Федеральне агентство з освіти
Кафедра банківської справи
Дисципліна: Оцінка фінансових інститутів
Курсова робота
на тему: Оцінка вартості гудвілу (на матеріалах ВАТ "УРСА банк")
Виконав: Попова Ірина
Олександрівна
група МЕ-73
Перевірив: Мельников
Володимир Сергійович
Новосибірськ 2009
ЗМІСТ
ВСТУП
РОЗДІЛ 1. ТЕОРЕТИЧНІ І МЕТОДИЧНІ ОСНОВИ оцінка гудвіла КОМПАНІЇ
1.1. Різні підходи до трактування поняття «гудвіл»
1.2. Класифікація гудвілу як економічної категорії
1.3. Методичні засади оцінки гудвілу компанії
РОЗДІЛ 2. АНАЛІЗ І ОЦІНКА ФІНАНСОВО-ГОСПОДАРСЬКІЙ ДІЯЛЬНОСТІ ПІДПРИЄМСТВА
2.1. Організаційні та економічні характеристики ВАТ "УРСА банк»
2.1.1. Загальноекономічні характеристики банку
2.1.2. Історія та структура акціонерного капіталу ВАТ "УРСА банк»
2.1.3. Стратегія розвитку ВАТ "УРСА банк»
2.2. Аналіз фінансово-господарської діяльності банку
2.2.1. Аналіз структури та динаміки зміни основних показників діяльності банку
2.2.2. Аналіз ліквідності ВАТ "УРСА банк»
2.2.3. Аналіз фінансових результатів
РОЗДІЛ 3 ОБГРУНТУВАННЯ РИНКОВОЇ Вартість гудвілу ВАТ "УРСА БАНК»
3.1. Оцінка гудвілу як оцінка різниці між ринковою вартістю компанії і вартістю всіх її активів
3.2. Економічна доцільність оцінки гудвілу ВАТ "УРСА банк»
ВИСНОВОК
СПИСОК
ДОДАТОК
ВСТУП
В умовах посилення конкуренції, пов'язаної з лібералізацією внутрішніх ринків, процесами глобалізації світової економіки, на тлі постійного зростання на фондових ринках відхилення ринкової капіталізації підприємств від вартості їх реальних активів: будівель, споруд, обладнання, матеріальних запасів - підприємствам потрібна ефективна система фінансового управління, що враховує роль нематеріальних активів і гудвілу у формуванні їх вартості.
Будь-яка компанія володіє не тільки матеріальними цінностями, такими як будівлі, обладнання, запаси сировини і матеріалів, грошові кошти і т.д., але і діловою репутацією, сформованим, колом клієнтів і перевірених постачальників, торговими марками і брендами, популярністю на ринку та іншими факторами, які, на перший погляд, дуже складно оцінити.
Незважаючи на складність оцінки гудвілу, існує ряд випадків, коли проведення оцінки просто необхідно:
· Купівля (продаж) бізнесу;
· Злиття і поглинання;
· Прийняття управлінських рішень (при управлінні вартістю компанії).
Взагалі гудвілом може бути все, що допомагає компанії отримувати прибутки більше на одиницю активів, ніж у середній аналогічної компанії. Наприклад, це може бути грамотний керівник, добре навчений персонал дружний, відпрацьовані технології ведення бізнесу або вигідне територіальне положення.
Необхідність проведення професійної вартості гудвілу зростає, що безпосередньо підкреслює актуальність досліджуваної теми.
Мета оцінки - визначення ринкової вартості гудвілу з метою його відображення в МСФЗ, що дозволить оцінити ефективність злиття банків, а також оцінка впливу гудвілу на формування власного капіталу шляхом додаткової емісії акцій.
Здійснення поставленої мети вимагало вирішення таких основних завдань:
- Розкрити зміст гудвілу як економічної категорії на основі аналізу природи його виникнення і форм прояву у відтворювальному процесі;
- Скласти багатоаспектну класифікацію гудвілу як теоретичну основу вдосконалення системи управління вартістю підприємства;
- Конкретизувати методи оцінки вартості гудвілу з метою відображення особливостей формування вартості нематеріальних ресурсів;
- Розрахувати ринкову вартість гудвілу;
- Визначити вплив гудвілу на зміну величини власного капіталу в період додаткових емісій акцій;
Об'єкт дослідження - процес формування вартості гудвілу компанії.
Об'єкт спостереження - ВАТ "УРСА Банк".
Об'єкт оцінки - гудвіл ВАТ "УРСА Банк".
Предмет дослідження - процес обгрунтування ринкової вартості гудвілу ВАТ "УРСА Банк".
До загальноекономічних методів дослідження можна віднести аналітичний і розрахунково-конструктивний.
Ступінь дослідженості теми - для теоретико-методологічної розробки питань вартісної оцінки гудвілу особливий інтерес представляють роботи М. Абдулаєва, І. Аверчева, І. Бланка, Є. Гришиної, В. Єлісєєва, С. Кузнєцова, Ю. Леонтьєва, А. Орлова, М . П'ятова, Л. Ревуцького, Я. Соколова, В. Шакіна, І. Шера, Е. Шмаленбаха та ін
У першому розділі розглядаються різні підходи до трактування поняття «гудвіл», класифікація гудвілу як економічної категорії, а також методичні основи оцінки гудвілу компанії. У другому розділі наводяться організаційні та економічні характеристики ВАТ "УРСА банк», аналіз його фінансово-господарської діяльності та висновки щодо оцінки вартості гудвілу. У третьому розділі проводиться розрахунок вартості гудвілу ВАТ "УРСА банк», і обгрунтовується економічна доцільність проведеної оцінки.
Ринок капіталів визнає реальне існування гудвілу компаній. Так, С. Полозков, Т. Семенов вказують, що «... на початку 1980-х рр.. різні критерії стали показувати зростаючий відрив ринкової капіталізації деяких фірм від вартості реальних активів - будівель, споруд, обладнання, запасів ... »[24, с. 46], при цьому зазначене зростання з об'єктивних причин не може бути пов'язаний тільки з спекулятивним розігрівом ринку цінних паперів. Серед найбільших компаній світу за величиною ринкової капіталізації виділяються Microsoft Corp., Intel Corp., Vodafone Group Plc, Johnson & Johnson Inc., CiANCo Systems Inc., Procter & Gamble Co., Coca-Cola Co., GlaxoSmithKline Plc - компанії, для яких характерне істотне перевищення показника ринкової капіталізації над вартістю їх чистих активів і висока вартість використовуваних ними ідентифікованих нематеріальних активів. З цієї причини вартість бізнесу, що відображає ринкову кон'юнктуру, організаційно-правову форму бізнесу та очікування інвесторів про функціонування бізнесу в майбутньому, повинна бути збільшена на вартість створеного гудвілу.
Англо-російський економічний словник дає такі визначення терміну «goodwill»:
1. Умовна вартість ділових зв'язків (фірми), «ціна» накопичених нематеріальних активів фірми, грошова оцінка невідчутного капіталу (престиж торгових марок, досвід ділових зв'язків, стійка клієнтура);
2. Грошова оцінка передбачуваного майбутнього перевищення прибутковості (даної фірм у порівнянні із середньою прибутковістю аналогічних фірм);
3. Невловимий основний капітал (різниця між ціною підприємства в цілому і ціною його реального основного капіталу);
4. Доброзичливість, любов (клієнтури).
Як відзначають Я.В. Соколов, М.Л. П'ятов [26, с. 50], категорія «гудвіл» вперше стала використовуватися в англійській комерційній практиці у першій половині п'ятнадцятого століття. У дослівному тлумаченні вона означала «добру волю» учасників комерційних угод у наданні ряду поступок своїм контрагентам в обмін на поступки з їхнього боку.
У відповідності зі стандартом BSV-I1 прийнятому в 1988 році і доповненому в 1991 році Американським Товариством Оцінювачів (American Society of Appraisers, ASA) гудвіл визначається як «добре ім'я» фірми і включає нематеріальні активи компанії, які складаються з престижу підприємства, його ділової репутації , взаємовідносин з клієнтами, місцезнаходження, номенклатури виробленої продукції і т.д. Ці фактори окремо не виділяються і не обліковуються у звітності підприємства, але служать реальним джерелом прибутку.
Широке поширення в англо-американської фінансової і бухгалтерської літературі категорія «гудвіл» отримала в кінці дев'ятнадцятого століття. Особливу увагу стало приділятися гудвілу, коли на практиці було відзначено, що підвищений попит на продукцію компанії створюється групою факторів, вартісне вираження яких не підлягає відображенню в обліку і які безпосередньо нею не контролюються, наприклад, репутація та професійні якості провідних менеджерів, ділові зв'язки, що обумовлює виникнення додаткових прибутків. Оскільки під активом компанії традиційно розумілися кошти, що приносять їй прибуток, то можна було припустити, що якщо компанія отримує за підсумками звітного періоду прибуток, норма якої на вкладений капітал вище, ніж у підприємств аналогічної галузі, тобто потенційних конкурентів, то компанією використовується належить їй актив, вартість якого в даний момент часу не оцінена і не відображена в фінансовому обліку [23, с. 79].
Беручи до уваги посилилися на сучасному етапі тенденції у розгляді активу в якості ресурсу, використовуваного у фінансово-господарської діяльності компанії і обов'язково контрольованого нею, традиційне визначення гудвілу як активу здається необгрунтованим, так як контроль компанії над своїми перевагами, що складаються в результаті індивідуального характеру специфічного за своєю природою праці менеджменту, носить умовний характер і не може бути реалізований повною мірою на даному етапі розвитку людської цивілізації. Таким чином, гудвіл не є активом компанії, а, отже, право власності, з юридичної точки зору, у компанії на створений гудвіл не існує, і компанія не може реалізовувати право власності через притаманні даному інституту атрибути, в тому числі розпоряджатися та відчужувати гудвіл користь третіх осіб за власним розсудом, що підкреслює економічну сутність категорії «гудвіл».
Ф. Пікслей відзначав наявність гудвілу у кожного підприємства, здатного отримати надприбуток. Під надприбутком він розумів розмір, що перевищує показник нормального прибутку, розрахований за середньою нормою прибутку на вкладений капітал у рамках окремої галузі з урахуванням властивих бізнесу ризиків. Треба відзначити, що Ф. Пікслей розглядав гудвіл не тільки в контексті додаткових переваг фірми і екстраординарних прибутків, але і в якості активу, що виникає в результаті операції злиття і поглинання. Так, створений підприємством гудвіл характеризує його потенційні можливості в отриманні надприбутків, проте за «... чисто технічних причин об'єктом відображення в бухгалтерському обліку може бути тільки придбаний гудвіл, тобто гудвіл, що виникає при купівлі-продажу власне підприємства або його акцій, гудвіл, за який заплачені або повинні бути заплачені гроші ... »[7, с. 40].
У вітчизняній фінансовому менеджменті двоїста природа гудвілу позначається, але не розглядається в якості однієї з основних характеристик даного феномена, в результаті чого спотворюються уявлення про вплив гудвілу на систему фінансів підприємства і зміну його вартості.
Так, В.В. Ковальов визначає гудвіл в якості «... умовної вартісної оцінки« цінності »підприємства, що представляє собою різницю між вартісною оцінкою підприємства як єдиного цілого і сумарною ринковою вартістю всіх його активів, що розглядаються ізольовано; гудвіл залежить від тимчасового і кон'юнктурних параметрів, виявляється лише в процесі угоди по купівлі-продажу підприємства ... »[8, с. 83].
Як гудвілу організації М. А. Абдулаєва, Н.А. Колайко пропонують приймати «... частина нематеріальних активів підприємства, яка визначається діловими зв'язками, популярністю фірмового найменування, торгової марки та інших елементів ...» [19, с. 174]. Аналогічної позиції дотримуються А.Г. Грязнова, М.А. Федотова, С.А. Ленська, згідно з думкою яких, «... гудвіл - частина нематеріальних активів підприємства, обумовлена доброю репутацією, діловими зв'язками, популярністю фірмового найменування, фірмової марки. Гудвіл виникає, коли підприємство отримує стабільні високі прибутки, що перевищують середній рівень в даній галузі ... »[22, с. 496].
На практиці здійснення угоди з продажу та придбання цільової компанії передує оцінка компанії з метою визначення найбільш вірогідною ціни угоди, тому що кожна зі сторін має власні уявлення про можливі в майбутньому прибутки цільової компанії в умовах функціонування холдингу або в якості незалежного суб'єкта економічних відносин, а також про здійснені при формування компанії витрат, організаційних та трансакційних витратах. Таким чином, актуальність досліджень впливу гудвілу на вартість діючого підприємства визначається ступенем інтенсивності виникнення ситуацій, в яких необхідно оцінити сумарне прояв властивих фірмі індивідуальних і нематеріальних за своєю природою переваг. У ряді випадків оцінка бізнесу здійснюється з інших причин, відмінним від реалізації на практиці операції з об'єднання компаній, наприклад, з метою отримання кредиту. Беручи до уваги посилення тенденцій об'єднання компаній, характерне для світової і російської економіки, а також обмеження щодо використання методу злиття інтересів для об'єднання підприємств, дослідження з оцінки бізнесу, а також вивчення гудвілу як щодо нової фінансової категорії, актуальні і необхідні.
Таким чином, розглядаючи категорію «гудвіл», з одного боку стикаємося, з набутим (бухгалтерським) гудвілом, який по суті є активом і виникає тільки при купівлі-продажу підприємств, а, з іншого боку, зі створеним (напрацьованим) гудвілом, що характеризує можливості розвитку функціонуючого підприємства і його майбутні екстраординарні доходи. Незважаючи на істотні відмінності між ними, вони виступають в якості складових одного і того ж явища - наявності індивідуальних нематеріальних переваг у деякої компанії, при цьому бухгалтерський гудвіл є наслідок створеного гудвілу і відображає очікування учасників операції з придбання даної компанії про вартість її створеного гудвілу з урахуванням зміни зовнішніх і внутрішніх факторів з часом [11, с. 96]. Виходячи з цього, гудвіл підприємства повинен бути, визначений як сукупність невіддільних нематеріальних переваг даного підприємства, здатних приносити йому екстраординарні прибутку і виступаючих в якості ресурсів, використовуваних у фінансово-господарської діяльності, але контроль над використанням яких носить умовний характер. При здійсненні операції з придбання підприємства відхилення ціни угоди від вартості чистих активів, що виникає внаслідок відшкодування вартості створеного гудвілу колишнім власникам, визнається придбаним гудвілом і відображається у фінансовій звітності підприємства як нематеріального активу.
Таким чином, вартість гудвілу виступає в якості обгрунтованого і істотного елемента вартості бізнесу, який необхідно враховувати при визначенні обгрунтованої вартості бізнесу в ході реалізації угоди по його купівлі-продажу, розрахунку фундаментальної вартості цінних паперів (акцій) цільової компанії та прогнозуванні динаміки зміни їх ринкової вартості в довгостроковому періоді.
