Економічна оцінка інвестицій 2

Міністерство економічного розвитку і торгівлі Російської Федерації

Контрольна робота

Економічна оцінка інвестицій

м. Санкт-Петербург,

2010 р

1. $ 10000 зайнято на 4 роки під 14% річних, що нараховуються за схемою складних відсотків на непогашений залишок. Повертати потрібно рівними сумами в кінці кожного року. Визначте величину річного платежу.

Рішення:

I) розрахунок загальної суми для повернення в банк

1 рік) 1000 * 0,14 = 1400 - це відсотки по кредиту за 1 рік

10000 / 4 = 2500 - це частина основної суми кредиту для повернення

1400 + 2500 = 3900 треба віддати в кінці 1 року

2 рік) 10000 - 2500 = 7500 - залишок основної суми кредиту

7500 * 0,14 = 1050 - це відсотки по кредиту за 2 год

1050 + 2500 = 3550 треба віддати в кінці 2 роки

3 рік) 7500 - 2500 = 5000 - залишок основної суми кредиту

5000 * 0,14 = 700 - відсотки по кредиту за 3 рік

700 + 2500 = 2900 треба віддати в кінці 3 роки

4 рік) 5000 - 2500 = 2500 - залишок основної суми кредиту

2500 * 0,14 = 350 - відсотки по кредиту за 4 рік

350 + 2500 = 2850 треба віддати в кінці 4 роки

3900 + 3550 + 2900 + 2850 = 13200 $ загальна сума для повернення

II) розрахунок рівних сум для повернення в банк

10000 / 4 = 2500 $ повернення в банк щороку від ОСНОВНИЙ суми

13200 / 4 = 3300 $ величина річного платежу

2. Щорічно робиться внесок у банк у розмірі $ 1000. Яка сума буде на рахунку через 10 років, якщо внесок робиться однією сумою на початку кожного року, а банк нараховує 12% річних один раз на два роки.

Рішення:

Сума через 10 років = (1000 +1000) * 1,12 + (1000 +1000) * 1,12 +2000 * 1,12 +2000 * 1,12 + 2000 * 1,12 = 14041,56 $

3. Проводиться аналіз двох інвестиційних пропозиції: проекти Х і Y. Кожен проект вимагає витрат у сумі 10,000 доларів і має вартість капіталу 12%. Очікувані чисті грошові потоки від цих проектів представлені нижче:

1. Розрахуйте термін окупності кожного проекту, його чисте наведене значення, внутрішню дохідність і модифіковану внутрішню дохідність.

2. Який проект або проекти повинні бути прийняті, якщо вони є незалежними?

3. Який проект повинен бути прийнятий, якщо проекти взаємовиключні?

4. Чи може зміна вартості капіталу призвести до протиріччя між оцінками цих проектів за методами чистого приведеного значення та внутрішньої прибутковості? (Підказка: побудуйте профілі чистого приведеного значення проектів).

5. Чому і за яких обставин може виникнути це протиріччя?

Рішення:

a) Проект X

Проект Y

b) якщо два проекти незалежні, тоді NPV і IRR дають однаковий результат щодо прийняття або відхилення проекту. Так в обох проектах NPV> 0 і k> IRR, то обидва проекти повинні бути прийняті.

С) якщо проекти взаємовиключні, то вигідніше буде прийняти проект X, тому що NPV і IRR у нього більше.

D) Так, може.

Е) якщо очікується зміна ціни капіталу в плині часу і можна прогнозувати ці зміни, тоді NPV повинен розраховуватися з урахуванням безлічі значень ціни капіталу. Прийнятий проект при колишніх умовах може бути відхилений, якщо ціна капіталу зростає, і навпаки. Незалежно від прогнозу про динаміку ціни капіталу IRR буде залишатися постійною, тому, якщо ціна капіталу не постійна, незрозуміло, з чим порівнювати IRR; ймовірно, можна скористатися середньої очікуваних в майбутньому значень ціни капіталу.

4. Компанія Edelman Engineering розглядає включення в річний капітальний бюджет двох проектів: з придбання вантажівки і підйомно-транспортної системи. Проекти є незалежними. Витрати на вантажівку становлять 17,000 доларів, а на підйомно-транспортну систему 22,430 доларів. Вартість капіталу фірми 14%. Потоки грошових коштів після оподаткування, включаючи амортизацію, очікуються такі:

Року	Очікувані чисті грошові потоки
	Вантажівка	Підйомно-транспортна система
1	$ 5,100	$ 7,500
2	5,100	7,500
3	5,100	7,500
4	5,100	7,500
5	5,100	7,500

Обчисліть для кожного з проектів чисте наведене значення, внутрішню дохідність, модифіковану внутрішню дохідність, і вкажіть чи варто прийняти або відхилити кожен з них.

