План
Введення
Фіктивний капітал і ринок цінних паперів
Функції і структура ринку цінних паперів. Суб'єкти ринку цінних паперів
Види операцій, що здійснюються на ринку цінних паперів
Купівля-продаж цінних паперів
Висновок
Список використаної літератури
Актуальність роботи полягає в тому, що Росія відносно недавно перейшла на ринкову економіку і ще не зміцніла в ній. Ринок цінних паперів - невід'ємна частина ринкової економіки. У сучасному світі економічні відносини з приводу випуску та обігу цінних паперів збільшуються і набувають більшої значущості для підприємництва, бізнесу та економіки в цілому. Щоб ефективно використати ринок цінних паперів, необхідно знати сутність ринку цінних паперів і самих цінних паперів, необхідно знати основні принципи і закони ринку цінних паперів.
Цілі курсової роботи - визначити сутність, основні функції та види ринку цінних паперів; виявити тенденції розвитку ринку цінних паперів.
Завдання курсової роботи розглянути такі поняття та питання як: Фіктивний капітал і ринок цінних; функції і структура ринку цінних паперів. Суб'єкти ринку цінних паперів; види цінних паперів; види операцій здійснюються. Об'єктом дослідження виступає макроекономіка, предметом дослідження виступає ринок цінних паперів.
Історично основа виникнення фіктивного капіталу полягала у відокремленні позичкового капіталу від виробничого й утворенні кредитної системи, а технічний відрив фіктивного капіталу від реального стався на базі позики капіталу, внаслідок чого в руках власника позичкового капіталу залишається титул власності, а реально розпоряджається цим капіталом функціонуючий підприємець.
Тим самим фіктивний капітал виявляється у формі титулу власності, здатного вступати в звертання, і більш того, здатного звертатися відносно незалежно від руху дійсного капіталу.
Реально фіктивний капітал опосередковує процеси руху капіталу, розподілу і перерозподілу прибутку, а також перерозподілу національного доходу через систему державних фінансів.
Ринок цінних паперів це найбільш активна частина сучасного фінансового ринку Росії, що дозволяє реалізовувати різноманітні інтереси емітентів, інвесторів і посередників.
У першій частині Цивільного кодексу РФ дається визначення цінного папері, як документа, що засвідчує з дотриманням встановленої форми і обов'язкових реквізитів майнові права, здійснення або передача яких можливі тільки при його пред'явленні ".
Цінний папір - це форма існування капіталу, відмінна від його товарної, продуктивної та грошової форми, яка може передаватися замість нього самого, обертатися на ринку як товар і приносити дохід.
Це особлива (фіктивна) форма існування капіталу поряд з його існуванням в ринковій, продуктивній і товарній формах. Суть її полягає в тому, що у власника капіталу сам капітал відсутній, але є всі права на нього, які й зафіксовані у формі цінного паперу. Цінний папір дозволяє відокремити власність на капітал від самого капіталу і відповідно включити останній в ринковий процес у таких формах, в яких це необхідно для самої економіки.
На сьогоднішній день Росія прагне стати одним з провідних центрів глобальної фінансово-економічної системи. Наш фондовий ринок повинен відповідати високим темпам розвитку національної економіки та її положенню у світі.
Створення та розвиток російського фондового ринку цінних паперів - найважливіша умова просування до цивілізованої ринкової економіки, вдосконалення механізмів експортно-імпортних операцій регіонів, підвищення їх інвестиційної привабливості та розвитку міжрегіональних економічних зв'язків.
Учасниками сучасного російського фондового ринку РФ є:
комерційні банки;
Центральний банк РФ;
Ощадний банк;
фондові біржі;
інституційні фонди;
недержавні пенсійні фонди;
страхові компанії;
саморегульована організація - Союз фондових бірж.
Російський фондовий ринок прийняв макроекономічні масштаби - на сьогоднішній день він став цікавим не лише спекулянтам, а й підприємствам реального сектора, які все частіше починають розглядати фондовий ринок як засіб для залучення фінансування. У світлі такого бурхливого зростання операційних показників російського фондового ринку порівняємо його досягнення з досягненнями закордонних біржових майданчиків.
За середньоденного обороту торгів на ринку акцій Фондова біржа ММВБ помітно перевершує будь-яку торговельну площадку країн Східної Європи, СНД і ряду азіатських країн, перебуваючи на рівні Шанхаю. За цим показником ми поступово наближаємося до таких європейських бірж, як Група ОМХ (близько 4,8 млрд. дол) або Іспанська фондова біржа (приблизно 6,5 млрд. дол).
За капіталізацією Фондова біржа ММВБ сьогодні порівнянна з Італійською фондовою біржею (близько 900 млрд. дол) і перевершує Національну фондову біржу Індії (близько 570 млрд. дол). Звичайно, до розмірів західно-європейських біржових майданчиків нам ще досить далеко, ало розмірів визнаних світових грандів, таких мак NYSЕ і LSE - ще далі. Тим не менш, ми впевнено облаштувалися в третьому ешелоні світового табеля про ранги, зайнявши місце серед бірж Бразилії, Індії, Китаю та деяких інших майданчиків (табл.2.1) [13, с.12].
Фінансовий і фондовий ринок. Основними ринками, на яких функціонують фінансово-кредитні відносини, можуть бути:
ринок банківських капіталів;
ринок цінних паперів;
валютний ринок;
ринок страхових, пенсійних та інвестиційних фондів.
Слід розрізняти ринки, куди можна тільки інвестувати капітал - первинні ринки, і власне фінансові ринки, де ці капітали накопичуються і вкладаються в кінцевому рахунку в первинні ринки. Фінансові ринки - це ринки посередників між первинними власниками грошових коштів та їх кінцевими користувачами.
Однак не всі цінні папери походять від грошових капіталів, тому ринок цінних паперів не може в повному обсязі бути віднесений до фінансового ринку. У тій частині, в якій ринок цінних паперів грунтується на грошах як капіталі, він називається фондовим ринком і в цій своїй якості є складовою частиною фінансового ринку. Фондовий ринок утворює більшу частину ринку цінних паперів. Що залишився сектор ринку цінних паперів - це ринок інших товарних цінних паперів.
На ринку цінних паперів відбувається залучення грошових коштів з різних джерел і їх вкладення в різні види реального капіталу.
Залучення грошових коштів може здійснюватися за рахунок внутрішніх і зовнішніх джерел. До внутрішніх джерел зазвичай ставляться амортизаційні відрахування і прибуток. Основними зовнішніми джерелами є банківські позички і кошти, отримані від випуску цінних паперів. В економіці переважають внутрішні джерела, а зовнішні є результатом їх перерозподілу. Вільні грошові кошти можуть бути інвестовані в багато сфер: виробничу та іншу господарську діяльність, нерухомість, дорогоцінні метали, іноземну валюту, пенсійні та страхові фонди, цінні папери, віддані в позику або покладені під відсотки на банківський депозит і т.п. Таким чином, ринок цінних паперів - одне з багатьох додатків вільних капіталів, і тому йому доводиться конкурувати за їх залучення.
Рух грошових коштів між ринками вкладення капіталу відбувається в залежності від ряду факторів:
рівня прибутковості ринку;
умов оподаткування на ринку;
рівня фінансових та інших економічних ризиків;
організації ринку і його зручності для інвестора.
Отже, ринок цінних паперів - це сукупність економічних відносин, що виникають між різними економічними суб'єктами з приводу мобілізації та розміщення вільного капіталу в процесі випуску та обігу цінних паперів.
Функції та види ринку цінних паперів. Ринок цінних паперів виконує ряд функцій, які можна розділити на дві групи:
1) загальноринкові функції, властиві будь-якому ринку, і 2) специфічні функції, які відрізняють його від інших ринків.
До загальноринковим відносяться:
комерційна функція, пов'язана з отриманням прибутку від операцій на даному ринку;
цінова функція, за допомогою якої забезпечується процес формування ринкових цін, їх постійний рух і т.д.;
інформаційна функція, на основі якої ринок виробляє і повідомляє своїх учасників інформацію про об'єкти торгівлі;
регулююча функція, пов'язана зі створенням правил торгівлі та участі в ній, порядку вирішення спорів між учасниками, встановленням пріоритетів і освітою органів управління і контролю.
До специфічних можна віднести:
перераспределительную функцію, забезпечує перелив грошових коштів між галузями і сферами діяльності і фінансування дефіциту бюджету;
функцію страхування цінових та фінансових ризиків, або хеджування, яке здійснюється на основі нового класу виробничих цінних паперів: ф'ючерсних і опціонних контрактів.
Інфраструктура ринку цінних паперів. Найважливішу роль у функціонуванні ринку цінних паперів відіграє його інфраструктура, яка сприяє укладенню угод і виконує функції інформаційної підтримки емітентів, інвесторів та професійних посередників.
До інфраструктурі ринку цінних паперів належать:
1) організатори торгівлі - біржі та торговельні системи, що організують проведення регулярних торгів з цінних паперів;
2) системи розрахунків і обліку прав на цінні папери - клірингові системи, реєстратори і депозитарії, що забезпечують розрахунки за укладеними угодами, облік та перереєстрацію прав на цінні папери;
3) посередники на ринку цінних паперів - дилери і брокери, які надають інвесторам послуги з укладання угод на ринку;
4) інформаційно-аналітичні системи підтримки інвестицій інформаційні та рейтингові агентства, що представляють інвесторам повну інформацію про стан емітентів.
Цивільний кодекс РФ дає юридичне визначення цінного паперу як документа встановленої форми і реквізитів, що засвідчує майнові права, здійснення і передача яких можливі тільки при його пред'явленні. Дане визначення відображає певну сукупність економічних відносин, що виникають у процесі обігу цінних паперів.
Цінний папір - це особлива форма існування капіталу, яка замінює його реальні форми, висловлює майнові відносини, може самостійно обертатися на ринку як товар і приносити дохід.
