Форфейтингові операції

[ виправити ] текст може містити помилки, будь ласка перевіряйте перш ніж використовувати.

скачати

Форфейтингові операції

Форфейтингові операції

Виникнення і розвиток форфейтингу

Поняття форфейтинга

Форфейтинг - це купівля боргу, вираженого в оборотному документі, у кредитора на безоборотной основі. Це означає, що покупець боргу (форфейтер) приймає на себе зобов'язання про відмову - форфейтинге - від звернення регресивної вимоги до кредитора при неможливості отримання задоволення у боржника. Покупка оборотного зобов'язання відбувається, природно, зі знижкою.

Механізм форфейтинга використовується в двох видах угод: · у фінансових операціях - з метою швидкої реалізації довгострокових фінансових зобов'язань; · в експортних операціях - для сприяння надходженню готівки експортерові, який надав кредит іноземному покупцеві.

Основними оборотними документами, використовуваними як форфейтингових інструментів, є векселі. Однак об'єктом форфейтинга можуть стати й інші види цінних паперів. Важливо, щоб ці папери були "чистими" (що містять тільки абстрактне зобов'язання).

Виникнення форфейтинга Форфейтинг виник після другої світової війни. Декілька банків Цюріха, що мали багатий досвід фінансування міжнародної торгівлі, стали використовувати цей прийом для фінансування закупівель зерна країнами Західної Європи в США. В ті роки постачання продукції і конкуренція між постачальниками настільки зросли, що покупці зажадали збільшення термінів наданого кредиту до 180 днів проти звичних 90. Крім того, відбулася зміна структури світової торгівлі на користь дорогих товарів з відносно великим терміном виробництва. Таким чином, підвищилася роль кредиту в розвитку міжнародного економічного обміну, і постачальники були змушені шукати нові методи фінансування своїх операцій. У міру того як падали бар'єри в міжнародній торгівлі і багато африканських, азіатських, а також латиноамериканські країни стали активніші на світових ринках, західноєвропейські підприємці все важче надавали кредити за рахунок власних джерел, чому постачальники і були змушені використовувати нові методи фінансування своїх операцій.

Найбільший розвиток форфейтинг отримав в країнах, де відносно слабо розвинене державне кредитування експорту. Спочатку форфейтірованіе здійснювалося комерційними банками, але в міру збільшення обсягу операцій "а-форфе" стали створюватися також спеціалізовані інститути.

В даний час одним з основних центрів форфейтингу є Лондон, оскільки експорт багатьох європейських країн давно фінансується з Сіті, ніколи не зволікайте з освоєнням нових банківських технологій. Значна частина форфейтингового бізнесу сконцентрована також у Німеччині.

Таким чином, форфейтинг розвивається в різних фінансових центрах, причому наголошується щорічне зростання подібних операцій. Тим не менш, було б помилкою пов'язувати збільшення кількості угод "а-форфе" із зростанням числа таких центрів. Це пояснюється зростанням ризиків, які несуть експортери, а також браком адекватних джерел фінансування у зв'язку зі зростанням ризиків.

Форфейтинг володіє істотними перевагами, що робить його привабливою формою середньострокового фінансування. Основною перевагою цієї форми є те, що форфейтер бере на себе всі ризики, пов'язані з операцією. Крім того, її привабливість зростає в зв'язку з відмовою в деяких країнах від фіксованих процентних ставок, хронічним недоліком у багатьох країнах валюти для оплати імпортованих товарів, зростанням політичних ризиків і деякими іншими обставинами.

Форфейтингові папери

Основним видом форфейтингових цінних паперів є векселі - ПЕРЕКЛАДНІ і ПРОСТІ. Операції з ними зазвичай здійснюються швидко і просто, без несподіваних ускладнень.

Крім векселів об'єктом форфейтинга можуть бути зобов'язання у формі акредитива. АКРЕДИТИВ, як відомо, - це розрахунковий чи грошовий документ, являє собою доручення одного банку (кредитної установи) іншому зробити за рахунок спеціально заброньованих коштів оплату товарно-транспортних документів за відвантажений товар або виплатити пред'явнику акредитива певну суму грошей. Документарний акредитив може бути відзивні і безвідзивні. Безвідкличний акредитив є твердим зобов'язанням банку-емітента провести платежі за надання йому комерційних документів, передбачених акредитивом, і дотриманні всіх його умов.

У Росії акредитиви застосовуються в розрахунках між іногородніми постачальниками і покупцями, а також у міжнародних розрахунках. У світовій торгівлі документарні акредитиви використовуються в розрахунках головним чином по зовнішньоторговельних операціях.

Як об'єкт форфетирования акредитиви застосовуються рідко. Це пояснюється складністю операції, що полягає насамперед у тому, що у випадку з акредитивом необхідно попередньо і детально узгодити умови угоди, що призводить до збільшення термінів всієї процедури. Між тому форфейтинговий ринок припускає високу швидкість висновку і здійснення угоди, а також простоту документообігу.

З точки зору форфейтера принципове незручність операцій з акредитивом полягає в наступному. Справа в тому, що цей учасник операції припускає, що відшкодування буде здійснюватися періодично і приблизно рівними частками. Це зручно і йому, і решті учасників - боржнику і гаранту. Однак якщо часткові погашення за векселями можуть бути оформлені окремими документами, кожний з яких легко звертається при бажанні форфейтера продати їх, то за акредитивами всі об'єднується в єдиний документ на користь бенефіціара, і цей документ найчастіше не може бути проданий без спеціального дозволу боржника, що значно ускладнює всю операцію.

Основні напрями розвитку форфейтинга

В останні роки розвиток форфейтингових послуг у країнах з розвиненою ринковою економікою йшло за такими основними напрямами.

ВТОРИННИЙ РИНОК ТА ІНВЕСТИЦІЇ В Форфейтингові АКТИВИ

Купуючи активи, форфейтер здійснює інвестування. Можливо, він зовсім не бажає тримати свої кошти в подібній формі протягом тривалого часу, а навпаки, прагне до перепродажу інвестиції іншій особі, що стає також форфейтером. На основі цієї подальшого перепродажу боргів виникає вторинний форфейтинговий ринок.

Форфейтер може перепродати частину активів, що перебувають у його власності, оскільки природа угоди дозволяє дробити борг на будь-яку кількість частин, на кожну з яких оформляється вексель зі своїм терміном погашення. Один або декілька з цих векселів можуть бути продані.

Не слід думати, що первинний і вторинний ринки форфейтингові сильно розмежовані. Насправді одні форфейтори, оперуючи на вторинному ринку, залишаються власниками певного портфеля форфейтингових цінних паперів, а інші, мало пов'язані з первинним ринком, можуть бути активними трейдерами на вторинному. На обох ринках діють, як правило, юридичні особи. Вкладення в форфейтингові активи приватними особами зустрічаються досить рідко, оскільки далеко не кожним інвестор має солідний портфелем, що дозволяє нести супутні угодам цього роду політичні та економічні ризики.

Найчастіше безпосередньої передачі форфейтингових паперів новому власнику не відбувається. Він знає вартість паперів, терміни їх обігу, знає гаранта, але не первісного емітента. У цьому випадку попередній власник після закінчення терміну дії цінних паперів збирає платежі і переводить їх новому власнику. Чим же пояснюється така секретність на вторинному форфейтинговом ринку?

