкової іноземної валюти.

Однак можна оцінити валютні операції банку не тільки з точки зору доходів і витрат, а й проаналізувати структуру кадрового складу банку, а також провести відносне хронометрирование робочого процесу, врахувати, як розподіляється фонд оплати в розрізі основних відділів. Якщо таблицю з аналізу прибутковості валютних операцій співвіднести з оборотами за даними видами операцій, і всі аналітичні розрахунки згрупувати для наочності в одну таблицю і висловити остаточні результати у відсотках, то вийде наступна таблиця, яка наочно виражає значення для банку основних валютних операцій (табл. 2.3 .3).

Всі розрахунки зроблені на основі даних Федерального депозитного

банку за I квартал 1998 р. За 100% в табл. 2.3.3 береться дохідна робота валютного управління в I кварталі 1998 р. Звідси необхідно дати пояснення, що дана структура валютних операцій все-таки індивідуальна в процентному співвідношенні для даного банку. Хоча загальна тенденція значущості вище перерахованих видів валютних операцій, структура валютних операцій зберігається у всіх банках. Тобто основними операціями по прибутковості, трудомісткості, загальних витрат є:

1) залучення і розміщення коштів, якими банк займає цей період;

2) конверсійні операції; 3) неторговельні операції.

Валютні ризики і методи їх регулювання

Валютний ризик, або ризик курсових втрат, пов'язаний з інтернаціоналізацією ринку банківських операцій, створенням транснаціональних (спільних) підприємств та банківських установ і диверсифікацією їх діяльності і являє собою можливість грошових втрат у результаті коливань валютних курсів.

Міжнародна банківська діяльність охоплює:

валютні операції;

закордонне кредитування;

інвестиційну діяльність;

міжнародні платежі;

міжнародні розрахунки;

фінансування зовнішньої торгівлі;

страхування валютних і кредитних ризиків;

міжнародні гарантії.

Для обслуговування фінансових операцій між країнами, які потребують в здійсненні розрахунків по торговельних угодах, існують валютні ринки.

Його учасниками є маркет-мейкери, банки, промислові, страхові компанії, інвестиційні фонди, приватні клієнти, центральні банки, брокери. Маркет-мейкери здійснюють котирування курсів валют для всіх інших учасників ринку постійно. Банки котирують валюти для своїх клієнтів, але не для інших банків. Промислові, страхові компанії, інвестиційні фонди здійснюють свої власні валютні операції та операції з хеджування через вищеназваних контрагентів. Приватні клієнти диверсифікують свої інвестиції в різні валюти для мінімізації ризиків і максимізації доходу. Центральні банки займаються валютним регулюванням, наглядом і валютними інтервенціями. Брокери займаються посередницькою діяльністю між банками як національними, так і іноземними.

ВАЛЮТНИЙ РИНОК - це відносини не тільки між банками та їх клієнтами. Головна характерна риса валютного ринку полягає в тому, що на ньому грошові одиниці протистоять один одному тільки у вигляді записів за кореспондентськими рахунками. Валютний ринок представляє переважно міжбанківський ринок, оскільки саме в ході міжбанківських операцій безпосередньо формується курс валюти. Операції проводяться за допомогою різних засобів зв'язку та комунікацій.

Функції валютного ринку:

обслуговування міжнародного обороту товарів, послуг і капіталів;

формування валютного курсу під впливом попиту та пропозиції;

механізм для захисту від валютних ризиків і додатки спекулятивних капіталів;

інструмент держави для цілей грошово-кредитної та економічної політики.

Для обслуговування валютного ринку вводиться поняття валютний курс - вартість однієї валюти, виражена в певній кількості іншого. Для точного його вираження застосовуються прямі і непрямі котирування.

При прямій котирування змінюване число одиниць національної валюти виражає вартість іноземної валюти.

Приклад: Швейцарія: 100 DEM = 85, 20 CHF

1 USD == 1, 4750 CHF.

При непрямої котируванні змінюване число одиниць іноземної валюти виражає вартість національної валюти:

Приклад: Великобританія: IGBP = 1, 4900 USD

1 GBP = 2, 5600 DEM.

При цьому валютою угоди завжди є іноземна валюта, а оціночної - валюта країни.

Котирування валют для торгово-промислової клієнтури, яка цікавиться котируванням іноземних валют по відношенню до національної, базується на крос-курсі. Крос-курс - співвідношення між двома валютами, яке витікає по відношенню до третьої валюти (зазвичай до долара США).

Конверсійні операції пов'язані з виникненням валютного ризику, який може привести банки як до додаткових доходів, так і збитків.

Зі свого боку, валютні ризики структуруються таким чином: комерційні, конверсійні, трансляційні, ризики форфейтірованіе (рис.9).

Комерційні ризики пов'язані з небажанням або з неможливістю боржника (гаранта) розрахуватися за своїми зобов'язаннями.

Конверсійні ризики - це ризики валютних збитків по конкретним операціям. Ці ризики в свою чергу поділяються на: економічний ризик, ризик переказу, ризик угод.

Економічний ризик для фірми полягає в тому, що вартість її активів і пасивів може мінятися у більшу чи меншу сторону (у національній валюті) через майбутні змін валютного курсу.

Для банку інвестування в закордонні активи буде впливати на розмір майбутнього потоку платежів, виражених в національній валюті. Крім того, сам розмір платежів до погашення за цими кредитами буде змінюватися при перекладі вартості інвалюти кредиту в еквівалент в національній валюті.

Ризик перекладу пов'язаний з відмінностями в обліку активів і пасивів в іноземній валюті. Якщо відбувається падіння курсу інвалюти, в якій виражені ці активи, то падає вартість активів: при зменшенні величини активів падає розмір акціонерного капіталу фірми або банку. З економічної точки зору більш важливим є ризик угоди, який розглядає вплив зміни валютного курсу на майбутній потік платежів, а отже на майбутню прибутковість фірми або банку.

Ризик угод виникає через невизначеність вартості в національній валюті інвалютної угоди в майбутньому. Зміни і прибутковість фірми означають зміну її кредитоспроможності і тому для банку дуже важливо бути в курсі валютних операцій клієнтів. В обстановці високої нестабільності курсів валют одним із способів захисту від валютних ризиків є вибір найбільш прийнятною для контрагентів валюти контракту. Для експортера і кредитора переважно використання відносно більш стійкої валюти. Вибір валюти може мати суттєвий вплив на ефективність торговельних і кредитних операцій.

