Реферати, курсові, дисертації, дипломи

[ Роль та функції валютного ринку та валютного регулювання в сучасній російській економіці ]!

<div style="font-size:16px;text-align:justify;">
	 Курсова робота На тему: "Роль і <a href="Функції" title="Функції">функції</a> валютного ринку та валютного регулювання в сучасній російській економіці" Нижній <a href="Новгород" title="Новгород">Новгород</a> 2006 Введення Становлення високоефективної російської економіки неможливо без розвиненого фінансового ринку, складовою частиною якого є <a href="Валютний_ринок" title="Валютний ринок">валютний ринок</a>. Валютний <a href="Ринок" title="Ринок">ринок</a> як форма організації руху валютних цінностей в Російській Федерації за останні два роки розвивається бурхливими темпами. Свідченням цьому є поява нових уповноважених банків, валютних бірж, валютних відділів на фондових біржах, широкої <a href="Мережі" title="Мережі">мережі</a> пунктів обміну валюти, різке зростання обсягу валютної виручки господарюючих суб'єктів від продажу ними на <a href="Експорт_товарів" title="Експорт товарів">експорт товарів</a>, робіт, послуг, бурхливий <a href="Розвиток" title="Розвиток">розвиток</a> торгівлі валютними ф'ючерсами і опціонами та т . д. З валютного ринку в самостійний <a href="Ринок" title="Ринок">ринок</a> виділена купівля-продаж дорогоцінних металів і каменів, чому сприяв Указ Президента РФ від 16 грудня 1993 р. «Про розвиток ринку дорогоцінних металів і дорогоцінного каміння». У літературі існує кілька різних тлумачень <a href="Поняття" title="Поняття">поняття</a> валютного ринку в силу <a href="Того" title="Того">того</a>, що законодавчого визначення поки немає. Різні автори пропонують різноманітне тлумачення цієї категорії. Так, наприклад, А.Г. Наговіцин і В.В. Іванов визначають <a href="Валютний_ринок" title="Валютний ринок">валютний ринок</a> просто як «ринок, на якому продається і купується валюта різних країн» [1]. І.І. Платонова розглядає валютний ринок більш складно, а <a href="Саме" title="Саме">саме</a>, у трьох аспектах: у широкому сенсі слова, у вузькому сенсі слова і з <a href="Організація" title="Організація">організаційної</a> точки зору. Валютні ринки розглядаються як офіційні центри, де відбувається <a href="Конвертація" title="Конвертація">конвертація</a> іноземних валют на національну за курсом, що складається на основі попиту і пропозиції [2]. Поняття валютного ринку є системним і як будь-якій системі йому притаманні характеристики структурності і функціональності. 1. Основні характеристики валютного ринку. Структура та функції валютного ринку <OL><OL><LI> Поняття валютного ринку </OL></OL> Валютний ринок - це сфера економічних відносин, що виявляються при здійсненні операції з купівлі-продажу іноземної валюти і цінних паперів в іноземній валюті, а також операцій по інвестуванню валютного <a href="Капітал" title="Капітал">капіталу</a>. Валютний ринок являє собою офіційний фінансовий центр, де зосереджена купівля-продаж валют і цінних паперів у валюті на основі попиту і пропозиції на них. З <a href="Функціоналізм" title="Функціоналізм">функціональної</a> точки зору валютні ринки забезпечують своєчасне <a href="Здійснення" title="Здійснення">здійснення</a> міжнародних <a href="Розрахунки" title="Розрахунки">розрахунків</a>, <a href="Страхування" title="Страхування">страхування</a> від валютних ризиків, диверсифікацію валютних резервів, валютну інтервенцію, одержання прибутку їх учасниками у вигляді різниці курсів валют. З інституційної точки зору валютні ринки являють собою сукупність уповноважених банків, <a href="Інвестиції" title="Інвестиції">інвестиційних</a> компаній, бірж, брокерських контор, іноземних банків, які здійснюють валютні операції. З <a href="Організація" title="Організація">організаційно</a> - технічної точки зору валютний ринок являє собою сукупність <a href="Комунікація" title="Комунікація">комунікаційних</a> систем, що зв'язують між собою <a href="Банки" title="Банки">банки</a> різних країн, що здійснюють міжнародні <a href="Розрахунки" title="Розрахунки">розрахунки</a> і інші валютні операції. Поза валютної <a href="Біржі" title="Біржі">біржі</a> знаходяться наступні <a href="Учасники_валютного_Ринку" title="Учасники валютного Ринку">учасники валютного ринку</a>: - Господарюючий суб'єкт; - Громадянин; - Уповноважений <a href="Банк" title="Банк">банк</a> Російської Федерації; - <a href="Інвестиції" title="Інвестиції">Інвестиційна</a> компанія; - Брокерська контора; - Іноземний <a href="Банк" title="Банк">банк</a>. Національна грошова одиниця будь-якої держави набуває додаткові властивості і виконує особливі функції, коли вона використовується при міжнародних <a href="Розрахунки" title="Розрахунки">розрахунках</a> і стає іноземною валютою для інших держав. В якості іноземної валюти насамперед розглядаються грошові знаки (казначейські білети, банкноти, монета), що знаходяться в обігу, так і вилучені з обігу, але підлягають обміну знаки інших держав. Крім того, до іноземної валюти відносяться кошти на різних банківських рахунках, виражені в грошових одиницях інших держав і міжнародних грошових або <a href="Розрахунки" title="Розрахунки">розрахункових</a> одиницях. Іноземна валюта є частиною валютних цінностей, які крім неї включають різні <a href="Цінні_папери" title="Цінні папери">цінні папери</a> в іноземній валюті: платіжні документи (чеки, <a href="Векселі" title="Векселі">векселі</a>, акредитиви тощо) і довгострокові зобов'язання (акції, <a href="Облігації" title="Облігації">облігації</a> та ін), а також <a href="Благородні_метали" title="Благородні метали">благородні метали</a> та дорогоцінні камені. Поняття іноземної валюти тісно пов'язано з <a href="Поняття" title="Поняття">поняттям</a> національної валюти, оскільки національна валюта однієї держави одночасно є іноземною валютою для іншого [3]. Національні валюти розрізняються за ступенем їх конвертованості, тобто можливості безперешкодного або обмеженого взаємного обміну, що знаходить відображення в масштабах їх застосування в міжнародних розрахунках. Це обумовлено низкою факторів. Перш за все, ступінь конвертованості кожної валюти визначається економічною доцільністю, а також існуючим у даній країні законодавством, що регулює валютні та зовнішньоторговельні операції як резидентів, так і нерезидентів [4]. Ще одним найбільш загальним фактором, що впливає на ступінь конвертованості валют, служить співвідношення між попитом на валюту даної країни і її <a href="Пропозиція" title="Пропозиція">пропозицією</a> на валютному ринку. У зв'язку з цим виділяють три групи валют: вільно конвертовані валюти (ВКВ), частково конвертовані і неконвертовані (замкнуті) валюти. Вільно конвертованими є валюти тих держав, в яких повністю відсутні обмеження для її обміну на інші іноземні грошові одиниці. Тому згідно з <a href="Термінологія" title="Термінологія">термінологією</a>, прийнятою Міжнародним валютним фондом (МВФ), така валюта іменується також '«вільно використовується» (або «вільно оборотної»). Серед подібних валют фігурують, перш за все, <a href="Долар_США" title="Долар США">долар США</a>, марка ФРН, японська єна, англійський фунт стерлінгів і французький франк. Частково конвертовані валюти - це національні грошові одиниці країн, в яких зберігаються які-небудь обмеження в галузі валютних операцій. До числа неконвертованих, або замкнутих, відносяться валюти таких держав, де існує пряма заборона на <a href="Обмін" title="Обмін">обмін</a> валют, що поширюється як на резидентів, так і на нерезидентів. Валюти, що обертаються на валютному ринку, набувають тут різну значимість. Зокрема, долар США виконує особливу роль, оскільки при його <a href="Посередники" title="Посередники">посередництві</a> здійснюється переважна більшість угод у всіх фінансових центрах світу (близько 83% загального числа угод). Німецька марка і японська ієна придбали справді міжнародний статус з середини 80-х років. Практично на всіх валютних біржах встановлюється їх співвідношення з доларом США. В даний час вони займають <a href="Відповідь" title="Відповідь">відповідно</a> друге і третє місця за обсягами операцій після долара. Серед валютних пар угоди «долар США / німецька марка» складають 25% всього врахованого обороту валютного ринку, «долар США / японська ієна» - 20%, «долар США / англійський фунт стерлінгів» - 10%. [5] Що стосується таких валют, як англійський фунт стерлінгів, швейцарський та французький франк, голландський гульден, канадський і австралійський долар, італійська ліра, то операції з ними носять щодо постійний <a href="Характер" title="Характер">характер</a>. Тому також