Зміст
1. Поняття акції
2. Властивості акції
3. Види цін на акції
4. Класифікація акцій
5. Звичайні та привілейовані акції
6. Прибутковість акцій
7. Фундаментальні чинники розвитку російського ринку акцій
8. Найбільші емітенти російського ринку акцій
9. Акції «другого ешелону»
10. Сучасний ринок первинного публічного розміщення акцій (IPO) в Росії
Список літератури
Практична частина
1. Поняття акції
Під акцією звичайно розуміють цінний папір, який випускає акціонерне товариство при його створенні (установі), при перетворенні підприємства чи організації в акціонерне товариство, при злитті (поглинанні) двох або кількох акціонерних товариств, а також для мобілізації грошових коштів при збільшенні існуючого статутного капіталу. Тому акцію можна вважати свідченням про внесення певної частки в статутний капітал акціонерного товариства. У Федеральному законі "Про ринок цінних паперів" від 22 квітня 1996 року № 39-ФЗ з наступними змінами та доповненнями дається таке визначення акції: "Акція - емісійний цінний папір, що закріплює права її власника (акціонера) на отримання частини прибутку акціонерного товариства у вигляді дивідендів, на участь в управлінні та на частину майна, що залишається після його ліквідації ". [1 н.д.]
Таким чином, акція за її власником закріплює три види прав:
- На участь в отриманні прибутку (дивіденду);
- На участь в управлінні (акція дає право голосу)
- На частку майна при ліквідації (ліквідаційну вартість). [1]
2. Властивості акції
Акції мають наступні властивості:
- Акція - це титул власності, тобто утримувач акції є співвласником акціонерного товариства з наслідками, що випливають з цього правами;
- Вона не має терміну існування, тобто права власника акції зберігаються до тих пір, поки існує акціонерне товариство;
- Для неї характерна обмежена відповідальність, так як акціонер не відповідає за зобов'язаннями акціонерного товариства. Тому при банкрутстві інвестор не втратить більше того, що вклав в акцію;
- Для акції характерна неподільність, тобто спільне володіння акцій не пов'язане з розподілом прав між власниками, всі вони разом виступають як одна особа;
- Акції можуть розщеплюватися і консолідуватися. При розщепленні одна акція перетворюється в декілька. Емітентом це властивість акцій може бути використано для зменшення пропозиції акцій даного виду. При розщепленні не змінюється величина статутного капіталу.
При номінальній вартості в 1000 руб. випускаються 4 нових, тому номінальна вартість нових акцій стає рівною 250 руб. В акціонерів вилучаються старі сертифікати і видаються нові, в яких вказується, що вони володіють великою кількістю акцій.
При консолідації число акцій зменшується, що може призвести до зростання їх ринкової ціни. Але мінімальна вартість зростає, а розмір статутного капіталу залишається незмінним. Власники акцій також отримують нові сертифікати замість вилучаються, в яких буде вказано менше число нових акцій.
Акція - це формальний документ, тому згідно з визначенням цінного папера повинна мати обов'язкові реквізити. Згідно існуючим нормативним документам бланки акцій повинні містити такі реквізити:
1) фірмове найменування акціонерного товариства та його місцезнаходження;
2) найменування цінного паперу - "акція";
3) її порядковий номер;
4) дату випуску;
5) вид акції (проста чи привілейована);
6) номінальну вартість;
7) ім'я власника;
8) розмір статутного фонду на день випуску акцій;
9) кількість випущених акцій;
10) строк виплати дивідендів та ставка дивіденду тільки для привілейованих акцій;
11) підпис голови правління акціонерного товариства;
12) місце друку, підприємство-виробник бланків цінних паперів.
Крім того, можливе зазначення реєстратора і його місцезнаходження і банку-агента, що виробляє виплату дивідендів. [1]
3. Види цін на акції
Для прийняття інвестиційних рішень в процесі аналізу ринку дених паперів використовуються різні вартісні оцінки акцій. У практичній діяльності розрізняють такі їх види:
- Номінальна вартість;
- Емісійна вартість (ціна розміщення);
- Бухгалтерська (балансова, книжкова) вартість;
- Ринкова (курсова) вартість.
У момент заснування акціонерного товариства з'являється поняття «номінальна вартість акцій». Оплата акцій при установі товариства проводиться засновниками за їх номінальною вартістю. Статутний капітал товариства дорівнює сумі номінальних вартостей акцій, розподілених між засновниками. За рахунок внесених до статутного капіталу коштів формується майно підприємства, яке використовується для здійснення виробничої діяльності. У початковий період функціонування суспільства вартість його майна дорівнює величині статутного капіталу.
У результаті господарської діяльності підприємства вартість його майна змінюється під дією різноманітних факторів, в тому числі:
- За рахунок реінвестування прибутку;
- За рахунок переоцінки основних фондів;
- За рахунок використання позикових коштів у якості фінансового важеля;
- За рахунок розміщення додаткової емісії акцій за цінами вище номінальної вартості.
Безумовно, в процесі функціонування може відбуватися як збільшення вартості майна підприємства, так і його зменшення в результаті невмілого господарювання, що веде до «проїдання» статутного капіталу. Таким чином, з плином часу реальна вартість майна акціонерної компанії буде відрізнятися від величини статутного капіталу.
У більшості випадків у статуті компанії визначається ліквідаціоіная вартість привілейованих акцій, тобто сума грошових коштів, яку отримають власники привілейованих акцій кожного типу при ліквідації підприємства. У багатьох компаніях передбачається, що при ліквідації власникам привілейованих акцій буде повернена сума, рівна їх номінальної вартості. [3]
4. Види акцій
Акції поділяються на: 1) низькоякісні, 2) високоякісні; 3) середньої якості, 4) вільно обертаються, 5) обмежено обертаються. До обмежено звертаються можна віднести ванкулірованние акції, які можна відчужувати тільки зі згодою емітента.
Розрізняють циклічні акції, акції зростання та акції спаду. Циклічні акції - це акції, курс яких зростає при підйомі економіки і знижується при її спаді. Акції зростання - це акції, курс яких має загальну тенденцію до підвищення. Акції спаду - це акції, курс яких має тенденцію до зниження.
Право на випуск акцій мають лише акціонерні товариства. Відповідно до ФЗ № 208-ФЗ від 26.12.1995г. «Акціонерним товариством визнається комерційна організація, статутний капітал якої розділений на визначене число акцій, що засвідчують зобов'язальні права учасників товариства (акціонерів) по відношенню до суспільства». [2 н.д.] Акції випускаються без встановленого терміну обігу. Акції можуть емітуватися (випускатися) як у готівковій, так і в безготівковій формі. При готівкової емісії акціонеру видаються на руки бланки акцій, які мають кілька ступенів захисту. При безготівкової емісії акції існують як би умовно: в пам'яті ЕОМ і журналах обліку акціонерів, періодично оновлюваних за допомогою ЕОМ. При безготівкової емісії на руки акціонеру видається так званий сертифікат акцій - документ, що засвідчує право володіння певним числом акцій.
5. Звичайні та привілейовані акції
Звичайні акції засвідчують участь в акціонерному капіталі, надають можливість управління акціонерним товариством, дають право голосу, право на отримання дивідендів, частини майна акціонерного товариства при його ліквідації після задоволення вимог кредиторів і відсутності іншої заборгованості.
Привілейовані акції дають переважне право на отримання дивідендів. У разі ліквідації підприємства власник привілейованої акції має переважне право (по відношенню до власника звичайної акції) на отримання частини майна товариства відповідно до частки співвласності підприємством, вираженої вартістю акцій. Статут акціонерного товариства може передбачати право голосу за привілейованими акціями певного типу, якщо їм допускається можливість конвертації акцій цього типу в звичайні акції. Акціонери - власники привілейованих акцій беруть участь у загальних зборах акціонерів з правом голосу при вирішенні питань про реорганізацію та ліквідацію товариства.
Привілейовані акції розрізняються за характером виплати дивідендів:
· З фіксованим доходом;
· З плаваючим доходом;
· За участю (у прибутку понад встановлений дивіденду);
· Гарантовані;
· Екс - дивідендні (куплені в строк, наприклад, менше 10 днів до офіційного оголошення дати виплати дивідендів);
· Кумулятивні (по цих акціях невиплачений або не повністю виплачений дивіденд, розмір якого визначений у статуті, накопичується і виплачується згодом).
Дивіденди виплачуються акціонерам за підсумками діяльності акціонерного товариства за квартал чи рік. Дивідендів є частина чистого прибутку акціонерного товариства, яка підлягає розподілу серед акціонерів, що припадає на одну звичайну або привілейовану акцію. Чистий прибуток, що спрямовується на виплату дивідендів, розподіляється між акціонерами пропорційно кількості і виду належних їм акцій. Розмір остаточного дивіденду не може бути більше рекомендованого радою директорів акціонерного товариства, але може бути зменшений загальними зборами акціонерів. Величина дивіденду по звичайних акціях не фіксована. Вона залежить від суми отриманого прибутку і рішення загальних зборів акціонерів по виділенню частки коштів на виплату дивідендів. Фіксований дивіденд по привілейованим акціям встановлюється акціонерним товариством при їх випуску. Виплата дивідендів за такими акціями проводиться незалежно від отриманого прибутку у відповідному році. При недостатньому обсязі прибутку дивіденди по цих акціях виплачуються з резервного фонду.
Виплата дивідендів, оголошених загальними зборами акціонерів, є обов'язковою для суспільства. Забороняється оголошувати і виплачувати дивіденди, якщо суспільство неплатежеспособно, або може стати таким після виплати дивідендів. Акціонери вправі вимагати виплати оголошених дивідендів від суспільства через суд. У разі відмови акціонерне товариство повинно бути оголошено неплатоспроможним і підлягає ліквідації у встановленому законом порядку.
«Золота» акція, або акція «вето», зазвичай випускається на термін 3 роки і дає право припиняти дію рішень, прийнятих на загальних зборах акціонерів на 6 місяців. Вона дає право знімати питання з порядку денного загальних зборів акціонерів. Як правило, «золота» акція належить Мингосимущества Росії, його територіальним структурам за наявності частки державної власності в акціонерному капіталі підприємства. [1]
6. Прибутковість акцій
Прибутковість акцій - це відношення прибутку, що припадає на одну акцію, до її ринкової вартості. Відповідно, ця величина прямо пропорційна зростанню курсу акції та розміром дивіденду (практично завжди дивідендний дохід для інвестора менш важливий, ніж зміна вартості акції). В даний час інвесторів більше турбує не дохідність однієї акції, а сукупна дохідність наявного у них портфеля. [2]
До основних факторів, що впливає на прибутковість акцій, можна віднести:
розмір дивідендних виплат (похідна величина від чистого прибутку і пропорції її розподілу);
коливання ринкових цін;
рівень інфляції;
податковий клімат.
