Зміст
Введення. 3
1. Характеристика інвестиційних операцій з цінними паперами та їх роль в діяльності комерційних банків. 5
2. Портфель цінних паперів комерційного банку. 14
3. Проблеми і перспективи розвитку інвестиційних операцій комерційних банків з цінними паперами. 20
Висновок. 29
Бібліографія. 32
Введення
Завданнями курсової роботи є:
- Теоретичне обгрунтування поняття інвестиційних операцій з цінними паперами комерційних банків.
- Вивчення портфеля цінних паперів комерційного банку.
- Розгляд питань розвитку інвестиційних операцій комерційних банків в Росії.
- Дослідження проблем розвитку та шляхи їх подолання в сфері інвестиційних операцій з цінними паперами в Росії.
1. Характеристика інвестиційних операцій з цінними паперами та їх роль в діяльності комерційних банків
Під інвестиційним процесом розуміється послідовність етапів, дій, процедур і операцій щодо здійснення інвестиційної діяльності. Конкретне протягом інвестиційного процесу визначається об'єктом інвестування та видами інвестування (реальні чи фінансові інвестиції).
Оскільки інвестиційний процес пов'язаний з довгостроковими вкладеннями економічних ресурсів для створення та отримання вигоди в майбутньому, то сутність цих вкладень полягає в перетворенні власних і позикових коштів інвестора в активи, які при їх використанні створять нову вартість.
В інвестиційному процесі виділяються три основні етапи.
Перший (підготовчий) етап - етап прийняття рішення про інвестування. У рамках його початкової фази формуються цілі інвестування, у другій фазі визначаються напрями інвестування, а в третій відбувається вибір конкретних об'єктів, підготовка та укладення інвестиційного договору, в якому визначаються права та обов'язки учасників стосовно величини вкладених коштів, строків та порядку інвестицій, а також взаємодію сторін при здійсненні інвестиційного процесу, порядок користування об'єктом інвестицій, відносини власності на створений об'єкт інвестицій, розподіл майбутніх доходів від експлуатації об'єкта [1, c. 97].
Другий етап інвестиційного процесу - здійснення інвестицій, практичні дії з їх реалізації, перетворюватись в правову форму шляхом укладення різних договорів. Ними можуть бути документи, пов'язані з передачею майна; договори, спрямовані на виконання робіт чи надання послуг; ліцензійні або інші цивільно-правові угоди. Цей етап завершується створенням об'єкта інвестиційної діяльності.
Третій (експлуатаційний) етап пов'язаний з використанням створеного об'єкта інвестиційної діяльності. На цій стадії організується виробництво товарів, виконання робіт, надання послуг, виникає система маркетингу і збуту нового товару. Крім того, відбувається компенсація інвестиційних витрат, генеруються доходи від реалізації інвестицій. Саме цей етап збігається з терміном окупності інвестицій.
Перелічимо основні напрями участі банків в інвестиційному процесі:
- Мобілізація банками коштів на інвестиційні цілі;
- Надання кредитів інвестиційного характеру;
- Вкладення в цінні папери, паї, часткові участі (як за рахунок банку, так і за дорученням клієнта) [1, c. 109].
Ці напрями тісно пов'язані один з одним. Мобілізуючи капітали, заощадження населення, інші вільні грошові кошти, банки формують свої ресурси з метою їх прибуткового використання. Обсяг і структура операцій щодо акумулювання коштів - основні фактори впливу на стан кредитних та інвестиційних портфелів банків, можливості їх інвестиційної діяльності.
У зарубіжній практиці терміном «інвестиції» позначають, як правило, кошти, вкладені в цінні папери на тривалий термін. Це є теоретичним відображенням реально існуючих економічних відносин, оскільки механізми інвестування в ринковій економіці безпосередньо пов'язані з ринком цінних паперів. Інвестиційна діяльність банків розглядається як бізнес з надання двох типів послуг. Одна з них - збільшення готівки шляхом випуску або розміщення цінних паперів на їх первинному ринку. Інша - організація віртуальної зустрічі покупців і продавців уже існуючих цінних паперів на вторинному ринку, тобто функція брокерів або дилерів.
Інвестиції розуміються і як всі напрямки розміщення ресурсів комерційного банку, і як операції з розміщення грошових коштів на певний термін з метою отримання доходу. У першому випадку до інвестицій відносять весь комплекс активних операцій комерційного банку, у другому - його строкову складову [2, c. 98].
Банківські інвестиції мають власне економічний зміст. Інвестиційну активність в мікроекономічному аспекті - з точки зору банку як економічного суб'єкта - можна розглядати як діяльність, у процесі якої він виступає як інвестор, вкладаючи свої ресурси на термін у створення або придбання реальних і купівлю фінансових активів для вилучення прямих і непрямих доходів.
Відповідно до нормативних документів будь-яка купівля та перепродаж цінних паперів від свого імені, за свій рахунок і за власною ініціативою є інвестиційною операцією.
Об'єктами банківських інвестицій виступають самі різноманітні цінні папери. Світова практика знає дуже багато видів цінних паперів, причому в міру розвитку фінансових ринків з'являються все нові їх різновиди, на хвилі впровадження інформаційних технологій модифікуються традиційні види, змінюється характер самих операцій з цінними паперами. У російській банківській практиці залежно від інвестиційних інструментів, що використовуються для формування власного портфеля з метою обліку і відображення в балансі, розрізняють:
- Вкладення в боргові зобов'язання;
- Вкладення в акції.
В даний час банківський портфель боргових зобов'язань формується в основному на основі державних облігацій, субфедеральних і муніципальних облігацій та облігацій корпорацій. Для кожного з цих видів цінних паперів характерні свої особливості та ризики [2, c. 104].
До федеральним облігаціями належать державні короткострокові облігації (ДКО), облігації федеральної позики (ОФП), облігації державної ощадної позики (ОГСЗ), облігації зовнішньої державної позики (ОВГВЗ).
Облігації корпорацій є інструментом залучення підприємствами і організаціями зовнішнього фінансування для здійснення своїх інвестиційних програм.
Розглядаючи боргові зобов'язання як об'єкти банківських інвестицій, слід звернути увагу на відсоткові (купонні) боргові зобов'язання. Особливість їх обігу на вторинному ринку полягає в тому, що кожен новий власник сплачує попереднього держателю частину процентного доходу, певну пропорційно терміну в днях, що пройшли від дати випуску боргового зобов'язання (або від дати попередньої виплати відсоткового доходу) до дати угоди.
При аналізі вкладень банку в акції слід розрізняти прямі і портфельні інвестиції.
Прямі інвестиції - це вкладення ресурсів банку в різних формах з метою безпосереднього управління об'єктом інвестицій, в якості якого можуть виступати підприємства, фонди та корпорації, нерухомість, інше майно.
Портфельні інвестиції в акції здійснюються у формі створення портфелів акцій різних емітентів, керованих як єдине ціле. Мета портфельних інвестицій - отримання доходів від зростання курсової вартості акцій, що знаходяться в портфелі, і прибутку у формі дивідендів на основі диверсифікації вкладень.
У тому випадку, коли банк придбаває (або залишає за собою) контрольний пакет акцій тієї чи іншої компанії, в управлінні якої він бере безпосередню участь, реалізуючи право голосу з належним йому акціям, він формує портфель контрольного участі.
Банки, купуючи ті чи інші види цінних паперів, повинні враховувати такі фактори, як:
- Рівень ризику;
- Ліквідність;
- Прибутковість.
Під ризиком вкладень розуміється можливе зниження ринкової вартості цінного паперу під впливом різних змін на фондовому ринку. Зниження ризику цінного паперу звичайно досягається на шкоду прибутковості. Оптимальне поєднання ризику та прибутковості забезпечується шляхом ретельного підбору і постійного контролю інвестиційного портфеля.
Основними умовами ефективної інвестиційної діяльності банків є [4, c. 102]:
- Функціонування розвиненого фондового ринку в країні;
- Наявність у банків високо професійних фахівців, які формують портфель цінних паперів і керуючих їм;
- Диверсифікованість інвестиційного портфелю за видами, строками та емітентам цінних паперів;
- Достатність законодавчої та нормативної бази.
Однією з важливих проблем при формуванні інвестиційного портфеля є оцінка інвестиційної привабливості фондових інструментів. У банківській практиці є два підходи. Перший з них заснований на ринковій кон'юнктурі, тобто досліджується динаміка курсів; другий - на аналізі інвестиційних характеристик цінних паперів, що відбиває фінансово-економічне становище емітента або галузі, до якої він належить. Таким чином, історично склалися два напрямки в аналізі фондового ринку:
- Фундаментальний аналіз;
- Технічний аналіз [4, c. 110].
Фундаментальний аналіз грунтується на оцінці емітента, тобто його доходів, обсягу продажів, активів і пасивів компанії, норми прибутку на власний капітал та інших показників, що характеризують його діяльність і рівень менеджменту. Аналіз проводиться на основі балансу, звіту про прибутки і збитки та інших матеріалів, що публікуються емітентом. За допомогою такого аналізу робиться прогноз доходу, який визначає майбутню вартості акції і, отже, може вплинути на її ціну. На основі цього приймається рішення про доцільність придбання або продажу даного виду цінних паперів.
