Зміст
Введення. 3
Глава 1. Корпоративні цінні папери. 4
§ 1.1. Цінні папери: поняття, властивості. 4
§ 1.2. Корпоративні цінні папери. 7
§ 1.3. Перспективи розвитку ринку корпоративних облігацій у Росії. 9
Глава 2. Ринок корпоративних цінних паперів. 11
§ 2.1. Ринок акцій. 11
§ 2.2. Ринок корпоративних облігацій. 14
§ 2.3. Принципи та напрями формування правової системи регулювання ринку. 17
Глава 3. Державне регулювання фондового ринку. 23
§ 3.1. Фондова політика. 23
§ 3.2. Механізм регулювання. 24
§ 3.3. Контрольна функція держави. 25
Висновок. 28
Список літератури .. 29

Введення

Люди, недостатньо обізнані з фінансовими справами, можуть не уявляти собі поняття "фондовий ринок". Є сенс нагадати її інші визначення - "ринок капіталів", "ринок цінних інвестиційних паперів", - тоді все стає на свої місця: фондовий ринок - це ринок, на якому продаються і купуються цінні папери з метою вкладення капіталу, тобто основного компонента ринкової економіки. [1]
У нелегкі часи радикальних економічних перетворень досить складно з усього величезного комплексу реформаторських заходів щодо становлення ринкової економіки виділити пріоритетні, першочергові. При цьому не береться до уваги, який саме фондовий ринок є одним з факторів стабілізації і розвитку суспільного виробництва. На підтвердження цього існують фінансові кризи, які періодично повторюються і детонаторами яких є цінні папери, ринкова вартість яких не відповідає реальності. Образно кажучи, система обороту грошей і цінних паперів - це своєрідна система кровоносного обороту всього економічного організму країни. Отже, складно це чи ні, але формування фондового ринку потрібно здійснювати одночасно зі стабілізаційними заходами у сфері виробництва.
Мета даної роботи - коротко ознайомитися з поняттям «фондовий ринок», його учасниками і регулюючої та контролюючої функцією держави.

Глава 1. Корпоративні цінні папери

§ 1.1. Цінні папери: поняття, властивості

Цінним папером визнається документ, що засвідчує майнове право, яке може бути здійснено тільки при пред'явленні оригіналу цього документа. [2] Право, засвідчене цінним папером, може бути переуступлено іншій особі лише шляхом передачі цінного паперу.
До цінних паперів належать облігації, векселі, чеки та інші документи зазначеного характеру, зазвичай засвідчують право на отримання тієї чи іншої грошової суми. [3] У розвиненому товарному обороті вони можуть бути як засобом кредиту, так і засобом платежу, ефективно замінюючи готівкові гроші.
У залежності від економічної кон'юнктури вартість деяких цінних паперів може коливатися в порівнянні з номіналом, за яким вони випущені і придбані, а оборотоздатність у багатьох з них може бути практично така ж, як у грошей. Отже, цінні папери можуть виконувати і антиінфляційні функції, будучи засобом мобілізації вільних грошових ресурсів і заміщаючи собою на відповідний термін певне кількості готівкових грошей, не забезпечених товарами та послугами. Все це призвело до їх більшого поширення в майновому обороті.
Цінні папери - це права на ресурси, що відокремилися від своєї основи і навіть мають власну матеріальну форму. Однак, немає підстави вважати цінними паперами контракт на купівлю-продаж будинку, поставку партії сировини, договір оренди устаткування і т.п., якщо умови цих угод носять індивідуальний і разовий характер, якщо передача прав, що виникають з них, може бути забезпечена тільки складанням нового договору, а не продажем вже укладеного контракту.
Інакше кажучи, в якості цінних паперів визнаються тільки такі права на ресурси, які відповідають наступним фундаментальним вимогам: [4]
· Обертаність;
· Доступність для цивільного обігу;
· Стандартність і серійність;
· Документальність;
· Регульованість і визнання державою;
· Ринковість;
· Ліквідність;
· Ризик.
Обертаємість - здатність цінного паперу купуватися і продаватися на ринку, а також у багатьох випадках, виступати як самостійний платіжний інструмент, що полегшує обіг інших товарів.
Доступність для цивільного обігу - здатність цінного паперу не тільки купуватися і продаватися, але і бути об'єктом інших цивільних відносин, включаючи всі види операцій.
Стандартність - цінний папір повинен мати стандартний зміст. Саме стандартність робить цінний папір товаром, здатним обертатися.
Індивідуальний нестандартний контракт стає обмеженим рамками тієї оборудки, в якій він зроблений. Він не може звертатися. Для передачі прав за цим контрактом необхідне укладення нового договору на індивідуальних умовах. І, навпаки, тільки стандартний контракт стає здатний до самостійного обігу, до того, щоб переходити з рук в руки, як особливого товару, перетворюючись на цінний папір.
Серійність, з нею пов'язана стандартність, тобто можливість випуску цінних паперів однорідними серіями, класами. У зв'язку з цим дуже часто в якості цінного паперу визнаються змінно-стандартні, серійні документи, які можуть випускатися і звертатися однорідними групами.
Відповідно, може бути не визнаний цінним папером документ, за яким стоїть разове, з індивідуальними умовами майнове ставлення - документ, що має унікальні реквізити та виражає суто індивідуальну, неповторюваних угоду.
Документальність, - цінний папір - це завжди документ, незалежно від того, чи існує вона у формі паперового сертифіката або в безготівковій формі запису за рахунками. Згідно з усталеною правовій практиці, цінний папір, як документ, повинна містити всі передбачені законодавством обов'язкові реквізити. Відсутність хоча б одного з них тягне недійсність цінного паперу, або переводить даний документ з ряду цінних паперів в розряд інших зобов'язальних документів.
Регульованість і визнання державою. Фондові інструменти, які претендують на статус цінних паперів, повинні бути визнані державою як такі, що повинно забезпечити їх хорошу регульованість і, відповідно, довіру публіки до них. Відповідно, погано регульовані фондові інструменти, що не визнані державою як цінних паперів, не можуть претендувати на статус останніх. Виконання цієї вимоги важливо для підтримки суспільної довіри до індустрії цінних паперів, що є найважливішим компонентом сприятливого економічного клімату в країні.
Ринковість. Обертаємість вказує на те, що цінний папір існує тільки як особливий товар, який, отже, повинен мати свій ринок з властивою йому організацією, правилами роботи на ньому і т.д.
Повинні в основній масі належати ринку, бути товарами і ті ресурси, правами на які є цінні папери.
Ліквідність - здатність цінного паперу бути швидко проданої і перетвореної в грошові кошти (в готівковій та безготівковій формі) без істотних втрат для власника, при невеликих коливаннях ринкової вартості і витратах на реалізацію. Якщо ринок відмовляється визнати її ліквідність, реальність виражених нею прав, то цінний папір перетворюється на нічого не вартий паперовий клаптик.
Ризик - можливість втратити, пов'язані з інвестиціями в цінні папери і неминуче їм притаманні. Фінансова, грошова сфера, як друга, похідна від реального виробництва, ще в більшій мірі, ніж виробничий сектор, чутлива до ймовірних впливів несприятливих факторів.

