Гроші банківська система і грошово-кредитної політики на прикладі США

На додаток до своїх функцій засобу обігу гроші також виконують роль міри вартості. Міра вартості - грошова одиниця, що використовується для вимірювання та порівняння вартостей товарів і послуг. У США мірою вартості є долар.

Гроші як міра вартості, однорідні, що дуже важливо для обчислень і ведення записів про скоєних угодах. Висловлюючи ціни в доларах і центах, люди можуть зіставляти і порівнювати вартості різноманітних товарів негайно і без особливих зусиль.

Якщо економічна система не має міри вартості, тоді в цьому випадку, замість того, щоб однозначно виражати ціну кожного товару в доларах, нам доведеться складати пропорції обміну кожного товару і послуги на кожен інший товар. Для різних товарів і послуг кількість можливих парних комбінацій одно n (n-1) / 2. Наприклад, в економічній системі, що виробляє 5000 різних товарів і послуг, покупцям доведеться користуватися 12497500 обмінними пропорціями для всіх можливих поєднань товарів і послуг.

Грошові реформи і міра вартості

Уряд будь-якої країни може змінити встановлений раніше масштаб цін. Ця технологія називається грошовою реформою. Грошова реформа - перехід від однієї міри вартості до іншої, супроводжуваний зменшенням загальної кількості грошей.

У країнах, які переживають гіперінфляцію, грошові реформи часто призводять до зростання довіри до національної валюти, так як уряд, проводячи грошову реформу, інформує населення про свій намір припинити проведення інфляційної політики. Гіперінфляція - інфляція, що характеризується дуже високими темпами зростання, рівень якої може перевищувати кілька сотень відсотків у рік.

Гроші як засіб накопичення

Засіб нагромадження - актив, що зберігається після продажу товарів і послуг та забезпечує купівельну спроможність у майбутньому.

Третя функція грошей - бути засобом накопичення. Звичайно, будь-який актив до деякої міри може служити засобом накопичення. Люди можуть зберігати своє багатство у вигляді дорогоцінностей, творів мистецтва, будинків, акцій і облігацій, і в багатьох інших формах. Однак гроші більше підходять для виконання цієї функції, оскільки їм властива ліквідність.

Ліквідність - можливість використання активу як засобу платежу, і здатність активу зберігати свою номінальну вартість незмінною.

Гроші за визначенням мають досконалої ліквідністю. Вони можуть бути використані як засіб платежу, і оскільки вони виконують функцію міри вартості, то не змінюють своєї власної номінальної вартості у термінах масштабу цін. Усім іншим видам активів ліквідність властива лише в більшій чи меншій мірі. Наприклад:

Короткострокові цінні папери федерального уряду, такі, наприклад, як казначейські векселі, зазвичай вважаються високоліквідними, оскільки ринкові ціни цих паперів лише незначно змінюються з кожним днем, а також тому, що вони можуть бути без праці продані на фінансових ринках, причому витрати здійснення угоди будуть дуже невеликі. Однак, на відміну від грошей, ці активи не є абсолютно ліквідними.

Акції та довгострокові облігації, випущені в обіг приватними корпораціями, мають меншу ліквідність, ніж короткострокові цінні папери федерального уряду. Ціни цих активів значно сильніше змінюються з плином часу, і плата, що стягується за здійснення угод з подібними паперами, трохи вище. Такі активи мають проміжним чи середнім рівнем ліквідності.

Нерухомість (наприклад, будинок, ферма чи магазин) надзвичайно неліквідні. Ринкові ціни на нерухомість дуже мінливі і їх важко передбачити до здійснення операції. Пошуки покупця будинку або земельної ділянки займають багато місяців, а витрати на здійснення операції (гонорари брокерів, реклама, плата за юридичне оформлення) можуть бути вельми великі.

Хоча досконала ліквідність грошей робить їх ідеальним засобом накопичення протягом коротких періодів часу, грошей властивий той недолік, що власникові грошових активів часто доводиться жертвувати тим доходом, який міг би бути отриманий при використанні менш ліквідного активу. Готівкові гроші, поміщені на деякі види банківських рахунків, не приносять їх власнику ніякого доходу. Однак у сучасних економічних системах гроші можуть зберігатися на рахунках, які приносять такий дохід. Проте ці види вкладів приносять процентний дохід, який менше, ніж процентні виплати по облігаціях корпорацій, дивіденди, що виплачуються власникам акцій, або прибуток, який може отримувати власник фірми чи магазину.

У періоди швидкої інфляції гроші як засіб накопичення втрачають свою привабливість, незважаючи на їх високу ліквідність. Якщо, день у день, на долар, песо або рубль можна буде придбати все меншу кількість товарів, то люди захочуть зберігати вартість у грошовій формі лише протягом дуже коротких періодів часу. Відомо, що іноді, в умовах гіперінфляції, робочі вимагають щоденної, а не щомісячної виплати заробітку, щоб мати можливість витрачати свої гроші до того, як наступного дня зростуть ціни.

У тих країнах, де має місце гіперінфляція, місцева валюта може частково не використовуватись як засіб накопичення, а також як міра вартості. Люди, що не мають бажання витрачати національну валюту безпосередньо після того, як запрацюють цю валюту, одразу ж обмінюють гроші своєї країни на долари або будь-яку іншу національну валюту. Після цього вони обмінюють долари на внутрішню валюту, в міру того, як у них виникає необхідність здійснення покупок.

Вимірювання грошової маси

Грошові агрегати

Вимірювання кількості грошей, які циркулюють в економічній системі, може надавати дуже істотний вплив на реальний випуск продукту, рівень цін, зайнятість і багато інші економічні змінні.

Проте, вимірювання кількості грошей - дуже непроста справа. Проблема полягає в тому, що в сучасній економіці різні види активів одночасно в тій чи іншій мірі виконують всі три функції грошей. Тому ми не маємо чітких підстав для того, щоб провести кордон між власне грошима та іншими ліквідними активами. У цьому розділі ми розглянемо грошові агрегати.

Грошовий агрегат - будь-яка з декількох специфічних угруповань ліквідних активів, службовців альтернативними вимірниками грошової маси.

Грошовий агрегат у вузькому сенсі: гроші як засіб обігу

Таблиця 1

Параметри М1 і М2 в економіці США, січень 1990

(Млрд. доларів)

Готівкові гроші 232

Трансакційні депозити 563

У тому числі:

Вклади до запитання 277

Інші чекові депозити 285

______________________

Разом: М1 795

Взаємні фонди грошового ринку 318

Депозитні рахунки грошового ринку 485

Ощадні вклади 410

Строкові вклади 1143

Одноденні угоди про зворотний викуп 64

Одноденні позики в євродоларах та інше 17

______________________

Разом: М2 3232

__________________________________________________________________________

Готівкові гроші - металеві монети і паперові гроші.

Трансакційні вклади - депозити, кошти з яких можуть бути переказані іншим особам у вигляді платежів по операціях, які здійснюються за допомогою чеків або електронних грошових переказів.

Параметр М1 - грошовий параметр, у який включаються готівкові гроші і трансакційні депозити.

Вклади до запитання - не приносять відсотка вклади, власники яких володіють правами на користування чеками та електронними переказами.

Інші чекові депозити (вклади) - приносять відсоток вклади, власники яких володіють правами на користування чеками та електронними переказами.

Трансакційні вклади приймаються як комерційними банками, так і ощадними інститутами - двома тісно пов'язаними типами фінансових посередників, в сукупності що носять назву депозитні інститути. Зазвичай всі депозитні інститути позначаються одним словом "банки".

Більш широкий грошовий агрегат: гроші як ліквідний засіб накопичення

Другий грошовий агрегат, що розглядається нами, заснований на здатності грошей бути ліквідним засобом накопичення купівельної спроможності. Цей агрегат включає в себе ряд активів, що мають фіксовану номінальну вартість і здатність перетворюватися для здійснення платежів в готівкові гроші або трансакційні депозити, а проте, в більшості випадків ці активи не можуть безпосередньо переводитися від однієї особи іншій (як способом електронного перекладу, так і за допомогою чека ). У цей грошовий агрегат входять наступні активи:

Взаємні фонди грошового ринку - незалежні фінансові посередники, які продають паї населенню і використовують отримані гроші для покупки короткострокових цінних паперів з фіксованим відсотком. Майже весь прибуток від цих цінних паперів (за вирахуванням невеликий плати за послуги) переходить до власників титулів власності. Оскільки купуються цінні папери мають дуже стійку номінальну вартість, фонди можуть гарантувати, що вартість одного титулу власності буде постійною (і рівною 1 долару). Взаємні фонди грошового ринку надають їхнім акціонерам обмежені можливості для користування чеками та електронними переказами, але на практиці ці фонди набагато рідше використовуються для здійснення платежів, ніж звичайні трансакційні депозити.

