Управління власним капіталом підприємства

2. Функціонуючі підприємства повинні мати достатній розмір власного капіталу, який забезпечить фінансову стійкість підприємства. Передбачається, що його має бути достатньо для формування не тільки основного, але і власного оборотного капіталу. Тим самим буде забезпечено захисна і регулююча функції капіталу, а також функція зміни напрямку виробництва, тобто можливості розвитку.
3. Для реалізації функції капіталу, що виражається здатністю приносити дохід, критерієм може служити ефективність використання власного капіталу.
Найбільш ефективне його використання можливе за умови залучення кредиту, незважаючи на його платність. На це вказує ефект фінансового важеля. Відповідно співвідношення власного і позикового капіталів повинно мати оптимальне значення для кожного конкретного підприємства виходячи з його стратегії і можливостей.
4. Ціна власного капіталу вказує на високу ціну підприємства, його фінансову стійкість, а також дозволяє реалізувати купівельну здатність капіталу і його регулюючу функцію.
5. Капітал виступає як агент виробництва, служить майбутнім потребам. Виходячи з цього до складу власного капіталу необхідно включити нерозподілений прибуток (або прибуток, спрямовану до спеціальних фондів для здійснення розвитку виробництва). Все це має бути виражене у дивідендній політиці. Визначення пропорцій у розподілі прибутку - це один з ключових питань. Для підприємства важливо як власний розвиток, так і виплата дивідендів засновникам, що сприяє підвищенню ціни підприємства. Досягнення оптимальних розмірів у розподілі прибутку можливе виходячи з внутрішніх темпів зростання підприємства.
6. Захисна і регулююча функції повністю можуть бути реалізовані тільки при створенні мінімального розміру резервного капіталу. Особливо це важливо для сільськогосподарських підприємств, які схильні як підприємницьким, так і природно-економічним ризикам. При цьому слід врахувати російську практику і ті суперечності, які, виникають при визначенні мінімального розміру резервного капіталу, величина якого поставлена ​​в пряму залежність від величини статутного капіталу, що регламентується в законодавчих актах. Проте варто зауважити, що в даний час в більшості АКО розмір статутного капіталу дуже малий, а це значить, що у разі виникнення непередбачених збитків мінімальний рівень резервного капіталу не грає того значення буфера, яке йому приписується.
Таким чином, розглядаючи проблему формування раціональної структури капіталу, доцільно зробити висновок про те, що підходячи до вирішення цього питання з урахуванням критеріїв оптимальності багато підприємств можуть досягти необхідний рівень фінансової стійкості, забезпечити високу ступінь розвитку, знизити фактори ризику, підвищити ціну підприємства і вивести виробництво на більш ефективний рівень. Співвідношення ж між власними і позиковими джерелами коштів, служить одним з ключових аналітичних показників, що характеризують ступінь ризику інвестування фінансових ресурсів в дане підприємство. Одна з найважливіших характеристик фінансового стану підприємства - це стабільність його діяльності у світлі довгострокової перспективи. Вона пов'язана із загальною фінансовою структурою підприємства, ступенем його залежності від кредиторів і інвесторів.
1.2 Нормативно-законодавче забезпечення організації власного капіталу підприємства
Існує ряд нормативно-законодавчих актів, що регламентують діяльність комерційних організацій. Крім основних документів є велика кількість різних доповнень і змін у вигляді окремих Законів, Постанов, Наказів, Указів і т.д. Отже, перерахувати їх все не представляється можливим. Тому в даній главі доцільно розглянути лише основні нормативно-законодавчі акти.
У своїй діяльності ВАТ "Усмань-Табак" орієнтується на основний закон держави - Конституцію РФ від 12.12.93 р. (з ізм., Внесеними Указами Президента РФ від 09.01.1996 № 20, від 10.02.1996 № 173, від 09.06.2001 № 679), наділену вищу юридичну силу і визначає основи конституційного ладу. При веденні бухгалтерського обліку досліджуване господарство керується законом "Про бухгалтерський облік" від 21.11.96 р. № 129-ФЗ (в редакції змін і доповнень, внесених ФЗ від 23.07.98 р. № 123-ФЗ).
В Конституции Российской Федерации, принятой всенародным голосованием 12 декабря 1993 года, в главе 35 говорится о том, что каждый гражданин вправе иметь имущество в собственности, владеть, пользоваться и распоряжаться им как единолично, так и совместно с другими лицами. Исходя из этого, каждый гражданин может создавать различные предприятия с разной организационно-правовой формой собственности.
