Зміст
1. Розробка програми фінансового оздоровлення підприємства
1.1 Опціон
1.2 Застава
1.3 Хеджування
1.4 Оренда
1.5 Селенг
1.6 Факторинг
1.7 Репорт
1.8 Лізинг
1.9 Форфейтинг
2. Прогнозування фінансових показників діяльності підприємства
2.1 Прогноз прибутку підприємства
2.2 Прогноз за формою бухгалтерського балансу
Висновок
Список використаних джерел
Право на пільгову купівлю акцій являє собою специфічний фінансовий інструмент, необхідність введення якого спочатку була викликана природним бажанням акціонерів уникнути можливої втрати ступені контролю і зниження частки дохід з огляду на появу нових акціонерів при додатковій емісії. У цьому цінному паперу зазначено кількість акцій (або частину акцій) яке можна придбати на неї за фіксованою ціною - ціною передплати. Подібна операція має особливе значення, зокрема при перетворенні закритого акціонерного товариства у відкрите. Можливість наділення діючих акціонерів переважним правом придбання голосуючих акцій і цінних паперів, конвертованих в голосуючі акції, у разі їх розміщення за прихованою подліске передбачена російським законом "Про акціонерні товариства".
Права на пільгову купівлю акцій як цінні папери звертаються на ринку самостійно. При їх випуску компанія встановлює дату реєстрації - всі зареєстровані на цю дату власники акцій отримують документ "право на покупку", який вони на свій розсуд можуть виконати, тобто купити додаткові акції, продати або просто проігнорувати.
Бажаючи залучити додаткові фінансові ресурси за допомогою продажу прав, компанії необхідно визначити перш за все, яка кількість прав на покупку варто встановити для придбання однієї акції. Це робиться, як правило, за допомогою інвестиційних консультантів, при цьому ціна підписки на додаткові акції зазвичай встановлюється нижче від поточної ринкової ціни на акції цієї компанії.
Теоретична вартість права на купівлю спочатку визначається компанією за рекомендацією інвестиційного консультанта. Стандартна процедура дій при цьому така.
Оголошуючи про намір залучити додаткові кошти шляхів випуску прав, компанія встановлює дату реєстрації власників акцій. За певну кількість днів до цієї дати наступає так званий строк закінчення прав на покупку акцій нового випуску. Якщо акція куплена до дня закінчення прав, її покупець автоматично отримує право переважного придбання нових акцій; якщо покупка здійснена в день закінчення прав або після, такого права покупцеві вже не надається. Фактично це виражається в тому, що в день закінчення прав ринкова ціна акції падає на вартість права.
Теоретична вартість права може бути визначена двояко, в залежності від того, чи мають продаються в даний момент акції правом на купівлю нових акцій чи ні. Наведемо без виведення відповідні алгоритми.
До дня закінчення прав розрахунок теоретичної вартості права на купівлю (RV) ведеться за формулою:
RV = (SRP m-SP e): (k + l), (2.1)
де SRP m - ринкова ціна акції з правом купівлі нових акцій;
SP t - передплатна ціна на акції;
k - число прав, необхідних для покупки однієї акції.
Починаючи з дня закінчення прав розрахунок теоретичної вартості права на купівлю ведеться за формулою:
RV = (SP m-SP e): k, (2.2)
де SP m - ринкова ціна акції без права купівлі нових акцій.
Фінансові інструменти "право на купівлю" звертаються на ринку самостійно, при цьому їх ринкова ціна може досить значно відрізнятися від теоретичної вартості. Це пов'язано, перш за все, з очікуваннями інвесторів щодо акцій даної компанії. Якщо очікується, що акції будуть рости в ціні, підвищується і ринкова ціна права на купівлю. Значення цього фінансового інструменту для емітента полягає в тому, що компанія активізує купівлю своїх акцій. Що стосується потенційних інвесторів, то вони можуть отримати певний дохід у випадку, якщо ціна акцій даної компанії буде підвищуватися.
Варрант в буквальному сенсі означає гарантування якоїсь події, наприклад, продажу або купівлі товару. У фінансовому менеджменті варант являє собою цінний папір, що дає право купити або продати фіксовану суму фінансових інструментів протягом певного періоду. Купівля варанта - прояв обережності в тому випадку, якщо інвестор не цілком впевнений в якості цінних паперів і не бажає ризикувати грошима.
Існують різні види варантів. У найбільш типовому випадку власник варанта набуває можливість купити обумовлений число акцій за обумовленою ціною протягом певного часу. Бувають безстрокові варранти, що дають можливість купувати певний фінансовий інструмент у будь-який час. Варрант не дає право на відсотки або дивіденди і не володіє правом голосу, датою і вартістю погашення. Варрант може випускатися одночасно з фінансовими інструментами, привабливість яких тим самим хочуть підвищити, або окремо від них. У будь-якому випадку по закінченні деякого часу він починає поводитися як самостійна цінний папір. Як правило, варанти випускаються порівняно рідко і лише великими фірмами. На відміну від прав на покупку, що випускаються на порівняно нетривалий термін в декілька місяців, термін дії варанта може обчислюватися роками. Крім того, фіксована ціна (або ціна виконання), зазначена у праві на покупку, яка встановлюється в момент емісії цього фінансового інструменту, звичайно нижче поточної курсової ціни акції, в той час як ціна виконання в варант зазвичай на 10-20% вище курсової.
Зазвичай варранти випускаються разом з облігаційних позикою даної компанії. Цим досягається: а) привабливість облігаційної позики, а значить успішність його розміщення; б) можливість збільшити статутний капітал у разі виконання варантів.
Як і будь-який цінний папір, варант має теоретичну вартість і ринкову ціну. Теоретична вартість (WP) представляє собою ціну, за якою очікується реалізація цього цінного 6yмагі на ринку, і розраховується за формулою:
WP = (AP m-AP e) - q, (2.3)
де АР т - ринкова ціна фінансового активу, зазначеного в варант;
АР е - ціна виконання варанта (тобто ціна, по якій можна буде придбати базисний актив);
q - кількість базових активів, зазначених у варант.
Якщо ринкова ціна фінансового активу, зазначеного в варант, нижче ціни виконання, теоретична вартість варанта прирівнюється до нуля. Ринкова ціна варанта зазвичай вище його теоретичної вартості; тільки у випадку, коли ціна виконання встановлена на порівняно високому рівні, теоретична вартість і ринкова ціна варанта близькі один до одного.
Застава являє собою спосіб забезпечення зобов'язання, при якому кредитор-заставодержатель набуває право у випадку невиконання боржником зобов'язання одержати задоволення за рахунок заставленого майна. Заставні операції регулюються законодавством.
Суб'єктами заставних операцій виступають заставодавець і кредитор. Заставодавець - особа, якій предмет застави належить на праві власності або повного господарського відання. Предметом застави можуть бути речі, цінні папери, майнові права, інше майно, відчуження якого не заборонено законодавством. Зокрема, в якості застави може виступати частка власника в майні, при цьому запорука власником своєї частки спільної часткової власності не вимагає згоди інших власників. Заставодавець розпоряджається закладеним майном, якщо інше не передбачено законом про заставу або договором про заставу. Заставодержатель має право перевіряти наявність, стан та умови зберігання заставленого майна. При переході боргу, забезпеченого заставою до нового заставодавця, йому також передається право розпорядження закладеним майном. Порядок страхування закладеного майна визначається договором.
Договір про заставу відбувається в письмовому виді за формою, встановленою законодавством за місцем укладення договору; недотримання встановленої форми договору робить його недійсним. Застава, що забезпечує зобов'язання, що виникають із нотаріально посвідченого договору, також підлягає нотаріальному посвідченню. Застава підприємства в цілому або іншого майна підлягає державній реєстрації, має бути зареєстрований там, де зареєстровано майно; при цьому договір про заставу вважається укладеним з моменту реєстрації.
Розрізняють два види застави: а) закладене майно залишається у заставодавця; б) закладене майно передається у володіння заставодержателю (застава). Вибір варіанту може визначатися типом закладеного майна - наприклад, цінні папери можуть служити в якості застави, а діюче обладнання - навряд чи. Перший варіант застави є більш поширеним, оскільки дозволяє заставодавцю продовжувати вести господарську діяльністю і виконати зобов'язання за договором.
Майно може бути перезакладене, якщо інше не передбачено законом та договором, при цьому права заставодержателів зберігаються і задовольняються в послідовності їх виникнення. Заставодавець зобов'язаний повідомляти наступному заставодержателю про всі наявні застави цього майна, в іншому випадку він зобов'язаний відшкодувати можливі збитки.
При невиконанні у строк зобов'язання, забезпеченого заставою заставодержатель має право звернути стягнення на предмет застави. При недостатності суми, отриманої від реалізації заставленого майна, заставодержатель може отримати інше за рахунок іншого майна боржника, якщо інше не обумовлено договором.
