Оптимізація руху грошових коштів підприємства ТОВ Ескобар

У західній обліково-аналітичній практиці методика такого аналізу розроблено досить докладно і зводиться до аналізу потоку грошових коштів за трьома основними напрямками: поточна, інвестиційна та фінансова діяльність. Можна взяти за основу дану схему, проте, виходячи з реальності фінансово-господарських операцій, що мають місце на вітчизняних підприємствах, доцільно дещо видозмінити складу напрямків видів діяльності, в тій чи іншій мірі пов'язаних з рухом грошових коштів:
- Поточна (основна) діяльність - отримання виручки від реалізації, аванси, сплата по рахунках постачальників, отримання короткострокових кредитів і позик, виплата заробітної плати, розрахунки з бюджетом, виплачені / отримані відсотки по кредитах і позиках;
- Інвестиційна діяльність - рух коштів, пов'язаних з придбанням або реалізацією основних засобів і нематеріальних активів;
- Фінансова діяльність - отримання довгострокових кредитів і позик, довгострокові і короткострокові фінансові вкладення, погашення заборгованості за отриманими раніше кредитами, виплата дивідендів;
- Інші операції з грошовими коштами - використання фонду споживання, цільові фінансування й надходження, безоплатно отримані грошові кошти та ін
Для забезпечення ефективного управління грошовими потоками доцільно здійснювати їх класифікацію за різними ознаками, методичний підхід до якої найбільш докладно висвітлено в роботах І. О. Бланка [7].
1. По спрямованості руху грошових коштів виділяють наступні види грошових потоків:
- Позитивний грошовий потік (приплив грошових коштів);
- Негативний грошовий потік (відтік грошових коштів).
На рис. 1 стрілки, спрямовані до центра, показують позитивний грошовий потік, від центру - негативний грошовий потік. Слід зазначити їх тісний взаємозумовленість: збій в часі або в обсязі одного з них зумовлює збій і іншого потоку. Тому їх доцільно розглядати у взаємозв'язку як єдиний об'єкт управління.
Рисунок 1 - Грошові потоки підприємства
2. За методом обчислення обсягу:
- Валовий грошовий потік - це всі надходження або вся сума витрати коштів в аналізованому періоді часу;
- Чистий грошовий потік (ЧДП), який представляє собою різницю між позитивним (ПДП) і негативним (ВДП) потоками грошових коштів в аналізованому періоді часу: ЧДП = ПДП - ВДП. ЧДП може бути як позитивною, так і негативною величиною.
3. За видами діяльності: грошовий потік від операційної діяльності (відображає надходження грошових коштів від покупців і виплати грошей постачальникам, заробітної плати персоналу, зайнятого в основному виробництві, податкових платежів, відрахувань органам соцстраху і т.д.); грошовий потік від інвестиційної діяльності - це надходження і витрачання грошових коштів, пов'язані з процесом реального і фінансового інвестування; грошовий потік від фінансової діяльності - це надходження і виплати грошових коштів, пов'язані з залученням додаткового акціонерного і пайового капіталу, одержанням довгострокових і короткострокових кредитів і позик, виплатою дивідендів.
4. За рівнем достатності обсягу розрізняють: надмірна грошовий потік, при якому надходження грошових коштів значно перевищують реальну потребу підприємства у фінансових ресурсах, в результаті чого накопичуються і простоюють вільні залишки готівки на рахунках в банку; дефіцитний грошовий потік, при якому надходження грошових коштів значно нижче реальних потреб підприємства.
5. За безперервності формування розрізняють: регулярний грошовий потік, при якому в розглянутому періоді часу за окремими господарськими операціями здійснюється регулярний приплив чи відтік грошових коштів; дискретний (епізодичний) грошовий потік, який пов'язаний зі здійсненням одиничних господарських операцій у розглянутому періоді часу.
6. По стабільності часових інтервалів регулярні грошові потоки можуть бути: з рівномірними часовими інтервалами, який носить назву ануїтету; з нерівномірними часовими інтервалами.
7. За періодом часу: короткострокові грошові потоки (до року); довгострокові грошові потоки (понад рік).
8. У залежності від того, коли надходять кошти - на початку або в кінці періоду - розрізняють грошові потоки: пренумерандо; постнумерандо.
9. За видами використовуваних валют розрізняють: грошові потоки в національній валюті; грошові потоки в іноземній валюті.
10. За законності здійснення виділяють: легальний грошовий потік, який відповідає чинним правовим нормам і податкового законодавства; нелегальний грошовий потік (з порушенням прийнятих норм з метою ухилення від оподаткування та особистої вигоди) [8].
Розглянуті класифікації дозволяють більш цілеспрямовано здійснювати облік, аналіз і планування різних видів грошових потоків на підприємстві.
1.2 АНАЛІЗ І УПРАВЛІННЯ ГРОШОВИМИ кошти та їх еквіваленти
Від обсягів і швидкості руху грошового обороту, ефективності управління ним знаходяться в безпосередній залежності платоспроможність і ліквідність підприємства. Аналіз грошових потоків проводиться по підприємству в цілому, а також у розрізі основних видів господарської діяльності. Основними джерелами даних для аналізу є «Звіт про рух грошових коштів», «Бухгалтерський баланс», пояснювальна записка до бухгалтерського балансу, дані синтетичного та аналітичного бухгалтерського обліку по рахунках грошових коштів.
Основна мета аналізу грошових потоків - виявити рівень достатності грошових коштів, необхідних для нормального функціонування підприємства; визначити ефективність та інтенсивність їх використання в процесі операційної, інвестиційної та фінансової діяльності; і вивчити чинники і спрогнозувати збалансованість і синхронізацію припливу і відтоку грошових коштів за обсягом і часу для забезпечення поточної і перспективної платоспроможності підприємства.
У першу чергу проводиться горизонтальний аналіз грошових потоків: вивчається динаміка обсягу формування позитивного, негативного і чистого грошового потоку підприємства в розрізі окремих джерел, розраховуються темпи їх росту і приросту, встановлюються тенденції зміни їх обсягу. Темпи приросту чистого грошового потоку зіставляються з темпами приросту активів підприємства і з темпами приросту обсягів виробництва (реалізації) продукції.
Для нормального функціонування підприємства, підвищення його фінансової стійкості і платоспроможності потрібно, щоб темпи зростання обсягів продажу були вище темпів зростання активів, а темпи зростання чистого грошового потоку випереджали темпи зростання обсягу продажів:
100 <Т _Акт <Т _РП <Т _ЧДП. [9]
Паралельно проводиться і структурний аналіз позитивного (ПДП), негативного (ВДП) і чистого (ЧДП) грошових потоків:
а) за видами господарської діяльності (операційної, інвестиційної, фінансової), що дозволить встановити частку кожного виду діяльності у формуванні цих видів грошових потоків;
б) за окремими внутрішнім підрозділам (центрам відповідальності), що покаже внесок кожного підрозділу у формування грошових потоків;
в) за окремими джерелами надходження і напрямів витрачання грошових коштів, що дає можливість встановити частку кожного з них у формуванні загального грошового потоку. При цьому визначаються роль і місце чистого прибутку у формуванні ЧДП, виявляється ступінь достатності амортизаційних відрахувань для відтворення основних засобів і нематеріальних активів.
Результати горизонтального і вертикального аналізу служать базою проведення факторного аналізу формування чистого грошового потоку, при якому рекомендується використовувати прямий та непрямий методи. Прямий метод спрямований на отримання даних, що характеризують як валовий, так і чистий потік грошових коштів підприємства у звітному періоді. При застосуванні цього методу використовуються безпосередньо дані бухгалтерського обліку і звіту про рух грошових коштів, які характеризують всі види їх надходжень і витрачання. Відмінності результатів розрахунку грошових потоків прямим і непрямим методами відносяться тільки до операційної діяльності. За операційної діяльності ЧДП прямим методом визначається наступним чином:
ЧДПод = ВРП + Пав + ППод - ОТМЦ - ЗП - НП - ПВод.
де В _РП - виручка від реалізації продукції і послуг;
П _ав - отримані аванси від покупців і замовників;
ПП _0д - сума інших надходжень від операційної діяльності;
Отмц - сума коштів; виплачена за придбані товарно-матеріальні цінності;
ЗП - сума виплаченої заробітної плати персоналу підприємства;
НП - сума податкових платежів у бюджет і в позабюджетні фонди;
ПВ _од - сума інших виплат у процесі операційної діяльності [10].
Зіставляючи фактичні дані по кожній статті надходження і витрачання грошових коштів з базовими даними, можна зробити висновки щодо спроможності підприємства нарощувати грошові кошти в результаті своєї основної діяльності. Якщо результатом основної діяльності є не приплив, а відтік грошових коштів і ця ситуація повторюється з року в рік, то це може призвести в кінцевому підсумку до неспроможності підприємства. Одна з переваг прямого методу полягає в тому, що він показує загальні суми надходжень і платежів і концентрує увагу на ті статті, які генерують найбільший приплив і відтік коштів. Однак він не розкриває взаємозв'язку величини фінансового результату і величини зміни грошових коштів.
Непрямий метод більш кращий з аналітичної точки зору, тому що дозволяє пояснити причини розбіжностей між фінансовими результатами і вільними залишками готівки.
Розрахунок ЧДП непрямим методом здійснюється шляхом відповідного корегування чистого прибутку на суму змін в запасах, дебіторської заборгованості, кредиторської заборгованості, короткострокових фінансових вкладень та інших статей активу, що відносяться до поточної діяльності. Джерелами інформації для розрахунку та аналізу грошових потоків непрямим методом є звітний бухгалтерський баланс і звіт про прибутки та збитки. За операційної діяльності він розраховується наступним чином:
ЧДПод = Чпод + А + ДЗ + ЗТМЦ + КЗ + ДБП + Р + Пав + Вав.
Де: Чпод - сума чистого прибутку від операційної діяльності;
А - сума амортизації;
ДЗ - зміна суми дебіторської заборгованості;
ЗТМЦ - зміна суми запасів і ПДВ;
КЗ - зміна суми кредиторської заборгованості;
ДБП - зміна суми доходів майбутніх періодів;
Р - зміна суми резерву майбутніх витрат;
Пав - зміна отриманих авансів;
Вав - зміна виданих авансів. [11]
Таким чином, непрямий метод наочно показує відмінність між чистим фінансовим результатом і чистим грошовим потоком підприємства. За допомогою ряду коректувальних процедур фінансовий результат підприємства перетвориться у величину ЧДП від операційної діяльності. У результаті використання цього методу можна встановити фактори, що сприяють збільшенню і скорочення чистого грошового потоку, для цього вивчають причини зміни кожної складової ЧДП.
Це говорить про те, що необхідно управляти рухом грошових потоків, для чого на першому етапі аналізується частка грошових коштів у складі поточних зобов'язань, тобто визначається коефіцієнт абсолютної ліквідності за формулою [12]:
Каблов =
Цей коефіцієнт показує, яка частина поточної заборгованості може бути погашена на дату складання балансу. Якщо фактичне значення коефіцієнта буде менше 0,2-0,3, то це свідчить про дефіцит грошових коштів на підприємстві. У цих умовах поточна платоспроможність буде повністю залежати від надійності дебіторів.
Коефіцієнт термінової ліквідності розраховується за формулою:
КСрЛ =
Задовольняє звичайне співвідношення 0,7-1. Однак воно може виявитися недостатнім, якщо більшу частку ліквідних коштів становить дебіторська заборгованість, частина якої важко своєчасно стягнути. У таких випадках потрібно більше співвідношення. Якщо в складі оборотних активів значну частку займають грошові кошти та їх еквіваленти (цінні папери), то це співвідношення може бути меншим.
Коефіцієнт поточної ліквідності (загальний коефіцієнт покриття боргів) - показує ступінь, в якій оборотні активи покривають оборотні пасиви. Задовольняє зазвичай коефіцієнт рівний 2 [13].
КТЛ =
Перевищення оборотних активів над короткостроковими фінансовими зобов'язаннями забезпечує резервний запас для компенсації збитків, які може понести підприємство при розміщенні й ліквідації всіх оборотних активів, крім готівки. Чим більше величина цього запасу, тим більше впевненість кредиторів, що борги будуть погашені.
Якщо в ході аналізу з'ясується, що сума грошових коштів у складі поточних зобов'язань зменшується, а поточні зобов'язання збільшуються, то це негативна тенденція. На другому етапі проводиться оцінка достатності грошових коштів. Для цього визначають тривалість періоду їх обороту за формулою:
Д 1 обороту =
Середні залишки грошових коштів розраховуються по середній хронологічній. Для розрахунку беруться дані про величину залишків на початок і кінець періоду за рахунками грошових коштів. Для обчислення середнього обороту слід використовувати кредитовий оборот по рахунку 51 за аналізований період. Основний документ для аналізу руху грошових потоків - «Звіт про рух грошових коштів». Все це обумовлює значення аналізу та доцільність його проведення для цілей оперативного і стратегічного фінансового планування діяльності підприємства.