Данные взаимоотношения регулирует Гражданский Кодекс РФ часть 1 и часть 2.
ОАО "Усмань-Табак" осуществляет свою деятельность в соответствии с Гражданским кодексом ч. II от 26.01.96 г. №14-ФЗ, принятом Государственной Думой 22.12.95 г. (в редакции изменений и дополнений, внесенных Федеральными законами от 12.08.96 г. №110-ФЗ, от 24.10.97 г. №133-ФЗ, от 17.12.99 г. №213-ФЗ). Он регламентирует организационно-правовую форму, договорные обязательства, права собственности, а также другие отношения, основанные на равенстве и имущественной самостоятельности их участников. По своей организационно-правовой форме изучаемое хозяйство — ОАО, созданное в соответствии с Федеральными законами: "Об акционерных обществах" от 07.08.01 г. №120-ФЗ.
В 1998 году были утверждены приказом Минфина РФ от 27.06.1998 г. №51н и вступили в действие Методические рекомендации по финансовой политике предприятий, направленные на совершенствование финансовой политики организаций различных организационно правовых форм в условиях рыночной экономики.
Создание акционерных обществ регулируется Законом Российской Федерации «Об акционерных обществах» № 208 ФЗ, в котором говорится, что Акционерным обществом признается коммерческая организация, уставный капитал которой разделен на определенное число акций, удостоверяющих обязательственные права участников общества (акционеров) по отношению к обществу.
Этот закон состоит из 14 глав, в которых содержится 94 статьи. Относительно данной дипломной работы стоит выделить главу №3. «Уставный капитал общества. Акции, облигации и иные ценные бумаги общества. Чистые активы общества». В котором регулируется создание уставного капитала, резервного фонда, дается понятие и классификация ценных бумаг.
С момента принятия этого закона он неоднократно менялся и дополнялся.
Бухгалтерский учет данной категории, регулируется следующими документами.
Федеральный закон о бухгалтерском учете и он вступил в силу после официального опубликования 28.11.96. г., в нем определены концептуальные положения и общие принципы бухгалтерского учета в Российской Федерации.
Для правильного определения прибыли предприятия необходимо разработать, принять и утвердить учетную политику, которая должна раскрывать подходы организации при решении ряда вопросов.
На каких же счетах отражается величина собственного капитала говорится в новом «Плане счетов бухгалтерского учета финансово-хозяйственной деятельности организации»., утвержденного Приказом Министерства финансов Российской Федерации от 31.10.2000 г № 94н.
В настоящее время сформировалась достаточно четкая система критериев и показателей оценки финансово-экономического состояния. В наиболее концентрированном виде система управления финансами предприятия представлена в Методических рекомендациях по разработке финансовой политики предприятия (Приказ Министерства экономики Российской Федерации от 1 октября 1997 р . №118).
Согласно Положению по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности в РФ (п. 66) в составе собственного капитала организации учитываются: уставной капитал, добавочный капитал, резервный капитал, нераспределенная прибыль, прочие резервы. Для формирования информации о доходах и расходах по видам деятельности хозяйствующих субъектов в разрезе экономических элементов предусмотрен План счетов бухгалтерского учета финансово-хозяйственной деятельности организаций и инструкция по его применению, утвержденным приказом Минфина РФ от 31.10.00 г. №94Н.
Одна из важнейших целей предприятия любой отрасли - сохранение и развитие своего производственно-экономического потенциала, и деятельность предприятий в этом плане называется инвестиционной. Инвестиционная деятельность в РФ регулируется законами: "Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений" от 02.01.02 г. №22-ФЗ, "Об инвестиционных фондах" от 29.11.01 г. №156-ФЗ, "О государственной регулировании агропромышленного производства" от 14.07.97 г. №100-ФЗ, "О финансовом оздоровлении с/х товаропроизводителей" от 09.07.02 г. №83-ФЗ. Методическими указаниями по бухгалтерскому учету МПЗ от 13.02.02 г.
