Реферат
На тему:
"Портфельні інвестиції"
Твер, 2010
1. Інвестиційний портфель: сутність, мета формування, принципи формування
У загальному випадку під інвестиційним портфелем розуміють сукупність кількох інвестиційних об'єктів, керовану як єдине ціле. Портфель може одночасно включати в себе і реальні кошти, і фінансові активи, і нематеріальні цінності, і не фінансові кошти.
Найбільш поширеним є інвестування в цінні папери.
Завдання портфельного інвестування - отримання очікуваної прибутковості при мінімально допустимому ризику.
Інвестиційний портфель - це сукупність цінних паперів, керована як єдине ціле.
При формуванні інвестиційного портфеля інвестор повинен:
Вибрати адекватні цінні папери, тобто такі, які б давали максимально можливу прибутковість і мінімально допустимий ризик;
Важливо визначити, в цінні папери, яких емітентів слід вкладати грошові кошти;
Диверсифікувати інвестиційний портфель. Інвестору доцільно вкладати гроші в різні цінні папери, а не в один їх вид. Це робиться для того, щоб знизити ризик вкладень. Але диверсифікація повинна бути розумною і помірною. Вкладення у велике число різноманітних цінних паперів може спричинити за собою і великі витрати на відстеження необхідної інформації для ухвалення інвестиційного рішення.
Мета формування інвестиційного портфеля - зберегти і примножити капітал.
1.1 Класифікація інвестиційних портфелів
Інвестиційні портфелі бувають різних видів. Критерієм класифікації може служити джерело доходу і ступінь ризику.
Портфелі зростання формуються з цінних паперів, курсова вартість яких зростає. Мета даного типу портфеля - зростання вартості портфеля.
Портфель високого доходу включає високоприбуткові цінні папери і орієнтований на отримання високого поточного доходу - відсотків по облігаціях і дивідендів по акціях.
Портфель постійного доходу - це портфель, який складається з високонадійних цінних паперів і приносить середній дохід при мінімальному рівні ризику.
Комбінований портфель формується під уникнення можливих втрат на фондовому ринку, як від падіння курсової вартості, так і низьких дивідендних і процентних виплат.
1.2 Управління інвестиційним портфелем
Під управлінням інвестиційним портфелем розуміється сукупність методів, які забезпечують:
Збереження спочатку вкладених коштів;
Досягнення максимально можливого рівня прибутковості;
Зниження рівня ризику.
Зазвичай виділяють два способи керування: активне і пасивне управління.
Активне управління - це таке управління, яке пов'язане з постійним відстеженням ринку цінних паперів, придбанням найбільш ефективних цінних паперів, і максимально швидким звільненням від низько дохідних цінних паперів. Такий вид припускає досить швидке зміна складу інвестиційного портфеля.
Пасивне управління - це таке управління інвестиційним портфелем, що призводить до формування диверсифікованого портфеля і збереженню його протягом тривалого часу.
1.3 Формування, прибутковість і ризик інвестиційного портфеля
Прибутковість портфеля. Під очікуваною прибутковістю портфеля розуміється середньозважене значення очікуваних значень прибутковості цінних паперів, що входять у портфель. При цьому «вага» кожного цінного паперу визначається відносною кількістю грошей, спрямованих інвестором на купівлю цього цінного паперу.
Ризик портфеля пояснюється не тільки індивідуальним ризиком кожної окремо взятого цінного паперу портфеля, але і тим, що існує ризик впливу змін спостережуваних щорічних величин прибутковості однієї акції на зміну прибутковості інших акцій, що включаються в інвестиційний портфель.
Ключ до вирішення проблеми вибору оптимального портфеля лежить в теоремі про існування ефективного набору портфелів, так званої межі ефективності. Суть теореми зводиться до того, що будь-який інвестор повинен вибрати з усього нескінченного набору портфелів такий портфель, який:
- Забезпечує максимальну очікувану дохідність при кожному рівні ризику;
- Забезпечує мінімальний ризик для кожної величини, очікуваної прибутковості.
