Курс лекцій з предмету Фінанси і кредит

Зміст

Лекція «Прийоми управління рухом фінансових ресурсів»

Лекція «Спеціалізовані небанківські фінансово-кредитні інститути»

Лекція «Фінанси господарюючих суб'єктів»

Лекція «Фінансові ресурси і капітал»

Лекція «Фінансовий механізм»

Лекція «Особливості фінансів комерційних організацій (підприємств) різних організаційно-правових форм»

Лекція «Витрати підприємств»

Лекція: «Виручка від реалізації продукції»

Лекція: «Прибуток підприємства. Планування та напрями використання »

Лекція: «Оборотний капітал комерційної організації»

Лекція «Міжнародні фінанси»

Лекція «Прийоми управління рухом фінансових ресурсів»

Питання 1 Основні форми кредиту

Питання 2 Заставні операції та іпотека

Питання 3 Трастові операції

Питання 4 Поточна оренда

Питання 5 Лізинг і селенг

Питання 6 Інші прийоми управління рухом фінансових ресурсів (трансферт, інжиніринг, транстінг, френчайзінг, еккаутінг).

Питання 1 Основні форми кредиту

Метою фінансового менеджменту є керування рухом фінансових ресурсів. Це управління здійснюється за допомогою різних прийомів. Загальним змістом усіх прийомів фінансового менеджменту є вплив фінансових відносин на величину фінансових ресурсів. До прийомів управління рухом фінансових ресурсів і капіталу відносяться: системи розрахунків та їх форми; кредитування та його форми; депозити та вклади (у тому числі в дорогоцінні метали і за кордоном); операції з валютою; страхування (включаючи хеджування); заставні операції; поточна оренда; лізинг; селенг; инжиринг; трастінг; френчайзінг; еккаутінг.

Кредитування має два різновиди:

4 кредитування діяльності господарюючого суб'єкта у формі прямої видачі грошових позичок (фінансовий кредит);

4 кредитування як різновид розрахунків, тобто розрахунків з розстроченням платежів.

За сферою застосування та видами позичальників фінансовий кредит буває двох видів:

4 міжбанківський кредит, при якому позичальником є банк;

4 комерційна позика, тобто кредит для комерційних цілей, при якому позичальником є підприємство, товариство, акціонерне товариство і т. п.

Порядок кредитування, оформлення і погашення кредитів регулюються кредитним договором. Для отримання кредиту позичальник подає до банку (тобто кредитору) заявку та інші необхідні їм документи. У заявці вказуються мета отримання кредиту, сума і термін, на який проситься кредит. Кількість і види інших документів встановлюються конкретним банком-кредитором.

До них обов'язково відносяться установчі документи, картка із зразками підписів і друку, баланс. Отримавши документи, банк-кредитор оцінює кредитоспроможність і платоспроможність позичальника. Кожен банк-кредитор використовує свою власну методику оцінки кредитоспроможності позичальника, яка, як правило, становить його комерційну таємницю. Потім укладає з позичальником кредитну угоду (кредитний договір). Кредитну угоду містить вид кредиту, суму і термін кредиту, розрахунки відсотків і комісійних винагород банку за його витрати, пов'язані з видачею кредиту, вид забезпечення кредиту, форму передачі кредиту позичальникові.

Важливою умовою видачі кредиту є його забезпечення. Забезпечення кредиту - Це цінності, службовці для кредитора заставою повного та своєчасного повернення боржником отриманої позики та сплати ним належних відсотків. Забезпечення кредиту надається позичальником при оформленні позики та знаходиться в розпорядженні кредитора (банку) повністю або частково до погашення кредиту. Основними видами забезпечення кредиту є порука, гарантія, застава, страхування відповідальності позичальника за непогашення кредиту. Поручителем або гарантом може бути будь-який господарюючий суб'єкт (банк, підприємство, асоціація і т. п.).

Порука - це договір з односторонніми зобов'язаннями, за допомогою якого поручитель бере зобов'язання перед кредитором оплатити за необхідності заборгованість позичальника. Договір поручительства є доповненням до кредитної угоди. Гарантія - це зобов'язання гаранта виплатити за гарантованого певну суму при настанні гарантійного випадку. Гарантія на відміну від поруки не є актом, що доповнює кредитну угоду. Вона оформляється гарантійним листом.

Кредити банків можуть видаватися як в рублях, так і у валюті.

Форми надання кредит позичальникові можуть бути різними Найбільш часто на практиці зустрічаються наступні: термінова позичка, контокорентний кредит, онкольний кредит.

Термінова позика - це звичайна форма кредиту. Банк перераховує на розрахунковий рахунок позичальника суму кредиту. Після закінчення терміну кредит погашається (тобто позичальник перераховує зі свого розрахункового рахунку банку відповідну суму грошей).

Контокорентний кредит. У банку для позичальника відкривається спеціальний позичковий рахунок-контокоррент. Контокоррент-єдиний рахунок, на якому враховуються всі операції банку з клієнтами. На контокорренте відображаються, з одного боку, позички банку і всі платежі з рахунку за дорученням клієнта, а з іншого - кошти, що надходять до банку від клієнтів у вигляді виручки, вкладів, повернення позик та ін Контокоррент являє собою поєднання позичкового рахунку з поточним і може мати дебетове та кредитове сальдо. Контокорентний кредит здійснюється наступним чином. У банку для позичальника відкривається спеціальний позичковий рахунок (контокоррент), на який зараховується його виручка і з якого здійснюється оплата надійшли розрахункових документів; якщо коштів господарюючого суб'єкта не вистачає для розрахунків за зобов'язаннями, то банк кредитує його в межах суми, встановленої кредитною угодою. Сума отриманого кредиту визначається як різниця надходжень і платежів за цим рахунком. Розрахунки по кредиту проводяться у встановлений кредитною угодою період.

Онкольний кредит - короткостроковий кредит, який погашається на першу вимогу. Видається, як правило, під забезпечення цінними паперами та товарами Онкольний кредит здійснюється наступним чином. Банк відкриває позичальнику спеціальний поточний рахунок під заставу товарно-матеріальних цінностей або цінних паперів. У межах забезпеченого кредиту банк сплачує всі рахунки господарюючого суб'єкта. Погашення кредиту здійснюється на першу вимогу банку за рахунок коштів, що надійшли на рахунок позичальника або шляхом реалізації застави. Онкольний кредит погашається позичальником звичайно з попередженням за 2-7 днів. Відсоткова ставка за цим кредитом нижче, ніж за строковими позичками. З точки зору терміну повернення та якості забезпечення онкольний кредит вважається найбільш ліквідною статтею активу банку після касової готівки.

Кредит під заставу нерухомості називається іпотечним кредитом. В даний час іпотечний кредит видається іпотечними банками Іпотечний кредит береться для покриття великих капітальних витрат. Особливо ефективно використовувати його при кредитуванні нового будівництва. При цьому об'єкт будівництва є предметом застави. Застава може оформлятися поетапно, у міру будівництва об'єкта. Тоді відповідно частинами виділяється кредит отримані гроші зводить фундамент будівлі. Фундамент знову закладається, і отримані кредити служать джерелом фінансування наступного етапу будівництва. Іпотечний кредит береться і для придбання нерухомості. У цьому випадку після оформлення заставної - кредитних відносин продавець відразу отримує від банку гроші, покупець набуває всі права власності на об'єкт купівлі, який одночасно закладений у банку. Позичальник повертає кредит і виплачує відсотки відповідно до кредитної угоди.

Основними формами кредиту як різновиду розрахунків (розрахунків з розстроченням платежу) є фірмовий кредит, вексельний (обліковий) кредит, факторинг.

Фірмовий кредит - Це традиційна форма кредитування, при якій постачальник (продавець) надає кредит покупцеві у формі відстрочення платежу. Різновидом фірмового кредиту є аванс покупця, який виплачується постачальнику (продавцю) після підписання договору (контракту).

Вексельний (обліковий) кредит. Банк надає вексельний (обліковий) кредит векселетримачу шляхом покупки (обліку) векселя до настання строку платежу. Власник векселя отримавши від банку суму, вказану у векселі, за мінусом облікової ставки, комісійних платежів та інших витрат. Сторони можуть продовжити термін оплати, тобто здійснити пролонгацію векселя. Пролонгація буває пряма, проста і непряма. При прямій пролонгації векселя робиться відповідний запис на векселі, засвідчена підписами сторін. При простій пролонгації такий запис не робиться При непрямої пролонгації складається новий Вексель, а старий вилучається з обігу.

Закриття облікового кредиту здійснюється на підставі повідомлень банку про оплату векселя. Облікова ставка за векселем представляє собою відсоткову ставку, яка застосовується для розрахунку величини облікового відсотка. Обліковий відсоток - Це плата, що стягується за авансування грошей при обліку векселя (чи інших Цінних паперів, купонів, облігацій, боргових зобов'язань) банком. Облік векселя - Це купівля векселя. До настання терміну оплати по ньому. Обліковий відсоток являє собою різницю між номіналом векселя та сумою, сплаченої банку при його покупці.

Комерційні банки, здійснюючи операції з векселями, можуть одночасно застосовувати декілька облікових ставок. Ці облікові ставки називаються приватними обліковими ставками. Облікова ставка, яку застосовує Центральний банк Росії в операціях з комерційними банками та кредитними установами, називається офіційна облікова ставка. Рівень її звичайно нижче рівня приватних облікових ставок.

Факторинг - різновид торгово-комісійної операції, пов'язаної з кредитуванням оборотних коштів. Факторинг являє собою інкасування дебіторської заборгованості покупця і є специфічним різновидом короткострокового кредитування та посередницької діяльності. Факторинг передбачає обслуговування продавця. Його основною метою є отримання коштів негайно або в термін, визначений договором. У результаті продавець не залежить від платоспроможності покупця. Взаємовідносини банку та продавця з факторингу регулюються договором. Договір може бути відкритим і закритим (конфіденційним). При відкритому договорі дебітор повідомляється про участь у факторингової операції, при закритому - дебітори не ставляться до відома про наявність факторингового договору. У договорі також обумовлюється, передбачається чи ні право регресу, тобто зворотної переуступки вимог (повернення їх до продавця). Факторинг здійснюється наступним чином. Банк набуває у господарюючого суб'єкта - продавця право на стягнення дебіторської заборгованості покупця продукції (робіт, послуг) і протягом 2-3 днів перераховує господарюючому суб'єкту 70-90% суми коштів за відвантажену продукцію в момент її пред'явлення. Після отримання платежу за цими рахунками від покупця банк перераховує господарюючому суб'єкту залишати-30 -10% суми рахунків за вирахуванням відсотків і комісійних винагород. При визначенні плати за факторинг виходять з прийнятого сторонами процента за кредит і середнього терміну перебування коштів у розрахунках з покупцем.

При розрахунках за експортно-імпортними операціями застосовуються такі форми кредиту, як форфетирование, кредит по відкритому рахунку, овердрафт.

Форфетування представляє собою форму кредитування експорту банком або фінансовою компанією шляхом купівлі ними без обороту на продавця векселів і інших боргових вимог по зовнішньоторговельних операціях. Форфетування застосовується при поставця машин, обладнання на великі суми з тривалою розстрочкою платежу (до 7 років).

Кредит по відкритому рахунку. Сутність кредитів (або розрахунків) по відкритому рахунку полягає в тому, що продавець відвантажує товар покупцю і направляє на його адресу товаро - розпорядчі документи, відносячи суму заборгованості в дебет рахунку, відкритого ним на ім'я покупця. У обумовлені контрактом терміни покупець погашає свою заборгованість по відкритому рахунку. Овердрафт - Це форма короткострокового кредиту, надання якого здійснюється шляхом списання банком коштів за рахунком клієнта понад залишок коштів на його рахунку. У результаті такої операції утворюється негативний баланс, тобто дебетове сальдо - заборгованість клієнта банку. Банк і клієнт укладають між собою угоду, в якій встановлюються максимальна сума овердрафта, умови надання кредиту, порядок погашення його, розмір відсотка за кредит.

У опитування 2 Заставні операції та іпотека

У господарській практиці широко поширені заставні операції. В основі заставних операцій лежать наступні положення:

1. Заставне право на майно переходить разом з ним до будь-якого нового набувача цього майна.

2. Гарантією виконання вимоги кредитора-заставоутримувача є тільки певне майно боржника.

3. Кредитор-заставоутримувач має право у разі невиконання боржником зобов'язань отримати задоволення за рахунок заставленого майна переважно перед іншими кредиторами.

4. Застава допускається щодо як рухомого, так і нерухомого майна (іпотека). Предметом застави можуть бути також майнові права.

Застава - спосіб забезпечення зобов'язання, при якому кредитор-заставодержатель набуває право у випадку невиконання боржником зобов'язання одержати задоволення за рахунок заставленого майна переважно перед іншими кредиторами за вилученням, передбаченим законом, Заставою може бути забезпечена дійсна вимога, зокрема, що випливає з договору позики, в тому числі банківської позики, договорів купівлі-продажу, майнового найму, перевезення вантажів та інших договорів. Це означає, що договір про заставу не носить самостійний характер, оскільки застава - спосіб забезпечення зобов'язання. Тому не можна укласти такий договір поза зв'язку з іншим договором, виконання якого він забезпечує. За договором про заставу завжди повинен стояти інший договір. Ця вимога покликане захищати інтереси кредитора від недобросовісних боржників. Наприклад, боржник, змовившись з ким-то, уклав з ним договір про заставу і тим самим вивів своє майно з-під можливого стягнення за вимогами інших кредиторів. Крім того, договір, зобов'язання за яким забезпечуються заставою, повинен бути не фіктивним, укладеним для того, щоб обійти вимоги інших кредиторів, а дійсним, оформленим для здійснення підприємницької діяльності. У разі виникнення спору інші кредитори вправі (довівши, що договором про заставу не забезпечувалося дійсно існуюче вимога) позбавити фіктивного кредитора права на переважне задоволення його вимог.

Предметом застави можуть бути речі, цінні папери, інше майно і майнові права. Предметом застави не можуть бути вимоги, що носять особистий характер, а також ті, заставу яких заборонено законом.

Застава може встановлюватися щодо вимог, які виникають в майбутньому, за умови, якщо сторони домовляться про розмір забезпечення заставою цих вимог.

Боржник може закласти одне і те ж майно одночасно декільком кредиторам. Це можливо з наступних причин. По-перше, вартість заставленого майна зазвичай вище вартості вимог. Ця різниця і приймається до уваги пр ^і наступному заставі. По-друге, боржник розраховує виконати зобов'язання перед першим кредитором до того, як наступить термін виконання зобов'язань перед іншими кредиторами. Однак тут існують певні обмеження. Перш за все перший заставоутримувач може в договорі заборонити наступні застави. Крім того, за наявності декількох заставодержателів з'являється черговість задоволення їх вимоги, тому заставоутримувач зобов'язаний попередити кредитора, що передається в заставу майно вже закладено. Предмет застави може бути замінений. Ця заміна допускається тільки за згодою заставодержателя.

Договір про заставу повинен здійснюватися у письмовій формі. Існують два види застав: заставу з залишенням майна у заставодавця і застава з передачею закладеного майна (речі) заставодержателя (заклад). Найбільш поширеним є застава із залишенням майна у заставодавця, так як він дозволяє заставодавцям продовжувати вести підприємницьку діяльність, використовуючи і закладене майно. Заклад є застава з передачею закладеного майна заставодержателю. Заклад може мати найрізноманітніші форми

Формою застави можна вважати також передачу цінних паперів (акції, облігації, депозитні сертифікати, векселі, чеки тощо), які є предметом застави, у депозит нотаріальної контори чи банку. До тих пір, поки зобов'язання не буде виконано, цінні папери будуть перебувати у зберігача. У разі невиконання зобов'язання на них буде звернене стягнення. За угодою заставодержателя із заставодавцем предмет застави може бути залишено у заставодавця під замком і печаткою заставодержателя (тверда застава).

Застава нерухомого майна (нерухомості) для забезпечення грошової вимоги кредитора-заставоутримувача до боржника називається іпотекою. Нерухомість - це земельна ділянка, будівля і споруда, які настільки міцно пов'язані із землею, що не можуть бути відокремлені від неї без суттєвого збитку. Застава підприємства також є іпотекою. Вкладення коштів у нерухомість являє собою стійке засіб проти інфляції. Ціни на нерухомість постійно зростають, що служить причиною до спекулятивної операції з нерухомістю, концентрації землі в руках власника, виведенню земельних ділянок з господарського обороту з метою виждати підвищення цін.

Договір про іпотеку повинен бути нотаріально завірений. Іпотека реєструється в поземельній книзі за місцем знаходження підприємства (будівлі, будинку, споруди чи іншого об'єкта). Перехід права власності або повного господарського відання на предмет іпотеки від заставодавця до іншої особи підлягає реєстрації в тій же поземельній книзі, в якій зареєстрована іпотека. Іпотека підприємства поширюється на все його майно, включаючи основні фонди, оборотні кошти та інші цінності, відображені в самостійному балансі підприємства. При невиконанні зобов'язання, забезпеченого іпотекою підприємства, заставодержатель має право вжити всіх заходів з оздоровлення фінансового становища підприємства, аж до звернення стягнення на нього, тобто воно може бути продано з аукціону як одиничний комплекс.

Питання 3 Трастові операції

Траст-операції, або трастові операції, являють собою довірчі операції банків, фінансових компаній, інвестиційних фондів з управління майном клієнта та виконання інших послуг в інтересах і за дорученням клієнтів на правах довіреної особи. За останній час трастові операції в російській економіці отримують все більший розвиток. Траст-компанії відіграють важливу роль у підтримці дрібних приватних підприємств, товариств. Вони можуть взяти тільки що приватизоване підприємство в опіку і довести його до високого рівня рентабельності. Траст-компанії виступають у ролі незалежних опікунів. Вони більш консервативні й обережні у використанні переданого їм в управління майна. Тому вони працюють там, де практично не можуть організувати свою діяльність інші фінансові інститути. Траст-компанії опіка-гот фінансові кошти лікарень, університетів, громадських організацій, асоціацій, пенсійних, страхових та інших фондів. Траст - компанії виконують різні довірчі операції для громадян і господарюючих суб'єктів. По відношенню до громадян траст - компанії діють як виконавець їх спадщини (виявляють успадковане майно, керують їм, розподіляють спадщину), з тимчасового управління майном (майном вдів, малолітніх і т. п.), виконання фінансових операцій, перш за все операцій з фондовими цінними паперами. У стосовно господарюючих суб'єктів траст-компанія виступає як довірена особа, як фіскальний агент, як агент по трансферту, як уповноважений з ліквідації майна у випадку банкрутства, як представник голосуючого трасту (вотінг-трасту). Функції фіскального агента полягають в оплаті дивідендів, відсотків, викуп облігацій і т. д. Передача іменних акції повинна супроводжуватися відповідними записами по книгах акціонерних товариств. Ці функції передаються траст - компанії як агенту по трансферті. Для забезпечення контролю над яким-небудь суспільством власники акції цього товариства домовляються, що право голосу належить лише певній групі, що утворює голосуючий траст, або вотінг-траст.

Він отримує від акціонерів їх акції і видає ям натомість свої сертифікати. Акції передаються на зберігання траст - компанії, яка інкасує дивіденди по акціях і видає їх власникам сертифікатів вотінг - трасту.

Протягом всього процесу управління майном клієнта траст-компанія зобов'язана за першим покликом докладно пояснити йому, які конкретно операції були проведені з його майном. Саме в цьому і полягає головний принцип існування траст-бізнесу - довіра. Траст-компанія управляє чековими інвестиційними фондами. Цей процес полягає в наступному. Траст-компанія формує для фондів портфель цінних паперів і управляє ним, постійно відслідковуючи рух цих паперів на ринку, в потрібний момент купуючи їх або продаючи. Траст-компанія управляє також фінансами страхових товариств, пенсійних фондів, укладає договори на управління фінансовими засобами як з фіксованою процентною ставкою (тобто після закінчення терміну дії договору клієнт знає, що він конкретно отримує), так і без фіксованого відсотка (т. е. він безпосередньо отримує весь прибуток, за винятком якогось певного відсотка, який залишається в траст - компанії).

Питання 4. Поточна оренда

Оренда - це майновий найм. Оренда являє собою засноване на договорі строкове оплатне володіння і користування майновим комплексом (будівля, приміщення, обладнання, підприємство, земля, природні ресурси, інше майно). У даному випадку майновий комплекс є товаром. Наприклад, оренда підприємства - це взяття підприємства у володіння та користування за договором на певний термін і за певну плату, тобто підприємство виступає в якості товару. Сутність оренди полягає в наданні однією стороною (орендодавцем) іншій стороні (орендарю) товару у виключне користування на встановлений термін за певну винагороду на основі договору оренди.

Оренда майнового комплексу являє собою поточну оренду, яка здійснюється на наступних умовах.

1. Мета оренди - задоволення тимчасових потреб орендаря.

2. Термін оренди визначається договором. Після закінчення терміну оренди майно повертається орендодавцю.

3. Майно є власністю орендодавця.

4. Ризик втрати і псування орендованого майна визначається умовами договору.