При виборі валюти контракту повинні враховуватися наступні фактори: прогноз тенденцій зміни курсу даної валюти в період між моментом укладення контракту і термінами настання платіжних зобов'язань; характер продаваних товарів і послуг; склалися на товарному ринку традиції; форма організації торгівлі (разова угода, довгостроковий контракт, міжурядову угода).

Валютний конверсійний ризик можна зменшити шляхом застосування також захисних застережень, золотих застережень, валютних застережень.

Захисні обмовки - договірні умови, що включаються за угодою сторін у міждержавні економічні угоди, що передбачають можливість зміни або перегляду початкових умов договору в процесі його виконання.

Золота обмовка придбала важливе значення в ході і після першої світової війни в зв'язку зі скасуванням золотого стандарту в одних країнах і фактичним зникненням його в інших. Валюти цих країн стали знецінюватися як по відношенню до золота, так і по відношенню до валют інших країн, в яких золотий стандарт продовжував функціонувати. Застереження грунтувалися на золотому паритеті валют, який представляє собою співвідношення їхнього золотого вмісту. Застереження на базі паритету діяли як в умовах вільного обміну грошових одиниць на золото, так і при урізаних (золото - девизном і золото - доларовому) стандартах. Золоті застереження широко застосовувалися до тих пір, поки уряди капіталістичних країн вживали заходів з підтримки ринкової ціни золота на рівні офіційної. З крахом «золотого пулу» в 1868 р. утворився подвійний ринок золота, який зробив офіційну ціну золота нереальною і поклав край застосуванню золотий застереження.

Валютне застереження - це включення в кредитний або комерційний контракт договірного умови, відповідно до якого сума платежу договірного умови ставиться в залежність від зміни курсового

співвідношення між валютою ціни товару (валютою кредиту) та іншої, більш стійкою валютою (застереження). Встановлення в контракті різних валют ціни і платежу фактично є найпростішою формою валютної застереження. Валютою ціни в даному випадку вибирається більш стабільна валюта. У випадку ж звичайною валютного застереження, сума, що підлягає виплаті, ставиться в залежність від зміни курсу валюти застереження відносно валюти ціни. В обох випадках сума платежу зміниться в тій же мірі, в якій зміниться курс валюти застереження. Наприклад, ціна товару за контрактом - 1 млн. фр. франків. Валютою застереження обраний долар США. Курс долара до франка на дату укладення контракту складає 10.00 фр., Тоді і сума до виплати повинна буде зрости на 10% і складе 1, 1 млн. франків, тобто на 100 тис. фр. більше. Валютна обмовка на базі ринкового курсу передбачає визначення співвідношення між валютами за поточною котирування на валютних ринках. Різниця між курсами продавця і покупця - маржа - є для банку джерелом доходу, за рахунок якого він покриває витрати по здійсненню угоди і деякою мірою служить для страхування валютного ризику.

Наприклад:

1. Нью-Йорк на Лондон (пряме котирування);

1 ф.ст. - 1, 6427 дол - курс покупця

1 ф.ст. - 1, 6437 дол - курс продавця.

Банк у Нью-Йорку прагне продати фунти стерлінгів, одержавши при

цьому більше національної валюти (1, 6437), а купуючи їх, платити менше-(1, 6427).

2. Нью-Йорк на Франкфурт-на-Майні (непряма котировка);

1 дол - 1, 7973 DM - курс продавця

1 дол - 1, 7983 DM - курс покупця.

Банк у Нью-Йорку, продаючи марки, бажає заплатити за кожний долар менше марок (1, 7973) і отримати їх більше при покупці (1, 7983). Однак так як курси окремих валют часто відчувають найгостріші короткострокові коливання, то прив'язка валютного застереження до якої-небудь однієї валюті не може задовільно забезпечити інтереси як експортерів, так і імпортерів. Ці недоліки були подолані з розробкою мультивалютної застереження, що передбачає перерахунок грошового зобов'язання в залежності від зміни курсового

співвідношення між валютою платежу і корзиною валют, що вибирається за угодою сторін.

Застосування середньозваженого курсу валюти платежу по відношенню до набору інших валют знижує ймовірність різких змін сум платежу. Включення в кошик валют, що мають різну ступінь стабільності, сприяє забезпеченню інтересів обох контрагентів. Складання кошика має грунтуватися на аналізі минулого динаміки курсів відповідних валют, їх поточного стану та перспектив на термін, що співпадає з терміном контракту. Крім мультивалютних захисних застережень існує ще ряд близьких до них за своїм економічним змістом застережень. Так, дія, аналогічна мультивалютної застереження з відповідною кошиком валют, буде мати висновок експортного контракту з умовою платежу в декількох валютах узгодженого набору. Наприклад, може бути обговорена сума контракту на 60% у доларах США і на 40% в німецьких марках.

Трансляційні (бухгалтерські) ризики виникають при переоцінці активів і пасивів балансів і рахунки «Прибутки та збитки» зарубіжних філій клієнтів, контрагентів. Ці ризики в свою чергу залежать від вибору валюти перерахунку, її стійкості і ряду інших факторів (див. рис. 17.2). Перерахунок може здійснюватися за методом трансляції (за поточним курсом на дату перерахунку) або по історичному методу (за курсом на дату здійснення конкретної операції). Деякі банки враховують всі поточні операції за поточним курсом, а довгострокові - по історичному; інші аналізують рівень ризику фінансових операцій за поточним курсом, а інші - по історичному; треті вибирають один з двох способів обліку і з його допомогою контролюють всю сукупність своїх ризикових операцій.

У стратегічному плані захист від валютного ризику тісно пов'язана з активною ціновою політикою, видами та вартістю страхування, ступенем надійності страхових компаній як самого банку, так і його контрагентів і клієнтів.

Крім того, майже всі великі банки намагаються формувати портфель своїх валютних операцій, балансуючи активи і пасиви за видами валют та строками. В основному всі зовнішні методи управління валютними ризиками орієнтовані на їх диверсифікацію. Для цієї мети найбільш широко використовуються такі термінові валютні операції, як форвардні, ф'ючерсні, опціонні (і на міжбанківських ринках, і на біржах). Валюта продається на умовах "спот" (з негайним або дводенним розрахунком), «своп» (спот / форвард, спот між різними банками) або «форвард» («аутрайт» між банком і клієнтом).