Ця форма капіталу функціонує поряд з грошовій, продуктивній і товарній. У власника цінного паперу реальний капітал відсутній, але є всі права на нього, які зафіксовані цінним папером. Вона дозволяє відокремити власність на капітал від самого капіталу і відповідно включити його в ринковий процес у таких формах, в яких це необхідно для самої економіки.
Поняття цінного паперу багатогранно, оскільки самі економічні відносини, які виражаються нею, дуже складні і постійно видозмінюються і розвиваються. Все це знаходить вираження в нових формах існування цінних паперів. У зв'язку з цим дуже часто важко дати суворо наукове юридичне визначення цінного паперу на всі випадки. Тому в російському законодавстві може наводитися перелік визнаних державою конкретних видів цінних паперів, наявних на практиці.
Властивості цінних паперів. Цінний папір має ряд властивостей:
1) перерозподіляє кошти між галузями і сферами економіки, територіями і країнами, групами і верствами населення, економічними суб'єктами і державою тощо;
2) надає певні додаткові права її власникам, крім права на капітал. Наприклад, право на участь в управлінні, на отримання інформації, на першочерговість у певних ситуаціях тощо;
3) забезпечує отримання доходу на капітал і (або) на повернення самого капіталу.
Існуючі в сучасній світовій практиці цінні папери поділяються на два великих класи:
1) основні і 2) похідні цінні папери.
Основні цінні папери мають майнові права на який-небудь актив: товар, гроші, майно і т.п. вони засновані на будь-яких активах, до числа яких не входять самі цінні папери (акції, облігації, векселі, заставні і т.п.). Похідні цінні папери випускаються на базі основних цінних паперів (варранти, депозитарні розписки тощо) або у зв'язку із зміною ціни лежачого в основі даного цінного паперу біржового активу (ф'ючерсні контракти, опціони тощо).
Ознаки цінних паперів. Кожен вид цінних паперів являє собою певну їх сукупність, для якої всі ознаки, властиві цінних паперів, є спільними.
Суб'єкти (учасники) ринку цінних паперів - це фізичні особи або організації, які продають або купують цінні папери або обслуговують їх обіг і розрахунки по них, тобто вступають між собою в економічні відносини з приводу цінних паперів.
Існують такі основні групи учасників ринку цінних паперів (див. схему) залежно від їх функціонального призначення:
емітенти;
інвестори;
фондові посередники;
організації, які обслуговують ринок цінних паперів;
державні органи регулювання та контролю.
Емітенти - організації, що випускають цінні папери в обіг.
Інвестори - покупці цінних паперів, випущених в обіг.
Фондові посередники - торговці, що забезпечують зв'язок між емітентами та інвесторами на ринку цінних паперів.
Організації, що обслуговують ринок цінних паперів - організації, що виконують всі інші функції на ринку цінних паперів, крім функції купівлі-продажу.
Як емітентів зазвичай виступають держава, комерційні підприємства та організації.
Як інвесторів виступають фізичні особи, а також комерційні організації, зацікавлені в збільшенні (прирості) грошових коштів.
Фондові посередники - це організації, які здійснюють на ринку цінних паперів брокерську або дилерську діяльність з управління цінними паперами.
Організації, що обслуговують функціонування ринку цінних паперів, можуть включати:
організаторів ринку цінних паперів (фондові біржі та ін);
розрахункові центри (Розрахункові палати, Клірингові центри);
депозитарії;
реєстраторів;
інформаційні органи чи організації.
Державні органи регулювання та контролю ринку цінних паперів в Російській Федерації включають:
вищі органи управління (Президент, Уряд);
міністерства і відомства (Міністерство фінансів РФ, Федеральна Комісія з ринку цінних паперів тощо);
Центральний Банк РФ.
Види цінних паперів
Стаття 143 ГК РФ відносить до числа цінних паперів такі їх види: державну облігацію, облігацію, вексель, чек, депозитний і ощадний сертифікати, банківську ощадну книжку на пред'явника, коносамент, акцію, приватизаційні та інші цінні папери.
Перелік цінних паперів, передбачений цивільним законодавством, не є закритим. Згідно ст.143 ГК РФ будь-які інші документи не можуть бути віднесені до цінних паперів законами чи встановленому ними порядку.
Сукупність звертаються на російському ринку цінних паперів утворює систему цінних паперів, що включає наступні основні їх види.
Облігація являє собою цінний папір, що засвідчує право її власника на отримання від особи, що випустив облігацію, в передбачений нею термін від номінальної вартості облігації або іншого майнового еквівалента. Облігація надає її власникові також право на одержання фіксованого в ній відсотка від номінальної вартості або інші майнові права. До відносин між особою, що випустила облігацію, і її власником застосовуються правила договору позики, оскільки інше не передбачено законами або у встановленому ним порядку.
Державна облігація засвідчує договір державної позики (п.3 ст.817 ГК РФ). Позичальником за державними облігаціями можуть виступати Російська Федерація або її суб'єкти (краю, області, міста федерального значення та ін.)
Як приклад державних облігацій можна назвати: облігації федеральних позик (ОФП), Генеральні умови випуску та обігу яких затверджені постановою Уряду РФ від 15 травня 1995 р. № 458 СЗ РФ. 1995. № 21. Ст. 1967., А також державні короткострокові бескупонние облігації (ДКО), Генеральні умови емісії та обігу яких затверджені Постановою Уряду РФ від 16 жовтня 2000 р. № 790 СЗ РФ. 2000. № 43. Ст.4248. .
Введення
Фіктивний капітал і ринок цінних паперів
Функції і структура ринку цінних паперів. Суб'єкти ринку цінних паперів
Види операцій, що здійснюються на ринку цінних паперів
Купівля-продаж цінних паперів
Висновок
Список використаної літератури
Введення
Актуальність роботи полягає в тому, що Росія відносно недавно перейшла на ринкову економіку і ще не зміцніла в ній. Ринок цінних паперів - невід'ємна частина ринкової економіки. У сучасному світі економічні відносини з приводу випуску та обігу цінних паперів збільшуються і набувають більшої значущості для підприємництва, бізнесу та економіки в цілому. Щоб ефективно використати ринок цінних паперів, необхідно знати сутність ринку цінних паперів і самих цінних паперів, необхідно знати основні принципи і закони ринку цінних паперів. Цілі курсової роботи - визначити сутність, основні функції та види ринку цінних паперів; виявити тенденції розвитку ринку цінних паперів.
Завдання курсової роботи розглянути такі поняття та питання як: Фіктивний капітал і ринок цінних; функції і структура ринку цінних паперів. Суб'єкти ринку цінних паперів; види цінних паперів; види операцій здійснюються. Об'єктом дослідження виступає макроекономіка, предметом дослідження виступає ринок цінних паперів.
Фіктивний капітал і ринок цінних паперів
Фіктивний капітал являє собою суспільні відносини, суть якого полягає в його здатності уловлювати деяку частину додаткової вартості.Історично основа виникнення фіктивного капіталу полягала у відокремленні позичкового капіталу від виробничого й утворенні кредитної системи, а технічний відрив фіктивного капіталу від реального стався на базі позики капіталу, внаслідок чого в руках власника позичкового капіталу залишається титул власності, а реально розпоряджається цим капіталом функціонуючий підприємець.
Тим самим фіктивний капітал виявляється у формі титулу власності, здатного вступати в звертання, і більш того, здатного звертатися відносно незалежно від руху дійсного капіталу.
Реально фіктивний капітал опосередковує процеси руху капіталу, розподілу і перерозподілу прибутку, а також перерозподілу національного доходу через систему державних фінансів.
Ринок цінних паперів це найбільш активна частина сучасного фінансового ринку Росії, що дозволяє реалізовувати різноманітні інтереси емітентів, інвесторів і посередників.
У першій частині Цивільного кодексу РФ дається визначення цінного папері, як документа, що засвідчує з дотриманням встановленої форми і обов'язкових реквізитів майнові права, здійснення або передача яких можливі тільки при його пред'явленні ".
Цінний папір - це форма існування капіталу, відмінна від його товарної, продуктивної та грошової форми, яка може передаватися замість нього самого, обертатися на ринку як товар і приносити дохід.
Це особлива (фіктивна) форма існування капіталу поряд з його існуванням в ринковій, продуктивній і товарній формах. Суть її полягає в тому, що у власника капіталу сам капітал відсутній, але є всі права на нього, які й зафіксовані у формі цінного паперу. Цінний папір дозволяє відокремити власність на капітал від самого капіталу і відповідно включити останній в ринковий процес у таких формах, в яких це необхідно для самої економіки.
На сьогоднішній день Росія прагне стати одним з провідних центрів глобальної фінансово-економічної системи. Наш фондовий ринок повинен відповідати високим темпам розвитку національної економіки та її положенню у світі.
Створення та розвиток російського фондового ринку цінних паперів - найважливіша умова просування до цивілізованої ринкової економіки, вдосконалення механізмів експортно-імпортних операцій регіонів, підвищення їх інвестиційної привабливості та розвитку міжрегіональних економічних зв'язків.
Учасниками сучасного російського фондового ринку РФ є:
комерційні банки;
Центральний банк РФ;
Ощадний банк;
фондові біржі;
інституційні фонди;
недержавні пенсійні фонди;
страхові компанії;
саморегульована організація - Союз фондових бірж.
Російський фондовий ринок прийняв макроекономічні масштаби - на сьогоднішній день він став цікавим не лише спекулянтам, а й підприємствам реального сектора, які все частіше починають розглядати фондовий ринок як засіб для залучення фінансування. У світлі такого бурхливого зростання операційних показників російського фондового ринку порівняємо його досягнення з досягненнями закордонних біржових майданчиків.
За середньоденного обороту торгів на ринку акцій Фондова біржа ММВБ помітно перевершує будь-яку торговельну площадку країн Східної Європи, СНД і ряду азіатських країн, перебуваючи на рівні Шанхаю. За цим показником ми поступово наближаємося до таких європейських бірж, як Група ОМХ (близько 4,8 млрд. дол) або Іспанська фондова біржа (приблизно 6,5 млрд. дол).
