Протягом аналізованих періодів коефіцієнт загальної ліквідності був у межах нормативного значення, що свідчить про те що підприємство володіє необхідними ресурсами для погашення поточних зобов'язань тобто про платоспроможність. Однак коефіцієнт абсолютної ліквідності на багато нижче нормативного, що говорить про зрушення ліквідності поточних активів у бік середньо і важкореалізованих активів.
Про платоспроможність організації та зміцненні її фінансової стійкості свідчить також зростання величини чистого оборотного капіталу, яка до кінця року склала 8703 т. р.
Значення коефіцієнтів мобільності власного капіталу протягом усього періоду були вище нормативних. Це свідчить про те, що до кінця 2 кв. 56% власних коштів інвестовані в оборотні, а коефіцієнт забезпеченості оборотних коштів власними джерелами свідчить про те, що 47% оборотних коштів фінансується за рахунок власного капіталу.
Таким чином, можна зробити висновок про ліквідність балансу організації, її платоспроможності, фінансової незалежності.
Важливим є факт перевищення оборотності кредиторської заборгованості над оборотністю дебіторської заборгованості. Це свідчить про налагодженій системі реалізації та розрахунків зі своїми кредиторами, відсутності кредитування постачальників до інкасації дебіторської заборгованості.
Зниження коефіцієнта оборотності матеріально-виробничих запасів свідчить про оптимізацію закупівельної політики, недопущення «пролежування» сировини, матеріалів, ПКІ.
Про ефективність діяльності підприємства в розглянуті періоди часу свідчать коефіцієнти рентабельності. Так, наприклад, коефіцієнт рентабельності основної діяльності зріс з 4,2% до 31%. Це говорить про підвищення цін на вироблену продукцію, що є наслідком сталого платоспроможного попиту.

2. ВИБІР СТРАТЕГІЇ ФОРМУВАННЯ ФОНДОВОГО ПОРТФЕЛЯ
2.1. СУТНІСТЬ І ВИДИ ФОНДОВОГО ПОРТФЕЛЯ
Працюючи на ринку цінних паперів, інвестор повинен дотримуватися принципу диверсифікації вкладів: прагнути до різноманітності придбаних фінансових активів з метою зменшення ризику втрати вкладів. Якщо інвестор дотримується принципу диверсифікації, то він обов'язково пов'язаний з сукупністю належних йому цінних паперів різних видів, яка називається інвестиційним (фондовим) портфелем.
Об'єктами портфельного інвестування виступають різні цінні папери: акції, облігації, векселі, похідні види цінних паперів ". Обсяги паперів у портфелі теж бувають різні. Перелік та обсяги входять у портфель цінних паперів називають структурою портфеля.
Прибутковість портфеля і ступінь ризику по ньому є цільовими характеристиками портфеля, При портфельному інвестуванні інвестор може змінювати структуру портфеля, щоб отримати найбільш сприятливе значення цільових характеристик. Таким чином, можна розвинути уявлення про фондовий портфелі, як сукупності цінних паперів, зібраних інвестором воєдино, керованих як єдине ціле для досягнення визначеної мети.
Основне завдання - виявити серед безлічі цінних паперів тій їх совокупоності, в яку можна інвестувати кошти, не піддаючи свої вкладення високому ризику. На практиці існує стійка залежність між ризиком і прибутковістю вкладень: чим вища доходність, тим вище ризик.
За ступенем ріскак найменш ризикованими (безризиковими) є вкладення коштів у грошову форму. Разом з тим ці вкладення і найменш дохідні. Наступні за ступенем ризику виступають державні цінні папери, далі - векселі, банківські і корпоративні облігації, а за ними акції.
Серед безлічі банківських та корпоративних акцій можна виділити багато градацій цінних паперів за ступенем ризику: від слаборіскованних з низьким доходом до високоризикованих з високим доходом. Акції банків і корпорацій привабливі для інвестора тим, що можуть забезпечити зростання доходу від вкладених коштів як за рахунок виплати дивідендів, так і за рахунок зростання їх курсової вартості.
У залежності від співвідношення ризикованості та прибутковості виділяють агресивні і оборонні акції. До агресивних відносяться акції підприємств, що розвиваються, які проводять ризиковану політику. Іхкурсовая вартість може зрости в кілька разів. Вкладення коштів у ці папери виправдано, коли інвестор бажає високий дохід за короткий час і свідомо задля цього ризикує. Оборонні акції включають банківські і корпоративні акції емітентів, які добре зарекомендували себе на фондовому ринку, відрізняються стабільністю, здатністю вистояти при несприятливій економічній кон'юнктурі, діяльність яких має досить довгу історію. Такі акції мають стійкий курс і регулярну виплату дивідендів, тому привабливі для інвесторів, що прагнуть до невеликих, але надійним доходам.
Вибір цінних паперів для портфельного інвестування залежить від цілей інвестора і його ставлення до ризику. Для всіх інвесторів (приватних та інституціональних) прийнято виділяти три типи цілей інвестування і пов'язаного з ними ставлення до ризику.
