Сутність і функції світових грошей
Протягом століть гроші постійно змінювались і сьогоднішній їх стан, аж ніяк не є завершальною і остаточною фазою. На певній стадії з'явилася еквівалентна форма вартості: один товар виділяється із сукупності товарів, на який змінюються всі інші товари, називається еквівалентом. Виробляються вимоги до товару-еквіваленту:
подільність
портативність
однорідність
Загальний еквівалент виділяється з-поміж товарів-еквівалентів завдяки тому, що він володіє вказаними властивостями. Загальним еквівалентом стають метали.
З середовища металів у процесі подальшого розвитку виділяються гроші як загальний еквівалент товарів, так як в маленькій кількості міститься велика вартість. Отже, історично гроші виділилися із загального світу товарів, і самі спочатку були і звичайним товаром, і специфічним товаром - грошима. Подальший хід історії привів до ліквідації товарної форми грошей і переходу до нових форм. Подивимося, як же це відбувалося.
Звернення повноцінних металевих грошей, коли вони співпадають з товарною формою, по-перше, надто дорого, по-друге, видобуток металів не встигає за ростом потреби економіки в засобах обігу. Тим часом у самій природі грошей закладено вирішення цієї проблеми. Справа в тому, що гроші як загальний еквівалент використовуються ідеально. Виступаючи посередником в обміні товарів, вони відіграють скороминущу роль. Саме на цій основі створюються передумови для появи знаків вартості. Таким чином, сам процес обігу металевих грошей у міру відхилення позначеного на них номінального змісту від реальної ваги визначив появу перших функціональних форм грошей, які визначили в майбутньому повний відрив грошей від товарної форми і її повне зникнення.
Спочатку знаки повноцінних грошей теж надходили у вигляді металевих монет (спочатку мідь, бронза, потім роль грошей надовго закріпилася за золотом). Чому саме золото грає в історії розвитку грошей вирішальну роль. Золото - це річ, а гроші не є річ. Золото виконує чисто суспільну роль. З іншого боку, його важко зробити (добути, обробити), тобто воно задовольняє визначенню грошей.
У порівнянні з іншими металами (крім відкритих у ХХ століття) золото має більш високу вартість, не іржавіє згодом, має делимостью (що дуже важливо!); А потім у багатьох (та майже у всіх народів світу) був культ Сонця, а золото на сонце має такий же блиск, як і світило. Нарівні з ними такі якості, як портативність, легкість в карбуванні, прийняті скрізь, де розвинена торгівля. Здається, що не останню роль в утвердженні золота як синоніма багатства, грошей зіграли жінки. За даними археологів, практично всі кращі прикраси для прекрасної половини людства виготовлені із золота, причому найстарші з них датуються V-IV тис. до н.е. Потім у обороті залучатися монети з неблагородних металів, у міру того як вартість золота росла. Після цього почали з'являтися знаки повноцінних грошей, виготовлених з паперу.
Початок XX століття - золотий монометалізм - золото остаточно завоювало право бути загальним еквівалентом товарів.
Подальшим етапом розвитку грошей виявився перехід до грошових знаків, тобто до представників грошей (золото поступається грошовим знакам). Паперові гроші вперше винайшли (їх винаходили кілька разів) китайці. Вперше вони почали друкуватися в 812 р. н.е. і набули поширення до 970 р. н.е. У XV-XVIII гроші, виготовлені з паперу, з'явилися в Європі і так сильно поширилися і прижились, що стали основним замінником повноцінних грошей.
З'являється вимога до грошей:
гроші повинні мати властивість безмежного збільшення для задоволення потреб у реалізації товарів і разом з тим мати мінімальні витрати на їх виробництво.
На сучасному з'являються нові гроші - банківські гроші. Банківські гроші - це відповідний запис про боргові зобов'язання.
Необхідність існування викликана існуванням товарних відносин, підтриманням процесу товарного обміну.
Товарно-грошові відносини (Т-Г - Т) можуть ділитися на два етапи:
1. Т - Д;
2. Д - Т;
Розрив формули товарного руху зумовив подальший розвиток грошових відносин, поява функцій: гроші як засіб накопичення і гроші як засіб платежу. Поява і розвиток грошових відносин різко звужує можливості проведення прямих бартерних операцій.
Необхідність грошей викликана тим, що вони усувають протиріччя укладену в двоїстий характер праці, втіленої в конкретному товарі. Це протиріччя вирішується тільки одним шляхом - виділенням з маси товарів загального еквівалента - грошей.
2.Стоімость грошей, коли в якості готівкових грошей використовувалися золота і срібна монети, визначалася двома чинниками:
1. Видобуток, доставка, виробництво монети.
2. Міновою вартістю самої монети.
Закон кількості грошей в обігу: Mv = Py, де
M - кількість грошей необхідна для обігу.
v - кількість оборотів однойменних грошових одиниць.
P - рівень цін на вироблені товари.
y - кількість вироблених товарів.
Кількість грошей в обігу визначається з кожним новим етапом товароруху за попереднім етапу. У залежності від цього:
1. Або знижується обмінна вартість грошей;
2. Або підвищуються ціни на товар.
Якщо обсяг товарів знижений по відношенню до грошової маси, то ціни на товар підвищуються.
Якщо обсяг товарної маси перевищує обсяг грошових знаків в обігу, то мінова вартість грошей, їх ціна зростає.
Функції грошей
Трудова теорія К. Маркса визначила наступні функції грошей
Трудова теорія вартості К Маркса виділяє п'ять функцій грошей:
гроші як міра вартості;
гроші як засіб платежу;
гроші як засіб нагромадження;
гроші як світові гроші.
1. Як міра вартості, гроші є ідеальними і завдяки мінової вартості вони дозволяють оцінити вартість товару контрагента. У цій функції гроші, будучи нерозмінними, служать як розрахункові гроші, тобто гроші, завдяки кількістю яких можна оцінити вартість планованого товару. Функція грошей як міри вартості активно застосовується у ВНП, НД в рамках макроекономіки, мікроекономіки на підприємстві дозволяє оцінити основні показники бізнес-плану.
2. Гроші як засіб обігу виконують реальні гроші, які опосередковують взаємовідносини між покупцем і продавцем. У цій функції гроші виконують величезну роль, формуючи сучасні ринкові відносини, а також виступають як безпосередня мінова вартість.
3. Діалектичний розвиток грошових відносин привело до того, що в ряді випадків процес отримання товару в часі або в просторі був розділений з моментом оплати за товар. У цьому випадку з'являються нові гроші - платіжні або розрахункові зобов'язання (вексель, кредит, гроші тощо). У момент отримання товару покупець передає продавцеві грошові зобов'язання, в яких вказується в який час, в якому місці буде передана необхідна сума.
4. Історично склалося, що ця функція з'явилася однією з перших, проте подальший розвиток вона отримала після того, як з'явилися гроші як платіжний засіб.
5. Світові гроші. Засіб міждержавних розрахунків. Гроші в якості світових грошей обслуговують зовнішньоекономічні відносини. На перших етапах світові гроші застосовувалися у вигляді золота. У сучасних умовах в якості світових грошей можуть виступати стабільні валюти низки держав або світові кредитні гроші. Гроші в якості світових грошей виконують усі чотири попередні функції, тобто ця функція грошей є інтегральною.
В даний час все більш бачу різницю між національним, внутрішньодержавною зверненням, і циркулювання грошових потоків між державами. Всі зазначені вище функції грошей повністю застосовні для міждержавного економічного співробітництва: якщо завод відвантажує продукцію на експорт, то іноземний (наприклад, американський) покупець також не отримає особливого задоволення від визначення ціни в "Малевича", швидше за все, він попросить встановити ціну в доларах . У доларах же він здійснить накопичення багатства - своєї виручки після перепродажу купленого в Росії товару. Зазначене позбавляє у виділенні функції світових грошей сенсу; разом з тим, необхідно визнати, що "міждержавне грошовий обіг" має безліч особливостей. Про них мова піде далі.