§ 1.2. Корпоративні цінні папери

Корпоративні цінні папери - це цінні папери, емітентами яких виступають акціонерні товариства, підприємства і організації інших організаційно-правових форм власності, а також банки, інвестиційні компанії і фонди. [5] Корпоративні цінні папери представлені різними їх видами: борговими, пайовими та похідними цінними паперами.
Боргові цінні папери, що опосередковують кредитні відносини, коли грошові кошти надаються у користування на певний строк, підлягають поверненню з сплатою встановленого заздалегідь відсотка за користування позиковими засобами. [6] Відповідно до зазначеної форми залучення коштів, що будуються на відносинах позики, використовується такий вид корпоративних цінних паперів, як облігації і векселі, депозитні і ощадні сертифікати банків.
Придбавши часткові цінні папери, їхній власник стає пайовою власником, співвласником підприємства. Такі цінні папери засвідчують право власника акцій на частку в конкретній власності акціонерного товариства.
Доповненням до традиційного портфелю інвестицій, що складається з акцій і облігацій, служать похідні цінні папери: опціони, варранти, ф'ючерсні контракти. Похідні папери обслуговують і ринок державних цінних паперів.
Корпоративні цінні папери випускаються при: [7]
· Установі акціонерного товариства та розміщення акцій серед засновників;
· Збільшення розмірів статутного капіталу товариства;
· Залучення позикового капіталу шляхом випуску облігацій.
Нормально функціонуючий фондовий ринок складається з двох основних ринків: ринку корпоративних цінних паперів, представленого в основному акціями підприємств і банків, і ринку державних цінних паперів. Ці ринки мають бути врівноважені. У Росії склалася унікальна ситуація.
Співвідношення ємностей ринків державних і корпоративних цінних паперів становить 10:1, тоді як у більшості країн воно приблизно дорівнює 1:2. [8]
У країнах з високим рівнем розвитку ринкових відносин корпоративні цінні папери займають провідні позиції на фондових біржах. Так, у США на їх частку припадає 2 / 3 біржового обороту. [9]

§ 1.3. Перспективи розвитку ринку корпоративних облігацій у Росії.