Ø За видами відносин, об'єктом яких виступає гудвіл: Кафедра банківської справи
Дисципліна: Оцінка фінансових інститутів
Курсова робота
на тему: Оцінка вартості гудвілу (на матеріалах ВАТ "УРСА банк")
Виконав: Попова Ірина
Олександрівна
група МЕ-73
Перевірив: Мельников
Володимир Сергійович
Новосибірськ 2009
ЗМІСТ
ВСТУП
РОЗДІЛ 1. ТЕОРЕТИЧНІ І МЕТОДИЧНІ ОСНОВИ оцінка гудвіла КОМПАНІЇ
1.1. Різні підходи до трактування поняття «гудвіл»
1.2. Класифікація гудвілу як економічної категорії
1.3. Методичні засади оцінки гудвілу компанії
РОЗДІЛ 2. АНАЛІЗ І ОЦІНКА ФІНАНСОВО-ГОСПОДАРСЬКІЙ ДІЯЛЬНОСТІ ПІДПРИЄМСТВА
2.1. Організаційні та економічні характеристики ВАТ "УРСА банк»
2.1.1. Загальноекономічні характеристики банку
2.1.2. Історія та структура акціонерного капіталу ВАТ "УРСА банк»
2.1.3. Стратегія розвитку ВАТ "УРСА банк»
2.2. Аналіз фінансово-господарської діяльності банку
2.2.1. Аналіз структури та динаміки зміни основних показників діяльності банку
2.2.2. Аналіз ліквідності ВАТ "УРСА банк»
2.2.3. Аналіз фінансових результатів
РОЗДІЛ 3 ОБГРУНТУВАННЯ РИНКОВОЇ Вартість гудвілу ВАТ "УРСА БАНК»
3.1. Оцінка гудвілу як оцінка різниці між ринковою вартістю компанії і вартістю всіх її активів
3.2. Економічна доцільність оцінки гудвілу ВАТ "УРСА банк»
ВИСНОВОК
СПИСОК
ДОДАТОК
ВСТУП
В умовах посилення конкуренції, пов'язаної з лібералізацією внутрішніх ринків, процесами глобалізації світової економіки, на тлі постійного зростання на фондових ринках відхилення ринкової капіталізації підприємств від вартості їх реальних активів: будівель, споруд, обладнання, матеріальних запасів - підприємствам потрібна ефективна система фінансового управління, що враховує роль нематеріальних активів і гудвілу у формуванні їх вартості.
Будь-яка компанія володіє не тільки матеріальними цінностями, такими як будівлі, обладнання, запаси сировини і матеріалів, грошові кошти і т.д., але і діловою репутацією, сформованим, колом клієнтів і перевірених постачальників, торговими марками і брендами, популярністю на ринку та іншими факторами, які, на перший погляд, дуже складно оцінити.
Незважаючи на складність оцінки гудвілу, існує ряд випадків, коли проведення оцінки просто необхідно:
· Купівля (продаж) бізнесу;
· Злиття і поглинання;
· Прийняття управлінських рішень (при управлінні вартістю компанії).
Взагалі гудвілом може бути все, що допомагає компанії отримувати прибутки більше на одиницю активів, ніж у середній аналогічної компанії. Наприклад, це може бути грамотний керівник, добре навчений персонал дружний, відпрацьовані технології ведення бізнесу або вигідне територіальне положення.
Необхідність проведення професійної вартості гудвілу зростає, що безпосередньо підкреслює актуальність досліджуваної теми.
Мета оцінки - визначення ринкової вартості гудвілу з метою його відображення в МСФЗ, що дозволить оцінити ефективність злиття банків, а також оцінка впливу гудвілу на формування власного капіталу шляхом додаткової емісії акцій.
Здійснення поставленої мети вимагало вирішення таких основних завдань:
- Розкрити зміст гудвілу як економічної категорії на основі аналізу природи його виникнення і форм прояву у відтворювальному процесі;
- Скласти багатоаспектну класифікацію гудвілу як теоретичну основу вдосконалення системи управління вартістю підприємства;
- Конкретизувати методи оцінки вартості гудвілу з метою відображення особливостей формування вартості нематеріальних ресурсів;
- Розрахувати ринкову вартість гудвілу;
- Визначити вплив гудвілу на зміну величини власного капіталу в період додаткових емісій акцій;
Об'єкт дослідження - процес формування вартості гудвілу компанії.
Об'єкт спостереження - ВАТ "УРСА Банк".
Об'єкт оцінки - гудвіл ВАТ "УРСА Банк".
Предмет дослідження - процес обгрунтування ринкової вартості гудвілу ВАТ "УРСА Банк".
До загальноекономічних методів дослідження можна віднести аналітичний і розрахунково-конструктивний.
Ступінь дослідженості теми - для теоретико-методологічної розробки питань вартісної оцінки гудвілу особливий інтерес представляють роботи М. Абдулаєва, І. Аверчева, І. Бланка, Є. Гришиної, В. Єлісєєва, С. Кузнєцова, Ю. Леонтьєва, А. Орлова, М . П'ятова, Л. Ревуцького, Я. Соколова, В. Шакіна, І. Шера, Е. Шмаленбаха та ін
У першому розділі розглядаються різні підходи до трактування поняття «гудвіл», класифікація гудвілу як економічної категорії, а також методичні основи оцінки гудвілу компанії. У другому розділі наводяться організаційні та економічні характеристики ВАТ "УРСА банк», аналіз його фінансово-господарської діяльності та висновки щодо оцінки вартості гудвілу. У третьому розділі проводиться розрахунок вартості гудвілу ВАТ "УРСА банк», і обгрунтовується економічна доцільність проведеної оцінки.
РОЗДІЛ 1. ТЕОРЕТИЧНІ І МЕТОДИЧНІ ОСНОВИ оцінка гудвіла КОМПАНІЇ
1.1 Різні підходи до трактування поняття «гудвіл»
У вітчизняній фінансовій науці та теорії бухгалтерського обліку категорія «ділова репутація організації» визнається синонімічно категорії «гудвіл». Н.А. Абдулаєва і Н.А. Колайко, Я.В. Соколов і М.Л. П'ятов, С.В. Валдайцев, І.А. Бланк вважають некоректним російський переклад англійського терміна «goodwill» і пропонують ділову репутацію організації визнавати в якості окремого елемента гудвілу підприємства (компанії). Таким чином, необхідно чітко розмежовувати ділову репутацію організації, що приймається в якості елемента вартості діючої компанії для цілей оцінки бізнесу, фінансового управління та бухгалтерського обліку, від терміна «ділова репутація», що є категорією психології і відбиває образ сприйняття суб'єкта, що формується в його контрагентів, що є психологічний акт, який не має вартісного вираження.Ринок капіталів визнає реальне існування гудвілу компаній. Так, С. Полозков, Т. Семенов вказують, що «... на початку 1980-х рр.. різні критерії стали показувати зростаючий відрив ринкової капіталізації деяких фірм від вартості реальних активів - будівель, споруд, обладнання, запасів ... »[24, с. 46], при цьому зазначене зростання з об'єктивних причин не може бути пов'язаний тільки з спекулятивним розігрівом ринку цінних паперів. Серед найбільших компаній світу за величиною ринкової капіталізації виділяються Microsoft Corp., Intel Corp., Vodafone Group Plc, Johnson & Johnson Inc., CiANCo Systems Inc., Procter & Gamble Co., Coca-Cola Co., GlaxoSmithKline Plc - компанії, для яких характерне істотне перевищення показника ринкової капіталізації над вартістю їх чистих активів і висока вартість використовуваних ними ідентифікованих нематеріальних активів. З цієї причини вартість бізнесу, що відображає ринкову кон'юнктуру, організаційно-правову форму бізнесу та очікування інвесторів про функціонування бізнесу в майбутньому, повинна бути збільшена на вартість створеного гудвілу.
Англо-російський економічний словник дає такі визначення терміну «goodwill»:
1. Умовна вартість ділових зв'язків (фірми), «ціна» накопичених нематеріальних активів фірми, грошова оцінка невідчутного капіталу (престиж торгових марок, досвід ділових зв'язків, стійка клієнтура);
2. Грошова оцінка передбачуваного майбутнього перевищення прибутковості (даної фірм у порівнянні із середньою прибутковістю аналогічних фірм);
3. Невловимий основний капітал (різниця між ціною підприємства в цілому і ціною його реального основного капіталу);
4. Доброзичливість, любов (клієнтури).
Як відзначають Я.В. Соколов, М.Л. П'ятов [26, с. 50], категорія «гудвіл» вперше стала використовуватися в англійській комерційній практиці у першій половині п'ятнадцятого століття. У дослівному тлумаченні вона означала «добру волю» учасників комерційних угод у наданні ряду поступок своїм контрагентам в обмін на поступки з їхнього боку.
У відповідності зі стандартом BSV-I1 прийнятому в 1988 році і доповненому в 1991 році Американським Товариством Оцінювачів (American Society of Appraisers, ASA) гудвіл визначається як «добре ім'я» фірми і включає нематеріальні активи компанії, які складаються з престижу підприємства, його ділової репутації , взаємовідносин з клієнтами, місцезнаходження, номенклатури виробленої продукції і т.д. Ці фактори окремо не виділяються і не обліковуються у звітності підприємства, але служать реальним джерелом прибутку.
Широке поширення в англо-американської фінансової і бухгалтерської літературі категорія «гудвіл» отримала в кінці дев'ятнадцятого століття. Особливу увагу стало приділятися гудвілу, коли на практиці було відзначено, що підвищений попит на продукцію компанії створюється групою факторів, вартісне вираження яких не підлягає відображенню в обліку і які безпосередньо нею не контролюються, наприклад, репутація та професійні якості провідних менеджерів, ділові зв'язки, що обумовлює виникнення додаткових прибутків. Оскільки під активом компанії традиційно розумілися кошти, що приносять їй прибуток, то можна було припустити, що якщо компанія отримує за підсумками звітного періоду прибуток, норма якої на вкладений капітал вище, ніж у підприємств аналогічної галузі, тобто потенційних конкурентів, то компанією використовується належить їй актив, вартість якого в даний момент часу не оцінена і не відображена в фінансовому обліку [23, с. 79].
Беручи до уваги посилилися на сучасному етапі тенденції у розгляді активу в якості ресурсу, використовуваного у фінансово-господарської діяльності компанії і обов'язково контрольованого нею, традиційне визначення гудвілу як активу здається необгрунтованим, так як контроль компанії над своїми перевагами, що складаються в результаті індивідуального характеру специфічного за своєю природою праці менеджменту, носить умовний характер і не може бути реалізований повною мірою на даному етапі розвитку людської цивілізації. Таким чином, гудвіл не є активом компанії, а, отже, право власності, з юридичної точки зору, у компанії на створений гудвіл не існує, і компанія не може реалізовувати право власності через притаманні даному інституту атрибути, в тому числі розпоряджатися та відчужувати гудвіл користь третіх осіб за власним розсудом, що підкреслює економічну сутність категорії «гудвіл».
Ф. Пікслей відзначав наявність гудвілу у кожного підприємства, здатного отримати надприбуток. Під надприбутком він розумів розмір, що перевищує показник нормального прибутку, розрахований за середньою нормою прибутку на вкладений капітал у рамках окремої галузі з урахуванням властивих бізнесу ризиків. Треба відзначити, що Ф. Пікслей розглядав гудвіл не тільки в контексті додаткових переваг фірми і екстраординарних прибутків, але і в якості активу, що виникає в результаті операції злиття і поглинання. Так, створений підприємством гудвіл характеризує його потенційні можливості в отриманні надприбутків, проте за «... чисто технічних причин об'єктом відображення в бухгалтерському обліку може бути тільки придбаний гудвіл, тобто гудвіл, що виникає при купівлі-продажу власне підприємства або його акцій, гудвіл, за який заплачені або повинні бути заплачені гроші ... »[7, с. 40].
У вітчизняній фінансовому менеджменті двоїста природа гудвілу позначається, але не розглядається в якості однієї з основних характеристик даного феномена, в результаті чого спотворюються уявлення про вплив гудвілу на систему фінансів підприємства і зміну його вартості.
Так, В.В. Ковальов визначає гудвіл в якості «... умовної вартісної оцінки« цінності »підприємства, що представляє собою різницю між вартісною оцінкою підприємства як єдиного цілого і сумарною ринковою вартістю всіх його активів, що розглядаються ізольовано; гудвіл залежить від тимчасового і кон'юнктурних параметрів, виявляється лише в процесі угоди по купівлі-продажу підприємства ... »[8, с. 83].
Як гудвілу організації М. А. Абдулаєва, Н.А. Колайко пропонують приймати «... частина нематеріальних активів підприємства, яка визначається діловими зв'язками, популярністю фірмового найменування, торгової марки та інших елементів ...» [19, с. 174]. Аналогічної позиції дотримуються А.Г. Грязнова, М.А. Федотова, С.А. Ленська, згідно з думкою яких, «... гудвіл - частина нематеріальних активів підприємства, обумовлена доброю репутацією, діловими зв'язками, популярністю фірмового найменування, фірмової марки. Гудвіл виникає, коли підприємство отримує стабільні високі прибутки, що перевищують середній рівень в даній галузі ... »[22, с. 496].
На практиці здійснення угоди з продажу та придбання цільової компанії передує оцінка компанії з метою визначення найбільш вірогідною ціни угоди, тому що кожна зі сторін має власні уявлення про можливі в майбутньому прибутки цільової компанії в умовах функціонування холдингу або в якості незалежного суб'єкта економічних відносин, а також про здійснені при формування компанії витрат, організаційних та трансакційних витратах. Таким чином, актуальність досліджень впливу гудвілу на вартість діючого підприємства визначається ступенем інтенсивності виникнення ситуацій, в яких необхідно оцінити сумарне прояв властивих фірмі індивідуальних і нематеріальних за своєю природою переваг. У ряді випадків оцінка бізнесу здійснюється з інших причин, відмінним від реалізації на практиці операції з об'єднання компаній, наприклад, з метою отримання кредиту. Беручи до уваги посилення тенденцій об'єднання компаній, характерне для світової і російської економіки, а також обмеження щодо використання методу злиття інтересів для об'єднання підприємств, дослідження з оцінки бізнесу, а також вивчення гудвілу як щодо нової фінансової категорії, актуальні і необхідні.
Таким чином, розглядаючи категорію «гудвіл», з одного боку стикаємося, з набутим (бухгалтерським) гудвілом, який по суті є активом і виникає тільки при купівлі-продажу підприємств, а, з іншого боку, зі створеним (напрацьованим) гудвілом, що характеризує можливості розвитку функціонуючого підприємства і його майбутні екстраординарні доходи. Незважаючи на істотні відмінності між ними, вони виступають в якості складових одного і того ж явища - наявності індивідуальних нематеріальних переваг у деякої компанії, при цьому бухгалтерський гудвіл є наслідок створеного гудвілу і відображає очікування учасників операції з придбання даної компанії про вартість її створеного гудвілу з урахуванням зміни зовнішніх і внутрішніх факторів з часом [11, с. 96]. Виходячи з цього, гудвіл підприємства повинен бути, визначений як сукупність невіддільних нематеріальних переваг даного підприємства, здатних приносити йому екстраординарні прибутку і виступаючих в якості ресурсів, використовуваних у фінансово-господарської діяльності, але контроль над використанням яких носить умовний характер. При здійсненні операції з придбання підприємства відхилення ціни угоди від вартості чистих активів, що виникає внаслідок відшкодування вартості створеного гудвілу колишнім власникам, визнається придбаним гудвілом і відображається у фінансовій звітності підприємства як нематеріального активу.
Таким чином, вартість гудвілу виступає в якості обгрунтованого і істотного елемента вартості бізнесу, який необхідно враховувати при визначенні обгрунтованої вартості бізнесу в ході реалізації угоди по його купівлі-продажу, розрахунку фундаментальної вартості цінних паперів (акцій) цільової компанії та прогнозуванні динаміки зміни їх ринкової вартості в довгостроковому періоді.
