Інфляція і роль Банку Росії в стабілізації грошового обігу

З точки зору третього критерію, інфляція може бути очікувана і неочікувана. Очікувана інфляція може передбачати і прогнозуватися заздалегідь з достатнім ступенем надійності, вона часто навіть може є прямим результатом дій уряду. Неочікувана інфляція характеризується раптовим стрибком цін, що негативно позначається на системі оподаткування і грошового обігу. У разі наявності у населення інфляційних очікувань така ситуація викличе різке збільшення попиту, що само по собі створює труднощі в економіці і спотворює реальну картину суспільного попиту, що веде до збою в прогнозуванні тенденцій в економіці і при деякій нерішучості уряду ще сильніше збільшує інфляційні очікування, які будуть впливати на ріст цін. Однак у випадку, коли раптовий стрибок цін відбувається в економіці, не зараженої інфляційними очікуваннями, то виникає так званий «ефект Пігу», різке падіння попиту у населення в надії на швидке зниження цін. Внаслідок зниження попиту виробник стає вимушений знижувати ціну, і все повертається в стан рівноваги.
У теоріях, що розробляються західними економістами, виділяються в якості альтернативних концепцій інфляції попиту і інфляції витрат. Ці концепції розглядають різні причини інфляції. Інфляція попиту - порушення рівноваги між попитом і пропозицією з боку попиту. Основними причинами тут можуть бути збільшення державних замовлень (наприклад, військових), збільшення попиту на засоби виробництва в умовах повної зайнятості і майже повного завантаження виробничих потужностей, а також зростання купівельної спроможності трудящих (зростання заробітної плати) внаслідок, наприклад, узгоджених дій профспілок. Внаслідок цього виникає надлишок грошей по відношенню до кількості товарів, підвищуються ціни. Таким чином, надлишок платіжних засобів в обігу створює дефіцит пропозиції, коли виробники не можуть реагувати на зростання попиту. Інфляція витрат - зростання цін внаслідок збільшення витрат виробництва. Причинами збільшення витрат можуть бути олігополістична політика ціноутворення, економічна і фінансова політика держави, зростання цін на сировину, дії профспілок, що вимагають підвищення заробітної плати, та ін
На практиці нелегко відрізнити один тип інфляції від іншого, всі вони тісно пов'язані і постійно взаємодіють і, наприклад, зростання зарплати може виглядати і як інфляція попиту і як інфляція витрат. Необхідно також відзначити, що в жодній економічно розвиненій країні не спостерігалося в другій половині ХХ століття повна зайнятість, вільний ринок чи ж стабільність цін. Ціни по ряду причин в цей час зростали постійно і навіть в період застою виробництва. Таке явище називається стагфляцією - інфляційним зростанням цін в умовах стагнації - застою виробництва, економічної кризи.
Підводячи підсумок викладеному, можна з упевненістю сказати, що до найважливіших інфляційних причин зростання цін відносяться наступні:
1. диспропорційність - незбалансованість державних витрат і доходів, то є дефіцит державного бюджету. Часто цей дефіцит покривається за рахунок використання «друкарського верстата» що призводить до збільшення грошової маси і як наслідок - інфляції.
2. інфляційно небезпечні інвестиції - переважно мілітаризація економіки. Військові асигнування ведуть до створення додаткового платоспроможного попиту, а як наслідок - збільшення грошової маси. Надмірні військові асигнування звичайно є головною причиною хронічного дефіциту державного бюджету, а також збільшення державного боргу, для покриття якого випускаються додаткові паперові гроші.
3. відсутність чистого вільного ринку і конкуренції як його частини. Сучасний ринок у значній мірі огополістичний. Оскільки олігополіст зацікавлений у скороченні виробництва і пропозиції товарів створюється дефіцит, який він використовує для підтримання або підняття ціни на товар.
4. імпортована інфляція, роль якої зростає зі зростанням відкритості економіки і тягне її в світогосподарські зв'язки тієї чи іншої країни. Можливості для боротьби у держави досить-таки обмежені. Метод ревальвації власної валюти, іноді застосовується в таких випадках, робить імпорт більш вигідним, одночасно ускладнюючи експорт.
5. інфляційні очікування - Виникнення в інфляції самопідтримки. Населення і господарські суб'єкти звикають до постійного підвищення рівня цін. Населення вимагає підвищення заробітної плати і запасається товарами наперед, очікуючи на їх швидке подорожчання. Виробники ж побоюються підвищення цін з боку своїх постачальників, одночасно закладаючи в ціну своїх товарів прогнозований ними ріст цін на комплектуючі, і розгойдують тим самим маховик інфляції. Живий приклад таких інфляційних очікувань ми можемо спостерігати у своєму повсякденному житті.
Наслідки інфляції різноманітні, суперечливі і залежать від виду інфляційного процесу. Неочікувана інфляція спотворює плани суб'єктів економіки та призводить до перерозподілу національного доходу і багатства між різними класами, групами суспільства; економічними і соціальними інститутами. Інфляція, навіть будучи повністю очікуваної, являє собою несанкціонований податок держави, який сплачується приватним сектором. Він сплачується автоматично, оскільки грошовий капітал знецінюється під час інфляції. Інфляційний податок показує зниження вартості реальних грошових залишків. Він є регресивним: бідніші люди несуть більшу вагу інфляційного податку, ніж багатші. Інший канал перерозподілу доходів на користь держави виникає з монопольного права друкувати гроші. Різниця між сумою номіналів додатково випущених банкнот і затратами на їх друкування називається сеньйораж. Він дорівнює кількості реальних ресурсів, яке може отримати держава натомість надрукованих грошей. Сеньйораж дорівнює інфляційному податку, коли населення підтримує постійною реальну вартість своїх грошових залишків.
Прогнозована інфляція знижує економічний добробут населення. Очікування високих темпів зростання цін призводить до підвищення номінальної процентної ставки і, отже, альтернативних витрат тримання грошей. У результаті падає попит на гроші - населення скорочує свої середні касові залишки, частіше відвідує банки і прагне швидше витратити готівкові гроші на товари і послуги, вкласти їх у необесценіваемие активи.
Крім інфляційного податку держава може отримувати додаткові доходи від приватного сектору з-за впливу інфляції на оподаткування. При прогресивній системі оподаткування номінальних доходів інфляція сприяє підвищеному вилученню коштів у домогосподарств. Зростання цін зазвичай призводить до зростання номінального доходу індивідів. Вони потрапляють до групи з більш високою податковою ставкою. В результаті при незмінному або зменшуються реальні доходи податкові платежі зростають. Наявний доход домогосподарств зменшується через взаємодію інфляції та податкової системи.
Чисті економічні втрати від очікуваної інфляції здаються незначними в порівнянні з тим неприйняттям навіть помірної інфляції, яка існує в суспільстві. Це пов'язано з тим, що в економіці виникає інфляційна інерція. Вона проявляється в повільній реакції темпу інфляції на зміни у державному регулюванні. Будь-який інфляційний імпульс може посилити інфляцію, вивівши її з-під контролю.
Однією з особливостей протікання сучасної інфляції є нерівномірність. Коливання рівня цін стають досить частими і суттєвими. Це ускладнює прогнозування майбутніх темпів інфляції. При незмінній процентній ставці в результаті несподіваного зростання інфляції завжди програють кредитори і виграють позичальники, і, навпаки, непередбачена дефляція перерозподіляє майно у зворотному напрямку.
Неочікувана інфляція перерозподіляє не тільки банківський капітал, але і всі інші фінансові активи і доходи. Активи, доходи, від яких розраховуються в номінальних цінах, будуть знецінюватися в результаті несподіваного зростання цін. До них відносяться різні акції, облігації, у тому числі і державні, з фіксованою грошовою вартістю та прибутком.
Особи, що мають фіксовані доходи, несуть втрати від інфляції в результаті зниження реальних доходів. Люди, які отримують індексовані доходи, захищені від інфляції настільки, наскільки система індексації доходів дозволяє їм зберегти реальний заробіток. У реальних активах закладено механізм автоматичної підтримки вартості та відсоткового доходу в залежності від темпів інфляції. Власники реальних активів (нерухомості, антикваріату, творів мистецтв, коштовностей і т.п.) найбільш захищені від інфляції, оскільки зростання цін на ці товари обганяє загальний рівень інфляції в країні. Прискорення інфляції підстьобує зростання попиту в економіці, призводить до втечі від грошей.
Несподівані високі темпи інфляції і різкі зміни структури цін ускладнюють планування фірм і домогосподарств. У результаті збільшуються невизначеність і ризик ведення бізнесу. Платою за це є ріст процентної ставки і прибутку. Інфляція впливає на конкурентоспроможність вітчизняних товарів. З одного боку, відносно більш високі темпи зростання цін у «відкритому» секторі економіки призводять до зниження конкурентоспроможності національних товарів. Результатом цього буде збільшення імпорту і зменшення експорту, зростання безробіття і зубожіння товаровиробників. З іншого боку, зростання цін викликає зниження обмінного курсу національної валюти. При фіксованих цінах на деякі товари усередині країни їх стає вигідніше експортувати за кордон. Це призводить до дефіциту даної продукції.
Деякі економісти кейнсіанського напряму знаходять в очікуваній помірної інфляції позитивні аспекти. На їхню думку, в економіці, що функціонує в умовах неповної зайнятості, помірна інфляція, незначно скорочуючи реальні доходи населення, «змушує» його більше і краще працювати. Протилежним чином вирішують питання про оптимальний темпі інфляції економісти монетаристської школи. На думку М. Фрідмена, оптимальний для економіки темп інфляції дорівнює значенню реальної процентної ставки, взятої зі знаком «мінус». У цьому випадку номінальна процентна ставка буде дорівнювати нулю і альтернативні витрати зберігання готівкових грошей будуть на мінімальному рівні. В економіці буде звертатися оптимальна грошова маса. Підхід М. Фрідмена був розвинений Е. Фелпсом. Він звернув увагу на те, що перерозподіл національного доходу призводить до того, що економічні агенти починають діяти нераціонально. За допомогою інфляційного податку можна виправити викривлення, що викликаються податкової та фінансовою системою, або підсилити. Це залежить від темпу зростання. Він буде оптимальним, якщо мінімізує недоліки існуючої податкової системи.
Інфляція породжує не тільки економічні, але й соціальні проблеми. За часів високих темпів зростання цін, особливо в період галопуючої інфляції та гіперінфляції, підривається політична стабільність суспільства, зростає соціальна напруженість. Придушена інфляція призводить до виникнення гігантських черг, спецрозподільників продукції, чорного ринку і існування подвійних цін на одні й ті ж товари. Зникає рівнодоступність товарів для різних верств населення при однаковому розмірі доходу. Це призводить до шкідливої ​​соціально-психологічній атмосфері в суспільстві, формування подвійної моралі і погіршення здоров'я населення. До аналогічних наслідків для осіб з фіксуються доходами призводить гіперінфляція. Населення, особливо особи старшого віку, відчувають сильні стреси через повільну адаптації до швидко змінюваних умов.
Отже, висока інфляція - люті захворювання ринкового господарства: національна грошова одиниця втрачає свою купівельну силу, скорочуються капітальні вкладення, банки згортають довгострокові кредитні операції, обмежуючись лише короткостроковим кредитуванням (наприклад, кредитуванням торгових фірм), причому позичковий відсоток встановлюється таким чином, щоб він не тільки забезпечував банку нормальний прибуток, а й компенсував знецінення грошей. Зросла плата за кредит не дозволяє підприємцям оновлювати виробництво, оскільки нове обладнання окупає себе лише через певний час.
Інший негативний результат знецінення грошей - це антисоціальна перерозподіл доходів. Від інфляції найменше страждають підприємці сфери торгівлі, які і при інфляції попиту, і при інфляції витрат завжди можуть підвищити продажні ціни на свої товари. Гірше доводиться найманим працівникам: хоча заробітну плату прийнято індексувати (підвищувати на приблизно ту ж частку, на яку зросли ціни), на ділі підвищення зарплати зазвичай відстає від зростання цін, тому реальні доходи робітників при інфляції зазвичай знижуються. Найбільших втрат від інфляції терплять люди, які отримують фіксовані доходи (пенсії або стипендії). Нарешті, інфляція знецінює заощадження, якщо їх тримають у грошовій формі.
При затяжної інфляції грошова система деградує - відроджуються примітивні форми товарообміну, коли фірми змінюють безпосередньо товар на товар, а зарплату робітником видають «натурою». Відбувається перелив капіталу з виробництва в торгівлю, де швидше відбувається оборот капіталу і більше прибуток. Деякі економісти вважають, що в невеликої (повзучої) і стабільної інфляції є і позитивні риси. Підприємці, котрі брали кредит до підвищення цін, легко оплачують свої борги і беруть нові позики, очікуючи, що зростання цін полегшить розплату. Люди, які зберігають свої заощадження «в панчосі», вирішують зберігати їх у банках, щоб хоч у якійсь мірі уберегти їх від знецінення. Це призводить до стимулювання капітальних вкладень у виробництво. Проте ці позитивні ефекти швидко зникають, якщо інфляція стає високою і до того ж важко передбачуваною.
1.2 Роль Банку Росії в регулюванні інфляційних процес ів
Гроші - найважливіший елемент ринкової системи господарства, а стабільність грошової системи держави - неодмінна умова нормального функціонування всієї національної економіки. Розлад грошового обігу викликає значні темпи інфляції, підрив ринкових механізмів, економіки в цілому. Значне місце в державному регулюванні грошового обігу належить центральному банку (ЦБ) в силу його ключового положення в національній системі кредитно-грошових відносин.
Його можливості по контролю за приростом грошової маси значні:
1. непрямий вплив на грошову базу (суму готівкових грошей, залишки на резервних рахунках комерційних банків у ЦБ) через надання своїх ресурсів. Центральні банки можуть встановлювати різні резервні норми залежно від строку діяльності банку, величини його активів, регіону, де банк здійснює основну масу своїх операцій і володіє розвиненою філіальною мережею. У деяких країнах для банків, що порушують обов'язкові вимоги, встановлюються підвищені штрафні резервні норми. Резервуванню підлягають різні компоненти грошової маси, що дозволяє Центральному банку не тільки впливати на її обсяг, а й визначати її структуру;
2. проведення операцій на відкритому ринку. Під такими операціями розуміється купівля і продаж державних цінних паперів (облігацій державних позик) у фінансових посередників і населення;
3. рефінансування. Центральний банк надає позики комерційним банкам. Чим менший відсоток по цих позиках, тим більше грошова маса та навпаки;
4. зміна рівня банківської ліквідності, тобто здатності банку погасити в строк свої зобов'язання, що визначається відношенням і структурою активів і пасивів банку.
Покладену на нього функцію контролю за грошовим обігом центральний банк може здійснювати в декількох формах. По-перше, тільки йому підпорядкована грошова емісія. Тут треба зауважити, що для ефективного виконання центральним банком своїх задач необхідно виключити можливість будь-якого тиску з боку уряду або інших державних структур для здійснення своєї політики або ведення інших операцій, так як подібне втручання може викликати безконтрольне збільшення ліквідності банківської системи. У переважній більшості країн є спеціальний закон про Центральний (Національний, Федеральному резервному, ін - від назви не змінюється сутність) банк, що встановлює його незалежність від уряду, глави держави і парламенту. Але, природно, заходи ЦБ проводяться за узгодженням з урядом і в межах загальної національної політики.
