Зміст
Вступ 3
1. Цілі створення корпорації 5
2. Особливості корпоративних фінансів 9
3. Особливості управління корпоративними фінансами 13
Висновок 18
Література 19
Введення
Корпорація рідко існує у формі унітарної акціонерної компанії, в основному у вигляді складної системи підприємств, пов'язаних в структуру, в якій кожне здійснює свої функції і має своє призначення.
Вкажемо на відмінність термінів «призначення» та «місія». Призначення - це мета або система цілей, яких прагнуть досягти особи, юридичні або фізичні, які ініціювали процес створення даної компанії, як правило, ці особи не входять до системи компанії, а стоять «над» нею. Місія - це мета або система цілей існування компанії, усвідомлена і сформульована топ-менеджментом, тобто посадовими особами, що входять в систему, даного підприємства і зір її «зсередини».
Фінанси корпорації характеризуються значними термінами запізнювання звітності, що подається підрозділами. І механічне перенесення концепції системи управління зі зворотним зв'язком з технічних додатків на соціальну систему, до того ж силовими методами, не принесе нічого, крім шкоди. Впровадження ЄКР, що скорочує терміни подання звітності, займає кілька місяців, протягом яких корпорація ризикує зруйнувати чинне управління бізнесом, і до того ж воно не здатне в принципі усунути часовий лаг між прийняттям управлінського рішення і отриманням результатів.
В даний час з'явилися багатопрофільні корпорації, холдинги, і серед них особливий, чисто російський вид - малі багатопрофільні корпорації (ММК). Їх відмінною рисою є поєднання ознак багатопрофільних компаній і малих підприємств. Організаційно-правова структура цих організацій може бути різна: «холдинг», «об'єднання» «група компаній NN», «корпорація АА».
Фінанси таких корпорацій (як «матерів», так і «дочок») покликані давати відповіді на наступні запитання. Чи ефективно вкладені кошти у конкретну компанію? Чи не час вилучити кошти з цього бізнесу і вкласти їх в інший? Чи варто вкладати кошти в цей проект? Фінанси мають сприяти тому, щоб діяльність усіх корпорацій або відповідала цілям економічної ефективності, чи виконувала поставлені завдання.
1. Цілі створення корпорації
Існують усталені поняття: «корпоративний менеджмент», «корпоративна стратегія», «корпоративне розвиток», «корпоративні фінанси». Визначення поняття «корпорація», а також значення, яке привносить в визначається слово цей термін, вжитий як прикметник, становлять предмет професійного інтересу, так як наведені вище словосполучення мають особливі ознаки в порівнянні з просто «фінансами», просто «стратегією» і «розвитком ».
Але прихильники чіткості вимагають визначення. Ось одне з них: «Корпорація - це штучне утворення, невидиме, невідчутне і існуюче лише з точки зору закону». Тобто щось віртуальне, що існує лише на папері або диску. Тим часом воно дано серйозною організацією - Верховним судом США - і є судовим прецедентом. Корпорація вважається штучним утворенням, виключно юридичною особою, створеною відповідно до закону штату або федеральним законом США і представляє собою об'єднання багатьох індивідуумів, яке може складатися і з однієї фізичної особи або її правонаступників.
Американський юрист Р. Кларк, фахівець в галузі корпоративного права, вважав, що створення таких «фіктивних», штучних утворень, що визнаються правом, але лише з деякими атрибутами натуральних осіб, є значним внеском юристів у підприємництво.
У перекладі на мову російської юриспруденції це англійське слово обозначает_акціонерное суспільство.
Російський Закон «Про акціонерні товариства» вважається досить прогресивним, його розробники запозичили все позитивне з досвіду американських колег і врахували їхні помилки.
На змістовному рівні ця суспільно-правова форма є втіленням інкорпорування, тобто будь-які особи можуть «вливати», вносити, інвестувати свій капітал в це утворення, бажаючи або просто його примножити, або активно брати участь у житті цієї спільноти. Контрактна теорія фірми, запропонована Нобелівським лауреатом Р. Коузом, заснована на припущенні, що остання формується учасниками корпоративних відносин на добровільній основі, тобто система зв'язків між ними така, що вигідніше робити бізнес об'єднавшись, ніж порізно. Хоча так звані транзакційні витрати на контрактні відносини у корпорації зростають, в цілому вони нижчі, ніж без освіти даної юридичної особи. Ця форма підприємництва базується на контрактах, укладених між її учасниками, положеннях чинних статутів, обумовлених природою ринку, обмеження та на дотриманні учасниками існуючих правил поведінки. Корпорація служить правовим інструментом, що організує весь комплекс зазначених відносин.
Американський досвід (найбільш характерний для розуміння природи корпорації) показує, що цю форму використовує в основному крупний бізнес.
Інша істотна властивість корпорації - обмежена відповідальність - приваблює як володарів великого капіталу, так і дрібних інвесторів, що поставляють у своїй масі значні кошти для фінансування бізнесу; ті й інші ризикують лише своїм вкладом. У цьому полягає відмінність даної форми підприємництва від товариств (партнерств) та одноосібної власності, де може бути повна майнова відповідальність. Однак корпорації в США несуть більш високе податкове навантаження, ніж товариства і одноосібні форми, і їх набагато важче зареєструвати. Встановлено, що корпорація - це форма великого бізнесу, хоча юридично її може створити навіть одна людина.
Третя властивість корпорації, не будучи загальним, проявляється у великих компаніях (акції яких обертаються на біржах, околобіржевих майданчиках чи інших ринках капіталу) з неминучістю економічного закону. Це - поділ власності та управління.
Багатопрофільність, поряд з великим форматом і складною структурою, також є відмінною особливістю корпорації в порівнянні з підприємством (компанією). 1 В. Іноземцев, директор Центру досліджень постіндустріального суспільства, розробив типологію корпорацій, що діють в сучасних умовах. 2
Класична корпоративна структура характеризується чітким розмежуванням власності та управління, протиставленням власників компанії найманим працівникам. У процесі розвитку вдосконалювалися форми її організації. Це підприємство індустріального типу, зі значними основними фондами, великою кількістю персоналу, що діє у сфері виробництва матеріальної продукції (Shevron, British Petroleum).
