Види цінних паперів

Акціонерне товариство може зменшити свій статутний фонд. У цих цілях суспільство знижує номінальну вартість акцій або набуває частина акцій з метою зменшення їх загальної кількості. У той же час забороняється приймати рішення про зменшення статутного фонду, якщо в результаті цього статутний фонд акціонерного товариства стане менше мінімального розміру статутного фонду, передбаченого законодавством.
У разі прийняття рішення про зменшення статутного фонду товариство протягом тридцяти днів з дати його прийняття зобов'язане письмово повідомити кредиторів товариства про зменшення статутного фонду та про його новому розмірі або опублікувати у виданні, призначеному для публікації даних про державну реєстрацію юридичних осіб, повідомлення про прийняте рішення . Кредитори товариства протягом тридцяти днів з дати направлення ним повідомлення або протягом тридцяти днів з дати опублікування повідомлення про прийняте рішення має право письмово вимагати дострокового припинення або виконання відповідних зобов'язань цього товариства та відшкодування їм збитків.
Товариство акціонерів своїм рішенням про придбання акцій встановлює категорії і типи придбаних цінних паперів, їх кількість, форму і термін оплати. Визначається також термін, протягом якого здійснюється придбання акцій (не може бути менше тридцяти днів з моменту прийняття такого рішення), та порядок повідомлення їх власників.
Всі власники згаданих акцій має право їх продати, а акціонерне товариство зобов'язане їх придбати. Якщо ж загальна кількість запропонованих для придбання акцій перевищує кількість акцій, рішення про придбання яких прийнято акціонерним товариством, акції купуються в акціонерів пропорційно заявленим пропозицій.
Викуплені з метою зменшення статутного фонду акції анулюються.
Акції, викуплені з іншими цілями, знаходяться у розпорядженні суспільства. Вони не надають право голосу і не враховуються при підрахунку голосів на загальних зборах акціонерів. Такі цінні папери повинні бути реалізовані протягом одного року, якщо інше не встановлено статутом акціонерного товариства. В іншому випадку загальні збори акціонерів повинне прийняти рішення про зменшення статутного фонду на суму їх номінальних вартостей.
Дивіденди на такі акції не нараховуються, хоча допускається виключення з цього правила. Воно полягає в тому, що за рішенням загальних зборів акціонерів, якщо це передбачено статутом товариства, надається можливість отримання на строк до одного року дивідендів по цих акціях членами її виконавчих органів.
Акціонерне товариство не має права приймати рішення про придбання акцій і придбати акції:
• до повної сплати статутного фонду;
• якщо акціонерне товариство має стійкий характер неплатоспроможності або якщо зазначений характер з'явиться у цього товариства в результаті придбання акцій;
• якщо на момент придбання акцій вартість чистих активів акціонерного товариства менше суми його статутного фонду та резервних фондів або стане менше їх суми в результаті придбання акцій;
• якщо сума номінальних вартостей акцій, що знаходяться в розпорядженні акціонерного товариства, складе більше 10% статутного фонду цього товариства, за винятком випадку зменшення статутного фонду;
• до завершення викупу акцій акціонерного товариства на вимогу його акціонерів.
Акціонерне товариство може викуповувати акції не тільки з ініціативи самого суспільства, але і на вимогу його акціонерів. Це здійснюється в разі:
1) реорганізації акціонерного товариства, якщо акціонери, що вимагають викупу своїх акцій, голосували проти прийняття рішення про його реорганізацію або не брали участь у загальних зборах акціонерів, на якому було прийнято таке рішення;
2) затвердження статуту в новій редакції або внесення змін та (або) доповнень до статуту, що стало наслідком обмеження прав акціонерів, якщо акціонери, що вимагають викупу своїх акцій, голосували проти прийняття відповідного рішення або не брали участь у загальних зборах акціонерів, на якому було прийнято таке рішення;
3) здійснення великої угоди акціонерного товариства, якщо акціонери, що вимагають викупу своїх акцій, голосували проти прийняття рішення про вчинення значного правочину або не брали участь у загальних зборах акціонерів, на якому було прийнято таке рішення.
Ціна викупу акцій цього товариства на вимогу його акціонерів визначається і затверджується загальними зборами акціонерів.
Загальна сума грошових коштів, що спрямовуються акціонерним товариством на викуп акцій на вимогу його акціонерів, не може перевищувати 10% вартості чистих активів акціонерного товариства на дату прийняття рішення, що спричинило виникнення в акціонерів права вимагати викупу акціонерним товариством do акцій. У випадку, якщо загальна кількість акцій, запропонованих для викупу на вимогу акціонерів, перевищує кількість акцій, яка може бути придбана акціонерним товариством з урахуванням згаданого обмеження, акції викуповуються у акціонерів пропорційно заявленим вимогам [17, ст. 78].
Акції, викуплені акціонерним товариством на вимогу • ГО акціонерів у разі реорганізації цього товариства, підлягають анулюванню. Акції, викуплені акціонерним товариством у інших випадках, надходять в розпорядження акціонерного товариства. Акціонерне товариство має право розпоряджатися такими акціями в порядку, аналогічному розпорядженням акціями, викупленими з ініціативи товариства.
Акції є емісійними цінними паперами, можуть випускатися як в документарній (матеріальної, паперової) формі, так і бездокументарній - у вигляді відповідних записів на рахунках.
Спектр різних видів акцій у світовій практиці досить широкий. З метою захисту проти небажаної зміни власника випускаються вінкулірованние іменні акції, тобто акції з обмеженими можливостями передачі. Мета їх випуску полягає в посиленому захисту проти небажаної зміни власника.
Існує поняття народних акцій, що реалізуються широким верствам населення в процесі приватизації державної власності. Як правило, дані акції мають невеликий номінал, в першу чергу вони пропонуються людям з середніми і низькими доходами, їх придбання сприяє гарантія знижок з ціни покупки, переважне право акціонера на покупку нових акцій обмежується певним числом акцій, право голосу обмежена, швидкий продаж не може певним строком блокування.
Колективні акції розподіляються між учасниками трудового колективу або безкоштовно, або за пільговими цінами. Випуском таких акцій прагнуть забезпечити капіталом колектив, а також більш сильний зв'язок працівників з підприємством.
Акції з коригуванням утворюються трансформацією накопичень з нерозподіленого прибутку в основний капітал без вливання свіжого капіталу в суспільство від акціонерів і нових інвесторів. Ця нерозподілений прибуток ділиться між акціонерами відповідно до їхніх часток у статутному фонді.
Цілий ряд різновидів мають привілейовані акції:
• кумулятивні, за якими невиплачені або не повністю виплачені дивіденди, розмір яких визначений при випуску акцій, накопичується і виплачується згодом;
• конвертовані, при випуску яких визначаються умови конвертації їх на прості (звичайні) акції чи привілейовані акції інших типів;
• відкличні або поворотні. Можливі два варіанти викупу: з ініціативи емітента з премією або через викупної фонд; з ініціативи власника акцій, у цьому випадку випускаються ретректівние привілейовані акції;
• з часткою участі, що дають право не тільки на фіксовані дивіденди, встановлені при випуску акцій, але й на додаткові дивіденди, якщо дивіденди по простих акціях але підсумками року перевищують рівень фіксованих;
• з плаваючою ставкою дивідендів, орієнтованої на прибутковість будь-яких загальновизнаних цінних паперів, наприклад, державних облігацій;
• зі зростаючою часткою в ліквідаційному фонді надають акціонеру переважне право при розпуску суспільства.
Номінал акції - це вартість, зазначена на її лицьовій стороні у разі, якщо акції випускаються на паперовій основі, тому номінальну вартість часто називають лицьовій, або номінальної, вартістю. Номінал всіх акцій акціонерного товариства повинен бути однаковим і забезпечувати всім власникам акцій цього товариства рівний об'єм прав. Номінальна вартість акцій, випущених на території Республіки Білорусь, може виражатися лише в білоруських рублях.
Ціна акції, за якою її купує першу утримувач, називається емісійної, яка може бути дорівнює номінальній або перевищувати її. Це перевищення називається емісійним доходом або емісійної виручкою.
Ринкова (курсова) ціна акції - це ціна, за якою дана цінний папір продається і купується на вторинному ринку. Ринкова вартість, як правило, встановлюється за результатами біржових торгів і відображає дійсну ціну акції за умови великого обсягу угод. У такому випадку досягається рівноважний співвідношення попиту і пропозиції. 1 (сну попиту встановлює покупець, а ціну пропозиції - продавець. Між ними, як правило, знаходиться ринкова (курсова) ціна. Для розрахунку курсової вартості акцій використовується відношення дивіденду по цих акціях до позикового відсотку, помножене на сто відсотків. Курс акції - це відношення її ринкової ціни до номінальної вартості в розрахунку на сто грошових одиниць.
Балансова (книжкова, бухгалтерська) вартість визначається виходячи з балансових показників емітента в разі необхідності проходження лістингу для включення акцій до котирувальних списків біржі, а також при ліквідації акціонерного товариства для визначення частки власності, що припадає на одну акцію. Найчастіше її розраховують як відношення чистих активів по балансу товариства до кількості випущених акцій.
Існує також поняття економічної вартості акцій - представлення грошового вираження величини потоків грошей, які може отримати інвестор від акцій у майбутньому, тобто дисконтована вартість ціни акції і майбутнього потоку дивідендів у момент її продажу.
Багато учасників ринку цінних паперів впевнені в його недосконалість, тому частіше за все ціна акцій не відповідає повною мірою її економічної вартості. Виходячи з цього, в першу чергу визначаються акції, які мають даний невідповідність і на цій підставі приймається інвестиційне рішення: якщо ціна акції нижче її економічній вартості, то вона недооцінена, тому таку акцію вигідно купувати, і навпаки.
Власники акцій мають право на отримання дивідендів - частина чистого прибутку акціонерного товариства, що розподіляється серед акціонерів, що припадає на одну просту та привілейовану акцію.
Чистий прибуток, що спрямовується на виплату дивідендів, розподіляється між акціонерами пропорційно числу і відповідно до категорій належних їм акцій.
Порядок оголошення та виплати дивідендів визначається статутом акціонерного товариства, за винятком терміну виплати дивідендів, який може бути визначений рішенням загальних зборів акціонерів. Якщо статутом акціонерного товариства або рішенням загальних зборів акціонерів термін виплати дивідендів не визначений, він не повинен перевищувати шістдесяти днів з дня прийняття рішення про оголошення та виплати дивідендів. Список акціонерів, які мають право на отримання дивідендів, складається на підставі даних того ж реєстру власників акцій, на підставі якого було складено список осіб, які мають право на участь у загальних зборах акціонерів, який прийняв рішення про виплату відповідних дивідендів [17, ст.72].
Для накопичення і виплати дивідендів за привілейованими акціями суспільство може спрямовувати частину прибутку на формування спеціального фонду.
Прийняття рішення про оголошення і виплату дивідендів, а також їх виплата заборонена законом у таких випадках:
• якщо статутний фонд сплачений не повністю;
• якщо вартість чистих активів акціонерного товариства менше суми його статутного фонду та резервних фондів або стане менше їх суми в результаті виплати дивідендів;
• якщо акціонерне товариство має стійкий характер неплатоспроможності чи це відбудеться в результаті виплати дивідендів;
• якщо не завершено викуп акцій акціонерного товариства на вимогу його акціонерів.
Законом Республіки Білорусь "Про цінні папери і фондових біржах" [18] передбачено низку заходів щодо захисту інтересів інвесторів: вимоги до власників великих пакетів акцій (ст. 34); акції, що належать керівним працівникам емітента (ст. 35); операції емітента з власними акціями (ст. 36); пропозиції про покупку акцій, звернені до всіх акціонерів (ст. 37); обов'язкова купівля акцій (ст. 38); обмеження на проведення операцій з цінними паперами осіб, що мають доступ до конфіденційної інформації (ст. 40) та ін
Будь-яка особа, що стало власником 5% і більше загальної кількості акцій емітента з правом голосу, протягом п'яти робочих днів після фіксації прав власності на них повинно повідомити про таке придбання центральному органу, що здійснює контроль і нагляд за ринком цінних паперів, фондовим біржам, що здійснюють операції з цими акціями, а також емітенту [18, ст. 34].
Повідомлення має містити повне найменування та місцезнаходження нового і попередніх власників акцій, емітента акцій, номінальну вартість однієї акції і ціну її придбання, кількість придбаних акцій, загальна кількість наявних у нового власника акцій даного емітента з урахуванням останньої угоди, частку (у відсотках) у статутному фонді емітента, а також найменування професійного учасника, що зареєстрував операцію.
Емітент повідомляє про всі скоєних ним угодах зі своїми акціями наглядовому органу і біржі, якщо обсяг операцій склав більше 5% випущених ним акцій [18, ст. 36].
Інструкція про порядок придбання великих пакетів акцій відкритих акціонерних товариств, а також придбання акцій відкритих акціонерних товариств, що супроводжується засвідченням пропозиції про покупку акцій [7], визначає в якості великого пакета акцій кількість простих акцій одного емітента, що перебувають у власності акціонера, що становить 5% і більше їх загальної кількості. Контрольним пакетом визнається кількість простих акцій одного емітента, що перебувають у власності акціонера, що становить більше 50% їх загальної кількості.
Будь-яка особа, яка має намір купити більше 50% акцій підприємства-емітента з правом голосу, зобов'язана зробити пропозицію про скупку усіх акцій даного емітента, звернене до всіх акціонерів.