Основні етапи розвитку світового фінансового ринку
Становлення світової валютної системи було обумовлено розвитком міжнародних економічних відносин і в першу чергу торгівлі. При експорті й імпорті різноманітних товарів і послуг ставало необхідним визначати валютний курс, тобто курс національних грошових одиниць друг до друга. Така необхідність запустила процес формування світової валютної системи. В умовах, коли національні грошові одиниці мали золотий зміст, природно, що й у міжнародній практиці установився золотомонетний стандарт. Стихійно сформована практика була узаконена в 1867 р. на Паризькій конференції укладанням міждержавної угоди, яка визнає золото єдиною формою світових грошей. Відповідно до угоди в міжнародних розрахунках застосовувалися національні золоті монети, але значення мав не їхній номінал, а вага.
В основу Паризької валютної системи були покладені такі принципи:
1. Вона грунтувалася на золотомонетному стандарті.
2. Кожна з національних валют мала золотий вміст. У відповідності з золотим змістом встановлювалися золоті паритети. Будь-яку валюту можна було вільно конвертувати в золото.
3. Встановився режим вільно плаваючих валютних курсів з урахуванням ринкового попиту та пропозиції, обмежений «золотими точками»: якщо ринковий курс валюти ставав нижче паритету, заснованого на золотому змісті, то ставало вигідніше платити по зовнішніх зобов'язаннях золотом.
Для нормального функціонування валютної системи, заснованої на золотомонетному стандарті, була необхідна присутність золотих запасів у кожної з країн, що входять в систему, а також достатня кількість золотих грошей в обігу. Початкова обмеженість загальносвітових запасів золота визначила неминучість кризи і наступної зміни даної валютної системи. Основна частина міжнародних розрахунків здійснювалася при цьому за допомогою тратт (перекладних векселів), виписаних у будь-якій національній валюті. В якості такої валюти використовувався головним чином англійський фунт стерлінгів, золото ж використовувалося для оплати пасивного сальдо міжнародних розрахунків країни. Країни з дефіцитним платіжним балансом вимушені були проводити дефляційну політику, обмежувати грошову масу в обігу, щоб перешкоджати відливу золота з країни. Виняток становила Великобританія, оскільки її валюта де-факто була резервною. Тим не менш, тенденція скорочення золота в грошовій масі діяла постійно, знижуючи загальну стійкість системи.
Поступово золотомонетний стандарт зжив себе, тому що не відповідав ні масштабами посилилися господарських зв'язків, ні умовам, необхідним для подальшого розвитку економіки. Наступ кризи прискорила Перша світова війна. З початком війни центральні банки держав-учасників системи припинили розмін банкнот на золото і збільшили їхню емісію для покриття військових витрат, що спровокувало сильну інфляцію і хаос валютних відносин.
Вихід був знайдений після закінчення війни у встановленні золотодевізного стандарту, заснованого на золоті і провідних валютах, конвертованих у золото. Девізами стали називати кошти в іноземній валюті, призначені для міжнародних розрахунків. Новий пристрій світової валютної системи було юридично закріплено міждержавною угодою на Генуезькій міжнародній економічній конференції в 1922 р.
В основу Генуезької валютної системи лягли наступні принципи:
1. Її основою були золото і девізи - іноземні валюти. Національні гроші стали використовуватися в якості міжнародних платіжно-резервних засобів, що знімало обмеження, пов'язані із застосуванням золотомонетного стандарту, але при цьому ставило світову валютну систему в залежність від стану провідних національних економік. Проте в період між двома світовими війнами статус резервної не був офіційно закріплений ні за однією з валют.
2. Збереглися золоті паритети. Конверсія валют у золото могла здійснюватися або безпосередньо (валюти США, Франції, Великобританії) або побічно, через іноземні валюти.
3. Був відновлений режим вільно плаваючих валютних курсів.
4. Валютне регулювання стало новим елементом світової фінансової системи і здійснювалося у формі активної валютної політики, міжнародних конференцій і нарад. Спроби регулювати валютні відносини, в першу чергу валютні курси, фактично означали визнання неефективності теорії ринкової рівноваги в сфері зовнішньоекономічних зв'язків і міжнародних розрахунків.
Нова валютна система принесла відносну валютну стабільність у сферу світових торгово-фінансових відносин, але одночасно створила передумови для тривалих валютних воєн і численних девальвацій. Переміщення основного світового валютно-фінансового центру із Західної Європи в США також повинно було знайти своє відображення в устрої світової валютної системи. США прагнули до утвердження гегемонії долара в міжнародних розрахунках, що призвело до гострого суперництва між доларом і фунтом стерлінгів. Стабільність валютної системи була остаточно підірвана світовою економічною кризою. Велика депресія 1929-1933 рр.. вдарила по одній з основних валют - долара США, що призвело до хаотичного переміщення капіталів і поразці валютними кризами то одних, то інших країн, викликаючи девальвації, збільшення дефіциту державних бюджетів, відлив золота. У результаті Генуезька валютна система втратила еластичність і стабільність. Був припинений розмін банкнот на золото у внутрішньому обороті всіх країн, і збереглася тільки зовнішня конвертованість валют у золото за згодою центральних банків США, Великобританії та Франції. Ще одним потрясінням для світової валютної системи стала економічна криза 1937 року, що викликав нову хвилю знецінення валют. До початку Другої світової війни не залишилося жодної стійкої валюти.
У період війни валютні обмеження ввели як воюючі, так і нейтральні країни. Заморожені офіційні курси валют практично не змінювалися, хоча купівельна спроможність грошей постійно знижувалася в результаті інфляції. Знову зросла роль золота як світового резервного і платіжного засобу, і військові або стратегічні товари можна було придбати тільки за золото. Відповідно, валютний курс втратив активну роль в економічних відносинах. Війна ще більше поглибила кризу Генуезької валютної системи, розробка ж проекту нової валютної системи почалася вже в роки війни англійськими й американськими фахівцями, так як держави побоювалися повторення валютних криз 30-х років.
Експерти, які працювали над проектом, прагнули розробити принципи валютної системи, здатної забезпечити економічний ріст і обмежити негативні соціально-економічні наслідки криз. У результаті були підготовлені проект Г.Д. Уайта США) та проект Дж.М. Кейнса (Великобританія), для яких були характерні наступні загальні принципи:
- Вільна торгівля і рух капіталу;
- Зрівноважені платіжні баланси, стабільні валютні курси;
- Золотодевізний стандарт;
- Створення міжнародної організації для спостереження за функціонуванням світової валютної системи, для взаємного співробітництва і покриття дефіциту платіжного балансу.
30-і роки XX століття
Світова фінансова криза. Відбувається руйнування торговельно-економічних зв'язків. Пішли в минуле часи панування золотомонетного стандарту. До середини 30-х Лондон стає світовим фінансовим центром. Британський фунт стерлінгів у той час був основною валютою для торговельних операцій і створення валютних резервів. Вже тоді фунт називали жаргоном "Кейбл" ("cable"). Ця назва пов'язана з тим, що засобом комунікації при укладанні угод був телеграф та інформація передавалася по кабелю.
У 1930 році в Швейцарському місті Базелі був створений Банк Міжнародних Розрахунків. Метою створення була фінансова підтримка молодих незалежних держав і держав, тимчасово відчувають дефіцит платіжного балансу.
1944
У США пройшла Бреттон-Вудська конференція. Її вважають закінченням американо-британського суперництва. На конференції були присутні дві найбільші фігури: Джон Мейнард Кейнс (Англія) і Гарі Декстер Уайт (США). Їм вдається створити і прийняти новий порядок розвитку світової фінансової системи в умовах, що склалися.
Основні положення Бреттон-Вудської системи
Міжнародний валютний фонд стає найважливішим інститутом, контролюючим міжнародні фінансово-економічні відносини;
Проголошені валюти, що грають роль міжнародних резервів (долар і де-факто фунт стерлінгів);
Встановлено регульовані паритети валют, прив'язані до долара США (можливе відхилення - 1%); долар прив'язаний до золота (унція золота - $ 35);
Члени МВФ маю право міняти паритети лише за згодою МВФ;
По завершенню перехідного періоду всі валюти повинні стати конвертованими; для дотримання цього принципу всі уряди зобов'язуються зберігати міжнародні резерви, а при необхідності - здійснювати інтервенції на валютних ранках.
Члени МВФ роблять внесок валютою і золотом.