Депозитні рахунки грошового ринку - спеціальні внески в депозитних інститутах, схожі зі взаємними фондами грошового ринку.

Ощадні вклади - приносять відсоток вклади в депозитних інститутах, кошти з яких можуть бути вилучені без штрафу в будь-який момент. Однак ці внески не дають їх власникам права на користування чеками. Поява в останні роки спеціальних банківських автоматів, що дозволяють мати цілодобовий доступ до депозитних коштів, вміщеним на ощадні вклади, підвищило ліквідність цих активів.

Строкові вклади - приносять відсоток вклади в депозитних інститутах, кошти з яких можуть бути вилучені без штрафу тільки після закінчення встановленого у договорі періоду часу. На практиці, штрафи за передчасне вилучення вкладу не дуже великі, що робить ці вклади майже такими ж ліквідними як ощадні.

Одноденні угоди про зворотний викуп - короткострокові ліквідні активи, що представляють собою договори про згоду фірми чи приватної особи купити у фінансової установи цінні папери, з тим, щоб перепродати їх назад на наступний же день за заздалегідь обумовленою ціною. Різниця ціни продажу та ціни перепродажу еквівалентна відсотковими виплатами за використання грошових коштів. Її величина визначається в ході укладання угоди. Одноденні угоди про зворотний викуп зазвичай мають номінал, рівний 10000 доларів, або більше; ці активи в основному використовуються фірмами і фінансовими посередниками.

Одноденні позики в євродоларах - короткострокові ліквідні активи, аналогічні угодам про зворотний викуп, і службовці для операцій з доларовими фондами, які знаходяться на балансах депозитних інституцій поза США. Широко використовуються в міжнародному бізнесі. У сукупності з готівкою і трансакційними депозитами ці активи представляють собою параметр М2. Як випливає з даних, наведених у таблиці 1, параметр М2 за обсягом у чотири рази більше, ніж М1.

Інші грошові агрегати.

Крім активів, що входять в параметр М2, існують і інші кілька менш ліквідні активи. Наприклад, багато депозитні інститути продають депозитні сертифікати - сертифікати великих термінових вкладів, що продаються в основному одиницями по 100000 доларів і більше; основними покупцями цих активів є фірми. Депозитні сертифікати можуть бути продані їх власникам до настання дати погашення. Власник же звичайного термінового вкладу може отримати свої кошти, тільки погасивши рахунок у банку-емітенті. Оскільки ціна, за якою продається депозитний сертифікат, схильна до деяких змін, його номінальна вартість до погашення не є повністю фіксованою. У цьому сенсі депозитні сертифікати за своєю сутністю ближче до цінних паперів, ніж до вкладів.

Крім одноденних угод про зворотний викуп, і позиках у євродоларах, існують також строкові угоди про зворотний викуп та позики в євродоларах. Ці активи відрізняються від одноденних тим, що термін їх дії зазвичай перевищує 24 години, і іноді становить навіть кілька місяців.

Сума параметра М2, депозитних сертифікатів, термінових угод про зворотний викуп, термінових позик в євродоларах і титулів власності взаємних фондів грошового ринку, які належать різним інститутам, являють собою грошовий агрегат, який називається параметр М3.

Активами, що включаються в параметр М3, не вичерпується список всіх ліквідних активів. Деякі види цінних паперів, такі, як банківські акцепти, комерційні папери, короткострокові цінні папери та облігації Казначейства США, також вважаються досить ліквідними. Сума цих активів і параметра М3 позначається терміном параметр L; це - найширший з усіх використовуваних на сьогоднішній день грошових агрегатів.

Який з грошових агрегатів краще?

Якщо ставиться завдання вимірювання статичного кількості активів, що використовуються в якості платіжного засобу, то кращим є параметр М1. Хоча титули власності взаємних фондів і депозитні рахунки грошового ринку технічно можливо використовувати для здійснення операцій, ці активи використовуються в подібних цілях набагато рідше, ніж звичайні трансакційні вклади. Більшість власників акцій взаємних фондів грошового ринку користується ними як засобом короткострокового накопичення вартості.

Відносне схожість параметра М1 з традиційним визначенням грошей зробило цей параметр домінуючим грошовим агрегатом на довгі роки. Проте, існує й інший підхід, прихильники якого змагаються за першість М1. Витоки такої точки зору - в рівнянні обміну MV = Py, де М - це статичне кількість грошей (або грошова маса), V - швидкість обігу (середньорічна кількість, яке кожен долар грошової маси витрачається на придбання готових послуг); P - рівень цін ( середнє зважене значення цін готових товарів і послуг, виражене щодо базового річного показника, рівного 1.0); y - реальний національний продукт (сукупна вартість усіх кінцевих товарів і послуг, вироблених в економічній системі, розрахований з урахуванням інфляційних впливів). Автори цього підходу задалися питанням: яке саме "М" знаходиться в найбільш стійкому та передбачуваному ставленні до інших змінним того рівняння? Грошовий агрегат, найбільш тісно пов'язаний з іншими змінними, є і найбільш корисним як для формулювання економічної теорії та проведення економічної політики.

Організаційні та політичні зміни початку 1980-х призвели до зростання стабільності залежності М2 від інших змінних і до зниження стабільності подібної залежності для параметра М1. До кінця 1980-х років Федеральна Резервна Система також зайняла цю позицію і у проведенні своєї політики початку підкреслювати значення параметра М2.

Банківська система

Банківська система США функціонує у вузьких рамках різного роду адміністративних інструкцій і обмежень. З часом інструкції, прийняті на федеральному рівні, здобували все зростаюче значення, у той час як роль інструкцій, прийнятих і встановлюваних на рівні штатів, скорочувалася. У число найважливіших федеральних органів, що регулюють діяльність банківської сфери, входять служба Контролера грошового обігу, Федеральна Резервна Система і Федеральна корпорація зі страхування депозитів. Розглянемо питання структури та організації банківської справи.

У силу історично сформованих у США причин тільки комерційні банки надавали послуги як по відкриттю поточних рахунків до запитання - чекових депозитів, так і за поданням короткострокових комерційних позичок. Інші депозитні установи (ощадно-позичкові асоціації, взаємо-ощадні банки та кредитні спілки, які зазвичай відомі під назвою ощадних установ) не мали право надання послуг такого роду. Однак останнім часом ощадні заснування одержали більш широкі можливості, у силу чого розходження між банками й ощадними заснуваннями зменшилися. Спочатку розглянемо комерційні банки, а потім ощадні установи.

Комерційні банки та їх класифікація

Таблиця 2

Як випливає з даних таблиці 2. У 1985 р. в США функціонувало понад 15000 комерційних банків. У перелік послуг, що надаються цими банками своїм клієнтам, в даний час входить, крім відкриття поточних вкладів до запитання (чекових депозитів) та видачі комерційних позик, цілий ряд нових послуг. Сучасні комерційні банки, крім суто комерційних позик, надають позики під заставу нерухомості, позики під споживчі цілі, а також інвестують кошти в купівлю цінних паперів. Крім того, вони зазвичай надають послуги з відкриття ощадних і строкових рахунків поряд зі звичайними вкладами до запитання, а також займаються іншими видами діяльності, включаючи здачу в оренду сейфів для зберігання цінностей, обмін іноземної валюти, випуск кредитних карток і продаж дорожніх чеків. Деякі комерційні банки проводять операції через свої трастові відділи, здійснюють операції з цінними паперами уряду США, здають в оренду обладнання, гарантують розміщення цінних паперів корпорацій і муніципальних органів, пропонують комп'ютерні послуги.

Останнім часом фірми, що спеціалізуються на операціях з цінними паперами, страхові компанії та компанії, що здійснюють операції з нерухомістю, у все зростаючій мірі стали проникати у сфери діяльності один одного. Взаємні фонди грошового ринку (MMMF), створені компаніями, що спеціалізуються на операціях з цінними паперами, стали серйозними конкурентами комерційних банків.

Національні банки і банки штатів

Прийняті в 1862 р. Національний валютний акт, а в 1864 р. - Національний банківський акт - наділили федеральний уряд правом санкціонувати ведення банківських операцій - видавати чартер. Чартер - документ на право ведення банківських операцій. З цього часу банки, що одержали чартер від федерального уряду, стали називатися національними банками. Банки, що одержали чартер від уряду штатів, одержали назви банків штатів. Співіснування національних банків і банків штатів створило банківську систему подвійного підпорядкування.

Комерційним підприємствам федеральний уряд рідко видає чартер на набуття статусу акціонерного товариства. Майже всі корпорації отримують чартери від уряду штатів.

Як виявляється з даних таблиці 2, в 1985 р. в США налічувалося лише 4967 національних банків у порівнянні з 10 101 банком штату, а проте реальне значення банків штатів не відповідає їх кількісному перевазі, тому що в більшості своїй це дуже невеликі за розміром банки.

