Механізми грошово кредитної політики України

Подальший розвиток товарного виробництва довів неможливість концепції про саморегуляцію ринкового механізму. Бурхливий розвиток виробничих сил. зростання кількості товаровиробників, поглиблювали спеціалізацію і кооперацію, що створювало об'єктивні умови для появи великої кількості фінансово-кредитних інститутів, які, з одного боку, вирішувало суперечності взаємозв'язку між суб'єктами господарювання, а, з іншого, робили цю взаємозв'язок більш складним. Все це і, перш за все, впровадження досягнень науково-технічного прогресу у виробництво, необхідність структурної перебудови, поява нових технологій слугує об'єктивною основою циклічності економічного розвитку товарного виробництва. Ринкова економіка, як визначив у своїх роботах Й. Шумпетер. в процесі свого розвитку підлягає обов'язковому впливу інституційних і політичних чинників держави. У своїй роботі «Соціалізм, капіталізм і демократія» (1942 р.), він доводив, що для прогресу економіки головним з не стільки кількісні зростання, а якісні зміни та інновації. Відповідно зростає роль підприємця, його вплив на економічні процеси. Суб'єктивність такого впливу об'єктивно потребує державного втручання.
Різні економічні школи неоднозначне підійшли до форм втручання держави в економічні процеси і цілей грошово-кредитної політики держави. Представники кейнсіанської доктрини і прихильники чиказької школи монетаризму М. Фрідмена по-різному визначали причини економічних протиріч та форми державної грошово-кредитної і фіскальної політики. Але як показав наступний розвиток економічної теорії, прихильники цих шкіл у сучасних умовах прийшли до спільного висновку, що об'єднує ці напрямки в економічній теорії неокласичного синтезу.
Для визначення об'єктивної необхідності грошово-кредитної політики особливо важливо правильно зрозуміти її сутність, цілі, інструменти і механізм реалізації. Будь-яка грошово-кредитна політика, яка проводиться державою одночасно реалізує як політичні, так і економічні цілі. Політичні цілі визначаються державним устроєм, існуючою законодавчою базою і соціально-політичним напрямом розвитку суспільства, які реалізують органи державної влади та державного управління. І сьогодні досягнення політичних цілей неможливе без вирішення соціально-економічних проблем. Дійсним стан економіки є матеріальною базою для політичного розвитку суспільства, не можливо побудувати матеріально високорозвинене суспільство з високою ступінню соціального захисту кожного громадянина в умовах загострення економічних протиріч і падіння виробництва. Тому політичні та економічні цілі сьогодні не можна розглядати і реалізовувати окремо, а тільки в сукупності, як одне ціле.
При цьому необхідно вказати, що можна визначити загальноекономічні цілі економічної політики держави, які носять стратегічний характер, і конкретні цілі грошово-кредитної політики, які мають тактичне значення, чи мають автономний характер. За своєю сутністю грошово-кредитна політика - це державне регулювання сфери грошового обігу та кредитних відносин. Основна мета такої політики підпорядкована загальноекономічної політики держави і спрямована на досягнення економічної стабільності і прогресу в умовах оптимального рівня основних макроекономічних показників. Ми бачимо, то мети загальноекономічної політики держави та грошово-кредитної політики в кінцевій цілі збігаються, але при цьому слід зазначити, що на короткострокових етапах вони можуть не збігатися. Як справедливо зазначає А. Гальчинський, загальна цільова спрямованість грошово-кредитної політики не тільки не заперечує, а передбачає визначення її нагальних автономних цілей. Останні прийнято розглядати у теорії грошей як тактичні цілі грошово-кредитної політики. Цим визначенням знову ж таки підкреслюється структурна підпорядкованість всього комплексу грошово-кредитної політики макроекономічної завданням. Але при цьому необхідно вказати, що в конкретній економічній ситуації, грошово-кредитна політика може не збігатися з кінцевою метою. Ми бачимо, що грошово-кредитна політика має більш гнучкі важелі для оперативного втручання держави з метою реалізації тактичних цілей, які можуть бути проміжним етапом на шляху до макроекономічної стабільності.