1. Інвестор прагнути захистити свої кошти від інфляції; для цього він вважає за краще вкладення з невисокою прибутковістю, але і з низьким ризиком. Цей тип інвестора називають консервативним. До такого типу відноситься переважна кількість приватних інвесторів.
2. Інвестор намагається зробити тривале вкладення капіталу, що забезпечує його зростання. Для досягнення цієї мети він готовий піти на ризиковані вкладення, але в обмеженому обсязі, підстраховуючи себе вкладеннями в слабодоходние, але й мало ризиковані цінні папери. Такий тип називають помірно - агресивним.
3. Інвестор прагнути до швидкого зростання вкладених коштів, готовий для цього робити вкладення в ризиковані цінні папери, швидко змінювати структуру свого портфеля, проводячи спекулятивну гру на курсах цінних паперів. Цей тип прийнято називати агресивним.
При складанні портфеля інвестор повинен враховувати наступні фактори: ступінь ризику - прибутковості, термін вкладення, тип цінного паперу. Залежно від інвестиційної мети інвестор формує портфель певного типу. Зараз прийнято виділяти такі типи портфелів.
Портфелі зростання. Метою такого типу є зростання капіталу переважно не за рахунок отримання дивідендів і відсотків, а за рахунок зростання курсу цінних паперів. По-іншому такий портфель називають куцрсовим портфелем. Основні вкладення робляться переважно в акції. У залежності від співвідношення очікуваного зростання капіталу та ризику можна виділити серед портфелів зростання ще й види портфелів:
· Портфелі агресивного зростання орієнтуються на максимальний приріст капіталу. Цей портфель складається з акцій молодих швидкоростучих кампаній. Він пов'язаний з великим ризиком, але при сприятливому розвитку підприємств-емітентів може принести великий прибуток;
· Портфель консервативного зростання містить в основному акції великих, добре відомих і стабільних компаній. Ризик такого портфеля Невилика;
· Портфель середнього зросту має одночасно інвестиційні властивості агресивного та консервативного портфелів. Такий портфель має досить високою прибутковістю і середнім ступенем ризику, при цьому прибутковість портфеля забезпечується агресивними акціями, а помірна ступінь ризику - оборонними.
Портфелі доходу. Метою цього типу портфелів є отримання доходу за сет дивідендів і відсотків. Етоот тип забезпечує заздалегідь спланований рівень доходу при майже нульовому ризику. Об'єктами інвестування даного типу портфелів виступають високонадійні цінні папери. По-іншому портфель називають дивідендним. У залежності від вхідних у нього фондових інструментів можна виділити види:
· Конвертовані портфелі складаються з конвертованих привілейованих акцій і облігацій. Такий портфель може принести додатковий дохід за рахунок обміну цінних паперів, що становлять портфель, на звичайні акції, якщо цьому сприяє ринкова кон'юнктура. В іншому випадку портфель забезпечує дохід при мінімальному ризику;
· Портфелі грошового ринку мають на меті повне збереження капіталу. До їх складу включаються готівка і швидко реалізованих активи. Якщо курс національної валюти має тенденцію до зниження, то вона може бути конвертована в іноземну валюту. Таким чином, вкладений капітал зростає при нульовому ризику;
· Портфелі облігацій формуються за рахунок облігацій і приносять середній дохід при майже нульовому ризику.
Для портфелів зростання властива швидка зміна їх структури в залежності від зміни курсів, які входять у портфель цінних паперів. Портфелі доходів мають майже постійні склад і структуру.
Перераховані типи та види представляють спектр можливих портфелів, але на практиці вони часто формують портфелі змішаного типу.
У зв'язку зі специфікою розвитку російського ринку цінних паперів, що виражається в тому, що найбільш прибутковими і менш ризикованими є державні цінні папери, прийнято виділяти портфелі державних цінних паперів, наприклад «портфель ДКО». Очедно, що ці види портфелів відносяться до портфеля облігацій, Можуть бути сформовані корпоративні портфелі з цінних паперів емітентів у конкретних галузях промисловості, наприклад транспортні, включають акції підприємств, що здійснюють авіа-, залізничні, морські перевезення.
Всі вкладення конкретного великого інвестора теоретично представляються у вигляді одного фондового портфеля, що характеризується певним доходом і рівнем ризику. Однак на практиці управління таким величезним портфелем утруднено, тому кожен інвестор може розділити свої інвестиції на кілька портфелів різного типу, кожен з яких буде відрізнятися своїми прибутковістю та рівнем ризику, кожен з них буде піддаватися ревізії і моніторингу згідно з обраним типом портфеля. Розбивка інвестицій на кілька портфелів проводиться за принципом включення до портфеля однорідних щодо цінних паперів. Такими портфелями легше керувати, для окремих типів портфелів можуть бути застосовані математичні методи, що дозволяють здійснити не тільки моніторинг, а й оптимізацію портфеля.
У залежності від часу «життя» портфеля можна виділити строкові і безстрокові портфелі. Інвестор, формуючий строковий портфель, прагнути не просто отримати дохід, а отримати дохід у рамках заздалегідь встановленого часового періоду. У случаеформірованія безстрокового портфеля тимчасові обмеження не встановлюються. Введення параметра терміновості змушує інвестора вибирати цілком певний вид цінних паперів.
