Євро як міжнародна резервна валюта

Зміст

Введення

1. Теоретичні основи функціонування євро на валютному ринку

1.1Сущность валютного ринку та його характеристика

1.2 Історія ЄВРО

1.3 Особливості європейського сегменту світового валютного ринку

2. Місце євро в діяльності комерційного банку (на прикладі КБ ТОВ «Сибірське угода»)

2.1 Властивість євро як світової резервної валюти

2.2 Оцінка валютних операцій комерційних банків

3. Передумови переходу євро на рівень міжнародної резервної валюти

3.1 Оцінка ефективності грошової політики Європейського центрального банку

3.2 Перспективи розвитку Єврозони

3.3 Роль інтеграції європейських країн у забезпеченні оптимального валютного простору та стійкості євро

Висновок

Список використаної літератури

Висновок

Додатки 1

Введення

Запровадження єдиної європейської валюти - євро - є одним з найважливіших подій 20 століття. Найбільш значущим наслідком введення євро стало створення нових умов для функціонування міжнародної валютно фінансової системи. Намітилися передумови переходу від доллароцентрістской моделі до біполярної валютно - фінансовій системі. Унікальність євро пов'язана з тим, що вперше з'явилася регіональна міжнародна валюта, тоді як раніше у світовій валютній системі взаємодіяли тільки національні валюти. Євро вдалося потіснити рамки регіонального об'єднання і вийти на міжнародні ринки.

Регіональна міжнародна валюта виникла на базі європейської інтеграції. Європейський Союз - єдина з регіональних угруповань світу, повністю закінчила формування єдиного внутрішнього ринку та створила економічний і валютний союз, що є закономірним етапом розвитку її інтеграції.

Поява євро не є винятковим внутрішнім питанням Європейського союзу, так як впливає на різні сторони розвитку світової економіки. За економічним потенціалом у долара США з'явився серйозний конкурент. Роль і місце кожної з двох валют у світовій валютній системі буде визначатися співвідношенням сил ЄС і США.

Євро зачіпає і інтереси Росії, так як ЄС є її найбільшим торговельним партнером. Створення ЕВС і перехід на єдину європейську валюту, яка значно зміцнила свої позиції по відношенню до долара, можуть посилити європейську орієнтацію Росії. Оскільки Росія не в змозі протиставити свою валюту ні євро, ні долара США, вона повинна пристосовуватися до існуючої дуалістичної системі.

Переорієнтація Росії на євро здатна відчутно посилити роль нової валюти на світовій арені. Використання євро охоплює ряд найважливіших сфер зовнішньоекономічних відносин Росії. Від успішності функціонування євро залежать можливості використання євро як другої за значимістю після долара США з міжнародного резервного активу, в тому числі з метою диверсифікації офіційних валютних резервів, а також в якості засобів міжнародних розрахунків, валюти контракту та інструменту запозичення на міжнародних валютних ринках.

У зв'язку з цим велике значення має аналіз досвіду функціонування євро на валютному ринку.

Метою даної роботи є дослідження теоретичних і практичних аспектів функціонування євро на валютному ринку, а також виникаючих проблем і розробка пропозицій.

Виходячи з мети дослідження, в роботі були поставлені наступні завдання:

- Дослідити сутність валютного ринку та його характеристика;

- Розглянути історію євро;

- Розглянути особливості європейського сегменту світового валютного ринку;

- Зробити оцінку євро як світової резервної влюти;

- Дослідити динаміку розвиток валютних операцій.

Об'єктом дослідження є євро.

За структурою дана робота складається з ведення, трьох розділів, висновків, списку використаної літератури та додатку.

У віданні обгрунтовується актуальність, мету і завдання роботи, структура.

У першому розділі розглядаються теоретичні основи функціонування євро на валютному ринку.

У другому розділі розглядається місце євро в діяльності комерційного банку.

У третин главі розглядаються передумови переходу євро на рівень міжнародної резервної валюти.

У висновку зроблені висновки в цілому по даній роботі і зроблені основні пропозиції.

Основою для написання даної роботи послужили праці таких економістів: Антановскій Т.Р., Артемов Н.М., Баринов Е.А, Балабанов І.Т., Балахнічева Л.М., Бєлов А.Г. , Бункин М.К., Буторіна О., Буфетова А.Г., Геворкян М.А, Геворкян М.А., Гегелідзе Д.Л., Гутник В., дівчинки С.О., Дурасова А.А., Захаров А., Киселівський Б., Котелевський І.І., Красавіна Л.М., Кузнєцов О., Овчинников О.Г., Панфілов І.О., Пензін П.О., Пищик В.Я., Серебренніков У ., Терентьєв Д.В., Шмельов В.В.

1. Теоретичні основи функціонування євро на валютному ринку

1.1 Сутність валютного ринку та його характеристика

На певному історичному етапі зростання міжнародних господарських зв'язків з неминучістю призвело до підвищення ролі валютно-фінансової сфери у світовому масштабі. Процес міжнародного руху товарів, послуг, капіталу, виробниче і науково-технічне співробітництво, міграція робочої сили, розвиток туризму привели до виникнення суспільних відносин, пов'язаних з грошовими вимогами і відповідними зобов'язаннями учасників міжнародних економічних відносин. Саме міжнародний платіжний оборот, пов'язаний з оплатою грошових зобов'язань юридичних і фізичних осіб різних країн, і обслуговується валютним ринком. ¹

Валютний ринок у широкому значенні слова - це сфера економічних відносин, що виявляються при здійсненні операцій з купівлі - продажу іноземної валюти і цінних паперів в іноземній валюті, а також операції з інвестування валютного капіталу.

Валютні ринки - це, крім того, офіційні фінансові центри, в яких здійснюються операції з купівлі - продажу валют і валютних цінностей на основі попиту і пропозиції учасників торгівлі. ²

З організаційно - функціональної точки зору (як результат реалізації економічних функцій) валютні ринки забезпечують обслуговування міжнародного обороту товарів, послуг, робіт.

З організаційно - інституційної точки зору валютні ринки являють собою сукупність уповноважених банків, інвестиційних компаній, бірж, брокерських контор, іноземних банків, які здійснюють валютні операції.

З організаційно-технічної точки зору валютний ринок являє собою сукупність комунікаційних систем, що зв'язують між собою банки різних країн, що здійснюють міжнародні розрахунки і інші валютні операції. ³

До основних характеристик валютного ринку можна віднести: свободу пересування капіталу (операції відбуваються не-безперервно протягом доби поперемінно у всіх частинах світу); відсутність фіксованих квот на покупку або продаж валют; широкий розвиток валютних операцій з метою страхування валютних та інших ризиків; техніка валютних операцій уніфікована, відсутність адміністративних заходів з регулювання курей-сов валют, а також курси постійно повідомляються всім учасникам ринку (транспарентність ринку). ⁴

Структура валютного ринку складається з:

міжбанківський і біржовий валютні ринки, на яких здійснюється торгівля національними валютами. Продаж або купівля валюти відбувається в країні її походження;

євроринок (ринок євровалют), на якому звертаються депозити та кредити в будь-якій валюті, незалежно від країни її походження. ⁵

Основними інструментами валютного ринку являється банківські перекази та акцепти, акредитиви, чеки, векселі і депозитні сертифікати. ⁶

Об'єктом валютного ринку є комплекс суспільних відносин (в основному у сфері економіки та її регулювання державами) з приводу обслуговування міжнародного обороту товарів, послуг, робіт; своєчасного здійснення міжнародних розрахунків; стихійного визначення валютних курсів шляхом балансування попиту та пропозиції різних валют; надання механізмів захисту від валютних ризиків; диверсифікації валютних резервів банків, підприємств і держав; проведення валютних інтервенцій; використання ринку держави-ми для цілей їх грошово-кредитної та економічної політики; отримання прибутку у вигляді різниці курсів валют і процентних ставок. Наведений перелік заходів, що реалізуються на відкритому валютному ринку, звичайно не закрите.

Предметом, яким оперують суб'єкти міжнародного валютного ринку в процесі реалізації суспільних відносин, що є об'єктом, є валюти різних країн, цінні папери, виражені в іноземних валютах, а також валютні цінності (в деяких країнах, наприклад у Росії). ⁷

На валютному ринку функціонують чотири основні категорії учасника ринку:

банки та небанківські дилери, які торгують іноземною валютою;

індивідууми і фірми, що виконують комерційні та інвестиційні операції;

учасники, які займаються арбітражем, і спекулянти;

центральні банки та казначейства. ⁸

Основні цілі, які переслідує учасники валютних ринків, можна підрозділити на три групи:

комерційні (мова йде про спотових ринках, термінових ринках, опціонів, фінансових ф'ючерсах);

спекулятивні (одержання чистого прибутку);

інтервенція. ⁹

Рух валютних і фінансових потоків на валютних ринках здійснюється через:

валютні операції;

валютно - кредитне і розрахункове обслуговування купівлі та продажу товарів і послуг;

зарубіжні інвестиції;

операції з цінними паперами;

перерозподіл національних доходів у вигляді допомоги країнам, що розвиваються та внесків до міжнародних організацій. ¹⁰

Залежно від обсягу і характеру валютних операцій, кількість використовуваних валют і рівня нормативно - правового регулювання валютні ринки розрізняються і діляться на світові, регіональні та національні (місцеві).

Валютний курс визначає співвідношення між двома валютами, за допомогою якого здійснюється операції взаємного обміну валютами при торгівлі, надання кредитів, порівнянні цін світового ринку з національним і т.д.

На основі курсів різних валют укладаються їх котирування.

Котирування, коли курс одиниць інвалюти виражається в національній валюті, званої прямої.

Світові валютні ринки обслуговують рух грошових потоків, опосередковуючи межстрановое рух товарів, послуг, перерозподілу капіталів.

Основний для появи світових центів були національні валютні ринки і ринки золота.

Національні валютні ринки забезпечують рух грошових потоків усередині країни і обслуговують зв'язок зі світовими валютними центрами.

Поряд зі світовими і національними центрами валютної торгівлі існують регіональні валютні ринки, наприклад європейські валютні ринки. ¹¹

Валютні операції - це угоди з купівлі - продажу іноземної валюти. ¹²

До валютних операцій належать операцій, пов'язані:

- З переходом права власності на валютні цінності;

- З використанням як засобу платежу валюти, а також рублів при здійсненні зовнішньоекономічної діяльності;

- З вивезенням і пересиланням до Росії (і назад) валютних цінностей;

- З здійсненням міжнародних грошових переказів.

Операції з іноземною валютою і цінними паперами в іноземній валюті поділяються на поточні операції та операції, пов'язані з рухом капіталу.

До поточних операцій належать переклади до Росії і назад валюти для здійснення розрахунків без відстрочки платежу по експорту та імпорту товарів, робіт і послуг, а також переклади для здійснення розрахунків, пов'язаних з кредитуванням зовнішньоторговельних операцій на термін не більше 180 днів.

Поточні операції також включають отримання і надання кредитів на термін не більше 180 днів, перекази з Росії та в Росію відсотків, дивідендів та інших доходів за вкладами, інвестиціям, кредитах та інших операціях, пов'язаних з рухом капіталу.

Перекази в Росію і з Росії неторгового характеру, наприклад заробітна плата, пенсія, спадщину, аліменти і т. п., також належать до поточних операціях.

Валютні операції, пов'язані з рухом капіталу, включають:

- Прямі інвестиції, тобто вкладення в статутний капітал підприємства з метою отримання доходів та отримання прав на участь в управлінні підприємством;

- Портфельні інвестиції, тобто придбання цінних паперів;

- Надання та отримання відстрочення платежу на строк більше 180 днів з експорту та імпорту товарів, робіт і послуг;

- Надання і отримання фінансових кредитів на термін понад 180 днів;

- Переклади і оплату права власності на будівлі, споруди та інше майно, включаючи землю та її надра, віднесених за законодавством країни його місцезнаходження до нерухомого майна, а також інших прав на нерухомість;

- Всі інші валютні операції, які не є поточними операціями. ¹³

Дамо визначення основних видів валютних операцій.

Касова угода (угода з негайною поставкою) здійснюється на умовах спот. Курс спот відображає, наскільки високо оцінюється національна валюта за межами цієї країни на момент проведення операції. Касові операції на умовах спот використовуються - не тільки для негайного отримання валюти, а й для страхування валютного ризику, проведення спекулятивних операцій.

Сутність валютної операції спот полягає в купівлі-продажу валюти на умовах її поставки банками-контрагентами на другий робочий день з дня укладення угоди за курсом, зафіксованим в момент її укладення. Термін поставки валюти називається «дата валютування», тобто це та дата, коли відповідні кошти фактично мають надійти в розпорядження сторін по угоді. Це дозволяє своєчасно документально оформити дані операції і фактично здійснити розрахунки. Касові операції широко застосовуються на валютних ринках для того, щоб негайно отримати валюту для зовнішньоторговельних розрахунків і становлять більше 60% від загального обсягу міжбанківського ринку. Касові операції можуть використовуватися і для отримання додаткового доходу через коливання валютних курсів.

Термінова торгівля в останні роки є найважливішим сегментом розвитку фінансових ринків. Швидкому розвитку строкових ринків сприяє існуюче безпосередньо і швидка мінливість цін товарів і фінансових інструментів.

Форвардний контракт - це угода між двома сторонами про майбутню поставку предмета контракту, що укладена поза біржею. ¹⁴ Термінові або форвардні операції слугують двоєдиної мети: отримання прибутку у вигляді курсової різниці і страхування учасників від валютних ризиків.