Одержання чартеру від уряду штату приносить переваги в тих штатах, де прийнята система правових обмежень має менш твердий характер, чим система федеральних обмежень. У різних штатах діють самі різні обмеження: так, в окремих випадках установлена ​​стеля банківських штрафів за виписування чеків на суми, що перевищують суми, що лежать на рахунках; обмежена частка банківських активів, які можна вкладати в нерухомість за межами даного штату; іноді потрібно навіть спеціальний дозвіл уряду штату на проведення операцій з нерухомістю.

Нові чартери. Право видавати чартер національним банкам з плином часу надавало можливість вирішення все більшого числа питань Контролерові грошового обігу, голові національної банківської системи. Починаючи з середини 1920 рр.. аж до початку 1960 рр.. Контролер видав вельми незначна кількість нових чартерів, хоча уряди штатів продовжували їх видавати. Велика кількість банківських банкрутств у ці періоди цілком пояснює деяке небажання видавати нові чартери. Банкрутство банку пов'язане з серйозними збитками і невдоволенням громадськості; воно ставить регулюють банківську справу органи під вогонь критики і може дестабілізувати як банківську систему, так і всю економіку. У знову організованого банку набагато більше шансів стати банкрутом, ніж у давно функціонуючого. Крім того завжди є ймовірність того, що новий банк самим своїм існуванням зашкодить старим банкам. Ще одна перешкода для видачі нових чартерів пов'язано з тією політичною опозицією, яку вже існуючі банки створюють відкриттю нових конкуруючих банків.

Сьогодні заявки на відкриття нових банків, як і колись, піддаються серйозній експертизі з метою визначення економічної безпеки і доцільності їхнього відкриття, однак обмеження ослабнули настільки, що дозволяють сотням нових банків виходити на ринок.

Банки-члени ФРС і банки-членом ФРС

Комерційний банк, що звернувся з проханням про прийом у Федеральну резервну систему і допущений до членства в ній, стає банком-членом ФРС. За законом усі національні банки повинні вступати у Федеральну Резервну Систему. Штатні банки можуть вступити в систему за бажанням і якщо вони відповідають вимогам, пропонованим Федеральною Резервною Системою до банків-членів. Зараз близько 10% банків штатів є банками-членами ФРС. На частку банків-членів приходиться тільки 40% загального числа комерційних банків, проте їх частка в загальному обсязі активів комерційних банків значно більше. Як випливає з даних таблиці 2, з 1950 по1980 р. число банків-членів ФРС скоротилося з 6870 до 5422, а число банків-нечленів зросла з 7251 до 9414. Для боротьби з цією тенденцією Конгрес США прийняв Закон про дерегулювання депозитних установ та контроль за грошовим обігом 1980 року (Depository Institution Deregulation and Monetary Control Act of 1980).

Закон про дерегулювання депозитних установ та контроль за грошовим обігом від 1980 року. Основні положення:

Законом встановлено єдині вимоги до резервів, обов'язкові для всіх депозитних установ. Тим самим усунуто головна відмінність між банками-членами ФРС і банками-нечленами, а також ощадно-ощадними установами, що знаходяться під контролем Федеральної Резервної Системи.

Закон скасовує вимоги до резервів для особистих заощаджень і термінових депозитів, а також для неособистої термінових депозитів терміновістю півтора року і більше.

Закон зменшує обов'язковий показник норми резервного покриття з п'яти до двох.

Закон зобов'язує Федеральним Резервним банкам брати плату з банків за здійснення операцій з чековому клірингу, за послуги, пов'язані з обігом валюти і монет, за перекази грошей з рахунку на рахунок по телеграфу, за послуги, пов'язані із зберіганням цінних паперів, і за ряд інших послуг.

Закон дає право всім депозитним установам отримувати позику у Федеральних Резервних банках.

Закон скасовує стеля норми відсотка за банківськими депозитами терміном на шість років.

Закон збільшує мінімальний обсяг депозитів, що підлягають страхуванню Федеральною корпорацією зі страхування депозитів, з 40000 доларів до 100000 доларів.

Новий закон усунув основний стимул, що спонукає банки залишатися за межами Федеральної Резервної Системи - більш низькі вимоги до банківських резервів. Після завершення періоду введення закону в дію, який закінчився в 1987 р., всі депозитні установи США повинні тримати однаковий відсоток своїх поточних (чекових) депозитів і готівки термінових депозитів у резервах або у формі готівки у видатковій касі, або у формі депозитів у федеральних резервних банках, або на спеціальному депозиті типу "pass through" у банку або в Федеральному банку кредитування житлового будівництва (Federal Home Loan Bank). У число депозитних установ, які підпадають під юрисдикцію цього закону, входять комерційні банки, взаємно ощадні банки, ощадні та позичкові асоціації, кредитні спілки, агентські контори та відділення іноземних банків, корпорації, створені відповідно до закону Еджа (спеціалізовані відділення банків США, наділені правом ведення зовнішніх операцій).

Організація системи комерційних банків

Найбільш розповсюдженим типом банків у США є безфіліальний банк - банк без відділень (філій). Число банків у США значно перевершує число банків у будь-який іншій країні саме через те, що безфіліальні банки - абсолютно переважний тип банків у США. Однак структура банківської системи США увесь час міняється. Безфіліальні банки зберігають своє значення, але відділення, банківські холдингові компанії та інші організаційні структури в наші дні грають усі зростаючу роль.

Банки з відділеннями

Відкриття відділень усередині штату. У 1927 р. Конгрес прийняв Закон МакФедден, відповідно до якого національним банкам дозволялося відкривати відділення тільки в межах міста, де знаходилася головна контора банку, причому за умови, що законодавство штату не забороняло це робити. Відповідно до цього закону були відкриті відділення декількох банків усередині штатів, хоча в період, починаючи з Великої Депресії аж до другої світової війни, відкриття внутрішньо штатних відділень банків було суворо заборонено.

Перед другою світовою війною більшість комісій штатів по банківських справах самостійно забороняло відкривати відділення банків усередині штатів. У деяких штатах банкам до цих пір заборонено відкривати відділення, однак поступово ці заборони скасовуються. У ряді штатів відділення штатних банків повинні розташовуватися в межах міста або округу, де знаходиться головна контора, або в окрузі, що сусідять з головною конторою.

Серед представників уряду, що займаються регулюванням банківських операцій, відсутня єдина точка зору, чи вважати відділеннями банків банківські автомати й електронні комп'ютерні термінали, розташовані в супермаркетах і торгових центрах. Контролер грошового обігу прийняв рішення, відповідно до якого термінали національних банків, що знаходяться поза межами будівлі банку, не є відділеннями банку. Це рішення було згодом уточнено: максимальна відстань між терміналом і головною конторою банку або найближчим відділенням його було визначено в 50 миль. Пізніше суд нижчої інстанції постановив, що банківські автомати й електронні комп'ютерні термінали повинні вважатися відділеннями банків у тому значенні цього слова, яке мається на увазі Законом МакФедден, і на цій підставі можуть бути заборонені законами штатів. Верховний Суд відмовився переглянути цю постанову, залишивши його в силі. Саме ці рішення в значній мірі і вплинули на позиції окремих штатів, які поставили відділення банків поза законом.

У цілому ж здійснення банківських операцій з використанням банківських автоматів - вельми швидко зростаюча сфера діяльності. Деякі банки спільно володіють мережами банківських автоматів, які дозволяють отримувати гроші і переводити їх з одного рахунку на інший на території цілих районів, а в деяких випадках і в будь-якій точці країни.

Протидія введенню законодавства, яке дозволяє відкриття мережі відділень банків, у значній мірі відбиває небажання представників банківських кіл на місцях утрачати контроль над своїми банками. Крім того, сформувалася і серйозна політична підтримка практики, відповідно до якої банки знаходяться у власності і під контролем осіб, що проживають в даній місцевості. Представники місцевого населення часто побоюються, що відділення банку буде "висмоктувати" їх заощадження й інвестувати їх в інші райони, а клієнтам доведеться пристосовуватися до незнайомої для них практиці ведення банківських операцій.

Крім того, представники уряду, що займаються регулюванням банківських операцій, з ворожістю відносяться до відкриття нових банків. Великий банк із безліччю відділень - потенційне джерело набагато більшої кількості проблем, пов'язаних як з проведенням ревізій, так і зі здійсненням контролю за його діяльністю.

Експансія банківських відділень надалі залежатиме певною мірою від того, чи зможе цей тип організації скористатися перевагами, пов'язаними з економією на масштабах виробництва. Останнім часом на захист відкриття відділень банків висловлюються аргументи, суть яких зводиться до того, що подібна практика дає можливість банку здійснювати операції в межах більш диверсифікованого діапазону населених пунктів, ніж це доступно безфіліальні банку. Таким чином, знижується банківський ризик.