Насамперед міркуваннями конфіденційності. Експортер зацікавлений у нерозголошення інформації про способи фінансування його угод і не хоче, щоб покупець (або які-небудь треті особи) знав про його фінансові потреби і використовуваному механізмі фінансування його угод. Будь-який продаж форфейтингових паперів передбачає ризик мимовільного розширення кола ділових взаємин, що ускладнює контроль з боку експортера. Щоб уникнути цього останній прагне встановити певні обмеження в контракті, які заважали б вільному обігу форфейтингових паперів.

Незважаючи на всі труднощі, вторинний форфейтинговий ринок процвітає. Пояснити це можна наступними обставинами.

Первинний власник цінних паперів може, приміром, виявити, що покупка будь-якої нової папери призведе до перевищення ліміту кредитування, встановленого ним для даної країни. Навіть якщо дохід за цими паперами дуже привабливий, він змушений буде відмовитися від угоди, якщо не уповноважений перевищувати даний ліміт. Рішенням проблеми може бути перепродаж або вже наявних у портфелі паперів цієї країни, або тих, які запропоновані в даний момент. Те ж саме відбувається при перевищенні встановлених їм лімітів кредитування якогось певного емітента. Первинний власник може бути залучений на вторинний ринок просто тому, що процентні ставки впали і він може купити на даному ринку паперу з великим дисконтом, ніж при купівлі тих же паперів на первинному ринку.

Є й інші причини, що змушують первинного власника брати участь у торгівлі на вторинному ринку. Наприклад, він хоче забезпечити більш високу ліквідність свого портфеля в очікуванні зміни процентних ставок або скористатися більшою прибутковістю або більш низьким рівнем ризику певних паперів і тому набуває їх на вторинному ринку. Або ще простіше: на ринку може з'явитися покупець, що пропонує вигідну ціну (це може статися, якщо покупець передбачає можливе зростання процентних ставок в майбутньому і готовий придбати дані папери з більш низьким дисконтом, ніж при первинній їх продажу).

Отже, для форфейтера вторинний ринок має такими привабливими рисами: - дохід по форфейтинговим паперів звичайно вище того, який можна отримати за іншими цінними паперами (при однаковому рівні ризику, однакових термінах і валюті); - будь-який інвестор зацікавлений в тому, щоб знизити ризики, а гарантії по форфейтинговим паперів або аваль першокласних банків - найкраще забезпечення платежу.

Незважаючи на всю привабливість інвестицій в форфейтингові папери, обсяги таких операцій і кількість форфейтеров поки що невеликі. Форфейтинговий ринок не розвинувся поки до розмірів брокерського ринку. Багато форфейтори, особливо торгують на первинному ринку, вважають, що подібний розвиток могло б налякати багатьох експортерів та їх банки, оскільки призведе до втрати контролю над випущеними на ринок цінними паперами.

Синдикування

Іншим важливим напрямком розвитку форфейтингового ринку стало об'єднання покупців у синдикати. Ця тенденція відповідає процесу об'єднання банків як кредиторів. Сам процес об'єднання відбувається на основі взаємної домовленості форфейтеров про те, яку частину форфейтингових паперів придбає кожен з них. Зазвичай різні папери купуються різними форфейторами. Але якщо суми дуже великі, то навіть окремі папери можуть бути розділені між форфейторами за допомогою договору участі. Правда, цей спосіб ускладнює звернення паперів, що в свою чергу знижує потенційну можливість їх потрапляння на вторинний ринок. Крім того, до цих пір не до кінця визначений юридичний статус подібних угод. Тому на практиці вони використовуються рідко.

Існує й інший спосіб. Якщо експортер готовий їм скористатися, йому доведеться значно збільшити кількість документів, кожен з яких тепер складається на меншу суму за допомогою зміни термінів (наприклад, звичні 6 місяців можна розбити на 2 інтервали по 3 місяці і т.д.). Цей спосіб кращий тим, що не передбачає складання договору участі між власниками паперів.

Важливо відзначити принципову відмінність між форфейтером учасником синдикату і покупцем на вторинному ринку. Учасник синдикату є покупцем на первинному ринку і в його обов'язки входить перевірка законності і правильності оформлення всіх придбаних ним цінних паперів, а також гарантій і авалю, що додаються до паперів. Покупець на вторинному ринку не має подібних обов'язків.

ФІНАНСУВАННЯ НА ОСНОВІ Плаваюча ставка

Важливим напрямом розвитку форфейтингового ринку є розширення фінансування, який передбачає розрахунок дисконту на основі плаваючої процентної ставки. Подібна практика пояснюється зростанням мінливості процентних ставок і відбиває небажання багатьох банків укладати угоди за фіксованими ставками.

З точки ж зору експортера будь-який продаж на основі плаваючої ставки відсотка погіршує можливості отримання максимуму грошових коштів. Справа в тому, що первинний форфейтер продає на вторинному ринку папери з дисконтом, що базуються на переважаючою процентної ставки, причому продаж здійснюється з умовою остаточного фінансового врегулювання на певну дату і з урахуванням подальшого руху процентних ставок. Фактично до закінчення терміну векселя таких дат може бути кілька. Таким чином, угода передбачає високий ступінь ризику і може вести до виникнення непередбачуваних зобов'язань, що, звичайно, є приводом для занепокоєння не тільки форфейтера, але і його аудиторів.

Розмір форфейтингового ринку Будь-яка оцінка розмірів світового форфейтингового ринку - не більш ніж здогадка. Ринок цей значно виріс за останні роки, але все ще залишається невеликою частиною ринку середньострокових фінансових ресурсів. Причини, що призвели до його виникнення і росту, будуть діяти і в осяжному майбутньому, однак існують певні обмеження для доступу на нього нових форфейтеров. Обмеження ці наступні.

Оскільки мова йде про середньостроковий (у західному розумінні) фінансуванні, банкам найчастіше важко узгодити дати погашення форфетіруемих активів з датами погашення власних позик. Таким чином, залишається досить високий ризик у разі зміни процентних ставок, що істотно стримує активність учасників даного ринку.

При проведенні операцій форфейтинга використовується спеціальна техніка, що вимагає дуже кваліфікованого обслуговування. Фахівців у цій області дуже мало, а їх підготовка вимагає тривалого часу.

Банки мало займаються дослідженням і формуванням форфейтингового ринку.

Техніка вчинення форфейтинговой угоди

Етапи підготовки угоди

ІНІЦІАЦІЯ УГОДИ

Існує два можливі ініціатора форфейтинговой угоди - експортер і імпортер. Найчастіше в цій ролі виступає експортер або його банк. І це природно, оскільки для дисконтування представляються або переказні векселі, виписані експортером, чи прості векселі, оплачувані йому. Саме цим визначається необхідність проведення переговорів ініціатора з форфейтером на ранніх стадіях підготовки контракту. Ще до того, як експортер і імпортер підпишуть контракт, форфейтер може визначити свої вимоги до гарантії або авалю, хоча б приблизно вказати розмір дисконту. Без цієї інформації експортер не в змозі точно визначити ціну контракту.

На практиці далеко не кожен експортер вступає в переговори з форфейтером на такій ранній стадії, а в результаті він може виявити, що маржа за фінансування, включена їм у ціну контракту, необгрунтована.

