Фінансова Академія при Уряді Російської Федерації
Кафедра "Цінних паперів і біржової справи".
Тема:
Операції комерційного банку з цінними паперами.
Науковий керівник:
доцент, кандидат економічних наук
Москва - 2001
Зміст.
"1-2" Введение.____________________________________________________________________ 3
I. Види цінних паперів та основи їх обігу. 4
1. Державні цінні папери. 7
2. Акції. 8
3. Облігації. 12
4.Вексель. 14
5. Депозитні та ощадні сертифікати. 16
6. Чек. 18
7. Консмент. 19
II. Банківські операції з цінними паперами. 20
1. Емісійні операции._____________________________________________ 22
1.1. Емісія акцій та облігацій. 22
1.2. Випуск векселів. 27
1.3 Емісія депозитних і ощадних сертифікатів. 29
2. Інвестиційні операции.___________________________________________ 32
2.1. Портфельне інвестування. 32
2.2. Банківські операції з векселями. 36
2.3. Ринок федеральних облігацій. 38
2.4. Ринок субфедеральних облігацій. 40
2.5. Ринок корпаратівних цінних паперів. 41
3. Операції під заставу цінних бумаг._____________________________________ 43
III. Поточний стан ринку цінних паперів і банківської системи, перспективи развітія._ 47
IV. Безпека діяльності банків на ринку цінних бумаг._____________________ 51
Заключение._________________________________________________________________ 56
Список використаної литературы.____________________________________________ GOTOBUTTON _Toc454071974 62
Введення.
Ринок цінних паперів виступає складовою частиною фінансової системи держави, що характеризується індустріальної та організаційно-функціональною специфікою. Значимість банків на ринку цінних паперів не піддається сумніву. У більшості країн банки грають на ринку цінних паперів найважливішу ключову роль. Дана робота оглядає ряд питань, що стосуються діяльності банків на ринку цінних паперів.
Ринок цінних паперів можна визначити як сукупність відносин, пов'язаних з купівлею, продажем та обігом цінних паперів. Таким чином, ринок цінних паперів - досить широке поняття. Банки, будучи кредитними організаціями, здійснюють залучення і розміщення коштів, також можуть бути учасниками ринку цінних паперів. Вони виступають у ролі емітентів, інвесторів, посередників. Для інвестиційної та посередницької діяльності на ринку цінних паперів, банкам потрібна крім основної ліцензії, ліцензія професійного учасника ринку цінних паперів, яку для банків видає Центральний Банк Росії.
Метою даної роботи є розгляд банківських операцій з цінними паперами, активність банків на фондовому ринку. Для досягнення цієї мети були розглянуті наступні проблеми:
· Визначення поняття цінних паперів та їх види;
· Роль банків на ринку цінних паперів;
· Умови випуску та обігу цінних паперів;
· Інвестиційну діяльність банків;
· Проблеми і перспективи проведення операцій банками на ринку цінних паперів;
I . Види цінних паперів та основи їх обігу.
Цінним папером є документ, що засвідчує з дотриманням встановленої форми і обов'язкових реквізитів майнові права, здійснення або передача яких можливі тільки при його пред'явленні. З передачею цінного папера переходять усі засвідчуються нею права в сукупності. [1]
Слід розрізняти два види прав, пов'язаних з цінним папером. З одного боку цінний папір є майном (річчю), об'єктом угод і на неї можуть виникати права власності або інші речові права (господарського відання, оперативного управління), це так зване «право на папір». З іншого боку, цінний папір визначає і фіксує права власника цінного паперу (кредитора) стосовно особі, видало папір, це зване право з паперу. Право, засвідчене цінним папером, може бути переуступлено іншій особі шляхом її передачі.
Стаття 143 Цивільного кодексу РФ відносить до цінних паперів такі документи: державна облігація, облігація, вексель, чек депозитний і ощадний сертифікати, банківська ощадна книжка на пред'явника, коносамент, акція, приватизаційні цінні папери та інші документи, які законами про цінні папери або у встановленому ними порядку віднесено до цінних паперів.
Таким чином, після вступу в силу першої частини Цивільного кодексу РФ (1.01.1995), нові види цінних паперів можуть бути введені тільки законами про цінні папери або у визначеному ними порядку.
Цінний папір має певний набір характеристик (ознак)
| Класифікаційна ознака | Види цінних паперів |
| Термін існування | Термінові Безстрокові |
| Походження | Первинні Вторинні |
| Форма існування | Паперові (документарні) Безпаперові (бездокументарні) |
| Національна приналежність | Вітчизняні Іноземні |
| Тип використання | Інвестиційні Неінвестиційні |
| Порядок володіння | Пред'явницькі Іменні |
| Форма випуску | Емісійні Неемісійні |
| Форма власності | Державні Недержавні |
| Характер обращаемости | Ринкові Неринкові |
| Наявність доходу | Прибуткові Безприбуткові |
| Форма вкладення коштів | Боргові Власницькі часткові |
| Економічна сутність (вид прав) | Акції Облігації Векселі |
| Рівень ризику | Безризикові і малоризиковим Ризикові |
Тимчасові характеристики:
· Термін існування цінного паперу: коли випущена в обіг, на який період часу або безстроково
· Походження: Первинні цінні папери - засновані на активах, до числа яких входять самі цінні папери, що випускаються на основі первинних цінних паперів. Наприклад, депозитарні розписки, варранти на цінні папери.
Просторові характеристики:
· Форма існування: паперова, або, висловлюючись юридично, документарна форма, або безпаперова, бездокументарна форма.
· Національна приналежність: цінний папір вітчизняна або іншої держави, тобто іноземна.
· Територіальна приналежність: в якому регіоні країни випущена дана цінний папір.
Ринкові характеристики:
· Тип використання: інвестиційні цінні папери - цінні папери, що є об'єктом для вкладення капіталу (акції, облігації і т.д.). Неінвестиційні - цінні папери, які обслуговують грошові розрахунки на товарних чи інших ринках (векселі, чеки, коносаменти)
· Порядок володіння: представницькою цінний папір не фіксує ім'я її власника, звернення здійснюється шляхом простої передачі від однієї особи іншій. Іменна цінний папір містить ім'я власника і, крім того, реєструється у спеціальному реєстрі.
· Форма власності та вид емітента, тобто того, хто випускає на ринок цінний папір: держава, корпорації, приватні особи.
· Характер обращаемости: вільно обертається на ринку або є обмеження.
· Економічна сутність з точки зору прав, які надає цінний папір.
акції облігації компаній держ. цінні папери дохід |
· Форма вкладення коштів: інвестуються гроші в борг або для придбання прав власності.
· Рівень ризику: За рівнем ризику види цінних паперів розташовуються в такий спосіб виходячи з принципу: чим вища доходність, тим вище ризик, і чим вище гарантованість цінного паперу, тим нижче ризик.
1. Державні цінні папери.
Державні цінні папери - це форма існування державного внутрішнього боргу. Це боргові цінні папери, емітентом яких виступає держава.
Залежно від критерію розрізняють кілька угруповань:
По виду емітента:
· Цінні папери центрального уряду;
· Муніципальні цінні папери;
· Цінні папери державних установ;
· Цінні папери, яким надано статус державних.
За формою обращаемости:
· Ринкові цінні папери, які можуть вільно перепродаватися після їх первинного розміщення;
· Неринкові, які не можуть перепродаватися їх власникам, але можуть бути через певний термін повернуті емітенту.
По термінах звернення:
· Короткострокові (до 1 року);
· Середньострокові (від 1 до 5-10 років);
· Довгострокові (понад 10-15 років).
За способом виплати доходів:
· Процентні цінні папери (процентна ставка може бути: фіксованої, плаваючою, ступеневою);
· Дисконтні цінні папери, що розміщуються за ціною нижче номінальної, і ця різниця утворює дохід по облігації;
· Індексовані облігації, номінальна вартість яких зростає, наприклад, на індекс інфляції;
· Виграшні, дохід за якими виплачується у формі виграшів;
· Комбіновані облігації, за якими дохід утворюється за рахунок комбінації раніше перерахованих способів.
2. Акція.
У законі «Про ринок цінних паперів» дається таке визначення: «Акція - емісійний цінний папір, що закріплює права її власника (акціонера) на отримання частини прибутку акціонерного товариства у вигляді дивідендів, на участь в управлінні та на частину майна, що залишається після його ліквідації» .
Власників (акціонерів) можна розділити на:
· Фізичних (приватних, індивідуальних);
· Колективних (інституційних);
· Корпоративних.
Акції мають наступні властивості:
¨ Акція - це титул власності, тобто утримувач акції є співвласником акціонерного товариства з наслідками, що випливають з цього правами;
¨ Для акції характерна обмежена відповідальність, так як акціонер не відповідає за зобов'язаннями акціонерного товариства;
¨ Для акції характерна неподільність, тобто спільне володіння акцією не пов'язане з розподілом прав між власниками;
¨ Акція не має терміну існування, тобто права власника акції зберігаються до тих пір, поки існує акціонерне товариство;
¨ Акції можуть розщеплюватися і консолідуватися. При розщепленні одна акція перетворюється в декілька. При консолідації число акцій зменшується.
У залежності від порядку володіння, акції можуть бути іменні і не пред'явника.
Згідно з Федеральним законом про акціонерні товариства «всі акції є іменними». Це передбачає, що власник повинен бути внесений до реєстру акціонерного товариства.
У зв'язку з тим, що акціонерні товариства можуть бути відкритими та закритими, слід розрізняти випускаються ними:
· Акції відкритих акціонерних товариств, які можуть продаватися їх власниками без згоди інших акціонерів цього товариства;
· Акції закритого акціонерного товариства, коли акціонери мають переважне право їх придбання.
Акції акціонерних товариств можна розділити на:
· Розміщені - акції, вже придбані акціонерами;
· Оголошені - акції, які акціонерне товариство може випустити додатково.
Залежно від обсягу прав, акції прийнято ділити на звичайні і привілейовані.
Власник звичайною акцією має права, що надаються акціями, в повному обсязі брати участь у загальних зборах акціонерів з правом голосу, отримувати дивіденди, а в разі ліквідації товариства - отримати частину його майна в розмірі вартості належних йому акцій.
Привілейована акція не дає права голосу не дає право голосу на загальних зборах, а привілеї власника такої акції полягають в тому, що при ліквідації товариства виплачуються дивіденди, які визначаються в грошовій сумі або у відсотках до номінальної вартості привілейованих акцій. Згідно з Цивільним кодексом (ст. 102) і Федеральним законом про акціонерні товариства (ст. 25, п. 2), номінальна вартість розміщених привілейованих акцій не повинна перевищувати 25 відсотків від статутного капіталу товариства.
Уряд РФ або Держкомітет з управління майном можуть прийняти рішення про випуск «золотої акції». «Золота акція» надає її власникові на термін до 3 років право «вето» при прийнятті зборами акціонером рішень про:
· Внесення змін до статуту АТ;
· Його реорганізації або ліквідації;
· Його участь в інших підприємствах;
· Передачу в заставу або оренду;
· Продажу або відчуження іншими способами майна.
Рішення, прийняті зборами акціонерів у відсутності власника «золотої акції», є недійсними. Передача «золотої акції» в заставу або траст не допускаються. Продаж та відчуження іншими способами до закінчення терміну її дії допускаються тільки за рішенням органу, що прийняв рішення про її випуску при установі акціонерного товариства. Таким чином, акції, що випускаються можна представити наступною таблицею:
| Ознака класифікації | Вид акції |
| Залучення коштів на розвиток підприємства | Трудового колективу Підприємств |
| Тип акціонерного товариства | Відкритих акціонерних товариств Закритих акціонерних товариств |
| Відображення в статуті АТ | Розміщені Оголошені |
| Характер розпорядження | На пред'явника Іменні |
| Обсяг прав | Звичайні Привілейовані |
| Контроль держави | «Золота акція» |
Звернення акцій регулюється Положенням про випуск та обіг цінних паперів на фондових біржах РРФСР. Згідно з даним актом, при заснуванні АТ усі акції мають бути розподілені тільки між засновниками як в закритому, так і у відкритому АТ. Додатковий випуск акцій можливий у випадку, коли всі раніше випущені даним суспільством акції повністю оплачені. Кожен випуск акцій можливий лише при реєстрації даного випуску та його проспекту.
Після серпневої кризи, незважаючи на загрозливу ситуацію, російський ринок не припинив свого існування, хоча в лічені дні ціни акцій знизилися в 3-5 разів в порівнянні з літом 1998 року і в 10-15 разів у порівнянні з жовтнем 1997 року.
На ринку акцій спостерігається інтерес до найбільш ліквідних паперів РАТ «ЄЕС Росії», НК «Лукойл», Ростелеком, Мосенерго, Сургутнафтогаз.
Підсумки торгів акціями на фондових біржах Росії (період з 10 по 16 березня 1999 року):
| Емітент | Обсяг за тиждень | Середній курс, руб. | |
| тис. штук | тис. руб. | ||
| АвтоВАЗ | 4,4 | 150,872 | 34,289 |
| Газпром | 68901,59 | 251767,351 | 3,654 |
| Мосенерго | 19647,2 | 10316,112 | 0,525 |
| НК «Лукойл» | 700,936 | 105800,199 | 150,941 |
| Норільський нікель | 102,8 | 3985,392 | 38,768 |
| РАТ «ЄЕС Росії» | 466805,04 | 580249,9 | 1,243 |
| Ростелеком | 212,6 | 4263,241 | 20,053 |
| Ощадбанк РФ | 9,538 | 4133,051 | 433,543 |
| Татнафта | 559,1 | 1239,495 | 2,216 |
Спостерігається зростання цін ліквідних акцій (см графіки):
3. Облігації.
Ще одним важливим об'єктом торгівлі на ринку цінних паперів є облігації. Чинне російське законодавство (Закон РФ «Про ринок цінних паперів» ст.2) визначає облігацію як «емісійну цінний папір, що закріплює право її власника на отримання від емітента облігації в передбачений їй термін її номінальної вартості і зафіксованого у ній відсотка від цієї вартості або іншого майнового еквівалента ».
Таким чином, облігація - це боргове свідоцтво, яке неодмінно включає два головні елементи:
· Зобов'язання емітента повернути власникові облігації після закінчення обумовленого терміну суму, зазначену на титулі (на лицьовій стороні) облігації;
· Зобов'язання емітента виплачувати власникові облігації фіксований дохід у вигляді відсотка від номінальної вартості або іншого майнового еквівалента.