Ризики форфейтірованіе виникають, коли форфетер (часто їм є банк) бере на себе всі ризики експортера без права регресу. Але в той же час форфейтірованіе (метод рефінансування комерційного ризику) має свої переваги, за допомогою яких може бути знижений рівень ризику шляхом:

спрощення балансових взаємин можливих зобов'язань;

поліпшення (хоча б тимчасово) стану ліквідності, що дає можливість подальшого зміцнення фінансової стійкості;

зменшення ймовірності та можливості втрат шляхом страхування можливих труднощів, які майже неминуче виникають у період пред'явлення застрахованих раніше вимог;

зниження або навіть відсутності ризиків, пов'язаних з коливанням процентних ставок;

різкого зниження рівня ризиків, пов'язаних з курсовими коливаннями валют і зі зміною фінансової стійкості боржника;

відсутності ризиків і витрат, пов'язаних з діяльністю кредитних

органів щодо стягнення грошей за векселями та іншим платіжними документами.

Але, природно, форфейтірованіе не може бути використано завжди і скрізь. Це один зі способів зниження рівня ризиків.

В даний час ЦБ РФ регулярно публікує так звану «валютний кошик» - метод вимірювання середньозваженого курсу рубля по відношенню до певного набору інших валют.

Найпоширенішими методами страхування валютних ризиків є

хеджування, тобто створення компенсуючої валютної позиції для кожної ризикової угоди. Іншими словами, відбувається компенсація

одного валютного ризику - прибутку або збитків - іншим відповідним ризиком;

валютний своп, який має два різновиди. Перша нагадує оформлення паралельних кредитів, коли дві сторони в двох різних країнах надають різновеликі кредити з однаковими строками та способами погашення, але виражені в різних валютах. Другий варіант - просто угода між двома банками купити або продати валюту за ставкою «спот» і звернути угоду в заздалегідь обумовлену дату (у майбутньому) за визначеною ставкою «спот». На відміну від паралельних кредитів свопи не включають платіж відсотків;

взаємний залік ризиків по активу і пасиву, так званий метод «метчінг» (matching), де шляхом відрахування надходження валюти з величини

її відтоку керівництво банку має можливість вплинути на їх розмір.

Інші транснаціональні (спільні) банки (РБ) використовують метод «неттинга» (netting), який виражається в максимальному скороченні валютних угод шляхом їх укрупнення. Для цієї мети координація

діяльності всіх підрозділів банківської установи повинна бути на високому рівні.

Хеджування передбачає створення зустрічних вимог і зобов'язань в іноземній валюті. Найбільш поширений вид хеджування - висновок термінових валютних операцій. Наприклад, англійська торговельна фірма, яка чекає через 6 місяців надходження дол США, здійснює хеджування шляхом продажу цих майбутніх надходжень на фунти стерлінгів за строковим курсом на 6 місяців. Укладаючи строкову валютну операцію, фірма створює зобов'язання у дол США для балансування наявних доларових вимог. У випадку зниження курсу долара проти фунта стерлінгів збитки по торговому контрактом будуть компенсовані за рахунок прибутку за терміновою валютної угоді.

Базою для проведення операцій «спот», надають винятковий вплив на валютну позицію, служать кореспондентські відносини між банками. Валютні операції "спот" становлять приблизно 90% всіх валютних операцій. Головними цілями їх проведення є:

забезпечення потреб клієнтів банку в іноземній валюті;

переказ коштів з однієї валюти в іншу;

проведення спекулятивних операцій.

Банки використовують операції "спот" для підтримки мінімально необхідних робочих залишків у іноземних банках на рахунках «Ностро» для зменшення надлишків в одній валюті і покриття потреби в іншій валюті. За допомогою цього банки регулюють свою валютну позицію з метою уникнення утворення непокритих залишків на рахунках. Незважаючи на короткий термін поставки іноземної валюти, контрагенти несуть валютний ризик і по цій угоді, оскільки в умовах «плаваючих» валютних курсів курс може змінитися за два робочих дні. Проведення валютних операцій і мінімізація ризиків вимагає певної підготовки. На підготовчій стадії проводиться аналіз стану валютних ринків, виявляються тенденції руху курсів різних валют, вивчаються причини їх зміни. На основі цієї інформації дилери, беручи до уваги наявну в них валютну позицію, за допомогою комп'ютерної техніки визначають середній курс національної валюти по відношенню до іноземної валюти. Проведений аналіз дає можливість виробити напрямок валютних операцій, тобто забезпечити довгу або коротку позицію в конкретній валюті, з якою вони проводять операції. Слід зазначити, що у великих банках аналізом становища валют на ринках займаються спеціальні групи економістів-аналітиків, а дилери, спираючись на їх інформацію, самостійно вибирають напрямки проведення валютних операцій. У менш великих банках функції аналітиків виконують самі дилери, але вони безпосередньо здійснюють валютні операції: за допомогою засобів зв'язку (телефон, телекс) ведуть переговори про купівлю-продаж валют і укладають угоди. Процедура укладання угоди включає: вибір обмінюваних валют; фіксацію курсів; встановлення суми угоди;

валютування перерахування коштів; зазначення адреси доставки валюти.

На заключному етапі здійснюється проведення операції по рахунках і документальне її підтвердження.

При угодах «спот», день, в який завершуються розрахунки з тієї чи іншої валютної угоді, називається «дата валютування» і використовується як захист від ризику. Міжнародні платежі не можуть відбуватися в неділю, свято або неробочий день. Тобто розрахунки повинні проводитися в робочий день обох країн (табл. 17.10).

У російських банках за кожною іноземною валютою відкрита валютна позиція визначається окремо. З цією метою валютні позиції уповноваженого банку переводяться в рублевий еквівалент за діючими на звітну дату офіційним обмінним курсам рубля, які встановлюються ЦБ РФ. Пасивне сальдо зазначається зі знаком мінус, позначаючи коротку відкриту валютну позицію; активне сальдо зазначається зі знаком плюс, позначаючи довгу відкриту валютну позицію. При цьому у разі формування статутного фонду уповноваженого банку в іноземній валюті при розрахунку відкритої валютної позиції по даній іноземній валюті величина пасивного сальдо збільшується на відповідну суму.

Для підрахунку відкритої валютної позиції в рублях визначається різниця між абсолютною величиною суми всіх довгих відкритих валютних позицій у рублях і абсолютною величиною суми всіх коротких відкритих валютних позицій у рублях.

Сумарна величина всіх довгих і сумарна величина всіх коротких відкритих валютних позицій в іноземних валютах і рублях повинні бути рівні.

З метою обмеження валютного ризику уповноважених банків ЦБ РФ встановлюються такі ліміти відкритих валютних позицій:

за станом на кінець кожного операційного дня сумарна величина всіх довгих (коротких) відкритих валютних позицій не повинна перевищувати 30% від власних коштів (капіталу) уповноваженого банку;

за станом на кінець кожного операційного дня довгі (короткі) відкриті валютні позиції з окремих іноземних валют та російським рублям не повинні перевищувати 15% від власних коштів (капіталу) уповноваженого банку.