В економічній літературі загальноприйнятим є твердження, яке вища кінцева мета грошово-кредитної політики полягає у забезпеченні стабільності цін, повної зайнятості і зростанні реального обсягу виробництва. Положення, які грошові відносини є однією з складових сукупності всього ринкових відносин, дозволяє зробити висновок, що цілі грошово-кредитної політики є похідними від загальноекономічних цілей і визначаються пріоритетами останніх. Одним з постулатів такого взаємозв'язку є положення, що однієї з цільових функцій грошово-кредитної політики є досягнення стабільності національної грошової одиниці. Разом з тим ми бачимо, що така стабільність є обов'язковим необхідною умовою при вирішенні макроекономічних завдань.
На сьогодні грошово-кредитна політика ототожнюється з монетарною політикою. Основною метою такої політики е стабільність національної грошової одиниці та грошового обігу за рахунок контролю за емісією грошей і кредитним механізмом. Але реалізовувати це завдання монетарна політика може лише в сукупності з фіскальною політикою держави, при чому і фіскальна, і грошово-кредитна політика повинні скласти єдиний механізм досягнення конкретної мети на певному етапі. Хоча грошово-кредитна і фіскальна політика виступають як окремі складові для досягнення кінцевого результату макроекономічного, ефективність їх дій полягає у визначенні тактичних цілей і взаємодії в ході їх реалізації. Тому, хоча монетарна та фіскальна політика відносно автономні, мають власний інструментарій та механізм реалізації, їх взаємодія є однією з головних чинників економічної стабільності та зростання.
У зарубіжній економічній літературі виділена така ієрархічна структура завдань і цілей грошово-кредитної політики [4c.352]. Вища кінцева мета грошово-кредитної політики полягає у забезпеченні стабільності цін, повної зайнятості і зростанні реального обсягу виробництва. Разом з тим автори виділяють поточну грошово-кредитну політику, яка орієнтується на більш конкретних і доступних цілях ніж глобальне завдання.
Ці конкретні цілі включають у себе тактичні, які досягаються шляхом проведення щоденних послідовних операцій на відкритому ринку цінних паперів і проміжні цілі, які регулюють значення ключових змінних в економічній системі на річних і довготривалих тимчасових інтервалах. Високі завдання, проміжні і тактичні цілі створюють ієрархічну структуру, де на кожному певному рівні проходить коригування відповідної цілі для забезпечення виконання завдання більш високого порядку.
Визначення ієрархічної структури з метою грошово-кредитної політики необхідне при конкретизації поточного завдання для досягнення загального результату. Тактичні цілі грошово-кредитної політики за своєю спрямованістю можуть не збігатися із загальноекономічною метою. Так, політика «дешевих грошей» спрямована на збільшення грошової маси в обороті, стимулює зростання обсягів виробництва і разом з тим призводить до зростання цін та інфляції. Ми бачимо, що вирішуючи одне протиріччя, породжуємо інше. У залежності від значимості конкретного завдання, яке стоїть перед грошово-кредитною політикою, буде направлений і механізм її дії. Владні урядові структури визначають пріоритетність напрямків економічної політики, визначають ієрархію їх значимості і послідовність реалізації. Результативність і досконалість реалізації такого завдання залежить від ефективності дії механізму грошово-кредитної політики, обліку впливу і управління побічними факторами, які виникають при таких умовах, і взаємодія і факторами фіскальної політики держави.
Важливо також визначити послідовність дій грошово-кредитної політики в ході реалізації конкретних етапів з досягнення проміжної мети. Так наприклад, в умовах стагфляції, політика зростання цін на окремі види товарів буде проміжним результатом для структурної перебудови економіки, пожвавлення і подальшого зростання виробництва.
При чому, для досягнення такого результату можуть використовуватися важелі як грошово-кредитної політики, так і фіскальної політики держави у вигляді пільгового оподаткування окремих галузей та підприємств, або їх бюджетне фінансування або державні закупівлі. З вищенаведеного можна зробити висновок, який грошово-кредитна політика, яка проводиться державою, не може разом з тим вирішити всі соціально-економічні протиріччя і мати загальноекономічні позитивні наслідки.
