Фінанси підприємств 2 Система фінансових

Міністерство освіти і науки України

Фінанси підприємств

Текст лекцій

У пи

З побудовою економіки ринкового типу значення і роль фінансів підприємства в загальній системі фінансових відносин істотно підвищується. Так як вони функціонують в тій сфері суспільного виробництва, де створюються валовий внутрішній продукт і національний дохід суспільства, формується значна частина фінансових ресурсів держави. Саме фінансовий стан підприємства відображає успішність його діяльності, його конкурентоспроможність, ефективність господарювання та менеджменту.

Використання фінансів дає можливість підприємствам виробництва забезпечувати фінансовими ресурсами безперервність відтворювального процесу, рішення різносторонніх інвестиційних, виробничих і соціальних завдань, формування необхідних фондів грошових коштів.

Мета курсу - сформувати систему базових знань з теорії та практиці фінансових відносин суб'єктів господарювання, формування фінансових ресурсів, фінансового планування, організації фінансової діяльності підприємств.

Предметом курсу «Фінанси підприємства» є система фінансово-економічних відносин, що виникають у процесі поточної та інвестиційної діяльності суб'єктів господарювання.

Студенти отримають глибокі знання щодо сутності та функцій фінансів підприємства, фінансових ресурсів і джерел їх формування, набудуть навичок фінансових розрахунків, оволодіють методами фінансового планування, оцінки фінансового стану підприємств.

Підготовка пропонованого тексту лекцій заснована на багаторічному досвіді читання курсу «Фінанси підприємства» у Національному технічному університеті «ХПІ» авторами.

В кінці кожної теми подано терміни та поняття, висновки, а також контрольні запитання та завдання, мета яких допомогти студенту переконатися в повному розумінні викладеної теми.

ТЕМА 1. ОСНОВИ ФІНАНСІВ ПІДПРИЄМСТВА

1.1 Система фінансових відносин підприємства

Будь-яке підприємство в процесі свого функціонування використовує грошові кошти, необхідні для організації та здійснення всіх його видів діяльності. Виникають у процесі створення і подальшого функціонування підприємства руху грошових коштів, їх приплив і відтік і складаються при цьому взаємовідносини з різними суб'єктами і є об'єктом фінансів.

Суб'єкти, які беруть участь у фінансових відносинах, бувають як зовнішніми для підприємства, так і внутрішніми. Грошові взаємовідносини виникають між підприємством і його суб'єктами:

• його засновниками у зв'язку з формуванням статутного капіталу, який є основним джерелом фінансування основних коштів підприємства, а також виплати дивідендів;

• постачальниками і покупцями з приводу форм, способів і термінів розрахунків, а також способів забезпечення виконання зобов'язань (виплата неустойок, передача застави);

• бюджетами різних рівнів у зв'язку з платежами та зборами або фінансуванням з бюджету;

• різними ланками фінансово-кредитної системи із залучення та розміщення коштів (отримання та погашення кредитів, страхових внесків і відшкодувань; платежів в приватні пенсійні фонди; вкладення коштів та отримання доходів від інвестиційних компаній);

• установами банків у ході розрахункових і кредитних операцій, які виникають у процесі отримання і погашення кредитів, здійснення безготівкових розрахунків;

• зайнятими на ньому працівниками з приводу формування фонду оплати праці, виплати зарплати, матеріального заохочення, а також стягнення грошей за завдані збитки і утримання податків;

• його складовими частинами / підрозділами з приводу перерозподілу грошових коштів.

Таким чином, саме грошові взаємовідносини підприємства з іншими суб'єктами і визначають сутність фінансів.

Ці відносини виникають у процесі залучення, використання та регулювання потоків грошових коштів у трьох ключових видах діяльності підприємства - операційної / виробничої, інвестиційної та фінансової.

Операційна діяльність - це основна діяльність підприємства.

Саме операційна діяльність - основне джерело доходів і грошових коштів в нормально функціонуючого підприємства. Основний приплив грошових коштів пов'язаний з надходженнями за продану продукцію, послуги, роботи. Загальний рух грошових коштів відбувається у зв'язку зі зміною запасів, дебіторської та кредиторської заборгованості, виплатою відсотків по кредитах, податків, заробітної плати, розрахунками з бюджетом та фондами соціального призначення, отриманням та поверненням короткострокових кредитів і позик на цілі, пов'язані з поточною діяльністю, і т.п.

Інвестиційна діяльність - діяльність, пов'язана з довгостроковими інвестиціями у матеріальні та нематеріальні активи, довгостроковими фінансовими вкладеннями, а також з реалізацією необоротних активів.

Вона викликає суттєві відтоки грошових коштів, їх вкладення з метою отримання доходів у майбутньому, а також призводить до вступу доходів, пов'язаних з реалізацією необоротних активів підприємства.

Фінансова діяльність (у вузькому сенсі) - діяльність, яка призводить до змін розміру і складу власного та позикового капіталу. Тут рух (відтоки і притоки) грошових коштів відбувається, в першу чергу, за рахунок:

• формування та використання власного капіталу;

• надходження та погашення позик;

• сплати дивідендів;

• руху грошових коштів у зв'язку з надзвичайними подіями.

Таким чином, вся сукупність фінансових відносин пов'язана з трьома взаємопов'язаними видами діяльності підприємств - операційної, інвестиційної та фінансової, що приводять до припливу або відтоку грошових коштів підприємства. Це знаходить своє відображення і у фінансовій звітності підприємства.

Таким чином, фінанси підприємства - всі грошові відносини, що виникають з різними суб'єктами ринку у зв'язку з припливом і відтоком грошових засобів у процесі всіх його видів діяльності.

При цьому об'єктом фінансів підприємствах й виступають грошові відносини, пов'язані з формуванням власних і залученням позикових коштів, їх використанням для фінансування витрат та інвестицій, утворенням та розподілом отриманого прибутку. Суб'єктами ж є підприємства та організації, установи (банківські та бюджетні), позабюджетні фонди і інші господарюючі суб'єкти, з якими підприємство вступає у грошові відносини.

Матеріальною базою фінансів підприємств є виробництво. Тобто в процесі виробництва продукції, її продажу формуються відповідні доходи підприємств, фонди грошових коштів. Фінанси підприємств і виробництво взаємопов'язані між собою і впливають один на одного. Чим міцніше економіка підприємств, тим стійкіше їх фінансове становище. Отже, стійкість фінансового становища підприємств забезпечується зростанням виробництва і підвищенням його ефективності.

Матеріальним змістом фінансів підприємств є фонди грошових коштів, утворювані на підприємствах при розподілі їх доходів і накопичень.

1.2 Взаємозв'язок фінансів підприємства з іншими дисциплінами

Курс «Фінанси підприємства» передбачає вивчення понять, методів і прийомів управління грошовими відносинами, а також відпрацювання навичок, важливих для успішного практичного управління фінансовою діяльністю на рівні підприємства. Освоєння даного курсу неможливо без попередніх знань цілого ряду фундаментальних і спеціальних дисциплін. У той же час фінанси - основа для більш поглибленого вивчення інших дисциплін у майбутньому.

Економічна теорія дає загальний підхід до прийняття економічних рішень, що базується на зіставленні витрат та вигод, використанні маржинального аналізу, розумінні впливу економічних систем на стимули, що впливають на поведінку людини, необхідності врахування наслідків рішень, що приймаються сьогодні, в майбутньому. При цьому питання макросередовища, особливо пов'язані з інфляцією, загальноринковим ризиками, процентними ставками, валютними курсами, - невід'ємна основа фінансових рішень.

Бухгалтерський облік і фінансовий аналіз може надати фінансисту підприємства значну частину інформації, якої він потребує. Узагальнюючі документи бухгалтерського обліку - баланс, звіт про фінансові результати, звіт про рух грошових коштів, звіт про власний капітал - є головним джерелом аналізу та фінансової діагностики, тому що являють собою кількісне відображення фінансового життя підприємства.

Знання фінансів держави дозволяє глибше зрозуміти характер і форми взаємовідносин з державними фінансовими інститутами.

Фінансова діяльність здійснюється в рамках чинної правової середовища, знання якої абсолютно необхідно. Вибір організаційно-правової форми бізнесу, сфери діяльності, її масштабів надають певний вплив на регулювання фінансів підприємства. Особливо значущими елементами для підприємства є майнове та податкове законодавство.

Економіка дає фінансистові знання про основні поняття економічної життєдіяльності організації, їх взаємозв'язку, ролі, в першу чергу, в операційній діяльності підприємства.

Фінансові проблеми зазвичай припускають формалізацію, а математика і статистика є безпосередньо інструментами аналізу і моделювання. Особливо ці інструменти необхідні при прийнятті до уваги ризику і невизначеності, побудови сценарного аналізу, розрахунку динаміки показників, складання прогнозів.

Застосування сучасних комп'ютерних технологій стає невід'ємною частиною управління діяльністю фірми, в тому числі фінансової, і значно збільшує ефективність практичних рішень.

Маркетинг допомагає підприємству знайти свою нішу на споживчому ринку, здійснювати грамотну цінову політику, складати прогнози обсягів реалізації і витрат на виробництво. Знання конкурентів і споживачів лежать в основі дебіторської політики.

Цілий ряд дисциплін спрямований на подальше поглиблення знань про окремі аспекти фінансової діяльності підприємства. До них відносяться фінансовий менеджмент, інвестиційна діяльність, ринок цінних паперів.

1.3 Функції і завдання фінансової діяльності підприємства

Фінансова діяльність - це система використання різних форм, способів і методів для фінансового забезпечення функціонування підприємств та досягнення ними поставлених цілей. Це і є та практична фінансова робота, яка забезпечує життєдіяльність підприємства, поліпшення його результатів.

Фінансова діяльність підпорядкована головній меті діяльності будь-якого комерційного підприємства - зростання його вартості. Це досягається через завдання максимізації свого прибутку при прийнятному рівні ризику.

Без грамотно організованої діяльності з управління фінансами неможливо забезпечити ефективний кругообіг виробничих фондів, реконструкцію і розширення виробництва, впровадження науково-технічних досягнень, освоєння нових видів продукції, вихід на нові ринки, стимулювання інвестиційної діяльності та, в кінцевому рахунку, забезпечення інтересів власників підприємства.

Сутність фінансів проявляється у реалізації основних функцій.

Забезпечує (ресурсообразующая) функція спрямована на формування необхідного обсягу фінансових ресурсів для забезпечення поточної господарської діяльності підприємства і стратегічних цілей його розвитку, при цьому потреба в коштах покривається за рахунок власних коштів і позикового капіталу у різних його формах. При цьому завдання полягає в залученні додаткових фінансових ресурсів на найбільш вигідних умовах.

Результатом реалізації даної функції є забезпечення підприємства необхідними джерелами розвитку, його фінансової стійкості та інтересів власників.

Розподільна функція спрямована на розподіл і перерозподіл фінансових ресурсів з метою їх використання в операційній та інвестиційної діяльності, а також для виконання своїх фінансових зобов'язань перед бюджетом, кредиторами, контрагентами, працівниками підприємства, власниками. Коли виникає питання: «де, як і коли використовувати наявний у підприємства капітал", ставиться завдання досягнення найбільшого ефекту від операційної та інвестиційної діяльності в процесі розвитку підприємства.

Регулююча функція полягає в оптимізації грошових потоків підприємства. Це досягається через облікову політику, оптимізацію податкових платежів, амортизаційну політику, політику управління оборотними засобами та дебіторської заборгованості, управління ліквідністю, інвестиційну та дивідендну політику, побудова систем фінансового бюджетування та планування.

Контрольна функція полягає у здійсненні фінансового контролю над формуванням, рухом і використанням фінансових ресурсів у всіх видах діяльності підприємства на основі поточних та стратегічних планів. При цьому контролюється не тільки зміна фінансових показників, стан платежів і розрахунків, а й реалізація стратегії підприємства.

Досягнення цілей управління фінансами здійснюється через організацію роботи фінансових служб, яка дозволяла б максимально ефективно реалізовувати всі функції.

При цьому структура фінансової служби визначається низкою факторів:

• типом структури управління, що склалася на підприємстві (лінійно-функціональна, дивізіонна);

• розміром підприємства;

• організаційної правовою формою бізнесу (партнерство, акціонерне товариство, одноосібне володіння);

• типом фінансового менеджменту.

У процесі свого розвитку підприємство прагне до одночасного досягнення фінансової рівноваги та гнучкості, забезпечення прибутковості та економічного зростання з кінцевою метою максимізації вартості підприємства (а значить - максимізації добробуту його власників). Фінансова робота на підприємстві здійснюється за такими основними напрямками:

• розробка фінансової стратегії;

• фінансове прогнозування та планування (розробка прогнозів та складання планів, бюджетів);

• здійснення інвестиційної діяльності (пошук інвестиційних можливостей, аналіз ефективності проектів і вибір проектів для реалізації, управління портфелем фінансових інвестицій);

• фінансовий аналіз (розробка методики фінансової оцінки підприємства, моніторинг фінансового стану, заходи щодо поліпшення фінансового стану);

• оперативна, поточна фінансово-економічна робота;

• контроль над формуванням, розподілом і використанням фінансових ресурсів.

Велике значення в управлінні фінансами має визначення потреби в оборотних коштах, визначення величини мінімально необхідних матеріальних запасів, незавершеного виробництва, готової продукції для виконання виробничої програми.

Управління фінансами також включає сферу фінансового забезпечення капітальних вкладень, що забезпечують нормальний розвиток і зростання господарських суб'єктів.

Безпосереднім завданням управління фінансами є забезпечення формування та правильного розподілу виручки від реалізації продукції для оновлення оборотних коштів, формування амортизаційного фонду, валового та чистого доходу.

Амортизаційні відрахування - найважливіший елемент витрат на виробництво і основне джерело оновлення основних фондів. Управління формуванням та використанням амортизаційних відрахувань, особливо у випадку застосування прискореної амортизації, є важливою стороною управління фінансами.

Кожне підприємство прагне забезпечити ліквідність оборотних активів для своєчасного погашення короткострокової кредиторської заборгованості.

Управління фінансами підприємства включає також сферу формування, розподілу і використання прибутку, який залишається в розпорядженні підприємства. Від регулювання розподілу чистого доходу залежить мотивація розвитку виробництва, можливість подальшого збільшення прибутку.

1.4 Фінансові ресурси підприємства і напрямки їх використання

Фінансові ресурси підприємства - всі джерела грошових коштів, що акумулюються підприємством для формування необхідних йому активів з метою здійснення всіх видів діяльності. Основними джерелами формування фінансових ресурсів є власні та залучені кошти.

Фінансові ресурси є джерелом формування цільових грошових фондів підприємства. До них відносяться: статутний фонд, амортизаційний фонд, резервний фонд, фонд оплати праці та ін

Наявність фінансових ресурсів, їх ефективне використання визначають фінансове благополуччя підприємства: платоспроможність, ліквідність, фінансову стійкість, прибутковість господарського суб'єкта.

Власні кошти (власний капітал) підприємства формуються з моменту його утворення у вигляді статутного капіталу.

Для поповнення власних коштів служать:

• нерозподілений прибуток (накопичена за час існування підприємства);

• емісійний дохід (додатковий капітал);

• кошти від розміщення нових емісій власних цінних паперів.

Прирівнюються до власних коштів і цільове фінансування з бюджету, гранти, благодійні кошти, страхові суми, одержані підприємствами.

Позикові кошти (позиковий капітал) утворюються за рахунок банківських кредитів, кредиторської заборгованості та коштів від емісії облігацій та інших боргових паперів. Позикові кошти завжди залучаються на певний строк, під певні процентні ставки і підлягають поверненню.

Структура фінансових ресурсів підприємства представлена ​​на малюнку 1.1.

