МІНІСТЕРСТВО ОСВІТИ І НАУКИ УКРАЇНИ
УНІВЕРСИТЕТ МІЖНАРОДНОГО БІЗНЕСУ
РЕФЕРАТ на тему:
СТАН І ПЕРСПЕКТИВИ РОЗВИТКУ РЕАЛЬНОГО ІНВЕСТУВАННЯ В РК.
Алмати 2008
ЗМІСТ
Введення
1. Суб'єкти та об'єкти реальних інвестицій
2. Форми реальних інвестицій і особливості управління ними
3. Формування програми реальних інвестицій підприємства
4. Стан і перспективи розвитку реального інвестування в РК
Висновок
Використана література
ВСТУП
Будь-яка підприємницька діяльність - незалежно від її масштабів, місця і організаційно-правової форми здійснення, галузевих особливостей - стає можливою тільки в тому випадку, якщо у виробництво продукції або надання послуг були вкладені кошти, тобто здійснені інвестиції. Реальні дії підприємця щодо інвестування господарських засобів передують початку виробничої діяльності, а самі ці дії пов'язуються з необхідністю підготовки інвестиційного рішення або інвестиційного проекту. Поняття інвестиційного проекту ув'язано з необхідністю обгрунтування економічної доцільності здійснення капітальних вкладень. Реалізація будь-якого проекту завжди відбувається в умовах впливу безлічі факторів зовнішнього середовища, аналіз стану та основні тенденції, зміни якої повинні враховуватися в управлінні інвестиційно-проектної діяльністю.
Будь-яка господарська діяльність передбачає спочатку вкладення ресурсів для її здійснення, що означає інвестування коштів учасниками організації підприємства чи підприємницького проекту. Інвестування являє собою процес вкладення господарських засобів з метою отримання в майбутньому економічних вигод від їх використання. Реальні інвестиції пов'язані з вкладеннями коштів в якийсь тип капиталообразующие активів (земля, обладнання, будівлі).
Вдосконалення інвестиційного законодавства, стабілізація банківської системи, надання податкових пільг, захист прав інвесторів, інформаційна відкритість ведуть до підвищення інвестиційної привабливості економіки, що знаходить відображення в понятті інвестиційний клімат. Його стан справляє позитивний або негативний впливає на прийняття рішень з боку інвесторів і базується на таких поняттях, як інвестиційний потенціал, інвестиційний ризик та інвестиційна культура.
Облік всіх цих чинників необхідний при управлінні інвестиційною діяльністю, аналіз і оцінка ефективності якої передбачає багатоаспектний підхід до підготовки бізнес-планів інвестиційних проектів, їх реалізації та експлуатації
У загальноекономічному значенні під інвестиціями розуміють витрати, понесені «сьогодні» в розрахунку на «майбутні» вигоди, у більш вузькому - це вкладення різноманітних ресурсів у формування (для нових підприємств) та підтримання в працездатному стані (для діючих) основного та оборотного капіталів господарських організацій . Ряд зарубіжних авторів трактують інвестиції як витрати на виробництво та накопичення засобів виробництва, збільшення матеріальних запасів. У фінансовому сенсі інвестиції - це всі види активів, що вкладаються в господарську діяльність з метою отримання доходів.
Законодавчо закріплене поняття інвестиції - всі види майна (крім товарів, призначених для особистого споживання), включаючи предмети фінансового лізингу з моменту укладення договору лізингу, а також права на них, що вкладаються інвестором до статутного капіталу юридичної особи або збільшення фіксованих активів, що використовуються для підприємницької діяльності ;
Аналіз існуючих визначень дозволяє зробити такі основоположні висновки:
· Інвестиції мають на увазі значні фінансові витрати;
· Вигода (віддача) від інвестицій, як правило, може бути отримана тільки в майбутньому;
· Прогнозування результатів здійснення інвестицій відбувається в умовах ризику і невизначеності.
Особлива роль в економіці кожного підприємства відводиться реальних інвестицій - довгостроковим (капиталообразующие) вкладенням інвестиційних ресурсів у його основний капітал. Реальні активи - будівлі, споруди, технологічне обладнання, патенти, ліцензії, права користування природними ресурсами і т.д. - Все це майно підприємства є основою для здійснення господарської діяльності. Саме ці активи, будучи результатом реального інвестування, здатні протягом тривалого періоду часу (терміну служби) приносити дохід (вигоди), більший, ніж витрати на їх створення та експлуатацію.
1. Суб'єкти та об'єкти реальних інвестицій
Суб'єктами інвестиційної діяльності є інвестори, замовники, підрядники, користувачі об'єктів капітальних вкладень та інші особи.
Інвестори здійснюють капітальні вкладення на території Казахстану з використанням власних і залучених коштів. Інвесторами можуть бути юридичні та фізичні особи, утворені на основі договору про спільну діяльність і не мають статусу юридичної особи, об'єднання юридичних осіб, державні органи, органи місцевого самоврядування, а також іноземні юридичні особи та громадяни.
Інвестори мають рівні права на:
здійснення інвестиційної діяльності у формі капітальних вкладень;
самостійне визначення обсягів і напрямків капіталовкладень, а також укладення договорів з іншими суб'єктами інвестиційної діяльності;
володіння, користування і розпорядження об'єктами, зведеними або придбаними за рахунок капіталовкладень;
передачу за договором або державним контрактом своїх прав на проведення капітальних вкладень і на їх результати юридичним і фізичним особам, державним органам та органам місцевого самоврядування;
об'єднання власних та залучених коштів з коштами інших інвесторів для спільного здійснення капітальних вкладень на основі укладених між ними договорів;
проведення контролю за цільовим використанням коштів, що спрямовуються на капітальні вкладення;
здійснення інших прав, передбачених договором.
Замовники - уповноважені на те інвесторами юридичні та фізичні особи, які реалізують інвестиційні проекти. При цьому вони не втручаються у підприємницьку діяльність суб'єктів інвестиційної сфери, якщо інше не передбачено договором між ними. У ролі замовників можуть виступати і самі інвестори. Замовників, які не є інвесторами, наділяють правами володіння, користування і розпорядження капітальними вкладеннями на період і в межах повноважень, встановлених договорами або державними контрактами.
Підрядники - юридичні та фізичні особи, які виконують роботи за договором підряду або державним контрактом, що укладається з замовником. Підрядники зобов'язані мати ліцензію на проведення відповідних видів будівельно-монтажних робіт. Ліцензування будівельної діяльності здійснюють з метою захисту прав та інтересів споживачів будівельної продукції.
Користувачі об'єктів капітальних вкладень - юридичні та фізичні особи (включаючи іноземні), а також державні органи, органи місцевого самоврядування, іноземні держави, міжнародні організації, для яких створюються зазначені об'єкти.
Інвестори можуть виступати в ролі користувачів об'єктів капітальних вкладень. Суб'єкт інвестиційної діяльності мають права суміщати функції двох і більше суб'єктів, якщо інше не встановлено договором або державним контрактом, що укладаються між ними. Суб'єкти інвестиційної діяльності зобов'язані дотримуватися вимог, які пред'являються державними органами та їх посадовими особами, а також використовувати кошти на капітальні вкладення за цільовим призначенням.
Об'єкти реальних інвестицій можуть бути різними за характером. Типовим об'єктом капіталовкладень можуть бути витрати на земельні ділянки, будівлі, обладнання. Крім витрат різного роду придбання підприємству доводиться також виконувати інші численні витрати, які дають прибуток лише через тривалий період часу. Такими витратами є, наприклад, інвестиції в дослідження, вдосконалення продукції, рекламу, збутову мережу, реорганізацію підприємства і навчання персоналу.
Основним завданням при виборі напрямку інвестування є визначення економічної ефективності вкладення коштів в об'єкт. По кожному об'єкту доцільно складати окремий проект.
Отже, об'єктами реальних інвестицій є:
1. Будуються, реконструюються або розгортаються підприємства, будівлі, споруди (основні фонди);
2. Комплекси, що будуються або реконструюються, орієнтованих на вирішення однієї задачі (програми).
3. Програми регіонального чи іншого рівня.
4. Впровадження нової техніки в діюче виробництво
Інвестиції можуть охоплювати як повний науково-технічний і виробничий цикл створення продукції (ресурсу, послуги), так і його елементи (стадії): наукові дослідження, проектно-конструкторські роботи, розширення або реконструкція діючого виробництва, організація нового виробництва або випуск нової продукції, утилізація і т.д.