Налоговая система - одна из несущих конструкций финансово-кредитного механизма. Ее регулирующая функция особенно проявляется в с/х, поскольку практически по всем видам налогов аграрным товаропроизводителям предоставлены льготы. При этом в качестве основного законодательного акта в этой сфере является налоговый кодекс РФ (принят ГД 16.07.98 г., одобрен СФ 17.07.98 г. с изменениями и дополнениями). Также, следует отметить и Методические указания по практическому применению законодательства, регулирующего порядок уплаты налогов и других платежей в государственные внебюджетные фонды, а также уплаты в бюджет доходов от приватизации (Письмо ГНС РФ от 18.11.92 г. № ВЗ-6-15/399). В Налоговом кодексе РФ, в частности в главе 25 «Налог на прибыль организации» раскрывается экономическая сущность создаваемых на предприятии фондов и резервов: фонд накопления, фонд потребления и т.д.
В случае нарушения ответственности по долгам и угрозе банкротства необходимо руководствоваться ФЗ "О несостоятельности (банкротстве)" от 26.10.2002 г. № 127-ФЗ, который устанавливает основания для признания должника несостоятельным, регулирует порядок и условия проведения процедур банкротства и иные отношения, возникающие при неспособности должника удовлетворить в полном объеме требования кредиторов.
В заключении необходимо отметить, что, не смотря на большое количество существующих нормативно - правовых актов, регулирующих финансовую деятельность предприятий, в настоящее время на практике приходится сталкиваться со многими проблемными вопросами организации финансов.
1.3 Проблемы организации собственного капитала в АПК
В условиях рыночной экономики любая коммерческая организация стремится к извлечению экономических выгод, именно эта целевая направленность в деятельности является существенной в деловой активности организации, это же обстоятельство признается важнейшим с точки зрения условий формирования финансовых ресурсов любой организации, ее финансового капитала. Все заинтересованные лица могут быть рассмотрены как «поставщики» финансовых ресурсов (капитала) организации, в связи с этим важное значение приобретает финансовый контроль за соблюдением экономических интересов ее участников. Основным источником полезной (понятной, прозрачной, достоверной, существенной, надежной) информации должна служить финансовая отчетность. Ця інформація потрібна широкому колу користувачів при прийнятті економічних рішень.
Независимо от формы управления руководство коммерческой организацией согласно пункта 3 ст. 53 Гражданского кодекса РФ должно действовать в интересах подставляемого им юридического лица добросовестно и разумно и в рамках представленных полномочий. От вступившего в права руководства организации, учредитель, участник или собственник в соответствии с действующим законодательством получает соответствующую внешнюю информацию, которая является основой финансового контроля, оценки качества менеджмента, управления собственным капиталом.
Единство возможным способом осуществления финансового контроля со стороны собственников представляется финансовая годовая отчетность, составляемая на основе данных бухгалтерского учета, а также аудиторского заключения о качестве этой отчетности и ее пригодности для осуществления финансового контроля. Отчетные данные о собственном капитале должны быть представлены в соответствующем разделе бухгалтерского баланса как минимум следующими показателями, представленными в таблице 1.
Таблица 1 - Показатели собственного капитала

В соответствии с разделом IV «Содержание бухгалтерского баланса» ПБУ 4/99 «Бухгалтерская отчетность организаций»

В соответствии с формой №1 По приказу Минфина РФ от 13.01.2000 г. № 4н «О формах бухгалтерской отчетности организации»

1. Статутний капітал 2. Додатковий капітал 3. Резервний капітал в тому числі: – резервы, образованные в соответствии с законодательством; – резервы, образованные в соответствии с учредительными документами; 4. Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток – вычитается)

1. Статутний капітал 2. Додатковий капітал 3. Резервний капітал в тому числі: – резервы, образованные в соответствии с законодательством; – резервы, образованные в соответствии с учредительн. документами. 4. Фонд социальной сферы. 5. Целевые поступления и финансирование. 6. Нераспределенная прибыль прошлых лет. 7. Непокрытый убыток прошлых лет. 8. Нераспределенная прибыль отчетного года. 9. Непокрытый убыток отчетного года.

Приведенные в таблице 1 данные показывают, что составляющие собственного капитала, безусловно, важны в создании механизма право применения всех участников рыночных отношений; их раскрытие также предусмотрено международными стандартами финансовой отчетности, национальными законодательными актами других стран, участников мирового рынка.
В финансовой деятельности предприятия особое значение имеет формирование и использование собственного капитала.
Первоначальное формирование финансовых ресурсов происходит в момент учреждения предприятия. Особенности функционирования капитала в рамках конкретного предприятия связаны с двумя основными экономическими процессами: 1) процессом его формирования; 2) процессом его использования.