Малюнок 1.1 - Структура фінансових ресурсів підприємства

Розмір, склад та структура фінансових ресурсів обумовлені цілим рядом факторів. Ключовими з них є наступні:

• обсяг виробництва, його ефективність;

• політика управління позиковим капіталом;

• фінансовий стан підприємства;

• вартість різних джерел капіталу;

• цикл економічної кон'юнктури;

• розмір підприємства;

• сфера господарської діяльності та пов'язані з цим бізнес-ризики;

• наявність сприятливих можливостей інвестування;

• тип фінансового менеджменту (більш консервативний - мінімум позикових ресурсів, агресивний - велика частка позикового капіталу).

Питання про оптимальну структуру капіталу не є однозначним і вирішується індивідуально для різних підприємств з урахуванням перерахованих вище факторів.

З одного боку, високий рівень залучених коштів ускладнює фінансову діяльність підприємства та потребує додаткових витрат на оплату відсотків за кредит та інших платежів, зменшує ліквідність балансу підприємства, підвищує фінансовий ризик. Але з іншого - використання позикових ресурсів забезпечує диверсифікацію ризиків, великі масштаби діяльності, може підвищити прибутковість власного капіталу. Тому в кожному конкретному випадку необхідно детально продумати масштаби залучення позикових фінансових ресурсів.

1. Фінанси підприємства - всі грошові відносини, що виникають з різними суб'єктами ринку у зв'язку з припливом і відтоком грошових коштів у процесі операційної, інвестиційної та фінансової діяльності підприємства.

2. Сутність фінансів проявляється в реалізації наступних взаємопов'язаних функцій: ресурсообразующей, розподільної, регулюючої, контрольної.

3. Досягнення ключової мети будь-якого підприємства - максимізації його вартості - забезпечується діяльністю фінансових служб підприємства, що реалізують головні фінансові завдання: утримання фінансової рівноваги, досягнення планованої прибутковості і бажаного економічного зростання, забезпечення оптимальної гнучкості фінансової діяльності.

4. Фінансові ресурси підприємства включають власні і позикові кошти. Розмір, склад та структура фінансових ресурсів підприємства обумовлені групою чинників і істотно різняться в різних господарських суб'єктів.

Контрольні питання

1. З ким вступає підприємство у фінансові відносини і який їхній предмет?

2. Опишіть функції фінансів підприємства та їх взаємозв'язок.

3. Які основні завдання з управління фінансами та їх взаємозв'язок з головною метою діяльності підприємства? Перелічіть основні напрямки фінансової діяльності на підприємстві.

4. Охарактеризуйте основні джерела формування фінансових ресурсів підприємства та напрямки їх використання.

5. Що розуміють під структурою фінансових ресурсів, які фактори її визначають? Проведіть порівняльний аналіз власних і позикових фінансових ресурсів.

ТЕМА 2. ВАЛОВІ ДОХОДИ І ВАЛОВІ ВИТРАТИ ПІДПРИЄМСТВА

2.1 Формування доходів підприємства

Діяльність будь-якого підприємства досить багатогранна. Вона включає в себе власне виробничу діяльність, комерційну, фінансову, інвестиційну (капіталовкладення), інноваційну, соціально-культурну та ін У зв'язку з цим доходи, які отримує підприємство, мають різні джерела формування.

Валовий дохід - це загальна сума доходу платника податку від усіх видів діяльності, отримана (нарахована) протягом звітного періоду в грошовій, матеріальній або нематеріальній формах як на території Україні, так і за її межами.

Структурна схема формування валового доходу підприємства представлена ​​на малюнку 2.1.

Залежно від характеру, умов одержання і напрямів діяльності підприємства його доходи поділяються на наступні:

1) Доходи від звичайної діяльності підприємства:

а) операційні доходи:

• від основної операційної діяльності (загальні доходи (виручка) від продажу товарів (робіт, послуг);

• іншої операційної діяльності (реалізація оборотних активів, реалізація іноземної валюти, доходи від оренди, доходи (збитки) від операційних курсових різниць, доходи від списання дебіторської заборгованості, отримані гранти, субсидії тощо);

б) фінансові доходи:

• доходи від інвестицій в асоційовані і дочірні підприємства;

• доходи від спільної діяльності;

• дивіденди;

• відсотки по облігаціях і інших цінних паперів;

• інші доходи від фінансових операцій;

в) доходи (збитки) від іншої звичайної діяльності:

• реалізація фінансових інвестицій;

• реалізація основних засобів;

• реалізація нематеріальних активів;

• ліквідація необоротних активів;

• дохід від безоплатно отриманих оборотних активів.

Надзвичайні доходи (витрати) - надходження, що виникають як наслідки надзвичайних обставин господарської діяльності:

а) збитки від стихійних лих;

б) збитки від техногенних катастроф і аварій;

в) компенсація збитків від надзвичайних подій;

г) вартість матеріальних цінностей, що залишаються від списання непридатних до відновлення і подальшого використання активів;

д) інші надзвичайні доходи та збитки.

Основу валового доходу підприємства формує загальний операційний дохід (дохід від основної та іншої операційної діяльності).

2.2 Виручка від реалізації продукції (послуг) - основне джерело доходів підприємств

Виручка від реалізації продукції є одним з показників ділової активності підприємства.

Процес виробництва завершується доведенням продукції до споживача. Реалізація продукції - це кінцева стадія кругообігу коштів підприємства.

На практиці можуть використовуватися два методи визначення моменту реалізації продукції:

а) продукція відвантажена чи відпущена споживачу (здійснена передача права власності) - метод нарахування;

б) надійшли кошти на рахунок постачальника за реалізовану продукцію - касовий метод.

Вибір того чи іншого методу впливає на рух грошових коштів підприємства.

Виручка від реалізації продукції (товарів, робіт, послуг) являє собою загальну суму доходу підприємства від реалізації вироблених в процесі операційної діяльності товарів, робіт і послуг впродовж певного періоду, отриману в грошовій, матеріальній і нематеріальній формах.

Виручку від реалізації продукції можна визначити як добуток ціни реалізації продукції на кількість виробленої (реалізованої) продукції.

S = p × q, (2.1)

де S (Sales) - виручка від реалізації; p (Price) - ціна реалізації продукції;

q (quantity) - кількість реалізованої продукції (обсяг реалізації).

Обсяг реалізації можна розрахувати виходячи з товарного випуску продукції за період, додаючи залишки продукції на початок періоду і віднімаючи залишки продукції на кінець періоду. Тоді обсяг реалізації продукції можна розрахувати за формулою

, (2.2)

де q _виг - кількість виготовленої продукції за період; q _поч - залишки продукції на початок періоду; q _кон - залишки продукції на кінець періоду.

Наприклад, розрахуємо виручку від реалізації, якщо відомо, що обсяг виробництва становить 450 штук, залишки готової продукції на складі на початок періоду - 180 штук, на кінець періоду - 160 штук, а ціна реалізації (без ПДВ і АЗ) складає 2,8 тис . грн за штуку.

Відповідно до формули (2.2) обсяг реалізації складе:

q = (450 +180 - 160) штук = 470 штук.

Підставимо значення q в формулу (2.1) і отримаємо значення виручки від реалізації:

Виручка = 2,8 тис. грн / шт × 470 шт = 1316 тис. грн

З виручкою від реалізації продукції пов'язане поняття чистого доходу (виручки) від реалізації продукції.

Чистий дохід (виручка) від реалізації продукції (робіт, послуг) - це виручка від реалізації продукції за вирахуванням податку на додану вартість, акцизів, повернутих товарів і цінових знижок.

Саме цей показник є реальною базою для наступного розрахунку показників прибутку й оцінки прибутковості (рентабельності) підприємства.

2.3 Фактори, що впливають на виручку від реалізації продукції

Розмір виручки від реалізації продукції залежить:

• від кількості, асортименту та якості продукції, яка підлягає реалізації;

• рівня реалізаційних цін.

Обсяг (кількість) реалізованої продукції прямо впливає на величину виручки, а сама кількість реалізованої продукції залежить від обсягу виробництва товарної продукції і зміни величини перехідних залишків нереалізованої продукції на початок і кінець періоду (року). Асортимент реалізованої продукції двояко впливає на величину виручки. Збільшення в загальному обсязі реалізованої продукції питомої ваги асортименту з більш високою ціною збільшує виручку, і навпаки.

Прямий вплив на розмір виручки справляє й рівень цін. У свою чергу, на рівень цін впливають якість і споживчі властивості, строки реалізації продукції, попит і пропозицію на ринку, стан ринку сировини і матеріалів.

В умовах ринкової економіки застосовують вільні, фіксовані і регульовані ціни.

У більшості випадків користуються вільними цінами, тобто цінами, які склалися на ринку під впливом попиту та пропозиції за домовленістю сторін - постачальника і споживача.

Фіксовані ціни встановлюються адміністративно (державою), в основному на послуги першої необхідності і на товари, які монопольно виготовляються державою (газ, електроенергія та ін.)

Регульовані ціни встановлюються регулюванням рівня рентабельності товарів першої необхідності, наприклад, хлібобулочних виробів, продуктів дитячого харчування і т.д. При цьому державою встановлюються індикативні ціни - мінімальний і максимальний рівень цін.

2.4 Сутність та склад витрат (витрат) підприємств

Діяльність підприємства з моменту його створення пов'язана із здійсненням різноманітних витрат трудових, матеріальних, нематеріальних і фінансових ресурсів.

Витрати (Costs) - виражені в грошовій формі витрати, які підприємство несе в процесі здійснення своєї господарської діяльності.

Можна виділити основні види витрат (рис. 2.1).

Рисунок 2.1 - Основні види витрат підприємства

Під операційними витратами розуміються виражені в грошовій формі витрати трудових, матеріальних, нематеріальних і фінансових ресурсів на здійснення виробничої (операційної) діяльності.

За своїм характером операційні витрати поділяються на два види: поточні та довгострокові витрати.

Поточні витрати (собівартість) пов'язані із закупівлею сировини і матеріалів, їх транспортуванням та зберіганням; обслуговуванням матеріально-технічної бази, утриманням персоналу і т.д.

Підприємство може суттєво впливати на формування собівартості.

Однак при цьому необхідно враховувати наступне: по-перше, склад витрат, що відносяться на собівартість, регламентований законодавством. Витрати підприємства, які включаються до собівартості продукції (робіт, послуг), групуються за такими елементам: матеріальні витрати, витрати на оплату праці, відрахування на соціальні заходи, амортизація основних фондів і нематеріальних активів, інші витрати.

По-друге, у складі витрат, які включаються до собівартості, розмір деяких із них також регулюється державою встановленням нормативів відрахувань. Це насамперед стосується таких елементів витрат:

• відрахування на соціальні заходи (державне пенсійне страхування, соціальне страхування, страхування на випадок безробіття);

• амортизація основних фондів і нематеріальних активів;

• витрати на фінансування ремонту і поліпшення основних фондів;

• інші витрати (податок на землю і транспортні засоби, комунальний податок).

Вплив підприємства на названі елементи витрат обмежена, але можливо за допомогою управління показниками, до яких застосовуються встановлені нормативи відрахувань: витрати на оплату праці, структура і джерела її виплати, вартість основних виробничих фондів, їх структура і джерела формування.

Довготривалі витрати (Інвестиції) пов'язані з будівництвом, реконструкцією або придбанням нових виробничих будівель, приміщень; покупкою нових видів машин і устаткування, придбанням різних нематеріальних активів, які обслуговують виробничо-збутові процеси і т.п.

До інших операційних витрат відносять:

• собівартість реалізованих виробничих запасів (за винятком реалізації готової продукції);

• сумнівні (безнадійні) борги та втрати від знецінення запасів;

• втрати від операційних курсових різниць;

• визнані економічні санкції;

• відрахування для забезпечення майбутніх операційних витрат;

• інші витрати, що виникають в результаті операційної діяльності підприємства (крім витрат, що включаються до собівартості).

Адміністративні витрати відображають загальногосподарські витрати, пов'язані з управлінням та обслуговуванням підприємства.

Витрати на збут - витрати підприємства, пов'язані з реалізацією продукції (витрати на утримання підрозділів, що займаються збутом продукції, рекламу, доставку продукції споживачеві і т.п.).

Витрати за фінансовими операціями включають:

• витрати на відсотки та інші витрати, пов'язані із залученням позикового капіталу;

• втрати від участі в капіталі (збиток, заподіяний інвестиціями в асоційовані, дочірні або спільні підприємства);

• собівартість реалізації фінансових інвестицій, необоротних активів, майнових комплексів;

• втрати від неопераційних курсових різниць;

• втрати від уцінки фінансових інвестицій та необоротних активів.

Надзвичайні витрати - невідшкодовані збитки від надзвичайних подій (стихійного лиха, пожеж, техногенних аварій тощо)

Сумарні витрати підприємства як виробничі, так і невиробничі, незалежно від того, відносяться вони на собівартість чи на фінансові результати, можна розділити на дві основні категорії:

1. змінні (або пропорційні) витрати, які прямо залежать від зміни обсягів виробництва. Вони зростають або зменшуються пропорційно обсягу виробництва. Це витрати на закупівлю сировини і матеріалів, споживання електроенергії, транспортні витрати, торгово-комісійні та інші;

2. постійні (непропорційні або фіксовані) витрати не йдуть за динамікою обсягу виробництва, тобто вони мають місце навіть в тому випадку, якщо підприємство тимчасово не здійснює операційну діяльність.

До таких витрат належать амортизаційні відрахування, відсотки за кредит, орендна плата, оклади управлінських працівників, адміністративні витрати і т.п.

Залежність витрат від обсягу виробництва представлена ​​на малюнку 2.2.













q, шт.




Малюнок 2.2 - Залежність затрат від обсягу виробництв а

Деякі види витрат складно віднести до однієї з категорій, тому що вони складаються з постійної і змінної частин. Приклади таких витрат: поштові та телеграфні витрати, витрати на поточний ремонт обладнання і т.п.

Такі витрати, з певною мірою ймовірності, можна розділити на постійну і змінну частини за допомогою різних математичних методів (метод максимальної і мінімальної точки, графічний метод, метод найменших квадратів та ін.)

Таким чином, сумарні витрати можна представити в загальному вигляді:

C = F + q v, (2.3)

де C (costs) - сумарні витрати; F (Fixed costs) - сума постійних витрат; v (Variable costs) - змінні витрати на одиницю продукції; q - Кількість виробленої продукції.

Чітка класифікація прибутків і витрат є базою:

• обгрунтованого визначення чистого результату діяльності за визначений період;

• визначення, з якого джерела отримане основна частина прибутків і прибули звітного періоду;

• поділи виробничої собівартості продукції і невиробничих витрат, у тому числі витрат по керуванню і реалізації, а також витрат по фінансових операціях;

• поділи постійних і перемінних витрат із метою управлінського і фінансового аналізу.

Терміни і поняття: валовий дохід, дохід (виручка) від реалізації продукції, чистий дохід (виручка) від реалізації продукції, обсяг реалізації, операційні витрати, собівартість, змінні витрати, постійні витрати.

1. Валовий дохід підприємства складається з доходів від звичайних видів діяльності (операційної, фінансової та інвестиційної) та надзвичайних доходів.

2. Виручка від реалізації продукції - основне джерело доходів підприємств. На величину виручки від реалізації продукції впливають такі фактори, як обсяг і ціна реалізованої продукції.

3. До витрат підприємства належать витрати на звичайні види діяльності (операційні витрати, адміністративні витрати, витрати на збут, витрати по фінансових операціях) та витрати у зв'язку з надзвичайними подіями.

4. Поділ витрат на постійні та змінні допомагає вирішити задачу максимізації маси і приросту прибутку за рахунок відносного скорочення тих чи інших витрат. Це розділення дозволяє судити про окупність витрат і дає можливість визначити "запас фінансової міцності" підприємства на випадок ускладнення кон'юнктури і інших ускладнень.

Контрольні питання

1. Опишіть схему формування валового доходу.

2. Як розрахувати виручку від реалізації продукції? Які фактори впливають на виручку від реалізації продукції?

3. Як визначити чистий дохід від реалізації продукції?

4. Які види витрат Ви знаєте?

