Ринок цінних паперів 2

[ виправити ] текст може містити помилки, будь ласка перевіряйте перш ніж використовувати.

скачати

План курсової роботи
«Ринок цінних паперів»
 

п / п
Найменування
Сторінка
1.
Вступ.

2.
Цінні папери, їх види і класифікаційна характеристика

3.
Поняття, цілі, завдання та функції ринку цінних паперів

4.
Ринок цінних паперів як складова частина фінансового ринку


5.
Поняття механізму функціонування ринку цінних паперів

6.
Класифікація фондових операцій

7.
Поняття механізму біржових операцій. Характеристика їх основних видів

8.
Фондова біржа, її структура, завдання та функції. Механізм створення та управлінням біржею.

9.
Біржові угоди, їх види і характеристика

10.
Організація біржової торгівлі цінними папери

11.
Висновок

12.
Література


1. Вступ
Цінні папери - необхідний атрибут розвитку ринкового обороту. З їх допомогою можуть оформлятися як кредитні, так і розрахункові відносини, передача прав на товар і заставу нерухомості, створення компаній та багато інших необхідних в ринковій економіці операції. Цей правовий інструмент дозволяє прискорювати розрахунки між учасниками майнових відносин, залучати до кредитно-грошові і товарні зобов'язання широке коло осіб, сприяючи ефективному задоволенню їх майнових інтересів і разом з тим - охороняючи їх від можливих зловживань недобросовісних партнерів.
Угоди щодо відчуження або іншої передачі цінних паперів від одних осіб до інших складають поняття обороту цінних паперів, у свою чергу є юридичним виразом економічної категорії "ринок". Отже, ринок цінних паперів як найважливіша (і складна) складова частина ринкового господарства є не що інше, як сукупність операцій, що здійснюються учасниками майнового обороту з приводу цінних паперів. Він передбачає не лише чітке регулювання та оформлення взаємозв'язків учасників (суб'єктів), але і перш за все ясне розуміння і закріплення самого поняття цінних паперів та їх різновидів.
Дані відносини за своєю природою складають предмет цивільного права. Цінні папери завжди були і є різновидом об'єктів цивільних прав (рухомими речами), а дії з їх відчуження або іншої передачі - цивільно-правовими угодами. Таким чином, "ринок" (оборот) цінних паперів, як і його передумови та результати, регламентується головним чином цивільним законодавством: як його загальними правилами, так і нормами, спеціально присвяченими цінних паперів.
У сучасній літературі майже відсутні серйозні, фундаментальні дослідження проблематики цінних паперів. При цьому переважають роботи економіко-фінансового характеру, що не містять такого необхідного правового аналізу ситуації на ринку цінних паперів. Окремі журнальні статті професійних юристів у вузькоспеціалізованих журналах не завжди доступні широкому колу зацікавлених читачів.
Робота покликана дати уявлення про цінні папери, перш за все, як об'єкти цивільних прав - об'єкті підприємницького права і біржової діяльності. Тому цілком зрозуміло те обставина, що за її рамками залишилося безліч тем, які я вважаю, повинні бути предметом спеціального вивчення в курсової чи дипломної роботи.
2. Цінні папери, їх види і класифікаційні характеристики
Об'єктами фондового ринку є різні види цінних паперів. Цінні папери представляють собою грошові документи, що засвідчують майнові права власника документа або відносини позики. Крім того, це інструмент залучення грошових коштів, об'єкт вкладення фінансових ресурсів. Обіг цінних паперів - сфера таких видів діяльності, як брокерська, депозитарна, реєстраторська, трастова, клірингова і консультаційна.
Цінні папери як об'єкти цивільних прав мають вільний характер переходу від однієї особи до іншої в порядку універсального правонаступництва і не обмежені в обігу. Вони можуть бути документарними і бездокументарними. Цінні папери виступають як економічна і юридична категорії. Вони діляться на два великих класи - основні і похідні.
Основні цінні папери - це цінні папери, в основі яких лежать майнові права на який-небудь актив (зазвичай на товар, гроші, капітал, майно, різного роду ресурси та ін.)
Похідні цінні папери - це бездокументарні форми вираження майнового права (зобов'язання), що виникає у зв'язку зі зміною ціни базового активу, тобто активу, що лежить в основі даного цінного паперу. В якості базисних активів можуть розглядатися товари (зерно, м'ясо, нафту, золото і т.д.), основні цінні папери (акції й облігації) і т.п. До похідних цінних паперів відносяться ф'ючерсні контракти (товарні, валютні, процентні, індексні тощо) і вільно обертаються опціони.
Класифікація цінних паперів - це розподіл цінних паперів на види за певними ознаками. Під виглядом цінних паперів розуміють сукупність, для якої всі суттєві ознаки є спільними, однаковими. Класифікація видів цінних паперів - це поділ видів цінних паперів на підвиди, які, у свою чергу, можуть підрозділятися на більш дрібні підвиди. Наприклад, облігація - один з видів цінних паперів. Облігація може бути купонною і бескупонной. Бескупонние облігація може бути виграшною та дисконтною.
За основними характеристиками (ознаками) цінні папери можна класифікувати наступним чином (табл. 2.1). Кожна група цінних паперів включає їх підвиди. Цей поділ обумовлено особливостями фондового ринку та законодавства тієї чи іншої країни.
Як юридична категорія цінні папери визначають наступні права:
• володіння цінним папером;
• посвідчення майнових та зобов'язальних прав;
право управління;
• посвідчення передачі або отримання власності.
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Таблиця 1
Класифікація цінних паперів
Класифікаційна ознака

Види цінних паперів

Термін існування
Термінові - цінні папери, що мають встановлений термін існування (довго-, середньо-і короткострокові).
Безстрокові - цінні папери, що існують вічно.
Походження
Первинні - цінні папери, засновані на активах, до числа яких не входять самі цінні папери (акції, облігації, векселі, заставні та ін.)
Вторинні - цінні папери, що випускаються на основі первинних цінних паперів; це цінні папери на самі цінні папери (варранти на цінні папери, депозитарні розписки та ін.)
Форми існування
Паперові, або документарні. Безпаперові, або бездокументарні.
Національна приналежність
Вітчизняні та іноземні.
Тип використання
Інвестиційні, або капітальні - цінні папери, що є об'єктом вкладення капіталу (акції, облігації, ф'ючерсні контракти та ін.)
Неінвестиційні - цінні папери, які обслуговують грошові розрахунки на товарних чи інших ринках (векселі, чеки, коносаменти).
Порядок володіння
Пред'явницькі - цінні папери, які не фіксують імені їх власника, і їх обіг здійснюється шляхом простої передачі від однієї особи до іншої.
Іменні - цінні папери, що містять ім'я власника і, крім того, що реєструються в спеціальному реєстрі.
Ордерні - іменні цінні папери, передані іншій особі шляхом вчинення на них передавального напису (індосаменту).
Форма випуску
Емісійні - цінні папери, що випускаються звичайно великими серіями, у великих кількостях, і всередині кожної серії всі цінні папери абсолютно ідентичні (акції та облігації).
Неемісійні - цінні папери, випущені поштучно або невеликими серіями.
Форма власності

Державні.

Недержавні - цінні папери, які випускаються в обіг корпораціями (компаніями, банками, організаціями) і навіть приватними особами.
Характер обращаемости
Ринкові, або вільно обертаються.
Неринкові (обіг цінних паперів може бути обмежене, і цінний папір не можна продати нікому крім її емітента і через обумовлений термін).
Рівень ризику
Безризикові і малоризиковим.

Ризикові.

Наявність доходу
Прибуткові.

Безприбуткові.

Форма вкладення коштів

Боргові - цінні папери, що зазвичай мають фіксовану процентну ставку і є зобов'язанням виплатити суму боргу на певну дату в майбутньому (облігації, банківські сертифікати, векселі та ін.)
Власницькі часткові - цінні папери, що дають право власності на відповідні активи (акції, варранти, коносаменти та ін.)

