Зміст
Введення1. Від золотомонетного до золото - девизном стандарту
2. Від Генуезької до Бреттонвудської валютної системи
3. Ямайська валютна система і сучасні валютні проблеми
Висновок
Список літератури
Введення
Закономірності розвитку валютної системи визначаються відтворювальним критерієм, відображають основні етапи розвитку національного і світового господарства. Даний критерій виявляється в періодичній невідповідності принципів світової валютної системи змінам у структурі світового господарства, а також у розміщенні сил між його основними центрами. У цьому зв'язку періодично виникає криза світової валютної системи. Це вибух валютних протиріч, різке порушення її функціонування, що виявляється в невідповідності структурних принципів організації світового валютного механізму до змінених умов виробництва, світової торгівлі, співвідношення сил у світі. Дане поняття виникло з кризою першої світової валютної системи - золотого монометалізму. Періодичні кризи світової валютної системи займають відповідно тривалий історичний період часу: криза золотомонетного стандарту продовжувалась біля 10 років (1913-1922 рр..), Генуезької валютної системи - 8 років (1929-1936 рр..), Бреттонвудської - 10 років (1967-1976 рр. .).
При кризі світової валютної системи порушується дія її структурних принципів і різко загострюються валютні протиріччя. У основі періодичності кризи світової валютної системи лежить пристосування її структурних принципів до умов, що змінилися, і співвідношенню сил у світі. Гострі спалахи і драматичні події, пов'язані з валютною кризою, не можуть довго продовжуватися без загрози відтворенню. Тому використовуються різноманітні засоби для згладжування гострих форм валютної кризи і проведення реформи світової валютної системи.
Криза світової валютної системи веде до зламу старої системи і її заміні новій, що забезпечує відносну валютну стабілізацію. Створення нової світової валютної системи проходить три основних етапи:
• становлення, формування передумов, визначення принципів нової системи; при цьому зберігається її спадкоємний зв'язок із старою системою;
• формування структурної єдності, завершення побудови, поступова активізація принципів нової системи;
• утворення повноцінно функціонуючої нової світової валютної системи на базі закінченої цілісності й органічного ув'язування її елементів.
Слідом за цим настає період, коли валютно-економічне положення окремих країн поліпшується, а світова валютна система відповідає у певних межах умовам і потребам економіки і функціонує відносно ефективно в інтересах провідних держав. Так був перший час після створення Паризької, Генуезької і Бреттонвудської валютних систем. Локальні валютні кризи уражають окремі країни або групу країн навіть при відносній стабільності світової валютної системи. Наприклад, після другої світової війни періодично спалахували локальні валютні кризи у Франції, Великобританії, Італії та інших країнах.
Розрізняються циклічні валютні кризи як прояв економічної кризи і спеціальні кризи, викликані іншими факторами: кризою платіжного балансу, надзвичайними подіями і т.д. При золотому стандарті валютні кризи виникали звичайно в періоди війн і циклічних економічних криз, але не доходили до гострих форм. Вирівнювання платіжного балансу в той період здійснювалося через стихійний механізм золотого стандарту, а коливання валютних курсів були обмежені золотими точками. У зв'язку зі змінами в циклічному розвитку економіки в XX ст. стирається чітка грань між циклічним і спеціальним валютними кризами.
Існує прямий зв'язок валютної кризи з процесом суспільного відтворення, оскільки причини кризи кореняться в його протиріччях, і зворотний зв'язок, що виявляється в соціально-економічні наслідки потрясінь у валютній сфері. Валютні кризи супроводжуються загостренням валютних протиріч, що періодично переростають у валютні війни провідних країн, супроводжувані боротьбою за валютну гегемонію з метою створення оптимальних умов для збагачення головних національних підприємств.
Валютні кризи звичайно переплітаються з нестабільністю міжнародних валютних відносин. Порушення їхньої непохитності виявляється в нестабільності курсу валют, перерозподілі золото - валютних резервів, валютних обмеженнях, погіршенні міжнародної валютної ліквідності, валютних протиріччях. Але це не означає безупинного зниження курсів валют, посилення валютних обмежень і т.д.
Еволюція світової валютної системи визначається розвитком і потребами національної і світової економіки, змінами в розстановці сил у світі [1].
1.От золотомонетного до золото - девизном стандарту
Перша світова валютна система стихійно сформувалася в XIX ст. після промислової революції на базі золотого монометалізму у формі золотомонетного стандарту. Юридично вона була оформлена міждержавною угодою на Паризькій конференції в 1867 р., що визнало золото єдиною формою світових грошей. В умовах, коли золото безпосередньо виконувало усі функції грошей, грошова і валютна системи - національна і світова - були тотожні, із тією лише різницею, що монети, виходячи на світовий ринок, скидали, за висловом К. Маркса, "національні мундири" і приймалися в платежі по вазі.
Паризька валютна система базувалася на таких структурних принципах.
1. Її основою був золотомонетний стандарт.
2. Кожна валюта мала золотий зміст (Великобританія - з 1816г., США - 1837 р., Німеччина - 1875 р., Франція - 1878 р., Росія - з 1895-1897 рр..). У відповідності з золотим змістом валют встановлювалися їхні золоті паритети. Валюти вільно конвертувалися в золото. Золото використовувалося як загальновизнані світові гроші.
3. Склався режим вільно плаваючих курсів валют з урахуванням ринкового попиту і пропозиції, але в межах золотих точок. Якщо ринковий курс валюти падав нижче паритету, заснованого на їхньому золотому змісті, то боржники віддавали перевагу розплачуватися по міжнародних зобов'язаннях золотом, а не іноземними валютами.
Характерно, що й у розпал тріумфу золотомонетного стандарту міжнародні розрахунки здійснювалися в основному з використанням тратт (перекладних векселів), виписаних у національній валюті, переважно в англійській. Золото відвіку служило лише для оплати пасивного сальдо балансу міжнародних розрахунків країни. З кінця XIX ст. з'явилася також тенденція до зменшення частки золота в грошовій масі (у США, Франції, Великобританії з 28% у 1872 р. до 10% у 1913 р.) і в офіційних резервах (з 94% в 1880 р. до 80% в 1913 р .). Розмінні кредитні гроші витісняли золото. Регулюючий механізм золотомонетного стандарту переставав діяти при економічних кризах (1825, 1836-1839, 1847, 1857, 1855 рр. та інших.). Регулювання валютного курсу шляхом дефляційної політики, зниження цін і збільшення безробіття оберталося проти трудящих, призводячи соціальні драми.
Поступово золотий стандарт (в золотомонетной формі) зжив себе, тому що не відповідав масштабам зрослих господарських зв'язків і умовам регульованої ринкової економіки. Перша світова війна ознаменувалася кризою світової валютної системи. Золотомонетний стандарт перестав функціонувати як грошова і валютна система.
Для фінансування військових витрат (208 млрд довоєнних золотих долл.) поряд із податками, позиками, інфляцією використовувалося золото як світові гроші. Були впроваджені валютні обмеження. Валютний курс став примусовим і тому нереальним. З початком війни центральні банки воюючих країн припинили розмін банкнот на золото і збільшили їхню емісію для покриття військових витрат. До 1920 р. курс фунта стерлінгів по відношенню до долара США впав на 1 / 3, французького франку й італійської ліри - на 2 / 3, німецької марки - на 96%. Безпосередньою причиною валютної кризи явилася військова і повоєнна розруха [2].
Після періоду валютного хаосу, що виник у результаті першої світової війни, був установлений золото-девізний стандарт, заснований на золоті і провідних валютах, конвертованих у золото (за пропозицією англосаксонських експертів). Платіжні засоби в іноземній валюті, призначені для міжнародних розрахунків, стали називати девізами. Друга світова валютна система була юридично оформлена міждержавною угодою, досягнутим на Генуезькій міжнародній економічній конференції в 1922 р.
Генуезька валютна система функціонувала на таких принципах.
1. Її основою були золото і девізи - іноземні валюти. У цей період грошові системи 30 країн базувалися на золото-девизном стандарті. Національні кредитні гроші стали використовуватися в якості міжнародних платіжно-резервні кошти. Проте в міжвоєнний період статус резервної валюти не був офіційно закріплений ні за однією валютою, а фунт стерлінгів і долар США оспорювали лідерство в цій сфері.
2. Збережено золоті паритети. Конверсія валют у золото стала здійснюватися не тільки безпосередньо (США, Франція, Великобританія), але і побічно, через іноземні валюти (Німеччина і ще близько 30 країн).
3. Відновлено режим вільно коливних валютних курсів.
4. Валютне регулювання здійснювалося у формі активної валютної політики, міжнародних конференцій, нарад.
У 1922-1928 рр.. наступила відносна валютна стабілізація. Але її неміцність полягала в наступному:
• замість золотомонетного стандарту були введені урізані форми золотого монометалізму в грошовій і валютній системах;
• процес стабілізації валют розтягся на ряд років, що створило умови для валютних війн;
• методи валютної стабілізації визначили її хиткість. У більшості країн були проведені девальвації, причому в Німеччині, Австрії, Польщі, Угорщини близькі до нуліфікації. Французький франк був девальвований у 1928 р. на 80%. Тільки у Великобританії в результаті ревальвації в 1925 р. було відновлено довоєнне золоте утримання фунта стерлінгів;
• стабілізація валют була проведена за допомогою іноземних кредитів. США, Великобританія, Франція використовували важке валютно-економічне становище ряду країн для нав'язування їм обтяжливих умов міжурядових позик. Одним з умов позик, наданих Німеччині, Австрії, Польщі й іншим країнам, було призначення іноземних експертів, які контролювали їхню валютну політику.
Під впливом закону нерівномірності розвитку в результаті першої світової війни валютно-фінансовий центр перемістився з Західної Європи в США. Це було обумовлено рядом причин:
• значно зріс валютно-економічний потенціал США. Нью-Йорк перетворився у світовий фінансовий центр, збільшився експорт капіталу. США стали головним торговим партнером більшості країн;
• США перетворилися з боржника в кредитора. Заборгованість США в 1913 р. досягала 7 млрд дол, а вимоги - 2 млрд дол; до 1926 р. зовнішній борг США зменшився більш ніж удвічі, а вимоги до інших країн зросли в 6 разів (до 12 млрд);
• відбувся перерозподіл офіційних золотих резервів. У 1914-1921 рр.. чистий приплив золота в США (в основному з Європи) склав 2,3 млрд дол; в 1924 р. 46% золотих запасів капіталістичних країн виявилися зосередженими в США (у 1914 р. - 23%);
• США були майже єдиною країною, що зберегла золотомонетний стандарт, і курс долара до іноземних валют підвищився на 10-90%.