Технічний аналіз, навпаки, передбачає, що всі фундаментальні причини сумуються і відображаються в цінах фондового ринку. Основною посилкою, на якій будується технічний аналіз, є те, що в русі біржових курсів вже відображена вся інформація, згодом публікуєте у звітах емітента і є об'єктом фундаментального аналізу. Технічний же аналіз націлений на вивчення попиту і пропозиції цінних паперів, динаміки обсягів операцій з їх купівлі-продажу і курсів.
У банківських портфелях акцій в даний час переважають акції корпорацій - «блакитних фішок». Вкладення в корпоративні акції приносять банкам більш високі доходи в порівнянні із вкладеннями в боргові зобов'язання, але з ними пов'язані і найбільш високі ризики, в тому числі політичного характеру. В даний час на ринку корпоративних акцій переважають тенденції до зростання основних показників, в основі яких лежать позитивні зрушення в реальному секторі економіки, сприятлива динаміка світових цін на нафту та інші сировинні товари. При цьому динаміку російського фондового ринку визначають акції підприємств паливно-енергетичного комплексу, надовго яких у 2003 р. припадало до 70% обсягу торгів на цьому ринку.
Інвестиційна діяльність кредитних організацій на ринку цінних паперів регулюється акціонерним законодавством, законодавством про ринок цінних паперів, антимонопольним і банківським законодавством. Відповідно до цього, на кредитні організації поширюються регулюючі, наглядові та контрольні заходи Міністерства з антимонопольної політики РФ (МАП), Федеральної комісії з ринку цінних паперів (ФКЦБ) і Банку Росії.
Антимонопольне регулювання інвестиційної діяльності здійснюється на основі Федерального закону «Про конкуренцію і обмеження монополістичної діяльності па товарних ринках». На вчинення угоди, в результаті якої кредитна організація (як і будь-який інший інвестор) стає власником більше 20% голосуючих акцій емітентів, сумарна балансова вартість актінон яких перевищує 100 тис. МРОТ, а також акціонерних товариств, включених до реєстру суб'єктів господарювання, що мають частку па ринку певного товару більше 35%, вона зобов'язана отримати дозвіл МАП. Крім згоди МАП, кредитні організації (як і будь-які інші інвестори), що здобувають більше 20% акцій (як голосуючих, так і не голосують) іншої кредитної організації, зобов'язані отримати попередню згоду Банку Росії, а в разі придбання більше 5%, але менше 20 % акцій - повідомити про угоду Банк Росії [6, c. 120].
Регулювання інвестиційної діяльності, пов'язане із захистом прав інвесторів, базується на нормах законів «Про акціонерні товариства» та «Про ринок цінних паперів».
Регулювання інвестиційної діяльності банків Банком Росії як органом банківського регулювання та нагляду направлене па забезпечення стабільності банківської системи в цілому, на захист інтересів кредиторів і вкладників банків. З метою обмеження ризиків, пов'язаних з операціями з цінними паперами, Банк Росії:
- Встановлює обов'язкові економічні нормативи, визначає порядок розрахунку кредитного та ринкового ризиків кредитних організацій і обмежує їх розмір;
- Встановлює правила переоцінки вкладень у ланцюгові папери і створення резервів під різні види ризиків за операціями з цінними паперами;
- Встановлює вимоги до організаційної структури банку в частині операцій з цінними паперами.
Крім того, Банк Росії визначає правила проведення операцій з цінними паперами, їх відображення по рахунках бухгалтерського обліку, встановлює періодичність та форми звітності по них з урахуванням чинного законодавства.
Обов'язкові економічні нормативи являють собою кількісні ліміти ризику, прийнятого на себе кредитними організаціями по різним типам ризикових активів, у тому числі з цінних паперів. Граничним випадком ліміту ризику є встановлення його на нульовому рівні, тобто повна заборона на здійснення деяких видів операцій кредитними організаціями. Обов'язкові економічні нормативи обмежують активність банків на ринках цінних паперів двояким чином: по-перше, шляхом встановлення вимог до капіталу (нормативу достатності капіталу) з різних видів ланцюгових паперів (обмеження ризиків неплатоспроможності), по-друге, прямим обмеженням розміру вкладень у цінні папери, у тому числі одного емітента (обмеження ризиків концентрації).
Загальний обсяг вкладень банку в акції, придбані для інвестування (за винятком вкладень, що зменшують показник власного капіталу банку), а також частини вкладень банку в акції, придбані для перепродажу (за винятком вкладень, які становлять менше 5% зареєстрованого статутного капіталу організації-емітента) , не повинен перевищувати 25% власного капіталу банку (норматив Н12). Додатково встановлюється, що власні кошти банку, що інвестуються на придбання акцій (часток) однієї юридичної особи (Н12.1), не можуть перевищувати 5% власного капіталу банку.
Переоцінка вкладень в цінні папери і створення, резерву на можливі втрати. У Російській Федерації ціна, за якою відбувається облік вкладень у цінні папери, визначається в залежності від мети їх придбання. Цінні папери інвестиційного портфеля та портфеля контрольного участі, а також цінні папери торгового портфеля, придбані за договорами зі зворотним продажем і за договорами позики, відображаються в бухгалтерському обліку за ціною придбання, З метою визначення реальної вартості цінних паперів, що знаходяться в інвестиційному портфелі і портфелі контрольного участі банки створюють спеціальні резерви на можливі втрати [6, c. 134]. Введення. 3
1. Характеристика інвестиційних операцій з цінними паперами та їх роль в діяльності комерційних банків. 5
2. Портфель цінних паперів комерційного банку. 14
3. Проблеми і перспективи розвитку інвестиційних операцій комерційних банків з цінними паперами. 20
Висновок. 29
Бібліографія. 32
Введення
На сьогоднішній день однією з головних функцій банків є надання кредитів. У країнах з розвиненими ринковими відносинами органами влади спеціально контролюється можливість доступу до фінансових послуг банків широких верств населення. Однією з найбільш життєво важливих послуг такого роду є видача позик, які використовуються приватним бізнесом для здійснення інвестицій і споживчих цілей.
Однак не всі банківські кошти можуть бути розміщені у вигляді позик. Велика частина позик неліквідні, тобто вони не можуть бути швидко продали тоді, коли банку терміново потрібні готівкові грошові кошти. Інша проблема полягає в тому, що позики з-за досить високу ймовірність їх неповернення з боку позичальника мають достатньо високий ступінь ризику, а для дрібних і середніх банків більша частина видаваних позик пов'язана з певним регіоном. Отже, будь-яке значне зниження економічної активності в цьому регіоні погіршить якість кредитного портфеля банку.
Актуальність теми дослідження полягає в тому, що по всіх перерахованих вище причин банки стали направляти значну частину свого портфеля активів у вкладення в інший важливий вид дохідних активів - у цінні папери. За оцінками фахівців обсяг направляються в цінні папери коштів становить від 1 / 5 до 1 / 3 загального обсягу портфеля. Цінні папери банків включають в себе державні цінні папери і регламентовані законом категорії акцій. Ці складові банківських портфелів активів виконують ряд найважливіших функцій, забезпечуючи банкам прибутковість, ліквідність та диверсифікованість з метою зниження ризику, а також виводячи частину доходів банку з-під оподаткування. Такі вкладення стабілізують доходи банку, забезпечуючи додаткові надходження в той час, коли інші їх джерела майже виснажені.
Метою даної роботи є розгляд питання про інвестиційну діяльність комерційних банків з цінними паперами. Завданнями курсової роботи є:
- Теоретичне обгрунтування поняття інвестиційних операцій з цінними паперами комерційних банків.
- Вивчення портфеля цінних паперів комерційного банку.
- Розгляд питань розвитку інвестиційних операцій комерційних банків в Росії.
- Дослідження проблем розвитку та шляхи їх подолання в сфері інвестиційних операцій з цінними паперами в Росії.
1. Характеристика інвестиційних операцій з цінними паперами та їх роль в діяльності комерційних банків
Під інвестиційним процесом розуміється послідовність етапів, дій, процедур і операцій щодо здійснення інвестиційної діяльності. Конкретне протягом інвестиційного процесу визначається об'єктом інвестування та видами інвестування (реальні чи фінансові інвестиції).
Оскільки інвестиційний процес пов'язаний з довгостроковими вкладеннями економічних ресурсів для створення та отримання вигоди в майбутньому, то сутність цих вкладень полягає в перетворенні власних і позикових коштів інвестора в активи, які при їх використанні створять нову вартість.
В інвестиційному процесі виділяються три основні етапи.
Перший (підготовчий) етап - етап прийняття рішення про інвестування. У рамках його початкової фази формуються цілі інвестування, у другій фазі визначаються напрями інвестування, а в третій відбувається вибір конкретних об'єктів, підготовка та укладення інвестиційного договору, в якому визначаються права та обов'язки учасників стосовно величини вкладених коштів, строків та порядку інвестицій, а також взаємодію сторін при здійсненні інвестиційного процесу, порядок користування об'єктом інвестицій, відносини власності на створений об'єкт інвестицій, розподіл майбутніх доходів від експлуатації об'єкта [1, c. 97].
Другий етап інвестиційного процесу - здійснення інвестицій, практичні дії з їх реалізації, перетворюватись в правову форму шляхом укладення різних договорів. Ними можуть бути документи, пов'язані з передачею майна; договори, спрямовані на виконання робіт чи надання послуг; ліцензійні або інші цивільно-правові угоди. Цей етап завершується створенням об'єкта інвестиційної діяльності.