Етатистська структура: головний власник і організатор держава. Мета такої корпорації - не досягнення максимальної ефективності виробництва, а реалізація поставлених завдань. Вона існувала при тоталітарних режимах або створювалася для вирішення завдань в масштабі національної економіки.
Креативна структура: її діяльність спрямована на реалізацію внутрішніх прагнень та ідеалів творців і може бути економічно недоцільна; створюється однією або кількома творчими особистостями і діє у сфері виробництва інтеллектуальноемкой продукції або послуг, пов'язаних з інформаційними технологіями (Microsoft, Dell).
У загальному вигляді метою створення та існування корпорацій є добробут їх власників
__________________________________________________________________
1. Храброва І.Ю. Корпоративне управління: Питання інтеграції. - М.: АЛЬПИНА. 2000.
2. Іноземцев В. Цілі та структура корпорації як основи її конкурентоспроможності / / Проблеми теорії і практики управління. - 2001 .- № 5.
Це добробут можна порівняти з таким головним в економічній теорії і важко формалізованих показником ефективності національної економіки, як ЧЕБ (чистий економічний добробут).
Вартість корпорації (що зводиться до ринкової вартості акції)-одне з формалізації добробуту власників, але цей показник вбирає в себе лише факти передісторії компанії. У сучасному динамічному середовищі ефект післядії (вплив минулих подій на майбутні) знижується, а головним стають прогнози і інтуїція компетентних фахівців. Тому зростає популярність такої концепції стратегічного управління, як Balanced Scorecard - BSC (збалансований-ва система показників - ССП), яка поєднує фінансові показники (як відображення досягнутого) і нефінансові, які б, на думку менеджменту компанії, досягненню цілей у майбутньому. 1
Вартість корпорації є найважливішим її показником через деперсоналізації власника та відділення власників від управ-ління. Як вважає компанія McKinsey & Company, складовими процесу вилучення вартості є фінансові, стратегічні й організаційні аспекти 2. Стверджується, що найважливішими для «стоимост-ного мислення» є шість компонентів: формування цільових установок та індикаторів, управління бізнес-портфелем, розробка організаційної структури, визначення факторів створення вартості, управ-ня ефективністю функціонування бізнесу і управління роботою персоналу. Домігшись порядку в цих областях, компанії зможуть успішно організувати процес управління, націленого на створення вартості.
_____________________________________________________________ Каплан Роберт С. Збалансована система показників. Від стратегії до дії / Каплан Роберт С., Нортон Дейвід П. - М.: ЗАТ «Олімп-Бізнес», 2003.
1. Www.vestnikmckinsey.ru
2. Особливості корпоративних фінансів
Характеристики корпорації (як форми підприємництва) визначають деякі особливості побудови системи управління її фінансами. Вона функціонує як підсистема менеджменту в компанії, а також в інших пов'язаних з фінансами сферах.
У корпорації необхідна повна постановка фінансового менеджменту. Неможливо створити єдиний перелік аспектів такого управління, так як кожна компанія має своє бачення необхідності того чи іншого з них. Приблизний список, який змінюється в залежності від компанії, включає наступні етапи управління фінансами корпорації:
- Визначення цілей фінансування;
- Планування і прогнозування;
- Реєстрація даних;
- Контроль і аналіз.
Або, за класифікацією автора:
- Розробка фінансової політики та фінансової стратегії компанії (цілепокладання);
- Планування: довгострокове (інвестиційне) і короткострокове фінансове (бюджетування);
- Створення фінансово-економічної моделі підприємства (включаючи аспекти автоматизації обліку);
- Фінансовий аналіз та інші аналітичні процедури;
- Управління капіталом (активами і боргом);
- Ризик-менеджмент (деякі виділяють його в особливу область сучасного управління компанією);
- Податкове планування та оптимізація.
Бажано дотримання цього порядку.
Фінансову політику і фінансову стратегію слід розглянути докладно через їх важливості, а також несталої термінології. Важливість цього аспекту обумовлена великими розмірами корпорацій.
Зміст понять «політика», «стратегія» і «тактика» і підпорядкованість цих явищ докладно описали Слєпов В. А. та Громова Є. І. 1.
Фінансова політика - це загальна фінансова ідеологія підприємства, необхідна для досягнення обраної економічної мети.
Фінансова стратегія - це сукупність методів, за допомогою яких реалізується на практиці фінансова політика підприємства.
Фінансова тактика - це набір конкретних практичних заходів, способів і прийомів обраної фінансової стратегії.
Фінансова стратегія, на погляд автора, не є окремою категорією в системі управління компанією, а лише служить для реалізації спільної економічної, ринкової чи управлінської стратегії. Але разом з тим фінанси - це досить самостійна функціональна область, яка має свої підрозділи, наприклад стратегія фінансування. У цілому вона служить для реалізації ринкової стратегії підприємства. Кредитна політика, цінова політика, дивідендна політика і т. п. - це приватні прояви фінансової політики компанії. Визначення «консервативна», «агресивна» або «нейтральна» можуть характеризувати політику в галузі фінансування та управління грошовими коштами.
Сучасна корпорація, яка діє на одному з інтенсивно розвиваються ринків РФ - девелопменті / будівництві, оформилася у вигляді складної ієрархічної структури з поділом праці, відповідальності та компетенцій між керуючою компанією та кількома виробничими компаніями. Грамотна політика ведення бізнесу і використання сучасних технологій управління (зокрема, системи менеджменту якості) призвели до зростання економічних показників.
__________________________________________________________________
1.Слепов В.А. Про взаємозв'язку фінансової політики, стратегії і тактики / Слєпов В.А., Громова Є.І. / / Фінанси. - 2000. - № 8.
