Російський ринок цінних паперів

МІНІСТЕРСТВО ОСВІТИ

Марійського державного ТЕХНІЧНИЙ УНІВЕРСИТЕТ

Курсова робота

з дисципліни «Ринок цінних паперів»

Російський ринок цінних паперів

Йошкар-Ола

2008

Зміст

Введення

1. Поняття ринку цінних паперів

2.Функції державних цінних паперів

3. Проблеми Російського ринку цінних паперів

4. Види державних цінних паперів

5.Тенденціі розвитку сучасного ринку цінних паперів

Висновок

Завдання

Список літератури

Введення

Росія відносно недавно перейшла на ринкову економіку і ще не зміцніла в ній. Ринок цінних паперів - невід'ємна частина ринкової економіки. У сучасному світі економічні відносини з приводу випуску та обігу цінних паперів збільшуються і набувають більшої значущості для підприємництва, бізнесу та економіки в цілому. Щоб ефективно використати ринок цінних паперів, необхідно знати сутність ринку цінних паперів і самих цінних паперів, необхідно знати основні принципи і закони ринку цінних паперів.

Цілі курсової роботи - визначити сутність, основні функції та види ринку цінних паперів; виявити тенденції розвитку ринку цінних паперів.

У контрольній роботі основними джерелами інформації є підручники: Альохін Б.І., Ринок цінних паперів, Борисов Є.Ф., Економічна теорія, «Ринок цінних паперів» під ред. В.А. Галанова, А.І. Басова і т.д. Так само використовувався журнал «Ринок цінних паперів».

1. Поняття ринку цінних паперів

Створення ринку державних цінних паперів почалося на початку 90-х рр.. ХХ ст., І було покликане ліквідувати практику прямого кредитування Банком Росії Уряду РФ, так як кредитно-грошова емісія не тільки виступала ключовим чинником погіршення положення грошово-кредитної системи, але і поглиблювала кризу в реальному секторі економіки.

Створення ринку державних цінних паперів (ДЦП) докорінно змінило основи пристрій російської фінансової системи. Формування ринку ДЦП дозволило успішно вирішити завдання перекриття емісійних каналів фінансування бюджетного дефіциту. Подібне перетворення фінансових відносин, з одного боку, забезпечила передумови нормалізації фінансів і грошового обігу, зміцнення стабільності національної валюти, а з іншого боку - дала можливість державі приступити до регулювання основних макроекономічний пропорцій ринковими методами, шляхом впливу на рівень прибутковості ринку ДЦП як одного із секторів фінансового ринку.

У загальному вигляді ринок цінних паперів можна визначити як сукупність економічних відносин його учасників з приводу випуску та обігу цінних паперів.

Як і будь-який ринок, ринок цінних паперів є єдність об'єкта, суб'єкта і відносин між ними. Об'єктом даного ринку є цінні папери, суб'єктом - учасники ринку. Економічні відносини - це різного роду операції або будь-які дії (відповідно до чинного господарського законодавства) з цінними паперами, які здійснюють учасники, або суб'єкти, ринку.

З точки зору товарного господарства ринок цінних паперів, з одного боку, подібний до ринку будь-якого іншого товару, бо цінний папір - це той самий товар, а з іншого боку - має особливості, пов'язані зі специфікою свого товару - цінних паперів.

Перша відмінність між ринком цінних паперів і ринком товарів як матеріальних благ (робіт, послуг) складається в об'єкті і об'ємі ринку. У них різні об'єкти ринку: цінний папір або матеріальних товар. Обсяг ринку цінних паперів набагато більше обсягу ринку матеріальних благ і потенційно не має меж.

Друга відмінність - спосіб утворення ринку. Товар як матеріальний об'єкт повинен бути вироблений або здобутий в процесі трудової діяльності людини. Цінний папір випускається в обіг; раніше для цього треба було хоча б надрукувати бланки самого цінного паперу, а тепер досить зареєструвати всіх власників у спеціальному реєстрі.