Оренда здійснюється на основі договору оренди. Договір рекомендується укладати на тривалий термін (не менше 5 років). Короткий термін оренди (рік і менше) не стимулює орендаря вкладати капітал у розвиток виробництва. При терміні оренди менше 2 років орендар прагне весь прибуток пустити на споживання. Вартість орендованого майна визначається в договорі виходячи з оцінки цього майна на момент його здачі в оренду з урахуванням фізичного зносу. При цьому проводиться списання основних фондів, знос яких складає 100%. Термін майбутньої служби здається в оренду майна встановлюється угодою сторін, але не більше повного амортизаційного строку, відповідного чинним нормам амортизації.

Орендар може повністю або частково викпіть орендоване майно. Умови, порядок і строки викупу визначаються договором оренди. Орендна плата може встановлюватися на всі орендоване майно в сукупності або окремо по кожному об'єкту в натуральній, грошовій або змішаній формі. Умови і строки внесення орендної плати визначаються договором оренди. Розміри орендної плати можуть змінюватися за згодою сторін у строки, передбачені договором, але не частіше одного разу на п'ять років. Передбачається їх перегляд достроково на вимогу однієї із сторін у випадках різкої зміни умов роботи та фінансової діяльності. Орендна плата повинна включати в себе амортизаційні відрахування від вартості орендованого майна, орендний відсоток (частина прибутку, яка може бути отримана від використання орендованого майна). У орендну плату можуть входити також кошти, що передаються орендарем орендодавцеві для ремонту об'єктів під час або після закінчення терміну їх оренди.

Орендну плату слід встановлювати в абсолютній сумі, так як вона більш дохідлива для стимулювання праці і вигідна як орендарю, так і орендодавцю. У орендну плату може включатися не вся сума амортизаційних відрахувань, а частина її (тобто від 0 до 100% амортизації). Розмір амортизаційних відрахувань, що включаються в орендну плату, визначається в договорі оренди. Оренда майна або оренда підприємства - є не що інше, як оренда капіталу і оренда ринку. Орендодавець здає в оренду не просто майно. Він здає в оренду свій капітал, вкладений в це майно і спрямований на отримання прибутку. Він здає в оренду частину ринку товарів (робіт, послуг), на якому використовується цей капітал, для отримання прибутку. За своєю економічною природою орендний протягнуто аналогічний відсотку за користування кредитом, з тією лише особливістю, що в користування тут передається не грошова сума, а майно у натурально-речовій формі. Відповідно до цього орендний відсоток визначається як частка (відсоток) від вартості орендованого майна і встановлюється в договорі звичайно у вигляді фіксованої грошової суми.

Питання 5 Лізинг і селенг

Лізинг - Форма довгострокової оренди, пов'язана з передачею в користування обладнання, транспортних засобів та іншого рухомого і нерухомого майна.

Розрізняють два види лізингу: фінансовий та операційний. Фінансовий лізинг передбачає виплату орендарем протягом періоду дії контракту сум, що покривають повну вартість амортизації обладнання або більшу її частину, а також прибуток орендодавця. Після закінчення терміну дії контракту орендар може:

1. повернути об'єкт лізингу орендодавцю;

2. укласти новий контракт на оренду;

3. викупити об'єкт лізингу за залишковою вартістю.

У контракті можуть бути зобов'язання лізингоодержувача або викупити об'єкт у зазначений термін, або підшукати покупця або нового орендаря. Операційний лізинг укладається на термін, менший амортизаційного періоду майна. Після закінчення контракту об'єкт лізингу повертається власнику або знову здається в оренду.

Лізинг має дві основні форми: прямий і зворотній. Прямий фінансовий лізинг кращий, коли підприємство має потребу в переоснащенні вже наявного технічного потенціалу. Лізингова фірма при цій угоді забезпечує 100%-ве фінансування придбання обладнання, розраховуючись з постачальником, заводом-виробником. Техніка надходить безпосередньо користувачеві, який розплачується за неї з лізинговою фірмою протягом терміну оренди. Операції поворотного лізингу, по суті, представляють собою отримання додаткових фінансових ресурсів під заставу власних основних коштів замовника. Вони можуть бути розглянуті як альтернатива кредитними операціями. Сутність зворотного лізингу в тому, що лізингова фірма набуває майно у лізингоодержувача і тут же надає це майно йому в оренду. Договір зворотного лізингу поширюється на весь період корисної служби устаткування і передбачає подальший перехід права власності на майно знову до лізингоотримувача. Таким чином, підприємство при зворотному лізингу отримує фінансові кошти, гарантією повернення яких є його власне обладнання, закладене лізинговій фірмі.

Застосування лізингу пов'язане з відділенням володіння майна від його використання. Лізингові угоди відбуваються зазвичай на тривалий термін - від 1 до 15 років. Однак зараз у Росії в умовах інфляції лізингові угоди найчастіше укладаються на строк не більше одного року.

Суб'єктами лізингової угоди є три сторони:

4 постачальник або підприємство, що виробляє основні фонди;

4 лізингова фірма (лізингодавець, орендодавець);

4 лізингоотримувач (орендар, господарюючий суб'єкт).

Фактично лізинг являє собою форму матеріально-технічного постачання з одночасним кредитуванням та орендою. При лізингу орендар виплачує фірмі не орендну плату, а повну вартість майна на виплат. У разі виявлення дефектів лізингових основних фондів лізингова фірма повністю звільняється від претензій. Претензії з тристоронньої договором відносяться на постачальника. Договір лізингу укладається на наступних умовах:

1. термін лізингу дорівнює терміну служби основних фондів;

2. сума платежу містить у собі вартість основних фондів, відсотки за кредит, комісійні платежі;

3. ризик, пов'язаний із псуванням та загибеллю, приймається себе лізингоодержувач;

Основні фонди є власністю лізингової фірми (орендодавця). Після закінчення терміну лізингу і викупу у відповідності з договором основні фонди переходять у власність лізингоодержувача.

Переваги лізингу полягають у тому, що лізинг дозволяє господарюючому суб'єкту отримати основні фонди і почати їх експлуатацію, не відволікаючи гроші з обігу. Основні фонди протягом всієї угоди знаходяться на балансі лізингової фірми, а платежі їй належать до поточних витрат господарюючого суб'єкта, тобто включаються до собівартості виробленої продукції і відповідно зменшують суму прибутку, що оподатковується податком. Лізингова фірма не пов'язана зобов'язаннями за якість основних фондів Вона має за платежі в розстрочку гарантійну заставу. І самі основні фонди, які може повернути собі повністю у разі невиконання будь-яких умов договору лізингу. Для постачальника кооперація з лізинговими фірмами дозволяє використовувати лізинг як засіб, що розширює ринки збуту своєї продукції.

Селенг є однією з різновидів лізингу. Тому його функції регламентуються Об'єднанням європейських лізингових товариств із штаб-квартирою в Брюсселі. Селенг - це двосторонній процес. Селенг являє собою специфічну форму зобов'язання, регламентовану договором майнового найму і полягає в передачі власником своїх прав щодо користування та розпорядження його майном селенг-компанії за певну плату. При цьому власник залишається власником переданого майна і може на першу вимогу повернути його. Селенг-компанія залучає і вільно використовує на свій розсуд майно та окремі майнові права громадян і господарюючих суб'єктів. Як майна можуть виступати різні об'єкти права власності: гроші, цінні папери, земельні ділянки, підприємства, будівлі, обладнання тощо

Селенговими діяльність за формою фінансування близька до банківської діяльності. Вона може здійснюватися будь-якими торгово-промисловими підприємствами як побічна операція. Однак економічно доцільно створювати спеціальні селенг-компанії. Громадяни в найм здають головним чином гроші. Відмінності між грошима, взятими в борг (кредит), і між грошима, взятими в оренду, наступні:

1. При кредиті відбувається зміна прав власності. При Селенге власник грошей, що здаються в найм не втрачає свого права на них.

2. Якщо господарюючий суб'єкт, який отримав гроші в найм від селенг-компанії, розорився, то за законом про банкрутство з його майна спочатку повертається істинним власникам все те, що йому не належить (у тому числі і гроші, передані в оренду), інше майно продається на аукціоні і ділиться між кредиторами. Тому банки для покриття ризику від неповернення кредиту повинні створювати резервні фонди, в яких омертвляється значна частина капіталу.

3. При передачі грошей під найм податком обкладається тільки прибуток, отриманий від операції, а не вся сума. При кредиті податком обкладається вся сума кредиту.

Практика показує, що використання селенга доцільно при глибокій кризі системи господарювання. Селенг є ефективним інструментом фінансування різних сфер підприємництва в умовах ризику. Його переваги виявляються в тому, що селенг надає фінансову допомогу нужденним господарюючим суб'єктам.

Питання 6 Інші прийоми управління рухом фінансових ресурсів. (Трансферт, инжиринг, транстінг, френчайзінг, еккаутінг)

Трансферт

Трансферт має два значення:

1. переказ грошей з однієї фінансової установи в іншу або з однієї країни в іншу;

2. перерахування, переклад іменних цінних паперів з одного власника на іншого.

Відповідно до цього розрізняються трансфертні операції і трансфертні послуги. Трансферні операції - це операції з переказу коштів. Трансферні операції включають у себе і трансфертні платежі, тобто всі виплати, здійснювані державою в особі уряду громадянам (різного роду пенсії, субсидії, допомоги по безробіттю, допомоги на дітей тощо), які не є платою за які-небудь поточні трудові послуги, які купує державою в особі уряду, т. е не представляють собою будь-якого роду компенсацію за надані державі поточні трудові послуги. Існує валютний трансферт як операція зовнішньоекономічної операції. У зв'язку з розвитком ринку цінних паперів велике значення набуло надання трансферних послуг. Трансферні послуги - це послуги з перекладу цінних паперів з одного власника на іншого, тобто з передачі права власності на володіння цими цінними паперами від однієї особи іншій. Замовником трансфертних послуг виступають емітенти цінних паперів.

Інжиніринг

Інжиніринг являє собою інженерно-консультаційні послуги по створенню підприємств та об'єктів. Інжиніринг є важливим методом підвищення ефективності вкладеного в об'єкт капіталу. Він розглядається як певна форма експорту послуг (передачі знань, технологій і досвіду) з країни-виробника в країну-замовника. Інжиніринг включає в себе комплекс робіт з проведення попередніх досліджень, підготовці техніко-економічного обгрунтування, комплекту проектних документів, а також розробці рекомендацій щодо організації виробництва і управління, експлуатації обладнання та реалізації готової продукції. Контракт на купівлю інжинірингових послуг охоплює ряд специфічних зобов'язань і умов: перелік зобов'язань і умов робіт з термінами їх виконання; терміни і графіки виконання робіт; кількість персоналу інжинірингової фірми, що бере участь у виконанні робіт на місці, і умови проживання, забезпечення; ступінь відповідальності сторін за порушення зобов'язань; умови переуступки частини контрактних послуг іншій фірмі на принципах субпідряду; плата навчання персоналу.

Вартість інжинірингових послуг оцінюється як:

4 погодинна оплата фахівців;

4 оплат фактичних послуг і фіксованого винагороди;

4 відсоток від вартості будівництва чи монтажу об'єкта;

4 оплата фактичних послуг + відсоток прибутку від експлуатації.

Транстінг

Транстінг є одним з ефективних способів нагромадження капіталу. Сутність і зміст транстінга проявляються у вчиненні наступних операції.

1. Збираються гроші з громадян.

2. На зібрані гроші створюється виробниче або торгове підприємство (цех, магазин, майстерня і т. п.) зазвичай у формі повного товариства.

За рахунок прибутку, отриманого від діяльності заснованого товариства, купуються для громадян (співвласників товариства) акції або довгі цінні папери процвітаючих акціонерних товариств, банків, страхових компаній і т. п. При цьому з метою зменшення ступеня фінансового ризику зазвичай покриваються акції різних господарюючих суб'єктів. Таким чином, громадянин отримує на свій грошовий внесок наступні доходи: частина прибутку від діяльності товариства, акції, дивіденди по акціях.

Френчайзінг

Френчайзінг - Система передачі чи продажу ліцензій на технологію і товарний знак. Сутність френчайзінга полягає в тому, що фірма (френчайзор), що має високий імідж на ринку, передає не відомої споживачам фірмі (френчайзіату) право, тобто ліцензію (френчайз), на діяльність за своєю технологією і під своїм товарним знаком і отримує за це певний дохід (компенсацію). Основний принцип френчайзінга: поєднання ноу-хау френчайзора з капіталом френчайзіата. Френчайз - ліцензія на компенсацію. Френчайзор - фірма, що передає іншій фірмі право на діяльність під своїм товарним знаком і отримує за це від неї компенсацію. Френчайзіат - фірма, яка отримує від френчайзора право на діяльність під його товарним знаком і обязующаяся дотримуватися визначені стандарти якості.

Перевагою фрепчайзінга є:

1. можливість стати самостійним підприємцем;

2. право вести свій бізнес під визнаним товарним знаком;

3. використання вже раніше випробуваних форм підприємництва.

Френчайзіати виконують дві функції:

а) поставка капіталу для створення торгового підприємства;

б) керівництво торговим підприємством.

Їх роль як джерела капіталу є важливим елементом у френчайзінге.

Френчайзінг - засіб мобілізації капіталу. Френчайзінг приваблює капіталовкладення від великого числа інвесторів, що прагнуть стати власниками своєї власної справи, при цьому загальна сума капіталовкладень набагато перевищує суму, яка могла б бути отримана з традиційних ісюч-ників, з акціонерного або залученого (позикового) капіталу. Існують два основних типи френчайзінга: товарний і діловий. Товарний френчайзінг пов'язаний з продажем товарних груп френчайзора френчайзіату з платежами, стягуваними з френчайзіата і з умовами платежів. В окремих випадках він пов'язаний з оплатою гарантійних послуг і витрат на спільну рекламу. Діловий френчайзінг зазвичай стягує початковий гонорар за надання френчайза. Це може бути одноразова плата або плата по частинах за френчайз, за навчання, вибір площадки будівництва підприємства, за інші послуги. При діловому френчайзінге, як правило, потрібно, щоб френчайзіаг робив внески в рекламний фонд, що знаходиться у віданні френчайзора. Френчайзор може здати в оренду френчайзіату основні фонди, запропонувати йому фінансування; він може також бути постачальником для своїх фрончайзіатов. Доходи френчайзора складаються з спочатку сплачується йому одноразової винагороди і з постійних відрахувань. Джерелами доходу френчайзора виступають прибуток від: здачі в оренду френчайзіату нерухомості, обладнання; кредитування, здачі в заставу майна; продажу френчайзіату товарів і послуг; продажу товарів роздрібним торговельним підприємствам, що належать франчайзеру; купівлі та перепродажу роздрібних торгових підприємств френчайзіата.

Еккаутінг

Еккаутінг сфера підприємництва, пов'язана зі збором, обробкою, класифікацією, аналізом і оформленням різних видів фінансової інформації. У світі багато фірм надають послуги в галузі бізнес - інформації, представляють бізнес - довідки. Бізнес-довідка дозволяє об'єктивно судити про платоспроможне і, кредитоспроможності, фінансовому положенні господарюючого суб'єкта, враховувати всі можливі ризики. У довідці відображається діяльність господарюючого суб'єкта, вказуються форма його власності, точність виконання платежів, місцезнаходження. Фактично така бізнес-довідка містить всю необхідну інформацію для прийняття оперативного і правильного фінансово-комерційного рішення, тобто як обійти конкурентів і зміцнити фінансовий стан. Будь-який підприємець зацікавлений у збільшенні своїх доходів, прибутку і зниження до мінімуму ступеня фінансового ризику. Одним із шляхів зниження ступеня фінансового ризику є детальна фінансова інформація. Тому еккаутінг служить важливим інструментом зниження ступеня фінансового ризику.

Лекція «Спеціалізовані небанківські фінансово-кредитні інститути»

Кредитна система російської федерації

Сучасна кредитна система є основним елементом ринку позичкових капіталів.

Кредитна система - це сукупність різних кредитно-фінансових інститутів, діючих на ринку позикових капіталів і що здійснюють акумуляцію і мобілізацію грошового капіталу.

Сучасна структура кредитної системи Росії наближається до моделі кредитної системи промислово-розвинених країн (триярусна модель). Однак найбільш слабкою ланкою цієї кредитної системи є третій ярус. Він представлений в основному страховими компаніями, а для розвитку інших типів спеціалізованих кредитних інститутів потрібне повноцінне функціонування ринку капіталу і, зокрема, ринку цінних паперів. В даний час структура кредитної системи Росії має наступний вигляд:

Структура сучасної кредитної системи РФ:

1) Центральний банк РФ;

2) банківська система: комерційні банки, ощадні банки, іпотечні банки;

3) спеціалізовані небанківські кредитно-фінансові інститути: страхові компанії, інвестиційні фонди, пенсійні фонди, що фінансово-будівельні компанії, ін.

Становлення кредитної системи виявило недоліки, які виявилися в порушеннях у всіх ланках: продовжують утворюватися й існувати дрібні установи (банки, страхові компанії, інвестиційні фонди), які через слабку фінансової бази не можуть впоратися з потребами клієнтів; комерційні банки та інші установи в основному проводять короткострокові кредитні операції, недостатньо інвестуючи свої кошти в промисловість та інші галузі.

Багато хто, новостворені кредитно-фінансові інститути, страхові компанії та інвестиційні фонди займаються невластивою їм діяльністю: залучають внески населення, виконують функції комерційних і ощадних банків. Ряд інвестиційних фондів, фінансових компаній і банків будують свою діяльність не на справді комерційній основі, а за принципом «піраміди».

Центральний банк і його функції

Виникнення центральних банків історично пов'язане з централізацією банкнотної емісії, здійсненої небагатьма найбільш надійними, користувалися загальним довірою комерційними банками, чиї банкноти могли успішно виконувати функцію загального кредитного знаряддя обігу. Такі банки стали називати емісійними. Держава, видаючи відповідні закони, активно сприяло цьому процесу оскільки випускалися для видачі позичок численними банками банкноти позбавлялися здатності до звернення в разі банкрутства емітентів.

У кінці XIX початку XX ст. у більшості країн емісія всіх банкнот була зосереджена в одному емісійному банку, який став називатися центральним емісійним, а потім просто центральним банком.

З т.з. власності на капітал центральні банки поділяються:

-На державні, капітал яких належить державі (наприклад, центральні банки у Великобританії, ФРН, Франції, Канаді, Росії);

-Акціонерні (у США);

-Змішані - акціонерні товариства, частина капіталу яких належить державі (у Японії, Бельгії).

Незалежно від належності капіталу центральний банк є юридично самостійним. Найчастіше він підзвітний або законодавчому органу, або спеціальної банківської комісії, утвореної парламентом. Керуючий банку, якого можуть призначити парламент, президент, уряд, монарх не входить до складу уряду.

Традиційно центральний банк виконує чотири основні функції:

8 здійснює монопольну емісію банкнот;

8 є банком банків;

8 виступає банкіром уряду;

8 проводить грошово-кредитне регулювання та банківський нагляд.

За центральним банком як за представником держави законодавчо закріплена емісійна монополія тільки у відношенні банкнот, тобто загальнонаціональних кредитних грошей, які є загальновизнаним остаточним засобом погашення боргових зобов'язань. У деяких країнах центральний банк монопольно здійснює також емісію монет, але їх чеканкою зазвичай займається міністерство фінансів (казначейство).

Центральний банк не має справи безпосередньо з підприємцями і населенням. Його головною клієнтурою є комерційні банки (функція банк для банків), що виступають як би посередниками між економією і центральним банком. Останній зберігає вільну готівку комерційних банків, тобто їх касові резерви. У більшості країн комерційні банки зобов'язані зберігати частину своїх касових резервів у центральному банку відповідно до закону. Центральний банк встановлює мінімальне співвідношення обов'язкових резервів до зобов'язань банків за депозитами (норму обов'язкових резервів). Через рахунки, що відкриваються комерційними банками в центральному банку, останній здійснює врегулювання розрахунків між ними. Приймаючи на збереження касові резерви комерційних банків, центральний банк надає їм кредитну підтримку. Він є для комерційних банків кредитором останньої інстанції, тобто кредитором на крайній випадок. Зазвичай його кредити надаються банкам за ставкою вищою, ніж ринкова і тому банки звертаються за підтримкою до центрального банку тільки у разі відсутності іншої можливості отримати кредит.

У якості банкіра уряду центральний банк виступає як його касир і кредитор, у ньому відкриті рахунки уряду й урядових відомств. У більшості випадків центральний банк здійснює касове виконання державного бюджету. Доходи уряду, що надійшли від податків і позик, зараховуються на безвідсотковий рахунок казначейства (міністерства фінансів) в центральному банку, з якого покриваються всі урядові витрати. У деяких країнах, наприклад у США, більша частина бюджетних коштів поміщається в комерційні банки.

В умовах хронічного дефіциту державних бюджетів посилюється функція кредитування держави та управління державним боргом. Під управлінням державним боргом розуміються операції центрального банку з розміщення та погашення позик, організації виплат доходів за ними, з проведення конверсії та консолідації. Центральний банк використовує різні методи управління державним боргом: купує або продає державні зобов'язання з метою впливу на їх курси і дохідність змінює умови продажу, різними способами, підвищує привабливість державних зобов'язань для приватних інвесторів.

Свої функції центральний банк здійснює через активні і пасивні банківські операції.

