Методологічні основи інвестування
1. Поняття інвестицій та інвестиційної діяльності
Інвестиції виконують головну роль як на макро, так і на мікрорівні. Вони є одним з основних факторів розвитку економіки, а також визначають майбутнє країни в цілому, окремого суб'єкта, підприємства. У галузі підготовки фахівців економічного профілю дослідження інвестиційної діяльності є важливим етапом.
Інвестиції - це обмін певної сьогоднішньої вартості на, можливо невизначену, майбутню вартість.
Закон України «Про інвестиційну діяльність» визначає інвестиції як усі види майнових та інтелектуальних цінностей, що вкладаються в об'єкти підприємницької та інших видів діяльності, в результаті якої створюється прибуток (дохід) або досягається соціальний ефект.
Такими цінностями можуть бути:
· Грошові кошти, цільові банківські вклади, паї, акції та інші цінні папери;
· Рухоме та нерухоме майно (будівлі, споруди, обладнання та інші матеріальні цінності);
· Майнові права, що випливають з авторського права, досвід та інші інтелектуальні цінності;
· Сукупність технічних, технологічних, комерційних та інших знань, оформлених у вигляді технічної документації, навиків та виробничого досвіду, необхідних для організації того чи іншого виду виробництва, але не запатентованих («ноу-хау»);
· Права користування землею, водою, ресурсами, будівлями, спорудами, обладнанням, а також інші майнові права;
· Інші цінності.
Виходячи з даного вище визначення інвестицій, слід зазначити, що не всяке вкладення заощаджень (майнових та інтелектуальних цінностей) являє собою інвестиції. Наприклад, якщо фізична особа набуває в іншої фізичної особи цінні папери, то інвестиції такого роду носять обмежений характер, оскільки при цьому відбувається тільки зміна їх власників, тобто має місце акт передачі грошових коштів та придбання прав на отримання у майбутньому доходів компанії, акції якої були придбані.
Наступне, не менш важливе визначення, що уточнює сутність інвестицій - це інвестиційна діяльність.
Інвестиційною діяльністю є сукупність практичних дій громадян, юридичних осіб і держави щодо реалізації інвестицій.
Інвестиційна діяльність здійснюється на основі:
інвестування, здійснюваного громадянами, недержавними підприємствами, господарськими асоціаціями, спілками і товариствами, а також громадськими і релігійними організаціями, іншими юридичними особами, заснованими на колективній власності;
державного інвестування, здійснюваного органами влади і управління України, Кримської АРСР, місцевих Рад народних депутатів за рахунок коштів бюджетів, позабюджетних фондів і позикових коштів, а також державними підприємствами і установами за рахунок власних і позикових коштів;
іноземного інвестування, здійснюваного іноземними громадянами, юридичними особами та державами;
спільного інвестування, здійснюваного громадянами та юридичними особами України, іноземних держав та державами.
Різноманіття понять терміну "інвестиції" в сучасній вітчизняній і зарубіжній літературі значною мірою визначається широтою сутнісних сторін цієї складної економічної категорії. Тому для уточнення змісту цієї категорії слід вказати основні характеристики, що формують її сутність
1. Інвестиції як об'єкт економічного управління.
2. Носій фактора ліквідності
3. Об'єкт економічного управління
4. Найбільш активна форма залучення накопиченого капіталу в економічний процес
5. Можливість використання накопиченого капіталу в усіх альтернативних його формах
6. Об'єкт власності і розпорядження
7. Альтернативна можливість вкладення капіталу в будь-які об'єкти господарської діяльності
8. Об'єкт ринкових відносин
9. Джерело генерування ефекту підприємницької діяльності
2. Форми інвестицій
Виділяють 4 основні форми інвестицій
1. Реальні інвестиції - вкладення капіталу у відтворення основних засобів, в інноваційні нематеріальні активи, у приріст запасів товарно-матеріальних цінностей і т.д.
2. Фінансові інвестиції - вкладення капіталу у фінансові активи (цінні папери, пайову участь, депозити) з метою отримання прибутку.
3. Інноваційні інвестиції - вкладення капіталу в нематеріальні активи, що забезпечують розвиток НТП та успішне продіводействіе конкурентам на ринку.
4. Інтелектуальні інвестиції - вкладення капіталу в науковий потенціал суспільства, в об'єкти інтелектуальної власності, що випливають з авторського, патентного та винахідницького права, права на промислові зразки і моделі.
3. Класифікація інвестицій
Розглянемо більш детально окремі види інвестицій підприємства відповідно до наведеної їх класифікацією за основними ознаками.
1. По об'єктах вкладення капіталу поділяють
Реальні (або капиталообразующие) інвестиції характеризують вкладення капіталу у відтворення основних засобів, в інноваційні нематеріальні активи (інноваційні інвестиції), у приріст запасів товарно-матеріальних цінностей та інші об'єкти інвестування, пов'язані із здійсненням операційної діяльності підприємства або поліпшенням умов праці та побуту персоналу.
фінансові інвестиції характеризують вкладення капіталу в різні фінансові інструменти інвестування, головним чином у цінні папери, з метою отримання доходу.
2. За характером участі в інвестиційному процесі виділяють
Прямі інвестиції мають на увазі пряму участь інвестора у виборі об'єктів інвестування і вкладенні капіталу. Зазвичай прямі інвестиції здійснюються шляхом безпосереднього вкладення капіталу в статутні фонди інших підприємств.
Непрямі інвестиції характеризують вкладення капіталу інвестора, опосередковане іншими особами (фінансовими посередниками).
3. За відтворювальної спрямованості виділяють:
Валові інвестиції характеризують загальний обсяг капіталу, інвестованого у відтворення основних засобів і нематеріальних активів у певному періоді. На рівні підприємства під цим терміном часто розуміють загальний обсяг інвестованого капіталу в тому або іншому періоді.
Реноваційні інвестиції характеризують обсяг капіталу, інвестованого в просте відтворення основних засобів і амортизуються нематеріальних активів. У кількісному вираженні реноваційні інвестиції прирівнюються звичайно до суми амортизаційних відрахувань у певному періоді.
Чисті інвестиції характеризують обсяг капіталу, інвестованого в розширене відтворення основних засобів і нематеріальних актівов.В економічної теорії під цим терміном розуміється чисте капіталоутворення в реальному секторі економіки.
4. За ступенем залежності від доходів поділяють
Похідні інвестиції прямо корелюють з динамікою обсягу чистого доходу (прибутку) через механізм його розподілу на споживання і заощадження.
Автономні інвестиції характеризують вкладення капіталу, ініційоване дією факторів, не пов'язаних з формуванням і розподілом чистого доходу (прибутку), наприклад, технологічним прогресом, природоохоронних заходів та інших.
5. По відношенню до підприємства-інвестору виділяють
Внутрішні інвестиції характеризують вкладення капіталу в розвиток операційних активів самого підприємства-інвестора.
Зовнішні інвестиції являють собою вкладення капіталу в реальні активи інших підприємств або у фінансові інструменти інвестування, що емітуються іншими суб'єктами господарювання.
6. За періодом здійснення виділяють короткострокові та довгострокові інвестиції підприємства.
7. За сумісності здійснення розрізняють інвестиції незалежні, взаємозалежні і взаємовиключні.
Незалежні інвестиції характеризують вкладення капіталу в такі об'єкти інвестування (інвестиційні проекти, фінансові інструменти), які можуть бути реалізовані як автономні (незалежні від інших об'єктів інвестування і не виключають їх) у загальній інвестиційній програмі (інвестиційному портфелі) підприємства.
Взаємозалежні інвестиції характеризують вкладення капіталу в такі об'єкти інвестування, черговість реалізації або подальша експлуатація яких залежить від інших об'єктів інвестування і може здійснюватися лише в комплексі з ними.
Взаємовиключні інвестиції носять, як правило, аналоговий характер за цілями їхнього здійснення, характером технології, номенклатурі продукції та інших основних параметрах і вимагають альтернативного вибору.
8. За рівнем прибутковості виділяють наступні види інвестицій: високоприбуткові, середньодохідний, низькодохідні і приносять неекономічні вигоду (безприбуткові) Такі інвестиції переслідують, як правило, мети отримання соціального, екологічного та інших видів позаекономічного ефекту.
9. За рівнем інвестиційного ризику виділяють наступні види інвестицій:
Безризикові інвестиції. Вони характеризують вкладення коштів у такі об'єкти інвестування, по яких відсутній реальний ризик втрати капіталу або очікуваного доходу і практично гарантоване одержання розрахункової реальної суми чистого інвестиційного прибутку.
Низькоризикові інвестиції. Вони характеризують вкладення капіталу в об'єкти інвестування, ризик за якими значно нижче середньоринкового.
Середньоризикової інвестиції. Рівень ризику по об'єктах інвестування цієї групи приблизно відповідає середньоринкового.
Високоризикові інвестиції. Ризик по таких об'єктах вище середньоринкового. Особливе місце в цій групі займають так звані спекулятивні інвестиції, що характеризуються вкладенням капіталу в найбільш ризикові проекти або інструменти інвестування, за якими очікується найвищий рівень інвестиційного доходу.
10. За рівнем ліквідності інвестиції поділяються на:
Високоліквідні інвестиції. До них відносяться такі об'єкти (інструменти) інвестування підприємства, які швидко можуть бути конверсувати в грошову форму (як правило, у термін до одного місяця) без відчутних втрат своєї поточної ринкової вартості.
Среднеліквідние інвестиції. Вони характеризують групу об'єктів (інструментів) інвестування підприємства, які можуть бути конверсувати в грошову форму без відчутних втрат своєї поточної ринкової вартості в термін від одного до шести місяців.
Низьколіквідні інвестиції. До них належать об'єкти (інструменти) інвестування підприємства, які можуть бути конверсувати в грошову форму без втрат своєї поточної ринкової вартості після закінчення значного періоду часу (від півроку і вище). Основним видом низьколіквідних інвестицій є незавершені інвестиційні проекти, реалізовані інвестиційні проекти із застарілою технологією, некотируваних на фондовому ринку акції окремих маловідомих підприємств.
Неліквідні інвестиції. Вони характеризують такі види інвестицій підприємства, які самостійно реалізовані бути не можуть (вони можуть бути продані на інвестиційному ринку лише в складі цілісного майнового комплексу).
11. За формами власності інвестованого капіталу виділяють приватні, державні та змішані інвестиції.
Приватні інвестиції характеризують вкладення капіталу фізичних осіб, а також юридичних осіб недержавних форм власності.
Державні інвестиції характеризують вкладення капіталу державних підприємств, а також коштів державного бюджету різних його рівнів і державних позабюджетних фондів.
Змішані інвестиції передбачають вкладення як приватного, так і державного капіталу в об'єкти інвестування підприємства.
12. За характером використання капіталу в інвестиційному процесі виділяють первинні інвестиції, реінвестиції та дезінвестиції.
Первинні інвестиції характеризують використання знов сформованого для інвестиційних цілей капіталу за рахунок як власних, так і позикових фінансових ресурсів.
Реінвестиції представляють собою повторне використання капіталу в інвестиційних цілях за умови попереднього його вивільнення в процесі реалізації раніше вибраних інвестиційних проектів, інвестиційних товарів чи фінансових інструментів інвестування.
Дезінвестиції являють собою процес вилучення раніше інвестованого капіталу з інвестиційного обороту без подальшого його використання в інвестиційних цілях (наприклад, для покриття збитків підприємства).
Їх можна охарактеризувати як негативні інвестиції підприємства.
5. Елементи інвестиційного ринку: фінансові інструменти, фінансові інститути, фінансові ринки.
Фінансові інструменти.
Фінансові інструменти - це різноманітні форми фінансових зобов'язань, обіг яких на фінансовому ринку забезпечує їх власникові певний дохід.
Фінансові інструменти виступають у вигляді грошових коштів і цінних паперів.
Найпоширенішим фінансовим інструментом у господарській практиці є цінні папери. Розрізняють такі види цінних паперів:
а) цінні папери, що дають право отримувати їх власнику фіксований дохід. Це облігації, депозитні сертифікати та векселі.
б) цінні папери, що дають право їх власнику одержувати нефіксований дохід, який визначається результатами діяльності підприємства. Це акції та сертифікати акцій.
в) цінні папери у вигляді опціонів і ф'ючерсів.
Фінансові інститути та фінансові ринки
Вибравши фінансовий інструмент, інвестор потрапляє в особливе середовище - інвестиційний ринок, який має власну внутрішню структуру та класифікацію.
