Федеральне агентство з освіти
Іванівський філія ДОЗ ВПО «Російський державний торговельно-економічний університет»
Варіант 1
Виконала:
студентка групи 5РГБ
шифр: 06-031
Мойшук Є. О.
Перевірила:
Малкова Т.Б.
План роботи
Введення. Поняття інвестицій та інвестиційної діяльності
1. Система інформаційного забезпечення інвестиційної діяльності.
2. Двоетапна система оцінки ефективності проекту.
3. Завдання
Висновок.
Введення. Поняття інвестицій та інвестиційної діяльності
"Інвестиції" - слово іноземного походження (від лат. Investire, нім. Investition), у перекладі - довгострокове вкладення капіталу в будь-які підприємства, соціально-економічні програми, проекти у власній країні чи за кордоном з метою отримання доходу і соціального ефекту.
Термін "інвестиції" в Росії став широко використовуватися в роки ринкових реформ.
У вітчизняній і зарубіжній науковій літературі є ряд дефініцій (визначень поняття інвестицій).
Найбільш поширеним, часто зустрічається, є таке поняття інвестицій: це довгострокові вкладення грошових коштів та іншого капіталу у власній країні чи за кордоном в підприємства різних галузей, підприємницькі проекти, соціально-економічні програми, інноваційні проекти з метою одержання доходу або досягнення іншого корисного ефекту.
І, нарешті, у Федеральному законі "Про інвестиційну діяльність в Російській Федерації, здійснюваної у вигляді капітальних вкладень" від 25 лютого 1999р. № 39-ФЗ інвестицій дається таке визначення: "Інвестиції - грошові кошти, цінні папери, у тому числі майнові права, що мають грошову оцінку, що вкладаються в об'єкти підприємницької та (або) іншої діяльності з метою отримання прибутку і (або) досягнення іншого корисного ефекту ".
У своїй країні вкладення капіталу робляться не тільки з метою отримання доходу, але і задоволення соціальних потреб суспільства.
Слова "інвестиції" та "капітальні вкладення" є близькими за змістом, і деякі автори вважають їх синонімами.
Інвестиційна діяльність - це вкладення коштів (інвестування) і здійснення практичних дій з метою отримання доходу і досягнення корисного ефекту.
До інвестиційної діяльності відносяться інвестиційно-будівельні процеси. Без них немислимо відтворення основних фондів (нове будівництво, технічне переозброєння, розширення підприємств, збільшення потужностей).
1. Система інформаційного забезпечення інвестиційної діяльності.
Інформаційна база - обов'язковий елемент методики економічного аналізу. Не є винятком і сфера інвестиційної діяльності. Її особливість - наявність безлічі різноманітних джерел інформації, ігнорування яких може негативно відбитися на ступені визначеності майбутніх результатів інвестування.
Поняття «потік інформації» характеризується джерелом даних, доступністю отримання інформації, часом на її збір і обробку, достовірністю та повнотою поданих для аналізу показників і. нарешті, її споживачами (користувачами), які займаються обгрунтуванням управлінських рішень і оцінкою їх виконання. Можна виділити п'ять укрупнених груп користувачів інформації в аналізі довгострокових інвестицій (АДІ): адміністрація підприємства-проектоустроітеля; власники цієї організації; інвестори (різні фінансові інститути, фізичні та юридичні особи, держава); сторонні спостерігачі (громадські організації, аудиторські компанії); контролюючі державні служби (податкові та митні органи, ФКЦБ, КРУ, Рахункова Палата та ін.) Системне опис процесу формування бази даних інвестиційного аналізу представляє в якості вихідної інформації не тільки початкові дані, що надходять відповідним виконавцям аналізу (підрозділам і службам підприємства, стороннім проектним організаціям) з різних джерел, а й результати економічного аналізу, що виступають як кількісних і якісних показників, розрахованих в кожному блоці комплексного аналізу довгострокових інвестиції. У цьому випадку узагальнюючі показники одного блоку будуть одночасно бути необхідною інформаційною базою (приватними показниками) для аналізу соціально-економічних явищ і ситуацій іншого блоку. Наприклад, результативні вихідні дані по блоку «Аналіз та оцінка грошових потоків інвестиційного проекту» є входить інформацією для блоку «Аналіз та оцінка ефективності капіталовкладень».
У ході практичного використання складної системи показників АДІ важливо правильно згрупувати всю доречну інформацію за певними класифікаційними ознаками. Необхідні для аналізу інформаційні дані можна класифікувати в залежності від ставлення до обліку і планування, місць отримання інформації, етапів життєвого циклу проекту, рівнем визначеності, модулів аналітичної інформації, одиниць вимірювання, видів економічного аналізу, ступеня доступності, об'єктивності, надійності і усереднення, охоплення інформацією , рівня автоматизації обробки даних і співвідношення показників. У спеціальній Таблиці 1 вказані ознаки класифікації, відповідні їм групи інформаційних даних і дається коротка характеристика кожної групи показників. З усіх представлених груп особливе місце займають показники, класифіковані але модулям аналітичної інформації. У базі даних аналізу довгострокових інвестицій можна виділити 15 таких модулів, в яких збираються наступні однорідні дані: законодавчі і договірні умови; результати експертиз; кошторисно-нормативна база; технічна і технологічна документація; поточний стан і загальноекономічні тенденції; інформація з глобальних інформаційних мереж; аудиторська (консалтингова) інформація; маркетингові дані; методичне та програмне забезпечення; дані про кадровий потенціал: планові показники; дані первинної та зведеної облікової документації: показники бухгалтерської та статистичної звітності (Таблиця 2). Показники з будь-якого модуля інформації можуть бути затребувані на кожній стадії життєвого циклу інвестиційного проекту. Виключення не складають і облікові дані (модулі 4, 14,15), на підставі яких в перспективному аналізі можуть бути здійснені розрахунки потреби в капіталі, прогноз рівня доходів і витрат в майбутніх періодах, обгрунтування оптимальної структури та ціни засобів фінансування довгострокових інвестицій.
