[ Інвестиційний проект створення підприємства оптової торгівлі ] | ||||
4 | Упр.персонал найнятий | 4-3 | Фіктивна робота | - |
5 | Кредит отриманий | 5-6 | Закупівля стандарт. комплектуючих | 90 |
5-7 | Виготовлення БИК | 90 | ||
5-8 | Виготовлення штампа | 90 | ||
5-9 | Виготовлення станини | 90 | ||
5-10 | Виготовлення складального вузла | 90 | ||
5-18 | Закупівля витр. матеріалів | 100 | ||
6 | Стандарт.комплектующіе закуплені | 6-11 | Фіктивна робота | - |
7 | БИК виготовлений | 7-11 | Випробування і доопрацювання БИК | 30 |
8 | Штамп виготовлений | 8-12 | Випробування і доопрацювання штампа | 30 |
9 | Домен закуплений | 9-12 | Фіктивна робота | - |
10 | Сайт виготовлений | 10-13 | Випробування і доробка сайту | 30 |
11 | Випробування і доопрацювання БИК проведені | 11-12 | Фіктивна робота | - |
12 | Випробування і доопрацювання штампа проведені | 12-14 | Запуск сайту | 60 |
13 | Випробування і доробка сайту проведені | 13-12 | Фіктивна робота | - |
14 | Сайт запущений | 14-15 | Проведення процедур з просування сайту | 30 |
14-16 | Укладення договору на просування | 30 | ||
15 | Сайт запущений і просувається | 15-16 | Фіктивна робота | - |
16 | Договір на просування укладено | 16-17 | Підготовка процесу обслуговування, найм персоналу | 60 |
17 | Сайт підготовлений, персонал найнятий | 17-19 | Роботи з сертифікації продукції | 30 |
18 | Закупівля товарів проведена | 18-19 | Фіктивна робота | - |
19 | Роботи з сертифікації продукції виконані | 19-19 | Фіктивна робота | - |
2. Проектна частина
2.1 Виробничий план
На підставі проведеного аналізу ринку спрогнозуємо планований обсяг реалізації продукції і складемо штатний розклад.
Таблиця 2.1. Штатний розпис і обсяг реалізації
1 рік | 2 рік | 3 рік | 4 рік | 5 рік | ||||||
Може бути списочное кількість персоналу на рік (ССЧ) | Ставка на місяць тис. руб. | ССЧ | Ставка на місяць тис. руб. | ССЧ | Ставка на місяць тис. руб. | ССЧ | Ставка на місяць тис. руб. | ССЧ | Ставка на місяць тис. руб. | |
План за обсягом продажів | 14 000 | 73875 | 228 500 | 330 000 | 440 000 | |||||
Середня норма націнки | 15% | 15% | 15% | 15% | 15% | |||||
План по виручці | 2 100 | 11 081 | 34 275 | 49 500 | 66 000 | |||||
Генеральний Директор | 1 | 120 | 1 | 600 | 1 | 1 200 | 1 | 2 400 | 1 | 3 600 |
асистент менеджера | 2 | 360 | 3 | 720 | 5 | 1 500 | 8 | 3 360 | ||
Закупівлі (0,5% *) | 1 | 59 | 1 | 313 | 1 | 971 | 1 | 1402 | 1 | 1870 |
Продажі (20% **) | 5 | 420 | 10 | 2 216 | 15 | 6 855 | 20 | 9 900 | 20 | 13 200 |
ІТ спеціаліст | 1 | 300 | 420 | 1 | 540 | 1 | 660 | |||
Гол. бухгалтер | 1 | 420 | 1 | 540 | 1 | 660 | 1 | 780 | ||
РАЗОМ: | 7 | 599 | 16 | 4 210 | 21 | 10 706 | 29 | 16 402 | 32 | 23 470 |
На підставі розрахованого штатного розкладу та обсягів продажів проведемо розрахунок витрат при реалізації проекту.
Таблиця 2.2. Розрахунок витрат на реалізацію продукції (тис. крб.)
Інвестиційні | 1 рік | 2 рік | 3 рік | 4 рік | 5 рік | |
Прямі витрати на організацію збуту товарів | ||||||
Кошторис витрат на організацію збуту товарів (в рублях) | ||||||
Закупівлі товарів | 11900 | 62793,75 | 194225 | 280500 | 374000 | |
Податок на додану вартість | 378 | 1995 | 6169,5 | 8910 | 11880 | |
Інші витрати, безпосередньо пов'язані з обсягом продажів | ||||||
Сукупна величина витрат, пов'язаних з організацією збуту товарів | ||||||
змінні витрати | ||||||
відкриття розрахункового рахунку в банку | 4 | |||||
Ліцензійне ПЗ | 20 | 10 | 10 | 10 | 10 | 10 |
Транспортні витрати 2% від продажів | 280 | 1477,5 | 4570 | 6600 | 8800 | |
Хостинг | 2,1 | 2,1 | 2,1 | 2,1 | 2,1 | |
Сервери, ПК, принтери, орг-техніка | 30 | 300 | 600 | 1200 | 2400 | |
реєстрація домену | 600 | 600 | 600 | 600 | 600 | |
Податки | ||||||
ІНШІ витрати (15% від прибутку) | 157,5 | 831,09375 | 2570,625 | 3712,5 | 4950 | |
Орендна плата | 600 | 1200 | ||||
Відсоток за кредит | ||||||
Спец ПЗ для управлінням компанією (1: С Підприємство) | 53 | 50 | 50 | 50 | 50 | |
Страховка | 11,9 | 62,79375 | 194,225 | 280,5 | 374 | |
витрати на оборотний капітал | ||||||
Інші витрати, пов'язані з веденням бізнесу | ||||||
постійні витрати | ||||||
витрати з організації віддаленого доступу і розмежування прав | 73,2 | 73,2 | 73,2 | 73,2 | 73,2 | |
Обслуговування Банк клієнт | 8,4 | 8,4 | 8,4 | 8,4 | 8,4 | |
провайдерські витрати Інтернет / телефон | 90 | 200 | 250 | 300 | 350 | |
Секретарська обслуговування Юр Адреси | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | |
Бухгалтерський супровід | 36 | 36 | 36 | 36 | 36 | |
з / п співробітників у штаті | 599,50 | 4 210,22 | 10 706,13 | 16 402,50 | 23 470,00 | |
податки на з / п штатних співробітників | 209,83 | 1 473,58 | 3 747,14 | 5 740,88 | 8 214,50 | |
Інтернет-Сайт, розробка підтримка | 50 | 50 | 50 | 50 | 50 | 50 |
Реклама | 32,4 | 64,8 | 129,6 | 259,2 | 518,4 | |
Канцтовари / Оплата видавничих послуг | 32,4 | 64,8 | 129,6 | 259,2 | 518,4 | |
Відсотки по кредиту | 26 | |||||
Амортизація | ||||||
Електрика / Опалення | ||||||
РАЗОМ: | 127 | 14441,43 | 74310,23 | 224129,52 | 325603,48 | 437465 |
EBITDA: | -441,43 | -435,23 | 4370,48 | 4396,52 | 2535 | |
Податок на прибуток | - | - | 1049 | 1055 | 608 | |
Прибуток у розпорядженні підприємства | - 441,43 | -435,23 | 3321,48 | 3341,52 | 1927 |
2.2 Фінансовий план
Фінансовий план складений на перспективу 5 років. Інформація для розрахунку підготовлена по роках.
Методика оцінки, яка використовується в розрахунках, відповідає принципам бюджетного підходу. Відповідно до принципів бюджетного підходу горизонт дослідження (термін життя проекту) розбивається на тимчасові інтервали (інтервали планування), кожен з яких розглядається з точки зору припливів і відтоків грошових коштів. На підставі потоків грошових коштів визначаються основні показники ефективності та фінансової спроможності проекту.
Розрахунки виконані в постійних цінах, прийнятих на момент формування бізнес-плану.
ДОХОДИ
Джерелами доходів проекту є реалізація всього комплексу послуг підприємства з реалізації продукції побутової хімії, включаючи інтеграційні проекти.
Формування ціни здійснюється маржинальним способом з поправкою на ринкову кон'юнктуру.
