Зміст
Введення
1. Поняття інвестицій
1.1 Групи трактувань поняття "інвестиції"
1.1.1 Інвестиції, що визначаються через платежі
1.1.2 Інвестиції, що визначаються через майно
1.1.3 Комбінаторні поняття інвестиції
1.1.4 діспозіціонного поняття інвестицій
1.2 Відмінності в трактуваннях поняття "інвестиція", короткі висновки, ознаки інвестицій
2. Підрозділи інвесторів
2.1 За організаційною формою
2.2 У напрямку основної діяльності
2.3 За формою власності
2.4 За менталітетом
2.5 По цілям інвестування
2.6 По приналежності до резидентів
3. Види інвестицій. Взаємозв'язок фінансових та реальних інвестицій
3.1 В залежності від об'єктів вкладення капіталу
3.2 За характером участі інвестора
3.3 По відношенню до об'єкту вкладення
3.4 За періодом здійснення
3.6 За ступенем взаємозв'язку
3.7 За ступенем надійності
3.8 Через призму характеристики інвесторів
3.9 За характером використання капіталу
3.10 За регіональними джерелами залучення капіталу
3.11 За галузевої спрямованості
Висновок
Список використаних джерел
Введення
Помітне розширення виробництва, як показує історичний досвід розвитку суспільства, може бути забезпечено тільки за рахунок нових вкладень коштів, що спрямовуються як на створення нових виробничих потужностей і робочих місць, так і на вдосконалення техніки і технології виробництва.
Інвестиційний процес починається з формування грошових коштів і закінчується створенням реальних активів у формі виробничих будівель і споруд, обладнання та технології, об'єктів побутової і соціальної інфраструктури.
Заощадження та інвестиції є взаємопов'язаними категоріями. Заощадження є потенційними інвестиціями, а інвестиції виступають як реалізовані заощадження, спрямовані на отримання економічного чи соціального ефекту. Чим сприятливіші економічні та соціальні умови, чим вище ступінь безпеки вкладень, тим більше заощаджень перетворюється на інвестиції.
Економічне зростання в довгостроковому плані визначається в першу чергу рівнем тих інвестицій, які спрямовуються на збільшення виробничого апарату, його модернізацію та реконструкцію, на науково-дослідні та дослідно-конструкторські роботи. Однак не останню роль грають і вкладення, пов'язані з підвищенням освітнього і культурного рівня, зміцнення здоров'я та поліпшення побутових умов населення.
На макрорівні інвестиційний процес полягає в тому, що заощадження населення, юридичних осіб і частину доходів держави (те, що не використано на споживання) перетворюються на виробниче обладнання, будівлі і споруди, технологію, матеріали та енергію (інвестиційні товари), в результаті чого відбувається розширення виробництва в масштабах суспільства. Зростання виробництва збільшує можливості для заощаджень, які є потенційними інвестиціями; заощадження, перетворюючись на інвестиції, ведуть до розширення виробництва і т. д. Як економічна категорія інвестиційний процес виражає відносини, які виникають між його учасниками з приводу формування та використання інвестиційних ресурсів з метою розширення і вдосконалення виробництва.
Найважливішим фактором, який визначає рівень інвестицій в масштабах суспільства, є співвідношення між споживанням і заощадженням. Причому від цього співвідношення залежить не тільки сьогоднішній, а й завтрашнє споживання. Чим більше суспільство проїдає сьогодні, тим менше воно зберігає, а отже, тим менше рівень інвестицій. У свою чергу, чим менше рівень інвестицій сьогодні, тим менше можливостей для збільшення рівня споживання в майбутньому. Сама ж пропорція між споживанням і заощадженням визначається, як вже зазначалося вище, досягнутим рівнем продуктивності праці та рівнем доходів населення.
Іншим важливим чинником, що визначає рівень інвестицій в суспільстві, є безпека вкладень. Власники заощаджень будуть вкладати свої кошти навіть в умовах мінімального прибутку, якщо будуть упевнені в тому, що свої кошти вони не втратять. Навпаки, якщо є загроза втратити вкладені кошти, то все більша частина заощаджень не буде залучатися в інвестиційний процес. Приклад Росії в цьому плані є дуже показовим. Частина населення, навчена гірким досвідом втрати своїх заощаджень, які перебували на рахунках в Ощадбанку, а потім втрати коштів, вкладених в «фінансові піраміди», продовжує в значних масштабах зберігати свої заощадження в іноземній валюті. В умовах нестабільності мова йде не про те, як наростити свої кошти, а тільки про те, як їх зберегти.
Наступним чинником, що впливає на перетворення заощаджень в інвестиції, є рівень прибутку на інвестиції. Цей фактор завжди діє в сукупності з фактором безпеки. Чим вище очікувана прибуток від вкладень, тим вище ризик даних інвестицій. Менш ризикові вкладення, як правило, приносять менший прибуток. Але навіть якщо ми маємо справу з практично безризиковими вкладеннями (до яких зазвичай відносять вкладення в державні цінні папери), то і ці інвестиції повинні мати якийсь мінімальний розмір прибутковості, нижче якого власники заощаджень не захочуть здійснювати інвестиції.
Ще один фактор, що впливає на рівень та інтенсивність інвестицій, - це ступінь організованості фінансового ринку. Як було показано вище, чимала частина інвестиційних ресурсів в сучасних умовах формується за рахунок заощаджень населення. Однак населення практично позбавлена можливості безпосередньо здійснювати інвестиції у виробництво. Його участь в основному здійснюється за допомогою фінансового ринку. І якщо фінансовий ринок добре організований, то навіть ті грошові кошти, які виявляються вільними на незначний термін (наприклад гроші, призначені на поточне споживання населення від однієї виплати зарплати до іншої), також залучаються в інвестиційний процес. Крім того, інвестиціями стають також тимчасово вільні грошові кошти підприємств.
Всі ці фактори характеризують здатність суспільного механізму перетворювати заощадження в інвестиції.
В умовах сприятливого розвитку подій, стабільного розвитку економіки переважна частина заощаджень дійсно перетворюється на інвестиції. У той же час нестабільність економічного стану в країні, кризовий стан економіки, високі темпи інфляції призводять до того, що значна частина заощаджень не перетворюється на інвестиції, не втягується в інвестиційний процес, а використовується на товарні запаси або витрачається на придбання іноземної валюти. Інша частина заощаджень спрямовується у сфери, де очікується більш високий прибуток і більш швидке її отримання. Значна частина інвестицій набуває короткостроковий, спекулятивний характер. Частка довгострокових виробничих інвестицій скорочується, що призводить до падіння темпів зростання виробництва, скорочення зайнятості, а, отже, до зниження рівня як споживання, так і заощаджень.
У вітчизняній літературі радянського періоду інвестиції розглядалися в основному під кутом зору капіталовкладень, і тому категорія «інвестиції» по суті ототожнювалася з категорією «капіталовкладення». Під капіталовкладеннями розумілися «витрати на відтворення основних фондів, їх збільшення та вдосконалення». Що стосується інвестицій, то вони трактувалися як «довгострокове вкладення капіталу в промисловість, сільське господарство, транспорт та інші галузі народного господарства».
З наведених висловлювань випливає, що по суті інвестиції не тільки ототожнювалися з капітальними вкладеннями, але і підкреслювався довгостроковий характер цих вкладень.
Подібні погляди були характерні аж до недавнього часу. З початком здійснення в нашій країні ринкових реформ точка зору на зміст категорії «інвестиції» стала змінюватися, що отримало відображення в чинному законодавстві. Так, в законодавстві Російської Федерації інвестиції визначені як «кошти, цільові банківські вклади, паї, акції та інші цінні папери, технології, машини, устаткування, ліцензії, в тому числі і на товарні знаки, кредити, будь-яке інше майно або майнові права, інтелектуальні цінності, що вкладаються в об'єкти підприємницької та інших видів діяльності з метою одержання прибутку (доходу) і досягнення позитивного соціального ефекту ».
У цьому визначенні можна виділити три істотні моменти.
По-перше, тут фактично проводиться грань між інвестиціями і заощадженнями, хоча поняття «заощадження» і не вживається. З визначення випливає, що інвестиціями стають тільки ті заощадження (грошові кошти, машини, обладнання, інше майно, інтелектуальні цінності), які не лежать мертвим вантажем, а вкладаються в різні види діяльності з метою одержання прибутку і досягнення позитивного соціального ефекту.
По-друге, поняття інвестицій не зв'язується з довгостроковими вкладеннями. Інвестиціями можуть бути вкладення на будь-який термін, що підпадають під дане визначення.