Таблиця 1. Класифікація інформаційних даних в аналізі довгострокових інвестицій
Проведення аналізу та оцінка ефективності довгострокових інвестицій нерозривно пов'язані з системою показників, в тій чи іншій мірі характеризують різні сторони об'єкта управління, щодо якого буде прийматися відповідне рішення. Як і в інших напрямках економічного аналізу, численні соціально-економічні, фінансові, технічні та екологічні показники можна підрозділити на певні групи: вартісні і натуральні, кількісні і якісні, об'ємні та питомі та ін Перелік приватних і узагальнюючих показників, згрупованих в аналізі довгострокових інвестицій за певними розділами (маркетинг, виробництво та постачання, передінвестиційної дослідження, основний і оборотний капітал, інновації, фінансові аспекти інвестування, персонал, управління і структура організації, екологія і безпека праці, завершення проекту), представлений в Таблиці 3.
Таблиця 2.
Таблиця 3. Система показників аналізу довгострокових інвестицій
У ході дослідження представлених в Таблиці 3 показників виникає об'єктивна потреба у визначенні взаємозв'язків між основними їх групами, розробці схеми та послідовності проведення їх аналізу як сукупності локальних аналізів та виведення результатів аналізу кожної групи показників на узагальнюючі показники оцінки ефективності довгострокових інвестицій. Використовуючи системний підхід в аналізі інвестиційної діяльності, спробуємо уявити аналіз довгострокових інвестицій як цілісну систему, що об'єднує в собі логічно взаємопов'язані між собою і спрямовані на досягнення єдиної мети складові елементи (блоки). При цьому кожен елемент цієї системи можна буде представити в якості підсистеми взаємопов'язаних синтетичних і аналітичних показників. Узагальнюючі (синтетичні) показники кожного блоку є, з одного боку, виходом для цього блоку, з іншого боку, будуть грати роль входу для взаємопов'язаних з ним блоків. Розроблена нами схема окремих блоків і механізм взаємодії різних узагальнюючих показників в системі комплексного аналізу довгострокових інвестицій (КАДІ) представлені на рис. 1. Іванівський філія ДОЗ ВПО «Російський державний торговельно-економічний університет»
Контрольна робота
з дисципліни: «Економічна оцінка інвестицій»Варіант 1
Виконала:
студентка групи 5РГБ
шифр: 06-031
Мойшук Є. О.
Перевірила:
Малкова Т.Б.
Іваново, 2007 рік
План роботи
Введення. Поняття інвестицій та інвестиційної діяльності
1. Система інформаційного забезпечення інвестиційної діяльності.
2. Двоетапна система оцінки ефективності проекту.
3. Завдання
Висновок.
Введення. Поняття інвестицій та інвестиційної діяльності
"Інвестиції" - слово іноземного походження (від лат. Investire, нім. Investition), у перекладі - довгострокове вкладення капіталу в будь-які підприємства, соціально-економічні програми, проекти у власній країні чи за кордоном з метою отримання доходу і соціального ефекту.
Термін "інвестиції" в Росії став широко використовуватися в роки ринкових реформ.
У вітчизняній і зарубіжній науковій літературі є ряд дефініцій (визначень поняття інвестицій).
Найбільш поширеним, часто зустрічається, є таке поняття інвестицій: це довгострокові вкладення грошових коштів та іншого капіталу у власній країні чи за кордоном в підприємства різних галузей, підприємницькі проекти, соціально-економічні програми, інноваційні проекти з метою одержання доходу або досягнення іншого корисного ефекту.
І, нарешті, у Федеральному законі "Про інвестиційну діяльність в Російській Федерації, здійснюваної у вигляді капітальних вкладень" від 25 лютого 1999р. № 39-ФЗ інвестицій дається таке визначення: "Інвестиції - грошові кошти, цінні папери, у тому числі майнові права, що мають грошову оцінку, що вкладаються в об'єкти підприємницької та (або) іншої діяльності з метою отримання прибутку і (або) досягнення іншого корисного ефекту ".
У своїй країні вкладення капіталу робляться не тільки з метою отримання доходу, але і задоволення соціальних потреб суспільства.
Слова "інвестиції" та "капітальні вкладення" є близькими за змістом, і деякі автори вважають їх синонімами.
Інвестиційна діяльність - це вкладення коштів (інвестування) і здійснення практичних дій з метою отримання доходу і досягнення корисного ефекту.
