Етапи формування міжнародної валютної системи їх характеристика

· Спочатку був введений золотодевізний стандарт, заснований на двох валютах - американському доларі і британському фунті стерлінгів. Проте згодом у зв'язку з ослабленням фунта і зміцненням долара, стандарт насправді перетворився на золотодоларового;
· Передбачалися такі напрямки використання золота як основи світової валютної системи: золоті паритети валют зберігаються і фіксуються в Міжнародному валютному фонді; воно продовжувало використовуватися як міжнародний резервний і платіжний засіб, з метою додання долара статусу головної резервної валюти Казначейство Сполучених Штатів продовжувало розмін доларів на золото іноземним центральним банкам і урядовим установам по офіційній ціні 1934 р . - 35 доларів за тройську унцію;
· Курс валют міг відхилятися від встановленого паритету у вузьких межах, причому в обов'язок центральних банків ставилося підтримку цього інтервалу на основі валютних інтервенцій, і девальвація валют понад 10% припускалася лише з дозволу Міжнародного валютного фонду, що означало введення валютного коридору для валют країн, що увійшли в Бреттонвудська угода [8, c.284].
Основні положення Бреттонвудської системи:
· Фіксовані валютні паритети - кожна країна була зобов'язана ввести фіксований валютний паритет по відношенню до золота. Для забезпечення стабільності валют країни зобов'язані: ввести конвертованість національної валюти в золото за офіційним паритетом; підтримувати курс національної валюти по відношенню до решти валют в межах коливань не більше 1%;
· Конвертованість - Бреттонвудская система передбачала скасування валютних обмежень і повну конвертованість національних валют по поточних операціях;
· Золотовалютний стандарт - угоди закріпили відмова від золотого стандарту [18, c.82].
Бреттонвудская система грунтувалася на зобов'язанні Сполучених Штатів підтримувати конвертованість долара в золото. Це зобов'язання в післявоєнний період Сполучені Штати виконували надзвичайно акуратно.
Економічна криза 1949 р . і девальвація валют європейських країн послужили стимулом до економічного зростання в Європі. Сполучені Штати мали постійний дефіцит торговельного балансу і відтік капіталу, тобто дефіцит платіжного балансу в цілому.
У 1960-х рр.. позиції Сполучених Штатів і Європи щодо світової валютної системи знаходилися у стані конфронтації, яку тодішній прем'єр-міністр Великобританії Вільсон назвав "валютної війною".
Основний ризик полягав у тому, що параметри системи могли досягти граничних значень, визначених резервами і ціною золота, і викликати кризу конвертованості. Більш висока ціна золота, що компенсує інфляцію воєнного та повоєнного періоду, дала б більше можливостей для маневрування параметрами системи.
Скорочення золотого запасу Сполучених Штатів і падіння довіри до долара викликали відтік капіталу із Сполучених Штатів. Дефіцит платіжного балансу по поточних операціях збільшувався дефіцитом рахунку операцій з капіталом.
Проблеми валютної системи загострилися наприкінці 1960-х рр.. як наслідок війни у ​​В'єтнамі. Система фіксованих валютних курсів приводила до відповідного високого рівня інфляції в Європі, альтернативою чому були накопичення резервів і масові спекуляції
Більшість видатних економістів виступили з критикою офіційної позиції Сполучених Штатів. Р. Триффіна вважав, що основною проблемою довгостроковій стабільності Бреттонвудської системи є проблема довіри. Він запропонував Міжнародному валютному фонду емітувати нову валюту, яка могла б стати провідною резервною валютою замість долара.
М. Фрідмен запропонував: скасувати фіксовану ціну на золото; скасувати закони, що забороняють приватної тезаврації золота в Сполучені Штати; скасувати золоте забезпечення внутрішнього грошового обігу в Сполучених Штатах; сприяти продажу центральними банками всього свого золота на відкритих аукціонах за ринковими цінами; скасувати офіційно фіксовані паритети між доларом та іншими валютами, відмовитися від практики інтервенцій урядових органів на валютних ринках з метою впливу на валютний курс; покласти на інші країни підтримку курсу своєї валюти до долара.
