Зміст:
Введення. 2
Глава 1. Теоретичні основи вексельного обігу. 3
1.1. Зміст вексельних правовідносин. 3
1.2. Стягнення за векселем .. 4
Глава 2. Вексельний ринок РФ: підсумки 2004 року. 6
2.1. Обсяг і структура рублевого боргового ринку. 6
2.2.Основні векселедавці. 7
2.2.1. Промислові, торгові компанії. 7
2.2.2. Комерційні банки. 8
Висновок. 9
Література: 10
Вексель - різновид кредитних грошей, вже кілька століть застосовується у світовій торговій практиці, тільки в останні десять років освоюється російськими підприємствами і банками на внутрішньому ринку Російської Федерації, хоча, як показує історія в країні існувала нормативна база для його використання.
Особливу важливість питання застосування вексельного права набули в сучасних умовах, коли вексель залишається одним з небагатьох стійких фінансових інструментів в нестабільній посткризової економіці.
Незважаючи на широке розповсюдження документів під найменуванням "вексель" у сучасній Росії, ми можемо стверджувати, що векселями в нормальному, класичному розумінні цього терміну є лише кілька відсотків цих документів. Пояснюється це перш за все незнанням елементарних основ інституту векселя і вексельного права, нерозумінням сутності векселя і зневагою до цілого ряду юридичних вимог, що пред'являються до векселя.
До цих пір в законодавстві Російської Федерації не міститься легального визначення векселі, і це не дивлячись на те, що в 1997 році був прийнятий Федеральний закон «Про перекладному і простому векселі». Більш того, система вексельного законодавства являє собою безліч нормативних актів різного рівня - як законів, підзаконних актів, так і відомчих актів. До цих пір ряд питань регулюються інструкціями Центрального Банку РФ, Міністерства з податків і зборів та ін Такий «розкидання» норма вексельного законодавства не просто не зручний, але і часто породжує помилки.
Сила векселя полягає в ньому самому як в документі. Договір, що послужив причиною його виникнення, має значення для стоїть в його основі цивільних правовідносин, але не має значення для вексельного права: немає векселя - немає і прав кредитора. Підтвердження цьому - численні суперечки про бездокументарному вигляді векселя, які в підсумку були чітко дозволені у Федеральному законі "Про переказний і простий вексель". Тому найважливіше значення має дотримання правил видачі векселя. Такого роду правила застосовуються переважно комерційними банками, а також можуть використовуватися будь-якими іншими суб'єктами вексельного ринку.
У зв'язку з цим найважливіше значення для виникнення вексельного правовідносини набуває видача векселя - надання векселя у власність, розпорядження першого векселепріобретателя. До моменту видачі вексель може бути виписаний і повинен зберігатися у векселедавця, але це жодною мірою не означає, що кредитор вступив у свої права. Як вексель отриманий - питання цивільного права, для вексельного права важливий сам факт володіння ним. При цьому діє принцип цивільного права: рухома річ є власністю власника, поки не доведено протилежне.
Тому під видачею розуміється будь-яке придбання векселя, будь він виданий помилково, загублений, добутий з примусу чи обманом. Обставини видачі векселя розглядає уже цивільне право і, у певних випадках, адміністративна або кримінальна право.
При непред'явлення векселя до платежу у зв'язку з його втратою і ненаданням доказів про відновлення його в правах, підстав для стягнення вексельної суми з векселедавця за втраченого цінного паперу не є.
Для комерційних організацій не встановлено будь-яких обмежень векселеспособности, як активної (здатності набувати прав за векселем), так і пасивної (здатності брати зобов'язання по векселям).
Видача векселя здійснюється на підставі відповідних договорів купівлі-продажу, укладених між банком і першим векселедержателем. При укладанні договорів з банками, на випадок можливих труднощів з оплатою векселя, бажано укласти договори зі страховими компаніями, що передбачають отримання їх авалю.
В якості забезпечення вексельних зобов'язань визнаються: депоновані в депонирующий організації грошові кошти або інші активи, гарантії Уряду РФ чи суб'єктів РФ, а також інше забезпечення виконання зобов'язань, певне ГК РФ.
У разі передачі майна третій особі (депонує організації) в договорі з ним має бути передбачено використання майна у випадку неплатежу за векселем у термін з метою задоволення вимоги кредитора.
На забезпечених векселі може проставлятися аваль або відповідна відмітка.
У разі проставлення позначки про заставу або закладі векселедержатель повинен мати право застави або застави. Це має бути забезпечено:
- Укладенням між векселедавцем (індосантом) і першим векселепріобретателем (індосатом) договору застави в забезпечення оплати векселя, і передачею разом з векселем перший векселепріобретателю (індосату) права застави з дотриманням правил про передачу прав кредитора шляхом уступки вимоги;
- Передачею разом з векселем перший векселепріобретателю (індосату) товаророзпорядчого документа, що є цінним папером (коносамента або варанта).
