Операції банків з цінними паперами 2

Федеральне агентство з освіти

Державна освітня установа вищої професійної освіти «Уральський Державний Економічний Університет»

Центр дистанційної освіти

Контрольна робота

з дисципліни: «Банківська справа»

на тему: «Операції банків з цінними паперами»

Виконавець:

студент Корнілова А.А.

Єкатеринбург 2009

Зміст

Введення

1. Види цінних паперів і фінансових інструментів, що застосовуються в практиці комерційних банків

1.1 Основні види цінних паперів і фінансових інструментів

1.2 Комерційні банки як професійні учасники ринку цінних паперів

2. Основні види угод з цінними паперами, які використовуються в діяльності комерційних банків

2.1 Операції з цінними паперами

2.2 Операції з цінними паперами забезпечують умовно-традиційні банківські операції: репо, кредитування під заставу, вексельні операції

2.3 Угоди сек'юритизації

3. Перспективні операції комерційних банків на ринку цінних паперів

Висновок

Список використаної літератури

Додаток 1

додаток 2

ВСТУП

Операціями на ринку цінних паперів, вже багато років у всьому світі займаються різні фінансові інститути, в тому числі і комерційні банки. З переходом російської економіки на ринкові відносини операції з цінними паперами увійшли в практику більшості господарюючих суб'єктів і в Росії. Комерційні банки, як найбільш підготовлені учасники ринку, одними з перших освоїли новий сегмент фінансової індустрії. Вони швидко зрозуміли, що на операціях з цінними паперами можна заробляти чималий прибуток. З розвитком фондового ринку і введення нових фінансових інструментів, розширювалися можливості комерційних банків на ринку цінних паперів, ускладнювалися застосовуються схеми угод.

Російський фондовий ринок, сформований на базі одночасно двох основних моделей - німецької та американської - поставив його учасників перед необхідністю розвивати бізнес у досить специфічних, у порівнянні зі світовим досвідом, умовах.

Актуальність роботи полягає у виявленні специфіки роботи комерційних банків з фінансовими інструментами в умовах формування фондового ринку та вироблення пропозицій щодо подальшого розвитку банківських технологій у цій сфері. На думку ряду наукових діячів у галузі економіки та фінансів, до числа яких входять Рубцов Б.Б., Смислов Д.В., Абрамов А.Є., Міркін Я.М. та ін, існуюча практика проведення подібних операцій себе далеко не вичерпала, тому комерційні банки володіють великим потенціалом і перспективами подальшого зростання в цьому напрямі бізнесу.

Мета даної контрольної роботи - виявлення особливостей, що відрізняють принципи поведінки комерційних банків на ринку цінних паперів (як професійних учасників) від поведінки інших професійних учасників цього ринку. Для реалізації поставленої мети необхідно вирішити такі завдання:

1. Узагальнити та проаналізувати наукову літературу та нормативно-правові акти з цього питання

2. Розглянути види цінних паперів і фінансових інструментів, які застосовуються в практиці комерційних банків

3. Дати характеристику основним видам угод з цінними паперами, які використовуються в діяльності комерційних банків

4. Окреслити перспективні операції банків з цінними паперами

1. ВИДИ ЦІННИХ ПАПЕРІВ ТА ФІНАНСОВИХ ІНСТРУМЕНТІВ, ВИКОРИСТОВУЮТЬСЯ В ПРАКТИЦІ КОМЕРЦІЙНИХ БАНКІВ

1.1 Основні види цінних паперів і фінансових інструментів

Цінні папери як предмет діяльності для комерційних банків з'явилися в нашій країні з початком перебудови та становлення ринкових механізмів.

Справедливості заради варто відзначити, що планова економіка радянського періоду також використовувала цінні папери як інструмент залучення фінансових ресурсів. Всім відомі облігаційні позики перших п'ятирічок, а також позики повоєнних років. Безумовно, умови випуску, розміщення та обігу таких облігацій були далекі від тих фінансових інструментів, якими оперують російські комерційні банки в даний час, але сам факт існування однієї з найбільш яскравих інструментів ринкової економіки в абсолютно неринковою середовищі свідчить про те, що цінний папір є абсолютно необхідним атрибутом нормальної господарської життя суспільства. Більш того, вона може бути ідентифікована як об'єктивна економічна категорія.

В даний час відповідно до чинного законодавства і сформованої сучасної російської практикою ділового обороту до цінних паперів віднесені документи, які засвідчують з дотриманням встановленої форми і обов'язкових реквізитів майнові права, здійснення і передача яких можлива лише при їх пред'явленні (ст. 142 ГК РФ). Однак дане визначення є не повним, оскільки крім майнових прав, цінний папір засвідчує і немайнові права власника. Тому свій розвиток визначення цінних паперів отримало у федеральних законах, що регулюють більш вузькі сфери господарської діяльності та присвячених окремим класами активів, представлених цінними паперами

Основні види цінних паперів також визначені Цивільним Кодексом (ст. 143, 912). До них відносяться: державна облігація, облігація, вексель, чек, депозитний сертифікат, ощадний сертифікат, банківська ощадна книжка на пред'явника, коносамент, акція, приватизаційні цінні папери, подвійне складське свідоцтво, складське свідоцтво як частина подвійного, заставне свідоцтво (варант) як частина подвійного, просте складське свідоцтво.

Сучасні комерційні банки використовують цінні папери в основному в таких напрямках діяльності - підтримка ліквідності, підвищення якості забезпечення при кредитуванні, створення нових інвестиційних продуктів.

Цінні папери є основним предметом діяльності для таких підрозділів комерційних банків як казначейства, кредитні департаменти, департаменти інвестиційно-банківських послуг. У таблиці 1 згруповано основні функції, що їх названими підрозділами комерційного банку та основні види цінних паперів, які ними при цьому використовуються.

Таблиця 1 - Структурні підрозділи комерційних банків, які активно використовують цінні папери у своїй діяльності та їх основні функції

Підрозділи комерційних банків	Основні функції підрозділів	Види застосовуваних цінних паперів
Казначейство (включаючи торгові операції з цінними паперами на власну позицію і операції на грошовому ринку)	Підтримання миттєвої і поточної ліквідності банку, управління рублевою і валютної позиціями банку, оптимізація маршрутів платежів, мінімізація вартості залучених ресурсів, робота на ринку міжбанківських кредитів. Передача інформації про факти прострочення платежів за міжбанківськими кредитами та їх неповернення.	Коротко-та середньострокові інструменти, включаючи всі інструменти грошового ринку, найбільш ліквідні пайові і боргові папери (в основному «блакитні фішки» і облігації першокласних позичальників, векселі першокласних позичальників). Процентні свопи як інструмент хеджування
Департамент кредитування корпоративних клієнтів	Надання всіх видів комерційних кредитів із використанням забезпечення і без нього, надання овердрафтів, кредитування прямих капіталовкладень і девелоперських проектів, іпотечне кредитування. Організація постійного моніторингу фінансового стану ссудозаемшіков, передача інформації про факти прострочених платежів по кредитах, неповернення й т.д. Робота з заставним майном у період дії договору	Цінні папери, що надаються клієнтом у якості забезпечення: пакети власних акцій клієнтів (з дисконтом), інші цінні папери, що належать клієнтам на праві власності або іншому речовому праві, які за умовами їх випуску та обігу можуть бути обтяжені заставою на користь третіх осіб і реалізовані в максимально короткі терміни (векселі, облігації). При наданні кредитів на час поставки товарів використовують коносаменти.
Департаменти кредитування фізичних осіб	Видача і обслуговування кредитів фізичним особам, розвиток системи крос-продажів банківських продуктів (депозитів, банківських карт і т.д.) а також здійснення інших видів кредитування населення (у тому числі експрес-кредити, кредити, що надаються власникам пластикових карт і т.д . робота з заставним майном у період дії договору застави.	Цінні папери використовуються вкрай рідко. Іноді пропонуються клієнтам векселі, депозитні сертифікати кредитующего банку, паї фондів, якими управляє афільована КК.
Інвестиційно-банківський департамент:

	Виконання операцій купівлі / продажу цінних паперів за дорученням клієнтів, надання коштів для проведення маржинальних угод, управління рахунками клієнтів в рамках наданих повноважень, пропозицію клієнтам цінних паперів, випуск яких організовано підрозділами корфіна (крос-продажу банківських продуктів).	Всі види цінних паперів і похідних фінансових інструментів відповідно до «наказами» клієнтів, включаючи низьколіквідні цінні папери.
Брокеридж і довірче управління коштами клієнтів
Блок організації корпоративного фінансування	Організація випусків пайових і боргових цінних паперів з метою залучення фінансування та управління наявною заборгованістю (включаючи всі види андеррайтингу), організація угод M & A як в інтересах клієнтів так і з метою встановлення власного контролю, фінансове консультування та організація продажу структурних продуктів включаючи сек'юритизацію наявних кредитних портфелів і активів (у тому числі на основі регулярних надходжень платежів від сторонніх фінансових інститутів, наприклад, лізингових або страхових компаній), організацію випусків цінних паперів на основі іпотечних кредитів	Всі види цінних паперів і похідних фінансових інструментів відповідно до вимоги клієнтів, створення складних структурованих продуктів, що мають у своїх конструкціях як базові активи, похідні (розміщення єврооблігацій з одночасним хеджуванням через процентні свопи, вбудовування опціонів і т.д.).

Як видно з таблиці, найбільш активно з цінними паперами працюють казначейств та інвестиційно-банківський блок. Однак у силу різних завдань, що стоять перед цими підрозділами та їх функціями, інвестиційні якості застосовуваних або в звичайній практиці цінних паперів різні. Скарбники основну увагу приділяють ліквідності паперів, тому їх операції зосереджені в сегменті державного і корпоративного боргу висококласних позичальників (включаючи векселі) і процентних свопів, що дозволяють мінімізувати / максимізувати ціни залучення / розміщення ресурсів. Необхідність управляти коррахунками і ліквідністю робить особливо привабливими для них такі інструменти з фіксованою прибутковістю як різні види облігацій першокласних емітентів з купонними виплатами і аналогічної якості векселя.

