2. Викуп через викупної або відкладений фонди. Формування викупного фонду дає можливість щорічно викуповувати через вторинний ринок певну частину привілейованих відзивних акцій і тим самим сприяти стабілізації ринку своїх акцій. Відкладений фонд формується акціонерним товариством для того, щоб провести викуп з премією.
3. Забезпечення гарантій дострокового викупу з ініціативи власника за рахунок випуску так званих ретректівних привілейованих акцій. До їх випуску вдаються тоді, коли у емітента немає абсолютних гарантій оглядів привілейованих акцій шляхом погашення за допомогою викупу. При випуску таких типів привілейованих акцій утримувач сам встановлює термін гасіння, повідомляє про це емітента і при настанні терміну гасіння пред'являє їх.
Акціонерне товариство може випустити привілейовані акції з часткою участі. Такі акції дають право її власнику не тільки на фіксований дивіденд, встановлений при її випуску, але й на додаткову дивіденд, якщо дивіденд за звичайними акціями за підсумками року його перевищить.
У зарубіжній практиці набувають поширення привілейовані акції з плаваючою ставкою дивіденду, орієнтованої на прибутковість будь-яких загальновизнаних цінних паперів (наприклад, в нашій практиці на прибутковість по ДКО).
Можуть випускатися гарантовані привілейовані акції. Такі акції можуть бути випущені дочірніми підприємствами. У цьому випадку дивіденд по привілейованим акціям гарантується репутацією вищестоящої організації. Це має привернути інвесторів до покупки акцій дочірнього підприємства.
У Росії існують специфічні привілейовані акції: типу А і Б. Вони з'явилися в ході тотальної приватизації. Привілейовані акції типу А випускалися при створенні відкритих акціонерних товариств і призначалися працівникам перетворюваних підприємств, які отримували їх безплатно. Число привілейованих акцій типу А становить 25% статутного капіталу, а для виплати дивідендів по цих акціях виділяється 10% чистого прибутку. Ці акції дають право власникам бути присутнім на щорічних зборах акціонерів, вносити пропозиції з обговорюваних питань, але не дають права голосу. Власники таких акцій мають право вільної їх продажу.
Привілейовані акції типу Б випускалися в рахунок частки статутного капіталу, що належить фонду майна, і власником таких акцій ставав фонд майна, також отримував їх безкоштовно. Для виплати дивідендів за такими акціями направляється 5% чистого прибутку, але розмір дивіденду по них не повинен бути нижче дивіденду, що виплачується по звичайних акціях. Число таких акцій не має перевищувати 25% статутного капіталу. Фонд майна, який є власником акцій даного типу, має право без згоди інших акціонерів вільно продавати їх необмеженому колу покупців, проте при їх продажу вони автоматично конвертуються у звичайні акції. Тримач привілейованих акцій типу Б не має права голосу, хоча може бути присутнім на зборах акціонерів і вносити свої пропозиції з обговорюваних питань.
Отже, привілейовані акції
a. Практично безризикові;
b. Ставка їх дивіденду може навіть перевищувати ставку за звичайними акціями;
c. Але вони не дозволяють власнику брати участь в управлінні організацією.

1.3 Привілейовані акції (кумулятивні і конвертовані)

Привілейована акція не дає права голосу на загальних зборах акціонерів, а привілеї власника такої акції полягають в тому, що в статуті повинні бути визначені розмір дивіденду і (або) вартість, виплачувана при ліквідації товариства (ліквідаційна вартість), які визначаються у твердій грошовій сумі або у відсотках до номінальної вартості привілейованих акцій.
Законом про акціонерні товариства передбачається випуск одного або декількох типів привілейованих акцій.
Закон виділяє два типи привілейованих акцій: кумулятивні і конвертовані.
Кумулятивними вважаються такі акції, за якими невиплачений або не повністю виплачений дивіденд, розмір якого визначений у статуті, накопичується і виплачується згодом.
Наприклад, якщо при емісії привілейованих акцій було встановлено, що дивіденд по них виплачується в розмірі 14% до номіналу, а за рішенням загальних зборів акціонерів він цього року не виплачується, то в наступному календарному періоді розмір дивіденду по кумулятивної привілейованої акції складе 28%.
Власник кумулятивної привілейованої акції отримує право голосу на той період, протягом якого він не отримує дивіденд і втрачає це право з моменту виплати всіх накопичених за вказаною акції дивідендів у повному розмірі.
При випуску конвертованих привілейованих акцій повинні бути визначена можливість і умови конвертації (обміну) таких акцій у звичайні акції чи привілейовані акції інших типів. При випуску конвертованих акцій необхідно встановити період, пропорційність і курс обміну (рис. 1).