5. За яким критерієм відбувається розподіл витрат на постійні та змінні?

ТЕМА 3. ФОРМУВАННЯ І РОЗПОДІЛ ПРИБУТКУ

3.1 Прибуток підприємства та її види

Основною метою будь-якої підприємницької діяльності є отримання прибутку. Обсяг прибутку залежить від ряду факторів і пов'язаний з різного роду ризиками.

Для здійснення виробничої діяльності важливо планувати обсяг отримуваного прибутку, а для цього необхідно розуміти, як формується прибуток підприємства і від яких факторів залежить.

Прибуток - кінцевий фінансовий результат діяльності фірми. Вона являє собою виражений у грошовій формі чистий дохід підприємця на вкладений капітал, що представляє собою різницю між сукупними доходами і сукупними витратами в процесі здійснення підприємницької діяльності. Таким чином, прибуток формується в результаті взаємодії багатьох компонентів, як з позитивним, так і з негативним знаком.

Прибуток - це частина отриманого на вкладений капітал чистого доходу, який характеризує винагороду за ризик підприємницької діяльності.

Прибуток як найважливіша категорія ринкових відносин виконує ряд найважливіших функцій:

• по-перше, прибуток є критерієм і показником ефективності діяльності підприємства. Сам факт прибутковості вже свідчить про ефективну діяльність підприємства;

• по-друге, прибуток має стимулюючою функцією;

• по-третє, прибуток є джерелом формування доходів бюджетів різних рівнів.

Прибуток як головний результат підприємницької діяльності забезпечує потреби самої організації і держави в цілому.

Тому, перш за все, важливо визначити склад і джерела формування прибутку.

3.2 Склад і джерела формування прибутку

Оскільки прибуток - це різниця між доходами і витратами підприємства, то вона формується з тих же джерел, що й доходи підприємства.

З метою проведення фінансового аналізу діяльності підприємства і ведення бухгалтерського обліку виокремлюють такі види прибутку.

Валовий прибуток / збиток (прибуток від реалізації продукції) - різниця між чистим доходом (виручкою) від реалізації продукції і собівартістю реалізованої продукції.

Прибуток (збиток) від операційної діяльності (Операційний прибуток або операційний збиток) - валовий прибуток від реалізації продукції, виручка від реалізації за вирахуванням адміністративних витрат і витрат по збуті плюс сальдо доходів і витрат від іншої операційної діяльності. Цей показник відбиває вплив витрат по керуванню і збуту на фінансовий результат від реалізації.

Прибуток від фінансових операцій - сальдо доходів і витрат з проведення фінансових операцій. Цей показник необхідний для того, щоб відокремити прибуток від виробничо-господарської діяльності підприємства від таких джерел, як одержання відсотків і дивідендів підприємством, операцій з іноземною валютою і ін

Прибуток до оподаткування - сума прибутків від операційної діяльності і прибутків від фінансових операцій.

Чистий прибуток (збиток) - Це прибуток, що залишається в розпорядженні підприємства після сплати податків і відрахувань

Схема формування та використання прибутку підприємства наведена на малюнку 3.2.

Прибуток від операційної діяльності за нормальних умов функціонування підприємства займає найбільшу питому вагу в загальному обсязі прибутку.

Прибуток від реалізації продукції можна представити як різницю між виручкою від реалізації продукції і витратами, пов'язаними з виробництвом і реалізацією продукції.

Прибуток = Виторг - Витрати,

або

, (3.1)

де Pr (profit) - прибуток від реалізації продукції; S - виручка від реалізації продукції; C - Сумарні витрати на виробництво і реалізацію продукції.

Підставивши у формулу (3.1) вирази (2.1) та (2.3), отримаємо ще одну формулу для розрахунку виручки від реалізації продукції:

. (3.2)

Підприємець самостійно визначає напрями використання прибутку відповідно до свого статуту.

3.3 Чистий прибуток підприємства. Розрахунок чистого прибутку

Чистий прибуток - основне джерело приросту власного капіталу. Власники, орієнтуючись на розмір чистого прибутку, приймають рішення з приводу дивідендної та інвестиційної політики, що проводиться підприємством з урахуванням перспектив його розвитку.

Основними факторами, що впливають на чистий прибуток, є обсяг виручки від реалізації, рівень собівартості, фінансові результати від звичайної діяльності, величина податку на прибуток та інших податків, що виплачуються з прибутку.

Чистий прибуток підприємства розраховується за такою формулою:

чистий прибуток = прибуток до оподаткування × (1 - ставка податку на прибуток) + прибуток, що не обкладається податком.

Величини всіх видів прибутків, отриманих за певний період, наведені у звіті про фінансові результати.

Структурно звіт про прибуток оформляється у вигляді таблиці, в якій проводиться послідовне віднімання з виручки підприємства всіх витрат, включаючи фінансові та податки, так, що в кінцевому підсумку виходить чистий прибуток підприємства.

З прибутком тісно пов'язане поняття прибутковості.

Прибутковість - здатність підприємства генерувати прибуток і здійснювати рентабельну діяльність. Рівень прибутковості характеризується системою показників (коефіцієнтів) прибутковості (рентабельності).

3.4 Система показників прибутковості

Щоб зробити висновок про рівень ефективності роботи підприємства, отриманий прибуток необхідно порівняти зі здійсненими витратами.

Прибутковість означає прибутковість виробництва і реалізації всієї продукції (робіт, послуг) чи окремих її видів, прибутковість окремих підприємств або всієї галузі в цілому. Прибутковість безпосередньо пов'язана з отриманням прибутку, однак її не можна ототожнювати з абсолютною сумою отриманого прибутку. Прибутковість - це відносний показник, тобто це рівень прибутковості, що вимірюється у відсотках.

Коефіцієнти прибутковості показують, наскільки прибуткова діяльність компанії. Ці коефіцієнти розраховуються як відношення отриманого прибутку до витрачених коштів або як відношення отриманого прибутку до обсягу реалізованої продукції (виручку від реалізації).

Різні варіанти рішень, які приймаються при визначенні прибутку, поточних витрат, авансованої вартості для розрахунку дохідності, тягнуть за собою велику кількість показників прибутковості.

Розрахунок прибутковості окремих видів продукції (робіт, послуг) може грунтуватися на показниках прибутку від їх виробництва або реалізації. При цьому можуть використовуватися різні види прибутку (прибуток від реалізації продукції, операційна, оподатковуваний, чиста). Поточні витрати можуть братися в таких варіантах: собівартість продукції (виробнича), собівартість продукції за вирахуванням матеріальних витрат (додана вартість), вартість продукції в цінах виробника (за вирахуванням непрямих податків).

Для розрахунку рівня прибутковості підприємств можуть використовуватися: загальний прибуток, прибуток від реалізації продукції (робіт, послуг), тобто від основної діяльності. При цьому прибуток зіставляється з авансованою вартістю, яку можна визначити в різних варіантах (весь капітал підприємства, власний капітал, позиковий капітал, основний капітал, оборотний капітал).

3.5 Методи планування прибутку

Управління формуванням прибутку від реалізації продукції (робіт, послуг) передбачає розрахунок її планового обсягу. Планування, прогнозування суми прибутку суб'єктів господарювання необхідне для складання поточних і перспективних фінансових планів.

Для розрахунку планової суми прибутку від реалізації продукції (робіт, послуг) найчастіше використовується один з наступних методів.

1. Метод прямого розрахунку. Планування здійснюється на основі попереднього розрахунку планових показників виручки і собівартості реалізованої продукції (робіт, послуг). Виручка від реалізації розраховується множенням кількості реалізованої продукції на ціну реалізації за кожним видом продукції (робіт, послуг). Планова прибуток визначається як різниця між виручкою і повною собівартістю реалізованої продукції.

2. Розрахунок прибутку на підставі показника витрат на одну гривню продукції (рівня рентабельності продажів). Це укрупнений метод. При плануванні використовуються дані про обсяг реалізації продукції (робіт, послуг) та рівня рентабельності продажів, що визначається розрахунково-аналітичним шляхом, коли значення цього показника у звітному періоді коригується з урахуванням прогнозованих змін у планованому періоді.

3. Економічний (аналітичний метод). Він відрізняється від вище розглянутих методів тим, що дає можливість не тільки визначити загальну суму прибутку, але і вплив на неї окремих показників: обсягу виробництва (реалізації продукції); собівартості продукції; рівня оптових цін і рентабельності продажів ; асортименту та якості продукції.

Розрахунок прибутку здійснюється в такій послідовності:

• визначається очікувана базова прибуток і базова рентабельність продукції;

• продукція планового періоду визначається за собівартістю попереднього періоду;

• виходячи з рівня базової рентабельності, розраховується прибуток продукції в плановому періоді;

• розраховується вплив окремих показників на зміну прибутку в плановому періоді.

Розрахунок базового прибутку здійснюється на підставі звітних або очікуваних даних за попередній період.

Терміни і поняття: прибуток, прибуток від реалізації продукції, операційний прибуток, прибуток до оподаткування, чистий прибуток, прибутковість (дохідність, рентабельність).

1. Для цілей фінансового аналізу розрізняють такі види прибутку: прибуток від реалізації продукції, операційний прибуток, прибуток до оподаткування і чистий прибуток.

2. Чистий прибуток - основне джерело поповнення власного капіталу, виплати дивідендів, розвитку підприємства.

3. План отримання прибутку від реалізації продукції (робіт, послуг), як правило, є основним фінансовим планом. Відомо кілька методів визначення планового прибутку, майже всі вони використовують в якості вихідної бази показники планової виручки від реалізації і планової собівартості.

Контрольні питання

1. Що таке прибуток підприємства і які функції вона виконує?

2. Опишіть структуру формування прибутку на підприємстві.

3. Наведіть алгоритм розрахунку чистого прибутку.

4. Які показники рентабельності Ви знаєте?

ТЕМА 4. АНАЛІЗ БЕЗЗБИТКОВОСТІ

4.1 Основні завдання і методи аналізу беззбитковості

Аналіз беззбитковості чи аналіз витрат, обсягу виробництва та прибутку ("Costs - Volume - Profit - CVP") або операційний аналіз - це аналітичний підхід до вивчення взаємозв'язку між витратами і доходами при різних рівнях виробництва. Операційний аналіз передбачає, що витрати підприємства можуть бути розділені на даний час на постійні та змінні. У залежності від цієї, дуже спрощеною гіпотези, а також і деяких інших припущень результат господарської діяльності отримує дуже просте формулювання:

- Оборот підприємства (виручка від реалізації або вартісне вираження його продажу):

S = p q;

- Прибуток на змінні витрати (маржа на змінних витратах), тобто валова маржа (різниця між оборотом і змінними витратами):

MCV = p q - v q = q (P - v), (4.1)

де MCV (Marge Costs Values) - маржа на змінних витратах.

Цей показник в економічній літературі позначається як сума покриття. Бажано, щоб валової маржі вистачало не тільки на покриття постійних витрат, але і на формування прибутку.

Введемо поняття коефіцієнта валової маржі (m). Це відношення валової маржі до обороту:

m = MCV / S. (4.2)

Тоді чистий результат господарської діяльності можна визначити:

1. як різницю між оборотом і загальними витратами

Pr = p q - (v q + F);

2. як різницю між прибутком на змінних витратах (валовий маржею) та постійними витратами

Pr = (p - v) q - F; або Pr = m v - F.

Операційний аналіз демонструє, яким повинен бути обсяг продажів, для того щоб компанія могла без сторонньої допомоги виконати свої грошові зобов'язання. Такий аналіз, по суті, чисто механічний, і, хоча необхідні припущення часом знижують його точність, він дозволяє отримати грубу оцінку обсягу, який повинен бути забезпечений, для того щоб компанія не мала збитків.

Ключовими елементами операційного аналізу є:

• операційний важіль (операційний леверидж);

• поріг рентабельності;

• запас фінансової міцності підприємства.

4.2 Операційний леверидж і підприємницький ризик

Операційний леверидж (важіль) - це величина, з якою постійні витрати використовуються в операціях підприємства.

У термінології бізнесу високий коефіцієнт операційного левериджу при інших постійних показниках означає, що відносно мале зміна у збуті несе за собою великі зміни в прибутку.

Дія операційного (виробничого, господарського) левериджу (важеля) виявляється в тому, що будь-яка зміна виручки від реалізації завжди породжує більш сильна зміна прибутку.

У практичних розрахунках для визначення рівня леверіджу (DOL) застосовують процентна зміна прибутку до сплати відсотків і податків (EBIT) при даному процентному зміні фізичного обсягу продажів (q):

. (4.3)

Процентне зміна прибутку розраховується як

, (4.4)

де p - ціна реалізації; v - Одиничні змінні витрати; F - Сумарні постійні витрати.

Підставимо формулу (4.4) у формулу (4.3) і отримаємо вираз для розрахунку рівня левериджа:

. (4.5)

Вираз (4.5) ідентично наступного:

. (4.6)

Сила впливу операційного важеля завжди розраховується для певного обсягу продажів, для даної виручки від реалізації.

Змінюється виручка від реалізації - змінюється і сила впливу операційного важеля. Разом з тим, ефект операційного важеля піддається контролю саме на основі врахування залежності сили впливу важеля від постійних витрат: чим більше постійні витрати, тим сильніше діє операційний важіль, і навпаки.

Сила впливу операційного важеля вказує на ступінь підприємницького ризику, пов'язаного з даною фірмою: чим більше сила важеля, тим вище підприємницький ризик. Підприємницький (бізнес) ризик характеризується невизначеністю, яка присутня при плануванні майбутніх оборотних активів і є найважливішим показником структури витрат. Бізнес-ризик частково залежить від величини постійних витрат підприємства. Якщо постійні (фіксовані) витрати високі, то навіть невеликий спад у реалізації може призвести до великого зменшення прибутку. Чим вище постійні витрати підприємства, тим вище бізнес-ризик.

Легко помітити, що при трактуванні рівня левериджу як процентної зміни прибутку в залежності від процентного зміни обсягу реалізації, можна отримати формулу для розрахунку приросту прибутку з використанням операційного левериджа:

. (4.7)

Підтвердимо це на прикладі. Допустимо підприємство реалізовує продукцію на суму 100 000 гривень, і при цьому змінні витрати становлять 60 000 гривень, а постійні - 30 000 гривень. Розрахуємо зміну прибутку при коливаннях обсягу продажів на ± 10% (табл.4.1).

Таблиця 4.1 - Розрахунок зміни прибутку при зміні обсягу продажу, тис. грн.

Показник	Базовий варіант	Приріст обсягу продажів на 10%	Зниження обсягу продажів на 10%
Виручка	100	100 × 1,1 = 110	100 × 0,9 = 90
Змінні витрати	60	60 × 1,1 = 66	60 × 0,9 = 54
Валова маржа	40	44	36
Постійні витрати	30	30	30
Прибуток	10	14	6
Леверидж	40/10 = 4
Зміна прибутку,%

Визначимо зміну прибутку з використанням левериджа:

D Pr = 4 × (± 10%) = ± 40%,

таким чином, ми підтвердили правильність наших міркувань.

Для застосування важеля (левериджа) необхідно мати "точку опори". В економіці такою точкою є точка беззбитковості (поріг рентабельності) бізнесу. Поблизу цієї точки найбільш сильно проявляється ефект операційного важеля. На невеликій відстані від порога рентабельності сила впливу важеля буде максимальною, а потім знову почне спадати. І так аж до нового стрибка постійних витрат з подоланням нового порогу рентабельності.

4.3 Розрахунок маржі безпеки і коефіцієнта фінансової стійкості

Для визначення маржі безпеки і коефіцієнта фінансової стійкості підприємства необхідно спочатку провести аналіз беззбитковості бізнесу.

Аналіз беззбитковості допомагає визначити найважливіший етап на життєвому шляху компанії - точку, в якій коштів, виручає від продажу, стає досить для виконання всіх грошових зобов'язань.

Ця точка носить назву порогу рентабельності (критичної точки, "мертвої точки", точки самоокупності) - це така виручка від реалізації, при якій підприємство вже не має збитків, але ще не має і прибутків.