Сполучені Штати розгорнули боротьбу за гегемонію долара, проте домоглися статусу резервної валюти лише після другої світової війни. У міжвоєнний період долар і фунт стерлінгів, що знаходилися в стані активної валютної війни, не одержали загального визнання.
Валютна стабілізація була висаджена світовою кризою в 30-х роках. Головні особливості світової валютної кризи 1929-1936 рр.. такі:
• циклічний характер: валютна криза переплелася зі світовою економічною і грошово-кредитною кризою;
• структурний характер: принципи світової валютної системи - золото-девизного стандарту - зазнали аварії;
• велика тривалість: із 1929 р. до осені 1936 р.;
• виняткова глибина і гострота: курс ряду валют знизився на 50-84%. Погоня за золотом супроводжувалася збільшенням приватної тезаврації і перерозподілом офіційних золотих резервів. Міжнародний кредит, особливо довгостроковий, був паралізований у результаті масового банкрутства іноземних боржників, включаючи 25 держав (Німеччина, Австрія, Туреччина та ін), які припинили зовнішні платежі. Утворилася маса "гарячих" грошей - грошових капіталів, що стихійно переміщаються з однієї країни в іншу в пошуках одержання спекулятивного надприбутку або надійного захистку. Раптовість їхньої притоки і відтоку підсилила нестабільність платіжних балансів, коливань валютних курсів і кризових потрясінь економіки. Валютні протиріччя переросли у валютну війну, проведену за допомогою валютної інтервенції, валютних стабілізаційних фондів, валютного демпінгу, валютних обмежень і валютних блоків;
• крайня нерівномірність розвитку: криза уражала то одні, то інші країни, причому в різний час і з різною силою.
Економічна криза викликала пасивність платіжного балансу, збільшення дефіциту державного бюджету, відлив золота з країни. Фінансова олігархія свідомо вивозила капітали, щоб підірвати позиції французького франка і довіру до уряду Народного фронту. Штучне збереження золотого стандарту знижувало конкурентноздатність французьких фірм. У 1929-1936 рр.. вартість експорту Франції скоротилася в 4 рази при зменшенні світового експорту в цілому на 36%. 1 жовтня 1936 у Франції був припинений розмін банкнот на золоті злитки, а франк був девальвований на 25%. Оскільки золотий зміст її валюти не був зафіксований, а до 1937 р. були лише встановлені межі коливань (0,038-0,044 г чистого золота), з'явилося поняття «блукаючий франк». Незважаючи на девальвацію, французький експорт скорочувався, тому що валютна і торгова війни обмежили можливості валютного демпінгу. Інфляція знижувала конкурентоспроможність французьких фірм. Тому падіння курсу франка не було припинено на відміну від фунта стерлінгів і долара.
У результаті кризи Генуезька валютна система втратила відносну еластичність і стабільність. Незважаючи на припинення розміну банкнот на золото у внутрішньому обороті, збереглася зовнішня конвертованість валют у золото за згодою центральних банків США, Великобританії, Франції.
Валютні блоки. Світова валютна система була розчленована на валютні блоки. Валютний блок - угруповання країн, залежних в економічному, валютному і фінансовому відносинах від очолює його держави, яка диктує їм єдину політику в галузі міжнародних економічних відносин і використовує їх як привілейований ринок збуту, джерело дешевої сировини, вигідну сферу застосування капіталу. Для валютного блоку характерні такі риси: 1) курс залежних валют прикріплений до валюти країни, очолює угруповання; 2) міжнародні розрахунки які входять до блоку країн здійснюються у валюті країни-гегемона; 3) їх валютні резерви зберігаються в країні-гегемоне; 4) забезпеченням залежних валют служать казначейські векселі та облігації державних позик країни-гегемона.
Основні валютні блоки - стерлінговий з 1931 р. і доларовий з 1993 р. - виникли після скасування золотого стандарту у Великобританії та США. До складу стерлінгового блоку увійшли країни Британської співдружності націй, крім Канади та Ньюфаундленду, а також територія Сянган (Гонконг); деякі держави, економічно тісно пов'язані з Великобританією, - Єгипет, Ірак, Португалія. Пізніше до нього приєдналися Данія, Норвегія, Швеція, Фінляндія, Японія (де-факто), Греція, Іран. У доларовий блок увійшли США, Канада, багато країн Центральної та Південної Америки, де панував американський капітал. Стерлінговий і доларовий блоки служили засобом розширення ринків збуту, джерел сировини і сфер застосування капіталу Великобританії і США.
У червні 1933 р. на Лондонській міжнародній економічній конференції країни, які прагнули зберегти золотий стандарт (Франція, Бельгія, Нідерланди, Швейцарія, а потім Італія, Чехословаччина, Польща), створили золотий блок. Штучно підтримуючи незмінним золотий вміст своїх валют, учасники цього блоку терпіли збитки від валютного демпінгу з боку країн, які девальвували валюти і скасували золотий стандарт. Золотий блок поступово розпадався з 1935 р. і припинив своє існування з відміною золотого стандарту у Франції в жовтні 1936 р.
Девальвація валют напередодні другої світової війни. Світова валютна система була вражена знову економічною кризою в 1937 р. Вперше на міждержавному рівні введені консультації на базі тристоронньої угоди від 25 вересня 1937 між США, Великобританією і Францією. У ряді країн прокотилася хвиля знецінення валют. За 1936-1938 рр.. французький франк девальвувався тричі. До кінця 1938 р. золотий вміст та офіційний курс долара знизилися на 41% проти рівня 1929 р., фунта стерлінгів - на 43, французького франка - на 60, швейцарського франка - на 31%. Напередодні другої світової війни не залишилося жодної стійкої валюти. Країни фашистської осі активно використовували валютно-фінансовий механізм для підготовки до війни. У цьому їм сприяли іноземні позики та інвестиції, особливо США і Великобританії. Країни вступили в другу світову війну з нестабільної світової валютної системою.
2.От Генуезької до Бреттонвудської валютної системи
Криза світової валютної системи і створення Бреттонвудської системи. Друга світова війна призвела до поглиблення кризи Генуезької валютної системи. Розробка проекту нової світової валютної системи почалася ще в роки війни (у квітні 1943р.), Тому що країни побоювалися потрясінь, подібних валютній кризі після першої світової війни і в 30-х роках. Англо-американські експерти, які працювали з 1941 р., із самого початку відкинули ідею повернення до золотого стандарту. Вони прагнули розробити принципи нової світової валютної системи, здатної забезпечити економічний ріст і обмежити негативні соціально-економічні наслідки економічних криз. Прагнення США закріпити пануюче положення долара у світовій валютній системі знайшло відбиток у плані Г. Д. Уайта (начальника відділу валютних досліджень міністерства фінансів США).
У результаті довгих дискусій по планах Г. Д. Уайта і Дж. М. Кейнса (Великобританія) формально переміг американський проект, хоча кейнсіанські ідеї міждержавного валютного регулювання були також призначені в основу Бреттонвудської системи.
Для обох валютних проектів характерні загальні принципи:
• вільна торгівля і рух капіталів;
• урівноважені платіжні баланси, стабільні валютні курси і світова валютна система в цілому;
• золото-девізний стандарт;
• створення міжнародної організації для спостереження за функціонуванням світової валютної системи, для взаємного співробітництва і покриття дефіциту платіжного балансу.
На валютно-фінансовій конференції ООН у Бреттон-Вудсі (США) в 1944 р. були встановлені правила організації світової торгівлі, валютних, кредитних і фінансових відносин і оформлена третя світова валютна система. Прийняті на конференції Статті Угоди (Статут МВФ) визначили такі принципи Бреттонвудської валютної системи.
1. Введено золото-девізний стандарт, заснований на золоті і двох резервних валютах - доларі США та фунті стерлінгів.
2. Бреттонвудська угода передбачала чотири форми використання золота як основи світової валютної системи: а) збережені золоті паритети валют і впроваджена їхня фіксація в МВФ; б) золото продовжувало використовуватися як міжнародний платіжний і резервний засіб; в) спираючись на свій зрослий валютно-економічний потенціал і золотий запас, США дорівняли долар до золота, щоб закріпити за ним статус головної резервної валюти: г) із цією метою казначейство США продовжувало розмінювати долар на золото іноземним центральним банкам і урядовим установам по офіційній ціні, встановленій в 1934 р., виходячи з золотого змісту своєї валюти (35 долл. за 1 тройську унцію, рівну 31,1035 г).
Передбачалося введення взаємної оборотності валют. Валютні обмеження підлягали поступовому скасуванню, і для їхнього введення була потрібна згода МВФ.
3. Курсове співвідношення валют і їхня конвертованість стали здійснюватися на основі фіксованих валютних паритетів, виражених у доларах. Девальвація понад 10% припускалася лише з дозволу Фонду. Встановлено режим фіксованих валютних курсів: ринковий курс валют міг відхилятися від паритету у вузьких межах (± 1% за Статутом МВФ і ± 0,75% по Європейській валютній угоді). Для дотримання меж коливань курсів валют центральні банки були зобов'язані проводити валютну інтервенцію в доларах.
4. Вперше в історії створені міжнародні валютно-кредитні організації МВФ і МБРР. МВФ надає кредити в іноземній валюті для покриття дефіциту платіжних балансів з метою підтримки нестабільних валют, здійснює контроль за дотриманням країнами-членами принципів світової валютної системи, забезпечує валютне співробітництво країн.
Під тиском США в рамках Бреттонвудської системи затвердився доларовий стандарт - світова валютна система, заснована на пануванні долара. Долар - єдина валюта, конвертована в золото, став базою валютних паритетів, переважаючим засобом міжнародних розрахунків, валютою інтервенції і резервних активів. Тим самим США встановили монопольну валютну гегемонію, відтиснувши свого давнього конкурента - Великобританію. Фунт стерлінгів, хоча за ним у силу історичної традиції також була закріплена роль резервної валюти, став украй нестабільним. США використовували статус долара як резервної валюти для покриття національною валютою дефіциту свого платіжного балансу. Специфіка доларового стандарту в рамках Бреттон-вудської системи полягала в зберіганні зв'язку долара з золотом. США з двох шляхів стабілізації валютного курсу - вузькі межі його коливань або конверсія долара в золото - віддали перевагу другому. Тим самим вони поклали на своїх партнерів турботу про підтримку фіксованих курсів їхніх валют до долара шляхом валютної інтервенції. У результаті посилився тиск США на валютні ринки.
