Курсова робота
з курсу «Світова економіка»
по темі: «Долар і євро у світовій валютній системі»
ЗМІСТ
ВСТУП
1. ДОЛАР - МІЖНАРОДНА ВАЛЮТА ХХ СТОЛІТТЯ
1.1. Висування долара на лідируючі позиції у світовій валютній системі
1.2. Криза Бреттон-Вудської валютної системи і коливання курсу долара в протистоянні з валютами Європейського Союзу (ЄС)
2. ЄВРО - ВАЛЮТА ХХI СТОЛІТТЯ
2.1. Передумови створення євро
2.2. Значення створення євро
3. ВЗАЄМОВІДНОСИНИ ЄВРО І ДОЛАРА В СУЧАСНІЙ ВАЛЮТНОЇ БІСІСТЕМЕ
3.1. Конкуренція євро і долара
3.2. Порівняльна характеристика долара і євро за критеріями довіри до міжнародної валюті
ВИСНОВОК
СПИСОК ЛІТЕРАТУРИ
ВСТУП
Міжнародна валютна система являє собою сукупність способів, інструментів і міждержавних органів, за допомогою яких здійснюється взаємний платіжно-розрахунковий оборот у рамках світового господарства. Її виникнення і подальша еволюція відбивають об'єктивний розвиток процесів інтернаціоналізації капіталу, вимагають адекватних умов у міжнародній грошовій сфері.
У процесі еволюції світового господарства, зростання світової економіки та міжнародної торгівлі зажадав створення впорядкованої системи взаєморозрахунків, вибору якогось загальносвітового еталона, на який могли б рівнятися національні валюти всіх держав. Ідея валютної інтеграції виникла у ХІХ ст. в Європі і поступово переросла в загальносвітову. З тих пір послідовно існували і змінювали один одного чотири світові валютні системи.
Домінуючою світовою валютою, як правило, була валюта країни, яка займала лідируючу позицію на міжнародній арені. Довгий час такий був фунт стерлінгів, відображаючи могутність Великобританії ХІХ ст., Після першої світової війни лідируючу позицію зайняв долар, що свідчило про перехід пальми світової першості до США, в кінці ХХ ст. долар був потіснено євро, що призвело до створення світової валютної бісістеми, і означити вихід більшості європейських країн з під впливу США.
Зупинитися на цьому розвиток валютної системи або нас чекають нові зміни, пов'язані з появою нових економічних надгігантів в азіатському регіоні?
Розвиток валютних відносин в Росії є важливим завданням Уряду Російської Федерації і Банку Росії. Росія прагне органічно влитися в систему світового господарства. Одним з найважливіших кроків на цьому шляху стане вступу Росії до СОТ, внаслідок чого Росія стане частиною Європейського економічного союзу. Актуальність даної роботи пояснюється необхідністю розуміти суть і основи світової та європейської валютної інтеграції, з огляду на неминучість охоплення глобалізацією території Росії.
Метою роботи є дослідження значення долара і євро, як валют мали найбільший вплив на розвиток світової валютної системи. Для досягнення мети були поставлені наступні завдання:
вивчити значення долара у світовій валютній системі;
вивчити причини виникнення та інтеграції у світову валютну систему євро;
розглянути взаємовідносини долара і євро, як домінуючих валют сучасної світової валютної системи.
1. ДОЛАР - МІЖНАРОДНА ВАЛЮТА ХХ СТОЛІТТЯ
1.1 Висування долара на лідируючі позиції у світовій валютній системі
Долар займає особливе місце у світовій економіці, будучи по суті є першою по-справжньому міжнародною валютою.
Перша світова валютна система сформувалася стихійно в XIX ст. після промислової революції на базі золотого монометалізму у формі золотомонетного стандарту. Юридично вона була оформлена міждержавною угодою на Паризькій конференції в 1867 р ., Що визнало золото єдиною формою світових грошей. У цю систему входив і долар з 1837 р . отримав золотий вміст. Валюти вільно конвертувалися в золото. Золото використовувалося як загальновизнані світові гроші. Поступово золотий стандарт (в золотомонетной формі) зжив себе, тому що не відповідав масштабам зрослих господарських зв'язків і умовам регульованої ринкової економіки. Перша світова війна ознаменувалася кризою світової валютної системи. Золотомонетний стандарт перестав функціонувати як грошова і валютна система.
Друга світова валютна система була юридично оформлена міждержавною угодою, досягнутим на Генуезькій міжнародній економічній конференції в 1922 р . Її основою були золото і девізи - іноземні валюти. Конверсія валют у золото стала здійснюватися не тільки безпосередньо (США, Франція, Великобританія), але і побічно, через іноземні валюти (Німеччина і ще близько 30 країн, чиї грошові системи базувалися на золотодевизном стандарті). Національні кредитні гроші стали використовуватися в якості міжнародних платіжно-резервні кошти. Проте в міжвоєнний період статус резервної валюти не був офіційно закріплений ні за однією валютою, а фунт стерлінгів і долар США оспорювали лідерство в цій сфері. Велика депресія 1929-1933 рр.. різко знецінила долар, його золотий вміст знизилося більш ніж на 40%.
Друга світова війна призвела до поглиблення кризи Генуезької валютної системи. Англо-американські експерти з 1941 р . відкидаючи ідею повернення до золотого стандарту, прагнули розробити принципи нової світової валютної системи, здатної забезпечити економічний ріст і обмежити негативні соціально-економічні наслідки економічних криз. Прагнення США закріпити пануюче положення долара у світовій валютній системі знайшло відображення в плані Г.Д. Уайта і лягли в основу т.зв. Бреттон-Вудської валютної системи, що стала третьої світової валютної системою. Був введений золотодевізний стандарт, заснований на золоті і двох резервних валютах - доларі США і в значно меншому обсязі фунті стерлінгів. Золото продовжувало використовуватися як міжнародний платіжний і резервний засіб.
Спираючись на свій зрослий валютно-економічний потенціал і золотий запас, США дорівняли долар до золота, щоб закріпити за ним статус головної резервної валюти. З цією метою казначейство США продовжувало розмінювати долар на золото іноземним центральним банкам і урядовим установам по офіційній ціні, встановленій в 1934 р ., Виходячи з золотого змісту своєї валюти (35 долл. за 1 тройську унцію, рівну 31,1035 г ). Цей обмін поширювався тільки на держави-члени Міжнародного валютного фонду (МФВ) в особі їх центральних банків.
Регулювання валютних відносин між країнами (крім соціалістичних) здійснювалося МВФ. Курсове співвідношення валют і їхня конвертованість стали здійснюватися на основі фіксованих валютних паритетів, виражених у доларах. Девальвація понад 10% припускалася лише з дозволу МВФ. Був встановлений режим фіксованих валютних курсів: ринковий курс валют міг відхилятися від доларового паритету у вузьких межах (± 1% за Статутом МВФ і ± 0,75% по Європейській валютній угоді (ЄВС)). Для дотримання меж коливань курсів валют центральні банки були зобов'язані проводити валютну інтервенцію в доларах.
Для нормального функціонування золотовалютного стандарту було потрібно постійне збільшення резервів відповідно до потреб розширення економічних і відповідно платіжних відносин в умовах зростання світової економіки і підтримка оптимального співвідношення між золотими і валютними (доларовими) резерви, з тим, щоб ціна на золото була рівноважної. Невиконання цих умов закономірно повинно було вести до краху Бреттон-Вудської валютної системи. Недолік резервних коштів (доларів, фунтів стерлінгів, золота) вів до гальмування світової торгівлі, а надлишок - до дестабілізації системи фіксованих валютних курсів. Високі темпи приросту валютних резервів, в порівнянні з темпами приросту золотого компонента резервів з часом поставили під сумнів здатність США зберігати конвертованість долара в резервах центральних банків за встановленою офіційній ціні. У 60-і рр.. долар практично монополізував сферу міжнародних розрахунків, що знайшло своє відображення у зростанні його частки в золотовалютних резервах всіх стан з 9% в 1950 р ., До 75% в 1970 р .
1.2 Криза Бреттон-Вудської валютної системи і коливання курсу долара в протистоянні з валютами Європейського Союзу (ЄС)
У 60-і рр.. ХХ ст. почалася криза, що призвів до краху Бреттон-Вудської валютної системи. На початку цього періоду, дефіцит платіжного балансу США призвів до значного скорочення золотого запасу. Одночасно з цим відбувалося наростання зовнішніх боргів США. Однією з причин краху Бреттон-Вудської системи з'явилися виняткові повноваження долара як резервної валюти і пов'язані з цим претензії на виконання функції світових грошей. Неспроможність претензій долара на таку роль випливала з того, що жодна національна валюта, на яку 6и економічну і політичну міць держави вона ні спиралася, не могла на той момент стати світовими грошима: надходження доларів в міжнародний платіжний оборот було пов'язано з пасивом платіжного балансу США , а не з реальними потребами міжнародних розрахунків. Негативне сальдо платіжного балансу було пов'язано з відносним зниженням конкурентоспроможності американської економіки з 70-х рр.. Дефіцит балансу США активно погашали доларами, а не золотом.
У 1970 р . в США різко знижуються процентні ставки, що породжує найсильніший криза долара. За короткий проміжок часу відбувається масовий відтік капіталу з США в Європу, де рівень процентних ставок був вищим.