Велике значення грошово-кредитна політика має як психологічний чинник впливу на суспільство і кожного індивідуума окремо. Політико-економічний стан в державі, проходження економікою відповідної фази ділової активності створює певну психологічну ситуацію, яка формує психологію кожного суб'єкта, визначаючи при цьому його інтереси і потреби. Психологічний стан у суспільстві впливає на поведінку індивідуума, спрямовуючи його на активізацію підприємницької діяльності та розширення виробництва, або навпаки, зумовлює його до вкладання коштів у нерухомість, державні цінні папери, інші фіксовані активи. Облік психологічного стану суб'єктів дуже важливо при виборі тактичних цілей грошово-кредитної політики та інструментів механізму його реалізації.
Економічною теорією розроблені відповідні моделі впливу грошово-кредитної політики на конкретні макроекономічні показники: обсяги виробництва, зайнятість, рівень цін, а також залежність цих показників від використання окремих інструментів і методів. У залежності від проходження економікою певної стадії економічного циклу, грошово-кредитна політика змінюється. Так, в період економічної кризи, депресії у виробництві весь інструментарій монетарної політики спрямований на збільшення грошової маси, її активізацію та забезпечення доступності для суб'єктів економічної діяльності грошових і кредитних ресурсів. Така політика отримала назву політики «дешевих грошей». У випадку, якщо активність ринку і виробництва перевищує науково обгрунтовані темпи економічного зростання, яке загрожує перенасиченням ринку, грошово-кредитна політика спрямована на зменшення обсягів грошових і кредитних ресурсів, збільшенням ціни на них і отримала назву політики «дорогих грошей». Така диференціація підходів до відповідної економічної ситуації можлива завдяки гнучкості грошово-кредитної політики, яка, своєю чергою, дає можливість використовувати її в невеликі проміжки часу для вирішення найбільш гострих конкретних завдань.
Вагомість і необхідність використання монетарних методів у соціально-економічній політиці уряду грошово-кредитна політика знаходить відображаючись в його програмі і механізм реалізації, при цьому вона може також висловлювати класової цілі та інтереси. Тому, в залежності від економічної та політичної ситуації в країні, на певних етапах розвитку, окремі пріоритети можуть бути надані тим чи іншим стратегічним цілям. Загальна цільова спрямованість грошово-кредитної політики, визначення спектру її тактичних цілей часто призводить до конфлікту між ними, того центрального банку в своїй поточної монетарної політики необхідно визначати пріоритети між протилежними цілями.
Стратегічні цілі висуваються для довгострокового періоду, їх досягнення, як правило, супроводжується коригуванням грошово-кредитної політики відповідно до отриманих проміжними результатами, органи державної влади розробляють проміжні і тактичні цілі, а при необхідності і систему взаємопов'язаних і тактичних цілей, послідовна реалізація яких дозволяє досягти кінцевої стратегічної мети. Потреба у визначенні проміжних тактичних цілей викликана тим, що інструменти проведення грошово-кредитної політики, операції на відкритому ринку, політика щодо облікової ставки та резервних вимог - в основному не мають безпосереднього впливу на певну стратегічну мету. Крім того, реалізація тактичних цілей, в окремих випадках може мати і зворотний результат. Тому дуже важлива теоретична розробка моделей, які враховують не тільки безпосередній взаємозв'язок впливу інструментів грошово-кредитної політики на економічні показники, але й дають можливість врахувати вплив політичних, соціальних, психологічних та інших чинників.
Облік побічних чинників впливу в ході здійснення грошово-кредитної політики в особливості важливе для країн з перехідною економікою, до яких відноситься і Україна. Процес політико-економічних перетворень в умовах трансформації економіки до ринку визначає стратегічні цілі Україні. Але при цьому використання тих чи інших моделей грошово-кредитної політики, які застосовувалися в країнах ринкової економіки не завжди прийнятне для України. Перш за все, це пов'язане з тим, що в Україні ступінь розвитку ринкових відносин, механізм функціонування фінансово-кредитних інститутів та його інфраструктура не забезпечують можливість ефективного використання монетарної політики. Іншою причиною є паралельне існування приватного та державного сектора, використання ринкових і адміністративних методів управління. Чому, використовуючи монетарні методи, завжди слід враховувати вплив державного сектору, його значення та місце в ринковому механізмі. При цьому необхідно вказати, що чисто адміністративний метод перетворення державних підприємств у приватні без врахування економічної доцільності та обгрунтованості, без відповідної матеріальної, фінансової основи, інфраструктурного забезпечення і особливо без врахування соціально-психологічних факторів не тільки не дає позитивного результату, а й служить основою для зростання соціально-економічних протиріч.