Економічна перевага США і слабкість їхніх конкурентів обумовили пануюче положення долара, що користувався загальним попитом. Опорою доларової гегемонії служив також "доларовий голод" - гостра недостача доларів, що викликається дефіцитом платіжного балансу, особливо по розрахунках із США, і браком золотих-валютних резервів. Він відбивав у концентрованому виді важке валютно-економічне становище країн Західної Європи і Японії, їхню залежність від США, доларову гегемонію.
Дефіцит платіжних балансів, виснаження офіційних золотих-валютних резервів, "доларовий голод" призвели до посилення валютних обмежень у більшості країн, крім США, Канади, Швейцарії. Оборотність валют була обмежена: Ввезення і вивіз валюти без дозволу органів валютного контролю були заборонені. Офіційний валютний курс носив штучний характер. Багато країн Латинської Америки і Західної Європи практикували множинність валютних курсів - диференціацію курсових співвідношень валют по видах операцій, товарним групам і регіонам.
У зв'язку з нестійкістю економіки, кризою платіжних балансів, посиленням інфляції курси західноєвропейських валют стосовно долара знизилися: італійської ліри в 33 рази, французького франка в 20 разів, фінської марки в 7 разів, австрійського шилінга в 5 разів, турецької ліри в 2 рази , фунта стерлінгів на 80% за 1938-1958 рр.. Виникли «курсові перекоси" - невідповідність ринкового й офіційного курсів, що явилося причиною численних девальвацій. Серед них особливе місце займає масова девальвація валют у 1949 р.
Знецінення валют викликало подорожчання імпорту і додатковий ріст цін. У результаті девальвації 1949 р. оптові ціни підвищилися у вересні 1950 р. в Австрії на 30%, у Великобританії і Фінляндії - на 19, у Франції - на 14%. Неминучим наслідком девальвацій було зниження життєвого рівня трудящих.
США використовували принципи Бреттонвудської системи (статус долара як резервної валюти, фіксовані паритети і курси валют, конверсія долара в золото, занижена офіційна ціна золота) для посилення своїх позицій у світі. Країни Західної Європи і Японії були зацікавлені в заниженому курсі своїх валют з метою заохочення експорту і відновлення зруйнованої економіки. У зв'язку з цим Бреттон-вудська система протягом чверті сторіччя сприяло зросту світової торгівлі і виробництва. Проте повоєнна валютна система не забезпечила рівні права всім її учасникам і дозволила США впливати на валютну політику країн Західної Європи, Японії й інших членів МВФ. Нерівноправний валютний механізм сприяв зміцненню позицій США у світі на шкоду іншим країнам і міжнародному співробітництву. Суперечності Бреттонвудської системи поступово розхитували її.
Економічні, енергетичні, сировинний кризи дестабілізували Бреттонвудскую систему в 60-х роках. Зміна співвідношення сил на світовій арені підірвало її структурні принципи. З кінця 60-х років поступово ослабла економічна, фінансово-валютна, технологічна перевага США над конкурентами. Західна Європа і Японія, зміцнивши свій валютно-економічний потенціал, стали тіснити американського партнера. На країни «Загального ринку» у 1984 р. припадало 36,0% промислового виробництва країн ОЕСР (США - 34,3%), 33,7% експорту (США - 12,7%). Питома вага США в золотих резервах зменшився з 75% в 1949 р. до 23%. Одночасно частка країн ЄС в золотих резервах зросла до 38%, у валютних - до 53% (США -10,8%).
Криза Бреттонвудської валютної системи. З кінця 60-х років наступив кризис Бреттонвудської валютної системи. Її структурні принципи, встановлені в 1944 р., перестали відповідати умовам виробництва, світової торгівлі і співвідношенню сил у світі. Сутність кризи Бреттонвудської системи полягає в протиріччі між інтернаціональним, глобальним характером МЕО і використанням для їхнього здійснення національних валют, схильних до знецінення (переважно долара).
Причини кризи Бреттонвудської валютної системи. Ці причини можна представити у вигляді ланцюжка взаємообумовлених факторів.
1. Нестійкість і протиріччя економіки. Початок валютної кризи в 1967 р. співпав з уповільненням економічного зростання. Світова циклічна криза охопила економіку Заходу в 1969-1970, 1974-1975, 1979-1983 рр..
2. Посилення інфляції негативно впливало на світові ціни і конкурентноздатність фірм, заохочувало спекулятивні переміщення «гарячих» грошей. Різні темпи інфляції в різних країнах впливали на динаміку курсу валют, а зниження купівельної спроможності грошей створювало умови для «курсових перекосів».
3. Нестабільність платіжних балансів. Хронічний дефіцит балансів одних країн (особливо Великобританії, США) і активне сальдо інших (ФРН, Японії) посилювали різкі коливання курсів валют відповідно униз і нагору.
4. Невідповідність принципів Бреттонвудської системи співвідношенню сил на світовій арені. Валютна система, заснована на міжнародному використанні схильних знеціненню національних валют - долара і почасти фунта стерлінгів, зайшла в суперечність з інтернаціоналізацією і глобалізацією світового господарства. Це протиріччя Бреттонвудської системи посилювалося в міру ослаблення економічних позицій США і Великобританії, що погашали дефіцит своїх платіжних балансів національними валютами, зловживаючи їхнім статусом резервних валют. У результаті була підірвана стійкість резервних валют.
Оскільки Статут МВФ припускав лише разові девальвації і ревальвації, то в чеканні їх посилювалися рух «гарячих» грошей, спекулятивна гра на зниження курсу слабких валют і на підвищення курсу сильних валют. Міждержавне валютне регулювання через МВФ виявилося майже безрезультатним. Його кредити були недостатні для покриття навіть тимчасового дефіциту платіжних балансів і підтримки валют.
Принцип американоцентризму, на якому була заснована Бреттон-вудська система, перестав відповідати новій розстановці сил із виникненням трьох світових центрів: США - Західна Європа - Японія. Використання США статусу долара як резервної валюти для розширення своєї зовнішньоекономічної і військово-політичної експансії, експорту інфляції підсилило міждержавні розбіжності і суперечило інтересам країн, що розвиваються.
5. Активізація ринку євродоларів. Оскільки США покривають дефіцит свого платіжного балансу національною валютою, частина доларів переміщається в іноземні банки, сприяючи розвитку ринку євродоларів. Цей колосальний ринок доларів «без батьківщини» (750 млрд дол, або 80% обсягу євроринку, у 1981 р. проти 2 млрд дол в 1960 р.) зіграв двояку роль у розвитку кризи Бреттонвудської системи. Спочатку він підтримував позиції американської валюти, поглинаючи надлишок доларів, але в 70-х роках євродоларові операції, прискорюючи стихійний рух «гарячих» грошей між країнами, загострили валютну кризу.
6. Дезорганизующая роль транснаціональних корпорацій (ТНК) у валютній сфері: ТНК мають гігантськими короткостроковими активами в різних валютах, що більш ніж удвічі перевищують валютні резерви центральних банків, вислизають від національного контролю й у погоні за прибутками беруть участь у валютній спекуляції, надаючи їй грандіозний розмах. Крім загальних існували специфічні причини, властивим окремим етапам розвитку кризи Бреттонвудської системи.
Форми прояву кризи Бреттонвудської валютної системи:
• «валютна лихоманка» - переміщення «гарячих» грошей, масовий продаж хитливих валют у чеканні їхньої девальвації і скупка валют - кандидатів на ревальвацію;
• «золота лихоманка» - «втеча» від нестабільних валют до золота і періодичне підвищення його ціни;
• паніка на фондових біржах і падіння курсів цінних паперів у чеканні зміни курсу валют;
• загострення проблеми міжнародної валютної ліквідності, особливо її якості;
• масові девальвації і ревальвації валют (офіційні і неофіційні);
• активна валютна інтервенція центральних банків, у тому числі колективна;
• різкі коливання офіційних золото-валютних резервів;
• використання іноземних кредитів і запозичень у МВФ для підтримки валют;
• порушення структурних принципів Бреттонвудської системи;
• активізація національного і міждержавного валютного регулювання;
• посилення двох тенденцій у міжнародних економічних і валютних відношеннях - співробітництва і протиріч, які періодично переростають у торгову і валютну війни.
Валютна криза розвивалася хвилеподібно, вражаючи то одну, то іншу країну в різний час і з різною силою. Розвиток кризи Бреттонвудської валютної системи умовно можна розділити на кілька етапів.
Девальвація фунта стерлінгів. У зв'язку з погіршенням валютно-економічного становища країни 18 листопада 1967 золотий вміст і курс фунта стерлінгів були знижені на 14,3%. Слідом за Великобританією 25 країн, в основному її торгові партнери, провели девальвації своїх валют у різних пропорціях.
Золота лихоманка, розпад золотого пулу, освіта подвійного ринку золота. Власники доларів стали продавати їх на золото. Обсяг угод на Лондонському ринку золота збільшився з його звичайної величини в 5-6 т на день до 65-200 т (22-23 листопада 1967 р.), а ціна золота підвищилася до 41 дол при офіційній ціні 35 дол за унцію. Напади «золотої лихоманки» призвели до розпаду золотого пулу в березні 1968 р. і утворення подвійного ринку золота.
Девальвація французького франка. Детонатором валютної кризи послужила валютна спекуляція - гра на зниження курсу франка та підвищення курсу марки ФРН в очікуванні її ревальвації. Наступ марки на франк супроводжувалося політичним тиском Бонна на Париж і відливом капіталів із Франції, в основному у ФРН, що викликало скорочення офіційних золото-валютних резервів країни (з 6,6 млрд дол в травні 1968 р. до 2,6 млрд у серпні 1969 р.). Незважаючи на валютну інтервенцію Банку Франції, курс франка впав до нижнього допустимого рівня. Бурхливі політичні події у Франції, догляд Шарля де Голля у відставку, відмова ФРН провести ревальвацію марки посилили тиск на франк. 8 серпня 1969 золотий вміст і курс франка було знижено на 11,1% (курси іноземних валют до франка підвищилися на 12,5%). Одночасно були девальвовані валюти 13 країн африканського континенту і Мадагаскару.