ВИЗНАЧЕННЯ ХАРАКТЕРУ УГОДИ

Перше, що повинен визначити для себе форфейтер, - це характер угоди, тобто з'ясувати, з якими цінними паперами йому доведеться мати справу фінансовими чи товарними. ФІНАНСОВІ ВЕКСЕЛІ - це цінні папери, випущені з метою акумуляції коштів, які позичальник надалі може використовувати на свій розсуд. ТОВАРНІ ж ВЕКСЕЛІ оформляються у випадку угод купівлі-продажу продукції. Проте межа між фінансовими і товарними угодами певною мірою розмита (скажімо, виписується вексель без здійснення торгової угоди, але потім отримані засоби використовуються для покупки будь-яких товарів). Тим не менш визначеність у питанні про те, чи є векселі фінансовими чи товарними, для форфейтера має важливе значення з наступних причин.

ПО-ПЕРШЕ, деякі учасники вторинного форфейтингового ринку не бажають здобувати фінансові векселі. Існують різні пояснення цього небажання. Деякі вторинні форфейтори розглядають подібний спосіб залучення ресурсів як свідчення фінансового неблагополуччя позичальника (хоча це не завжди так). Інші віддають перевагу товарним векселям з тієї причини, що гроші знецінюються, що лякає інвесторів, і реальний товар здається їм більш надійним вкладенням коштів.

ПО-ДРУГЕ, навіть той, хто згоден купити фінансові папери, хоче знати, з яким видом паперів він буде мати справу, оскільки це впливає на оцінку загального ризику, якому він піддається.

Велика частина векселів, що продаються на вторинному форфейтинговом ринку, є товарними. Тому в разі пропозиції фінансових паперів обов'язковим вважається попереднє письмове попередження про це. Якщо цю умову порушено, покупець фінансових паперів має право зажадати анулювання угоди.

Форфейтер завжди повинен мати на руках короткий опис угоди, що лежить в основі операцій з векселями. Воно може бути отримано по телексу або факсу при попередньому обговоренні умов операції.

Інша інформація, необхідна Форфейтер

Після того як форфейтер з'ясує характер угоди, він повинен визначити наступне.

Обсяг фінансування, валюта, термін.

Хто є експортером і в якій країні він перебуває? Це питання важливе, тому що хоча фінансування забезпечується без права регресу, існують обставини, при яких форфейтер може висунути претензії експортеру. Кредитоспроможність експортера також має значення. Крім того, форфейтер повинен перевірити справжність підписів на векселях.

Хто є імпортером і з якої він країни? Для перевірки достовірності підписів і відповідності оформлення векселів законодавству форфейтер повинен точно визначити імпортера і його місцезнаходження.

Хто є гарантом і з якої він країни?

Чим оформляється борг, що підлягає форфетірованію: простим векселем, переказними і т.д.?

Яким чином борг застрахований?

Періоди погашення векселів, суми погашення.

Вид експортованих товарів. Це питання цікавить форфейтера, по-перше, з точки зору доцільності всієї угоди, по-друге, з позиції легальності експорту.

Коли буде проводитися поставка товару? Дата має бути близька до дати надання фінансування. Важливо також і те, що гарант навряд чи зможе авалювати вексель до тих пір, поки постачання не буде здійснена.

Коли надійдуть документи, що підлягають дисконтуванню? Поки документи не будуть отримані, форфейтер не зможе перевірити і дисконтувати їх.

Які ліцензії та інші документи за умовами контракту повинні бути представлені для постачання товарів? Форфейтер несе відповідальність за те, що не виникне ніяких затримок у виконанні фінансованого ним контракту.

В яку країну буде зроблений платіж форфейтеру? Це важливо знати, оскільки платіж у закордонний банк може затримати отримання коштів, і така затримка повинна бути врахована при дисконтуванні паперів, існує також можливість заморожування коштів на рахунках владою країни, і ця можливість теж повинна бути врахована при розрахунку дисконту. Форфейтер може навіть відмовитися від угоди, якщо його не влаштовує 6анк, в який надійдуть кошти.

КРЕДИТНИЙ АНАЛІЗ

Після того як форфейтер отримає відповіді на перераховані вище питання, він повинен провести кредитний аналіз. Більшість форфейтингових операцій здійснюється банками, і кредитний аналіз є обов'язковим етапом підготовки угоди. Існує як мінімум чотири види ризику, які повинні бути проаналізовані форфейтером: ризик гаранта, ризик покупця, ризик імпортера, ризик країни.

Крім того, форфейтер повинен зібрати таку інформацію.

Яка кредитоспроможність гаранта?

Чи можна буде надалі продати папери за прийнятною ціною?

Чи є які-небудь сумніви в кредитоспроможності, компетентності експортера чи імпортера і на чому вони грунтуються?

Чи є можливість покупки даного боргу з урахуванням вже наявних у портфелі форфейтера цінних паперів? Яка при цьому очікується ступінь ризику?

Після цього форфейтер може називати свою тверду ціну. Проте з моменту передачі заявки на здійснення форфейтинговой угоди до реальної поставки товарів, коли форфейтер зможе купити векселі, проходить певний час, протягом якого процентні ставки можуть змінитися в несприятливому для форфейтера напрямку. Цей РИЗИКОВИЙ ПЕРІОД може бути розділений на дві частини.

ПЕРША ЧАСТИНА - час між передачею на розгляд заявки і прийняттям її імпортером. Природно, поки заявка не узгоджена з останнім, немає впевненості в тому, що угода взагалі відбудеться. На цей час форфейтор може запропонувати експортеру опціон - вид контракту, за яким покупець має право протягом певного терміну або купити за фіксованою ціною обумовлену суму іноземної валюти, або продати її. Власник опціону приймає рішення про те, скористатися чи ні наданим йому правом, залежно від динаміки валютних курсів. У всіх випадках ризик, якому піддається власник опціону, заздалегідь обмежений ціною опціону, а виграш теоретично не обмежений. Якщо період наданого опціону не перевищує 48 годин, то форфейтер може прийняти на себе ризик і без нарахування комісії, якщо перевищує - нараховується певна сума комісії. Зазвичай форфейтори не погоджуються на опціони терміном понад 1 місяць, хоча бувають виключення (до 3 місяців).

ДРУГА ЧАСТИНА - час між твердженням заявки і постачанням товарів. Протягом цього часу (зазвичай від кількох днів до 12 місяців) форфейтер і експортер несуть зобов'язання, від яких вони можуть відмовитися лише за умови компенсації усіх витрат іншій стороні. У разі відмови експортер повинен компенсувати витрати форфейтера за іншими зобов'язаннями, які він міг прийняти на себе з метою фінансування даної угоди; форфейтер компенсувати експортеру всі витрати по організації іншого, можливо, більш дорогого джерела фінансування. Крім того, форфейтер зазвичай стягує з експортера так звані "комісійні за зобов'язання", тобто за те, що, приймаючи на себе певні зобов'язання щодо даного експортера, він позбавляє себе потенційної можливості укласти інші, можливо, більш вигідні угоди.