ПОТОЧНІ (ВИРОБНИЧІ) ВИТРАТИ
У складі поточних витрат проекту виділяються і обгрунтовуються:
матеріальні витрати, включаючи витрати на придбання різного господарського інвентарю;
витрати на оплату праці;
загальновиробничі і загальногосподарські витрати.
ІНВЕСТИЦІЙНІ ВИТРАТИ
Інвестиційні витрати проекту складаються з капітальних вкладень, спрямованих на створення підприємства та придбання необхідного обладнання, а також коштів, необхідних для формування чистого оборотного капіталу проекту.
Капітальні вкладення
Загальна величина капітальних вкладень, необхідних для здійснення проекту становить 130 тис. руб. на придбання основних засобів (серверне обладнання, програмне забезпечення та розробка Інтернет порталу). Капітальні вкладення здійснюються в першому інтервалі планування.
Оборотний капітал
Крім інвестицій в постійні активи організації необхідно створити запас оборотних коштів, який би безперебійну роботу проекту.
Потреба в оборотному капіталі визначена з урахуванням планованих періодів обороту основних складових поточних активів і поточних пасивів. Зокрема:
розрахунок суми господарського інвентарю, що знаходиться постійно в обороті, проводиться на підставі нормативів списання витрат по кожній позиції зазначеного активу і періодичності його оновлення;
умовою постачання обладнання та послуг є передоплата;
умовою закупівлі обладнання на продаж є передоплата;
частота виплат заробітної плати становить 1 раз на місяць.
Крім того, необхідно врахувати такі основні моменти, що стосуються ПДВ, оскільки обороти з цього податку є важливою частиною формування оборотного капіталу компанії:
ПДВ до складських запасів виставляється до заліку за фактом придбання зазначених оборотних активів;
ПДВ з предметів, які належать до іншого господарського інвентарю, виставляється до заліку на повну суму в момент введення відповідного активу в експлуатацію;
ПДВ за постійними активами виставляється до заліку в повній мірі в момент введення основних засобів в експлуатацію і підлягає відшкодуванню за рахунок сум ПДВ з поточної діяльності, що підлягають сплаті до бюджету.
ДЖЕРЕЛА ФІНАНСУВАННЯ
Як притягається джерела фінансування інвестиційних витрат за проектом в частині постійних активів, у розрахунках розглядається первинне вкладення власних коштів у розмірі 400 тис. руб., Що забезпечують первинні витрати і діяльність компанії протягом першого року діяльності, коли в силу відсутності ефекту масштабу не забезпечується прибутковість діяльності організації.
Вкладення власних коштів у проект передбачається за такими напрямками:
розробка та підтримка інтернет-сайту;
придбання спеціального програмного забезпечення для управління фірмою (1С Підприємство);
придбання ліцензійного програмного забезпечення;
відкриття розрахункового рахунку та оформлення реєстраційних документів підприємства.
Зазначена схема фінансування проекту повністю покриває інвестиційні витрати при його реалізації, забезпечуючи позитивне сальдо грошових потоків протягом всього горизонту планування.
2.3 Ефективність проекту
При закладеному в розрахунках рівні доходів і витрат проект необхідно визнати як ефективний. Розглянута інвестиційна ідея характеризується наступними показниками:
Простий термін окупності повних інвестиційних витрат складає два роки.
Дисконтований термін окупності з урахуванням реальної ставки порівняння 12% річних складає також два роки від початку реалізації проекту.
В якості ставки порівняння прийнята існуюча на момент проведення оцінки ставка рефінансування ЦБ РФ, очищена від інфляційної складової (оскільки оцінка проекту проводиться у постійних цінах, тобто без урахування впливу фактора інфляції на результати проекту).
Чиста поточна вартість проекту (NPV) при ставці порівняння 20% річних і інтервалі планування 5 років становить:
Позитивна величина NPV підтверджує доцільність вкладення коштів у розглянутий проект.
Прибутковість повних інвестиційних витрат визначається як відношення чистої поточної вартості проекту (NPV) до дисконтованою величиною інвестиційних витрат і становить:
Внутрішньою нормою прибутковості (ВНД, internal rate of return - IRR) називають значення норми дисконту, при якому NPV до нуля. Тобто IRR - це ставка дисконтування, при якій дохід від капіталовкладень в ІП дорівнює витратам, тому внутрішню норму прибутковості можна розглядати як рішення рівняння:
å (Rt - З t) / (1 + IRR) = åК t / (1 + IRR) |
IRR часто визначають методом ітераційного підбору значень норми дисконту при обчисленні ЧДД проекту. Можна використовувати також графічний метод визначення ВНД.
У процесі розрахунку значення ВНД було зроблено 25 ітерацій, результати яких занесені в таблицю 2.3.
Таблиця 2.3. Розрахунок IRR проекту
Значення ставки дисконту | Накопичений ЧДД | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
0,25 | 2942 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
0,35 | 2477 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
0,4 | 2093
За даними таблиці видно, що значення IRR знаходиться між числами 1,3 і 1,35. Іноді IRR називають повірочним дисконтом, так як цей показник дозволяє знайти граничне значення норми дисконту, що розділяє інвестиції на прийнятні і невигідні. Фінансовий сенс показника ВНД у нашому випадку полягає в наступному: це те значення норми дисконту, при якому при реінвестування грошових надходжень буде отримана така ж сума, яка могла б бути отримана при приміщенні коштів у банк за тією ж схемою та нарахування на них складних відсотків за ставкою, що дорівнює IRR. Показник IRR певною мірою характеризує також рівень ризику, пов'язаний з проектом: чим більшою мірою IRR перевищує прийнятий підприємством бар'єрний рівень прибутковості, тим більше запас міцності ВП. У нашому випадку D = 1,3 - 0,2 = 1,1, а, отже, запас міцності проекту досить значний. IRR можна розглядати як якісний показник, що характеризує прибутковість одиниці вкладеного капіталу, а NPV є абсолютним показником, що відображає масштаби ІП та одержуваного доходу. ХАРАКТЕРИСТИКА фінансової спроможності проекту При закладеному в розрахунках рівні доходів, поточних та інвестиційних витрат проект необхідно визнати як фінансово заможний. Фінансову спроможність проекту підтверджує позитивний залишок вільних грошових коштів протягом всього горизонту планування. У цілому проект характеризується як потенційно кредитоспроможний. 2.4 Аналіз ризиків АНАЛІЗ ЧУТЛИВОСТІ ПОКАЗНИКІВ ПРОЕКТУ До зміни вихідних параметрів Мета проведення аналізу чутливості - встановити межі зміни основних параметрів, при яких проект зберігає прийнятний рівень ефективності та фінансової спроможності. Параметром, яким найбільше загрожують можливої зміни при реалізації даного проекту є обсяг реалізації. У таблиці 2.4 представлений аналіз чутливості проекту до змін зазначеного показника. Як результуючих показників розглянуті варіанти простого терміну окупності і чистої поточної вартості проекту для різного рівня цін на реалізовану продукцію, обсягів виробництва і продажів і інвестиційних витрат. Таблиця 2.4. Аналіз чутливості проекту при різному рівні обсягів реалізації
З наведеної таблиці видно, що проект є нестійким до зміни зазначеного зовнішнього фактора. Коливання даного параметра, як у бік зменшення, так і у бік його збільшення, істотно впливають на кінцеві показники ефективності проекту, тому зниження рівня цін на здійснювані послуги є одним із ризиків даного проекту. Проведемо аналіз проекту до зміни ставки дисконтування в таблиці 2.5. Як бачимо, зміна ставки дисконтування суттєво на показники проекту не впливає і не є чинником ризику для даного проекту. Таблиця 2.5. Чутливість проекту до зміни ставки дисконтування
Таким чином, наведені результати фінансово-економічної оцінки даного інвестиційного проекту свідчать про високий ступінь його привабливості з точки зору потенційних інвесторів та доцільності подальшої реалізації для ТОВ «Господарочка». 3. Спеціальна частина 3.1 Інвестиційні проекти, їх сутність У сучасній економічній науці розроблена система науково-практичних знань, пов'язана з проблемами інвестицій та інвестиційної політики, що отримала назву інвестиційний менеджмент. Сутність інвестиційного менеджменту полягає в постановці грамотної роботи з інвестиціями, спрямованої на отримання прибутку і розквіту компанії. Основною метою інвестиційного менеджменту прийнято вважати позитивні бажані кінцеві результати, яких потрібно досягти в процесі управління інвестиціями компанії у вигляді ряду проміжних або кінцевих результатів її діяльності. Основні цілі і завдання інвестиційного менеджменту наведено на рис. 1.1. Головними напрямками інвестування компаній-лідерів є:
У російських умовах застосовують спрощені розрахунки, які призводять до вибору неефективних варіантів з наявних нечисленних альтернатив. У багатьох організаціях великі інвестиції на купівлю обладнання, реконструкцію часто реалізуються наосліп, навмання, з розрахунками за застарілими методиками, які дають помилкову відповідь про реальну віддачу й ефективності капіталовкладень. Інвестиції - вкладення коштів у різного роду активи для подальшого отримання доходів від них. Інвестиціями називають покупку підприємствами нового обладнання, фізичними особами - цінних паперів на фондовій біржі і прямі інвестиції в підприємства на конкретні виробничі проекти.