постійно існує необхідність встановлювати їх співвідношення один з одним, а також з основними валютами, використовуваними на ринку - доларом США, німецькою маркою і японською ієною. Визначення співвідношення між іншими вільно конвертованими валютами проводиться тільки під час <a href="Роботи" title="Роботи">роботи</a> фінансових центрів <a href="Відповідь" title="Відповідь">відповідних</a> країн-емітентів. Неконвертовані валюти, як правило, не є об'єктом угод, а їх курс встановлюється безпосередньо центральним банком тієї чи іншої держави. У <a href="Процес" title="Процес">процесі</a> обміну валют в кожен даний момент часу складається їхнє певне співвідношення, що називається валютним курсом. Валютний курс - це «ціна» грошової одиниці будь-якої країни, виражена в грошових одиницях інших країн чи міжнародних грошових або розрахункових одиницях (СДР, ЕКЮ). Різновидом валютного курсу є крос-курс, який встановлюється як співвідношення між двома валютами і розраховується на основі курсу кожної з них щодо будь-якої третьої валюти, найчастіше долара США. У сучасних умовах <a href="Міжнародні_організації" title="Міжнародні організації">міжнародні організації</a> (зокрема, МВФ) виділяють три основні режими валютних курсів: «вільно плаваючі», «з обмеженим плаванням» і «фіксовані» <a href="Валютні_курси" title="Валютні курси">валютні курси</a>. Крім основних існують і проміжні варіанти режиму валютних курсів. Як правило, кожна держава-учасниця МВФ самостійно обирає той чи інший режим курсу національної валюти, реєструючи його в МВФ. Так, на початку 1995 р. їм був зареєстрований офіційний режим курсів валют 177 держав. З них валюти 74 країн мали фіксований курс, 31 - курс з обмеженим (регульованим) <a href="Плавання" title="Плавання">плаванням</a>, 27 країн - повністю вільний курс (вільно плаваючий курс) [6]. З поняттям валютного курсу тісно пов'язане <a href="Поняття" title="Поняття">поняття</a> валютного паритету. </LI> Валютний паритет - це офіційно встановлюваний <a href="Держава" title="Держава">державою</a> співвідношення між національною грошовою одиницею та міжнародними розрахунковими одиницями або іншими валютами, перш за все резервними. На відміну від валютного курсу паритет валют є відносно стійкою величиною, оскільки змінюється в залежності від ступеня знецінення тієї чи іншої валюти. Зовнішньоторговельні операції, зарубіжні <a href="Інвестиції" title="Інвестиції">інвестиції</a> і кредитування, <a href="Переклад" title="Переклад">переклад</a> <a href="Капітал" title="Капітал">капіталів</a>, прибутків і доходів в інших формах з країни в країну вимагають проведення різних операцій з валютами. Валютні операції являють собою операції з купівлі-продажу валюти. Ці операції розрізняються за видами залежно від цілей та <a href="Терміни" title="Терміни">термінів</a> їх здійснення. Вони мають на меті придбання валют для комерційної діяльності або вилучення спекулятивного прибутку за рахунок <a href="Курсова" title="Курсова">курсової</a> різниці, а також для страхування від валютного ризику. Валютні операції сприяють конвертованості валют, своєчасності міжнародних розрахунків, міжнародного руху капіталів. Обмін валют і операції з ними здійснюються на специфічному ринку - валютному. Валютний ринок являє собою систему (сукупність) економічних і <a href="Організація" title="Організація">організаційних</a> відносин, що складаються на основі купівлі та продажу іноземних валют. Валютний ринок - це також особлива сфера діяльності, яка забезпечує зіставлення попиту іноземної валюти з її пропозицією і визначає її курс щодо національної грошової одиниці даної країни. З точки зору макроекономіки, тобто загальної структури <a href="Господар" title="Господар">господарства</a> окремої країни, валютний ринок є частиною фінансового ринку, що існує поряд з іншими видами ринків, такими як ринки засобів виробництва, робочої сили, послуг, технологій, споживчий ринок та ін Автори вітчизняних видань, в яких висвітлюються проблеми функціонування валютного ринку, звертають увагу на необхідність розмежовувати такі поняття, як «національний валютний ринок» і »міжнародний валютний ринок» [7]. При цьому під національним валютним ринком мається на увазі сфера здійснення валютних операцій насамперед всередині країни, наводяться різні критерії класифікації валютних ринків. Експерти центральних банків і фахівці фінансової сфери країн Західної Європи, і перш за все держав - членів Європейського союзу (ЄС), подібної чіткої <a href="Межі" title="Межі">межі</a> між названими різновидами валютного ринку, як правило, не проводять. Аналізуючи різні аспекти діяльності валютного ринку, вони мають на увазі перш за все єдиний, тобто міжнародний, валютний ринок. Справа в тому, що, по-перше, валютний ринок не має чітких географічних кордонів, певного місця розташування, оскільки носить міжнародний характер. У той же час він функціонує в умовах <a href="Існування" title="Існування">існування</a> безлічі окремих суверенних держав і різноманіття національних валют. Саме завдяки такому суперечливому єдності - поєднанню міжнародного <a href="Характер" title="Характер">характеру</a> ринку і національної приналежності валюти певної держави - виникають обмінні операції, існує і сам валютний ринок. Як вже зазначалося,<a href="Операція" title="Операція"> операції</a> з іноземною валютою складаються на основі <a href="Процес" title="Процес">процесів</a> міжнародної торгівлі, руху капіталів і робочої сили, передачі технологій, все більше об'єднують національні господарства окремих країн в єдиний світовий економічний <a href="Простір" title="Простір">простір</a>, тобто світове господарство. Наприклад, щодня <a href="Центральні_банки" title="Центральні банки">центральні банки</a> та інші фінансові інститути, а також експортери й імпортери - компанії різних країн, що беруть участь в міжнародних угодах, - отримують або виплачують значні суми у валюті. Тому одним з сполучних ланок світового господарства і є <a href="Міжнародний_валютний_ринок" title="Міжнародний валютний ринок">міжнародний валютний ринок</a>, який лише дуже умовно можна підрозділити на якісь національні і регіональні ринки валют. Об'єктом валютного ринку є комплекс суспільних відносин (в основному у сфері економіки та її регулювання <a href="Держава" title="Держава">державами</a>) з приводу обслуговування міжнародного обороту товарів, послуг, робіт; своєчасного здійснення міжнародних розрахунків; стихійного визначення валютних курсів шляхом балансування попиту та пропозиції різних валют; надання <a href="Механізмі" title="Механізмі">механізмів</a> захисту від валютних ризиків; диверсифікації валютних резервів банків, підприємств і держав; проведення валютних інтервенцій; використання ринку державами для цілей їх грошово - кредитної та економічної політики; отримання прибутку у вигляді різниці курсів валют і процентних ставок. Наведений перелік заходів, що реалізуються на відкритому валютному ринку, звичайно не закрите. Предметом, яким оперують суб'єкти міжнародного валютного ринку в процесі реалізації суспільних відносин, що є об'єктом, є валюти різних країн, цінні папери, виражені в іноземних валютах, а також валютні цінності (в деяких <a href="Країна" title="Країна">країнах</a>, наприклад у Росії). На світових валютних ринках операції проводяться, як правило, з валютами, найбільш широко використовуються у світовому платіжному обороті. Так, на шість валют - долар США, марку ФРН, ієну, фунт стерлінгів, швейцарський та французький франки припадає до 90% всього міжнародного обороту. На регіональних і місцевих ринках здійснюються операції з конкретними конвертованими валютами, такими як сінгапурський долар, саудівський ріял, кувейтський динар, російський рубль і т.