Под формированием капитала понимается процесс оптимизации объема и структуры капитала и обеспечения его привлечения на предприятия из различных источников. В настоящее время коренным образом изменилось экономическое содержание каждого вида источников формирования имущества предприятий, в том числе и основного из них - собственного капитала. С развитием рыночных отношений значение собственного капитала возросло. Изменение роли собственного капитала требует новых подходов к анализу собственных источников и оценке структуры источников в целом.
Проблемы формирования и использования собственного капитала рассматриваются многими авторами и экономистами.
Как утверждает Терехова В.А. [51], уровень эффективности хозяйственной деятельности предприятия во многом определяется целенаправленным формированием собственного капитала. Основной целью формирования собственного капитала является удовлетворение потребности в приобретении необходимых активов и оптимизации его структуры с позиции обеспечения условий эффективного его использования. Так, Бланк И.А. [21] предлагает следующие принципы формирования собственного капитала предприятия:
1. Учет перспектив развития хозяйственной деятельности предприятия. Процесс формирования объема и структуры собственного капитала подчинен задачам обеспечения его хозяйственной деятельности не только на начальном этапе деятельности, но и на продолжении и расширении этой деятельности в будущем.
2. Обеспечение соответствия объема привлекаемого капитала объему формируемых активов предприятия. Общая потребность в капитале основывается на потребности в оборотных и внеоборотных активах. Для нового предприятия потребность в собственном капитале при создании включает две составляющие:
• Предстартовые расходы представляют собой относительно небольшие
суммы финансовых средств, необходимых для разработки бизнес — плана и финансирования, связанных с этим исследований. Эти расходы носят разовый характер и в составе общей потребности занимают незначительную часть.
• Стартовый капитал предназначен для непосредственного формирования активов предприятия.
Последующее наращивание собственного капитала рассматривается, как форма расширения деятельности предприятия и связано с формированием дополнительных финансовых ресурсов.
3. Обеспечение минимизации затрат по формированию собственного капитала из различных источников. Такая минимизация осуществляется в процессе управления стоимостью собственного капитала, под которой понимается цена, которую предприятие платит за его привлечение из различных источников.
4. Обеспечение высокоэффективного использования собственного капитала в процессе его хозяйственной деятельности. Реализация принципа обеспечивается путем максимизации показателя рентабельности собственного капитала при приемлемом для предприятия уровня финансового риска.
По мнению Ануфриева В.Е. [15] организация рационального собственного капитала подразумевает решение следующих вопросов на конкретном предприятии:
• степень обеспеченности организации собственным капиталом для осуществления непрерывной деятельности, гарантирования защиты средств кредиторов и покрытие обязательств перед ними;
• распределение сумм полученной чистой прибыли среди участников, акционеров. При этом для некоторых форм собственности существует правила распределения прибыли после налогообложения;
• удельный вес составных частей собственного капитала. Под влиянием рада причин на предприятиях АПК часто основную часть собственного капитала занимает добавочный капитал;
• размещение средств собственного капитала в активах. Выявлено, что коэффициенты маневренности (~ 0,2 - 0,5), обеспеченности собственным оборотным капиталом (> О,1), финансовой независимости (> 0,4) на предприятиях АПК низкие. Кроме того, некоторые авторы утверждают, что пороговое значение этих коэффициентов для сельскохозяйственной отрасли необходимо снизить;
• степень финансовой зависимости организации, политика формирования собственного капитала. По состоянию собственного капитала на предприятии осуществляют оценку финансовой устойчивости и финансового состояния предприятия.
Ухина О.И. [53] предлагает также основные этапы рационализации структуры капитала:
Етап 1. Определение задач и целей на долгосрочную перспективу - позволяет определить круг наиболее удобных способов продвижения к цели. На этом этапе формируется дивидендная, инвестиционная и кредитная политики. Рациональность структуры капитала определяется политикой привлечения капитала в увязке с инвестиционной политикой. Дивидендная политика является определяющей при формировании собственного капитала и разрабатывается исходя из внутренних темпов роста.
Етап 2. Анализ структуры капитала, который позволяет оценить на сколько возможно рационализировать структуру капитала в соответствии со стратегическими целями. Полученные оценки в результате проведенного анализа позволяет руководителям принять деловое решение по текущей и инвестиционной деятельности, проведению кредитной и дивидендной политики.
