Сутність і види цінних паперів
Згідно з економічною теорією весь товарний світ поділяється на товар та гроші. У процесі економічної діяльності завжди виникає необхідність у передачі грошей однією особою (юридичною або фізичною) іншій. У світовій господарській практиці є два основних способи передачі грошей - шляхом кредитування і шляхом випуску та обігу цінних паперів.
Для розкриття економічної сутності цінних паперів необхідно розглянути додаткові ознаки, без яких документ не може претендувати на статус ціною паперу.
По-перше, цінні папери представляють собою грошові документи, які висловлюють майнове право у формі титулу власника (акції) або майнове право як відношення позики власника документа до особи, його випустив (облігації).
По-друге, цінні папери виступають як документи, які свідчать про інвестування коштів. Цінні папери відіграють величезну роль в інвестиційному процесі. З їх допомогою грошові заощадження фізичних та юридичних осіб перетворюються в реальні матеріальні об'єкти. Це особливо важливо для розуміння економічної сутності та ролі цінних паперів. Вони виступають як вища форма інвестицій.
По-третє, цінні папери - це документи, в яких відбиваються вимоги до реальних активів.
По-четверте, важливим для розуміння економічної сутності цінних паперів є та обставина, що вони приносять дохід. Це робить їх капіталом для власника.
У самій загальній формі цінний папір дає її власнику два види прав, що становлять її економічну сутність: право на повернення її номіналу і отримання доходу з цього номіналу, право на звернення, а точніше, право передачі цього цінного паперу іншому власнику.
Тому в сучасних умовах всі цінні папери - це в кінцевому рахунку представники певних видів функціонуючого капіталу: товарного, грошового, продуктивного. Кожна цінний папір в залежності від напрямів використання капіталу, який отриманий натомість її або представником якого вона є, може виражати різні частини функціонуючого капіталу або навіть їх комбінації одночасно, а тому представляти цей капітал в цілому, у всіх його формах.
Таким чином, цінний папір - це форма існування капіталу, яка відрізняється від його товарної, продуктивної і грошової форм і яка може передаватися замість нього самого, обертатися на ринку як товар і приносити дохід. Суть її полягає в тому, що у власника капіталу сам капітал відсутній, але є всі права, на нього які й зафіксовані документально у формі цінного паперу.
Основні властивості цінних паперів
Зазвичай виділяють наступні якості цінних паперів:
• ліквідність;
• обертаність;
• ринковий характер;
• стандартність;
• серійність;
• участь у цивільному обороті;
• дохідність;
• ризик.
У сучасній світовій практиці все різноманіття цінних паперів поділяється на два великі класи: основні цінні папери та похідні.
Основні цінні папери - Це такі цінні папери, в основі яких лежать майнові права на який-небудь реальний актив, як правило, на гроші, капітал, товар, майно, різного роду ресурси. Вони, у свою чергу, поділяються на дві групи: первинні та вторинні.
Первинні цінні папери засновані на реальних активах, до числа яких не входять самі цінні папери. Це, наприклад, акції, облігації, векселі, заставні та ін Вторинні цінні папери - це цінні папери, які випускаються на основі первинних цінних паперів. Це цінні папери на самі цінні папери: варранти на цінні папери, підписні права, депозитарні розписки, стрипи, опціон емітента та ін Вторинна цінний папір є майнове право на інший цінний папір і на дохід від неї, і вона є представником не дійсного, а безпосередньо фіктивного капіталу.
Похідні цінні папери - Це документарна форма вираження майнового права (зобов'язання), що виникає у зв'язку зі зміною ціни біржового активу, що лежить в основі даного цінного паперу.
Виробничі інструменти - це майнові зобов'язання у нерозривній єдності з майновими правами, але не на дійсний капітал, а на майбутній, якого ще немає, але прогнози на який ринок будує постійно шляхом прийняття учасниками термінового контракту відповідних зобов'язань на майбутнє. До похідних інструментів відносять ф'ючерсні контракти, свободнообращающіеся опціони та ін Звернення похідних інструментів - це укладення угод, протилежних раніше укладеним.
Основні цінні папери представлені величезною кількістю їх видів, перелік їх наведено у ст. 143 і 912 ГК РФ:
• державні облігації;
• облігації;
• вексель;
• чек;
• депозитний сертифікат;
• ощадний сертифікат;
• банківська ощадна книжка на пред'явника;
• коносамент;
• акція;
• приватизаційні цінні папери 1;
• подвійне складське свідоцтво;
• заставне свідоцтво (варант) як частина подвійного свідоцтва;
• просте складське свідоцтво.
Юридичне визначення кожного з перерахованих видів лених паперів дається або в Цивільному кодексі, або у законах, що регулюють випуск та обіг конкретних цінних паперів.
Познайомимося з характеристиками основних цінних паперів.
Державна облігація являє собою юридичну форму, яка засвідчує договір державної позики. Вона засвідчує право позикодавця (тобто власника облігації) на одержання від позичальника (тобто держави) наданих йому в борг грошових коштів або залежно від умов позики іншого майна, встановлених відсотків або інших майнових прав у строки, передбачені умовами випуску позики в обіг.
Облігація - Це цінний папір, що засвідчує право її власника на отримання від особи, що випустив облігацію, в передбачений термін від номінальної вартості облігації або іншого майнового еквівалента. Облігація надає її власникові також право на одержання фіксованого в ній відсотка від номінальної вартості облігації або інші майнові права, якщо це купонна облігація.
Вексель - це цінний папір, що засвідчує нічим не обумовлене зобов'язання векселедавця виплатити по наступі передбаченого векселем терміну отриману позику грошову суму.
Чек - це цінний папір, який містить нічим не обумовлене розпорядження чекодавця банку здійснити платіж зазначеної в ньому суми чекодержателю.
Ощадний (депозитний) сертифікат є цінним папером, що засвідчує суму вкладу, внесеного у банк, і права вкладника (власника сертифіката) на отримання після закінчення встановленого строку суми вкладу та обумовлених в сертифікаті відсотків у банку, який видав сертифікат, або в будь-якій філії цього банку.
Ощадна книжка на пред'явника є юридичну форму посвідчення договору банківського вкладу (депозиту) з громадянином і внесення грошових коштів на його рахунок, відповідно до якого банк, який прийняв надійшла від вкладника або надійшла для нього грошову суму (вклад), зобов'язується повернути суму вкладу та виплатити відсотки на неї особі, яка подала ощадну книжку.
Коносамент - це цінний папір, документ стандартної форми, прийнятої в міжнародній практиці, що засвідчує право володіння вантажем.
Акція - емісійний цінний папір, що закріплює права її власника (акціонера) на отримання частини прибутку акціонерного товариства у вигляді дивідендів, на участь в управлінні акціонерним товариством і на частину майна, що залишається після його ліквідації, на отримання інформації.
Складське свідоцтво - Це цінний папір, який підтверджує прийняття товару на зберігання.
Подвійне складське свідоцтво - Цінний папір, який являє собою документ, що складається з двох частин - складського свідоцтва та заставного свідоцтва (варанта), які можуть бути відокремлені один від одного, і кожне з них окремо є іменним цінним папером.
Просте складське свідоцтво - Складське свідоцтво на пред'явника.
У Федеральному законі «Про іпотеку» дається поняття заставної.