В даний час в Росії склалися досить гарні передумови для успішного розвитку ринку корпоративних облігацій, а саме: [10]
1. Позитивні зрушення в російській економіці і в зовнішній торгівлі дозволяють підприємствам і організаціям отримувати додаткові грошові накопичення, які можна використовувати для інвестування у виробництво. У розрахунках бюджету на 2003 р. інфляція закладена на рівні 4-7% річних. З достатньою регулярністю знижується ставка рефінансування;
2. Значний інвестиційний потенціал мають банки та інші комерційні організації, а також населення. На кореспондентських рахунках банків перебуває постійно 70-80 млрд. руб. Більше того, зростання позитивного сальдо торгового балансу Росії в 2002р. створює для Банку Росії і Мінфіну РФ проблему пошуку шляхів санації величезної рублевої грошової маси, що росте в результаті вимушеної скупки Банком Росії іноземної валюти, що ввозиться експортерами;
3. Стабілізація політичного та економічного становища Росії веде до зростання пропозиції інвестиційних ресурсів з боку іноземних інвесторів.
4. Можливості ринку корпоративних облігацій підвищуються у зв'язку з помірною політикою запозичень Мінфіну РФ на внутрішньому фінансовому ринку, а саме з його відмовою від великомасштабних запозичень під будь-які відсотки.
5. Намітився підйом виробництва, і поліпшення фінансових результатів діяльності підприємств різних галузей економіки, безпосередньо впливають на підйом їх попиту, на інвестиції.
Здавалося б, з'явилося вікно для перетворення фінансового ринку в джерело коштів для фінансування реального сектора за допомогою організації ліквідного ринку корпоративних облігацій.
Однак, незважаючи на зазначені можливості для пожвавлення ринку корпоративних облігацій, вони все ще не є повноцінним інструментом для залучення коштів. Існує ряд об'єктивних причин, за якими, з одного боку, емітенти не дуже активно виходять на ринок зі своїми новими випусками, з іншого, потенційні інвестори не поспішають вкладати кошти в корпоративні облігації.
До основних причин, що гальмують появу нових випусків корпоративних облігацій широкого класу емітентів, відноситься тривалість терміну підготовки проспекту емісії та його реєстрації в державних органах не дає можливість емітентам оперативно підлаштуватися під змінену кон'юнктуру і запропонувати ринку ту структуру облігації і, відповідно, прибутковості, яка була б цікава потенційним інвесторам в момент розміщення облігаційного випуску.
В даний час законодавством передбачається необхідність реєстрації кожного окремого випуску цінних паперів за складною і пов'язаної з великими витратами часу процедурою.
Однак, в Росії «вікно можливостей», як правило, не перевищує 3 місяців, укластися в такий строк про дати прийняття рішення емітентом до отримання реєстрації у ФКЦБ Проспекту емісії майже не реально. [11]
При цьому в рамках випуску параметри цінного паперу вже жорстко зафіксовані, і у емітента при залученні ресурсів не залишається можливостей для гнучкого підходу з урахуванням ситуації на даний момент часу. Крім того, ще до реєстрації проспекту емісії емітент повинен заплатити податок на операції з цінними паперами у розмірі 0,8% від номінального обсягу випуску. У разі відмови в реєстрації або в разі неповного розміщення податок не повертається. Таким чином, чинне законодавство не залишає емітенту простору для маневру.

 