Крім форвардних операцій поширені також ф'ючерсні угоди.

Одним з видів строкових угод є опціони.

Опціон - це двосторонній договір про передачу прав (для покупця) і зобов'язання (для продавця) купити або продати певний актив за фіксованим курсом у заздалегідь узгоджену дату або протягом узгодженого періоду часу.

Валютний опціон - це контракт, що дає право (але не зобов'язання) одному з учасників угоди купити або продати певну кількість іноземної валюти за фіксованою ціною (званої страйкових ціною або ціною виконання опціону) протягом деякого періоду часу, у той час як інший учасник за грошову премію зобов'язується при необхідності забезпечити реалізацію цього права, будучи готовим продати або купити іноземну валюту за визначеною договірною ціною.

Найбільш часто укладаються опціони двох основних типів: опціон на купівлю - опціон колл і опціон на продаж - опціон пут. ¹⁵

Угода «своп» - це купівля або продаж валюти на умовах фіксованого курсу, але з одночасним укладанням зворотної форвардної угоди, причому терміни розрахунків, як правило, не збігаються. Своп - угода застосовується для покриття валютного ризику, а також отримання можливої ​​вигоди надалі. Форвардний курс продажу (тобто відсоток надбавки до ціни долара) є предметом договору.

Для міжбанківських відносин своп-угоди - це обмін зобов'язаннями або вимогами, форма страхування від ризиків, діверсіфіціфікаціі та поповнення валютних резервів. Ризик же пов'язаний з появою, звичайно короткостроковими, відкритої позиції що деяким іноземних валют.

Під арбітражем у валютних операціях розуміється операція з купівлі-продажу валюти з метою отримання прибутку. Арбітражні операції шляхом продажу фондів за вищою ціною там, де вони переоцінені, з тим щоб купити їх за більш низькою ціною там, де вони недооцінені, приносять прибуток. У цьому полягає найважливіша відмінність арбітражних операцій від спекуляції, мета яких полягає тільки в отриманні максимального прибутку.

До власне валютного арбітражу належить купівля валюти з одночасним продажем її з метою отримання прибутку від різниці валютних курсів. Процентний арбітраж передбачає операції, пов'язані з переміщенням ресурсів від однієї валюти до іншої заради поліпшення позичкових умов або умов кредитування. Товарний арбітраж пов'язаний з купівлею-продажем різних товарів як з метою отримання прибутку, так і з метою страхування від ризику зміни цін шляхом укладання форвардних угод, що включають валютний елемент. ¹⁶

1.2 Історія ЄВРО

Прецедент валютного єднання Європи, як не парадоксально, старіше, ніж сам термін Європа в його сьогоднішньої геополітичної трактуванні. В античний час таке такий природний зараз поняття, як "Європа", було безглуздо. Замість цього існував єдиний етно-соціальний регіон - Римський світ, що об'єднував середземноморські прибережні держави Африки, Близького Сходу та Європи. При Цезарі західна частина цього великого регіону (на відміну від східної) практично стає зоною обігу єдиної валюти - римського денарія. Саме при Цезарі починається регулярна карбування золотих монет. Ходіння єдиної монети посилює владу Риму над провінціями. Інтегруюча сила грошей використовується ним для втілення імперських амбіцій.

Значно пізніше гроші як інтеграційний чинник застосовуються вже в рамках так званих монетних конвенцій і союзів - угод між державами про стандартизацію ваги і проби монет та їх взаємний прийом. Подібні угоди мали місце ще в середньовіччі, а в ХVII-ХVIII століттях вони стали майже всеєвропейської практикою: конвенції німецьких держав полягають у 1753, 1836-1838 роках, Австро-німецький монетний союз - в 1857 році. Скандинавський монетний союз функціонує з 1872 по 1924 рік. У 1865 році з ініціативи Франції створюється Латинський монетний союз, який об'єднує її з Бельгією, Італією, Швейцарією, Болгарією і (з 1868 року) - з Грецією. Латинський союз мав на меті уніфікації карбування золотих і срібних монет і підтримки сталого грошового обігу на базі біметалізму. Після Першої світової війни з припиненням карбування срібних монет і переходом до паперових грошей союз втрачає значення і наприкінці 1926 року розпадається.

Однак артикульована ідея економічного об'єднання Європи почала захоплювати уми з середини XIX століття.

У 1926 році на першому загальноєвропейському конгресі у Відні проголошується створення Панєвропейського союзу, але вибухнула світова економічна криза, а потім Друга світова війна змушують відкласти реалізацію цього задуму.

Дві світові війни приводять європейців до глибокого усвідомлення необхідності домінанти загальноєвропейських інтересів. Ідеєю інтеграції як гарантії миру на континенті був пронизаний план одного з "хрещених батьків" повоєнної Європи французького дипломата Ж. Моне, висунутий в 1950 році.

Предтечею нинішнього Європейського Союзу вважається Європейське об'єднання вугілля і сталі (ЄОВС), створене в 1951 році шістьма країнами і поклала кінець запеклої конкуренції на ринку цих промислових товарів. Встановивши єдині ціни і відповідні квоти для кожного учасника, захистивши себе митними бар'єрами від конкуренції ззовні, шістка партнерів стала монопольним господарем у цій галузі. Так був даний старт процесу інтеграції. Слідом за цим з'являється Європейське співтовариство з атомної енергії.

25 березня 1957 в Римі було підписано Договір про заснування Європейського економічного співтовариства («Римський договір»). Він поширив багато принципів, реалізовані в ЄОВС, на інші сегменти економічних відносин. Таким чином, у країнах Західної Європи приступили до формування повноцінного спільного ринку. Він повинен був охопити всі галузі і сектори економіки. ¹⁷

У 1960 році в Європі починає функціонувати Європейська асоціація вільної торгівлі (ЄАВТ). З 1 січня 1995 року, після вступу трьох вище згаданих країн до ЄС, в Асоціації залишаються Ісландія, Ліхтенштейн, Норвегія і Швейцарія. Таким чином, в даний час всі країни Західної Європи об'єднані у два економічних альянсу - ЄС і ЄАВТ.

Вперше до питання введення єдиної грошової одиниці європейці впритул підійшли в кінці 60-х років. Для підготовки конкретного плану дій по створенню економічного і валютного союзу була створена робоча група з числа високопоставлених представників держав-членів ЄЕС під керівництвом П'єра Вернера, прем'єр-міністра Люксембургу.

У жовтні 1970 року група представила свої пропозиції. Передбачалося, що до 1980 року громадяни шести країн Європи будуть жити в умовах повного Економічного і валютного союзу (ЕВС). У березні 1971 року Рада міністрів економіки і фінансів ЄЕС висловив свою принципову згоду з ідеєю руху до Економічного і валютного союзу. Коли в серпні 1971 року уряд США скасував золотий стандарт своєї валюти, а в грудні того ж року дозволені МВФ межі коливань валют відносно долара були збільшені до 2,25%, це відразу ж вибило грунт з-під ніг прихильників ЕВС. Хвилі нестабільності, що обрушилися на валютні ринки, створили, зокрема, сильний тиск на користь посилення західнонімецької марки.

У 1978 році країни ЄЕС укладають угоду про створення Європейської валютної системи (ЄВС), яка вступила в дію в 1979 році і забезпечує скоординоване вільне коливання національних валют по відношенню до долара. Одночасно створюється розрахункова загальноєвропейська валютна одиниця - ЕКЮ, своєрідна квазівалюти, попередниця євро. Так Західна Європа відповіла на очевидну вичерпаність функцій Бреттон-Вудської валютної системи, з 1945 року практикував фіксовані обмінні курси. Чотири роки по тому грунтується Європейський фонд валютного співробітництва, який здійснює емісію екю і цільове кредитування країн фонду для підтримки їх внутрішніх валют.

ЕКЮ (European Currency Unit - Європейська рахункова одиниця) - центральний елемент Європейської валютної системи. Вона була визначена як кошик валют. Вага, доданий кожній валюті, відображає відносну частку різних держав-членів у валовому національному продукті Європейського співтовариства і в торгівлі всередині нього, а також їх внесок у механізми короткострокової валютної підтримки.

У 1985 році вступає в силу Акт про єдину Європу, який передбачає загальноекономічну інтеграцію з об'єднанням ринків товарів, праці і капіталу. У 1988 році на саміті ЄЕС в Ганновері в звіті президента Єврокомісії Ж. Делора було заявлено про плани створення центральної європейської банківської системи (типу ФРС США) і запровадження спільної євровалюти. Рік по тому на наступному Євросаміт в Мадриді по доповіді Делора приймається програма триетапне економічної інтеграції з 1 липня 1990 року.

Перший етап переходу до єдиної валюти почався 1 липня 1990 року. Його метою стало скасування всіх обмежень на рух капіталів між країнами - членами ЄС і між країнами - членами та третіми державами. ¹⁸

У 1991 році в Маастріхті намічається стратегія конвертенціі європейських національних економік і виробляються її критерії, засновані на жорсткому дотриманні бюджетної та фінансової політики. Маастрихтський договір підписується 7 лютого 1992 і вступає в силу в наступному, 1993 році. Головні компоненти ЕВС - єдина валюта, що отримала найменування «євро», і єдиний Європейський центральний банк, які нерозривно пов'язані другу іншому. Подібно до того, як кожна національна валюта цілком перебуває під юрисдикцією і контролем відповідної держави в особі центрального банку, так єдина, наднаціональна валюта неодмінно вимагає наявності наднаціонального, міжнародного органу, який здійснював би єдину для всього регіону грошово-кредитну політику.

Договір, що передбачає поетапне просування до валютного союзу, підписаний 12 країнами в Маастріхті, в лютому 1992 р., ратифікований і набрав чинності з 1 листопада 1993 року.

Другий етап економічної інтеграції в рамках ЄС розпочався в 1994 році створенням Європейського валютного інституту та рішучої реалізацією заходів щодо нівелювання фінансово-бюджетних політик країн ЄС.

У грудні 1995 р. на засіданні Європейської ради в Мадриді була прийнята програма запровадження євро, яка була розвинена і конкретизована на засіданні тієї ж ради в Дубліні в грудні 1996 року.

У 1998 році з 15 країн ЄС були визначені перші 11 учасниць майбутнього Економічного і валютного союзу, що пройшли маастрихтським селекцію (тоді Греція була відсіяні по чотирьох базових критерії, а Великобританія, Данія і Швеція скористалися правом на відстрочку вступу до єврозони). У 1999 році починається останній етап руху до єдиного валютно-економічскому простору. Починаючи з 1 січня 1999 року починає свою роботу Європейський центральний банк і країни ЄС остаточно і безповоротно зафіксіровлі національну валюту по відношенню до євро. Тоді ж європейська система центральних банків під керівництвом ЄЦБ починає розробку і проведення єдиної грошово - кредитної політики стосовно євро. Починається здійснення валютних операцій з євро і випуск нових державних позик, що домінували в євро.

Процедура введення євро в обіг розділена на три (чотири) етапи. У додатку 1 (рис. 1) показаний перехід до євро.

Основні принципи, пов'язані з переходом до єдиної валюти полягали в наступному:

Заміщення національних валют за фіксованими курсами починалося з 1 січня 1999 року.

З 1 січня 1999 року всі посилання в юридичних документах на ЕКЮ замінюються посиланнями на євро за курсом 1:1.

Всі посилання в юридичних документах на національні грошові одиниці залишаться дійсними точно так само, як якщо б вони ставилися до євро.

Принцип безперервності контрактів, який полягає в тому, що 1) введення євро не веде до зміни будь-яких умов, зафіксованих в юридичних документах, і не може служити приводом для односторонньої зміни або скасування цих документів; 2) будь-які платіжні зобов'язання, виражені в євро або в національних грошових одиницях даної країни-учасниці, можуть погашатися боржником у цій країні або в євро, або в національній валюті.

З 1 січня 1999 гола по 31 грудня 2001 року принцип свободи вибору для учасників угод (національна валюта або євро). При цьому по відношенню до учасників неприпустимо в даному випадку ні примус, ні заборона з боку держав-членів нової валютної системи. Це означає, що в нових контрактах і у всіх пов'язаних з ними документах може використовуватися (за домовленістю сторін) будь деномінація.

Починаючи з 1 січня 1999 року, євро використовувалася в безготівкових розрахунках які з національними валютами країн-учасниць ЕВС.

На першій стадії основні фінансові системи були забезпечені функцією подвійного перерахунку. Це означало, що будь-яка сума вводиться і обробляється одночасно в двох одиницях: євро та національній валюті.

Після 31 грудня 2001 року всі рахунки, які до тих пір виражалися в національних валютах країн-сталі в обов'язковому порядку конвертуватися за офіційними курсами в євро.

З 1 січня 2002 року протягом терміну, який кожна країна визначила самостійно, в обіг вводяться банкноти семи номіналів - 5, 10, 30, 50, 100, 200 і 500 євро, і монети восьми номіналів - 1 і 2 євро, а також 1 , 2, 5, 10, 20 і 50 євроцентів, що заміщають колишні банкноти і монети в національних грошових одиницях. Протягом певного терміну старі національні банкноти і монети можуть звертатися нарівні з євро. На відміну від банкнот, монети мають "державні відзнаки". У той час, як дизайн лицьової сторони всіх монет (аверсу) однаковий, зовнішній вигляд зворотного боку (реверса) залежати від того, в якій країні викарбувана ця монета. Однак, крім зовнішнього вигляду, євро отчеканенное, наприклад, у Німеччині нічим не буде відрізнятися від євро отчеканенного в інших країнах ЕВС.