У практиці аналізу велику увагу надається вивченню і прогнозу руху грошових коштів. Це пов'язано з тим, що через об'єктивної нерівномірності надходжень і виплат або в результаті непередбачених обставин виникають проблеми з готівкою. У процесі ведення комерційної діяльності рух грошових коштів охоплює період часу між сплатою грошей за сировину, матеріали (товари) і надходженням грошей від продажу готової продукції (товарів). На тривалість цього періоду впливають: період кредитування організації постачальниками, період кредитування організацією покупців, період перебування сировини та матеріалів у запасах, період виробництва і зберігання готової продукції на складі. Виживання підприємства сьогодні залежить від уміння правильно вибрати економічні орієнтири і досягти поставленої мети. Для цього необхідна оцінка перспектив розвитку підприємства, прогноз його фінансового стану у майбутньому, які базуються на аналізі фактичної і прогнозної бухгалтерської (фінансової) звітності.
Прогнозування грошових потоків є неодмінним атрибутом бізнес-планування і взагалі відносин з потенційними інвесторами. Зокрема, підприємство може звертатися до свого інвесторові за додатковими фінансовими ресурсами. У переважній більшості випадків інвестор запитує серед іншої документації прогнозний звіт про рух грошових коштів. Ще одна ситуація, коли потрібен розрахунок прогнозних грошових потоків, може виникнути при укладанні договору з банком про кредитування поточних платежів.
Даний розділ роботи фінансового менеджера зводиться до обчислення можливих джерел надходження і відтоку грошових коштів. Використовується та ж схема, що й в аналізі руху грошових коштів, тільки для простоти деякі показники можуть агрегуватися.
Прогноз грошових потоків по суті справи передбачає синхронізацію припливів і відтоків грошових коштів на якийсь період. Природно, повної синхронізації грошових потоків домогтися неможливо - саме тому підприємство змушене мати страховий запас грошових коштів або періодично користуватися короткостроковими кредитами, несучи при цьому певні витрати. Оскільки більшість показників досить важко спрогнозувати з великою точністю, нерідко прогнозування грошового потоку зводять до побудови бюджетів грошових коштів у планованому періоді, враховуючи лише основні складові потоку: обсяг реалізації, частка виручки за готівковий розрахунок, прогноз кредиторської заборгованості та ін Прогноз здійснюється на будь- то період в розрізі підперіодів: рік по кварталах, рік по місяцях, квартал по місяцях і т.п.
У будь-якому випадку процедури методики прогнозування виконуються в наступній послідовності [14]:
- Прогнозування грошових надходжень по періодах;
- Прогнозування відтоку грошових коштів за підперіоди;
- Розрахунок чистого грошового потоку (надлишок / нестача) за підперіоди;
- Визначення сукупної потреби в короткостроковому фінансуванні в розрізі підперіодів.
Сенс першого етапу полягає в тому, щоб розрахувати обсяг можливих грошових надходжень. Певна складність у подібному розрахунку може виникнути в тому випадку, якщо підприємство застосовує методику визначення виручки по мірі відвантаження товарів. Основним джерелом надходження грошових коштів є реалізація товарів, яка поділяється на продаж товарів за готівку та у кредит. На практиці більшість підприємств відстежують середній період часу, який потрібно покупцям, щоб оплатити рахунки. Виходячи з цього можна розрахувати, яка частина виручки за реалізовану продукцію надійде в тому ж підперіоді, а яка в наступному. Далі за допомогою балансового методу ланцюговим способом розраховують грошові надходження і зміна дебіторської заборгованості. Базове балансове рівняння має вигляд:
ДЗН + ВР = ДЗК + ДП
де ДЗ _Н - дебіторська заборгованість за товари та послуги на початок підперіоди;
ДЗ _К - дебіторська заборгованість за товари та послуги на кінець підперіоди;
ВР - виручка від реалізації за подпериод;
ДП - грошові надходження в даному підперіоді [15].
Більш точний розрахунок передбачає класифікацію дебіторської заборгованості за термінами її погашення. Така класифікація може бути виконана шляхом накопичення статистики та аналізу фактичних даних про погашення дебіторської заборгованості за попередні періоди. Аналіз рекомендується робити по місяцях. Таким чином, можна встановити усереднену частку дебіторської заборгованості зі строком погашення відповідно до 30 днів, до 60 днів, до 90 днів і т.д. При наявності інших істотних джерел надходження грошових коштів (інша реалізація, позареалізаційні операції) їх прогнозна оцінка виконується методом прямого рахунку; отримана сума додається до суми грошових надходжень від реалізації за даний подпериод.
На другому етапі розраховується відтік грошових коштів. Основним його складовим елементом є погашення кредиторської заборгованості. Вважається, що підприємство оплачує свої рахунки вчасно, хоча в деякій мірі воно може відстрочити платіж. Процес затримки платежу називають «розтягуванням» кредиторської заборгованості; відстрочена кредиторська заборгованість у цьому випадку виступає в якості додаткового джерела короткострокового фінансування. У країнах з розвиненою ринковою економікою існують різні системи оплати товарів, зокрема, розмір оплати диференціюється залежно від періоду, протягом якого зроблений платіж. При використанні подібної системи відстрочена кредиторська заборгованість стає досить дорогим джерелом фінансування, оскільки втрачається частина надається постачальником знижки. До інших напрямках використання грошових коштів відносяться заробітна плата персоналу, адміністративні та інші постійні та змінні витрати, а також капітальні вкладення, виплати податків, відсотків, дивідендів.
Третій етап є логічним продовженням двох попередніх - шляхом зіставлення прогнозованих грошових надходжень і виплат розраховується чистий грошовий потік. На четвертому етапі розраховується сукупна потреба в короткостроковому фінансуванні. Сенс етапу полягає у визначенні розміру короткострокової банківської позики по кожному підперіоди, необхідної для забезпечення прогнозованого грошового потоку. При розрахунку рекомендується приймати до уваги бажаний мінімум грошових коштів на розрахунковому рахунку, який доцільно мати в якості страхового запасу, а також для можливих непрогнозованих заздалегідь вигідних інвестицій.
Зазначимо, що наведена методика не є єдиною і безперечною. Вона може бути істотно ускладнена. Зокрема, цілком обгрунтованим могло б бути прогнозування безнадійних боргів. Розглянута модель може бути доповнена субмоделі з прогнозування, наприклад, витрат на сировину і матеріали за видами продукції. Нарешті, подібні розрахунки доцільно виконувати в рамках імітаційного моделювання, варіюючи параметрами (темп інфляції, зміна цін на сировину, темп нарощування обсягів виробництва тощо).
Будучи досить трудомісткими при ручній обробці інформації, ці розрахунки легко можуть бути формалізовані і виконані в середовищі електронних таблиць, наприклад, за допомогою пакету типу Microsoft Excel. Крім того, не слід бентежитися відсутністю горезвісної «точності розрахунків» і наявністю певної умовності у формалізації моделі. Подібні умовності є неминучим супутником будь-яких розрахунків прогнозного характеру. Важливо пам'ятати про те, що в таких розрахунках потрібна не точність, а виявлення тенденцій, при цьому самі методики і одержувані від їх застосування результати є лише деякою «матеріальною» основою прийняття управлінських рішень фінансового характеру.
Таким чином, метою прогнозування є гарантування платоспроможності підприємства на всіх етапах його функціонування, зменшення фінансових ризиків через можливу неплатоспроможність, реалізація фінансової стратегії підприємства. При прогнозуванні грошових потоків також виявляються величини чистих грошових потоків в розрізі різних видів діяльності підприємства (основної, інвестиційної, фінансової). Прогнозування грошових потоків також включає в себе моделювання майбутніх бюджетів грошових коштів, чистого грошового потоку, потреби в додатковому фінансуванні та ін Прогноз бажано складати в розрізі більш коротких тимчасових відрізків, а потім - в цілому за відповідний період.
Прогнозування грошових потоків передбачає розробку плану доходів і витрат підприємства, який складається у розрізі трьох основних видів діяльності підприємства, бажано, на рік з поквартальною розбивкою, а при необхідності - і з помісячною. План дає можливість управляти сальдо грошових потоків. При складанні плану використовуються дані про величину залишку грошових коштів на початок планованого періоду, загальний обсяг можливого надходження грошових коштів (в т.ч. від реалізації продукції, майна, погашення дебіторської заборгованості та ін), загальна величина витрачання грошових коштів (у т. ч. за основними напрямами витрат і платежів), планований залишок грошових коштів на кінець певного періоду. Показником ефективності такого планування виступає ступінь адекватності звіту про прибутки і збитки (форма № 2) з цим планом.
1.3 Визначення оптимального рівня грошових коштів
Визначення оптимального залишку грошових коштів (мова йде про сукупний залишок на банківських рахунках і в касі) являє собою одну з основних завдань фінансового менеджера. Перш за все виникає питання: чому готівкові кошти залишаються вільними, а не використовуються в повному обсязі, наприклад, дня покупки цінних паперів, що приносять дохід у вигляді відсотка? Відповідь полягає в тому, що грошові кошти мають абсолютну ліквідність у порівнянні з цінними паперами. Облігацією, наприклад, неможливо без втрат розплатитися в магазині, таксі і т.п.
Різні види оборотних активів мають різної ліквідністю, під якою розуміють тривалість часового періоду, необхідного для конвертації даного активу в кошти; неоднакові і витрати по забезпеченню цієї конвертації. Тільки коштами притаманна абсолютна ліквідність. Щоб вчасно оплачувати рахунки постачальників, підприємство повинно мати відповідний рівень абсолютної ліквідності. Його підтримку пов'язані з деякими витратами, точний розрахунок яких у принципі неможливий.
Тому прийнято в якості ціни за підтримання необхідного рівня ліквідності приймати можливий дохід від інвестування середнього залишку грошових коштів у державні цінні папери (концепція альтернативних витрат). Підставою для такого рішення є передумова, що державні цінні папери є безризиковими, точніше, ступенем ризику, пов'язаного з ними, можна знехтувати. Таким чином, гроші та подібні до них цінні папери відносяться до класу активів з однаковим ступенем ризику, отже, і однаковим доходом (витратами) за ним і є порівнянними [16].
Проте вищевикладене не означає, що запас грошових коштів не має верхньої межі. Ціна ліквідності збільшується в міру того, як зростає запас готівки. Якщо частка коштів в активах підприємства невисока, невеликий додатковий приплив може бути дуже корисний, у зворотному випадку навпаки. Перед фінансовим менеджером стоїть завдання визначити розмір запасу коштів, виходячи із те, щоб ціна ліквідності не перевищила маржинального процентного доходу по державних цінних паперів.
Таким чином, типова політика щодо абсолютно ліквідних активів в умовах ринкової економіки така. Підприємство повинно підтримувати певний рівень вільних грошових коштів, який для страховки доповнюється деякою сумою коштів, вкладених у ліквідні цінні папери, тобто в активи, близькі до абсолютно ліквідним. При необхідності або з певною періодичністю цінні папери конвертуються в грошові кошти; при накопиченні зайвих сум грошових коштів вони або інвестуються на довгостроковій основі або в короткострокові цінні папери, або виплачуються у вигляді дивідендів.
З позиції теорії інвестування кошти являють собою один з окремих випадків інвестування в товарно-матеріальні цінності. Тому до них застосовні загальні вимоги. По-перше, необхідний базовий запас коштів для виконання поточних розрахунків. По-друге, необхідні певні кошти для покриття непередбачених витрат. По-третє, доцільно мати визначену величину вільних грошових коштів для забезпечення можливого чи прогнозованого розширення діяльності [17].
Таким чином, до грошових коштів можуть бути застосовані моделі, розроблені в теорії управління запасами і дозволяють оптимізувати величину грошових коштів, що передбачає оцінити:
а) загальний обсяг грошових коштів та їх еквівалентів;
б) яку їх частку слід тримати на розрахунковому рахунку, а яку як бистрореалізуемих цінних паперів;
в) коли і в якому обсязі здійснювати взаємну трансформацію грошових коштів і бистрореалізуемих фінансових активів.
У західній практиці найбільше поширення отримали модель Баумоля і модель Міллера-Орра. Перша була розроблена В. Баумолом в 1952 р ., Друга М. Міллером і Д. Орром в 1966 р . Безпосереднє впровадження цих моделей у вітчизняну практику поки утруднено через різницю в рівні інфляції, облікових ставок, нерозвиненості ринку цінних паперів тощо, тому наведемо лише короткий теоретичний опис даних моделей та їх застосування на умовних прикладах.
Модель Баумоля
Передбачається, що підприємство починає працювати, маючи максимальний і доцільний для нього рівень грошових коштів, і потім постійно витрачає їх протягом деякого періоду часу. Усі які кошти від реалізації товарів і послуг підприємство вкладає в короткострокові цінні папери. Як тільки запас грошових коштів виснажується, тобто стає рівним нулю або досягає деякого заданого рівня безпеки, підприємство продає частину цінних паперів і тим самим поповнює запас грошових коштів до початкової величини.
Сума поповнення (Q) обчислюється за формулою [18]:

Q =
де V - прогнозована потреба в грошових коштах у періоді (рік, квартал, місяць);
с - одноразові витрати з конвертації грошових коштів у цінні папери;
r - прийнятний і можливий для підприємства процентний дохід по короткострокових фінансових вкладень, наприклад, у державні цінні папери.
Таким чином, динаміка залишку коштів на розрахунковому рахунку являє собою «пилкоподібний» графік (рис. 2).

Рисунок 2 - Графік зміни залишку коштів на розрахунковому рахунку (модель Баумоля)
Таким чином, середній запас грошових коштів становить Q / 2, а загальна кількість угод з конвертації цінних паперів в грошові кошти (k) дорівнює:

k = V / Q
Загальні витрати (OP) з реалізації такої політики управління грошовими потоками складуть:
OP = c * k + r * (Q / 2)
Перший доданок в цій формулі являє собою прямі витрати, друге - упущену вигоду від зберігання коштів на розрахунковому рахунку замість того, щоб інвестувати їх у цінні папери [19].
Мета даної моделі - мінімізувати суму постійних витрат по операціях або можливі витрати з утримання залишків грошових коштів, які не приносять доходу.
Якщо фінансовий менеджер бере на озброєння цю модель, нескладно сформулювати деякі очевидні рекомендації з управління цільовим залишком грошових коштів:
а) якщо одноразові витрати за взаємною конвертації грошових коштів та ліквідних цінних паперів великі, модель рекомендує мати відносно великий цільової залишок;
б) якщо витрати по зберіганню грошових коштів, що приймаються в розмірі упущеної вигоди (неодержаний відсоток по безризикових фінансових активів) великі, модель рекомендує підтримувати відносно невеликий цільової залишок.
Модель Міллера-Орра
Модель Баумоля проста і в достатній мірі прийнятним для підприємств, грошові потоки яких стабільні і прогнозовані. Насправді таке трапляється рідко - залишок коштів на розрахунковому рахунку змінюється випадковим чином, причому можливі значні коливання.
Модель, розроблена Міллером і Орром, являє собою компроміс між простотою і повсякденною реальністю. Вона допомагає відповісти на питання: як підприємству слід керувати грошовим запасом, якщо неможливо передбачити щоденний відтік або приплив грошових коштів. Міллер і Орр використовували при побудові моделі процес Бернуллі - стохастичний процес, в якому надходження і витрачання грошей від періоду до періоду є незалежними випадковими подіями.
Логіка дій фінансового менеджера з управління залишком коштів на розрахунковому рахунку представлена ​​на рис. 3 та полягає в наступному. Залишок коштів на рахунку хаотично змінюється до того часу, поки не досягає верхньої межі. Як тільки це відбувається, підприємство починає скуповувати достатню кількість ліквідних цінних паперів з метою повернути запас грошових коштів до певного нормальному рівню (точці повернення). Якщо запас грошових коштів сягає нижньої межі, то в цьому випадку підприємство продає накопичені раніше цінні папери і таким чином поповнює запас грошових коштів до нормального межі.

Рисунок 3 - Модель Міллера-Орра
При вирішенні питання про розмах варіації (різниця між верхньою і нижньою межами) рекомендується дотримуватися наступної політики: якщо щоденна мінливість грошових потоків велика чи постійні витрати, пов'язані з купівлею і продажем цінних паперів високі, то підприємству слід збільшити розмах варіації і навпаки. Також рекомендується зменшити розмах варіації, якщо є можливість отримання прибутку завдяки високій процентній ставці по цінних паперах.
При застосуванні даної моделі слід враховувати ряд факторів:
- Фіксований витрата, пов'язаний з купівлею і продажем цінних паперів передбачається рівним;
- Верхня межа залишку грошових коштів визначається фірмою самостійно, оптимальний розмір залишку визначається як 3 * S;
- Нижня межа залишку грошових коштів приймається рівним нулю.
Реалізація моделі здійснюється в кілька етапів:
1. Встановлюється мінімальна величина грошових коштів (Він), яку доцільно постійно мати на розрахунковий рахунок (визначається експертним шляхом виходячи з середньої потреби підприємства в оплаті рахунків, можливих вимог банку, кредиторів та ін.)
2. За статистичними даними визначається варіація щоденного надходження коштів на розрахунковий рахунок (v).
3. Визначаються витрати (Рх) із зберігання коштів на розрахунковому рахунку (зазвичай їх беруть у сумі ставки щоденного доходу по короткострокових цінних паперів, що циркулює на ринку) і витрати (Pm) за взаємною трансформації грошових коштів і цінних паперів (кількість передбачається постійної; аналогом такого виду витрат, у яких місце у вітчизняній практиці, є, наприклад, комісійні, що сплачуються у пунктах обміну валюти).
4. Розраховують розмах варіації залишку грошових коштів на розрахунковому рахунку (S) за формулою [20]:

S = 3 *
5. Розраховують верхню межу коштів на розрахунковому рахунку (Ов), при перевищенні якої необхідно частину грошових коштів конвертувати в короткострокові цінні папери: Вв = Він + S
6. Визначають точку повернення (Тв) - величину залишку грошових коштів на розрахунковому рахунку, до якої необхідно повернутися у разі, якщо фактичний залишок коштів на розрахунковому рахунку виходить за межі інтервалу (Він; Ов): Тв = Він + (S / 3).
Перевага моделі Міллера-Орра полягає в тому, що вона враховує невизначеність грошових потоків. Чим більше різниця між плановим і мінімальним залишками, тим вище верхня межа і середній грошовий залишок.
Західними фахівцями розроблено й інші, більш витончені підходи до управління цільовим залишком грошових коштів, зокрема, певну популярність отримали модель Стоуна, що представляє собою розвиток моделі Міллера-Орра та імітаційне моделювання за методом Монте-Карло.
У силу об'єктивних причин дані моделі оптимізації рівня грошових коштів поки що не можуть бути застосовані російськими підприємствами. Тому на практиці при визначенні оптимального рівня грошових коштів у більшою мірою керуються статистикою і неформалізованими методами обгрунтування фінансових рішень.
Таким чином, управління потоком грошових коштів полягає в оптимізації величини грошових коштів, що знаходяться на рахунках підприємства, з метою реалізації цільових пріоритетів діяльності, оптимізації величини поточних платіжних коштів. Завданням також є здійснення кругообігу грошових активів, їх безперебійне та оперативне перетікання в товарну, продуктивну і знову в грошову форму. Тільки в цьому випадку грошові активи перетворюються в їх потоки. Метою є і оптимізація залишку грошових коштів. Ці кошти повинні відповідати довгострокової і поточної потреби в них. Мета управління потоком грошових коштів поділяється на кілька складових:
а) максимізацію позитивного грошового потоку (їх припливу, що у свою чергу передбачає зростання обсягу або швидкості надходження);
б) мінімізацію негативного потоку (шляхом зменшення обсягу або уповільнення швидкості відтоку);
в) максимізацію сальдо між ними (вищеописаними методами) у поточній діяльності з подальшою оптимізацією середнього залишку грошових коштів за певний період часу;
г) оперативне використання залишку грошових коштів;
д) збільшення віддачі від вкладених коштів (капіталізацію прибутку, зниження фінансових ризиків, дисконтування капіталу).
Реалізація кожної з цих завдань специфічна і здійснюється в процесі управління складовими елементами капіталу. Однією з головних завдань є максимізація позитивних потоків. Вона реалізується в ході здійснення основної діяльності підприємства. Тут знаходяться основні притоки грошових потоків (як і їх відтоки) і формується їх сальдо. Якість управління потоком грошових коштів буде характеризувати звіт про рух грошових коштів (форма № 4).
Нормальним в управлінні грошовим потоком вважається рівність доходів і витрат господарюючого суб'єкта або деяке перевищення доходів над витратами. Складність управління грошовими активами полягає в тому, що їх кругообіг може збігатися, а може й не збігатися з операційним циклом підприємства. Необхідно добиватися синхронізації грошових потоків з рухом товаропотоків. Перевищення негативних фінансових потоків над позитивними матеріальними потоками нерідко призводить до збитків, а негативних матеріальних потоків над позитивними фінансовими потоками до зростання дебіторської заборгованості. В обох випадках це небажано і вимагає синхронізації потоків, формою якої можуть бути поставки продукції з передоплатою, авансові платежі, постачання і платіж «день у день», поставка з наступною оплатою та ін У всіх випадках необхідно знайти оптимальний варіант управління та шляхи вірної оцінки перспективних потоків.
Обсяг коштів, що знаходяться на розрахунковому рахунку, не повинен перевищувати розмірів, обумовлених звичайною практикою, потреби в них. Інакше грошові кошти випадають з обороту («заморожуються»). Залишок коштів на розрахунковому рахунку підприємства повинен коригуватися на темпи інфляції. Наявність фонду поточних грошових коштів породжує явище флоута, тобто отримання економічних переваг внаслідок тимчасового розриву між випискою платіжних документів та їх фактичною оплатою. Підприємство, збільшуючи флоут (але не зловживаючи їм), може зменшувати середній залишок грошових коштів.
Бажано розмежовувати управління грошовими коштами, які приносять прямий дохід у формі відсотків, дивідендів та інших форм доходу (депозитні вклади, короткострокові фінансові вкладення) і не приносять прямий дохід (інші різновиди грошових активів). Складовим елементом управління потоком грошових коштів є відповідне планування.
Тому проведемо аналіз та оцінку процесу управління грошовими потоками на прикладі підприємства ТОВ «Ескобар», для виявлення резервів і розробки рекомендацій щодо підвищення ефективності управління грошовими потоками.