Рис. 1.1 - Цілі і завдання інвестиційного менеджменту 3 У комерційній практиці прийнято розрізняти три типи інвестицій з точки зору об'єкта, на який вони спрямовані 4:
Інвестиції можуть бути зовнішніми і внутрішніми. Внутрішні інвестиції підприємства - це інвестиції, які здійснюються за рахунок власних джерел, зокрема нерозподіленого прибутку. Зовнішні інвестиції залучають ззовні за допомогою продажу акцій і облігацій підприємства, отримання банківських позичок. За термінами дії інвестиції поділяються на довгострокові (більше 12 місяців) і короткострокові (менше 12 місяців). Сьогодні потужний інструмент інвестиційного планування в Росії зведений до бізнес-планів, які часто розраховані з помилками, виконані формально, для отримання кредитів, а не для ефективного управління ними. Термін життя середнього бізнес-плану не більше 10 днів, але і застарілі плани продовжують наполегливо використовувати в практиці управління компаніями місяцями і навіть роками. У бізнес-план вбудовані десятки і сотні взаємозалежних показників, які швидко змінюються, але більша частина цих змін найчастіше не враховується. У багатьох компаніях керівники та багато менеджерів не можуть перевірити правильність і коректність зроблених розрахунків, тому що не володіють технологіями розрахунку основних показників. Бізнес-плани багатьох російських компаній замість інструмента планування стали багатосторінковими, бюрократизованою та некерованими документами. Часто помилковий бізнес-план веде до банкрутства керівництво, яке чути не хоче про планування витрат на науку й дослідження, навчання свого персоналу новим методам 5. Існують два основні теоретико-економічних підходу: нормативний (розпорядчий інвестору, що і як робити) і позитивний (описує моделі ціноутворення і динаміки ринків). Найважливішими їх представниками є відповідно дві роботи (що отримали кожна Нобелівську премію з економіки) - підхід Гаррі Марковіца до проблеми оптимального портфеля і модель оцінки фінансових активів (Capital Asset Pricing Model, САРМ) Вільяма Шарпа 6. В якості основних понять теорії інвестицій виділяють інвестиційне середовище та інвестиційний процес, які й визначають вибір інвесторів. Основними компонентами інвестиційного середовища є цінні папери, які обертаються на фінансовому ринку, умови їх продажу і придбання; структура фінансових ринків, а також фінансові посередники, що функціонують на цих ринках і зв'язують покупців і продавців. Інвестиційний процес складається з вибору інвестиційної політики, або стратегії інвестора, аналізу ринку цінних паперів; формування портфеля цінних паперів; оцінки ефективності портфеля і його перегляду. Інвестиційна політика передбачає вибір інвестором мети, обсягу інвестованих коштів, приблизної структури портфеля. Інвестор планує, який тип паперів він буде купувати, на який термін, на якому ринку. Різні інвестори ставлять перед собою різні цілі залежно від індивідуальних уподобань. Коротко етапи інвестиційного процесу полягають у наступному: 1. Вибір інвестиційної політики (відповідь на запитання «що є» і «що треба»). 2. Аналіз ринку - фундаментальне і технічне прогнозування ризиків і доходностей на ринку. 3. Формування портфеля активів - розподіл капіталу між обраними активами в певній пропорції для досягнення заданої мети. 4. Реструктурування портфеля - зміна складу портфеля при зміні цілей і зовнішніх умов. 5. Оцінка ефективності портфеля - порівняння якості управління портфелем з еталоном 7. Інвестиційний портфель - це комбінація різних цінних паперів, складена інвестором відповідно до його уподобаннями щодо ризику і прибутковості. На рис. 1.2 наведена схема класифікації інвестицій за формами. Фонд нагромадження як сберегаемая частина національного доходу є основним джерелом інвестицій. Умовно він може бути поділені на фонд відшкодування і фонд відновлення. За рахунок цих фондів здійснюються відповідно валові і чисті (у їх складі) інвестиції.
Рис. 1.2 - Класифікація інвестицій 8 Фінансові інвестиції - це вкладення коштів у різні фінансові інструменти: фондові (інвестиційні) цінні папери, спеціальні (цільові) банківські вклади, депозити, паї і т.д. 9 Реальні інвестиції - це вкладення у виробничі фонди (основні та оборотні). В основному, це вкладення в матеріальні активи - будівлі, споруди, обладнання та інші товарно цінності, а також нематеріальні активи (патенти, ліцензії, «ноу-хау», технічна, науково-практична, інструктивна, технологічна, проектно-кошторисна та інша документація ). Інноваційна форма інвестицій (вкладення в нововведення) - це, в основному, вкладення в нематеріальні активи, що забезпечують розвиток НТП та успішне протидію конкурентам на товарних ринках. Інвестиційна діяльність - це послідовна сукупність дій її суб'єктів (інвесторів і учасників) щодо здійснення інвестицій з метою отримання доходу чи прибутку. Кожна держава як суб'єкт інвестиційної діяльності визначає правові, економічні, соціальні умови цієї діяльності в своєму законодавстві. У більш вузької трактуванні цього поняття використовують термін «інвестиційний процес». Це поняття звичайно пов'язується з обгрунтуванням і реалізацією реальних інвестицій, тобто із здійсненням реальних інвестиційних проектів. У зв'язку з тим що правові норми, які регулюють весь комплекс проблем, що виникають у процесі залучення та використання інвестицій, виходять за рамки будь-якої однієї галузі права, все що відноситься до регулювання інвестиційної діяльності національне законодавство підрозділяється на спеціальне і цивільне. Спеціальне законодавство складають предметні (або рамкові) законодавчі та підзаконні акти, спеціально орієнтовані на регламентацію правового режиму власне інвестиційної діяльності або її конкретних організаційних та правових форм, легалізованих в Російській Федерації. До подібних актів відносяться насамперед Федеральні закони «Про інвестиційну діяльність у РРФСР 10«, «Про інвестиційну діяльність у РФ, здійснюваної у вигляді капітальних вкладень 11«, «Про іноземні інвестиції в РФ 12«, «Про ринок цінних паперів 13«, « Про лізинг 14 «,« Про угоди про розподіл продукції 15 «, і деякі інші законодавчі акти, а також правові акти Президента Російської Федерації, правові акти Уряду Російської Федерації (наприклад, Постанова« Про комплексну програму стимулювання вітчизняних та іноземних інвестицій в економіку РФ 16 «та ін) і окремі відомчі нормативні акти Міністерства фінансів, Федеральної податкової служби, Державного митного комітету і т.д. Перелічені та багато інших нормативні акти містять норми різних галузей права і регулюють різні за своїм характером правовідносини в інвестиційній сфері. Цивільне законодавство складають комплексні законодавчі та підзаконні акти, що носять універсальний характер і встановлюють основні принципи і загальні положення правового регулювання діяльності на території Російської Федерації вітчизняних і зарубіжних інвесторів поряд з іншими суб'єктами господарської діяльності або комплексно регулюють правовідносини в окремих сферах економіки та складові окремі галузі або підгалузі російського законодавства. До таких актів належать, насамперед, Цивільний кодекс Російської Федерації 17, законодавчі акти у сфері приватизації, Федеральні закони «Про акціонерні товариства 18«, «Про товариства з обмеженою відповідальністю 19«, «Про основи державного регулювання зовнішньоторговельної діяльності 20«, «Про валютне регулювання і валютний контроль 21 «та ін, Митний кодекс РФ 22 та інші акти митного законодавства, Податковий кодекс РФ 23 поряд з комплексом галузевих актів, Укази Президента Російської Федерації (наприклад,« Про державну програму приватизації державних і муніципальних підприємств у Російської Федерації 24 « тощо), правові акти Уряду Російської Федерації (наприклад, Постанови «Про порядок ліцензування окремих видів діяльності», «Про ввізних митних тарифах» і т.