Інвестиційні банкіри керуються у своїй діяльності іншими принципами. Для них пріоритетним є наявний потенціал приросту вартості активів, представлених цінними паперами, наявність в даний момент попиту на папери емітента з боку інвесторів (при організації випусків облігацій або акцій).

Консультаційна діяльність інвестбанкірів вимагає максимально враховувати побажання клієнта і створення відповідно до цього адекватних фінансових інструментів. У результаті створюються інструменти є результатом консенсусу між емітентів та ринком.

Інвестиційні консультанти конструюють випуск цінних паперів та визначають його основні параметри в заданих регуляторами рамках, прагнучи задовольнити і свого клієнта (емітента) та інвесторів. Саме ці департаменти банків максимально використовують можливості фінансової інженерії та різні новації, що з'являються як у зарубіжних практиках, так і на внутрішньому ринку (наприклад, облігації з можливістю конвертації, вбудовані опціони, застосування інструментів термінового ринку для хеджування).

Брокерський підрозділ будує свою діяльність відповідно до запитів клієнтів. Тому набір цінних паперів, якими вони оперують, повністю залежить від сформувалася клієнтської бази. В останні роки практично всі великі комерційні банки, які продають послуги брокериджу, одночасно продають і можливість проведення операцій через систему інтернет-торгівлі за аналогією з системами платежів «банк-клієнт». Відповідно перелік цінних паперів, що торгуються за допомогою цих систем, обмежений паперами, що пройшли лістинг на відповідних торгових майданчиках.

Підрозділи, що займаються кредитуванням корпоративних клієнтів та фізичних значно рідше використовують цінні папери, і виявляють інтерес до них в основному як до інструменту, що дозволяє підвищити рівень забезпечення виконання зобов'язань, що виникають у ссудозаемщиков і мінімізувати ризики неповернення виданих кредитів.

У щоденній діяльності комерційних банків відсутня жорстка система класифікації цінних паперів, встановлена ​​регулятором. Тому банки класифікують цінні папери відповідно до найбільш поширеною практикою, ділячи їх на пайові і боргові, емісійні і не емісійні, термінові і безстрокові, документарні та бездокументарні і так далі в залежності від обставин угоди і вимог, що пред'являються до учасників угоди. Відсутність суворої системи класифікації цінних паперів не має значного впливу на практику роботи банків з ними. У таблиці 2 наведений один з варіантів такої класифікації для найбільш популярних у російській банківській практиці цінних паперів: облігацій, векселів та акцій. Класифікація запропонована виходячи з вимог російських законодавчих і нормативних актів.

Таблиця 2 - Класифікація найбільш популярних в банківській практиці цінних паперів

Групувальні ознаки	Акції	Облігації	Векселі
Вид капіталу - пайовий / боргової	Пайовий	Борговий	Борговий
Вид емітента - державні / корпоративні	Тільки корпоративні	Можливі обидва	Можливі обидва
Період обігу та зобов'язання щодо повернення вкладених коштів	Безстрокові, без зобов'язаннями по поверненню	Термінові, з зобов'язань по поверненню	Термінові, із зобов'язаннями по поверненню
Форма існування-документарна / бездокументарна	Тільки бездокументарна	Можливі обидві	Тільки документарна в паперовому вигляді
Вид одержуваного інвестором доходу і обов'язковість його виплати	Дивіденд, не обов'язково	Відсоток / Дисконт обов'язково	Відсоток / дисконт у залежності від умов угоди
Необхідність реєстрації	Держ. реєстрація	Держ. реєстрація	Реєстрація відсутня
Можливість виступати в якості базового активу для похідних	Так	Так	Ні

Під ознакою «документарній / бездокументарній» форми розуміється форма існування цінних паперів у вигляді документа на паперовому носії.

а) Акції

«Лідером затребуваності» серед пайових емісійних цінних паперів в банківській практиці, безумовно, є акції - Емісійні цінні папери, що закріплюють права її власника (акціонера) на отримання частини прибутку акціонерного товариства у вигляді дивідендів, на участь в управлінні акціонерним товариством і на частину його майна, що залишається після його ліквідації.

б) Облігації

Облігації так само дуже популярні в практиці комерційних банків. Облігація - емісійний цінний папір, що закріплює право її власника на отримання від емітента облігації в передбачений у ній термін її номінальної вартості або іншого майнового еквівалента. Облігація може також передбачати право її власника на отримання фіксованого в ній відсотка від номінальної вартості облігації або інші майнові права. Доходом по облігації є відсоток і / або дисконт.

Головна відмінність облігації від акції є, те, що облігація - боргове свідоцтво, а акція - свідчить права власності. Купуючи акції, інвестор стає власником суспільства, а купуючи облігації - кредитором.

Облігації можна класифікувати за різними ознаками. Найпоширеніші з них - залежно від емітента: державні, корпоративні, іноземні. Популярна і класифікація облігацій залежно від термінів погашення: короткострокові, середньострокові і довгострокові.

Так як облігація є борговим інструментом, то її зазвичай випускають для залучення позикового капіталу, тобто для забезпечення фінансування на платній основі, на певний строк, з певною метою і з зобов'язаннями повернення основної суми та плати за її використання. Це також корінним чином відрізняє облігації від акцій. Облігації можуть випускатися як із забезпеченням, так і без нього.

Окремо варто розглянути державні облігації. Вони вважаються найбільш ліквідними і надійними, тому що їх емітентом виступає держава.

У Росії масштабний випуск облігацій в ринковому розумінні почався з 1991 року. Найбільш популярними до кризи 1998 року були ДКО, але потім все більшу популярність стали купувати облігації федеральної позики - ОФЗ, які мають різні види і в даний час тільки вони мають найбільшу популярність на ринку. Також держава випустило новий інструмент ДСО, але основний обсяг операцій на ринку - це операції з ОФЗ. Існують також інші види державних цінних паперів, але їх частка на внутрішньому ринку державного боргу мізерно мала.

Облігації, що випускаються державою для залучення фінансування на міжнародних ринках капіталу, також стали популярні серед російських комерційних банків з середини 1990-х років. Система реєстрації та обіг цих паперів будується на підставі вимог держави з урахуванням вимог міжнародних ринків капіталу. Основними операторами цього сегмента ринку є найбільші комерційні банки, що мають велику практику роботу на міжнародних ринках, такі як Зовнішторгбанк, Ощадбанк, Газпромбанк і інші, а також дочірні банки великих іноземних банків - Сіті-банк, Джі Пі Морган, Райффайзен та інші.

Державні облігації найбільш часто використовуються комерційними банками як інструмент підтримки різних видів ліквідності з одночасним отриманням гарантованих доходів. У комерційних банках звичайно існую два портфелі цінних паперів - торговий та інвестиційний. Торговий формується з цінних паперів спекулятивного якості, а в інвестиційний, як правило, потрапляють цінні папери, які інвестор має намір тримати до погашення, реалізуючи інвестиційну стратегію «купив і тримай».

в) Вексель

Вексель - письмове боргове зобов'язання встановленої законом форми, що видається позичальником (векселедавцем) кредитору (векселедержателю), надає останньому право вимагати від позичальника сплати до певного терміну суми вказаної у векселі.

Вексель є борговим інструментом, але у нього є відмінності від безпосередньо боргової розписки:

• по-перше, вексель може бути переданий будь-якій особі, який може не мати ніякого відношення до його виникнення, але буде векселедержателем,

• по-друге, платіж за векселем є безумовним фінансовим зобов'язанням.

Також варто відзначити, що вексель відрізняє солідарна відповідальність.

В даний час в середовищі комерційних банків найбільшого поширення набули прості векселі, що представляють собою письмовий документ, що містить просте, нічим не обумовлене зобов'язання векселедавця (боржника) сплатити певну суму грошей у встановлений термін і в конкретному місці векселедержателю за його наказом.

Існує також перекладної вексель (тратта) - що представляє собою письмовий документ, що містить безумовний наказ векселедавця платнику сплатити певну суму грошей у встановлений термін і в конкретному місці векселедержателю або його наказу. Таким чином, переказний вексель регулює відносини трьох сторін: векселедавця (трасанта), боржника (трасата) і векселедавця - одержувача платежу (ремітента). При цьому трасант - боржник перед ремітентом, трасат - боржник перед трасантом. Трасат стає головним боржником після прийняття на себе угоди (акцепту) за платежем векселя.

Техніка проведення операції з простим векселем простіше, ніж з переказним, тому прості векселі більш популярні серед учасників ринку. Векселі можуть використовуватися як інструмент залучення коштів, як предмет застави, як засіб платежу, На відміну від емісій облігацій при випуску векселів не треба розкривати багато параметрів компанії. Варто зазначити, що комерційні банки найбільш охоче працюють з векселями так званих «першокласних емітентів» - великих компаній або великих банків, надійність яких не викликає сумнівів.

Крім цінних паперів комерційні банки активно освоюють роботу з похідними фінансовими інструментами: ф'ючерсами, форвардними контрактами, опціонами та свопами.

Форвардний контракт - договір купівлі-продажу (поставки) якого-небудь активу через який-небудь строк у майбутньому, всі умови угоди обумовлюються в момент укладання.

Ф'ючерсний контракт - це форма форвардного контракту дозволеного до ув'язнення на біржі. Це стандартний біржовий договір купівлі-продажу біржового активу через певний термін у майбутньому за ціною, погодженою в момент укладання угоди.

Опціон - це стандартний договір купівлі-продажу біржового активу, відповідно до якого його держатель отримує право купити / продати цей актив за визначеною ціною до визначеної дати в майбутньому або на цю дату з сплатою на отримане право передплатнику певної суми грошей, званої премією.

Своп - договірна конструкція, на основі якої сторони обмінюються своїми зобов'язаннями: активами, та / або пов'язаними з ними фіксованими виплатами (найбільш поширений варіант - процентні виплати) у виразно періоді.