Об'єкти реальних інвестицій класифікуються за:
- Масштабами проекту;
- Спрямованості проекту;
- Характером і змістом інвестиційного циклу;
- Характером і ступеня участі держави;
- Ефективності використання вкладених коштів.
Виділяють такі форми реальних інвестицій:
1. Грошові кошти та їх еквіваленти;
2. Земля;
3. Будівлі, споруди, машини і обладнання, вимірювальні й
випробувальні кошти, оснащення і інструмент, будь-яке інше майно, що використовується у виробництві і що має ліквідністю.
2. Форми реальних інвестицій і особливості управління ними
Основу інвестиційної діяльності підприємства становить реальне інвестування. На більшості підприємств це інвестування є в сучасних умовах єдиним напрямком інвестиційної діяльності. Це визначає високу роль управління реальними інвестиціями в системі інвестиційної діяльності підприємства.
Здійснення реальних інвестицій характеризується низкою особливостей, основними з яких є:
1. Реальне інвестування є головною формою реалізації стратегії економічного розвитку підприємства. Основна мета цього розвитку забезпечується здійсненням високоефективних реальних інвестиційних проектів, а сам процес стратегічного розвитку підприємства являє собою не що інше, як сукупність реалізовуються у часі цих інвестиційних проектів. Саме ця форма інвестування дозволяє підприємству успішно проникати на нові товарні і регіональні ринки, забезпечувати постійне зростання своєї ринкової вартості.
2. Реальне інвестування знаходиться в тісному взаємозв'язку з операційною діяльністю підприємства. Завдання збільшення обсягу виробництва і реалізації продукції, розширення асортименту вироблених виробів і підвищення їх якості, зниження поточних операційних витрат вирішуються, як правило, в результаті реального інвестування. У свою чергу, від реалізованих підприємством реальних інвестиційних проектів багато в чому залежать параметри майбутнього операційного процесу, потенціал зростання обсягів його операційної діяльності.
3. Реальні інвестиції забезпечують, як правило, більш високий рівень рентабельності в порівнянні з фінансовими інвестиціями. Ця здатність генерувати більшу норму прибутку є одним із спонукальних мотивів до підприємницької діяльності в реальному секторі економіки.
4. Реалізовані реальні інвестиції забезпечують підприємству стійкий чистий грошовий потік. Цей чистий грошовий потік формується за рахунок амортизаційних відрахувань від основних засобів і нематеріальних активів навіть в ті періоди, коли експлуатація реалізованих інвестиційних проектів не приносить підприємству прибуток.
5. Реальні інвестиції схильні до високого рівня ризику морального старіння. Цей ризик супроводжує інвестиційну діяльність, як на стадії реалізації реальних інвестиційних проектів, так і на стадії постінвестіціонной їх експлуатації. Стрімке технологічний прогрес сформував тенденцію до збільшення рівня цього ризику в процесі реального інвестування.
6. Реальні інвестиції мають високу ступінь противо інфляційної захисту. Досвід показує, що в умовах інфляційної економіки темпи зростання цін на багато об'єктів реального інвестування не тільки відповідають, але в багатьох випадках навіть обганяють темпи зростання інфляції, реалізуючи ажіотажний інфляційний попит підприємців на матеріалізовані об'єкти підприємницької діяльності.
7. Реальні інвестиції є найменш ліквідними. Це пов'язано з вузькоцільовий спрямованістю більшості форм цих інвестицій, практично не мають у незавершеному вигляді альтернативного господарського застосування. У зв'язку з цим компенсувати в фінансовому відношенні невірні управлінські рішення, пов'язані з початком здійснення реальних інвестицій, вкрай складно.
Реальні інвестиції здійснюються підприємствами в різноманітних формах, основними з яких є.
SHAPE \ * MERGEFORMAT
1. Придбання цілісних майнових комплексів. Воно представляє собою інвестиційну операцію великих підприємств, що забезпечує галузеву, товарну чи регіональну диверсифікацію їх діяльності. Ця форма реальних інвестицій забезпечує зазвичай "ефект синергізму", який полягає у зростанні сукупної вартості активів обох підприємств (в порівнянні з їх балансовою вартістю) за рахунок можливостей більш ефективного використання їх загального фінансового потенціалу, взаємодоповнення технологій та номенклатури продукції, що випускається, можливостей зниження рівня операційних витрат, спільного використання збутової мережі на різних регіональних ринках та інших аналогічних чинників.
2. Нове будівництво. Воно представляє собою інвестиційну операцію, пов'язану з будівництвом нового об'єкту із закінченим технологічним циклом по індивідуально розробленому або типовому проекту на спеціально відведених територіях. До нового будівництва підприємство вдається при кардинального збільшення обсягів своєї операційної діяльності в майбутньому періоді, її галузевої, товарної або регіональної диверсифікації (створення філій, дочірніх підприємств тощо).
3. Реконструкція. Вона представляє собою інвестиційну операцію, пов'язану з істотним перетворенням всього виробничого процесу на основі сучасних науково-технічних досягнень. Її здійснюють у відповідності з комплексним планом реконструкції підприємства з метою радикального збільшення його виробничого потенціалу, істотного підвищення якості продукції, що випускається, впровадження ресурсозберігаючих технологій і т.п. У процесі реконструкції може здійснюватися розширення окремих виробничих будівель і приміщень (якщо нове технологічне обладнання не може бути розміщено в діючих приміщеннях); будівництво нових будівель і споруд того ж призначення замість ліквідованих на території діючого підприємства, подальша експлуатація яких з технологічних або економічних причин визнана недоцільною .
4. Модернізація. Вона представляє собою інвестиційну операцію, пов'язану з удосконаленням і при веденням активної частини виробничих основних засобів в стан, що відповідає сучасному рівню здійснення технологічних процесів, шляхом конструктивних змін основного парку машин, механізмів та устаткування, використовуваних підприємством у процесі операційної діяльності. УНІВЕРСИТЕТ МІЖНАРОДНОГО БІЗНЕСУ
РЕФЕРАТ на тему:
СТАН І ПЕРСПЕКТИВИ РОЗВИТКУ РЕАЛЬНОГО ІНВЕСТУВАННЯ В РК.
Алмати 2008
ЗМІСТ
Введення
1. Суб'єкти та об'єкти реальних інвестицій
2. Форми реальних інвестицій і особливості управління ними
3. Формування програми реальних інвестицій підприємства
4. Стан і перспективи розвитку реального інвестування в РК
Висновок
Використана література
ВСТУП
Будь-яка підприємницька діяльність - незалежно від її масштабів, місця і організаційно-правової форми здійснення, галузевих особливостей - стає можливою тільки в тому випадку, якщо у виробництво продукції або надання послуг були вкладені кошти, тобто здійснені інвестиції. Реальні дії підприємця щодо інвестування господарських засобів передують початку виробничої діяльності, а самі ці дії пов'язуються з необхідністю підготовки інвестиційного рішення або інвестиційного проекту. Поняття інвестиційного проекту ув'язано з необхідністю обгрунтування економічної доцільності здійснення капітальних вкладень. Реалізація будь-якого проекту завжди відбувається в умовах впливу безлічі факторів зовнішнього середовища, аналіз стану та основні тенденції, зміни якої повинні враховуватися в управлінні інвестиційно-проектної діяльністю.
Будь-яка господарська діяльність передбачає спочатку вкладення ресурсів для її здійснення, що означає інвестування коштів учасниками організації підприємства чи підприємницького проекту. Інвестування являє собою процес вкладення господарських засобів з метою отримання в майбутньому економічних вигод від їх використання. Реальні інвестиції пов'язані з вкладеннями коштів в якийсь тип капиталообразующие активів (земля, обладнання, будівлі).
Вдосконалення інвестиційного законодавства, стабілізація банківської системи, надання податкових пільг, захист прав інвесторів, інформаційна відкритість ведуть до підвищення інвестиційної привабливості економіки, що знаходить відображення в понятті інвестиційний клімат. Його стан справляє позитивний або негативний впливає на прийняття рішень з боку інвесторів і базується на таких поняттях, як інвестиційний потенціал, інвестиційний ризик та інвестиційна культура.