Застава підприємства, будови, будівлі, споруди, іншого об'єкту, безпосередньо пов'язаного із землею, разом із земельною ділянкою або правом користування ним називається іпотекою. Договір про іпотеку підлягає обов'язковому нотаріальному посвідченню та реєстрації у поземельній книзі за місцем знаходження об'єкта іпотеки. Іпотека підприємства поширюється на все його майно. На вимогу заставодержателя підприємство зобов'язане представляти йому фінансову звітність. При невиконанні підприємством зобов'язань заставодержатель має право вжити заходів, передбачених договором, включаючи призначення своїх представників в органи управління підприємством і обмеження права розпоряджатися майном і продукцією.
Застава є ризикованою операцією для заставодавця, проте для багатьох підприємств він нерідко є практично єдиним способом отримати довгострокову позику в банку. Заставні операції досить ризиковані і для кредитора-заставоутримувача, причому тут слід згадати про деякі досить несподіваних видах ризику.
У Росії заставні операції використовуються головним чином для отримання банківського кредиту. На Заході розроблена ще одна схожа операція - сек'юритизація активів, представляє собою емісію цінних паперів, забезпечених заставою, зокрема, іпотекою. Сенс цієї операції полягає в наступному. Деякий кредитна установа збирає в пул надані їм кредити, забезпечені відносно однорідним майном (наприклад, дебіторська заборгованість, індивідуальні житлові заставні та ін), випускає цінні папери під загальне забезпечення. Цінність окремого активу може бути невисокою, проте зібрані разом активи являють собою вже значущу величину. Нерідко в процесі сек'юритизації беруть участь кілька фінансових інститутів, кожний з яких виконує свої функції: видача кредитів, складання пулу, проведення емісії, страхування, інвестування в нові цінні папери.
Контракт, який служить для страховки від ризиків зміни курсів (цін), носить назву "хедж" (англ. hedge - огорожа, огорожа). Господарюючий суб'єкт, який здійснює хеджування, називається "хеджер". Існують дві операції хеджування: хеджування на підвищення; хеджування на пониження.
Хеджування на підвищення, або хеджування купівлею, являє собою біржову операцію з купівлі термінових контрактів або опціонів. Хедж на підвищення застосовується в тих випадках, коли необхідно застрахуватися від можливого підвищення цін (курсів) у майбутньому. Він дозволяє встановити покупну ціну набагато раніше, ніж був придбаний реальний товар. Припустимо, що ціна товару (курс валюти чи цінних паперів) через три місяці зросте, а товар потрібен, буде саме через три місяці. Для компенсації втрат від передбачуваного зростання цін необхідно купити зараз за сьогоднішньою ціною терміновий контракт, пов'язаний з цим товаром, і продати його через три місяці в той момент, коли буде купуватися товар. Оскільки ціна на товар і на пов'язаний з ним строковий контракт змінюється пропорційно в одному напрямі, то куплений раніше контракт можна продати дорожче майже на стільки ж, на скільки зросте до цього часу ціна товару. Таким чином, хеджер, здійснює хеджування на підвищення, страхує себе від можливого підвищення цін у майбутньому.
Хеджування на зниження, або хеджування продажем, - це біржова операція з продажем термінового контракту. Хеджер, здійснює хеджування на зниження, передбачає здійснити в майбутньому продаж товару, і тому, продаючи на біржі терміновий контракт або опціон, він страхує себе від можливого зниження цін у майбутньому. Припустимо, що ціна товару (курс валюти, цінних паперів) через три місяці знижується, а товар потрібно буде продавати через три місяці. Для компенсації можливих втрат від зниження ціни хеджер продає строковий контракт сьогодні за високою ціною, а при продажу купує такий же строковий контракт по знизилася (майже на стільки ж) ціною. Таким чином, хедж на пониження застосовується в тих випадках, коли товар необхідно продати пізніше.
Хеджер прагнути знизити ризик, викликаний невизначеністю цін на ринку, за допомогою купівлі або продажу термінових контрактів. Це дає можливість зафіксувати ціну та зробити доходи чи видатки більш передбачуваними. При цьому ризик, пов'язаний з хеджуванням, не зникає. Його беруть на себе спекулянти, тобто підприємці, що йдуть на певний, заздалегідь розрахований ризик. Спекулянти на ринку термінових контрактів відіграють велику роль. Беручи на себе ризик, в надії на отримання прибутку при грі на різниці цін, вони виконують роль стабілізатора цін. При купівлі термінових контрактів на біржі спекулянт вносить гарантійний внесок, яким і визначається величина ризику спекулянта. Якщо ціна товару (курс валюти, цінних паперів) знизилася, то спекулянт, який купив раніше контракт, втрачає суму, рівну гарантійного внеску. Якщо ціна товару зросла, то спекулянт повертає собі суму, рівну гарантійного внеску, і отримує додатковий дохід від різниці в цінах товару і купленого товару.
Оренда як спосіб фінансування з'явилася в середині XX ст. Перша лізингова компанія "United States Leasing Corporation", створена в 1952 р. Генрі Шонфельд, займалася покупкою майна для подальшої здачі його в оренду. За короткий час свого існування цей вид діяльності отримав широке поширення у всьому світі і визнаний як один з найбільш ефективних і надійних методів інвестування коштів в обладнання. Mного великі виробники обладнання та транспортних засобів є одночасно і найбільшими орендодавцями своєї продукції; в їх числі такі відомі фірми, як IBM, XEROX, "Boeing Aircraft" та ін 1. Розробка програми фінансового оздоровлення підприємства
1.1 Опціон
1.2 Застава
1.3 Хеджування
1.4 Оренда
1.5 Селенг
1.6 Факторинг
1.7 Репорт
1.8 Лізинг
1.9 Форфейтинг
2. Прогнозування фінансових показників діяльності підприємства
2.1 Прогноз прибутку підприємства
2.2 Прогноз за формою бухгалтерського балансу
Висновок
Список використаних джерел
1. Розробка програми фінансового оздоровлення підприємства
1.1 Опціон
Логіка опціонів використовується при мобілізації джерел фінансування; відповідні інструменти відомі у світовій практиці як пропозицію прав на пільгову купівлю акцій (rights offering) і варранти (warrants).Право на пільгову купівлю акцій являє собою специфічний фінансовий інструмент, необхідність введення якого спочатку була викликана природним бажанням акціонерів уникнути можливої втрати ступені контролю і зниження частки дохід з огляду на появу нових акціонерів при додатковій емісії. У цьому цінному паперу зазначено кількість акцій (або частину акцій) яке можна придбати на неї за фіксованою ціною - ціною передплати. Подібна операція має особливе значення, зокрема при перетворенні закритого акціонерного товариства у відкрите. Можливість наділення діючих акціонерів переважним правом придбання голосуючих акцій і цінних паперів, конвертованих в голосуючі акції, у разі їх розміщення за прихованою подліске передбачена російським законом "Про акціонерні товариства".
Права на пільгову купівлю акцій як цінні папери звертаються на ринку самостійно. При їх випуску компанія встановлює дату реєстрації - всі зареєстровані на цю дату власники акцій отримують документ "право на покупку", який вони на свій розсуд можуть виконати, тобто купити додаткові акції, продати або просто проігнорувати.
Бажаючи залучити додаткові фінансові ресурси за допомогою продажу прав, компанії необхідно визначити перш за все, яка кількість прав на покупку варто встановити для придбання однієї акції. Це робиться, як правило, за допомогою інвестиційних консультантів, при цьому ціна підписки на додаткові акції зазвичай встановлюється нижче від поточної ринкової ціни на акції цієї компанії.
Теоретична вартість права на купівлю спочатку визначається компанією за рекомендацією інвестиційного консультанта. Стандартна процедура дій при цьому така.
Оголошуючи про намір залучити додаткові кошти шляхів випуску прав, компанія встановлює дату реєстрації власників акцій. За певну кількість днів до цієї дати наступає так званий строк закінчення прав на покупку акцій нового випуску. Якщо акція куплена до дня закінчення прав, її покупець автоматично отримує право переважного придбання нових акцій; якщо покупка здійснена в день закінчення прав або після, такого права покупцеві вже не надається. Фактично це виражається в тому, що в день закінчення прав ринкова ціна акції падає на вартість права.
Теоретична вартість права може бути визначена двояко, в залежності від того, чи мають продаються в даний момент акції правом на купівлю нових акцій чи ні. Наведемо без виведення відповідні алгоритми.
До дня закінчення прав розрахунок теоретичної вартості права на купівлю (RV) ведеться за формулою:
RV = (SRP m-SP e): (k + l), (2.1)
де SRP m - ринкова ціна акції з правом купівлі нових акцій;
SP t - передплатна ціна на акції;
k - число прав, необхідних для покупки однієї акції.
Починаючи з дня закінчення прав розрахунок теоретичної вартості права на купівлю ведеться за формулою:
RV = (SP m-SP e): k, (2.2)
де SP m - ринкова ціна акції без права купівлі нових акцій.