Пасивні операції - це операції, пов'язані з формуванням ресурсів банків. Головним джерелом ресурсів центрального банку в більшості країн є емісія банкнот (від 54 до 85% усіх пасивів). На сучасному етапі випуск банкнот повністю фідуціарні, тобто не забезпечений золотом.

Сучасний механізм емісії банкнот заснований на кредитуванні комерційних банків, держави і збільшенні золотовалютних резервів. Механізм емісії зумовлює характер кредитного забезпечення банкнот. Емісія банкнот при кредитуванні банків забезпечена векселями та іншими банківськими зобов'язаннями; при кредитуванні держави - ​​державними довгостроковими зобов'язаннями, а при покупці золота та іноземної валюти - відповідно золотом і іноземною валютою.

Інакше кажучи, забезпеченням банкнотної емісії є активи центрального банку. Розміри пасивної операції центрального банку «емісія банкнот» залежать від його активних операцій: позик банкам, казначейству (міністерству фінансів), купівлі іноземної валюти і золота.

Однак, не будь-яка позика центрального банку кредитної системі або державі пов'язана з новим випуском банкнот. Такі кредити можуть зараховуватися на рахунки комерційних банків і казначейства, відкриті в центральному банку, в цьому випадку відбувається не банкнотна, а депозитна емісія центрального банку.

Джерелом ресурсів центрального банку служать вклади комерційних банків і їх обов'язкові резерви, які зараховуються на спеціальні рахунки, а також вклади казначейства (кошти держбюджету). Зазвичай не більше 4% пасиву припадає на частку власного капіталу банку.

Активні операції - це операції з розміщення ресурсів банків. До основних активних операціях активних банків відносяться обліково-позичкові операції, банківські інвестиції, операції із золотом і іноземною валютою.

Обліково-позичкові операції представлені двома видами:

8 позики комерційним банкам і державі під заставу комерційних векселів (акцептованих солідними банками), казначейських векселів, державних облігацій та інших цінних паперів;

8 облікові операції - купівля центральним банком векселів у держави і банків. Купівля векселів у комерційних банків називається переобліком, тому що при цьому відбувається вторинний облік, вторинна покупка векселів, які комерційні банки купили у своїх клієнтів. Різниця між сумою, яку центральний банк платить комерційному банку при покупці векселя, і сумою, яка буде отримана з боржника за векселем при настанні терміну його погашення, утворює дохід банку.

Ставка, за якою центральний банк надає позики комерційним банкам і переобліковуються їх векселі, називається офіційною обліковою ставкою, або обліковою ставкою центрального банку.

Банківські інвестиції - це купівля банком цінних паперів. Інвестиції центрального банку складаються із вкладень в державні цінні папери. Купівля центральним банком державних зобов'язань у більшості промислових країн служить головною або навіть єдиною формою кредитування уряду. Пряме кредитування держави, тобто надання банківської позики, в цих країнах практично відсутня (США, Канада, Японія, Великобританія, Швеція, Швейцарія) або обмежено законом (у ФРН, Франції, Нідерландах). У портфелі центрального банку знаходиться лише незначна частина державних цінних паперів, основна їх маса перепродується банком на ринку цінних паперів. Відповідно основними кредиторами держави виступають не центральні, а комерційні банки та інші фінансово-кредитні установи, компанії та населення.

Від імені уряду центральний банк регулює резерви іноземної валюти і золота, виступає традиційним зберігачем державних золотовалютних резервів. Він здійснює регулювання міжнародних розрахунків, платіжних балансів, бере участь в операціях світового ринку позичкових капіталів і золота. Центральний банк, як правило, представляє свою країну в міжнародних і регіональних валютно-кредитних організаціях.

Небанківські фінансово-кредитні інститути

Визначається роль спеціалізованих небанківських інститутів у накопиченні і мобілізації капіталу, розглядаються активні і пасивні операції страхових компаній, пенсійних фондів, інвестиційних компаній, ощадно-позичкових асоціацій, фінансових компаній, благодійних фондів, кредитних спілок.

В останні роки на національних ринках позикових капіталів розвинутих капіталістичних країн важливу роль стали виконувати спеціалізовані небанківські кредитно-фінансові інститути, які посіли чільне місце в накопиченні та мобілізації грошового капіталу. До їх числа слід віднести страхові компанії, пенсійні фонди, ощадно-позичкові асоціації, будівельні товариства, інвестиційні та фінансові компанії, благодійні фонди, кредитні спілки. Ці установи істотно потіснили банки в акумуляції заощаджень населення і стали важливими постачальниками позичкового капіталу.

Зростанню впливу спеціалізованих небанківських установ сприяли три основні причини:

8 зростання доходів населення в розвинених капіталістичних країнах;

8 активний розвиток ринку цінних паперів;

8 надання цими установами спеціальних послуг, які не можуть надавати банки.

Крім того, ряд спеціалізованих небанківських установ (страхові компанії, пенсійні фонди) на відміну від банків можуть акумулювати грошові заощадження на досить тривалий період і, отже, робити довгострокові інвестиції.

Основні форми діяльності спеціалізованих небанківських установ на ринку позикових капіталів зводяться до акумуляції заощаджень населення, надання кредитів через облігаційні позики корпораціям і державі, мобілізації капіталу через всі види акцій, наданню іпотечних і споживчих кредитів, а також кредитної взаємодопомоги.

Вказані інститути ведуть гостру конкурентну боротьбу між собою як за залучення грошових заощаджень, так і в сфері кредитних операцій.

Страхові компанії конкурують з пенсійними фондами за залучення пенсійних заощаджень і вкладення їх в акції.

Ощадно-позичкові асоціації ведуть боротьбу зі страховими компаніями в сфері іпотечного кредиту і вкладень у нерухомість, а також в галузі інвестування в державні цінні папери.

Фінансові компанії змагаються зі страховими компаніями в сфері споживчого кредиту.

Інвестиційні та страхові компанії, пенсійні фонди конкурують між собою за вкладення в акції.

Крім того, усі види цих установ конкурують з комерційними та ощадними банками і ощадними банками за залучення заощаджень всіх верств населення. При цьому необхідно зазначити, що конкуренція як між спеціалізованими небанківськими установами, так і між ними й банками носить так званий нецінової характер. Це пояснюється передусім специфікою пасивних операцій кожного виду кредитно-фінансових установ. Так, у банківській справі діє процентна ставка за вкладами (депозитами) і кредитами, що надаються, в страховій справі - страховий тариф, який визначає розмір страхової премії та страхового відшкодування, у інвестиційних компаній - курсова різниця випускаються і придбаних ними акцій. Тому нецінова конкуренція визначається насамперед несопоставимостью операцій і цін за них. Порівнянність можлива лише при інвестуванні в однорідні, однакові за своєю природою об'єкти. У даному випадку, можна говорити про порівнянності в інвестуванні в державні цінні папери і деякі види акцій, а також в іпотечний і споживчий кредити.

На відміну від банків та ін кредитно-фінансових інститутів страхові компанії мають більш широкі організаційні форми.

Особливістю накопичення капіталу страхових компаній є надходження страхових премій від юридичних і фізичних осіб, розмір яких розраховується на основі страхових тарифів, або ставок, а також доходу від інвестицій. Однак розрахунок премій страхових компаній істотно відрізняється для страхування життя і страхування майна.

Найбільш складним є розрахунок премії у страхуванні життя. Компанія при розрахунку страхового тарифу повинна враховувати три основних елементи: фонд виплати страхового відшкодування (покриття збитків), витрати по веденню страхових операцій, дохід від інвестицій. Але головне значення при визначенні страхової ставки має резерв внесків, який створюється за рахунок нетто-ставки (суми, що підлягає виплаті застрахованій через певний час) і надбавки на покриття витрат по веденню страхових операцій.

Величина нетто-ставки залежить від рівня смертності застрахованого населення і норми прибутковості самого резерву. За допомогою таблиць смертності, що містять показники смертності та досягнення населення, для певних вікових категорій, розраховується нетто-ставка для виплати страхових сум.

Крім прямого страхування використовуються методи співстрахування (поділ ризику компаніями при укладанні страхового договору) і перестрахування (наступне після страхування передача ризику іншим компаніям з метою зниження відповідальності за сплату страхових збитків).

Результатом фінансової діяльності страхових компаній виступають прибуток і резерви страхових внесків як різниця між страховою премією і виплатою страхового відшкодування та витратами з ведення операцій. Прибуток назавжди осідає в компанії, а резерви внесків як майбутні зобов'язання перед застраховані направляються в інвестиції.

Пасивні та активні операції страхових компаній також носять специфічний характер і суттєво відрізняються від аналогічних операцій банків та інших кредитно-фінансових установ.

Пасивні операції страхових компаній формуються в основному за рахунок страхових премій, які сплачують юридичні та фізичні особи. Частка інших статей пасиву незначна. Сюди зазвичай входять акціонерний капітал (якщо компанія акціонерна), резервний капітал, накопичений за рахунок прибутку, а також інші статті, які можуть включати майно компанії та ін

Активні операції складаються з інвестицій у державні облігації центрального і місцевого урядів, в облігації та акції приватних корпорацій, іпотеку та нерухомість, а також у борг під поліси. Особливістю цих вкладень страхових компаній є велика частка цінних паперів корпорацій (45-50%) та іпотечних кредитів (36%). Важливе місце займають позики під поліси і вкладення в нерухомість. Позики під поліси - це по суті кредитування осіб, що купили страхування в даній компанії.

Особливість активних операцій компаній зі страхування життя полягає в тому, що це в основному довгострокові вкладення на 5,10 і більше років. Страхові компанії мають у своєму розпорядженні для цього достатніми довгостроковими страховими резервами і є основними постачальниками довгострокового капіталу на національних ринках провідних західних країн.

Що стосується компаній зі страхування майна та від нещасних випадків, то структура їх пасивних і активних операцій аналогічна операцій, здійснюваних компаніям зі страхування життя. Проте в активних операціях компаній зі страхування майна переважають вкладення в облігації центрального і місцевих урядів, а також в акції корпорацій, але не облігації, а також має місце менша частка вкладень в іпотеку, нерухомість в порівнянні з компаніями страхування життя. Це пояснюється тим, що компанії зі страхування майна та від нещасних випадків не володіють довгостроковими фондами, тому що страхові договори укладаються на короткі терміни, а вартість майна висока, що змушує тримати великі ліквідні кошти. Тому приріст доходу від інвестицій компанії отримують в основному від державних цінних паперів, які складають до 50% активів. Тим не менш договори страхування, укладені на кілька років, дозволяють їм інвестувати значні кошти в акції приватних корпорацій і кредитно-фінансових установ.

Компанії зі страхування майна від нещасних випадків також є постачальником довгострокового капіталу спільно з компаніями зі страхування життя. Однак особливість перших полягає в тому, що вони підтримують свою рентабельність не за рахунок страхових операцій, а за рахунок інвестицій та доходів за ними. Це обумовлено тим, що певні види майнового страхування (від вогню, автомобільне та ін) для багатьох компаній збиткові. У ряді випадків збитки по страхуванню покриваються не за рахунок страхового резерву, а за рахунок доходів від інвестицій.

Створення та розвиток пенсійних фондів - нове явище на ринку позичкових капіталів, на ринку цінних паперів і в цілому в кредитній системі капіталістичних країн.

Основу пасивних операцій пенсійних фондів становлять ресурси, що надходять від корпорацій, підприємств, а також внески робітників і службовців на які зазвичай припадає 20-30% всіх надходжень. Частка внесків істотно коливається по різних корпораціям і країнам, чим потужніший і багатше корпорація, тим менше частка внесків робітників і службовців.

Особливість накопичення капіталу пенсійних фондів полягає в тому, що він формується в основному за рахунок внесків підприємців, робітників і службовців акумульованих також, як і при страхуванні життя, на досить тривалі терміни - 10 і більше років.

Пенсійні фонди мають довгостроковими коштами і вкладають їх в урядові і приватні цінні папери (активні операції). Крім того, пенсійні фонди вкладають грошові кошти в акції власних корпорацій, головним чином у звичайні акції.

Поряд з приватними пенсійними фондами, що створюються приватними корпораціями, існують і державні пенсійні фонди. Вони створюються на рівні центрального уряду і місцевих органів влади. Основу пасивних операцій таких фондів становлять кошти бюджетів різних урядових рівнів та внески трудящих. Активні операції сконцентровані у вкладення в державні цінні папери і в незначній мірі - в цінні папери корпорацій. В діяльності державних пенсійних фондів існують специфічні відмінності по країнах з точки зору організації, форм діяльності та інвестування грошових коштів.

Інвестиційні компанії отримали значний розвиток в післявоєнні роки, хоча існували і в довоєнний час. Інвестиційні компанії шляхом випуску власних акцій залучають грошові кошти, які потім вкладають в цінні папери промислових та інших корпорацій.

Т.ч. за рахунок придбання цінних паперів вони здійснюють нарівні з іншими кредитно-фінансовими інститутами фінансування різних сфер економіки.

В даний час існують інвестиційні компанії закритого та відкритого типів.

Інвестиційні компанії закритого типу здійснюють випуск акцій в одноразовому порядку в певній кількості. Новий покупець може придбати їх тільки у колишніх власників за ринковою ціною. Інвестиційні компанії відкритого типу, які носять назву «взаємні фонди» випускають свої акції поступово, певними порціями в основному для нових покупців. Ці акції можуть передаватися або продаватися. Більш зручною організаційною формою виступають компанії відкритого типу, тому що постійна емісія дозволяє їм весь час збільшувати свій грошовий капітал і таким чином постійно нарощувати інвестиції в цінні папери корпорації. Загалом організаційна форма інвестиційних компаній відкритого та закритого типів базується в основному на акціонерній формі.

Особливість інвестиційних компаній складає те, що серед покупців їх цінних паперів зростає частка кредитно-фінансових установ і торгово-промислових корпорацій.

Кожен інвестор інвестиційного фонду зобов'язаний платити комісійні при купівлі для нього акцій та управлінні внеском. Розмір комісійних розрізняється по компаніях і залежить від фінансової могутності і репутації. При цьому слід зазначити, що післявоєнний час в розвинених капіталістичних країнах найбільш швидкими темпами розвивалися компанії відкритого типу.

Основу пасивних операцій інвестиційних компаній складають виручені кошти від реалізації власних цінних паперів, акціонерний капітал, резервний фонд, нерухомість компанії.

Активні операції інвестиційних компаній специфічні і відрізняються від подібних операцій інших кредитно-фінансових інститутів. Основні кошти, виручені від продажу власних акцій, інвестиційні компанії обох типів вкладають в акції різних корпорацій і компаній. 80% активів інвестиційних компаній складають акції, а в останні роки кошти вкладаються і в облігації корпорацій. Існує й спеціалізація вкладень: одні компанії концентрують свої інвестиції в звичайних акціях, інші - в привілейованих, треті - в облігаціях. Крім того, існує галузева спеціалізація, наприклад, коли компанії купують цінні папери тільки залізничних компаній або машинобудівних, автомобільних, електронних корпорацій.

Оскільки розвиток інвестиційних компаній залежить від стану ринку цінних паперів, в основному акцій, часті коливання курсів акцій відбиваються на фінансовому стані інвестиційних компаній. Падіння курсів акцій і особливо біржові крахи уповільнюють розвиток останніх, а в ряді випадків призводять до їхнього банкрутства.

Інвестиційні компанії залучають до інвестиційної діяльності широкі верстви населення, тобто дрібного інвестора, завдяки чому, вдається, по-перше, мобілізувати значні кошти для капіталовкладень в економіку, а по-друге створити певну ілюзію, що кожен може стати власником акцій і, таким чином, власником. З цією метою папери продаються за низькими цінами і доступні для середніх верств населення. Зазвичай дрібні інвестори залучаються в період біржового буму, коли курси акцій зростають. Проте в умови погіршення кон'юнктури вони, як правило, зазнають великих втрат. Практика західних країн показує, що все-таки основними вкладниками виступають великі індивідуальні та колективні інвестори, а контроль за діяльністю інвестиційних компаній здійснюють найбільші акціонери.

Ощадно-позичкові асоціації представляють собою кредитні товариства, створені для фінансування житлового будівництва. Їх ресурси складаються в основному з внесків пайовиків, які представляють широкі верстви населення.

Ощадно-позичкові асоціації виникли близько 150 років тому, але справжнє розвиток вони отримали після Другої світової війни. Основа їх діяльності полягає в наданні іпотечних кредитів під житлове будівництво в містах і сільській місцевості. Активні операції в основному складаються з іпотечних позик і кредитів, на які припадає 90%, а також вкладень у державні цінні папери (центрального уряду і місцевих органів влади).

В останні час такі асоціації представляють серйозну конкуренцію комерційним і ощадних банків у боротьбі за залучення заощаджень населення. Це досягається високим відсотком, а також прагненням населення за допомогою цих установ вирішити житлову проблему. В даний час число пайовиків асоціацій становить кілька десятків мільйонів.

Ощадно-позичкові асоціації і будівельні товариства є серйозними конкурентами банків, страхових компаній в наданні іпотечних кредитів. Необхідно відзначити, що в цілому ощадно-позичкові асоціації домінують на ринку іпотечного кредиту для житлового будівництва. Як правило, до їх послуг в західних країнах вдаються в основному середні верстви населення.

Фінансові компанії - особливий тип кредитно-фінансових установ, які діють у сфері споживчого кредиту. Їх організаційними формами можуть бути акціонерна і корпоративна.

Фінансові компанії представлені двома видами:

-З фінансування продажів у розстрочку (займаються продажем у кредит товарів тривалого користування - автомобілів, телевізорів, холодильників, і т.п., представленням позик дрібним підприємцям, фінансуванням роздрібних торговців);

-Особистого фінансування (видають позики в основному споживачам, а іноді фінансують продажу тільки одного підприємця або однієї компанії).

Компанії обох видів надають позики від року до трьох років.

Пасивні операції компанії здійснюють головним чином за рахунок випуску власних цінних паперів, а також короткострокових кредитів у комерційних ощадних банків. Основу активних операцій становить видача споживчих кредитів, а також вкладення в державні цінні папери. На споживчі кредити доводиться до 90% активних операцій.

Споживач, або позичальник, у разі неможливості повернення споживчої позики позбавляється свого майна, що переходить у власність фінансової компанії.

Розвиток благодійних фондів також пов'язане з рядом обставин. По-перше, благодійність стала частиною підприємництва. По-друге, створення благодійних фондів обумовлюється досить прагматичною метою - прагненням власників великих особистих статків уникнути великих податків при передачі спадщин і дарувань. Остання обставина - найбільш важливе і визначальне, оскільки дозволяє великим власникам приховувати свої капітали від обкладання прибутковим податком та податком на спадок.

Створюючи благодійні фонди, великі власники і корпорації фінансують освіту (університети, коледжі, школи) науково-дослідні інститути, центри мистецтв, церкви, різні громадські організації. Передача коштів у благодійні фонди здійснюється у вигляді великих грошових надходжень або пакетів акцій. За рахунок цього благодійні фонди діють на ринку капіталів, вкладаючи кошти в різні цінні папери або отримуючи дивіденди з переданих їм цінних паперів, і, таким чином збільшують свій капітал.

Пасивні операції благодійних фондів складаються з благодійних надходжень у вигляді грошових коштів і цінних паперів, а активні з вкладень в різні цінні папери, включаючи державні, а також нерухомість. Велику частину активів (більш 90%) складають акції та облігації корпорацій.

Статистична інформація про інвестиції благодійних фондів зазвичай дуже обмежена, а іноді взагалі недоступна. Багато фондів не надають звіти та не повідомляють про структуру своїх активів. Благодійні фонди користуються великими податковими пільгами.

Кредитні спілки призначені в основному для обслуговування фізичних осіб, об'єднаним за професійними і релігійними ознаками. Вони найбільш розвинені в США, Англії, Канаді.

Кредитні спілки організовані, як правило, на кооперативних засадах. Пасивні операції їх здійснюються за рахунок пайових внесків у формі купівлі особливих акцій, а також кредитів банків. По пайових внесках спілки виплачують відсоток. Активні операції складаються в основному шляхом надання короткострокових позик на купівлю автомобіля, ремонт будинку та ін Ці кредити становлять 90% всіх активів, що залишилася їх частина формується за рахунок вкладень в різні цінні папери, як приватні, так і державні.

Кредитні спілки в основному спеціалізуються на обслуговуванні незаможні верств населення. Велика кількість потребують фінансової допомоги обумовило досить швидке зростання кількості кредитних союзів і істотне розширення їх операцій. В останні роки ця форма кредитно-фінансових установ розвивається також в Японії, країнах Західної Європи та Південно-Східної Азії.

Лекція «Фінанси господарюючих суб'єктів»

Питання 1 Сутність і функції фінансів підприємств

Питання 2 Фінансовий механізм підприємств

Питання 3 Фінансовий механізм управління оборотними коштами на підприємстві.

Питання 1 Сутність і функції фінансів підприємств

В економічній науці задоволення потреб іменується споживанням, а засобом задоволення потреб виступає товар, який являє собою як матеріальні цінності, так і нематеріальні послуги. Створення товарів називається виробництвом.