Обмінний курс валют фіксувався через тристоронній арбітраж. Наприклад, якщо паритетна вартість англійського фунта становила 2,00 долара, а французького франка - 0,25 долара, то обмінний курс між фунтом і франком тристоронній арбітраж визначав як:
Сьогодні в міжнародних розрахунках отримали розвиток валютні кліринги, тобто розрахунки між країнами на основі заліку взаємних вимог у відповідності з міжнародними угодами.
1947
Для припинення настання комунізму, в США приймають програму відновлення європейської економіки. Держсекретар США Маршалл в своїй доповіді змальовує план, згідно з яким економіка Європи оздоровиться до того рівня, коли вона самостійно зможе підтримувати свій військовий потенціал. Одним із завдань є угамування "доларового голоду". Якщо в 1949 році доларові зобов'язання США Європі становили 3.1 млрд., то в 1959 році вони досягли 10.1 млрд. доларів.
до 1958
Більшість європейських країн оголошують про вільної конвертованості своїх валют.
1964
Японія оголосила про конвертованості своєї валюти.
Після оголошення конвертованості основних валют стало ясно, що США вже не в змозі підтримувати ціну $ 35 за унцію золота. Доларова інфляція склала загрозу для США. Адміністрацією Кеннеді був прийнятий ряд невірних дій - введений податок на процентний диференціал, що підвищує витрати іноземних позичальників, і програма добровільного обмеження іноземних кредитів. Податок і обмеження послужили поштовхом до виникнення нового ринку - ринку євродоларів.
1967
Відбулася девальвація англійського фунта, що завдало останнього удару по ілюзорною стабільності Бреттон-Вудської системи.
У 60-ті роки дефіцит платіжного балансу США приводить до скорочення золотого запасу з 18 до 11 млрд. доларів. Одночасно з цим йде наростання зовнішніх боргів США.
1970
У США різко знижуються процентні ставки, що породжує найсильніший криза долара. За короткий проміжок часу відбувається масовий відтік капіталу з США в Європу, де рівень процентних ставок був вищим.
Травень 1971
Німеччина і Голландія оголошують про тимчасове вільному плаванні своїх валют.
Серпень 1971
Зростання дефіциту платіжного балансу США змусив президента Р. Ніксона припинити конвертованість доларів на золото.
Грудень 1971
На нараді в Смітсоніанського інституту у Вашингтоні була зроблена остання спроба зберегти Бреттон-Вудську систему. Інтервал відхилень обмінних курсів від паритетів був збільшений до 4.5%.
Утримати межі інтервалу було дуже непросто. І через якийсь час Бундесбанк провів інтервенцію на суму 5 млрд. доларів. Це була величезна сума на ті часи, але успіху це не принесло. Валютні біржі в Європі і в Японії довелося тимчасово закрити, а США оголосили про девальвацію долара на 10%.
Розвинені країни припинили підтримувати фіксовані паритети і пустилися в валютне плавання.
1973-1974
США поетапно відміняє податок на процентний диференціал і програму добровільного обмеження іноземних кредитів.
Бреттон-Вудська система припинила своє існування.
В останні роки дії Бреттон-Вудської системи валютні трейдери витягували велику спекулятивну прибуток в періоди, що слідували за припиненням інтервенцій центральних банків. Після відмови від фіксованих курсів можливості вилучення такого прибутку стали сильно обмеженими. Багато банки зазнали великі збитки, а два відомих - "Банкхаус Херштадт" в Колоні і "Френклін Нешнл" в Нью-Йорку - навіть збанкрутували через невдалі спекулятивних операцій.
1976
Відбулася Ямайська конференція (м. Кінгстон). Представники провідних світових держав сформували нові принципи формування Світової валютної системи. Держави відмовилися від використання золота як засобу покриття дефіциту при міжнародних платежах.
На Ямайської конференції було оголошено, що центром валютної системи мають стати СДР, але на практиці частка СДР у міжнародної ліквідності склала менше 5%.
До складу міжнародних ліквідних засобів входять:
золото;
іноземна валюта;
резервна позиція в МВФ;
Спеціальні права запозичення (СДР);
ЄВРО (ЕКЮ)
Центральне місце в міжнародних ліквідних коштах належить золотовалютним ресурсів держав. У категорії валютних ресурсів лідируюче місце належить сучасним резервних валют, які є вільно конвертованими - без обмежень обмінюється на будь-які іноземні валюти. У редакції Статуту МВФ 1978 введено поняття "вільно використовувана валюта", яке відноситься до американського долара, німецької марки, японської ієни, фунту стерлінгів, французького франка.
Резервна позиція в МВФ означає, що країна-член має право автоматично отримувати безумовні кредити в іноземній валюті в межах 25% квоти, а також суми, яку вона раніше надала МВФ позику.
Спеціальні права запозичення (СДР) існують у вигляді запису на поточному рахунку учасника МВФ, але їх можна розмінювати на будь-яку національну валюту. Значну роль у структурі міжнародних ліквідних коштів продовжує зберігати за собою золото як золотих запасів держави.
Основними елементами нової системи виступають міждержавні організації, що регулюють валютні відносини, конвертованість валют. Платіжними засобами виступають національні валюти держав. Головним механізмом, за допомогою якого здійснюються міжнародні валютні операції, виступають комерційні банки.
Запровадження плаваючих валютних курсів не змогло забезпечити стабільності, незважаючи на величезні витрати на валютні інтервенції. Цей режим усунув процес накопичення курсових перекосів, характерний для фіксованих валютних курсів, але виявився нездатним забезпечити вирівнювання платіжних балансів, покінчити з раптовими переміщеннями «гарячих» грошей, валютними спекуляціями. Процеси коливання валютних курсів в умовах вільного переміщення капіталів виявилися самопосилюється. Тиск величезної маси грошей, що використовуються для інвестицій (як правило, портфельних), у різні регіони світу, призводило до «розгойдування» курсів національних валют, коли вони спочатку різко зміцнювалися, а потім ще більш різко знецінювалися, і краху національних валютних систем. У цих умовах країни віддають перевагу режим регульованого плавання валютного курсу, підтримуючи його різними методами валютної політики, іноді досить жорсткими.
1978
Створюється Європейська валютна система (ЄВС). Стрижнем ЄВС є сітка крос-курсів валют з центральними і граничними значеннями обмінних курсів. У цілому, ЄВС нагадує Бреттон-Вудс. Якщо крос-курс наблизиться до кордону, обидві сторони зобов'язані проводити інтервенцію.
Ключова валюта ЄВС - дойчмарки.
1985
Поступово ЕКЮ стає не рахунковим, а фізичним інструментом. Випускаються ЕКЮ дорожні чеки і кредитні картки, банки відкривають депозити в ЕКЮ.
Січень 1999
На ринку з'явилася нова європейська валюта Євро, яка замінила собою Екю. 11 Європейських держав зафіксували обмінні курси по відношенню до Євро. Європейський центральний банк почав управляти валютною політикою Європейського валютного союзу (EMU).
Відтепер функції світових грошей виконуватимуться переважно двома валютами: національною грошовою одиницею США - доларом і міжнародної регіональної європейською валютою - Євро. Свої роздуми з цього тези я викладу у другій частині.
Форми і види світових грошей
Національні кредитні гроші
Історично першим видом кредитних грошей був вексель як перше боргове зобов'язання, яке дає право власнику право по закінченні терміну вимагати від боржника сплати зазначеної грошової суми. Вексель також міг передаватися іншій особі, таким чином, він приймає деякі риси грошей, не виконуючи роль загального еквівалента.
До кінця XIV століття виникла банкнота як різновид кредитних грошей. В умовах золотого монометалізму банкнота є ніщо інше, як вексель на банкіра. Емісія (випуск) банкнот спочатку здійснювався будь-яким банком, але поступово роль емітента бере на себе держава.
У XVI-XVII століттях з'являються безготівкові розрахунки. З'являється і нова форма кредитних грошей - чек як письмовий наказ власника рахунку банку виплатити або перевести власникові чека певну суму грошей.
Сьогодні на практиці товари ідеально прирівнюються не до золота, а до кредитно-паперових грошей, зв'язок яких з золотом розірвано, оскільки припинено їх вільний розмін на дорогоцінний метал. Кредитно-паперові гроші тепер виконують роль золота, виступаючи загальним еквівалентом. У той же час використання знаків вартості як грошей додає їм деякі товарні риси: вони купуються і продаються, обмінюються на товар, але гроші позбавлені головної властивості товару - власної вартості. Кредитно-паперові гроші виконують роль вимірника вартості.