Оскільки існує велика різноманітність облігацій, класифікуємо їх по ряду ознак:
1. Залежно від емітента
1.1. державні;
1.2. муніципальні;
1.3. корпорацій;
1.4. іноземні.
2. У залежності від термінів
2.1. Облігації з деякою датою погашення, які діляться на:
2.1.1. короткострокові;
2.1.2. середньострокові;
2.1.3. довгострокові.
Тимчасові рамки, для кожної країни різні і визначаються законодавством, що діє в цій країні. Наприклад, у США до короткострокових зазвичай відносять облігації з терміном обігу від 1 року до 3 років, до середньострокових від 3 до 7 років, довгостроковим - понад 7 років. Що стосується російського законодавства, то воно містить вказівки про строки звернення тільки для державних боргових зобов'язань.
2.2. Облігації без фіксованого терміну погашення включають в себе:
2.2.1. безстрокові або непогашаемие;
2.2.2. відкличні облігації можуть бути відкликані емітентом до настання терміну погашення;
2.2.3. облігації з правом погашення представляють право інвестору на повернення облігації емітенту до настання терміну погашення та отримання за неї номінальної вартості;
2.2.4. продовжуваних облігації;
2.2.5. відстрочені облігації дають емітенту право на відстрочку погашення.
3. У залежності від порядку володіння облігації можуть бути
3.1. Іменні, права володіння якими підтверджуються занесенням імені власника в текст облігації і до книги реєстрації, яку веде емітент.
3.2. На пред'явника, права володіння якими підтверджуються простим пред'явленням облігації.
4. По цілям облігаційної позики облігації поділяються на:
4.1. Звичайні, що випускаються для рефінансування наявної у емітента заборгованості або для залучення додаткових фінансових ресурсів, які будуть використані на різні заходи.
4.2. Цільові, кошти від продажу яких спрямовуються на фінансування конкретних інвестиційних проектів.
5. За способом розміщення розрізняють:
5.1. Вільно розміщуються облігаційні позики.
5.2. Позики, які передбачають примусовий порядок розміщення.
6. Залежно від форми, в якій розміщується запозичена сума, облігації діляться на:
6.1. З відшкодуванням у грошовій формі.
6.2. Натуральні, що погашаються в натурі. Прикладом натуральних облігацій є облігації АвтоВАЗу, випущені в 1993 році.
7. За методом погашення номіналу:
7.1. Облігації, погашення номіналу яких проводиться разовим платежем.
7.2. Облігації з розподіленим за часом погашенням.
7.3. Облігації з послідовним погашенням (лотерейні або тиражні позики)
8. За характером обігу облігації бувають:
8.1. Неконвертовані
8.2. Конвертовані, надають їх власнику право обмінювати їх на акції того ж емітента.
9. У залежності від забезпечення облігації діляться на 2 класи:
9.1. Забезпечені заставою.
9.2. Не забезпечені заставою.
10. Періодична виплата доходів за облігаціями у вигляді відсотків проводиться за купонами. За способами виплати купонного доходу облігації поділяються на:
10.1. Облігації з фіксованою купонною ставкою.
10.2. Облігації з плаваючою купонною ставкою.
10.3. Облігації з рівномірно зростаючої купонною ставкою по роках позики.
4. Вексель.
Вексель засвідчує нічим необумовлене зобов'язання векселедавця або іншого вказаного у ньому платника виплатити векселедержателю по настанні передбаченого терміну обумовлену суму.
Вексель - це грошовий документ зі строго певним набором реквізитів. Це означає, що векселем є тільки той документ, який містить всі необхідні реквізити векселя, сформульовані відповідно до Положення про переказний і простий вексель від 24 червня 1991 року.
Предметом вексельного зобов'язання можуть бути тільки гроші. Векселі поділяються на 2 види: прості і перекладні. Простий вексель означає зобов'язання векселедавця сплатити у зазначений термін обумовлену суму векселедержателю або тому, кого він назве. Більш широко використовується переказний вексель (тратта) - це документ, що регулює вексельні відносини трьох сторін: кредитора (трасанта), боржника (трасата) і одержувача платежу (ремітента).
Переказний вексель містить такі реквізити:
· Вексельні мітки;
· Вексельна сума;
· Найменування одержувача платежу;
· Місце платежу;
· Вказівка місця і дати складання;
· Підпис векселедавця.
До обов'язкових реквізитів простого векселя відносяться:
· Найменування «векселя», включене в текст документа і написаний на мові документа;
· Зобов'язання сплатити певну суму грошей;
· Зазначення терміну платежу;
· Вказівка місця платежу;
· Найменування одержувача платежу, якому або за наказом якого він повинен бути складений.
Вексель може бути переданий за індосаментом. Індосамент - це передавальний напис на зворотному боці векселя. Індосамент фіксує перехід права вимоги за векселем від однієї особи до іншої. Не допускається передача частини суми векселя, тобто частковий індосамент. Індосант відповідає за акцепт (акцепт - згода оплатити вексель на користь векселедержателя, що пред'явив вексель до оплати) і платіж. Проте, він може і зняти з себе відповідальність, якщо вексель индоссируется з застереженням «без обороту на мене».
Індосаменти можуть бути наступних видів:
· Інкасові індосамент - це передавальний напис на користь якогось банку, що уповноважує останній отримати платіж за векселем.
· Бланковий індосамент - відрізняється від інших тим, що в ньому не міститься індосанта і такий вексель є представницькими.
· Іменний індосамент. Фіксує перехід права власності на вексель від однієї особи до іншої.
· Заставний індосамент - робиться в тому випадку, коли векселедержатель передає кредитору вексель в заставу виданого кредиту.
Платіж за векселем може бути забезпечений повністю або в частині вексельної суми за допомогою аваля - гарантії за вексельним зобов'язанням. Аваліст відповідає за оплату векселя перед будь-яким законним векселедержателем. Аваліст і особа, за яку він доручається, несуть солідарну відповідальність (солідарна відповідальність - це повна відповідальність кожного зобов'язаної за векселем особи перед законним векселедержателем) за платіж за векселем. У разі, якщо особа, за яку було дано поручительство, не в змозі оплатити вексель, обов'язок платити за векселем покладається на аваліста. Найбільш часто в практиці авалістами виступають банки, що дають поручительства за осіб, фінансове становище яких знаходиться під їх контролем.
Після фінансової кризи, у торговому обігу фінансового ринку значно підвищилася питома вага ринку векселів. Серед сьогоднішніх емітентів банківських векселів можна назвати Альфа банк, Собінбанк, Ощадбанк.
Векселі Ощадбанку мають досить високу прибутковість і служать зручним засобом взаєморозрахунків між клієнтами. До інвестиційних векселями зараховуються і займають істотне місце векселя Газпрому. Повною мірою всі переваги векселів РАТ «Газпрому» проявилися після 17 серпня, коли, незважаючи на те, що прибутковості і піднімалися до 450% річних, погашення векселів здійснювалося в строк. Середній номінал векселів - 1 млн. руб.; Стандартний обсяг лота - 5 млн. руб., Максимальний - 50 млн. крб. У день на московському позабіржовому ринку з даними векселями полягає угод на суму 15-20 млн. крб.
Рівні цін на векселі РАТ «Газпром» на 6.11.98
| Дата погашення | Прибутковість до погашення | Ціна векселя |
| 11.11.98 | 90 | 98,78 |
| 02.12.98 | 95 | 93,66 |
| 23.12.98 | 95 | 89,1 |
| 26.01.99 | 100 | 81,84 |
| 22.02.99 | 110 | 75,44 |
| 25.03.99 | 110 | 70,48 |
| 26.04.99 | 120 | 64,01 |
| 26.05.99 | 120 | 60,21 |
| 25.06.99 | 130 | 54,86 |
| 27.07.99 | 130 | 51,63 |
На відміну від Ощадбанку, гроші за векселями якого можна отримати в будь-якому відділенні по країні, векселі Газпрому погашаються в основному в Москві. Тому ціни на векселі Ощадбанку зазвичай вище, хоча з точки зору привабливості отримання додаткового доходу векселя Газпрому вигідніше.
5. Депозитні та ощадні сертифікати.
Депозитні та ощадні сертифікати - цінні папери, право випускати які надана тільки комерційним банкам. Випуск та обіг депозитних і ощадних сертифікатів регулюється ст. 844 Цивільного кодексу РФ, а також Листом Банку Росії № 14-3-20 від 10 лютого 1992 року «Про депозитних і ощадних сертифікатах банків» з доповненнями та змінами до нього від 18.12.92 р. № 23 та від 24.06.93 р. № 40.
Депозитний (ощадний) сертифікат - цінний папір, що засвідчує суму вкладу, внесеного у банк, і права вкладника (власника сертифіката) на отримання після закінчення встановленого терміну суму вкладу та обумовлених в сертифікаті відсотків у банку, який видав сертифікат. Якщо в якості вкладника виступає юридична особа, то оформляється депозитний сертифікат, якщо фізична особа - ощадний.
Особливість сертифікату як цінного паперу полягає в тому, що він може бути випущений тільки в документарній формі. При цьому сертифікат може бути іменним та на пред'явника. Бланк сертифікату повинен містити такі обов'язкові реквізити:
· Найменування «Депозитний (ощадний) сертифікат»;
· Вказівка на причину видачі сертифіката;
· Дата внесення депозиту або ощадного внеску;
· Розмір депозиту або ощадного внеску, оформленого сертифікатом;
· Безумовне зобов'язання банку повернути суму, внесену в депозит або на вклад;
· Дата запитання вкладником суми за сертифікатом;
· Ставка відсотка за користування депозитом або внеском;
· Сума належних відсотків;
· Найменування та адреси банку - емітента і для іменного сертифіката - бенефіціара (вкладника);
· Підписи двох осіб, уповноважених банком на підписання такого роду зобов'язань, закріплені печаткою банку.
Відсутність у тексті бланка сертифіката якого-небудь з обов'язкових реквізитів робить цей сертифікат недійсним.
Щоб випустити депозитні (ощадні) сертифікати, банк повинен затвердити умови їх випуску та обігу. Для цього вони повинні надати їх в 3 примірниках у Головне територіальне управління ЦБ РФ, Національний Банк Республік у складі РФ за місцем перебування кореспондентського рахунку в 10-денний термін з дня прийняття рішення про випуск.
На даний момент існують певні обмеження за суб'єктним складом комерційних банків, які можуть випускати ощадні сертифікати:
· Здійснюють банківську діяльність не менше 1 року;
· Опублікували річну звітність, підтверджену аудиторською фірмою;
· Дотримуються банківське законодавство і нормативні акти Банку Росії;
· Мають резерви на можливі втрати по позиках у відповідності до вимог Банку Росії;
· Мають резервний фонд у розмірі 15% від фактично сплаченого статутного фонду.
Звернення депозитних і ощадних сертифікатів здійснюється на підставі загальних норм цивільного права. Термін обігу депозитного сертифікату не може перевищувати 1 року, а ощадного - 3 років. При цьому сертифікати на можуть бути розрахунковим або платіжним засобом за продані товари чи надані послуги.
Поступка права вимоги за сертифікатами на пред'явника здійснюється простим врученням цього сертифіката. Поступка права по іменному сертифікату оформлюється двосторонньою угодою особи, поступався свої права, та особи, що придбаває ці права.
6. Чек.
Чек - це письмове доручення чекодавця банку сплатити чекотримача зазначену в ньому суму грошей. За російським законодавством чек виписується на термін до 10 днів і погашається тільки в грошовій формі при пред'явленні в банк.
Обов'язкові реквізити:
· Найменування «Чек»;
· Доручення банку виплатити чекодавцю зазначену у чеку грошову суму;
· Найменування платника за чеком та номера рахунку, з якого повинен бути здійснений платіж;
· Підпис чекодавця;
· Зазначення валюти платежу;
· Дата і місце складання чека.
Чек має декілька видів:
· Іменний чек - виписується на конкретну особу.
· Ордерний чек - виписується на конкретну особу, але можлива подальша передача чека шляхом передатного підпису-індосаменту.
· Пред'явницькі чек - виписується на пред'явника і може передаватися від однієї особи до іншого шляхом простого вручення.
· Розрахунковий чек - по ньому дозволена оплата готівкою.
· Грошовий чек - призначений для отримання готівкових грошей в банку.
7. Коносамент.
Коносамент - це документ стандартної форми, прийнятої в міжнародній практиці на перевезення вантажу, який засвідчує його завантаження, перевезення та право на отримання.
Як цінний папір, коносамент може бути:
· На пред'явника, тобто пред'явник коносамента є власником вантажу;
· Іменний, тобто власником вантажу є особа, пойменоване в коносаменті; іменний коносамент не підлягає передачі іншій особі;
· Ордерний, тобто передача від однієї особи до іншого здійснюється за допомогою передавального напису на ньому - індосаменту.
Коносамент є документом, в якому ніякі зміни неможливі. Основні реквізити коносамента:
· Найменування судна;
· Найменування фірми - перевізника;
· Місце прийому вантажу;
· Найменування відправника вантажу;
· Найменування одержувача вантажу;
· Найменування вантажу і його головні характеристики;
· Час і місце видачі коносамента;
· Підпис капітана судна.
II . Банківські операції з цінними паперами.
Банки здійснюють на ринку цінних паперів діяльність в якості фінансових посередників та професійних учасників.
Як фінансові посередники банки купують цінні папери з метою отримання доходів за ними чи управління іншими компаніями при придбанні контрольного пакету акцій цих компаній, а також здійснюють власні емісії цінних паперів з метою отримання додаткових власних коштів.
Як професійні учасники банки здійснюють брокерську та дилерську діяльність; діяльність з розміщення та управління цінними паперами; депозитарну діяльність. Порядок і умови здійснення професійної діяльності на ринку цінних паперів в даний момент встановлюється федеральним законом від 22 квітня 1996 року «Про ринок цінних паперів» і регулюється «Положенням про порядок ліцензування різних видів професійної діяльності на ринку цінних паперів РФ», затвердженим Постановою ФКЦБ Росії № 26 від 19 вересня 1997 року.
У більшості країн банки грають на ринку цінних паперів найважливішу, ключову роль. У цілому операції комерційних банків можна представити наступним чином:
Операції комерційних банків з цінними паперами.
| від свого імені |
| Через посередництво дочірніх структур | Спекулятивні операції | Операції, спрямовані на формування статутного капіталу банку | Операції з валютними ф'ючерсами | |||
| Придбання акцій приватизованих підприємств | Активні операції | Емісія звичайних акцій | За дорученням клієнтів | |||
| Придбання акцій комерційних структур | З державними цінними паперами | Емісія привілейованих акцій | Операції з державними цінними паперами | |||
| Придбання акцій комерційних банків | З приватними цінними паперами | Операції з приватними цінними паперами | ||||
| Пасивні операції | Операції з обслуговування емісій клієнтів | |||||
| Емісія депозитних і ощадних сертифікатів | Депозитарна діяльність | |||||
| Емісія векселів | ||||||
| Емісія облігацій |
1. Емісійні операції.