Фінансові інструменти "право на купівлю" звертаються на ринку самостійно, при цьому їх ринкова ціна може досить значно відрізнятися від теоретичної вартості. Це пов'язано, перш за все, з очікуваннями інвесторів щодо акцій даної компанії. Якщо очікується, що акції будуть рости в ціні, підвищується і ринкова ціна права на купівлю. Значення цього фінансового інструменту для емітента полягає в тому, що компанія активізує купівлю своїх акцій. Що стосується потенційних інвесторів, то вони можуть отримати певний дохід у випадку, якщо ціна акцій даної компанії буде підвищуватися.
Варрант в буквальному сенсі означає гарантування якоїсь події, наприклад, продажу або купівлі товару. У фінансовому менеджменті варант являє собою цінний папір, що дає право купити або продати фіксовану суму фінансових інструментів протягом певного періоду. Купівля варанта - прояв обережності в тому випадку, якщо інвестор не цілком впевнений в якості цінних паперів і не бажає ризикувати грошима.
Існують різні види варантів. У найбільш типовому випадку власник варанта набуває можливість купити обумовлений число акцій за обумовленою ціною протягом певного часу. Бувають безстрокові варранти, що дають можливість купувати певний фінансовий інструмент у будь-який час. Варрант не дає право на відсотки або дивіденди і не володіє правом голосу, датою і вартістю погашення. Варрант може випускатися одночасно з фінансовими інструментами, привабливість яких тим самим хочуть підвищити, або окремо від них. У будь-якому випадку по закінченні деякого часу він починає поводитися як самостійна цінний папір. Як правило, варанти випускаються порівняно рідко і лише великими фірмами. На відміну від прав на покупку, що випускаються на порівняно нетривалий термін в декілька місяців, термін дії варанта може обчислюватися роками. Крім того, фіксована ціна (або ціна виконання), зазначена у праві на покупку, яка встановлюється в момент емісії цього фінансового інструменту, звичайно нижче поточної курсової ціни акції, в той час як ціна виконання в варант зазвичай на 10-20% вище курсової.
Зазвичай варранти випускаються разом з облігаційних позикою даної компанії. Цим досягається: а) привабливість облігаційної позики, а значить успішність його розміщення; б) можливість збільшити статутний капітал у разі виконання варантів.
Як і будь-який цінний папір, варант має теоретичну вартість і ринкову ціну. Теоретична вартість (WP) представляє собою ціну, за якою очікується реалізація цього цінного 6yмагі на ринку, і розраховується за формулою:
WP = (AP m-AP e) - q, (2.3)
де АР т - ринкова ціна фінансового активу, зазначеного в варант;
АР е - ціна виконання варанта (тобто ціна, по якій можна буде придбати базисний актив);
q - кількість базових активів, зазначених у варант.
Якщо ринкова ціна фінансового активу, зазначеного в варант, нижче ціни виконання, теоретична вартість варанта прирівнюється до нуля. Ринкова ціна варанта зазвичай вище його теоретичної вартості; тільки у випадку, коли ціна виконання встановлена на порівняно високому рівні, теоретична вартість і ринкова ціна варанта близькі один до одного.
1.2 Застава
На побутовому рівні заставні операції досить відомі у зв'язку з діяльністю ломбардів. В умовах ринкової економіки подібні операції є буденними і щодо діяльності підприємств. В даний час все більше число комерційних банків вимагають застави при видачі довгострокових кредитів; в цьому випадку предметом застави найчастіше вступають акції підприємства.Застава являє собою спосіб забезпечення зобов'язання, при якому кредитор-заставодержатель набуває право у випадку невиконання боржником зобов'язання одержати задоволення за рахунок заставленого майна. Заставні операції регулюються законодавством.
Суб'єктами заставних операцій виступають заставодавець і кредитор. Заставодавець - особа, якій предмет застави належить на праві власності або повного господарського відання. Предметом застави можуть бути речі, цінні папери, майнові права, інше майно, відчуження якого не заборонено законодавством. Зокрема, в якості застави може виступати частка власника в майні, при цьому запорука власником своєї частки спільної часткової власності не вимагає згоди інших власників. Заставодавець розпоряджається закладеним майном, якщо інше не передбачено законом про заставу або договором про заставу. Заставодержатель має право перевіряти наявність, стан та умови зберігання заставленого майна. При переході боргу, забезпеченого заставою до нового заставодавця, йому також передається право розпорядження закладеним майном. Порядок страхування закладеного майна визначається договором.
Договір про заставу відбувається в письмовому виді за формою, встановленою законодавством за місцем укладення договору; недотримання встановленої форми договору робить його недійсним. Застава, що забезпечує зобов'язання, що виникають із нотаріально посвідченого договору, також підлягає нотаріальному посвідченню. Застава підприємства в цілому або іншого майна підлягає державній реєстрації, має бути зареєстрований там, де зареєстровано майно; при цьому договір про заставу вважається укладеним з моменту реєстрації.
Розрізняють два види застави: а) закладене майно залишається у заставодавця; б) закладене майно передається у володіння заставодержателю (застава). Вибір варіанту може визначатися типом закладеного майна - наприклад, цінні папери можуть служити в якості застави, а діюче обладнання - навряд чи. Перший варіант застави є більш поширеним, оскільки дозволяє заставодавцю продовжувати вести господарську діяльністю і виконати зобов'язання за договором.
Майно може бути перезакладене, якщо інше не передбачено законом та договором, при цьому права заставодержателів зберігаються і задовольняються в послідовності їх виникнення. Заставодавець зобов'язаний повідомляти наступному заставодержателю про всі наявні застави цього майна, в іншому випадку він зобов'язаний відшкодувати можливі збитки.
При невиконанні у строк зобов'язання, забезпеченого заставою заставодержатель має право звернути стягнення на предмет застави. При недостатності суми, отриманої від реалізації заставленого майна, заставодержатель може отримати інше за рахунок іншого майна боржника, якщо інше не обумовлено договором.
Застава підприємства, будови, будівлі, споруди, іншого об'єкту, безпосередньо пов'язаного із землею, разом із земельною ділянкою або правом користування ним називається іпотекою. Договір про іпотеку підлягає обов'язковому нотаріальному посвідченню та реєстрації у поземельній книзі за місцем знаходження об'єкта іпотеки. Іпотека підприємства поширюється на все його майно. На вимогу заставодержателя підприємство зобов'язане представляти йому фінансову звітність. При невиконанні підприємством зобов'язань заставодержатель має право вжити заходів, передбачених договором, включаючи призначення своїх представників в органи управління підприємством і обмеження права розпоряджатися майном і продукцією.
Застава є ризикованою операцією для заставодавця, проте для багатьох підприємств він нерідко є практично єдиним способом отримати довгострокову позику в банку. Заставні операції досить ризиковані і для кредитора-заставоутримувача, причому тут слід згадати про деякі досить несподіваних видах ризику.
У Росії заставні операції використовуються головним чином для отримання банківського кредиту. На Заході розроблена ще одна схожа операція - сек'юритизація активів, представляє собою емісію цінних паперів, забезпечених заставою, зокрема, іпотекою. Сенс цієї операції полягає в наступному. Деякий кредитна установа збирає в пул надані їм кредити, забезпечені відносно однорідним майном (наприклад, дебіторська заборгованість, індивідуальні житлові заставні та ін), випускає цінні папери під загальне забезпечення. Цінність окремого активу може бути невисокою, проте зібрані разом активи являють собою вже значущу величину. Нерідко в процесі сек'юритизації беруть участь кілька фінансових інститутів, кожний з яких виконує свої функції: видача кредитів, складання пулу, проведення емісії, страхування, інвестування в нові цінні папери.
1.3 Хеджування
Термін "хеджування" (англ. Heaging - захищати) використовується в банківській, біржовий та комерційній практиці для позначення різних методів страхування валютних ризиків. Так, у книзі Долан Е. Дж. Та ін "Гроші, банківська справа і грошово-кредитна політика" цьому терміну дається таке визначення: "Хеджування - система укладання термінових контрактів та угод, що враховує ймовірні в майбутньому зміни обмінних валютних курсів і має на меті уникнути несприятливих наслідків цих змін ". У вітчизняній літературі термін "хеджування" став застосовуватися в більш широкому сенсі як страхування ризиків від несприятливих змін цін на будь-які товарно-матеріальні цінності за контрактами і комерційних операцій, що передбачають поставки (продажу) товарів в майбутніх періодах.Контракт, який служить для страховки від ризиків зміни курсів (цін), носить назву "хедж" (англ. hedge - огорожа, огорожа). Господарюючий суб'єкт, який здійснює хеджування, називається "хеджер". Існують дві операції хеджування: хеджування на підвищення; хеджування на пониження.
Хеджування на підвищення, або хеджування купівлею, являє собою біржову операцію з купівлі термінових контрактів або опціонів. Хедж на підвищення застосовується в тих випадках, коли необхідно застрахуватися від можливого підвищення цін (курсів) у майбутньому. Він дозволяє встановити покупну ціну набагато раніше, ніж був придбаний реальний товар. Припустимо, що ціна товару (курс валюти чи цінних паперів) через три місяці зросте, а товар потрібен, буде саме через три місяці. Для компенсації втрат від передбачуваного зростання цін необхідно купити зараз за сьогоднішньою ціною терміновий контракт, пов'язаний з цим товаром, і продати його через три місяці в той момент, коли буде купуватися товар. Оскільки ціна на товар і на пов'язаний з ним строковий контракт змінюється пропорційно в одному напрямі, то куплений раніше контракт можна продати дорожче майже на стільки ж, на скільки зросте до цього часу ціна товару. Таким чином, хеджер, здійснює хеджування на підвищення, страхує себе від можливого підвищення цін у майбутньому.