Третя відмінність між цими ринками - значимість значення звернення. Метою виробництва матеріального товару є його продуктивне чи особисте споживання. Процес звернення необхідний, щоб доставити товар від виробника до споживача. Число стадій обігу товару обмежена, і чим їх менше, тим краще. Цінний папір існує тільки в процесі обігу. Кількість актів переходу її з рук в руки нічим не обмежена і потенційно нескінченно. Швидкість обігу цінно папери - найважливіший показник її «якості». Припинення звернення означає «смерть» для цінного паперу.

Четверте розходження відбиває субординацію порівнюваних ринків. Оскільки матеріальне товарне виробництво - основа людського існування, остільки ринок матеріальних товарів первинний по відношенню до ринку цінних паперів.

Ринок цінних паперів, відрізняючись від ринку грошей (валют, банківських позичок і депозитів) своїм об'єктом, дуже схожий з ним способом утворення, і значущості процесу обігу. Близькість цих ринків така велика, що в ряді випадків цінні папери можуть виконувати функції платіжно-розрахункових засобів (наприклад, векселі, чеки), а самі сучасні паперові гроші історично походять від такого цінного паперу, як банківський вексель.

2.Функції державних цінних паперів

Державні цінні папери - це форма існування державного внутрішнього боргу; це боргові цінні папери, емітентом яких виступає держава.

За своєю суттю всі види ДЦП є боргові цінні папери, на практиці кожна самостійна ДЦП отримує свою власну назву, що дозволяє відрізняти її від інших видів облігацій. Зазвичай крім терміна «облігація» використовуються терміни «казначейський вексель», «сертифікат», «позика» і ін

До основних функцій ринку цінних паперів належать:

- Фінансування дефіциту державного бюджету;

- Фінансування цільових державних програм у сфері житлового будівництва, інфраструктури, соціального забезпечення тощо;

- Регулювання економічної активності: грошової маси в обігу, вплив на ціну і інфляцію, на витрати та напрямки інвестування, економічне зростання, платіжний баланс і т.д.;

- Підтримка ліквідності фінансово-кредитної системи.

Цінні папери держави мають дуже великі переваги перед будь-якими іншими цінними паперами і активами. Це найвищий відносний рівень надійності для вкладених коштів і відповідно мінімальний ризик втрати основного капіталу і доходів за ним, і найбільш пільгове оподаткування в порівнянні з іншими цінними паперами або напрямками вкладень капіталу. Часто на ДЦП відсутні податки на операції з ними і на отримувані доходи.

3. Проблеми російського ринку цінних паперів

До основних проблем ринку державних цінних паперів можна віднести наступне:

- Короткостроковий характер ДЦП. Терміни погашення державних облігацій складають зазвичай 1 рік і менше. Це пов'язано з високим рівнем інфляції в країні.

- Державний статус цінних паперів. У РФ статус державних цінних паперів мають як цінні папери федерального уряду, так і цінні папери суб'єктів Федерації.

- Оподаткування ДЦП. З випуском кожного нового виду облігацій видаються відповідні роз'яснення щодо їх оподаткування. Необхідно уніфікувати порядок оподаткування ДЦП.

- Необхідність залучення вільних грошових коштів населення на ринок ДЦП, в результаті чого приватні особи отримують можливість захисту своїх заощаджень від інфляції, а економіка країни придбає шукані джерела інвестиційних ресурсів.

- Гіпертрофована ринку ДЦП в силу слабкого розвитку корпоративних цінних паперів.

- Забезпечення єдиної технології первинного розміщення ДЦП та їх вторинних торгів на базі державного депозитарного обслуговування.

Російський ринок ДЦП має невелику історію. Перш випускалися державні виграшні позики, пристосовані для звернення в умовах планової соціалістичної економіки. В даний час ринок ДЦП представлений декількома видами державних боргових зобов'язань.

Випуск ДЦП здійснюється відповідно до вимог Федерального закону «Про особливості емісії та обігу державних і муніципальних цінних паперів» від 29 липня 1998 р. № 136-ФЗ.

4. Види державних цінних паперів

Російські державні цінні папери федерального рівня мають наступну новітню історію.