Влітку 1971 р . система не витримала. Долар офіційно став неконвертованих. Це поставило інші країни перед проблемою: продовжувати фіксацію валютних курсів по відношенню до неконвертованій долара, вводити загальний плаваючий курс до долара або встановлювати незалежні курси валют до долара і один до одного.
17 грудня 1971 р . було укладено Смітсонівському угоду, що передбачає девальвацію долара на 7,89%. Офіційна ціна золота підвищилася до 38 доларів за унцію. Були підвищені курси ряду валют.
Сформована в результаті укладення Смітсонівського угоди нова система зберегла окремі риси колишньої золотодевізний системи. Курси валют фактично фіксувалися по відношенню до долара.
Риси доларового стандарту впроваджувалися в міжнародній валютній системі вже наприкінці 1960-х рр.., Особливо після скасування вимоги золотого забезпечення і виснаження золотого запасу Сполучених Штатів до кризового рівня.
Перевага золотого стандарту складається в його волі від дестабілізуючих факторів золотовалютного стандарту, а його недолік - в наявності в системі домінуючого впливу однієї національної валюти і відсутності механізму відповідальності країни-емітента, аналогічного вимогу конвертованості.
До весни 1973 р . система доларового стандарту перебувала в серйозній кризі. Проблеми міжнародної валютної системи вимагали її фундаментальної реформи. Така реформа була проведена майже у повній відповідності з пропозиціями М. Фрідмена.
Криза Бреттонвудської системи був викликаний об'єктивними причинами. Передумовою дестабілізації системи послужило зміну міжнародної кон'юнктури. У післявоєнний період посилилися інтеграційні процеси, розвивалися фінансові ринки і міжнародна торгівля, зростала рух капіталів. Наслідком цього стало падіння ефективності проведеної країнами грошово-кредитної системи.
Бреттонвудская система була асиметричною. У системі стандарту резервної валюти країна, валюта якої використовується як резерв, займає особливе становище, вона ніколи не проводить валютні інтервенції для підтримки власного курсу.
Однак у випадку виникнення внутрішнього дисбалансу країна - емітент резервної валюти повинна провести коригування валютного курсу, що в силу інтеграції валютних ринків неминуче породжує хвилю спекуляцій.
Пошуки виходу з валютної кризи велися довго спочатку в академічних, а потім у правлячих колах і численних комітету.
Було запропоновано безліч проектів валютної реформи: від створення колективної резервної одиниці, випуску світової валюти, забезпеченої золотом і товарами, до повернення до золотого стандарту.
Нарешті, устрій сучасної світової валютної системи було офіційно зазначено на конференції Міжнародного валютного фонду в Кінгстоні (Ямайка) у січні 1976 р. Угода про зміну Статуту Міжнародного валютного фонду було ратифіковано необхідною більшістю країн - членів Міжнародного валютного фонду в квітні 1978 р . [16, c.189].
Згідно з цим документом основами нової системи є вільний вибір режиму валютного курсу та багатовалютний стандарт, тобто можливість вибору різних форм міжнародної ліквідності. Це означає, що нова валютна система замислювалася як симетрична.
Перехід до гнучких обмінних курсах припускав досягнення трьох основних цілей: вирівнювання темпів інфляції в різних країнах; рівновагу платіжних балансів; розширення можливостей для проведення незалежної внутрішньої грошової політики окремими центральними банками.
Найважливіші характеристики Ямайської валютної системи:
· Поліцентричності, підстава не на одній, а на кількох ключових валютах: доларі Сполучених Штатів, англійською фунті стерлінгів, японської єни, німецької марки та французькою франку;
· Скасування, хоча і формально, монетного паритету золота;
· Основні форми міжнародної ліквідності - вільно конвертована валюта, а також СДР і резервні позиції в Міжнародному валютному фонді;
· Відсутність меж коливань валютних курсів; курс валют формується під впливом попиту та пропозиції на валютних ринках;
· Центральні банки країн не зобов'язані підтримувати фіксовані паритети своєї валюти. Однак вони можуть здійснювати валютні інтервенції для стабілізації курсів валют;
· Заборону висловлює вільно обираний режим валютного курсу через золото;
· Міжнародний валютний фонд патронує політику країн в галузі валютних курсів; країни - члени Міжнародного валютного фонду не повинні маніпулювати валютними курсами для отримання односторонніх переваг перед іншими країнами - членами Міжнародного валютного фонду [8, c.292].