Інвестиційний ринок - це система відносин між суб'єктами інвестиційної діяльності з метою придбання і використання інвестиційних інструментів у вигляді вкладень матеріальних цінностей і покупки цінних паперів з метою отримання прибутку. Як на будь-якому ринку взаємозв'язок попиту та пропозиції, цін і конкуренції є тим механізмом, який визначає необхідність інвестиційних ресурсів та напрямки їх використання. Інвестиційна діяльність набуває риси і характеристики підприємницької діяльності і регулюється законами ринку.
Ринок об'єктів реального інвестування - це ринок об'єктів нерухомості, промислових об'єктів, житла, об'єктів малої приватизації, земельних ділянок, об'єктів незавершеного будівництва тощо, на якому переважають матеріально-технічні цінності з меншим ризиком окупності вкладених коштів.
Ринок об'єктів фінансового інвестування - це ринок грошових коштів та капіталів, представлений як сукупність первинного і вторинного ринків.
Найбільш привабливим для інвесторів є грошовий ринок, особливо валютний ринок, що дозволяє купувати і вкладати високоприбуткові активи, що приносять великий прибуток. Далі за рівнем привабливе і розподіляються ринок капіталів і ринок цінних паперів. Ринок об'єктів фінансового інвестування ділиться па первинний ринок, на якому мобілізуються фінансові ресурси, і вторинний ринок, на якому перерозподіляються фінансові ресурси.
Обліковий ринок це ринок, па якому основними інструментами розуміють короткострокові - фінансові зобов'язання, казначейські і комерційні векселі та ін
Міжбанківський ринок це ринок, де тимчасово вільні грошові ресурси кредитних установ залучаються і розміщуються банками між собою, переважно у формі міжбанківських депозитів на короткі терміни.
Валютний ринок - це ринок купівлі-продажу готівкової і безготівкової валюти за поточним курсом.
Ринок цінних паперів - це ринок, механізм функціонування якою дозволяє укладати угоди купівлі-продажу акції, облігацій та інших паперів з метою отримання прибутку. Цей ринок відіграє ключову роль у русі фінансових інструментів і дозволяє прискорити інвестиційний процес, зробивши його доступним багатьом розрізненим приватним інвесторам. Ринок, на якому виробляється емісія цінних паперів, називається первинним ринком. Розміщення емітованих цінних паперів може здійснюватися у вигляді відкритої або публічної підписки на цінні папери, коли коло інвесторів ніким п нічим не обмежується, а також у формі закритої підписки для заздалегідь визначених інвесторів вузького кола. Провівши емісію цінних паперів, акціонерне товариство або компанія може залучити до їх розміщення цілий ряд фінансових інститутів. Ринок, на якому здійснюється розміщення цінних паперів, називається вторинним ринком. Послуги, пов'язані з розміщенням цінних паперів, надають інвестиційні банки.
Інвестиційний банк - це фінансовий інститут, який акумулює емітуються цінні папери і розміщує їх серед потенційних покупців. Якщо банк гарантує розміщення цінних паперів, тобто здійснює адеррайтінг, коли емітент отримає за свій випуск цінних паперів заздалегідь обумовлену в контракті з банком суму. Інвестиційний банк займається не тільки продажем нових випусків цінних паперів, але і проводить з емітентами консультації з питань цін на папери, курсової вартості паперів, обсяги емісії, напрямків і шляхів поширення цінних паперів. Інвестиційний банк з метою поширення нових випусків цінних паперів приваблює фінансових посередників в особі брокерських фірм, комерційних банків, які займаються реалізацією частини випущених цінних паперів. Брокерські фірми ділять відповідальність, пов'язану з продажем акцій, з інвестиційним банком, беручи на себе частину фінансового ризику. Прибутком інвестиційного банку та фінансових посередників за надані послуги з розміщення цінних паперів виступають певні знижки або дисконту, з курсу продажу цінного паперу. Багато емітентів цінних паперів займаються розміщенням свого випуску самостійно, без допомоги фінансових посередників, проте цей процес вимагає додаткових витрат з їх боку і збільшує розмір ризику. 1. Поняття інвестицій та інвестиційної діяльності
Інвестиції виконують головну роль як на макро, так і на мікрорівні. Вони є одним з основних факторів розвитку економіки, а також визначають майбутнє країни в цілому, окремого суб'єкта, підприємства. У галузі підготовки фахівців економічного профілю дослідження інвестиційної діяльності є важливим етапом.
Інвестиції - це обмін певної сьогоднішньої вартості на, можливо невизначену, майбутню вартість.
Закон України «Про інвестиційну діяльність» визначає інвестиції як усі види майнових та інтелектуальних цінностей, що вкладаються в об'єкти підприємницької та інших видів діяльності, в результаті якої створюється прибуток (дохід) або досягається соціальний ефект.
Такими цінностями можуть бути:
· Грошові кошти, цільові банківські вклади, паї, акції та інші цінні папери;
· Рухоме та нерухоме майно (будівлі, споруди, обладнання та інші матеріальні цінності);
· Майнові права, що випливають з авторського права, досвід та інші інтелектуальні цінності;
· Сукупність технічних, технологічних, комерційних та інших знань, оформлених у вигляді технічної документації, навиків та виробничого досвіду, необхідних для організації того чи іншого виду виробництва, але не запатентованих («ноу-хау»);
· Права користування землею, водою, ресурсами, будівлями, спорудами, обладнанням, а також інші майнові права;
· Інші цінності.
Виходячи з даного вище визначення інвестицій, слід зазначити, що не всяке вкладення заощаджень (майнових та інтелектуальних цінностей) являє собою інвестиції. Наприклад, якщо фізична особа набуває в іншої фізичної особи цінні папери, то інвестиції такого роду носять обмежений характер, оскільки при цьому відбувається тільки зміна їх власників, тобто має місце акт передачі грошових коштів та придбання прав на отримання у майбутньому доходів компанії, акції якої були придбані.
Наступне, не менш важливе визначення, що уточнює сутність інвестицій - це інвестиційна діяльність.
Інвестиційною діяльністю є сукупність практичних дій громадян, юридичних осіб і держави щодо реалізації інвестицій.
Інвестиційна діяльність здійснюється на основі:
інвестування, здійснюваного громадянами, недержавними підприємствами, господарськими асоціаціями, спілками і товариствами, а також громадськими і релігійними організаціями, іншими юридичними особами, заснованими на колективній власності;
державного інвестування, здійснюваного органами влади і управління України, Кримської АРСР, місцевих Рад народних депутатів за рахунок коштів бюджетів, позабюджетних фондів і позикових коштів, а також державними підприємствами і установами за рахунок власних і позикових коштів;
іноземного інвестування, здійснюваного іноземними громадянами, юридичними особами та державами;
спільного інвестування, здійснюваного громадянами та юридичними особами України, іноземних держав та державами.
Різноманіття понять терміну "інвестиції" в сучасній вітчизняній і зарубіжній літературі значною мірою визначається широтою сутнісних сторін цієї складної економічної категорії. Тому для уточнення змісту цієї категорії слід вказати основні характеристики, що формують її сутність
1. Інвестиції як об'єкт економічного управління.
2. Носій фактора ліквідності
3. Об'єкт економічного управління
4. Найбільш активна форма залучення накопиченого капіталу в економічний процес
5. Можливість використання накопиченого капіталу в усіх альтернативних його формах
6. Об'єкт власності і розпорядження
7. Альтернативна можливість вкладення капіталу в будь-які об'єкти господарської діяльності
8. Об'єкт ринкових відносин
9. Джерело генерування ефекту підприємницької діяльності
2. Форми інвестицій
Виділяють 4 основні форми інвестицій
1. Реальні інвестиції - вкладення капіталу у відтворення основних засобів, в інноваційні нематеріальні активи, у приріст запасів товарно-матеріальних цінностей і т.д.
2. Фінансові інвестиції - вкладення капіталу у фінансові активи (цінні папери, пайову участь, депозити) з метою отримання прибутку.
3. Інноваційні інвестиції - вкладення капіталу в нематеріальні активи, що забезпечують розвиток НТП та успішне продіводействіе конкурентам на ринку.
4. Інтелектуальні інвестиції - вкладення капіталу в науковий потенціал суспільства, в об'єкти інтелектуальної власності, що випливають з авторського, патентного та винахідницького права, права на промислові зразки і моделі.
3. Класифікація інвестицій
Розглянемо більш детально окремі види інвестицій підприємства відповідно до наведеної їх класифікацією за основними ознаками.
1. По об'єктах вкладення капіталу поділяють
Реальні (або капиталообразующие) інвестиції характеризують вкладення капіталу у відтворення основних засобів, в інноваційні нематеріальні активи (інноваційні інвестиції), у приріст запасів товарно-матеріальних цінностей та інші об'єкти інвестування, пов'язані із здійсненням операційної діяльності підприємства або поліпшенням умов праці та побуту персоналу.
фінансові інвестиції характеризують вкладення капіталу в різні фінансові інструменти інвестування, головним чином у цінні папери, з метою отримання доходу.
2. За характером участі в інвестиційному процесі виділяють
Прямі інвестиції мають на увазі пряму участь інвестора у виборі об'єктів інвестування і вкладенні капіталу. Зазвичай прямі інвестиції здійснюються шляхом безпосереднього вкладення капіталу в статутні фонди інших підприємств.
Непрямі інвестиції характеризують вкладення капіталу інвестора, опосередковане іншими особами (фінансовими посередниками).
3. За відтворювальної спрямованості виділяють:
Валові інвестиції характеризують загальний обсяг капіталу, інвестованого у відтворення основних засобів і нематеріальних активів у певному періоді. На рівні підприємства під цим терміном часто розуміють загальний обсяг інвестованого капіталу в тому або іншому періоді.
Реноваційні інвестиції характеризують обсяг капіталу, інвестованого в просте відтворення основних засобів і амортизуються нематеріальних активів. У кількісному вираженні реноваційні інвестиції прирівнюються звичайно до суми амортизаційних відрахувань у певному періоді.
Чисті інвестиції характеризують обсяг капіталу, інвестованого в розширене відтворення основних засобів і нематеріальних актівов.В економічної теорії під цим терміном розуміється чисте капіталоутворення в реальному секторі економіки.
4. За ступенем залежності від доходів поділяють
Похідні інвестиції прямо корелюють з динамікою обсягу чистого доходу (прибутку) через механізм його розподілу на споживання і заощадження.
Автономні інвестиції характеризують вкладення капіталу, ініційоване дією факторів, не пов'язаних з формуванням і розподілом чистого доходу (прибутку), наприклад, технологічним прогресом, природоохоронних заходів та інших.
5. По відношенню до підприємства-інвестору виділяють
Внутрішні інвестиції характеризують вкладення капіталу в розвиток операційних активів самого підприємства-інвестора.
Зовнішні інвестиції являють собою вкладення капіталу в реальні активи інших підприємств або у фінансові інструменти інвестування, що емітуються іншими суб'єктами господарювання.
6. За періодом здійснення виділяють короткострокові та довгострокові інвестиції підприємства.
7. За сумісності здійснення розрізняють інвестиції незалежні, взаємозалежні і взаємовиключні.
Незалежні інвестиції характеризують вкладення капіталу в такі об'єкти інвестування (інвестиційні проекти, фінансові інструменти), які можуть бути реалізовані як автономні (незалежні від інших об'єктів інвестування і не виключають їх) у загальній інвестиційній програмі (інвестиційному портфелі) підприємства.
Взаємозалежні інвестиції характеризують вкладення капіталу в такі об'єкти інвестування, черговість реалізації або подальша експлуатація яких залежить від інших об'єктів інвестування і може здійснюватися лише в комплексі з ними.
Взаємовиключні інвестиції носять, як правило, аналоговий характер за цілями їхнього здійснення, характером технології, номенклатурі продукції та інших основних параметрах і вимагають альтернативного вибору.
8. За рівнем прибутковості виділяють наступні види інвестицій: високоприбуткові, середньодохідний, низькодохідні і приносять неекономічні вигоду (безприбуткові) Такі інвестиції переслідують, як правило, мети отримання соціального, екологічного та інших видів позаекономічного ефекту.
9. За рівнем інвестиційного ризику виділяють наступні види інвестицій:
Безризикові інвестиції. Вони характеризують вкладення коштів у такі об'єкти інвестування, по яких відсутній реальний ризик втрати капіталу або очікуваного доходу і практично гарантоване одержання розрахункової реальної суми чистого інвестиційного прибутку.
Низькоризикові інвестиції. Вони характеризують вкладення капіталу в об'єкти інвестування, ризик за якими значно нижче середньоринкового.