1.2 Класифікація гудвілу як економічної категорії
Впорядкувати гудвіл доцільно за наступними ознаками:· Юридичний гудвіл завжди є перевага, яке виникає тільки внаслідок ведення бізнесу, а, значить, придбання гудвілу на ринку неможливо також, як неможливо його відчуження на користь стороннього особи, і ця перевага на практиці має конкретне вартісне вираження, ніж є екстраординарна прибуток.
· Економічний гудвіл виступає в якості об'єкта економічних відносин. Сукупність тих елементів бізнесу або персональних якостей, які стимулюють клієнтів продовжити користуватися послугами цього підприємства або даної особи і які приносять фірмі прибуток понад ту, яка потрібна для розумного доходу на всі інші активи підприємства, включаючи дохід на всі інші нематеріальні активи, які можуть бути ідентифіковані і окремо оцінені
Ø По можливості відчуження гудвілу:
· Гудвіл, не віддільна від компанії, - це гудвіл компанії, який залишається незмінним після зміни колишньої команди адміністративних менеджерів.
· Гудвіл, не віддільна від індивідуума, являє собою такий гудвіл, який купується компанією тільки за рахунок індивідуальних професійних і особистісних характеристик адміністративного менеджменту і втрачається разом з його зміною.
Ø За ступенем впливу на фінансовий результат діяльності підприємства:
· Позитивний гудвіл, що приносить екстраординарні прибутки, отримані від його використання.
· Негативний гудвіл (бедвілл), вплив якого на фінансовий результат негативний, у результаті чого вартість підприємства як єдиного майнового комплексу менше відповідної вартості майна підприємства, зменшеної на величину його зобов'язань.
Ø За формами прояву у відтворювальному процесі:
· Створений гудвіл - це гудвіл, напрацьований оцінюваним підприємством, не відбиваний у фінансовій звітності і призводить до появи екстраординарних прибутків,
· Гудвіл бухгалтерський, придбаний холдинговою компанією в момент здійснення операції з придбання підприємства разом з іншими його активами.
Ø За повноти відображення у фінансовій звітності:
· Ринковий, коли вартість придбання гудвілу визначається як різниця між ціною угоди придбання цільової компанії і ринковою вартістю її скоригованих чистих активів,
· Гудвіл нормативний, коли вартість придбання гудвілу повинна визначатися як різниця між ціною угоди придбання цільової компанії та балансовою вартістю її скоригованих чистих активів або початковою вартістю при продажу цільової компанії на спеціалізованому аукціоні.
Ø За ступенем контролю над набутим у ході об'єднання підприємств:
· Гудвіл частковий - виникає тоді, коли в результаті об'єднання компаній методом купівлі покупцем набувається менше 100% чистих скоригованих активів, в результаті чого в консолідованої фінансової звітності покупця (холдингу) відображається не повна вартість гудвілу придбаної компанії. Дана ситуація характерна при придбанні цільової компанії холдинговою компанією за допомогою цінних паперів.
· Гудвіл повний виникає у разі встановлення повного контролю над усіма активами і зобов'язаннями цільової компанії.
Ø За рівнем прояву в економічній системі:
· Гудвіл підприємства формується створюваними самим підприємством нематеріальними індивідуальними перевагами і впливає на отримання підприємством екстраординарних прибутків у рамках відповідної галузі національної економіки.
· Регіональний гудвіл формується зовнішніми умовами, що мають нематеріальну природу, характерними для даного регіону та впливає на отримання підприємством екстраординарних прибутків у рамках національної економіки, зважаючи на виникнення у підприємств регіону, в порівнянні з підприємствами інших регіонів аналогічних галузей, невідчужуваних нематеріальних переваг.
· Гудвіл національний забезпечує формування екстраординарних прибутків у підприємств національної економіки, в порівнянні з підприємствами аналогічних галузей іноземних держав. Захист інтересів національних товаровиробників незалежно від місця їх розташування є реалізація національного гудвілу
[17, с. 8].
Узагальнюючи наведену вище класифікацію, її можна представити в наочній схемою (мал.1):
Рис.1 Класифікація гудвілу як економічної категорії
1.3 Методичні засади оцінки гудвілу компанії
Існує кілька способів оцінки вартості гудвілу компанії, які найбільш широко застосовуються в російській практиці.1. Оцінка гудвілу як оцінка різниці між вартістю компанії та ринковою вартістю всіх її активів. Проведення оцінки гудвілу як різниці між ринковою вартістю готового бізнесу і вартістю активів підприємства, умовно можна поділити на два великі блоки. По-перше, потрібно розрахувати вартість всіх активів компанії. По-друге, потрібно визначити вартість всього бізнесу як єдиного цілого, застосовуючи або порівняльний, або дохідний метод оцінки. Вибір того чи іншого підходу залежить від наявності та достовірності інформації, яка використовується при оцінці [10, с. 6]. Так як бізнес в першу чергу сприймається як інструмент для отримання доходу, то доцільно буде визначати вартість бізнесу дохідним методом. Прибутковий підхід - сукупність методів оцінки вартості об'єкта оцінки, заснованих на визначенні очікуваних доходів від об'єкта оцінки [6, с.5].
Прибутковий підхід передбачає застосування методів розрахунку вартості об'єкта оцінки: капіталізація за нормою віддачі і пряма капіталізація. Даний підхід грунтується на припущенні, що вартість об'єкта визначається поточною вартістю майбутніх доходів при відповідною ставкою капіталізації, що враховує норму доходу на вкладений капітал. Для визначення шуканої вартості необхідно визначити величину і структуру доходу, терміни і ризик його отримання. Після того, як проведена оцінка сумарних активів компанії та визначена ринкова вартість компанії, гудвіл визначають як різницю між двома отриманими результатами оцінки.
2. Оцінка гудвілу з позицій надлишковий прибуток. Основне положення методу надлишкових прибутків полягає в допущенні можливості гудвілу приносити компанії прибутку, рівень яких вище середньогалузевого значення на вкладений капітал. Говорити про появу гудвілу можна лише в тому випадку, якщо фінансовий результат підприємства перевищує фінансовий результат, який воно повинно отримати в нормальних економічних умовах функціонування завдяки своїм відчутним і недосяжним елементам, відбитим у фінансовій звітності та дійсна вартість яких може бути виміряна
[21, с.35].
Методика оцінки гудвілу, що припускає розрахунок надлишковий прибуток, грунтується на припущенні, що якщо одне підприємство отримує більший обсяг прибутку на одиницю активів, ніж аналогічне підприємство цієї ж галузі, то це означає, що додатковий прибуток підприємству приносить саме його гудвіл або ділова репутація. Передбачається, що активи всіх компаній приносять однаковий прибуток. Таким чином, визначивши нормативну прибуток на одиницю активів потрібно зіставити її з реальним показником прибутковості активів і визначити обсяг неврахованих активів, тобто гудвіл. Відбираючи підприємства аналоги, з якими може бути проведено порівняння прибутковості, потрібно керуватися наступними критеріями:
- Підприємство виробляє аналогічну продукцію (роботи, послуги);
- Розташовується в тій же місцевості (область, район);
- Володіє аналогічними виробничими потужностями.
У даній роботі доцільно відмовитися від даного методу, оскільки неможливо підібрати на російському ринку банки-аналоги. Це зумовлене злиттям найбільших банків в Росії і утворенням нового унікального юридичної особи.
3. Оцінка гудвілу за обсягом реалізації.
Для використання методу оцінки гудвілу за обсягом реалізації потрібно знати середньогалузеві коефіцієнти рентабельності. Гудвіл компанії розраховується за формулою:
GW = (NOI - QfxRq) / Rg, (1)
де G W-гудвіл;
NOI - чистий операційний дохід від діяльності компанії;
Rq - середньогалузевої коефіцієнт рентабельності реалізації;
Rg - коефіцієнт капіталізації нематеріальних активів;
Qf - вартість реалізованої продукції.
Традиційно метод надлишкових прибутків протягом тривалого періоду часу застосовувався для оцінки малого бізнесу. На сьогоднішній день метод має широке поширення в оцінній практиці [2, с.4].
Оскільки для даного методу потрібен розрахунок вартості реалізованої продукції, що неможливо зробити стосовно до банків внаслідок широкої диверсифікації діяльності, то це обумовлює відмову від даного методу для оцінки гудвілу ВАТ "УРСА банк».
4. Метод оцінки гудвілу на основі показника собівартості.
Враховуючи особливості групи методів капіталізованого прибутку (метод надлишкових прибутків, метод на основі реалізації продукції), автором пропонується метод оцінки гудвілу на основі показника собівартості.
Економічний зміст даного методу полягає у визначенні показника чистого прибутку у взаємозв'язку з показником собівартості на основі припущення прояви сукупності індивідуальних нематеріальних переваг на стадії розподілу виробленого продукту (товару, роботи, послуги), що відповідає сутності гудвілу. Нормальна прибуток, що використовується в цілях розрахунку надлишковий прибуток, визначається як добуток собівартості виробленої продукції (товарів, робіт, послуг) і показника рентабельності виробничої діяльності, рівні мультиплікатору прибуток / собівартість. Беручи до уваги все різноманіття видів діяльності підприємства, при здійсненні яких використовуються його активи і гудвіл, в даному випадку в якості показника собівартості виробленої продукції розуміється сукупність всіх економічно доцільних витрат підприємства, що відображаються у фінансовій звітності [16, с.59].
Для згладжування впливу випадкових динамічних чинників на вартісну оцінку гудвілу необхідно використовувати середні значення розглянутих показників, як мінімум, за три роки, що передують моменту оцінки.
Оскільки метод заснований на показнику собівартості, а в банківській діяльності надаються послуги широко диверсифіковані, що не дозволяє визначити середньорічну собівартість у цілому по банку. Це обгрунтовує відмову від застосування даного методу в курсовій роботі.
5. Квалиметрический метод оцінки гудвілу.
Економічний зміст квалиметрической методу оцінки гудвілу полягає в проведенні аналогії між корисністю діяльності підприємства і величиною його створеного гудвілу.
Беручи до уваги, що коефіцієнт корисності (або якості) розраховується за формулою:
Kf =
де Kf - коефіцієнт корисності (або якості) оцінюваного
об'єкта;
qmax - найкращий показник серед аналогів оцінюваного об'єкта;
qmin - найгірший показник серед аналогів оцінюваного об'єкта;
qf - фактичне значення показника корисності (якості) оцінюваного об'єкту.
Відповідно до думки В.М. Єлісєєва, вартість підприємства безпосередньо ототожнюється з рівнем корисності його діяльності [18, с.25].
З огляду на те, що в загальноекономічному значенні знос трактується як втрата корисності об'єкта, то значення рівня зносу всіх активів оцінюваного підприємства (W) в сукупності (сукупного зносу підприємства) буде дорівнює:
W = 1 -
Вартість гудвілу (GW), відповідно до точкою зору В.М. Єлісєєва [18, с. 36], визначається як різниця між отриманою величиною і фізичним зносом необоротних активів (Wf) і вартістю нематеріальних активів, відображених у фінансовій звітності.
GW = W - Wf - IA (4)
Розглянутий метод здається недостатньо обгрунтованим і громіздким, при цьому по суті даний метод необхідно віднести до групи непрямих методів, актуальність і необхідність застосування яких на практиці піддається сумніву.
Враховуючи вищевикладені аспекти, надається за доцільне відмова від застосування даного методу в оцінці вартості гудвілу ВАТ "УРСА банк».
Таким чином, для визначення вартості гудвілу ВАТ "УРСА банк» обгрунтовано і доцільно застосовувати метод оцінки різниці між вартістю компанії та ринковою вартістю всіх її активів.
РОЗДІЛ 2. АНАЛІЗ І ОЦІНКА ФІНАНСОВО-ГОСПОДАРСЬКІЙ ДІЯЛЬНОСТІ ПІДПРИЄМСТВА
2.1 Організаційні та економічні характеристики ВАТ "УРСА банк»
2.1.1 Загальноекономічні характеристики банку
Новосибірський УРСА Банк з'явився в грудні 2004 року в результаті об'єднання Сібакадембанка і Уралвнешторгбанк. УРСА Банк - один з провідних регіональних банків країни, який займає лідируючі позиції на своїх «домашніх» ринках (Сибірський і Уральський ФО).Банк контролюється групою російських підприємців на чолі з
І. Кімом, більшість з яких давно й успішно працюють у банківській сфері. Закордонним акціонерам (ЄБРР, DEG та Clariden Leu) належить більше 28% у капіталі банку. Взаємовідносини між російськими та зарубіжними власниками акцій і банком регулюються угодою акціонерів.
Банк розвивається як фінансовий інститут, що надає повний спектр послуг. Основна увага приділяється споживчому кредитуванню, а також кредитування малих і середніх підприємств.
Рівень капіталізації банку можна назвати прийнятним, якщо врахувати, що значна частина капіталу представлена гібридними інструментами (привілейованими акціями), а вагома частка акціонерного капіталу доводиться на гудвіл [30].
Якщо якість кредитного портфеля в корпоративному сегменті досить гарна, то відсоток прострочених кредитів у роздрібному портфелі досить високий, хоча і не є критичним. Втім, очікується зниження ризиків портфеля завдяки збільшенню частки менш ризикованих кредитів.
Диверсифікація кредитного портфеля - вище середнього. В кінці минулого року на частку двадцяти найбільших позичальників доводилося 10.6% від загальної суми позичкового портфеля. Такий низький рівень концентрації ризиків (помітно нижче середніх показників) забезпечується за рахунок акценту на кредитуванні фізичних осіб, малих і середніх підприємств.
УРСА Банк показує досить високі показники прибутковості завдяки широкій маржі та поліпшення ефективності. В останні роки розширення діяльності банку відбувалося переважно завдяки зростанню активів. Депозити клієнтів не могли бути єдиним джерелом коштів для зростання, у зв'язку, з чим банк вдавався до різних джерел фінансування на ринках капіталу (і відповідно збільшив свою залежність від них), які часом можуть бути дорогими і чутливими до несприятливої кон'юнктури.
УРСА Банк - один з найбільших регіональних банків країни. За даними агентства Інтерфакс, на перше квітня УРСА Банк замикав двадцятки провідних банків за розміром активів.
УРСА Банк став спадкоємцем новосибірського Сібакадембанка, до якого в грудні 2004 року був приєднаний єкатеринбурзький Уралвнешторгбанк. Завдяки схожим корпоративним культурам злиття пройшло порівняно гладко, однак на операційному рівні бізнес банків поки інтегрований не повністю. УРСА Банк посідає друге після Ощадбанку місце в Сибірському ФО і є одним з провідних банків в Уральському ФО. Сибірський і Уральський ФО включають 22 суб'єкти федерації і разом займають приблизно 40.5% території країни. На кінець березня нинішнього року в двох округах проживало 33.4 млн чоловік. Мережа УРСА Банку налічує 21 регіональна філія, 239 відділень, 4 представництва і 360 банкоматів.
В кінці березня в банку працювало близько 10 000 співробітників. Стратегія розвитку банку передбачає оптимізацію і підвищення ефективності існуючої мережі.
У формуванні стратегії розвитку банку безпосередню участь беруть досвідчені зарубіжні акціонери (ЄБРР, DEG та Clariden Leu), представники яких відіграють помітну роль у раді директорів. Банком керує високопрофесійна команда менеджерів, але присутність зацікавлених акціонерів з відмінним розумінням банківської справи надає додаткову підтримку.
Головним чином завдяки швидкому росту активів банк в останні три роки стрімко розвивався, в результаті чого його ринкова частка різко збільшилася з досить низького рівня. Банк активно розвивав напрямок незабезпеченого споживчого кредитування в більшості регіонів своєї присутності. Споживчі кредити приносять дуже високий дохід, але сполучені з підвищеними ризиками, наслідком чого є відносно високий відсоток неповернень.