Етап 3. Формирование средневзвешенной цены капитала, на величину которой оказывают влияние распределение прибыли и привлечение кредитов. Здесь решаются вопросы о выборе источников финансирования исходя из их цены.
Етап 4. Принятие управленческих решений по формированию структуры капитала и определению их результативности.
Реализация задач каждого этапа возможна лишь при четкой организации сбора и систематизации информации, отлаженной системе долгосрочного и текущего планирования и контроля.
В своей работе Ефимова О.В. [28] отмечает, что в составе собственного капитала могут быть выделены две основные составляющие: инвестированный капитал, т.е. капитал, вложенный собственниками в предприятие; и накопленный капитал, т.е. капитал, созданный на предприятии сверх того, что первоначально авансировано собственниками.
С точки зрения Ефимовой О.В., инвестированный капитал включает номинальную стоимость простых и привилегированных акций, а также дополнительно оплаченный (сверх номинальной стоимости акций) капитал. К данной группе обычно относят и безвозмездно полученные ценности. Первая составляющая инвестированного капитала представлена в балансе уставным капиталом, вторая - добавочным капиталом (в части полученного эмиссионного дохода), третья - добавочным капиталом (в части безвозмездно полученного имущества) или фондом социальной сферы.
Накопленный капитал находит свое отражение в виде статей, возникающих в результате распределения чистой прибыли (резервный капитал, нераспределенная прибыль, иные аналогичные статьи). Єфімова О.В. обращает внимание на то, что источник образования отдельных составляющих накопленного капитала один - нераспределенная прибыль, а цели и порядок формирования, направления и возможности использования каждой его статьи существенно отличаются.
Барсукова И.В. [18] поднимает такую проблему, как достаточность денежного капитала для осуществления финансовой деятельности, обслуживания денежного оборота, создания условий для экономического роста. Эта проблема остается пока нерешенной, о чем свидетельствует значительный недостаток собственного оборотного капитала у большинства предприятий.
Все статьи собственного капитала формируются в соответствии с законодательством РФ, учредительными документами и учетной политикой. Действующее законодательство определяет обязанность акционерного общества создавать два фонда - уставный и резервный. Вопросы использования резервного и иных фондов общества относятся к исключительной компетенции совета директоров общества.
Управління власним капіталом пов'язане не тільки із забезпеченням ефективного використання вже накопиченої його частини, але і з формуванням власних фінансових ресурсів, що забезпечують подальший розвиток підприємства.
В составе внутренних источников формирования собственного капитала основное место принадлежит прибыли, остающейся в распоряжении финансовых ресурсов, обеспечивает прирост собственного капитала, а соответственно и рост рыночной стоимости предприятия. Определенную роль в составе внутренних источников играют также амортизационные отчисления, особенно на предприятиях с высокой стоимостью собственных основных средств и нематериальных активов, однако, сумму собственного капитала они не увеличивают, а лишь остаются средством его реинвестирования. Прочие внутренние источники не играют заметной роли в формировании собственного капитала предприятия.
В составе внешних источников формирования собственного капитала основное место принадлежит привлечению предприятием дополнительного акционерного капитала (путем дополнительной эмиссии и реализации акций). Для отдельных предприятий одним из внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов может являться предоставляемая им безвозмездная финансовая помощь (как правило, такая помощь оказывается лишь отдельным государственным предприятиям разного уровня). В число прочих источников входит бесплатно передаваемые предприятию материальные и нематериальные активы, включаемые в состав его баланса.
Основу управления собственным капиталом предприятия составляет управление формированием его собственных финансовых ресурсов. З метою забезпечення ефективності управління цим процесом на підприємстві розробляється зазвичай спеціальна фінансова політика, спрямована на залучення власних фінансових ресурсів з різних джерел відповідно до потреб його розвитку в майбутньому періоді.
Політика формування власних фінансових ресурсів являє собою частину загальної фінансової стратегії підприємства, яка полягає в забезпеченні необхідного рівня самофінансування його виробничого розвитку.
Можно проанализировать с помощью коэффициента деловой активности, насколько эффективно предприятие использует свой капитал. Как правило это коэффициент оборачиваемости собственного капитала, исчисляемый в оборотах.
Коб.с.к.= Выручка/стоимость собственного капитала ( 1)
Дальше нужно перевести результаты расчетов в дни:
Коб.с.к.(на нач.года)=360/ Коб.с.к.н.г.