Третій (експлуатаційний) етап пов'язаний з використанням створеного об'єкта інвестиційної діяльності. На цій стадії організується виробництво товарів, виконання робіт, надання послуг, виникає система маркетингу і збуту нового товару. Крім того, відбувається компенсація інвестиційних витрат, генеруються доходи від реалізації інвестицій. Саме цей етап збігається з терміном окупності інвестицій.
Перелічимо основні напрями участі банків в інвестиційному процесі:
- Мобілізація банками коштів на інвестиційні цілі;
- Надання кредитів інвестиційного характеру;
- Вкладення в цінні папери, паї, часткові участі (як за рахунок банку, так і за дорученням клієнта) [1, c. 109].
Ці напрями тісно пов'язані один з одним. Мобілізуючи капітали, заощадження населення, інші вільні грошові кошти, банки формують свої ресурси з метою їх прибуткового використання. Обсяг і структура операцій щодо акумулювання коштів - основні фактори впливу на стан кредитних та інвестиційних портфелів банків, можливості їх інвестиційної діяльності.
У зарубіжній практиці терміном «інвестиції» позначають, як правило, кошти, вкладені в цінні папери на тривалий термін. Це є теоретичним відображенням реально існуючих економічних відносин, оскільки механізми інвестування в ринковій економіці безпосередньо пов'язані з ринком цінних паперів. Інвестиційна діяльність банків розглядається як бізнес з надання двох типів послуг. Одна з них - збільшення готівки шляхом випуску або розміщення цінних паперів на їх первинному ринку. Інша - організація віртуальної зустрічі покупців і продавців уже існуючих цінних паперів на вторинному ринку, тобто функція брокерів або дилерів.
Інвестиції розуміються і як всі напрямки розміщення ресурсів комерційного банку, і як операції з розміщення грошових коштів на певний термін з метою отримання доходу. У першому випадку до інвестицій відносять весь комплекс активних операцій комерційного банку, у другому - його строкову складову [2, c. 98].
Банківські інвестиції мають власне економічний зміст. Інвестиційну активність в мікроекономічному аспекті - з точки зору банку як економічного суб'єкта - можна розглядати як діяльність, у процесі якої він виступає як інвестор, вкладаючи свої ресурси на термін у створення або придбання реальних і купівлю фінансових активів для вилучення прямих і непрямих доходів.
Відповідно до нормативних документів будь-яка купівля та перепродаж цінних паперів від свого імені, за свій рахунок і за власною ініціативою є інвестиційною операцією.
Об'єктами банківських інвестицій виступають самі різноманітні цінні папери. Світова практика знає дуже багато видів цінних паперів, причому в міру розвитку фінансових ринків з'являються все нові їх різновиди, на хвилі впровадження інформаційних технологій модифікуються традиційні види, змінюється характер самих операцій з цінними паперами. У російській банківській практиці залежно від інвестиційних інструментів, що використовуються для формування власного портфеля з метою обліку і відображення в балансі, розрізняють:
- Вкладення в боргові зобов'язання;
- Вкладення в акції.
В даний час банківський портфель боргових зобов'язань формується в основному на основі державних облігацій, субфедеральних і муніципальних облігацій та облігацій корпорацій. Для кожного з цих видів цінних паперів характерні свої особливості та ризики [2, c. 104].
До федеральним облігаціями належать державні короткострокові облігації (ДКО), облігації федеральної позики (ОФП), облігації державної ощадної позики (ОГСЗ), облігації зовнішньої державної позики (ОВГВЗ).
Облігації корпорацій є інструментом залучення підприємствами і організаціями зовнішнього фінансування для здійснення своїх інвестиційних програм.
Розглядаючи боргові зобов'язання як об'єкти банківських інвестицій, слід звернути увагу на відсоткові (купонні) боргові зобов'язання. Особливість їх обігу на вторинному ринку полягає в тому, що кожен новий власник сплачує попереднього держателю частину процентного доходу, певну пропорційно терміну в днях, що пройшли від дати випуску боргового зобов'язання (або від дати попередньої виплати відсоткового доходу) до дати угоди.
При аналізі вкладень банку в акції слід розрізняти прямі і портфельні інвестиції.
Прямі інвестиції - це вкладення ресурсів банку в різних формах з метою безпосереднього управління об'єктом інвестицій, в якості якого можуть виступати підприємства, фонди та корпорації, нерухомість, інше майно.
Портфельні інвестиції в акції здійснюються у формі створення портфелів акцій різних емітентів, керованих як єдине ціле. Мета портфельних інвестицій - отримання доходів від зростання курсової вартості акцій, що знаходяться в портфелі, і прибутку у формі дивідендів на основі диверсифікації вкладень.
У тому випадку, коли банк придбаває (або залишає за собою) контрольний пакет акцій тієї чи іншої компанії, в управлінні якої він бере безпосередню участь, реалізуючи право голосу з належним йому акціям, він формує портфель контрольного участі.
Банки, купуючи ті чи інші види цінних паперів, повинні враховувати такі фактори, як:
- Рівень ризику;
- Ліквідність;
- Прибутковість.
Під ризиком вкладень розуміється можливе зниження ринкової вартості цінного паперу під впливом різних змін на фондовому ринку. Зниження ризику цінного паперу звичайно досягається на шкоду прибутковості. Оптимальне поєднання ризику та прибутковості забезпечується шляхом ретельного підбору і постійного контролю інвестиційного портфеля.
Основними умовами ефективної інвестиційної діяльності банків є [4, c. 102]:
- Функціонування розвиненого фондового ринку в країні;
- Наявність у банків високо професійних фахівців, які формують портфель цінних паперів і керуючих їм;
- Диверсифікованість інвестиційного портфелю за видами, строками та емітентам цінних паперів;
- Достатність законодавчої та нормативної бази.
Однією з важливих проблем при формуванні інвестиційного портфеля є оцінка інвестиційної привабливості фондових інструментів. У банківській практиці є два підходи. Перший з них заснований на ринковій кон'юнктурі, тобто досліджується динаміка курсів; другий - на аналізі інвестиційних характеристик цінних паперів, що відбиває фінансово-економічне становище емітента або галузі, до якої він належить. Таким чином, історично склалися два напрямки в аналізі фондового ринку:
- Фундаментальний аналіз;
- Технічний аналіз [4, c. 110].
Фундаментальний аналіз грунтується на оцінці емітента, тобто його доходів, обсягу продажів, активів і пасивів компанії, норми прибутку на власний капітал та інших показників, що характеризують його діяльність і рівень менеджменту. Аналіз проводиться на основі балансу, звіту про прибутки і збитки та інших матеріалів, що публікуються емітентом. За допомогою такого аналізу робиться прогноз доходу, який визначає майбутню вартості акції і, отже, може вплинути на її ціну. На основі цього приймається рішення про доцільність придбання або продажу даного виду цінних паперів.
Технічний аналіз, навпаки, передбачає, що всі фундаментальні причини сумуються і відображаються в цінах фондового ринку. Основною посилкою, на якій будується технічний аналіз, є те, що в русі біржових курсів вже відображена вся інформація, згодом публікуєте у звітах емітента і є об'єктом фундаментального аналізу. Технічний же аналіз націлений на вивчення попиту і пропозиції цінних паперів, динаміки обсягів операцій з їх купівлі-продажу і курсів.
У банківських портфелях акцій в даний час переважають акції корпорацій - «блакитних фішок». Вкладення в корпоративні акції приносять банкам більш високі доходи в порівнянні із вкладеннями в боргові зобов'язання, але з ними пов'язані і найбільш високі ризики, в тому числі політичного характеру. В даний час на ринку корпоративних акцій переважають тенденції до зростання основних показників, в основі яких лежать позитивні зрушення в реальному секторі економіки, сприятлива динаміка світових цін на нафту та інші сировинні товари. При цьому динаміку російського фондового ринку визначають акції підприємств паливно-енергетичного комплексу, надовго яких у 2003 р. припадало до 70% обсягу торгів на цьому ринку.
Інвестиційна діяльність кредитних організацій на ринку цінних паперів регулюється акціонерним законодавством, законодавством про ринок цінних паперів, антимонопольним і банківським законодавством. Відповідно до цього, на кредитні організації поширюються регулюючі, наглядові та контрольні заходи Міністерства з антимонопольної політики РФ (МАП), Федеральної комісії з ринку цінних паперів (ФКЦБ) і Банку Росії.
Антимонопольне регулювання інвестиційної діяльності здійснюється на основі Федерального закону «Про конкуренцію і обмеження монополістичної діяльності па товарних ринках». На вчинення угоди, в результаті якої кредитна організація (як і будь-який інший інвестор) стає власником більше 20% голосуючих акцій емітентів, сумарна балансова вартість актінон яких перевищує 100 тис. МРОТ, а також акціонерних товариств, включених до реєстру суб'єктів господарювання, що мають частку па ринку певного товару більше 35%, вона зобов'язана отримати дозвіл МАП. Крім згоди МАП, кредитні організації (як і будь-які інші інвестори), що здобувають більше 20% акцій (як голосуючих, так і не голосують) іншої кредитної організації, зобов'язані отримати попередню згоду Банку Росії, а в разі придбання більше 5%, але менше 20 % акцій - повідомити про угоду Банк Росії [6, c. 120].