Заощадження деяких інвесторів направляються в ті фондові цінності, де забезпечуються максимальні коливання курсової різниці, що визначаються попитом і пропозицією, але аж ніяк не ефективністю виробництва. Зростання або падіння прибутковості виробництва практично не відбивається на прибутковості акції через зміну їх курсової ціни. Таким чином, на вітчизняному ринку досить важко визначити дохідність за факторами виробництва, а потім курсову ціну виходячи їх отриманого прибутку і виплаченого дивіденду.
Оцінюючи вплив інфляції на прибутковість акцій, слід мати на увазі, що, перш за все рівень інфляції впливає на країнові міграцію капіталу. Припустимо, інвестор згоден отримати 15%-ву норму доходу на свої інвестиції. Навіть припускаючи, що дохід їм буде використаний на цілі споживання, доводиться констатувати, що за умови, якщо інфляція в країні становить, скажімо, 5%, рентабельність вкладень повинна бути не нижче 20%, а при інфляції 100% необхідна рентабельність 115%. Крім того, якщо мова йде про ре прибутку, необхідно згадати про інфляцію витрат даного виробництва, яка дуже відрізняється не тільки за галузями і регіонами, а й по окремих виробництвах. [3]
7. Правові основи випуску та обігу акцій в Росії
15.03.2007 р. Міністерство юстиції зареєструвало наказ про затвердження нових правил, за якими проводиться емісія цінних паперів і реєструється проспект емісії акцій. Нові Стандарти емісії цінних паперів та реєстрації проспектів цінних паперів регулюють випуск та реєстрацію проспектів цінних паперів (крім облігації Банку Росії, цінні папери муніципалітетів та держави).
Стандартами визначено можливі випадки розподілу акцій без державної реєстрації. У перший раз визначено, в якому порядку проводиться емісія акцій іноземних емітентів, акцій, що розподіляються при перетворенні товариств, житлових сертифікатів, біржових облігацій. У відмінних рисах випуску біржових цінних паперів те, що процедура емісії цінних паперів проводиться без державної реєстрації. Крім того, що не потрібна реєстрація емісії цінних паперів, в даному випадку не вимагають держреєстрації проспект емісії цінних паперів та звіт про результати випуску.
До відмінностей з діяли раніше Стандартами відноситься, в числі іншого, і реєстрація емісії акцій при заснуванні АТ. За правилами, затвердженими з 2007 року, емісія акцій ЗАТ (ВАТ), а також проспект емісії акцій ВАТ (ЗАТ) реєструються протягом місяця після заснування товариства. Для держреєстрації емісії цінних паперів, які розподіляються при утворенні АТ, емітент надає, серед інших, наступну документацію:
1. Заява (за формою дод.1 (2) до Стандартів емісії цінних паперів та реєстрації проспектів цінних паперів) на держреєстрацію емісії та звіту про результати емісії акцій.
2. Анкету (за формою дод. 2 до Стандартів), складену емітентом.
3. Дублікат акту держреєстрації емітента.
4. Дублікат установчої документації емітента з діючими доповненнями / змінами.
5. Підсумковий звіт по емісії цінних паперів (за формою пріл.8) в 3 примірниках.
6. Копію протоколу зборів засновників (рішення єдиного засновника) про освіту АТ-емітента.
7. Дублікат підтверджує емісію цінних паперів рішення / виписки, з позначенням результатів голосування, кворуму, порядку денного (якщо колегіальний орган управління) і також з позначенням ПІБ членів наглядової ради (ради директорів), якщо затверджено рішення радою.
8. Дублікат підтверджує звіт про підсумки емісії цінних паперів рішення / виписки, з позначенням результатів голосування, кворуму, порядку денного (якщо колегіальний орган управління) і також з позначенням ПІБ членів наглядової ради (ради директорів), якщо затверджено рішення радою.
9. Довідку про сплату статутного капіталу та її розміру, за підписом посадових осіб (або в.о.) емітента.
1. Поняття акції
2. Властивості акції
3. Види цін на акції
4. Класифікація акцій
5. Звичайні та привілейовані акції
6. Прибутковість акцій
7. Фундаментальні чинники розвитку російського ринку акцій
8. Найбільші емітенти російського ринку акцій
9. Акції «другого ешелону»
10. Сучасний ринок первинного публічного розміщення акцій (IPO) в Росії
Список літератури
Практична частина
1. Поняття акції
Під акцією звичайно розуміють цінний папір, який випускає акціонерне товариство при його створенні (установі), при перетворенні підприємства чи організації в акціонерне товариство, при злитті (поглинанні) двох або кількох акціонерних товариств, а також для мобілізації грошових коштів при збільшенні існуючого статутного капіталу. Тому акцію можна вважати свідченням про внесення певної частки в статутний капітал акціонерного товариства. У Федеральному законі "Про ринок цінних паперів" від 22 квітня 1996 року № 39-ФЗ з наступними змінами та доповненнями дається таке визначення акції: "Акція - емісійний цінний папір, що закріплює права її власника (акціонера) на отримання частини прибутку акціонерного товариства у вигляді дивідендів, на участь в управлінні та на частину майна, що залишається після його ліквідації ". [1 н.д.]
Таким чином, акція за її власником закріплює три види прав:
- На участь в отриманні прибутку (дивіденду);
- На участь в управлінні (акція дає право голосу)
- На частку майна при ліквідації (ліквідаційну вартість). [1]
2. Властивості акції
Акції мають наступні властивості:
- Акція - це титул власності, тобто утримувач акції є співвласником акціонерного товариства з наслідками, що випливають з цього правами;
- Вона не має терміну існування, тобто права власника акції зберігаються до тих пір, поки існує акціонерне товариство;
- Для неї характерна обмежена відповідальність, так як акціонер не відповідає за зобов'язаннями акціонерного товариства. Тому при банкрутстві інвестор не втратить більше того, що вклав в акцію;
- Для акції характерна неподільність, тобто спільне володіння акцій не пов'язане з розподілом прав між власниками, всі вони разом виступають як одна особа;
- Акції можуть розщеплюватися і консолідуватися. При розщепленні одна акція перетворюється в декілька. Емітентом це властивість акцій може бути використано для зменшення пропозиції акцій даного виду. При розщепленні не змінюється величина статутного капіталу.
При номінальній вартості в 1000 руб. випускаються 4 нових, тому номінальна вартість нових акцій стає рівною 250 руб. В акціонерів вилучаються старі сертифікати і видаються нові, в яких вказується, що вони володіють великою кількістю акцій.
При консолідації число акцій зменшується, що може призвести до зростання їх ринкової ціни. Але мінімальна вартість зростає, а розмір статутного капіталу залишається незмінним. Власники акцій також отримують нові сертифікати замість вилучаються, в яких буде вказано менше число нових акцій.
Акція - це формальний документ, тому згідно з визначенням цінного папера повинна мати обов'язкові реквізити. Згідно існуючим нормативним документам бланки акцій повинні містити такі реквізити:
1) фірмове найменування акціонерного товариства та його місцезнаходження;
2) найменування цінного паперу - "акція";
3) її порядковий номер;
4) дату випуску;
5) вид акції (проста чи привілейована);
6) номінальну вартість;
7) ім'я власника;
8) розмір статутного фонду на день випуску акцій;
9) кількість випущених акцій;
10) строк виплати дивідендів та ставка дивіденду тільки для привілейованих акцій;
11) підпис голови правління акціонерного товариства;
12) місце друку, підприємство-виробник бланків цінних паперів.
Крім того, можливе зазначення реєстратора і його місцезнаходження і банку-агента, що виробляє виплату дивідендів. [1]
3. Види цін на акції
Для прийняття інвестиційних рішень в процесі аналізу ринку дених паперів використовуються різні вартісні оцінки акцій. У практичній діяльності розрізняють такі їх види:
- Номінальна вартість;
- Емісійна вартість (ціна розміщення);
- Бухгалтерська (балансова, книжкова) вартість;
- Ринкова (курсова) вартість.
У момент заснування акціонерного товариства з'являється поняття «номінальна вартість акцій». Оплата акцій при установі товариства проводиться засновниками за їх номінальною вартістю. Статутний капітал товариства дорівнює сумі номінальних вартостей акцій, розподілених між засновниками. За рахунок внесених до статутного капіталу коштів формується майно підприємства, яке використовується для здійснення виробничої діяльності. У початковий період функціонування суспільства вартість його майна дорівнює величині статутного капіталу.
У результаті господарської діяльності підприємства вартість його майна змінюється під дією різноманітних факторів, в тому числі:
- За рахунок реінвестування прибутку;
- За рахунок переоцінки основних фондів;
- За рахунок використання позикових коштів у якості фінансового важеля;
- За рахунок розміщення додаткової емісії акцій за цінами вище номінальної вартості.
Безумовно, в процесі функціонування може відбуватися як збільшення вартості майна підприємства, так і його зменшення в результаті невмілого господарювання, що веде до «проїдання» статутного капіталу. Таким чином, з плином часу реальна вартість майна акціонерної компанії буде відрізнятися від величини статутного капіталу.
У більшості випадків у статуті компанії визначається ліквідаціоіная вартість привілейованих акцій, тобто сума грошових коштів, яку отримають власники привілейованих акцій кожного типу при ліквідації підприємства. У багатьох компаніях передбачається, що при ліквідації власникам привілейованих акцій буде повернена сума, рівна їх номінальної вартості. [3]
4. Види акцій
Акції поділяються на: 1) низькоякісні, 2) високоякісні; 3) середньої якості, 4) вільно обертаються, 5) обмежено обертаються. До обмежено звертаються можна віднести ванкулірованние акції, які можна відчужувати тільки зі згодою емітента.
Розрізняють циклічні акції, акції зростання та акції спаду. Циклічні акції - це акції, курс яких зростає при підйомі економіки і знижується при її спаді. Акції зростання - це акції, курс яких має загальну тенденцію до підвищення. Акції спаду - це акції, курс яких має тенденцію до зниження.
Право на випуск акцій мають лише акціонерні товариства. Відповідно до ФЗ № 208-ФЗ від 26.12.1995г. «Акціонерним товариством визнається комерційна організація, статутний капітал якої розділений на визначене число акцій, що засвідчують зобов'язальні права учасників товариства (акціонерів) по відношенню до суспільства». [2 н.д.] Акції випускаються без встановленого терміну обігу. Акції можуть емітуватися (випускатися) як у готівковій, так і в безготівковій формі. При готівкової емісії акціонеру видаються на руки бланки акцій, які мають кілька ступенів захисту. При безготівкової емісії акції існують як би умовно: в пам'яті ЕОМ і журналах обліку акціонерів, періодично оновлюваних за допомогою ЕОМ. При безготівкової емісії на руки акціонеру видається так званий сертифікат акцій - документ, що засвідчує право володіння певним числом акцій.
5. Звичайні та привілейовані акції
Звичайні акції засвідчують участь в акціонерному капіталі, надають можливість управління акціонерним товариством, дають право голосу, право на отримання дивідендів, частини майна акціонерного товариства при його ліквідації після задоволення вимог кредиторів і відсутності іншої заборгованості.