Рішення:

1) Проект з придбання вантажівки

Проект варто прийняти, так як NPV (508,7129)> 0, k (15,24%)> IRR (14%)

2)

Проект варто прийняти, так як NPV (3318,107)> 0, k (20%)> IRR (14%)

5. Компанія Pinkerton Publishing розглядає два взаємовиключних проекти розширення діяльності. Проект А (будівництво великомасштабного виробництва, яке буде забезпечувати потоки грошових коштів у розмірі 8 мільйонів доларів на рік протягом 20 років) вимагає витрат у розмірі 50 мільйонів доларів. Проект В (створення менш ефективного і більш трудомісткого виробництва, яке буде породжувати потоки грошових коштів в 3.4 мільйона доларів на рік протягом 20 років) вимагає витрат у розмірі 15 мільйонів доларів. Вартість капіталу фірми дорівнює 10%.

1. Обчисліть чисте наведене значення і внутрішню дохідність кожного проекту.

2. Розгляньте уявний проект , Який би відповідав відмови від більш дрібного запропонованого виробництва на користь більшого. Які грошові потоки ^1, чисте наведене значення і внутрішня дохідність проекту ?

3. Побудуйте профілі чистого приведеного значення для проектів А, В і Δ.

4. Як ви думаєте, чому в даному випадку метод чистого приведеного значення працює краще методу внутрішньої дохідності, якщо вартість капіталу фірми дорівнює, наприклад, 10%.

Рішення:

a)

С)

6. Компанія Rodriguez розглядає питання про інвестиції в проект розробки джерела мінеральної води з середнім ризиком і вартістю 150,000 доларів. За приблизними оцінками фахівців відділу маркетингу, фірма зможе продавати по 1,000 упаковок мінеральної води в рік. Поточна продажів складає 138 доларів за упаковку, а поточна собівартість кожної упаковки складає 105 доларів. Податкова ставка фірми становить 34%. Передбачається, що як ціни, так і собівартість виробництва води будуть збільшуватися з постійною швидкістю 6% на рік. Фірма використовує тільки власний капітал з вартістю 15%. Вважайте, що грошові потоки фірми складаються тільки з прибутку після оподаткування, оскільки джерела мінеральної води має невизначений термін життя і не амортизуються.

1. Чи повинна фірма прийняти цей проект?

2. Якщо б загальні витрати фірми складалися з постійних витрат у сумі 10,000 доларів в рік, а змінні витрати становили б 95 доларів за упаковку, і якби в результаті інфляції передбачався тільки зростання змінних витрат, то як така зміна умов вплинуло б на NPV проекту? Вважайте, що ціна продажу також зростає зі зростанням інфляції.

Рішення:

NPV = 106537 $

10. Поясніть різницю між ринковим ризиком (бета-ризиком), корпоративним та автономним ризиком інвестиційного проекту, що розглядається з метою включення в капітальний бюджет фірми. Якому типу ризику, на ваше переконання, слід надати основне значення при прийнятті рішень про складання капітального бюджету? Поясніть.

Відповідь:

1) Автономний ризик проекту - це ризик, який проект мав би, якби був єдиним активом фірми і акціонери фірми були б власниками тільки одного цього пакету акцій. Автономний ризик вимірюється колеблемостью очікуваної прибутковості активу. Він часто використовується в якості повноважного представника як ринкового, так і корпоративного ризику, оскільки 1) ринковий і корпоративний ризик важко виміряти і 2) всі три види ризику тісно корелюють.

Корпоративний ризик відображає вплив проекту на ризик фірми. Він вимірюється впливом проекту на коливання прибутку фірми. Диверсифікація фінансових вкладень акціонерів фірми на фондовому ринку в розрахунок не приймається.

Ринковий ризик відображає вплив проекту на ризиковість добре диверсифікованих портфелі акціонерів. Теоретично ринковий ризик повинен бути найбільш релевантним видом ризику.

Корпоративний ризик важливий тому, що він впливає на здатність фірми використовувати дешеві позикові кошти, підтримувати з плином часу безперебійне функціонування і уникати криз, які могли б вимотувати керівництво і руйнівно впливати на найманих працівників, клієнтів, постачальників і суспільство в цілому.

2) На мою думку, особливе значення при прийнятті проекту варто надавати ринкового ризику, тому що акціонерам у фірмі необхідно задумуватися про добре диверсифікованому портфелі акцій, а менеджерам - про максимізації ціни акції. І ці дві обставини дозволяють зробити висновок про те, що ринковий ризик для акціонерних при прийнятті ним рішень по бюджету капіталовкладень найвагоміший. Тим не менш акціонери зазвичай відстежують витрати, зумовлені фінансовим спадом. Ці витрати не враховуються ринковим ризиком. Далі менеджером доводиться враховувати інтереси інших причетних до фірми осіб. Це означає, що до уваги слід приймати і корпоративний ризик.