Ревальвація марки ФРН. 24 жовтня 1969 курс марки був підвищений на 9,3% (з 4 до 3,66 марки за 1 дол) і скасовано режим плаваючого курсу. Ревальвація стала поступкою ФРН міжнародному фінансовому капіталу: вона сприяла поліпшенню платіжних балансів її партнерів, так як їх валюти були фактично девальвовані. Відплив «гарячих» грошей з ФРН поповнив валютні резерви цих країн. На 20 місяців на валютних ринках наступило відносне затишшя, але причини валютної кризи не були ліквідовані
Девальвація долара в грудні 1971 р. Криза Бреттонвудської системи досяг кульмінаційного пункту навесні і влітку 1971 р., коли в його епіцентрі опинилася головна резервна валюта. Криза долара співпала із тривалою депресією в США після економічної кризи 1969-1970 рр.. Під впливом інфляції купівельна спроможність долара впала на 2 / 3 у середині 1971 р. в порівнянні з 1934 р., коли був установлений його золотий паритет. Сукупний дефіцит платіжного балансу по поточних операціях США склав 71,7 млрд дол за 1949-1971 рр.. Короткострокова зовнішня заборгованість країни збільшилася з 7,6 млрд дол в 1949 р. до 64,3 млрд у 1971 р., перевищивши в 6,3 разу офіційний золотий запас, що скоротився за цей період з 24,6 млрд до 10,2 млрд дол
Криза американської валюти висловився в масовому продажі її на золото і стійкі валюти, падінні курсу. Безконтрольно кочують євродолари наводнили валютні ринки Західної Європи і Японії. Центральні банки цих країн були змушені скуповувати їх для підтримки курсів своїх валют у встановлених МВФ межах. Криза долара викликала політичну форму виступів країн (особливо Франції) проти привілею США, які покривали дефіцит платіжного балансу національною валютою. Франція обміняла в казначействі США 3,5 млрд дол на золото в 1967-1969 рр.. З кінця 60-х років конверсія долара в золото стала фікцією: у 1970 р. 50 млрд доларових авуарів нерезидентів протистояли лише 11 млрд дол офіційних золотих резервів
Закон про девальвацію долара був підписаний президентом Р. Ніксоном 3 квітня і затверджений конгресом 26 квітня 1972 р. Підвищення ціни золота було узаконено після реєстрації нового паритету долара в МВФ і повідомлення країн-членів 8 травня 1972 р. Слід зазначити, що тимчасовий лаг між періодом прийняття рішення про зміну офіційного валютного курсу та його юридичним оформленням мав практичне значення для міжнародних розрахунків, так як при реалізації захисних застережень враховувався нормативний акт. Девальвація долара викликала ланцюгову реакцію: на кінець 1971 р. 96 із 118 країн - членів МВФ установили новий курс валют до долара, причому курс 50 валют був у різноманітному ступені підвищений. З урахуванням різного ступеня підвищення курсу валют інших країн і їхньої частки у зовнішній торгівлі США середньозважена величина девальвації долара становила 10-12%.
Вашингтонська угода тимчасово згладила протиріччя, але не знищило їх. Влітку 1972 р. уведений змінний курс фунта стерлінгів, що означало його фактичну девальвацію на 6-8%. Великобританія була вимушена компенсувати збиток власникам стерлінгових авуарів і ввести доларову, а з квітня 1974 р. - багатовалютну обмовку в якості гарантії збереження їхньої вартості. Були посилені валютні обмеження, щоб стримати «втеча» капіталів за кордон. Фунт стерлінгів утратив статус резервної валюти [3].
У лютому - березні 1973 р. валютна криза знову обрушилася на долар. Поштовхом явилася нестійкість італійської ліри, що призвело до введення в Італії подвійного валютного ринку (із 22 січня 1973 р. по 22 березня 1974 р.) за прикладом Бельгії і Франції. «Золота лихоманка» і підвищення ринкової ціни золота знову оголили слабість долара. Однак на відміну від 1971 р. США не вдалося домогтися ревальвації валют країн Західної Європи і Японії. 12 лютого 1973 була проведена повторна девальвація долара на 10% і підвищена офіційна ціна золота на 11,1% (з 38 до 42,22 долл. за унцію). Масовий продаж доларів привів до закриття провідних валютних ринків (з 2 по 19 березня). Новий консенсус - перехід до плаваючих валютних курсів із березня 1973 р. - виправив "курсові перекоси" і зняв напругу на валютних ринках.
Шість країн «Спільного ринку» скасували зовнішні межі узгоджених коливань курсів своїх валют («тунель») до долара й інших валют. Відкріплення «європейської валютної змії" від долара призвело до виникнення своєрідної валютної зони на чолі з маркою ФРН. Це свідчило про формування західноєвропейської зони валютної стабільності в противагу нестабільному долару, що прискорило розпад Бреттонвудської системи.
Особливості та соціально-економічні наслідки кризи Бреттонвудської валютної системи. Між валютними кризами 1929-1933 рр.. і 1967-1976 рр.. є певна схожість. Ці структурні кризи світової валютної системи охопили всі країни, прийняли затяжний характер і привели до порушення її принципів. Проте криза Бреттонвудської системи має ряд особливостей.
1. Переплетення циклічного і спеціального валютних криз. Криза Бреттонвудської валютної системи поєднувався не тільки з світовими економічними кризами, але і з періодичним пожвавленням і підйомом економіки.
2. Активна роль ТНК у розвитку валютної кризи. ТНК зосередили 40% промислового виробництва, 60% зовнішньої торгівлі, 80% розроблюваної технології Заходу. Великі валютні активи і масштаби євровалютних, особливо євродоларових, операцій ТНК надали кризи Бреттонвудської системи величезний розмах і глибину.
4. Дезорганизующая роль США. Використовуючи привілейоване становище долара як резервної валюти для покриття дефіциту свого платіжного балансу, США наповнили доларами країни Західної Європи і Японію, викликаючи порушення в їх економіці, посилення інфляції, нестабільність валют, що поглибило міждержавні протиріччя.
5. Виникнення трьох центрів сили. Структурні принципи Бреттонвудської системи, встановлені в період безроздільного панування США, перестали відповідати новій розстановці сил у світі. Країни Західної Європи, особливо ЄС, створюють власний центр валютної сили на противагу гегемонії долара, а Японія використовує ієну як резервну валюту в азіатському регіоні.
6. Хвилеподібний розвиток валютної кризи, про що свідчать розглянуті вище етапи його розвитку.
7. Масові девальвації валют і періодичні ревальвації окремих валют. Порівняння девальвацій 60-70-х років і 1949 р. дозволяє виявити їх відмінності за такими показниками:
а) масштаби: в 1967-1973 рр.. неодноразові девальвації охопили сотні валют (проти 37 у 1949 р.), в тому числі двічі долар - резервну валюту;
б) розмір: у 60-70-х роках розміри девальвацій (у середньому 8-15%) були значно менше, ніж у 1949 р. (до 30,5%) і після першої світової війни (до 80%). Переважання невеликих девальвацій без запасу міцності зумовлено побоюванням країн викликати ланцюгову реакцію у зв'язку із збільшеною інтернаціоналізацією і глобалізацією господарських зв'язків;
в) тривалість "в 60-70-х роках девальвації розтягнулися на кілька років, як і в 30-х роках, а в 1949 р. цей захід було проведено майже одночасно в 37 країнах;
г) порядок проведення: девальвації здійснюються не тільки юридично, але й фактично у зв'язку з ревальвацією інвалют в умовах плаваючих валютних курсів. А в 1949 р. в період післявоєнної розрухи питання про ревальвацію навіть не піднімалося і панував режим фіксованих валютних курсів.
8. Структурний характер кризи світової валютної системи. З крахом Бреттонвудської системи були скасовані її структурні принципи: припинений розмін доларів на золото, скасовані офіційна ціна золота та золоті паритети, припинено міждержавні розрахунки золотом, введений режим плаваючих валютних курсів, долар і фунт стерлінгів офіційно втратили статус резервних валют. На цю роль почали висуватися марка ФРН і японська ієна. Стали використовувати початкові форми світових кредитних грошей - СДР, ЕКЮ.
9. Вплив державного валютного регулювання. З одного боку, воно сприяє загостренню протиріч у валютній сфері, з іншого - регулювання на національному та міждержавному рівнях з метою пом'якшення наслідків валютної кризи і пошуку виходу з нього шляхом валютної реформи.
Валютна криза, дезорганізуючи економіку, утруднюючи зовнішню торгівлю, посилюючи нестабільність валют, породжує важкі соціально-економічні наслідки. Це виявляється в збільшенні безробіття, заморожуванні заробітної плати, рості дорожнечі. Ревальвація супроводжується зменшенням зайнятості в експортних галузях, а девальвація, подорожуючи імпорт, сприяє росту цін у країні. Програми валютної стабілізації зводяться в кінцевому рахунку до жорсткої економії за рахунок працюючих і орієнтації виробництва на експорт. Відцентрової тенденції, що відбиває міждержавні розбіжності, протистоїть тенденція до валютного співробітництва.
3. Ямайська валютна система і сучасні валютні проблеми
Криза Бреттонвудської валютної системи породив достаток проектів валютної реформи: від проектів створення колективної резервної одиниці, випуску світової валюти, забезпеченої золотом і товарами, до повернення до золотого стандарту. Їхньою теоретичною основою служили неокейнсианские і неокласичні концепції. На рубежі 60-70-х років проявилася криза кейнсіанства, на якому було засновано валютне регулювання в рамках Бреттон-вудської системи. У зв'язку з цим активізувалися неокласики. Деякі з них орієнтувалися на підвищення ролі золота в міжнародних валютних відносинах аж до відновлення золотого стандарту. Батьківщиною неометаллизма була Франція в 60-х роках, а основоположником - Ж. Рюефф.
Прихильники монетаризму виступали за ринкове регулювання проти державного втручання, воскрешали ідеї автоматичного саморегулювання платіжного балансу, пропонували ввести режим плаваючих валютних курсів (М. Фрідман, Ф. Махлуп і ін.) Неокейнсианьці зробили поворот до відкинутої раніше ідеї Дж. М. Кейнса про створення інтернаціональної валюти типу «банкор» (Р. Триффіна, У. Мартін, О. Дей, Ф. Перу, Ж. Денізі). США взяли курс на остаточну демонетизацію золота і створення міжнародного ліквідного засобу з метою підтримки позицій долара. Західна Європа, особливо Франція, прагнула обмежити гегемонію долара і розширити кредити МВФ.