Сучасна валютна система не підпорядковується будь-яким жорстким правилам функціонування.
За своїм характером це девізна система з комбінацією фіксованих і плаваючих курсів, регульована як на довгостроковій основі, так і на багаторівневою.
Режим валютного курсу країни можуть обирати самостійно. Проте Міжнародний валютний фонд зберіг три основні принципи валютної політики: заборона на маніпуляції валютних курсів або валютної системою з метою ухилення від регулювання; обов'язкове проведення валютних інтервенцій у разі дестабілізації фінансового ринку; необхідність врахування в національній політиці інтересів країн-партнерів, особливо тих, чиї валюти використовуються під час інтервенцій.
Достоїнствами системи плаваючих курсів є:
· Визначення плаваючого курсу ринком без втручання держави. У ліберальної ринкової економіки ринок краще, ніж хто-небудь, сумет розподілити обмежені валютні ресурси;
· Неможливість отримання прибутку за рахунок макроекономічних помилок грошової влади, якщо фінансові ринки високоефективні, а валютний курс перебуває "у вільному плаванні";
· Відсутність проблеми асиметричного положення резервної валюти, так як всі країни несуть тягар регулювання платіжного балансу. Такий ефект досягається завжди, коли в якості резервного активу виступає нейтральний товар або декілька відносно рівноправних активів;
· Вільне балансування на ринкових умовах попиту та пропозиції національної валюти по відношенню до іноземної. Не існує ні зобов'язань грошової влади, ані будь-якої потреби для втручання центрального банку на ринку. Отже, на внутрішні грошові агрегати не впливають зовнішні потоки капіталів, а національна грошово-кредитна політика може проводитися незалежно від цілей зовнішньої стабільності та без урахування грошово-кредитної політики інших країн [20, c.18].
Основні недоліки системи плаваючих курсів:
· На практиці фінансові ринки не володіють високою ефективністю, не виправдовується теорія раціональних очікувань. Отже, завжди існує ризик довгострокового відхилення валютного курсу від свого фундаментального макроекономічного значення;
· Невизначеність зміни валютного курсу в перспективі створює труднощі у плануванні і ціноутворення для учасників ринку. Це обмежує розвиток світової торгівлі та інвестицій змушує учасників міжнародних економічних зв'язків прибігати до страхування валютних ризиків, нести додаткові витрати;
· Зберігається можливість проведення спекуляцій на змінах валютного курсу, що негативно впливає на внутрішнє і зовнішнє рівновагу. Порушення рівноваги на внутрішньому грошовому ринку в умовах плаваючих курсів має більш важкі наслідки, ніж в умовах фіксованого курсу;
· Влада може зловживати свободою дій при проведенні грошово-кредитної політики. Це означає падіння дисципліни при проведенні осмисленої грошово-кредитної політики [4, c.37].
Функціонування Ямайської валютної системи суперечливо. Очікування, пов'язані з введенням плаваючих валютних курсів, справдилися лише частково. Однією з причин є різноманітність можливих варіантів дій країн-учасниць, доступних їм у рамках цієї системи. Режими обмінних курсів у своєму чистому вигляді не практикуються протягом тривалого періоду.
Іншою причиною є збереження доларом лідируючих позицій у Ямайської валютної системи. Пояснюється це рядом обставин: з часів Бреттонвудської валютної системи збереглися значні запаси доларів у приватних осіб і уряд у всьому світі; альтернативні до долара визнані всіма резервні і трансакційні валюти будуть постійно в дефіциті до тих пір, поки платіжні баланси країн, валюти яких можуть претендувати на цю роль, мають стабільні активні сальдо; євродоларові ринки створюють долари незалежно від стану платіжного балансу Сполучених Штатів і, тим самим, сприяють постачання світової валютної системи необхідним засобом для трансакцій.