І, нарешті, 1 липня 2002 року, припинилися всі розрахунки в національних валютах країн-учасниць ЕВС. Євро стає єдиним законним платіжним засобом на території європейського Економічного і валютного союзу.

Неважливе виступ єдиної європейської валюти на міжнародному ринку багато в чому обумовлено цілою низкою політичних потрясінь, що обрушилися на Старий Світ. Це і війна на Балканах, і нервує інвесторів погіршення відносин з Росією через Косово і Чечні. Негативно позначився на курсі євро і корупційний скандал в Єврокомісії, не кажучи вже про гучний скандал у Німеччині, пов'язаному з "тіньовим" фінансуванням ХДС.

Але охопила Європу політична нестабільність - лише одна з причин, що зумовили ослаблення євровалюти на початку її шляху. Європейці не врахували всі параметри архіскладно фінансового підприємства.

Незважаючи на зберігається економічну міць Євросоюзу, перехід на єдину валюту кардинально змінив ставлення інвесторів до Старого Світу. На їхню думку, ризики вкладення в Європу значно зросли. Справа в тому, що сьогодні інституціональні інвестори розглядають ЄС вже не як економічну організацію, що об'єднує суверенні держави, а швидше як єдина держава, поділена на нехай і порівняно економічно самостійні, але все ж не мають власної валюти штати, які ще недавно були куди більш незалежними . І хоча ця метаморфоза ще не до кінця увійшла у свідомість як європейців, так і їхніх політичних партнерів, інвестори вже працюють у новій реальності.

Звідси і абсолютно нове ставлення до боргів європейських держав, поки що зберігають політичний суверенітет, - їх зобов'язання перестають розглядатися як борги суверенних позичальників.

У сукупності всі ці фактори досить довго грали проти євро, особливо в поєднанні з низькими в порівнянні з США темпами економічного зростання, які Вашингтон у 1995-1999 рр.. визначав штучної накачуванням біржових індексів. Проте з упевненістю можна сказати, що за рік все ж таки встиг сформуватися ринок євро. Єдина валюта повністю довела свою життєздатність на світових фінансових ринках, створюючи постійну конкуренцію американському долару. ¹⁹

1.3. Особливості європейського сегменту світового валютного ринку

Протягом майже двох років на світових валютних ринках спостерігалося зниження курсу євро по відношенню до долара США. Багато в чому це пов'язано з підйомом американської економіки, підтриманої бумом у галузях високих технологій, скромними темпами економічного зростання держав єврозони, більш високими процентними ставками по долару США. Все це викликало відтік капіталів з європейських фінансових ринків на американський. Не останню роль зіграли військові дії НАТО проти Югославії. На валютний курс вплинули також масована гра валютних дилерів проти євро, посилені суб'єктивними законами технічного аналізу і масовим розгортанням відкритих позицій після падіння євро нижче паритету з доларом. При цьому до кінця 2001 р. Європейський Центральний банк був не в змозі переломити тенденцію, проводячи нерегулярні валютні інтервенції з підтримки євро.

В кінці 2000 р. ситуація кардинально змінилася. Уповільнення темпів зростання економіки США, і оптимістичні прогнози про стан економіки країн Євросоюзу призвели до зміни курсових орієнтирів - на думку більшості аналітиків, курс євро досяг дна і найближчими місяцями буде коливатися в діапазоні 0,85-0,95 дол за євро з деякою тенденцією до підвищення.

Загальна частка валют, що увійшли до складу єдиної європейської валюти, загалом денному обороті світового валютного ринку в квітні 1998 р. становила близько 26%, проти 43,5% у долара США.

З'явилася 1 січня 1999 року, євро об'єднала 11 європейських націй в самий потужний економічний блок світу, на частку якого припадає майже п'ята частина глобального випуску товарів і послуг та світової торгівлі. До складу євро-регіону («Euro-area») входять Австрія, Бельгія, Німеччина, Ірландія, Іспанія, Італія, Люксембург, Нідерланди, Португалія, Фінляндія і Франція, що займають територію 2365000 кв. км з населенням 291 мільйонів чоловік (для порівняння - в США 269 мільйонів, в Японії - 126).

Датська крона і грецька драхма, які є найближчими кандидатами на приєднання до євро, регулюються за 1.01.99 механізмом ERM-2. Це означає, що визначені центральні обмінні курси цих валют до євро: 7.46038 Danish crowns / euro і 353.109 Greek drachma / euro, а межі допустимого діапазону зміни курсу для крони утворюють коридор шириною 2,25% від центрального курсу, і для драхми ширина коридору 15 %. У разі виходу валюти за межі валютного коридору відповідний національний Центральний банк повинен вжити валютну інтервенцію для коригування курсу. Європейський Центральний Банк має зобов'язання допомагати центральним банкам Данії і Греції підтримувати курси в межах заданих діапазонів у разі спекулятивних атак проти валют.

Створення єдиної європейської валюти є, безумовно, найбільшим фінансовим експериментом в історії людства. Жодна з мали раніше місце спроб створення скільки-небудь значного фінансового союзу не увінчалася успіхом. На євро сьогодні багато хто також дивляться як на експеримент, результатом якого не обов'язково буде успіх. Все перше півріччя 1999 року курс валюти неухильно падав, у чому деякі вбачають ознаки недовіри до нової валюти, а інші бачать ефективно проведену єдиним Європейським Центральним банком грошову політику, тому що низький обмінний курс грає на руку європейським експортерам, істотно підвищуючи конкурентоспроможність їх товарів на світових ринках.

Шлях європейських держав до об'єднання валютних систем був тривалим і не простим, не всі країни могли витримати умови, сформульовані для об'єднання, змінювався склад учасників. Але протягом кількох років існувала і була визнана у світі синтетична валюта екю (ECU), складена з європейських валют (її курс на 31 грудня 1998 року і став курсом євро); наполеглива робота лідерів ряду європейських держав, насамперед Німеччини, Франції, Італії , призвела, зрештою, до старту нової валюти.

Створений недавно як регіональна валюта євро встиг увійти до золотовалютних резервів багатьох неевросоюзних країн, в тому числі і Росії. І його частка в цих резервах росте.

Євросоюз зараз є самим інтегрованим економічним простором незалежних націй в галузі торгівлі та фінансів. І введення євро частково стало відображенням тенденцій зростаючої глобалізації світової та європейської економік. Можна навіть сказати, що монетарна інтеграція Європи досягла своєї кульмінації з моменту введення банкнот євро в січні 2002 року і вилучення більше десятка національних валют.

Все більш очевидно, що євро відтіснив ієну і став другий загальносвітовою валютою, яка тепер широко використовується в торгівлі і фінансових операціях. Як відомо, міжнародний статус валюти визначають два фактори: низький ризик і розмір. Перший з них відноситься до довіри, яке вселяє валюта і її центральний банк. А воно, у свою чергу, залежить від внутрішньої і зовнішньої стабільності валюти, у тому числі і від стабільності її купівельної спроможності. Це основна вимога для твердої валюти.

Причиною стабільності євро є ефективна політика ЄЦБ. Його керуючий рада спочатку визначив цінову стабільність євро, згідно з якою річний узгоджений зростання індексів споживчих цін не повинен перевищувати 2%. Очікувана інфляція тримається з 1999 р., незважаючи на багато несприятливі зовнішні фактори, що діяли в останні роки, в тому числі потроєння цін на нафту.

Довгостроковий дохід з облігацій в зоні євро постійно відбивав стабільність цін протягом довгого часу. Це було викликано упевненістю інвесторів в політиці ЄЦБ. До теперішнього часу, незважаючи на всі початкові сумніви і невизначеність, довіру до нового європейського установі, відповідальному за монетарну політику, постійно зростає.

Другий фактор, який керує міжнародним статусом валюти, - розмір. У нього включають економічну, фінансову та демографічну складові зони, де випускається валюта. Без певної критичної маси, без співвідношення до ступеня її стабільності валюта не може досягти міжнародного статусу.

Економіка зони євро є однією з трьох найбільших у світі. За обсягами торгівлі вона порівнянна з економікою Сполучених Штатів. Валовий внутрішній продукт Єврозони становить приблизно 80% ВВП США і в 3 рази більше ВВП Японії. Обсяг капіталізації фондового ринку, неоплачені борги і цінні папери і банківські позики в США були на 70% вище, ніж у зоні євро, де вони, у свою чергу, були на 50% вище, ніж у Японії.

Введення євро приносить вигоди для всіх основ світової економіки. Загальноєвропейська валюта набагато більш значима, ніж сума її 12 частин (країн). Завдяки їй збільшується ліквідність і диверсифікація для інвесторів, які управляють фінансовими портфелями, і центральних банків, які управляють фінансовими ринками.

Тепер про відмінності між трьома сегментами ринку, що стосуються міжнародної ролі євро: ринком капіталу, ринком іноземної валюти і міжнародної торгівлі товарами і послугами.

На міжнародних фінансових ринках нерезиденти зони євро нерідко використовують загальноєвропейську валюту як у якості інвестиційної, так і для нарощування фондів. Тобто для фінансових активів.

Структура міжнародного ринку облігацій говорить про те, що самі великі інвестиційні компанії, в тому числі із США і Великобританії, стали також і важливими емітентами єврооблігацій. Дуже великі випуски, приблизно на кілька мільярдів євро, стали звичайними з плином часу, відображаючи створення дуже великими емітентами чергових програм емісій.

Варто відзначити, що Лондонський Сіті є важливим проміжним ланкою на міжнародному ринку єврооблігацій, хоча Великобританія не ввійшла до Єврозони.

Євро став провідною валютою і для багатьох інших країн. Він успадкував, так би мовити, «зони відповідальності» колишніх сильних європейських валют, зокрема, провідні позиції німецької марки в багатьох східноєвропейських країнах і французького франка в Африці.

Однак тенденція сильної валюти відносно євро проявилася в найбільшій мірі лише в безпосередній близькості від його зони. Це стосується деяких країн на півночі Африки, зокрема, Марокко та Тунісу, але в першу чергу - нових членів ЄС і країн-кандидатів. Латвія та інші країни Балтії у своїй валютного кошика переключилися з долара на євро. Про плани подібного переходу заявила Румунія. Причому рішення приймати євро як базову валюту уряди цих країн приймали без консультацій з ЄЦБ.

В інших регіонах світу роль євро обмежена через глобального впливу долара. Тим не менш, навіть в якості провідної регіональної валюти євро став активно використовуватися в резервах різних країн. Зараз його частка у світових запасах становить близько 15%. Але найбільшими утримувачами резервів є центробанки провідних країн Азії, де євро не грає ніякої ролі в якості провідної валюти. Там велика роль долара, хоча ці країни формально не підтримали курс долара після кризи 1997 року.

Другий сегмент - євро на світових валютних ринках FOREX. Нині пара EUR / USD сама торгувалися у світі. На неї припадає до 30% світового обороту валютного ринку. Що стосується третього сегмента, то євро в якості міжнародної валюти допомагає вирішувати, серед іншого, питання торгівлі в своєму регіоні.

Багато країн вибрали його для стабілізації зовнішніх умов їх економік. Серед них Болгарія, Естонія, Боснія. Вони довіряють ЄЦБ, який утримує стабільні ціни в зоні загальноєвропейської валюти. Розрахунки в євро дозволяють цим країнам вести торгівлю без особливих перепадів, тим більше що основна частина їх зовнішнього обороту припадає на Європу.

Європейський центробанк останнім часом активно аналізує міжнародну роль євро, у тому числі в рамках глобалізації економіки. Вона росла нерівномірно в різних сегментах ринку і в різних регіонах світу і характеризувалася сильним регіональним фокусом. Загальноєвропейська валюта і зараз є важливим елементом економічних відносин, але в основному усередині Європи і в країнах, що сусідять із зоною євро.

Якщо внутрішня роль валюти визначається внутрішніми інститутами, то зовнішня - ринком. Так що міжнародна роль євро буде, як і раніше, визначатися в першу чергу зовнішніми умовами.

2. Місце євро в діяльності комерційного банку (на прикладі КБ ТОВ «Сибірське угода»)

2.1. Властивість євро як світової резервної валюти

Долар протягом багатьох років був домінуючою резервною валютою, в якій інші країни по всьому світу вважали за краще тримати свої валютні резерви. В даний час найбільш реально починає заперечувати статус долара як головної світової валюти єдина європейська валюта. На кінець 1997 р. 57% всіх офіційних резервів іноземної валюти у світі припадало на долар. Німецька марка займала лише 12,8%, французький франк - 1,2%, а японська ієна - 4,9%. Однак при цьому центральні банки Евроленда мали валютних резервів на $ 300 млрд. Після запровадження спільної валюти вони начнают скорочувати свої резерви в іноземних валютах. Оскільки торгівля всередині зони стала проводитися в євро, відпаде потреба підтримувати її з допомогою нагромадження резервів іноземних валют. Різні розрахунки визначають обсяг "надлишкових" резервів у країнах ЕВС в діапазоні від $ 50 млрд. до $ 230 млрд. Ринкові оцінки експертів МВФ, які базуються переважно на величині торгових потоків, вказують, що європейцями може бути продано до $ 50 млрд. Однак, величина і передбачувана структура резервів в ЕВС буде визначатися в більшій мірі напрямком руху потоків капіталу і політикою обмінного курсу ЄЦБ, ніж торговими потоками. Більш того, якщо колишня лінія поведінки основних центральних банків може служити орієнтиром у цьому питанні, то ЄЦБ навряд чи буде продавати доларові резерви в найближчим часом. Оскільки цифра "надлишкових" резервів незначна порівняно із загальним обсягом міжнародних активів і зобов'язань США, що знижує тиск на обмінний курс долара до євро внаслідок продажу доларових резервів у будь-якому випадку буде слабким.