д.), деякі акти Центрального банку Російської Федерації і окремі нормативні акти федеральних органів виконавчої влади . Цивільне законодавство опосередковує взаємини з приводу різного роду угод, договорів, речових прав, питань представництва, позовної давності. Суб'єкти Федерації приймають власні законодавчі акти з окремих питань інвестиційної діяльності. Наприклад, у м. Москві діють: Постанови Уряду Москви від 12 грудня 2006 р. № 968-ПП «Про заходи щодо вдосконалення підготовки та реалізації інвестиційних містобудівних проектів у місті Москві», «Про вдосконалення порядку організації проведення інвестиційних торгів», додаток до Постанови Уряду Москви від 28 грудня 2005 р. № 1089-ПП «Порядок оформлення та облікової реєстрації інвестиційних контрактів, укладених між Урядом Москви та інвесторами ...», розпорядження Уряду Москви від 12 січня 2006 р. № 3-РП «Про порядок фінансового забезпечення реалізації інвестиційних проектів на території міста Москви », від 7 грудня 2004 р. № 2450-РП« Про заходи щодо підвищення ефективності системи координації та контролю за реалізацією інвестиційних проектів на території міста Москви »та ін Проблеми ієрархії національних нормативних актів у нашому праві немає. Норми спеціальних законів превалюють над загальногромадянськими. Зазвичай така обмовка міститься в самих спеціальних законах, наприклад, у п. 4 ст. 1 Закону про угоди про розподіл продукції: «У випадку, якщо законодавчими актами Російської Федерації встановлені інші правила, ніж ті, які передбачені цим законом, у сфері регулювання відносин, зазначених у пункті 1 цієї статті, застосовуються правила цього Закону». Що ж стосується співвідношення норм міжнародних договорів, укладених Російською Федерацією, і національного права, то воно також однозначно вирішено і закріплено в першу чергу в Конституції РФ 25. Так, ч. 4 ст. 15 Конституції РФ говорить: «Загальновизнані принципи і норми міжнародного права і міжнародні договори Російської Федерації є складовою частиною її правової системи. Якщо міжнародним договором Російської Федерації встановлені інші правила, ніж передбачені законом, то застосовуються правила міжнародного договору ». Аналогічний підхід містить ст. 7 ЦК РФ: «1. Загальновизнані принципи і норми міжнародного права і міжнародні договори Російської Федерації є, відповідно до Конституції Російської Федерації, складовою частиною правової системи Російської Федерації ». Існує безліч норм міжнародних актів, що містяться в багатосторонніх і двосторонніх міжнародних договорах, конвенціях, договорах, які укладаються у кожному конкретному випадку, які регулюють питання інвестиційних відносин, наприклад, таких документах, як: Конвенція про заснування Багатостороннього агентства з гарантій інвестицій (Сеул, 11 жовтня 1985 р.), Конвенція про врегулювання інвестиційних спорів між державами та фізичними чи юридичними особами інших держав (Вашингтон, 18 березня 1965 р.), Конвенція УНІДРУА про міжнародний фінансовий лізинг 26. Велику групу міжнародних актів складають угоди про заохочення і взаємний захист капіталовкладень між Росією та іншими державами 27. До числа основних понять, якими оперують чинне інвестиційне законодавство і вітчизняна наука, відносяться «інвестиційна діяльність», «інвестування», «інвестиційний процес». З першого погляду всі вони відображають одне явище - діяльність інвестора і тим самим є синонімічні. З іншого боку, законодавець, можливо, хотів провести різницю між ними і тому ввів їх в оборот не випадково. У юридичній науці перші дві категорії зазвичай розглядаються як синоніми і визначаються як вкладення об'єктів або дії інвестора по вкладенню об'єктів 28, тобто як процес. Це дозволяє відмежувати їх від іншої категорії - інвестиції. Приміром, В.А. Бублик пропонує наступну дефініцію. Інвестування - це довгострокове вкладення будь-яких видів майнових та інтелектуальних цінностей в підприємницьку діяльність з метою отримання прибутку або досягнення економічного або іншого позитивного соціального ефекту 29. Ю.В. Потапова вважає, що інвестиційна діяльність - це вкладення об'єктів цивільних прав, за винятком передбачених законодавством, в об'єкти підприємницької та (або) іншої не забороненої законом діяльності і здійснення практичних дій з метою отримання прибутку і (або) досягнення іншого корисного ефекту 30. На думку В.В. Бочарова, інвестиційна діяльність являє собою сукупність практичних дій юридичних осіб, держави та громадян щодо реалізації інвестицій 31. А.А. Горягін визначає інвестиційну діяльність як комерційну діяльність інвестиційних установ, спрямовану на отримання прибутку шляхом систематичного здійснення інвестиційних операцій на підставі ліцензії Центрального банку Російської Федерації, отриманої після державної реєстрації кредитної організації відповідно до чинного федеральним законодавством 32. До останньої дефініції є справедливе запитання. Неясно, чому її автор звужує інвестиційну діяльність до діяльності тільки інвестиційних установ - банків, які мають ліцензію Центрального банку Російської Федерації на здійснення банківських операцій. Здійснювати вкладення інвестицій можуть і інші особи, наприклад забудовники (індивідуальні підприємці та комерційні організації). Федеральний закон від 25 лютого 1999 р. № 39-ФЗ «Про інвестиційну діяльність в Російській Федерації, здійснюваної у вигляді капітальних вкладень» (далі - Закон про капітальні вкладення) в ст. 1 передбачає, що інвестиційна діяльність - це вкладення інвестицій і здійснення практичних дій з метою отримання прибутку і (або) досягнення іншого корисного ефекту. Згідно з п. 2 ст. 1 Закону РРФСР від 26 червня 1991 р. № 1488-1 «Про інвестиційну діяльність у РРФСР» інвестиційна діяльність також включає в себе, по-перше, вкладення інвестицій, або інвестування, а по-друге, сукупність практичних дій з реалізації інвестицій 33. Таким чином, в даний час в основному створена нормативна база діяльності інвесторів. Здійснення інвестиційної діяльності на території Російської Федерації, отриманий правозастосовний досвід виявили численні недоліки, прогалини в інвестиційному законодавстві РФ. Недосконалість нормативної бази, відсутність єдиного доктринального і законодавчого підходу у питаннях інвестиційних правовідносин є благодатним грунтом для виникнення інвестиційних суперечок як між самими інвесторами, так і між державою та інвесторами. Тому, для того щоб мати правові можливості для захисту прав і законних інтересів інвесторів, необхідний належний механізм для вирішення виникаючих суперечок. Для вирішення зазначених завдань виключно важливе значення має судово-арбітражна практика. Згідно з Конституцією РФ тільки суд, а не який-небудь інший орган державної влади або управління має право приймати на себе функції і повноваження, що належать до компетенції судів, зазначених у Конституції і федеральних конституційних законах. 3.2 Порядок розробки інвестиційного проекту У процесі інвестиційної діяльності інвестиційні ресурси у своєму русі на різних етапах розвитку виробництва проходять всі стадії кругообігу капіталу. У зверненні всі інвестиційні ресурси (фінансові, виробничі, людські, природні, інформаційні) функціонують як різні способи існування самої вартості інвестиційного капіталу. Однак фінансові ресурси утворюють вихідний і заключний етап будь-якого процесу зростання вартості інвестиційного капіталу. Тому метою інвестиційного капіталу є звернення фінансових ресурсів, яке забезпечує зростання вартості об'єкта вкладення, а, відповідно, і всього інвестиційного капіталу. Ресурсне забезпечення інвестиційного проекту є необхідною умовою ведення успішної інвестиційної діяльності. Саме наявність інвестиційних ресурсів, їх організаційне та технічне будова, якість визначають можливості формування інвестиційного капіталу на промислових підприємствах. На початковому етапі формування інвестиційного капіталу необхідно визначитися з джерелами та обсягами залучення інвестиційних ресурсів, потім проводиться оцінка ефективності певного джерела залучення інвестиційних ресурсів, оптимізація форм залучення, оцінка ризику, пов'язаного з формуванням капіталу. Механізм формування інвестиційного капіталу підприємства відображає систему економічних відносин з приводу фінансування відтворення інвестиційного капіталу. Їх суб'єктами є безпосередньо учасники інвестиційної діяльності: підприємства різних форм власності та організаційно-правових форм, які потребують фінансових засобах, і власники фінансових коштів, які готові вкласти їх в інвестиційні об'єкти. Суб'єкти формування інвестиційного капіталу і відношення між ними представляють собою організаційну структуру даного механізму. Основними формами прояву економічних відносин з приводу формування інвестиційного капіталу є фінансові відносини між конкретним підприємством і суб'єктами кредитно-банківською сферою, юридичними та фізичними особами, різними господарюючими суб'єктами 34. Механізму формування інвестиційного капіталу підприємства забезпечується реалізацією ряду принципів, основними з яких є: принцип обумовленості - існує безпосередній зв'язок між фінансовими рішеннями при формуванні інвестиційного капіталу підприємства та ефективністю його інвестиційної діяльності; принцип динамізму - швидка адаптація політики формування інвестиційним капіталом до змін