Банківські відділення в інших штатах і "небанківські банки". Зняттю обмежень на відкриття відділень банків за межами штату передували важливі зміни, що відбулися в 70-х роках. Суть їх полягала в тому, що багато великих банків створювали власні контори у великих містах по всій країні, у завдання яких входила видача позичок на споживчі потреби, позичок діловим підприємствам, а також позичок під нерухомість, однак не входила задача прийому депозитів. Ці контори функціонують, не порушуючи інструкцій, що забороняють відкриття внутрішньо штатних відділень, оскільки для того, щоб підпадати під сферу регулювання урядових органів, відділення банку повинне пропонувати населенню послуги по відкриттю всіх звичайних типів депозитів.

Ще одним нововведенням, що приводить до відкриття внутрішньо штатних банківських відділень, стало відкриття банків з обмеженими послугами, які були створені за межами тих штатів, у яких розташовувалися їхні батьківські чи банки банківські холдингові компанії. Банк з обмеженими послугами являє собою контора-відділення банку, що не здійснює який-небудь один з основних видів діяльності, що характеризують комерційний банк, - відкриття чекових чи депозитів видачу комерційних позичок. Банки з обмеженими послугами обходять законодавчі обмеження, пов'язані не тільки з внутрішньо штатних банківською справою, а й з володінням банком з боку небанківських ділових одиниць. Останні і створили банки з обмеженими послугами. Подібні банківські установи часто називають ще "небанківськими банками".

Розвиток системи внутрішньо штатних банківських відділень отримало потужний поштовх у період нестабільності в банківській справі, що мав місце в 80-х роках.

Злиття банків

Відповідно до Закону про банківські злиття 1960 р. відповідальність за санкціонування банківських злиттів покладається на федеральні органи, що здійснюють регулювання банківської справи. У ведення Контролера грошового обігу передавався розгляд і твердження планів поглинання національними банками інших банків. Рада керуючих Федеральної Резервної Системи вирішує питання, пов'язані з банківських холдингів-компаній і банкам-членам ФРС. Питання злиття застрахованих банков-нечленов ФРС вирішує Федеральна Корпорація по страхуванню депозитів (ФКСД). Закон про банківські злиття 1966 р. (поправка до Закону 1960 р.) забороняє злиття банків, якщо вони істотно послабляють конкуренцію (за винятком тих випадків, коли які-небудь інші переваги для суспільства, що виникають в результаті злиття, не зроблять його бажаним). На додаток до вищесказаного варто вказати і на те, що Міністерство юстиції США неодноразово вдавався до використання антитрестівського законодавства для того, щоб запобігти кілька злиттів, що могли б серйозно розбудувати механізм конкуренції.

У 80-ті роки значно зросла кількість банківських злиттів у зв'язку із збільшеною нестабільністю банківської сфери і введенням більш ліберальних антитрестовских заходів. Злилися банки допомогли уряду впоратися з проблемою зростання числа банкрутств банків.

Банківські холдинг-компанії

Банківські холдинг-компанії є або банки, які самостійні корпорації, які володіють часткою акціонерного капіталу одного або декількох банків, достатньої для того, щоб здійснювати повний контроль над ними. Банківські холдинг-компанії зосереджують в одних руках процес управління цілою групою банків або групою підприємств, зайнятих бізнесом, пов'язаним з банківськими операціями.

Переваги банківських холдингів-компаній. Перші банківські холдинг-компаній намагалися витягти переваги, пов'язані з наявністю мережі відділень у тих штатах, де відкриття відділень було заборонено. Вони мали в своєму розпорядженні унікальною перевагою контролювати банки, розташовані в кількох штатах. В останні роки багато банків реорганізувалися і заснували банківські холдинг-компанії для того, щоб розширити коло своїх операцій в тих сферах, де банкам заборонено діяти (мова йде про лізинг, факторингові операції, участь в інвестиційних операціях і подання консультаційних послуг). Крім того, до скасування централізованого регулювання величини процентних ставок по депозитах, банківські холдингові компанії могли залучати грошові кошти, які не підпадають під обмеження, що накладаються максимальною величиною процентних ставок, встановлених федеральним урядом, що й робилося шляхом продажу урядових паперів або за допомогою будь-яких інших операцій із залучення кредитів.

Ще однією перевагою банківських холдингів-компаній є те, що централізований контроль над цілою групою банків, що входять до холдингу, може призводити до зниження витрат. Центральний управляючий ланка холдингу може з набагато меншими витратами, ніж численні маленькі безфіліальні банки, займатися питаннями реклами, аудиторських операцій та твори ревізій, а також інвестиційною діяльністю. З іншого боку, зростаюча складність управління надмірно великими банківськими організаціями до певної міри знищує ці переваги; крім цього, великі банки, що належать і контрольовані особами, які не проживають у місцевості (і в силу цього, не можуть бути носіями специфічних місцевих економічних інтересів), яку ці банки обслуговують, можуть мати меншу привабливість в очах клієнтів, ніж маленькі банки.

Регулювання діяльності банківських холдинг компаній. Закон про банківські холдинг-компаніях 1956 визначає як банківську холдинг-компанію, що володіє 25% і більше акцій двох і більше компанії. Закон забороняв нові придбання банків за межами штату і обмежував придбання додаткових акцій з правом в інших банках. Крім того, цей закон також забороняв вже зареєстрованим банківських холдингів-компаній займатися діяльністю, що не відноситься до банківських операцій, що змусило кілька банківських корпорацій розділити свою банківську і небанківську діяльність.

У 1970 р. сфера урядового регулювання була законодавчо розподілена і на однобанковие холдинг-компанії, що дало Раді керуючих Федеральної Резервної Системи певну владу над ними. Після прийняття Закону 1956 р. чисельність однобанковскіх холдинг-компаній стрімко зростала. З 1972 р., коли було розпорядження про реєстрацію всіх банківських холдингів-компаній, і до цього дня в сферу регулювання Федеральної Резервної Системи потрапило понад 6000 банківських холдингів-компаній. У 1984 році на частку банків, що знаходяться у володінні холдинг-компаній, доводилося 86% всіх депозитів комерційних банків США.

Кореспондентські відносини між банками

Банки-кореспонденти утворюють специфічну неформальну мережу співпрацюють між собою банків. Невеликий незалежний банк може встановити кореспондентські відносини, помістивши частину своїх коштів на депозит в більш великому банку. Маленькі банки надають своїм клієнтам іноземну валюту та чеки, які підлягають прийому зарубіжних країнах, використовуючи свої кореспондентські баланси, і депонують на ці рахунки особливі чеки, які не проходять через Резервні банки. Кореспондентські зв'язки дають банку ряд переваг, подібних з відкриттям відділень банку, але в той же самий час за банком зберігається право власності (і самостійності) і контроль над своїми операціями. Великі банки також можуть встановлювати між собою подібні відносини, відкриваючи рахунки один в одного.

Великі банки конкурують між собою за відкриття в них міжбанківських депозитів з боку більш дрібних банків, так як ці депозити постачають великі банки коштами, необхідними останнім для інвестування. Дрібні банки отримують від своїх баків-кореспондентів консультації з інвестиційних та правових питань, інформацію про оцінку кредитоспроможності комерційних позичальників, сприяння у підборі службовців, позикові кошти в критичних ситуаціях та допомогу у міжнародних операціях. Банки-кореспонденти можуть видавати один одному позики, а також співпрацювати у видачі великих позик цінних клієнтам.

Банківські директори та службовці

Власники акцій банку обирають Рада директорів. Кількість голосів, які має в своєму розпорядженні кожний держатель акцій, залежить від кількості акцій, якими він володіє. Директора обирають голову Ради директорів. Зазвичай Рада директорів проводить засідання принаймні один раз на місяць для того, щоб вирішити будь-які поточні питання, проаналізувати ситуацію з видачею важливих для банку позик, заслухати і обговорити звіти, а також обговорити проблеми і політику банку разом зі службовцями банку. Директора національних банків повинні бути власниками акцій банку, а відповідальність, покладена на них у відповідності з законом, перевершує відповідальність директорів звичайних корпорацій.

Президент і (як це має місце у великих банках) голова Ради директорів, а також віце-голова формують вище керівництво організації. Вони ведуть справи банку, наймають службовців і контролюють їх роботу. До інших великих посад в банку відносяться віце-президенти, відповідальні за різні конкретні види банківської діяльності, працівники траст-відділу, скарбник і інші службовці, що відповідають за банківські операції. Службовці банку за зневажливе ставлення до ввірені їм службових обов'язків можуть піддаватися судової відповідальності.

Банки можуть встановлювати зв'язки між собою, маючи загальних директорів; незалежні банки, пов'язані між собою, таким чином, утворюють банківську ланцюгову систему. Такі системи набули найбільш широкого поширення в тих штатах, де заборонено відкриття банківських відділень і де відсутні зареєстровані холдинг-компанії. На початку 70-х років деякі штати поширювали цю заборону суміщення директорських посад у межах однієї території на всі застраховані комерційні банки, взаємні ощадні банки та ощадно-позичкові асоціації.