Уповноваженими банками, що мають філії, самостійно встановлюються субліміти на відкриті валютні позиції головного банку та філій. При цьому пайовий розподіл сублімітів здійснюється ними в рамках обмежень, передбачених для уповноваженого банку. На кінець кожного операційного дня відкриті валютні [позиції окремо по головному банку і філіям уповноваженого 'банку не повинні перевищувати сублімітів, встановлених ним при пайовий розподіл, а в консолідованому вигляді повинні знаходитися в межах лімітів, встановлених в цілому для уповноваженого банку. Перерозподіл уповноваженим банком сублімітів на відкриті; валютні позиції його головного банку та філій може здійснюватися уповноваженим банком на початок кожного звітного місяця.

Фінансові інструменти як метод страхування валютних ризиків

Методи страхування валютних ризиків - це фінансові операції, що дозволяють або повністю або частково ухилитися від ризику збитків, що виникає у зв'язку з очікуваною зміною валютного курсу, або отримати спекулятивний прибуток, засновану на подібному зміні.

До методів страхування валютних ризиків можна віднести:

структурну балансування (активів і пасивів, кредиторської та дебіторської заборгованості);

зміна терміну платежу;

форвардні угоди;

операції типу «своп»;

фінансові ф'ючерси;

кредитування та інвестування в іноземній валюті;

реструктуризацію валютної заборгованості;

паралельні позики;

лізинг;

дисконтування вимог в іноземній валюті;

«Валютні кошики»;

здійснення філіями платежів у «дедалі» валюті;

самострахування.

Слід мати на увазі, що методи: зміна терміну платежу; форвардні угоди; операції типу «своп»; опціонні угоди, фінансові ф'ючерси і дисконтування вимог в іноземній валюті застосовуються для короткострокового хеджування, в той час, як методи 'кредитування та інвестування в іноземній валюті ; реструктуризація валютної заборгованості; паралельні позики; здійснення філіями платежів у «дедалі» валюті; самострахування використовуються для довгострокового страхування ризиків. Методи структурна балансування (активів і пасивів, кредиторської та дебіторської заборгованості) та «валютні кошики» можуть успішно використовуватися у всіх випадках. Необхідно відзначити, що методи паралельні позики та здійснення філіями платежів у «дедалі» валюті в принципі доступні лише тим компаніям чи банкам, які мають

закордонні філії. Застосування деяких із цих методів утруднено.

Сутність основних методів хеджування зводиться до того, щоб здійснити валютно-обмінні операції до того, як відбудеться зміна у курсу, або компенсувати збитки від такої зміни за рахунок паралельних операцій з валютою, курс якої змінюється в протилежному напрямку.

Структурна балансування полягає в прагненні підтримувати таку структуру активів і пасивів, яка дозволить перекрити збитки від зміни валютного курсу прибутком, одержуваної від цього ж зміни по інших позиціях балансу. Інакше кажучи, подібна тактика зводиться до прагнення мати максимально можливу кількість «закритих» позицій, мінімізуючи, таким чином, валютні ризики. Але оскільки мати «закритими» всі позиції не завжди можливо і розумно, то слід бути готовим до негайних акціям по структурної балансуванню. Наприклад, якщо підприємство або банк очікує значних змін валютних курсів у результаті девальвації рубля, то йому слід негайно конвертувати вільну готівку у валюту платежу. Відносно гривні це, природно, можна зробити лише за наявності такого права (вираженого записами на позабалансовому рахунку або яким-небудь іншим способом) або після створення внутрішнього валютного ринку. Якщо ж говорити про співвідношення між різними іноземними валютами, то в подібній ситуації, крім конверсії та падаючої валюти в більш надійну, можна здійснити, скажімо, заміну цінних паперів, деномінованих в «хворий» валюті, на більш надійні фондові цінності.

Одним з найпростіших і в той же час найбільш поширених способів балансування є приведення у відповідність валютних потоків, що відображають доходи і витрати. Іншими словами, кожен раз, укладаючи контракт, який передбачає отримання або, навпаки, виплату іноземної валюти, підприємство або банк повинен прагнути зупинити свій вибір на тій валюті, яка допоможе йому закрити повністю або частково вже наявні «відкриті» валютні позиції.

Зміна терміну платежу, що зазвичай називають тактикою «Лідз енд легз» (від англ. Leads and lags - випередження і відставання), являє собою маніпулювання термінами здійснення розрахунків, що застосовується в очікуванні різких змін курсів валюти ціни або валюти платежу. До числа найбільш уживаних форм подібної тактики належать: дострокова оплата товарів і послуг (при очікуваній її депреціаціі, тобто падінні курсу); прискорення або уповільнення репатріації прибутків, погашення основної суми кредитів і виплати відсотків і дивідендів; регулювання одержувачем інвалютних коштів строків конверсії виручки в національну валюту і пр. Застосування цієї тактики дозволяє закрити короткі позиції по іноземній валюті до зростання валютного курсу і відповідно довгі позиції - до його падіння. Можливість використання подібного методу, проте, в значній мірі обумовлена ​​фінансовими умовами зовнішньоторговельних контрактів. Інакше кажучи, в контрактах слід заздалегідь передбачати можливість дострокової оплати і чітко обумовлювати розмір пені за своєчасну оплату. В останньому випадку затримка платежу у зв'язку очікуваною зміною курсу буде виправдана тільки в тому випадку, якщо економія в результаті платежу за новим курсом перекриє суму нарахованої пені.

Починаючи з 1975 р. банки застосовують в основному нові методи регулювання валютних ризиків. З цією метою були створені три нові інструменти: свопи, термінові контракти за фінансовими інструментами (форвардні і ф'ючерсні) та опціони, які ми розглянемо докладно.

Форвардні операції зі страхування валютних ризиків застосовуються з метою ухилення від ризиків за операціями купівлі-продажу іноземної валюти. Форвардний валютний контракт - це нерозривний і обов'язковий контракт між банком і його клієнтом на покупку або продаж певної кількості вказаної іноземної валюти за курсом обміну, зафіксованим під час укладення контракту, для виконання (тобто доставки валюти і її оплати) у майбутньому часі, зазначеному в контракті. Цей час являє собою конкретну дату, або період між двома конкретними датами.