По-друге, центральний банк здійснює непрямий контроль над грошовою масою через вплив на процентну ставку - норму мінімальних обов'язкових резервів на рахунках в центральному банку для комерційних банків, який здійснюється законодавчо, з диференціацією за видами депозитів і кредитних інститутів.
Для розуміння цієї операції необхідно зупинитися докладніше на такому терміні, як банківська ліквідність, тобто здатність перетворюватися в готівку. Сукупна ліквідність банківської системи забезпечується центральним банком шляхом обміну платіжних позовів до нього самого на довгострокові активи комерційних банків (у реальній практиці в якості застави). Таким чином, ЦБ виступає в ролі «останнього кредитора в критичній ситуації». Ця операція дозволяє комерційним банкам-власникам неліквідів задовольняти вимоги вкладників на фонди.
Високий рівень ліквідності при низькій нормі відсотка насамперед розширює попит на кредити і державні цінні папери з боку приватного сектора, а також стимулює зростання витрат приватних осіб на товари і послуги, викликає підвищення рівня економічної активності, тобто чинить тиск на зростання цін, рівень цінової інфляції. Тому збільшення норми мінімальних обов'язкових резервів шлях до зменшення ліквідності банківської системи, обмеження кредитних операцій і, як кінцевий результат, викликає скорочення темпів зростання грошової маси.
Для регулювання сукупної ліквідності центральний банк згідно з цілями національної політики, крім зміни норми процентної ставки, вдається до ряду інших методів, здійснюючи пряме фінансування урядових витрат, купуючи цінні папери, ведучи операції на відкритому ринку.
По-третє, це скорочення кредиту, неминуче в умовах високого рівня припливу капіталу з-за кордону. Необхідно відзначити, що довгострокові ощадні активи небанківських структур теж можуть коливатися. Тому кредитна експансія тільки частково збільшує кількість грошової маси, а скорочення обсягів надаваних кредитів лише частково її зменшує.
У цілому можна сказати, що вплив ЦП значно, але аж ніяк не має визначального значення. Проводячи політику по приборканню інфляції в масштабах цілої держави, необхідно пам'ятати, що грошові відносини не відірвані від інших сфер економічного і соціального життя країни. Активні дії, що проводяться виключно в рамках можливостей ЦБ, без інших комплексних заходів можуть не мати належної дії, і навіть викликати зворотній ефект. Обмеження емісії, підвищення мінімальних обов'язкових резервів і зменшення попиту на кредити, особливо в умовах олігополістичної структури ринку, може призвести до скорочення інвестицій і об'ємів виробництва.
Тим не менш, підвищення регулюючої ролі ЦБ - важлива передумова успіху. Необхідно надати йому самостійність у здійсненні грошової політики, законодавчо закріплену можливість контролювати канали, за якими виникає нагнітання грошового обігу в країні, в той же час, забезпечивши узгодженість його заходів із загальною політикою, що проводиться урядом.
В умовах економічної кризи, нерозвиненості ринкових відносин, слабкості грошової і кредитно-фінансової системи центральний банк неминуче буде користуватися жорсткими адміністративними методами регулювання, і тільки в перспективі - перехід до непрямого регулювання, в тому числі через встановлення цільових орієнтирів.
Одним із антиінфляційних методів є таргетування - встановлення ЦБ цільових орієнтирів приросту грошової маси. В одних випадках таргетування зводиться до чистої формальності, офіційним прогнозом можливого розвитку ситуації. В інших випадках або встановлюється тверда контрольна цифра допустимого зростання по одному або декільком грошових агрегатів на певний період часу, або застосовується так звана «вилка» - встановлюються верхній і нижній допустимий межа.
Використання «вилки» пояснюється низкою об'єктивних причин, у тому числі короткострокових зміною кон'юнктури, зовнішньоекономічним впливом, труднощами, пов'язаними зі статистичними виміром грошової маси.
Разом з тим, встановлюючи значну різницю між верхньою і нижньою межами темпу зростання грошової маси, ЦБ свідомо створює великі можливості реагування на виникнення диспропорцій, не підриваючи довіри до своєї політики управління грошовим обігом. Потрібно зазначити, що інфляційні процеси мають величезну інертністю. Очевидно тому, що, маючи у стартовій позиції значні темпи знецінення грошей, центральні банки не можуть при встановленні цільових орієнтирів не враховувати «неминучого» темпу інфляції. Це, однак, зовсім не говорить про неефективність таргетування.
Нестійкий загальноекономічне становище, зовнішньоекономічні чинники, тісне інтегрування національної системи господарства у світову економіку та багато іншого - ось ті причини, завдяки яким уряди розвинених держав не можуть проводити повністю автономну грошову політику. Міжнародний перелив капіталу, відмінності в нормах процентних ставок по країнах і коливання курсів валют змушують іноді центральні банки відступати від намічених цілей.
Значення таргетування серед усіх методів регулювання грошового обігу центральним банком важко переоцінити. Встановлення цільових орієнтирів і спостереження за реальною динамікою цін дозволяє своєчасно приймати рішення про необхідні регулюючих заходах. Таргетування виконує функцію індикатора, що вказує на необхідність проведення тих чи інших змін. Крім того, визначення цільових орієнтирів впливає на інфляційні очікування суб'єктів господарювання, що само по собі є важливим самостійним чинником ступеня знецінення грошей і сприяє зниженню інфляції.
Зовнішній тиск на ціни можна обмежувати двома способами. По-перше, за рахунок адміністративних заходів, не заохочення витрат бюджету, які б не носили компенсаційний характер, як у випадку з виплатами пенсіонерам. Але потрібно дуже жорстко розуміти технічну сторону компенсацій, щоб кошти йшли безпосередньо споживачам товарів і послуг, ціни на які будуть рости, і відмовлятися від державного субсидування і яких-небудь пільг для підприємств, що надають такі послуги. По-друге, це безпосередньо управління курсом Банком Росії - він може стримувати валютний ринок за рахунок управління процентними ставками.
Методи боротьби з інфляцією можуть бути прямі і непрямі. Частіше всього проявляється наступна закономірність - чим ситуація ближче до кризи, тим більш актуальні прямі методи впливу уряду і центрального банку на економіку і грошову масу, як її складову. До прямих методів належать встановлення різних обмежень (лімітів), видання нормативно-законодавчих актів, в тому числі й законів про проведення грошових реформ.
Непрямі методи включають:
1) регулювання загальної маси грошей через управління "друкарським верстатом";
2) регулювання процентних ставок комерційних банків через управління ними ЦП;
3) обов'язкові грошові резерви комерційних банків;
4) операції ЦБ на відкритому ринку цінних паперів.
Непрямі методи не можуть працювати в нашій економіці на повну потужність по причині її недостатньої "ринковості". Повноцінний ринок цінних паперів, в тому числі ринок державних зобов'язань у нас відсутній, а відповідно ЦБ не може впливати на грошову масу через купівлю-продаж цінних паперів.
Пряме регулювання купівельної спроможності грошової одиниці включає в себе такі методи, як:
1. пряме і безпосереднє регулювання кредитів і їх розподіл державою;
2. державне регулювання цін, тобто держава за допомогою адміністративних, законодавчих і бюджетно-фінансових заходів може впливати на ціни таким чином, щоб сприяти стабільному розвитку економічної системи в цілому;
3. державне регулювання заробітної плати. Воно включає диференціацію рівня заробітної плати залежно від якості, величини та ефективності трудового вкладу, умов праці, природно-кліматичних умов та інших особливостей регіонів; підвищення заробітної плати зі зростанням ефективності виробництв її індексації з інфляційним зростанням цін, забезпечення оптимальних відтворювальних пропорцій у розподілі госпрозрахункового доходу підприємства на цілі споживання і накопичення; поєднання самостійності підприємств з державним регулюванням заробітної плати в межах встановленої законодавством компенсації держави;
4. державне регулювання зовнішньої торгівлі і операцій з іноземним капіталом. Це заходи, спрямовані на скорочення імпорту та розширення експорту з метою ліквідації дефіциту платіжного балансу. Регулювання зовнішньої торгівлі виражається у формі введення мита, експортних субсидій, імпортних квот і т.п.
У цілому, треба відзначити, що реально в нашому сьогоднішньому положенні по-справжньому ефективні тільки прямі методи боротьби з інфляцією - регулювання кредитів, цін і заробітної плати, регулювання валютного курсу і зовнішньої торгівлі.
Таким чином, роль Центрального Банку в регулюванні інфляційних процесів велика. Він може впливати на них за допомогою прямих і непрямих методів, а також політики таргетування, тобто встановлення цільових орієнтирів.
1.3 Досвід зарубіжних країн з регулювання рівня інфляції
Для підвищення ефективності грошово-кредитного регулювання, тобто здатності Центрального банку досягати заявлені стратегічні цілі - зниження рівня інфляції, досить значущим видається дослідження досвіду антиінфляційного регулювання західних країн і застосування найбільш успішних методів у вітчизняній практиці. Необхідно відзначити, що антиінфляційна політика завжди відігравала важливу роль серед напрямів макроекономічного регулювання. Але що надається цим напрямком значення істотно змінювалося протягом всієї історії антиінфляційного регулювання.
Подолання інфляції - як основна мета грошово-кредитного регулювання виникає тільки в період розквіту монетаризму. У період панування кейнсіанського підходу в державному регулюванні основною метою регулювання, в тому числі грошово-кредитного, - було досягнення повної зайнятості, подолання інфляції пріоритетним завданням не було. Вперше необхідність боротьби з інфляцією гостро проявилася після Другої Світової Війни. Зруйнована війною економіка характеризувалася дезорганізацією грошового обігу, недоліком товарного пропозицію, що вело до високих темпів зростання цін. У цей період боротьба з інфляцією здійснювалася в рамках загальноекономічного відновлення зруйнованого господарства і, в першу чергу, грошового обігу. Тим часом вже в цей період в ряді західноєвропейських країн виникли перші елементи політики доходів; найбільш яскравими прикладами можуть служити Великобританія і Нідерланди.
Політика економічного зростання, що проводиться в західних країнах у післявоєнний час, грунтувалася на кейнсіанській моделі державного регулювання. Як вже зазначалося вище, одним з основних елементів кейнсіанської моделі виступав теза про інфляцію як побічну явище розширення ефективного попиту, неминучою плати за високі темпи економічного зростання, які забезпечувалися, багато в чому, за рахунок практики дефіцитного фінансування.
Кон'юнктурний характер інфляційного процесу того періоду вимагав та кон'юнктурних заходів антиінфляційної політики. У її завдання входила стабілізація цін в період «перегріву економіки», збереження помірної інфляції, не веде до порушення економічної рівноваги та виникнення гострих господарських диспропорцій і соціальних конфліктів. Основними напрямками боротьби із зростанням цін були дефляційна політика та політика доходів. Обидва ці напрями базувалися на двох частинах кейнсіанської теорії інфляції: перша - на концепції інфляції попиту, друга - на концепції інфляції витрат. В принципі і дефляційна політика та політика доходів спрямовані на скорочення платоспроможного попиту, різний тільки використовуваний інструментарій. Такий вид антиінфляційної політики зводився до обмеження цін на деякі товарні групи і стримування або заморожування зростання заробітної плати, скорочення державних витрат, підвищення рівня оподаткування, а також до збільшення процентних ставок і скорочення кредиту шляхом введення обмежень на окремі види кредитів, касові резерви банків.
Незважаючи на єдиний кінцевий підсумок цих двох напрямків політики стиснення попиту, їх застосування диференціювалося виходячи з цілей проведеної кон'юнктурної політики. Стимулюючі заходи для забезпечення економічного зростання поєднувалися, як правило, з політикою доходів, що, з одного боку, не вступало в протиріччя з накачуванням попиту, а з іншого - пом'якшувало інфляційні наслідки проведеної політики. Використання кейнсіанського підходу в організації державного регулювання, практика дефіцитного фінансування економіки призвели до того, що до сімдесятих років інфляція стає
хронічною проблемою економік більшості країн. Поступово
подолання інфляції стає основною метою державного
регулювання в західних країнах. Теоретичною базою антиінфляційного
регулювання стає монетаризм. Основними інструментами антиінфляційного регулювання, на думку монетаристів, повинні стати скорочення дефіциту бюджету шляхом зниження державних витрат і збільшення податків, а також контроль над кредитами. Зміщуються акценти і в пріоритетних формах впливу держави на економіку. На перший план виходить грошово-кредитне регулювання як основний важіль управління інфляційними процесами. Основними цілями грошово-кредитного регулювання того періоду стають динаміка валютного курсу, стабільність процентних ставок, рівень певних грошових агрегатів.
Як показав досвід, використання даних цілей як кінцевих виявилося малоефективним. Наприклад, з усіх країн, що використовують монетарне таргетування, тобто встановлення цільових темпів приросту грошової маси, лише Німеччини вдавалося досягати заявлені орієнтири. Встановлених орієнтирів зростання грошової маси німецькому Бундесбанку вдавалося досягати в основному за рахунок диференціації розмірів мінімальних обов'язкових резервів на різні види банківських депозитів (норми обов'язкових резервів диференціюються залежно від строків зобов'язань і від валюти зобов'язань банку). А також Бундесбанком активно використовувався кредитний контроль, що включає зміну вартості кредиту, що надається комерційним банкам, і норму переобліку векселів.
Грошово-кредитна політика Великобританії з приходом у 1979 р. адміністрації М. Тетчер також виходячи з монетаристських позицій. Основною метою була проголошена боротьба з інфляцією, а основними інструментами обмежувальна грошово-кредитна політика, лібералізація валютного регулювання, зниження державних витрат, ліквідація дефіциту бюджету та погашення державного боргу. В якості основного заходу стримування зростання інфляції було проголошено монетарне правило: підтримувати рівність темпів приросту грошової маси і потенційного зростання національного доходу. При цьому пропонувалося обмежувати темпи приросту грошової маси в кілька етапів, поступово скорочуючи встановлюються межі приросту грошових агрегатів. Центральним елементом економічної програми виступала середньострокова фінансова стратегія, відмітною рисою якої була явна антиінфляційна спрямованість. Планувалося досягти стійкого рівня цін за допомогою грошово-кредитного таргетування. Фінансовій політиці відводилася підпорядкована роль - вона повинна була сприяти досягненню контрольних орієнтирів приросту грошових агрегатів, за допомогою зміни рівня державних видатків і прямого оподаткування.