Перший варіант - на вимогу векселедавця утримувач передає йому вексель за актом прийому-передачі, тобто вексель знаходиться у векселедавця. Даний варіант найбільш розповсюджений, тому що він закріплений в положеннях про обіг векселів банків і більшості емітентів. Це обгрунтовується тим, що векселедавець повинен перевірити справжність векселя.
Зазначений варіант небезпечний для кредитора.
По-перше, законним векселедержателем є інша особа - сам векселедавець з усіма наслідками, що випливають звідси наслідками.
По-друге, векселедавець може не оплачувати вексель (відкинемо випадки несумлінності, хоча і вони нерідкі) з причини відсутності грошових коштів. Кредитор у даному випадку позбавлений можливості опротестувати вексель, оскільки нотаріус робить запис про протест на векселі. Таким чином, кредитор буде позбавлений права захищатися відповідно до вексельним законодавством (зокрема, права на трипроцентний пеню за кожний день прострочення платежу).
Судова практика (наприклад, "Практика розгляду міжмуніципальний судами м. Москви цивільних справ у спорах, пов'язаних з обігом цінних паперів") підтверджує ці побоювання: Мосміськсуд вважає необгрунтованим розгляд справ про стягнення сум за векселями без наявності самих векселів. На думку Мосміськсуду, в такому випадку у суду немає підстав для застосування Положення про переказний і простий вексель і права кредитора підлягають захисту в загальносуспільному порядку (відповідно кредитор має право на відсотки, передбачені ст.395 ГК РФ, що значно менше, ніж за Положенням про векселях).
Приїдемо ще один приклад з практики:
Дбайливої артіль "Саяни" звернулася в Арбітражний суд міста Москви з позовом про стягнення з закритого акціонерного товариства "Регітон" (далі - ЗАТ "Регітон") - векселедавця та акціонерного комерційного банку "Загальний" (далі - АКБ "Загальний") - аваліста 2568333 рублів, з яких 2000000 рублів вексельної суми, 113666 рублів 67 копійок річних, 56833 рубля 34 копійок пенею за простим векселем серії A № 0047 та 397832 рубля 99 копійок збитків.
Дбайливої артіль пред'явила справжній вексель до платежу векселедавцю - ЗАТ "Регітон", яке за актом від 23.04.97 прийняло його, але не сплатило, а згодом знищило.
Рішення ухвалювалося на підставі світлокопії векселі, на якій вбачається вчинення авалю з проставленням печатки з відбитком АКБ "Загальний".
Якщо в якості аваліста виступає юридична особа, то аваль підписується уповноваженим представником цієї особи.
Проставлення авалю на векселі оспорювалося банком.
Доказів того, що підпис на векселі як аваліста була поставлена одним з уповноважених представників банку, позивачем не представлено.
Дійсний вексель авалисту не пред'являють і був знищений векселедавцем.
За таких обставин не було правових підстав для покладання відповідальності на акціонерний комерційний банк "Загальний" ».
Як коментар до даної справи можна виділити:
Банк-аваліст (дав вексельне поручительство) може нести відповідальність (солідарну з векселедавцем) за умови доведеності проставлення їм (уповноваженим його представником) авалю на векселі.
Таких доказів - позивач - суду не представив. Дійсний вексель авалисту не висував.
Векселедавець (відповідач) прийняв справжній вексель до оплати, але не оплатив, а згодом знищив.
Рішення суду про задоволення позову за рахунок векселедавця і про відмову в позові до банку-аваліста визнано правильним.
Але повернемося до розгляду варіантів стягнення за векселем.
Інший варіант - вексель залишається у власника. Припустимо, що векселедавець у присутності власника переконався в достовірності поданого йому для оплати векселя, після чого здійснює платіж, як правило в безготівковому порядку.
Боржник несе ризик внаслідок того, що протягом терміну проходження платежу держатель передасть вексель іншій особі, яка, у свою чергу, буде мати всі права на повторне пред'явлення векселя до платежу. Зрозуміло, первинний кредитор, на рахунок якого надійшли грошові кошти, винен. Суд підтвердить це, але реальне виконання рішення суду викликає сумніви. Можливо навіть кримінальне переслідування винних за розкрадання шляхом шахрайства.
Третій варіант - векселедержатель і векселедавець домовляються про те, що вексель поміщається в депозит банку, який видає його боржникові після пред'явлення документів про оплату векселя.