Міжнародні колективні грошові одиниці
Бреттон-Вудська валютна система проіснувала до 1973 року. З 1971 по 1973 рік зруйнувалися її основні принципи. 1) 15 серпня 1971 США оголосили про припинення обміну доларів на золото, що підірвало стабільність цієї валюти, вперше з 1934 року відбулась її девальвація і почалася втеча від долара. 2) Впали твердо фіксовані паритети валют і вузькі курси коливання навколо них валютних курсів. Світова валютна система перейшла до плаваючих валютних курсів. 3) Виняткові повноваження долара як резервної валюти і пов'язані з цим претензії на виконання Функції світових грошей. Неспроможність претензій долара на таку роль випливає з Того, що жодна національна валюта, на яку 6и економічну і політичну міць держави вона ні спиралася, не може стати світовими грошима: надходження доларів в міжнародний платіжний оборот пов'язано з пасивом платіжного балансу США, а не з реальними потребами міжнародних розрахунків. Розпочався процес падіння монопольної ролі долара .. Виконання функції світових грошей все більшою мірою стали здійснювати тверді національні валюти інших країн, а 1 січня 1970 голи були введені в практику спеціальні права запозичення (СДР). Спочатку вони використовувалися в Міжнародному валютному фонді лише як право на отримання валют країн - членів МВФ, але надалі почали виконувати, хоча і в обмежених розмірах, грошові функції - міру вартості, засобу платежу та накопичення. З крахом Бреттон-Вудської системи почався пошук нових принципів функціонування світової валютної системи, які були прийняті в 1976 році на конференції, що проходила в столиці Ямайки Кінгстоні.
1978 рік - ямайська валютна система. 1. Було оголошено, що золото більше не є світовими грошима і не вказується золотий вміст валют національних держав. 2. Ямайська валютна система передбачала поступове позбавлення долара монопольної ролі не тільки у виконанні функції засобу обігу і платежу на світовому ринку, але і як засобу накопичення валютних резервів ЦБ різних країн. Ставка була зроблена на СДР, представницька вартість цієї грошової одиниці визначалася виходячи з кошика валют спочатку 16, а потім 5 країн v членів МВФ. Оскільки питома вага долара в СДР становив 42%, то, по суті, за цієї нової міжнародної грошової одиницею реально стояв долар. 3. Узаконення практики вільно коливних курсів валют. При цьому принцип плавання не виключає втручання держав у ринковий механізм встановлення курсів за допомогою валютної інтервенції, країни ЄС ухвалили рішення створити регіональну європейську валютну систему (ЄВС). Підготовка до її створення почалася країнами ЄС ще під час кризи Бреттон-Вудської валютної системи, але рішення вступило в силу майже одночасно з початком дії ямайської системи План Вернера (14 грудня 1970 року) три етапи. 1.1971 - 1973 передбачав координацію бюджетної, кредитної і валютної політики, лібералізацію руху капіталів та створення Європейського фонду валютного співробітництва. 2.1974 - 1979 повинні були виникнути наднаціональні органи з правами в галузі фінансової, грошово - кредитної і валютної політики. 3. передбачав введення в 1980 році єдиної валюти і створення європейської федеральної грошової кредитної системи. План Вернера послужив основою валютної інтеграції, і, хоча не був здійснений у зазначені етапи, ідеї його в значній мірі реалізувалися пізніше. Країнам ЄС вдалося створити в квітні 1973 року Європейський фонд валютного співробітництва та європейську розрахункову одиницю (ЕРЕ). Що ж являла собою європейська валютна система? По - перше, була створена нова європейська валютна одиниця - екю, яка, замінивши ЕРЕ, використовувала її метод визначення представницької вартості через кошик валют країн - членів ЄС.? По - друге, були встановлені тверді центральні курси для валют країн - учасниць і межі відхилень від них.? По - третє, укріплена база валютних резервів та кредитного механізму.? По - четверте, передбачає створення європейського валютного фонду, який міг би з часом взяти на себе функції центрального європейського банку. Але ямайська світова валютна система не зуміла досі здійснити закладені в ній принципи, насамперед посилити роль СДР і похитнути, монопольні позиції долара у світовій валютній системі. Європейської валютної системи і екю також не вдалося серйозні протистояти долара. Перспективи екю повністю залежали від поглиблення інтеграційних процесів в Західній Європі в цілому, від успіхів створення економічного і валютного союзу (ЕВС), що передбачає координацію економічної політики встановлення твердих меж коливань валютних курсів, створення європейської центральної банківської системи та єдиної європейської валюти до 2000 року. План Делора. Три етапи. 1. Почався 1 липня 1990 року одночасно з введенням лібералізації руху капіталів. І це не випадково: завершилося формування європейського внутрішнього ринку, відбулося зближення макроекономічних показників, було досягнуто узгодження фінансової та регіональної політики. 2. Другий етап, що почався в 1994 році, передбачав укладення спеціальної угоди з економічного співробітництва і створення Європейського централізованого банку (ЄЦБ). Був створений Європейський валютний інститут з метою координації валютної політики держав, зміцнення ролі екю і підготовки створення ЄЦБ. 3. Третій етап передбачав передачу ряду найважливіших економічних компетенцій національних органів Європейського союзу, що пов'язано з переходом до твердих фіксованим валютним курсам і потім до єдиної європейської валюти. З уведенням Євро 1 січня 1999 настав третій, завершальний етап створення економічного і валютного союзу в рамках ЄС. Утворено спільний економічний простір зі своїм центральним банком, який виробляє єдину валютно - фінансову політику, і з європейською валютою.
З 1 січня 1999 року Євро виступає тільки в безготівковому обороті, а наявне грошовий обіг здійснюється національними грошовими одиницями II країн - членів європейського валютного союзу. З 2002 року Євро візьме на себе і готівково-грошовий обіг, а національні валюти припинять своє існування. Щоб визначити роль Євро у світовій валютній системі, необхідно спиратися на процеси, що відбуваються у сфері грошового обігу під впливом об'єктивних економічних законів не тільки в національних масштабах, але й у світовій економіці. Зі створенням Бреттон-Вудської валютної системи в 1944 році долар взяв на себе виконання функції світової валюти, не будучи світовою валютою по суті відповідно до законів грошового обігу. Це проявилося в тому, що поряд із внутрішнім грошовим оборотом, яке він обслуговував і обслуговує в США, йому доводиться виконувати грошові функції у сфері міжнародних економічних відносин. При цьому питома вага США у світовій економіці набагато менше питомої ваги долара в міжнародних фінансових операціях.
Особлива роль в даний час належить долара США, який фактично є світовою резервною валютою. Вартість значної частини контрактів, кредитів, фінансових інструментів і акцій виражається в доларах США, внаслідок чого можна говорити про долар як про міжнародне засобі накопичення, обігу та мірою вартості. Жодна інша валюта не має такого широкого ходіння в світі, як долар. За оцінками експертів, близько половини емітованих ФРС готівкових доларів вже ніколи не повертаються на територію Сполучених Штатів, обслуговуючи тіньовий обіг в країнах, що розвиваються і служачи в них засобом обігу та нагромадження.
У чому полягає слабкість долара? Перш за все в тому, що його емісія здійснюється в США та надходження у світовий оборот відбувається на основі платіжного балансу цієї країни, а не відповідно до потреб світового платіжного обороту. У результаті попит і пропозиція на долари не збігаються, і це відбивається на його курсі по відношенню до інших валют. Що стосується Євро, то європейський центральний банк наділений функцією емісії європейської валюти на території країн - членів ЕВС відповідно до вимог законів грошового обігу, і тут принципове розходження між Євро і доларом. Якісно нове полягає в тому, що з'явилася регіональна європейська грошова одиниця, яка має під собою об'єктивні економічні закономірності, н тому можна розраховувати на успіх Євро. І чим більша економічна база буде у Євро, тим більше зросте його частка н роль у виконанні функцій світових грошей, тоді як питома вага долара США буде падати н відображати в більшій мірі те положення, яке ця країна реально займає у світовій економіці, а отже, долар в меншій мірі буде виконувати функції грошей для інших країн.