До інвестиційної діяльності відносяться інвестиційно-будівельні процеси. Без них немислимо відтворення основних фондів (нове будівництво, технічне переозброєння, розширення підприємств, збільшення потужностей).
1. Система інформаційного забезпечення інвестиційної діяльності.
Інформаційна база - обов'язковий елемент методики економічного аналізу. Не є винятком і сфера інвестиційної діяльності. Її особливість - наявність безлічі різноманітних джерел інформації, ігнорування яких може негативно відбитися на ступені визначеності майбутніх результатів інвестування.
Поняття «потік інформації» характеризується джерелом даних, доступністю отримання інформації, часом на її збір і обробку, достовірністю та повнотою поданих для аналізу показників і. нарешті, її споживачами (користувачами), які займаються обгрунтуванням управлінських рішень і оцінкою їх виконання. Можна виділити п'ять укрупнених груп користувачів інформації в аналізі довгострокових інвестицій (АДІ): адміністрація підприємства-проектоустроітеля; власники цієї організації; інвестори (різні фінансові інститути, фізичні та юридичні особи, держава); сторонні спостерігачі (громадські організації, аудиторські компанії); контролюючі державні служби (податкові та митні органи, ФКЦБ, КРУ, Рахункова Палата та ін.) Системне опис процесу формування бази даних інвестиційного аналізу представляє в якості вихідної інформації не тільки початкові дані, що надходять відповідним виконавцям аналізу (підрозділам і службам підприємства, стороннім проектним організаціям) з різних джерел, а й результати економічного аналізу, що виступають як кількісних і якісних показників, розрахованих в кожному блоці комплексного аналізу довгострокових інвестиції. У цьому випадку узагальнюючі показники одного блоку будуть одночасно бути необхідною інформаційною базою (приватними показниками) для аналізу соціально-економічних явищ і ситуацій іншого блоку. Наприклад, результативні вихідні дані по блоку «Аналіз та оцінка грошових потоків інвестиційного проекту» є входить інформацією для блоку «Аналіз та оцінка ефективності капіталовкладень».
У ході практичного використання складної системи показників АДІ важливо правильно згрупувати всю доречну інформацію за певними класифікаційними ознаками. Необхідні для аналізу інформаційні дані можна класифікувати в залежності від ставлення до обліку і планування, місць отримання інформації, етапів життєвого циклу проекту, рівнем визначеності, модулів аналітичної інформації, одиниць вимірювання, видів економічного аналізу, ступеня доступності, об'єктивності, надійності і усереднення, охоплення інформацією , рівня автоматизації обробки даних і співвідношення показників. У спеціальній Таблиці 1 вказані ознаки класифікації, відповідні їм групи інформаційних даних і дається коротка характеристика кожної групи показників. З усіх представлених груп особливе місце займають показники, класифіковані але модулям аналітичної інформації. У базі даних аналізу довгострокових інвестицій можна виділити 15 таких модулів, в яких збираються наступні однорідні дані: законодавчі і договірні умови; результати експертиз; кошторисно-нормативна база; технічна і технологічна документація; поточний стан і загальноекономічні тенденції; інформація з глобальних інформаційних мереж; аудиторська (консалтингова) інформація; маркетингові дані; методичне та програмне забезпечення; дані про кадровий потенціал: планові показники; дані первинної та зведеної облікової документації: показники бухгалтерської та статистичної звітності (Таблиця 2). Показники з будь-якого модуля інформації можуть бути затребувані на кожній стадії життєвого циклу інвестиційного проекту. Виключення не складають і облікові дані (модулі 4, 14,15), на підставі яких в перспективному аналізі можуть бути здійснені розрахунки потреби в капіталі, прогноз рівня доходів і витрат в майбутніх періодах, обгрунтування оптимальної структури та ціни засобів фінансування довгострокових інвестицій.