Регулювання інвестиційної діяльності, пов'язане із захистом прав інвесторів, базується на нормах законів «Про акціонерні товариства» та «Про ринок цінних паперів».
Регулювання інвестиційної діяльності банків Банком Росії як органом банківського регулювання та нагляду направлене па забезпечення стабільності банківської системи в цілому, на захист інтересів кредиторів і вкладників банків. З метою обмеження ризиків, пов'язаних з операціями з цінними паперами, Банк Росії:
- Встановлює обов'язкові економічні нормативи, визначає порядок розрахунку кредитного та ринкового ризиків кредитних організацій і обмежує їх розмір;
- Встановлює правила переоцінки вкладень у ланцюгові папери і створення резервів під різні види ризиків за операціями з цінними паперами;
- Встановлює вимоги до організаційної структури банку в частині операцій з цінними паперами.
Крім того, Банк Росії визначає правила проведення операцій з цінними паперами, їх відображення по рахунках бухгалтерського обліку, встановлює періодичність та форми звітності по них з урахуванням чинного законодавства.
Обов'язкові економічні нормативи являють собою кількісні ліміти ризику, прийнятого на себе кредитними організаціями по різним типам ризикових активів, у тому числі з цінних паперів. Граничним випадком ліміту ризику є встановлення його на нульовому рівні, тобто повна заборона на здійснення деяких видів операцій кредитними організаціями. Обов'язкові економічні нормативи обмежують активність банків на ринках цінних паперів двояким чином: по-перше, шляхом встановлення вимог до капіталу (нормативу достатності капіталу) з різних видів ланцюгових паперів (обмеження ризиків неплатоспроможності), по-друге, прямим обмеженням розміру вкладень у цінні папери, у тому числі одного емітента (обмеження ризиків концентрації).
Загальний обсяг вкладень банку в акції, придбані для інвестування (за винятком вкладень, що зменшують показник власного капіталу банку), а також частини вкладень банку в акції, придбані для перепродажу (за винятком вкладень, які становлять менше 5% зареєстрованого статутного капіталу організації-емітента) , не повинен перевищувати 25% власного капіталу банку (норматив Н12). Додатково встановлюється, що власні кошти банку, що інвестуються на придбання акцій (часток) однієї юридичної особи (Н12.1), не можуть перевищувати 5% власного капіталу банку.
Вимоги до організаційної структури банку в частині операцій з цінними паперами з боку Банку Росії мають на меті запобігти конфлікту інтересів при здійсненні банком операцій на фінансових ринках. Вказівкою Банку Росії від 07.07.99 р. № 603-У «Про порядок здійснення внутрішнього контролю за відповідністю діяльності на фінансових ринках законодавством про фінансові ринки в кредитних організаціях» банкам наказано створити системи внутрішнього контролю за дотриманням правил проведення операції на фінансових ринках (комплаєнс- контролю). Основними напрямками комплаєнс-контролю є: управління інформаційними потоками, запобігання маніпулювання цінами па ринку цінних паперів, організація взаємовідносин з клієнтами, запобігання легалізації грошових коштів, отриманих незаконним шляхом.
2. Портфель цінних паперів комерційного банку
Вкладення в цінні папери різного виду, різного терміну дії і різної ліквідності, керовані як єдине ціле, формують портфель цінних паперів. Основна мета формування портфеля цінних паперів - забезпечення реалізації розробленої інвестиційної стратегії банку шляхом підбору найбільш ефективних і надійних інвестиційних вкладень.
Класифікацію портфелів цінних паперів проводять за рядом ознак. Нижче наведено характеристику основних портфелів.
За характером, формування інвестиційного доходу розрізняють портфель доходу, портфель росту і портфель ризикового капіталу. Критерієм формування портфеля доходу є максимізація прибутковості інвестора в короткостроковому періоді, тому він складається з об'єктів, що забезпечують виплату високих поточних доходів. При цьому не враховується, як поточні високоприбуткові вкладення впливають на довгострокові темпи приросту інвестованого капіталу [7, c. 131].
Портфель зростання формується за критерієм максимізації темпів приросту інвестованого капіталу в довгостроковому періоді незалежно від рівня поточної прибутковості вхідних у нього активів.
Портфель ризикового капіталу складається переважно з цінних паперів швидко розвиваються компаній, які можуть принести дуже високі доходи в майбутньому, але в даний час «недооцінені». Цей портфель відрізняється підвищеними ризиками, оскільки очікування різкого зростання цінних паперів можуть і не справдитися.
По відношенню до ризиків виділяють агресивний (спекулятивний, високоризиковий) портфель, помірний (компромісний, середньоризикової) і консервативний (низькоризиковий) портфель. Ступінь ризику портфеля знаходиться, як правило, в прямій залежності до його поточної прибутковості.
За ступенем ліквідності інвестиційних об'єктів, що входять до складу портфеля, виділяють високоліквідний, среднеліквідний і низьколіквідний портфелі.
За умовами оподаткування інвестиційного доходу портфелі ділять на два типи - оподатковуваний портфель і портфель, що має пільгове оподаткування. До складу останнього найчастіше входять окремі види державних і муніципальних облігацій, тобто такі інвестиційні об'єкти, дохід за якими податками не обкладається (або оподатковується за пільговою ставкою), що стимулює діяльність інвесторів на ринку цих фінансових активів.
За досягнутою відповідністю цілям інвестування виділяють збалансовані і незбалансовані портфелі. Збалансований портфель має якості, заданими при його формуванні, і найбільш повно відповідає інвестиційним цілям підприємства. Незбалансований портфель може розглядатися як портфель, що не відповідає поставленим при його формуванні цілям.
Залежно від мети придбання цінних паперів портфелі банків поділяють на торговельний і інвестиційний. Торговий портфель - це сукупність фінансових інструментів, які мають ринкову вартість і придбаних кредитною організацією з метою подальшого перепродажу, включаючи інструменти типу РЕПО [7, c. 146].
У торговий портфель зараховуються цінні папери, що відповідають наступним вимогам:
- Котирувані пінні папери, придбані з метою їх перепродажу протягом 180 календарних днів включно;
- Котируються і некотируваних цінні папери, придбані за договорами, які передбачають можливість їх зворотного продажу протягом 180 календарних днів включно;
- Котируються і некотируваних цінні папери, придбані за договорами позики незалежно від терміну договору та емітента.
Під управлінням портфелем цінних паперів розуміється застосування сукупності різних методів і технологічних можливостей, які дозволяють:
- Зберегти початкові інвестовані кошти;
- Досягти максимального рівня доходу;
- Забезпечити інвестиційну спрямованість портфеля.
Інакше кажучи, процес управління націлений на збереження основного інвестиційної якості портфеля і тих властивостей, які б відповідали інтересам його держателя.
Тому необхідна поточна коригування структури портфеля на основі моніторингу факторів, які можуть викликати зміну в складові портфеля [7, c. 149].
Сукупність застосовуваних до портфеля методів і технічних можливостей представляє спосіб управління, який може бути охарактеризований як "активний" і "пасивний" [8, c. 105].
Активне управління характеризується прогнозуванням розміру можливого доходу від інвестованих коштів. Активна тактика передбачає, з одного боку, пильна відстеження і придбання високоприбуткових цінних паперів, а з іншого - максимально швидке позбавлення від низькоефективних активів. Такий тактиці відповідає метод активного управління, що отримав назву свопінг, що позначає постійний обмін цінних паперів через фінансовий ринок.
Суть пасивного управління полягає в створенні добре диверсифікованих портфелів із заздалегідь визначеним рівнем ризику і тривалому утримуванні портфелів у незмінному стані. Пасивні портфелі характеризуються низьким оборотом, мінімальним рівнем витрат і низьким рівнем специфічного ризику.
Також важливу роль відіграє процес управління оновленням портфеля. Серед факторів, аналіз яких впливає на прийняття рішення про проведення оновлення портфеля, можна виділити наступні [11]:
- Цикл і кон'юнктура ринків цінних паперів та альтернативних вкладень;
- Фундаментальні макроекономічні зміни (очікуваний рівень зростання капіталу, інфляції, процентних ставок, курсів валют, промислове зростання чи спад);
- Фінансовий стан конкретного емітента;
- Вимоги інвесторів щодо зміни управління підприємством, виплаті дивідендів, погашення кредитів і так далі;
- Політичні та психологічні аспекти інвестування. Після визначення структури портфеля необхідно вибрати схему її подальшої зміни. Для цього може бути обрано декілька підходів. Розглянемо найбільш часто використовуваний.
Визначається питома вага кожного типу цінних паперів у портфелі і підтримується постійним протягом наступного часу. Наприклад, для активного портфеля: акції - 60%, корпоративні облігації - 30%, державні та муніципальні короткострокові цінні папери - 10%. При пасивній стратегії управління: акції - 15-20%, державні та муніципальні короткострокові зобов'язання - 60-80%, валютні ф'ючерси - до 10%. Оскільки відбуваються коливання вартості того або іншого виду цінних паперів, наступають строки їх погашення, то необхідно періодично переглядати портфель, щоб зберегти в ньому початкове співвідношення фінансових інструментів [11].
Поширеним методом зниження ризику втрат інвестора служить диверсифікація портфеля, тобто придбання ним різних типів цінних паперів (оптимально від 8 до 15 видів).