Розглянемо роль євро у двох аспектах - внутрішньому і зовнішньому.

У внутрішньому аспекті міжнародна роль євро полягає у виконанні одного з основних етапів плану вільного пересування капіталів, товарів, трудових ресурсів у Європі. Впровадження єдиної європейської валюти забезпечує стабільну грошово-кредитну політику, бюджетну дисципліну.

Єврозона мало чим відрізняється від єдиної держави. Крім того, при Раді Європи створено Європейський фонд який може надавати фінансову допомогу країні, яка переживає економічні труднощі, Якщо необхідність держави у фінансовій допомозі доведена і підтверджена Радою Європи, вона її отримує. Єврозона відрізняється від єдиної держави лише наявністю безлічі формальностей перед виділенням країнам - членам додаткових коштів, оскільки це все-таки не суб'єкти однієї держави.

У зовнішньому аспекті який досить широкий міжнародна роль євро полягає насамперед у тому, що через історичні та економічних зв'язків між країнами і Західної, Центральної та Східної Європи, а також Африці валюта ЕЕВС автоматично стає світовою резервною валютою. Це підтверджено «еврооріентірованностью» деяких країн.

Наведемо важливі показники, що характеризують можливість Євро в перспективі зайняти у світовій валютній системі:

Таблиця 1

Роль ЄС і США у світовій економіці, 2002 р.

З таблиці 1 ми можемо зробити висновок, що роль ЕВС в світової економіки досить велика.

Дуже важливий показник ступеня відкритості економіки: ((експорт 4 - імпорт) / 2) / ВВП

У Європі він вище рівня США, крім того, торговий баланс США завжди негативний, і лише за рахунок імпорту США виходить па високий рівень відкритості економіки - 12,5%. Однак зі зміцненням євро торговий баланс ЄС може знизитися, а з падінням долара експорт США підвищиться. Світовий попит на євро нс буде падати, а буде увелічіват'ся до тих пір поки ЄС має позитивний торговий баланс.

Міжнародна торгівля більше ніж наполовину виражається в доларах США. Якщо 30% буде займати євро, то це вже зробить його резервною валютою, цілком кредитоспроможною. У 2002р. частка євро в розрахунках і міжнародній торгівлі вже досягла 29%. Можна сказати. що саме розрахунки в євро головним чином визначають частку резервів ЦБ в цій валюті. Роль євро в міжнародних розрахунках безперервно зростає. Наприклад, імпорт у євро Євросоюзу з Японії виріс за період 2001 - серередіна 2002 р. з 40% до 52%, а експорт в євро за аналогічний період в Японії-з 18% до 29%.

Щоб євро використовувався активно не тільки па тсрріторіі ЄС, але і за його межами необхідні наступні умови:

1) Існування ринку короткострокових казначейських бон, випущених у євро. З таблиці. 1 видно, що в боргових зобов'язаннях за винятком внутрішнього боргу (боргові зобов'язання''нерезидентів + ​​заборгованість нерезидентам) майже еквівалентна частки долара. Це важливий показник, який визначає попит на євро в світі, та можливість євро стат' валютою резервів. Випуск боргових зобов'язань нерезидентами зони євро також виріс у 2002 р. до 29%. Це також свідчить про відкритість економіки зони євро на грошовому ринку та ринку облігацій.

2) Сувора бюджетна політика країн-члснов Союзу: іноземні інвестори остерігаються бюджетного дефіциту, і як наслідок - інфляційного процесу, що призводить до падіння валюти

3) Економічне зростання зони емісії євро.

У приватному міжнародному обороті резервна валюта покликана виконувати функції:

кошти міжнародного інвестування та фінансування;

Засоби платежу в міжнародній торгівлі та обігу на валютному ринках.

Розширення обсягу фінансових операцій на території Єврозони сприяє збільшенню ліквідності ринку цінних паперів, номінованих у євро, до так званого «критичного рівня». При цьому старе рівновагу, що забезпечує домінуючі позиції долара на світовому фінансовому та валютних ринках стає нестійким. Відбувається зсув у бік «нового» рівноваги. Виникає «ефект масштабу ринку» сприяє зростанню інтернаціоналізації євро за рахунок зниження трансакційних витрат на різних сегментах ринку капіталів на території єврозони, Чим більш ємними, інтегрованими і ліквідними стають ці ринки, тим менше рівень трансакційних витрат, який визначається через розмір спреду «ціна покупки - ціна продажу ». Це в свою чергу створює більш привабливі умови для інвесторів і позичальників з числа нерезидентів », що сприяє збільшенню обсягу європейського ринку капіталів і подальшого зниження трансакційних витрат.

Висока інституційна та торговельно - економічна привабливість Єврозони сприяє збільшенню припливу капіталу в неї, що в свою чергу підвищує ліквідність двосторонніх валютних ринків «євро - іноземна валюта». Відбувається зниження трансакційних витрат на різних сегментах валютного ринку за операціями з євро і розширення сфери використання євро при здійсненні валютних операцій, Зокрема необхідність хеджінгованія валютних ризиків підвищує попит нерезидентів на інструменти грошового ринку, номіновані в євро і звертаються на єдиному валютному ринку ЕВС. У нюне 1999 р, частка євро у випуску інструментів міжнародного грошового ринку склала 26% у порівнянні з часткою долара на цьому ринку в розмірі 53%.

Функція валюти платежу і волюти ціни в міжнародних контрактах по чому зумовлюють можливість виконувати функцію засобу обміну в міжнародній торгівлі і на валютних ринках. Євро ще слабко виконує цю функцію, так як більшість доларових ринків відрізняються високим рівнем централізації та стандартизації, Все це пояснює ту обставину, що напередодні вступу в силу ЕВС і освіти Єврозони приблизно 1 / 3 зовнішньоторговельних контрактів між країнами-членами ЄС як валюти ціни виступав долар. Крім того, про торгівлю з такими великими партнерами, як арабські нафтовидобувні країни, Індія, Бразилія та інші країни, валютою ціни традиційно є долар.

Ступінь інтернаціоналізації валюти залежить від багатьох факторів. Економічно і валютний саюз 12 країн і їх єдина валюта має під собою солідний фундамент. За своєю економічною силою країни ЕВС впритул наближаються до США, хоча і зберігають значну отстованіе у розвитку фінансових ринків.

Значення євро як резервної валюти значною мірою буде залежати від політики центральних банків азіатських країн. Поки вони володіють більш ніж 40% офіційних валютних резервів світу (переважно в доларах). Багато в чому це є наслідком того, що до кризи 1997 р. багато азіатські валюти були прив'язані до долара, але також і через відсутність до сих пір досить привабливої ​​альтернативи.

Навіть незважаючи на те, що зараз неможливо передбачити політику обмінних курсів країн Азії в майбутньому, очевидно, що закінчення жорсткої прив'язки до долара відкриє ширшу перспективу для використання євро в якості резервної валюти.

Більша частина валютних резервів розвинених країн ПриходТов на Банк Японії і центральні банки. Продаж доларів Банком Японії та ЄЦБ могла б викликати підвищувальний тиск на ієну і євро, що завдало б серйозної шкоди в довгостроковому плані конкурентоспроможності їх економіки. З цього можна зробити висновок, що якщо значна зміна валютної структури і буде відбуватися, то швидше за все такі кроки будуть робити центральні банки країн, що розвиваються. Ключовим чинником при визначенні валютної структури резервів окремої взятої країни є: принцип функціонування обмінного курсу в цій країні, обсяг двосторонньої торгівлі з країнами, валюта якої є резервною для даної країни, а також те, в яких валютах номінований зовнішній борг цієї країни. ²⁰

Багато аналітиків припускають, що азіатські держави будуть акумулювати значні обсяги резервів у євро для оптимізації прибутку, диверсифікації ризиків і стабілізації обмінних курсів. У цьому випадку частка євро може скласти 25-30% світових валютних резервів. Держави, які використовують фіксований курс, в основному прив'язують свої валюти до долара або до кошика валют з переважанням долара. Вони навряд чи зроблять значні зміни найближчим часом. Крім того, більшість країн Латинської Америки та Азії мають більш тісні торговельні зв'язки з США, ніж з Європою. Вони, швидше за все, не стануть скидати долари, але можуть поступово диверсифікувати свої резервні запаси. Точно можна сказати лише, що якщо зрушення в структурі резервів від долара до євро й відбудуться, цей процес буде поступовим. Центральні банки в інших країнах світу, безумовно, не стануть продавати долари і купувати євро у великих обсягах, якщо це призведе до зменшення їх доларових активів. Не підлягає сумніву, що посилення ролі будь-якої валюти як резервного засобу може відбуватися тільки якщо її емітент має загальний дефіцит платіжного балансу. Іншими словами, якщо запаси резервної валюти ростуть, то на неї повинен існувати не тільки попит, але й пропозиція. Приклад США демонструє цю закономірність. В останні роки В даний час Єврозона має відчутний позитивне сальдо торгового балансу. Тому питання полягає в тому, чи стане цей блок великим експортером капіталу. Іншою умовою для набуття статусу резервної валюти є наявність фінансових ринків, на яких центральні банки будуть готові інвестувати свої резерви іноземної валюти. США виплачують відсотки по доларових активів іноземних грошової влади, які розміщуються у формі банківських депозитів або цінних паперів. Таким чином, фінансування дефіциту шляхом збільшення зобов'язань по відношенню до офіційних власникам доларових резервів практично не відрізняється від звичного запозичення у формі випуску цінних паперів. Головна перевага полягає в тому, що середньо-і довгострокові процентні ставки дещо нижче, ніж вони були б, якщо долар не був би резервною валютою.

Більша частина валютних резервів розвинених країн ПриходТов на Банк Японії і центральні банки. Продаж доларів Банком Японії та ЄЦБ могла б викликати підвищувальний тиск на ієну і євро, що завдало б серйозної шкоди в довгостроковому плані конкурентоспроможності їх економіки. З цього можна зробити висновок, що якщо значна зміна валютної структури і буде відбуватися, то швидше за все такі кроки будуть робити центральні банки країн, що розвиваються. Ключовим чинником при визначенні валютної структури резервів окремої взятої країни є: принцип функціонування обмінного курсу в цій країні, обсяг двосторонньої торгівлі з країнами, валюта якої є резервною для даної країни, а також те, в яких валютах номінований зовнішній борг цієї країни. ²¹

Роль євро в процесі трансформації світової валютно-фінансової системи багато в чому буде обумовлена ​​масштабами інтернаціоналізації євро, тим, наскільки повно й ефективно нова європейська валюта буде виконувати функції другої резервної валюти. Існують два рівні процесу інтернаціоналізації євро - офіційний і приватний.

На офіційному міждержавному рівні використання грошей як резервної валюти передбачає виконання таких функцій: резервного активу; інструменту валютних інтервенцій; якірної валюти, до якої прив'язані курси інших валют.

1) Міжнародний резервний актив. Більшість експертів сходяться на думці, що в середньостроковій перспективі роль євро у цій функції буде вище, ніж значення простий механічної суми окремих європейських валют до введення єдиної європейської валюти. Тим не менш процес перебудови структури золотовалютних резервів відбувається досить суперечливо

2) Інструмент валютних інтервенцій.

3) Якірна валюта.

Ці дві функції євро в офіційному обігу тісно пов'язані як з попередньою функцією, так і між собою. Обсяги та характер проведення інтервенцій у певній валюті обумовлені необхідністю центральних банків третіх країн підтримувати в тій чи іншій формі встановлені курсові співвідношення своїх грошових одиниць з цією валютою.

У приватному міжнародному обороті резервна валюта покликана виконувати функції: коштів міжнародного інвестування та фінансування; засобів платежу в міжнародній торгівлі та обігу на валютних ринках; валюти ціни і котирувань на міжнародних товарних і валютних ринках.

1) Засіб міжнародного інвестування та фінансування. Розширення обсягу фінансових операцій на території єврозони сприяє збільшенню ліквідності ринку цінних паперів, номінованих у євро, до так званого критичного рівня. При цьому старе рівновагу, що забезпечувало домінуючі позиції долара на світовому фінансовому та валютному ринках, стає нестійким. Відбувається зсув у бік нової рівноваги, у бік збільшення ролі євро як резервної валюти в міжнародній валютній системі.

2) Засіб платежу в міжнародній торгівлі та обігу на валютному ринку. Можливості виконання євро даної функції визначаються рівнем попиту на нього з боку учасників зовнішньоекономічної діяльності і валютних ринків.

