Економічна оцінка інвестицій 5

Принципами формування інвестиційного портфеля є безпека і прибутковість вкладень, їхній ріст, ліквідність вкладень. Під безпекою розуміються невразливість інвестицій від потрясінь на ринку інвестиційного капіталу і стабільність одержання доходу. Безпека зазвичай досягається на шкоду прибутковості та зростання вкладень. Нарощувати вкладення можуть тільки власники акцій. Під ліквідністю будь-якого фінансового ресурсу мається на увазі здатність його брати участь у негайному придбанні товару (робіт, послуг). Так, готівкові гроші володіють більшою ліквідністю, ніж безготівкові. Набір дрібних купюр має більшу ліквідність, ніж набір великих. Ліквідність інвестиційних цінностей - це їх здатність швидко і без втрат у ціні перетворюватися на готівку. Найбільш низькою ліквідністю має нерухомість. Жодна з інвестиційних цінностей не володіє всіма перерахованими вище властивостями. Тому неминучий компроміс. Якщо цінний папір надійна, то дохідність буде низькою, тому що ті, хто віддає перевагу надійність, будуть пропонувати високу ціну. Головна мета при формуванні портфеля складається в досягненні найбільш оптимального сполучення між ризиком і доходом для інвестора. Іншими словами, відповідний набір інвестиційних інструментів покликаний знизити ризик втрат вкладника до мінімуму й одночасно збільшити його доход до максимуму.
Нематеріальні активи: вкладення грошових коштів в загальні умови процесу відтворення:
· Завоювання і зміцнення позицій фірми на ринку (проведення маркетингових досліджень, реклама);
· Реалізація інноваційної стратегії фірми;
· Підвищення кваліфікації виробничого і управлінського персоналу.
Їх особливість полягає в тому, що без праці можна визначити їх виплати, тобто величину витрат на зазначені вище цілі. А ось їх надходження, тобто прибутковість нематеріальних інвестицій, так само, як і термін окупності, визначається з великими труднощами, а розрахувати практично неможливо.
Основні принципи інвестиційної політики
З урахуванням необхідності подолання подальшого спаду виробництва і обмеженості фінансових можливостей держави інвестиційну політику передбачається здійснювати на основі наступних принципів:
Þ послідовна децентралізація інвестиційного процесу шляхом розвитку різноманітних форм власності, підвищення ролі внутрішніх (власних) джерел накопичень підприємств для фінансування їх інвестиційних проектів;
Þ державна підтримка підприємств за рахунок централізованих інвестицій;
Þ розміщення обмежених централізованих капітальних вкладень і державне фінансування інвестиційних проектів виробничого призначення суворо відповідно до федеральними цільовими програмами і виключно на конкурентній основі;
Þ посилення державного контролю за цільовим витрачанням коштів федерального бюджету;
Þ вдосконалення нормативної бази з метою залучення іноземних інвестицій;
Þ значне розширення практики спільного державно-комерційного фінансування інвестиційних проектів.
Саме з допомогою інвестиційної політики підприємство реалізує свої можливості до передбачення довгострокових тенденцій економічного розвитку та адаптації до них.
Вкладати кошти у виробництво, в цінні папери і т. п. доцільно, якщо:
1) чистий прибуток від даного вкладення перевищує чистий прибуток від приміщення засобів на банківський депозит;
2) рентабельність інвестицій вище рівня інфляції;
3) рентабельність даного проекту з урахуванням чинника часу (тимчасовій вартості грошей) вище рентабельності альтернативних проектів;
4) рентабельність активів підприємства після здійснення проекту збільшиться (або, принаймні, не зменшиться), і в будь-якому випадку перевищить середню розрахункову ставку за позиковими коштами (тобто диференціал фінансового важеля буде позитивним);
5) розглянутий проект відповідає генеральної стратегічної лінії підприємства з точки зору формування раціональної асортиментної структури виробництва, термінів окупності витрат, наявності фінансових джерел покриття витрат, забезпечення стабільних, але скромних, або, навпаки, концентрованих, але відтягнутих в часі надходжень і т. д.
Визначення головних для того чи іншого підприємства критеріїв дуже суб'єктивно і залежить від переслідуваних на даному етапі стратегічних фінансових цілей.