Керівництво не зупиняється на досягнутому і планує постановку системи контролінгу в усьому холдингу. Хоча елементи такої системи вже присутні і є служба, що здійснює дану бізнес-функцію, керуюча група звернулася до консалтингової компанії. У цьому вбачається ряд позитивних моментів. По-перше, керівництво намагається зміцнити своє майбутнє і виробляє зміни при хороших обставин, а не коли справи вже йдуть погано, а починати щось робити пізно, та й ресурси вкрай обмежені. По-друге, звернення до стороннього виконавцю (незважаючи на наявні власні навички) - прояв професійного стилю роботи. Наявність неупередженого погляду зі сторони, знання і досвід консультантів, системність змін (наприклад, впровадження ERP-системи не можливо без консультантів) виправдовують витрачені на консалтинг кошти. По-третє, можна сказати, що в даній корпорації застосовується управління «на випередження». Контролінг як інструмент управління сучасною компанією, широко відомий на Заході, в Росії застосовується рідко. Тому в управлінні він є доповненням до чисто фінансового інструменту - бюджетування. Загальна стратегія корпорації у фінансовій сфері реалізується підсистемою контролінгу - бюджетуванням. Основа фінансової політики - інвестиції. Академік Є. С. Стоянова в своєму підручнику з фінансового менеджменту дає таке визначення: «Основа фінансової політики - це інвестиційна політика підприєм-буття». 1
Це положення, приймається всіма, ніяк не впливає на дії фінансових директорів, скарбників та аудиторів, які, згідно з вимогами-вам до фінансової звітності, приділяють багато уваги збору інформації, реєстрації даних і складання тільки поточної звітності.
Хоча оцінка результатів придбання компаній, злиття або поглинутої зразка-
_______________________________________________________________________________________________________
1.Фінансова менеджмент / за ред. акад. Стоянової Є. С. - Вид. 3, перераб. і доп .. - М.: Перспектива, 1998. - С. 18.
щення, довгострокових капіталовкладень, а також методи управління всім цим давно цікавлять топ-менеджерів і власників великих і середніх корпорацій.
3. Особливості управління корпоративними фінансами
Масштаби і ієрархічна структура корпорації впливають також на управління її фінансовими потоками. Іноді вищий рівень управління безпосередньо розпоряджається всіма платежами та надходженнями (у невеликих корпораціях з директивним стилем управління і з великими частками власності в підлеглих компаніях, що належать власникам вищого рівня), іноді він розпоряджається лише доходом, починаючи з валового прибутку і нижче, залишаючи підлеглим компаніям право платити за зобов'язаннями, у третьому випадку керуючі дочірніх компаній мають права генерального директора акціонерного товариства (за винятком прав розпоряджатися чистим прибутком і здійснювати так звані великі угоди з відчуженням активів компанії понад певного рівня). У першому і другому випадках ступінь відповідальності керуючих фінансами корпорації надзвичайно висока. Всі процеси повинні бути описані і регламентовані, що минає співробітника замінити в короткий термін дуже важко, і через деякий час стає ясно, що бажання все контролювати і всім керувати, навпаки, призводить до некерованості і неконтрольованим наслідків, коли найменший збій в роботі фінансової служби призводить до зупинення діяльності компаній, і що без делегування не обійтися.
Вступ 3
1. Цілі створення корпорації 5
2. Особливості корпоративних фінансів 9
3. Особливості управління корпоративними фінансами 13
Висновок 18
Література 19
Введення
Корпорація рідко існує у формі унітарної акціонерної компанії, в основному у вигляді складної системи підприємств, пов'язаних в структуру, в якій кожне здійснює свої функції і має своє призначення.
Вкажемо на відмінність термінів «призначення» та «місія». Призначення - це мета або система цілей, яких прагнуть досягти особи, юридичні або фізичні, які ініціювали процес створення даної компанії, як правило, ці особи не входять до системи компанії, а стоять «над» нею. Місія - це мета або система цілей існування компанії, усвідомлена і сформульована топ-менеджментом, тобто посадовими особами, що входять в систему, даного підприємства і зір її «зсередини».
Фінанси корпорації характеризуються значними термінами запізнювання звітності, що подається підрозділами. І механічне перенесення концепції системи управління зі зворотним зв'язком з технічних додатків на соціальну систему, до того ж силовими методами, не принесе нічого, крім шкоди. Впровадження ЄКР, що скорочує терміни подання звітності, займає кілька місяців, протягом яких корпорація ризикує зруйнувати чинне управління бізнесом, і до того ж воно не здатне в принципі усунути часовий лаг між прийняттям управлінського рішення і отриманням результатів.
В даний час з'явилися багатопрофільні корпорації, холдинги, і серед них особливий, чисто російський вид - малі багатопрофільні корпорації (ММК). Їх відмінною рисою є поєднання ознак багатопрофільних компаній і малих підприємств. Організаційно-правова структура цих організацій може бути різна: «холдинг», «об'єднання» «група компаній NN», «корпорація АА».
Фінанси таких корпорацій (як «матерів», так і «дочок») покликані давати відповіді на наступні запитання. Чи ефективно вкладені кошти у конкретну компанію? Чи не час вилучити кошти з цього бізнесу і вкласти їх в інший? Чи варто вкладати кошти в цей проект? Фінанси мають сприяти тому, щоб діяльність усіх корпорацій або відповідала цілям економічної ефективності, чи виконувала поставлені завдання.
1. Цілі створення корпорації
Існують усталені поняття: «корпоративний менеджмент», «корпоративна стратегія», «корпоративне розвиток», «корпоративні фінанси». Визначення поняття «корпорація», а також значення, яке привносить в визначається слово цей термін, вжитий як прикметник, становлять предмет професійного інтересу, так як наведені вище словосполучення мають особливі ознаки в порівнянні з просто «фінансами», просто «стратегією» і «розвитком ».
Але прихильники чіткості вимагають визначення. Ось одне з них: «Корпорація - це штучне утворення, невидиме, невідчутне і існуюче лише з точки зору закону». Тобто щось віртуальне, що існує лише на папері або диску. Тим часом воно дано серйозною організацією - Верховним судом США - і є судовим прецедентом. Корпорація вважається штучним утворенням, виключно юридичною особою, створеною відповідно до закону штату або федеральним законом США і представляє собою об'єднання багатьох індивідуумів, яке може складатися і з однієї фізичної особи або її правонаступників.