Для країн з перехідною економікою важливим фактором, який впливає на грошово-кредитну політику є зовнішньоекономічна політика країни, її місце у світовому співтоваристві і ступінь співробітництва з міжнародними фінансово-кредитними інститутами. Так, Україну, проводячи свою грошово-кредитну та валютну політику, повинна орієнтуватися на МВФ, Світовий банк та Європейське співтовариство, при чому реалізація валютної політики має значний вплив на економічні процеси в середині країни, яка визначає необхідність коригування монетарної і валютної політики.
Одним з факторів, який негативно впливає на ефективність грошово-кредитної політики є неузгодженість у діях і протистояння різних гілок влади, яка приводить до дестабілізації і недостатньо ефективного виконання прийнятих рішень. Як правило, прийняття конкретних економічних програм і законів переростає у політичне протистояння між законодавчою і виконавчою владою. Своєю чергою неузгодженість у діях різних гілок влади, політичне протистояння партій та угруповань призводить до прийняття економічних документів, які не мають реального економічного обгрунтування, а реалізують інтереси фінансово-політичних груп. Все це призводить до того, що грошово-кредитна політика діє тільки на рівні грошово-кредитної системи і майже не впливає на реальний сектор економіки.
4. Механізм реалізації грошово-кредитної політики держави
Ступінь розвитку фінансово-кредитної системи, його інфраструктурних елементів визначає механізм грошово-кредитної політики, інструментарій останньої, а в кінцевому результаті ефективність її проведення. Теорія і практика грошово-кредитної політики розрізняє дві групи інструментів, за допомогою яких здійснюється комплекс заходів в реалізації її стратегічної мети. При цьому розрізняють інструменти прямого (директивного) та опосередкованого впливу на грошову масу, його структуру і активність. До найбільш важливих і відомих в економічній теорії інструментів першої групи відносять: [6 с.105]
- Механізми готівкової емісії,
- Встановлення межі кредиту центрального банку, який надається уряду і банківським установам;
- Пряме регулювання позичкових операцій банків, встановлення маржі, визначення межі та вартості кредитних ресурсів, які виділяються згідно з пріоритетами макроекономічної політики для окремого фінансування, обмеження споживчого кредиту;
- Обмеження окремих видів діяльності комерційних банків на основі існуючого законодавства та окремих постанов і наказів Центрального банку.
Найбільш широко прямі методи державного регулювання грошового обігу застосовуються в країнах з перехідною економікою або слабо розвиненою фінансово-кредитною системою. Так, в країнах з перехідною економікою, де значну роль відіграє державний сектор, а ринкові інститути і механізми ще недостатньо сильні, найбільш доцільно застосовувати об'єднання прямих і опосередкованих інструментів регулювання обсягу та структури грошової маси. І необхідно зауважити, що застосування прямих методів впливу грошово-кредитної політики може бути ефективною тільки на певних періодах економічного розвитку. Довгострокове їх використання призводить до того, що фінансово-кредитні інститути пристосовуються до їхнього впливу і сам вплив не тільки втрачає ефективність, а й породжує негативні наслідки і протиріччя.
Система опосередкованого регулювання грошового обігу включає три основні інструменти за допомогою яких Центральний банк здійснює свій вплив на грошовий ринок. В економічній літературі певні три основні інструменти грошово-кредитної політики, яку проводить Центральний банк: 1) здійснення операцій на відкритому ринку; 2) регулювання норми банківських резервів; 3) регулювання норми облікової ставки відсотку на позики, які надаються Центральним банком. ' Використання кожного інструмента зумовлює необхідність відповідного механізму його реалізації, яка укладає інструментарій впливу на конкретні базові показники, зміна в яких впливає на грошову пропозицію.
Кожен метод опосередкованого регулювання може використовуватися як окремо, так і в сукупності з іншими, при чому, в залежності від конкретної економічної ситуації та мети, яка ставить перед собою грошово-кредитна політика на даному проміжку часу, комплексний або індивідуальний підхід у використанні методів може змінюватися. Застосування методів також залежить від впливу загальної соціально-економічної політики, що реалізується в країні. Як правило, в країнах з перехідною економікою важливим фактором, який визначає вибір методів грошової політики центральним банком є ​​орієнтація на соціально-політичні процеси і протиріччя.