1. Державний республіканський внутрішню позику РРФСР 1991 р. (Державні довгострокові облігації - ГДО). - Перший в Росії вільно звертається позику, які котируються Центральним банком. Він випущений загальним об'ємом 80 млрд. руб. у вигляді облігацій вартістю 100 тис. руб. кожна строком на 30 років (з 1 липня 1991 р. За 30 червня 2021). Позика випускався 16 окремими розрядами по 5 млрд. руб. кожен. Власникам облігацій в безготівковому порядку один раз році по купону виплачувався річний дохід у розмірі 15% від номінальної вартості облігації. Звертаються облігації виключно тільки серед юридичних осіб. Котирування встановлюється Центральним банком РФ щотижня. Ризики інвесторів обмежені одним роком завдяки встановленню ціни «особлива тиждень» за 13 місяців до її настання.

2. Облігації внутрішньої валютної позики 1993 р. У червні 1991 р. Банк зовнішньоекономічної діяльності СРСР збанкрутував і не міг повернути юридичним і фізичним особам їх валютні кошти, які до цього моменту зберігалися на його рахунку. З метою гарантування повернення цих коштів російським резидентам Міністерством фінансів РФ у першій половині 1993 р. Був випущений внутрішній валютний позику, відповідно якого борги перед юридичними особами переводилися в облігації цієї позики. (Борги перед фізичними особами були погашені в повному обсязі з 1 липня 1993 р.)

У постанові уряду встановлені форма і основні параметри погашення валютного боргу: валюта позики-долари США, процентна ставка -3% річних, обсяг позики -7,885 млрд. дол У 1993 р. і 5050 млрд. дол У 1996 р.. Номінал облігації - 1000, 10 000 і 100 000 дол США. Форма випуску - представницькою облігація з купонами. Дата виплати за купонами - 14 травня кожного року; купон дійсний протягом 10 років. Випуск - 5 серій.

● 1-й транш - на суму 0,266 млрд. дол, погашений 14.05.94 р.

● 2-й транш - на суму 1,518 млрд. дол - строком на 3 роки; дата погашення - 14.05.96 р.

● 3-й транш - на суму 1,307 млрд. дол - терміном на 6 років; дата погашення - 14.05.99 р.

● 4-й транш - на суму 2,627 млрд. дол - строком на 10 років; дата погашення - 14.05.03 р.

● 5-й транш - на суму 2,167 млрд. дол - строком на 15 років; дата погашення - 14.05.08 р.

● 6-й транш - на суму 1,750 млрд. дол - строком на 10 років; дата погашення - 14.05.06г.

● 7-й транш - на суму 1,750 млрд. дол - строком на 15 років; дата погашення - 14.05.11 р.

Облігації внутрішньої валютної позики можуть вільно продаватися і купуватися з розрахунком за рублі або за конвертовану валюту. Вивіз цих облігацій з Росії заборонений.

Придбання цих облігацій іноземними юридичними або фізичними особами дозволяється лише за рахунок коштів спеціальних рублевих рахунків в уповноважених російських банках. Валютні облігації можуть вноситися в якості внеску в статутний капітал підприємств і комерційних організацій.

3. Державні короткострокові бескупонние облігації (ДКО). Випускаються з 1993 р. Термін обігу - до 1 року. Номінал від 10 руб., Встановлюється емітентом при випуску. Форма існування - бездокументарна. Власники - російські юридичні та фізичні особи, а також нерезиденти. Форма володіння - іменна. Форма виплат доходу - дисконт, тобто облігації продаються за ціною нижче номіналу. Місце торгівлі - Московська міжбанківська валютна біржа, виконує одночасно функції торгової системи, розрахункової системи і депозитарію.

Прибутковість визначалася на основі ринкових торгів. Прибутковість на момент випуску встановлювалася в ході проведення аукціонів з так званим конкурентним заявками, т.е.заявкам які беруть участь у визначенні ціни облігації.

Заборгованість по ГКО, що склалася на 17 серпня 1998 р., була частково погашена, а частково реконструйована в нові, більш довгострокові боргові цінні папери федерального уряду. З серпня 1998 р. випуски ДКО не проводилися. З кінця 1999 р. випуски ДКО поновилися.

Головна і безпосередня причина краху ринку ДКО - високий рівень прибутковості, що підтримується, незважаючи на усе більше скорочується дохідну базу федерального бюджету. Економічні коріння зазначеного краху - відсутність економічного зростання в країні.