Середньоризикової інвестиції. Рівень ризику по об'єктах інвестування цієї групи приблизно відповідає середньоринкового.
Високоризикові інвестиції. Ризик по таких об'єктах вище середньоринкового. Особливе місце в цій групі займають так звані спекулятивні інвестиції, що характеризуються вкладенням капіталу в найбільш ризикові проекти або інструменти інвестування, за якими очікується найвищий рівень інвестиційного доходу.
10. За рівнем ліквідності інвестиції поділяються на:
Високоліквідні інвестиції. До них відносяться такі об'єкти (інструменти) інвестування підприємства, які швидко можуть бути конверсувати в грошову форму (як правило, у термін до одного місяця) без відчутних втрат своєї поточної ринкової вартості.
Среднеліквідние інвестиції. Вони характеризують групу об'єктів (інструментів) інвестування підприємства, які можуть бути конверсувати в грошову форму без відчутних втрат своєї поточної ринкової вартості в термін від одного до шести місяців.
Низьколіквідні інвестиції. До них належать об'єкти (інструменти) інвестування підприємства, які можуть бути конверсувати в грошову форму без втрат своєї поточної ринкової вартості після закінчення значного періоду часу (від півроку і вище). Основним видом низьколіквідних інвестицій є незавершені інвестиційні проекти, реалізовані інвестиційні проекти із застарілою технологією, некотируваних на фондовому ринку акції окремих маловідомих підприємств.
Неліквідні інвестиції. Вони характеризують такі види інвестицій підприємства, які самостійно реалізовані бути не можуть (вони можуть бути продані на інвестиційному ринку лише в складі цілісного майнового комплексу).
11. За формами власності інвестованого капіталу виділяють приватні, державні та змішані інвестиції.
Приватні інвестиції характеризують вкладення капіталу фізичних осіб, а також юридичних осіб недержавних форм власності.
Державні інвестиції характеризують вкладення капіталу державних підприємств, а також коштів державного бюджету різних його рівнів і державних позабюджетних фондів.
Змішані інвестиції передбачають вкладення як приватного, так і державного капіталу в об'єкти інвестування підприємства.
12. За характером використання капіталу в інвестиційному процесі виділяють первинні інвестиції, реінвестиції та дезінвестиції.
Первинні інвестиції характеризують використання знов сформованого для інвестиційних цілей капіталу за рахунок як власних, так і позикових фінансових ресурсів.
Реінвестиції представляють собою повторне використання капіталу в інвестиційних цілях за умови попереднього його вивільнення в процесі реалізації раніше вибраних інвестиційних проектів, інвестиційних товарів чи фінансових інструментів інвестування.
Дезінвестиції являють собою процес вилучення раніше інвестованого капіталу з інвестиційного обороту без подальшого його використання в інвестиційних цілях (наприклад, для покриття збитків підприємства).
Їх можна охарактеризувати як негативні інвестиції підприємства.
5. Елементи інвестиційного ринку: фінансові інструменти, фінансові інститути, фінансові ринки.
Фінансові інструменти.
Фінансові інструменти - це різноманітні форми фінансових зобов'язань, обіг яких на фінансовому ринку забезпечує їх власникові певний дохід.
Фінансові інструменти виступають у вигляді грошових коштів і цінних паперів.
Найпоширенішим фінансовим інструментом у господарській практиці є цінні папери. Розрізняють такі види цінних паперів:
а) цінні папери, що дають право отримувати їх власнику фіксований дохід. Це облігації, депозитні сертифікати та векселі.
б) цінні папери, що дають право їх власнику одержувати нефіксований дохід, який визначається результатами діяльності підприємства. Це акції та сертифікати акцій.
в) цінні папери у вигляді опціонів і ф'ючерсів.
Фінансові інститути та фінансові ринки
Вибравши фінансовий інструмент, інвестор потрапляє в особливе середовище - інвестиційний ринок, який має власну внутрішню структуру та класифікацію.
Інвестиційний ринок - це система відносин між суб'єктами інвестиційної діяльності з метою придбання і використання інвестиційних інструментів у вигляді вкладень матеріальних цінностей і покупки цінних паперів з метою отримання прибутку. Як на будь-якому ринку взаємозв'язок попиту та пропозиції, цін і конкуренції є тим механізмом, який визначає необхідність інвестиційних ресурсів та напрямки їх використання. Інвестиційна діяльність набуває риси і характеристики підприємницької діяльності і регулюється законами ринку.
Ринок об'єктів реального інвестування - це ринок об'єктів нерухомості, промислових об'єктів, житла, об'єктів малої приватизації, земельних ділянок, об'єктів незавершеного будівництва тощо, на якому переважають матеріально-технічні цінності з меншим ризиком окупності вкладених коштів.
Ринок об'єктів фінансового інвестування - це ринок грошових коштів та капіталів, представлений як сукупність первинного і вторинного ринків.
Найбільш привабливим для інвесторів є грошовий ринок, особливо валютний ринок, що дозволяє купувати і вкладати високоприбуткові активи, що приносять великий прибуток. Далі за рівнем привабливе і розподіляються ринок капіталів і ринок цінних паперів. Ринок об'єктів фінансового інвестування ділиться па первинний ринок, на якому мобілізуються фінансові ресурси, і вторинний ринок, на якому перерозподіляються фінансові ресурси.
Обліковий ринок це ринок, па якому основними інструментами розуміють короткострокові - фінансові зобов'язання, казначейські і комерційні векселі та ін
Міжбанківський ринок це ринок, де тимчасово вільні грошові ресурси кредитних установ залучаються і розміщуються банками між собою, переважно у формі міжбанківських депозитів на короткі терміни.
Валютний ринок - це ринок купівлі-продажу готівкової і безготівкової валюти за поточним курсом.
Ринок цінних паперів - це ринок, механізм функціонування якою дозволяє укладати угоди купівлі-продажу акції, облігацій та інших паперів з метою отримання прибутку. Цей ринок відіграє ключову роль у русі фінансових інструментів і дозволяє прискорити інвестиційний процес, зробивши його доступним багатьом розрізненим приватним інвесторам. Ринок, на якому виробляється емісія цінних паперів, називається первинним ринком. Розміщення емітованих цінних паперів може здійснюватися у вигляді відкритої або публічної підписки на цінні папери, коли коло інвесторів ніким п нічим не обмежується, а також у формі закритої підписки для заздалегідь визначених інвесторів вузького кола. Провівши емісію цінних паперів, акціонерне товариство або компанія може залучити до їх розміщення цілий ряд фінансових інститутів. Ринок, на якому здійснюється розміщення цінних паперів, називається вторинним ринком. Послуги, пов'язані з розміщенням цінних паперів, надають інвестиційні банки.
Вторинний ринок існує тому, що безліч пінних паперів, випущених в обіг, постійно звертаються на ньому і місцем, в якому проводиться купівля-продаж цінних паперів, є фондова біржа.
Фондова біржа - це спеціальний фінансовий інститут, покликаний організовувати і проводити торги на ринку цінних паперів, а також провадить депозитарну діяльність. Фондова біржа створюється лише з метою проведення торгом між членами біржі, усі суб'єкти ринку цінних паперів можуть здійснювати операції купівлі-продажу на біржі тільки через посередництво постійних членів біржі. Членами біржі можуть стати професійно підготовлені фінансисти, що мають певний досвід проведення торгом, що володіють механізмом ведення торгів і знають ринок цінних паперів. Членство на біржі визначається внутрішніми установчими документами і регулюється її статутом.
Вторинний ринок цінних паперів - може виступати в різноманітних формах, таких як дилерський ринок, брокерський ринок, стихійний околобіржевой ринок, але найпоширенішим видом такого ринку є фондова біржа. У більшості існуючих фондових бірж діє порядок відбору акціонерних товариств, які мають право на котирування своїх цінних паперів на біржі. До критеріїв, за якими здійснюється відбір акціонерних товариств, належать основні економічні показники діяльності товариства: мінімальна сума прибутку, одержаного товариством за ряд останніх років і за цей звітний рік, проспект емісії, курс акцій акціонерного товариства, сума емісії і кількість емітованих акцій, число акціонерів , річний бухгалтерський баланс, і в обов'язковому порядку надається свідоцтво про державну реєстрацію.
Тема 2. Суб'єкти та об'єкти інвестиційної діяльності
1. Об'єкти інвестиційної діяльності
Об'єктами інвестиційної діяльності можуть бути:
- Знову створювані і модернізовані основні і оборотні кошти;
- Цільові грошові вклади;
- Науково-технічна продукція;
- Права на інтелектуальну власність;
- Майнові права;
- Інші суб'єкти власності.
Держава виступає одночасно як інвестор і як ініціатор інвестиційної діяльності для задоволення інтересів суспільства.
Державне регулювання інвестиційної діяльністю може виступати у формі:
- Державних інвестиційних програм;
- Прямого управління державними інвестиціями;
- Податкової політики;
- Надання фінансової допомоги на розвиток окремих територій, галузей, виробництв;
- Фінансової, кредитної, ціноутворюючим та амортизаційної політики;
- Антимонопольної політики;
- Приватизації об'єктів державної власності;
- Контролю за дотриманням норм і стандартів.
2. Суб'єкти інвестиційної діяльності
Основними суб'єктами інвестиційної діяльності є: інвестори, замовники, виконавці робіт і користувачі об'єктів. Інвестором називається суб'єкт здійснює вкладення власних, позикових або залучених коштів забезпечує їх цільове використання. Замовником є суб'єкт, безпосередньо реалізує проект, який здійснює для цього всі необхідні дії в межах прав наданих інвестором. Функції замовника може здійснювати сам інвестор. Користувачами об'єктів можуть бути будь-які юридичні і фізичні особи, а також державні і муніципальні підприємства, іноземні держави і міжнародні організації, для яких створюється об'єкт інвестиційної діяльності та користування яким закріплене в договорі з інвестором.
Інвестиційний договір визначає взаємовідносини власників або власників засобів, що вкладаються в об'єкти підприємницької дятельності, взаємодія в процесі реалізації інвестиційного проекту, в розподілі доходів від подальшої експлуатації проекту, а також встановлює право на об'єкт.
Інвестор, як головна фігура інвестиційного проекту, має право самостійно визначати обсяги, характер і ефективність інвестицій; контролювати їх цільове використання; володіти, користуватися і розпоряджатися результатами інвестицій (крім випадків зазначених у законодавстві); передачі частини своїх повноважень іншим організаціям.
Здійснюючи інвестиційну діяльність підприємство виступає як інвестор. Інвестори класифікуються за такими основними ознаки
1. По спрямованості основної господарської діяльності поділяють
Індивідуальний інвестор представляє собою конкретне юридична або фізична особа, яка здійснює інвестиції для розвитку своєї основної господарської (операційної) діяльності.
Інституційний інвестор представляє собою юридична особа - фінансового посередника, який акумулює кошти індивідуальних інвесторів і здійснюють інвестиційну діяльність, спеціалізовану, як правило, на операціях з цінними паперами.
2. По цілям інвестування виділяють стратегічних і портфельних інвесторів.
Стратегічний інвестор характеризується як суб'єкт інвестиційної діяльності, що ставить своєю метою придбання контрольного пакета акцій (переважної частки статутного капіталу) для забезпечення реального управління підприємством відповідно до власної концепції його стратегічного розвитку.
Портфельний інвестор характеризується як суб'єкт інвестиційної діяльності, що вкладає свій капітал у різноманітні об'єкти (інструменти) інвестування винятково з метою отримання інвестиційного прибутку.
3. За орієнтації на інвестиційний ефект інвесторів поділяють на:
Інвестор, орієнтований на поточний інвестиційний дохід. Такий інвестор формує свій інвестиційний портфель переважно за рахунок короткострокових фінансових вкладень, а також окремих довгострокових інструментів інвестування, що приносять регулярний поточний дохід (наприклад, купонних облігацій).
Інвестор, орієнтований на приріст капіталу в довгостроковому періоді. Такий інвестор вкладає свій капітал переважно в реальні операційні активи підприємства, а також в довгострокові фінансові інструменти інвестування (акції, довгострокові бескупонние облігації і т.
Інвестор, орієнтований на позаекономічний інвестиційний ефект. Такий інвестор, вкладаючи свій капітал в об'єкти інвестування, ставить перед собою соціальні, екологічні та інші позаекономічні цілі, не розраховуючи на отримання інвестиційного прибутку.
