Ринок цінних паперів 2 травня

ІМЕІ

Обліково-фінансовий факультет

Курсова робота за темою:

Ринок цінних паперів

Виконала студентка 2-го курсу

Мельникова А.М.

Перевірила: к.е.н. Спиридонова Г.В.

Москва - 2009 р.

Зміст

Введення

1. Ринок цінних паперів

1.1 Поняття фондового ринку

1.2 Структура фондового ринку

1.3 Способи розміщення цінних паперів на ринку

1.4 Біржовий ринок

Висновок до першого розділу

2. Класифікація цінних паперів

2.1 Види цінних паперів та їх характеристика

2.2 Корпоративні цінні папери

2.3 Державні цінні папери

2.4 Муніципальні облігації

2.5 Інші цінні папери

2.6 Захист цінних паперів

Висновок до другої чолі

3. Регулятивна інфраструктура фондового ринку

3.1 Державне регулювання

3.2 Саморегульовані організації

Висновок до третьої чолі

Висновок

Використана література

Додаток

Введення

Нагромадження грошового капіталу відіграє важливу роль в ринковій економіці. Безпосередньо самому процесу нагромадження грошового капіталу передує етап його виробництва. Після того як грошовий капітал створений чи зроблений, його необхідно розділити на частину яка знову направляється у виробництво, і ту частину, яка тимчасово вивільняється. Остання, як правило, і являє собою зведені кошти підприємств і корпорацій, що акумулюються на ринку позичкових капіталів кредитно-фінансовими інститутами і ринком цінних паперів.

Виникнення та обіг капіталу, представленого в цінних паперах, тісно пов'язано з функціонуванням ринку реальних активів, тобто ринку, на якому відбувається купівля-продаж матеріальних ресурсів. З появою цінних паперів (фондових активів) відбувається як би роздвоєння капіталу. З одного боку, існує реальний капітал, представлений виробничими фондами, з іншого - його відображення в цінних паперах.

Поява цього різновиду капіталу пов'язана з розвитком потреби у залученні все більшого обсягу кредитних ресурсів внаслідок ускладнення та розширення комерційної та виробничої діяльності. Таким чином, фондовий ринок історично починає розвиватися на основі позичкового капіталу, тому що купівля цінних паперів означає не що інше, як передачу частини грошового капіталу в позичку.

Ключовим завданням, яку повинен виконувати ринок цінних паперів є насамперед забезпечення умов для залучення інвестицій на підприємства, доступ цих підприємств до більш дешевого, у порівнянні з банківськими кредитами капіталу.

Курсова робота складається з вступу, 3х розділів, висновків та списку літератури.

Отже, в першій частині роботи, постараємося охарактеризувати ключові моменти фондового ринку, його визначення, історичний аспект розвитку, структуру, можливі способи розміщення цінних паперів - первинний і вторинний ринки, поняття фондової біржі.

У другій частині, постараємося викласти визначення цінних паперів, класифікувати їх, за характером емітента: корпоративні, державні, муніципальні, інші цінні папери; способи захисту цінних паперів.

У третій частині виділимо дві невід'ємні частини регулятивної інфраструктури ринку: державне регулювання і саморегулятивних організацію, постараємося побачити їх вплив на ринок цінних паперів.

Мета курсової роботи - визначити сутність, основні функції та види ринку цінних паперів, їх роль і місце в макроекономіці.

Завдання:

ознайомитися з видами цінних паперів і дати їм коротку характеристику;
розглянути сутність, функції ринку цінних паперів, визначити учасників даного ринку;
визначити роль ринку цінних паперів в економіці;
розкрити поняття фондового ринку, структуру і способи розміщення цінних паперів на ринку;
охарактеризувати класифікацію цінних паперів і дати їх основні характеристики;
дослідити проблему державного регулювання і саморегулювання у сфері цінних паперів.

1. Ринок цінних паперів

Ринок цінних паперів - складова частина фінансового ринку, призначення якого - трансформувати заощадження в інвестиції; це фондовий ринок, який би довгострокові потреби у фінансових ресурсах за допомогою звернення на ньому акцій, облігацій, депозитних сертифікатів, казначейських зобов'язань та інших аналогічних документів. ¹

1.1 Поняття фондового ринку

Фондовий ринок - це інститут або механізм, що зводить разом покупців (пред'явників попиту) і продавців (постачальників) фондових цінностей, тобто цінних паперів.

Відповідно до визначення, товаром, що звертається на даному ринку, є цінні папери, які, у свою чергу, визначають склад учасників даного ринку, його місце розташування, порядок функціонування, правила регулювання і т.п.

Слід зазначити, що практично всі ринки знаходять відображення в інструментах ринку цінних паперів. Так, наприклад, ринок знову виробленої продукції і послуг представлений коносаментами, товарними ф'ючерсами і опціонами, комерційними векселями, ринок землі та природних ресурсів - заставними листами, акціями, облігаціями, забезпеченням яких служать земельні ресурси і т.д.

Ринок цінних паперів співвідноситься з такими видами ринків, як ринок капіталів, грошовий ринок, фінансовий ринок, традиційно на цих ринках представлено рух грошових ресурсів (Рис.1).

У прийнятій у вітчизняній та міжнародній практиці термінології (формула 1.1):

| ФІНАНСОВИЙ РИНОК = ГРОШОВИЙ РИНОК + РИНОК КАПІТАЛІВ |, (1.1)

Рис.1. Розподіл фінансового ринку позичкових капіталів.

На грошовому ринку здійснюється рух короткострокових (до 1 року) накопичень, на ринку капіталів - середньо - та довгострокових накопичень (понад 1 рік).

Фондовий ринок є сегментом як грошового ринку, так і ринку капіталів, які також включають рух прямих банківських кредитів, перерозподіл грошових ресурсів через страхову галузь, внутрішньофірмові кредити і т.д.

У ринковій економіці ринок цінних паперів є основним механізмом перерозподілу грошових накопичень. Фондовий ринок створює ринковий механізм вільного, хоча і регульованого, переливу капіталів у найбільш ефективні галузі господарювання.

1.2 Структура фондового ринку

Будь-який фондовий ринок складається з наступних компонентів:

суб'єкти ринку;

власне ринок (біржовий, позабіржовий фондові ринки);

органи державного регулювання та нагляду (Комісія з цінних паперів, Центральний банк, Мінфін і т.д.);

саморегулюючі організації (об'єднання професійних учасників ринку цінних паперів, які виконують певні регулюючі функції, наприклад, НАСД (США) тощо);

інфраструктура ринку:

а) правова,

б) інформаційна (фінансова преса, системи фондових показників і т.д.),

в) депозитарна і розрахунково-клірингова мережа (для державних і приватних паперів часто існують роздільні депозитарно-клірингові системи),

г) реєстраційна мережу.

Суб'єктами ринку цінних паперів є:

1) емітенти - держава в особі уповноважених ним органів (державні органи, органи місцевої адміністрації), юридичні особи і громадяни, які залучають на основі випуску цінних паперів необхідні їм кошти і виконуючі від свого імені передбачені в цінних паперах зобов'язання (підприємства та інші юридичні особи , включаючи спільні підприємства, інвестиційні фонди, комерційні банки);

2) інвестори (або їх представники, які є професійними учасниками ринку цінних паперів) - це громадяни або юридичні особи, які набувають цінні папери від свого імені і за свій рахунок у власність, повне господарське відання або оперативне управління з метою здійснення посвідчених цими цінними паперами майнових прав. До них відносяться: населення, промислові підприємства, інституціональні інвестори - інвестиційні фонди, страхові компанії та ін;

3) професійні учасники ринку цінних паперів - юридичні особи та громадяни, які здійснюють види діяльності, визнаної професійної на ринку цінних паперів (дилерська, брокерська та інші види діяльності). Наприклад, інвестиційні інститути - в якості посередника (фінансового брокера), інвестиційного консультанта та інвестиційного фонду.

Вони мають право здійснювати наступні види діяльності:

брокерську діяльність - здійснення цивільно-правових угод з цінними паперами на підставі договорів комісії та / або доручення;

дилерську діяльність - укладання угод купівлі-продажу цінних паперів від свого імені і за свій рахунок шляхом публічного оголошення ціни їх купівлі та продажу із зобов'язанням покупки і продажу цих цінних паперів за оголошеними цінами;

депозитарну діяльність - діяльність по зберіганню цінних паперів та / або обліку прав на цінні папери;

діяльність зі зберігання та ведення реєстру акціонерів у порядку, встановленому законодавством РФ;

розрахунково-клірингову діяльність з цінних паперів - діяльність з визначення взаємних зобов'язань на поставку (перекладу) цінних паперів учасникам операцій з цими паперами;

розрахунково-клірингову діяльність із коштами - діяльність з визначення взаємних зобов'язань та / або на поставку (перекладу) грошових коштів у зв'язку з операціями з цінних паперів;

діяльність з організації торгівлі цінними паперами між професійними учасниками фондового ринку, включаючи діяльність фондових бірж.

Учасники ринку цінних паперів зобов'язані орієнтуватися в різноманітті фінансових операцій і правильно відображати їх у бухгалтерському обліку.

Склад учасників ринку цінних паперів залежить від тієї ступіні на який знаходиться виробництво і банківська система, а також які економічні функції держави. Цим визначається спосіб фінансування виробництва і державних витрат. Важливим є також і обсяг нагромадження засобів у населення понад задоволення необхідних поточних потреб. Якщо дрібне виробництво фінансується за рахунок власних нагромаджень і капіталів власників - власників виробництва і банківських кредитів, то велике акціонерне виробництво фінансує свої капітальні витрати майже цілком за рахунок емісії акцій і облігацій. Результатом є відділення власності і фінансування підприємств від самого виробництва. Держава в особі центрального уряду і місцевих органів влади згодом усі в більшому ступені прибігає до запозичення засобів для фінансування бюджетних витрат на додаток до стягування податків. Головну масу емітентів акцій складають нефінансові компанії, вони ж випускають середньострокові і довгострокові облігації, призначені як для поповнення їхнього основного капіталу, так і для реалізації різних інвестиційних програм, пов'язаних з розширенням і модернізацією виробництва.

Уряд випускає боргові зобов'язання широкого спектра термінів від казначейських векселів терміном у 3 місяці до облігацій терміном 30, а іноді і 50 років.

Таким чином, емітентами цінних паперів є ті, хто зацікавлений у короткостроковому чи довгостроковому фінансуванні своїх поточних і капітальних витрат і при цьому може довести, що йому як позичальнику, боржнику і підприємцю можна довіряти.

У принципі емітенти цінних паперів можуть самі розмістити (тобто продати) свої зобов'язання у вигляді цінних паперів. Однак складний механізм емісії в умовах конкуренції, потреба в гарантованому розміщенні цінних паперів вимагає не тільки великих витрат, але і професійних знань, спеціалізації, навичок. Тому емітенти в переважній більшості випадків прибігають до послуг професійних посередників - банків, фінансових брокерів, інвестиційних компаній. Усі вони в даному випадку, як організатори і гаранти, є посередниками на ринку цінних паперів.

Що стосується інвесторів, то на ринку грошових цінних паперів як інвесторів домінують банки, яке в той же час як посередники частково розміщають короткострокові папери у своїх клієнтів (наприклад, комерційні банки одних підприємств пропонують іншим підприємствам). На ринку капітальних цінних паперів спостерігається історична еволюція від переваги індивідуальних інвесторів до домінування інституціональних інвесторів. Поява інституціональних інвесторів - важливий етап у розвитку ринку цінних паперів. Виникає можливість надзвичайного розширення кола покупців фінансових інструментів, а, відповідно, розосередження ризику приміщення засобів у цінні папери.