По-третє, в Законі не встановлюється форма вкладень. Це можуть бути кошти, технології, обладнання, інше майно, інтелектуальні цінності, майнові права. Дійсно, суть справи не змінюється від того, чи вніс, наприклад, акціонер при створенні підприємства певну суму грошей, яка пішла на придбання майна, або акціонер придбав на свої гроші майно і вніс його до статутного капіталу акціонерного товариства. По суті, так само йде справа і з інтелектуальними цінностями. Акціонер в якості свого внеску може внести в статутний капітал товариства за згодою інших акціонерів ідею, яка отримує грошову оцінку. Справа в тому, що акціонер міг продати цю ідею акціонерному товариству, яка була б сплачена з коштів інших акціонерів. І в цьому випадку ця ідея була б товаром, як і будь-яке інше майно.
Зазначене вище визначення інвестицій вимагає деякого пояснення. Так, тут через кому перераховуються, наприклад, гроші, паї, акції, майно, інтелектуальні цінності і т. д. Однак гроші, майно, інтелектуальні цінності стають інвестиціями тоді, коли вкладаються в об'єкти підприємницької та інших видів діяльності. Власники паїв, акцій та інших цінних паперів уже внесли або гроші, або інтелектуальні цінності, або інше майно і вже є інвесторами. Паї, акції та інші цінні папери являють собою вже здійснені інвестиції.
Далі, наведене вище визначення пов'язує інвестиції з цілями одержання прибутку (доходу) і досягнення позитивного соціального ефекту. Дійсно, в багатьох випадках ця мета є головною. Однак інвестори можуть переслідувати і переслідують в реальності і інші як економічні, так і позаекономічні цілі. Тому зводити цілі інвестування лише до отримання прибутку неправомірно.
У сучасній економічній літературі, присвяченій фінансовим аспектам функціонування економіки, інвестиції є однією з найбільш часто використовуваних категорій як на мікро-, так і на макрорівні. При цьому, як правило, це поняття трактується досить вузько і суперечливо.
Так, в одній з перших перекладних монографій з ринкової економіки Е. Дж. Робила і Д. Є. Ліндея інвестиції на макрорівні визначаються як «збільшення обсягу капіталу, який функціонує в економічній системі, тобто збільшення пропозиції продуктивних ресурсів, здійснюване людьми».
У підручнику "Економікс" інвестиції характеризуються як «витрати на виробництво та накопичення засобів виробництва і збільшення матеріальних запасів».
У цих визначеннях інвестиції розглядаються як механізм (спосіб) збільшення продуктивних ресурсів суспільства. Фактично вони звужують поняття інвестування до виробничого (реального) інвестування. При такому трактуванні вкладення капіталу в цінні папери, в банківські депозити вже не можна відносити до категорії «інвестиції», тому що не відбувається збільшення продуктивних ресурсів суспільства.
У підручнику «Інвестиції» інвестування в широкому сенсі визначається як процес розставання «з грошима сьогодні, щоб отримати велику їх суму в майбутньому». При цьому виділяються два головних чинника, що характеризують цей процес, - час і ризик. Тут інвестиції розглядаються як процес вкладення грошових коштів з метою отримання їх більшої суми в майбутньому. Це також вузьке трактування даної категорії, так як інвестування капіталу в реальній дійсності відбувається не тільки в грошовій, але і в інших формах рухомого і нерухомого майна, нематеріальних активів.
Крім того, визначення інвестицій через вкладення, «приносять вигоди», не зовсім коректно, тому що існують інвестиційні проекти, які не приносять інвесторам безпосередніх вигод. Пов'язування очікуваних вигод з тривалим періодом часу здається некоректним, так як багато операцій, пов'язані, зокрема, з вкладеннями в цінні папери, спочатку розраховані на отримання разового результату в короткостроковому періоді.
Такі підходи до визначення поняття «інвестиції», як правило, не розділяються авторами, що розглядають інвестиції на мікрорівні.
ü інвестиції, що визначаються через платежі;
ü інвестиції, що визначаються через майно;
ü комбінаторне поняття інвестицій;
ü диспозиционно поняття інвестицій.
У той же час поняття інвестицій, визначених платежами, служить гарним розмежуванням категорій «інвестиція» і «фінансування». На відміну від інвестицій фінансування являє собою потік платежів, що починаються з виплат, які трансформуються у витрати і надалі приводять до надходжень.
Ø для заміни або підтримання рівня обладнання;
Ø на розширення за допомогою збільшення виробничих потужностей;
Ø на розширення діяльності за допомогою створення нових видів продукції;
Ø на науково-дослідні роботи;
Ø на просування товару і рекламу;
Ø на участь у капіталі інших підприємстві; Введення
1. Поняття інвестицій
1.1 Групи трактувань поняття "інвестиції"
1.1.1 Інвестиції, що визначаються через платежі
1.1.2 Інвестиції, що визначаються через майно
1.1.3 Комбінаторні поняття інвестиції
1.1.4 діспозіціонного поняття інвестицій
1.2 Відмінності в трактуваннях поняття "інвестиція", короткі висновки, ознаки інвестицій
2. Підрозділи інвесторів
2.1 За організаційною формою
2.2 У напрямку основної діяльності
2.3 За формою власності
2.4 За менталітетом
2.5 По цілям інвестування
2.6 По приналежності до резидентів
3. Види інвестицій. Взаємозв'язок фінансових та реальних інвестицій
3.1 В залежності від об'єктів вкладення капіталу
3.2 За характером участі інвестора
3.3 По відношенню до об'єкту вкладення
3.4 За періодом здійснення
3.6 За ступенем взаємозв'язку
3.7 За ступенем надійності
3.8 Через призму характеристики інвесторів
3.9 За характером використання капіталу
3.10 За регіональними джерелами залучення капіталу
3.11 За галузевої спрямованості
Висновок
Список використаних джерел
Введення
Помітне розширення виробництва, як показує історичний досвід розвитку суспільства, може бути забезпечено тільки за рахунок нових вкладень коштів, що спрямовуються як на створення нових виробничих потужностей і робочих місць, так і на вдосконалення техніки і технології виробництва.
Інвестиційний процес починається з формування грошових коштів і закінчується створенням реальних активів у формі виробничих будівель і споруд, обладнання та технології, об'єктів побутової і соціальної інфраструктури.
Заощадження та інвестиції є взаємопов'язаними категоріями. Заощадження є потенційними інвестиціями, а інвестиції виступають як реалізовані заощадження, спрямовані на отримання економічного чи соціального ефекту. Чим сприятливіші економічні та соціальні умови, чим вище ступінь безпеки вкладень, тим більше заощаджень перетворюється на інвестиції.
Економічне зростання в довгостроковому плані визначається в першу чергу рівнем тих інвестицій, які спрямовуються на збільшення виробничого апарату, його модернізацію та реконструкцію, на науково-дослідні та дослідно-конструкторські роботи. Однак не останню роль грають і вкладення, пов'язані з підвищенням освітнього і культурного рівня, зміцнення здоров'я та поліпшення побутових умов населення.
На макрорівні інвестиційний процес полягає в тому, що заощадження населення, юридичних осіб і частину доходів держави (те, що не використано на споживання) перетворюються на виробниче обладнання, будівлі і споруди, технологію, матеріали та енергію (інвестиційні товари), в результаті чого відбувається розширення виробництва в масштабах суспільства. Зростання виробництва збільшує можливості для заощаджень, які є потенційними інвестиціями; заощадження, перетворюючись на інвестиції, ведуть до розширення виробництва і т. д. Як економічна категорія інвестиційний процес виражає відносини, які виникають між його учасниками з приводу формування та використання інвестиційних ресурсів з метою розширення і вдосконалення виробництва.
Найважливішим фактором, який визначає рівень інвестицій в масштабах суспільства, є співвідношення між споживанням і заощадженням. Причому від цього співвідношення залежить не тільки сьогоднішній, а й завтрашнє споживання. Чим більше суспільство проїдає сьогодні, тим менше воно зберігає, а отже, тим менше рівень інвестицій. У свою чергу, чим менше рівень інвестицій сьогодні, тим менше можливостей для збільшення рівня споживання в майбутньому. Сама ж пропорція між споживанням і заощадженням визначається, як вже зазначалося вище, досягнутим рівнем продуктивності праці та рівнем доходів населення.
Іншим важливим чинником, що визначає рівень інвестицій в суспільстві, є безпека вкладень. Власники заощаджень будуть вкладати свої кошти навіть в умовах мінімального прибутку, якщо будуть упевнені в тому, що свої кошти вони не втратять. Навпаки, якщо є загроза втратити вкладені кошти, то все більша частина заощаджень не буде залучатися в інвестиційний процес. Приклад Росії в цьому плані є дуже показовим. Частина населення, навчена гірким досвідом втрати своїх заощаджень, які перебували на рахунках в Ощадбанку, а потім втрати коштів, вкладених в «фінансові піраміди», продовжує в значних масштабах зберігати свої заощадження в іноземній валюті. В умовах нестабільності мова йде не про те, як наростити свої кошти, а тільки про те, як їх зберегти.