За капіталізацією Фондова біржа ММВБ сьогодні порівнянна з Італійською фондовою біржею (близько 900 млрд. дол) і перевершує Національну фондову біржу Індії (близько 570 млрд. дол). Звичайно, до розмірів західно-європейських біржових майданчиків нам ще досить далеко, ало розмірів визнаних світових грандів, таких мак NYSЕ і LSE - ще далі. Тим не менш, ми впевнено облаштувалися в третьому ешелоні світового табеля про ранги, зайнявши місце серед бірж Бразилії, Індії, Китаю та деяких інших майданчиків (табл.2.1) [13, с.12].
Функції і структура ринку цінних паперів. Суб'єкти ринку цінних паперів
Грошові кошти можуть бути вкладені у виробничу і торговельну діяльність, у нерухомість, дорогоцінні метали тощо У всіх випадках вони збігом часу можуть принести прибуток, якщо правильно обрані напрямки та умови, на яких вкладаються гроші як капітал. Однак у розглянутих випадках відсутній сам процес попереднього накопичення необхідної для інвестицій грошової суми. Адже перш ніж вкласти капітал, його треба накопичити або звідки-небудь отримати. Такий сферою діяльності є фінансова.Фінансовий і фондовий ринок. Основними ринками, на яких функціонують фінансово-кредитні відносини, можуть бути:
ринок банківських капіталів;
ринок цінних паперів;
валютний ринок;
ринок страхових, пенсійних та інвестиційних фондів.
Слід розрізняти ринки, куди можна тільки інвестувати капітал - первинні ринки, і власне фінансові ринки, де ці капітали накопичуються і вкладаються в кінцевому рахунку в первинні ринки. Фінансові ринки - це ринки посередників між первинними власниками грошових коштів та їх кінцевими користувачами.
Однак не всі цінні папери походять від грошових капіталів, тому ринок цінних паперів не може в повному обсязі бути віднесений до фінансового ринку. У тій частині, в якій ринок цінних паперів грунтується на грошах як капіталі, він називається фондовим ринком і в цій своїй якості є складовою частиною фінансового ринку. Фондовий ринок утворює більшу частину ринку цінних паперів. Що залишився сектор ринку цінних паперів - це ринок інших товарних цінних паперів.
На ринку цінних паперів відбувається залучення грошових коштів з різних джерел і їх вкладення в різні види реального капіталу.
Залучення грошових коштів може здійснюватися за рахунок внутрішніх і зовнішніх джерел. До внутрішніх джерел зазвичай ставляться амортизаційні відрахування і прибуток. Основними зовнішніми джерелами є банківські позички і кошти, отримані від випуску цінних паперів. В економіці переважають внутрішні джерела, а зовнішні є результатом їх перерозподілу. Вільні грошові кошти можуть бути інвестовані в багато сфер: виробничу та іншу господарську діяльність, нерухомість, дорогоцінні метали, іноземну валюту, пенсійні та страхові фонди, цінні папери, віддані в позику або покладені під відсотки на банківський депозит і т.п. Таким чином, ринок цінних паперів - одне з багатьох додатків вільних капіталів, і тому йому доводиться конкурувати за їх залучення.
Рух грошових коштів між ринками вкладення капіталу відбувається в залежності від ряду факторів:
рівня прибутковості ринку;
умов оподаткування на ринку;
рівня фінансових та інших економічних ризиків;
організації ринку і його зручності для інвестора.
Отже, ринок цінних паперів - це сукупність економічних відносин, що виникають між різними економічними суб'єктами з приводу мобілізації та розміщення вільного капіталу в процесі випуску та обігу цінних паперів.
Функції та види ринку цінних паперів. Ринок цінних паперів виконує ряд функцій, які можна розділити на дві групи:
1) загальноринкові функції, властиві будь-якому ринку, і 2) специфічні функції, які відрізняють його від інших ринків.
До загальноринковим відносяться:
комерційна функція, пов'язана з отриманням прибутку від операцій на даному ринку;
цінова функція, за допомогою якої забезпечується процес формування ринкових цін, їх постійний рух і т.д.;
інформаційна функція, на основі якої ринок виробляє і повідомляє своїх учасників інформацію про об'єкти торгівлі;
регулююча функція, пов'язана зі створенням правил торгівлі та участі в ній, порядку вирішення спорів між учасниками, встановленням пріоритетів і освітою органів управління і контролю.
До специфічних можна віднести:
перераспределительную функцію, забезпечує перелив грошових коштів між галузями і сферами діяльності і фінансування дефіциту бюджету;
функцію страхування цінових та фінансових ризиків, або хеджування, яке здійснюється на основі нового класу виробничих цінних паперів: ф'ючерсних і опціонних контрактів.
Інфраструктура ринку цінних паперів. Найважливішу роль у функціонуванні ринку цінних паперів відіграє його інфраструктура, яка сприяє укладенню угод і виконує функції інформаційної підтримки емітентів, інвесторів та професійних посередників.
До інфраструктурі ринку цінних паперів належать:
1) організатори торгівлі - біржі та торговельні системи, що організують проведення регулярних торгів з цінних паперів;
2) системи розрахунків і обліку прав на цінні папери - клірингові системи, реєстратори і депозитарії, що забезпечують розрахунки за укладеними угодами, облік та перереєстрацію прав на цінні папери;
3) посередники на ринку цінних паперів - дилери і брокери, які надають інвесторам послуги з укладання угод на ринку;
4) інформаційно-аналітичні системи підтримки інвестицій інформаційні та рейтингові агентства, що представляють інвесторам повну інформацію про стан емітентів.
Цивільний кодекс РФ дає юридичне визначення цінного паперу як документа встановленої форми і реквізитів, що засвідчує майнові права, здійснення і передача яких можливі тільки при його пред'явленні. Дане визначення відображає певну сукупність економічних відносин, що виникають у процесі обігу цінних паперів.
Цінний папір - це особлива форма існування капіталу, яка замінює його реальні форми, висловлює майнові відносини, може самостійно обертатися на ринку як товар і приносити дохід.
Ця форма капіталу функціонує поряд з грошовій, продуктивній і товарній. У власника цінного паперу реальний капітал відсутній, але є всі права на нього, які зафіксовані цінним папером. Вона дозволяє відокремити власність на капітал від самого капіталу і відповідно включити його в ринковий процес у таких формах, в яких це необхідно для самої економіки.
Поняття цінного паперу багатогранно, оскільки самі економічні відносини, які виражаються нею, дуже складні і постійно видозмінюються і розвиваються. Все це знаходить вираження в нових формах існування цінних паперів. У зв'язку з цим дуже часто важко дати суворо наукове юридичне визначення цінного паперу на всі випадки. Тому в російському законодавстві може наводитися перелік визнаних державою конкретних видів цінних паперів, наявних на практиці.
Властивості цінних паперів. Цінний папір має ряд властивостей:
1) перерозподіляє кошти між галузями і сферами економіки, територіями і країнами, групами і верствами населення, економічними суб'єктами і державою тощо;
2) надає певні додаткові права її власникам, крім права на капітал. Наприклад, право на участь в управлінні, на отримання інформації, на першочерговість у певних ситуаціях тощо;
3) забезпечує отримання доходу на капітал і (або) на повернення самого капіталу.
Існуючі в сучасній світовій практиці цінні папери поділяються на два великих класи:
1) основні і 2) похідні цінні папери.
Основні цінні папери мають майнові права на який-небудь актив: товар, гроші, майно і т.п. вони засновані на будь-яких активах, до числа яких не входять самі цінні папери (акції, облігації, векселі, заставні і т.п.). Похідні цінні папери випускаються на базі основних цінних паперів (варранти, депозитарні розписки тощо) або у зв'язку із зміною ціни лежачого в основі даного цінного паперу біржового активу (ф'ючерсні контракти, опціони тощо).
Ознаки цінних паперів. Кожен вид цінних паперів являє собою певну їх сукупність, для якої всі ознаки, властиві цінних паперів, є спільними.
Суб'єкти (учасники) ринку цінних паперів - це фізичні особи або організації, які продають або купують цінні папери або обслуговують їх обіг і розрахунки по них, тобто вступають між собою в економічні відносини з приводу цінних паперів.
Існують такі основні групи учасників ринку цінних паперів (див. схему) залежно від їх функціонального призначення:
емітенти;
інвестори;
фондові посередники;
організації, які обслуговують ринок цінних паперів;
державні органи регулювання та контролю.
Емітенти - організації, що випускають цінні папери в обіг.
Інвестори - покупці цінних паперів, випущених в обіг.
Фондові посередники - торговці, що забезпечують зв'язок між емітентами та інвесторами на ринку цінних паперів.
Організації, що обслуговують ринок цінних паперів - організації, що виконують всі інші функції на ринку цінних паперів, крім функції купівлі-продажу.
Як емітентів зазвичай виступають держава, комерційні підприємства та організації.
Як інвесторів виступають фізичні особи, а також комерційні організації, зацікавлені в збільшенні (прирості) грошових коштів.
Фондові посередники - це організації, які здійснюють на ринку цінних паперів брокерську або дилерську діяльність з управління цінними паперами.
Організації, що обслуговують функціонування ринку цінних паперів, можуть включати:
організаторів ринку цінних паперів (фондові біржі та ін);
розрахункові центри (Розрахункові палати, Клірингові центри);
депозитарії;
реєстраторів;
інформаційні органи чи організації.
Державні органи регулювання та контролю ринку цінних паперів в Російській Федерації включають:
вищі органи управління (Президент, Уряд);
міністерства і відомства (Міністерство фінансів РФ, Федеральна Комісія з ринку цінних паперів тощо);
Центральний Банк РФ.
Види цінних паперів
Стаття 143 ГК РФ відносить до числа цінних паперів такі їх види: державну облігацію, облігацію, вексель, чек, депозитний і ощадний сертифікати, банківську ощадну книжку на пред'явника, коносамент, акцію, приватизаційні та інші цінні папери.