Набір портфелів, які мінімізують рівень ризику при кожній величині очікуваної прибутковості, утворюють так звану кордон ефективності. Ефективний портфель - це такий портфель, який забезпечує мінімальний ризик при заданій величині середньо арифметичного рівня прибутковості і максимальну віддачу при заданому рівні ризику.
1.4 Формування і управління портфелем облігації
Для складання інвестиційного портфеля необхідно:
1) Формулювання основної мети та визначення пріоритетів (максимізація прибутковості, мінімізація ризику, збереження і приріст капіталу т. п.);
2) Відбір інвестиційного привабливих цінних паперів, що забезпечує необхідний рівень прибутковості і ризику;
3) Пошук адекватного співвідношення видів і типів цінних паперів у портфелі для досягнення поставлених цілей;
4) Моніторинг інвестиційного портфеля в міру зміни основних його параметрів.
5) Принципи формування інвестиційного портфеля:
6) Забезпечення безпеки (страхування від усіляких ризиків і стабільність в отриманні доходу);
7) Досягнення прийнятною для інвестора прибутковості;
8) Забезпечення ліквідності;
9) Досягнення оптимального співвідношення між прибутковістю і ризиком, у тому числі шляхом диверсифікації портфеля.
Формування та управління портфелем з метою отримання високого постійного доходу. Найбільш вдалим способом досягнення цієї мети служить проста купівля надійних і щодо високодохідних облігацій і збереження їх аж до погашення.
Побудова та управління портфелем з метою акумулювання грошей. Існують ряд способів побудови портфелів, що вирішують завдання накопичення заданої суми грошей, у тому числі шляхом розпорядження одержуваних сум до конкретних виплат і за допомогою імунізації.
Припис портфеля - це така стратегія, при якій метою інвестора є створення портфеля облігацій з структурою надходження доходів, повністю або майже повністю збігається зі структурою майбутніх виплат.
Вважається, що портфель імунізований, якщо виконується одна або кілька таких умов.
Фактична річна середня геометрична прибутковість за весь запланований інвестиційний період повинна бути, принаймні, не нижче тієї прибутковості до погашення, яка була під час формування портфеля.
Акумульована сума, отримана інвестором в кінці холдингового періоду, виявляється, принаймні, не менше тієї, яку він би отримав, розмістивши первісну інвестиційну суму в банку під відсоток, рівний вихідної прибутковості до погашення портфеля, і інвестуючи всі проміжні купонні виплати за ставкою відсотка прибутковості до погашення.
Наведена вартість портфеля і його тривалість дорівнюють наведеної вартості та тривалості тих обов'язкових виплат, заради яких портфель створювався.
Найпростіший спосіб імунізації портфеля - це придбання бескупонних облігацій, чий термін погашення дорівнює запланованому періоду, а їх сумарна номінальна вартість у момент погашення відповідає цілі інвестора.
Формування та управління портфелем з метою збільшення сумарної віддачі. Зазвичай розглядають дві можливі стратегії збільшення сумарної віддачі:
- Трансформація портфеля на підставі прогнозу майбутнього зміни процентної ставки;
- Своп облігацій.
1.5 Ризики фінансових інвестицій
Ризики, пов'язані з формуванням і управлінням портфелем цінних паперів, прийнято ділити на два види.
Систематичний ризик обумовлений загальноринковим причинами - макроекономічною ситуацією в країні, рівнем ділової активності на фінансових ринках. Основними складовими систематичного ризику є:
- Ризик законодавчих змін;
- Інфляційний ризик - зниження купівельної спроможності рубля призводить до падіння стимулів до інвестування;
- Процентний ризик - втрат інвесторів у зв'язку зі зміною процентних ставок на ринку
- Політичний ризик;
- Валютний ризик.