Найбільш повно монетаристські принципи були реалізовані на практиці таргетування грошової маси. При цьому використовувалися спочатку показник М2, що включає всі кошти на поточних і термінових рахунках, які приватний сектор може використовувати як купівельний і платіжний засіб, а потім агрегат М0. На ділі виходило, що в якості таргетований адміністрація вибирала ті показники, динаміка яких у минулому укладалася у встановлені межі. Як тільки їх приріст починав перевищувати орієнтири, уряд змінювало систему контрольних показників. Траплялися й інші спроби «поліпшити» показники таргетування. Неодноразово переглядалися і змінювалися встановлені межі приросту і база їх оцінки. З 1979 р. при визначенні тимчасового періоду дії чергових контрольних показників став використовуватися принцип, коли кожен контрольний період переглядалися як встановлені межі збільшення грошової маси, так і тривалість цього періоду. Таким чином, практика монетарного таргетування у Великобританії в чому дискредитувала теза про можливість ліквідувати інфляцію виключно шляхом заходів технічного характеру, а саме: зміни механізму контролю за грошовою масою.
Невдачі монетарного таргетування в більшості країн примушують національні банки переглянути використовуваний монетарний режим. З початку 90-х років починається перехід на використання інфляційного таргетування як основоположного монетарного режиму грошово-кредитної політики. У 1990 р. на даний режим переходить Нова Зеландія, в 1991 р. - Канада, в 1992 р. - Великобританія, у 1993 р. - Фінляндія, Швеція, Австралія, в 1994 р. - Іспанія, в 1997 р. - Ізраїль, Чехія, у 1999 р. - країни Єврозони. З кінця 90-х рр.. починається перехід країн, що розвиваються, та країн з перехідною економікою до використання режиму цільової інфляції: Польща - 1998 р., Чилі, Бразилія - ​​1999 р., ПАР, Таїланд - 2000 р., Норвегія, Колумбія - 2001 р. Як показав досвід цих країн інфляційний таргетування дозволяє досягти значних успіхів у боротьбі з інфляцією.
В даний час в Росії розгорнулися жваві дискусії про доцільність інфляційного таргетування, яке вже в якійсь мірі використовується ЦБ РФ, проте вельми неефективно. У зв'язку з цим цікавим є досвід саме країн, що розвиваються.
Серед країн, що розвиваються Чилі перший вдалася до інфляційного таргетування. Перш ніж провести таргетування інфляції, у Чилі провели кілька підготовчих заходів. У 1989 р. був розроблений новий Закон про Центральний банк Чилі, який набув чинності в 1990 р. Закон наділив центральний банк незалежністю і зробив однією з його кінцевих цілей цінову стабільність. Була досягнута збалансованість податково-бюджетної політики: з 1991 по 1997 р. державний бюджет зводився з профіцитом. Після низки банківських криз у 80-х роках були введені нові стандарти банківського регулювання та нагляду, за якістю порівнянні зі стандартами промислово розвинених країн. На інфляційні орієнтири стали покладатися тільки після успішного початкового скорочення інфляції.
У результаті зниження інфляції з двозначних до однозначних цифр інфляційний орієнтир придбав статус цілі грошово-кредитної політики. Антиінфляційна політика була розбита на два етапи: перший етап полягав у скороченні інфляції, другий - в утриманні її на постійному рівні. Офіційний перехід відбувся лише на другому етапі в 1999 р. Крім інфляційного орієнтиру проводився моніторинг та зорієнтувати кілька показників:
- Геп між фактичним і потенційним ВВП, який відображав поточний і проектний діловий цикл;
- Геп у сукупних доходах і витратах (або дефіцит поточного рахунку платіжного балансу);
- Темп приросту ВВП, безробіття, а також реальної і номінальної заробітної плати;
- Грошову пропозицію і тимчасова структура ринкових процентних ставок;
- Бюджетний дефіцит.
Крім того, був введений жорсткий контроль над рухом капіталу, що діяв протягом усіх 90-х років. Це дозволило знизити волатильність іноземних інвестицій, збільшити їх термін, зробило країну більш захищеною від коливань зовнішньоекономічної кон'юнктури.
Що стосується використання інфляційного таргетування для управління інфляцією в Росії, то на наш погляд, ЦБ РФ поки не може його ефективно використовувати через невиконання наступних умов: по-перше, незалежність ЦБ РФ носить як і раніше багато в чому формальний характер, по-друге, не досягнуті відкритість і транспарентність грошово-кредитної політики, по-третє, згідно з дослідженнями, до цих пір відсутня довіра до грошових владі, по-четверте, інструментарій грошово-кредитної політики ЦБ РФ не здатний приборкати інфляцію, яка в РФ носить немонетарний характер.
Цікавим для Росії є й досвід Японії, з точки зору, розвитку внутрішнього виробництва. Японська модель базувалася на таких основних принципах. По-перше, це примат завдань розвитку виробництва над іншими завданнями, в тому числі над фінансовою стабілізацією, а також відмова від сліпого наслідування законам так званого вільного ринку (наприклад, відмова від рекомендацій післявоєнної Японії орієнтуватися, за відсутності у неї власної сировини і наявності потужної кваліфікованої робочої сили, перш за все, на розвиток трудомістких галузей).
Так, відразу після закінчення війни Японія опинилася перед дилемою: або цілком зосередитися на подоланні тодішньої гіперінфляції, або спочатку зосередити зусилля на відновленні зруйнованого війною виробництва. Японський уряд обрало другий шлях. Відновлення виробництва проводилося шляхом надання останньому дешевих і цілеспрямованих кредитів особливо через утворений в 1947 р. Банк з фінансування відновлення (при загрозі жорстких санкцій підприємствам у разі не цільового використання кредитів). У результаті до 1949 р., року проведення «шокової терапії», японське промислове виробництво по різних галузях було відновлено на 80-100%, В наступні роки японське держава відігравала величезну роль у проведенні такої інвестиційно-структурної політики, яка сприяла формуванню всього спектру галузей , властивих індустріально-розвинених країн, зі все більшим акцентом на пріоритетний розвиток наукомістких виробництв.
По-друге, це тривале збереження жорсткого державного контролю за зовнішньоекономічною і валютної діяльністю (по суті цієї монополії зовнішньої торгівлі). Тільки в 1970-і роки, переконавшись в конкурентоспроможності своєї промисловості і міцності національної валюти, Японія поступово відійшла від подібного жорсткого контролю. По-третє, в Японії проводився безкомпромісний курс на захист національного капіталу у сфері виробництва, банківській справі та інших сферах. У зв'язку з цим перевага віддавалася не стільки імпорту іноземного капіталу, скільки імпорту передової іноземної технології.
Таким чином, ми можемо говорити про формування в Японії по суті особливої ​​моделі економічного розвитку, що отримала назву «планово-ринкової економіки». У країні була створена своя модель державного регулювання на базі взаємодії адміністративного апарату і господарської системи приватного підприємництва. За допомогою цієї системи виробляються і успішно застосовуються різні методи впливу на господарські рішення приватних підприємств, пов'язані з інвестиціями, науково-технічною політикою, ціноутворенням на найважливіші продукти і ресурси та ін Ці методи не підміняють ринковий механізм, а підтримують, доповнюють і коректують його функціонування .
На наш погляд, облік японського досвіду особливо важливий для сучасної Росії, основними завданнями якої є сьогодні: відновлення виробництва, національного сільського господарства, розвиток банківського сектору, що є, у свою чергу, необхідними умовами для подолання інфляційних процесів. Поряд з цим при побудові антиінфляційної політики надзвичайно важливо враховувати досвід країн, котрі успішно впоралися з проблемою інфляції.

2. Сучасний стан інфляційного процесу та його результати
2.1 Сучасний стан рівня інфляції в Росії
Мабуть, в економічній теорії немає області, у якій був присутній б такий самий безлад, як у теорії інфляції. Питання зростання цін і знецінення грошей, ототожнюється з проблемою інфляції, завжди перебували в центрі уваги дослідників, про них написано десятки тисяч книг і статей. Однак ні у вітчизняній, ні у світовій науці немає цілісних, несуперечливих і загальноприйнятих уявлень про інфляцію. Її аналіз найчастіше здійснюється на інтуїтивному рівні.
Запозичене з західних підручників визначення інфляції як стійкого і тривалого підвищення загального рівня цін, не розкриває основних ознак цього явища, потребує подальшого поясненні і деталізації. Не дарма говорять, що саме в деталях «ховається диявол». Відразу ж виникають питання про відмінності природи зростання цін, про співвідношення і взаємодії грошових і не грошових, загальноекономічних чинників їх підвищення і, нарешті, про те, який саме зростання цін можна вважати інфляцією.
Вживали в недалекому минулому спроби розібратися в самому понятті інфляції найчастіше називалися схоластичним теоретизуванням, «грою в дефініції» і протиставлялися конкретного аналізу. У результаті до порівняно недавнього часу як у вітчизняній, так і в зарубіжній навчальній літературі наводилися різні, іноді суперечні одна одній визначення інфляції, а в останні роки вони зблизилися, оскільки просто списуються з «авторитетних» підручників. Недостатньо вивчені питання еволюції інфляції як об'єктивного явища і суб'єктивні уявлення про неї.
Інфляція як якесь негативне економічне явище, в її крайніх формах здатне дестабілізувати економіку країни, вимагає втручання держави у вигляді здійснення антиінфляційних заходів. Антиінфляційні заходи можуть бути ефективними тільки в тому випадку, коли визначені причини та імпульси розвитку інфляційного процесу. Це дозволяє здійснювати більш цілеспрямований вплив і, таким чином, нівелювати вплив істинних причин інфляції. У зв'язку з цим видається доцільним проаналізувати причини, які обумовлюють досить високий рівень інфляції в Росії. Дане питання є надзвичайно дискусійним, і до цього дня економісти не прийшли до єдиної думки. Все різноманіття точок зору про чинники російської інфляції можна підрозділити на три групи.
Ряд економістів вважає, що інфляція в Росії обумовлена ​​дією факторів монетарної природи, перш за все, надлишком грошової маси, високою швидкістю грошового обігу. Називаються також такі причини як політику кредитування Центральним банком комерційних банків, динаміку золотовалютних резервів держави. Відповідно, як найкращий можливий варіант антиінфляційної політики пропонувалися заходи, спрямовані на скорочення кількості грошей в обігу: рестрикційних грошово-кредитна політика, збільшення податкових ставок, зниження рівня державних витрат.
Наступна група вчених економістів вважає, що інфляція в Росії викликана немонетарними чинниками: диспропорціями в структурі виробництва, високим рівнем монополізму в російській економіці, процесом вирівнювання відносних рівнів цін після їх лібералізації і наближенням їх до світового рівня і структурі, процесом поетапного підвищення цін на енергоносії, неадекватність цінових реакцій підприємств ринкових умов, м'які бюджетні обмеження, відсутність якої б то не було відповідальності підприємств за невиконання своїх зобов'язань, у тому числі механізму банкрутств і ін На основі аналізу цих факторів робився висновок про немонетарний характер російської інфляції і про домінуючу роль інфляції витрат у розвитку інфляційних процесів. Відповідно, антиінфляційна політика, на їхню думку, повинна здійснюватися переважно шляхом бюджетно-податкової і антимонопольної політики, спрямованих на створення умов розвитку виробництва.
Нарешті, ряд економістів вважають, що інфляція в Росії обумовлюється дією специфічних факторів, характерних тільки для перехідних економік взагалі і для Росії зокрема:
- Специфічна динаміка валютного курсу під впливом поєднання монополізму та технічної відсталості;
- Широке розповсюдження бартерних операцій, що обумовлює специфічну структуру грошової маси в перехідній економіці, особливий характер її впливу на ціни;
- Невиплати заробітної плати та неплатежі;
- Адаптація економіки до змін;
- Сегментація грошового обороту, «вимивання грошей з реального і концентрація їх у трансакційному секторі»;
- Суворі кліматичні умови на значній території Росії;
- Розрив господарських зв'язків, зумовлених розпадом СРСР, розрив цих зв'язків в межах Росії.
На думку автора, різні підходи до оцінки причин інфляції обумовлені тим, що відсутні економічні індикатори, які здатні з достатньою точністю оцінити окремо вплив різних чинників на інфляцію. Наприклад, прийнято вважати, що проведена ЦБ РФ грошово-кредитна політика, а відповідно і монетарні чинники впливають виключно на базову інфляцію, яка представляє собою субіндекс, розрахований на основі набору споживчих товарів та послуг, що використовується для розрахунку зведеного індексу споживчих цін, за винятком товарів і послуг, ціни на які в основній масі регулюються на федеральному і регіональному рівнях. Таким чином, базова інфляція являє собою ту частину інфляції, яка пов'язана з валютним курсом, грошовою політикою та інфляційними очікуваннями. Виходячи з даного невірний підхід до оцінки ступеня впливу немонетарних і монетарних чинників на рівень інфляції, можна зробити висновок про те, що зростання цін по товарах з нерегульованими цінами не залежить від підвищення цін на послуги природних монополій, проте це не так.
На думку автора, головною причиною інфляції в Росії є інфляція витрат, викликана постійним підвищенням тарифів на електро-, водо-та газопостачання, а так само цін на інші види паливно-енергетичних ресурсів (див. табл. 1). Постійне зростання цін на паливно-енергетичні ресурси підвищують вартість практично будь-якої продукції, так як виробник продукції перекладає підвищення цін на плечі споживачів даної продукції, сприяючи тим самим зростанню рівня інфляції і зростання інфляційних очікувань у населення.
Враховуючи динаміку зміни цін на паливно-енергетичні ресурси, не викликає подиву досить високий темп інфляції в РФ (див. табл. 2). Так, у січні - вересні 2008 року зберігався високий ріст споживчих цін. У вересні по відношенню до грудня попереднього року інфляція на споживчому ринку склала 10,6% (в аналогічний період 2007 року - 7,5%), базова інфляція - 10,1% (6,7%). Серед споживчих товарів особливо високими темпами зростали ціни на продукти харчування. За січень - вересень 2008 року темп подорожчання продовольчих товарів в 1,1 рази перевищив загальний темп приросту цін на споживчому ринку. Однак прискорене зростання цін було характерним не тільки для продуктів харчування, традиційно відрізняються високою волатильністю цінової динаміки, але і для інших груп товарів і послуг. Помітно зросли темпи приросту цін на товари непродовольчої групи (до 6,5% в порівнянні з 4,0% в порівнянний період 2007 року). Платні послуги населенню за дев'ять місяців стали дорожчими на 14,1%, що на 2,5 процентного пункту вище аналогічного показника 2007 року. Таким чином, зростання цін прискорилося практично на всі основні види товарів і послуг і склав за підсумками 2008 року 13,3%.
Вибухнула в 2008 році світовий криза породила в економіки РФ ряд факторів, протилежно діють на інфляційні процеси. У середньостроковій перспективі на розвиток інфляційних процесів будуть впливати:
1. скорочення кредитних операцій (перш за все, у сфері кредитування населення);
2. підвищення процентних ставок за користування кредитами і по депозитних операціях, що, на думку ЦБ РФ, повинно перешкодити відтоку капіталу за кордон;
3. посилення відтоку капіталу за кордон у зв'язку з необхідністю погашення боргу за позиками (у 2009 р. тільки банки повинні погасити близько 80 млрд. дол боргу), і в зв'язку з виведенням іноземними інвесторами свого капіталу;
4. зниження темпів зростання доходів населення в умовах кризи.