При визначенні порогу рентабельності роблять ряд припущень:

1) виробничі потужності розглядаються як наперед задані і незмінні;

2) мається на увазі незмінність структури випуску продукції в аналізованому періоді;

3) ціни товарів, що продаються постійні і не залежать від коливання обсягів продажів;

4) дохід від продажів - лінійна функція від кількості проданої продукції;

5) все, що виробляється, продається, і немає зсуву в часі між закінченням виробництва, продажем та надходженням коштів на рахунки підприємств.

Виражена в фізичних одиницях q ₀ мертва точка виявляє взаємозв'язок:

Pr = (p - v) q ₀ - F = 0,

q ₀ = F / (p - v). (4.8)

Отже, q ₀ дорівнює відношенню між постійними витратами і величиною одиничної маржі на змінних витратах. Зауважимо, однак, що цей вираз справедливо тільки тоді, коли підприємство випускає усього лише одне найменування продукції.

Виражений у грошових одиницях оборот виявляє взаємозв'язок:

Pr = m S ₀ - F = 0,

S ₀ = F / m або S ₀ = F / (МС V / В). (4.9)

У точці беззбитковості валовий маржі (маржі на змінних витратах) у точності вистачає на покриття постійних витрат, і прибуток дорівнює нулю:

МС V = F.

Візьмемо такі дані для визначення порогу рентабельності (таблиця 4.2).

Таблиця 4.2 - Вихідні дані для визначення порогу рентабельність

Показник	Тис. грн	У відносному вираженні (до виручки від реалізації)
Виручка від реалізації	2000	1
Змінні витрати	1100	0,55
Валова маржа	900	0,45
Постійні витрати	860
Прибуток	40
Поріг рентабельності	1911

У нашому прикладі поріг рентабельності дорівнює:

860 / 0,45 = 1911 тис. грн.

Графічний спосіб визначення порогу рентабельності (рисунок 4.1) базується на рівності валовий маржі і постійних витрат при досягненні порогового значення виручки від реалізації.

Малюнок 4.1 - Визначення порога рентабельності

Отже, при досягненні виручки від реалізації в 1911 тис. грн підприємство досягає, нарешті, окупності та змінних і постійних витрат.

Тепер, знаючи поріг рентабельності, визначимо запас фінансової міцності підприємства.

Запас фінансової міцності (маржа безпеки) - це різниця між досягнутою виручкою (S) і виручкою в точці беззбитковості бізнесу (S _0).

Маржа безпеки = S - S ₀

У нашому прикладі:

Маржа безпеки = (4000 шт. × 0,5 тис. грн / шт.) - 1911 тис. грн = = 2000 тис. грн. - 1911 тис. грн. = 89 тис. грн.

Якщо виручка від реалізації опускається нижче порога рентабельності, то фінансовий стан підприємства погіршується, утворюється дефіцит ліквідних засобів.

При бажанні можна розрахувати запас фінансової міцності і у відсотках до виручки від реалізації, або у вигляді коефіцієнта до виручки.

(4.10)

У нашому прикладі запас фінансової міцності становить:

89 тис. грн/2000 тис. грн 100% = 4,45%.

Це означає, що підприємство здатне витримати всього приблизно 4-процентне зниження виручки від реалізації без серйозної загрози для свого фінансового становища.

Якщо у вираз (4.8) підставити формулу (4.7), можна отримати ще одну корисну формулу для визначення запасу фінансової міцності у відносних одиницях:

(4.11)

або

. (4.12)

Підіб'ємо деякі підсумки. Якщо у підприємства:

а) солідний (для більшості підприємств - понад 10   %) Запас фінансової міцності;

б) сприятливе значення сили впливу операційного важеля при розумному питомій вазі постійних витрат у загальній їх сумі;

в) високий рівень економічної рентабельності активів - це підприємство дуже привабливо для інвесторів, кредиторів, страхових товариств та інших суб'єктів економічного життя.

На практиці завдання максимізації маси прибутку зводиться до визначення такої комбінації витрат, при якій отримують прибуток, найвищу з усіх можливих варіантів.

Терміни і поняття: аналіз беззбитковості (аналіз "витрати - обсяг - прибуток», поріг рентабельності, валова маржа, коефіцієнт валової маржі, операційний леверидж, бізнес-ризик, ефект і сила впливу операційного важеля (операційного левериджу), маржа безпеки, запас фінансової міцності .

1. Аналіз беззбитковості заснований на поділі витрат на змінні і умовно-постійні та визначенні проміжного фінансового результату після відшкодування з виручки змінних витрат - валовий маржі.

2. Метод аналізу беззбитковості дозволяє визначити обсяги виробництва і продажів, що задовольняють умови беззбитковості, отримувати інформацію для рішень про цільові розмірах прибутку, забезпечувати гнучкість довгострокових фінансових планів за рахунок можливості варіації різних видів витрат, ціни, обсягів продажів.

3. Практична цінність аналізу беззбитковості і цільового планування прибутку полягає в тому, що цей підхід дозволяє:

• оцінити порівняльну прибутковість окремих видів продукції, що дає підставу для вибору оптимального асортименту продукції;

• встановити запас «фінансової міцності» підприємства в його поточному стані;

• спланувати обсяг реалізації продукції, який забезпечує бажане значення прибутку.

Контрольні питання

1. У чому сутність аналізу "витрати - обсяг - прибуток" (С VP-аналізу)?

2. Дайте визначення точки беззбитковості.

3. Які Ви знаєте підходи для розрахунку точки беззбитковості?

4. Що таке операційний важіль і як з його допомогою можна передбачити зміну прибутку, маючи прогнозне значення зміни обсягу продажів?

5. Що таке запас фінансової міцності і як його можна розрахувати?

6. Які Вам відомі графічні способи аналізу беззбитковості?

ТЕМА 5. ФІНАНСОВЕ ЗАБЕЗПЕЧЕННЯ ОНОВЛЕННЯ ОСНОВНИХ ФОНДІВ

5.1 Поняття і структура основних фондів

Основні фонди - це матеріальні цінності, які використовуються у виробничій діяльності підприємства не менше одного календарного року з початку введення їх в експлуатацію, а також предмети вартістю понад 500 гривень (за ціною придбання).

Залежно від характеру участі основних фондів у процесі розширеного відтворення вони підрозділяються: на виробничі і невиробничі.

Виробничі основні фонди функціонують у сфері матеріального виробництва, неодноразово беруть участь у процесі виробництва, зношуються поступово, а їх вартість переноситься на виготовлений продукт частинами. До них відносяться: земельні ділянки та об'єкти землекористування, будівлі, споруди, машини та обладнання. Поповнюються вони за рахунок капітальних вкладень.

Невиробничі основні фонди - житлові будинки, дитячі та спортивні споруди тощо, які знаходяться на балансі підприємства. Вони не переносять своєї вартості на продукт, так як він не створюється. Вартість їх зникає в споживанні. Фонд відшкодування не створюється. Відтворюються вони за рахунок національного доходу.

У свою чергу виробничі основні фонди можна розділити на активну (машини та обладнання) частина, яка обслуговує вирішальні ділянки виробництва і характеризує виробничі можливості підприємства з випуску тих чи інших виробів, і пасивну (Будівлі, споруди, інвентар), що забезпечують нормальне функціонування активних елементів основних фондів (рис. 5.1).

Основні засоби - це грошові кошти, інвестовані в основні фонди. На початковому етапі розміри основних засобів і основних фондів збігаються. З плином часу основні фонди зношуються і на суму нарахованого зносу статутний фонд в частині основних засобів скорочується. Але одночасно формується амортизаційний фонд, призначений для відтворення основних фондів.

Малюнок 5.1 - Структура основних виробничих фондів

Строком корисного використання є період, протягом якого використання об'єкта основних засобів приносить дохід підприємству.

Грошові відносини між суб'єктами виникають з приводу створення (придбання) елементів основних фондів, експлуатації (використання) їх, догляду, ремонту. Від того, як налагоджені ці грошові відносини, залежить продуктивність праці, якість продукції, фондовіддача, рентабельність основних фондів, стан засобів праці.

5.2 Оцінка та оновлення основних фондів

Існує кілька видів оцінок основних фондів, пов'язаних з тривалою участю їх і поступовим зношуванням у процесі виробництва, зміною за цей період умов відтворення за первісною, відновною та залишковою вартістю.

Основні засоби за законодавством України відображаються в обліку за їх історичною вартістю придбання. Ця вартість включає покупну ціну за винятком знижок, митних зборів, які не відшкодовуються податків, а також витрати, прямо пов'язані з приведення основних засобів в робочий стан (монтаж, підготовка ділянки, доставка і т. д.). Дана вартість може коректуватися:

• за допомогою додавання витрат на реконструкцію, модернізацію, капітальний ремонт до вартості придбання;

• за допомогою індексації.

Скоригований таким чином вартість називається первинною. Первісна вартість застосовується для визначення норми амортизації і розмірів амортизаційних відрахувань, прибутку і рентабельності активів підприємства, показників їх використання.

Відновлювальна вартість - це витрати на відтворення основних фондів у сучасних умовах, як правило, вона встановлюється під час переоцінки фондів.

Балансова вартість основних фондів являє собою вартість всіх елементів основних фондів підприємства в змішаній оцінці: ті елементи основних фондів, які ще не переоцінювалися, числяться на балансі за первісною вартістю за вирахуванням зносу, ті ж елементи основних фондів, які переоцінювалися - по відновлювальної вартості за вирахуванням зносу.

Оновлення основних виробничих засобів - це процес безперервного їх поповнення. Розрізняють просте і розширене оновлення.

Просте оновлення основних засобів здійснюється тоді, коли здійснюється заміна окремих зношених частин основних засобів або заміна старого устаткування на аналогічне.

Розширене оновлення передбачає кількісне та якісне збільшення діючих основних засобів або придбання нових.

У процесі господарської діяльності кругообіг основних засобів проходить три стадії.

На першій стадії відбувається продуктивне використання основних засобів та нарахування амортизаційних відрахувань.

На другій стадії відбувається заміна частини основних засобів, які перебували у виробничій формі, на грошові кошти шляхом нарахування амортизаційних відрахувань.

На третій стадії в процесі виробництва йде оновлення споживчої вартості частини основних виробничих засобів. Це оновлення здійснюється шляхом заміни зношених основних засобів на нові за рахунок нарахованого зносу основних засобів.

Просте оновлення основних виробничих засобів здійснюється у двох формах: 1) заміна зношених або застарілих основних засобів; 2) капітальний ремонт діючих основних засобів.

5.3 Знос і амортизація основних фондів

Амортизація - процес поступового списання вартості активу у міру втрати ним вартості внаслідок фізичного зносу або функціонального старіння. Фактично політика амортизації орієнтована на облік лише фізичного зносу, що виникає внаслідок експлуатації.

Нарахування амортизації проводиться за допомогою одного з наступних підходів: прямолінійна амортизація і прискорена амортизація. Щорічна сума амортизації - сума, на яку щорічно зменшується залишкова вартість об'єкта.

Метод прямолінійного списання. Річна сума амортизаційних відрахувань визначається виходячи з первісної або поточної (відновної) вартості (у разі проведення переоцінки) об'єкта і норми амортизації, обчисленої виходячи з терміну корисного використання цього об'єкта.

Приклад 5.1. Первісна вартість автомобіля 10000 грн, ліквідаційна вартість за прогнозом 1000 грн. Термін ефективного використання 5 років. Потрібно розрахувати величину щорічних відрахувань методом прямолінійного списання (див. табл.5.1).

НА = (10000 - 1000) / 5 = 1800

Таблиця 5.1 - Розрахунок амортизаційних відрахувань методом прямолінійного списання

Рік	Первісна вартість	Річна сума амортизації	Накопичена амортизація	Залишкова вартість
Дата придбання	10000	-	-	10000
Кінець 1 року	10000	1800	1800	8200
Кінець 2 роки	10000	1800	3600	6400
Кінець 3 роки	10000	1800	5400	4600
Кінець 4 роки	10000	1800	7200	2800
Кінець 5 року	10000	1800	9000	1000

Метод знижується первісної вартості полягає в тому, що норма амортизації методом прямолінійної амортизації множиться на 2 і застосовується до залишкової вартості активу (таблиця 5.2). Для розрахунку величини зносу використовується наступна формула:

Знос = 2 × Норма зносу × (Початкова вартість - Накопичений знос).

Таблиця 5.2 - Розрахунок амортизаційних відрахувань методом знижується первісної вартості

Рік	Первісна вартість	Річна сума амортизації	Накопичена амортизація	Залишкова вартість
Дата придбання	10000	-	-	10000
Кінець 1 року	10000	4000	4000	6000
Кінець 2 роки	10000	2400	6400	3600
Кінець 3роки	10000	1440	7840	2160
Кінець 4 роки	10000	864	8704	1296
Кінець 5 року	10000	518,4	9222,4	1000

Метод суми років (кумулятивний) заснований на використанні спеціальних коефіцієнтів списання, різних для кожного року (таблиця 5.3).

Це метод, при використанні якого річна норма амортизації визначається за формулою

, (5.1)

де t = 0, 1, ..., N -1; НА - річна сума амортизаційних відрахувань.

Таблиця 5.3 - Розрахунок амортизаційних відрахувань кумулятивним методом

Рік	Первісна вартість	Річна сума амортизації	Накопичена амортизація	Залишкова вартість
Дата придбання	10000	-	-	10000
Кінець 1 року	10000	3000	3000	7000
Кінець 2 роки	10000	2400	5400	4600
Кінець 3 роки	10000	1800	7200	2800
Кінець 4 роки

	10000	1200	8400	1600
Кінець 5 року	10000	600	9000	1000

5.4 Показники стану та ефективності використання основних фондів

Для забезпечення оновлення основних засобів важливе значення має вивчення їхнього стану та використання.

Показники стану та ефективності використання основних засобів можна об'єднати в три групи, які характеризують:

1) забезпечення підприємства основними засобами;

2) стан основних засобів;

3) ефективність використання основних засобів.

До показників, які характеризують забезпеченість підприємства основними засобами, належать: фондомісткість, фондоозброєність, коефіцієнт реальної вартості основних виробничих засобів у майні підприємства.

Фондомісткість - величина, зворотна фондовіддачі. Цей показник дає можливість визначити вартість основних засобів на одну гривню виготовленої продукції і характеризує забезпеченість підприємства основними засобами. При нормальних умовах фондовіддача повинна мати тенденцію до збільшення, а фондомісткість - до зменшення.

Приклад 5.2. Випуск товарної продукції за рік склав 3200 тис. грн., Вартість основних виробничих фондів - 1440 тис. грн. Фондомісткість складе 1440: 3200 = 0,45 грн., Тобто на кожну гривню виготовленої продукції припадає 45 коп. основних засобів.

Забезпеченість підприємства основними засобами визначається рівнем фондоозброєності праці. Останню розраховують як відношення вартості основних фондів до чисельності працівників підприємства.

Приклад 5.3. Вартість основних фондів на початок року 1165 тис. грн, а чисельність працівників 85 осіб. На кінець року - відповідно

1440 тис. грн і 80 осіб. Звідси фондоозброєність на початок року складе 13,7 тис. грн (1165: 85), на кінець року - 18,0 тис. грн (1440: 80).

Таким чином, збільшення рівня фондоозброєності є позитивним фактором.

Коефіцієнт реальної вартості основних засобів у майні підприємства визначається як відношення вартості основних засобів до вартості майна підприємства.

Приклад 5.4. Вартість основних засобів на кінець звітного року склала 1440 тис. грн, сума зносу основних засобів - 180 тис. грн, а вартість майна - 3100 грн. Коефіцієнт реальної вартості основних засобів складе 0,41 ((1440-180): 3100).

Якщо коефіцієнт реальної вартості основних засобів у майні підприємства сягає критичної оцінки (0,2 - 0,3), реальний виробничий потенціал підприємства буде низьким і необхідно терміново шукати кошти для виправлення становища.