д. Валютні ринки можна класифікувати по цілому ряду ознак: за сферою розповсюдження, по відношенню до валютних обмежень, за видами валютних <a href="Ресурси" title="Ресурси">ресурсів</a>, за ступенем організованості. [9] <OL><OL START=2><LI> Структурна характеристика валютного ринку </OL></OL> За видами і формами функціонування. За сферою розповсюдження, тобто за широтою охоплення, можна виділити міжнародний (<a href="Міжнародні_Фінансові_Центри" title="Міжнародні Фінансові Центри">міжнародні фінансові центри</a>) і внутрішній валютні ринки. Так міжнародні (світові) валютні ринки зосереджені в основних фінансових центрах Західної Європи, США, Близького Сходу, Східної Азії. Найбільш великі центри розташовані в Лондоні, Нью-Йорку, Франкфурті - на-Майні, Парижі, Цюріху, Токіо, <a href="Сінгапур" title="Сінгапур">Сінгапурі</a> та ін За деякими <a href="Оцінка" title="Оцінка">оцінками</a> на Лондонський ринок припадає від однієї третини до половини річного обороту. Його поступово доганяє Нью-Йоркський ринок. У свою чергу, як міжнародний, так і внутрішній ринки складаються з ряду регіональних ринків, які утворюються фінансовими центрами в окремих регіонах світу або даної країни. Міжнародний валютний ринок охоплює валютні ринки всіх країн світу. Під міжнародним валютним ринком також слід розуміти ланцюг тісно пов'язаних між собою системою кабельних і супутникових комунікацій світових регіональних валютних ринків. Між ними існує перелив коштів у залежності від поточної інформації і прогнозів провідних учасників ринку щодо можливого положення окремих валют. По відношенню до валютних обмежень можна виділити вільний і невільний валютні ринки (це відноситься до регіональних і національних валютних ринків) в залежності від відсутності або наявності на ньому валютних обмежень. [10] Регулювання валютних операцій в зарубіжних країнах здійснюється, як правило, на двох рівнях. Це <a href="Держава" title="Держава">державне</a> регулювання, яке проводиться в рамках валютної політики держави, і обмеження, що вводяться безпосередньо банками для страхування своєї діяльності від можливих збитків. Валютна <a href="Політика" title="Політика">політика</a> будь-якої держави являє собою, перш за все, елемент економічної стратегії уряду, що знаходиться при владі. У найбільш загальному плані валютна політика розвинених держав являє собою цілеспрямоване використання владою певних механізмів для досягнення цілей економічної політики - стимулювання темпів економічного ріс та, зайнятості населення та боротьби з інфляційними тенденціями. У цілому валютна політика покликана регулювати зовнішню <a href="Конкурентоспроможність" title="Конкурентоспроможність">конкурентоспроможність</a> держави, забезпечувати захист економіки від негативного впливу валютної нестійкості і будь-яких зовнішніх чинників. Валютні обмеження - це система державних заходів (адміністративних, законодавчих, економічних, організаційних) щодо встановлення порядку проведення операцій з предметом оперування (іноземною валютою, цінними паперами, вираженими в ній, валютними цінностями) в окремих країнах, поставлений національним законодавством. Валютні обмеження включають в себе заходи за цільовим регулювання платежів і переказів національної та іноземної валюти за кордон, а також встановлення порядку розрахунків у валюті на внутрішньому ринку. Валютний ринок з валютними обмеженнями називається невільним ринком, а при відсутності їх - вільним валютним ринком. За видами застосовуваних валютних курсів валютний ринок може бути з одним режимом і з подвійним режимом. Ринок з одним режимом - це валютний ринок з вільними валютними курсами, тобто з плаваючими курсами валют, котирування яких установлюється на біржових торгах. Валютний ринок з подвійним режимом - це ринок з одночасним застосуванням фіксованого і плаваючого курсу валюти. Введення подвійного валютного ринку використовується державою як захід регулювання руху капіталів між національним і міжнародним ринком позичкових капіталів. Ця міра покликана обмежити і контролювати вплив міжнародного ринку позикових капіталів на економіку даної держави. [11] За ступенем організованості валютний ринок буває біржовий і позабіржовий. Біржовий валютний ринок - це організований ринок, який представлений валютною біржею. Валютна біржа - підприємство, що організує торги валютою і цінними паперами у валюті. Біржа не є комерційним підприємством. Її основна <a href="функція" title="функція">функція</a> полягає не в отриманні високого прибутку, а в мобілізації тимчасово вільних грошових коштів через продаж валюти і цінних паперів у валюті й у встановленні курсу валюти, тобто її ринкової вартості. Біржовий валютний ринок має низку переваг: є найдешевшим джерелом валюти і валютних коштів; заявки, що виставляються на біржові торги, володіють абсолютною ліквідністю (ліквідність валюти і цінних паперів у валюті означає здатність їх швидко і без втрат у ціні перетворюватися на рублі). Позабіржовий валютний ринок організується дилерами, які можуть бути або не бути членами валютної біржі і ведуть його по <a href="Телефон" title="Телефон">телефону</a>, телефаксу, комп'ютерних мережах. Це так званий <a href="Валютний_дилінг" title="Валютний дилінг">валютний дилінг</a> (ForEx DEALING). Після 1973 року ціни валют перестали визначатися золотими запасами країн (Brenton Wood Agreement) і на сьогоднішній день позабіржовий ринок торгівлі валютами (сумарний оборот ринку на день) складає 1,2 трл. доларів США, випереджаючи, наприклад,<a href="Ринок" title="Ринок"> ринок</a> державних боргових зобов'язань США приблизно в чотири рази. Необхідно зазначити, що величезний фінансовий потенціал даного ринку обумовлює ті надприбутки і сверхпотері, які несуть його учасники. Найбільш відомий «прорив Сороса» (Soros's breakthrough), коли 23-25 вересня 1982 отримана його фондом <a href="Прибуток" title="Прибуток">прибуток</a> оцінювалася в 1 млрд. доларів США. Ринок ForEx можна розділити на чотири «ешелону» (сегмента). - Великий (margin = 10 mm. $); - Середній (margin = 0,5 mln. $); - Малий (margin = 0,005 mln. $); стартовый » (margin = 1 $). - «Стартовий» (margin = 1 $). Основні ігрові валюти: USD - долар США; DEM - німецька марка; GBP - англійський фунт; JPY - японська єна; SWF - швейцарський франк. Звичайно, будучи протилежними сторонами однієї медалі, біржовий і позабіржовий ринки (хоча певною мірою і <a href="Суперечка" title="Суперечка">суперечать</a> один одному) в той же час взаємно доповнюють один одного. Це пов'язано з тим, що, виконуючи загальну функцію з торгівлі валютою та обігу цінних паперів у валюті, вони застосовують різні методи і форми реалізації валюти і цінних паперів у валюті. [12] Переваги позабіржового валютного ринку полягають у: </LI> - Досить низької собівартості витрат на операції з обміну валют. Дилери банків часто використовують очні валютні аукціони на біржі для зниження власних витрат на валютну конверсію шляхом укладення <a href="Договор" title="Договор">договорів</a> купівлі-продажу валюти з біржового курсу до початку торгів на біржі. На біржі з учасників торгів знімаються комісійні, сума яких знаходиться в прямій залежності від суми проданих валютних і карбованцевих ресурсів. Крім того, законом встановлений податок на <a href="Біржові_угоди" title="Біржові угоди">біржові угоди</a>. Під позабіржовому ринку для уповноваженого банку після того, як був знайдений контрагент по угоді, <a href="Операція" title="Операція">операція</a> валютної конверсії здійснюється практично безкоштовно; - Більш високій швидкості розрахунків, ніж при торгівлі на валютній біржі. Це пов'язано, перш за все, з тим, що позабіржовий валютний ринок дозволяє проводити угоди протягом усього операційного дня, а не в строго певний час біржової сесії. Далі, при класифікації валютних ринків слід виділити ринки євровалют, єврооблігацій, євродепозитів, єврокредитів, а також «чорний» і «сірий» ринки. Зупинимося на цьому коротко. Ринок євровалют - це міжнародний ринок валют країн Західної Європи, де здійснюються операції у валютах цих країн. Функціонування ринку євровалют пов'язане з використанням валют в безготівкових депозитно-позичкових <a href="Операція" title="Операція">операціях</a> за межами країн-емітентів даних валют. Ринок єврооблігацій виражає <a href="Фінансові_Відносини" title="Фінансові Відносини">фінансові відносини</a> за борговими зобов'язаннями при довгострокових позиках у євровалютах, оформлюваних у вигляді облігацій позичальників. Облігація містить дані про суму боргу, умови і строки його погашення, порядку отримання відсотків <a href="Відповідь" title="Відповідь">відповідно</a> до купонами (купон - частина облігаційного сертифіката, яка при відділенні від нього дає власнику <a href="Право" title="Право">право</a> на отримання відсотка). Ринок євродепозитів висловлює стійкі фінансові відносини з формування вкладів у валюті в комерційних банках іноземних держав за рахунок коштів, що обертаються на ринку євровалют. Ринок єврокредитів виражає стійкі <a href="Кредит" title="Кредит">кредитні</a> зв'язки і фінансові відносини з надання міжнародних позик у євровалюті комерційними банками іноземних держав. Термінова <a href="Торгівля" title="Торгівля">торгівля</a> в останні роки є найважливішим сегментом розвитку фінансових ринків. Швидкому розвитку строкових ринків сприяє існуюче мінливість і швидка мінливість цін товарів і фінансових інструментів. При характеристиці строкових ринків можна виділити: - Ринок форвардних контрактів; - Ринок