Підприємства отримували капітальні вкладення, фонд заробітної плати і так аж до суми витрат на відрядження, тобто фактично були поставлені в умови жорсткої кошторису витрат, яка ніколи не погоджувалася з реальною прибутковістю підприємства.
Відповідно розвинувся менталітет, орієнтований:
- Виконувати плани і кошториси, але не навчений навичкам управління фінансами;
- При будь-якому зручному випадку просити у держави, вважаючи це природним правом;
- Витрачати зароблене і отримане на те, що раніше особливо не допускалося або стримувалося (на інвестиції, елементи зовнішньої розкоші - іномарки, стильні меблі, на закордонні відрядження і т.п.). Іншими словами, багаторічні стримування і змушений аскетизм підспудно породили тягу до марнотратства, яка проявила себе, як тільки представилися відповідні умови.
Вся ця сукупність специфічних характеристик визначила особливу схильність багатьох російських підприємств до кризи та передбанкротному явищам в умовах реформування економіки.
Безпосередньому початку ринкових реформ в Росії передував короткостроковий період початкового становлення приватних комерційних структур. Доходи дуже багатьох з них грунтувалися на цінових ножицях між установленими державними цінами на продукцію і фактичними ринковими.
Ринкові ціни стали орієнтиром для підприємств в умовах скасування державного регулювання цін у 1992 р.
По окремих видах продукції ціни перевищили світовий рівень. Це породило затоварення або відвантаження товарів без попередньої оплати з високим ризиком, що вони не будуть вчасно сплачені.
Широке поширення отримали розрахунки по так званому бартером, коли сторони обмінюються товарами без грошових розрахунків, хоча при цьому виникають податкові зобов'язання і не утворюється коштів навіть на оплату праці.
Фактично при пануванні монополій - підприємств-гігантів, які не мали на внутрішньому ринку конкурентів, був спровокований інтерес до зростання доходів підприємств за рахунок зростання цін на продукцію при знижених обсягах виробництва. Це призвело до різкого зростання цін і одночасного зниження обсягів виробництва, починаючи з січня 1992
Росія фактично підтвердила положення економічної теорії про те, що в умовах монополії при відсутності ринкового регулювання цін коливаннями попиту та пропозиції і державного контролю, за цінами неминучі зростання цін і одночасно скорочення обсягів виробництва.
Спад промислового виробництва до середини 1994 р. придбав структурний характер. Одночасно зі скороченням виробництва окремих видів продукції стала спостерігатися стабілізація випуску продукції інших видів. Така ситуація в промисловості мала місце вперше з початку економічних реформ.
Зростання цін і спад виробництва одночасно супроводжувалися прогресивним ростом усіх видів неплатежів і, перш за все, між підприємствами.
До певної міри у формуванні неплатежів брало участь держава, яка, продекларувавши ринкові свободи виробників, в той же час зобов'язувало їх здійснювати обов'язкові поставки сільському господарству, армії, завозити товари на Північ за відсутності реальних розрахунків.
Однак аналіз об'єктивних причин неплатежів не пояснював їх настільки високого рівня. У зв'язку з цим безперечний інтерес представляє аналіз причин виникнення і розвитку неплатежів, проведений співробітниками Федерального управління у справах про неспроможність (банкрутство) при Держкоммайна РФ [3] спільно з низкою відомств і, в тому числі, силових структур на 94 найбільших підприємствах нафтовидобутку, нафтопереробки і торгівлі нафтопродуктами.
Підприємства аналізувалися за станом на 01.07.94 р. Сумарний обсяг оборотних фондів обстеженого комплексу підприємств склав 16,9 трлн. руб.
За масштабами це можна порівняти з 60% доходів федерального бюджету Росії за перше півріччя 1994 р.
Обстежений комплекс підприємств на відміну від інших галузей мав стійкий збут продукції, був високорентабельний, працював досить стабільно і практично в безперервному режимі, забезпечуючи найвищий рівень оплати праці серед галузей. Однак переважна більшість підприємств комплексу за своїм фінансовим станом було абсолютно неплатежеспособно.
Основна причина неплатоспроможності визначалася складом оборотних коштів, де абсолютно переважав позиковий капітал. Через це підприємства регулярно опинялися перед вибором:
- Або розплачуватися своєчасно за взятими зобов'язаннями, але тоді нічого не залишалося на діяльність;
- Або продовжувати діяльність, але тоді оплата за зобов'язаннями відтягувалася на місяці й роки.
Галузь в найменшій мірі користувалася банківським кредитом і своєї зовні благополучній діяльністю гнітила діяльність інших підприємств (які віддавали їй ресурси), а також блокувала витрати бюджету і позабюджетних фондів.
Також були виявлені численні та різноманітні зловживання капіталом підприємств з боку керуючих.
Основна риса виявлених зловживанні - в характерній тенденції не накопичувати капітал, змушуючи його працювати краще, а навпаки, безповоротно його витрачати або переміщати в інші структури.
Було виявлено безліч випадків нераціональних витрат на тлі неплатоспроможності, неплатежів бюджету: від численних і явно надлишкових зарубіжних відряджень, договорів з московськими лікувальними установами на лікування нафтовиків (про що ті й не знали), до придбання зарубіжних літаків і будівництва тенісних кортів у м. Сочі .
Досліджувався також характер використання оборотних коштів.
Оборотні кошти підприємств поділяються на:
- Вкладення у виробництво, де засоби обслуговують виробництво і його потреби (запаси, інструменти, заділи, вкладення в незавершене виробництво; в готову, але нереалізовану продукцію тощо);
- Вкладення в розрахунки, де засоби обслуговують інші види діяльності.
У доперебудовний період позавиробнича частина оборотних фондів (розрахунків) становила 40-50% від виробничої. Тобто, якщо взяти виробничу частину за 100 умовних одиниць, то всі оборотні фонди складали 150 одиниць. У досліджуваний період ситуація різко змінилася.
Очевидний дуже значне зростання оборотних коштів, що ніяк не обумовлено виробничою необхідністю, оскільки різко зростають не вкладення у виробництво, а відволікання від нього.
Найбільш істотну роль у розбуханні оборотних фондів грає дебіторська заборгованість, або фактично товарні позички дебіторам.
Було виявлено, що при дійсному наявності в складі дебіторської заборгованості боргів армії, сільського господарства та інших "об'єктивних" заборжників їх вплив на загальну неплатоспроможність в значній мірі перебільшувалося.
Поширеним використанням оборотних фондів стало утримання засобів на валютному рахунку з наступним витяганням курсової різниці.
У ряді випадків доходи від валютної курсової різниці наближалися за величиною до доходів від основної діяльності.
Виявилася практика повного ігнорування позикового походження коштів в обороті, коли чужі ресурси, які потрапляли в розпорядження підприємств, широко використовувалися в егоїстичних цілях поточного споживання.
Були відзначені численні випадки, коли ексклюзивні фірми збільшували власний капітал за рахунок використання і обслуговування оборотних фондів підприємств з явного згоди їх керівників у цілому, оцінюючи результати міжвідомчої аналізу проблеми неплатежів, можна зробити висновок, що поряд з комплексом об'єктивних причин зростання неплатежів через руйнування єдиного економічного простору колишнього СРСР і відповідно РЕВ, скорочення держзамовлення, необов'язковості держави по платежах з бюджету, неплатежі і відповідно неплатоспроможність багатьох російських підприємств у специфічних умовах переходу від соціалістичної планово-адміністративної економіки до ринкової були спровоковані, з одного боку, недостатньою компетентністю фінансового керівництва підприємств , а з іншого, - приватними інтересами керуючих вивести частину капіталу підприємств у сферу торговельного обороту та інші невиробничі сфери.
Все сказане з особливою актуальністю ставить проблеми антикризового регулювання з боку держави у ринкових умовах.
1.2. Методи прогнозування банкрутства в зарубіжній і
вітчизняній практиці.
Проблема передбачення банкрутства. Передбачення банкрутства як самостійна проблема виникла в передових капіталістичних країнах (і в першу чергу, в США) відразу після закінчення другої світової війни. Цьому сприяло зростання числа банкрутств у зв'язку з різким скороченням військових замовлень, нерівномірність розвитку фірм, процвітання одних і розорення інших. Природно, виникла проблема можливості апріорного визначення умов, провідних фірму до банкрутства.
Спочатку це питання вирішувалося на емпіричному, чисто якісному рівні і, природно, приводив до суттєвих помилок. Перші серйозні спроби розробити ефективну методику прогнозування банкрутства відносяться до 60-х рр.. і пов'язані з розвитком комп'ютерної техніки.
Відомі два основних підходи до передбачення банкрутства. Перший базується на фінансових даних і включає оперування деякими коефіцієнтами: набирає дедалі більшу популярність Z-коефіцієнтом Альтмана (США), коефіцієнтом Таффлера (Великобританія), та іншими, а також уміння "читати баланс". Другий виходить з даних по збанкрутілим компаніям і порівнює їх з відповідними даними досліджуваної компанії.
Перший підхід, безперечно ефективний при прогнозуванні банкрутства, має три істотних недоліки. По-перше, компанії, що зазнають труднощі, всіляко затримують публікацію своїх звітів, і, таким чином, конкретні дані можуть роками залишатися недоступними. По-друге, навіть якщо дані і повідомляються, вони можуть виявитися "творчо обробленими". Для компаній в подібних обставинах характерно прагнення обілити свою діяльність, іноді доводить до фальсифікації. Потрібне особливе вміння, властиве навіть не всім досвідченим дослідникам, щоб виділити масиви підправлених даних і оцінити ступінь інтонації. Третя складність полягає в тому, що деякі співвідношення, виведені за даними діяльності компанії, можуть свідчити про неплатоспроможність в той час, як інші - давати підстави для висновку про стабільність або навіть деяке поліпшення. У таких умовах важко судити про реальний стан справ.
Другий підхід заснований на порівнянні ознак вже збанкрутілих компаній з такими ж ознаками "підозрілою" компанії. За останні 50 років опубліковано безліч списків збанкрутілих компаній. Деякі з них містять їх опис по десятках показників. На жаль, більшість списків не впорядковують ці дані за ступенем важливості і ні в одному не виявлена ​​турбота про послідовність.
На відміну від описаних "кількісних" підходів до передбачення банкрутства в якості самостійного можна виділити "якісний" підхід, заснований на вивченні окремих характеристик, притаманних бізнесу, що розвивається у напрямку до банкрутства. Якщо для досліджуваного підприємства характерна наявність таких характеристик, можна дати експертний висновок про несприятливі тенденції розвитку.
Загальноприйнятою є думка, що банкрутство і криза на підприємстві - поняття синонімічні, банкрутство, власне, і розглядається як крайній прояв кризи. У дійсності ж справа йде інакше - підприємство схильне різних видів криз (економічним, фінансовим, управлінським) і банкрутство - лише один з них. У всьому світі під банкрутством прийнято розуміти фінансову кризу, тобто нездатність фірми виконувати свої поточні зобов'язання. Крім цього, фірма може відчувати економічну кризу (ситуація, коли матеріальні ресурси компанії використовуються неефективно) і криза управління (неефективне використання людських ресурсів, що часто означає також низьку компетентність керівництва і, отже, неадекватність управлінських рішень вимогам навколишнього середовища). Відповідно, різні методики передбачення банкрутства, як прийнято називати їх у вітчизняній практиці, насправді, передбачають різні види криз. Саме тому оцінки, отримані за їх допомогою, нерідко настільки сильно розрізняються. Мабуть, всі ці методики вірніше було б назвати криза-прогнозними (К-прогнозними). Інша справа, що будь-який з означених видів криз може призвести до колапсу, смерті підприємства. У зв'язку з цим, розуміючи механізм банкрутства як юридичне визнання такого колапсу, дані методики умовно можна назвати методиками передбачення банкрутства. Представляється, однак, що жодна з них не може претендувати на використання в якості універсальної саме через "спеціалізації" на якому-небудь одному вигляді кризи. Тому видається доцільним відстеження динаміки зміни результуючих показників по декількох з них. Вибір конкретних методик, очевидно, повинен диктуватися особливостями галузі, в якій працює підприємство. Більш того, навіть самі методики можуть і повинні піддаватися коректуванню з урахуванням специфіки галузей.
"Кількісні" криза-прогнозні методики. Однією з найпростіших моделей прогнозування ймовірності банкрутства вважається двофакторна модель. Вона грунтується на двох ключових показниках (наприклад, показник поточної ліквідності і показник частки позикових коштів), від яких залежить імовірність банкрутства підприємства. Ці показники множаться на вагові значення коефіцієнтів, знайдені емпіричним шляхом, і результати потім складаються з якоюсь постійною величиною (const), також отриманої тим же (дослідно-статистичним) способом. Якщо результат (С ₁₎ виявляється негативним, імовірність банкрутства невелика. Позитивне значення З ₁ вказує на високу ймовірність банкрутства.
В американській практиці виявлені і використовуються такі вагові значення коефіцієнтів [4]:
- Для показника поточної ліквідності (покриття) (Кп) - (-1,0736)
- Для показника питомої ваги позикових коштів у пасивах підприємства (Кз) - (+0,0579)
- Постійна величина - (-0,3877)
Звідси формула розрахунку З ₁ приймає наступний вигляд:
З ₁ = - 0,3877 + (-1,0736) До _п + 0,0579 К _з (1.1)
Слід мати на увазі, що в нашій країні інші темпи інфляції, інші цикли макро-і мікроекономіки, а також інші рівні фондо-, енерго-і трудомісткості виробництва, продуктивності праці, інше податковий тягар. У силу цього неможливо механічно використати наведені вище значення коефіцієнтів у російських умовах. Проте саму модель, з числовими значеннями, відповідними реалій російського ринку, можна було б застосувати, якби вітчизняні облік і звітність забезпечували досить представницьку інформацію про фінансовий стан підприємства.
Розглянута двофакторна модель не забезпечує всебічну оцінку фінансового стану підприємства, а тому можливі занадто значні відхилення прогнозу від реальності. Для отримання більш точного прогнозу американська практика рекомендує брати до уваги рівень і тенденцію зміни рентабельності проданої продукції, так як даний показник істотно впливає на фінансову стійкість підприємства. Це дозволяє одночасно порівнювати показник ризику банкрутства (С ₁₎ і рівень рентабельності продажів продукції. Якщо перший показник перебуває в безпечних межах, і рівень рентабельності продукції досить високий, то ймовірність банкрутства вкрай незначна.
Коефіцієнт Альтмана (індекс кредитоспроможності) [5]. Цей метод запропонований у 1968 р. відомим західним економістом Альтманом (Edward I. Altman). Індекс кредитоспроможності побудований за допомогою апарату мультиплікативного дискримінантного аналізу (Multiple-discriminant analysis - MDA) і дозволяє в першому наближенні розділити господарюючі суб'єкти на потенційних банкрутів і не банкрутів.
При побудові індексу Альтман обстежив 66 підприємств, половина яких збанкрутіла в період між 1946 і 1965 рр.., А половина працювала успішно, і досліджував 22 аналітичних коефіцієнта, які могли бути корисні для прогнозування можливого банкрутства. З цих показників він відібрав п'ять найбільш значущих і побудував багатофакторне регресійне рівняння. Таким чином, індекс Альтмана являє собою функцію від деяких показників, що характеризують економічний потенціал підприємства і результати його роботи за минулий період. У загальному вигляді індекс кредитоспроможності (Z-рахунок) має вигляд:
  Z = 1,2 * Х1 + 1,4 * Х2 + 3,3 * Х3 + 0,6 * Х4 + Х5 (1.2)
Де Х1 - оборотний капітал / сума активів;
Х2 - нерозподілений прибуток / сума активів;
Х3 - операційний прибуток / сума активів;
Х4 - ринкова вартість акцій / заборгованість;
Х5 - виручка / сума активів.
Результати численних розрахунків за моделлю Альтмана показали, що узагальнюючий показник Z може приймати значення в межах [-14, +22], при цьому підприємства, для яких Z> 2,99 потрапляють в число фінансово стійких, підприємства, для яких Z <1, 81 є безумовно-неспроможними, а інтервал [1,81-2,99] становить зону невизначеності.
Z-коефіцієнт має загальний серйозний недолік - по суті його можна використовувати лише стосовно великих кампаній, котирують свої акції на біржах. Саме для таких компаній можна отримати об'єктивну ринкову оцінку власного капіталу.
У 1983 р. Альтман отримав модифікований варіант своєї формули для компаній, акції яких не котирувалися на біржі [6]:
  R = 8,38 * Х1 + Х2 + 0,054 * Х3 + 0,63 * Х4 (1.3)
(Тут Х4 - балансова, а не ринкова вартість акцій.)
Коефіцієнт Альтмана відноситься до числа найбільш поширених. Однак, при уважному його вивченні видно, що він складений некоректно: член Х1 пов'язаний з кризою управління, Х4 характеризує настання фінансової кризи, у той час як решта - економічної. З точки зору системного підходу даний показник не має права на існування.
Взагалі, згідно з цією формулою, підприємства з рентабельністю вище деякої межі стають повністю "непотоплюваними". У російських умовах рентабельність окремого підприємства значною мірою піддається небезпеки зовнішніх коливань. Мабуть, ця формула в наших умовах повинна мати менш високі параметри при різних показниках рентабельності.
Відомі інші подібні критерії. Так британський учений Таффлер (Taffler) запропонував у 1977 р. четирехфакторную прогнозну модель [7], при розробці якої використовував наступний підхід: при використанні комп'ютерної техніки на першій стадії обчислюються 80 відносин за даними збанкрутілих та платоспроможних компаній. Потім, використовуючи статистичний метод, відомий як аналіз багатовимірного дискриминанта, можна побудувати модель платоспроможності, визначаючи приватні співвідношення, які найкращим чином виділяють дві групи компаній і їх коефіцієнти. Такий вибірковий підрахунок співвідношень є типовим для визначення деяких ключових вимірів діяльності корпорації, таких, як прибутковість, відповідність оборотного капіталу, фінансовий ризик і ліквідність. Об'єднуючи ці показники і зводячи їх відповідним чином воєдино, модель платоспроможності виробляє точну картину фінансового стану корпорації. Типова модель для аналізу компаній, акції яких котируються на біржах, приймає форму:
Z = c ₀ + c ₁ х ₁ + з ₂ х ₂ + з ₃ х ₃ + з ₄ х _4, ... (1.4)
де:
х ₁ = прибуток до сплати податку / поточні зобов'язання (53%)
х ₂ = поточні активи / загальна сума зобов'язань (13%)
х ₃ = поточні зобов'язання / загальна сума активів (18%)
х ₄ = відсутність інтервалу кредитування (16%)
з _0, ... з ₄ - коефіцієнти, відсотки в дужках вказують на пропорції моделі; х ₁ вимірює прибутковість, х ₂ - стан оборотного капіталу, х ₃ - фінансовий ризик і х ₄ - ліквідність.
Для посилення прогнозуючої ролі моделей можна трансформувати Z-коефіцієнт у PAS-коефіцієнт (Perfomans Analysys Score) - коефіцієнт, що дозволяє відстежувати діяльність компанії в часі [8]. Вивчаючи PAS-коефіцієнт як вище, так і нижче критичного рівня, легко визначити моменти занепаду і відродження компанії.
PAS-коефіцієнт - це просто відносний рівень діяльності компанії, виведений на основі її Z-коефіцієнта за певний рік і виражений у відсотках від 1 до 100. Наприклад, PAS-коефіцієнт, що дорівнює 50, вказує на те, що діяльність компанії оцінюється задовільно, тоді як PAS-коефіцієнт, що дорівнює 10, свідчить про те, що лише 10% компаній перебувають у гіршому становищі (незадовільна ситуація). Отже, підрахувавши Z-коефіцієнт для компанії, можна потім трансформувати абсолютну міру фінансового становища в відносну міру фінансової діяльності. Іншими словами, якщо Z-коефіцієнт може свідчити про те, що компанія перебуває в ризикованому становищі, то PAS-коефіцієнт відображає історичну тенденцію і поточну діяльність на перспективу.
Сильною стороною такого підходу є його здатність поєднувати ключові характеристики звіту про прибутки і збитки та балансу в єдине представницьке співвідношення. Так, компанія, яка отримує великі прибутки, але слабка з точки зору балансу, може бути порівняна з менш прибутковою, баланс якої урівноважений. Таким чином, розрахувавши PAS-коефіцієнт, можна швидко оцінити фінансовий ризик, пов'язаний з даною компанією, і відповідно варіювати умови угоди. По суті, підхід заснований на принципі, що ціле більш цінне, ніж сума його складових.
Додатковою особливістю цього підходу є використання "рейтингу ризику" для подальшого виявлення прихованого ризику. Цей рейтинг статистично визначається тільки, якщо компанія має негативний Z-коефіцієнт, і обчислюється на основі тренду Z-коефіцієнта, величини негативного Z-коефіцієнта і кількості років, протягом яких компанія знаходилася в ризикованому фінансовому становищі. Використовуючи п'ятибальну шкалу, в якій 1 вказує на "ризик, але незначну ймовірність негайного лиха", а 5 означає "абсолютну неможливість збереження колишнього стану", менеджер оперує готовими засобами для оцінки загального балансу ризиків, пов'язаних з кредитами клієнта.
Вченими Іркутської державної економічної академії запропонована своя четирехфакторная модель прогнозу ризику банкрутства (модель R) [9], яка має наступний вигляд:
R = 8.38 * К1 + К2 + 0,054 * К3 + 0,63 * К4 (1.5)
де К1 - оборотний капітал / актив;
К2 - чистий прибуток / власний капітал;
К3 - виручка від реалізації / актив;
К4 - чистий прибуток / інтегральні витрати.
Вірогідність банкрутства підприємства у відповідності зі значенням моделі R наведена в табл.1.1.