Наступним чинником, що впливає на перетворення заощаджень в інвестиції, є рівень прибутку на інвестиції. Цей фактор завжди діє в сукупності з фактором безпеки. Чим вище очікувана прибуток від вкладень, тим вище ризик даних інвестицій. Менш ризикові вкладення, як правило, приносять менший прибуток. Але навіть якщо ми маємо справу з практично безризиковими вкладеннями (до яких зазвичай відносять вкладення в державні цінні папери), то і ці інвестиції повинні мати якийсь мінімальний розмір прибутковості, нижче якого власники заощаджень не захочуть здійснювати інвестиції.
Ще один фактор, що впливає на рівень та інтенсивність інвестицій, - це ступінь організованості фінансового ринку. Як було показано вище, чимала частина інвестиційних ресурсів в сучасних умовах формується за рахунок заощаджень населення. Однак населення практично позбавлена можливості безпосередньо здійснювати інвестиції у виробництво. Його участь в основному здійснюється за допомогою фінансового ринку. І якщо фінансовий ринок добре організований, то навіть ті грошові кошти, які виявляються вільними на незначний термін (наприклад гроші, призначені на поточне споживання населення від однієї виплати зарплати до іншої), також залучаються в інвестиційний процес. Крім того, інвестиціями стають також тимчасово вільні грошові кошти підприємств.
Всі ці фактори характеризують здатність суспільного механізму перетворювати заощадження в інвестиції.
В умовах сприятливого розвитку подій, стабільного розвитку економіки переважна частина заощаджень дійсно перетворюється на інвестиції. У той же час нестабільність економічного стану в країні, кризовий стан економіки, високі темпи інфляції призводять до того, що значна частина заощаджень не перетворюється на інвестиції, не втягується в інвестиційний процес, а використовується на товарні запаси або витрачається на придбання іноземної валюти. Інша частина заощаджень спрямовується у сфери, де очікується більш високий прибуток і більш швидке її отримання. Значна частина інвестицій набуває короткостроковий, спекулятивний характер. Частка довгострокових виробничих інвестицій скорочується, що призводить до падіння темпів зростання виробництва, скорочення зайнятості, а, отже, до зниження рівня як споживання, так і заощаджень.
1. Поняття інвестицій
В економічній літературі поняття «заощадження» і «інвестиції» стоять зазвичай поруч: одне неминуче передбачає іншого. Так, на думку Дж. Кейнса, заощадження та інвестиції «повинні бути рівні між собою, оскільки кожна з них дорівнює перевищенню доходу над споживанням». Однак, заощадження є лише необхідною ланкою інвестиційного процесу. Інвестиції припускають заощадження. Але не всі заощадження стають інвестиціями. Наприклад, якщо грошові кошти не використовуються своїм власником на споживання, то вони є заощадженнями. Однак, залишаючись у свого власника без руху, вони не стають інвестиціями. Інвестиціями стають ті заощадження, які прямо чи опосередковано використовуються для розширення виробництва з метою отримання доходу в майбутньому (іноді через кілька років).У вітчизняній літературі радянського періоду інвестиції розглядалися в основному під кутом зору капіталовкладень, і тому категорія «інвестиції» по суті ототожнювалася з категорією «капіталовкладення». Під капіталовкладеннями розумілися «витрати на відтворення основних фондів, їх збільшення та вдосконалення». Що стосується інвестицій, то вони трактувалися як «довгострокове вкладення капіталу в промисловість, сільське господарство, транспорт та інші галузі народного господарства».
З наведених висловлювань випливає, що по суті інвестиції не тільки ототожнювалися з капітальними вкладеннями, але і підкреслювався довгостроковий характер цих вкладень.
Подібні погляди були характерні аж до недавнього часу. З початком здійснення в нашій країні ринкових реформ точка зору на зміст категорії «інвестиції» стала змінюватися, що отримало відображення в чинному законодавстві. Так, в законодавстві Російської Федерації інвестиції визначені як «кошти, цільові банківські вклади, паї, акції та інші цінні папери, технології, машини, устаткування, ліцензії, в тому числі і на товарні знаки, кредити, будь-яке інше майно або майнові права, інтелектуальні цінності, що вкладаються в об'єкти підприємницької та інших видів діяльності з метою одержання прибутку (доходу) і досягнення позитивного соціального ефекту ».
У цьому визначенні можна виділити три істотні моменти.
По-перше, тут фактично проводиться грань між інвестиціями і заощадженнями, хоча поняття «заощадження» і не вживається. З визначення випливає, що інвестиціями стають тільки ті заощадження (грошові кошти, машини, обладнання, інше майно, інтелектуальні цінності), які не лежать мертвим вантажем, а вкладаються в різні види діяльності з метою одержання прибутку і досягнення позитивного соціального ефекту.
По-друге, поняття інвестицій не зв'язується з довгостроковими вкладеннями. Інвестиціями можуть бути вкладення на будь-який термін, що підпадають під дане визначення.
По-третє, в Законі не встановлюється форма вкладень. Це можуть бути кошти, технології, обладнання, інше майно, інтелектуальні цінності, майнові права. Дійсно, суть справи не змінюється від того, чи вніс, наприклад, акціонер при створенні підприємства певну суму грошей, яка пішла на придбання майна, або акціонер придбав на свої гроші майно і вніс його до статутного капіталу акціонерного товариства. По суті, так само йде справа і з інтелектуальними цінностями. Акціонер в якості свого внеску може внести в статутний капітал товариства за згодою інших акціонерів ідею, яка отримує грошову оцінку. Справа в тому, що акціонер міг продати цю ідею акціонерному товариству, яка була б сплачена з коштів інших акціонерів. І в цьому випадку ця ідея була б товаром, як і будь-яке інше майно.
Зазначене вище визначення інвестицій вимагає деякого пояснення. Так, тут через кому перераховуються, наприклад, гроші, паї, акції, майно, інтелектуальні цінності і т. д. Однак гроші, майно, інтелектуальні цінності стають інвестиціями тоді, коли вкладаються в об'єкти підприємницької та інших видів діяльності. Власники паїв, акцій та інших цінних паперів уже внесли або гроші, або інтелектуальні цінності, або інше майно і вже є інвесторами. Паї, акції та інші цінні папери являють собою вже здійснені інвестиції.
Далі, наведене вище визначення пов'язує інвестиції з цілями одержання прибутку (доходу) і досягнення позитивного соціального ефекту. Дійсно, в багатьох випадках ця мета є головною. Однак інвестори можуть переслідувати і переслідують в реальності і інші як економічні, так і позаекономічні цілі. Тому зводити цілі інвестування лише до отримання прибутку неправомірно.
У сучасній економічній літературі, присвяченій фінансовим аспектам функціонування економіки, інвестиції є однією з найбільш часто використовуваних категорій як на мікро-, так і на макрорівні. При цьому, як правило, це поняття трактується досить вузько і суперечливо.
Так, в одній з перших перекладних монографій з ринкової економіки Е. Дж. Робила і Д. Є. Ліндея інвестиції на макрорівні визначаються як «збільшення обсягу капіталу, який функціонує в економічній системі, тобто збільшення пропозиції продуктивних ресурсів, здійснюване людьми».
У підручнику "Економікс" інвестиції характеризуються як «витрати на виробництво та накопичення засобів виробництва і збільшення матеріальних запасів».
У цих визначеннях інвестиції розглядаються як механізм (спосіб) збільшення продуктивних ресурсів суспільства. Фактично вони звужують поняття інвестування до виробничого (реального) інвестування. При такому трактуванні вкладення капіталу в цінні папери, в банківські депозити вже не можна відносити до категорії «інвестиції», тому що не відбувається збільшення продуктивних ресурсів суспільства.
У підручнику «Інвестиції» інвестування в широкому сенсі визначається як процес розставання «з грошима сьогодні, щоб отримати велику їх суму в майбутньому». При цьому виділяються два головних чинника, що характеризують цей процес, - час і ризик. Тут інвестиції розглядаються як процес вкладення грошових коштів з метою отримання їх більшої суми в майбутньому. Це також вузьке трактування даної категорії, так як інвестування капіталу в реальній дійсності відбувається не тільки в грошовій, але і в інших формах рухомого і нерухомого майна, нематеріальних активів.