ф'ючерсів; - Ринок <a href="Опціони" title="Опціони">опціонів</a>. Форвардні операції, чи термінові угоди за готівковий розрахунок,<a href="Відповідь" title="Відповідь"> відповідно</a> до яких <a href="Покупець" title="Покупець">покупець</a> і продавець погоджуються на поставку товару або валюти на певну дату в майбутньому, є альтернативою практикуються на біржі ф'ючерсах і <a href="Опціони" title="Опціони">опціонам</a>, а також однією з перших форм термінового контракту, які виникли як реакція на значну зміну цін. [13] Ринок ф'ючерсів. Одним з найбільш успішних і в той же самий час найбільш суперечливих нововведень на світових фінансових ринках в останні десятиліття став початок торгівлі фінансовими ф'ючерсами, тобто такими ф'ючерсними контрактами, в основі яких лежать <a href="Фінансові_Інструменти" title="Фінансові Інструменти">фінансові інструменти</a> з фіксованою процентною ставкою і валютні курси. Ф'ючерсний <a href="Контрас" title="Контрас">контракт</a> - це юридично обгрунтоване угоду між двома сторонами про поставку або отриманні того чи іншого товару певного обсягу та якості за заздалегідь узгодженою ціною в певний момент або певний ряд моментів у майбутньому. Фінансовий ф'ючерс - це угода про купівлю або продаж того або іншого фінансового інструменту за заздалегідь узгодженою ціною протягом певного місяця в майбутньому (у певний день місяця) '. Ринок ф'ючерсних контрактів служить для двох основних цілей: 1. Він дозволяє інвесторам страхувати себе від несприятливої зміни цін на ринку спот у майбутньому (операції хеджерів). 2. Він дозволяє спекулянтам відкривати позиції на великі суми під незначне забезпечення. Ринок опціонів. Одним з видів строкових угод є опціони. Опціон - це двосторонній договір про передачу прав (для покупця) і зобов'язання (для продавця) купити або продати певний фінансовий актив за фіксованим курсом у заздалегідь узгоджену дату або протягом узгодженого періоду часу. Ринок валютних опціонів отримав широкий розвиток в середині 70-х рр.. XX ст., Після введення в більшості країн замість фіксованих валютних курсів плаваючих (з березня 1973 р.). Валютний опціон - це контракт, що дає право (але не зобов'язання) одному з учасників угоди купити або продати певну кількість іноземної валюти за фіксованою ціною (ціна виконання опціону) протягом деякого періоду часу, у той час як інший учасник за грошову премію зобов'язується при необхідності забезпечити реалізацію цього права, будучи готовим продати або купити іноземну валюту за визначеною договірною ціною. [14] Щоб дати більш повну структурну характеристику валютного ринку, необхідно перерахувати його учасників і розглянути деякі особливості їх діяльності. Зупинимося докладніше на цьому питанні. Як правило, виділяють три основні групи учасників, кожна з яких не є однорідною за своїм складом. Валютний ринок являє собою переважно міжбанківський ринок. Тому в якості його основних дійових осіб, перш за все, виступають <a href="Банки" title="Банки">банки</a> та інші фінансові установи, які складають першу групу його учасників. Вони можуть здійснювати операції як у власних цілях, так і на користь своєї клієнтури. При цьому учасники можуть працювати на ринку, вступаючи в прямий контакт один з одним, або діяти через посередників. У цій категорії, перш за все, виділяються <a href="Комерційні_банки" title="Комерційні банки">комерційні банки</a>, особливе місце в ній займають <a href="Центральні_банки" title="Центральні банки">центральні банки</a> країн. Крім того, значну роль відіграють різні фінансові установи, такі як фінансові філії великих промислово-фінансових груп, що вийшли на світову арену. Масштаби їх діяльності на валютному ринку постійно зростають, особливо швидко вони росли в останнє десятиліття. Наприклад, великі компанії, що діють в якій-небудь галузі виробництва (<a href="Електроніка" title="Електроніка">електроніка</a>, аерокосмічна <a href="техніка" title="техніка">техніка</a>, хімічне <a href="Виробництво" title="Виробництво">виробництво</a>, <a href="Енергетика" title="Енергетика">енергетика</a>, автомобілебудування, видобуток і переробка <a href="Енергоносій" title="Енергоносій">енергоносіїв</a> та ін) мають свої банки або фінансові підрозділи, що працюють на валютному ринку. Для проведення валютних операцій великі комерційні банки мають у своєму розпорядженні депозитами в закордонних фінансових установах, що є їхніми кореспондентами. У той же час далеко не всі навіть великі банки країн Західної Європи виступають в якості постійних учасників валютного ринку. Наприклад, у Франції ними є лише кілька банків: Креді Ліонне, Паріба, Сосьете женераль, Банк Насьональ де Парі, Ендосюез і деякі інші. [15] Як вже зазначалося, до першої групи діють на валютному ринку учасників відносяться і центральні банки. Вони займають в цій групі особливе положення. Перш за все, за своїм статусом вони не є комерційними установами і вже з цієї причини істотно відрізняються від комерційних банків та інших фінансових інститутів. Центральні банки також мають у своїй структурі підрозділом дилінгу. Проте валютні операції займають підлегле місце в діяльності центральних банків, оскільки служать для них переважно лише засобом здійснення основних функцій і, як правило, не мають на меті безпосереднє вилучення доходу. Крім того, центральні банки мають контрагентами іншого роду і виконують інші функції. З одного боку, вони керуються розпорядженнями свого уряду (у тих країнах, де <a href="Центральний_банк" title="Центральний банк">центральний банк</a> не користується повною самостійністю) або беруть участь у проведенні погодженої з ним економічної політики (в <a href="Держава" title="Держава">державах</a>, де <a href="Центральний_банк" title="Центральний банк">центральний банк</a> більш незалежний). Вони також координують свої дії на валютному ринку з <a href="Політика" title="Політика">політикою</a> центральних банків інших країн (зокрема при проведенні валютних інтервенцій) і керуються положеннями нормативних документів міжнародних фінансових організацій. [16] З іншого боку, <a href="Функції" title="Функції">функцією</a> центральних банків є спостереження за станом валютного ринку та його регулювання. Перш за все, це стосується курсу національної валюти, коригування якого в бажаному напрямку здійснюється, зокрема, за допомогою інтервенцій на валютному ринку, а також за допомогою валютних резервів центрального банку. Крім того, це може торкатися і <a href="Операції_комерційних_банків" title="Операції комерційних банків">операції комерційних банків</a> країни та інших фінансових установ, а також брокерів, які зобов'язані беззастережно надавати центральному банку <a href="Відповідь" title="Відповідь">відповідну</a> інформацію. Другу групу учасників валютного ринку складають незалежні брокери та брокерські <a href="Фірми" title="Фірми">фірми</a>. Крім проведення власних валютних операцій вони здійснюють <a href="Інформація" title="Інформація">інформаційну</a> та <a href="Посередники" title="Посередники">посередницьку</a> функції, які тісно взаємопов'язані. Їх <a href="Інформація" title="Інформація">інформаційна</a> функція полягає в тому, що вони повідомляють іншим учасникам ринку курси валют, по яких останні готові здійснювати операції. Посередницька функція полягає в тому, що брокери зосереджують у своїх руках розпорядження про продаж і купівлю валют і надають корисну інформацію дилерам банків, що значно полегшує діяльність останніх. І окремі брокери, і брокерські фірми мають широку мережу кореспондентів і отримують дохід (брокерські комісійні) з кожної угоді як від продавця, так і від покупця валюти. Авторитет того чи іншого брокера на валютному ринку, як правило, залежить від масштабів його діяльності, чисельності та солідності його клієнтури, а імена кореспондентів є предметом комерційної таємниці. Подібна практика представляє особливий інтерес для деяких фінансових установ, які не бажають до певного моменту розкривати свою позицію по будь-якій валюті. У цілому діяльність брокерів сприяє пожвавленню ділової активності та підвищенню ефективності функціонування валютного ринку. Разом з тим слід зазначити, що роль брокерів на зазначеному ринку поступово знижується при одночасному зростанні частки угод, що реалізуються через автоматизовану дилерську мережу. В даний час лише близько 1 / 3 загальної кількості валютних операцій здійснюється брокерами. У сфері валютних операцій брокерські фірми, як і банки, мають свою структуру, що складається з відділів, кожний з яких <a href="Працює" title="Працює">працює</a> з однією або декількома валютами. Відповідно в рамках відділу