Таблиця 1.1

Вірогідність банкрутства

Коефіцієнт прогнозу банкрутства (КПБ) характеризує питому вагу чистих оборотних коштів у сумі активу балансу. Він обчислюється за формулою [10]:
(1.6)
Можна також використовувати в якості механізму передбачення банкрутства ціну підприємства. На прихованої стадії банкрутства починається непомітне, особливо якщо не накладено спеціальний облік, зниження даного показника через несприятливі тенденцій як всередині, так і поза підприємством.
Ціна підприємства (V) визначається капіталізацією прибутку за формулою:
, (1.7)
де P - очікуваний прибуток до виплати податків, а також відсотків за позиками і дивідендів;
K - середньозважена вартість пасивів (зобов'язань) фірми (середній відсоток, який показує відсотки і дивіденди, які необхідно буде виплачувати у відповідності зі сформованими на ринку умовами за позиковий і акціонерний капітали).
Зниження ціни підприємства означає зниження його прибутковості або збільшення середньої вартості зобов'язань (вимоги банків, акціонерів та інших вкладників коштів). Прогноз очікуваного зниження вимагає аналізу перспектив прибутковості і процентних ставок.
Доцільно розраховувати ціну підприємства на найближчу та довгострокову перспективу. Умови майбутнього падіння ціни підприємства зазвичай формуються в поточний момент і можуть бути певною мірою передбачити (хоча в економіці завжди залишається місце для непрогнозованих стрибків).
"Якісні" криза-прогнозні методики. Орієнтація на якийсь один критерій, навіть вельми привабливий з позиції теорії, на практиці не завжди виправдана. Тому багато великі аудиторські фірми та інші компанії, що займаються аналітичними оглядами, прогнозуванням і консультуванням, використовують для аналітичних оцінок системи критеріїв. Безумовно, в цьому є і свої мінуси: набагато легше прийняти рішення в умовах однокритерійним, ніж багатокритеріальної задачі. Разом з тим, будь-яке прогнозне рішення подібного роду, незалежно від числа критеріїв, є суб'єктивним, а розраховані значення критеріїв носять швидше характер інформації до роздумів, ніж спонукальних стимулів для прийняття негайних рішень.
Як приклад можна навести рекомендації Комітету з узагальнення практики аудіювання (Великобританія) [11], що містять перелік критичних показників для оцінки можливого банкрутства підприємства. В.В. Ковальов, грунтуючись на розробках західних аудиторських фірм і ломлячи ці розробки до вітчизняної специфіки бізнесу, запропонував наступну дворівневу систему показників.
До першої групи належать критерії та показники, несприятливі поточні значення або складається динаміка зміни яких свідчать про можливі в найближчому майбутньому значних фінансових утрудненнях, в тому числі і банкрутство. До них відносяться:
- Повторювані істотні втрати в основній виробничій діяльності;
- Перевищення деякого критичного рівня простроченої кредиторської заборгованості;
- Надмірне використання короткострокових позикових коштів як джерела фінансування довгострокових вкладень;
- Стійко низькі значення коефіцієнтів ліквідності;
- Хронічна нестача обігових коштів;
- Стійко збільшується до небезпечних меж частка позикових коштів у загальній сумі джерел засобів;
- Неправильна реінвестиційні політика;
- Перевищення розмірів позикових засобів над встановленими лімітами;
- Хронічне невиконання зобов'язань перед інвесторами, кредиторами та акціонерами (щодо своєчасності повернення позик, виплати відсотків і дивідендів);
- Висока питома вага простроченої дебіторської заборгованості;
- Наявність наднормативних і залежалих товарів і виробничих запасів;
- Погіршення відносин з установами банківської системи;
- Використання (вимушене) нових джерел фінансових ресурсів на відносно невигідних умовах;
- Застосування у виробничому процесі обладнання з простроченим терміном експлуатації;
- Потенційні втрати довгострокових контрактів;
- Несприятливі зміни у портфелі замовлень.
У другу групу входять критерії та показники, несприятливі значення яких не дають підстави розглядати поточний фінансовий стан як критичний. Разом з тим, вони вказують, що за певних умов чи неприйняття дієвих заходів ситуація може різко погіршитися. До них відносяться:
- Втрата ключових співробітників апарату управління;
- Вимушені зупинки, а також порушення виробничо-технологічного процесу;
- Недостатня диверсифікація діяльності підприємства, тобто надмірна залежність фінансових результатів від якогось одного конкретного проекту, типу обладнання, виду активів та ін;
- Зайва ставка на прогнозовану успішність і прибутковість нового проекту;
- Участь підприємства в судових розглядах з непередбачуваним результатом;
- Втрата ключових контрагентів;
- Недооцінка технічного та технологічного оновлення підприємства;
- Неефективні довгострокові угоди;
- Політичний ризик, пов'язаний з підприємством у цілому або його ключовими підрозділами.
Що стосується критичних значень цих критеріїв, то вони повинні бути деталізовані по галузях і підгалузей, а їх розробка може бути виконана після накопичення певних статистичних даних.
Однією із стадій банкрутства підприємства є фінансова нестійкість. На цій стадії починаються труднощі з готівковими коштами, виявляються деякі ранні ознаки банкрутства, різкі зміни в структурі балансу в будь-якому напрямку. Однак особливу тривогу мають викликати:
- Різке зменшення грошових коштів на рахунках (до речі, збільшення грошових коштів може свідчити про відсутність подальших капіталовкладень);
- Збільшення дебіторської заборгованості (різке зниження також говорить про труднощі зі збутом, якщо супроводжується зростанням запасів готової продукції);
- Старіння дебіторських рахунків;
- Розбалансування дебіторської та кредиторської заборгованості;
- Зниження обсягів продажів (несприятливим може виявитися і різке збільшення обсягів продажів, так як в цьому випадку банкрутство може наступити в результаті подальшого розбалансування боргів, якщо піде непродумане збільшення закупівель, капітальних витрат; крім того, зростання обсягів продажів може свідчити про скидання продукції перед ліквідацією підприємства).
При аналізі роботи підприємства ззовні тривогу повинні викликати:
- Затримки з наданням звітності (ці затримки, можливо, сигналізують про погану роботу фінансових служб);
- Конфлікти на підприємстві, звільнення будь-кого з керівництва і т.д.
Коригування методик передбачення банкрутства з урахуванням специфіки галузей. Дана методика розроблена вченими Казанського державного технологічного університету. Вони пропонують розподіл всіх підприємств за класами кредитоспроможності. Розрахунок класу кредитоспроможності пов'язаний з класифікацією оборотних активів за ступенем їх ліквідності [12].
Особливості формування оборотних коштів у нашій країні не дозволяють прямо використовувати критеріальні рівні коефіцієнтів платоспроможності (ліквідності та фінансової стійкості), що застосовуються у світовій практиці. Тому створення шкали критеріальних рівнів може спиратися лише на середні величини відповідних коефіцієнтів, розраховані на основі фактичних даних однорідних підприємств (однієї галузі).
Розподіл підприємств за класами кредитоспроможності відбувається на наступних підставах:
- До першого класу кредитоспроможності відносять фірми, що мають хороший фінансовий стан (фінансові показники вище середньогалузевих, з мінімальним ризиком не повернення кредиту);
- До другого - підприємства з задовільним фінансовим стан (з показниками на рівні середньогалузевих, з нормальним ризиком не повернення кредиту);
- До третього класу - компанії з незадовільним фінансовим станом, що мають показники на рівні нижче середньогалузевих, з підвищеним ризиком непогашення кредиту.
Оскільки, з одного боку, для підприємств різних галузей застосовуються різні показники ліквідності, а, з іншого, специфіка галузей припускає використання для кожної з них своїх критеріальних рівнів навіть за однаковими показниками, вченими Казанського державного технологічного університету були розраховані критеріальні значення показників окремо для кожної з таких галузей, як:
- Промисловість (машинобудування);
- Торгівля (оптова і роздрібна);
- Будівництво і проектні організації;
- Наука (наукове обслуговування).
У разі диверсифікації діяльності підприємство віднесено до тієї групи, діяльність в якій займає найбільшу питому вагу.