Привілейовані акції дають переважне право на отримання дивідендів. У разі ліквідації підприємства власник привілейованої акції має переважне право (по відношенню до власника звичайної акції) на отримання частини майна товариства відповідно до частки співвласності підприємством, вираженої вартістю акцій. Статут акціонерного товариства може передбачати право голосу за привілейованими акціями певного типу, якщо їм допускається можливість конвертації акцій цього типу в звичайні акції. Акціонери - власники привілейованих акцій беруть участь у загальних зборах акціонерів з правом голосу при вирішенні питань про реорганізацію та ліквідацію товариства.
Привілейовані акції розрізняються за характером виплати дивідендів:
· З фіксованим доходом;
· З плаваючим доходом;
· За участю (у прибутку понад встановлений дивіденду);
· Гарантовані;
· Екс - дивідендні (куплені в строк, наприклад, менше 10 днів до офіційного оголошення дати виплати дивідендів);
· Кумулятивні (по цих акціях невиплачений або не повністю виплачений дивіденд, розмір якого визначений у статуті, накопичується і виплачується згодом).
Дивіденди виплачуються акціонерам за підсумками діяльності акціонерного товариства за квартал чи рік. Дивідендів є частина чистого прибутку акціонерного товариства, яка підлягає розподілу серед акціонерів, що припадає на одну звичайну або привілейовану акцію. Чистий прибуток, що спрямовується на виплату дивідендів, розподіляється між акціонерами пропорційно кількості і виду належних їм акцій. Розмір остаточного дивіденду не може бути більше рекомендованого радою директорів акціонерного товариства, але може бути зменшений загальними зборами акціонерів. Величина дивіденду по звичайних акціях не фіксована. Вона залежить від суми отриманого прибутку і рішення загальних зборів акціонерів по виділенню частки коштів на виплату дивідендів. Фіксований дивіденд по привілейованим акціям встановлюється акціонерним товариством при їх випуску. Виплата дивідендів за такими акціями проводиться незалежно від отриманого прибутку у відповідному році. При недостатньому обсязі прибутку дивіденди по цих акціях виплачуються з резервного фонду.
Виплата дивідендів, оголошених загальними зборами акціонерів, є обов'язковою для суспільства. Забороняється оголошувати і виплачувати дивіденди, якщо суспільство неплатежеспособно, або може стати таким після виплати дивідендів. Акціонери вправі вимагати виплати оголошених дивідендів від суспільства через суд. У разі відмови акціонерне товариство повинно бути оголошено неплатоспроможним і підлягає ліквідації у встановленому законом порядку.
«Золота» акція, або акція «вето», зазвичай випускається на термін 3 роки і дає право припиняти дію рішень, прийнятих на загальних зборах акціонерів на 6 місяців. Вона дає право знімати питання з порядку денного загальних зборів акціонерів. Як правило, «золота» акція належить Мингосимущества Росії, його територіальним структурам за наявності частки державної власності в акціонерному капіталі підприємства. [1]
6. Прибутковість акцій
Прибутковість акцій - це відношення прибутку, що припадає на одну акцію, до її ринкової вартості. Відповідно, ця величина прямо пропорційна зростанню курсу акції та розміром дивіденду (практично завжди дивідендний дохід для інвестора менш важливий, ніж зміна вартості акції). В даний час інвесторів більше турбує не дохідність однієї акції, а сукупна дохідність наявного у них портфеля. [2]
До основних факторів, що впливає на прибутковість акцій, можна віднести:
розмір дивідендних виплат (похідна величина від чистого прибутку і пропорції її розподілу);
коливання ринкових цін;
рівень інфляції;
податковий клімат.
Заощадження деяких інвесторів направляються в ті фондові цінності, де забезпечуються максимальні коливання курсової різниці, що визначаються попитом і пропозицією, але аж ніяк не ефективністю виробництва. Зростання або падіння прибутковості виробництва практично не відбивається на прибутковості акції через зміну їх курсової ціни. Таким чином, на вітчизняному ринку досить важко визначити дохідність за факторами виробництва, а потім курсову ціну виходячи їх отриманого прибутку і виплаченого дивіденду.
Оцінюючи вплив інфляції на прибутковість акцій, слід мати на увазі, що, перш за все рівень інфляції впливає на країнові міграцію капіталу. Припустимо, інвестор згоден отримати 15%-ву норму доходу на свої інвестиції. Навіть припускаючи, що дохід їм буде використаний на цілі споживання, доводиться констатувати, що за умови, якщо інфляція в країні становить, скажімо, 5%, рентабельність вкладень повинна бути не нижче 20%, а при інфляції 100% необхідна рентабельність 115%. Крім того, якщо мова йде про ре прибутку, необхідно згадати про інфляцію витрат даного виробництва, яка дуже відрізняється не тільки за галузями і регіонами, а й по окремих виробництвах. [3]
7. Правові основи випуску та обігу акцій в Росії
15.03.2007 р. Міністерство юстиції зареєструвало наказ про затвердження нових правил, за якими проводиться емісія цінних паперів і реєструється проспект емісії акцій. Нові Стандарти емісії цінних паперів та реєстрації проспектів цінних паперів регулюють випуск та реєстрацію проспектів цінних паперів (крім облігації Банку Росії, цінні папери муніципалітетів та держави).
Стандартами визначено можливі випадки розподілу акцій без державної реєстрації. У перший раз визначено, в якому порядку проводиться емісія акцій іноземних емітентів, акцій, що розподіляються при перетворенні товариств, житлових сертифікатів, біржових облігацій. У відмінних рисах випуску біржових цінних паперів те, що процедура емісії цінних паперів проводиться без державної реєстрації. Крім того, що не потрібна реєстрація емісії цінних паперів, в даному випадку не вимагають держреєстрації проспект емісії цінних паперів та звіт про результати випуску.
До відмінностей з діяли раніше Стандартами відноситься, в числі іншого, і реєстрація емісії акцій при заснуванні АТ. За правилами, затвердженими з 2007 року, емісія акцій ЗАТ (ВАТ), а також проспект емісії акцій ВАТ (ЗАТ) реєструються протягом місяця після заснування товариства. Для держреєстрації емісії цінних паперів, які розподіляються при утворенні АТ, емітент надає, серед інших, наступну документацію:
1. Заява (за формою дод.1 (2) до Стандартів емісії цінних паперів та реєстрації проспектів цінних паперів) на держреєстрацію емісії та звіту про результати емісії акцій.
2. Анкету (за формою дод. 2 до Стандартів), складену емітентом.
3. Дублікат акту держреєстрації емітента.
4. Дублікат установчої документації емітента з діючими доповненнями / змінами.
5. Підсумковий звіт по емісії цінних паперів (за формою пріл.8) в 3 примірниках.
6. Копію протоколу зборів засновників (рішення єдиного засновника) про освіту АТ-емітента.
7. Дублікат підтверджує емісію цінних паперів рішення / виписки, з позначенням результатів голосування, кворуму, порядку денного (якщо колегіальний орган управління) і також з позначенням ПІБ членів наглядової ради (ради директорів), якщо затверджено рішення радою.
8. Дублікат підтверджує звіт про підсумки емісії цінних паперів рішення / виписки, з позначенням результатів голосування, кворуму, порядку денного (якщо колегіальний орган управління) і також з позначенням ПІБ членів наглядової ради (ради директорів), якщо затверджено рішення радою.
9. Довідку про сплату статутного капіталу та її розміру, за підписом посадових осіб (або в.о.) емітента.
10. Опис документації (за формою дод.3 до Стандартів).
11. Дублікат договору про установу АТ-емітента (при створенні товариства 2-ма і більше засновниками).
У обумовлених законом випадках, при випуску акцій надається і ряд інших документів. [4]
Акції в Росії звертаються переважно на двох основних фондових біржах країни: Фондовій біржі ММВБ і Фондової біржі РТС.
Фондовий ринок ММВБ більш ліквідний - тут обсяги торгів акціями набагато більше, ніж на біржі РТС, і з акціями здійснюється більше угод. Індивідуальні інвестори працюють в основному на біржі ММВБ, хоча також одночасно можуть мати доступ до торгів на Біржовому ринку РТС і здійснювати угоди через інтернет. Біржа ММВБ утримує першість по торгах завдяки тому, що першою в кінці 90-х років запропонувала інвесторам віддалений доступ до торгів через інтернет-термінали.
На РТС є два ринки, на якому торгують акціями - це Біржовий ринок і Класичний ринок (позабіржовий). На Класичному ринку інвестиційні компанії купують і продають великі пакети акцій з розрахунками в доларах. [5]
8. Найбільші емітенти російського ринку акцій
Дев'яносто п'ять відсотків обсягів щоденних торгів здійснюється лише з кількома акціями. Їх називають "блакитними фішками".
Під "блакитними фішками" зазвичай розуміють високоліквідні акції, емітовані лідерами національної промисловості і наявні у великій кількості у вільному обігу. Зазвичай це акції, емітовані не просто великим підприємством, але підприємством, що представляє одну з найбільших вітчизняних монополій або фінансово-промислових груп (ФПГ). Крім того, емітент або ФПГ, до якої він входить, повинні дбати про розвиток ринку цих акцій. Переважна більшість "блакитних фішок" на даний час - це акції найбільших нафтових і енергетичних компаній. [1]
Російські компанії, чиї акції відносять до «блакитних фішок».
Розглянемо найбільш докладно деякі з них.
ВАТ «Газпром» - найбільша газова компанія в світі. Основні напрямки діяльності - геологорозвідка, видобуток, транспортування, зберігання, переробка та реалізація газу та інших вуглеводнів. Держава є власником контрольного пакета акцій Газпрому - 50,002%.
Газпром має найбагатші у світі запаси природного газу. Його частка у світових запасах газу становить 17%, у російських - 60%. Запаси газу Газпрому оцінюються у 29850 млрд. куб. м, а їх поточна вартість - в 182,5 млрд. доларів. У 2006 році приріст обсягу розвіданих запасів газу істотно перевищив обсяг його видобутку і склав 590,9 млрд. куб. м. У 2007 році за попередніми даними приріст запасів природного газу склав більше 585 млрд. куб. м, що також перевищує обсяг його видобутку.
На Газпром доводиться близько 20% світового й близько 85% російського видобутку газу. Видобуток природного газу в 2007 році, за оперативною інформацією, становила 548,5 млрд. куб. м., при цьому зниження рівня видобутку в порівнянні з 2006 роком викликано зменшенням обсягу споживання газу європейськими споживачами через теплі погодні умови зими 2006-2007 рр..
Газпрому належить найбільша в світі система транспортування газу - Єдина система газопостачання Росії. Її протяжність становить 156,9 тис. км. Підприємства Групи Газпром обслуговують також 514,2 тис. км (80%) розподільних газопроводів країни.