Пошуки виходу з валютної кризи велися довго спочатку в академічних, а потім у правлячих колах і численних комітетах. «Комітет двадцяти» МВФ підготував у 1972-1974 рр.. проект реформи світової валютної системи.
Угода (січень 1976 р.) країн-членів МВФ у Кінгстоні (Ямайка) і ратифіковане необхідною більшістю країн-членів у квітні 1978 р. друга зміна Статуту МВФ оформили такі принципи четвертої світової валютної системи.
1. Введено стандарт СДР замість золото-девизного стандарту. Угода про створення цієї нової міжнародної рахункової валютної одиниці (по проекту О. Еммингера) було підписано країнами - членами МВФ у 1967 р. Перша зміна Статуту МВФ, зв'язана з випуском СДР, ввійшла в силу 28 липня 1969
2. Юридично завершена демонетизація золота: скасовані його офіційна ціна, золоті паритети, припинено розмін доларів на золото. За Ямайській угоді золото не повинно служити мірою вартості і точкою відліку валютних курсів.
3. Країнам надане право вибору будь-якого режиму валютного курсу.
4. МВФ, що зберігся на уламках Бреттонвудської системи, покликаний підсилити міждержавне валютне регулювання.
Як завжди, зберігається спадкоємний зв'язок нової світової валютної системи з попередньої. Ця закономірність виявляється при зіставленні Ямайської і Бреттонвудської валютних систем. За стандартом СДР ховається доларовий стандарт. Хоча посилюється тенденція до валютного плюралізму, поки відсутня альтернатива долару як головному міжнародному платіжному і резервному засобу, золото юридично демонетизировано, але фактично зберігає роль валютного товару в модифікованій формі; у спадщину від Бреттонвудської системи залишився МВФ, що здійснює міждержавне валютне регулювання. За задумом Ямайська валютна система повинна бути більш гнучкою, ніж Бреттон-вудська, і більш еластично пристосовуватися до нестабільності платіжних балансів і валютних курсів. Однак Ямайська валютна система періодично відчуває кризові потрясіння. Ведуться пошуки шляхів її удосконалювання з метою рішення основних валютних проблем.
Проблема СДР. Результати функціонування СДР із 1970 р. свідчать про те, що вони далекі від світових грошей. Більш того, виникнув ряд проблем: 1) емісії і розподілу, 2) забезпечення, 3) методу визначення курсу, 4) сфери використання СДР. Характер емісії СДР не еластичний і не пов'язаний із реальними потребами міжнародних розрахунків. За рішенням країн-членів при наявності 85% голосів членів Виконавчої ради МВФ випускає заздалегідь установлені суми на визначений період. Перша емісія здійснена в 1970-1972 рр.. на суму 9,3 млрд СДР, друга - в 1979-1981 рр.. на 12,1 млрд. З загальної суми 21,4 млрд СДР (34 млрд дол) на рахунки країн-членів зараховано 20,6 млрд, на рахунок МВФ - 0,8 млрд. СДР використовуються у формі безготівкових перерахувань шляхом запису в бухгалтерських книгах по рахунках країн - учасників системи СДР, МВФ і деяких міжнародних організацій. Рахунок СДР дає можливість країні запозичувати конвертовані валюти через МВФ.
Оскільки обсяг емісії СДР незначний, щорічно розвинені країни, за підтримки ряду розвинених країн, піднімають питання про їх додатковому випуску. У 1997 р. внесена поправка до Статуту МВФ, що дає право випустити ще 21,4 млрд СДР. У зв'язку з принципом розподілу випущених СДР між країнами пропорційно їхньому внеску в капітал МВФ на частку розвинених країн припадає понад 2 / 3 випущених СДР, у тому числі «сімки» - більше половини, США одержали близько 23%, стільки, скільки країни, що розвиваються, що викликає невдоволення останніх.
Країни, що розвиваються і деякі розвинені країни пропонують ввести принцип зв'язку розподілу СДР із наданням допомоги, фінансуванням розвитку.
Важливою проблемою СДР є їхнє забезпечення, оскільки на відміну від золота вони позбавлені власної вартості. Спочатку (з 1970 р.) одиниця СДР прирівнювалася до 0,888671 г золота, що відповідало золотому утриманню долара того періоду. Звідси їх початкова назва «паперове золото». Тому умовна вартість СДР залежала від зміни ціни золота. З 1 липня 1974 р. у зв'язку з переходом до плаваючих курсів валют було скасовано золоте утримання СДР, тому що прив'язка до золота утрудняла їхнє використання в розрахунках між центральними банками, оскільки золото оцінювалося по нереальній заниженій офіційній ціні. З 1 липня 1974 р. курс СДР визначався на основі валютного кошика - середньозваженого курсу спочатку 16 валют країн, зовнішня торгівля яких складала не менше 1% світової торгівлі. З 1 липня 1978 р. склад валютного кошика був скоригований з урахуванням посилення валют нафтовидобувних країн (ОПЕК). З січня 1981 р. валютний кошик скорочений до 5 валют, щоб спростити формулу розрахунку умовної вартості СДР. У їх числі долар США, марка ФРН, японська єна, французький франк, фунт стерлінгів. З 1999 р. марка ФРН і французький франк замінені євро. Мова йде про валюти країн, що мають найбільший обсяг експорту товарів і послуг і частку в офіційних резервах країн - членів МВФ. Склад і частка валют у кошику СДР змінюються кожні 5 років. МВФ щодня визначає вартість СДР у доларах з урахуванням зміни його плаваючого курсу.
Валютний кошик надала певну стабільність СДР у порівнянні з національними валютами. Але всупереч задуму СДР не стали еталоном вартості, головним міжнародним резервним і платіжним засобом. Практика їх використання не відповідає цілям, зареєстрованим у зміненому в 1978р. Статуті МВФ. У 1998 р. (травень) до СДР були прикріплені лише 4 валюти проти 15 у 1980 р. СДР в основному застосовуються в операціях МВФ як коефіцієнт перерахунку національних валют, масштаб валютних порівняння; квоти, кредити, доходи і витрати виражені в цій рахунковій валютній одиниці .
Поза МВФ СДР використовуються в обмежених сферах: 1) наприклад, замість франка Пуанкаре і франка жерміналя в різних міжнародних конвенціях; 2) на світовому ринку позичкових капіталів деякі рахунки, облігації, синдиковані кредити номіновані в СДР; 3) більш 10 міжнародних організацій одержали право відкривати рахунки в СДР; у 80-х роках були зняті обмеження по ним на рахунках при операціях "своп", термінових угодах, кредитах, гарантіях, наданні дарунків. Офіційно СДР можуть бути використані банками, підприємствами, приватними особами.
Тому, хоча і без особливого успіху, на відміну від ЕКЮ, а з 1999 р. - євро, розвиваються приватні СДР. Ринок приватних СДР оцінюється приблизно в десяток мільярдів в основному у формі банківських депозитів, почасти депозитних сертифікатів і міжнародних облігацій.
СДР як міжнародний засіб накопичення валютних резервів застосовуються незначно. Їх частка у світових валютних резервах коливається від 9,2% у 1971 р. до 3,4% у 1992 р. і 2,1% в 1998 р.
У залежності від сальдо відсотки за рахунками платить або МВФ (якщо внески перевищують запозичення), або країна-позичальник. Оскільки сальдо сплачених та отриманих відсотків нульове, то МВФ не несе витрат.
Спочатку країни були зобов'язані «відновлювати» суму витрачених СДР до 30% виділеної їм частки (з січня 1979р. По квітень 1981 р. - не менше 18%). З травня 1981 р. це правило скасовано, і країни - позичальники СДР можуть використовувати всю суму виділеного їм ліміту. Обсяг операцій на СДР незначний (342,4 млрд одиниць, або 455 млрд дол з 1970р. До травня 1998р.). Роль СДР проти ЕКЮ залишається скромною. При наявності ряду позитивних моментів в СДР, що робить можливим їх використання як бази багатовалютні застережень, вони не мають абсолютної приемлемостью, не забезпечують еквівалентності зіставлень і врегулювання сальдо платіжного балансу. Малоймовірно використання СДР як головного міжнародного резервного активу і перетворення їх у повномасштабну світову валюту. Концепція стандарту СДР втратила сенс у 90-х роках, і має бути зміна цього структурного принципу Ямайської валютної системи.
Втрата доларом монопольної ролі. Хронічний дефіцит платіжного балансу по поточних операціях, розбухання короткострокової зовнішньої заборгованості, зменшення офіційного золотого запасу країни, інфляція, дві девальвації підірвали монопольне становище долара як резервної валюти в 70-х роках. Формально позбавлений цього статусу в результаті Ямайської валютної реформи долар фактично залишається провідним міжнародним платіжним і резервним засобом, що обумовлено більш потужним економічним, науково-технічним і військовим потенціалом США в порівнянні з іншими країнами, їх величезними закордонними інвестиціями. Зарубіжні підприємства американських монополій випускають більше продукції, ніж будь-яка західноєвропейська країна чи Японія. Це визначає пануючу роль США у міжнародних економічних, у тому числі валютно-кредитних і фінансових, відносинах.
Долар підданий коливанням, спекулятивним злетам і падінням. Хронічна слабкість долара, характерна для 70-х років, змінилася різким підвищенням його курсу майже на 2 / 3 з серпня 1980 р. до березня 1985 під впливом ряду факторів. У їх числі:
• перевага США в економічному розвитку порівняно з іншими країнами;
• зниження темпу інфляції в США з 15 до 3,6%,
• політика відносно високих процентних ставок;
• величезний приплив іноземних капіталів у США,
• зниження ціни на золото (з 850 дол за унцію в січні 1980р. До 400-300 дол в 1984 р.), що підвищило привабливість інвестицій у долари в умовах високих процентних ставок за доларовими рахунками.
США отримали максимальну вигоду з підвищення курсу долара за рахунок здешевлення імпорту товарів і стримування інфляції (кожні 10% підвищення курсу долара супроводжувалися зниженням внутрішніх споживчих цін за дворічний період на 1,5 процентного пункту), а головне - в результаті припливу іноземних капіталів. У цілому ці вигоди перевищили збитки, пов'язані з подорожчанням американського експорту і збільшенням безробіття, особливо в експортних галузях. Негативний вплив завищеного курсу долара на економіку країн Західної Європи і Японії проявилося в подорожчанні їх імпорту, стимулювання інфляції, відпливу капіталів, посилення безробіття, що значно перевищило їх вигоди в плані стимулювання національного експорту і зменшення реальної суми зовнішнього боргу, вираженого в обесценившейся по відношенню до долару національній валюті.