Основною одиницею комерційної діяльності, в надрах якої народжується товар, є комерційна організація, або підприємство. Його завдання (на противагу споживанню) - виробництво товару. Економічною метою окремо взятого підприємства виступає по можливості більш високий результат в грошовому виразі за аналізований період, або, простіше кажучи, отримання прибутку. Таким чином, під підприємством розуміється організація комерційного справи з метою випуску продукції (надання послуг) і одержання прибутку.

У процесі виробничо-комерційної діяльності виникає система грошових відносин підприємств, яку прийнято називати фінансами.

Фінанси підприємств - це сукупність економічних відносин, за допомогою яких утворюються і використовуються фонди грошових коштів як для потреб самих підприємств, так і для задоволення загальнодержавних потреб.

Фінанси виконують три основні функції:

4 забезпечує;

4 розподільну;

4 контрольну.

Забезпечує функція фінансів передбачає, що підприємство має бути повністю забезпечено в оптимальному розмірі необхідними коштами при дотриманні дуже важливого принципу: усі витрати повинні бути покриті власними доходами. Тимчасова додаткова потреба в коштах покривається за рахунок кредиту та інших позикових джерел. При цьому оптимізація джерел грошових коштів-одне з головних завдань управління фінансами підприємств, оскільки при надлишку засобів знижується ефективність їх використання, а при недоліку виникають фінансові труднощі, які можуть призвести до серйозних наслідків. Крім того, оптимізація джерел грошових коштів - один із шляхів отримання найвищого фінансового результату.

Розподільна функція фінансів підприємств тісно пов'язана з забезпечує. Розподіляється виручка від реалізації продукції частково направляється на відшкодування витрат підприємства, пов'язаних з її виробництвом і реалізацією. Інша частина виручки становить прибуток підприємства, яка в свою чергу розподіляється між підприємством і бюджетом.

Контрольна функція фінансів підприємств пов'язана з застосуванням різного роду стимулів і санкцій, а також відповідних показників. Якщо підприємство своєчасно розраховується з бюджетом, банками, постачальниками, воно тим самим покращує свої кінцеві результати, підвищує ефективність виробництва і використання коштів. В іншому випадку воно змушене платити штрафи, пені, неустойки, виникає напружений фінансовий стан, погіршуються кінцеві результати. Одна з форм фінансового контролю - використання ряду фінансових показників. Головним з них є стабільне наявність коштів у підприємства. Саме в цьому полягає взаємодія контрольної функції фінансів з першими двома, це і є прояв фінансового контролю рублем. До інших фінансових показників відносяться: заборгованість постачальникам, банку, бюджету, працівникам; забезпеченість оборотних коштів відповідними джерелами, збитки, ліквідність, платоспроможність і ін

Питання 2 Фінансовий механізм підприємств

Аналізуються поняття фінансового механізму підприємств, система управління фінансами підприємств, фінансові відносини підприємств і їхні грошові фонди.

З метою управління фінансами підприємств застосовується фінансовий механізм, який схематично представлений на малюнку:

Фінансовий механізм повинен сприяти найбільш повної і ефективної реалізації функцій фінансів.

Фінансовий механізм підприємств - це система управління їхніми фінансами, призначена для організації взаємодії фінансових відносин і фондів грошових коштів з метою ефективного їх впливу на кінцеві результати виробництва, встановлювана державою відповідно до вимог економічних законів шляхом випуску законодавчих і нормативних актів і використовувана підприємствами з урахуванням своїх особливостей і завдань.

Таким чином, якщо фінанси - об'єктивна економічна категорія, що відображає об'єктивно існуючі грошові відносини, то фінансовий механізм - це система управління фінансовими відносинами.

Розглянемо докладніше механізм управління фінансовими відносинами.

Фінансові відносини з іншими підприємствами та організаціями включають відносини з постачальниками, покупцями, з будівельно-монтажними та транспортними організаціями, поштою і телеграфом, з іншими підприємствами і організаціями, в тому числі й інших країн.

Фінансові відносини всередині підприємства включають відносини між філіями, цехами, іншими структурними підрозділами, а також відносини з працівниками підприємства та його акціонерами, якщо це стосується акціонерних товариств. Фінансові відносини між структурними підрозділами підприємства передбачають наявність у них певної економічної самостійності, що має забезпечити ефективність їх роботи. У цих цілях їм можуть бути відкриті в банку розрахункові або поточні рахунки. Відносини з працівниками підприємства пов'язані з оплатою їх праці, а відносини з акціонерами - з виплатою дивідендів.

Фінансові відносини з бюджетами різних рівнів та позабюджетними фондами здійснюються головним чином через сплату підприємством податків і відрахувань.

Фінансові відносини зі страховими компаніями пов'язані зі сплатою страхових внесків для формування страхового фонду і одержанням компенсації при настанні страхового випадку. Страхування може бути обов'язковим і добровільним, іди, умови, порядок проведення обов'язкового страхування визначаються законодавчими актами. Витрати зі страхування відносяться на витрати виробництва та обігу.

Фінансові відносини з комерційними банками включають відносини при здійсненні безготівкових і готівкових розрахунків, кредитуванні, а також надання різних банківських послуг таких як факторинг, траст, лізинг та ін

Фінансові відносини з фондовим ринком включають відносини з приводу розміщення цінних паперів підприємства для залучення фінансових коштів, придбання цінних паперів інших підприємств і організацій з метою отримання додаткового доходу (у вигляді дивідендів, відсотків) і проведення спекулятивних операцій з цінними паперами.

Розглянемо механізм управління грошовими фондами. Найважливішою частиною фінансів підприємств є його грошові фонди. Управління ними включає два аспекти: визначення та оптимізацію джерел їх утворення і ефектів, використання акумульованих коштів.

У фінансовому менеджменті виділяють внутрішні та зовнішні джерела фінансування, під якими розуміють відповідно власні та залучені (позикові) кошти. Основними джерелами фінансування є власні кошти.

Статутний фонд (капітал) підприємства являє собою суму коштів, наданих власниками для забезпечення його статутної діяльності. Головна вимога до нього - його достатність, що забезпечує незалежність, автономію підприємства від позикових джерел, а також ефективну роботу без надмірного ризику. Відповідно до світових стандартів частка статутного фонду разом з іншими джерелами власних коштів у формуванні майна підприємства повинна становити не менше половини. Статутний капітал в акціонерному товаристві є основою для визначення кількості його акцій при заданому їх номіналі.

Статутний капітал формується при первісному інвестуванні коштів. Його величина оголошується при реєстрації підприємства, а будь-які коригування розміру статутного капіталу (додаткова емісія акцій, зниження номінальної вартості акцій, внесення додаткових вкладів, прийом нового учасника, приєднання частини прибутку та ін) допускаються лише у випадках і порядку, передбачених чинним законодавством та установчими документами. Додатковий капітал як джерело коштів підприємства утворюється, як правило, в результаті переоцінки основних засобів та інших матеріальних цінностей. Якщо в ході первинної емісії акції продаються за ціною вище номіналу, то утворюється додаткове джерело коштів - премія на акції. При отриманні тихий сум вони також зараховуються в додатковий капітал. Нормативними документами забороняється використання його на цілі споживання.

Резервний капітал. Прибуток є основним джерелом засобів динамічно розвивається. У балансі вона присутня в явному вигляді як «прибуток звітного року» і «невикористана прибуток минулих років», а також у завуальованому вигляді як створені за рахунок прибутку фонди та резерви. Прибуток - це основне джерело формування резервного капіталу (фонду), який призначений для відшкодування непередбачених втрат і можливих збитків від господарської діяльності, тобто є страховим за своєю природою. Порядок формування резервного капіталу визначається нормативними документами, які регулюють діяльність підприємства даного типу, а також його статутними документами. Специфічним джерелом коштів є фонди спеціального призначення та цільового фінансування: безоплатно отримані цінності, а також безповоротні і поворотні державні асигнування на фінансування невиробничої діяльності, пов'язаної з утриманням об'єктів соціально-культурного та комунально-побутового призначення, на фінансування витрат з відновлення платоспроможності підприємств, що знаходяться на повному бюджетному фінансуванні, та ін

Амортизаційний фонд підприємства призначений для забезпечення простого відтворення основних фондів. Амортизація надходить у складі виручки від реалізації продукції і є джерелом фінансування розвитку виробництва.

Якщо підприємство займається зовнішньоекономічною діяльністю, воно утворює валютний фонд за рахунок надходить валютної виручки.

Для оперативного управління фінансами підприємство також створює ряд оперативних грошових фондів (наприклад, фонд для виплати заробітної плати, фонд для платежів до бюджету, мета цих фондів - забезпечити своєчасність виплати заробітної плати та платежів до бюджету

Можуть створюватися й інші грошові фонди (наприклад, інвестиційний).

Основними каналами залучення позикових коштів є банківське кредитування (банківський кредит), позики (зокрема емісія цінних паперів), відстрочка платежів (комерційний кредит).

Як правило, позикові джерела залучаються при недостатності власних. Однак іноді їх залучення диктує економічна доцільність.

Питання 3 Фінансовий механізм управління оборотними коштами на підприємстві

Визначаються сутність і склад оборотних засобів, аналізуються потреба в оборотних коштах і джерела їх фінансування, розглядаються кругообіг і ефективність використання оборотних коштів.

Грошові кошти підприємства, використовувані для фінансування поточної (експлуатаційної) діяльності, тобто вкладені в оборотні виробничі фонди і фонди обігу, і що забезпечують безперервність процесу виробництва і реалізації продукції, утворюють оборотні кошти підприємства.

Оборотні виробничі фонди функціонують у процес виробництва, а фонди обігу - в процесі обігу, тобто реалізації готової продукції та придбання товарно-матеріальних цінностей. Найбільшу частку складають оборотні виробничі фонди, які беруть участь у створенні вартості, величина фондів обігу повинна бути достатньою для забезпечення чіткого і ритмічного процесу обігу.

Переважну частину оборотних виробничих фондів становлять:

4 виробничі запаси (предмети праці - сировина, основні і допоміжні матеріали, покупні напівфабрикати, паливо і пальне, тара і тарні матеріали);

4 незавершене виробництво;

4 витрати майбутніх періодів;

4 деякі знаряддя праці (малоцінні та швидкозношувані предмети, інструменти, спеціальні пристосування, змінне обладнання, інвентар, запасні частини для поточного ремонту, спеціальний одяг і взуття), які використовуються менше року або мають обмеження по вартості, найчастіше обчислюються тисячами найменувань, що технічно утрудняє облік їх зносу, тому на практиці їх відносять не до основних, а до оборотних фондів.

Основне призначення коштів, авансованих в оборотні виробничі фонди, полягає в забезпеченні безперервного і ритмічного процесу виробництва.

Крім оборотних виробничих фондів на підприємствах формуються фонди обігу. До них відносяться:

4 готова продукція на складі;

4 товари відвантажені;

4 грошові кошти в касі підприємства і на рахунках в банку;

4 дебіторська заборгованість;

4 кошти в інших розрахунках.

Основне призначення фондів обігу полягає в забезпеченні ресурсами процесу обігу.

Оборотні кошти підприємства, беручи участь у процесі виробництва і реалізації продукції, здійснюють безперервний кругообіг. При цьому вони переходять зі сфери обігу в сферу виробництва і назад, приймаючи послідовно форму фондів обігу і оборотних виробничих фондів. Таким чином, проходячи послідовно три стадії, оборотні засоби змінюють свою натурально-речову форму.

Кругообіг фондів підприємств починається з авансування вартості в грошовій формі на придбання сировини, матеріалів, палива й інших засобів виробництва (Д - Т) - перша стадія кругообігу. На цій стадії оборотні кошти, що мають спочатку форму грошей, перетворюються у виробничі запаси, т. е. переходять зі сфери обігу в сферу виробництва. Вартість при цьому не витрачається, а авансується, тому що після завершення кругообігу вона повертається. Завершенням першої стадії переривається товарний оборот, але не кругообіг.

Друга стадія кругообігу відбувається в процесі виробництва, де робоча сила здійснює продуктивне споживання засобів виробництва, створюючи новий продукт, що несе в собі перенесену і знову створену вартість (Т. .. П ... Т *). На цій стадії оборотні кошти беруть участь безпосередньо в процесі виробництва і приймають форму незавершеного виробництва, напівфабрикатів та готових виробів. Авансована вартість знову змінює свою форму - із продуктивної вона переходить у товарну.

Третя стадія кругообігу полягає в реалізації виробленої готової продукції (робіт, послуг) і одержанні коштів (Т *- Д *). Ця стадія знову відбувається у сфері обігу. У результаті реалізації готової продукції оборотні кошти знову приймають форму грошових коштів. Різниця між грошовою виручкою і спочатку витраченими коштами (Д *- Д) визначає величину грошових доходів, підприємств.

Таким чином, здійснюючи повний кругообіг (Д - Т ... П ... Т * - Д *), оборотні кошти функціонують на всіх стадіях одночасно, що забезпечує безперервність процесу виробництва та обігу. Кругообіг оборотних коштів являє собою органічну єдність трьох його фаз.

Закінчивши один кругообіг, оборотні кошти вступають у новий, тим самим здійснюється їх безупинний обіг. Саме постійний рух оборотних коштів є основою безперебійного процесу виробництва та обігу.

Час, за який оборотні кошти проходять період виробництва і період обігу, тобто роблять повний кругообіг, називається періодом обороту оборотних коштів.

Період обороту оборотних коштів - показник усереднений, не збігається з фактичними термінами виробництва та реалізації окремих видів продукції. Він характеризує середню швидкість руху оборотних коштів на підприємстві. Головне завдання організації використання оборотних коштів - забезпечити безперервність процесу виробництва і реалізації продукції з найменшим розміром оборотних коштів. До джерела формування оборотні кошти поділяються на власні і позикові.

Під власними оборотними засобами слід розуміти частину ресурсів, що знаходяться в розпорядженні підприємства протягом усього періоду його функціонування. До власних прирівнюються також кошти, які хоча юридично йому не належать, але постійно знаходяться в обороті підприємства. Це так звані «стійкі пасиви».

До категорії стійких пасивів підприємства, зокрема, відносяться:

4 перехідна заборгованість працівникам із заробітної плати та нарахувань на заробітну плату;

4 резерв майбутніх платежів;

4 кошти кредиторів, отримані в порядку оплати часткової готовності продукції (наприклад, у важкому машинобудуванні при тривалому виробничому циклі), і т.п.

Джерелами приросту власних оборотних коштів виступають власні ресурси підприємств: прибуток, збільшення суми стійких пасивів і ін

Позикові оборотні кошти створюються за рахунок кредитів і залучених коштів.

Кредит - це позичка в грошовій або товарній формі на умовах повернення і зазвичай зі сплатою відсотків.

Залучені кошти використовуються як резерв у тих випадках, коли в обігу коштів виникають порушення і з'являється термінова необхідність відновити платоспроможність підприємства.

До залучених коштів відносяться:

4 кошти спеціальних фондів, які тимчасово перебувають в обороті підприємства;

4 кредиторська заборгованість (кошти, тимчасово залучені підприємством і підлягають поверненню відповідним юридичним або фізичним особам).

Кредиторська заборгованість у межах діючих термінів плати рахунків і зобов'язань вважається нормальною (законної). Кредиторська заборгованість по несплачених у строк розрахунковим документам вважається незаконною і свідчить про незадовільний фінансовий стан підприємства.

Перед підприємством постає завдання визначення мінімального розміру оборотного капіталу.

Укрупнене потреба в оборотних коштах можна визначити виходячи з аналізу витрат на 100 руб. З обороту з урахуванням умов платежу за формулою:

,

З _о.с. - витрати оборотних коштів на 100 руб. з обороту, руб.;

З _п.р. - собівартість продукції на 100 руб. з обороту, руб.;

З _м - витрати на сировину, матеріали, покупні напівфабрикати і комплектуючі вироби в собівартості продукції на 100 руб. з обороту, руб.

З _з.п. - витрати на заробітну плату в собівартості продукції на 100 руб. з обороту, руб.

Т _скл. - Передбачуваний час зберігання на складі, днів;

Т _пл. - Терміни платежу клієнтів, днів.

Остаточний розрахунок потреби в оборотних коштах здійснюється за формулою:

де ОС _н - потреба в оборотних коштах, руб.;

Про _д - денний оборот:

,

де РП - сума обернулися засобів (виручка від реалізації), тис. руб.;

Т _к - календарний період, за який кошти обернулися, днів (місяць 30 днів, квартал 90 днів, рік - 360 днів).

ПРИКЛАД:

Визначити величину оборотних коштів при наступних вихідних даних:

4 виручка від реалізації продукції за 1 квартал склав 3 000 руб.;

4 собівартість реалізованої продукції - 2 700 тис. руб., В тому числі:

-Витрати на сировину і матеріали 1350 тис. руб.,

-На заробітну плату 540 тис. руб.

4 складський запас 30 днів;

4 час виробництва 20 днів;

4 строк платежу клієнтів 30 днів.

Рішення:

1. Визначаємо частку собівартості в реалізованої продукції:

.

2. Визначаємо частку витрат на матеріали у собівартості:

3. Визначаємо частку витрат на зарплату в собівартості:

4. Визначаємо собівартість на 100 тис. руб. реалізованої продукції:

тис. руб.

5. Визначаємо витрати на матеріали на 100 тис. руб. реалізованої продукції:

тис. руб.

6. Визначаємо витрати на заробітну плату на 100 тис. руб. реалізованої продукції:

тис. руб.

7. Визначаємо витрати оборотних коштів на 100 тис. руб. реалізованої продукції:

тис. руб.

8. Визначаємо денний оборот:

тис. руб.

9. Визначаємо потребу в оборотних коштах:

тис. руб.

Ефективність використання оборотних коштів підприємства виражається швидкістю їх оборотності.

Швидкість оборотності оборотних коштів обчислюється за допомогою трьох взаємопов'язаних показників: тривалості одного обороту в днях, кількість обертів за рік (півріччя, квартал), а також величини оборотних коштів, що припадають на одиницю реалізованої продукції.

Тривалість одного обороту в днях визначається за формулою:

або ,

де Тоб. - Тривалість одного обороту, днів;

- Середня величина поточних активів, грн.;

РП - обсяг реалізованої продукції (за собівартістю або в цінах), грн.

Тк - кількість днів у звітному періоді;

Коб. - Коефіцієнт оборотності.

Коефіцієнт оборотності показує кількість оборотів, що здійснюються оборотними діями за рік (півріччя, квартал), і визначається за формулою:

,

Середня величина поточних активів за даними балансу визначається за формулою:

,

де Ос _н і Ос _до - величини поточних активів відповідно на початок і кінець періоду, руб.

Більш точний розрахунок середньої величини поточних активів проводиться за формулою середньої хронологічної на основі щомісячних даних про стан активів:

,

де ОС _n - величина поточних активів у n-місяці, тис. руб.

Коефіцієнт завантаження оборотних коштів - це показник, зворотний коефіцієнту оборотності. Він характеризує величину оборотних коштів, що припадають на одиницю (1 грн., 1 тис. руб., 1 млн. руб.) Реалізованої продукції, і обчислюється за формулою:

,

де К _з - коефіцієнт завантаження оборотних коштів.

ПРИКЛАД:

Виручка від реалізації за квартал склала 4200 тис. руб. Величина поточних акти-вів становила на початок кварталу 2000 тис. руб., На кінець кварталу 2200 тис. руб. Визначити показники оборотності оборотних коштів.

Рішення:

1. Визначаємо середній залишок оборотних коштів за квартал:

тис. руб.

2. Визначаємо коефіцієнт оборотності:

3. Визначаємо тривалість одного обороту:

днів.

4. Визначаємо коефіцієнт завантаження оборотних коштів:

У результаті прискорення оборотності визначена сума оборотних коштів вивільняється. Абсолютне вивільнення оборотних коштів відбувається, якщо фактичні залишки оборотних коштів менше нормативу чи залишків оборотних коштів за попередній (базовий) період при збереженні або збільшенні обсягу реалізації за цей період. Відносне вивільнення оборотних коштів відбувається у тих випадках, коли оборотність обігових коштів прискорюється із зростанням обсягу виробництва на підприємстві. Вивільнені при цьому кошти не можуть бути вилучені з обігу, оскільки вони знаходяться в запасах товарно-матеріальних цінностей, які забезпечують зростання виробництва. Відносне і абсолютне вивільнення оборотних коштів мають єдину економічну основу і означають для господарюючого суб'єкта додаткову економію коштів.

У разі зниження оборотності поточних активів і збільшення тривалості їх обороту з'являється необхідність залучення додаткових коштів для продовження виробничо-комерційної діяльності підприємства хоча б на рівні минулого періоду.

Розрахунок величини додатково залучених в оборот коштів здійснюється за формулою:

,

де ОС _привл - сума залучених в обіг коштів, грн.;

Т _об.0, Т _об.1 - період обороту відповідно базового і звітного періоду, днів;

РП ₀ - виручка від реалізації у базовому періоді, грн.

ПРИКЛАД:

Виручка від реалізації за I квартал склала 4200 тис. руб., За II квартал - 3450 тис. руб. Величина поточних активів становила: на початок I кварталу - 2000 тис. руб., На початок II кварталу - 2200 тис. руб., На початок III кварталу - 2400 тис. руб. Визначити величину залучених коштів за рахунок зміни тривалості одного обороту в II кварталі в порівнянні з I кварталом.