Приватні особи, як маса, населення починають вкладати кошти в цінні папери лише тоді, коли вони досягають достатнього ступеня особистого багатства, яким потрібно керувати, тобто тримати у формі капіталу - фінансових активів, що приносять дохід.

Існують 3 моделі фондового ринку залежно від банківського або небанківського характеру фінансових посередників:

1. Небанківська модель (США) - в якості посередників виступають небанківські компанії по цінних паперах.

2. Банківська модель (Німеччина) - посередниками виступають банки.

3. Змішана модель (Японія) - посередниками є як банки, так і небанківські компанії.

Крім того, фондові ринки можна класифікувати за іншими критеріями:

за територіальним принципом (міжнародні, національні та регіональні ринки),

за видами цінних паперів (ринок акцій і т.п.),

за видами операцій (касовий ринок, форвардний ринок і т.д.),

по емітентах (ринок цінних паперів підприємств, ринок державних цінних паперів тощо),

за термінами (ринок коротко-, середньо-, довгострокових і безстрокових цінних паперів),

за галузевою та іншими критеріями.

1.3 Способи розміщення цінних паперів на ринку

Будь-який фондовий ринок ділиться на первинний і вторинний.

Первинний ринок об'єднує фазу конструювання нового випуску цінних паперів і їх первинне розміщення.

Вторинний ринок - це ринок, на якому обертаються раніше емітовані на первинному ринку цінні папери. У свою чергу вторинний фондовий ринок підрозділяється на організований і неорганізований ринки.

Особливості первинного ринку. Законодавчо первинний ринок цінних паперів визначається як відносини, що складаються при емісії (для інвестиційних цінних паперів) або при укладанні цивільно-правових угод між особами, що приймають на себе зобов'язання по інших цінних паперів, і першими інвесторами, професійними учасниками ринку цінних паперів, а також їх представниками.

Таким чином, первинний ринок - це ринок перших і повторних емісій цінних паперів, на якому здійснюється їх початкове розміщення серед інвесторів.

Найважливішою рисою первинного ринку є повне розкриття інформації для інвесторів, що дозволяє зробити обгрунтований вибір цінного паперу для вкладення грошових коштів. Вся діяльність на первинному ринку служить для розкриття інформації: підготовка проспекту емісії, його реєстрація і контроль державними органами з позицій повноти представлених даних, публікація проспекту і підсумків підписки і т.д.

Особливістю вітчизняної практики є те, що первинний ринок цінних паперів поки переважає. Ця тенденція пояснюється такими процесами як приватизація, створення нових акціонерних товариств, початок фінансування державного боргу через випуск цінних паперів, переоформлення через фондовий ринок валютного боргу держави і т.п.

Існує дві форми первинного ринку цінних паперів:

приватне розміщення;

публічна пропозиція.

Приватне розміщення характеризується продажем (обміном) цінних паперів обмеженій кількості заздалегідь відомих інвесторів без публічної пропозиції і продажу.

Публічна пропозиція - це розміщення цінних паперів при їх первинній емісії шляхом публічних оголошення і продажу необмеженому числу інвесторів.

Співвідношення між публічною пропозицією і приватним розміщенням постійно змінюється і залежить від типу фінансування, який обирають підприємства в тій або іншій економіці, від структурних перетворень, які проводить уряд, та інших факторів.

Особливості вторинного ринку.

Під вторинним фондовим ринком розуміються відносини, що складаються при зверненні раніше емітованих на первинному ринку цінних паперів.

Основу вторинного ринку складають операції, що оформляють перерозподіл сфер впливу вкладень іноземних інвесторів, а також окремі спекулятивні операції.

Найважливіша риса вторинного ринку - це його ліквідність, тобто можливість успішної і великої торгівлі, здатність поглинати значні обсяги цінних паперів у короткий час, при невеликих коливаннях курсів і при низьких витратах на реалізацію.

Вторинний ринок цінних паперів підрозділяється на:

організований (біржовий) ринок

неорганізований (позабіржовий або "вуличний") ринок.

Особливості даних ринків будуть розглянуті нижче.

1.4 Біржовий ринок

Організований або біржовий ринок вичерпується поняттям фондової біржі, як особливого, інституційно організованого ринку, на якому обертаються цінні папери найбільш високої якості і операції на якому здійснюють професійні учасники ринку цінних паперів.

Поняття фондової біржі.

Фондова біржа - це організований ринок для торгівлі стандартними фінансовими інструментами, створювана професійними учасниками фондового ринку для взаємних оптових операцій.

Ознаки класичної фондової біржі:

1) це централізований ринок, з фіксованим місцем торгівлі, тобто наявністю торговельної площадки;

2) на даному ринку існує процедура відбору найкращих товарів (цінних паперів), що відповідають певним вимогам (фінансова стійкість і великі розміри емітента, масовість цінного паперу, як однорідного і стандартного товару, масовість попиту, чітко виражена коливання цін і т.д.);

3) існування процедури відбору кращих операторів ринку в якості членів біржі;

4) наявність тимчасового регламенту торгівлі цінними паперами і стандартних торгових процедур;

5) централізація реєстрації угод і розрахунків по ним;

6) встановлення офіційних (біржових) котирувань;

7) нагляд за членами біржі (із позицій їх фінансової стійкості, безпечного ведення бізнесу і дотримання етики фондового ринку).

Функції фондової біржі:

а) створення постійно діючого ринку;

б) визначення цін;

в) поширення інформації про товари і фінансові інструменти, їх ціна та умови обігу;

г) підтримання професіоналізму торгових і фінансових посередників;

д) вироблення правил;

е) індикація стану економіки, її товарних сегментів і фондового ринку.

Найбільшими фондовими біржами є: Нью-Йоркська, Лондонська, Токійська, Франкфуртська, Тайванська, Сеульська, Цюріхська, Паризька, Гонконгська і біржа Куала Лумпур.

Організаційне пристрій фондової біржі.

Фондова біржа виступає в якості торгового, професійного і технологічного ядра ринку цінних паперів, крім того, біржа є підприємством.

У міжнародній практиці існують різні організаційно-правові форми бірж:

неприбуткова корпорація (Нью-Йоркська біржа);

неприбуткова членська організація (Токійська біржа);

товариство з обмеженою відповідальністю (Лондонська і Сіднейська біржі);

напівдержавна організація (Франкфуртська біржа);

інші форми.

І в міжнародній і в російській практиці біржі функціонують в групі дочірніх компаній і структур, що виконують допоміжні функції. Створення при біржі дочірніх юридичних осіб використовується для наступних цілей: а) організація окремих торгових майданчиків (ф'ючерсні ринки і т.д.), б) створення клірингово-розрахункових і депозитарних організацій, в) видалення "за рамки" біржі комерційних операцій і послуг, не відповідають неприбутковому статусу фондової біржі.

Організація ринку:

встановлення правил торгівлі й організації діяльності ринку;

допуск нових членів на біржу, виключення членів;

допуск на ринок цінних паперів (лістинг).

Поточне управління біржовим ринком:

організація поточної роботи ринку (трейдингу);

організація і нагляд за поточною роботою обліково-операційних, клірингових і депозитарних систем;

збір, аналіз і поширення поточної біржової інформації;

організація і нагляд за поточною роботою ринків окремих видів цінних паперів (ф'ючерсні й опціонні секції тощо);

Нагляд за станом ринку:

контроль стану і тенденцій розвитку біржового ринку;

зовнішнє спостереження і оцінка фінансово-господарського становища емітентів, цінні папери яких обертаються на фондовій біржі;

зовнішнє спостереження і оцінка фінансово-господарського становища компаній-членів фондової біржі;

дисциплінарне спостереження й адміністративні санкції;

арбітраж спорів та розбіжностей між членами біржі, а також її членами та клієнтами.

Зовнішні зв'язки і послуги публіці:

міжнародні зв'язки;

зв'язку з громадськістю;

послуги публіці, компаніям-емітентам, компаніям-членам фондової біржі.

Розвиток, маркетинг і управління стратегічним розвитком:

розробка нових технологічних й інформаційних систем для торговельної, обліково-адміністративної й інформаційної діяльності фондової біржі.

Обліково-адміністративні та операційні роботи:

кліринг та розрахунки (якщо не виділені в дочірню компанію);

депозитарій (якщо не виділені в дочірню компанію);

обліково-операційні роботи, внутрішнє фінансове планування і контроль, внутрішній аудит;

адміністративне управління фондовою біржею як підприємством.

Як приклад організаційної структури російських фондових бірж наведемо організацію Московської міжбанківської валютної біржі (ММВБ). ММВБ - це акціонерне товариство закритого типу. Структура біржі розглянута тільки в частині, що відноситься до операцій з цінними паперами.

Принципом створення вищих органів фондових бірж в міжнародній практиці є представництво всіх сторін, що беруть участь в біржовому ринку, для того, щоб на верхньому рівні управління біржею працював механізм консолідації інтересів і прийняття збалансованих рішень, що забезпечують стійку, без потрясінь роботу біржового ринку. Що стосується російського досвіду, то принцип представництва і консолідації інтересів різних сторін, що беруть участь у фондовому ринку, практично не враховується при формуванні керівних органів російських фондових бірж (наприклад, біржова рада ММВБ складається тільки з представників акціонерів; правил, що встановлюють представництва різних сторін у директораті біржі , не існує).

Лістинг.

Лістинг - сукупність процедур щодо допуску цінних паперів до обігу на фондовій біржі у порядку, затвердженому організаторами торгівлі. ²

Цінні папери потрапляють на біржу не автоматично, і далеко не всі з них можуть бути допущені на біржу. Процедура допуску цінних паперів до торгівлі на біржі називається лістингом. Практично у всіх країнах відповідно до прийнятими нормативними актами питання про допуск цінних паперів на біржу вирішує сама біржа. І саме від біржі, а не від якого-небудь іншого органу залежить, чи будуть ті чи інші цінні папери продаватися на даній біржі. Якщо цінні папери будь-якого емітента приймаються для продажу на біржі, значить, вони прийняті до котирування і включаються до котирувального списку (або "лист") та іменуються "списочної" або "лістингові".

Компанія, яка бажає включити свої акції до біржового списку, подає на біржу заявку певної форми і повідомляє про себе досить докладну інформацію. Обсяг і характер цих відомостей визначає сама біржа, тому вимоги до цінних паперів на різних біржах можуть бути різними. Цінні папери, не включені до біржового списку на одній біржі, можуть бути прийняті іншою біржею, де вимоги м'якші.

Позабіржовий ринок.

Позабіржовий ринок охоплює ринок операцій з цінними паперами, що здійснюються поза фондової біржі.

Через цей ринок проходить а) більшість первинних розміщень, б) торгівля паперами гіршої якості (порівняно з зареєстрованими на біржі).

Разом з тим, існують перехідні форми, так звані "прібіржевие" ринки, які розмивають чітку межу між біржовими і позабіржовими ринками. Це "другі", "треті", "паралельні" ринки, що створюються фондовими біржами і знаходяться під їх регулюючим впливом. Як правило, подібні ринки мають більш низькі вимоги до якості цінних паперів, містять у собі акції малих і середніх компаній, підтримуючи при цьому регулярність торгівлі, котирування і єдність правил. Виникнення цих ринків було обумовлене прагненням фондових бірж розширити свій ринок, а також бажанням створити упорядкований, регульований ринок цінних паперів для фінансування невеликих і середніх компаній, що є носіями найбільш сучасних технологій.