Перелік цінних паперів, передбачений цивільним законодавством, не є закритим. Згідно ст.143 ГК РФ будь-які інші документи не можуть бути віднесені до цінних паперів законами чи встановленому ними порядку.
Сукупність звертаються на російському ринку цінних паперів утворює систему цінних паперів, що включає наступні основні їх види.
Облігація являє собою цінний папір, що засвідчує право її власника на отримання від особи, що випустив облігацію, в передбачений нею термін від номінальної вартості облігації або іншого майнового еквівалента. Облігація надає її власникові також право на одержання фіксованого в ній відсотка від номінальної вартості або інші майнові права. До відносин між особою, що випустила облігацію, і її власником застосовуються правила договору позики, оскільки інше не передбачено законами або у встановленому ним порядку.
Державна облігація засвідчує договір державної позики (п.3 ст.817 ГК РФ). Позичальником за державними облігаціями можуть виступати Російська Федерація або її суб'єкти (краю, області, міста федерального значення та ін.)
Як приклад державних облігацій можна назвати: облігації федеральних позик (ОФП), Генеральні умови випуску та обігу яких затверджені постановою Уряду РФ від 15 травня 1995 р. № 458 СЗ РФ. 1995. № 21. Ст. 1967., А також державні короткострокові бескупонние облігації (ДКО), Генеральні умови емісії та обігу яких затверджені Постановою Уряду РФ від 16 жовтня 2000 р. № 790 СЗ РФ. 2000. № 43. Ст.4248. .
Муніципальна облігація - цінний папір, що засвідчує договір муніципальної позики у відповідності зі ст.16 Федерального закону від 10 вересня 1997 р. № 126-ФЗ "Про фінансові основи місцевого самоврядування в Російській Федерації" СЗ РФ. 1997. № 39. Ст.4464. Позичальником за такими облігаціями є міські, сільські поселення та інші муніципальні освіти.
Акція - цінний папір, що закріплює права її власника (акціонера) на отримання частини прибутку акціонерного товариства у вигляді дивідендів, на участь в управлінні акціонерним товариством і на частину майна, що залишається після його ліквідації. Таким чином, комплекс прав акціонера включає як майнові, так і немайнові права.
Виділяють акції відкритих і закритих акціонерних товариств. Акції відкритих акціонерних товариств можуть відчужуватися їх власниками без згоди інших акціонерів, у той час як акції закритого суспільства відчужуються тільки з дотриманням переважного права придбання акцій іншими акціонерами цього товариства (ст.97 ЦК України).
До числа категорій (типів) акцій відносять звичайні (голосують) акції та привілейовані акції, які не надають акціонерам право голосу на загальних зборах, за винятком випадків вирішення питань про реорганізацію та ліквідацію товариства та внесення змін і доповнень до статуту акціонерного товариства, що обмежують їхні права .
За привілейованими акціями у статуті акціонерного товариства повинні бути визначені розмір дивіденду і ліквідаційна вартість (сума, що виплачується при ліквідації) у твердій грошовій сумі або у відсотковому співвідношенні до номінальної вартості привілейованих акцій. Привілейовані акції можуть бути кумулятивними і конвертованими. За кумулятивним привілейованих акціях дивіденди накопичуються і виплачуються за певний звітний період. Права і обов'язки по акціях такого типу повинні бути зафіксовані в статуті акціонерного товариства. Конвертовані привілейовані акції надають право за їх конвертації в звичайні акції або у привілейовані акції інших типів.
Вексель засвідчує нічим не обумовлене зобов'язання векселедавця (простий вексель) або іншого вказаного у векселі платника (переказний вексель) виплатити по наступі передбаченого векселем терміну отримані в борг грошові суми (ст.815 ЦК України).
Відповідно до Федерального закону від 11 березня 1997 р. № 48-ФЗ "Про перекладному і простому векселі" СЗ РФ. 1997. № 11. Ст.1238. на території РФ застосовується Положення про переказний і простий вексель, затверджене постановами ЦВК і РНК СРСР від 7 серпня 1937
Ознаками вексельного зобов'язання є, зокрема:
його абстрактність (воно не залежить від зобов'язання, що послужив підставою видачі векселя);
безумовність (виконання за векселем не може бути обумовлено чим-небудь);
сувора формальність (вексель має встановлену форму і реквізити);
грошове утримання (вексель може засвідчувати тільки грошове зобов'язання) і ін
По перекладному векселі векселедавець дає доручення оплатити вексель платникові (трасату), який стає зобов'язаною за векселем у разі проставлення на ньому акцепту (згоди вступити в вексельне правовідносини). Права за векселем уступаються за передавальним написом (індосаментом), зробленою на самому векселі або додатковому аркуші (алонжі).
Індосамент буває іменним, ордерним, коли особа, якій вексель передається, або бланковим (представницькими) - без вказівки такої особи. Крім того, можливий заставний індосамент, який встановлює право застави на вексель. Заставодержатель здійснює всі права за векселем, але проставлений ним індосамент має характер передоручений, тобто не переносить права власності на вексель.
Індосамент, містить застереження "не наказу", забороняє подальшу передачу векселя за індосаментом. Такий вексель може бути переданий як іменний цінний папір тільки в порядку відступлення права вимоги (цесії). Вексельне законодавство передбачає й інші види індосаментів.
Усі, хто видали, акцептували, індосували вексель або поставили на ньому аваль (вексельне поручительство) є солідарно зобов'язаними перед векселедержателем. При солідарного обов'язку боржників векселедержатель як кредитор має право вимагати виконання як від усіх боржників разом, так і від кожного з них окремо, причому як повністю, так і в частині боргу. Кредитор, який не одержав повного задоволення від одного з солідарних боржників, має право вимагати недоодержане від решти солідарних боржників. Солідарні боржники залишаються зобов'язаними до тих пір, поки зобов'язання не виконано повністю. Виконання солідарного обов'язку повністю одним з боржників звільняє інших боржників від виконання кредиторові і породжує зворотні (регресні) вимоги Шевченка Г.М. Правове регулювання цінних паперів: Навчальний посібник. - М.: Статут, 2005. С.176. .
Чек - цінний папір, що містить нічим не обумовлене розпорядження чекодавця банку здійснити платіж зазначеної в ньому суми чекодержателю (ст.877 ЦК України). Підставою для видачі чека є угода між банком-платником і чекодавцем, згідно з яким банк зобов'язується оплатити чек за наявності у нього коштів, депонованих чекодавцем для покриття чека. Банк може гарантувати чекодавцю при тимчасовій відсутності коштів на його рахунку оплату чеків за рахунок коштів банку. Відповідно до ЦК РФ чек може бути іменним або переказним. Останній передається за індосаментом.
У разі відмови платника від оплати чека чекодержатель має право за своїм вибором пред'явити позов до одного, кількох чи до всіх зобов'язаних за чеком особам, які несуть перед ним солідарну відповідальність.
Ощадний (депозитний) сертифікат є цінним папером, що засвідчує суму вкладу, внесеного у банк, і права вкладника (власника сертифіката) на отримання після закінчення встановленого строку суми вкладу та обумовлених у ньому відсотків у банку, який видав сертифікат (п.1 ст.884 ЦК РФ).
Ощадні (депозитні) сертифікати можуть бути представницькими або іменними цінними паперами, при цьому ощадні сертифікати видаються громадянам, а депозитні - юридичним особам.
Подвійне і просте складські свідоцтва - цінні папери, що підтверджують прийняття товару на зберігання товарним складом та надають право їх власнику розпоряджатися товаром. Подвійне і просте складські свідоцтва відносяться до товаророзпорядчим цінних паперів.
Згідно ст.912 ГК РФ подвійне складське свідоцтво складається з двох частин - складського свідоцтва та заставного свідоцтва (варанта), які є цінними паперами. Складське та заставне свідоцтва можуть передаватися разом або окремо за передавальними написами. Просте складське свідоцтво містить ті ж реквізити, що і подвійне складське свідоцтво, але є папером на пред'явника Крашенинников Є.А. Цінні папери на пред'явника. - Ярославль: Ярославський державний університет ім.П.Г. Демидова, 1995. С.77. .
Тримач подвійного складського свідоцтва має право розпорядження зберігаються на складі товаром (може забрати товар, передати його шляхом передачі свідоцтва іншій особі і т.д.). Тримач заставного свідоцтва (варанта) має право застави на товар у розмірі виданого кредиту і відсотків по ньому. Товарний склад видає товар в обмін на обидва свідоцтва (просте і заставне) з додатком квитанції про сплату суми боргу за заставним свідоцтвом.
За своїм змістом цінні папери підрозділяються також на базисні і похідні. До похідних відносяться цінні папери, базисним активом яких є інші цінні папери. Отже, здійснення прав власника похідної цінного паперу передбачає передачу (поставку) йому у встановлений термін базисних цінних паперів (акцій, облігацій та ін) Редреева Т.О., Карабанова К.І. Правове регулювання ринку цінних паперів: Навчальний посібник. - К.: Видавництво Волгоградського державного університету, 2001. С.83. .
Згідно зі ст. 19 Закону "Про ринок цінних паперів" забороняється проводити емісію цінних паперів, похідних по відношенню до емісійних цінних паперів, підсумки випуску яких не пройшли реєстрацію.
Існують різні види фондових цінностей: цінні папери з фіксованим доходом; акції свідчення про участь в капіталі. Є також їх змішані форми. Цінні папери, будучи реальним капіталом, не мають ніякої реальної вартості, їх ціна або курс визначається згідно з прибутками у вигляді дивідендів по акціях або процента по облігаціях, а також позикового відсотка. Біржовий курс цінних паперів піддається коливанню і в кожний момент залежить від співвідношення між пропозицією цих паперів і попитом на них. Через фондову біржу здійснюється розміщення акцій, облігацій, яке йде переважно великими банками.