2. СУЧАСНИЙ ФІНАНСОВИЙ СТАН ПІДПРИЄМСТВА ТОВ «Ескобар»
2.1 ОРГАНІЗАЦІЙНО-ЕКОНОМІЧНА ХАРАКТЕРИСТИКА ТОВ «Ескобар»
Товариство з обмеженою відповідальністю «Ескобар» (ТОВ «Ескобар») є юридичною особою і має у власності відокремлене майно, відбите на його самостійному балансі, розрахунковий рахунок в банку, круглу печатку, що містить його повне фірмове найменування і вказівка ​​на місце його знаходження, штампи і бланки зі своїм найменуванням, власну емблему, а також зареєстрований у встановленому порядку товарний знак та інші засоби візуальної ідентифікації. Таким чином правова форма підприємства ТОВ «Ескобар»: товариство з обмеженою відповідальністю. Форма власності - приватна.
Юридична адреса підприємства: 243400, Брянська обл., М. Брянськ, вул. Комсомольська, д. 7. Телефон: (4832) 57-82-32. Факс: (4832) 57-85-15. ІПН 3232016550 КПП 323201001.
Дата утворення підприємства - 18.11.1993 року.
У момент утворення товариства воно було головним підприємством з двома відокремленими структурними підрозділами в м. Москві та в м. Орлі. Третього квітня 2006 р . структурний підрозділ в м. Орлі припинило своє існування. Цей факт підтверджує Повідомлення Інспекції ФПС Росії по Заводського району м. Орла № 5752 про зняття з обліку в податковому органі юридичної особи.
Московське відокремлений структурний підрозділ ТОВ «Ескобар» також припинив своє існування в 2006 р ., Але повідомлення про зняття з обліку на підприємство ще не надходило.
Учасниками підприємства ТОВ «Ескобар» є: Кукатов Андрій Володимирович, Кучеров Ігор Олексійович і Кочурів Михайло Михайлович.
Джерелом формування майна підприємства ТОВ «Ескобар» є:
- Статутний капітал підприємства, утворений за рахунок внесення учасниками своїх часток;
- Доходи, отримані від реалізації продукції, послуг і робіт, а також інших видів господарської діяльності;
- Добровільні внески юридичних і фізичних осіб;
- Амортизаційні відрахування;
- Отримані кредити;
-Інші надходження не заборонені чинним законодавством РФ.
Для організації та забезпечення діяльності підприємства ТОВ «Ескобар» його учасниками було утворено Статутний капітал у розмірі 1000 руб. Статутний капітал підприємства складається з номінальної вартості часток його учасників. Статутний капітал підприємства ТОВ «Ескобар» визначає мінімальний розмір його майна, який гарантує інтереси його кредиторів. Величини вкладів учасників у Статутний капітал підприємства ТОВ «Ескобар» розподіляються наступним чином: Кукатов А.В. - 70%; Кучеров І.А. і Кочурів М.М. по 15% статутного капіталу.
За сферою діяльності дане підприємство можна віднести до торговельному підприємству. Прибуток в основному формується за рахунок зменшення виручки від реалізації на величину собівартості проданих товарів, транспортних витрат, витрат на утримання фондів, персоналу та інших витрат.
Підприємство ТОВ «Ескобар» може від свого імені набувати і здійснювати майнові і особисті немайнові права, нести обов'язки, бути позивачем і відповідачем у суді. Підприємство відповідає за своїми зобов'язаннями всім своїм майном. Воно забезпечує дотримання державних стандартів та інших норм, які захищають інтереси споживачів і держави, і перш за все норм, що гарантують безпеку, охорону здоров'я людей і захист навколишнього середовища.
Підприємство веде бухгалтерський облік майна, зобов'язань і господарських операцій шляхом подвійного запису на взаємопов'язаних рахунках бухгалтерського обліку, включених до робочого плану рахунків. При обробці первинних документів застосовувати журнально-ордерну форму обліку, журнал-головна книга. Для відображення господарської операції в бухгалтерському обліку підприємства застосовуються типові уніфіковані форми. Податковий облік ведеться відповідно до ст. 314 НК РФ в аналітичних регістрах, призначених для систематизації та накопичення інформації, що міститься у прийнятих до обліку первинних документах.
ТОВ «Ескобар» у своїй діяльності керується ГК РФ, Трудовим кодексом РФ, Федеральним законом РФ «Про товариства з обмеженою відповідальністю», Федеральним законом РФ «Про колективні договори і угоди» від 11.03.92 р. (із змінами та доповненнями), статутом та іншими нормативно-правовими актами.
Метою діяльності ТОВ «Ескобар» є отримання прибутку. Для здійснення зазначеної мети ТОВ «Ескобар" здійснює:
- Торгово-закупівельна та постачальницько-збутова діяльність;
- Проектно-кошторисні, монтажні, дизайнерські, художньо-оформлювальні, конструкторські роботи;
- Інформаційне обслуговування юридичних і фізичних осіб;
- Виконання робіт у сфері побутового обслуговування;
- Надання транспортних, експедиційних та складських послуг;
- Інші види діяльності, не заборонені чинним законодавством
Значення основних показників, що характеризують масштаби діяльності ТОВ «Ескобар» представлені в таблиці 1.
За даними таблиці можна зробити висновок про те, що в 2007 р ., В порівнянні з 2005 р ., За деякими показниками спостерігається скорочення масштабів діяльності, а за деякими збільшення. Так, наприклад, середня чисельність працівників збільшилася на 42,3%, середня вартість основних і оборотних коштів на 29,5% і 10,4% відповідно. Але, за такими показниками як товарообіг і торгова площа, спостерігається різке скорочення на 35,3% і 65,7% відповідно. Таке значне скорочення пояснюється тим, що в 2005 р . на одному з головних складських приміщень сталося обвалення покрівлі, і підприємство було змушене шукати нове приміщення.
Таблиця 1
Масштаби діяльності ТОВ «Ескобар»
Внаслідок вище сказаного розмір торговельної площі підприємства скоротився на 65,7%. В даний час ТОВ «Ескобар» орендує нежитлові приміщення у ЗАТ «Брянський горпромторг» 2054,4 кв.м. в Фокінском районі м. Брянська і 719,95 кв.м. в Радянському районі.
Що стосується товарообігу, то необхідно відзначити, що при обваленні покрівлі реальний збиток підприємства склав 16839030 руб. 59 коп. і 2757806 крб. упущеної вигоди. За рішенням суду із ЗАТ «Орлик-СТМ», якому належало дане складське приміщення і яка згідно договору, будучи охоронцем несла відповідальність за пошкодження товару, переданого йому на зберігання, на користь ТОВ «Ескобар» повинна була стягнути вище згадана сума. Але відповідач продовжив судові розгляди з організацією будівельником і сума позову так і не передано ТОВ «Ескобар».
Також, на скорочення товарообігу вплинув той факт, що, після обвалення складу, підприємство, у зв'язку з тим, що не могло забезпечити постачання товару за укладеними договорами, втратило велику кількість клієнтів. Що стосується значень показників 2007 р ., В порівнянні з 2006 р ., То тут спостерігається зростання за всіма показниками, окрім торгівельної площі (вона залишилася не зрадою). Таким чином, можна говорити про те, що підприємство після подій 2005 р . стало поступово збільшувати масштаб своєї діяльності. При вивченні статей балансу був виявлений значний непокритий збиток, розмір якого в 2005 р . склав -7147 тис. руб. До кінця 2007 р . його розмір склав -7107 тис. руб. Це пояснюється тим, що в 1996 р . підприємство реалізовувало продукцію, що імпортується і в результаті дефолту втратило величезні грошові кошти (в 1996 р . сума збитків склала 12000 тис. грн.).
Далі розглянемо склад і структуру товарообігу ТОВ «Ескобар» за 2005-2007 рр.. (Таблиця 2).
Таблиця 2
Склад і структура товарообігу