Для Ямайської валютної системи характерно сильне коливання валютного курсу долара, що пояснюється суперечливою економічною політикою Сполучених Штатів у формі експансіоністської фіскальної і рестриктивною грошової політики. Це коливання долара стало причиною багатьох валютних криз.
Всі ці обставини показують, що в умовах Ямайської валютної системи, по-перше, почала формуватися угруповання країн, орієнтованих на долар, по-друге, Ямайська валютна система всупереч задуманому виявилася асиметричною валютної угрупованням. До того ж цілі, поставлені перед нею при створенні, повинні були бути покладені в її фундамент, тобто спочатку слід було добитися збалансованості по інфляції, платіжним балансам, що і створило б основу цієї системи. Що стосується третьої мети - незалежної внутрішньої грошової політики - то навряд чи її реалізація сприяє розвитку системного якості.
Як наслідок, ширяться вимоги про створення нової, більш збалансованої світової валютної системи. У жовтні 2000 р . більше 30 членів Сенату Італії виступили з ініціативою про відтворення нового Бреттонвудської угоди [20, c.5].
Деякі російські дослідники, пропонуючи реформу світової валютної системи, мають на увазі створення універсального платіжного засобу, платіжного еквівалента долара - чека "ерс". Все це говорить про можливий розвиток кризи сучасної світової валютної системи.
На тлі численних проблем, пов'язаних з коливанням валютних курсів, особливий інтерес у світі викликає досвід функціонування зони стабільних валютних курсів у Європі, який дозволяє входять у цю валютну угруповання країнам стійко розвиватися, незважаючи на проблеми, що виникають у світовій валютній системі.

2. ФОРМУВАННЯ ГЛОБАЛЬНОЇ ВАЛЮТНОЇ СИСТЕМИ НА СУЧАСНОМУ ЕТАПІ В УМОВАХ КРИЗИ
2.1 Нова архітектура "глобальної валютної системи
Унікальність і глибина сучасної світової кризи полягає в накладенні та поєднанні негативних тенденцій циклічного структурного, фондового, кредитного та банківського криз. У такій ситуації посилився криза довіри підприємців і значної частини населення до діяльності фінансових інститутів, що вплинуло на стан фінансових ринків. Дж.Кейнс, аналізуючи наслідки кризи 30-х рр.. ХХ ст., Зазначав, що фінансовий ринок стабільно функціонує поки всі його учасники знаходяться в стані впевненості, що має значну суб'єктивну складову [1, с.2].
Будь-яка криза слід розглядати як закономірне явище у розвитку ринкової економічної системи. Об'єктивні протиріччя на певному етапі досягають критичної точки і проявляються в циклічному, структурному, фінансовому, біржовому чи іншому кризі.
Сучасна криза виявляє основні елементи ентропії попереднього етапу розвитку, включаючи неефективність функціонування ряду ланок економічної системи, диспропорції в структурі матеріального виробництва, а також баласт спекулятивного кредиту, збої у функціонуванні валютно-фінансової системи, зміни споживчого попиту.
Виходячи із загальних закономірностей функціонування великих систем, автаркического тенденції в глобальній економіці відображають в умовах кризи стадію фазового переходу системи з одного стану в інший. Криза свідчить про небезпеку однобокого розвитку економічної системи і необхідності прийняття заходів для зняття назрілих протиріч.
Глибокий фінансово-економічна криза є чинником, що спонукає до вдосконалення механізму господарської діяльності.
У зв'язку з глобальною кризою потрібно суттєва перебудова світової фінансової системи, причому зміни необхідні у всіх сегментах фінансового ринку (валютному, банківському, кредитному).
У результаті реформи валютної системи завершиться період домінування долара Сполучених Штатів в глобальній економіці в якості основної розрахункової валюти. Це слід закріпити в новій валютній системі, потреба в розробці якої стала очевидною в період кризи. При цьому Росія повинна взяти участь у розробці нових, а також привернути увагу до забутих, але дієвим принципам валютних систем. У XIX-XXI ст. були сформовані і застосовувалися кілька валютних систем, в тому числі Паризька, Генуезька, Бреттон-Вудська та Ямайська (з 1976 р. по теперішній час).