Коли запаси доларів у міжнародних резервах перевищили золотий запас США в кілька разів, інші країни почали вимагати обміну доларових резервів на золото. Все це, а також безперервне зростання дефіциту платіжного балансу США змусив президента Р. Ніксона в 1971 р . припинити конвертованість доларів на золото, що підірвало стабільність цієї валюти, вперше з 1934 р . відбулась її девальвація і почалося т.зв. «Втеча від долара». Західноєвропейські країни відмовилися від зобов'язань по підтримці курсу долара, що, по суті, призвело до відмови від усіх засадничих принципів системи золотовалютного стандарту.
Трохи пізніше у Вашингтоні була зроблена остання спроба зберегти Бреттон-вудську систему. Інтервал відхилень обмінних курсів від паритетів був збільшений до ± 4.5%. Однак, утримати межі інтервалу було дуже непросто. Так, наприклад німецький Бундесбанк провів інтервенцію на суму 5 млрд. доларів, що була величезною сумою на ті часи, але успіху це не принесло. Валютні біржі в Європі і в Японії довелося тимчасово закрити, а США оголосили про девальвацію долара на 10%.
В умовах економічного спаду в 1980-1982 рр.. іноземний капітал залучався в американську економіку за допомогою підтримки завищеної ставки відсотка комерційних банків. У наступні десятиліття, на динаміку курсу долара істотно зріс вплив припливу іноземного капіталу, який з 1983 р . перевищує відтік капіталу з США. Частка приватних інвесторів у припливі іноземних активів в економіку США в ці роки сягала 90%. У результаті в 1983 р . США перетворилися з чистого експортера на імпортера капіталу. У 1985 р . зобов'язання перевищили активи США, і країна перетворилася на міжнародного боржника з гострою залежністю від стабільного припливу іноземного капіталу. Курс долара підтримувався високою процентною ставкою, а пізніше - і високим економічним зростанням, викликаним «рейганоміки». До 1985 р . зростання курсу долара до основних валют досяг максимальних значень.
У роки «рейганоміки» відбулося кардинальне оновлення американської економіки; позначився її перехід до відкритої економіки з посилюється залежністю від зовнішньої сфери. Модернізація базових галузей супроводжувалася корпоративної реорганізацією, раціоналізацією виробництва і управління; був досягнутий якісно новий рівень продуктивності та ефективності праці. Високі темпи економічного зростання забезпечували приплив іноземного капіталу.
Високі процентні ставки, що притягають капітали в американську економіку і завищений курс долара викликали невдоволення партнерів США. У 1985 р . п'ятьма країнами (Великобританія, Німеччина, США, Франція і Японія) було прийнято т.зв. угоду Плацу. В угоді визнавалося, що курс долара недостатньо відображає фундаментальні зміни в економіці. Сполученим Штатам рекомендувалося знизити бюджетний дефіцит і вжити заходів щодо розширення попиту на японські товари для скорочення торговельного дефіциту. За цим послідували масові інтервенції центральних банків з купівлі дойчмарки та ієни, що знизило курс долара.
У лютому 1987 р . відбулася нарада міністрів фінансів «великої сімки», і було укладено Луврському угоду. Учасники наради визнали, що долар досить знижений і обмінні курси основних валют в цілому відповідають стану економіки. Була досягнута домовленість про більш тісну співпрацю в підтримці валютних курсів на поточному рівні. Луврському угоду було підкріплено негласною домовленістю про підтримку курсу долара в межах 5% по відношенню до ієни і дойчмарки. Після наради Японія здійснила великомасштабні закупівлі долара, кілька підвищивши його курс до ієни з метою розширення японського експорту в США.
Величезні дефіцити торговельного балансу і федерального бюджету США в 1987 р . зумовили зниження попиту приватних інвесторів на корпоративні цінні папери, масове скидання казначейських бондів і тиск на курс долара. У жовтні 1987 р . після чотирирічного підйому відбулося майже 30%-ве падіння курсів акцій на Нью-Йоркській біржі. Побоюючись виникнення світової економічної кризи і намагаючись стабілізувати валютні курси, центральні банки партнерів США по «великій сімці» здійснили найбільші валютні інтервенції на ринку короткострокових векселів американського казначейства і знизили процентні ставки.
У 1988-1990 рр.. центральні банки семи провідних країн здійснювали великі стабілізуючі валютні операції з метою утримання курсу долара у вузьких межах коливань щодо більшості основних валют.
Період з кінця 1991 р . до початку 1993 р . вважається найбільш серйозним і широкомасштабним кризою валютних ринків після краху Бреттон-Вудської валютної системи. Механізм, що породив кризу було створено в 1972 р . європейськими країнами, в першу чергу Німеччиною і отримав назву «валютна змія». Спочатку він був режим підтримки взаємних коливань валютних курсів (для кожної пари валют) в певних межах, при цьому спільне плавання валют країн ЄС також не повинно було перевищувати встановленого значення по відношенню до долара.
До середини 1990-x рр.. глобалізація фінансів досягла високого рівня, і міжнародні потоки капіталів збільшувалися наростаючими темпами. Американська економіка виявилася найбільш підготовленою до умов, що створилося після кризи, і США стали головним одержувачем міжнародних ресурсів. Якщо в 1985-1995 рр.. переважала низхідна тенденція курсу долара, і в 1995 р . долар досяг найнижчих значень, то з 1996 р . почався тривалий зростання курсу долара до основних валют під впливом стабільних темпів зростання економіки США та зростаючого припливу іноземного капіталу, структура і мотивація якого зазнавали змін.
Збільшення курсу долара до основних валют визначалося рядом факторів. По-перше, відмінностями у фазах циклу країн: США перебували на підйомі після деякого спаду в 1990-1991 рр.., В той час як економіки багатьох західноєвропейських країн і Японії мали серйозні труднощі. По-друге, з 1995 р . спостерігався масштабний приплив капіталу в США особливо на ринки цінних паперів з фіксованим доходом. З середини 1990 р . на валютний курс долара істотний вплив зробив іноземний попит на американські активи, обсяги закупівель американських цінних паперів, а також приплив інших інвестицій.
США стали фінансовим посередником, що забезпечує перерозподіл глобальних ресурсів. Ключовим фактором масивного припливу капіталу в США і зміцнення долара були відмінності в процентних ставках між США, Німеччиною та Японією. Процентні ставки залишалися низькими і навіть знижувалися всюди в Європі і Японії, у США вони трималися в 1995-1998 рр.. на одному рівні, а до 2000 р . піднялися.
У 1999 - 2001 р р. на американському ринку акцій спостерігався бум на тлі високого зростання котирувань акцій, особливо високотехнологічних компаній. Курс акцій почав надавати помітний вплив на валютний курс долара у бік його завищення.
У цілому в 1996-2002 рр.. курс долара плавно піднімалося. Далі почалося зниження долара по відношенню до євро, яке триває до цього дня, що цілком можливо пов'язане з нераціональною економічною політикою Дж. Буша-молодшого.
з курсу «Світова економіка»
по темі: «Долар і євро у світовій валютній системі»
ЗМІСТ
ВСТУП
1. ДОЛАР - МІЖНАРОДНА ВАЛЮТА ХХ СТОЛІТТЯ
1.1. Висування долара на лідируючі позиції у світовій валютній системі
1.2. Криза Бреттон-Вудської валютної системи і коливання курсу долара в протистоянні з валютами Європейського Союзу (ЄС)
2. ЄВРО - ВАЛЮТА ХХI СТОЛІТТЯ
2.1. Передумови створення євро
2.2. Значення створення євро
3. ВЗАЄМОВІДНОСИНИ ЄВРО І ДОЛАРА В СУЧАСНІЙ ВАЛЮТНОЇ БІСІСТЕМЕ
3.1. Конкуренція євро і долара
3.2. Порівняльна характеристика долара і євро за критеріями довіри до міжнародної валюті
ВИСНОВОК
СПИСОК ЛІТЕРАТУРИ
ВСТУП
Міжнародна валютна система являє собою сукупність способів, інструментів і міждержавних органів, за допомогою яких здійснюється взаємний платіжно-розрахунковий оборот у рамках світового господарства. Її виникнення і подальша еволюція відбивають об'єктивний розвиток процесів інтернаціоналізації капіталу, вимагають адекватних умов у міжнародній грошовій сфері.
У процесі еволюції світового господарства, зростання світової економіки та міжнародної торгівлі зажадав створення впорядкованої системи взаєморозрахунків, вибору якогось загальносвітового еталона, на який могли б рівнятися національні валюти всіх держав. Ідея валютної інтеграції виникла у ХІХ ст. в Європі і поступово переросла в загальносвітову. З тих пір послідовно існували і змінювали один одного чотири світові валютні системи.
Домінуючою світовою валютою, як правило, була валюта країни, яка займала лідируючу позицію на міжнародній арені. Довгий час такий був фунт стерлінгів, відображаючи могутність Великобританії ХІХ ст., Після першої світової війни лідируючу позицію зайняв долар, що свідчило про перехід пальми світової першості до США, в кінці ХХ ст. долар був потіснено євро, що призвело до створення світової валютної бісістеми, і означити вихід більшості європейських країн з під впливу США.
Зупинитися на цьому розвиток валютної системи або нас чекають нові зміни, пов'язані з появою нових економічних надгігантів в азіатському регіоні?