Газпром експортує газ в 32 країни ближнього і далекого зарубіжжя, продовжує зміцнювати свої позиції на традиційних закордонних ринках. У 2005 році Газпромом виведений на проектну потужність газопровід "Блакитний потік" з Росії до Туреччини. У цьому ж році розпочато будівництво газопроводу «Північний потік», який дозволить значно підвищити надійність і гнучкість здійснення поставок газу на європейський ринок. У 2006 році Газпром та італійська компанія ENI підписали Меморандум про взаєморозуміння з реалізації проекту «Південний потік», який також спрямований на зміцнення енергетичної безпеки Європи. Морська ділянка «Південного потоку" пройде по дну Чорного моря від російського берега до болгарського.
Ведеться підготовка до реалізації проекту освоєння Штокмановського родовища на шельфі Баренцева моря, що стане ресурсною базою для експорту російського газу в Європу через "Північний потік». У липні 2007 року Газпром вибрав французьку компанію Total партнером для реалізації першої фази освоєння Штокманівського родовища. У жовтні 2007 року ще одним партнером Газпрому при реалізації цього проекту стала норвезька компанія StatoilHydro.
Газпром реалізує поетапну стратегію нарощування своєї присутності на ринку зрідженого природного газу (ЗПГ). Це дозволяє розширювати географію діяльності компанії. У 2005 році Газпром здійснив перші постачання ЗПГ у США, в 2006 році - у Великобританію, Японію і Південну Корею. Входження Газпрому в проект «Сахалін-2" дає потужний імпульс для завершення масштабного проекту в області постачань енергоносіїв в країни АТР і Північної Америки.
Пріоритетним напрямом діяльності Газпрому є освоєння газових ресурсів півострова Ямал, Арктичного шельфу, Східного Сибіру і Далекого Сходу.
За дорученням Уряду РФ Газпром є координатором діяльності з реалізації Програми створення в Східному Сибіру і на Далекому Сході єдиної системи видобутку, транспортування газу і газопостачання з урахуванням можливого експорту газу на ринки Китаю та інших країн АТР (Східна програма). На сході Росії буде створена газопереробна й газохімічна промисловість, розвиток якої дозволить раціонально використовувати значні запаси гелію та інших цінних компонентів, які у східносибірському газі.
Розвиток нафтового бізнесу і конкурентне присутність в секторі електроенергетики - стратегічні завдання Газпрому на шляху становлення глобальної енергетичної компанії. Придбання «Сибнафти» дозволило компанії стати одним з найбільш впливових гравців на нафтовому ринку Росії.
Профільний напрямок діяльності для Газпрому і електроенергетика, з'єднання якої з газовим бізнесом є загальносвітовою тенденцією і дозволяє забезпечити значний синергетичний ефект. У лютому 2007 року Газпром і "Сибірська вугільна енергетична компанія» (СВЕК) підписали Протокол про наміри, відповідно до якого мають намір створити спільну компанію на основі наявних у них електроенергетичних і вугільних активів. Нова компанія повинна стати одним з лідерів російської електроенергетики та зайняти провідні позиції у світовій енергетичній і вуглевидобувній галузі.
Найбільшим соціально орієнтованим проектом Газпрому є "Програма газифікації регіонів РФ на 2005-2007 рр..", Пріоритетом якої є газифікація сільської місцевості. У будівництво об'єктів газифікації в цей період буде інвестовано 43 млрд. руб. У результаті реалізації Програми природним газом збільшиться ще більше 13 млн. громадян країни.
Газпром з упевненістю дивиться в майбутнє. У 2007 році капіталізація ВАТ «Газпром» зросла на 21,18% і склала на кінець року 329,563 млрд. доларів США. За рівнем ринкової капіталізації Газпром увійшов у трійку найбільших енергетичних компаній світу, поступаючись тільки китайській PetroChina і американської ExxonMobil.
Це значний крок до зміцнення провідних позицій Газпрому на глобальному енергетичному ринку, зростанню авторитету і впливу компанії у світовому співтоваристві, забезпечення довгострокового зростання її вартості. [6]
ЛУКОЙЛ - одна з найбільших міжнародних вертикально інтегрованих нафтогазових компаній. Основними видами діяльності Компанії є розвідка і видобуток нафти і газу, виробництво нафтопродуктів і нафтохімічної продукції, а також збут виробленої продукції. Основна частина діяльності Компанії в секторі розвідки і видобутку здійснюється на території Російської Федерації, основною ресурсною базою є Західний Сибір. ЛУКОЙЛ володіє сучасними нафтопереробними, газопереробними і нафтохімічними заводами, розташованими в Росії, Східній і Західній Європі, а також країнах ближнього зарубіжжя. Основна частина продукції Компанії реалізується на міжнародному ринку. ЛУКОЙЛ займається збутом нафтопродуктів у Росії, Східній і Західній Європі, країнах ближнього зарубіжжя та США. ЛУКОЙЛ є другою найбільшою приватною нафтогазовою компанією в світі за розмірами доведених запасів вуглеводнів. Частка Компанії в загальносвітових запасах нафти складає близько 1,1%, у загальносвітовому видобутку нафти - близько 2,3%. Компанія відіграє ключову роль в енергетичному секторі Росії, на її частку припадає 18% загальноросійського видобутку і 19% загальноросійської переробки нафти.
Станом на початок 2009 року доведені запаси нафти Компанії становили 14 458 млн бар., Газу - 29 253 млрд фут 3, що в сукупності складає 19 334 млн бар. н.е. У секторі розвідки і видобутку ЛУКОЙЛ володіє якісним диверсифікованим портфелем активів. Основним регіоном нафтовидобутку Компанії є Західна Сибір. ЛУКОЙЛ також реалізує проекти з розвідки та видобутку нафти і газу за межами Росії: у Казахстані, Єгипті, Азербайджані, Узбекистані, Саудівській Аравії, Колумбії, Венесуелі, Кот-д'Івуарі, Гані, Іраку.
У 2005 році з введенням в експлуатацію Находкінського родовища Компанія почала реалізацію газової програми, відповідно до якої видобуток газу буде рости прискореними темпами як в Росії, так і за кордоном, а частка газу буде доведена до третини від сумарного видобутку вуглеводнів. Ресурсною базою для реалізації цієї програми є родовища Большехетської западини, Каспійського моря та Центрально-Астраханське родовище в Росії, а також міжнародні газові проекти: Кандим - Хаузак - Шади в Узбекистані (на якому у 2007 році було розпочато видобуток) і Шах-Деніз в Азербайджані .
ЛУКОЙЛ володіє нафтопереробними потужностями в Росії і за кордоном. У Росії Компанії належать чотири великих НПЗ - у Пермі, Волгограді, Ухті і Нижньому Новгороді, і два міні-НПЗ. Сукупна потужність російських НПЗ становить 44,7 млн т / рік нафти. Закордонні НПЗ Компанії розташовані на Україну, в Болгарії та Румунії, також їй належить 49%-а частка в нафтопереробному комплексі ISAB (о. Сицилія, Італія), їх сукупна потужність складає 21,8 млн т / рік нафти. У 2008 році на власних заводах Компанії та комплексі ISAB було перероблено 56280 тисяч т нафти, в тому числі на російських - 44180 тисяч т.
У 2008 році в рамках реалізації Програми стратегічного розвитку на 2008-2017 роки в ВАТ «ЛУКОЙЛ» був створений новий бізнес-сектор - «Електроенергетика». У нього, крім придбаного в 2008 році ВАТ «ЮГК ТГК-8" і власних електростанціях на родовищі в Росії, входять також підприємства, що генерують електро-і теплоенергію в Болгарії, Румунії і на Україну. Загальна вироблення електричної енергії компаніями сектора склала 16,2 млрд кВт / год, вироблення теплової енергії перевищила 18100 тисяч Гкал (частка ВАТ «ЮГК ТГК-8» в загальному виробленні склала 90% і 85%, відповідно). У довгостроковій перспективі бізнес-сектор «Електроенергетика» стане важливим чинником зростання капіталізації Компанії.
Станом на початок 2009 року збутова мережа Компанії охоплювала 25 країн світу, включаючи Росію, країни ближнього зарубіжжя і держави Європи (Азербайджан, Білорусь, Грузія, Молдова, Україна, Болгарія, Угорщина, Фінляндія, Естонія, Латвія, Литва, Польща, Сербія, Чорногорія, Румунія, Македонія, Кіпр, Туреччина, Бельгія, Люксембург, Чехія, Словаччина, Хорватія), а також США, і налічувала 204 об'єкта нафтобазового господарства із загальною резервуарної ємністю 3060 тисяч м 3 та 6 748 автозаправних станцій (включаючи франчайзингові) . [7]
Російський національний оператор зв'язку ВАТ «Ростелеком» - одна з найбільших телекомунікаційних компаній країни, що надає широкий спектр послуг і сервісів.
«Ростелеком» володіє і управляє власною сучасною магістральної мережею загальною протяжністю близько 150 тисяч кілометрів, яка дозволяє надавати голосові послуги, а також послуги передачі даних та IP-додатків фізичним особам, корпоративним клієнтам, російським і міжнародним операторам. Компанія надає послуги міжнародного і міжміського зв'язку кінцевим користувачам у всіх суб'єктах Російської Федерації, використовуючи інфраструктуру регіональних операторів.
«Ростелеком» займає провідні позиції на ринку послуг транзиту трафіку та оренди каналів для російських і зарубіжних операторів і є найбільшим постачальником телекомунікаційних послуг для державних структур і відомств, теле-і радіокомпаній.
Компанія активно розширює свою присутність у нових перспективних сегментах телекомунікаційного ринку, надаючи клієнтам високотехнологічні послуги, в числі яких - інтелектуальні послуги зв'язку (ІДС), послуги відеоконференцcвязі, високошвидкісного доступу в Інтернет, створення віртуальних приватних мереж (VPN).
«Ростелеком» має прямі міжнародні виходи на мережі понад 150 операторів зв'язку в 68 країнах, бере участь у 25 міжнародних кабельних системах і взаємодіє з 600 міжнародними та національними операторами фіксованого та мобільного зв'язку. Як провідний оператор зв'язку Російської Федерації «Ростелеком» є постійним членом Міжнародного союзу електрозв'язку (ITU), входить до Ради операторів електрозв'язку Регіональної співдружності в галузі зв'язку (РСЗ), бере участь у ряді інших міжнародних організацій.
Прийнята в 2008 р. стратегія розвитку ВАТ «Ростелеком» на 2009-2013 роки націлена на трансформацію Компанії в лідируючого універсального оператора, що надає широкий комплекс телекомунікаційних і інфокомунікаційних послуг населенню, корпоративним клієнтам і операторам зв'язку як в Росії, так і за кордоном.