Економічна сутність

(Вид прав)
Акції.
Облігації.
Векселі та ін

Цінні папери як економічна категорія мають певні властивості і характеристики:
* Ліквідність;
* Прибутковість;
* Курс;
* Надійність;
* Наявність самостійного обороту;
* Потенціал приросту курсової вартості.
Цінні папери можна класифікувати також за такими ознаками:
1) за емітентами (державні, приватні та змішані);
2) за ступенем захисту (висококласні і нізкоклассние);
3) за формою випуску (документарні та бездокументарні);
4) за терміном дії (строкові і безстрокові);
5) за видом (іменні та на пред'явника);
6) за обсягом наданих прав (з правом власності, з правом управління і з правом кредитування);
7) по території звернення (муніципальні, державні, іноземні та загальноукраїнські);
8) за формою отримання доходу (з постійним доходом та з точковим доходом);
9) по можливості обміну (конвертовані і неконвертовані).
Основними видами цінних паперів є:
акція;
• облігація;
вексель;
• чек;
• ощадна книжка на пред'явника;
• депозитний сертифікат;
• опціон;
• ф'ючерс;
• коносамент та ін
На ринку цінних паперів існують певні стандарти, які представляють собою сукупність економічних, юридичних і технічних вимог до цінних паперів.
Розглянемо основні види цінних паперів:

Акції


Акції - це цінні папери, випущені акціонерними товариствами (корпораціями), засвідчують внесення коштів на цілі розвитку підприємства і дають їхнім власникам певні права. Розрізняють звичайні і привілейовані акції.
Звичайні акції засвідчують участь в акціонерному капіталі, надають можливість управління акціонерним товариством, дають право голосу (одна акція = один голос), право на отримання дивідендів, частини майна акціонерного товариства при його ліквідації після задоволення вимог кредиторів і відсутності іншої заборгованості.
Привілейовані акції дають переважне право на отримання дивідендів. У разі ліквідації підприємства власник привілейованої акції має переважне право (по відношенню до власника звичайної акції) на отримання частини майна товариства відповідно до частки співвласності підприємством, вираженої вартістю акцій. Статут акціонерного товариства може передбачати право голосу за привілейованими акціями певного типу, якщо їм допускається можливість конвертації акцій цього типу в звичайні акції. Акціонери - власники привілейованих акцій беруть участь у загальних зборах акціонерів з правом голосу при вирішенні питань про реорганізацію та ліквідацію товариства.
Привілейовані акції розрізняються за характером виплати дивідендів:
* З фіксованим доходом;
* З плаваючим доходом;
* За участю (у прибутку понад встановлений дивіденду);
* Гарантовані;
* Екс-дивідендні (куплені в строк, наприклад, менше 10 днів до офіційного оголошення дати виплати дивідендів);
* Кумулятивні (по цих акціях невиплачений або не повністю виплачений дивіденд, розмір якого визначений у статуті, накопичується і виплачується згодом).
Дивіденди виплачуються акціонерам за підсумками діяльності акціонерного товариства за квартал чи рік. Дивідендів є частина чистого прибутку акціонерного товариства, яка підлягає розподілу серед акціонерів, що припадає на одну звичайну або привілейовану акцію. Чистий прибуток, що спрямовується на виплату дивідендів, розподіляється між акціонерами пропорційно кількості і виду належних їм акцій. Розмір остаточного дивіденду не може бути більше рекомендованого радою директорів акціонерного товариства, але може бути зменшений загальними зборами акціонерів. Величина дивіденду по звичайних акціях не фіксована. Вона залежить від суми отриманого прибутку і рішення загальних зборів акціонерів по виділенню частки коштів на виплату дивідендів. Фіксований дивіденд по привілейованим акціям встановлюється акціонерним товариством при їх випуску. Виплата дивідендів за такими акціями проводиться незалежно від отриманого прибутку у відповідному році. При недостатньому обсязі прибутку дивіденди по цих акціях виплачуються з резервного фонду.
Виплата дивідендів, оголошених загальними зборами акціонерів, є обов'язковою для суспільства. Забороняється оголошувати і виплачувати дивіденди, якщо суспільство неплатежеспособно або може стати таким після виплати дивідендів. Акціонери вправі вимагати виплати оголошених дивідендів від суспільства через суд, У разі відмови акціонерне товариство повинно бути оголошено неплатоспроможним і підлягає ліквідації у встановленому законом порядку.
"Золота" акція, або акція "вето", зазвичай випускається на термін 3 роки і дає право припиняти дію рішень, прийнятих на загальних зборах акціонерів на 6 місяців. Вона дає право знімати питання з порядку денного загальних зборів акціонерів. Як правило, "золота" акція належить Мингосимущества Росії, його територіальним структурам за наявності частки державної власності в акціонерному капіталі підприємства.
Акції поділяються на: 1) низькоякісні, 2) високоякісні; 3) середньої якості, 4) вільно обертаються, 5) обмежено обертаються. До обмежено звертаються можна віднести ванкулірованние акції, які можна відчужувати тільки за згодою емітента,
Розрізняють циклічні акції, акції зростання та акції спаду. Циклічні акції - це акції, курс яких зростає при підйомі економіки і знижується при її спаді. Акції зростання - це акції, курс яких має загальну тенденцію до підвищення. Акції спаду - це акції, курс яких має тенденцію до зниження.
Право на випуск акцій мають лише акціонерні товариства. Акції випускаються без встановленого терміну обігу. Акції можуть емітуватися (випускатися) як у готівковій, так і в безготівковій формі. При готівкової емісії акціонеру видаються на руки бланки акцій, які мають кілька ступенів захисту. При безготівкової емісії акції існують як би умовно: в пам'яті ЕОМ і журналах обліку акціонерів, періодично оновлюваних за допомогою ЕОМ. При безготівкової емісії на руки акціонеру видається так званий сертифікат акцій - документ, що засвідчує право володіння певним числом акцій.
Однією з характеристик акції, хоча і не найважливішою, є її номінал - умовна величина, що виражається звичайно в грошовій формі і визначальна частку майна акціонерного товариства, яка припадає на одну акцію. На основі номіналу розраховується сума дивідендів, що виплачується акціонеру. Основною характеристикою акції є її курсова вартість (курс акції) - величина, що показує, у скільки разів поточна ціна акції (ціна, за якою її можна придбати в даний час на ринку) вище номіналу.
Важливою властивістю акції, що відрізняє її від інших цінних паперів, є те, що акція дає її власнику право на управління підприємством, яке реалізується на загальних зборах акціонерів. Вплив акціонера прямо пропорційно розміру коштів, вкладених ним у статутний капітал акціонерного товариства. Тим часом в Росії виник новий вид акцій - акції трудових колективів і акції підприємств. Ці акції не дають їх власникам права на участь в управлінні підприємством, вони випускаються для мобілізації додаткових фінансових ресурсів і не змінюють правове положення і форму власності організації-емітента. Акції трудового колективу поширюються лише серед працівників підприємства і не підлягають вільному обігу. Акції підприємств поширюються серед юридичних осіб - інших підприємств і організацій.