Таблиця 1. Класифікація інформаційних даних в аналізі довгострокових інвестицій
| Класифікації ційний ознака | Групи інформаційних даних (Показників) | Характеристика кожній групи класифікації |
| 1. По відношенню до обліку | Облікові та Позаоблікове | Велика група джерел інформації включає в себе дані з бухгалтерського, статистичного, оперативного обліку та звітності. З урахуванням специфіки інвестиційного аналізу (переважна частина розрахунково-аналітичних операцій пов'язана з оцінкою майбутнього і поточного стану об'єктів інвестиційної діяльності - перспективний і оперативний аналіз) частка облікових джерел даних в загальному обсязі інформаційного забезпечення АДІ буде перебувати в межах від 15 до 25% |
| 2. За місцями отримання інформації | Внутрішні і зовнішні | Для обгрунтування інвестиційних рішень необхідно здійснювати як внутрішньогосподарський економічний аналіз (оцінка потенціалу, фінансової стійкості та кредитоспроможності підприємства-реципієнта), так і аналіз відповідності зовнішнього середовища бізнесу прийнятним умов успішної реалізації капіталовкладень. Для цього потрібні дані з внутрішніх джерел господарюючого суб'єкта і зовнішня фінансова, економічна, соціальна та інша інформація |
| 3. По етапах життєвого циклу проекту | Передпроектні, будівельно-монтажні та пусконалагоджувальні, операційні, ліквідаційні | В аналізі виділяються наступні стадії життєвого циклу проекту: розробка проектної документації та її узгодження з різними суб'єктами інвестиційної діяльності; інвестування та будівництво, експлуатація проекту; його завершення (ліквідація). Кожному етапу відповідає своя специфічна група показників, методика їх аналізу, ступінь надійності і об'єктивності інформаційних даних |
| 4. За ступенем визначеності | Певна інформація і дані, отримані на основі імовірнісних оцінок | Коли є повна і об'єктивна інформація щодо умов реалізації проекту і які впливають на нього факторів, її прийнято називати певної (детермінованою). Однак отримання даних про майбутні зміни у стані об'єкта дослідження часто пов'язано з відсутністю точних і комплексних даних. У цьому випадку в бухгалтерському обліку (див. МСФЗ) і економічному (прогнозному) аналізі використовуються об'єктивні і суб'єктивні ймовірності походження тих чи інших подій, на основі яких проектувальники розраховують очікувані значення інформаційних показників |
| 5. З планування | Планові показники і дані, отримані в результаті надзвичайних обставин | У ході проведення порівняльного аналізу фактично отриманих результатів інвестування з заданими цільовими установками, а також при виробленні рекомендацій зі зміни затверджених раніше умов і напрямів розвитку комерційної організації використовується велика безліч даних з планових джерел (кошторисів, бюджетів, бізнес-планів, стратегічних і тактичних планів) . Однак в оперативному аналізі інвестиційної діяльності можуть бути використані і незаплановані дані, поява яких стало можливим у результаті надзвичайних обставин, не передбачених на етапі планування |
| 6. За модулями аналітичної інформації | Законодавчі, кошторисно-нормативні, маркетингові, технічні, технологічні і пр. | Див модулі інформації, представлені в Таблиці 2. |
| 7. За одиницях виміру | Вартісні, натуральні та умовно-натуральні | В аналізі довгострокових інвестицій використовується весь спектр корисної інформації, вираженої як вартісними, так і натуральними одиницями виміру. Без вартісних показників можна обгрунтувати цінову політику і визначити фінансову та соціально-економічну ефективність проекту. У той же час для характеристики параметричних якостей нового виробництва, технічних даних з оновлюваним машин і встаткування, для обліку обсягу продажів і багато в чому іншому необхідно використовувати ряд показників, виражених у натуральних і умовно натуральних одиницях |
| 8. За видами економічного аналізу | Прогнозні, оперативні і ретроспективні | За рівнем трудо-і затратоемкую збору і обробки даних найбільші проблеми вознікаюi в аналітика при формуванні інформаційної бази перспективного аналізу довгострокових інвестиції. У зв'язку з цим можна стверджувати, що значне число завдань даного напрямку економічного аналізу формулюється в області обгрунтування майбутніх варіантів капіталовкладень. У той же час для виконання не менш значущого переліку завдань з оперативного та ретроспективного аналізу потрібні фактичні показники стану об'єкта інвестування та зовнішнього середовища бізнесу. У цих тимчасових відрізках інформаційна база багато в чому буде формуватися з використанням облікових джерел даних |
| 9. За ступенем доступності | Конфіденційні і публічні, безкоштовні і платні | Комерційна таємниця і висока вартість доступу до окремих джерел інформації штучно знижують можливості її використання в аналізі довгострокових інвестицій |
| 10. За охопленням інформації | Комплексні (узагальнюючі) та приватні | В економічному аналізі використовуються первинна (розрізнена) інформація про окремі сторони реалізації проекту або характеристиці конкретного явища (процентні ставки, ціна одиниці продукції, індекс цін на сировину тощо) і узагальнюючі комплексні дані (величина грошового потоку, потреба в оборотному капіталі, кваліфікаційний рівень працівників, величина виробничої потужності та ін) |
| 11. За ступенем об'єктивності | Фактичні дані, аналітичні (розрахункові) показники, судження експертів | Фактичні (реальні) дані про стан об'єкта дослідження підтверджуються документальними матеріалами, результатами замірів, опитувань і тестів. Аналітичні показники виникають як результат проведення певних розрахункових процедур. Експертні показники оцінюються з використанням евристичних методів (суджень, досвіду, інтуїції) експертів-консультантів |
| 12. За ступенем надійності | Достовірні і недостовірні | Високий рівень достовірності використовуваних показу) ялин є необхідною умовою отримання якісних та об'єктивних результатів аналізу інвестиційної діяльності. Як правило, при видаленні від поточного моменту часу знижується якість (вірогідність) інформації, а отже, її надійність |
| 13. За рівнем автоматизації | Підготовлені до комп'ютерній обробці та непридатні в умовах автоматизації | Значна частина кількісних показників є цілком придатною для використання в різних прикладних пакетах програм з обліку і економічного аналізу. У той же час в АДІ широко використовується інформація описового характеру (законодавча, висновки і висновки експертів, договірні умови тощо), яка або зовсім, або без додаткової обробки може бути використана в умовах автоматизації обліково-аналітичної діяльності |
| 14. У залежності від співвідношення показників | Об'ємні і питомі | Питомі показники є похідними від відповідних об'ємних показників. Вони дозволяють у відносному вираженні порівнювати між собою структуру, динаміку, інтенсивність зміни різних об'єктів і процесів в інвестиційній діяльності |
| 15.По мірі усереднення | Індивідуальні та середні | Показники можуть характеризувати індивідуальні характеристики конкретного економічного процесу (явища) або середній стан деякої сукупності таких явищ (середні арифметичні, зважені. Геометричні дані: наприклад, середні ставки інфляції, середньорічна величина основних фондів тощо) |
Таблиця 2.