При розгляді складу і структури товарообігу ТОВ «Ескобар» було встановлено, що в структурі товарообігу підприємства з 2005 р . по 2007 р . різких зміну не відбувалося. Найбільшу питому вагу в структурі займає керамічна плитка (у середньому за розглянутий період 72,6%), на другому місці сантехніка (в середньому 10,3%). Найменшу питому вагу в структурі товарообігу займає кріпильна техніка (в середньому 2,4%). Таким чином, можна відзначити, що підприємству необхідно концентрувати свою увагу, в основному, на реалізації керамічної плитки та сантехніки, так як їх загальна питома вага в структурі товарообігу складає трохи більше 80%.
Найважливішою умовою ефективної діяльності підприємства є відбір працівників з точки зору професійної підготовки, особистісних якостей, ціннісних установок, так як саме вони утворюють складу організаційної структури трудових ресурсів. Організаційна структура ТОВ «Ескобар» адекватна структурі самого підприємства і відповідає масштабам і функціональному призначенню керованих об'єктів.
Управління підприємством здійснюється директором ТОВ «Ескобар» Кукатовим А.В. Директор керує торгово-господарської та фінансово-економічною діяльністю підприємства, несучи всю повноту відповідальності за наслідки прийнятих рішень, збереження та ефективне використання майна підприємства, а також фінансово-господарські результати його діяльності. Необхідно відзначити, що на підприємстві, в основному, спостерігається лінійне підпорядкування.
Заступники директора здійснюють керівництво фінансово-господарською діяльністю товариства в галузі матеріально-технічного забезпечення, заготівлі та зберігання сировини, збуту продукції на ринку і за договорами постачання, транспортного і адміністративно-господарського обслуговування, забезпечуючи ефективне і цільове використання матеріальних і фінансових ресурсів, зниження їх втрат , прискорення оборотності оборотних коштів. Заступники директора координують роботу підлеглих їм служб і підрозділів; організовують участь підпорядкованих служб та підрозділів у складанні перспективних і поточних планів реалізації продукції; здійснюють контроль за реалізацією продукції, матеріально-технічним забезпеченням, фінансовими та економічними показниками діяльності підприємства; організують роботу складського господарства.
На розглянутому підприємстві величезне значення в організаційній структурі належить посади головного бухгалтера.
Головний бухгалтер здійснює організацію бухгалтерського обліку господарсько-фінансової діяльності підприємства, контроль за використанням товарно-матеріальних цінностей, сировини, матеріалів та їх збереженням. Головний бухгалтер здійснює керівництво працівниками бухгалтерії, надає їм методичну допомогу з питань бухгалтерського обліку, контролю і звітності, отримує та надає інформацію різним службам і відділам. Так, наприклад, заступник директора з персоналу надає головному бухгалтеру наступну інформацію: табель обліку використання робочого часу; лікарняні листи; накази по особовому складу та основної діяльності; список працівників про накладення дисциплінарних стягнень; відділ постачання: договори на придбання матеріальних цінностей, товарно-супровідна документація , звіти про витрати; склад: товарні звіти, зведення про наявність товару, накладні, рахунки-фактури, акти про списання продукції; інвентаризаційні описи, акти інвентаризації і т.д. Головний бухгалтер, у свою чергу, надає відомості директору про наявність грошових коштів на рахунках, інформацію про несплачені рахунках, оперативні зведені звіти про доходи та видатки; заступнику директора з персоналу про фактично нарахованої заробітної плати і т.д.
Крім лінійного підпорядкування в організаційній структурі суспільства існує і функціональне підпорядкування. Воно проявляється у формі здійснення дорадчих функцій заступника директора з персоналу з секретарем та головного бухгалтера із завідувачем сектору обліку та контролю.
У вище розглянутої організаційної структурі ТОВ «Ескобар» на справжній момент відбулися незначні зміни. Це пов'язано, перш за все, з припиненням діяльності відокремлених структурних підрозділів в м. Москві та в м. Орлі. Ці представництва в даний момент не є складовими частинами організаційної структури підприємства ТОВ «Ескобар».
2.2 АНАЛІЗ ФІНАНСОВОГО СТАНУ ТОВ «Ескобар»
В умовах ринкової економіки запорукою виживання та основою стабільного стану підприємства служить його фінансова стійкість і ефективне функціонування.
Для оцінки фінансового стану ТОВ «Ескобар» проведемо комплексний фінансовий аналіз, метою якого є оцінка минулої діяльності та положення підприємства на даний момент. Основою для аналізу є дані бухгалтерського балансу за 2005-2007 рр..
Фінансові результати діяльності підприємства характеризуються сумою отриманого прибутку і рівнем рентабельності. Чим більше величина прибутку і вище рівень рентабельності, тим ефективніше функціонує підприємство, тим стійкіше його фінансовий стан.
Отже, розглянемо важливе питання для підприємства - формування прибутку та його динаміку.
Таблиця 3
Розрахунок формування прибутку та його динаміка
* - Значення показників наведено в разах.
Як видно, з наведеної таблиці, за аналізований період з 2005 р . по 2007 р . склалася наступна ситуація: у 2007 р . в порівнянні з 2005 р . спостерігається спад практично всіх показників, як доходів, так і видатків. Винятки становлять лише показник прибутку від продажів, який в 2007 році в порівнянні з 2005 роком збільшився на 16,8%, а також значення інших витрат, яка збільшилася у 3,02 рази і зробило негативний вплив на значення прибутку. Різке зниження всіх показників обумовлено тим, що, як зазначалося раніше, у 2005 році на одному з головних складських приміщень сталося обвалення покрівлі.
Взагалі на підприємстві скорочення чистого прибутку спостерігається за весь аналізований період. У 2006 р . в порівнянні з 2005 р . різке зниження прибутку (на 273 тис. руб.) було обумовлено в основному з-за аварійної ситуації. У 2007 р . в порівнянні з 2006 р . чистий прибуток скоротився на 53,1% або на 217 тис. руб. Це скорочення було викликано рядом факторів: це і припинення підприємницької діяльності відокремлених структурних підрозділів ТОВ «Ескобар» у м. Москві та в м. Орлі, і виплата відсотків за кредит (1836 тис. руб.), Наданого підприємству. Також на дану ситуацію вплинуло те, що інші витрати за аналізований період зростають більш високими темпами, ніж інші доходи, які знижуються. У 2007 р . в порівнянні з 2006 р . інші витрати, які включають операційні і позареалізаційні витрати, збільшилися на 9,5%, а інші доходи скоротилися на 27,2%.
І як наслідок усього вище викладеного можна зазначити, що на підприємстві в 2007 р . в порівнянні з 2005 р . спостерігається різке зниження виручки з 75748 до 49011 тис. руб. або на 35,3%, що зумовило зменшення чистого прибутку на 33,4% або на 490 тис. руб.
Підводячи підсумок, можна сказати, що за аналізований період з 2005 р . по 2007 р . спостерігається скорочення всіх видів прибутку, відповідно і зниження ефективності діяльності підприємства.
Далі розглянемо основні економічні показники діяльності ТОВ «Ескобар». Аналіз таблиці 4 показує, що в 2007 р . в порівнянні з 2005 р . значення показників продуктивності праці, фондовіддачі, коефіцієнта оборотності товарних запасів знизилися на значну величину. Найбільш значуще зниження спостерігається за показником продуктивності праці 46,5%.
Таблиця 4
Основні економічні показники діяльності
Найбільш значуще збільшення спостерігається за показником ефективності використання торгової площі 40,5%. У 2007 р ., В порівнянні з 2006 р ., Значення даних показників залишилися практично незмінними. Найбільше зміна спостерігається у коефіцієнта ефективність використання торгової площі, значення якого збільшилося на 12%. З усього вище сказаного можна зробити висновок про те, що діяльність підприємства за аналізований період стабілізується після значних втрат, яких воно зазнало після подій 2005 р ., Мова про які йшла трохи раніше. А значне підвищення значень показників прибутку від продажів і рентабельності від продажу у 2007 р ., Як у порівнянні зі значеннями 2005 р ., Так і 2006 р ., Свідчить про підвищення рівня отримуваного прибутку на кожен карбованець виручки.
У зв'язку з тим, що у підприємства відсутні власні кошти у резерві, тому що в результаті дефолту в 1996 р . спостерігається непокритий збиток (його розмір у 2005 р . склав - 7111 тис. руб., а до кінця 2007 р . це значення знизилося лише до 7073 тис. руб.), то можна відзначити, що підприємство повністю залежить від позикових коштів. Так 19 січня і 22 листопада 2007 р . підприємством були взяті кредити на здійснення поточної діяльності в розмірі 15000 тис. руб. і 1000 тис. руб. відповідно, сума відсотків до сплати за які склала 1836 тис. руб.
Таким чином, можна відзначити, що стан підприємство є фінансово нестійким.
Одним з показників, що характеризують фінансовий стан підприємства, є його ліквідність (платоспроможність), тобто можливість своєчасно погашати свої платіжні зобов'язання наявними грошовими ресурсами. Платоспроможність є зовнішнім проявом фінансового стану підприємства, його стійкості.
Таблиця 5
Оцінка платоспроможності підприємства
На основі отриманих значень коефіцієнтів ліквідності можна зробити висновок про незадовільний фінансовий стан підприємства, тобто підприємство не в змозі своєчасно сплатити свої рахунки. Найбільш низькі значення спостерігаються у коефіцієнта абсолютної ліквідності, що дозволяють зробити висновок про те, що підприємство не може погасити короткострокові зобов'язання за рахунок наявної готівки. У 2007 р ., Як у порівнянні з 2005 р ., Так і в порівнянні з 2006 р ., Спостерігається збільшення практично всіх отриманих значень (виняток становить лише значне зниження (64%) коефіцієнта абсолютної ліквідності в 2007 році в порівнянні з 2006 роком). Таким чином можна зазначити, що хоча значення показників у 2007 р . в середньому збільшилися, але вони як і раніше залишаються дуже низькими щодо нормативів по даній групі показників.
Фінансове становище підприємства знаходяться в безпосередній залежності від того, наскільки швидко кошти, вкладені в активи, перетворюються в реальні гроші. Для цього використовуються показники ділової активності підприємства.
Таблиця 6
Оцінка показників оборотності активів
Аналізуючи дані вище наведеної таблиці, можна сказати, що активи за аналізований період в ході реалізації обертаються від 0,63 разів (у 2006 році) до 0,67 разів (у 2007 році), тобто їх оборотність в 2007 році підвищується, хоча і незначно, але в порівнянні з 2005 р . їх значення різко скоротилося. Що стосується оборотності оборотних активів, то можна відзначити, що за аналізований період склалася аналогічна ситуація.
Розглядаючи показник тривалості одного обороту, як всієї сукупності активів, так і оборотних активів, можна відзначити, що їх значення дуже значні. Це пов'язано насамперед зі специфікою бізнесу. Тривалість обороту всіх активів в 2007 р . в порівнянні з 2006 р . знижується на 34 дні, а в порівнянні з 2005 р . збільшилася на 222 дні, тобто активи оберталися швидше в 2005 р . Тривалість обороту оборотних активів також в 2007 р . в порівнянні з 2006 р . знизилася (на 41 день), а в порівнянні з 2005 р . збільшилася на 214 днів.
Як вже зазначалося раніше фінансові результати діяльності підприємства характеризуються не тільки сумою отриманого прибутку, а й рівнем рентабельності. Показники рентабельності характеризують ефективність роботи підприємства в цілому, вони більш повно, ніж прибуток, відображають остаточні результати господарювання, оскільки їх величина показує співвідношення ефекту з наявними або спожитими ресурсами. Розглянемо основні показники рентабельності і їх динаміку.
Таблиця 7
Аналіз показників рентабельності та їх динаміки

Показники	2005 р .	2006 р .	2007 р .	Показники 2007р. у% до:
				2005 р .	2006 р .
1. Рентабельність продукції	2,19	2,78	4,02	183,56	144,60
2. Рентабельність активів	1,07	0,65	0,32	29,90	49,23
3. Рентабельність поточних активів	1,09	0,67	0,33	30,27	49,25

На основі аналізу таблиці 7 можна зробити висновок, що значення показників рентабельності в ТОВ «Ескобар» досить низькі. За весь аналізований період найменші значення спостерігаються в 2007 р . у показників рентабельності активів і поточних активів. Слід зазначити, що значення цих показників з 2005 р . по 2007 р . постійно знижується (в 2007 р . на 69,73% в порівнянні з 2005 р . і на 50,75% в порівнянні з 2006 р . - Рентабельність активів, рентабельність поточних активів - в 2007 р . на 70,1% в порівнянні з 2005 р . і на 50,77% в порівнянні з 2006 р .).
Трохи краще йдуть справи з показником рентабельності продукції. Показник рентабельності продукції показує, що з кожного витраченого рубля підприємство в 2005 р . отримувало 0,02 грн. прибутку. До того ж значення даного показника постійно зростає. Так, в 2007 р ., В порівнянні з 2005 р ., Його значення збільшилося на 83,56%, а порівняно з 2006 р . на 44,6%. Але, незважаючи на позитивну тенденцію, підприємство володіє низькою рентабельністю.
2.3 АНАЛІЗ ГРОШОВИХ ПОТОКІВ ТОВ «Ескобар»
Для того щоб розкрити реальний рух грошових коштів на ТОВ «Ескобар», оцінити синхронність надходжень і платежів, а також пов'язати величину отриманого фінансового результату з станом грошових коштів, виділимо і проаналізуємо всі напрями надходження грошових коштів, а також їх витрачання. Загальний рух грошових коштів представлено в додатках до бухгалтерського балансу - «Звіт про прибутки та збитки форма № 2» і «Звіт про рух грошових коштів форма № 4». Дані програми дають загальне уявлення про рух грошових коштів по роках в розрізі видів діяльності: основної або поточної, інвестиційної та фінансової.
Відразу слід зазначити, що на досліджуваному підприємстві ніякої фінансової та інвестиційної діяльності не ведеться, тільки в 2006 р . підприємство в розрізі інвестиційної діяльності вклало 677,0 тис. руб. у придбання об'єктів основних засобів. Загальний стан грошових коштів і активів представлено в таблиці 8.
Таблиця 8
Загальний рух грошових коштів
Можна стверджувати, що залишки на кінець звітних періодів грошових коштів в касі нестабільні і змінюються протягом аналізованого періоду. Можливо, це обумовлено тим, що підприємства повинні погоджувати з банком, в якому знаходиться його розрахунковий рахунок, розмір касового ліміту, тобто максимально можливі суми грошових коштів знаходиться у касі. Що стосується грошових коштів на розрахунковому рахунку, то для детального аналізу їх витрачання необхідно переглянути банківські виписки за відповідні періоди.
Про динаміку залишків коштів на розрахунковому рахунку можна сказати, що вона цілком відповідає профілю підприємства. Для грошових коштів на інших (спеціальних) рахунках в банку характерна тенденція в бік їх зменшення. Таке зменшення грошових коштів до кінця звітного періоду можливо пов'язано із зменшенням оподатковуваної бази з податку на майно організацій, до якої входять і всі грошові кошти підприємства. Але в цілому, що намітилася тенденція до зниження величини грошових коштів повинна звернути на себе найпильнішу увагу керівництва: величини грошових коштів повинно вистачати на здійснення поточної господарської діяльності.
Велику увагу слід приділити динаміці зміни кредиторської та дебіторської заборгованості. Бажано, щоб кредиторська заборгованість була трохи вище дебіторської. Це обумовлено тим, що дебіторська заборгованість - це гроші тимчасово абстрактні з обороту, а кредиторська - грошові кошти, залучені в оборот. Також небажано сильне перевищення кредиторської заборгованості над дебіторською, тому що у разі вимоги кредиторів (особливо щодо короткострокової заборгованості) повернути борг, підприємство може бути поставлено в залежність від фінансового стану дебіторів.
Як видно з таблиці 8, кредиторська заборгованість протягом трьох років зросла на 3% або на 2062 тис. руб., Що перевищує абсолютне зменшення грошових коштів, тобто можна зробити попередній висновок, що на підприємстві ТОВ «Ескобар» присутня постійна нестача грошових коштів. Зростання дебіторської заборгованості практично на 7%, що в абсолютному вираженні склало 1184 тис. руб. є абсолютно неприйнятним негативним фактом. Відволікання з обороту підприємства такої суми негативно позначається на звороті її активів, тим більше, що завжди є ризик неповернення грошей покупцями. Для забезпечення поточної діяльності та розрахунків з кредиторами дебіторська заборгованість ТОВ «Ескобар» (на 01.01.08.) Не повинна перевищувати 6651 11 тис. руб.
Таке положення справ дозволяє зробити наступні висновки:
- Співвідношення кредиторської та дебіторської заборгованості не задовольняє вимогам фінансової незалежності підприємства;
- Коливання суми грошових коштів в касі і на розрахунковому рахунку говорять про нестабільність в отриманні та особливо витрачання грошових коштів;
- Стан справ можна змінити, проаналізувавши основні канали надходження та напрямки використання грошових коштів, взявши за основу «Звіт про рух грошових коштів» річної звітності.
Звіт пояснює зміни, що відбулися з одним з компонентів фінансової звітності - грошовими коштами - від однієї дати балансового звіту до іншої, тобто дає можливість користувачам проаналізувати поточні потоки грошових коштів, оцінити їх майбутні надходження, оцінити здатність підприємства погасити свою заборгованість і виплатити дивіденди, проаналізувати необхідність залучення додаткових фінансових ресурсів. Його великою гідністю є те, що він у простій та аналітичній формі дозволяє виявити фактори, що вплинули на зміну грошових потоків за звітний період. Проведемо аналіз основних джерел припливу і відтоку грошових коштів (табл. 9).
Таким чином, за даними аналізу можна зробити наступні висновки:
1. За аналізований період ТОВ «Ескобар» в цілому за кожен рік переважав приплив грошових коштів над відтоком.
2. Частка надходжень від реалізації продукції, надання послуг становила відповідно 60,0%, 53,9% та 57,4% за 2005 - 2007 рр.. Для підтримки такої тенденції потрібно прагнути швидше перетворювати дебіторську заборгованість, (яка по роках дорівнює у відсотках від виручки від реалізації відповідно 10,8%, 9,6%, 9,1%) у грошові кошти. Видно, що частка дебіторської заборгованості в виручці знижується.
Таблиця 9
Аналіз джерел припливу і відтоку грошових коштів, тис. руб.
3. Грошові кошти спрямовують в основному на оплату товарів. Частка таких витрат становить по роках 69,1%, 67,3%, 77,9%. Якщо до цих витрат додати витрати на оплату праці (вийде 71,9%, 81,9%, 83,1%), то виручки від реалізації продукції цілком вистачить, щоб їх провести. Це говорить про нормальну роботу організації.
4. Негативним моментом є відсутність фінансових вкладень у підприємства ТОВ «Ескобар». Ці вкладення (у цінні папери, строкові депозити) могли б приносити дохід. Однак, незважаючи на перевагу в цілому за період припливу грошових коштів над відтоком, іноді у підприємства не вистачало коштів, щоб розрахуватися з кредиторами.
Розглянемо рух грошових коштів ТОВ «Ескобар» в розрізі основної, операційної та позареалізаційної діяльності, скориставшись даними форми № 2 «Звіт про фінансові результати», дані представимо в таблиці 10.
Як видно з таблиці, в цілому за три досліджуваних року, загальним фінансовим результатом діяльності підприємства була прибуток.