Роль тієї чи іншої валюти в якості засобу обігу на валютному ринку має особливе значення внаслідок величезних і постійно зростаючих обсягів світового валютного ринку, щоденний оборот операцій на якому перевищує 1,5 трлн дол З моменту утворення єврозони питома вага євро в обслуговуванні міжнародного платіжного і валютного обороту з об'єктивних причин знизився, оскільки частина міжнародних операцій перейшла в розряд внутрішніх невалютних розрахунків. За даними експертів Дрезднер банку, з введенням європейської валюти в обіг частка долара у проведенні міжнародних розрахунків збільшилася з 48 до 59%, а частка валют країн ЄС зменшилася з 31 до 22%. Це означає, що питома вага євро в обслуговуванні світового експорту приблизно відповідає обсягу експорту країн єврозони в загальному обсязі світового експорту, а частка долара в розрахунках за експортними операціями більш ніж у 4 рази перевищує обсяг експорту самих США.

Функціонування євро призведе до поступового збільшення його частки в міжнародному платіжному і валютному обороті, перш за все в наслідок синергетичного ефекту, який неминуче виникне між роллю євро на валютних ринках і збільшенням обсягу торгівлі товарами і фінансовими активами, номінованими в євро. Висока інвестиційна і торговельно-економічна привабливість єврозони сприяє збільшенню припливу капіталу в неї, що в свою чергу підвищує ліквідність двосторонніх валютних ринків - євро-іноземна валюта.

3) Функція валюти ціни і валюти платежу міжнародних контрактів. Роль євро в даній функції багато в чому обумовлена ​​його можливостями виконувати функцію засобу обміну в міжнародній торгівлі і на валютних ринках.

Підвищення ролі євро в якості валюти ціни і валюти платежу контрактів буде відбуватися поступово у міру зміни умов стандартизації та децентралізації окремих товарних ринків, а також у тісному взаємозв'язку з розвитком розглянутих вище двох інших функцій і тим синергетичним ефектом, який виникає між роллю євро як інструменту здійснення валютних операцій на валютних ринках і зростанням обсягу торгівлі товарами і фінансовими активами, вираженими в євро.

У світі відбувається широкомасштабна глобалізація міжнародних фінансових потоків під впливом повсюдного поширення плаваючих валютних курсів і лібералізації ринків капіталів, що потенційно збільшує внутрішню нестійкість долларізрованной міжнародної валютно фінансової системи.

США, будучи емітентом міжнародної резервної валюти, не тільки залучає іноземні інвестиції, але й оплачує національною валютою своє споживання. При наявності постійного дефіциту балансу по поточних операціях подібний образ дій має свої межі, хоча визначення кордону, після якого довіру втрачається, не представляється можливим, але враховувати такий сценарій необхідно.

Об'єктивно існує взаємна зацікавленість ЄС і США у створенні стійкого економічного і валютного союзу в Європі й формування симетричної міжнародної валютно - фінансової системи. Ведення євро і процес формування біполярної моделі валютного світопорядку є не стільки «європейським викликом» долара, скільки прагненням підтримати стабілбность, уникнути чергової кризи міжнародно - валют але фінансової сістмеми, що в кінцевому рахунку відповідає інтересам як всього світового співтовариства, так і США. ЕВС дозволить забезпечити симетрію між євро і доларом у формованої міжнародній валютній системі, більш рівномірно розподіляти зони відповідальності за підтримання стійких світовий фінансовий ринок.

Природно, що будь-якій валюті, яка б претендувала на роль другої світової, знадобилася час на її становлення. Не є винятком і євро. Становлення євро як резервної валюти буде, в основному, визначатися позицією трьох країн, і в тому числі, Росією. Динаміка попиту і пропозиції на дану конкретну валюту в кожному з країн не завжди визначається зовнішньоекономічними зв'язками з країною - емітентом цієї валюти. Розвиток ринку боргових цінних паперів, номінованих у євро, у тому числі в державних боргових зобов'язань, призведе до розширення російського ринку євро.

Заміщення американського долара як міжнародної резервної валюти на євро спочатку припускає збереження адекватних темпів економічного зростання в європейському регіоні і стабільності євро протягом певного відрізка часу. У цьому відношенні перспективи євро як альтернативної резервної валюти неоднозначні. Те, що інфляційний тиск у зоні євро стабільно утримується на певному рівні - це факт. Однак сила євро на основі інфляції навпаки є стримуючим фактором, тому як Пакт про стабільність і розвитку обмежує можливості національних урядів використовувати інструменти фіскальної політики в якості стимулів економічного зростання. Для того, щоб євро став альтернативної резервної валютою, країни зони євро повинні демонструвати стабільні темпи економічного зростання, а це, у свою чергу, передбачає внесення суттєвих змін до положень Пакту про стабільність і розвитку. Приймаючи євро як єдиної валюти, національні уряди ЄС пожертвували двома з трьох основних інструментів стимулювання економічного зростання: монетарної і валютної політиками, в той час як на використання третього інструменту - фіскальної політики - були введені жорсткі обмеження. Більше того, щодо недовгий період існування євро не дозволяє фінансовим ринкам повною мірою оцінити стабільність його обмінного курсу. Є й інші структурні причини, що свідчать проти євро в якості альтернативної резервної валюти. Одна з них стосується позиції кредитора «в останній інстанції». У ЄЦБ немає повноважень виконувати цю роль - це право зберегли за собою національні центральні банки країн-членів зони євро. Не виконуючи функції кредитора «в останній інстанції» євро може розраховувати лише на статус обмеженою альтернативної резервної валюти на світових ринках. Друга структурна причина пов'язана з повільним ходом реформ у банківському секторі регіону й істотними відмінностями між американською та європейською банківськими системами. Цей недолік може бути усунений у разі вступу Великобританії до зони євро. Справа в тому, що її банківська практика і технологічні можливості є єдиними в світі, здатними конкурувати з американськими. Однак найближчим часом це малоймовірно, оскільки Великобританія цілком достеменно зробила вибір залишитися поки поза зоною євро. Навіть у разі її вступу створення євро, конкурентоспроможного долара, має на увазі гармонізацію континентальної банківської політики з політикою Великобританії і перенесення фінансового центру із Франкфурта до Лондона. Малоймовірно, що країни зони євро легко погодяться на це.

Євро пропонувало себе в майбутньому як альтернативна версія "світової резервної валюти", але це мало на увазі універсалізацію іншої соціально-політичної моделі - не ультраліберальної, як у випадку США, а скоріше, помірної соціал-демократії і кейнсіанства в класичному європейському дусі. Якщо б цей варіант за якимось збігом обставин не реалізувався, то приклад євро і в цьому випадку став би запрошенням до інших регіональних інтеграційних структур йти тим же шляхом - до емісії стійкою регіональної валюти, що виражає собою не національну економіку, але спільний знаменник великого числа сусідніх держав, об'єднаних географією, цивілізацією, рівнем економічного розвитку та історичними інтересами, одним словом, "спільною долею". Це безпосередньо стосується тихоокеанської зони, пострадянського простору, арабського світу, Латинської Америки.

У такій ситуації баланс валютних торгів євро до долара, по суті, є захоплюючий спектакль конкуренції двох альтернативних проектів глобалізації, а значить, у них дана коротка формула боротьби за майбутнє. Долар падає - перевага у багатополярного світу, євро слабкіше - позиції американської гегемонії міцніють.

Звичайно, ця схема описує процеси в самому грубому наближенні. Євро і долар тісно переплетені між собою, як істотно інтегровані європейська та американська економічні системи. Тактично євро і долар взаємодоповнюють один одного і дозволяють в певних випадках уникати насуваються криз, пов'язаних з бурхливим зростанням і перегрівом фінансових ринків.

2.2. Оцінка валютних операцій комерційних банків

Відкрите акціонерне товариство Міжрегіональний акціонерний комерційний банк реконструкції та розвитку "Сибірське Згода" (ВАТ КБ "Сибірське Згода") був зареєстрований 13 квітня 1994.

Метою створення банку було фінансове забезпечення розвитку продуктивних сил Сибіру, ​​кредитування і фінансування реконструкції і розвитку промисловості, сільського господарства, будівництва та транспорту.

Діяльність банку з першого дня його існування є прибутковою, характеризується позитивною динамікою активів, а також виконанням нормативів достатності капіталу і ліквідності. «25» грудня 2003р. Банком було отримано ліцензії на здійснення операцій в іноземній валюті (п.1.1.3). Протягом 1-го півріччя 2004р. Банк проводив валютно-обмінні операції та операції із залучення грошових коштів фізичних осіб в іноземній валюті у вклади.

Валютні операції в банку здійснюються з 01 березня 2004 р. на підставі ліцензії № 2787.

Валютно-обмінні операції в банку «Сибірське згоду» ведуться з 1 березня 2004 року. Ведення цих операцій здійснюється операційної валютної касою відповідно до Інструкції Центрального банку РФ від 27.10.95г. № 27 «Про порядок організації роботи обмінних пунктів на території РФ, здійснення та обліку валютно-обмінних операцій уповноваженими банками». Розглянемо основні положення цієї Інструкції.

На підставі ліцензії на здійснення банківських операцій № 2787 від 25.12.2003г. банку надано право на здійснення наступних банківських операцій з коштами в гривнях та іноземній валюті:

1.Прівлеченіе грошових коштів юридичних осіб у вклади (до запитання і на певний строк).

2.Размещеніе залучених у вклади (до запитання і на певний строк) грошових коштів юридичних осіб від свого імені і за свій рахунок.

3.Откритіе і ведення банківських рахунків юридичних осіб і позичкових рахунків фізичних осіб.

4.Осуществленіе розрахунків за дорученням юридичних та фізичних осіб, в тому числі банків-кореспондентів, по їхньому банківському рахунку.

5.Інкассація грошових коштів, векселів, платіжних і розрахункових документів і касове обслуговування фізичних та юридичних осіб.

6.Купля-продаж іноземної валюти в готівковій та безготівковій формах.

7.Видача банківських гарантій.

8.Осуществленіе переказів коштів за дорученням фізичних осіб без відкриття банківських рахунків (за винятком поштових переказів).

9.Прівлеченіе грошових коштів фізичних осіб у вклади (до запитання і на певний строк).

10.Размещеніе залучених у вклади (до запитання і на певний строк) грошових коштів фізичних осіб від свого імені і за свій рахунок.

11.Откритіе і ведення банківських рахунків фізичних осіб.

12.Осуществленіе розрахунків за дорученням фізичних осіб за їх банківськими рахунками.

Банк, згідно Статуту, має право здійснювати наступні операції:

1. Видавати поруки за третіх осіб, що передбачають виконання зобов'язань у грошовій формі.

2.Пріобретать права вимоги від третіх осіб виконання зобов'язань в грошовій формі.

3. Здійснювати довірче управління грошовими коштами та іншим майном за договором з фізичними та юридичними особами (відповідно до чинного законодавства Російської Федерації і за наявності відповідної ліцензії).

4.Осуществлять операції з дорогоцінними металами і дорогоцінним камінням (відповідно до чинного законодавства Російської Федерації і за наявності відповідної ліцензії).

5.Предоставлять в оренду фізичним та юридичним особам спеціальні приміщення або знаходяться в них сейфи для зберігання документів і цінностей.

6.Осуществлять лізингові операції.

7.Оказивать консультаційні та інформаційні послуги.

В обмінному пункті вчиняються такі операції:

купівля та продаж готівкової іноземної валюти за готівкові рублі;

купівля та продаж платіжних документів в іноземній валюті за готівкові рублі, а також продаж і оплата платіжних документів в іноземній валюті за готівкову іноземну валюту;

прийом для направлення на інкасо готівкової іноземної валюти і платіжних документів в іноземній валюті;

прийом на експертизу грошових знаків іноземних держав і платіжних документів в іноземній валюті, справжність яких викликає сумнів;

видача готівкової іноземної валюти і / або готівкових рублів за кредитними та дебетними картками, а також прийом готівкової іноземної валюти для зарахування на рахунки фізичних осіб в банках, що служать для розрахунків за кредитними та дебетними картками;

обмін (конверсія) готівкової іноземної валюти однієї іноземної держави на готівкову іноземну валюту іншої іноземної держави;

розмін платіжного грошового знака іноземної держави на платіжні грошові знаки того ж іноземної держави;

заміна неплатіжного грошового знака іноземної держави на платіжний (е) грошовий (е) знак (и) того ж іноземної держави;

купівля неплатіжних грошових знаків іноземних держав за готівкові рублі.

Курс купівлі і курс продажу готівкової іноземної валюти і платіжних документів в іноземній валюті за готівкові рублі, а також крос - курс обміну (конверсії) готівкової іноземної валюти встановлюються наказом по банку, яким окремим розпорядженням керівника відповідного підрозділу банку, якому наказом по банку надано право встановлювати зазначені курси купівлі та продажу.

Відхилення курсу купівлі готівкової іноземної валюти від курсу продажу не може перевищувати п'ятнадцяти відсотків.

У наказі по банку або в розпорядженні керівника відповідного підрозділу банку зазначаються адреса кожного обмінного пункту і його реєстраційний номер (якщо обмінний пункт зареєстрований у встановленому порядку) і встановлені для відповідних обмінних пунктів курси покупки та продажу або крос - курси.

Грошові активи та зобов'язання в іноземній валюті перераховуються в російські рублі за офіційним обмінним курсом ЦБ РФ на дату складання балансу. Зважаючи на відсутність у торговому портфелі Банку боргових цінних паперів і інших грошових фінансових активів, номінованих в іноземній валюті, курсові різниці, пов'язані з їх відображенням за справедливою вартістю, у доходах і витратах не беруть участь.

На 01 січня 2005 року офіційний обмінний курс, використовуваний для переоцінки залишків за рахунками в іноземній валюті, становив 27,7487 рубля за 1 долар США і 37,8104 рубля за 1 ЄВРО.