Таблиця 3. Система показників аналізу довгострокових інвестицій
| Найменування розділів | Приватні та узагальнюючі показники аналізу довгострокових інвестицій |
| Маркетинг | Величина маркетингових витрат; витрати на рекламу; ціна одиниці продукції; знижки; вартість доставки продукції до споживача; витрати на сервісне обслуговування; рівень попиту на продукцію: обсяг продажів у натуральних і вартісних одиницях вимірювання з урахуванням сезонних коливань: номенклатура та асортимент продукції; показники якості товару і його життєвий цикл і пр. |
| Виробництво і постачання | Обсяг виробництва; проектна потужність: виробничий потенціал; терміни виходу виробництва на проектну потужність; рівень автоматизації виробництва, коефіцієнт змінності; тривалість виробничого циклу; ритмічність поставок: ритмічність виробництва; ціна на сировину, матеріали. енерго-, водо-і теплопостачання; структура виробничих витрат; величина постійних і змінних витрат; собівартість реалізації продукції; комерційні витрати; управлінські витрати:; повна собівартість; норми витрат на окремі види ресурсів та ін |
| Передінвестиційної дослідження, основний і оборотний капітал | Величина інвестиційних витрат; вартість підготовки основної проектної документації; витрати на проектно-конструкторські роботи; інші прямі витрати, пов'язані з підготовкою проекту; технологічна потреба в основних фондах, коефіцієнт зношеності основних фондів середній вік обладнання: структура основних фондів; вартість придбання всіх видів машин і обладнання, земельних ділянок, інших об'єктів природокористування і нематеріальних активів вартість прокладки комунікацій і будівництва автодоріг і ліній залізничного транспорту терміни поставки та встановлення обладнання; вартість технічного обслуговування; витрати на проведення поточного та капітального ремонту; вартість будівельно-монтажних і пусконалагоджувальних робіт, потреба в поточних активах; оптимальний запас грошових коштів і ТМЦ і пр. |
| Інновації | Витрати на патентування та ліцензування розробок; витрати на проведення НДДКР: рівень обновляемости продукції; терміни освоєння нової продукції; вартість придбання та передачі нових технологій та ін |
| Фінансові аспекти інвестування | Бюджет проекту; обсяг коштів з кожного джерела фінансування; структура капіталу; лізингові платежі; величина і порядок нарахування відсотків і дивідендів: середня зважена ціна капіталу; терміни надходження коштів фінансування та погашення довгострокової кредиторської заборгованості; проектна дисконтна ставка: дефіцит готівки; величина короткострокової кредиторської заборгованості: чистий оборотний капітал; величина і якість грошове потоку; ліквідність і кредитоспроможність; показники підприємницького і фінансового ризику: рівень оподаткування: пільги і відстрочки по сплаті податкових платежів до бюджету; відсотки до отримання та сплати; доходи від участі в інших організаціях; інші операційні доходи і витрати; прибуток (збиток) від фінансово-господарської діяльності; величина абстрактних засобів; рівень інфляції; оборотність кредиторської та дебіторської заборгованості; показу юлі оцінки соціально-економічної, бюджетної і комерційної ефективності; точки беззбитковості; величина амортизації та ін |
| Персонал | Показники забезпеченості персоналом; категорії працівників, їх професійний і кваліфікаційний склад; баланс робочого часу; норми витрат на оплату праці; витрати на підготовку і підвищення кваліфікації кадрів; рівень заробітної плати; показники стимулювання праці та ін |
| Управління та структура організації | Показники рівня концентрації, спеціалізації, кооперування і розміщення виробництва; структура органів управління підприємством, ступінь технічної енергоозброєності праці: показники технічного забезпечення систем управління та ін |
| Екологія і безпека праці | Показники впливу проекту на навколишнє середовище; величина витрат (штрафів, витрат по ліквідації наслідків) і переваг (вигод), отриманих в результаті запланованих заходів з урахуванням наслідків для навколишнього середовища; вартість будівництва, придбання і технічного обслуговування основних фондів, призначених для захисту екології та забезпечення безпеки праці |
Малюнок 1. Схема взаємодії окремих блоків КАДІ
Різноманіття факторів (зовнішніх і внутрішніх), від яких в тій чи іншій мірі залежить успіх або невдача реалізації інвестиційної програми будь-якого господарюючого суб'єкта, змушують комплексно використовувати в аналітичних дослідженнях параметричні, соціально-економічні, фінансові, маркетингові та екологічні показники. Через визначення стратегічних цілей інвестиційної діяльності, що узгоджуються з загальною концепцією розвитку компанії, здійснюється пошук конкретних напрямків вкладення капіталу та обгрунтування потреби реалізації даних заходів (блок 1 - блок 2). По завершенні аналітичного обгрунтування розміру інвестицій слід звернутися до реалізації надзвичайно важливого питання про фінансування конкретного варіанта капіталовкладень. Ця проблема повинна розглядатися у двох аспектах. По-перше, інвестиційному аналітику необхідно реально оцінити можливості реалізації проекту, виходячи з фактичного обсягу власних коштів та очікуваного надходження коштів позикового фінансування, розмір яких, як правило, обмовляється в бюджеті капіталовкладень. На цьому ж етапі необхідно обгрунтувати оптимальну структуру коштів фінансування довгострокових інвестицій (блок 3). По-друге, одночасно з проблемою обгрунтування структури капіталу аналітик порівнює різні його компоненти за величиною фінансових витрат, пов'язаних з обслуговуванням того чи іншого джерела. Іншими словами, в рамках оцінки інвестиційної привабливості кожного варіанта капіталовкладень потрібне проведення аналізу ціни інвестованого капіталу (блок 4).