Такий варіант найбільш безпечний з зустрічаються в практиці, але тим не менш він не позбавлений недоліків.
По-перше, депозитарієм повинен бути солідний банк, авторитетний і для боржника, і для кредитора.
По-друге, послуги подібного банку недешеві.
По-третє, пред'явлення документів про оплату не означає отримання платежу кредитором.
Одночасно помітно активізувалися і суб'єкти Російської Федерації, хоча їх частка у загальному обсязі поки невелика - близько 9%, а сумарний обсяг позик у обігу складає близько 124 млрд руб., Що відповідає 50%-ному зростанню за минулий рік. Ринок корпоративних облігацій зріс з початку 2004 р. на 66%, склавши на початок січня 2005 р. близько 266 млрд руб. за номіналом. Його частка на ринку рублевих облігаційних позик - близько 20%.
Точно визначити обсяг вексельного ринку, тобто публічно обертаються векселів, практично неможливо. Різними експертами обсяг вексельного ринку оцінюється від 100-200 млрд до 300-350 млрд руб., За нашими оцінками, на початок 2005 р. - близько 380 млрд руб., При цьому за підсумками року зниження обсягу ринку становить близько 10%. Станом на початок 2005 р. частка векселів на борговому ринку скоротилася до 29% проти 43% на початок 2004 р. Таким чином, вексельний ринок як і раніше залишається другим на борговому ринку за обсягом в обігу і першим на ринку корпоративного боргу (рис. 1).
Середньоденний оборот біржового та позабіржового вторинного ринку корпоративних облігацій склав в 2004 р. близько 3,2 млрд руб., Муніципальних облігацій - близько 2,2 млрд руб., Федеральних облігацій - близько 1 млрд руб. Вексельний ринок залишається і одним з найбільш ліквідних секторів боргового ринку: щоденний оборот за векселями, за різними експертними оцінками, дорівнює від 3-5 млрд до 10-15 млрд руб. Щоденний оборот оцінюється в розмірі 5 млрд руб. (Рис. 2). Правда, не можна не відзначити, що в період банківського «кризи довіри» і протягом 1-2 міс. після нього ліквідність вексельного ринку була суттєво нижче.
Незважаючи на істотну частку державних федеральних паперів на рублевому борговому ринку, в даний час інвестиції в них украй непривабливі. Максимальний рівень ставок по самим довгостроковим випусків (з погашенням в 2018 р.) складає в даний момент 8% річних. При цьому майже весь ринок контролюють найбільші комерційні банки (у першу чергу Сбербанк РФ) і ПФР, на частку яких, за оцінками, припадає не менше 60-70%. Починаючи з середини травня 2004 р. ринок ОФЗ, на відміну від ринку муніципальних і корпоративних облігацій і векселів, практично перестав реагувати на будь-які зовнішні фактори (рис. 3).
Минулий рік почався на тлі різкого зниження прибутковості векселів, кото рої спостерігалося протягом січня. До середини квітня процентні ставки змінювалися незначно. З середини квітня на ринку домінувала підвищувальна тенденція, пік якої припав на червень-липень, коли вибухнув банківський «кризу довіри». Після нього в другій половині 2004 р. і в січні-лютому 2005 р. на вексельному ринку було зафіксовано зниження дохідності (рис. 4). Банківська криза надав вкрай негативний вплив на вексельний ринок, що пояснюється, з одного боку, перевагою на ринку банківських векселів, а з іншого - тим, що банки виступають найбільш активними гравцями на цьому ринку. У липні-серпні 2004 р. вексельний ринок був практично паралізований, попитом користувалися тільки векселі Ощадбанку РФ, Зовнішторгбанку. Поступово коло торгованих векселів розширювався, перш за все за рахунок державних банків та найбільших приватних банків. Остаточна стабілізація на ринку відбулася лише у вересні-жовтні 2004 р.
В даний час прибутковість банківських векселів коливається в межах від 4-6,5% річних-за паперами «першого ешелону» (Ощадбанк, ВТБ) до 12-14% річних-за облігаціями так званого «третього ешелону» (в залежності від терміну обігу ). Прибутковість векселів надійних банків «другого ешелону» становить близько 6-9% річних залежно від терміну обігу (рис. 5).
Незважаючи на наявність певних проблем вексельного обігу, основною з яких є документарна форма векселя та пов'язані з цим небезпеки для інвестора (наприклад, можливість його втрати, крадіжки; дефект форми, «дзеркальні» бланки і т. п.), перспективи подальшого розвитку вексельного ринку , вдосконалення його інфраструктури, безсумнівно, залишаються. Однак необхідно відзначити, що вексель завжди буде інструментом тільки для великих інвесторів - інституційних інвесторів, банків, підприємств.