Всі похідні в тій чи іншій мірі присутні при активних операціях комерційних банків. Наприклад, операції своп популярні на ринку міжбанківського кредиту при обміні одного виду активів на інший, а опціони і ф'ючерси використовуються трейдингових / дилінговими відділами казначейства, як в спекулятивних цілях, так і з метою хеджування. Разом з тим не можна не відзначити, що за кордоном похідні фінансові інструменти звертаються в набагато більших обсягах, ніж у Росії.

Існують також інші види цінних паперів, які можуть бути присутніми у банківській діяльності - це, чек, заставна, банківський сертифікат, і ін

1.2 Комерційні банки як професійні учасники ринку цінних паперів

Комерційні банки є професійними учасниками ринку цінних паперів. У різних країнах законодавство визначає їх діяльність по-різному. У деяких країнах банки займають велику частку на ринку ніж будь-які інші інвестори і мають більш великі можливості, як і у виборі інструментів, так і в проведенні різних операцій на ринку. Наприклад, у Німеччині найбільшими гравцями ринку цінних паперів є комерційні банки (Deutsche Bank AG, CommerzBank AG та ін.) Банківська система Німеччини є традиційною - комерційні банки можуть займатися будь-якими видами діяльності, у тому числі й операціями з цінними паперами.

У США найбільш активними професійними учасниками фондового ринку є інвестиційні банки.

У сучасній Росії склалася континентальна (наближена до Німецької) модель банківської системи. До 1991 року в СРСР не було комерційних банків. Банківська система складалася з Державного банку та низки спеціалізованих (таких як Банк для зовнішньоекономічної діяльності - нинішній ВЕБ, Будбанку, Житлосоцбанку, Агропромбанк і Ощадний банк, як система ощадних кас). Банківська система була повністю державною. Поняття приватної власності просто не було у традиційному розумінні цього слова. Ринок цінних паперів був представлений окремими вкрай деформованими елементами - такими, як уже згадувані облігації державних позик та векселями, використовуються виключно у міжнародній торгівлі.

Після 1991 року в країні почалися реформи, стали виникати комерційні банки і розвиватися ринок цінних паперів. При формуванні банківської системи в основу була покладена німецька модель, що дозволяло комерційним банкам, отримавши відповідні ліцензії, займатися як традиційної банківською діяльністю (проведення розрахунково-касового обслуговування, валютних операцій, кредитування, роботи з населенням) так і проводити операції на ринку цінних паперів, тобто виконувати функції, притаманні інвестиційним банкам.

Стаття 6 Федерального Закону «Про банківську діяльність» від 03.02.1996 № 17-ФЗ (в ред. Від 03.06.2009 р.) визначає, що «відповідно до ліцензії Банку Росії на здійснення банківських операцій банк має право здійснювати випуск, купівлю, продаж , облік, зберігання та інші операції з цінними паперами, що виконують функції платіжного документа, з цінними паперами, що підтверджують залучення грошових коштів у внески і на банківські рахунки, з іншими цінними паперами, здійснення операцій з якими не вимагає отримання спеціальної ліцензії відповідно до федеральних законів , а також має право здійснювати довірче управління зазначеними цінними паперами за договором з фізичними та юридичними особами ».

Це ще раз підтверджує, що в Росії немає поділу на комерційні та інвестиційні банки, як в США, і наше банківське законодавство більш наближено до європейського. Справедливості заради слід зазначити, що і в США в останні роки активно йдуть процеси зближення діяльності комерційних та інвестиційних банків як в сфері регулювання професійної діяльності, так і під час роботи на ринку.

Основними регуляторами діяльності банків на ринку цінних паперів є Банк Росії і Федеральна служба фінансових ринків - ФСФР. До 1998 року комерційні банки отримували ліцензію на право працювати з цінними паперами в якості професійного учасника в Центральному банку Російської Федерації.

Після 1998 року ліцензування комерційних банків в частині діяльності на ринку цінних паперів в якості професійного учасника повністю здійснюється ФСФР (наступниця ФКЦБ). Ліцензування відбувається на загальних для всіх учасників ринку підставах. Вимоги, що пред'являються до комерційних банків при отриманні ліцензії професійного учасника ринку цінних паперів, формують як Центральний банк РФ, в частині, що стосується наданих йому повноважень, так і ФСФР. Необхідно підкреслити, що для повноцінної конкурентоспроможної діяльності комерційні банки змушені звертатися за ліцензіями до різних регуляторам: ліцензію на ведення операцій на ринку цінних паперів видає ФСФР, а ліцензії на здійснення традиційних видів діяльності видає Банк Росії. Це викликає деякі труднощі при організації повсякденної діяльності комерційних банків.

В даний час в Росії близько 1000 комерційних банків, багато з них мають ліцензії професійних учасників ринку цінних паперів, виняток лише становлять банки, у яких відгукувалася ліцензія на здійснення тих чи інших операцій або банки, які відкрилися зовсім недавно. Але не всі банки є активними учасниками ринку цінних паперів. Наприклад, банки, які зробили акцент у своїй діяльності на розвиток рітейлу і, зокрема, на споживче кредитування, досить рідко оперують цінними паперами. У них інша стратегія, і «фокус-аудиторія», але, тим не менше, і ця категорія кредитних установ вдається до використання цінних паперів.

Найбільш популярною торговою майданчиком, на якій комерційні банки проводять операції з цінними паперами, є Московська міжбанківська валютна біржа - ММВБ.

В основному комерційні банки працюють з корпоративними облігаціями та державними цінними паперами, рідше з акціями і ще рідше з похідними інструментами. Комерційні банки можуть займатися майже всіма видами діяльності, які передбачені чинним законодавством про ринок цінних паперів, а саме:

Брокерська діяльність, включаючи операції з фізичними особами на підставі договорів комісії і доручення;

• дилерська діяльність - відкриття котирувань за власний рахунок;

• діяльність в якості фінансового консультанта, що включає андеррайтинг - обслуговування випусків цінних паперів, повний або частковий викуп емісії, або гарантування викупу емісії; обслуговування угод злиття і поглинання та ін;

• депозитарна діяльність;

• діяльності з управління цінними паперами - довірче управління, персональне управління.

Комерційні банки, працюючи на ринку цінних паперів, можуть залучати капітал, отримувати прибуток, підтримувати ліквідність, покращувати якість забезпечення. У банків існують вільні ресурси і тому вони є досить великими гравцями на ринку цінних паперів. Банки можуть працювати і як інвестори і як фінансові посередники, організовувати випуски цінних паперів для своїх клієнтів і розміщувати їх на ринку (у тому числі міжнародному). Також банки можуть розміщувати і власні цінні папери для залучення фінансування.

У комерційному банку існує ряд, структурних підрозділів, які постійно працюють з цінними паперами. Разом з тим, у кожного з цих підрозділів є відповідні особливості в роботі, які обумовлені різними функціями, виконуваними підрозділами банку (мал. 1).

Розглянемо схему, на якій відображені найбільш часто працюють з цінними паперами банківські структури.

Рис. 1

Всі вищевказані підрозділи підпорядковуються Правлінню банку, також видно, що вони активно взаємодіють один з одним.

Казначейство, яке можна образно визначити як «серце» комерційного банку, частіше, ніж інші підрозділи, працює з цінними паперами. Його основними функціями є розміщення вільних коштів банку з дотриманням балансу дохідності і ризику і підтримання ліквідності банку.

Організаційна структура казначейства залежить від масштабів бізнесу банку, його «спеціалізації» і наявної лінійки продуктів, які пропонуються банком ринку. У більшості банків у складі казначейства (на професійному сленгу вживають ще терміни «трейдинг», «дилінг» або «desk») існують різні відділи / управління. Ми перерахуємо лише деякі, найбільш поширені:

• відділ з роботи на ринку капіталу

• відділ по роботі з борговими інструментами / інструментами з фіксованою прибутковістю,

• відділ операцій на грошовому ринку та ін

Наприклад, відділ / управління боргових зобов'язань, проводить операції з облігаціями, векселями та іншими борговими інструментами. При цьому він зобов'язаний дотримувати баланс між їх прибутковістю і ризиком, прагнучи максимізувати перше і мінімізувати останні. Всі відділи / управління, що входять до складу трейдингових підрозділів, займаються активними операціями. Більш докладно вони будуть розглянуті нижче, але їх ставлення до впроваджуваних операціями з цінними паперами або іншими фінансовими інструментами формується також під впливом необхідності виконання вимог співвідношення ризик / доходність. Особливо це актуально тоді, коли банк працює на свої кошти (власну позицію), виконуючи функції дилера і приймаючи всі ризики, супутні операціях з цінними паперами, на свій баланс (у разі виконання угоди за наказом клієнта і за його рахунок - тобто виконання функції брокера, ризики лягають на клієнта).

Окрім торгівлі, банк може використовувати цінні папери як інструмент залучення фінансування з ринку для власних потреб, тобто випускати свої власні випуски цінних паперів, а також бути андеррайтером чи со-андеррайтером цінних паперів сторонніх емітентів, тобто займатися торговим і корпоративним фінансуванням, проте в обох випадках предметом його діяльності стають цінні папери.

Існує ринок міжбанківського кредиту, на якому банки залучають кошти, в основному короткі - день, тиждень, рідше місяць. Ці операції також перебувають у віданні казначейства. Працювати на цьому ринку у банківській практиці прийнято або «при відкритті чистого ліміту» - без забезпечення, або із забезпеченням, яким можуть бути цінні папери. На практиці в якості забезпечення банками приймаються і інші активи - нерухомість, транспортні засоби, товарні запаси, експортна виручка, наявність якої підтверджується укладеними експортними контрактами, чи якісь інші активи. В якості об'єкта застави цінні папери вивчаються і аналізуються не казначейством, а іншими підрозділами банку, функції яких будуть розглянуті далі.