Конкретні напрями інвестування, його масштаби, технічні умови і галузева приналежність багато в чому визначають якісні, кількісні та часові параметри проектного грошового потоку. Справедливості заради слід: відзначити, що перспективний аналіз і оцінка проектних грошових потоків (блок 5) займають центральне місце у всьому інвестиційному аналізі. Від точності та об'єктивності отриманих результатів (вихідних даних по блоку 5) по суті справи залежить подальша доля розроблюваного проекту. Узагальнюючи практику аналітичного обгрунтування промислових проектів на російських і зарубіжних компаніях, можна прийти до висновку, що на отримання необхідних аналітичних показників грошового потоку йде до двох третин усіх витрат часу, а отже, і фінансових витрат з оцінки ефективності інвестиційної пропозиції. Використовуючи кількісні та якісні параметри майбутнього грошового потоку, менеджери проводять оцінку узагальнюючих показників ефективності реалізації запропонованих капіталовкладень. На їх основі, беручи до уваги відповідну ступінь ризику (блок 7), рівень інфляції та оподаткування (блок 8), адміністрація комерційної організації приймає рішення: чи здійснювати конкретний проект або відкинути його? У тому випадку, якщо за наявності обмеженого інвестиційного бюджету виникає проблема вибору декількох проектів зі списку можливих альтернатив, в рамках аналізу інвестицій передбачається проведення аналізу портфеля інвестицій (блок 9).
На етапах інженерно-технічного проектування, будівництва, експлуатації та ліквідації проекту для забезпечення своєчасного регулювання програми фінансування, планів маркетингу і виробництва здійснюється оперативний і ретроспективний аналіз інвестицій (блоки 10 - 11). Він покликаний виявити «вузькі місця» і непередбачувані відхилення від основних (контрольних) показників. За його результатами менеджери коректують подальший хід реалізації проекту або, якщо змінюються базові умови інвестування (маркетингові, виробничі, макроекономічні, соціальні, екологічні, фінансові тощо), вносять зміни в інвестиційну політику. Завдяки цьому забезпечуються своєчасний контроль інвестиційної діяльності та зниження можливих втрат у майбутніх періодах.
Послідовність комплексного аналізу інвестиційної діяльності (чи йти від аналізу окремих показників до узагальнюючих або, навпаки, дослідити причини отримання тих чи інших результативних показників за допомогою аналізу котрі справили на них вплив зовнішніх і внутрішніх факторів) залежить від поставлених перед аналітиком конкретних цілей і завдань. Згідно цим настановам у дослідженні різноманітних сторін процесу довгострокового інвестування використовуються різні види економічного аналізу. На схемі КАДІ виділяються перспективний (прогнозний, попередній) аналіз (послідовність проведення: починаючи з блоку 1 по блок 9), оперативний аналіз (блок 10) і ретроспективний аналіз (блок 11).
2. Двоетапна система оцінки ефективності проекту
Інвестиційний проект - обгрунтування економічної доцільності, обсягу і термінів здійснення капітальних вкладень, у тому числі необхідна проектно-кошторисна документація, розроблена відповідно до законодавства РФ і затвердженими в установленому порядку стандартів (нормами і правилами), а також опис практичних дій по здійсненню інвестицій ( бізнес-план).
У методичних рекомендаціях № ВК-477 «проект» має два значення:
- Комплект документів, що містять формулювання цілей майбутньої діяльності та комплекс дій, спрямованих на її досягнення;
- Власне комплекс дій (робіт, послуг, придбань, управлінських операцій і рішень), спрямованих на досягнення поставлених цілей.
Пріоритетна увага приділена розгляду проекту як діяльності.
У залежності від значимості (масштабу) проекти поділяються на:
- Глобальні, реалізація яких суттєво впливає на економічну, соціальну чи екологічну ситуацію на Землі;
- Народно-господарські, їх реалізація істотно впливає на економічну, соціальну чи екологічну ситуацію в країні;
- Великомасштабні, реалізація яких суттєво впливає на економічну, соціальну чи екологічну ситуацію в окремих регіонах або галузях країни;
- Локальні, їх реалізація не робить істотного впливу на економічну, соціальну чи екологічну ситуацію в регіоні, а також не змінює рівень або структуру цін на товарних ринках.