Облігації


У перекладі з латинської "облігація" буквально означає "зобов'язання". Мається на увазі зобов'язання відшкодування взятої в борг суми, тобто боргове зобов'язання. Організація, що випустила облігацію (емітент), виступає в ролі позичальника грошей, а покупець облігації (інвестор, або облигационер) в ролі кредитора.
Облігація - цінний папір, що засвідчує внесення її власником грошових коштів і підтверджує зобов'язання відшкодувати йому номінальну вартість цього цінного паперу в обумовлений термін з сплатою фіксованого відсотка (якщо інше не передбачено правилами випуску). Облігація - це цінний папір, який: 1) висловлює позикові, боргові відносини між облігаціонерів та емітентом; 2) самостійно звертається на фондовому ринку аж до її погашення емітентом і має власний курс, 3) володіє властивостями ліквідності, надійності, прибутковості та іншими інвестиційними якостями .
Облігація має базові характеристики - номінал, курс, пункт, купон (купонний відсоток), дата погашення, дисконт та ін Курс облігації визначається у відсотках до номіналу. Дисконт - (як і премія) - це різниця між продажною ціною і номіналом облігації; в випадку з премією ця різниця позитивна, а у випадку з дисконтом - негативна. Інша назва дисконту - знижка. Купон (купонний відсоток) - це фіксований відсоток, який встановлюється в момент емісії облігації. Виходячи з цього відсотка облигационер отримує регулярні платежі по облігації. Купон оформляється зазвичай як відривна частина облігації. Чим вище розмір купонного відсотка, тим вище її інвестиційна привабливість. Величина купона залежить від іміджу, надійність емітента. На нього впливає також і термін обігу облігації. Чим довший термін, тим більше купон, оскільки ринковий ризик прямо пропорційний терміну обігу облігації.
Облігація відноситься до основних цінних паперів, активно використовується на фондовому ринку і являє собою строкову боргову папір, що засвідчує відносини позики між її власником та емітентом. Вона випускається, як правило, на строк від одного року і більше. При покупці облігації покупець кредитує продавця. Емітент зобов'язується викупити облігацію у встановлений термін. Облігація є грошовим документом, що підтверджує зобов'язання позичальника відшкодувати покупцеві номінальну вартість даного цінного паперу у визначений термін з виплатою фіксованого або плаваючого доходу (зазвичай в залежності від розміру ставки рефінансування Центрального банку РФ).
Основні відмінності облігації від акції:
* Облігація приносить дохід тільки протягом зазначеного на ній терміну;
* На відміну від нічим не гарантованого дивіденду по простій акції, облігація зазвичай приносить її власникові дохід у вигляді заздалегідь встановленого відсотка від її номінальної вартості (номіналу);
* Облігація акціонерного товариства не дає права виступати її власнику в якості акціонера цього товариства, тобто не дає права голосу на загальних зборах акціонерів.
Дохід за облігаціями зазвичай нижче, ніж по акціях, але він більш надійний, тому що у меншій мірі залежить від ситуації на ринку і циклічних коливань в економіці.
Облігації випускаються з метою залучення додаткових коштів для проведення будь-яких заходів, які сприяють збільшенню прибутку або обсягу виробництва товарів. Кошти від продажу облігацій державних позик використовуються для покриття дефіциту державного бюджету. Облігації мають право випускати тільки юридичні особи (підприємства та їх об'єднання, акціонерні товариства, кооперативи, банки, держава або муніципальної-адміністративні органи).
В даний час у Росії можна зустріти кілька типів цих цінних паперів: облігації внутрішніх (державних) та місцевих (муніципальних) позик, а також облігації підприємств та акціонерних товариств (корпоративні облігації). Облігації бувають наступних типів:
* Іменні - власники цих облігацій реєструються в особливій книзі, тому такі облігації зазвичай бескупонние;
* На пред'явника - мають спеціальний купон, що є свідченням права власника облігації на отримання відсотків по настанні відповідного терміну;
* Звичайні (неконвертовані) - часто передбачають можливість дострокового погашення за допомогою викупу;
* Конвертовані - випускаються під позиковий капітал з правом конверсії (через певний строк за заздалегідь встановленою ціною) у звичайні чи привілейовані акції;
* Забезпечені - випускаються під заставу і забезпечуються нерухомістю емітента або довірчою власністю інших компаній. Вимоги власників таких облігацій як кредиторів підлягають першочерговому задоволенню;
* Незабезпечені - не забезпечуються нерухомістю, тому власникам таких облігацій не надаються переваги в порівнянні з іншими кредиторами. Зважаючи на це вони мають дійсною цінністю тільки в тому випадку, якщо Еміт має міцне фінансове становище і високий "облігаційний" рейтинг;
* З повним купоном - продаються за номіналом і характеризуються доходом за купоном, рівним поточною ринковою ставкою;
* З нульовим купоном - дохід по них виплачується при погашенні шляхом нарахування відсотків до номіналу без щорічних виплат.
Облігації можуть вільно звертатися або мати обмежене коло обігу. Облігації державних і муніципальних позик випускаються на пред'явника. Корпоративні облігації випускаються як іменні, так і на пред'явника. Якщо по облігації передбачається періодична виплата доходів, то вона зазвичай проводиться за купонами. Купонний дохід може виплачуватися щокварталу, один раз на півроку або щорічно. Чим частіше виплачується купонний дохід, тим більшу вигоду отримує інвестор. Тому облігації з поквартальною виплатою при рівному річному відсотку завжди котируються вище, ніж облігації, виплати по яких проводяться тільки один раз на рік.
Класифікація корпоративних облігацій наведена в таблиці 2.
Таблиця 2
Класифікаційний
ознака
Облігації та їх коротка характеристика
Термін дії
Короткострокові - випускаються на термін до 3 місяців.
Середньострокові - випускаються на термін від 3 місяців до одного року.
Довгострокові - випускаються на термін більше 1 року.
Випускаються на термін до 10 років і більше.
Термін погашення
Термінові - погашаються емітентом у встановлений термін, не допускається дострокове погашення (відкликання).
Дострокові - можуть бути погашені в будь-який термін, що спеціально обмовляється в проспекті емісії позики.
Вид закріплення
власності
Іменні - припускають, що імена власників заносяться до спеціального реєстру і записуються на бланку облігації, якщо він є.
На пред'явника - не реєструються і імена власників не фіксуються.
Форма звернення
Конвертовані - можуть обмінюватися на інші цінні папери (акції, облігації) відповідно до умов випуску.
Неконвертовані - звичайні, не обмінюються на інші цінні папери.
Забезпеченість
активами акцій
Забезпечені - забезпечуються активами майном, цінними паперами). Передбачається заставу нерухомості, обладнання, технічних засобів, векселів.
Незабезпечені - не забезпечуються активами.
Методи отримання доходу
З плаваючим доходом - призначені для обліку змін прибутковості в залежності від коливання ставки банківського відсотка, індексів цін, інфляції, валютного курсу.
Прибутковість облігації прив'язана до обраного показника (наприклад, до ставки рефінансування Центрального банку РФ).
З жорстким (фіксованим) доходом - мають стабільний рівень прибутковості, зафіксований у проспекті емісії на момент випуску.
Принципи отримання
Безпроцентні - дохід утворюється за рахунок різниці між ціною купівлі та номінальною вартістю, тобто відсотки включені в номінальну вартість, за якою проводиться погашення.
Процентні: 1) купонні - дохід складає періодично виплачується відсоток; 2) виграшні - дохід утворюється за рахунок виграшу; виграшний фонд формується шляхом акумуляції відсотків даного випуску (серії, траншу).
Регулювання терміну
погашення
З розширенням (звуженням) терміну - можна обміняти на облігації з більш пізнім або раннім терміном погашення з підвищенням (зниженням) ставки відсотка.
Серіальні - погашаються поступово з одночасним зменшенням процентних виплат.

Зустрічаються в літературі різні різновиди облігацій можуть бути також класифіковані за допомогою вищенаведеної таблиці. Наприклад, індексовані облігації. Їх купони і номінали прив'язуються до деякого показником з метою страхування інвестора від знецінення його фінансових ресурсів. Таким показником може бути індекс споживчих цін або ціна якогось товару, вартість якого змінюється у відповідності з темпами зростання інфляції, тобто, по суті, індексовані облігації - це облігації з плаваючим (вагається) доходом. Облігації з нульовим купоном (зеро ) - це облігації, за якими не виплачуються відсотки (безпроцентні).
Консолі - облігації, за якими регулярно проводиться виплата відсотків, а термін викупу конкретно не визначений. За економічною сутністю це довгострокові відкличні облігації. Дуже часто згадуються облігації з дисконтом. Це безпроцентні облігації, так як вони продаються із знижкою (дисконтом), а облигационер отримує прибуток при погашенні цих облігацій за вищою ціною. Відзначимо, що відсотки по облігаціях, як і сума погашення, можуть виплачуватися цінними паперами, грішми або іншим майном, якщо це передбачено умовами випуску позики.

Державні цінні папери


Державні цінні папери - це папери, які випускаються і забезпечуються державою і використовуються для поповнення державного бюджету. Розрізняють такі види державних цінних паперів:
• готівкові та безготівкові;
• документарні та бездокументарні;
• гарантовані та прибуткові;
• ринкові і неринкові;
• іменні та на пред'явника.
Державні цінні папери можуть виконувати такі функції, як:: 1) податкове звільнення, 2) обслуговування державного боргу; 3) фінансування непередбачених державних витрат.
У 1992 р. з метою залучення грошових ресурсів та покриття зростаючого дефіциту федерального бюджету були випущені наступні державні цінні папери:
* Державні довгострокові зобов'язання;
* Державні короткострокові бескупонние облігації;
* Облігації державної ощадної позики;
* Державні казначейські векселі й казначейські зобов'язання;
* Облігації державної внутрішньої позики та інші.
Основні види державних цінних паперів представлені в таблиці № 3.

Таблиця 3

Емітент

Термін обігу

Короткострокові
Середньострокові
Довгострокові
Федераль-ні органи влади
Державні бескупонние обли-гаціі (ДКО)
Казначейські зобов'язаннях (КО)
Облігації Банку Росії (ОБР)
Облігації феде-рального позики (ОФП)
Облігації золотого федерального позики (ОЗФЗ)
Облігації внутрішньої позики (ОВВЗ)
Облігації внутрішньої позики (ОВВЗ)
Муніципального органи влади
Муніципальні короткострокові біс-купонні облігації (МКО)
Муніципальні векселі
Муніципальні середньострокові обли-гаціі
Муніципальні житлові сертифі-фікати