факторів зовнішнього і внутрішнього середовища бізнесу; принцип варіантності - вибір форми і умов залучення джерел фінансування інвестиційного капіталу підприємства в результаті зіставлення альтернативних варіантів. В основі процесу формування інвестиційного капіталу лежать суперечності, які виявляються, з одного боку, в існуванні потреб у підприємства у фінансових ресурсах для відтворення свого інвестиційного капіталу, з іншого боку, у наявності вільних грошових коштів у суб'єктів фінансового ринку. Реалізується механізм формування інвестиційного капіталу шляхом здійснення певних функцій: активизирующей - наводить в активний стан інвестиційний потенціал підприємства; забезпечує - постачає інвестиційну діяльність підприємства необхідними фінансовими ресурсами (власними, залученими, позиковими); регулюючої - включає розробку заходів, спрямованих на підвищення ефективності форм і умов реалізації позикові операцій підприємства та розподілу власних коштів; стимулюючої - забезпечує отримання доходу від інвестиційної діяльності (прибутку, відсотків, дивідендів тощо); координуючої - аналіз потреби в позикових коштах, їх структурування за формою і умовами залучення 35. Ефективний механізм формування інвестиційного капіталу підприємства повинен являти собою налагоджену систему управління даним процесом, що включає в себе цільову, інформаційно-аналітичну, контроллінговую підсистеми. Цільова підсистема спрямована на вирішення задач вибору найбільш раціональних джерел фінансування інвестиційного капіталу з урахуванням невизначеностей факторів зовнішнього середовища. Реалізація цих завдань можлива при якісному виконанні всіх вищеперелічених функцій даного механізму. Інформаційно-аналітична підсистема призначена для збору необхідної інформації: маркетингової, правової, про фінансовий стан підприємства, матеріаломісткості, фондомісткості, терміни окупності, рентабельності проекту та ін У її рамках повинна бути зроблена оцінка інвестиційної привабливості проекту. Контроллінговая підсистема покликана своєчасно, повно, достовірно аналізувати ефективність використання фінансових ресурсів інвестиційного капіталу, встановлювати відповідність досягнутих показників запланованим. Серед джерел фінансування інвестиційного капіталу виділяють: 1) власні - прибуток, амортизаційні відрахування; внутрішні резерви; кошти, що виплачуються страховими організаціями у вигляді відшкодування різних втрат і ін; 2) позикові - кредити, позики, кошти від емісії облігацій; цільової державний кредит; податковий інвестиційний кредит; позики від іноземних партнерів та ін; 3) залучені - кошти, отримані від розміщення звичайних акцій; внески інвесторів у статутний капітал; безоплатно передані кошти і ін 36 Виходячи з фінансових джерел формування інвестиційного капіталу, доцільно розрізняти інвестиційний капітал, сформований з власних джерел підприємства, - власний інвестиційний капітал підприємства, і з позикових джерел - позиковий інвестиційний капітал підприємства. При цьому зауважимо, що всі залучені кошти в результаті формують власний капітал підприємства, тому всі залучені кошти розглядаються як джерело формування власного інвестиційного капіталу підприємства. У зв'язку з цим в роботі при аналізі структури джерел фінансування інвестиційного капіталу підприємства особлива увага приділялася аналізу саме співвідношення власних і позикових коштів, задіяних в його інвестиційній діяльності. Питання вибору раціональної структури джерел фінансування інвестиційного капіталу підприємства набувають все більшої актуальності у зв'язку з скороченням пропозиції кредитних ресурсів на ринку капіталів, а також дефіциту власних коштів підприємства. Ефективне управління структурою джерел фінансування інвестиційного капіталу підприємства є запорукою його успішного функціонування і полягає у створенні такого співвідношення власних і позикових коштів, при якому досягається максимальна вартість власного інвестиційного капіталу. Однак розрахунок вартості власного інвестиційного капіталу методом дисконтування грошових потоків являє собою трудомісткий процес і не дає можливості зрозуміти ступінь ефективності інвестиційного рішення. Тому, з нашої точки зору, основним критерієм раціональної структури інвестиційного капіталу для вітчизняних підприємств має стати максимізація приросту його економічної доданої вартості. Пошук раціональної структури джерел фінансування, згідно із запропонованим критерієм, дозволить врахувати «надлишкову» вартість, створену інвестиціями, визначити норми повернення капіталу, виділяючи при цьому грошовий потік тільки від інвестиційної діяльності, врахувати середньозважене значення ціни різних видів фінансових інструментів, що використовуються для фінансування інвестицій 37. Звернення інвестиційного капіталу підприємства починається з моменту придбання інвестиційних ресурсів і закінчується продажем готової продукції. Отже, інвестор авансує фінансові ресурси тільки з метою отримання прибутку або доходу від реалізації інвестиційного проекту, що відрізняє інвестиційний капітал від простого інвестиційного вкладення (інвестиційні вкладення окремих видів майна та / або ресурсів у своєму цільовому використанні не дають можливості отримання доходу, а лише непрямим чином створюють умови для функціонування інвестиційного капіталу та поточної діяльності виробництва продукції, робіт і послуг. До подібних інвестиційних вкладень, як правило, відносяться інфраструктурні об'єкти федерального і регіонального призначення, такі, як мости, дороги та інші об'єкти, які у разі безкоштовного використання є витратними, але необхідними для розвитку економіки). Зворотний приплив фінансових ресурсів і зростання вартості об'єкта вкладення обумовлені креативним характером інвестиційних витрат, спрямованим на задоволення потреб економічної системи. Процес звернення інвестиційного капіталу має сенс тільки у разі збільшення вартості об'єкта вкладення, що й утворює дохід інвестора. У результаті інвестиційного процесу витягується більша кількість фінансових ресурсів, ніж було авансовано. Закінчуючи рух, фінансові ресурси утворюють початок нового кругообігу інвестиційного капіталу. Господарюючі суб'єкти не завжди можуть здійснити фінансування своїх інвестиційних проектів тільки за рахунок власних коштів, тому вони змушені звертатися до різних фінансово-інвестиційним посередникам. Однак відсутність розвиненого фондового ринку призводить до об'єктивних труднощів у випуску корпоративних облігацій, складно прогнозувати приплив капіталу і в разі додаткової емісії акцій. Тому найбільш поширеними варіантами залучення фінансових ресурсів є кредитування та вкладання коштів на умовах дольової участі у грошовій виручці або в готовій продукції після реалізації інвестиційного проекту. В даний час запуск інвестиційних проектів «в складчину» (на основі пайової участі в кінцевій продукції), як правило, широко застосовується тільки в житловому будівництві, коли бажаючим пропонують купити квартиру в споруджуваному (або в наміченому до будівництва будинку) за суттєво нижчою ціною за умови, що вони заздалегідь оплатять цю квартиру. У всіх інших випадках для більшості вітчизняних підприємств, яким не виділяються бюджетні кошти, традиційним залишається участь організацій кредитно-банківської сфери у формуванні інвестиційного капіталу підприємств. Однак зауважимо, що в 2005 р. частка банків у кредитуванні інвестицій склала 6,5% і знизилася на 1,4 п.п. в порівнянні з попереднім роком (табл. 1.1). Таблиця 1.1. Структура інвестицій в основний капітал за джерелами фінансування, (у відсотках до підсумку) 38
Таким чином, в даний час на тлі стриманого поведінки банківського сектору спостерігається тенденція підвищення участі страхових та інвестиційних компаній, торговельних підприємств у фінансуванні інвестиційної діяльності промислових підприємств, при цьому зауваживши, що останніми, як правило, фінансується інвестиційна діяльність тільки за їхньої участі в управлінні об'єктами вкладень, що, у свою чергу, є непринципово важливим для комерційних банків 39. 3.3 Методи оцінки інвестиційного проекту Останнім часом багато управлінські рішення, що стосуються прийняття будь-яких проектів, в більшості своїй грунтуються на результатах економічного аналізу з використанням показників оцінки ефективності капітальних вкладень. Пропонується наступна класифікація показників оцінки ефективності інвестування, які є найбільш популярними на практиці і використовуються як російськими підприємствами, так і компаніями в країнах з розвиненою ринковою економікою (рис. 1.3).