Найбільш вагомим методом грошово-кредитної політики є операції на відкритому ринку, який проводить центральний банк. Проведення таких операцій, перш за все, зумовлює необхідність існування в країні розвиненого ринку державних цінних паперів. Ринок державних зобов'язань у сучасних умовах виконує разом з тим дві функції: обслуговує державний борг і використовується як важіль грошово-кредитної політики. Ці дві функції не заперечують одна одну, а логічно доповнюють і взаємодіють. Так, операції, яка проводить центральний банк на відкритому ринку, сприяють його розвитку і підвищують довіру до державних цінних паперів. Зростання кількості операцій на ринку цінних паперів породжує систему посередницьких структур, сприяє розвитку інфраструктури та технічного обслуговування за здійснення угод. Взаємозв'язок між даними функціями виявляється і в тому, що фінансування державних витрат через емісію цінних паперів призводить до збільшення обсягів загальної грошової маси, тобто, пропозиції грошей. Цей процес своєю чергою впливає на знецінення грошей та інфляцію. Тому проведення Центральним банком на відкритому ринку разом з тим операцій протилежного характеру дозволяє стабілізувати ринок в умовах покриття дефіциту державного бюджету.
Важливість фінансування дефіциту державного бюджету через розміщення державних позик визначається меншим рівнем інфляції в порівнянні з фінансуванням через емісію готівкової маси. Обслуговування дефіциту бюджету за рахунок розміщення державної позики є найбільш високоефективної формою, яка є проявом високого ступеня розвитку фінансово-кредитної системи та її інститутів, визначає фінансову можливість держави щодо забезпечення позики, підвищує її міжнародний кредитний рейтинг.
Розвиток фондового ринку і проведення на ньому державою активної грошово-кредитної політики дозволяє максимально ефективно використовувати всі структурні елементи грошової маси і, перш за все, тимчасово вільні кошти населення і юридичних осіб. Це дозволяє підтримувати стабільні та оптимальні обсяги грошей в обігу, залучати додаткову кількість грошей через банківську систему і здійснювати при цьому контроль державою. Особливо важливий етап розвитку ринку державних цінних паперів для країн з перехідною економікою, оскільки вони постійно відчувають бюджетний дефіцит, а велика кількість грошових ресурсів, що перерозподіляється державою, використовується не у виробничій сфері, а для сплати державного заборгованості та інших невиробничих витрат.
Операції з купівлі центральним банком цінних паперів у комерційних банків і населення дозволяє здійснити додаткову грошову емісію за одночасного зростання купівельної спроможності населення та збільшення кредитних ресурсів комерційних банків.
Зворотна операція, в якій центральний банк продає цінні папери комерційним банкам і населенню має протилежний результат, який призводить до зменшення загальної долі ліквідності фінансових активів. Якщо комерційний банк купує у держави цінні папери, це впливає, перш за все, на зменшення його надлишкових резервів і відповідно його можливість до надання кредитів падає. Внаслідок цього маса грошей, що знаходиться в обігу, а також ліквідний потенціал суб'єктів ринку знижується.
Проведення центральним банком операцій на відкритому ринку дає можливість вирішити певні тактичні цілі грошово-кредитної політики, а саме:
- Здійснення бездефіцитного фінансування державних витрат і, відповідно управління на цій основі державним боргом;
- Надання суб'єктам ринкової економіки високоліквідних і високонадійних інструментів для тимчасового розміщення власних фінансових ресурсів;
- Надання можливості центральному банку економічними засобами впливати не тільки на попит і пропозицію грошей, а й на співвідношення їх структурних агрегатів-М1, М2 та МЗ;
- Визначення засобами ринкового механізму реальної вартості державного боргу, а значить і цінних паперів, які його обслуговують. Визначена на ринку ставка відсотку від цінних паперів держави є орієнтиром ринкового відсотка для інших (корпоративних і приватних) інструментів фінансового і грошового ринків [6 c.109].