ДОКУМЕНТАЛЬНЕ ОФОРМЛЕННЯ УГОДИ

Після того як досягнута попередня домовленість про угоду, форфейтер посилає документи з пропозицією (телексом чи листом) експортеру, який повинен письмово підтвердити свою згоду. Форфейтер також перераховує документи, з якими йому необхідно ознайомитися до того, як він приступить до дисконтування векселів (ліцензія на експорт товарів, інші надішле документи). Знайомство із зазначеною документацією повинне дати йому можливість переконатися в тому, що угода відбудеться.

Коли пропозиція буде прийнято експортером, він повинен підготувати серію перекладних векселів або підписати угоду про прийняття простих векселів від покупця. На даній стадії експортер повинен також отримати гарантію або аваль на свої векселі. Крім того, він робить напис на векселях: "без права регресу". Таким чином, будуть готові всі документи, на основі яких форфейтер може призвести дисконтування, навіть якщо відвантаження товарів фактично ще не проведена.

Засоби забезпечення повернення кредиту форфейтеру Гарантія та авалі У міжнародній торгівлі експортер отримує від іноземного покупця перекладні чи прості векселі, оплата яких повинна бути проведена в передбачені терміни. Банк в країні імпортера або авалирует такі оборотні документи, або гарантує їх виконання. Оскільки форфейтер купує боргові зобов'язання без права регресу, він несе всі ризики можливого неплатежу. Тому якщо боржник не є першокласним позичальником, форфейтер прагнутиме отримати певне забезпечення - у формі авалю або безумовної гарантії банку.

ГАРАНТІЙНЕ ЗОБОВ'ЯЗАННЯ видається гарантом кредитору в забезпечення своєчасної сплати належної з боржника суми. Гарантія надається у формі відповідного листа, яка повинна містити такі реквізити: ким видано лист, юридичну адресу гаранта, № гарантійного листа, об'єкт гарантії (угода, дата поставки продукції, процентна ставка тощо).

Існує кілька видів гарантій, що розрізняються за суб'єктами гарантійного зобов'язання, порядку оформлення гарантії, джерелу коштів, використовуваному для гарантійного платежу. В якості суб'єкта гарантійного зобов'язання при угодах "а-форфе" можуть виступати фінансово стійкі підприємства або спеціальні установи, що володіють засобами. Найчастіше такими установами є банки.

Окрім зниження ризиків форфейтера гарантії забезпечують більш високу ліквідність дисконтованих паперів на вторинному ринку. Якщо надається банківська гарантія, то зазвичай її виставляють міжнародні банки, які мають представництва в країні імпортера.

АВАЛЬ - це вексельне поручительство, в силу якого аваліст приймає відповідальність за виконання зобов'язань будь-якої зобов'язаної за векселем особи. Крім підпису аваль повинен містити напис на векселі: "per aval", а якщо це переказний вексель, на ньому мають бути вказані також прізвище, ім'я, по батькові аваліста. У порівнянні з гарантією аваль має перевагу, що полягає в тому, що він невіддільний від векселя. Крім того, оформлення авалю значно простіше, ніж оформлення гарантійного листа.

Гарантійні оборотні документи враховуються експортером у своєму банку без права регресу вимог. Банк експортера, таким чином, діє як форфейтор. Це випливає з самої угоди про форфейтинге, яке зазвичай полягає лише після того, як досягнута домовленість - між продавцем і його банком про те, що банк виступить як форфейтера, і між покупцем і його банком про те, що банк авалирует векселя або надасть гарантію їх оплати.

Форфейтер особливо зацікавлений в ефективному забезпеченні купованого їм оборотного документа. Якщо таким забезпеченням є аваль, то, наприклад, за англійськими законами таке зобов'язання вважається дійсним і аваліст як гарант несе таку ж відповідальність, як і індосант документа.

Якщо забезпечення має форму банківської гарантії, в ній вказується, що вона є основною гарантією і гарант займає положення головного боржника, що вона є безвідкличної і безумовної, що вона ділена та передавання.

Юрисдикція

Договір між експортером і форфейтером зазвичай містить застереження про застосовне право та юрисдикції. Якщо забезпеченням є гарантія, аналогічна застереження включається в гарантію, яку банк дає форфейтеру в країні імпортера.

Роль первинного форфейтера

Продавець форфейтингових паперів, незалежно від того, чи відбувається продаж на первинному або вторинному ринку, зобов'язаний оперувати дійсними борговими зобов'язаннями, пов'язаними з реальними угодами. Якщо покупець виявить, що придбав вимогу, не має сили, він має право виставити позов на продавця (цього не може запобігти навіть напис на цінному папері: "без права регресу"). Однак між первинним покупцем (форфейтером) і покупцем на вторинному ринку існує принципове розходження: форфейтер зобов'язаний перевірити документацію, що підтверджує реальність і законність угоди, у той час як вторинний покупець зазвичай цього не робить. Існує три очевидні причини, через які така перевірка є функцією первинного покупця.

ПО-ПЕРШЕ, саме він становить угоду з експортером при покупці векселів і має можливість перевірити всі документи, а також правильність оформлення векселів. На вторинному ринку може виявитися чимало потенційних покупців форфейтингових паперів, і якщо вони всі захочуть перевірити документи, що відносяться до угоди, то це займе багато часу, оскільки документи можуть знаходитися в різних банках, а їх ксерокопіювання та пересилання сповільнять операцію.

ПО-ДРУГЕ, банк, що пропонує векселі на вторинний ринок, найчастіше воліє не афішувати ім'я експортера, поки не буде досягнута домовленість про продаж. Крім інших причин це пояснюється тим, що, дізнавшись, хто є експортером, вторинний покупець може "вийти" на нього, минаючи первинного форфейтера.

По-третє, важливі також звичайні міркування конфіденційності. Виходячи з цього, банк не бажає надавати документи, пов'язані з угодою, всім потенційним покупцям.

Іншим напрямком, де первинний форфейтер несе певні обов'язки, не розділяються вторинними покупцями, є перевірка авалю і гарантії. Безумовно, покупець на вторинному ринку при бажанні може послати запит гаранту. Однак це призведе до непотрібного і, можливо, багаторазовому дублювання роботи, пов'язаної з подібною перевіркою.

Витрати учасників

Витрати імпортера

Витратами імпортера, що бере участь в форфейтинговой операції, є комісійні на користь гаранта. Зазвичай комісійні (комісія) - це певний відсоток від номінальної вартості гарантованих або авальованих векселів, що є об'єктом переговорів між імпортером і гарантом. У тих випадках, коли форфейтер не наполягає на гарантії, він може вимагати від імпортера сплати певної суми в якості компенсації за додатковий ризик.

Комісія за гарантію зазвичай виплачується раз на рік (на початку року). Іноді вона може виплачуватися в момент підписання гарантійного листа або авалювання векселя. Буває також, що комісія розраховується як відсоток від номінальної вартості кожного векселя окремо і виплачується після закінчення його терміну.

Витрати експортера

Витрати експортера по організації форфейтингового фінансування складаються з: ставки дисконту, комісії за опціон і комісії за зобов'язання.

Ставка дисконту базується на процентній ставці за кредит, наданий на термін, що дорівнює середньому терміну дісконтіруемих векселів. Наприклад, якщо форфейтер дисконтує векселі, термін яких минає в інтервали, рівні 6 місяців протягом 5 років, то середній термін всіх векселів дорівнюватиме 2 3 / 4 року. У цьому випадку форфейтер буде засновувати свої розрахунки на переважаючій процентній ставці, що нараховується на кредити, видані терміном у 2 3 / 4 року. Враховується, природно, і тренд процентної ставки.