Заставна - це іменний цінний папір, який засвідчує права її власника згідно з договором про іпотеку (заставу нерухомого майна) на отримання грошового зобов'язання або зазначеного в ньому майна.
У новій редакції Федерального закону «Про ринок цінних паперів» (ст. 2) дається визначення опціону емітента. Опціон емітента - це емісійний цінний папір, що закріплює право її власника на покупку в передбачений у ній термін і (або) при настанні зазначених у ній обставин певної кількості акцій емітента такого опціону за ціною, визначеною в опціоні емітента. Опціон є іменним цінним папером.
В даний час в Росії з'явився ще один вид цінного паперу - інвестиційний пай.
Інвестиційний пай - іменний цінний папір, що засвідчує право інвестора на отримання грошових коштів у розмірі вартості майна фонду пропорційно кількості пропонованих інвестором паїв.
Всі перераховані види цінних паперів є основними цінними паперами. Як представники дійсного капіталу вони діляться на дві великі групи - часткові, або совладельческіе цінні папери та боргові. Часткові цінні папери в Росії представлені тільки акціями та інвестиційними паями, всі інші види цінних паперів - це боргові цінні папери.
2. Емісія цінних паперів. Процедура емісії та її етапи
Емісія цінних паперів - це випуск в обіг акції та облігації, здійснювані акціонерними товариствами в процесі їх установи, а також при збільшенні їх статутного капіталу або залученні додаткових фінансових ресурсів.
Розрізняють емісію: первинну, вторинну, наступні.
Процедура емісії емісійних цінних паперів, якщо інше не передбачено федеральними законами, включає наступні етапи:
ü прийняття рішення про розміщення емісійних цінних паперів;
ü затвердження рішення про випуск (додатковий випуск) емісійних цінних паперів;
ü державну реєстрацію випуску (додаткового випуску) емісійних цінних паперів;
ü розміщення емісійних цінних паперів;
ü державну реєстрацію звіту про підсумки випуску (додаткового випуску) емісійних цінних паперів.
Емісійні цінні папери, випуск (додатковий випуск) яких не пройшов державну реєстрацію відповідно до вимог цього Закону, не підлягають розміщенню.
При установі акціонерного товариства або реорганізації юридичних осіб, здійснюваної у формі злиття, поділу, виділення і перетворення, розміщення емісійних цінних паперів здійснюється до державної реєстрації їх випуску, а державна реєстрація звіту про підсумки випуску емісійних цінних паперів здійснюється одночасно з державною реєстрацією випуску емісійних цінних паперів .
Державна реєстрація випуску (додаткового випуску) емісійних цінних паперів супроводжується реєстрацією їх проспекту у разі розміщення емісійних цінних паперів шляхом відкритої підписки або шляхом закритої підписки серед кола осіб, число яких перевищує 500.
У випадку, якщо державна реєстрація випуску (додаткового випуску) емісійних цінних паперів супроводжується реєстрацією проспекту цінних паперів, кожен етап процедури емісії цінних паперів супроводжується розкриттям інформації.
Якщо державна реєстрація випуску (додаткового випуску) емісійних цінних паперів не супроводжувалася реєстрацією їх проспекту, він може бути зареєстрований згодом. При цьому реєстрація проспекту цінних паперів здійснюється реєструючим органом протягом 30 днів з дати отримання проспекту цінних паперів та інших документів, необхідних для його реєстрації.
Особливості процедури емісії облігацій Банку Росії визначаються Урядом Російської Федерації відповідно до законодавства Російської Федерації.
Процедура емісії державних і муніципальних цінних паперів, а також умови їх розміщення регулюються федеральними законами або в порядку, встановленому федеральними законами.
3. Загальна характеристика і структура ринку цінних паперів
Ринок цінних паперів - це складна організаційно-правова і соціально-економічна структура, яка має багато різних характеристик. Його структуру можна розглядати з різних сторін, тому він може бути умовно розділений на окремі сегменти за різними ознаками:
• за структурою учасників (інвестори, емітенти, посередники);
• по емітентам та інвесторам (держава, органи місцевого самоврядування, юридичні та фізичні особи);
• за способом торгівлі цінними паперами на фондовому ринку;
• з вигляду цінних паперів (ринок акцій, ринок облігацій, ринок державних цінних паперів тощо);
• за громадянством емітентів та інвесторів (резиденти і нерезиденти);
• за географічною ознакою, тобто по території, на якій обертаються цінні папери (національний, регіональний, міжнародний ринок);
• за ступенем ризику (високоризиковий, середньоризикової і малоризиковий).
Розглянемо більш детально ринок цінних паперів за структурою учасників.
Учасники ринку цінних паперів - це фізичні особи та організації, які здійснюють операції з купівлі-продажу цінних паперів і обслуговують їх обіг та розрахунки за даними угодами.
На ринку цінних паперів існують такі групи учасників: продавці, інвестори, фондові посередники, організації, які обслуговують ринок цінних паперів, органи регулювання та контролю.
Продавці - Це емітенти і власники цінних паперів.
Інвестори - Це ті, хто купує цінні папери, тобто вкладає свій реальний капітал (гроші, майно і т.д.) у цінні папери.
Фондові посередники - Це ті, хто забезпечує зв'язок між емітентами та інвесторами на ринку цінних паперів, тобто торгує цінними паперами. Як правило, це організації, які здійснюють на ринку цінних паперів брокерську або дилерську діяльність або діяльність з управління цінними паперами.
Організації, що обслуговують ринок цінних паперів, - Це організації, які виконують функції з обслуговування, контролю і регулювання процесу обігу цінних паперів.
Організації, що обслуговують ринок цінних паперів, можуть включати:
• організаторів ринку цінних паперів (фондові біржі або позабіржові організатори ринку);
• розрахункові центри (розрахункові палати, клірингові центри);
• депозитарії;
• реєстраторів;
• інформаційні агентства та інші організації, які надають послуги учасникам ринку.
Організації, що контролюють і регулюють усі види діяльності на ринку цінних паперів, це перш за все - державні органи регулювання та контролю ринку цінних паперів, які в Російській Федерації включають:
• вищі органи управління (Президент, Уряд, Рада Федерації, Державна Дума);
• міністерства і відомства (Федеральна служба з фінансових ринків РФ, Міністерство фінансів РФ, Федеральне агентство з з управління федеральним майном РФ та ін);
• Центральний банк Російської Федерації.
Продавці - Це емітенти і власники цінних паперів. Згідно з Федеральним законом «Про ринок цінних паперів» (ст. 2) емітент - юридична особа або органи виконавчої влади чи органи місцевого самоврядування, що несуть від свого імені зобов'язання перед власниками цінних паперів інвесторами щодо здійснення прав, які засвідчені цінним папером.
Емітент як учасник фондового ринку має на ньому свої певні інтереси. Він зацікавлений, перш за все, отримати грошові ресурси, що дозволить йому вирішити ряд проблем, наприклад, покращити управління фінансовими потоками, зробити більш мобільними або ліквідними наявні активи компанії. Емітент поставляє на фондовий ринок товар - цінний папір, якість якої визначається статусом емітента, господарсько-фінансовими результатами його діяльності, а ліквідність - часто простий рекламою, на яку реагує недосвідчений інвестор.