4. По відношенню до інвестиційних ризиків інвесторів поділяють наступним чином:
Інвестор, не розташований до ризику. Таким терміном характеризують суб'єктів інвестиційної діяльності, які уникають здійснення середньо-і високоризикових інвестицій, навіть незважаючи на справедливе відшкодування зростання рівня ризику додатковим рівнем інвестиційного доходу.
Інвестор, нейтральний до ризику.
Цим терміном характеризують суб'єктів інвестиційної діяльності, які згодні брати на себе інвестиційний ризик тільки в тому випадку, якщо він буде справедливо компенсований додатковим рівнем інвестиційного доходу.
Інвестор, розташований до ризику. Таким терміном характеризують суб'єктів господарювання, схильних іти на інвестиційний ризик
5. За менталітетом інвестиційного поведінки, що визначається вибором інвестицій за шкалою рівня їхньої прибутковості і ризику, виділяють такі групи інвесторів:
Консервативний інвестор. Цим терміном характеризується суб'єкт господарювання, що вибирає об'єкти (інструменти) інвестування за критерієм мінімізації рівня інвестиційних ризиків, незважаючи на відповідно низький рівень очікуваного за ними інвестиційного доходу.
Помірний інвестор. Таким терміном характеризується суб'єкт господарювання, що вибирає такі об'єкти (інструменти) інвестування, рівень прибутковості і ризику яких приблизно відповідають середньоринковими умовами (за відповідним сегментом ринку).
Агресивний інвестор. Цим терміном характеризують суб'єкта господарювання, що вибирає об'єкти (інструменти) інвестування за критерієм максимізації поточного інвестиційного доходу, незважаючи на супутній їм високий рівень ризику.
6. По приналежності до резидентів виділяють вітчизняних і іноземних інвесторів. Такий поділ інвесторів використовується підприємством в процесі здійснення спільної інвестиційної діяльності.
Інноваційна форма інвестицій
1. Інноваційні інвестиції
Інноваціями прийнято вважати вкладення інвестиційного капіталу у нововведення, які призводять до кількісних або якісним покращенням підприємницької (виробничої) діяльності.
Підготовка, обгрунтування, освоєння та контроль за впровадженням інвестицій у нововведення складають процес інноваційної діяльності.
Інноваційний процес у різних сферах діяльності, в результаті розвитку науково-технічного прогресу, може мати різні за тривалістю і видатках фази (стадії). Наприклад, у виробничій (інвестиційної) середовищі цей процес зазвичай відбувається за такими стадіями:
- Сертифікація (патентування) ідеї;
- Наукове і техніко-економічне обгрунтування нового продукту (технології);
- Експериментальне освоєння зразків;
- Доведення до промислового виробництва;
- Отримання нового продукту в необхідному обсязі для його комерціалізації.
Законом України «Про інвестиційну діяльність» інноваційна діяльність визначена як форма інвестицій, які здійснюються з метою впровадження НТП у виробництво і соціальну сферу.
Інноваційна діяльність включає:
- Випуск і розповсюдження принципово нових видів техніки і технологій;
- Прогресивні міжгалузеві структурні зрушення;
- Реалізацію довгострокових науково-технічних програм з тривалими термінами окупності витрат;
- Фінансування функціональних досліджень для здійснення якісних змін у стані продуктивних сил;
- Розробку і впровадження нової ресурсозберігаючої технології, призначеної для поліпшення соціального і екологічного становища.
Світовий досвід свідчить, що не всі інноваційні ідеї втілюються в практику, і тим більше - далеко не всі завершуються інвестиційним процесом. Причинами цього є помилки в обгрунтуванні, недостатньо «чисті» результати експерименту, нестача засобів для розвитку виробництва і, нарешті, тривалі терміни інноваційного процесу, які призводять до старіння нововведень.
Інновації, як правило, переслідують одну або кілька цілей. Вкладення в нове можуть здійснюватися з метою або отримання прибутку або зниження витрат на виробництво або досягнення соціального ефекту (поліпшення життя населення, екології, охорони здоров'я, оборони, освіти, тощо).
Інновації у вдосконалення технології можуть не призводити до створення нового продукту, однак впливають на поліпшення його товарних якостей, сприяють підвищенню технічного рівня виробництва, створення нової техніки, яка згодом може бути реалізована як товар.
Світовий досвід свідчить, що впровадження досягнень НТП на конкретному виробництві реалізовується тільки на одну третину результативного ефекту новації, інші використовуються іншими підприємствами.
Вихід України з економічної кризи вимагає розробки обгрунтування і підтримки з боку держави найважливіших напрямків науково-технічного прогресу, усілякого її участі в інноваційному процесі. Понад 60% приросту ефективності виробництва в західних країнах забезпечується за рахунок технічного переозброєння, тобто інновацій у вдосконалення технологій та виробництво нових продуктів.
Інтеграція науки з виробництвом (інноваційне підприємництво) вимагає значних витрат, які далеко не завжди виправдовуються і пов'язані з великим ризиком. В останні роки однією з форм інноваційної діяльності стають невеликі фірми, які отримали назву венчурних (ризикових).
Діяльність таких фірм пов'язана зі значним ризиком банкрутства, однак збільшення їх кількості пояснюється:
1. необхідністю розробки принципово нових продуктів і технологій, відсутніх, на ринку;
2. відособленістю від великого поточного виробництва і можливістю науково-технічної творчості;
3. наявністю стійкого попиту на інвестиційному ринку;
4. можливістю швидкого збагачення у результаті інтенсивної творчої праці.
Такі компанії зазвичай обіцяють дуже високі дивіденди за своїми акціями. Ризиковий бізнес стає типовою формою ведення господарства, освоєння нових напрямків НТП, перш за все електроніки, приладобудування, робототехніки, інформатики.
Венчурна фірма створюється, як правило, невеликою групою однодумців - інженерів, винахідників, менеджерів, - з певним досвідом роботи в лабораторіях великих фірм.
Перевагою венчурної фірми, з одного боку, є вузька спеціалізація, концентрація матеріально-технічних і фінансових ресурсів на вибраному напрямку досліджень, а з іншого - можливість швидкої переорієнтації на інші напрями. Конкуренція примушує венчурні фірми максимально скорочувати терміни науково-дослідних і дослідно-конструкторських робіт (НДДКР), інтенсифікувати процес впровадження нововведень у виробництво.
Розробляючи нові технології, освоюючи нові види продукції, венчурні фірми користуються, як правило, підтримкою держави і великих компаній, яким цим займатися через ризик зазнати збитків, ймовірність яких досить висока.
Великі корпорації зацікавлені у створенні і розвитку венчурного підприємництва, яке буде мати різноманітні організаційні форми. Основним критерієм класифікації венчурного підприємництва є джерело фінансування. Найбільш поширеними і життєздатними можна вважати:
«Незалежний» (чистий) венчур;
впроваджують фірми, організовані на пайових засадах промисловими корпораціями;
венчурні фірми, які фінансуються інвестиційними фондами;
внутрішні венчурні відділи великих корпорацій.
Незалежні венчурні фірми організовуються у вигляді акціонерних товариств, рекламуючи в друкованих виданнях свою ідею створення новини, акумулюючи під цю ідею кошти приватних та інституційних інвесторів.
Впроваджують фірми, які створюються однією або кількома корпораціями на пайових принципах, отримали назву «зовнішнього венчура». «Зовнішній венчур» може структуруватися в декількох модифікаціях, організаційно оформлених у вигляді науково-дослідних консорціумів. Можна виділити три типи таких консорціумів. Це консорціуми:
- Створюються з метою проведення фундаментальних довгострокових досліджень. Такі консорціуми мають свою науково-дослідницьку базу (лабораторії, дослідні виробництва, інформаційно-обчислювальні центри, інші елементи науково-виробничої інфраструктури), їх засновниками можуть бути великі військово-промислові концерни, вони частково можуть надаватися субсидія державою;
- Створюються з метою активізації наукової діяльності НДІ, університетів, на їх виробничій базі з використанням наявного науково-виробничого потенціалу. Такі консорціуми для опрацювання та випробування ідей отримують від корпорацій донорське фінансування і мають міжгалузевий характер;
- Створюються всередині галузі корпораціями на пайових засадах з метою розробки галузевих стандартів, технічних умов та контролю. Такі консорціуми можуть створюватися під егідою великої холдінгової компанії, мають тимчасовий характер і часто розпадаються через непереборну внутрішньогалузеву конкуренцію.
«Зовнішні венчури», як правило, невеликі (від трьох до кількох сотень працівників), можуть організовуватися за ініціативою самих учених і винахідників у вигляді дочірніх компаній з власним науково-виробничим циклом освоєння нових видів продукції.
Венчурні фірми, які фінансуються інвестиційними фондами, компаніями, трастами, можуть також використовувати інші джерела: кошти великих корпорацій, банків і благодійних фондів, страхових компаній, особисті заощадження інвесторів, частково - державні субсидії.
Розглянутим організаційним формам венчурного підприємництва передував «внутрішній венчур». У другій половині XX століття в США великі концерни і корпорації стали створювати в своїх структурах автономні науково-дослідні і проектні групи або відділи, покликані зосереджуватися на пошуку, обгрунтуванні ідей виробництва дослідних зразків і налагодження виробництва нових видів продукції, впровадження прогресивних технологічних процесів. Фінансувалися «внутрішні венчури» за рахунок основної діяльності компанії, причому великі компанії створювали до декількох десятків таких тимчасових венчурних груп.
Венчурні фірми обслуговують здебільшого перші дві стадії інноваційного процесу (народження або пошук ідеї та техніко-економічне обгрунтування проекту). Великі венчури можуть також виготовляти дослідні зразки, вивчати ринок збуту. Для розгортки виробництва, створення підприємства, масової реалізації продукту, у венчурів недостатньо фінансових та матеріально-технічних ресурсів, хоч у результаті бурхливого розвитку нових напрямів НТП деякі венчури перетворилися у великі корпорації.
2. Інтелектуальні інвестиції
Однією зі складових інвестиційного ринку є ринок інтелектуальних товарів і послуг. На цьому ринку обертається особливий товар, який є інтелектуальною власністю людини або групи людей, оскільки товарну форму приймає продукт інтелектуальної діяльності індивідуума чи колективу. Тому інтелектуальна власність може виступати у двох формах - індивідуальної та колективної.
Інтелектуальна власність може мати такі види, як:
> Виключна власність - запатентована чи захищена авторським правом;
> Інформаційна власність - у вигляді придбаних знань, ідей, досвіду, навичок, кваліфікації. Ця власність не має правового захисту та реалізується у вигляді інформаційних послуг на контрактній основі через навчання, освіту чи публікацію;
> Ліцензійна власність - у вигляді придбаних інвестором прав володіння або користування, які фіксуються ліцензіями.
Можна виділити ще один вид інтелектуальної власності, яка не може бути запатентована, оскільки її авторами можуть бути кілька індивідуумів чи колективів. Така власність має здатність з винятковою швидкістю перетворюватися на громадське надбання (наприклад, окремі ідеї та пропозиції, які реалізуються у законодавчих та нормативних актах, втрачаючи при цьому авторство). З метою захисту прав на таку власність автори користуються послугами спеціальних реєстраційних фірм, які фіксують пріоритет. Інший спосіб захисту такої власності - спосіб першої публікації.
Відповідно до видів інтелектуальної власності класифікуються і об'єкти інтелектуальних інвестицій, в першу чергу винахід, корисна модель, промисловий зразок, знак для товарів і послуг.
Згідно з українським законодавством винахід (корисна модель) - це результат творчої діяльності людини в будь-якій сфері технології. Такими результатами можуть бути будь-які продукти або способи їх виробництва. Корисною моделлю вважається конструктивне виконання пристрою. Право власності на винахід засвідчується патентом на термін 20 років, корисна модель патентується на термін 5 років з можливим продовженням терміну ще на 3 роки.
Промисловий зразок - це результат творчої діяльності людини в галузі художнього конструювання. Таким результатом може бути форма, малюнок, забарвлення або їх поєднання, яке визначає зовнішній вигляд промислового виробу, що задовольняє естетичні запити. Патенти на промислові зразки видаються терміном на 10 років з можливим продовженням терміну ще на 5 років.
Знак для товарів і послуг - це позначення, яким товари і послуги одних осіб відрізняються від товарів і послуг інших осіб, тобто це словесні, образотворчі, об'ємні та інші позначення або їх комбінації, виконані в будь-якому кольорі чи поєднанні кольорів. Право власності на знаки затверджується свідоцтвом на термін 10 років з можливим наступним періодичним його продовженням щоразу на 10 років.