Несистематичний ризик, пов'язаний з конкретною цінної папером. Цей вид ризику може бути знижений за рахунок диверсифікації, Тому його називають діверсіфіціруемим. Він включає такі складові як:
- Селективний - ризик неправильного вибору цінних паперів для інвестування внаслідок неадекватної оцінки інвестиційних якостей цінних паперів;
- Тимчасовий ризик - пов'язаний з несвоєчасною купівлею або продажем цінних паперів;
- Ризик ліквідності - виникає внаслідок труднощів з реалізацією цінних паперів портфеля за адекватною ціною;
- Кредитний ризик притаманний борговими цінними паперами і обумовлений вірогідністю того, що емітент виявляється нездатним виконати зобов'язання з виплати відсотків і номіналу боргу;
- Відкличний ризик - пов'язаний з можливими умовами випуску облігацій, коли емітент має право відкликати (викуповувати) облігації у їх власника до терміну погашення. Ризик підприємства - залежить від фінансового стану підприємства - емітента цінних паперів;
- Операційний ризик - виникає у силу порушень у роботі систем, задіяних на ринку цінних паперів.
Аналіз цінних паперів націлений на виявлення таких цінних паперів, які можуть дати приріст капіталу. Для того щоб визначити, які цінні папери здатні збільшити дохід, застосовується фундаментальний і технічний аналіз.
Фундаментальний аналіз заснований на тому, що котирування цінних паперів відображають стан економіки в цілому, а також галузі і самої фірми - емітента. У зв'язку з цим аналізують, перш за все, макроекономічні показники. Потім необхідно провести галузевий аналіз, в ході якого виявляється та галузь, яка може представити найбільший інтерес для потенційного інвестора. Галузевий аналіз доповнюється аналізом фірми.
Технічний аналіз являє собою один з методів дослідження динаміки фондового ринку з метою прогнозування напрямку руху цін. Основними користувачами технічного аналізу є трейдери.
Список літератури
1. Аніскін Ю.П.: Управління інвестиціями. Навчальний посібник. - М.: ІКФ Омега-Л; 2006-167 с.
2. Богатин Ю.В., Швандор Ю.В. Інвестиційний аналіз: Навчальний посібник для ВНЗ. - М.: ЮНИТИ-ДАН, 2006-286 с. РМО Росії
3. Блохіна В.Т. Інвестиційний аналіз. - Ростов на Дону: ФЕНИКС, 2004 - 320 с.
На тему:
"Портфельні інвестиції"
Твер, 2010
1. Інвестиційний портфель: сутність, мета формування, принципи формування
У загальному випадку під інвестиційним портфелем розуміють сукупність кількох інвестиційних об'єктів, керовану як єдине ціле. Портфель може одночасно включати в себе і реальні кошти, і фінансові активи, і нематеріальні цінності, і не фінансові кошти.
Найбільш поширеним є інвестування в цінні папери.
Завдання портфельного інвестування - отримання очікуваної прибутковості при мінімально допустимому ризику.
Інвестиційний портфель - це сукупність цінних паперів, керована як єдине ціле.
При формуванні інвестиційного портфеля інвестор повинен:
Вибрати адекватні цінні папери, тобто такі, які б давали максимально можливу прибутковість і мінімально допустимий ризик;
Важливо визначити, в цінні папери, яких емітентів слід вкладати грошові кошти;
Диверсифікувати інвестиційний портфель. Інвестору доцільно вкладати гроші в різні цінні папери, а не в один їх вид. Це робиться для того, щоб знизити ризик вкладень. Але диверсифікація повинна бути розумною і помірною. Вкладення у велике число різноманітних цінних паперів може спричинити за собою і великі витрати на відстеження необхідної інформації для ухвалення інвестиційного рішення.
Мета формування інвестиційного портфеля - зберегти і примножити капітал.
1.1 Класифікація інвестиційних портфелів
Інвестиційні портфелі бувають різних видів. Критерієм класифікації може служити джерело доходу і ступінь ризику.
Портфелі зростання формуються з цінних паперів, курсова вартість яких зростає. Мета даного типу портфеля - зростання вартості портфеля.
Портфель високого доходу включає високоприбуткові цінні папери і орієнтований на отримання високого поточного доходу - відсотків по облігаціях і дивідендів по акціях.
Портфель постійного доходу - це портфель, який складається з високонадійних цінних паперів і приносить середній дохід при мінімальному рівні ризику.