Джерела здійснення інвестиційної діяльності (внутрішні та зовнішні)
Для фірм джерелами здійснення інвестиційної діяльності можуть служити:
- Власні фінансові ресурси і внутрішньогосподарські резерви інвестора, які включають в себе початкові внески засновників у момент організації фірми та частина грошових коштів, отриманих в результаті господарської діяльності, тобто за рахунок прибутку, амортизаційних відрахувань, коштів, що виплачуються органами страхування у вигляді відшкодування втрат від аварій, стихійного лиха тощо;
- Позикові фінансові кошти інвестора, у якості яких виступають банківський кредит, інвестиційний податковий кредит, бюджетний кредит та інші засоби;
- Залучені фінансові кошти інвестора, кошти, одержувані від продажу акцій, пайових та інших внесків юридичних осіб і працівників фірми;
- Грошові кошти, які надходять у порядку перерозподілу з централізованих інвестиційних фондів, концернів, асоціацій та інших об'єднань підприємств;
- Інвестиційні асигнування з державних бюджетів РФ, республік та інших суб'єктів Федерації у складі РФ, місцевих бюджетів та відповідних позабюджетних фондів. Ці кошти виділяються в основному на фінансування федеральних, регіональних або галузевих цільових програм. Безоплатне фінансування з цих джерел фактично перетворює їх на джерело власних коштів;
- Кошти іноземних інвесторів, надані у формі фінансової чи іншої участі в статутному капіталі спільних підприємств, а також у формі прямих вкладень у грошовій формі міжнародних організацій і фінансових інститутів, держав, підприємств різних форм власності, приватних осіб. Залучення іноземних інвестицій забезпечує розвиток міжнародних економічних зв'язків і впровадження передових науково-технічних досягнень.
У залежності від того, які джерела фінансування приваблює фірма для фінансування своєї інвестиційної діяльності, виділяють три основні форми фінансування інвестицій:
v Самофінансування - це фінансування інвестиційної діяльності повністю за рахунок власних фінансових ресурсів, сформованих із внутрішніх джерел. Дана форма фінансування зазвичай використовується при реалізації короткострокових інвестиційних проектів з невисокою нормою рентабельності.
v кредитне фінансування використовується, як правило, у процесі реалізації короткострокових інвестиційних проектів з високою нормою рентабельності інвестицій. Особливість позикового капіталу полягає в тому, що його необхідно повернути на певних заздалегідь умовах, при цьому кредитор не претендує на участь в доходах від реалізації інвестицій.
v Пайова фінансування або змішане представляє собою комбінацію декількох джерел фінансування. Це найпоширеніша форма фінансування інвестиційної діяльності, вона може застосовуватися при реалізації різноманітних інвестиційних проектів.
При виборі джерел фінансування інвестиційної діяльності питання має вирішуватися фірмою з урахуванням багатьох факторів: вартості залученого капіталу, ефективності віддачі від нього, співвідношення власного і позикового капіталу, що визначає рівень фінансової незалежності фірми, ризику, що виникає при використанні того чи іншого джерела фінансування, а також економічних інтересів інвесторів.
До зовнішніх джерел відносяться: асигнування з державного бюджету різних фондів підтримки підприємництва на безповоротній основі; іноземні інвестиції; різні форми позикових коштів на поворотній основі.
Внутрішні джерела інвестицій. Традиційно в Росії фінансування капітальних вкладень здійснювалося в основному за рахунок внутрішніх джерел. Можна припустити, що і надалі вони будуть відігравати вирішальну роль, незважаючи на активізацію залучення іноземного капіталу. Основним чинником, що впливає на стан внутрішніх можливостей фінансування капіталовкладень, є фінансово-економічна нестабільність. Інфляція знецінює накопичення підприємств і населення, що суттєво знижує їх інвестиційні можливості. Тим не менш, недостатність внутрішнього інвестиційного потенціалу можна вважати відносною.
Джерела інвестицій. Основними джерелами інвестицій є заощадження населення. Вони діляться на наступні групи:
Поточні заощадження-утворюються внаслідок того, що поточний дохід населення витрачається не відразу, а поступово. Такі заощадження короткострокові за своїм характером і накопичуються, як правило, або в готівці, або акумулюються населенням на поточних рахунках у банках.
Заощадження на покупку товарів тривалого користування-утворюються в тих випадках, коли вартість планованої закупівлі перевищує поточний дохід потенційного покупця, у зв'язку з чим покупець повинен накопичити необхідну суму зі свого доходу. Більшість заощаджень цього виду накопичуються на ощадних рахунках у банківських установах протягом тривалого часу.