РОЗДІЛ 2. Діагностика фінансової неспроможності
підприємства
2.1. Ознаки і критерії неспроможність (банкрутство)
Під фінансовим станом підприємства розуміється здатність підприємства фінансувати свою діяльність. Фінансовий стан підприємства - це сукупність показників, що відображають його здатність погасити свої боргові зобов'язання.
Фінансова діяльність охоплює процеси формування, руху і забезпечення збереження майна підприємства, контролю за його використанням. Фінансове становище є результатом взаємодії всіх елементів системи фінансових відносин підприємства і тому визначається сукупністю виробничо-господарських факторів (Додаток, схема 1).
2.2. Аналіз фінансового стану підприємства
Основними завданнями аналізу фінансового стану підприємства є:
- Оцінка динаміки складу і структури активів, їх стану і руху;
- Оцінка динаміки складу і структури джерел власного і позикового капіталу, їх стану і руху;
- Аналіз абсолютних і відносних показників фінансової стійкості підприємства та оцінка зміни її рівня;
- Аналіз платоспроможності підприємства та ліквідності активів його балансу.
Фінансовий стан може бути стійким, нестійким і кризовим. Здатність підприємства своєчасно проводити платежі, фінансувати свою діяльність на розширеній основі свідчить про його гарне фінансове стані.
Головна мета аналізу - своєчасно виявляти і усувати недоліки у фінансовій діяльності і знаходити резерви поліпшення фінансового стану підприємства і його платоспроможності.
Основними джерелами інформації для аналізу фінансового стану підприємства служать звітний бухгалтерський баланс (форма № 1), звіт про прибутки і збитки (форма № 2) та інші форми звітності, дані первинного й аналітичного бухгалтерського обліку, які розшифровують і деталізують окремі статті балансу.
Прибуток і збиток характеризують фінансовий результат діяльності підприємства і можуть бути визначені тільки в системі бухгалтерського обліку. З точки зору бухгалтерського обліку прибуток відображає фінансовий результат від господарської діяльності, отриманий підприємством за звітний період (у разі перевищення доходів над витратами). Прибуток ставитися до числа найважливіших показників оцінки роботи підприємств та визначення ефективності діяльності [13].

Характеристика об'єкта дослідження. Tc "" Підприємство створено в 1994 році шляхом вкладів наступних засновників:

1) 50% частки - ФНПЦ «Алтай»;
2) 10% - фізична особа р. Бійська;
3) 40% - фізичні особи м. Барнаула.
За статутом підприємство може займатися виробничою, торговельно-збутової та іншими видами діяльності.
Фонди і резерви підприємства утворюються за рахунок чистого прибутку за рішенням засновників.
Підприємство спеціалізуються на експортно-імпортних операціях, пов'язаних з торгівлею будівельних матеріалів, продукцією хімічного виробництва і лакофарбових матеріалів.
Експорт становить 90% у загальній виручці від реалізації.
Основними постачальниками є:
1) Санкт-Петербург «Євросіб»;
2) UTS Швеція та філії концерну в країнах Західної Європи та Америки.
Покупцями продукції на російській території є хімічні і металургійні комбінати, такі як ВАТ «Алтайстеклопластік», ВАТ «Алтайстекловолокно» та інші. Загальний список покупців - понад 120 найменувань.

Вибір і обгрунтування методики проведення аналізу. tc "" Різні автори пропонують різні методики фінансового аналізу. Деталізація процедурної сторони методики фінансового аналізу залежить від поставлених цілей, а також різних факторів інформаційного, тимчасового, методичного і технічного забезпечення. Логіка аналітичної роботи припускає її організацію у вигляді двухмодульной структури:

· Експрес-аналіз фінансового стану;
· Деталізований аналіз фінансового стану. [14]
Метою експрес-аналізу є наочна і проста оцінка фінансового благополуччя і динаміки розвитку господарюючого суб'єкта. У процесі аналізу В.В. Ковальов пропонує розрахувати різні показники і доповнити їх методами, заснованими на досвіді і кваліфікації фахівця.
Автор вважає, що експрес-аналіз доцільно виконувати в три етапи: підготовчий етап, попередній огляд фінансової звітності, економічне читання й аналіз звітності.
Мета першого етапу - прийняти рішення про доцільність аналізу фінансової звітності і переконатися в її готовності до читання. Тут проводиться візуальна і найпростіша рахункова перевірка звітності по формальних ознаках і по суті: визначається наявність всіх необхідних форм і додатків, реквізитів і підписів, перевіряється правильність і ясність усіх звітних форм; перевіряються валюта балансу і всі проміжні підсумки.
Мета другого етапу - ознайомлення з пояснювальною запискою до балансу. Це необхідно для того, щоб оцінити умови роботи в звітному періоді, визначити тенденції основних показників діяльності, а також якісні зміни в майновому і фінансовому становищі господарюючого суб'єкта.
Третій етап - основний в експрес-аналізі, його мета - узагальнена оцінка результатів господарської діяльності та фінансового стану об'єкта. Такий аналіз проводиться з тим чи іншим ступенем деталізації в інтересах різних користувачів (таблиця 2.1).
Таблиця 2.1
Сукупність аналітичних показників для експрес-аналізу [15]

Напрямок аналізу	Показники
1. Оцінка економічного потенціалу суб'єкта господарювання.
Оцінка майнового стану.	1) величина основних засобів і їхня частка в загальній сумі активів; 2) коефіцієнт зносу основних засобів; 3) загальна сума господарських засобів, що знаходяться в розпорядженні підприємства.
1.2. Оцінка фінансового становища.	1) величина власних засобів і їхня частка в загальній сумі джерел; 2) коефіцієнт покриття (загальний); 3) частка власних оборотних коштів у загальній їх сумі; 4) частка довгострокових позикових коштів у загальній сумі джерел; 5) коефіцієнт покриття запасів.
1.3. Наявність «хворих» статей у звітності.	1) збитки; 2) позики і позики, не погашені в строк; 3) прострочена дебіторська і кредиторська заборгованість; 4) векселі видані (отримані) прострочені.
2. Оцінка результатів фінансово-господарської діяльності.
2.1. Оцінка прибутковості.	1) прибуток; 2) рентабельність загальна; 3) рентабельність основної діяльності.
2.2. Оцінка динамічності.	1) порівняльні темпи зростання виручки, прибутку і авансованого капіталу; 2) оборотність активів; 3) тривалість операційного та фінансового циклу; 4) коефіцієнт погашаемости дебіторської заборгованості.
2.3. Оцінка ефективності використання економічного потенціалу.	1) рентабельність авансованого капіталу; 2) рентабельність власного капіталу.