Розвиток валютних відносин в Росії є важливим завданням Уряду Російської Федерації і Банку Росії. Росія прагне органічно влитися в систему світового господарства. Одним з найважливіших кроків на цьому шляху стане вступу Росії до СОТ, внаслідок чого Росія стане частиною Європейського економічного союзу. Актуальність даної роботи пояснюється необхідністю розуміти суть і основи світової та європейської валютної інтеграції, з огляду на неминучість охоплення глобалізацією території Росії.
Метою роботи є дослідження значення долара і євро, як валют мали найбільший вплив на розвиток світової валютної системи. Для досягнення мети були поставлені наступні завдання:
вивчити значення долара у світовій валютній системі;
вивчити причини виникнення та інтеграції у світову валютну систему євро;
розглянути взаємовідносини долара і євро, як домінуючих валют сучасної світової валютної системи.
1. ДОЛАР - МІЖНАРОДНА ВАЛЮТА ХХ СТОЛІТТЯ
1.1 Висування долара на лідируючі позиції у світовій валютній системі
Долар займає особливе місце у світовій економіці, будучи по суті є першою по-справжньому міжнародною валютою.
Перша світова валютна система сформувалася стихійно в XIX ст. після промислової революції на базі золотого монометалізму у формі золотомонетного стандарту. Юридично вона була оформлена міждержавною угодою на Паризькій конференції в
Друга світова валютна система була юридично оформлена міждержавною угодою, досягнутим на Генуезькій міжнародній економічній конференції в
Друга світова війна призвела до поглиблення кризи Генуезької валютної системи. Англо-американські експерти з
Спираючись на свій зрослий валютно-економічний потенціал і золотий запас, США дорівняли долар до золота, щоб закріпити за ним статус головної резервної валюти. З цією метою казначейство США продовжувало розмінювати долар на золото іноземним центральним банкам і урядовим установам по офіційній ціні, встановленій в
Регулювання валютних відносин між країнами (крім соціалістичних) здійснювалося МВФ. Курсове співвідношення валют і їхня конвертованість стали здійснюватися на основі фіксованих валютних паритетів, виражених у доларах. Девальвація понад 10% припускалася лише з дозволу МВФ. Був встановлений режим фіксованих валютних курсів: ринковий курс валют міг відхилятися від доларового паритету у вузьких межах (± 1% за Статутом МВФ і ± 0,75% по Європейській валютній угоді (ЄВС)). Для дотримання меж коливань курсів валют центральні банки були зобов'язані проводити валютну інтервенцію в доларах.
Для нормального функціонування золотовалютного стандарту було потрібно постійне збільшення резервів відповідно до потреб розширення економічних і відповідно платіжних відносин в умовах зростання світової економіки і підтримка оптимального співвідношення між золотими і валютними (доларовими) резерви, з тим, щоб ціна на золото була рівноважної. Невиконання цих умов закономірно повинно було вести до краху Бреттон-Вудської валютної системи. Недолік резервних коштів (доларів, фунтів стерлінгів, золота) вів до гальмування світової торгівлі, а надлишок - до дестабілізації системи фіксованих валютних курсів. Високі темпи приросту валютних резервів, в порівнянні з темпами приросту золотого компонента резервів з часом поставили під сумнів здатність США зберігати конвертованість долара в резервах центральних банків за встановленою офіційній ціні. У 60-і рр.. долар практично монополізував сферу міжнародних розрахунків, що знайшло своє відображення у зростанні його частки в золотовалютних резервах всіх стан з 9% в
1.2 Криза Бреттон-Вудської валютної системи і коливання курсу долара в протистоянні з валютами Європейського Союзу (ЄС)
У 60-і рр.. ХХ ст. почалася криза, що призвів до краху Бреттон-Вудської валютної системи. На початку цього періоду, дефіцит платіжного балансу США призвів до значного скорочення золотого запасу. Одночасно з цим відбувалося наростання зовнішніх боргів США. Однією з причин краху Бреттон-Вудської системи з'явилися виняткові повноваження долара як резервної валюти і пов'язані з цим претензії на виконання функції світових грошей. Неспроможність претензій долара на таку роль випливала з того, що жодна національна валюта, на яку 6и економічну і політичну міць держави вона ні спиралася, не могла на той момент стати світовими грошима: надходження доларів в міжнародний платіжний оборот було пов'язано з пасивом платіжного балансу США , а не з реальними потребами міжнародних розрахунків. Негативне сальдо платіжного балансу було пов'язано з відносним зниженням конкурентоспроможності американської економіки з 70-х рр.. Дефіцит балансу США активно погашали доларами, а не золотом.
У
Коли запаси доларів у міжнародних резервах перевищили золотий запас США в кілька разів, інші країни почали вимагати обміну доларових резервів на золото. Все це, а також безперервне зростання дефіциту платіжного балансу США змусив президента Р. Ніксона в
Трохи пізніше у Вашингтоні була зроблена остання спроба зберегти Бреттон-вудську систему. Інтервал відхилень обмінних курсів від паритетів був збільшений до ± 4.5%. Однак, утримати межі інтервалу було дуже непросто. Так, наприклад німецький Бундесбанк провів інтервенцію на суму 5 млрд. доларів, що була величезною сумою на ті часи, але успіху це не принесло. Валютні біржі в Європі і в Японії довелося тимчасово закрити, а США оголосили про девальвацію долара на 10%.
В умовах економічного спаду в 1980-1982 рр.. іноземний капітал залучався в американську економіку за допомогою підтримки завищеної ставки відсотка комерційних банків. У наступні десятиліття, на динаміку курсу долара істотно зріс вплив припливу іноземного капіталу, який з
У роки «рейганоміки» відбулося кардинальне оновлення американської економіки; позначився її перехід до відкритої економіки з посилюється залежністю від зовнішньої сфери. Модернізація базових галузей супроводжувалася корпоративної реорганізацією, раціоналізацією виробництва і управління; був досягнутий якісно новий рівень продуктивності та ефективності праці. Високі темпи економічного зростання забезпечували приплив іноземного капіталу.
Високі процентні ставки, що притягають капітали в американську економіку і завищений курс долара викликали невдоволення партнерів США. У
У лютому
Величезні дефіцити торговельного балансу і федерального бюджету США в
У 1988-1990 рр.. центральні банки семи провідних країн здійснювали великі стабілізуючі валютні операції з метою утримання курсу долара у вузьких межах коливань щодо більшості основних валют.
Період з кінця
До середини 1990-x рр.. глобалізація фінансів досягла високого рівня, і міжнародні потоки капіталів збільшувалися наростаючими темпами. Американська економіка виявилася найбільш підготовленою до умов, що створилося після кризи, і США стали головним одержувачем міжнародних ресурсів. Якщо в 1985-1995 рр.. переважала низхідна тенденція курсу долара, і в
Збільшення курсу долара до основних валют визначалося рядом факторів. По-перше, відмінностями у фазах циклу країн: США перебували на підйомі після деякого спаду в 1990-1991 рр.., В той час як економіки багатьох західноєвропейських країн і Японії мали серйозні труднощі. По-друге, з
США стали фінансовим посередником, що забезпечує перерозподіл глобальних ресурсів. Ключовим фактором масивного припливу капіталу в США і зміцнення долара були відмінності в процентних ставках між США, Німеччиною та Японією. Процентні ставки залишалися низькими і навіть знижувалися всюди в Європі і Японії, у США вони трималися в 1995-1998 рр.. на одному рівні, а до
У 1999 -
У цілому в 1996-2002 рр.. курс долара плавно піднімалося. Далі почалося зниження долара по відношенню до євро, яке триває до цього дня, що цілком можливо пов'язане з нераціональною економічною політикою Дж. Буша-молодшого.
Крім США долар ходить у ряді країн Центральної та Латинської Америки. Вплив долара в Латинській Америці завжди було надто велике. Державам-членам Центральноамериканського валютного союзу не вдалося уніфікувати національні валютні системи. Створена спільна валюта - центральноамериканська песо - використовувалася лише для взаємного заліку вимог. Жорстко був прив'язаний до долара США карибський долар - розрахункова одиниця Карибського загального ринку. У 90-і роки в Латинській Америці, процес доларизації набрав найбільше оборотів. Поштовхом до цього стало різке погіршення економічної ситуації в ряді країн регіону і посилення відповідного компонента зовнішньополітичної стратегії США. У 2000 р . Еквадор відмовлявся від національної валюти - сукре, помінявши її на долар США. В Аргентині Центральний банк готує план заміни на долар аргентинського песо. Давно і повністю доларизовані грошові системи Панами і Гаїті. Центральний банк Аргентини офіційно запропонував створити в Латинській Америці валютний союз, який передбачає заміну національних валют на долар США і передачу США прав регулювання емісійної і бюджетної політики. Таким чином, на відміну від зони євро з внутрішньою валютою в Латинській Америці єдиний валютний простір засноване на зовнішній валюті, яка спочатку використовується для зовнішніх розрахунків, а потім витісняє національні гроші з внутрішнього обігу.