кожен брокер спеціалізується або на операціях типу "спот", або займається угодами на певний термін, орієнтуючись при цьому на конкретну групу кореспондентів. Найбільш великі і відомі з брокерських фірм Західної Європи зосереджені в Лондоні. Це фірми міжнародного масштабу, що мають представників або філії не тільки при лондонській, але і при інших валютних біржах. У третю групу учасників валютного ринку включають всіх, особисто не здійснюють операції з валютами, тобто тих, хто не виступає тут безпосередньо, а користується послугами банків. Перш за все, до них відносяться <a href="Юридичні_особи" title="Юридичні особи">юридичні особи</a> (підприємства промисловості, торгівлі та інших секторів економіки, деякі фінансові небанківські установи), а також <a href="Фізичні_особи" title="Фізичні особи">фізичні особи</a>. Серед фінансових небанківських установ, які безпосередньо самі не виробляють операцій на валютному ринку, фігурують, зокрема, пенсійні фонди, страхові товариства і фонди <a href="Хеджування" title="Хеджування">хеджування</a> (або хеджингові компанії). Будучи в змозі акумулювати значні <a href="Фінансові_ресурси" title="Фінансові ресурси">фінансові ресурси</a>, вони також можуть діяти на міжнародних ринках і є важливими учасниками валютного ринку, діючи через посередників. [17] 2. Валютний ринок РФ 2.1 Основні складові валютного ринку Росії Основними складовими валютного ринку в Росії виступають: - Ринок готівкової валюти; - Ринок безготівкової валюти. Ринок готівкової валюти представлений валютно-обмінними <a href="Операція" title="Операція">операціями</a> фізичних осіб через комерційні банки та Банкнотно угодами, що здійснюються комерційними банками з метою поповнення валютно-касової готівки. Ринок безготівкової валюти складається з ринку готівкових <a href="Операція" title="Операція">операцій </a>(спот-ринок) і терміновий ринок. У свою чергу терміновий ринок поділяється на біржовий ринок, на якому відбуваються ф'ючерсні угоди, і позабіржовий - здійснюються форвардні угоди. Також необхідно відзначити про скоєння опціонних угод на строкових ринках. Основним законодавчим актом у сфері валютних відносин Російської Федерації є Закон РРФСР від 9 жовтня 1992 р. «Про <a href="Валютне_регулювання" title="Валютне регулювання">валютне регулювання</a> та валютний контроль», а також інші закони та підзаконні акти. У Законі визначено основні поняття:<a href="Іноземці" title="Іноземці"> іноземна</a> валюта і валютні цінності, поточні операції платіжного балансу, <a href="Капітал" title="Капітал">капітальні</a> операції, а також ключові поняття валютного законодавства - «резидент» і «нерезидент», що мають різні режими валютного регулювання. Валютні цінності - це іноземна валюта, цінні папери в іноземній валюті, а також дорогоцінні <a href="Метали" title="Метали">метали</a> - <a href="Золото" title="Золото">золото</a>, <a href="Срібло" title="Срібло">срібло</a>, <a href="Платина" title="Платина">платина</a>, метали платинової групи в будь-якому вигляді, за винятком ювелірних та інших побутових виробів, а також лом таких виробів. Резиденти - це: - Фізичні особи, які мають постійне місце проживання в РФ, в тому числі тимчасово знаходяться поза Росією; - Юридичні особи, створені а відповідно до законодавства Росії, з місцезнаходженням у РФ; - Підприємства та організації, які є юридичними особами, створені відповідно до законодавства Російської Федерації, з місцезнаходженням в Росії; - Що знаходяться за межами Росії <a href="Філії_та_представництва" title="Філії та представництва">філії та представництва</a> вищевказаних резидентів; - Дипломатичні та інші представництва РФ, що знаходяться за межами РФ. Нерезиденти - це: - Фізичні особи, які мають постійне місце проживання за межами РФ, в тому числі тимчасово перебувають у РФ; - Юридичні особи, створені відповідно до законодавства іноземних держав, з місцезнаходженням за межами РФ; - Підприємства та організації, які є юридичними особами, створені відповідно до законодавства іноземних держав, з місцезнаходженням за межами РФ; - Перебувають у РФ філії та представництва вищевказаних нерезидентів; - Перебувають у РФ іноземні дипломатичні та інші іноземні представництва, а також міжнародні організації, їх філії та представництва. Операції в іноземній валюті та з цінними паперами в іноземній валюті поділяються на поточні валютні операції і валютні операції, пов'язані з рухом капіталу. До поточних валютних операцій відносяться: - Переклади в РФ і з РФ іноземної валюти для здійснення розрахунків без відстрочки платежу по експорту та імпорту товарів, робіт, послуг, а також здійснення розрахунків, пов'язаних з кредитуванням експортно-імпортних операцій на термін не більше 180 днів; - Отримання і надання фінансових <a href="Кредит" title="Кредит">кредитів</a> на термін не більше 180 днів; - Переклади в РФ і з РФ відсотків, дивідендів та інших доходів за вкладами, <a href="Інвестиції" title="Інвестиції">інвестиціям</a>, <a href="Кредит" title="Кредит">кредитах</a> та інших операціях, пов'язаних з рухом капіталу; - Перекази неторгового характеру в РФ і з РФ, включаючи переказ сум заробітної плати, пенсій, аліментів, спадщини, а також інші аналогічні операції. У валютні операції, пов'язані з рухом капіталів, входять: - Прямі інвестиції - вкладення в <a href="Статутний_Капітал" title="Статутний Капітал">статутний капітал</a> підприємства з метою отримання доходу та отримання прав на участь в управлінні підприємством; - Портфельні інвестиції - придбання цінних паперів; - Переклади в оплату прав власності на <a href="Будівлі" title="Будівлі">будівлі</a>, споруди та інше майно, включаючи землю та її надра, віднесених за законодавством країни його місцезнаходження до нерухомого майна, а також інші права на нерухомість; - Надання та отримання відстрочення платежу на строк більше 180 днів з експорту та імпорту товарів, робіт, послуг; - Надання і отримання фінансових кредитів на термін понад 180 днів; - Всі інші валютні операції, які не є поточними валютними операціями. Валютні операції в Росії здійснюють тільки уповноважені комерційні банки, тобто банки та інші кредитні установи, що отримали ліцензії Центрального банку Росії на проведення валютних операцій. Існують три види валютних ліцензій: внутрішні, розширені і генеральні. Найбільші права надає генеральна валютна ліцензія. На проведення операцій із <a href="Золото" title="Золото">золотом</a> потрібно також спеціальна ліцензія ЦБ. Валютні цінності можуть перебувати у власності як резидентів, так і нерезидентів. Купівля та продаж іноземної валюти проводяться через уповноважені комерційні банки. Угоди купівлі-продажу іноземної валюти можуть здійснюватися безпосередньо між уповноваженими банками, а також через <a href="Валютні_біржі" title="Валютні біржі">валютні біржі</a>, діють у порядку і на умовах, встановлених ЦБ Росії. При цьому покупка і продаж іноземної валюти, минаючи уповноважені банки, не допускаються. Валютне регулювання, здійснює Центральний <a href="Банк_Росії" title="Банк Росії">банк Росії</a>. Він <a href="Встанови" title="Встанови">встановлює</a> порядок обов'язкового <a href="Переклад" title="Переклад">перекладу</a>, вивезення та пересилання іноземної валюти і цінних паперів в іноземній валюті, що належать резидентам; видає валютні ліцензії; проводить валютні інтервенції на головних валютних біржах країни - ММВБ і Санкт-Петербурзької біржі. Валютний <a href="Контроль" title="Контроль">контроль</a> здійснюється органами валютного контролю та їх агентами. Органами валютного контролю є Центральний <a href="Банк_Росії" title="Банк Росії">банк Росії</a>, а також уряд РФ. Агентами валютного контролю виступають організації, які відповідно до законодавчих актів можуть здійснювати функції валютного контролю. Агенти валютного контролю підзвітні <a href="Відповідь" title="Відповідь">відповідним</a> органам валютного контролю. Основний агент валютного контролю - Федеральне агентство з валютному й експортного контролю. Законодавчою основою валютного контролю виступає Інструкція по валютному імпортного контролю, спрямована на вдосконалення обліку та контролю за імпортними операціями. Розрахунки так само, як і по експорту, здійснюються лише через уповноважені банки, які оформили з імпортерами паспорта угод. Уповноважений банк здійснює платежі за імпортним контрактом, відкриття імпортних акредитивів і видачу банківських гарантій тільки при наявності підписаної паспорта угоди. Оплата імпортованого товару за контрактом імпортера може проводитися тільки з рахунку імпортера у його уповноваженому банку або банком-кореспондентом, що діє за його