Крім того, визначення інвестицій через вкладення, «приносять вигоди», не зовсім коректно, тому що існують інвестиційні проекти, які не приносять інвесторам безпосередніх вигод. Пов'язування очікуваних вигод з тривалим періодом часу здається некоректним, так як багато операцій, пов'язані, зокрема, з вкладеннями в цінні папери, спочатку розраховані на отримання разового результату в короткостроковому періоді.
Такі підходи до визначення поняття «інвестиції», як правило, не розділяються авторами, що розглядають інвестиції на мікрорівні.
1.1 Групи трактувань поняття «інвестиції»
У літературі можна виділити чотири групи трактувань поняття «інвестиції» на мікрорівні:ü інвестиції, що визначаються через платежі;
ü інвестиції, що визначаються через майно;
ü комбінаторне поняття інвестицій;
ü диспозиционно поняття інвестицій.
1.1.1 Інвестиції, що визначаються через платежі
Інвестиції, що визначаються через платежі, розглядаються як потік оплат і виплат (витрати), що починаються з виплат (витрат). Говорити про те, що інвестиції завжди представляють собою платежі, можна дуже і дуже умовно. Зокрема, ноу-хау, є інвестиціями при проведенні досліджень і розробок, не завжди можна трансформувати в платежі.У той же час поняття інвестицій, визначених платежами, служить гарним розмежуванням категорій «інвестиція» і «фінансування». На відміну від інвестицій фінансування являє собою потік платежів, що починаються з виплат, які трансформуються у витрати і надалі приводять до надходжень.
1.1.2 Інвестиції, що визначаються через майно
При характеристиці поняття «інвестиція», що визначається через майно, вихідним пунктом є баланс підприємства. Згідно з цим визначенням інвестиції розглядаються як процес перетворення капіталу (переважно грошового) у предмети майна у складі активів підприємства, у тому числі в цінні папери. При такому підході до визначення інвестицій «випадають» вкладення засобів фізичних осіб (домашніх господарств), у тому числі і в цінні папери.1.1.3 Комбінаторні поняття інвестиції
Комбінаторне поняття інвестиції грунтується на поданні інвестицій як додаткових вкладень до вже наявних засобів, тобто це вкладення, спрямовані на розширення бізнесу або створення умов для підвищення ефективності його функціонування. Такий трактування поняття інвестиції дотримується, зокрема, Ж. Перар. Він виділяє наступні типи інвестицій:Ø для заміни або підтримання рівня обладнання;
Ø на розширення за допомогою збільшення виробничих потужностей;
Ø на розширення діяльності за допомогою створення нових видів продукції;
Ø на науково-дослідні роботи;
Ø на просування товару і рекламу;
Ø обов'язкового типу (інвестиції для запобігання забруднення навколишнього середовища, інвестиції в соціальну сферу і т. п.);
Ø стратегічні інвестиції (інвестиції, пов'язані з поглинанням підприємств або розміщенням капіталу за кордоном).
Дане трактування інвестицій жорстко прив'язує вкладення до діючого підприємства (виробничій системі) і фактично виключає з поняття інвестиції численні вкладення капіталу, в тому числі до первісної організацію бізнесу.
1.1.4 діспозіціонного поняття інвестицій
В основі діспозіціонного поняття інвестицій закладено положення, відповідно до якого процес інвестування припускає зв'язування фінансових коштів і тим самим зменшення свободи розпорядження ними підприємством. Цей процес, з одного боку, залежить від зовнішніх чинників, а, з іншого - впливає на зовнішні фактори. Такі вкладення можуть характеризуватися як відкриті системи, в яких реалізація інвестицій впливає на функціонування інших елементів системи, а на результати інвестицій впливають рішення, що стосуються інших елементів системи.Прикладом подібного роду відносин може служити взаємозв'язок між інвестиційною сферою та сферою фінансування. Так, ефективність інвестицій зумовлюється наявністю фінансових ресурсів, що знаходяться в розпорядженні підприємства. У свою чергу, залучення фінансових ресурсів у розпорядження підприємства залежить від потенційної ефективності інвестиційного проекту. Іншим прикладом взаємопов'язаних інвестицій є вкладення у виробничу інфраструктуру, які стимулюють і роблять більш ефективними вкладення в інші сфери.
1.2 Відмінності в трактуваннях поняття «інвестиція», короткі висновки, ознаки інвестицій
Відмінності в трактуваннях поняття «інвестиція» на мікрорівні зумовлюються як цілями і завданнями дослідження окремих авторів, так і багатоаспектністю сутнісних сторін цієї економічної категорії. Можна навести й інші трактування, проте з вже викладеного можна зробити ряд висновків.Перший висновок: поняття «інвестиція» на макро-і мікрорівнях наповнене різним змістом. Те, що для окремого інвестора на мікрорівні є інвестицією, наприклад придбання будь-які будинки, цінних паперів на вторинному ринку, не підходить під поняття інвестиції на макрорівні, так як в цьому процесі не відбувається приросту засобів виробництва і матеріальних запасів, тобто не відбувається приросту капіталу в цілому.
Другий висновок: поняття «інвестиція» пов'язується з діяльністю конкретної особи, званого інвестором. Саме інвест вкладає кошти (або власні, або позикові) в той чи інший проект.
Третій висновок: інвестиції представляють собою багатоаспектні вкладення капіталу, які можуть реалізовуватися в різних формах і характеризуватися різноманітними особливостями.
Узагальнюючи представлені вище підходи до визначення поняття інвестиції, можна виділити наступні ознаки інвестицій, які є найбільш суттєвими:
1. потенційна спроможність інвестицій приносити дохід;
2. процес інвестування, як правило, пов'язаний з перетворенням частини накопиченого капіталу в альтернативні види активів економічного суб'єкта (підприємства);
3. в процесі здійснення інвестицій використовуються різноманітні інвестиційні ресурси, які характеризуються попитом, пропозицією та ціною;
4. цілеспрямований характер вкладення капіталу в будь-які матеріальні та нематеріальні об'єкти (інструменти);
5. наявність терміну вкладення (цей термін завжди індивідуальний і визначати його заздалегідь неправомірно);
6. вкладення здійснюються особами, званими інвесторами, які переслідують свої індивідуальні цілі, не завжди пов'язані з витяганням безпосередній економічної вигоди;
7. наявність ризику вкладення капіталу, що означає, що досягнення цілей інвестування носить імовірнісний характер.
Таким чином, ми підійшли до того, щоб сформулювати визначення поняття інвестиції. Під інвестиціями ми будемо розуміти цілеспрямований вкладення на певний термін капіталу в усіх його формах в різні об'єкти (інструменти) для досягнення індивідуальних цілей інвесторів.
2. Підрозділи інвесторів
Інвестор - особа багатолике, тому відомі різні схеми їх класифікації. Підрозділи інвесторів за основними ознаками. Наведемо коротку їх характеристику.2.1 За організаційною формою
За організаційною формою інвестори поділяються на такі групи:ü юридичні особи, включаючи комерційні і некомерційні організації будь-яких організаційно-правових форм, зареєстрованих як на території Росії, так і поза нею;
ü фізичні особи незалежно від того, є чи не є вони резидентами;
ü об'єднання юридичних осіб, включаючи різного роду холдинги, концерни, промислово-фінансові групи і т. п.;
ü об'єднання юридичних, фізичних осіб на основі договору про спільну діяльність;
ü державні органи, включаючи органи федеральної влади та органи суб'єктів Федерації, і органи місцевого самоврядування.