Іншим істотним чинником, який використовується в грошово-кредитній політиці і впливає на грошову масу є норма обов'язкового резерву. Норма обов'язкового резерву встановлюється рішенням центрального банку і є обов'язковою для всіх комерційних банків. Обов'язкові резерви - це частка банківських депозитів та інших пасивів, які акумульовані комерційним банком. Ця частка, відповідно до встановлених нормативів іd існуючого Законодавства мас зберігатися кожним комерційним банком на спеціальному рахунку центрального банку. Обов'язкові резерви, визначені для комерційних банків створюють своєрідну систему захисту інтересів вкладників банку, вони підвищують ступінь надійності та ліквідності комерційних банків. Особливе значення страхування депозитів через створення обов'язкових резервів нагла проявляється в період фінансових криз і швидкого зростання інфляційних процесів.
І крім страхування вкладів і підтримки стабільності і надійності комерційного банку обов'язкові резерви є одним з важливих інструментів грошово-кредитної політики. Зміна норми обов'язкових резервів впливає на надлишкові резерви і відповідно на кредитоспроможність банку. Так, зменшення обов'язкової резервної норми переводить частину обов'язкових резервів в надлишкові, а ці самим збільшує кредитні ресурси банку і створює додаткову грошову масу в обігу. Якщо норма резерву підвищується, то частина надлишкових резервів використовується для формування обов'язкових резервів, який призводить до зменшення кредитоспроможності банку. Зміна резервної норми впливає на можливість щодо створення кредитних ресурсів двома способами: 1) впливає на розмір надлишкових резервів; 2) змінює розмір грошового мультиплікатора. Величина грошового мультиплікатора-m обернено пропорційній величиною норми обов'язкового відсотка ~ МR і може бути виражена формулою: m = 1/МR х 100.
Визначення кредитного мультиплікатора в грошовому вираженні має такий вигляд:
DM = E xm = Е х 1/MR x 100
  де: D М - сума нових грошей, які створюються банками на основі даної суми наднормативних резервів E.
Зміна норми резерву як суттєвий інструмент грошово-кредитної політики, у різних країнах неоднакова. Так, низька резервна норма характерна для країн з стабільною фінансово-кредитною системою. У країнах з перехідною економікою норма резерву досить висока, і її зміна відповідає стану кредитної системи, наприклад, в період фінансової кризи восени 1997 р. Національним банком України резервні вимоги були збільшені з 11 відсотків до 15.
Ще одним важливим інструментом грошово-кредитної політики є регулювання облікової ставки відсотка, який формується на базі надання центральними банками позик комерційним банкам, плата за вказані кредитні ресурси виступає у формі облікової ставки відсотка. Такий позика надається комерційним банкам, які мають стійке фінансове становище, але зіткнулися з необхідністю термінового отримання додаткових грошових ресурсів. Центральний банк може надавати міжбанківські кредити тим комерційним банкам, які перебувають у режимі фінансового оздоровлення і мають потребу в додатковому засобі. За отримання комерційним банком позики він переводить центральному банку своє боргове зобов'язання, яке гарантується додатковим забезпеченням, як правило, державними цінними паперами. Отримана комерційним банком позику переходить в надлишкові резерви, збільшуючи його можливості з надання кредитів.
З позицій комерційних банків облікова ставка являє собою додаткові витрати, викликані одержанням певного позики. Відповідно падіння облікової ставки стимулює комерційні банки до придбання додаткових резервів на спосіб одержання позики у центрального банку. Кредити комерційних банків, які збільшуються завдяки цим позикам збільшують грошову пропозицію і навпаки, зростання облікової ставки знижує інтерес комерційних банків до отримання додаткових резервів за умови позики у центрального банку. Тому підвищення облікової ставки призводить до зменшення пропозиції грошей на кредитному ринку.
Необхідно вказати, що зміна облікової ставки і норми обов'язкового резерву е менш гнучким інструментом грошово-кредитної політики відносно до операцій на відкритому ринку. Центральний банк проводить такі зміни лише в крайніх випадках, пов'язаних з необхідністю подолання фінансових криз або за умови проходження економікою кордону фаз ділової активності. Корекція облікової ставки та резервної норми не є популярною формою ще й тому, що вона піднімає стабільність і плановий прогноз діяльності фінансово-кредитних інститутів, викликає незадоволення останніх до дій уряду і центрального банку. Разом з тим операції на відкритому ринку носять більш прихований і поступовий характер, тому їх проведення не призводить до різких змін у стратегічній діяльності комерційних банків. Розглядаючи масштабність і величину впливу будь-якого з інструментів грошово-кредитної політики, можна вказати, що найбільший вплив на грошову пропозицію мають операції на відкритому ринку, тоді як зміна облікової ставки і норми резерву не може бути значною і при цьому оперативно і направлено впливати на зміни на грошово-кредитному ринку.