Стрімке зростання банку вимагає періодичного вливання капіталу. Для запобігання розмивання часток акціонерів банк досить активно випускає інструменти залучення капіталу без голосуючих прав (наприклад, привілейовані акції). Такі гібридні інструменти поєднують риси часткових і боргових. Слід зазначити, що надмірне захоплення випуском гібридних інструментів може негативно позначитися на сприйнятті якості капіталу банку як інвесторами, так і рейтинговими агентствами. Як пом'якшувальною обставиною, використовуваним при планованому випуску привілейованих акцій, стане низький рівень мінімальної дивідендної ставки (приблизно 3.86% річних проти 9% для попереднього випуску) [30].
2.1.2 Історія та структура акціонерного капіталу ВАТ "УРСА банк»
Сібакадембанк (перейменований в УРСА Банк у грудні 2004 року) був створений і зареєстрований Банком Росії вВ останні чотири роки УРСА Банк активно працював не тільки з міжнародними комерційними банками, але й з цілим рядом великих міжнародних фінансових інститутів. У
На відбулися 17 травня
Нарешті, 22 грудня Сібакадембанк завершив покупку акцій Уралвнешторгбанк, після чого звичайні і привілейовані акції останнього були конвертовані відповідно в звичайні і привілейовані акції Сібакадембанка. УРСА Банк визначав вартість покупки Уралвнешторгбанк виходячи з оцінки акцій останнього, які обмінювалися на звичайні і привілейовані акції додаткової емісії самого УРСА Банку. На дату покупки сукупна вартість акцій Уралвнешторгбанк за оцінкою УРСА Банку склала 8,6 млрд руб. за справедливої вартості чистих активів в 2 млрд руб. і вартості нематеріальних активів в 6 млрд руб.
І Сібакадембанк, і Уралвнешторгбанк володіли розвиненою філіальною мережею в різних регіонах країни. Сібакадембанк був найбільш повно представлений в Сибірському ФО, тоді як Уралвнешторгбанк - в Уральському ФО. Варто відзначити, що філіальні мережі банків були географічно суміжними, але не перетиналися. Як очікується, така регіональна диверсифікація дозволить об'єднаному інституту збільшити свою частку ринку як у корпоративному, так і роздрібному сегменті, скористатися ефектом синергії в сфері просування своїх продуктів і забезпечити кращий захист на випадок погіршення економічної ситуації в окремо взятому регіоні. На ключових ринках (Сибірський і Уральський ФО) УРСА Банк посідає друге місце за сумою активів, поступаючись лише Ощадбанку, а на самому «домашньому» ринку Новосибірської області УРСА Банку навіть вдалося випередити найбільший банк країни.
Юридично процедура об'єднання Сібакадембанка і Уралвнешторгбанк була завершена 22 грудня 2004, але ще належить вирішити ряд питань, що залишилися, пов'язаних з об'єднанням. Потрібно, зокрема, уніфікувати лінійки продуктів і умови, сформувати єдині стандарти відкриття рахунків і видачі кредитів, розробити єдину кадрову політику, перейти на однакові IT-платформи, створити єдиний процессіновий центр і систему зберігання даних для мережі УРСА Банку в Уральському і Сибірському ФО, а також завершити ребрендінг [32].
УРСА Банк контролюється групою підприємців (більшість з них вже давно є діловими партнерами) і зарубіжними інституційними інвесторами (ЄБРР, DEG та Clariden Leu). Останнім сумарно належить більше 28% капіталу банку. В даний час рада директорів включає 11 членів, у тому числі три представники зарубіжних акціонерів і два незалежних директори. Створено три комітети зі стратегічного розвитку, аудиту та компенсацій. Присутність у структурі акціонерного капіталу УРСА Банку російського і зарубіжного капіталу є сприятливим обставиною для власників зобов'язань банку. Хоча мажоритарний пакет належить російським акціонерам, у них немає кваліфікованої більшості в раді директорів, а значить, вони повинні прислухатися до думки стратегічних партнерів і незалежних директорів.
2.1.3 Стратегія розвитку ВАТ "УРСА банк»
УРСА Банк планує і надалі розвиватися як універсальний банк, що пропонує повний спектр послуг для корпоративних і приватних клієнтів на ключових ринках Уральського, Сибірського і Далекосхідного ФО. УРСА Банк розраховує збільшити свою ринкову частку як у корпоративному, так і роздрібному сегментах і зберегти друге (після Ощадбанку) місце на основних ринках діяльності [30]. Крім того, в середньостроковій перспективі поставлена мета увійти в десятку найбільших банків в масштабі всієї країни. Навіть в умовах жорсткості конкуренції завдання банку представляються здійсненними.Виділимо основні елементи стратегії:
1. Перехресні продажі роздрібних продуктів існуючим клієнтам.
База клієнтів-фізичних осіб (як діючих, так і тих, хто користувався послугами УРСА Банку в минулому) налічує 2.8 млн чоловік. Такий масштаб клієнтської бази є одним з ключових конкурентних переваг УРСА Банку. Якщо в попередні роки УРСА Банк у роздрібному сегменті практично повністю зосередився на залученні нових клієнтів, то надалі значну увагу буде приділятися продажу нових продуктів існуючим клієнтам банку. Оскільки УРСА Банк уже отримав краще уявлення про потреби своїх клієнтів і вивчив їх кредитні історії, перехресні продажі, як очікується, повинні носити цільовий характер і забезпечити підвищення якості кредитного портфеля. Крім того, УРСА Банк розраховує розвивати роздрібні послуги за рахунок перехресних продажів банківських продуктів працівникам своїх корпоративних клієнтів. На наш погляд, якщо банку вдасться успішно розвивати перехресні продажі, він зможе добитися ефекту диверсифікації і збільшити доходи у розрахунку на клієнта. Певною мірою це може компенсувати негативні наслідки зниження прибутковості кредитування.
2. Зміна структури портфеля кредитів фізичним особам у бік збільшення частки менш ризикованих продуктів.
До минулого року швидкі темпи зростання портфеля кредитів фізичних осіб забезпечувалися головним чином за рахунок активного розвитку споживчого кредитування і в меншій мірі автокредитування. Але вже в минулому році УРСА Банк переорієнтувався на менш ризиковані роздрібні кредити - іпотеку, актокредітованіе і кредитні карти. Результатом реалізації нової стратегії стало помітне зміна структури кредитного портфеля УРСА Банку. Так, частка споживчих кредитів у загальному портфелі кредитів фізичним особам знизилася з 85% станом на кінець
3. Розширення діапазону обслуговування корпоративних клієнтів
З метою залучення нових корпоративних клієнтів та збільшення доходів від існуючих позичальників УРСА Банк продовжує розробку нових кредитних продуктів. Реагуючи на запити клієнтів, у минулому році банк запропонував одразу кілька нових продуктів, включаючи проектне фінансування, лізинг і мезонинне фінансування. УРСА Банк сподівається отримати за такими операціями більш високу рентабельність, ніж за більш традиційним банківським продуктам. Як очікується, запуск нових продуктів буде сприяти зростанню позичкового портфеля в корпоративному сегменті й підвищенню рентабельності без зниження кредитної якості. На наш погляд, даний напрямок обіцяє непогані перспективи, але ми сподіваємося, що масштаб більш ризикованих операцій буде обмежуватись, а ризики - контролюватися.
4. Кредитування малих та середніх підприємств.
УРСА Банк активно кредитує малий та середній бізнес з
5. Виважена розвиток мережі банку з акцентом на ефективності.
Мережа УРСА Банку відіграє ключову роль у розширенні клієнтської бази в роздрібному бізнесі та кредитуванні малих та середніх підприємств. У період бурхливого торішнього зростання УРСА Банк відкрив 54 філії та відділення. У
Всі перераховані вище заходи, спрямовані на підвищення ефективності, просто необхідні в умовах посилення конкуренції і наростаючого тиску на процентну маржу.
2.2 Аналіз фінансово-господарської діяльності банку
2.2.1. Аналіз структури та динаміки зміни основних показників діяльності банку
Оцінимо результати фінансово - господарської діяльності на підставі наступних документів:1. Агрегований бухгалтерський баланс у
2. Агрегований звіт про прибутки та збитки за
Таблиця 1
Динаміка і структура змін статей бухгалтерського балансу
у 2005 -2006 роки (ВАТ "УРСА банк») тис. руб.
| № п / п | Статті | На 01.01.2006 | На 01.01.2007 | Зміна, (+;-) | Темп зміни, % | Питома вага у валюті | ||||||||||
| На 01.01.2006 | На 01.01.2007 | Зміна, (+;-) | ||||||||||||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | ||||||||
| I | АКТИВИ | |||||||||||||||
| 1. | Грошові кошти | 2201380 | 2947995 | 746615 | 133,92 | 5,095 | 2,811 | -2,28 | ||||||||
| 2. | Кошти кредитних організацій в ЦБ РФ | 3042091 | 3017755 | -24336 | 99,20 | 7,041 | 2,877 | -4,16 | ||||||||
| 3. | Обов'язкові резерви | 535727 | 1095115 | 559388 | 204,42 | 1,240 | 1,044 | -0,19 | ||||||||
| 4. | Кошти в кредитних організаціях | 534226 | 3061635 | 2527409 | 573,10 | 1,236 | 2,919 | 1,682 | ||||||||
| 5. | Чисті вкладення в торгові цінні папери | 1753690 | 2043737 | 290047 | 116,54 | 4,059 | 1,948 | -2,11 | ||||||||
| 6. | Чистий позичкова заборгованість | 29988696 | 77948758 | 47960062 | 259,93 | 69,41 | 74,31 | 4,899 | ||||||||
| 7. | Чисті вкладення в цінні папери, наявні для продажу | 2286183 | 11890327 | 9604144 | 520,10 | 5,292 | 11,33 | 6,044 | ||||||||
| 8. | Основні засоби та матеріальні запаси | 1693048 | 2810009 | 1116961 | 165,97 | 3,919 | 2,679 | 1,240 | ||||||||
| 9. | Вимоги щодо отримання відсотків | 41859 | 104554 | 62695 | 249,78 | 0,096 | 0,100 | 0,003 | ||||||||
| 10 | Інші активи | 562202 | 1064737 | 502535 | 189,39 | 1,301 | 1,015 | 0,286 | ||||||||
| 10 | Усього активів | 43201069 | 104889507 | 61688438 | 242,79 | 100 | 100 | 0 | ||||||||
| II. | ПАСИВИ | |||||||||||||||
| 11 | Кошти кредитних організацій | 10434914 | 19172404 | 8737490 | 183,73 | 24,15 | 18,27 | 5,876 | ||||||||
| 12 | Кошти клієнтів (некредитних організацій) | 23866350 | 64097345 | 40230995 | 268,57 | 55,24 | 61,10 | 5,865 | ||||||||
| 13 | Вклади фізичних осіб | 15559200 | 22641600 | 7082400 | 145,52 | 36,01 | 21,58 | 14,43 | ||||||||
| 14 | Випущені боргові зобов'язання | 4028636 | 11032071 | 7003435 | 273,84 | 9,325 | 10,51 | 1,192 | ||||||||
| 15 | Зобов'язання зі сплати відсотків | 352165 | 1212216 | 860051 | 344,22 | 0,815 | 1,156 | 0,341 | ||||||||
| 16 | Інші зобов'язання | 236297 | 342037 | 105740 | 144,75 | 0,547 | 0,326 | 0,221 | ||||||||
| 17 | Резерви на можливі втрати за умовними зобов'язаннями кредитної характеру | 41172 | 118153 | 76981 | 286,97 | 0,095 | 0,113 | 0,017 | ||||||||
| 18 | Усього зобов'язань | 38959534 | 95974226 | 57014692 | 246,34 | 90,18 | 91,50 | 1,318 | ||||||||
| III | ДЖЕРЕЛА ВЛАСНИХ КОШТІВ | |||||||||||||||
| 19 | Кошти акціонерів (учасників) | 1110700 | 1153129 | 42429 | 103,82 | 2,571 | 1,099 | 1,472 | ||||||||
| 20 | Емісійний дохід | 1247306 | 3660089 | 2412783 | 293,44 | 2,887 | 3,489 | 0,602 | ||||||||
| 21 | Переоцінка основних засобів | 42578 | 455295 | 412717 | 1069,3 | 0,098 | 0,434 | 0,336 | ||||||||
| 22 | Витрати майбутніх періодів і майбутні виплати, що впливають на власні кошти (капітал) | 412237 | 1239751 | 827514 | 300,74 | 0,954 | 1,182 | 0,228 | ||||||||
| 23 | Фонди і невикористана прибуток минулих років у розпорядженні кредитної оргціі | 904408 | 2203319 | 1298911 | 243,62 | 2,093 | 2,101 | 0,007 | ||||||||
| 24 | Прибуток до розподілу (збиток) за звітний період | 1308729 | 2630169 | 1321440 | 200,97 | 3,029 | 2,508 | 0,522 | ||||||||
| 25 | Всього джерел власних коштів | 4201484 | 8862250 | 4660766 | 210,93 | 9,725 | 8,449 | 1,276 | ||||||||
| 26 | Частка малих акціонерів | 40051 | 53031 | 12980 | 132,41 | 0,092 | 0,051 | 0,042 | ||||||||
| 27 | Частка власних коштів, прин-а малим акціонерам | 32265 | 46417 | 14152 | 143,86 | 0,074 | 0,044 | 0,03 | ||||||||
| 28 | Прибуток (Збиток), що належить малим акціонерам | 7786 | 6614 | -1172 | 84,95 | 0,018 | 0,006 | 0,012 | ||||||||
| 29 | Всього пасивів | 43201069 | 104889507 | 61688438 | 242,79 | 100 | 100 | 0 | ||||||||
Через стрімке зростання активів в останні кілька років коефіцієнти достатності капіталу УРСА Банку опинилися під тиском. Тим не менш, їх значення відповідали вимогам регулятора і кредиторів, так як кошти залучалися в основному шляхом випуску привілейованих акцій (які поєднують в собі риси боргового та акціонерного фінансування), а також залучення субординованих боргів (тобто капіталу другого рівня). Поглинання Уралвнешторгбанк проводилося тільки шляхом випуску та обміну акцій.
За аналізований період загальна величина активів зросла на 61688438 тис. крб. і темп її зростання склав 242%. Це свідчить про укрупнення капіталу внаслідок злиття банків.
Переважну частину активів складає «Чистий позичкова заборгованість», яка зросла на 47960062 тис. крб. Це вказує на розширення спектру послуг, кредитних операцій.
У звітному році також спостерігаємо, збільшення суми за статтею «Грошові кошти» на 746615 тис. руб., Або на 134% і, при цьому, її частка у валюті балансу збільшилася на 2,2%. Таке збільшення частки непрацюючих активів є негативною тенденцією. Такий вплив може зробити негативний вплив на рівень доходів.
Сума за статтею «Чисті вкладення в торгові цінні папери» збільшилася на 290047 тис. руб., І темп її зростання становив 116,54%. Незважаючи на це її частка в балансі зменшилася на 2%, що свідчить про зниження залучення банком нетрадиційних способів отримання прибутку.
Основний кореспондентський рахунок в ЦБ склав у звітному році 3017755 тис. крб., Що на 24336 тис. руб. менше, ніж у попередньому, що, вказує на зміцнення позицій банку. Така зміна також свідчить про злиття банків, яке вказує на укрупнення власного капіталу.