Потім форфейтеру потрібно визначити розмір ПРЕМІЇ, стягнутої їм понад суму дисконту. Рівень премії відображає ступінь ризиків, яким піддається форфейтер. Найчастіше вони пов'язані з політичними труднощами та проблемами трансферту, значно рідше - з неспроможністю гаранта, оскільки гарантію зазвичай беруть у першокласного інституту. Якщо гарантом виступає великий міжнародний банк або державний банк, премія буде трохи нижче. Для більшості країн її розмір може коливатися від 0,5 до 5%.

Наступний компонент премії пов'язаний з тим, що форфейтинговое фінансування надається за фіксованою відсотковою ставкою. І хоча форфейтер може узгодити терміни отриманих та наданих позичок, процентний ризик залишається (завжди існує реальна можливість того, що фінансування за вигідною ставкою може виявитися недоступним) Якщо векселі виражені у валюті, мало поширеною на ринку, то премія може включати в себе ще один компонент , а саме комісійні, пов'язані з проведенням форфейтером операції валютного свопу.

Нарешті, ще однією складовою премії є кошти, щоб забезпечити форфейтеру покриття його управлінських витрат на організацію угоди (зазвичай, 0,5% від ставки дисконту).

Розмір премії буде трохи вища, якщо форфейтер і експортер домовляться про купівлю векселів через певний проміжок часу (наприклад, через 1 місяць або більше).

Крім перерахованих вище витрат, що включаються до премію, існують і інші витрати. Це можуть бути, наприклад, КОМІСІЯ (ПРЕМІЯ) за опціон, наданий форфейтеру експортером, і так звана КОМІСІЯ ЗА ЗОБОВ'ЯЗАННЯ (за неотриману частину кредиту). Зазвичай розмір цієї останньої комісії визначається щомісяця чи щорічно у вигляді відсотка від номінальної вартості векселів і стягується до моменту їх дисконтування. Розмір комісії може коливатися від 0,25 до 1,5% на рік. Як правило, оплата відбувається на початку кожного місяця.

Багато форфейтори щомісяця публікують котирування своїх ставок у різних спеціальних виданнях.

Розрахунок номінальної вартості форфетіруемих векселів Після того, як між експортером і імпортером досягнута домовленість про те, що заборгованість по здобувається товарах буде оформлена векселями, експортер повинен визначити їх номінальну вартість. Для цього величина процентної ставки за кредит додається до ціни товарів, що продаються. При цьому схема розрахунку може бути різною.

Припустимо, ціна партії товарів становить 994 000 дол, а річна процентна ставка - 16,5%. З метою створення різних графіків погашення кредиту ці базові фактори можуть бути скомбіновані наступними способами.

I СПОСІБ Ціна товарів ділиться на 5 рівних частин по 198 800 дол Відсоток нараховується по всій сумі, що підлягає погашенню в даний період, і додається до кожного траншу.

Ціна

Відсоток

Номінал векселів

Термін погашення наприкінці

198000

164 010 (1)

362 810 (3)

1 - го року

198000

131 208 (2)

330008

2 - го року

198000

98406

297206

Третій року

198000

65604

264404

4 - го року

198000

32802

231602

5 - го року

994000

492030

1486030

(1) 16,5% х 994 000 дол

(2) 16,5% х (994 000 дол - 198 800 дол) (3) 198 000 дол + 164 010 дол

II СПОСІБ Номінал векселів обчислюється за приблизною формулою ануїтету (річного внеску). Хоча й існують таблиці точного розрахунку ануїтету, застосування цієї формули набагато простіше. У нашому прикладі середній термін векселів дорівнює 3 років. Нарахована величина відсотка за ставкою 16,5% на всю суму угоди 994 000 дол складе 492 030 дол Кожен з 5 векселів у цьому випадку буде мати номінальну вартість, розраховану наступним чином: (994 000 дол + 492 030 дол): 5 = 297 206 дол

Загальна номінальна вартість векселів складе 1486030 дол

III СПОСІБ Ціна товарів ділиться на 5 рівних частин по 198 000 дол Відсоток нараховується на кожен вексель до кінця періоду його дії.

Ціна

Відсоток до закінчення терміну векселя

Номінал векселів

Термін погашення наприкінці

198000

32892

231 602 (1)

1 - го року

198000

71016

269 ​​816 (2)

2 - го року

198000

115536

314336

Третій року

198000

167403

366203

4 - го року

198000

227826

426626

5 - го року

994000

614583

1608583

(1) 198 800 дол х (1 + 0,165) (2) 198 800 дол х (1 + 0,165) 2 - складні відсотки за 2 роки.

Різниця між підсумковими сумами не настільки важлива. Принципово лише те, що різні способи розрахунку номінальної вартості векселів забезпечують різні графіки погашення заборгованості. Кожен з них може бути більш підходящим в порівнянні з двома іншими в залежності від передбачуваних термінів погашення зобов'язань.

Розрахунок дисконту ДИСКОНТ в банківській практиці - це обліковий відсоток, що стягується банками при обліку (купівлі) векселів. Являє собою виражену у відносних величинах різницю між сумою векселя і сумою, що сплачується банком при його покупці.

Приступаючи до розрахунку дисконту, необхідно насамперед визначити його вид - "ПРЯМИЙ ДИСКОНТ" або "ДИСКОНТ НА ​​ДОХІД". Різницю між ними можна пояснити на наступному умовному прикладі.

Сума простого дисконту в розмірі 10%, нарахованого на вексель номіналом в 1 000 000 дол, складе 100 000 дол (дисконтована сума буде дорівнює 900 000 дол). Якщо вексель погашається через рік, то річний доход по ньому буде дорівнює 100/900, або 11,11%. Таким чином, ПРЯМИЙ 10-відсотковий дисконт може бути визначений як "дисконт по ставці, що відповідає річному доходу в 11,11%", або як "дисконт на дохід у 11,11%, що нараховується щорічно".

На практиці "дисконт на дохід" є визначальною величиною при укладанні форфейтингових угод. Оскільки ж найчастіше котирується лише прямий дисконт, форфейтори використовують відповідні таблиці перерахунку.

Якщо ставка відсотка, що нараховується експортером, дорівнює ставці дисконту, то дисконтована ціна векселів дорівнюватиме ціні покупки (у нашому прикладі 994 000 дол). Проте така рівність зовсім не обов'язково.

Існують різні формули розрахунку дисконту. Одна з них враховує дисконтирующих фактор Z, визначається таким чином: 100 процентна ставка х реальна кількість днів у році 100 + 360

Розглянемо приклад.

Номінальна вартість векселя 1000 дол

Термін 31 жовтня 1995

Дата покупки 1 серпня 1994

Кількість днів у році 360 Процентна ставка 10,56525% База розрахунку 1 рік Період між купівлею і закінченням терміну 456 днів 100 Z = 0,90327 10,56525 х 365100 + 360 Таким чином, дисконтована ціна векселя складе 1 000 дол х 0 , 90327 = 903,27 дол

Основні характеристики форфейтингових операцій

Використовувана валюта

Одним з помилок щодо форфейтинга можна вважати думку про те, ніби такі операції здійснюються виключно в доларах США, німецьких марках або швейцарських франках. Дійсно, історично склалося так, що більшість форфейтингових операцій дотепер здійснюється на базі однієї з цих трьох валют. Тим не менш, в останні роки постійно зростає обсяг даних операцій та в інших валютах, особливо в ієнах, гульденах, фунтах стерлінгів і шведських кронах. Існує лише одне обмеження для валют - вони повинні бути вільно конвертованими.