Міжнародні банківські операції

Починаючи з 1965 року розпочався швидкий процес розповсюдження відділень американських банків за кордоном та відділень іноземних банків на території США. У результаті цих змін багато великі комерційні банки в наш час здійснюють свої операції по всьому світу.

Зарубіжні відділення американських банків. У 1985 р. 175 банків США мали 900 відділень в більш ніж 80 зарубіжних країнах та регіонах за межами США. Зарубіжні активи американських банків досягли 458 млрд. доларів, тобто близько однієї п'ятої їх сукупних активів усередині країни. Експансія за кордон дає можливість банкам США надавати більшу підтримку багатонаціональним корпораціям і видавати позики в тих районах, де ставки позичкового відсотка найбільші. Банкам-членам ФРС для відкриття закордонних відділень необхідно отримати дозвіл від Ради керуючих Федеральної Резервної Системи. Відзначимо, однак, що мали місце в ряді країн факти експропріації банківської власності відбили охоту в багатьох банків відкривати закордонні відділення. Крім відкриття відділень за кордоном, банки США мають законне право розміщувати спеціалізовані відділення для здійснення міжнародних ділових операцій у межах США, але поза межами власного штату. Хоча такі банки, створені згідно із законом Еджа, дозволені в США з 1919 р., їх кількість збільшилася з 37 в 1965 до більш ніж 200 в 1984 р. Для того, щоб підсилити позиції американських банків у їх конкурентній боротьбі зі зростаючим числом зарубіжних банків, діють у США, був прийнятий Закон про міжнародних банківських операціях 1978 р., який суттєво лібералізував дію Закону Еджа. До 1979 р. кожна кредитно-фінансова корпорація, створена відповідно до Закону Еджа, могла здійснювати операції з міжнародного кредитування тільки в одному штаті. В даний час такі корпорації можуть діяти взагалі не будучи стисненими кордонами штатів.

У 1981 р. рада керуючих Федеральної Резервної Системи призупинив дію безлічі інструкцій, які раніше сприяли тому, щоб американські банки здійснювали банківські операції зі своїх закордонних відділень. Банкам США було дозволено створювати так звані Міжнародні банківські (грошові) кошти (МБС) у США. МБС не є відділеннями банків; вони являють собою специфічні відокремлені групи рахунків у банківських бухгалтерських книгах. МБС можуть обслуговувати депозити і позики в будь-якій валюті. На додаток до цього МБС можуть брати участь у великих фінансових операціях з іноземними громадянами, причому всі обмеження, які накладаються на резерви, не є для МБС обов'язковими.

Відділення іноземних банків у США. У 1984 р. в США налічувалося близько 450 відділень і агентських контор іноземних банків. Їхні активи становили понад 238 млрд. доларів. Чисельність зарубіжних банків, які функціонують у США, істотно зросла в 1970 роках, однак на початку 1980-х років цей ріст сповільнився. У числі штатів, що дають притулок іноземним банкам, найбільше значення мають штати Нью-Йорк і Каліфорнія. У деяких штатах іноземним банкам повністю заборонено здійснення банківських операцій будь-якого роду. В інших штатах кількість і діапазон цих операцій істотно обмежені. У ряді штатів дозволене відкриття банківських контор тільки тим банкам, які "відбуваються" з країн, де дозволене відкриття контор американських банків. Замість того, щоб дозволити іноземним банкам відкривати відділення, які могли б видавати позики і приймати на депозити кошти як від американців, так і від іноземців, деякі штати дозволили іноземним банкам відкривати тільки агентські контори, які не мають права приймати на грошові депозити кошти американських клієнтів.

Закон про міжнародні банківських операціях 1978 вперше сформулював спеціальні федеральні інструкції, що регулюють банківські операції зарубіжних банків, що діють на території США. Зараз усі відділення й агентські контори іноземних банків повинні підкорятися тим же загальним вимогам до резервів, що і всі американські банки. Крім цього іноземні банки отримали право одержувати позики у Федеральних резервних банках. Для того, щоб відкрити відділення банку в іншому штаті, іноземний банк повинен вибрати який-небудь штат в якості "свого", де він і буде здійснювати свої операції; в цих умовах він може створити нове відділення або агентську контору тільки з дозволу того штату, в якому він буде здійснювати свої основні операції. Нові відділення та агентські контори за межами "свого" штату мають право відкривати депозитні рахунки тільки особам, які не проживають у цьому штаті або ж суб'єктам діяльності, що відноситься до фінансування міжнародної торгівлі.

Ощадні установи

Інша назва ощадних установ - ощадно-позичкові інститути. У 1984 році ощадно-позичкові інститути мали активами, рівними майже двом третинам активів комерційних банків.

Позиково-ощадні асоціації і взаємо-ощадні банки розміщають заощадження домашніх господарств, які потім використовуються, крім іншого, для фінансування житлових іпотек. Кредитні союзи приймають внески "членів" - звичайно групи людей, що працюють в одній компанії, - і представляють ці фонди для фінансування купівель на виплат.

Різниця між ощадно-позиковими інститутами та банками у вісімдесятих роках стало зникати. Закон про контроль за грошовим обігом, прийнятий в 1980 році, а також ряд інших Законів і постанов, дозволив ощадно-позичковим інститутам здійснювати багато операцій, які раніше входили у виняткову компетенцію комерційних банків. Ощадно-позичкові інститути отримали право видавати комерційні позики (в обмежених масштабах) і відкривати чекові депозити; останнє раніше було дозволено тільки комерційним банкам, і навіть становило їх відмінну рису. В даний час ощадно-позичкові інститути перебувають у підпорядкуванні Федеральної Резервної Системи в усьому, що стосується чекових депозитів; вони отримали право на отримання цілого ряду послуг ФРС.

З точки зору грошей, банки та ощадно-позичкові інститути в даний час дуже мало відрізняються один від одного.

Федеральна Резервна Система

Федеральна Резервна система по своїй суті еквівалентна центральним емісійним банкам інших країн, однак її організація відображає дух і букву федеральної політичної системи, характерної для будь-яких проявів суспільно-економічного життя США.

У якості своєї основної функції Федеральна Резервна Система формує і втілює в життя грошово-кредитну політику, тобто регулює ріст депозитів та кредитів комерційних банків та ощадно-позичкових інститутів. Контроль над грошово-кредитними відносинами дає федеральному уряду США потужний важіль керування економічною активністю і рівнем цін. Крім того, спектр адміністративної і контрольної діяльності ФРС на цьому не замикається. Він дуже широкий - від дії в якості податково-бюджетного (фіскального) агента Державного Казначейства і керування банківськими холдинг-компаніями до здійснення клірингу чеків і забезпечення необхідної кількості готівки.

Федеральна Резервна Система складається з робочих органів трьох рівнів - Рада Керуючих ФРС; дванадцять Федеральних Резервних банків; приблизно 6000 банків-членів ФРС. Крім того, у ФРС входять як складова частина два комітети: Федеральний Комітет Відкритого Ринку (ФКОР) і Федеральний Консультаційна Рада.

Федеральна резервна система незалежна організація. Вона не може бути скасована за примхою президента, конгрес теж не може змінити її роль і функції інакше, як спеціальним законодавчим актом. Тривалі терміни повноважень членів Ради мають на меті захистити й ізолювати їх від політичного тиску.

Рада Керуючих ФРС

Рада Керівників складається з семи постійних членів, які призначаються Президентом США зі схвалення Сенату. Забезпечується рівне представництво членів Ради Керуючих від різних округів ФРС. Кожен громадянин США, який обіймає посаду в Раді Керуючих ФРС, може виконувати свої обов'язки повний термін, що становить 14 років і що не перевищує цю цифру, однак має право подати у відставку раніше, доопрацювати поточний дворічний семестр, або дещо продовжити своє перебування на цій посаді за рахунок "додаткових" семестрів. У випадку, якщо члени Ради Керуючих вичерпали терміни свого перебування в цьому органі (за винятком випадків смерті або відставки кого-небудь з них), Президент може призначити лише двох нових членів Ради за свій чотирирічний термін перебування при владі.

Рада Керуючих ФРС очолює голова та його заступник (віце-голова). Президент США стверджує кандидатів на ці посади на чотирирічний термін.

Тільки Рада Керуючих Федеральної Резервної Системи має необхідні повноваження для встановлення рівня обов'язкових резервів депозитних установ, а також, розділяє з Федеральними Резервними банками всю повноту відповідальності за проведення операцій на відкритому ринку цінних паперів і визначенню найбільш прийнятних банківських облікових ставок.