Державні короткострокові облігації (ДКО) звертаються з 1992 р. У 1994 р. вони мали прибутковість близько 500% річних. Їх оборот сягав досить значних розмірів. Наприклад, в червні 1995 р. на ринку цінних паперів мали ходіння ДКО на суму 21 трлн. руб. Їх прибутковість в той період становила 200% річних. "Довгі" ДКО випускалися на термін 12-36 місяців, "короткі" - на термін 3 місяці і менше. Визначення прибутковості "довгих" ДКО було ускладнене тим, що реальна інфляція значно випереджала декларовану, що використовується при прогнозуванні прибутковості. Випуск ДКО на короткий термін давав можливість тісніше їх прив'язати до темпів інфляції, наблизити ціни запозичення до реальної ринкової ціну даних цінних паперів. До серпня 1998 р. держава жодного разу не порушила термінів погашення по ДКО і зобов'язань з виплати відсотків. ДКО набувають в основному банки і фінансові компанії.
Казначейські зобов'язання (КЗ) в основному використовувалися для заліку податків підприємствам. Їх випуск становив у середньому 30% від емісії ДКО. Вони активно оберталися на ринку в 1994 - 1995 рр.. За допомогою КВ були вирішені багато проблем фінансування державного бюджету, "розшивки" неплатежів. Але у зв'язку з тим, що ці цінні папери фактично безконтрольно перепродувалися, держава не могла жорстко регулювати їх ринок КО був незбалансованим, ажіотажним. Спостерігалась висока прибутковість спекулятивних операцій на цьому ринку. Грошей на ньому було набагато більше, ніж зобов'язань. Це було пов'язано, з одного боку, з тим, що купивши КВ, можна було отримати податкове звільнення, а з іншого - з тим, що номінал КО (державна ціна реалізації) був приблизно в 5 разів нижче їхньої ринкової ціни.
Облігації банку Росії (ОБР) - інструменти грошово-кредитної політики, що випускаються Центральним банком РФ з вересня 1998 р. Купувати ці короткострокові облігації можуть лише комерційні банки з метою підтримки своєї ліквідності. Граничний розмір загальної номінальної вартості облігацій Банку Росії всіх випусків, не погашених на дату прийняття рішення про черговому випуску облігацій, встановлюється як різниця між максимально можливої ​​та нормативної величиною обов'язкових резервів кредитних організацій.
Муніципальні цінні папери випускаються органами місцевого самоврядування для покриття дефіциту місцевих бюджетів та цільового фінансування територіальних програм. Найбільш поширені облігації житлового та телефонного позик. Указ Президента РФ "Про створення умов для проведення позикових операцій на внутрішньому і зовнішньому ринку капіталу" від 12 листопада 1997 р. регулює випуск зовнішніх облігаційних позик органами виконавчої влади низки регіонів, облігації яких надійшли в обіг на фінансові ринки європейських країн (євробонди).
Інші види цінних паперів
Коносамент - це цінний папір, виписується перевізником морського вантажу або його повноважним представником власнику вантажу або його представникові. Це морський товаророзпорядчий документ, що засвідчує:
* Факт укладення договору перевезення;
* Факт прийому вантажу до відправки;
* Право розпорядження та право власності власника коносамента на вантаж;
* Право власника на володіння і розпорядження коносаментом. Коносамент - це безумовне зобов'язання морського перевізника доставити вантаж за призначенням відповідно до умов договору перевезення. Відсутність відомостей про вантажу, що перевозиться позбавляє коносамент статусу цінного паперу. Коносамент може бути представницькими, ордерним або іменним.
Чеки - це документи встановленої форми, що містять письмове розпорядження чекодавця банку сплатити власнику чека зазначену в ньому суму. Таким чином, чек - це, по суті, різновид переказного векселя, але з деякими особливостями, а саме:
* Чек виражає тільки розрахункові функції і як самостійне майно в угодах не бере участь (не можна купити чек на вторинному ринку, не можна його закласти, передати в управління або позичити);
* Платником за чеком завжди виступає банк або інша кредитна установа, що має ліцензію на здійснення таких операцій;
* Чек не вимагає акцепту платника, оскільки передбачає, що чекодавець депонував у платника необхідну для цього суму грошей.
З точки зору інвестора, чек як об'єкт потенційного інвестування вільних грошових коштів видається малопривабливим, оскільки цей цінний папір не має ні процентних, ні купонних доходів.
Ощадна книжка на пред'явника і депозитні сертифікати. Ці документи також є цінними паперами. Головним видом залучених банками коштів є так звані депозити. Депозит (від латинського depositum) - річ, віддана на зберігання) - це економічні відносини з приводу передачі коштів клієнта в тимчасове користування банку. Депозитні рахунки можуть бути найрізноманітнішими, і в основу їх класифікації можуть бути покладені такі критерії, як джерела внесків, їх цільове призначення, ступінь прибутковості і т.д. Однак найчастіше в ролі критерію виступають категорія вкладника й форми вилучення внеску. Виходячи з категорії вкладників розрізняють:
* Депозити юридичних осіб (підприємств, організації, інших банків);
* Депозити фізичних осіб.
За формою вилучення коштів депозити поділяються:
* На депозити до запитання (зобов'язання, що не мають конкретного строку);
* Строкові депозити (зобов'язання, які мають певний
термін);
* Умовні депозити (засоби, що підлягають вилученню у разі настання заздалегідь обумовлених умов).
Векселі - це цінні папери, що засвідчують безумовне грошове зобов'язання векселедавця сплатити після настання строку визначену суму грошей власнику векселя. Векселі бувають простими і переказними. Простий вексель (соло-вексель) є зобов'язанням векселедавця сплатити до настання терміну певну суму грошей власникові векселя. У такому векселі обов'язково вказується термін платежу, і місце, в якому здійснюється платіж; особа, якій або за наказом якого здійснюється платіж; дата і місце виписки векселя. Переказний вексель (тратта) містить письмовий наказ векселетримача (трасанта) платнику (трасату) про сплату зазначеної у векселі суми грошей третій особі (першому власникові векселя - ремітенту).
За формою розрізняють товарні та фінансові векселі. Товарний (комерційний) вексель використовують у взаєминах сторін у реальних угодах з поставкою продукції (виконанням робіт, наданням послуг). Фінансовий вексель в основі має позику (позика, кредит), що видається господарюючим суб'єктом за рахунок власних коштів , і отримується з метою отримати прибуток від зростання ринкової вартості або відсотки. У практиці зустрічаються бронзові і дружні векселі, які використовуються з метою отримання дешевого, безвідсоткового кредиту. Бронзовий вексель - це вексель, виписаний на вигадана особа. Дружній вексель заснований на зустрічній виписці векселів.
Опціони і ф'ючерси. Опціони і ф'ючерси відносяться до похідних цінних паперів. Похідні цінні папери представляють собою фінансові контракти на здійснення операцій з цінними паперами в договірні терміни. Вони з'явилися в результаті розвитку фондового ринку, розширення і ускладнення операцій з цінними паперами для формалізації торгових угод.
Суть опціону полягає в оформленні контракту на право покупки (са11) або продажу (put) певної кількості цінних паперів. Покупець опціону виплачує його продавцю винагороду (премію). Покупець опціону може реалізувати або не реалізувати куплене право. На відміну від ф'ючерсу опціон дозволяє інвесторам і біржовим посередникам визначати і обмежувати ризик у формі премії - надбавки, що виплачується за право купувати або продавати цінні папери за строковими контрактами. Власники опціонів не обмежені максимально можливими цінами і терміном виконання і можуть скористатися перевагами, які дають складаються на ринку тенденції. Різноманітність ринкових ситуацій і тактик в торгівлі опціонами, їх різні комбінації з ф'ючерсами роблять ці фінансові інструменти досить привабливими для інвесторів.
Ф'ючерс - це певним чином оформлений контракт на придбання відомого кількості цінних паперів у встановлений період за базисною ціною, яка фіксується при висновків контракту. Ф'ючерсні контракти суворо стандартизовані і відображають конкретні вимоги продавців і покупців цінних паперів. Ф'ючерс представляє собою договір, відповідно до якого одна особа продає іншому певну кількість цінних паперів за фіксованим курсом, але із зобов'язанням здійснити операцію не відразу, а до встановленого терміну. Покупець зобов'язаний прийняти цінні папери в зазначений термін і сплатити за них суму, обумовлену в контракті незалежно від реальної курсової вартості паперів до цієї дати. Таким чином, момент виконання продавцем і покупцем своїх зобов'язань не збігається з датою укладення угоди. На момент продажу ф'ючерсу його власник може і не мати в наявності тих цінних паперів, які він пропонує купити, сподіваючись придбати їх до дати виконання контракту за ціною нижче ціни контракту.
Стандартні термінові контракти (ф'ючерси) купівлі-продажу певного виду цінних паперів містять такі основні позиції:
* Вид цінного паперу;
* Фіксована ціна продажу;
* Кількість цінних паперів;
* Сума операції;
* Дата виконання контракту;
* Умови розрахунків.
 