Перераховані фактори будуть впливати на скорочення обсягу грошової маси. Поряд з цим будуть діяти в протилежному напрямку такі чинники як:
1. виділення великих сум з державних фондів для зміцнення фінансового стану банків і корпорацій;
2. виділення державних ресурсів на розвиток дрібного і середнього бізнесу, збільшення державних замовлень підприємствам оборонних галузей;
3. розширення операцій ЦБ РФ з рефінансування комерційних банків;
4. збільшення статутного капіталу комерційних банків;
5. розширення операцій з сек'юритизації активів банків (особливо в сфері іпотечного кредитування);
6. зниження курсу рубля;
7. підвищення тарифів на послуги природних монополій.
Намічається переорієнтувати деякі кредитні організації, надавши їм цільову спрямованість на розвиток реального сектора. Зокрема, передбачається дати комерційним банкам, які використовують різні форми державної підтримки, рекомендації направляти в пріоритетному порядку кошти на підтримку підприємств оборонно-промислового комплексу, сільського господарства, а також суб'єктів малого та середнього підприємництва. Буде сприяти пожвавленню економіки і розвиток цільового кредитування підприємств під розрахунки за поставлену продукцію (факторинг).
Особливу увагу в середньостроковій перспективі буде приділено розвитку сільськогосподарських підприємств. Зокрема, передбачається змінити Меморандум про фінансову політику Банку розвитку і передбачити можливість кредитування великих проектів в агропромисловому комплексі. Намічено підтримувати необхідний обсяг кредитування в рамках реалізації державної програми розвитку сільського господарства на 2008-2012 роки. Буде здійснюватися субсидування процентної ставки за кредитами, залученими організаціями та підприємствами агропромислового комплексу.
Для оцінки впливу цих заходів на інфляційні процеси важливо оцінити їх ефективність, зіставити витрати з результатами, із збільшенням виробництва товарів, розширенням їх пропозиції. Державне участь в організації, фінансуванні, контролі перерахованих заходів дозволяє припустити реальність їх виконання. Перелічені заходи сприятимуть розширенню пропозиції вітчизняних товарів, що дозволить знизити інфляційний напруга на товарному ринку. Зниження цін на енергоносії, припинення невиправданого в деяких галузях зростання заробітної плати створюють основу для скорочення витрат на виробництво вітчизняних товарів і уповільнення зростання цін.
Найнепередбачуваніше вплив на інфляційні процеси може надати порядок ціноутворення. Можна виділити три групи товарів, здатних вплинути на процес ціноутворення в економіці Росії в даний час:
1. зниження світових цін на енергоносії та сировину. Як зазначалося, це безпосередньо позначиться на витратах, створюючи умови для зниження цін на вітчизняні та імпортні товари;
2. посилення державного контролю за встановленням цін російськими виробниками та посередниками. Розширення практики державних закупівель передбачає стабілізацію цін. Це відноситься і до товарів природних монополій. Передбачається встановлення цінових преференцій при розміщенні держзамовлень. Уточнюватимуться ставки ввізних і вивізних мит.
Особливо варто проблема формування цін на продовольство. Активна підтримка російських сільгоспвиробників у середньостроковій перспективі повинна відбитися на збільшенні обсягу виробництва та зниження цін на продовольчі товари. У той же час ООН негативно оцінює перспективи зміни цін на продукти харчування. Леннарт Бейдж, голова Міжнародного фонду сільськогосподарського розвитку (ФФСР) при ООН вважає, що в світі відбувається структурне зрушення в сфері цін на продукти харчування. Цьому сприяло використання орних земель для отримання біопалива, збільшення попиту на продовольство в країнах, що розвиваються, різкий приплив спекулятивного капіталу.
За даними ООН, світові ціни на продовольчі товари за останні п'ять років зросли на 65%. Судячи по індексу світових цін на продовольство, тільки в 2007 році молочні продукти подорожчали на 80%, а зерно - на 42%. На думку ООН, необхідно збільшувати обсяги інвестицій в сільське господарство. В даний час міжнародна допомога сільському господарству становить близько 3%, в той час як на початку 80-х років цей показник становив близько 20%. Збільшення виробництва продовольства в окремих країнах не вирішує проблеми його нестачі в цілому, що позначається на триваючому зростанні світових цін.
У Кремлі неодноразово різними фахівцями обговорювалися причини інфляції в Росії та антиінфляційні заходи. Розглянемо деякі з точок зору фахівців. У своїй доповіді голова ради директорів ВАТ «Агрохимбанка» В.А. Гамза показав, що не монетарні фактори, а, перш за все, недостатня монетизація економіки є багато в чому причиною інфляції і недостатньо високих темпів економічного зростання. Так, більше двох третин національної грошової бази Росії в даний час складають готівкові гроші, що не беруть участі в депозитно-кредитної мультиплікації, що абсолютно не відповідає сучасному розвитку Росії (коефіцієнт мультиплікації становить близько 3, у той час як у розвинених країнах - 5-10) , а база для довгострокового кредитування складає всього одну третину від загальних резервів банків. Більш того, ресурси господарюючих суб'єктів становили всього 15%, ресурси кредитних організацій 7%, в той час як ресурси держави перебували на рівні 35% від ВВП країни.
Ректор Російської економічної школи С.М. Гурієв констатував, що більшість економістів вважають монетарні чинники головною причиною інфляції в довгостроковій перспективі, проте в короткостроковій перспективі, яка найбільше турбує представників бізнес-спільноти, монетарні фактори не грають істотну роль. На думку С.М. Гурієва дуже важливою причиною інфляції є збільшення цін на продукцію природних монополій, які в майбутньому будуть рости ще швидше, ніж зараз (приблизно 10% на рік в реальному вираженні). Далі, на рівень інфляції впливає реальний обмінний курс рубля. С.М. Гурієв підкреслив важливість досягнення макроекономічної стабільності та низької інфляції, без яких не може бути низьких процентних ставок і довгострокових інвестицій
Антиінфляційна політика в Росії після 1998 р. будувалася з урахуванням монетаристських концепцій, що справедливо критикувалося незалежними вченими-економістами. Академік Л.І. Абалкін зазначав, що фінансову стабілізацію неправомірно ототожнювати з низькими темпами інфляції, існує небезпека в спробах створення своєрідного кумира з низьких темпів інфляції, надання їм цільової функції. Що стосується грошово-кредитної політики, то не існує прямої, лінійної причинно-наслідкового зв'язку між зростанням грошової маси і темпами інфляції, і це повинно попереджати від суто монетарної трактування інфляції. Тому головне завдання грошово-кредитної політики - направити грошові потоки таким чином, щоб вони максимально сприяли зростанню виробництва і мінімізували вплив на темпи інфляції.
Досить різко критикує монетаристскую політику в Росії професор Л.М. Красавіна: «Російські економісти спиралися на прямолінійну монетаристскую інтерпретацію залежності інфляції лише від надлишкового друкування грошей, бюджетного дефіциту і нестабільності валютного курсу та перебільшували ефективність ринкового регулювання (ринок нібито краще проведе свою роботу, ніж держава). Але виявилося, що монетаристскими методами неможливо придушити не грошові фактори інфляції, що кореняться в сфері відтворення. Тому зниження темпу росту цін не означало досягнення реальної фінансової стабілізації. Але було б помилково відкидати роль грошових факторів у розвитку інфляції ». Успіх у проведенні антиінфляційної і грошово-кредитної політики досяжний, на думку Л.М. Красавиной, якщо застосувати системний підхід і розглядати інфляцію як «багатофакторний соціально-економічний процес», пов'язаний «з його об'єктивною основою - громадським відтворенням, включаючи виробництво, розподіл, обмін, споживання».
Як справедливо відзначається дослідниками Інституту економіки РАН, ключовим моментом в стратегії розвитку фінансово-грошової системи повинно стати зміна сформованих орієнтирів грошово-кредитної політики, використання усіх її інструментів для створення умов економічного зростання. Однак це можливо, якщо показники інфляції перестають відігравати роль головних критеріїв при виробленні та проведенні грошової політики. До цих пір інфляція оцінювалася однобічно - з точки зору впливу динаміки обсягу грошової маси на ціни і курс національної валюти, при ігноруванні впливу розширеного попиту на грошову масу і кредит. Це призвело до втрати здатності грошово-кредитної політики впливати на економічне зростання. У цих умовах для ефективної боротьби з інфляцією без шкоди для економічного зростання потрібні вивчення та аналіз всіх ключових елементів інфляційного процесу. У найближчі роки в Росії слід очікувати збереження відносно високих темпів зростання (у порівнянні з іншими країнами світу) інфляції, оскільки не створені дієві механізми стабілізації економіки і регулювання рівня внутрішніх цін.
2.2 Аналіз використання інструментів грошово-кредитної політики Банком Росії для стабілізації рівня інфляції
Подолання інфляції є однією з найважливіших стратегічних завдань, що стоять перед Банком Росії. Ця мета встала на чільне місце всієї грошово-кредитної політики Центрального банку, починаючи з 1992 р. Більше п'ятнадцяти років діяльність Банку Росії спрямована на зниження рівня інфляції і згладжування негативного впливу інфляції на економічний розвиток країни. Криза 1998 р. поклав, на нашу думку, початок нового етапу в розвитку грошово-кредитного регулювання. Відповідно, змінилися і підходи в антиінфляційній регулюванні.
Перш за все, зазнала змін система пропозиції грошей Центральним банком: основним каналом пропозиції грошей до 2000 р. було емісійне фінансування бюджету, а з 2000 р. - купівля іноземної валюти у експортерів. Проте слід визнати, що в Центрального банку як і раніше відсутня система управління грошовою пропозицією. Використовувана Банком Росії система управління грошовою масою, яка спирається на валютні інтервенції та депозитні операції, не дозволяє взяти під повний контроль динаміку грошово-кредитних показників. Остання визначається на сьогоднішній день не стільки політикою банку, скільки станом платіжного балансу і бюджетних витрат, а набір інструментів грошово-кредитного регулювання, які використовуються Банком Росії, недостатній для ефективного управління ліквідністю банківського сектора. Досить стабільне економічне зростання і відносна стабілізація грошового обігу, які мали місце бути практично аж до кінця 2008 р., можуть бути пояснені лише позитивною кон'юнктурою на світових ринках товарів російського експорту.
Для цілей дипломного дослідження видається важливим визначити, чи може центральний банк на сучасному етапі управляти інфляційними процесами, і чи має він дієвими інструментами. Іншими словами, чи можна назвати антиінфляційний регулювання, здійснюване Центральним банком в рамках проведення грошово-кредитного регулювання ефективним. Індикатором ефективності антиінфляційного регулювання може виступати ступінь досягнення поставлених цілей. Для управління інфляційними процесами центральний банк використовує сьогодні два монетарних режиму: монетарне і інфляційне таргетування. Обидва цих режиму передбачають вибір номінального грошового обмежувача, виходячи з якого, будується вся грошово-кредитна політика. Стійкість даного обмежувача розглядається як мета даної монетарної політики. Центральний банк щорічно встановлює два таких обмежувача: рівень інфляції і темп приросту грошової маси.
Отже, для оцінки ефективності проведеної грошово-кредитної політики і, відповідно, антиінфляційної політики, представляється доцільним, проаналізувати досягалися чи Центральним банком поставлені цілі в період з 2006 по 2008 рр.. (Див. табл. 3). Як випливає з таблиці 3, зв'язок між політикою, що проводиться Банком Росії, і цілями, декларованими їм в основних напрямках грошово-кредитної політики, протягом останніх трьох років досить слабка. Жодного разу за аналізований період Центральному банку не вдалося досягти поставлених цілей. Цей факт переконливим чином свідчить про те, що, на жаль, на сьогоднішній день навряд чи можна визнати проведену Центральним банком антиінфляційну політику ефективною.
Цікава причина такої низької ефективності антиінфляційного регулювання Центрального банку РФ. Для цієї мети за доцільне проаналізувати прийнятність використовуваних монетарних режимів в умовах російської економіки, а також ефективність використовуваних Центральним банком інструментів для управління інфляційними процесами. З року в рік Центральний банк встановлює цільові темпи приросту агрегату М2, причому жодного разу за весь період дій з 2006 по 2008 центрального банку встановлені цільові темпи приросту не виконувалися.
Щорічне невиконання плану по агрегату М2 виразно свідчить про неефективність використання монетарного таргетування. На наш погляд, можна виділити ряд об'єктивних причин, які роблять неможливим використання даного виду монетарного режиму в умовах російської економіки. Одним з найголовніших умов ефективності даного виду монетарного режиму виступає точна оцінка попиту на гроші, одержати яку в країнах з перехідною економікою не представляється можливим. Як правило, попит на грошові кошти можна визначити виходячи з величини ВВП, а от попит на гроші з боку фінансового ринку визначити неможливо. Крім того, висока інфляція і залежність національної економіки від зовнішньоекономічної ситуації збільшують ймовірність помилки при прогнозуванні попиту на гроші. Це, у свою чергу, може призвести або до ініціювання інфляційних процесів, або до надмірного скорочення грошової маси, що в обох випадках має негативне, дестабілізуючий вплив на економіку країни. Ще одним важливим перешкодою до використання даного монетарного режиму виступають складність визначення зміни швидкості обігу грошей, що, у свою чергу, ускладнює точний прогноз ВВП, структури грошової маси і грошового мультиплікатора. Перераховані вище чинники роблять неефективним використання монетарного таргетування не тільки в країнах з перехідною економікою або країнах, що розвиваються, а й навіть у розвинених країнах.
Другий вид монетарного режиму, що використовується Центральним банком для подолання інфляційних процесів, виступає інфляційне таргетування, що передбачає встановлення цільового рівня інфляції. Як і монетарне таргетування, інфляційне таргетування в сучасних російських умовах є малоефективним. Про це також може свідчити відхилення між запланованими і реальними показниками інфляції. Мета щодо інфляції Центральним банком РФ з року в рік не виконувалася, що свідчить про неефективність інфляційного таргетування в Росії. Причина, на наш погляд, полягає в тому, що в Росії на сьогоднішній день поки ще не сформувалися умови для застосування даного виду монетарного режиму. Для успішного застосування режиму «цільової інфляції» необхідно виконання трьох ключових умов.
По-перше, Центральний банк повинен володіти достатньою незалежністю для проведення самостійної грошово-кредитної політики. Хоча жоден Центральний банк не може бути повністю незалежний від уряду, він повинен, принаймні, мати свободу у виборі інструментів для досягнення цільового рівня інфляції. Крім того, застосування даного монетарного режиму передбачає обов'язкову публікацію прогнозів інфляції (як середньострокових, так і довгострокових), цільових орієнтирів і результатів, за досягнення яких уся відповідальність покладається на центральний банк. Це, у свою чергу, має підвищити прозорість грошово-кредитної політики, що забезпечує інформованість господарюючих суб'єктів про цілі та плани грошової влади, а також підвищити рівень довіри господарюючих суб'єктів до органів грошового регулювання.