Англійська експортер виставляє інвойс за зовнішньоторговельним контрактом, який передбачає платіж через 6 місяців після відвантаження товару. При цьому, якщо експортер не укладає контракт форвард, він отримує валюту в термін, встановлений в контракті спот, продає валюту своєму банку за поточною ціною спот проти GBP. Однак спот змінився з моменту укладення контракту і тепер залежно від ситуації на ринку експортер отримає більшу чи меншу суми за іноземну валюту. Тому експортер несе валютний ризик. Але, якщо експортер укладає контракт форвард, то банк погоджується купити в експортера іноземну валюту за GBP через 6 місяців. Банк погоджується зробити це за фіксованим курсом, тому для експортера відсутній ризик і він продає своєму банку валюту за поточним курсом форвард проти GBP. Так, наприклад, при операції спот сума покриття за 180 днів за курсом спот - 1, 7400, а з урахуванням премії за форвардним контрактом (премія за 180 днів 171 пойнт - 0, 0171) за курсом форвард - 1, 7571 за умови, що курс форвард вище курсу спот.

До особливостей термінових угод відносяться:

існування інтервалу в часі між моментом укладення і виконання угоди;

курс валюти визначається в момент укладання угоди. У біржових котирувальних бюлетенях публікується курс для угод спот і премії або знижки для визначення курсу по операціях форвард на різні терміни, як правило 1, 3 або 6 місяців. Якщо валюта за угодою форвард котирується дорожче, ніж при негайній поставці на умовах спот, то вона котирується з премій. Знижка або дисконт означає протилежне. Терміновий курс, в якому врахована премія чи знижка, іменується курсом аутрайт. При премії валюта на строк дорожче, ніж готівковий курс, при знижці - дешевше. Маючи значення премії та дисконту, обчислюється курс аутрайт.

Форвардний валютний контракт може бути або фіксованим, або опціонним.

Фіксований форвардний валютний контракт аутрайт - це контракт, який повинен бути виконаний у конкретну дату в майбутньому. Наприклад, двомісячний форвардний фіксований контракт, укладений 1 вересня, необхідно виконати 1 листопада, тобто через два місяці.

Відповідно до листа ЦБ РФ від 23 грудня 1996 Ж 382 розрахунковий форвард визначається як комбінація двох угод - покупка-продаж іноземної валюти на термін з наперед зафіксованим курсом і одночасне прийняття зобов'язання продати-купити ту ж суму іноземної валюти на дату виконання термінової угоди за курсом, який підлягає визначенню в майбутньому періоді (наприклад, буде зафіксований на ММВБ в заздалегідь обумовлений день). Зазначені контракти фактично не припускають проведення валютообмінних операцій, оскільки при їх укладанні з самого початку не передбачається постачання базового валютного активу. Розрахунки за цими контрактами здійснюються виключно в рублях у сумі, яка представляє собою різницю між вартістю базового валютного активу за спочатку зафіксованому курсом та його вартістю за курсом, який визначається в майбутньому періоді. Однак, у зв'язку з тим, що, укладаючи подібні контракти, банки беруть на себе курсові ризики, зазначені контракти враховуються при розрахунку відкритої валютної позиції. Згідно з листом ЦБ РФ від 23 грудня 1996 Ж382 відкриту валютну позицію в момент укладання контракту створює термінова операція на купівлю-продаж іноземної валюти з фіксованим курсом. Термінова угода обліковується на позабалансових рахунках відповідно до Вказівками ЦБ РФ від 10 червня 1996 Ж 290. При цьому зобов'язання по зустрічній угоді на дату укладання строкового контракту не має самостійного значення з позицій визначення відкритої валютної позиції контрагентів. Його функціональна роль у розрахунковому форварді зводиться до формування механізму гри на коливаннях валютного курсу, що і є, по суті, розрахунковим форвардом. У той же час при виконанні зустрічна угода впливає на розмір відкритої валютної позиції як всяка конверсійна операція.

Курс валюти за строковими угодами відрізняється від відповідного курсу по готівкових операціях. Коли курс за терміновою угодою вище курсу готівкової валюти, то відповідна надбавка до готівкового курсу називається премією. Якщо ж курс за терміновою угодою нижче, то знижка з готівкового курсу називається дисконтом.

Опціонний форвардний контракт на вибір клієнта може бути

виконаний або:

в будь-який момент, починаючи від дати укладення контракту до конкретної дати його виконання;

протягом періоду між двома конкретними датами.

Призначення опціонного контракту полягає в тому, щоб уникнути необхідності обновляти форвардний валютний контракт і продовжувати його на кілька днів, оскільки це може бути досить дорогим з погляду витрат за день.

Валютний опціон дає покупцеві право (не зобов'язання) купити

або продати: у певну, заздалегідь узгоджену дату в майбутньому, певну суму валюти в обмін на іншу. Опціон можна порівняти зі страховкою - він використовується тільки при несприятливих обставинах.

На відміну від форвардної угоди опціон використовується при захисті від ризиків з високими витратами з неточною основою для розрахунків стандартною сумою, датою валютування, строком до 2 років лише за основними валютами.

У залежності від того, хто з учасників і яким чином має право на зміну умов угоди, розрізняють: опціон покупця або угоду з попередньою премією, опціон продавця або операцію зі зворотним премією, тимчасової опціон.

У випадку опціону покупця або угоди з попередньою премією власник опціону має право отримати валюту у визначений день за обумовленим курсом. Покупець зберігає за собою право відмовитися від прийому валюти, сплативши за це продавцю премію в якості відступного. За опціоном продавця або угоді зі зворотним премією власник опціону може поставити валюту в обумовлений день за певним курсом. Право на відмову від угоди належить продавцю, і він платить премію покупцеві як відступного.

Різновид угод з опціоном є тимчасової опціон, якого історично передувала стелажна операція з метою одночасного проведення спекулятивних угод у розрахунку на підвищення і зниження курсу валюти. Такий опціон, що надається банком клієнту, є опціоном (від англ. - Право або предмет вибору) відносно періоду часу, коли буде здійснена виставка валюти, і така угода повинна бути виконана до обумовленого терміну. З цієї операції платник премії має право вимагати виконання операції в будь-який момент часу в період опціону за раніше зафіксованим курсом. Таким чином, учасник угоди сплачує премію за право вибрати найбільш вигідний поточний курс для конверсії валюти, отриманої в результаті опціонної угоди. У даному випадку премія не грає ролі відступного, оскільки в період терміну опціону відмовитися від виконання угоди не можна. При виконанні угоди контрагенти уточнюють, хто з них виступить в ролі продавця і хто в ролі покупця. Потім один з них, сплативши премію іншого, або купує валюту, або продає її. Ця угода тим вигідніше для учасників, чим більше коливання курсу валюти.