Рішення:

1. Визначаємо середні залишки оборотних коштів у I і II кварталах:

тис. руб.,

тис. руб.

2. Визначаємо коефіцієнти оборотності в I і II кварталах:

3. Визначаємо тривалість одного обороту в I і II кварталах:

днів. днів.

4. Визначаємо величину залучених коштів:

тис. руб.

Для виявлення причин зниження загальної оборотності поточних активів слід проаналізувати зміни швидкості та періоду обороту основних видів оборотних коштів.

Однією з умов фінансового добробуту підприємства є приплив коштів, що забезпечують покриття його поточних зобов'язань. Відсутність такого мінімально необхідного запасу грошових коштів свідчить про наявність фінансових труднощів у підприємства. У той же час надмірна величина грошових коштів говорить про те, що реально підприємство зазнає збитків, пов'язані з інфляцією і знеціненням грошей.

Отже, велике значення для підприємства має визначення оптимального рівня грошових коштів.

Грошові кошти підприємства включають в себе гроші в касі і на розрахунковому рахунку в комерційних банках. Для того щоб відповісти на питання, чому ці готівкові кошти залишаються вільними, а не використовуються, наприклад, для покупки цінних паперів, що приносять дохід у вигляді відсотка, необхідно розглянути поняття ліквідності.

Різні види поточних активів мають різну ліквідністю, під якою розуміють тимчасовий період, необхідний Для перетворення (конвертації) даного активу в кошти, і витрати по забезпеченню цього перетворення. Відповідь на надісланий вище питання полягає в тому, що грошові кошти більш ліквідні, ніж цінні папери. Тільки коштами притаманна абсолютна ліквідність. Для того щоб вчасно оплачувати рахунки постачальників, підприємство повинно мати відповідний рівень абсолютної ліквідності. Його підтримку пов'язані з деякими витратами, точний розрахунок яких у принципі неможливий. Тому в якості ціни за тримання необхідного рівня ліквідності прийнято приймати можливий дохід від інвестування середнього залишку грошових коштів у державні цінні папери. Підстава для такого рішення є передумова, що державні цінні папери - безризикові, точніше, ступенем ризику, пов'язаного з ними, можна знехтувати. Таким чином, гроші і такі цінні папери відносяться до класу активів з однаковим ступенем ризику, отже, дохід (або витрати) із них є порівнянним.

Вищевикладене, однак, не означає, що запас грошових коштів не має верхньої межі. Справа в тому, що ціна ліквідності збільшується в міру того, як зростає запас готівки. Тому невеликий додатковий приплив грошових коштів може бути корисний, якщо частка їх в активах підприємства невелика. Перед фінансовим менеджером стоїть завдання визначити розмір запасу коштів виходячи з того, щоб ціна ліквідності не перевищила маржинального процентного доходу по державних цінних паперів.

З позиції теорії інвестування кошти являють собою один з окремих випадків інвестування в товарно-матеріальні цінності. Тому до них також застосовні загальні вимоги: по-перше, необхідний базовий запас коштів для виконання поточних розрахунків, по-друге, необхідні певні кошти для покриття непередбачених витрат, по-третє, доцільно мати визначену величину вільних грошових коштів для забезпечення можливого чи прогнозованого розширення діяльності.

Таким чином, до грошових коштів можуть бути застосовані моделі, розроблені в теорії управління запасами і дозволяють оптимізувати величину грошових коштів. Мова йде про те, щоб визначити:

4 загальний обсяг грошових коштів та їх еквівалентів;

4 яку частку слід тримати на розрахунком рахунку, а яку - у вигляді бистрореалізуемих цінних паперів;

4 коли і в якому обсязі здійснювати взаємну трансформацію грошових коштів і бистрореалізуемих активів.

У західній практиці найбільше поширення отримали модель Баумола і модель Міллера-Орра. Перша була розроблена В. Баумолом (W. Ваіто l) в 1952 р., друга - М. МіллероК (М. Miller) і Д. Орром (D. Про rr) в 1960 р.

Розглянемо докладніше кожну з моделей.

Модель Баумола. Передбачається, що підприємство починає працювати, маючи максимальний і доцільний для нього рівень грошових коштів, і потім постійно витрачає їх протягом деякого періоду часу. Усі які кошти від реалізації товарів і послуг підприємство вкладає в короткострокові цінні папери. Як тільки запас грошових коштів виснажується, тобто стає рівним нулю або досягає деякого заданого рівня безпеки, підприємство продає частину цінних паперів і тим самим поповнює запас грошових коштів до початкової величини. Таким чином, динаміка залишку коштів на розрахунковому рахунку являє собою «пилкоподібний» графік:

залишок коштів на розрахунковому рахунку

Q

Q / 2

Малюнок 1 Графік зміни залишку коштів на розрахунковому рахунку (модель Баумола)

Сума поповнення (Q) обчислюється за формулою:

де V - прогнозована потреба в грошових коштах у періоді (рік, квартал, місяць);

с - витрати з конвертації цінних паперів в грошові кошти;

r - прийнятний і можливий для підприємства процентний дохід по короткострокових фінансових вкладень, наприклад, у державні цінні папери.

Таким чином, середній запас грошових коштів становить Q: 2, а загальна кількість угод з конвертації цінних паперів в грошові кошти (k) дорівнює:

Загальні витрати (ОР) з реалізації такої політики управління грошовими коштами становитимуть:

Перший доданок в цій формулі являє собою витрати, друге - упущена вигода від зберігання коштів на розрахунковому рахунку замість того, щоб інвестувати їх у цінні папери.

ПРИКЛАД:

Визначити суму поповнення грошових коштів, загальна кількість угод з конвертації цінних паперів в грошові кошти і середній розмір грошових коштів на розрахунковому рахунку використовуючи модель Баумола, при наступних вихідних даних:

4 прогнозована потреба підприємства в грошових коштах на рік - 4800 тис. руб.;

4 витрати з конвертації цінних паперів в грошові кошти -150 руб.;

4 процентна ставка по державних цінних паперів - 18%.

Рішення:

1. Визначаємо суму поповнення грошових коштів:

руб.

2. Визначаємо загальну кількість угод з конвертації:

3. Визначаємо середній розмір грошових коштів на розрахунковому рахунку:

руб.

4. Визначаємо загальні витрати по реалізації політики управління грошовими коштами:

ОР = 150 * 54 +0,18 * 44720 = 16149,6 крб.

Таким чином, політика підприємства з управління грошовими засобами повинна бути такою: коли кошти на парному рахунку закінчуються, підприємство має продавати частина цінних паперів на суму 89440 рублів. Таку операцію треба проводити приблизно раз на тиждень (у році 52 тижні, а кількість угод - 54). Максимальний розмір грошових коштів на розрахунковому рахунку складе 89440 руб., А середній - 44720 руб.

Модель Міллера - Орра. Модель Баумола проста і в достатній прийнятна для підприємств, грошові витрати яких стабільні і прогнозовані. Насправді таке виходить украй рідко, залишок коштів на розрахунковому рахунку змінюється випадковим чином, причому можливі значні коливання.

Модель, розроблена Міллером і Орром, являє собою компроміс між простотою і реальністю. Вона допомагає відповісти на запитання, як підприємству слід керувати своїм грошовим запасом, якщо неможливо передбачити щоденний відтік або приплив грошових коштів. Міллер і Орр використовують при побудові моделі процес Бернуллі - стохастичний процес, в якому надходження і витрачання грошей від періоду до періоду є незалежними випадковими подіями.

Логіка дій фінансового менеджера з управління залишком коштів на розрахунковому рахунку представлена ​​на малюнку 2 і полягає в наступному. Залишок коштів на рахунку хаотично змінюється до того часу, поки не досягає верхньої межі. Як тільки це відбувається, підприємство починає купувати достатньо цінних паперів з метою повернути запас грошових коштів до певного нормальному рівню (точці повернення). Якщо запас грошових коштів сягає нижньої межі, то в цьому випадку підприємство продає свої цінні папери і таким чином поповнює запас грошових коштів до нормального межі.

Запас грошових коштів

Вкладення надлишку грошових коштів

верхня межа

Малюнок 2 Модель Міллера-Орра.

При вирішенні питання про розмах варіації (різниця між верхньою і нижньою межами) рекомендується дотримуватися наступної політики: якщо щоденна мінливість грошових потоків велика чи постійні витрати, пов'язані з купівлею і продажем цінних паперів високі, то підприємству слід збільшити розмах варіації, якщо є можливість отримання доходу завдяки високій процентній ставці по цінних паперах.

Реалізація моделі Міллера-Орра здійснюється і в кілька етапів.

1. Встановлюється мінімальна величина грошових коштів (Про _н), яку доцільно постійно мати на розрахунковий рахунок (вона визначається експертним шляхом виходячи з середньої потреби підприємства в оплаті рахунків, можливих вимог банку та ін.)

2. За статистичними даними визначається варіація щоденного надходження коштів на розрахунковий рахунок (v).

3. Визначаються витрати (Р _х) із зберігання коштів на розрахунковому рахунку (зазвичай їх беруть у сумі ставки щоденного доходу по короткострокових цінних паперів, циркулюючому на ринку) і витрати (Р _т) за взаємною трансформації грошових коштів і цінних паперів (кількість передбачається постійної; аналогом такого виду витрат, у яких місце у вітчизняній практиці, виступають, наприклад, комісійні, що сплачуються у пунктах обміну валюти).

4. Розраховують розмах варіації залишку грошових коштів на розрахунковому рахунку (S) за формулою:

,

5. Розраховують верхню межу коштів на розрахунковому рахунку (О _в), при перевищенні якої необхідно частину грошових коштів конвертувати в короткострокові цінні папери:

,

6. Визначають точку повернення (Тв) - величину залишку грошових коштів на розрахунковому рахунку, до якої необхідно повернутися у разі, якщо фактичний залишок коштів на розрахунковому рахунку виходить за межі інтервалу (Он-Ов):

.

ПРИКЛАД:

Визначити з допомогою моделі Міллера-Орра політику управління коштами на розрахунковому рахунку, використовуючи такі вихідні дані:

4 мінімальний запас грошових коштів (Про _н) - 20 тис. руб.,

4 витрати з конвертації цінних паперів (Р _т) - 150 руб.,

4 процентну ставку - 18% на рік;

4 середнє квадратичне відхилення в день - 2200 руб.

Рішення:

1. Розрахунок показника Р _х: , Звідси: ,

Р _х = 0,00045 або 0,045% на день.

2. Розрахунок варіації щоденного грошового потоку:

.

3. Розрахунок розмаху варіації за формулою:

руб.

4. Розрахунок верхньої межі коштів і точки повернення:

О _в = 20000 +31968 = 51968 руб.

Т _у = 20000 +1 / 3 * 31 968 = 30 656 руб.

Таким чином, залишок коштів на розрахунковому рахунку повинен варіювати в інтервалі (20000-51968); при виході за межі інтервалу необхідно відновити кошти на розрахунковому рахунку в розмірі 30656 крб.

Барометром виникнення фінансових труднощів служить тенденція скорочення частки грошових коштів у складі поточних активів підприємства при зростаючому обсязі його поточних зобов'язань. Тому щомісячний аналіз співвідношення грошових коштів і найбільш термінових зобов'язань (термін яких минає в поточному місяці) може дати досить наочну картину надлишку або нестачі грошових коштів на підприємстві.

Інший спосіб оцінки достатності грошових коштів - визначення тривалості періоду обороту. З цією метою використовується формула:

,

де Т _{обл.д.с.} - період обороту грошових коштів, днів;

ДО - грошовий оборот за період, руб.;

- Середні залишки грошових коштів, грн.:

,

- Залишки коштів на початок n-го місяця, руб.

ПРИКЛАД:

Визначити зміну тривалості обороту грошових коштів по місяцях на підставі вихідних даних таблиці 1. Зробити висновки про достатність (чи недостатності) грошових коштів.

Таблиця 1

Вихідні дані, руб.

Рішення:

Визначаємо тривалість обороту грошових коштів по місяцях, днів:

Висновок: грошові кошти на розрахунковому рахунку знаходяться 3 дні і менш, що є явно недостатнім, тому що за будь-якої непередбаченої затримки надходжень грошових коштів більш ніж на 3 дня підприємство не зможе виконати свої зобов'язання.

Значна питома вага дебіторської заборгованості визначається за формулою:

,

де К _об.д.з. - оборотність дебіторської заборгованості;

- Середня дебіторська заборгованість, руб.:

,

ДЗ _n - величина дебіторської заборгованості на кінець n-го місяця, руб.

Період погашення дебіторської заборгованості можна розрахувати за формулою:

,

де Т _{пог.д.з.} - Період погашення дебіторської заборгованості, днів.

Слід мати на увазі, що чим більше період прострочення заборгованості, тим вищий ризик її непогашення.

Частка дебіторської заборгованості в загальному обсязі поточних активів визначається як відношення:

,

де К _ДЗ. - Частка дебіторської заборгованості в поточних активах,%;

ДЗ - дебіторська заборгованість, руб.;

А _т - поточні активи, руб.;

Частка сумнівної заборгованості в складі дебіторської заборгованості знаходиться за формулою:

де К _сомно - частка сумнівної заборгованості,%;

ДЗ _сомно. - Сумнівна дебіторська заборгованість, руб.

Цей показник характеризує якість дебіторської заборгованості: тенденція до його зростання свідчить про зниження ліквідності балансу.

ПРИКЛАД:

Виручка від реалізації за I квартал склала 8400 тис. руб. Поточні активи підприємства наведені в таблиці 2. Визначити показники оборотності дебіторської заборгованості.

Таблиця 2

Поточні активи підприємства за I квартал, тис. руб.

Рішення:

1. Визначаємо середню за квартал величину дебіторської заборгованості:

тис. руб.,

2. Визначаємо коефіцієнт оборотності дебіторської заборгованості:

3. Визначаємо період погашення дебіторської заборгованості:

днів.

4. Визначаємо частку дебіторської заборгованості у величині поточних активів на початок і кінець кварталу:

;

.

Оцінка оборотності товарно-матеріальних запасів проводиться по кожному їх виду (виробничі запаси, готова продукція, товари і т.д.) Оскільки виробничі запаси враховуються по вартості їх придбання, то для розрахунку коефіцієнта оборотності запасів використовується не виручка від реалізації, а собівартість реалізованої продукції . Для оцінки швидкості обороту запасів використовується формула:

,

де К _об.зап. - оборотність запасів;

РПС - собівартість реалізованої продукції, грн.;

- Середня величина запасів, руб.

,

ОЗ n - залишки запасів на кінець n-го місяця.

Термін зберігання запасів визначається за формулою:

,

де Т _хр.з. - Термін зберігання запасів, дні.

ПРИКЛАД:

Виручка від реалізації продукції за перше півріччя склала 4000 тис. руб., А її собівартість - 3800 тис. руб. Залишки запасів за цей період наведено в таблиці 3. Визначити оборотність виробничих запасів.

Таблиця 3

Зміна залишків запасів, тис. руб.

Рішення:

1. Визначаємо середню величину виробничих запасів за аналізований період:

тис. руб.

2. Визначаємо кількість оборотів виробничих запасів за період:

.

3. Визначаємо термін зберігання виробничих запасів:

днів.

Заключним етапом аналізу оборотності поточних активів є оцінка відповідності умов отримання і надання кредиту.

У тому випадку, якщо розрахунки за продукцію або надані послуги проводяться на умовах наступної оплати, можна говорити про одержання підприємством кредиту від своїх постачальників або підрядників. У той же час саме підприємство виступає кредитором своїх покупців і замовників, а також постачальником в частині виданих їм авансів під майбутню поставку продукції. Тому від того, наскільки відповідають терміни наданого підприємству кредиту загальним умовою його виробничої та фінансової діяльності (тривалості перебування матеріалів у запасах, періоду їх перетворення в готову продукцію, терміну дебіторської заборгованості), залежить фінансовий добробут підприємства.

Найбільші витрати підприємства пов'язані з організацією нового виробництва або з істотним розширенням, переоснащенням та модернізацією старого. У зв'язку з цим, особливу увагу слід приділяти управлінню капіталом, вкладеним в основні засоби підприємства.

Лекція «Фінансові ресурси і капітал»

Питання 1 Фінансові ресурси, капітал і його склад

Питання 2 Джерела фінансових ресурсів

Питання 3 Інвестування капіталу

Питання 1 Фінансові ресурси, капітал і його склад

Термін «ресурси» походить від фр. Ressource - допоміжний засіб і означає грошові кошти, цінності, запаси, можливості, джерела коштів доходів.

Фінансові ресурси господарюючого суб'єкта представляють собою грошові кошти, наявні в його розпорядженні. Ці кошти можуть спрямовуватися на розвиток виробництва, на утримання і розвиток об'єктів невиробничої сфери, на особисте споживання працівників, а також у резерв (грошовий запас).

Грошові кошти, що направляються на розвиток виробництва, являють собою капітал.

Капітал - це гроші, призначені для отримання прибутку. Саме повне поняття капіталу означає, що капітал - це багатство (тобто грошові кошти, цінні папери, майно, майнові права і т. п.), що використовується для його власного збільшення.

Структурно капітал складається з грошових коштів, вкладених в активи господарюючого суб'єкта.

Активи господарюючого суб'єкта - це сукупність майнових прав, що належать йому, тобто прав володіння, розпорядження та користування майном.

Активи складаються з двох видів:

- Необоротні активи;

- Оборотні активи.

Необоротні активи - це постійна (немобільні) частину активів. Іншими словами, необоротні активи означають грошові кошти господарюючого суб'єкта, що вибули (вилучені) з господарського обороту.

Оборотні активи - оборотні активи, які можуть бути протягом одного виробничо-торгового циклу або одного року перетворені в грошові кошти.

Необоротні активи включають в себе основні засоби (основний капітал), нематеріальні активи (нематеріальний капітал), інші види позаоборотних активів. Основні засоби являють собою грошові кошти, вкладені в основні фонди.

У залежності від цільового призначення, ролі та виконуваних функцій у виробничому процесі основні фонди класифікуються за певними групами.

Типова класифікація основних виробничих фондів включає 12 груп: будівлі, споруди, передавальні пристрої, машини і устаткування (з них - силові машини і обладнання, робочі машини і обладнання, вимірювальні і регулюючі прилади та пристрої, лабораторне обладнання, обчислювальна техніка, машини та обладнання автоматичні ), транспортні засоби, інструмент, виробничий і господарський інвентар та інші, в тому числі земельні ділянки, що перебувають у власності господарюючого суб'єкта.

Основні фонди (у закордонній практиці - основний капітал) являють собою засоби праці, які багаторазово використовуються в господарському процесі, не змінюючи при цьому свою матеріально-натуральну форму. Їх вартість переноситься на вартість виробленої продукції частинами у вигляді амортизаційних відрахувань. Це будівлі, обладнання, земля, транспорт і т. п. Гроші, вкладені в основні фонди, є кошти (основний капітал).

Нематеріальні активи в зарубіжній практиці - невловимі активи - це грошові кошти, вкладені в нематеріальні об'єкти, що використовуються протягом довгострокового періоду часу у господарській діяльності та приносять дохід. Це право користування земельними ділянками і природними ресурсами, патенти, ноу-хау, авторські права, монопольні права і привілеї, гудвіл, ціна господарюючого суб'єкта (ціна фірми) і ін

Гудвіл означає вартість накопичених господарюючим суб'єктом нематеріальних активів у формі іміджу, ділових зв'язків і т. п.

Гудвіл проявляє себе при продажу господарюючого суб'єкта. Ціна, за якою продається фірма, може складатися з трьох елементів: власний капітал, додатковий капітал, гудвіл.

Інші необоротні активи включають в себе незавершене будівництво, довгострокові фінансові вкладення і т. п. До довгострокових фінансових вкладень відносяться інвестиції в дочірні суспільства, інвестиції в залежні суспільства, інвестиції в інші організації, позики, надані організаціям на термін не більше 12 місяців, власні акції , викуплені в акціонерів, інші довгострокові фінансові вкладення.

Оборотні активи являють собою поточні, тобто мобільні активи.

Оборотні активи в грошовому вираженні є оборотні кошти (у закордонній практиці - оборотний капітал).

Оборотні активи включають в себе оборотні фонди і фонди обігу.

Оборотні фонди приймають одноразове участь у господарському процесі і змінюють при цьому свою матеріально-натуральну форму. Їх вартість повністю переноситься на вартість виробленої продукції. Ця сировина, тара, малоцінні та швидкозношувані предмети та ін

Фонди обігу зв'язані з обслуговуванням процесу продажу товарів (тобто товарного обігу). До них належать грошові кошти та готова продукція.

Оборотні фонди і фонди звертання тісно пов'язані між собою. Тому вони враховуються як єдині оборотні кошти.

Питання 2 Джерела фінансових ресурсів

Структура фінансових ресурсів

Джерела фінансових ресурсів бувають власні та чужі. До власних джерел фінансових ресурсів відносяться статутний капітал, сформований із внесків засновників господарюючого суб'єкта; прибуток; амортизаційні відрахування.

До чужих джерел фінансових ресурсів відносяться позикові та залучені кошти. Позикові кошти - це кредит і позики, взяті у кредитора позичальником на термін за договором на умовах повернення і платності (сплати відсотків за них). Залучені кошти - це кредиторська заборгованість, тобто це гроші кредитора, якими певний час безкоштовно користується боржник кредитора.