Облік всіх цих чинників необхідний при управлінні інвестиційною діяльністю, аналіз і оцінка ефективності якої передбачає багатоаспектний підхід до підготовки бізнес-планів інвестиційних проектів, їх реалізації та експлуатації
У загальноекономічному значенні під інвестиціями розуміють витрати, понесені «сьогодні» в розрахунку на «майбутні» вигоди, у більш вузькому - це вкладення різноманітних ресурсів у формування (для нових підприємств) та підтримання в працездатному стані (для діючих) основного та оборотного капіталів господарських організацій . Ряд зарубіжних авторів трактують інвестиції як витрати на виробництво та накопичення засобів виробництва, збільшення матеріальних запасів. У фінансовому сенсі інвестиції - це всі види активів, що вкладаються в господарську діяльність з метою отримання доходів.
Законодавчо закріплене поняття інвестиції - всі види майна (крім товарів, призначених для особистого споживання), включаючи предмети фінансового лізингу з моменту укладення договору лізингу, а також права на них, що вкладаються інвестором до статутного капіталу юридичної особи або збільшення фіксованих активів, що використовуються для підприємницької діяльності ;
Аналіз існуючих визначень дозволяє зробити такі основоположні висновки:
· Інвестиції мають на увазі значні фінансові витрати;
· Вигода (віддача) від інвестицій, як правило, може бути отримана тільки в майбутньому;
· Прогнозування результатів здійснення інвестицій відбувається в умовах ризику і невизначеності.
Особлива роль в економіці кожного підприємства відводиться реальних інвестицій - довгостроковим (капиталообразующие) вкладенням інвестиційних ресурсів у його основний капітал. Реальні активи - будівлі, споруди, технологічне обладнання, патенти, ліцензії, права користування природними ресурсами і т.д. - Все це майно підприємства є основою для здійснення господарської діяльності. Саме ці активи, будучи результатом реального інвестування, здатні протягом тривалого періоду часу (терміну служби) приносити дохід (вигоди), більший, ніж витрати на їх створення та експлуатацію.
1. Суб'єкти та об'єкти реальних інвестицій
Суб'єктами інвестиційної діяльності є інвестори, замовники, підрядники, користувачі об'єктів капітальних вкладень та інші особи.
Інвестори здійснюють капітальні вкладення на території Казахстану з використанням власних і залучених коштів. Інвесторами можуть бути юридичні та фізичні особи, утворені на основі договору про спільну діяльність і не мають статусу юридичної особи, об'єднання юридичних осіб, державні органи, органи місцевого самоврядування, а також іноземні юридичні особи та громадяни.
Інвестори мають рівні права на:
здійснення інвестиційної діяльності у формі капітальних вкладень;
самостійне визначення обсягів і напрямків капіталовкладень, а також укладення договорів з іншими суб'єктами інвестиційної діяльності;
володіння, користування і розпорядження об'єктами, зведеними або придбаними за рахунок капіталовкладень;
передачу за договором або державним контрактом своїх прав на проведення капітальних вкладень і на їх результати юридичним і фізичним особам, державним органам та органам місцевого самоврядування;
об'єднання власних та залучених коштів з коштами інших інвесторів для спільного здійснення капітальних вкладень на основі укладених між ними договорів;
проведення контролю за цільовим використанням коштів, що спрямовуються на капітальні вкладення;
здійснення інших прав, передбачених договором.
Замовники - уповноважені на те інвесторами юридичні та фізичні особи, які реалізують інвестиційні проекти. При цьому вони не втручаються у підприємницьку діяльність суб'єктів інвестиційної сфери, якщо інше не передбачено договором між ними. У ролі замовників можуть виступати і самі інвестори. Замовників, які не є інвесторами, наділяють правами володіння, користування і розпорядження капітальними вкладеннями на період і в межах повноважень, встановлених договорами або державними контрактами.
Підрядники - юридичні та фізичні особи, які виконують роботи за договором підряду або державним контрактом, що укладається з замовником. Підрядники зобов'язані мати ліцензію на проведення відповідних видів будівельно-монтажних робіт. Ліцензування будівельної діяльності здійснюють з метою захисту прав та інтересів споживачів будівельної продукції.
Користувачі об'єктів капітальних вкладень - юридичні та фізичні особи (включаючи іноземні), а також державні органи, органи місцевого самоврядування, іноземні держави, міжнародні організації, для яких створюються зазначені об'єкти.
Інвестори можуть виступати в ролі користувачів об'єктів капітальних вкладень. Суб'єкт інвестиційної діяльності мають права суміщати функції двох і більше суб'єктів, якщо інше не встановлено договором або державним контрактом, що укладаються між ними. Суб'єкти інвестиційної діяльності зобов'язані дотримуватися вимог, які пред'являються державними органами та їх посадовими особами, а також використовувати кошти на капітальні вкладення за цільовим призначенням.
Об'єкти реальних інвестицій можуть бути різними за характером. Типовим об'єктом капіталовкладень можуть бути витрати на земельні ділянки, будівлі, обладнання. Крім витрат різного роду придбання підприємству доводиться також виконувати інші численні витрати, які дають прибуток лише через тривалий період часу. Такими витратами є, наприклад, інвестиції в дослідження, вдосконалення продукції, рекламу, збутову мережу, реорганізацію підприємства і навчання персоналу.
Основним завданням при виборі напрямку інвестування є визначення економічної ефективності вкладення коштів в об'єкт. По кожному об'єкту доцільно складати окремий проект.
Отже, об'єктами реальних інвестицій є:
1. Будуються, реконструюються або розгортаються підприємства, будівлі, споруди (основні фонди);
2. Комплекси, що будуються або реконструюються, орієнтованих на вирішення однієї задачі (програми).
3. Програми регіонального чи іншого рівня.
4. Впровадження нової техніки в діюче виробництво
Інвестиції можуть охоплювати як повний науково-технічний і виробничий цикл створення продукції (ресурсу, послуги), так і його елементи (стадії): наукові дослідження, проектно-конструкторські роботи, розширення або реконструкція діючого виробництва, організація нового виробництва або випуск нової продукції, утилізація і т.д.
Об'єкти реальних інвестицій класифікуються за:
- Масштабами проекту;
- Спрямованості проекту;
- Характером і змістом інвестиційного циклу;
- Характером і ступеня участі держави;
- Ефективності використання вкладених коштів.
Виділяють такі форми реальних інвестицій:
1. Грошові кошти та їх еквіваленти;
2. Земля;
3. Будівлі, споруди, машини і обладнання, вимірювальні й
випробувальні кошти, оснащення і інструмент, будь-яке інше майно, що використовується у виробництві і що має ліквідністю.
2. Форми реальних інвестицій і особливості управління ними
Основу інвестиційної діяльності підприємства становить реальне інвестування. На більшості підприємств це інвестування є в сучасних умовах єдиним напрямком інвестиційної діяльності. Це визначає високу роль управління реальними інвестиціями в системі інвестиційної діяльності підприємства.
Здійснення реальних інвестицій характеризується низкою особливостей, основними з яких є:
1. Реальне інвестування є головною формою реалізації стратегії економічного розвитку підприємства. Основна мета цього розвитку забезпечується здійсненням високоефективних реальних інвестиційних проектів, а сам процес стратегічного розвитку підприємства являє собою не що інше, як сукупність реалізовуються у часі цих інвестиційних проектів. Саме ця форма інвестування дозволяє підприємству успішно проникати на нові товарні і регіональні ринки, забезпечувати постійне зростання своєї ринкової вартості.
2. Реальне інвестування знаходиться в тісному взаємозв'язку з операційною діяльністю підприємства. Завдання збільшення обсягу виробництва і реалізації продукції, розширення асортименту вироблених виробів і підвищення їх якості, зниження поточних операційних витрат вирішуються, як правило, в результаті реального інвестування. У свою чергу, від реалізованих підприємством реальних інвестиційних проектів багато в чому залежать параметри майбутнього операційного процесу, потенціал зростання обсягів його операційної діяльності.
3. Реальні інвестиції забезпечують, як правило, більш високий рівень рентабельності в порівнянні з фінансовими інвестиціями. Ця здатність генерувати більшу норму прибутку є одним із спонукальних мотивів до підприємницької діяльності в реальному секторі економіки.
4. Реалізовані реальні інвестиції забезпечують підприємству стійкий чистий грошовий потік. Цей чистий грошовий потік формується за рахунок амортизаційних відрахувань від основних засобів і нематеріальних активів навіть в ті періоди, коли експлуатація реалізованих інвестиційних проектів не приносить підприємству прибуток.