Об'єкти інтелектуальної власності реєструються у Державному комітеті України з питань інтелектуальної власності (Держпатент України).
Об'єктами інтелектуальної власності можуть бути також наукові теорії, математичні методи, плани, правила, програми для обчислювальних машин, типології інтегральних мікросхем, художні твори та ін Деякі з них можуть підтверджуватися патентним відомством, для інших, зокрема наукових праць, творів літератури та мистецтва , діють норми авторського права, закріплені Цивільним кодексом України.
Залежно від виду інтелектуальна власність по-різному реалізується на ринку інтелектуальних товарів і послуг. У більшості випадків інтелектуальні товари та послуги стають об'єктом інвестицій, однак вони можуть реалізовуватися і на споживчому ринку. Інвестор купує інтелектуальні товари і послуги з метою їх використання в інвестиційній (підприємницької) діяльності та отримання прибутку в майбутньому. Тому вкладення в інтелектуальну власність (придбання інтелектуальних товарів і послуг) прийнято називати інтелектуальними інвестиціями.
Інтелектуальні інвестиції здійснюються у вигляді:
> Придбання виключних прав використання - покупки патентів, ліцензій, на винахід, промислових зразків, товарних знаків, та ін;
> Придбання інформаційних послуг через наймання різних фахівців - вчених і практиків - за контрактом або у вигляді разового придбання інформаційних послуг (консультації, експертиза, рекомендації, тощо);
> Придбання науково-технічної продукції, тобто інтелектуальних товарів у матеріальній формі (проектно-кошторисна документація, програми, методики, ноу-хау). Ці товари можуть виходити у вигляді будь-яких носіїв інформації - друкованої продукції, програмного забезпечення для комп'ютерів, аудіо-чи відеозапису;
> Вкладень в людський капітал, тобто витрат на освіту, підготовку і перепідготовку кадрів, навчання, охорона здоров'я, і т.п.
Фінансування інтелектуальних інвестицій може здійснюватися за рахунок трьох джерел: бюджетних асигнувань і коштів державних підприємств; приватнопідприємницького капіталу; спонсорських коштів, субсидій окремих фірм чи приватних осіб.
Фінансування інтелектуальних інвестицій за рахунок бюджетних асигнувань здійснюється державою з метою підвищення інтелектуального потенціалу суспільства. Споживачами інтелектуальних товарів і послуг, які фінансуються з держбюджету, є найширші верстви населення (учні середніх шкіл, ліцеїв, коледжів, вузів, і тощо).
Приватний підприємницький капітал орієнтується на виробництво таких інтелектуальних товарів, які в максимально короткі терміни принесуть підприємницьку прибуток зі ставкою не нижче середньої в промисловості. Приватні інтелектуальні інвестиції здійснюються у видання навчальної, навчально-методичної, довідкової літератури, науково-дослідних праць, науково-популярних і художніх творів.
Інтелектуальні інвестиції в науково-дослідну діяльність реалізуються у вигляді венчурних проектів через створення різного роду науково-дослідницьких, інжинірингових та консалтингових фірм. Цю форму інтелектуальних інвестицій прийнято відносити до інновацій.
Посередницькі функції на ринку інтелектуальних товарів і послуг здійснюють брокерські фірми та науково консультаційні центри, які володіють банками даних про найновіші винаходи, промислові зразки, науково-технічних розробках.
Більшість країн з ринковою економікою мають у інтелектуальній сфері цілий ряд установ, які функціонують за рахунок субсидій з боку фірм та окремих приватних осіб. Такі недержавні фонди, асоціації, центри, університети і коледжі, прийнято називати неприбутковими установами, а фірми та приватних осіб, які виступають у ролі інвесторів, - донорами.
Це альтернативний бюджетному та підприємницькому сектор економіки, через який здійснюються інтелектуальні інвестиції, як правило, з благодійними цілями. Прикладом може бути Університет Карнегі у Вашингтоні, Фонд Сороса, який здійснює низку проектів інтелектуального інвестування у Східній Європі, в тому числі і в Україну. Результатом діяльності неприбуткових установ в інтелектуальній сфері є покращення життєвого рівня окремих верств населення. Зокрема, в Україні Фондом Сороса фінансувалося перенавчання демобілізованих офіцерів.
Фінансові інвестиції
1. Сутність та форми фінансового інвестування
Функціональна спрямованість операційної діяльності підприємств, що не є інституціональними інвесторами, визначає в якості пріоритетної форми здійснення реальних інвестицій.
Однак на окремих етапах розвитку підприємства виправдане здійснення й фінансових інвестицій.
Така спрямованість інвестицій може бути викликана необхідністю ефективного використання інвестиційних ресурсів, сформованих до початку здійснення реального інвестування за відібраними інвестиційними проектами; у випадках, коли, кон'юнктура фінансового (в першу чергу фондового) ринку дозволяє отримати значно більший рівень прибутку на вкладений капітал, ніж операційна діяльність на "затухаючих" товарних ринках; за наявності тимчасово вільних грошових активів, пов'язаних із сезонною діяльністю підприємства; у випадках наміченого "захоплення" інших підприємств у переддень галузевої, товарної або регіональної диверсифікації своєї діяльності шляхом вкладення капіталу в їх статутні фонди (або придбання відчутного пакета їх акцій) та в ряді інших аналогічних випадків. Тому фінансові інвестиції розглядаються як активна форма ефективного використання тимчасово вільного капіталу або як інструмент реалізації стратегічних цілей, пов'язаних із диверсифікацією операційної діяльності підприємства.
Фінансове інвестування здійснюється підприємством у наступних основних формах:
1. Вкладення капіталу в статутні фонди спільних підприємств.
Ця форма фінансового інвестування має найбільш тісний зв'язок з операційною діяльністю підприємства.
За своїм змістом ця форма багато в чому підміняє реальне інвестування, являючись при цьому менш капіталомісткої і більш оперативною. Пріоритетною метою цієї форми інвестування є не стільки одержання високого інвестиційного прибутку (хоча мінімально необхідний її рівень повинен бути забезпечений), скільки встановлення форм фінансового впливу на підприємства для забезпечення стабільного формування свого операційного прибутку.
2. Вкладення капіталу в доходні види грошових інструментів.
Ця форма фінансового інвестування спрямована, перш за все, на ефективне використання тимчасово вільних грошових активів підприємства. Основним видом грошових інструментів інвестування є депозитний внесок у комерційних банках. Як правило, дана форма використовується для короткострокового інвестування капіталу й головною її метою є генерування інвестиційного прибутку.
3. Вкладення капіталу в доходні види фондових інструментів.
Ця форма фінансових інвестицій є найбільш масовою і перспективною. Вона характеризується вкладенням капіталу в різні види цінних паперів, які вільно обертаються на фондовому ринку (так звані «ринкові цінні папери»)
2. Види фінансових інструментів
Фінансові інструменти - це різноманітні форми фінансових зобов'язань, обіг яких на фінансовому ринку забезпечує їх власникові певний дохід.
Фінансові інструменти виступають у вигляді грошових коштів і цінних паперів.
Найпоширенішим фінансовим інструментом у господарській практиці є цінні папери. Розрізняють такі види цінних паперів:
а) цінні папери, що дають право отримувати їх власнику фіксований дохід. Це облігації, депозитні сертифікати та векселі.
б) цінні папери, що дають право їх власнику одержувати нефіксований дохід, який визначається результатами діяльності підприємства. Це акції та сертифікати акцій.
в) цінні папери у вигляді опціонів і ф'ючерсів.
Емісійний цінний папір - це будь-який цінний папір, в тому числі бездокументарна, яка характеризується наступними ознаками: закріплює сукупність майнових і немайнових прав, що підлягають посвідченню і безумовному здійсненню з дотриманням встановлених законодавством форми і порядку; розміщення випуску; має рівні обсяг і строки здійснення прав всередині одного випуску незалежно від часу придбання цінного паперу.
Акція - це вид цінного паперу, який підтверджує права її власника на отримання частини прибутку у формі дивіденду і зобов'язання з боку підприємства періодично виплачувати дивіденди в розмірі, який визначає рада директорів при отриманні доходу від вкладених коштів. Акція є інструментом вкладення фінансових коштів в акціонерний капітал і приносить дохід двох видів:
а) періодичні надходження частини прибутку акціонерного товариства у вигляді дивідендів;
б) курсовий прибуток, що представляє собою різницю між курсом купівлі і курсом продажу акції. Якщо, наприклад, власник акції придбав її за 20 гривень, протягом року отримав дивіденди в кількості 2 гривень і в кінці року продав акцію за 25 гривень, то загальний дохід його становитиме 7 гривень, з якого 2 гривні є доходом у вигляді дивіденду, а 5 гривень - курсовим доходом.
Якщо випуск цінних паперів зроблений в бездокументарному вигляді, то речовим носієм буде сертифікат.
Сертифікат - це документ, що засвідчує право його власника на певне, зазначене в сертифікаті кількість акцій, і що дозволяє йому мати всі права акціонера. Сертифікат не може замінити акції при купівлі - продажу на фондовій біржі і використовується в умовах нерозвиненості ринку цінних паперів, в силу відсутності ступеня захисту цінних паперів від можливих підробок.
Акції поділяються на такі групи: звичайні акції, привілейовані акції та акції на пред'явника.
Звичайні акції - це вид цінних паперів, що дають право їх власнику одержувати частину прибутку акціонерного товариства у вигляді дивідендів після виплат власникам привілейованих акцій і право на один голос при участі в голосуванні на загальних зборах акціонерів. Звичайні акції у свою чергу діляться на:
а) прямі,
б) обмежені
в) багатоголосі.
Привілейовані акції - це вид цінних паперів, які дають право їх власнику на отримання заздалегідь обумовленого фіксованого дивіденду незалежно від результатів діяльності акціонерного товариства, але не дають право голосу її власнику. Привілейовані акції або так звані преференційні, діляться на:
а) прямі
б Конвертовані
в) поворотні або відкличні
г) акції з плаваючим курсом.
Конвертовані акції - це особливий вид цінних паперів з фіксованим доходом, який дозволяє інвестору обміняти їх на визначений моє кількість звичайних акцій тієї ж акціонерної компанії. Такі акції поєднують в собі переваги простих і привілейованих акцій, що дають можливість отримувати дивіденди і курсовий прибуток. Для інвестора велике значення має дохідність акції, і ступінь підростання прибутковості в часі. З таких позицій акції діляться на активні акції і акції зростання.
Активні акції - це акції, операції купівлі-продажу за якими відбуваються часто на фінансовому ринку, відрізняються значними курсовими коливаннями, мають підвищений попит на ринку, є високоліквідними і приносять досить високі дивіденди.
Акції зростання - це акції, курсова вартість яких відрізняється високими темпами зростання протягом тривалого періоду. Це, як правило, акції нових сучасних підприємств, що реалізують новітні технології, і основні економічні показники яких відображають високі норми прибутку, великий товарообіг, постійно підвищуються активи, зростаючу частку ринку. Акції передових у своїх галузях підприємств відрізняються високим рівнем доходу, яким зберігає стійку динаміку досить довго.
При виборі акцій інвестора цікавить не тільки їх прибутковість, по і ризик, пов'язаний з вкладенням своїх коштів. Як показує досвід, ці найважливіші характеристики акцій знаходяться в прямопропорційної залежності, чим вища доходність акції, тим вище і ступінь інвестиційного ризику, інакше кажучи, із зростанням прибутковості акцій зростає ризикованість інвестиційних вкладень. Більш надійним і стабільним інструментом є наступний вид цінних паперів - облігації, але він разом з тим є і менш прибутковим. Багато інвесторів вважають за краще отримати менший дохід, але з більшою часткою гарантій і віддають свої переваги облігаціях.
Облігація - це емісійний цінний папір, що дає право на отримання від емітента облігації в установлений строк повної її номінальною вартістю і зафіксованого в ній відсотка від цієї вартості, що є доходом її власника. Існує безліч видів облігацій: залежно від джерела емісії - державні, муніципальні (регіональні) і корпоративні облігації; від форми виплати доходу-облігації на пред'явника та іменні, процентні та безпроцентні; в залежності від форми звернення - вільно обертаються і з обмеженим колом обігу, заставні та беззаставні.
Облігації серіальні - облігації, умови випуску яких передбачають регулярну виплату частини боргу.
Облігації заставні - облігації, забезпечені фізичними активами або цінними паперами емітента.
Облігації беззаставні - облігації, не забезпечені будь-якими матеріальними активами.
Облігації відкличні - облігації, які емітент може достроково відкликати (погасити) за ціною, більшою лицьової вартості облігації.