2. Бєлов В.А. Вексельні злочину / / Законодавство, 1997, № 5.
3. Бєлов В.А. Захист інтересів добросовісного набувача цінного паперу / / Законодавство, 1997, № 6.
4. Бєлов В.А. Припинення зобов'язань заліком зустрічних вимог за векселями (на прикладі зобов'язань з кредитних договорів) / / Законодавство, 1997, № 1.
6. Брагинський М. І Коментар до частини першої Цивільного Кодексу Російської Федерації для підприємців. - М.: Фонд «Правова культура», 1997.
7. Цивільне право. Підручник / За ред. Ю. К. Толстого, А. П. Сергєєва. - Частина 1. - М.: Проспект, 1998.
8. Єфімова Л. Нарис вексельного права. Вексель і вексельне звернення до Росії. - М., 2000.
9. Кремлев А. Розрахунки із застосуванням векселів / / Фінансова газета. Регіональний випуск, № № 1, 3, січень 2000
10. Новіков С., Амосов В. Сутність векселів та порядок їх обліку / / Господарство право, 1998, № 10.
11. Попов А. Відповідальність за невиконання грошового зобов'язання / / Господарство право, 1997, № 8.
12. Рукавишникова І. Правова природа векселя. Особливості бухгалтерського обліку векселів / / Господарство право, 1998, № 1.
13. Снігірьов В.І. Дружні і бронзові векселі. Історичне, побутове і юридичне дослідження. - СПб, 1911.
14. Федоров Л.Ф. Історія векселя - Одеса, 1895.
15. Фоміна О.Е. Коментар до Федеральному Закону "Про переказний і простий вексель". - М.: Инфра-М, 1999.
16. Шершеневич Г.Ф. Підручник торговельного права. - М., 1994.
17. Щербатюк Р. Вранці вексель - увечері гроші. А може бути інакше? / / Господарство право, 1997, № 7.
Введення. 2
Глава 1. Теоретичні основи вексельного обігу. 3
1.1. Зміст вексельних правовідносин. 3
1.2. Стягнення за векселем .. 4
Глава 2. Вексельний ринок РФ: підсумки 2004 року. 6
2.1. Обсяг і структура рублевого боргового ринку. 6
2.2.Основні векселедавці. 7
2.2.1. Промислові, торгові компанії. 7
2.2.2. Комерційні банки. 8
Висновок. 9
Література: 10
Введення
Вексель - різновид кредитних грошей, вже кілька століть застосовується у світовій торговій практиці, тільки в останні десять років освоюється російськими підприємствами і банками на внутрішньому ринку Російської Федерації, хоча, як показує історія в країні існувала нормативна база для його використання. Особливу важливість питання застосування вексельного права набули в сучасних умовах, коли вексель залишається одним з небагатьох стійких фінансових інструментів в нестабільній посткризової економіці.
Незважаючи на широке розповсюдження документів під найменуванням "вексель" у сучасній Росії, ми можемо стверджувати, що векселями в нормальному, класичному розумінні цього терміну є лише кілька відсотків цих документів. Пояснюється це перш за все незнанням елементарних основ інституту векселя і вексельного права, нерозумінням сутності векселя і зневагою до цілого ряду юридичних вимог, що пред'являються до векселя.
До цих пір в законодавстві Російської Федерації не міститься легального визначення векселі, і це не дивлячись на те, що в 1997 році був прийнятий Федеральний закон «Про перекладному і простому векселі». Більш того, система вексельного законодавства являє собою безліч нормативних актів різного рівня - як законів, підзаконних актів, так і відомчих актів. До цих пір ряд питань регулюються інструкціями Центрального Банку РФ, Міністерства з податків і зборів та ін Такий «розкидання» норма вексельного законодавства не просто не зручний, але і часто породжує помилки.
Глава 1. Теоретичні основи вексельного обігу
1.1. Зміст вексельних правовідносин
Вексельне правовідносини - це відносини врегульовані нормами вексельного законодавства; це відносини виникають з моменту видачі векселя і до моменту його погашення.Сила векселя полягає в ньому самому як в документі. Договір, що послужив причиною його виникнення, має значення для стоїть в його основі цивільних правовідносин, але не має значення для вексельного права: немає векселя - немає і прав кредитора. Підтвердження цьому - численні суперечки про бездокументарному вигляді векселя, які в підсумку були чітко дозволені у Федеральному законі "Про переказний і простий вексель". Тому найважливіше значення має дотримання правил видачі векселя. Такого роду правила застосовуються переважно комерційними банками, а також можуть використовуватися будь-якими іншими суб'єктами вексельного ринку.