Коб.с.к.(на кон.года)=360/ Коб.с.к.к.г. (2 )
С помощью этой формулы можно определить на сколько изменилась скорость оборота собственного капитала.
Расчет дополнительно привлеченных средств в оборот. Рассчитывается по следующей формуле:
Эффект = выручка от реализации / длительность периода * период обращения в днях (факт.) – период обращения в днях (база) * К оборачиваемости (факт) (3)
Сделаем расчет дополнительно привлеченных средств в оборот:
Эффект = себестоимость от реализации / длительность периода * период обращения в днях (факт) – период обращения в днях (база) * К оборачиваемости (факт) ( 4 )
Из этой формулы можно сделать вывод о том, сколько средств нужно привлечь в оборот.
Оптимізація рішень щодо залучення капіталу - це процес дослідження безлічі факторів, що впливають на очікувані результати, в ході якого на основі раніше встановлених критеріїв оптимізації менеджерами - аналітиками здійснюється свідомий (раціональний) вибір найбільш ефективного варіанту залучення капіталу. В якості критеріїв оптимізації можуть виступати приріст узагальнюючих показників рентабельності капіталу, а розроблені на їх основі факторні моделі залежності рентабельності власного або позикового капіталу від інших приватних показників-факторів дозволяють виявити ступінь кількісного впливу кожного з них на зміну (+,-) результативних показників.
Таким образом, эффективность использования капитала характеризуется его доходностью (рентабельностью). Данный показатель рассчитывается по следующей формуле:
R собственного капитала = К финансовой маневренности * К оборачиваемости * R продаж (5 )
Rс.к. = чистая прибыль / собственный капитал
Кф.м. = активы / собственный капитал
Коб. = выручка / активы
Rпр. = чистая прибыль / выручка
Для характеристики источников финансирования используется несколько показателей, которые отражают различные виды источников.
1. Наличие собственных оборотных средств:
СОС = Капитал и резервы – Внеоборотные активы (6 )
Или СОС = (стр.490 – стр.190)
2. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов или функционирующий капитал (КФ):
КФ = (Капитал и резервы + Долгосрочные пассивы) – Внеоборотные активы (7)
Или КФ = (стр.490 + стр.590) – стр.190
3. Загальна величина основних джерел формування запасів
ВИ = Капитал и резервы + Долгосрочные пассивы + Краткосрочные кредиты и займы – Внеоборотные активы (8)

Или ВИ = стр.490 + стр.590 + стр.610 – стр.190
Трем показателям наличия источников формирования запасов соответствуют три показателя обеспеченности запасов источниками формирования:
1. Надлишок (+) або нестача (-) власних оборотних коштів:
Фс = СОС – Зп (9)
2. Надлишок (+) або нестача (-) власних і довгострокових позикових джерел формування запасів:
Фт = КФ – Зп (10)
3. Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников для формирования запасов:
Фо = ВИ – Зп (11)
С помощью этих показателей мы можем определить трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации:
S (Ф) = 1,если Ф> =0, 0, если Ф < 0
Таблиця 2. - Сводная таблица показателей по типам финансовых ситуаций

Показники	Тип фінансової ситуації
	Абсолютна незалежність	Нормальна незалежність	Нестійкий стан	Кризовий стан
(+,-)Фс= СОС-Зп	Фс >= 0	Фс <0	Фс< 0	Фс <0
(+,-)Фт= КФ-Зп	Фт >= 0	Фт >= 0	Фт <0	Фт <0
(+,-)Фо=ВИ-Зп	Фо >= 0	Фо>= 0	Фо >= 0	Фо <0

Данные таблицы 2 говорят о том, что на предприятии кризисное (положительное) финансовое состояние и в начале, и в конце анализируемого года, при котором предприятие полностью зависит (не зависит) от заемных источников финансирования. Собственного капитала организации не хватает (хватает) для финансирования материальных оборотных средств.
Розробка політики формування власних фінансових ресурсів підприємства здійснюється за такими основними етапами:
1. Аналіз формування власних фінансових ресурсів підприємства у попередньому періоді. Целью такого анализа является выявление потенциала формирования собственных финансовых ресурсов и его соответствие темпам развития предприятия.