Облігації з відкладеним фондом - облігації емітента, у якого створюється спеціальний фонд (з певного відсотка прибуток) для поступового погашення облігацій.
Облігації розширюється і звужується - облігації, у яких можлива зміна термінів заборгованості.
Облігації конвертовані - облігації, що дають право їх обміну на дохідні облігації або акції емітента.
Випуск акцій забезпечує формування власного капіталу товариства, а випуск облігацій - залучення позикового капіталу. [99.C.75].
Акції та облігації є основними цінними паперами. Акції - завжди недержавні цінні папери, облігації можуть бути як державними, так і немає.
Державні цінні папери можуть випускатися у вигляді державних короткострокових зобов'язань (ДКО), державних боргових зобов'язань (ГДО), казначейських зобов'язань (КЗ) та облігацій внутрішньої валютної або гривневого позики. Найбільш надійними вважаються трьох-і шестимісячні ДКО. Дуже мало поширені ГДО. За КО формується первинний ринок і частково розвивається вторинний ринок.
Крім перерахованих на ринку цінних паперів фігурують такі цінні папери: полото сертифікат (державний цінний папір, забезпечений золотом проби 0,9999), депозитний сертифікат (письмове свідоцтво кредитної установи (банку) про депонування грошових коштів з посвідченням права власника на отримання після закінчення встановленого терміну суми депозиту (вкладу) та процентів по ньому), вексель (письмове боргове зобов'язання про сплату боргу в обумовлений термін).
Похідні фінансові інструменти є видом оформлення угоди на продаж-купівлю основних фінансових інструментів за певних умов. До допоміжних цінних паперів можна віднести фінансові ф'ючерси, опціони, варранти та ін
Фінансовий ф'ючерс (ф'ючерсний контракт) - угода (тверде зобов'язання) про продаж або купівлі фінансових інструментів у майбутньому з вказівкою в контракті дати купівлі та встановленої в момент укладання угоди ціни.
Опціон - цінний папір у формі контракту на право протягом обумовленого терміну купити чи продати акції за фіксованою ціною.
Варрант - цінний папір, власник якої одержує право покупки цінних паперів, але встановленою ціною протягом певного терміну або безстроково.
Основні, показники, що характеризують інвестиційну та вартісну цінність цінних паперів, містять наступні.
Дивіденд - частина прибутку акціонерного товариства, що розподіляється між акціонерами у вигляді певної частки від вартості акцій або до суми, що припадає на одну акцію.
Відсотки за цінним папером-дохід власника процентної цінного паперу (облігації).
Прибутковість цінного паперу - дивіденди або відсотки за цінним папером, висловлені у відсотках від поточної вартості цінного паперу.
Номінальна вартість акції - вартість (ціна) акції, установлювана при емісії акцій, зазвичай фіксується на її лицьовій стороні.
Курс цінних паперів - ціна, за якою продаються і купуються цінні папери. Являє собою капіталізований дохід.
Котирування - встановлення на основі балансування попиту та пропозиції курсів цінних паперів.
Якості цінних паперів, що забезпечують інвесторові стійкість його фінансових вкладень, включають ліквідність і надійність цінних паперів.
Ліквідність цінних паперів - здатність швидкого обігу цінних паперів в гроші, причому без втрат для їх власника. Ліквідність характеризується, по-перше, вузьким розривом між ціною продавця і ціною покупця, по-друге, невеликими коливаннями цін від угоди до угоди.
Надійність цінних паперів - здатність цінних паперів зберігати курсову вартість в умовах зміни кон'юнктури ринку інвестиційного капіталу, забезпечує стабільність одержання доходу на дану цінний папір.
3. Оцінка ефективності окремих фінансових інструментів інвестування
Оцінка ефективності окремих фінансових інструментів інвестування, як і реальних інвестицій, здійснюється на основі зіставлення обсягу інвестиційних витрат, з одного боку, і сум поворотного грошового потоку по них, з іншого.
Разом з тим, формування цих показників в умовах фінансового інвестування має суттєві відмінні особливості.
Перш за все, в сумі поворотного грошового потоку при фінансовому інвестуванні відсутній показник амортизаційних відрахувань, так як фінансові інструменти, на відміну від реальних інвестицій, не містять у своєму складі активів, що амортизуються. Тому основу поточного поворотного грошового потоку по фінансовим інструментам інвестування становлять суми періодично виплачуються за ними відсотків (на внески в статутні фонди; на депозитні вклади в банках; за облігаціями та іншими борговими цінними паперами) і дивідендів (за акціями та іншим пайовою цінних паперів).
Інвестиції в засоби виробництва
Основу інвестиційної діяльності підприємства становить реальне інвестування. На більшості підприємств це інвестування є в сучасних умовах єдиним напрямком інвестиційної діяльності. Це визначає високу роль управління реальними інвестиціями в системі інвестиційної діяльності підприємства. Здійснення реальних інвестицій характеризується низкою особливостей, основними з яких є:
1. Реальне інвестування є головною формою реалізації стратегії економічного розвитку підприємства. Основна мета цього розвитку забезпечується здійсненням високоефективних реальних інвестиційних проектів, а сам процес стратегічного розвитку підприємства являє собою не що інше, як сукупність реалізовуються у часі цих інвестиційних проектів. Саме ця форма інвестування дозволяє підприємству успішно проникати на нові товарні і регіональні ринки, забезпечувати постійне зростання своєї ринкової вартості.
2. Реальне інвестування знаходиться в тісному взаємозв'язку з операційною діяльністю підприємства. Завдання збільшення обсягу виробництва і реалізації продукції, розширення асортименту вироблених виробів і підвищення їх якості, зниження поточних операційних витрат вирішуються, як правило, в результаті реального інвестування. У свою чергу, від реалізованих підприємством реальних інвестиційних проектів багато в чому залежать параметри майбутнього операційного процесу, потенціал зростання обсягів його операційної діяльності.
3. Реальні інвестиції забезпечують, як правило, більш високий рівень рентабельності в порівнянні з фінансовими інвестиціями. Ця здатність генерувати більшу норму прибутку є одним із спонукальних мотивів до підприємницької діяльності в реальному секторі економіки.
4. Реалізовані реальні інвестиції забезпечують підприємству стійкий чистий грошовий потік. Цей чистий грошовий потік формується за рахунок амортизаційних відрахувань від основних засобів і нематеріальних активів навіть в ті періоди, коли експлуатація реалізованих інвестиційних проектів не приносить підприємству прибуток.
5. Реальні інвестиції схильні до високого рівня ризику морального старіння. Цей ризик супроводжує інвестиційну діяльність як на стадії реалізації реальних інвестиційних проектів, так і на стадії постінвестіціонной їх експлуатації. Стрімке технологічний прогрес сформував тенденцію до збільшення рівня цього ризику в процесі реального інвестування.
6. Реальні інвестиції мають високу ступінь протиінфляційний захисту. Досвід показує, що в умовах інфляційної економіки темпи зростання цін на багато об'єктів реального інвестування не тільки відповідають, але в багатьох випадках навіть обганяють темпи зростання інфляції, реалізуючи ажіотажний інфляційний попит підприємців на матеріалізовані об'єкти підприємницької діяльності.
7. Реальні інвестиції є найменш ліквідними. Це пов'язано з вузькоцільовий спрямованістю більшості форм цих інвестицій, практично не мають у незавершеному вигляді альтернативного господарського застосування. У зв'язку з цим компенсувати в фінансовому відношенні невірні управлінські рішення, пов'язані з початком здійснення реальних інвестицій, вкрай складно.
Основними формами реальних інвестицій є:
1. Придбання цілісних майнових комплексів. Ця форма реальних інвестицій забезпечує зазвичай «ефект синергізму», який полягає у зростанні сукупної вартості активів підприємств.
2. Нове будівництво. Воно представляє собою інвестиційну операцію, пов'язану з будівництвом нового об'єкту із закінченим технологічним циклом по індивідуально розробленому або типовому проекту.
3. Реконструкція. Є інвестиційною операцією, пов'язаною з істотним перетворенням всього виробничого процесу на основі сучасних науково-технічних досягнень.
4. Модернізація. Це інвестиційна операція, пов'язана з удосконаленням і приведенням активної частини виробничих основних засобів в стан, що відповідає сучасному рівню здійснення технологічних процесів, шляхом конструктивних змін основного парку машин, механізмів та устаткування, використовуваних підприємством у процесі операційної діяльності.
5. Оновлення окремих видів устаткування. Заміна (у зв'язку з фізичним зносом) або доповнення (у зв'язку зі зростанням обсягів діяльності або необхідністю підвищення продуктивності праці) наявного парку обладнання окремими новими їх видами.
6. Інноваційне інвестування в нематеріальні активи. Інвестиційна операція, спрямована на використання в операційній і інших видах діяльності підприємства нових наукових і технологічних знань в цілях досягнення комерційного успіху.
7. Інвестування приросту запасів матеріальних оборотних активів. Цей напрямок інвестиційних ресурсів на розширення обсягу використовуваних операційних оборотних активів підприємства.
Всі перелічені форми реального інвестування можуть бути зведені до трьох основних напрямках: капітального інвестування чи капітальним вкладенням (перші п'ять форм); інноваційному інвестуванню (шоста форма); інвестуванню приросту оборотних активів (сьома форма). Вибір конкретних форм реального інвестування підприємства визначається завданнями галузевої, товарної і регіональної диверсифікованості його діяльності (спрямованими на розширення обсягу операційного доходу), можливостями впровадження нових ресурсо-і трудосберегающих технологій (спрямованими на зниження рівня операційних витрат), а також потенціалом формування інвестиційних ресурсів (капіталу у грошовій та інших фор
внутрішні венчурні відділи великих корпорацій.
Незалежні венчурні фірми організовуються у вигляді акціонерних товариств, рекламуючи в друкованих виданнях свою ідею створення новини, акумулюючи під цю ідею кошти приватних та інституційних інвесторів.
Впроваджують фірми, які створюються однією або кількома корпораціями на пайових принципах, отримали назву «зовнішнього венчура». «Зовнішній венчур» може структуруватися в декількох модифікаціях, організаційно оформлених у вигляді науково-дослідних консорціумів. Можна виділити три типи таких консорціумів. Це консорціуми:
- Створюються з метою проведення фундаментальних довгострокових досліджень. Такі консорціуми мають свою науково-дослідницьку базу (лабораторії, дослідні виробництва, інформаційно-обчислювальні центри, інші елементи науково-виробничої інфраструктури), їх засновниками можуть бути великі військово-промислові концерни, вони частково можуть надаватися субсидія державою;
- Створюються з метою активізації наукової діяльності НДІ, університетів, на їх виробничій базі з використанням наявного науково-виробничого потенціалу. Такі консорціуми для опрацювання та випробування ідей отримують від корпорацій донорське фінансування і мають міжгалузевий характер;
- Створюються всередині галузі корпораціями на пайових засадах з метою розробки галузевих стандартів, технічних умов та контролю. Такі консорціуми можуть створюватися під егідою великої холдінгової компанії, мають тимчасовий характер і часто розпадаються через непереборну внутрішньогалузеву конкуренцію.
«Зовнішні венчури», як правило, невеликі (від трьох до кількох сотень працівників), можуть організовуватися за ініціативою самих учених і винахідників у вигляді дочірніх компаній з власним науково-виробничим циклом освоєння нових видів продукції.
Венчурні фірми, які фінансуються інвестиційними фондами, компаніями, трастами, можуть також використовувати інші джерела: кошти великих корпорацій, банків і благодійних фондів, страхових компаній, особисті заощадження інвесторів, частково - державні субсидії.
Розглянутим організаційним формам венчурного підприємництва передував «внутрішній венчур». У другій половині XX століття в США великі концерни і корпорації стали створювати в своїх структурах автономні науково-дослідні і проектні групи або відділи, покликані зосереджуватися на пошуку, обгрунтуванні ідей виробництва дослідних зразків і налагодження виробництва нових видів продукції, впровадження прогресивних технологічних процесів. Фінансувалися «внутрішні венчури» за рахунок основної діяльності компанії, причому великі компанії створювали до декількох десятків таких тимчасових венчурних груп.
Венчурні фірми обслуговують здебільшого перші дві стадії інноваційного процесу (народження або пошук ідеї та техніко-економічне обгрунтування проекту). Великі венчури можуть також виготовляти дослідні зразки, вивчати ринок збуту. Для розгортки виробництва, створення підприємства, масової реалізації продукту, у венчурів недостатньо фінансових та матеріально-технічних ресурсів, хоч у результаті бурхливого розвитку нових напрямів НТП деякі венчури перетворилися у великі корпорації.