Сума за статтею «Кошти кредитних організацій» в звітному році зросла на 8737490 тис. крб. і темп зростання її склало 183%. Питома вага у валюті балансу склав 24%, що на 6% більше, ніж у базисному році. Це пов'язано зі збільшенням внесків інших кредитних організацій, що свідчить про те, що банк зарекомендував себе як надійний партнер.
Прийняту стратегію про розвиток підтверджує збільшення суми за статтею «Основні засоби, нематеріальні активи та матеріальні запаси». Сума у звітному році склала 2810009 тис. крб. проти 1693048 тис. крб. базисного, темп зростання склав 165 відсотків.
Значне збільшення спостерігається за статтею «Чисті вкладення в цінні папери, наявні для продажу». Сума в звітному році в порівнянні з базисним збільшилася на 9604144 тис. крб. і темп зростання склав 520%. Таке збільшення свідчить про збільшення частки високоліквідних активів.
Сума за статтею «Вимоги щодо отримання відсотків» склала в звітному році 104554 тис. руб., Що на 62695 тис. руб. більше, порівняно з попереднім, що свідчить про погіршення якості кредитного портфеля.
За рахунок власних коштів у ВАТ "УРСА банк» сформовано 9,7% усіх пасивів, залучені ресурси в структурі пасивів займають 90,3%, що в цілому не відповідає такій структурі в світовій банківській практиці, так як нормальне значення залучених ресурсів має перебувати на рівні 80-85%. Це свідчить про високу залежність банку від залучених коштів.
Переважну частку в пасивах банку складають кошти клієнтів (некредитних організацій) - 55% або 64097345 тис. крб., Що на
40230995 тис. крб. більше в порівнянні з базисним роком. З них 36% припадає на вклади фізичних осіб. Причиною служить успішна політика банку щодо залучення приватних клієнтів.
У звітному році спостерігається збільшення за статтею «Випущені боргові зобов'язання» на 7003435 тис. крб. і темп зміни склав 273%. Такий факт свідчить про збільшення обсягів випуску цінних паперів облігаційної позики.
Збільшення суми за статтею «Резерви на можливі втрати за умовними зобов'язаннями кредитної характеру, іншим можливим втратам і за операціями з резидентами офшорних зон» на 76981 тис. руб. або на 287% обумовлено також погіршенням якості кредитного портфеля.
За аналізований період власні кошти банку зросли на 4660766 тис. крб. або на 211 відсотків.
Зокрема, зростання власних коштів, в більшій частині стався за рахунок емісійного доходу на 2412783 тис. крб. і за рахунок переоцінки ОФ на 412717 тис. руб.
Прибуток до розподілу за аналізований період збільшилася на 200% і склала 2630169 тис. крб. проти 405626 тис. руб. попереднього року.
Аналіз доходів і витрат банку, його прибутку, резервів
Прибутковість банку є результатом оптимальної структури його балансу, як у частині активів, так і пасивів, цільової спрямованості в діяльності банку в цьому напрямку. Іншими важливими умовами забезпечення прибутковості банку є раціоналізація структури видатків і доходів.
Для цілей оцінки необхідно нормалізувати звіт про прибутки та збитки. Для цього необхідно видалити статтю «Чисті доходи від разових операцій».
Таблиця 2
Звіт про прибутки та збитки за 2005 - 2006 роки
(ВАТ "УРСА банк») тис. руб.
| п / п | Найменування статті | 2005 | 2006 | Зміна, (+;-) | Темп зміни, % |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 |
| Відсотки, отримані та аналогічні доходи від: | |||||
| 1 | Розміщення коштів в кредитних організаціях | 76182 | 129491 | 53309 | 169,976 |
| 2 | Позик, наданих клієнтам (некредитні організації) | 2664872 | 6527797 | 3862925 | 244,957 |
| 3 | Надання послуг з фінансової оренди (лізингу) | ||||
| 4 | Цінних паперів з фіксованим доходом | 379248 | 779844 | 400596 | 205,629 |
| Інших джерел | 246930 | 511469 | 264539 | 207,131 | |
| 5 | Всього відсотків отриманих та аналогічних доходів | 3367232 | 7948601 | 4581369 | 236,057 |
| 6 | Відсотки, сплачені та аналогічні витрати з: | ||||
| 7 | Залучених коштів кредитних організацій | 245155 | 723332 | 478177 | 295,051 |
| 8 | Залученими коштами клієнтів (некредитних організацій) | 1408041 | 2887855 | 1479814 | 205,097 |
| 9 | Випущеним борговими зобов'язаннями | 122077 | 540711 | 418634 | 442,926 |
| 10 | Всього відсотків сплачених і аналогічних витрат | 1775273 | 4151898 | 2376625 | 233,874 |
| 11 | Чисті процентні та аналогічні доходи | 1591959 | 3796703 | 2204744 | 238,493 |
| 12 | Чисті доходи від операцій з цінними паперами | 206491 | 206313 | -178 | 99 |
| 13 | Чисті доходи від операцій з іноземною валютою | 168440 | -102516 | -270956 | -60,862 |
| 14 | Чисті доходи від операцій з дорогоцінними металами та іншими фінансовими інструментами | -300 | 1432 | 1732 | -477,333 |
| 15 | Чисті доходи від переоцінки іноземної валюти | -42867 | 841564 | 884431 | -1963,198 |
| 16 | Комісійні доходи | 2122191 | 5616536 | 3494345 | 264,657 |
| 17 | Комісійні витрати | 220023 | 534265 | 314242 | 242,822 |
| 18 | Чисті доходи від разових операцій | 62745 | 213682 | 150937 | 340,556 |
| 19 | Інші чисті операційні доходи | -28995 | 63123 | 92118 | -217,703 |
| 20 | Адміністративно-управлінські витрати | 1979950 | 4269824 | 2289874 | 215,653 |
| 21 | Резерви на можливі втрати | -224242 | -1971449 | -1747207 | 879,161 |
| 22 | Прибуток до оподаткування | 1655449 | 3448673 | 1793224 | 208,323 |
| 23 | Нараховані податки (включаючи податок на прибуток) | 338909 | 811890 | 472981 | 239,560 |
| 24 | Прибуток (збиток) за звітний період | 1253795 | 2423101 | 1169306 | 193,261 |
На підставі проведеного аналізу зробимо наступні висновки:
У
Зростання ж процентних доходів на свою чергу обумовлений значним зростанням отриманих відсотків від розміщення коштів у кредитних організаціях на 53309 тис. крб., Темп росту склав 170%; також можна спостерігати різке коливання в позитивну сторону по позиками, наданими некредитні організації на 3862925 тис. крб . або на 245 відсотків.
У порівнянні з
За аналізований період спостерігається від'ємні суми за статтею «Резерви на можливі втрати».
За аналізований період відбувається збільшення прибутку до оподаткування на 1793224 тис. крб. Темп її зростання склав 208 відсотка.
Нараховані податки зросли і в
2.2.2 Аналіз ліквідності ВАТ "УРСА банк»
З метою контролю за станом ліквідності банку, тобто його здатності забезпечити своєчасне і повне виконання своїх грошових та інших зобов'язань, що випливають з угод з використанням фінансових інструментів, встановлюються нормативи миттєвої, поточної, довгострокової ліквідності, які регулюють (обмежують) ризики втрати банком ліквідності [ 5, с.3].Норматив миттєвої ліквідності банку (Н2) регулює (обмежує) ризик втрати банком ліквідності протягом одного операційного дня і визначає мінімальне відношення суми високоліквідних активів банку до суми пасивів банку по рахунках до запитання. Мінімально допустимий числове значення нормативу Н2 встановлюється у розмірі 15 відсотків.
Норматив поточної ліквідності банку (Н3) регулює (обмежує) ризик втрати банком ліквідності протягом найближчих до дати розрахунку нормативу 30 календарних днів і визначає мінімальне відношення суми ліквідних активів банку до суми пасивів банку по рахунках до запитання і термін до 30 календарних днів. Мінімально допустимий числове значення нормативу Н3 встановлюється у розмірі 50 відсотків.
Норматив довгострокової ліквідності банку (Н4) регулює (обмежує) ризик втрати банком ліквідності в результаті розміщення коштів у довгострокові активи і визначає максимально допустиме відношення кредитних вимог банку з рештою строком до дати погашення понад 365 або 366 календарних днів, до власних коштів (капіталу) банку і зобов'язаннями (пасивами) з рештою строком до дати погашення понад 365 або 366 календарних днів [5, с. 5].
Таблиця 3
Показники ліквідності «ВАТ УРСА банк» на 01.01.2007 рік
| Н | Формула (1) | Значення,% | Норматив,% |
| Н2 | (Лам / ОВМ) * 100% | 32,6 | > = 15% |
| Н3 | (Лат / ОВТ) * 100% | 78,6 | > = 50% |
| Н4 | (КРД / (К + ОД)) * 100% | 112 | <= 120% |
| Н5 | (Лат / А-Ро) * 100% | 48,8 | > = 20% |
Н2 - перевищує нормальне значення більш ніж 2 рази. Завдяки цьому ризик втратити ліквідності протягом одного операційного дня для даного банку практично відсутня. Крім того, є значний резерв для залучення у разі необхідності вкладів до запитання.
Н3 - перевищує встановлений мінімум в 1,57 рази. Таке співвідношення вказує на відсутність для банку ризику втратити ліквідності протягом найближчих тридцяти календарних днів.
Н4-на 8% наближений до гранично допустимого значення, що вказує на небажаність залучення більшої маси довгострокових вкладів до погашення позичальниками банку довгострокових кредитів.
Н5 перевищує встановлене значення в 2,44 разів, що вказує на високий рівень фінансової стійкості, що дозволяє залучати додаткові внески (пасиви), а також формувати фонди на покриття потенційних збитків від настання страхових ситуацій, пов'язаних з кредитним, ринковим, операційним та іншими видами ризиків .
З проведеного аналізу можна зробити висновок, що банк не ризикує втратити ліквідність. За цим банк добивається нормальних значень обов'язкових нормативів шляхом маніпуляцій сумами на рахунках резервів на покриття ринкових, операційних та інших видів ризиків.
2.2.3 Аналіз фінансових результатів
Для аналізу фінансових результатів діяльності банку використовуються дані балансу, звіту про прибутки та збитки за відповідний період.Таблиця 4
Фінансові результати діяльності «ВАТ УРСА банк» за 2005-2006 роки
| Найменування показника | Формула розрахунку і умовні позначення | Значення показника в попередньому періоді,% | Значення показника у звітному періоді,% |
| Загальний рівень рентабельності банку (Відношення балансового прибутку до загальних доходів банку) - | БП / Д • 100, де БП - балансовий прибуток, Д - доходи загальні, зменшені на величину відновлених резервів | 14 | 28,2 |
| Фінансова маржа (Відношення балансового прибутку до чистих операційних доходів | БП / ЧОД * 100, де БП - балансовий прибуток. ЧОД - чистий операційний дохід | 15,5 | 19,5 |
| Процентна маржа (Відношення процентного прибутку до%-м вкладеннями) | (Дпр-Рпр )/(%+)* 4 * 100, де ДПР - процентні доходи Рпр - процентні витрати % А + - середній обсяг%-х вкладень | 9,7 | 10,8 |
| Рентабельність працюючих активів (Відношення балансового прибутку до середнього обсягу працюючих активів) | БП / (А +) * 4 * 100, де БП - балансовий прибуток А + - середній обсяг працюючих активів | 1,5 | 1,7 |
| Рентабельність всіх активів (ROA) (Відношення балансового прибутку до середнього обсягу всіх активів) | БП / А * 4 * 100, де БП - балансовий прибуток А - середній обсяг всіх активів (валюта балансу) | 1,9 | 3,3 |
| Рентабельність капіталу (ROE) (Відношення балансового прибутку до середнього капіталу за квартал) | БП / К * 4 * 100, де БП - балансовий прибуток К - капітал | 24,6 | 29,6 |
УРСА Банк залишається досить рентабельним, незважаючи на сильний тиск на процентну маржу, і продовжує приємно дивувати своїми фінансовими результатами. Останнє багато в чому пояснюється первісної орієнтацією банку на високоприбуткові кредитні продукти (зокрема, незабезпечені споживчі кредити з поступовим переходом до кредитних карток).
УРСА Банк, втім, не є лідером по витратах. При настільки екстенсивної бізнес-моделі банк дозволив собі не надто жорстко контролювати операційні витрати (у тому числі втрати за кредитами). У майбутні кілька років ситуація повинна змінитися: більше уваги буде приділятися стримування зростання і оптимізації витрат. Хоча в останні роки банку вдалося досягти помітного підвищення ефективності, йому ще є, до чого прагнути.
Загальна рентабельність на кінець звітного періоду перевищує її значення в попередньому в два рази .. Значне зростання прибутку протягом тягне за собою збільшення загального рівня рентабельності.
Фінансова маржа перевищила значення попереднього періоду на 4% за рахунок частки працюючих активів і склала 19,5%, отже, частка чистих операційних доходів у формуванні прибутку збільшилася, але все одно залишилася незначна. Це нормальна тенденція для банку, так як його прибуток має формуватися за рахунок доходів процентних.
Процентна маржа підвищилася лише на 1% і склала 10,8%. Це вказує на тенденцію збільшення ефективності фінансових вкладень, але у звітному періоді ця тенденція тільки намітилася. Саме по собі збільшення показника не значно.
Значення показника рентабельності всіх активів збільшилася на 1,4% і склало 3,3%. Це відбулося за рахунок відволікання частки працюючих активів до статті грошових коштів, що при тенденції зростання ефективності працюючих активів є вкрай небажаним.
На 5% збільшилася рентабельність капіталу. Це пов'язано зі збільшенням прибутку і ефективним використанням капіталу.
Розвиток УРСА Банку протягом останніх кількох років відбувалося на тлі випереджаючого зростання активів. Оскільки базові темпи зростання депозитів були нижче темпів зростання виданих кредитів, залежність банку від запозичень на внутрішніх і особливо зовнішніх ринках істотно зросла.
Посилення орієнтації банку на запозичення на фінансовому ринку призвело до різкого зростання співвідношення між кредитами та депозитами.
Банк очікує скорочення розриву між темпами зростання кредитів виданих і депозитів у міру дозрівання ринку. Між тим, банк виявиться досить залежним від ринків позикового капіталу, що зробить його вразливим до мінливої кон'юнктури і настроям інвестиційного співтовариства. Роздрібні депозити становлять левову частку коштів на особових рахунках УРСА Банку, що робить його клієнтську базу досить високо диверсифікованої. У перспективі УРСА Банк має намір докласти ще більше зусиль до залучення коштів у нинішніх і нових корпоративних клієнтів для подальшої диверсифікації джерел фінансування та управління витратами.
Активи та зобов'язання УРСА Банку представляються добре збалансованими за термінами погашення, що знову переконує нас у тому, що банк дуже обачно керує своєю ліквідністю [4, с.8].
Підводячи підсумок другого розділу, робимо висновок щодо оцінки:
Оскільки при оцінці гудвілу за допомогою різниці між вартістю компанії та ринковою вартістю всіх її активів, нам необхідно визначити ринкову вартість бізнесу, а результати аналізу дозволяють обгрунтувати наступні аспекти. Аналогів подібних злиттів на російському ринку не було, а це обгрунтовує відмову від порівняльного підходу. Застосування витратного підходу в даному випадку необгрунтовано, оскільки ми оцінюємо діючий бізнес. Оскільки банк стійко і активно розвивається, отже, найбільш об'єктивні результати дасть оцінка дохідним підходом. Але оскільки УРСА банк як нова юридична особа діє недовго, то неможливо проведення ретроспективного аналізу і відповідно прогнозування грошових потоків, чого вимагає метод дисконтування грошових потоків. Якщо брати звітність Сібакадема і Уралвнешторгбанк окремо, то вийдуть спотворені дані, отже, при оцінці гудвілу методом перевищення ринкової вартості бізнесу над вартістю його активів доцільно буде використовувати метод капіталізації прибутку.