Підводячи підсумки першого розділу, зазначимо, що на зміну курсу долара США, як і будь-який інший валюти, впливає зовнішні і внутрішні чинники. Усередині країни, це динаміка експорту / імпорту товарів, послуг, капіталу, стан торговельного та платіжного балансу, економічне зростання, національна валютна політика. Також валютний курс долара коливається під впливом змін в економіці інших країн, і, перш за все країн Західної Європи і Японії, і, відповідно, коливань валютних курсів євро і ієни. В окремі періоди великий вплив на головні валютні ринки надавали узгоджені рішення та заходи центральних банків країн "великої сімки».
2. ЄВРО - ВАЛЮТА ХХ I СТОЛІТТЯ
2.1 Передумови створення євро
Головним призначенням європейської валютної інтеграції було і залишається забезпечення системи багатосторонніх розрахунків, оскільки економічні зв'язки в Європі завжди були багатосторонніми, а національні господарства тісно перепліталися. Вже в кінці 50-х років ХХ ст. всі члени щойно утвореного Європейського економічного співтовариства направляли й отримували з країн-партнерів від 30 до 50% експортно-імпортних товарів.
Основою створеного в 1999 р . Європейського валютного союзу, послужила теорія Р. Манделла. Її сенс у тому, що нинішні процеси формування валютних зон і об'єднань знаходяться в руслі теорії «оптимального валютного простору». У 1961 р . він теоретично обгрунтував можливість і доцільність відмови групи країн від національних грошових знаків на користь єдиної валюти.
Відповідно до теорії, умовами створення оптимального валютного простору є наступні фактори:
наявність політичної волі. За півстоліття країни ЄС виконали в області валютно-фінансового співробітництва многотрудний шлях від замкнутих неконвертованих національних грошових одиниць до єдиної валюти, здатної оскаржити на світових ринках позиції долара;
мобільність факторів виробництва (товарів, послуг, капіталів та робочої сили) між країнами. У країнах Західної Європи уряди приділяли особливу увагу підтримці високої динаміки взаємної торгово-економічного співробітництва, проводячи політику лібералізації торговельних відносин, створюючи сприятливі умови для переливу капіталів і пересування робочої сили;
активне використання національних валют в обслуговуванні взаємних торговельно-економічних зв'язків і наявність розвинених ліквідних валютних ринків. У країнах Західної Європи взаємний товарообіг в основному здійснювався в національних валютах, у них же проводилася істотна частка зовнішньоторговельних операцій;
забезпечення довготривалої стабільності валютних курсів країн-учасниць по відношенню один до одного, в тому числі за допомогою механізмів обмеження взаємних коливань курсів. Країни Західної Європи просувалися до вирішення цього завдання протягом 25 років: спочатку в рамках «валютної змії», потім за допомогою механізму обмінних курсів європейської валютної системи і, нарешті, у форматі валютного союзу.
Шлях до створення євро розпочався після краху Бреттон-Вудської системи. Впали твердо фіксовані паритети валют і вузькі курси коливання навколо них валютних курсів. У 1972 р . світова валютна система перейшла до плаваючих валютних курсів.
Розпочався процес падіння монопольної ролі долара. Виконання функції світових грошей все більшою мірою стали здійснювати «тверді» національні валюти інших країн, а з початку 1970 р . були введені в практику спеціальні права запозичення (СДР). Спочатку вони використовувалися в МВФ лише як право на отримання валют країн-членів МВФ, але надалі почали виконувати, хоча і в обмежених розмірах, грошові функції - міру вартості, засобу платежу та накопичення. Міжнародна розрахункова одиниця СДР, заснована на кошику основних світових валют, не змогла стати «справжніми» світовими грошима. Цьому завадили проблеми, пов'язані з питаннями її емісії, розподілу та забезпечення, методом визначення курсу і сфери використання. Початкова обмеженість застосування СДР і складний механізм емісії призвели до постійного зниження її значення і частки в міжнародних розрахунках і резервах. Зміцнення валютно-економічних позицій країн-членів ЄС та Японії привело до поступового переходу від стандарту СДР до багатовалютний стандарт на основі провідних валют - долара США, марки ФРН, японської ієни, швейцарського франка.
З крахом Бреттон-Вудської системи почався пошук нових принципів функціонування світової валютної системи, які були прийняті в 1976 р . на Ямайці.
Було оголошено, що золото більше не є світовими грошима і не вказується золотий вміст валют національних держав. Ямайська валютна система передбачала поступове позбавлення долара монопольної ролі не тільки у виконанні функції засобу обігу і платежу на світовому ринку, але і як засобу накопичення валютних резервів ЦБ різних країн. Ставка була зроблена на СДР, представницька вартість цієї грошової одиниці визначали, виходячи з «кошика» валют спочатку 16, а потім 5 країн-членів МВФ.
Оскільки питома вага долара в СДР становив 42%, то, по суті, за цієї нової міжнародної грошової одиницею, як і раніше реально стояв долар.
Крім того, відбулося узаконення практики вільно коливних курсів валют. При цьому принцип «плавання» не виключав втручання держав у ринковий механізм встановлення курсів за допомогою валютної інтервенції.
Трохи пізніше країни ЄС прийняли рішення створити регіональну європейську валютну систему (ЄВС). Підготовка до її створення почалася країнами ЄС ще під час кризи Бреттон-Вудської валютної системи, але рішення вступило в силу майже одночасно з початком дії ямайської системи.
Створення ЄВС здійснювалося за т.зв. планом Вернера в три етапи.
1971-1973 рр.. - Передбачалася координація бюджетної, кредитної і валютної політики, лібералізація руху капіталів та створення Європейського фонду валютного співробітництва;
1974-1979 рр.. - Повинні були виникнути наднаціональні органи з правами в галузі фінансової, грошово-кредитної і валютної політики;
1980 р . - Введення єдиної валюти і створення європейської федеральної грошової кредитної системи.
План Вернера послужив основою валютної інтеграції, і, хоча не був здійснений у зазначені етапи, ідеї його в значній мірі реалізувалися пізніше при створенні євро.
Згідно з планом, країнам ЄС вдалося створити в квітні 1973 р . Європейський фонд валютного співробітництва та європейську розрахункову одиницю (ЕРЕ). Трохи пізніше була створена нова європейська валютна одиниця - екю, яка, замінивши ЕРЕ, використовувала її метод визначення представницької вартості через «кошик» валют країн-членів ЄС.
Були законодавчо встановлені тверді центральні курси для валют країн-учасниць і межі відхилень від них, укріплена база валютних резервів та кредитного механізму, передбачено створення європейського валютного фонду, який міг би з часом взяти на себе функції центрального європейського банку.
Але ямайська світова валютна система не зуміла здійснити закладені в ній принципи, перш за все, посилити роль СДР і похитнути, монопольні позиції долара у світовій валютній системі. Європейської валютної системи і екю також не вдалося серйозно протистояти долара. Перспективи екю повністю залежали від поглиблення інтеграційних процесів в Західній Європі в цілому, від успіхів створення економічного і валютного союзу, який передбачає координацію економічної політики встановлення твердих меж коливань валютних курсів, створення європейської центральної банківської системи та єдиної європейської валюти до 2000 р .
Наступною спробою потіснити позиції долара з'явився план Делора. Він почав здійснюватися в 1990 р . одночасно з введенням лібералізації руху капіталів. І це не випадково: завершилося формування європейського внутрішнього ринку, відбулося зближення макроекономічних показників, було досягнуто узгодження фінансової та регіональної політики. У 1994 р ., Було укладено спеціальну угоду з економічного співробітництва і створення Європейського централізованого банку (ЄЦБ). Був створений Європейський валютний інститут з метою координації валютної політики держав, зміцнення ролі екю і підготовки створення ЄЦБ.
На закінчення передбачалася передача ряду найважливіших економічних компетенцій національних органів Європейського Союзу, що пов'язано з переходом до твердих фіксованим валютним курсам і потім до єдиної європейської валюти, що й відбулося 1 січня 1999 р .
Введення євро відбулося у два етапи. На першому етапі, курс євро прив'язувався до курсу національних валют, і протягом трьох років проводилася деномінація, перераховувалися всі фінансові та інші активи, як всередині валютного союзу, так і за його межами. Деякий час євро виступав тільки в безготівковому обороті, а наявне грошовий обіг здійснювалося національними грошовими одиницями країн-членів європейського валютного союзу. У 2002 р . євро взяв на себе і готівково-грошовий обіг, а національні валюти припинили своє існування.
Настав завершальний етап створення економічного і валютного союзу в рамках ЄС. Було утворено спільний економічний простір зі своїм центральним банком, який виробляє єдину валютно-фінансову політику, і з європейською валютою.
2.2 Значення створення євро
Щоб визначити роль євро у світовій валютній системі, необхідно спиратися на процеси, що відбуваються у сфері грошового обігу під впливом об'єктивних економічних законів не тільки в національних масштабах, але й у світовій економіці.
Введення євро на початку 1999 р . стало значною подією в міжнародній валютній системі. За своєю значимістю це подія порівнянно з трансформацією міжнародної системи на початку 70-х рр.. ХХ ст., З системи фіксованих валютних курсів, до вільного вибору країнами режимів курсів національних валют. Але фактично значення цієї події набагато глибше.
Крах Бреттон-вудських угод не сильно змінив статус основної міжнародної валюти - долара США. І до, і після кризи системи, долар залишався домінуючою світовою валютою. Введення євро значно змінило конфігурацію світової системи і стало найбільш важливою подією в розвитку світової валютної системи з тих пір, як долар США замінив англійський фунт стерлінгів як домінуючої світової валюти.