Американський юрист Р. Кларк, фахівець в галузі корпоративного права, вважав, що створення таких «фіктивних», штучних утворень, що визнаються правом, але лише з деякими атрибутами натуральних осіб, є значним внеском юристів у підприємництво.
У перекладі на мову російської юриспруденції це англійське слово обозначает_акціонерное суспільство.
Російський Закон «Про акціонерні товариства» вважається досить прогресивним, його розробники запозичили все позитивне з досвіду американських колег і врахували їхні помилки.
На змістовному рівні ця суспільно-правова форма є втіленням інкорпорування, тобто будь-які особи можуть «вливати», вносити, інвестувати свій капітал в це утворення, бажаючи або просто його примножити, або активно брати участь у житті цієї спільноти. Контрактна теорія фірми, запропонована Нобелівським лауреатом Р. Коузом, заснована на припущенні, що остання формується учасниками корпоративних відносин на добровільній основі, тобто система зв'язків між ними така, що вигідніше робити бізнес об'єднавшись, ніж порізно. Хоча так звані транзакційні витрати на контрактні відносини у корпорації зростають, в цілому вони нижчі, ніж без освіти даної юридичної особи. Ця форма підприємництва базується на контрактах, укладених між її учасниками, положеннях чинних статутів, обумовлених природою ринку, обмеження та на дотриманні учасниками існуючих правил поведінки. Корпорація служить правовим інструментом, що організує весь комплекс зазначених відносин.
Американський досвід (найбільш характерний для розуміння природи корпорації) показує, що цю форму використовує в основному крупний бізнес.
Інша істотна властивість корпорації - обмежена відповідальність - приваблює як володарів великого капіталу, так і дрібних інвесторів, що поставляють у своїй масі значні кошти для фінансування бізнесу; ті й інші ризикують лише своїм вкладом. У цьому полягає відмінність даної форми підприємництва від товариств (партнерств) та одноосібної власності, де може бути повна майнова відповідальність. Однак корпорації в США несуть більш високе податкове навантаження, ніж товариства і одноосібні форми, і їх набагато важче зареєструвати. Встановлено, що корпорація - це форма великого бізнесу, хоча юридично її може створити навіть одна людина.
Третя властивість корпорації, не будучи загальним, проявляється у великих компаніях (акції яких обертаються на біржах, околобіржевих майданчиках чи інших ринках капіталу) з неминучістю економічного закону. Це - поділ власності та управління.
Багатопрофільність, поряд з великим форматом і складною структурою, також є відмінною особливістю корпорації в порівнянні з підприємством (компанією). 1 В. Іноземцев, директор Центру досліджень постіндустріального суспільства, розробив типологію корпорацій, що діють в сучасних умовах. 2
Класична корпоративна структура характеризується чітким розмежуванням власності та управління, протиставленням власників компанії найманим працівникам. У процесі розвитку вдосконалювалися форми її організації. Це підприємство індустріального типу, зі значними основними фондами, великою кількістю персоналу, що діє у сфері виробництва матеріальної продукції (Shevron, British Petroleum).
Етатистська структура: головний власник і організатор держава. Мета такої корпорації - не досягнення максимальної ефективності виробництва, а реалізація поставлених завдань. Вона існувала при тоталітарних режимах або створювалася для вирішення завдань в масштабі національної економіки.
Креативна структура: її діяльність спрямована на реалізацію внутрішніх прагнень та ідеалів творців і може бути економічно недоцільна; створюється однією або кількома творчими особистостями і діє у сфері виробництва інтеллектуальноемкой продукції або послуг, пов'язаних з інформаційними технологіями (Microsoft, Dell).
У загальному вигляді метою створення та існування корпорацій є добробут їх власників
__________________________________________________________________
1. Храброва І.Ю. Корпоративне управління: Питання інтеграції. - М.: АЛЬПИНА. 2000.
2. Іноземцев В. Цілі та структура корпорації як основи її конкурентоспроможності / / Проблеми теорії і практики управління. - 2001 .- № 5.
Це добробут можна порівняти з таким головним в економічній теорії і важко формалізованих показником ефективності національної економіки, як ЧЕБ (чистий економічний добробут).
Вартість корпорації (що зводиться до ринкової вартості акції)-одне з формалізації добробуту власників, але цей показник вбирає в себе лише факти передісторії компанії. У сучасному динамічному середовищі ефект післядії (вплив минулих подій на майбутні) знижується, а головним стають прогнози і інтуїція компетентних фахівців. Тому зростає популярність такої концепції стратегічного управління, як Balanced Scorecard - BSC (збалансований-ва система показників - ССП), яка поєднує фінансові показники (як відображення досягнутого) і нефінансові, які б, на думку менеджменту компанії, досягненню цілей у майбутньому. 1
Вартість корпорації є найважливішим її показником через деперсоналізації власника та відділення власників від управ-ління. Як вважає компанія McKinsey & Company, складовими процесу вилучення вартості є фінансові, стратегічні й організаційні аспекти 2. Стверджується, що найважливішими для «стоимост-ного мислення» є шість компонентів: формування цільових установок та індикаторів, управління бізнес-портфелем, розробка організаційної структури, визначення факторів створення вартості, управ-ня ефективністю функціонування бізнесу і управління роботою персоналу. Домігшись порядку в цих областях, компанії зможуть успішно організувати процес управління, націленого на створення вартості.
_____________________________________________________________ Каплан Роберт С. Збалансована система показників. Від стратегії до дії / Каплан Роберт С., Нортон Дейвід П. - М.: ЗАТ «Олімп-Бізнес», 2003.
1. Www.vestnikmckinsey.ru
2. Особливості корпоративних фінансів
Характеристики корпорації (як форми підприємництва) визначають деякі особливості побудови системи управління її фінансами. Вона функціонує як підсистема менеджменту в компанії, а також в інших пов'язаних з фінансами сферах.