Поряд з доларом і Євро зберігаються зв інші національні грошові одиниці, які теж будуть виконувати функції світових грошей, але в обмеженому масштабі. Важливою особливістю нової світової валютної системи, з якою світ вступають і XXI століття, є те, що вперше з'явилася регіональна міжнародна валюта, бо до цих пір світова валютна система характеризувалася взаємодією національних валют. Євро, будучи не національною, а міжнародної регіональної грошовою одиницею, завойовує все більшу економічний простір. В даний час у світовій валютній системі, безумовно, головне місце займає долар. На нього припадає понад 80% всіх операцій на валютних ринках, більше 60% світових валютних резервів, більше половини операцій з облігаціями. Вихід Євро за межі європейського економічного простору здійснюється на тих же принципах, що і в долара. Таким чином, роль і місце Євро і долара у світовій валютній системі XXI століття будуть визначатися співвідношенням сил ЄС і США. Тенденції розвитку європейської інтеграції грають на користь Євро, але одночасно США прагнуть розширити інтеграційний процес за межі своєї країни і Північної Америки на територію Центральної та Південної Америки. Не виключено виникнення азіатській валютної зони з центром у Японії.
Таким чином, у XXI столітті можуть існувати щонайменше три міжнародні валютні зони, що базуються на трьох центрах сили світового суперництва. І тоді не національні валюти, а валюти трьох міжнародних валютних зон будуть виконувати функції світових грошей.
Девізи
Девізи (франц. devises) - платіжні засоби в іноземній валюті, які використовуються в міжнародних розрахунках. У період домонополістичного капіталізму переважали у вигляді комерційних перекладних векселів (тратт), виписаних експортером на імпортера. З розширенням світової торгівлі та кореспондентських зв'язків банків девізи прийняли форму банківських платіжних засобів: векселів, чеків, акредитивів, платіжних доручень, переважно у формі телеграфних переказів, а також взаємних міждержавних короткострокових кредитів ("своп"). У міжнародному платіжному обороті ДЕВІЗ виступають також у вигляді банкнот і іноземних цінних паперів. При золотодевизном стандарті вони служили забезпеченням банкнотної емісії і розмінним фондом. Як міжнародні платіжні засоби ДЕВІЗ якісно неоднорідні і залежать від ступеня їх розміну на золото і ін Девіз, особливо виражені у валютах країн, що грають основну роль у міжнародному торговому і платіжному обороті. В якості останніх виступають резервні або відносно стійкі, оборотні валюти, які входять до складу ліквідних ресурсів центральних банків, казначейств та урядових органів. Частка цих валют в офіційних золотовалютних ресурсах капіталістичного світу зростає: у 1938 становила 8%, у 1948-28% і в 1969 дорівнювала 44,9%. Ціна ДЕВІЗ в національній валюті змінюється зі зміною валютного курсу.
Міжнародна розрахункова одиниця СДР, заснована на кошику основних світових валют, не змогла стати «справжніми» світовими грошима. Цьому завадили проблеми, пов'язані з питаннями її емісії, розподілу та забезпечення, методом визначення курсу і сфери використання. Початкова обмеженість застосування СДР і складний механізм емісії призвели до постійного зниження її значення і частки в міжнародних розрахунках і резервах. Зміцнення валютно-економічних позицій країн-членів ЄЕС і Японії привело до поступового переходу від стандарту СДР до багатовалютний стандарт на основі провідних валют - долара США, марки ФРН, японської ієни, швейцарського франка. Поступова еволюція Ямайської валютної системи не скасувала об'єктивну необхідність її подальшої реформи і в першу чергу пошуку шляхів стабілізації валютних курсів і вдосконалення світового валютного механізму, який є одним із джерел нестабільності світової і національних економік. Найбільш далеко в цьому напрямі просунулися країни Західної Європи. Європейська валютна система, створена на основі економічної і політичної інтеграції країн-членів ЄЕС, досягла значно вищого рівня організації валютних відносин у порівнянні з загальносвітовою валютною системою.
Перша спроба створення європейської валютної системи одержала назву «план Вернера» і передбачала звуження (аж до 0) меж коливань валютних курсів, введення повної взаємної оборотності валют, уніфікацію валютної політики, узгодження економічної, фінансової і кредитно-грошової політики, а в перспективі - створення європейської валюти та об'єднання центральних банків. Незважаючи на деякі успішні кроки в ході його реалізації, «план Вернера» зазнав провалу через розбіжності в МВФ.
Друга спроба вилилася в створення Європейської валютної системи, заснованої на таких принципах:
1. Введення ЕКЮ - європейській валютній одиниці, вартість якої визначалася на основі валютного кошика, що включає валюти 12 країн ЄЕС.
2. Використання золота в якості реальних резервних активів. Був створений спільний золотий фонд за рахунок об'єднання 20% офіційних золотих резервів для часткового забезпечення емісії ЕКЮ.
3. Запровадження для здійснення режиму валютних курсів спільного плавання валют у формі «європейської валютної змії» у встановлених межах (2,25% від центрального курсу, з серпня 1993 р. 15%).
4. Здійснення міждержавного регіонального валютного регулювання шляхом надання центральним банкам кредитів для покриття тимчасового дефіциту платіжних балансів і розрахунків, пов'язаних з валютними інтервенціями.
Конверсія грошей. Конвертованість рубля
Конвертованість грошей - це їх обмін, перерахунок на іншу іноземну валюту, Пов'язана з 5-ої функцією грошей і властива паперовим грошам. В умовах золотомонетного стандарту і розмінних банкнот на золото конверсія грошей здійснювалася на основі золотого паритету. У функції світових грошей золоті, національні гроші скидали державні та національні відмінності і виступали, як певні вагові кол-ва грошей. В даний час у зв'язку з демонетизації золота і перетворенням його на звичайний товар в якості міжнародного платіжного засобу використовуються с.к.в. ряду країн. Особливо широко використовується американський долар. Конверсія національних грошей в с.к.в. здійснюється за обмінним або валютним курсом. У зв'язку з відсутністю золотого паритету обмінний і валютний курси визначаються на основі паритетів їхньої купівельної спроможності. Паритети не постійні, коливаються, їх визначають шляхом зіставлення цін умовної кошика споживчих товарів, конвертованих у валюті. У формуванні обмінного і валютного курсів дуже значна роль попиту і пропозиції на валютних курсах.
Останнім часом багато важливі економічні проблеми виявилися відсунутими на другий план зміни кон'юнктури валютного ринку. Сторінки газет заповнилися коментарями та графіками, читачі звикли пильно вдивлятися в таблиці діючих обмінних курсів різних банків.
Безумовно, що розгортається протягом останніх місяців процес, в результаті якого рубль на Московській міжбанківській валютній біржі піднявся більш ніж удвічі (з 230,1 грн. / дол. 21 січня до 112,5 грн. / дол. 4 червня), заслуговує не тільки емоційних оцінок, але і серйозного аналізу. Що стосується оцінок, то весь їх спектр укладений в інтервалі між захоплено вимовленими президентом Єльциним у його промові на VI з'їзді народних депутатів слова й про послідовне зміцнення рубля і відверто глузливою реакцією з боку залу. Що ж до аналізу, то і уряд, і його опоненти, які відзначають, що курс долара невиправдано високий, і прагнуть до стабілізації рубля на рівні не нижче 80 руб. / дол., На наш погляд, ігнорують деякі можливі наслідки того, що відбувається. Особливо це відноситься до уряду, одним із центральних пунктів програми якого є прагнення "фактично негайно ввести конвертіруемостьрубля за поточними операціями" та узаконити продаж всієї валютної виручки державі "за ринковим курсом".
Чи можливо це і, що більш істотно, чи необхідно? І якщо на сумніви щодо позитивної відповіді на перше питання ще можна іноді зіткнутися, то другий зазвичай не задається взагалі. Спробуємо розглянути лише кілька аспектів введення конвертіруемостірубля, що викликають сумніви у своєчасності здійснення такого заходу.