Найбільшим акціонером ВАТ «Ростелеком» є холдинг ВАТ «Связьинвест» - йому належить 51% звичайних (голосуючих) акцій Компанії. 49% звичайних і 100% привілейованих акцій ВАТ «Ростелеком» перебувають у вільному обігу. У 1998 році була запущена програма АДР II рівня з лістингом на Нью-Йоркській фондовій біржі (тікер ROS). Цінні папери компанії торгуються на найбільших російських і західних фондових біржах, у тому числі на РТС, ММВБ, Нью-Йоркській, Лондонській і Франкфуртської фондових біржах. [8]
9. Акції «другого ешелону»
Акції другого ешелону - це акції компаній, менш затребувані на фондовому ринку і випущені не дуже великими компаніями, до них відносяться: Аерофлот, Автоваз, Башнефть, Росбізнесконсалтинг, Уралсвязьинформ, Іркутськенерго, МГТС, Північно-Західний Телеком, Корпорація ІРКУТ, Северсталь, Центртелеком і ще кілька десятків. Ці акції, як і блакитні фішки, котируються на біржах. Наприклад на РТС акції другого ешелону включені в індекс РТС-2.
В акцій другого ешелону відношення ціни до прибутку низька, і акції можуть вирости в ціні просто внаслідок більш адекватної оцінки цих акцій ринком - у справедливій пропорції до прибутку на акцію. Крім цього, невеликий компанії простіше показати істотне зростання - на 50 і більше відсотків, ніж гігантові - їй просто є куди рости. А виросте ця компанія чи ні, залежить від внутрішніх і зовнішніх для компанії економічних умов, процесів, подій, на які інвестору і треба орієнтуватися при виборі низьколіквідних акцій для свого портфеля.
У ринку акцій другого ешелону є три основні проблеми:
· Низька ліквідність - за деякими паперів угоди не укладаються місяцями.
· Великі спреди, тобто різниця між ціною купівлі та продажу акції. Якщо у акцій «блакитних фішок» спреди становлять частки відсотка, то у паперів другого ешелону вони можуть досягати 100 і більше відсотків.
· Нестабільність. Котирування таких паперів можуть не змінюватися протягом цілого року, а потім за пару днів несподівано зробити стрибок в рази.
Тобто на коротких проміжках часу чекати від таких акцій високою стабільною прибутковості не варто, але можна чекати гарного зростання в довгостроковій перспективі. Тому інвестору розумно вкладати кошти в ринок неліквідних цінних паперів, якщо він володіє значним запасом часу для інвестування.
У вимогах до складу ПІФів акції другого ешелону фігурують як позаспискового цінні папери (більш ліквідні, менш ризиковані, менш дохідні / збиткові) і як цінні папери без визнаного котирування (менш ліквідні, більш ризиковані, більш прибуткові / збиткові). [10]
10. Сучасний ринок первинного розміщення акцій (Initial Puublic Offering / IPO) в Росії
Термін IPO (initial public offering) стрімко увірвався на фондовий ринок і ось вже кожен емітент, що має намір розмістити свої цінні папери на біржі або запропонувати їх необмеженому колу осіб, заявляє про проведення IPO.
Зміни законодавства, що стосуються проведення IPO в Росії, ставлять крапку в суперечках про терміни. Очевидно, що під публічним первинним розміщенням в Росії відтепер будуть розуміти розміщення випуску емісійних цінних паперів шляхом відкритої підписки за умови надання брокером послуг з розміщення та здійснення фондовою біржею їх лістингу, в тому числі при розміщенні додаткового випуску цінних паперів, якщо лістинг цінних паперів основного випуску був здійснений раніше. Таким чином, IPO по-російськи - це розміщення цінних паперів випуску (тобто відчуження їх першим власникам) шляхом відкритої підписки за допомогою андеррайтера з умовою включення даних цінних паперів в котирувальний список російській фондовій біржі.
На початку 2008р. року був прийнятий та увійшов в силу пакет змін до законодавства (Федеральний закон від 27.12.2005 р. № 194-ФЗ «Про внесення змін і доповнень до Федерального закону« Про ринок цінних паперів », Федеральний закон« Про акціонерні товариства »і Федеральний закон «Про захист прав і законних інтересів інвесторів на ринку цінних паперів») та інші нормативні правові акти, спрямовані на вдосконалення процедури проведення первинного публічного розміщення в Росії.
Учасники відносин у процесі первинного публічного розміщення. Емітент. Основну роль при проведенні публічного первинного розміщення, очевидно, грає емітент. При тому, що законодавством не встановлюються особливі вимоги до емітента, що проводить первинне публічне розміщення, аналіз підзаконних актів показує, що не кожен емітент може з правової точки зору здійснити IPO. Таким чином, в першу чергу вимоги до такого емітенту встановлюються Положенням про діяльність з організації торгівлі на ринку цінних паперів, затвердженого наказом ФСФР Росії. Так, згідно із зазначеним Положенням для проходження лістингу емітент повинен мати зареєстрований проспект і дотримуватися вимог законодавства та інших нормативних правових актів до порядку розкриття інформації на ринку цінних паперів; крім того, безпосередньо для включення до котирувального списку «В» встановлюється ряд додаткових вимог.
Андеррайтер. Важлива роль у процесі проведення первинного публічного розміщення відводиться брокеру, який надає послуги з розміщення цінних паперів випуску. Брокер, що здійснює функції з розміщення цінних паперів, підписує повідомлення про підсумки випуску, підтверджуючи тим самим вірогідність і повноту всієї інформації, що міститься в даному документі. Більш того, брокер в даному випадку буде нести поряд з посадовими особами емітента за наявності вини солідарно субсидіарну відповідальність за шкоду, заподіяну емітентом власнику цінних паперів внаслідок міститься в повідомленні про підсумки випуску недостовірної, неповної та (або) вводить в оману інвестора інформації. У проспекті цінних паперів, а також рішенні про випуск повинні бути вказані основні функції особи, яка надає послуги з розміщення цінних паперів, в тому числі наявність у такої особи обов'язків з придбання нерозміщених у встановлений термін цінних паперів. У разі якщо відповідно до проспекту такий обов'язок андеррайтера встановлена, вказаний документ також має містити інформацію про те, після закінчення якого терміну і яка кількість нерозміщених в строк цінних паперів зобов'язане придбати зазначену особу.
Маркет-мейкер і фондова біржа. Однією з підстав для виключення цінних паперів емітента з котирувального списку є неукладання фондовою біржею протягом п'яти робочих днів з дати включення акцій в котирувальний список «В» договору з учасником торгів, які виконують функції маркет-мейкера, про виконання ним протягом усього терміну перебування акцій в даному котирувальному списку зобов'язань маркет-мейкера у відношенні зазначених цінних паперів. Під виконанням зобов'язань маркет-мейкера розуміється одночасна подача заявок щодо відповідних цінних паперів під час аукціонних торгів.
Котирувальний список. Для закінчення первинного публічного розміщення напрямком повідомлення в реєструючий орган цінні папери емітента, повинні пройти процедуру лістингу на фондовій біржі. Умови включення цінних паперів у котирувальні аркуші встановлюються Положенням про організаторів торгівлі на ринку цінних паперів. Відповідно до змін, внесеними в зазначене Положення, поряд з котирувальних списків «А» і «Б» з'явився третій список «В», передбачений спеціально для цілей проведення емітентами первинного публічного розміщення. Для включення цінних паперів у список «В» до емітента цінних паперів пред'являються досить серйозні вимоги: а) акції емітента вперше розміщуються шляхом відкритої підписки, при якій послуги з розміщення акцій виявляються брокером, або вперше пропонуються до публічного обігу через фондову біржу або із залученням брокера для скоєння в зв'язку з такою пропозицією угод, спрямованих на відчуження акцій, б) емітент існує не менше 3 років; в) у емітента відсутні збитки за підсумками 2 років з останніх трьох; г) емітент дотримується вимог з корпоративного управління, передбачені для котирувального списку «Б», а також взяв зобов'язання з надання фондової біржі інформації про дотримання цих вимог; д) емітент прийняв зобов'язання щодо надання фондової біржі списку афілійованих осіб емітента і його регулярному оновленню; е) емітент прийняв зобов'язання щодо надання фондової біржі копії повідомлення про підсумки випуску (додаткового випуску) акцій не пізніше, ніж наступного дня з моменту подання такого повідомлення в Федеральну службу.
Новий порядок реалізації переважного права. Відповідно до нової редакції ФЗ «Про акціонерні товариства» передбачається зручний порядок при здійсненні емітентом первинного публічного розміщення. Акціонери товариства мають переважне право придбання розміщуваних за допомогою відкритої підписки додаткових акцій в кількості, пропорційній кількості належних їм акцій цієї категорії (типу). За загальним правилом, зазначені особи протягом не менше 45 днів з моменту направлення (вручення) або опублікування повідомлення можуть скористатися своїм переважним правом і придбати відповідну кількість акцій. Однак у випадку, якщо ціна розміщення буде у відповідності з рішенням про розміщення визначатися після закінчення дії переважного права, термін дії переважного права не може бути менше 20 днів з моменту направлення (вручення) повідомлення. У випадку якщо ціна розміщення цінних паперів визначається після терміну дії переважного права, в рішенні про розміщення повинен бути передбачений термін оплати цінних паперів, який не повинен перевищувати п'яти робочих днів з моменту розкриття інформації про ціну розміщення. Відповідно до Положення про розкриття інформації в таких випадках емітент може розкривати інформацію про ціну розміщення цінних паперів шляхом опублікування у стрічці новин і на сторінці в мережі Інтернет одночасно з повідомленням про дату початку розміщення. Дані зміни спрямовані на надання емітенту не тільки можливості максимально наблизити ціну розміщення цінних паперів до ринкової (реальної) їх ціні, але також значно скоротити термін розміщення цінних паперів. Крім того, у Федеральний закон «Про акціонерні товариства» внесено низку змін, що стосуються порядку здійснення переважного права придбання розміщених цінних паперів. [9]
Список літератури
Інтернет-ресурси:
1. www.vfin.1gb.ru Азбука інвестицій. Фондовий ринок. Початок шляху.
2. www.traders-journal.ru Фондовий ринок і цінні папери в Росії і за кордоном
3. www.bibliotekar.ru год
4. www.lider.su Реєстрації ТОВ, ЗАТ, реєстрація акцій ФКЦБ
5. www.stockportal.ru Все про цінних паперах для приватного інвестора.
6. www.gazprom.ru Офіційний сайт ВАТ «Газпром»
7. www.lucoil.ru Офіційний сайт ВАТ «Лукойл»
8. www.rt.ru Офіційний сайт ВАТ «Ростелеком»
9. www.ippnou.ru Інститут проблем підприємництва.
10. www.investpark.ru Інформаційний портал інвестора.
Нормативні документи:
1. Федеральний закон від 22.04.1996г. № 39-ФЗ «Про ринок цінних паперів».
2. Федеральний закон від 26.12.1995г № 208-ФЗ «Про акціонерні товариства».
Практична частина
Завдання № 1.5.