У корпорації необхідна повна постановка фінансового менеджменту. Неможливо створити єдиний перелік аспектів такого управління, так як кожна компанія має своє бачення необхідності того чи іншого з них. Приблизний список, який змінюється в залежності від компанії, включає наступні етапи управління фінансами корпорації:
- Визначення цілей фінансування;
- Планування і прогнозування;
- Реєстрація даних;
- Контроль і аналіз.
Або, за класифікацією автора:
- Розробка фінансової політики та фінансової стратегії компанії (цілепокладання);
- Планування: довгострокове (інвестиційне) і короткострокове фінансове (бюджетування);
- Створення фінансово-економічної моделі підприємства (включаючи аспекти автоматизації обліку);
- Фінансовий аналіз та інші аналітичні процедури;
- Управління капіталом (активами і боргом);
- Ризик-менеджмент (деякі виділяють його в особливу область сучасного управління компанією);
- Податкове планування та оптимізація.
Бажано дотримання цього порядку.
Фінансову політику і фінансову стратегію слід розглянути докладно через їх важливості, а також несталої термінології. Важливість цього аспекту обумовлена великими розмірами корпорацій.
Зміст понять «політика», «стратегія» і «тактика» і підпорядкованість цих явищ докладно описали Слєпов В. А. та Громова Є. І. 1.
Фінансова політика - це загальна фінансова ідеологія підприємства, необхідна для досягнення обраної економічної мети.
Фінансова стратегія - це сукупність методів, за допомогою яких реалізується на практиці фінансова політика підприємства.
Фінансова тактика - це набір конкретних практичних заходів, способів і прийомів обраної фінансової стратегії.
Фінансова стратегія, на погляд автора, не є окремою категорією в системі управління компанією, а лише служить для реалізації спільної економічної, ринкової чи управлінської стратегії. Але разом з тим фінанси - це досить самостійна функціональна область, яка має свої підрозділи, наприклад стратегія фінансування. У цілому вона служить для реалізації ринкової стратегії підприємства. Кредитна політика, цінова політика, дивідендна політика і т. п. - це приватні прояви фінансової політики компанії. Визначення «консервативна», «агресивна» або «нейтральна» можуть характеризувати політику в галузі фінансування та управління грошовими коштами.
Сучасна корпорація, яка діє на одному з інтенсивно розвиваються ринків РФ - девелопменті / будівництві, оформилася у вигляді складної ієрархічної структури з поділом праці, відповідальності та компетенцій між керуючою компанією та кількома виробничими компаніями. Грамотна політика ведення бізнесу і використання сучасних технологій управління (зокрема, системи менеджменту якості) призвели до зростання економічних показників.
__________________________________________________________________
1.Слепов В.А. Про взаємозв'язку фінансової політики, стратегії і тактики / Слєпов В.А., Громова Є.І. / / Фінанси. - 2000. - № 8.
Керівництво не зупиняється на досягнутому і планує постановку системи контролінгу в усьому холдингу. Хоча елементи такої системи вже присутні і є служба, що здійснює дану бізнес-функцію, керуюча група звернулася до консалтингової компанії. У цьому вбачається ряд позитивних моментів. По-перше, керівництво намагається зміцнити своє майбутнє і виробляє зміни при хороших обставин, а не коли справи вже йдуть погано, а починати щось робити пізно, та й ресурси вкрай обмежені. По-друге, звернення до стороннього виконавцю (незважаючи на наявні власні навички) - прояв професійного стилю роботи. Наявність неупередженого погляду зі сторони, знання і досвід консультантів, системність змін (наприклад, впровадження ERP-системи не можливо без консультантів) виправдовують витрачені на консалтинг кошти. По-третє, можна сказати, що в даній корпорації застосовується управління «на випередження». Контролінг як інструмент управління сучасною компанією, широко відомий на Заході, в Росії застосовується рідко. Тому в управлінні він є доповненням до чисто фінансового інструменту - бюджетування. Загальна стратегія корпорації у фінансовій сфері реалізується підсистемою контролінгу - бюджетуванням. Основа фінансової політики - інвестиції. Академік Є. С. Стоянова в своєму підручнику з фінансового менеджменту дає таке визначення: «Основа фінансової політики - це інвестиційна політика підприєм-буття». 1
Це положення, приймається всіма, ніяк не впливає на дії фінансових директорів, скарбників та аудиторів, які, згідно з вимогами-вам до фінансової звітності, приділяють багато уваги збору інформації, реєстрації даних і складання тільки поточної звітності.
Хоча оцінка результатів придбання компаній, злиття або поглинутої зразка-
_______________________________________________________________________________________________________
1.Фінансова менеджмент / за ред. акад. Стоянової Є. С. - Вид. 3, перераб. і доп .. - М.: Перспектива, 1998. - С. 18.
щення, довгострокових капіталовкладень, а також методи управління всім цим давно цікавлять топ-менеджерів і власників великих і середніх корпорацій.
3. Особливості управління корпоративними фінансами
Масштаби і ієрархічна структура корпорації впливають також на управління її фінансовими потоками. Іноді вищий рівень управління безпосередньо розпоряджається всіма платежами та надходженнями (у невеликих корпораціях з директивним стилем управління і з великими частками власності в підлеглих компаніях, що належать власникам вищого рівня), іноді він розпоряджається лише доходом, починаючи з валового прибутку і нижче, залишаючи підлеглим компаніям право платити за зобов'язаннями, у третьому випадку керуючі дочірніх компаній мають права генерального директора акціонерного товариства (за винятком прав розпоряджатися чистим прибутком і здійснювати так звані великі угоди з відчуженням активів компанії понад певного рівня). У першому і другому випадках ступінь відповідальності керуючих фінансами корпорації надзвичайно висока. Всі процеси повинні бути описані і регламентовані, що минає співробітника замінити в короткий термін дуже важко, і через деякий час стає ясно, що бажання все контролювати і всім керувати, навпаки, призводить до некерованості і неконтрольованим наслідків, коли найменший збій в роботі фінансової служби призводить до зупинення діяльності компаній, і що без делегування не обійтися.