Казначейство у переважній більшості розглядає цінні папери і фінансові інструменти в процесі своєї діяльності як інструменти отримання прибутку та підтримки ліквідності.

Бек-офіс - займається обліком всіх угод та операцій з цінними паперами та фінансовими інструментами. Організація роботи бек-офісу підпорядкована вимогам регуляторів - в даному випадку Міністерства фінансів РФ і ФКЦП (попередниці ФСФР). Вони сформульовані в постанові ФКЦБ № 32, Міністерства Фінансів Російської Федерації № 108н від 11 грудня 2001 року (нова редакція Постанови ФКЦБ РФ № 04-1/пс, Мінфіну РФ № 15Н від 04.02.2004), яким введено в дію «Порядок ведення внутрішнього врахування операцій, включаючи термінові угоди, та операцій з цінними паперами професійними учасниками ринку цінних паперів, які здійснюють брокерську, дилерську діяльність та діяльність з управління цінними паперами ». Система внутрішнього обліку відрізняється як від системи бухгалтерського обліку, так і від інших систем обліку (наприклад, обліку з метою оподаткування, управлінського обліку). Її мета - максимально повно врахувати всю інформацію щодо угод банку з фінансовими інструментами, обробити її і підготувати для подальшої передачі в систему бухгалтерського та депозитарного обліку, а також забезпечити повноту розкриття інформації для клієнтів, за дорученням яких виконуються угоди.

Банк, що є в якості професійного учасника на ринку цінних паперів, може мати ліцензію і на ведення депозитарної діяльності. Депозитарій - кастодіан, якими в більшості випадків є банківські депозитарії, виконує дві основні функції: по-перше, враховує права власності, які представляють своїм власникам цінні папери (фіксуючи все, що пов'язане з цим - обтяження, переміщення, інформацію про корпоративні події емітента і т.д.), і, по-друге - зберігає цінні папери.

З точки зору ставлення до цінного паперу або інших фінансових інструментів і бек-офісу та депозитарію-кастодіанами не важливі інвестиційні якості конкретного цінного паперу і ризики, які виникають при роботі з нею. Їх завдання - вести облік операцій і операцій з цінними паперами та іншими фінансовими інструментами і облік самих прав, що надаються цінними паперами, а також забезпечувати клієнтам можливість реалізації прав, наданих даної цінним папером, надавати всю інформації, необхідну як для реалізації наявних у власника прав, так і для проведення операцій і операцій з цінними паперами.

Інша ситуація в розрахункових депозитаріях, а також міжнародних депозитарно-клірингових системах. Ці інститути фондового ринку є основою його інфраструктури і працюють в якості самостійних господарюючих суб'єктів, у той час як більшість працюючих у Росії депозитаріїв-кастодіанами є структурними підрозділами комерційних банків. Тому розрахункові депозитарії та міжнародні депозитарно-клірингові інститути прискіпливо відстежують інвестиційні якості інструментів, з якими працюють і обмежують можливості обслуговування цінних паперів низького інвестиційної якості.

У всіх банках існують управління / департаменти управління ризиками. Ці структурні підрозділи з'явилися в російських фінансових інститутах порівняно недавно і в значній мірі їх позиціонування в бізнес-процесах комерційних банків знаходиться у розвитку. Найбільш тісно вони співпрацюють з тими підрозділами банків, які займаються активними операціями, тобто казначейством, інвестиційним департаментом та управлінням / департаментом кредитування. Схему взаємодії між цими підрозділами можна представити таким чином.

До початку проведення операції з борговими інструментами ризик-менеджери з ініціативи казначейства визначають обсяги фінансових ресурсів, які можуть бути використані. При цьому до уваги приймаються такі фактори як терміни проведення операцій, що є практика роботи з контрагентом по операції, тип угоди, вартість використовуваних ресурсів, умови розрахунків по операціях, порядок проведення транзакції (переміщення активів) відповідно до умов угоди і багато іншого.

У випадках, коли співробітники казначейства / інвестдепартамента виконують заявки клієнтів з купівлі / продажу цінних паперів або інших фінансових інструментів, ступінь ризику визначають безпосередньо клієнти, що віддають накази. У цій ситуації банк виступає як брокер. Співробітники ризик-менеджменту при виконанні банком функції брокера залучаються тільки у разі проведення маржинальних угод або угод РЕПО, якщо клієнт стає одним з учасників таких угод.

У процесі формування власної позиції банку цінні папери обліковуються на його балансі, що вимагає залучення співробітників управління ризиками до оцінки ризику і відповідно формуванню пропозицій щодо величини «відкритих» лімітів.

Сучасна практика роботи з великими клієнтами навіть в якості брокера вимагає акумуляції пакета цінних паперів для більш якісної та ефективної роботи. У цьому випадку банку доводиться враховувати на власному балансі досить великі пакети цінних паперів до моменту продажу їх клієнту (наприклад, хеджеві фонди). У подібній ситуації банк тимчасово приймає ризики, пов'язані з акумульованих цінними паперами на себе. Наслідки подібних угод вимагають обов'язкової оцінки з боку ризик-менеджерів, і, до початку роботи, управління / департамент ризиків оцінює ризики пов'язані з подібними операціями і видає свій висновок, наприклад, відкриває ліміт на покупку боргових інструментів на певну суму. Аналіз проводиться як технічний, так і фундаментальний, також враховуються інші фактори ризику.

Ризик-менеджери розглядають цінні папери як об'єкт, який постійно створює ті чи інші види ризиків. В ідеальній ситуації необхідно знайти інструмент, що забезпечує досить високу прибутковість (вище еталонних значень, наприклад, відповідних індексів) і надійність. У ринковій практиці такі інструменти досить рідкісні, тому конфлікт інтересів між ризик-менеджментом і казначейством викликаний об'єктивними умовами і завдання керівників обох підрозділів - знайти консенсус в інтересах банку в цілому. Розглянута ситуація стосується не тільки операцій з цінними паперами, але також і роботи на грошовому ринку або на ринку міжбанківського кредиту. Як вказувалося вище, казначейство може проводити операції використовуючи в якості забезпечення застави різних активів (крім цінних паперів), однак і в цьому випадку «відкриття» ліміту на міжбанківському ринку перебуває в компетенції управління ризиків - вони оцінюють ризики, супутні реалізації заставних активів (ми розглядаємо найгірший варіант - відмова контрагента за угоди виконувати прийняті в строк зобов'язання, тобто дефолт по інструменту) і вирішують працювати із заставою чи ні. Чим більше масштаб операцій комерційного банку, тим більше у нього виникає різного роду ризиків і, відповідно, складніше процеси взаємодії між структурними підрозділами та механізми «налаштування» внутрішньобанківських систем проведення активних операцій і систем управління ризиками. При цьому останні в обов'язковому порядку повинні охоплювати всі операції банку, включаючи і ті, в яких цінні папери не є предметами угод.

Управління (департамент) видачі кредитів в основному використовує цінні папери в якості заставного інструменту. Виняток становлять операції вексельного кредитування, але в рамках цієї роботи ми не станемо розглядати цей аспект у зв'язку з особливими властивостями векселя як цінного паперу.

Кредити можуть бути різні: комерційні, споживчі, цільові та інші. Необхідно підкреслити, що ринок міжбанківського кредиту займає в кредитній роботі особливе місце - на ньому традиційно «править бал» казначейство. Розробкою ж і реалізація банківських продуктів, пов'язаних з традиційними видами кредитування, зазвичай займається кредитний департамент комерційного банку. Кредитний департамент при видачі кредиту в рамках встановлених йому повноважень вирішує, брати запропоноване майно в заставу чи ні, як більш надійно оформляти заставу. Слід зазначити, в цій ситуації досить часто виникають конфлікти (розбіжність думок) між управлінням ризиками та кредитним департаментом. У такому випадку рішення приймається вищим органом управління - Правлінням, а в більш великих банках - кредитним або іншим профільним комітетом.

Як видно, різні підрозділи відносяться до цінних паперів по-різному:

1. як до інструменту отримання прибутку

2. як до інструменту підтримки ліквідності

3. як до інструменту застави.

Однак у будь-якому випадку загальним для всіх перерахованих банківських підрозділів є прагнення одержання прибутку. Навіть беручи у заставу цінні папери, їх оцінюють з урахуванням ймовірного продажу в умовах «низького ринку» з тим, щоб реалізація заставного майна дозволяла покрити всі можливі втрати банку.

2. ОСНОВНІ ВИДИ УГОД З ЦІННИМИ ПАПЕРАМИ, ВИКОРИСТОВУЮТЬСЯ В ДІЯЛЬНОСТІ КОМЕРЦІЙНИХ БАНКІВ

2.1 Операції з цінними паперами

Комерційні банки займають на ринку цінних паперів досить помітне місце, вони можуть працювати з усіма видами фінансових і похідних інструментів і робити різні операції на ринку цінних паперів.

Операції комерційних банків можна поділити на:

• спекулятивні

• хеджування

• портфельні

• емісійні

Спекуляція - купівля-продаж активів з метою подальшого перепродажу для отримання прибутку.

У банківській практиці предметом спекулятивних угод можуть бути як фінансові активи (включаючи цінні папери і валютні цінності), так і їх похідні, включаючи похідні на біржові товари (наприклад, товарні ф'ючерси). Основною метою спекулятивних операцій, як видно з визначення, є отримання максимального прибутку. Спекулянт використовує різні прийоми, наприклад різні повідомлення, які можуть вплинути на вартість інструменту, чутки, компіляції різних видів ризиків (політичні, фінансові тощо) для максимізації прибутку. Спекулянт виконує якісь «санітарні» функції, «зрізуючи» цінові піки. На фінансовому ринку найбільш популярне «скальпування» - отримання прибутку за допомогою проведення значної кількості угод протягом одного торгового дня з мінімальною різницею в цінах. Спекулянт, «Скальпери» як правило, використовує агресивну, ризиковану тактику проведення операцій на ринку.

Існує два основних види стратегій спекулятивних операцій: «бичача» - гра на підвищення і «ведмежа» - гра на зниження.