РОЗДІЛ 3 ОБГРУНТУВАННЯ РИНКОВОЇ Вартість гудвілу ВАТ "УРСА БАНК»
3.1 Оцінка гудвілу як оцінка різниці між ринковою вартістю компанії і вартістю всіх її активів
При використанні даного методу перевищення ринкової вартості бізнесу над вартістю його активів, зупинимося на оцінці бізнесу за допомогою капіталізації прибутку. Метод капіталізації прибутку є одним з методів дохідного підходу.Розглянемо практичне застосування методу капіталізації прибутку по етапах:
· Аналіз фінансової звітності підприємства;
· Визначення величини прибутку, яка буде капіталізована;
· Розрахунок ставки капіталізації;
· Визначення величини вартості бізнесу підприємства.
Визначення величини прибутку, яка буде капіталізована - це фактично вибір періоду часу, за який підраховується прибуток:
· Прибуток останнього звітного року;
· Прибуток першого прогнозного року;
· Середня величина прибутку за 3 -5 останніх років.
З метою оцінки вартості гудвілу ВАТ "УРСА банк» візьмемо прибуток останнього звітного року, оскільки розрахункові показники, як прибутки першого прогнозного року, так і середньої величини прибутку за останні 3-5 років будуть не достовірні, внаслідок відсутності ретроспективної інформації ВАТ "УРСА банк» як єдиної юридичної особи. Таким чином, прибуток останнього звітного року беремо з нормалізованого звіту про прибутки і збитки, що становить 2423101 тис. крб.
Розрахунок ставки капіталізації зазвичай проводиться виходячи із ставки дисконту шляхом вирахування очікуваних середньорічних темпів зростання прибутку, для виключення із ставки дисконту ризиків, пов'язаних з можливістю неотримання прибутку. Для визначення ж ставки дисконту найчастіше використовують такі методики:
· Модель оцінки капітальних активів;
· Модель кумулятивного побудови;
· Модель середньозваженої вартості капіталу.
Ставка дисконтування та ставка капіталізації - аналогічні за своєю економічною сутністю і взаємопов'язані (математично формула капіталізації є модифікованою формулою дисконтування, при кількості прогнозних періодів прагнуть до нескінченності). Так як банк планує продовжувати свою діяльність нескінченно довго, то взаємопов'язаність ставки дисконтування та ставки капіталізації можна виразити формулою:
R = i - g, (5)
де R - ставка капіталізації;
i - ставка дисконтування;
g - очікувані темпи зростання (зниження).
Виходячи з формули, робимо висновок, що нам необхідно розрахувати ставку дисконтування. Оскільки банківської діяльності властивий широкий діапазон ризиків, то найбільш вірогідним буде розрахунок ставки дисконтування методом кумулятивного побудови.
Суть методу кумулятивного побудови полягає в підсумовуванні ризиків, визначених, найчастіше, експертним шляхом.
Відповідно до вихідним «методом кумулятивного побудови ставки дисконтування», опублікованими в журналі Business valuation Review, December, 1992 рік, враховуються такі чинники ризику, що приймають значення від 0% до 5% [23, с.59]:
· Ключова фігура в керівництві; якість керівництва;
· Розмір компанії;
· Фінансова структура (джерела фінансування компанії);
· Товарна і територіальна диверсифікація;
· Диверсифікація клієнтури;
· Доходи: рентабельність і передбачуваність;
· Інші особливі ризики.
У відповідності з даним методом підсумкова ставка дисконтування розраховується за формулою (6):
R = Io + Σ (Kp), (6)
де I o - безризикова ставка;
Кр - фактори ризику, перераховані вище.
В якості безризикової ставки розглядаються звичайно ставки дохідності державних цінних паперів. У Росії в якості таких активів можна розглядати, ГКО-ОФЗ, російські єврооблігації Russia-30 з терміном погашення 30 років.
На листопад 2007 року ставка прибутковості по державних цінних паперів становить 6,43% за даними ЦБ РФ [29].
Отже, проведемо розрахунок ставки дисконтування методом кумулятивного побудови. Розрахунки подані в таблиці 5.
Таблиця 5
Розрахунок ставки дисконтування
| Фактори ризику | Відповіді (Так, ні, немає даних) | Значення | |
| Ключова фігура в керівництві; якість керівництва | |||
| Профільна освіта топ менеджерів | не всіх | 1% | |
| Досвід роботи топ менеджерів в даній області більше 3 років | не у всіх | 1% | |
| Профільна освіта керівника (генерального директора) | та | 0% | |
| Досвід роботи керівника в даній області понад 5 років | та | 0% | |
| Час роботи керівника на посаді більше 2-х років | та | 0% | |
| Є достатній внутрішній резерв кадрів | немає | 5% | |
| Сума значень: | 7% | ||
| Кількість складових факторів: | 6 | ||
| Підсумкове значення фактора ризику: | 1,17% | ||
| Розмір компанії | |||
| Обсяг чистих активів вище або дорівнює середньому значенню по галузі | та | 0% | |
| Обсяг виручки вище або дорівнює середньому значенню по галузі | та | 0% | |
| Обсяг чистого прибутку вище або дорівнює середньому значенню по галузі | та | 0% | |
| Обсяг валюти балансу вище або дорівнює середньому значенню по галузі | немає | 5% | |
| Середньооблікова чисельність співробітників вище або дорівнює середньому значенню по галузі | немає даних | 2,5% | |
| Наявність мережі філій | та | 0% | |
| Сума значень: | 7,5% | ||
| Кількість складових факторів: | 6 | ||
| Підсумкове значення фактора ризику: | 1,25% | ||
| Фінансова структура (джерела фінансування) | |||
| Значення коефіцієнта платоспроможності відповідає нормативним значенням | та | 0% | |
| Значення коефіцієнта поточної ліквідності відповідає нормативним значенням | та | 0% | |
| Значення коефіцієнта автономії вищий або дорівнює середньому значенню по галузі | немає | 2,5% | |
| Значення коефіцієнта співвідношення залучених і власних коштів нижче або дорівнює середньому значенню по галузі | немає | 2,5% | |
| Значення коефіцієнта концентрації залученого капіталу нижче або дорівнює середньому значенню по галузі | немає | 5% | |
| Сума значень: | 10% | ||
| Кількість складових факторів: | 5 | ||
| Підсумкове значення фактора ризику: | 2% | ||
| Товарна і територіальна диверсифікація | |||
| Широка номенклатура послуг | та | 1% | |
| Постійний (не сезонний) попит на послуги | немає | 5% | |
| Постійна оптимізація банківських послуг | немає | 5% | |
| Робота з іноземними контрагентами | та | 2% | |
| Наявність регіональної мережі філій | та | 0% | |
| Сума значень: | 13% | ||
| Кількість складових факторів: | 5 | ||
| Підсумкове значення фактора ризику: | 2,6% | ||
| Диверсифікація клієнтури | |||
| Наявність державних клієнтів | немає | 5% | |
| Наявність корпоративних клієнтів | та | 0% | |
| Наявність приватних клієнтів | та | 0% | |
| Наявність зарубіжних клієнтів | та | 0% | |
| Рівномірний розподіл усього обсягу виручки по клієнтах (відсутність одного або декількох клієнтів, що формують домінуючу частину виручки) | немає | 5% | |
| Сума значень: | 10% | ||
| Кількість складових факторів: | 5 | ||
| Підсумкове значення фактора ризику: | 2% | ||
| Доходи (рентабельність і передбачуваність) | |||
| Значення коефіцієнта рентабельності основного капіталу вище за середні значення по галузі | та | 0% | |
| Значення коефіцієнта рентабельності власного капіталу вище за середні значення по галузі | та | 0% | |
| Значення коефіцієнта рентабельності основної діяльності вищими за середні значення по галузі | та | 0% | |
| Значення коефіцієнта стійкості економічного зростання вище за середні значення по галузі | немає | 5% | |
| Рівномірність зміни основних фінансових показників в ретроспективі (за 3-5 попередніх років) | немає | 5% | |
| Сума значень: | 10% | ||
| Кількість складових факторів: | 5 | ||
| Підсумкове значення фактора ризику: | 2% | ||
| Особливі банківські ризики | |||
| Помірна (або низька) конкуренція в галузі (один або кілька конкурентів) | немає | 5% | |
| Проведення щорічного (щоквартального) внутрішнього аудиту | та | 0% | |
| Кількість прострочених кредитів вище середнього показника по галузі (кредитний ризик) | та | 5% | |
| Виникнення збитків у результаті невиконання іноземними контрагентами зобов'язань через економічних, політичних, соціальних змін (ризик країни) | немає даних | 1,5% | |
| Високий ступінь порушення службовцями функціональних можливостей застосовуваних кредитною організацією інформаційних, технологічних і інших систем (операційний ризик) | та | 5% | |
| Недотримання кредитної організацією вимог нормативних правових актів та укладених договорів, недосконалості правової системи банку (правовий ризик) | немає | 3% | |
| Можливість збитків внаслідок несприятливої зміни ринкових цін на фондові цінності (фондовий ризик) | та | 5% | |
| Можливість збитків внаслідок несприятливої зміни курсів іноземних валют і (або) дорогоцінних металів за відкритими кредитною організацією позиціями у іноземних валютах і (або) дорогоцінних металах (валютний ризик) | та | 5% | |
| Можливість виникнення фінансових втрат (збитків) внаслідок несприятливої зміни процентних ставок за активами, пасивами і позабалансових інструментів кредитної організації (процентний ризик) | та | 5% | |
| Сума значень: | 34,5% | ||
| Кількість складових факторів: | 9 | ||
| Підсумкове значення фактора ризику: | 3,8% | ||
| Безризикова ставка: | 6,43% | ||
| Сума показників усіх факторів ризику | 14,1% | ||
| Разом ставка дисконту (сума всіх значень ризиків і безризикової ставки): | 20,53% | ||
Пояснення до розрахунку ставки дисконтування:
Банківська діяльність визнається комерційною діяльністю, тобто тієї, яка спрямована на отримання певного прибутку. Головною, основною характеристикою будь-якої підприємницької діяльності є ризиковий характер.
По фактору ризику «Ключова фігура в керівництві; якість керівництва» майже за всіма критеріями нульовий ризик. Це пов'язано з високою кваліфікацією вищого менеджменту банку. За аспекту достатності внутрішнього резерву кадрів поставлений високий ризик, внаслідок постійної плинності кадрів. Також є присутнім ризик по недостатність досвіду з окремих кадрових одиницям.
Що стосується розміру компанії, то внаслідок злиття, банк значно укрупнив капітал, що спричинило нульовий відсоток ризику з багатьох аспектів цієї групи ризиків.
Розглядаючи ризики пов'язані з фінансовою структурою, то 2,5 процентний ризик проставлений за недостатній рівень коефіцієнта автономії (так як на частку власних коштів припадає 9% валюти балансу), а в середньому по галузі 15-20 відсотків [7, с.13].
У розрізі диверсифікації клієнтури, основні ризики пов'язані з нерівномірним розподілом виручки серед клієнтів, тобто втрата великого клієнта може викликати дисбаланс у діяльності банку.
Показники рентабельності відповідають сформованим критеріям і, отже, ризик нульовий.
Висока конкуренція в галузі обумовлює значення ризику в 5 відсотків. Так як ВАТ "УРСА банк» має таку спрямованість у діяльності як видача високоризикованих кредитів, то кількість прострочених кредитів вище середнього показника по галузі.
Наявність у банку операційного ризику пов'язано з високою і плинністю кадрів і з великим числом стажерів.
Так як банківської діяльності багато в чому притаманні ризики, пов'язані із зовнішнім середовищем, то не виключена можливість збитків внаслідок несприятливої зміни ринкових цін на фондові цінності (фондовий ризик), можливість збитків внаслідок несприятливої зміни курсів іноземних валют (валютний ризик), можливість виникнення фінансових втрат ( збитків) внаслідок несприятливої зміни процентних ставок за активами, пасивами і позабалансових інструментів кредитної організації. За всіма цими позиціями присвоєна п'яти процентна ступінь ризику.
Таким чином, реальна ставка дисконтування на момент оцінки дорівнює 20,53 відсотка.
Так як для розрахунку ставки капіталізації потрібне значення довгострокових темпів зростання доходу, але відсутність ретроспективної інформації не дозволяє зробити достовірний розрахунок, то звернемося до розрахованим показникам незалежних експертів. Так як банківська діяльність жорстко регламентується, викликає величезний інтерес різних груп зацікавлених і незалежних осіб, то найбільше злиття двох російських банків не могло залишитися непоміченим. За даними, опублікованими незалежними агентствами Moody's, RusRating, Fitch середньорічний темп зростання становитиме близько 4,7%.
Таким чином, ми можемо розрахувати ставку капіталізації:
R = 20,53% - 4,7% = 15,83%.
Визначення величини вартості бізнесу методом капіталізації здійснюється за формулою:
V = I / R, (7)
де V - вартість;
I - величина прибутку;
R - ставка капіталізації.
Таким чином, розрахуємо вартість бізнесу ВАТ "УРСА банк»:
V = 2423101000 / 15,83% = 15307018320 крб.
Оскільки вартість гудвілу розраховується як різниця між вартістю і вартістю всіх її активів, то візьмемо вартість активів ВАТ "УРСА банк» зі звіту об'єднання, яка становить 10590648790 крб.
Тепер ми маємо всі дані необхідні для розрахунку вартості гудвілу ВАТ "УРСА банк»:
GW = 15307018320 крб. - 10590648790 крб. = 4716369530 руб.
Оскільки в МСФЗ гудвіл виділено окремою статтею і підлягає відображенню в звітності, то цілком обгрунтованим є процес його оцінки [9, с.16]. У міжнародній звітності російських банків подібних показників до цих пір немає. Минулі шлях об'єднання «Уралсиб» і «Инвестсбербанк» були менше орієнтовані на іноземних інвесторів, а тому надання МСФЗ не уявлялося їм доцільним. Оскільки подібні великі об'єднання відсутні, то першість відображення вартості гудвілу належить ВАТ "УРСА банку». Представники та топ-менеджери банківського сектору погоджуються з необхідність ринкової оцінки гудвілу банку, оскільки зацікавлені люди отримують більше достовірної інформації, що веде до загальної транспарентності банківської системи.
У звітності за російськими стандартами гудвіл був би визнаний неналежним активом [3, с.15]. У міжнародній звітності він несе інший зміст: власники банку показують, що об'єднаний "УРСА Банк" в найближчий рік зможе заробити на 4716369530 руб. більше, ніж принесли б «Уралвнешторгбанк» і «Сібакадембанк» окремо. Це і відображає економічну ефективність злиття двох банків.
Що стосується залучення додаткових фінансових вливань за рахунок вартості гудвілу, то слід сказати, що сьогодні більше 70% капіталізації, наприклад, на Лондонській фондовій біржі припадає саме на гудвіл компанії і тенденція ця зростає [7, с.5]. На російському банківському секторі протягом року більшість банків, акції яких торгуються на біржі, оцінювалися дорожче - їх вартість майже вп'ятеро перевищувала капітал. Для власника позитивний гудвіл компанії - це не просто слова, це - гроші, наприклад вартість акцій на біржі. Власники вкладають свої зусилля в те, щоб цей гудвіл збільшувати, а також постійно відстежувати, контролюючи, таким чином, рівень зміни вартості свого бізнесу.