5. Реальні інвестиції схильні до високого рівня ризику морального старіння. Цей ризик супроводжує інвестиційну діяльність, як на стадії реалізації реальних інвестиційних проектів, так і на стадії постінвестіціонной їх експлуатації. Стрімке технологічний прогрес сформував тенденцію до збільшення рівня цього ризику в процесі реального інвестування.
6. Реальні інвестиції мають високу ступінь противо інфляційної захисту. Досвід показує, що в умовах інфляційної економіки темпи зростання цін на багато об'єктів реального інвестування не тільки відповідають, але в багатьох випадках навіть обганяють темпи зростання інфляції, реалізуючи ажіотажний інфляційний попит підприємців на матеріалізовані об'єкти підприємницької діяльності.
7. Реальні інвестиції є найменш ліквідними. Це пов'язано з вузькоцільовий спрямованістю більшості форм цих інвестицій, практично не мають у незавершеному вигляді альтернативного господарського застосування. У зв'язку з цим компенсувати в фінансовому відношенні невірні управлінські рішення, пов'язані з початком здійснення реальних інвестицій, вкрай складно.
Реальні інвестиції здійснюються підприємствами в різноманітних формах, основними з яких є.
SHAPE \ * MERGEFORMAT
Інвестування приросту запасів матеріальних оборотних активів |
Оновлення окремих видів устаткування |
Модернізація |
Реконструкція |
Перепрофілюють- вання |
Нове будівництво |
Придбання цілісних майнових комплексів |
Форми реального інвестування |
1. Придбання цілісних майнових комплексів. Воно представляє собою інвестиційну операцію великих підприємств, що забезпечує галузеву, товарну чи регіональну диверсифікацію їх діяльності. Ця форма реальних інвестицій забезпечує зазвичай "ефект синергізму", який полягає у зростанні сукупної вартості активів обох підприємств (в порівнянні з їх балансовою вартістю) за рахунок можливостей більш ефективного використання їх загального фінансового потенціалу, взаємодоповнення технологій та номенклатури продукції, що випускається, можливостей зниження рівня операційних витрат, спільного використання збутової мережі на різних регіональних ринках та інших аналогічних чинників.
2. Нове будівництво. Воно представляє собою інвестиційну операцію, пов'язану з будівництвом нового об'єкту із закінченим технологічним циклом по індивідуально розробленому або типовому проекту на спеціально відведених територіях. До нового будівництва підприємство вдається при кардинального збільшення обсягів своєї операційної діяльності в майбутньому періоді, її галузевої, товарної або регіональної диверсифікації (створення філій, дочірніх підприємств тощо).
3. Реконструкція. Вона представляє собою інвестиційну операцію, пов'язану з істотним перетворенням всього виробничого процесу на основі сучасних науково-технічних досягнень. Її здійснюють у відповідності з комплексним планом реконструкції підприємства з метою радикального збільшення його виробничого потенціалу, істотного підвищення якості продукції, що випускається, впровадження ресурсозберігаючих технологій і т.п. У процесі реконструкції може здійснюватися розширення окремих виробничих будівель і приміщень (якщо нове технологічне обладнання не може бути розміщено в діючих приміщеннях); будівництво нових будівель і споруд того ж призначення замість ліквідованих на території діючого підприємства, подальша експлуатація яких з технологічних або економічних причин визнана недоцільною .
5. Оновлення окремих видів устаткування. Воно представляє собою інвестиційну операцію, пов'язану із заміною (у зв'язку з фізичним зносом) або доповненням (у зв'язку зі зростанням обсягів діяльності або необхідністю підвищення продуктивності праці) наявного парку обладнання окремими новими їх видами, не міняють загальної схеми здійснення технологічного процесу. Оновлення окремих видів устаткування характеризує в основному процес простого відтворення активної частини виробничих основних засобів.
6. Інноваційний інвестування в нематеріальні активи. Воно представляє собою інвестиційну операцію, спрямовану на використання в операційній і інших видах діяльності підприємства нових наукових і технологічних знань в цілях досягнення комерційного успіху. Інноваційні інвестиції в нематеріальні активи здійснюються в двох основних формах:
а) шляхом придбання готової науково-технічної продукції та інших прав (придбання патентів на наукові відкриття, винаходи, промислові зразки і товарні знаки; придбання ноу-хау; придбання ліцензій на френчайзінг і т.п.);
б) шляхом розробки нової навчилися-технічної продукції (як у рамках самого підприємства, так і на його замовлення відповідними інжиніринговими фірмами). Здійснення інноваційного інвестування в нематеріальні активи дозволяє істотно підвищити технологічний потенціал підприємства у всіх сферах його господарської діяльності.
7. Перепрофілювання. Воно представляє собою інвестиційну операцію, що забезпечує повну зміну технології виробничого процесу для випуску нової продукції.
8. Інвестування приросту запасів матеріальних оборотних активів. Воно представляє собою інвестиційну операцію, спрямовану на розширення обсягу використовуваних операційних оборотних активів підприємства, що забезпечує тим самим необхідну пропорційність (збалансованість) у розвитку позаоборотних і оборотних операційних активів у результаті здійснення інвестиційної діяльності. Необхідність цієї форми інвестування пов'язана з тим, що будь-яке розширення виробничого потенціалу, що забезпечується раніше розглянутими формами реального інвестування, визначає можливість випуску додаткового обсягу продукції. Однак ця можливість може бути реалізована тільки при відповідному розширенні обсягу використання матеріальних оборотних активів окремих видів (запасів сировини, матеріалів, напівфабрикатів, малоцінних і швидкозношуваних предметів і т. п.).
Всі перелічені форми реального інвестування можуть бути зведені до трьох основних його напрямках:
- Капітального інвестування чи капітальним вкладенням (перші п'ять форм);
- Інноваційного інвестування (шоста форма);
- Інвестування приросту оборотних активів (сьома форма).
Вибір конкрентних форм реального інвестування підприємства визначається завданнями галузевої, товарної і регіональної диверсифікованості його діяльності (спрямованими на розширення обсягу операційного доходу), можливостями впровадження нових ресурсо-і трудосберегающих технологій (спрямованими на зниження рівня операційних витрат), а також потенціалом формування інвестиційних ресурсів (грошових та інших активів, що залучаються для здійснення вкладень в об'єкти реального інвестування).
Специфічний характер реального інвестування та його форм зумовлюють певні особливості його здійснення на підприємстві.
При високій інвестиційної активності підприємства з метою підвищення ефективності управління реальними інвестиціями розробляється спеціальна політика такого управління.
Політика управління реальними інвестиціями представляє собою частину загальної інвестиційної політики підприємства, забезпечує підготовку, оцінку і реалізацію найбільш ефективних реальних інвестиційних проектів.
Процес формування політики управління реальними інвестиціями підприємства здійснюється в розрізі таких основних етапів.
SHAPE \ * MERGEFORMAT
Етапи |
1. Аналіз стану реального інвестування в попередньому періоді. |
2. Визначення загального обсягу реального інвестування в майбутньому періоді. |
3. Визначення форм реального інвестування. |
4. Підготовка бізнес-планів реальних інвестиційних проектів. |
5. Оцінка ефективності окремих інвестиційних проектів з урахуванням фактора ризику. |
6. Формування програми реальних інвестицій підприємства. |
7. Забезпечення реалізації окремих інвестиційних проектів і інвестиційної програми. |
8. Забезпечення постійного моніторингу та контролю реалізації інвестиційних проектів і інв-ї програми. |
1. Аналіз стану реального інвестування в попередньому періоді. У процесі цього аналізу оцінюється рівень інвестиційної активності підприємства в попередньому періоді і ступінь завершеності розпочатих раніше реальних інвестиційних проектів і програм.
- На 1-ої стадії аналізу вивчається динаміка загального обсягу інвестування капіталу в приріст реальних активів, питома вага реального інвестування у загальному обсязі інвестицій підприємства у передплановому періоді.
- На 2-ої стадії аналізу розглядається ступінь реалізації окремих інвестиційних проектів і програм, рівень освоєння інвестиційних ресурсів, передбачених на ці цілі, в розрізі об'єктів реального інвестування.
- На 3-їй стадії аналізу визначається рівень завершеності розпочатих раніше реальних інвестиційних проектів і програм, уточнюється необхідний обсяг інвестиційних ресурсів для повного їх завершення.