При обміні російських рублів інші валюти враховуються існуючі обмінні обмеження, а також заходи валютного контролю. В даний час російський рубль не є вільно конвертованою валютою в більшості країн за межами Російської Федерації.

Банк «Сибірське Згода» приймає кошти в національній та іноземній валюті. Вони приймаються на поточні рахунки і у вклади від вітчизняних та іноземних фізичних і юридичних осіб і організацій. Банк «Сибірське Згода» при відкриття та ведення поточних рахунків і вкладів керується чинним законодавством, інструкціями та іншими нормативними документами Міністерства Фінансів і Центрального Банку Росії. Далекосхідний Ощадний банк РФ відкриває:

-Поточні валютні рахунки громадян Росії та іноземних громадян, з яких дозволяється вільна видача і переказ валюти за кордон;

-Поточні рахунки в національній іноземних фізичних і юридичних осіб та міжнародних організацій. Банк гарантує таємницю про операції по рахунках і вкладах, їх збереження і видачу за першою вимогою власника.

У таблиці 2 представлені дані по основних операціях проводяться Банком «Сибірське Згода» на 01.01.2005 р.

Таблиця 2

Основні операції проведені банком в іноземній валюті

Станом на 01.01.2005 р. банком видано кредитів в доларах США на суму 126 тис. доларів. На цю ж дату банком було залучено вкладів фізичних і юридичних осіб 206 тис. доларів та 37 тис. євро. З даних ми можемо зробити що вклади в доларах США значно перевершують вклади в євро. Також ми можемо зробити висновки що Банк «Сибірське згоду» більше залучає грошові кошти в іноземній валюті, що видає в них кредити. Бані «Сибірське згоду» залучив кошти клієнтів на 80 тис. доларів ніж видав кредитів.

Структура вкладів населення в іноземній валюті в Банк «Сибірське Згода» представлена ​​в таблиці 3.

Таблиця 3

Структура вкладів населення в іноземній валюті в Банку «Сибірське Згода»

З таблиці 3 ми можемо бачити що питома вага вкладів з ежемесечним нарахуванням відсотків за два роки зріс, також зросла питома вага строкових депозитів на 6 міс. Що стосується вкладів до запитання, строкових вкладів і термінових депозитів на 1 рік то їх питома вага зменшилася.

На рис.1 представлена ​​структура видів вкладів.

Рис. 1. Структура видів вкладів на 01.01.06

Найбільший питома вага (71%) у структурі валютних вкладів населення займають на 1. 01. 2005 у відділенні вклади з щомісячним нарахуванням відсотків.

У таблиці 4 представлена ​​динаміка чистих доходів від операцій в іноземній валюті в тис. руб.

Таблиця 4

Динаміка чистих доходів від операцій в іноземній валюті

З таблиці 4 видно що чистий дохід від операцій в іноземній валюті має тенденцію неухильного зростання протягом всього аналізованого періоду і становить на 01.09.05 480 тис. руб., Що в 2,6 рази вище ніж в аналогічний період 2004 року.

На рис. 2 представлена ​​динаміка чистих доходів від операцій в іноземній валюті на дві звітні дати на 01.09.04 і на 01.09.2005.

Рис. 2. Динаміка чистих доходів від операцій в іноземній валюті

З рис.1 видно що чистий дохід від операцій в іноземній валюті виріс за рік на 293 тис. руб, тобто майже в 3 рази на 257%.

Розглянемо валютні операції комерційних банків на рівні Сибірського федерального округу. У таблиці 5 представлена ​​динаміка обсягу покупки і продажу євро в Сибірському федеральному окрузі.

Таблиця 5

Динаміка обсягу покупки і продажу євро в Сибірському федеральному окрузі, тис. євро

	Обсяг, тис. євро
	купівлі	продажу
Лютий 2006	48 606,8	77 042,9
Лютий 2005	13 056,4	22 946,9
Лютий 2004	35 325,3	39 451,9
Лютий 2003	23 406,5	46 584,7
Лютий 2002	2 307,8	5 011,8

З таблиці 5 видно, що пік покупки євро припадає на лютий 2006 р. і становить 48 606,8 тис. євро, а продажі також на лютий 2006 року і становить 77 042, 9 тис. євро.

На малюнку 3 показана динаміка купівлі євро в Сибірському Федеральному окрузі за останні п'ять років.

Рис. 3. Динаміка купівлі євро в Сибірському федеральному окрузі за останні п'ять років

З рисунка 3 ми можемо зробити висновок, що пік покупки євро припадає на 2006 р і становить 48 606,8 тис. євро, а найменший обсяг купівлі євро припадає на 2002 р. і становить 2 307,8 тис. євро., Що на 462999 тис. євро менше ніж у 2006 р. Хоча в цілому ми можемо бачити позитивну динаміку зростання купівлі євро, але незважаючи на це в 2005 р. ми можемо спостерігати сильний спад купівлі євро який становив 13 056,4 тис. євро, що на 22268, 9 тис. євро і менше ніж у 2004 р і на 33550,4 тис. євро менше ніж у 2006 р.

На малюнку 4 показано динаміка продажу євро в Сибірському Федеральному окрузі за останні п'ять років.

Рис. 4. Динаміка продажу євро в Сибірському федеральному окрузі за останні п'ять років

З малюнка 4 ми можемо зробити висновок, що пік покупки євро припадає на 2006 р і становить 77 042,9 тис. євро, а найменший обсяг купівлі євро припадає на 2002 р. і становить 5 011,8 тис. євро., що на 72031,1 тис. євро менше ніж у 2006 р. Хоча в цілому ми можемо бачити позитивну динаміку зростання купівлі євро, але незважаючи на це в 2004 р. і 2005 р. ми можемо бачити спад продажу євро і в 2004 р. продаж євро складала 39 451,9 тис . євро, а в 2005 р. - 22 946,9 тис. євро, що на 16505 тис. євро менше ніж у 2004 р і на 54 096 тис. євро.

3. Передумови переходу євро на рівень міжнародної резервної валюти

3.1 Оцінка ефективності грошової політики Європейського центрального банку

Європейський Центральний Банк є органом, що володіє всіма ознаками незалежного центрального банку. Він визначає і здійснює єдину грошову політику в усіх державах-членах ЄС, які перейшли на третій етап Економічного і Валютного Союзу, і здійснює грошову емісію.

Основні принципи грошової політики фактично побудовані на довели свою ефективність протягом сорокарічного періоду принципи діяльності Німецького федерального банку (Бундесбанку): забезпечення реальної незалежності й однозначна націленість на збереження стабільної цінності грошей, ЄЦБ пройшов через періоди обвалення обмінного курсу євро і його подальшого злету, не роблячи ніяких різких рухів, зберігаючи послідовність і взаємопов'язаність заходів (досить сказати, що базова ставка рефінансування тримається на незмінному рівні з червня 2003 р.). Тому коливання валютного курсу з повним правом можна вважати результатом поведінки долара (і ФРС), але ніяк не ЄЦБ. Політику Банку, незважаючи на більш високу, ніж у США, ставку рефінансування, не можна вважати рестриктивної, оскільки грошова маса зростає випереджаючими темпами. Тим не менш ЄЦБ вдалося забезпечити довіру до євро, зміцнити його позиції у світовому господарстві і не допустити зниження його цінності всередині ЕВС (в середньому інфляція тримається на рівні близько 2%).

Стабільна цінність грошей виражається насамперед у показниках інфляції, а не обмінного курсу (при всій важливості останнього). Незважаючи на різке зростання цін на нафту, а в окремі роки на продовольство, стрибок цін на товари і особливо послуги на початку 2002 р., коли був введений в обіг готівкове євро, в ЕВС вдалося утримати інфляцію в запланованих рамках на низькому рівні. З 1996 по 2003 р. роздрібні ціни вираслі на 13,2%. Однак у даному випадку спостерігається істотна диференціація: так, якщо в Німеччині за цей період ціни виросли на 8,8%, у Франції - на 10,7, то в Ірландії - на 26,3 та у Греції - на 29%. Втім, для Німеччини низька інфляція (найнижча в ЕВС) цілком зрозуміла, оскільки останні роки її економіка стагнує (більш-менш пристойний зростання спостерігалася тільки в 2000 р.). А ситуація в Ірландії (і частково в Греції, у якої в 2003 р. були найвищі темпи зростання з усіх країн в ЕВС) багато в чому обумовлена ​​економічним бумом. Однак, було б неправильно зводити чинники низької інфляції в ЕВС переважно до несприятливої ​​в цілому кон'юнктурі, низькому сукупному попиту і т.п. Грошова політика ЄЦБ також зіграла тут важливу роль.

Що ж стосується обмінного курсу євро, то, в значній мірі він залежав від поведінки долара (у якій - то мірі це видно, якщо зіставити обмінні курси євро до долара і до фунта стерлінгів: в останньому випадку амплітуда коливань істотно менше). Разом з тим ні його падіння в 1999 - 2001 рр.., Ні зліт в 2002 - 2004 рр.. не є якимось - то екстраординарними явищами. Такими ж коливаннями курсу, наприклад німецької марки до долара, спостерігалися і в попередні десятиліття, і сьогоднішній курс євро відповідає курсу марки до долара (а в перерахунку на євро - до курсу всіх тодішніх валют країн, що є членами ЕВС) у середині 90 - х років (точніше, в 1992 і 1995 рр..). відзначимо, що досягнуті мінімум і максимум курсу євро до долара (0,8252 дол за євро 26 жовтня 2000 р. і 1,3435 - 6 грудня 2004р.) не є рекордами. Якщо перерахувати в євро валюти країн - учасниць і повернутися в недалеке минуле, в 1980 р. такий умовний курс склав би 1,3923 дол за євро, а в 1985 р. - 0,7631. Тому нинішні коливання, які залучають настільки велика увага преси (і валютних спекулянтів), - явище взагалі - то звичайне, і робити особливі зусилля для «виправлення» ситуації навряд чи варто (ЄЦБ цього не робить і, судячи з усього, робити не має наміру) .

Що ж стосується негативного впливу зростання курсу євро на експорт з країн ЕВС, то воно, безумовно, має місце, але не слід перебільшувати його значення. У 2004 р. курс євро був вищим, ніж у 2003 р., але експорт виріс на 6,2%, тоді як у 2003 р. - тільки на 0,1%. У 2001 р. при досить дешевому євро (але значному спаді міжнародної торгівлі) експорт країн ЕВС взагалі абсолютно впав. Динаміка експорту (особливо провідної країни єврозони - Німеччини) суттєво більшою мірою залежить від стану світової економіки (відповідно, динаміки світової торгівлі), ніж від обмінного курсу. Треба зауважити, що і в минулому Бунденсбанк не допомагав курсової політики своїм експортерам. Не має наміру це робити і ЄЦБ (перш за все щоб не спровокувати інфляцію, занижуючи курс євро). І це не завжди погано: європейські експортери в боротьбі за ринки змушені підвищувати свою конкурентоспроможність іншими (в тому числі інвестиційними) методами.

Єдина грошова політика зміцнилася і можна сказати вийшла з фази експерименту.

3.2 Перспективи розвитку Єврозони

Економічний і валютний союз, створений відповідно до Маастріхські договором, став найважливішою формою поглиблення європейської інтеграції і одночасно зосередженням проблем європейської економіки. Зрозуміло, він не охоплює все різноманіття соціально - економічного розвитку країн - членів Європейського союзу і навіть більш обмеженого кола учасників ЕВС, але його значення для майбутнього європейської інтеграції, безперечно, можна вважати ключовим.

На рубежі 20 - 21 ст. Західна Європа зіткнулася з новими викликами зростаючої глобалізації про загострюється світогосподарської конкуренції. Все більш очевидною стає втрата європейською економікою необхідної динаміки, гнучкості, іноваційність, а значить і міжнародної конкурентоспроможності. Крім того, Європейський союз, який об'єднує переважну кількість заподноевропейской країн, переживає масштабну трансформацію, одночасно здійснюючи поглиблення, якісне вдосконалення і просторове розширення, що ще більше ускладнює проблему адаптації до нових умов.

Відставання ЄС від США в 90-ті роки ще більш виражалася в більш слабкою іновацонной динаміці, менш ефективних інститутах, нарешті, в значно більш низьких темпах економічного зростання, що, у свою чергу, зумовило більш високе безробіття та інші соціальні проблеми в регіоні.

Власне, якщо подивитися на кон'юнктуру країн, що входять до ЕВС, то після 1993 р. ми бачимо її як безперервно висхідну, хоча в 2002 - 2003 рр.. уповільнення зростання опинилася вельми істотним. Тим не менше ВВП країн ЕВС в 1993 - 2003 рр.. виріс на 25,6% (у постійних цінах). Навіть у вкрай несприятливому 2003 вдалося уникнути абсолютного падіння ВВП. Однак всередині ЕВС диференціація розвитку виявилася значною. Гармонізація циклу поки ще не відбулося, непомітно навіть, що є якісь зрушення в цьому напрямку, хоча тенденції до цього очікуються в середині 90 - х років. Правда, кон'юнктурне розвиток двох найбільших економіки Єврозони - Німеччини і Франції - йде майже паралельним курсом (якщо не вважати 2002 - 2003 рр.., Коли Німеччина стала відставати), але не всі країни йдуть таким фарватером.