Сутність стратегії «биків» полягає в тому, що котирування інструментів йдуть вгору, в залежності від цього можна відкривати позиції за свій рахунок або використовувати позикові кошти для отримання додаткового прибутку (використання "levereage / важеля»).

При стратегії «ведмедів» гра йде, навпаки, на зниження котирувань інструментів, що також дозволяє працювати з власними чи позиковими засобами. Використання leverage на "ведмежому" ринку набагато ризикованіший, ніж на «бичачому». Це пов'язано в першу чергу з психологією учасників ринку: психологічно продавати актив (базові фінансові інструменти та їх похідні) а тим більше фіксувати збиток (виконувати вимоги «stop-loss») набагато складніше, ніж фіксувати прибуток (виконувати вимоги «take profit»).

Спекулятивні операції відбуваються в досить короткий період часу, найчастіше протягом одного дня, хоча період може бути продовжений до декількох днів.

Скальпери здійснюють максимальна кількість угод (кілька десятків) протягом торгового дня і змушені платити значні суми в якості комісійних брокерам і торгових майданчиків. Саме серед них особливою популярністю користується інтернет-торгівля.

Спекулятивні операції особливо ефективні при високій волатильності ринку, коли котирування інструментів можуть значно коливатися протягом дня. Таким чином, найбільшої ефективності спекулятивні операції досягають на ринках, що розвиваються з високими ризиками. Варто відзначити, що чим більше коштів залучено в спекулятивні операції, тим більший об'єм, а відповідно і можливий прибуток. Протягом одного дня котирування можуть коливатися незначно і відповідно якщо займатися купівлею-продажем з малими обсягами, то прибуток буде невелика, той же принцип можна застосувати і щодо часу утримання спекулятивних позицій: чим довше утримуються позиції, тим більше можливості отримати надприбуток, але, відповідно , пропорційно часу утримання позицій ростуть і ризики.

Великі комерційні банки, будучи досвідченими інвесторами і розташовуючи потужними інформаційними системами (такими, як наприклад Reuter) і значними фінансовими ресурсами, можуть використовувати спекулятивні операції з великою вигодою для себе. Як вказувалося вище одній і функцій банку є акумулювання тимчасово вільних коштів корпорацій і населення, тому у нього існують вільні кошти і можливості здійснювати спекулятивні операції з великими обсягами. Крім того, банки в змозі залучати високопрофесійні команди аналітиків і трейдерів, які вміють вловлювати найменші коливання різних сегментів фінансового ринку (в тому числі зарубіжних ринків) і давати рекомендації щодо використання цієї інформації в інтересах банку.

Спекулятивні операції, можуть бути пов'язані і з використанням інсайдерської інформації. Наприклад, готується істотна інформація про яку-небудь компанії і відповідно якщо вона буде позитивна, то котирування підуть вгору, якщо негативна - вниз (наприклад, фінансові підсумки кварталу, півріччя, підготовлювана велика угода чи інше істотне подія в житті акціонерного товариства). Суть полягає в тому, що спекулянти заздалегідь дізнаються про неї і відповідно вибудовують торгові стратегії.

Існуюче в Росії законодавство не забезпечує повноцінного захисту ринку від використання інсайдерської інформації та маніпулювання на цій основі цінами. У країнах з більш розвиненою інфраструктурою фондового ринку і більш досконалими правовими відносинами між учасниками фондового ринку, наприклад у США, за використання інсайдерської інформації загрожує великий штраф або тюремне ув'язнення на термін до 10 років. Справедливості заради варто відзначити, що повністю вирішити проблему використання інсайда не вдається поки жодному регулятору.

Комерційні банки можуть проводити спекулятивні операції як з інструментами базового активу, так і з їх похідними.

Спекулятивними оборудками також можна визнати штучне завищення ціни котирувань інструментів. Наприклад, акції компанії, не торгуються на біржі активно і не мають достатнього «free float» за короткий час злітаю вгору в кілька десятків разів. Подібні операції можуть виконуватися і в досить довгостроковій перспективі маркетмейкерами при підготовці до додаткового випуску акцій на ринок, при підготовці угод із злиття, продаж частини суспільства та інших ринкових ситуація. Сенс спекулятивних дій полягає в тому, щоб підняти на ринку інвестиційну привабливість інструменту шляхом тимчасового підвищення котирувань. На практиці надзвичайно важко довести, чи не є при цьому подібного роду дії маркетмейкерів маніпулюванням цінами на основі інсайдерської інформації.

Залежно від стратегії, обраної банком для роботи на ринку, спекулятивні операції можуть займати значну частку від обсягу операцій з цінними паперами або навпаки.

Арбітражні угоди є умовно-спекулятивними, вони займають проміжне положення між угодами спекуляції і операціями хеджування.

Арбітражні угоди - угоди, засновані на різній вартості активу. По суті, арбітраж з базовим активом зводиться до того, що учасник арбітражної угоди купує актив за однією ціною в одному місці, а продає в іншому і за рахунок різниці в цінах отримує прибуток. Арбітраж може бути як на ринку цінних паперів, так і на грошовому ринку - валютний арбітраж, заснований на різниці курсової вартості. Російський ринок пережив період масового поширення арбітражних угод, що приносять брокерським компаніям левову частку доходу, в кінці 1990-х початку 2000-х років.

Основний для такого широкого розповсюдження арбітражу була існувала в ці роки різниця в цінах на цінні папери російських емітентів на внутрішньому та міжнародному ринках. Приклад арбітражу з акціями Газпром став вже хрестоматійним. У арбітражні операції були залучені як безпосередньо акції російських емітентів (того ж Газпрому) на внутрішньому ринку, таки і їх ADR - на зовнішньому. Використання офшорних фірм і «сірих» схем дозволяло обходити встановлені обмеження на участь іноземних інвесторів у капіталі акціями газового гіганта.

Операції хеджування використовується практично всіма учасниками ринку. Термін походить від англійського слова хедж - огорожа і ін

Сенс хеджування полягає в тому, щоб перенести ризики від операції від того хто хеджує (хеджера) на іншого учасника ринку. Іншими словами це захист від ризику.

Операції хеджування покладені в основу діяльності хеджевих фондів, учасників ринку, операції яких характеризуються високим ступенем ризику. Фонди проводять переважно спекулятивні операції, орієнтовані на отримання надприбутку, часто працюють на ринках, що розвиваються. Зазвичай в хедж-фондах беруть участь невеликі групи людей із забезпечених верств населення, які здатні утримувати його операції пов'язані з високими ризиками. Число учасників може бути різним, наприклад, в США кількість обмежена 100 осіб.

Хедж-фонд не реєструється фінансовим регулятором як такої, не розкриває інформацію про своїх учасників, на його діяльність накладено менше обмежень, ніж на інші інститути колективного інвестування, які орієнтовані на більш дрібних власників (хоча в останні роки в Комісія з цінних паперів і бірж США дедалі наполегливіше говорить про необхідність регулювання діяльності хедж-фондів).

Хедж-фонди являють собою партнерства, які управляються генеральним партнерам. У російській практиці організація хеджевого фонду в класичному вигляді вкрай утруднена, тому комерційні банки працюють з хедж-фондами в основному як зі своїми клієнтами, за дорученням яких набувають / продають ті чи інші види фінансових інструментів.

Операції хеджування в щоденній діяльності комерційного банку орієнтовані в основному на мінімізацію всіх видів ризиків, притаманних діяльності банку на фінансових ринках. Використання хеджування не єдина стратегія, яка може застосовуватися учасниками ринку для управління ризиками. Найбільш поширеним і доступним методом є диверсифікація активів, місць проведення операцій - торговельних майданчиків, місць зберігання цінних паперів і т.д. Разом з тим, застосування в торговельній практиці операцій хеджування свідчить про досягнення банком високого рівні розвитку бізнесу (порівнянного з практикою роботи на міжнародних фінансових ринках) і наявності професійної команди.

Як ми вже відзначали, в комерційному банку існують два види портфеля цінних паперів: торговельний та інвестиційний. Інвестиційний портфель формується для отримання доходів та реалізації стратегії «купив і тримай». Він формується в основному за рахунок інструментів з фіксованою прибутковістю - облігацій першокласних емітентів - держави, великих корпоративних компаній. Зазвичай цей портфель формують з паперів високого інвестиційного якості і тримають їх до погашення. Зазначені папери перебувають на балансі банку. У силу того, що папери є «першокласними» вірогідність дефолту по них мінімальна, так само як і їх волатильність. Ці ж папери можуть бути використані при проведенні угод РЕПО для залучення банком додаткового фінансування. Крім того, облігації першокласних емітентів забезпечують їх власнику отримання гарантованого доходу у вигляді процентних виплат.

Торговий портфель також формується з цінних паперів, але в нього крім облігацій можуть входити і акції, крім того, інвестиційні якості паперів, що входять у цей портфель, можуть бути значно нижче. Угоди з паперами цього портфеля відбуваються набагато частіше, ніж інвестиційного.

З січня 2008 року згідно з Положенням 302-П «Про правила ведення бухгалтерського обліку в кредитних організаціях» від 26.03.2007 року, цінні папери, придбані за рахунок власних коштів, обліковуються за наступними позиціями: цінні папери, утримувані для перепродажу та цінні папери, оцінювані за справедливою вартістю через прибуток або збиток.

Ринок акцій мають більш високу волатильність в порівнянні з ринком облігацій. Ця обставина приймається до уваги при формуванні банківських портфелів. Значний вплив на структуру портфелів цінних паперів надають і методики їх обліку. Так як цінні папери обліковуються на балансі за ціною придбання з подальшою регулярної переоцінкою, то волатильність ринку позначиться на вартості портфеля при переоцінках. При цьому негативні переоцінки негативно відбиваються на результатах діяльності банку і викликають додаткову увагу до нього як з боку наглядових органів і регуляторів, так і з боку засновників. У зв'язку з цим банки оперують досить обмеженим переліком акцій першокласних емітентів, що підтверджується даними про частку акцій в банківським активах.