Банки Російської Федерації здійснюють емісійну діяльність. За російським законодавством банки можуть емітувати акції, облігації, депозитні і ощадні сертифікати, векселі, похідні цінні папери.
1.1. Емісія акцій та облігацій.
На основі емісії акцій і облігацій формується власний, позиковий капітал банку. Серед акцій банків найбільше поширення мають звичайні акції. Привілейовані акції випускаються рідше. У цивільному кодексі РФ (ст. 102 п. 4) накладаються обмеження на випуск привілейованих акцій, частка яких у загальному обсязі не повинна перевищувати 25%. Банківські облігації користуються ще меншою популярністю, ніж привілейовані акції, хоча у світовій практиці облігації банків займають значне місце на фінансовому ринку.Банки, випускаючи власні акції і облігації, повинні керуватися інструкцією ЦБ РФ № 8 «Про правила випуску і реєстрації цінних паперів комерційними банками на території РФ» від 17 вересня 1996 року.
Інструкцією регламентується емісія цінних паперів, яку акціонерний банк може здійснювати в 3 випадках:
· При своїй установі;
· При збільшенні розмірів первинного статутного капіталу банку шляхом випуску акцій;
· При залученні банком позикового капіталу шляхом випуску облігацій або інших боргових зобов'язань.
Чинними нормативними документами передбачається, що при установі акціонерного банку, а також при її перетворенні з пайового в акціонерний, всі акції першого випуску розподіляються серед засновників банку. Причому перший випуск акцій банку повинен складатися із звичайних іменних акцій.
У разі коли одночасно з перетворенням банку з пайового в акціонерний збільшується статутний фонд банку, його зростання може відбуватися виключно за рахунок додаткових внесків засновників.
Повторний випуск акцій з метою збільшення статутного капіталу акціонерного банку дозволяється лише після оплати акціонерами усіх раніше випущених акцій. Він може містити як звичайні так і привілейовані акції
Привілейовані акції одного типу надають їх власникам однаковий обсяг прав і мають однакову номінальну вартість. Власники привілейованих акцій беруть участь у загальних зборах і мають право голосу: при рішенні про реорганізацію та ліквідацію товариства; при вирішенні питань про внесення змін до статуту товариства. Розміщення акцій повторного випуску може здійснюватися шляхом підписки (відкритої чи закритої), шляхом розподіл серед акціонерів товариства і шляхом конвертації.
Закрита підписка на акції допускається якщо одночасно виконуються 2 умови:
· Число заздалегідь відомих покупців не більше 500 осіб;
· Загальний обсяг емісії не більше 50 тис. мінімального розміру оплати праці на дату ухвалення рішення.
Реєстрація додаткового випуску акцій повинна супроводжуватися реєстрацією проспекту емісії.
Мінімальний розмір статутного капіталу банку, необхідний для реєстрації, встановлений з 1. 01. 97. 3 млн. екю, а до 1999 року повинен бути збільшений до 5 млн. екю.
Випуск облігацій банком для залучення позикових коштів може здійснюватися лише за умови повної оплати всіх випущених цим банком акцій (якщо банк акціонерний) або повної оплати пайовикам своїх часток у статутному фонді (якщо банк пайовий) та на суму не більше власного капіталу банку.
Розглянемо докладніше етапи емісії.
· Рішення про випуск цінних паперів приймається або загальними зборами акціонерів, або Спостережною радою банку. Щоб отримати право випускати цінні папери, банк повинен: бути беззбитковим протягом останніх 3 завершених фінансових років; не піддаватися санкціям з боку державних органів за порушення чинного законодавства протягом 3 років; не мати простроченої заборгованості кредиторам і по платежах до бюджету. Всі дані, що підтверджують відповідність банку цим вимогам повинні міститися в проспекті емісії. Також у проспекті емісії повинні міститися дані про банк, про його фінансове становище і відомості про майбутній випуск цінних паперів. Проспект емісії готується Правлінням банку, підписується Головою Правління та Головним бухгалтером банку. Для першого випуску акцій вперше засновується банку проспект емісії готується його засновниками і підписується членами призначеного засновниками органу з організації банку.
· Реєстрація випуску емісійних цінних паперів.
Для реєстрації випуску цінних паперів банк-емітент представляє в департамент контролю за діяльністю кредитних організацій на фінансових ринках Банку Росії чи до територіального установа Банку Росії за місцем свого знаходження наступні документи:
- Заява на реєстрацію;
- Виписка з протоколу зборів акціонерів, у якому було прийнято рішення про випуск цінних паперів;
- Проспект емісії;
- Документ, що підтверджує узгодження даного випуску з відповідною установою Державного комітету РФ з антимонопольної політики і підтримці нових економічних структур (для банків статутний капітал яких більше 500 млн. руб.).
- Копію платіжного доручення про сплату податку на операції з цінними паперами.
Надані банком документи розглядаються реєструючим органом на предмет відповідності чинному законодавству, банківським правилам та інструкціям. Зареєстровані документи і лист про реєстрацію підписуються уповноваженою особою, завіряються печаткою реєструючого органу та видається банку-емітенту. Разом із зареєстрованими документами банку передається лист на адресу Розрахунково-касового центру ЦБ РФ за місцем ведення основного кореспондентського рахунку про відкриття йому спеціального накопичувального рахунку для збору коштів, що надходять на сплату цінних паперів.
У разі, якщо реєстрація цінних паперів супроводжувалася реєстрацією проспекту емісії, банком-емітентом здійснюється публікація проспекту емісії, шляхом видання проспекту у вигляді окремої брошури. Одночасно банк повідомляє через засоби масової інформації про проведене ним випуском цінних паперів.
· Розміщення емісійних цінних паперів - тобто відчуження їх першим власникам шляхом укладення цивільно-правових угод. Розміщення випущених цінних паперів починається після реєстрації і публікації проспекту емісії. Вона може здійснюватися різними способами:
- Реалізація акцій може відбуватися шляхом продажу акцій за гривні. З цією метою покупцем укладається договір купівлі-продажу на певне число акцій. Тут банк-емітент може користуватися послугами посередників - фінансових брокерів, з якими також полягають спеціальні договори комісії або доручення.
- В оплату акцій можуть надходити внески від акціонерів у капітал банку матеріальними цінностями, нематеріальними активами, іноземною валютою. При цьому в оплату статутного капіталу повинні прийматися тільки ті активи, які можуть бути використані в безпосередній діяльності банку. Їх частка в структурі статутного капіталу не повинна перевищувати 20 відсотків на момент створення банку. У подальшому вона повинна бути доведена до 10 відсотків (без урахування вартості будівель).
- Можлива реалізація акцій шляхом переоформлення внесених раніше паїв в акції - при перетворенні банку з пайового в акціонерний.
- Реалізація акцій може здійснюватися шляхом заміни на раніше випущені банком цінні папери, а також шляхом консолідації та дроблення акцій.
Незалежно від типу реалізацій, ціна всіх акцій усередині кожного типу в одному випуску при їх продажу першим власникам повинна бути єдина, в т.ч. при продажу цих акцій через посередників.
Реалізація облігацій може відбуватися двома шляхами:
- При продажу на основі договору з покупцями.
- При заміні на раніше випущені банком конвертовані облігації або інші цінні папери.
Кількість фактично реалізованих банком акцій і облігацій не повинно перевищувати їх кількості, передбачуваного до випуску та зазначеного в реєстраційних документах випуску. У відношенні акцій діє правило, згідно з яким їх випуск може бути визнаний таким, що відбувся лише в тому випадку, якщо реально сплачений приріст статутного фонду банку становить не менше 50 відсотків суми передбачався спочатку випуску збільшення статутного фонду.
· Реєстрація підсумків випуску відбувається після завершення процесу реалізації цінних паперів. Банк-емітент аналізує результати і складає звіт про підсумки випуску, який підписується Головою Правління банку і представляється до реєструючого органу.
Звіт про підсумки випуску емісійних цінних паперів повинен містити таку інформацію:
- Дати початку та закінчення розміщення цінних паперів;
- Кількість розміщених цінних паперів;
- Фактичну ціну розміщення цінних паперів (за видами цінних паперів в рамках даного випуску);
- Загальний обсяг надходжень за розміщені цінні папери.
Реєструючий орган розглядає звіт про підсумки випуску емісійних цінних паперів в 2-х тижневий термін і за відсутності, пов'язаних з випуском цінних паперів порушень, реєструє його. Публікація підсумків випуску цінних паперів повинна проводитися банком-емітентом у тому ж друкованому органі, де було опубліковано повідомлення про випуск.
Банки, реєстрація випуску цінних паперів яких супроводжувалася реєстрацією проспекту емісії щорічно протягом 2-х тижнів після проведення загальних річних зборів акціонерів, представляють до реєструючого органу звіт, що містить дані про банк, про його фінансове становище, а також відомості про емітованих банком акціях та облігаціях , інформацію про інші види цінних паперів, випущених банком.
При первинному розміщенні акцій банк-емітент не має права купувати їх за свій рахунок, на вторинному ж ринку банки можуть виступати в якості своїх власних акцій, але у чітко встановлених законом випадках. Багато акціонерні банки з метою підтримки ринкового курсу власних акцій проявляють високу активність на вторинному ринку власних акцій. Ринкова ціна - курс визначається за формулою:
Ка = Кр / Нн * 100,
де Ка - ринковий курс
Кр - ринкова ціна
Нн - номінальна ціна
Наприклад: Курс акції, що продається за ціною 15000 руб., При номіналі 10000 руб. (Ка = 15000/10000 * 100 = 150%) дорівнює 150. Ринкова ціна акцій визначається співвідношенням попиту і пропозиції.
Відомо, що ринковий курс акцій відображає становище банку на ринку, його стійкість і рентабельність. Падіння курсу служить сигналом намітилися несприятливих тенденцій у розвитку даного банку і може спровокувати не лише скидання його акцій акціонерами, але і масовий відтік вкладів з банку, що зробить на нього згубний вплив. Тому, у разі зниження курсу акцій, банки не безпосередньо, а через інвестиційні компанії активно скуповують їх на вторинному ринку, що призводить до штучного зростання їхнього курсу і створює видимість зміцнення ринкових позицій банку.
Після оголошення рішень Уряду РФ і Банку Росії від 17 серпня 1998 року різко змінилися параметри всіх секторів фінансового ринку. У цих умовах Банк Росії запропонував ринку власні короткострокові бескупонние облігації - ОБР. Ці облігації мають короткостроковий характер, термін обігу становить до 3 місяців, максимальний обсяг емісії становить 10 млрд. руб. В даний час ринок облігацій Банку Росії перебуває в стадії формування. Інтерес учасників ринку до цих облігаціях постійно зростає. До середини листопада 1998 року були розміщені 9 випусків ОБР, в т.ч. 4 випуски на аукціонах та 5 випусків на вторинних торгах. Погашено 5 випусків, в обігу знаходиться 4 випуски загальним обсягом близько 2,4 млрд. руб. за номіналом.
Щоденний обсяг торгів цими облігаціями становить близько 100 млн. руб. Прибутковість ОБР на вторинному ринку у вересні-жовтні становила близько 70 річних, а до середини листопада знизилися до 35 відсотків. ОБР є одним з небагатьох ліквідних, надійних і порівняно дохідних інструментів на російському фінансовому ринку.
1.2. Випуск векселів.
Російські банки активно освоюють випуск векселів як короткострокових боргових зобов'язань. Слід зазначити, що хоча випуск векселів і є емісійною операцією, самі векселі виписуються без реєстрації проспекту емісії, тому, дану операцію правомірно характеризувати як випуск векселів. Банки використовують випуск векселів в основному з метою залучити кошти для активних операцій банку по можливості за більш низьку плату і з найменшими накладними витратами в порівнянні з використанням традиційних кредитно-депозитних форм вкладення коштів. Зниження накладних витрат досягається за рахунок того, що виконуючи ту ж функцію, що і депозитний сертифікат, вексель має спрощену процедуру випуску - відсутня процедура реєстрації в Банку Росії. Чинний правила передбачають лише повідомлення Головного територіального управління ЦБ РФ про випуск банком векселів. У той же час чинне вексельне законодавство допускає для емітентів можливість самостійно встановлювати правила випуску векселів, що не суперечать цьому законодавству, що робить векселі найбільш привабливими для банків. Банки можуть випускати векселі як серіями, так і в разовому порядку. Привабливість одиничного векселя в тому, що умови його випуску та обігу можна визначити з урахуванням інтересів конкретного вкладника. Серійного випуску векселів банки віддають явну перевагу, оскільки в цьому випадку забезпечується залучення великої кількості інвесторів і значного обсягу ресурсів.
Спочатку банки стали випускати векселі з дисконтом. Дохід покупця в цьому випадку становить різницю між номіналом векселя і ціною його придбання. Формулу підрахунку дисконту можна зобразити таким чином.
де С - сума дисконту
Т - термін до платежу
К - сума векселя
П - облікова ставка
Але надалі виявилось, що більш зручним і вигідним як для банків, так для клієнтів є процентні векселі. При розрахунку використовується наступна формула:
де П - сума відсотків
Н - номінал векселя
Т - термін векселя в днях
Пс - процентна ставка для обчислення відсотків на вексельну суму, зазначену в тексті векселя.
Залучаючи кошти шляхом випуску векселів, банки повинні відраховувати певний відсоток від їх суми у фонд обов'язкових резервів ЦБ РФ (в даний час цей відсоток становить 7%). Таким чином, випускаючи процентний вексель, банк відразу отримує в своє розпорядження суму, еквівалентну номіналу векселя, від якої і здійснюється резервування. При випуску дисконтного векселі банк отримує суму менше номіналу, але зобов'язаний виконувати резервування від повної суми свого зобов'язання.
1.3. Емісія депозитних і ощадних сертифікатів.
Емісію депозитних і ощадних сертифікатів можуть здійснювати виключно банківські установи, переслідуючи наступні цілі:
· Залучення депозитних ресурсів для активних операцій. Це досягається за рахунок:
- Переваг в оподаткуванні;
- Забезпеченні ліквідності вкладень.