Заощадження на непередбачений випадок і старість-довгострокові за своїм характером, і їх використання передбачає настання особливого випадку. На термін, протягом якого заощадження накопичуються, вони можуть бути вкладені в довгострокові фінансові активи, наприклад, акції та облігації.
Інвестиційні заощадження - це особливий вид заощаджень, не призначений на споживчі потреби. Головна їх мета-інвестування в приносять дохід активи. Більшість інвестиційних заощаджень вкладається у різні види цінних паперів, у тому числі акції.
Заощадження населення, за винятком призначених на поточне споживання, в основному стають інвестиційними ресурсами, але по-різному. Інвестиційні заощадження перетворюються в інвестиційні ресурси безпосередньо, оскільки вони витрачаються на покупку цінних паперів - боргових (облігації, казначейські зобов'язання) і інвестиційних (акції).
Заощадження на покупку товарів тривалого користування, на непередбачений випадок і старість, перетворюються в інвестиційні ресурси через посередників, у якості яких виступають банки, страхові компанії, пенсійні фонди, значення останніх різко зростає зі зміною пенсійного законодавства від 01.01.2002 р.
Кожній родині доводиться постійно вирішувати життєву проблему: яку частину свого бюджету направити на поточне споживання, а яку - відкласти на майбутнє. Припустимо, що члени сім'ї заробляють 10 тис. руб. в місяць. Частина цих грошей можна витратити на купівлю продуктів харчування і одяг і на оплату житла та комунальних послуг, а частину можна відкласти. Припустимо, що сім'я витрачає 8 тис. руб. протягом місяця, а що залишилися 2 тис. поміщає в банк або змінює на американські долари для інвестування майбутніх витрат. У цьому випадку говорять, що рівень заощаджень сім'ї становить 20%.
У масштабі країни загальний рівень заощаджень залежить від рівня заощаджень населення, організацій та уряду. Кошти окремих громадян - не єдине джерело заощаджень на майбутнє. Припустимо, що якась компанія отримала прибуток у розмірі 1 млн. крб. Цей прибуток може бути виплачена власникам, реінвестовано (компанія може придбати на ці кошти нове обладнання або виробничі площі) або ж покладена на банківський рахунок. У будь-якому випадку компанія зберігає частину свого прибутку, точно так само як сім'я зберігає частину свого заробітку. Уряд теж може робити заощадження - у тих випадках, коли податкові надходження до бюджету перевищують урядове споживання (куди входить зарплата державних службовців, витрати на оборону, виплати пенсіонерам тощо). При такому положенні справ в уряду залишаються кошти, які можуть бути використані під інвестиції, скажімо, в будівництво нових доріг або розвиток телефонного зв'язку.
Обсяг заощаджень у країні безпосередньо впливає на обсяг інвестицій в країні. Вже було зазначено, що інвестиції представляють собою витрати на придбання обладнання, будівель і житла, які в майбутньому виразяться в підйомі продуктивної потужності всієї економіки. Коли суспільство зберігає частину свого поточного доходу, це означає, що частина виробництва може бути спрямована не на споживання, а на інвестиції.
Найчастіше сберегателей (вкладники) і інвестори належать до різних економічних груп. Коли сім'я відкладає частину свого доходу, вона поміщає свої гроші в банк. Банк позичає ці гроші компанії, яка бажає здійснити капіталовкладення. У цьому випадку вкладники (окремі громадяни) та інвестори (підприємства) пов'язані через фінансового посередника (банк). Іноді вкладники і інвестори являють собою один і той же особа. Якщо підприємство зберігає частину свого прибутку і використовує її на купівлю нового верстата, воно одночасно і зберігає і інвестує гроші. Іноді компанія зберігає свій прибуток за рахунок збільшення банківських вкладів. Банк потім позичає ці гроші іншої компанії, що бажає зробити капіталовкладення. У закритій економіці обсяг заощаджень точно відповідає обсягу інвестицій. Яка частина національного доходу зберігається, така частина і може бути інвестована. Таким чином, можна сказати, що в закритій країні внутрішні інвестиції дорівнюють внутрішнім заощадженням. Коли країна входить у світову фінансову систему, складається не настільки однозначна ситуація. Якщо якась російська компанія бажає зробити капіталовкладення, вона може позичити необхідні кошти як в російському, так і в закордонному банку. Сьогодні із загальної суми коштів, використаних підприємствами та організаціями на розвиток і вдосконалення виробництва, направляється 20% (в 1992 р . - 23%), на соціальний розвиток 8%. Найбільшу частку в сумі використаних коштів становили платежі до бюджету - 45%. У той же час у загальному обсязі власних та залучених коштів підприємств, що надійшли в 1993 році,
основним джерелом фінансових ресурсів як і раніше залишається прибуток 56%, на частку амортизаційних відрахувань припадає 24%, асигнування з бюджету та позабюджетних фондів становлять близько 9%, кредити банків - понад 11%.