Отже, валютний опціон-це не одне і те ж, що форвардні валютні опціонні контракти. На відміну від форвардного валютного контракту, опціон не повинен бути обов'язково виконаний. Замість цього, коли приходить дата виконання валютного опціону, його власник може або реалізувати право виконання опціону, або дозволити йому втратити силу, ухилившись від угоди, тобто просто відмовившись від опціону.

Відповідно до Інструкції ЦБ РФ від 22 травня 1996 Ж 42 угоди «tomorrow» і «spot» відносяться до операцій з негайною поставкою коштів. Зазначені операції проводяться по балансу банку на дату здійснення поставки по ним коштів. Включення зазначених операцій у звітність про відкриті валютні позиції проводиться відповідно до даних позасистемного обліку (в залежності від діючі в банку правил внутрішнього бухгалтерського обліку) на момент укладання угоди. У звітах про відкриті валютні позиції угоди «tomorrow» і «spot" відображаються в графі «За балансом».

Операція «swap» складається із двох угод:

касова угода (з негайною поставкою коштів), яка враховується внесистемно до дати виконання (валютування) і в балансі на відповідну дату валютування;

термінова операція, яка до моменту руху коштів враховується на поза балансових рахунках, а на дату виконання - у балансі.

Класична валютна операція «своп», тобто угода «спот» + «форвард» представляє собою валютні операції, що поєднують купівлю або продаж валюти на умовах наявної угоди «слот» з одночасним продажем або купівлею тієї ж валюти на термін за курсом «форвард », коригується з урахуванням премії або дисконту в залежності від руху валютного курсу. Таким чином, угоди «своп» - це комбінація угоди «спот» і зворотної угоди «форвард», при цьому обидві угоди відбуваються з одним і тим же контрагентом в один і той же час, обидві угоди мають однакову валюту угоди; по обох операціях сума валюти операції однакова.

При порівнянні операцій «своп» та угод з тимчасовим опціоном необхідно зазначити, що угоди з тимчасовим опціоном здійснюють повний захист від валютних ризиків, в той час, як операції «своп» тільки частково страхують від них. Це обумовлено тим, що при проведенні операцій «своп» виникає валютний ризик внаслідок зміни в протилежну сторону дисконту або премії в період між днем ​​укладання угоди та днем ​​поставки валюти.

Операція «своп» з процентними ставками передбачає угода двох сторін про взаємне проведенні платежів за відсотками на певну суму в одній валюті, наприклад, коли одна сторона сплачує іншій відсотки за плаваючою ставкою міжбанківської «ЛІБОР», а отримує відсотки за фіксованою ставкою. Операція «своп» з валютою означає угоду про обмін фіксованих сум валют, тобто обидві сторони обмінюються зобов'язаннями по позиках. Останні дві операції можуть бути об'єднані, тобто являти собою «своп» з валютою і процентними ставками одночасно. Це означає, що одна сторона сплачує основну суму боргу в одній валюті і відсотки за плаваючою ставкою «ЛІБОР» в обмін на отримання еквівалентної суми в іншій валюті та відсотків за нею за фіксованою ставкою.

За основу процентних ставок за кредитами, що надаються на Європейському ринку, може бути прийнята процентна ставка відкриває банку, або «ЛІБОР».

ЛІБОР - ставка по розміщенню на лондонському міжбанківському ринку тримісячних депозитів. Основні процентні ставки для великих банків на міжбанківському лондонському ринку оголошуються кожен день в 11.00 за місцевим часом за 2 робочих дні до виплати коштів. Ставки ЛІБОР фіксуються Асоціацією британських банкірів на основі котирувань 16 банків міжнародного рівня. До неї додається маржа, що залежить від фінансового стану позичальника, ринкової ситуації, терміну погашення кредиту.

Лібідо - ставка по залученню на лондонському міжбанківському ринку депозитів. Це основна процентна ставка по депозитах лондонських першокласних банків для банків такого ж класу. Ставки по лібідо не фіксуються, вони нижче ЛІБОР на 1 / 8%.

Своп може бути використаний для пролонгації контракту форвард, для покриття валютного ризику шляхом здійснення угод спот і своп як інвестування ліквідних коштів.

Операція, при якій відбувається продаж іноземної валюти на умовах "спот" з одночасною її купівлею на умовах «форвард», називається «репорт». Угода, де мають місце купівля іноземної валюти на умовах "спот" і одночасний продаж її на умовах «форвард» - депорт.

Угоди «своп» здійснюються за домовленістю двох банків зазвичай на термін від одного дня до 6 місяців. Ці операції можуть здійснюватися між комерційними банками; комерційними і центральними банками і самими центральними банками. В останньому випадку вони представляють угоди про взаємне кредитування в національних валютах. З 1969 р. створена багатостороння система взаємного обміну валют через Банк міжнародних розрахунків у Базелі на базі використання операцій «своп».

Іноді операції «своп» проводяться із золотом. Вони мають на меті зберегти право власності на нього і водночас придбати на термін необхідну іноземну марку.

Угоди «своп» зручні для банків: вони не створюють відкритої позиції (купівля перекривається продажем), тимчасово забезпечують необхідною валютою без ризику, пов'язаного зі зміною її курсу. Операції «своп» використовуються для:

здійснення комерційних угод: банк продає іноземну валюту на умовах, негайного постачання й одночасно купує її на термін. Наприклад, комерційний банк, маючи зайві долари строком на 6 місяців, продає їх на національну валюту на умовах "спот". Одночасно, враховуючи потребу в доларах через 6 місяців, банк купує їх за курсом «форвард». При цьому можливий збиток на курсовій різниці, але в підсумку банк отримує прибуток, надаючи в кредит національну валюту;

придбання банком необхідної валюти без валютного ризику (на основі покриття контрсделкі) для забезпечення міжнародних розрахунків, диверсифікації валютних резервів. Для страхування валютного ризику також застосовуються валютні ф'ючерси.

Ф'ючерси по валютних курсів - це контракти на покупку або продаж певної кількості валюти на будь-яку дату в майбутньому. У цьому вони схожі на форвардні валютні контракти, але, на відміну від форвардних контрактів, вони:

дуже просто анулюються;

укладаються на фіксовану суму,

продаються на офіційних біржах (наприклад, в 1992 р. була відкрита Лондонська міжнародна фінансова ф'ючерсна біржа - LIFFE);

передбачають, що торговці ф'ючерсами повинні виплатити «грошову маржу» (тобто виплатити «гроші вперед») дилерам біржі, щоб гарантувати виконання ф'ючерсних зобов'язань.