Портфель, що формується банком, складається з декількох активів, кожен з яких має свою очікувану дохідність. Зазначена очікувана прибутковість по кожному окремому активу визначається наступним чином. Спочатку розглядаються ймовірності отримання доходу і визначаються на підставі аналізу даних фондового ринку їхнього значення. Наприклад, з можливого діапазону коливання дохідності акцій від мінімального значення 10% до максимального 24%.
Таблиця 2.1
Вірогідність граничних та проміжних значень прибутковості [11]
| Прибутковість,% | 10 | 13 | 18 | 24 | - |
| Імовірність,% | 30 | 35 | 20 | 15 | Разом: 100 |
Очікувана прибутковість портфеля dn розраховується як середньозважена величина очікуваних доходностей входять до нього різних активів, тобто вона розраховується за висловом [11]:
di-очікувана прибутковість по i-му активу;
yi-питома вага вартості i-го активу в загальній вартості всіх активів, що входять у портфель.
Наприклад, портфель складається з двох пакетів акцій вартістю 3000 руб. і 2000 руб. Очікувана прибутковість по першому пакету складає 12%, а по другому - 16%. Частка першого пакету в портфелі складає 3000 / (3000 + 2000) = 0,6, а частка другого 2000 / (3000 + 2000) = 0,4. У даному прикладі очікувана прибутковість портфеля в цілому складе: 12% * 0,6 + 16% * 0,4 = 13,6%.
При покупці будь-якого активу банк враховує не тільки значення очікуваної його прибутковості, але і рівень його ризику. Розрахована викладеним вище способом очікувана прибутковість виступає як середня її величина у відповідності з мала місце динамікою активу на фондовому ринку. Але на практиці фактична прибутковість, як правило, буде відмінною від розрахованої очікуваною. Тобто завжди є ступінь ризику одержати прибутковість нижче очікуваної (якщо виявиться вище, то це не ризик, а "приварок"). У практиці управління портфелями цінних паперів як способу розрахунку величини ризику використовують показники дисперсії та стандартного відхилення показника фактичної дохідності від величини розрахункової очікуваної прибутковості. Зазначені показники враховують відхилення фактичної дохідності від очікуваної, як у бік зменшення, так і у бік збільшення.
Практика показує, що зі збільшенням кількості видів цінних паперів у портфелі зменшується ризик інвестицій. Це відбувається тому, що в портфель включаються цінні папери, слабокоррелірованние між собою, тільки в цьому випадку можливе зниження ризику. Процедура включення в портфель різних видів цінних паперів, що мають низький коефіцієнт кореляції, називається диверсифікацією.
3. Проблеми і перспективи розвитку інвестиційних операцій комерційних банків з цінними паперами
Економічні інтереси банків, що випливають із сутності цих інститутів як комерційних структур, полягають у забезпеченні прибутковості своїх операцій при дотриманні їх ліквідності і надійності. Банки працюють в основному не з власними, а з залученими і позиковими ресурсами, тому вони не можуть ризикувати коштами своїх клієнтів, вкладаючи їх у великі інвестиційні проекти, якщо це не забезпечено відповідними гарантіями.
У зв'язку з цим при виробленні інвестиційної політики комерційні банки завжди повинні виходити з реальних оцінок ризику, економічної ефективності, фінансової привабливості інвестиційних проектів, оптимального співвідношення між коротко-, середньо-і довгострокових вкладень. Разом з тим існуюча система інвестування є не тільки внутрішньою справою самого банку. У відповідно до базисних принципами регулювання банківської діяльності невід'ємною частиною будь-якої системи нагляду є незалежна перевірка політики, оперативної діяльності банку і застосовуваних їм процедур, пов'язаних з видачею кредитів та інвестуванням капіталів, а також поточного управління кредитними та інвестиційними портфелями.
Отже, комерційні банки повинні чітко відпрацювати і формально закріпити найважливіші заходи, пов'язані з організацією та управлінням інвестиційної діяльністю. По суті, мова йде про розробку і реалізацію обгрунтованої інвестиційної політики.
Проблеми участі російських банків в інвестиційному процесі багато в чому пов'язані зі специфікою становлення банківського сектору в нашій країні. Це породжує необхідність аналізу участі банків в інвестуванні економіки (як з точки зору оцінки їх інвестиційних можливостей, так і з точки зору форм банківського інвестування) у взаємозв'язку з процесом формування вітчизняної банківської системи.
У процесі проведення ринкових реформ в російській економіці централізована банківська система була замінена дворівневої з численною верствою недержавних банків. Особливості становлення нашої банківської системи такі: мінімальні терміни її створення та інфляційна основа відтворення банківського капіталу [12].
На початковому етапі формування вітчизняної банківської системи спостерігався швидкий кількісне зростання кредитних організацій. У 1988-1991 рр.. їх кількість збільшувалася в основному за рахунок роздроблення колишніх державних спеціалізованих банків, а капітал поповнювався шляхом переливу бюджетних коштів. У 1990-х рр.. процес утворення нових банків сповільнився. У той же час збільшилися масштаби і темпи ліквідації неефективних кредитних організацій. Це свідчило про завершення екстенсивного етапу становлення банківської інфраструктури та переходу на новий щабель розвитку. Прискорився процес відтоку з фінансового ринку дрібних і середніх банків, що пов'язано як з дією ринкових механізмів конкуренції та концентрації, так і з відзначенням Банком Росії політикою укрупнення банків і нарощування ними власного капіталу.
Фінансова криза 1998 року викликав різке погіршення ліквідності і платоспроможності значної частини банків. Частка фінансово стабільних банків у загальній кількості діючих кредитних установ за перші 9 місяців того року різко знизилася з 66 до 56,2%, а частка активів фінансово стабільних банків у сукупних активах діючих кредитних організацій зменшилася з 68,3 до 29,1%. Фінансову стійкість зберегли ті банки, у яких частка інвестицій у виробництво перевищувала вкладення в спекулятивні операції. В основному цими банками опинилися дрібні та середні регіональні банки, які орієнтувалися на поступове залучення клієнтури і нешвидкий, еволюційний, якісне зростання. Разом з тим частка дрібних і середніх банків у сукупних активах банківської системи була незначною: через невеликий фінансової потужності вони об'єктивно не могли здійснювати масштабної інвестиційної діяльності, хоча в багатьох середніх і дрібних банків показники достатності капіталу виявилися кращими, ніж у великих [12] .
У результаті кризових подій більшість фінансових установ зіткнулося із загостренням проблеми формування ресурсної бази за такими напрямками, як:
- Стагнація коштів підприємств та організацій на розрахункових і поточних рахунках у національній та іноземній валюті, термінових депозитів підприємств і організацій;
- Скорочення приросту організованих заощаджень і відтік вкладів населення;
- Втрата можливостей залучення кредитів від зарубіжних кредитних інститутів і фінансових компаній;
- Зупинка міжбанківського кредитування;
- Зниження рівня банківського капіталу.
Найважливішим завданням наступного періоду стало подолання найбільш гострих форм банківської кризи. Сприятливі макроекономічні умови, зусилля Банку Росії та Уряду, спрямовані на реструктуризацію банківської системи, дозволили поліпшити становище в банківській сфері. У березні 1999 р. у її стані намітився перелом, що характеризує початок переходу від нестійкого положення до відносної стабілізації [12].
Однак навіть в даний час фінансових ресурсів банківської системи Росії явно недостатньо для ефективної підтримки реального сектора, задоволення потреб усіх галузей економіки - зокрема промисловості, яка (на відміну від банківської системи, що характеризується переважанням дрібних і середніх банків) є висококонцентрованою. Разом з тим проблема полягає в тому, що у такій ситуації банки не здійснюють ефективного перерозподілу навіть доступної їм інвестиційного потенціалу.
Про незначну роль банків в економіці Росії в порівнянні з аналогічними показниками інших держав свідчить той факт, що відношення сумарних чистих активів до ВВП становить набагато меншу величину порівняно з показниками розвинених країн. За оцінками експертів, в даний час на рахунках в Центробанку комерційні банки тримають близько 600 млрд. руб.
У результаті зростання диспропорцій між розвитком реального і фінансового секторів економіки формувалися передумови не залучення, а, навпаки, витіснення банківського капіталу з реальної сфери. Сформована залежність банків від ринку коротких грошей при погіршенні фінансового становища підприємств і організацій реального сектору економіки призвела до накопичення кризового потенціалу. При цьому сформувалася взаємозв'язок між кризовими процесами в реальному та банківському секторах економіки. Погіршення фінансового становища нефінансових підприємств і відповідне стиснення коштів на їх банківських рахунках спричинило за собою зменшення ресурсної бази комерційних банків і їхніх вкладень у виробництво. При зниженні обсягу банківських інвестицій і кредитів відбувалося подальше падіння платоспроможності підприємств, що викликало зростання інвестиційних і кредитних ризиків. У свою чергу, зростання ризиків був найважливішим чинником, дестимулючим інвестиційну діяльність банків, оскільки при зростанні ризиків посилювалося протиріччя між активізацією інвестування та завданням збереження фінансової стійкості банків, і зростав розрив між процентними ставками (при збільшенні премії за ризик, що включається в процентну ставку) і рентабельністю виробництва [12].
У новій ситуації істотно зменшилися можливості швидкого заробляння грошей за допомогою фінансових спекуляцій. Це спонукає банки шукати можливості ефективного розміщення коштів. У той же час зниження процентних ставок за банківськими кредитами при зростанні середньо-галузевої рентабельності суспільного виробництва сприяє підвищенню доступності позикових грошей для реального сектора економіки.