2. Інтелектуальні інвестиції
Однією зі складових інвестиційного ринку є ринок інтелектуальних товарів і послуг. На цьому ринку обертається особливий товар, який є інтелектуальною власністю людини або групи людей, оскільки товарну форму приймає продукт інтелектуальної діяльності індивідуума чи колективу. Тому інтелектуальна власність може виступати у двох формах - індивідуальної та колективної.
Інтелектуальна власність може мати такі види, як:
> Виключна власність - запатентована чи захищена авторським правом;
> Інформаційна власність - у вигляді придбаних знань, ідей, досвіду, навичок, кваліфікації. Ця власність не має правового захисту та реалізується у вигляді інформаційних послуг на контрактній основі через навчання, освіту чи публікацію;
> Ліцензійна власність - у вигляді придбаних інвестором прав володіння або користування, які фіксуються ліцензіями.
Можна виділити ще один вид інтелектуальної власності, яка не може бути запатентована, оскільки її авторами можуть бути кілька індивідуумів чи колективів. Така власність має здатність з винятковою швидкістю перетворюватися на громадське надбання (наприклад, окремі ідеї та пропозиції, які реалізуються у законодавчих та нормативних актах, втрачаючи при цьому авторство). З метою захисту прав на таку власність автори користуються послугами спеціальних реєстраційних фірм, які фіксують пріоритет. Інший спосіб захисту такої власності - спосіб першої публікації.
Відповідно до видів інтелектуальної власності класифікуються і об'єкти інтелектуальних інвестицій, в першу чергу винахід, корисна модель, промисловий зразок, знак для товарів і послуг.
Згідно з українським законодавством винахід (корисна модель) - це результат творчої діяльності людини в будь-якій сфері технології. Такими результатами можуть бути будь-які продукти або способи їх виробництва. Корисною моделлю вважається конструктивне виконання пристрою. Право власності на винахід засвідчується патентом на термін 20 років, корисна модель патентується на термін 5 років з можливим продовженням терміну ще на 3 роки.
Промисловий зразок - це результат творчої діяльності людини в галузі художнього конструювання. Таким результатом може бути форма, малюнок, забарвлення або їх поєднання, яке визначає зовнішній вигляд промислового виробу, що задовольняє естетичні запити. Патенти на промислові зразки видаються терміном на 10 років з можливим продовженням терміну ще на 5 років.
Знак для товарів і послуг - це позначення, яким товари і послуги одних осіб відрізняються від товарів і послуг інших осіб, тобто це словесні, образотворчі, об'ємні та інші позначення або їх комбінації, виконані в будь-якому кольорі чи поєднанні кольорів. Право власності на знаки затверджується свідоцтвом на термін 10 років з можливим наступним періодичним його продовженням щоразу на 10 років.
Об'єкти інтелектуальної власності реєструються у Державному комітеті України з питань інтелектуальної власності (Держпатент України).
Об'єктами інтелектуальної власності можуть бути також наукові теорії, математичні методи, плани, правила, програми для обчислювальних машин, типології інтегральних мікросхем, художні твори та ін Деякі з них можуть підтверджуватися патентним відомством, для інших, зокрема наукових праць, творів літератури та мистецтва , діють норми авторського права, закріплені Цивільним кодексом України.
Залежно від виду інтелектуальна власність по-різному реалізується на ринку інтелектуальних товарів і послуг. У більшості випадків інтелектуальні товари та послуги стають об'єктом інвестицій, однак вони можуть реалізовуватися і на споживчому ринку. Інвестор купує інтелектуальні товари і послуги з метою їх використання в інвестиційній (підприємницької) діяльності та отримання прибутку в майбутньому. Тому вкладення в інтелектуальну власність (придбання інтелектуальних товарів і послуг) прийнято називати інтелектуальними інвестиціями.
Інтелектуальні інвестиції здійснюються у вигляді:
> Придбання виключних прав використання - покупки патентів, ліцензій, на винахід, промислових зразків, товарних знаків, та ін;
> Придбання інформаційних послуг через наймання різних фахівців - вчених і практиків - за контрактом або у вигляді разового придбання інформаційних послуг (консультації, експертиза, рекомендації, тощо);
> Придбання науково-технічної продукції, тобто інтелектуальних товарів у матеріальній формі (проектно-кошторисна документація, програми, методики, ноу-хау). Ці товари можуть виходити у вигляді будь-яких носіїв інформації - друкованої продукції, програмного забезпечення для комп'ютерів, аудіо-чи відеозапису;
> Вкладень в людський капітал, тобто витрат на освіту, підготовку і перепідготовку кадрів, навчання, охорона здоров'я, і т.п.
Фінансування інтелектуальних інвестицій може здійснюватися за рахунок трьох джерел: бюджетних асигнувань і коштів державних підприємств; приватнопідприємницького капіталу; спонсорських коштів, субсидій окремих фірм чи приватних осіб.
Фінансування інтелектуальних інвестицій за рахунок бюджетних асигнувань здійснюється державою з метою підвищення інтелектуального потенціалу суспільства. Споживачами інтелектуальних товарів і послуг, які фінансуються з держбюджету, є найширші верстви населення (учні середніх шкіл, ліцеїв, коледжів, вузів, і тощо).
Приватний підприємницький капітал орієнтується на виробництво таких інтелектуальних товарів, які в максимально короткі терміни принесуть підприємницьку прибуток зі ставкою не нижче середньої в промисловості. Приватні інтелектуальні інвестиції здійснюються у видання навчальної, навчально-методичної, довідкової літератури, науково-дослідних праць, науково-популярних і художніх творів.
Інтелектуальні інвестиції в науково-дослідну діяльність реалізуються у вигляді венчурних проектів через створення різного роду науково-дослідницьких, інжинірингових та консалтингових фірм. Цю форму інтелектуальних інвестицій прийнято відносити до інновацій.
Посередницькі функції на ринку інтелектуальних товарів і послуг здійснюють брокерські фірми та науково консультаційні центри, які володіють банками даних про найновіші винаходи, промислові зразки, науково-технічних розробках.
Більшість країн з ринковою економікою мають у інтелектуальній сфері цілий ряд установ, які функціонують за рахунок субсидій з боку фірм та окремих приватних осіб. Такі недержавні фонди, асоціації, центри, університети і коледжі, прийнято називати неприбутковими установами, а фірми та приватних осіб, які виступають у ролі інвесторів, - донорами.
Це альтернативний бюджетному та підприємницькому сектор економіки, через який здійснюються інтелектуальні інвестиції, як правило, з благодійними цілями. Прикладом може бути Університет Карнегі у Вашингтоні, Фонд Сороса, який здійснює низку проектів інтелектуального інвестування у Східній Європі, в тому числі і в Україну. Результатом діяльності неприбуткових установ в інтелектуальній сфері є покращення життєвого рівня окремих верств населення. Зокрема, в Україні Фондом Сороса фінансувалося перенавчання демобілізованих офіцерів.
Фінансові інвестиції
1. Сутність та форми фінансового інвестування
Функціональна спрямованість операційної діяльності підприємств, що не є інституціональними інвесторами, визначає в якості пріоритетної форми здійснення реальних інвестицій.
Однак на окремих етапах розвитку підприємства виправдане здійснення й фінансових інвестицій.
Така спрямованість інвестицій може бути викликана необхідністю ефективного використання інвестиційних ресурсів, сформованих до початку здійснення реального інвестування за відібраними інвестиційними проектами; у випадках, коли, кон'юнктура фінансового (в першу чергу фондового) ринку дозволяє отримати значно більший рівень прибутку на вкладений капітал, ніж операційна діяльність на "затухаючих" товарних ринках; за наявності тимчасово вільних грошових активів, пов'язаних із сезонною діяльністю підприємства; у випадках наміченого "захоплення" інших підприємств у переддень галузевої, товарної або регіональної диверсифікації своєї діяльності шляхом вкладення капіталу в їх статутні фонди (або придбання відчутного пакета їх акцій) та в ряді інших аналогічних випадків. Тому фінансові інвестиції розглядаються як активна форма ефективного використання тимчасово вільного капіталу або як інструмент реалізації стратегічних цілей, пов'язаних із диверсифікацією операційної діяльності підприємства.
Фінансове інвестування здійснюється підприємством у наступних основних формах:
1. Вкладення капіталу в статутні фонди спільних підприємств.
Ця форма фінансового інвестування має найбільш тісний зв'язок з операційною діяльністю підприємства.
За своїм змістом ця форма багато в чому підміняє реальне інвестування, являючись при цьому менш капіталомісткої і більш оперативною. Пріоритетною метою цієї форми інвестування є не стільки одержання високого інвестиційного прибутку (хоча мінімально необхідний її рівень повинен бути забезпечений), скільки встановлення форм фінансового впливу на підприємства для забезпечення стабільного формування свого операційного прибутку.
2. Вкладення капіталу в доходні види грошових інструментів.
Ця форма фінансового інвестування спрямована, перш за все, на ефективне використання тимчасово вільних грошових активів підприємства. Основним видом грошових інструментів інвестування є депозитний внесок у комерційних банках. Як правило, дана форма використовується для короткострокового інвестування капіталу й головною її метою є генерування інвестиційного прибутку.
3. Вкладення капіталу в доходні види фондових інструментів.
Ця форма фінансових інвестицій є найбільш масовою і перспективною. Вона характеризується вкладенням капіталу в різні види цінних паперів, які вільно обертаються на фондовому ринку (так звані «ринкові цінні папери»)
2. Види фінансових інструментів
Фінансові інструменти - це різноманітні форми фінансових зобов'язань, обіг яких на фінансовому ринку забезпечує їх власникові певний дохід.
Фінансові інструменти виступають у вигляді грошових коштів і цінних паперів.
Найпоширенішим фінансовим інструментом у господарській практиці є цінні папери. Розрізняють такі види цінних паперів:
а) цінні папери, що дають право отримувати їх власнику фіксований дохід. Це облігації, депозитні сертифікати та векселі.
б) цінні папери, що дають право їх власнику одержувати нефіксований дохід, який визначається результатами діяльності підприємства. Це акції та сертифікати акцій.
в) цінні папери у вигляді опціонів і ф'ючерсів.
Емісійний цінний папір - це будь-який цінний папір, в тому числі бездокументарна, яка характеризується наступними ознаками: закріплює сукупність майнових і немайнових прав, що підлягають посвідченню і безумовному здійсненню з дотриманням встановлених законодавством форми і порядку; розміщення випуску; має рівні обсяг і строки здійснення прав всередині одного випуску незалежно від часу придбання цінного паперу.
Акція - це вид цінного паперу, який підтверджує права її власника на отримання частини прибутку у формі дивіденду і зобов'язання з боку підприємства періодично виплачувати дивіденди в розмірі, який визначає рада директорів при отриманні доходу від вкладених коштів. Акція є інструментом вкладення фінансових коштів в акціонерний капітал і приносить дохід двох видів:
а) періодичні надходження частини прибутку акціонерного товариства у вигляді дивідендів;
б) курсовий прибуток, що представляє собою різницю між курсом купівлі і курсом продажу акції. Якщо, наприклад, власник акції придбав її за 20 гривень, протягом року отримав дивіденди в кількості 2 гривень і в кінці року продав акцію за 25 гривень, то загальний дохід його становитиме 7 гривень, з якого 2 гривні є доходом у вигляді дивіденду, а 5 гривень - курсовим доходом.
Якщо випуск цінних паперів зроблений в бездокументарному вигляді, то речовим носієм буде сертифікат.
Сертифікат - це документ, що засвідчує право його власника на певне, зазначене в сертифікаті кількість акцій, і що дозволяє йому мати всі права акціонера. Сертифікат не може замінити акції при купівлі - продажу на фондовій біржі і використовується в умовах нерозвиненості ринку цінних паперів, в силу відсутності ступеня захисту цінних паперів від можливих підробок.
Акції поділяються на такі групи: звичайні акції, привілейовані акції та акції на пред'явника.
Звичайні акції - це вид цінних паперів, що дають право їх власнику одержувати частину прибутку акціонерного товариства у вигляді дивідендів після виплат власникам привілейованих акцій і право на один голос при участі в голосуванні на загальних зборах акціонерів. Звичайні акції у свою чергу діляться на:
а) прямі,
б) обмежені
в) багатоголосі.