Емітент на ринку оцінюється насамперед з точки зору інвестиційних якостей випускаються ним цінних паперів. До складу емітентів можуть входити:
• державні органи влади:
федеральні органи влади,
Згідно з економічною теорією весь товарний світ поділяється на товар та гроші. У процесі економічної діяльності завжди виникає необхідність у передачі грошей однією особою (юридичною або фізичною) іншій. У світовій господарській практиці є два основних способи передачі грошей - шляхом кредитування і шляхом випуску та обігу цінних паперів.
Для розкриття економічної сутності цінних паперів необхідно розглянути додаткові ознаки, без яких документ не може претендувати на статус ціною паперу.
По-перше, цінні папери представляють собою грошові документи, які висловлюють майнове право у формі титулу власника (акції) або майнове право як відношення позики власника документа до особи, його випустив (облігації).
По-друге, цінні папери виступають як документи, які свідчать про інвестування коштів. Цінні папери відіграють величезну роль в інвестиційному процесі. З їх допомогою грошові заощадження фізичних та юридичних осіб перетворюються в реальні матеріальні об'єкти. Це особливо важливо для розуміння економічної сутності та ролі цінних паперів. Вони виступають як вища форма інвестицій.
По-третє, цінні папери - це документи, в яких відбиваються вимоги до реальних активів.
По-четверте, важливим для розуміння економічної сутності цінних паперів є та обставина, що вони приносять дохід. Це робить їх капіталом для власника.
У самій загальній формі цінний папір дає її власнику два види прав, що становлять її економічну сутність: право на повернення її номіналу і отримання доходу з цього номіналу, право на звернення, а точніше, право передачі цього цінного паперу іншому власнику.
Тому в сучасних умовах всі цінні папери - це в кінцевому рахунку представники певних видів функціонуючого капіталу: товарного, грошового, продуктивного. Кожна цінний папір в залежності від напрямів використання капіталу, який отриманий натомість її або представником якого вона є, може виражати різні частини функціонуючого капіталу або навіть їх комбінації одночасно, а тому представляти цей капітал в цілому, у всіх його формах.
Таким чином, цінний папір - це форма існування капіталу, яка відрізняється від його товарної, продуктивної і грошової форм і яка може передаватися замість нього самого, обертатися на ринку як товар і приносити дохід. Суть її полягає в тому, що у власника капіталу сам капітал відсутній, але є всі права, на нього які й зафіксовані документально у формі цінного паперу.
Основні властивості цінних паперів
Зазвичай виділяють наступні якості цінних паперів:
• ліквідність;
• обертаність;
• ринковий характер;
• стандартність;
• серійність;
• участь у цивільному обороті;
• дохідність;
• ризик.
У сучасній світовій практиці все різноманіття цінних паперів поділяється на два великі класи: основні цінні папери та похідні.
Основні цінні папери - Це такі цінні папери, в основі яких лежать майнові права на який-небудь реальний актив, як правило, на гроші, капітал, товар, майно, різного роду ресурси. Вони, у свою чергу, поділяються на дві групи: первинні та вторинні.
Первинні цінні папери засновані на реальних активах, до числа яких не входять самі цінні папери. Це, наприклад, акції, облігації, векселі, заставні та ін Вторинні цінні папери - це цінні папери, які випускаються на основі первинних цінних паперів. Це цінні папери на самі цінні папери: варранти на цінні папери, підписні права, депозитарні розписки, стрипи, опціон емітента та ін Вторинна цінний папір є майнове право на інший цінний папір і на дохід від неї, і вона є представником не дійсного, а безпосередньо фіктивного капіталу.
Похідні цінні папери - Це документарна форма вираження майнового права (зобов'язання), що виникає у зв'язку зі зміною ціни біржового активу, що лежить в основі даного цінного паперу.
Виробничі інструменти - це майнові зобов'язання у нерозривній єдності з майновими правами, але не на дійсний капітал, а на майбутній, якого ще немає, але прогнози на який ринок будує постійно шляхом прийняття учасниками термінового контракту відповідних зобов'язань на майбутнє. До похідних інструментів відносять ф'ючерсні контракти, свободнообращающіеся опціони та ін Звернення похідних інструментів - це укладення угод, протилежних раніше укладеним.
Основні цінні папери представлені величезною кількістю їх видів, перелік їх наведено у ст. 143 і 912 ГК РФ:
• державні облігації;
• облігації;
• вексель;
• чек;
• депозитний сертифікат;
• ощадний сертифікат;
• банківська ощадна книжка на пред'явника;
• коносамент;
• акція;
• приватизаційні цінні папери 1;
• подвійне складське свідоцтво;
• заставне свідоцтво (варант) як частина подвійного свідоцтва;
• просте складське свідоцтво.
Юридичне визначення кожного з перерахованих видів лених паперів дається або в Цивільному кодексі, або у законах, що регулюють випуск та обіг конкретних цінних паперів.
Познайомимося з характеристиками основних цінних паперів.
Державна облігація являє собою юридичну форму, яка засвідчує договір державної позики. Вона засвідчує право позикодавця (тобто власника облігації) на одержання від позичальника (тобто держави) наданих йому в борг грошових коштів або залежно від умов позики іншого майна, встановлених відсотків або інших майнових прав у строки, передбачені умовами випуску позики в обіг.
Облігація - Це цінний папір, що засвідчує право її власника на отримання від особи, що випустив облігацію, в передбачений термін від номінальної вартості облігації або іншого майнового еквівалента. Облігація надає її власникові також право на одержання фіксованого в ній відсотка від номінальної вартості облігації або інші майнові права, якщо це купонна облігація.
Вексель - це цінний папір, що засвідчує нічим не обумовлене зобов'язання векселедавця виплатити по наступі передбаченого векселем терміну отриману позику грошову суму.
Чек - це цінний папір, який містить нічим не обумовлене розпорядження чекодавця банку здійснити платіж зазначеної в ньому суми чекодержателю.
Ощадний (депозитний) сертифікат є цінним папером, що засвідчує суму вкладу, внесеного у банк, і права вкладника (власника сертифіката) на отримання після закінчення встановленого строку суми вкладу та обумовлених в сертифікаті відсотків у банку, який видав сертифікат, або в будь-якій філії цього банку.
Ощадна книжка на пред'явника є юридичну форму посвідчення договору банківського вкладу (депозиту) з громадянином і внесення грошових коштів на його рахунок, відповідно до якого банк, який прийняв надійшла від вкладника або надійшла для нього грошову суму (вклад), зобов'язується повернути суму вкладу та виплатити відсотки на неї особі, яка подала ощадну книжку.
Коносамент - це цінний папір, документ стандартної форми, прийнятої в міжнародній практиці, що засвідчує право володіння вантажем.
Акція - емісійний цінний папір, що закріплює права її власника (акціонера) на отримання частини прибутку акціонерного товариства у вигляді дивідендів, на участь в управлінні акціонерним товариством і на частину майна, що залишається після його ліквідації, на отримання інформації.
Складське свідоцтво - Це цінний папір, який підтверджує прийняття товару на зберігання.
Подвійне складське свідоцтво - Цінний папір, який являє собою документ, що складається з двох частин - складського свідоцтва та заставного свідоцтва (варанта), які можуть бути відокремлені один від одного, і кожне з них окремо є іменним цінним папером.