З іншого боку, з чисто позабіржового обороту виникають організовані системи торгівлі цінними паперами, що мають комп'ютерну основу й аналоги територіально розподіленої електронної біржі. Прикладом можуть бути позабіржові системи Національної асоціації інвестиційних дилерів (США): НАСДАК

(NASDAQ) - Система автоматичного котирування Національної асоціації інвестиційних дилерів, НМС (NMS) - Цінні папери національного ринку, а також Канадська система позабіржової торгівлі (COATC), Система автоматичного котирування і дилінгу при Сінгапурської фондової біржі (SESDAQ) та інші.

Технології торгівлі, що застосовуються на первинному і вторинному ринках цінних паперів

Залежно від застосовуваних технологій торгівлі можна виділити такі ринки: стихійний, дилерський та аукціонний.

Стихійний ринок. Правила укладання угод, вимоги до цінних паперів та учасникам не встановлені, торгівля здійснюється довільно, у приватному контакті продавця і покупця.

У російській практиці існує багато прикладів подібних ринків. Це стихійний ринок, сформований навколо Російської товарно-сировинної біржі (торгівля ваучерами) і вуличний ринок цінних паперів "Гермеса" у 1992-1993 рр.., Стихійний ринок навколо Центральної республіканської універсальної біржі в 1994 р.

Аукціонні ринки. Це ринки, які характеризуються публічними гласними торгами з відкритим змаганням покупців і продавців у призначенні цінових і інших умов угод щодо цінних паперів, при наявності механізму зіставлення заявок на купівлю і продаж і встановлення задовольняють один одному заявок, які можуть служити підставою для укладання угод. Аукціонні ринки поділяються на: простий аукціонний ринок, голландський аукціон і подвійні аукціонні ринки.

* Простий аукціонний ринок - ринок, на якому змагаються тільки покупці, пряма конкуренція продавців відсутня.

Перед початком торгів, на підставі заявок на купівлю та продаж, складається зведений котирувальний лист. Аукціон відбувається шляхом публічного послідовного оголошення списку пропозицій, по кожному з яких проводиться гласне змагання покупців шляхом призначення нових цін. Простий аукціон лежить в основі діяльності більшості російських бірж і фондових відділів товарних бірж, і часто використовується для організації позабіржових аукціонів цінних паперів, що проводяться російськими інвестиційними інститутами. Дана технологія підходить для розвивається і неліквідного ринку цінних паперів, яким є російський ринок.

* При голландському аукціоні відбувається попереднє накопичення заявок покупців, які заочно розглядаються емітентом або посередником, який працює в його інтересах. Встановлюється єдина ціна, яка дорівнює найнижчій ціні в заявках на купівлю, що дозволяє продати весь випуск. Всі заявки на покупку, представлені за цінами вище офіційних, задовольняються за офіційною ціною. За даною схемою проводяться аукціони казначейських векселів у США. У Росії вона використовувалася для розміщення ДКО, але в даному випадку заявки задовольнялися за цінами, за якими вони були подані.

* Подвійні аукціонні ринки - на таких ринках між собою конкурують і продавці, і покупці. Цей вид ринку у свою чергу включає:

онкольні ринки,

безперервні аукціонні ринки.

а) Онкольні ринки. До початку торгів накопичуються заявки про покупку і продаж, які потім ранжируються за ціновими пропозиціями, послідовності надходження і кількістю. Співпадаючі заявки і пропозиції порівнюються, встановлюється певний курс, за яким можна задовольнити найбільшу кількість заявок про купівлю і пропозицій на продаж. Такі ринки широко використовуються на Заході в організації подвійного режиму роботи фондових бірж. Подібні ринки почали функціонувати у Росії, наприклад, у діяльності валютної біржі.

б) Безперервні аукціонні ринки. Саме за такою схемою організована робота найбільших фондових бірж на Заході. У період торгів на такому ринку виникає безперервний потік заявок на купівлю і пропозицій про продаж, що реєструються спеціально уповноваженими особами, що зводять між собою всі доручення продавців і покупців. Знову надходять заявки порівнюються з зареєстрованими раніше і, якщо вони збігаються, то задовольняються в порядку надходження, а при одночасному надходженні - виконуються найбільші за сумою доручення. Безперервний аукціонний ринок можливий лише при значних обсягах щоденної пропозиції цінних паперів (понад 10000 лотів щодня). У Росії прикладом такого ринку може служити ринок ДКО.

* Дилерські ринки. На цих ринках продавці публічно оголошують про ціни пропозиції і порядок доступу до місць купівлі цінних паперів. Покупці згодні з ціновими пропозиціями й іншими умовами інвестування, заявляють про свої наміри і набувають цінні папери. Продавці несуть обов'язок укласти угоди з будь-якою особою за цінами, які вони оголосили. Прямий відкритої конкуренції між продавцями або між покупцями не відбувається. Дилерські ринки застосовуються при: а) первинному розміщенні цінних паперів; б) у тендерних пропозиціях (публічному реченні великого інвестора про покупку цінних паперів).

Організувати дилерські ринки можна на основі наступних видів реченні цінних паперів:

локалізованого (призначення кількох локальних місць продажу за готівку);

розподіленого (створення розподільної мережі з ринкових місць, за категоріями інвесторів, цінних паперів, формам оплати);

продовженого (створення постійного пропозиції різних видів цінних паперів у мережі філій комерційного або ощадного банку).

Висновок до першого розділу

Будь-який фондовий ринок складається з наступних компонентів:

суб'єкти ринку;

власне ринок (біржовий, позабіржовий фондові ринки);

органи державного регулювання та нагляду (Комісія з цінних паперів, Центральний банк, Мінфін і т.д.);

саморегулюючі організації (об'єднання професійних учасників ринку цінних паперів, які виконують певні регулюючі функції);

інфраструктура ринку:

а) правова,

б) інформаційна (фінансова преса, системи фондових показників і т.д.),

г) реєстраційна мережу.

Суб'єктами ринку цінних паперів є: емітенти, інвестори, професійні учасники ринку цінних паперів.

Існують 3 моделі фондового ринку: небанківська модель (США), банківська модель (Німеччина), змішана модель (Японія).

Будь-який фондовий ринок ділиться на первинний і вторинний. Первинний ринок цінних паперів - ринок, на якому здійснюється розміщення вперше випущених цінних паперів. Основними його учасниками є емітенти цінних паперів і інвестори (форми: приватне розміщення; публічна пропозиція). Вторинний ринок цінних паперів - це ринок, на якому відбувається обіг цінних паперів між посередниками - дилерами та брокерами. На цьому ринку вже не акумулюються нові фінансові кошти для емітента, а тільки перерозподіляються ресурси серед наступних інвесторів (організований (біржовий) ринок неорганізований (позабіржовий або "вуличний") ринок.).

Залежно від застосовуваних технологій торгівлі можна виділити такі ринки: стихійний, дилерський (локалізований, розподілений, продовжений) та аукціонний (простий аукціонний ринок, голландський аукціон і подвійні аукціонні ринки: онкольні ринки, безперервні аукціонні ринки).

2. Класифікація цінних паперів

Цінний папір - це фінансовий документ, що засвідчує право володіння або відносини позики, що визначає взаємини між особою, що випустила цей документ, і його власником і передбачає виплату доходу у вигляді відсотків або дивідендів, а також можливість передачі грошових та інших прав, що випливають з цього документа, іншим особам. ³

2.1 Види цінних паперів та їх характеристика

В якості цінних паперів визнаються лише ті, які відповідають наступним вимогам:

обертаність на ринку;

доступність для цивільного обігу;

стандартність і серійність;

документальність;

регульованість і визнання державою;

ліквідність;

ризикованість;

обов'язковість виконання.

Обертаємість - це здатність цінного паперу купуватися і продаватися на ринку, а також у багатьох випадках виступати як самостійний платіжний інструмент, що полегшує обіг інших товарів.

Доступність для цивільного обігу - здатність цінного паперу не тільки купуватися і продаватися, але і бути об'єктом інших цивільних відносин, включаючи всі види операцій (позики, дарування, зберігання і т.п.)

Стандартність - цінний папір повинен мати стандартний зміст (стандартність прав, які надає цінний папір, стандартність термінів, місць торгівлі, правил обліку і інших умов доступу до вказаних прав, стандартність угод, пов'язаних з передачею цінного паперу з рук в руки, стандартність форми самого паперу і т.п.)

Серійність - можливість випуску цінних паперів однорідними серіями, класами.

Документальність. Цінний папір - це завжди певний документ, що містить всі передбачені законодавством реквізити. Відсутність хоча б одного з них тягне недійсність цінного паперу або переведення її в розряд інших зобов'язальних документів.

Регульованість і визнання державою. Документи, що претендують на статус цінних паперів, повинні бути визнані державою як такі, що забезпечує їх хорошу регульованість і довір'я до них. Погано регульовані і не визнані державою папери не можуть претендувати на статус цінних.

Ліквідність - здатність цінного паперу бути швидко проданої, перетворитися в грошові кошти без втрат для власника.

Ризикованість - ймовірності втрат, пов'язані з інвестиціями в цінні папери і неминуче їм притаманні.

Обов'язковість виконання. Законодавство не допускає відмови від виконання зобов'язання, вираженого цінним папером, якщо тільки не буде доведено, що цінний папір потрапила до власника неправомірним шляхом.

Цінні папери мають кілька основних форм.

У Російській Федерації цінні папери - це грошовий документ, що засвідчує майнове право або відношення позики власника документа по відношенню до особи, видало такий документ. ⁴

Цінні папери можуть існувати у формі відособлених документів або записів на рахунках. Цінні папери можна поділити на папери з фіксованим і нефіксованим доходом, державні, муніципальні, корпоративні та похідні цінні папери (Рис.2).

Рис.2. Класифікація цінних паперів.

Є і змішані форми. Цінні папери з фіксованим доходом (їх називають також борговими зобов'язаннями) представлені облігаціями, депозитними сертифікатами, чеками та векселями. Цінні папери з нефіксованим доходом - це насамперед акції.

До змішаних форм можна віднести конверсійні боргові зобов'язання і опціонні позики, які мають відомим схожістю з облігаціями і являють собою перехідну до акцій форму цінного паперу з фіксованим доходом. Обидва види цінних паперів мають твердо фіксований відсоток, але на відміну від звичайних корпоративних облігацій їх купівля пов'язана з можливістю надалі купувати акції.

2.2 Корпоративні цінні папери

Облігації.

Облігації - боргові зобов'язання акціонерних товариств, що випускаються зазвичай великими партіями. Вони є свідченням того, що випустила їх компанія є боржником і зобов'язується виплатити власникові облігації протягом певного часу відсотки по ній, а після настання строку виплати - погасити свій борг перед власником облігації. У будь-якому випадку облігація являє собою борг, а її власник є кредитором (але не співвласником, як акціонер). За російським законодавством облігація - емісійний цінний папір, що закріплює право власника цього паперу на отримання від емітента облігації в передбачений термін її номінальної вартості і зафіксованого у ній відсотка від цієї вартості або іншого майнового еквівалента.

Привабливість облігацій у тому, що вони на відміну від акцій можуть продаватися за емісійною вартістю (емісійному курсом), яка нижча їх номінальної вартості (номінального курсу), наприклад за 98 тис. руб. замість 100 тис. руб. Така знижка з ціни називається дизажіо. Крім того, може бути досягнута домовленість, що і погашення облігацій буде проведено не за номінальною, а за більш високим курсом, наприклад по 103 тис. руб. замість 100 тис. руб.

Таким чином, виникає надбавка, або ажіо, яка при відповідному терміні погашення облігацій подається як додатковий дохід (поряд з процентними платежами).