В.В. Ковальов пропонує проводити експрес-аналіз фінансового стану по вище викладеній методиці. Експрес-аналіз може завершуватися висновком про доцільність або необхідність більш поглибленого і детального аналізу фінансових результатів і фінансового стану.
Мета деталізованого аналізу фінансового стану - більш докладна характеристика майнового і фінансового положення господарюючого суб'єкта, результатів його діяльності в истекающем звітному періоді, а також можливостей розвитку суб'єкта на перспективу. Він конкретизує, доповнює і розширює окремі процедури експрес-аналізу. При цьому ступінь деталізації залежить від бажання аналітика.
В.В. Ковальов пропонує наступну програму поглибленого аналізу фінансово-господарської діяльності підприємства:
1. Попередній огляд економічного і фінансового стану суб'єкта господарювання:
- Характеристика загальної спрямованості фінансово-господарської діяльності;
- Виявлення «хворих статей звітності.
2.Оцінка і аналіз економічного потенціалу суб'єкта господарювання:
- Оцінка майнового стану;
- Побудова аналітичного балансу-нетто;
- Вертикальний аналіз балансу;
- Горизонтальний аналіз балансу;
- Аналіз якісних зрушень у майновому положенні;
- Оцінка фінансового положення;
- Оцінка ліквідності;
- Оцінка фінансової стійкості.
3.Оценка і аналіз результативності фінансово-господарської діяльності суб'єкта господарювання:
- Оцінка основної діяльності;
- Аналіз рентабельності;
- Оцінка становища на ринку цінних паперів.
Розглянемо далі методику аналізу фінансового стану, пропоновану І.Т. Балабановим в його книзі «Основи фінансового менеджменту» [16].
Рух будь-яких ТМЦ, трудових та матеріальних ресурсів супроводжується утворенням і витрачанням грошових коштів, тому фінансовий стан господарюючого суб'єкта відображає всі сторони його виробничо-торговельної діяльності. Характеристику фінансового стану Балабанов І.Т. пропонує провести за такою схемою:
· Аналіз дохідності (рентабельності);
· Аналіз фінансової стійкості;
· Аналіз кредитоспроможності;
· Аналіз використання капіталу;
· Аналіз рівня самофінансування;
· Аналіз валютної самоокупності.
Аналіз прибутковості господарюючого суб'єкта характеризується абсолютними і відносними показниками. Абсолютний показник прибутковості - це сума прибутку, або доходів.
Відносний показник - рівень рентабельності. Рентабельність являє собою прибутковість, або прибутковість виробничо-торгового процесу. Її величина вимірюється рівнем рентабельності. Рівень рентабельності господарюючих суб'єктів, пов'язаних з виробництвом продукції (товарів, робіт, послуг), визначається відсотковим відношенням прибутку від реалізації продукції до собівартості продукції.
У процесі аналізу вивчають динаміку зміни обсягу чистого прибутку, рівня рентабельності та фактори, що їх визначають.
Фінансово стійким вважається таке підприємство, яке за рахунок власних коштів покриває кошти, вкладені в активи (основні фонди, НМА, оборотні кошти), не допускає невиправданої дебіторської та кредиторської заборгованості і розплачується в термін за своїми зобов'язаннями. Головним у фінансовій діяльності, вважає І.Т. Балабанов, є правильна організація та використання оборотних коштів. Тому в процесі аналізу фінансового стану питань раціонального використання оборотних коштів приділяє основну увагу.
Характеристика фінансової стійкості включає в себе аналіз:
· Складу і розміщення активів господарюючого суб'єкта;
· Динаміки і структури джерел фінансових ресурсів;
· Наявності власних оборотних коштів;
· Кредиторської заборгованості;
· Наявності і структури оборотних коштів;
· Дебіторської заборгованості;
· Платоспроможності.
Під кредитоспроможністю господарюючого суб'єкта розуміється наявність у нього передумов для одержання кредиту і здатність повернути його в строк. Кредитоспроможність позичальника характеризується його акуратністю при розрахунках за раніше отриманими кредитами, його поточним фінансовим станом і перспективами зміни, здатністю при необхідності мобілізувати грошові кошти з різних джерел.
При аналізі кредитоспроможності використовується цілий ряд показників. Найбільш важливими з них є, норма прибутку на вкладений капітал і ліквідність. Норма прибутку на вкладений капітал визначається відношенням суми прибутку до загальної суми пасиву по балансу. Ліквідність господарюючого суб'єкта - це здатність його швидко погашати свою заборгованість. Вона визначається співвідношенням величини заборгованості і ліквідних коштів.
Вкладення капіталу повинно бути ефективним. Під ефективністю використання капіталу розуміється величина прибутку, що припадає на 1 (один) карбованець вкладеного капіталу. Ефективність капіталу - комплексне поняття, яке включає в себе використання оборотних коштів, основних фондів і НМА. Тому аналіз ефективності капіталу проводиться по окремим частинам.
1. Ефективність використання оборотних коштів характеризуються, перш за все, їх оборотністю. Під оборотністю коштів розуміється тривалість проходження засобами окремих стадій виробництва і обігу. Оборотність оборотних коштів обчислюється тривалістю одного обороту в днях або кількістю оборотів за звітний період.
2. Ефективність використання капіталу в цілому. Капітал в цілому являє собою суму оборотних коштів, основних фондів і НМА. Ефективність використання капіталу найкраще вимірюється його рентабельністю. Рівень рентабельності капіталу вимірюється відсотковим відношенням балансового прибутку до величини капіталу.
Самофінансування означає фінансування за рахунок власних джерел: амортизаційних відрахувань і прибутку. Ефективність самофінансування та її рівень залежить від питомої ваги власних джерел. Рівень самофінансування можна визначити за допомогою коефіцієнта самофінансування:
,
де П - прибуток, що спрямовується до фонду нагромадження;
А - амортизаційні відрахування;
К - позикові кошти;
З - кредиторська заборгованість та ін залучені кошти.
Однак господарюючий суб'єкт не завжди може повністю забезпечити себе власними фінансовими ресурсами і тому широко використовує позикові та залучені кошти, як елемент, що доповнює самофінансування.
Принцип валютної самоокупності полягає в перевищенні надходжень валюти над його витратами. Дотримання цього принципу означає, що господарюючий суб'єкт не «проїдає» свій валютний фонд, а постійно накопичує його.
Наступне джерело з даної проблеми це підручник під редакцією Є.С. Стоянової «Фінансовий менеджмент: теорія і практика». Даний автор особливу увагу приділяє специфічним методом аналізу: це розрахунки ефекту фінансового важеля і операційного важеля, а також розрахунку фінансових коефіцієнтів.
Найважливішими коефіцієнтами звітності, що використовуються у фінансовому управлінні з Є.С. Стоянової, є:
· Коефіцієнти ліквідності (коефіцієнт поточної ліквідності, термінової ліквідності і чистий оборотний капітал);
· Коефіцієнти ділової активності чи ефективності використання ресурсів (оборотність активів, оборотність дебіторської заборгованості, оборотність матеріально - виробничих запасів і тривалість операційного циклу);
· Коефіцієнти рентабельності (рентабельність всіх активів підприємства, рентабельність реалізації, рентабельність власного капіталу);
· Коефіцієнти структури капіталу (коефіцієнт власності, коефіцієнт фінансової залежності, коефіцієнт захищеності кредиторів);
· Коефіцієнти ринкової активності (прибуток на одну акцію, балансова вартість однієї акції, співвідношення ринкової ціни акції та її балансовою вартістю, прибутковість акції і частка виплачених дивідендів).
Важливим інструментом фінансового менеджменту є не тільки аналіз рівня і динаміки основних коефіцієнтів у порівнянні з певною базою, вважає автор, але й визначення оптимальних пропорцій між ними з метою розробки найбільш конкурентоспроможної фінансової стратегії.
Ефект фінансового важеля - це приріст до рентабельності власних коштів, одержуване завдяки використанню кредиту, незважаючи на платність останнього. Підприємство, що використовує лише власні кошти, обмежує їхню рентабельність приблизно двома третинами економічної рентабельності. Підприємство, що використовують кредит, збільшує або зменшує рентабельність власних коштів, в залежності від співвідношення власних і позикових коштів у пасиві та від величини відсоткової ставки. Тоді й виникає ефект фінансового важеля.
,
де: ЕР - економічна рентабельність, рівна відношенню прибутку до виплати відсотків і податків до активів; СРСП - Среднерасчетная ставка відсотка; ЗС - позикові кошти; СС - власні кошти.
Тобто для того, щоб підвищити рентабельність власних коштів, підприємство має регулювати співвідношення власних і позикових коштів.
Велика увага Є.С. Стоянова приділяє операційного аналізу, званому також аналізом "витрати-обсяг-прибуток", - відображають залежність фінансових результатів бізнесу від витрат і обсягів виробництва / збуту.
Ключовими елементами операційного аналізу є: операційний важіль, поріг рентабельності і запас фінансової міцності.
Дія операційного важеля виявляється в тому, що будь-яка зміна виручки від реалізації завжди породжує більш сильна зміна прибутку. У практичних розрахунках для визначення сили впливу операційного важеля застосовують відношення валової маржі (результату від реалізації після відшкодування змінних витрат) до прибутку [17].
Поріг рентабельності - це така виручка від реалізації, при якій підприємство вже не має збитків, але ще не має і прибутку. Обчисливши поріг рентабельності, отримуємо граничне (критичне) значення обсягу виробництва - нижче цієї кількості підприємству виробляти не вигідно: обійдеться собі дорожче. Пройшовши поріг рентабельності, фірма має додаткову суму валової маржі на кожну чергову одиницю товару. Нарощується і маса прибутку.
Різниця між досягнутою фактичною виручкою від реалізації і порогом рентабельності складає запас фінансової міцності.
Так як в даній роботі не використовуються елементи операційного аналізу, то немає сенсу більш докладно зупинятися на вище описаному методі.
У статті КЕН М.І. Литвина [18], розглядаються деякі можливості застосування матричних методів оцінки та аналізу фінансових показників, пов'язаних з діючою формою бухгалтерського балансу.
Як відомо, матрична модель представляє собою прямокутну таблицю, елементи якої відображають взаємозв'язок об'єктів. Вона дуже зручна для фінансового аналізу, оскільки є простою та наочною формою поєднання різнорідних, але взаємопов'язаних економічних явищ.
Бухгалтерський баланс підприємства можна представити як матрицю, де по горизонталі розташовані статті активу (майно), а по вертикалі - статті пасиву (джерела засобів). Розмірність матриці бухгалтерського балансу може відповідати кількості статей по активу і пасиву балансу 42х35, але для практичних цілей цілком достатньо розмірності 10х10 за скороченою формою балансу.
У матриці балансу необхідно виділити чотири квадрати за наступною схемою:

Актив	Пасив
Необоротні засоби	Власний капітал
Оборотні кошти	Зобов'язання

При складанні скороченої форми балансу слід не тільки згрупувати його статті, але й виключити із сум статутного та додаткового капіталу статті активу балансу "Розрахунки з засновниками" і "Збитки минулих років і звітного року". Знадобляться також дані зі звіту про фінансові результати та їх використання.
На основі вище перерахованих звітних даних, треба скласти чотири аналітичні таблиці:
Матричний баланс на початок року.
1. Матричний баланс на кінець року.
2. Різницевий (динамічний) матричний баланс за рік.
3. Баланс грошових надходжень і витрат підприємства.
Матричні баланси підприємства складаються за єдиною методикою. Перші два балансу носять статичний характер і показують стан засобів підприємства на початок і кінець року. Третій баланс відображає динаміку - зміна коштів підприємства за рік (найбільш придатний для аналітичних і прогнозних розрахунків).
Правила складання матричної моделі для перших трьох балансів не складні.
1. Вибирається розмір матриці, статті активу відображаються по горизонталі матриці, статті пасиву - по вертикалі.
2. Заповнюється балансова рядок і графа матриці в точній відповідності з даними бухгалтерського балансу.
3. Послідовно, починаючи з першого рядка активу балансу, підбираються джерела коштів, що знаходяться в розпорядженні підприємства (див. табл. 2.1).
4. Перевіряються всі балансові підсумки по горизонталі й вертикалі матриці (таблиця 2.2).
Найбільш відповідальним є третій етап складання матриці - підбір джерел коштів, що знаходяться в розпорядженні підприємства. Тут слід виходити з кола фінансових прав і повноважень наданих підприємству, економічної природи позаоборотних і оборотних, власних і позикових коштів, господарської доцільності.
Таблиця 2.2

Статті активу балансу	Джерела коштів (статті пасиву)
Необоротні кошти.
Основні засоби та нематеріальні активи.	статутний і додатковий капітал; довгострокові кредити та позики; фонди накопичення і нерозподілений прибуток.
Капітальні вкладення.	довгострокові кредити та позики; статутний і додатковий капітал; фонди накопичення і нерозподілений прибуток.
Довгострокові фінансові вкладення.	статутний і додатковий капітал; фонди накопичення і нерозподілений прибуток.
Оборотні кошти.
Запаси і витрати.	статутний і додатковий капітал (залишок); резервний капітал; фонди накопичення і нерозподілений прибуток (залишок); короткострокові кредити і позики; кредитори; фонди споживання і резерви.
Дебітори.	кредитори; короткострокові кредити і позики.
Короткострокові фінансові вкладення.	резервний капітал; кредитори; фонди споживання і резерви.
Грошові кошти.	резервний капітал; фонди накопичення і нерозподілений прибуток; кредити і позики; фонди споживання і резерви.

Можна запропонувати наступний варіант підбору засобів (таблиця 2.3). Підбір джерел засобів проводиться у названій послідовності та в межах залишку коштів.

Таблиця 2.3
Матричний баланс підприємства

Пасив Актив	КК і додатковий капітал	Резервний капітал	Фонди нагромадження і прибутку	Разом власний капітал	Довгострокові кредити	Кредитори	Фонди споживання і резерви	Разом зобов'язань	БАЛАНС
ОС і НМА	х			х					х
Кап. вкладення	х		х	х	х			х	х
Довгостроково. фін. вкладення.	х			х					х
Разом необоротні активи	х		х	х	х			х	х
Запаси і витрати	х	х	х	х		х		х	х
Дебітори						х		х	х
Краткосрочн. фін. вкладення						х		х	х
Грошові кошти						х	х	х	х
Разом оборотні активи	х	х	х	х		х	х	х	х
БАЛАНС	х	х	х	х	х	х	х	х	х

Матричні баланси істотно розширюють інформаційну базу для фінансового аналізу. З їх допомогою можна: визначити ув'язку статей активу (майна підприємства) і статей пасиву балансу (джерела засобів); розрахувати структуру й визначити якість активів по балансу підприємства і достатність джерел їх фінансування; розрахувати весь набір показників і коефіцієнтів, необхідних для оцінки фінансової стійкості, платоспроможності, використання ресурсів підприємства; об'єктивно оцінити фінансовий стан підприємства, з'ясувати причини його зміни за звітний період; встановити параметри, що характеризують наближення підприємства до порога неплатоспроможності (банкрутства).
Баланс грошових надходжень і витрат підприємства пов'язує бухгалтерський баланс з фінансовими результатами роботи, наявністю грошових коштів на рахунках, поточним оборотам коштів. Він дозволяє реально оцінити, скільки грошових коштів і на якому етапі потрібно підприємству, а також дає наочне уявлення про склад і структуру грошових доходів і витрат, фактори, що вплинули на зміну грошових залишків на рахунках.
Всі перераховані вище методики мають свої переваги і недоліки. Виходячи з поставлених цілей, в даній роботі використовується методика проведення аналізу фінансового стану, пропонована В.В. Ковальовим.

Аналіз та оцінка майна. tc "" Стійкість фінансового положення підприємства в значній мірі залежить від доцільності і правильності вкладення фінансових ресурсів в активи. Активи динамічні за своєю природою. У процесі функціонування підприємства і величина активів, і їхня структура перетерплюють постійні зміни.

Актив балансу дозволяє дати загальну оцінку майна, що знаходиться в розпорядженні підприємства. А також виділити в складі майна оборотні (мобільні) і позаоборотні (іммобілізовані) кошти. Майно - це основні фонди, оборотні кошти та інші цінності, вартість яких відображена в балансі. Дані аналітичних розрахунків наведені у таблиці 2.4.

На основі даних аналітичної табл. 4 можна зробити висновки:
1) загальна вартість майна знизилася за звітний період на 0,33%. Ця зміна свідчить про спад господарської діяльності підприємства;
2) зменшення вартості майна на 73000 руб. супроводжувалося внутрішніми змінами в активі: при збільшенні необоротних активів на 370000 крб. (Приріст на 2,72%) відбулося зменшення вартості оборотних коштів на 443000 крб. (Зниження на 6,02%);
3) зменшення вартості оборотних активів у цілому відбулося внаслідок зменшення грошових коштів на 53,46% і зниження запасів організації на 21,34%;
4) при загальному зниженні майна підприємства основне фінансування було спрямовано на поповнення необоротних засобів. З усіх груп необоротних активів спостерігається зниження тільки незавершеного будівництва на 594000 крб. (На 100%), в інших - збільшення;
5) найбільш велике збільшення питомої ваги, на 4 пункти, спостерігається в розрахунках з дебіторами - приріст дебіторської заборгованості склав 153,37%. На початку періоду вона дорівнювала 1647000 крб., А до кінця періоду збільшилася до 2526000 крб. Це найвищий показник динаміки щодо інших статей активу балансу.
На основі загальної оцінки активу балансу виявлене зниження виробничо-господарського потенціалу організації. Це зміна супроводжувалося зростанням позаоборотних засобів і зменшенням вартості оборотних активів.
Зміна структури майна представлено на рис.2 і 3.
Таблиця 2.4
Зміна майнового положення організації
(Тис.руб.)