Рис. 1.3 - Класифікація показників оцінки інвестиційних проектів 40 Дана класифікація допускає поділ показників ефективності капітальних вкладень на три основні групи: неформалізовані (якісні), статичні (прості) і динамічні (засновані на дисконтуванні). До якісних показників відносять критерії «терміновості» (відбираються проекти, що вимагають негайної реалізації; їх неприйняття може призвести до небажаних фінансовим та іншим наслідків) і «вимушеності» (даний критерій може використовуватися при необхідності здійснення інвестицій, наприклад, у випадку втручання держави у справи компанії ). Використання неформалізованих показників не дозволяє кількісно оцінити інвестиційні пропозиції, і тому питання щодо доцільності здійснення проекту чи вибору одного з декількох прийнятних часто вирішується аналітиками на рівні інтуїції. До статичних показників оцінки інвестиційних проектів належить розрахунок простий (бухгалтерською) норми прибутку і розрахунок періоду окупності проекту. Проста (бухгалтерська) норма прибутку проекту (Accounting Rate of Return, ARR) характеризує річну рентабельність всього інвестованого капіталу, виражається у відсотках і розраховується за формулою (1.1): 41 (1.1) де PR ср - середньорічна прибуток проекту; IC - капіталовкладення (інвестиційні витрати); LV - ліквідаційна вартість основних засобів. У деяких випадках формула розрахунку бухгалтерської норми прибутку має наступний вигляд (1.1а): 42 (1.1а) Це пояснюється тим, що перший варіант розрахунку критерію бухгалтерської норми прибутку враховує поступове та рівномірне списання вартості обладнання при лінійної амортизації, тому протягом всього терміну життя проекту «інвестується» з бухгалтерських позицій, в середньому, приблизно половина загальної суми капіталовкладень в залежності від величини ліквідаційної вартості, яка залишається «недоінвестований». Але така ситуація відбувається, як правило, лише в тих випадках, коли термін служби устаткування збігається з терміном функціонування проекту і не з усією сумою інвестованого капіталу. В основному це стосується придбання основних засобів, тому часто використовується і другий варіант формули. Основною перевагою критерію бухгалтерська норма прибутку є його простота. В даний час цей критерій використовується тільки для швидкої «відбракування» проектів. До недоліків бухгалтерської норми прибутку можна віднести те, що цей критерій не враховує розподіл у часі інвестиційних витрат і доходів, а також складність вибору «звичайного» року, найбільш характерного для проекту. Період або термін окупності капіталовкладень (Payback Period, PB) є одним з найпростіших і найбільш часто використовуваних критеріїв оцінки економічної ефективності проекту. За визначенням, період окупності - це мінімальний інтервал часу (з початку реалізації проекту), за межами якого інтегральний ефект від реалізації проекту стає позитивним і надалі не стає негативним 43. Іншими словами, це період, починаючи з якого початкові вкладення та інші витрати, пов'язані з інвестиційним проектом, покриваються сумарними результатами його здійснення. У тому випадку, якщо проект передбачає щорічне отримання фінансових потоків, однакових за величиною, період окупності можна розрахувати за формулою (1.2): 44 (1.2) де IC - загальна вартість капіталовкладень в проект; CFср - середньорічний фінансовий потік від реалізації проекту. Перевага періоду окупності полягає в тому, що з його допомогою досить чітко оцінюється ліквідність проекту та рівень ризику: за інших рівних умов проект, окупний за 3 роки, є менш ризикованим порівняно з тим, який має термін окупності 5 років. Незважаючи на те, що даний критерій є одним з найпоширеніших, він володіє трьома головними недоліками:
Для оцінки ефективності капітальних вкладень з урахуванням фактору часу на практиці використовується кілька критеріїв. До їх числа відносяться дисконтований період окупності, чистий дисконтований дохід, дисконтований індекс прибутковості, внутрішня норма прибутковості і деякі інші. Для визначення всіх перерахованих критеріїв використовуються дисконтовані фінансові потоки, тому особлива увага при оцінці інвестицій слід приділяти визначенню прогнозних значень фінансових надходжень та виплат протягом всього терміну життя інвестиційного проекту. У сучасних умовах навіть такий широко поширений показник, як період окупності капітальних вкладень, рекомендується визначати з використанням дисконтування. Дисконтований період окупності (Discounted Payback Period, DPB) можна представити як мінімальний часовий інтервал від початку реалізації проекту, коли відповідний інтегральний ефект стає позитивним і залишається таким до кінця аналізованого періоду (1.3): (1.3) де τ ∈ [0, T]; CF t - фінансовий потік року t; IC t - капітальні вкладення (інвестиційні витрати) у році t; T - період реалізації проекту; r - ставка дисконтування 46. Дисконтований період окупності - це період часу, протягом якого початкові вкладення та інші витрати, пов'язані з інвестиційним проектом, покриваються сумарними результатами його здійснення, тобто починаючи з моменту часу τ = DPB, цей проект уже не має потреби в якому-небудь зовнішньому фінансуванні. Дисконтований період окупності може служити критерієм для ухвалення інвестиційного рішення. Основним критерієм цінності інвестиційного проекту є критерій чистого дисконтованого доходу (Net Present Value, NPV). Чиста поточна вартість визначається як сума фінансових потоків, що генеруються інвестиційним проектом за весь розрахунковий період [t 0, T], приведена до початкового моменту t 0 зі ставкою дисконтування, що дорівнює r (1.4): (1.4) де CF t - дохід, досягнутий за період часу t (чистий фінансовий потік року t); IC t - капіталовкладення в році t; T - розрахунковий період оцінки; r - ставка дисконтування. Одним з головних критеріїв інвестиційної перевагу того чи іншого проекту є максимізація прибутку. Однак для більш ефективного аналізу інвестицій також повинні враховуватися розмір капітальних вкладень і альтернативне використання коштів. Як більшість авторів досліджень з даної тематики, так і більшість практиків вважають чистий дисконтований дохід найбільш підходящим критерієм оцінки привабливості інвестиційного проекту, що характеризує дохідний потенціал вкладених коштів. Чиста поточна вартість показує співвідношення між майбутніми доходами від інвестицій і вкладеними коштами. Цей критерій дозволяє аналітику зробити висновок про перевагу чистого балансу між «поточними вартостями» цих складових. Критерій NPV показує, чи може реалізація інвестиційного проекту дати можливість отримати норму прибутку, що застосовується в розрахунках. В даний час дисконтований індекс прибутковості (Discounted Profitability Index, DPI) є одним із часто використовуваних вимірників відносної цінності інвестиційного проекту. У загальному вигляді дисконтований індекс прибутковості являє собою відношення суми дисконтованих (до початкового періоду часу t) фінансових потоків проекту до величини капіталовкладень. Іншими словами, дисконтований індекс прибутковості є формальним способом вираження співвідношення доходів і витрат інвестиційного проекту (1.5). Згідно з правилом DPI, щоб прийняти рішення про реалізацію проекту, мінімально прийнятне значення критерію повинно бути більше 1,1 для усунення впливу можливих похибок. Якщо чистий дисконтований дохід позитивним, то дисконтований індекс дохідності більше одиниці, що є необхідною умовою відносної ефективності інвестиційного проекту. Дисконтований індекс прибутковості дозволяє аналітику оцінити інвестиційні альтернативи різних масштабів шляхом зіставлення прибутковості проектів. (1.5) де CF t - фінансовий потік проекту в році t; IC t - сума капітальних вкладень у проект на рік t; IC - сума капіталовкладень в проект за T років реалізації проекту 47. Однак даний критерій має недоліком, що полягає в тому, що після його розрахунку немає можливості судити про абсолютному грошовому ефекті, викликаному проектом. Незважаючи на достатню об'єктивність, відсутність залежності від абсолютних розмірів інвестицій і багатий інтерпретаційний сенс, критерій внутрішньої норми прибутковості має ряд недоліків:
Очевидно, що при оцінці інвестицій необхідно використовувати IRR, але тільки в сукупності з іншими критеріями 48. Аналіз беззбитковості дозволяє обчислити об'єм продажів, при якому доходи підприємства рівні витрат. Продажі нижче точки беззбитковості приносять збитки, відповідно, вище точки беззбитковості - прибуток. Для цього необхідно спочатку виділити в сумі витрат на випуск продукції постійні та змінні витрати. Для диференціації витрат скористаємося методом найменших квадратів. Лінія загальних витрат виражається рівнянням: , Де З пост - рівень постійних витрат; Зпер - рівень змінних витрат, ОП - обсяг продажів (тис. шт.). Важливість цих розрахунків полягає в тому, що в процесі їх проведення визначаються різні рівні постійних і змінних витрат, що відповідають різним стадіям розвитку підприємства. В даний час все більше поширення в Росії отримує управління проектами на основі аналізу беззбитковості 49. Ці формули для визначення порогового значення обсягу виробництва використовуються коли мова йде про одному єдиному товарі, який «змушують» своєї виручкою від реалізації покривати всі постійні витрати підприємства, або коли проводяться розрахунки для одного ізольованого проекту. Але якщо передбачається випускати декілька товарів, то розрахунок обсягу виробництва, що забезпечує беззбитковість, наприклад, товару № 1, здійснюється найчастіше за формулою, що враховує роль цього товару в загальній виручці від реалізації і припадає, таким чином, на частку в постійних витратах. Пройшовши поріг рентабельності, фірма має додаткову суму валової маржі на кожну чергову одиницю товару. Природно, нарощується і маса прибутку. Тому цей показник можна використовувати при плануванні прибутку. Знаючи поріг рентабельності визначимо запас фінансової міцності підприємства. Різниця між досягнутою фактичною виручкою від реалізації і порогом рентабельності і складає запас фінансової міцності підприємства. Якщо виручка від реалізації опускається нижче порога рентабельності, то фінансовий стан підприємства погіршується, утворюється дефіцит ліквідних засобів. Можна зробити висновок про те, що саме використання методу управління інвестиційними проектами забезпечить підприємству можливість мати інформацію про ключові індикатори (операційний важіль, поріг рентабельності і запас фінансової міцності), які можуть бути використані як з метою оцінки результатів діяльності, так і в плануванні, прийнятті різних управлінських рішень. Висновок У дипломній роботі розкриті особливості бізнес-планування в сучасних умовах, а також проведена розробка бізнес-плану для ТОВ «Господарочка». У результаті проведеного дослідження можна зробити наступні висновки: В умовах ринкових відносин зберігається актуальність планування діяльності підприємства. Взагалі, планомірний розвиток економіки знижується як розвиток, відповідне завданням, поставленим органом управління. І в цьому сенсі планування є найважливішою функцією управління, а планомірність притаманна економіці взагалі, незалежно від способу виробництва, суспільно-економічної системи. Планування - закономірний результат пошуку людським суспільством найбільш раціональних та ефективних інструментів і способів свого історичного розвитку і виживання. Планування виробничої і комерційної діяльності необхідно для всіх організаційно-правових форм підприємств. Діяльність підприємства без плану є реакція на що відбуваються події, діяльність на основі плану - реакція на передбачені та заплановані явища. Кажуть, що «власник підприємства, який невдало планує, планує невдачу». Найбільш досконалою формою планування в умовах ринку є бізнес-планування. Грамотно розроблений бізнес-план, дозволяє ефективно розвивати підприємницьку діяльність, залучати інвесторів, партнерів та кредитні ресурси; використовується для підвищення ефективності управління підприємством і прогнозування діяльності. У ринковій економіці бізнес-план є робочим інструментом, використовуваним у всіх сферах підприємництва. У нашій країні необхідність складання бізнес-планів усвідомлена на державному рівні, і в даний час він все частіше стає продуктом внутрішньої управлінської діяльності, який необхідний для вирішення багатьох питань функціонування підприємства, як правило не пов'язаних із залученням зовнішніх інвестицій. Бізнес-план - це постійно діючий документ, до якого вносяться зміни і доповнення, пов'язані зі змінами у внутрішній і зовнішній середовищах підприємства. Розглянувши мету та сутність бізнес-планування, а також різні аспекти практики складання бізнес-планів, можна зробити висновок, що бізнес-план є невід'ємною частиною внутрішньофірмового планування, одним з найважливіших документів, розроблювальних на підприємстві. Розробка бізнес-планів повинна проводитися на постійній основі. Необхідно враховувати, що бізнес-плани швидко застарівають, оскільки ситуація на ринку змінюється динамічно. У зв'язку з цим робочі версії повинні постійно оновлюватися. У принципі, в компанії мають бути варіанти бізнес-планів, призначені для різних адресатів в залежності від цілей, наприклад, для банку, для співінвестора, для спільної діяльності та ін Бізнес-план, орієнтований на певний тип інвестора (або навіть конкретну фірму) , дає більший шанс на успіх, ніж масова розсилка. Сутність проекту полягає у створенні підприємства з продажу продукції побутової хімії через інтернет-магазин. Розраховані показники окупності проекту свідчать про його ефективність та можливості впровадження в реальність. Список використаної літератури