Хеджування на зниження, або хеджування продажем, - це біржова операція з продажем термінового контракту. Хеджер, здійснює хеджування на зниження, передбачає здійснити в майбутньому продаж товару, і тому, продаючи на біржі терміновий контракт або опціон, він страхує себе від можливого зниження цін у майбутньому. Припустимо, що ціна товару (курс валюти, цінних паперів) через три місяці знижується, а товар потрібно буде продавати через три місяці. Для компенсації можливих втрат від зниження ціни хеджер продає строковий контракт сьогодні за високою ціною, а при продажу купує такий же строковий контракт по знизилася (майже на стільки ж) ціною. Таким чином, хедж на пониження застосовується в тих випадках, коли товар необхідно продати пізніше.
Хеджер прагнути знизити ризик, викликаний невизначеністю цін на ринку, за допомогою купівлі або продажу термінових контрактів. Це дає можливість зафіксувати ціну та зробити доходи чи видатки більш передбачуваними. При цьому ризик, пов'язаний з хеджуванням, не зникає. Його беруть на себе спекулянти, тобто підприємці, що йдуть на певний, заздалегідь розрахований ризик. Спекулянти на ринку термінових контрактів відіграють велику роль. Беручи на себе ризик, в надії на отримання прибутку при грі на різниці цін, вони виконують роль стабілізатора цін. При купівлі термінових контрактів на біржі спекулянт вносить гарантійний внесок, яким і визначається величина ризику спекулянта. Якщо ціна товару (курс валюти, цінних паперів) знизилася, то спекулянт, який купив раніше контракт, втрачає суму, рівну гарантійного внеску. Якщо ціна товару зросла, то спекулянт повертає собі суму, рівну гарантійного внеску, і отримує додатковий дохід від різниці в цінах товару і купленого товару.
1.4 Оренда
Діяльність будь-якої комерційної організації найчастіше будується виходячи зі стратегії нарощування виробничих потужностей та обсягів виробництва. Реалізація подібної стратегії нерідко стримується недоліком джерел фінансування, крім того, вага джерела істотно розрізняються в плані швидкості їх мобілізації. Одним з порівняно швидко мобілізуються джерел є оренда. Орендні відносини мають давню історію, проте саме в останні десятиліття їх розвитку був наданий новий імпульс, зокрема, з'явилися принципово нові види оренди, стимулюючі інвестиційну діяльність. Не випадково одна з різновидів оренди - фінансова оренда - розглядається зараз як дуже ефективний спосіб фінансування інвестиційного процесу і тому широко поширена в економічно розвинених країнах. Так, у США не менше половини кредитів на paзвития матеріально-технічної бази компаній здійснюється за допомогою фінансової оренди.У Росії порівняно недавно з'явилося нове поняття "фінансова оренда (лізинг)", затвержденное у багатьох нормативних документах, включаючи Цивільний кодекс. Перш ніж охарактеризувати логіку орендних відносин взагалі і роль їх у фінансуванні інвестиційного процесу зокрема, слід, відзначити принаймні три моменти. По-перше, незважаючи на те, що фінансова оренда згадується у досить великому числі нормативних документів, проте ще не отримала широкого розповсюдження як практична діяльність. По-друге, існує певна термінологічне непорозуміння в трактуванні категорій "лізинг" і "оренда". Сенс цього непорозуміння полягає в тому, у вітчизняній практиці цих два терміни в певному сенсі розрізняються, тобто окремими нормативними документами введено поняття "оренди", "фінансової оренди (лізингу)", "фінансового лізингу" та ін Іншими словами, деякий розділ орендних операцій пойменований іноземним словом "лізинг". Тому може скластися враження, що в економічно розвинених країнах існують дві принципово різняться операції - оренди та лізингу. Насправді цього немає, і тому, характеризуючи операцію з надання деякого активу в тимчасове володіння і користування, мова повинна вестися лише про оренду. По-третє, вітчизняними нормативними документами дійсно введена деяка специфічна операція, названа лізингом, однак вона являє собою лише окремий елемент орендних відносин і тому виникла ситуація, коли англомовний термін "lease", суть якого на Заході полягає в ідентифікації орендних відносин взагалі, в Росії використовується для позначення деякої їх частини, причому досить вузькою.
Розглянемо логіку орендних відносин, тобто лізингу в західному трактуванні, як вона розуміється в більшості економічно розвинених країн.
Оренда (lease) - це угода, за допомогою якого орендодавець, тобто власник майна, передає орендарю право використовувати його протягом обумовленого терміну і за узгоджену між сторонами величину орендної плати. Оренда є непрямою формою фінансування діяльності і застосовується в тому випадку, коли підприємство не бажає купувати даний вид основних засобів або не має фінансових можливостей зробити це.
Існують дві основні категорії оренди, загальноприйняті у світовій практиці, проте в кожній конкретній країні мають свої специфічні особливості:
фінансова оренда (financial lease);
операційна оренда (operational lease).
У більшості країн під фінансовою орендою розуміють угоду, при якій практично всі ризики та винагороди від користування майном переходять до орендаря. У світовій обліково-аналітичній практиці відомо кілька критеріїв, що відрізняють фінансову оренду від операційної. Наприклад, згідно обліковому стандарту | № 13 у США (SFAS13), якщо на дату початку дії угоди оренди (договір носить нерозривний характер) виконується хоча б одне з нижче перелічених умов, то дана угода розглядається як фінансова оренда:
1. При здійсненні останнього платежу майно переходить у власність орендаря.
2.
3. Договір укладається на термін не менше ніж 75% від очікуваного або від нормативного терміну служби майна. Однак цей критерій не приймається до уваги, якщо термін договору оренди починається в межах останньої чверті терміну служби майна (очікуваного чи нормативного). Сенс цього критерію полягає в тому, що в разі фінансової оренди майно передається орендарю практично на весь термін служби.
4. Наведена вартість загальної суми орендних платежів не може бути менше 90% від різниці між ринковою вартістю активу, що здається в оренду на початок договору, і величиною кредиту, взятого орендодавцем для фінансування операції. Таким чином, орендні платежі повинні покривати не менше 90% ринкової вартості майна, з урахуванням того, що величина кожного орендного платежу повинна бути скоригована й приведена до теперішнього моменту часу (процедура дисконтування). Сутність даного критерію полягає в тому, що орендар відшкодовує орендодавцю не менше 90% ринкової вартості орендованого активу, здійснюючи таким чином операцію, надзвичайно близьку по суті до покупки.
У західній обліковій практиці існує загальне правило, згідно з яким об'єкти фінансової оренди та відповідні зобов'язання повинні відображатися в балансі орендаря (тобто повинні капіталізуватися). Якщо ж ці критерії не виконуються в конкретній орендної угоді, даний вид оренди характеризується як операційна оренда, і в цьому випадку орендоване майно з балансу орендодавця не списується.
У свою чергу фінансова оренда з позиції орендодавця може підрозділятися на два види: оренду за типом продажу (sales-type lease) і пряму фінансовану оренду (directfinance lease).
Основна відмінність між прямою фінансується орендою та орендою за типом продажу полягає в співвідношенні вартості майна, зафіксованої в договорі оренди (за цією вартістю орендар приймає майно до обліку і від неї проводить розрахунок сум зносу майна та відсотків за договором), та його балансової вартості в орендодавця при списанні майна з балансу. У тому випадку, коли договірна вартість дорівнює вартості, зафіксованої в обліку орендодавця, - це пряма фінансована оренда.
Зазвичай цей вид фінансової оренди передбачає участь в угоді трьох сторін. Майбутній орендар має потребу в деякому майні, але не має для придбання його вільних грошових коштів або ж не бажає купувати його за будь-яких інших причин. Тоді за його заявкою спеціалізована лізингова компанія купує у власність це майно, а потім передає його в тимчасове користування орендарю за певну плату. Таким чином, очевидно, що лізингова компанія просто фінансує придбання майна.
Здачу майна в оренду за типом продажу, як правило, здійснює сам виробник. Слід зазначити, що в даному випадку орендар приймає майно до обліку за договірною ціною, яка перевершує собівартість майна в орендодавця-виробника. Таким чином, дохід орендодавця буде складатися з двох частин:
1) надбавка до собівартості майна;
2) відсотки по оренді. Цей вид оренди фактично є не що інше, як реалізація майна. Виробник устаткування, не втрачаючи контролю над ним, відшкодовує всю його вартість і отримує прибуток.