ОБСЯГИ ПРОДАЖУ
Останнім часом уряд впевнено проводило політику, спрямовану на встановлення контролю над операціями з валютою. З кінця січня, коли телеграмою Центрального банку Росії були заборонені валютні аукціони Всеросійського біржового банку після масштабних операцій по здійсненню валютного трансферту, і до кінця травня, коли було оголошено про реєстрацію валютної біржі в Санкт-Петербурзі, вільний ринок валюти був фактично обмежений Московської міжбанківської валютної біржею (якщо н вважати валютних бірж у державах Балтії та операцій комерційних банків). Обсяги продажів, що безпосередньо впливають на ринковий курс долара, хоча і мають стійку тенденцію до зростання (у квітні на ММВБ було продано 47,56, в травні - 100,40, а за перший тиждень червня - вже 59,64 млн. дол) , залишаються в цілому незначними, на кілька порядків відрізняючись від обсягів експортних надходжень.
Тим часом в першому кварталі відбувалося наростання доходів від експорту. Надходження в січні склали 2,2, у лютому - 3,8, а в березні - 5 млрдевізи дол, що становить 11 млрдевізи дол за весь квартал. При цьому структура наміченого на поточний рік платіжного балансу і Державного валютного резерву Російської Федерації свідчить про наміри уряду набувати у валютний резерв не більше 20% загальної суми цих надходжень. Як відомо, на здійснення зовнішньоекономічної діяльності в першому кварталі було виділено більше 220 млрдевізи руб., Хоча пізніше ця цифра була істотно скоригована в бік зменшення.
Цілком очевидно, що повний продаж валюти державі сьогодні неможлива. Якщо знову звернутися до прикладу першого кварталу, то виявиться, що перерахунок на рублі експортної виручки при використанні середнього для цього періоду ринкового курсу дає цифру в 1,9 трлн. руб. Між тим представлені урядом дані про бюджетний дефіцит в 64 млрдевізи руб., Що становить близько 6% валового національного продукту, роблять обгрунтованої оцінку самого ВНП у першому кварталі у розмірі 1 трлн. руб. Не кажучи вже про парадоксальність ситуації, коли експорт, виражений у рублях, виявляється майже у два рази більше вираженого в цих же одиницях ВНП, відзначимо, що покупка валюти на зазначену суму малоймовірна, особливо якщо врахувати, що всі доходи бюджету не перевищили за аналізований період 300 млрдевізи руб. Навіть при жаданому курсі в 80 руб. / дол., Витрати на ці цілі зажадали б коштів, втричі переважаючих дохідну частину бюджету.
Навряд чи застосують також і нова схема, розроблена в урядових колах: указ президента РФ, що зобов'язує підприємства продавати на вільному ринку половину своїх валютних надходжень. Якщо в третьому кварталі на валютний ринок буде викинуто 3 - 4 млрдевізи дол, то курс долара при зберігається платіжному кризі знизиться настільки, що навіть сама думка про експорт з країни товарів, орієнтованому зараз на співвідношення 1: 100/120, нікому не прийде більше в голову, і уряду залишиться сподіватися лише на нові прецеденти гуманітарної допомоги.
Таким чином, плановані заходи зажадають або небаченої грошової емісії, яка дала б державі кошти для скупки валюти, або знизить її курс до рівня, що паралізує експортну діяльність. Навряд чи обидва ці наслідки є сьогодні бажаними. Однак тут рельєфно виникає невіддільна від питання про обсяги продажів.
ПРОБЛЕМА ВАЛЮТНОГО КУРСУ
Нинішній курс, не втомлюються повторювати всі, нереальний, але при цьому слід визнати, що він об'єктивно склався на ринку імпортних товарів і дозволяє досить ефективно їх реалізовувати. Існує й розгалужена система валютної торгівлі, де ціни, як правило, у кілька разів перевершують рублеві розцінки в комерційних кіосках, які торгують імпортними товарами. По суті справи, валютна торгівля являє собою окремий сектор попиту, і сфера валютного обігу відносно відособлена від решти економіки. Все це, однак, існує тільки при тих незначних масштабах вільної торгівлі валютою, які мають місце сьогодні.
Що ж станеться з валютним курсом при оголошеної політиці скупки і введення конвертованості рубля? На наш погляд, можливі кілька варіантів залежно від технології здійснення подібних заходів. Перший варіант. Негайно за надходження валютних коштів на рахунки російських організацій у спеціалізованих фінансових установах (Внешторгбанк і Центральний банк Росії, Зовнішекономбанк СРСР і ін) проводиться їх перерахунок у рублі, переказуються на звичайні рахунки цих підприємств. Проте абсолютно ясно, що саме поняття "ринкового курсу" при монопольній скупці виявляється демагогічним і держава встановлює прикритий ринкової фразеологією адміністративний контроль за діяльністю експортерів.
Другий варіант. Уряд зобов'язує підприємства у визначений термін виставляти отриману валюту на торги валютних бірж і через Центральний банк виступає найбільшим її покупцем. Результатом з'явиться гра на підвищення і наповнення каналів обігу величезної рублевої масою. Наростання емісії почне розкручувати маховик інфляції, тоді як значна частина отриманих державою валютних ресурсів буде витрачатися на виплати за державним боргом та іншим зовнішніми зобов'язаннями.
Третій варіант. Держава зобов'язує підприємства продавати частину валютної виручки або всю її через біржу один одному. Щоб не допустити падіння курсу, що паралізує експорт, буде розгорнута система перепродажів валюти один одному через підставних юридичних осіб, в результаті чого валюта благополучно повернеться (за вирахуванням визначеної суми комісійних) до її колишнім власникам.
Тим часом всі три варіанти призведуть до зростання дефіцитності ВКВ і ускладнення операцій з нею. Результатом цього буде природне зростання ціни на дефіцитний товар і розширення операцій на "чорному ринку", тобто те, проти чого сьогодні і виступає на словах наше керівництво. Зниження ж курсу долара і перехід до світової структуру цін нині неможливі, тому що російський ринок поки жорстко сегментований, товарні ціни та їх співвідношення вже склалися, а просування в бік світової структури цін може початися тільки тоді, коли уряд досягне хоча б мінімальних успіхів на шляху перебудови власне економічної структури в напрямку стандартів індустріально розвинених країн. Однак саме на цьому напрямку реальні результати до самого останнього часу залишалися найменш помітними. Тому, на наш погляд, ідея вільної внутрішньої конвертованості не принесе успіху в тих формах, у яких російське керівництво припускає її здійснити. Крім цього, можливі численні, при цьому не завжди позитивні
Побічна СЛІДСТВА
Всім відомі наслідки поступової ліквідації своєрідною "стіни", що існувала раніше між готівковим і безготівковим рублевих оборотом. Вони відчуваються і до сьогоднішнього дня багато разів збільшеними цінами і наростаючою інфляцією. Спроба ж усунути кордон між валютним і рублевих секторами набагато небезпечніше, по-перше, тому, що обсяги валютного обороту перевершують (при перерахуванні за ринковим курсом) обсяги рублевого більш значно, ніж безготівкова маса в 1985 - 1986 роках перевершувала готівковий обіг, і, по -друге, тому, що обсяг валютних надходжень не контролюється урядом, що обіцяють здійснювати вільну конвертацію і для нерезидентів. Тому подібна міра викличе різку ескалацію інфляційних процесів.
Найбільш сильним виявиться удар по тих галузях економіки, які орієнтовані на імпорт комплектуючих; сировини і матеріалів - від хлібопекарської промисловості, значною мірою працює на привізній сировині, до текстильного виробництва, широко застосовує імпортовані синтетичні барвники. Все це призведе до п'яти-десятикратному подорожчання подібних товарів, наслідком чого виявиться відповідне зростання цін на вітчизняну продукцію, що також посилить інфляційні тенденції.
Інфляційно небезпечним виявиться також переведення валютної торгівлі на рублеві розрахунки. Нині ціни у валютних магазинах орієнтовані на західні стандарти торгових витрат і витрат на звернення товарів; російські ж комерсанти, які закуповують оптові партії предметів споживання, найчастіше більш низької якості, удовольствуются дещо меншою нормою прибутку. У разі переходу валютних магазинів на рублеві ціни різко зростуть розцінки в комерційних кіосках, а потім і в державній, але "комерціалізованої" торгівлі.