Емітент, особи, які мають доступ до конфіденційної інформації емітента, а також особи, які мають намір придбати контрольний пакет акцій, має право придбавати акції даного емітента тільки після завірення пропозиції про покупку акцій у Департаменті з цінних паперів та його публікації.
Заява про завірення тексту пропозиції про покупку акцій у вказаний орган регулювання фондового ринку може бути направлено тільки професійним учасником ринку цінних паперів, що діють на підставі відповідного договору від імені особи, що наміряється зробити подібне повідомлення. Орган, який здійснює державне регулювання ринку цінних паперів, може відмовити в засвідченні пропозиції про покупку акцій у разі відсутності необхідних відомостей або документів, але не в праві відмовити в засвідченні через недоцільність.
Засвідчення зазначеної пропозиції не вимагається при придбанні:
• на аукціоні (конкурсі) акцій, що належать державі;
• емітентом акцій власного випуску з метою подальшого відчуження таких акцій державі;
• емітентом акцій власного випуску у юридичної особи, індивідуального підприємця, який перебуває в процесі ліквідації (припинення діяльності).
Купівля акцій повинна здійснюватися протягом зазначеного про пропозицію про покупку акцій терміну, але не більше шести місяців і лише за участю професійного учасника на оснонаніі відповідного договору.
З метою забезпечення обороноздатності і безпеки держави, дотримання його економічних інтересів, підвищення ефективності діяльності господарських товариств, створених на основі державного майна, захисту прав і свобод громадян Республіки Білорусь прийнято Указ Президента Республіки Білорусь "Про особливе право (" золотої акції ") держави на участь в управлінні господарськими товариствами "від 01.03.2004 р. № 125.
Цим Указом встановлюється, що особливе право ("золота акція") держави на участь в управлінні господарськими товариствами може вводитися в господарських товариствах, створених у процесі роздержавлення і приватизації шляхом перетворення:
• державних підприємств, що знаходилися в загальносоюзній, республіканської і комунальної власності;
• державних унітарних підприємств;
• колективних (народних) і орендних підприємств;
• відокремлених та структурних підрозділів, виділених зі складу державних підприємств;
• юридичних осіб, створених колективами працівників підприємств, шляхом перетворення державних, колективних, орендних підприємств, структурних підрозділів, виділених зі складу державних підприємств і викупили державне майно.
Можливість введення "золотої акції" поширюється і на підприємства, утворені шляхом реорганізації господарських товариств, зазначених вище.
"Золота акція" вводиться, як правило, у випадку невиплати в повному обсязі заробітної плати працівникам господарського товариства протягом трьох місяців підряд, незадовільної структури бухгалтерського балансу господарського товариства протягом шести місяців, а також для захисту прав і свобод громадян, забезпечення оборони і безпеки держави, дотримання його економічних інтересів. Вона може вводитися в згаданих господарські товариства незалежно від наявності частки держави в їх статутних фондах на дату прийняття рішення про її запровадження.
"Золота акція" реалізується через представника держави, що призначається в органи управління господарського товариства не пізніше ніж у триденний строк з дня прийняття рішення про введення такого особливого права держави. Таким представником є ​​працівник державного органу, державної організації, що відповідає наступним вимогам: має вищу освіту, стаж роботи не менше 5 років і досвід роботи в галузі, відповідної профілем діяльності господарського товариства, який пройшов спеціальну підготовку та атестований на право здійснювати повноваження представника держави в порядку, визначеному законодавством.
Рішення державного органу, пов'язані з діяльністю господарського товариства, в якому введена "золота акція", в тому числі з питань, що належать до виключної компетенції вищого органу управління господарського товариства, обов'язкові для виконання органами управління цього товариства.
Такі рішення оформляються органами управління господарського товариства у вигляді власних рішень у безспірному порядку, тобто без права їх відхилення чи скасування, незалежно від дотримання умов та порядку прийняття таких рішень.
2 Облігації
Облігація - цінний папір, що підтверджує зобов'язання емітента відшкодувати власнику цінного паперу її номінальну вартість у встановлений термін з сплатою фіксованого відсотка (якщо інше не передбачено умовами випуску).
Дане визначення наводиться в Законі Республіки Білорусь "Про цінні папери і фондових біржах". У спеціальній літературі найчастіше облігація визначається як цінний папір, що засвідчує відношення позики між її власником (інвестором) і особою, що випустила її (емітентом).
Це боргове свідоцтво обов'язково включає два головні елементи:
1) зобов'язання емітента повернути власникові облігації після закінчення обумовленого терміну суму номіналу;
2) зобов'язання емітента виплачувати власникові облігації фіксований дохід у вигляді відсотка від номінальної вартості.
При цьому необхідно відзначити, що в разі випуску облігацій з дисконтом (знижкою) від номіналу фіксованим доходом є цей дисконт, оскільки погашення облігації здійснюється за номіналом.
Облігації випускаються серіями, що складаються з однорідних цінних паперів рівної номінальної вартості і з однаковими умовами випуску і погашення.
Основною принциповою різницею між облігаціями й акціями є наступне: інвестор - власник акції (акціонер) - стає одним з власників підприємства-емітента, інвестор - власник облігації - його кредитором. Крім того, на відміну від акцій облігації мають конкретний термін обігу, після закінчення якого вони погашаються. Облігації мають перевагу перед акціями при реалізації майнових прав їхніх власників: у першу чергу виплачуються відсотки по облігаціях і тільки потім дивіденди; при розподілі майна акціонерного товариства у разі його ліквідації акціонери можуть розраховувати лише на ту частину майна, що залишиться після виплати всіх боргів, в тому числі й за облігаційними позиками.
У світовій практиці існують різноманітні облігації, і щоб зрозуміти сутність і розходження між облігаціями того чи іншого виду, необхідно провести їх класифікацію. В основі класифікації можуть бути різні ознаки. Найбільш вдалою, на наш погляд, видається класифікація, викладена в навчальному посібнику "Ринок цінних паперів" за загальною редакцією Є.М. Шелег [25], у зв'язку з чим вважаємо за можливе посилатися на неї в цій роботі.
Облігації, що класифікуються за терміном позики без фіксованого терміну погашення:
• безстрокові або непогашаемие (прикладом таких облігацій можуть бути випущені у XVIII ст. Англійські консолі, які звертаються до теперішнього часу, або випущені на початку XIX ст. Російські бонни, які не приймалися до погашення, але за якими виплачувався фіксований відсоток);
• відкличні облігації (можуть бути відкликані емітентом до настання терміну погашення, при їх випуску емітент встановлює умови запитання: за номіналом чи з премією);
• облігації з правом погашення (надають інвесторові право на повернення облігацій емітенту до настання терміну погашення та отримання за них номінальної вартості);
• Продовжує облігації (надають інвесторові право продовжити термін погашення облігації і продовжувати отримувати відсотки протягом цього строку);
• відстрочені облігації (дають право емітенту на відстрочку погашення).
Облігації, що класифікуються за способом погашення, яке здійснюється:
• за вказаною номіналом одноразовим платежем;
•. деякими частками від номіналу через певні проміжки часу, протягом вказаного інтервалу часу;
• з послідовним погашенням фіксованої частки від загальної кількості випущених облігацій.
Облігації, що класифікуються за характером виплат:
• облігації, по яких виплачуються тільки відсотки і немає гарантій повернення номіналу; при цьому емітент вказує на можливість викупу, не зв'язуючи себе якими-небудь термінами (приклад, облігації безстрокового позики - англійські консолі);
• дисконтні, по яких виплачується тільки номінал в момент їх погашення;
• облігації, за якими відсотки виплачуються в момент погашення і додаються до номіналу (приклад, ощадні сертифікати серії Е, що випускаються в США);
• прибуткові чи реорганізаційні облігації, які погашаються за номінальною вартістю, а виплата відсотків не гарантується і знаходиться в прямій залежності від виробничої діяльності компанії-емітента;
• купонні облігації з вирізними талоном, на якому вказується купонна ставка виплати (як правило, у вигляді відсотка). За способами виплати купонного доходу облігації діляться на облігації:
а) з фіксованою купонною ставкою;
б) з плаваючою купонною ставкою, яка залежить від рівня позикового відсотка;
в) з рівномірно зростаючої купонною ставкою по роках позики (вони називаються індексованими і зазвичай випускаються в умовах інфляції);
г) з оплатою за вибором, коли власник може отримувати або купонний дохід, або облігації нових випусків;
д) змішаного типу: частина строку їх власник отримує дохід але фіксованою купонною ставкою, а іншу частину - за плаваючою ставкою.
Облігації, що класифікуються за характером звернення. Їхній різновид - конвертовані облігації. Власник має право обміняти ці папери на акції того ж емітента (як на звичайні, так і на привілейовані). Важливе значення для власника конвертованих облігацій має коефіцієнт конвертації, тобто показник, який вказує, на яку кількість акцій може бути обміняна одна облігація.
Облігації мають номінальну (номінальну) і ринкову вартість. Номінальна ціна, у разі випуску облігації на паперовому носії надрукована на лицьовій її стороні і позначає суму, яка береться в борг і підлягає поверненню після закінчення терміну облігаційної позики. Номінальна ціна є базовою величиною для розрахунку доходу по облігації, тобто відсоток по облігації встановлюється до номіналу, знижка (дисконт) при продажу також визначається щодо номіналу.
У період між емісією та погашенням облігації звертаються на вторинному ринку, де угоди купівлі-продажу здійснюються за цінами, які встановилися на цьому ринку. Ринкова ціна в момент емісії може бути нижче номіналу, дорівнює номіналу або вище номіналу. Після емісії і первинного розміщення ринкова ціна залежить від ситуації на фінансовому ринку і від того, що, по-перше, при погашенні облігацій інвестор отримає номінальну вартість (чим ближче в момент покупки облігації термін її погашення, тим вище її ринкова вартість) і, по -друге, при наявності постійного фіксованого дохід ринкова ціна буде тим вище, чим вище цей дохід. На ринкову ціну впливає і цілий ряд інших факторів, пов'язаних з різноманітними ризиками інвестування.
При цьому необхідно зазначити, що ринкова ціна емісійних цінних паперів може бути визначена на основі певної кількості угод, і чим більше обсяг цих угод, тим адекватніше буде відображатися справжній стан справ на ринку з певним активом. Разом з тим показник "ринкова ціна" є досить важливим для інвесторів, так як він служить основою для формування фінансової звітності, відображення доходів і витрат, створення резервів під знецінення цінних паперів.
У зв'язку з цим в Республіці Білорусь розрахунок ринкової ціни емісійних цінних паперів, допущених до обігу на ВАТ "Білоруська валютно-фондова біржа", встановлений законодавчо наступним чином:
• у разі якщо протягом торгового дня на дату розрахунку ринкової ціни по емісійного цінного паперу було скоєно десять угод і більше, то ринкова ціна розраховується як середньозважена ціна (курс) однієї емісійного цінного паперу за угодами, здійсненим протягом торгового дня;
• у разі якщо протягом торгового дня на дату розрахунку ринкової ціни по емісійного цінного паперу було скоєно менше десяти угод (у тому числі відсутність угод), то ринкова ціна розраховується як середньозважена ціна (курс) однієї емісійного цінного паперу за останніми десяти операцій, здійснених протягом останніх 30 торгових днів;
• в разі якщо за емісійного цінного папері протягом останніх 30 торгових днів було скоєно менше десяти угод, то ринкова ціна не розраховується.
При цьому гранична межа коливань ринкової ціни емісійних цінних паперів, допущених до обігу на біржі, не повинна перевищувати 20%;
В умовах, коли номінальна ціна облігацій може істотно відрізнятися не тільки в рамках конкретного ринку, але і в рамках окремих випусків одного емітента облігацій, існує потреба в зіставному показнику ринкових цін облігацій. Цим показником є курс облігації - значення ринкової ціни облігації, виражене у відсотках до її номіналу.
Основною метою інвестора, що здобуває облігації, є отримання доходу. У разі випуску облігацій з купонним доходом власник цінного паперу періодично, в залежності від умов випуску, отримує певну суму грошових коштів. При випуску облігацій з дисконтом, тобто продажу цінних паперів за ціною нижче номіналу, доходом інвестора буде цей дисконт. Ці міркування справедливі для випадків придбання цінних паперів при їх первинному розміщенні та утримання їх у своєму портфелі до погашення. Купівля облігацій на вторинному ринку дещо змінює логіку міркувань, оскільки інвестор купує облігації за ринковою ціною.
Прибутковість є відносним показником ефективності облігаційної позики і являє собою дохід, що припадає на одиницю витрат.
Відповідно до законодавства Республіки Білорусь емітентом облігацій може бути тільки юридична особа. Порядок емісії облігацій, що розміщуються шляхом продажу або конвертації, включає наступні етапи:
• прийняття уповноваженою особою емітента рішення про випуск облігацій, затвердження короткої інформації про умови відкритого продажу облігацій та проспекту емісії облігацій;
• державну реєстрацію облігацій, запевнення у центральному органі, який здійснює контроль і нагляд за ринком цінних паперів, короткої інформації та реєстрацію проспекту емісії облігацій;
• проведення відкритої (закритою) продажу облігацій або конвертації;
• обіг облігацій;
• погашення облігацій.
Указом Президента Республіки Білорусь від 28.04.2006 р. № 277 "Про деякі питання регулювання ринку цінних паперів" встановлено, що виконання зобов'язань за облігаціями забезпечується заставою, або (та) порукою, або (та) банківською гарантією.