Багатопрофільна корпорація, що складається з декількох компаній з різнорідною діяльністю, створювала структуру управління, яка включає керуючу компанію з фінансово-аналітичною службою (ФАС) і фінансового директора всього холдингу. Все управління фінансовими потоками в холдингу було зосереджено в керуючій компанії, і всі платіжні документи проходили кілька інстанцій. Через три тижні діяльність провідних компаній холдингу була припинена через те, що договори з контрагентами скупчилися на столі фінансового директора, не підписує їх через їхню невідповідності фінансово-правовим вимогам. Таким чином, правильні вимоги фінансового директора впроваджувалися без будь-якої підготовки менеджменту компаній («стресовими» методами). ФАС не видавала платіжні документи, якщо їхав у банк її начальник. Незабаром її функції звелися до повторного контролю вихідних документів. Результати поточного аналізу діяльності представлялися у формах, які вона не змогла узгодити з генеральним директором, так як він не розумів їх і не міг сформулювати свої претензії. У результаті через три місяці керуюча компанія була ліквідована, що теж було поспішним рішенням.
Велика доступність ринків капіталу для корпорацій внаслідок їх величини (чому за інших рівних умов завжди віддасть перевагу кредитор) є як сприятливим фактором для їх діяльності, так і фактором ризику. До цих пір проблема задоволення споживача вирішується старими методами. Компанії прагнуть розширити асортимент, що веде до надмірного збільшення товарних запасів, для придбання яких потрібні чималі ресурси, послужливо пропоновані банком; але розпещений покупець вибирає тільки те, що йому подобається, решта коштів омертвляється. Таким чином, проблема наростає, як снігова куля: за кредит треба платити (ці платежі іноді становлять головну статтю витрат оптових компаній), а доходи з продажу мінімальні. Зрозуміло, не завжди треба скорочувати товарні запаси, але прийоми, пропоновані міжнародної логістикою і E-commerce для скорочення товаропровідної ланцюга і персоналізованих продажів, на жаль, використовуються рідко.
Емісійне фінансування корпорацій робиться при здійсненні великих довгострокових проектів з певними заздалегідь параметрами. Банківське кредитування надає компаніям широкі можливості: можуть бути відкриті кредитні лінії, що враховують дійсні потреби компанії в обсягах і терміни запозичень. Вексельні програми підприємств націлені на поповнення оборотних коштів, згладжування фінансових потоків і скорочення касових розривів, тобто регулюють поточну ліквідність і надають можливість компанії здійснювати фінансування, не вдаючись до тривалих процедур реєстрації та узгодження параметрів запозичень.
Великі початкові витрати, в порівнянні з поточними, майже у всіх галузях, включаючи те, що зараз називають «новою економікою» (за всієї умовності цього поняття), і необхідність оновлення основних виробничих фондів в економіці РФ вимагають розробки фінансових схем, що забезпечують якнайшвидше відшкодування інвестиційних вкладень з досить високим прибутком. Якщо при розрахунку собівартості продукції фірми, яка працює, наприклад, у сфері high-tech або здійснює масштабний інвестиційний проект, враховувати не початкові (капітальні) вкладення, а лише поточні, то у виручці за одиницю проданого виробу (послуги) значну частину становитиме прибуток, з якої після оподаткування і повинні відшкодовуватися інвестору початкові витрати з урахуванням дисконтування. Існуючі амортизаційні схеми враховують лише недисконтована-ву вартість (точніше, ненаращенную, так як дисконтуються майбутні потоки, а нарощуються - минулі) початкових інвестицій за вартістю придбання; а також вартість інтелектуальної власності, вкладеної у проект, для чого необхідно офіційне підтвердження, що часто проблематично .
Останнім часом зустрічаються парадоксальні повідомлення, що така-то корпорація при всьому професіоналізмі своїх керуючих фінансами, значних коштів, витрачених на автоматизацію облікового процесу та прогресивних облікових стандартах, що діють в розвинених країнах, недоврахували до 40% (!) Своїх активів. Пов'язано це частіше за все з проблемами обліку нематеріальних активів, інтелектуального капіталу та інших сутностей, які в сучасних структурах все більше починають визначати життєздатність економічних суб'єктів. Але, як наполягають Р. Каплан і Д. Нортон, «у жодному випадку не можна опинитися в полоні у ідеї - якщо не можеш те, що хочеш, бажай те, що можеш оцінити» 1.
Методологічний парадокс: так звані минулі витрати (sunk costs), часто пов'язані з R & D (тобто НІ-ДКР), в окремих випадках не потрібно відносити до інформації вестіціонного витратами на проект (вони зроблені давно, і їх вже не повернути), але існують настійні рекомендації фахівців враховувати всі релевантні витрати на проект згідно з принципом альтернативності. На практиці відокремити одні витрати від інших досить складно.
Таблиця 1
Особливості управління корпоративними фінансами
Велика доступність ринків капіталу для корпорацій внаслідок їх величини (чому за інших рівних умов завжди віддасть перевагу кредитор) є як сприятливим фактором для їх діяльності, так і фактором ризику. До цих пір проблема задоволення споживача вирішується старими методами. Компанії прагнуть розширити асортимент, що веде до надмірного збільшення товарних запасів, для придбання яких потрібні чималі ресурси, послужливо пропоновані банком; але розпещений покупець вибирає тільки те, що йому подобається, решта коштів омертвляється. Таким чином, проблема наростає, як снігова куля: за кредит треба платити (ці платежі іноді становлять головну статтю витрат оптових компаній), а доходи з продажу мінімальні. Зрозуміло, не завжди треба скорочувати товарні запаси, але прийоми, пропоновані міжнародної логістикою і E-commerce для скорочення товаропровідної ланцюга і персоналізованих продажів, на жаль, використовуються рідко.