Однією з форм прямої фінансується оренди є оренда з змішаним фінансуванням (leveraged lease), яка представляє оренду, лише частково фінансується орендодавцем. Частина, що залишилася суми, необхідної для придбання обладнання, береться орендодавцем у борг у одного або кількох кредиторів, при цьому кредитор зазвичай отримує першу іпотеку, тобто переважне право на власність, запропоновану як забезпечення кредиту, наприклад, об'єкт лізингової угоди.
Вельми цікавим видом орендної угоди є поворотна оренда. За договором про поворотну оренді (sale and leaseback) компанія здійснює продаж майна, а потім орендує його на певний термін. Підприємство продовжує володіти і користуватися належали йому раніше майном, і крім того, у нього з'являються додаткові фінансові кошти. Як правило, цей вид оренди передбачає перехід права власності на даний об'єкт назад до підприємства після здійснення останнього платежу, тобто в даній ситуації дотриманий один із критеріїв, який дозволяє відносити даний вид угод до групи фінансової оренди.
Законодавство РФ (стаття 665 ГК РФ) відносить до фінансової оренди чітко визначену операцію - орендодавець зобов'язується придбати у власність вказане орендарем майно і надати йому це майно за плату в тимчасове володіння і користування для підприємницьких цілей.
Методи розрахунку величини орендних платежів, а також аналіз ефективності орендних операцій в західній обліково-аналітичній практиці набагато більш витончені, зокрема, подібні оцінки виконуються, як правило, з використанням методів дисконтування.
У західній теорії обліку і фінансів фінансова оренда розглядається як джерело фінансування, певним чином схожий з кредитом - орендар одразу отримує деяке майно, а оплачує його пізніше. У зв'язку з цим значна частина аналізу ефективності орендних операцій являє собою порівняння фінансової оренди та позики як альтернативних джерел фінансування.
1.5 Селенг
Селенг є однією з різновидів лізингу. Тому його функції регламентуються Об'єднанням європейських лізингових товариств із штаб-квартирою в Брюсселі. В даний час селенг активно використовуються у всіх економічно розвинених країнах. Так, в США обсяг селенговими операцій перевищує 10 млрд. дол, в Західній Європі - 20 млрд. дол Селенг - це двосторонній процес, він являє собою специфічну форму зобов'язання, регламентовану договором майнового найму і полягає в передачі власником своїх прав щодо користування та розпорядженням його майном селенг-компанії за певну плату. При цьому власник залишається власником переданого майна і може на першу вимогу повернути його.Селенг-компанія залучає і вільно використовує на свій розсуд майно та окремі майнові права громадян і господарюючих суб'єктів. Як майна можуть виступати різні об'єкти права власності: гроші, цінні папери, земельні ділянки, підприємства, будівлі, обладнання тощо За формою фінансування селенговими діяльність близька до банківської діяльності. Вона може здійснюватися будь-якими торгово-промисловими підприємствами як побічна операція. Однак економічно доцільно створювати спеціальні селенг-компанії. Така компанія була створена в 1991р. у Волгограді під назвою "Російський будинок селенга". Пропонованою компанією договір майнового найму дає можливість збільшити внесок клієнта за три роки в 14-27 разів. При розірванні договору клієнтом раніше терміну компанія компенсує інфляційні втрати премією з розрахунку 90% річних. При діючій в 1993р. банківської кредитної ставки 160% "Російський будинок селенга" пропонував господарюючим суб'єктам гроші під 145%.
Громадяни в найм здають головним чином гроші. Відмінності між грошима, взятими в борг (кредит), і грошима, взятими в оренду, наступні.
1. При кредиті відбувається зміна прав власності. При Селенге власник грошей, що здаються в найм, не втрачає свого права на них.
2. Якщо господарюючий суб'єкт, який отримав гроші під найм від селенг-компанії, розорився, то за законом про банкрутство з його майна спочатку повертається істинним власником все те, що йому не належить (у тому числі і гроші, передані в оренду), інше майно продається на аукціоні та ділиться між кредиторами. Тому банки для покриття ризику від неповернення кредиту повинні створювати резервні фонди, в яких омертвляється значна частина капіталу.
3. При передачі грошей під найм податком обкладається тільки прибуток, отриманий від операції, а не вся сума. При кредиті податок береться з усієї суми кредиту.
Практика показує, що використання селенга доцільно при глибокій кризі системи господарювання. Селенг є ефективним інструментом фінансування різних сфер підприємництва в умовах ризику. Його переваги виявляються в тому, що селенг надає фінансову допомогу нужденним господарюючим суб'єктам, з урахуванням податкового законодавства забезпечує економічні вигоди виробникам товарів.
У сучасних умовах для розвитку селенга є хороші перспективи. До них можна віднести: скорочення об'єму ліквідних засобів через постійно виникаючих труднощів на грошовому ринку; загострення конкуренції, що вимагає оптимізації вкладення капіталів; зменшення прибутку господарюючих суб'єктів, що обмежує їх можливість вкласти достатню суму коштів у розвиток нової технології та розширення виробництва. Селенг загострює конкурентну боротьбу на грошовому ринку і направляє її на зниження ціни послуг, наприклад відсотків за кредит. Селенг - це реальний механізм залучення грошей населення у виробничу сферу та економіку країни в цілому.
1.6 Факторинг
У світовій фінансовій системі факторингові операції виникли в XVI-XVII ст. і з тих пір постійно розширюються. Завдяки факторингу досягається прискорення оборотності коштів в розрахунках, що є однією з найактуальніших завдання.Факторинг застосовується в США з 1890 r. Його суть в наступному. Факторингова компанія скуповує платіжні вимоги якої-небудь компанії, і потім сама одержує по них платежі. При цьому мова йде звичайно про короткострокові вимоги, що виникають з товарних постачань.
Широке розповсюдження в розвинених країнах придбав експертний факторинг. При ньому клієнт користується повною гарантією від кредитного та валютного ризиків. У фінансовому відношенні факторинг не створює нового пасиву у підприємств-продавців і, отже, не зменшує їх кредитоспроможності.
Це означає, що при факторингових операціях підприємство, яке продає свої платіжні вимоги, не отримує ніяких додаткових коштів. Йому оплачують одноразово лише частина номіналу платіжної вимоги. Інша частина його суми погашається після закінчення терміну факторингового договору.
Підприємство може одночасно здійснювати кілька факторингових операцій і з різними компаніями, проте пасив підприємства при цьому залишається незмінним.
Основною метою факторингу є отримання коштів негайно або в термін, визначений договором. У результаті продавець не залежить від платоспроможності покупця. Банк укладає договір з покупцем про гарантування його платежів у разі виникнення фінансових труднощів чи з продавцем і покупцем про переуступку не оплачених у строк платіжних документів факторингового відділу банку. Взаємовідносини банку та продавця з факторингу регулюються договором. При його укладанні банк перевіряє кредитоспроможність продавця і покупця і з урахуванням цього визначає граничну суму по операціях факторингу, у межах якої постачання товарів може здійснюватися без ризику неотримання платежу. У рамках даної суми банк автоматично оплачує переуступаємо йому платежі. Договір може бути відкритим і закритим (конфіденційним). При відкритому договорі дебітор повідомляє про участь у факторингової операції, при закритому - дебітори не ставляться до відома про наявність факторингового договору. У договорі також обумовлюється, передбачається чи ні право регресу, тобто зворотного переуступки вимог (повернення їх до продавця). Факторинг здійснюється наступним чином. Банк набуває у господарюючого суб'єкта-продавця - право на стягнення дебіторської заборгованості покупця продукції (робіт, послуг) і протягом 2-3 днів перераховує господарюючому суб'єкту 70-90% суми коштів за відвантажену продукцію в момент їх пред'явлення. Після отримання платежу за цими рахунками від покупців банк перераховує господарюючому суб'єкту залишилися 30-10% суми рахунків за вирахуванням відсотків і комісійних винагород.
Вартість факторингового обслуговування залежить від виду послуг, фінансового положення клієнта і т.п. При визначенні плати за факторинг слід виходити з прийнятого сторонами процента за кредит і середнього терміну перебування коштів у розрахунках з покупцем.
Факторингові операції застосовуються в нашій країні з грудня 1989р. і рекомендуються двох видів:
а) викуп заборгованості проводиться за акцептованим платіжним вимогу платником на стадії отримання продавцем повідомлення про відсутність коштів;
б) викуп заборгованості проводиться на стадії подання платіжних документів на інкасо в банк продавця; в цьому випадку продавець вказує в платіжних документах реквізити банку-посередника.
Припустимо, що для підвищення своєї ефективності підприємство бере 1207,5 руб., Ј частину своєї дебіторської заборгованості і обертає з факторингового угоди. Ставка за кредит складе 50% річних. Середній термін окупності коштів у розрахунках з покупцем становить 30 днів.
Плата за ці операції складе:
За оплату продавцю документів на суму 1207,5 руб. Факторинг отримує від нього:
0,0417 * 1207,5 = 50,35 руб.
При приміщенні документа продавця в картотеку покупця вся сума пені є доходом факторингу.