Сумарний доход (відсоток і ажіо або дизажіо) облігації є важливим показником при оцінці умов облігації.

У більшості випадків вкладники набувають ці цінні папери за курсом, що відрізняється від номінального.

У відповідно до євро з цим дохід і номінальний відсоток по облігації можуть істотно відрізнятися.

де Y - дохід; N - номінальний відсоток; Р - емісійний курс цінного паперу.

В даний час існує багато різних видів про лігація. Так, є "вічні" рентні папери, власники яких отримують тільки процентні платежі без права повернення позики, облігації, що погашаються при виконанні певних умов, іменні, на пред'явника і т.п. (Рис.3).

Рис.3. Види облігацій.

Акції.

За Російському законодавству акція - емісійний цінний папір, що закріплює права її власника (акціонера) на отримання частини прибутку акціонерного товариства у вигляді дивідендів, на участь в управлінні акціонерним товариством і на частину майна, що залишається після його ліквідації. Для того щоб здійснити готівковий випуск (емісію) акцій, компанія зобов'язана представити детальну інформацію про своє фінансове становище, після чого їй буде видано офіційний дозвіл на вказаний випуск. Перший продаж акцій (їх так зване первинне розподіл) проводиться за номінальною ціною. Правда якщо випуск поширюється в перебігу декількох місяців, при високому загальному зростанні цін змінюється і продажна ціна акцій у бік підвищення. Сьогодні в Росії акції випускаються як у готівковій, так і в безготівковій формі. У першому випадку акціонер отримує спеціальний документ з підписом та печаткою, на якому написано, що це акція. При безготівковій формі акції не ви пускають у вигляді спеціальних посвідчень, або сертифікатів, а просто проводиться запис на рахунку, що відкривається на ім'я акціонера. Після випуску та первинного розміщення починається "трудова" життя акцій. ⁵

Акція - безстрокова папір, вона не випускається на якийсь заздалегідь обумовлений період.

Життя акції обривається лише з припиненням існування акціонерного товариства. Це відбувається при добровільній ліквідації, поглинанні іншою компанією чи злитті з нею, банкрутство.

Величина річних дивідендів залежить від доходу по акціях прибутку, зазначеної в балансі акціонерного товариства.

Зазвичай акціонерна компанія прагне виплачувати дивіденди, по можливості зростаючі і тим самим демонструвати громадській думці своє послідовний розвиток або імітувати його.

До того ж купуючи, зберігаючи або продаючи акцію, акціонер виходить з двох основних моментів. Перший з них - рівень річного дивіденду:

де У - дохід на акцію; В - дивіденд; Р - ціна придбання.

Його зазвичай порівнюють з відсотком, що виплачуються за іншими формами заощаджень.

Другий момент, що впливає на вкладника при покупці акції, полягає в очікуванні, що її курс буде рости.

У сучасних умовах - це головне що визначає курс акції.

Види акцій (Рис.4).

Перш за все, розрізняють акції на пред'явника та іменні акції.

Рис.4. Види акцій.

Фактичне володіння акцією на пред'явника означає юридичну посвідчення того, що її власник є акціонером компанії. У випадку з іменною акцією акціонерами вважаються лише ті її власники, дані про яких внесені в акціонерну книгу компанії.

Акції поділяються також на звичайні і привілейовані.

Звичайні акції - це акції, власники яких мають усі права, передбаченими акціонерним правом. Привілейовані акції передбачають наявність у їх власників певних переваг у порівнянні з власниками звичайних акцій. Одне з них полягає в тому, що по привілейованих акціях виплачується попередньо встановлений дивіденд. Існує два види приви легованих акцій. Перший з них - акції з фіксованим дивідендом. Ця форма привілейованих акцій за своєю суттю близька до облігацій. Другий вид - це привілейовані акції з фіксованим дивідендом, які передбачають додаткове участь у розподіленою прибутку компанії - так званих сверхдівідендов. Інший варіант таких акцій передбачає певну доплату до фіксованого дивіденду, що залежить від величини дивіденду за звичайною акції. Наприклад, за кожен пункт дивіденду звичайної акції, що перевищує рівень 10%, по привілейованої акції додатково виплачується 0,5% до максимального рівня дивіденду в 20%.

Власники привілейованих акцій набувають право голосу на загальних зборах акціонерів у наступних випадках:

з питань реорганізації та ліквідації акціонерного товариства мають право голосу всі власники акцій;

з питань обмеження прав власників акцій певного типу;

з усіх питань - власники акцій (крім кумулятивних - дивіденди у разі невиплат накопичується і повністю виплачується згодом), для яких визначено розмір дивіденду, в разі невиплати або неповної виплати дивіденду. При цьому власники акцій мають право голосу до повної виплати дивідендів по акціях;

з усіх питань - власники кумулятивних акцій, якщо річні збори акціонерів, яке повинно було прийняти рішення про виплату накопичених дивідендів, вирішив їх не виплачувати або виплачувати не повністю. Право голосу надається після цих зборів і до повної виплати дивідендів за кумулятивним акціях. Періодичність виплат дивідендів може бути різною: щоквартально, раз на півроку і один раз на рік. Проміжний дивіденд оголошується Радою директорів.

Крім того, існують привілейовані акції конвертовані (обмінюються на звичайні акції), з коректною ставкою (дивіденд залежить від комбінації процентних ставок за короткостроковими державними облігаціями і фінансовим інструментам), відкличні (дають право відкликати акції, тобто викупити їх за ціною з надбавкою до номіналу). Зауважимо, що види привілейованих акцій можуть комбінуватися. Ес Чи відбувається ліквідація компанії, то власники привілейованих акцій мають переважне право при розділі чистого майна фірми. До того як відбуваються погашення звичайних акцій, власникам привілейованих акцій виплачується сума, що перевищує їх номінальну сто імость тобто вони покриваються за ринковим курсом. Однак для акціонерів, що володіють привілейованими акціями, в даному випадку є і негативний момент. Якщо при ліквідації компанії є значні законодавчо дозволені або приховані резерви, то вони розподіляються між власниками звичайних акцій, в результаті чого погашення звичайних акцій відбувається за курсом, що істотно перевищує їхню номінальну вартість. Таким чином, акції - найбільш небезпечний з точки зору ймовірності втрати всієї інвестиційної суми вид цінних паперів. У теорії вони повинні приносити максимальний прибуток. Постійне зниження дивідендних виплат на акції довгий час може компенсуватися зростанням їх ринкового курсу і, отже, доходом на акцію. Як тільки таке коригування виявиться недостатньою, починається масовий розпродаж акцій і як наслідок - сильне падіння їх курсу.

"Золота акція".

"Золота акція" у концепції Закону - спеціальне право на участь Російської Федерації, її суб'єктів і муніципальних утворень в управлінні акціонерними товариствами.

Раніше відповідно до указу президента № 1392 від 16.11.92г. "Про заходи щодо реалізації промислової політики при приватизації державних підприємств", "Золота акція" розглядалася як акція, тобто цінний папір, емітована акціонерним товариством.

"Золота акція", будучи привілейованої, надавала право її власникові на одержання дивіденду нарівні з власниками звичайних акцій і право голосу на загальних зборах акціонерів. Крім того "Золота акція" надавала власнику право вето по ряду важливих питань діяльності акціонерного товариства, в тому числі про внесення змін до статуту, здійсненні операцій з майном товариства, створення дочірніх підприємств та участі в інших підприємствах, реорганізація та ліквідація товариства.

Зіставлення прав, що надаються власникам акцій і облігацій.

Відмінність прав, що надаються своїм власникам акціями і облігаціями, найбільш яскраво проявляється при наступних подіях діяльності акціонерного товариства:

участь у роботі Загальних зборів акціонерів. Акції надають право голосу на зборах, облігації немає;

ліквідація акціонерного товариства. Процедура розподілу майна ліквідованого акціонерного товариства визначається Цивільним Кодексом Російської Федерації. Вона складається з двох етапів. На першому відбувається виплата грошових сум кредиторам юридичної особи в порядку черговості, встановленої Цивільним Кодексом Російської Федерації (власники облігацій є кредиторами акціонерного товариства). Таким чином, облігації як боргові зобов'язання дають більшу порівняно з акціями захист від втрати капіталовкладень і тому до недавнього часу традиційно приносили менший дохід. Найнижчий дохід і до цього дня дають мають практично повну гарантію погашення державні облігації. На другому - що залишилося після задоволення вимог кредиторів майно юридичної особи передається його засновникам (учасникам), які мають зобов'язальні права щодо цієї юридичної особи. Одна з головних особливостей акції як титулу власності полягає в тому, що акціонер не має права вимагати в акціонерного товариства повернути йому внесену суму;

порядок виплат по цінних паперах. Відсотки за облігаціями (якщо облігації процентні) повинні виплачуватися незалежно від результатів господарської діяльності товариства. Дивіденди за акціями можуть не виплачуватися зовсім. ⁶

Вексель.

У березні 1997 року Президентом Російської Федерації було підписано Федеральний Закон "Про переказний і простий вексель", який відновлює дію "Положення про переказний і простий вексель" від 7 серпня 1937 року. Вексель являє собою різновид письмового боргового зобов'язання векселедавця беззастережно сплатити в певному місці суму, зазначену у векселі, його власнику (векселедержателю) при настанні терміну виконання платежу або за його пред'явленні.

У практиці обігу розрізняють такі різновиди векселів: прості та переказні. ⁷

У вексельній формі безготівкових розрахунків за допомогою простого векселя беруть участь векселедавець, який є платником за векселем і векселедержатель - отримувач платежу. Їх взаємодія здійснюється без участі посередника.

У процесі обігу переказного векселя (тратти) беруть участь вже три діючі особи: векселедавець (трасант), векселетримач (у тому випадку, якщо він є одержувачем прибутку, його називають ремітентом) і платник (трасат), якому векселедавець (трасант) пропонує сплатити за векселем.

Простий вексель є нічим не обумовленим зобов'язанням векселедавця сплатити після настання строку визначену суму грошей власнику векселя. Переказний вексель представляє собою письмову пропозицію векселедавця, звернене до третьої особи - платника, сплатити обумовлену суму векселедержателю (ремітенту). При цьому прямий боржник за переказним векселем з'являється лише в момент акцепту векселя (Акцепт векселя - згода платника оплатити переказний вексель при настанні зазначеної в ньому терміну. Акцепт векселя оформляється у вигляді відповідного напису акцептанта на лицьовій стороні векселя) платником, тобто трасатом, і якщо він акцептує вексель, але не платить по ньому, то проти нього виникає протест в неплатежі. Якщо ж ситуація складається благополучно, то трасат перераховує гроші кредиторові і одночасно гасить вексель. Проте кредитор, у свою чергу, теж може бути боржником по відношенню до трасату і може направити йому вексель в якості оплати своєї заборгованості. У цьому випадку трасат повідомляє кредитора про прийняття векселя і припинення взаємозобов'язань.

Зазначимо, що платник за переказним векселем може обмежити акцепт частиною суми. При цьому векселедержатель не може відмовитися від прийняття часткового платежу за векселем, але має право зажадати в цьому випадку відмітки про такий платіж на переказному векселі.

Рух векселя супроводжується індосаментом (передавальним написом). Особа, яка передає свої права на оплату векселя іншій особі, характеризується як індосант, а приймає на себе зобов'язання - індосат. Процедура передачі векселя називається индоссацией і при цьому вексель набуває статусу индоссированного.