Емісійне фінансування корпорацій робиться при здійсненні великих довгострокових проектів з певними заздалегідь параметрами. Банківське кредитування надає компаніям широкі можливості: можуть бути відкриті кредитні лінії, що враховують дійсні потреби компанії в обсягах і терміни запозичень. Вексельні програми підприємств націлені на поповнення оборотних коштів, згладжування фінансових потоків і скорочення касових розривів, тобто регулюють поточну ліквідність і надають можливість компанії здійснювати фінансування, не вдаючись до тривалих процедур реєстрації та узгодження параметрів запозичень.
Великі початкові витрати, в порівнянні з поточними, майже у всіх галузях, включаючи те, що зараз називають «новою економікою» (за всієї умовності цього поняття), і необхідність оновлення основних виробничих фондів в економіці РФ вимагають розробки фінансових схем, що забезпечують якнайшвидше відшкодування інвестиційних вкладень з досить високим прибутком. Якщо при розрахунку собівартості продукції фірми, яка працює, наприклад, у сфері high-tech або здійснює масштабний інвестиційний проект, враховувати не початкові (капітальні) вкладення, а лише поточні, то у виручці за одиницю проданого виробу (послуги) значну частину становитиме прибуток, з якої після оподаткування і повинні відшкодовуватися інвестору початкові витрати з урахуванням дисконтування. Існуючі амортизаційні схеми враховують лише недисконтована-ву вартість (точніше, ненаращенную, так як дисконтуються майбутні потоки, а нарощуються - минулі) початкових інвестицій за вартістю придбання; а також вартість інтелектуальної власності, вкладеної у проект, для чого необхідно офіційне підтвердження, що часто проблематично .
Останнім часом зустрічаються парадоксальні повідомлення, що така-то корпорація при всьому професіоналізмі своїх керуючих фінансами, значних коштів, витрачених на автоматизацію облікового процесу та прогресивних облікових стандартах, що діють в розвинених країнах, недоврахували до 40% (!) Своїх активів. Пов'язано це частіше за все з проблемами обліку нематеріальних активів, інтелектуального капіталу та інших сутностей, які в сучасних структурах все більше починають визначати життєздатність економічних суб'єктів. Але, як наполягають Р. Каплан і Д. Нортон, «у жодному випадку не можна опинитися в полоні у ідеї - якщо не можеш те, що хочеш, бажай те, що можеш оцінити» 1.
Методологічний парадокс: так звані минулі витрати (sunk costs), часто пов'язані з R & D (тобто НІ-ДКР), в окремих випадках не потрібно відносити до інформації вестіціонного витратами на проект (вони зроблені давно, і їх вже не повернути), але існують настійні рекомендації фахівців враховувати всі релевантні витрати на проект згідно з принципом альтернативності. На практиці відокремити одні витрати від інших досить складно.
Таблиця 1
Особливості управління корпоративними фінансами
| Показник | Тип підприємств в порядку «сходження до корпорації» | ||
| Унітарна комерційне підприємство | ММК (мала багатопрофільна корпорація) | Велика корпорація | |
| Доступність ринків капіталу | Низька | Середня | Висока |
| Стиль управління фінансами | «Безпосередньо-чуттєвий» | Перехід до опосередкованого | Інструментальний |
| Структура фінансових потоків | Відносно проста | Відносно складна | Складна |
| Ефективність фінансового аналізу | Середня | Середня | Висока |
| Наслідки помилок в управлінні фінансами | «Середньої тяжкості» | Важкі | Катастрофічні |
Цикл за мнемонічною формулою R & D (I) - бізнес-проект / інвестиції (II) - поточний бізнес / прибуток (III) - R & D - .. відображений в діючих моді-лях обліку компанії (німецька модель), але фактично всі облікові процеси
__________________________________________________________________
1Каплан Роберт С. Збалансована система показників. Від стратегії до дії / Каплан Роберт С., Нортон Дейвід П. - М.: ЗАТ «Олімп-Бізнес», 2003 .- С.97
і керування сконцентровані на стадії III. Прийнято вважати, що інноваційні процеси може здійснювати тільки держава, так як їх основу складають фундаментальні дослідження, що вимагають колосальних витрат; винятком є дуже великі корпорації рангу GE, у яких є свої програми з фундаментальними розробками. Але реалії сьогоднішнього дня похитнули цю впевненість - дослідження, пов'язані з інформатикою і не потребують дорогих «наукових основних засобів», здійснюються в невеликих креативних корпораціях. Цикл життя такої компанії, згідно з вищенаведеною формулою, стає замкнутим - відновні процеси, зосереджені на етапі I, контролюються компанією, яка стає в деякому роді «вічної», що не залежить від циклу життя своїх головних продуктів, брендів, або торгових марок.
У таблицю, демонструються відмінні особливості управління фінансами корпорацій. Типи підприємств розташовані в порядку ускладнення структури, а не з організаційно-правових формах. Зокрема, під терміном «унітарне підприємство» мається на увазі не федеральне державне унітарне підприємство, а єдина, цілісна компанія, яка не перебуває з декількох юридичних осіб.
Висновок
Таким чином, для поточного управління має значення масштаб підприємства. Великі форми підприємництва, такі як корпорації, характеризуються ускладненням матеріальних, інформаційних і грошових потоків, що протікають всередині і виходять за їхні межі, введенням декількох рівнів управління (ієрархічністю структури) 'а також складною формою: корпорації часто існують у вигляді утворення, що складається з декількох компаній . Внаслідок цього менеджери вищого рангу (не тільки CFO) втрачають безпосереднє сприйняття коштів та активів. Вони більше керують людьми, а фінанси постають перед ними у вигляді форм звітності, принесених скарбником. Менеджери вищого рангу мають справу З інформаційної, економічної моделлю фінансів, яка формується за участю багатьох осіб. А їхні підлеглі мають справу з платіжками і касою, боргами і боржниками, активами та фондами. Таким чином, головний фінансист бачить картину цілком і, абстрагуючись від несуттєвих (на його думку) деталей, може не врахувати конкретику. Велику роль у формуванні його бачення фінансів відіграє корпоративна інформаційна система підприємства (ERP). Якщо підприємство використовує багаторівневе фінансове управління (наприклад, ТНК з відділеннями в декількох країнах), інформація доходить до менеджерів вищого рангу в більш спотвореному вигляді, заломлюючись при переході з одного рівня на інший. (Enron продемонстрував, якого майстерності можуть досягати фінансисти у формуванні потрібного їм сприйняття звітності користувачами.