дорученням. Це дозволить різко зменшити витік валюти за кордон. Внутрішній валютний ринок Росії складається з внутрішніх регіональних ринків. Він представлений, перш за все, валютними біржами в <a href="Санкт-Петербург" title="Санкт-Петербург">Санкт-Петербурзі</a>, Ростові-на-Дону, Єкатеринбурзі, <a href="Новосибірськ" title="Новосибірськ">Новосибірську</a> й Владивостоці. Стан валютного ринку РФ залежить від зміни міжнародних валютних курсів, найважливіше значення в процесі курсоутворення належить ММВБ. Чільне значення на ринку має рубль, як національна валюта. Російський рубль продовжує залишатися замкнутою валютою. Вивозити його у закордонні розвинені держави можна тільки в невеликих кількостях. Рубль не є валютою міжнародних розрахунків. Він не може служити валютою ціни і валютою платежу у зовнішньоторговельних контрактах. Банки розвинених західних країн не мають рахунків у рублях у своїх країнах. У Росії фактично вже є внутрішня конвертованість рубля при наявності ряду валютних обмежень. Для переходу до повної конвертованості рубля буде потрібно політико-економічна і фінансова стабілізація, накопичення істотних золотовалютних резервів, відпрацювання валютного механізму співробітництва з <a href="Країна" title="Країна">країнами</a> СНД. У 1996 р. <a href="Росія" title="Росія">Росія</a> підписала ст. VIII Статуту МВФ, в результаті чого рубль став конвертованою валютою в платежах і перекладах. В даний час в Росії діє режим плаваючого валютного курсу, який залежить від попиту і пропозиції на валютних біржах країни, перш за все на ММВБ. Курс рубля до конвертованих валют забезпечує зв'язок економіки Росії зі світовим ринком. На валютному ринку Російської Федерації діють різні інститути, уповноважені банки Російської Федерації, іноземні банки та <a href="Інвестиції" title="Інвестиції">інвестиційні</a> компанії, біржі, брокерські контори. [21] 2.2 Функціональна характеристика валютного ринку Валютний ринок являє собою офіційний фінансовий центр, де зосереджена купівля-продаж валют і цінних паперів у валюті на основі попиту і пропозиції на них. З функціональної точки зору валютні ринки забезпечують своєчасне здійснення міжнародних розрахунків, страхування від валютних ризиків, диверсифікацію валютних резервів, валютну інтервенцію, одержання прибутку їх учасниками у вигляді різниці курсів валют. З інституційної точки зору валютні ринки являють собою сукупність уповноважених банків, інвестиційних компаній, бірж, брокерських контор, іноземних банків, які здійснюють валютні операції. Уповноважений банк - це <a href="Комерційний_банк" title="Комерційний банк">комерційний банк</a>, що отримав від Центрального банку Росії ліцензію на проведення операцій з іноземною валютою. Операції на валютному ринку проводяться між банками (міжбанківські валютні <a href="Розрахунки" title="Розрахунки">розрахунки</a>) і банками зі своїми клієнтами. З організаційно-технічної точки зору валютний ринок являє собою сукупність телеграфних, <a href="Телефон" title="Телефон">телефонних</a>, телексних, електронних і інших комунікаційних систем, що зв'язують між собою банки різних країн, що здійснюють міжнародні розрахунки і інші валютні операції. Ефективність операцій на валютному ринку багато в чому визначається його видом. У Російській Федерації офіційний <a href="Валютний_курс" title="Валютний курс">валютний курс</a> рубля встановлюється за допомогою фіксингу. Фіксинг здійснюється Центральним банком Росії на Московській міжбанківській валютній <a href="Біржі" title="Біржі">біржі </a>(ММВБ) і являє собою визначення курсу долара США до рубля. Курс фіксингу є єдиним курсом Центрального банку Росії. Через нього, використовуючи інформацію про крос-курси агентства «Рейтер» (REUTER),<a href="Він" title="Він"> він</a> виводить курс рубля до решти валют. Валютний фіксинг відбувається два рази на тиждень - у вівторок і четвер. У день валютного фіксингу Центральний банк Росії повідомляє курси провідних вільно конвертованих валют до рубля через публікацію в Російській газеті, в Російських вістях та ін Біржовий валютний ринок - це організований ринок, який представлений валютною біржею. Валютна біржа-підприємство, що організує торги валютою і цінними паперами у валюті. Біржа не є комерційним підприємством. Її основна функція полягає не в отриманні високого прибутку, а в мобілізації тимчасово вільних грошових (рублевих, валютних) коштів через продаж валюти і цінних паперів у валюті й у встановленні курсу валюти, тобто її ринкової вартості. Біржовий валютний ринок має низку переваг: є найдешевшим джерелом валюти і валютних коштів; заявки, що виставляються на біржові торги, володіють абсолютною ліквідністю. Ліквідність валюти і цінних паперів у валюті означає здатність їх швидко і без втрат у ціні перетворюватися на рублі. Зазначені вище гідності біржового валютного ринку Росії обумовлені наступними чинниками: - Законодавчо встановленим вимогою із продажу частини (50%) валютної виручки від експорту товарів, робіт, послуг; - Обмеженою кількістю валютних бірж (тобто торговельних майданчиків), на яких проводяться операції з купівлі - продажу (конверсії) валюти; - Використанням державою Московської міжбанківської валютної біржі для встановлення офіційного обмінного курсу рубля до долара, а на основі його через систему крос - курсів до інших валют; - Контролем за торгами на ММВБ з боку Центрального банку Росії, який використовує валютні <a href="Ресурси" title="Ресурси">ресурси</a> держави для регулювання співвідношення рубля та долара і тим самим гарантує, що всі виставлені на біржі для купівлі долари США будуть куплені. Позабіржовий валютний ринок організується дилерами, які можуть бути або не бути членами валютної біржі і ведуть його по телефону, телефаксу, комп'ютерних мережах. Біржовий і позабіржовий ринки певною мірою суперечать один одному і в той же час взаємно доповнюють один одного. Це пов'язано з тим, що, виконуючи загальну функцію з торгівлі валютою та обігу цінних паперів у валюті, вони застосовують різні методи і форми реалізації валюти і цінних паперів у валюті. Переваги позабіржового валютного ринку полягають у: - Досить низької собівартості витрат на операції з обміну валют. Дилери банків часто використовують очні валютні аукціони на біржі для зниження власних витрат на валютну конверсію шляхом укладення договорів купівлі-продажу валюти з біржового курсу до початку торгів на біржі. На біржі з учасників торгів стягуються комісійні, сума яких знаходиться з прямій залежності від суми проданих валютних і карбованцевих ресурсів. Крім того, законом встановлений податок на біржові угоди. Під позабіржовому ринку для уповноваженого банку після того, як був знайдений контрагент по угоді, операція валютної конверсії здійснюється практично безкоштовно; - Більш високій швидкості розрахунків, ніж при торгівлі на валютній біржі. Це пов'язано насамперед з тим, що позабіржовий валютний ринок дозволяє проводити угоди протягом усього операційного дня, а не в строго певний час біржової сесії. Наприклад, акціонерне товариство «Міжбанківський фінансовий будинок» як учасник позабіржового валютного ринку укладає контракт на купівлю-продаж валюти за плаваючого курсу. У ньому фіксується тільки сума валюти, що продається без вказівки курсу угоди. В якості обмінного валютного курсу зазвичай використовується курс, який <a href="Встанови" title="Встанови">встановиться</a> на наступних торгах на ММВБ. Розрахунки за такими угодами відбуваються після того, як встановиться курс на ММВБ. У результаті цього створюються умови єдиної технологічного ланцюжка, використання якої дозволяє валютним дилерам банків здійснювати операції з обміну валюти протягом усього операційного дня, поєднуючи <a href="Перевал" title="Перевал">переваги</a> біржового та позабіржового валютного ринку. З переходом <a href="України" title="України">України</a> до ринкової економіки термінова торгівля в сфері валютних операцій поступово розширюється, і цьому сприяє ряд факторів: - По-перше, ринок строкових контрактів дозволяє виробникам і споживачам різної продукції уникнути чи зменшити ціновий ризик при реалізації чи придбання товарів; - По-друге, ринок строкових контрактів дозволяє експортерам і імпортерам уникнути або зменшити ризик при зміні валютних курсів. Важливу роль у збільшенні активності на цьому ринку повинні зіграти і іноземні інвестори, зацікавлені у вкладеннях в російські фінансові інструменти та хеджуванні курсу рубля до іноземних валют з метою репатріації прибутку; - По-третє, ринок строкових контрактів є одним з механізмів, що стабілізують <a href="Саме" title="Саме">саме</a> функціонування ринкової економіки, в тому числі її фінансового сектора, оскільки дозволяє власникам фінансових активів застрахувати ризик падіння їх курсової вартості, а позичальникам і кредиторам - ризик зміни процентної ставки. Розглядаючи <a href="Валютний_ринок_Російської_Федерації" title="Валютний ринок Російської Федерації">валютний ринок Російської Федерації</a>, слід вказати на нову роль і особливе місце російського рубля в країнах ближнього зарубіжжя. Російський рубль має сьогодні для країн СНД таке ж значення, що й <a href="Американский" title="Американский">американський</a> долар для Російської Федерації. Якщо б центральні банки країн СНД мали достатнім запасом російських рублів, то вони могли б підтримувати курс своїх валют досить стабільним. Однак такого запасу в даний час немає і національна валюта країн СНД швидко знецінюється. 