2.2 У напрямку основної діяльності
По напрямку основної діяльності виділяють індивідуальних та інституційних інвесторів. Індивідуальний інвестор представляє собою юридична або фізична особа, або об'єднання юридичних і фізичних осіб, або органи державного і місцевого самоврядування, які здійснюють інвестиції, як правило, для розвитку своєї основної діяльності, для досягнення власних цілей і вирішення конкретних завдань соціально-економічного характеру. Інституційний інвестор представляє собою фінансового посередника, який акумулює кошти індивідуальних інвесторів і здійснює інвестиційну діяльність від свого обличчя.2.3 За формою власності
За формою власності інвестованого капіталу всіх інвесторів поділяють на приватних, державних і муніципальних. Приватні інвестори являють собою юридичних осіб, заснованих на недержавних формах власності, а також фізичних осіб. У ролі державних інвесторів виступають органи державної влади, а також державні підприємства. Муніципальні інвестори представлені органами муніципальної влади, а також муніципальними підприємствами.2.4 За менталітетом
За менталітетом інвестиційного поведінки виділяють консервативних, помірно-агресивних і агресивних інвесторів. Консервативним є інвестор, який дбає передусім про забезпечення безпеки інвестицій і уникає здійснення середньо-і високоризикованих вкладень. В якості головної мети консервативного інвестора виступає прагнення захистити свої кошти від інфляції. До помірно-агресивним відносяться інвестори, які вибирають такі інструменти, об'єкти вкладення, які в сукупності забезпечують зростання його капіталу. Високоризикові вкладення підстраховуються ними слабко дохідними і малоризиковими вкладеннями. Агресивний інвестор - це інвестор, який прагне до швидкого зростання вкладених коштів (капіталу). Як правило, він вибирає об'єкти (інструменти) інвестування за критерієм максимізації доходу.2.5 По цілям інвестування
По цілям інвестування інвесторів поділяють на стратегічних і портфельних інвесторів. Для стратегічного інвестора в якості головної мети інвестування, як правило, виступає забезпечення реальної участі в стратегічному управлінні діяльністю об'єкта, в який вкладаються кошти. Портфельний інвестор, як правило, вкладає свої кошти в різноманітні об'єкти (інструменти) з різним ступенем ризику і прибутковості з метою отримання бажаного рівня доходів на вкладені кошти.2.6 По приналежності до резидентів
По приналежності до резидентів виділяють вітчизняних і іноземних інвесторів. Вітчизняними інвесторами є всі особи-резиденти. До іноземних інвесторів належать іноземні держави, міжнародні фінансові організації та іноземні юридичні і фізичні особи.3. Види інвестицій. Взаємозв'язок фінансових та реальних інвестицій
Кошти, призначені для інвестування у виробництво і в об'єкти невиробничої сфери, у своїй переважній масі виступають спочатку у формі грошових коштів. Перетворення останніх в інвестиції може відбуватися різними шляхами. Найбільш простий шлях має місце в тих випадках, коли сам господарюючий суб'єкт, володіючи певними власними засобами, використовує їх для розширення і вдосконалення виробництва або створення невиробничих об'єктів. Подібним чином перетворюються в інвестиції заощадження фізичної особи, яка організує підприємство за рахунок своїх особистих заощаджень.Однак в інших випадках процес перетворення заощаджень в інвестиції є більш складним. Справа в тому, що переважна маса населення позбавлена можливості здійснювати безпосередньо інвестиції у виробництво, так як для цього необхідно володіти деякими навичками в управлінні виробництвом, а також мати певний мінімальний розмір коштів. Чи не перетворюється безпосередньо в інвестиції з тих чи інших причин і частину прибутку підприємств.
Таким чином, з одного боку, населення і деякі підприємства мають вільними коштами, а з іншого боку, багато підприємств потребують додаткових коштів для реалізації своїх інвестиційних програм. Передача коштів здійснюється по каналах фінансового ринку, де власники грошових коштів виступають постачальників інвестиційного капіталу, а осіб, які залучають чужі кошти, - як його споживачів.
У залежності від того, яким чином здійснюється передача грошових коштів від постачальників до споживачів, на фінансовому ринку можна виділити два основних канали. Один канал - це ринок банківських кредитів. Банки акумулюють тимчасово вільні грошові кошти юридичних та фізичних осіб, виплачуючи за залучені кошти певний відсоток, а потім надають під більш високий відсоток кредити позичальникам (тим, хто здійснює реальні інвестиції). Таким чином, процес руху грошей від їх власника до позичальника опосередковується банком.
У багатьох випадках такий спосіб передачі грошових коштів відповідає інтересам власника грошей, тому що, хоча останній і отримує від банку більш низький відсоток, але тим самим він перекладає ризик неповернення грошей позичальником на банк. Крім надійності банківські вклади є високоліквідними, оскільки вкладник може легко забрати свої кошти. Крім того, вкладення коштів у банки є доступними навіть для самих дрібних вкладників (власників заощаджень).
Однак банк виплачує вкладникам більш низький відсоток у порівнянні з тим, який бере зі своїх позичальників, тому цілком природним є прагнення постачальників капіталу вступати у відносини безпосередньо з цими позичальниками.
Що стосується споживачів капіталу (позичальників), то їм також деколи вигідніше вступати у відносини безпосередньо з постачальниками капіталу. Справа в тому, що отримання банківського кредиту нерідко пов'язане з великими труднощами. Наприклад, банки часто не в змозі надати кредит на той термін, якого потребує позичальник, у банку може не бути і необхідної суми кредиту, необхідної позичальнику для здійснення великих проектів, та ін
Все це призводить до того, що споживачі капітана поряд з банківськими кредитами в широких масштабах здійснюють залучення вільних грошових коштів за допомогою випуску цінних паперів.
За певних обставин цей спосіб більшою мірою відповідає інтересам і постачальників, і споживачів інвестиційних ресурсів. Постачальники ресурсів (власники заощаджень) найчастіше можуть вкладати свої кошти на більш вигідних умовах, ніж банківські вклади, і на більш тривалі терміни. Найчастіше достатньо простій є процедура вкладень, що здійснюється шляхом купівлі-продажу цінних паперів. Крім того, якщо цінні папери мають досить високу ліквідність, то інвестор може в разі потреби досить легко повернути витрачені кошти, продавши належні йому цінні папери.
З точки зору споживачів інвестиційних ресурсів, випуск цінних паперів має також певні переваги перед банківськими кредитами. У них (споживачів капіталу) з'являється можливість залучати грошові кошти багатьох постачальників капіталу і збирати необхідні великі суми. Крім того, кошти можуть бути залучені на більш тривалий термін, іноді на необмежений час, якщо мова йде про випуск акцій.
Отже, ринок банківських кредитів і ринок цінних паперів в сучасних умовах стають необхідними ланками інвестиційного процесу, основними каналами, по яких заощадження перетворюються на інвестиції і використовуються для розвитку виробництва.
3.1 В залежності від об'єктів вкладення капіталу
Залежно від об'єктів вкладення капіталу виділяють реальні і фінансові інвестиції. Під реальними інвестиціями розуміється вкладення коштів (капіталу) у створення реальних активів (як матеріальних, так і нематеріальних), пов'язаних із здійсненням операційної діяльності економічних суб'єктів, вирішенням їх соціально-економічних проблем. Під фінансовими інвестиціями розуміється вкладення капіталу в різні фінансові інструменти, насамперед у цінні папери.Фінансові інвестиції або мають спекулятивний характер, або орієнтовані на довгострокові вкладення. Формами фінансоних інвестицій є вкладення в пайові і в боргові цінні папери, а також депозитні банківські вклади.
Спекулятивні фінансові інвестиції орієнтовані на отримання інвестором бажаного інвестиційного доходу в конкретному періоді часу. Фінансові інвестиції, орієнтовані на довгострокові вкладення, як правило, переслідують стратегічні цілі інвестора, пов'язані з участю в управлінні об'єкта, до якого нкладиваются капітали.
Реальні інвестиції, у свою чергу, поділяють на матеріальні (речові) та нематеріальні (потенційні). Потенційні інвестиції використовуються для отримання нематеріальних благ. Зокрема вони спрямовуються на підвищення кваліфікації персоналу, проведення науково-дослідних і дослідно-конструкторських робіт, отримання товарного знака (марки) і т. п. Матеріальні інвестиції передбачають вкладення перш за все на засоби виробництва. Їх, у свою чергу, можна підрозділити на:
(1) стратегічні інвестиції;
(2) базові інвестиції;
(3) поточні інвестиції;
(4) новаційні інвестиції. Призначення цих інвестицій та їх роль у нарощуванні виробничого потенціалу різні.
Стратегічні інвестиції - це інвестиції, спрямовані на створення нових підприємств, нових виробництв або придбання цолостних майнових комплексів в іншій сфері діяльності, та інших регіонах і т. п.
Базові інвестиції - це інвестиції, спрямовані на розширення діючих підприємств, створення нових підприємств і виробництв в тій же, що і раніше, у сфері діяльності, тому ж регіоні і т. п.
Поточні інвестиції покликані підтримувати відтворювальний процес і пов'язані з вкладеннями із заміни основних засобів, проведення різних видів капітального ремонту з поповненням запасів матеріальних і оборотних активів.
Новаційні інвестиції можна підрозділити на дві групи: (а) інвестиції в модернізацію підприємства, в тому числі в технічне переоснащення відповідно до вимог ринку, і (б) інвестиції щодо забезпечення безпеки в широкому сенсі слова. Мова йде про інвестиції, пов'язані з включенням до складу підприємства технологічних структур, що гарантують безперебійне та ефективне забезпечення виробництва необхідними сировиною, комплектуючими, обслуговуванням технологічного виробництва (ремонт, наладка, розробка технічної документації і т. п.).
Для кожного з виділених видів, типів інвестицій характерні свої рівні ризику. Так, наприклад, серед матеріальних інвестицій найбільш високий рівень ризику характерний для інвестицій зі створення нових підприємств, виробництв і найменший рівень - для поточних інвестицій.