У зв'язку з цим найважливіше значення для виникнення вексельного правовідносини набуває видача векселя - надання векселя у власність, розпорядження першого векселепріобретателя. До моменту видачі вексель може бути виписаний і повинен зберігатися у векселедавця, але це жодною мірою не означає, що кредитор вступив у свої права. Як вексель отриманий - питання цивільного права, для вексельного права важливий сам факт володіння ним. При цьому діє принцип цивільного права: рухома річ є власністю власника, поки не доведено протилежне.
Тому під видачею розуміється будь-яке придбання векселя, будь він виданий помилково, загублений, добутий з примусу чи обманом. Обставини видачі векселя розглядає уже цивільне право і, у певних випадках, адміністративна або кримінальна право.
При непред'явлення векселя до платежу у зв'язку з його втратою і ненаданням доказів про відновлення його в правах, підстав для стягнення вексельної суми з векселедавця за втраченого цінного паперу не є.
Для комерційних організацій не встановлено будь-яких обмежень векселеспособности, як активної (здатності набувати прав за векселем), так і пасивної (здатності брати зобов'язання по векселям).
Видача векселя здійснюється на підставі відповідних договорів купівлі-продажу, укладених між банком і першим векселедержателем. При укладанні договорів з банками, на випадок можливих труднощів з оплатою векселя, бажано укласти договори зі страховими компаніями, що передбачають отримання їх авалю.
В якості забезпечення вексельних зобов'язань визнаються: депоновані в депонирующий організації грошові кошти або інші активи, гарантії Уряду РФ чи суб'єктів РФ, а також інше забезпечення виконання зобов'язань, певне ГК РФ.
У разі передачі майна третій особі (депонує організації) в договорі з ним має бути передбачено використання майна у випадку неплатежу за векселем у термін з метою задоволення вимоги кредитора.
На забезпечених векселі може проставлятися аваль або відповідна відмітка.
У разі проставлення позначки про заставу або закладі векселедержатель повинен мати право застави або застави. Це має бути забезпечено:
- Укладенням між векселедавцем (індосантом) і першим векселепріобретателем (індосатом) договору застави в забезпечення оплати векселя, і передачею разом з векселем перший векселепріобретателю (індосату) права застави з дотриманням правил про передачу прав кредитора шляхом уступки вимоги;
- Передачею разом з векселем перший векселепріобретателю (індосату) товаророзпорядчого документа, що є цінним папером (коносамента або варанта).
1.2. Стягнення за векселем
Практика вексельного обігу ставить ряд питань і проблем, незначних на перший погляд, але таких, які можуть спричинити несприятливі наслідки для учасників вексельного ринку. Одна з них полягає в процедурі передачі векселя його держателем векселедавцю при його оплаті. Яка вона може бути?Перший варіант - на вимогу векселедавця утримувач передає йому вексель за актом прийому-передачі, тобто вексель знаходиться у векселедавця. Даний варіант найбільш розповсюджений, тому що він закріплений в положеннях про обіг векселів банків і більшості емітентів. Це обгрунтовується тим, що векселедавець повинен перевірити справжність векселя.
Зазначений варіант небезпечний для кредитора.
По-перше, законним векселедержателем є інша особа - сам векселедавець з усіма наслідками, що випливають звідси наслідками.
По-друге, векселедавець може не оплачувати вексель (відкинемо випадки несумлінності, хоча і вони нерідкі) з причини відсутності грошових коштів. Кредитор у даному випадку позбавлений можливості опротестувати вексель, оскільки нотаріус робить запис про протест на векселі. Таким чином, кредитор буде позбавлений права захищатися відповідно до вексельним законодавством (зокрема, права на трипроцентний пеню за кожний день прострочення платежу).
Судова практика (наприклад, "Практика розгляду міжмуніципальний судами м. Москви цивільних справ у спорах, пов'язаних з обігом цінних паперів") підтверджує ці побоювання: Мосміськсуд вважає необгрунтованим розгляд справ про стягнення сум за векселями без наявності самих векселів. На думку Мосміськсуду, в такому випадку у суду немає підстав для застосування Положення про переказний і простий вексель і права кредитора підлягають захисту в загальносуспільному порядку (відповідно кредитор має право на відсотки, передбачені ст.395 ГК РФ, що значно менше, ніж за Положенням про векселях).
Приїдемо ще один приклад з практики:
Дбайливої артіль "Саяни" звернулася в Арбітражний суд міста Москви з позовом про стягнення з закритого акціонерного товариства "Регітон" (далі - ЗАТ "Регітон") - векселедавця та акціонерного комерційного банку "Загальний" (далі - АКБ "Загальний") - аваліста 2568333 рублів, з яких 2000000 рублів вексельної суми, 113666 рублів 67 копійок річних, 56833 рубля 34 копійок пенею за простим векселем серії A № 0047 та 397832 рубля 99 копійок збитків.