Таблиця 10
Аналіз грошових потоків за видами діяльності підприємства
Протягом 2005 - 2007 рр.. спостерігалася тенденція до збільшення загального чистого грошового потоку, але в 2007 р . вона зменшилася. Сталося це в результаті виплат за банківським кредитом - негативному грошового потоку з операційної діяльності. Безсумнівно, це є негативним фактів у фінансово-економічної діяльності підприємства. Частка чистого грошового потоку по основній діяльності складала в 2004-2007 рр.. 2,77%, 1,42%, 3,11%, і 3,56% відповідно.
Тобто в цілому підприємство працює досить стабільно, хоча для підприємства така питома вага прибутку є недостатньо високим. Результатом операційної та позареалізаційної діяльності протягом усього досліджуваного періоду були збитки або негативні грошові потоки, що призвело до зменшення чистого прибутку в кожному звітному році до 3,1%, 2,8%, 4,53% і 1,25% відповідно. Можна стверджувати, що на підприємстві зовсім не розвинена система управління фінансами, не ведеться робота по вигідному розміщенню тимчасово вільних грошових коштів (інвестуванню), тобто необхідно приділити увагу організації фінансового планування та прогнозування руху грошових коштів з метою отримання подальшого доходу.
Зробимо оцінку достатності грошових коштів на ТОВ «Ескобар». Для цього розрахуємо тривалість періоду їх обороту. Тривалість періоду становить 30 днів, так як розраховуються значення показника за місяць. Для розрахунку були залучені внутрішні облікові дані про величину залишків на початок і кінець періоду за рахунками грошових коштів. Для обчислення величини середнього обороту був використаний кредитовий оборот по рахунку 51. На ТОВ «Ескобар» більша частина розрахунків проходить через касу, тому зазначені витрати грошових коштів по рахунку каси були додані до суми кредитового обороту по розрахунковому рахунку. Розрахунок періоду обороту грошових коштів показано в таблиці 11.
Таблиця 11
Зміна тривалості обороту грошових коштів по місяцях
Як випливає з даних таблиці, період обороту грошових коштів протягом 2006 р . коливається в межах від 1,03 до 4,44 днів, а в 2007 р . від 1,02 до 4,50. Інакше кажучи, з моменту надходження грошей на рахунок підприємства до моменту їх вибуття проходило в 2006 р . в середньому не більше 1,8 днів, в 2007 р . 2,19 дня. Це говорить про недостатність коштів у підприємства, вельми небезпечної при значному обсязі кредиторської заборгованості. Будь-яка серйозна затримка платежу може вивести підприємство із стану фінансової стійкості.
Для того щоб розкрити реальний рух грошових коштів на ТОВ «Ескобар», оцінити їх надходження і витрачання, а також пов'язати величину отриманого фінансового результату з станом грошових коштів, були виділені і проаналізовані всі напрямки їх надходження та вибуття, аналіз проведений прямим (табл. 12 ) і непрямим (табл. 13) методами. Такий підхід забезпечить оперативне управління та контроль за грошовими потоками в організації.
Таблиця 12
Рух грошових коштів (прямий метод)

Показники	2005 р .	2006 р .	2007 р .
Поточна діяльність
1. Приплив	75748	44063	49011
1,1 Виручка	75748	44063	49011
1.2 Аванси
1.3 Інші
2. Відтік	75749	43828	49236
2.1 Постачальники	52205	26894	32391
2.2 Зарплата	11778	9394	9482
2.3 До бюджету	9559	6958	6541
2.4 Інші	2207	582	822
РАЗОМ (1-2)	-1	235	-225

Таким чином, з табл. 12 видно, що в 2005 і 2007 р р. приплив грошових коштів був менше відтоку, приплив перевищує відтік грошових коштів у 2006 р . Приплив грошових коштів в основному був забезпечений за рахунок зростання виручки від реалізації продукції, товарів і послуг. У середньому у відсотках від усього припливу вона становила 98 - 99%. Що стосується інвестиційної та фінансової діяльності, то у організації по них немає припливу, а тільки відтік грошових коштів. Усі надходження і велика частина витрачання грошових коштів відбуваються тільки щодо поточної діяльності. Як видно з таблиці 13, величина чистого прибутку, скоректована з урахуванням руху грошових потоків досліджуваного підприємства ТОВ «Ескобар» відрізняється від бухгалтерської чистого прибутку, при цьому в 2006 і 2007 рр.. ці відмінності досить істотні.
Таблиця 13
Рух грошових коштів (непрямий метод)
Величини чистого прибутку і грошових коштів наведено в таблиці 14. Хоча за даними фінансової звітності (форма № 2) досліджувана організація отримала чистий прибуток у розмірах представлених у таб. 14, проте, реально вона мала у своєму розпорядженні щорічно грошовими коштами в розмірах, наведених у тій же таблиці. Саме непрямий метод дозволяє зробити таке порівняння.

Таблиця 14
Чистий прибуток і розмір грошових коштів по поточній діяльності, тис. руб.
З таблиці 14 видно, що в основному ТОВ «Ескобар» мало реально грошових коштів менше, ніж показник чистого прибутку. Причини цього полягають у наступному:
- Значні суми зносу (у середньому 28% від суми чистого прибутку в 2006 р . і 16,7% у 2007 р .) Зменшили чистий прибуток, але не вплинули на рух грошових коштів, тому що реально гроші за ці активи були виплачені при їх купівлі, а знос списувався на зменшення прибутку;
- Тому що для розрахунку фінансових результатів застосовується метод реалізації продукції за методом відвантаження, то величина дебіторської заборгованості є частиною прибутку, проте реально гроші надійдуть пізніше, що призведе до збільшення реального припливу грошових коштів.
При аналізі взаємозв'язку отриманого фінансового результату і зміни коштів слід враховувати можливість відображення в доходах, врахованих раніше, реального надходження грошових коштів. Зменшення прибутку не супроводжується скороченням грошових коштів, отже, для отримання реальної величини грошових коштів сума нарахованого зносу повинна бути додана до чистого прибутку. Ці витрати зменшують балансовий прибуток, але не впливають на рух грошових коштів. Якщо має місце збільшення виробничих запасів, то реальний відтік грошових коштів буде вище на суму витрат на придбання матеріалів, врахованих у вартості реалізованої продукції. Прибуток теж буде завищена на цю величину і повинна бути скоригована, тобто зменшена. Розмір приросту виробничих запасів слід відняти від суми чистого прибутку, а суму їх зменшення додати до чистого прибутку, так як ми завищуємо на цю величину суму відтоку грошових коштів, тобто занижуємо прибуток.
За допомогою непрямого методу керівництво підприємства ТОВ «Ескобар» може контролювати свою поточну платоспроможність, приймати оперативні рішення щодо стабілізації та оцінити можливість здійснення додаткових інвестицій. Оцінивши та проаналізувавши стан грошових потоків ТОВ «Ескобар», необхідно розробити і обгрунтувати рішення щодо ефективного їх використання. У ході аналізу було з'ясовано, що в організації немає стійкого стану, тобто часом переважає то дефіцит грошових коштів, то тимчасово вільні грошові кошти. Тому для відносної стабільності, а не різких перепадів, розробимо комплекс заходів щодо ефективного використання грошових коштів та прискоренню їх оборотності.