Предметом застави по облігаціях можуть бути тільки цінні папери і (або) нерухоме майно.
Якщо предметом застави за облігаціями є цінні папери в бездокументарній формі, то для фіксації виникнення, обтяження (обмеження) заставою прав на такі цінні папери до відповідного депозитарій подається копія свідоцтва про державну реєстрацію випуску облігацій. Цінні папери в документарній формі можуть бути предметом застави за облігаціями тільки за умови зберігання таких цінних паперів у депозитарії. При цьому договір застави між емітентом і власником цінних паперів може не укладатися.
При фіксації виникнення, обтяження (обмеження) заставою прав на цінні папери, що є предметом застави за облігаціями, як відомостей про їх первинному заставоутримувачі вказується державний реєстраційний номер випуску облігацій, а також те, що заставоутримувачем є власники таких облігацій.
Якщо предметом застави по облігаціях є нерухоме майно, то додатково до документів, визначених відповідно до законодавства, в організацію після державної реєстрації нерухомого майна, прав на нього та угод з ним в якості документа, що є підставою для державної реєстрації іпотеки та договору про іпотеку, подається копія свідоцтва про державну реєстрацію випуску облігацій. У цьому випадку в якості відомостей про початковий заставоутримувачі вказується державний реєстраційний номер випуску облігацій, а також те, що заставодержателями є власники таких облігацій. При цьому договір застави між емітентом і власником цінних паперів може не укладатися.
Обсяг емісії облігацій може становити не більше 80% вартості забезпечення. Акціонерне товариство має право випускати облігації на суму, що не перевищує розмір статутного фонду. Забезпечення не може бути відкликана, його надала, до погашення всіх облігацій. Термін, на який надається забезпечення, повинен не менше ніж на шість місяців перевищувати дату закінчення терміну обігу облігацій.
Первинний продаж облігацій здійснюється тільки професійним учасником ринку цінних паперів, що мають ліцензію на посередницьку діяльність.
Оплата облігацій може проводитися грошовими коштами ■ або майном. У разі оплати облігацій майном проспект емісії облігацій повинен передбачати перелік майна, яким можуть оплачуватися облігації. Емітент має право викупити свої облігації для перепродажу або дострокового погашення.
Погашення облігацій проводиться в строк не більше 10 днів з моменту закінчення їх обігу.
Облігації можуть бути конвертовані в облігації іншого випуску з більш пізнім терміном погашення або в акції того ж емітента. Конвертація можлива тільки в тому випадку, якщо вона передбачена рішенням про випуск облігацій. Умови та порядок конвертації повинні бути вказані в проспекті емісії облігацій. Конвертація облігацій в облігації або в акції повинна закінчитися не пізніше семи днів до закінчення терміну їх обігу.
При випуску облігацій закритим акціонерним товариством конвертувати облігації в акції можуть тільки його акціонери.
Виплата доходів і погашення облігацій юридичних осіб здійснюються на умовах і в порядку зареєстрованого в органі, який здійснює державне регулювання ринку цінних паперів, проспекту емісії.
Передбачені проспектом емісії доходи за облігаціями юридичних осіб виплачуються власникам облігацій за рахунок коштів аналогічно належних до сплати відсотків за отриманими кредитами і позиками. У випадку якщо фінансові кошти, якими володіє акціонерне товариство, не дозволяють виплачувати одночасно дивіденди по акціях і доходи за облігаціями, переважне право на отримання мають власники облігацій.
Доходи за облігаціями розраховуються по відношенню до номінальної вартості облігацій, незалежно від їх курсової вартості, і виплачуються безпосередньо емітентом облігацій або його представником за вирахуванням податків відповідно до чинного законодавства.
За рішенням емітента доходи за облігаціями, а також їх номінальна вартість можуть виплачуватися грошовими коштами, товарами та іншим майном.
Перший випуск корпоративних облігацій в Республіці Білорусь було здійснено наприкінці 1997 р . білорусько-британським спільним підприємством "Белпаркет", яке гостро потребувало обігових коштах у перший рік свого існування. При цьому необхідно зауважити, що 5000 облігацій на суму, еквівалентну 178,2 тис. дол. США, на дату початку відкритого продажу 10.10.1997 р. були розміщені в основному серед працівників підприємства, тому нерідко у пресі цей випуск називають закритим. Крім того, на вторинному ринку ці облігації не зверталися, а відсутність розвиненої депозитарної системи та нормативної бази, що регулює відносини у сфері депозитарної діяльності, зумовили ведення самостійного обліку випущених облігацій комп'ютерним способом.
Серед особливостей випуску - відносно тривалий термін обігу (більше одного року), а також пільги, запропоновані власникам облігацій: можливість купувати продукцію підприємства на суму не більше 50 млн. рублів (1782 дол. США) знижкою 5%.
У 2002 р . і 2003 р . будівельна компанія "Трест Промбуд" розмістила перші в історії білоруського фондового ринку житлові облігації. Термін обігу цінних паперів обох випусків не перевищував одного року, а обсяг випусків склав 520 і 887,7 тис. дол. США (у валютному еквіваленті за офіційним курсом Національного банку на день розміщення). Відповідно до Положення про випуск, обігу та погашення житлових облігацій, затвердженим постановою Кабінету Міністрів Республіки Білорусь від 06.06.1996 р. № 372, дохід за житловими облігаціями не виплачувався, а погашення здійснювалося, як правило, через передачу інвестору побудованого житлового об'єкта, визначеного в проспекті емісії, або за номінальною вартістю, проіндексованої з урахуванням інфляції за період обігу.
Таким чином, до початку 2004 р . в Республіці Білорусь було вироблено тільки три випуски корпоративних облігацій. У відповідності зі структурою витрат на випуск цінних паперів облігаційний займ стає вкрай дорогим для сум, що не перевищують 75-100 тис. дол. США. Саме такі позики найбільше затребувані приватним малим і середнім бізнесом. Багато ж великі підприємства, що перебувають, як правило, в республіканській власності, що не відповідають вимогам платоспроможності та фінансової стійкості, які висуваються потенційними інвесторами. Щоб компенсувати ризики цінних паперів таких емітентів, необхідно на 5-7% перевищити прибутковість державних облігацій, що значно збільшує вартість запозичення, роблячи облігаційний займ малопривабливим [3].
Головним чинником, що стримує розвиток ринку корпоративних цінних паперів, є високий рівень оподаткування. Так, Декрет Президента Республіки Білорусь від 23.12.1999 р. № 43 "Про оподаткування доходів, отриманих в окремих сферах діяльності" встановлює, що доходи від операцій з цінними паперами обкладаються податком на доходи, отримані страховими організаціями за ставкою 30%, іншими юридичними особами - за ставкою 40%. У цьому зв'язку для інвестора більше привабливими є державні цінні папери, на суми доходів від операцій з якими може бути зменшена база оподаткування.
У лютому 2004 р . ВАТ "Джем-банк" були випущені облігації з терміном обігу 366 днів на суму, еквівалентну 556 586 дол. США. Прибутковість по них визначалася як ставка рефінансування Національного банку Республіки Білорусь на 01.02.2004 р. мінус 2 процентних пункти.
Тільки фіксація доходу, виплачуваного по облігаціях, на досить високому рівні - 26% річних протягом усього терміну обігу облігацій, а також прогнози Національного банку щодо зниження ставки рефінансування до 14-18% до кінця року дозволили зробити корпоративні облігації ВАТ "Джем-банк" більш привабливими, ніж банківські депозити, депозитні сертифікати та банківські векселі. Тим не менш вже при розміщенні вони помітно поступалися в дохідності державних цінних паперів [3].
Звільнення Указом Президента Республіки Білорусь "Про звільнення доходів, отриманих фізичними особами у вигляді відсотків за облігаціями відкритого акціонерного товариства" Ощадний банк "Беларусбанк", від обкладення прибутковим податком "від 29.12.2004 р. дозволило цьому банку в останні роки здійснити кілька випусків облігацій для фізичних осіб на пред'явника і залучити на термін більше одного року певний обсяг грошових ресурсів. Однак необхідно відзначити, що випуск таких облігацій не можна визнати значним кроком у розвитку ринку корпоративних цінних паперів.
ВАТ "Белгазпромбанк" 06.10.2005 р. розмістив через ВАТ "Білоруська валютно-фондова біржа" облігації свого першого випуску для юридичних осіб. Номінальна вартість цих цінних паперів складає 100 тис. білоруських рублів, вид облігацій - іменні неконвертовані дисконтні бездокументарні у вигляді записів на рахунках, термін обігу - 180 днів з дати початку розміщення, спосіб розміщення - відкритий продаж на аукціоні в системі ВАТ "Білоруська валютно-фондова біржа ". Спосіб визначення ціни розміщення - простий стандартний аукціон без оголошення стартової ціни. Спосіб звернення - біржова торгівля в системі ВАТ "Білоруська валютно-фондова біржа".
Загальна сума емісії облігацій склала 10 млрд білоруських рублів. На аукціоні попит перевищив пропозицію і склав 11 млрд білоруських рублів. Прибутковість за ціною відсікання склала 13,33% річних. Виходячи з даної ставки відсікання, банк залучив грошових коштів на суму 8419 млн білоруських рублів і ставка дохідності за середньозваженою ціною склала 13,19% річних. У січні 2006 р . облігації ВАТ "Белгазпромбанк" включені до Ломбардний список цінних паперів, які приймаються в заставу за кредитами, що видаються банкам Національним банком у порядку їх рефінансування.
Особливості ринку державних цінних паперів Республіки Білорусь і муніципальних облігацій розглядаються окремо.
3 Депозитні та ощадні сертифікати
Депозитні та ощадні сертифікати з'явилися на початку 60-х рр.. XX ст. в США, в кінці 1960-х рр.. у Великобританії, пізніше в інших країнах. Що стосується Республіки Білорусь, то банківські сертифікати набули статусу цінних паперів тільки з 01.07.1999 р. - з дати вступу в силу нової редакції Цивільного кодексу Республіки Білорусь [2], який до цінних паперів поряд з іншими (акції, облігації, векселі) відносить депозитні та ощадні сертифікати (ст. 144). До цього моменту вони також випускалися банками і були документальним оформленням договору банківського вкладу (депозиту).
Відповідно до ст. 197 Банківського кодексу Республіки Білорусь [1] ощадний сертифікат - це цінний папір, що засвідчує суму вкладу, внесеного у банк, і права вкладника (фізичної особи - власника сертифіката) або його правонаступника на отримання після закінчення встановленого строку суми вкладу та відсотків по ньому в банку , що видав сертифікат, або будь-якій філії (відділенні) цього банку.
Депозитний сертифікат - цінний папір, що засвідчує суму вкладу, внесеного у банк, і права вкладника (юридичної особи, індивідуального підприємця - власника сертифіката) або його правонаступника на отримання після закінчення встановленого строку суми вкладу та відсотків по ньому в банку, який видав сертифікат, або будь-якому філії (відділенні) цього банку.
Депозитний і ощадний сертифікати повинні містити: найменування "ощадний сертифікат" або "депозитний сертифікат"; серію і номер, дату внесення вкладу, суму вкладу цифрами і прописом з вказівкою валюти вкладу; процентну ставку, суму відсотків по внеску й періодичність їх виплати; термін повернення вкладу; найменування і місце знаходження банку; прізвище, ім'я, по батькові та паспортні дані (для вкладників - фізичних осіб); найменування, місцезнаходження та номер розрахункового рахунку (для вкладників - юридичних осіб); відривний талон, який відокремлюється від основного бланка при виписці сертифіката і залишається в емітента.
Термін обігу і процентна ставка сертифікату встановлюються емітентом при виписці сертифікату і не можуть бути змінені протягом терміну звернення цього сертифікату. Права, засвідчені ощадним сертифікатом, можуть бути передані тільки фізичній особі, депозитним сертифікатом - тільки юридичній особі і (або) індивідуальному підприємцю.
Звернення іменних депозитних і ощадних сертифікатів здійснюється з використанням цесії - поступки права вимоги по сертифікату, яка оформляється на його зворотному боці двосторонньою угодою особи, поступався свої права (цедента), та особи, що придбаває ці права (цесіонарія).
Інструкція з випуску та обігу депозитних і ощадних сертифікатів, затверджена постановою Правління Національного банку Республіки Білорусь 06.03.2003 р. № 38 [10], встановлює, що сертифікати можуть бути тільки іменними і випускатися тільки в документарній формі. Сертифікати повинні бути терміновими, випуск сертифікатів до запитання не допускається. Періодичність виплати відсотків за сертифікатом визначається банком в сертифікаті: щомісяця або одночасно з погашенням сертифікату при його пред'явленні.
Сертифікати випускаються тільки в національній валюті. Власниками їх можуть бути резиденти та нерезиденти Республіки Білорусь. Розрахунки з випуску, обігу та погашення депозитних сертифікатів здійснюються тільки в безготівковому порядку з використанням поточних (розрахункових) рахунків, ощадних сертифікатів як у безготівковому порядку, так і готівкою грошовими коштами.
Відповідно до згаданої інструкцією банк зобов'язаний самостійно розробити та затвердити локальні нормативні правові акти, що визначають умови випуску та обігу випускаються сертифікатів, внутрішні процедури проведення операцій із сертифікатами та процедуру визначення вартості прийнятих у заставу сертифікатів при використанні сертифіката в, як забезпечення виконання зобов'язань перед банком.