Російські банку встановлюють гнучкі терміни за депозитними сертифікатами від 1 дня до 1 року. Це пов'язано з тим, що на відміну від векселів депозитні сертифікати можуть бути тільки терміновими, максимальний термін обігу депозитних сертифікатів - 1 рік, ощадних - 3 роки.
- Максимально знизити ризик вкладень.
Здійснюючи цю операцію в різних банках, клієнт може знизити і без того невисокий ризик покупки депозитних сертифікатів.
· Розширення клієнтури банку шляхом диверсифікації послуг, що надаються клієнтові.
· Зниження ризику ліквідності. Емітуючи депозитні сертифікати, банк отримує пасиви з фіксованим терміном, що дозволяє йому знизити ризик ліквідності.
Процедура випуску депозитних і ощадних сертифікатів комерційних банків менш формалізована, ніж оформлення емісій акцій і облігацій.
Лист ЦБ РФ від 10.02.92 р. № 14-3-20 у редакції від 31.08.98 р. вимагає реєстрації умов випуску сертифікатів, відмова в якій з боку ЦБ можливий тільки у випадку порушень чинного законодавства. Згідно з листом, право видачі сертифіката надається банкам при наступних умовах:
· Здійснення банківської діяльності не менше 2 років;
· Публікації річної звітності (балансу і звіту про прибутки і збитки), підтвердженою аудиторською фірмою;
· Дотримання банківського законодавства та нормативних актів Банку Росії;
· Виконання обов'язкових економічних нормативів;
· Наявності резервного фонду в розмірі не менше 15% від фактично сплаченого статутного капіталу;
· Виконання обов'язкових резервних вимог.
Ефективність проведеної операції перш за все залежить від того, наскільки банком вивчена кон'юктура фондового ринку і зокрема в секторі депозитних і ощадних сертифікатів. Важливо правильно вибрати умови і час їх емісії, а також запропонувати інвестору дохід, адекватний станом фондового ринку.
Загальна формула для розрахунку доходу за сертифікатом така:
де С - сума, одержувана інвестором за процентним сертифікату;
Н - номінал сертифіката;
t - час володіння сертифікатом;
Т - кількість днів у році;
n - процентна ставка.
При первинному розміщенні депозитних сертифікатів ефективним способом зарекомендував себе аукціонний метод. При його проведенні банк пропонує інвесторам межі процентних ставок, за якими пропонуються депозитні сертифікати до розміщення. У першу чергу, задовольняються заявки на придбання сертифікатів, в яких вказуються кращі з позиції банку умови - мінімальний відсоток розміщення.
Вторинний ринок може підтримуватися банком-емітентом. У цьому випадку він повинен здійснювати дилінг сертифікатів, пропонуючи двосторонні котирування.
При цьому доцільно пропонувати ціну викупу за формулою:
де tu - час володіння сертифікатом першим інвестором.
У тому випадку, якщо процентні ставки на ринку пішли вгору, купівля сертифіката в інвестора на вторинному ринку за процентною ставкою, встановленою умовами емісії, невигідна, і n встановлюється на рівні ринкової величини nr.
Викуп при падінні процентних ставок - операція ефективна для банку, але економічно невигідна з позиції інвестора. Саме тому, сертифікати добре продаються в період боротьби за зниження інфляції, що супроводжується падінням ринкового відсотка. У період же поступового розкручування інфляції, банкам доцільно відмовитися від сертифікатів на користь більш зручних векселів.
Ціна, яку банк встановлює для продажу раніше викуплених сертифікатів, визначається виходячи з часу до його погашення і тих процентних ставок, які дозволять банку продати сертифікат.
де tp - час до погашення сертифіката;
nr - коректовані ринкова величина відсотка.
2. Інвестиційні операції.
2.1. Портфельне інвестування.
На ринку цінних паперів розрізняють наступні види інвестування:
· Пряме інвестування;
· Портфельне інвестування.
Пряме інвестування-вкладення коштів у компанію з метою отримання доходу через кілька років шляхом участі в статутному капіталі компанії. В умовах постійно мінливих російської економік, даний вид інвестування для банків неприйнятний, тому що банки використовують залучені кошти під певний відсоток і певний термін. Надалі будемо розглядати портфельне інвестування-вкладення коштів шляхом покупки сукупності цінних паперів, що володіють інвестиційною привабливістю для банку.
За інвестиційною привабливістю цінного паперу розуміється привабливість цінних паперів з точки зору отримання певного доходу за певний період часу, і яка задовольнить цілям інвестування, які ставить перед собою банк. Введемо поняття портфеля цінних паперів-це сукупність цінних паперів із заданим співвідношенням-ризик / дохід. Сенс портфеля-поліпшити умови, додавши сукупності цінних паперів такі інвестиційні характеристики, які недосяжні з позиції окремо взятого цінного паперу і можливі тільки при їх комбінації. Далі будемо розглядати портфельне інвестування через призму російського ринку цінних паперів, тому що світова практика абсолютно не прийнятна до російської.
Особливістю інвестиційної політики банків є те, що банки використовують позикові кошти. Доходом банку є різниця між доходом, отриманим при інвестуванні, та витратами, які він несе перед своїми кредиторами. Інша особливість, не менш важлива, це збіг за часом доходу, отриманого від вкладень, і витрат, які несе банк. Наприклад, якщо банк залучив кошти на 1 місяць і вклав їх в акції, то через місяць банк повинен продати акції та отримати суму коштів, які покривали б його витрати перед кредитором та комісійні витрати з купівлі-продажу акцій. Та частина коштів, яка залишається після покриття витрат, тобто дохід банку.
Таким чином, при формуванні інвестиційного портфеля, банки дотримуються таких принципів:
· Диверсифікація портфеля як за часом так і за видами цінних паперів;
· Отримання найбільшого доходу;
· Зменшення ризику до мінімуму;
· Синхронізація за часом грошових потоків;
· Зменшення оподатковуваної бази.
1.Діверсіфікація портфеля - це процес розподілу коштів з інвестицій з метою скорочення ризику, оскільки з кожної цінним папером і з кожною галуззю пов'язані свої ризики.
У даному випадку портфель формується з наступних принципів:
· Ліквідність - можливість вилучити з портфеля цінні папери шляхом їх продажу за ціною не нижче, ніж номінал;
· Прибутковість - досягнення найбільшої ринкової вартості портфеля в кожний момент часу;
· Терміновість - розбиття цінних паперів у портфелі за термінами отримання доходу;
· Зворотність - цінні папери можуть бути продані за ціною не нижче, ніж покупна;
· Дотримання певного питомої ваги кожної категорії цінних паперів у портфелі;
Дотримуючись цих принципів, перед банком постає завдання: отримання найбільшого доходу при найменшому ризику. Ризик неотримання очікуваного доходу можна розділити на 2 частини:
- Ринковий ризик. Коли коливання доходу залежать від економічної, політичної обстановки, що впливає одночасно на всі цінні папери.
- Специфічний ризик - викликається подіями, що належать лише до компанії.
Цінні папери мають якість: чим більший дохід, тим більший ризик, і навпаки. Для отримання найбільшого доходу в портфель можна включити:
· Державні облігації, з точки зору меншого ризику і стабільного доходу;
· Акції;
· Векселі, депозитні сертифікати;
· Похідні цінні папери: ф'ючерси, опціони.
Питомі співвідношення повинні бути приблизно:
5% - ф'ючерси, опціони;
10% - акції;
10% - векселі;
25% - депозитні сертифікати банків;
50% - державні облігації.
2-3. Завдання отримання найбільшого доходу при мінімальному ризику - найскладніша не має однозначного вирішення. При вирішенні даної проблеми банки щоденно переглядають свій портфель, і при необхідності, вносять до нього значні коригування. Для цього вони активно аналізують стан ринку цінних паперів, економічну кон'юнктуру, політичну ситуацію в країні і в світі.
4. Не менш простий є завдання синхронізації грошових потоків надходження і витрачання коштів за часом. У цьому випадку банк повинен сформувати свій портфель так, щоб при вилученні деякої частки портфеля, ця частка грошових коштів могла покрити витрати, які несе банк перед кредиторами, з коштів яких і сформований портфель. Ця процедура здійснюється періодично і при настанні чергового терміну платежу кредиторам, банк вилучає частину грошових коштів з портфеля, причому, портфель не повинен втратити свої якості. Для досягнення цієї мети банк також диверсифікує залучені кошти за часом і за об'ємом. Наприклад: Банк залучив коштів на строки - 1, 3, 5 місяців. У цьому випадку банк повинен сформувати портфель так, щоб через 1, 3, 5 місяців, отриману кошти з портфеля без втрати його якості.
5. Зменшення бази оподаткування.
Банк розміщує вільні грошові кошти в різні фінансові інструменти. Серед цих інструментів є такі, які мають пільгове оподаткування, наприклад, державні облігації. Таким чином, банк, формуючи частину портфеля з державних облігацій, зменшує базу оподаткування.
Для визначення результатів від інвестування в цінні папери, банки порівнюють даний вид інвестицій з іншими інвестиціями, наприклад, кредитами. Для цього існує поняття прибутковості - скільки відсотків річних принесуть вкладені кошти. Прибутковість визначається за формулою:
S-кінцева сума
P - початкова сума вкладень
T - кількість днів у році
t - період інвестування (у днях)
i - дохідність (у відсотках)
для можливості порівняння з іншими фінансовими інструментами використовується чиста прибутковість:
z - витрати (наприклад, комісійну винагороду)
tr - кількість днів з дня залучення коштів до дня повернення коштів кредитору
ir - чиста прибутковість.
Чистий дохід = дохід-податки-комісійні витрати.
Тому, порівнюючи чистий дохід від вкладень у різні фінансові інструменти, можна знайти найбільш, вигідні, з точки зору прибутковості, інструменти.
Наведемо приклад:
1). Хай банк інвестує 100000 крб. в державні облігації з терміном погашення 30 днів підлогу 30% річних, оподаткування пільгове - 15%.
2). Банк видає кредит 100000 крб. на 30 днів під 35% річних (податок -38%).
У першому випадку дохід складе 2465 рублів, у другому випадку 2877 рублів. З урахуванням податків 2095 та 1640 відповідно. Таким чином, хоча дохід у другому випадку вище, але дохід з урахуванням оподаткування вище в першому випадку. Чиста дохідність у першому випадку - 25,5%, а в другому - 20% річних. Отже, вкладення в державні облігації під 30% річних вигідніше, ніж видача кредиту під 35%, а (25,5-20 =) 5,5% становить додатковий дохід банку.
Зв'язок між типом інвестора і типом портфеля.
| Тип інвестора | Цілі інвестування | Ступінь ризику | Тип цінного паперу | Тип портфеля |
| Консервативний | Захист від інфляції | Низька | Держ. цінні папери, акції та облігації великих стабільних емітентів | Високонадійний, але низькодохідних |
| Помірно-агресивний | Тривалі вкладення капіталу і його зростання | Середня | Мала частка держ. цінних паперів, велика частка цінних паперів великих і середніх, але надійних емітентів з тривалої ринкової історією | Диверсифікований |
| Агресивний | Спекулятивна гра, можливість швидкого зростання вкладених коштів | Висока | Висока частка високодохідних цінних паперів невеликих емітентів, венчурних компаній | Ризикований, але високоприбутковий |
| Нераціональний | Немає чітких цілей | Низька | Довільно підібрані цінні папери | Безсистемний |
Таким чином, інвестиційна діяльність банку пов'язана з рішенням безлічі нетривіальних завдань. Для цього існує область знань, звана фінансової математикою. Деякі рішення приймаються на основі політичної та економічної кон'юнктури інтуїтивно. Немає однозначної правила визначення інвестиційних рішень, необхідно орієнтуватися на ситуацію, що склалася. Для найбільш ефективного і швидкого реагування на зміну економічної ситуації, банки стають учасниками торгів на біржах, здійснюють позабіржові угоди.
2.2. Банківські операції з векселями
· Облік векселів
Облік векселів полягає в тому, що векселетримач передає векселі банку по індосаменту до настання терміну платежу і отримує за це вексельну суму за вирахуванням за дострокове отримання певного відсотка від цієї суми. Цей відсоток називається обліковим відсотком або дисконтом. Наприклад, при пред'явленні термінового векселі Ощадбанку РФ до строку його погашення, відсоток встановлюється рівним відсотку за векселем за пред'явленням Ощадбанку РФ.
· Видачу позичок до запитання за спеціальним позичковим рахунком під забезпечення векселів
Банки можуть відкривати підприємствам, організаціям та іншим клієнтам спеціальні позичкові рахунки і видавати по них кредити, беручи в їх забезпечення векселі. Позички оформляються без встановлення строку або до настання строку погашення векселів, що приймаються в забезпечення. Векселі приймаються в забезпечення спеціального позичкового рахунку не на їх повну вартість: зазвичай 60-90% їх суми в залежності від розміру встановленого конкретним банком, а також залежно від кредитоспроможності клієнта і якості поданих ним векселів.
· Інкасування векселів
Банки часто виконують доручення векселедержателей одержання платежів за векселями в строк (прийняття векселя на інкасо). Банки беруть на себе відповідальність за пред'явлення векселів у строк платнику і отримання належних із них платежів. За дану операцію банки стягують певну плату.
· Доміциляція векселів
Банки можуть за дорученням векселів або трасанта проводити платежі у встановлений термін. Банк на противагу инкассированию векселів є не одержувачем платежу, а платником. Призначення платником за векселем будь-якої третьої особи називається доміциляції, а такі векселі - доміцильованими. За дану операцію банки зазвичай стягують певну комісію.
У ході проведення операцій з векселями комерційні банки акумулюють значну кількість векселів. При правильному веденні облікових операцій вексельний портфель є для банку надійною статтею його активу, стійкішою, ніж інші цінні папери, наприклад, акції. Іншою перевагою векселів є точно встановлена ліквідність за строками.
Ринок векселів складається із двох частин: ринку банківських та корпоративних векселів. До кризи частка й обсяг ринку банківських векселів був набагато суттєвішим, багато банків почали відчувати серйозні проблеми, і ринок банківських векселів звузився. Серед сьогоднішніх емітентів банківських векселів можна назвати Альфа-банк, Собінбанк, Ощадбанк, Газпромбанк. Якщо раніше активними учасниками вексельного ринку були великі і середні банки, то зараз найбільш помітними стали дрібні банки, які не мали великих вкладень в ДКО. Разом з тим частину традиційних учасників вексельного ринку як і раніше беруть участь в торгівлі і навіть розширили свій вплив.