Тим часом економіка стане відкритою для західних інвестицій, які будуть здійснюватися на вкрай пільгових підставах, у той час як російські підприємці вже сьогодні втрачають можливості отримання валютних доходів. Так, наприклад, операції з експорту металів стають просто невигідними, тому що вільна ціна на свинець на Московській біржі кольорових металів досягала на початку червня 668,4 дол. / тонну при переведенні її рублевого еквівалента у валюту за ринковим курсом, тоді як його ціна на Лондонській біржі металів не піднімалася вище 533 дол. / тонну; ціни на олово становили відповідно 8177 і 6425 дол. / тонну. Таким чином, вільна конвертація рубля поліпшить позиції західних інвесторів і поставить російських у скрутне становище.
Перелік негативних наслідків можна продовжити, однак основною з них стане дестабілізація внутрішнього грошового обігу. У такому випадку виникає питання про те,
ЧИ Є ВИХІД?
Не боячись здатися ретроградом в той час, коли всі вимагають лише більш радикальних реформ, ми відзначили б, що нинішній стан валютних операцій, що склалося досить природнім чином, має бути збережена. Мається на увазі практика відкриття як рублевих, так і валютних рахунків, добровільність принципів продажу валюти на біржах, система банківських операцій з ВКВ. Сучасна російська економіка абсолютно не готова до переходу на іншу систему валютних операцій.
Набагато доцільніше було б радикально удосконалити вже існуючу систему: збільшити число валютних бірж і поступово нарощувати обсяги операцій на них, що є, мабуть, єдиною можливістю поступово знижувати курс провідних західних валют, ввести інвестиційний курс рубля, від чого, схоже, вже відмовилися в урядових колах, і, що найважливіше, розвивати банківські операції з валютою.
У рамках останнього напрямку, на наш погляд, було б доцільно розширити практику торгівлі валютними кредитами з їх подальшим погашенням як у ВКВ, так і в рублях за бажанням клієнта і страхуванням від зниження або підвищення курсу рубля; здійснити залучення в банки валютних накопичень населення на основі емісії валютних сертифікатів та облігацій з високими доходами по них; активно сприяти кредитуванню російських підприємств приватними закордонними інвесторами, розвивати систему міжбанківського кредитування між провідними російськими і закордонними фінансовими корпораціями. Подібні заходи можуть бути вжиті в рамках Асоціації російських банків, великих банківських об'єднань, що спеціалізуються на торгівлі кредитними ресурсами, такими, як нещодавно створений Міжбанківський фінансовий будинок (МБФД), а також окремими банками, що володіють для цього належними можливостями.
Якщо уряд твердо вирішив орієнтуватися на входження в ринок і переходити до природних ринкових відносин, то слід було б дозволити і самого процесу наростання ринкових тенденцій здійснитися природним шляхом, у тому числі і в такій специфічній сфері, як досягнення конвертованості рубля.
16.07.2001 року на зустрічі Президента країни з видними російськими підприємцями серед інших тем піднімалося питання про необхідність лібералізації валютного законодавства. Національна валютна асоціація - за це.
Якщо лібералізація валютного режиму допоможе поліпшити інвестиційний клімат в країні, стабілізувати грошовий обіг, зміцнити рубль, то така міра, безумовно, необхідна. Тільки от питання: що конкретно, коли і за яких умов треба лібералізувати?
Лібералізація валютних операцій в Росії вже проводиться. З 35 їх видів 22 до теперішнього часу Центральним банком лібералізовано. Це ті, які відповідно до вимог законодавства могли здійснюватися тільки в дозвільному порядку. Ряд валютних обмежень знято Федеральним законом "Про внесення змін і доповнень до Закону Російської Федерації" Про валютне регулювання та валютний контроль ", підписаним Президентом РФ 31 травня 2001 року.
На нашу думку, вже в цьому році варто було б лібералізувати порядок проведення валютних операцій по залученню резидентами довгострокового іноземного капіталу, а також порядок відкриття фізичними особами-резидентами рахунків в банках з високим ступенем надійності. Вважаємо також важливим, щоб іноземний капітал мав вільний вихід із Росії. Тоді можна розраховувати і на його "вхід". Деякі підприємці пропонують також знизити норму обов'язкового продажу експортної виручки, яка сьогодні становить 75 відсотків.
Насамперед зазначимо, що ця норма не носить загального характеру. Вона диференційована. Для експортерів, що направляють 25 відсотків валютної виручки на виплату зовнішнього боргу, норма її обов'язкового продажу вже фактично знижена до 50 відсотків. При розгляді питання про поширення зниженою норми на всіх експортерів слід виходити з того, як таке рішення може відбитися на реалізації не тільки вузько комерційних, а й загальнодержавних інтересів. Було б серйозною помилкою повернутися зараз до темпів прискореної лібералізації початку 90-х років, хоча вона мала поряд з негативними і позитивні наслідки. Серед останніх можна назвати такі, як ліквідація економічної ізоляції країни та її господарюючих суб'єктів, формування в Росії ефективного валютного ринку.
Позитивно можна оцінити чинник свободи вибору ринку і партнера, отримання прибутку як головний критерій і мотив такого вибору, активізація процесу входження вітчизняних підприємців у світовий фінансовий простір. Негативними наслідками стали "розкручування" інфляційної спіралі та її переростання в гіперінфляцію, різке падіння курсу рубля, хронічна нестійкість валютно-фінансової системи, дефіцит державного бюджету і платіжного балансу країни, посилення боргового тягаря.
Американська валюта фактично почала здійснювати функцію міри вартості і масштабу цін у багатьох ланках внутрішнього торговельно-економічного обороту країни. У результаті стали можливими масований вивіз капіталу за кордон, малоефективна політика на валютному ринку і зростання зовнішньої заборгованості. Різко знецінився не тільки рубль.
По суті знецінилося все національне багатство, економічний потенціал країни в цілому. У кінцевому підсумку все це стало однією з причин фінансово-економічної кризи в Росії, поставив її в 1998 році на межу дефолту. ДЛЯ ТОГО щоб врятувати країну від розвалу державних фінансів, валютного ринку, диктату "чужий" валюти, потрібно підвищити норматив обов'язкового продажу експортної виручки з 50 до 75 відсотків (січень 1999 року), посилити терміни обов'язкового продажу експортної виручки, обмежити внешнююконвертируемостьрубля (легальні права нерезидентів купувати іноземну валюту за національну російську фактично були обмежені сумами раніше проданої валюти).
Сьогодні лібералізація передбачає здійснення поступових, зважених заходів, вважаючи це завдання стратегічної. Економічне зростання ще не став достатньо стійким. Поки його відрізняє "ступінчастий характер": фаза стабілізації чергується з фазами швидких темпів зростання та їх зниження. Значною мірою економічне зростання здійснюється завдяки сприятливій зовнішньоекономічній кон'юнктурі, яка може змінитися, що негативно вплине на торговельний і платіжний баланс Росії, погіршить її міжнародну платоспроможність.
У цих умовах залишення сьогодні на банківських рахунках експортерів значної частини валютної виручки представляється недоцільним. Обумовлено це низкою причин. Назвемо принаймні дві основні.
Перша - відсутність міжнародної конвертіруемостірубля як валюти. На неї немає попиту за кордоном: вона продається на іноземну валюту тільки всередині країни. У зв'язку з цим виникає необхідність, щоб валютна виручка не тільки надходила в країну, але і потрапляла передусім на валютний ринок. Якщо вона в значних розмірах буде залишатися на банківських рахунках експортерів, тоді (навіть при позитивному торговому і платіжному балансі) на внутрішньому валютному ринку може виникнути нестача доларових коштів. У цьому випадку курс рубля по відношенню до долара буде падати.
Друга причина - відсутність у Російській Федерації саморегулівної моделі ринкової економіки, наростання обсягів виплат зовнішніх боргів, можливе скорочення позитивного сальдо торгового балансу. Значне зниження обов'язкового продажу валютної виручки експортерів зажадало б пошуку інших механізмів для підтримки рівноваги на валютному ринку, надання стабільності національної валюти і формування валютних резервів. Зараз таких механізмів немає. Ось чому проблему прискорення валютної лібералізації необхідно розглядати в динаміці, розсовуючи часові горизонти прийняття рішень.