Глава 2. Ринок корпоративних цінних паперів

§ 2.1. Ринок акцій

Розвиток ринку корпоративних акцій протягом всього посткризового періоду (1999-2000 рр.). Базувалося, перш за все, на позитивних зрушеннях в нефінансовому секторі економіки і сприятливі перспективи орієнтованих на експорт емітентів. У числі найбільш істотних причин зміни ринкової динаміки в 2003 р., мабуть, можна назвати нестабільну кон'юнктуру світового фінансового і сировинного ринків, а також поглиблювався розрив між ринковими очікуваннями і фактичними темпами структурної реформи російської економіки, в ході якої повинні були зміцнитися позиції на ринку найбільших російських емітентів і з'явитися нові емітенти.
В динаміці основних ринкових показників в 2003 р. можна виділити три періоди. Протягом першого з них відзначалося зменшення оборотів торгів на тлі зростання котирувань. Попит перевищував пропозицію, інвестори очікували подальшого підйому котирувань. У другій період спостерігалися різноспрямовані зміни котирувань і зростання оборотів торгів. Основною причиною коливання котирувань, було, початок реструктуризації компаній - основних емітентів. І, нарешті, в рамках третього періоду сформувалася стійка тенденція до зниження котирувань при досить великих оборотах торгів. У цілому за рік індекс ММВБ знизився на 28,61 пункту, або на 15,7%, індекс РТС - на 36,02 пункту (на 20%). [12]
Особливістю кон'юнктури ринку акцій наприкінці року стала активізація торгівлі привілейованими акціями основних російських емітентів, що проявилася у збільшенні оборотів і більш значному зростанні котирувань у порівнянні із звичайними акціями цих же компаній. Таке зростання активності у вузькому спектрі операцій з привілейованими акціями міг бути викликаний не стільки дією кон'юнктурних чинників, скільки інтересами власників даних інструментів, за якими (на відміну від звичайних акцій) гарантується першочергове право одержання дивіденду за фіксованою ставкою.
Найбільш привабливими російськими акціями в розглянутий період залишалися акції енергетичних і нафтових компаній. Найбільший оборот на ММВБ і в РТС сформувався з акцій РАТ "ЄЕС Росії", ВАТ "НК" Лукойл ", ВАТ" Ростелеком "і акціях металургійних компаній: РАТ" Норільський нікель ", ВАТ" Михайлівський ГЗК ", ВАТ" Магнітогорський металургійний комбінат " .
Користувалися попитом цінні папери регіональних акціонерних товариств електроенергетики, телекомунікацій і зв'язку. У 2003 р. за рахунок розширення кола регіональних емітентів і у зв'язку з розвитком на російському телекомунікаційному ринку мережі Інтернет розширився сегмент акцій телекомунікаційної галузі. Значно підвищився попит на акції металургійної промисловості, що пов'язано з відбуваються в галузі процесами поглинання великими компаніями більш дрібних. У результаті створюються найбільші об'єднання, в рамках яких замикається повний цикл виробництва: від видобутку сировини і вторинної переробки до виробництва кінцевої продукції. Акції підприємств, що виробляють готову продукцію, були представлені на ринку скромно. Причинами цього є низька інвестиційна активність підприємств, неефективний менеджмент, недостатня прозорість звітності потенційних емітентів. Рішення даних проблем буде сприяти появі нових фінансових інструментів на ринку акцій і поліпшенню інвестиційного клімату.

У розглянутий період лідируючої торговим майданчиком на ринку корпоративних акцій стала ММВБ. Сумарний торговий оборот по акціях у 2003 р. склав на ММВБ 462,8 млрд. руб. (РТС - 5,5 млрд. доларів). [13]
Аналіз структури торгів акціями на основних біржових майданчиках показує, що на ММВБ частка акцій РАТ "ЄЕС Росії" склала в 2003 р. 81% (у 1999 р. - 88%), ВАТ "НК" Лукойл "- 5% (у 1999 р . - 3,4%), ВАТ "Ростелеком" - 2%; ВАТ "Сургутнафтогаз" - 2%; ВАТ "Тюменська нафтова компанія" - 1,3%; РАО "Норільський нікель" - 0,7%; Ощадбанку Росії - 1,6%; Внешторгбанка - 0,7%. [14]
У цілому становлення російського ринку корпоративних акцій багато в чому повторює шлях розвитку ринків корпоративних цінних паперів, характерний для країн з перехідною економікою.
Малюнок 1. Динаміка торгів акціями підприємств в РТС у 2003 році