Стан основних виробничих засобів характеризують такі коефіцієнти: зносу основних засобів, придатності, оновлення, вибуття (приросту) основних засобів.

Коефіцієнт зносу характеризує частку вартості основних засобів, яку списано на витрати виробництва в попередніх періодах. Коефіцієнт зносу визначається відношенням суми зносу основних засобів до їх балансової вартості.

, (5.2)

де К _і - коефіцієнт зносу основних засобів; І _о - сума зносу основних засобів; ОС - балансова вартість основних засобів.

Коефіцієнт придатності основних засобів розраховується за формулами

До _п = 1 - К _і або К _п = 100 % - К _і, (5.3)

де К _п - коефіцієнт придатності основних засобів; К _і - Коефіцієнт зносу основних засобів.

Коефіцієнт придатності показує, яка частина основних засобів придатна до експлуатації в процесі господарської діяльності.

Коефіцієнти оновлення та вибуття розраховуються за формулами

; , (5.4)

де _Ко - коефіцієнт оновлення основних засобів; ОС _ст - вартість введених основних засобів за звітний період; К _в - коефіцієнт вибуття основних засобів; ОС _в - Вартість виведених основних засобів за звітний період.

Коефіцієнт оновлення основних засобів характеризує інтенсивність введення в дію нових основних засобів. Він показує відсоток введених основних засобів за певний період у загальній вартості основних засобів на кінець звітного періоду.

Коефіцієнт вибуття показує інтенсивність вибуття основних засобів, тобто ступінь вибуття тих основних засобів, які або морально застаріли, або зношені й непридатні для подальшого використання. Позитивною в діяльності підприємства є ситуація, коли вартість введених у дію основних засобів перевищує вартість вибулих основних засобів. Для цього розраховується коефіцієнт приросту основних засобів.

. (5.5)

До показників, що характеризує ефективність використання основних засобів, належать: фондовіддача, рентабельність основних засобів, сума прибутку на одну гривню основних засобів.

Найбільш загальним показником, що характеризує ефективність використання основних засобів, є фондовіддача.

Фондовіддача (або коефіцієнт оборотності основних засобів) розраховується як частка від ділення обсягу реалізованої продукції на середньорічну вартість основних фондів.

, (5.6)

де Ф _о - фондовіддача основних засобів; З _п - вартість виробленої продукції за звітний період; ОС - балансова вартість основних засобів на кінець звітного періоду.

Підвищення фондовіддачі, крім збільшення обсягу реалізованої продукції, може бути досягнуто як за рахунок відносно невисокого питомої ваги основних засобів, так і за рахунок їх більш високого технічного рівня. Чим вище фондовіддача, тим нижче витрати звітного періоду. Низький рівень фондовіддачі свідчить або про недостатній обсязі реалізації, або про занадто високому рівні вкладень у ці види активів.

Відносним показником ефективності використання основних засобів є рентабельність. Цей показник визначається за формулою

, (5.7)

де Р _ф - Рентабельність основних фондів; П _про - Загальний прибуток за звітний період; ОС - Балансова вартість основних засобів на кінець звітного періоду.

Абсолютним показником ефективності використання основних засобів є сума прибутку на одну гривню основних засобів.

До показників ефективності використання основних засобів можна також віднести показник питомої ваги активної частини основних засобів у їх загальній сумі.

5.5 Сутність і склад капітальних вкладень

Капітальні вкладення - це витрати на створення нових, реконструкцію і технічне переозброєння діючих основних засобів. За допомогою капіталовкладень здійснюється як просте, так і розширене оновлення основних засобів.

Для визначення розміру капіталовкладень на підприємстві створюється бюджет капітальних витрат, який включає наступні дані:

• первісну вартість основних засобів на початок планового періоду;

• наявність невикористаних амортизаційних відрахувань на початок планового періоду;

• суму амортизаційних відрахувань, яка буде нарахована протягом планового періоду;

• орієнтовний підрахунок вартості устаткування, яке підлягає заміні або продажу протягом планового періоду;

• вартість основних засобів та суму амортизаційних відрахувань, які будуть у підприємства на кінець планового періоду.

Для створення бюджету капітальних витрат і здійснення капіталовкладень необхідно визначити їх структуру. Розрізняють технологічну та відтворювальну структури капіталовкладень.

Технологічна структура капіталовкладень показує співвідношення таких витрат:

• будівельні роботи;

• придбання обладнання, інструментів та інвентарю;

• монтаж обладнання;

• проектно-дослідницькі роботи;

• інші витрати.

Відтворена структура капіталовкладень включає такі напрямки витрат: нове будівництво, технічне переозброєння і реконструкцію діючих підприємств; розширення діючих підприємств; витрати на окремі об'єкти.

Фінансування капіталовкладень здійснюється за рахунок власних і позикових коштів. Джерела фінансування капітальних вкладень представлені на малюнку 5.2.

Сума амортизаційних відрахувань, спрямована на капіталовкладення, залежить від балансової вартості основних засобів, норм амортизаційних відрахувань, структури основних виробничих засобів.

Сума прибутку, використовувана на капіталовкладення, залежить від розміру прибутку, який залишається в розпорядженні підприємства.

Малюнок 5.2 - Схема джерел фінансування капітальних вкладень

Терміни і поняття: основні засоби, первісна вартість, відновна вартість, балансова вартість, знос, амортизація, капітальні вкладення, фондомісткість, фондовіддача.

1. Залежно від характеру участі основних фондів у процесі розширеного відтворення вони підрозділяються на виробничі і невиробничі.

Виробничі основні фонди функціонують у сфері матеріального виробництва, неодноразово беруть участь у процесі виробництва, зношуються поступово, а їх вартість переноситься на виготовлений продукт частинами.

Невиробничі основні фонди - житлові будинки, дитячі та спортивні споруди тощо, які знаходяться на балансі підприємства. Відтворюються вони за рахунок національного доходу.

2. Існує кілька видів оцінок основних фондів: за первісною, відновною та залишковою вартістю.

3. Оновлення основних виробничих засобів - це процес безперервного їх поповнення. Розрізняють просте і розширене оновлення.

4. Нарахування амортизації проводиться за допомогою одного з наступних підходів: прямолінійна амортизація і прискорена амортизація. Щорічна сума амортизації - сума, на яку щорічно зменшується залишкова вартість об'єкта.

5. Для створення бюджету капітальних витрат і здійснення капіталовкладень необхідно визначити їх структуру. Розрізняють технологічну та відтворювальну структури капіталовкладень.

6. Фінансування капіталовкладень здійснюється за рахунок власних і позикових коштів.

Контрольні питання

1. Що таке основні фонди підприємства?

2. Як оцінюються основні кошти?

3. У чому сенс поняття амортизації матеріальних активів?

4. Які Вам відомі методи нарахування амортизації?

5. Що таке просте і розширене оновлення основних фондів?

7. Які Вам відомі показники ефективності використання основних засобів?

8. Що таке капіталовкладення і джерела їх фінансування?

ТЕМА 6. ФІНАНСОВЕ ЗАБЕЗПЕЧЕННЯ ПОТОЧНОЇ ДІЯЛЬНОСТІ ПІДПРИЄМСТВА. ОБОРОТНІ КОШТИ ТА ЇХ ОРГАНІЗАЦІЯ

6.1 Суть, класифікація і принципи організації оборотних коштів

На відміну від основних виробничих фондів оборотні фонди споживаються в одному виробничому циклі, і їх вартість повністю переноситься на вартість виготовленої продукції.

Оборотних коштів притаманні два визначення:

• по-перше, оборотні кошти - це грошові ресурси, які вкладені в оборотні виробничі фонди і фонди обігу для забезпечення безперервного виробництва та реалізації виготовленої продукції;

• по-друге, оборотні кошти - це активи, які протягом одного виробничого циклу або одного календарного року можуть бути перетворені на гроші.

Оборотні кошти відносяться до поточних активів і включають наступні статті балансу: готівка, ліквідні цінні папери, товарно-матеріальні запаси (ТМЗ) і рахунки дебіторської заборгованості.

Чистий оборотний капітал визначається як різниця між поточними активами (оборотними засобами) і поточними зобов'язаннями (кредиторською заборгованістю) і показує, в якому розмірі поточні активи покриваються довгостроковими джерелами коштів.

Оборотні кошти можуть бути охарактеризовані з різних позицій, однак основними характеристиками є їх склад, структура, обсяг і ліквідність.

Склад оборотних коштів у різних галузях господарства може мати певні особливості. Так, у виробничій сфері основні статті оборотних коштів - це сировина, основні матеріали, незавершене виробництво, готова продукція.

Структура оборотного капіталу - це питома вага вартості окремих статей оборотних виробничих фондів і фондів обігу в загальній сумі оборотних коштів.

Залежно від розміщення, умов організації виробництва і реалізації продукції оборотні кошти мають різний рівень ліквідності і ризику використання. Класифікація оборотних коштів щодо ліквідності та ризику вкладення наведена на малюнку 6.1.

Малюнок 6.1 - Класифікація оборотних коштів щодо ліквідності та ризику вкладення

• Високоліквідні активи (гроші, цінні папери) - це активи з найменшим ризиком вкладення;

• Среднеліквідние (товари відвантажені, дебіторська заборгованість) - із середнім ризиком вкладення;

• Низьколіквідні (матеріальні оборотні кошти, виробничі запаси, готова продукція, незавершене виробництво, витрати майбутніх періодів) - зі значним ризиком вкладення.

Отже, ліквідність поточних активів і є головний фактор, що визначає ступінь ризику вкладання оборотних коштів.

Залежно від методів планування оборотні кошти поділяються на нормовані і ненормовані.

До нормованим відносяться обігові кошти у виробничих запасах, незавершеному виробництві та витратах майбутніх періодів, у залишках готової продукції на складі.

Ненормовані оборотні фонди включають фонди обігу за винятком готової продукції на складі.

За джерелами формування оборотні кошти поділяються:

1. на власні та прирівняні до власних;

2. залучені;

3. позикові.

6.2 Необхідність і способи визначення потреби в оборотних коштах

Господарсько-підприємницька діяльність неможлива без оборотних коштів. Ця потреба є одним з об'єктів фінансового планування і відображена в обліку та звітності. Розмір оборотного капіталу, який створює кожну складову поточних активів, має відповідати потребам і можливостям підприємства зі створення й реалізації продукції.

На практиці використовуються два методи визначення потреби в оборотних коштах: прямий і економічний.

Метод прямого розрахунку забезпечує розробку обгрунтованих норм і нормативів на кожному підприємстві з урахуванням багатьох факторів, які пов'язані з особливостями постачання, виробництва і реалізації продукції.

Визначення потреби в оборотних коштах здійснюється через їх нормування. Нормування оборотних коштів передбачає врахування багатьох факторів, які впливають на господарську діяльність:

1) умови поставок підприємству товарно-матеріальних цінностей: кількість постачальників, строки поставок, розмір транзитних партій, форми розрахунків за матеріальні цінності;

2) організація процесу виробництва: тривалість виробничого циклу, характер розподілу витрат протягом виробничого циклу, номенклатура випущеної продукції;

3) умови реалізації продукції: кількість споживачів готової продукції, їх віддаленість, призначення продукції, умови її транспортування, форми розрахунків за відвантажену продукцію.

У разі заниження розміру оборотних коштів можливі перебої в поставках і у виробничому процесі, зменшення обсягу виробництва та прибутку, виникнення прострочених платежів і заборгованості, інші негативні явища в господарській діяльності.

Надлишок оборотних коштів призводить до накопичення зайвих запасів сировини, матеріалів, ослаблення режиму економії, створення умов до використання оборотних коштів не за призначенням.

Значення нормування оборотних коштів полягає в наступному:

• правильне визначення нормативу оборотних коштів забезпечує безперервність і безперебійність процесу виробництва;

• нормування оборотних коштів дає змогу ефективно використовувати оборотні кошти на кожному підприємстві;

• від правильно встановленого нормативу оборотних коштів залежить виконання плану виробництва, реалізації продукції, прибутку і рівня рентабельності;

• обгрунтовані нормативи оборотних коштів сприяють зміцненню режиму економії, мінімізації ризику підприємницької діяльності.

Визначення планової потреби в оборотних коштах передбачає розробку норм тривалої дії і нормативів на конкретний період (рік, півріччя, квартал). Це досягається шляхом:

• визначення норм запасів за статтями нормованих оборотних коштів;

• встановлення одноденних витрат матеріальних цінностей на виробництво продукції;

• визначення нормативу оборотних коштів по кожній статті в грошовому вираженні, проводиться множенням одноденних витрат в грошовому вираженні на відповідну норму запасу в днях;

• розрахунку сукупного нормативу або загальної потреби в оборотних коштах на підприємстві, проводиться обчисленням нормативів по окремих статтях.

Заключний етап нормування - визначення норм і нормативів за окремими статтями оборотних коштів для підрозділів підприємства, в яких використовуються матеріальні цінності та виготовляється продукція.

Нормування оборотних коштів для створення виробничих запасів

У складі виробничих запасів найбільшу питому вагу мають сировина, матеріали і напівфабрикати.

Норматив оборотних коштів для цих запасів визначається за формулою

Н = О × N, (6.1)

де Н - норматив оборотних коштів для сировини, матеріалів і покупних напівфабрикатів (тис. грн); О - одноденні витрати сировини, матеріалів, напівфабрикатів (тис. грн); N - норма оборотних коштів (днів).

Норма оборотних коштів - це відносний показник, який вимірюється в днях, відсотках чи гривнях.

Норма оборотних коштів щодо сировини, матеріалів і покупних напівфабрикатів включає такі елементи: транспортний запас, час на прийом, розвантаження, сортування, складування матеріалів, технологічний запас, поточний (складський) запас, гарантований страховий запас.

Транспортний запас визначається як різниця між часом перебування вантажу в дорозі від постачальника до споживача і часом поштового пробігу розрахункових документів, їх оформленням вантажовідправником і обробкою банками за місцем знаходження постачальника і споживача.

Приклад 6.1. Час руху вантажу від постачальника до споживача становить 20 днів. Поштовий пробіг документів - 12 днів. Обробка документів у постачальника і в банківських установах - 4 дні.

Транспортний запас = 20 - 12 - 4 = 4 дня.

Підготовчий запас - це час на прийом, розвантаження, сортування і складування матеріалів.

Технологічний запас включає час на підготовчі операції (сушіння пиломатеріалів, дроблення і т.д.), якщо вони не входять до складу виробничого циклу.

Поточний запас - норма оборотних коштів у частині поточного запасу залежить від частоти і рівномірності поставок матеріалів, рівномірності їх використання у виробництві. У норму оборотних коштів, як правило, включається середній поточний запас у розмірі 50% тривалості інтервалу між поставками.

Гарантований (страховий) запас створюється з метою запобігання наслідкам можливих перебоїв у поставках: порушення умов постачання або затримка вантажу в дорозі.

Норма оборотних коштів на страховий запас встановлюється, як правило, у розмірі 50% поточного запасу.

Нормування оборотних коштів у незавершеному виробництві

Норматив оборотних коштів для незавершеного виробництва визначається за формулою

Н = З × Д × К, (6.2)

де З - одноденні витрати за планом, грн; Д - тривалість виробничого циклу; К - коефіцієнт наростання витрат.

Норма оборотних коштів для незавершеного виробництва визначається множенням тривалості виробничого циклу на коефіцієнт наростання витрат.

Обчислення коефіцієнта наростання витрат залежить від розподілу витрат протягом виробничого циклу. При рівномірному розподілі витрат коефіцієнт наростання витрат визначається за формулою

(6.3)

де А - витрати, які здійснюються одноразово на початку виробничого циклу; В - майбутні витрати, які включаються до собівартості продукції.

До одноразовим витрат відносяться витрати сировини, матеріалів, які надходять у виробництво з самого початку виробничого циклу.

До майбутніх витрат відносять всі інші витрати: зарплату, амортизаційні відрахування, електроенергію і т.д.