Було б невірним орієнтуватися лише на сприятливий 2000 рік з його значним економічним зростанням і високим позитивним сальдо платіжного балансу. До того ж у минулому році Росія була врятована від необхідності виплачувати великі суми за боргами Паризькому клубу, бо вони реструктуризовані на наступні роки.
Тим часом не так далекий 2003 рік - рік пікового навантаження на бюджет. У рахунок погашення зовнішнього боргу належить перерахувати 18,1 мільярда доларів і 3,5 мільярда - на виплати за облігаціями внутрішньої валютної позики, тобто всього 21,6 мільярда доларів. Отже, і з цієї причини не можна поспішати з радикальними змінами у валютному регулюванні.
В даний час продаж експортерами валютної виручки при діючому нормативі забезпечує потреби всіх, хто пред'являє попит на іноземну валюту:
Уряду (для виплат із зовнішнього боргу),
Центрального банку (з метою нарощування резервів для підвищення стійкості національної валюти),
імпортерів (включаючи "човників"),
російських туристів,
населення (для поповнення валютних заощаджень).
У наступні роки, очевидно, можна очікувати збільшення імпорту внаслідок зміцнення реального курсу рубля і різкого підвищення попиту на іноземну валюту з боку держави в результаті наростання виплат за зовнішнім боргом і відсутності надії на подальшу фінансову "підживлення" від кредиторів.
Зростання імпорту, викликаний збільшенням реальних доходів населення, а також можливі коливання цін на світових ринках енергоносіїв, сировини та продуктів первинної переробки можуть призвести до того, що навіть 75 відсотків від продажу експортної виручки не вистачить для забезпечення потреб російської економіки в іноземній валюті.
Зниження нормативу, наприклад до 50%, для всіх експортерів зменшить пропозицію валюти практично до рівня імпорту. У результаті Уряд може опинитися перед альтернативою між дефолтом і скороченням імпорту нижче критичного рівня.
Досягнутий до теперішнього часу рівень золотовалютних резервів близько 33 мільярдів доларів істотно підвищує запас стійкості рубля. Тим не менш, як показують розрахунки, цей рівень є недостатнім для забезпечення стабільності рубля в періоди великих платежів з обслуговування зовнішнього боргу. Виходячи з імпортних потреб і зобов'язань з виплати зовнішнього боргу, оптимальний розмір золотовалютних резервів для Росії повинен становити 45 мільярдів доларів США.
Припинення приросту валютних резервів Центрального банку через зниження нормативу обов'язкового продажу експортної виручки послужить сигналом до початку масованих атак на рубль, що в кінцевому рахунку підірве основи стабільності фінансової системи країни. Якщо в цей період Уряду буде потрібно здійснити черговий великий платіж за зовнішніми боргами, тоді не виключені дестабілізація валютного ринку, повернення до часів "чорних вівторків".
У цих умовах Уряд буде змушений ввести жорсткі заходи валютного регулювання, включаючи скасування ліберальних принципів доступу населення на валютний ринок. Тоді Росія повернеться до режиму, схожому з валютної монополією держави. Це може викликати вибух соціальної напруженості, адже населення чуйно прислухається до найменших натяків на повторення подій серпня 1998 року. Пройшовши за останнє десятиліття через неодноразові сплески інфляції і девальвації, населення розуміє, що ослаблення курсу рубля веде до знецінення їх рублевих заощаджень.
Між тим у 2000 році, вперше за довгі роки, завдяки стабільності курсу прибутковість банківських рублевих депозитів перевищила інфляцію, в той час як валютні депозити показали негативну прибутковість. У банки зазнали рублі, що свідчить про те, що тенденція недовіри до рубля в певній мірі зламану і забезпечений певний кредит довіри до виходить з кризи російській банківській системі.
Не можна обгрунтувати заклики до зниження діючої норми обов'язкового продажу валютної виручки і тим, що експортери нібито несуть при цьому високі додаткові трансакційні витрати. За своєю величиною вони незначні у загальній сумі витрат і тому не можуть створювати серйозну проблему навіть на мікрорівні. До того ж в умовах сформованої тенденції поступового зміцнення реального курсу рубля ефективне управління вільними рублевими залишками дозволяє більш ніж компенсувати витрати, пов'язані з обов'язковою продажем валютної виручки.
За оцінкою Центрального банку РФ, на валютних рахунках у вітчизняній банківській системі кошти юридичних осіб збільшилися з 7,7 мільярда доларів на 1 січня 2000 року до 9,9 мільярда доларів на 1 січня 2001 року, тобто на 2,2 мільярда доларів, що становить майже 10 відсотків російського експорту в 2000 році. Тим самим неспроможним представляється аргумент про те, що на рахунках експортерів немає валютних коштів для здійснення необхідних платежів.
Мають рацію, однак, і ті, хто вважає, що масштабне надходження в країну валютної виручки внаслідок значного позитивного сальдо платіжного балансу призводить не лише до суттєвого зростання валютних резервів, але і до утворення надлишкової рублевої ліквідності. Тому необхідно формувати механізми, здатні направляти "надлишкові" гроші в економіку з метою прискорення економічного зростання.
Створення механізму фінансування реального сектора російської економіки за рахунок надлишкової рублевої ліквідності - завдання, зрозуміло, непроста. Але його "запуск" - єдино нормальний шлях вирішення проблеми. До того ж безглуздо говорити про "зайвих грошах" в економіці, гостро потребує фінансування. Скасування обов'язкового продажу валютної виручки не може служити цілям стерилізації надлишкової грошової маси. Остання могла б здійснюватися, наприклад, за допомогою операцій на відкритому ринку, де обертаються цінні папери Уряду.
Не варто при цьому надавати серйозного значення і так званої проблеми "імпорту" інфляції, нібито спричиненої обов'язкової продажем експортної виручки. У прискоренні інфляції, як видається, більш значну роль відіграє безконтрольне ціноутворення природними монополіями.
Зрозуміло, в інтересах поглиблення ринкових реформ в Росії важливо проводити заходи щодо лібералізації валютного ринку. Але можливість їх практичного застосування виникне тоді, коли будуть досягнуті реальні успіхи в економіці, стійкими стануть темпи економічного зростання, радикально поліпшиться підприємницький та інвестиційний клімат.
За даними МВФ, вимога обов'язкового продажу валютної виручки від експорту в 2000 році застосовувалося в 75 державах - членах МВФ, з них у 42 державах експортери зобов'язані були продавати всю суму валютної виручки. Всі країни з перехідною економікою скасовували дана вимога тільки тоді, коли їх грошовим владі вдавалося домогтися незворотності макроекономічної стабілізації.
У розвинених країнах в даний час немає вимоги обов'язкового продажу валютної виручки, але фактично продається вся виручка в іноземній валюті. Все це означає, що і в Росії валютну лібералізацію доцільно здійснювати поетапно, виходячи з чітко сформульованих цілей проведення кожного заходу, оцінюючи його можливі негативні наслідки. Адже недарма під час зустрічі з представниками російського бізнесу Президент В. В. Путін, не конкретизуючи заходи лібералізації валютних операцій, зауважив, що тут треба діяти поступово, виходячи з принципу "не нашкодити".
Список літератури
Ломакін В.О. Світова економіка - М.: «МО», 1995 с.95
Іванов І. Єдина валюта для интегрирующейся Європи / / МЕМО.1997 № 4
Константинов Ю.А. Дві інтеграції - два валютно-фінансових механізму. - М.: Фінанси і статистика, 1986. Гл.1.
Хасбулатов Р.І. Світова економіка .- М.: Інса, 1994 гл.9
Пашкус Ю.В. Гроші: минуле і Сучасність.-Л.: Вид-во ЛДУ, 1990
Міжнародні валютно-кредитні та фінансові відносини: Підручник / За ред. Л. Н. Красавиной. - М.: Фінанси і статистика, 1994. Гл.2.
Коніщева Н. Фішер йде ... на пенсію / / Російська бізнес-газета. 26 червня 2001
Паклін Н. Роста світової економіки не передбачається / / Російська бізнес-газета. 9 січня 2002 р
Для підготовки даної роботи були використані матеріали з сайту http://www.ef.wwww4.com/