2. Визначення загального обсягу реального інвестування в майбутньому періоді. Основою визначення цього показника є планований обсяг приросту основних засобів підприємства в розрізі окремих їх видів, а також нематеріальних і оборотних активів забезпечує приріст обсягів його виробничо-комерційної діяльності. Обсяг цього приросту уточнюється з урахуванням динаміки обсягу раніше незакінченого капітального будівництва (незавершених капітальних вкладень).
3. Визначення форм реального інвестування. Ці форми визначаються виходячи з конкретних напрямків інвестиційної діяльності підприємства, що забезпечують відтворення його основних засобів і нематеріальних активів, а також розширення обсягу власних оборотних активів.
4. Підготовка бізнес-планів реальних інвестиційних проектів. Всі форми крупнооб'емних реальних інвестицій (крім відновлення окремих видів механізмів і обладнання у зв'язку з їх зносом) розглядаються як реальні інвестиційні проекти. Підготовка таких інвестиційних проектів вимагає розробки їх бізнес-планів. Для невеликих реальних інвестиційних проектів допускається розробка стислого варіанту бізнес-плану (з викладом тільки тих розділів, які прямо визначають доцільність їх здійснення).
5. Оцінка ефективності окремих інвестиційних проектів з урахуванням фактора ризику. Розроблені або підібрані на попередньому етапі інвестиційні проекти піддаються детальному аналізу і оцінці з позицій їх ефективності за критерієм забезпечення зростання ринкової вартості підприємства. Паралельно ідентифікуються та оцінюються ризики, властиві кожному конкретному інвестиційному проекту, перевіряється відповідність загального їх рівня очікуваному рівню прибутковості проектів.
У процесі цього етапу управління разом з ризиками окремих інвестиційних проектів оцінюються ризики, пов'язані з реальним інвестуванням підприємства в цілому. Цей напрямок інвестиційної діяльності пов'язано з відволіканням власного капіталу у великих розмірах і, як правило, на тривалий період, що може призвести до зниження рівня платоспроможності підприємства по поточних зобов'язаннях. Крім того, фінансування окремих інвестиційних проектів здійснюється часто за рахунок залучення значного обсягу позикового капіталу, що може призвести до зниження фінансової стійкості підприємства в довгостроковому періоді. Тому в процесі управління слід заздалегідь прогнозувати, який вплив інвестиційні ризики нададуть на прибутковість, платоспроможність і фінансову стійкість підприємства.
6. Формування програми реальних інвестицій підприємства. На основі оцінки окремих інвестиційних проектів у процесі цього етапу управління проводиться їх ранжування за критерієм рівня прибутковості, ризику і ліквідності, відповідності загальним цілям інвестиційної політики підприємства і т.п. Виходячи з об'єктивних обмежень - загального обсягу планованого реального інвестування і можливого обсягу формування інвестиційних ресурсів, в інвестиційну програму підприємства включаються інвестиційні проекти, що забезпечують найбільші темпи його розвитку в стратегічному періоді і зростання ринкової вартості.
Якщо ця програма сформована за визначальною пріоритетної цілі (максимізації прибутковості, мінімізація інвестиційного ризику і т. п.), то необхідності в подальшій оптимізації програми реальних інвестицій не виникає. Якщо ж передбачається збалансованість окремих цілей, то інвестиційна програма підприємства оптимізується по різним цільовим критеріям для досягнення їх збалансованості, після чого приймається до безпосередньої реалізації.
7. Забезпечення реалізації окремих інвестиційних проектів і інвестиційної програми. Основними інструментами, які забезпечують реалізацію кожного конкретного реального інвестиційного проекту, є обрана схема його фінансування, а також розроблені капітальний бюджет і календарний графік реалізації інвестиційного проекту.
Схема фінансування проекту визначає фінансову базу його здійснення і є основою формування необхідних інвестиційних ресурсів і розробки бюджетів виконання окремих робіт.
Капітальний бюджет розробляється, зазвичай, на період до одного року і відображає всі витрати і надходження коштів, пов'язані з реалізацією реального проекту.
Календарний графік реалізації інвестиційного проекту (програми) визначає базові періоди часу виконання окремих видів робіт та покладання відповідальності виконання (а відповідно і ризиків невиконання окремих етапів робіт) на конкретних представників замовника (підприємства) або підрядчика відповідно до їх функціональних обов'язків, викладених у контракті на виконання робіт.
8. Забезпечення постійного моніторингу та контролю реалізації інвестиційних проектів і інвестиційної програми. Цей етап управління реальними інвестиціями реалізується в рамках організованого на підприємстві інвестиційного контролінгу по основним результативним показниками кожного інвестиційного проекту (до завершення його життєвого циклу) і інвестиційної програми в цілому.
3. Формування програми реальних інвестицій підприємства
На основі всебічної оцінки кожного з розглянутих реальних інвестиційних проектів здійснюється їх остаточний відбір у формовану підприємством інвестиційну програму.
Процес формування програми реальних інвестицій підприємства грунтується на таких найважливіших принципах:
1. Багатокритеріальної відбору проектів в інвестиційну програму.
2. Диференціація критеріїв відбору за видами інвестиційних проектів.
3. Облік об'єктивних обмежень інвестиційної діяльності підприємства.
4. Забезпечення зв'язку інвестиційної програми з виробничою і фінансовою програмою підприємства.
5. Забезпечення збалансованості інвестиційної програми з найважливіших параметрах.
1. Багатокритеріальної відбору проектів в інвестиційну програму. Цей принцип дозволяє врахувати в процесі формування Інвестиційної програми всю систему цілей інвестиційної стратегії підприємства, а також характер завдань інвестиційної діяльності, що виникають під впливом змін зовнішніх і внутрішніх чинників її здійснення в середньостроковому періоді. Принцип многокритериальности відбору проектів в інвестиційну програму заснований на ранжируванні цілей (завдань) інвестиційної діяльності за їх значимістю, виділення головного цільового показника в якості основного критерію відбору інвестиційних проектів і використанні окремих цільових показників як системи відповідних обмежень у процес е здійснення їх відбору.
2. Диференціація критеріїв відбору за видами інвестиційних проектів. Така диференціація критеріїв здійснюється в розрізі конкретних форм реального інвестування за незалежним, взаємозалежним і взаємовиключних інвестиційним проектам.
3. Облік об'єктивних обмежень інвестиційної діяльності підприємства. При формуванні програми реальних інвестицій основними з об'єктивних обмежень інвестиційної діяльності підприємства, які вимагають обліку, є: передбачаються обсяги інвестиційної діяльності відповідно до інвестиційної стратегії; напрями і форми галузевої та регіональної диверсифікації інвестиційної діяльності; потенціал формування власних інвестиційних ресурсів; можливості залучення позикового капіталу до фінансування окремих інвестиційних проектів; основні державні нормативні вимоги до реалізації інвестиційних проектів.
4. Забезпечення зв'язку інвестиційної програми з виробничою і фінансовою програмою підприємства. Інвестиційна діяльність підприємства здійснюється в нерозривному зв'язку з операційної та фінансової його діяльністю. Цей зв'язок забезпечується комплексним формуванням грошових потоків по розглянутих видів діяльності підприємства в рамках конкретних часових періодів. Так, реалізація кожного інвестиційного проекту та інвестиційної програми в цілому повинна бути забезпечена відповідним фінансуванням, синхронізованим з нею в часі.
Поворотний потік інвестованого капіталу, що забезпечує передбачену ефективність кожного інвестиційного проекту та інвестиційної програми в цілому повинен бути забезпечений випуском та реалізацією відповідної продукції у запланованих обсягах і термінах. Тому в процесі формування інвестиційної програми необхідно синхронізувати її основні параметри з відповідними параметрами виробничої та фінансової програм розвитку підприємства.
5. Забезпечення збалансованості інвестиційної програми з найважливіших параметрах. Внутрішня збалансованість інвестиційної програми підприємства забезпечується, насамперед, ефективним співвідношенням таких найважливіших її параметрів як рівень прибутковості, ризику і ліквідності. Таке співвідношення параметрів інвестиційної програми в цілому визначається за шкалою «дохідність - ризик» та «дохідність - ліквідність» з урахуванням обраної інвестиційної ідеології (агресивною, помірною або консервативної). У процесі забезпечення збалансованості інвестиційної програми по розглянутих параметрами повинні бути вишукані резерви зниження рівня ризику і підвищення рівня ліквідності при заданому значенні рівня її прибутковості.