У разі затримки в оплаті на 10 днів пені від покупця (0,04%) перераховуються факторингу в сумі:
1.7 Репорт
Забезпеченням операцій репорт зазвичай служать державні цінні папери, серед яких найбільш привабливими є державні короткострокові облігації та золоті сертифікати. Скорочення терміну репорт припинило переміщення цінних паперів між власником та банком. Так, якщо при місячному репорт цінні папери переміщалися з балансу власника на баланс банку, то при одноденному репорт папери залишаються у власника і служать виключно як заставне забезпечення. Репорт спрямований на підвищення курсу цінних паперів або валюти.Репорт (франц. Report) представляє собою строкову угоду, при якій власник цінних паперів або валюти продає їх банку (на біржі) із зобов'язанням наступного викупу через певний строк за новою більш високою ціною (курсом). Різниця між продажною і купівельною ціною складає фактичну плату за кредит. Ця різниця також називається "репорт".
Угода про зворотний викуп (РЕПО) виникло як спосіб розміщення грошових коштів на короткий термін під заставу цінних паперів. З розвитком фондового ринку в Росії терміни репорт скоротилися з декількох місяців до одного дня. Зараз найбільш поширений одноденний репорт з номіналом 100 тис. дол США.
Процентний дохід від вкладення капіталу в угоду РЕПО визначається за формулою:
де Д - сума процентного доходу, грн.;
К - сума капіталу, грн.;
n - процентна ставка за угодою РЕПО,%;
t - кількість днів угоди за репорт;
360 - кількість днів у фінансовому році.
Репорт на валютному ринку означає поєднання наявної угоди з продажу іноземної валюти на національну валюту з одночасним укладанням угоди на її покупку через певний строк за більш високим курсом. До репорт вдаються валютні спекулянти, які грають на підвищення курсу валюти.
Припустимо, що гроші, отримані при факторингу, підприємство вкладає в євро в угоду РЕПО. Процентний дохід від вкладення 41790 євро в одноденну угоду РЕПО при ставці 25% річних складає:
1.8 Лізинг
Лізинг (англ. lease - оренда) - форма довгострокової оренди, пов'язана з передачею в користування обладнання, транспортних засобів та іншого рухомого і нерухомого майна. У плані Четово бухгалтерського обліку лізинг фігурує під поняттям фінансової оренди. Розрізняють два види лізингу: фінансовий та операційний. Фінансовий лізинг (financial leasing) передбачає виплату орендарем протягом періоду дії контракту сум, що покривають повну вартість амортизації обладнання або більшу її частину, а також прибуток орендодавця. Після закінчення терміну дії контракту орендар може:1 повернути об'єкт лізингу орендодавцю;
2 укласти новий контракт на оренду;
3 викупити об'єкт лізингу за залишковою вартістю.
У контракті можуть бути зобов'язання лізингоодержувача або викупити об'єкт у зазначений термін, або підшукати покупця або нового орендаря. Операційний лізинг (oration leasing) укладається на термін, менший амортизаційного періоду майна. Після закінчення контракту об'єкт лізингу повертається власнику або знову здається в оренду.
Лізинг має дві основні форми: прямий поворотний. Прямий фінансовий лізинг кращий, коли підприємство має потребу в переоснащенні вже наявного технічного потенціалу. Лізингова форма при цій угоді забезпечує 100%-ве фінансування придбання обладнання. Техніка надходить безпосередньо користувачеві, який розраховується за неї з лізинговою фірмою протягом терміну оренди. Операція зворотного лізингу по суті являє собою отримання додаткових фінансових ресурсів під заставу власних основних коштів замовника. Вони можуть бути розглянуті як альтернатива кредитними операціями. Сутність зворотного лізингу в тому, що лізингова фірма набуває майно у лізингоодержувача і тут же надає це майно йому в оренду. Договір зворотного лізингу поширюється на весь період корисної служби устаткування і передбачає подальший перехід права власності на майно знову до лізингоотримувача. Таким чином, підприємство при зворотному лізингу отримує фінансові кошти, гарантією повернення яких є лізингова плата. Лізингова плата залежить від виду основних засобів, строку лізингу, графіка платежів та інших умов договору. Лізингова плата включає в себе відшкодування повних витрат лізингодавця з урахуванням нормального прибутку. Зазвичай сума лізингової плати є фіксованою, вноситься незмінною величиною на протязі всього періоду дії договору. Однак в умовах нинішньої інфляції в договорі в обов'язковому порядку закладається можливість перегляду величини лізингового відсотка.
Можуть бути різні варіанти платежів. Якщо фінансове становище клієнта дозволяє в початковому періоді освоєння обладнання нести збільшені витрати, то при тих же умовах лізингу з'являється можливість економії на виплаті відсотків. Може бути і зворотна динаміка лізингових платежів, коли клієнт порушує клопотання про відстрочку виплат через несприятливе фінансового становища. Але перенесення першого лізингового платежу призводить до збільшення суми стягнутих відсотків в кінці періоду. При визначенні ставок з міжнародного лізингу, крім чисто фінансових аспектів, враховуються податкові та інші пільги, надані законодавством ряду країн інвесторам і власникам окремих видів майна.
Застосування лізингу пов'язане з відділенням володіння майна від його використання. Лізингові угоди відбуваються зазвичай на тривалий термін - від 1 л \ до 15 років. Однак зараз у Росії в умовах інфляції лізингові угоди найчастіше укладаються на строк не більше одного року. Суб'єктами лізингової угоди є три сторони: постачальник або підприємство, що виробляє основні фонди; лізингова форма (лізингодавець / орендодавець); лізингоотримувач (орендар, господарюючий суб'єкт).
Виробник основних засобів (Завод-постачальник) |
Лізингова фірма (Орендодавець) |
Лізингоодержувач (орендар, господарюючий суб'єкт) |
Лізинг здійснюється за такою схемою (малюнок 1).
Малюнок 2.1. Схема лізингу 1. Висновок лізинговою фірмою тристороннього договору про оренду з лізингоодержувачем і поставщіком.2. Постачання основних засобів лізінгополучателю.3. Лізингова фірма оплачує постачальнику вартість основних средств.4. Лізингоодержувач оплачує лізинговій фірмі орендні платежі.
Технологія лізингової угоди наступна. Господарюючому суб'єкту потрібні основні фонди. Він знайшов постачальника (або завод-виробник) і повідомляє лізинговій фірмі вартість потрібних основних фондів, їх технічні дані і способи використання. Лізингова фірма укладає з господарюючим суб'єктом договір, згідно з яким фірма повністю оплачує постачальнику вартість основних фондів і здає їх в оренду господарюючому суб'єкту з правом викупу по закінченню терміну оренди. Одночасно лізингова фірма укладає договір з постачальником про придбання основних фондів. При укладанні лізингового договору потрібно банківська гарантія або застава або страхування лізингового платежу і майна, яке є об'єктом лізингової угоди.
Основні фонди надходять господарюючому суб'єкту безпосередньо від постачальника. У договорі вказується, скільки відсотків лізингоодержувач повинен сплатити за цю своєрідну позику, визначається графік платежів, які повинні повернути лізинговій фірмі вартість основних фондів і принести їй лізинговий відсоток. Лізингоодержувач може розрахувати надходження доходів від використання орендованих (тобто лізингових) основних фондів, виробити і погодити в кожному конкретному випадку відповідний графік платежів. За погодженням сторін платежі можуть вноситися після отримання виручки від реалізації продукції, виробленої з використанням лізингових основних фондів. Після закінчення терміну оренди господарюючий суб'єкт (орендар) може повернути основні фонди лізинговій фірмі або продовжити договір на новий термін на пільгових умовах, або викупити його за залишковою вартістю.
Фактично лізинг являє собою форму матеріально-технічного постачання з одночасним кредитуванням та орендою. При лізингу орендар виплачує лізинговій фірмі не орендну плату, а повну вартість майна на виплат. У разі виявлення дефектів лізингових основних фондів лізингова фірма повністю звільняється від претензій. Претензії до тристоронньої договором відносяться на постачальника.
Договір лізингу укладається на наступних умовах:
термін лізингу дорівнює терміну служби основних фондів;
сума платежу містить у собі вартість основних фондів, відсотки за кредит, комісійні платіж;
ризик, пов'язаний із псуванням та загибеллю, приймає на себе лізингоодержувач;
основні фонди є власністю лізингової фірми (орендодавця). Після закінчення терміну лізингу і викупу у відповідності з договором основні фонди переходять у власність лізингоодержувача.
Якщо платежі по лізингу здійснюються рівними сумами, то сума платежу визначається за формулою складних відсотків:
де П - сума платежу по лізингу, руб.;
С - вартість лізингових основних фондів, руб.;
Р - процентна ставка, частки, одиниці;
t - кількість виплат платежу, од.
Переваги лізингу полягають у наступному. Лізинг дозволяє господарюючому суб'єкту отримати основні фонди і почати їх експлуатацію, не відволікаючи гроші з обігу. Основні фонди протягом всієї угоди знаходяться на балансі лізингової фірми, а платежі їй належать до поточних витрат господарюючого суб'єкта, тобто включаються до собівартості виробленої продукції і відповідно зменшують суму прибутку, що оподатковується податком. Лізингова фірма не пов'язана зобов'язаннями за якість основних фондів. Вона має за платежі в розстрочку гарантійну заставу і самі основні фонди, які може повернути собі повністю у разі невиконання будь-яких умов договору лізингу.