Депозитарні розписки. В останні роки на фондових ринках Європи почали звертатися глобальні депозитарні розписки (GDR) на акції РАО "ЄЕС Росії", одна з найбільш ліквідних на російському ринку. Глобальні депозитарні розписки, так само, як і американські депозитарні розписки (АDR), є свідченнями про депонування акції. Вони мають ряд обмежень: не допускаються до обігу на фондовому ринку США, а в Європі можуть торгуватися тільки на позабіржовому ринку. Програма їх емісії реалізована Тhe Bank of New York (емітент) під гарантії реєстроутримувача РАО "ЄЕС Росії" і самого банку. Попит на депозитарні розписки на російському ринку характеризується значним зростанням.
Заставні. Особливу роль мають такі цінні папери, як заставні. Їх звернення регулюється Цивільним кодексом РФ, Законом "Про заставу" від 29 травня 1992 р. і Законом "Про іпотеку (заставу нерухомості)" від 16 липня 1998 Заставна - це іменний цінний папір, який засвідчує право на отримання забезпеченого іпотекою майна після виконання грошового зобов'язання, право застави на майно, вказане в договорі про іпотеку. Заставні підлягають обов'язковій державній реєстрації. За угодою між заставодавцем і заставодержателем в заставної може бути передбачений ряд передавальних написів. Заставні широко використовуються при оформленні ломбардних кредитів.
 