Емісійні операції - операції з випуску власних цінних паперів. Комерційні банки можуть випускати власні цінні папери. Акції зазвичай випускаються для формування статутного капіталу, його подальшого збільшення, а також при реорганізації кредитної організації.

Процедура емісії акцій комерційними банками регулюється Банком Росії і ФСФР. Всі випуски акцій комерційними банками підлягають обов'язковій реєстрації. Процедура емісії включає в себе кілька етапів: прийняття рішення, підготовка проспекту емісії, державна реєстрація випуску цінних паперів, реалізація випуску, звіт про підсумки емісії. Банки можуть випускати, як звичайні акції, так і привілейовані.

Як вказувалося вище, банки випускають акції для формування / збільшення статутного капіталу, але останнім часом стала наростати тенденція виведення цінних паперів на фондові біржі, прикладом для банків можуть служити ВТБ, Ощадбанк - проводили IPO - первинне розміщення порівняно недавно, і банки які вивели акції на біржу кілька років тому - Відродження, Росбанк, УрсаБанк та ін

У стратегії банків, особливо великих, останнім часом присутні тенденції проведення IPO, цей спосіб є досить хорошим для збільшення капіталізації банку та покращення його інвестиційної привабливості.

Крім акцій банки можуть проводити емісію облігацій. Як вказувалося вище, облігації є борговим інструментом і їх випуск здійснюється для залучення додаткових коштів. Процедура емісії облігацій практично схожа з випуском акцій. Комерційні банки часто випускають облігації не тільки для внутрішнього ринку, але для зовнішніх ринків - єврооблігації. Випуск облігацій є досить поширеним явищем, причому багато банків мають не один, а кілька випусків облігацій, так як це порівняно простий спосіб залучення додаткових вільних ресурсів з ринку.

Крім цих цінних паперів, комерційні банки можуть випускати депозитні та ощадні сертифікати, але ходіння цих цінних паперів в РФ не поширене.

2.2 Операції з цінними паперами забезпечують умовно-традиційні банківські операції: РЕПО, кредитування під заставу, вексельні операції

Ринок РЕПО з'явився в Росії кілька років тому і в даний час розвивається досить динамічно. Причин тому кілька: по-перше, без ринку РЕПО, без фінансування позицій і запозичення цінних паперів практично неможливо розвивати торгівлю цінними паперами. РЕПО дозволяє додатково задіяти наявні фондові активи (що дуже важливо в умовах їх нестачі), а також підвищити ефективність операцій з ними, по-друге, російські банки, в будь-якому випадку, змушені розвивати дані операції, будучи контрагентами своїх західних партнерів. Таким чином, ринок РЕПО перспективний як з точки зору розвитку створюваної Банком Росії системи рефінансування кредитних установ, так і з точки зору розвитку системи кредитування комерційних банків, за допомогою біржового межділерского РЕПО. Постійно зростаючі обсяги операцій РЕПО на західних ринках дозволяють судити про їх затребуваності та економічної ефективності для учасників фінансового ринку.

У своєму розвитку російський сегмент РЕПО пройшов 2 етапи. Перший характеризувався в основному застосуванням локальних практик та використанням у переважній більшості випадків державних цінних паперів (ГКО-ОФЗ) в якості предметів угод. На початковому етапі (до 1998 року) в ролі кредиторів комерційних банків - дилерів ДКО-ОФЗ виступали Банк Росії і великі іноземні банки. При цьому якщо Банк Росії не використовував механізми дисконтування і переоцінки цінних паперів, що беруть участь в угодах, то іноземні банки, як більш досвідчені оператори цього сегмента ринку, вбудовували названі механізми в свої договірні конструкції. У результаті майнові втрати іноземних банків виявилися незрівнянно нижче, ніж у російських учасників. У результаті 1998 кризи виявилися помилки «доморослих» практик проведення операцій РЕПО і у всіх учасників ринку з'явилося розуміння необхідності інтеграції російських звичаїв ділового обороту в частині операцій РЕПО в світову практику проведення угод рефінансування. Незважаючи на те, що після кризи 1998 року у Банку Росії залишилися в якості забезпечення по операціях державні цінні папери, їх портфель різко знецінився, а відсутність практики дисконтування та переоцінки паперів протягом операції РЕПО тільки погіршило ситуацію. На нашу думку, наявний сумний досвід був однією з причин, не що дозволяє Банку Росії протягом тривалого часу відновлювати рефінансування банківської системи за допомогою проведення операцій РЕПО.

Початком другого етапу розвитку ринку РЕПО можна вважати 2000 рік. На відміну від попереднього періоду, активно почали розвиватися операції біржового РЕПО, а також РЕПО з банками-нерезидентами. Навчені гірким досвідом, учасники ринку в першу чергу звернулися до інструментів, які забезпечують максимальну надійність і транспарентність угод рефінансування. Такими виявилися угоди, які укладаються на ММВБ і операції з західними контрагентами, що працюють за стандартами і технологіями ICMA.

З юридичної точки зору РЕПО це дві пов'язані угоди купівлі-продажу цінних паперів із зобов'язанням зворотного викупу за обумовленою ціною і в обумовлений термін. За економічною сутністю РЕПО є угодою кредитування під забезпечення цінними паперами. При цьому протягом терміну РЕПО до кредитора переходять права власності на цінні папери, що є предметом угоди РЕПО, і вже кредитор може скористатися наявними у нього паперами з метою рефінансування своїх операцій. За своєю економічною сутністю операції РЕПО схожі з операціями кредитування під заставу цінних паперів, однак кредитування під заставу не передбачає перехід прав власності. Таким чином, в угодах РЕПО права кредитора, на наш погляд, захищені надійніше. Крім того, технології ICMA, які поширені в середовищі великих банків - операторів ринку РЕПО і в Росії, передбачають і можливість переоцінки активу, переданого кредитору в якості забезпечення протягом терміну угоди з одночасним виставленням позичальникові вимог margin-call'ов у разі потреби. Це також знижує ризик неповернення коштів з боку позичальника.

Нормативно-правовою базою для проведення угод РЕПО є Податковий кодекс РФ (частина II) та «Положенням про порядок укладення та виконання угод РЕПО з державними цінними паперами Російської Федерації» від 25.03.2003 р. № 220-П.

Найбільш суворе визначення РЕПО дано у ст. 282 Податкового кодексу (частина II): «під операцією РЕПО розуміються дві укладаються водночас взаємопов'язані операції з реалізації і подальшого придбання емісійних цінних паперів того ж випуску в тій же кількості, що здійснюються за цінами, встановленими відповідним договором (договорами)». Операції РЕПО можуть проводитися як безпосередньо між сторонами операції РЕПО, так і через організатора торгівлі. Операції з реалізації цінних паперів визнаються взаємопов'язаними, якщо продавець цінних паперів (далі - продавець) по першій угоді є покупцем цінних паперів (далі - покупець) по другій угоді, а покупець по першій угоді є продавцем по другій угоді. Перша за часом виконання угода визнається першою частиною РЕПО, а друга угода - другою частиною РЕПО, при цьому зобов'язання учасників по другій частині РЕПО виникають за умови виконання першої частини РЕПО. »Кодексом обмежений термін між датами виконання першої та другої частин РЕПО - не більше одного року.

В даний час основної торговельної майданчиком, на якій проводяться угоди біржового межділерского РЕПО залишається ММВБ. Крім того, такі угоди можна укладати по телефону і в системі Reuters і Bloomberg, а також на неорганізованому ринку.

Необхідно відзначити, що вибухнула восени минулого року кризу на ринку іпотечних цінних паперів в США позначилася і на ринку операцій РЕПО в Росії. У середовищі комерційних банків відзначаються конфлікти, пов'язані з межділерскім РЕПО. Якщо раніше банки між собою могли працювати на ринку МБК під заставу, тобто без переходу прав власності, то у зв'язку з погіршенням ситуації на фінансових ринках і коментарями Банку Росії, банки-нетто-кредитори почали замість застави пропонувати угоди РЕПО, що не задовольняє сторону , яка бере кошти, тому що папери доведеться викуповувати з певними умовами і в певний термін.

Операції РЕПО поділяються на три види операцій по терміновості: нічні - один день, відкриті - термін операції точно не встановлений і термінові - з фіксованим терміном.

Банк Росії в якості інструментів рефінансування пропонує ринку два види РЕПО: пряме і зворотне РЕПО і Біржова модифіковане РЕПО - БМР. Але в останні роки стало активно розвиватися межділерское РЕПО - між комерційними банками.

В даний час вводяться нові види угод РЕПО, наприклад угоди з Центральним Контрагентом - поява таких угод дозволяє гарантувати виконання зобов'язань, знижує витрати. Банки використовують в основному операції РЕПО з метою управління ліквідністю, зниження ризику банкрутств, фінансування банківської діяльності та підвищення надійності всієї банківської системи.

Інший вид операцій - операції з векселями - у діяльності комерційних банків займають все більше місце. Одним з головних переваг випуску векселів є, те що не треба повністю розкривати інформацію про емітента.

Банки випускають векселі для залучення коштів. З одного боку емітент векселя випускає вексель і продає його, тим самим отримуючи необхідні йому кошти, з іншого боку покупець векселя може розміщувати вільні кошти з метою отримання доходу, а в разі необхідності - продати вексель.

Як вказувалося вище, векселі зайняли нішу комерційних паперів в Росії і найбільш популярними є операції з простими векселями.

Серед основних операцій комерційних банків з векселями можна виділити, випуск власних векселів, надання так званих вексельних кредитів - облік векселів, їх розміщення операції та ін, комісійні операції з векселями і кредитування під заставу векселів інших учасників ринку.

Вексельний кредит - кредит, одержуваний векселедержателем шляхом дострокового обліку (продажу) векселя. Вексельні кредити поділяються на постійні та одноразові. Основні їх відмінності полягають у тому, що по постійному кредиту клієнт може використовувати кошти в дозволених межах неодноразово, а з одноразового використання суми дозволяється тільки один раз.

