Види цінних паперів та операцій з ними комерційних банків
Інвестиційні операції банків зводяться в основному до операцій з цінними паперами. Під цінними паперами розуміються спеціальним образом оформлені фінансові документи, пред'явлення яких необхідно для реалізації вираженого в них права. Специфіка і закономірності процесів первинного та вторинного обігу цінних паперів визначаються залежно від їх типу. Однак до інвестиційних можна віднести операції далеко не з усіма видами цінних бумах, та й не всі види можливих з ними операцій.
Основні види цінних паперів.
У найзагальнішому вигляді класифікацію основних інструментів ринку цінних паперів можна представити таким чином. Залежно від характеру угод, що лежать в основі випуску цінних паперів, а також цілей їх випуску, вони поділяються на фондові (акції, облігації) і комерційні папери (комерційні векселі, чеки, складські, заставні свідоцтва). Фондові цінні папери, як правило, відрізняються масовим характером емісії. Вони випускаються в певних (вельми значних) об'ємах, причому кожна з них тотожна іншій і представляє певну частку в акціонером або облігаційному фонді. Відносно фондових цінних паперів має також значення їх розподіл на основні, в яких висловлено основне майнове право або вимога (акції, облігації) і допоміжні, які є носіями додаткового права або вимоги. До допоміжних належать папери, що мають право на періодичне отримання доходу (відсотка або дивіденду), так звані купони, або право на купівлю (продаж) цінних паперів. Допоміжні цінні папери, відділені від акцій і облігацій, стають самостійними цінними паперами і можуть також обертатися на ринку. Ще одним видом допоміжних цінних паперів є талон, що надає право на отримання купонів. З урахуванням відмінностей у порядку оформлення передачі цінних паперів виділяються оборотні цінні папери, передача прав за якими проводиться без оформлення відповідних документів, простим врученням, або акт вручення яких доповнюється передавальним написом. До оборотних цінних паперів відносяться казначейські і комерційні векселі, акції та облігації на пред'явника, чеки, депозитні сертифікати і т.д. Виходячи з особливостей обігу окремих фінансових інструментів на ринку цінних паперів виділяються ринкові і неринкові цінні папери. Перші вільно продаються і купуються в рамках біржового або позабіржового обороту і не можуть бути пред'явлені емітенту достроково. Другі, навпаки, не мають вторинного обігу (тобто ходіння на біржі і за її межами), але можуть бути повернуті емітенту достроково, наприклад, цілий ряд державних і неринкових зобов'язань, акції трудових колективів. На підставі відмінностей в правах власника цінних паперів при здійсненні операцій з ними (а також порядку підтвердження цих прав) вони класифікуються як: цінні папери на пред'явника, для реалізації і підтвердження прав власника яких досить простого пред'явлення цінного паперу. До даного виду цінних паперів відносяться: пред'явницькі чеки, акції, облігації; пред'явницькі вкладні свідоцтва; прості складські свідоцтва, коносамент на пред'явника та ін; ордерні цінні папери, права власників яких підтверджуються як пред'явником цих паперів, так і наявністю відповідних передаточних написів; іменні цінні папери, підтвердження права держателів яких проводиться як на основі імені власника, внесеного в текст папери, так і записи у відповідній книзі реєстрації даного виду цінних паперів. Залежно від змісту тексту цінного паперу, наявності або відсутності вказівки на господарську операцію і її основні умови виділяють каузальні і абстрактні цінні папери. У каузальних (вкладні документи, коносамент, окремі види акцій і т.д.) вказуються або основні умови випуску цих паперів, або характер, терміни, умови угоди, що лежить в їх основі. Текст абстрактних цінних паперів (наприклад, вексель) має безумовний характер. Основна маса цінних паперів оформляється як каузальні. Проте на даному етапі найбільш істотною ознакою класифікації різних цінних паперів і визначення закономірностей їх первинного та вторинного обігу повинні служити основні характеристики емітента, тобто особи, що випустив цінні папери. З точки зору правового статусу емітента, ступеня інвестиційних та кредитних ризиків, гарантій охорони інтересів інвесторів і т.д. фондові цінні папери підрозділяються на дві основні групи: державні та недержавні. Серед державних цінних паперів найбільш поширені: казначейські векселі, що являють собою короткострокові зобов'язання центральних органів влади; казначейські бони - особливий вид коротко-і середньострокових казначейських зобов'язань терміном від 1 року до 5 років з фіксованим відсотком: казначейські зобов'язання (середньо-і довгострокові); зобов'язання місцевих органів влади; облігаційні позики різних органів державної влади; безпроцентні (товарні) облігаційні позики. Недержавні цінні папери представлені: акціями; борговими зобов'язаннями підприємств, організацій і банків (облігаціями, короткостроковими зобов'язаннями, депозитними сертифікатами і т.