З урахуванням розглянутих основних принципів формування програми реальних інвестицій підприємства здійснюється за такими основними етапами:
SHAPE \ * MERGEFORMAT
Етапи формування інвестиційної програми підприємства: |
1. Вибір головного критерію відбору проектів в інвестиційну програму підприємства. |
2. Диференціація колич-х значень головного критерію відбору за видами інвест-х проектів для обгрунтування скринінгових інв-х рішень. |
3. Побудова системи обмежень відбору проектів в інвестиційну програму за обраним головному критерію. |
4. Ранжування розглянутих інвестиційних проектів за головним критерієм і системі обмежень. |
5. Формування інвестиційної програми в умовах обмежень параметрів операційної діяльності. |
6. Формування інвестиційної програми в умовах обмежень середньозваженої вартості інвестиційних ресурсів. |
7.Формірованіе інвестиційної програми в умовах обмежень загального обсягу інвестиційних ресурсів. |
8. Оцінка сформованої інвестиційної програми за рівнем прибутковості, ризику і ліквідності. |
Розглянемо кожен етап докладніше.
1. Вибір головного критерію відбору проектів в інвестиційну програму підприємства. Оскільки основною метою інвестиційного менеджменту є забезпечення максимального добробуту власників підприємства, що досягається за рахунок зростання його ринкової вартості. Головний критерій відбору проектів повинен бути пов'язаний з показниками їх ефективності, що відображають темп або обсяг приросту капіталу в процесі інвестиційної діяльності. У практиці інвестиційного менеджменту таке перевага віддається зазвичай показником чистого приведеного доходу (іноді в цих цілях використовується також показник внутрішньої ставки дохідності). Вибір в якості головного критерію відбору проектів в інвестиційну програму підприємства показника чистого приведеного доходу пов'язаний з тим, що він дає найбільш наочне уявлення про можливості приросту власного капіталу (а відповідно і ринкової вартості підприємства) як в абсолютному, так і у відносному вираженні.
2. Диференціація кількісних значень головного критерію відбору за видами інвестиційних проектів для обгрунтування скринінгових інвестиційних рішень. З метою здійснення відбору інвестиційних проектів за обраним головному критерію, він повинен мати певне кількісне значення. У практиці інвестиційного менеджменту це кількісне значення головного критеріального показника відбору диференціюється зазвичай за формами здійснення реальних інвестицій (проекти, що забезпечують різні форми реального інвестування можуть мати різні кількісні значення головного критеріального показника), а також за характером самих проектів. Зокрема, диференціація кількісних значень головного критерію відбору здійснюється з незалежних, взаємозалежним і взаємовиключних інвестиційним проектам.
За незалежними інвестиційним проектам кількісним значенням головного критерію відбору виступає звичайно цільової стратегічний норматив ефективності інвестиційної діяльності (цільовий норматив одного з показників оцінки ефективності інвестиційних проектів при їх відборі).
За взаємозалежним інвестиційним проектам аналогічний критерій приймається не по кожному конкретному інвестиційному проекту, а по всьому взаємопов'язаному їх комплексу.
За взаємовиключним інвестиційним проектам відбір здійснюється за найвищими значеннями обраного головного критеріального показника (на основі порівняльної його оцінки).
Диференціація кількісних значень головного критерію відбору дозволяє обгрунтовувати скринінгові інвестиційні рішення на першому етапі формування про грами реальних інвестицій.
Під цим терміном розуміється відсів з загальної множини розглянутих інвестиційних проектів тих з них, які не відповідають кількісному значенню головного критерію їх відбору до інвестиційної програми підприємства.
3. Побудова системи обмежень відбору проектів в інвестиційну програму за обраним головному критерію. Система обмежень, що встановлюється в процесі відбору реальних інвестиційних проектів у формовану інвестиційну програму підприємства, включає зазвичай основні та допоміжні нормативні показники.
В якості основних обмежуючих нормативних показників встановлюються зазвичай наступні:
· Один з альтернативних показників ефективності проекту (наприклад, при головному критеріальному показнику - чистий приведений дохід, що обмежують показниками ефективності можуть бути обрані: мінімальна внутрішня ставка прибутковості або максимальний дисконтований період окупності проекту);
· Максимально допустимий рівень загального ризику проекту;
· Максимально допустимий період або мінімальний коефіцієнт ліквідності інвестицій.
В якості в спомогательних обмежуючих нормативних показників можуть бути використані наступні:
· Рівень готовності інвестиційного проекту до реалізації (наявність завершеного бізнес-плану; завершеність проектних робіт; апробованість схем фінансування проекту і т. п.);
· Передбачуваний період здійснення інвестиційної стадії проекту (до його виходу на експлуатаційну стадію і початку формування поворотного грошового потоку);
· Рівень реалізованості проекту (з економічних, техніко-технологічним, економічним і іншим параметрам);
· Інноваційний рівень проекту (його відповідність останнім досягненням технологічного прогресу);
· Можливість диверсифікації ризику інвестиційної програми підприємства за рахунок галузевої чи регіональної спрямованості проекту;
· Синхронність формування передбачаються грошових потоків з реалізації інвестиційного проекту та його фінансування з різних джерел;
· Можливість відстрочки реалізації інвестиційного проекту без істотного збитку для реалізації стратегічних цілей розвитку підприємства.
Побудова системи обмежень відбору проектів дозволяє поглибити обгрунтування скринінгових інвестиційних рішень в процесі формування програми реальних інвестицій підприємства.
4. Ранжування розглянутих інвестиційних проектів за головним критерієм і системі обмежень. Процес такого ранжування складається з декількох етапів.
На першому етапі інвестиційні проекти після відповідної скринінгової очищення ранжуються за обраним головному критерію їх відбору в інвестиційну про граму підприємства (методика такого ранжирування проектів за показниками оцінки їх ефективності розглянута раніше).
На другому етапі інвестиційні проекти, які плануються до включення у програму реальних інвестицій підприємства ранжуються по кожному з показників, включених в систему обмежень їх відбору (за методикою, аналогічною ранжирування проектів за головним критерієм їх відбору).
На 3м етапі шляхом завдання конкретної значущості кожного обмеження для інвестиційної діяльності підприємства окремі рангові значення інвестиційних проектів інтегруються в єдиний ранговий їх показник по всій системі обмежень. До встановлення конкретної значущості обмежень можуть бути залучені експерти.
На четвертому етапі ранжування окремих інвестиційних проектів за обраним головному критерію уточнюється з урахуванням інтегрального рангового їх значення за системою обмежень.
5. Формування інвестиційної програми в умовах обмежень параметрів операційної діяльності. У практиці інвестиційного менеджменту часто зустрічається ситуація, коли пріоритетом інвестиційної діяльності підприємства на окремих етапах його стратегічного розвитку виступає необхідність швидкого виходу на задані обсяги виробництва та реалізації продукції (при стратегії прискореного зростання, стратегії прискореної галузевої чи регіональної диверсифікації операційної діяльності тощо). У цьому випадку програма реальних інвестицій підприємства формується за критерієм відбору інвестиційних проектів на основі показника продуктивності інвестованого капіталу (з цією метою ранжування інвестиційних проектів здійснюється за показником обсягу виробництва або реалізації продукції на одиницю інвестованого капіталу).
Для вирішення цієї задачі розробляється спеціальна модель оптимізації інвестиційної програми підприємства при заданій виробничій програмі (заданому обсязі приросту виробництва або реалізації продукції). Вихідними умовами побудови такої моделі є:
· Розглядаються інвестиційні проекти є незалежними, тобто виключають один одного;
· До моменту формування інвестиційної програми вже визначено необхідний приріст виробництва (реалізації) продукції у відповідності зі стратегічними цілями розвитку підприємства;
· У процесі попереднього розгляду інвестиційних проектів підприємства проведено їх ранжування за показником обсягу виробництва (реалізації) продукції на одиницю інвестованого капіталу (при відповідній скринінгової їх очищення по системі обраних обмежень).
6. Формування інвестиційної програми в умовах обмежень середньозваженої вартості інвестиційних ресурсів. Така ситуація виникає в тому випадку, якщо реалізація інвестиційних проектів пов'язана з використанням позикового капіталу, обсяг і вартість залучення якого зростають при розширенні обсягів інвестиційної діяльності. Вихідними умовами побудови моделі розв'язання цього завдання є:
· Розглядаються інвестиційні проекти є незалежними, тобто не виключають один одного;
· При формуванні інвестиційної програми чітко визначені показники граничної вартості інвестиційних ресурсів (ПСІР) при збільшенні обсягу додаткового залучення капіталу;
· У процесі розгляду інвестиційних проектів підприємства проведене попереднє їх ранжування за показником внутрішньої ставки дохідності (IRR), яка для цих цілей обирається як головний критеріальний показник їх відбору до інвестиційної програми (при відповідній скринінгової їх очищення по системі обраних обмежень).