З метою оцінки впливу гудвілу на зміну величини власного капіталу підприємства в період додаткових емісій акцій поряд з біржовими котируваннями, необхідними для розрахунку показника ринкової капіталізації, доцільно розглядати ціни продажу акцій в період емісії, а поряд з чистими активами підприємства - наведені ціни акцій попередніх емісій, помножені на відповідну кількість випущених акцій.
Оскільки акції ВАТ "УРСА банк» торгуються на біржах, то результати угод є відкритими. Якщо розглянути попередній випуск привілейованих акцій, кількість яких склала 1 млн.шт. і планований випуск того ж кількості акцій, то за допомогою нескладних розрахунків можна побачити економічний ефект впливу гудвілу на ціну акції.
За даними угод з купівлі-продажу акцій, які торгуються в РТС, оцінюють справедливу вартість привілейованих акцій "УРСА Банку", в $ 2,47. За вирахуванням гудвілу, це відповідає оцінці банку в 5,8 капіталу [32]. Відповідно на частку гудвілу в ціні акції припадає 4,2 капіталу, тобто 42 відсотки.
Якщо врахувати, що при планованому випуску частка гудвілу в ціні акції залишається на колишньому рівні, тобто 42%, то розрахований нами гудвіл дозволяє знайти сукупну вартість планового випуску акцій:
(4 716 369 530 руб .* 100%) / 42% = 11229450000 крб.
З огляду на кількість акцій планованого випуску, ми можемо визначити ціну однієї акції:
11229450000 крб. / 1 000 000 шт. = 11 229 руб.
Для зручності переведемо ціну однієї акції ВАТ "УРСА банк» на біржовому ринку за вже відбулася угоді в рублі:
$ 2,47 * 35 руб. = 86,4 руб.
Таким чином, тепер ми можемо порівняти дві ціни на акцію і при всіх інших рівних умовах, ми бачимо збільшення ціни акції в планованому випуску акцій на 11 142,6 руб. (11229 руб .- 86,4 руб. = 11 142,6 руб.). Такий вплив робить збільшення вартості гудвілу банку, що є позитивною тенденцією його розвитку. Враховуючи отримані вище результати, можна зробити висновок, що, керуючи гудвілом компанії, ми управляємо ціною акцій, що випускаються і, по суті, отримуємо реальні додаткові фінансові вливання за рахунок практично «повітряної величини», тобто гудвілу.
Моніторинг ефективності фінансових рішень на основі оцінки гудвілу являє собою систему аналізу, оцінки, діагностики та корекції фінансових рішень, що призводять до зміни вартості підприємства. Моніторинг дозволяє врахувати вплив гудвілу на збільшення вартості підприємства, а також роль суб'єктивних оцінок інвесторів та інших контрагентів у прийнятті фінансових рішень, з найменшими трудовими витратами і більш оперативно здійснювати діагностику і корекцію фінансових рішень.
Необхідність проведення професійної вартості гудвілу зростає, що безпосередньо підкреслює актуальність досліджуваної теми.
Дослідження гудвілу на основі аналізу різних підходів до його трактування, дозволило визначити гудвіл як сукупність невіддільних нематеріальних переваг підприємства, здатних приносити йому екстраординарні прибутку і виступаючих в якості ресурсів, використовуваних у фінансово-господарської діяльності. Відхилення ціни продажу підприємства від вартості його чистих активів обумовлене відшкодуванням вартості гудвілу, яке для покупця є придбаним гудвілом.
Гудвіл класифікований за такими ознаками: за видами відносин, по можливості відчуження гудвілу на користь інших осіб, за ступенем впливу на фінансовий результат діяльності підприємства, за формами прояву у відтворювальному процесі, за ступенем контролю над придбаним гудвілом, за рівнем прояву в економічній системі - гудвіл підприємства, гудвіл регіональний, гудвіл національний.
З метою даної курсової роботи досліджується економічний, створений, позитивний гудвіл банку.
Аналіз різних методик при оцінці гудвілу дозволив виявити найбільш доцільний метод для оцінки гудвілу ВАТ "УРСА банку».
Це метод оцінки різниці між вартістю компанії та ринковою вартістю всіх її активів.
Аналізуючи банківський сектор, напрямки діяльності банку і його звітність, робимо висновок, що аналогів подібних злиттів на російському ринку не було, а це обгрунтовує відмову від порівняльного підходу. Застосування витратного підходу в даному випадку необгрунтовано, оскільки ми оцінюємо діючий бізнес. Оскільки банк стійко і активно розвивається, отже, найбільш об'єктивні результати дасть оцінка дохідним підходом. Але оскільки УРСА банк як нова юридична особа діє лише два роки, то неможливо проведення ретроспективного аналізу і відповідно прогнозування грошових потоків, чого вимагає метод дисконтування грошових потоків. Отже, при оцінці гудвілу методом перевищення ринкової вартості бізнесу над вартістю його активів доцільно буде використовувати метод капіталізації прибутку.
У третьому розділі розраховуємо ринкову вартість гудвілу, необхідну для відображення в МСФЗ та оцінюємо вплив збільшення вартості гудвілу на вартості акцій, що випускаються.
На основі оцінки гудвілу можна оцінити ефективність прийнятих фінансових рішень, що призводять до зміни вартості підприємства. Моніторинг дозволяє врахувати вплив гудвілу на збільшення вартості підприємства, а також роль суб'єктивних оцінок інвесторів та інших контрагентів у прийнятті фінансових рішень, з найменшими трудовими витратами і більш оперативно здійснювати діагностику і корекцію фінансових рішень.
2. Міжнародне посібник з оцінки № 4 (МР 4) Оцінка вартості нематеріальних (нематеріальних) активів.
3. Міжнародний стандарт фінансової звітності (IAS) 38 «Нематеріальні активи».
4. Вказівка ЦБР від 16 січня
5. Інструкція від 16 січня 2004 р . N 110-І «Про обов'язкових нормативах банку» (в ред. Вказівки ЦБ РФ від 13.08.2004 N 1489-У)
6. Федеральний закон РФ від 29.07.98 р. № 135-ФЗ «Про оціночної діяльності в Російській Федерації».
7. Абрамов А. Комерційні папери - новий фінансовий інструмент на російському фондовому ринку / А. Абрамов / / - 1999. - № 2.5. - С. 17-21.
8. Біленька О. Аналіз корпоративних злиттів і поглинань / О. Біленька / / Управління компанією. - 2001. - № 2. - С. 49-54.
9. Бернем Л. Необхідність МСФЗ і «справедливої оцінки» / Л. Бернем, Л. Нечаєва / / Accounting report. Russian edition. - 1999. - № 2.5. - С. 11-13.
10. Бланк І.А. Основи інвестиційного менеджменту. Т. 1. / І.А. Бланк. - К.: Ельга - Н, Ніка - Центр, 2001. - 536 с.
11. Брігхем Ю. Фінансовий менеджмент: Повний курс: У 2-х т.: Т.1. / Ю. Брігхем, Л. Гапенскі / Пер. з англ. під ред. В.В. Ковальова .- СПб.: Економічна школа, 1997. - 498 с.
12. Бухгалтерський облік реорганізації, санації і покупки підприємства / Ткач В.І., Кубасов Т.О., Шумилін Є.П. - М.: ПРІОР, 2000. - 128 с.
13. Валдайцев С.В. Оцінка бізнесу та управління вартістю підприємства: Учеб. посібник для вузів / С.В. Валдайцев. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. - 344.
14. Воронцовський А.В. Інвестиції та фінансування: Методи оцінки та обгрунтування / О.В. Воронцовський. - СПб.: Вид-во СПБУ, 1998. - 526 с.
15. Гаврилов О.М. Про ринкової вартості компаній при об'єднанні / О.М. Гаврилов / / Питання оцінки. - 2003. - № 3. - С. 7-9.
16. Грачов А.В. Фінансова стійкість підприємства: аналіз, оцінка та управління: Навчально-практичний посібник / О.В. Грачов. - М.: Видавництво «Справа і Сервіс». 2004. - 192 с.
17. Григор'єв В.В. Оцінка підприємства: Теорія і практика / В.В. Григор'єв, М.А. Федотова. - М.: ИНФРА-М, 1997. - 318 с.
18. Єлісєєв В.М. Гудвіл: проблема оцінки і відображення у звітності / В.М. Єлісєєв / / Питання оцінки. - 2004. - № 1. - С. 25-37.
19. Качалін В.В. Фінансовий облік і звітність відповідно до стандартів GAAP / В.В. Качалін. - М.: Справа, 2000. - 432 с.
20. Коупленд, Т. Вартість компаній: оцінка і управління / Т. Коупленд, Т. Коллер, Дж. Муррін. - 2-е вид. / Пер. з англ. - М.: ЗАТ «Олімп - Бізнес», 2000. - 576 с.
21. Луговий, В.А. Облік основних засобів, нематеріальних активів, довгострокових інвестицій: Методика і практикум / В.А. Луговий. - М.: Фінанси і статистика, 1995. - 176 с.
22. Оцінка бізнесу: Підручник для вузів / Під ред. А.Г. Грязнова, М.А. Федотової - М.: Фінанси і статистика, 1999. - 509 с.
23. Оцінка інтелектуальної власності: Учеб. посібник / За ред. С.А. Смирнова. - М.: Фінанси і статистика, 2002. - 452 с.
24. Полозков С. Дослідження відмінностей впливу знань та інформації на розвиток суспільства / С. Полозков, Т. Семенов / / Економіст. - 2005. - № 2. - С. 46-50.
25. Посібник з оцінки вартості бізнесу / Дж. Фішмен, Ш. Пратт, К. Гріффіт, К. Вілсон; Пер з англ. Л.І. Лопатников. - М.: ЗАТ «Квінт-КОНСАЛТИНГ», 2000. - 388 с.
26. Соколов Я.В. Гудвіл: «нова» категорія бухгалтерського обліку / Я.В. Соколов, М.Л. П'ятов / / Бухгалтерський облік. - 1997. - № 2. - С. 46-50.
27. Соловйова, О.В. Зарубіжні стандарти обліку і звітності: Навчальний посібник / О.В. Соловйова. - М.: ЦБА, Аналітика - Прес, 1998. - 284 с.
28. Холт Р.Н. Основи фінансового менеджменту / Р.Н. Холт. - Пер. з англ. - М.: «Справа», 1993. - 128 с.
29. Шеремет А.Д. Теорія економічного аналізу: Підручник / А.Д. Шеремет, М.І. Баканов. - 4-е вид., Доп. і перераб. - М.: Фінанси і статистика, 2000. - 416 с.
30. http://www.ursabank.ru/.
31. http://www.cbr.ru.
32. http://www.gaap.ru.
Додаток 1
Розшифровка показників у формулах, наведених у таблиці 4:
Лам - високоліквідні активи, тобто фінансові активи, які повинні бути отримані протягом найближчого календарного дня і (або) можуть бути негайно затребувані банком і (або) у разі необхідності реалізовані банком з метою негайного отримання грошових коштів, у тому числі кошти на кореспондентських рахунках банку в Банку Росії, в банках країн з числа "групи розвинених країн", каса банку.
ОВМ - зобов'язання (пасиви) до запитання, за якими вкладником і (або) кредитором може бути пред'явлено вимогу про їх негайне погашення.
Лат - ліквідні активи, тобто фінансові активи, які повинні бути отримані банком і (або) можуть бути затребувані протягом найближчих 30 календарних днів і (або) у разі необхідності реалізовані банком протягом найближчих 30 календарних днів з метою отримання грошових коштів у зазначені терміни.
ОВТ - зобов'язання (пасиви) до запитання, за якими вкладником і (або) кредитором може бути пред'явлено вимогу про їх негайне погашення, і зобов'язання банку перед кредиторами (вкладниками) терміном виконання в найближчі 30 календарних днів.
КРД - кредитні вимоги з рештою строком до дати погашення понад 365 або 366 календарних днів, а також пролонговані, якщо з урахуванням знову встановлених строків погашення кредитних вимог терміни, що залишилися до їх погашення, перевищують 365 або 366 календарних днів;
ОД - зобов'язання (пасиви) банку за кредитами і депозитами, отриманими банком, а також по обертаються на ринку боргових зобов'язаннях банку з рештою строком погашення понад 365 або 366 календарних днів.
Банківська діяльність визнається комерційною діяльністю, тобто тієї, яка спрямована на отримання певного прибутку. Головною, основною характеристикою будь-якої підприємницької діяльності є ризиковий характер.
По фактору ризику «Ключова фігура в керівництві; якість керівництва» майже за всіма критеріями нульовий ризик. Це пов'язано з високою кваліфікацією вищого менеджменту банку. За аспекту достатності внутрішнього резерву кадрів поставлений високий ризик, внаслідок постійної плинності кадрів. Також є присутнім ризик по недостатність досвіду з окремих кадрових одиницям.
Що стосується розміру компанії, то внаслідок злиття, банк значно укрупнив капітал, що спричинило нульовий відсоток ризику з багатьох аспектів цієї групи ризиків.
Розглядаючи ризики пов'язані з фінансовою структурою, то 2,5 процентний ризик проставлений за недостатній рівень коефіцієнта автономії (так як на частку власних коштів припадає 9% валюти балансу), а в середньому по галузі 15-20 відсотків [7, с.13].
У розрізі диверсифікації клієнтури, основні ризики пов'язані з нерівномірним розподілом виручки серед клієнтів, тобто втрата великого клієнта може викликати дисбаланс у діяльності банку.
Показники рентабельності відповідають сформованим критеріям і, отже, ризик нульовий.
Висока конкуренція в галузі обумовлює значення ризику в 5 відсотків. Так як ВАТ "УРСА банк» має таку спрямованість у діяльності як видача високоризикованих кредитів, то кількість прострочених кредитів вище середнього показника по галузі.
Наявність у банку операційного ризику пов'язано з високою і плинністю кадрів і з великим числом стажерів.
Так як банківської діяльності багато в чому притаманні ризики, пов'язані із зовнішнім середовищем, то не виключена можливість збитків внаслідок несприятливої зміни ринкових цін на фондові цінності (фондовий ризик), можливість збитків внаслідок несприятливої зміни курсів іноземних валют (валютний ризик), можливість виникнення фінансових втрат ( збитків) внаслідок несприятливої зміни процентних ставок за активами, пасивами і позабалансових інструментів кредитної організації. За всіма цими позиціями присвоєна п'яти процентна ступінь ризику.
Таким чином, реальна ставка дисконтування на момент оцінки дорівнює 20,53 відсотка.
Так як для розрахунку ставки капіталізації потрібне значення довгострокових темпів зростання доходу, але відсутність ретроспективної інформації не дозволяє зробити достовірний розрахунок, то звернемося до розрахованим показникам незалежних експертів. Так як банківська діяльність жорстко регламентується, викликає величезний інтерес різних груп зацікавлених і незалежних осіб, то найбільше злиття двох російських банків не могло залишитися непоміченим. За даними, опублікованими незалежними агентствами Moody's, RusRating, Fitch середньорічний темп зростання становитиме близько 4,7%.
Таким чином, ми можемо розрахувати ставку капіталізації:
R = 20,53% - 4,7% = 15,83%.