д.). Найбільш поширеними з них є акції та облігації. Їх основна відмінність полягає в наступному. Акція на відміну від облігації не є борговим фінансовим зобов'язанням. Вона являє собою свідоцтво про внесення певної суми коштів і тим самим бере участь у формуванні статутного фонду акціонерного товариства і дає право участі в управлінні. Акціонер отримує можливість брати участь в роботі загальних зборів колективу (з питань управління підприємством, ревізій, затвердження річного звіту) і, що найголовніше, в його прибутку. В останньому криється ще одна істотна відмінність. Якщо за облігаціями величина доходу у формі відсотка заздалегідь відома її покупцю, то власник акції подібною інформацією не володіє. Крім того, сплата відсотка по облігаціях гарантується. При покупці (продажу) тієї чи іншої акції її власник повинен керуватися лише тими відомостями, які він має про економічні перспективи, фінансовому положенні і ряді інших комерційних характеристик емітента. Дивіденд (частка участі кожного держателя акції в прибутку підприємства) визначається залежно від розміру річного прибутку і може бути обчислений лише після закінчення року після складання фактичного балансу. Розрахунок дивіденду до закінчення року може мати лише характер прогнозу. У результаті держатель акцій несе набагато більший ризик втрати доходу (несплати дивідендів) по даному виду цінних паперів, ніж по облігаціях. Істотною відмінністю акції від облігації є також та обставина, що акціонер не може вимагати свої кошти, вкладені в акції, назад, за винятком пільгового періоду, в той час як облігації можуть бути пред'явлені до погашення достроково. Це пов'язано з тим, що облігаційна позика являє собою форму децентралізованого добровільного кредитування. А купівля акцій практично означає безповоротне фінансування витрат емітента держателем акцій. Лише при ліквідації емітента внаслідок його неспроможності та банкрутства акціонери мають право на відповідну їх внеску частку участі в сумах, що залишилися після погашення боргових зобов'язань. Але звичайно в таких випадках виявляється втраченим весь акціонерний капітал, і акціонер втрачає практично всю суму, витрачену на купівлю акцій. Тим самим володіння акцією не дає права на зворотне отримання вкладених коштів, а лише право на участь в управлінні і отриманні частини прибутку. Єдиний спосіб трансформації акцій в готівкові гроші - їх продаж іншій особі. Залежно від порядку реєстрації та передачі акції і облігації поділяються на іменні і на пред'явника. Рух іменної акції відбивається в книзі реєстрації цінних паперів, що ведеться акціонерним товариством. У ній фіксуються всі дані про кожну випущеної іменної акції. Можливості власника по передачі її іншій особі дещо обмежені. У статуті може міститися вимога про особливий порядок передачі іменної акції. Наприклад, за згодою загальних зборів або правління товариства. Разом з тим на вимогу власника іменна акція може бути замінена на представницькими, свобода купівлі-продажу якої практично нічим не лімітується. Виходячи з відмінностей в способі виплати дивідендів, можна виділити акції прості і привілейовані, що мають які-небудь особливі переваги їх власникам. Зміст і конкретні форми реалізації переваг визначаються в установчих документах. Як правило, ці особливі пільги полягають у переважному в порівнянні з власниками простих акцій право на отримання дивідендів. Одночасно для власників привілейованих акцій у статуті може бути передбачена відсутність права голосу на загальних зборах акціонерів. Тим самим обмежуються права їхніх власників по участі в управлінні господарською діяльністю. Права привілейованих акціонерів можуть бути реалізовані також в можливості отримання привілейованого дивіденду, що виплачується щороку в заздалегідь визначеній пропорції до номіналу привілейованої акції. У разі недостатності прибутку, що розподіляється привілейований дивіденд звичайно переноситься на наступний фінансовий рік і виплачується в першочерговому порядку. Крім того, якщо держателю привілейованої акції не виплачений або не повністю виплачений належний йому дивіденд, він звичайно набуває всіх прав власника простих акцій, включаючи право голосу на загальних зборах акціонерів (до тих пір, поки йому не буде виплачений привілейований дивіденд). Найбільш привабливі привілейовані акції для окремих власників, які володіють незначними засобами і не мають ні часу, ні можливостей брати участь в управлінському процесі. Однак не лімітований випуск привілейованих акцій чреватий вельми негативними наслідками, і в першу чергу "поїданням" статутного фонду. У зв'язку з цим в більшості країн введені певні обмеження на випуск даного виду акцій. Відповідно до діючих нормативів у нашій країні їх випуск обмежений 10% розміру статутного фонду. З урахуванням специфіки оплати акції класифікуються на грошові і натуральні. До грошовим відносяться акції, вартість яких оплачується в рублях (готівковій або безготівковій формі), а також в іноземній валюті. Всі інші акції являють собою натуральні і оплачуються шляхом надання майна в натуральній формі у власність акціонерного товариства або ж у тимчасове користування. Залежно від можливостей участі в управлінні справами товариства можуть виділятися акції з правом і без права голосу, з правом подвійного, потрійного і т.д. голосу. Відповідно може відхилятися від номінальної вартості і ціна реалізації вказаних акцій: чим більше ступінь участі в управлінні, тим вище (за інших рівних умов) встановлюється ціна акції. Виходячи з відмінностей способу вторинного обігу, тобто подальшої за випуском і розміщенням купівлею-продажем, акції поділяються на котируються і не котируються. Продаж що котируються акцій, ціна яких в офіційному порядку регулярно фіксується на фондовій біржі, безперешкодно здійснюється на фондовій біржі або в фінансових центрах. Вторинне звернення не котируються акцій відбувається в обмеженому масштабі. На підставі відмінностей в правах участі акціонерів в подальших випусках можна виділити також акції з правом і без права конверсії в інші види акцій або інші цінні папери. Акції можуть також відрізнятися за формою їх випуску: що випускаються в фізичній формі (у вигляді віддрукованих на папері бланків сертифікатів) або в безготівковій формі (у вигляді бухгалтерських записів на рахунках).