3. ОПТИМІЗАЦІЯ СИСТЕМИ ВДОСКОНАЛЕННЯ ГРОШОВИХ ПОТОКІВ ПІДПРИЄМСТВА
3.1 ОПТИМІЗАЦІЯ СТАНУ ГРОШОВИХ КОШТІВ НА ТОВ «Ескобар»
Поліпшення використання оборотного капіталу з розвитком підприємництва набуває все більш актуального значення, так як вивільняються при цьому матеріальні та грошові ресурси є додатковим внутрішнім джерелом подальших інвестицій. Раціональне та ефективне використання оборотних засобів сприяє підвищенню фінансової стійкості підприємства та його платоспроможності. У цих умовах підприємство своєчасно і повністю виконує свої розрахунково-платіжні зобов'язання, що дозволяє успішно здійснювати комерційну діяльність.
Ефективність використання оборотних коштів характеризується системою економічних показників, одним з яких є співвідношення розміщення їх у сфері виробництва та сфері обігу. Чим більше обігових коштів обслуговує сферу виробництва, а всередині останньої - цикл виробництва (зрозуміло, за відсутності наднормативних запасів товарно-матеріальних цінностей), тим більш раціонально вони використовуються.
Про ступінь використання оборотних коштів можна судити за показником віддачі оборотних коштів, який визначається як відношення прибутку від реалізації до залишків оборотних коштів, найважливішим показником інтенсивності використання оборотних коштів є швидкість їх оборотності. Оборотність оборотних коштів - це тривалість одного повного кругообігу коштів, починаючи з першої і закінчуючи третьою фазою. Чим швидше оборотні кошти проходять ці фази, тим більше продукту підприємство може зробити з однією і тією ж сумою оборотних коштів. У різних господарюючих суб'єктах оборотність оборотних коштів різна, тому що залежить від специфіки виробництва та умов збуту продукції, від особливостей у структурі оборотних коштів, платоспроможності підприємства та інших чинників. При прискоренні оборотності відбувається вивільнення оборотних коштів з обороту, при уповільненні виникає необхідність у додатковому залученні коштів в оборот.
Тривалість одного обороту в днях визначається на підставі формули: О = С _0: (Т: Д), або Про = (С ₀ х Д): Т, де О - тривалість одного обороту, днів; С ₀ - залишки оборотних коштів (середньорічні або на кінець планованого (звітного) періоду), грн.; Т - обсяг товарної продукції (за собівартістю або в цінах), грн.; Д - число днів у звітному періоді.
У випадку ТОВ «Ескобар» обсяг товарної продукції за собівартістю за 2007 р . - 49821 тис. руб. при сумі оборотних коштів на кінець цього року 8111 тис. руб. Тривалість одного обороту дорівнює 41 дню (8111 * 252:49821). Коефіцієнт оборотності показує кількість оборотів, що здійснюються оборотними коштами за рік (півріччя, квартал), і визначається за формулою: К ₀ = Т: С _0, де К ₀ - коефіцієнт оборотності, тобто кількість обертів. У випадку ТОВ «Ескобар» коефіцієнт оборотності склав 6,14 (49821:8111). Отже, дані оборотні кошти зробили 6,14 обороту за рік. У той же час цей показник означає, що на кожен карбованець оборотних коштів доводилося 6,14 руб. реалізованої продукції.
Таким чином, управління потоком грошових коштів полягає в оптимізації величини грошових коштів, що знаходяться на рахунках підприємства, з метою реалізації цільових пріоритетів діяльності, оптимізації величини поточних платіжних коштів. Завданням також є здійснення кругообігу грошових активів, їх безперебійне та оперативне перетікання в товарну, продуктивну і знову в грошову форму. Тільки в цьому випадку грошові активи перетворюються в їх потоки. Метою є і оптимізація залишку грошових коштів. Ці кошти повинні відповідати довгострокової і поточної потреби в них. Мета управління потоком грошових коштів поділяється на кілька складових:
а) максимізацію позитивного грошового потоку (їх припливу, що у свою чергу передбачає зростання обсягу або швидкості надходження);
б) мінімізацію негативного потоку (шляхом зменшення обсягу або уповільнення швидкості відтоку);
в) максимізацію сальдо між ними (вищеописаними методами) у поточній діяльності з подальшою оптимізацією середнього залишку грошових коштів за певний період часу;
г) оперативне використання залишку грошових коштів;
д) збільшення віддачі від вкладених коштів (капіталізацію прибутку, зниження фінансових ризиків, дисконтування капіталу).
Реалізація кожної з цих завдань специфічна і здійснюється в процесі управління складовими елементами капіталу. Однією з головних завдань є максимізація позитивних потоків. Вона реалізується в ході здійснення основної діяльності підприємства. Тут знаходяться основні притоки грошових потоків (як і їх відтоки) і формується їх сальдо. Якість управління потоком грошових коштів буде характеризувати звіт про рух грошових коштів (форма № 4).
Нормальним в управлінні грошовим потоком вважається рівність доходів і витрат господарюючого суб'єкта або деяке перевищення доходів над витратами. Складність управління грошовими активами полягає в тому, що їх кругообіг може збігатися, а може й не збігатися з операційним циклом підприємства. Необхідно добиватися синхронізації грошових потоків з рухом товаропотоків. Перевищення негативних фінансових потоків над позитивними матеріальними потоками нерідко призводить до збитків, а негативних матеріальних потоків над позитивними фінансовими потоками до зростання дебіторської заборгованості. В обох випадках це небажано і вимагає синхронізації потоків, формою якої можуть бути поставки продукції з передоплатою, авансові платежі, постачання і платіж «день у день», поставка з наступною оплатою та ін У всіх випадках необхідно знайти оптимальний варіант управління та шляхи вірної оцінки перспективних потоків.
Обсяг коштів, що знаходяться на розрахунковому рахунку, не повинен перевищувати розмірів, обумовлених звичайною практикою, потреби в них. Інакше грошові кошти випадають з обороту («заморожуються»). Залишок коштів на розрахунковому рахунку підприємства повинен коригуватися на темпи інфляції. Наявність фонду поточних грошових коштів породжує явище флоута, тобто отримання економічних переваг внаслідок тимчасового розриву між випискою платіжних документів та їх фактичною оплатою. Підприємство, збільшуючи флоут (але не зловживаючи їм), може зменшувати середній залишок грошових коштів. Бажано розмежовувати управління грошовими коштами, які приносять прямий дохід у формі відсотків, дивідендів та інших форм доходу (депозитні вклади, короткострокові фінансові вкладення) і не приносять прямий дохід (інші різновиди грошових активів). Складовим елементом управління потоком грошових коштів є відповідне планування.
Процес аналізу, планування і прогнозування завершується оптимізацією грошових потоків шляхом вибору найкращих форм їх організації на підприємстві з урахуванням зовнішніх і внутрішніх факторів з метою досягнення їх збалансованості, синхронізації і зростання чистого грошового потоку. У першу чергу необхідно домогтися збалансованості обсягів позитивного і негативного грошових потоків, оскільки і дефіцит, і надлишок грошових ресурсів негативно впливає на результати господарської діяльності.
При дефіцитному грошовому потоці знижується ліквідність і рівень платоспроможності підприємства, що призводить до зростання простроченої заборгованості підприємства за кредитами банку, постачальникам, персоналу з оплати праці. При надмірному грошовому потоці відбувається втрата реальної вартості тимчасово вільних грошових коштів у результаті інфляції, сповільнюється оборотність капіталу через простій грошових коштів, втрачається частина потенційного доходу у зв'язку з упущеною вигодою від прибуткового розміщення грошових коштів в операційному або інвестиційному процесі.
Таблиця 15
Заходи короткострокового характеру щодо збалансованості дефіцитного грошового потоку
Для досягнення збалансованості дефіцитного грошового потоку в короткостроковому періоді розробляють заходи щодо прискорення залучення грошових коштів та уповільнення їх виплат. Оскільки дані заходи, підвищуючи рівень абсолютної платоспроможності підприємства в короткостроковому періоді, можуть створити проблеми дефіцитності грошових потоків у майбутньому, то паралельно мають бути розроблені заходи щодо збалансованості дефіцитного грошового потоку в довгостроковому періоді. Способи оптимізації надлишкового грошового потоку пов'язані в основному з активізацією інвестиційної діяльності підприємства, спрямованої: на дострокове погашення довгострокових кредитів банку; збільшення обсягу реальних інвестицій; збільшення обсягу фінансових інвестицій. Синхронізація грошових потоків повинна бути спрямована на усунення сезонних і циклічних відмінностей у формуванні як позитивних, так і негативних грошових потоків, а також на оптимізацію середніх залишків готівки.
Таблиця 16
Заходи довгострокового характеру щодо збалансованості дефіцитного грошового потоку

Заходи щодо збільшення позитивного грошового потоку	Заходи щодо скорочення негативного грошового потоку
Додаткова емісія акцій	Зниження суми постійних витрат підприємства
Додатковий випуск облігаційної позики
Продаж часта довгострокових фінансових вкладень	Скорочення обсягу реальних інвестицій
Залучення стратегічних інвесторів	Скорочення обсягу фінансових інвестицій
Залучення довгострокових кредитів
Продаж або здача в оренду невикористовуваних видів основних засобів	Передача в муніципальну власність об'єктів соцкультпобуту