Цінні папери з фіксованим доходом це боргові зобов'язання, в яких емітент зобов'язується виконати відповідні дії. Як правило, це оборотна виплата грошової суми і процентної винагороди.
Існують такі різновиди цінних паперів з фіксованим доходом:
державна позичка (позичка уряду на створення спеціальних фондів);
комунальна позичка (для збалансування державних фінансів місцевого органів керування);
комунальні облігації і заставні листи (іпотечні банки дають довгострокові кредити під заставу земельних ділянок або під боргове зобов'язання товариств);
промислова облігація (боргові зобов'язання з фіксованим прибутком промислової компанії).
Дещо подібні до промислових облігацій боргові зобов'язання і опціонні позики. Це перехідні до акцій форми цінних паперів з фіксованим доходом (їх купівля пов'язана з можливістю придбати в майбутньому акції). Опціонні позики і конверсійні зобов'язання, як і промислові облігації, котируються на біржі, їх курс публікується щодня. Вексель це цінний папір, який засвідчить безумовне зобов'язання векселедавця. Існують простий і перевідний векселі. Кожен з них має відповідні реквізити. Порядок купівлі і продаж векселів визначається Кабінетом міністрів.
Акції це номерні цінні папери, документи, які затверджують членство в акціонерному товаристві і дають право на отримання дивідендів. Емісія акцій на пред'явника у всіх країнах обмежена. Як правило, акції зберігаються у брокерів або в інших спеціалізованих конторах. Власник має тільки свідчення про кількість акцій. Відрізняють звичайні і привілейовані акції. Звичайні акції дають своєму власнику право на один голос на зборах акціонерів. Крім цього, власник звичайної акції має право на отримання частини чистого прибутку, яка розподіляється у вигляді дивідендів. При ліквідації акціонерного товариства його претензія на власність є останньою. Він отримує те, що залишається після оплати боргів і розрахунків з привілейованими акціонерами.
Привілейовані акції дають власнику право переважного володіння прибутком і власністю акціонерного товариства, іноді гарантують фіксований дохід (в тому випадку, якщо товариство отримало чистий прибуток), а також особливі права при голосуванні (декілька голосів, право на участь у прийнятті відповідних рішень на зборах акціонерів) . Найбільш поширені привілейовані акції з фіксованим доходом, але без права голосу. Виплата дивідендів по цих акціях не обов'язкова для акціонерного товариства. Їх затримка або невиплата не веде до банкрутства. Емісія привілейованих акцій обмежується законом.
Інвестиційний сертифікат це частина в спеціальному фонді цінних паперів (інвестиційному фонді), яким керує інвестиційна компанія. Інвестиційний фонд може бути складений за різними принципами: може включати тільки акції великих компаній або тільки облігації. Основною метою формування такого фонду є мінімізація курсових дивідендів і відповідно процентних ризиків на основі широкої диференціації внесків і виплат власникам інвестиційних сертифікатів максимальних прибутків.
У сфері діяльності сучасних фондових бірж з'являється ряд нових цінних паперів, причиною чого в основному є необхідність удосконалення організаційної структури фондових ринків. До цих нових цінних паперів відносяться конвертовані акції і облігації, ф'ючерси, опціони. Ф'ючерси це стандартні строкові контракти, укладені між продавцем (емітентом) і покупцем на здійснення купівлі-продажу відповідного цінного паперу по зазделегідь зафіксованій ціні. Опціони відрізняються від ф'ючерсів тим, що вони передбачають право, а не зобов'язання проведення тієї або іншої операції, якою керується покупець опціону. Він обмежує вплив на свої активи і пасиви негативного руху ринкових показників сумою, сплаченою за контракт.
Однією з різновидів опціонів є варранти, які дають їх власнику право на придбання відповідних фондових цінностей. Їх відрізняє від опціонів більш довгий термін, а також факт, що опціон, природно, випускається на існуючий актив.
В останні роки варранти все частіше випускаються з облігаціями, що зробило останні більш привабливими в очах інвесторів. Купуючи облігацію, власник, фактично, видає кредит, який повинен принести прибуток, достатню для сплати відсотків і дивідендів.
Конвертовані облігації відрізняються від облігацій з варрантами тим, що їх власник не може продати право отримання акції по фіксованій ціні на ринку окремо від облігації.
Касові та строкові операції
Типовим для касової операції є те, що її виконання в основному відбувається безпосередньо після укладання угоди. У Німеччині, наприклад, операція повинна бути завершена не пізніше другого робочого дня після укладання угоди. У США існують диференційовані терміни виконання касових операцій - від негайної оплати до п'яти днів. Аналогічний принцип діє і у Великобританії. У Японії в залежності від договору касові операції можуть виконуватися від одного до 14 днів; у Швейцарії на їх здійснення покладається до п'яти днів. У Росії подібні операції здійснюються, як правило, протягом двох-трьох днів.
Слід вказати, що самі цінні папери фізично не беруть участь в операціях, тому що, як правило, зберігаються на спеціальних рахунках банків. Для того щоб перевести продані цінні папери з банку покупцеві, їх власник виписує спеціальний чек на цінні папери. Після введення комплексних комп'ютерних систем біржових розрахунків необхідність виставлення чеків на цінні папери відпала і всі перекази здійснюються за допомогою ЕОМ.
Термінові операції є, по суті, договорами про постачання, в силу яких одна сторона зобов'язується здати у встановлений термін певну кількість фондових цінностей, а інша - негайно їх прийняти і оплатити заздалегідь визначену суму. Термінові угоди зазвичай укладаються на строк від одного до трьох місяців, рідко - на півроку. Подібні операції дозволені далеко не у всіх країнах. Так, у Німеччині в 1931 р. внаслідок світової економічної кризи вони були заборонені і тільки з 1970 р. термінові угоди з фондовими цінностями знову дозволені в модифікованому вигляді і з певними обмеженнями. За російським законодавством оформлення угоди та її оплата можуть відстояти один від одного не більше ніж на 90 днів. Термінові угоди широко практикуються в США і Швейцарії.
Термінові операції представлені, перш за все, простими терміновими операціями, ф'ючерсами і опціонами фінансовий ф'ючерс - це стандартна операція, яка укладається за встановленим біржею правилами, коли партнером в кожній угоді є сама біржа в особі її клірингової (розрахункової) палати. Ринок ф'ючерсів має більшу ліквідність, тому що стандартні правила забезпечують можливість вільної торгівлі для як бажаного кількості учасників.
Якщо до ф'ючерсним контрактом додати таку умову, як право вибору за певну винагороду (премію) купити (продати) цінний папір за заздалегідь визначеною у контракті ціною або відмовитися від угоди, то цей додатковий параметр перетворює строкову угоду в опціон.
Тим самим розглянуті угоди виконують хеджтрованіе, тобто обмеження ризиків при проведенні різних біржових операцій.
Як правило, термінові операції з фондовими цінностями носять явно виражений спекулятивний характер. Біржові спекулянти, що грають на пониження (так звані ведмеді), укладають до встановленого терміну по суті фіктивні продажу (іменуються на біржовому лексиконі короткими продажами). Вони продають цінні папери, яких ще не мають до моменту укладення угоди (іншими словами, спекулюють на падінні курсу). Біржовики, що грають на підвищення (так звані бики), роблять покупки цінних паперів на строк в очікуванні підвищення курсу (які надалі довгими угодами).
Операція повинна бути виконана, як правило, до кінця місяця.
"Ведмеді" сподіваються, що незадовго до закінчення терміну угоди, тобто в кінці місяця, вони зможуть купити цінні папери за більш низьким курсом і продати їх за вищою ціною, встановленою у договорі термінової угоди, і таким чином отримати курсову різницю. "Бики", навпаки, припускають, що вони згодом зможуть продати цінні папери за більш високим курсом. Для цього вони за встановленим в угоді курсом набувають цінні папери.
У дійсності дилер отримує набагато більшу кількість заявок на купівлю та продаж одних і тих же цінних паперів із запитами досить різноманітних курсів. Його мета - визначити курс, за яким можна задовольнити більшість заявок, і різницю між попитом і пропозицією. Саме цю інформацію він оголошує в біржовому залі в пошуку відсутніх цінних паперів або з метою продажу їх надлишку. Головна мета дилера - збалансувати попит і пропозицію і реалізувати всі партії цінних паперів. Оскільки інформація про попит та пропозицію надходить постійно, курс паперів також зазнає протягом дня певні зміни. Тому в біржових аркушах фіксуються курси на момент відкриття біржі і на момент припинення її роботи.
Якщо угода відбувається, то з продажної ціни фондових цінностей віднімаються фондові збори, що включають куртаж (винагороду) посередників, біржовий податок і іноді деякі інші платежі.
Куртаж, складаний з комісійних, - не єдине джерело доходів посередника. Інше джерело сходить до спекуляцій, і це зрозуміло. Біржа, де ні продавці, ні покупці не бачать один одного, де протягом кількох годин можуть відбуватися тисячі угод, не може не бути місцем спекулятивних, тобто розрахованих на чисто операційний дохід дій.
На біржі спекулюють, перш за все, самі компанії, що випускають в обіг іноді "липові" фондові цінності або займаються так званим кроссінг - неодноразової купівлею-продажем власних цінних паперів для створення ілюзії великого попиту на них.
На біржі, як вже зазначалося вище, спекулюють також брокери, маклери і взагалі будь-які інвестори, які намагаються вгадати динаміку біржових курсів у термінових (ф'ючерсних) операціях.
Державне регулювання операцій на ринку цінних паперів
В умовах ослаблення втручання держави в господарське життя, що спостерігається в більшості країн, відмови від державного регулювання цінних паперів ніде не відбулося. Це було б не тільки небажано, а й навіть нереально. Можна бачити об'єктивний процес розростання грошового капіталу, зростання біржової діяльності, значно перевищує приріст обороту реального капіталу, а відповідно і біржової спекуляції, реальної небезпеки біржових крахів з усіма можливими економічними і соціальними наслідками. Всі ці проблеми і сьогодні не втрачають своєї гостроти і не дозволяють відмовитися від створеної системи державного регулювання.