Залежно від стану економіки та стадії фази економічного циклу центральний банк визначає конкретні цілі і регулює вживання заходів з використання інструментів грошово-кредитної політики, спрямованих на досягнення останніх. Якщо економіка знаходиться у кризовому стані чи то необхідно стимулювати збільшення сукупних витрат для зростання її обсягів і зайнятість, а грошово-кредитну політику направляти на збільшення пропозиції грошей. Основними напрямками такої політики будуть:
- Операції Центрального банку з купівлі цінних паперів на відкритому ринку, який приведе до збільшення резервів комерційних банків і їхніх можливостей у наданні кредитів;
- Зменшення резервної норми рішенням центрального банку автоматично переводить обов'язкові резерви до надлишкових і збільшує розмір грошового мультиплікатора;
- Зменшення облікової ставки буде стимулювати комерційні банки до отримання позик у центрального банку і використання їх для надання кредитів.
Всі зазначені вище заходи реалізують механізм грошово-кредитної політики, спрямований на збільшення грошової пропозиції завдання якої зробити кредит більш дешевим і доступним, що дозволить збільшити сукупні витрати виробництва і зайнятість. Така політика отримала назву «політика дешевих грошей».
В іншій ситуації, якщо економіка знаходиться на підйомі, а сукупні витрати зросли і призвели до розкручування інфляційної спіралі, грошово-кредитна політика використовує свої інструменти для досягнення зменшення пропозиції грошей в обігу, зменшуючи резерви комерційних банків:
- За такої ситуації центральні банки починають продавати державні облігації на відкритому ринку, зменшуючи цим резерви комерційних банків;
- Збільшення резервної норми призводить до того, що частина надлишкових резервів переходить в обов'язкові, зменшуючи при цьому розмір грошового мультиплікатора;
- Підйом центральним банком облікової ставки зменшує зацікавленість комерційних банків у збільшенні своїх резервів способом позики у центрального банку.
Все це призводить до зростання відсотку з кредиту і ціни грошей, відповідно зменшується грошова пропозиція, яка скорочує витрати і стримує інфляційні процеси. Такий підхід зумовив назву політики - «дорогих грошей». Практика застосування даних інструментів грошово-кредитної політики вказала на їх неоднозначне і різнобічний вплив на окремі економічні показники і, в разі його застосування, може виникнути протилежний ефект. Тому на сьогодні теоретично і практично доведено, що найбільш доцільним є об'єднання коштів монетарної політики з лібералізацією впливу на ринкову кон'юнктуру. Такий підхід дозволяє використовувати як можливість ринку до саморегуляції, так і відповідні інструменти монетарної політики.
5. Грошово-кредитні та фіскальні важелі структурної перебудови економіки України
Оцінюючи сьогоднішній стан економіки України треба вказати, що однією з головних передумов створення соціально-ринкової економіки є її структурна перебудова. Структурна перебудова, охоплюючи основи економіки, безпосередньо впливає на стабілізацію виробництва, збалансованість ринку, інші найбільш вагомі макроекономічні показники, дає можливість національному виробникові увійти в процес міжнародного поділу праці, створити адекватну соціальну базу.
Становлення ринку базується на приватній формі власності, на зростанні економічної відособленості товаровиробника, його самостійності. У свій час це реально зумовлює припинення його планового фінансування, матеріально-технічного постачання, гарантованої закупівлі виготовленої продукції. Зрозуміло, що в такій ситуації основна частина виробників виявилася на порозі банкрутства. Своєю чергою така ситуація в економіці породила проблему взаємних неплатежів і зубожіння виробничих споживачів і населення, і як наслідок, розбалансованість роздрібного ринку, його засилля низькоякісними іноземними товарами, падіння реальних доходів населення, зниження позицій національної валюти і зниження темнів внутрішнього виробництва.