Важливою особливістю нової валютної системи XXI ст. може стати формування декількох валютних зон. У зв'язку з цим необхідно стимулювати регіональну економічну інтеграцію, в результаті якої можуть сформуватися валютні зони з регіональними, а також вільно використовуваними валютами.
У перспективі такими зонами можуть стати:
· Рублева зона - Росія, Союзну державу Росії та Білорусі, ЄврАзЕС, а також ряд країн Союзу Незалежних Держав;
· Зона юаня, а можливо єни - Китай, Японія, інші держави Азіатсько-Тихоокеанського регіону;
· Валютна зона країн Латинської Америки на базі країн-учасниць Меркосур - Аргентина, Бразилія, Венесуела, Парагвай, Уругвай, а також країн Андської групи (Болівія, Венесуела, Колумбія, Перу, Еквадор);
· Зона "Золотого динара" - арабські країни Близького і Середнього Сходу та інші мусульманські держави [12, с.2].
Поява регіональних, вільно використовуваних валют поряд з доларом і євро забезпечить підвищення стійкості світової фінансової системи. Ослаблення позицій долара як основної розрахункової валюти буде сприяти перехід до використання в торгових операціях між країнами їх національних валют. В останні десятиліття ХХ ст. масштабні спекуляції на світовому валютному ринку нерідко призводили до фінансової дестабілізації і валютним потрясінь у ряді країн світу. Тому для стабілізації світової валютної системи і запобігання валютних спекуляцій можна рекомендувати введення фіксованих валютних курсів.
У 1960-1972 рр.., Коли у світовій фінансовій системі діяли фіксовані валютні курси, реальні темпи економічного зростання в більшості країн були значно вище, ніж у такий же період після введення плаваючих курсів. Після скасування фіксованих курсів загострилися проблеми інфляції та безробіття.
Як радикальної заходи з метою фінансової стабілізації слід розглянути можливість повернення до золотого або золотовалютного стандарту, який став би реальним забезпеченням стійкості національних валют більшості країн світу.
У період глобальної кризи в останні роки з'явилися вади в світовій банківській системі, у тому числі в діяльності міжнародних фінансових організацій. Тому слід рекомендувати реформування Міжнародного валютного фонду, на базі якого можна створити глобальний фінансовий центр-регулятор.
Основною функцією Міжнародного валютного фонду має стати попередження і протидію глобальним і країновою фінансовим кризам, а не зазвичай запізнілі допомогу в їх ліквідації. В якості альтернативи слід розглянути можливість створення нового міжнародного фінансового інституту з аналогічними завданнями глобального регулятора.
Базельською комітету з банківського регулювання, виходячи з уроків сучасної фінансової кризи слід коригувати основоположні принципи і угоди з метою посилення нормативно-правової бази регулювання та нагляду за діяльністю банківських інститутів у всіх країнах світу. Необхідно також розробити глобальні стандарти в якості загальних правил діяльності фінансових інститутів у всіх країнах світу, а також удосконалювати систему регулювання і контролю у найважливіших секторах фінансового ринку. Це стосується діяльності хедж-фондів і рейтингових агентств, а також позабіржової торгівлі деривативами.
Банкрутство провідних комерційних і інвестиційних банків у період фінансової кризи поставило під сумнів об'єктивність оцінок багатьох світових рейтингових агентств, покликаних офіційно підтверджувати надійність і фінансову спроможність суверенних держав і фінансових інститутів. Необхідно реформувати діючу рейтингову систему, в т.ч. за рахунок посилення юридичної та кримінальної відповідальності керівників.
Центральні банки провідних країн світу повинні координувати грошово-кредитну політику і спільно виробляти єдині підходи до встановлення рівня ставки рефінансування, а також формування основ кредитної, курсової та антиінфляційної політики.
Назріла потреба у створенні нової міжнародної організації, яка регулює рух капіталу в глобальній економці, в тому числі діяльність офшорних центрів, також визначальною принципи транскордонних злиттів і поглинань. Така організація може бути створена за аналогією зі Світовою організацією торгівлі на базі наявних міжнародно-правових угод в інвестиційній сфері.