Відзначимо, що падіння темпів зростання в ЕВС в 2001 р. був меншим, ніж у США і особливо в Японії, але американська економіка більш активно увійшла в стадію пожвавлення, а потім зростання. У результаті темпи у 2003 - 2004 рр.. темпи зростання ЕВС (0,5 і 1,8%) виявилися істотно нижчими, ніж у США (3 і 4,5%) і навіть у Японії (2,5 і 2,6%).

В кінці 90 - х років виявилася, що сильний імпульс підвищенню динамічності європейської економіки дасть освіта Економічного і валютного союзу, в рамках якого Європейським центральним банком в Європейській системі центральних банків проводиться загальна (наднаціональна) грошова і валютна політика та функціонує єдина грошова одиниця - євро. Це дійсно стала найважливішим інституціональним економічним зміною в ЄС за останні роки. Однак ЕВС почав функціонувати в умовах суттєвого погіршення кон'юнктури світового ринку і затяжної стагнації економіки ЄС (2001 - 2003 рр.) і до цих пір не може повною мірою реалізувати свою можливості.

Таким чином, говорити виразно і впевнено про вплив ЕВС на кон'юнктуру (вирівнювання темпів в окремих країнах, прискорення темпів, забезпеченні переваг щодо інших країн - конкурентів) не доводиться. Втім, можливе утворення ЕВС, введення євро і єдина грошова політика, якщо й не викликала проривного зростання, то, принаймні, пом'якшила спад, не довела справу до справжньої кризи, то їсть стала стабілізуючим фактором. Без євро і ЄЦБ, імовірно, пережити спад П001 - 2003 рр.. було б набагато важче.

Правда, є інша точка зору. Відповідно до неї, принципи союзу і методи їх реалізації, позбавлені по суті функцій аналітичного регулювання, діють швидше проциклічний і лише поглиблюють спад, подовжують його, роблять зниження темпів зростання більш помітним. Більше того, виникла напруженість між грошовою та фінансовою політикою. Стала очевидною необхідність досить глибоких реформ у низці сфер, в першу чергу в соціальній й фінансової, що може означати істотну модифікацію європейської соціально економічної моделі. При цьому ніхто не заперечує, що якщо не розглядати взаємодію грошової політики з кон'юнктурною, а виходити з того факту, що найважливішим завданням грошової політики є стійкість грошового обігу та стабільна цінність грошей, то успіх нової системи в наявності.

Фінансова політика країн - учасниць залишилася прерогативою національних урядів, які через державний бюджет і соціальні фонди перерозподіляють в середньому 48 - 50% ВВП (цей показник коливається від 34,4% в Ірландії до 54% ​​у Франції, хоча в ЄС лідером з 58,3 % залишається Швеція). Існування загального бюджету ЄС, незважаючи на його значущість для аграрної та регіональної політики, поки не дозволяє говорити про наявність повноцінної фінансової політики Євросоюзу (тим більше, що розмір бюджету ЄС законодавчо обмежена і не перевищує 1,27% сукупного ВВП країн учасниць).

Необхідність координації фінансової (бюджетної та податкової) політики країн ЕВС стає все більш нагальною. Держави члени для забезпечення багатостороннього контролю з боку Ради та Комісії ЄС, а також для запобігання на ранній стадії надмірного дефіциту державного бюджету та з метою забезпечення координації економічної політики мають надавати стабілізаційні програми (для членів ЕВС) або програми конвергенції (для країн, що залишилися за рамками ЕВС, але які мають намір туди вступити). Поки координація зводиться до моніторингу та рекомендацій з боку органів Союзу.

Що стосується податкової сфери, то країни єврозони обрали шлях реформування національних податкових систем (з метою забезпечити нейтральність по відношенню до економічних процесів, знизити податкове навантаження на підприємство і населення, спростити податкову систему, а в ряді країн удосконалити міжбюджетні відносини, модернізувати бюджетний федералізм), відклавши процеси вирівнювання фіскальних структур до кращих часів. Такі реформи в принципі здатні привести до зближення податкових систем і рівнів оподаткування в країнах учасницях. Однак це завдання не є пріоритетною, тим більше що проти подальшої гармонізації систем оподаткування є вагомі аргументи.

Особливу проблему при координації бюджетної політики представляє суворе дотримання положень європейського Пакту стабільності та зростання. Він є найважливішим елементом системи правил, призначеної для координації економічної і фінансової політики в ЄС насамперед в ЕВС. Незважаючи на успіхи інтеграції, говорити про ідентичність інтересів країн - учасниць не доводилося ні при підписанні Маастрихтського договору, ні навіть зараз.

У цілому формування і функціонування ЕВС протягом перших шести років можна визнати успішним. Але інші кон'юнктурні і особливо структурні чинники негативно впливають на характер розвитку країн єврозони, і цей вплив не тільки перевищує позитивний факто ЕВС, а й руйнівно на нього впливає.

Середньострокові перспективи єврозони з точки зору економічного, соціального і технологічного розвитку не можна вважати блискучими: середньорічні темпи зростання залишаться на рівні 1,8 - 2%, безробіття буде коливатися між 7 і 9%, а соціальна напруга в суспільстві в слідстві непопулярних реформ буде зростати. Ті мені менш створення і зміцнення ЕВС грає виключно важливу і постійно зростаючу стабілізуючу роль. У довгостроковій перспективі Європа ще не втратила шанси на прорив, який у разі вдалого і послідовного втілення реформ може виявитися не стільки вже віддаленим. ²²

3.3. Роль інтеграції європейських країн у забезпеченні оптимального валютного простору та стійкості євро

Європейський валютний союз буде представляти собою логічне і природне доповнення внутрішнього європейського ринку, на території якого зникли останні бар'єри на шляху вільного руху капіталу, товарів, послуг, робочої сили. Загальна валюта підвищить ефективність ціноутворення і зміцнить тим самим конкурентоспроможність, прискорить зростання. У валютному союзі будуть виключені ризики зміни курсів валют країн, що входять до нього, і тим самим пов'язані з цим операційні витрати та витрати на хеджування, що призведе до більшої надійності планування торгівлі та довгострокових інвестицій.

Співробітництво між країнами ЄС зараз ускладнює і коливання валютних курсів. Ризик, пов'язаний з коливаннями, закладається і в ціну продукції, і в процентні ставки кредитів. Запровадження єдиної європейської валюти знімає цю проблему. У результаті єдина валюта стане більш стабільною, ніж будь-яка з національних валют окремо. Центральним банкам країн, які об'єдналися у валютний союз, стане легше утримувати курс євро, ніж будь-який окремо взятій країні.

Отже, коротко переваги єдиного валютного союзу можна сформулювати наступним чином:

зниження трансакційних витрат;

позбавлення від курсових ризиків;

послаблення залежності від долара.

В кінці 1998 р. перед початком "нової економічної ери" думки експертів були діаметрально протилежні, але багато хто був упевнений в безумовному успіху євро. Економісти вибудовували цілі системи доказів життєвої необхідності введення нової валюти, оперуючи такими аргументами, як зниження торгових і банківських витрат, здешевлення кредитних ресурсів для країн зони євро, зниження валютних ризиків, формування єдиного європейського ринку капіталу, зміцнення бюджетної дисципліни, підвищення інтенсивності інвестиційних процесів та ін . Одним з основних доказів стійкості і сили нової валюти виступав факт асиметрії пропорцій макроекономічних показників США і частки, яку займає долар у світовій фінансовій системі. Вважалося, що відповідність країн - учасниць зони євро ряду критеріїв (дефіцит бюджету, державний борг, рівень інфляції, коливання валютних курсів, рівень процентних ставок за довгостроковими кредитами) є достатньою умовою їх економічної однорідності. Задовго до доконаного факту багато скрупульозно вираховували, який ефект отримають країни, орієнтовані на використання в своїх розрахунках долара США, які обсяги активів інвестиційних компаній і банків будуть переведені в євро і як сприятливо це відіб'ється на структурі фондового ринку. Російські банки починаючи з кінця 1998 р. поспішали повідомити про свою готовність працювати з євро.

Перш ніж намагатися визначити фундаментальні передумови ситуації, що склалася, звернемося до історії - адже ідея валютного об'єднання налічує не менше 100 років.

Задовго до Маастрихтської угоди про створення Європейського союзу, підписаного 7 лютого 1992 р., в Старому Світі робилися спроби упорядкувати валютні взаємини і навіть об'єднати валюти в рамках деяких країн. Наприклад, у XIX ст. були зроблені спроби створити Латинську грошовий союз, а також Німецький грошовий союз, які врешті-решт розвалилися. Тим не менш думка про врегулювання валютних відносин між державами континенту не залишала економістів і керівників європейських держав протягом всього століття. У 1957 р. був створений Загальний ринок, який визначив пільгові правила торгівлі між країнами, що входять у цей блок. У рамках його створення валютний питання не було поставлено до порядку денного, так як діяла тоді Бреттон-Вудсская система фіксованих курсів здавалася цілком працездатною. Тим не менш створення Спільного ринку на якійсь мірі предварило Маастрихтська угода, тому що визначило і перші ознаки економічного єднання країн континенту.

Як пояснюють причин несприятливої ​​кон'юнктури євровалюти експертами називаються фактори, пов'язані з поточними економічними відмінностями США і Європи: різні темпи і прогнози розвитку, різні рівні процентних ставок і т.д. Враховуючи, що позиції домінуючої валюти багато в чому визначаються конкурентоспроможністю різних економічних систем, це досить вагомі аргументи.

У той же час, фундаментальна причина можливої ​​слабкості євро більшою мірою криється в її синтетичної природі, яка не враховує більш глибоких протиріч, пов'язаних не тільки з поточними показниками. Навіть незважаючи на формальну приналежність до одного економічному класу, по ряду контрольованих показників країни єврозони спочатку неоднорідні в своєму розвитку в силу політичних, історичних, соціальних, культурних, етнографічних та інших особливостей. Навряд чи можна ставити на один щабель Німеччину й Ірландію, Фінляндію і Францію. Остання демонструє істотний відрив в економічному розвитку від інших європейських країн.

Слід врахувати і відмінності в особливостях банківських культур. Так, наприклад, Ірландії притаманний англо-саксонський тип банківської культури, а Данія, яка збирається приєднатися до країн єврозони, ближче до німецького типу. Ті чи інші економічні, політичні, культурні особливості різних європейських країн весь час вимагають додаткових зусиль для творців євро, щоб утримати хитку планку рівноваги. Приміром, ірландський економічний бум за рахунок особливих інвестиційних умов "вибиває" цю країну із скромних загальноєвропейських показників, він же таїть у собі загрозу розгойдування інфляційних процесів на континенті; французьке нововведення 35-годинного робочого тижня може порушити баланс міграційних потоків трудових ресурсів; в кінці решт ізоляція Австрії на хвилі приходу до влади ультраправих і зовсім поставила під загрозу будь-які розмови про майбутнє політичному єднанні країн єврозони (ймовірність аналогічних процесів зараз велика в Італії).

Таким чином, про єдність країн мови йти не може. У той же час передбачається, що євро, замінивши собою національні валюти, буде провідником єдиної грошової політики одночасно для всіх країн зони.

Механізм регулювання євро передбачає формальний знеособлений підхід до всіх країн зони. Єдина ставка, встановлювана ЄЦБ, є сама по собі джерелом додаткових протиріч. Наявність єдиної ставки для різних країн призвели до того, що економічно більш сильні держави будуть фактично виконувати роль донорів для більш слабких. Придушення інфляції в одній чи групі країн за рахунок збільшення процентних ставок неминуче призводить до уповільнення розвитку інших, оскільки країни єврозони перебувають на різних циклах економічного розвитку, і для одних з них низькі процентні ставки є благом, тоді як для інших - зовсім навпаки. Якщо, приміром, Німеччина в умовах слабкої валюти може розвиватися за рахунок внутрішніх ресурсів, то Греція, гостро потребує іноземних інвестицій і не володіє високим експортним потенціалом, потребує сильної валюті та високих процентних ставках. При цьому вступ до єврозони більш слабких з економічної точки зору країн (Польща, Чехія, Угорщина) ще більше посилило дисбаланс.

Вже зараз замість об'єднуючої ролі євро стало виступати в якості негативного фактору для національних європейських валют. Не випадково, що в даний час, після спаду ейфорії, населення низки країн стало демонструвати все більш стриману позицію щодо скасування національної валюти у зв'язку з введенням євро. Справедливості заради треба сказати, що повного краху поки не відбулося, у євро ще залишаються шанси, і зараз рано говорити про те, наскільки правомірний і своєчасний був процес валютної інтеграції на європейському континенті. Занадто невеликий термін життя нової валюти. Можливо, що в кінці кінців європейці опиняться в більш вигідному становищі перед країнами інших макрорегіонів як першопрохідці. Адже ідея створення валютних зон все більш популярна не тільки в Старому Світі. Про створення доларової зони говорять в обох Америках (Еквадор вже відмовився від сукре), в той же час Бразилія намагається ініціювати процес уніфікації валют в рамках МЕРКОСУР, Японія виступає з ініціативою об'єднання Південно-Східної Азії під знаком ієни, навіть в Африці окремі політики виступали з ідеєю створення африканського аналога євро, щось схоже при вдалому збігу обставин може виникнути і на території колишнього СРСР (відродження рублевої зони). Надалі все залежатиме від того, як поведе себе світова економіка. Якщо економічне зростання продовжиться ще кілька років, то євро може витримати цей "карантинний" період і мінімізувати всі негативні наслідки єдиної валюти, які проявилися в перші роки її життя.