Показники	На початок року	На кінець року	Частка у підсумку балансу		Частка в результаті розділу		Зміна
			п.р.	к.г.	п.р.	к.г.	тис.руб.	%
1	2	3	4	5	6	7	8	9
Необоротні активи
1. ОС та інші необоротні активи (рядок 190)	13595	13965	61,25	63,12	100,00	100,00	370	2,72
1.1. Нематеріаль-ні активи (рядок 110)	-	11	-	0,05	-	0,08	11	100,00
1.2. Основні засоби (рядок 120)	13001	13954	58,57	63,07	95,63	99,92	953	7,33
1.3. Незавершений-ве будівництво (рядок 130)	594	-	2,68	-	4,37	-	-594	-100,00
1.4. Довгострокові фінансові вкладення (рядок 140)	-	-	-	-	-	-	-	-
Оборотні активи
2. Оборотні (мобільні) засоби (рядок 290)	7363	6920	33,17	31,28	100,00	100,00	-443	-6,02
2.1. Запаси (рядок 210)	5398	4246	24,32	19,19	73,31	61,36	-1152	-21,34
2.2. Грошові кошти і короткострокові фінансові вкладення (рядки 250 +260)	318	148	1,43	0,67	4,32	2,14	-170	-53,46
2.3. Дебіторська заборгованість (рядка 230 +240)	1647	2526	7,42	11,42	22,37	36,50	879	53,37
2.4. ПДВ по придбаних цінностей (рядок 220)	-	-	-	-	-	-	-	-
3. Збитки (рядок 390)	1239	1239	5,58	5,60	100,00	100,00	0	0,00
Всього майна (рядок 399)	22197	22124	100,00	100,00	-	-	-73	-0,33

Рис. 2

Рис. 3

Аналіз фінансової стійкості підприємства. Tc "" Одна з найважливіших характеристик фінансового стану підприємства - стабільність його діяльності у світлі довгострокової перспективи. Вона пов'язана із загальною фінансовою структурою підприємства, ступенем його залежності від кредиторів і інвесторів. Так, багато бізнесменів, включаючи представників державного сектора економіки, вважають за краще вкладати в справу мінімум власних коштів, а фінансувати його за рахунок грошей, узятих у борг. Однак якщо структура «власний капітал - позикові кошти» має значний перекіс у бік боргів, підприємство може збанкрутувати, якщо кілька кредиторів одночасно вимагатимуть свої гроші назад в «незручне» час [19].

У ринкових умовах, коли господарська діяльність підприємства і його розвиток здійснюється за рахунок самофінансування, а при недостатності власних фінансових ресурсів - за рахунок позикових коштів, важливою аналітичної характеристикою є фінансова стійкість підприємства.
Фінансова стійкість - це певний стан рахунків підприємства, що гарантує його постійну платоспроможність. У результаті здійснення будь-якої господарської операції фінансовий стан підприємства може залишитися незмінним, або поліпшитися, або погіршитися. Потік господарських операцій, що здійснюються щодня, є як би «підбурювачем» певного стану фінансової стійкості, причиною переходу з одного типу стійкості в інший. Знання граничних меж зміни джерел коштів для покриття вкладення капіталу в основні фонди чи виробничі запаси дозволяє генерувати такі потоки господарських операцій, які ведуть до поліпшення фінансового стану підприємства, до підвищення його стійкості.
Завданням аналізу фінансової стійкості є оцінка величини і структури активів і пасивів. Це необхідно, щоб відповісти на питання: наскільки організація незалежна з фінансової точки зору, росте чи знижується рівень цієї незалежності і чи відповідає стан його активів і пасивів завданням її фінансово-господарської діяльності.
На практиці застосовують різні методики аналізу фінансової стійкості. Проаналізуємо фінансову стійкість за допомогою абсолютних показників.
Для аналітичних досліджень і якісної оцінки динаміки фінансово-економічного стану підприємства рекомендується об'єднати статті балансу в окремі специфічні групи (табл. 2.5). Мета - створення агрегованого балансу, який використовується для визначення важливих характеристик фінансового стану підприємства й розрахунку ряду основних фінансових коефіцієнтів.
У ході виробничо-господарської діяльності на підприємстві йде постійне формування (поповнення) запасів товарно-матеріальних цінностей. Для цього використовуються як власні оборотні кошти, так і позикові (довгострокові і короткострокові кредити і позики). Аналізуючи відповідність або невідповідність (надлишок або нестача) засобів для формування запасів і витрат, визначають абсолютні показники фінансової стійкості.
Таблиця 2.5
Баланс підприємства (в агрегованому вигляді) [20]

АКТИВ	Умовні позначення-чення	ПАСИВ	Умовні позначення-чення
I. Іммобілізовані засоби (необоротні активи)	F	I. Джерела власних коштів	І З
II. Мобільні засоби (оборотні активи)	R a	II. Кредити та позикові кошти	До
Запаси і витрати	Z	Довгострокові кредити і позикові кошти	До Т
Дебіторська заборгованість	r a	Короткострокові кредити і позикові кошти	До t
Грошові кошти і короткострокові фінансові вкладення	Д	Кредиторська заборгованість	R P
Баланс	У	Баланс	B

Для повного відображення різних видів джерел (власних коштів, довгострокових і короткострокових кредитів і позик) у формуванні запасів і витрат використовуються наступні показники:
1. Наявність власних оборотних коштів.
Визначається як різниця величини джерел власних засобів і величини основних засобів і вкладень (необоротних активів):
Е _С = І _С - F,
де: Е _С - наявність власних оборотних коштів;
І _С - джерела власних засобів (підсумок разд.IV
«Капітал і резерви»);
F - основні засоби і вкладення (підсумок разд.I балансу
«Необоротні активи»).
2. Наявність власних оборотних коштів і довгострокових позикових джерел для формування запасів і витрат.
Визначається як сума власних оборотних коштів і довгострокових кредитів і позик:
Е _T = Е _C + К _T = (І _C + К _T) - F,
де: Е _T - наявність власних оборотних коштів і
довгострокових позикових джерел для формування
запасів і витрат;
До _Т - довгострокові кредити і позикові засоби (підсумок
разд.V балансу «Довгострокові пасиви»).
3. Загальна величина основних джерел коштів для формування запасів і витрат.
Розраховується як сума власних оборотних коштів, довгострокових і короткострокових кредитів і позик:
Е _Σ = Е _Т + К _t = (І _C + K _T + К _t) - F,
де: Е _Σ - загальна величина основних джерел коштів для
формування, запасів і витрат;
До _t - короткострокові кредити і позики (підсумок разд.VI
балансу "Короткострокові пасиви»).
На основі цих трьох показників, що характеризують наявність джерел, які формують запаси і витрати для виробничо-господарської діяльності, розраховуються величини, що дають оцінку розміру (достатності) джерел для покриття запасів і витрат:
1. Надлишок (+) або нестача (-) власних оборотних коштів:
± Е _С = Е _С - Z,
де: Z - запаси і витрати (стор.211 + стр.220 разд.II балансу
«Оборотні активи»).
2. Надлишок (+) або нестача (-) власних оборотних і довгострокових позикових джерел формування запасів і витрат:
± E _Т = E _Т - Z = (E _З + K _Т)-Z.
3. Надлишок (+) або нестача (-) загальної величини основних джерел для формування запасів і витрат:
± E _Σ = E _Σ - Z = (E _З + K _Т + K _t)-Z,
Показники забезпеченості запасів і витрат джерелами їх формування (± Е _С; ± E _Т; ± E _Σ). Є базою для класифікації фінансового стану підприємства за ступенем стійкості.
При визначень типу фінансової стійкості слід використовувати тривимірний (трикомпонентний) показник:
,
де: x ₁ = ± Е _С;
x ₂ = ± E _Т;
x ₃ = ± E _Σ.
Функція S (x) визначається наступним чином:

Виділяються чотири основні типи фінансової стійкості підприємства (табл. 2.6):
1. Абсолютна стійкість фінансового стану.
Визначається умовами:


± Е _З 0;
± E _Т 0;
± E _Σ 0.
Тривимірний показник = (L; 1; l).
Абсолютна стійкість фінансового стану показує, що запаси і витрати повністю покриваються власними оборотними засобами. Підприємство практично не залежить від кредитів. Така ситуація відноситься до крайнього типу фінансової стійкості і на практиці зустрічається досить рідко. Однак її не можна розглядати як ідеальну, так як підприємство не використовує зовнішні джерела фінансування у своїй господарській діяльності.
2. Нормальна стійкість фінансового стану.
Визначається умовами:
± Е _З <0;
± E _Т 0;
± E _Σ 0.
Підприємство оптимально використовує власні та кредитні ресурси. Поточні активи перевищують кредиторську заборгованість.
Тривимірний показник = (0; 1; l).
3. Нестійкий фінансовий стан.
Визначається умовами:


± Е _З <0;
± E _Т <0;
± E _Σ 0.
Тривимірний показник = (0; 0; l).
Нестійкий фінансовий стан характеризується порушенням платоспроможності: підприємство змушене залучати додаткові джерела покриття запасів і витрат, спостерігається зниження прибутковості виробництва. Проте ще є можливості для поліпшення ситуації.
Таблиця 2.6
Типи фінансової стійкості

Тип фінансової стійкості	Тривимірний показник	Використані джерела покриття витрат	Коротка характеристика
1. Абсолютна фінансова стійкість	(1,1,1)	Власні оборотні кошти	Висока платоспроможність; підприємство не залежить від кредиторів
2. Нормальна фінансова стійкість	(0,1,1)	Власні оборотні кошти плюс довгострокові кредити	Нормальна платоспроможність, ефективне використання позикових коштів; висока прибутковість виробничої діяльності
3. Нестійкий фінансовий стан	(0,0,1)	Власні оборотні кошти плюс довгострокові і короткострокові кредити і позики	Порушення платоспроможності; необхідність залучення додаткових джерел; можливість поліпшення ситуації
4. Кризовий фінансовий стан	(0,0,0)	-	Неплатоспроможність підприємства; межу банкрутства

4. Кризовий (критичне) фінансовий стан.
Визначається умовами:
± Е _З <0;
± E _Т <0;
± E _Σ <0.
Тривимірний показник = (0; 0; 0).
Кризовий фінансовий стан - це грань банкрутства: наявність прострочених кредиторської та дебіторської заборгованостей і нездатність погасити їх в строк. У ринковій економіці при неодноразовому повторенні такого положення підприємству загрожує оголошення банкрутства.
Таблиця 2.7
Аналіз фінансової стійкості підприємства
тис.руб.

№ п / п	Показник	На початок періоду	На кінець періоду	Абсолютне відхилення	Темп росту,%
1	Джерела власних коштів	16704	16828	124	100,74
2	Необоротні активи (F)	13595	13965	370	102,72
3	Власні оборотні кошти (Е С) [1-2]	3109	2863	-246	92,09
4	Довгострокові кредити і позикові кошти (К Т)	-	-	-	-
5	Наявність власних оборотних коштів і довгострокових позикових джерел для формування запасів і витрат (Е Т) [3 +4]	3109	2863	-246	92,09
6	Короткострокові кредити і позики	5493	5296	-197	96,41
7	Загальна величина основних джерел формування запасів і витрат (E Σ) [5 +6]	8602	8159	-443	94,85
8	Величина запасів і витрат (Z)	5398	4246	-1152	78,66
9	Надлишок (недолік) власних оборотних коштів для формування запасів і витрат (± Е С) [3-8	-2289	-1383	906	60,42
10	Надлишок (недолік) власних оборотних коштів і довгострокових позикових засобів для формування запасів і витрат (± E Т) [5-8	-2289	-1383	906	60,42
11	Надлишок (недолік) загальної величини основних джерел формування запасів і витрат (± E Σ) [7-8	3204	3913	709	122,13
12	Тривимірний показник типу фінансової стійкості (9; 10; 11)	(0, 0, 0)	(0, 0, 0)	-	-

Аналізуючи і оцінюючи фінансову стійкість підприємство (табл. 2.7), можна сказати, що воно знаходиться у кризовому фінансовому стані, причому цей стан фіксується як на початок, так і на кінець періоду. Такий висновок зроблено на підставі наступних висновків:
Ø запаси і витрати не покриваються власними оборотними засобами (Е _С). На початок року на покриття запасів і витрат не вистачало 73,62% власних оборотних коштів ((5398:3109) · 100%), до кінця року - 48,31%;
Ø головна причина збереження кризового фінансового стану підприємства - це перевищення темпів зростання запасів і витрат над зростанням джерел формування: загальна величина джерел формування (E _Σ) знизилася на 5,15%, власні оборотні кошти зменшилися на 7,91%, а вартість запасів і витрат знизилася на 21,34%;
Ø негативним моментом є незадовільне використання підприємством зовнішніх позикових коштів. Довгострокові кредити і позики не залучаються. Короткострокові зобов'язання представлені в звітності лише кредиторською заборгованістю, але вона знизилася за аналізований період на 3,59%, тобто адміністрація підприємства не бажає, не вміє або не може використовувати позикові кошти для виробничо-господарської діяльності;
Ø у підприємства спостерігається брак власних оборотних коштів, що свідчить про брак їх у господарській діяльності для покриття запасів. Необхідне збільшення рівня власних оборотних коштів.
На рис. 4 і рис. 5 показані зміни відносних обсягів власних оборотних коштів, запасів і витрат підприємства за звітний період.
Одна з основних характеристик фінансово-економічного стану підприємства - ступінь залежності від кредиторів і інвесторів. Власники підприємства зацікавлені у мінімізації власного капіталу і в максимізації позикового капіталу у фінансовій структурі організації. Позичальники оцінюють стійкість підприємства за рівнем власного капіталу та ймовірності банкрутства.
Фінансова стійкість підприємства характеризується станом власних і позикових коштів і аналізується за допомогою системи фінансових коефіцієнтів. Інформаційною базою для розрахунку таких коефіцієнтів є абсолютні показники активу і пасиву бухгалтерського балансу.
Аналіз проводиться за допомогою розрахунку та порівняння отриманих значень коефіцієнтів до встановлених базисними величинами, а також вивчення динаміки їх змін за певний період.
Базисними величинами можуть бути:
- Значення показників за минулий період;
- Середньогалузеві значення показників;
- Значення показників конкурентів;
- Теоретично обгрунтовані або встановлені за допомогою експертного опитування оптимальні або критичні значення відносних показників.