У той же час в реальних умовах російської економіки, в яких ринок цінних паперів останнім часом відрізняється переважанням спекулятивних вкладень і високою волатильністю, ще досить довго збережеться пріоритетну значущість кредитних форм задоволення інвестиційного попиту. Тому при визначенні ролі банків в інвестиційному процесі слід враховувати двоїстий характер їх діяльності.
Констатується той факт, що економічне зростання, що спирається в умовах слабкого розвитку фінансової системи і фінансового ринку в основному на самофінансування, об'єктивно обмежений, з чим не можна не погодитися. Не викликає також сумнівів поставлена мета - прискорений розвиток фінансового ринку, його інститутів та інструментів, що дозволить більш ефективно використовувати внутрішні фінансові ресурси і сприятиме притоку капіталу та підвищення його якості [16].
При цьому в ролі ключових розглядаються проблеми:
- Надмірній «зарегульованості» ринку;
- Високих витрат учасників ринку, в основному пов'язують з надмірною державним регулюванням;
- Відсутності одноманітності норм регулювання, контролю і нагляду, оподаткування різних інститутів та інструментів ринку і їх невідповідності;
- Збереження нерівних умов конкуренції на фінансовому ринку, обумовлених в першу чергу присутністю на ньому держави, в тому числі через державні фінансові інститути.
Такий вибір проблем зумовлює і відповідний перелік стратегічних завдань органів державної влади щодо розвитку фінансового ринку та шляхи їх вирішення.
Зниження витрат учасників фінансового ринку та усунення зайвого державного адміністрування. Для вирішення цього завдання передбачається максимальне перетворення базових федеральних законів, що стосуються фінансового ринку, з «рамкових» - до законів прямої дії, створення умов для стимулювання розвитку саморегулювання на фінансовому ринку. Крім того, намічаються заходи з координації діяльності регулюючих і наглядових органів (у довгостроковій перспективі, можливо, зі зміною організаційної структури регулювання і нагляду), зниження податкових та адміністративних витрат учасників ринку.
Розширення спектру та підвищення ефективності використання фінансових інструментів. Намічається обмежитися загальним оздоровленням (уніфікація, спрощення, скасування зайвих обмежень) нормативної бази функціонування окремих сегментів і технологічних процедур фінансового ринку та його регулювання.
Забезпечення умов конкуренції на фінансовому ринку. Вирішення цього завдання передбачає узгодження стратегій розвитку фінансових інститутів з державною участю, перенесення фінансування частини завдань цих інститутів з федерального бюджету на фінансовий ринок, вихід держави з капіталу фінансових інститутів, які не виконують спеціалізовані державні завдання, жорсткість заходів антимонопольної політики, особливо, в сфері держзакупівель фінансових послуг. Крім того, планується створити систему контролю за використанням інсайдерської інформації і маніпулюванням цінами, включаючи законодавче забезпечення відповідних процедур, забезпечити рівні умови вкладень на фінансовому ринку російському та іноземної фінансовому капіталу [16].
Другий пункт, на який необхідно звернути увагу - це стрімкий розвиток електронної торгівлі цінними паперами. У зв'язку з цим, в останні десять років відбувається істотна трансформація фондових ринків, що виражається в різкому розширенні можливостей учасників торгівлі й усуненні багатьох фізичних обмежень. З'являються нові способи обробки трансакцій, що дозволяють різко збільшити обсяги чинених угод, змінюється ряд ринкових характеристик (співвідношення процесів концентрації і фрагментації, організація доступу до майданчиків, ступінь прозорості процесу торгівлі) [14].
Е-трейдинг отримав найбільше поширення на ринках акцій і базуються на них похідних інструментів, причому в США і Євросоюзі цей процес прийняв різні форми. У США його головною формою стали системи прямого доступу (альтернативні торговельні системи та електронні комунікаційні мережі), які розвиваються в якості самостійних організацій, поза офіційними рамками двох провідних традиційних ринків - Нью-Йоркській фондовій біржі і комп'ютерної системи NASDAQ.
Сукупність розділених національними кордонами фондових ринків перетворюється в єдиний ринок. На думку аналітиків, це означає неминучість подальшого укрупнення бірж разом з діючими в їх рамках онлайновими платформами, що залишає мало шансів на зміну ситуації на користь самостійних систем е-трейдингу.
На ринках облігацій впровадження технологій електронної торгівлі відбувається помітно повільніше, ніж на ринках акцій. Це пояснюється, перш за все, тим, що боргові цінні папери є набагато менш гомогенними, ніж часткові: перші розрізняються між собою за істотно більшого числа параметрів (розмір купонів, термін обігу, періодичність виплат, можливість дострокового погашення або конверсії в інші папери і так далі ), ніж другі [14].
Ще одним важливим кроком до вдосконалення інфраструктури ринку цінних паперів стане створення вексельного депозитарію. Вексельний ринок останнім часом виглядає дещо старомодно, так як документарна форма векселя погано вписується в сучасну інфраструктуру фінансового ринку. Необхідність перевірки векселів (в тому числі у векселедавця), трудомісткість і дорожнеча інкасації ускладнюють проведення операцій «день у день», практично закривають можливість використання векселів як заставного інструменту в операціях МБК з термінами «overnight» і в ряді інших короткострокових інвестиційних схемах [15 ].
Важливий і фінансовий аспект - зміст криміналістичної лабораторії, служби інкасації та касового вузла досить накладно, тим більше, якщо операції з векселями не є для компанії-оператора домінуючими. Особливо гостро ця проблема стоїть для регіональних банків, змушених витрачати значні кошти для інкасації векселів до Москви і назад - часто більша частина прибутку, зароблена на угоді, йде на квитки, організацію супроводу, відрядні. У той же час сьогодні уникнути поїздок до Москви практично не неможливо, так як тільки московський ринок здатний забезпечити ліквідність, необхідну для великого оператора.
Тому створення вексельного депозитарію, який виступає зберігачем бланків векселів та їх обліку одночасно для багатьох операторів вексельного ринку, дуже актуальне і затребуване, тому що дозволяє "знерухомити" векселі, позбавивши їх від недоліків документарної форми. Саме цими міркуваннями продиктовані кроки зі створення вексельних депозитаріїв, що вживаються найбільшими банками та інвестиційними компаніями-операторами вексельного ринку.
Депозитарій є третім, незацікавленою особою, і, отже, не виникає питань про можливий неповерненні цінних паперів після погашення кредиту. Даний факт знижує операційні ризики і ризики контрагента. Одночасно скорочуються і транзакційні витрати, забезпечується повністю безпечний режим роботи [15].
Висновок
Виходячи з усього вище викладеного, можна зробити наступні висновки. У загальному вигляді ринок цінних паперів можна визначити як сукупність економічних відносин з приводу випуску та обігу цінних паперів між його учасниками.
Банки на ринку цінних паперів виступають і в ролі емітентів, і в ролі інвесторів. Як інвестори вони здійснюють на ринку цінних паперів інвестиційну діяльність.
Інвестиційна діяльність - вкладення інвестицій, інвестування, і сукупність практичних дій з реалізації інвестицій.
Інвестиції - капітал, що поміщається в юридично самостійні підприємства на тривалий термін (більше року) або з метою отримання додаткового прибутку, або з метою придбання впливу, або у зв'язку з тим, що таке вкладення засобів є вигіднішим в порівнянні з організацією власних операцій в цій області, а також вкладення в цінні папери.
У російській банківській практиці розрізняють:
- Вкладення в боргові зобов'язання (державні облігацій, субфедеральними і муніципальні облігацій, облігацій корпорацій і так далі);
- Вкладення в акції.
Основними умовами ефективної інвестиційної діяльності банків є:
- Функціонування розвиненого фондового ринку в країні;
- Наявність у банків високо професійних фахівців, які формують портфель цінних паперів і керуючих їм;
- Диверсифікованість інвестиційного портфелю за видами, строками та емітентам цінних паперів;
- Достатність законодавчої та нормативної бази.
Інвестиційна діяльність кредитних організацій на ринку цінних паперів регулюється акціонерним законодавством, законодавством про ринок цінних паперів, антимонопольним і банківським законодавством. Відповідно до цього, на кредитні організації поширюються регулюючі, наглядові та контрольні заходи Міністерства з антимонопольної політики РФ (МАП), Федеральної комісії з ринку цінних паперів (ФКЦБ) і Банку Росії.
Діючи на ринку цінних паперів як інвестор, банк формує портфель цінних паперів. Вкладення в цінні папери різного виду, різного терміну дії і різної ліквідності, керовані як єдине ціле, формують портфель цінних паперів.
Основна мета формування портфеля цінних паперів - забезпечення реалізації розробленої інвестиційної стратегії банку шляхом підбору найбільш ефективних і надійних інвестиційних вкладень.
Оскільки ситуація на ринку цінних паперів не стабільна, то портфель цінних паперів потребує в управлінні, щоб не втратити своїх початкових інвестиційних якостей.