7. Формування інвестиційної програми в умовах обмежень загального обсягу інвестиційних ресурсів. Така ситуація виникає в тому випадку, якщо можливості формування власних інвестиційних ресурсів у підприємства обмежені, а обсяг запозичень капіталу понад певних меж може негативно відбитися на стані його фінансової стійкості і платоспроможності. Вихідні умови побудови моделі, вирішальною це завдання, ті ж, що і в попередньому випадку. Вони доповнюються лише загальним обсягом можливого залучення підприємством інвестиційних ресурсів для реалізації реальних проектів, що включаються до його інвестиційну програму.
8. Оцінений сформованої інвестиційної програми за рівнем прибутковості, ризику і ліквідності. Сукупна оцінка сформованої інвестиційної програми підприємства за цими показниками дозволяє оцінити ефективність всієї роботи по її формуванню.
Рівень прибутковості інвестиційної програми визначається на основі загального показника чистого приведеного доходу або чистої інвестиційного прибутку по всіх включеним в неї інвестиційним проектам (розрахованим в єдиній розмірності часу).
Рівень ризику інвестиційної програми визначається шляхом розрахунку коефіцієнта варіації по ній (по очікуваному рівню варіабельності показників чистого грошового потоку або чистої інвестиційного прибутку).
Рівень ліквідності інвестиційної програми визначається на основі середньозваженого коефіцієнта ліквідності інвестицій за окремими проектами (зважених на обсяг необхідних інвестиційних ресурсів за ними).
Остаточне формування інвестиційної програми підприємства здійснюється з урахуванням усіх трьох її параметрів виходячи з пріоритетів, визначених підприємством. Цей процес характеризується в інвестиційному менеджменті як обгрунтування «преферентівних інвестиційних рішень». Під цим терміном розуміється остаточний відбір найкращих для підприємства інвестиційних проектів у його інвестиційну програму, що забезпечує реалізацію його інвестиційної стратегії.
4. Реальне інвестування в Казахстані. Стан та перспективи розвитку
Реальні інвестиції - вкладення у створення нових, реконструкцію і технічне переозброєння діючих підприємств. У цьому випадку підприємство - інвестор, вкладаючи кошти, збільшує свій виробничий капітал - основні виробничі фонди і необхідні для їх функціонування оборотні кошти.
Урядом Республіки Казахстан (РК) прийнятий Закон Республіки Казахстан Про інвестиції від 8 січня 2003 який грунтується на Конституції РК і складається з норм і нормативно - правових актів.
Державна підтримка прямих інвестицій полягає:
· В законодавчих гарантіях забезпечення інвестиційної діяльності;
· У встановлення систем та пільг і преференцій;
· В наявності єдиного державного органу, уповноваженого представляти РК перед інвесторами;
· У наданні гарантій покриття політичних і регулятивних ризиків відповідно до договорів, укладених Урядом РК з міжнародними організаціями та відповідними нормативними правовими актами РК.
Метою державної підтримки прямих інвестицій є створення сприятливого інвестиційного клімату для забезпечення прискореного розвитку виробництва товарів, робіт і надання послуг у пріоритетних секторах економіки, перелік яких затверджується Президентом РК.
У процесі досягнення мети РК вирішує наступні завдання:
1. Впровадження нових технологій, передової техніки і ноу-хау.
2. Насичення внутрішнього ринку високоякісними товарами та послугами.
3. Державна підтримка та стимулювання вітчизняних товаровиробників.
4. Розвиток експортоорієнтованих та імпортозамінних виробництв.
5. Раціональне і комплексне використання сировинної бази РК.
6. Впровадження сучасних методів менеджменту та маркетингу.
7. Створення нових робочих місць.
8. Впровадження системи безперервного навчання місцевих кадрів, підвищення рівня їх кваліфікації.
9. Забезпечення інтенсифікації виробництва.
10.Улучшеніе навколишнього природного середовища.
Державне регулювання інвестиційної діяльності з виробничих позицій здійснюється у формі капітальних вкладень і ведеться органами державної влади РК, це конкретно - витрати на будівельно-монтажні роботи при зведенні будинків і споруд; придбання, монтажі налагодження машин і устаткування; проектно - вишукувальні роботи; утримання дирекції споруджуваного підприємства; підготовку і перепідготовку кадрів; витрати щодо відведення земельних ділянок і переселенню у зв'язку з будівництвом та ін
У статистичному обліку і економічному аналізі реальні інвестиції називають ще й капиталообразующие. Капиталообразующие інвестиції включають наступні елементи:
· Інвестиції в основний капітал;
· Витрати на капітальний ремонт;
· Інвестиції на придбання земельних ділянок і об'єктів природокористування;
· Інвестиції в нематеріальні активи (патенти, ліцензії, програмні продукти науково - дослідні та дослідно - конструкторські розробки і т. д.);
· Інвестиції в поповнення запасів матеріальних оборотних коштів.
Основне місце в структурі капиталообразующие інвестиції займають інвестиції в основний капітал, в обсяг яких включаються витрати на нове будівництво, реконструкцію, розширення і технічне переозброєння діючих промислових, сільськогосподарських, транспортних, торговельних та інших підприємств, витрати на житлове і культурно - побутове будівництво.
Інвестиції як економічна категорія виконують ряд найважливіших функцій, без яких немислимо нормальний розвиток економіки будь-якої держави. Інвестиції на макрорівні є основою:
· Для здійснення політики розширеного відтворення;
· Для прискорення НТП, поліпшення якості та забезпечення конкурентоспроможності вітчизняної продукції;
· Для структурної перебудови суспільного виробництва і збалансованого розвитку всіх галузей народного господарства;
· Для створення необхідної сировинної бази промисловості;
· Для цивільного будівництва, розвитку охорони здоров'я, культури, вищої та середньої школи, а також для вирішення інших соціальних проблем;
· Для пом'якшення або розв'язання проблеми безробіття;
· Для охорони природного середовища;
· Для конверсії військово-промислового комплексу;
· Для забезпечення обороноздатності держави та вирішення багатьох інших проблем.
Для економіки РК інвестиції необхідні, перш за все, для її стабілізації, пожвавлення і піднесення. Інвестиції у виробництво, в нові технології допомагають вижити в жорсткій конкурентній боротьбі (як на внутрішньому, так і на зовнішньому ринку), дають можливість більш гнучкого регулювання цін на свою продукцію і т. д.
У макроекономічному масштабі сьогоднішнє добробут є значною мірою результатом учорашніх інвестицій, у свою чергу, закладають основу завтрашнього зростання продуктивності праці і більш високого добробуту. Ми постійно знаходимося "на роздоріжжі" - між споживанням сьогоднішнім і завтрашнім. Чим більшу частину виробленого сьогодні ми збережемо і інвестуємо, тим більше буде у нас можливості споживати завтра. Навпаки, чим більше сьогоднішніх ресурсів ми використовуємо на споживання, тим менше у нас буде шансів на більш високий рівень потреби завтра.
Інвестиції грають виключно важливу роль і на мікрорівні. На цьому рівні вони необхідні перш за все для досягнення наступних цілей:
· Розширення і розвитку виробництва;
· Недопущення надмірного морального і фізичного зносу основних фондів;
· Підвищення технічного рівня виробництва;
· Підвищення якості та забезпечення конкурентоспроможності продукції конкретного підприємства;
· Здійснення природоохоронних заходів;
· Придбання цінних паперів та вкладення коштів в активи інших підприємств.
У кінцевому підсумку вони необхідні для забезпечення нормального функціонування підприємства в майбутньому, стабільного фінансового стану і максимізації прибутку.
Таким чином, інвестиції є найважливішою економічною категорією і відіграють важливу роль як на макро-, так і на мікрорівні, в першу чергу для простого і розширеного відтворення, структурних перетворень, максимізації прибутку і на цій основі вирішення багатьох соціальних проблем.