4. Облігації федеральної позики (ОФП). Початок випуску з липня 1995 р. Терміни обігу понад одного року. Форма існування - документарна з обов'язковим централізованим зберіганням, що прирівнює її до бездокументарної цінному папері. Номінал - 1000 руб. Емітент - Міністерство фінансів РФ. Форма володіння - іменна. Форма виплати доходу - фіксована і мінлива купонна ставка. Місце торгівлі - Московська міжбанківська валютна біржа. До серпня 1998 р. випускалися ОФЗ зі змінними і постійним купонним доходом. Дохід по ОФЗ зі змінним купонним доходом встановлювався на кожні наступні три місяці, виходячи із середньої дохідності по ДКО.

Заборгованість по ОФЗ з термінами погашення до 31.12.99 р. і випущених в обіг до 17.08.98 р. реструктурована у знову випускаються ОФЗ:

- З фіксованим купонним доходом (ОФЗ-ФД) з термінами обігу 4 і 5 років з відповідними процентними ставками;

- З постійним купонним доходом (ОФЗ-ПД) з терміном обігу 3 роки і нульовим купонним доходом. Останні можуть бути використані для сплати заборгованості по податках до державного бюджету.

5) Облігації державної ощадної позики (ОГСЗ).

Випуск почався в серпні 1995 р., з терміном обігу 1-2 роки. Номінал - 100 і 500 руб. Форма існування - документальна. Емітент - Міністерство фінансів РФ. Форма володіння представницькою. Форма виплати доходу - купонна; процентний дохід встановлюється на кожні наступні три місяці і виплачується щокварталу установами Ощадбанку РФ. Власники - юридичні та фізичні особи; резиденти та нерезиденти. Порядок звернення - ОГСЗ вільно продаються і купуються на вторинному ринку. Первинне розміщення ОГСЗ здійснюється Міністерством фінансів у формі закритих торгів.

Дохід за ОГСЗ для фізичних осіб не обкладається податками.

6) Державні облігації, що погашаються золотом (золоті сертифікати).

Золоті сертифікати надають власнику право отримати при погашенні сертифікату 1кг хімічно чистого золота в злитках. Емітент-Міністерство фінансів РФ. Форма існування - документальна з обов'язковим централізованим зберіганням. Форма володіння - іменний цінний папір. Наявність доходу - безпроцентна. Номінал - ціна купівлі Банком Росії 1 кг хімічної золота на випуску сертифіката.

Описані характеристики золотого сертифіката затверджені умовами його випуску в 1998р. До цього був дуже невеликий досвід випуску золотих сертифікатів на основі умов, затверджених восени 1993 р., з номіналом 10 кг.

7) Інші види державних внутрішніх боргових цінних паперів.

Казначейські векселі. Їх випуск практикується з 1994 р. в основному з метою покриття найбільш невідкладних платежів федерального бюджету. Розміри емісії порівняно невеликі, випуск здійснюється на строк до 1 року, векселі реалізуються з дисконтом.

Казначейські зобов'язання. Мали ходіння в 1994-1996 рр.. з метою погашення заборгованості федерального бюджету перед відповідними бюджетними та небюджетними організаціями. Вільно продавалися на вторинному ринку і могли використовуватися для погашення заборгованості перед федеральним бюджетом по податках (шляхом обміну їх на казначейські податкові звільнення).

8) Державні облігації, що розміщуються на світовому ринку (єврооблігації).

З 1996 р. Росія здійснює розміщення своїх боргових цінних паперів на світовому ринку. На європейському ринку ці папери називаються єврооблігаціями. Термін розміщення - 5-10 років. Номінал в доларах США, в німецьких марках та інших валютах. Дохід - купонний, у відсотках до номіналу, виплачується у валюті номіналу 1-2 рази на рік. Форма існування - бездокументарна.

Єврооблігації вільно звертаються на світовому ринку цінних паперів. На відміну від розглянутих раніше державних цінних паперів єврооблігації представляють собою форму державного зовнішнього, а не внутрішнього боргу.