Торговців ф'ючерсами за валютним курсом на LIFFE називають дилерами (зазвичай банки). Вони оперують великими сумами грошей, і шукають спосіб уникнути валютних ризиків.

Висновки:

Розглянуто економічні основи валютних операцій, проблеми їх регулювання. Що стосується досвіду валютного регулювання, то можна з упевненістю відзначити, що існуюча в даний час система валютного регулювання і валютного контролю за своїм рівнем ще дуже недосконала. Для формування закінченої працюючої системи необхідне виконання ряду стратегічних завдань. Це і формування чіткої законодавчої бази валютного регулювання, і чіткий розподіл обов'язків всіх органів і агентів валютного контролю, та вдосконалення інформаційне забезпечення роботи органів та агентів валютного контролю, а також реалізація централізованих інвестиційних програм, насамперед у сфері виробництва.

При всій значущості названих заходів у сфері валютного регулювання, тільки фундаментальна зміна ситуації, зміцнення економічної безпеки країни, забезпечення її гідного місця в системі світового господарства, здійснення рішучої структурної перебудови економіки, велике перерозподіл ресурсів у найбільш ефективні сфери і галузі сучасного виробництва, створення адекватної матеріально -технічної бази може забезпечити функціонування повномасштабної сучасного валютного ринку.

Розглянуто класифікацію валютних операцій. Відповідно до закону «Про валютне регулювання та валютний контроль» всі валютні операції поділяються на: поточні й операції пов'язані з рухом капіталу. В даний час більш широке значення придбали поточні валютні операції. При цьому відстрочка платежу надається на мінімальний термін. Обмежене коло валютних операцій, пов'язаних з рухом капіталу, обгрунтовується великими ризиками при їхньому здійсненні, а також більш складним оформленням (одержання дозволу ЦБ РФ на дані операції). Необхідно уточнити, що всі валютні операції тісно взаємозалежні, тому дуже складно чітко отклассіфіціровать всі операції з іноземною валютою. Тим більше, що операції можуть бути віднесені до декількох основних видів валютних операцій.

У результаті інтернаціоналізації ринку банківських операцій, створенням транснаціональних підприємств і банківських установ і диверсифікованості їхньої діяльності банки постійно піддаються валютним ризикам, які представляють собою можливість грошових втрат у результаті коливань валютних курсів.

У кінцевому рахунку розглянуті нові фінансові інструменти, якими є форвардні контракти, свопи, опціони і ф'ючерси, Вони дозволяють перш за все захиститися від валютних ризиків, а також фінансувати свою діяльність з меншими витратами, розташовувати певними видами ресурсів, які інакше були б недоступні. Нарешті, це інструменти спекуляції. Крім того, фінансові інструменти є могутнім чинником світової фінансової інтеграції: вони встановлюють прямий зв'язок між міжнародним ринком і внутрішніми ринками різних країн. Ця інтеграція надає багато переваг і не обходиться без незручностей і ризику. Саме цим пояснюється той факт, що валютні органи й уряди провідних промислово розвинених країн дбають про забезпечення певного регулювання міжнародних ринків і валютних ризиків.

ВИСНОВОК

У даній роботі розглянуто кілька питань по основних напрямках: вивчення проблем валютного ринку (перший розділ роботи), взаємини суб'єктів і регулювання валютного ринку (другий розділ роботи), розглянуто всі валютні операції, проведені російськими банками, їхні економічні основи, розглянуті проблеми і перспективи розвитку системи валютного контролю (третій розділ роботи). Отже, основні висновки такі.

1. Досліджено основні тенденції розвитку валютного ринку, ринку готівкових валют у Росії. Сукупна маса валютних заощаджень головним чином свідчить про те, що, незважаючи на офіційну заборону про використання іноземної валюти в розрахунках не території РФ, «доларизація» економіки Росії триває, а в населення зберігаються недовіра до національної валюти і високі інфляційні очікування. У сучасних умовах валютні заощадження населення є найбільшим потенційним джерелом нагромадження й інвестицій в РФ. Виходячи з цього обгрунтовується необхідність вживання заходів по зниженню залишку наявної валюти, що знаходиться на руках у населення і залучення цих коштів в реальний сектор економіки за допомогою фінансово-кредитних інститутів. Головною умовою виконання таких заходів має служити прийняття законів про страхування банківських вкладів населення, створення спеціальних страхових фондів. Одним з рішень даної проблеми може також служити підтримка реальних процентних ставок по валютних депозитах на більш високому рівні, ніж по рублях, ніж підтримка процентних ставок по карбованцевих внесках на рівні, що перевищує темпи зростання курсу долара.

2. Розглянуто економічні основи валютних операцій, проблеми їх регулювання. Що стосується досвіду валютного регулювання, то можна з упевненістю відзначити, що існуюча в даний час система валютного регулювання і валютного контролю за своїм рівнем ще дуже недосконала. Для формування закінченої працюючої системи необхідне виконання ряду стратегічних завдань. Це і формування чіткої законодавчої бази валютного регулювання, і чіткий розподіл обов'язків всіх органів і агентів валютного контролю, та вдосконалення інформаційне забезпечення роботи органів та агентів валютного контролю.

3. Розглянуто класифікацію валютних операцій. Відповідно до закону «Про валютне регулювання та валютний контроль» всі валютні операції поділяються на: поточні й операції пов'язані з рухом капіталу. В даний час більш широке значення придбали поточні валютні операції. При цьому відстрочка платежу надається на мінімальний термін. Обмежене коло валютних операцій, пов'язаних з рухом капіталу, обгрунтовується великими ризиками при їхньому здійсненні, а також більш складним оформленням (одержання дозволу ЦБ РФ на дані операції). Необхідно уточнити, що всі валютні операції тісно взаємозалежні, тому дуже складно чітко отклассіфіціровать всі операції з іноземною валютою. Тим більше, що операції можуть бути віднесені до декількох основних видів валютних операцій. Валютні операції розділені на кілька груп:

відкриття та ведення валютних рахунків клієнтів,

неторгові операції комерційного банку,

встановлення кореспондентських відносин з іноземними банками,

конверсійні операції-при таких операціях відбувається збільшення або зменшення активу або пасиву в одній валюті при одночасній зміні активу або пасиву в іншій валюті, тобто операції, що приводять до зміни відкритої валютної позиції.

операції по міжнародних розрахунках, пов'язані з експортом та імпортом товарів і послуг,

операції по залученню і розміщенню банком валютних коштів.