Локальні нормативні правові акти, що визначають умови випуску та обігу ощадних сертифікатів, повинні містити:
• порядок внесення грошових коштів у внесок;
• порядок повернення грошових коштів фізичним особам у разі дострокового розірвання договору;
• порядок повернення грошових коштів фізичним особам та відповідальність сторін у разі невиконання зобов'язань.
Перераховані умови можуть бути включені в текст сертифіката.
Бланки сертифікатів повинні мати певний ступінь захисту від підробки, що підтверджується відповідним висновком експертизи.
Національний банк присвоює бланків сертифікатів ідентифікаційні номери, що складаються з серій та номерів і містять наступну інформацію:
депозитного - BY CD LLL ZZ XXXXXX;
ощадного - BY CS KKK ZZ XXXXXX, де BY CD або BY CS - код сертифіката банку Республіки Білорусь; LLL - номер загальної ліцензії банку; ККК - номер ліцензії банку на залучення у внески коштів фізичних осіб; ZZ - порядковий номер випуску сертифікатів банку; XXXXXX - порядковий номер бланка сертифіката банку.
Права, що засвідчуються сертифікатом, передаються у порядку, встановленому для уступки вимоги - цесії.
У разі дострокового пред'явлення до оплати ощадного сертифікату банк повертає вклад протягом п'яти днів з дня пред'явлення вимоги. При достроковому пред'явленні до оплати депозитного сертифікату в разі взаємної угоди банку та власника сертифіката - в узгоджені терміни, якщо інше не встановлено локальними нормативними правовими актами банку, що визначають умови випуску та обігу сертифікатів.
Сертифікати можуть використовуватися в якості застави або відступного. При передачі сертифіката в заставу договір уступки вимоги (цесія) не оформляється.
Відступне з використанням сертифікату - операція з припинення зобов'язання з наданням замість його виконання відступного у вигляді передачі боржником у власність кредитору сертифіката за угодою сторін. Передача сертифіката з отступном здійснюється в порядку, встановленому для уступки вимоги (цесії).

4 Векселі
В даний час випуск, обіг і погашення векселів регулюються спеціальними нормами вексельного права. Багато країн уніфікували своє вексельне законодавство на основі Женевських вексельних конвенцій - багатосторонніх договорів, укладених на конференції в Женеві в 1930 р . і регламентуючих порядок застосування векселів в обігу. Основна мета Женевських конвенцій - уніфікація вексельних законів і усунення труднощів міжнародного обігу векселів, викликаних різноманітністю правових норм, що діють в різних країнах.
Були розроблені три вексельні конвенції: конвенція, що встановлює однаковий закону про переказні і прості векселі; конвенція, спрямована на вирішення деяких колізій законів про прості і переказні векселі; конвенція про гербовий збір у відношенні перевідних і простих векселів. Держави - учасниці вексельних конвенцій у різні роки запровадили в дію Уніфікований вексельний закон. Ці країни утворюють Женевську систему вексельного права. У неї входять Австрія, Бельгія, Бразилія, Німеччина, Греція, Данія, Італія, Польща, Португалія, Фінляндія, Франція, Швейцарія, Японія та ін Аргентина, Болгарія, Югославія, Перу та деякі інші країни не є учасницями Женевських вексельних конвенцій, проте їх вексельне законодавство засноване на Женевському Единообразном вексельному законі.
Разом з тим на Женевській конференції 1930 р . не вдалося досягти повної уніфікації вексельного законодавства. Великобританія, США і деякі інші країни не приєдналися до Женевських конвенцій вексельним. Вони складають іншу основну систему вексельного права - англо-американську систему. До них відносяться Англія, де діє Закон про переказні векселі 1882 р ., США, де вексель врегульовано в Единообразном Торговому Кодексі 1962 р ., І країни, чиє законодавство засноване на англійському чи американському законі, в тому числі Австралія, Ізраїль, Індія, Ірландія, Канада та ін [4, с. 125].
Наведемо кілька прикладів відмінностей систем вексельного права. Так, кількість обов'язкових реквізитів переказного векселя з англійської Закону про переказні векселі менше, ніж у Женевської системи вексельного права: вексель не є недійсним через відсутність вексельної мітки, дати, місця виставляння або місця платежу. За англо-американським законодавством вексель може бути виданий на користь двох або більше одержувачів (ремітентом). На відміну від Женевської системи вексельного права, де наявність в індосаментах підробленої або невповноваженою підписи не перериває ланцюжок індосаментів і добросовісна оплата платником такого векселя держателю, який засновує своє право на послідовному ряді індосаментів, є правильною, за англо-американським законодавством підроблений або не уповноваженою індосамент повністю недійсний. У результаті особа, що володіє таким векселем, утримувачем не є, і оплата такій особі не звільняє платника від вексельного зобов'язання.
Включення у вексель процентної застереження згідно Женевського законом допускається тільки в векселях платежем за пред'явленням або в стільки-то часу від пред'явлення, англоамериканских законодавство дозволяє включення процентної застереження в будь-який вексель. Англо-американська система вексельного права допускає інші способи зазначення строку платежу, наприклад, виставлення векселів строком платежу по настанні або у визначений період часу від настання якої-небудь події, яка повинна відбутися, хоча час, коли він відбудеться, може бути невизначеним.
Республіка Білорусь приєдналася до Женевських вексельних конвенцій в 1936 р . У 1937 р . було затверджено відповідне Положення про переказний і простий вексель. Після розпаду Радянського Союзу з 1992 по 1999 рр.. в Білорусі одним з основних документів, що регулювали вексельний обіг, були Тимчасові правила випуску та обігу векселів в народному господарстві. У 1999 р . прийнято Закон Республіки Білорусь "Про звернення переказних і простих векселів".
Правове поле в сфері вексельного обігу включає в себе не тільки спеціальне вексельне законодавство, до якого, перш за все, відносяться згаданий Закон і Конвенції. Воно закономірно доповнюється загальними нормами цивільного права, якими, зокрема, вексель віднесений до цінних паперів, рядом принципових положень, що містяться в указах Президента Республіки Білорусь, підзаконних нормативних правових актах міністерств і відомств.
У цілому регулювання ринку векселів здійснюється державним органом, що регулює ринок цінних паперів. Разом з тим Національний банк зі свого боку встановлює для банків і небанківських кредитно-фінансових організацій порядок і умови проведення операцій з векселями (як власними, так і векселями третіх осіб), регламентує бухгалтерський облік цих операцій, а також визначає порядок видачі, обігу та погашення власних векселів Національного банку Республіки Білорусь.
Вексель - це безумовне зобов'язання сплатити якомусь особі певну суму грошей у визначеному місці у визначений термін.
Відповідно до ст. 144 Цивільного Кодексу Республіки Білорусь [2] вексель є цінним папером.
До основних особливостей векселі можна віднести:
1) абстрактний характер зобов'язання, вираженого векселем. Це означає, що зобов'язання за векселем не залежать від тих подій, в результаті яких вексель з'явився. Якщо, наприклад, вексель з'явився в результаті торгової угоди, яка з яких-небудь причин не виконана або розірвана, вексель не втрачає своєї вексельної сили. Вексель абстраговані від тих подій, в результаті яких він з'явився;
2) безумовний характер зобов'язання, вираженого векселем. Платіж за векселем не може бути обумовлений настанням яких-небудь подій, а якщо такі у векселі все ж вказані, то вони вважаються ненаписаними. Таким чином, якщо вексель має вексельну силу (тобто складений за формою і є справжнім), то платіж по ньому повинен бути зроблений без дотримання будь-яких умов;
3) безперечний характер зобов'язання, вираженого векселем. Це означає, що стягнення за векселем може бути накладено на всіх зобов'язаних за даним векселем осіб без суду, а лише в результаті здійснення публічного акту протесту.
Векселем є тільки той документ, який містить всі необхідні реквізити векселя, сформульовані відповідно до закону. Сукупність належним чином оформлених реквізитів векселя становить форму векселя.
Відсутність або неправильне оформлення хоча б одного з них може призвести до дефекту форми векселя. Дефект форми векселя веде до втрати документом вексельної сили, безумовності викладеного в документі тексту (абстрактності вексельного боргу), солідарної відповідальності всіх зобов'язаних за векселем осіб;
4) солідарну відповідальність - повну відповідальність кожного зобов'язаної за векселем особи перед законним векселедержателем. Векселедержатель у разі неплатежу і належним чином опротестованого векселя в неплатежі має право пред'явити позов до всіх чи деяких зобов'язаним за векселем особам, не дотримуючись черговості індосантів. Таке право векселедержателя називається правом регресу. Векселі поділяються на два види: прості і перекладні. У свою чергу, прості і перекладні векселі поділяються на процентні і дисконтні. Процентні векселі - це векселі, на вексельну суму яких нараховуються відсотки. Вексельна сума - це грошова сума, зазначена векселем, що підлягає платежу. Дисконтні векселі - це векселі, які виписуються або продаються з дисконтом - знижкою або різницею, на яку зменшується сума при передачі або продажу векселя.
Перекладний вексель (тратта) - це документ, що регулює вексельні відносини трьох сторін: кредитора (трасанта), боржника (трасата) і одержувача платежу (ремітента).
Економічний і правовий зміст цих відносин полягає в тому, що трасант виписує (трасує) вексель на трасата з пропозицією сплатити певну суму грошей ремітенту у певному місці у визначений термін.
Відповідно до ст. 1 Закон Республіки Білорусь "Про звернення переказних і простих векселів" переказний вексель повинен містити:
• найменування "вексель", включене в текст документа і подане тією мовою, якою цей документ складений;
• просте і нічим не обумовлене пропозицію сплатити певну суму грошей;
• найменування того, хто повинен платити (платника, трасата);
• зазначення терміну платежу;
• вказівка ​​місця, в якому повинен бути здійснений платіж;
• найменування особи, кому або за наказом кого платіж повинен бути зроблений;
• зазначення дати і місця складання векселя;
• підпис того, хто видає вексель (векселедавця, трасанта).
При цьому документ, в якому відсутній один із зазначених реквізитів, не має сили переказного векселя, за винятком таких випадків:
1) перекладний вексель, термін платежу по якому не вказаний, вважається таким, що підлягає оплаті за пред'явленням;
2) при відсутності особливого зазначення місце, позначене поруч з найменуванням платника, вважається місцем платежу і разом з тим місцем проживання платника;
3) перекладний вексель, в якому не вказано місце його складання, визнається підписаним у місці, позначеному поруч з найменуванням векселедавця.
Сума грошей, що підлягає сплаті, зазвичай вказується на векселі цифрами і прописом. У разі якщо в переказному векселі, сума якого позначена прописом і цифрами, є розбіжності між цими позначеннями, вексель має силу на суму, зазначену словами. Якщо у переказному векселі сума зазначена кілька разів або словами, або цифрами, то у випадку розбіжності між ними вексель має силу на меншу суму. Не допускається розбивка суми векселя за термінами, тобто поетапна оплата векселя.
Перекладний вексель може бути виданий строком:
• за пред'явленням;
• в стільки-то часу від пред'явлення;
• в стільки-то часу від складання;
• на певний день.
Перекладний вексель строком за пред'явленням оплачується при його пред'явленні. Він повинен бути пред'явлений до оплати протягом одного року з дня його складання. Векселедавець може скоротити цей строк або обумовити більш тривалий термін. Ці терміни можуть бути скорочені індосантами.
Векселедавець вправі встановити, що переказний вексель строком за пред'явленням не може бути пред'явлений до оплати раніше визначеного терміну. У цьому разі строк для пред'явлення векселя до оплати починається з цього строку.
Термін платежу за переказним векселем, складеним строком у такий-то час від пред'явлення, визначається за датою акцепту або протесту. Факт пред'явлення векселя до оплати фіксується відміткою на лицьовому боці векселя, що фактично є згодою на оплату або вдень опротестування векселя в неплатежі.
Термін платежу векселя в стільки-то часу від складання визначається останньою датою періоду обігу векселя, причому цей термін є датою платежу, а не наступний за нею день.
У разі коли термін платежу у векселі не вказано, вважається, що вексель підлягає оплаті за пред'явленням. Вимога платити за таким векселем дійсно протягом року з моменту виставлення векселя. Дата складання векселя повинна бути обов'язково вказана, оскільки вона має велике значення для обчислення строку платежу за векселем і періоду вексельного зобов'язання. Векселі з явно нереальними датами вважаються недійсними.
У переказному векселі, який підлягає оплаті строком за пред'явленням або в стільки-то часу від пред'явлення, векселедавець може зробити застереження про нарахування відсотків на суму векселя. У всякому іншому переказному векселі така умова вважається недійсним.
Постановою Правління Національного банку Республіки Білорусь від 02.02.2004 р. № 17 встановлено, що термін платежу за векселями, що видаються банками Республіки Білорусь, повинен наступати не раніше ніж через 20 днів від дати складання. Перекладний вексель до настання терміну платежу може бути пред'явлений векселедержателем або іншою особою, у якої вексель знаходиться, для акцепту платнику. Акцепт переказного векселя (тратти) - згода оплатити вексель на користь векселедержателя, що пред'явив вексель до оплати. Він виражається словом "акцептований" або будь-яким рівнозначним словом (виразом) і підписується платником. Простий підпис платника, зроблений на лицьовій стороні векселя, має силу акцепту. Особа, що здійснила акцепт, називається акцептантом.