Переказний вексель є досить тонким фінансовим інструментом, порядок звернення якого суворо зарегульований. Так, наприклад, якщо на лицьовому боці переказного векселя є підпис платника і, грунтуючись на цьому факті, векселедержатель наполягає на оплаті векселя в строк, то його дії вважаються законними. Це обумовлено тим, що проста підпис платника, виконана на лицьовій стороні векселя, має силу акцепту.

Переказні векселі (тратти) поділяються на торговельні, коли вони видаються в оплату товарів, і фінансові, які видаються в результаті надання кредиту. У залежності від цілей і характеру угод, що лежать в основі випуску векселів, а також від їх забезпечення розрізняють комерційні, фінансові та фіктивні векселі.

Комерційний вексель являє собою документ, за допомогою якого оформляється надання комерційного кредиту продавцями покупцям у вигляді відстрочки платежу за продані товари. Його сфера обігу обмежена, оскільки він обслуговує тільки процес обігу товарів. Об'єктом комерційного кредиту є товарний капітал, а його суб'єктами виступають агенти товарної угоди: продавець-постачальник і покупець-платник.

Фінансові векселі використовують для оформлення позичкових угод у грошовій формі. Формалізація грошового зобов'язання фінансовим векселем є способом додаткового забезпечення своєчасного і точного його виконання з метою захисту прав кредиторів. Векселі можуть також підрозділятися на платіжні, коли вони підлягають оплаті, і забезпечувальні, службовці лише для цілей забезпечення наданого кредиту.

Фіктивними векселями називаються векселі, походження яких не пов'язано з реальним переміщенням ні товарних, ані грошових цінностей. До них відносяться дружні, бронзові, зустрічні векселі. Дружній вексель виникає, коли одне підприємство, яке є кредитоспроможним, "по дружбі" виписує вексель іншому, що відчуває фінансові труднощі, з метою отримання останнім грошової суми в банку шляхом обліку зало га даного векселя. Бронзовими векселями називаються векселі, видані від вигаданих або некредитоспроможних осіб. Зустрічний вексель виписується партнером з метою гарантії оплати за дружньому векселем.

Особливість векселя як боргового зобов'язання полягає в тому, що він є безумовним, безперечним, зазвичай абстрактним, тобто не залежних від причин, що викликали його видачу, зобов'язанням. Вексель може також виконувати функції платіжного засобу завдяки своїй звернення. Передача прав векселедержателя іншій особі здійснюється шляхом виконання передавального напису на обороті векселя, званої індосаментом. Всі особи є трасатом, акцептантом, надписателей або вексельним поручителем, який відповідає е т солідарно перед пред'явником векселя.

Вексель містить такі реквізити: вексельну мітку, тобто найменування видається документа словом "вексель"; зобов'язання здійснити платіж певної суми грошей, термін платежу; зазначення місця, в якому повинен бути здійснений платіж; найменування особи, кому або за наказом кого платіж повинен бути здійснений; дату і місце складання векселя: підпис векселедавця.

У переказному векселі, крім того, вказується найменування платника. Відсутність будь-якого з обов'язкових реквізитів позбавляє документ юридичної сили. Вексель, термін платежу по якому не вказано, розглядається як підлягає оплаті за пред'явленням.

Аваль - видана третьою стороною (авалістом) гарантія платежу за векселем - вексельне поручительство. Аваль може бути прийнятий на всю суму векселя або на її частину. ⁸ Аваліст, що здійснив аваль векселя, приймає на себе відповідальність за виконання зобов'язань зобов'язаною за векселем особою (наприклад, векселедержателем, акцептантом або індосантом). ⁹

Чеки.

Згідно Російському законодавству чеком визнається цінний папір, що містить нічим не обумовлене розпорядження чекодавця банку здійснити платіж зазначеної в ньому суми чекодержателю. Платником за чеком може бути тільки банк, де чекодавець має кошти, якими він має право розпоряджатися шляхом виставлення чеків. При цьому відкликання чека до спливу строку для його пред'явлення не допускається. Слід зазначити, що видача чека не погашає грошового зобов'язання боржника, на виконання якого він змушений виписувати чек.

Чек має такі реквізити: найменування "чек", включене в текст документа; доручення платнику виплатити певну грошову суму; найменування платника і вказівка рахунку, з якого повинен бути здійснений платіж; зазначення валюти платежу; зазначення дати і місця складання чека; підпис особи, що чек (чекодавця).

І міною чек не підлягає передачі, а в переказному чеку індосамент на платника має силу розписки за отримання платежу, при чому індосамент, вчинений платником, є недійсним. Гарантія платежу здійснюється через аваль і таким чином, платіж по чеку може бути гарантований повністю або частково. У свою чергу гарантія платежу за чеком (аваль) може даватися будь-якою особою, за винятком платника.

Для отримання платежу за чеком досить пред'явити його в банк, що обслуговує чекодержателя, на інкасо. Ця операція може розцінюватися як відбулася, якщо зарахування коштів за інкасованої чеком на рахунок чекодержателя провадиться після одержання платежу від платника. Чек може бути і не оплачений. Відмова від оплати чека може бути посвідчений одним з таких способів: вчиненням нотаріусом протесту; відміткою платника на чеку про відмову від нього; відміткою інкасуючого банку. У цьому випадку позов може бути пред'явлений протягом шести місяців з дня закінчення строку пред'явлення чека до платежу.

Житлові сертифікати.

Перелік корпоративних цінних паперів не обмежується випуском акцій або облігацій. У їхньому списку присутні і сертифікати, зокрема житлові сертифікати.

Випуску житлових сертифікатів в обіг передував Указ Президента Російської Федерації від 10 червня 1994 року "Про випуск та обіг житлових сертифікатів" та Інструкція про порядок випуску, обігу та погашення житлових сертифікатів на території Російської Федерації, яка була затверджена постановою Федеральної комісії з ринку цінних паперів від 12 травня 1995 року № 2 з наступними змінами від 30 червня 1997 року № 23.

Житлові сертифікати - будь-які цінні папери або зобов'язання, номіновані в одиницях загальної площі також індексованих вартість у грошовому вираз нии, розташовувані серед громадян і юридичних осіб, що дають право їх власникам при дотриманні визначених у проспекті емісії умов вимагати від емітента їх погашення шляхом надання у власність приміщень , будівництво (ре кон струкція) яких фінансувалася за рахунок коштів, отриманих від розміщення зазначених цінних паперів або зобов'язань.

Житловий сертифікат є іменним цінною папером і може випускатися в документарній та бездокументарній формі.

Житловий сертифікат має певний термін дії, який не може перевищувати більш ніж у два рази нормативний термін будівництва об'єкта залучення коштів.

Реалізація прав власників житлових сертифікатів настає в тому випадку, якщо він купив облігації, що відповідають не менше 100% загальної площі квартири, і лише після цього, має право на укладення з емітентом договору купівлі-продажу на придбання на певних умовах оплати залишилася вартості квартири.

Депозитні та ощадні сертифікати.

Депозитні та ощадні сертифікати - це будь-який документ, право вимоги за яким може поступатися однією особою іншій, що одночасно є зобов'язанням банку по виплаті розміщених у нього депозитів. Цей документ повинен називатися депозитним сертифікатом, а аналогічний, що є зобов'язанням банку по виплаті розміщених у нього ощадних вкладів, - ощадним сертифікатом.

Депозитарний або ощадний сертифікат - це письмове свідоцтво банку-емітента про внесок грошових коштів, яке засвідчує право вкладника, іменованого бенефіціаром, або його правонаступника на отримання після закінчення встановленого строку суми депозиту (вкладу) та відсотків по ньому. Депозитні та ощадні сертифікати в Російській Федерації можуть бути випущені як в разовому порядку, так і серіями лише банками. Розрізняються депозитні сертифікати до запитання і строкові, на яких зазначено термін вилучення вкладу та розмір належного відсотка. Сертифікати можуть бути іменними та на пред'явника. Сертифікат не може служити розрахунковим чи платіжним засобом за продані товари чи надані послуги. Грошові розрахунки з купівлі-продажу депозитних сертифікатів, виплати сум за ними, можуть здійснюватися тільки в безготівковому порядку.

Ощадний сертифікат може бути виданий громадянину Росії, а депозитний - тільки організації, яка є юридичною особою, зареєстрованою на території Росії.

Депозитні та ощадні сертифікати є терміновими цінними паперами. Термін обігу по депозитним сертифікатам (з дати видачі сертифіката до дати, коли власник сертифіката отримує право запитання депозиту або вкладу за сертифікатом) обмежується одним роком. Термін обігу ощадних сертифікатів - на три роки.

B випадку, якщо термін обігу в сертифікаті не обговорений або термін отримання депозиту або вкладу за сертифікатом прострочено, то такий документ вважається документом до запитання. У цьому випадку банк несе зобов'язання за таким сертифікатом і повинен сплатити зазначену в ньому суму негайно на першу вимогу власника. До того ж слід зазначити, що банк не зобов'язаний повертати гроші при достроковому пред'явленні до оплати термінового сертифіката, якщо інше не передбачено умовами випуску сертифіката.

Ставка відсотка за сертифікатом вказується в умовах випуску сертифіката і не змінюється в залежності від часу придбання сертифіката.

2.3 Державні цінні папери

Ринок державних цінних паперів - виключно важливий елемент економічної структури країни з ринковою економікою, що представляє для держави неінфляційний механізм ліквідації бюджетного дефіциту, а для інвесторів - вигідний напрямок інвестицій, так як операції з державними цінними паперами мають ряд істотних податкових пільг. Крім того, державні цінні папери - найбільш надійний інструмент фінансового ринку і, як це не дивно, дуже дохідний на російському ринку цінних паперів.

Державні цінні папери - це боргові зобов'язання уряду. Вони розрізняються по датах випуску строками погашення, розмірами процентної ставки. Російські державні цінні папери в цей час представлені:

державні короткострокові бескупонние облігації (ДКО);

казначейські зобов'язання (КЗ) у бездокументального формі як записи на рахунках, так само як і ДКО;

облігації державної федеральної позики (ОФП);

облігації державної ощадної позики (ОСЗ);

облігації внутрішньої державної валютної облігаційної (ВЕБ) позики;

облігації золотого федерального позики;

облігації державної російського республіканського внутрішньої 5%-ного позики 1990 р.;

облігації російського внутрішньої виграшної позики РРФСР 1992

Враховуючи важливість ринку державних цінних паперів, розглянемо його більш докладно.

Державні короткострокові бескупонние облігації.

Серед розглянутих вище видів державних цінних паперів найбільшого поширення отримали державні короткострокові бескупонние облігації (ДКО).

Загальні принципи функціонування державних короткострокових бескупонних облігацій були розроблені в рамках Російсько-американського банківського форуму. Для їх реалізації в Центральному банку Російської Федерації створено управління цінних паперів, яке займається розміщенням держоблігацій, операціями на вторинному ринку і розрахунками між учасниками ринку ДКО.

До безпосередніх операцій на ринку ДКО допускаються тільки спеціально відібрані Центральним банком Російської Федерації дилери, первинна кількість яких становила 24.18 травня 1993 на ММВБ відбувся перший аукціон з розміщення тримісячних ДКО.

Основними документами регулюючими ринок ДКО, є постанова Ради Міністрів - Уряди РФ № 107, постанова Верховної Ради РФ від 19.02.93 р. та наказ Центрального банку Російської Федерації від 06.05.93 р., яким схвалено Положення про обслуговування та обіг випусків державних короткострокових бескупонних облігацій .

Емітентом ДКО є Міністерство фінансів РФ. При прийнятті рішення про випуск воно визначає його граничний обсяг, період розміщення та обмеження на потенційних покупців. Банк Росії проводить розміщення, обслуговування і гарантує своєчасне погашення випущених облігацій. Емісія здійснюється у вигляді окремих випусків на строк до одного року (3, 6, і 12 місяців). Розміщення їх відбувається у вигляді аукціону з дисконтом від номінальної ціни. Облігації не мають купонів.