Залежність між типом інвестицій і рівнем їх ризику перш за все визначається можливістю прогнозу стану зовнішньої для інвестора середовища після завершення інвестицій. У нашому випадку створення нових підприємств, нових виробництв, як правило, пов'язане з освоєнням, випуском нових видів продукції (послуг) для ринку. Проте поведінка ринку на перспективу важко передбачити, оскільки воно характеризується високим ступенем невизначеності. У той же час підвищення ефективності існуючого виробництва за допомогою поточних інвестицій, як правило, пов'язане з мінімальними небезпеками негативних наслідків для інвесторів.
В економічній літературі часто можна зустріти поділ інвестицій на прямі і портфельні. При цьому під прямими інвестиціями розуміють «безпосереднє вкладення коштів у виробництво, придбання реальних активів. Портфельні інвестиції здійснюються у формі покупки цінних паперів ». Таке трактування прямих і портфельних інвестицій хоч і є досить поширеною, але вона не цілком коректна. Якщо не рахувати деяких нюансів, то тут прямі інвестиції по суті ототожнюються з реальними інвестиціями, а портфельні - з фінансовими. Насправді портфельні інвестиції являють собою диверсифікацію вкладень капіталу інвестора в різні об'єкти інвестування і перш за все в різні фінансові інструменти. Об'єктами портфельного інвестування, як правило, виступають різні цінні папери, банківські депозитні вклади, іноземна валюта. Відповідно до складу інвестиційного портфеля можуть входити як прямі, так і непрямі опосередковані інвестиції. Прямі та портфельні інвестиції мають різний сенс для інвестора і одержувача інвестицій (підприємства).
Для підприємства кожен інвестор асоціюється з певним розміром або потоком вкладень (перш за все фінансових). Причому найчастіше, наприклад в акціонерних товариствах, в залежності від розміру вкладень (кількості придбаних акцій) інвестори отримують певні права на участь в управлінні. Відповідно інвестори з позиції одержувача інвестицій поділяються на великих, дрібних і т. п., а не на портфельних і прямих інвесторів.
Інвестор, вкладаючи кошти в підприємство через придбання акцій, паїв, часток, діє або безпосередньо (прямий інвестор), або опосередковано (опосередкований інвестор) через фінансові інститути. При цьому важливо не те, як він діє, а те, які цілі переслідує, який обсяг коштів вкладає в підприємство.
Портфельний інвестор - це особа, яка набуває різні фінансові інструменти з різним ступенем ризику з метою отримання певного (бажаного) рівня доходів на вкладені кошти. При цьому портфельний інвестор не обов'язково діє через фінансові інститути. Він може здійснювати ці операції прямо, безпосередньо. Іншими словами, з точки зору інвестора інвестиції поділяються на прямі і непрямі (опосередковані), або портфельні і неподільні, однорідні або, як їх ще називають, симплексних.
В умовах високої інфляції зазначена вище градація за термінами вкладення трохи видозмінюється. Зокрема, в Росії і 1990-і рр.. терміни вкладень капіталу на період понад один рік часто розглядалися як довгострокові, з огляду на високий рівень інфляції.
3.5 За тривалістю терміну експлуатації
У тимчасовому аспекті інвестиції класифікуються також за тривалістю терміну експлуатації інвестиційних об'єктів.
Він може бути визначеним або невизначеним. Будь-яка невизначеність підвищує фінансові ризики і тим самим знижує зацікавленість у вкладеннях.
(1) ізольовані інвестиції (це такі вкладення, які не викликають потреби в інших інвестиціях);
(2) інвестиції, залежні від зовнішніх чинників (наприклад вкладення капіталу, які залежать від наявності виробничої, соціальної інфраструктури, рівня інфляції і т. д.);
(3) інвестиції, що впливають на зовнішні чинники (прикладом таких інвестицій можуть бути вкладення в засоби масової інформації). Друга і третя групи становлять так звані взаємопов'язані (взаємозалежні) інвестиції.
(А) приватні інвестори (вітчизняні та іноземні);
(Б) державні та муніципальні інвестори. Приватні інвестиції представляють собою вкладення капіталу фізичних, а також юридичних осіб недержавних форм власності. До державних і муніципальних інвестицій відносять вкладення капіталу державних та муніципальних підприємств, а також коштів бюджетів різних рівнів та державних позабюджетних фондів.
Таке трактування фіктивного капіталу є досить поширеною, і в зв'язку з цим хотілося б звернути увагу на наступне. Для кожного окремого власника цінні папери (фіктивний капітал) є цінностями, які приносять йому цілком реальні доходи. Однак з точки зору суспільного капіталу цінні папери дійсно не є реальним багатством. Збільшення або зменшення вартості функціонують у суспільстві цінних паперів може відбуватися незалежно від реального капіталу. І з цієї точки зору цінні папери виступають як фіктивний капітал.
Дійсний капітал товариства збільшується за рахунок інвестицій у реальні активи, у той час як фіктивний капітал може зростати без фінансових інвестицій за рахунок зростання курсової вартості раніше випущених цінних паперів. Особливо наочно процес зростання фіктивного капіталу може бути проілюстрований процесом випуску так званих похідних цінних паперів, які самі по собі не передбачають реальних інвестицій, а дають право на покупку нових випусків або раніше випущених цінних паперів. У цьому випадку фінансові інвестиції не супроводжуються зростанням дійсного капіталу товариства.
Однак питання не є таким простим, як видається на перший погляд. Справа в тому, що зростання курсу акцій відбувається не саме по собі, а, тому, що збільшується ефективність використання реального капіталу. Зростання курсової вартості акцій підприємства відображає той факт, що ринок дає більш високу оцінку даному підприємству.
Таким чином, можна стверджувати, що, не будучи реальним багатством, фіктивний капітал дає ринкову оцінку реального капіталу суспільства в кожен даний момент часу. Уявіть собі, що є два підприємства з абсолютно однаковими реальними активами. Проте одне підприємство краще використовує ці активи і працює більш ефективно. Ясно, що курсова вартість акцій такого підприємства буде вищою в порівнянні з іншим підприємством. Тому фіктивний капітал збільшується не сам по собі, а відображає стан реального капіталу. Величина фіктивного капіталу - це не що інше, як ринкова вартість того реального капіталу, титулом якого є фіктивний капітал.
Отже, навряд чи можна погодитися з тим, що «фіктивний капітал не виконує жодної функції в процесі капіталістичного відтворення». Насправді цінні папери (фіктивний капітал) відіграють важливу роль у процесі відтворення на шляху перетворення заощаджень в інвестиції. Фіктивний капітал (цінні папери) приносить його власникам доход. Прагнення до отримання цього доходу спонукає власників заощаджень інвестувати кошти в цінні папери. Зібрані емітентами кошти використовуються на створення та придбання реальних активів, результатом чого є збільшення обсягу виробництва.
Рух фінансових інвестицій зовні нагадує рух позичкового капіталу. Як показав К. Маркс, в процесі руху позикового капіталу одна, і та ж сума капіталу виступає в якості капіталу-власності і капіталу-функції, а дохід функціонуючого капіталіста розпадається на дві частини - позичковий відсоток і підприємницький дохід. В умовах слабкого розвитку акціонерних товариств вільні капітали надходили у виробництво в основному у формі позичкового капіталу. Реальні інвестиції у виробництво здійснювалися функціонуючими капіталістами за рахунок власного і позикового капіталу.
З розвитком акціонерної форми підприємств характер інвестиційного процесу істотно змінюється. Зрозуміло, і в цьому випадку діють акціонерні товариства можуть здійснювати реальні інвестиції за рахунок власних коштів (нерозподіленого прибутку) або банківських кредитів, не вдаючись до фінансових інвестицій. Не супроводжується фінансовими інвестиціями і процес створення індивідуальних підприємств за рахунок власних коштів їх власників.
Проте зовсім по-іншому йде справа у разі організації акціонерного товариства. При установі акціонерного товариства його засновники вносять до статутного капіталу майно, грошові кошти, інтелектуальну власність. Внесок кожного засновника оцінюється у грошовій формі і кожен засновник набуває певний пакет акцій, що відповідає частці, внесеної до статутного капіталу товариства. Одна і та ж сума інвестицій приймає форму і реальних, і фінансових інвестицій. Процес збільшення реального капіталу супроводжується зростанням фіктивного капіталу. Причому справа йде так, що реальні інвестиції не можуть бути здійснені без випуску акцій, тобто без фінансових інвестицій.