Векселедавець вправі обумовити в переказному векселі, що вексель повинен бути пред'явлений до акцепту з визначенням або без визначення строку; пред'явлення до акцепту не може відбутися раніше призначеного терміну.
Кожний індосант вправі обумовити, що вексель повинен бути пред'явлений до акцепту з призначенням строку або без його призначення, за винятком випадку, коли вексель оголошений векселедавцем не підлягає акцепту. Переказні векселі, що підлягають оплаті у визначений строк від пред'явлення, повинні бути пред'явлені до акцепту протягом одного року з дня їх складання. Векселедавець вправі скоротити або збільшити цей термін. Акцепт повинен бути простим і нічим не обумовленим, однак платник має право обмежити його частиною суми. Будь-яке інше зміна, здійснена акцептом у змісті переказного векселя, рівнозначна відмові в акцепті. Акцептант відповідає згідно зі змістом свого акцепту.
Акцептант за переказним векселем зобов'язаний так само, як і векселедавець за простим. Платник за допомогою акцепту бере на себе безумовне зобов'язання сплатити переказний вексель у строк, зазначений у векселі. У разі неплатежу векселедержатель має проти акцептанта прямий позов, заснований на вимозі за векселем. У разі неакцепту тратти в день пред'явлення векселя векселедержателем трасат може вимагати вторинного пред'явлення векселя, але тільки на наступний день після першого пред'явлення. Ремітент не зобов'язаний передавати трасату вексель, пред'явлений до акцепту. У разі якщо платник письмово повідомив про свій акцепт векселедержателю або кому-небудь з підписантів на векселі, він є зобов'язаним перед ними відповідно до умов свого акцепту.
Простий вексель регулює вексельні відносини двох сторін. У цьому випадку векселедавець є прямим боржником і зобов'язаний за простим векселем так само, як акцептант за переказним, отже, простий вексель акцептувати немає необхідності.
Простий вексель повинен містити наступні реквізити:
• найменування "вексель", включене в текст документа і подане тією мовою, якою цей документ складений;
• просте і нічим не обумовлене обіцянку сплатити певну суму грошей;
• зазначення терміну платежу;
• вказівка ​​місця, в якому повинен бути здійснений платіж;
• найменування того, кому або за наказом кого платіж повинен бути здійснений;
• зазначення дати і місця складання векселя;
• підпис того, хто видає документ (векселедавця). Документ, в якому відсутній будь-який з реквізитів,
не має сили простого векселя, за винятком таких випадків:
1) простий вексель, строк платежу в якому не вказаний, вважається таким, що підлягає оплаті за пред'явленням;
2) при відсутності особливого зазначення місце складання документа вважається місцем платежу і разом з тим місцем проживання векселедавця;
3) простий вексель, в якому не вказано місце його складання, розглядається як підписаний у місці, позначеному поруч з найменуванням векселедавця.
Будь-який простий і перекладний вексель може бути переданий шляхом індосаменту. Індосамент може бути здійснений і на користь платника, незалежно від того, акцептував він вексель чи ні, або на користь векселедавця, або на користь будь-якого іншого зобов'язаної за векселем особи. Ці особи можуть у свою чергу індосувати вексель.
Індосамент - це передавальний напис на зворотному боці векселя. Індосамент фіксує перехід права вимоги за векселем від однієї особи до іншої. Як правило, індосамент має форму: "Платіть наказу ..." або "Сплатіть користь ...". Необхідно вказувати повне найменування особи, на користь якого передається вексель. Така особа називають індосатом, а особа, яка передає вексель, - індосантом.
Індосамент повинен бути простим і нічим не обумовленим. Не допускається частковий індосамент, тобто передача частини суми векселя. Індосамент повинен бути власноручно підписаний індосантом, а якщо індосант - юридична особа, поряд з підписом першої особи обов'язково наявність печатки. Індосамент повинен бути обов'язково датований. Індосант відповідає за акцепт і платіж. Однак він може і зняти з себе відповідальність за акцепт і платіж, якщо вексель индоссируется із застереженням "без обороту на мене". У цьому випадку він виключається з ланцюжка зобов'язаних за векселем осіб. Очевидно, що таке застереження значно знизить ліквідність векселя. Векселедержатель може виключити можливість подальшого індосування векселя, включаючи в текст векселя слова "не наказу". У цьому випадку вексель може бути переданий тільки за допомогою цесії.
Розрізняють такі види індосаменту:
• іменний індосамент містить найменування індосанта, підпис і печатку індосанта. Такий індосамент фіксує перехід права власності на вексель від однієї особи до іншої.
• бланковий індосамент відрізняється від інших видів передавальних написів тим, що в ньому не міститься найменування індосата і фактично вексель з таким індосаментом є представницькими. Якщо індосамент бланковий, то векселедержатель має право заповнити бланк своїм ім'ям або ім'ям якої-небудь іншої особи; індосувати в свою чергу вексель за допомогою бланкового індосаменту або на ім'я будь-якої іншої особи; передати вексель третій особі, не заповнюючи бланк і не здійснюючи індосаменту.
Бланковий індосамент стає іменним після приміщення в текст індосаменту найменування векселедержателя;
• препоручительной індосамент містить застереження "сума до отримання", "на інкасо", "за дорученням" або будь-яку іншу обмовку, має на увазі просте доручення. Окремим випадком передоручений індосаменту є інкасових індосамент - передавальний напис на користь якогось банку, що уповноважує останній отримати платіж за векселем. Такий індосамент має вигляд: "на інкасо" і дає банку право пред'явити вексель до акцепту або платежу, а у разі неакцепту або неплатежу - до протесту. Зазвичай інкасові операції банку оформлюються окремим договором і оплачуються клієнтом. Подальші індосаменти можуть бути на такому векселі тільки перепоручительного характеру, тобто не дають права власності на вексель;
• заставний індосамент має місце в тому випадку, коли векселедержатель передає кредитору вексель в заставу виданого кредиту. При наявності індосаменту із застереженнями "сума в забезпечення", "сума в заставу" або будь-який інший застереженням, що має на увазі заставу, векселедержатель може здійснювати всі права, що випливають з векселя, але поставлений ним індосамент буде мати силу лише як передоручений індосаменту;
• аваль - вексельне поручительство, суть якого полягає в тому, що якесь обличчя бере на себе відповідальність за платіж за векселем одного або декількох відповідальних за векселем осіб. Аваль не може бути дано за обличчя, не відповідальне за векселем (наприклад, трасат, не акцептував вексель).
Аваль робиться на лицьовому боці векселя або на алонжі (додатковому аркуші до векселя) і зазвичай виражається словами "авалюють" або іншими рівнозначними словами. Особа, яка видає аваль, називають авалістом, воно може обмежити поручительство тільки частиною суми або певним терміном. Аваль може бути виданий за будь-яке відповідальне за векселем особу, тому аваліст повинен вказати, за кого він дає поручительство. В іншому випадку, якщо не вказана особа, за який видається аваль, буде визнано, що аваль виданий за векселедавця. Авалем вважається і проста підпис на лицьовій стороні векселя, якщо тільки вона не проставлено платником або векселедавцем. У даному випадку буде вважатися, що аваль дано за векселедавця.
Авалістом може виступати будь-яка особа. Аваліст і особа, за яку він доручається, несуть солідарну відповідальність за платіж за векселем. У разі якщо особа, за яку було дано поручительство, не в змозі оплатити вексель, обов'язок платити за векселем покладається на аваліста. Після оплати векселя аваліст набуває право вимоги сплати вексельної суми до того, за якого він дав поручительство, а також до всіх зобов'язаних перед цим особам, тобто до всіх попередніх індосата, якщо вони є, векселедавця та акцептанта. Найбільш часто на практиці авалістами виступають банки, що дають поручительство за осіб, фінансове становище яких знаходиться під їх контролем. Рівень кредитоспроможності аваліста і ліквідність авальованого векселя знаходяться в прямій залежності: чим більше і надійніше поручитель, тим більшою ліквідністю має авальований вексель;
• платіж за векселем. При здійсненні платежу за векселем необхідно враховувати наступне:
• вексель пред'являється до оплати в місці знаходження платника, якщо у векселі не вказано інше місце;
• платник повинен здійснити платіж негайно після пред'явлення векселя, якщо пред'явлення останнього своєчасно, оскільки відстрочка платежу за векселем допускається тільки у разі виникнення обставин непереборної сили;
• якщо день погашення припадає на неробочий день, вексель повинен бути погашений в найближчий робочий день. При обчисленні строку погашення векселя не слід враховувати день, в який він виписаний;
• пред'явлення векселя до оплати до строку його погашення не зобов'язує боржника платити по ньому, так само як і не може бути задоволена вимога боржника до векселедержателю прийняти платіж до терміну погашення векселя;
• боржник може оплатити в день погашення векселя тільки частину суми, а векселедержатель не має права не прийняти платіж. У разі часткового платежу платник має право вимагати, щоб на векселі була зроблена відповідна відмітка і йому була видана розписка в цьому. Векселедержатель має право опротестувати неоплачену суму і пред'явити позов до будь-якого з усіх зобов'язаних за векселем осіб у розмірі несплаченої суми;
• доміціляція векселів - призначення платником якогось третьої особи. Зазвичай таку функцію виконує банк. Він укладає з боржником за векселем договір про доміциляції векселів останнього, стягуючи за цю послугу комісійний відсоток. У завдання банку входять оплата векселів клієнта і дотримання процедури пред'явлення векселів до оплати. Банк здійснює платіж за векселями клієнта, пред'явленим до оплати, тільки у випадку завчасного надання останнім достатньої суми грошових коштів для погашення векселів. В іншому випадку банк відмовляє пред'явникам в платежі. Зовнішнім ознакою домицилированного векселі є слова в тексті векселя: "платіж в банку ..." або інші рівнозначні за змістом.
В даний час на вексельному ринку Республіки Білорусь звертаються векселі банків, підприємств, Національного банку та векселі Уряду. Основна маса - це векселі банків, обсяг яких становить більше чверті загального обсягу ринку цінних паперів країни. Більш того, векселі є основними борговими паперами, що випускаються банками. Порядок випуску банками векселів та проведення операцій з ними розглянуті в гл. 6.
5 Державні цінні папери
Покриття дефіциту державного бюджету може здійснюватися шляхом запозичень на вільному фінансовому ринку (внутрішньому і зовнішньому), у тому числі за допомогою випуску державних цінних паперів як боргових зобов'язань держави, а також кредитування уряду центральним банком країни, тобто збільшення емісії грошей.
Випуск державних цінних паперів є більш економічно доцільним методом фінансування бюджетного дефіциту в порівнянні з запозиченням коштів у центральному банку і залученням доходів від емісії грошей, тому що покриття дефіциту бюджету через емісію грошей призводить до надходження в обіг не забезпечених реальними активами платіжних засобів і пов'язане з інфляцією .
Тут доречно зазначити, що починаючи з 2004 р . Національний банк Республіки Білорусь не кредитує уряд, а в 2005 р . частина раніше виданих кредитів сек'юритизовані, тобто замінена випусками довгострокових державних облігацій.
Співвідношення масштабів та джерел покриття дефіциту бюджету залежить від ряду економічних і політичних чинників, в тому числі здатності уряду спільно з центральним банком проводити єдину монетарну політику. У країнах з розвиненою ринковою економікою переважна більшість запозичень держави здійснюється у формі випуску державних цінних паперів, що розміщуються на внутрішньому фінансовому ринку і формують внутрішній державний борг, а також на зовнішньому фінансовому ринку (єврооблігації) і, відповідно, збільшують зовнішній борг держави.
За допомогою державних облігацій залучаються тимчасово вільні грошові коштів для фінансування поточних витрат бюджету. Крім того, в рамках одного бюджетного року виникають відносно короткі розриви між надходженням до бюджету доходів та фінансуванням видатків. Ці розриви пов'язані з тим, що основні надходження до бюджету припадають на певні дати сплати податків, у той час як витрати мають більш рівномірний розподіл за часом. З метою касового виконання бюджету випускаються короткострокові цінні папери уряду.
Деякі види таких фондових інструментів випускаються спеціально з метою згладжування нерівномірності податкових надходжень. Їх особливістю є можливість повернення в будь-який момент для погашення або використання при сплаті податків.
Випуск державних цінних паперів обумовлений і залученням коштів для погашення облігацій попередніх випусків, термін обігу яких закінчується в даному бюджетному році, причому навіть при бездефіцитності бюджету цього року.
Державні цінні папери випускаються також для фінансування різних програм центрального уряду і програм місцевих органів влади, схвалених урядом. В останньому випадку цінні папери гарантуються урядом, тому вони мають статус державних.
Роль державних цінних паперів не обмежується лише цими функціями. Операції, що проводяться з ними, використовуються центральними банками для регулювання обігу грошової маси та ліквідності фінансово-кредитних установ. Такі фондові інструменти використовуються і в якості бази для встановлення дохідності для інших цінних паперів, а також рівня процентних ставок грошового ринку [26, с. 48-49].
Таким чином, ринок державних цінних паперів виконує такі основні функції:
• фінансування поточного бюджетного дефіциту;
• погашення раніше розміщених позик;
• забезпечення касового виконання державного бюд-
• згладжування нерівномірності надходження податкових платежів;
• забезпечення комерційних банків ліквідними резервними активами;
• фінансування цільових програм, здійснюваних органами влади;
• підтримку соціально значущих установ і організацій.