Просте складське свідоцтво - Складське свідоцтво на пред'явника.
У Федеральному законі «Про іпотеку» дається поняття заставної.
Заставна - це іменний цінний папір, який засвідчує права її власника згідно з договором про іпотеку (заставу нерухомого майна) на отримання грошового зобов'язання або зазначеного в ньому майна.
У новій редакції Федерального закону «Про ринок цінних паперів» (ст. 2) дається визначення опціону емітента. Опціон емітента - це емісійний цінний папір, що закріплює право її власника на покупку в передбачений у ній термін і (або) при настанні зазначених у ній обставин певної кількості акцій емітента такого опціону за ціною, визначеною в опціоні емітента. Опціон є іменним цінним папером.
В даний час в Росії з'явився ще один вид цінного паперу - інвестиційний пай.
Інвестиційний пай - іменний цінний папір, що засвідчує право інвестора на отримання грошових коштів у розмірі вартості майна фонду пропорційно кількості пропонованих інвестором паїв.
Всі перераховані види цінних паперів є основними цінними паперами. Як представники дійсного капіталу вони діляться на дві великі групи - часткові, або совладельческіе цінні папери та боргові. Часткові цінні папери в Росії представлені тільки акціями та інвестиційними паями, всі інші види цінних паперів - це боргові цінні папери.
2. Емісія цінних паперів. Процедура емісії та її етапи
Емісія цінних паперів - це випуск в обіг акції та облігації, здійснювані акціонерними товариствами в процесі їх установи, а також при збільшенні їх статутного капіталу або залученні додаткових фінансових ресурсів.
Розрізняють емісію: первинну, вторинну, наступні.
Процедура емісії емісійних цінних паперів, якщо інше не передбачено федеральними законами, включає наступні етапи:
ü прийняття рішення про розміщення емісійних цінних паперів;
ü затвердження рішення про випуск (додатковий випуск) емісійних цінних паперів;
ü державну реєстрацію випуску (додаткового випуску) емісійних цінних паперів;
ü розміщення емісійних цінних паперів;
ü державну реєстрацію звіту про підсумки випуску (додаткового випуску) емісійних цінних паперів.
Емісійні цінні папери, випуск (додатковий випуск) яких не пройшов державну реєстрацію відповідно до вимог цього Закону, не підлягають розміщенню.
При установі акціонерного товариства або реорганізації юридичних осіб, здійснюваної у формі злиття, поділу, виділення і перетворення, розміщення емісійних цінних паперів здійснюється до державної реєстрації їх випуску, а державна реєстрація звіту про підсумки випуску емісійних цінних паперів здійснюється одночасно з державною реєстрацією випуску емісійних цінних паперів .
Державна реєстрація випуску (додаткового випуску) емісійних цінних паперів супроводжується реєстрацією їх проспекту у разі розміщення емісійних цінних паперів шляхом відкритої підписки або шляхом закритої підписки серед кола осіб, число яких перевищує 500.
У випадку, якщо державна реєстрація випуску (додаткового випуску) емісійних цінних паперів супроводжується реєстрацією проспекту цінних паперів, кожен етап процедури емісії цінних паперів супроводжується розкриттям інформації.
Якщо державна реєстрація випуску (додаткового випуску) емісійних цінних паперів не супроводжувалася реєстрацією їх проспекту, він може бути зареєстрований згодом. При цьому реєстрація проспекту цінних паперів здійснюється реєструючим органом протягом 30 днів з дати отримання проспекту цінних паперів та інших документів, необхідних для його реєстрації.
Особливості процедури емісії облігацій Банку Росії визначаються Урядом Російської Федерації відповідно до законодавства Російської Федерації.
Процедура емісії державних і муніципальних цінних паперів, а також умови їх розміщення регулюються федеральними законами або в порядку, встановленому федеральними законами.
3. Загальна характеристика і структура ринку цінних паперів
Ринок цінних паперів - це складна організаційно-правова і соціально-економічна структура, яка має багато різних характеристик. Його структуру можна розглядати з різних сторін, тому він може бути умовно розділений на окремі сегменти за різними ознаками:
• за структурою учасників (інвестори, емітенти, посередники);
• по емітентам та інвесторам (держава, органи місцевого самоврядування, юридичні та фізичні особи);
• за способом торгівлі цінними паперами на фондовому ринку;
• з вигляду цінних паперів (ринок акцій, ринок облігацій, ринок державних цінних паперів тощо);
• за громадянством емітентів та інвесторів (резиденти і нерезиденти);
• за географічною ознакою, тобто по території, на якій обертаються цінні папери (національний, регіональний, міжнародний ринок);
• за ступенем ризику (високоризиковий, середньоризикової і малоризиковий).
Розглянемо більш детально ринок цінних паперів за структурою учасників.
Учасники ринку цінних паперів - це фізичні особи та організації, які здійснюють операції з купівлі-продажу цінних паперів і обслуговують їх обіг та розрахунки за даними угодами.
На ринку цінних паперів існують такі групи учасників: продавці, інвестори, фондові посередники, організації, які обслуговують ринок цінних паперів, органи регулювання та контролю.
Продавці - Це емітенти і власники цінних паперів.
Інвестори - Це ті, хто купує цінні папери, тобто вкладає свій реальний капітал (гроші, майно і т.д.) у цінні папери.
Фондові посередники - Це ті, хто забезпечує зв'язок між емітентами та інвесторами на ринку цінних паперів, тобто торгує цінними паперами. Як правило, це організації, які здійснюють на ринку цінних паперів брокерську або дилерську діяльність або діяльність з управління цінними паперами.
Організації, що обслуговують ринок цінних паперів, - Це організації, які виконують функції з обслуговування, контролю і регулювання процесу обігу цінних паперів.
Організації, що обслуговують ринок цінних паперів, можуть включати:
• організаторів ринку цінних паперів (фондові біржі або позабіржові організатори ринку);
• розрахункові центри (розрахункові палати, клірингові центри);
• депозитарії;
• реєстраторів;
• інформаційні агентства та інші організації, які надають послуги учасникам ринку.
Організації, що контролюють і регулюють усі види діяльності на ринку цінних паперів, це перш за все - державні органи регулювання та контролю ринку цінних паперів, які в Російській Федерації включають:
• вищі органи управління (Президент, Уряд, Рада Федерації, Державна Дума);
• міністерства і відомства (Федеральна служба з фінансових ринків РФ, Міністерство фінансів РФ, Федеральне агентство з з управління федеральним майном РФ та ін);
• Центральний банк Російської Федерації.
Продавці - Це емітенти і власники цінних паперів. Згідно з Федеральним законом «Про ринок цінних паперів» (ст. 2) емітент - юридична особа або органи виконавчої влади чи органи місцевого самоврядування, що несуть від свого імені зобов'язання перед власниками цінних паперів інвесторами щодо здійснення прав, які засвідчені цінним папером.
Емітент як учасник фондового ринку має на ньому свої певні інтереси. Він зацікавлений, перш за все, отримати грошові ресурси, що дозволить йому вирішити ряд проблем, наприклад, покращити управління фінансовими потоками, зробити більш мобільними або ліквідними наявні активи компанії. Емітент поставляє на фондовий ринок товар - цінний папір, якість якої визначається статусом емітента, господарсько-фінансовими результатами його діяльності, а ліквідність - часто простий рекламою, на яку реагує недосвідчений інвестор.