Йде також процес якісних змін на фондовому ринку, який вимагає адекватної реакції регулюючих органів. Ці зміни відбуваються у двох напрямах. Перш за все, відбувається так звана глобалізація ринку цінних паперів, тобто становлення всесвітнього ринку, частинами якого стають всі національні ринки. Сучасний етап характеризується дедалі більшим подоланням національних кордонів біржових операцій, одночасним зверненням на національних ринках цінних паперів, виражених у різних валютах, появою цінних паперів-космополітів типу єврооблігацій, евроакций і євронот. Експансія емісії цінних паперів ТНК змушує регулюючі органи всіх розвинених країн стежити за змінами, що відбуваються в законодавствах країн-партнерів, звіряти з ними свої закони і системою регулювання. А в рамках ЄС йде офіційний процес створення єдиного правового простору для функціонування загальнонаціональних ринків цінних паперів країн - членів цього Союзу.
Другий напрямок - це видозміна інструментів, форм діяльності, а також суб'єктів ринку цінних паперів. Поява автоматизованих систем торгівлі цінними паперами, механізму спекуляції, особливо деривативами, до яких відносять опціони, ф'ючерси, свопи, не вкладається в традиційне розуміння ринку цінних паперів.
У Росії на державному рівні також створюється система регулювання ринку та забезпечується її функціонування, основою якої є Федеральний закон "Про ринок цінних паперів" від 22 квітня 1996 р. При цьому система регулювання розвивається в бік більшої деталізації та посилення державного контролю за діяльністю ринку цінних паперів . Федеральним органом виконавчої влади з проведення державної політики у сфері ринку цінних паперів, контролю за діяльністю професійних учасників цього ринку, забезпечення права інвестувати акціонерів і вкладників є Федеральна комісія з ринку цінних паперів.
незначність частки акціонерного капіталу, представленого на ринку;
низька ліквідність більшості акцій або повна її відсутність, що робить неможливим виявити їх ринкову вартість і отримати вигоду від її змін;
неможливість вплинути на рішення менеджменту компаній;
масова невиплата компаніями дивідендів;
недостатність або недостовірність інформації про стан справ в компанії, дозволяє акціонеру прийняти обгрунтоване рішення;
низький рівень правової захищеності акціонерів.
Для нормального розвитку російського фондового ринку і всієї системи фінансових відносин в країні має культивування сучасних норм корпоративної поведінки.
У цілому, для успішного вирішення завдань розвитку російської фінансової системи з урахуванням довгострокових світових інтересів Росії та їх адаптації до умов глобалізації потрібно активне використання світового, особливості американського досвіду в цій області, і його раціональне застосування з урахуванням конкретних російських особливостей.
2. Про ринок цінних паперів: Федер. Закон Рос. Федерації від 22 квітня 1996 р. / / Російська газета. - 1996. - № 79.
3. Алексєєв М.Ю. Ринок цінних паперів. - М. Фінанси і статистика, 2005.
4. Бердникова Т.Б. Ринок цінних паперів і біржова справа. Учеб. посібник. - М.: Серія "Вища освіта" ИНФРА-М, 2003.
5. Бердникова Т.Б. Ринок цінних паперів. - М.: Инфра-М, 2004.
6. Колесніков В.І., Торкановскій В.С. Цінні папери. Підручник. - М.: Фінанси і статистика, 2004.
7. Міркін Я.М. Ринок цінних паперів Росії. - М.: Альбіна Паблішер, 2002.
8. Біленька О.М. Фондовий ринок: підсумки та прогнози / О.М. Біленька / / Ринок цінних паперів. - 2004. - № 1-2. - С.38-42.
9. Гуляєв К. Російський ринок акцій: підсумки першого півріччя і прогноз на другу половину 2007 р. / До Гуляєв / / Ринок цінних паперів. - 2007. - № 15 (342).
10. Давидов А.Ю. Проблеми розвитку російського фінансового ринку / О.Ю. Давидов / / Бізнес і банки. - 2007. - № 36 (872).
11. Ланської П. неідеальні риси фондового ринку Росії / П. Ланської / / Ринок цінних паперів. - 2007. - № 17 (344).
12. Міркін Я.М. Ринок цінних паперів Росії / Я.М. Міркін / / РБКdaily. - 30 липня 2007.
13. Потьомкін А. Російський і світовий ринок капіталу: зближення підходів / А. Потемін / / Біржова огляд. - 2006. - № 8 (34). - С.12-17.
14. Російський ринок акцій залишається привабливим / / Ринок цінних паперів. - 2007. - № 2 (329).
15. Самонов Ю. Де взяти другий трильйон? / Ю. Самонов / / Ринок цінних паперів. - 2007. - № 1 (328).
16. Сизов Ю.В. Актуальні проблеми розвитку російського фондового ринку / Ю.В. Сизов / / Питання економіки. - 2003. - № 7. - С.26-42.
17. Суєтін А.А. Ринок похідних фінансових інструментів / А.А. Суєтін / / Бізнес і банки. - 2007. - № 6 (842).
18. Матеріали сайту ФКЦБ: htpp / / www.fedcom.ru
19. Матеріали сайту ФКЦБ: htpp / / www.fcsm.ru
Акція - цінний папір, що закріплює права її власника (акціонера) на отримання частини прибутку акціонерного товариства у вигляді дивідендів, на участь в управлінні акціонерним товариством і на частину майна, що залишається після його ліквідації. Таким чином, комплекс прав акціонера включає як майнові, так і немайнові права.
Виділяють акції відкритих і закритих акціонерних товариств. Акції відкритих акціонерних товариств можуть відчужуватися їх власниками без згоди інших акціонерів, у той час як акції закритого суспільства відчужуються тільки з дотриманням переважного права придбання акцій іншими акціонерами цього товариства (ст.97 ЦК України).
До числа категорій (типів) акцій відносять звичайні (голосують) акції та привілейовані акції, які не надають акціонерам право голосу на загальних зборах, за винятком випадків вирішення питань про реорганізацію та ліквідацію товариства та внесення змін і доповнень до статуту акціонерного товариства, що обмежують їхні права .
За привілейованими акціями у статуті акціонерного товариства повинні бути визначені розмір дивіденду і ліквідаційна вартість (сума, що виплачується при ліквідації) у твердій грошовій сумі або у відсотковому співвідношенні до номінальної вартості привілейованих акцій. Привілейовані акції можуть бути кумулятивними і конвертованими. За кумулятивним привілейованих акціях дивіденди накопичуються і виплачуються за певний звітний період. Права і обов'язки по акціях такого типу повинні бути зафіксовані в статуті акціонерного товариства. Конвертовані привілейовані акції надають право за їх конвертації в звичайні акції або у привілейовані акції інших типів.
Вексель засвідчує нічим не обумовлене зобов'язання векселедавця (простий вексель) або іншого вказаного у векселі платника (переказний вексель) виплатити по наступі передбаченого векселем терміну отримані в борг грошові суми (ст.815 ЦК України).
Відповідно до Федерального закону від 11 березня 1997 р. № 48-ФЗ "Про перекладному і простому векселі" СЗ РФ. 1997. № 11. Ст.1238. на території РФ застосовується Положення про переказний і простий вексель, затверджене постановами ЦВК і РНК СРСР від 7 серпня 1937
Ознаками вексельного зобов'язання є, зокрема:
його абстрактність (воно не залежить від зобов'язання, що послужив підставою видачі векселя);
безумовність (виконання за векселем не може бути обумовлено чим-небудь);
сувора формальність (вексель має встановлену форму і реквізити);
грошове утримання (вексель може засвідчувати тільки грошове зобов'язання) і ін
По перекладному векселі векселедавець дає доручення оплатити вексель платникові (трасату), який стає зобов'язаною за векселем у разі проставлення на ньому акцепту (згоди вступити в вексельне правовідносини). Права за векселем уступаються за передавальним написом (індосаментом), зробленою на самому векселі або додатковому аркуші (алонжі).
Індосамент буває іменним, ордерним, коли особа, якій вексель передається, або бланковим (представницькими) - без вказівки такої особи. Крім того, можливий заставний індосамент, який встановлює право застави на вексель. Заставодержатель здійснює всі права за векселем, але проставлений ним індосамент має характер передоручений, тобто не переносить права власності на вексель.
Індосамент, містить застереження "не наказу", забороняє подальшу передачу векселя за індосаментом. Такий вексель може бути переданий як іменний цінний папір тільки в порядку відступлення права вимоги (цесії). Вексельне законодавство передбачає й інші види індосаментів.
Усі, хто видали, акцептували, індосували вексель або поставили на ньому аваль (вексельне поручительство) є солідарно зобов'язаними перед векселедержателем. При солідарного обов'язку боржників векселедержатель як кредитор має право вимагати виконання як від усіх боржників разом, так і від кожного з них окремо, причому як повністю, так і в частині боргу. Кредитор, який не одержав повного задоволення від одного з солідарних боржників, має право вимагати недоодержане від решти солідарних боржників. Солідарні боржники залишаються зобов'язаними до тих пір, поки зобов'язання не виконано повністю. Виконання солідарного обов'язку повністю одним з боржників звільняє інших боржників від виконання кредиторові і породжує зворотні (регресні) вимоги Шевченка Г.М. Правове регулювання цінних паперів: Навчальний посібник. - М.: Статут, 2005. С.176. .
Чек - цінний папір, що містить нічим не обумовлене розпорядження чекодавця банку здійснити платіж зазначеної в ньому суми чекодержателю (ст.877 ЦК України). Підставою для видачі чека є угода між банком-платником і чекодавцем, згідно з яким банк зобов'язується оплатити чек за наявності у нього коштів, депонованих чекодавцем для покриття чека. Банк може гарантувати чекодавцю при тимчасовій відсутності коштів на його рахунку оплату чеків за рахунок коштів банку. Відповідно до ЦК РФ чек може бути іменним або переказним. Останній передається за індосаментом.