Рис. 4. Динаміка відносних обсягів
власних оборотних коштів
підприємства за звітний період

Рис. 5. Динаміка відносних обсягів
запасів і витрат підприємства
за звітний період
Оцінка фінансової стійкості підприємства здійснюється з допомогою досить великої кількості відносних фінансових коефіцієнтів (табл. 8).
Розрахунок і аналіз відносних коефіцієнтів (показників) істотно доповнює оцінку абсолютних показників фінансової стійкості підприємства. На підставі даних табл. 9 можна зробити висновок, що фінансова незалежність підприємства висока. Це підтверджується високими значеннями коефіцієнтів автономії (К _a) і співвідношення позикових і власних коштів (К _{З / С).} Незважаючи на незначне зменшення майнового потенціалу підприємства на 0,33%, у нього нестійке фінансове становище. Спостерігається зниження коефіцієнта маневреності (К _М). За звітний період він впав на 8,59%, і на кінець року його значення склало 0,17, тобто покриття виробничих запасів і поповнення оборотних активів за рахунок власного капіталу підприємства відбувалося не повністю - коефіцієнт нижче допустимого обмеження. Це пов'язано з тим, що більша частина коштів вкладена у необоротні активи, що підтверджується низьким значенням коефіцієнта співвідношення мобільних та іммобілізованих коштів (К _{М / І).}
Таблиця 2.8
Фінансові коефіцієнти, які застосовуються
для оцінки фінансової стійкості підприємства

Коефіцієнт	Що показує	Як розраховується	Коментар
1. Коефіцієнт автономії	Характеризує незалежність від позикових коштів. Показує частку власних коштів у загальній сумі всіх коштів підприємства	Відношення загальної суми всіх коштів підприємства до джерел власних коштів	Мінімальна порогове значення на рівні 0,5. Перевищення вказує на збільшення фінансової незалежності, розширення можливості залучення коштів з боку
2. Коефіцієнт співвідношення позикових і власних коштів	Скільки позикових засобів залучило підприємство на 1 руб. вкладених в активи власних коштів	Відношення всіх зобов'язань до власних коштів	Перевищення зазначеної границі означає залежність підприємства від зовнішніх джерел коштів, втрату фінансової стійкості (автономності)
3. Коефіцієнт забезпеченості власними коштами	Наявність у підприємства власних оборотних коштів, необхідних для його фінансової стійкості. Критерій для визначення неплатоспроможності (банкрутства) підприємства	Відношення власних оборотних коштів до загальної величини оборотних коштів підприємства	Чим вище показник (0,5), тим краще фінансовий стан підприємства, тим більше у нього можливостей проведення незалежної фінансової політики
4. Коефіцієнт маневреності	Здатність підприємства підтримувати рівень власного оборотного капіталу й поповнювати оборотні кошти за рахунок власних джерел	Відношення власних оборотних коштів до загальної величини власних коштів (власного капіталу) підприємства	Чим ближче значення показника до верхньої межі, тим більше можливість фінансового маневру в підприємства
5. Коефіцієнт співвідношення мобільних та іммобілізованих коштів	Скільки необоротних коштів припадає на 1 карбованець оборотних активів	Відношення оборотних коштів до позаоборотних активів	Чим вище значення показника, тим більше коштів підприємство вкладає в оборотні активи
6. Коефіцієнт майна виробничого призначення	Частку майна виробничого призначення в загальній вартості всіх коштів підприємства	Відношення суми необоротних активів і виробничих запасів до підсумку балансу	При зниженні показника нижче рекомендованої кордону доцільно прив-лікування довгострокових позикових засобів для збільшення майна виробничого призначення
7. Коефіцієнт прогнозу банкрутства	Частка чистих оборотних активів у вартості всіх коштів підприємства	Відношення різниці оборотних коштів і короткострокових пасивів до підсумку балансу	Зниження показників свідчить про те, що підприємство відчуває фінансові труднощі

Таблиця 2.9
Розрахунок і аналіз відносних коефіцієнтів
фінансової стійкості
тис.руб.

Показник	На початок періоду	На кінець періоду			Абсолютне відхилення (+,-)			Темп зростання %
1. Майно підприємства (В)	22197	22124			-73			99,67
2. Джерела власних коштів (капітал і резерви) (І С)	16704	16828			124			100,74
3. Короткострокові пасиви (До t)	5493	5296			-197			96,41
4. Довгострокові пасиви (К Т)	-	-			-			-
5. Разом позикових коштів (К t + К T)	5493	5296			-197			96,41
6. Необоротні активи (F)	13595	13965			370			102,72
7. Оборотні активи (R a)	7363	6920			-443			93,98
8. Запаси і витрати (Z)	5398	4246			-1152			78,66
9. Власні оборотні кошти (Е С) [2-6]	3109	2863			-246			92,09
Коефіцієнт	Інтервал оптимальних значень		На початок періоду	На кінець періоду		Абсолютне відхилення (+,-)	Темп зростання %
10. Автономії (К а) [2:1]	> 0,5		0,75	0,76		0,01	101,07
11. Співвідношення позикових і власних коштів (К З / С) [5:2]	<0,7		0,33	0,31		-0,02	95,70
12. Забезпеченості власними засобами (К О) [9:7]	0,1		0,42	0,41		-0,01	97,98
13. Маневреності (К М) [9:2]	0,2 0,5		0,19	0,17		-0,02	91,41
14. Співвідношення мобільних іммобілізованих коштів (К М / І) [7:6]	-		0,54	0,50		-0,04	91,49
15. Майна виробничого призначення (До П. ІМ) [(6 +8): 1]	0,5		0,86	0,82		-0,04	96,20
16. Прогнозу банкрутства (До ПБ)	-		0,08	0,07		-0,01	87,13

Оцінка ліквідності та платоспроможності підприємства. tc "" В умовах масової неплатоспроможності та застосування до багатьох підприємствам процедур банкрутства (визнання неспроможності) об'єктивна і точна оцінка фінансово-економічного стану набуває першочергового значення. Головним критерієм такої оцінки є показники платоспроможності і ступінь ліквідності підприємства.

Платоспроможність підприємства визначається його можливістю і здатністю своєчасно і повністю виконувати платіжні зобов'язання, що випливають з торгових, кредитних і інших операцій грошового характеру. Платоспроможність впливає на форми та умови комерційних угод, у тому числі на можливість отримання кредиту.
Ліквідність підприємства визначається наявністю в нього ліквідних коштів, до яких належать готівкові гроші, грошові кошти на рахунках у банках та легко реалізовані елементи оборотних ресурсів. Ліквідність відбиває здатність підприємства в будь-який момент здійснювати необхідні витрати.
Ліквідність і платоспроможність як економічні категорії не тотожні, але на практиці вони тісно взаємопов'язані між собою.
Ліквідність підприємства відбиває платоспроможність за борговими зобов'язаннями. Нездатність підприємства погасити свої боргові зобов'язання перед кредиторами та бюджетом призводить його до банкрутства. Підставами для визнання підприємства банкрутом є не тільки невиконання їм протягом кількох місяців своїх зобов'язань перед бюджетом, а й невиконання вимог юридичних та фізичних осіб, які мають до нього фінансові або майнові претензії.
Поліпшення платоспроможності підприємства нерозривно пов'язане з політикою управління оборотним капіталом, яка націлена на мінімізацію фінансових зобов'язань. Прибуток - довгострокова мета, але в короткостроковому плані навіть прибуткове підприємство може збанкрутувати через відсутність грошових коштів.
Для оцінки платоспроможності та ліквідності можуть бути використані такі основні прийоми (мал. 6):

Оцінка платоспроможності та ліквідності підприємства

Аналіз ліквідності балансу

Розрахунок фінансових коефіцієнтів ліквідності

Рис. 6. Прийоми проведення оцінки платоспроможності
та ліквідності підприємства
При аналізі ліквідності балансу проводиться порівняння активів, згрупованих за ступенем їх ліквідності, із зобов'язаннями по пасиву, згрупованими за термінами їх погашення. Розрахунок і аналіз коефіцієнтів ліквідності дозволяє виявити ступінь забезпеченості поточних зобов'язань ліквідними засобами.
Оцінка ліквідності балансу. Головна задача оцінки ліквідності балансу - визначити величину покриття зобов'язань підприємства його активами, термін перетворення яких у грошову форму (ліквідність) відповідає строку погашення зобов'язань (терміновості повернення).
Для проведення аналізу актив і пасив балансу групуються (рис. 6) за такими ознаками:
- За ступенем зменшення ліквідності (актив);
- За ступенем терміновості оплати (погашення) (пасив).
Активи в залежності від швидкості перетворення в грошові кошти (ліквідності) поділяють на такі групи:
Al - найбільш ліквідні активи. До них належать грошові кошти підприємств і короткострокові фінансові вкладення (стор. 260 + стор 250).
А2 - швидко реалізованих активи. Дебіторська заборгованість та інші активи (стор. 240 + стор 270).

A3 - повільно реалізованих активів. До них відносяться статті з розд. II балансу "Оборотні активи» (стор. 210 + стор 220 - стор 217) і стаття «Довгострокові фінансові вкладення» з розд. I балансу «Необоротні активи» (стор. 140).
А4 - важкореалізовані активи. Це статті розд. I балансу «Необоротні активи» (стор. 110 + стор 120 - стор 140).
Угруповання пасивів відбувається за ступенем терміновості їх повернення:
П1 - найбільш короткострокові зобов'язання. До них відносяться статті «Кредиторська заборгованість» та «Інші короткострокові пасиви» (стор. 620 + стор 670).
П2 - короткострокові пасиви. Статті «Позикові кошти» та інші статті розд. VI балансу "Короткострокові пасиви» (стор. 610 + стор 630 + р. 640 + стор 650 + стор 660).
ПЗ - довгострокові пасиви. Довгострокові кредити і позикові кошти (стор. 510 + стор 520).
П4 - постійні пасиви. Статті розд. I балансу «Капітал і резерви» (стр.490 - стр.217).
При визначенні ліквідності балансу групи активу і пасиву зіставляються між собою (рис. 7).
Умови абсолютної ліквідності балансу:
Al П1;
А2 П2;
A3 ПЗ;
А4 П4.
Необхідною умовою абсолютної ліквідності балансу є виконання перших трьох нерівностей. Четверте нерівність носить так званий балансуючий характер: його виконання свідчить про наявність у підприємства власних оборотних коштів (Е _С = І _С - F). Якщо будь-яке з нерівностей має знак, протилежний зафіксованим в оптимальному варіанті, то ліквідність балансу відрізняється від абсолютної.
Порівняння
Висока Висока

А1

П1

А2

П2

Ступінь Ступінь

А3

П3

ліквідності терміновості

А4

П4

Низька Низька
Рис. 7. Угруповання статей активу і пасиву для аналізу ліквідності
балансу
Теоретично недолік засобів по одній групі активів компенсується надлишком по іншій, але на практиці менш ліквідні засоби не можуть замінити більш ліквідні.
Зіставлення А1-П1 і А2-П2 дозволяє виявити поточну ліквідність підприємства, що свідчить про платоспроможність (неплатоспроможності) найближчим часом. Порівняння A3-ПЗ відображає перспективну ліквідність. На її основі прогнозується довгострокова орієнтовна платоспроможність.
Аналіз ліквідності балансу проводиться за допомогою аналітичної табл. 10, за даними якої можна зробити висновок, що баланс підприємства відповідає не всім критеріям абсолютної ліквідності. Підприємство повністю на початок і кінець року покриває свої зобов'язання тільки за короткостроковими та довгостроковими пасивами, тому що вони дорівнюють нулю. Найбільш термінові і постійні пасиви не покриваються ні на початок року, ні на кінець.
При вивченні балансу слід звернути увагу на один дуже важливий показник - чистий оборотний капітал, або чисті оборотні кошти. Це абсолютний показник, за допомогою якого також можна оцінити ліквідність підприємства.
Чистий оборотний капітал дорівнює різниці між підсумками розд. II балансу "Оборотні активи" і розд. VI балансу "Короткострокові пасиви».

Таблиця 2.10
Аналіз ліквідності балансу
тис.руб.

Актив	На початок року	На кінець року	Пасив	На початок року	На кінець року	Платіжний надлишок (+) / недолік (-)		Відсоток покриття зобов'язань
						На початок року [2-5]	На кінець року [3-6]	На початок року [2:5 · 100]	На кінець року [3:6 · 100]
Найбільш ліквідні активи, А1	318	148	Найбільш термінові пасиви, П1	5493	5296	-5175	-5148	5,79	2,79
Швидко реалізованих активи, А2	1647	2526	Короткострокові пасиви, П2	-	-	+1647	+2526	-	-
Повільно реалізованих активів, A3	7231	5485	Довгострокові пасиви, П3	-	-	+7231	+5485	-	-
Труднореалізумие активи, А4	13001	13965	Постійні пасиви, П4	16704	16828	-3703	-2863	5,79	82,99
Баланс	22197	22124	Баланс	22197	22124	-	-	-	-

Зміна рівня ліквідності визначається по зміні (динаміці) абсолютного показника чистого оборотного капіталу. Він становить величину, що залишилася після погашення всіх короткострокових зобов'язань. Отже, зростання цього показника - підвищення рівня ліквідності підприємства.
На аналізованому підприємстві короткострокові пасиви повністю покриваються оборотними засобами (табл. 2.11). Але за звітний період значення чистого оборотного капіталу зменшилася на 13,16%, отже, у підприємства знизився рівень ліквідності та платоспроможності.
Таблиця 2.11
Обчислення чистого оборотного капіталу тис.руб.