Література
1. Гольдштейн Г.Я.. Стратегічний інноваційний менеджмент: тенденції, технології, практика. - Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2002.
2. Іноземцев В. Цілі та структура корпорації як основи її конкурентоспроможності / / Проблеми теорії і практики управління. - 2001 .- № 5.
3. Каплан Роберт С. Збалансована система показників. Від стратегії до дії / Каплан Роберт С., Нортон Дейвід П. - М.: ЗАТ «Олімп-Бізнес», 2003.
4. Платонова Н.О правовому становищі підприємницької корпорації в США / / Господарство і право ». - 1997. - № 1-2.
5. Слєпов В.А. Про взаємозв'язку фінансової політики, стратегії і тактики / Слєпов В.А., Громова Є.І. / / Фінанси. - 2000. - № 8.
6. Фінансовий менеджмент / за ред. акад. Стоянової Є. С. - Вид. 3, перераб. і доп .. - М.: Перспектива, 1998.
7. Хорн Дж. К. Ван. Основи управління фінансами. М.: Фінанси і статистика. 1997.
8. Храброва І.Ю. Корпоративне управління: Питання інтеграції. - М.: АЛЬПИНА. 2000.
9. Ченг Ф. Лі, Дж. І. Фіннерті. Фінанси корпорацій: теорія, методи і практика. - М.: ИНФРА-М, 2000.
10.www.vestnikmckinsey.ru
__________________________________________________________________
1Каплан Роберт С. Збалансована система показників. Від стратегії до дії / Каплан Роберт С., Нортон Дейвід П. - М.: ЗАТ «Олімп-Бізнес», 2003 .- С.97
і керування сконцентровані на стадії III. Прийнято вважати, що інноваційні процеси може здійснювати тільки держава, так як їх основу складають фундаментальні дослідження, що вимагають колосальних витрат; винятком є дуже великі корпорації рангу GE, у яких є свої програми з фундаментальними розробками. Але реалії сьогоднішнього дня похитнули цю впевненість - дослідження, пов'язані з інформатикою і не потребують дорогих «наукових основних засобів», здійснюються в невеликих креативних корпораціях. Цикл життя такої компанії, згідно з вищенаведеною формулою, стає замкнутим - відновні процеси, зосереджені на етапі I, контролюються компанією, яка стає в деякому роді «вічної», що не залежить від циклу життя своїх головних продуктів, брендів, або торгових марок.
У таблицю, демонструються відмінні особливості управління фінансами корпорацій. Типи підприємств розташовані в порядку ускладнення структури, а не з організаційно-правових формах. Зокрема, під терміном «унітарне підприємство» мається на увазі не федеральне державне унітарне підприємство, а єдина, цілісна компанія, яка не перебуває з декількох юридичних осіб.
Висновок
Таким чином, для поточного управління має значення масштаб підприємства. Великі форми підприємництва, такі як корпорації, характеризуються ускладненням матеріальних, інформаційних і грошових потоків, що протікають всередині і виходять за їхні межі, введенням декількох рівнів управління (ієрархічністю структури) 'а також складною формою: корпорації часто існують у вигляді утворення, що складається з декількох компаній . Внаслідок цього менеджери вищого рангу (не тільки CFO) втрачають безпосереднє сприйняття коштів та активів. Вони більше керують людьми, а фінанси постають перед ними у вигляді форм звітності, принесених скарбником. Менеджери вищого рангу мають справу З інформаційної, економічної моделлю фінансів, яка формується за участю багатьох осіб. А їхні підлеглі мають справу з платіжками і касою, боргами і боржниками, активами та фондами. Таким чином, головний фінансист бачить картину цілком і, абстрагуючись від несуттєвих (на його думку) деталей, може не врахувати конкретику. Велику роль у формуванні його бачення фінансів відіграє корпоративна інформаційна система підприємства (ERP). Якщо підприємство використовує багаторівневе фінансове управління (наприклад, ТНК з відділеннями в декількох країнах), інформація доходить до менеджерів вищого рангу в більш спотвореному вигляді, заломлюючись при переході з одного рівня на інший. (Enron продемонстрував, якого майстерності можуть досягати фінансисти у формуванні потрібного їм сприйняття звітності користувачами.
Література
1. Гольдштейн Г.Я.. Стратегічний інноваційний менеджмент: тенденції, технології, практика. - Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2002.
2. Іноземцев В. Цілі та структура корпорації як основи її конкурентоспроможності / / Проблеми теорії і практики управління. - 2001 .- № 5.
3. Каплан Роберт С. Збалансована система показників. Від стратегії до дії / Каплан Роберт С., Нортон Дейвід П. - М.: ЗАТ «Олімп-Бізнес», 2003.
4. Платонова Н.О правовому становищі підприємницької корпорації в США / / Господарство і право ». - 1997. - № 1-2.
5. Слєпов В.А. Про взаємозв'язку фінансової політики, стратегії і тактики / Слєпов В.А., Громова Є.І. / / Фінанси. - 2000. - № 8.
6. Фінансовий менеджмент / за ред. акад. Стоянової Є. С. - Вид. 3, перераб. і доп .. - М.: Перспектива, 1998.
7. Хорн Дж. К. Ван. Основи управління фінансами. М.: Фінанси і статистика. 1997.
8. Храброва І.Ю. Корпоративне управління: Питання інтеграції. - М.: АЛЬПИНА. 2000.
9. Ченг Ф. Лі, Дж. І. Фіннерті. Фінанси корпорацій: теорія, методи і практика. - М.: ИНФРА-М, 2000.
10.www.vestnikmckinsey.ru