Під урахуванням векселя розуміється передача його векселедержателем банку за індосаментом до настання терміну платежу і отримання за це вексельної суми за мінусом певного відсотка.

Економічний сенс операції полягає в тому, що векселедержатель отримує позику, яка буде погашена у наступному платником за векселем.

До комісійним операцій можна віднести операції авалювання, акцептування, інкасування. За ці послуги банк отримує певну комісію. Операції інкасування це операції, в яких банк виконує доручення векселедержателя щодо отримання платежу за векселем у встановлений термін. Ці операції мають для векселедержателя певні переваги: ​​у разі наявності у банку широкої філіальної та кореспондентської мережі операції інкасування можна проводити в досить швидкий термін з мінімальними накладними витратами.

Передаючи вексель на інкасування, векселедержатель втрачає можливість ознайомитися з термінами векселів, пред'явлення їх до платежу та інших операцій. Таким чином, операції інкасування створюють для векселедержателя певні ризики.

Для банку також ці операції вигідні тим, що, по-перше, банк не вкладає в них власні кошти і відповідно не несе ніяких ризиків, по-друге, залучається в оборот банку великі суми від платника за векселем і векселедержателя і нарешті, це досить прибуткові операції.

Операціями авалювання, називаються операції з підтвердження векселів банком. Дане поручительство означає, що платник за векселем погасить всі свої зобов'язання. В основному авалювання займаються комерційні банки або інші кредитні організації. Варто відзначити, що авалювання векселів підтверджує їх надійність та їх більш охоче беруть учасники угод.

Акцептом називається підтвердження платником згоду на оплату за переказним векселем. Такі операції широко застосовуються при зовнішньоторговельних операціях.

Заставні операції досить часто застосовуються банками як при роботі на ринку МБК, так і при кредитуванні. Предметом застави може бути будь-яке майно, визначене законодавством, ми ж розглянемо кредитування під заставу цінних паперів. Кредитування під заставу цінних паперів досить поширені заставні операції. Перш за все, варто відзначити, що при заставній операції право власності не змінюється. Власник цінних паперів передає їх у заставу банку, і натомість отримує необхідні йому кошти. Якщо кошти вчасно не повернуті, то банк може використовувати заставу на свій розсуд, реалізувати його чи залишити у себе. Реалізація заставного майна (в тому числі і цінних паперів) здійснюється за встановленою процедурою, що значно збільшує термін надходження коштів від реалізації. Ще одним негативним моментом для банку-заставодержателя є існування черги кредиторів у разі банкрутства боржника і банк-заставодержатель потрапляє в загальну чергу.

Кожен банк формує список цінних паперів та векселів, які можна приймати під заставу, самостійно. В основному в цей список включають цінні папери високоліквідних емітентів, цей список може також частково перетинатися з «ломбардних списком» Центрального банку РФ. Потім, беручи папери в заставу, банк відкриває кредитну лінію. Загальними вимогами вважаються: цінність застави, тобто цінні папери, які можна буде потім реалізувати, бажано в термін до 180 днів і правильне оформлення юридичної документації щодо заставних прав кредитора.

2.3 Угоди сек'юритизації

Угоди сек'юритизації активів увійшли у банківську практику порівняно недавно. Незважаючи на те, що перші операції сек'юритизації з'явилися в США з середини 1950-х років, широке поширення сек'юритизація одержала тільки з середини 1980-х років минулого століття.

У процесі сек'юритизації банки вирішують такі основні завдання: створення механізму рефінансування з використанням вже наявних активів та механізму «передачі ризику» з балансу банку.

Секюрітізація дозволяє замінити традиційні банківські синдиковані кредити новими схемами фінансування, заснованими на випусках обертаються на ринку цінних паперів, тобто перевести наявні активи з низьколіквідної форми (кредити) у високоліквідну (цінні папери).

Сек'юритизація - процес трансформації позичок і інших видів дебіторської заборгованості в цінні папери. Іншим підходом до сек'юритизації є заміщення контрактів з індивідуальними умовами, на які звертаються контракти зі стандартними умовами, для того, щоб зробити ці активи ліквідними, здатними до продажу і перетворенню в кінцевому підсумку в «гроші».

У банківській діяльності головна мета сек'юритизації полягає в тому, щоб звернути на ліквідні цінні папери будь-які низьколіквідні активи, наявні в банку, і створити на їх базі інструменти рефінансування.

Переваги сек'юритизації можна охарактеризувати в наступному: розширюються джерела рефінансування діяльності банку; регулюється ліквідність; з'являється можливість залучати позикові кошти на більш довгі, в порівнянні з традиційним кредитуванням, терміни, управляти дюрацією наявних зобов'язань та їх вартістю; можливість торгівлі кредитами.

Традиційна угода сек'юритизації відбувається наступним чином. Банк оригінатор (банк, що володіє портфелем активів, придатних для сек'юритизації) продає активи (Активи повинні бути по можливості однорідними щодо термінів, цілей запозичення, сум виданих кредитів кожному позичальнику, а також імовірності дефолту за ним) спеціальним юридичній особі - SPV. Далі SPV емітує цінні папери (звичайно боргові інструменти з фіксованою прибутковість) і пропонує їх інвесторам на міжнародному фінансовому ринку.

Банк-оригінатор, крім наявності активів відповідної якості, також повинен мати рейтинг одного зі світових рейтингових агентств. Ця умова не обов'язкова, але відсутність рейтингу в банку-оригінатор ставити під сумнів успіх всієї угоди.

Детальніше зупинимося на такому специфічному учасника угоди як SPV. Це спеціальне юридична особа (Special Purpose Vehicle) - створюється спеціально для залучення фінансування шляхом сек'юритизації активів. Зазвичай створюється у формі трасту чи господарського товариства. SPV не повинен бути яким-небудь чином консолідований з банком-оігінатором, тому SPV створюється без його участі. Відносно нього діють нейтральний податковий режим, частіше за все SPV засновуються в зонах дружнього податкового режиму. Господарські цілі SPV зводяться виключно до покупки фінансових активів та їх рефінансування шляхом випуску цінних паперів.

Сек'юритизація піддаються активи, якими володіє банк-оігінатор, а SPV і банк-оригінатор в переважній більшості випадків діють у різних юрисдикціях. Таким чином, активи, сформовані в одній юрисдикції продаються в країну іншої юрисдикції де піддаються відповідної трансформації і на їх основі міжнародним інвесторам пропонуються фінансові інструменти. Виходячи з викладеного, угода сек'юритизації спочатку носить транскордонний характер.

Крім перерахованих учасників процесу сек'юритизації, в угодах можуть бути задіяні гаранти. В якості гарантів виступають великі банки (іноді інші компанії), фінансовий стан та ділова репутація яких дозволяють підвищувати рейтинг цінних паперів, що пропонуються інвесторам. І, нарешті, інвестори, які купують цінні папери. Як інвесторів виступають в основному інституційні інвестори, такі як пенсійні фонди, страхові компанії, хедж-фонди та інші.

Крім перерахованих учасників, до проведення операцій по секьюріьтізаціі активів залучаються великі інвестбанки, які підтримують котирування створених у результаті угоди фінансових інструментів. Крім підтримки котирувань у продовженні всього «терміна життя» сек'юритизованих цінних паперів необхідні послуги з їх оцінкою, а також консультаційні послуги.

В якості активів, які можуть бути піддані сек'юритизації, російські банки пропонують портфелі іпотечних кредитів, автокредитів, споживчих кредитів, надходжень платежів протягом певного періоду часу (наприклад, платежі за лізинговими операція або платіжних картах) і т.д.

Як вказувалося вище, угоди сек'юритизації в якості звичайної банківської практики стали застосовуватися на світових ринках з середини 80-х, а в Росії з'явилися з початку 2000-х. В основному російські банки секьюритизуються кредити, причому останнім часом у зв'язку зі збільшенням обсягу видачі іпотечних кредитів і розвитком споживчого кредитування, сек'юритизація набуває все більшої актуальності.

Сек'юритизацією вже кілька років займається агентство «АІЖК», яке фактично рефінансує таким чином банки, що видають іпотечні кредити на узгоджених з агентством умовах. Агентство викупеает у банків портфелі кредитів, а потім випускає власні облігацій на базі викуплених портфелів. Випуски облігацій АІЖК в даний час вільно обертаються на ринку, в тому числі біржовому. Для здійснення своєї діяльності АІЖК отримує фінансування з Федерального бюджету РФ.

Однією з перших угод сек'юритизації в Росії, про яку стало відомо не тільки в Росії, але й на світових ринках, стала угода, здійснена в інтересах ВАТ «Газпром», що представляє собою сек'юритизацію майбутніх надходжень за газ. Після цього «Газпром» не раз здійснював операції сек'юритизації з метою рефінансування своїх боргових зобов'язань.

У 2005 році були невеликі операції з сек'юритизації автокредитів і споживчих кредитів, але вже у 2006 році операції сек'юритизації стали набувати все більш широку популярність. Серед банків можна навести приклади угод сек'юритизації банком «Союз» - сума операції склала $ 49,8 млн., сек'юритизація споживчих кредитів банком «HomeCredit & Finance Bank» - $ 149 млн.

Обсяги кредитів, видані за останні роки банками, тільки зростають, їм необхідно поповнювати ресурсну базу для продовження кредитної експансії і розвитку інших видів бізнесу, тому угоди сек'юритизації мають у Росії велике майбутнє.

До сказаного вище необхідно додати, що останнім часом майже всі великі та середні комерційні банки стали видавати іпотечні кредити. Цінні папери, забезпечені іпотекою, широко застосовуються у всьому світі, так що це ще один фактор, що стимулюють розвиток сек'юритизації в Росії.

Таким чином, у діяльності комерційних банків цінні папери створюються в процесі сек'юритизації будуть займати все більше й більше місця.