Показники	На початок року	На кінець року
1. Оборотні активи	7363	6920
2. Короткострокові пасиви	5493	5296
3. Чистий оборотний капітал [1-2]	+1870	+1624

Оцінка відносних показників ліквідності та платоспроможності. Для якісної оцінки платоспроможності й ліквідності підприємства крім аналізу ліквідності балансу необхідний розрахунок коефіцієнтів ліквідності (табл. 2.12).
Мета розрахунку - оцінити співвідношення наявних активів, як призначених для безпосередньої реалізації, так і задіяних у технологічному процесі, з метою їх подальшої реалізації та відшкодування вкладених коштів та існуючих зобов'язань, які повинні бути погашені підприємством в майбутньому періоді.
Розрахунок грунтується на тому, що види оборотних коштів мають різним ступенем ліквідності: абсолютно ліквідні кошти, далі за зменшенням ступеня ліквідності слідують короткострокові фінансові вкладення, дебіторська заборгованість, запаси й витрати. Тому для оцінки платоспроможності та ліквідності підприємства застосовують показники, які різняться в залежності від порядку включення їх в розрахунок ліквідних коштів, що розглядаються в якості покриття короткострокових зобов'язань.
Головне достоїнство показників - простота і наочність - може обернутися істотним недоліком - неточністю висновків. Тому слід обережно підходити до оцінки платоспроможності підприємства цим методом.
Таким чином, аналіз коефіцієнтів ліквідності показує (табл. 13), що підприємство знаходиться в нестійкому фінансовому положенні. Коефіцієнти характеризують низьку платоспроможність і ліквідність, оптимальному значенню відповідає тільки коефіцієнт поточної ліквідності - оборотних коштів достатньо, щоб покрити свої короткострокові зобов'язання.
Слід звернути увагу на низькі коефіцієнти термінової та абсолютної ліквідності. Це вказує на велику дебіторську заборгованість і зниження платоспроможності підприємства.
Таблиця 2.12
Фінансові коефіцієнти,
застосовуються для оцінки ліквідності підприємства

Коефіцієнт	Що показує	Як розраховується	Коментар
1. Коеф-нт поточної ліквідності (покриття)	Достатність оборотних коштів підприємства, які можуть бути використані ним для погашення своїх короткострокових зобов'язань. Характеризує запас міцності, що виникає внаслідок перевищення ліквідного майна над наявними зобов'язаннями	Відношення поточних активів (оборотних коштів) до поточних пасивів (короткостроковим зобов'язанням)	1 До П 2 Нижня межа вказує на те, що оборотних коштів повинне бути досить, щоб покрити свої короткострокові зобов'язання. Перевищення оборотних активів над короткостроковими зобов'язаннями більш ніж у два рази вважається небажаним, оскільки це свідчить про нераціональне вкладення своїх засобів і неефективному їхньому використанні
2. Коеф-нт критичної (термінової) ліквідності	Прогнозовані платіжні можливості підприємства за умови своєчасного проведення розрахунків з дебіторами	Відношення грошових коштів і короткострокових фінансових вкладень плюс суми мобільних засобів у розрахунках з дебіторами до поточних пасивів	До КЛ 1 Низьке значення вказує на необхідність постійної роботи з дебіторами, щоб забезпечити можливість обігу найбільш ліквідної частини оборотних коштів у грошову форму для розрахунків
3. Коеф-нт абсолютної ліквідності	Яку частину короткострокової заборгованості підприємство може погасити найближчим часом. Характеризує платоспроможність підприємства на дату складання балансу	Відношення грошових коштів і короткострокових фінансових вкладень до поточних пасивів	До АЛ 0,2 0,5 Низьке значення вказує на зниження платоспроможності підприємства

Таблиця 2.13
Розрахунок і аналіз коефіцієнтів ліквідності тис.руб.

Показник	На початок періоду		На кінець періоду		Зміна
1. Грошові кошти	318		148		-170
2. Короткострокові фінансові вкладення	-		-		-
3. Разом грошових коштів і короткострокових фінансових вкладень, (Д)	318		148		-170
4. Дебіторська заборгованість	1647		2526		879
5. Інші оборотні активи	-		-		-
6. Разом дебіторської заборгованості та інших активів, (r a)	1647		2526		879
7. Разом грошових коштів, фінансових вкладень і дебіторської заборгованості, (Д + r a)	1965		2674		709
8. Запаси і витрати (без витрат майбутніх періодів), (Z)	5398		4246		-1152
9. Разом оборотних коштів, (R a)	7363		6920		-443
10. Короткострокові пасиви	5493		5296		-197
Коефіцієнт		Інтервал оптимальних значень		На початок періоду		На кінець періоду	Зраді-ние
11. Покриття (До П) [9:10]		1 2		1,34		1,31	-0,03
12. Критичною ліквідності (К КЛ) [7:10]		1		0,36		0,50	0,15
13. Абсолютної ліквідності (К АЛ) [3:10]		0,2 0,5		0,06		0,03	-0,03

tc "" 2.3. Оцінка аналізу та ділової активності. Ділову активність підприємства можна представити як систему якісних і кількісних критеріїв.

Якісні критерії - це широта ринків збуту (внутрішніх і зовнішніх), репутація підприємства, конкурентоспроможність, наявність стабільних постачальників і споживачів і т.п. Такі неформалізовані критерії необхідно зіставляти з критеріями інших підприємств, аналогічних по сфері застосування капіталу.
Кількісні критерії ділової активності визначаються абсолютними і відносними показниками. Серед абсолютних показників слід виділити обсяг реалізації виробленої продукції (робіт, послуг), прибуток, величину авансованого капіталу (активи підприємства). Доцільно враховувати порівняльну динаміку цих показників. Оптимальне співвідношення
T _П> T _В> T _АК> 100%,
де: T _П - темп зміни прибутку;
T _В - темп зміни виручки від реалізації продукції
(Робіт, послуг);
T _АК - темп зміни активів (майна) підприємства.
Наведене співвідношення одержало назву «золотого правила економіки підприємства»: прибуток повинна зростати більш високими темпами, ніж обсяги реалізації та майна підприємства. Це означає наступне: витрати виробництва та обігу повинні знижуватися, а ресурси підприємства використовуватися більш ефективно. Однак на практиці навіть у стабільно прибуткового підприємства в деяких випадках можливе відхилення від цього співвідношення. Причини можуть бути різні: великі інвестиції, освоєння нових технологій, реорганізація структури управління і виробництва (стратегічні зміни, організаційний розвиток), модернізація та реконструкція і ін Ці заходи часто викликані впливом зовнішнього середовища (зовнішнього оточення) і вимагають значних фінансових вкладень, які окупляться і принесуть вигоду у майбутньому.
Відносні показники ділової активності характеризує рівень ефективності використання ресурсів (матеріальних, трудових і фінансових). Пропонована система показників ділової активності (табл. 2.14) базується на даних бухгалтерської (фінансової) звітності підприємств. Ця обставина дозволяє за даними розрахунку показників контролювати зміни у фінансовому стані підприємства.
Для розрахунку застосовуються абсолютні підсумкові дані за звітний період по виручці, прибутку і т.п. Але показники балансу обчислено на початок і кінець періоду, тобто мають одномоментний характер. Це вносить деяку неясність в інтерпретацію даних розрахунку. Тому при розрахунку коефіцієнтів застосовуються показники, розраховані до усереднених значень статей балансу. Можна також використовувати дані балансу на кінець року.
Приклад розрахунку показників ділової активності наведено в табл. 2.15.
Умовні позначення (табл. 2.14 і 2.15):
F _СР - середня за період вартість необоротних активів;
В _СР - середній за період підсумок балансу;
- Середня за період величина оборотних активів;
Z _СР - середня за період величина запасів і витрат;
- Середня за період дебіторська заборгованість;
- Середня за період кредиторська заборгованість;
- Середня за період величина власного капіталу
резервів.
Таблиця 2.14
Система показників ділової активності підприємства

Показник	Формула розрахунку	Коментар
1	2	3
Виручка від реалізації (V)	-	-
Чистий прибуток (P Ч)	Прибуток звітного року мінус податок на прибуток (ф. № 2,140-150)	Чистий прибуток - це прибуток, що залишається в розпорядженні підприємства після розрахунків з бюджетом з податку на прибуток
Продуктивність праці (П Т)		Зростання показника свідчить про підвищення ефективності використання трудових ресурсів. Чисельність працівників - ф. № 5, разд.8 (стор. 850)
Фондовіддача виробничих фондів (Ф)		Відображає ефективність використання основних засобів та інших необоротних активів. Показує, скільки на 1 руб. вартості необоротних активів реалізовано продукції
Коефіцієнт загальної оборотності капіталу (О К)		Показує швидкість обороту всіх коштів підприємства
Коефіцієнт оборотності оборотних засобів (Про ПРО)		Відбиває швидкість обороту матеріальних і грошових ресурсів підприємства за аналізований період, або скільки рублів обороту (виторгу) доводиться на кожний рубль даного виду активів
Коефіцієнт оборотності матеріальних оборотних коштів (Про М. СР)		Швидкість обороту запасів і витрат, тобто число обертів за звітний період, за який матеріальні оборотні кошти перетворюються в грошову форму
Середній термін обороту дебіторської заборгованості (С Д / З)		Показник характеризує тривалість одного обороту дебіторської заборгованості в днях. Зниження показника - сприятлива тенденція
Коефіцієнт оборотності дебіторської заборгованості (О Д / З)		Показує число оборотів за період комерційного кредиту, наданого підприємством. При прискоренні оборотності відбувається зниження значення показника, що свідчить про поліпшення розрахунків з дебіторами
Середній термін обороту матеріальних засобів (З М. СР)		Тривалість обороту матеріальних коштів за звітний період
Коефіцієнт оборотності кредиторської заборгованості (О К / З)		Показує швидкість обороту заборгованості підприємства. Прискорення несприятливо позначається на ліквідності підприємства: якщо О К / З <О Д / З. Можливий залишок грошових коштів у підприємства
Тривалість обороту кредиторської заборгованості (С К / З)		Показує період, за який підприємство покриває строкову заборгованість. Уповільнення оборотності, тобто збільшення періоду, характеризується як сприятлива тенденція
Коефіцієнт оборотності власного капіталу (Про СК)		Відображає активність власних коштів або активність коштів, якими ризикують акціонери або власники підприємства. Зростання в динаміці означає підвищення ефективності використовуваного власного капіталу
Тривалість операційного циклу (Ц О)		Характеризує загальний час, протягом якого фінансові ресурси перебувають у матеріальних засобах і дебіторської заборгованості. Необхідно прагнути до зниження значення даного показника
Тривалість фінансового циклу (Ц Ф)		Час, протягом якого фінансові ресурси відвернені з обігу. Мета управління обіговими коштами - скорочення фінансового циклу, тобто скорочення операційного циклу та уповільнення терміну обороту кредиторської заборгованості до прийнятного рівня
Коефіцієнт стійкості економічного зростання (До УР)		Характеризує стійкість і перспективу економічного розвитку підприємства. Визначає можливості підприємства по розширенню основної діяльності за рахунок реінвестування власних коштів. Показує, якими темпами в середньому збільшується економічний потенціал підприємства

Таблиця 2.15
Розрахунок показників ділової активності

Показник	Розрахунок і значення
Виручка від реалізації, руб.	V = 5812,9
Чистий прибуток, руб.	P Ч = 421,6-143,2 = 278,4
Фондовіддача виробничих фондів	Ф = 5812,9 / 0,5 (13001 +13954) = 0,43
Коефіцієнт загальної оборотності капіталу	О К = 5812,9 / 0,5 (22197 +22124) = 0,26
Коефіцієнт оборотності оборотних коштів	Про ПРО = 5812,9 / (7363 +6920) = 0,81
Повний коефіцієнт оборотності дебіторської заборгованості	Про Д / З = 5812,9 / 0,5 (1647 +2526) = 2,79
Коефіцієнт оборотності матеріальних оборотних коштів	Про М. СР = 5812,9 / 0,5 (5398 +4246) = 1,21
Середній термін оборотності дебіторської заборгованості, дн.	З Д / З = 365 / 2,79 = 131
Середній термін обороту матеріальних засобів, дн.	З М. СР = 365 / 1,21 = 302
Коефіцієнт оборотності кредиторської заборгованості	О К / З = 5812,9 / 0,5 (5493 +5296) = 1,08
Середня тривалість обороту кредиторської заборгованості, дн.	С К / З = 365 / 1,08 = 338
Оборотність власного капіталу	Про СК = 5812,9 / 0,5 (15465 +15589) = 0,37
Тривалість операційного циклу, дн.	Ц Про = 131 +302 = 433
Тривалість фінансового циклу, дн.	Ц Ф = 433-338 = 95

Аналіз фінансового стану підприємства показав, що підприємство за підсумками звітного періоду отримало чистий прибуток у розмірі 123,6 тис.руб., Обсяг реалізації продукції склав 5812,9 тис.руб. При цьому основна діяльність підприємства збиткова і прибуток отриманий за рахунок позареалізаційних операцій. Що стосується інших показників, що характеризують фінансовий стан даного підприємства, то майно підприємства за звітний період зменшилася на 73 тис.руб.; Підприємство має збитки в розмірі 1239 тис.руб. (5,6% у валюті балансу); відчуває нестачу загальної величини джерел формування запасів і витрат 2622 тис.руб.; Загальний коефіцієнт ліквідності дорівнює 0,51, тобто підприємство може погасити тільки 51% своїх зобов'язань, рентабельність капіталу 0,02 грн ., тобто на 1 вкладену гривню підприємство отримує 2 копійки прибутку на рік; підприємство має незадовільну структуру балансу (До _ТЛ <2).
Перед підприємством стоїть проблема виживання. Для підприємства характерна «реактивна» форма управління фінансами. Вона базується на прийнятті управлінських рішень як реакція на поточні проблеми, тобто «Латання дірок», які зводяться, як правило, до забезпечення будь-яку ціну найбільш нагальних поточних платежів і призводить до суттєвих порушень інтересів власників і менеджерів, інтересів колективів підприємств і фіскальних інтересів держави, що багато в чому обумовлюється відсутністю фінансової стратегії.