Зі створенням бреттон-Вудської валютної системи в 1944 р . долар взяв на себе виконання функції світової валюти, не будучи світовою валютою по суті відповідно до законів грошового обігу. Це проявилося в тому, що поряд із внутрішнім грошовим оборотом, яке він обслуговував і обслуговує в США, йому доводилося виконувати грошові функції у сфері міжнародних економічних відносин. При цьому питома вага США у світовій економіці був набагато менше питомої ваги долара в міжнародних фінансових операціях.
Слабкість долара полягала, перш за все, в тому, що його емісія здійснювалася в США, і надходження у світовий оборот відбувалося на основі платіжного балансу цієї країни, а не відповідно до потреб світового платіжного обороту. У результаті попит і пропозиція на долари не збігався, і це позначалося на його курсі по відношенню до інших валют.
Що стосується євро, то європейський центральний банк наділений функцією емісії європейської валюти на території країн-членів ЕВС відповідно до вимог законів грошового обігу, і тут принципове розходження між євро і доларом.
Коротенько підведемо підсумок 2-го розділу. У 1950-1959 рр.. діяв Європейський платіжний союз. У 70-ті роки, коли світ перейшов до плаваючих курсів, кожна з європейських валют почала рухатися за індивідуальною курсової траєкторії. Багатосторонні розрахунки знову опинилися під загрозою. Тоді країни ЄС створили «валютну змію», а пізніше - Європейську валютну систему з власної колективної одиницею - екю. Ці механізми утримували (хоча і не завжди) національні курси в рамках єдиного коридору. У 90-ті роки загальна лібералізація руху капіталів різко знизила ефективність колективної прив'язки курсів. Жорстоку кризу Європейської валютної системи 1992-1993 рр.. показав, що тримати в одній «упряжці» понад десяти різних валют більше не вийде. Залишалося або «відпустити їх на волю», або відмовитися від них, створивши єдину валюту. ЄС обрав 2-й шлях, створивши євро.
Важливою особливістю нової світової валютної системи, з якою світ вступив в XXI століття є те, що вперше з'явилася регіональна міжнародна валюта, бо до цих пір світова валютна система характеризувалася взаємодією національних валют, з переважанням однієї з них над іншими.
3. ВЗАЄМОВІДНОСИНИ ЄВРО І ДОЛАРА В СУЧАСНІЙ ВАЛЮТНОЇ БІСІСТЕМЕ
3.1 Конкуренція євро і долара
На міжнародний валютний ринок впливають висока динаміка та масштаби міграції капіталу. Змінюються курсоутворюючих фактори і структура ринку. Курсові співвідношення все більше визначаються рухом фінансових потоків, зміни курсів національних валют залежать від порівняльної прибутковості фінансових інструментів. Спостерігається збіг розрахункового і поточного валютного курсу, що може бути пояснено тісним зв'язком фінансового ринку з реальним сектором. Це означає, що ринковий курс валюти, що формується під впливом фінансових потоків, відображає також порівняльну конкурентоспроможність національної економіки.
До моменту введення євро підвищення продуктивності праці в США за рахунок припливу капіталу у високотехнологічні виробництва і високі темпи зростання економіки стимулювали підйом курсу акцій і долара і зміцнили його конкурентоспроможність. У 1999 р . стала помітна кореляція між динамікою курсу долара (і євро) та індексом курсу акцій на американському фондовому (європейському) ринку. Все чіткіше простежується зростаюча роль курсу акцій у формуванні курсу долара. Пояснювалося це переважанням ринку акцій над ринком державних цінних паперів і зміною переваг нерезидентів.
На рубежі тисячоліть США залишалися найбільш привабливою сферою додатка іноземного капіталу, куди прямувала більша частина світових потоків. У 1999-2000 рр.. 62% усього експортованого капіталу з країн з позитивним поточним платіжним балансом попрямували в США. У 1999 р . завершилося створення зони євро, і єдина валюта почала діяти в безготівкових розрахунках з курсом 1/1.184 дол Це не зробило істотного впливу на приплив іноземного капіталу в США, і курс долара продовжував рости тепер вже в євро.
Крім припливу капіталів, рух валютних курсів відображає і відтік капіталу з національних ринків, який знижує курс національної валюти і відповідно щодо підвищує курс протистоять валют. У 1998-2000 рр.. відбувався чистий відтік капіталів з Європи, який сприяв ослабленню євро, в 2001 р . він продовжився. Європейські та інші інвестори продовжували сподіватися на швидке відновлення американської економіки і розширення фінансового ринку.
Іноземні інвестори купили значна кількість європейських акцій, збільшилися купівлі боргових цінних паперів країн єврозони, оскільки різниця в дохідності між ними і американськими паперами скоротилася.
З червня 1999 р . по червень 2000 р . головною характерною рисою світового валютного ринку було ослаблення євро проти долара. Протягом 2000-2001 рр.. долар продовжував підсилюватися, євро слабшав. У 2001 р . США продовжували абсорбувати левову частку глобальних потоків капіталів.
Індекс долара до СДР за 1998-2000 рр.. піднявся на 7,5%, до 2001 р . ще на 3,5% завдяки високому чистому міжнародного попиту на американські активи. Це сталося, незважаючи на більше зниження темпу економічного зростання ВВП США, ніж в інших провідних країнах. Незважаючи на рекордний дефіцит поточного платіжного балансу США, курс долара тримався на високому рівні, завдяки припливу капіталу, який стимулювався упевненістю в тому, що економічне зростання поновиться, і прибутковість корпорацій буде збільшуватися.
З 2004 р . в економіці США намітився спад, долар почав знижуватися, незважаючи на те, що приплив іноземного капіталу в США в січні 2004 р . досяг свого історичного рекорду.
У цей час позиції євро все більше зміцнюються по відношенню до долара.
Стосовно до нашої країни, зміцнення позицій євро сприяє подорожчання товарів імпортуються з країн ЄС.
3.2 Порівняльна характеристика долара і євро за критеріями довіри до міжнародної валюті
Довіра до міжнародної валюті є ключовою її характеристикою. Довіра до валюти залежить від наступних основних факторів:
розміру галузі поводження;
стабільності валютної політики;
відсутність контролю, тобто вільна конвертованість;
міць держави;
забезпеченість валюти.
Розмір області звернення визначається такими показниками, як кількість населення, для якого валюта є національною, а також обсяг ВВП. З цієї точки зору перспектива для євро сприятлива. З 1 січня 2008 р кількість держав ЄС, які скасували свої національні валюти на користь євро, зросло до 17, союз поповнився двома новими країнами-членами: Мальтою та Кіпром. Це друге за рахунком розширення створеної в 2002 р . зони євро: 1 січня 2007 р . в неї була прийнята Словенія. Крім вищеназваних країн, в зону євро входять: Австрія, Бельгія, Фінляндія, Франція, Німеччина, Ірландія, Італія, Нідерланди, Португалія, Іспанія, Великобританія, Швеція, Данія, Люксембург. З нинішнім входженням двох нових країн, кількість людей, які проживають в зоні євро, зросло до 320 млн. чоловік. Приєднання Кіпру та Мальти не призведе до великих економічних зрушень усередині єврозони, оскільки розміри економік цих країн не настільки значні в порівнянні з такими її учасниками, як Німеччина, Франція та Італія.
Це підкреслює той факт, що євро зараз знаходиться на історичному підйомі і має високу привабливістю. Ця тенденція знайшла своє вираження і в тому, що минулий 2007 р . став на світових фінансових ринках т.зв. «Роком євро», коли він зумів серйозно потіснити позиції долара США як головної світової резервної валюти.
У той же час, вступ ще нових членів може послабити міжнародні позиції євро, тому що може викликати посилення дисбалансів між економіками різних країн-членів зони євро. На сьогоднішній день найбільш імовірно, що слідом за приєднанням Кіпру та Мальти Європейський центральний банк візьме тривалий тайм-аут з тим, щоб спробувати прискорити конвергенцію економік країн-членів зони. У результаті введення євро в інших країнах ЄС, в першу чергу, в Угорщині, Чехії, Польщі і республіках Прибалтики може бути відкладено на невизначений час.
Для порівняння: основні конкуренти євро, долар США і японська ієна, мають внутрішню національну область обігу 270 і 125 млн. осіб відповідно.
Наступним важливим чинником, який визначає довіру до валюти, а значить, визначає її міжнародний характер, є валютна політика. Передбачуваність і послідовність валютної політики чинять вплив на настрої учасників ринку, забезпечують довіру до міжнародної валюті. Якщо влада відкрито заявляють свої цілі і завдання, а також механізм їх реалізації, довіра учасників ринку до валюти цієї країни буде більше.
З точки зору валютної політики, перспективи євро сприятливішими, ніж перспективи долара. Відповідно до Маастрихтських угод, влади країн ЄС відкрито декларують основні завдання макроекономічної політики, в тому числі й таке: інфляція споживчих цін країни-члена ЄС не повинна перевищувати інфляцію в трьох країнах з найбільш низькою інфляцією більш ніж на 1,5%. Таким чином, є всі підстави вважати, що валютна політика країн ЄС буде послідовною, передбачуваною, а курс євро - твердим. Валютна політика США викликає набагато більше запитань, у зв'язку з труднощами, пов'язаними в першу чергу з непродуманими витратами на військові дії.