По-друге, влада повинні відмовитися від таргетування інших економічних показників, у тому числі від монетарного правила. Справа в тому, що коли влада дотримується відразу двох і більше цілей, ринок не знає, який з них у разі погіршення ситуації буде віддано перевагу.
По-третє, застосування політики «цільової інфляції» має на увазі використання всього набору інструментів грошово-кредитної політики для досягнення заданих параметрів залежно від поточних умов.
Таким чином, можна виділити ряд об'єктивних причин, які виступають непереборною перешкодою ефективного використання інфляційного таргетування в сучасній Росії. Одним з найбільш істотних перешкод виступає відсутність у розпорядженні Центрального банку дієвих інструментів управління грошовою масою і, відповідно, інфляційними процесами. Звернемося до одного з найефективніших у країнах з розвиненою ринковою економікою інструментів регулювання грошової пропозиції - ставкою рефінансування.
Рефінансування банків як джерело грошової пропозиції, що є першочерговим серед інших інструментів грошово-кредитної політики в усьому світі, в Росії, на жаль, не ефективний. Як виразно випливає з графіка 1, в розглянутому періоді простежується зв'язок між змінами величини ставки рефінансування та обсягу грошової маси в обігу. Однак для того, щоб зробити об'єктивні висновки про вплив процентної політики центрального банку на економіку необхідно проаналізувати зв'язок між змінами ставки рефінансування, обсягу виданих кредитів і зростанням міжнародних резервів РФ (див. табл. 4).
З таблиці 4 і графіка 1 можна зробити висновок про те, що обсяг грошової пропозиції залежить не від величини ставки рефінансування, а від інших факторів внешнекон'юнктурного характеру. До таких факторів, зокрема, можна віднести високі ціни на сировинні товари, що викликають великий приплив валютного виторгу в країну і спонукають центральний банк скуповувати іноземну валюту, формуючи при цьому міжнародні валютні резерви і нарощуючи обсяг грошової маси. Як випливає з наведених вище даних, рефінансування не можна визнати дієвим інструментом впливу Центрального банку на грошову пропозицію і на ліквідність банківської системи. На наш погляд, причина цього полягає також і в тому, що встановлення ставки рефінансування на надзвичайно високому в порівнянні із середнім рівнем рентабельності в економіці рівні не дозволяє використовувати даний механізм кредитування комерційних банків як інструмент управління грошовою пропозицією. Вказівка ​​Банку Росії на нерозвиненість фінансових ринків і обмеженість ролі кредиту в фінансуванні економіки як на головну причину неефективності рефінансування, щонайменше, не коректно, оскільки розвиток фінансового ринку багато в чому визначається саме рефінансуванням комерційних банків Центральним банком. Тільки з залученням процентної ставки в механізми грошово-кредитного регулювання у вигляді її зниження до рівня, прийнятного у сформованій економічній ситуації, і відмовою від політики "доларовій" емісії, рефінансування стане ефективним інструментом регулювання грошової пропозиції та подолання інфляційних процесів.
Не менш важливим інструментом управління грошовою масою в країнах з розвиненою ринковою економікою виступає переоблік векселів Центральними банками. У Росії цей інструмент з 1999 р. не використовується. До 1999 р. метою переоблікові операцій було стимулювання розвитку експортно-орієнтованих галузей народного господарства для припливу в Російську Федерацію іноземної валюти. З окреслилися сприятливими зовнішньоекономічними тенденціями Центральний банк призупинив проведення переоблікові операцій, незважаючи на ту обставину, що саме ці операції дозволяють ефективно (досить цілеспрямовано) «каналізувати» зайву грошову масу.
Інший інструмент регулювання обсягів грошової маси (основний елемент ув'язки бюджетного планування та грошово-кредитної політики, широко використовуваний у всьому світі) - купівля державних цінних паперів - після кризи 1998 р. практично не використовується. Основна частина портфеля належать Банку Росії державних цінних паперів неліквідні. Після серпневого краху ринку ГКО-ОФЗ в 1998 р. Центральний банк почав випускати власні облігації для проведення операцій на відкритому ринку, регулювання ліквідності банківської системи. Проте, оскільки обсяг емісії ОБР обмежений законодавчо, то, відповідно, Центральний банк не може повною мірою використовувати цей інструмент для впливу на ринок. Ще одним недоліком виступає порядок емісії таких цінних паперів, який знижує оперативність даного інструменту впливу.
Таким чином, при проведенні грошово-кредитного регулювання Центральний банк РФ використовує сьогодні тільки три інструменти: депозитні операції, норми обов'язкового резервування і операції на відкритому ринку, в основному в частині операцій на валютному ринку. Навряд чи ці інструменти можна визнати високоефективними в частині регулювання грошової пропозиції, а саме, для стерилізації грошової маси.
Для цілей даного дипломного дослідження проаналізуємо проведення центральним банком операцій на валютному ринку з точки зору їх доцільності та ефективності. Сприятлива кон'юнктура, що складалася аж до середини 2008 р. на світових ринках, призвела до стрімкого зростання експорту і надзвичайному зміцненню платіжного балансу Росії. У цих умовах Центральний банк змушений був скуповувати надходить від експорту виручку, щоб уникнути зміцнення рубля, в результаті чого золотовалютні резерви Центрального банку збільшилися з 2000 р. по 2008 р. більш ніж у 16 ​​разів (див. графік 2).
Надмірне зміцнення рубля, яке планомірно тривало по мірі зростання міжнародних резервів РФ, було вкрай небажано. По-перше, різке зміцнення рубля могло призвести до суттєвого виробничому спаду (чого в даному періоді не відбувалося), оскільки суттєва частина товарів могла виявитися неконкурентоспроможною у порівнянні з зарубіжними аналогами. По-друге, повернення умов торгівлі до їх нормального стану, що і відбувається в даний час, вже призвело і ще може призвести до дуже істотного ослаблення рубля, а сильні коливання курсу національної валюти, як показують дослідження, вкрай несприятливо позначаються на розвитку економіки.
Саме, виходячи з цих міркувань, Центральний банк змушений був аж до середини 2008 р. активно скуповувати надходить від експорту виручку, що, відповідно, призводило до збільшення грошової маси в економіці, про що зокрема свідчить збільшення грошових коштів, що знаходяться на рахунках у комерційних банках (див. графік 3). Однак обсяг що надходить у країну валютної виручки не залежить від політики ЦБ РФ, отже, не можна говорити про ефективне управління грошовою масою Центральним банком.
Відсутність дієвих інструментів управління грошовою пропозицією, неможливість точного визначення і прогнозування попиту на гроші і зміни швидкості обігу роблять неможливим використання як таргетування грошової маси, так і інфляційного таргетування як методів управління інфляцією.
Аналіз, проведений в цьому розділі, дозволяє виявити, що в основі інфляції в Росії лежать немонетарні фактори. До найважливіших з них відносять диспропорції у структурі виробництва, динаміка тарифів природних монополій, неадекватність цінових реакцій підприємств ринкових умов. Що стосується інфляції в сучасних умовах, то вважається, що найбільш значущим чинником, що зумовлює розвиток інфляційних процесів, виступає діяльність Центрального банку на валютному ринку, яка призводить до появи надлишкової грошової маси в обігу і, відповідно, інфляції. Для управління інфляцією, принаймні, її монетарної складової, Центральний банк, по суті, використовує сьогодні два методи: монетарне і інфляційне таргетування. Однак, як показав проведений аналіз, жоден з цих методів не можна назвати ефективним для управління інфляційними процесами в умовах сучасної російської економіки. Почнемо з того, що обидва ці методу є взаємовиключними (при застосуванні режиму «цільової інфляції» неприпустимим є встановлення будь-яких додаткових параметрів). Далі відсутні необхідні умови застосування даних методів у Росії, що робить їх використання для управління інфляційними процесами практично безрезультатними. Більше того, ми вважаємо, що жоден з існуючих сьогодні монетарних режимів не може бути ефективно використаний у сучасних російських реаліях у зв'язку зі специфічністю російської економіки.
2.3 Проблеми стабілізації грошового обігу в сучасних умовах
Дестабілізація грошового обігу - це результат взаємодії різноманітних факторів і тому боротьба з нею не повинна бути односторонньо спрямована на ту чи іншу їх групу, а повинна носити комплексний характер. Такий підхід стосовно російських умов передбачає врахування специфіки перехідної економіки та загальноекономічної ситуації в країні. Це означає, що заходи грошово-кредитної політики слід проводити в єдності з вирішенням питань щодо створення сприятливих умов для господарського зростання, без якого стабілізація грошового обігу не може бути міцною.
Аналіз стану економіки і тенденцій розвитку грошово-кредитної політики Росії необхідний для того, щоб дати оцінку «зусиллям уряду щодо стабілізації економічного становища і виробити рекомендації щодо здійснення в даних умовах заходів, спрямованих на нормальний розвиток грошового обігу і господарства країни в цілому. Особливе місце в антиінфляційній стратегії займають грошові реформи - перетворення грошової системи (повні або часткові) з метою упорядкування та стабілізації грошового обігу. Розрізняються різні види грошових реформ в залежності від їх цілей та методів проведення.
1. утворення нової грошової системи у зв'язку зі зміною форми організації грошового обігу в країні (наприклад, перехід від біметалізму до золотого монополізму з середини XIX ст., а потім від золотого стандарту до нерозмінних кредитних грошей з 30-х років XX ст.) або зі зміною державного ладу, як це відбувалося в колишніх колоніях після завоювання ними політичної незалежності після другої світової війни і в колишніх радянських республіках після розпаду СРСР в 1992 р.
2. часткове перетворення грошової системи: зміна порядку емісії, нове найменування грошової одиниці та видів грошових знаків, перетворення органів, що здійснюють регулювання грошового обігу.
3. стабілізація грошового обігу з метою стримування інфляції.
Грошові реформи здійснюються різними способами в залежності від їх цілей, економічного і політичного становища в країні, рівня інфляції, політики держави. До 30-х років XX ст. грошові реформи збігалися із заходами щодо стабілізації валют - нуліфікації, девальвацією і ревальвацією - і супроводжувалися поверненням до золотого або срібному стандарту.
Нуліфікації грошей - оголошення державою знецінених паперових грошей недійсними - проводиться при сильній інфляції. Так, у Франції наприкінці XVIII ст. була здійснена нуліфікації знецінених асигнацій та земельних мандатів (різновид паперових грошей) і натомість були випущені металеві та розмінні на золото кредитні гроші. З 30-х років XX ст. нуліфікації проводиться з незначним викупом знецінених грошей, іноді у формі девальвації.
Найбільш поширеним методом стабілізації курсу валют є девальвація - зниження курсу національної валюти по відношенню до іноземних валют або міжнародних валютних одиниць. До скасування золотих паритетів валют в середині 70-х років XX ст. при девальвації одночасно знижувалися курс і золотий вміст валюти. У минулому девальвація іноді поєднувалася з обміном старих грошей на нові. Часом девальвація фактично збігалася з нуліфікації, якщо знецінені гроші обмінювалися на нові за вкрай низького співвідношенню.
Ревальвація - підвищення курсу національної валюти по відношенню до іноземних або міжнародних валютних одиниць - застосовується, якщо інфляція розвивається повільніше, ніж в інших країнах, платіжний баланс активний, а інтереси кредиторів та імпортерів взяли верх над боржниками та експортерами.
Передумови успіху:
Першою передумовою успішного проведення грошової реформи є економічне зростання, збільшення виробництва та товарообігу.
Друга передумова оздоровлення грошового обігу - скорочення дефіциту державного бюджету.
Третя передумова - стиснення надлишку грошової маси в обігу з урахуванням реальної потреби господарського обороту в грошах.
Четверта передумова стабілізації грошей - зменшення дефіциту платіжного балансу, скорочення зовнішнього боргу, накопичення офіційних золотовалютних резервів для підтримки валютного курсу.
Найбільш успішні грошові реформи, що проводяться на завершення комплексної антиінфляційної програми.
Парадокси проводиться в даний час в Росії грошово-кредитної політики увійдуть в історію як найбезглуздіші курйози. Як, наприклад, пояснити розсудливій людині склалася в російській економіці ситуацію, при якій чим більше валютні надходження від експорту нафти, тим менше грошових ресурсів залишається в розпорядженні російських підприємств. Чим більше приплив іноземних інвестицій, тим менше можливості внутрішніх накопичень.
На 1 січня 2008 на 5,51 трлн. перебувають в обігу рублів грошової бази Центральний банк акумулював 11750000000000. рублів міжнародних резервів. Іншими словами, на один рубль, що працює в російській економіці, більше двох резервується в іноземних активах. Для порівняння зазначимо, що в розвинених країнах співвідношення зворотне - величина грошової бази багаторазово перевищує обсяг золотовалютних резервів.
Наші грошові влада штучно звужують обсяг грошової пропозиції навіть у порівнянні з найконсервативнішою моделлю грошової політики, відомої як «валютне правління» (коли країна жорстко прив'язує обсяг грошової бази до величини валютних резервів).
Двократне заниження обсягу грошової бази стосовно обсягу резервів означає відповідне обмеження грошової пропозиції та можливостей кредитування економічного зростання, підвищення інвестицій, зростання зайнятості та доходів населення. Нездатність грошової влади ефективно розпорядитися обрушився на Росію потік нафтодоларів обертається для підприємств завищеними процентними ставками і труднощами в одержанні кредиту. Всі останні роки Центробанк використовує єдиний канал грошової емісії - під приріст чистих міжнародних резервів органів грошово-кредитного регулювання, (простіше кажучи, придбання іноземної валюти). При такій політиці виходить, що - чим більше валютної виручки приходить до Росії від експорту нафти і газу, тим менше грошей залишається для внутрішнього виробництва.
У рамках прийнятих грошовою владою обмежень на приріст грошової маси приплив валютних надходжень від нарощування експорту вуглеводнів виявляється для економічного зростання марним. Адже при перевищенні грошової емісії під приріст валютних резервів встановленої ЦБ верхньої межі приросту грошової маси виходить, що чим більше в країну надійде валютної виручки, тим більше буде величина стерилізації грошової маси. У тій мірі, в якій доходи отримають нафтогазові кампанії, гроші будуть вилучені з державного бюджету з метою їх заморожування у Стабілізаційному фонді та вивезення кордон. При цьому слідом за державою, нарощувати свої валютні резерви понад будь-якої розумної заходи, до вивозу капіталу підштовхуються приватні корпорації. Після лібералізації валютного регулювання за сумарним вивозу прямих іноземних інвестицій Росія, (за оцінками експертів ЮНКТАД, 120 млрд. дол), вийшла в 2005 р. на третє місце серед країн, що розвиваються, та країн з перехідною економікою (у 2000 р. вона займала 12 - е місце) після китайського Гонконгу (470 млрд. дол) і британських Віргінських островів (123 млрд. дол). Якщо врахувати, що частина інвестицій з офшорних територій, таких як Віргінські острови, є капіталом російського походження, то вона фактично займає друге місце. Всього ж, за оцінками експертів вивіз капіталу з Росії досяг 600 млрд. дол і продовжує зростати. При такій політиці марними виявляються і іноземні інвестиції. Адже згідно з її логікою, чим більше капіталу вкладуть у придбання акцій російських підприємств іноземні інвестори, тим більше буде приріст валютних резервів і грошова емісія під їх збільшення, і тим більше грошей буде стерилізовано грошовою владою.