У разі збільшення статутного капіталу акціонерного суспільства спочатку відбувається випуск нових акцій, після чого слідують реальні інвестиції. Таким чином, фінансові інвестиції є необхідною ланкою інвестиційного процесу. Реальні інвестиції виявляються неможливими без фінансових інвестицій, а фінансові інвестиції отримують своє завершення в здійсненні реальних інвестицій.
Розширення виробництва може здійснюватися також за рахунок найманих засобів, що залучаються за рахунок випуску боргових цінних паперів. Отже, і в цьому випадку процес реального інвестування здійснюється за допомогою фінансових інвестицій.
Дещо інша справа, коли ми звертаємося до вторинного ринку цінних паперів. Якщо інвестор набуває акцію вже діючого підприємства, то для нього кошти, витрачені на купівлю акцій, є інвестиціями. Але ці кошти надходять колишньому власнику акції, а збільшення реального капіталу підприємства не відбувається. Точно так само йде справа при купівлі будь-яких інших видів цінних паперів на вторинному ринку. У цьому випадку (якщо не збільшується курс цінних паперів) не відбувається і збільшення фіктивного капіталу суспільства, відбувається лише перерозподіл фіктивного капіталу між членами суспільства. Таким чином, фінансові інвестиції, здійснювані у формі покупки цінних паперів на вторинному ринку, є відносно самостійною формою інвестицій і не пов'язані безпосередньо з; процесом реального інвестування.
Зі сказаного можна зробити висновок про те, що фінансові інвестиції є сполучною ланкою на шляху перетворення заощаджень у реальні інвестиції і служать одним з найважливіших каналів, за якою заощадження надходять у виробництво, і в той же час вони можуть виступати як відносно самостійна форма інвестицій. Враховуючи те, що в даний час досить поширеною організаційно-правовою формою підприємств є акціонерні товариства, а також те, що розширення виробництва часто здійснюється за допомогою позикових коштів, залучених шляхом випуску цінних паперів, можна стверджувати, що фінансові інвестиції та ринок цінних паперів відіграють дуже важливу роль в інвестиційному процесі на шляху перетворення заощаджень у реальні інвестиції.
2. Янковський, К.П. Організація інвестиційної та інноваційної діяльності [текст]: підручник для вузів / К.П. Янковський, І.Ф. Мухарів. - СПб.: Питер, 2001. - 448 с .- ISBN 5-318-00608-6
Залежність між типом інвестицій і рівнем їх ризику перш за все визначається можливістю прогнозу стану зовнішньої для інвестора середовища після завершення інвестицій. У нашому випадку створення нових підприємств, нових виробництв, як правило, пов'язане з освоєнням, випуском нових видів продукції (послуг) для ринку. Проте поведінка ринку на перспективу важко передбачити, оскільки воно характеризується високим ступенем невизначеності. У той же час підвищення ефективності існуючого виробництва за допомогою поточних інвестицій, як правило, пов'язане з мінімальними небезпеками негативних наслідків для інвесторів.
3.2 За характером участі інвестора
За характером участі інвестора в інвестиційному процесі інвестиції поділяються на прямі і непрямі (опосередковані). Прямі інвестиції передбачають пряме, безпосереднє участь інвестора у вкладенні капіталу в конкретний об'єкт інвестування, будь то придбання реальних активів, або вкладення капіталу в статутні фонди організації. Непрямі (опосередковані) інвестиції передбачають вкладення капіталу інвестора в об'єкти інвестування через фінансових посередників (інституціональних інвесторів) за допомогою придбання різних фінансових інструментів.В економічній літературі часто можна зустріти поділ інвестицій на прямі і портфельні. При цьому під прямими інвестиціями розуміють «безпосереднє вкладення коштів у виробництво, придбання реальних активів. Портфельні інвестиції здійснюються у формі покупки цінних паперів ». Таке трактування прямих і портфельних інвестицій хоч і є досить поширеною, але вона не цілком коректна. Якщо не рахувати деяких нюансів, то тут прямі інвестиції по суті ототожнюються з реальними інвестиціями, а портфельні - з фінансовими. Насправді портфельні інвестиції являють собою диверсифікацію вкладень капіталу інвестора в різні об'єкти інвестування і перш за все в різні фінансові інструменти. Об'єктами портфельного інвестування, як правило, виступають різні цінні папери, банківські депозитні вклади, іноземна валюта. Відповідно до складу інвестиційного портфеля можуть входити як прямі, так і непрямі опосередковані інвестиції. Прямі та портфельні інвестиції мають різний сенс для інвестора і одержувача інвестицій (підприємства).
Для підприємства кожен інвестор асоціюється з певним розміром або потоком вкладень (перш за все фінансових). Причому найчастіше, наприклад в акціонерних товариствах, в залежності від розміру вкладень (кількості придбаних акцій) інвестори отримують певні права на участь в управлінні. Відповідно інвестори з позиції одержувача інвестицій поділяються на великих, дрібних і т. п., а не на портфельних і прямих інвесторів.
Інвестор, вкладаючи кошти в підприємство через придбання акцій, паїв, часток, діє або безпосередньо (прямий інвестор), або опосередковано (опосередкований інвестор) через фінансові інститути. При цьому важливо не те, як він діє, а те, які цілі переслідує, який обсяг коштів вкладає в підприємство.
Портфельний інвестор - це особа, яка набуває різні фінансові інструменти з різним ступенем ризику з метою отримання певного (бажаного) рівня доходів на вкладені кошти. При цьому портфельний інвестор не обов'язково діє через фінансові інститути. Він може здійснювати ці операції прямо, безпосередньо. Іншими словами, з точки зору інвестора інвестиції поділяються на прямі і непрямі (опосередковані), або портфельні і неподільні, однорідні або, як їх ще називають, симплексних.
3.3 По відношенню до об'єкту вкладення
По відношенню до об'єкту вкладення виділяють внутрішні та зовнішні інвестиції. Внутрішні інвестиції представляють собою вкладення капіталу в активи самого інвестора, зовнішні - вкладення капіталу в реальні активи інших господарюючих суб'єктів або фінансові інструменти інших емітентів.3.4 За періодом здійснення
За періодом здійснення інвестиції поділяють на довгострокові, середньострокові і короткострокові. Довгострокові інвестиції являють собою вкладення капіталу на період від трьох і более.лет (як правило, вони здійснюються у формі капітальних вкладень), середньострокові - вкладення капіталу на період від одного до трьох років, короткострокові - вкладення на період до одного року.В умовах високої інфляції зазначена вище градація за термінами вкладення трохи видозмінюється. Зокрема, в Росії і 1990-і рр.. терміни вкладень капіталу на період понад один рік часто розглядалися як довгострокові, з огляду на високий рівень інфляції.
3.5 За тривалістю терміну експлуатації
У тимчасовому аспекті інвестиції класифікуються також за тривалістю терміну експлуатації інвестиційних об'єктів.
Він може бути визначеним або невизначеним. Будь-яка невизначеність підвищує фінансові ризики і тим самим знижує зацікавленість у вкладеннях.
3.6 За ступенем взаємозв'язку
Важливим класифікаційним ознакою інвестицій є їх взаємозалежність. За ступенем взаємозв'язку інвестиції поділяють на три групи:(1) ізольовані інвестиції (це такі вкладення, які не викликають потреби в інших інвестиціях);
(2) інвестиції, залежні від зовнішніх чинників (наприклад вкладення капіталу, які залежать від наявності виробничої, соціальної інфраструктури, рівня інфляції і т. д.);
(3) інвестиції, що впливають на зовнішні чинники (прикладом таких інвестицій можуть бути вкладення в засоби масової інформації). Друга і третя групи становлять так звані взаємопов'язані (взаємозалежні) інвестиції.
3.7 За ступенем надійності
За ступенем надійності інвестиції поділяють на відносно надійні і ризикові. Найбільш ризиковими є інвестиції в сферу досліджень і розробок. Тут важко оцінити і потреби в ресурсах, і майбутні результати. Різні форми підтримки даного виду інвестицій часто здійснюються через державні програми. Менш ризиковими є інвестиції в сфери (галузі) з досить певним ринком збуту. Більш надійні вкладення в даний час в Росії - інвестиції в сфери імпортозаміщення, а також у галузі нафтогазового комплексу.3.8 Через призму характеристики інвесторів
Інвестиції можна класифікувати і через призму характеристики інвесторів. Тут існують різні підходи до виділення класифікаційних ознак. Найбільш поширеним підходом є поділ інвесторів на дві групи:(А) приватні інвестори (вітчизняні та іноземні);
(Б) державні та муніципальні інвестори. Приватні інвестиції представляють собою вкладення капіталу фізичних, а також юридичних осіб недержавних форм власності. До державних і муніципальних інвестицій відносять вкладення капіталу державних та муніципальних підприємств, а також коштів бюджетів різних рівнів та державних позабюджетних фондів.