Ефект - перевищення результатів реалізації проекту над витратами на нього, яке обчислюється за певний період часу.
Ефективність інвестиційного проекту - категорія, що відображає відповідність проекту цілям та інтересам його учасників.
Ефективні проекти спрямовані на зростання ВВП, який ділиться між фірмами (акціонерами та працівниками), банками, бюджетами різних форм та іншими суб'єктами. Як правило, оцінюються наступні види ефективності:
- Проекту в цілому;
- Участі у проекті.
Ефективність проекту в цілому оцінює потенційну привабливість проекту для можливих учасників і постачальників капіталу. Ефективність проекту в цілому включає:
- Громадську (соціально-економічну) ефективність проекту;
- Комерційну ефективність.
Громадська ефективність проекту зачіпає наслідки для суспільства в цілому. Це не тільки результати і витрати самого проекту, а й суміжних секторів економіки, екології та ін Якщо зовнішні ефекти не можуть бути кількісно виміряні, то тоді проводиться якісна оцінка їх впливу.
Комерційна ефективність проекту оцінює фінансові наслідки реалізації цього проекту для учасника. Передбачається, що учасник здійснює (несе) всі необхідні витрати і користується усіма його результатами.
Ефективність участі у проекті оцінює реалізація цього проекту та зацікавленість всіх його учасників. Вона включає:
- Ефективність участі підприємств;
- Ефективність інвестування в акції підприємств;
- Ефективність участі структур більш високого рівня управління по відношенню до підприємств-учасників (виділяють регіональну, народно-господарську та галузеву ефективності);
- Бюджетну ефективність (участь держави в проекті з точки зору витрат і доходів бюджетів всіх рівнів).
Принципи оцінки ефективності інвестиційних проектів застосовні до будь-яких типах проектів, незалежно від технічних, технологічних, фінансових, галузевих чи регіональних особливостей.
Основні принципи містять наступне:
1. Розгляд проекту впродовж всього його життєвого циклу (розрахункового періоду). Цикл починається з проведення передінвестиційної досліджень і закінчується припиненням проекту (амортизаційним періодом проекту).
2. Моделювання грошових потоків з урахуванням грошових надходжень і витрат розрахункового періоду з використанням різних валют.
3. Забезпечення порівнянності умов порівняння різних проектів або їх варіантів.
4. Забезпечення позитивності і максимуму ефекту.
5. Облік чинника часу (зміни в часі параметрів проекту та його економічного оточення, розривів у часі між продажем продукції та її оплатою, втрату цінності грошей у часі).
6. Облік тільки майбутніх витрат і надходжень. Раніше створені ресурси, що використовуються в проекті, оцінюються на основі їх альтернативної вартості, що відбиває максимальне значення упущеної вигоди. Минулі, вже здійснені раніше витрати, що не забезпечують можливість отримання альтернативних доходів у перспективі, відносяться до безповоротним витрат (sunk cost), у грошових потоках не враховуються і на значення ефективності не впливають.
7. Використання порівняння «з проектом» і «без проекту».
8. Облік всіх найбільш суттєвих наслідків реалізації проекту.
9. Облік наявності різних думок учасників проекту (незбіжні інтереси, різні оцінки вартості капіталу).
10. Застосування багатоетапність оцінки ефективності.
11. Облік впливу потреби в оборотному капіталі.
12. Облік впливу інфляції та використання декількох валют.
13. Облік впливу невизначеності і ризиків (кількісно).
Загальна схема та особливості оцінки ефективності інвестицій за стадіями розробки і здійснення проекту, представлена на рис. 2, передбачає два етапи:
1. Містить оцінку ефективності проекту в цілому. Мета цього етапу - отримання агрегованої економічної оцінки проектних рішень та створення необхідних умов для пошуку інвесторів. Перед проведенням оцінки ефективності експертами визначається суспільна значущість проекту. Це можуть бути великомасштабні народно-господарські та глобальні проекти. Для суспільно значущих проектів в першу чергу оцінюється їхня суспільна ефективність. Якщо вона незадовільна, проекти не рекомендуються до реалізації і не можуть претендувати на державну підтримку. Якщо суспільна ефективність достатня, тоді оцінюється комерційна ефективність проектів. При недостатній комерційної ефективності суспільно значущого проекту рекомендується розглянути можливість різних форм його підтримки, що дозволило б підвищити комерційну ефективність до прийнятного рівня. Для локальних проектів оцінюється тільки їх комерційна ефективність. Якщо вона прийнятна, переходять до другого етапу оцінки.
2. Здійснюється після вироблення схеми фінансування. Уточнюється склад учасників і ефективність участі в проекті кожного (регіональна, галузева, окремих підприємств і акціонерів, бюджетна та інше), визначається фінансова реалізація проекту.
Фінансова реалізація інвестиційного проекту - забезпечення такої структури грошових потоків, при якій на кожному кроці розрахунку є достатня кількість грошових коштів для здійснення проекту.