Для постачальника кооперація з лізинговими фірмами дозволяє використовувати лізинг як засіб, що розширює ринки збуту своєї продукції, що підвищує їх фінансову стійкість і кредитоспроможність. У Російській Федерації успішно діє лізингова асоціація "Балтлиз" (Санкт-Петербург), яка здійснює лізинг нерухомості, судів, авіа, оргтехніки, обладнання тощо
Припустимо, що вартість лізингових основних фондів підприємства 100000 крб. Термін лізингу - 5 років. Процентна ставка з урахуванням комісійних дорівнює 15%. Виплата платежів по лізингу здійснюється рівними сумами два рази на рік. Кількість виплат платежів складе:
t = 5 * 2 = 10
Сума платежів становить:
Всього за 5 років лізингоодержувач виплатить лізинговій фірмі:
10 * 2,5 тис. = 25 тис. руб.
1.9 Форфейтинг
Форфейтинг - новий тип фінансово-кредитних операцій. Виник після другої світової війни. Набула поширення у зовнішній торгівлі. В даний час одним з основних його центрів є Лондон.До форфетуванню вдаються при продажу якого-небудь великого об'єкта або великих партій товару. Тут пов'язуються інтереси продавця, покупця і банку (або спеціалізованого інституту). В якості четвертого агента угоди іноді виступає гарант - банк покупця.
Крім експортних угод механізм форфейтингу використовується у фінансових операціях - з метою швидкої реалізації довгострокових фінансових зобов'язань.
Форфейтинг - це купівля боргу, вираженого в оборотному документі, у кредитора на безоборотной основі. Це означає, що покупець боргу (форфейтер) приймає на себе зобов'язання про відмову - форфейтинге - від звернення регресивної вимоги до кредитора за неможливості отримання задоволення у боржника. Купівля оборотного зобов'язання здійснюється зі знижкою.
Основними оборотними документами, використовуваними як форфейтингових інструментів, є векселі: переказні і прості, і документарний акредитив, який може бути відкличним або безвідкличним. На практиці найбільш вживаними інструментами є векселі, так як в операціях з акредитивами є принципова незручність, що полягає в необхідності попереднього і докладного узгодження умов угоди, що призводить до збільшення термінів всієї процедури.
В останні роки форфейтингові операції отримали свій розвиток на вторинному форфейтинговом ринку, також розвиваються напрямки по інвестиціях у форфейтингові активи, синдикування, фінансування на основі плаваючої ставки.
Валюта, що використовується в форфейтингових угодах, повинна бути вільно конвертованою.
Форфейтинговая операція має незаперечною перевагою для експортера, імпортера, форфейтера і гаранта (гарантію, або аваль, надає банк імпортера), так як форфейтер купує боргові зобов'язання без права регресу, що припускає ризики можливого неплатежу.
Іншим важливим напрямком розвитку форфейтингового ринку стало об'єднання покупців в синдикати. Ця тенденція відповідає процесу об'єднання банків як кредиторів. Сам процес об'єднання відбувається на основі взаємної домовленості форфейтеров про те, яку частину форфейтингових паперів придбає кожен з них. Зазвичай різні папери купуються різними форфейтерами. Але якщо суми дуже великі, то навіть окремі папери можуть бути розділені між форфейтерами за допомогою договору участі. Крім того, до цих пір не до кінця визначений юридичний статус подібних угод. Тому на практиці вони використовуються рідко.
Учасник синдикату є покупцем на первинному ринку і в його обов'язки входить перевірка законності та правильності оформлення всіх придбаних ним цінних паперів, а також гарантій і авалю, які додаються до паперів. Покупець на вторинному ринку не має подібних обов'язків.
Важливим напрямом розвитку форфейтингового ринку є розширення фінансування, який передбачає розрахунок дисконту на основі плаваючої процентної ставки. Подібна практика пояснюється зростанням мінливості процентних ставок і відбиває небажання багатьох банків укладати угоди за фіксованими ставками.
З точки ж зору експортера будь-який продаж на основі плаваючої ставки відсотка погіршує можливості отримання максимуму грошових коштів. Справа в тому, що первинний форфейтер продає на вторинному ринку папери з дисконтом, що базуються на превалюючою процентної ставки, причому продаж здійснюється з умовою остаточного фінансового врегулювання на певну дату і з урахуванням подальшого руху процентних ставок.
Фактично до закінчення терміну векселя таких дат може бути декілька. Таким чином, угода передбачає високий рівень ризику і може вести до виникнення непередбачуваних зобов'язань, що, звичайно, є приводом для занепокоєння не тільки форфейтера, але і його аудиторів.
Після того, як між експортером і імпортером досягнута домовленість про те, що заборгованість по здобувається товарам буде оформлена векселями, експортер повинен визначити їх номінальну вартість.
2. Прогнозування фінансових показників діяльності підприємства
2.1 Прогноз прибутку підприємства
Таблиця 3.1 - Балансовий прибуток| Рік | 2002 | 2003 | 2004 | 2005 | 2006 |
| Прибуток, тис. руб. | 11580 | 12630 | 13700 | 14750 | 15780 |
1.1 Розрахунок абсолютних приростів:
А 03 = 12630 - 11580 = 1050 тис. руб.
А 04 = 13700 - 12630 = 1070 тис. руб.
А 05 = 14750 - 13700 = 1050 тис. руб.
А 06 = 15780 - 14750 = 1030 тис. руб.
1.2 Розрахунок середнього абсолютного приросту:
1.3 Визначення прогнозної прибутку на 2007 рік:
П 07 = П 2006 + А (3.2)
П 07 = 15780 + 1050 = 16830 тис. руб.
2 спосіб: Використання середньорічного темпу зростання.
2.1 Розрахунок темпів зростання:
2.2 Розрахунок середньорічного темпу зростання:
2.3 Визначення прогнозної прибутку на 2007 рік:
П 07 = П 06 * Т (3.4)
П 07 = 15780 * 1,08 = 17053,8 тис. руб.
Проведемо співставлення емпіричних теоретичних значень прибутку за останній рік. Для спрощення розрахунків доцільно скористатися такою формулою:
Знайдемо теоретичну прибуток за 2006 рік трьома різними способами: 1 спосіб:
2 спосіб:
3 спосіб:
Побудова лінійної залежності (екстраполяції):
П = а 0 + а 1 * t i (3.8)
Для 2002р. його рівень становив:
а 0 + a 1 * 1 = 11 580
Для 2006 р його рівень становив:
а 0 + 5 * a 1 = 15780
Вирішимо ці два рівняння як систему рівнянь:
а 0 = 11580 - а 1 * 1
а 0 = 15780-а 1 * 5
Прирівнюємо два рівняння, отримаємо рівняння вигляду:
11580 - а 1 * 1 - 15 780-а 1 * 5
а 1 = 15 780 -11580 = 1050 тис. руб.
Вирішивши дане рівняння, отримаємо значення показника а 1, рівне 1050 тис. руб. Далі, підставивши отримане значення показника а 1 в рівняння такого вигляду, отримаємо:
а 0 = 15780 - 1050 * 5 = 10 530 тис. руб.
Отже, наближена модель в динаміці прибутку виражається рівнянням:
П t = a 0 + a 1 - t (3.9)
Підставимо отримані значення а 0 і a 1 у формулу, для знаходження теоретичної прибутку за 2006 рік:
П 06 = 10530 + 1050 * 5 = 15780
Визначимо помилку при розрахунку прогнозного значення екстраполяції тенденцій, за допомогою апроксимації:
У результаті, значення середнього абсолютного приросту одно 0,17%, значення середнього темпу зростання дорівнює 1,5%, а значення екстраполяції тенденцій дорівнює 0%. Вибір методу прогнозування прибутку здійснюється за мінімальним значенням помилки апроксимації (Emin = 0). Отже, прогноз прибутку, отриманий методом побудови лінійної залежності, є найбільш ефективним.
Виручка від реалізації дорівнює 24120 тис. руб.
2. Визначимо темпи зростання виручки (прибутку) підприємства як відношення прогнозного значення прибутку на значення за останній рік досліджуваного періоду:
3. Розрахунок прогнозної виручки шляхом множення її значення на очікуваний темп зростання:
В = 24 120 * 1,07 = 25808,4 тис. руб.
4. Розрахунок прогнозних оцінок по кожній статті балансу з урахуванням прогнозної виручки:
Таблиця 3.2 - Прогнозний баланс підприємства
Розрахуємо нові значення основних індикаторів фінансового стану підприємства:
Таблиця 3.3 - Загальна оцінка фінансового стану підприємства
Таким чином, за виробленим розрахунками за даними показниками, можна зробити висновок, що підприємство відноситься до другого класу, так як кількість балів, як у першому, так і по другому варіанту присвоєння рейтингу знаходиться в межах від 151-200. Потрібно зауважити, що підприємство потребує поліпшення фінансового стану. Підприємство має ознаки фінансової напруженості, але здатен її подолати за рахунок реалізації внутрішнього потенціалу.