§ 2.2. Ринок корпоративних облігацій

На розвиток відносно нового для Росії сектору фондового ринку - ринку корпоративних облігацій, що виник в середині 1999 р., впливали різні чинники, але головними серед них є фактори, які стимулюють попит на інвестиційні ресурси та створення ефективних механізмів господарювання підприємств-емітентів. Поки, на початковому етапі становлення ринку корпоративних облігацій, інвестиційні настрої його учасників в цілому можна охарактеризувати як вичікувальні. Протягом 2003 р. розвиток кон'юнктури ринку корпоративних облігацій визначалося в першу чергу факторами, загальними для всіх секторів фондового ринку.
Особливістю російського ринку корпоративних цінних паперів є практичне збіг основних емітентів акцій та облігацій, серед яких домінують РАО "ЄЕС Росії", ВАТ "Магнітогорський металургійний комбінат", ВАТ "Газпром", ЗАТ "Алмази Росії - Саха" та ряд інших. Це дозволяє емітентам облігацій використовувати взаємозв'язок ринків: перед тим як розміщувати на первинному ринку облігаційні позики, ці компанії активізують свою діяльність на ринку акцій. Вони починають котирувати свої акції на вторинному ринку з метою підвищення їх ліквідності і поліпшення своєї репутації як позичальника.
На первинному ринку корпоративних облігацій представлений досить широкий набір фінансових інструментів. У цілому обсяг емісії російськими емітентами корпоративних облігацій з червня 1999 р. по 30 листопада 2003 р. склав близько 35 млрд. руб. за номіналом, в тому числі в 2003 р. - більше 20 млрд. рублів. [15]
У розглянутий період на ринку були представлені купонні та дисконтні облігації. Купонна ставка по звертаються випусків варіювалася від 5 до 10% річних при термінах обігу облігацій 3-4 роки. Дисконтні облігації протягом року розміщувалися за цінами 72,7-91,7% від номіналу залежно від терміну до погашення, що відповідає прибутковості до погашення 18-35% річних.
З точки зору строковості даного інструменту сформувалися два сегменти ринку корпоративних облігацій: сегмент середньострокових корпоративних облігацій і сегмент короткострокових дисконтних корпоративних облігацій. Сегмент середньострокових облігацій представлено 21 інструментом зі строком обігу 3-4 роки, з них тільки дві облігації - дисконтні. Сегмент короткострокових облігацій (до 1 року) представлений 14 дисконтними облігаціями. Поява сегмента короткострокових корпоративних облігацій нехарактерно для ринку корпоративних цінних паперів з точки зору світового досвіду і обумовлено особливостями кон'юнктури російського фондового ринку, яка почала складатися після серпневої кризи 1998 року. Корпоративні облігації, номіновані в рублях з фіксацією валютного еквівалента, активно випускалися російськими емітентами у 1999 р., у зв'язку зі стабілізацією національної валюти в 2000 р. користувалися меншим попитом. [16]
Якщо первинне розміщення корпоративних облігацій на початку року проходило досить успішно, то на вторинному ринку нові фінансові інструменти не викликали особливого інтересу. Тенденція до зростання цін по всіх видах інструментів намітилася лише в другому півріччі, у міру стабілізації економічної ситуації в Росії.
Основний біржовий майданчиком на ринку корпоративних облігацій була ММВБ. Щоденний обсяг торгів був схильний до значних коливань. На вторинному ринку торгувалися облігації всіх емітентів, і оборот ринку в другому півріччі 2003 р. збільшився, а за рік в цілому склав 2,2 млрд. рублів. Середній щоденний обсяг операцій у 2003 р. дорівнював 14,6 млн. рублів.
Найбільш торгованими інструментами протягом аналізованого періоду були облігації ВАТ "Тюменська нафтова компанія" - їх частка становила 29% від загального обсягу операцій. Потім слідують облігації Внешторгбанка - 18%. На третьому місці за обсягом операцій знаходяться облігації РАТ "ЄЕС Росії" - 10% від загального обсягу вторинного ринку корпоративних облігацій. Частки облігацій ВАТ "Михайлівський ГЗК" та ЗАТ "Алмази Росії - Саха" склали відповідно 7 і 8%.
Ринок корпоративних облігацій значно відставав від ринку акцій, як по обороту біржових торгів, так і за кількістю учасників. Однак, враховуючи борговий характер інструменту, а також менший термін розвитку ринку корпоративних облігацій, можна розраховувати на прискорення його зростання. Важливими умовами реалізації такого сценарію розвитку є вдосконалення законодавчої бази випуску та обігу корпоративних облігацій, а також розширення їх вторинного ринку.