Акція номіналом 15 руб. зі ставкою дивіденду 25% придбана за ціною в 2,5 рази більше номіналу і продана через два роки, забезпечивши власнику дохідність у розмірі 80% річних.
Визначити курс акції в момент продажу.
Дано:
N = 15Р. D = 25%
Р 1 = 2,5 N У к = 80%
Т = 2г.
K p2 -?
Рішення:
Р р2 = N * K p2
K p2 = Р р2 / N
80% * 2,5 * 2 = 0,25 + P 2 -2,5 * 15 * 100%
5 = 0,25 + P 2 -37,5 * 1,25
P 2 =- 0,25 +46,875 +5
P 2 = 51,625
K p2 = 51,625 / 15 = 3,44
K p1 = P p1 / N = 2,5 * 15/15 = 2,5.
Завдання № 2.5.
Вексель з номіналом 800 тис. рублів виписаний під 15% річних терміном на 2 місяці і пред'явлено до банку для обліку за 20 днів до терміну погашення. Облікова ставка банку становить 13% річних.
Визначити дохід банку від обліку векселя.
Дано:
d = 13% N = 800.000
r = 0,15 T = 61 день (2месяца)
t = 41
D-?
Рішення:
S = 800000 * (1 +0,15 * 41/360) = 813600
P = 813600 * (1-0,13 * 61/360) = 795700,8
D = 813600-795700,8 = 813600 * 0,13 * 61/360
D = 17899,2 = 17874,79
D = 24,41.
Завдання № 3.5.
Інвестор придбав «Стренгл» (два опціону на покупку і три опціону на продаж) на 1000 акцій кожен. Ціна акції за опціоном «колл» - 5 руб., За опціоном "пут" - 3 грн. Премії по опціонах рівні і склали 50 руб. кожна. Визначити дії і фінансовий результат інвестора, якщо на момент закінчення контрактів поточний курс акції склав: а) 8 руб.; Б) 5 руб. і в) 1 крб.
Дано:
n - акції i - премія
x - ціна акції
2 опціону «Колл» 3 опціону «пут»
n - 1000 n - 1000
x - 5руб х - 3руб.
i - 50руб. шт. i - 50руб. шт.
Рішення:
А) Р = 8, Y <P.
Фінансовий результат за «колл»:
(Р-Х) * ni
(8-5) * 1000-50 = 2950р.
Так як опціону «колл» 2, то прибуток від опціону «колл» треба помножити на 2. 2950 * 2 = 5900р.
Фінансовий результат за «пут»:
(Х-Р) * n + i
(3-8) * 1000 +50 =-4950р.
Так як опціону «пут» 3, то прибуток від опціону «пут» треба помножити на 3. 3 * (-4950) =-14850р.
Загальний фінансовий результат: 5900-14850 =-8950р. Це збиток.
Б) P = 5
Фінансовий результат за «колл»:
(5-5) * 1000-50 =-50р.
Оскільки опціону «колл» 2, то помножимо -50 * 2 =-100р.
Фінансовий результат за «пут»:
(3-5) * 1000 +50 =-1950р.
Оскільки опціону «пут» 3, то помножимо -1950 * 3 =- 5850р.
Загальний фінансовий результат: -100 + (-5850) =-5950р. Це збиток.
В) Р = 1, Х> Р.
Фінансовий результат за «колл»:
(1-5) * 1000-50 =-4050р.
Оскільки опціону «колл» 2, множимо -4050 * 2 =-8100р.
Фінансовий результат за «пут»:
(3-1) * 1000 +50 = 2050р.
Оскільки опціону «пут» 3, то множимо 2050 * 3 = 6150р.
Загальний фінансовий результат: -8100 +6150 =-1950р.
11. Дублікат договору про установу АТ-емітента (при створенні товариства 2-ма і більше засновниками).
У обумовлених законом випадках, при випуску акцій надається і ряд інших документів. [4]
Акції в Росії звертаються переважно на двох основних фондових біржах країни: Фондовій біржі ММВБ і Фондової біржі РТС.
Фондовий ринок ММВБ більш ліквідний - тут обсяги торгів акціями набагато більше, ніж на біржі РТС, і з акціями здійснюється більше угод. Індивідуальні інвестори працюють в основному на біржі ММВБ, хоча також одночасно можуть мати доступ до торгів на Біржовому ринку РТС і здійснювати угоди через інтернет. Біржа ММВБ утримує першість по торгах завдяки тому, що першою в кінці 90-х років запропонувала інвесторам віддалений доступ до торгів через інтернет-термінали.
На РТС є два ринки, на якому торгують акціями - це Біржовий ринок і Класичний ринок (позабіржовий). На Класичному ринку інвестиційні компанії купують і продають великі пакети акцій з розрахунками в доларах. [5]
8. Найбільші емітенти російського ринку акцій
Дев'яносто п'ять відсотків обсягів щоденних торгів здійснюється лише з кількома акціями. Їх називають "блакитними фішками".
Під "блакитними фішками" зазвичай розуміють високоліквідні акції, емітовані лідерами національної промисловості і наявні у великій кількості у вільному обігу. Зазвичай це акції, емітовані не просто великим підприємством, але підприємством, що представляє одну з найбільших вітчизняних монополій або фінансово-промислових груп (ФПГ). Крім того, емітент або ФПГ, до якої він входить, повинні дбати про розвиток ринку цих акцій. Переважна більшість "блакитних фішок" на даний час - це акції найбільших нафтових і енергетичних компаній. [1]
Російські компанії, чиї акції відносять до «блакитних фішок».
| Назва компанії | Біржовий код акції |
| РАО "ЄЕС Росії" | EESR |
| ВАТ "ЛУКОЙЛ" | LKOH |
| ГМК "Норільський Нікель" | GMKN |
| ВАТ "Сургутнафтогаз" | SNGS |
| ВАТ "Ростелеком" | RTKM |
| Татнафта ім.В.Д.Шашіна | TATN |
| ВАТ "Газпром" | GAZP |
| ВАТ "НК" Роснефть " | ROSN |
| ВАТ "АК Сбербанк РФ" | SBER |
ВАТ «Газпром» - найбільша газова компанія в світі. Основні напрямки діяльності - геологорозвідка, видобуток, транспортування, зберігання, переробка та реалізація газу та інших вуглеводнів. Держава є власником контрольного пакета акцій Газпрому - 50,002%.
Газпром має найбагатші у світі запаси природного газу. Його частка у світових запасах газу становить 17%, у російських - 60%. Запаси газу Газпрому оцінюються у 29850 млрд. куб. м, а їх поточна вартість - в 182,5 млрд. доларів. У 2006 році приріст обсягу розвіданих запасів газу істотно перевищив обсяг його видобутку і склав 590,9 млрд. куб. м. У 2007 році за попередніми даними приріст запасів природного газу склав більше 585 млрд. куб. м, що також перевищує обсяг його видобутку.
На Газпром доводиться близько 20% світового й близько 85% російського видобутку газу. Видобуток природного газу в 2007 році, за оперативною інформацією, становила 548,5 млрд. куб. м., при цьому зниження рівня видобутку в порівнянні з 2006 роком викликано зменшенням обсягу споживання газу європейськими споживачами через теплі погодні умови зими 2006-2007 рр..
Газпрому належить найбільша в світі система транспортування газу - Єдина система газопостачання Росії. Її протяжність становить 156,9 тис. км. Підприємства Групи Газпром обслуговують також 514,2 тис. км (80%) розподільних газопроводів країни.
Газпром експортує газ в 32 країни ближнього і далекого зарубіжжя, продовжує зміцнювати свої позиції на традиційних закордонних ринках. У 2005 році Газпромом виведений на проектну потужність газопровід "Блакитний потік" з Росії до Туреччини. У цьому ж році розпочато будівництво газопроводу «Північний потік», який дозволить значно підвищити надійність і гнучкість здійснення поставок газу на європейський ринок. У 2006 році Газпром та італійська компанія ENI підписали Меморандум про взаєморозуміння з реалізації проекту «Південний потік», який також спрямований на зміцнення енергетичної безпеки Європи. Морська ділянка «Південного потоку" пройде по дну Чорного моря від російського берега до болгарського.
Ведеться підготовка до реалізації проекту освоєння Штокмановського родовища на шельфі Баренцева моря, що стане ресурсною базою для експорту російського газу в Європу через "Північний потік». У липні 2007 року Газпром вибрав французьку компанію Total партнером для реалізації першої фази освоєння Штокманівського родовища. У жовтні 2007 року ще одним партнером Газпрому при реалізації цього проекту стала норвезька компанія StatoilHydro.
Газпром реалізує поетапну стратегію нарощування своєї присутності на ринку зрідженого природного газу (ЗПГ). Це дозволяє розширювати географію діяльності компанії. У 2005 році Газпром здійснив перші постачання ЗПГ у США, в 2006 році - у Великобританію, Японію і Південну Корею. Входження Газпрому в проект «Сахалін-2" дає потужний імпульс для завершення масштабного проекту в області постачань енергоносіїв в країни АТР і Північної Америки.
Пріоритетним напрямом діяльності Газпрому є освоєння газових ресурсів півострова Ямал, Арктичного шельфу, Східного Сибіру і Далекого Сходу.
За дорученням Уряду РФ Газпром є координатором діяльності з реалізації Програми створення в Східному Сибіру і на Далекому Сході єдиної системи видобутку, транспортування газу і газопостачання з урахуванням можливого експорту газу на ринки Китаю та інших країн АТР (Східна програма). На сході Росії буде створена газопереробна й газохімічна промисловість, розвиток якої дозволить раціонально використовувати значні запаси гелію та інших цінних компонентів, які у східносибірському газі.
Розвиток нафтового бізнесу і конкурентне присутність в секторі електроенергетики - стратегічні завдання Газпрому на шляху становлення глобальної енергетичної компанії. Придбання «Сибнафти» дозволило компанії стати одним з найбільш впливових гравців на нафтовому ринку Росії.
Профільний напрямок діяльності для Газпрому і електроенергетика, з'єднання якої з газовим бізнесом є загальносвітовою тенденцією і дозволяє забезпечити значний синергетичний ефект. У лютому 2007 року Газпром і "Сибірська вугільна енергетична компанія» (СВЕК) підписали Протокол про наміри, відповідно до якого мають намір створити спільну компанію на основі наявних у них електроенергетичних і вугільних активів. Нова компанія повинна стати одним з лідерів російської електроенергетики та зайняти провідні позиції у світовій енергетичній і вуглевидобувній галузі.
Найбільшим соціально орієнтованим проектом Газпрому є "Програма газифікації регіонів РФ на 2005-2007 рр..", Пріоритетом якої є газифікація сільської місцевості. У будівництво об'єктів газифікації в цей період буде інвестовано 43 млрд. руб. У результаті реалізації Програми природним газом збільшиться ще більше 13 млн. громадян країни.