1 Котлер Ф., Армстронг Г., Сондерс Дж., Вонг В.. Основи маркетингу - 2-е європейське вид. - М., СПб.; К.; Видавничий дім «Вільямс», 2003. - 944 с. 2 Томпсон А. А., Стрікленд А. Дж. Стратегічний менеджмент. Мистецтво розробки та реалізації стратегії: Підручник для вузів. - М.: Банки і біржі, ЮНИТИ, 1998. - 576 с. 3 Дітхелм Г. Управління проектами: У 2 томах тім 1. Основи: Переклад з німецької. М.: Бізнес-Преса, 2006 4 Грей К.Ф., Ларсон Е.У. Управління проектами: Практичне керівництво: Переклад з англійської. М.: ДІС, 2006 5 Інвестиційний менеджмент: навчальний посібник / За ред. Л. П. Гончаренко та ін М.: КНОРУС, 2005. - 296 с. 6 Управління проектами. Практичне керівництво. М.: Юркніга, 2007 7 Евсенко О.С. Шпаргалка з інвестицій: навч. Посібник. - М.: ТК Велбі, 2004. - 24 с. 8 Конспект лекцій з дисципліни «Інвестування» (для студентів економічних спеціальностей усіх форм навчання). Сост.: В. М. Гридасов, С. В. Кривченко. - Краматорськ: ДДМА, 2003. - 72 с. 9 Фінансовий облік, аналіз і керування: посібник з компл. фін. аналізу / Упоряд.: Л.М. Песин, Е.Н. Рябініна, Л.І. Толстов. - Чеб.: Вид-во Чув.ун-та, 2005.-172с. 10 Закон Російської Радянської Федеративної Соціалістичної Республіки від 26.06.1991 № 1488-1 «Про інвестиційну діяльність у РРФСР» (в ред. Федерального закону від 10.01.2003 № 15-ФЗ) / / Відомості СНР і ЗС РРФСР, 18.07.1991, № 29, ст. 1005. 11 Федеральний закон Російської Федерації від 25.02.1999 № 39-ФЗ «Про інвестиційну діяльність в Російській Федерації, здійснюваної у вигляді капітальних вкладень» (в ред. Федерального закону від 24.07.2007 № 215-ФЗ) / / Збори законодавства РФ, 01.03. 1999, № 9, ст. 1096. 12 Федеральний закон Російської Федерації від 09.07.1999 № 160-ФЗ «Про іноземні інвестиції в Російській Федерації» (в ред. Федерального закону від 26.06.2007 № 118-ФЗ) / / Збори законодавства РФ, 12.07.199, № 28, ст . 3493. 13 Федеральний закон Російської Федерації від 22.04.1996 № 39-ФЗ «Про ринок цінних паперів» (в ред. Федерального закону від 06.12.2007 № 336-ФЗ) / / Збори законодавства РФ, № 17, 22.04.1996, ст. 1918. 14 Федеральний закон Російської Федерації від 29.10.1998 № 164-ФЗ «Про фінансову оренду (лізингу)» (в ред. Федерального закону від 26.07.2006 № 130-ФЗ) / / Збори законодавства РФ, 02.11.1998, № 44, ст . 5394. 15 Федеральний закон Російської Федерації від 30.12.1995 № 225-ФЗ «Про угоди про розподіл продукції» (в ред. Федерального закону від 29.12.2004 № 199-ФЗ) / / Збори законодавства РФ, 01.01.1996, № 1, ст. 18. 16 Постанова Уряду Російської Федерації від 13.10.1995 № 1016 «Про комплексну програму стимулювання вітчизняних та іноземних інвестицій в економіку Російської Федерації» (в ред. Постанови Уряду РФ від 27.12.95 № 1294) / / Збори законодавства РФ, 23.10.1995, № 43, ст. 4069. 17 Цивільний кодекс Російської Федерації (частина перша) від 30.11.1994 № 51-ФЗ (в ред. Федерального закону від 06.12.2007 № 333-ФЗ) / / Збори законодавства РФ, 05.12.1994, № 32, ст. 3301. 18 Федеральний закон Російської Федерації від 26.12.1995 № 208-ФЗ «Про акціонерні товариства» (в ред. Федерального закону від 01.12.2007 № 318-ФЗ) / / Російська газета, № 248, 29.12.1995. 19 Федеральний закон Російської Федерації від 08.02.1998 № 14-ФЗ «Про товариства з обмеженою відповідальністю» (в ред. Федерального закону РФ від 18.12.2006 № 231-ФЗ) / / Збори законодавства РФ, 16.02.1998, № 7, ст . 785. 20 Федеральний закон Російської Федерації від 08.12.2003 № 164-ФЗ «Про основи державного регулювання зовнішньоторговельної діяльності» (в ред. Федерального закону від 02.02.2006 № 19-ФЗ) / / Збори законодавства РФ, 15.12.2003, № 50, ст . 4850. 21 Федеральний закон Російської Федерації від 10.12.2003 № 173-ФЗ «Про валютне регулювання та валютний контроль» (в ред. Федерального закону від 30.10.20007 № 242-ФЗ) / / Збори законодавства РФ, 15.12.2003, № 50, ст . 4859. 22 Митний кодекс Російської Федерації від 28.05.2003 № 61-ФЗ (в ред. Федерального закону від 06.12.2007 № 333-ФЗ) / / Збори законодавства РФ, 02.06.2003, № 22, ст. 2066. 23 Податковий кодекс Російської Федерації (частина перша) від 31.07.1998 № 146-ФЗ (в ред. Федерального закону від 17.05.2007 № 84-ФЗ) / / Російська газета, № 148 - 149, 06.08.1998. 24 Указ Президента Російської Федерації від 24.12.1993 № 2284 «Про державну програму приватизації державних і муніципальних підприємств у Російській Федерації» (в ред. Указу Президента РФ від 27.04.2007 № 556) / / Відомості Верховної Ради та Уряду РФ, 03.01.1994 . 25 Конституція Російської Федерації від 12.12.1993 (в ред. Федерального конституційного закону від 21.07.2007 № 5-ФКЗ) / / Російська газета, № 237, 25.12.1993. 26 Конвенція УНІДРУА «Про міжнародний фінансовий лізинг» від 28.05.1998 / / Бюлетень міжнародних договорів, № 9, 1999. 27 Хоменко А.Б. Правове регулювання інвестиційної діяльності. Інвестиційні спори / / Юрист, 2007, № 8. 28 Господарське право. У 2 т. / Відп. ред. В.С. Мартемьянов. М.: Изд-во БЕК, 1994. Т. 2. С. 153 - 155. 29 Бублик В.А. Цивільно-правове регулювання зовнішньоекономічної діяльності в РФ: проблеми теорії, законотворення та правозастосування. Єкатеринбург: Изд-во УРГЮА, 1999. С. 111, 112; Бублик В.А., Соколов А.І., Станковская І.К. Спільне підприємництво в Росії: організаційно-правові аспекти. М., 1993. С. 11. 30 Потапова Ю.В. Правове регулювання інвестиційної діяльності в суб'єктах Російської Федерації: Автореф. дис. ... канд. юрид. наук. М., 2003. С. 12. 31 Бочаров В.В. Фінансово-кредитні методи регулювання ринку інвестицій. М.: Фінанси і статистика, 1993. С. 8. 32 Горягін А.А. Адміністративно-правове регулювання інвестиційної діяльності в Російській Федерації: Автореф. дис. ... канд. юрид. наук. М., 2001. С. 8. 33 Лисиця В.М. Поняття і форми здійснення інвестиційної діяльності / / Підприємницьке право, 2007, № 2. 34 Пінто Дж.К., ред. Управління проектами. СПб: Питер, 2007 35 Москвін В.Х. Як уникнути помилок при розробці бізнес-плану. / / Ринок цінних бумаг.-2007 .- № 7.-с.15-21 36 Шуляк П.М. Фінанси підприємства: учеб.-2-е изд-е.-М.: Ізд.дом «Дашков і К», 2006.-752с. 37 Едвард Ферн. Управління проектами Time-to-Profit. М.: Технології управління Спайдер, 2006. 38 Російська економіка в 2007 р. Тенденції і перспективи. Вип.27. - М.: ІЕПП, 2008. - С.251. 39 Гавриленко О.А. Вплив кредитно-банківської сфери на формування інвестиційного капіталу підприємства / Автореф. дисс. ... Канд. ек. наук. М., 2006. 40 Пелих А.С. Бізнес-планування: або як організувати власний бізнес. - М.: Ось-89, 2005.-115с. 41 Савицька Г.В. Аналіз господарської діяльності підприємства. 4-е изд-е доп. і перераб .- М.: ИП «Екоперспектіва», 2002.-548с. 42 Шеремет А.Д., Негашев Є.В. Методика фінансового аналізу: Уч.пособие для вузів. - 3-е изд-е. - М.: ИНФРА-М, 2006.-207с. 43 Волков І.М., Грачова М.В. Александров Д.С. Критерії оцінки проектів економічного розвитку Світового банку. М., 2000. 44 Ляпунов Г.В. Бізнес-план інвестиційного проекту: Вітчизняний і зарубіжний досвід. М.: Фінанси і статистика, 2005 45 Девід Г. Керівництво зі складання бізнес-плану. - М.: Финпресс, 2005.-65С. 46 Грінолл Е. Фінанси та фінансове планування. Для керівників середньої ланки / Пер. з англ. М.: Финпресс., 2006 47 Ахметов К.С. Практика управління проектами (MS Project 2006/2006). М.: Російська Редакція, 2007 48 Ємельянов Р.В. Сучасні методи оцінки ефективності капітальних вкладень / / Інвестиції та інновації в Росії: проблеми на початку XXI століття (макроекономічні, соціальні, інституційні та методологічні). Збірник статей / За ред. Новицького Н.А. М.: Інститут економіки РАН, 2001. - 302 с. 49 Фінансовий менеджмент: теорія і практика: Підручник / за ред. Є.С. Стоянової. - М.: изд-во Перспектива, 1996. С.173-174 |