Дбайливої артіль пред'явила справжній вексель до платежу векселедавцю - ЗАТ "Регітон", яке за актом від 23.04.97 прийняло його, але не сплатило, а згодом знищило.
Рішення ухвалювалося на підставі світлокопії векселі, на якій вбачається вчинення авалю з проставленням печатки з відбитком АКБ "Загальний".
Якщо в якості аваліста виступає юридична особа, то аваль підписується уповноваженим представником цієї особи.
Проставлення авалю на векселі оспорювалося банком.
Доказів того, що підпис на векселі як аваліста була поставлена одним з уповноважених представників банку, позивачем не представлено.
Дійсний вексель авалисту не пред'являють і був знищений векселедавцем.
За таких обставин не було правових підстав для покладання відповідальності на акціонерний комерційний банк "Загальний" ».
Як коментар до даної справи можна виділити:
Банк-аваліст (дав вексельне поручительство) може нести відповідальність (солідарну з векселедавцем) за умови доведеності проставлення їм (уповноваженим його представником) авалю на векселі.
Таких доказів - позивач - суду не представив. Дійсний вексель авалисту не висував.
Векселедавець (відповідач) прийняв справжній вексель до оплати, але не оплатив, а згодом знищив.
Рішення суду про задоволення позову за рахунок векселедавця і про відмову в позові до банку-аваліста визнано правильним.
Але повернемося до розгляду варіантів стягнення за векселем.
Інший варіант - вексель залишається у власника. Припустимо, що векселедавець у присутності власника переконався в достовірності поданого йому для оплати векселя, після чого здійснює платіж, як правило в безготівковому порядку.
Боржник несе ризик внаслідок того, що протягом терміну проходження платежу держатель передасть вексель іншій особі, яка, у свою чергу, буде мати всі права на повторне пред'явлення векселя до платежу. Зрозуміло, первинний кредитор, на рахунок якого надійшли грошові кошти, винен. Суд підтвердить це, але реальне виконання рішення суду викликає сумніви. Можливо навіть кримінальне переслідування винних за розкрадання шляхом шахрайства.
Третій варіант - векселедержатель і векселедавець домовляються про те, що вексель поміщається в депозит банку, який видає його боржникові після пред'явлення документів про оплату векселя.
Такий варіант найбільш безпечний з зустрічаються в практиці, але тим не менш він не позбавлений недоліків.
По-перше, депозитарієм повинен бути солідний банк, авторитетний і для боржника, і для кредитора.
По-друге, послуги подібного банку недешеві.
По-третє, пред'явлення документів про оплату не означає отримання платежу кредитором.
Глава 2. Вексельний ринок РФ: підсумки 2004 року
2.1. Обсяг і структура рублевого боргового ринку
Сумарний обсяг російського ринку рублевих облігацій в 2004 р. виріс на 36% і склав на початок 2005 р. близько 1328 млрд руб. за номіналом. При цьому частка державних (федеральних) цінних паперів складає в даний час близько 42%, а їх обсяг в обігу збільшився за минулий рік на 77% і склав на початок 2005 р. близько 558 млрд руб. за номіналом.Одночасно помітно активізувалися і суб'єкти Російської Федерації, хоча їх частка у загальному обсязі поки невелика - близько 9%, а сумарний обсяг позик у обігу складає близько 124 млрд руб., Що відповідає 50%-ному зростанню за минулий рік. Ринок корпоративних облігацій зріс з початку 2004 р. на 66%, склавши на початок січня 2005 р. близько 266 млрд руб. за номіналом. Його частка на ринку рублевих облігаційних позик - близько 20%.
Точно визначити обсяг вексельного ринку, тобто публічно обертаються векселів, практично неможливо. Різними експертами обсяг вексельного ринку оцінюється від 100-200 млрд до 300-350 млрд руб., За нашими оцінками, на початок 2005 р. - близько 380 млрд руб., При цьому за підсумками року зниження обсягу ринку становить близько 10%. Станом на початок 2005 р. частка векселів на борговому ринку скоротилася до 29% проти 43% на початок 2004 р. Таким чином, вексельний ринок як і раніше залишається другим на борговому ринку за обсягом в обігу і першим на ринку корпоративного боргу (рис. 1).