Державні цінні папери можуть відрізнятися за характером розміщення, термінами і формі звернення, особливостям сплати доходів. Первинне їх розміщення здійснюється переважно через центральні банки країн або з залученням в якості посередників недержавних фінансово-кредитних установ шляхом проведення аукціонів, відкритої чи індивідуального продажу, іншими способами.
Виплати доходів по державних облігаціях можуть здійснюватися у формі дисконту: продаж паперів зі знижкою (дисконтом) щодо їх номінальної вартості з викупом при їхньому погашенні за номіналом. Дохід може сплачуватися за фіксованою, плаваючою або ступінчастою відсотковою ставкою, шляхом індексування номінальної вартості паперів, а також за допомогою проведення виграшних позик.
Використовуючи цінні папери як інструмент фіскальної політики, держава покликана забезпечувати їх випуск у певних межах безпеки, порушення яких призводить до дестабілізуючого впливу заборгованості по державних паперів на систему державних фінансів і фінансову систему в цілому. Такий вплив може проявлятися в наступному:
• зростанні видатків бюджету на обслуговування облігаційної заборгованості понад заплановані і, отже, необхідності перерозподілу видатків і скорочення фінансування інших статей бюджету;
• зростання залежності бюджету від стану фінансового ринку і неможливості у випадку "провалів" його ліквідності забезпечити своєчасне погашення цінних паперів за рахунок залучення вільних ресурсів;
• збільшення впливу на виконання бюджету та функціонування фінансової системи в цілому великих банківсько-фінансових структур, які виступають інвесторами коштів у державні облігації;
• перерозподіл портфеля активів банківських структур і скорочення частки кредитів реальному сектору економіки, в результаті чого звужуються інвестиції в цей сектор і скорочується зростання податкових надходжень до бюджету.
В економічній літературі справедливо зазначається, що параметри розвитку ринку державних цінних паперів повинні бути ув'язані:
• з бюджетною політикою (збільшення частки державних цінних паперів в покритті дефіциту бюджету повинне відповідати збільшенню у витратах обсягів інвестицій в реальний сектор, тобто пов'язане з ростом бази доходів бюджету);
• проведеної політикою з регулювання фінансового ринку в цілому, в тому числі ставкою рефінансування, процентними ставками, курсом національної валюти, особливостями валютного регулювання і т.д.;
• фактичними параметрами рублевої грошової маси, ресурсами банківської системи та структурою їх розподілу, обсягами ВВП та ін;
• підтриманням їх ліквідності на вторинному ринку [26, с. 50-51].
Правовою основою для випуску державних цінних паперів у нашій країні є Закон Республіки Білорусь від 27.05.1993 р. "Про внутрішнє державний борг Республіки Білорусь" [15].
Основоположними положеннями зазначеного Закону є наступні:
• внутрішній державний борг може бути представлений у вигляді позик, що випускаються у формі цінних паперів від імені Ради Міністрів Республіки Білорусь, кредитів Національного банку Республіки Білорусь, інших боргових зобов'язань, гарантованих Радою Міністрів Республіки Білорусь;
• право залучення позикових коштів у юридичних та фізичних осіб від Ради Міністрів Республіки Білорусь належить тільки Міністерству фінансів Республіки Білорусь;
• державні боргові зобов'язання можуть бути короткостроковими і довгостроковими;
• умови випуску та обігу державних боргових зобов'язань регулюються постановами Ради Міністрів Республіки Білорусь;
• управління внутрішнім державним боргом здійснюється Радою Міністрів Республіки Білорусь або за його рішенням Міністерством фінансів Республіки Білорусь;
• борги місцевих органів влади не входять до складу внутрішнього державного боргу Республіки Білорусь, а порядок управління ними та їх обслуговування регулюється рішеннями місцевих Рад народних депутатів.
Перший закритий аукціон з розміщення державних цінних паперів відбувся 16.02.1994 р. За період з зазначеної дати по 01.01.2006 р. був оголошений 881 випуск державних облігацій, 93 з яких визнані не відбулися. При цьому 473 випуску (83 визнані не відбулися) розміщувалися шляхом проведення закритих аукціонів Національним банком, 106 (8 не відбулося) розміщувалися на біржі, 302 (2 не відбулося) - прямий продаж облігацій Міністерством фінансів юридичним особам.
Відповідно до Основних умов випуску окремих державних цінних паперів Республіки Білорусь, затвердженими постановою Уряду Республіки Білорусь від 13.02.2003 р. № 173, до державних емісійних цінних паперів відносяться:
• державні короткострокові облігації з терміном обігу до одного року;
• державні довгострокові облігації з терміном обігу один рік і більше;
• державні короткострокові облігації та державні довгострокові облігації можуть випускатися з дисконтними та процентними доходами.
Облігації з дисконтними доходом розміщуються за вартістю нижче номінальної. При їхньому погашенні власникам таких облігацій емітент виплачує номінальну вартість облігацій.
Облігації з процентним доходом розміщуються за номінальною вартістю або вище номінальної вартості. При їхньому погашенні власникам таких облігацій емітент виплачує номінальну вартість облігацій та винагорода - процентний дохід. Розміри і порядок виплати відсоткового доходу встановлюються Міністерством фінансів і обумовлюються в умовах випуску.
Обсяг емісії облігацій визначається Міністерством фінансів при складанні проекту республіканського бюджету на черговий фінансовий (бюджетний) рік, уточнюється при його виконанні. У межах обсягу емісії облігації емітуються окремими випусками в бездокументарній формі.
По кожному випуску облігацій Міністерство фінансів Республіки Білорусь приймає рішення, яке повинно містити відомості про вид облігацій, дату випуску і погашення, термін обігу, обсязі випуску, номінальною вартістю облігацій, їх умови розміщення, виплати відсоткового доходу (для процентних облігацій), дострокове погашення і обміні облігацій. Документом, що засвідчує відомості про випуск облігацій, є глобальний сертифікат.
Способи розміщення державних цінних паперів в Республіці Білорусь. Розміщення облігацій серед юридичних осіб здійснюється шляхом:
• продажу на аукціоні, що проводиться Національним банком Республіки Білорусь;
• продажу на аукціоні, що проводиться Міністерством фінансів Республіки Білорусь через відкрите акціонерне товариство "Білоруська валютно-фондова біржа";
• прямого продажу Міністерством фінансів Республіки Білорусь юридичним особам на умовах, затверджених цим міністерством;
• їх передачі або продажу банкам для їх подальшої реалізації.
Якщо облігації розміщуються шляхом продажу на аукціоні, що проводиться Національним банком Республіки Білорусь, то копія рішення про випуск облігацій передається йому не пізніше, ніж за один робочий день до дати випуску облігацій. Такий же термін передачі копії рішення про випуск облігацій встановлений і для випадку проведення аукціону на біржі. Якщо ж розміщення облігацій здійснюється шляхом прямого продажу Мінфіном Республіки Білорусь юридичній особі, цей документ має надійти до Національного банку Республіки Білорусь і на біржу не пізніше дати випуску облігацій або до 10.00 наступного робочого дня після дати їх випуску.
Глобальний сертифікат оформляється у двох примірниках, один з яких зберігається в Міністерстві фінансів Республіки Білорусь, інший передається для здійснення депозитарного обліку:
• Національному банку Республіки Білорусь не пізніше, ніж за один робочий день до дати випуску облігацій при їх розміщенні шляхом продажу на аукціоні, що проводиться Національним банком або Міністерством фінансів Республіки Білорусь через біржу;
• Національному банку Республіки Білорусь не пізніше наступного робочого дня після дати випуску облігацій, що розміщуються шляхом їх прямого продажу Міністерством фінансів Республіки Білорусь юридичній особі.
З 1994 р . по 1999 р . розміщення ДКО і ГДО відбувалося тільки на закритих аукціонах, проведених Національним банком. З 1999 р . по 2004 р . крім цього способу часто використовувалася прямий продаж Міністерством фінансів Республіки Білорусь зазначених облігацій юридичним особам. З 2004 р . основним способом розміщення облігацій стає продаж їх на аукціоні, що проводиться Міністерством фінансів Республіки Білорусь через відкрите акціонерне товариство "Білоруська валютно-фондова біржа".
Проведення аукціонів Національним банком. З 1994 р . існує нормативна база, яка постійно вдосконалюється і детально регламентує процес розміщення цінних паперів за допомогою проведення закритого аукціону та дорозміщення. Для проведення закритих аукціонів з розміщення державних цінних паперів Національний банк Республіки Білорусь в 1995 р . створив і постійно вдосконалює програмно-технічний комплекс з розміщення державних цінних паперів і цінних паперів Національного банкаРеспублікі Білорусь, який інтегрований в платіжну та депозитарну системи Республіки Білорусь.
Принцип проведення закритого аукціону передбачає конкуренцію заявок його учасників, тобто учасник, виставляючи заявку на покупку цінних паперів, не знає пропозицій інших учасників. У зв'язку з цим для того, щоб заявки на придбання облігацій, подані первинними інвесторами на аукціон, були задоволені, їх необхідно виставляти з ціновими умовами, найбільш орієнтованими на поточну кон'юнктуру фінансового ринку.
Учасниками закритих аукціонів і дорозміщення, проведених Національним банком Республіки Білорусь, можуть бути професійні учасники ринку цінних паперів, що мають відповідну ліцензію і отримали статус первинних інвесторів. У Республіці Білорусь інститут первинних інвесторів був створений в 1994 р . Кандидати в первинні інвестори повинні мати стаж роботи на ринку цінних паперів протягом двох років, що передують моменту подачі документів на присвоєння цього статусу. Статус присвоюється Національним банком Республіки Білорусь за погодженням з Міністерством фінансів Республіки Білорусь за результатами розгляду відповідних документів (заява на присвоєння статусу первинного інвестора, анкета кандидата в первинні інвестори за встановленою формою, копії довіреностей на всіх уповноважених представників первинного інвестора на право здійснення операцій при розміщенні облігацій , копії кваліфікаційних атестатів на всіх уповноважених представників первинного інвестора).
У процесі виконання своїх функцій первинні інвестори повинні представляти інформацію за запитом Міністерства фінансів Республіки Білорусь і Національного банку Республіки Білорусь про обсяги і ціни купівлі облігацій, інформувати Національний банк Республіки Білорусь про всі зміни, внесені в документи, представлені на присвоєння статусу первинного інвестора, протягом трьох робочих днів після їх внесення. Крім того, вони повинні виконувати вимоги щодо мінімальної обов'язкової купівлі облігацій на первинному ринку як за свій рахунок, так і за дорученням клієнтів. Обсяг зобов'язань встановлений на квартал для банків - первинних інвесторів у розмірі не менше 6% обсягу власного капіталу банку за станом на перше число місяця, що передує початку кварталу. Первинні інвестори, які не є банками, за той же період повинні придбати не менше 0,15% оголошеного Міністерством фінансів Республіки Білорусь аукціонного обсягу емісії за попередній квартал.
У разі порушення зазначених вимог законодавства Республіки Білорусь, що регулює діяльність з державними цінними паперами, анулювання або призупинення дії ліцензії на професійну діяльність з цінних паперів, відкликання згоди Національного банку Республіки Білорусь на здійснення операцій з цінними паперами у банків - первинних інвесторів Національний банк Республіки Білорусь по погодженням з Міністерством фінансів Республіки Білорусь має право позбавити первинного інвестора даного статусу.
При прийнятті рішення про позбавлення первинного інвестора статусу первинного інвестора враховується розмір портфеля державних цінних паперів первинного інвестора, а також результати його роботи на ринку державних цінних паперів протягом 12 місяців, що передують даті прийняття даного рішення.
Професійний учасник ринку цінних паперів, позбавлений статусу первинного інвестора, має право повторно подати документи на присвоєння статусу первинного інвестора облігацій не раніше ніж через шість місяців після отримання офіційного повідомлення про позбавлення його статусу первинного інвестора.
Підставами для проведення Національним банком Республіки Білорусь аукціону є:
• наявність між Національним банком Республіки Білорусь і Міністерством фінансів Республіки Білорусь договору про розміщення, обслуговування і погашення облігацій;
• наявність наказу Міністерства фінансів Республіки Білорусь про проведення чергового випуску облігацій, у якому встановлюються основні параметри випуску;
• наявність глобального сертифіката розміщується випуску, що містить його основні параметри.
До участі в аукціоні допускаються первинні інвестори, які уклали з Національним банком Республіки Білорусь договір на виконання функцій первинного інвестора, що відкрили рахунок "депо" в уповноваженому депозитарії і перерахували на тимчасовий рахунок в Національному банку Республіки Білорусь грошові кошти в сумі, необхідній для придбання наміченого кількості облігацій . Крім того, уповноважений представник первинного інвестора повинен мати довіреність на право здійснення операцій з облігаціями, кваліфікаційний атестат.
Заявка, подана на аукціон з розміщення облігацій, може містити як конкурентні, так і неконкурентні пропозиції із зазначенням цін і обсягів купівлі облігацій як за рахунок власних коштів, так і за дорученням клієнта.
У кожному конкурентному пропозиції вказуються ціна, по якій первинний інвестор готовий придбати облігації, кількість облігацій та обсяг купівлі згідно заявленою ціною. Ціни за одну облігацію вказуються у відсотках від їх номінальної вартості з точністю до сотих часток відсотка.
У неконкурентном пропозиції вказується сума грошових коштів, яку первинний інвестор готовий направити для придбання облігацій, купонних облігацій за середньозваженою ціною, що склалася на аукціоні. У заявці може бути зазначена тільки одна неконкурентне пропозицію.