Емітент на ринку оцінюється насамперед з точки зору інвестиційних якостей випускаються ним цінних паперів. До складу емітентів можуть входити:
• державні органи влади:
федеральні органи влади,
регіональні органи влади,
місцеві органи влади;
• організації, що користуються підтримкою держави;
• акціонерні товариства (корпорації).
Пріоритет серед російських емітентів належить державі. Державні цінні папери, як правило, мають нульовий ризик і привабливі для інвестора властивості. Вони при дійсно низькому ризику мають цілком прийнятною дохідністю та з-за налагодженої технології торгівлі - майже абсолютною ліквідністю. Тому держава як емітент цінних паперів займає міцні позиції практично у всіх країнах.
Державні органи влади різних рівнів можуть виступати або гарантами по цих цінних паперів, або надавати різні пільги.
Акціонерні товариства поділяються на підприємства виробничого сектора і на організації фінансово-кредитної сфери.
Серед фінансово-кредитних установ лідером з випуску корпоративних цінних паперів є банки. Це пояснюється тим, що навіть у кризовий період банківська діяльність найбільш прибуткова. Крім того, умови випуску та обігу цінних паперів суворо регламентуються Центральним банком РФ. Все це забезпечує цінних паперах, випущених банками, друге місце після державних цінних паперів за статусом надійності.
Інвестори - це покупці цінних паперів, основна мета яких - змусити свої кошти приносити дохід. Вони можуть бути також зацікавлені у придбанні прав, гарантованих тієї чи іншої цінної папером. Інвестори - це ті, хто купує цінні папери у власність. Згідно з Федеральним законом «Про ринок цінних паперів» інвестор - це особа, якій цінні папери належать на праві власності або іншому речовому праві.
Інвесторів можна класифікувати за різними ознаками. Головною ознакою можна вважати їх статус. За статусом можна виділити наступних інвесторів:
• фізичні особи;
• колективні інвестори;
• корпоративні (акціонерні товариства);
• держава.
Основними інвесторами на ринку цінних паперів є фізичні особи. Фізичні особи використовують свої заощадження для придбання цінних паперів з метою отримання додаткових доходів. Саме вони - основні постачальники капіталу на ринок цінних паперів.
Основне коло приватних інвесторів, які вклали свої кошти в акції, - це працівники приватизованих підприємств.
Колективні інвестори - це юридичні особи, які не мають ліцензії на право здійснення професійної діяльності на ринку цінних паперів у якості посередників, але набувають цінні папери від свого імені і за свій рахунок. Вони виступають як інституційні інвестори. Склад цієї групи інвесторів досить широкий, це:
• інвестиційні фонди і компанії;
• пайові інвестиційні фонди;
• кредитні спілки;
• пенсійні фонди;
• страхові фонди.
Корпоративні інвестори - Це акціонерні підприємства і організації, які мають у своєму розпорядженні грошовими коштами, але не мають можливості здійснювати власні інвестиції. Їх, у свою чергу, можна розділити на дві групи: непрофесійні учасники ринку цінних паперів і професіонали ринку цінних паперів.
Непрофесійні учасники ринку цінних паперів - це підприємства та організації, позиція яких двоїста. З одного боку, вони можуть виступати в якості емітента цінних паперів з метою залучення фінансових ресурсів, з іншого боку, вони намагаються вкласти тимчасово вільні грошові кошти в цінні папери інших емітентів з метою отримання додаткового доходу.
Професійні учасники - це організації (юридичні особи), що мають ліцензію на право здійснення професійної діяльності на ринку цінних паперів (інвестиційні компанії, банки та інші кредитні інститути).
Держава - це федеральні органи влади, суб'єкти федерації та місцеві органи влади, які в ряді випадків можуть виступати в якості інвесторів. Наприклад, держава в особі своїх виконавчих органів влади може виступити в якості стратегічного інвестора, мета якого - змінити форму власності, стабілізувати ринок або отримати дохід від вкладення коштів у міжнародні ринки.
Класифікацію інвесторів можна проводити в залежності від цілей інвестування. У цьому випадку їх можна розділити на три групи: стратегічні інвестори, портфельні інвестори і спекулянти.
Структура ринку цінних паперів визначається не тільки структурою учасників ринку, але й способом торгівлі на даному ринку, способом обігу цінних паперів.
За способом торгівлі цінними паперами виділяють такі ринки:
• первинний і вторинний;
• організований і неорганізований;
• біржовий і позабіржовий;
• касовий і строковий;
• традиційний і комп'ютеризований.
Залежно від стадії обігу цінних паперів розрізняють первинний і вторинний ринки.
Первинний ринок цінних паперів - Це ринок, де відбувається випуск цінного паперу в обіг, тобто емісія і первинне розміщення цінних паперів серед інвесторів.
Первинний ринок виконує наступні функції:
• організація випуску цінних паперів;
• розміщення цінних паперів;
• облік цінних паперів;
• підтримка балансу попиту та пропозиції.
До основних суб'єктам первинного ринку цінних паперів належать емітенти й інвестори. Активними учасниками цього ринку є інвестиційні фонди та фінансові компанії, а також комерційні банки та різні посередники, що займаються купівлею-продажем цінних паперів.
До основних операцій первинного ринку цінних паперів належать:
• емісія;
• визначення основних форм розміщення випущених цінних паперів;
• визначення ринкової вартості цінних паперів;
• оцінка інвестиційного ризику;
• державна реєстрація випуску;
• розміщення цінних паперів;
• реєстрація звіту про підсумки випуску емісійних цінних паперів;
• призначення реєстроутримувача.
Випуск цінних паперів - це сукупність цінних паперів даного емітента, які надають однаковий обсяг прав і мають одні і ті ж умови розміщення. Рішення про випуск цінних паперів - це документ про обсяг, вид, кількість, цілі та строки випуску цінних паперів, який приймається загальними зборами акціонерів акціонерного товариства, оформляється окремим протоколом і реєструється в органі державної реєстрації цінних паперів.
У процесі становлення і функціонування ринку цінних паперів в російській практиці виникли різні форми розміщення цінних паперів.
Розміщення цінних паперів - це відчуження цінних паперів їх першим власником на основі укладання цивільно-правових угод на узгоджених з емітентом умовах.
Основними формами розміщення первинного випуску цінних паперів є:
• відкрита підписка для всіх бажаючих (в цьому випадку в рішенні про випуск цінних паперів, що розміщуються шляхом відкритої підписки, не можуть бути передбачені які-небудь переваги одних набувачів перед іншими);
• закрита підписка;
• аукціон;
• інвестиційний конкурс;
• комерційний конкурс;
• розподіл серед акціонерів;
• конвертація.
Практика показує, що акціонерне товариство, навіть досить велике, не може вирішити весь комплекс проблем, пов'язаних з випуском і обігом цінних паперів. Підготувати і правильно організувати розміщення випуску цінних паперів можуть лише професіонали ринку цінних паперів. Участь професіоналів фондового ринку в розміщенні випусків цінних паперів на первинному ринку називається андеррайтингом.
Андеррайтинг - це купівля або гарантування покупки цінних паперів при їх первинному розміщенні для подальшого продажу інвесторам.