§ 2.3. Принципи та напрями формування правової системи регулювання ринку

За підсумками першої половини 90-х рр.. прогрес Росії в області нового законодавства та правових інститутів оцінювався щодо невисоко - як "певний за законодавством і незначний по інститутах". Росія помітно відставала від лідерів - країн першої групи (Польща, Словенія, Угорщина, Хорватія, Македонія, Чехія, Словаччина) зі "значним прогресом за законодавством і інститутів".
До кінця 90-х рр.. ситуація змінилася досить істотно. Росія "за ступенем охоплення" свого господарського законодавства фактично вийшла до групи лідерів. Набагато більше відставання зберігається за показником "ефективності" господарського законодавства. У підсумку по даній класифікації Росія займає проміжні позиції серед країн з перехідною економікою. [17]
У цілому федеральний закон "Про ринок цінних паперів" від 22 квітня 1996 р. відповідає потребам сучасного ринку цінних паперів. Ключовим поняттям закону є "емісійний цінний папір" - будь-який цінний папір, що відповідає таким ознаками: [18]
· Закріплює сукупність майнових і немайнових прав;
· Розміщується випусками;
· Має рівний обсяг, і терміни здійснення прав усередині одного випуску незалежно від часу придбання цінного паперу.
До видів професійної діяльності на РЦП віднесені:
· Брокерська (за дорученням клієнтів);
· Дилерська (від свого імені і за свій рахунок);
· Діяльність керівника з управління цінними паперами (довірче управління цінними паперами, грошовими коштами для інвестування в цінні папери, грошовими коштами і цінними паперами, отриманими в процесі управління);
· З визначення взаємних зобов'язань (кліринг);
· Депозитарна діяльність;
· З ведення реєстру власників цінних паперів, у тому числі функції номінального утримувача цінних паперів;
· З організації торгівлі на ринку цінних паперів.
У законі також регулюються питання: фондова біржа, процедури емісії та її етапи, обіг цінних паперів, розкриття інформації про цінні папери для емітентів та професійних учасників, використання службової інформації. Значна частина закону присвячена регулювання діяльності професійних учасників РЦП, Федеральної комісії з ринку цінних паперів та саморегулівним організаціям професійних учасників РЦП.
Разом з тим, за оцінками, остаточний варіант закону містять і протиріччя. Так, наприклад, ст. 2 закону прямо суперечить статті 25 закону РФ "Про акціонерні товариства". Очевидні ті переваги, які пред'явницькі акції дають професійним операторам ринку в умовах наявної нерозвинену інфраструктуру. Разом з тим наслідком цього протиріччя може стати хвиля конфліктів між власниками таких акцій та емітентами чинності можливого анулювання випуску акцій.
Разом з тим слід зазначити, що в законі практично не реалізовані можливості, пов'язані із застосуванням заходів відповідальності за порушення положень, ним передбачених. Крім поправок до власне закон, необхідні поправки до Кримінального кодексу, Кримінально-процесуальний кодекс, Кодекс про адміністративні правопорушення та ін Крім того, закон вимагає прийняття значної кількості підзаконних актів, які зможуть більш повно і з урахуванням сформованої практики розкрити окремі його положення.
У цілому сучасний стан правової бази РЦБ можна охарактеризувати як таке, що на етапі початкового формування і потребує подальшого вдосконалення та розвитку з метою здійснення і завершення економічних реформ. Розробка і прийняття відповідних нормативних актів повинні здійснюватися за двома основними напрямками: [19]
- Заміна раніше виданих нормативних актів на більш досконалі, що відповідають потребам сучасного економічного розвитку країни;
- У нових галузях, де потрібно законодавчо врегулювати ті чи інші економічні відносини.
На сучасному етапі розвитку правової бази РЦБ потрібен новий - системний - підхід у розробці та оновленні законодавства та проведення робіт з упорядкування складу та систематизації федерального законодавства. Принципово назріла необхідність приділення особливої ​​уваги питанням забезпечення виконання вимог законодавства та узгодження і ув'язки норм, що регламентують підприємницьку діяльність на ринку цінних паперів, до положень, що надані іншими галузями права - адміністративним, цивільним-процесуальним, кримінальним та кримінально-процесуальним. Такий підхід передбачається, зокрема в Концепції розвитку ринку цінних паперів в Російській Федерації, затвердженої указом Президента РФ № 1008 від 1 липня 1996 р. "Про затвердження Концепції розвитку ринку цінних паперів в Російській Федерації".
До основних принципів розвитку нормативної правової бази РЦБ повинні належати: [20]
- Розвиток нормативно-правової бази ринку як частина проводиться в Росії правової реформи;
- Наступність у розвитку нормативної правової бази ринку, еволюційний характер цього процесу;
- Декларування політики в галузі вдосконалення нормативної правової бази ринку з метою інформування його суб'єктів про заплановані зміни правового режиму;
- Використання цивільного права як основи для розвитку спеціальної нормативної правової бази ринку у поєднанні з формуванням нових правових інститутів, що сприяють становленню і розвитку ринку;
- Переважна і всебічний захист законних прав та інтересів інвесторів; припинення незаконної діяльності на ринку, підвищення відповідальності професійних учасників ринку цінних паперів та емітентів за результати своєї діяльності;
- Запровадження адміністративної та кримінальної відповідальності за найбільш небезпечні правопорушення на ринку цінних паперів і вдосконалення приватноправових засобів захисту прав та інтересів професійних учасників ринку цінних паперів;
- Створення різноманітних форм компенсацій, систем взаємних гарантій і страхування на ринку цінних паперів з метою зниження ризику при здійсненні інвестицій в цінні папери та підвищення довіри інвесторів до ринку цінних паперів;
- Забезпечення інвесторів повною і достовірною інформацією про цінні папери та їх емітентів, розвиток позавідомчого і громадського контролю за достовірністю інформації;
- Посилення державного контролю за дотриманням умов ліцензування при здійсненні професійної діяльності на ринку цінних паперів, підвищення вимог до ліцензування професійних учасників ринку, забезпечують високий рівень їх кваліфікації, достатність власних коштів підтримання високих стандартів сумлінності та відкритості при здійсненні ними професійної діяльності;
- Створення рівних умов та забезпечення конкуренції при здійсненні підприємницької діяльності на ринку цінних паперів;
- Створення системи незалежного громадського контролю за діяльністю на ринку, розвиток громадської ініціативи і підвищення ролі громадських об'єднань інвесторів та інших професійних учасників ринку у формуванні відповідає потребам сучасного суспільства ринку.
Серед основних напрямів розвитку нормативно-правової бази РЦБ необхідно виділити: [21]
- Жорсткість вимог з капіталізації професійних учасників ринку;
- Жорсткість вимог до професійної компетентності осіб, які займають провідні посади в організаціях - професійних учасників ринку, розширення і посилення системи кваліфікаційних іспитів для цих осіб;
- Розвиток і закріплення в законодавчих та інших нормативних правових актах принципу функціонального регулювання при розподілі обов'язків між органами державного регулювання;
- Розвиток і посилення нормативно-правової бази, що регулює випуск та обіг похідних цінних паперів;
- Введення нових процедур ліцензування та механізмів нагляду за діяльністю організаторів торгівлі цінними паперами;
- Стимулювання концентрації торгівлі цінними паперами на організованих ринках;
- Вдосконалення системи адміністративних і кримінальних покарань за правопорушення на ринку цінних паперів;
- Поступове збільшення ступеня відкритості ринку для іноземних інвесторів та іноземних фінансових інститутів;
- Запровадження системи спеціальних вимог та нагляду за діяльністю професійних учасників ринку, які обслуговують громадян;
- Жорсткість вимог до професійних учасників ринку, обслуговуючим всі форми колективних інвестицій;
- Введення процедур сертифікації інвестиційних консультантів.