Складські свідоцтва. Це аналогія зарубіжних складських розписок. Складські свідоцтва передбачається використовувати в схемах реструктуризації заборгованості підприємств перед бюджетом і позабюджетними фондами з метою скорочення кредиторської заборгованості у виробничому секторі та створення системи взаємозаліків. Зобов'язання позичальника щодо повернення кредиту та сплати відсотків по ньому забезпечуються заставою товару, розміщеного на зберігання під видане складське свідоцтво. Складські свідоцтва покликані допомогти промисловим підприємствам у вирішенні проблеми неплатежів, так як ці цінні папери забезпечуються продукцією, що знаходиться на складі, і залученням фінансових ресурсів. Складські свідоцтва не можуть бути видані товарним складом, якщо не було передачі товару на зберігання. Ці папери є ідеальним забезпеченням зобов'язань позичальника.
Розрізняють прості і подвійні складські свідоцтва. Прості складські свідоцтва видаються товарним складом на пред'явника на партію або частину партії товару. Товар підлягає обов'язковому страхуванню від ризиків випадкової загибелі або пошкодження. Договір страхування передбачає перехід прав вигодонабувача разом з переуступкою простого складського свідоцтва. Складські свідоцтва можна купувати, продавати, обмінювати, здавати в заставу. У разі застави простих складських свідоцтв відповідальність за втрату або пошкодження предмета застави несе товарний склад і страхова компанія. Стягнення у разі неповернення кредиту в строк звертається на предмет застави - складські свідоцтва.
Подвійні складські свідоцтва включають дві частини: 1) варант (заставна частина), який можна передавати, віддавати в заставу; 2) складська (товаророзпорядчих) частина. Варрант дає право розпоряджатися предметом застави, засвідчує права застави. Застава товару, розміщеного на зберігання під подвійне складське свідоцтво, здійснюється на підставі договору застави. При цьому заставна частина (варант) відокремлюється від складського свідоцтва і вручається заставодержателю. У разі здійснення заставних прав стягнення буде звернено на що знаходиться на складі товар. Варрант як самостійна цінний папір, існуюча окремо від подвійного складського свідоцтва, продаватися не може.
Складська (товаророзпорядчих) частина залишається у позичальника, який може розпорядитися предметом застави. Для обмеження цього права складська частина міститься на депозит нотаріату або зберігається в індивідуальному банківському сейфі. Відповідальність за збереження предмета застави несе не заставодавець, а товарний склад і страхова компанія. Товарний склад не вправі видати товар утримувачу складської частини, якщо не буде погашений кредит, забезпечений заставою даного товару.
3. Поняття, цілі, завдання та функції ринку цінних паперів
Мета ринку цінних паперів - акумулювати фінансові ресурси і забезпечити можливість їх перерозподілу шляхом здійснення різними учасниками ринку різноманітних операцій з цінними паперами, тобто здійснювати посередництво в русі тимчасово вільних грошових коштів від інвесторів до емітентів цінних паперів. Завданнями ринку цінних паперів є:
• мобілізація тимчасово вільних фінансових ресурсів для здійснення конкретних інвестицій;
• формування ринкової інфраструктури, що відповідає світовим стандартам;
розвиток вторинного ринку;
• активізація маркетингових досліджень;
трансформація відносин власності;
• вдосконалення ринкового механізму і системи управління;
• забезпечення реального контролю над фондовим капіталом на основі державного регулювання;
• зменшення інвестиційного ризику;
• формування портфельних стратегій;
розвиток ціноутворення;
прогнозування перспективних напрямів розвитку.
До основних функцій ринку цінних паперів належать: 1) облікова, 2) контрольна; 3) збалансування попиту і пропозиції; 4) стимулююча; 5) перерозподільна; 6) регулююча.
Облікова функція проявляється в обов'язковому обліку в спеціальних списках (реєстрах) усіх видів цінних паперів, що обертаються на ринку, реєстрації учасників ринку цінних паперів, а також фіксації фондових операцій, оформлених договорами купівлі-продажу, застави, трасту, конвертації та ін
Контрольна функція передбачає проведення контролю за дотриманням норм законодавства учасниками ринку.
Функція збалансування попиту і пропозиції означає забезпечення рівноваги попиту і пропозиції на фінансовому ринку шляхом проведення операцій з цінними паперами.
Стимулююча функція полягає в мотивації юридичних та фізичних осіб стати учасниками ринку цінних паперів. Наприклад, шляхом надання права на участь в управлінні підприємством (акції), права на отримання доходу (відсотків за облігаціями, дивідендів по акціях), можливості накопичення капіталу або права стати власником майна (облігації).
Перерозподільна функція полягає в перерозподілі (за допомогою обігу цінних паперів) коштів (капіталів) між підприємствами, державою і населенням, галузями та регіонами. При фінансуванні дефіциту федерального, крайових, обласних і місцевих бюджетів за рахунок випуску державних і муніципальних цінних паперів та їх реалізації здійснюється перерозподіл вільних фінансових ресурсів підприємств і населення на користь держави.
Регулююча функція означає регулювання (за допомогою конкретних фондових операцій) різних суспільних процесів. Наприклад, шляхом проведення операцій з цінними паперами регулюється обсяг грошової маси в обігу. Продаж державних цінних паперів на ринку скорочує обсяг грошової маси, а їх купівля державою, навпаки, збільшує цей обсяг. Під час так званого банківської кризи в серпні 1995 р. протягом двох днів Центральний банк РФ викупив ДКО на суму 1,6 трлн. руб., надавши тим самим комерційним банкам кошти для "розшивки" неплатежів.
Ринок цінних паперів як інструмент ринкового регулювання відіграє важливу роль. До допоміжних функцій фондового ринку можна віднести використання цінних паперів у приватизації, антикризовому управлінні, реструктуризації економіки, стабілізації грошового обігу, антиінфляційній політиці.
Ефективно працюючий ринок цінних паперів виконує важливу макроекономічну функцію, сприяючи перерозподілу інвестиційних ресурсів, забезпечуючи їх концентрацію в найбільш прибуткових і перспективних галузях (підприємствах, проектах) і одночасно відволікаючи фінансові ресурси з галузей, які не мають чітко визначених перспектив розвитку. Таким чином, ринок цінних паперів є одним з небагатьох можливих фінансових каналів, по яких заощадження перетікають у інвестиції. У той же час ринок цінних паперів надає інвесторам можливість зберігати і примножувати їх заощадження.
4. Ринок цінних паперів як складова частина фінансового ринку
Ринок цінних паперів (фондовий ринок) - це частина фінансового ринку (поряд з ринком позичкового капіталу, валютним ринком та ринком золота). На фондовому ринку обертаються специфічні фінансові інструменти - цінні папери.
Цінні папери - це документи встановленої форми і реквізитів, що засвідчують майнові права, здійснення або передача яких можливі тільки при їх пред'явленні. Дані майнові права за цінними паперами обумовлені наданням грошей у позику і на створення різних підприємств, купівлею-продажем, заставою майна тощо У зв'язку з цим цінні папери дають їх власникам право на отримання встановленого доходу. Капітал, вкладений у цінні папери, називається фондовим (фіктивним). Цінні папери - це особливий товар, який обертається на ринку, і відображає майнові відносини. Цінні папери можна купувати, продавати, передавати, закладати, зберігати, передавати у спадок, дарувати, обмінювати. Вони можуть виконувати окремі функції грошей (засіб платежу, розрахунків). Але на відміну від грошей вони не можуть виступати в якості загального еквівалента.
Цінні папери відіграють значну роль в платіжному обороті держави, в мобілізації інвестицій. Сукупність цінних паперів в обігу складає основу фондового ринку, який є регулюючим елементом економіки. Він сприяє переміщенню капіталу від інвесторів, що мають вільні грошові ресурси, до емітентів цінних паперів. Ринок цінних паперів є найбільш активною частиною сучасного фінансового ринку Росії і дозволяє реалізувати різноманітні інтереси емітентів, інвесторів і посередників. Значення ринку цінних паперів як складової частини фінансового ринку продовжує зростати.
5. Поняття механізму функціонування ринку цінних паперів
Механізм функціонування ринку цінних паперів - це взаємодія різних суб'єктів ринку, пов'язане зі здійсненням фондових операцій. Цей механізм регламентується чинним законодавством. Він залежить від концепції розвитку фондового ринку в національній економіці, конкретної фінансової політики того чи іншого регіону. Ефективність його роботи багато в чому визначається рівнем розвитку інфраструктури ринку цінних паперів.
Механізм функціонування ринку цінних паперів має свої особливості, які пов'язані з конкретною структурою обігу цінних паперів, діловою активністю тих чи інших учасників ринку, загальним станом економіки, обраною моделлю ринку. Він має враховувати специфіку і природу окремих цінних паперів як фінансових інструментів. Коносаменти, товарні ф'ючерси, опціони, товарні (комерційні) векселі використовуються в операціях на ринку виробничої продукції, товарів і послуг. Заставні відображають операції на ринку землі. Фінансові ф'ючерси, опціони, векселі пов'язані з фінансовими ресурсами, ринком позикового капіталу.
Механізм функціонування ринку цінних паперів залежить від складових елементів цього ринку, тобто його структури. Ринок цінних паперів може бути умовно розділений на окремі сектори:
• за структурою учасників. Ринок цінних паперів включає в себе, з одного боку, емітентів (юридичних або фізичних осіб), що випускають цінні папери, з іншого боку, інвесторів (юридичних чи фізичних осіб), які купують цінні папери, а також посередників (дилерів, брокерів, маклерів та ін .), що допомагають обігу цінних паперів і здійснення фондових операцій;
• за економічною природою цінних паперів, по їхньому відношенню до власності (володіння, розпорядження, користування);
• по зв'язку цінних паперів з випуском, первинним розміщенням і наступним зверненням (первинний і вторинний ринок). На первинному ринку відбувається випуск цінних паперів в обіг (емісія), а на вторинному - здійснюються різні операції з вже випущеними цінними паперами (фондові операції);
• по емітентам та інвесторам (держава, органи місцевого самоврядування, юридичні та фізичні особи);
• за громадянством емітентів та інвесторів (резиденти і нерезиденти);
• по території, на якій обертаються цінні папери (регіональний, національний і світовий ринок);
• за ступенем ризику (високоризиковий, середньоризикової і малоризиковий ринок).
Окремі сектори (сегменти) ринку цінних паперів мають істотний вплив на його розвиток.
6. Класифікація фондових операцій
Операції з цінними паперами (фондові операції) - це дії з цінними паперами та / або грошовими коштами на фондовому ринку для досягнення поставлених цілей:
• забезпечення фінансовими ресурсами діяльності суб'єкта операції - формування і збільшення власного капіталу, залучення позикового капіталу або ресурсів в оборот. За своїм економічним призначенням це пасивні операції, які здійснюються через емісію цінних паперів (емісійні операції);
вкладення суб'єктом операцій власних і залучених фінансових ресурсів у фондові активи від свого імені. За своїм економічним призначенням - це активні операції, які здійснюються шляхом придбання фондових активів на біржі, у торговельній системі, на позабіржовому ринку (інвестиційні операції);
* Забезпечення зобов'язань суб'єкта операцій перед клієнтами щодо цінних паперів або зобов'язань клієнта, пов'язаних з цінними паперами (клієнтські операції).
Основними фондовими операціями є:
* Випуск (емісія);
* Розміщення;
* Купівля-продаж;
* Конвертація (обмін);
* Зберігання;
* Траст (довірче управління);
* Менеджмент;
* Заставу;
* Кліринг;
* Реєстрація та перереєстрація власників цінних паперів;
* Маркетинг;
* Ціноутворення;
* Страхування;
* Безоплатна поставка;
* Оцінка інвестиційного ризику;
* Погашення;
* Дарування;
* Успадкування;
* Спліт (розщеплення) або дроблення;
* Консолідація (об'єднання);
* Передача (індосамент);
* Визначення ринкової вартості;
* Бухгалтерський облік і аудит;
* Посередництво;
* Нарахування та виплата дивідендів по акціях і відсотків по облігаціях;
* Формування і управління портфелями цінних паперів;
* Інвестиційне проектування;
* Консалтинг.
7. Поняття механізму біржових операцій. Характеристика їх основних видів
Механізм біржових операцій - це певні регламентовані дії по здійсненню цих операцій. Цей механізм передбачає наявність суб'єктів (учасники біржових торгів) і об'єктів біржових операцій (цінні папери) і безпосередньо процес здійснення біржової діяльності. Завданнями біржової торгівлі є:
* Організація вільного процесу товарного обігу;
* Розвиток конкуренції;
* Забезпечення збалансованості попиту і пропозиції. Біржі не тільки організують торгівлю, а й обслуговують учасників торгів, надаючи інформаційні, консалтингові та інші послуги. Концентрація обороту цінних паперів на фондових біржах у професійних посередників дозволяє інвесторові полегшити процедуру здійснення інвестицій. Біржі класифікуються на основі наступних критеріїв:
* Вид і номенклатура біржового товару;
* Принцип організації;
* Правове положення;
* Галузева і територіальна спеціалізація;
* Тип і обсяг торгів;
* Форма участі відвідувачів у торгах;
* Місце і роль у біржовій ієрархії;
* Характер діяльності;
* Переважний вид біржових угод.