На кон'юктуру ринку векселів впливають: в першу чергу - спільний економічний і політичний стан в країні, а також курс долара. Зростання курсу долара після кризи призвів до зменшення активності торгівлі. Інвестори вважали за краще вкладати гроші в долари, другий впливає на ринок векселів чинник пов'язаний з роздільною здатністю основних російських економічних проблем, в першу чергу питань внутрішнього і зовнішнього боргу.
Для нормального функціонування ринку векселів потрібна альтернатива, забезпечує перелив капіталу з одного сектору фінансового ринку в інший. Сьогодні привабливі тільки короткострокові вкладення в векселя, тому що немає альтернативи і можливості прогнозувати курс долара на тривалий термін.
2.3. Ринок федеральних облігацій
Оцінюючи інвестиційну привабливість ринку будь-якого фінансового інструменту, його завжди порівнюють з ринками інших цінних паперів. На першому місці за надійністю, а, отже, з мінімальним рівнем ризику, знаходиться ринок федеральних облігацій. Ринок федеральних облігацій складається з високонадійних державних цінних паперів.
Інвестиційні операції з облігаціями державної ощадної позики (ОГСЗ).
Емітентом ОГСЗ є Міністерство Фінансів РФ, а агентом з обслуговування та обігу випусків - Ощадбанк РФ.
ОГСЗ випускаються в документарній формі. Зараз в обігу знаходяться ОГСЗ строком погашення 2 роки і з 4 купонами (виплата купонного доходу здійснюється раз на півроку, розмір купонних ставок - 65% і 50% річних). Передача прав здійснюється шляхом простого вручення, а отримати купонні виплати можна в будь-якому відділенні Ощадбанку.
Мета операції:
· Отримання доходу від вкладень власних коштів банку. Дохід при інвестуванні в ОГСЗ може бути отриманий за рахунок 3 джерел: виплати по купону; прибуток операції на вторинному ринку; доходи від операцій андеррайтингу.
· Вкладення в ОГСЗ можна розглядати як один з інструментів управління ліквідністю та оптимізацією фінансових потоків, тому що вони дозволяють на короткий термін інвестувати вільні грошові кошти.
· Інвестування в ОГСЗ може переслідувати й інші цілі. Так, дані цінні папери можна використовувати в якості застави.
Ефективність проведеної операції.
Одна з привабливих інвестиційних властивостей ОГСЗ полягає в тому, що щодня її вартість збільшується на величину накопиченого купонного доходу (НКД).
Прибутковість купонної облігації без обліку комісійних витрат розраховується за формулою:
D - дохідність купонної облігації (у відсотках)
N - номінал облігації в рублях
P - ціна облігації без урахування НКД в рублях
C - оголошений з даної серії купон в рублях
A - НКД в рублях
tax - ставка податку (для банків 38%)
t - термін до виплати купона
Величина купона в рублях обчислюється за формулою:
R - оголошена купонна ставка у відсотках річних
tk - купонний період
Величина НКД визначається наступним чином:
При розрахунку ціни продажу і покупки банк використовує формулу:
При покупці: Цпок = N + AK
При продажу: Цпрод = N + A + K, де
N - номінал облігації
A - НКД
+ K - курсовая надбавка
-К - курсовая знижка
Якщо банк зацікавлений в придбанні облігацій, збільшення обороту і активності даної операції, величина між цінами на купівлю та продаж скорочуються.
2.4. Ринок субфедеральних облігацій
На другому місці закріпився ринок субфедеральних позик. Адміністрації суб'єктів Федерації оформляють свої борги у вигляді облігації. Випуск субфедеральних позик контролює Мінфін РФ. Субфедеральних цінні папери - прибуткові. Навіть, коли прибутковість на ринку ГКО-ОФЗ становила 25-30%, то на СПВБ (Санкт-Петербурзька Валютна Біржа) розміщувалися позики із прибутковістю 41-42% річних. При цьому ставка по кредитах у багатьох комерційних банків становила 30% річних. Очевидна, вигідність вкладання коштів-інвестицій в субфедеральних позики.
Регіональні облігації привабливі для інвестора (низькі ризики і висока прибутковість). З точки зору ліквідності субфедеральних цінні папери, на жаль, поступаються багатьом. Можна сказати, що регіональні облігації практично неліквідні. Це не означає, що вони не будуть вчасно погашені. Інвестору, який купив субфедеральних цінні папери, доведеться тримати їх у своєму портфелі і чекати погашення. У 1997 році розміщувалися переважно нецільові позики, телефонні, житлові позики. Основними інвесторами за обсягом коштів, вкладених у цей ринок, є: Ощадбанк, Банк Російський кредит.
Криза, безумовно, вплинув на ринок субфедеральних позик. Він став ще менш ліквідним. Всі великі російські банки, багато іноземних інвесторів купували облігації. Після кризи відбувся відтік зарубіжних інвесторів з ринку субфедеральних цінних паперів.
Емісія субфедеральних цінних паперів з кожним роком зростає. Кількість зареєстрованих облігаційних субфедеральних і муніципальних позик в 1997 році збільшився в порівнянні з 1996 роком більш ніж у 4 рази. Більш ніж в 2,5 рази виріс обсяг емісій в реальному вираженні. Якщо в 1996 році сумарний обсяг випуску склав 1895 млн. доларів, то в 1997 році - 5085 млн. доларів. Саме 1997 рік став роком масового виходу емітентів на ринок.
Структура середнього денного обороту ринку субфедеральних облігацій у 1997 році (у%):
Санкт-Петербург - 74,85%
Оренбурзька область - 10,03%
Москва - 4,31%
Татарстан - 3,84%
Новосибірська обл. - 3,54%
Свердловська обл. - 2,13%
Челябінська обл. - 1,31%
2.5. Ринок корпоративних цінних паперів.
Загострена в даний час проблема прямих інвестиційних вкладень, це в першу чергу проблема ліквідності. Саме, відсутність ліквідності заважає робити широкомасштабні вливання в російські проекти. На сьогоднішній день всі системи торгів на російському фондовому ринку орієнтовані фактично лише на один рівень цінних паперів, з приблизно однаковим рівнем капіталізації, і всі мають справу з «блакитними фішками».
Ринок корпоративних цінних паперів є найбільш ліквідним, прибутковим в даний час. Найбільш ліквідні акції, облігації таких емітентів, як: РАТ «ЄЕС Росії», АТ НК «Лукойл», АТ «Мосенерго», РАТ «Норільський нікель», РАТ «Ростелеком», АТ «Сургутнафтогаз», АТ «Газпром».
При оцінці інвестиційної привабливості можна виділити наступні пункти:
· Основним значущим чинником є участь акцій російських енергетичних компаній в торгах. У 1997 році акції енергетичних компаній склали приблизно 35% обсягу торгів на РТС.
Обсяги торгів на РТС за перше півріччя 1998 року:
РАТ «ЄЕС Росії» - 31%
Лукойл - 26%
Мосенерго - 11%
Ростелеком - 9%
Норільський нікель - 7%
Інші - 6%
Сургутнафтогаз - 5%
Газпром - 2%
Іркутськенерго - 2%
Красноярскенерго - 1%
Так як, чим більше торговельні обороти, тим вища ліквідність акцій.
· Також значущим чинником є відношення капіталізації до виручки від реалізації:
- Тому що виручка відображає всі аспекти діяльності підприємства.
· Розмір компанії теж впливає на активність інвесторів при вкладенні коштів в ті чи інші компанії. В основному інвестори вважають за краще купувати акції великих компаній.
Після серпневої кризи, незважаючи на загрозливу ситуацію, ринок акцій не припинив свого існування. Хоча, відбувся спад цін на акції. Наприклад, якщо максимальним докризовим значенням ціни акції НК Лукойл становив - 28 доларів, то зараз становить приблизно 10 доларів, але спостерігається поступове зростання цін на ці акції.
3. Операції під заставу цінних паперів.
Застава цінних паперів - активно розвивається на вітчизняному кредитному ринку операція. Слід відзначити і зростаючий інтерес банків до операцій, пов'язаних з закладом.
Відповідно до законодавства РФ закладом визнається договір про заставу, за умовами якого закладене майно (цінні папери) передається заставодержателю у володіння. У договорі застави повинно бути передбачено право банку-кредитора самостійно, за дорученням заставодавця реалізувати заставлені цінні папери і з суми виручених коштів погасити борг кредитору, належні відсотки, а також відшкодувати витрати по стягненню заборгованості.
Предметом застави можуть бути облігації, акції, депозитні сертифікати, векселі та інші цінні папери. Передані в заклад цінні папери повинні належати позичальнику на правах власності. Тільки в цьому випадку, відповідно до чинного законодавства РФ, цінні папери можуть бути відчужені на користь банку-кредитора.
Прийняті в заставу облігацій під видані кредит оприбутковуються за вартістю, зазначеною в заставному договорі.
Кредитування під заставу векселів має певну специфіку.
Мета операції:
· Підвищення надійності забезпечення позички. Видача позик здійснюється під заставу векселів. При неможливості отримати повернення позики, банк може заявити протест векселя і мати можливість безумовного виконання вексельного зобов'язання аж до банкрутства клієнта.
· Розширення сфери комерційного кредитування за рахунок використання векселедержательского кредиту.
При векселедержательском кредиті власна кредиторська заборгованість оформляється векселями.
· Отримання додаткового доходу від переданих в забезпечення кредиту цінних паперів.
Передані в забезпечення цінні папери можуть бути використані банком, зокрема враховані в ЦБ РФ (відповідно до Листа ЦБ РФ від 4.10.94 № 183-04).
· Підвищення прибутковості операцій кредитування.
Кредит за векселями, переданим у заставу, надається лише у розмірі 60-90 відсотків від їх вартості, тому стягнення вексельної суми у разі невиконання умов кредитного договору може принести певний ефект.
Технологія операції кредитування під заставу векселів.
1. Оцінка можливості кредиту.
При цьому банк розглядає перш за все, наскільки господарсько-фінансове становище клієнта характеризує можливість своєчасного погашення кредиту.
2. Подання заяви на отримання кредиту під заставу в банк.
3. Укладення кредитного договору між банком і клієнтом.
У договорі встановлюється максимальний розмір позики, розмір застави, величина відсотка і комісії на користь банку. Обумовлюються право банку обертати в погашення боргу суми, що вносяться векселедавцями для оплати векселів, а за відсутності таких - виручку від реалізації товарів і послуг, що надходять на розрахунковий рахунок клієнта.
Позики під заставу векселів бувають:
· Термінові, коли власник векселів зобов'язаний викупити їх у банку в заздалегідь встановлений термін;
· Онкольні, тобто позички до запитання, повернення яких банк має право зажадати в будь-який час.
Так як кон'юктура фінансового ринку схильна до коливань, а кредитування до запитання не обмежений строком, то в кредитному договорі передбачаються наступні права банку:
· Підвищувати на свій розсуд, не повідомляючи клієнтів заздалегідь, суми відсотків і комісії на користь банку;
· Дозволяти клієнтам заміну одних векселів до терміну їх погашення іншими.
4. Погашення кредиту.
Погашення позички може здійснюватися шляхом перерахування коштів за розпорядженням клієнта з його розрахункового рахунку або шляхом заліку платежів, що надійшли за векселями, що знаходяться в забезпеченні кредиту від векселедавців. Якщо за спеціальним позичковим рахунком за рахунок надходять коштів утворюється кредитове сальдо, то банк нараховує відсотки на кредитові залишки в розмірі, встановленому за зберігання їх на розрахункових (поточних) рахунках.
В основному використовується заставу ліквідних державних боргових зобов'язань. Ефективність операції підвищується при здійсненні операції РЕПО. Операції РЕПО проводяться на основі угоди учасників угоди про зворотний викуп цінних паперів. Ця угода передбачає, що одна сторона продає іншій стороні пакет цінних паперів з наміром викупити їх назад за заздалегідь обумовленою ціною в певний термін.
Для банку економічно вигідно використовувати операції РЕПО при кредитуванні під заставу державних цінних паперів. Тому, банки працюють за схемою РЕПО з державними цінними паперами, прибуток від операції з якими не підлягає оподаткуванню податком. Наприклад, можлива така схема робіт з ОГСЗ (облігація державного ощадного позики).
Клієнт, що має ОГСЗ, звертається в банк 19.02.96 р. з метою отримання обігових коштів, але йому не хочеться реалізовувати свої облігації, оскільки через 71 день він може розраховувати на отримання відсотків (не оподатковуваних податком на прибуток) за купоном. Банк укладає з клієнтом договір про купівлю облігацій, наприклад, на термін 30 днів, з умовою, що після закінчення цього терміну клієнт викупить їх назад. При цьому облігація оцінюється в 75% від номіналу плюс купон. Подібні умови гарантують відшкодування витрат і забезпечують прибуток банку в разі відмови клієнта викупити облігації. Таким чином, банк кредитує клієнта під надійне ліквідне забезпечення, а клієнт отримує від банку відносно дешевий кредит, відсотки по якому включаються до собівартості, і після закінчення 71 дня - пільгованих дохід по купону.
Банки користуються ОГСЗ і ОВГВЗ (облігації внутрішньої державної валютної позики) при залученні грошових коштів. У цьому випадку грошових коштів. У цьому випадку пільгованих прибуток отримує банк.
III . Поточний стан ринку цінних паперів і банківської системи, перспективи розвитку.
Поточне система ринку цінних паперів і банківської системи характеризується кризою. У розвитку кризи можна виділити два етапи. У першому півріччі криза носив переважно приховану форму, коли вдавалося протистояти найбільш гострим проявам. Вирішення бюджетних проблем досягалося за рахунок нарощування державного боргу та витрачання золотовалютних резервів країни. Разом з тим високі процентні ставки на фінансовому ринку свідчили про серйозні проблеми.
З середини серпня 1998 криза перейшла в явну форму і охопив всі сторони економічного життя Росії: Уряд Російської Федерації виявилося не в змозі обслуговувати борг і виконувати свої поточні зобов'язання, відбулася практично повна зупинка фінансових ринків, золотовалютні резерви країни опинилися на низькому рівні. Послідувала девальвація рубля визначила новий стан економіки, що характеризується в першу чергу, стрибком інфляції, обмеженням можливостей ринкового фінансування, втратою довіри населення до фінансової системи і банкам.
Банківська система.
Ситуація в банківській системі Росії до серпня 1998 року визначалася тенденціями, що склалися в 1995-1997 роках. Банківська система була значною мірою орієнтована на розвиток операцій на фінансових ринках, насамперед на ринку державного боргу.