Комбінований портфель формується під уникнення можливих втрат на фондовому ринку, як від падіння курсової вартості, так і низьких дивідендних і процентних виплат.
1.2 Управління інвестиційним портфелем
Під управлінням інвестиційним портфелем розуміється сукупність методів, які забезпечують:
Збереження спочатку вкладених коштів;
Досягнення максимально можливого рівня прибутковості;
Зниження рівня ризику.
Зазвичай виділяють два способи керування: активне і пасивне управління.
Активне управління - це таке управління, яке пов'язане з постійним відстеженням ринку цінних паперів, придбанням найбільш ефективних цінних паперів, і максимально швидким звільненням від низько дохідних цінних паперів. Такий вид припускає досить швидке зміна складу інвестиційного портфеля.
Пасивне управління - це таке управління інвестиційним портфелем, що призводить до формування диверсифікованого портфеля і збереженню його протягом тривалого часу.
1.3 Формування, прибутковість і ризик інвестиційного портфеля
Прибутковість портфеля. Під очікуваною прибутковістю портфеля розуміється середньозважене значення очікуваних значень прибутковості цінних паперів, що входять у портфель. При цьому «вага» кожного цінного паперу визначається відносною кількістю грошей, спрямованих інвестором на купівлю цього цінного паперу.
Ризик портфеля пояснюється не тільки індивідуальним ризиком кожної окремо взятого цінного паперу портфеля, але і тим, що існує ризик впливу змін спостережуваних щорічних величин прибутковості однієї акції на зміну прибутковості інших акцій, що включаються в інвестиційний портфель.
Ключ до вирішення проблеми вибору оптимального портфеля лежить в теоремі про існування ефективного набору портфелів, так званої межі ефективності. Суть теореми зводиться до того, що будь-який інвестор повинен вибрати з усього нескінченного набору портфелів такий портфель, який:
- Забезпечує максимальну очікувану дохідність при кожному рівні ризику;
- Забезпечує мінімальний ризик для кожної величини, очікуваної прибутковості.
Набір портфелів, які мінімізують рівень ризику при кожній величині очікуваної прибутковості, утворюють так звану кордон ефективності. Ефективний портфель - це такий портфель, який забезпечує мінімальний ризик при заданій величині середньо арифметичного рівня прибутковості і максимальну віддачу при заданому рівні ризику.
1.4 Формування і управління портфелем облігації
Для складання інвестиційного портфеля необхідно:
1) Формулювання основної мети та визначення пріоритетів (максимізація прибутковості, мінімізація ризику, збереження і приріст капіталу т. п.);
2) Відбір інвестиційного привабливих цінних паперів, що забезпечує необхідний рівень прибутковості і ризику;
3) Пошук адекватного співвідношення видів і типів цінних паперів у портфелі для досягнення поставлених цілей;
4) Моніторинг інвестиційного портфеля в міру зміни основних його параметрів.
5) Принципи формування інвестиційного портфеля:
6) Забезпечення безпеки (страхування від усіляких ризиків і стабільність в отриманні доходу);
7) Досягнення прийнятною для інвестора прибутковості;
8) Забезпечення ліквідності;
9) Досягнення оптимального співвідношення між прибутковістю і ризиком, у тому числі шляхом диверсифікації портфеля.
Формування та управління портфелем з метою отримання високого постійного доходу. Найбільш вдалим способом досягнення цієї мети служить проста купівля надійних і щодо високодохідних облігацій і збереження їх аж до погашення.
Побудова та управління портфелем з метою акумулювання грошей. Існують ряд способів побудови портфелів, що вирішують завдання накопичення заданої суми грошей, у тому числі шляхом розпорядження одержуваних сум до конкретних виплат і за допомогою імунізації.
Припис портфеля - це така стратегія, при якій метою інвестора є створення портфеля облігацій з структурою надходження доходів, повністю або майже повністю збігається зі структурою майбутніх виплат.
Вважається, що портфель імунізований, якщо виконується одна або кілька таких умов.
Фактична річна середня геометрична прибутковість за весь запланований інвестиційний період повинна бути, принаймні, не нижче тієї прибутковості до погашення, яка була під час формування портфеля.