Банківські операції з фондовими цінними паперами.
Операції з цінними паперами, що здійснюються комерційними банками, концентруються в рамках фондового (інвестиційного) відділу кожного банку, що купує і продає їх як за рахунок коштів банку, так і за дорученнями клієнтів. Крім того, фондові відділи можуть займатися організацією емісії (випуску) та реалізації цінних паперів підприємств, організацій, відомств, здійснювати зберігання або управління портфелем цінних паперів клієнта за відповідну комісійну винагороду. Залежно від видів цінних паперів, які беруть участь в операції, всі банківські операції з ними поділяються на фондові та комерційні (з комерційними цінними паперами). Виходячи з їх функціонального призначення - на емісійні; торговельні (купівля-продаж); зберіганню (по зберіганню); довірчі (з довірчого управління); заставні; гарантійні. При цьому до інвестиційних операцій банків відносяться тільки торгово-комісійні операції з фондовими цінними паперами. Можна виділити як чисто інвестиційні банківські операції (для яких характерна наявність двох основних характеристик: вкладення коштів і отримання прибутку), так і квазі-інвестиційні операції, для яких характерна наявність лише однієї із зазначених характеристик. Інвестиційними операціями банків вважаються операції з цінними паперами третіх осіб за їх купівлю-продаж, причому купівлі банком власних акцій можуть розглядатися як квазі-інвестиції, оскільки є тільки один з характерних ознак - факт складання коштів, тому що звичайно дивіденди по акціях, що знаходяться у власності акціонерного товариства, не нараховуються. Як інший виду квазі-інвестиційних операцій виступають ті операції, в яких банк є емітентом цінних паперів. У цьому випадку присутній також тільки один з характерних ознак - наявність прибутку як результату цих операцій, а факт вкладення коштів здійснюється тим, хто купує цінні папери, випущені банком. Залежно від характеру здійснення всі інвестиційні операції з цінними паперами поділяються на добровільні і примусові (обов'язкові). До останніх, наприклад, відносяться операції з державними цінними паперами, коли від покупки цінних паперів банк ухилитися не має права. Серед добровільних інвестицій можна умовно виділити активні і пасивні. Активні інвестиційні операції спрямовані на швидке отримання прибутку від зміни курсу цінних паперів і носять спекулятивний характер, пасивні - навпаки, орієнтовані на тривалі терміни зберігання цінних паперів з метою отримання доходів від відсотків по ним. Всі інвестиційні банківські операції також класифікуються як власні (проведені за рахунок банку) і клієнтські (довірчі), що здійснюються за рахунок коштів та за дорученням клієнтів. Для стратегічного і тактичного управління всіма зазначеними видами інвестиційних операцій банків фондовим (інвестиційним) відділом розробляються основні напрями інвестиційної політики, що виносяться на розгляд і затвердження правління банку. Розроблений банком документ про основні напрямки інвестиційної політики повинен включати наступні розділи та положення: основні цілі інвестиційної політики (орієнтацію на активні або пасивні інвестиції), визначення лімітів (частки) квазі-інвестиційних операцій в активі і пасиві балансу; відповідальність керівників і відповідальних виконавців за якість інвестиційних операцій; приблизний склад і структура інвестицій; прийнятний рівень якості та строки погашення цінних паперів; основні вимоги до диверсифікації структури портфеля інвестицій; механізм коригування складу портфеля; порядок доставки та зберігання: механізм страхування; розрахунок потенційних прибутків і збитків; розробка комп'ютерного забезпечення. Центральний банк може встановлювати вимоги щодо якості зобов'язань, термінів погашення, ступеня диверсифікації, ліквідності і прибутковості цінних паперів в інвестиційному портфелі банку, які теж мають знайти відображення у зазначеному вище документі. У ньому також уточнюється перелік послуг банків з інвестиційного обслуговування. У тому числі: участь в емісійно-засновницької діяльності клієнта, надання консультацій з відповідного кола питань; узгодження юридичних питань при укладенні угод; гарантування розміщення цінних паперів; видача зобов'язання придбати весь випуск цінних паперів, якщо на нього не підпишуться інвестори; розміщення цінних паперів, по-перше, шляхом купівлі цінних паперів за нижчою ціною і продажу їх клієнтам за номіналом, по-друге, шляхом купівлі акцій засновників та організації підписки власними силами за вищою ціною; проведення довірчих операцій, ведення переговорів, представництво. Відповідно доходи банків від інвестиційних операцій складаються з відсотків по цінних паперах, збільшення їх курсової вартості; комісійних, різниці між ціною купівлі та продажу.