Говорячи про перспективи вдосконалення інвестиційної діяльності банків на ринку цінних паперів, треба в першу чергу розглянути загальні напрями державної політики щодо функціонування ринку цінних паперів. Ці напрями в найбільш концентрованому вигляді сформульовані в доповіді Мінекономрозвитку РФ «Про заходи щодо розвитку фінансових ринків в Російській Федерації», підготовленому за участю Мінфіну РФ, ФКЦБ Росії і Банку Росії і обговорювався на засіданні уряду 11 листопада 2003 р., і в цілому полягає в наступному:
- Зниження витрат учасників фінансового ринку та усунення зайвого державного адміністрування;
- Розширення спектру та підвищення ефективності використання фінансових інструментів;
- Забезпечення умов конкуренції на фінансовому ринку.
Перспективи щодо розвитку інвестиційної діяч малює стрімкий розвиток електронної торгівлі цінними паперами. У зв'язку з цим, в останні десять років відбувається істотна трансформація фондових ринків, що виражається в різкому розширенні можливостей учасників торгівлі й усуненні багатьох фізичних обмежень. З'являються нові способи обробки трансакцій, що дозволяють різко збільшити обсяги чинених угод, змінюється ряд ринкових характеристик (співвідношення процесів концентрації і фрагментації, організація доступу до майданчиків, ступінь прозорості процесу торгівлі).
Бібліографія
1. Балабанов І.Т. / Банки та банківська справа: навч. посібник / За ред. І.Т. Балабанова. - СПб.: Пітер, 2003.
2. Бєлоглазова Г.М. / Банківська справа: учеб. / Под ред. Г.Н. Бєлоглазова, Л.П. Кроливецкой. - СПб.: Пітер, 2004.
3. Букатов В.І., Львів Ю.І. «Банки і банківські операції в Росії». - М., 2002.
4. Галанов В.А. / Ринок цінних паперів: підручник / Под ред. В.А. Галанова, А.І. Басова - 2-е вид. перераб і доп. - М.: Фінанси і статистика, 2005.
5. Кисельов М. В. / Інвестиційна діяльність: навч. посібник / Н.В. Кисельова, Т.В. Боровикова та ін; Під ред. Г.П. Подшіваленко, Н.В. Кисельової. - М.: КноРус, 2005.
6. Колтинюк Б.А. / Ринок цінних паперів: Підручник. - 2-е вид. - СПб., 2001.
7. Коробова Г. Г. / Банківська справа: навч. / За ред. Г.Г. Коробової. - М.: Економіт', 2004.
8. Лаврушин О.И. / Банківська справа: навч. для вузов / Под ред. д.е.н., проф. О.І. Лаврушина. - М.: Фінанси і статистика, 2005.
9. Маренков, Н.Л. / Ринок цінних паперів у Росії: навч. посібник. - М.: Фліант: Наука, 2005.
10. Тагірбеков К.Р. / Основи банківської діяльності / За ред. Тагірбекова К.Р. М.: Инфра-М, 2003.
11. Фадєєв А. «Формування портфеля цінних паперів. Специфіка російського варіанту ». - М.: Фінанси і статистика, 2003.
12. Бєлікова А.В. «Необхідність активізації участі банків в інвестиційному процесі випливає з взаємозалежності успішного розвитку банківської системи та економіки в цілому» / / Інвестиційний банкінг - 2007 .- № 3.
13. Волков М.В. «Структура і класифікація ринку цінних паперів. Операції з ЦП у діяльності банків. Управління портфелем цінних паперів »/ М.В. Волков / / Фінанси і кредит - 2007. - № 10.
14. Грачова М. «Електронна торгівля цінними паперами та перспективи банківської системи» / М. Грачова / / РЦБ. - 2006. - № 4.
15. Ніколкін В. «Вексельний ринок: поточний стан та перспективи» / В. Ніколкін, А. Єрмак / / РЦБ - 2007. - № 16 .- Стор. 32-37.
16. О.Дж. Говтань «Перспективи розвитку російської фінансової системи» / О.Дж. Говтань / / Проблеми прогнозування - 2006. - № 2.
17. Суржко А.В. «Модернізація банківської системи і ринку цінних паперів як фактор формування конкурентного інвестиційного середовища» / А. Суржко / / Державна служба. - 2006. - № 1.
У результаті зростання диспропорцій між розвитком реального і фінансового секторів економіки формувалися передумови не залучення, а, навпаки, витіснення банківського капіталу з реальної сфери. Сформована залежність банків від ринку коротких грошей при погіршенні фінансового становища підприємств і організацій реального сектору економіки призвела до накопичення кризового потенціалу. При цьому сформувалася взаємозв'язок між кризовими процесами в реальному та банківському секторах економіки. Погіршення фінансового становища нефінансових підприємств і відповідне стиснення коштів на їх банківських рахунках спричинило за собою зменшення ресурсної бази комерційних банків і їхніх вкладень у виробництво. При зниженні обсягу банківських інвестицій і кредитів відбувалося подальше падіння платоспроможності підприємств, що викликало зростання інвестиційних і кредитних ризиків. У свою чергу, зростання ризиків був найважливішим чинником, дестимулючим інвестиційну діяльність банків, оскільки при зростанні ризиків посилювалося протиріччя між активізацією інвестування та завданням збереження фінансової стійкості банків, і зростав розрив між процентними ставками (при збільшенні премії за ризик, що включається в процентну ставку) і рентабельністю виробництва [12].
У новій ситуації істотно зменшилися можливості швидкого заробляння грошей за допомогою фінансових спекуляцій. Це спонукає банки шукати можливості ефективного розміщення коштів. У той же час зниження процентних ставок за банківськими кредитами при зростанні середньо-галузевої рентабельності суспільного виробництва сприяє підвищенню доступності позикових грошей для реального сектора економіки.
У той же час в реальних умовах російської економіки, в яких ринок цінних паперів останнім часом відрізняється переважанням спекулятивних вкладень і високою волатильністю, ще досить довго збережеться пріоритетну значущість кредитних форм задоволення інвестиційного попиту. Тому при визначенні ролі банків в інвестиційному процесі слід враховувати двоїстий характер їх діяльності.
Констатується той факт, що економічне зростання, що спирається в умовах слабкого розвитку фінансової системи і фінансового ринку в основному на самофінансування, об'єктивно обмежений, з чим не можна не погодитися. Не викликає також сумнівів поставлена мета - прискорений розвиток фінансового ринку, його інститутів та інструментів, що дозволить більш ефективно використовувати внутрішні фінансові ресурси і сприятиме притоку капіталу та підвищення його якості [16].
При цьому в ролі ключових розглядаються проблеми:
- Надмірній «зарегульованості» ринку;
- Високих витрат учасників ринку, в основному пов'язують з надмірною державним регулюванням;
- Відсутності одноманітності норм регулювання, контролю і нагляду, оподаткування різних інститутів та інструментів ринку і їх невідповідності;
- Збереження нерівних умов конкуренції на фінансовому ринку, обумовлених в першу чергу присутністю на ньому держави, в тому числі через державні фінансові інститути.
Такий вибір проблем зумовлює і відповідний перелік стратегічних завдань органів державної влади щодо розвитку фінансового ринку та шляхи їх вирішення.
Зниження витрат учасників фінансового ринку та усунення зайвого державного адміністрування. Для вирішення цього завдання передбачається максимальне перетворення базових федеральних законів, що стосуються фінансового ринку, з «рамкових» - до законів прямої дії, створення умов для стимулювання розвитку саморегулювання на фінансовому ринку. Крім того, намічаються заходи з координації діяльності регулюючих і наглядових органів (у довгостроковій перспективі, можливо, зі зміною організаційної структури регулювання і нагляду), зниження податкових та адміністративних витрат учасників ринку.
Розширення спектру та підвищення ефективності використання фінансових інструментів. Намічається обмежитися загальним оздоровленням (уніфікація, спрощення, скасування зайвих обмежень) нормативної бази функціонування окремих сегментів і технологічних процедур фінансового ринку та його регулювання.
Забезпечення умов конкуренції на фінансовому ринку. Вирішення цього завдання передбачає узгодження стратегій розвитку фінансових інститутів з державною участю, перенесення фінансування частини завдань цих інститутів з федерального бюджету на фінансовий ринок, вихід держави з капіталу фінансових інститутів, які не виконують спеціалізовані державні завдання, жорсткість заходів антимонопольної політики, особливо, в сфері держзакупівель фінансових послуг. Крім того, планується створити систему контролю за використанням інсайдерської інформації і маніпулюванням цінами, включаючи законодавче забезпечення відповідних процедур, забезпечити рівні умови вкладень на фінансовому ринку російському та іноземної фінансовому капіталу [16].
Другий пункт, на який необхідно звернути увагу - це стрімкий розвиток електронної торгівлі цінними паперами. У зв'язку з цим, в останні десять років відбувається істотна трансформація фондових ринків, що виражається в різкому розширенні можливостей учасників торгівлі й усуненні багатьох фізичних обмежень. З'являються нові способи обробки трансакцій, що дозволяють різко збільшити обсяги чинених угод, змінюється ряд ринкових характеристик (співвідношення процесів концентрації і фрагментації, організація доступу до майданчиків, ступінь прозорості процесу торгівлі) [14].
Е-трейдинг отримав найбільше поширення на ринках акцій і базуються на них похідних інструментів, причому в США і Євросоюзі цей процес прийняв різні форми. У США його головною формою стали системи прямого доступу (альтернативні торговельні системи та електронні комунікаційні мережі), які розвиваються в якості самостійних організацій, поза офіційними рамками двох провідних традиційних ринків - Нью-Йоркській фондовій біржі і комп'ютерної системи NASDAQ.