Джерелами фінансових ресурсів є:

- Прибуток;

- Амортизаційні відрахування;

- Кредиторська заборгованість;

- Грошові кошти, отримані від продажу цінних паперів;

- Вклади учасників спільного підприємництва;

- Кредити і грошові позики;

- Інші грошові надходження.

Прибуток - це узагальнюючий показник фінансових результатів господарської діяльності, що виражає позитивну різницю між виручкою і витратами на цю комерційну діяльність.

Балансовий прибуток - це загальна сума прибутку за певний період, що відбивається в бухгалтерському балансі. Вона включає в себе:

- Прибуток від реалізації продукції;

- Прибуток від іншої реалізації;

- Перевищення доходів від позареалізаційних операцій над витратами за цими операціями.

Прибуток від реалізації продукції являє собою різницю між виручкою від реалізації продукції за вирахуванням непрямих податків і собівартістю продукції.

Собівартість - це грошове вираження поточних витрат господарюючого суб'єкта на виробництво і реалізацію продукції.

Прибуток від іншої реалізації представляє собою виручку від продажу майна, відходів і нематеріальних активів за вирахуванням витрат на цей продаж.

Доходи від позареалізаційних операцій включають в себе всі інші види доходів: дохід від пайової участі у спільних підприємствах, від здачі майна в оренду (орендний дохід), отримані дивіденди і відсотки з цінних паперів, отримані штрафи та ін

Витрати на позареалізаційних операцій - це витрати на виробництво, що не дало продукцію, сплачені штрафи, збитки за старими операціями, від списання дебіторської заборгованості, яку неможливо стягнути, і т. п.

Амортизаційні відрахування утворюються в результаті переносу вартості основних фондів та нематеріальних активів на вартість продукції і в сукупності становлять амортизаційний фонд.

Кредиторська заборгованість - це заборгованість господарюючого суб'єкта іншим особам, тобто це чужі гроші, якими постійно і безкоштовно користується господарюючий суб'єкт для фінансування своїх витрат.

До кредиторської заборгованості відноситься заборгованість по зарплаті, по відрахуваннях у позабюджетні соціальні фонди, резерв майбутніх платежів і ін

Джерелом фінансових ресурсів є отримання грошей від емісії цінних паперів (акції, облігації, векселі та ін), від їх продажу, в тому числі від спекуляції ними.

Вклади учасників спільного підприємництва можуть здійснюватися грошима (рублевий або валютний вклад), майном, майновими правами, в тому числі правом на інтелектуальну власність (патент, ноу-хау та ін.)

Ноу-хау (англ. Know - how - знаю як) - комплекс технічних знань та комерційних таємниць. Ноу-хау з технічної точки зору включає: досвідчені незареєстровані зразки виробів, машини та апарати. Крім перерахованого вище туди входять також і окремі деталі, інструменти, пристосування для обробки тощо; технічна документація; інструкції; виробничий досвід, опис технологій; знання та навички в області бухгалтерської, статистичної та фінансової звітності, правової та економічної роботи; знання митних та торгових правил та ін

Під ноу-хау комерційного характеру маються на увазі: адресні банки даних; картотеки клієнтів; картотеки постачальників; дані про організацію та ефективності виробництва, обсязі випуску продукції; дані з організації збуту і розповсюдження продукції, методи та форми реклами; дані про навчання персоналу та ін У відміну від секретів виробництва ноу-хау не патентується, оскільки в значній своїй частині складається з визначених прийомів, навичок і т. п. При складанні угоди на передачу ноу-хау сторони повинні визначити його зміст і корисність (порівнюючи по можливості з аналогами), зобов'язання з передачі та експлуатації, гарантії по досягненню ефекту. Тут власнику вигідніше описати всі випадки застосування ноу-хау, а користувачеві «звузити» його вміст, щоб у майбутньому не платити власнику винагороду за можливу подальшу доопрацювання ноу-хау. При визначенні ціни ноу-хау необхідно пам'ятати, що вона окупиться майбутнім прибутком, яку отримає користувач, застосувавши ноу-хау, в іншому випадку він отримає менший прибуток або не отримає її взагалі. Завдання спроститься, якщо власник виконає техніко-економічний розрахунок для проекту з використанням ноу-хау і без ноу-хау. У світовій практиці ціна ноу-хау становить 5% від майбутнього прибутку, але є випадки, коли ціна ноу-хау досягає 20%. При визначенні ціни власник визначає, які витрати користувач може понести при самостійній розробці ноу-хау, а також мінімально допустиму ціну , нижче якої продаж недоцільна.

Існує кілька способів оплати ноу-хау. Основними з них є:

1) роялті - поступові виплати за ноу-хау пропорційно визначеним показникам в ході його використання. Роялті зазвичай нараховується з прив'язкою до показників зростання прибутку або зростання випуску продукції і т. п.;

2) паушальний платіж (нім. pausehal - узятий в цілому, цілком) - одноразовий, обговорений заздалегідь платіж. Паушальні платежі використовуються, коли важко спрогнозувати ефект дії ноу-хау або вартість ліцензії невисока. Паушальні платежі частіше застосовуються у внепроизводственной сфері (управління, фінансова звітність, правові питання);

3) кост плас (англ. cost plus - ціна плюс вартість додаткова) - виплати за додаткові послуги по узгодженим розцінкам понад передбачену ціну (паушальний платіж).

Можуть застосовуватися також змішані форми платежів.

Різноманітність кредитних інструментів

Кредит. Розрізняють позику, позику і кредит.

Позички - це передача речі одного боку (позикодавцем) у безоплатне тимчасове користування другій стороні (ссудополучателю), яка зобов'язується повернути ту саму річ у тому ж стані, в якому вона її отримала, з урахуванням нормального зносу, або у стані, обумовленому договором (ст. 689 ГК РФ).

Позика - передача однією стороною (позикодавцем) у власність другій стороні (позичальникові) коштів або іншої речі, визначеної родовими ознаками, позичальник зобов'язується повернути позикодавцеві таку ж суму грошей (суму позики) або рівну кількість інших отриманих їм речей такого ж роду і якості (ст . 807 ГК РФ).

Кредит - надання банком або кредитною організацією (кредитором) грошей (кредит) позичальникові у розмірі на умовах, передбачених кредитним договором, позичальник зобов'язується повернути отриману грошову суму і сплатити відсотки за ним (ст. 819ГКРФ). Таким чином, при кредиті позикодавцем виступає банк або фінансова організація, а предметом позики є тільки гроші.

Кредити бувають:

- Фінансові;

- Комерційні;

- Інвестиційні податкові;

- Податкові.

Фінансовий кредит - кредит, виданий банком або кредитною установою на умовах терміновості, зворотності і платності. Залежно від терміну кредитування він підрозділяється на короткостроковий і довгостроковий. Короткостроковий кредит видається на термін до одного року, довгостроковий - на термін понад один рік.

Кредити можуть видаватися в рублях і валюті.

Комерційний кредит являє собою відстрочку платежів одного господарюючого суб'єкта іншому. Комерційні кредити надаються у формі вексельного кредиту, фірмового кредиту, факторингу, форфетирования і т. п.

Інвестиційний податковий кредит являє собою така зміна сплати податку, при якому організації дається можливість протягом певного терміну і в певних межах зменшити свої платежі по податку з наступною поетапної сплатою суми кредиту і нарахованих відсотків. Порядок і умови його надання визначені Податковим кодексом РФ. Цей кредит може бути наданий з податку на прибуток (дохід) організації, а також у регіональних і місцевих податків на термін від одного року до п'яти років. Надання кредиту оформляється договором між організацією та фінансовим органом суб'єкта РФ. Розміри платежів по податку не можуть перевищувати 50% загальної суми виплат, належних з податку. Інвестиційний податковий кредит надається господарюючому суб'єкту при проведенні НДР і ДКР, технічного переозброєння власного виробництва (на суму кредиту, що дорівнює 20% вартості придбаного обладнання), інноваційної діяльності, виконання особливо важливого замовлення по соціально-економічному розвитку регіону або надання особливо важливих послуг населенню. Ставка відсотка за цим кредитом не може бути менше 1 / 2 і більше 3 / 4 ставки рефінансування ЦБ РФ.

Крім інвестиційного кредиту, платнику податків може бути наданий податковий кредит від трьох місяців до одного року.

Податковий кредит - це відстрочка або розстрочка по сплаті податку. Підставами для надання цього кредиту є заподіяний збиток в результаті стихійних лих чи інших обставин непереборної сили. Ще однією причиною надання податкового кредиту може бути затримка фінансування з бюджету або оплати виконаного держзамовлення, загроза банкрутства в разі одноразової виплати податку, сезонний характер виробництва або реалізації товарів (робіт, послуг) та ін Податковий кредит може бути наданий по одному або декільком податкам. Відсотки на суму кредиту (тобто заборгованості) нараховуються за ставкою рефінансування ЦБ РФ. Якщо податковий кредит надано через завданих збитків або затримки фінансування та неоплату держзамовлення, то відсотки на суму заборгованості не нараховуються.

До інших грошових надходжень належать благодійні внески, спонсорські внески, фінансова допомога (сенсація) і т. п.

Спонсор (від лат. Spondeo - ручаюся, гарантую) - фізична або юридична особа, яка фінансує проведення будь-якого заходу. Спонсор від такого вкладення капіталу отримує певні вигоди у вигляді прибутку, підняття його іміджу і престижу, реклами, підготовлених і відібраних ним кваліфікованих фахівців та ін

Добре ім'я (тобто високий імідж) - це капітал, завжди приносить її власникові високий дохід, так як є формою його реклами. Для солідних фінансистів імідж - понад усе.

Питання 3 Інвестування капіталу

Основні види інвестицій

Інвестування капіталу означає вкладення капіталу у підприємницьку діяльність з метою отримання прибутку або іншого корисного ефекту.

Інвестиції бувають ризикові, прямі, портфельні, ануїтет.

Ризикові інвестиції - це венчурний капітал (англ. venture - наважитися, ризикувати). Венчурний капітал являє собою інвестиції, вироблені у формі випуску акцій. Ці інвестиції виробляються в нові сфери діяльності, пов'язані з великим ризиком. Венчурний капітал інвестується в незв'язані між собою проекти в розрахунку на швидку окупність вкладених коштів та високу норму прибутку.

Вкладення капіталу можуть здійснюватися шляхом придбання частини акцій підприємства-клієнта або надання йому позик, звичайно з правом конверсії їх в акції. Отримуючи важелі управління, інвестор готовий йти на великий ризик. Ризикові вкладення капіталу застосовуються перш за все для фінансування малих інноваційних фірм у галузі нових продуктів і нових технологій.

Прямі інвестиції представляють собою вкладення в статутний капітал господарюючого суб'єкта з метою отримання доходу та отримання прав на участь в управлінні даним господарюючим суб'єктом.

Портфельні інвестиції пов'язані з формуванням портфеля і являють собою придбання цінних паперів та інших активів. Портфель - сукупність зібраних воєдино різних інвестиційних цінностей, слугують інструментом для досягнення конкретної інвестиційної мети вкладника. У портфель можуть входити цінні папери одного типу (акції) або різні інвестиційні цінності (акції, облігації, ощадні та депозитні сертифікати, заставні свідоцтва, страховий поліс і ін.)

Принципами формування інвестиційного портфеля є безпека, прибутковість, ліквідність вкладень. Під безпекою розуміються невразливість інвестицій від потрясінь на ринку інвестиційного капіталу і стабільність одержання доходу. Безпека зазвичай досягається на шкоду прибутковості та зростання вкладень. Ліквідність інвестиційних цінностей - це їх здатність швидко і без втрат у ціні перетворюватися на готівку. Найбільш низькою ліквідністю має нерухомість.

Жодна з інвестиційних цінностей не володіє всіма перерахованими вище властивостями. Тому неминучий компроміс. Якщо цінний папір надійна, то дохідність буде низькою, тому що ті, хто вважають за краще надійність, будуть пропонувати високу ціну. Головна мета при формуванні портфеля складається в досягненні найбільш оптимального сполучення між ризиком і доходом для інвестора. Іншими словами, відповідний набір інвестиційних інструментів покликаний знизити ризик втрат вкладника до мінімуму й одночасно збільшити його доход до максимуму.

Розглядаючи питання про створення портфеля, інвестор повинен визначити для себе параметри, якими він буде керуватися.

1. Вибрати оптимальний тип портфеля. У цьому випадку можливі два типи портфеля:

а) портфель, орієнтований на переважне одержання доходу за рахунок відсотків і дивідендів;

б) портфель, спрямований на переважний приріст курсової вартості вхідних у нього інвестиційних цінностей.

2. Оцінити прийнятне для себе поєднання ризику і доходу портфеля і відповідно визначити питому вагу портфеля цінних паперів з різними рівнями ризику і доходу. Це завдання випливає із загального принципу, який діє на фондовому ринку: чим більш високий потенційний ризик несе цінний папір, тим більше високий потенційний дохід вона повинна мати, і, навпаки, чим вірніше доход, тим нижче ставка доходу. Дане завдання вирішується на основі аналізу обігу цінних паперів на фондовому ринку: в основному купуються цінні папери відомих акціонерних товариств, які мають гарні фінансові показники, зокрема розмір статутного капіталу.

3. Визначити початковий склад портфеля. Залежно від інвестиційних цілей вкладника можливе формування портфеля, що пропонує більший або менший ризик. Виходячи з цього, інвестор може бути агресивним або консервативним. Агресивний інвестор - це вкладник, схильний до високого ступеня ризику. У своїй інвестиційній діяльності він наголошує на придбання акцій. Консервативний інвестор-покупець схильний до зниження рівня ризику. Він набуває в основному облігації і короткострокові цінні папери.

Інвестиційний інструментарій фінансового ринку

При покупці акцій і облігацій одного акціонерного товариства інвестору слід виходити з принципу фінансового левериджа.

Фінансовий леверидж. Це слово походить від англійського слова leverage - засоби для досягнення мети. Даним терміном позначають співвідношення між облігаціями і привілейованими акціями, з одного боку, і звичайними акціями - з іншого.

,

де Л - рівень левериджа;

О - облігації, руб.;

А ₁ - привілейовані акції, руб.;

А ₂ - звичайні акції, руб.

Фінансовий леверидж є показником фінансової стійкості акціонерного товариства, що відбивається і на прибутковості портфельних інвестицій. Високий рівень левериджу - явище небезпечне, оскільки веде до фінансової нестійкості.

Ануїтет (нім. annuitat - щорічний платіж) - інвестиції, що приносять вкладнику певний дохід через регулярні проміжки часу.

Ануїтет являє собою вид фінансової ренти і означає серію платежів однакової суми, які регулярно надходять через рівні інтервали часу протягом певного числа років. В основному це вкладення капіталу в акції, облігації, недержавні пенсійні фонди, в нерухомість, що приносить дохід і ін

Капітал має тимчасову цінність.

З тимчасовим аспектом вкладення капіталу пов'язані операції: компаундінга і дисконтування капіталу.

Компаундінга (англ. compounding - складання) - це процес переходу від сьогоднішньої (тобто поточної) вартості капіталу до його майбутньої вартості.

Для визначення нарощеної капіталу використовують формулу:

,

де - Розмір вкладення капіталу до кінця t - го періоду часу з моменту вкладу початкової суми, руб.;

- Початкова сума капіталу, грн.;

- Коефіцієнт дисконтування (норма прибутковості або процентна ставка), частки одиниці;

- Фактор часу (кількість років або кількість оборотів капіталу), од.

Процес, протилежний компаундінга, являє собою дисконтування.

Дисконтування - це процес визначення сьогоднішньої (тобто поточної) вартості грошей, коли відома їх майбутня вартість.

Дисконтування доходу застосовується для оцінки майбутніх грошових надходжень (прибуток, відсотки, дивіденди) з позиції поточного моменту. Інвестор, зробивши вкладення капіталу, повинен керуватися наступними положеннями: по-перше, відбувається постійне знецінення грошей, по-друге, бажано періодичне надходження доходу на капітал, причому в розмірі не нижче певного мінімуму. Інвестор оцінює, який дохід він може отримати в майбутньому і яку максимально можливу суму фінансових ресурсів припустимо вкласти в цю справу. Ця оцінка здійснюється за формулою

,

де - Поточна оцінка розміру вкладення капіталу, тобто з позиції початкового періоду, коли робиться початковий внесок, руб.;

- Розмір вкладення капіталу до кінця t - го періоду часу з моменту вкладу початкової суми, руб.;

- Коефіцієнт дисконтування (норма прибутковості або процентна ставка), частки одиниці;

- Фактор часу (кількість років або кількість оборотів капіталу), од.

Для вимірювання динаміки економічних процесів за якийсь період використовується відносний показник - індекс.

Індекси можуть використовуватися:

1. як прийом аналізу динаміки показників;

2. як економічний інструмент державного регулювання.

В останньому випадку індексація - це спосіб збереження реальної величини грошових ресурсів (капіталу і доходів) з їхньої купівельної спроможності в умовах інфляції.

Індексація застосовується для збільшення заробітної плати, пенсії, доходів, тобто забезпечується гарантований рівень витрат і доходів.

Індексація застосовується також при страхуванні валютних ризиків (валютні застереження).

При аналізі і прогнозі фінансових ресурсів необхідно також враховувати зміну цін, для чого використовують індекси цін. Індекс цін - показник, що характеризує зміну цін за певний період часу. Розрізняються індивідуальний (однотоварний) і загальний (або груповий) індекси. Індивідуальний індекс обчислюється як відношення ціни конкретного товару звітного періоду (Р ₁₎ до ціни базисного періоду (Р _0):

.

Загальний індекс цін ( ) Визначається на базі агрегатного індексу:

,

де - Кількість товарів, реалізованих за звітний період.

Індекси цін можуть застосовуватися, по-перше, для оцінки динаміки купівельної спроможності у минулому періоді, по-друге, у прогнозуванні необхідних у майбутньому фінансових коштів, виходячи зі тенденції цін.

Лекція «Фінансовий механізм»

Питання 1 Поняття і структура фінансового механізму

Питання 2 Фінансовий менеджмент

Питання 3 Фінансовий ризик і способи зниження його ступеня

Питання 1 Поняття і структура фінансового механізму

Сутність фінансового механізму

Вплив фінансів на ефективність виробничого і торговельного процесів здійснюється через фінансовий механізм.

Як самостійне явище термін «фінансовий механізм» був пущений в науковий обіг у нашій країні наприкінці 60-х рр..

Фінансовий механізм являє собою систему дії фінансових важелів, що виражається в організації, плануванні і стимулюванні використання фінансових ресурсів (рисунок 1).

Малюнок 1 - Склад фінансового механізму

З цих трьох фундаментальних блоків (це три «кити», на яких тримається фінансовий механізм) головним є організація. Якщо організація погана, то фінансовий механізм завжди буде функціонувати неефективно і навіть на шкоду економічним відносинам у суспільстві.

Організація фінансового механізму - це система заходів, спрямованих на раціональне поєднання праці, засобів виробництва і технології в процесі управління фінансами.

Організація фінансового механізму зводиться насамперед до об'єднання людей, спільно реалізують фінансову програму на основі якихось правил і процедур.

До організаційних процедур відносяться: створення органів управління фінансами, побудова структури апарату управління, розробка методик, інструкцій, норм, нормативів і т. п.

Організація фінансового механізму відображає також тісний взаємозв'язок між системою фінансових важелів і фінансовими ресурсами. Цей взаємозв'язок виражається через координацію і регулювання.

Координація (лат. смітті + ordinatio - розташування в порядку) у фінансовому механізмі означає узгодженість робіт усіх ланок системи механізму, апарату управління і фахівців. Координація забезпечує єдність відносин фінансового механізму і фінансових ресурсів.

Регулювання (лат. regulate - підпорядкування певному порядку, правилу) у фінансовому механізмі означає вплив механізму на фінансові ресурси, за допомогою якого досягається стан стійкості фінансової системи при виникненні відхилень від заданих параметрів. Регулювання охоплює поточні заходи щодо усунення відхилень від встановлених норм і нормативів, від графіків, від планових завдань.

Планування у фінансовому механізмі являє собою процес вироблення планових завдань складання графіка їх виконання, розробка фінансових планів і фінансових програм (фінансове прогнозування), забезпечення їх необхідними ресурсами і робочою силою, контроль за їх виконанням. Планування - це, перш за все, процес адміністрування, тобто він носить директивний характер.

Стимулювання у фінансовому механізмі виражається у використанні фінансових стимулів для підвищення ефективності виробничого і торговельного процесів.

Стимул (лат. stimulus букв, загострена палиця, якою поганяли тварин) - це спонукання до дії, спонукальна причина.

До фінансових стимулів відносяться ціни, кредит, використання прибутку і амортизації для самофінансування, податки, процентні ставки, дивіденди, премії, фінансові санкції і т. п.

Фінансові стимули впливають як на трудову діяльність окремого працівника (його ініціативу, творчу активність і виробничу дисципліну і т. п.), так і на ефективність виробничого і торговельного процесів (одержання чистого прибутку, тобто прибутку, що залишається в розпорядженні господарюючого суб'єкта, доходів від вкладення капіталу, зниження вартості позикового капіталу та ін.)