			Випуск привілейованих конвертованих акцій
Обмін на інші типи Обмін привілейованих акцій на звичайні

Встановлення конверсійної привілеї

Встановлення періоду конверсії

Рис.1. Схема випуску привілейованих конвертованих акцій
Статут може наділити власника конвертованій привілейованої акції правом голосу на загальних зборах акціонерів, при цьому кількість голосів повинно відповідати тій кількості звичайних акцій, на які обмінюється належить йому привілейована акція.
Великого поширення набули відкличні, або поворотні, привілейовані акції. Суть їх полягає в тому, що вони можуть бути погашені на відміну від звичайних, які не можуть гаситися до тих пір, поки існує акціонерне товариство, їх випустило.
Відкликання або зворотність акціонерне товариство може забезпечити різними способами:
1. Викуп з премією. Премія виступає в ролі своєрідної компенсації інвестору за те, що він втрачає належний йому джерело доходу. При цьому викуп може відбуватися повністю в будь-який час після повідомлення про викуп або частинами у встановлені терміни. Погашення відбувається за ціною, яка встановлюється вище номіналу з урахуванням невиплачених дивідендів.
2. Викуп через викупної або відкладений фонди. Формування викупного фонду дає можливість щорічно викуповувати через вторинний ринок певну частину привілейованих відзивних акцій і тим самим сприяти стабілізації ринку своїх акцій.
3. Забезпечення гарантій дострокового викупу з ініціативи тримаючи теля за рахунок випуску так званих ретректівних привілейованих акцій. До їх випуску вдаються тоді, коли у емітента немає абсолютних гарантій оглядів привілейованих акцій шляхом погашення за допомогою викупу. Таким чином, блок-схема випуску відзивних (зворотних) привілейованих акцій може бути представлена ​​наступним чином (рис. 2).
У зарубіжній практиці набувають поширення привілейовані акції з плаваючою ставкою дивіденду, орієнтованої на прибутковість будь-яких загальновизнаних цінних паперів (наприклад, в нашій практиці на прибутковість по ДКО).

Випуск відзивних привілейованих акцій

Створення викупного фонду			Встановлення викупної премії			Визначення терміну попередження про викуп			Забезпечення гарантій дострокового викупу

Встановлення щорічної частині викупу привілейованих акцій

Визначення ціни викупу

Рис. 2. Схема випуску відзивних (зворотних) привілейованих акцій

Можуть випускатися гарантовані привілейовані акції. Такі акції можуть бути випущені дочірніми підприємствами. У цьому випадку дивіденд по привілейованим акціям гарантується репутацією вищестоящої організації. Це має залучити інвесторів до покупки акцій дочірнього підприємства.