Біржові операції - це операції, що здійснюються на біржі з цінними паперами або іншими фінансовими активами, товарами. До біржових операцій відносяться: 1) купівля; 2) продаж; 3) лістинг; 4) делістинг; 5) висновок опціонних, форвардних і ф'ючерсних контрактів; 6) котирування; 7) заставу; 8) розрахунок; 9) кліринг; 10) консалтинг; 11) зберігання; 12) постачання цінних паперів.
Лістинг - це зарахування цінних паперів в котирувальний список біржі, тобто допущення їх до торгів. Лістинг є найважливішою процедурою біржової торгівлі. Багато компаній прагнуть включити емітовані цінні папери в біржові списки фондових активів. Престиж списочних цінних паперів вище, що посилює інтерес до них з боку інвесторів. Регулярність публікації біржової звітності в масовій та діловій пресі дозволяє краще інформувати власників цінних паперів про зміну цін і прибутковості акцій, залучає нових покупців, підвищує ліквідність списочних паперів. Кожна біржа має суворі правила допуску цінних паперів до торгів і надає гарантії клієнтам. В якості критеріїв відбору паперів можуть виступати обсяг чистого доходу, вартість активів і розмір випуску цінних паперів.
Вітчизняні біржі, як правило, обмежуються вимогами до мінімального розміру активів і кількості емітованих цінних паперів. Претендент на включення до котирувального списку біржі повинен представити проспект емісії, фінансову звітність, вказати розмір оголошених і виплачених дивідендів.
Цінні папери, допущені до біржових торгів, котируються. Котирувати означає "нумерувати" або "виставляти ціни". На біржі котирування - це механізм виявлення ціни в процесі біржових торгів протягом кожного дня роботи біржі та публікація цін в біржовому бюлетені (юстіровальном листі). Котирування - це оголошення ціни продавця і покупця на цінний папір певного найменування.
Як у закордонній, так і у вітчизняній практиці не всі цінні папери, допущені до торгів, котируються. Вимоги допуску до котирування більш жорсткі, в результаті деякі спискові цінні папери утворюють "зону очікування", а більша їх частина включається в котіровальниі лист.
Біржова котирування - це фіксація контрактних цін і виведення середньої ціни по біржових угодах за визначений період (звичайно за біржовий день). Вона оголошується щоденно і є орієнтиром при укладанні контрактів, а також значно впливає на ринкову кон'юнктуру. Існують різні методологічні підходи до котирування цінних паперів. Серед них можна виділити метод єдиного курсу, заснований на єдиній, типовою ціною. Другий підхід - це реєстраційний метод, який базується на реєстрації цін фактичних угод. Третій підхід заснований на методі фондової котирування, що застосовується на німецьких біржах, коли до уваги приймаються лише угоди, укладені при посередництві біржових маклерів.
Біржові операції мають відмінні риси:
* Здійснюються на спеціальних торговельних майданчиках;
* Ведуться за біржовими товарах, партіям, лотами;
* У відсутності товарів здійснюються за їх описом;
* Проводяться регулярно;
* Відрізняються гласністю;
* Характеризуються вільним ціноутворенням;
* Прямо не регулюються державою;
* Ведуться посередниками;
* Підкоряються єдиним правилам по здійсненню операцій, які відображені в чинних законах та статуті біржі;
* Здійснюються з урахуванням якості цінних паперів;
* Мають спеціалізацію.
У Росії біржові операції регулюються Комісією з біржової діяльності при Міністерстві з антимонопольної політики і підтримки підприємництва, а фондові біржові операції - ФКЦБ.
8. Фондова біржа, її структура, завдання та функції. Механізм створення і управління біржею
Фондова біржа - це організатор торгівлі на ринку цінних паперів. Вона є некомерційною організацією (некомерційним партнерством), рівноправними членами якої можуть бути тільки професійні учасники ринку цінних паперів. До завдань фондової біржі належать:
* Мобілізація фінансових ресурсів;
* Забезпечення ліквідності фінансових вкладень;
* Регулювання ринку цінних паперів. Функціями фондових бірж є:
* Організація біржових торгів;
* Підготовка та реалізація біржових контрактів;
* Котирування біржових цін;
* Інформаційне забезпечення;
* Гарантоване виконання біржових угод.
Принципами біржової роботи виступають: 1) особиста довіра між брокером і клієнтом;, 2) гласність; 3) регулярність; 4) регулювання діяльності на 'основі жорстких правил. Структурними підрозділами біржі є:
• котирувальна (котирувальна) комісія;
розрахункова палата (відділ);
• реєстраційна комісія;
• клірингова комісія;
• інформаційно-аналітична служба;
• відділ зовнішніх зв'язків;
• відділ консалтингу;
• відділ технічного забезпечення;
• адміністративно-господарський відділ;
• арбітражна комісія;
• комітет з правил біржових торгів.
Членами біржі можуть бути представники брокерських фірм, дилерів, банків та асоціацій. Члени біржі повинні сплатити внесок відповідно до її статуту і можуть мати на біржі кількох представників. Члени біржі діляться на дві категорії: 1) укладають угоди за свій рахунок і за рахунок клієнта; 2) укладають угоди тільки за свій рахунок. Члени біржі зобов'язані брати участь у загальних зборах засновників, сплачувати внески і дотримуватися статут біржі.
Управління біржею здійснює загальні збори, рада біржі і рада директорів. Вищий орган біржі - загальні збори. Рада біржі є загальним координаційним центром. Його зазвичай очолює президент біржі. Рада директорів - це виконавчий орган біржі. Загальні збори обирають ревізійну комісію біржі. Воно визначає спеціалізацію біржі або її універсальний характер. Кожна біржа самостійно здійснює підбір цінних паперів, становить біржові правила, набирає фахівців, а також встановлює механізм біржових торгів.
Основними статтями доходу біржі є:
* Комісійна винагорода, яке стягується з учасників біржових торгів, за кожне замовлення, виконаний в біржовому залі;
* Плата за лістинг (включення товарів, цінних паперів до біржового списку);
* Вступні, щорічні та цільові внески членів біржі;
* Внески на покриття поточних збитків або на створення необхідних резервів.
Біржова ціноутворення базується на оперативному обліку основних властивостей біржового товару, кон'юнктури ринку, обсягу аналогічного товару і залежить від великої кількості факторів. Ціноутворення на біржі характеризується рядом певних понять. Під базисною ціною мається на увазі ціна біржового товару стандартної якості зі строго визначеними властивостями.
Типова (довідкова) ціна відображає вартість одиниці товару при типових обсягах продажу й умови реалізації.
Контрактна ціна - це фактична ціна біржової угоди. Ціна попиту - ціна товару, пропонована покупцем. Ціна пропозиції - ціна товару, пропонована продавцем. Спред - це розрив між мінімальною і максимальною ціною. Маржа - страхувальний платіж, що вноситься клієнтом біржі за куплений або проданий контракт або сума фіксованого винагороди посереднику в біржових торгах.
Біржі можуть входити в регіональні, національні та міжнародні асоціації, спілки. Прийнята в 1997 р. до Асоціації ф'ючерсної торгівлі США (АФІ) Московська центральна фондова біржа (МЦФБ) автоматично отримала доступ до інформаційних ресурсів американського ринку. Службовці МЦФБ отримали можливість увійти в різні підрозділи асоціації, а також регулярно отримувати інформацію про поточний стан біржового ринку.
Фондові біржі можуть бути універсальними або спеціалізованими. Спеціалізовані фондові біржі характеризуються тим, що в структурі їх торгового обороту переважають цінні папери одного виду. Наприклад, Російська біржа в Москві і біржа "Санкт-Петербург" є одними з найбільших ф'ючерсних майданчиків країни. Тут відбуваються торги ф'ючерсними контрактами на такі базові активи, як валюта, акції, державні цінні папери, товари. Багато фондові біржі є універсальними, тому що торгують різними цінними паперами. У Росії достатньо активно працюють Московська міжбанківська валютна біржа, Московська фондова біржа, Санкт-Петербурзька фондова біржа, фондова біржа "Санкт-Петербург".
9. Біржові угоди, їх види і характеристика
Біржові угоди - це взаємоузгоджені дії учасників торгів, спрямовані на встановлення, припинення або зміна їх прав і обов'язків щодо біржових товарів, що здійснюються в приміщенні біржі у встановлені години її роботи. Ці угоди укладаються на товари і фондові активи, допущені до котирування та обігу на біржі. Розрізняють правову, економічну, організаційну та етичну сторону біржових угод. Сформувалися чотири їх основні типи: 1) угоди з пред'явленням товару (товарних зразків), 2) індивідуальні форвардні угоди; 3) ф'ючерсні стандартні (строкові) угоди; 4) опціонні угоди.
Регламент укладення угоди визначається біржею. До загальних вимог регламенту біржових угод належить вимога укладання угод у письмовій формі. У типовому договорі купівлі-продажу вказується дата поставки, кількість, показники якості, тип і вид біржового товару, час, розмір і форма платежу, умови поставки і відповідальність сторін. За ф'ючерсним контрактом особа, яка укладає його, бере на себе зобов'язання після закінчення певного терміну продати контрагенту (чи купити в нього) певну кількість біржового товару за обумовленою базисної ціні. Опціонним контрактом передбачається, що одна сторона виписує, або продає опціон, а інша - купує його й одержує право протягом обумовленого терміну або купити за фіксованою ціною певну кількість товару (цінних паперів) (опціон на купівлю), або продати його (опціон на продаж ). Форвардні контракти відрізняються індивідуальними зобов'язаннями поставки товару в майбутньому. У заявці на біржову операцію має бути зазначено:
• точне найменування товару (цінного паперу);
• рід ​​угоди (купівля, продаж);
• кількість пропонованих до угоди цінних паперів;
• ціна, за якою повинна бути проведена операція;
• термін угоди (на сьогодні, до кінця тижня або місяця);
• вид угоди.
Розрізняють касові і термінові операції. Касові угоди - це угоди негайного виконання. Вони можуть бути простими або угодами з маржею.
Термінові угоди - це угоди, які мають фіксовані терміни розрахунку, висновків і встановлення ціни. Термінові угоди поділяються за такими ознаками:
* За терміном розрахунку - на кінець або середину місяця, через фіксовану кількість днів після укладання угоди;
* За моментом встановлення ціни - на день реалізації, на конкретну дату, за поточною ринковою ціною;
* За механізмом ув'язнення - прості або тверді, умовні (ф'ючерсні, опціонні), Пролонгаціонние (з продовженням терміну дії).
До терміновим відносять кратні угоди, угоди стелаж і репорт. Кратні угоди - це угоди з премією, при яких платник премії має право вимагати від свого контрагента передачі йому, наприклад, цінних паперів у кількості, в 5 разів перевищує встановлену при укладанні угоди, і за курсом, зафіксованим при укладанні угоди. При угоді стелаж платник премії набуває право визначати своє положення в угоді, тобто при настанні строку її вчинення оголосити себе або покупцем, або продавцем. Він зобов'язаний купити за вищим курсом або продати за нижчим курсом, зафіксованим в момент укладення угоди.
Угоди репорт є різновидом пролонгаційних угод. До таких операцій відносяться, наприклад, операції з продажу цінних паперів проміжного власникові на заздалегідь зазначений у договорі термін за ціною нижче ціни її зворотного викупу. По угоді з опціоном продавця розрахунок проводиться на момент закінчення терміну дії опціону, який може становити від шести до 60 робочих днів. Якщо термін розрахунків припадає на неробочий день, то вони повинні бути зроблені в перший наступний робочий день, якщо в контракті не обумовлено інше.
Поряд з біржовими угодами, розглянутими вище, на фондових біржах здійснюються і спекулятивні операції. Деякі фахівці вважають, що спекулятивні операції - це корисні біржові операції, які сприяють вирівнюванню і стабілізації цін, перешкоджають їх коливань. Однією з найбільш відомих спекулятивних угод є шорт-угода. Вона полягає в наступному. Інвестор, передбачаючи падіння курсу цінних паперів, доручає брокерові зайняти їх у третьої особи і продати за поточною ціною. При дійсному падінні ціни інвестор дає доручення брокеру купити ці цінні папери і повернути їх третій особі. У результаті інвестор отримує прибуток, що дорівнює різниці в цінах за вирахуванням оплати послуг брокера.
Угоди купівлі-продажу здійснюються в письмовій формі шляхом підписання сторонами договору або іншим способом (обмін листами, телеграмами, факсимільними повідомленнями), що дозволяє документально зафіксувати угоду, що відбулася. Професійні учасники ринку цінних паперів (інвестиційні інститути), які здійснюють фондові операції від свого імені і за свій рахунок, зобов'язані до здійснення операції публічно оголосити тверді ціни покупки і продажу і проводити операцію з оголошеною ціною.
Біржові операції з цінними паперами підлягають реєстрації. До реєстрації приймаються угоди лише з тими паперами, які пройшли державну реєстрацію. Реєстрація проводиться на підставі договору або іншого документа, що підтверджує здійснення угоди в спеціальних облікових регістрах. На договорі реєструючий орган робить відмітку про дату і місце реєстрації, вказує порядковий реєстраційний номер. Познач ка про реєстрацію засвідчується підписом реєстратора та печаткою реєструючого органу. Новий власник цінного паперу або його представник після реєстрації операції зобов'язаний повідомити емітенту про факт здійснення угоди і свої права на володіння цінним папером в строк не пізніше ніж за 30 днів до офіційного оголошення виплати доходу по ній. Якщо новий власник паперу або його представник своєчасно не сповістив про свої права, емітент не несе відповідальності з виплати доходів за цінним папером.
Основний зміст біржової угоди складають об'єкт, обсяг, ціна, термін виконання та термін розрахунку. Ціна при укладенні біржових угод грає в багатьох випадках головну роль. Біржі працюють над вдосконаленням організації біржових угод.
 