Нормування оборотних коштів на формування запасів готової продукції

Обсяги готової продукції на складі мають бути оптимальними за тривалості виробничого циклу, умов реалізації продукції і порядку її оплати.

Норматив оборотних коштів для готової продукції визначається як добуток норми оборотних коштів у днях і одноденного випуску товарної продукції в плановому році за виробничою собівартістю:

Н = З · Р, (6.4)

де З - одноденний випуск готової продукції за виробничою собівартістю, грн; Р - норма запасу оборотних коштів для готової продукції, днів.

6.3 Джерела формування оборотних активів та ефективність їх використання

Джерела формування оборотного капіталу в значній мірі визначають ефективність його використання. Провідну роль у складі джерел формування покликані відігравати власні оборотні кошти. Вони повинні забезпечувати майнову і оперативну самостійність підприємства.

Власні оборотні кошти служать джерелом покриття запасів, тобто нормованих оборотних коштів. Первісне формування їх відбувається в момент створення компанії і утворення її статутного капіталу. Надалі, у міру розвитку підприємницької діяльності, власні оборотні кошти поповнюються за рахунок одержуваного прибутку, випуску цінних паперів і операцій на фінансовому ринку, додатково залучених коштів.

Позикові кошти в джерелах формування оборотного капіталу набувають все більш важливе і перспективне значення. Позикові кошти покривають тимчасову додаткову потребу підприємства в коштах.

До позикових засобів відносяться перш за все банківські та комерційні кредити, позики.

Позикові кошти у вигляді банківських кредитів використовуються більш ефективно, ніж власні оборотні кошти, так як роблять більш швидкий кругообіг, мають суворо цільове призначення, видаються на чітко визначений термін, супроводжуються справлянням банківського відсотка.

Поряд з фінансуванням оборотних коштів у формі короткострокового банківського кредитування широке поширення в ринковій економіці отримав комерційний кредит.

У порядку залучення позикових коштів для покриття потреби в оборотних коштах підприємство може випустити в обіг цінні папери.

Позикові кошти залучаються не тільки у формі кредитів, позик та вкладів, а й у вигляді кредиторської заборгованості, а також інших засобів, що тимчасово не використовуються за прямим призначенням.

6.4 Оцінка ефективності використання оборотних коштів

Для характеристики ефективності використання оборотних коштів на підприємствах використовуються різноманітні показники, найважливішим з яких є швидкість обігу. Вона обчислюється в днях і характеризується періодом, за який оборотні кошти підприємства здійснюють один оборот, тобто проходять всі стадії кругообігу на підприємстві.

, (6.5)

де О - термін обігу обігових коштів, днів; З - Середні залишки нормованих оборотних коштів, грн; Т - тривалість періоду, за який обчислюється звернення, днів; Р - обсяг реалізованої продукції, грн.

Для характеристики ефективності використання оборотних коштів використовується коефіцієнт обігу, який визначається за формулою

, (6. 6)

де К ₀ - коефіцієнт обертання оборотних коштів.

Цей показник характеризує кількість оборотів оборотних коштів за період, що аналізується. Чим більше оборотів здійснюють оборотні кошти, тим краще вони використовуються.

У результаті прискорення оборотності визначена сума оборотних коштів вивільняється. Вивільнення може бути абсолютним і відносним.

Абсолютне вивільнення має місце тоді, коли фактичні залишки оборотних коштів менше нормативу чи залишків оборотних коштів за попередній (базовий) період при збереженні або збільшенні обсягу реалізації за цей період.

Відносне вивільнення оборотних коштів має місце в тих випадках, коли прискорення оборотності оборотних коштів відбувається одночасно зі зростанням обсягу виробництва на підприємстві.

Коефіцієнт завантаження оборотних коштів є оберненим до коефіцієнту звернення показником і визначається за формулою

, (6.7)

де К _з - Коефіцієнт завантаження оборотних коштів, грн.

Він характеризує участь оборотних коштів у кожній гривні реалізованої продукції. Чим менше оборотних коштів припадає на 1 грн обороту, тим краще вони використовуються.

Приклад 6.2. Якщо обсяг товарної продукції за 2003 рік склав 409 873 тис. грн, вартість власних оборотних коштів на кінець поточного року дорівнювала 245   276   тис.   грн, тоді оборотність коштів у 2003   році становитиме:

.

Кількість обертів, скоєних оборотними засобами за 2003 рік, складе:

.

Коефіцієнт завантаження оборотних коштів, розрахований за формулою, становитиме:

.

Отже, на 1грн реалізованої продукції припадає 0,55   грн обігових коштів.

Терміни і поняття: оборотні кошти, нормування оборотних коштів, термін обігу, оборотності, коефіцієнт завантаження.

1. Оборотні кошти відносяться до поточних активів, і чистий оборотний капітал визначається як різниця між поточними активами (оборотними засобами) і поточними зобов'язаннями (кредиторською заборгованістю).

2. Залежно від розміщення, умов організації виробництва і реалізації продукції оборотні кошти діляться: на високоліквідні активи (гроші, цінні папери); среднеліквідние (товари відвантажені, дебіторська заборгованість); низьколіквідні (матеріальні оборотні кошти, виробничі запаси, готова продукція, незавершене виробництво, витрати майбутніх періодів).

3. Залежно від методів планування оборотні кошти поділяються на нормовані і ненормовані.

Існують два методи визначення потреби в оборотних коштах: прямий і економічний. Визначення потреби в оборотних коштах здійснюється через їх нормування. Виділяють нормування оборотних коштів для створення виробничих запасів, нормування оборотних коштів у незавершеному виробництві, нормування оборотних коштів на формування запасів готової продукції.

4. Провідну роль у складі джерел формування оборотного капіталу відіграють власні оборотні кошти. До них відносяться статутний фонд, одержуваний прибуток, випуск цінних паперів і операції на фінансовому ринку, додатково залучені кошти.

Позикові кошти в джерелах формування оборотного капіталу набувають все більш важливе і перспективне значення. До позикових засобів належать, насамперед, банківські та комерційні кредити, позики, кредиторська заборгованість.

5. Оцінка ефективності оборотних коштів здійснюється за допомогою таких показників, як швидкість обігу, коефіцієнт обігу та коефіцієнт завантаження.

Контрольні питання

1. Що належить до оборотних засобів підприємства?

2. Яким чином класифікуються оборотні кошти за ступенем ліквідності?

3. Що таке нормовані і ненормовані оборотні кошти?

4. Які способи визначення потреби в оборотних коштах Ви знаєте?

5. Розкрийте джерела формування оборотних коштів.

6. Які існують показники оцінки ефективності використання оборотних коштів?

ТЕМА 7. ФІНАНСОВА ЗВІТНІСТЬ

7.1 Оцінка фінансового стану підприємства, її необхідність і значення

Фінансовий стан підприємства - це комплексне поняття, що є результатом взаємодії всіх елементів системи фінансових відносин підприємства, визначається сукупністю виробничо-господарських факторів і характеризується системою показників, які відображають наявність, розміщення і використання фінансових ресурсів.

Фінансова діяльність підприємства має бути спрямована на забезпечення систематичного надходження й ефективного використання фінансових ресурсів, дотримання розрахункової і кредитної дисципліни, досягнення раціонального співвідношення власних і позикових коштів, фінансової стійкості з метою ефективного функціонування підприємства.

Метою оцінки фінансового стану підприємства є пошук резервів підвищення рентабельності виробництва і зміцнення комерційного розрахунку як основи стабільної роботи підприємства і виконання ним обов'язків перед бюджетом, банком та іншими установами.

Основні завдання аналізу фінансового стану:

1. дослідження рентабельності та фінансової стійкості підприємства;

2. дослідження ефективності використання майна підприємства, забезпечення підприємства власними оборотними засобами;

3. об'єктивна оцінка динаміки та стану ліквідності, платоспроможності та фінансової стійкості підприємства;

4. оцінка стану суб'єкта господарювання на фінансовому ринку та кількісна оцінка його конкурентоспроможності;

5. аналіз ділової активності підприємства та його стану на ринку цінних паперів;

6. визначення ефективності використання фінансових ресурсів.

Аналіз фінансового стану - це частина загального аналізу господарської діяльності підприємства, який складається з двох взаємозв'язаних розділів: фінансового та управлінського аналізу.

Фінансовий аналіз включає зовнішній фінансовий аналіз за даними публічної фінансової (бухгалтерської) звітності та внутрішньогосподарський - за даними бухгалтерського обліку та звітності. Управлінський аналіз включає внутрішньогосподарський аналіз за даними бухгалтерського та управлінського обліку.

Особливістю зовнішнього фінансового аналізу є:

• орієнтація аналізу на публічну, зовнішню звітність підприємства;

• множинність об'єктів-користувачів;

• різноманітність цілей і інтересів суб'єктів аналізу;

• максимальна відкритість результатів аналізу для користувачів.

• Основним змістом зовнішнього фінансового аналізу є:

• аналіз абсолютних показників прибутковості;

• аналіз показників рентабельності;

• аналіз фінансового стану, фінансової стійкості, стабільності підприємства, його платоспроможності та ліквідності балансу;

• аналіз ефективності використання позикового капіталу;

• економічна діагностика фінансового стану підприємства.

• Основним змістом внутрішнього аналізу фінансового стану підприємства є:

• аналіз майна підприємства;

• аналіз фінансової стійкості та стабільності підприємства;

• оцінка ділової активності підприємства;

• аналіз динаміки прибутку та рентабельності підприємства і факторів, що впливають на них;

• аналіз кредитоспроможності підприємства;

• оцінка використання майна та вкладеного капіталу;

• аналіз власних фінансових ресурсів;

• аналіз ліквідності та платоспроможності підприємства;

• аналіз самоокупності підприємства.

Виділимо шість основних прийомів аналізу:

1. горизонтальний аналіз - порівняння кожної позиції звітності з попереднім періодом;

2. вертикальний аналіз - визначення структури фінансових показників з оцінкою впливу різних факторів на кінцевий результат;

3. трендовий аналіз - порівняння кожної позиції звітності з рядом попередніх періодів та визначення тренду (перспективний прогнозний аналіз фінансового стану);

4. аналіз відносних показників - розрахунок відносин між окремими позиціями звітності або позиціями різних форм звітності;

5. порівняльний аналіз - внутрішньогосподарський аналіз зведених показників звітності за окремими показниками самого підприємства та його філій, а також міжгосподарський аналіз показників даної фірми порівняно з показниками конкурентів;

6. факторний аналіз - визначення впливу окремих факторів на результативний показник детермінованих (розділених у часі) або стохастичних (що не мають певного порядку) прийомів дослідження.

Предметом фінансового аналізу підприємства є його фінансові ресурси, їх формування та використання. Для досягнення основної мети аналізу фінансового стану підприємства - об'єктивної його оцінки та визначення на цій основі потенційних можливостей підвищення ефективності формування та використання фінансових ресурсів - можуть застосовуватися різні методи та моделі аналізу.

7.2 Інформаційне забезпечення оцінки фінансового стану підприємств

Фінансова звітність - це сукупність форм звітності, складених на основі даних фінансового обліку з метою надання користувачам узагальненої інформації про фінансовий стан і діяльність підприємства.

Для прийняття рішень необхідно мати інформацію про діяльність підприємства за минулі періоди, що дозволяють оцінити потенційні можливості підприємства на майбутні періоди. Така інформація повинна містити відомості, необхідні для:

• оцінки поточного фінансового стану підприємства, його активів, зобов'язань і власного капіталу, а також оцінки змін у цих статтях за певний період;

• оцінки потоків грошових коштів підприємства, їх суми, часу припливу та відтоку і пов'язаного з цим чинника ризику;

• прийняття інвестиційних рішень та рішень щодо вибору джерел фінансування.

Цілі аналізу фінансової звітності:

• для менеджерів підприємства - поліпшення діяльності підприємства;

• для кредиторів - оцінка можливості повернення боргів;

• для власників акцій - прогнозування майбутніх доходів, дивідендів і курсу акцій.

Аналіз фінансової звітності включає:

а) порівняння показників діяльності підприємства з показниками інших підприємств цієї галузі;

в) оцінку тенденцій положення підприємства в майбутньому.

Вивчення цих питань допоможе керівництву визначити недоліки у функціонуванні компанії, а потім вжити заходів щодо їх усунення.

Аналіз фінансового стану підприємства є відправною точкою для оцінки фінансової діяльності підприємства. Це тільки частина повного аналізу, який повинен бути заснований як на кількісному, так і якісному інформації з інших джерел.

Фінансова звітність призначена для внутрішніх і зовнішніх користувачів.

До внутрішніх користувачам відноситься управлінський персонал підприємства. На базі звітності складається фінансовий план підприємства на наступний рік, приймаються рішення про збільшення або зменшення обсягу виробництва, ціни товарів, що продаються, напрямки інвестування ресурсів підприємства, доцільність залучення кредиторів та ін

Серед зовнішніх користувачів фінансової звітності виділяються дві групи:

а) нинішні та потенційні власники підприємства, кредитори, постачальники та покупці, держава, службовці компанії;

б) аудиторські служби, консультанти з фінансових питань, біржі цінних паперів, законодавчі органи, преса й інформаційні агентства, профспілки.

Вимоги до фінансової звітності:

• достовірність (надійність);

• своєчасність;

• доступність і ясність;

• конфіденційність.

Інформаційною базою для оцінки фінансового стану підприємства є дані:

• балансу (форма № 1);

• звіту про фінансові результати (форма № 2);

• звіту про рух грошових коштів (форма № 3);

• звіту про власний капітал (форма № 4);

• статистичної звітності та оперативні дані.

Загальні вимоги до фінансової звітності викладені в положенні (стандарті) бухгалтерського обліку 1 (П (С) БО 1).

Балансовий звіт показує зріз фінансового стану підприємства на певний момент часу. Баланс складається з активу і пасиву. В активі відображені кошти підприємства: необоротні (нематеріальні активи та основні засоби) та оборотні, а в пасиві відбиваються рішення підприємства з вибору джерела фінансування (власний капітал, довгострокова та короткострокова заборгованість).

Актив показує економічні ресурси підприємства, які повинні принести прибуток у результаті господарської діяльності. Пасив балансу відображає право власності на ці економічні ресурси і складається з капіталу і зобов'язань, які підприємство має перед кредиторами. Активи формуються за принципом ліквідності. Пасиви - за принципом погашення заборгованості. Поточні (оборотні) активи повинні бути набагато більше поточних пасивів.

Дана інформація використовується при оцінці структури ресурсів підприємства, їх ліквідності та платоспроможності підприємства; прогнозуванні майбутніх потреб у кредитах.

В основі побудови балансу закладений принцип подвійності, відбиваний його основною формулою:

Активи = Зобов'язання + Капітал.

Звіт про фінансові результати відображає результат діяльності підприємства за певний період часу, а також визначає прибуток у розрахунку на акцію.

У звіті про фінансові результати повинна міститися інформація про виручку від реалізації, доходи та витрати, результати операційної, фінансової та інвестиційної діяльності і, як остаточний результат, величина чистого прибутку (збитку) за період.

Відбувається послідовне віднімання витрат з виручки підприємства, при якому формуються проміжні підсумки:

• валовий дохід;

• операційний прибуток;

• прибуток до виплати відсотків і податків;

• прибуток до оподаткування;

• чистий прибуток.

Дані використовуються при оцінці та прогнозуванні прибутку і структури доходів і витрат підприємства.

Звіт про власний капітал показує зміни в складі власного капіталу підприємства за звітний період. Дані використовуються при оцінці та прогнозуванні змін у власному капіталі.

Звіт про рух грошових коштів (поточні готівкові грошові надходження) показує вплив поточних, інвестиційних та фінансових операцій на рух готівки у звітному періоді.

Звіт про рух грошових коштів складається з трьох частин, що характеризують потоки від операційної, інвестиційної та фінансової діяльності.

Модель формування грошового потоку підприємства представлена ​​на малюнку 7.1.