3. ПЕРСПЕКТИВНІ ОПЕРАЦІЇ КОМЕРЦІЙНИХ БАНКІВ НА РИНКУ ЦІННИХ ПАПЕРІВ

У докризовий час економіка Російської Федерації демонструє стійкі темпи зростання. Об'єктивними передумовами для цього став, перш за все, зростання цін на сировинні товари, викликаний бурхливим зростанням попиту на них з боку насамперед економік країн азіатсько-тихоокеанського регіону. В умовах вкрай сприятливої ​​економічної кон'юнктури перед російською економікою, незважаючи на тимчасові економічні труднощі, стоять амбітні завдання, виконання яких вимагатиме, в тому числі і вдосконалення технологій залучення капіталу з фінансових ринків за допомогою банківської системи.

Безумовно, операції з цінними паперами в цих умовах стануть одним з основних напрямків розвитку банківського бізнесу.

У вітчизняній банківській системі існують найбільш перспективні операції на ринку цінних паперів, які в перспективі можуть виконати роль «локомотива» для банківського сектору. Це, в першу чергу операції, пов'язані з можливостями рефінансування наявних у банків активів.

Операції по сек'юритизації активів стають все більш звичайними і застосовуються не тільки великими банками, але і більш дрібними. Сек'юритизація в міру вдосконалення правових механізмів та економічних відносин учасників таких угод стає доступним інструментом рефінансування для банківської системи в цілому, з одного боку, і «генератором» нових високоякісних фінансових інструментів, з іншого. Обидва фактори вкрай важливі в умовах обмеженої пропозиції нових інструментів та нових емітентів на російському ринку.

Сек'юритизація дає комерційним банкам шанс провести рефінансування не тільки портфелів комерційних кредитів, у тому числі роздрібних, але і випустити папери під майбутні регулярні надходження платежів - наприклад, виплати за лізинговими контрактами, а також розглянути можливості організації рефінансування спільно зі страховими компаніями на основі надходжень по страхуванню життя.

Перспективним напрямом розвитку процесів рефінансування банківського сектора стало в останні роки проведення угод РЕПО і розширення кола учасників цього ринку. Великий крок вперед «назустріч ринку» зроблений при цьому Банком Росії і ММВБ. Будучи основним регулятором банківської діяльності і основний російською торговою майданчиком, ці організації протягом останніх 3 років значно модернізували раніше застосовувалися технології проведення операцій РЕПО.

Модернізація торкнулася не тільки переліку цінних паперів, які Банк Росії приймає в якості забезпечення в угодах, а й інших істотних умов. Зокрема, був збільшений термін РЕПО з 6 місяців до 12, більш детально прописані питання врахування операцій, особливо в частині реалізації прав учасників угоди на вимоги щодо внесення margin-call. Операції РЕПО проводяться вже не тільки між двома учасниками, в даний час легітимізовані угоди за участю «центрального контрагента» (поки це ММВБ), розглядаються можливості впровадження в повсякденну практику банківської діяльності угоди з трьома учасниками і навіть чотирма учасниками (аналог three-party four- party РЕПО, які вже існують на міжнародних ринках капіталу). Розширюється список цінних паперів, з якими можна проводити угоди РЕПО, якщо раніше це були тільки боргові інструменти, то в даний час в список введені акції, Банк Росії постійно переглядає список цінних паперів - так званий «Ломбардний список», розширюючи його, тому можна припустити , що в майбутньому в ньому з'явиться більше акцій. Говорячи про ринок РЕПО і його перспективи не можна не відзначити вкрай важливу для російського банківського сектора тенденцію - прагнення стандартизувати і гармонізувати існуючі умови проведення угод у відповідності з міжнародними стандартами, прийнятими ICMA (International capital market association). Характерно, що ініціаторами цього процесу стали найбільші комерційні банки - Газпромбанк, Внешторгабнк і ряд інших на чолі з Ощадбанком, і саморегульована організація професійних учасників ринку Національна Фондова Асоціація. Ініціатива «знизу» протягом усього часу активно підтримувалася Банком Росії в особі керівництва Департаменту операцій на відкритому ринку.

Проведення IPO ще один інструмент рефінансування бізнесу, що набирає популярність на внутрішньому російському ринку і дозволяє комерційним банкам розширити свою присутність на ньому. За змістом IPO - емісійна операція, все більше комерційних банків виводять свої акції на ринок, для підвищення капіталізації.

Для комерційних банків розширення ринку IPO подвійно вигідно: вони стають гравцями на ньому «з усіх сторін» - і в якості інвесторів, і в якості консультантів, в якості платіжних або розрахункових агентів, і, нарешті, в якості емітентів. Беручи до уваги той факт, що зазвичай IPO передує тривалий процес підготовки, що включає відпрацювання процесів розкриття інформації, невеликі «пілотні випуски» цінних паперів, пропозиція паперів, аналогічних передбачуваним до IPO конструкцій обмеженому колу, як правило, професійних інвесторів - «private placement», комерційні банки отримують достатньо широке поле для діяльності.

Мало освоєної нішею на російському фондовому ринку до цих пір залишається сегмент комерційних паперів. Учасникам ринку відчувають дефіцит надійних «коротких» інструментів, з одного боку, першокласних же емітентів часто лякає тривалий складний і дорогий процес підготовки до емісії й сама емісія. Ці виклику ринку можуть бути рішення з введенням «комерційних паперів» як особливого класу цінних паперів. Введення такого класу в чому полегшується готовністю ринку прийняти такі папери.

Одним із кроків на шляху до створення нового інструменту можна назвати рішення ФСФР про можливість для першокласних ссудозаемщиков емісії біржових облігацій. При цьому процедура емісії значно спрощена і, відповідно, скорочені її терміни.

Створення таких короткострокових надійних інструментів дозволить задовольняти як емітентів, так і інвесторів, особливо комерційні банки, так як їм гостро не вистачає інструментів для управління миттєвою і поточною ліквідністю. По суті, для реалізації цих функцій казначейство використовує ринок тільки міжбанківських кредитів, векселі першокласних позичальників і державні цінні папери, причому останній інструмент не надто популярний на ринку в силу своєї низької прибутковості.

У перспективі випуск комерційних цінних паперів може частково замінити позичальникам короткострокове кредитування.

Також необхідно звернути увагу ще на один аспект розвитку операцій з цінними паперами вже як вдосконалення брокерської діяльності. Можливість надавати клієнтам кошти для роботи «з плечем» - проводити маржинальні угоди - є необхідною опцією для конкурентоспроможної діяльності на ринку. Точний обсяг подібних операцій визначити складно, тому що учасники ринку (особливо з числа невеликих компаній) продовжують, хоча і в менших масштабах, застосовувати практику обліку маржинальних угод з використанням офшорних юрисдикцій. Тим не менш, при зваженому ризик-менеджменті маржинальні угоди дозволяють комерційним банкам значно підвищити прибутковість використовуваних ресурсів, хоча і продовжують залишатися угодами з підвищеним ступенем ризику.

ВИСНОВОК

Операції з цінними паперами за останні 15 років увійшли у повсякденну практику російських банків і їх клієнтів. Розвиток інфраструктури фондового ринку, вдосконалення законодавства, гармонізація вимог російських і зарубіжних регуляторів щодо діяльності професійних учасників ринку цінних паперів роблять операції з цінними паперами все більш перспективним і привабливим інструментом для розвитку бізнесу і перерозподілу тимчасово вільних фінансових ресурсів між різними учасниками господарського обороту.

Таким чином, банківська система Росії і ринок фінансових інструментів начитають більш ефективно виконувати одну зі своїх основних функції - забезпечення умов для вільного перерозподіл капіталу.

Список використаної літератури

1. Цивільний кодекс РФ від 30 листопада 1994 року N 51-ФЗ (в ред. Від 09.02.2009 р.).

2. Податковий кодекс РФ (частина друга) від 05.08.2000 N 117-ФЗ (в ред. Від 03.06.2009).

3. Федеральний закон «Про ринок цінних паперів» № 39 - ФЗ від 22.04.1996г. (В ред. Від 03.06.2009 р.).

4. Федеральний Закон «Про банківську діяльність» від 03.02.1996 № 17-ФЗ (в ред. Від 03.06.2009 р.).

5. Положення Банку Росії «Про порядок укладення та виконання угод РЕПО з державними цінними паперами Російської Федерації» від 25.03.2003 р. № 220-П ».

6. Положення Банку Росії «Про правила ведення бухгалтерського обліку в кредитних організаціях» № 302-П від 26.03.2007.

7. Азріліяна О.М. Великий Економічний словник. М.: Інститут Нової економіки, 2004.

8. Буренин О.М. Форварди, ф'ючерси, опціони. М.: ЮНИТИ, 2007.

9. Вайн С. Опціони повний курс для професіоналів. М.: Альпіна Бізнес Букс, 2007.

10. Галанов В.А. Ринок цінних паперів. М.: Фінанси і статистика, 2002.

11. Лаврушин О. І. Банківська справа. М.: КНОРУС, 2006.

12. Рубцов Б.Б. Сучасні фондові ринки. М.: Альпіна Бізнес Букс, 2007.

13. Фельдман О. Б. Похідні фінансові та товарні інструменти. М.: Фінанси і статистика, 2007.

14. Сервер Національної Фондової Асоціації (НФА) http://www.nfa.ru/

15. Офіційний сайт ММВБ http://www.micex.ru/

16. Офіційний сайт ЦБ РФ www.cbr.ru

Додаток 1

Таблиця 3 - Обсяг торгів цінними паперами на ММВБ у період 2000-2008 рр..

Вид фінансового інструменту		2000	2001	2002	2003	2004	2005	2006	2007	2008
Фондовий ринок, разом	млрд руб.	707,67	977,37	1528,8	3021,16	4246,64	6024,00	15049,06	28569,38	17621,49
ГКО-ОФЗ	млрд руб.	200,22	200,78	227,21	381,18	473,62	679,07	747,53	1753,04	1114,46
аукціони	млрд руб.	15,3	45,36