Сукупність розділених національними кордонами фондових ринків перетворюється в єдиний ринок. На думку аналітиків, це означає неминучість подальшого укрупнення бірж разом з діючими в їх рамках онлайновими платформами, що залишає мало шансів на зміну ситуації на користь самостійних систем е-трейдингу.
На ринках облігацій впровадження технологій електронної торгівлі відбувається помітно повільніше, ніж на ринках акцій. Це пояснюється, перш за все, тим, що боргові цінні папери є набагато менш гомогенними, ніж часткові: перші розрізняються між собою за істотно більшого числа параметрів (розмір купонів, термін обігу, періодичність виплат, можливість дострокового погашення або конверсії в інші папери і так далі ), ніж другі [14].
Ще одним важливим кроком до вдосконалення інфраструктури ринку цінних паперів стане створення вексельного депозитарію. Вексельний ринок останнім часом виглядає дещо старомодно, так як документарна форма векселя погано вписується в сучасну інфраструктуру фінансового ринку. Необхідність перевірки векселів (в тому числі у векселедавця), трудомісткість і дорожнеча інкасації ускладнюють проведення операцій «день у день», практично закривають можливість використання векселів як заставного інструменту в операціях МБК з термінами «overnight» і в ряді інших короткострокових інвестиційних схемах [15 ].
Важливий і фінансовий аспект - зміст криміналістичної лабораторії, служби інкасації та касового вузла досить накладно, тим більше, якщо операції з векселями не є для компанії-оператора домінуючими. Особливо гостро ця проблема стоїть для регіональних банків, змушених витрачати значні кошти для інкасації векселів до Москви і назад - часто більша частина прибутку, зароблена на угоді, йде на квитки, організацію супроводу, відрядні. У той же час сьогодні уникнути поїздок до Москви практично не неможливо, так як тільки московський ринок здатний забезпечити ліквідність, необхідну для великого оператора.
Тому створення вексельного депозитарію, який виступає зберігачем бланків векселів та їх обліку одночасно для багатьох операторів вексельного ринку, дуже актуальне і затребуване, тому що дозволяє "знерухомити" векселі, позбавивши їх від недоліків документарної форми. Саме цими міркуваннями продиктовані кроки зі створення вексельних депозитаріїв, що вживаються найбільшими банками та інвестиційними компаніями-операторами вексельного ринку.
Депозитарій є третім, незацікавленою особою, і, отже, не виникає питань про можливий неповерненні цінних паперів після погашення кредиту. Даний факт знижує операційні ризики і ризики контрагента. Одночасно скорочуються і транзакційні витрати, забезпечується повністю безпечний режим роботи [15].
Висновок
Виходячи з усього вище викладеного, можна зробити наступні висновки. У загальному вигляді ринок цінних паперів можна визначити як сукупність економічних відносин з приводу випуску та обігу цінних паперів між його учасниками.
Банки на ринку цінних паперів виступають і в ролі емітентів, і в ролі інвесторів. Як інвестори вони здійснюють на ринку цінних паперів інвестиційну діяльність.
Інвестиційна діяльність - вкладення інвестицій, інвестування, і сукупність практичних дій з реалізації інвестицій.
Інвестиції - капітал, що поміщається в юридично самостійні підприємства на тривалий термін (більше року) або з метою отримання додаткового прибутку, або з метою придбання впливу, або у зв'язку з тим, що таке вкладення засобів є вигіднішим в порівнянні з організацією власних операцій в цій області, а також вкладення в цінні папери.
У російській банківській практиці розрізняють:
- Вкладення в боргові зобов'язання (державні облігацій, субфедеральними і муніципальні облігацій, облігацій корпорацій і так далі);
- Вкладення в акції.
Основними умовами ефективної інвестиційної діяльності банків є:
- Функціонування розвиненого фондового ринку в країні;
- Наявність у банків високо професійних фахівців, які формують портфель цінних паперів і керуючих їм;
- Диверсифікованість інвестиційного портфелю за видами, строками та емітентам цінних паперів;
- Достатність законодавчої та нормативної бази.
Інвестиційна діяльність кредитних організацій на ринку цінних паперів регулюється акціонерним законодавством, законодавством про ринок цінних паперів, антимонопольним і банківським законодавством. Відповідно до цього, на кредитні організації поширюються регулюючі, наглядові та контрольні заходи Міністерства з антимонопольної політики РФ (МАП), Федеральної комісії з ринку цінних паперів (ФКЦБ) і Банку Росії.
Діючи на ринку цінних паперів як інвестор, банк формує портфель цінних паперів. Вкладення в цінні папери різного виду, різного терміну дії і різної ліквідності, керовані як єдине ціле, формують портфель цінних паперів.
Основна мета формування портфеля цінних паперів - забезпечення реалізації розробленої інвестиційної стратегії банку шляхом підбору найбільш ефективних і надійних інвестиційних вкладень.
Оскільки ситуація на ринку цінних паперів не стабільна, то портфель цінних паперів потребує в управлінні, щоб не втратити своїх початкових інвестиційних якостей.
Говорячи про перспективи вдосконалення інвестиційної діяльності банків на ринку цінних паперів, треба в першу чергу розглянути загальні напрями державної політики щодо функціонування ринку цінних паперів. Ці напрями в найбільш концентрованому вигляді сформульовані в доповіді Мінекономрозвитку РФ «Про заходи щодо розвитку фінансових ринків в Російській Федерації», підготовленому за участю Мінфіну РФ, ФКЦБ Росії і Банку Росії і обговорювався на засіданні уряду 11 листопада 2003 р., і в цілому полягає в наступному:
- Зниження витрат учасників фінансового ринку та усунення зайвого державного адміністрування;
- Розширення спектру та підвищення ефективності використання фінансових інструментів;
- Забезпечення умов конкуренції на фінансовому ринку.
Перспективи щодо розвитку інвестиційної діяч малює стрімкий розвиток електронної торгівлі цінними паперами. У зв'язку з цим, в останні десять років відбувається істотна трансформація фондових ринків, що виражається в різкому розширенні можливостей учасників торгівлі й усуненні багатьох фізичних обмежень. З'являються нові способи обробки трансакцій, що дозволяють різко збільшити обсяги чинених угод, змінюється ряд ринкових характеристик (співвідношення процесів концентрації і фрагментації, організація доступу до майданчиків, ступінь прозорості процесу торгівлі).
Бібліографія
1. Балабанов І.Т. / Банки та банківська справа: навч. посібник / За ред. І.Т. Балабанова. - СПб.: Пітер, 2003.
2. Бєлоглазова Г.М. / Банківська справа: учеб. / Под ред. Г.Н. Бєлоглазова, Л.П. Кроливецкой. - СПб.: Пітер, 2004.
3. Букатов В.І., Львів Ю.І. «Банки і банківські операції в Росії». - М., 2002.
4. Галанов В.А. / Ринок цінних паперів: підручник / Под ред. В.А. Галанова, А.І. Басова - 2-е вид. перераб і доп. - М.: Фінанси і статистика, 2005.
5. Кисельов М. В. / Інвестиційна діяльність: навч. посібник / Н.В. Кисельова, Т.В. Боровикова та ін; Під ред. Г.П. Подшіваленко, Н.В. Кисельової. - М.: КноРус, 2005.
6. Колтинюк Б.А. / Ринок цінних паперів: Підручник. - 2-е вид. - СПб., 2001.
7. Коробова Г. Г. / Банківська справа: навч. / За ред. Г.Г. Коробової. - М.: Економіт', 2004.
8. Лаврушин О.И. / Банківська справа: навч. для вузов / Под ред. д.е.н., проф. О.І. Лаврушина. - М.: Фінанси і статистика, 2005.
9. Маренков, Н.Л. / Ринок цінних паперів у Росії: навч. посібник. - М.: Фліант: Наука, 2005.
10. Тагірбеков К.Р. / Основи банківської діяльності / За ред. Тагірбекова К.Р. М.: Инфра-М, 2003.
11. Фадєєв А. «Формування портфеля цінних паперів. Специфіка російського варіанту ». - М.: Фінанси і статистика, 2003.
12. Бєлікова А.В. «Необхідність активізації участі банків в інвестиційному процесі випливає з взаємозалежності успішного розвитку банківської системи та економіки в цілому» / / Інвестиційний банкінг - 2007 .- № 3.
13. Волков М.В. «Структура і класифікація ринку цінних паперів. Операції з ЦП у діяльності банків. Управління портфелем цінних паперів »/ М.В. Волков / / Фінанси і кредит - 2007. - № 10.
14. Грачова М. «Електронна торгівля цінними паперами та перспективи банківської системи» / М. Грачова / / РЦБ. - 2006. - № 4.
15. Ніколкін В. «Вексельний ринок: поточний стан та перспективи» / В. Ніколкін, А. Єрмак / / РЦБ - 2007. - № 16 .- Стор. 32-37.
16. О.Дж. Говтань «Перспективи розвитку російської фінансової системи» / О.Дж. Говтань / / Проблеми прогнозування - 2006. - № 2.
17. Суржко А.В. «Модернізація банківської системи і ринку цінних паперів як фактор формування конкурентного інвестиційного середовища» / А. Суржко / / Державна служба. - 2006. - № 1.