Видається за необхідне розібратися в цих парадокси. Вони укладені в самій технології планування грошової пропозиції, нав'язаної нам МВФ і залишається незмінною з 1992 р., незважаючи на жахливий збиток від її застосування. Суть цієї технології зводиться до щорічного планування приросту грошової маси, виходячи з цільових установок щодо обмеження інфляції, екзогенно задається приросту ВВП і припущення про незмінну швидкості обігу грошей. Формально вона виходить з добре відомого тотожності монетарної теорії, згідно з яким добуток кількості грошей на швидкість їх обігу еквівалентно твору обсягу обертаються на ринку товарів на їх ціни.
Хоча ніяких скільки-небудь обгрунтованих моделей, що дозволяють розрахувати залежність між приростом грошової маси та рівнем інфляції, ні Центральний банк, ні уряд не уявляють, фактично вони виходять з лінійної залежності між темпом приросту цін (інфляцією) і темпом приросту грошової маси, вважаючи швидкість їх звернення і обсяг товарної маси незмінними. Звідси випливає і логіка проведеної ними політики кількісного обмеження грошової маси з метою стримування інфляції. Ця вкрай спрощена і далека від економічної реальності з її нелінійними і складними зворотними зв'язками і невизначеностями логіка бездоказово передбачає фіксацію нинішнього рівня монетизації російської економіки, тому це міркування не витримує критики. По-перше, численні емпіричні дослідження за даними різних країн довели відсутність статистично значущої залежності між інфляцією і рівнем монетизації економіки, так само як і приростом грошової маси. Більш того, в останні роки чітко спостерігається негативна кореляція між приростом грошової маси та інфляцією. З ремонетизації російської економіки відбувається нормалізація грошового обігу (витіснення сурогатів, дедоларизація, підвищення довіри до рубля) знижується його швидкість і, відповідно, зменшується інфляція.
По-друге, хоча приріст кількості грошей в обігу перевищує в останні роки 30%, рівень монетизації російської економіки залишається явно недостатнім. Про це свідчать як міждержавні зіставлення, так і хронічна нестача кредитних ресурсів для підприємств, які у все більших масштабах вдаються до позик за кордоном. У період швидкого зростання економіки в 1996-2000 рр.., Коли ВВП Китаю виріс на 49%, а приріст грошової маси склав 222%, ціни знижувалися на 2-4% в рік завдяки випереджальному росту виробництва споживчих товарів і регулювання доходів.
Зведення всіх факторів, що генерують інфляцію, до приросту грошової маси - грубе спрощення, що приводить до хронічної недомонетізаціі російської економіки, наслідком якої стає штучне зниження інвестиційних можливостей і стримування економічного зростання. Міжнародний досвід свідчить про те, що країни, яким довелося здійснювати модернізацію та структурну перебудову своєї економіки, щоб зробити її конкурентоспроможною, протягом довгих періодів демонстрували дуже високий рівень інвестицій. У післявоєнній Європі норма накопичення аж до 70-х років становила 25%. У Японії в той же період вона досягала 30%, а в Південній Кореї була ще вищою. У період індустріалізації в СРСР, а також в проводяться модернізацію економіки сучасному Китаї норма накопичення перевищувала 1 / 3, досягаючи 40% ВВП.
Використання коштів бюджету в інвестиційних цілях підвищило б норму накопичення до 25-28%, що відповідало б нормального рівня динамічно розвиваються. Згідно з розрахунками В.Є. Дементьєва за моделлю наздоганяючого розвитку «досить збільшення норми накопичення з 22,3% до 26%, щоб з консервуючою відставання траєкторії розвитку перейти на траєкторію його подолання. Збільшення аналізованої норми до 28% дозволяє зробити це відносно швидко ». За іншими оцінками, щоб виправити становище з оновленням основних фондів і серйозно зайнятися реструктуризацією промисловості з урахуванням допущеного відставання, необхідний рівень накопичень не менше 40% ВВП. З цього випливає безпідставність міркувань керівників грошової влади про надмірності грошової маси - в дійсності використання її стерилізується частини в інвестиційних цілях лише наблизило б норму накопичення до необхідного рівня.
Інфляція, як відомо, має багатофакторну природу, і її зведення лише до одного приросту грошової пропозиції викликає подив. Якщо прийняти останнє незмінним, то легко показати, що інфляція може генеруватися: збільшенням швидкості обігу грошей внаслідок підвищення інфляційних очікувань населення або зниження його схильності до заощаджень; падінням обмінного курсу національної валюти; скороченням пропозиції споживчих благ; зловживаннями монополістів домінуючим становищем на ринку шляхом завищення цін . Лише останній фактор генерування інфляції знаходиться в прямому віданні уряду. При цьому воно не виявляє ні бажання, ні здатності його приборкати. Навпаки, кожен рік уряд задає план зростання регульованих ним тарифів на послуги природних монополій, запускаючи тим самим спіраль інфляції витрат по всіх технологічних ланцюжках.
Основним напрямком боротьби з інфляцією в здорових економіках є підвищення ефективності і зростання обсягів виробництва. За рахунок НТП відбувається безперервне зниження витрат виробництва і створюються нові види продукції, що веде до збільшення пропозиції товарів і, в умовах добросовісної конкуренції, до зниження цін. Тому в розвинених країнах держава нарощує витрати на стимулювання інноваційної та інвестиційної активності, не боячись інфляційних наслідків.
При правильній організації грошової пропозиції по каналах рефінансування виробничої та наукової діяльності, програм та інститутів розвитку, його збільшення через невеликий проміжок часу (обумовлений тривалістю відповідних науково-виробничих циклів) нейтралізується розширенням виробництва товарів і зниженням витрат внаслідок впровадження нових технологій. Складність цієї політики полягає у забезпеченні цільового та ефективного використання грошей, запропонованих по каналах кредитування зростання виробництва і фінансування інвестицій у його модернізацію та НДДКР. Саме цим зайняті інститути розвитку і грошова влада розвинених країн, керуючі потоками грошей у механізмах стимулювання інноваційної та інвестиційної активності.
Хоча Центральний банк сьогодні вже визнає провідне значення немонетарних чинників інфляції, боротьба з нею, як і раніше зводиться до кількісного обмеження приросту грошової маси. В умовах, коли головним джерелом інфляції є завищення цін монополістами, така грошова політика веде до зниження можливостей економічного зростання і зростання доходів населення, зводячись до обслуговування перетікання доходів до монополізованим і експортно-орієнтованим галузям. При цьому її антиінфляційна ефективність залишається досить низькою, тому що обмеження зростання доходів населення і витрат держави майже не впливає на можливості монополістів завищувати ціни. Навпаки, скорочуючи кінцевий попит і погіршуючи умови кредитування виробництва, пригнічуючи інвестиційну та інноваційну активність, ця політика веде до скорочення пропозиції товарів і прискоренню обороту грошей, що, згідно з тим же основоположному тотожності монетарної теорії, спричиняє підвищення інфляції.
Так виникає ще один парадокс проведеної грошової політики - чим більше грошей стерилізують грошові влади, тим важче придушити інфляцію.
Замість того щоб проводити жорстку антимонопольну політику держава обмежує приріст грошей в економіці, скорочуючи кінцевий попит і звужуючи можливості зростання виробництва. У результаті закріплюється депресивний стан і деградація галузей, орієнтованих на внутрішній ринок, десятки мільйонів людей втрачають можливості збільшення доходів, стає хронічною масова бідність. Процвітають лише високомонополізованих виробництва товарів та послуг першої необхідності і експортно-орієнтовані підприємства.
Помилковість постулату про деяке граничному з точки зору інфляційної безпеки рівні монетизації російської економіки спростовується як численними дослідженнями, які довели відсутність статистично значущої залежності між інфляцією і рівнем монетизації економіки, так і курйозними наслідками необгрунтованої політики кількісного обмеження приросту грошової маси. У тій мірі, в якій уряд вилучає гроші платників податків з російської економіки і вивозить їх за кордон, вони прямують туди ж, щоб зайняти відсутні їм грошові кошти. В останні роки спостерігалося стійке і швидке зростання приватних запозичень за кордоном. При цьому уряд позичає гроші російських платників податків закордонним позичальникам під 4-5%, а вони змушені там же займати вилучені у них грошові ресурси під 8-15% річних. Виходить, що чим більше приплив іноземної валюти в країну, тим менший попит на кредити національної банківської системи і тим більше російські підприємства займають за кордоном.
При такій політиці в Росії ніколи не буде своєї повноцінної банківсько-кредитної системи. Оскільки Центральний банк жорстко обмежує грошову пропозицію і не займається створенням належної системи рефінансування комерційних банків, зростання останніх жорстко обмежений загальним межею зростання грошової маси, що встановлюються грошовою владою. У результаті комерційні банки не можуть задовольнити зростаючий попит на кредити. Їх найбільш благополучні клієнти, досягаючи рівня міжнародної конкурентоспроможності, переходять на кредитування за кордоном. І без того невеликий обсяг операцій вітчизняного банківського сектора звужується.
Хоча в останні роки зростання активів, капіталу та ресурсної бази банківського сектора перевищив 20% на рік, у відсутність механізмів рефінансування кредитів на розширення виробництва банківська система в найближчі роки підійде до меж свого зростання. Вузькість ресурсної бази банківської системи і практично повна відсутність механізмів довгострокового кредитування виробничої сфери - прямий наслідок обмежувальної політики грошової влади, не виконують функцію організації кредиту. Досить сказати, що відношення обсягу кредитів приватному сектору, сукупного капіталу та активів банківського сектору до ВВП у Росії уп'ятеро менше, ніж в інших країнах "вісімки" і вдвічі менше, ніж в інших країнах з перехідною економікою. Переважна більшість підприємств змушені розвиватися тільки за рахунок власних коштів - частка банківських кредитів не перевищує 10%. Для порівняння, в США цей показник становить 40%, в ЄС - в середньому 42-45%, в Японії - 65%. Темпи зростання банківського кредиту могли бути набагато вище, якби Центральний банк і уряд створювали для цього необхідні умови. Але, штучно стримуючи грошову пропозицію і утримуючи ставку рефінансування на рівні, що істотно перевищує рентабельність внутрішньо орієнтованих секторів економіки, Центробанк блокує розвиток всієї банківської системи, обмежуючи попит на гроші короткостроковими спекулятивними операціями і надприбутковими галузями. Своєю політикою Центральний банк підштовхує конкурентоспроможні підприємства до кредитування за кордоном, підриваючи тим самим можливості зростання вітчизняної банківської системи і фінансового ринку. Це веде до поглинання російської банківської системи іноземним капіталом відразу ж після приєднання Росії до СОТ.
Банк Росії виконує свою головну функцію організації грошової пропозиції з точністю до навпаки - замість створення грошей займається їх вилученням з економіки. Тим часом сенс самого існування Центробанку полягає у здійсненні монополії держави на організацію грошового обігу та грошової емісії з метою забезпечення сприятливих умов для економічного розвитку. У число цих умов, крім стабільної валюти, входить наявність доступного кредиту, механізмів акумулювання заощаджень та їх трансформації у довгострокові інвестиції, технологій сталого рефінансування розширеного відтворення, а також підтримання необхідного рівня інноваційної та інвестиційної активності.
Як відомо, світова економічна зростання почалося з промислової революції в Європі, яка стала можливою завдяки організації довгострокового дешевого кредиту державою, створив механізм емісії національної валюти. На жаль, колосальний світовий досвід успішного кредитування економічного зростання залишається не затребуваним грошовою владою Росії. Головним результатом їх політики стає дефіцит грошової пропозиції, що призводить до завищення процентних ставок, емісії грошових сурогатів, доларизації економіки та зростання транзакційних витрат, падіння конкурентоспроможності вітчизняних товаровиробників, деградації і скорочення виробництва. Вигоду від цього отримують експортери, користуючись заниженим курсом рубля для вилучення надприбутків від вивозу дешевих природних ресурсів, іноземні інвестори, котрі дешево скуповують права власності на російські об'єкти, а також фінансові системи США та ЄС, майже безкоштовно привертають російські валютні резерви для кредитування свого дефіциту.
У результаті проведеної грошово-кредитної політики ми позбулися значної частини виробничого та інвестиційного потенціалу. Ми могли б мати сьогодні вдвічі більший обсяг ВВП та інвестицій, набагато більш прогресивну структуру економіки, якщо би грошово-кредитна політика проводилася в інтересах соціально-економічного розвитку країни. З метою оздоровлення фінансового стану виробничих підприємств і створення умов для зростання інвестиційної активності, повинні бути вжито такі заходи щодо усунення вузьких місць і підвищення ефективності системи державного регулювання грошового обігу.
По-перше, повинні бути усунуті основні причини демонетизації економіки. Для цього необхідно відмовитися від необгрунтованої політики кількісного регулювання грошової маси і перейти до регулювання ставки рефінансування - з її послідовним зниженням до рівня, що не перевищує норму рентабельності внутрішньо-орієнтованих секторів економіки. Рівень грошової пропозиції слід привести у відповідність з попитом на кредитні ресурси з боку виробничої сфери. Для цього, замість емісії грошей під приріст валютних резервів необхідно перейти до рефінансування комерційних банків під заставу векселів платоспроможних виробничих підприємств. Це вимагатиме від Центрального банку організації моніторингу платоспроможності великих підприємств і забезпечення прозорості його емісійної політики, приведення її у відповідність із завданнями ремонетизації економіки.
У свою чергу, доступ до кредитних ресурсів Центрального банку зажадає від підприємств підвищення прозорості та ефективності своєї діяльності, сприятиме їх модернізації відповідно до вимог підвищення конкурентоспроможності. При такій організації політики грошової пропозиції забезпечується головна функція грошової емісії - кредитування економічного зростання. Знижуючи ставку рефінансування, Центральний банк стимулює ріст економічної активності; підвищуючи її - посилює вимоги до економічної ефективності. Це дає можливість проведення гнучкої грошово-кредитної політики відповідно до цілей і пріоритетів економічної політики держави.
По-друге, необхідно приступити до формування механізмів довгострокового кредитування інвестицій в розвиток і модернізацію підприємств, які освоюють перспективні сучасні технології, а також виконують важливі соціальні функції;
По-третє, необхідно припинити використання гарантованих державою високоприбуткових спекулятивних інструментів, що відволікають грошові ресурси з виробничої сфери, включаючи емісію Центральним банком облігацій і відкриття їм депозитних рахунків комерційним банкам. Переорієнтація політики грошової пропозиції на рефінансування виробничої діяльності знімає проблему стерилізації «надмірної» грошової маси - відповідним регулюванням процентних ставок забезпечується її зв'язування в кредитуванні зростання обсягів і підвищення ефективності виробництва і пропозиція товарів і послуг.
По-четверте, слід вжити заходів щодо захисту вітчизняної банківської системи від поглинання зарубіжними конкурентами, обмеживши присутність останніх на російському ринку розумними межами.