При цьому з кінця 1997 року банківська система почала відчувати негативний вплив кризи на російському фінансовому ринку через падіння цін на державні цінні папери. При цьому російські банки до початку 1998 року накопичили значні зобов'язання перед банками-нерезидентами за кредитами в іноземній валюті (12,7% пасивів), які зберігалися і в 1998 році. Забезпеченість даних кредитів заставою, як правило, російських державних цінних паперів посилила залежність фінансового становища банків від ситуації на ринку державного боргу. До середини 1998 року фінансовий стан банків погіршувався навіть в умовах відносної фінансової стабільності. Якщо на 1.01.98 частка фінансово-стабільних банків у загальній кількості діючих кредитних організацій становила 66%, то на 1.08.98 вона знизилася до 61,5%; частка проблемних банків, навпаки, збільшилася з 32, 4% до 36,7% .
За останні кілька років склад банків-олігархів мало змінювався. У всякому разі, верхівка списку найбільших банків з місяця в місяць, з року в рік залишалася практично незмінною. Однак після 17 серпня 1998 року у цьому списку немає ряду банків, ще недавно займали верхні рядки рейтингу. Це закономірний наслідок фінансової кризи, який найбільш болісно позначилася саме на найбільших банках.
Щоб оцінити масштаби банківської кризи, досить сказати, що, III квартал з негативним капіталом (тобто не тільки розгубивши власні гроші, але і загрузнувши в боргах) закінчили 187 банків, а зі збитками - 590, майже 40% всіх російських банків. До списку невдах увійшли Інкомбанк, Онексім, МФК, СБС-АГРО, Менатеп, «Російський кредит», Банк Москви, Промбудбанк Росії, Альфа-банк, Гута-банк, Мосбизнесбанк, МАПО-банк, Діалогбанк, «Імперіал», Межкомбанк та інші .
Ринок державних цінних паперів на першому етапі кризи продовжував чинити вирішальний вплив на стан російського фінансового ринку в цілому. Це визначалося як його функціональною роллю, так і широким присутністю нерезидентів. На 1.08.98 на частку нерезидентів припадало 32% перебували в обігу ГКО-ОФЗ, серед резидентів основними власниками були банки (61,37%) головним чином, Ощадбанк і ряд інших найбільших банків.
Прибутковість портфеля ДКО зросла з 33% у січні до 71% у липні, досягаючи в окремі дні 110-120%. У липні Мінфін Росії провів реструктуризацію накопиченого внутрішнього державного боргу за схемою, що передбачає добровільний обмін ДКО на єврооблігації з тривалими термінами обігу (7 і 20 років), а також відмовився від емісії нових випусків ДКО.
У серпні криза вступила в нову стадію. Торгові сесії за держпаперами проходили при практично повній відсутності попиту за будь-якими цінами, ринок втратив ліквідність. Розбалансованість ринку і труднощі з погашенням облігацій призвели до оголошення наміри Уряду Російської Федерації переоформити всі випуски ДКО-ОФЗ з терміном погашення до 31 грудня 1999 року в нові довгострокові державні цінні папери і до технічної зупинки торгів.
Для багатьох банків, підтримку великого пакета ДКО було єдиним способом вийти на необхідний ЦБ РФ рівень капіталізації до 1999 р. Так як з 1995 року через численних важкоздійснюваних вимог до самого банку і його потенційним акціонерам, надзвичайно ускладнився процес емісії банками нових випусків своїх акцій . На тлі що погіршується, в області інвестицій в банківську сферу в банках практично зникла можливість поповнювати свій капітал за рахунок збільшення статутного фонду.
Ринок ДКО з його пільговою системою оподатковування залишався, таким чином, чи не єдиною можливістю збільшити свою капіталізацію.
У міру розвитку ринку все більша частка активів російських банків виявлялося розміщеної в ДКО. Як правило, банківські менеджери розглядали вкладення в державні облігації як найкращого за всіма параметрами способу розміщення капіталу. Очевидно, що для багатьох банків фактичний дефолт погашень облігацій привів до втрати капіталу.
Крім того, в масі випадків навіть ті банки, які грамотно вибрали політику, не змогли відповісти за своїми поточними зобов'язаннями перед клієнтами. Вкладення в ГКО, ринок яких представлявся достатньо ліквідним (і справді, за цим параметром він практично не мав конкурентів в Росії), стали для банків також одним з основних варіантів розміщення клієнтських коштів. Оскільки ДКО вільно використовувалися як застава для короткого міжбанківського кредитування неодмінно викличе серйозні проблеми у банківських позіционеров, які намагаються вирівняти становище свого банку по ліквідності. Ймовірно, роль заставного інструменту на час перейде до коротких банківським векселях, останнім часом отримав широке поширення на ринку завдяки цільовим федеральним і субфедеральними програмами, задіяна схема вексельного кредитування.
План Мінфіну і Центрального банку щодо реструктуризації ДКО передбачав отримання банками в обмін на ДКО нові облігації, які представляють собою довгострокові рублеві папери з фіксованим купоном.
Розпорядження Уряду РФ від 12 грудня 1998 року № 1787-Р передбачає умови здійснення новації за державними короткостроковими бескупонние облігаціями та облігаціями федеральних позик з постійним і змінним купонним доходом з термінами погашення до 31 грудня 1999 року.
У результаті новації власникам ДКО і ОФЗ будуть надані наступні зобов'язання:
· Облігації федеральної позики з фіксованим купонним доходом за номіналом, рівному 70% суми нових зобов'язань.
· Облігації федеральної позики з постійним купонним доходом за номіналом, рівному 20% суми нових зобов'язань.
· З решти 10% 1 / 3 - грошовими коштами, а 2 / 3 реінвестували у 2 випуски ДКО з терміном погашення в 1999 році.
- Ведення реєстру та депозитарне обслуговування;
- Розрахункове обслуговування учасників ринку цінних паперів і т. д.
- Емісійна діяльність;
- Брокерська та дилерська діяльність;
- Інвестиційна діяльність;
Діяльність банків на ринку цінних паперів супроводжується певними ризиками.
Під ризиком розуміють якусь ймовірність відхилення подій від середнього очікуваного результату. Кожному виду операцій з цінними паперами притаманний власний рівень ризику.
Розглянемо ризики емісійних операцій банків. Банки можуть виробляти емісію акцій, облігацій; випускати векселі, депозитні і ощадні сертифікати. Процес емісії цінних паперів може бути представлений у вигляді такої схеми:
Емітент Цінний папір Інвестор
(Банк)
тобто емісію цінних можна представити як виробництво і реалізацію товару. Причому банк є виробником і продавцем цього товару, тому ризиками банку як емітента є:
Ризик ліквідності - пов'язаний з можливістю втрат при реалізації цінних паперів. На вторинному ринку даний ризик виявляється у зниженні передбачуваної ціни реалізації акції або зміну розміру комісійних за її реалізацію. Якщо неможливо реалізувати випуск цінних паперів на первинному ринку виникає:
Ризик не розміщення тобто незатребуваність цінних паперів.
III . Поточний стан ринку цінних паперів і банківської системи, перспективи розвитку.
Поточне система ринку цінних паперів і банківської системи характеризується кризою. У розвитку кризи можна виділити два етапи. У першому півріччі криза носив переважно приховану форму, коли вдавалося протистояти найбільш гострим проявам. Вирішення бюджетних проблем досягалося за рахунок нарощування державного боргу та витрачання золотовалютних резервів країни. Разом з тим високі процентні ставки на фінансовому ринку свідчили про серйозні проблеми.
З середини серпня 1998 криза перейшла в явну форму і охопив всі сторони економічного життя Росії: Уряд Російської Федерації виявилося не в змозі обслуговувати борг і виконувати свої поточні зобов'язання, відбулася практично повна зупинка фінансових ринків, золотовалютні резерви країни опинилися на низькому рівні. Послідувала девальвація рубля визначила новий стан економіки, що характеризується в першу чергу, стрибком інфляції, обмеженням можливостей ринкового фінансування, втратою довіри населення до фінансової системи і банкам.
Банківська система.
Ситуація в банківській системі Росії до серпня 1998 року визначалася тенденціями, що склалися в 1995-1997 роках. Банківська система була значною мірою орієнтована на розвиток операцій на фінансових ринках, насамперед на ринку державного боргу.
При цьому з кінця 1997 року банківська система почала відчувати негативний вплив кризи на російському фінансовому ринку через падіння цін на державні цінні папери. При цьому російські банки до початку 1998 року накопичили значні зобов'язання перед банками-нерезидентами за кредитами в іноземній валюті (12,7% пасивів), які зберігалися і в 1998 році. Забезпеченість даних кредитів заставою, як правило, російських державних цінних паперів посилила залежність фінансового становища банків від ситуації на ринку державного боргу. До середини 1998 року фінансовий стан банків погіршувався навіть в умовах відносної фінансової стабільності. Якщо на 1.01.98 частка фінансово-стабільних банків у загальній кількості діючих кредитних організацій становила 66%, то на 1.08.98 вона знизилася до 61,5%; частка проблемних банків, навпаки, збільшилася з 32, 4% до 36,7% .
За останні кілька років склад банків-олігархів мало змінювався. У всякому разі, верхівка списку найбільших банків з місяця в місяць, з року в рік залишалася практично незмінною. Однак після 17 серпня 1998 року у цьому списку немає ряду банків, ще недавно займали верхні рядки рейтингу. Це закономірний наслідок фінансової кризи, який найбільш болісно позначилася саме на найбільших банках.
Щоб оцінити масштаби банківської кризи, досить сказати, що, III квартал з негативним капіталом (тобто не тільки розгубивши власні гроші, але і загрузнувши в боргах) закінчили 187 банків, а зі збитками - 590, майже 40% всіх російських банків. До списку невдах увійшли Інкомбанк, Онексім, МФК, СБС-АГРО, Менатеп, «Російський кредит», Банк Москви, Промбудбанк Росії, Альфа-банк, Гута-банк, Мосбизнесбанк, МАПО-банк, Діалогбанк, «Імперіал», Межкомбанк та інші .
Ринок державних цінних паперів на першому етапі кризи продовжував чинити вирішальний вплив на стан російського фінансового ринку в цілому. Це визначалося як його функціональною роллю, так і широким присутністю нерезидентів. На 1.08.98 на частку нерезидентів припадало 32% перебували в обігу ГКО-ОФЗ, серед резидентів основними власниками були банки (61,37%) головним чином, Ощадбанк і ряд інших найбільших банків.
Прибутковість портфеля ДКО зросла з 33% у січні до 71% у липні, досягаючи в окремі дні 110-120%. У липні Мінфін Росії провів реструктуризацію накопиченого внутрішнього державного боргу за схемою, що передбачає добровільний обмін ДКО на єврооблігації з тривалими термінами обігу (7 і 20 років), а також відмовився від емісії нових випусків ДКО.
У серпні криза вступила в нову стадію. Торгові сесії за держпаперами проходили при практично повній відсутності попиту за будь-якими цінами, ринок втратив ліквідність. Розбалансованість ринку і труднощі з погашенням облігацій призвели до оголошення наміри Уряду Російської Федерації переоформити всі випуски ДКО-ОФЗ з терміном погашення до 31 грудня 1999 року в нові довгострокові державні цінні папери і до технічної зупинки торгів.
Для багатьох банків, підтримку великого пакета ДКО було єдиним способом вийти на необхідний ЦБ РФ рівень капіталізації до 1999 р. Так як з 1995 року через численних важкоздійснюваних вимог до самого банку і його потенційним акціонерам, надзвичайно ускладнився процес емісії банками нових випусків своїх акцій . На тлі що погіршується, в області інвестицій в банківську сферу в банках практично зникла можливість поповнювати свій капітал за рахунок збільшення статутного фонду.
Ринок ДКО з його пільговою системою оподатковування залишався, таким чином, чи не єдиною можливістю збільшити свою капіталізацію.
У міру розвитку ринку все більша частка активів російських банків виявлялося розміщеної в ДКО. Як правило, банківські менеджери розглядали вкладення в державні облігації як найкращого за всіма параметрами способу розміщення капіталу. Очевидно, що для багатьох банків фактичний дефолт погашень облігацій привів до втрати капіталу.
Крім того, в масі випадків навіть ті банки, які грамотно вибрали політику, не змогли відповісти за своїми поточними зобов'язаннями перед клієнтами. Вкладення в ГКО, ринок яких представлявся достатньо ліквідним (і справді, за цим параметром він практично не мав конкурентів в Росії), стали для банків також одним з основних варіантів розміщення клієнтських коштів. Оскільки ДКО вільно використовувалися як застава для короткого міжбанківського кредитування неодмінно викличе серйозні проблеми у банківських позіционеров, які намагаються вирівняти становище свого банку по ліквідності. Ймовірно, роль заставного інструменту на час перейде до коротких банківським векселях, останнім часом отримав широке поширення на ринку завдяки цільовим федеральним і субфедеральними програмами, задіяна схема вексельного кредитування.
План Мінфіну і Центрального банку щодо реструктуризації ДКО передбачав отримання банками в обмін на ДКО нові облігації, які представляють собою довгострокові рублеві папери з фіксованим купоном.
Розпорядження Уряду РФ від 12 грудня 1998 року № 1787-Р передбачає умови здійснення новації за державними короткостроковими бескупонние облігаціями та облігаціями федеральних позик з постійним і змінним купонним доходом з термінами погашення до 31 грудня 1999 року.
У результаті новації власникам ДКО і ОФЗ будуть надані наступні зобов'язання:
· Облігації федеральної позики з фіксованим купонним доходом за номіналом, рівному 70% суми нових зобов'язань.
· Облігації федеральної позики з постійним купонним доходом за номіналом, рівному 20% суми нових зобов'язань.
· З решти 10% 1 / 3 - грошовими коштами, а 2 / 3 реінвестували у 2 випуски ДКО з терміном погашення в 1999 році.
IV. Безпека діяльності банків на ринку цінних паперів.
Банки можуть виконувати всі види діяльності та всі види операцій на ринку цінних паперів, дозволені російським законодавством, як - то:
- Ведення реєстру та депозитарне обслуговування;
- Розрахункове обслуговування учасників ринку цінних паперів і т. д.
- Емісійна діяльність;
- Брокерська та дилерська діяльність;
- Інвестиційна діяльність;
Діяльність банків на ринку цінних паперів супроводжується певними ризиками.
Під ризиком розуміють якусь ймовірність відхилення подій від середнього очікуваного результату. Кожному виду операцій з цінними паперами притаманний власний рівень ризику.