Таким чином, у фінансовому механізмі з'єднуються в єдине ціле процеси адміністрування і стимулювання.

Фінансовий механізм є інструмент впливу фінансів на господарський процес, під яким розуміється сукупність виробничої, інвестиційної та фінансової діяльності господарюючого суб'єкта.

Тому фінансовий механізм виконує ті ж функції, що й фінанси. Разом з тим фінансовому механізму, як інструменту впливу фінансів, властиві свої конкретні функції, а саме:

1) організація фінансових відносин;

2) управління грошовим потоком, рухом фінансових ресурсів і відповідною організацією фінансових відносин.

Зміст першого функції фінансового механізму є створення ним стрункої системи грошових відносин, яка враховує специфіку здійснення господарського процесу в тій чи іншій сфері підприємництва або некомерційної діяльності.

Дія другої функції фінансового механізму виражається через функціонування фінансового менеджменту.

Структуру фінансового механізму складають п'ять взаємопов'язаних елементів:

- Фінансові методи;

- Фінансові важелі;

- Правове забезпечення;

- Нормативне забезпечення;

- Інформаційне забезпечення.

Структура фінансового механізму наведена на малюнку 2.

Малюнок 2 - Структура фінансового механізму

Фінансовий метод являє собою спосіб впливу фінансових відносин на господарський процес, який включає в себе виробничу, інвестиційну та фінансову діяльність. Виробнича діяльність - це основна діяльність.

Фінансова діяльність

Фінансова діяльність господарюючого суб'єкта включає в себе виробництво та реалізацію продукції (товарів, послуг, робіт) у відповідності з основною спеціалізацією господарюючого суб'єкта.

Інвестиційна діяльність - це діяльність по вкладенню капіталу в активи: придбання і продаж майна та ін

Фінансова діяльність включає в себе взяті кредити, отримані відсотки за вкладами, виплату дивідендів по акціях і т. п.

Фінансовий метод відповідає на питання: «Як впливати?» Дія фінансового методу виявляється в утворенні і використанні грошових фондів. До фінансових методів відносяться планування, інвестування, прогнозування, кредитування, страхування, система розрахунків та ін

Фінансовий важіль є прийом дії фінансового методу. Фінансовий важіль відповідає на питання: «Чим впливати?» До фінансових важелів належать: прибуток, доходи, амортизаційні відрахування, орендна плата, процентні ставки, фінансові санкції, форми розрахунків, види і форми кредиту та ін

Наприклад, кредитування - це фінансовий метод, який впливає на господарський процес через такі прийоми, як види і форми кредиту, процентні ставки, фінансові санкції та ін

Правове забезпечення фінансового механізму включає: законодавчі акти, постанови, накази, циркулярні листи та інші правові документи органів управління.

Нормативне забезпечення фінансового механізму утворює інструкції, нормативи, норми, тарифні ставки, методичні вказівки і роз'яснення і т. п.

Інформаційне забезпечення фінансового механізму складається з різного роду та виду економічної, комерційної, фінансової й іншої інформації.

Інформація грає дуже важливу роль на фінансовому ринку. Той, хто володіє надійною інформацією, володіє і фінансовим ринком. Це обумовлено тим, що надійна інформація дозволяє приймати безризикові рішення по вкладенню капіталу або рішення з мінімальним ризиком втрат.

Одночасно інформація є цінним товаром, який має свою ціну. Інформація (наприклад, відомості про постачальників сировини, про клієнтів та ін) може становити комерційну таємницю, а також є одним з видів інтелектуальної власності («ноу-хау»), що вноситься в якості внеску до статутного капіталу господарюючого суб'єкта при його створенні.

Джерелом фінансової інформації є бухгалтерський, статистичний та оперативний облік.

При цьому важлива роль належить інформації, наданої бухгалтерським обліком.

Інформація, яку видає бухгалтерський облік, включає в себе:

- Фінансовий бухгалтерський облік;

- Управлінський бухгалтерський облік.

Фінансовий бухгалтерський облік відображає фінансовий стан господарюючого суб'єкта за минулий період. Документом показує фінансове минуле даного виду підприємництва є бухгалтерський баланс. Бухгалтер дивиться назад. Він веде облік активів і пасивів господарюючого суб'єкта та його цікавить: «Куди були витрачені гроші?»

Управлінський бухгалтерський облік надає інформацію, використовувану при прийнятті рішень щодо майбутнього господарюючого суб'єкта та майбутніх видів інвестиційної та фінансової діяльності. Фінансова інформація управлінського обліку використовується фінансовим менеджером. Фінансовий менеджер дивиться вперед. Його цікавить питання: «Куди вкласти капітал, щоб отримати більшу вигоду? Де більше капіталовіддача? »

Інформація збирається по крупицях. Ці крупинки, зібрані воєдино, мають вже повновагою інформаційну цінність. На зразок маленьких струмочків, які, стікаючись разом, утворюють глибоке озеро.

Фінансовий менеджер завжди намагається отримати будь-яку інформацію, навіть найгіршу, або якісь ключові моменти такої інформації, або відмова від розмови на дану тему (мовчання - це теж мова спілкування) і використати їх на свою користь.

Для прийняття вірного рішення потрібна якісна інформація. Якість інформації має оцінюватися при її отриманні, а не при передачі. Інформація дуже швидко старіє, тому її слід використовувати оперативно.

Господарюючий суб'єкт повинен вміти не тільки збирати інформацію, але і зберігати її. В даний час кращою картотекою для зберігання інформації є комп'ютер - машина, яка має одночасно і гарною пам'яттю, і можливістю (якщо є хороші програми) швидко знайти потрібну інформацію через свою кодифікацію.

Код - це система умовних позначень, сигналів, що застосовуються для передачі, обробки та зберігання інформації. Інформаційна машина виконує рішення, але не коригує їх. Рішення приймає сама людина. Будь-яка неправильна кодифікація тягне за собою неправильну класифікацію можливих варіантів рішення.

Частиною фінансового механізму є фінансовий менеджмент. Вплив фінансів на господарський процес можна представити наступною схемою (рисунок 3).

1 - вкладення капіталу; 2 - дохід на вкладений капітал.

Рисунок 3 - Схема впливу фінансів на господарський процес

Наведена схема дає можливість уявити ту ієрархію процесу впливу фінансів допомогою фінансового менеджменту на господарський процес та активну роль у цьому впливі фінансового ринку, його стану, конкуренції і фінансової ситуації, в якій протікає даний господарський процес.

Питання 2 Фінансовий менеджмент

Об'єкт і суб'єкт управління

Фінансовий менеджмент являє собою специфічну систему управління грошовими потоками, рухом фінансових ресурсів і відповідної організації фінансових відносин.

Фінансовий менеджмент треба розглядати з трьох точок зору: інституційної, організаційно-правової, функціональної. З інституційної точки зору фінансовий менеджмент - це орган управління господарюючого суб'єкта.

З організаційно-правової точки зору фінансовий менеджмент - це вид підприємницької діяльності.

З функціональної точки зору фінансовий менеджмент - це система економічного управління і частину фінансового механізму.

У цій системі економічного управління є дві підсистеми (суб'єкт і об'єкт управління), пов'язані разом потоком інформації (інформаційні зв'язки).

Суб'єкт управління - це керуюча підсистема.

Суб'єктом управління у фінансовому менеджменті є спеціальна група людей, яка за допомогою різних форм управлінського впливу здійснює цілеспрямоване функціонування об'єкта. Суб'єктом управління може бути фінансова дирекція або професійний керуючий - фінансовий менеджер.

Об'єкт управління - це керована підсистема.

Об'єктом управління у фінансовому менеджменті є грошовий потік, кругообіг капіталу, джерела фінансових ресурсів і фінансових відносин, що виникають як між господарюючим суб'єктом та іншими економічними суб'єктами, так і всередині господарюючого суб'єкта.

Вплив суб'єкта на об'єкт управління являє собою процес управління. Процес управління може здійснюватися тільки за умови циркулювання певної інформації між суб'єктом і об'єктом управління.

1 - рух командної інформації; 2 - русі інформації про стан об'єкта; 3 - рух зовнішньої інформації

Малюнок 4 - Загальна схема фінансового менеджменту

В основі фінансового менеджменту лежать форми поділу праці, в яких відображається функціональний зміст управлінської діяльності.

Формування структури управління фінансами визначаються функціями фінансового менеджменту.

Функції суб'єкта та об'єкта управління

У фінансовому менеджменті виділяють функції суб'єкта управління і функції об'єкта управління.

До функцій суб'єкта управління відносяться:

- Прогнозування;

- Планування;

- Організація;

- Регулювання;

- Координація;

- Стимулювання;

- Контроль.

Функціями об'єкта управління є:

- Організація грошового обігу;

- Забезпечення господарюючого суб'єкта інвестиційними коштами;

- Накопичення капіталу й ефективне вкладення його;

- Організація фінансової роботи.

Коротка характеристика функцій фінансового менеджменту наведена в таблиці 1.

Таблиця 1 - Функції фінансового менеджменту та їх характеристика

Будь-який процес, у тому числі і процес управління фінансами, є явище динамічне. Ефективність управління фінансами в чому залежить від швидкості реакції фінансового менеджера на зміни умов фінансового ринку, фінансової ситуації, фінансового стану об'єкта управління.

В основі фінансового менеджменту лежать знання фінансовим менеджером стандартних прийомів управління, вміння аналізувати стан фінансового ринку та оцінювати фінансову ситуацію, здатність швидко приймати правильне рішення, професійна інтуїція, творчий склад розуму, вміння ризикувати.

У фінансовому менеджменті готових рецептів немає і бути не може. Фінансовий менеджмент передбачає, що фінансовий менеджер, знаючи методи і прийоми вирішення тих чи інших фінансових завдань, володіючи певною інформацією, повинен швидко домогтися відчутного успіху для конкретного господарюючого суб'єкта в конкретній господарській ситуації.

Господарюючий суб'єкт пов'язаний з фінансовим ринком, який є головним джерелом зовнішнього фінансування і з бюджетом, який є головним збирачем податків.

Фінансовий менеджмент діє на всіх ланках фінансового ринку. Тому фінансовий менеджмент можна підрозділити на:

- Менеджмент валютних операцій;

- Менеджмент операцій з дорогоцінними металами і дорогоцінним камінням;

- Менеджмент операцій з цінними паперами;

- Менеджмент операцій на грошовому ринку;

- Менеджмент кредитних операцій;

- Менеджмент операцій з нерухомістю;

- Ризик-менеджмент.

Фінансовий менеджмент у тимчасовому аспекті

Управління фінансами здійснюється в часі. Тимчасової ознака впливає на цілі і напрямки управління. По тимчасовому ознакою фінансовий менеджмент поділяється на:

- Стратегічний менеджмент;

- Оперативно-тактичний менеджмент.

Стратегічний фінансовий менеджмент являє собою управління інвестиціями. Він пов'язаний з реалізацією обраної стратегічної мети.

Стратегічний фінансовий менеджмент передбачає перш за все:

- Фінансову оцінку проектів вкладення капіталу;

- Відбір критеріїв прийняття інвестиційних рішень;

- Вибір найбільш оптимального варіанту вкладення капіталу;

- Визначення джерела фінансування.

Оцінка інвестицій проводиться за допомогою різних критеріїв, які можуть бути самими різноманітними. Наприклад, капітал вигідно вкладати, якщо:

- Прибуток від вкладення капіталу в проект перевищує прибуток від депозиту;

- Рентабельність інвестицій перевищує рівень інфляції;

- Рентабельність даного проекту з урахуванням чинника часу вище, ніж рентабельність інших проектів.

Усі інвестиції протікають у часі, тому в стратегічному менеджменті важливо враховувати вплив фактора часу: по-перше, цінність грошей з часом знижується, по-друге, чим триваліший період інвестування, тим більше ступінь фінансового ризику. Тому в стратегічному менеджменті широко використовуються такі прийоми, як капіталізація прибутку (тобто перетворення прибутку в капітал), дисконтування капіталу компаундінга, прийоми зниження ступеня фінансового ризику.

Оперативно-тактичний фінансовий менеджмент являє собою оперативне управління грошовою готівкою. Готівка виражається показником «каш флоу» (cash flow) і буде розглянута пізніше.

Управління готівкою спрямоване, по-перше, на забезпечення такої суми готівкових грошей, якої буде достатньо для виконання фінансових зобов'язань, по-друге, на досягнення високої прибутковості від використання тимчасово вільних готівкових грошей в ролі капіталу.

Можуть бути три мети управління грошовою готівкою:

1. збільшення швидкості надходження готівки;

2. зниження швидкості грошових виплат;

3. забезпечення максимальної віддачі від вкладення готівкових грошей.

Для кожної мети існують свої методи управління. Так, для першої мети - це методи, які дозволяють якомога швидше зібрати кошти, наприклад за рахунок реалізації виробленої продукції (робіт, послуг), застосовуючи ефективні форми розрахунків, за рахунок одержання грошей від дебіторів і т. д.

Управління дебіторською заборгованістю передбачає: по-перше, управління оборотністю засобів у розрахунках з метою їх прискорення, по-друге, контроль за недопущенням невиправданої дебіторської заборгованості (тобто заборгованості матеріально відповідальних осіб щодо недостач, розкрадань, за псування цінностей та ін) , по-третє, зниження суми дебіторської заборгованості.

У процесі управління велике значення мають відбір потенційних покупців і вибір умов і форм розрахунків за товари (роботи, послуги), наприклад одержання авансу, попередньої оплати, ефективні види акредитива і ін

Відбір покупців можна здійснити за такими критеріями, як:

• дотримання ними у минулому платіжної дисципліни;

• стан їх фінансової стійкості;

• рівень і динаміка їх платоспроможності.

Управління дебіторською заборгованістю включає контроль над її тривалістю. Для цього доцільно проводити угруповання дебіторської заборгованості за термінами її виникнення: до 1 місяця, до 3 місяців, до 6 місяців і т. д.

Для виконання другої мети необхідні методи, які дозволяють відстрочити платежі, щоб зберегти грошові кошти в обігу як можна довше, наприклад інвестиційний податковий кредит.

Для виконання третьої мети слід використовувати метод управління касової готівкою, який дозволяє зменшити її до мінімуму і, відповідно, збільшити обсяг грошових коштів для вкладення в активи, що приносять доходи.

Фінансовий менеджмент як елемент системи управління

Фінансовий менеджмент як орган управління являє собою апарат управління, тобто частина керівництва господарюючим суб'єктом. На великих підприємствах і в акціонерних товариствах таким апаратом управління може бути фінансова дирекція на чолі з фінансовим директором або головним фінансовим менеджером. Фінансова дирекція складається з різних підрозділів, склад яких визначається вищим органом управління господарюючого суб'єкта. До цих підрозділам можуть ставитися фінансовий відділ, планово-економічний відділ, бухгалтерія, лабораторія (бюро, сектор) економічного аналізу і т. д. Дирекція і кожен її підрозділ функціонують на основі Положення про фінансову дирекції або підрозділі. Положення включає в себе загальні моменти організації дирекції, її завдання, структуру, функції, взаємовідносини з іншими підрозділами (дирекціями) і службами господарюючого суб'єкта, право і відповідальність дирекції.

Основні функції фінансової дирекції наступні:

- Визначення мети фінансового розвитку господарюючого суб'єкта;

- Розробка фінансової стратегії і фінансової програми розвитку господарюючого суб'єкта і його підрозділів;

- Визначення інвестиційної політики;

- Розробка кредитної політики;

- Встановлення кошторису витрат фінансових ресурсів для всіх підрозділів господарюючого суб'єкта;

- Розробка плану грошових потоків, фінансових планів господарюючого суб'єкта і його підрозділів;

- Участь у розробці бізнес-плану господарюючого суб'єкта;

- Забезпечення фінансової діяльності (використання грошових коштів, отримання прибутку і т. п.) господарюючого суб'єкта і його підрозділів;

- Здійснення грошових розрахунків з постачальниками, покупцями і т. д.;

- Здійснення страхування від комерційних ризиків, заставних, трастових, лізингових та інших фінансових операцій;

- Ведення бухгалтерського та статистичного обліку в галузі фінансів, складання бухгалтерського балансу господарюючого суб'єкта;

- Аналіз фінансової діяльності господарюючого суб'єкта
і його підрозділів.

В управлінні фінансовою діяльністю ключовою фігурою є фінансовий менеджер. На великих підприємствах і акціонерних товариствах доцільно формувати групу фінансових менеджерів, за кожним з яких закріплюється конкретний напрям роботи і певні зобов'язання. На чолі групи стоїть провідний фінансовий менеджер (лідменеджер). Діяльність фінансового менеджера регламентується його посадовою інструкцією, що включає в себе і кваліфікаційну характеристику фінансового менеджера.

Фінансовий менеджер, як правило, є найманим працівником, який залучається до управлінської діяльності за контрактом. Як вищий службовець, крім заробітної плати він може отримувати винагороду у вигляді відсотка від прибутку. Така винагорода називається тантьема. Розмір Тантьєма визначається вищим органом управління господарюючого суб'єкта.

Фінансовий менеджмент як одна з

форм підприємницької діяльності

Фінансовий менеджмент як форма підприємницької діяльності означає, що управління фінансовою діяльністю не може бути чисто бюрократичним, адміністративним актом. Мова йде про творчу діяльність, яка активно реагує на зміни, що відбуваються в навколишньому середовищі. Фінансовий менеджмент як форма підприємництва припускає використання наукових основ планування та управління, фінансового аналізу, нововведення (інновацій).

Як форма підприємництва фінансовий менеджмент може бути виділений в самостійний вид діяльності. Цю діяльність виконують як професійні менеджери, так і фінансові інститути (холдингові компанії, трастові компанії та ін.)

Сферою додатка фінансового менеджменту є фінансовий ринок. На фінансовому ринку проявляються економічні відносини між продавцями і покупцями фінансових (грошових) ресурсів і інвестиційних цінностей, між їх вартістю і споживною вартістю. Функціонування фінансового ринку створює основу для підприємництва у сфері управління рухом фінансових ресурсів та фінансовими відносинами. Ефективність застосування фінансового менеджменту досягається тільки в комплексній ув'язці з функціонуванням, діями методів і важелів фінансового механізму.

Будь-яке управління здійснюється за допомогою прийомів управління.

Прийом управління являє собою спосіб керуючого впливу на об'єкт керування, призначений для досягнення конкретної мети в конкретній господарській ситуації в конкретний термін.

У практиці фінансового менеджменту використовуються різні прийоми управління фінансами.

Загальним змістом усіх прийомів фінансового менеджменту є керуючий вплив грошових відносин на конкретний фінансовий актив і на грошовий потік в цілому.

Ефективність фінансового менеджменту багато в чому визначається класифікацією його прийомів.

Класифікація прийомів фінансового менеджменту являє собою розподіл прийомів на конкретні групи за певними ознаками для досягнення поставлених цілей.

Науково обгрунтована класифікація прийомів фінансового менеджменту дозволяє чітко визначити місце кожного прийому до їх загальній системі та вибрати найбільш ефективний прийом для досягнення даної мети у визначений термін.

Прийоми фінансового менеджменту

За напрямами дії прийоми фінансового менеджменту можна звести в чотири групи:

1. прийоми, спрямовані на переказ грошових коштів;

2. прийоми, спрямовані на переміщення капіталу для його приросту;

3. прийоми, що носять спекулятивний характер (спекулятивні операції);

4. прийоми, спрямовані на збереження здатності капіталу приносити високий дохід.

Прийоми з переказу грошових коштів означають прийоми, пов'язані з розрахунками за куплені товари (роботи, послуги). Їх основу складають грошові відносини, пов'язані з купівлею-продажем цих товарів.

Переміщення капіталу для його приросту - це інвестиційна угода, пов'язана, як правило, з довгостроковим вкладенням капіталу. Тому прийоми, спрямовані на переміщення капіталу, є способи здійснення приросту цього капіталу, способи отримання доходу на цей капітал у формі його приросту.

Спекулятивна операція є короткострокова угода по одержанню прибутку у вигляді різниці в цінах (курсах) покупки і продажу, різниці у відсотках, взятих у позику і відданих в кредит, і т. п.

Прийоми, спрямовані на збереження здатності капіталу приносити високий дохід, є прийоми управління рухом капіталу в умовах ризику і невизначеності господарської ситуації.

Питання 3 Фінансовий ризик і способи зниження його ступеня

Різновиди фінансових ризиків та способи їх розрахунку

Фінансовий ризик - це небезпека втрат будь-яких грошових коштів або їх недоотримання. Ризики бувають чисті і спекулятивні. Чисті ризики означають можливість отримання збитків або нульового результату. Спекулятивні ризики виражаються у ймовірності отримання як позитивного, так і негативного результату.

До спекулятивним ризиків відносяться і фінансові ризики.

Фінансовий ризик, як і будь-який ризик, має математично виражену ймовірність настання втрати, яка спирається на статистичні дані і може бути розрахована з досить високою точністю. Щоб кількісно визначити величину фінансового ризику, необхідно знати всі можливі наслідки якого-небудь окремої дії і ймовірність самих наслідків. Імовірність означає можливість отримання певного результату. Стосовно до економічних задач методи теорії ймовірності зводяться до визначення значень імовірності настання подій і до вибору з можливих подій самого кращого виходячи з найбільшої величини математичного очікування. Інакше кажучи, математичне очікування якої-небудь події дорівнює абсолютній величині цієї події, помноженої на ймовірність його настання.