Акумульована сума, отримана інвестором в кінці холдингового періоду, виявляється, принаймні, не менше тієї, яку він би отримав, розмістивши первісну інвестиційну суму в банку під відсоток, рівний вихідної прибутковості до погашення портфеля, і інвестуючи всі проміжні купонні виплати за ставкою відсотка прибутковості до погашення.
Наведена вартість портфеля і його тривалість дорівнюють наведеної вартості та тривалості тих обов'язкових виплат, заради яких портфель створювався.
Найпростіший спосіб імунізації портфеля - це придбання бескупонних облігацій, чий термін погашення дорівнює запланованому періоду, а їх сумарна номінальна вартість у момент погашення відповідає цілі інвестора.
Формування та управління портфелем з метою збільшення сумарної віддачі. Зазвичай розглядають дві можливі стратегії збільшення сумарної віддачі:
- Трансформація портфеля на підставі прогнозу майбутнього зміни процентної ставки;
- Своп облігацій.
1.5 Ризики фінансових інвестицій
Ризики, пов'язані з формуванням і управлінням портфелем цінних паперів, прийнято ділити на два види.
Систематичний ризик обумовлений загальноринковим причинами - макроекономічною ситуацією в країні, рівнем ділової активності на фінансових ринках. Основними складовими систематичного ризику є:
- Ризик законодавчих змін;
- Інфляційний ризик - зниження купівельної спроможності рубля призводить до падіння стимулів до інвестування;
- Процентний ризик - втрат інвесторів у зв'язку зі зміною процентних ставок на ринку
- Політичний ризик;
- Валютний ризик.
Несистематичний ризик, пов'язаний з конкретною цінної папером. Цей вид ризику може бути знижений за рахунок диверсифікації, Тому його називають діверсіфіціруемим. Він включає такі складові як:
- Селективний - ризик неправильного вибору цінних паперів для інвестування внаслідок неадекватної оцінки інвестиційних якостей цінних паперів;
- Тимчасовий ризик - пов'язаний з несвоєчасною купівлею або продажем цінних паперів;
- Ризик ліквідності - виникає внаслідок труднощів з реалізацією цінних паперів портфеля за адекватною ціною;
- Кредитний ризик притаманний борговими цінними паперами і обумовлений вірогідністю того, що емітент виявляється нездатним виконати зобов'язання з виплати відсотків і номіналу боргу;
- Відкличний ризик - пов'язаний з можливими умовами випуску облігацій, коли емітент має право відкликати (викуповувати) облігації у їх власника до терміну погашення. Ризик підприємства - залежить від фінансового стану підприємства - емітента цінних паперів;
- Операційний ризик - виникає у силу порушень у роботі систем, задіяних на ринку цінних паперів.
Аналіз цінних паперів націлений на виявлення таких цінних паперів, які можуть дати приріст капіталу. Для того щоб визначити, які цінні папери здатні збільшити дохід, застосовується фундаментальний і технічний аналіз.
Фундаментальний аналіз заснований на тому, що котирування цінних паперів відображають стан економіки в цілому, а також галузі і самої фірми - емітента. У зв'язку з цим аналізують, перш за все, макроекономічні показники. Потім необхідно провести галузевий аналіз, в ході якого виявляється та галузь, яка може представити найбільший інтерес для потенційного інвестора. Галузевий аналіз доповнюється аналізом фірми.
Технічний аналіз являє собою один з методів дослідження динаміки фондового ринку з метою прогнозування напрямку руху цін. Основними користувачами технічного аналізу є трейдери.
Список літератури
1. Аніскін Ю.П.: Управління інвестиціями. Навчальний посібник. - М.: ІКФ Омега-Л; 2006-167 с.
2. Богатин Ю.В., Швандор Ю.В. Інвестиційний аналіз: Навчальний посібник для ВНЗ. - М.: ЮНИТИ-ДАН, 2006-286 с. РМО Росії
3. Блохіна В.Т. Інвестиційний аналіз. - Ростов на Дону: ФЕНИКС, 2004 - 320 с.