Розглянемо ризики емісійних операцій банків. Банки можуть виробляти емісію акцій, облігацій; випускати векселі, депозитні і ощадні сертифікати. Процес емісії цінних паперів може бути представлений у вигляді такої схеми:
(Банк)
тобто емісію цінних можна представити як виробництво і реалізацію товару. Причому банк є виробником і продавцем цього товару, тому ризиками банку як емітента є:
Ризик ліквідності - пов'язаний з можливістю втрат при реалізації цінних паперів. На вторинному ринку даний ризик виявляється у зниженні передбачуваної ціни реалізації акції або зміну розміру комісійних за її реалізацію. Якщо неможливо реалізувати випуск цінних паперів на первинному ринку виникає:
Ризик не розміщення тобто незатребуваність цінних паперів.
Незатребуваність цінних паперів, що випускаються банком на ринку цінних паперів. (Схема1).
Тимчасової ризик - ризик випуску цінних паперів у неоптимальне час, що обумовлює ймовірність певних втрат.
У багатьох операціях з цінними паперами банк виступає інвестором. Будь-яке інвестування в цінні папери на увазі існування деякого несприятливої події, в результаті якого:
- Майбутній дохід може бути менше очікуваного;
- Дохід не буде отриманий;
- Можна втратити частину вкладеного капіталу - номінальної вартості цінного паперу;
- Можлива втрата всього капіталу всіх вкладень в цінний папір;
Аналізуючи можливий ризик, слід встановити:
1) Чи відноситься він до фінансового ринку в цілому або має відношення тільки до його сектору - ринку цінних паперів.
2) Характерний він для ринку цінних паперів в цілому або має місце лише в окремих регіонах, областях.
3) Притаманний він тільки до певної цінному папері або має відношення до всіх цінних паперів у цілому.
4) чи пов'язаний він із неправильним вибором цінних паперів для інвестування.
5) Чи викликаний він сервісним (технічним) обслуговуванням операцій з цінними паперами.
Так само існують:
Систематичний ризик. Ризик падіння ринку цінних паперів в цілому, не пов'язаний з конкретною цінної папером. Представляє собою загальний ризик на всі вкладення в цінні папери, ризик того, що інвестор не зможе їх в цілому вивільнити, повернути, не зазнавши втрат.
Розрізняють такі різновиди систематичного ризику:
- Інфляційний ризик.
- Ризик законодавчих змін.
- Процентний ризик.
- Ризик військових конфліктів.
Інфляційний ризик. Купуючи цінні папери інвестор-банк відчуває вплив інфляції. У результаті доходи, одержувані інвесторами від цінних паперів, знецінюються з погляду реальної купівельної спроможності, і інвестор зазнає втрат.
Ризик законодавчих змін. У суспільстві завжди існує можливість радикальної зміни курсу, особливо при обранні нового президента, парламенту, уряду. А отже, можливість відмови уряду виконувати раніше взяті зобов'язання за певними цінних паперів або затримка у виконанні цих зобов'язань (Наприклад, державні короткострокові облігації).
Зміна інвестиційного клімату при введенні нових податкових, торгових та інших правил.
Процентний ризик - ризик втрат, які можуть понести інвестори у зв'язку зі зміною процентних ставок на ринку цінних паперів.
Ризик військових конфліктів - представляє собою військові дії, що проводяться на тій чи іншій території і призводять до порушення функціонування організованих ринків, у тому числі фондових бірж. (У цьому випадку держава припиняє роботу бірж, забороняє угоди з цінними паперами і т.д.).
Другим видом ризику можна вважати несистематичний ризик. Він пов'язаний з особливостями кожної конкретної цінного паперу, кваліфікацією операторів, що працюють з цінними паперами. У ньому виділяють ризики:
Кредитний ризик - ризик того, що випустив цінні папери, виявиться не в змозі виплачувати відсотки по них або основну суму боргу.
Конвертований ризик. З'являється при перекладі облігацій чи привілейованих акцій у прості акції.
Ризик країни - ризик вкладення в цінні папери країн з нестійким фондовим становищем.
Регіональний ризик. Виникає не тільки у зв'язку з різним економічним становищем районів, рівнем розвитку фондового ринку, технологією торгівлі цінними паперами, взаємозв'язком з центральними фондовими ринками, а й з особливостями податкового клімату, дій місцевої адміністрації і т.д. Зокрема, до важливим факторів ризику можна віднести екологічне становище в регіоні: можливість аварій, катастроф.
Селективний ризик - ризик неправильного вибору цінних паперів для інвестування в порівнянні з іншими видами цінних паперів при формуванні портфеля. Цей ризик, пов'язаний з неправильною оцінкою інвестиційних якостей конкретних видів цінних паперів.
Тимчасової ризик - ризик випуску, купівлі або продажу цінного паперу в неоптимальний час.
Технічний ризик пов'язаний із сервісним обслуговуванням операцій з цінними паперами. Він включає наступні різновиди:
Ризик поставки - невиконання зобов'язань з поставки цінних паперів. Так як багато акцій існують лише у вигляді записів, то вельми розповсюдженим різновидом ризику поставки є не включення до реєстру власників цінних паперів.
Ризик платежу - це зворотний бік ризику поставки. Діюча система розрахунків дозволяє не платити протягом певного періоду часу за придбання цінних паперів.
Операційний ризик - в основному пов'язаний з непрофесіоналізмом технічного персоналу.
Грошовий ризик залежить від коливань процентних ставок і має два джерела: зниження прибутковості цінних паперів і знецінення капіталу, вкладеного в дану папір.
Ризик банкрутства пов'язаний з рейтингом випускаються компанією цінних паперів.
Активність банку на ринку цінних паперів залежить від: дохідності цінного паперу, рівня ризику, ліквідності, економічної ситуації в країні.
У даній роботі, були розглянуті основні поняття ринку цінних паперів і операції банків на ринку цінних паперів. Ці поняття в Російській економіці невіддільні одне від одного, так як основними учасниками ринку цінних паперів є банки, хоча в даний час в результаті фінансової кризи активність банків на ринку цінних паперів знизилася.
Зацікавленість комерційних банків у емісії власних акцій та їх розміщення на відкритому ринку можна пояснити рядом обставин. Перш за все, це інфляція, постійно знецінюються власні капітали банку. Інфляція позбавляє банки можливості залучати довгострокові депозити, тому для здійснення щодо довгострокових вкладень, банки повинні використовувати власний капітал. Високі котирування банківських акцій розглядаються банками як спосіб зміцнити свої позиції на ринку. Розширити сферу впливу і залучити нових клієнтів. Тому у випадку зниження курсу акцій, банки, через інвестиційні компанії активно скуповують їх на вторинному ринку, що призводить до штучного зростання курсу і створює видимість зміцнення ринкових позицій банку.
Банківські облігації не користуються великою популярністю, тому що інвестори поки не здатні на тривалий час інвестувати кошти. Перевага облігацій полягає в тому, що їх можна використовувати в якості розрахункового засобу.
Розглядаючи сьогоднішній ринок банківських векселів, всіх векселедавців можна умовно розділити на дві групи. З одного боку багато банки випускають чисто фінансові векселі, використовуючи їх як аналог депозитного позики з прибутку. З іншого боку, існує вже сформований коло банків і фінансових організацій, які використовують векселі для вчинення різноманітних торгово-фінансових операцій. Після фінансової кризи в торговому обороті фінансового ринку значно підвищилася питома вага банківського ринку векселів. Він не має жорсткої інфраструктури, відрізняється гнучкістю підходи учасників і найбільшою мірою прив'язаний до потреб реального сектора економіки. Тому, векселі банків є цілком привабливими.
На ринку цінних паперів звертаються різні цінні папери з різними характеристиками, але найважливішим показником є співвідношення ризик-дохід. Ці величини прямо пропорційні. Особливістю інвестиційної політики банків є визначення цього співвідношення і вигідне інвестування коштів у цінні папери.
У 1997-1998 році володіють найбільш привабливими характеристиками: високою прибутковістю (доходила в окремі дні до 110-120 відсотків), надійністю і ліквідністю були ГКО-державні короткострокові облігації. Для багатьох банків підтримання великого пакета ДКО було єдиним способом вийти на необхідний рівень капіталізації до 1999 року. Ринок ДКО з його пільговою системою оподаткування (15 відсотків) залишався таким чином, чи не єдиною можливістю банків збільшити капіталізацію. У міру розвитку ринку все більша частка активів російських банків виявлялося розміщеної в ДКО. Банки інвестували найбільші кошти в державні короткострокові облігації є Ощадбанк -54,7%; «Онексімбанк» - 11,6%; «Ак Барс» банк -8,4%.
Після заяви Уряду РФ від 17 серпня 1998 року про неспроможність держави розрахуватися по своїх боргах, банки опинилися в скрутному становищі. Для багатьох банків фактичний дефолт погашень облігацій привів до втрати капіталу. Навіть ті банки, які грамотно вибрали політику, не змогли відповісти за своїми поточними зобов'язаннями перед клієнтами.
Розпорядження Уряду РФ від 12 грудня 1998 року № 1787-Р передбачає умови здійснення новацій по ГКО і ОФЗ (облігаційний займ федеральний).
У Татарстані аналогічно ДКО. Мали ходіння РКО-республіканські короткострокові облігації. Після подій 17 серпня 1998 торги з РКО також були припинені. Далі, в Татарстані було обрано інший шлях, а не новації як з ДКО. Повернення коштів від вкладень в ВКО надходять як залік податків у республіканський бюджет.
В даний час російський ринок цінних паперів переживає не кращі свої часи. Кризова ситуація має великий вплив на діяльність банків на ринку цінних паперів.
Ринок державних цінних паперів практично відсутній і положення цієї ситуації не поліпшиться найближчим часом. Але, з іншого боку, емітенти муніципальних позик, таких як адміністрація міста Санкт-Петербург, що не створювали піраміду, продовжують випускати облігації. Ці облігації користуються великим попитом, так як вони забезпечені гарантією адміністрації м. Санкт-Петербурга. Обсяг емісії всіх випусків ГГКО (міські державні короткострокові облігації) не перевищують 15% дохідної частини бюджету міста. З точки зору фінансових аналітиків, ці облігації є найбільш дохідним і надійним вкладенням коштів. Прибутковість субфедеральних позик становить 40-42% річних, при цьому ставка по кредитах у багатьох комерційних банків становить 30% річних, очевидна, вигідність вкладання інвестицій в субфедеральних позики. Зараз багато банків переживають кризу ліквідності, прогорить на ДКО, і не можуть дозволити собі інвестиції в цінні папери. На сьогоднішній день одними з найбільших дилерів на ринку ГГКО є Ощадбанк, Промбудбанк Санкт-Петербурга.
Ринок цінних паперів пережив кризову ситуацію, яка склалася після жовтня 1997 року, коли ціни корпоративних акцій усього світу різко впали. На сьогоднішній день акції нафтових і енергетичних компаній зростають швидкими темпами, намагаючись наздогнати рівень капіталізації західних аналогів. Це можна пояснити світовим підвищенням цін на нафту, поліпшенням ситуації на світових фінансових ринках. Так як в Росії облік цінних паперів ведеться у рублевому еквіваленті, а торги акціями в РТС - у доларах США, то в перерахунку за курсом долара ціни., Наприклад, акцій НК «ЛУКОЙЛ» до кризи жовтня 1997 становили 27,22 долара за акцію при курсі долара 6,3 рубля, що становить 171,4 рублів, то на 9 червня 1999 ціна однієї акції-9, 8 долара, а курс долара 24,33, що в гривнях складає 238,4. Таким чином, російський ринок акцій залишається зростаючим, перспективним і вигідним.
Після кризи в банківській сфері, сильно загострилася проблема розрахунків між підприємствами, що вирішується за допомогою векселів: замість перерахування грошових коштів, передається вексель по пред'явленню надійного банку, наприклад, вексель Ощадбанку, Газпромбанку, Собінбанку і проблема розрахунків вирішена, оскільки останній векселедержатель пред'являє вексель до оплати в банк.
Банки продовжують вкладати кошти в цінні папери та проводять операції з ними. Наприклад, у Ощадбанку 60,014% активів складають цінні папери, це 133605994 тисяч рублів. Інвестиційні операції банків приймають швидше спекулятивний характер, наприклад купівля-продаж найбільш ліквідних акцій-«блакитних фішок»: НК «ЛУКОЙЛ», РАТ «ЄЕС Росії», РАТ «Норільський нікель», «Мосенерго», «Ростелеком», «Сургутнефтегаз». Передбачається, що в найближчі 2-3 роки ринок цінних паперів буде розвиватися в бік корпоративних цінних паперів. На відміну від державних цінних паперів, які підкріплені всього лише гарантіями Уряду РФ, корпоративні цінні папери відображають у собі частину майна акціонерного товариства, тобто з майновою точки зору є більш надійними.
Хоча, російський ринок цінних паперів тільки розвивається, він залежить від світового ринку цінних паперів, але також має свої відмінні риси у сфері оподаткування, державного регулювання, промислового виробництва. Необхідно відзначити, що сьогодні перед російським ринком цінних паперів стоїть ряд проблем, швидке і ефективне рішення, яких послужить поштовхом до його подальшого розвитку та підвищення активності учасників ринку цінних паперів-банків. Вирішення цих проблем залежить від політики держави та інших органів, які регулюють ринок цінних паперів. Це ФКЦБ (Федеративна комісія з ринку цінних паперів); СРО (саморегульовані організації); Центральний банк Росії, який є органом державного регулювання для комерційних банків; Державної податкової служби, наприклад, приймаючи до уваги поточний стан підприємств і банків, були знижені ставки податку на прибуток на 5%, для банків з 43% до 38%, для підприємств з 35% до 30%, і т.д.
Важливим завданням 1999 року є розробка заходів щодо якнайшвидшого відновлення роботи фінансового ринку як необхідної умови функціонування банківської системи, отже підвищення активності банків на ринку цінних паперів. Характерними особливостями відновного періоду залишаться відносно невеликі обсяги операцій на окремих секторах ринку, зміна механізмів взаємозв'язку між секторами, поступове розширення кола учасників, зміна основних факторів, що визначають прибутковість інструментів фінансового ринку.
1. Цивільний кодекс РФ. Частини 1-2.
2. Лист ЦБРФ «Про банківських операцій з векселями» від 9.09.91 р. № 14-3/30
3.Пісьмо ЦБРФ «Про ощадних і депозитних сертифікатах кредитних організацій» від 10.02.92 р. № 14-3-20
4. Розпорядження Уряду РФ «Про новації по державних цінних паперів» від 12.12.98 р. № 1787-р
5. Федеральний закон «Про банки і банківську діяльність» від 3.02.96 р. № 17-ФЗ.