5.Тенденціі розвитку сучасного ринку цінних паперів

Основними тенденціями розвитку сучасного ринку цінних паперів у країнах з розвиненими ринковими відносинами на нинішньому етапі є:

• концентрація і централізація капіталів;

• інтернаціоналізація та глобалізація ринку;

• підвищення рівня організованості та посилення державного контролю;

• комп'ютеризація ринку цінних паперів;

• нововведення на ринку;

• сек'юритизація;

• взаємопроникнення в інші ринки капіталів.

Тенденція концентрації та централізації капіталів має два аспекти по відношенню до ринку цінних паперів. З одного боку, це загальнийринкова тенденція, яка на ринку цінних паперів проявляється в укрупненні організацій професійних посередників і в скороченні їх кількості, включаючи функціонують у кожній країні фондові біржі. Зазначені організації стають все більш потужними за розмірами власного капіталу і залученим капіталам своїх клієнтів; розростається їх філіальна мережа як усередині своєї країни, так і за кордоном; вони стають все більш багатофункціональними, і спектр послуг, які вони надають на ринку, стає все більш широким ; йде процес їх злиття як між собою, так і з іншими фінансовими і банківськими структурами.

З іншого боку, ця тенденція знаходить відображення в тому, що ринок цінних паперів сам по собі притягує всі великі капітали суспільства.

Інтернаціоналізація ринку цінних паперів означає, що національний капітал переходить кордони країн, формується світовий ринок цінних паперів, по відношенню до якого національні ринки стають другорядними, а бар'єри на шляху руху капіталів забираються. Ринок цінних паперів приймає глобальний характер. Торгівля на такому всесвітньому ринку ведеться безперервно і повсюдно. Його основу складають цінні папери транснаціональних компаній. Формування світового ринку цінних паперів - це той локомотив, який рухає вперед процес в цілому. Об'єднання національних ринків цінних паперів у світовій практиці йде за такими напрямами, як забезпечення можливості для будь-якого інвестора оперувати цінними паперами незалежно від їх національної приналежності; тісний зв'язок національних ринків між собою завдяки сучасним засобам зв'язку та організації банківських розрахунків у світовому масштабі; перехід на єдині стандарти діяльності з різними інструментами ринку, а також на фондових ринках різних країн і їх загальне регулювання і т.п.

Надійність ринку цінних паперів і ступінь довіри до нього з боку масового інвестора прямо пов'язані з підвищенням рівня організованості ринку і посилення державного контролю за ним. Масштаби і значення ринку цінних паперів такі, що його руйнування прямо веде до руйнування економічного процесу, процесу відтворення взагалі. Всі учасники ринку на пряму зацікавлені в тому, щоб ринок був правильно організований і жорстко контролювався, в першу чергу, самим головним учасником ринку - державою.

Але є й інша причина цього процесу - фіскальна.

Посилення організованості ринку і контролю за ним дозволяє кожній державі збільшити вию базу оподаткування і розмір податкових надходжень від учасників ринку. Одночасно все більш і більш перекриваються можливості для «відмивання» грошей, отриманих від незаконних видів бізнесу - торгівлі наркотиками та ін

Комп'ютеризація ринку цінних паперів - результат найширшого впровадження комп'ютерів в усі сфери людського життя в останні десятиліття. Без комп'ютеризації ринок цінних паперів в сучасних формах і розмірах був би просто неможливий. Комп'ютеризація дозволила зробити революцію як в обслуговуванні ринку, перш за все через сучасні системи швидкодіючих і всеосяжних розрахунків для учасників ринку і між ними, так і в його способах торгівлі. Комп'ютеризація становить фундамент усіх нововведень на ринку цінних паперів.

Нововведення на ринку цінних паперів і похідних інструментів:

• нові інструменти даного ринку;

• нові системи торгівлі цінними паперами;

• нова інфраструктура ринку.

Новими інструментами ринку цінних паперів є, насамперед, численні види похідних цінних паперів.

Нові системи торгівлі - це системи торгівлі, засновані на використання комп'ютерів і сучасних засобів зв'язку, що дозволяють вести торгівлю повністю в автоматичному режимі, без посередників, без безпосередніх контактів між продавцями і покупцями.