З середини 1985 переважала низхідна тенденція курсу долара під впливом наступних факторів:
• уповільнення економічного зростання США;
• зависокий рівень курсу долара в порівнянні з його купівельною спроможністю (на 15-30%);
• зниження процентних ставок («прайм рейт» для першокласних позичальників з 20,5% у 1980 р до 9,5% у 1985 р);
• дефіцит поточного платіжного балансу США;
• величезний дефіцит державного бюджету;
• небезпека посилення інфляції;
• зростання внутрішнього і зовнішнього боргу, перетворення США в міжнародного нетто-боржника з 1985 р.
Побоюючись неконтрольованого падіння курсу долара, США проявили ініціативу проведення спільної валютної інтервенції «групи п'яти» в 1985 р Таким чином, США перекладають тягар своїх негараздів на інші країни. У 90-х роках тривалий період економічного зростання в США, масована структурна перебудова економіки, ліквідація бюджетного дефіциту повернули країні світове лідерство, яке було втрачено під тиском об'єднаної Європи і напору країн Азіатсько-Тихоокеанського регіону на чолі з Японією. Зміцненню позицій долара наприкінці 90-х років сприяла криза на фондовому і валютних ринках країн ПСА і нечуване за 8 років тимчасове падіння курсу ієни.
Режим плаваючих валютних курсів. Запровадження плаваючих замість фіксованих валютних курсів у більшості країн (з березня 1973 р.) не забезпечило їх стабільності, незважаючи на величезні витрати на валютну інтервенцію. Цей режим виявився нездатним забезпечити вирівнювання платіжних балансів, покінчити з раптовими переміщеннями «гарячих» грошей, валютною спекуляцією, сприяти вирішенню проблеми безробіття. Тому країни воліють режим регульованого плавання валютного курсу, підтримуючи його різними методами валютної політики. Повернення до твердих валютним паритетами малоймовірний. Разом з тим зобов'язання країн-членів МВФ з регулювання валютних курсів розпливчасті і декларативні, хоча статут Фонду передбачає запровадження стабільних, але регульованих паритетів.
Таким чином, проблеми Ямайської валютної системи породжують і об'єктивну необхідність її подальшої реформи. Перш за все мова йде про пошуки шляхів стабілізації валютних курсів, посилення координації валютно-економічної політики провідних держав. Валютна солідарність диктується їхнім прагненням удосконалити світовий валютний механізм, який є одним із джерел нестабільності світової і національних економік. Але суперництво трьох центрів лежить в основі валютних протиріч.
У відповідь на нестабільність Ямайської валютної системи країни ЄС створили власну міжнародну (регіональну) валютну систему з метою стимулювання процесу економічної інтеграції.
Висновок
Міжнародні валютно-кредитні і фінансові відносини - складова частина і найскладніша сфера ринкового господарства. У них фокусуються проблеми національної і світової економіки, розвиток яких історично йде паралельно і тісно переплітаючись. У міру інтернаціоналізації господарських зв'язків збільшуються міжнародні потоки товарів, послуг і особливо капіталів і кредитів.
Великий вплив на міжнародні валютно-кредитні і фінансові відносини надають провідні промислово розвинені країни, які виступають як партнери-суперники. Останні десятиліття відзначені активізацією країн, що розвиваються в цій сфері.
Міжнародні валютні відносини - це сукупність суспільних відносин, що складаються при функціонуванні валюти в світовому господарстві та обслуговуючих взаємний обмін результатами діяльності національних господарств. Окремі елементи валютних відносин з'явилися ще в античному світі - Стародавній Греції і Стародавньому Римі - у вигляді вексельного і меняльної справи. Наступною віхою їх розвитку з'явилися середньовічні "вексельні ярмарки" у Ліоні, Антверпені інших торгових центрах Західної Європи, де вироблялися розрахунки за переказними векселями. В епоху феодалізму і становлення капіталістичного способу виробництва стала розвиватися система міжнародних розрахунків через банки.
Розвиток міжнародних валютних відносин зумовлено зростанням продуктивних сил, створенням світового ринку поглибленням міжнародного поділу праці, формуванням світової системи господарства, інтернаціоналізацією господарських зв'язків.
Стан валютних відносин залежить від розвитку економіки - національної і світової, політичної обстановки співвідношення сил між країнами і двох тенденцій, властивих міжнародним відносинам, - партнерства і протиріч. Оскільки у зовнішньоекономічних зв'язках, у тому числі валютних, переплітаються політика й економіка дипломатія і комерція, промислове виробництво і торгівля, валютні відносини посідають особливе місце в національному та світовому господарстві. Включення світового ринку в процес кругообігу капіталу означає перетворення частини грошового капіталу з національних грошей в іноземну валюту і навпаки. Це відбувається при міжнародних розрахункових, валютних, кредитних і фінансових операціях.
Список літератури
1. Абрамов В.Л. "Світова економіка" .- М., Дашков і К 0., 2004.
2. "Міжнародні валютно-кредитні і фінансові відносини". Під ред. Л.М. Красавиной, - М., Фінанси і статистика, 1994.
3. Семенов К.А. "Міжнародні економічні відносини" .- М., Гардаріка., 1999.
4. Світова економіка і міжнародні відносини, 2001, № 12
5. Економічна енциклопедія. М., 1999, С.275.
Девальвація долара в грудні 1971 р. Криза Бреттонвудської системи досяг кульмінаційного пункту навесні і влітку 1971 р., коли в його епіцентрі опинилася головна резервна валюта. Криза долара співпала із тривалою депресією в США після економічної кризи 1969-1970 рр.. Під впливом інфляції купівельна спроможність долара впала на 2 / 3 у середині 1971 р. в порівнянні з 1934 р., коли був установлений його золотий паритет. Сукупний дефіцит платіжного балансу по поточних операціях США склав 71,7 млрд дол за 1949-1971 рр.. Короткострокова зовнішня заборгованість країни збільшилася з 7,6 млрд дол в 1949 р. до 64,3 млрд у 1971 р., перевищивши в 6,3 разу офіційний золотий запас, що скоротився за цей період з 24,6 млрд до 10,2 млрд дол
Криза американської валюти висловився в масовому продажі її на золото і стійкі валюти, падінні курсу. Безконтрольно кочують євродолари наводнили валютні ринки Західної Європи і Японії. Центральні банки цих країн були змушені скуповувати їх для підтримки курсів своїх валют у встановлених МВФ межах. Криза долара викликала політичну форму виступів країн (особливо Франції) проти привілею США, які покривали дефіцит платіжного балансу національною валютою. Франція обміняла в казначействі США 3,5 млрд дол на золото в 1967-1969 рр.. З кінця 60-х років конверсія долара в золото стала фікцією: у 1970 р. 50 млрд доларових авуарів нерезидентів протистояли лише 11 млрд дол офіційних золотих резервів
Закон про девальвацію долара був підписаний президентом Р. Ніксоном 3 квітня і затверджений конгресом 26 квітня 1972 р. Підвищення ціни золота було узаконено після реєстрації нового паритету долара в МВФ і повідомлення країн-членів 8 травня 1972 р. Слід зазначити, що тимчасовий лаг між періодом прийняття рішення про зміну офіційного валютного курсу та його юридичним оформленням мав практичне значення для міжнародних розрахунків, так як при реалізації захисних застережень враховувався нормативний акт. Девальвація долара викликала ланцюгову реакцію: на кінець 1971 р. 96 із 118 країн - членів МВФ установили новий курс валют до долара, причому курс 50 валют був у різноманітному ступені підвищений. З урахуванням різного ступеня підвищення курсу валют інших країн і їхньої частки у зовнішній торгівлі США середньозважена величина девальвації долара становила 10-12%.
Вашингтонська угода тимчасово згладила протиріччя, але не знищило їх. Влітку 1972 р. уведений змінний курс фунта стерлінгів, що означало його фактичну девальвацію на 6-8%. Великобританія була вимушена компенсувати збиток власникам стерлінгових авуарів і ввести доларову, а з квітня 1974 р. - багатовалютну обмовку в якості гарантії збереження їхньої вартості. Були посилені валютні обмеження, щоб стримати «втеча» капіталів за кордон. Фунт стерлінгів утратив статус резервної валюти [3].
У лютому - березні 1973 р. валютна криза знову обрушилася на долар. Поштовхом явилася нестійкість італійської ліри, що призвело до введення в Італії подвійного валютного ринку (із 22 січня 1973 р. по 22 березня 1974 р.) за прикладом Бельгії і Франції. «Золота лихоманка» і підвищення ринкової ціни золота знову оголили слабість долара. Однак на відміну від 1971 р. США не вдалося домогтися ревальвації валют країн Західної Європи і Японії. 12 лютого 1973 була проведена повторна девальвація долара на 10% і підвищена офіційна ціна золота на 11,1% (з 38 до 42,22 долл. за унцію). Масовий продаж доларів привів до закриття провідних валютних ринків (з 2 по 19 березня). Новий консенсус - перехід до плаваючих валютних курсів із березня 1973 р. - виправив "курсові перекоси" і зняв напругу на валютних ринках.
Шість країн «Спільного ринку» скасували зовнішні межі узгоджених коливань курсів своїх валют («тунель») до долара й інших валют. Відкріплення «європейської валютної змії" від долара призвело до виникнення своєрідної валютної зони на чолі з маркою ФРН. Це свідчило про формування західноєвропейської зони валютної стабільності в противагу нестабільному долару, що прискорило розпад Бреттонвудської системи.
Особливості та соціально-економічні наслідки кризи Бреттонвудської валютної системи. Між валютними кризами 1929-1933 рр.. і 1967-1976 рр.. є певна схожість. Ці структурні кризи світової валютної системи охопили всі країни, прийняли затяжний характер і привели до порушення її принципів. Проте криза Бреттонвудської системи має ряд особливостей.
1. Переплетення циклічного і спеціального валютних криз. Криза Бреттонвудської валютної системи поєднувався не тільки з світовими економічними кризами, але і з періодичним пожвавленням і підйомом економіки.
2. Активна роль ТНК у розвитку валютної кризи. ТНК зосередили 40% промислового виробництва, 60% зовнішньої торгівлі, 80% розроблюваної технології Заходу. Великі валютні активи і масштаби євровалютних, особливо євродоларових, операцій ТНК надали кризи Бреттонвудської системи величезний розмах і глибину.