По-п'яте, повинні бути вжиті необхідні дії щодо поліпшення структури грошової маси, різкого скорочення її готівкової складової. Для цього слід здійснити комплекс заходів щодо електронізації платежів і розрахунків, впровадження відповідних інформаційних технологій в торгівлі і фінансових послугах, забезпечення надійного правового захисту операцій, що здійснюються в електронній формі. Ці заходи будуть сприяти декриміналізації економіки, витіснення тіньової складової господарського обороту, скорочення неплатежів і ремонетизації економіки, підвищенню ефективності грошового обігу та зниження інфляції.
Отже, в результаті аналізу проблем стабілізації можна сформулювати такі основні пропозиції, що стосуються політики щодо стримування інфляції в Росії:
1. зниження інфляції не повинно бути кінцевою метою державної політики, а тільки інструментом зростання добробуту та підвищення привабливості нашої країни для інвесторів;
2. на рівень інфляції впливає не один, а сукупність факторів: крім монетарного, значну роль грають такі фактори як зростання цін на продукцію природних монополій (інфляція витрат), зростання світових цін, інфляційні очікування та курсова динаміка. Тому для зниження інфляції необхідно застосовувати комплекс заходів, що впливає на всі перелічені фактори;
3. крім застосовуваних в даних момент методів регулювання рівня інфляції, необхідно в більшою мірою використовувати інструментарій грошово-кредитної політики, в першу чергу регулювання ставки рефінансування, а також розвиток боргового ринку, зокрема ринку рублевих облігацій
4. необхідно розробити довгострокову програму розвитку економіки Росії і уточнити систему заходів та інструментів грошово-кредитної політики, які дозволили б не просто стерилізувати надходить в обіг грошову масу, а й направити її на розвиток реального сектора, у тому числі шляхом надання гарантій по кредитах вітчизняним підприємствам, що дозволило б уникнути серйозних довгострокових інфляційних наслідків для економіки.
У результаті здійснення пропонованих заходів політика ЦБ РФ стане відповідати обгрунтованого попиту на гроші, забезпечуючи ефективне використання наявного в країні науково-виробничого потенціалу та зростання економіки. Поєднання цільового контролю над емісією грошей і механізмів рефінансування кредитних інститутів під попит на гроші з боку виробничої сфери забезпечать утримання низької інфляції і низьких процентних ставок, нормалізацію платіжного обороту, оздоровлення фінансового становища виробничих підприємств і підйом інвестиційної активності.

3. Шляхи стабілізації грошового обігу в Росії
3.1 Грошово-кредитна політика як найважливіший напрям у стабілізації грошового обігу
Сучасна грошово-кредитна політика Росії має невеликий період становлення і відповідно досвід досягнення поставлених цілей. Складнощі її реалізації пов'язані з нерозвиненістю грошово-кредитних і фінансових відносин ринкового типу, а також важким станом економіки. При цьому заходи кредитно-грошової політики в значній мірі страждають односторонньої орієнтацією на ортодоксально-монетаристські теоретичні принципи і на відповідні їм стабілізаційні програми МВФ. Не дивно, що часто вони не відповідають об'єктивним умовам, в яких перебуває російська економіка, не враховують її національну специфіку, потреби суб'єктів національної економіки в подоланні спаду виробництва і забезпечення передумов для активізації інвестиційної діяльності в реальному секторі економіки.
У сучасних умовах державне регулювання грошового обігу повинна сприяти створенню передумов економічного зростання, що є першорядним завданням для народного господарства Росії. У той же час від зростання виробництва можна буде чекати зміцнення купівельної спроможності грошей і в цілому позитивного впливу на процеси, що протікають в галузі грошового обігу. Незахищеність грошової системи Росії від інфляції, а скоріше недосконалість методів регулювання грошового обігу змушує шукати і розробляти нові інструменти грошово-кредитної політики.
У Росії для пояснення динаміки цін часто використовується рівняння обміну І. Фішера:

MV = PQ,
де M - грошова маса в обігу, V - швидкість обігу грошей, P - рівень цін, Q - національний продукт. При цьому не враховується обмеженість подібного математичного обгрунтування кількісної теорії грошей, а також нелогічність, так як номінальний грошовий оборот (MV) і номінальний національний продукт (ВВП) - непорівнянні і не включають доходи, які перерозподіляються через бюджет і фінансовий ринок. Крім того, багато економістів, висловлюють думку, що проводиться в Росії монетарну політику не можна назвати по-справжньому монетаристської. Так, професор Ю.Я. Ольсевіч прийшов до висновку, що основний зміст монетаристської теорії полягає у з'ясуванні чинників, що визначають рух попиту на гроші. У Росії ж за монетаризм видається якесь теоретизування з приводу пропозиції грошей, хоча сама можливість існування такої економічної теорії справжнім монетаризмом заперечується.
Дійсно, проблема полягає в тому, що при проведенні грошово-кредитної політики на перше місце в регулюванні ставилося пропозицію грошей, а попиту на гроші відводилося місце на другому плані при допущенні, що він у якійсь мірі стабільний. Але, як показала практика, передумова про стабільність попиту невірна. Необхідно визнати, що механізм зв'язку пропозиції грошей та сукупного попиту на гроші мало вивчений. Ще М. Фрідмен пояснював його таким чином: при збільшенні грошової пропозиції звичне співвідношення грошей і інших видів активів змінюється, і, щоб відновити його, населення починає купувати будь-які реальні і фінансові активи, сукупний попит зростає і в кінцевому рахунку призводить до зростання номінального ВВП. На прикладі нашої країни це твердження часто спростовувалося.
Слід відзначити також невдале застосування концепцій монетаризму в західних країнах, зокрема в США, де протягом 1979-1982 рр.. проводилася грошова політика монетарного таргетування. Так що нестача, зазначений Ю.Я. Ольсевічем, відноситься не тільки до російської практиці проведення монетарної політики. І хоча критика монетаризму має під собою реальні засади, однак проведена в Росії політика стримування грошової пропозиції має чимало прихильників. Так, найважливішим чинником, що визначає динаміку інфляції, колишній радник Президента РФ з економічних питань О.М. Ілларіонов вважає «темпи збільшення номінального грошової пропозиції, інакше кажучи, темпи приросту номінальної грошової маси». Другим по значущості чинником О.М. Ілларіонов вважає попит на гроші, причому в короткостроковому періоді, тому що саме він схильний до серйозних коливань; довгостроковий ж попит на гроші не приймається до уваги, тому що він «є більш-менш стабільним».
Інші економісти дотримуються думки, що головну роль у грошово-кредитній політиці повинна відводитися валютній політиці, що проводиться на основі плаваючого курсу. Після валютних криз 1990-х років найбільшого поширення набула точка зору, що режим обмінного курсу має право на існування тільки у своїх крайніх виразах: або фіксований, або плаваючий. Ряд економістів вважають, що режим плаваючого курсу має очевидні переваги, а фіксований необхідно застосовувати тільки як тимчасовий захід для зниження інфляції. Інші вважають фіксований курс єдиною прийнятною формою організації валютної політики в країнах, що розвиваються, і країнах з перехідною економікою. Разом з тим деякі дослідники продовжують вважати, що режими грошової політики та обмінного курсу проміжного характеру все ж мають право на існування. Незважаючи на те, що кількість країн, що використовують проміжні способи таргетування обмінного курсу, скоротилася, все ж в ряді країн, наприклад в Угорщині, з успіхом продовжує застосовуватися політика вузького валютного коридору. Негативним наслідком такої політики валютного таргетування, як вважає, наприклад, д.е.н. М.В. Єршов, є втрата центральними банками основних важелів грошово-кредитної політики. Центральні банки фактично перестають виконувати свої основні функції, повністю пов'язуючи власну грошово-кредитну політику з політикою "країни-метрополії».
Таргетування грошових агрегатів є класичним інструментом монетарної політики. Проте в даний час воно стає все менш популярним, що пов'язано в першу чергу з мало передбачуваними змінами швидкості обігу грошей, причому це стосується не тільки країн з перехідною економікою, а й розвинених країн. Дана обставина ставить під сумнів ефективність використання грошових агрегатів в якості проміжної мети грошово-кредитної політики, оскільки досягнення цінової стабільності як кінцевої мети ставиться під питання. Росія в цьому сенсі не стала винятком.
Так, ще в 2001 р. контроль за грошовою пропозицією був найважливішим механізмом забезпечення зовнішньої і внутрішньої стабільності рубля і був основою планового та передбачуваного зміни валютного курсу. Але вже в 2002 р. Центральний банк РФ зізнається, що в Росії не спостерігається тісній кореляції динаміки показника М2 та інфляції. У зв'язку з цим роль М2 в аналізі та оцінці інфляційних процесів помітно знижується, але в умовах недостатнього розвитку фінансових ринків аналіз динаміки грошового агрегату М2 є корисним для оцінки поточних монетарних умов, інфляційних очікувань і майбутньої інфляції.
Існують й інші аргументи проти режиму, заснованого на регулюванні грошової пропозиції. Серед них можна згадати сумніви у здатності центрального банку контролювати широкі грошові агрегати, якщо вони використовуються в якості цільового орієнтира, а також думка про слабку інформативної значущості грошових параметрів для економічних агентів, в першу чергу комерційних банків.
Як справедливо відзначається дослідниками Інституту економіки РАН, ключовим моментом в стратегії розвитку фінансово-грошової системи повинно стати зміна сформованих орієнтирів грошово-кредитної політики, використання усіх її інструментів для створення умов економічного зростання. Однак це можливо, якщо показники інфляції перестають відігравати роль головних критеріїв при виробленні та проведенні грошової політики. До цих пір інфляція оцінювалася однобічно - з точки зору впливу динаміки обсягу грошової маси на ціни і курс національної валюти, при ігноруванні впливу попиту на грошову масу. Це призвело до втрати здатності грошово-кредитної політики впливати на економічне зростання. Тому ЦБ РФ повинен перестати бути заручником концепції монетаризму, а головним завданням грошово-кредитної політики має стати задоволення попиту на грошові кошти з боку економіки країни. При чому що вливаються в економіку грошові ресурси повинні бути «дешевими», що безперечно буде сприяти економічному зростанню і скороченню безробіття.
3.2 Таргетування інфляції як основний напрямок в регулюванні інфляційних процесів в Росії
Ми визначили, що рівень інфляції є одним з найбільш значущих показників і проходить «червоною ниткою» через цілі, які у своїй діяльності визначає Банк Росії. Режиму інфляційного таргетування в даний час приділяється значна увага, хоча для Росії даний режим реалізації програмно-цільового підходу до вирішення багатокритеріальних завдань економіки, на жаль донедавна був міцно забутий. Якщо раніше таргетування інфляції являло собою суто академічний інтерес, то тепер воно вже є широко поширеним режимом центральних банків.
Існують різні інтерпретації поняття «таргетування». Фінансово-кредитний словник інтерпретує таргетування - «як встановлення цільових орієнтирів у регулюванні приросту грошової маси в обігу і кредиту, яких дотримуються у своїй політиці центральні банки промислово розвинених країн». Інше визначення звучить «... як встановлення цільових орієнтирів зміни внутрішніх цін».
Нам видається, що дані формулювання не має завершеності, так як часовий горизонт, який дозволяв би домогтися фінансової стабілізації, не врахований. На думку автора, до визначення інфляційного таргетування має додатися поняття цінова стабільність в довгостроковому періоді. Цілісна формулювання даного режиму грошово-кредитної політики буде трактуватися як цінова стабільність в довгостроковому періоді з урахуванням зміни внутрішніх цін.
Більш докладний, на думку автора, визначення трактується як «вибір цільового орієнтиру в якості єдиної середньостроковій мети грошово-кредитної політики, здійснюваної з підвищеним ступенем відповідальності та підзвітності Центрального банку за досягнення цієї мети».
На наш погляд, таргетування інфляції є потрібний режим з великою свободою конкретних методів розв'язання і практичних експериментів, із застосуванням такого ж або більшого числа інструментів, спрямованих на оптимізацію грошово-кредитної політики. Незважаючи на те, що світовий досвід розробки та проведення грошово-кредитної політики представляє собою набір загальних правил і схем, кожна країна на різних етапах свого розвитку має свої особливості, що не укладаються в стандартні схеми. Наочний приклад тому - еволюція грошово-кредитної політики Банку Росії. За міжнародними мірками Банк Росії розробляє та проводить самостійну грошово-кредитну політику не настільки вже давно. Початок був покладений тільки в 1992-1993 рр.., Коли Росія приступила до радикальних ринкових перетворень.
Перехід від жорсткої планової системи до ринково орієнтованої економіки для Росії, в порівнянні з іншими країнами Східної Європи, виявився більш болючим. Складовою частиною перехідного процесу стало формування відповідних законодавчих основ, відновлюють права приватної власності, створення механізму приватизації, розвиток нових фінансових ринків і інститутів, утворення незалежного центрального банку і кардинальна зміна його функцій. Грошово-кредитна політика Банку Росії послідовно придбала риси, характерні для політики центральних банків країн світового співтовариства, економіка яких розвивається за ринковими законами.
Необхідно відзначити, що Банк Росії не є прихильником інфляційного таргетування. В основі монетарного інструментарію лежить таргетування не інфляції, а грошових агрегатів (які не збігаються з прогнозними значеннями). Разом з тим позиція Банку Росії покладатися повністю тільки на таргетування грошових агрегатів є необгрунтованою. Для цього виду таргетування найважливішою умовою є стабільність грошової сфери, чого немає в Росії. Класичний монетаристський підхід, який використовується при таргетування грошових агрегатів, грунтується на наступних припущеннях:
- Функція попиту на гроші є стабільною;
- Економіка функціонує як ідеальна модель: ціни та заробітна плата володіють гнучкістю, сукупний попит і сукупна пропозиція збалансовані;
- Грошову пропозицію повністю контролюється владою;
- Реальна процентна ставка перебуває на постійному рівні, рух номінальної процентної ставки відображає виключно зміни інфляційних очікувань.
Очевидно, що жоден з наведених критеріїв «працездатності» таргетування грошових агрегатів у Росії не виконується. Звернемо увагу на декілька основних моментів. По-перше, в країні відсутні ознаки сталості сукупного макроекономічного попиту на гроші, тому навіть з позицій монетаризму невиправдано засновувати грошово-кредитну політику на досягненні кількісних показників грошової маси. Російська економіка характеризується частими економічними шоками (1994 р. - валютна криза, 1995 р. - криза на міжбанківському ринку, 1998 р. - девальвація рубля, 2008-2009 рр.. - Девальвація рубля), які зводять нанівець будь-яке монетарне планування.
По-друге, при переході від високої інфляції до низької важко передбачити швидкість грошового обігу. Для реалізації грошового таргетування необхідно як мінімум на рік вперед оцінити швидкість обігу грошей при тому, що функція попиту на гроші залишається невідомою.