Експерти вважають, що однією з основних причин сучасного фондового кризи явилася значна перекапіталізація світової економіки. У структурі капіталу зросла частка спекулятивного капіталу та випуск виробничих фінансових інструментів в 2008 р. досяг 63 трлн. дол., що можна порівняти з обсягом реального світового валового внутрішнього продукту.
Пропонується розробити систему заходів захисту фондового ринку від масштабних спекуляцій з метою протидії зростанню фондових "бульбашок", що порушують функціонування глобального ринку капіталів.
Світова фінансова криза завершив епоху суперництва "кейнсіанства" і "монетаризму" з питання ролі держави в регулюванні економічних процесів.
Криза виявила неспроможність концепції монетаризму, в основі якої положення, що апріорі ринки конкуренти і ринкова система в змозі автоматично забезпечити досягнення макроекономічної рівноваги. У 2008-2009 р. в умовах кризи майже всі провідні розвинені країни змушені були перейти на "ручне" управління економікою.
2.2 Валютна пара "євро-долар": історія та прогнози
Починаючи з золотого стандарту, крізь Бреттон-Вудську і Ямайську валютну систему в міжнародних відносинах основною ниткою йде боротьба за світову емісію грошей, що використовуються іншими країнами у вигляді резервів, що забезпечують національну економічну безпеку. Історично довівши свою спроможність, основною світовою резервною валютної є долар Сполучених Штатів. Однак з появою європейської валютної системи емісійна боротьба серйозно загострилася. На кону - однополярний пристрій світової економіки, де гроші сприймаються як засіб глобального регулювання прав і свобод громадян.
Заглянувши в історію, ми побачимо, що на певному етапі майже весь врахований міжнародний оборот товарів і послуг був у найбільш активних країн (Великобританії, Америки, Німеччини та Франції), чиї валюти були так званими "валютами-лідерами". Продаж товарів і послуг, вироблених менш активними державами, відбувалася через обмін товарів на валюти більш активних країн. Так і вишикувалася ієрархія країн і їхніх валют, яка спиралася в основному на перевагу товарного обороту і запаси золота.
Через певний термін, країнами-лідерами було надруковано стільки грошей, що від золота, як головного "обеспечітеля" грошей, довелося відмовитися. В кінці 1970-х рр.. з'явилася Ямайська система плаваючих валютних курсів на чолі з Міжнародним валютним фондом і Світовим банком.
Фінансовими інструментом даної системи стали спеціальні права запозичення, що дозволяють створити валютні резерви країн у доларі Сполучених Штатів і потім розраховувати їх величину через індикативний курс спеціальних прав запозичення до інших резервних валют.
Саме введення такого пристрою світової економки заклав у неї глобальні ризики і можливості. З одного боку, вони дозволили за допомогою емісії долара контролювати світопорядок, з іншого - утворили потенціал появи валюти-конкурента, яка могла б статися тільки з середовища розвинених і не проамериканських країн.
Таким чином, в кінці лютого 2002 р. була введена в обіг ніколи раніше не існувала валюта - євро. Цьому факту сприяло декілька подій: у 1950 р. був створений Європейський платіжний союз, в 1964 р. почав роботу Комітет президентів центральних банків, а з 2002 р. національні валюти країн зони євро були вилучені з обігу.
Варто відзначити, що з часом появи ідеї про євро і по сьогоднішній день дана валюта не вітається з боку Сполучених Штатів. Це виражається в тому, що спочатку над євро посміювалися, потім новинний фон про євро пригнічувався, тепер у момент кризи конкуренція долара проти євро різко зросла.
Основа цієї боротьби в цілому позитивна, оскільки відображає бажання стійкості світової фінансової системи через попит і довіра до грошових знаків тих країн, які утворюють структуру світових резервів. Одночасно існує і прагнення до того, щоб валюта окремої країни переважно впливала на сумарну резервного як розвинених, так і держав, що розвиваються.