Стан інвестиційної діяльності в республіці характеризує динаміка наступних показників:
1. загального обсягу інвестицій;
2. частки інвестицій у валовому внутрішньому продукті (ВВП);
3. частки реальних інвестицій у загальному обсязі інвестицій;
4. загальної величини реальних інвестицій;
5. частки реальних інвестицій, що спрямовуються в основний капітал та ін
Побічно, але доволі об'єктивно стан інвестиційної діяльності характеризують темпи зростання основних макроекономічних показників:
1. Національного доходу;
2. ВВП і ВНП;
3. Обсягу промислового виробництва;
4. Випуску окремих найважливіших видів промислової продукції;
5. Обсягу сільськогосподарського виробництва;
6. Продуктивності суспільної праці;
Об'єктивність цих показників в оцінці інвестиційної діяльності пов'язано з тим, що їх зростання не мислимо без вкладення інвестицій. Ці ж показники в певній мірі характеризують і ефективність використання інвестицій. Якщо темпи зростання цих показників випереджають темпи зростання інвестицій, то це явна ознака підвищення ефективності використання інвестицій і навпаки.
Рівень інвестицій істотно впливає на обсяг національного доходу суспільства; то його динаміки залежить безліч макропропорцій в національній економіці.
Джерелом інвестицій є також і заощадження. Але проблема полягає в тому, що заощадження здійснюються одними господарюючими суб'єктами, а інвестиції можуть здійснювати зовсім інші групи осіб, або господарюючих суб'єктів. Заощадження широких верств населення є джерелом інвестицій (наприклад, заощадження робочого, вчителя, лікаря, поліцейського та ін.) Але ці особи не здійснюють капіталоутворення, або інвестування, пов'язаного з реальним приростом капітальних благ суспільства. Зрозуміло, джерелом інвестицій є і накопичення функціонують у суспільстві промислових, сільськогосподарських та інших підприємств. Тут "зберігач" і "інвестор" співпадають. Однак роль заощаджень осіб найманої праці, які не є одночасно і підприємцями, дуже значна, і розбіжність процесів заощадження та інвестування внаслідок зазначених відмінностей може приводити економіку в стан, що відхиляється від рівноваги.
Процес інвестування залежить від таких важливих факторів, як очікуваної норми прибутку, або рентабельності передбачуваних капіталовкладень. Якщо ця рентабельність, на думку інвестора, занадто низька, то вкладення не будуть здійснені.
Крім того, інвестор при виробленні рішень завжди враховує альтернативні можливості капіталовкладень і вирішальним тут буде рівень процентної ставки. Інвестор може вкласти гроші в будівництво нового заводу або фабрики (будь-якого підприємства), а може і розмістити свої грошові ресурси в банку. Якщо норма відсотка буде вищою очікуваної норми прибутку, то інвестиції не будуть здійснені, і, навпаки, якщо норма відсотка нижче очікуваної норми прибутку, підприємці будуть здійснювати проекти капіталовкладень.
Інфляція найістотнішим чином впливає на інвестиційну діяльність, яка в свою чергу, залежить від стану економіки - при стабілізації та підйомі економіки - вона знижується. При цьому слід мати на увазі, що з процесом інфляції тісно пов'язана ставка банківського кредиту.
Відомо, що крива попиту на інвестиції залежить від ставки банківського відсотка (С п) і очікуваної норми чистого прибутку (Н п) від вкладених інвестицій.
З п
Крива попиту на інвестиції
З малюнка випливає, що чим вище ставка банківського відсотка, тим нижче попит на інвестиції; така ж зв'язок існує між попитом на інвестиції та очікуваної нормою чистого прибутку. Вигідно вкладати інвестиції в тому випадку, якщо норма чистого прибутку перевищує ставку банківського відсотка, тобто Н п> З п. І навпаки, якщо ставка відсотка перевищує очікувану норму чистого прибутку, тобто З п> Н п, то в цьому випадку для підприємства інвестиції невигідні.
Відомо, що існує номінальна і реальна ставка відсотка.
Реальна ставка відрізняється від номінальної на рівень інфляції, тобто
З р = З п - У і
Де С р - реальна ставка банківського відсотка;
З п - номінальна ставка банківського відсотка;
У і - рівень інфляції.
Слід підкреслити, що саме реальна ставка відсотка, а не номінальна відіграє істотну роль у прийнятті інвестиційних рішень.
В умовах інфляції, особливо гіперінфляції, коли банківський відсоток за кредит дуже високий, інвестиції для підприємства будуть вигідні тільки в тому випадку, якщо очікувана норма прибутку буде вище цього банківського відсотка, але такі проекти знайти для підприємства дуже важко. Звідси напрошується висновок, що гіперінфляція є самим істотним гальмом для пожвавлення інвестиційної діяльності.
Фінансова стабілізація, як свідчить світовий досвід, настає тоді, коли річне зростання цін не перевищує 40%, а середньомісячний - 2,8%. Якщо він вищий, інвестиції у виробництво різко скорочуються, як зростання економіки і життєвий рівень населення.
Висновок
Успішний розвиток в умовах ринкової конкуренції багато в чому залежить від інвестиційної активності компанії - адже тільки подальший розвиток і вдосконалення виробництва може забезпечити компанії переваги перед конкурентами. А для розвитку виробництва необхідно вкладення коштів - власних чи залучених. Це і є інвестиціями. При цьому можна розрізнити поняття «інвестиції» і «вкладення капіталу».Інвестиції як такі зазвичай мають на увазі витрати на придбання засобів виробництва, а вкладення капіталу - це купівля фінансових активів (акцій, облігацій тощо). Тим не менш, у західному трактуванні ці поняття не розрізняються, а під інвестиціями розуміється будь-яке вкладення коштів з метою подальшого їх збільшення в майбутньому, тобто отримання прибутку.
Робить свій вплив і загальна економічна ситуація в країні - в періоди криз, високої інфляції та нестабільної податкової політики ефективність реальних інвестицій знижується, і фірмам вигідніше вкладати кошти у фінансові активи.
В останні роки в Казахстані інвестиції та інвестиційна політика стали актуальним об'єктом багатьох наукових розробок і досліджень.
Отже, щоб активізувати інвестиційну діяльність, сформувати сприятливий інвестиційний клімат, потрібно скористатися наступними методами:
По-перше - це створення сприятливих умов для розвитку інвестиційної діяльності, шляхом:
1. Вдосконалення системи податків, механізму нарахування амортизації і використання амортизаційних відрахувань;
2. Встановлення спеціальних податкових режимів;
3. Захисту інтересів інвесторів;
4. Надання суб'єктам інвестиційної діяльності пільгових умов користування землею та іншими природними ресурсами;
5. Розширення використання коштів населення та інших позабюджетних джерел фінансування житлового будівництва та будівництва об'єктів соціально - культурного призначення;
6. Створення та розвитку мережі інформаційно - аналітичних центів, здійснюють регулярне проведення рейтингів та їх публікацію;
7. Прийняття антимонопольних заходів;
8. Розширення можливостей використання застав при здійсненні кредитування;
9. Розвитку фінансового лізингу;
10. Проведення переоцінки основних фондів відповідно до темпів інфляції;
11. Створення можливостей формування власних інвестиційних фондів.
По-друге, органи державної влади можуть здійснювати пряму участь, шляхом:
1. Розробки, затвердження та фінансування інвестиційних проектів;
2. Розміщення на конкурсній основі коштів регіональних бюджетів;
3. Надання на конкурсній основі державних гарантій по інвестиційних проектах за рахунок коштів регіональних бюджетів.
Список використаної літератури
1. www.bbest.ru/osnfinmng/yprrealinvest/
2. Закон Республіки Казахстан «Про інвестиції» від 8 січня 2003
3. Глазунов В.М. Фінансовий аналіз і оцінка ризику реальних інвестицій. - М.: Финстатинформ, 1997. - 135 с.
4. Ігошин Н.В. Інвестиції: Організація управління та фінансування: Навч. посібник. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000. - 413 с.
Цей текст може містити помилки.
Банк | Реферат
Схожі роботи:
Залучення банківського капіталу до інвестування реального сектора економіки України 2
Залучення банківського капіталу до інвестування реального сектора економіки України
Електронна комерція стан та перспективи розвитку
Сучасний стан адвокатури і перспективи її розвитку
Інвестиційні фонди стан та перспективи розвитку
Міжнародний туризм стан та перспективи розвитку
Підприємництво в Білорусі стан та перспективи розвитку
Стан та перспективи розвитку агропромислового комплексу України
Стан та перспективи розвитку в Росії майнового страхуван