Переваги та недоліки форфейтингового фінансування

З вищесказаного випливає висновок, що форфейтинг є досить гнучким інструментом міжнародних фінансів. Однак для нього характерно кілька обмежень:

експортер повинен бути згоден продовжити термін кредиту на період від 6 місяців до 10 років і довше;

експортер повинен бути згоден приймати погашення боргу серіями; якщо імпортер не є державним агентом або міжнародною компанією, повернення боргу має бути безумовно і безвідклично гарантовано банком чи державним інститутом, прийнятним для форфейтера.

У цілому ж цей інструмент володіє як перевагами, так і недоліками для всіх, хто ним користується.

Переваги для експортера:

1. Надання форфейтингових послуг на основі фіксованої ставки.

2. Фінансування за рахунок форфейтера без права регресу на експортера.

3. Можливість отримання готівкових грошей відразу після поставки продукції або надання послуг, що благотворно позначається на загальній ліквідності, знижує обсяг банківських позик, дає можливість реінвестування засобів.

4. Відсутність витрат часу і грошей на управління боргом або на організацію його погашення.

5. Відсутність ризиків (усі валютні ризики, ризики зміни процентних ставок, а також ризик банкрутства гаранта несе форфейтер).

6. Простота документації і можливість швидкого оформлення вексельних боргових інструментів.

7. Конфіденційний характер даних операцій.

8. Можливість швидко упевнитися в тому, що форфейтер готовий фінансувати угоду, оперативно узгодити умови угоди.

9. Можливість заздалегідь отримати від форфейтера опціон на фінансування угоди за фіксованою ставкою, що дозволяє експортеру заздалегідь підрахувати свої витрати і включити їх у контрактну ціну, розрахувати інші підсумкові цифри.

Недоліки для експортера:

1. Необхідність підготувати документи таким чином, щоб на самого експортера не було регресу у випадку банкрутства гаранта, а також необхідність знати законодавство країни імпортера, що визначає форму векселів, гарантій і авалю.

2. Можливість виникнення труднощів у випадку, якщо імпортер пропонує гаранта, не влаштовує форфейтера.

3. Вища, ніж при звичайному комерційному кредитуванні, маржа форфейтера.

Переваги для імпортера:

1. Простота і швидкість оформлення документації.

2. Можливість отримання продовженого кредиту з фіксованою процентною ставкою.

3. Можливість скористатися кредитною лінією у банку.

Недоліки для імпортера:

1. Зменшення можливості отримати банківський кредит при користуванні банківською гарантією.

2. Необхідність платити комісію за гарантію.

3. Більш висока маржа форфейтера.

4. Можливість виникнення труднощів з оплатою векселя як абстрактного зобов'язання у разі поставки некондиційних товарів чи невиконання експортером будь-яких інших умов контракту.

Переваги для форфейтера:

1. Простота і швидкість оформлення документації.

2. Можливість легко реалізувати куплені активи на вторинному ринку.

3. Більш висока маржа, ніж при операціях кредитування.

Недоліки для форфейтера:

1. Відсутність права регресу у разі несплати боргу.

2. Необхідність знання вексельного законодавства країни імпортера.

3. Відповідальність за перевірку кредитоспроможності гаранта.

4. Необхідність нести всі процентні ризики до закінчення терміну векселів.

5. Неможливість зробити платіж раніше терміну.

Недоліки, зазначені в пунктах 2 і 3, характерні не тільки для форфейтера. Тут вони виділені з тієї причини, що для форфейтера не складаються додаткові боргові угоди, на які він міг би послатися. Слід також пам'ятати, що форфейтер несе політичні та інші ризики (ризики трансферту, ризики коливання валют). Вони не відзначені як недоліки для форфейтера, оскільки притаманні будь-якій формі міжнародного кредиту.

Переваги для гаранта:

1. Простота оформлення угоди.

2. Одержання комісії за свої послуги.

Недолік для гаранта Він один, але дуже важливий, і полягає в тому, що гарант бере на себе абсолютну зобов'язання оплати гарантованого їм векселя.

Порівняльна характеристика форфейтинга та інших форм фінансування торгівлі Імпортер, що потребує середньостроковому фінансуванні, або експортер, у якого виникла необхідність у середньостроковому кредит для його покупців, мають кілька альтернатив, в кожній з яких є свої плюси і мінуси.

Комерційне кредитування

Хоча сучасні банки намагаються надавати кредит на умовах плаваючої процентної ставки, але застосовується і фіксована ставка. Однак у цьому випадку ставка може бути вищою за середню. Крім того, банк може зажадати від експортера заставу. При цьому позичальник буде нести ризики неповернення боргу покупцем. Ризик може бути зменшений за допомогою страхування. Так, в Англії діє така організація, як Департамент гарантій експортних кредитів (ДГЕК) - спеціальний урядовий орган, який підпорядковується міністерству торгівлі. Розмір страхових премій, що стягуються ДГЕК, залежить від застрахованих ризиків і країни передбачуваного експорту. Оскільки ДГЕК не переслідує мети отримання прибутку, фактичні розміри страхових виплат помірні. Експортеру легше одержати позику під експортну операцію, яка застрахована в ДГЕК. Однак страхування рідко покриває 100% суми боргу. Крім того, виплата страхових платежів може бути відкладена на термін від 6 до 18 місяців (поки для повернення боргу не будуть вжиті інші можливі кроки). Треба, нарешті, пам'ятати, що комісія за страхові послуги досить велика і збільшується при зростанні ступеня ризику.

Лізинг

До банків іноді звертаються з проханням профінансувати міжнародні лізингові угоди. Враховуючи, що термін лізингу може бути тривалим, лізингодавець несе істотний фінансовий ризик. Якщо власник устаткування готовий прийняти на себе такий ризик, він сам виступає в ролі лізингодавця. Якщо ж власник не готовий до цього, полягає тристороння угода, при якій банк виявляється між власником-експортером і лізингоодержувачем.

Міжнародний ринок лізингових послуг - один з найбільш динамічних. Разом з тим для нього характерні і певні обмеження. Так, великим його недоліком є ​​те, що фінансування лізингу передбачає більш складне документальне оформлення в порівнянні з форфейтинговими угодами.

Факторинг

Суть факторингу в зв'язку з експортом зводиться до того, що фінансовий інститут (фактор) погоджується звільнити експортера від фінансового тягаря експортної угоди, особливо від справляння виручки з зарубіжних покупців, з тим щоб він міг зосередитися на своїй основній діяльності. У порівнянні з факторингом форфейтинг має певні переваги. Перший зазвичай використовується для середньострокового фінансування (90 - 180 днів), до того ж надається у відносно невеликій кількості валют, і при цьому завжди залишається певний ризик для експортера (фінансові інститути зазвичай приймають тільки до 80% боргу і вимагають збереження права регресу на експортера в разі неплатоспроможності імпортера). Недоліком факторингу є і те, що відсоток по ньому зазвичай вище, ніж при форфейтинговой формі фінансування. Нарешті, на відміну від факторингових операцій при форфейтинге банк набуває векселя на всю суму і на повний термін, беручи на себе всі комерційні ризики і без права регресу, що також більш вигідно для експортера.