У разі відмови платника від оплати чека чекодержатель має право за своїм вибором пред'явити позов до одного, кількох чи до всіх зобов'язаних за чеком особам, які несуть перед ним солідарну відповідальність.
Ощадний (депозитний) сертифікат є цінним папером, що засвідчує суму вкладу, внесеного у банк, і права вкладника (власника сертифіката) на отримання після закінчення встановленого строку суми вкладу та обумовлених у ньому відсотків у банку, який видав сертифікат (п.1 ст.884 ЦК РФ).
Ощадні (депозитні) сертифікати можуть бути представницькими або іменними цінними паперами, при цьому ощадні сертифікати видаються громадянам, а депозитні - юридичним особам.
Подвійне і просте складські свідоцтва - цінні папери, що підтверджують прийняття товару на зберігання товарним складом та надають право їх власнику розпоряджатися товаром. Подвійне і просте складські свідоцтва відносяться до товаророзпорядчим цінних паперів.
Згідно ст.912 ГК РФ подвійне складське свідоцтво складається з двох частин - складського свідоцтва та заставного свідоцтва (варанта), які є цінними паперами. Складське та заставне свідоцтва можуть передаватися разом або окремо за передавальними написами. Просте складське свідоцтво містить ті ж реквізити, що і подвійне складське свідоцтво, але є папером на пред'явника Крашенинников Є.А. Цінні папери на пред'явника. - Ярославль: Ярославський державний університет ім.П.Г. Демидова, 1995. С.77. .
Тримач подвійного складського свідоцтва має право розпорядження зберігаються на складі товаром (може забрати товар, передати його шляхом передачі свідоцтва іншій особі і т.д.). Тримач заставного свідоцтва (варанта) має право застави на товар у розмірі виданого кредиту і відсотків по ньому. Товарний склад видає товар в обмін на обидва свідоцтва (просте і заставне) з додатком квитанції про сплату суми боргу за заставним свідоцтвом.
За своїм змістом цінні папери підрозділяються також на базисні і похідні. До похідних відносяться цінні папери, базисним активом яких є інші цінні папери. Отже, здійснення прав власника похідної цінного паперу передбачає передачу (поставку) йому у встановлений термін базисних цінних паперів (акцій, облігацій та ін) Редреева Т.О., Карабанова К.І. Правове регулювання ринку цінних паперів: Навчальний посібник. - К.: Видавництво Волгоградського державного університету, 2001. С.83. .
Згідно зі ст. 19 Закону "Про ринок цінних паперів" забороняється проводити емісію цінних паперів, похідних по відношенню до емісійних цінних паперів, підсумки випуску яких не пройшли реєстрацію.
Існують різні види фондових цінностей: цінні папери з фіксованим доходом; акції свідчення про участь в капіталі. Є також їх змішані форми. Цінні папери, будучи реальним капіталом, не мають ніякої реальної вартості, їх ціна або курс визначається згідно з прибутками у вигляді дивідендів по акціях або процента по облігаціях, а також позикового відсотка. Біржовий курс цінних паперів піддається коливанню і в кожний момент залежить від співвідношення між пропозицією цих паперів і попитом на них. Через фондову біржу здійснюється розміщення акцій, облігацій, яке йде переважно великими банками.
Цінні папери з фіксованим доходом це боргові зобов'язання, в яких емітент зобов'язується виконати відповідні дії. Як правило, це оборотна виплата грошової суми і процентної винагороди.
Існують такі різновиди цінних паперів з фіксованим доходом:
державна позичка (позичка уряду на створення спеціальних фондів);
комунальна позичка (для збалансування державних фінансів місцевого органів керування);
комунальні облігації і заставні листи (іпотечні банки дають довгострокові кредити під заставу земельних ділянок або під боргове зобов'язання товариств);
промислова облігація (боргові зобов'язання з фіксованим прибутком промислової компанії).
Дещо подібні до промислових облігацій боргові зобов'язання і опціонні позики. Це перехідні до акцій форми цінних паперів з фіксованим доходом (їх купівля пов'язана з можливістю придбати в майбутньому акції). Опціонні позики і конверсійні зобов'язання, як і промислові облігації, котируються на біржі, їх курс публікується щодня. Вексель це цінний папір, який засвідчить безумовне зобов'язання векселедавця. Існують простий і перевідний векселі. Кожен з них має відповідні реквізити. Порядок купівлі і продаж векселів визначається Кабінетом міністрів.
Акції це номерні цінні папери, документи, які затверджують членство в акціонерному товаристві і дають право на отримання дивідендів. Емісія акцій на пред'явника у всіх країнах обмежена. Як правило, акції зберігаються у брокерів або в інших спеціалізованих конторах. Власник має тільки свідчення про кількість акцій. Відрізняють звичайні і привілейовані акції. Звичайні акції дають своєму власнику право на один голос на зборах акціонерів. Крім цього, власник звичайної акції має право на отримання частини чистого прибутку, яка розподіляється у вигляді дивідендів. При ліквідації акціонерного товариства його претензія на власність є останньою. Він отримує те, що залишається після оплати боргів і розрахунків з привілейованими акціонерами.
Привілейовані акції дають власнику право переважного володіння прибутком і власністю акціонерного товариства, іноді гарантують фіксований дохід (в тому випадку, якщо товариство отримало чистий прибуток), а також особливі права при голосуванні (декілька голосів, право на участь у прийнятті відповідних рішень на зборах акціонерів) . Найбільш поширені привілейовані акції з фіксованим доходом, але без права голосу. Виплата дивідендів по цих акціях не обов'язкова для акціонерного товариства. Їх затримка або невиплата не веде до банкрутства. Емісія привілейованих акцій обмежується законом.
Інвестиційний сертифікат це частина в спеціальному фонді цінних паперів (інвестиційному фонді), яким керує інвестиційна компанія. Інвестиційний фонд може бути складений за різними принципами: може включати тільки акції великих компаній або тільки облігації. Основною метою формування такого фонду є мінімізація курсових дивідендів і відповідно процентних ризиків на основі широкої диференціації внесків і виплат власникам інвестиційних сертифікатів максимальних прибутків.
У сфері діяльності сучасних фондових бірж з'являється ряд нових цінних паперів, причиною чого в основному є необхідність удосконалення організаційної структури фондових ринків. До цих нових цінних паперів відносяться конвертовані акції і облігації, ф'ючерси, опціони. Ф'ючерси це стандартні строкові контракти, укладені між продавцем (емітентом) і покупцем на здійснення купівлі-продажу відповідного цінного паперу по зазделегідь зафіксованій ціні. Опціони відрізняються від ф'ючерсів тим, що вони передбачають право, а не зобов'язання проведення тієї або іншої операції, якою керується покупець опціону. Він обмежує вплив на свої активи і пасиви негативного руху ринкових показників сумою, сплаченою за контракт.
Однією з різновидів опціонів є варранти, які дають їх власнику право на придбання відповідних фондових цінностей. Їх відрізняє від опціонів більш довгий термін, а також факт, що опціон, природно, випускається на існуючий актив.
В останні роки варранти все частіше випускаються з облігаціями, що зробило останні більш привабливими в очах інвесторів. Купуючи облігацію, власник, фактично, видає кредит, який повинен принести прибуток, достатню для сплати відсотків і дивідендів.
Конвертовані облігації відрізняються від облігацій з варрантами тим, що їх власник не може продати право отримання акції по фіксованій ціні на ринку окремо від облігації.
Види операцій, що здійснюються на ринку цінних паперів
При класифікації операцій з цінними паперами можна виходити з декількох критеріїв. Найбільш важливим є розподіл на касові і термінові операції. Розрізняють також арбітражні операції, засновані на перепродажу цінних паперів на різних біржах, коли є різниця в їх курсах, і пакетні операції, що є угодами з купівлі-продажу великих партій цінних паперів.Касові та строкові операції
Типовим для касової операції є те, що її виконання в основному відбувається безпосередньо після укладання угоди. У Німеччині, наприклад, операція повинна бути завершена не пізніше другого робочого дня після укладання угоди. У США існують диференційовані терміни виконання касових операцій - від негайної оплати до п'яти днів. Аналогічний принцип діє і у Великобританії. У Японії в залежності від договору касові операції можуть виконуватися від одного до 14 днів; у Швейцарії на їх здійснення покладається до п'яти днів. У Росії подібні операції здійснюються, як правило, протягом двох-трьох днів.
Слід вказати, що самі цінні папери фізично не беруть участь в операціях, тому що, як правило, зберігаються на спеціальних рахунках банків. Для того щоб перевести продані цінні папери з банку покупцеві, їх власник виписує спеціальний чек на цінні папери. Після введення комплексних комп'ютерних систем біржових розрахунків необхідність виставлення чеків на цінні папери відпала і всі перекази здійснюються за допомогою ЕОМ.
Термінові операції є, по суті, договорами про постачання, в силу яких одна сторона зобов'язується здати у встановлений термін певну кількість фондових цінностей, а інша - негайно їх прийняти і оплатити заздалегідь визначену суму. Термінові угоди зазвичай укладаються на строк від одного до трьох місяців, рідко - на півроку. Подібні операції дозволені далеко не у всіх країнах. Так, у Німеччині в 1931 р. внаслідок світової економічної кризи вони були заборонені і тільки з 1970 р. термінові угоди з фондовими цінностями знову дозволені в модифікованому вигляді і з певними обмеженнями. За російським законодавством оформлення угоди та її оплата можуть відстояти один від одного не більше ніж на 90 днів. Термінові угоди широко практикуються в США і Швейцарії.
Термінові операції представлені, перш за все, простими терміновими операціями, ф'ючерсами і опціонами фінансовий ф'ючерс - це стандартна операція, яка укладається за встановленим біржею правилами, коли партнером в кожній угоді є сама біржа в особі її клірингової (розрахункової) палати. Ринок ф'ючерсів має більшу ліквідність, тому що стандартні правила забезпечують можливість вільної торгівлі для як бажаного кількості учасників.