Нова інфраструктура ринку - це сучасні інформаційні системи клірингу та розрахунків, депозитарного обслуговування учасників ринку цінних паперів.

Сек'юритизація - це тенденція переходу грошових коштів зі своїх традиційних форм (заощадження, готівка, депозити і т.п.) у форму цінних паперів; тенденція перетворення все більшої маси капіталу у форму цінних паперів; тенденція переходу одних форм цінних паперів в інші, більш доступні для широких кіл інвесторів; тенденція підвищення ліквідності (прискорення оборотності) будь-яких активів і пасивів компаній через форму цінного паперу або за допомогою похідних інструментів.

Розвиток ринку цінних паперів зовсім не веде до припинення використання інших ринків капіталів, відбувається процес їх взаємопроникнення, взаімостімулірованія. Іншими словами, інструментарій страхового ринку використовується для страхування ризиків на ринку цінних паперів. Виплати доходів з цінних паперів ведуть до різкого збільшення розмірів світового валютного ринку, що, у свою чергу, є чинником швидкого розвитку ринку валютних ф'ючерсних контрактів і опціонів тощо

У наступні роки на ринку цінних паперів і похідних інструментів все виразніше виявляються дві новітні тенденції:

• індивідуалізація інструментів ринку;

• стирання відмінностей між інструментами ринку.

У першому випадку має місце випуск таких цінних паперів і (або) похідних інструментів, які відповідають індивідуальним інтересам (вимогам) окремих емітентів і інвесторів (або їх невеликих груп) з точки зору поєднання прибутковості, ризику, оподаткування тощо

У другому випадку створення все нових інструментів ринку здійснюється шляхом комбінації різних властивостей існуючих інструментів ринку на будь-якому новому інструменті - «гібридному», або «синтетичному», «штучний».

Висновок

У ході контрольної роботи була розкрита сутність ринку державних цінних паперів. Розглянуто основні функції ринку цінних паперів, до яких можна віднести регулювання інвестиційних потоків; ринок цінних паперів виступає в ролі індікаторa економічного стану держави, за рахунок випуску цінних паперів здійснюється фінансування дефіциту бюджету держави. Розглянуто основні проблеми РЦБ. Так само охарактеризовано види державних цінних паперів.

Виявлено основні тенденції розвитку ринку цінних паперів:

1. концентрація і централізація капіталів

2. інтернаціоналізація та глобалізація ринку

3. підвищення рівня організованості та посилення державного контролю

4. комп'ютеризація ринку цінних паперів

5. нововведення на ринку

6. сек'юритизація

7. взаємопроникнення в інші ринки капіталів.

Задача 1

Умова: Розрахуйте ставку виплати дивідендів (у відсотках до номіналу) по звичайних акціях і розмір дивіденду в розрахунку на одну звичайну акцію.

Прибуток АТ, що спрямовується на виплату дивідендів - 250 тис.р.

Загальна сума акцій - 300 тис.р.,

в т.ч. привілейованих - 50 тис.р.

Фиксир. % Виплати дивідендів за привілеї. акцій - 40% до номіналу.

Номінал акцій - 1000 р..

Рішення

р ассчітаем суму дивідендів за привілейованими акціями, як виплачується в першу чергу, за формулою:

,

де Дпр - сума дивідендів по акціях, р.,

Спр-сума привілейованих акцій, р.,

% - Відсоток виплати дивідендів.

Підставимо числові значення для розрахунку суми дивідендів за привілейованими акціями:

Дпр = 50000 × 40/100 = 20000 р.

Суму дивідендів по звичайних акціях розрахуємо за формулою:

Дод = Д-Дпр,

де Дод - дивіденди по звичайних акціях, р.,

Д - загальна сума дивідендів (прибуток, що спрямовується на виплату дивідендів).

Таким чином,

Дод = 250000-20000 = 230000 р.

Кількість звичайних акцій одно (300-50) / 1000 = 250 шт.

Дивіденд на 1 звичайну акцію розрахуємо за формулою:

Д _1об = Дод / ЧОЛ,

де Д _1об - дивіденд на 1 звичайну акцію, р.,