Заключним етапом оптимізації є забезпечення умов максимізації чистого грошового потоку підприємства, зріст якого забезпечує підвищення рівня самофінансування підприємства, знижує залежність від зовнішніх джерел фінансування.
Результати оптимізації грошових потоків повинні знаходити відображення при складанні фінансового плану підприємства на рік з розбивкою по кварталах і місяцях. Для оперативного управління грошовими потоками доцільно складати платіжний календар, в якому з одного боку відображається графік надходження грошових коштів від усіх видів діяльності протягом прогнозного періоду часу (від 5до 30-ти днів), а з іншого - графік майбутніх платежів (податків, зарплати, формування запасів, погашення кредитів та відсотків по них і т.д.). Платіжний календар дає можливість фінансовим службам підприємства здійснювати оперативний контроль за надходженням і витрачанням грошових коштів, своєчасно фіксувати зміну фінансової ситуації і вчасно приймати коригувальні заходи із синхронізації позитивного і негативного грошових потоків і забезпечення стабільної платоспроможності підприємства.
3.2 УДОСКОНАЛЕННЯ ГРОШОВИХ ПОТОКІВ ПІДПРИЄМСТВА ЯК ФАКТОР ПІДВИЩЕННЯ ТОВАРООБІГУ
Нині головною метою торговельних підприємств має бути отримання максимального прибутку, при цьому товарообіг виступає як найважливіша і необхідна умова, без якого не може бути досягнута ця мета. Оскільки торговельне підприємство отримує певну суму доходу з кожної гривні реалізованих товарів, то завдання максимізації прибутку викликає необхідність постійного збільшення обсягу товарообігу як основного чинника зростання доходів і прибутку, відносного зниження витрат обігу та витрат на оплату праці.
У сфері роздрібної торгівлі показник товарообігу є найважливішою характеристикою діяльності підприємства.
Роздрібний товарообіг виступає як один з показників, що визначають потужність торговельного підприємства, так як за його величиною можна судити про обсяг діяльності підприємства. Роздрібний товарообіг характеризує ефективність використання ресурсів підприємства і загальної суми витрат на реалізацію товарів.
Оскільки товарообіг є економічним поняттям, що відбиває найважливіший кінцевий результат господарської діяльності торгового підприємства, то його зіставлення з обсягом витрачених ресурсів (трудових, матеріальних, фінансових) дає уявлення про ефективність їх використання, так як в узагальненому вигляді показник ефективності є співвідношення результату і витрат.
Останнім часом все більш популярною формою розрахунків з покупцями стають розрахунки з використанням платіжних карт. Незважаючи на те, що продаж товарів за допомогою таких карт відноситься до безготівкових розрахунків, у відповідності з Федеральним законом № 54-ФЗ при таких розрахунках потрібно застосовувати контрольно-касові машини (ККМ).
Для поліпшення роботи ТОВ «Ескобар» з покупцями, збільшення обсягу продажів, можна запропонувати використовувати форму оплати з застосуванням пластикових карт, які знайшли широке застосування в багатьох організаціях. Крім того, у ТОВ «Ескобар» були випадки відмови в продажу продукції і товарів іноземним громадянам, які за відсутності в наявності валюти РФ, мали пластикові карти, які за наявності на роздрібних точках підприємства терміналів можна було використовувати для оплати покупцем за придбані товари.
Підводячи підсумок дослідження господарської діяльності ТОВ «Ескобар» протягом 2005 - 2007 р р., можна зробити такі висновки. Дане підприємство показало зниження ефективності роботи. За період більшість показників економічної ефективності погіршило свої значення. Комплексні показники демонструють наявність у підприємства тенденції до погіршення.
Необхідно зазначити, що товарообіг підприємства в 2006 р ., В порівнянні з 2005 р ., Різко скоротився. Даний факт пов'язаний, перш за все, з тим, що в 2005 р . на одному з головних складських приміщень сталося обвалення покрівлі. Це обставина спричинила за собою величезний збиток у вигляді псування товару, недоотриманого прибутку, а найголовніше, втрати великої кількості клієнтів у зв'язку з тим, що підприємство не змогло забезпечити поставки за укладеними договорами. Але в 2007 р ., В порівнянні з 2006 р ., Товарообіг виріс на 11,2%. По вище згаданих причин на підприємстві спостерігається значна зміна середньооблікової чисельності працівників (у 2006 р ., В порівнянні з 2005 р ., Зниження на 21,6%). У 2007 р ., В порівнянні з 2006 р ., Середньооблікова чисельність працівників збільшилася на 50%.
Збільшення товарообігу та кількості працівників у 2007 р ., В порівнянні з 2006 р ., Є позитивною тенденцією в діяльності підприємства, оскільки воно показує, що діяльність підприємство стабілізується після подій 2005 р . А от зниження продуктивності праці протягом аналізованого періоду є негативною тенденцією в діяльності підприємства. Для підвищення продуктивності праці можна запропонувати створити систему матеріального заохочення за досягнення певного рівня результатів, поліпшити умови праці працівників, зробити інтелектуальні інвестиції, так як на підприємстві відсутні заходи з підвищення кваліфікації працівників.
За результатами проведеного фінансового аналізу, можна зробити висновок, про відносно нестійкому фінансовому положенні ТОВ «Ескобар», багато показників викликають побоювання і вимагають поліпшень.
При аналізі формування прибутку за аналізований період з 2005 р . по 2007 р . було виявлено скорочення всіх видів прибутку. У 2006 р . в порівнянні з 2005 р . різке зниження прибутку (на 273 тис. руб.) було обумовлено в основному через обвалення крівлі. У 2007 р . в порівнянні з 2006 р . чистий прибуток скоротився на 53,1% або на 217 тис. руб. Це скорочення було викликано рядом факторів: це і припинення підприємницької діяльності відокремлених структурних підрозділів ТОВ «Ескобар» у м. Москві та в м. Орлі, і виплата відсотків за кредит, наданого суспільству. Також на дану ситуацію вплинув той факт, що інші витрати за аналізований період зростають більш високими темпами, ніж інші доходи, які й зовсім знижуються. Для збільшення прибутку підприємству необхідно збільшити товарообіг і скоротити витрати обігу.
У зв'язку з тим, що у підприємства відсутні власні кошти у резерві, тому що в результаті дефолту в 1996 р . спостерігається непокритий збиток (його розмір у 2005 р . склав - 7111 тис. руб., а до кінця 2007 р . це значення знизилося лише до -7073 тис. крб.), то можна відзначити, що підприємство залежить від позикових коштів.
На основі отриманих значень коефіцієнтів ліквідності можна зробити висновок про незадовільний фінансовий стан підприємства, тобто готівкових грошових ресурсів недостатньо для швидкого погашення своїх платіжних зобов'язань.
Для дослідження ситуації на підприємстві пропонуються заходи по двох основних напрямах. По-перше, більш жорстка безпосередня економія витрат повинна призвести до зниження рівня витрат обігу. По-друге, заходи, що стимулюють зростання продуктивності праці, матимуть позитивний вплив на обсяг роздрібного товарообігу і через нього - знову на рівень витрат обігу. У даному випадку також можна застосувати нові підходи до розвитку обороту роздрібної торгівлі, що намітилися в умовах становлення ринкової економіки, загострення конкуренції. Відповідні концепції будуються з урахуванням ідеї формування асортименту та обслуговування населення.
Типова концепція розвитку обороту роздрібної торгівлі включає наступні розділи програми коректувальних заходів: асортиментні переліки товарів; схеми розміщення устаткування і товарів; вказівки щодо організації розрахункових вузлів; визначення зон самообслуговування та продажу товарів через прилавок, переліки додаткових послуг, порядок формування цін; надання знижок на окремі товари та ін
У той же час необхідно враховувати, що без допомоги держави підприємства роздрібної торгівлі не можуть існувати і конкурувати з великими торговими фірмами, які вільно діють на ринку, встановлюючи контроль за цінами, якістю та асортиментом продукції, часом на шкоду споживачам. Тому ефективність діяльності конкретного торгового підприємства багато в чому залежить від формування відповідної законодавчої бази, від адекватного ставлення державних і муніципальних структур.
У міру розширення сфери приватного підприємництва і зміцнення ринкових відносин у Росії створюються передумови для подальшого розвитку обороту роздрібної торгівлі. У перспективі очікується зростання реальних доходів населення, які формують переважну частину кінцевого споживання. На цій основі будуть створені умови для стійкого масового внутрішнього попиту.
За деякими прогнозами обсяги приватного споживання до 2009 р . збільшаться на 29-30% (щодо 2005 р .), До 2012 р . на 70-80%. Такі перспективи надають шанс багатьом підприємствам роздрібної торгівлі поліпшити показники своєї економічної діяльності.
Все це вимагає від суспільства термінового вжиття заходів щодо стабілізації та покращення фінансового стану. По-перше, повинні бути проведені заходи, спрямовані на збільшення обсягів реалізації продукції, в тому числі за рахунок проведення маркетингових досліджень, створення раціонального асортиментного переліку з урахуванням специфіки попиту як в Брянській області, так і в інших регіону країни, стимулювання збуту.
По-друге, мають бути переглянуті всі статті доходів і витрат, проведені заходи щодо зниження собівартості. Зниження собівартості продукції забезпечується, наприклад, за рахунок підвищення продуктивності праці. З ростом продуктивності праці скорочуються витрати праці в розрахунку на одиницю продукції, а отже, зменшується і питома вага заробітної плати в структурі собівартості. До зниження собівартості може приводити зміна структури та асортименту продукції, які можуть призвести до відносного зменшення умовно-постійних витрат. Зі збільшенням обсягу реалізації їх кількість на одиницю продукції зменшується, що призводить до зниження її собівартості.
Пильної уваги вимагають також і отримані значення показників рентабельності. Показники рентабельність діяльності ТОВ «Ескобар» мають досить низькі значення. Для її підвищення необхідно збільшити товарообіг і скоротити витрати обігу, удосконалити систему фінансового планування, постійно проводити контроль отриманих результатів діяльності та коригувати на основі отриманих даних програму діяльності підприємства.
Аналіз рентабельності продажів повинен, також проводиться по окремих товарах і товарних групах з використанням даних підтоварної обліку валового доходу і витрат обігу. Це дозволяє встановити високорентабельні, низько рентабельні і збиткові товари і вжити заходів до розширення закупівлі та реалізації товарів з високою рентабельністю. В умовах ринкової економіки слід визначати рентабельність кожної партії закуповуваних товарів.
Процес аналізу, планування і прогнозування (тобто реалізації фінансової політики підприємства) завершується оптимізацією грошових потоків шляхом вибору найкращих форм їх організації на підприємстві з урахуванням зовнішніх і внутрішніх факторів з метою досягнення їх збалансованості, синхронізації і зростання чистого грошового потоку.
У першу чергу розрахуємо оптимальний рівень інфляції, виходячи з фактичних показників діяльності підприємства, для забезпечення ефективності його діяльності. Рівень інфляції в нашій області становить (за даними БОСГС) і прогнозується (за даними бюджетного плану Адміністрації Брянської області на 2007-2009 рр..) На наступному рівні (табл. 17):
Таблиця 17
Інфляція в Брянській області (%)

Очевидно (ф.7), що: (1 + n) = (1 + r) (1 + i) і відповідно n = r + i + ri.
1. Реальна прибутковість ТОВ «Ескобар» у 2005 р . склала 19,17%, а інфляція за рік - 10,9%. Номінальна ставка прибутковості підприємства повинна була скласти: 0,1917 + 0,109 + 0,1917 * 0,109 = 0,321. Тобто в 2005 р ., Щоб уникнути впливу інфляції, рівень прибутковості підприємства повинен був скласти 32,1%. Обчислимо оптимальний рівень інфляції для цього року при отриманій ставкою прибутковості: 32,1-19,17-10,9 = 2,03%
2. Реальна прибутковість ТОВ «Ескобар» у 2006 р . склала 16,89%, а інфляція за рік - 10,0%. Номінальна ставка прибутковості підприємства повинна була скласти: 0,1689 + 0,1 + 0,1689 * 0,1 = 0,285. Тобто в 2006 р ., Щоб уникнути впливу інфляції, рівень прибутковості підприємства повинен був скласти 28,5%. Обчислимо оптимальний рівень інфляції для цього року при отриманій ставкою прибутковості: 28,5-16,89-10,0 = 1,61%
3. Реальна прибутковість ТОВ «Ескобар» у 2007 р . склала 9,29%, а інфляція за рік - 8,0%. Номінальна ставка прибутковості підприємства повинна була скласти: 0,0929 + 0,08 + 0,0929 * 0,08 = 0,1803. Тобто в 2007 р ., Щоб уникнути впливу інфляції, рівень прибутковості підприємства повинен був скласти 18,03%. Обчислимо оптимальний рівень інфляції для цього року при отриманій ставкою прибутковості: 18,03-9,29-8,0 = 0,74%
Як видно з розрахунків, існуючий рівень інфляції в Росії негативно позначається на фінансових результатах діяльності суб'єктів господарювання.
Основні показники стану грошових коштів ТОВ «Ескобар», проаналізовані в другій частині цієї роботи, представлені в таблиці 18.
Таблиця 18
Основні показники стану грошових коштів
За цими даними можна зробити наступні висновки (рекомендації). Зміна залишків грошових коштів на кінець кварталів носить непрямолінійних характер. Така тенденція схожа на синусоїдальний закон зміни. Однак, характерна загальна тенденція до зменшення абсолютних значень залишків грошових коштів. У 2006 р . і на початку 2007 р . тенденція до зниження набуває все більш виразний характер. У свою чергу, такий стан справ впливає на значення коефіцієнта абсолютної ліквідності, значення якого до кінця 2006 р . і в 1 кварталі 2007 р . знижуються. Це може негативно позначитися на стані ліквідності організації. До того ж, до кінця 2006 р . різко зросла величина дебіторської заборгованості. Тому необхідно стежити за станом дебіторської заборгованості, розміром коштів, за своєчасною оплатою покупцями, тобто термінами погашення дебіторської заборгованості.
Незважаючи на зменшення залишків грошових коштів організації на кінець аналізованих періодів, в цілому фінансовий стан підприємства можна визнати сприятливим. Справа в тому, що відомості про залишки коштів беруться за даними бухгалтерського балансу, який складається на певну дату і тому містить статичну інформацію. Для того щоб зробити більш повний висновок про стан грошових коштів звернемося до показника чистого прибутку та показником грошових коштів, отриманих в результаті застосування непрямого методу аналізу грошових потоків. Як видно з розрахунків організація в кожному періоді мала чистий прибуток. З початку 2005 р . показник чистого прибутку має тенденцію до зростання і досить стабільно.
Розмір грошових коштів, якими організація мала у своєму розпорядженні і матиме в своєму розпорядженні прогнозується в 2008 р . вище, ніж показник прибутку у зв'язку з розбіжностями між отриманням реальних грошей і формуванням фінансових результатів. З 2006 р . намітилася тенденція до скорочення тривалості фінансового циклу. Це добра тенденція, тому що чим менше ПФЦ, тим швидше грошові кошти обертаються і приносять додатковий прибуток у процесі реалізації продукції та інших надходжень грошових коштів. Аналогічну тенденцію має і показник тривалості обороту грошових коштів. Аналіз, наведений вище показує, що в організації переважає дебіторська заборгованість над кредиторською. Це непогана тенденція, проте надмірне перевищення дебіторської заборгованості із зменшенням грошових коштів на кінець періоду, що й сталося в 2006 р . може негативно позначитися на платоспроможності, так як відбувається вилучення коштів з обігу, гроші не беруть участь в ПФЦ і не можуть приносити додатковий дохід.
Підвищення суми чистого грошового потоку може бути забезпечено за рахунок наступних заходів:
- Зниження суми постійних витрат підприємства;
- Зниження рівня змінних витрат;
- Проведення ефективної податкової політики;
- Використання методу прискореної амортизації;
- Продажу невикористовуваних видів основних засобів, нематеріальних активів і запасів;
- Посилення претензійної роботи з метою повного і своєчасного стягнення штрафних санкцій та дебіторської заборгованості.
Можна рекомендувати план фінансового оздоровлення підприємства (табл. 19) з урахуванням розрахунків викладених у таблицях 10-18.

Таблиця 19
План фінансового оздоровлення підприємства
ТОВ «Ескобар» не займається інвестиційною та фінансовою діяльністю, безсумнівно в сучасних умовах додаткові доходи могли б допомогти підприємству зміцнити своє фінансове становище, добитися отримання більшого прибутку, тим більше, що підприємство користується встановленими законом пільгами при обчисленні і сплаті як ПДВ, так і податку на прибуток. Таким чином, можна зробити наступні заходи щодо поліпшення управління потоками грошових коштів:
1. Трохи збільшити коефіцієнт ліквідності до нормального значення, що забезпечить організації ліквідність.
2. Спробувати скоротити терміни погашення дебіторської заборгованості, використовуючи часткову передоплату або інші методи впливу на дебіторів (пені, штрафи, неустойки та ін.)
3. Спробувати отримати більше прибутку від основної діяльності. Для цього можливо розширити територію ринку, поставити додаткові торгові місця, виділити додаткові місця для здачі в оренду (орендна плата становила в середньому за той же період близько 45%). Це два найбільших джерела доходів організації.
4. Направляти вільні грошові кошти на фінансову діяльність. Організація практично не займається фінансовою діяльністю, яка за певних обставин могла б приносити додатковий прибуток, яка, не обкладається податком, тому що такі доходи оподатковуються у джерела їх виникнення.