Безоборотний фінансування

Типова угода безоборотного фінансування полягає в тому, що фінансовий інститут набирає два договори, один з яких полягає з експортером, а інший - з іноземним покупцем. У ПЕРШОМУ ДОГОВОРІ він зобов'язується сплатити експортерові покупну ціну його товарів в повній сумі (за вирахуванням завдатку, виплаченого експортеру іноземним покупцем) відразу ж після отримання передбачених транспортних документів. Деякі фінансові інститути приймають на себе таке зобов'язання лише після того, як їм стає відомий покупець і якщо фінансове становище останнього їх задовольняє. Зазвичай фінансовий інститут застрахований, крім того, за договором з експортером він погоджується на звільнення останнього від кредитних і політичних ризиків, що супроводжують угоду, в таких межах, в яких він сам застрахований. Як правило, договір містить застереження про те, що фінансовий інститут не має відношення до товарних аспектів угоди.

ДРУГИЙ ДОГОВІР передбачає зобов'язання іноземного покупця заплатити покупну ціну товарів, для чого після отримання ним транспортних документів він повинен акцептувати пред'явлені векселя. Така процедура дає фінансовому інституту можливість надати покупцеві кредит або отримувати від нього виплачувану частинами ціну товарів. Іноді від покупця вимагають компенсації і просять підтвердити, що у нього є необхідні ліцензія на імпорт і дозвіл органу валютного контролю на переказ валюти.

У порівнянні з форфейтинг безоборотной фінансування має більш складний документообіг, що гальмує здійснення операції. Недоліком цієї форми фінансування є і те, що фінансовий посередник звільняє експортера від супутніх угоді ризиків лише в тих межах, в яких він сам застрахований, тобто не на всі 100%.

Позики за плаваючою ставкою, хеджуються ф'ючерсами Одним з альтернативних видів фінансування є фінансування на основі плаваючої ставки. При цьому позичальник намагається застрахуватися від можливих несприятливих змін ставки. Страхування може бути здійснене за допомогою укладення ф'ючерсних контрактів. Такий контракт є обов'язковий за законом договір про покупку або продаж валюти за погодженою ціною на домовлену дату в майбутньому. Ф'ючерсна угода повинна бути виконана її учасниками в будь-якому випадку, тобто незалежно від її вигідності на момент закінчення терміну контракту.

При настанні терміну погашення контракту покупці і продавці, як правило, не поставляють один одному валюту, а тільки покривають різницю між ф'ючерсної та реальною валютним котируванням. Основним призначенням ф'ючерсів є страхування прибутку від можливого падіння цін і погіршення валютних курсів. Хеджування практикують імпортери та експортери для захисту валютного курсу, валютні дилери, банки та інші фінансові інститути - з метою захисту власних коштів.

Суть страхування форфейтинговой угоди за допомогою ф'ючерсів зводиться до наступного: імпортер, уклавши угоду на поставку товару в певному місяці, одночасно купує ф'ючерс на суму товарної угоди за курсом, визначеним при її висновку; несподіване зростання курсу іноземної валюти принесе імпортеру збиток, але ф'ючерс дасть прибуток в тому ж або більшому розмірі, в протилежному випадку ф'ючерс принесе збиток, а товарна угода - додатковий прибуток.

Ф'ючерсні контракти мають певні переваги, завдяки яким вони отримують все більше поширення: простота покупки і продажу, практично відсутність документації, невеликі комісійні.

Ризики учасників форфейтинговой операції і управління ними Ризики експортера Основним ризиком експортера є валютний ризик, що виникає у зв'язку з тим, що вартість векселів може бути виражена у валюті, відмінній від валюти, в якій він веде свій облік експортера, або, інакше кажучи, ризик того , що рухи валютного курсу будуть несприятливі для експортера. Ризик виникає в період між укладанням договору з форфейтером (коли експортер повинен прийняти фінансування по вже встановленою ставкою) і постачанням товару імпортеру. Подібний ризик властивий, звичайно, не тільки форфейтинговим операціями. Його можна уникнути за допомогою спеціального пункту в контракті, який дозволить зміна кінцевої ціни відповідно до руху курсу валюти.

З метою управління ризиками експортер може скласти список своїх форфейтингових контрактів у різних валютах в залежності від строків їх закінчення, що дасть йому можливість відслідковувати свою потребу в коштах і при необхідності проводити форвардні операції. Останні означають позабіржові строкові валютні операції, що здійснюються банками і промислово-торговими компаніями по телефону або телексу на договірній основі. В момент укладання угоди на умовах "форвард" фіксуються термін, курс і сума, але до настання терміну (звичайно від 1 місяця до півроку) суми за рахунками не проводяться. Угода "форвард" виробляється за форвардним валютним курсом, рівному курсу "спот + премія / знижка".

Ризики імпортера Імпортер бере на себе зобов'язання після закінчення певного часу оплатити поставлену йому продукцію. При цьому сума і валюта фіксовані, відсоток по його боргу заздалегідь розрахований і включений у вартість векселів, а векселі виписуються в національній валюті імпортера. Тільки в тому випадку, коли національна валюта імпортера з якихось причин є неприйнятною для форфейтера і імпортеру доводиться розраховуватися в іншій валюті, для нього виникає валютний ризик, який може бути хеджовані за допомогою ф'ючерсів.

Імпортер, як і експортер, з метою контролю руху валюти та управління валютними ризиками повинен мати план припливу і відтоку засобів у кожній валюті. Якщо укладено кілька форфейтингових контрактів, різних за термінами, а також кілька ф'ючерсних контрактів, список для зручності управління може бути розбитий на транші. Таким чином імпортер може контролювати свої ризики.

Ризики гаранта

У будь форфейтинговой угоді гарант приймає на себе зобов'язання оплатити векселі в термін, а також має право вимагати в імпортера виконання платежу. Таким чином, у нього є умовні зобов'язання й умовні ж активи. Якщо вони виконуються одночасно, то гарант не несе ніяких ризиків. Проте існує ймовірність того, що імпортер затримає платіж. І хоча при цьому гарант отримує право вимагати сплати відсотка за прострочений платіж, проте є ризик того, що імпортер виявиться повністю неплатоспроможним. Якщо імпортер дійсно не виконає своїх зобов'язань, у гаранта виникають проблеми з ліквідністю.

Найбільш ефективним методом контролю ризиків гаранта є встановлення кредитних лімітів на кожного імпортера і за загальним обсягом видаваних гарантій на кожну галузь. Критерії для визначення лімітів грунтуються на кредитному аналізі імпортерів. Рівень підготовки фахівців, здатних обгрунтувати такі ліміти, повинен бути дуже високим.

Необхідно пам'ятати, що гарант піддається так званому соверенів ризику (ризику країни). Знизити ступінь цього ризику можна за допомогою встановлення лімітів сум на видачу гарантій для кожної країни.

Ризики форфейтера

З моменту підтвердження згоди на проведення форфейтинговой операції та до моменту отримання коштів форфейтер несе ризики, різні на різних стадіях здійснення угоди.