Вхідні грошові потоки		Вихідні грошові потоки
Грошові потоки від основної діяльності	Грошові потоки від операційної діяльності		Витрачання грошей на основну діяльність

+

Продаж основних засобів. Ліквідація довгострокових інвестицій

Грошові потоки від інвестиційної діяльності

Купівля основних фондів. Довгострокові інвестиції

+

Емісія облігацій, звичайних і привілейованих акцій. Отримання довгострокового кредиту

Грошові потоки від фінансової діяльності

Викуп облігацій, звичайних і привілейованих акцій. Погашення боргу. Виплата дивідендів

=

Збільшення або зменшення грошових коштів

Малюнок 7.1 - Модель формування грошового потоку підприємства

7.3 Характеристика активів підприємства

Основні кошти купуються підприємством у розрахунку на тривале використання. У процесі поточної діяльності підприємства вартість основних засобів включається до його витрати по частинах.

Нематеріальні активи підприємства характеризуються відсутністю матеріальної форми; довгостроковістю використання; здатністю приносити дохід.

До числа нематеріальних активів належать: патенти, авторські права, торгові марки та товарні знаки, ліцензії, витрати на дослідження і розробки, організаційні витрати.

Обіговими коштами підприємство володіє менше одного року, протягом якого вони трансформуються в гроші, потім оборотні кошти поповнюються, забезпечуючи безперервний процес поточної діяльності підприємства. Оборотні кошти включаються у витрати підприємства і беруть участь тим самим у формуванні прибутку.

До оборотних засобів відносяться: грошові кошти та їх еквіваленти, дебіторська заборгованість, векселі до отримання, товарно-матеріальні запаси.

Стаття «грошові кошти» являє собою суму грошей, що залишилися на розрахунковому рахунку банку в місцевій і іноземній валюті, а також деяку суму готівки, що зберігаються в касі підприємства.

Дебіторська заборгованість - сума боргу підприємства з боку різних юридичних і фізичних осіб, які мають прямі взаємовідносини з підприємством.

Векселі до отримання по суті є різновидом дебіторської заборгованості, але відрізняються формою надання відстрочки платежу, яка має вигляд векселя.

Товарно-матеріальні запаси (ТМЗ) є одним з найбільш значних активів підприємства і одним із джерел його виручки. Під ТМЗ маються на увазі активи підприємства, які будуть продані протягом одного року або будуть використані з метою виготовлення та реалізації продукції.

7.4 Характеристика зобов'язань і власного капіталу підприємства

Зобов'язання підприємства являють собою обов'язки компанії з виплати грошей або надання товарів, виконання послуг, що виникли в результаті минулих подій, і підрозділяються на короткострокові та довгострокові.

До короткострокових зобов'язаннях, строк погашення яких становить один рік, відносяться: кредиторська заборгованість (рахунки до оплати), векселі до оплати, поточна частина довгострокового боргу, короткострокові кредити банків та інші поточні зобов'язання.

Довгострокові зобов'язання включають в себе: облігації до оплати, довгострокові векселі до оплати, довгостроковий банківський кредит.

Власний капітал компанії складається:

• із статутного капіталу;

• капіталу, вкладеного акціонерами у вигляді звичайних акцій;

• додаткового власного капіталу (емісійний дохід);

• нерозподіленого прибутку;

• резервного капіталу.

Вкладений капітал, що відображаються в балансі, зазвичай містить досить докладну інформацію про спосіб залучення грошових коштів. Номінальна вартість усіх випущених акцій являє собою юридичний капітал компанії.

Нерозподілений прибуток представляє другу частину власного капіталу підприємства. Це та частина чистого прибутку, яка не розподілена між акціонерами, а реінвестована в підприємство. З чистого прибутку, заробленого підприємством за рік, віднімаються дивіденди, залишок чистого прибутку додається до нерозподіленого, і, таким чином, виходить величина нерозподіленого прибутку на кінець періоду.

Терміни і поняття: фінансова звітність, баланс, актив, пасив, дебіторська заборгованість, зобов'язання, власний капітал, нерозподілений прибуток.

1. Аналіз фінансового стану - це частина загального аналізу господарської діяльності підприємства, яка складається з двох взаємозв'язаних розділів: фінансового та управлінського аналізу.

Фінансовий аналіз включає зовнішній фінансовий аналіз за даними публічної фінансової (бухгалтерської) звітності та внутрішньогосподарський - за даними бухгалтерського обліку та звітності. Управлінський аналіз включає внутрішньогосподарський аналіз за даними бухгалтерського та управлінського обліку.

2. Чотири основних фінансових документи, які входять до складу фінансової звітності: баланс, звіт про фінансові результати, звіт про рух грошових коштів, звіт про власний капітал.

Балансовий звіт показує зріз фінансового стану підприємства на певний момент часу і складається з активу і пасиву.

Звіт про фінансові результати відображає результат діяльності підприємства за певний період часу.

Звіт про рух грошових коштів показує вплив поточних, інвестиційних та фінансових операцій на рух готівки у звітному періоді.

Звіт про власний капітал показує зміни в складі власного капіталу підприємства за звітний період.

Контрольні питання

1. Перелічіть основні завдання фінансового стану підприємства.

2. Які існують основні прийоми фінансового аналізу?

3. Що є інформаційною базою для оцінки фінансового стану підприємства?

4. Перерахуйте головні статті оборотних та основних засобів підприємства.

5. Дайте характеристику основних розділів пасивів балансу підприємства.

ТЕМА 8. ОЦІНКА ФІНАНСОВОГО СТАНУ ПІДПРИЄМСТВА

8.1 Оцінка ліквідності та платоспроможності підприємства

Основні особливості фінансового аналізу полягають в тому, що переважна більшість фінансових показників носить характер відносних величин і при проведенні фінансового аналізу має бути присутнім чинник порівняння. При проведенні фінансового аналізу порівнюються показники діяльності підприємства за різні проміжки часу або порівнюються показники даної компанії з середніми показниками по галузі.

Розглянемо основні фінансові показники, які дозволяють проаналізувати результати діяльності компанії і дати їм оцінку.

Можна виділити наступні групи фінансових показників:

• показники ліквідності;

• показники структури капіталу;

• показники оборотності;

• показники прибутковості (прибутковості, рентабельності);

• ринкові показники.

Ліквідність - це здатність активу швидко і без втрат перетворитися на гроші. Ліквідність фірми показує її здатність своєчасно і в повному обсязі погасити короткострокові зобов'язання, які зафіксовані в поточних пасивах

Найбільш ліквідними активами є грошові кошти та їх еквіваленти (ними одразу можна покрити борги), а також поточна дебіторська заборгованість. При цьому прострочена дебіторська заборгованість враховується лише у разі прийняття певних заходів щодо її погашення, тобто якщо є присутнім впевненість у швидкому її перетворенні на грошові кошти.

До високоліквідних активів належать також цінні папери, які враховуються у складі поточних фінансових інвестицій, тобто містяться в другому розділі активів.

Менш ліквідними активами вважаються товари, готова продукція, запаси, незавершене виробництво.

Враховуючи правило зростаючої ліквідності, фахівці розрізняють три рівні платоспроможності підприємства:

• грошову;

• розрахункову;

• ліквідну.

Важливим показником платоспроможності підприємства є коефіцієнт покриття або коефіцієнт поточної ліквідності (К _т). Він визначається відношенням всіх поточних активів (за вирахуванням витрат майбутніх періодів) до короткострокових зобов'язань і характеризує достатність оборотних коштів підприємства для погашення своїх боргів протягом року:

,

де К _т показує, скільки грошових одиниць оборотних коштів припадає на кожну грошову одиницю короткострокових зобов'язань.

Критичне значення К _т = 1. При К _т <1 підприємство має неліквідний баланс. Значення К _т в межах 1 ÷ 1,5 свідчить про те, що підприємство своєчасно ліквідує борги.

Крім того, доцільно визначити коефіцієнт термінової ліквідності (показник проміжної ліквідності або коефіцієнт критичної оцінки До _ср), який слід визначати відношенням поточних активів, за вирахуванням запасів, до поточних зобов'язань:

.

Даний коефіцієнт показує здатність підприємства розплачуватися за власними першочерговим зобов'язаннями за рахунок найбільш ліквідних активів підприємства, до складу яких входять грошові ресурси, дебіторська заборгованість і ліквідні цінні папери. Як і в попередньому випадку, К _ср показує, скільки грошових одиниць ліквідних оборотних коштів припадає на кожну грошову одиницю короткострокових зобов'язань.

Критичне значення К _ср = 1. При К _ср <1 підприємство має неліквідний баланс. Значення К _ср в межах 1 ÷ 1,5 свідчить про те, що підприємство своєчасно ліквідує борги.

Важливим показником ліквідності підприємства є коефіцієнт абсолютної ліквідності К _а (Його ще називають коефіцієнтом грошової платоспроможності). Він визначається відношенням суми залишків за статтями коштів та їх еквівалентів і поточних фінансових інвестицій до суми залишків за непогашеними кредитами та поточної кредиторської заборгованості:

.

Значення цього коефіцієнта не повинно бути менше 0,2. Але вище 0,35 не завжди потрібно, оскільки надмірне залишок грошових коштів свідчить про неефективне їх використання.

Ще одним показником платоспроможності підприємства є чистий оборотний капітал (робочий капітал):

ЧОК = Поточні активи - Поточні зобов'язання.

Наявність чистого оборотного капіталу служить для інвесторів і кредиторів позитивним індикатором до вкладення коштів у капітал.

8.2 Показники ділової активності підприємства (коефіцієнти оборотності)

.

Характеризує ефективність використання фірмою всіх наявних ресурсів, незалежно від джерел їх залучення, тобто показує скільки разів за рік (звітний період) відбувається повний цикл виробництва та обігу, що приносить відповідний ефект у вигляді прибутку, або скільки грошових одиниць реалізованої продукції принесла кожна одиниця активів.



.

.

.

.

.

.

Замикає всі показники оборотності активів і пасивів показник тривалості фінансового циклу. Під фінансовим циклом прийнято розуміти період, який починається з моменту оплати постачальникам за матеріали (погашення кредиторської заборгованості) і закінчується в момент отримання грошей від покупців за відвантажену продукцію (погашення дебіторської заборгованості). Середнє значення тривалості фінансового циклу розраховують як суму періоду обороту дебіторської заборгованості та товарно-матеріальних запасів за вирахуванням періоду обороту кредиторської заборгованості. Чим вище значення фінансового циклу, тим вище потреба підприємства у грошових коштах для придбання виробляють оборотних коштів.

8.3 Аналіз джерел власних і позикових коштів. (Показники структури капіталу)

У процесі даного аналізу виявляється одна з важливих характеристик фінансового стану підприємства - його фінансова незалежність від зовнішніх джерел. Її аналіз дозволяє оцінити інвестиційний ризик, пов'язаний зі структурою формування інвестиційних ресурсів, виявити оптимальність джерел фінансування інвестиційної діяльності. З цією метою визначається коефіцієнт фінансової незалежності (автономії, власності, концентрації власного капіталу)

.

Практикою встановлено, що загальна сума заборгованості не повинна перевищувати суму власних джерел фінансування, тобто критичне значення К _авт = 0,5. Чим більше значення коефіцієнта, тим кращий фінансовий стан підприємства (менша залежність від зовнішніх джерел).

Для визначення фінансової стійкості розраховують коефіцієнт фінансової стабільності (К _фс), який характеризує співвідношення власних і позикових коштів:

.

Перевищення власних коштів над позиковими вказує на те, що підприємство має достатній рівень фінансової стійкості і відносно незалежно від зовнішніх фінансових джерел. Нормативне значення повинно бути більше 1, тобто До _фс > 1. Якщо К _фс <1, то необхідно з'ясувати причини зменшення фінансової стабільності (падіння виручки, зменшення прибутку, необгрунтоване збільшення матеріальних запасів тощо).

Важливе значення у процесі аналізу джерел власних коштів має показник фінансового левериджу (Financial Leverage Ratio) (DFL), який характеризує залежність підприємства від довгострокових зобов'язань і визначається як відношення довгострокових зобов'язань до джерел власних коштів:

.

Фінансовий леверидж - кордон фіксованого доходу, отриманого в результаті використання боргового зобов'язання, використовується у структурі капіталу.

Зростання значення DFL свідчить про зростання фінансового ризику, тобто можливість втрати платоспроможності. У такому разі більш детально аналізуються показники другого розділу пасиву балансу.

Ефект фінансового важеля - це приріст до рентабельності власних коштів, одержуване завдяки використанню кредиту, незважаючи на платність останнього.

Рівень фінансового левериджу визначається як

.

Якщо нове запозичення приносить підприємству збільшення рівня ефекту фінансового важеля, то таке запозичення вигідно.

Чим більше відсотки за кредит і чим менший прибуток, тим більше сила фінансового важеля і тим вище фінансовий ризик підприємства:

• зростає ризик невідшкодування кредиту для банкіра;

• зростає ризик падіння дивідендів і курсу акцій для інвесторів.

Ще одним аспектом аналізу джерел власних і позикових коштів є визначення коефіцієнта покриття процентних платежів (коефіцієнт захищеності кредиторів) K _ППП, який розраховується як співвідношення доходів до виплати податків і відсотків до суми виплат за відсотками:

.

Характеризує ступінь захищеності кредитів від невиплати% за наданий кредит. За цим показником судять, скільки разів протягом звітного періоду компанія заробила кошти для виплати% по позиках.

Нормативне значення для даного коефіцієнта можна визначити виходячи із специфіки підприємства і типу позичених коштів, які використовуються на підприємстві.

8.4 Аналіз прибутковості (прибутковості, рентабельності)

У залежності від об'єкта дослідження ефективності формуються компоненти показника - величина чистого прибутку і величина активу або капіталу, які породжують цю прибуток, тобто сума того, прибутковість чого ми визначаємо.

Одним з найбільш важливих для характеристики прибутковості підприємства є показник прибутковості активів ROA (Return on Assets). Розраховується даний показник наступним чином:

.

Показник прибутковості активів показує, скільки грошових коштів потрібно підприємству для отримання однієї грошової одиниці прибутку, тобто наскільки ефективно була використана кожна залучена гривня.

Прибутковість власного капіталу ROE (Return on Equity) характеризує ефективність використання лише власних джерел фінансування підприємства. Розрахунок здійснюється за формулою

.

Показник прибутковості власного капіталу показує, скільки грошових одиниць чистого прибутку заробила кожна грошова одиниця, вкладена власниками компанії, причому завжди ROA <ROE.

Показник прибутковості продажів (коефіцієнт чистого прибутку) розраховується наступним чином:

.

Іншим важливим прийомом аналізу є оцінка взаємозалежності рентабельності активів, рентабельності реалізації та оборотності активів.

Якщо чисельник і знаменник формули розрахунку коефіцієнта рентабельності активів помножити на обсяг реалізації, то ми отримаємо наступне: (формула Дюпона)

,

де ЧП / В - рентабельність продажів; В / А - оборотність активів.

Дана формула відображає залежність рентабельності активів не тільки від рентабельності реалізації, а й від оборотності активів, а також показує:

• значення коефіцієнта оборотності активів для забезпечення конкурентоспроможного рівня рентабельності активів;

• значення коефіцієнта рентабельності продажів;

• можливість вибору між рентабельністю реалізованої продукції і швидкістю обороту активів компанії в процесі пошуку шляхи збереження або збільшення рівня рентабельності активів.

8.5 Ринкові показники діяльності підприємства

Ці показники відносяться лише до акціонерного товариства (АТ).

1. Коефіцієнт віддачі акціонерного капіталу - це співвідношення ринкової ціни акції і прибутку на 1 акцію:

.

У балансі вказується кількість обертаються акцій.

2. Найбільш поширеною характеристикою прибутковості є прибуток на акцію, яка розраховується за допомогою формули:

.

2. Дивідендний дохід характеризує прибуток інвесторів від дивідендів і розраховується за формулою

.