Висновок

У віданні була обгрунтована актуальність, мету і завдання роботи, її структура.

У першому розділі розглядаються теоретичні основи функціонування євро на валютному ринку. Валютний ринок у широкому значенні слова - це сфера економічних відносин, що виявляються при здійсненні операцій з купівлі - продажу іноземної валюти і цінних паперів в іноземній валюті, а також операції з інвестування валютного капіталу. Валютні ринки - це, крім того, офіційні фінансові центри, в яких здійснюються операції з купівлі - продажу валют і валютних цінностей на основі попиту і пропозиції учасників торгівлі. Все більш очевидно, що євро відтіснив ієну і став другий загальносвітовою валютою, яка тепер широко використовується в торгівлі і фінансових операціях. На офіційному міждержавному рівні використання грошей як резервної валюти передбачає виконання таких функцій: резервного активу; інструменту валютних інтервенцій; якірної валюти, до якої прив'язані курси інших валют. Євро пропонувало себе в майбутньому як альтернативна версія "світової резервної валюти", але це мало на увазі універсалізацію іншої соціально-політичної моделі - не ультраліберальної, як у випадку США, а скоріше, помірної соціал-демократії і кейнсіанства в класичному європейському дусі.

У другому розділі рассматрелось місце євро в діяльності комерційного банку. Ми можемо зробити висновок, що частка євро в обсязі операцій в іноземній валюті неухильно зростає і особливо за останні роки різко збільшилися обсяги операцій у євро.

У третин чолі рассматрелісь передумови переходу євро на рівень міжнародної резервної валюти. Основні принципи єдиної грошової політики ЄЦБ фактично побудовані на довели свою ефективність протягом сорокарічного періоду принципи діяльності Німецького федерального банку: забезпечення реально незалежності і одназначная націленість на збереження стабільності цінності грошей. ЄЦБ пройшов через періоди обвалення обмінного курсу євро і його подальшого злету, не роблячи ніяких різких рухів, зберігаючи послідовність і взаємопов'язаність заходів. ЄЦБ вдалося забезпечити довіру до євро, зміцнити його позиції у світовому господарстві і не допустити зниження його цінності всередині ЕВС. Єдина грошова політика в ЕВС зміцнилася м, можна сказати, вийшла з фази експерименту. Середньострокові перспективи єврозони з точки зору економічного, соціального і технологічного розвитку не можна вважати блискучими: середньорічні темпи зростання залишаться на рівні 1,8 - 2%, безробіття буде коливатися між 7 і 9%, а соціальна напруга в суспільстві в слідстві непопулярних реформ буде зростати. Тим не менш створення і зміцнення ЕВС грає виключно важливу і постійно зростаючу стабілізуючу роль.

У ході написання даної роботи були отримані наступні результати, що відповідають цілям і завданням даної роботи:

Дана оцінка ефективності інструментів грошової політики Європейського центрального банку (ЄЦБ) і достатності рівня його валютних резервів і доведено, що він має широкий набір цих інструментів і достатньою кількістю валютних резервів, для того щоб забезпечити стійкість своєї валюти.

Визначено роль інтеграції європейських країн у забезпеченні стабільності валюти і оптимального валютного простору. Була досліджена ступінь інтеграції цих країн.

Виходячи з поставленої мети в роботі були розглянуті наступні питання.

Валютний ринок у широкому значенні слова - це сфера економічних відносин, що виявляються при здійсненні операцій з купівлі - продажу іноземної валюти і цінних паперів в іноземній валюті, а також операції з інвестування валютного капіталу.

Валютні ринки - це, крім того, офіційні фінансові центри, в яких здійснюються операції з купівлі - продажу валют і валютних цінностей на основі попиту і пропозиції учасників торгівлі.

Все більш очевидно, що євро відтіснив ієну і став другий загальносвітовою валютою, яка тепер широко використовується в торгівлі і фінансових операціях.

На офіційному міждержавному рівні використання грошей як резервної валюти передбачає виконання таких функцій: резервного активу; інструменту валютних інтервенцій; якірної валюти, до якої прив'язані курси інших валют.

Євро пропонувало себе в майбутньому як альтернативна версія "світової резервної валюти", але це мало на увазі універсалізацію іншої соціально-політичної моделі - не ультраліберальної, як у випадку США, а скоріше, помірної соціал-демократії і кейнсіанства в класичному європейському дусі.

З аналізу валютних операцій банку «Сибірське Згода» ми можемо зробити висновок, що вони мають тенденцію неухильного зростання протягом аналізованого періоду.

Основні принципи єдиної грошової політики ЄЦБ фактично побудовані на довели свою ефективність протягом сорокарічного періоду принципи діяльності Німецького федерального банку: забезпечення реально незалежності і одназначная націленість на збереження стабільності цінності грошей. ЄЦБ пройшов через періоди обвалення обмінного курсу євро і його подальшого злету, не роблячи ніяких різких рухів, зберігаючи послідовність і взаємопов'язаність заходів. ЄЦБ вдалося забезпечити довіру до євро, зміцнити його позиції у світовому господарстві і не допустити зниження його цінності всередині ЕВС. Єдина грошова політика в ЕВС зміцнилася м, можна сказати, вийшла з фази експерименту.

Середньострокові перспективи єврозони з точки зору економічного, соціального і технологічного розвитку не можна вважати блискучими: середньорічні темпи зростання залишаться на рівні 1,8 - 2%, безробіття буде коливатися між 7 і 9%, а соціальна напруга в суспільстві в слідстві непопулярних реформ буде зростати. Тим не менш створення і зміцнення ЕВС грає виключно важливу і постійно зростаючу стабілізуючу роль.

Список використаної літератури

1. Антановскій Т.Р. Валютний ринок і валютне регулювання. - М.: Бек, 1996. - 475с.

2. Артемов Н.М. Валютні ринки. - М.: ГУП, 2001. - 94с.

3. Барінов Е.А. Валютний ринок і валютні операції. - М.: АНКІЛ, 1996. - 80с.

4. Балабанов І.Т. Валютний ринок і валютні операції в Росії. - М.: Фінанси і статистика, 1994. - 240с.

5. Балахнічева Л.М. Міжнародні валютно - кредитні відносини. - К.: СібАГС, 1999. - 122с.

6. Балацький Є. Модель динаміки курс «долар / євро» / / Економіст. - 2005. - № 9. - С. 75 - 81.

7. Бєлов А.Г. Досвід європейської інтеграції та формування Єдиного економічного простору «великої четвірки» Євро - Азіатського регіону / / Гроші і кредит. - 2004. - № 12. - С. 37 - 43.

8. Бункин М.К. Валютний ринок. - М.: Дис, 1995. - 112с.

9. Буторіна О. Перспективи євро як міжнародної валюти / / Ринок цінних паперів. - 2001. - № 14. - С. 48 - 54.

10. Буфетова А.Г. Регулювання валютного ринку в перехідний період. - М.: РЕА, 1999. - 26с.

11. Вороніна В. Вплив зміни курсу євро на економіку Росії / / Банківська справа, - 2002. - № 10. - С. 16 - 17.

12. Геворкян М.А. Основні тенденції розвитку сучасних валютних ринків. - М.: МГУ, 2003. - 21с.

13. Геворкян М.А. Основи функціонування сучасного світового валютного ринку. - М.: МАКС Пресс, 2003. - 48с.

14. Гегелідзе Д.Л. Становлення єдиної європейської валюти Євро. - М.: Палея - М, 2001. - 200с.

15. Гулина І.В. Бухгалтерський облік у банках. - М.: МГУП, 2004. - 217с.

16. Гутник В. Європейський економічний і валютний союз: попередні підсумки і перспективи розвитку / / МЕ і МО. - 2005. - № 5. - С. 3 - 15.

17. Дівчинки С.О. Євро як міжнародна валюта / / Економіка і фінанси. - 2002. - № 10. - С. 2 - 8.

18. Діалог з Європою / / Ділові люди. - 2003. - № 150. - С. 72 - 74.

19. Дурасова А.А. Євро в якості міжнародної валюти: проблеми і перспективи. - М.: МАКС Пресс, 2001. - 14с.

20. Захаров А. Сьогодення та майбутнє євро на російському валютному ринку / / Фінансист. - 2001. - № 12. - С. 22 - 25.

21. Киселівський Б., Шихов Ю. Регіональна світова валюта / / Валютний спекулянт / / 2004. - № 8. - С. 44 - 45.

22. Киселівський Б. Євро: плацдарм зайнятий успішно / / Аналітичний банківський журнал. - 2004. - № 12. - С. 32 - 33.

23. Котелевський І.І. Валютний ринок і його роль у проведенні валютної політики. - М.: Фінансова академія, 2000. - 80с.

24. Красавіна Л.М. Міжнародні валютно - кредитні і фінансові відносини. - М.: Фінанси і статистика, 2002. - 458с.

25. Круглов В.В. Основи міжнародних валютно - кредитних відносин. - М.: Инфра - М.: Инфра - М, 2004. - 432с.

26. Кузнєцов О. Перспективи євро на російському фінансовому ринку / / Біржова огляд. - 2003. - № 2. - С. 37 -41.

27. Кузнєцов О., Мішина В., Головін М. Перспективи євро на російському фінансовому ринку / / Ринок цінних паперів. - 2003. - № 23. - С. 37 - 41.

28. Купчинський В.А. Перспективи світових фінансових ринків: долар або євро? / / Бізнес і банки. - 2002. - № 33. - С. 1 - 3.

29. Малакова Н.Г. Гроші. Кредит. Банки. - М.: Пріоритет - издат., 2001. - 96с.

30. Мамакін В.Ю. Міжнародна роль євро: сьогодення і майбутнє / / Гроші і кредит. - 2003. - № 11. - С. 68 - 76.

31. Масленников А.А. Євро: нові можливості для Росії / / Гроші і кредит. - 2001. - № 3. - С. 60 - 64.

32. Маслюков Ю.Д. Розпад світової доларової системи. - М.: Видавець Ч.Е. Чернишова, 2001. - 384с.

33. Мовсеян А.Г. Міжнародні валютно - кредитні відносини. - М.: Инфра - М, 2003. - 312с.

34. Моісеєв С.Р. Міжнародні валютно - кредитні відносини. - М.: Дело и Сервис, 2003. - 576с.

35. Найбороденко В.Є. Проблеми зміни курсу євро для світової економіки і його вплив на дії грошової влади Росії / / Економіка і фінанси. - 2004. - № 29. - С. 4 - 17.

36. Овчинников О.Г. Операції на валютному ринку. - М.: Анкім, 1993. - 36с.

37. Олейною А.Г. Єдина європейська валюта в економіці Росії: використання і перспективи поширення / / Бізнес і банки. - 2002. - № 29. - С. 6 - 8.

38. Операції з євро на ринку капіталу / / Вісник Банку Росії. - 2000. - № 22. - С. 2 - 8.

39. Панфілов І.О. Європейська економічна інтеграція: тенденції, проблеми, перспективи. - М.: Екон, 2000. - 41с.

40. Пензін П.О. Перспективи євро як резервної валюти / / Гроші і кредит. - 2003. - № 10. - С. 45 - 47.

41. Піскулов Д.Ю. Безготівковий євро. Особливості валютного обігу та перспективи на російському ринку / / Гроші і кредит. - 2001. - № 3. - С. 54 - 59.

42. Пищик В.Я. Політика ЄЦБ і проблема макроекономічної рівноваги в зоні євро / / Бізнес і банки, - 2002. - № 43. - С. 1 - 4.

43. Платонова І.Н. Міжнародні валютно - кредитні і фінансові відносини. - М.: ФА, 2001. - 152с.

44. Потьомкін А. Еврозавоеватель / / Аналітичний банківський журнал. - 2004. - № 6. - С.44 - 45.

45. Рибіна В.І. Нова єдина європейська валюта євро. - М.: МФіС, 1998. - 392с.

46. Серебренніков В. Євро в ролі світової валюти / / Фінансовий бізнес. - 1998. - № 10. - С. 31 - 39.

47. Суворов А.В. Єдина європейська валюта і економіка Росії / / Фінанси і кредит. - 2002. - № 1. - С. 24 - 28.

48. Терентьєв Д.В. Лібералізація російського валютного ринку з позиції нових федеральних законів / / Фінанси і кредит. - 2004. - № 22. - С. 29 - 33.

49. Чеботарьова В. Фантом Євро / / Ділові люди. - 2001. - № 128. С. 61 - 63.

50. Халевская Є.Д. Світова економіка в міжнародних економічних відносинах. - М.: Економіст, 2003. - 303с.

51. Шемятенков В.Г. Проблеми зміни курсу євро для світової економіки і його вплив на дії грошової влади Росії / / Економіка і фінанси. - 2004. - № 29. - С. 4 - 17.

52. Шена В.М. Сучасні і світові гроші / / Бізнес і банки. - 2002. - № 1. - С. 1 - 2.

53. Шмельов В.В. Ринок євровалют та його фінансові інструменти / / Гроші і кредит. - 2000. - № 1. - С. 56 - 63.

54. Шмирьова А.І. Колесніков В.І. Міжнародні валютно - кредитні відносини. - СПб.: Пітер, 2002. - 272с.

55. Спритно А.А. Європейський центральний банк: інструменти грошово - кредитної політики / / Гроші і кредит. - 2000. - № 2. - С. 58 - 65.

Додатки 1

Рис. 1. Схема переходу до євро