Привілейовані акції - це вид цінних паперів, які дають право їх власнику на отримання заздалегідь обумовленого фіксованого дивіденду незалежно від результатів діяльності акціонерного товариства, але не дають право голосу її власнику. Привілейовані акції або так звані преференційні, діляться на:
а) прямі
б Конвертовані
в) поворотні або відкличні
г) акції з плаваючим курсом.
Конвертовані акції - це особливий вид цінних паперів з фіксованим доходом, який дозволяє інвестору обміняти їх на визначений моє кількість звичайних акцій тієї ж акціонерної компанії. Такі акції поєднують в собі переваги простих і привілейованих акцій, що дають можливість отримувати дивіденди і курсовий прибуток. Для інвестора велике значення має дохідність акції, і ступінь підростання прибутковості в часі. З таких позицій акції діляться на активні акції і акції зростання.
Активні акції - це акції, операції купівлі-продажу за якими відбуваються часто на фінансовому ринку, відрізняються значними курсовими коливаннями, мають підвищений попит на ринку, є високоліквідними і приносять досить високі дивіденди.
Акції зростання - це акції, курсова вартість яких відрізняється високими темпами зростання протягом тривалого періоду. Це, як правило, акції нових сучасних підприємств, що реалізують новітні технології, і основні економічні показники яких відображають високі норми прибутку, великий товарообіг, постійно підвищуються активи, зростаючу частку ринку. Акції передових у своїх галузях підприємств відрізняються високим рівнем доходу, яким зберігає стійку динаміку досить довго.
При виборі акцій інвестора цікавить не тільки їх прибутковість, по і ризик, пов'язаний з вкладенням своїх коштів. Як показує досвід, ці найважливіші характеристики акцій знаходяться в прямопропорційної залежності, чим вища доходність акції, тим вище і ступінь інвестиційного ризику, інакше кажучи, із зростанням прибутковості акцій зростає ризикованість інвестиційних вкладень. Більш надійним і стабільним інструментом є наступний вид цінних паперів - облігації, але він разом з тим є і менш прибутковим. Багато інвесторів вважають за краще отримати менший дохід, але з більшою часткою гарантій і віддають свої переваги облігаціях.
Облігація - це емісійний цінний папір, що дає право на отримання від емітента облігації в установлений строк повної її номінальною вартістю і зафіксованого в ній відсотка від цієї вартості, що є доходом її власника. Існує безліч видів облігацій: залежно від джерела емісії - державні, муніципальні (регіональні) і корпоративні облігації; від форми виплати доходу-облігації на пред'явника та іменні, процентні та безпроцентні; в залежності від форми звернення - вільно обертаються і з обмеженим колом обігу, заставні та беззаставні.
Облігації серіальні - облігації, умови випуску яких передбачають регулярну виплату частини боргу.
Облігації заставні - облігації, забезпечені фізичними активами або цінними паперами емітента.
Облігації беззаставні - облігації, не забезпечені будь-якими матеріальними активами.
Облігації відкличні - облігації, які емітент може достроково відкликати (погасити) за ціною, більшою лицьової вартості облігації.
Облігації з відкладеним фондом - облігації емітента, у якого створюється спеціальний фонд (з певного відсотка прибуток) для поступового погашення облігацій.
Облігації розширюється і звужується - облігації, у яких можлива зміна термінів заборгованості.
Облігації конвертовані - облігації, що дають право їх обміну на дохідні облігації або акції емітента.
Випуск акцій забезпечує формування власного капіталу товариства, а випуск облігацій - залучення позикового капіталу. [99.C.75].
Акції та облігації є основними цінними паперами. Акції - завжди недержавні цінні папери, облігації можуть бути як державними, так і немає.
Державні цінні папери можуть випускатися у вигляді державних короткострокових зобов'язань (ДКО), державних боргових зобов'язань (ГДО), казначейських зобов'язань (КЗ) та облігацій внутрішньої валютної або гривневого позики. Найбільш надійними вважаються трьох-і шестимісячні ДКО. Дуже мало поширені ГДО. За КО формується первинний ринок і частково розвивається вторинний ринок.
Крім перерахованих на ринку цінних паперів фігурують такі цінні папери: полото сертифікат (державний цінний папір, забезпечений золотом проби 0,9999), депозитний сертифікат (письмове свідоцтво кредитної установи (банку) про депонування грошових коштів з посвідченням права власника на отримання після закінчення встановленого терміну суми депозиту (вкладу) та процентів по ньому), вексель (письмове боргове зобов'язання про сплату боргу в обумовлений термін).
Похідні фінансові інструменти є видом оформлення угоди на продаж-купівлю основних фінансових інструментів за певних умов. До допоміжних цінних паперів можна віднести фінансові ф'ючерси, опціони, варранти та ін
Фінансовий ф'ючерс (ф'ючерсний контракт) - угода (тверде зобов'язання) про продаж або купівлі фінансових інструментів у майбутньому з вказівкою в контракті дати купівлі та встановленої в момент укладання угоди ціни.
Опціон - цінний папір у формі контракту на право протягом обумовленого терміну купити чи продати акції за фіксованою ціною.
Варрант - цінний папір, власник якої одержує право покупки цінних паперів, але встановленою ціною протягом певного терміну або безстроково.
Основні, показники, що характеризують інвестиційну та вартісну цінність цінних паперів, містять наступні.
Дивіденд - частина прибутку акціонерного товариства, що розподіляється між акціонерами у вигляді певної частки від вартості акцій або до суми, що припадає на одну акцію.
Відсотки за цінним папером-дохід власника процентної цінного паперу (облігації).
Прибутковість цінного паперу - дивіденди або відсотки за цінним папером, висловлені у відсотках від поточної вартості цінного паперу.
Номінальна вартість акції - вартість (ціна) акції, установлювана при емісії акцій, зазвичай фіксується на її лицьовій стороні.
Курс цінних паперів - ціна, за якою продаються і купуються цінні папери. Являє собою капіталізований дохід.
Котирування - встановлення на основі балансування попиту та пропозиції курсів цінних паперів.
Якості цінних паперів, що забезпечують інвесторові стійкість його фінансових вкладень, включають ліквідність і надійність цінних паперів.
Ліквідність цінних паперів - здатність швидкого обігу цінних паперів в гроші, причому без втрат для їх власника. Ліквідність характеризується, по-перше, вузьким розривом між ціною продавця і ціною покупця, по-друге, невеликими коливаннями цін від угоди до угоди.
Надійність цінних паперів - здатність цінних паперів зберігати курсову вартість в умовах зміни кон'юнктури ринку інвестиційного капіталу, забезпечує стабільність одержання доходу на дану цінний папір.
3. Оцінка ефективності окремих фінансових інструментів інвестування
Оцінка ефективності окремих фінансових інструментів інвестування, як і реальних інвестицій, здійснюється на основі зіставлення обсягу інвестиційних витрат, з одного боку, і сум поворотного грошового потоку по них, з іншого.
Разом з тим, формування цих показників в умовах фінансового інвестування має суттєві відмінні особливості.
Перш за все, в сумі поворотного грошового потоку при фінансовому інвестуванні відсутній показник амортизаційних відрахувань, так як фінансові інструменти, на відміну від реальних інвестицій, не містять у своєму складі активів, що амортизуються. Тому основу поточного поворотного грошового потоку по фінансовим інструментам інвестування становлять суми періодично виплачуються за ними відсотків (на внески в статутні фонди; на депозитні вклади в банках; за облігаціями та іншими борговими цінними паперами) і дивідендів (за акціями та іншим пайовою цінних паперів).
Інвестиції в засоби виробництва
Основу інвестиційної діяльності підприємства становить реальне інвестування. На більшості підприємств це інвестування є в сучасних умовах єдиним напрямком інвестиційної діяльності. Це визначає високу роль управління реальними інвестиціями в системі інвестиційної діяльності підприємства. Здійснення реальних інвестицій характеризується низкою особливостей, основними з яких є:
1. Реальне інвестування є головною формою реалізації стратегії економічного розвитку підприємства. Основна мета цього розвитку забезпечується здійсненням високоефективних реальних інвестиційних проектів, а сам процес стратегічного розвитку підприємства являє собою не що інше, як сукупність реалізовуються у часі цих інвестиційних проектів. Саме ця форма інвестування дозволяє підприємству успішно проникати на нові товарні і регіональні ринки, забезпечувати постійне зростання своєї ринкової вартості.
2. Реальне інвестування знаходиться в тісному взаємозв'язку з операційною діяльністю підприємства. Завдання збільшення обсягу виробництва і реалізації продукції, розширення асортименту вироблених виробів і підвищення їх якості, зниження поточних операційних витрат вирішуються, як правило, в результаті реального інвестування. У свою чергу, від реалізованих підприємством реальних інвестиційних проектів багато в чому залежать параметри майбутнього операційного процесу, потенціал зростання обсягів його операційної діяльності.
3. Реальні інвестиції забезпечують, як правило, більш високий рівень рентабельності в порівнянні з фінансовими інвестиціями. Ця здатність генерувати більшу норму прибутку є одним із спонукальних мотивів до підприємницької діяльності в реальному секторі економіки.
4. Реалізовані реальні інвестиції забезпечують підприємству стійкий чистий грошовий потік. Цей чистий грошовий потік формується за рахунок амортизаційних відрахувань від основних засобів і нематеріальних активів навіть в ті періоди, коли експлуатація реалізованих інвестиційних проектів не приносить підприємству прибуток.
5. Реальні інвестиції схильні до високого рівня ризику морального старіння. Цей ризик супроводжує інвестиційну діяльність як на стадії реалізації реальних інвестиційних проектів, так і на стадії постінвестіціонной їх експлуатації. Стрімке технологічний прогрес сформував тенденцію до збільшення рівня цього ризику в процесі реального інвестування.
6. Реальні інвестиції мають високу ступінь протиінфляційний захисту. Досвід показує, що в умовах інфляційної економіки темпи зростання цін на багато об'єктів реального інвестування не тільки відповідають, але в багатьох випадках навіть обганяють темпи зростання інфляції, реалізуючи ажіотажний інфляційний попит підприємців на матеріалізовані об'єкти підприємницької діяльності.
7. Реальні інвестиції є найменш ліквідними. Це пов'язано з вузькоцільовий спрямованістю більшості форм цих інвестицій, практично не мають у незавершеному вигляді альтернативного господарського застосування. У зв'язку з цим компенсувати в фінансовому відношенні невірні управлінські рішення, пов'язані з початком здійснення реальних інвестицій, вкрай складно.
Основними формами реальних інвестицій є:
1. Придбання цілісних майнових комплексів. Ця форма реальних інвестицій забезпечує зазвичай «ефект синергізму», який полягає у зростанні сукупної вартості активів підприємств.
2. Нове будівництво. Воно представляє собою інвестиційну операцію, пов'язану з будівництвом нового об'єкту із закінченим технологічним циклом по індивідуально розробленому або типовому проекту.
3. Реконструкція. Є інвестиційною операцією, пов'язаною з істотним перетворенням всього виробничого процесу на основі сучасних науково-технічних досягнень.
4. Модернізація. Це інвестиційна операція, пов'язана з удосконаленням і приведенням активної частини виробничих основних засобів в стан, що відповідає сучасному рівню здійснення технологічних процесів, шляхом конструктивних змін основного парку машин, механізмів та устаткування, використовуваних підприємством у процесі операційної діяльності.
5. Оновлення окремих видів устаткування. Заміна (у зв'язку з фізичним зносом) або доповнення (у зв'язку зі зростанням обсягів діяльності або необхідністю підвищення продуктивності праці) наявного парку обладнання окремими новими їх видами.
6. Інноваційне інвестування в нематеріальні активи. Інвестиційна операція, спрямована на використання в операційній і інших видах діяльності підприємства нових наукових і технологічних знань в цілях досягнення комерційного успіху.
7. Інвестування приросту запасів матеріальних оборотних активів. Цей напрямок інвестиційних ресурсів на розширення обсягу використовуваних операційних оборотних активів підприємства.
Всі перелічені форми реального інвестування можуть бути зведені до трьох основних напрямках: капітального інвестування чи капітальним вкладенням (перші п'ять форм); інноваційному інвестуванню (шоста форма); інвестуванню приросту оборотних активів (сьома форма). Вибір конкретних форм реального інвестування підприємства визначається завданнями галузевої, товарної і регіональної диверсифікованості його діяльності (спрямованими на розширення обсягу операційного доходу), можливостями впровадження нових ресурсо-і трудосберегающих технологій (спрямованими на зниження рівня операційних витрат), а також потенціалом формування інвестиційних ресурсів (капіталу у грошовій та інших фор