6. Федерал
Тимчасової ризик - ризик випуску цінних паперів у неоптимальне час, що обумовлює ймовірність певних втрат.
У багатьох операціях з цінними паперами банк виступає інвестором. Будь-яке інвестування в цінні папери на увазі існування деякого несприятливої події, в результаті якого:
- Майбутній дохід може бути менше очікуваного;
- Дохід не буде отриманий;
- Можна втратити частину вкладеного капіталу - номінальної вартості цінного паперу;
- Можлива втрата всього капіталу всіх вкладень в цінний папір;
Аналізуючи можливий ризик, слід встановити:
1) Чи відноситься він до фінансового ринку в цілому або має відношення тільки до його сектору - ринку цінних паперів.
2) Характерний він для ринку цінних паперів в цілому або має місце лише в окремих регіонах, областях.
3) Притаманний він тільки до певної цінному папері або має відношення до всіх цінних паперів у цілому.
4) чи пов'язаний він із неправильним вибором цінних паперів для інвестування.
5) Чи викликаний він сервісним (технічним) обслуговуванням операцій з цінними паперами.
Так само існують:
Систематичний ризик. Ризик падіння ринку цінних паперів в цілому, не пов'язаний з конкретною цінної папером. Представляє собою загальний ризик на всі вкладення в цінні папери, ризик того, що інвестор не зможе їх в цілому вивільнити, повернути, не зазнавши втрат.
Розрізняють такі різновиди систематичного ризику:
- Інфляційний ризик.
- Ризик законодавчих змін.
- Процентний ризик.
- Ризик військових конфліктів.
Інфляційний ризик. Купуючи цінні папери інвестор-банк відчуває вплив інфляції. У результаті доходи, одержувані інвесторами від цінних паперів, знецінюються з погляду реальної купівельної спроможності, і інвестор зазнає втрат.
Ризик законодавчих змін. У суспільстві завжди існує можливість радикальної зміни курсу, особливо при обранні нового президента, парламенту, уряду. А отже, можливість відмови уряду виконувати раніше взяті зобов'язання за певними цінних паперів або затримка у виконанні цих зобов'язань (Наприклад, державні короткострокові облігації).
Зміна інвестиційного клімату при введенні нових податкових, торгових та інших правил.
Процентний ризик - ризик втрат, які можуть понести інвестори у зв'язку зі зміною процентних ставок на ринку цінних паперів.
Ризик військових конфліктів - представляє собою військові дії, що проводяться на тій чи іншій території і призводять до порушення функціонування організованих ринків, у тому числі фондових бірж. (У цьому випадку держава припиняє роботу бірж, забороняє угоди з цінними паперами і т.д.).
Другим видом ризику можна вважати несистематичний ризик. Він пов'язаний з особливостями кожної конкретної цінного паперу, кваліфікацією операторів, що працюють з цінними паперами. У ньому виділяють ризики:
Кредитний ризик - ризик того, що випустив цінні папери, виявиться не в змозі виплачувати відсотки по них або основну суму боргу.
Конвертований ризик. З'являється при перекладі облігацій чи привілейованих акцій у прості акції.
Ризик країни - ризик вкладення в цінні папери країн з нестійким фондовим становищем.
Регіональний ризик. Виникає не тільки у зв'язку з різним економічним становищем районів, рівнем розвитку фондового ринку, технологією торгівлі цінними паперами, взаємозв'язком з центральними фондовими ринками, а й з особливостями податкового клімату, дій місцевої адміністрації і т.д. Зокрема, до важливим факторів ризику можна віднести екологічне становище в регіоні: можливість аварій, катастроф.
Селективний ризик - ризик неправильного вибору цінних паперів для інвестування в порівнянні з іншими видами цінних паперів при формуванні портфеля. Цей ризик, пов'язаний з неправильною оцінкою інвестиційних якостей конкретних видів цінних паперів.
Тимчасової ризик - ризик випуску, купівлі або продажу цінного паперу в неоптимальний час.
Технічний ризик пов'язаний із сервісним обслуговуванням операцій з цінними паперами. Він включає наступні різновиди:
Ризик поставки - невиконання зобов'язань з поставки цінних паперів. Так як багато акцій існують лише у вигляді записів, то вельми розповсюдженим різновидом ризику поставки є не включення до реєстру власників цінних паперів.
Ризик платежу - це зворотний бік ризику поставки. Діюча система розрахунків дозволяє не платити протягом певного періоду часу за придбання цінних паперів.
Операційний ризик - в основному пов'язаний з непрофесіоналізмом технічного персоналу.
Грошовий ризик залежить від коливань процентних ставок і має два джерела: зниження прибутковості цінних паперів і знецінення капіталу, вкладеного в дану папір.
Ризик банкрутства пов'язаний з рейтингом випускаються компанією цінних паперів.
Активність банку на ринку цінних паперів залежить від: дохідності цінного паперу, рівня ризику, ліквідності, економічної ситуації в країні.
Висновок.
У даній роботі, були розглянуті основні поняття ринку цінних паперів і операції банків на ринку цінних паперів. Ці поняття в Російській економіці невіддільні одне від одного, так як основними учасниками ринку цінних паперів є банки, хоча в даний час в результаті фінансової кризи активність банків на ринку цінних паперів знизилася.
Зацікавленість комерційних банків у емісії власних акцій та їх розміщення на відкритому ринку можна пояснити рядом обставин. Перш за все, це інфляція, постійно знецінюються власні капітали банку. Інфляція позбавляє банки можливості залучати довгострокові депозити, тому для здійснення щодо довгострокових вкладень, банки повинні використовувати власний капітал. Високі котирування банківських акцій розглядаються банками як спосіб зміцнити свої позиції на ринку. Розширити сферу впливу і залучити нових клієнтів. Тому у випадку зниження курсу акцій, банки, через інвестиційні компанії активно скуповують їх на вторинному ринку, що призводить до штучного зростання курсу і створює видимість зміцнення ринкових позицій банку.
Банківські облігації не користуються великою популярністю, тому що інвестори поки не здатні на тривалий час інвестувати кошти. Перевага облігацій полягає в тому, що їх можна використовувати в якості розрахункового засобу.
Розглядаючи сьогоднішній ринок банківських векселів, всіх векселедавців можна умовно розділити на дві групи. З одного боку багато банки випускають чисто фінансові векселі, використовуючи їх як аналог депозитного позики з прибутку. З іншого боку, існує вже сформований коло банків і фінансових організацій, які використовують векселі для вчинення різноманітних торгово-фінансових операцій. Після фінансової кризи в торговому обороті фінансового ринку значно підвищилася питома вага банківського ринку векселів. Він не має жорсткої інфраструктури, відрізняється гнучкістю підходи учасників і найбільшою мірою прив'язаний до потреб реального сектора економіки. Тому, векселі банків є цілком привабливими.
На ринку цінних паперів звертаються різні цінні папери з різними характеристиками, але найважливішим показником є співвідношення ризик-дохід. Ці величини прямо пропорційні. Особливістю інвестиційної політики банків є визначення цього співвідношення і вигідне інвестування коштів у цінні папери.
У 1997-1998 році володіють найбільш привабливими характеристиками: високою прибутковістю (доходила в окремі дні до 110-120 відсотків), надійністю і ліквідністю були ГКО-державні короткострокові облігації. Для багатьох банків підтримання великого пакета ДКО було єдиним способом вийти на необхідний рівень капіталізації до 1999 року. Ринок ДКО з його пільговою системою оподаткування (15 відсотків) залишався таким чином, чи не єдиною можливістю банків збільшити капіталізацію. У міру розвитку ринку все більша частка активів російських банків виявлялося розміщеної в ДКО. Банки інвестували найбільші кошти в державні короткострокові облігації є Ощадбанк -54,7%; «Онексімбанк» - 11,6%; «Ак Барс» банк -8,4%.
Після заяви Уряду РФ від 17 серпня 1998 року про неспроможність держави розрахуватися по своїх боргах, банки опинилися в скрутному становищі. Для багатьох банків фактичний дефолт погашень облігацій привів до втрати капіталу. Навіть ті банки, які грамотно вибрали політику, не змогли відповісти за своїми поточними зобов'язаннями перед клієнтами.
Розпорядження Уряду РФ від 12 грудня 1998 року № 1787-Р передбачає умови здійснення новацій по ГКО і ОФЗ (облігаційний займ федеральний).
У Татарстані аналогічно ДКО. Мали ходіння РКО-республіканські короткострокові облігації. Після подій 17 серпня 1998 торги з РКО також були припинені. Далі, в Татарстані було обрано інший шлях, а не новації як з ДКО. Повернення коштів від вкладень в ВКО надходять як залік податків у республіканський бюджет.
В даний час російський ринок цінних паперів переживає не кращі свої часи. Кризова ситуація має великий вплив на діяльність банків на ринку цінних паперів.
Ринок державних цінних паперів практично відсутній і положення цієї ситуації не поліпшиться найближчим часом. Але, з іншого боку, емітенти муніципальних позик, таких як адміністрація міста Санкт-Петербург, що не створювали піраміду, продовжують випускати облігації. Ці облігації користуються великим попитом, так як вони забезпечені гарантією адміністрації м. Санкт-Петербурга. Обсяг емісії всіх випусків ГГКО (міські державні короткострокові облігації) не перевищують 15% дохідної частини бюджету міста. З точки зору фінансових аналітиків, ці облігації є найбільш дохідним і надійним вкладенням коштів. Прибутковість субфедеральних позик становить 40-42% річних, при цьому ставка по кредитах у багатьох комерційних банків становить 30% річних, очевидна, вигідність вкладання інвестицій в субфедеральних позики. Зараз багато банків переживають кризу ліквідності, прогорить на ДКО, і не можуть дозволити собі інвестиції в цінні папери. На сьогоднішній день одними з найбільших дилерів на ринку ГГКО є Ощадбанк, Промбудбанк Санкт-Петербурга.
Ринок цінних паперів пережив кризову ситуацію, яка склалася після жовтня 1997 року, коли ціни корпоративних акцій усього світу різко впали. На сьогоднішній день акції нафтових і енергетичних компаній зростають швидкими темпами, намагаючись наздогнати рівень капіталізації західних аналогів. Це можна пояснити світовим підвищенням цін на нафту, поліпшенням ситуації на світових фінансових ринках. Так як в Росії облік цінних паперів ведеться у рублевому еквіваленті, а торги акціями в РТС - у доларах США, то в перерахунку за курсом долара ціни., Наприклад, акцій НК «ЛУКОЙЛ» до кризи жовтня 1997 становили 27,22 долара за акцію при курсі долара 6,3 рубля, що становить 171,4 рублів, то на 9 червня 1999 ціна однієї акції-9, 8 долара, а курс долара 24,33, що в гривнях складає 238,4. Таким чином, російський ринок акцій залишається зростаючим, перспективним і вигідним.
Після кризи в банківській сфері, сильно загострилася проблема розрахунків між підприємствами, що вирішується за допомогою векселів: замість перерахування грошових коштів, передається вексель по пред'явленню надійного банку, наприклад, вексель Ощадбанку, Газпромбанку, Собінбанку і проблема розрахунків вирішена, оскільки останній векселедержатель пред'являє вексель до оплати в банк.
Банки продовжують вкладати кошти в цінні папери та проводять операції з ними. Наприклад, у Ощадбанку 60,014% активів складають цінні папери, це 133605994 тисяч рублів. Інвестиційні операції банків приймають швидше спекулятивний характер, наприклад купівля-продаж найбільш ліквідних акцій-«блакитних фішок»: НК «ЛУКОЙЛ», РАТ «ЄЕС Росії», РАТ «Норільський нікель», «Мосенерго», «Ростелеком», «Сургутнефтегаз». Передбачається, що в найближчі 2-3 роки ринок цінних паперів буде розвиватися в бік корпоративних цінних паперів. На відміну від державних цінних паперів, які підкріплені всього лише гарантіями Уряду РФ, корпоративні цінні папери відображають у собі частину майна акціонерного товариства, тобто з майновою точки зору є більш надійними.
Хоча, російський ринок цінних паперів тільки розвивається, він залежить від світового ринку цінних паперів, але також має свої відмінні риси у сфері оподаткування, державного регулювання, промислового виробництва. Необхідно відзначити, що сьогодні перед російським ринком цінних паперів стоїть ряд проблем, швидке і ефективне рішення, яких послужить поштовхом до його подальшого розвитку та підвищення активності учасників ринку цінних паперів-банків. Вирішення цих проблем залежить від політики держави та інших органів, які регулюють ринок цінних паперів. Це ФКЦБ (Федеративна комісія з ринку цінних паперів); СРО (саморегульовані організації); Центральний банк Росії, який є органом державного регулювання для комерційних банків; Державної податкової служби, наприклад, приймаючи до уваги поточний стан підприємств і банків, були знижені ставки податку на прибуток на 5%, для банків з 43% до 38%, для підприємств з 35% до 30%, і т.д.
Важливим завданням 1999 року є розробка заходів щодо якнайшвидшого відновлення роботи фінансового ринку як необхідної умови функціонування банківської системи, отже підвищення активності банків на ринку цінних паперів. Характерними особливостями відновного періоду залишаться відносно невеликі обсяги операцій на окремих секторах ринку, зміна механізмів взаємозв'язку між секторами, поступове розширення кола учасників, зміна основних факторів, що визначають прибутковість інструментів фінансового ринку.
Список використаної літератури.
1. Цивільний кодекс РФ. Частини 1-2.
2. Лист ЦБРФ «Про банківських операцій з векселями» від 9.09.91 р. № 14-3/30
3.Пісьмо ЦБРФ «Про ощадних і депозитних сертифікатах кредитних організацій» від 10.02.92 р. № 14-3-20
4. Розпорядження Уряду РФ «Про новації по державних цінних паперів» від 12.12.98 р. № 1787-р
5. Федеральний закон «Про банки і банківську діяльність» від 3.02.96 р. № 17-ФЗ.
6. Федерал
Цей текст може містити помилки.
Банк | Курсова
Схожі роботи:
Операції комерційного банку з цінними паперами 2
Операції комерційного банку з цінними паперами проблеми та перспективи розвитку
Аудиторська перевірка операцій комерційного банку з цінними паперами
Операції з цінними паперами
Операції з цінними паперами
Оподаткування операцій з цінними паперами Обчислення ПДФО за операціями з цінними паперами
Операції банків з цінними паперами
Операції банків з цінними паперами 2
Інвестиційні операції КБ з цінними паперами