Випуск здійснюється на безпаперовій основі у вигляді записів на рахунках "депо". Кожен випуск оформляється глобальним сертифікатом у двох оригінальних примірниках, що зберігаються вічно в Міністерстві фінансів РФ і Банку Росії.

Відомості про параметри чергового випуску оголошуються не пізніше, ніж за сім днів до його розміщення. Власниками ДКО можуть бути російські юридичні та фізичні особи, а також нерезиденти, з урахуванням обмежень, які встановлюються окремо для кожного випуску.

Випуск ДКО вважається що відбувся, якщо в період його розміщення було продано не менше двадцяти відсотків від кількості облігацій, що пропонувалися до випуску.

Звернення облігацій може здійснюватися тільки в результаті укладення договорів купівлі-продажу. Перехід права власності від одного власника до іншого настає в момент переведення облігацій на рахунок "депо" їх нового власника.

Державні цінні папери, що випускаються у вигляді строкових боргових зобов'язань, є одним з інструментів управління державним боргом.

Звернення ДКО в Росії регламентується "Основними умовами випуску державних короткострокових бескупонних облігацій РФ", затверджених Постановою Уряду РФ від 8 лютого 1993р. № 107 Ради Міністрів.

Створення ринку ДКО вирішує наступні завдання:

фінансування бюджету з неінфляційного джерела (залучення фінансових ресурсів з ринку);

визначення реальної вартості обслуговування державного боргу (процентна ставка ДКО визначається ринком);

встановлення орієнтир для ринкових ставок по інших інструментах фінансового і грошового ринків;

надання учасникам ринку високонадійного, високоліквідного інструменту для розміщення вільних фінансових ресурсів;

надання в розпорядження ЦБ інструменту для проведення грошово-кредитної політики за допомогою операцій на "відкритому ринку";

організація широкої мережі комерційних посередників, що охоплюють значні верстви інвесторів;

впровадження сучасної електронної технології торгівлі, розрахунків та депозитарного обліку.

ДКО є високонадійним фінансовим інструментом, так як є державними зобов'язаннями. ДКО звертаються в безпаперовій формі - у вигляді записів на рахунках власників, що різко звужує коло можливих махінацій, виключає можливість крадіжок і підробок.

Всі облігації є іменними. Облігації випускаються на термін 3 і 6 місяців. Емісія облігацій здійснюється періодично у формі окремих випусків.

Кожен випуск проводиться, як правило, один раз на місяць. ДКО всіх випусків мають однакову номінальну вартість 100 тисяч рублів. Ціни на облігації встановлюються у відсотках до номіналу з точністю до 0,01%. Облігації розміщуються з дисконтом, тобто за ціною нижче номіналу.

Доходом по ДКО вважається різниця між ціною реалізації та ціною купівлі. Так як дохід по ДКО прирівняний до доходу по відсотках за державними цінними паперами, то він не обкладається податком.

Реальна прибутковість від вкладень в ДКО визначається з урахуванням розмірів оподаткування суб'єктів інвестування: для банків 30%, для небанківських організацій - 32%. Отже, за інших рівних умов прибутковість по ДКО для небанківських організацій трохи вищі. У капіталістично розвинених країнах реальні доходи по ДКО не перевищують 6-7%.

На сьогоднішній день ринку ДКО фактично не існує. ¹⁰

2.4 Муніципальні облігації

Поряд з центральним урядом і його органами цінні папери для кредитування заборгованості випускають місцеві органи влади. Це вже інший тип цінних паперів - муніципальні облігації. Як і інші облігації, вони представляють собою зобов'язання по відшкодуванню боргу до певного терміну з виплатою фіксованих відсотків.

2.5 Інші цінні папери

Інші фінансові інструменти, які Мінфін РФ вправі кваліфікувати як нових видів цінних паперів (коносаменти і т.п.).

2.6 Захист цінних паперів

Для захисту багатьох цінних паперів від підробки їх бланки мають водяні знаки; спеціальні волокна в паперовій масі; добавки в типографської фарби, що реагують на магнітний датчик. Для заповнення бланків рекомендується використовувати флуаресцентние фломастери або флуаресцентние штемпельні фарби (можливо з магнітною міткою або спеціальним чорнилом, що проявляються в певних умовах).

Не визнаються цінними паперами за російським законодавством наступні цінні папери:

документи, що підтверджують отримання банківського кредиту;

документи, що підтверджують внесення суми в депозити банків (за винятком депозитних і ощадних сертифікатів);

боргові розписки;

заповіту;

страхові поліси;

лотерейні квитки;

сурогати цінних паперів ("чекові карти", комерційні сертифікати, філій, квитки акціонерних товариств і т.д.).

Висновок до другої чолі

В якості цінних паперів визнаються лише ті, які відповідають наступним вимогам: обертаність на ринку; доступність для цивільного обігу; стандартність і серійність; документальність; регульованість і визнання державою, ліквідність; ризикованість; обов'язковість виконання. Цінні папери можна поділити на папери з фіксованим і нефіксованим доходом, державні, муніципальні, корпоративні та похідні цінні папери.

Облігація - емісійний цінний папір, що містить зобов'язання емітента виплатити її власникові (кредитору) номінальну вартість по закінченні встановленого терміну і періодично виплачувати певну суму відсотка. Облігації випускаються державою, місцевими органами влади або компаніями у формі цінних паперів з фіксованою або змінною процентною ставкою. Велика частина облігацій не має забезпечення і не дає права на участь в управлінні.

Акція - емісійний цінний папір, випущений акціонерним товариством без встановленого терміну обігу (на пред'явника, іменні акції, привілейовані, звичайні). Акція засвідчує внесення її власником частки акціонерного капіталу (статутного фонду) суспільства. Акція надає власнику права: на отримання частини прибутку у вигляді дивідендів; на продаж на ринку цінних паперів; на участь в управлінні акціонерним товариством, на частку майна при ліквідації АТ.

Вексель - цінний папір, відокремлений документ, суворо передбаченої форми, що містить або безумовне зобов'язання видав його особи (простий вексель), або його наказ третій особі (переказний вексель) здійснити платіж зазначеної суми зазначені у векселі особі або пред'явнику векселя в обумовлений термін. Зазвичай вексель виконується на паперовому носії. Особа, на користь якої виписаний вексель, може, не чекаючи настання строку оплати векселя, використовувати його для платежів за своїми зобов'язаннями або врахувати його в банку. При передачі векселя необхідно виконувати формальності, передбачені вексельним законодавством. На зворотному боці векселя робиться спеціальна передавальний напис (індосамент), що забезпечує посвідчення факту передачі векселя іншій особі. Особа, яка передає вексель, бере на себе відповідальність (перед усіма наступними власниками) за погашення зобов'язання за векселем.

Чек - цінний папір, що представляє собою грошовий документ встановленої форми. Чек - безумовне розпорядження, наказ чекодавця банку чекодавця або іншій кредитній установі про виплату власникові чека вказаної суми грошей. Зазначена сума знімається з чекового рахунки чекодавця у банку і перекладається чи безпосередньо видається банком чекодержателю. Банк може оплатити чек в рахунок кредиту чекодавцю. На відміну від векселя чек є цінний папір короткострокової дії.

Житловий сертифікат - у РФ - особливий вид облігацій з индексируемой номінальною вартістю, що засвідчують право їх власника: на придбання квартири за умови придбання пакету житлових сертифікатів, а також на отримання від емітента індексованої номінальної вартості житлового сертифікату. Номінал житлового сертифікату встановлюється в одиницях загальної площі житла, а також в його грошовому еквіваленті.

Депозитний сертифікат - свідоцтво банку-емітента про депонування грошових коштів. Депозитний сертифікат засвідчує право вкладника на отримання після закінчення встановленого терміну суми депозиту і відсотків по ньому. Депозитні сертифікати можуть бути депоновані в іноземній валюті.

Ощадний сертифікат - у РФ - цінний папір, що засвідчує суму вкладу, внесеного у банк, і права вкладника (власника сертифіката) на отримання після закінчення встановленого строку суми вкладу та обумовлених в сертифікаті відсотків у банку, який видав сертифікат, або в будь-якій філії цього банку.

Державні цінні папери суб'єктів РФ - цінні папери, випущені від імені суб'єкта РФ. Емітентом таких паперів виступає орган виконавчої влади суб'єкта РФ, який здійснює свої функції в порядку, встановленому законодавством суб'єкта РФ.

3. Регулятивна інфраструктура фондового ринку

Регулятивна інфраструктура ринку - система регулювання ринку цінних паперів, що включає:

регулятивні органи (державні органи та саморегулівні організації);

регулятивні функції і процедури (законодавчі, реєстраційні, ліцензійні та наглядові);

законодавчу інфраструктуру ринку цінних паперів (регулятивні норми, що діють на ринку цінних паперів, які на 90% складаються із законодавства з цінних паперів);

етику фондового ринку (правила ведення чесного бізнесу, які затверджуються саморегульованими організаціями);

традиції та звичаї.

Регулятивна інфраструктура є однією із забезпечуючих систем ринку цінних паперів.

Існують наступні моделі регулятивної інфраструктури, що використовуються в міжнародній практиці.

1. За критерієм "суб'єкт регулювання" можна виділити такі підходи:

а) основна регулююча роль на ринку цінних паперів належить державі. Приклад-Франція;

б) регулювання поділено між державою та саморегулівними органами (добровільними об'єднаннями професійних учасників ринку цінних паперів). Приклад-Великобританія.

2. За критерієм "жорсткість регулювання" можливо виділити наступні моделі регулятивної інфраструктури:

а) засновані на жорстких, детально розписаних правилах і формальних процедурах, детальному контролі за їх дотриманням (США);

б) базуються на широкому використанні, поряд з жорсткими вказівок, неформальних домовленостей, традицій, рекомендацій, погодженого стилю поведінки, переговорів щодо розв'язання складних ситуацій тощо (Великобританія).

У залежності від вибору моделі ринку цінних паперів характер регулятивної інфраструктури може бути банківським, небанківським або змішаним.

Регулятивна інфраструктура фондового ринку в Росії характеризується:

змішаної моделлю інфраструктури;

гіпертрофованої роллю держави в регулюванні;

значними прогалинами у законодавстві про цінні папери;

жорсткими вказівок і слабким контролем за їх виконанням;

відсутністю правил чесної практики на ринку цінних паперів, формально призначених професійним співтовариством фондового ринку;

відсутністю традицій і звичаїв (у зв'язку з 70-річним перервою в роботі ринку).

3.1 Державне регулювання

Державне участь у регулюванні фондового ринку необхідно, оскільки цей ринок є дуже масштабним і ризикованим для фінансової безпеки країни. Особливо активну роль держава повинна виконувати на початкових етапах становлення ринку цінних паперів у країні, тому що тільки воно може "запустити" це ринок у його цивілізованої безпечній формі.

Основні функції держави в регулювання ринку цінних паперів:

а) ідеологічна і законодавча (концепція ринку, програма її реалізації тощо);

б) концентрація ресурсів на цілі створення ринку та його інфраструктури;

в) встановлення "правил гри" (вимог до учасників, операційних і облікових стандартів);

г) контроль за фінансовою стійкістю і безпекою ринку (нагляд за фінансовим станом інвестиційних інститутів, вживання заходів щодо їх оздоровлення, контроль за дотриманням правових та етичних норм, застосування санкцій);

д) створення системи інформації про стан ринку цінних паперів і забезпечення її відкритості для інвесторів;

е) формування системи захисту інвесторів від втрат (у т.ч. державні або змішані схеми страхування інвестицій);

ж) запобігання негативного впливу на фондовий ринок інших видів державного регулювання (монетарного, валютного, фіскального, податкового);

з) попередження надмірного розвитку ринку державних цінних паперів (відволікаючого частина грошової пропозиції інвестиційних ресурсів на покриття непродуктивних витрат держави).