3. Законодавство про валютне регулювання 3.1 Основна нормативна документація На підставі Федерального закону «Про <a href="Валютне_регулювання" title="Валютне регулювання">валютне регулювання</a> та валютний контроль» (Відомості Верховної Ради України, 2003, № 50, ст. 4859), Федерального закону «Про <a href="Центральний_банк_Російської_Федерації" title="Центральний банк Російської Федерації">Центральний банк Російської Федерації</a> (Банку Росії)» (Відомості Верховної Ради України, 2002, № 28, ст. 2790, 2003, № 2, ст. 157; № 52 (частина I), ст. 5032) і на підставі рішення Ради директорів Банку Росії (<a href="Протокол" title="Протокол">протокол</a> засідання Ради директорів Банку Росії від 26 березня 2004 року № 6) Банк Росії встановлює наступний порядок обов'язкового продажу частини валютної виручки резидентів на внутрішньому валютному ринку Російської Федерації. На підставі Федерального закону «Про валютне регулювання та валютний контроль» (Відомості Верховної Ради України, 2003, № 50, ст. 4859), Федерального закону «Про Центральний банк Російської Федерації (Банку Росії)» (Відомості Верховної Ради України, 2002, № 28, ст. 2790, 2003, № 2, ст. 157; № 52 (частина I), ст. 5032) та рішення Ради директорів Банку Росії (протокол засідання Ради директорів Банку Росії від 22 квітня 2004 року № 8) Банк Росії встановлює наступне. 1. Без обмежень здійснюються такі валютні операції за угодами між уповноваженими банками, що здійснюються ними від свого імені і за свій рахунок: 1.1. операції, віднесені до банківських операцій відповідно до законодавства Російської Федерації; 1.2. операції, пов'язані з виконанням зобов'язань із виплати іноземної валюти відповідно до договорів поруки та договорів застави, виконання регресних вимог поручителів; 1.3. операції, пов'язані з придбанням у третіх осіб - уповноважених банків, а також з поступкою третім особам - уповноваженим банкам за іноземну валюту вимог виконання зобов'язань у грошовій формі; 1.4. операції, пов'язані з <a href="Розрахунки" title="Розрахунки">розрахунками</a> в іноземній валюті за <a href="Договор" title="Договор">договорами</a> фінансової оренди (договорами лізингу); 1.5. операції з зовнішніми цінними паперами; 1.6. операції, пов'язані із <a href="Здійснення" title="Здійснення">здійсненням</a> платежів в іноземній валюті за операціями з внутрішніми цінними паперами та зовнішніми цінними паперами; 1.7. операції, пов'язані із залученням грошових коштів в іноземній валюті у вигляді кредитів; 1.8. операції, пов'язані з довірчим <a href="Управління" title="Управління">управлінням</a> грошовими коштами; 1.9. операції, пов'язані зі сплатою комісійної винагороди (оплатою послуг уповноваженого банку) за операціями, зазначеними у підпунктах 1.1 - 1.8 цього Вказівки. 2. Валютні операції, не зазначені в пункті 1 цього Вказівки, здійснюються уповноваженими банками в порядку, встановленому для юридичних осіб - резидентів, які не є уповноваженими банками, якщо інше не встановлено Банком Росії. 3. Ця Вказівка підлягає опублікуванню у "Віснику Банку Росії» і набуває чинності з 18 червня 2004 року. На підставі статей 4 і 15 Закону Російської Федерації «Про валютне регулювання та валютний контроль» та статті 3 Федерального закону «Про Центральний банк Російської Федерації (Банку Росії)» Банк Росії встановлює наступний порядок і умови проведення торгів іноземною валютою за російські рублі на єдиній торговельній сесії міжбанківських валютних бірж. 3.2 Проблеми про валютне регулювання та контроль У російській економіці отримують все більш широке поширення нові фінансові інструменти, які використовуються в обслуговуванні розрахунків всередині комерційного обороту по зовнішньоторговельних операціях. Одним з них є <a href="Факторинг" title="Факторинг">факторинг</a>, який являє собою угоду, в якій одна сторона (фактор) передає або зобов'язується передати другій стороні (клієнту) кошти в рахунок поступки грошового вимоги клієнта (кредитора) до третьої особи (боржника). Зобов'язання випливає з надання клієнтом товарів, виконання ним робіт або надання послуг третьої особи (боржника). У свою чергу, клієнт відступає або зобов'язується відступити факторові своє право грошової вимоги до боржника, яке може бути віддана клієнтом факторові також і з метою забезпечення виконання зобов'язання клієнта перед фінансовим агентом. Дефіцит оборотних коштів у підприємств, наявність певних труднощів у наданні банківських комерційних кредитів - все це веде до того, що кількість угод <a href="Факторинг" title="Факторинг">факторингу</a> значно збільшується. Багато банків, інвестиційні, фінансові та комерційні компанії здійснюють <a href="Факторинг" title="Факторинг">факторингові</a> операції, в тому числі й операції міжнародного факторингу, за умови, що одна зі сторін угоди факторингу або боржник по уступаемого <a href="Договор" title="Договор">договором</a> купівлі - продажу є фірмою - нерезидентом. Російським валютним законодавством фінансові операції міжнародного факторингу ще недостатньо повно врегульовані. Це пов'язано, очевидно, з тією обставиною, що в Цивільному кодексі РФ немає поки такого фінансового інструменту, як факторинг. У главі 43 ЦК РФ йдеться про угоду з фінансування під відступлення грошової вимоги. Але якщо стосовно до внутрішнього цивільному обороту ці поняття досить близькі, то у сфері зовнішньоторговельних операцій <a href="Міжнародний_факторинг" title="Міжнародний факторинг">міжнародний факторинг</a> не ідентичний російському поняттю фінансування під відступлення грошової вимоги. Дана обставина породжує ряд колізій, особливо з урахуванням чинного валютного регулювання і валютного контролю. Постараємося проілюструвати це на різних типах операцій міжнародного факторингу, у яких однією зі сторін є російські особи. Закон РФ від 09.10.92 № 3615-1 «Про валютне регулювання та валютний контроль» спеціально не виділяє факторингові операції в якості валютних операцій. Очевидно, що факторинг в широкому сенсі є угодою фінансування під відступлення грошової вимоги, в повній мірі <a href="Відповідь" title="Відповідь">відповідає</a> змісту ст. 1 п. 7 Закону та входить до розряду операцій, «пов'язаних з переходом прав власності на валютні цінності». Обидва вищевказаних укладення свідчать про те, що операції міжнародного факторингу не суперечать російському валютному законодавству. Відомо, що відповідно до Закону валютні операції диференціюються на «поточні валютні операції» та «валютні операції, пов'язані з рухом капіталу» (п. п. 9, 10 ст. 1 Закону РФ «Про валютне регулювання та валютний контроль»). З точки зору змісту факторинг передбачає поступку грошової вимоги, що випливають з контрактів з поставки товарів, тобто стосовно до валютного законодавства - з контрактів міжнародної купівлі - продажу товарів. Таким чином, змістовно факторингові операції підпадають під механізм регулювання поточних валютних операцій. Поточні валютні операції відповідно до Закону припускають поступку грошових вимог за розрахунками на термін не більше 90 днів. У результаті контракт за факторинговими операціями теж, очевидно, повинен <a href="Мати" title="Мати">мати</a> термін виконання до 3 місяців. У реальній практиці не завжди вони укладаються в даний термін. У даному контексті слушно виникає питання, чи можуть факторингові операції бути віднесені до категорії валютних операцій, пов'язаних з рухом <a href="Капітал" title="Капітал">капіталу </a>(далі - капітальні операції). На нашу думку, подібні операції міжнародного факторингу можуть <a href="Відповідь" title="Відповідь">відповідати</a> ознаками «капітальної операції» лише у разі, коли фінансовий агент приймає від клієнта <a href="Матеріали" title="Матеріали">матеріальні</a> вимоги до боржника в якості забезпечення наданого ним комерційного <a