Важливим фактором, що визначає довіру до валюти і її міжнародний характер, є повна вільна конвертованість валюти або відсутність валютного контролю і валютних обмежень. Наявність валютних обмежень і валютного контролю створює занепокоєння учасників міжнародних валютних відносин з приводу свободи обміну валют у разі такої необхідності. Незважаючи на те, що міжнародна валюта не може мати обмеження конвертованості, а значить, держава позбавляється багатьох адміністративних важелів регулювання національних валютних відносин, долар і євро в цьому плані зразково-показові міжнародні валюти.
Міць національної держави також сприяє довірі учасників міжнародних ринкових відносин до національної економіки, і валютній системі держави. Історично міжнародні валюти завжди належали сильним державам у період їх світового панування (наприклад, англійський фунт стерлінгів був міжнародної валютою XIX ст., Коли світове панування належало Великобританії). Коли держава знаходиться в занепаді, не може бути стабільною твердої валюти. Потенційна слабкість євро в порівнянні з доларом полягає в тому, що ЄС на відміну від США не є єдиною державою.
Ще одним фактором є забезпеченість валюти. На відміну від раніше домінували валют, які конвертувалися в благородні метали, сучасні провідні валюти не мають золотого забезпечення. Забезпеченістю валюти є стабільність економічної ситуації в країні, що випускає валюту, а також ліквідність валюти.
На наш погляд економіка США починає переживати деякий криза, у зв'язку з непродуманою політикою останніх років. Криза неплатежів, величезні витрати на сумнівні військові операції призвели до значного зниження ліквідності активів, номінованих у доларах. У той же час ліквідність активів, номінованих у євро, неухильно зростає. В даний час ефект ліквідності, пов'язаний з введенням євро, проявляється в наступних напрямках:
збільшення ліквідності фінансових активів;
отримання додаткових резервів від об'єднання;
привілей використання євро в якості резервної валюти;
підвищення іноземного попиту на євро і перехід від долара до євро.
Введення євро надає певні переваги для Євросоюзу у вигляді т.зв. «Дефіциту без сліз». Країни, які не мають міжнародних валют, стикаються з обмеженнями па платіжному балансу. Країни з резервними валютами, навпаки, мають «м'які» обмеження па платіжному балансу. Валюти цих країн використовуються в якості резервів іншими країнами, в окремих випадках пред'являються в країні-емітенті, а тому платіжні дефіцити не є для країн з резервною валютою надзвичайно небезпечним явищем.
З кожним роком попит на євро буде зростати, перехід від долара до євро в усе більшій кількості країн був неминучий з таких причин:
розширення зони ЄС, збільшення числа країн, які використовують євро як національну валюту;
збільшення кількості країн, що використовують євро, привів до того, що торговим партнерам вигідно накопичувати цю валюту для проведення зовнішньоекономічних відносин.
Таким образам, світ поступово прийшов від валютної гегемонії до бісістеме, і акценти все більше зміщуються у бік євро. У найближчому майбутньому, роль і місце євро і долара у світовій валютній системі XXI століття будуть визначатися співвідношенням сил ЄС і США. Тенденції розвитку європейської інтеграції грають на користь євро, але одночасно США прагнуть розширити інтеграційний процес за межі своєї країни і Північної Америки на територію Центральної та Південної Америки.
Створенням валютної бісістеми в XXI ст. світовий розвиток може не закінчитися. Не можна виключати з розгляду азіатський регіон. Японський ВВП значний. Крім того, темпи економічного зростання в Китаї свідчать про те, що в майбутньому ця країна також буде відігравати важливу роль у світовій економіці. Вже зараз золотовалютні резерви Китаю, Гонконгу і Тайваню становлять значну суму. Слабкістю азіатського регіону є його розрізненість, великі політичні розбіжності Японії та Китаю. Все це, однак, не виключає збільшення числа панівних валют.
ВИСНОВОК
Світова валютна інтеграція почалася в ХІХ ст. Послідовно змінили один одного паризька, генуезька, Бреттон-Вудська та ямайська валютні системи. У трьох останніх з цих систем гігантська роль належить американському долару.
Золотий долар функціонував з 1837 р . і поступово до закінчення першої світової війни почав займати провідну позицію серед валют капіталістичних країн, спочатку поряд з фунтом стерлінгів, а потім відтіснивши його з лідируючої позиції. Маючи достатню золоте забезпечення, долар зайняв панівну позицію у світовій валютній системі, став основною резервною валютою і обгрунтував претензії на те щоб бути світовою валютою. Оскільки надходження долара в світовий оборот відбувалося на основі платіжного балансу цієї країни, а не відповідно до потреб світового платіжного обороту, це призвело до кризи валютної системи. Країни-члени ЄС відмовилися від жорсткої прив'язки своїх валют до курсу долара і пустили їх у вільне плавання, створивши механізм «валютної змії». Жорстка конкуренція долара і валют провідних західноєвропейських країн призвела до низки валютних криз в кінці ХХ ст., І завершилася створенням Європейського валютного союзу з введенням грошової одиниці євро. В основі створення євро теорія про оптимальний валютному просторі - група держав, які домовилися проводити узгоджену курсову політику з метою обмежити взаємні коливання курсів національних валют. Євро вдалося перервати майже столітню гегемонію долара і стати провідною міжнародною валютою.
У сучасній світовій валютній бісістеме становище на провідних валютних ринках і рівень обмінного курсу долара та євро визначають не стільки попит на національні товари та послуги на зовнішніх ринках, скільки приплив / відтік капіталу, відсоткова ставка, національна політика та узгоджені заходи країн-лідерів.
Причину валютної інтеграції між окремими країнами світу в даний час економісти бачать, в першу чергу, у розвитку світової економіки. У другій половині XX ст. глобалізація і конкуренція досягли такого рівня, що можливості країн домогтися економічного і соціального зростання на індивідуальній основі різко скоротилися. Першими це зрозуміли країни-члени ЄС, створивши євро - один з продуктів глобалізації та інтернаціоналізації.
Розвиток світових інтеграційних процесів призводить до вироблення загальної економічної політики, створення єдиних інститутів з координації дії національних економік.
СПИСОК ЛІТЕРАТУРИ
1. Барінов Е.А., Хмиз О.В. Ринки: валютні та цінних паперів. - М.: Іспит, 2001.
2. Валютний ринок і валютне регулювання: Навчальний посібник / / під. ред. І.М. Платонової. - М.: БЕК, 2006.
3. Грязнова А.Г. Грошово-кредитна та валютна політика: наукові засади та практика. - М.: «Фінанси та статистика», 2003.
4. Доронін І. Нові явища і тенденції в економіці та на фінансовому ринку західних країн / / Гроші і кредит, 2006. - № 9.
5. Корольов І.С. До питання лібералізації валютного ринку / / Питання економіки, 2002. - № 3.
6. Манделл Р. Євро - М., 2000.
7. Світова економіка: Підручник під ред. Булатова А.С. - М.: Економіст, 2007.
8. Світова економіка: Підручник / / під ред. Т.Є. Кочергіна. - Ростов-на-Дону: Фенікс, 2006.
9. Мовсесян А.Г., Огнівцев С.Б. Міжнародні валютно-кредитні відносини. - М.: Инфра-М, 2005.
10. Семенов К.А. Міжнародні економічні відносини. - М.: ЮНИТИ, 2003.
11. Симонов Ю.Ф., Носко Б.П. Валютні відносини. - Ростов-на-Дону: «Фенікс», 2001.
12. Федякіна О.М. Міжнародні фінанси. - С-Пб.: Питер, 2005.
13. Харріс Дж.М. Міжнародні фінанси. - М, 2006
14. Економіка: Підручник під ред. Булатова А.С. - М.: Юрист, 2001.
15. Енг М.В., Лис Ф.А., Мауер Л.Дж. Світові фінанси. - М: декан, 2005.
Підводячи підсумки першого розділу, зазначимо, що на зміну курсу долара США, як і будь-який інший валюти, впливає зовнішні і внутрішні чинники. Усередині країни, це динаміка експорту / імпорту товарів, послуг, капіталу, стан торговельного та платіжного балансу, економічне зростання, національна валютна політика. Також валютний курс долара коливається під впливом змін в економіці інших країн, і, перш за все країн Західної Європи і Японії, і, відповідно, коливань валютних курсів євро і ієни. В окремі періоди великий вплив на головні валютні ринки надавали узгоджені рішення та заходи центральних банків країн "великої сімки».
2. ЄВРО - ВАЛЮТА ХХ I СТОЛІТТЯ
2.1 Передумови створення євро
Головним призначенням європейської валютної інтеграції було і залишається забезпечення системи багатосторонніх розрахунків, оскільки економічні зв'язки в Європі завжди були багатосторонніми, а національні господарства тісно перепліталися. Вже в кінці 50-х років ХХ ст. всі члени щойно утвореного Європейського економічного співтовариства направляли й отримували з країн-партнерів від 30 до 50% експортно-імпортних товарів.