РОЗДІЛ 3. Розробка стратегії фінансового оздоровлення.

3.1. Фінансове оздоровлення підприємства.
Фінансове оздоровлення процедура банкрутства, застосовуваний до боржника з метою відновлення його платоспроможності та погашення заборгованості відповідно до графіка погашення заборгованості (Додаток 2).
Фінансове оздоровлення вводиться з моменту винесення арбітражним судом відповідної ухвали та триває за загальним правилом до закінчення його терміну, який не може бути більше двох років. Протягом фінансового оздоровлення діє керівництво боржника, обмежене у своїй компетенції повноваженнями адміністративного керуючого, який не має права втручатися в господарську діяльність боржника. Відповідно, боржник у ході фінансового оздоровлення виконує вимоги кредиторів відповідно до плану фінансового оздоровлення та графіком погашення заборгованості.
Фінансове оздоровлення врегульовано нормами гл. V Закону (див. коментар. До неї, а також коммент. Ст. 75 Закону).
Розробимо фінансову стратегію підприємства, використовуючи результати фінансового аналізу розглянутого підприємства, викладені у розділі 2. У ході фінансового аналізу було виявлено, що аналізованих підприємство практично знаходиться на межі банкрутства. Для виходу з ситуації, що склалася необхідно поліпшити фінансовий стан підприємства за всіма проаналізованими показниками.
Розберемо можливість поліпшення фінансової стійкості даного підприємства. За результатами аналізу фінансової стійкості встановлено, що підприємство на початок і кінець аналізованого періоду перебуває в кризовому фінансовому стані (табл. 2.7).
Мета пропозиції до формування фінансової стратегії - вивести підприємство з кризового фінансового стану. Пропозиції до розробки фінансової стратегії з виведення підприємства з кризового фінансового стану містяться в табл. 2.16. Вони сформовані за об'єктами фінансової стратегії з варіантами оптимізації складових фінансової стратегії.
По трьох запропонованих варіантів оптимізації складових фінансової стратегії, викладеним у табл.16, розраховуємо показники фінансової стійкості підприємства. Результати розрахунку оптимізації показників фінансової стійкості наводяться в табл. 2.17.

3.2. Формування, розрахунки та оцінка фінансової стратегії по

виведення підприємства з кризового стану.

Пропозиції до формування фінансової стратегії підприємства з виведення підприємства з кризового фінансового стану представлені у табл. 2.16. Суть пропозицій полягає в наступному:

1) Підприємство реалізує 10% основних засобів; скорочує витрати в незавершеному виробництві (за рахунок зменшення виробничого циклу) на 5%; знижує витрати на виробництво продукції на 20%; направляє 100% прибутку на розвиток виробництва; домагається одержання короткострокового бюджетного кредиту у вигляді відстрочки по сплаті податків і платежів до розмірі 448 тис.руб. (182 тис.руб. по соціальному страхуванню і забезпеченню, 266 тис.руб. по заборгованості перед бюджетом).
2) Підприємство реалізує 10% основних засобів; скорочує витрати в незавершеному виробництві (за рахунок зменшення виробничого циклу) на 5%; знижує витрати на виробництво продукції на 20%; направляє 100% прибутку на розвиток виробництва; домагається одержання довгострокового бюджетного кредиту у вигляді відстрочки по сплаті податків і платежів до розмірі 448 тис.руб. (182 тис.руб. по соціальному страхуванню і забезпеченню, 266 тис.руб. по заборгованості перед бюджетом).
3) Підприємство реалізує 5% основних засобів; скорочує витрати в незавершеному виробництві (за рахунок зменшення виробничого циклу) на 5%; знижує витрати на виробництво продукції на 5%; випускає привілейовані акції для своїх працівників у розмірі 1% від статутного капіталу; домагається одержання фінансування за рахунок зарубіжного гранту на створення нових технологій виробництва 1500 тис.руб.; направляє 100% прибутку на розвиток виробництва.
Таблиця 3.16
Пропозиції до формування фінансової стратегії з виведення підприємства з кризового фінансового стану

Об'єкти фінансової стратегії	Складові фінансової стратегії	Пропозиції				Вплив на розділи балансу
		Найменування пропозиції	Кількісна оцінка за варіантами, тис. руб.
			# 1	# 2	# 3
1. Доходи і надходження	1.1. Оптимізація основних та оборотних коштів	1.1.1. Продаж частини основних засобів	1395,4	1395,4	697,7	-А1
		1.1.2. Скорочення витрат у незавершеному виробництві (за рахунок зменшення виробничого циклу)	194,6	194,6	194,6	-3
		1.1.3. Зниження витрат на виробництво продукції	849,2	849,2	212,3	-3
	1.2. Політика в області цінних паперів	1.2.1. Випуск привілейованих акцій для своїх працівників	-	-	221,2	+ П4
	1.3. Зовнішньоекономічна діяльність	1.3.1. Отримання фінансування за рахунок закордонних грантів на створення нових технологій виробництва та обробки гумотехнічних виробів	-	-	1500,0	+ П4
2. Витрати і відрахування	2.1. Оптимізація розподілу прибутку	2.1.1. Направити прибуток на розвиток виробництва	123,6	123,6	123,6	+ П4
3. Взаємовідносини з бюджетом	3.1. Оптимізація основних та оборотних коштів	3.1.1. Отримання короткострокового бюджетного кредиту	448,0	-	-	+ П6
		3.1.2. Отримання довгострокового бюджетного кредиту	-	448,0	-	+ П5

Результати розрахунку за пропозиціями виведення підприємства з кризового стану. Можна з певною мірою умовності виділити наступні три типи фінансової ситуації характерні для даного підприємства та охарактеризувати їх.

1) Абсолютно стійка фінансова ситуація характеризується тим, що всі запаси повністю покриваються власними оборотними коштами, тобто підприємство не залежить від зовнішніх кредиторів. Така ситуація зустрічається вкрай рідко. Більш того, вона навряд чи може розглядатися як ідеальна, оскільки означає, що адміністрація не вміє, не бажає або не має можливості використовувати зовнішні джерела коштів для основної діяльності.
2) Нормально стійка фінансова ситуація характеризується тим, що підприємство використовує для покриття запасів різні «нормальні» джерела коштів - власні та залучені (власні оборотні кошти; короткострокові позики та позики; кредиторська заборгованість за товарними операціями).
3) Нестійка фінансова ситуація характеризується тим, що підприємство для покриття частини своїх запасів вимушено залучати додаткові джерела покриття, які не є в даному разі «нормальними», тобто обгрунтованими.

Таблиця 3.17
Результати розрахунку за пропозиціями виведення підприємства з кризового стану

Показники	Значення, тис. руб.
	за варіантами
	# 1	# 2	# 3
1. Джерела власних коштів (Капітал і резерви)	15712,6	15712,6	17433,8
2. Необоротні активи	12569,9	12569,9	13267,3
3. Наявність власних оборотних коштів	3143,0	3143,0	4166,5
4. Довгострокові позикові кошти	0	448,0	0
5. Наявність власних і довгострокових позикових оборотних коштів	3143,0	3591,0	4166,5
6. Короткострокові позикові кошти	448,0	0	0
7. Загальна величина джерел формування запасів	3591,0	3591,0	4166,5
8. Запаси і ПДВ	3202,2	3202,2	3839,1
9. Надлишок (+) або нестача (-) власних оборотних коштів	-59,2	-59,2	327,4
10. Надлишок (+) або нестача (-) власних і довгострокових позикових оборотних коштів	-59,2	388,8	327,4
11. Надлишок (+) або нестача (-) загальної величини джерел формування запасів (власні, довгострокові і короткострокові позикові джерела)	388,8	388,8	327,4
Тип фінансової ситуації	Нестійка	Нормально стійка	Абсолютно стійка

Оцінка впливу пропозицій до формування фінансової стратегії підприємства на структуру балансу. Tc "" Розглянемо вплив пропозицій до формування фінансової стратегії підприємства на структуру балансу за варіантами:

1) Продаж частини основних засобів призводить до зменшення необоротних активів (розділ 1) і збільшення оборотних активів (розділ 2) на 1395,4 тис.руб.; Скорочення витрат у незавершеному виробництві та зниження витрат на виробництво продукції не змінює величини оборотних активів (розділу 2), а призводить до перерозподілу коштів всередині розділу; спрямування прибутку на розвиток виробництва призводить до збільшення капіталу і резервів (розділу 4) і збільшення необоротних активів (розділу 1) на 123,6 тис.руб.; отримання короткострокового бюджетного кредиту не змінює величини короткострокових пасивів (розділу 6), а призводить до перерозподілу коштів всередині розділу (табл. 18).
2) Продаж частини основних засобів призводить до зменшення необоротних активів (розділ 1) і збільшення оборотних активів (розділ 2) на 1395,4 тис.руб.; Скорочення витрат у незавершеному виробництві та зниження витрат на виробництво продукції не змінює величини оборотних активів (розділу 2), а призводить до перерозподілу коштів всередині розділу; спрямування прибутку на розвиток виробництва призводить до збільшення капіталу і резервів (розділу 4) і збільшення необоротних активів (розділу 1) на 123,6 тис.руб.; отримання довгострокового бюджетного кредиту призводить до збільшення довгострокових пасивів (розділу 5) та зменшення короткострокових пасивів (розділ 6) на 448 тис.руб. (Табл.19).
3) Продаж частини основних засобів призводить до зменшення необоротних активів (розділ 1) і збільшення оборотних активів (розділ 2) на 697,7 тис.руб.; Скорочення витрат у незавершеному виробництві та зниження витрат на виробництво продукції не змінює величини оборотних активів (розділу 2), а призводить до перерозподілу коштів всередині розділу; випуск привілейованих акцій для своїх працівників призводить до збільшення капіталу і резервів (розділ 4) і збільшення оборотних активів (розділу 2) на 221,2 тис.руб.; отримання фінансування за рахунок закордонних грандів на створення нових технологій виробництва та обробки гумотехнічних виробів призводить до збільшення капіталу і резервів (розділу 4) і збільшення необоротних активів (розділу 1) на 1500 тис.руб.; спрямування прибутку на розвиток виробництва призводить до збільшення капіталу і резервів (розділу 4) і збільшення необоротних активів (розділу 1) на 123,6 тис.руб. (Табл. 20).
Таблиця 3.18
Структура балансу (варіант № 1)

АКТИВ			ПАСИВ
Необоротні активи	ВА	12693,2	Джерела власний коштів	КР	15712,6
Оборотні активи	ОА	8315,4	Короткострокові пасиви	КЗ	5296

Таблиця 3.19
Структура балансу (варіант № 2)

АКТИВ			ПАСИВ
Необоротні активи	ВА	12693,2	Джерела власний коштів	КР	15712,6
Оборотні активи	ОА	8315,4	Довгострокові пасиви	ДП	448
			Короткострокові пасиви	КЗ	4848

Таблиця 3.20
Структура балансу (варіант № 3)

АКТИВ			ПАСИВ
Необоротні активи	ВА	14890,9	Джерела власний коштів	КР	17433,8
Оборотні активи	ОА	7838,9	Короткострокові пасиви	КЗ	5296

З точки зору впливу пропозицій до формування фінансової стратегії підприємства на структуру балансу, кращим за результатами аналізу є варіант № 2, при якому є реальна можливість відновлення найближчим часом (протягом двох кварталів, наступних за звітною датою) платоспроможності підприємства (К _ВП = 1 , 24), також цей варіант має найбільш високі значення коефіцієнтів поточної ліквідності і забезпеченості власними засобами (К _ТЛ = 1,72; До _ОС = 0,62).
Кількісна оцінка фінансової стійкості підприємства при виконанні пропозицій до фінансової стратегії по всіх варіантах вказує на можливість виведення підприємства з кризового фінансового стану. При виконанні пропозицій до формування фінансової стратегії за першим варіантом підприємство забезпечує запаси і витрати, використовуючи всі джерела формування запасів і витрат, тобто переходить в нестійкий фінансовий стан; по другому варіанту запаси і витрати забезпечуються власними і довгостроковими позиковими джерелами-підприємство переходить в нормально стійкий фінансовий стан; по третьому варіанту запаси і витрати забезпечуються власними джерелами - підприємство переходить в абсолютно стійкий фінансовий стан. Реалізація того чи іншого варіанту залежить від зовнішніх умов, зокрема чи зможе підприємство реалізувати свої акції, отримати короткостроковий або довгостроковий бюджетний кредит, отримати закордонний грант на створення нових технологій.