10. Організація біржової торгівлі цінними паперами
Біржовий процес характеризується рядом етапів. Для покупця зазвичай виділяють такі етапи: 1) оформлення і реєстрація заявок на купівлю; 2) введення заявок у біржовий торг та їх виконання; 3) реєстрація операцій та розрахунки за ними.
Для продавця в якості етапів розглядаються: 1) лістинг; 2) оформлення і реєстрація заявок на продаж; 3) введення заявок у біржовий торг та їх виконання; 4) реєстрація операцій та розрахунки по них; 5) поставка цінних паперів.
Біржові торги можуть бути організовані в різних формах. За формою проведення розрізняють постійні й сесійні, контактні та безконтактні (електронні) біржові торги. При здійсненні контактних біржових угод у торговому залі біржі діють певні правила. Ціна призначається шляхом її вигуку. При покупці не можна називати ціну нижче вже запропонованої, а при продажу - вище запропонованої. Вигук дублюється за допомогою спеціальної системи жестів. Витягнута вперед рука з долонею, зверненою до торговця, означає бажання купити. Такий же жест з долонею, зверненої назовні, свідчить про намір продати. Пальці на піднятих вгору руках означають ціну. Цифри від одного до п'яти позначаються за допомогою пальців, витягнутих вертикально, від шести до дев'яти - горизонтально. Стиснутий кулак означає нуль.
Електронні торги з використанням спеціальних комп'ютерних систем (мереж) можуть охоплювати будь-яку територію, необмежену кількість продавців і покупців і включати в обіг великий обсяг інформації. Дуже часто електронні торги здійснюються з центральною біржового майданчика через мережу регіональних терміналів, що працюють в режимі реального часу. Перші електронні торги проведені на Лондонській фондовій біржі в 1986 р. В даний час електронні торги є невід'ємною складовою більшості бірж.
За формою організації розрізняють простий і подвійний біржові аукціони. Простий аукціон передбачає конкуренцію продавців при недостатньому платоспроможному попиті або конкуренцію покупців при надмірному попиті. Англійська аукціон йде "по кроках" від мінімальної ціни до максимальної. Заявки продавців, подані до початку торгів, за початковою ціною зводяться до котирувального бюлетень. Розмір (величина) кроку визначається до початку торгів і звичайно встановлюється у відсотках (5 або 10%) до початкової ціни. Продаж вчинено за найвищою ціною, запропонованою останнім покупцем. Зазвичай такі аукціони влаштовуються у разі виставлення на продаж товару, що користується високим попитом. Голландський аукціон організований за принципом "першого покупця" - від вищої ціни до нижчої. Продаж здійснюється за мінімальною ціною або "ціною відсікання". Наприклад, такий аукціон проводять, коли хочуть якомога швидше розмістити випуск цінних паперів. Заочний аукціон ("в темну") здійснюється наступним чином: покупці одночасно пропонують свої ставки. Набуває товар той покупець, який запропонував у своїй письмовій заявці найвищу ціну. Такі аукціони проводилися при грошовій приватизації і акціонування підприємств у Росії в 1990-і роки.
Подвійний аукціон заснований на одночасній конкуренції продавця і покупця. Безперервний аукціон заснований на записи усних заявок до книги замовлень або їх фіксації на електронному табло в торговому залі біржі. Цей аукціон може проходити і безпосередньо на біржовому майданчику, "в натовпі". Купівля-продаж здійснюється за найвищою ціною при купівлі і мінімальну ціну при продажі. Такими були аукціони в процесі чекової приватизації в Росії. Онкольний аукціон характерний для неліквідного ринку, на якому угоди укладаються рідко, є великий розрив між ціною покупця і ціною продавця. Цей аукціон також називають залповим, так як всі угоди відбуваються одночасно в момент досягнення зразкового балансу попиту та пропозиції.
За формою здійснення можна виділити агентську біржову торгівлю за дорученням (брокераж, маклерство) і самостійні біржові операції (дилерство), а також комплексне обслуговування покупців і продавців.
Комплексне обслуговування можна розглянути на прикладі Московської міжбанківської валютної біржі (ММВБ). Біржа організувала комплексну систему торговельного, депозитарного і розрахунково-клірингового обслуговування учасників ринку. Головною особливістю ММВБ, її відмінністю від існуючих у Росії інших торгових майданчиків є надання учасникам повного циклу послуг - від укладання угоди до її виконання. Біржа спільно з розрахунковою палатою та уповноваженим депозитарієм забезпечує грошові розрахунки і розрахунки по цінних паперах. ММВБ і її партнери гарантують виконання угод, перереєстрацію цінних паперів, здійснення розрахунків, страхування від всіляких ринкових і кредитних ризиків. Ефективність розрахунків обумовлюється використанням механізму багатостороннього клірингу.
Механізм торгів на ММВБ заснований на підході, який отримав в світі назву "аукціон зустрічних заявок", коли угода укладається при перетині умов заявок. Даний механізм довів свою ефективність на ринку державних цінних паперів, не вимагає серйозних змін у технічному забезпеченні торгівлі. У той же час у пропонованій моделі торгівлі закладені і деякі відмінності від традиційної схеми. Зокрема, запроваджено інститут офіційних маркет-мейкерів, які зобов'язані постійно підтримувати двосторонні котирування, користуючись переважним правом формування книги заявок. Всі інші учасники можуть укладати угоди тільки за їх котирувань.
Розвиток біржової торгівлі можливо на основі використання нетрадиційних форм і методів. Наприклад, система терміналів самообслуговування здатна замінити фондові магазини, виступаючи посередником між приватним інвестором і фондовою біржею. Новітні банкомати дозволяють отримувати інформацію про загальний стан ринку, котирування тих чи інших цінних паперів, а також на місці оформити угоду. Досвід західноєвропейських банків, бірж та інших фінансових інститутів показує, що форми взаємовідношення між ними та клієнтами кардинально змінюються. Необхідно вводити нові форми обслуговування клієнтів (по телефону, через комп'ютерну мережу, за допомогою банкоматів) і в Росії.
11. Висновок
Період 1990-х років в Росії пов'язаний з цілою низкою економічних бур і фінансових потрясінь. Вони були викликані насамперед приватизацією та акціонуванням підприємств, становленням російського ринку цінних паперів. Наслідком бурхливого розвитку фондового ринку сталі і сучасна фінансова практика, і різка майнова диференціація суспільства на великих власників (власників і великих акціонерів підприємств, дрібних і найдрібніших власників.
Динамічний російський фондовий ринок пережив злети і падіння. Ейфорія населенням
Додати в блог або на сайт

Цей текст може містити помилки.

Банк | Курсова
172.1кб. | скачати


Схожі роботи:
Фінанси гроші бюджетна кредитна і банківська системи РФ валютний ринок і ринок цінних паперів
Ринок цінних паперів Фондовий ринок України
Ринок цінних паперів і ринок капіталу
Ринок капіталу і ринок цінних паперів
Ринок цінних паперів 22
Ринок цінних паперів 3
Ринок цінних паперів 15
Ринок цінних паперів 19
Ринок цінних паперів 16
Ринок цінних паперів 5
© Усі права захищені
написати до нас