Іншим аспектом ролі держави на ринку цінних паперів є те, що воно виступає найбільшим емітентом (фінансування державного боргу) та інвестором (державна власність у цінних паперах підприємств і банків), використовує інструменти ринку цінних паперів для проведення макроекономічної політики і, в особі центрального банку, є найбільшим дилером на ринку державних цінних паперів.

Російський фондовий ринок має винятково складну та суперечливу структуру державних органів, що регулюють ринок. Ця складність пояснюється двома причинами:

1) змішана модель ринку цінних паперів (центральний банк і небанківські державні органи в якості регулюючих інстанцій);

2) активне втручання в регулювання ринку цінних паперів приватизаційного агентства (Держкоммайна).

3.2 Саморегульовані організації

Саморегулівними організаціями визнаються підприємницькі асоціації, добровільні об'єднання, які встановлюють для своїх членів формальні правила у веденні бізнесу.

У країнах з ринковою економікою обов'язково існує одна або кілька асоціацій інвестиційних інститутів, що діють в національному масштабі і визнаних у цій якості державою як основних представників професійного співтовариства в галузі цінних паперів. У випадку такого визнання держава передає частину своїх функцій з нагляду і регулювання ринку.

Саморегулівні організації володіють наступними основними ознаками:

це добровільне об'єднання;

членами є професійні учасники ринку цінних паперів;

виконують функції саморегулювання і встановлення формальних правил ведення бізнесу;

виконують функції, передані їм державою.

Види саморегулівних організацій.

Міжнародні організації - Міжнародна організація фондових бірж.

Національні організації - зазвичай в кожній країні існують організації, що претендують на представництво інтересів професійного ринку цінних паперів даної країни. У США це Національна асоціація інвестиційних дилерів (NASD), В Японії - Японська асоціація інвестиційних дилерів і т.д.

Регіональні організації засновуються у відносно замкнутих регіональних ринках цінних паперів.

Крім організацій професійних учасників паперів існують і інші види організацій учасників ринку цінних паперів. З метою захисту своїх інтересів організації також створюють емітенти, інституційні та приватні інвестори.

Висновок до третьої чолі

Регулятивна інфраструктура ринку - система регулювання ринку цінних паперів, що включає: регулятивні органи (державні органи та саморегулівні організації); регулятивні функції і процедури (законодавчі, реєстраційні, ліцензійні та наглядові); законодавчу інфраструктуру ринку цінних паперів (регулятивні норми, що діють на ринку цінних паперів , які на 90% складаються із законодавства з цінних паперів); етику фондового ринку (правила ведення чесного бізнесу, які затверджуються саморегульованими організаціями); традиції та звичаї.

Існують наступні моделі регулятивної інфраструктури, що використовуються в міжнародній практиці.

1. За критерієм "суб'єкт регулювання" можна виділити такі підходи:

а) основна регулююча роль на ринку цінних паперів належить державі.

б) регулювання поділено між державою та саморегулівними органами (добровільними об'єднаннями професійних учасників ринку цінних паперів).

2. За критерієм "жорсткість регулювання" можливо виділити наступні

моделі регулятивної інфраструктури:

а) засновані на жорстких, детально розписаних правилах і формальних процедурах, детальному контролі за їх дотриманням;

Висновок

Цінний папір - така форма існування капіталу, яка може передаватися замість нього самого, обертатися на ринку як товар і приносити дохід; це документ, що засвідчує майнові права. У зв'язку з класифікацією цінних паперів виділяють акції, облігації, державні цінні папери, депозитні і ощадні сертифікати, чеки та коносаменти, а також вторинні і похідні цінні папери.

Фондовий ринок - це інститут або механізм, що зводить разом покупців (пред'явників попиту) і продавців (постачальників) фондових цінностей, тобто цінних паперів. Ринок цінних паперів - це сукупність економічних відносин з приводу випуску та обігу цінних паперів між його учасниками. Крім того він володіє своєрідними функціями. Учасниками ринку можуть бути: держава, емітенти, інвестори, фондові посередники, реєстратори, депозитарії, розрахунково-клірингові організації та інвестиційні фонди. Існує подвійне регулювання ринку: державне і з боку професійних учасників. Важливу роль на ринку цінних паперів відіграють банки, які виступають активним учасником цього ринку як у ролі емітента, так і в ролі інвестора. Ринок цінних паперів відіграє важливу роль в системі перерозподілу фінансових ресурсів держави, а також, необхідний для нормального функціонування ринкової економіки.

Регулятивна інфраструктура ринку - система регулювання ринку цінних паперів, що включає: регулятивні органи; регулятивні функції та процедури; законодавчу інфраструктуру ринку цінних паперів; етику фондового ринку; традиції та звичаї.

Таким чином можна зробити заключні висновки, що для успішного вдосконалення ринку необхідно: по-перше підвищити довіру до ринку цінних паперів, по-друге необхідно удосконалити законодавчо-правову базу, по-третє необхідна така політика, яка б дозволила в короткі терміни завершити процес приватизації , оскільки з досвіду розвинених країн видно, що акції АТ відіграють велику роль на ринку цінних паперів. У нашій же країні провідна роль належить державним цінним паперам.

Використана література

Боровиков В.І. Грошовий обіг, кредит і фінанси. Воронеж. Видавництво ВДУ. 1996.
Вкладення в державні цінні папери / / Фінанси і кредит. 1998. № 2 (38). - С.11.
Фельдман А.А. Лоскутов О.М. / / Ринок цінних паперів в Росії. Москва. Аналітика-прес: Академія. 1997.
Під ред. Кілячкова А.А. / / Практикум з Російському ринку цінних паперів / - М.: Видавництво БЕК, 1997. - С.70-83.
Під редакцією Чепуріна М.Н., Басової Є.А. / / Курс економічної теорії / Видавництво "АСА". Кіров 1997
Наслідки серпневої кризи 1998 року / / Питання економіки 1999. № 8 - с.42-46

Інтернет, сервіс ММВБ.
С. Глазьєв / / Критичні зауваження з фундаментальних питань грошової політики / / Питання економіки "№ 2 1999р.
Федеральний закон від 22.04.96 р. N 39 "Про ринок цінних паперів"
Г.С. Вечканов, Г.Р. Вечканова / / Економічна теорія / / М. 2008р.
Фінам.ру: ринок цінних паперів, інформація та аналітика (http://www.finam.ru/dictionary/)
Криничанський К.В. / / Ринок цінних паперів / Видавництво "Дело та сервіс", М 2007
Віхров А.К. Вексель стає звичним. / / Діловий експрес. -1996.
Під ред. В.А. Галанова, А.І. Басова / / Рянок цінних паперів / Видавництво: М.: Фінанси і статистика: 2006.
Каратуев А.Г. Цінні папери: види й різновиду. Навчальний посібник. РДЛЗ.М., 1997.
Буренин О.М. Ринок цінних паперів та похідні фінансові інструменти / Навчальний посібник. - М: 1Федератівная книготорговельна компанія, 1998.
Кілячков А.А. Чалдаева Л.А. Ринок цінних паперів і біржова справа: Навчальний посібник. - М.: МАУП, 2002.
Велика енциклопедія Кирила і Мефодія 2004, (2 СD)
Журнал "Ринок Цінних Паперів", Видавничий Дім "РЦБ", http://www.rcb.ru
Під ред.В.І. Колесникова, В.С. Торкановского / / "Цінні папери. Підручник" / - М.: Фінанси і статистика, 2000.
Вікіпедія, вільна енциклопедія http://ru.wikipedia.org/.

Додаток

Приложение1

Припустимо, за допомогою випуску акцій вдалося зібрати 10 млрд. руб., необхідних для оренди будівлі, закупівлі машин і устаткування, наймання робітників і т.д. Усього продано 1 млн. акцій за 10000 руб. Кожна така акція дає право своєму власникові на отримання дивіденду. Скажімо, якщо компанія в поточному році отримала прибуток у розмірі 2 млрд. руб., то частину цієї суми (нехай 1 млрд. руб.) розподіляється серед акціонерів по 1000 руб. на десятитисячний акцію як дивіденд.

Додаток 2

Акціонерне товариство випустило 900 простих акцій та 100 привілейованих, а також 150 облігацій. Номінал всіх цінних паперів 1 тис. рублів. Відсоток за облігаціями становить 12%, дивіденд по привілейованим акціям - 15%. Яким чином будуть співвідноситься між собою за доходом власники різних цінних паперів, якщо прибуток до розподілу між акціонерами склала 160 тис. рублів. Рішення поставленої задачі буде таким:

Розраховується розмір доходу, який отримає власник облігації: 12% х 1000 = 120 рублів. Розраховується розмір виплат в якості дивідендів за однієї привілейованої акції: 15% х 1000 = 150 рублів. Розраховується розмір витрат на виплату дивідендів за всіма привілейованими акціями, загальна кількість яких за умовами задачі дорівнює 100 штук: 100 х 150 = 15000 рублів. Визначається сума, що залишилася на виплату дивідендів по простих акціях: 160000-15000 = 145000 рублів. Обчислюється розмір виплат в якості дивідендів з однієї простої акції: 145000: 900 = 161 рубль. Отже, в порядку зменшення доходу власники різних цінних паперів розподіляються наступним чином: власник простої акції отримає на один цінний папір 161 рубль, акціонер, що має привілейовану акцію, отримає 150 рублів, дохід власника облігації складе 120 рублів.

Додаток 3

Додаток 4

Земельний вексель.

Це інструмент, що дозволяє перевести земельні активи міста з натуральної форми у фондову. У січні 1998 року практично був готовий проект векселі на вартість права оренди протягом певного проміжку часу (аж до максимального в 49 років). Сенс використання земельної векселя полягає в наступному. Замість того щоб відразу сплатити вартість права оренди на земельну ділянку, орендар випускає процентний вексель на всю суму (відсоток за векселем повинен бути невеликим) і передає цей вексель московського уряду в особі уповноваженого земельного банку. Вексель забезпечений одним із самих надійних активів - землею, крім того, за законом про простий і перекладному векселі - всім майном векселедавця.

Програма земельної векселі дозволяє місту звернути натуральні земельні активи у фондові, причому на подібних умовах ринок стане більш масштабним, з великою кількістю учасників. Використовуючи векселі, уряд отримує можливість пов'язати в часі доходи бюджету з його витратами. Більш того, маючи в своєму розпорядженні фондовими активами в мільярди доларів, уряд Москви може надати на їх базі гарантії інвесторам. Причому гарантії, забезпечені землею, тобто в якійсь мірі більш надійні, ніж бюджетні гарантії. Крім того, необхідно відзначити, що векселі будуть мати поточну вартість, що буде істотно нижче номіналу.

Інвестор отримує розстрочку по платі за право оренди та кошти під заставу цього ж, ще не викупленого до кінця, права!

Однак на практиці існують реальні проблеми - наприклад, відсутність достатньо потужного банківського капіталу, недоліки нормативно-правових актів та податкового законодавств.