href="Кредит" title="Кредит">кредиту</a> клієнту на термін більше 180 днів. За іншими критеріями операції міжнародного факторингу, очевидно, повинні регулюватися як пов'язані з поточними валютними операціями. Розглянемо найбільш поширену правову конструкцію, в якій клієнт і фінансовий агент є резидентами, а боржник - нерезидентом. Між клієнтом і боржником відносини регулюються контрактом міжнародної купівлі - продажу. Клієнт - експортер товарів поставляє <a href="Товар" title="Товар">товар</a> і передає факторові право на отримання грошових коштів від імпортера. Таким чином виникає два варіанти правосуб'єктності: а) фінансовий агент - це уповноважений банк; б) фінансовий агент - будь-яка особа, яка не є кредитною <a href="Організація" title="Організація">організацією</a>. Відповідно до ст. 825 ДК РФ в якості фінансового агента можуть виступати банки, інші кредитні організації, а також інші <a href="Комерційні_організації" title="Комерційні організації">комерційні організації</a>, які мають дозвіл (ліцензію) на здійснення діяльності такого типу. Проте відповідно до Федерального закону від 08.08.2001 № 128-ФЗ «Про <a href="Ліцензування" title="Ліцензування">ліцензування</a> окремих видів діяльності» діяльність з фінансування під відступлення грошової вимоги не підлягає ліцензуванню. Отже, в якості фінансових агентів можуть виступати не тільки кредитні організації, а й інші <a href="Комерційні_підприємства" title="Комерційні підприємства">комерційні підприємства</a>. У нашому прикладі, коли фінансовим агентом є уповноважений банк, діють такі обов'язкові норми валютного контролю: по-перше, паспорт угоди оформляється на клієнта відповідно до Інструкції ЦБ РФ № 86-І, ГТК РФ № 01-23/26541 від 13.10.1999 «Про порядок здійснення валютного контролю за надходженням в Російську Федерацію виручки від експорту товарів» (далі - Інструкція № 86-І), який немає необхідності перереєструвати на іншу особу. По-друге, уповноважений банк зобов'язаний направити повідомлення про сталася переуступку до Міністерства економічного розвитку і торгівлі та в Державний митний комітет (ГТК РФ). Уповноважений банк зобов'язаний забезпечити <a href="Повернення" title="Повернення">повернення</a> валютної виручки, належної за договором міжнародної купівлі - продажу з боржника, а також забезпечити обов'язковий продаж 50% валютної виручки Центральному Банку. За умови, коли фінансовим агентом є будь-яка третя особа, яка не є кредитною організацією, паспорт угоди повинен бути перереєстрований на іншу особу (на нового фінансового агента). При цьому не виникає нового терміну виконання зобов'язання за контрактом, а діє колишній - до 90 днів. На нашу думку, цей термін може бути недостатнім для переоформлення паспорта угоди і відповідно для переоформлення відповідальності за повернення валютної виручки на нового фінансового агента. У цій, зв'язку може, бути було б доцільно розглянути можливість внесення поправок до Інструкції № 86-І, які б встановлювали стосовно факторинговими операціями більш тривалий термін виконання нового контрактного зобов'язання для експортера, який поступився права вимоги за договором міжнародної купівлі - продажу іншій особі, не є уповноваженим банком. По-друге, фінансовий агент зобов'язується отримати валютні надходження за раніше експортовану продукцію від боржника, незалежно від того, чи згоден останній з переуступкою факторові права вимоги до нього. По-третє, фінансовий агент зобов'язаний перереєструвати паспорт угоди в тому ж уповноваженому банку, в якому цей паспорт був раніше зареєстрований на клієнта (якщо фактор не є іншим уповноваженим банком). Нарешті, фінансовий агент зобов'язаний забезпечити повернення валютної виручки, належної за договором експортної купівлі - продажу клієнту, і потім продати уповноваженому банку 50% валютної виручки, належної за договором клієнту. Окремого розгляду заслуговує проблема, що стосується валютного регулювання поставок інвестиційного обладнання з тривалим циклом освоєння в рамках поточної валютної <a href="Операція" title="Операція">операції </a>(п. 2 ст. 6 Закону РФ «Про валютне регулювання та валютний контроль»). На даний вид угод поширюються ті ж вимоги валютного контролю, однак введені лише послаблення щодо строків виконання зобов'язань з повернення валютної виручки, згідно з якими боржник зобов'язаний виконати зобов'язання з оплати товарів, що експортуються до трьох років. Отже, якщо право вимоги за таким контрактом відступається факторові, то термін для обов'язкового повернення і продажу 50% валютної виручки теж пролонгується до трьох років. Розглянемо ситуацію, при якій клієнтом за договором фінансування під поступку грошової вимоги є резидент, а фінансовим агентом і боржником є нерезиденти. Дана правова конструкція хоч і рідше застосовується в системі російського фінансового <a href="Бізнес" title="Бізнес">бізнесу</a>, тим не менш, має «право на життя». У даному випадку діють наступні норми валютного контролю: 1. Паспорт експортної операції, оформлений раніше на клієнта, не підлягає перереєстрації на фінансового агента, так як останнім є нерезидент. 2. Клієнт зобов'язаний повернути <a href="100_базових_філософських_понять" title="100 базових філософських понять">100%</a> валютної виручки, належної йому за договором міжнародної купівлі - продажу та продати 50% її Центральному Банку. Таким чином, якщо контракт міжнародної купівлі - продажу укладено, наприклад, на суму 10000 дол США, <a href="Кредит" title="Кредит">кредитор</a> (клієнт) поступився право вимоги грошових коштів факторові, отримавши за поступку 9000 дол США, то 1000 дол США не буде зарахована на рахунок клієнта в уповноважений банк РФ. Відповідно до Указу Президента РФ від 14.06.92 № 629 «Про часткову зміну порядку обов'язкового продажу частини валютної виручки і <a href="Стягнення" title="Стягнення">стягнення</a> експортних мит» валютна виручка - це все кошти в іноземній валюті, належні за договором резиденту. В Указі встановлюється штраф за порушення порядку зарахування валютної виручки, який накладається податковими органами або інспекціями валютного контролю у розмірі всієї суми валютної виручки (п. 8). З іншого боку, якщо скасувати принцип репатріації валютної виручки і визнати <a href="Законність" title="Законність">законність</a> повернення 90% з 100% належної клієнтові за договором купівлі - продажу валютної виручки і таким чином легалізувати частину валютного доходу клієнта за кордоном, то факторинг може бути використаний як інструмент для легалізації витоку валютних коштів за кордон. Виникає питання - яка зі сторін <a href="Договор" title="Договор">договору</a> факторингу повинна нести <a href="Відповідальність" title="Відповідальність">відповідальність</a> за неповернення валютної виручки, якщо сторони діють у рамках контракту міжнародної купівлі - продажу? Очевидно, що для розширення практики застосування <a href="Факторинг" title="Факторинг">факторингових</a> операцій потрібно внести зміни в чинне валютне законодавство, які усунули б колізії норм цивільного і валютного законодавства в частині факторингу і дозволили б клієнтові відповідати за своїми зобов'язаннями в рамках, встановлених укладеним ним договором факторингу. Мабуть, буде потрібно зняти частину відповідальності з клієнта за повернення валютної виручки так, щоб він <a href="Відповідь" title="Відповідь">відповідав</a> за повернення валюти в Росію тільки в частині валютних коштів, належних за договором факторингу. Частина, що залишилася зобов'язань клієнта щодо повернення валютної виручки повинна бути перенесена на фактори. Подібний механізм дозволив би клієнту здійснювати реальну переуступку грошової вимоги за договором факторингу, не порушуючи валютне законодавство і не обтяжуючи його додатковою відповідальністю. У рамках чинного законодавства у клієнта експортера залишається тільки один <a href="Вихід" title="Вихід">вихід</a>: укладати договір факторингу, який містить умову про те, що боржник перераховує 100% валютних коштів на рахунок клієнта, а клієнт потім повертає ці кошти фактору. Однак цей спосіб ризикований і невигідний через курсову різницю. Без усунення колізій у нормах зовнішньоторговельного і валютного законодавства російські підприємці, очевидно, будуть продовжувати стикатися з серйозними проблемами при здійсненні угод міжнародного факторингу. Це може сильно загальмувати поширення в Росії цього дуже ефективного і зручного перспективного фінансового інструменту, який вже поширений у діловому фінансовому світі за кордоном. 
	</div>

Будь ласка, не зберігайте тестовий текст.
Ваш ip: 3.144.12.205 буде збережений.

категорії
за типом
за алфавітом
завантажені