Основою створеного в
Відповідно до теорії, умовами створення оптимального валютного простору є наступні фактори:
наявність політичної волі. За півстоліття країни ЄС виконали в області валютно-фінансового співробітництва многотрудний шлях від замкнутих неконвертованих національних грошових одиниць до єдиної валюти, здатної оскаржити на світових ринках позиції долара;
мобільність факторів виробництва (товарів, послуг, капіталів та робочої сили) між країнами. У країнах Західної Європи уряди приділяли особливу увагу підтримці високої динаміки взаємної торгово-економічного співробітництва, проводячи політику лібералізації торговельних відносин, створюючи сприятливі умови для переливу капіталів і пересування робочої сили;
активне використання національних валют в обслуговуванні взаємних торговельно-економічних зв'язків і наявність розвинених ліквідних валютних ринків. У країнах Західної Європи взаємний товарообіг в основному здійснювався в національних валютах, у них же проводилася істотна частка зовнішньоторговельних операцій;
забезпечення довготривалої стабільності валютних курсів країн-учасниць по відношенню один до одного, в тому числі за допомогою механізмів обмеження взаємних коливань курсів. Країни Західної Європи просувалися до вирішення цього завдання протягом 25 років: спочатку в рамках «валютної змії», потім за допомогою механізму обмінних курсів європейської валютної системи і, нарешті, у форматі валютного союзу.
Шлях до створення євро розпочався після краху Бреттон-Вудської системи. Впали твердо фіксовані паритети валют і вузькі курси коливання навколо них валютних курсів. У
Розпочався процес падіння монопольної ролі долара. Виконання функції світових грошей все більшою мірою стали здійснювати «тверді» національні валюти інших країн, а з початку
З крахом Бреттон-Вудської системи почався пошук нових принципів функціонування світової валютної системи, які були прийняті в
Було оголошено, що золото більше не є світовими грошима і не вказується золотий вміст валют національних держав. Ямайська валютна система передбачала поступове позбавлення долара монопольної ролі не тільки у виконанні функції засобу обігу і платежу на світовому ринку, але і як засобу накопичення валютних резервів ЦБ різних країн. Ставка була зроблена на СДР, представницька вартість цієї грошової одиниці визначали, виходячи з «кошика» валют спочатку 16, а потім 5 країн-членів МВФ.
Оскільки питома вага долара в СДР становив 42%, то, по суті, за цієї нової міжнародної грошової одиницею, як і раніше реально стояв долар.
Крім того, відбулося узаконення практики вільно коливних курсів валют. При цьому принцип «плавання» не виключав втручання держав у ринковий механізм встановлення курсів за допомогою валютної інтервенції.
Трохи пізніше країни ЄС прийняли рішення створити регіональну європейську валютну систему (ЄВС). Підготовка до її створення почалася країнами ЄС ще під час кризи Бреттон-Вудської валютної системи, але рішення вступило в силу майже одночасно з початком дії ямайської системи.
Створення ЄВС здійснювалося за т.зв. планом Вернера в три етапи.
1971-1973 рр.. - Передбачалася координація бюджетної, кредитної і валютної політики, лібералізація руху капіталів та створення Європейського фонду валютного співробітництва;
1974-1979 рр.. - Повинні були виникнути наднаціональні органи з правами в галузі фінансової, грошово-кредитної і валютної політики;
План Вернера послужив основою валютної інтеграції, і, хоча не був здійснений у зазначені етапи, ідеї його в значній мірі реалізувалися пізніше при створенні євро.
Згідно з планом, країнам ЄС вдалося створити в квітні
Були законодавчо встановлені тверді центральні курси для валют країн-учасниць і межі відхилень від них, укріплена база валютних резервів та кредитного механізму, передбачено створення європейського валютного фонду, який міг би з часом взяти на себе функції центрального європейського банку.
Але ямайська світова валютна система не зуміла здійснити закладені в ній принципи, перш за все, посилити роль СДР і похитнути, монопольні позиції долара у світовій валютній системі. Європейської валютної системи і екю також не вдалося серйозно протистояти долара. Перспективи екю повністю залежали від поглиблення інтеграційних процесів в Західній Європі в цілому, від успіхів створення економічного і валютного союзу, який передбачає координацію економічної політики встановлення твердих меж коливань валютних курсів, створення європейської центральної банківської системи та єдиної європейської валюти до
Наступною спробою потіснити позиції долара з'явився план Делора. Він почав здійснюватися в
На закінчення передбачалася передача ряду найважливіших економічних компетенцій національних органів Європейського Союзу, що пов'язано з переходом до твердих фіксованим валютним курсам і потім до єдиної європейської валюти, що й відбулося 1 січня
Введення євро відбулося у два етапи. На першому етапі, курс євро прив'язувався до курсу національних валют, і протягом трьох років проводилася деномінація, перераховувалися всі фінансові та інші активи, як всередині валютного союзу, так і за його межами. Деякий час євро виступав тільки в безготівковому обороті, а наявне грошовий обіг здійснювалося національними грошовими одиницями країн-членів європейського валютного союзу. У
Настав завершальний етап створення економічного і валютного союзу в рамках ЄС. Було утворено спільний економічний простір зі своїм центральним банком, який виробляє єдину валютно-фінансову політику, і з європейською валютою.
2.2 Значення створення євро
Щоб визначити роль євро у світовій валютній системі, необхідно спиратися на процеси, що відбуваються у сфері грошового обігу під впливом об'єктивних економічних законів не тільки в національних масштабах, але й у світовій економіці.
Введення євро на початку
Крах Бреттон-вудських угод не сильно змінив статус основної міжнародної валюти - долара США. І до, і після кризи системи, долар залишався домінуючою світовою валютою. Введення євро значно змінило конфігурацію світової системи і стало найбільш важливою подією в розвитку світової валютної системи з тих пір, як долар США замінив англійський фунт стерлінгів як домінуючої світової валюти.
Зі створенням бреттон-Вудської валютної системи в
Слабкість долара полягала, перш за все, в тому, що його емісія здійснювалася в США, і надходження у світовий оборот відбувалося на основі платіжного балансу цієї країни, а не відповідно до потреб світового платіжного обороту. У результаті попит і пропозиція на долари не збігався, і це позначалося на його курсі по відношенню до інших валют.
Що стосується євро, то європейський центральний банк наділений функцією емісії європейської валюти на території країн-членів ЕВС відповідно до вимог законів грошового обігу, і тут принципове розходження між євро і доларом.
Коротенько підведемо підсумок 2-го розділу. У 1950-1959 рр.. діяв Європейський платіжний союз. У 70-ті роки, коли світ перейшов до плаваючих курсів, кожна з європейських валют почала рухатися за індивідуальною курсової траєкторії. Багатосторонні розрахунки знову опинилися під загрозою. Тоді країни ЄС створили «валютну змію», а пізніше - Європейську валютну систему з власної колективної одиницею - екю. Ці механізми утримували (хоча і не завжди) національні курси в рамках єдиного коридору. У 90-ті роки загальна лібералізація руху капіталів різко знизила ефективність колективної прив'язки курсів. Жорстоку кризу Європейської валютної системи 1992-1993 рр.. показав, що тримати в одній «упряжці» понад десяти різних валют більше не вийде. Залишалося або «відпустити їх на волю», або відмовитися від них, створивши єдину валюту. ЄС обрав 2-й шлях, створивши євро.
Важливою особливістю нової світової валютної системи, з якою світ вступив в XXI століття є те, що вперше з'явилася регіональна міжнародна валюта, бо до цих пір світова валютна система характеризувалася взаємодією національних валют, з переважанням однієї з них над іншими.
3. ВЗАЄМОВІДНОСИНИ ЄВРО І ДОЛАРА В СУЧАСНІЙ ВАЛЮТНОЇ БІСІСТЕМЕ
3.1 Конкуренція євро і долара
На міжнародний валютний ринок впливають висока динаміка та масштаби міграції капіталу. Змінюються курсоутворюючих фактори і структура ринку. Курсові співвідношення все більше визначаються рухом фінансових потоків, зміни курсів національних валют залежать від порівняльної прибутковості фінансових інструментів. Спостерігається збіг розрахункового і поточного валютного курсу, що може бути пояснено тісним зв'язком фінансового ринку з реальним сектором. Це означає, що ринковий курс валюти, що формується під впливом фінансових потоків, відображає також порівняльну конкурентоспроможність національної економіки.
До моменту введення євро підвищення продуктивності праці в США за рахунок припливу капіталу у високотехнологічні виробництва і високі темпи зростання економіки стимулювали підйом курсу акцій і долара і зміцнили його конкурентоспроможність. У
На рубежі тисячоліть США залишалися найбільш привабливою сферою додатка іноземного капіталу, куди прямувала більша частина світових потоків. У 1999-2000 рр.. 62% усього експортованого капіталу з країн з позитивним поточним платіжним балансом попрямували в США. У
Крім припливу капіталів, рух валютних курсів відображає і відтік капіталу з національних ринків, який знижує курс національної валюти і відповідно щодо підвищує курс протистоять валют. У 1998-2000 рр.. відбувався чистий відтік капіталів з Європи, який сприяв ослабленню євро, в
Іноземні інвестори купили значна кількість європейських акцій, збільшилися купівлі боргових цінних паперів країн єврозони, оскільки різниця в дохідності між ними і американськими паперами скоротилася.
З червня
Індекс долара до СДР за 1998-2000 рр.. піднявся на 7,5%, до
З
У цей час позиції євро все більше зміцнюються по відношенню до долара.