При введенні заявки в програмно-технічний комплекс здійснюється автоматичний контроль введених даних з урахуванням встановлених параметрів випуску. Якщо введений заявка містить дані, що не відповідають встановленим параметрам, вона не приймається програмно-технічним комплексом.
За підсумками введення заявок формується зведена відомість заявок, яка підписується представником Національного банку Республіки Білорусь і передається Міністерству фінансів Республіки Білорусь разом з рекомендацією за ціновими умовами завершення аукціону. Зазначене міністерство встановлює мінімальну ціну продажу облігацій за конкурентними пропозиціями і середньозважену ціну продажу облігацій за неконкурентними пропозиціями.
Конкурентні пропозиції учасників аукціону задовольняються за заявленими ними цінами, але не нижче мінімальної ціни продажу, встановленої Міністерством фінансів Республіки Білорусь в дорученні про задоволення заявок.
У випадках перевищення обсягу конкурентних заявок, поданих первинними інвесторами за мінімальною ціною, встановленою Міністерством фінансів Республіки Білорусь, над обсягом випуску заявки первинних інвесторів задовольняються пропорційно їх обсягу. Неконкурентні пропозиції задовольняються за середньозваженою ціною, встановленою Міністерством фінансів в дорученні про задоволення заявок.
Після завершення аукціону Національний банк Республіки Білорусь визначає чисте сальдо зайво перерахованих первинним інвестором грошових коштів, які повинні бути переведені на рахунок первинного інвестора з тимчасового рахунку в Національному банку, а також кількість облігацій, які повинні бути переведені на рахунок "депо" первинного інвестора в уповноваженому депозитарії протягом одного робочого дня після проведення аукціону.
Первинний інвестор зобов'язаний переказати облігації на рахунок "депо" їх власника не пізніше дня, наступного за днем ​​надходження облігацій від Національного банку Республіки Білорусь.
Грошові кошти, не використані на придбання облігацій у ході аукціону, первинний інвестор може направити для участі в дорозміщення, письмово попередивши про це Національний банк Республіки Білорусь не пізніше 10.00 дня, наступного за днем ​​проведення аукціону.
При визнанні Міністерством фінансів Республіки Білорусь випуску таким Національний банк Республіки Білорусь інформує про це інвесторів і перераховує на рахунки первинних інвесторів грошові кошти, спрямовані ними на придбання облігацій.
Проведення аукціонів через біржу. Міністерство фінансів Республіки Білорусь не пізніше ніж за один робочий день до проведення аукціону подає на біржу офіційне повідомлення, яке доводиться до відома членів секції фондового ринку з використанням інформаційних можливостей торгової системи, а також розміщується на офіційних інтернет-сайтах біржі.
В аукціоні можуть брати участь тільки члени секції фондового ринку. Обов'язковими умовами їх допуску до участі в аукціоні є наявність у них рахунку "депо" в уповноваженому депозитарії, автоматизованого робочого місця в торговому залі біржі або віддаленого торгового терміналу, а також його реєстрація в торговій системі в якості учасника аукціону.
Учасники аукціону можуть купувати державні цінні папери на аукціоні:
• від свого імені і за свій рахунок за умови наявності ліцензії на здійснення професійної та біржової діяльності з цінних паперів, що включає дилерську діяльність або діяльність інвестиційного фонду;
• від свого імені та за рахунок клієнта за умови наявності спеціального дозволу (ліцензії) на здійснення професійної та біржової діяльності з цінних паперів, що включає брокерську діяльність, та реєстрації клієнта в торговельній системі;
• від свого імені та в інтересах клієнта, діючи в якості довірчого керуючого, за умови наявності ліцензії на здійснення професійної та біржової діяльності з цінних паперів, що включає діяльність з довірчого управління цінними паперами, та реєстрації клієнта в торговельній системі.
Аукціон проводиться в день, вказаний в офіційному повідомленні Міністерства фінансів Республіки Білорусь, у період з 10.30 до 15.30 і складається з періоду збору заявок та періоду задоволення заявок. Протягом періоду збору заявок учасники аукціону можуть вводити в торговельну систему конкурентні і неконкурентну заявки.
Кожна конкурентна заявка, подана у торгову систему, повинна містити номер випуску державних цінних паперів, найменування клієнта, якщо заявка виставляється за рахунок або в інтересах клієнта, кількість державних цінних паперів, заявлене на покупку, ціну за одну облігацію у відсотках від номінальної вартості.
Кожна неконкурентна заявка складається з номера випуску державних цінних паперів, найменування клієнта, якщо заявка виставляється за рахунок або в інтересах клієнта, а також суму грошових коштів, який спрямовується на купівлю облігацій.
Введення учасником заявки в торговельну систему можливий тільки при дотриманні наступних умов:
• ціна, зазначена в конкурентній заявці, не нижче початкової (стартової) ціни, якщо така ціна встановлена ​​в офіційному повідомленні про проведення аукціону;
• сума грошових коштів, необхідна для повного задоволення поданої учасником аукціону заявки, не перевищує суми грошових коштів, попередньо зарезервованої ним для участі в аукціоні;
• загальний обсяг усіх неконкурентних заявок, поданих учасником аукціону, не перевищує ліміту даних заявок, якщо такий ліміт встановлений в офіційному повідомленні про проведення аукціону.
Після закінчення періоду збору заявок формується їх зведений реєстр. До початку періоду задоволення заявок Міністерство фінансів Республіки Білорусь визначає ціну відсікання по конкурентним пропозиціям і середньозважену ціну. У період задоволення заявок уповноважений представник Міністерства фінансів Республіки Білорусь подає в торговельну систему заявку на продаж державних цінних паперів із зазначенням ціни відсікання.
Якщо попит на аукціоні не перевищує обсягу випуску державних цінних паперів, то конкурентні заявки задовольняються за заявленими цінами, але не нижче ціни відсікання. У цьому випадку задовольняться і всі неконкурентні заявки за середньозваженою ціною.
У разі перевищення попиту з боку учасників аукціону над обсягом випуску державних цінних паперів заявки задовольняються пропорційно їх обсягу.
У 2005 р . Міністерство фінансів Республіки Білорусь провів через біржу 233 аукціону, розмістивши державні цінні папери на загальну суму 1 159,4 млрд. білоруських рублів за номінальною вартістю.
Розміщення облігацій шляхом прямого продажу. Міністерство фінансів Республіки Білорусь укладає з юридичною особою договір купівлі-продажу облігацій. На наступний робочий день після перерахування юридичною особою на рахунок зазначеного міністерства грошових коштів в обсязі передбачуваної покупки облігацій емітент направляє до Національного банку Республіки Білорусь лист про необхідність перекладу облігацій на рахунок "депо" їх власника та копію договору. Національний банк здійснює переказ облігацій на рахунок їх власника не пізніше робочого дня, наступного за днем ​​подання Міністерством фінансів Республіки Білорусь листи на переклад даних облігацій.
Облік всіх розміщених облігацій здійснюється на рахунках депо в депозитаріях, визначених Національним банком Республіки Білорусь за погодженням з Міністерством фінансів Республіки Білорусь. Національний банк Республіки Білорусь виконує функції центрального депозитарію і здійснює контроль за обліком перебувають в обігу облігацій.
Міністерство фінансів Республіки Білорусь має право дострокового погашення облігацій шляхом викупу всього випуску або його частини, може обміняти облігації, термін погашення по яких настав, на облігації інших випусків. Проте зазначене міністерство не має права брати участь в обігу облігацій.
Власники облігацій зобов'язані припинити всі операції з облігаціями, подати заявки на погашення облігацій або виплату процентного доходу до уповноважених депозитарії, які, у свою чергу, представляють Національному банку Республіки Білорусь зведену заявку на погашення облігацій та виплату останнього процентного доходу за облігаціями з процентним доходом:
• за один робочий день до настання терміну їх погашення або дати виплати відсоткового доходу, якщо термін обігу облігацій не перевищує одного місяця (місяць вважається рівним 30 дням);
• за три робочих дні до настання терміну їх погашення або дати виплати відсоткового доходу, якщо термін обігу облігацій менше одного року (рік вважається рівним 365 дням);
• за п'ять робочих днів до настання терміну їх погашення або дати виплати відсоткового доходу, якщо термін обігу облігацій рік і більше.
Національний банк Республіки Білорусь здійснює розрахунки з погашення облігацій або виплати доходу за ними з депозитаріями, здійснюють облік облігацій, в день настання терміну погашення облігацій або дати виплати доходу. Депозитарії, що здійснюють облік облігацій, проводять розрахунки з інвесторами протягом одного робочого дня після надходження коштів від Національного банку Республіки Білорусь.
Власниками державних облігацій можуть бути і фізичні особи. У цьому випадку існують деякі особливості у розміщення та обіг цінних паперів.
По-перше, придбання фізичними особами облігацій при первинному розміщенні, операції на вторинному ринку виробляються через банки Республіки Білорусь, які мають ліцензію на здійснення професійної та біржової діяльності з цінних паперів, що включає брокерську діяльність, ліцензію Національного банку Республіки Білорусь на залучення у внески коштів фізичних осіб , а також уповноважені здійснювати депозитарний облік даних облігацій, виплату процентного доходу та їх погашення.
По-друге, для придбання облігацій фізичні особи укладають з банком договір комісії або довірчого управління і перераховують у безготівковому порядку з рахунку банківського вкладу, поточного рахунку, карт-рахунку, або вносять грошові кошти готівкою.
По-третє, для зарахування облігацій фізичні особи повинні відкрити рахунок "депо" тільки в депозитарії банку, з яким укладено договір комісії або договір довірчого управління. Право власності на облігації виникає з моменту їх зарахування на рахунок "депо" фізичної особи в депозитарії банку і підтверджується випискою з цього рахунку. Зарахування та списання облігацій з рахунку "депо" фізичної особи по зроблених операціях купівлі-продажу проводять пізніше дня здійснення угоди.
По-четверте, виплата фізичним особам грошових коштів від продажу облігацій, а також процентного доходу або номінальної вартості облігацій при їх погашенні може здійснюватися банком готівкою.
6 Коносаменти, складські свідоцтва, чеки
Згадка про коносаменті як цінного папері міститься далеко не у всіх навчальних посібниках з цінних паперів. Це можна пояснити, по-перше, тим, що коносамент не обертається на ринку за подобою акціях, облігаціях або векселями, а по-друге, його специфікою, яка пов'язана з порядком його обігу та умовами створення. Даною цінним папером обслуговуються товари, що знаходяться в дорозі.
Коносамент - це документ, що містить умови договору морського перевезення вантажу. Одні автори визначають коносамент як документ стандартної форми, прийнятої в міжнародній практиці на перевезення вантажу, який засвідчує його завантаження, перевезення та право на отримання [24, с. 78], інші - як цінний папір, різновид товаророзпорядчого документа, що надає його власнику право розпоряджатися вантажем [11, с. 75].
Розрізняють такі форми коносамента:
• на пред'явника - пред'явник коносамента є власником вантажу;
• іменний - власником вантажу є особа, ім'я якого зазначено в коносаменті; іменний коносамент не підлягає передачі іншим особам;
• ордерний - шляхом використання на ньому індосаменту передається іншим особам; така можливість передачі іншим особам робить цю форму коносамента найпоширенішою.
Згідно з Правилами перевезень вантажів внутрішнім водним транспортом, затвердженим постановою Міністерства транспорту і комунікацій Республіки Білорусь від 26.01.2005 р. № 3 [22], коносамент - товаророзпорядчий документ (цінний папір), що засвідчує укладення договору перевезення вантажу внутрішнім водним транспортом і службовець доказом прийому перевізником зазначеного в цьому документі вантажу.
Відповідно до цих правил коносамент заповнюється вантажовідправником і представляється перевізнику при пред'явленні вантажу до перевезення. Вантажовідправник має право доручити пере-іозчіку, порту навантаження за їх згодою скласти коносамент. При цьому перевізник, порт навантаження вправі застосовувати затверджені ними форми коносаментів відповідно до вимог законодавства Республіки Білорусь. Коносамент в цьому випадку заповнюється після пред'явлення вантажу до перевезення.
Неправильно складений коносамент або його втрата не впливають на дійсність укладеного з перевізником договору. Вантажовідправник несе відповідальність перед перевізником за достовірність даних, наданих для включення в коносамент, а також за збитки, завдані перевізнику внаслідок недостовірності таких даних.
До коносаменту вантажовідправником повинні бути включені також інші необхідні перевізні та супровідні документи на вантаж у залежності від його виду відповідно до законодавства (сертифікати, свідоцтва, паспорти та інші документи).
Коносамент містить такі реквізити:
• дату прийому пред'явленого з даного коносаменту вантажу до перевезення (завезення вантажу в порт);
• повні найменування вантажоодержувача та вантажовідправника та їх місцезнаходження;
• тип, номер (найменування) судна, який здійснює перевезення вантажу, і судновласника, на ім'я якого зареєстровано судно;
• місце відправлення, перевалки, призначення вантажу з зазначенням їх географічного розташування, найменуванням портів (пунктів вантаження, вивантаження, перевалки);
• назва та реквізити установи банку, що обслуговує відправника вантажу і надає фінансові гарантії його діяльності;
• точне і повне найменування вантажу, його сорт, клас, марку;
• загальну масу брутто вантажів в кілограмах (при перевезенні вантажів у тарі (упаковці) або в контейнерах) або об'єм вантажу в кубічних метрах (при перевезенні вантажів навалом / насипом або наливом);
• перелік доданих відправником до коносаменту супровідних документів на вантаж і кількість аркушів у кожному документі;
• загальну суму оголошеної цінності пред'являється до перевезення вантажу з даного коносаменту та ін
Складське свідоцтво являє собою документ, що підтверджує факт укладення договору зберігання та прийняття товару на зберігання, а утримувач свідоцтва отримує право розпоряджатися товаром у той час, коли товар знаходиться на зберіганні.