Федеральні Резервні банки

Інша важлива складова частина американської банківської системи - це дванадцять федеральних резервних банків, які є

а) центральними банками,

б) квазігромадськими банками

в) банками банкірів.

Таким чином у США дванадцять центральних банків. Це відображає географічні масштаби, економічна розмаїтість і наявність великого числа комерційних банків у цій країні. Через центральні банки здійснюються основні політичні директиви Ради Керуючих. Найважливіший з них - Федеральний резервний банк міста Нью-Йорка.

Дванадцять федеральних резервних банків є квазігромадськими. Вони відображають симбіоз приватної власності і суспільного контролю. Їх власник - комерційні банки відповідного округу. Для вступу у Федеральну резервну систему комерційні банки зобов'язані придбати частку участі в акціонерному капіталі федерального резервного банку свого району. Але принципи політики, що проводиться федеральними резервними банками, установлюються державним органом - Радою керуючих. Центральні банки американської капіталістичної економіки знаходяться в приватній власності, але управляються державою. Вони керуються не прагненням до прибутку, а випливають політиці, яка з точки зору Ради керуючих покращує стан економіки в цілому.

Федеральні резервні банки роблять для депозитних установі теж саме, що депозитні установи роблять для людей. Вони приймають внески банків і ощадних установі і надають їм позики. Таким чином федеральні резервні банки є "банками банкірів".

Крім того у федеральних резервних банків є функція, яку не виконують комерційні банки й ощадні установи: випуск готівки. Конгрес уповноважив їх пускати в обіг банкноти федерального резервного банку, що утворять пропозицію паперових грошей в економіці.

Федеральний Комітет Відкритого Ринку

Федеральний Комітет Відкритого Ринку (ФКОР) визначає і направляє всі процеси купівлі-продажу цінних паперів федерального уряду США Федеральними Резервними банками.

Федеральний Комітет Відкритого Ринку складається з 12 постійних членів: сім керуючих ФРС і п'ять президентів Федеральних Резервних банків. Голова Ради Керуючих ФРС очолює цей орган, а президент Федерального Резервного банку підтримує в ній постійне членство в якості віцепредседателя. Усі 12 президентів Резервних банків зобов'язані бути присутніми на зборах Комітету; вони беруть участь в обговоренні виникаючих проблем, а сім президентів Федеральних Резервних банків (що не увійшли до числа постійних членів ФКОР) мають право дорадчого голосу.

Федеральний Комітет Відкритого Ринку збирається на засідання вісім-дев'ять разів на рік для обговорення економічного становища і прийняття рішень з питань поточної грошово-кредитної політики. На кожній зустрічі розробляється певна стратегія поточних операцій на відкритому ринку цінних паперів і директивою доводиться до керуючого Системою поточних операцій на відкритому ринку, який поєднує цю посаду з віце-президентом у Федеральному Резервному банку в Нью-Йорку. Після цього Федеральний Резервний банк Нью-Йорка проводить відповідно до плану реальні закупівлі, або продажу цінних паперів Федерального уряду США через дилерів, що спеціалізуються в цій області і мають свої представництва в Нью-Йорку.

Федеральний Консультаційна Рада

Федеральний Консультаційна Рада складається з дванадцяти членів, кожного з яких висуває і обирає зі свого середовища відповідний Федеральний Резервний банк. Рада збирається 4 рази на рік, на спільне засідання з керуючими Федеральної Резервної Системи й обмінюються думками про широкий спектр фінансово-економічних і грошово-кредитних відносин. Члени Федеральної Консультаційної Ради доводять цю інформацію до відома Резервних банків у своїх округах. Рада Керівників не зобов'язаний виконувати рекомендації цього органа.

Звіти Конгресу США

Будучи органом Конгресу США, Федеральна Резервна Система представляє в Конгрес щорічний звіт про свою діяльність, а також, на вимогу Конгресу США, передає і іншу інформацію. У 1975 році контроль з боку Конгресу за діяльністю ФРС був посилений: голова Ради Керуючих ФРС з цього моменту на регулярній основі почав консультації з відповідними комісіями Конгресу для обговорення поточних економічних проблем, тактичних і проміжних цілей грошово-кредитної політики та планів її втілення в життя. Ці заходи призвели до більш тісного контакту і співробітництва між Конгресом США і Федеральною Резервною Системою. Закон про реформу Федеральної Резервної Системи 1977 року і Закон Хемфі-Хоукінса 1978 року (Закон про Повної зайнятості і збалансованому росту) зобов'язали ФРС надавати звітні матеріали Конгресу США по ряду основних позицій і параметрів грошово-кредитних відносин кожне півріччя.

Грошово-кредитна система

Зараз приступимо до розгляду питань попиту та пропозиції грошей. Потім розглянемо взаємозв'язок цих двох питань.

Мережа інститутів, які забезпечують взаємодію пропозиції і попиту на гроші називається ринком грошей (або грошовим ринком).

Попит на гроші

Звернемося до попиту на гроші. Наше попереднє обговорення функцій грошей припускало дві основні причини того, що існує попит на гроші.

Малюнок 1

(А) Попит на гроші (б) Попит на гроші з

для угод, боку активів,

(В) Загальний попит на гроші

Попит на гроші для угод. Перша причина, безсумнівно, полягає в тому, що люди мають потребу в грошах як у засобі обігу, тобто в зручному способі укладання угод на придбання товарів і послуг. Необхідні для всіх цих цілей гроші називають просто попитом на гроші для угод. Кількість грошей, необхідних для укладення угод, визначається головним чином загальним грошовим рівнем, або номінальним ВНП. Чим більше загальна грошова вартість знаходяться в обміні товарів і послуг, тим більше буде потрібно грошей для укладання угод. Попит на гроші для угод змінюється обернено пропорційно номінальному ВНП.

На малюнку 1а графічно зображено відношення між попитом на гроші для угод, і процентною ставкою. Оскільки попит на гроші для угод залежить від рівня номінального ВНП і не залежить від відсоткової ставки, він зображений у вигляді вертикальної прямої. Для простоти ми припустили, що необхідне для угод кількість грошей не пов'язане зі зміною ставки відсотка.

Попит на гроші з боку активів. Друга причина, по якій тримають гроші, випливає з їхньої функції як засобу заощадження. Люди можуть тримати свої фінансові активи в різних формах - наприклад у вигляді акцій корпорацій, приватних чи державних облігацій або ж в грошах М1. Отже, існує попит на гроші з боку активів.

Що визначає попит на гроші з боку активів? Перевагою володіння грошима є їхня ліквідність, тобто гроші можна негайно використовувати для здійснення покупок. Як форма володіння активами, гроші особливо привабливі, коли очікується падіння цін на товари, послуги, а також на інші фінансові активи.

Недолік володіння грошима, як активом, у порівнянні з володінням облігаціями полягає в тому, що вони не приносять доходу у вигляді відсотка або, принаймні, не дають такого відсотка як облігації або безстрокові вклади. Деякі банки та ощадні установи обумовлюють виплату відсотка вкладнику деяким мінімальним розміром чекового внеску. У тому випадку, якщо внески не досягають мінімального розміру, вони не приносять відсотка. Відсоток з чекових внесків, що перевищують встановлений мінімум, менше того, який сплачується з облігацій або безстрокових вкладів.

У світлі цієї інформації доводиться вирішувати, скільки фінансових активів тримати, допустимо, в облігаціях, а скільки в грошах. Рішення в першу чергу залежить від ставки відсотка. Коли процентна ставка або змінні витрати володіння грошима, як активом, низькі, люди воліють володіти великою кількістю грошей в якості активів. Навпаки, коли відсоток високий, мати значну ліквідністю невигідно, і кількість активів у формі грошей буде невеликим. Інакше кажучи, коли володіти грошима, як активом невигідно, люди тримають менша їх кількість. У тому випадку, коли володіння грошима вигідно, люди тримають їх більше. Зворотна залежність між процентною ставкою і кількістю грошей, яку люди хочуть мати в якості активу, показана на малюнку 1б.

Загальний попит на гроші. Як показано на малюнку 1в, загальний попит на гроші можна визначити шляхом зсуву по горизонтальній осі попиту на гроші з боку активів, на величину, рівну попиту на гроші з боку угод.

Отримана в результаті спадаюча пряма означає загальну кількість грошей, що люди хочуть мати для угод і як активи, при кожній можливій величині процентної ставки. Потрібно звернути увагу на те, що зміна номінального ВНП, що розглядається через призму попиту на гроші для угод, викличе зміщення кривої загального попиту на гроші.

Ринок грошей

На малюнку 2 приведені типові криві пропозиції та попиту грошей.

Приймемо спрощує допущення, вважаючи надалі, що грошово-кредитна політика ФРС прагне утримати сукупні резерви банківської системи на фіксованому рівні, незалежно від змін номінальної норми відсотка. Тому графік пропозиції грошей - вертикальна пряма .