Терміни і поняття: ліквідність, платоспроможність, оборотність, прибутковість, ринкова вартість, дивідендний дохід.

1. Коефіцієнти ліквідності фірми показують її здатність своєчасно і в повному обсязі погасити короткострокові зобов'язання, які зафіксовані в поточних пасивах. Показником платоспроможності підприємства є чистий оборотний капітал (робочий капітал), який визначається як різниця між поточними активами і поточними зобов'язаннями.

2. Показники ділової активності підприємства (коефіцієнти оборотності) характеризують ефективність використання фірмою всіх наявних ресурсів, незалежно від джерел їх залучення.

3. У процесі аналізу показників структури капіталу виявляється одна з важливих характеристик фінансового стану підприємства - його фінансова незалежність від зовнішніх джерел.

4. Коефіцієнти прибутковості показують вплив таких факторів фінансової політики підприємства, як ліквідність, управління активами та заборгованістю, поточні результати діяльності підприємства.

5. Коефіцієнти ринкової вартості включають: коефіцієнт відношення ціни акції до прибутку на акцію, коефіцієнт відношення ринкової вартості акції до її балансової вартості і дивідендний

Контрольні питання

1. Перелічіть основні фінансові показники.

2. У чому сенс терміна «ліквідність» і за допомогою яких показників вимірюється ліквідність підприємства?

3. За допомогою яких показників виміряється прибутковість (рентабельність) підприємства?

4. Які показники оборотності Ви знаєте?

5. Перелічіть основні ринкові показники.

ТЕМА 9. ФІНАНСОВЕ ПЛАНУВАННЯ НА ПІДПРИЄМСТВІ

9.1 Роль та завдання фінансового планування

Це процес визначення обсягу фінансових ресурсів за джерелами формування і напрямками їх цільового використання згідно з виробничими та маркетинговими показниками в плановому періоді. Мета фінансового планування - забезпечення виробничої діяльності необхідними джерелами фінансування.

Основними завданнями фінансового планування на підприємстві є:

• забезпечення необхідними фінансовими ресурсами виробничої, інвестиційної та фінансової діяльності;

• визначення шляхів ефективного вкладення капіталу, оцінка ступеня раціонального його використання;

• виявлення внутрішньогосподарських резервів збільшення прибутку за рахунок економного використання грошових коштів;

• встановлення раціональних фінансових відносин із суб'єктами господарювання, банками, страховими компаніями;

• контроль над фінансовим станом, платоспроможністю і кредитоспроможністю підприємства.

Фінансове планування дає можливість вирішувати такі конкретні питання:

• які грошові кошти може мати підприємство в своєму розпорядженні;

• які джерела їх надходжень;

• чи достатньо фінансових ресурсів для виконання поставлених завдань;

• яку частину коштів необхідно перерахувати до бюджету, банкам та іншим кредиторам;

• як повинен здійснюватися розподіл та використання чистого прибутку на підприємстві;

• як забезпечується реальна збалансованість планових витрат і доходів підприємства на принципах самофінансування?

У фінансовому плануванні використовується балансовий метод, який передбачає не тільки балансування підсумкових показників доходів і витрат, а також для кожної статті витрат визначаються конкретні джерела покриття. При цьому використовуються різні способи: нормативний, розрахунково-аналітичний, оптимізації планових рішень, економіко-математичного моделювання.

Суть нормативного способу полягає в тому, що на основі встановлених норм і нормативів розраховується потреба у фінансових ресурсах та визначаються їх джерела.

Із застосуванням розрахунково-аналітичного методу планові показники розраховуються на основі аналізу фактичних фінансових показників, які беруться за базу, та їх змін в плановому періоді.

Оптимізація планових рішень полягає в розробці варіантів планових розрахунків, для того щоб вибрати з них найбільш оптимальний.

Економіко-математична модель - це точний математичний опис факторів, які характеризують структуру та закономірності змін даного економічного явища і здійснюються з допомогою математичних прийомів.

9.2 Зміст фінансового плану та порядок його складання

Фінансове планування на підприємстві можна умовно поділити на короткострокове (до року), середньострокове (від року до трьох) і довгострокове.

Власне фінансовий план є інструментом середньо-і довгострокового планування, у той час як для короткострокового планування таким інструментом є бюджет підприємства.

Робота з формування фінансових планів і бюджетів підприємства несе в собі багато рис фінансового прогнозування. Так, при підготовці плану виробництва, який є складовою частиною фінансового планування, необхідно врахувати можливу зміну багатьох факторів: цін на сировину і матеріали, податкове оточення, відпускних цін і т.д. Саме тому при підготовці фінансового плану вкрай важливо спробувати спрогнозувати зміну внутрішніх і зовнішніх умов господарювання, розробити кілька альтернативних варіантів розвитку подій і на їх підставі створити прийнятний фінансовий план.

Будь-який метод прогнозування включає:

• визначення розміру необхідних грошових фондів протягом даного періоду;

• визначення частини фондів, які будуть створені за рахунок внутрішніх джерел фінансування (нерозподілений прибуток та амортизація);

• визначення потреби у зовнішніх джерелах фінансування (у тому числі їх структура і ціна).

Процес фінансового планування складається з кількох етапів (рис. 9.1).

На першому етапі відбувається аналіз фінансових показників за попередній період. Для цього використовують інформацію з основних фінансових звітів підприємств: бухгалтерського балансу підприємства, звіту про фінансові результати, звіту про рух грошових коштів. Ці документи мають важливе значення для фінансового планування, оскільки містять дані для аналізу і розрахунку фінансових показників діяльності підприємства, а також служать основою для складання прогнозу.

На другому етапі відбувається складання основних прогнозних документів, таких, як прогноз балансу, звіт про фінансові результати, про рух грошових коштів, які відносяться до перспективних фінансових планів і включаються в структуру науково-обгрунтованого бізнес-плану підприємства.

На третьому етапі відбувається уточнення і конкретизація показників прогнозних документів фінансових допомогою складання поточних фінансових планів.

На четвертому етапі здійснюється оперативне фінансове планування.

Завершується процес планування практичним впровадженням планів і контролем над їх виконанням.

Алгоритм складання фінансового плану представлений на малюнку 9.1.

Включає в себе три основні підсистеми: перспективне, поточне, оперативне фінансове планування.

Перспективне планування включає розробку фінансової стратегії підприємства та прогнозування фінансової діяльності. Фінансова стратегія являє собою визначення довгострокових цілей фінансової діяльності підприємства і вибір найбільш ефективних способів та шляхів їх досягнення.

9.3 Процес фінансового планування

На підставі фінансової стратегії визначається фінансова політика підприємства за конкретними напрямками фінансової діяльності: податкової, амортизаційної, дивідендної та т. п.

В результаті розробки системи заходів, що забезпечують реалізацію фінансової стратегії, на підприємстві формуються "центри відповідальності», визначаються права, обов'язки і міри відповідальності їх керівників за результати реалізації фінансової стратегії підприємства.

На закінчення на підставі прогнозних розрахунків різних фінансових показників оцінюється результативність фінансової стратегії.

Основу перспективного планування становить прогнозування, яке полягає у вивченні можливого фінансового стану підприємства на тривалу перспективу.

Поточне фінансове планування полягає в розробленої фінансової стратегії і полягає в розробці конкретних видів поточних фінансових планів. Поточне фінансове планування є складовою частиною перспективного плану, власне його конкретизацією. Результатом поточного фінансового планування є розробка трьох основних документів:

• плану руху грошових коштів;

• плану звіту про результати фінансової діяльності;

• плану бухгалтерського балансу.

Поточні фінансові плани розробляються на основі даних, які характеризують:

• фінансову стратегію фірми;

• результати фінансового аналізу за попередній період;

• плановані обсяги виробництва та реалізації продукції;

• систему розроблених норм і нормативів витрат окремих ресурсів;

• діючу систему оподаткування та норм амортизаційних відрахувань;

• середні ставки кредитів на фінансовому ринку.

Для складання фінансових документів у процесі здійснення поточного фінансового планування важливо правильно визначити обсяг майбутніх продажів. На основі цих даних розраховується необхідну кількість матеріальних і трудових ресурсів. З використанням отриманих даних розробляється плановий звіт про фінансові результати. Особливу увагу при складанні цього звіту приділяється визначенню виручки від реалізації продукції. Як правило, береться виручка від реалізації за попередній рік і корегується в поточному році. Далі визначається планова середньорічна сума амортизаційних відрахувань, витрати на сировину і матеріали, прямі витрати на оплату робочої сили і накладні витрати.

Далі розробляється план руху грошових коштів. План руху грошових коштів враховує приплив грошових коштів, відтік грошових коштів, чистий грошовий потік. Фактично він відображає рух грошових потоків за поточною, інвестиційної та фінансової діяльності.

Складання фінансового плану може здійснюватися в три етапи:

1) аналіз очікуваного виконання фінансового плану поточного року;

2) розгляд та вивчення виробничих, маркетингових показників, на підставі яких будуть розраховуватися планові фінансові показники;

3) розробка проекту фінансового плану.

Поточний фінансовий план складається на рік з розбивкою на квартали, оскільки протягом року потреба в грошових коштах значно змінюється і може виникнути нестача або надлишок фінансових ресурсів.

Розбивка річного плану на більш короткі проміжки часу дає можливість відстежувати виникнення вхідних і вихідних грошових потоків, визначати потребу в залученні коштів.

Розробка фінансового плану розпочинається з розрахунку показників дохідної, а потім видаткової його частин.

У процесі фінансового планування здійснюється конкретна ув'язка кожного виду витрат з джерелами фінансування.

Поточний фінансовий план може розроблятися на підставі річного плану руху грошових коштів за видами діяльності з поквартальною розбивкою.

За допомогою такого виду плану підприємство може перевірити реальність джерел надходження грошових коштів і обгрунтованість їхнього витрачання за видами діяльності.

Оперативне фінансове планування необхідне підприємству з метою контролю за фактичним надходженням грошових коштів на поточний рахунок і використанням коштів у процесі господарської діяльності.

Оперативне фінансове планування включає складання і виконання платіжного календаря. Його складають на квартал із розбивкою по місяцях і більш дрібним періодів. У платіжному календарі фіксуються всі види грошових платежів та надходжень. Правильно складений платіжний календар дозволяє виявити фінансові помилки, брак коштів, розкрити причину такого становища і намітити відповідні заходи.

Важливе місце в оперативній фінансовій роботі підприємства займає своєчасне погашення кредиторської заборгованості, а так само своєчасне стягнення дебіторської заборгованості.

На підприємстві повинен бути організований повсякденний оперативний контроль за платежами та надходженнями матеріальних цінностей, виконанням фінансових зобов'язань перед бюджетом, банками. Необхідно періодично перевіряти дебіторську заборгованість за даними бухгалтерського обліку. Дебіторська заборгованість, що перевищує встановлені терміни платежів, знижує платоспроможність підприємства.

Платіжний календар конкретизує поточний фінансовий план, уточнює його показники, дає точніше уявлення про стан платежів і розрахунків в аналізованому періоді.

З допомогою платіжного календаря постійно контролюється платоспроможність підприємства.

Терміни та поняття: фінансове планування, перспективне планування, поточне планування, оперативне, платіжний календар.

1. План фінансування відображає взаємозв'язок поточних фінансових рішень та рішень з фінансування в майбутньому. Фінансове планування на підприємстві можна умовно поділити на короткострокове (до року), середньострокове (від року до трьох) і довгострокове.

Власне фінансовий план є інструментом середньо-і довгострокового планування, у той час як для короткострокового планування таким інструментом є бюджет підприємства.

2. Фінансове планування включає в себе три основні підсистеми: перспективне, поточне, оперативне фінансове планування.

Перспективне планування включає розробку фінансової стратегії підприємства та прогнозування фінансової діяльності.

Поточне фінансове планування полягає в розробленої фінансової стратегії і полягає в розробці конкретних видів поточних фінансових планів.

Оперативне фінансове планування включає складання і виконання платіжного календаря.

Контрольні питання

1. Перелічіть основні завдання фінансового планування.

2. Якими є головні етапи процесу фінансового планування?

3. У чому відмінність короткострокового і довгострокового фінансового плану?

4. У чому полягає сутність поточного планування?

5. Для чого необхідно підприємству оперативне планування?

Список літератури

1. Балабанов І.Т. Основи фінансового менеджменту. - М.: Фінанси і статистика, 2000. - 525 з.

2. Бандурка А.М. Фінансово-економічний аналіз. - Харків: МВС України. Університет внутрішніх справ, 1999. - 394 с.

3. Білолипецький В.Г. Фінанси фірми. - К.: ИНФРА. - М., 1998. - 213 с.

4. Бернстайн. Л. А. Аналіз фінансової звітності: норми, правила, інтерпретація. - К. - 1996. - С. 283.

5. Бланк А.І. Управління фінансами і прибутком. - Київ: «Ніка - Центр», 1998.

6. Бланк І.А. Фінансовий менеджмент: Навчальний курс. - Київ: "Ніка - Центр", "Ельга", 1999. - 320 с.

7. Большаков В.С. Фінанси підприємства і кредит / Гроші та кредит. - 1998. - № 11. - С. 64 - 66.

8. Брігхем Юджин. Фінансовий менеджмент. Т.1, Т.2. - М.: Фінанси і статистика, 1998 - С. 805.

9. Грідчіна М.В. Фінансовий менеджмент: Курс лекцій. - К.: "Ніка - Центр". - 1999. - 136 с.

10. Ігнатова Е.А., Пушкарьова Г.М. Аналіз фінансового результату діяльності підприємства. - Москва: Фінанси і статистика, 1990. - С. 96.

11. Ковальов О.І. Привалов В.П. Аналіз фінансового стану підприємства. - М. - 1998. - С. 128.

12. Ковальов В.В. Управління фінансами. - М.: Фінанси і статистика, 1998. - С. 427.

13. Ковальов В.В. Введення у фінансовий менеджмент підприємства. - М.: Фінанси і статистика, 2000. - С. 385.

14. Ковальова А.М. Фінанси фірми: Підручник. - М.: ИНФРА. - М., 2000. - 416 с.

15. Колласа Б. Управління фінансової діяльності підприємства / Пер. з франц. - М.: Фінанси, ЮНИТИ, 1997. - 567 с.

16. Кононенко О. Аналіз фінансової звітності: - Харків: Фактор, 2002.

17. Коробов М.Я. Фінансово-економічний аналіз діяльності підприємства. - Київ: Вища шк., 1997. - С. 345.

18. Моляко Д.С. Теорія фінансів підприємств: Навчальний посібник. - М.: Фінанси і статистика, 2000. - 112 с.

19. Негашев Є.В. Аналіз фінансів підприємства в умовах ринку. - Москва: Вищ. шк., 1997. - С. 192.

20. Овсійчук М.Ф. Фінансовий менеджмент. - М.: Фінанси, 1996. - 128 с.

21. Павлова Л.М. Фінанси підприємств: Підручник для вузів. - М.: Фінанси, ЮНИТИ, 1998. - 639 с.

22. Перар Ж. Управління фінансами: з вправами / Пер. з фр. - М.: Фінанси і статистика, 1999. - 360 с.

23. Поддєрьогін А.М. Фінанси підпріємств: Підручник. - К.: КНЕУ, 2000. - 460 с.

24. Самочкіна В.М. Гнучке розвиток підприємства: Аналіз і планування. - М.: Фінанси, 2000. - 341с.

25. Слав'юк Р.А. Фінанси підпріємств. - Львів: КНЕУ, 1999. - 245 с.

26. Фінанси підприємств: Підручник / За ред. М.В. Романовського. - СПб.: Видавничий дім "Бізнес - преса", 2000. - 528 с.

27. Фінансовий менеджмент: Підручник для вузів / Під ред. проф. Н.Ф. Самсонова - М.: Фінанси, ЮНИТИ, 2000. - 495 з.

28. Шеремет А.Д., Сайфулін Р.С. Фінанси підприємства. – Москва: Инфра.– М., 1998. – С. 343.