Подвійне складське свідоцтво є цінним папером, що складається з двох частин: складського свідоцтва та заставного свідоцтва (варанта).
Відносини, що виникають у зв'язку з видачею, обігом та погашенням простих складських свідоцтв, подвійних складських свідоцтв та їх частин - складського та заставного свідоцтв, в Республіці Білорусь регулюються Положенням про подвійні і простих складських свідоцтвах, затвердженим постановою Державного комітету з цінних паперів Республіки Білорусь від 04.05 .2001 р. № 39 / П [19].
Відповідно до зазначеного Положення подвійне складське свідоцтво, кожна з двох його частин і просте складське свідоцтво - цінний папір, що видається товарним складом товаровладельца на підтвердження прийняття від нього товару на зберігання.
Подвійне складське свідоцтво, як уже зазначалося, складається з двох частин, які можуть бути відокремлені одне від іншого. У кожній частині подвійного складського свідоцтва мають бути однаково зазначені такі обов'язкові реквізити:
• найменування та місце знаходження товарного складу, що прийняв товар на зберігання;
• поточний номер складського свідоцтва за реєстром складських свідоцтв;
• найменування юридичної особи або ім'я громадянина, від якого прийнято товар на зберігання, а також місцезнаходження (місце проживання) товароволодільця;
• найменування та кількість прийнятого на зберігання товару - число одиниць та (або) товарних місць та (або) міра (вага, об'єм) товару;
• термін, на який товар прийнятий на зберігання, якщо такий строк встановлюється, або вказівка ​​на те, що товар прийнято на зберігання до запитання;
• розмір винагороди за зберігання або тарифи, на підставі яких він обчислюється, та порядок оплати зберігання;
• датн видачі складського свідоцтва.
У кожній частині подвійного складського свідоцтва повинна бути вказана особа, яка може сама здійснювати права, що засвідчуються подвійним складським свідоцтвом, або призначити своїм розпорядженням (наказом) іншу уповноважену особу. Обидві частини подвійного складського свідоцтва повинні мати ідентичні підписи уповноваженої особи, скріплені печатками товарного складу.
Документ, що не відповідає вимогам, що пред'являються до обов'язкових реквізитів, не є подвійним складським свідоцтвом.
Права за подвійним складським свідоцтвом, складським і заставним свідченнями передаються разом чи порізно за передавальними написами-індосаменту, вчиненим на зворотному боці бланка складського або заставного свідоцтва. Безперервний ряд передавальних написів-індосаментів є доказом переходу прав, засвідчених цими цінними паперами. Всі особи, що індосували права на подвійне складське свідоцтво або складське свідоцтво, несуть відповідальність за здійснення прав по ньому солідарно.
Передавальний напис-індосамент на складському або заставному свідоцтві повинна містити:
• повне найменування індосанта і індосата із зазначенням організаційно-правової форми, якщо вони є юридичними особами, або прізвищ індосанта і індосата із зазначенням даних документа, що засвідчує їх особу, якщо вони є фізичними особами;
• власноручний підпис особи, уповноваженої підписуватися від імені індосанта, скріплену печаткою індосанта;
• дату здійснення передавального напису-індосаменту.
Індосамент повинен бути простим і нічим не обумовленим. Будь-яка обмежуюча його умова вважається недійсним. Частковий індосамент є недійсним. Не допускається включення до тексту індосаменту жодних застережень, приписок, доповнень. При здійсненні чергового індосаменту не допускається внесення змін до тексту попередніх індосаментів, в текст самого складського або заставного свідоцтва.
Просте складське свідоцтво видається на пред'явника. Воно повинно містити такі ж реквізити, як і подвійне складське свідоцтво, тільки замість найменування особи вказівку на те, що воно видане на пред'явника.
Чек - це цінний папір, що є платіжно-розрахунковий документ, письмове доручення чекодавця банку сплатити чекотримача зазначену в ньому суму.
Існують кілька видів чеків. Найбільш поширеними є такі:
• грошовий чек призначений для отримання готівкових грошей в банку;
• розрахунковий чек передбачає тільки безготівкові розрахунки;
• представницькою чек виписується на пред'явника і може передаватися від власника іншим особам шляхом простого вручення;
• іменний чек виписується на конкретну особу із застереженням "не наказу", що означає неможливість передачі чека іншій особі;
• ордерний чек виписується на конкретну особу із застереженням "наказу", яка дає можливість подальшої передачі чека шляхом виконання передавального напису - індосаменту.
У Республіці Білорусь операції з чеками регулюються Інструкцією про банківський переказ, затвердженої постановою Правління Національного банку Республіки Білорусь від 29.03.2001 р. № 66, а також Інструкцією про порядок проведення операцій з використанням чеків з чекових книжок і розрахункових чеків, затвердженої постановою Правління Національного банку Республіки Білорусь від 30.03.2005 р. № 43.
Згадана Інструкція про банківський переказ визначає чек як цінний папір, що містить нічим не обумовлене розпорядження чекодавця провести платіж зазначеної в ньому суми чекодержателю. Переказ коштів за таким чеком, пред'явленим бенефіціаром до оплати, за рахунок чекодавця на користь бенефіціара є різновидом дебетового перекладу.
Банківський чек виписується уповноваженим банком на підставі підписаного клієнтом заяви на виставлення банківського чека, яке повинно містити такі обов'язкові реквізити: найменування банку, за рахунок якого буде здійснюватися виплата коштів за чеком; суму і валюту переказу; реквізити заявника (найменування, його адреса, а також при необхідності номер рахунку, паспортні дані або дані замінює паспорт документа); реквізити бенефіціара (чекодержателя); призначення платежу. Уповноважені банки самостійно розробляють форми заяв, включаючи в них обов'язкові реквізити та іншу необхідну банку інформацію.
Інструкція 2005 р . встановлює порядок розрахунків у білоруських рублях за товари (роботи, послуги) юридичними особами та фізичними особами за допомогою чеків з чекових книжок, а також фізичними особами за допомогою розрахункових чеків. Регламентується і порядок отримання за розрахунковим чеком фізичними особами готівкових грошових коштів у білоруських рублях в банку чекодавця або в банках, з якими банк чекодавця уклав відповідні договори.
Чекова книжка складається з обкладинки, контрольного талона та 10, 20, 25 або 50 чеків. Чекова книжка і розрахункові чеки виписуються на суму грошових коштів, що знаходиться на рахунку спеціального режиму - рахунку, відкритому в банку чекодавця, на якому враховуються кошти, призначені для оплати чеків з чекових книжок, розрахункових чеків у міру їх надходження в банк чекодавця.
Чекова книжка дійсна протягом одного року з дня її видачі банком чекодавця, а розрахунковий чек - протягом 30 календарних днів з аналогічної дати.
7 Муніципальні цінні папери
Підставою для організації випуску облігацій місцевих позик обласними, міськими та районними Радами депутатів, виконавчими і розпорядчими органами Республіки Білорусь є Положення про порядок випуску, розміщення, обігу та погашення облігацій місцевих позик, затверджене постановою Ради Міністрів Республіки Білорусь від 25.04.1998 р. № 662 [21].
Згаданим правовим актом введено такі поняття:
• генеральний агент - юридична особа, діє від імені емітента і є розпорядником фінансових та інших засобів облігаційної позики;
• генеральний менеджер - юридична особа, що діє за дорученням емітента та здійснює спільно з уповноваженим банком розробку програми цільової позики, маркетинг та внесення пропозицій щодо ефективного проведення позики, а також забезпечує організаційне керівництво і що виступає замовником при реалізації вказаної програми, що виконує інші функції;
• уповноважений банк - банк Республіки Білорусь, з яким емітент за договором доручає проводити первинне розміщення та погашення (викуп) облігацій позики, виконувати розрахунки, пов'язані з проведенням позики, а також здійснювати спільно з генеральним менеджером розробку програми цільової позики, маркетинг та внесення пропозицій щодо проведення позики;
• уповноважений депозитарій - юридична особа, яка має право здійснювати депозитарну діяльність на ринку цінних паперів відповідно до законодавства Республіки Білорусь, що діє на підставі договору з генеральним агентом і здійснює ведення рахунку "депо" емітента та нарахування доходів за облігаціями інвесторам місцевих позик;
• рада цільової позики - орган, який здійснює координацію діяльності учасників позики, методологічне та фінансове управління позикою.
Облігації місцевих позик є борговими зобов'язаннями місцевих Рад депутатів і проводяться з метою залучення вільних грошових коштів юридичних і фізичних осіб для фінансування витрат, пов'язаних з соціально-економічним розвитком регіонів.
Зазначені цінні папери можуть випускатися як на паперовій основі, так і у вигляді записів на рахунках. Облігації можуть випускатися емітентом шляхом їх відкритого або закритого первинного розміщення серед інвесторів.
У залежності від призначення залучених грошових коштів можуть проводитися спільні і цільові місцеві облігаційні позики. Рішення про випуск облігацій місцевих позик приймають місцеві Ради депутатів (міські, обласні, районні) за пропозицією відповідних виконавчих комітетів. Рішенням встановлюється мета проведення позики, загальний обсяг його емісії, терміни проведення, гарантії щодо забезпечення погашення облігацій.
Облігації загальних місцевих позик - це боргові зобов'язання місцевих Рад щодо залучення грошових коштів юридичних осіб для покриття тимчасових касових розривів між доходами та видатками місцевих бюджетів, які випускаються на термін не більше одного бюджетного року. Обсяг емісії таких облігацій визначається сумою грошових коштів, необхідних для фінансування тимчасових касових розривів між доходами та видатками місцевих бюджетів, та витрат на їх випуск і розміщення.
Рішення про проведення загальних місцевих облігаційних позик приймаються:
• для областей і міста Мінська - за погодженням з Міністерством фінансів Республіки Білорусь;
• для міст обласного підпорядкування і районів - за погодженням з вищестоящим органом місцевого управління.
Для підготовки рішення про проведення загальних місцевих облігаційних позик при емітента може створюватися спеціальна експертна група. У функції цієї групи входить обгрунтування необхідності та доцільності проведення загальних місцевого облігаційної позики, організація його проведення, контроль за використанням коштів позики та його погашенням. Порядок випуску, розміщення, обігу та погашення облігацій загальних позик затверджується емітентом.
Облігації цільових місцевих позик - це боргові зобов'язання місцевих Рад депутатів із залучення грошових коштів фізичних і юридичних осіб для фінансування конкретних проектів. Цільові облігації місцевих позик можуть бути короткостроковими і довгостроковими. Обсяг їх емісії визначається сумою грошових коштів, необхідних для фінансування конкретних програм соціально-економічного розвитку регіону і витрат на організацію і проведення позики.
Порядок випуску, розміщення, обігу та погашення облігацій цільових позик затверджується радою даної позики. Обсяг емісії облігацій цільової місцевої позики може індексуватися при перевищенні фактичного рівня інфляції над розрахунковим. У межах загального обсягу емісії даної позики може здійснюватися кілька випусків облігацій. Кожен випуск облігацій може розміщуватися по частинах [21]. Для проведення експертизи доцільності залучення позикових коштів, аналізу інвестиційних проектів, здійснення контролю за проведенням цільових позик, підготовки пропозицій з вибору генерального агента, уповноваженого банку та генерального менеджера при місцевих Радах депутатів можуть створюватися контрольно-експертні ради місцевих облігаційних позик.
Управління цільовим облігаційних позикою здійснює рада даної позики. До складу ради входять представники емітента, генерального агента, уповноваженого банку, генерального менеджера та інших підприємств, організацій та установ. Зазначений рада координує заходи з реалізації цілей позики, стверджує його техніко-економічні умови, а також положення, що регулює порядок випуску, розміщення, обігу та погашення облігацій позики та їх похідних. До його компетенції також відносяться регулювання в межах зареєстрованого випуску облігацій строків та обсягів залучених коштів, затвердження порядку реалізації продукції, отриманої в результаті проведення позики, та ін
Облігації місцевих позик забезпечуються конкретними дохідними статтями місцевого бюджету, а також матеріальними, фінансовими та іншими активами, що перебувають у комунальній власності. Гарантами позик можуть виступати юридичні особи, незалежно від форм власності.
Емітент може випустити облігації місцевих позик тільки після їх державної реєстрації та присвоєння їм відповідного номера. Реєстрація може бути проведена тільки після завірення в республіканському органі державного управління, що здійснює контроль і нагляд за ринком цінних паперів, короткої інформації про проведення відкритого продажу облігацій та проспекту емісії.
Засвідчення короткої інформації про відкритий продаж облігацій, реєстрація облігацій та проспекту емісії до Департаменту по цінних паперах повинні бути проведені не пізніше 30 днів з моменту подачі заяви з доданням необхідних документів.
Текст короткої інформації про відкритий продаж облігацій із зазначенням дати його запевнення публікується в засобах масової інформації не пізніше одного місяця після її запевнення. Внесення змін або доповнень до опубліковану коротку інформацію, на проспект емісії допускається тільки після їх засвідчення та реєстрації в Департаменті з цінних паперів у двотижневий термін.