Додаток 5

14 серпня уряд призупинило виплати по ГКО і ОФЗ, що стало однією з причин кризи в серпні 1998р. За даними Доповіді, підготовленого співробітниками Департаменту фінансової політики Мека (Міждержавного Економічного Комітету) і Виконавчої дирекції МВК (Міждержавного Валютного Комітету) під редакцією д.е.н. Д.А. Чегодаєва на підставі матеріалів Державного комітету Російської Федерації за статистикою, Міждержавного статистичного комітету СНД, міністерств економіки, фінансів та Центрального Банку Російської Федерації і публікацій у засобах масової інформації, причинами кризи стало те, що:

Уряд прогледіли зміну економічних фаз і не змогло (чи не захотів) скорегувати систему економічних регуляторів.
Уряд не побачило специфіки справжньої кризи, прийнявши його за класичний "криза бюджетних дефіцитів". У результаті заходів, застосовані ним, були спрямовані на реструктуризацію внутрішніх зобов'язань, а не на приведення до реальності завищеною системи цін, ці зобов'язання спровокували.
Уряд намагався одночасно умовно девальвувати рубль і санувати ринок ДКО - ОФЗ, підвищити податкові надходження і заморозити зобов'язання великих російських банків перед іноземними кредиторами. Отримані результати не мали нічого спільного з поставленими завданнями: на ринок хлинув шквал "відстроченої інфляції", була спровокована паніка і "витрати майбутніх періодів" невмілими діями були переведені в "поточні зобов'язання".
Спроба Уряду послабити тиск на валютний сегмент фінансового ринку, що утворився в результаті відтоку великих обсягів рублевої грошової маси з корпоративного сектора, внаслідок різкого зниження привабливості арбітражних угод шляхом збільшення прибутковості державних цінних паперів, призвела до критичного зростання бюджетних витрат з обслуговування внутрішнього боргу.
Фактичною ліквідацією 14 серпня ринку ДКО Уряд лише посилив цю тиск, і вся вивільнена рублева маса хлинула на валютний ринок.
Прийняття урядом і ЦБ РФ 17 серпня екстрених захисних заходів спровокувало різке зниження ліквідності банківської системи Росії, багато хто з банків опинилися на межі банкрутства. Населення почало скуповувати долари в обмінних пунктах, знімати вклади з рублевих і валютних банківських рахунків, почався ажіотажний попит на всі товари і продовольство.

Кризи можна було уникнути або, принаймні, пом'якшити, якщо б замість панічного підвищення прибутковості ГКО і ОФЗ був знайдений інший прибутковий сегмент ринку, куди були б спрямовані фінансові потоки, вивільнені після краху ринку корпоративних паперів, наприклад у реальний сектор російської економіки, здатний при правильному управлінні ефективно використати значний обсяг інвестицій

Також можна було б розширити обсяги грошових мас за рахунок збільшення капіталізації підприємств, введення у фінансовий оборот земельних ділянок, що належать підприємствам.

Практично незатребуваною виявилася і інтелектуальна власність не тільки в Росії, але і у всіх країнах СНД. Маючи величезний інтелектуальний потенціал, наші держави так і не змогли залучити інтелектуальну власність в господарський оборот, як це вже давно зроблено в розвинутих країнах. Так, за деякими оцінками експертів, у складі основних фондів технологічних фірм розвинених країн частка інтелектуальної власності у вигляді нематеріальних активів становить до 40%, в той час як на подібних підприємствах держав СНД, в кращому разі, - частки відсотка. Однак це питання перспективи і він не вирішується протягом року.

Додаток 6

Облігації державного російського республіканського внутрішньої 5%-ного позики 1990 р. були випущені 1 січня 1990 терміном на 16 років. Номінал облігацій - 5000, 10000, 25000 і 100000 крб. Розміщувалися облігації серед юридичних осіб. Дохід за облігаціями фіксований в розмірі 5% від номіналу і виплачується один раз на рік.

Облігації російського внутрішньої виграшної позики 1992 р. було випущено 1 жовтня 1992 строком на 10 років. Номінали облігації 500 і 1000 крб. Характерна особливість цієї позики - він випускався окремими розрядами по 5 млрд. руб. і загальний обсяг позики при випуску не встановлювався. Дохід за облігаціями виплачується у формі виграшів з розрахунку 30% на рік. Протягом 10 років обігу облігацій передбачений виграш 32% всіх облігацій. Решту облігацій після закінчення цього терміну погашаються за номіналом.

Облігації внутрішньої державної валютної облігаційної позики (облігації ВЕБ) емітовані Міністерством фінансів РФ в 1993 р. для компенсації валютних коштів перед приємств, які перебували на рахунках Зовнішекономбанку. Облігації випущені в паперовій формі номіналом 1000, 10000 і 100000 дол у вигляді семи серій (траншів) з термінами погашення 14 травня 1994 р., 1996 р., 1999 р., 2003 р., 2008 р., 2006 р. і 2011 р. За облігаціями нараховується 3% річних з 14 травня 1993 Відсотки сплачуються власникам облігацій раз на рік 14 травня по пред'явленні ними відповідного купона. Після погашення облігацій ВЕБ першого траншу в 1994 р. довіру інвесторів до них помітно підвищився, в результаті чого почав швидко формуватися вторинний ринок. В даний час облігації продаються на договірній основі з дисконтом в ціні (знижкою у відсотках від номіналу). Значення ціни цих облігацій (на початок червня 1996 р.) у відсотках від номіналу для різних траншей, а також еквівалентна величина прибутковості валютних вкладень на відповідні терміни (з урахуванням виплачуваних 3% річних) представлені в таблиці.

Номер Траншу	Рік погашення	Ціна,% від номіналу	Прибутковість до погашення
3	1999	70,5-70,9	16,3
4	2003	40,9-41,25	19,0
5	2008	28,9-29,25	17,6
6	2006	31,6-31,65	18,5
7	2011	24,5	17,5

Облігації державної федерального позики зі змінним купоном (ОФЗ-ПК).

Випускаються в бездокументарній формі номінальною вартістю 1 млн. руб. з 1995 р., звертаються до єдиної системи разом з ДКО в безготівковій формі із змінним купонним відсотком і терміном дії більше одного року. Термін звернення першого випуску - 378 днів. Параметри окремих випусків облігації визначає емітент у глобальному сертифікаті і оголошує їх за 7 днів до початку розміщення.

ОФЗ-ПК - процентна цінний папір, тобто власник облігації має право на отримання суми основного боргу (номінальної вартості), що виплачується при погашенні випуску, і на доход у вигляді відсотка, що нараховується до номінальної вартості облігації. Тому ринкова вартість ОФЗ-ПК визначається номінальною вартістю облігації та накопиченим купонним відсотком.

Емітентом облігацій федеральних позик виступає Міністерство фінансів РФ. Емісія здійснюється у формі окремих випусків. Власником облігацій може бути і фізичне, і юридична особа, як резидент, так і нерезидент, якщо інше не передбачено умовами випусків. Право власності на облігації встановлюється з моменту здійснення прибуткового запису по рахунку депо, який служить для обліку та зберігання облігацій у депозитарії і субдепозитарии. Оскільки облігації федеральних позик випускаються в бездокументарній формі, то власники не мають права вимагати їх видачі на руки. Разом з тим власник облігації має право на отримання суми основного боргу (номінальної вартості), що виплачується при погашенні випуску, або майнового еквівалента, якщо це передбачено умовами випуску, а також на отримання доходу у вигляді відсотка, що нараховується до номінальної вартості облігації федеральних позик.

Генеральним агентом з обслуговування випусків облігацій федеральних позик є Банк Росії, який за погодженням з Міністерством фінансів РФ встановлює порядок укладення та виконання угод з облігаціями через уповноважені організації на здійснення депозитарної, брокерської або дилерської функції. Основним документом, що засвідчує права, що закріплюються облігаціями, є глобальний сертифікат, що оформляється на кожний випуск у двох примірниках, які мають однакову юридичну силу.

Процентна ставка купонного доходу визначається на поточний день як середньозважена дохідність до погашення за середньо-зваженої ціні на вторинних торгах на ММВБ і розраховується по тих випусків ГКО, погашення яких буде вироблено в період від 30 днів до дати виплати чергового купонного доходу до 30 днів після дати виплати чергового купонного доходу. Прибутковість визначається як середньозважена за останні 4 торгові сесії до дати оголошення прибутковості. Відсотки за першим купону обчислюються з дати випуску облігацій до дати його виплати. Відсотки по інших купонах, включаючи останній, нараховуються з дати виплати попереднього купонного доходу до дати виплати відповідного купонного доходу (дати погашення).

Облігації державної ощадної позики (ОСЗ)

Емісія ОСЗ проводиться у формі окремих випусків в межах ліміту державного внутрішнього боргу, встановлюваного законом про федеральний бюджет на відповідний фінансовий рік.

Власниками ОСЗ можуть бути юридичні та фізичні особи, які є по російському законодавству резидентами і нерезидентами. З облігаціями державної ощадної позики можна здійснювати операції купівлі-продажу протягом одного року - терміну їх обігу.

Облігації випускаються в документарній формі, є державними цінними паперами на пред'явника і надають право їх власникам на отримання процентного доходу, нарахованого щокварталу до номінальної вартості при їх погашенні. Купонний період становить три календарних місяці. Процентний дохід по купону визначається емітентом на кожен купонний період і дорівнює останньої офіційно оголошеної купонної ставки за облігаціями федеральних позик із змінним купонним доходом плюс встановлена Міністерством фінансів РФ премія. Таким чином, процентний дохід по даних облігаціях перевищує рівень прибутковості за іншими видами державних цінних паперів. Погашення облігацій здійснюється уповноваженими емітентом банками при пред'явленні оригіналу облігації. При цьому власникові виплачується номінальна вартість облігації і процентний дохід за останнім купоном. Банки та фінансові організації, які беруть участь у розміщенні ОСЗ, протягом 60 днів з моменту початку випуску зобов'язані продати за ринковими цінами не менше 90% куплених ними у емітента облігацій.

Облігації золотого федерального позики

Президентом РФ було підписано Указ "Про випуск державних цінних паперів, забезпечених золотом" № 899 від травня 1995 У відповідності з цим документом Урядом РФ прийнято Постанову "Про випуск державних цінних паперів, які передбачають право їх власника на отримання злитків золота" № 1091 від 5 листопада 1995

Умови емісії облігації золотого федерального позики наступні. Термін обігу - три роки. Передбачено право власників при погашенні на отримання зливків золота. Кількість облігацій, що випускаються 300 тисяч. Номінальна вартість облігації виражається в рублях і визначається з вартості 100 грамів золота на Лондонському ринку дорогоцінних металів в злитках (другий фіксинг) у доларах США, наведеній за офіційним курсом Центрального банку РФ, на дату початку емісії облігацій. Процентний дохід за облігаціями золотого федерального позики дорівнює річній ставці Лідор по доларах США на попередній робочий день перед датою його оголошення плюс один відсоток, приблизно 7% на рік.

1 Економічна теорія / Г.С. Вечканов, Г.Р. Вечканова / М. 2008р.

2 Фінам.ру: ринок цінних паперів, інформація та аналітика (http://www.finam.ru/dictionary/)

3 Фінам.ру: ринок цінних паперів, інформація та аналітика (http://www.finam.ru/dictionary/)

4 Положення про випуск та обіг цінних паперів і фондових біржах в РРФСР від 28.12.1991г.

5 Як це відбувається, розглянемо на умовному прикладі, що знаходиться у додатку 1.

6 Додаток 2.

7 Додаток 3.

8 http://www.finam.ru/dictionary/

9 Додаток 4: Земельна вексель.

10 Додаток 5.

Додаток 6: різні види облігацій, випущених урядом РФ.