Тому основне завдання фінансового менеджера полягає у виявленні таких чинників і підготовці для підприємства варіантів пропозицій, реалізація яких дозволить поліпшити фінансове становище.
Однією з переваг фінансового аналізу є поелементний розріз фінансових показників, що характеризують ступінь фінансової стійкості (абсолютну стійкість, нормальну стійкість, нестійке, кризовий фінансовий стан).
По суті, кожен складовий елемент формул, що характеризують фінансовий стан підприємства, є чинником, який впливає на ступінь його фінансової стійкості. Тому доцільно розглянути кожен з цих елементів у відношенні або усунення його негативного впливу на фінансовий стан, або посилення його ролі у поліпшенні фінансового стану. Так, для поліпшення фінансового стану підприємства треба домогтися або зниження величини запасів і витрат, або збільшення власних оборотних коштів або величини короткострокових кредитів. Наприклад, для вирішення задачі зниження величини запасів і витрат можна запропонувати такі заходи, як інвентаризація запасів з метою виявлення в них неліквідних, не потрібних підприємству, але обтяжливих його баланс; зниження потреби в цих запасах і витратах у тому числі за рахунок зниження матеріаломісткості, енергоємності виробництва, та інші заходи.
Для збільшення розміру власних обігових коштів потрібно розглянути елементи формули розрахунку таких коштів (капітал, необоротні активи) і шукати шляхи збільшення власних оборотних коштів або за рахунок зростання капіталу (збільшення статутного капіталу, емісії акцій і ін), або за рахунок зниження величини необоротних активів та ін
2. Фінанси підприємств: Підручник для вузів / під ред. проф. Н.В. Колчин. - 2-е вид., Перераб. і доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004.
3. Фінанси підприємств: Підручник / За ред. М.В. Романовського. - СПб.: Видавничий будинок. Бізнес-преса, 2002.
4. Фінанси підприємств: Навчальний посібник / За ред. Т.С. Таурину. - М.: Фінанси, 2003.
5. Фінанси підприємств: Підручник для вузів / Під ред. Т.О. Умрихіна. - М.: ЮНИТИ, 2004.
А 03 = 12630 - 11580 = 1050 тис. руб.
А 04 = 13700 - 12630 = 1070 тис. руб.
А 05 = 14750 - 13700 = 1050 тис. руб.
А 06 = 15780 - 14750 = 1030 тис. руб.
1.2 Розрахунок середнього абсолютного приросту:
1.3 Визначення прогнозної прибутку на 2007 рік:
П 07 = П 2006 + А (3.2)
П 07 = 15780 + 1050 = 16830 тис. руб.
2 спосіб: Використання середньорічного темпу зростання.
2.1 Розрахунок темпів зростання:
2.2 Розрахунок середньорічного темпу зростання:
2.3 Визначення прогнозної прибутку на 2007 рік:
П 07 = П 06 * Т (3.4)
П 07 = 15780 * 1,08 = 17053,8 тис. руб.
Проведемо співставлення емпіричних теоретичних значень прибутку за останній рік. Для спрощення розрахунків доцільно скористатися такою формулою:
Знайдемо теоретичну прибуток за 2006 рік трьома різними способами: 1 спосіб:
2 спосіб:
3 спосіб:
Побудова лінійної залежності (екстраполяції):
П = а 0 + а 1 * t i (3.8)
Для 2002р. його рівень становив:
а 0 + a 1 * 1 = 11 580
Для 2006 р його рівень становив:
а 0 + 5 * a 1 = 15780
Вирішимо ці два рівняння як систему рівнянь:
а 0 = 11580 - а 1 * 1
а 0 = 15780-а 1 * 5
Прирівнюємо два рівняння, отримаємо рівняння вигляду:
11580 - а 1 * 1 - 15 780-а 1 * 5
а 1 = 15 780 -11580 = 1050 тис. руб.
Вирішивши дане рівняння, отримаємо значення показника а 1, рівне 1050 тис. руб. Далі, підставивши отримане значення показника а 1 в рівняння такого вигляду, отримаємо:
а 0 = 15780 - 1050 * 5 = 10 530 тис. руб.
Отже, наближена модель в динаміці прибутку виражається рівнянням:
П t = a 0 + a 1 - t (3.9)
Підставимо отримані значення а 0 і a 1 у формулу, для знаходження теоретичної прибутку за 2006 рік:
П 06 = 10530 + 1050 * 5 = 15780
Визначимо помилку при розрахунку прогнозного значення екстраполяції тенденцій, за допомогою апроксимації:
У результаті, значення середнього абсолютного приросту одно 0,17%, значення середнього темпу зростання дорівнює 1,5%, а значення екстраполяції тенденцій дорівнює 0%. Вибір методу прогнозування прибутку здійснюється за мінімальним значенням помилки апроксимації (Emin = 0). Отже, прогноз прибутку, отриманий методом побудови лінійної залежності, є найбільш ефективним.
2.2 Прогноз за формою бухгалтерського балансу
1. Встановлення співвідношень кожної статті активу і пасиву перетвореного балансу і виручки.Виручка від реалізації дорівнює 24120 тис. руб.
2. Визначимо темпи зростання виручки (прибутку) підприємства як відношення прогнозного значення прибутку на значення за останній рік досліджуваного періоду:
3. Розрахунок прогнозної виручки шляхом множення її значення на очікуваний темп зростання:
В = 24 120 * 1,07 = 25808,4 тис. руб.
4. Розрахунок прогнозних оцінок по кожній статті балансу з урахуванням прогнозної виручки:
Таблиця 3.2 - Прогнозний баланс підприємства
| Актив | Пасив | ||
| Статті | Сума, тис. руб. | Статті | Сума, тис. руб. |
| 1 Необоротні активи 2 Поточні активи | 6400 12388,03 | 1 Власний капітал 2 Поточні зобов'язання | 14658,69 4129,34 |
| Баланс | 18788,03 | Баланс | 18788,03 |
Таблиця 3.3 - Загальна оцінка фінансового стану підприємства
| Показники | Значення показників | Клас | 1 Варіант | 2 Варіант | ||
| Рейтинг | Бали | Рейтинг | Бали | |||
| 1 Коефіцієнт абсолютної ліквідності 2 Коефіцієнт поточної ліквідності 3 Коефіцієнт незалежності | 0,11 3 0,78 | 3 1 1 | 50 25 25 | 150 25 25 | 34 33 33 | 102 33 33 |
| Разом | - | 100 | 200 | 100 | 168 | |
Висновок
Аналіз фінансового стану підприємства не є самоціллю. Головне його призначення для багатьох підприємств - виявлення фактів та причин, що зробили негативний вплив на фінансовий стан, і на цій основі розробка заходів щодо його поліпшення.Тому основне завдання фінансового менеджера полягає у виявленні таких чинників і підготовці для підприємства варіантів пропозицій, реалізація яких дозволить поліпшити фінансове становище.
Однією з переваг фінансового аналізу є поелементний розріз фінансових показників, що характеризують ступінь фінансової стійкості (абсолютну стійкість, нормальну стійкість, нестійке, кризовий фінансовий стан).
По суті, кожен складовий елемент формул, що характеризують фінансовий стан підприємства, є чинником, який впливає на ступінь його фінансової стійкості. Тому доцільно розглянути кожен з цих елементів у відношенні або усунення його негативного впливу на фінансовий стан, або посилення його ролі у поліпшенні фінансового стану. Так, для поліпшення фінансового стану підприємства треба домогтися або зниження величини запасів і витрат, або збільшення власних оборотних коштів або величини короткострокових кредитів. Наприклад, для вирішення задачі зниження величини запасів і витрат можна запропонувати такі заходи, як інвентаризація запасів з метою виявлення в них неліквідних, не потрібних підприємству, але обтяжливих його баланс; зниження потреби в цих запасах і витратах у тому числі за рахунок зниження матеріаломісткості, енергоємності виробництва, та інші заходи.
Для збільшення розміру власних обігових коштів потрібно розглянути елементи формули розрахунку таких коштів (капітал, необоротні активи) і шукати шляхи збільшення власних оборотних коштів або за рахунок зростання капіталу (збільшення статутного капіталу, емісії акцій і ін), або за рахунок зниження величини необоротних активів та ін
Список використаних джерел
1. Фінанси організацій: Підручник / За ред. Н.В. Строгонов. - М.: ЮНИТИ, 2003.2. Фінанси підприємств: Підручник для вузів / під ред. проф. Н.В. Колчин. - 2-е вид., Перераб. і доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004.
3. Фінанси підприємств: Підручник / За ред. М.В. Романовського. - СПб.: Видавничий будинок. Бізнес-преса, 2002.
4. Фінанси підприємств: Навчальний посібник / За ред. Т.С. Таурину. - М.: Фінанси, 2003.
5. Фінанси підприємств: Підручник для вузів / Під ред. Т.О. Умрихіна. - М.: ЮНИТИ, 2004.