Середньоденний оборот біржового та позабіржового вторинного ринку корпоративних облігацій склав в 2004 р. близько 3,2 млрд руб., Муніципальних облігацій - близько 2,2 млрд руб., Федеральних облігацій - близько 1 млрд руб. Вексельний ринок залишається і одним з найбільш ліквідних секторів боргового ринку: щоденний оборот за векселями, за різними експертними оцінками, дорівнює від 3-5 млрд до 10-15 млрд руб. Щоденний оборот оцінюється в розмірі 5 млрд руб. (Рис. 2). Правда, не можна не відзначити, що в період банківського «кризи довіри» і протягом 1-2 міс. після нього ліквідність вексельного ринку була суттєво нижче.
Незважаючи на істотну частку державних федеральних паперів на рублевому борговому ринку, в даний час інвестиції в них украй непривабливі. Максимальний рівень ставок по самим довгостроковим випусків (з погашенням в 2018 р.) складає в даний момент 8% річних. При цьому майже весь ринок контролюють найбільші комерційні банки (у першу чергу Сбербанк РФ) і ПФР, на частку яких, за оцінками, припадає не менше 60-70%. Починаючи з середини травня 2004 р. ринок ОФЗ, на відміну від ринку муніципальних і корпоративних облігацій і векселів, практично перестав реагувати на будь-які зовнішні фактори (рис. 3).
Минулий рік почався на тлі різкого зниження прибутковості векселів, кото рої спостерігалося протягом січня. До середини квітня процентні ставки змінювалися незначно. З середини квітня на ринку домінувала підвищувальна тенденція, пік якої припав на червень-липень, коли вибухнув банківський «кризу довіри». Після нього в другій половині 2004 р. і в січні-лютому 2005 р. на вексельному ринку було зафіксовано зниження дохідності (рис. 4). Банківська криза надав вкрай негативний вплив на вексельний ринок, що пояснюється, з одного боку, перевагою на ринку банківських векселів, а з іншого - тим, що банки виступають найбільш активними гравцями на цьому ринку. У липні-серпні 2004 р. вексельний ринок був практично паралізований, попитом користувалися тільки векселі Ощадбанку РФ, Зовнішторгбанку. Поступово коло торгованих векселів розширювався, перш за все за рахунок державних банків та найбільших приватних банків. Остаточна стабілізація на ринку відбулася лише у вересні-жовтні 2004 р.
2.2.Основні векселедавці
В даний час на вексельному ринку представлені цінні папери як промислових і торгових компаній, так і комерційних банків.2.2.1. Промислові, торгові компанії
За нашими оцінками, частка векселів промислових, торгових компаній, тобто небанківських векселів, становить приблизно 30% від загального обсягу обертаються на ринку векселів. За даними Банку Росії, обсяг врахованих комерційними банками векселів цих компаній становив на 1 грудня 2004 р. близько 90 млрд руб. проти 160-180 млрд руб. на початку 2005 р. Як крупні векселедавців серед промислових компаній можна виділити ВАТ «Газпром» (хоча обсяг його векселів за останні 2-3 роки значно знизився), ГМК "Норільський нікель», АК «АЛРОСА», ТНК, Салаватнефтеоргсинтез, Центртелеком, Южтелеком та ін (реальні обсяги оцінити важко через зміни з 2004 р. форм звітності). У той же час більшість середніх і дрібніших компаній активно залучали фінансові ресурси, вдаючись до виписки векселів шляхом виходу на ринок з розробленою та затвердженою на тривалій термін програмою запозичення на вексельному ринку. При цьому компанії особливу увагу приділяли питанням розкриття інформації та спілкування з потенційними інвесторами. Слід зазначити, що запозичення здійснювалися переважно в першій половині 2004 р., так як після банківської кризи інтерес до векселів «другого» і «третього ешелонів» істотно знизився. Відновлення ринку почасти відбулося лише пізньої осені 2004 р., проте ставки для таких компаній становлять від 14-15% річних і вище.2.2.2. Комерційні банки
Однак основний обсяг на вексельному ринку займають банки (за нашими оцінками, близько 70%), які залучають кошти з фінансового ринку шляхом виписки своїх векселів. Така операція вигідна як банкам, так і інвесторам, тобто покупцям векселів. Для банків значно розширюється ресурсна база за рахунок операторів боргового ринку (інвестиційних компаній та інших банків), а у покупців з'являється більше можливостей для розміщення вільних коштів в «короткі» боргові інструменти. За даними Банку Росії, за станом на 1 грудня 2004 р. обсяг випущених векселів банками становив близько 366 млрд руб., Збільшившись з початку року на 13%. При цьому обсяг «ринкових» векселів (за винятком векселів «до запитання» і з терміном обігу більше 3 років) становить близько 282 млрд руб., Або майже 77%. На частку 25 найбільших банків-векселедавців припадає понад 50% від обсягу випущених векселів, а на частку 100 банків - понад 80%. У результаті банківської «кризи довіри» обсяг ринку скоротився майже на 10%. Причиною тому стала та обставина, що в червні-липні виписка нових векселів банками практично не здійснювалася, а в серпні нові розміщення могли дозволити собі лише обмежене число найбільших банків, попит на цінні папери яких відновився. До кінця року колишній обсяг операцій, що проводяться на вексельному ринку відновився.В даний час прибутковість банківських векселів коливається в межах від 4-6,5% річних-за паперами «першого ешелону» (Ощадбанк, ВТБ) до 12-14% річних-за облігаціями так званого «третього ешелону» (в залежності від терміну обігу ). Прибутковість векселів надійних банків «другого ешелону» становить близько 6-9% річних залежно від терміну обігу (рис. 5).