Розглядаючи перспективи використання власних та залучених коштів підприємств для фінансування інвестицій, можна виділити наступні проблеми.
Прибуток як джерело інвестицій:
Брак фінансових ресурсів підприємства намагаються поповнити за рахунок підвищення цін на свою продукцію. У 1993 році всі збільшення прибутку в народному господарстві визначалось ціновим фактором. Проте, збільшуючи ціни, підприємства стикаються з обмежень попиту, що приводять до проблем з реалізацією продукції, і, як наслідок, до спаду виробництва. Це може поставити на грань банкрутства багато підприємств. Наприклад, у складному становищі опинився Волзький автомобільний завод. Щоб забезпечити необхідні кошти для інвестицій, він постійно піднімав ціни на автомашини "Жигулі", в результаті чого вони стали дорожчими багатьох більш якісних іноземних моделей. Тому збут продукції ВАЗу стає проблематичним, а доля заводу - невизначеною. Урядом вживаються заходи, які полегшать підприємствам формування необхідних фінансових ресурсів для виробничого розвитку, тим більше, що сьогодні вони є одним з основних джерел капіталовкладень в економіку. Розширити можливості підприємств допоможе рішення про повне звільнення від податку на прибуток, що спрямовується на інвестиції, що діє з 1 січня 1993 року. Це могло б послужити хорошим стимулом до посилення інвестиційної активності. Однак в умовах високого рівня інфляційного очікування і відсутності в більшості галузей конкуренції за ринок збуту виробленої продукції, вивільнення коштів для фінансування капіталовкладень саме по собі не робить істотного впливу на прийняття інвестиційних рішень.

Амортизаційні відрахування

Зростаюча інфляція знецінила власні кошти підприємств, накопичені за рахунок амортизаційних відрахувань, і фактично девальвувала це джерело капіталовкладень. Щоб підвищити стійкість власних нагромаджень підприємств уряд у серпні 1992 р . прийняло рішення про переоцінку основних фондів для приведення їх балансової вартості у відповідність з цінами та умовами відтворення. Питанням амортизаційної політики держава приділяє багато уваги і в цьому питанні постійно відбуваються зміни. Зростання вартості основних фондів підприємств та їх амортизаційних відрахувань пропорційно темпам інфляції дозволяє збільшити джерела власних коштів для фінансування капіталовкладень. Тому однією з важливих заходів по підвищенню внутрішньої інвестиційної активності могла б стати антиінфляційна захист амортизаційного фонду шляхом регулярної індексації балансової вартості основних засобів.

Бюджетне фінансування
Різке збільшення дефіциту держбюджету не дозволяє розраховувати на вирішення інвестиційних проблем за рахунок централізованих джерел фінансування. При обмеженості бюджетних ресурсів як потенційного джерела інвестицій держава буде змушена перейти від безповоротного бюджетного фінансування до кредитування. Озлобився контроль за цільовим використанням пільгових кредитів. Для забезпечення гарантій повернення кредиту буде впроваджуватися система застави майна в нерухомості, зокрема землі. Законодавча база цього створена Законом про заставу. Державні централізовані вкладення передбачається спрямовувати на реалізацію обмеженого числа регіональних програм, створення особливо ефективних структуроутворюючих об'єктів, підтримання федеральної інфраструктури, подолання наслідків стихійних лих, надзвичайних ситуацій, вирішення найбільш гострих соціальних та економічних проблем. На етапі виходу з кризи пріоритетними напрямками з точки зору бюджетного фінансування будуть:
-Виділення державних інвестицій для стимулювання розвитку опорних сировинних та аграрних районів, що забезпечують рішення продовольчої та паливно-енергетичної проблем;
-Підтримання науково-виробничого потенціалу;
-Виділення субсидій на соціальні цілі слаборозвиненим районом з надмірно низьким рівнем життя населення, які не мають можливості призупинити його падіння власними силами.
Банківський кредит
Довгострокове кредитування, особливо в умовах зароджується підприємництва, могло б стати одним з важливих джерел інвестицій. Проте інфляція робить довгостроковий кредит невигідним для банків. Частка його в загальному обсязі кредитування продовжує скорочуватися і склала на 1 липня 1993 р . лише 3,6% проти 5,2% на початку року. У першому півріччі банками (включаючи Ощадбанк) було видано 192,375 млрд. руб. довгострокових кредитів.