Малюнок 2

Як і на будь-якому іншому ринку, рівновага на фінансовому ринку має місце в точці перетину кривих попиту та пропозиції. Рівновага на ринку грошей означає рівність кількості грошей, що господарські агенти хочуть зберегти в свої портфелях активів, кількості грошей, запропонованого ФРС при здійсненні поточної грошово-кредитної політики.

Наслідки змін у пропозиції грошей.

Припустимо спочатку, що пропозиція грошей зменшилася з 200 млрд. дол, до 150 млрд. дол Зауважимо, що кількість необхідних грошей перевищує кількість запропонованих на 50 млрд. при колишній рівноважної ставкою відсотка, що дорівнює 5. У даному випадку люди спробують пристосуватися до недостачі грошей шляхом продажу деяких з наявних у них фінансових активів (приймемо для простоти, що ці активи є облігаціями). Але придбання грошей за допомогою продажу облігацій для одних означає втрату грошей унаслідок покупки цих облігацій іншими. У цілому в наявності є лише 150 млрд. дол Колективна спроба отримати більше грошей, продаючи облігації, збільшить їхню пропозицію по відношенню до попиту на ринку облігацій і зіб'є ціну на облігації.

Загальне правило: Зниження цін на облігації збільшує процентну ставку. Наприклад, облігація, що продається за номінальною вартістю в 1000 дол, і пропозиція постійного процентного платежу в 50 дол дають щорічно ставку в розмірі 5%. Але припустимо, що ціна цієї облігації через збільшення пропозиції облігацій впала до 667 дол Для того, хто купує облігацію, процентна ставка при постійному платежі 50 дол на рік тепер складе 7,5%.

Оскільки всі позичальники повинні в конкурентній боротьбі пропонувати кредиторам процентну ставку, близьку до тієї, що приносять облігації, відбувається зростання загальної ставки відсотка.

Ця більш висока процентна ставка збільшує змінні витрати зберігання грошей і зменшує кількість грошей, що хочуть мати на руках фірми і домогосподарства. Кількість необхідних грошей падає з 200 млрд. при процентній ставці 5% до 150 млрд. при процентній ставці 7,5%.

І навпаки, збільшення пропозиції грошей з 200 млрд. дол до, наприклад, 250 млрд. приведе до надлишку грошей в 50 млрд. дол При початковій процентній ставці, рівної 5. Люди спробують позбутися від грошей, купуючи все більше облігацій. Але витрата грошей одними означає придбання грошей іншими. Тому колективна спроба купити все більше облігацій збільшує попит на них і штовхає ціни на облігації вгору.

Наслідок: Підвищення цін на облігації знижує процентну ставку. Стосовно до нашого випадку, 50-доларовий процентний платіж по облігації, яка тепер стоїть, наприклад, 2 тис. дол, дає покупцю облігації процентну ставку всього лише в 2,5%.

У міру того як люди безуспішно намагаються зменшити кількість своїх грошових знаків (у нашому прикладі - опустити нижче за позначку в 250 млрд. дол), процентна ставка, як правило, падає. У даному випадку процентна ставка впаде до нового рівноважного рівня в 2,5%. Оскільки змінні витрати змісту грошей тепер стали нижче - ліквідність менш дорога, - споживачі і підприємства збільшують кількість готівки і чекових вкладів, які вони готові тримати на руках, з 200 до 250 млрд. дол І знову рівновага на грошовому ринку відновлено: кількість як необхідних , так і пропонованих грошей дорівнює 250 млрд. дол при процентній ставці в 2,5%.

Наслідки зміни в попиті на гроші.

У попередньому розділі ми припустили, що попит на гроші не змінюється сукупно зі зміною пропозиції грошей на ринку. Тепер ми зробимо зворотне припущення і досліджуємо наслідки зміни попиту на гроші, допускаючи, що пропозиція грошей залишається на постійному рівні.

За інших рівних умов і заданої номінальної нормі відсотка люди будуть зберігати більше грошей, якщо їх доходи скромніші. Таким чином, збільшення номінального національного доходу зрушує криву попиту на гроші праворуч-вгору, а зменшення номінального національного доходу - вліво-вниз.

Розглянемо вплив збільшення попиту на гроші докладніше.

Почнемо аналіз, вважаючи, що ринок грошей знаходиться в стані рівноваги. Федеральна Резервна Система забезпечує банки необхідними резервами, що дає можливість надати економічній системі 200 мільярдів доларів, а номінальна норма відсотка складає 5%.

Далі припустимо, що якісь обставини - скажімо, збільшення номінального національного доходу (номінального ВНП) - збільшують величину попиту на гроші при існуючій процентній ставці. На графіку це проявиться як зсув вправо-вгору кривої попиту на гроші. Це призведе до того, що при початковій номінальної нормі відсотка, що дорівнює 5%, господарські агенти захочуть тримати більше грошей у своїх портфелях активів. Будь-яка фірма або сімейне господарство зможуть збільшити кількість грошей у своїх портфелях активів, продаючи інші види активів - як наприклад акції та облігації - за гроші або питаючи позичку. Коли в один і той же час велика кількість господарських агентів проводять аналогічні заходи, знижується ринкова ціна цінних паперів і підвищується загальний дохід від продажу на ринку цінних паперів. Ті, хто намагаються придбати гроші, просячи гроші, сприяють збільшенню норми позичкового відсотка.

Але, незважаючи на певні зусилля господарських агентів збільшити кількість зберігаються в їхніх портфелях грошей, банківська система не здатна запропонувати їх в іншому - більшому - кількості. Ми припустили, що резерви банківської системи здатні запропонувати тільки 200 мільярдів доларів у формі грошей. Таким чином, ринок грошей може повернутися до стану рівноваги тоді і тільки тоді, коли процентні ставки підвищаться досить високо, приводячи у відповідність величину попиту на гроші з величиною їхньої пропозиції. На малюнку нове положення рівноваги досягається при номінальній ставці відсотка рівної 10%.

Зменшення попиту на гроші запускає розглянуті процеси в протилежну сторону. Припустимо, що крива попиту на гроші зрушилася вліво-вниз з первісного положення рівноваги. У цьому випадку частка грошей у портфелі активів господарських агентів була б більше, ніж це збігалося б з їхніми бажаннями. Господарські агенти моментально почнуть структурні зміни у своїх портфелях активів, або використовують гроші для погашення раніше взятих позик. Такі дії, початі одночасно і в безлічі, підвищать ціни на цінні папери і знизять норму позичкового відсотка, однак не зможуть змінити кількість грошей, що перебувають в обігу, яке пропонує їм банківська система. Рівновага на ринку грошей було б досягнуто тільки тоді, коли процентні ставки впали б до рівня, що забезпечує відповідність кількості грошей, що перебувають в обігу, кількості грошей, розміщених у портфелях активів господарських агентів.

Стратегії управління грошово-кредитною політикою

До цього моменту ми мали справу з вертикальної кривої, що характеризує пропозицію грошей. Подібна крива вказує на те, що кількість грошей, що пропонується банківською системою, залишається постійним незалежно від змін номінальної норми відсотка або попиту на гроші. Однак вибір кривої пропозиції грошей саме в такій формі вичерпується обставинами зручності викладу матеріалу. Реальна форма кривої пропозиції грошей залежить від тактичної мети, обумовленою Федеральною Резервною Системою для проведення своїх операцій на відкритих ринках цінних паперів. Тактична мета - завдання грошово-кредитної політики, що проводиться ФРС, яка досягається шляхом проведення ряду послідовних операцій на відкритому ринку. Згодом тактичні цілі змінюються, а разом зніми змінюються і форми кривих пропозиції грошей.

Вертикальна крива пропозиції грошей

Вертикальна крива пропозиції грошей відповідає тактичної цілі підтримки незмінним кількості грошей, що перебувають в обігу. При постановці такого завдання - збереженні незмінної грошової маси при мінливих умовах ринку - ФРС доводиться вдаватися до будь-яких необхідних для цього дій.

Надлишкові резерви і норма відсотка. Відповідно до того, що рівень надлишкових резервів змінюється обернено пропорційно процентній ставці, грошовий мультиплікатор пов'язаний з процентною ставкою прямий пропорційною залежністю. Звідси випливає, що при збереженні Федеральною Резервною Системою своїх сукупних резервів на постійному рівні при зміні норми відсотка, крива пропозиції грошей знайшла б нахил вправо-вгору. Для того, щоб підтримати що стався раніше, вертикальний характер кривої пропозиції грошей, ФРС довелося б удатися (з метою компенсації зростання грошового мультиплікатора) до захисної продажу цінних паперів на відкритому ринку, що зменшила б величину сумарних резервів. Аналогічно будь-яке зменшення грошового мультиплікатора має бути скомпенсировано купівлею цінних паперів на відкритому ринку, що збільшує суму сукупних резервів.