Андеррайтером називається інвестиційний інститут, який взяв на себе обов'язок розмістити цінні папери від імені емітента або від свого імені на узгоджених з емітентом умовах за винагороду. Андеррайтер здійснює купівлю цінних паперів для подальшого перепродажу іншим інвесторам. Послуги з розміщення первинної емісії - андеррайтингу - надають інвестиційні та комерційні банки, брокерські фірми, інвестиційні компанії.
Вторинний ринок - це ринок, на якому постійно відбувається звернення раніше випущених цінних паперів. Це сукупність різних операцій з даними цінними паперами, в результаті яких відбувається постійний перехід прав власності на них від одного власника до іншого. Мета вторинного ринку - забезпечити реальні умови для купівлі, продажу та проведення інших операцій з цінними паперами після їх первинного розміщення. Завданнями розвитку вторинного ринку цінних паперів в Росії є:
• підвищення фінансової активності господарюючих суб'єктів і фізичних осіб;
• вдосконалення нормативно-правової бази;
• розвиток інфраструктури ринку. Вторинний ринок виконує три функції:
• зводить один з одним продавців і покупців і тим самим забезпечує ліквідність цінних паперів;
• забезпечує баланс попиту і пропозиції;
• забезпечує перерозподіл капіталів з депресивних секторів народного господарства в найбільш перспективні і ефективно працюють сектори і галузі народного господарства.
Обсяг угод на вторинному ринку в країнах з розвиненою ринковою економікою значно вище, ніж на первинному ринку. Наприклад, в США він складає приблизно 60-70% загального обсягу операцій з цінними паперами.
У Росії вторинний ринок перебуває в стадії становлення, тому він має ряд особливостей і недоліків: цінні папери не рівні за їх інвестиційним можливостям і якості, єдині правила поведінки на ринку відсутні.
На російському вторинному ринку одночасно діють дві тенденції. З одного боку, протягом ряду років залишається стабільним список, що включає кілька десятків підприємств, акції яких мають високу ліквідність і є об'єктом активних фондових операцій. З іншого боку, акції більшості підприємств не звертаються, практично виступають як неліквіди. У результаті вторинний ринок цінних паперів не виконує своєї основної функції - перерозподіл капіталів у найбільш ефективні виробництва та залучення інвестицій для розвитку підприємств.
В даний час активізація вторинного ринку цінних паперів в Росії пов'язана, перш за все, з проведенням додаткових емісій як одного зі способів залучення інвестиційних ресурсів для розвитку фірм. Однак цей процес стримується, перш за все, нерозвиненістю вітчизняної законодавчої бази, недостатньо чітко розробленими правилами його функціонування. Діючі сьогодні законодавчі і нормативні документи часто не визначають необхідних норм, які могли б забезпечити реальний захист інтересів інвесторів.
Залежно від рівня регульованості ринку цінних паперів розрізняють два види ринків: організований і неорганізований.
Організований ринок цінних паперів - це ринок, де обіг цінних паперів здійснюється за встановленими правилами, які твердо регулюють практично всі сторони діяльності фондового ринку. Як показує практика, цей ринок заснований на сучасних комп'ютерних системах зв'язку, що забезпечують здійснення операцій по купівлі-продажу цінних паперів відповідно до твердо встановленими нормами, обов'язковими для всіх учасників ринку. Головна характеристика організованого ринку - це обов'язкова участь професійних учасників ринку цінних паперів як сторін по угоді.
Неорганізований ринок - Це завжди позабіржовий ринок, де учасники угоди самостійно домовляються з усіх питань. Він характеризується відсутністю суворих правил проведення операцій з цінними паперами, високим ступенем ризику, великим числом шахрайських операцій. Законодавство багатьох країн жорстко регламентує діяльність учасників фондового ринку, щоб виключити проведення операцій на неорганізованому ринку цінних паперів.
Залежно від місця торгівлі розрізняють біржові та позабіржові ринки цінних паперів.
Біржовий ринок - Це завжди організований ринок цінних паперів, операції з купівлі-продажу цінних паперів здійснюються на біржі. На біржовому ринку здійснюється торгівля цінними паперами найбільш надійних емітентів, які допускаються на біржу, тільки пройшовши процедуру лістингу, їх діяльність контролюється з боку біржі. Біржова торгівля проводиться у спеціально обладнаному приміщенні (біржі) за чітким графіком протягом суворо обумовленого часу, а саме біржових сесій, за твердими правилами, які встановлені біржею і обов'язкові для всіх учасників торгів. Можлива організація біржі як системи електронної торгівлі.
Позабіржовий ринок - Це ринок, на якому операції купівлі-продажу цінних паперів здійснюються поза приміщенням біржі. У свою чергу, в залежності від наявності встановлених правил торгівлі розрізняють організований і неорганізований позабіржові ринки. У країнах з розвиненою ринковою економікою, як правило, основне значення має організований ринок цінних паперів, який сьогодні представлений або фондовими біржами, або позабіржовими системами електронної торгівлі. Причому, в той час як біржова торгівля здійснюється у спеціально відведеному місці - будівлі біржі, позабіржовий ринок являє собою широко розгалужену телекомунікаційну мережу, яка об'єднує всіх учасників торгових операцій і забезпечує їх необхідною інформацією для укладання угод.
Залежно від термінів, на які укладаються угоди з цінними паперами, ринки цінних паперів поділяються на касові і термінові.
Касовий ринок (Ринок «спот», ринок «кеш») - це ринок негайного виконання укладених угод, при цьому чисто технічно їх виконання може бути здійснене протягом одного-трьох днів, якщо потрібно постачання цінного паперу у фізичному вигляді.
Строковий ринок цінних паперів - це ринок з відстроченим (зазвичай на кілька місяців) виконанням угоди.
Як правило, традиційні цінні папери (акції, облігації) обертаються на касовому ринку, а контракти на похідні інструменти ринку цінних паперів - на терміновому ринку.
Залежно від типу торгівлі ринок цінних паперів існує в двох основних формах: традиційної та комп'ютеризованої.
Традиційний ринок - Це традиційна форма торгівлі цінними паперами, при якій продавці і покупці цінних паперів зустрічаються в певному місці, і відбувається публічний голосний торг (біржова торгівля) або ведуться закриті торги, переговори, які з яких-небудь причин не підлягають широкому розголосу.
Комп'ютеризований ринок - Це самі різні форми торгівлі цінними паперами на основі використання комп'ютерних мереж і сучасних засобів зв'язку. Для цього ринку характерні такі риси:
• відсутність фізичного місця зустрічі продавців і покупців, комп'ютерні торговельні місця розташовуються безпосередньо в офісах фірм, які торгують цінними паперами;
• автоматизація процесу торгівлі цінними паперами;
• роль учасників ринку зводиться в основному лише до введення своїх заявок на купівлю-продаж цінних паперів в систему торгів;
• непублічний характер ціноутворення;
Список використаних джерел
1. Ринок цінних паперів: Учеб. Посібник / Батяева Т.А., Столяров І.І. - М.: ИНФРА-М, 2006. - 304 с.
2. Цивільний кодекс Російської Федерації. Ч. 1 і 2. - М.: ИНФРА-М, Норма, 1997.
3. Федеральний закон «Про ринок цінних паперів». - М.: Юринформцентр, 1999.