3.9 За характером використання капіталу
За характером використання капіталу в інвестиційному процесі виділяють первинні інвестиції, реінвестиції та дезінвестиції. Первинні інвестиції представляють собою вкладення капіталу за рахунок як власних, так і позикових коштів інвесторів. Реінвестиції представляють собою вторинне використання капіталу в інвестиційних цілях за допомогою його вивільнення у результаті реалізації раніше здійснених інвестицій. Дезінвестицій - це вивільнення раніше інвестованого капіталу з інвестиційного обороту без подальшого використання в інвестиційних цілях.3.10 За регіональними джерелами залучення капіталу
За регіональними джерелами залучення капіталу виділяють вітчизняні та іноземні інвестиції. Вітчизняні інвестиції представляють собою вкладення капіталу резидентами даної країни (домашніми господарствами, підприємствами, організаціями, державними та муніципальними органами). До іноземних інвестицій відносять вкладення капіталу нерезидентами (як юридичними, так і фізичними особами) в об'єкти та фінансові інструменти іншої держави.3.11 За галузевої спрямованості
За галузевої спрямованості інвестиції класифікують в розрізі окремих галузей і сфер діяльності. Наприклад, інвестиції в промисловість, сільське господарство, енергетику і т. п.Висновок
З поняттям реальних і фінансових інвестицій тісно пов'язане поняття дійсного та фіктивного капіталу. В економічній літературі під фіктивним капіталом розуміються зазвичай цінні папери. Дійсний капітал вкладається у виробництво, а цінні папери служать титулами власності, що представляють цей капітал. Фіктивний капітал, як зазначалося в одному з видань, - це «капітал, який існує у вигляді цінних паперів, що приносять дохід їх власникові ... На відміну від дійсного капіталу, вкладеного в різні галузі господарства, фіктивний капітал не має внутрішньої вартості і не є реальним багатством, а тому не виконує жодної функції в процесі капіталістичного відтворення ».Таке трактування фіктивного капіталу є досить поширеною, і в зв'язку з цим хотілося б звернути увагу на наступне. Для кожного окремого власника цінні папери (фіктивний капітал) є цінностями, які приносять йому цілком реальні доходи. Однак з точки зору суспільного капіталу цінні папери дійсно не є реальним багатством. Збільшення або зменшення вартості функціонують у суспільстві цінних паперів може відбуватися незалежно від реального капіталу. І з цієї точки зору цінні папери виступають як фіктивний капітал.
Дійсний капітал товариства збільшується за рахунок інвестицій у реальні активи, у той час як фіктивний капітал може зростати без фінансових інвестицій за рахунок зростання курсової вартості раніше випущених цінних паперів. Особливо наочно процес зростання фіктивного капіталу може бути проілюстрований процесом випуску так званих похідних цінних паперів, які самі по собі не передбачають реальних інвестицій, а дають право на покупку нових випусків або раніше випущених цінних паперів. У цьому випадку фінансові інвестиції не супроводжуються зростанням дійсного капіталу товариства.
Однак питання не є таким простим, як видається на перший погляд. Справа в тому, що зростання курсу акцій відбувається не саме по собі, а, тому, що збільшується ефективність використання реального капіталу. Зростання курсової вартості акцій підприємства відображає той факт, що ринок дає більш високу оцінку даному підприємству.
Таким чином, можна стверджувати, що, не будучи реальним багатством, фіктивний капітал дає ринкову оцінку реального капіталу суспільства в кожен даний момент часу. Уявіть собі, що є два підприємства з абсолютно однаковими реальними активами. Проте одне підприємство краще використовує ці активи і працює більш ефективно. Ясно, що курсова вартість акцій такого підприємства буде вищою в порівнянні з іншим підприємством. Тому фіктивний капітал збільшується не сам по собі, а відображає стан реального капіталу. Величина фіктивного капіталу - це не що інше, як ринкова вартість того реального капіталу, титулом якого є фіктивний капітал.
Отже, навряд чи можна погодитися з тим, що «фіктивний капітал не виконує жодної функції в процесі капіталістичного відтворення». Насправді цінні папери (фіктивний капітал) відіграють важливу роль у процесі відтворення на шляху перетворення заощаджень в інвестиції. Фіктивний капітал (цінні папери) приносить його власникам доход. Прагнення до отримання цього доходу спонукає власників заощаджень інвестувати кошти в цінні папери. Зібрані емітентами кошти використовуються на створення та придбання реальних активів, результатом чого є збільшення обсягу виробництва.
Рух фінансових інвестицій зовні нагадує рух позичкового капіталу. Як показав К. Маркс, в процесі руху позикового капіталу одна, і та ж сума капіталу виступає в якості капіталу-власності і капіталу-функції, а дохід функціонуючого капіталіста розпадається на дві частини - позичковий відсоток і підприємницький дохід. В умовах слабкого розвитку акціонерних товариств вільні капітали надходили у виробництво в основному у формі позичкового капіталу. Реальні інвестиції у виробництво здійснювалися функціонуючими капіталістами за рахунок власного і позикового капіталу.
З розвитком акціонерної форми підприємств характер інвестиційного процесу істотно змінюється. Зрозуміло, і в цьому випадку діють акціонерні товариства можуть здійснювати реальні інвестиції за рахунок власних коштів (нерозподіленого прибутку) або банківських кредитів, не вдаючись до фінансових інвестицій. Не супроводжується фінансовими інвестиціями і процес створення індивідуальних підприємств за рахунок власних коштів їх власників.
Проте зовсім по-іншому йде справа у разі організації акціонерного товариства. При установі акціонерного товариства його засновники вносять до статутного капіталу майно, грошові кошти, інтелектуальну власність. Внесок кожного засновника оцінюється у грошовій формі і кожен засновник набуває певний пакет акцій, що відповідає частці, внесеної до статутного капіталу товариства. Одна і та ж сума інвестицій приймає форму і реальних, і фінансових інвестицій. Процес збільшення реального капіталу супроводжується зростанням фіктивного капіталу. Причому справа йде так, що реальні інвестиції не можуть бути здійснені без випуску акцій, тобто без фінансових інвестицій.
У разі збільшення статутного капіталу акціонерного суспільства спочатку відбувається випуск нових акцій, після чого слідують реальні інвестиції. Таким чином, фінансові інвестиції є необхідною ланкою інвестиційного процесу. Реальні інвестиції виявляються неможливими без фінансових інвестицій, а фінансові інвестиції отримують своє завершення в здійсненні реальних інвестицій.
Розширення виробництва може здійснюватися також за рахунок найманих засобів, що залучаються за рахунок випуску боргових цінних паперів. Отже, і в цьому випадку процес реального інвестування здійснюється за допомогою фінансових інвестицій.
Дещо інша справа, коли ми звертаємося до вторинного ринку цінних паперів. Якщо інвестор набуває акцію вже діючого підприємства, то для нього кошти, витрачені на купівлю акцій, є інвестиціями. Але ці кошти надходять колишньому власнику акції, а збільшення реального капіталу підприємства не відбувається. Точно так само йде справа при купівлі будь-яких інших видів цінних паперів на вторинному ринку. У цьому випадку (якщо не збільшується курс цінних паперів) не відбувається і збільшення фіктивного капіталу суспільства, відбувається лише перерозподіл фіктивного капіталу між членами суспільства. Таким чином, фінансові інвестиції, здійснювані у формі покупки цінних паперів на вторинному ринку, є відносно самостійною формою інвестицій і не пов'язані безпосередньо з; процесом реального інвестування.
Зі сказаного можна зробити висновок про те, що фінансові інвестиції є сполучною ланкою на шляху перетворення заощаджень у реальні інвестиції і служать одним з найважливіших каналів, за якою заощадження надходять у виробництво, і в той же час вони можуть виступати як відносно самостійна форма інвестицій. Враховуючи те, що в даний час досить поширеною організаційно-правовою формою підприємств є акціонерні товариства, а також те, що розширення виробництва часто здійснюється за допомогою позикових коштів, залучених шляхом випуску цінних паперів, можна стверджувати, що фінансові інвестиції та ринок цінних паперів відіграють дуже важливу роль в інвестиційному процесі на шляху перетворення заощаджень у реальні інвестиції.
Список використаних джерел
1. Андреані, О.Ю. Інвестиції [текст]: підручник / О.Ю. Андреані. - М.: Изд-во Проспект, 2007. - 584 с .- ISBN 5-4820-1160-72. Янковський, К.П. Організація інвестиційної та інноваційної діяльності [текст]: підручник для вузів / К.П. Янковський, І.Ф. Мухарів. - СПб.: Питер, 2001. - 448 с .- ISBN 5-318-00608-6