Визначення величини вартості бізнесу методом капіталізації здійснюється за формулою:
V = I / R, (7)
де V - вартість;
I - величина прибутку;
R - ставка капіталізації.
Таким чином, розрахуємо вартість бізнесу ВАТ "УРСА банк»:
V = 2423101000 / 15,83% = 15307018320 крб.
Оскільки вартість гудвілу розраховується як різниця між вартістю і вартістю всіх її активів, то візьмемо вартість активів ВАТ "УРСА банк» зі звіту об'єднання, яка становить 10590648790 крб.
Тепер ми маємо всі дані необхідні для розрахунку вартості гудвілу ВАТ "УРСА банк»:
GW = 15307018320 крб. - 10590648790 крб. = 4716369530 руб.
3.2 Економічна доцільність оцінки гудвілу ВАТ "УРСА банк»
Оскільки 28% капіталу ВАТ "УРСА Банку належать іноземним інвесторам, а також зарубіжні партнери присутні в членах ради директорів і правління банку, то надання фінансової звітності за міжнародними стандартами є невід'ємною умовою ефективного функціонування системи.Оскільки в МСФЗ гудвіл виділено окремою статтею і підлягає відображенню в звітності, то цілком обгрунтованим є процес його оцінки [9, с.16]. У міжнародній звітності російських банків подібних показників до цих пір немає. Минулі шлях об'єднання «Уралсиб» і «Инвестсбербанк» були менше орієнтовані на іноземних інвесторів, а тому надання МСФЗ не уявлялося їм доцільним. Оскільки подібні великі об'єднання відсутні, то першість відображення вартості гудвілу належить ВАТ "УРСА банку». Представники та топ-менеджери банківського сектору погоджуються з необхідність ринкової оцінки гудвілу банку, оскільки зацікавлені люди отримують більше достовірної інформації, що веде до загальної транспарентності банківської системи.
У звітності за російськими стандартами гудвіл був би визнаний неналежним активом [3, с.15]. У міжнародній звітності він несе інший зміст: власники банку показують, що об'єднаний "УРСА Банк" в найближчий рік зможе заробити на 4716369530 руб. більше, ніж принесли б «Уралвнешторгбанк» і «Сібакадембанк» окремо. Це і відображає економічну ефективність злиття двох банків.
Що стосується залучення додаткових фінансових вливань за рахунок вартості гудвілу, то слід сказати, що сьогодні більше 70% капіталізації, наприклад, на Лондонській фондовій біржі припадає саме на гудвіл компанії і тенденція ця зростає [7, с.5]. На російському банківському секторі протягом року більшість банків, акції яких торгуються на біржі, оцінювалися дорожче - їх вартість майже вп'ятеро перевищувала капітал. Для власника позитивний гудвіл компанії - це не просто слова, це - гроші, наприклад вартість акцій на біржі. Власники вкладають свої зусилля в те, щоб цей гудвіл збільшувати, а також постійно відстежувати, контролюючи, таким чином, рівень зміни вартості свого бізнесу.
З метою оцінки впливу гудвілу на зміну величини власного капіталу підприємства в період додаткових емісій акцій поряд з біржовими котируваннями, необхідними для розрахунку показника ринкової капіталізації, доцільно розглядати ціни продажу акцій в період емісії, а поряд з чистими активами підприємства - наведені ціни акцій попередніх емісій, помножені на відповідну кількість випущених акцій.
Оскільки акції ВАТ "УРСА банк» торгуються на біржах, то результати угод є відкритими. Якщо розглянути попередній випуск привілейованих акцій, кількість яких склала 1 млн.шт. і планований випуск того ж кількості акцій, то за допомогою нескладних розрахунків можна побачити економічний ефект впливу гудвілу на ціну акції.
За даними угод з купівлі-продажу акцій, які торгуються в РТС, оцінюють справедливу вартість привілейованих акцій "УРСА Банку", в $ 2,47. За вирахуванням гудвілу, це відповідає оцінці банку в 5,8 капіталу [32]. Відповідно на частку гудвілу в ціні акції припадає 4,2 капіталу, тобто 42 відсотки.
Якщо врахувати, що при планованому випуску частка гудвілу в ціні акції залишається на колишньому рівні, тобто 42%, то розрахований нами гудвіл дозволяє знайти сукупну вартість планового випуску акцій:
(4 716 369 530 руб .* 100%) / 42% = 11229450000 крб.
З огляду на кількість акцій планованого випуску, ми можемо визначити ціну однієї акції:
11229450000 крб. / 1 000 000 шт. = 11 229 руб.
Для зручності переведемо ціну однієї акції ВАТ "УРСА банк» на біржовому ринку за вже відбулася угоді в рублі:
$ 2,47 * 35 руб. = 86,4 руб.
Таким чином, тепер ми можемо порівняти дві ціни на акцію і при всіх інших рівних умовах, ми бачимо збільшення ціни акції в планованому випуску акцій на 11 142,6 руб. (11229 руб .- 86,4 руб. = 11 142,6 руб.). Такий вплив робить збільшення вартості гудвілу банку, що є позитивною тенденцією його розвитку. Враховуючи отримані вище результати, можна зробити висновок, що, керуючи гудвілом компанії, ми управляємо ціною акцій, що випускаються і, по суті, отримуємо реальні додаткові фінансові вливання за рахунок практично «повітряної величини», тобто гудвілу.
Моніторинг ефективності фінансових рішень на основі оцінки гудвілу являє собою систему аналізу, оцінки, діагностики та корекції фінансових рішень, що призводять до зміни вартості підприємства. Моніторинг дозволяє врахувати вплив гудвілу на збільшення вартості підприємства, а також роль суб'єктивних оцінок інвесторів та інших контрагентів у прийнятті фінансових рішень, з найменшими трудовими витратами і більш оперативно здійснювати діагностику і корекцію фінансових рішень.
ВИСНОВОК
В умовах посилення конкуренції, пов'язаної з лібералізацією внутрішніх ринків, процесами глобалізації світової економіки, на тлі постійного зростання на фондових ринках відхилення ринкової капіталізації підприємств від вартості їх реальних активів - підприємствам потрібна ефективна система фінансового управління, що враховує роль гудвілу у формуванні їх вартості.Необхідність проведення професійної вартості гудвілу зростає, що безпосередньо підкреслює актуальність досліджуваної теми.
Дослідження гудвілу на основі аналізу різних підходів до його трактування, дозволило визначити гудвіл як сукупність невіддільних нематеріальних переваг підприємства, здатних приносити йому екстраординарні прибутку і виступаючих в якості ресурсів, використовуваних у фінансово-господарської діяльності. Відхилення ціни продажу підприємства від вартості його чистих активів обумовлене відшкодуванням вартості гудвілу, яке для покупця є придбаним гудвілом.
Гудвіл класифікований за такими ознаками: за видами відносин, по можливості відчуження гудвілу на користь інших осіб, за ступенем впливу на фінансовий результат діяльності підприємства, за формами прояву у відтворювальному процесі, за ступенем контролю над придбаним гудвілом, за рівнем прояву в економічній системі - гудвіл підприємства, гудвіл регіональний, гудвіл національний.
З метою даної курсової роботи досліджується економічний, створений, позитивний гудвіл банку.
Аналіз різних методик при оцінці гудвілу дозволив виявити найбільш доцільний метод для оцінки гудвілу ВАТ "УРСА банку».
Це метод оцінки різниці між вартістю компанії та ринковою вартістю всіх її активів.
Аналізуючи банківський сектор, напрямки діяльності банку і його звітність, робимо висновок, що аналогів подібних злиттів на російському ринку не було, а це обгрунтовує відмову від порівняльного підходу. Застосування витратного підходу в даному випадку необгрунтовано, оскільки ми оцінюємо діючий бізнес. Оскільки банк стійко і активно розвивається, отже, найбільш об'єктивні результати дасть оцінка дохідним підходом. Але оскільки УРСА банк як нова юридична особа діє лише два роки, то неможливо проведення ретроспективного аналізу і відповідно прогнозування грошових потоків, чого вимагає метод дисконтування грошових потоків. Отже, при оцінці гудвілу методом перевищення ринкової вартості бізнесу над вартістю його активів доцільно буде використовувати метод капіталізації прибутку.
У третьому розділі розраховуємо ринкову вартість гудвілу, необхідну для відображення в МСФЗ та оцінюємо вплив збільшення вартості гудвілу на вартості акцій, що випускаються.
На основі оцінки гудвілу можна оцінити ефективність прийнятих фінансових рішень, що призводять до зміни вартості підприємства. Моніторинг дозволяє врахувати вплив гудвілу на збільшення вартості підприємства, а також роль суб'єктивних оцінок інвесторів та інших контрагентів у прийнятті фінансових рішень, з найменшими трудовими витратами і більш оперативно здійснювати діагностику і корекцію фінансових рішень.
СПИСОК
1. Цивільний кодекс Російської Федерації.2. Міжнародне посібник з оцінки № 4 (МР 4) Оцінка вартості нематеріальних (нематеріальних) активів.
3. Міжнародний стандарт фінансової звітності (IAS) 38 «Нематеріальні активи».
4. Вказівка ЦБР від 16 січня 2004 р . N 1379-У "Про оцінку фінансової стійкості банку з метою визнання її достатньою для участі в системі страхування вкладів" (із змінами від 18 лютого 2005 р .)
5. Інструкція від 16 січня 6. Федеральний закон РФ від 29.07.98 р. № 135-ФЗ «Про оціночної діяльності в Російській Федерації».
7. Абрамов А. Комерційні папери - новий фінансовий інструмент на російському фондовому ринку / А. Абрамов / / - 1999. - № 2.5. - С. 17-21.
8. Біленька О. Аналіз корпоративних злиттів і поглинань / О. Біленька / / Управління компанією. - 2001. - № 2. - С. 49-54.
9. Бернем Л. Необхідність МСФЗ і «справедливої оцінки» / Л. Бернем, Л. Нечаєва / / Accounting report. Russian edition. - 1999. - № 2.5. - С. 11-13.
10. Бланк І.А. Основи інвестиційного менеджменту. Т. 1. / І.А. Бланк. - К.: Ельга - Н, Ніка - Центр, 2001. - 536 с.
11. Брігхем Ю. Фінансовий менеджмент: Повний курс: У 2-х т.: Т.1. / Ю. Брігхем, Л. Гапенскі / Пер. з англ. під ред. В.В. Ковальова .- СПб.: Економічна школа, 1997. - 498 с.
12. Бухгалтерський облік реорганізації, санації і покупки підприємства / Ткач В.І., Кубасов Т.О., Шумилін Є.П. - М.: ПРІОР, 2000. - 128 с.
13. Валдайцев С.В. Оцінка бізнесу та управління вартістю підприємства: Учеб. посібник для вузів / С.В. Валдайцев. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. - 344.
14. Воронцовський А.В. Інвестиції та фінансування: Методи оцінки та обгрунтування / О.В. Воронцовський. - СПб.: Вид-во СПБУ, 1998. - 526 с.
15. Гаврилов О.М. Про ринкової вартості компаній при об'єднанні / О.М. Гаврилов / / Питання оцінки. - 2003. - № 3. - С. 7-9.
16. Грачов А.В. Фінансова стійкість підприємства: аналіз, оцінка та управління: Навчально-практичний посібник / О.В. Грачов. - М.: Видавництво «Справа і Сервіс». 2004. - 192 с.
17. Григор'єв В.В. Оцінка підприємства: Теорія і практика / В.В. Григор'єв, М.А. Федотова. - М.: ИНФРА-М, 1997. - 318 с.
18. Єлісєєв В.М. Гудвіл: проблема оцінки і відображення у звітності / В.М. Єлісєєв / / Питання оцінки. - 2004. - № 1. - С. 25-37.
19. Качалін В.В. Фінансовий облік і звітність відповідно до стандартів GAAP / В.В. Качалін. - М.: Справа, 2000. - 432 с.
20. Коупленд, Т. Вартість компаній: оцінка і управління / Т. Коупленд, Т. Коллер, Дж. Муррін. - 2-е вид. / Пер. з англ. - М.: ЗАТ «Олімп - Бізнес», 2000. - 576 с.
21. Луговий, В.А. Облік основних засобів, нематеріальних активів, довгострокових інвестицій: Методика і практикум / В.А. Луговий. - М.: Фінанси і статистика, 1995. - 176 с.
22. Оцінка бізнесу: Підручник для вузів / Під ред. А.Г. Грязнова, М.А. Федотової - М.: Фінанси і статистика, 1999. - 509 с.
23. Оцінка інтелектуальної власності: Учеб. посібник / За ред. С.А. Смирнова. - М.: Фінанси і статистика, 2002. - 452 с.
24. Полозков С. Дослідження відмінностей впливу знань та інформації на розвиток суспільства / С. Полозков, Т. Семенов / / Економіст. - 2005. - № 2. - С. 46-50.
25. Посібник з оцінки вартості бізнесу / Дж. Фішмен, Ш. Пратт, К. Гріффіт, К. Вілсон; Пер з англ. Л.І. Лопатников. - М.: ЗАТ «Квінт-КОНСАЛТИНГ», 2000. - 388 с.
26. Соколов Я.В. Гудвіл: «нова» категорія бухгалтерського обліку / Я.В. Соколов, М.Л. П'ятов / / Бухгалтерський облік. - 1997. - № 2. - С. 46-50.
27. Соловйова, О.В. Зарубіжні стандарти обліку і звітності: Навчальний посібник / О.В. Соловйова. - М.: ЦБА, Аналітика - Прес, 1998. - 284 с.
28. Холт Р.Н. Основи фінансового менеджменту / Р.Н. Холт. - Пер. з англ. - М.: «Справа», 1993. - 128 с.
29. Шеремет А.Д. Теорія економічного аналізу: Підручник / А.Д. Шеремет, М.І. Баканов. - 4-е вид., Доп. і перераб. - М.: Фінанси і статистика, 2000. - 416 с.
30. http://www.ursabank.ru/.
31. http://www.cbr.ru.
32. http://www.gaap.ru.
Додаток 1
Розшифровка показників у формулах, наведених у таблиці 4:
Лам - високоліквідні активи, тобто фінансові активи, які повинні бути отримані протягом найближчого календарного дня і (або) можуть бути негайно затребувані банком і (або) у разі необхідності реалізовані банком з метою негайного отримання грошових коштів, у тому числі кошти на кореспондентських рахунках банку в Банку Росії, в банках країн з числа "групи розвинених країн", каса банку.
ОВМ - зобов'язання (пасиви) до запитання, за якими вкладником і (або) кредитором може бути пред'явлено вимогу про їх негайне погашення.
Лат - ліквідні активи, тобто фінансові активи, які повинні бути отримані банком і (або) можуть бути затребувані протягом найближчих 30 календарних днів і (або) у разі необхідності реалізовані банком протягом найближчих 30 календарних днів з метою отримання грошових коштів у зазначені терміни.
ОВТ - зобов'язання (пасиви) до запитання, за якими вкладником і (або) кредитором може бути пред'явлено вимогу про їх негайне погашення, і зобов'язання банку перед кредиторами (вкладниками) терміном виконання в найближчі 30 календарних днів.
КРД - кредитні вимоги з рештою строком до дати погашення понад 365 або 366 календарних днів, а також пролонговані, якщо з урахуванням знову встановлених строків погашення кредитних вимог терміни, що залишилися до їх погашення, перевищують 365 або 366 календарних днів;
ОД - зобов'язання (пасиви) банку за кредитами і депозитами, отриманими банком, а також по обертаються на ринку боргових зобов'язаннях банку з рештою строком погашення понад 365 або 366 календарних днів.