ВАЛЮТНИЙ РИЗИК

Якщо форфейтер надає експортеру опціон на період до підписання контракту, він несе ризики несприятливої ​​зміни процентних ставок, знизити які можна за допомогою форвардних контрактів.

Аж до дати покупки боргових зобов'язань форфейтер завжди може відмовитися від угоди, якщо його щось не влаштовує. З моменту ж покупки векселів для форфейтера виникає ризик того, що з набутими активами можуть виникнути складності (через їх невірного оформлення, відсутність дозволу влади і т.д.).

Різні ризики виникають також залежно від того способу, який форфейтер вибирає для фінансування своєї покупки. У більшості випадків форфейтер бере позику на фінансування своєї угоди в тій же валюті, в якій ця угода укладена. Однак якщо, приміром, він взяв позику в німецьких марках, а валютою контракту є долари США, він автоматично піддається валютному ризику. Але якщо форфейтер забезпечив збіг термінів платежів за векселями і по своєму обов'язку, то валютний ризик може бути легко хеджовані за допомогою паралельних форвардних валютних контрактів. Якщо ж зазначені терміни не співпадають, то форфейтер хеджує ризик несприятливого руху курсу валют лише частково.

Ризик несвоєчасного ОПЛАТИ ВЕКСЕЛІВ

З урахуванням ймовірності даного ризику форфейтер повинен стежити за тим, щоб у нього завжди було достатньо власних коштів для виконання своїх зобов'язань (для своєчасної оплати заборгованостей). Для цього форфейтер складає плани надходження і відтоку коштів. При цьому бажано, щоб між термінами погашення власних зобов'язань та оплатою векселів існував невеликий розрив (на випадок несвоєчасного надходження платежів за векселями). Для управління ризиками форфейтер зазвичай складає такі списки по всіх своїх зобов'язаннях, а також по перебувають в його портфелі паперів в різних валютах. Для зручності список може бути розділений на транші залежно від термінів. Кожному траншу відповідають певні суми зобов'язань, які повинні бути виконані у відповідний період.

Форфейтер може не отримати фінансування на умовах фіксованої процентної ставки. У цьому випадку він може прийняти на себе ризик фінансування за плаваючою ставкою, який він хеджує покупкою процентних ф'ючерсів.

В організації обов'язково має бути людина, що відповідає за своєчасність подання векселів до оплати. Переважно, щоб джерелом інформації про векселі, терміни яких закінчуються, були форми бухгалтерського обліку.

РИЗИК ГАРАНТА

Для управління ризиком неплатоспроможності гаранта форфейтори зазвичай встановлюють ліміти на одного гаранта. При цьому необхідно враховувати, чи є форфейтер підрозділом банку, чи є гарант банком або іншим інститутом. Тобто ліміти повинні визначатися з урахуванням ризику всього інституту. Зазвичай в банках централізовано розробляється звіт, який відображає всі кредити та гарантії, надані даного клієнта. Цей звіт є основою для визначення лімітів гаранта.

Соверенів РИЗИК

Форфейтер повинен визначити, в якій країні перебуває гарант. Іноді це не просто зробити. Наприклад, Банк Англії має відділення в багатьох країнах і відповідає за зобов'язаннями всіх своїх відділень. Але якщо валюта, що знаходиться в одному із закордонних відділень банку, чому-небудь не може бути переведена, можливості виставити позов головному банку обмежені. Не виключений і зворотний варіант: закордонне відділення своєчасно справило платіж в головний банк для подальшого перерахування форфейтеру, а той з яких-небудь міркувань затримав платіж. У цьому випадку шанси форфейтера отримати належні йому кошти дуже малі. Таким чином, мова йде про необхідність ретельної оцінки ризику країни. Проте хоч би точної не була оцінка, даний ризик повністю не усувається.

У деяких країнах страхові компанії надають поліс, причому надають лише країнам з невисоким ступенем ризику. Однак на певному рівні страховка стає невигідною для форфейтера. Взагалі форфейтори рідко користуються послугами страхових компаній, але саму можливість звернення до останніх мати на увазі треба.

РИЗИК Імпортери та Експортери

Як уже згадувалося вище, форфейтер обов'язково вивчає в загальних рисах компетентність і кредитоспроможність експортера та імпортера, а також доцільність операції в цілому. Якщо форфейтер раніше вже мав справу з даними партнерами, то перевірка не займає багато часу. Важливо визначити в кожному випадку, що вважати достатньою перевіркою: анкету, розмова з керівниками банків експортера та імпортера, бесіду з експортером і т.д. У будь-якому випадку форфейтеру доведеться затратити певний час і зусилля на вирішення цього питання, тому що в противному випадку він може піддати себе непотрібному ризику.

ІНШІ ВИДИ РИЗИКІВ

Поряд з перерахованими вище ризиками форфейтер піддається ризику несохранности векселів і ризику уповноваженою торгівлі векселями.

Ймовірність того, що векселі стануть об'єктом крадіжки, невелика. Однак векселі можуть бути загублені або згоріти. ПЕРШЕ, що повинно бути зроблено для забезпечення збереження векселів, - це тримати їх у вогнетривких шафах. ДРУГЕ кількість працівників, які мають доступ до векселів, має бути обмежена. ТРЕТЄ часто, але не регулярно вміст сейфів повинно перевірятися, повинна проводитися звірка з даними бухгалтерського обліку. ЧЕТВЕРТА - форфейтер повинен застрахувати перебувають у його розпорядженні цінності на випадок пожежі, крадіжки і т.д. При цьому необхідно постійно стежити за покриттям страховкою зростаючих оборотів форфейтера.

У будь форфейтинговой організації існує ризик не уповноваженою торгівлі векселями. Зазначимо методи, за допомогою яких форфейтер може знизити цей ризик.

Розподілити між різними працівниками функції дилера, обліку, здійснення платежів.

Здійснювати постійний контроль за відправленням і отриманням телексів; ключ повинен змінюватися постійно, але не регулярно.

Час від часу, але без попереднього попередження працівників перевіряти вхідну і вихідну пошту.

Пронумерувати і строго враховувати бланки форфейтингових і взагалі дилінгових операцій.

Обмежити кількість працівників, які мають право підпису; обов'язково використовувати два підписи, одна з яких належить керуючому.

Регулярно аналізувати результати з точки зору прибутковості, очікуваних доходів або збитків, допущених помилок.

Додати в блог або на сайт

Цей текст може містити помилки.

Медицина | Реферат
125.6кб. | скачати


Схожі роботи:
Обробка рук хірургічних рукавичок у ході операції підготовка інструментів до операції етапи п
Операції введення-виведення Арифметичні операції
Операції введення виведення Арифметичні операції
Ресурси пасивні операції депозити депозитні операції депозитні 2
Ресурси пасивні операції депозити депозитні операції депозитні
Ресурси пасивні операції депозити депозитні операції депозитні рахунки вклади населення вклади
Ресурси пасивні операції депозити депозитні операції депозитні рахунки вклади населення вклади 2
Ресурси пасивні операції депозити депозитні операції депозитні рахунки вклади населення вклади 3
Ресурси пасивні операції депозити депозитні операції депозитні рахунки вклади населення вклади 4
© Усі права захищені
написати до нас