Суб'єктивний метод визначення ймовірності заснований на використанні суб'єктивних критеріїв, які грунтуються на різних припущеннях. До таких припущень можуть ставитися судження оцінює, його особистий досвід, оцінка експерта, думку фінансового консультанта і т. п. Коли ймовірність визначається суб'єктивно, то різні люди можуть встановлювати різні її значення для одного і того ж події і таким чином робити різний вибір.

Розмір ризику, або ступінь ризику, вимірюється двома критеріями: середнє очікуване значення; коливання (мінливість) можливого результату.

Середнє очікуване значення - це те значення величини події, яке пов'язане з невизначеною ситуацією. Середнє очікуване значення є середньозваженим для усіх можливих результатів, де ймовірність кожного результату використовується як частота або вага відповідного значення. Середнє очікуване значення вимірює результат, який ми очікуємо в середньому.

Середня величина є узагальненою кількісну характеристику і не дозволяє прийняти рішення на користь якого-небудь варіанта вкладення капіталу. Для остаточного прийняття рішення необхідно виміряти коливання показників, тобто визначити міру коливання можливого результату. Коливання можливого результату є ступінь відхилення очікуваного значення від середньої величини. Для цього на практиці звичайно застосовують два близько пов'язаних критерії: дисперсію і середнє квадратичне відхилення. Дисперсія являє собою середнє зважене з квадратів відхилень дійсних результатів від середніх очікуваних:

,

де - Дисперсія;

- Очікуване значення для кожного випадку спостереження;

- Середнє очікуване значення;

- Число випадків спостереження (частота).

Середнє квадратичне відхилення визначається за формулою:

,

де - Квадратичне відхилення.

При рівності частот маємо окремий випадок:

,

.

Середнє квадратичне відхилення є іменованою величиною і вказується в тих же одиницях, в яких вимірюється варіююча ознака. Дисперсія і середнє квадратичне відхилення є заходами абсолютної коливання.

Для аналізу звичайно використовується коефіцієнт варіації, він являє собою відношення середнього квадратичного відхилення до середньої арифметичної і показує ступінь відхилення отриманих значень:

,

де - Коефіцієнт варіації,%;

- Середнє квадратичне відхилення;

- Середнє очікуване значення.

Коефіцієнт варіації - відносна величина. Тому на його розмір не впливають абсолютні значення показника, що вивчається. За допомогою коефіцієнта варіації можна порівнювати навіть коливання ознак, виражених у різних одиницях виміру. Коефіцієнт варіації може змінюватися від 0 до 100%. Чим більше коефіцієнт, тим сильніше коливання. Встановлена ​​наступна якісна оцінка різних значень коефіцієнта варіації: до 10% - слабке коливання; 10-25% - помірне коливання; понад 25% - висока коливання.

Кількісно ризик інвестора характеризується оцінкою ймовірної величини максимального і мінімального доходів. При цьому чим більше діапазон між цими величинами при рівній їх ймовірності, тим вище ступінь ризику.

Тоді для розрахунку дисперсії, середнього квадратичного відхилення та коефіцієнта варіації можна використовувати такі формули:

;

; ,

де - Дисперсія;

- Ймовірність отримання максимального доходу (прибутку, рентабельності);

- Максимальна величина доходу (прибутку, рентабельності);

- Середня очікувана величина доходу (прибутку, рентабельності);

- Ймовірність отримання мінімального доходу (прибутку, рентабельності);

- Мінімальна величина доходу (прибутку, рентабельності);

- Середнє квадратичне відхилення;

- Коефіцієнт варіації.

Фінансові ризики вирішуються за допомогою різних засобів і способів. Засобами вирішення фінансових ризиків є їх уникнути, утримання, передача, зниження ступеня. Під уникненням ризику розуміється просте ухилення від заходу, пов'язаного з ризиком. Однак уникнення ризику для підприємця часто означає відмову від отримання прибутку. Утримання ризику має на увазі залишення ризику за інвестором, тобто на його відповідальності. Так, інвестор, вкладаючи венчурний капітал, заздалегідь упевнений, що він може за рахунок власних коштів покрити можливу втрату венчурного капіталу. Передача ризику означає, що інвестор передає відповідальність за фінансовий ризик комусь іншому, наприклад страховому товариству. У даному випадку передача ризику сталася шляхом страхування фінансового ризику. Зниження ступеня ризику - скорочення ймовірності та об'єму втрат. При виборі конкретного засобу розв'язання фінансового ризику інвестор повинен виходити з таких принципів:

- Не можна ризикувати більше, ніж це може дозволити власний капітал;

- Треба думати про наслідки ризику;

- Не можна ризикувати багато чим заради малого.

Реалізація першого принципу означає, що, перш ніж вкладати капітал, інвестор повинен:

- Визначити максимально можливий обсяг збитку по даному ризику;

- Зіставити його з обсягом вкладеного капіталу;

- Зіставити його з усіма власними фінансовими ресурсами і визначити, чи не приведе втрата цього капіталу до банкрутства інвестора.

При портфельних інвестиціях, тобто при купівлі цінних паперів, які можна продати на вторинному ринку, обсяг збитку зазвичай менше суми витраченого капіталу. Співвідношення максимально можливого обсягу збитку й обсягу власних фінансових ресурсів інвестора є ступінь ризику, що веде до банкрутства. Вона вимірюється за допомогою коефіцієнта ризику:

,

де - Коефіцієнт ризику;

- Максимально можлива сума збитку, руб.;

- Обсяг власних фінансових ресурсів з урахуванням точно відомих надходжень коштів, грн.

Дослідження ризикованих заходів, проведених автором, дозволяє зробити висновок, що оптимальний коефіцієнт ризику складає 0,3, а коефіцієнт ризику, що веде до банкрутства інвестора - 0,7 і більше.

Реалізація другого принципу вимагає, щоб інвестор, знаючи максимально можливу величину збитку, визначив би, до чого вона може призвести, яка ймовірність ризику, і прийняв би рішення про відмову від ризику (тобто від заходу), про прийняття ризику на свою відповідальність або про передачу ризику на відповідальність іншій особі.

Дія третього принципу особливо яскраво проявляється при передачі фінансового ризику. У цьому випадку він означає, що інвестор повинен визначити прийнятне для нього співвідношення між страховою премією і страховою сумою.

Страхування від можливих ризиків. Диверсифікація

Страхова премія, або страховий внесок, це плата за страховий ризик страхувальника страховику. Страхова сума - це грошова сума, на яку застраховані матеріальні цінності (або громадянська відповідальність, життя і здоров'я страхувальника). Ризик не повинен бути утриманий, тобто інвестор не повинен приймати на себе ризик, якщо розмір збитку відносно великий у порівнянні з економією на страхових внесках. Для зниження ступеня фінансового ризику застосовуються різні способи: диверсифікація, придбання додаткової інформації про вибір і результати, лімітування, страхування та ін

Диверсифікація є найбільш обгрунтованим і щодо менш издержкоемкость способом зниження ступеня фінансового ризику.

Диверсифікація - це розсіювання інвестиційного ризику, тобто розподіл інвестованих коштів між різними об'єктами вкладення, які безпосередньо не пов'язані між собою. На принципі диверсифікації базується діяльність інвестиційних фондів, які продають клієнтам свої акції, а отримані кошти вкладають у різні цінні папери, що купуються на фондовому ринку і приносять стійкий середній дохід. Диверсифікація дозволяє уникнути частини ризику при розподілі капіталу між різноманітними видами діяльності. Так, придбання інвестором акцій 5 різних акціонерних товариств замість акцій одного товариства збільшує ймовірність отримання їм середнього доходу в 5 разів і відповідно в 5 разів знижує ступінь ризику.

Однак диверсифікація не може звести інвестиційний ризик до нуля. Це пов'язано з тим, що на підприємницьку та інвестиційну діяльність господарюючого суб'єкта впливають зовнішні фактори, які не пов'язані з вибором конкретних обсягів вкладення капіталу, і, отже, на них не впливає диверсифікація.

Зовнішні фактори зачіпають весь фінансовий ринок, тобто вони впливають на фінансову діяльність всіх інвестиційних інститутів, банків, фінансових компаній, а не на окремі господарюючі суб'єкти.

До зовнішніх факторів відносяться процеси, що відбуваються в економіці країни в цілому, військові дії, громадянські заворушення, інфляція і дефляція, зміна облікової ставки ЦБ РФ, зміна процентних ставок по депозитах і кредитах комерційних банків і т. д. Ризик, обумовлений цими процесами, не можна зменшити за допомогою диверсифікації.

Таким чином, ризик складається з двох частин: диверсифікованого і недиверсифікованого ризику.

Диверсифікований ризик, званий ще несистематичним ризиком, може бути усунений шляхом його розсіювання, тобто диверсифікованості.

Недиверсифікований ризик, званий ще систематичним, не може бути зменшений диверсифікацією.

Інвестор іноді приймає рішення, коли результати не визначені і засновані на обмеженій інформації. Природно, що якби у інвестора була більш повна інформація, він міг би зробити кращий прогноз і знизити ризик. Це робить інформацію товаром, за який інвестор готовий платити великі гроші, а раз так, то вкладення капіталу в інформацію стає однією із сфер підприємництва. Вартість повної інформації розраховується як різниця між очікуваною вартістю якого-небудь придбання, коли є повна інформація, і очікуваною вартістю, коли інформація неповна.

Лімітування як один зі способів зниження ризиків

Лімітування - це встановлення ліміту, тобто граничних сум витрат, продажу, кредиту тощо Лімітування є важливим засобом зниження міри ризику і застосовується банками при видачі позик при укладенні договору на овердрафт тощо; господарюючим суб'єктом - при продажу товару в кредит (за кредитними картками), за дорожніми чеками і еврочеками і т. п.; інвестором - при визначенні сум вкладення капіталу і т. п.

Сутність страхування виражається в тому, що інвестор готовий відмовитися від частини доходів, аби уникнути ризику, тобто він готовий заплатити за зниження ступеня ризику до нуля. Фактично якщо вартість страховки рівна можливому збитку (тобто страховий поліс з очікуваним збитком 200 руб. Коштуватиме 200 руб.), Інвестор, не схильний до ризику, захоче застрахуватися так, щоб забезпечити повне відшкодування будь-яких фінансових втрат, які він може понести . Страхування фінансових ризиків є одним з найбільш поширених способів зниження його ступеня. Страхування - це особливі економічні відносини. Для них обов'язкова наявність двох сторін: страховика і страхувальника. Страховик створює за рахунок платежів страхувальника грошовий фонд (страховий або резервний фонд).

Для страхування характерні цільове призначення створюваного грошового фонду, витрачання його ресурсів лише на покриття втрат (надання допомоги) в заздалегідь обумовлених випадках; імовірнісний характер відносин, тому що заздалегідь

відомо, коли настане відповідна подія, якою буде його сила і кого зі страхувальників воно торкнеться; зворотність коштів, оскільки дані кошти призначені для виплати відшкодування втрат по всім страхувальникам (а не для кожного окремо).

У процесі страхування відбувається перерозподіл коштів між учасниками створення страхового фонду: відшкодування збитку одному або декільком страхувальникам здійснюється шляхом розподілу втрат на всіх. Число страхувальників, що внесли платежі протягом того або іншого періоду, більше числа отримують відшкодування.

Лекція «Особливості фінансів комерційних організацій (підприємств) різних організаційно-правових форм»

Питання 1 Особливості фінансів господарських товариств

Питання 2 Особливості фінансів господарських товариств

Питання 3 Особливості фінансів виробничих кооперативів (артілей)

Питання 4 Особливості фінансів державних і муніципальних унітарних підприємств

Відповідно до Цивільного кодексу РФ підприємницькою діяльністю можуть займатися як громадяни (фізичні особи), так і юридичні особи. Юридичні особи, у свою чергу, в залежності від цілей їх створення та діяльності поділяються на дві великі групи: комерційні і некомерційні організації.

До комерційних організацій належать ті, які мають в якості основної мети своєї діяльності одержання прибутку. Комерційна діяльність офіційно представлена ​​в національній економіці юридичними особами (підприємствами і організаціями) та фізичними особами (підприємцями без утворення юридичної особи). Юридичні особи, які є комерційними організаціями, створюються у формі господарських товариств і товариств, виробничих кооперативів, державних і муніципальних унітарних підприємств.

Некомерційні організації створюються заради досягнення конкретних цілей, як правило, пов'язаних з вирішенням завдань соціального характеру. Вони не мають в якості основної мети отримання прибутку і не розподіляють прибуток між своїми учасниками. Відмінність комерційної від некомерційної організації полягає в наступному:

1. Некомерційні організації мають цільову (спеціальну) правоздатність, тобто мають тільки ті цивільні права та обов'язки, які передбачені в установчих документах і відповідають цілям діяльності.

2. Некомерційні організації можуть використовувати наявне майно тільки для досягнення цілей, передбачених їх установчими документами. У зв'язку з цим закон не передбачає мінімального розміру статутного фонду, а також можливості застосування до них процедур банкрутства (за винятком споживчих кооперативів, благодійних та інших фондів).

3. Цивільне законодавство дозволяє некомерційним організаціям займатися підприємницькою діяльністю, але лише при одночасному дотриманні двох умов: а) ця діяльність повинна служити досягненню цілей, поставлених перед організацією і закріплених в її установчих документах; б) вона (ця діяльність) повинна відповідати цим цілям.

Тим часом у деяких випадках закон прямо забороняє некомерційним організаціям займатися підприємницькою діяльністю (наприклад, асоціаціям комерційних організацій).

Цивільний кодекс РФ передбачає такі форми некомерційних організацій, як споживчий кооператив, громадська та релігійна організація (об'єднання), благодійний і інший фонд, установа, об'єднання юридичних осіб (асоціація і союз).

Інші федеральні закони передбачають можливість створення некомерційних організацій у формі некомерційних партнерств, автономних некомерційних організацій, державної корпорації, торгово-промислових палат, товариств власників житла, садівничих, городницьких об'єднань громадян та ін

Питання 1 Особливості фінансів господарських товариств

Господарськими товариствами визнаються комерційні організації з розділеним на частки (вклади) засновників (учасників) статутним (складеному) капіталом. При цьому частка в спільному капіталі не надає учаснику жодних речових прав на майно товариства, яке належить останньому на праві власності як юридичній особі. У ній виражені лише зобов'язальні права учасника по відношенню до товариства, тобто право на частину прибутку та ліквідаційний залишок або вартість певної частини майна при вибутті з його складу, а також права учасника з управління товариством.

Внеском в майно господарського товариства можуть бути гроші, цінні папери, інші речі або майнові права чи інші права, що мають грошову оцінку. При цьому грошова оцінка вкладу учасника господарського товариства здійснюється за угодою між засновниками (учасниками) і у випадках, передбачених законом, підлягає незалежній експертній перевірці.

Господарські товариства можуть створюватися у формі повного товариства і товариства на вірі (командитного товариства). Засновниками повних товариств і повними товаришами у товариствах на вірі можуть бути індивідуальні підприємці і (або) комерційні організації.

Повним товариством визнається товариство, учасники якого (повні товариші) відповідно до укладеної установчим договором займаються підприємницькою діяльністю від імені товариства і несуть відповідальність за його зобов'язаннями всім належним їм майном.

Товариством на вірі (командитним товариством) визнається товариство, в якому разом з учасниками, які здійснюють від імені товариства підприємницьку діяльність і відповідають по зобов'язаннях товариства своїм майном (повними товаришами), є один або декілька учасників-вкладників (коммандітістов), які несуть ризик збитків, пов'язаних з діяльністю товариства, у межах сум внесених ними вкладів та не беруть участі у здійсненні підприємницької діяльності.

Порівняльну характеристику окремих аспектів функціонування юридичних осіб у формі господарських товариств представимо в таблиці 1.

Таблиця 1 - Порівняльна характеристика повних товариств і товариств на вірі

Питання 2 Особливості фінансів господарських товариств

Господарські товариства представлені товариствами з обмеженою або додатковою відповідальністю та акціонерними товариствами.

Товариство з обмеженою відповідальністю (ТОВ) - це комерційна організація, що має розділений на частки учасників статутний капітал і самостійно відповідає за своїми зобов'язаннями. Учасники товариства за його зобов'язаннями відповідальності не несуть, за винятком випадків, передбачених законом. Це неспроможність (банкрутство) ТОВ, якщо вона була викликана засновниками (учасниками) товариства (ст. 56 ЦК РФ), а також коли учасник не повністю вніс свій внесок (у такому випадку він несе солідарну відповідальність за зобов'язаннями товариства в межах вартості неоплаченої частини вкладу ).

Якщо за підсумками діяльності за черговий фінансовий рік (за винятком першого року) чисті активи товариства стають менше статутного капіталу, то товариство зобов'язане провести зменшення статутного капіталу. Якщо ж чисті активи стали менше мінімального розміру статутного капіталу, товариство повинне бути ліквідоване.

Статутний капітал ТОВ може бути збільшений за рахунок майна товариства, та (або) за рахунок додаткових внесків учасників товариства, і (або), якщо це не заборонено статутом товариства, за рахунок внесків третіх осіб, прийнятих у суспільство. Статутний капітал ТОВ збільшується за рішенням загальних зборів товариства, і допускається це тільки після його повної оплати.

Статутний капітал ТОВ може бути зменшений шляхом скорочення номінальної вартості часток всіх учасників товариства у статутному капіталі та (або) погашення часток, що належать товариству. Суспільство не має право зменшувати свій статутний капітал, якщо в результаті такого зменшення його розмір стане менше мінімального розміру статутного капіталу, визначеного законом на дату подання для державної реєстрації відповідних змін до статуту товариства, а у випадках, коли відповідно до закону суспільство зобов'язане зменшити свій статутний капітал, - на дату державної реєстрації товариства.

Майно, передане товариству, стає його власністю, а в учасників виникає право вимоги зобов'язального характеру. Учасники ТОВ мають право отримувати інформацію про його діяльність, брати участь в управлінні справами суспільства, в розподілі прибутку, у разі ліквідації товариства отримати частину майна, що залишилося після розрахунків з кредиторами, та інші права, передбачені законом.

Учасник ТОВ має право в будь-який час вийти з товариства незалежно від згоди інших його учасників. При цьому йому повинна бути виплачена вартість частини чистих активів товариства, відповідна викуповується частці.

Розглянемо приклад. Учасник ТзОВ вирішив вийти з товариства і подав заяву про це в квітні 2004 р. У цьому випадку йому покладена дійсна вартість його частки в статутному капіталі, яка відповідає частині вартості чистих активів товариства, пропорційної розміру його частки. Якщо, наприклад, статутний капітал ТОВ дорівнює 64 000 руб., А номінальна вартість Частки учасника - 3840 руб., То розмір цієї частки становить 6% (3840: 64 000 * 100%). При вартості чистих активів товариства, що дорівнює 8 500 000 руб., Дійсна вартість частки учасника, що вибув складе 510 000 руб. (8500000: 100 * 6).

Визначається дійсна вартість частки учасника, що вибув за даними бухгалтерської звітності за рік, протягом якого було подано заяву про вихід з товариства, тобто в даному випадку покладена вибув, сума буде визначена тільки в 2005 р. Що ж стосується виплати учаснику, який вибув встановленої згідно наведеними розрахунками суми, то воно здійснюється протягом шести місяців з моменту закінчення фінансового року, протягом якого подано заяву про вихід з товариства (тобто в даному випадку до 30 червня 2005 р.).

Проте слід мати на увазі, що дійсна вартість частки виплачується учаснику, який вибув за рахунок різниці між вартістю чистих активів і розміром статутного капіталу товариства. У нашому прикладі цієї різниці цілком досить (8 500 000 - 64 000 = 8436000 крб.).

Відповідно до цивільного законодавства товариством з додатковою відповідальністю (ТДВ) визнається засноване одним або декількома особами господарське товариство, статутний капітал якого розділений на частки визначених установчими документами розмірів. До ТДВ застосовуються правила ЦК РФ про товариство з обмеженою відповідальністю остільки, оскільки ТДВ може розглядатися як різновид ТОВ.

Учасники товариства з додатковою відповідальністю солідарно несуть субсидіарну відповідальність за його зобов'язаннями своїм майном в однаковому для всіх кратному розмірі до вартості їх внесків, встановлених установчими документами товариства.

Таким чином, різниця між ТОВ і ТДВ полягає в тому, що учасники ТДВ беруть на себе відповідальність за зобов'язаннями товариства не тільки в розмірі внесених до його статутного капіталу вкладів, але й іншим своїм майном в однаковому для всіх кратному розмірі до вартості їх вкладів. Кредитори суспільства насамперед звертають стягнення на його майно, а при недостатності цього майна для погашення боргів настає субсидіарну відповідальність учасників товариства, яку вони несуть солідарно.

Порівняємо окремі аспекти функціонування ТОВ та ТДВ в таблиці 2.

Таблиця 2 - Порівняльна характеристика товариств з обмеженою відповідальністю (ТОВ) та товариств з додатковою відповідальністю (ТДВ)