4. Дезорганизующая роль США. Використовуючи привілейоване становище долара як резервної валюти для покриття дефіциту свого платіжного балансу, США наповнили доларами країни Західної Європи і Японію, викликаючи порушення в їх економіці, посилення інфляції, нестабільність валют, що поглибило міждержавні протиріччя.
5. Виникнення трьох центрів сили. Структурні принципи Бреттонвудської системи, встановлені в період безроздільного панування США, перестали відповідати новій розстановці сил у світі. Країни Західної Європи, особливо ЄС, створюють власний центр валютної сили на противагу гегемонії долара, а Японія використовує ієну як резервну валюту в азіатському регіоні.
6. Хвилеподібний розвиток валютної кризи, про що свідчать розглянуті вище етапи його розвитку.
7. Масові девальвації валют і періодичні ревальвації окремих валют. Порівняння девальвацій 60-70-х років і 1949 р. дозволяє виявити їх відмінності за такими показниками:
а) масштаби: в 1967-1973 рр.. неодноразові девальвації охопили сотні валют (проти 37 у 1949 р.), в тому числі двічі долар - резервну валюту;
б) розмір: у 60-70-х роках розміри девальвацій (у середньому 8-15%) були значно менше, ніж у 1949 р. (до 30,5%) і після першої світової війни (до 80%). Переважання невеликих девальвацій без запасу міцності зумовлено побоюванням країн викликати ланцюгову реакцію у зв'язку із збільшеною інтернаціоналізацією і глобалізацією господарських зв'язків;
в) тривалість "в 60-70-х роках девальвації розтягнулися на кілька років, як і в 30-х роках, а в 1949 р. цей захід було проведено майже одночасно в 37 країнах;
г) порядок проведення: девальвації здійснюються не тільки юридично, але й фактично у зв'язку з ревальвацією інвалют в умовах плаваючих валютних курсів. А в 1949 р. в період післявоєнної розрухи питання про ревальвацію навіть не піднімалося і панував режим фіксованих валютних курсів.
8. Структурний характер кризи світової валютної системи. З крахом Бреттонвудської системи були скасовані її структурні принципи: припинений розмін доларів на золото, скасовані офіційна ціна золота та золоті паритети, припинено міждержавні розрахунки золотом, введений режим плаваючих валютних курсів, долар і фунт стерлінгів офіційно втратили статус резервних валют. На цю роль почали висуватися марка ФРН і японська ієна. Стали використовувати початкові форми світових кредитних грошей - СДР, ЕКЮ.
9. Вплив державного валютного регулювання. З одного боку, воно сприяє загостренню протиріч у валютній сфері, з іншого - регулювання на національному та міждержавному рівнях з метою пом'якшення наслідків валютної кризи і пошуку виходу з нього шляхом валютної реформи.
Валютна криза, дезорганізуючи економіку, утруднюючи зовнішню торгівлю, посилюючи нестабільність валют, породжує важкі соціально-економічні наслідки. Це виявляється в збільшенні безробіття, заморожуванні заробітної плати, рості дорожнечі. Ревальвація супроводжується зменшенням зайнятості в експортних галузях, а девальвація, подорожуючи імпорт, сприяє росту цін у країні. Програми валютної стабілізації зводяться в кінцевому рахунку до жорсткої економії за рахунок працюючих і орієнтації виробництва на експорт. Відцентрової тенденції, що відбиває міждержавні розбіжності, протистоїть тенденція до валютного співробітництва.
3. Ямайська валютна система і сучасні валютні проблеми
Криза Бреттонвудської валютної системи породив достаток проектів валютної реформи: від проектів створення колективної резервної одиниці, випуску світової валюти, забезпеченої золотом і товарами, до повернення до золотого стандарту. Їхньою теоретичною основою служили неокейнсианские і неокласичні концепції. На рубежі 60-70-х років проявилася криза кейнсіанства, на якому було засновано валютне регулювання в рамках Бреттон-вудської системи. У зв'язку з цим активізувалися неокласики. Деякі з них орієнтувалися на підвищення ролі золота в міжнародних валютних відносинах аж до відновлення золотого стандарту. Батьківщиною неометаллизма була Франція в 60-х роках, а основоположником - Ж. Рюефф.
Прихильники монетаризму виступали за ринкове регулювання проти державного втручання, воскрешали ідеї автоматичного саморегулювання платіжного балансу, пропонували ввести режим плаваючих валютних курсів (М. Фрідман, Ф. Махлуп і ін.) Неокейнсианьці зробили поворот до відкинутої раніше ідеї Дж. М. Кейнса про створення інтернаціональної валюти типу «банкор» (Р. Триффіна, У. Мартін, О. Дей, Ф. Перу, Ж. Денізі). США взяли курс на остаточну демонетизацію золота і створення міжнародного ліквідного засобу з метою підтримки позицій долара. Західна Європа, особливо Франція, прагнула обмежити гегемонію долара і розширити кредити МВФ.
Пошуки виходу з валютної кризи велися довго спочатку в академічних, а потім у правлячих колах і численних комітетах. «Комітет двадцяти» МВФ підготував у 1972-1974 рр.. проект реформи світової валютної системи.
Угода (січень 1976 р.) країн-членів МВФ у Кінгстоні (Ямайка) і ратифіковане необхідною більшістю країн-членів у квітні 1978 р. друга зміна Статуту МВФ оформили такі принципи четвертої світової валютної системи.
1. Введено стандарт СДР замість золото-девизного стандарту. Угода про створення цієї нової міжнародної рахункової валютної одиниці (по проекту О. Еммингера) було підписано країнами - членами МВФ у 1967 р. Перша зміна Статуту МВФ, зв'язана з випуском СДР, ввійшла в силу 28 липня 1969
2. Юридично завершена демонетизація золота: скасовані його офіційна ціна, золоті паритети, припинено розмін доларів на золото. За Ямайській угоді золото не повинно служити мірою вартості і точкою відліку валютних курсів.
3. Країнам надане право вибору будь-якого режиму валютного курсу.
4. МВФ, що зберігся на уламках Бреттонвудської системи, покликаний підсилити міждержавне валютне регулювання.
Як завжди, зберігається спадкоємний зв'язок нової світової валютної системи з попередньої. Ця закономірність виявляється при зіставленні Ямайської і Бреттонвудської валютних систем. За стандартом СДР ховається доларовий стандарт. Хоча посилюється тенденція до валютного плюралізму, поки відсутня альтернатива долару як головному міжнародному платіжному і резервному засобу, золото юридично демонетизировано, але фактично зберігає роль валютного товару в модифікованій формі; у спадщину від Бреттонвудської системи залишився МВФ, що здійснює міждержавне валютне регулювання. За задумом Ямайська валютна система повинна бути більш гнучкою, ніж Бреттон-вудська, і більш еластично пристосовуватися до нестабільності платіжних балансів і валютних курсів. Однак Ямайська валютна система періодично відчуває кризові потрясіння. Ведуться пошуки шляхів її удосконалювання з метою рішення основних валютних проблем.
Проблема СДР. Результати функціонування СДР із 1970 р. свідчать про те, що вони далекі від світових грошей. Більш того, виникнув ряд проблем: 1) емісії і розподілу, 2) забезпечення, 3) методу визначення курсу, 4) сфери використання СДР. Характер емісії СДР не еластичний і не пов'язаний із реальними потребами міжнародних розрахунків. За рішенням країн-членів при наявності 85% голосів членів Виконавчої ради МВФ випускає заздалегідь установлені суми на визначений період. Перша емісія здійснена в 1970-1972 рр.. на суму 9,3 млрд СДР, друга - в 1979-1981 рр.. на 12,1 млрд. З загальної суми 21,4 млрд СДР (34 млрд дол) на рахунки країн-членів зараховано 20,6 млрд, на рахунок МВФ - 0,8 млрд. СДР використовуються у формі безготівкових перерахувань шляхом запису в бухгалтерських книгах по рахунках країн - учасників системи СДР, МВФ і деяких міжнародних організацій. Рахунок СДР дає можливість країні запозичувати конвертовані валюти через МВФ.
Оскільки обсяг емісії СДР незначний, щорічно розвинені країни, за підтримки ряду розвинених країн, піднімають питання про їх додатковому випуску. У 1997 р. внесена поправка до Статуту МВФ, що дає право випустити ще 21,4 млрд СДР. У зв'язку з принципом розподілу випущених СДР між країнами пропорційно їхньому внеску в капітал МВФ на частку розвинених країн припадає понад 2 / 3 випущених СДР, у тому числі «сімки» - більше половини, США одержали близько 23%, стільки, скільки країни, що розвиваються, що викликає невдоволення останніх.
Країни, що розвиваються і деякі розвинені країни пропонують ввести принцип зв'язку розподілу СДР із наданням допомоги, фінансуванням розвитку.
Важливою проблемою СДР є їхнє забезпечення, оскільки на відміну від золота вони позбавлені власної вартості. Спочатку (з 1970 р.) одиниця СДР прирівнювалася до 0,888671 г золота, що відповідало золотому утриманню долара того періоду. Звідси їх початкова назва «паперове золото». Тому умовна вартість СДР залежала від зміни ціни золота. З 1 липня 1974 р. у зв'язку з переходом до плаваючих курсів валют було скасовано золоте утримання СДР, тому що прив'язка до золота утрудняла їхнє використання в розрахунках між центральними банками, оскільки золото оцінювалося по нереальній заниженій офіційній ціні. З 1 липня 1974 р. курс СДР визначався на основі валютного кошика - середньозваженого курсу спочатку 16 валют країн, зовнішня торгівля яких складала не менше 1% світової торгівлі. З 1 липня 1978 р. склад валютного кошика був скоригований з урахуванням посилення валют нафтовидобувних країн (ОПЕК). З січня 1981 р. валютний кошик скорочений до 5 валют, щоб спростити формулу розрахунку умовної вартості СДР. У їх числі долар США, марка ФРН, японська єна, французький франк, фунт стерлінгів. З 1999 р. марка ФРН і французький франк замінені євро. Мова йде про валюти країн, що мають найбільший обсяг експорту товарів і послуг і частку в офіційних резервах країн - членів МВФ. Склад і частка валют у кошику СДР змінюються кожні 5 років. МВФ щодня визначає вартість СДР у доларах з урахуванням зміни його плаваючого курсу.