4. Російський податковий кур'єр / / Журнал «Емісія цінних паперів: реєстрація випуску та податкова декларація». - 2004. - № 23.
5. http://www.bankir.ru - ресурс про банки.
місцеві органи влади;
• організації, що користуються підтримкою держави;
• акціонерні товариства (корпорації).
Пріоритет серед російських емітентів належить державі. Державні цінні папери, як правило, мають нульовий ризик і привабливі для інвестора властивості. Вони при дійсно низькому ризику мають цілком прийнятною дохідністю та з-за налагодженої технології торгівлі - майже абсолютною ліквідністю. Тому держава як емітент цінних паперів займає міцні позиції практично у всіх країнах.
Державні органи влади різних рівнів можуть виступати або гарантами по цих цінних паперів, або надавати різні пільги.
Акціонерні товариства поділяються на підприємства виробничого сектора і на організації фінансово-кредитної сфери.
Серед фінансово-кредитних установ лідером з випуску корпоративних цінних паперів є банки. Це пояснюється тим, що навіть у кризовий період банківська діяльність найбільш прибуткова. Крім того, умови випуску та обігу цінних паперів суворо регламентуються Центральним банком РФ. Все це забезпечує цінних паперах, випущених банками, друге місце після державних цінних паперів за статусом надійності.
Інвестори - це покупці цінних паперів, основна мета яких - змусити свої кошти приносити дохід. Вони можуть бути також зацікавлені у придбанні прав, гарантованих тієї чи іншої цінної папером. Інвестори - це ті, хто купує цінні папери у власність. Згідно з Федеральним законом «Про ринок цінних паперів» інвестор - це особа, якій цінні папери належать на праві власності або іншому речовому праві.
Інвесторів можна класифікувати за різними ознаками. Головною ознакою можна вважати їх статус. За статусом можна виділити наступних інвесторів:
• фізичні особи;
• колективні інвестори;
• корпоративні (акціонерні товариства);
• держава.
Основними інвесторами на ринку цінних паперів є фізичні особи. Фізичні особи використовують свої заощадження для придбання цінних паперів з метою отримання додаткових доходів. Саме вони - основні постачальники капіталу на ринок цінних паперів.
Основне коло приватних інвесторів, які вклали свої кошти в акції, - це працівники приватизованих підприємств.
Колективні інвестори - це юридичні особи, які не мають ліцензії на право здійснення професійної діяльності на ринку цінних паперів у якості посередників, але набувають цінні папери від свого імені і за свій рахунок. Вони виступають як інституційні інвестори. Склад цієї групи інвесторів досить широкий, це:
• інвестиційні фонди і компанії;
• пайові інвестиційні фонди;
• кредитні спілки;
• пенсійні фонди;
• страхові фонди.
Корпоративні інвестори - Це акціонерні підприємства і організації, які мають у своєму розпорядженні грошовими коштами, але не мають можливості здійснювати власні інвестиції. Їх, у свою чергу, можна розділити на дві групи: непрофесійні учасники ринку цінних паперів і професіонали ринку цінних паперів.
Непрофесійні учасники ринку цінних паперів - це підприємства та організації, позиція яких двоїста. З одного боку, вони можуть виступати в якості емітента цінних паперів з метою залучення фінансових ресурсів, з іншого боку, вони намагаються вкласти тимчасово вільні грошові кошти в цінні папери інших емітентів з метою отримання додаткового доходу.
Професійні учасники - це організації (юридичні особи), що мають ліцензію на право здійснення професійної діяльності на ринку цінних паперів (інвестиційні компанії, банки та інші кредитні інститути).
Держава - це федеральні органи влади, суб'єкти федерації та місцеві органи влади, які в ряді випадків можуть виступати в якості інвесторів. Наприклад, держава в особі своїх виконавчих органів влади може виступити в якості стратегічного інвестора, мета якого - змінити форму власності, стабілізувати ринок або отримати дохід від вкладення коштів у міжнародні ринки.
Класифікацію інвесторів можна проводити в залежності від цілей інвестування. У цьому випадку їх можна розділити на три групи: стратегічні інвестори, портфельні інвестори і спекулянти.
Структура ринку цінних паперів визначається не тільки структурою учасників ринку, але й способом торгівлі на даному ринку, способом обігу цінних паперів.
За способом торгівлі цінними паперами виділяють такі ринки:
• первинний і вторинний;
• організований і неорганізований;
• біржовий і позабіржовий;
• касовий і строковий;
• традиційний і комп'ютеризований.
Залежно від стадії обігу цінних паперів розрізняють первинний і вторинний ринки.
Первинний ринок цінних паперів - Це ринок, де відбувається випуск цінного паперу в обіг, тобто емісія і первинне розміщення цінних паперів серед інвесторів.
Первинний ринок виконує наступні функції:
• організація випуску цінних паперів;
• розміщення цінних паперів;
• облік цінних паперів;
• підтримка балансу попиту та пропозиції.
До основних суб'єктам первинного ринку цінних паперів належать емітенти й інвестори. Активними учасниками цього ринку є інвестиційні фонди та фінансові компанії, а також комерційні банки та різні посередники, що займаються купівлею-продажем цінних паперів.
До основних операцій первинного ринку цінних паперів належать:
• емісія;
• визначення основних форм розміщення випущених цінних паперів;
• визначення ринкової вартості цінних паперів;
• оцінка інвестиційного ризику;
• державна реєстрація випуску;
• розміщення цінних паперів;
• реєстрація звіту про підсумки випуску емісійних цінних паперів;
• призначення реєстроутримувача.
Випуск цінних паперів - це сукупність цінних паперів даного емітента, які надають однаковий обсяг прав і мають одні і ті ж умови розміщення. Рішення про випуск цінних паперів - це документ про обсяг, вид, кількість, цілі та строки випуску цінних паперів, який приймається загальними зборами акціонерів акціонерного товариства, оформляється окремим протоколом і реєструється в органі державної реєстрації цінних паперів.
У процесі становлення і функціонування ринку цінних паперів в російській практиці виникли різні форми розміщення цінних паперів.
Розміщення цінних паперів - це відчуження цінних паперів їх першим власником на основі укладання цивільно-правових угод на узгоджених з емітентом умовах.
Основними формами розміщення первинного випуску цінних паперів є:
• відкрита підписка для всіх бажаючих (в цьому випадку в рішенні про випуск цінних паперів, що розміщуються шляхом відкритої підписки, не можуть бути передбачені які-небудь переваги одних набувачів перед іншими);
• закрита підписка;
• аукціон;
• інвестиційний конкурс;
• комерційний конкурс;
• розподіл серед акціонерів;
• конвертація.
Практика показує, що акціонерне товариство, навіть досить велике, не може вирішити весь комплекс проблем, пов'язаних з випуском і обігом цінних паперів. Підготувати і правильно організувати розміщення випуску цінних паперів можуть лише професіонали ринку цінних паперів. Участь професіоналів фондового ринку в розміщенні випусків цінних паперів на первинному ринку називається андеррайтингом.
Андеррайтинг - це купівля або гарантування покупки цінних паперів при їх первинному розміщенні для подальшого продажу інвесторам.