 

Глава 3. Державне регулювання фондового ринку

§ 3.1. Фондова політика

Державна економічна політика є структурною і складається з декількох окремих політик - фінансової, податкової, інвестиційної, інноваційної.
Фондова політика, як і будь-яка інша, включає принципи, методологію, стратегію і тактику.
Фондова політика - це державна політика, тому її слід розглядати в аспекті ролі держави у сфері випуску та обігу цінних паперів інвестиційних. Цю роль можна тлумачити як функцію управління, функцію участі, функцію впливу, функцію регулювання. Щодо фондового ринку держава виконує кожну з цих функцій, але пріоритет, безумовно, залишається за функцією регулювання. Регулювання забезпечує оптимальний рівень впливу держави на фондовий ринок.
Вирішення глобальних завдань неможливе без регулювання фондового ринку державою. Ця обставина додатково посилюється тим, що фондовому ринку властиве рух капіталів, який забезпечується обігом різних видів цінних паперів та їх похідних, які знаходяться в тісній залежності від законодавчої бази та системи правовідносин власності. Не випадково, як свідчить досвід економічно розвинених країн, фондовий ринок є одним з найбільш регламентованих і "зарегульованих" на відміну, наприклад, від товарних або валютних ринків. Той же досвід свідчить про те, що на фондовому ринку постійно стикаються інтереси різних його учасників. Отже, і в цьому плані роль держави, як регулюючого органу, дуже важлива. Тільки держава має кошти і можливості для серйозної протидії негативним проявам на вільному ринку цінних паперів.
Разом з тим не слід забувати, що фондовий ринок розвивається лише тоді, коли держава не перевищує меж свого безпосереднього втручання в процес залучення приватних інвестиційних ресурсів і вкладання їх в економіку країни.

§ 3.2. Механізм регулювання

Стратегія і тактика фондової політики фіксуються в нормативно-правових та методичних документах. Законодавче регулювання фондового ринку Росії - це багаторівнева структура, в основу якої покладено конституційні принципи. Законодавче регулювання відносин і діяльності на фондовому ринку в Росії здійснюється спеціальними законами: [22]
1. "Про цінні папери і фондову біржу"
2. "Про державне регулювання ринку цінних паперів в Росії
3. "Про господарські товариства.
З метою приведення у відповідність фондового ринку та його подальший розвиток Президентом РФ впродовж кількох років були підготовлені укази, серед яких найбільш значущим для фондового ринку стали "Про корпоратизацію", "Про інвестиційні фонди та інвестиційні компанії", "Про Державну комісію з цінних паперів і фондового ринку ".
Для забезпечення проведення фінансової та інвестиційної політики в Росії відповідно до законів РФ і указами Президента для оперативного здійснення відповідних заходів і розвитку фондового ринку Кабінет Міністрів РФ в рамках своєї компетенції видає постанови і розпорядження, в тому числі щодо опрацювання відповідних законодавчих актів про цінні папери, їх випуску та обороту в Росії. При цьому велика увага приділяється державних цінних паперів.
Координацію діяльності державних органів з питань функціонування в Росії ринку цінних паперів покладено на Державну комісію з цінних паперів та фондового ринку. Для цього створено Координаційну раду, до складу якого входять керівники вищеназваних державних органів.