Резерви, отримані шляхом позики і норма відсотка. Для підтримки кривої пропозиції грошей у строго вертикальному стані ФРС може вжити один з двох існуючих для цього способів. По-перше, ФРС може провести ряд захисних операцій на відкритому ринку цінних паперів, компенсуючи зміни в рівнях резервів, отриманих шляхом позик, і надлишкових резервів, направляючи в протилежну сторону зміни незалежних (від позик) резервів. По-друге, ФРС може використовувати дисконтну ставку для гнучкого реагування на виникаючі зміни ринкової норми відсотка.

Горизонтальна крива пропозиції грошей

Виникнення кривої пропозиції подібної форми відбувається тоді, коли ФРС в якості своєї тактичної мети обирає фіксацію номінальної норми відсотка на постійному рівні. Шляхом проведення операцій на відкритому ринку здійснюється регулювання резервами, що забезпечує фіксований рівень номінальної норми відсотка, певний тактичної завданням, незважаючи на можливі зміни процентних ставок, обумовлені впливом ринкових процесів. Політика подібного роду часто називається гнучкою грошово-кредитною політикою.

Припустимо, що ринок грошей спочатку знаходився в рівновазі. Кількість грошей, що перебувають в обігу, дорівнює 200 мільярдів доларів, а норма відсотка складає 10% на рік, що розглядається як тактична мета ФРС. Покладемо, що збільшення номінального національного доходу зрушує криву попиту на гроші праворуч.

Зростання попиту на гроші надає підвищувальний тиск на існуючу норму відсотка. У міру того як норма відсотка починає перевищувати десятивідсотковий рівень, визначений раніше як тактична мета, ФРС відповідає на ці зміни, виробляючи покупки на відкритому ринку цінних паперів. Такі придбання збільшують банківські резерви, які банки пускають в обіг, надаючи нові позики і набуваючи цінні папери для своїх власних портфелів активів. Процес використання надлишкових резервів збільшує зростання грошової маси, що у зверненні. Покупки на відкритому ринку будуть продовжені до тих пір, поки не утвориться достатня кількість нових грошей, що забезпечує відповідність попиту та пропозиції грошей при незмінній нормі відсотка. У такому у випадку ринок грошей досягне нового положення рівноваги. Кількість грошей, що перебувають в обігу, зросте з 200 до 300 мільярдів доларів, а номінальна норма відсотка не зміниться і залишиться рівної 10%.

Похила крива пропозиції грошей

Крива пропозиції грошей такої форми має на увазі проведення Федеральною Резервною Системою наступної політики: ФРС реагує на збільшення попиту на гроші, забезпечуючи деякий ріст кількості грошей, що знаходиться в обігу, але в кількості, недостатній для підтримки номінальної норми відсотка на фіксованому рівні.

Як приклад грошово-кредитної політики, що забезпечує існування пропозиції грошей, описуваного кривої подібного типу, розглянемо ситуацію при якій ФРС як тактичної мети розглядає сталість незалежних резервів. Як ми бачили раніше, сталість резервів подібного типу веде до збільшення кількості грошей, що перебувають в обігу, при збільшенні процентних ставок, тому що в цьому випадку рівень резервів, отриманих шляхом позик, збільшується, а рівень надлишкових резервів зменшується. Така грошово-кредитна політика може частково нівелювати виникає зрушення в попиті на гроші без особливої ​​необхідності проведення активних операцій на відкритому ринку цінних паперів.

ФРС може варіювати кут нахилу кривої пропозиції грошей. Так, крива пропозиції грошей пройде менш круто по відношенню до осі абсцис (наблизиться до горизонтальної кривої) за умови, що ФРС покупку на відкритому ринку цінних паперів при підвищенні номінальних норм відсотка і, відповідно, продажу - при її зменшенні. Зауважимо, що чим крутіше нахилена крива пропозиції грошей (наближається до вертикальної кривої), тим істотніше ефект у попиті на гроші на номінальну норму відсотка, і тим менший вплив він робить на кількість грошей, що перебувають в обігу. І навпаки, чим ближче крива пропозиції грошей до горизонтальної кривої, тим істотніше ефект зрушення в попиті на гроші на кількість грошей, що перебувають в обігу, і тим менший вплив він робить на номінальну норму відсотка.

Вибір тактичних цілей

Яка тактична мета - тобто, яка форма кривої пропозиції краще?

Ця проблема багато в чому визначається впливом змін у попиті на гроші на відповідні зміни кількості грошей, що перебувають в обігу, і номінальною норми відсотка при різних тактичних цілях.

Зміни в нормі відсотка мають істотне значення, оскільки вони впливають на рівень реальної економічної активності. Підвищення номінальних норм - при інших рівних умовах - не сприяє взяття позик. Це призводить до зниження загальних витрат виробничого та невиробничого призначення і загального обсягу виробництва, особливо в таких чутливих до зміни процентних ставок галузях економіки, як житлове і цивільне будівництво, автомобілебудування, виробництво капітального устаткування. З іншого боку, зміни кількості грошей, що перебувають в обігу, також мають певне значення.

Яка грошово-кредитна політика краще? Відповідь залежить від причин події зсуву в попиті на гроші. Розглянемо три випадки.

Зрушення в попиті на гроші відбувається через зміни у швидкості обігу грошей. Ці зміни можуть виникнути внаслідок змін у правилах банківських операцій або в загальній стратегії контролю і регулювання грошового обігу. У цьому випадку бажано ізолювати реальні економічні сфери від наслідків змін швидкості обігу грошей, дозволяючи кількості грошей, що перебувають в обігу, змінюватися в тій же пропорції, що і швидкість обігу грошей, лише помінявши напрямок цих змін на протилежне. Ця процедура збереже номінальну процентну норму відсотка, реальний обсяг виробництва і абсолютний рівень цін постійними величинами. Таким чином, у цьому випадку бажана горизонтальна крива пропозиції грошей.

Зрушення в попиті на гроші відбувається внаслідок змін у реальному обсязі виробництва в процесі ділового циклу. Ймовірно, в цьому випадку розумно дати процентним ставкам піднятися, згладжуючи циклічне розширення, або опуститися, згладжуючи циклічне стиснення. У цьому випадку бажані похила або вертикальна криві пропозиції грошей.

Зрушення в попиті на гроші відбувається внаслідок зростаючого рівня цін. У цьому випадку зростання кількості грошей, що перебувають в обігу, у відповідь на зміну в попиті на гроші лише піділлє масла у вогонь інфляції. Ймовірно, необхідно чинити опір інфляційним процесам, зберігаючи в обігу постійна кількість грошей і "опустивши на свободу" номінальну норму відсотка. У цьому випадку найкращої виявиться вертикальна крива попиту на гроші.

Стратегія ФРС у керуванні грошово-кредитною політикою

У жовтні 1982 року вищі керівники ФРС оголосили про нову зміну курсу. Його проведення передбачало зменшення уваги до регулювання росту грошової маси, розглянутої в досить вузькому аспекті параметра М1. А також рівня незалежних резервів, і посиленню уваги до параметра М2 і М3. Крім того, ФРС декларувала швидке і гнучке реагування на всі виникаючі зміни у фінансово-економічних сферах, розуміючи під цим цілу гаму факторів: вплив змін правил урядового і банківського контролю на швидкість обігу грошей, стан економіки в цілому, умови функціонування світової економіки, проблеми міжнародної заборгованості.

З іншого боку, ФРС продовжила оголошувати межі зростання параметрів грошової маси, однак не настільки строго корегувала виникаючі зміни, керуючись прийнятої тактичної установкою. У своїх повсякденних операціях ФРС стала приділяти основну увагу резервів, отриманим шляхом позики.

Слідом за кризою, що охопила фондову біржу в жовтні 1987 року, Рада Керуючих Федеральної Резервної Системи почав відчувати досить обгрунтовані побоювання, що занадто велика увага до рівня резервів, отриманих шляхом позики, що розглядаються в якості тактичної мети грошово-кредитної політики, призводить до різких коливань процентних ставок по федеральних резервних фондів. Після цього Федеральна Резервна Система направила свої зусилля на фіксацію норм відсотка федеральних резервних фондів у межах встановленого діапазону.

Така грошово-кредитна політика, що відрізняється еластичністю, плавними змінами і коректуваннями, важко піддається графічної інтерпретації. Її курс пролягає між крайнощами грошово-кредитної політики, жорстко фіксує кількість грошей з одного боку, і грошово кредитної політики, строго регламентує рівень норм відсотка - з іншого.

Список літератури

Макконелл К.Р., Брю С.Л. - Економікс 2 т. М.: Республіка, 1992 рік

Едвін Дж. Долан - Гроші, банківська справа та кредитно-грошова політика

Санкт-Петербург: Республіка, 1993 рік

Для підготовки даної роботи були використані матеріали з сайту http://www.ef.wwww4.com/