Кошти населення
Залучення коштів на селища в інвестиційну сферу шляхом продажу акцій приватизованих підприємств та інвестиційних фондів, зокрема, могло б розглядатися не лише як джерело капіталовкладень, але і як один із шляхів захисту особистих заощаджень громадян від інфляції. Стимулювати інвестиційну активність населення можна шляхом встановлення в інвестиційних банках більш високих у порівнянні з іншими банківськими установами процентних ставок за особистим вкладах, залучення коштів населення на житлове будівництво, надання громадянам, які беруть участь в інвестуванні підприємства, першочергового права на придбання його продукції за заводською ціною і т . п. Для припливу заощаджень населення на ринок капіталу необхідна широка мережа посередницьких фінансових організацій - інвестиційних банків і фондів, страхових компаній, пенсійних фондів, будівельних товариств та ін Однак важливо по можливості забезпечити захист тим, хто готовий вкладати свої гроші у фондові цінності, встановивши суворий державний контроль за підприємствами, які претендують на залучення коштів населення.
Особливі форми залучених інвестицій: лізинг, факторинг та комерційний кредит. Розглянемо один з них. Глибокі зміни умов господарської діяльності в країні зумовлює пошук нетрадиційних методів оновлення основних фондів підприємств всіх форм власності. Одним з таких методів є лізинг.
Лізинг - це вид підприємницької діяльності, спрямований на інвестування тимчасово вільних або залучених фінансових коштів, при якому лізингодавець за договором зобов'язується придбати у власність майно у продавця і надати це майно лізингоодержувачу за плату в тимчасове користування для цілей підприємництва. Лізинг за своєю економічною природою порівняємо з довгостроковим кредитом. Банки розвинених країн займаються переважно фінансовим лізингом, для якого характерний тривалий термін угоди, протягом якого здійснюється виплата вартості майна.
Особливості інвестиційної діяльності. Форми реальних інвестицій, капітальні вкладення
Існують певні особливості інвестиційної діяльності підприємницької фірми. Розглянемо основні з них. В першу чергу слід відзначити, що інвестиційна діяльність фірми є складовою частиною загальної економічної стратегії розвитку підприємницької фірми. Основні завдання економічного розвитку фірми вимагають розширення обсягу або оновлення складу її активів, що досягається в процесі різних форм інвестиційної діяльності.
Особливістю інвестиційної діяльності є також і те, що обсяги інвестиційної діяльності фірми дозволяють оцінити темпи її економічного розвитку. Обсяги інвестиційної діяльності фірми характеризуються двома показниками: сума валових інвестицій і сума чистих інвестицій фірми.
Валові інвестиції - це загальний обсяг інвестованих коштів у певному періоді діяльності фірми, спрямованих на створення, розширення або оновлення виробничих основних фондів, придбання нематеріальних активів, приріст 'запасів товарно-матеріальних цінностей.
Чисті інвестиції - це сума валових інвестицій за певний період, зменшена на суму амортизаційних відрахувань за цей же період.
Саме динаміка суми чистих інвестицій визначає характер економічного розвитку підприємницької фірми і потенціал формування її прибутку. Коли сума чистих інвестицій представляє собою позитивну величину, тобто обсяг валових інвестицій перевищує суму амортизаційних відрахувань, це означає, що на підприємницькій фірмі забезпечується розширене відтворення необоротних активів і така фірма називається зростаючою.
Коли сума чистих інвестицій дорівнює нулю, у підприємницької фірми відсутній економічний ріст, тому що виробничий потенціал фірми, незважаючи на інвестиції, залишається незмінним. Така фірма «топчеться на місці». Якщо ж сума, чистих інвестицій фірми становить від'ємну величину, то можна робити висновок про зниження її виробничого потенціалу, тобто фірма «проїдає» свій капітал.
Особливістю інвестиційної діяльності фірми є її циклічність, яка визначається низкою факторів:
§ необхідністю попереднього накопичення або формування інвестиційних ресурсів;
§ впливом зовнішньої підприємницького середовища на активність інвестиційної діяльності, у плані створення сприятливого або несприятливого клімату для здійснення цієї діяльності;
§ поступовістю формування внутрішніх умов для так званих «інвестиційних ривків».