За возможностті змінювати початковий загальний обсяг портфеля виділяються поповнювані, що відкликаються, і постійні портфелі. Поповнювальний портфель дозволяє збільшувати грошовий вираз портфеля щодо первісного за рахунок зовнішніх джерел, а не за рахунок доходів від спочатку вкладених грошових коштів. Для відкликуване портфеля допускається можливість вилучати частину грошових коштів, спочатку вкладених у портфель. У постійному портфелі спочатку вкладений обсяг грошових коштів зберігається протягом всього періоду існування портфеля.
2.2. Методи оцінки інвестиційної привабливості ФЦБ
Формуючи свій портфель, інвестор повинен мати певний механізм відбору для включення в портфель тих чи інших видів цінних паперів, тобто вміти оцінювати їхні інвестиційні якості за допомогою методів фундаментального і технічного аналізу.
2.2.1. Фундаментальний аналіз ФЦБ
Кожен інвестор, який вкладає гроші в акції або в будь-якій ризикований вид цінних паперів, є в певному сенсі гравцем, і вибір, який він робить залежить від його характеру, від його схильності до ризику.
Інвестор може вкласти свої гроші не в один вид цінних паперів, а в декілька, сформувавши портфель цінних паперів.
При зростанні числа та видів цінних паперів, включених в портфель, ризик портфеля обмежений і прагнути до нуля при n ® ¥.
Цей результат відомий в теорії ймовірності як закон великих чисел, а в теорії фінансового ризику - як ефект диверсифікації портфеля.
Інвестор, вкладаючи вільні грошові кошти в цінні папери будь - якого емітента та втрачаючи на час належного йому капіталу, має право розраховувати на отримання певного доходу від емітента.
Знаючи або прогнозуючи величину доходу по окремих видах цінних паперів інвестор може визначати власну фінансову політику, планувати очікуваний прибуток або виробити стратегію дій на фондовому ринку. На абсолютну величину доходу впливає цілий ряд факторів:
· Ставка доходу;
· Період перебування папери в інвестора;
· Періодичність виплат доходу;
· Характер звернення папери на фондовому ринку;
· Спосіб використання отриманого доходу.
Ставка, вид і періодичність виплат обумовлюються в умовах емісії конкретного цінного паперу. Дохід, що виплачується регулярно з встановленою періодичністю протягом терміну дії ЦБ, називається поточним, який формується при володінні акціями або купонними облігаціями. Залежно від обраного способу використання доходу можна виділити поточний споживчий, який передбачає іспользованіерегулярно одержуваного доходу на поточне споживання протягом усього часу перебування ЦП у інвестора і поточний капіталізований дохід, який передбачає вкладення отриманого доходу в депозитні або накопичувальні вклади, в інші цінні папери, і як наслідок формування у інвестора додаткового доходу за прийнятною для нього нормі прибутковості.
Дохід, отриманий одноразово після закінчення терміну функціонування Цб, надалі буде називатися куммулятівная. Він розраховується за борговими ЦП з фіксованим терміном погашення емітентом. Такий дохід може мати два різновиди: куммулятівная процентний, при якому утанавлівается процентна ставка доходу, обумовлена ​​в умовах випуску, або вказана в абсолютному та відносному вираженні на бланку ЦП та кумулятивного дисконтний, утворений як позитивна різниця між номінальною вартістю ЦП і ціною її придбання з цінних паперів з фіксованою номінальною вартістю.
При продажу ЦП на вторинному ринку інвестор отримує курсовий прибуток, званий ще курсовою різницею, який властивий тільки ліквідних цінних паперів.
Для інвестиційної привабливості ліквідних ЦП різного типу необхідно розраховувати сумарний дохід, який складається з поточного і курсового доходу за весь період перебування ЦП у інвестора.
Дохід будь-якого виду повинен розраховуватися з урахуванням податкових виплат за відповідними ставками. Для юридичних осіб це ставки податку на прибуток, для фізичних - ставки прибуткового податку.
Залежно від цілей, для яких використовуються розрахунки доходу, умовно можна розглядати:
· Фіксований дохід, що розраховується тільки для того періоду часу, в якому він був отриманий;
· Наведений дохід, який визначається умовно за рік незалежно від часу звернення або знаходження в інвестора ЦБ.
При формуванні фондового портфеля простих розрахунків величини доходу буває недостатньо. У цьому випадку порівнянність інвестиційних якостей ЦП різного виду, вартості, терміну та умов обігу забезпечує розрахунок прибутковості цих паперів.
Прибутковість цінного паперу - це відношення доходу, що утворюється в інвестора, до величини вкладених коштів у цінні папери.
2.2.2. Способи розрахунку дохідності ФЦБ
1. Поточний споживчий дохід
Дтп = Н * С/100 * t1/Т1 * К * (1-Сп/100) (1)
2. Поточний капіталізований дохід
ДТК = Н * С/100 * t1/Т1 * (å (1 + Сп/100) * (к-р)) * (1-Снв/100) * (1-Сн/100) (2)
3. Курсовий доход