1.4 Стандарти випуску акцій

Більшість акціонерних товариств відчувають гостру потребу в додаткових коштах для свого розвитку. Не завжди знаходиться великий стратегічний інвестор, здатний вирішити поставлені перед підприємством проблеми і не порушити стратегічний баланс в управлінні суспільством. Тому одним з головних механізмів залучення акціонерним товариством капіталу є випуск акцій та інших цінних паперів.
Перш, ніж приступити до розгляду вимог, що пред'являються до випуску акцій і облігацій, необхідно розглянути умови здійснення їх випуску.
Законом «Про акціонерні товариства» визначено, що суспільство має право розміщувати звичайні акції, а також один або кілька типів привілейованих акцій і облігації. Номінальна вартість розміщених привілейованих акцій не повинна перевищувати 25% від статутного капіталу товариства.
Акціонерне товариство має статутний капітал, поділений на визначену кількість акцій рівної номінальної вартості, які випускаються (емітуються) товариством в обіг на ринок цінних паперів. Статутний капітал акціонерного товариства складається з номінальної вартості розміщених акцій.
Відповідно до Закону «Про акціонерне товариство», товариство здійснює розміщення акцій у трьох випадках:
- При установі;
- Відповідно до рішення про збільшення статутного капіталу шляхом розміщення додаткових акцій;
при конвертації в акції інших цінних паперів.
Статутний капітал товариства при його заснуванні складається з номінальної вартості акцій, придбаних засновниками товариства. У статуті повинні бути визначені кількість, номінальна вартість, категорії і типи акцій, права, що надаються акціями та умови їх оплати (п.3ст.11)
Суспільство має право розміщувати додаткові акції, якщо статутом суспільства визначені права, що надаються акціями суспільства кожної категорії (типу), які воно розміщує.
Рішенням про збільшення статутного капіталу шляхом розміщення додаткових акцій (рішення про розміщення додаткових акцій) повинно бути визначено:
- Кількість розміщуваних додаткових звичайних акцій і розміщуваних додаткових привілейованих акцій кожного типу в межах кількості оголошених акцій таких категорій і типів;
- Умови розміщення акцій, включаючи ціну розміщення для акціонерів, що мають переважне право придбання акцій, що розміщуються, а також форму та терміни оплати у відповідності з вимогами закону.
По суті, мова йде про затвердження проспекту емісії.
Якщо прийняття рішення про внесення до статуту товариства положень про оголошені акціях входить в компетенцію загальних зборів акціонерів і не може бути передане іншим органам, то рішення про збільшення статутного капіталу шляхом розміщення додаткових акцій та внесення відповідних змін до статуту може бути делеговане статутом товариства або рішенням загальних зборів ради директорів. Це дає можливість акціонерному товариству більш оперативно вирішувати питання, пов'язані із залученням крупних інвесторів.
Рішення про розміщення акцій шляхом конвертації цінних паперів, конвертованих в акції, приймається радою директорів товариства, якщо інше не встановлено статутом товариства (п. 2 ст. 33), в якому встановлюється порядок і умови такого розміщення.
Постанова ФКЦБ Росії «Про затвердження Стандартів емісії акцій при установі акціонерних товариств, додаткових акцій, облігацій і їх проспектів емісії» оперує поняттями і нормами, закладеними у Федеральних законах, конкретизує їх, а також вводить нові поняття, наприклад, рішення про розміщення цінних паперів.
Рішенням про розміщення цінних паперів є рішення про збільшення статутного капіталу акціонерного товариства шляхом розміщення додаткових акцій, рішення про розміщення облігацій та ін Розміщення акцій здійснюється шляхом розподілу серед засновників акціонерного товариства при його заснуванні, шляхом розподілу серед акціонерів АТ, шляхом підписки і конвертації.
При розміщенні акцій АТ при його установі всі акції мають бути розподілені серед засновників відповідно до договору про створення акціонерного товариства, а в разі заснування акціонерного товариства одним засновником - придбання їх єдиним засновником.
Емісія додаткових акцій, що розподіляються серед акціонерів, включає в себе:
- Кошти, за рахунок яких можливе розміщення додаткових акцій;
- Етапи процедури емісії додаткових акцій;
- Порядок внесення до статуту змін, пов'язаних із збільшенням статутного капіталу та їх реєстрація.
Процедура емісії доповнюється процедурами, пов'язаними з підготовкою та реєстрацією проспекту емісії.
У разі розміщення додаткових акцій у документарній формі процедура емісії доповнюється етапом виготовлення сертифікатів акцій.
Процедура емісії додаткових акцій, незалежно від способу їх розміщення, починається з прийняття загальними зборами акціонерного товариства або радою директорів рішення про розміщення цінних паперів і затвердження радою директорів рішення про випуск цінних паперів.
Рішення про випуск цінних паперів, як документ, що містить дані, достатні для встановлення обсягу прав, закріплених цінним папером, приймається органом, який має повноваження на прийняття рішення про розміщення відповідних цінних паперів. Опис (у рішенні про випуск) прав, що надаються по кожній акції, повинно відповідати статуту акціонерного товариства.
Рішення про випуск і проспект емісії цінних паперів, що розміщуються шляхом підписки, якщо державна реєстрація випуску супроводжується реєстрацією проспекту емісії, може не містити терміну, ціни розміщення і відомостей, що відносяться до ціни розміщення цінних паперів.
У рішенні про випуск цінних паперів, які розподіляються серед акціонерів, а також шляхом конвертації, повинні бути вказані джерела, за рахунок яких здійснюється розміщення цінних паперів.
Рішення про випуск і проспект емісії цінних паперів повинні містити загальні умови визначення ціни, але в них не можуть бути передбачені які-небудь переваги одних набувачів перед іншими, які придбавають цінні папери в один день, за винятком випадків, визначених законодавством. Законодавством визначено, що рішенням про випуск та проспектом емісії може бути визначена частка акцій, але не нижче сімдесяти п'яти відсотків одного випуску, що розміщуються шляхом підписки, при нерозміщення якої, емісія акцій цього випуску вважається не відбулася.
Всі папери одного випуску повинні мати один державний номер. Розміщення цінних паперів до державної реєстрації їх випуску забороняється. Державна реєстрація випуску цінних паперів не може бути здійснена:
- До повної оплати статутного капіталу;
- До реєстрації звіту про підсумки всіх зареєстрованих раніше випусків;
- До реєстрації звітів про підсумки всіх зареєстрованих раніше випусків облігацій, при реєстрації випуску акцій;
- До реєстрації звітів про підсумки всіх зареєстрованих раніше випусків акцій та внесення відповідних змін до статуту акціонерного товариства-емітента, у разі реєстрації випуску облігацій.
Законодавством встановлено, що не може бути одночасно здійснено державну реєстрацію:
- Випуску акцій і випуску облігацій;
- Випуску звичайних і привілейованих акцій;
- Двох і більше випусків акцій однієї категорії (типу), двох і більше випусків облігацій однієї серії.
Одночасно з державною реєстрацією випуску цінних паперів здійснюється реєстрація рішення про випуск цінних паперів і їх проспекту емісії.

Глава 2. «Ук-ІНВЕСТ - Привілейовані акції»

2.1 Коротка характеристика «Ук-ІНВЕСТ - Привілейовані акції» і основні економічні показники фонду

Коротка характеристика фонду:
Інтервальний пайовий інвестиційний фонд акцій «Ук-ІНВЕСТ - Привілейовані акції» призначений для інвесторів, які націлені на отримання значного приросту вартості паїв у результаті проходження оригінальної стратегії управління на горизонті 12-18 місяців. Засоби пайовиків інвестуються переважно в привілейовані акції, які відрізняються високими дивідендними виплатами і більш динамічним зростанням в порівнянні зі звичайними акціями підприємств.