Валютний кошик надала певну стабільність СДР у порівнянні з національними валютами. Але всупереч задуму СДР не стали еталоном вартості, головним міжнародним резервним і платіжним засобом. Практика їх використання не відповідає цілям, зареєстрованим у зміненому в 1978р. Статуті МВФ. У 1998 р. (травень) до СДР були прикріплені лише 4 валюти проти 15 у 1980 р. СДР в основному застосовуються в операціях МВФ як коефіцієнт перерахунку національних валют, масштаб валютних порівняння; квоти, кредити, доходи і витрати виражені в цій рахунковій валютній одиниці .
Поза МВФ СДР використовуються в обмежених сферах: 1) наприклад, замість франка Пуанкаре і франка жерміналя в різних міжнародних конвенціях; 2) на світовому ринку позичкових капіталів деякі рахунки, облігації, синдиковані кредити номіновані в СДР; 3) більш 10 міжнародних організацій одержали право відкривати рахунки в СДР; у 80-х роках були зняті обмеження по ним на рахунках при операціях "своп", термінових угодах, кредитах, гарантіях, наданні дарунків. Офіційно СДР можуть бути використані банками, підприємствами, приватними особами.
Тому, хоча і без особливого успіху, на відміну від ЕКЮ, а з 1999 р. - євро, розвиваються приватні СДР. Ринок приватних СДР оцінюється приблизно в десяток мільярдів в основному у формі банківських депозитів, почасти депозитних сертифікатів і міжнародних облігацій.
СДР як міжнародний засіб накопичення валютних резервів застосовуються незначно. Їх частка у світових валютних резервах коливається від 9,2% у 1971 р. до 3,4% у 1992 р. і 2,1% в 1998 р.
У залежності від сальдо відсотки за рахунками платить або МВФ (якщо внески перевищують запозичення), або країна-позичальник. Оскільки сальдо сплачених та отриманих відсотків нульове, то МВФ не несе витрат.
Спочатку країни були зобов'язані «відновлювати» суму витрачених СДР до 30% виділеної їм частки (з січня 1979р. По квітень 1981 р. - не менше 18%). З травня 1981 р. це правило скасовано, і країни - позичальники СДР можуть використовувати всю суму виділеного їм ліміту. Обсяг операцій на СДР незначний (342,4 млрд одиниць, або 455 млрд дол з 1970р. До травня 1998р.). Роль СДР проти ЕКЮ залишається скромною. При наявності ряду позитивних моментів в СДР, що робить можливим їх використання як бази багатовалютні застережень, вони не мають абсолютної приемлемостью, не забезпечують еквівалентності зіставлень і врегулювання сальдо платіжного балансу. Малоймовірно використання СДР як головного міжнародного резервного активу і перетворення їх у повномасштабну світову валюту. Концепція стандарту СДР втратила сенс у 90-х роках, і має бути зміна цього структурного принципу Ямайської валютної системи.
Втрата доларом монопольної ролі. Хронічний дефіцит платіжного балансу по поточних операціях, розбухання короткострокової зовнішньої заборгованості, зменшення офіційного золотого запасу країни, інфляція, дві девальвації підірвали монопольне становище долара як резервної валюти в 70-х роках. Формально позбавлений цього статусу в результаті Ямайської валютної реформи долар фактично залишається провідним міжнародним платіжним і резервним засобом, що обумовлено більш потужним економічним, науково-технічним і військовим потенціалом США в порівнянні з іншими країнами, їх величезними закордонними інвестиціями. Зарубіжні підприємства американських монополій випускають більше продукції, ніж будь-яка західноєвропейська країна чи Японія. Це визначає пануючу роль США у міжнародних економічних, у тому числі валютно-кредитних і фінансових, відносинах.
Долар підданий коливанням, спекулятивним злетам і падінням. Хронічна слабкість долара, характерна для 70-х років, змінилася різким підвищенням його курсу майже на 2 / 3 з серпня 1980 р. до березня 1985 під впливом ряду факторів. У їх числі:
• перевага США в економічному розвитку порівняно з іншими країнами;
• зниження темпу інфляції в США з 15 до 3,6%,
• політика відносно високих процентних ставок;
• величезний приплив іноземних капіталів у США,
• зниження ціни на золото (з 850 дол за унцію в січні 1980р. До 400-300 дол в 1984 р.), що підвищило привабливість інвестицій у долари в умовах високих процентних ставок за доларовими рахунками.
США отримали максимальну вигоду з підвищення курсу долара за рахунок здешевлення імпорту товарів і стримування інфляції (кожні 10% підвищення курсу долара супроводжувалися зниженням внутрішніх споживчих цін за дворічний період на 1,5 процентного пункту), а головне - в результаті припливу іноземних капіталів. У цілому ці вигоди перевищили збитки, пов'язані з подорожчанням американського експорту і збільшенням безробіття, особливо в експортних галузях. Негативний вплив завищеного курсу долара на економіку країн Західної Європи і Японії проявилося в подорожчанні їх імпорту, стимулювання інфляції, відпливу капіталів, посилення безробіття, що значно перевищило їх вигоди в плані стимулювання національного експорту і зменшення реальної суми зовнішнього боргу, вираженого в обесценившейся по відношенню до долару національній валюті.
З середини 1985 переважала низхідна тенденція курсу долара під впливом наступних факторів:
• уповільнення економічного зростання США;
• зависокий рівень курсу долара в порівнянні з його купівельною спроможністю (на 15-30%);
• зниження процентних ставок («прайм рейт» для першокласних позичальників з 20,5% у 1980 р до 9,5% у 1985 р);
• дефіцит поточного платіжного балансу США;
• величезний дефіцит державного бюджету;
• небезпека посилення інфляції;
• зростання внутрішнього і зовнішнього боргу, перетворення США в міжнародного нетто-боржника з 1985 р.
Побоюючись неконтрольованого падіння курсу долара, США проявили ініціативу проведення спільної валютної інтервенції «групи п'яти» в 1985 р Таким чином, США перекладають тягар своїх негараздів на інші країни. У 90-х роках тривалий період економічного зростання в США, масована структурна перебудова економіки, ліквідація бюджетного дефіциту повернули країні світове лідерство, яке було втрачено під тиском об'єднаної Європи і напору країн Азіатсько-Тихоокеанського регіону на чолі з Японією. Зміцненню позицій долара наприкінці 90-х років сприяла криза на фондовому і валютних ринках країн ПСА і нечуване за 8 років тимчасове падіння курсу ієни.
Режим плаваючих валютних курсів. Запровадження плаваючих замість фіксованих валютних курсів у більшості країн (з березня 1973 р.) не забезпечило їх стабільності, незважаючи на величезні витрати на валютну інтервенцію. Цей режим виявився нездатним забезпечити вирівнювання платіжних балансів, покінчити з раптовими переміщеннями «гарячих» грошей, валютною спекуляцією, сприяти вирішенню проблеми безробіття. Тому країни воліють режим регульованого плавання валютного курсу, підтримуючи його різними методами валютної політики. Повернення до твердих валютним паритетами малоймовірний. Разом з тим зобов'язання країн-членів МВФ з регулювання валютних курсів розпливчасті і декларативні, хоча статут Фонду передбачає запровадження стабільних, але регульованих паритетів.
Таким чином, проблеми Ямайської валютної системи породжують і об'єктивну необхідність її подальшої реформи. Перш за все мова йде про пошуки шляхів стабілізації валютних курсів, посилення координації валютно-економічної політики провідних держав. Валютна солідарність диктується їхнім прагненням удосконалити світовий валютний механізм, який є одним із джерел нестабільності світової і національних економік. Але суперництво трьох центрів лежить в основі валютних протиріч.
У відповідь на нестабільність Ямайської валютної системи країни ЄС створили власну міжнародну (регіональну) валютну систему з метою стимулювання процесу економічної інтеграції.
Висновок
Міжнародні валютно-кредитні і фінансові відносини - складова частина і найскладніша сфера ринкового господарства. У них фокусуються проблеми національної і світової економіки, розвиток яких історично йде паралельно і тісно переплітаючись. У міру інтернаціоналізації господарських зв'язків збільшуються міжнародні потоки товарів, послуг і особливо капіталів і кредитів.
Великий вплив на міжнародні валютно-кредитні і фінансові відносини надають провідні промислово розвинені країни, які виступають як партнери-суперники. Останні десятиліття відзначені активізацією країн, що розвиваються в цій сфері.
Міжнародні валютні відносини - це сукупність суспільних відносин, що складаються при функціонуванні валюти в світовому господарстві та обслуговуючих взаємний обмін результатами діяльності національних господарств. Окремі елементи валютних відносин з'явилися ще в античному світі - Стародавній Греції і Стародавньому Римі - у вигляді вексельного і меняльної справи. Наступною віхою їх розвитку з'явилися середньовічні "вексельні ярмарки" у Ліоні, Антверпені інших торгових центрах Західної Європи, де вироблялися розрахунки за переказними векселями. В епоху феодалізму і становлення капіталістичного способу виробництва стала розвиватися система міжнародних розрахунків через банки.
Розвиток міжнародних валютних відносин зумовлено зростанням продуктивних сил, створенням світового ринку поглибленням міжнародного поділу праці, формуванням світової системи господарства, інтернаціоналізацією господарських зв'язків.
Стан валютних відносин залежить від розвитку економіки - національної і світової, політичної обстановки співвідношення сил між країнами і двох тенденцій, властивих міжнародним відносинам, - партнерства і протиріч. Оскільки у зовнішньоекономічних зв'язках, у тому числі валютних, переплітаються політика й економіка дипломатія і комерція, промислове виробництво і торгівля, валютні відносини посідають особливе місце в національному та світовому господарстві. Включення світового ринку в процес кругообігу капіталу означає перетворення частини грошового капіталу з національних грошей в іноземну валюту і навпаки. Це відбувається при міжнародних розрахункових, валютних, кредитних і фінансових операціях.
Список літератури
1. Абрамов В.Л. "Світова економіка" .- М., Дашков і К 0., 2004.
2. "Міжнародні валютно-кредитні і фінансові відносини". Під ред. Л.М. Красавиной, - М., Фінанси і статистика, 1994.
3. Семенов К.А. "Міжнародні економічні відносини" .- М., Гардаріка., 1999.
4. Світова економіка і міжнародні відносини, 2001, № 12
5. Економічна енциклопедія. М., 1999, С.275.
[1] Економічна енциклопедія. М., 1999, С.275
[2]. "Міжнародні валютно-кредитні і фінансові відносини". Під ред. Л.М. Красавиной, - М., Фінанси і статистика, 1994.
[3] Семенов К.А. "Міжнародні економічні відносини" .- М., Гардаріка., 1999.