Андеррайтером називається інвестиційний інститут, який взяв на себе обов'язок розмістити цінні папери від імені емітента або від свого імені на узгоджених з емітентом умовах за винагороду. Андеррайтер здійснює купівлю цінних паперів для подальшого перепродажу іншим інвесторам. Послуги з розміщення первинної емісії - андеррайтингу - надають інвестиційні та комерційні банки, брокерські фірми, інвестиційні компанії.
Вторинний ринок - це ринок, на якому постійно відбувається звернення раніше випущених цінних паперів. Це сукупність різних операцій з даними цінними паперами, в результаті яких відбувається постійний перехід прав власності на них від одного власника до іншого. Мета вторинного ринку - забезпечити реальні умови для купівлі, продажу та проведення інших операцій з цінними паперами після їх первинного розміщення. Завданнями розвитку вторинного ринку цінних паперів в Росії є:
• підвищення фінансової активності господарюючих суб'єктів і фізичних осіб;
• вдосконалення нормативно-правової бази;
• розвиток інфраструктури ринку. Вторинний ринок виконує три функції:
• зводить один з одним продавців і покупців і тим самим забезпечує ліквідність цінних паперів;
• забезпечує баланс попиту і пропозиції;
• забезпечує перерозподіл капіталів з депресивних секторів народного господарства в найбільш перспективні і ефективно працюють сектори і галузі народного господарства.
Обсяг угод на вторинному ринку в країнах з розвиненою ринковою економікою значно вище, ніж на первинному ринку. Наприклад, в США він складає приблизно 60-70% загального обсягу операцій з цінними паперами.
У Росії вторинний ринок перебуває в стадії становлення, тому він має ряд особливостей і недоліків: цінні папери не рівні за їх інвестиційним можливостям і якості, єдині правила поведінки на ринку відсутні.
На російському вторинному ринку одночасно діють дві тенденції. З одного боку, протягом ряду років залишається стабільним список, що включає кілька десятків підприємств, акції яких мають високу ліквідність і є об'єктом активних фондових операцій. З іншого боку, акції більшості підприємств не звертаються, практично виступають як неліквіди. У результаті вторинний ринок цінних паперів не виконує своєї основної функції - перерозподіл капіталів у найбільш ефективні виробництва та залучення інвестицій для розвитку підприємств.
В даний час активізація вторинного ринку цінних паперів в Росії пов'язана, перш за все, з проведенням додаткових емісій як одного зі способів залучення інвестиційних ресурсів для розвитку фірм. Однак цей процес стримується, перш за все, нерозвиненістю вітчизняної законодавчої бази, недостатньо чітко розробленими правилами його функціонування. Діючі сьогодні законодавчі і нормативні документи часто не визначають необхідних норм, які могли б забезпечити реальний захист інтересів інвесторів.
Залежно від рівня регульованості ринку цінних паперів розрізняють два види ринків: організований і неорганізований.
Організований ринок цінних паперів - це ринок, де обіг цінних паперів здійснюється за встановленими правилами, які твердо регулюють практично всі сторони діяльності фондового ринку. Як показує практика, цей ринок заснований на сучасних комп'ютерних системах зв'язку, що забезпечують здійснення операцій по купівлі-продажу цінних паперів відповідно до твердо встановленими нормами, обов'язковими для всіх учасників ринку. Головна характеристика організованого ринку - це обов'язкова участь професійних учасників ринку цінних паперів як сторін по угоді.
Неорганізований ринок - Це завжди позабіржовий ринок, де учасники угоди самостійно домовляються з усіх питань. Він характеризується відсутністю суворих правил проведення операцій з цінними паперами, високим ступенем ризику, великим числом шахрайських операцій. Законодавство багатьох країн жорстко регламентує діяльність учасників фондового ринку, щоб виключити проведення операцій на неорганізованому ринку цінних паперів.
Залежно від місця торгівлі розрізняють біржові та позабіржові ринки цінних паперів.
Біржовий ринок - Це завжди організований ринок цінних паперів, операції з купівлі-продажу цінних паперів здійснюються на біржі. На біржовому ринку здійснюється торгівля цінними паперами найбільш надійних емітентів, які допускаються на біржу, тільки пройшовши процедуру лістингу, їх діяльність контролюється з боку біржі. Біржова торгівля проводиться у спеціально обладнаному приміщенні (біржі) за чітким графіком протягом суворо обумовленого часу, а саме біржових сесій, за твердими правилами, які встановлені біржею і обов'язкові для всіх учасників торгів. Можлива організація біржі як системи електронної торгівлі.
Позабіржовий ринок - Це ринок, на якому операції купівлі-продажу цінних паперів здійснюються поза приміщенням біржі. У свою чергу, в залежності від наявності встановлених правил торгівлі розрізняють організований і неорганізований позабіржові ринки. У країнах з розвиненою ринковою економікою, як правило, основне значення має організований ринок цінних паперів, який сьогодні представлений або фондовими біржами, або позабіржовими системами електронної торгівлі. Причому, в той час як біржова торгівля здійснюється у спеціально відведеному місці - будівлі біржі, позабіржовий ринок являє собою широко розгалужену телекомунікаційну мережу, яка об'єднує всіх учасників торгових операцій і забезпечує їх необхідною інформацією для укладання угод.
Залежно від термінів, на які укладаються угоди з цінними паперами, ринки цінних паперів поділяються на касові і термінові.
Касовий ринок (Ринок «спот», ринок «кеш») - це ринок негайного виконання укладених угод, при цьому чисто технічно їх виконання може бути здійснене протягом одного-трьох днів, якщо потрібно постачання цінного паперу у фізичному вигляді.
Строковий ринок цінних паперів - це ринок з відстроченим (зазвичай на кілька місяців) виконанням угоди.
Як правило, традиційні цінні папери (акції, облігації) обертаються на касовому ринку, а контракти на похідні інструменти ринку цінних паперів - на терміновому ринку.
Залежно від типу торгівлі ринок цінних паперів існує в двох основних формах: традиційної та комп'ютеризованої.
Традиційний ринок - Це традиційна форма торгівлі цінними паперами, при якій продавці і покупці цінних паперів зустрічаються в певному місці, і відбувається публічний голосний торг (біржова торгівля) або ведуться закриті торги, переговори, які з яких-небудь причин не підлягають широкому розголосу.
Комп'ютеризований ринок - Це самі різні форми торгівлі цінними паперами на основі використання комп'ютерних мереж і сучасних засобів зв'язку. Для цього ринку характерні такі риси:
• відсутність фізичного місця зустрічі продавців і покупців, комп'ютерні торговельні місця розташовуються безпосередньо в офісах фірм, які торгують цінними паперами;
• автоматизація процесу торгівлі цінними паперами;
• роль учасників ринку зводиться в основному лише до введення своїх заявок на купівлю-продаж цінних паперів в систему торгів;
• непублічний характер ціноутворення;
Список використаних джерел
1. Ринок цінних паперів: Учеб. Посібник / Батяева Т.А., Столяров І.І. - М.: ИНФРА-М, 2006. - 304 с.
2. Цивільний кодекс Російської Федерації. Ч. 1 і 2. - М.: ИНФРА-М, Норма, 1997.
3. Федеральний закон «Про ринок цінних паперів». - М.: Юринформцентр, 1999.
4. Російський податковий кур'єр / / Журнал «Емісія цінних паперів: реєстрація випуску та податкова декларація». - 2004. - № 23.
5. http://www.bankir.ru - ресурс про банки.