Стосовно до нашої країни, зміцнення позицій євро сприяє подорожчання товарів імпортуються з країн ЄС.
3.2 Порівняльна характеристика долара і євро за критеріями довіри до міжнародної валюті
Довіра до міжнародної валюті є ключовою її характеристикою. Довіра до валюти залежить від наступних основних факторів:
розміру галузі поводження;
стабільності валютної політики;
відсутність контролю, тобто вільна конвертованість;
міць держави;
забезпеченість валюти.
Розмір області звернення визначається такими показниками, як кількість населення, для якого валюта є національною, а також обсяг ВВП. З цієї точки зору перспектива для євро сприятлива. З 1 січня
Це підкреслює той факт, що євро зараз знаходиться на історичному підйомі і має високу привабливістю. Ця тенденція знайшла своє вираження і в тому, що минулий
У той же час, вступ ще нових членів може послабити міжнародні позиції євро, тому що може викликати посилення дисбалансів між економіками різних країн-членів зони євро. На сьогоднішній день найбільш імовірно, що слідом за приєднанням Кіпру та Мальти Європейський центральний банк візьме тривалий тайм-аут з тим, щоб спробувати прискорити конвергенцію економік країн-членів зони. У результаті введення євро в інших країнах ЄС, в першу чергу, в Угорщині, Чехії, Польщі і республіках Прибалтики може бути відкладено на невизначений час.
Для порівняння: основні конкуренти євро, долар США і японська ієна, мають внутрішню національну область обігу 270 і 125 млн. осіб відповідно.
Наступним важливим чинником, який визначає довіру до валюти, а значить, визначає її міжнародний характер, є валютна політика. Передбачуваність і послідовність валютної політики чинять вплив на настрої учасників ринку, забезпечують довіру до міжнародної валюті. Якщо влада відкрито заявляють свої цілі і завдання, а також механізм їх реалізації, довіра учасників ринку до валюти цієї країни буде більше.
З точки зору валютної політики, перспективи євро сприятливішими, ніж перспективи долара. Відповідно до Маастрихтських угод, влади країн ЄС відкрито декларують основні завдання макроекономічної політики, в тому числі й таке: інфляція споживчих цін країни-члена ЄС не повинна перевищувати інфляцію в трьох країнах з найбільш низькою інфляцією більш ніж на 1,5%. Таким чином, є всі підстави вважати, що валютна політика країн ЄС буде послідовною, передбачуваною, а курс євро - твердим. Валютна політика США викликає набагато більше запитань, у зв'язку з труднощами, пов'язаними в першу чергу з непродуманими витратами на військові дії.
Важливим фактором, що визначає довіру до валюти і її міжнародний характер, є повна вільна конвертованість валюти або відсутність валютного контролю і валютних обмежень. Наявність валютних обмежень і валютного контролю створює занепокоєння учасників міжнародних валютних відносин з приводу свободи обміну валют у разі такої необхідності. Незважаючи на те, що міжнародна валюта не може мати обмеження конвертованості, а значить, держава позбавляється багатьох адміністративних важелів регулювання національних валютних відносин, долар і євро в цьому плані зразково-показові міжнародні валюти.
Міць національної держави також сприяє довірі учасників міжнародних ринкових відносин до національної економіки, і валютній системі держави. Історично міжнародні валюти завжди належали сильним державам у період їх світового панування (наприклад, англійський фунт стерлінгів був міжнародної валютою XIX ст., Коли світове панування належало Великобританії). Коли держава знаходиться в занепаді, не може бути стабільною твердої валюти. Потенційна слабкість євро в порівнянні з доларом полягає в тому, що ЄС на відміну від США не є єдиною державою.
Ще одним фактором є забезпеченість валюти. На відміну від раніше домінували валют, які конвертувалися в благородні метали, сучасні провідні валюти не мають золотого забезпечення. Забезпеченістю валюти є стабільність економічної ситуації в країні, що випускає валюту, а також ліквідність валюти.
На наш погляд економіка США починає переживати деякий криза, у зв'язку з непродуманою політикою останніх років. Криза неплатежів, величезні витрати на сумнівні військові операції призвели до значного зниження ліквідності активів, номінованих у доларах. У той же час ліквідність активів, номінованих у євро, неухильно зростає. В даний час ефект ліквідності, пов'язаний з введенням євро, проявляється в наступних напрямках:
збільшення ліквідності фінансових активів;
отримання додаткових резервів від об'єднання;
привілей використання євро в якості резервної валюти;
підвищення іноземного попиту на євро і перехід від долара до євро.
Введення євро надає певні переваги для Євросоюзу у вигляді т.зв. «Дефіциту без сліз». Країни, які не мають міжнародних валют, стикаються з обмеженнями па платіжному балансу. Країни з резервними валютами, навпаки, мають «м'які» обмеження па платіжному балансу. Валюти цих країн використовуються в якості резервів іншими країнами, в окремих випадках пред'являються в країні-емітенті, а тому платіжні дефіцити не є для країн з резервною валютою надзвичайно небезпечним явищем.
З кожним роком попит на євро буде зростати, перехід від долара до євро в усе більшій кількості країн був неминучий з таких причин:
розширення зони ЄС, збільшення числа країн, які використовують євро як національну валюту;
збільшення кількості країн, що використовують євро, привів до того, що торговим партнерам вигідно накопичувати цю валюту для проведення зовнішньоекономічних відносин.
Таким образам, світ поступово прийшов від валютної гегемонії до бісістеме, і акценти все більше зміщуються у бік євро. У найближчому майбутньому, роль і місце євро і долара у світовій валютній системі XXI століття будуть визначатися співвідношенням сил ЄС і США. Тенденції розвитку європейської інтеграції грають на користь євро, але одночасно США прагнуть розширити інтеграційний процес за межі своєї країни і Північної Америки на територію Центральної та Південної Америки.
Створенням валютної бісістеми в XXI ст. світовий розвиток може не закінчитися. Не можна виключати з розгляду азіатський регіон. Японський ВВП значний. Крім того, темпи економічного зростання в Китаї свідчать про те, що в майбутньому ця країна також буде відігравати важливу роль у світовій економіці. Вже зараз золотовалютні резерви Китаю, Гонконгу і Тайваню становлять значну суму. Слабкістю азіатського регіону є його розрізненість, великі політичні розбіжності Японії та Китаю. Все це, однак, не виключає збільшення числа панівних валют.
ВИСНОВОК
Світова валютна інтеграція почалася в ХІХ ст. Послідовно змінили один одного паризька, генуезька, Бреттон-Вудська та ямайська валютні системи. У трьох останніх з цих систем гігантська роль належить американському долару.
Золотий долар функціонував з
У сучасній світовій валютній бісістеме становище на провідних валютних ринках і рівень обмінного курсу долара та євро визначають не стільки попит на національні товари та послуги на зовнішніх ринках, скільки приплив / відтік капіталу, відсоткова ставка, національна політика та узгоджені заходи країн-лідерів.
Причину валютної інтеграції між окремими країнами світу в даний час економісти бачать, в першу чергу, у розвитку світової економіки. У другій половині XX ст. глобалізація і конкуренція досягли такого рівня, що можливості країн домогтися економічного і соціального зростання на індивідуальній основі різко скоротилися. Першими це зрозуміли країни-члени ЄС, створивши євро - один з продуктів глобалізації та інтернаціоналізації.
Розвиток світових інтеграційних процесів призводить до вироблення загальної економічної політики, створення єдиних інститутів з координації дії національних економік.
СПИСОК ЛІТЕРАТУРИ
1. Барінов Е.А., Хмиз О.В. Ринки: валютні та цінних паперів. - М.: Іспит, 2001.
2. Валютний ринок і валютне регулювання: Навчальний посібник / / під. ред. І.М. Платонової. - М.: БЕК, 2006.
3. Грязнова А.Г. Грошово-кредитна та валютна політика: наукові засади та практика. - М.: «Фінанси та статистика», 2003.
4. Доронін І. Нові явища і тенденції в економіці та на фінансовому ринку західних країн / / Гроші і кредит, 2006. - № 9.
5. Корольов І.С. До питання лібералізації валютного ринку / / Питання економіки, 2002. - № 3.
6. Манделл Р. Євро - М., 2000.
7. Світова економіка: Підручник під ред. Булатова А.С. - М.: Економіст, 2007.
8. Світова економіка: Підручник / / під ред. Т.Є. Кочергіна. - Ростов-на-Дону: Фенікс, 2006.
9. Мовсесян А.Г., Огнівцев С.Б. Міжнародні валютно-кредитні відносини. - М.: Инфра-М, 2005.
10. Семенов К.А. Міжнародні економічні відносини. - М.: ЮНИТИ, 2003.
11. Симонов Ю.Ф., Носко Б.П. Валютні відносини. - Ростов-на-Дону: «Фенікс», 2001.
12. Федякіна О.М. Міжнародні фінанси. - С-Пб.: Питер, 2005.
13. Харріс Дж.М. Міжнародні фінанси. - М, 2006
14. Економіка: Підручник під ред. Булатова А.С. - М.: Юрист, 2001.
15. Енг М.В., Лис Ф.А., Мауер Л.Дж. Світові фінанси. - М: декан, 2005.