§ 3.3. Контрольна функція держави

Основну задачу про впровадження контрольного механізму взяла на себе Державна комісія з цінних паперів та фондових ринків. У цьому можна переконатися, ознайомившись із переліком повноважень, якими наділена Комісія відповідно до чинного законодавства РФ. Їй надано право: [23]
♦ проводити перевірки і ревізії учасників фондового ринку;
♦ контролювати достовірність інформації, що подається емітентами та особами, які здійснюють професійну діяльність на фондовому ринку, та її відповідність встановленим стандартам;
♦ контролювати разом з іншими виконавчими органами поліграфічну базу, яка випускає цінні папери;
♦ вилучати на час проведення перевірок документи, які підтверджують факти порушення законодавчих актів про цінні папери;
♦ диктувати емітентам та особам, які здійснюють професійну діяльність на фондовому ринку, фондових біржах обов'язкові для виконання розпорядження щодо усунення порушень законодавства про цінні папери та вимагати надання необхідних документів відповідно до чинного законодавства;
♦ у разі порушення законодавства з цінних паперів та нормативним актам виставляти попередження, припиняти на строк до одного року розміщення та обіг цінних паперів того чи іншого емітента, а також анулювати їх;
♦ у разі порушення фондовою біржею законодавства з цінних паперів, статуту і правилах фондової біржі припиняти торгівлю на фондовій біржі для усунення таких порушень;
♦ у разі виявлення ознак правопорушення у вигляді випуску в обіг або розміщення цінних незареєстрованих паперів або діяльності без ліцензії, припиняти всі операції по банківських рахунках.
♦ накладати адміністративні стягнення і штрафи, застосовувати інші санкції за порушення чинного законодавства до юридичних осіб та їх співробітників аж до анулювання дозволів на здійснення професійної діяльності на фондовому ринку;
♦ з метою захисту інтересів інвесторів та громадян ставити питання про звільнення з посад керівників фондових бірж, депозитаріїв та інших установ інфраструктури фондового ринку у разі недотримання ними чинного законодавства РФ;
♦ направляти матеріали до органів Антимонопольного комітету Росії у разі виявлення порушень антимонопольного законодавства;
♦ направляти матеріали про факти правопорушень, за якими передбачені адміністративна і кримінальна відповідальність, до правоохоронних органів.
Механізм контролю відрізняється від нагляду. Він включає такі заходи:
а) проведення планових та позапланових перевірок діяльності учасників фондового ринку;
б) з'ясування всіх обставин порушення законодавства на підставі аналізу різноманітної інформації, необхідної для детального розслідування випадку;
в) створення системи внутрішнього контролю за допомогою впровадження в діяльність професійних учасників фондового ринку.
Всі різновиди і форми державного контролю взаємопов'язані.
Важливу та пріоритетну роль у законодавчому регулюванні національного ринку цінних паперів відіграють міжнародні правові акти - договори, конвенції, угоди, укладені міжнародними організаціями та фінансовими інститутами у сфері розвитку, функціонування і регулювання ринку цінних паперів. Участь Росії на закінчення таких актів сприяє для подальшої інтеграції нашої держави на міжнародні ринки капіталу.

Висновок

Перехід до ринкової економіки зажадав відродження і використання всього різноманіття цінних паперів. У свою чергу, з'явилася нагальна потреба у чіткому правовому оформленні цінних паперів та особливостей їх обороту. У сфері правового регулювання відносин пов'язаних з обігом цінних паперів на сучасному часовому етапі норми Цивільного Кодексу РФ відіграють основну роль, що важливо для забезпечення стійкості і стабільності таких відносин у цілому.
Прийняття Цивільного кодексу Російської Федерації, Законів України «Про акціонерні товариства» та «Про ринок цінних паперів», а також деяких інших регулюючих розглянуту сферу, створило певну систему законів у сфері ринку цінних паперів, що дозволило усунути численні різночитання і суперечки. У процесі вступу учасників ринку цінних паперів в складаються між ними правовідносини, особливу цінність має з'ясування поняття цінних паперів, в тому числі і як об'єктів цивільних прав, усвідомлення сутності правового режиму цінних паперів.
В даний час розвиток ринку цінних паперів має стати однією з пріоритетних макроекономічних завдань, оскільки вони є найбільш реальними та ефективними каналами для залучення підприємствами інвестицій з метою розвитку виробництва і зниження ризиків фінансових вкладень.

Список літератури

1. Альохін Б. І. Ринок цінних паперів: Введення у фондові операції. - М.: Фінанси і статистика, 2004.
2. Балабанов В. С. Ринок цінних паперів. - М: Фінанси і статистика, 2002.
3. Біржова діяльність: Підручник / За ред. А. Г. Грязнова, Р. В. Корнєєвої, В. А. Галанова. - М: Фінанси і статистика, 2001.
4. Жуков Е. Ф. Цінні папери та фондові ринки. - М.: Банки і біржі, 2001.
5. Колесник В. В. Введення в ринок цінних паперів. - К.: А.Л.Д., 2003.
6. Мозговий О. М. Професіонали фондового ринку. - К.: УАННП "Фенікс", 2002.
7. Ринок цінних паперів і його фінансові інститути: Навчальний посібник. / Под ред. В. С. Торкановского. - СПб.: АТ «Комплект», 2002.
8. Міркін Я.М. "Цінні папери і фондовий ринок". М., Перспектива, 2003