Загальну резервного визначають чотири валюти, серед яких долар Сполучених Штатів і євро утворюють велику частку резервів окремих країн. Саме між цими валютами і розгорнулася основна боротьба, яка ведеться за трьома відносно незалежним сценаріями. Вони полягають у: створенні наднаціональної валюти, як інструменту з світової економіки, заснованої на кількох великих фінансових центрах (включаючи Китай і Росію); посилення ролі євро з відповідним впливом на це Євросоюзу через Європейський центральний банк і ймовірно, через Міжнародний валютний фонд, як випробувану базу світової валютно-фінансової системи;
Поточна фінансова криза, який у таких масштабах, за різними оцінками, трапляється раз на 50-100 років, оголив об'єктивну необхідність у: більшої відкритості кредитно-грошової політики країн-емітентів резервних валют; підвищення кількості резервних валют шляхом встановлення міжнародних вимог до країн-емітентам , чиї валюти зможуть пройти міжнародний "лістинг" і стануть резервними валютами "диверсифікації валютної структури резервів зацікавлених країн [12, с.29].
У таких умовах євро є єдиною валютою, яка реально може скласти конкуренцію долару. На це у євро є кілька порівняльних переваг: Сполучені Штати - розвинена країна; Євросоюз - група країн, основа якої розвинені країни; держава Сполучені Штати Америки складається з штатів, в той час як Євросоюз складається з країн, які є "штатами" Євросоюзу; як Америка, так і Євросоюз мають порівнянні рівні інфляції; Євросоюз посилено стежить за перетіканнями капіталу і за процентними ставками, забезпечуючи відносну їх симетричність зі ставками Федеральної резервної системи Сполучених Штатів.
Євросоюз, маючи наднаціональну валюту другого рівня, має портфелем валют третього рівня. Це дозволяє євро мати більш розподілені ризики, що одночасно є і перевагою, і недоліком. Основна перевага - велика диверсифікація: Євросоюз включає 27 країн-членів, і 27 центральних банків і валют, у той час як Федеральна резервна система містить 13 федеральних резервних банків і одну валюту.
Основний недолік євро - великі ризики: впливати на 27 роз'єднаних країн легше, ніж на одне об'єднану державу.
В умовах поточної кризи, країни Східної Європи і Балтії повинні знайти більш 413 млрд. дол для погашення заборгованості та покриття держбюджетів. У таких умовах необхідно ліквідувати свої національні валюти і перейти на євро навіть без формального вступу до Євросоюзу.
Це явна боротьба за симетричність євро та долара. У хід йдуть антикризові плани, бюджети та їх фінансування. Проєвропейські країни збільшують в міжнародних резервах частку євро, тоді як проамериканські країни - збільшують частку долара. При цьому істотним вважається питання забезпеченості тієї чи іншої валюти фундаментальним наповненням. Мова йде про внутрішню справедливої ​​вартості валюти, якість якої, на думку більшості розвинених і країн, що розвиваються, на стороні євро.
По-перше, економічний цикл європейських країн за фактом менш волатильним, менш агресивний, а значить, більш стійкий до зовнішнього впливу. По-друге, кількість європейських хедж-фондів і трастових компаній набагато менше, ніж у США, притому, що їх діяльність вважається непрозорою і до кінця не вивчена. По-третє, середньоєвропейський співвідношення власного капіталу і позикових засобів більш збалансовано, ніж даний показник, розрахований в середньому для Сполучених Штатів Америки.
Таким чином, загальний зміст всіх перетворень світової економіки, на думку багатьох впливових країн, полягає в тому, що в результаті кризи, очевидно, відбудеться зміна валютно-фінансової системи, яке буде досить радикальним. Якщо серед заходів, які в підсумку будуть прийняті форумом фінансової стабільності, не враховувати заходів з виявлення та моніторингу ризиків, збільшення прозорості відносин та звітності, підвищення чіткості правил міжнародної взаємодії, то основною економічною метрикою наступили змін стане результат боротьби між доларом і євро за світову ліквідність .
Можливий розвиток подій, при якому відбудеться крах американської економіки, що автоматично приведе і до знецінення долара. Імовірність такого розвитку подій у найближчий рік надзвичайно низька. Відмова від долара і Сполучених Штатів як фінансового центру буде означати глобальну перебудову фінансово-господарських зв'язків у світі. Жодна валюта зараз не здатна виконувати обов'язки долар хоча б на рівень "поганої копії".