По-третє, тривала інфляція призводить до глибокої доларизації економіки. Коли учасники ринку воліють національній валюті іноземні платіжні кошти, реальна грошова пропозиція повинна розраховуватися з урахуванням внесків і готівкових коштів в іноземній валюті. Банк Росії використовує для оцінки рівня доларизації показник широких грошей (М2Х). Однак оскільки валютна складова грошової пропозиції владою не контролюється, зниження внутрішнього компонента пропозиції грошей може дати лише невеликий ефект в рамках спроб фінансової стабілізації.
Останнім часом у Росії, як і в ряді інших країн, зіткнулися з тим, що ефективність використання проміжного цільового орієнтиру за темпами зростання грошової маси знижується. У 2000-2008 рр.. в Росії, як і в інших країнах, в міру уповільнення інфляційних процесів відбувалося ослаблення тісноти зв'язку між зростанням грошової пропозиції та інфляцією. Зниження ролі грошових агрегатів у процесі контролю і управління інфляційними процесами робить очевидною можливість політики допущення Банком Росії відхилень від встановленого орієнтиру грошової маси, якщо того вимагають економічні умови, особливо зміна зовнішніх факторів, які важко піддаються точному прогнозуванню. Причому таке порушення проміжних орієнтирів не суперечить досягненню основної мети щодо стримування інфляції. Таргетування грошових агрегатів здебільшого носить чисто формальний характер в силу несоблюдаемості умови обов'язковості досягнення планових орієнтирів і не цілком ясного розуміння ставлення зміни цього показника до досягнення кінцевих цілей грошово-кредитної політики, під якими розуміється «зниження інфляції при збереженні і можливе прискорення темпів зростання ВВП ».
При виборі якоря грошово-кредитної політики слід, мабуть, відмовитися від можливості прийняти як такого рівень грошової пропозиції. Крім того, таргетування грошових агрегатів не забезпечує чіткого розуміння економічними агентами напрямку руху тих показників, які представляються істотними на повсякденному рівні, як-то рівень цін, обмінний курс або процентні ставки. Відповідно, економічна ситуація як і раніше буде носити слабо передбачуваний характер для громадськості, як втім, і для самих суб'єктів регулювання, що ніяк не може сприяти оздоровленню економіки. Проведення грошово-кредитної політики без планового орієнтира можливо за умови, по-перше, стабільних і розвинених фінансових ринків, здатних до самоорганізації, по-друге, при стабільних інфляційних очікуваннях, що знаходяться на досить низькому рівні, по-третє, при наявності високого ступеня довіри з боку громадськості до суб'єктів державної економічної політики. Нічого з вище перерахованого в сучасній Росії немає, тому проведення грошово-кредитної політики без взагалі будь-яких цільових орієнтирів в РФ у цей час не є розумним. При цьому цільовим орієнтиром має виступати виключно рівень інфляції.
Повне завершення переходу до режиму таргетування інфляції, яке декларується в «Основних напрямах єдиної державної грошово-кредитної політики на 2009 рік і період 2010 і 2011 років», не буде якимось революційним подією, зв'язаних з радикальною ламанням старих систем грошово-кредитного регулювання . На думку ЦБ РФ, остаточний перехід до режиму інфляційного таргетування пов'язаний з переходом до вільно плаваючого валютного курсу та реалізацією комплексу заходів з перетворення процентної ставки на головний інструмент грошово-кредитної політики. Для зміни принципів формування грошово-кредитної політики вже склалися певні передумови: використовується режим керованого плаваючого обмінного курсу рубля; публічно оголошуються орієнтири інфляції (річні), що мають верхню і нижню межі; цінова стабільність виступає в якості головної довгострокової мети грошово-кредитної політики; розробляються моделі для прогнозування інфляції.
Таким чином, технологічно можна було б повністю перейти до прямого інфляційного таргетування. Однак, незважаючи на наявні окремі передумови, весь комплекс необхідних для цього загальноекономічних умов у даний час не сформувався. В даний час рівень інфляції в Росії залишається на досить високому рівні, причому інфляція, на думку автора, зумовлена ​​чинниками немонетарного характеру, що, принаймні, ускладнює таргетування інфляції, тому що у випадку відхилення від планових показників по інфляції економічні агенти будуть втрачати довіру до політики ЦБ РФ.
На підставі зарубіжного досвіду таргетування інфляції, можна виділити ряд принципів, які б сприяли оптимізації грошово-кредитної політики:
- Незалежність центрального банку від виконавчої влади, що звільняє його від обов'язків по покриттю бюджетного дефіциту і дає свободу при виборі інструментів з метою досягнення передбачених темпів інфляції;
- Відсутність у центрального банку цілей, рівноправних по відношенню до досягнення його основної мети;
- Здатність органів грошового регулювання моделювати і передбачати інфляцію.
Однак дотримуючись ці умови, потрібно відзначити, що в процесі переходу до таргетування інфляції можуть виникнути різні відхилення від них. Вибрані показники інфляції не стають якимось абсолютом, який ні за яких умов не може бути порушений. Навпаки, якщо для утримання інфляції в апріорі вибраних межах доводиться принести в жертву інші важливі показники, від яких безпосередньо залежить рівень життя в даному соціумі, то критерії інфляційного таргетування необхідно оперативно переглянути і скоригувати належним чином. При з'ясуванні питання про сутність прямого інфляційного таргетування, важливо мати на увазі, що таргетування інфляції не можна розглядати тільки як цінову стабільність, що розуміється як зниження і закріплення на прийнятному рівні інфляційних процесів. У такому випадку можна було б формально вважати інфляційним таргетуванням всі режими грошово-кредитної політики, в тому чи іншому вигляді проводяться центральними банками, включаючи і Банк Росії.
Тим часом концепція прямого інфляційного таргетування, крім визнання цінової стабільності як головної довгострокової мети грошово-кредитної політики, вимагає виконання ще кількох умов. Інфляційне таргетування має розглядатися не як певний режим проведення грошово-кредитної політики, а скоріше як об'єднуюча форма, що відноситься до різних режимів грошово-кредитної політики як спеціальним методам. Відмінною рисою даного режиму є і її толерантність по відношенню до способів досягнення кінцевої мети, що дозволяє їй не стати заручником певної економічної теорії. Така політика виражає собою суто прагматичний підхід до вирішення проблеми інфляції, що дозволяє прийняти рекомендації різних теорій в залежності від наявних обставин. Відповідно, режим таргетування інфляції можна охарактеризувати як обмежено дискреційний, тобто Банк Росії має свободу дій у виборі моделей, інструментів і навіть цілей з єдиним застереженням, що його політика в обов'язковому порядку повинна одним зі своїх підсумків мати показники інфляції, що знаходяться на заздалегідь визначеному рівні.
Позитивні риси режиму таргетування інфляції можна навести такі:
- Встановлення номінального якоря грошово-кредитної політики, найбільш відповідного цінової стабільності;
- Поява ясного для громадськості критерію діяльності органів грошово-кредитного регулювання і стабілізація інфляційних очікувань;
- Гнучкість у виборі інструментів грошово-кредитної політики, що дозволяє органам грошово-кредитного регулювання вибирати ті способи досягнення цільових показників, які є найбільш придатними в конкретній ситуації і макроекономічної середовищі.
Якщо розглядати ступінь підготовленості Банку Росії до таргетіррванію інфляції з точки зору його поточної політики і наявності інструментів, то можна виділити позитивні моменти такі як, система плаваючого курсу, наявність зобов'язання про цінову стабільність як кінцевої мети монетарної політики, а також турбота про загальноекономічному зростанні в тій частини, в якій це не суперечить досягнення основної мети. Як зазначалося вище, незаперечна умова інфляційного таргетування - це відмова від таргетування інших змінних без будь-яких проміжних цілей. Широке коло змінних, що входять в економічну модель, не повинен базуватися на монетарному плануванні, який зводиться на немає в країні з частими економічними шоки. У ній повинні мати місце паралельні вектора, що відображають загальний економічний стан суспільства.
Відзначаючи позитивні сторони пріоритетним режиму, зауважимо, що існують і певні труднощі. Проте поточні перешкоди зовсім не означають, що слід повністю відмовитися від цієї ідеї. Переваги даного режиму грошово-кредитної політики підштовхують до свідомого створення умов для інфляційного таргетування. Для успішної реалізації переважного режиму грошово-кредитної політики необхідно абстрагуватися від окремих аспектів, в силу яких застосування інфляційного таргетування може втратити певне місце в системі банківського регулювання.
По-перше, пряме інфляційне таргетування розраховане на довгострокову перспективу і базується на довгостроковому досвіді низької інфляції. Досвід розвинених країн показує, що застосування цільового орієнтиру інфляції грунтується на стійких темпах економічного зростання, відсутності великих диспропорцій у відтворенні, низьких темпах інфляції протягом тривалого часу. У Росії ж не накопичений достатній досвід економічного розвитку в умовах стабільно низьких темпів інфляції.
По-друге, на практиці інфляція являє собою складний процес, і заходи грошово-кредитної політики чинять вплив на економіку не відразу, а зі значним і завжди різним за тривалістю відставанням. У промислово розвинених країнах, де склалися історичні традиції низької інфляції (Швеція, річні темпи інфляції в середньому близько 2%), цей процес схильний величезної інерції.
По-третє, пряме інфляційне таргетування не означає формування політики у відповідності з поточними темпами інфляції, тому вирішальне значення набувають прогнози, від достовірності яких багато в чому залежить правильність прийняття рішень у сфері грошово-кредитної політики. В умовах Росії інфляційні очікування дуже часто виникають і зростають у залежності від непрогнозованих політичних подій, тому вірогідність прогнозів порушується, а отже, вони не завжди можуть розглядатися в якості основи для прийняття рішень у галузі монетарної політики. По-четверте, як правило, одним з основних інструментів реалізації грошово-кредитної політики при прямому таргетування інфляції є зміна процентних ставок центрального банку.
Таким чином, з одного боку, оцінюючи макроекономічні умови, ще не можна повною мірою констатувати готовність економіки до введення прямого інфляційного таргетування. З іншого боку, видається, що грошово-кредитна політика попередніх років в деякій мірі наближена до режиму інфляційного таргетування. Аналізуючи економічне становище в РФ ми прийшли до висновку, що Банк Росії проводив грошово-кредитну політику, яка, по суті, була декларативною в силу того, що грошова маса не може бути визнана екзогенним параметром, а швидкість обігу грошей змінюється не передбачуваним чином.
Таким чином, кажучи про ефективність грошово-кредитної, політики слід визнати, що політика Банку Росії у виборі кращого режиму не проглядалася протягом декількох років. Це підтверджує той факт, що показники інфляції ніколи не потрапляли в заплановані інтервали і Банк Росії перебував у ролі пасивного спостерігача. Інструменти, якими він оперував, були неефективними і слабо реагували на ті негативні імпульси, які диктувала економіка.
Тим самим, назріла необхідність у проведенні ефективної грошово-кредитної політики на основі інфляційного таргетування, при якому політика Банку Росії буде визнана позитивною і запланована мета відповідно до прогнозу буде досягнута, але проведення такої грошово-кредитної політики можливе лише у разі наявності у ЦБ РФ повної свободи у виборі інструментів грошово-кредитної політики для досягнення виключно одній меті - планомірне вплив на економіку з метою створення умов, що сприяють розвитку реального сектора економіки і зниження інфляції.
3.3 Про проблему надійності статистичної бази при оцінці темпів інфляції
Для того щоб боротися з таким явищем, як інфляція, його потрібно, перш за все, кількісно охарактеризувати. Міжнародне бюро праці (МОП), Міжнародний Валютний Фонд (МВФ), Організація економічного співробітництва (ОЕСР), Статистичне бюро Європейських співтовариств (Євростат), Європейська економічна комісія Організації Об'єднаних Націй (ЄЕК ООН) Світовий банк у співпраці з експертами ряду національних органів статистики та університетів спільно розробили принципи та рекомендації, яких слід дотримуватися з складанні індексів споживчих цін (ІСЦ).
ІСЦ - це індекс, що вимірює помісячну (поквартальну) динаміку цін на споживчі товари і послуги. Реєстрація цін проводиться в магазинах або інших роздрібних торгових точках. Звичайний метод полягає в розрахунку середнього значення змін цін на різні продукти за один період у порівнянні з попереднім з використанням в якості ваг середніх сум, витрачених домашніми господарствами на їх придбання. ІСЦ є офіційними статистичними показниками, складанням яких зазвичай займаються національні органи статистики, міністерства праці або центральні банки. ІСЦ публікуються в максимально короткі терміни, як правило, протягом приблизно десяти днів після закінчення чергового місяця чи кварталу.
ІСЦ вимірює темпи інфляції цін, з якою стикаються на власному досвіді і яку відчувають домашні господарства, що виступають у ролі споживачів. Він також широко використовується як замінник загального індексу інфляції для економіки в цілому, частково завдяки частоті і своєчасності його складання. ІСЦ став найважливішим статистичним показником для прийняття економічних рішень, особливо у сфері грошово-кредитної політики. Він часто згадується в законодавстві і в багатьох приватних контрактах в якості показника інфляції, який належить використовувати для коригування платежів (таких як, заробітна плата, орендні, процентні платежі та допомоги по соціальному страхуванню) з урахуванням впливу інфляції. У зв'язку з цим застосування ІЦВ може мати значущі і масштабні фінансові наслідки як для органів державного управління і підприємств, так і для домашніх господарств.
Головною метою розробки деяких міжнародних стандартів у галузі економічної статистики було забезпечення міжнародної порівнянності статистичних даних. Разом з тим існування міжнародних стандартів також корисно і для окремих країн. Викладаються в цьому Посібнику стандарти ІСЦ спираються на колективний досвід і спеціальні знання, накопичені в багатьох країнах.
У багатьох країнах ІСЦ вперше почали складати головним чином для забезпечення можливості коригування заробітної плати з тим, щоб компенсувати зниження купівельної спроможності, викликане інфляцією. Відповідно, складання ІСЦ часто покладалося на міністерства або департаменти праці. Тому Міжнародна конференція статистиків праці (МКСТ), проведена Адміністративною радою МОП, природним чином стала форумом для обговорення методології та вироблення рекомендацій щодо складання ІСЦ. Міжнародні стандарти переглядалися три рази - у 1947, 1962 і 1987 роках - у вигляді резолюцій, прийнятих МКСТ. Після затвердження стандартів ІСЦ 1987 року було випущено методичний Керівництво (Торв, 1989 р.), в якому викладалися рекомендації для країн з практичного застосування цих стандартів.
У той же час пріоритетним завданням для багатьох країн стало приборкання інфляції. ІСЦ широко застосовується для вимірювання та моніторингу інфляції, більше того, цільові показники інфляції в багатьох країнах встановлюються у вигляді точного значення темпів зростання ІСЦ. Уповільнення інфляції в багатьох регіонах світу в 1990-х роках у порівнянні з 1979 і 1980 роками не тільки не знизило інтересу до методології ІСЦ, але, навпаки, посилило потребу в більш достовірних, точних і надійних показниках інфляції. При уповільненні темпів інфляції до 2-3 відсотків у рік навіть невелика помилка або систематичне відхилення в ІСЦ набуває досить істотне значення.