Якщо до ф'ючерсним контрактом додати таку умову, як право вибору за певну винагороду (премію) купити (продати) цінний папір за заздалегідь визначеною у контракті ціною або відмовитися від угоди, то цей додатковий параметр перетворює строкову угоду в опціон.
Тим самим розглянуті угоди виконують хеджтрованіе, тобто обмеження ризиків при проведенні різних біржових операцій.
Як правило, термінові операції з фондовими цінностями носять явно виражений спекулятивний характер. Біржові спекулянти, що грають на пониження (так звані ведмеді), укладають до встановленого терміну по суті фіктивні продажу (іменуються на біржовому лексиконі короткими продажами). Вони продають цінні папери, яких ще не мають до моменту укладення угоди (іншими словами, спекулюють на падінні курсу). Біржовики, що грають на підвищення (так звані бики), роблять покупки цінних паперів на строк в очікуванні підвищення курсу (які надалі довгими угодами).
Операція повинна бути виконана, як правило, до кінця місяця.
"Ведмеді" сподіваються, що незадовго до закінчення терміну угоди, тобто в кінці місяця, вони зможуть купити цінні папери за більш низьким курсом і продати їх за вищою ціною, встановленою у договорі термінової угоди, і таким чином отримати курсову різницю. "Бики", навпаки, припускають, що вони згодом зможуть продати цінні папери за більш високим курсом. Для цього вони за встановленим в угоді курсом набувають цінні папери.
Купівля-продаж цінних паперів
У спрощеному вигляді купівля-продаж цінних паперів виглядає таким чином. Інвестор (покупець) доручає брокерові купити 100 акцій компанії Х за курсом 150 руб. за одну акцію. Продавець доручає своєму брокеру реалізувати таку ж партію аналогічних акцій за тим же курсом. Брокери звертаються до дилера-спеціалісту, формує пакет заявок щодо компанії Х. Бачачи, що отримані ним пропозиції взаємно задовільні та інших пропозицій не надходить, дилер встановлює офіційний курс акції на рівні 150 руб. і повідомляє обох клієнтів про здійснення угоди.У дійсності дилер отримує набагато більшу кількість заявок на купівлю та продаж одних і тих же цінних паперів із запитами досить різноманітних курсів. Його мета - визначити курс, за яким можна задовольнити більшість заявок, і різницю між попитом і пропозицією. Саме цю інформацію він оголошує в біржовому залі в пошуку відсутніх цінних паперів або з метою продажу їх надлишку. Головна мета дилера - збалансувати попит і пропозицію і реалізувати всі партії цінних паперів. Оскільки інформація про попит та пропозицію надходить постійно, курс паперів також зазнає протягом дня певні зміни. Тому в біржових аркушах фіксуються курси на момент відкриття біржі і на момент припинення її роботи.
Якщо угода відбувається, то з продажної ціни фондових цінностей віднімаються фондові збори, що включають куртаж (винагороду) посередників, біржовий податок і іноді деякі інші платежі.
Куртаж, складаний з комісійних, - не єдине джерело доходів посередника. Інше джерело сходить до спекуляцій, і це зрозуміло. Біржа, де ні продавці, ні покупці не бачать один одного, де протягом кількох годин можуть відбуватися тисячі угод, не може не бути місцем спекулятивних, тобто розрахованих на чисто операційний дохід дій.
На біржі спекулюють, перш за все, самі компанії, що випускають в обіг іноді "липові" фондові цінності або займаються так званим кроссінг - неодноразової купівлею-продажем власних цінних паперів для створення ілюзії великого попиту на них.
На біржі, як вже зазначалося вище, спекулюють також брокери, маклери і взагалі будь-які інвестори, які намагаються вгадати динаміку біржових курсів у термінових (ф'ючерсних) операціях.
Державне регулювання операцій на ринку цінних паперів
В умовах ослаблення втручання держави в господарське життя, що спостерігається в більшості країн, відмови від державного регулювання цінних паперів ніде не відбулося. Це було б не тільки небажано, а й навіть нереально. Можна бачити об'єктивний процес розростання грошового капіталу, зростання біржової діяльності, значно перевищує приріст обороту реального капіталу, а відповідно і біржової спекуляції, реальної небезпеки біржових крахів з усіма можливими економічними і соціальними наслідками. Всі ці проблеми і сьогодні не втрачають своєї гостроти і не дозволяють відмовитися від створеної системи державного регулювання.
Йде також процес якісних змін на фондовому ринку, який вимагає адекватної реакції регулюючих органів. Ці зміни відбуваються у двох напрямах. Перш за все, відбувається так звана глобалізація ринку цінних паперів, тобто становлення всесвітнього ринку, частинами якого стають всі національні ринки. Сучасний етап характеризується дедалі більшим подоланням національних кордонів біржових операцій, одночасним зверненням на національних ринках цінних паперів, виражених у різних валютах, появою цінних паперів-космополітів типу єврооблігацій, евроакций і євронот. Експансія емісії цінних паперів ТНК змушує регулюючі органи всіх розвинених країн стежити за змінами, що відбуваються в законодавствах країн-партнерів, звіряти з ними свої закони і системою регулювання. А в рамках ЄС йде офіційний процес створення єдиного правового простору для функціонування загальнонаціональних ринків цінних паперів країн - членів цього Союзу.
Другий напрямок - це видозміна інструментів, форм діяльності, а також суб'єктів ринку цінних паперів. Поява автоматизованих систем торгівлі цінними паперами, механізму спекуляції, особливо деривативами, до яких відносять опціони, ф'ючерси, свопи, не вкладається в традиційне розуміння ринку цінних паперів.
У Росії на державному рівні також створюється система регулювання ринку та забезпечується її функціонування, основою якої є Федеральний закон "Про ринок цінних паперів" від 22 квітня 1996 р. При цьому система регулювання розвивається в бік більшої деталізації та посилення державного контролю за діяльністю ринку цінних паперів . Федеральним органом виконавчої влади з проведення державної політики у сфері ринку цінних паперів, контролю за діяльністю професійних учасників цього ринку, забезпечення права інвестувати акціонерів і вкладників є Федеральна комісія з ринку цінних паперів.
Висновок
Розглянуті в ході написання роботи питання показали що, перетворення російського ринку цінних паперів повинні бути спрямовані на усунення наступного ряду недоліків, що перешкоджають його розвитку:незначність частки акціонерного капіталу, представленого на ринку;
низька ліквідність більшості акцій або повна її відсутність, що робить неможливим виявити їх ринкову вартість і отримати вигоду від її змін;
неможливість вплинути на рішення менеджменту компаній;
масова невиплата компаніями дивідендів;
недостатність або недостовірність інформації про стан справ в компанії, дозволяє акціонеру прийняти обгрунтоване рішення;
низький рівень правової захищеності акціонерів.
Для нормального розвитку російського фондового ринку і всієї системи фінансових відносин в країні має культивування сучасних норм корпоративної поведінки.
У цілому, для успішного вирішення завдань розвитку російської фінансової системи з урахуванням довгострокових світових інтересів Росії та їх адаптації до умов глобалізації потрібно активне використання світового, особливості американського досвіду в цій області, і його раціональне застосування з урахуванням конкретних російських особливостей.
Список використаної літератури
1. Цивільний кодекс Російської Федерації. Ч I і II. - М.: Норма, 2007.2. Про ринок цінних паперів: Федер. Закон Рос. Федерації від 22 квітня 1996 р. / / Російська газета. - 1996. - № 79.
3. Алексєєв М.Ю. Ринок цінних паперів. - М. Фінанси і статистика, 2005.
4. Бердникова Т.Б. Ринок цінних паперів і біржова справа. Учеб. посібник. - М.: Серія "Вища освіта" ИНФРА-М, 2003.
5. Бердникова Т.Б. Ринок цінних паперів. - М.: Инфра-М, 2004.
6. Колесніков В.І., Торкановскій В.С. Цінні папери. Підручник. - М.: Фінанси і статистика, 2004.
7. Міркін Я.М. Ринок цінних паперів Росії. - М.: Альбіна Паблішер, 2002.
8. Біленька О.М. Фондовий ринок: підсумки та прогнози / О.М. Біленька / / Ринок цінних паперів. - 2004. - № 1-2. - С.38-42.
9. Гуляєв К. Російський ринок акцій: підсумки першого півріччя і прогноз на другу половину 2007 р. / До Гуляєв / / Ринок цінних паперів. - 2007. - № 15 (342).
10. Давидов А.Ю. Проблеми розвитку російського фінансового ринку / О.Ю. Давидов / / Бізнес і банки. - 2007. - № 36 (872).
11. Ланської П. неідеальні риси фондового ринку Росії / П. Ланської / / Ринок цінних паперів. - 2007. - № 17 (344).
12. Міркін Я.М. Ринок цінних паперів Росії / Я.М. Міркін / / РБКdaily. - 30 липня 2007.
13. Потьомкін А. Російський і світовий ринок капіталу: зближення підходів / А. Потемін / / Біржова огляд. - 2006. - № 8 (34). - С.12-17.
14. Російський ринок акцій залишається привабливим / / Ринок цінних паперів. - 2007. - № 2 (329).
15. Самонов Ю. Де взяти другий трильйон? / Ю. Самонов / / Ринок цінних паперів. - 2007. - № 1 (328).
16. Сизов Ю.В. Актуальні проблеми розвитку російського фондового ринку / Ю.В. Сизов / / Питання економіки. - 2003. - № 7. - С.26-42.
17. Суєтін А.А. Ринок похідних фінансових інструментів / А.А. Суєтін / / Бізнес і банки. - 2007. - № 6 (842).
18. Матеріали сайту ФКЦБ: htpp / / www.fedcom.ru
19. Матеріали сайту ФКЦБ: htpp / / www.fcsm.ru