Додаткові фонди - це вкладення грошових коштів в депозити і цінні папери, амортизація та чистий прибуток, тобто ті, які призначені для компенсації негативних значень сальдо сумарного потоку на окремих кроках розрахунку.
Загальна схема та особливості оцінки ефективності інвестицій за стадіями розробки і здійснення проекту, представлена на рис. 2.
Для суспільно значущих проектів в першу чергу визначається регіональна ефективність, а при необхідності - галузева ефективність. Якщо регіональна ефективність задовільна, визначається ефективність участі в проекті підприємств, акціонерів, бюджету. Для локальних проектів визначається ефективність участі в проекті окремих підприємств, акціонерів та бюджетна ефективність.
Схема фінансування підбирається з метою забезпечення фінансової реалізованості інвестиційного проекту. Використовуються прогнозні ціни, передбачається, що на кожному кроці розрахунку є достатня кількість грошей для продовження проекту, тобто якщо враховувати невизначеність і ризик, то достатнім, але не необхідною умовою фінансової реалізованості є невід'ємні. На кожному кроці m величина накопиченого сальдо потоку B m має вигляд:
де b i (i = 0, 1, ..., m) - сумарне сальдо грошових потоків від інвестиційної, операційної та фінансової діяльності на i-му кроці.
Таким чином, проект є фінансово реалізованим, якщо на кожному кроці розрахунку алгебраїчна (з урахуванням знака) сума припливів і відтоків всіх учасників і грошового потоку проекту є неотрицательной.
При розробці схеми фінансування визначається потреба в залучених коштах. За необхідності для досягнення позитивного сальдо сумарного грошового потоку передбачаються вкладення в депозити або боргові або цінні папери - формуються додаткові фонди. У додаткові фонди також можуть включатися: чистий прибуток і амортизаційні відрахування, спрямовані на компенсацію негативного сальдо або для досягнення прийнятного значення фінансових показників.
Малюнок 2. Концептуальна схема оцінки ефективності інвестиційного проекту
Оцінка комерційної ефективності + - |
Оцінка суспільної ефективності + - |
Оцінка комерційної ефективності + - |
Розгляд та оцінка варіантів підтримки проекту. Оцінка комерційних чеський ефективності з урахуванням підтримки + - |
Визначення організаційно-економічного механізму реалізації проекту і складу його учасників. Вироблення схеми фінансування, що забезпечує фінансову реалізованість для кожного з учасників + - |
Оцінка ефективності проекту для кожного учасника + - |
Перший етап |
Другий етап |
Ефективність проекту "в цілому" |
Ефективність участі в проекті |
Проект не-ефект-вен |
Проект не-ефект-вен |
Проект не-ефект-вен |
Проект не-ефект-вен |
Проект не реалізуємо |
Кінець розрахунку |
Завдання
Порівняйте два проекти за критеріями чистого дисконтованого доходу (чистої поточної вартості), індексу прибутковості (індексу прибутковості) інвестицій і терміну окупності. Ціна капіталу дорівнює 12% (див. таблицю).
| Проект | Інвестиції | Надходження коштів у t-му році | |||
| 1 рік | 2 рік | 3 рік | 4 рік | ||
| Проект А | (22000) | 8500 | 8500 | 8500 | 8500 |
| Проект Б | (17000) | 2700 | 5400 | 10800 | 2100 |
1. Оцінимо обидва проекти за критерієм чистого дисконтованого доходу.
PV - дисконтований грошовий приплив,
NPV - чистий дисконтований дохід,
До инв - початковий інвестований капітал.
NPV А = (
За критерієм чистого дисконтованого доходу інвестиції в проект В недоцільні.
2. Оцінимо обидва проекти за індексом прибутковості.
PI A =
PI B =
За індексом прибутковості ні проект А, ні проект В не є доцільними для інвестування.
3. Оцінимо обидва проекти за терміном окупності.
Т ок =
Т ока =
Т ок В =
За терміном окупності більше вигідним для інвестування є проект А.
Висновок.
Порівнявши обидва проекти за трьома критеріями можна сказати, що більш вигідним для інвестування є проект А.
Список використаної літератури
1. ЕКОНОМІЧНА ОЦІНКА ІНВЕСТИЦІЙ Методичні вказівки для самостійної роботи студентів за спеціальностями «Економіка і управління на підприємстві», «Менеджмент організації» Частина перша Укладачі: КУКУКІНА Ірина Геннадіївна Грошева Наталія Володимирівна Редактор Т.В. Соловйова 2006
2. Решецкій В. І. Економічний аналіз і розрахунок інвестиційних проектів: Учеб. Посібник. - К.: ФГУІПП «Янтарний сказ». 2001. - 477с.
3. Ендовицкий Д. А. Інвестиційний аналіз в реальному секторі економіки: Навч. Посібник / За ред. Л. Т. Гіляровський. - М.: Фінанси і статистика, 2003. - 352с.
4. Бузова І. А., Маховикова Г. А., Терехова В. В. Комерційна оцінка інвестицій / За ред. Єсипова В. Е, - СПб.: Пітер, 2003. - 432с.
5. Абрамов С. І. Організація інвестиційно-будівельної діяльності. - М.: Центр економіки і маркетингу, 1999.