Газпром з упевненістю дивиться в майбутнє. У 2007 році капіталізація ВАТ «Газпром» зросла на 21,18% і склала на кінець року 329,563 млрд. доларів США. За рівнем ринкової капіталізації Газпром увійшов у трійку найбільших енергетичних компаній світу, поступаючись тільки китайській PetroChina і американської ExxonMobil.
Це значний крок до зміцнення провідних позицій Газпрому на глобальному енергетичному ринку, зростанню авторитету і впливу компанії у світовому співтоваристві, забезпечення довгострокового зростання її вартості. [6]
ЛУКОЙЛ - одна з найбільших міжнародних вертикально інтегрованих нафтогазових компаній. Основними видами діяльності Компанії є розвідка і видобуток нафти і газу, виробництво нафтопродуктів і нафтохімічної продукції, а також збут виробленої продукції. Основна частина діяльності Компанії в секторі розвідки і видобутку здійснюється на території Російської Федерації, основною ресурсною базою є Західний Сибір. ЛУКОЙЛ володіє сучасними нафтопереробними, газопереробними і нафтохімічними заводами, розташованими в Росії, Східній і Західній Європі, а також країнах ближнього зарубіжжя. Основна частина продукції Компанії реалізується на міжнародному ринку. ЛУКОЙЛ займається збутом нафтопродуктів у Росії, Східній і Західній Європі, країнах ближнього зарубіжжя та США. ЛУКОЙЛ є другою найбільшою приватною нафтогазовою компанією в світі за розмірами доведених запасів вуглеводнів. Частка Компанії в загальносвітових запасах нафти складає близько 1,1%, у загальносвітовому видобутку нафти - близько 2,3%. Компанія відіграє ключову роль в енергетичному секторі Росії, на її частку припадає 18% загальноросійського видобутку і 19% загальноросійської переробки нафти.
Станом на початок 2009 року доведені запаси нафти Компанії становили 14 458 млн бар., Газу - 29 253 млрд фут 3, що в сукупності складає 19 334 млн бар. н.е. У секторі розвідки і видобутку ЛУКОЙЛ володіє якісним диверсифікованим портфелем активів. Основним регіоном нафтовидобутку Компанії є Західна Сибір. ЛУКОЙЛ також реалізує проекти з розвідки та видобутку нафти і газу за межами Росії: у Казахстані, Єгипті, Азербайджані, Узбекистані, Саудівській Аравії, Колумбії, Венесуелі, Кот-д'Івуарі, Гані, Іраку.
У 2005 році з введенням в експлуатацію Находкінського родовища Компанія почала реалізацію газової програми, відповідно до якої видобуток газу буде рости прискореними темпами як в Росії, так і за кордоном, а частка газу буде доведена до третини від сумарного видобутку вуглеводнів. Ресурсною базою для реалізації цієї програми є родовища Большехетської западини, Каспійського моря та Центрально-Астраханське родовище в Росії, а також міжнародні газові проекти: Кандим - Хаузак - Шади в Узбекистані (на якому у 2007 році було розпочато видобуток) і Шах-Деніз в Азербайджані .
ЛУКОЙЛ володіє нафтопереробними потужностями в Росії і за кордоном. У Росії Компанії належать чотири великих НПЗ - у Пермі, Волгограді, Ухті і Нижньому Новгороді, і два міні-НПЗ. Сукупна потужність російських НПЗ становить 44,7 млн т / рік нафти. Закордонні НПЗ Компанії розташовані на Україну, в Болгарії та Румунії, також їй належить 49%-а частка в нафтопереробному комплексі ISAB (о. Сицилія, Італія), їх сукупна потужність складає 21,8 млн т / рік нафти. У 2008 році на власних заводах Компанії та комплексі ISAB було перероблено 56280 тисяч т нафти, в тому числі на російських - 44180 тисяч т.
У 2008 році в рамках реалізації Програми стратегічного розвитку на 2008-2017 роки в ВАТ «ЛУКОЙЛ» був створений новий бізнес-сектор - «Електроенергетика». У нього, крім придбаного в 2008 році ВАТ «ЮГК ТГК-8" і власних електростанціях на родовищі в Росії, входять також підприємства, що генерують електро-і теплоенергію в Болгарії, Румунії і на Україну. Загальна вироблення електричної енергії компаніями сектора склала 16,2 млрд кВт / год, вироблення теплової енергії перевищила 18100 тисяч Гкал (частка ВАТ «ЮГК ТГК-8» в загальному виробленні склала 90% і 85%, відповідно). У довгостроковій перспективі бізнес-сектор «Електроенергетика» стане важливим чинником зростання капіталізації Компанії.
Станом на початок 2009 року збутова мережа Компанії охоплювала 25 країн світу, включаючи Росію, країни ближнього зарубіжжя і держави Європи (Азербайджан, Білорусь, Грузія, Молдова, Україна, Болгарія, Угорщина, Фінляндія, Естонія, Латвія, Литва, Польща, Сербія, Чорногорія, Румунія, Македонія, Кіпр, Туреччина, Бельгія, Люксембург, Чехія, Словаччина, Хорватія), а також США, і налічувала 204 об'єкта нафтобазового господарства із загальною резервуарної ємністю 3060 тисяч м 3 та 6 748 автозаправних станцій (включаючи франчайзингові) . [7]
Російський національний оператор зв'язку ВАТ «Ростелеком» - одна з найбільших телекомунікаційних компаній країни, що надає широкий спектр послуг і сервісів.
«Ростелеком» володіє і управляє власною сучасною магістральної мережею загальною протяжністю близько 150 тисяч кілометрів, яка дозволяє надавати голосові послуги, а також послуги передачі даних та IP-додатків фізичним особам, корпоративним клієнтам, російським і міжнародним операторам. Компанія надає послуги міжнародного і міжміського зв'язку кінцевим користувачам у всіх суб'єктах Російської Федерації, використовуючи інфраструктуру регіональних операторів.
«Ростелеком» займає провідні позиції на ринку послуг транзиту трафіку та оренди каналів для російських і зарубіжних операторів і є найбільшим постачальником телекомунікаційних послуг для державних структур і відомств, теле-і радіокомпаній.
Компанія активно розширює свою присутність у нових перспективних сегментах телекомунікаційного ринку, надаючи клієнтам високотехнологічні послуги, в числі яких - інтелектуальні послуги зв'язку (ІДС), послуги відеоконференцcвязі, високошвидкісного доступу в Інтернет, створення віртуальних приватних мереж (VPN).
«Ростелеком» має прямі міжнародні виходи на мережі понад 150 операторів зв'язку в 68 країнах, бере участь у 25 міжнародних кабельних системах і взаємодіє з 600 міжнародними та національними операторами фіксованого та мобільного зв'язку. Як провідний оператор зв'язку Російської Федерації «Ростелеком» є постійним членом Міжнародного союзу електрозв'язку (ITU), входить до Ради операторів електрозв'язку Регіональної співдружності в галузі зв'язку (РСЗ), бере участь у ряді інших міжнародних організацій.
Прийнята в 2008 р. стратегія розвитку ВАТ «Ростелеком» на 2009-2013 роки націлена на трансформацію Компанії в лідируючого універсального оператора, що надає широкий комплекс телекомунікаційних і інфокомунікаційних послуг населенню, корпоративним клієнтам і операторам зв'язку як в Росії, так і за кордоном.
Найбільшим акціонером ВАТ «Ростелеком» є холдинг ВАТ «Связьинвест» - йому належить 51% звичайних (голосуючих) акцій Компанії. 49% звичайних і 100% привілейованих акцій ВАТ «Ростелеком» перебувають у вільному обігу. У 1998 році була запущена програма АДР II рівня з лістингом на Нью-Йоркській фондовій біржі (тікер ROS). Цінні папери компанії торгуються на найбільших російських і західних фондових біржах, у тому числі на РТС, ММВБ, Нью-Йоркській, Лондонській і Франкфуртської фондових біржах. [8]
9. Акції «другого ешелону»
Акції другого ешелону - це акції компаній, менш затребувані на фондовому ринку і випущені не дуже великими компаніями, до них відносяться: Аерофлот, Автоваз, Башнефть, Росбізнесконсалтинг, Уралсвязьинформ, Іркутськенерго, МГТС, Північно-Західний Телеком, Корпорація ІРКУТ, Северсталь, Центртелеком і ще кілька десятків. Ці акції, як і блакитні фішки, котируються на біржах. Наприклад на РТС акції другого ешелону включені в індекс РТС-2.
В акцій другого ешелону відношення ціни до прибутку низька, і акції можуть вирости в ціні просто внаслідок більш адекватної оцінки цих акцій ринком - у справедливій пропорції до прибутку на акцію. Крім цього, невеликий компанії простіше показати істотне зростання - на 50 і більше відсотків, ніж гігантові - їй просто є куди рости. А виросте ця компанія чи ні, залежить від внутрішніх і зовнішніх для компанії економічних умов, процесів, подій, на які інвестору і треба орієнтуватися при виборі низьколіквідних акцій для свого портфеля.
У ринку акцій другого ешелону є три основні проблеми:
· Низька ліквідність - за деякими паперів угоди не укладаються місяцями.
· Великі спреди, тобто різниця між ціною купівлі та продажу акції. Якщо у акцій «блакитних фішок» спреди становлять частки відсотка, то у паперів другого ешелону вони можуть досягати 100 і більше відсотків.
· Нестабільність. Котирування таких паперів можуть не змінюватися протягом цілого року, а потім за пару днів несподівано зробити стрибок в рази.
Тобто на коротких проміжках часу чекати від таких акцій високою стабільною прибутковості не варто, але можна чекати гарного зростання в довгостроковій перспективі. Тому інвестору розумно вкладати кошти в ринок неліквідних цінних паперів, якщо він володіє значним запасом часу для інвестування.
У вимогах до складу ПІФів акції другого ешелону фігурують як позаспискового цінні папери (більш ліквідні, менш ризиковані, менш дохідні / збиткові) і як цінні папери без визнаного котирування (менш ліквідні, більш ризиковані, більш прибуткові / збиткові). [10]
10. Сучасний ринок первинного розміщення акцій (Initial Puublic Offering / IPO) в Росії
Термін IPO (initial public offering) стрімко увірвався на фондовий ринок і ось вже кожен емітент, що має намір розмістити свої цінні папери на біржі або запропонувати їх необмеженому колу осіб, заявляє про проведення IPO.
Зміни законодавства, що стосуються проведення IPO в Росії, ставлять крапку в суперечках про терміни. Очевидно, що під публічним первинним розміщенням в Росії відтепер будуть розуміти розміщення випуску емісійних цінних паперів шляхом відкритої підписки за умови надання брокером послуг з розміщення та здійснення фондовою біржею їх лістингу, в тому числі при розміщенні додаткового випуску цінних паперів, якщо лістинг цінних паперів основного випуску був здійснений раніше. Таким чином, IPO по-російськи - це розміщення цінних паперів випуску (тобто відчуження їх першим власникам) шляхом відкритої підписки за допомогою андеррайтера з умовою включення даних цінних паперів в котирувальний список російській фондовій біржі.