У процесі інвестиційної діяльності підприємницької фірми витрати носять довготривалий характер, в результаті чого, як правило, між етапом здійснення витрат і етапом отримання інвестиційного прибутку проходить досить багато часу. Величина цього періоду залежить від форми перебігу інвестиційного процесу, здійснюваного фірмою.
Існують три основні форми протікання інвестиційного процесу: послідовне, паралельне та інтервальний.
При паралельному протіканні інвестиційного процесу формування інвестиційного прибутку починається зазвичай ще до повного завершення процесу інвестування капіталу.
При послідовному протіканні інвестиційного процесу інвестиційний прибуток формується після закінчення інвестування коштів.
У разі інтервального протікання інвестиційного процесу між періодом завершення інвестування капіталу і формуванням інвестиційного прибутку фірми існує певний часовий інтервал. Інвестиційна діяльність підприємницьких фірм супроводжується можливістю виникнення специфічних видів ризиків, які носять назву інвестиційних ризиків. Як правило, рівень інвестиційного ризику перевищує рівень виробничого ризику
Основу інвестиційної діяльності підприємницької фірми становить реальне інвестування. У сучасних умовах господарювання дана форма інвестування для багатьох фірм є єдиним напрямком інвестиційної діяльності. Реальні інвестиції дозволяють фірмам освоювати нові товарні ринки і забезпечувати постійне збільшення своєї ринкової вартості.
У залежності від завдань, які ставить перед собою фірма в процесі інвестування, всі можливі реальні інвестиції зводяться в наступні основні групи:
обов'язкові інвестиції (чи інвестиції заради задоволення вимог державних органів управління) - це інвестиції, які необхідні для того, щоб підприємницька фірма могла і далі продовжувати свою діяльність. У цю групу включаються інвестиції, ціль яких - організація екологічної безпеки діяльності фірми чи поліпшення умов праці працівників фірми до рівня, що відповідає нормативним вимогам тощо;
інвестиції в підвищення ефективності діяльності фірми. Їх мета - перш за все створення умов для зниження витрат фірми за рахунок оновлення обладнання, вдосконалення застосовуваних технологій, поліпшення організації праці та управління. Здійснення даних інвестицій необхідно підприємницькій фірмі для того, щоб вистояти в конкурентній боротьбі;
інвестиції в розширення виробництва. Їх мета - збільшення обсягу випуску товарів для раніше сформованих ринків у рамках вже існуючих виробництв;
інвестиції у створення нових виробництв. У результаті здійснення таких інвестицій створюються зовсім нові підприємства, які будуть випускати раніше не виготовлювані фірмою товари або надавати новий тип послуг.
У цілому ж реальні інвестиції здійснюються підприємницькими фірмами в конкретних формах, вони представлені в Додатку 3.
Основний напрямок реальних інвестицій - це капітальні вкладення. Відповідно до Федерального закону РФ «Про інвестиційну діяльність в Російській Федерації, здійснюваної у вигляді капітальних вкладень» М 39-ФЗ від 25 лютого 1999 р . під капітальними вкладеннями розуміються інвестиції в основний капітал (основні засоби), у тому числі витрати на нове будівництво, розширення, реконструкцію і технічне переозброєння діючих підприємств, придбання машин, обладнання, інструменту, інвентарю, проектно-вишукувальні роботи та інші витрати. Тому до капітальних вкладень належать інвестиції, які здійснюються у формі: нового будівництва, розширення фірми, реконструкції, технічного переозброєння та придбання діючих підприємств.

1. Вирахуйте «ЧДД», термін окупності інвестицій, оцінити інвестиційний проект за критерієм ЧДД і за наявності варіантів вибрати найкращий
Завдання.

Варіант проекту	Грошовий потік від первинних інвестицій	Грошовий потік у момент часу	Грошовий потік від реалізації інвестицій	Ставка дисконтування
А	- 1000	-	1000,800,250,100,50	10%
Б	- 240	-	100, 250, 800,1200,1300	12%

Рішення: ЧДД = I0 + Σ ^{t *} C1 (1 + ч) ^{- t
t = 1}
Знаходимо ЧДД проекту А: ЧДД = -1000 (1 / 1, 1) + (800 / 1,21) + (250 / 1,331) + (100 / 1,464) + (50 / 1,611) = 857,4
Знаходимо ЧДД для проекту Б: ЧДД = - 240 + (100 / 1,12) + (250 / 1,254) + (800 / 1,405) + (1200 / 1,574) + (1300 / 0,125) = 11781

Ефективність комерційної діяльності