4. У результаті інтернаціоналізації ринку банківських операцій, створенням транснаціональних підприємств і банківських установ і диверсифікованості їхньої діяльності банки постійно піддаються валютним ризикам, які представляють собою можливість грошових втрат у результаті коливань валютних курсів. Міжнародна банківська діяльність охоплює:

валютні операції;

закордонне кредитування;

інвестиційну діяльність;

міжнародні платежі;

міжнародні розрахунки;

фінансування зовнішньої торгівлі;

страхування валютних і кредитних ризиків;

міжнародні гарантії.

5. Розглянуто фінансові інструменти як метод страхування валютних ризиків. Методи страхування валютних ризиків - це фінансові операції, що дозволяють або повністю або частково ухилитися від ризику збитків, що виникає у зв'язку з очікуваною зміною валютного курсу, або отримати спекулятивний прибуток, засновану на подібному зміні.

До методів страхування валютних ризиків можна віднести:

структурну балансування (активів і пасивів, кредиторської та дебіторської заборгованості);

зміна терміну платежу;

форвардні угоди;

операції типу «своп»;

фінансові ф'ючерси;

кредитування та інвестування в іноземній валюті;

реструктуризацію валютної заборгованості;

паралельні позики;

лізинг;

дисконтування вимог в іноземній валюті;

«Валютні кошики»;

здійснення філіями платежів у «дедалі» валюті;

самострахування.

6. Розглянуто взаємозв'язки валютних курсів, процентних ставок і рівня цін у різних валютах як база аналізу ефективності валютних операцій. Наведено короткий виклад відомих у науці теорій, присвячених виявленню зазначених взаємозв'язків, таких як теорія очікування валютних курсів, міжнародний ефект Фішера, теорема паритету процентних ставок, теорія паритету купівельних спроможностей валют.

Взаємозв'язки між поточним курсом спот Xs, очікуваним курсом спот E (Xs), форвардним курсом Xf, процентними ставками по внесках в різних валютах nd і nf і очікуваною зміною цін у різних валютах E (if) і E (id), властиві ідеальним умовам збалансованої економіки, представлені у вигляді формул наступним чином:

1 + nd = Xf = 1 + E (id) = E (Xs)

1 + nf Xs 1 + E (if) Xs

7. Для проведення ретроспективного аналізу ефективності конверсійних валютних операцій рекомендовані два напрямки:

- Оцінка раціональності фактично проведених операцій залучення або розміщення коштів в одній валюті в порівнянні з існуючими альтернативними варіантами залучення або розміщення тих же коштів в іншій валюті;

- Оцінка прибутковості і ризику (ефективності) проведених конверсійних операцій та її порівняння із прибутковістю і ризиком (ефективністю) альтернативних банківських операцій.

Можливі підходи до проведення ретроспективної порівняльної оцінки раціональності залучення або розміщення коштів у різних валютах проілюстровані умовними прикладами.

У першому з них визначається перевагу одержання міжбанківського кредиту в гривнях або в іноземній валюті, умовою якого є одноразова сплата відсотків після закінчення терміну кредиту. У другому більш складному прикладі розглядаються схеми залучення кредитних ресурсів у національній і в іноземній валюті, здійснюваного шляхом розміщення на різних умовах облігаційних позик з періодичною сплатою відсотків. При цьому показано, як слід розраховувати ефективні ставки залучення, порівняння яких і дозволяє вирішити питання про доцільність випуску позики в тій чи іншій валюті; розглянуті можливості факторного аналізу для визначення оптимальних умов залучення грошових коштів, у тому числі в іноземній валюті, при різних заданих критеріях

Список літератури

Федеральний закон «Про Центральному банку РФ (Банку Росії)» в редакції від 12 липня 1999 року.

Федеральний закон «Про банки і банківську діяльність» від 3 лютого 1995 року.

Закон РФ «Про валютне регулювання та валютний контроль» від 9 жовтня 1992р. Ж3615-1 (у ред. Федеральних законів от29.12.98 Ж192-ФЗ, від 05.07.99 Ж128-ФЗ).

Інструкція ЦБ РФ від 1 жовтня 1997 Ж1 «Про порядок регулювання діяльності банків»

(З наступними змінами та доповненнями).

Інструкція ЦБ РФ від 22 травня 1996 Ж41 «Про встановлення лімітів відкритої валютної позиції та контролю за їх дотриманням уповноваженими банками РФ» (з наступними змінами та доповненнями).

Положення ЦБ РФ від 24 квітня 1996р. Ж39 "Про зміну порядку проведення в РФ деяких видів валютних операцій".

Інструкція ЦБ РФ від 29 червня 1992 Ж7 «Про порядок обов'язкового продажу підприємствами, об'єднаннями та організаціями частини валютної виручки через уповноважені банки і проведення операцій на внутрішньому валютному ринку РФ» (з наступними змінами та доповненнями).

І. Т. Балабанов. Валютний ринок і валютні операції. - М.: Фінанси і Статистика, 1994. - 240 с

Міжнародні валютно-кредитні та фінансові відносини: Підручник. / Под ред. Красавиной Л.М. - М.: Фінанси і статистика, - 1994, - С.530.

Наумова Л.П. Формування валютного ринку Росії. - СПб.: СПбУЕФ, 1996р., - 55с.

Нестерова Т.Н. Банківські операції. Частина четверта. Банківське обслуговування зовнішньоекономічної діяльності. Москва, Інфра-М, 1996.

Носкова І.Я. Міжнародні валютно-кредитні відносини: Учеб. посібник.-М.: ЮНИТИ, 1995

Бурлак Г.Н., Кузнєцова О.І. Техніка валютних операцій: Навчальний посібник для вузів .- М.: Финстатинформ, 1998

«Банківська справа» Под ред. О. І. Лаврушина М.: Фінанси і статистика, - 2000

Загальна теорія грошей і кредиту. Підручник для вузів / Під ред. Е.Ф.Жукова-Банки і біржі, ЮНИТИ, 1998

Жуков Є.Ф. Гроші. Кредит. Банки. М.: Банки і біржі, ЮНИТИ, 1999.

Фішер С. Дорнбуш Р., Фішер С. Макроекономіка, - М. 1997.

І Т. Балабанов. Валютні операції. - М.: Фінанси і Статистика, 1993.

Черкасов В.Є. Валютні розрахунки: завдання та рішення. - М.: Фінанси і статистика, 1998р.

Б.Г. Федоров. Сучасні валютно-кредитні ринки. - М.: Фінанси і статистика, - 1989

Гроші і кредит, 1999, Ж11

Вісник банку Росії, 1999, Ж 11