На початку 2008р. року був прийнятий та увійшов в силу пакет змін до законодавства (Федеральний закон від 27.12.2005 р. № 194-ФЗ «Про внесення змін і доповнень до Федерального закону« Про ринок цінних паперів », Федеральний закон« Про акціонерні товариства »і Федеральний закон «Про захист прав і законних інтересів інвесторів на ринку цінних паперів») та інші нормативні правові акти, спрямовані на вдосконалення процедури проведення первинного публічного розміщення в Росії.
Учасники відносин у процесі первинного публічного розміщення. Емітент. Основну роль при проведенні публічного первинного розміщення, очевидно, грає емітент. При тому, що законодавством не встановлюються особливі вимоги до емітента, що проводить первинне публічне розміщення, аналіз підзаконних актів показує, що не кожен емітент може з правової точки зору здійснити IPO. Таким чином, в першу чергу вимоги до такого емітенту встановлюються Положенням про діяльність з організації торгівлі на ринку цінних паперів, затвердженого наказом ФСФР Росії. Так, згідно із зазначеним Положенням для проходження лістингу емітент повинен мати зареєстрований проспект і дотримуватися вимог законодавства та інших нормативних правових актів до порядку розкриття інформації на ринку цінних паперів; крім того, безпосередньо для включення до котирувального списку «В» встановлюється ряд додаткових вимог.
Андеррайтер. Важлива роль у процесі проведення первинного публічного розміщення відводиться брокеру, який надає послуги з розміщення цінних паперів випуску. Брокер, що здійснює функції з розміщення цінних паперів, підписує повідомлення про підсумки випуску, підтверджуючи тим самим вірогідність і повноту всієї інформації, що міститься в даному документі. Більш того, брокер в даному випадку буде нести поряд з посадовими особами емітента за наявності вини солідарно субсидіарну відповідальність за шкоду, заподіяну емітентом власнику цінних паперів внаслідок міститься в повідомленні про підсумки випуску недостовірної, неповної та (або) вводить в оману інвестора інформації. У проспекті цінних паперів, а також рішенні про випуск повинні бути вказані основні функції особи, яка надає послуги з розміщення цінних паперів, в тому числі наявність у такої особи обов'язків з придбання нерозміщених у встановлений термін цінних паперів. У разі якщо відповідно до проспекту такий обов'язок андеррайтера встановлена, вказаний документ також має містити інформацію про те, після закінчення якого терміну і яка кількість нерозміщених в строк цінних паперів зобов'язане придбати зазначену особу.
Маркет-мейкер і фондова біржа. Однією з підстав для виключення цінних паперів емітента з котирувального списку є неукладання фондовою біржею протягом п'яти робочих днів з дати включення акцій в котирувальний список «В» договору з учасником торгів, які виконують функції маркет-мейкера, про виконання ним протягом усього терміну перебування акцій в даному котирувальному списку зобов'язань маркет-мейкера у відношенні зазначених цінних паперів. Під виконанням зобов'язань маркет-мейкера розуміється одночасна подача заявок щодо відповідних цінних паперів під час аукціонних торгів.
Котирувальний список. Для закінчення первинного публічного розміщення напрямком повідомлення в реєструючий орган цінні папери емітента, повинні пройти процедуру лістингу на фондовій біржі. Умови включення цінних паперів у котирувальні аркуші встановлюються Положенням про організаторів торгівлі на ринку цінних паперів. Відповідно до змін, внесеними в зазначене Положення, поряд з котирувальних списків «А» і «Б» з'явився третій список «В», передбачений спеціально для цілей проведення емітентами первинного публічного розміщення. Для включення цінних паперів у список «В» до емітента цінних паперів пред'являються досить серйозні вимоги: а) акції емітента вперше розміщуються шляхом відкритої підписки, при якій послуги з розміщення акцій виявляються брокером, або вперше пропонуються до публічного обігу через фондову біржу або із залученням брокера для скоєння в зв'язку з такою пропозицією угод, спрямованих на відчуження акцій, б) емітент існує не менше 3 років; в) у емітента відсутні збитки за підсумками 2 років з останніх трьох; г) емітент дотримується вимог з корпоративного управління, передбачені для котирувального списку «Б», а також взяв зобов'язання з надання фондової біржі інформації про дотримання цих вимог; д) емітент прийняв зобов'язання щодо надання фондової біржі списку афілійованих осіб емітента і його регулярному оновленню; е) емітент прийняв зобов'язання щодо надання фондової біржі копії повідомлення про підсумки випуску (додаткового випуску) акцій не пізніше, ніж наступного дня з моменту подання такого повідомлення в Федеральну службу.
Новий порядок реалізації переважного права. Відповідно до нової редакції ФЗ «Про акціонерні товариства» передбачається зручний порядок при здійсненні емітентом первинного публічного розміщення. Акціонери товариства мають переважне право придбання розміщуваних за допомогою відкритої підписки додаткових акцій в кількості, пропорційній кількості належних їм акцій цієї категорії (типу). За загальним правилом, зазначені особи протягом не менше 45 днів з моменту направлення (вручення) або опублікування повідомлення можуть скористатися своїм переважним правом і придбати відповідну кількість акцій. Однак у випадку, якщо ціна розміщення буде у відповідності з рішенням про розміщення визначатися після закінчення дії переважного права, термін дії переважного права не може бути менше 20 днів з моменту направлення (вручення) повідомлення. У випадку якщо ціна розміщення цінних паперів визначається після терміну дії переважного права, в рішенні про розміщення повинен бути передбачений термін оплати цінних паперів, який не повинен перевищувати п'яти робочих днів з моменту розкриття інформації про ціну розміщення. Відповідно до Положення про розкриття інформації в таких випадках емітент може розкривати інформацію про ціну розміщення цінних паперів шляхом опублікування у стрічці новин і на сторінці в мережі Інтернет одночасно з повідомленням про дату початку розміщення. Дані зміни спрямовані на надання емітенту не тільки можливості максимально наблизити ціну розміщення цінних паперів до ринкової (реальної) їх ціні, але також значно скоротити термін розміщення цінних паперів. Крім того, у Федеральний закон «Про акціонерні товариства» внесено низку змін, що стосуються порядку здійснення переважного права придбання розміщених цінних паперів. [9]
Список літератури
Інтернет-ресурси:
1. www.vfin.1gb.ru Азбука інвестицій. Фондовий ринок. Початок шляху.
2. www.traders-journal.ru Фондовий ринок і цінні папери в Росії і за кордоном
3. www.bibliotekar.ru год
4. www.lider.su Реєстрації ТОВ, ЗАТ, реєстрація акцій ФКЦБ
5. www.stockportal.ru Все про цінних паперах для приватного інвестора.
6. www.gazprom.ru Офіційний сайт ВАТ «Газпром»
7. www.lucoil.ru Офіційний сайт ВАТ «Лукойл»
8. www.rt.ru Офіційний сайт ВАТ «Ростелеком»
9. www.ippnou.ru Інститут проблем підприємництва.
10. www.investpark.ru Інформаційний портал інвестора.
Нормативні документи:
1. Федеральний закон від 22.04.1996г. № 39-ФЗ «Про ринок цінних паперів».
2. Федеральний закон від 26.12.1995г № 208-ФЗ «Про акціонерні товариства».
Практична частина
Завдання № 1.5.
Акція номіналом 15 руб. зі ставкою дивіденду 25% придбана за ціною в 2,5 рази більше номіналу і продана через два роки, забезпечивши власнику дохідність у розмірі 80% річних.
Визначити курс акції в момент продажу.
Дано:
N = 15Р. D = 25%
Р 1 = 2,5 N У к = 80%
Т = 2г.
K p2 -?
Рішення:
Р р2 = N * K p2
K p2 = Р р2 / N
80% * 2,5 * 2 = 0,25 + P 2 -2,5 * 15 * 100%
5 = 0,25 + P 2 -37,5 * 1,25
P 2 =- 0,25 +46,875 +5
P 2 = 51,625
K p2 = 51,625 / 15 = 3,44
K p1 = P p1 / N = 2,5 * 15/15 = 2,5.
Завдання № 2.5.
Вексель з номіналом 800 тис. рублів виписаний під 15% річних терміном на 2 місяці і пред'явлено до банку для обліку за 20 днів до терміну погашення. Облікова ставка банку становить 13% річних.
Визначити дохід банку від обліку векселя.
Дано:
d = 13% N = 800.000
r = 0,15 T = 61 день (2месяца)
t = 41
D-?
Рішення:
S = 800000 * (1 +0,15 * 41/360) = 813600
P = 813600 * (1-0,13 * 61/360) = 795700,8
D = 813600-795700,8 = 813600 * 0,13 * 61/360
D = 17899,2 = 17874,79
D = 24,41.
Завдання № 3.5.
Інвестор придбав «Стренгл» (два опціону на покупку і три опціону на продаж) на 1000 акцій кожен. Ціна акції за опціоном «колл» - 5 руб., За опціоном "пут" - 3 грн. Премії по опціонах рівні і склали 50 руб. кожна. Визначити дії і фінансовий результат інвестора, якщо на момент закінчення контрактів поточний курс акції склав: а) 8 руб.; Б) 5 руб. і в) 1 крб.
Дано:
n - акції i - премія
x - ціна акції
2 опціону «Колл» 3 опціону «пут»
n - 1000 n - 1000
x - 5руб х - 3руб.
i - 50руб. шт. i - 50руб. шт.
Рішення:
А) Р = 8, Y <P.
Фінансовий результат за «колл»:
(Р-Х) * ni
(8-5) * 1000-50 = 2950р.
Так як опціону «колл» 2, то прибуток від опціону «колл» треба помножити на 2. 2950 * 2 = 5900р.
Фінансовий результат за «пут»:
(Х-Р) * n + i
(3-8) * 1000 +50 =-4950р.
Так як опціону «пут» 3, то прибуток від опціону «пут» треба помножити на 3. 3 * (-4950) =-14850р.
Загальний фінансовий результат: 5900-14850 =-8950р. Це збиток.
Б) P = 5
Фінансовий результат за «колл»:
(5-5) * 1000-50 =-50р.
Оскільки опціону «колл» 2, то помножимо -50 * 2 =-100р.
Фінансовий результат за «пут»:
(3-5) * 1000 +50 =-1950р.
Оскільки опціону «пут» 3, то помножимо -1950 * 3 =- 5850р.
Загальний фінансовий результат: -100 + (-5850) =-5950р. Це збиток.
В) Р = 1, Х> Р.
Фінансовий результат за «колл»:
(1-5) * 1000-50 =-4050р.
Оскільки опціону «колл» 2, множимо -4050 * 2 =-8100р.
Фінансовий результат за «пут»:
(3-1) * 1000 +50 = 2050р.
Оскільки опціону «пут» 3, то множимо 2050 * 3 = 6150р.
Загальний фінансовий результат: -8100 +6150 =-1950р.