Висновок
Незважаючи на численні прогнози, поступове «заміщення» вексельного ринку облігаційних не відбувається. І головна причина цього полягає в різних термінах і метою запозичення. По суті, випуск облігаційної позики припускає запозичення на відносно довгий термін, однак інвестиції - не єдина проблема, що стоїть перед компаніями і підприємствами. Існує потреба в додаткових грошових коштах для поточної діяльності підприємства, а задоволення цих потреб за рахунок довгострокових облігаційних позик, підготовка яких займає приблизно 3-6 міс., Недоцільно з різних точок зору. Разом з тим для компаній, відомих на борговому ринку (вже випустили, наприклад, облігаційні позики), термін підготовки та розміщення великої вексельного позики може скласти близько 1-2 тижнів. Будучи насамперед короткостроковим інструментом запозичення, векселі займають певну нішу серед інших інструментів фондового ринку. Що стосується нових інструментів, то згідно із законопроектом випуск, наприклад, біржових облігацій (комерційних паперів) буде доступний лише тим компаніям, акції яких пройшли процедуру лістингу на фондовій біржі, що здійснює допуск таких облігацій до торгів. Таким чином, не при справах залишаться більшість комерційних банків (що становить на цей час основу вексельного ринку), державні компанії (наприклад, РЖД, ГУПи і т. д.), компанії інших форм власності (ЗАТ, ТОВ і т. д.).Незважаючи на наявність певних проблем вексельного обігу, основною з яких є документарна форма векселя та пов'язані з цим небезпеки для інвестора (наприклад, можливість його втрати, крадіжки; дефект форми, «дзеркальні» бланки і т. п.), перспективи подальшого розвитку вексельного ринку , вдосконалення його інфраструктури, безсумнівно, залишаються. Однак необхідно відзначити, що вексель завжди буде інструментом тільки для великих інвесторів - інституційних інвесторів, банків, підприємств.
Література:
1. Бєлов В. Поняття, сутність та складання векселів: деякі практичні проблеми / / Господарство право, 1997, № № 5-6.2. Бєлов В.А. Вексельні злочину / / Законодавство, 1997, № 5.
3. Бєлов В.А. Захист інтересів добросовісного набувача цінного паперу / / Законодавство, 1997, № 6.
4. Бєлов В.А. Припинення зобов'язань заліком зустрічних вимог за векселями (на прикладі зобов'язань з кредитних договорів) / / Законодавство, 1997, № 1.
6. Брагинський М. І Коментар до частини першої Цивільного Кодексу Російської Федерації для підприємців. - М.: Фонд «Правова культура», 1997.
7. Цивільне право. Підручник / За ред. Ю. К. Толстого, А. П. Сергєєва. - Частина 1. - М.: Проспект, 1998.
8. Єфімова Л. Нарис вексельного права. Вексель і вексельне звернення до Росії. - М., 2000.
9. Кремлев А. Розрахунки із застосуванням векселів / / Фінансова газета. Регіональний випуск, № № 1, 3, січень 2000
10. Новіков С., Амосов В. Сутність векселів та порядок їх обліку / / Господарство право, 1998, № 10.
11. Попов А. Відповідальність за невиконання грошового зобов'язання / / Господарство право, 1997, № 8.
12. Рукавишникова І. Правова природа векселя. Особливості бухгалтерського обліку векселів / / Господарство право, 1998, № 1.
13. Снігірьов В.І. Дружні і бронзові векселі. Історичне, побутове і юридичне дослідження. - СПб, 1911.
14. Федоров Л.Ф. Історія векселя - Одеса, 1895.
15. Фоміна О.Е. Коментар до Федеральному Закону "Про переказний і простий вексель". - М.: Инфра-М, 1999.
16. Шершеневич Г.Ф. Підручник торговельного права. - М., 1994.
17. Щербатюк Р. Вранці вексель - увечері гроші. А може бути інакше? / / Господарство право, 1997, № 7.