На первом этапе анализа изучается общий объем формирования собственных финансовых ресурсов, соответствие темпов прироста собственного капитала темпам прироста активов и объема реализуемой продукции предприятия, динамика удельного веса собственных ресурсов в общем объеме формирования финансовых ресурсов в предплановом периоде.
На втором этапе анализа рассматриваются источники формирования собственного капитала. В первую очередь изучается соотношение внешних и внутренних источников формирования собственного капитала, а также стоимость привлечения собственного капитала за счет различных источников.
На третьому етапі аналізу оцінюється достатність власних фінансових ресурсів, сформованих на підприємстві в передплановому періоді. Критерием такой оценки выступает показатель «коэффициент самофинансирования предприятия». Його динаміка відображає тенденцію забезпеченості розвитку підприємства власними фінансовими ресурсами.
2. Визначення загальної потреби у власних фінансових ресурсах. Ця потреба визначається за наступною формулою:

Псфр = Пк * Уск: 100 – Ски + Пр (12)
где Псфр - общая потребность в собственных финансовых ресурсах предприятия в планируемом периоде;
Пк - общая потребность в капитале на конец планового периода;
Уск - планируемый удельный вес собственного капитала в общей его сумме;
Ски - сумма собственного капитала на начало планируемого периода;
Пр - сумма прибыли, направляемая на потребление в плановом периоде.
3. Оценка стоимости привлечения собственного капитала из различных источников. Така оцінка проводиться в розрізі основних елементів власного капіталу, що формується за рахунок внутрішніх і зовнішніх джерел. Результаты такой оценки служат основой разработки управленческих решении относительно выбора альтернативных источников формирования собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих прирост собственного капитала предприятия.
4. Обеспечение максимального объема привлечения собственного капитала за счет внутренних источников. До того, как обращаться к внешним источникам формирования собственного капитала, должны быть реализованы все возможности его формирования за счет внутренних источников. Так как основными планируемыми внутренними источниками формирования собственного капитала предприятия является сумма чистой прибыли и амортизационных отчислений, то в первую очередь следует в процессе планирования этих показателей предусмотреть возможности их роста за счет различных резервов.
Метод ускоренной амортизации активной части основных фондов увеличивает возможность формирования собственного капитала за счет этого источника. Однако, рост суммы амортизационных отчислений в процессе проведения ускоренной амортизации отдельных видов основных фондов приводит к соответствующему уменьшению суммы чистой прибыли. Поэтому при изыскании резервов роста собственного капитала за счет внутренних источников следует исходить из необходимости максимизации совокупной их суммы.
5. Обеспечение необходимого объема привлечения собственного капитала из внешних источников. Объем привлечения собственного капитала из внешних источников призван обеспечить ту его часть, которую не удалось сформировать за счет внутренних источников финансирования. Если сумма привлекаемого за счет внутренних источников собственного капитала полностью обеспечивает общую потребность в нем в плановом периоде, то в привлечение за счет внешних источников нет необходимости.
Обеспечение удовлетворения потребности в собственных финансовых ресурсах за счет внешних источников планируется за счет дополнительной эмиссии акций или за счет других источников.
6. Оптимизация соотношения внутренних и внешних источников формирования собственного капитала. Процес цієї оптимізації грунтується на таких критеріях:
• Обеспечение минимальной совокупной стоимости привлечения собственного капитала. Если стоимость привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников превышает планируемую стоимость привлечения заемных средств, то от такого формирования собственных ресурсов следует отказаться.
• Обеспечение сохранения управления предприятия первоначальными учредителями. Рост дополнительного акционерного капитала за счет сторонних инвесторов может привести к потере такой управляемости.
При формировании структуры капитала сельскохозяйственной организации принципиальное значение имеет земельный вопрос. Как отмечают экономисты М. Пизенгольц [46], В. Ковалев [31], М. Лишанский [39], возрождающийся рынок земли определяется специфической особенностью данного производственного фактора.
С 1990 года в России была введена частная собственность на землю. Появилась возможность коренным образом изменить экономические отношения в аграрном секторе. Были приняты указы Президента и Постановления Правительства, которые определили порядок передачи земли и имущества колхозов и совхозов членам хозяйств. В соответствии с требованиями нового законодательства большинство колхозов и совхозов перерегистрировались и формально передали землю и имущество в собственность своим работникам и пенсионерам. Хотя собственность перешла от государства к коллективу, она не перешла от коллектива к частным лицам. Задача приватизации не была решена. Начатая в 1991 году земельная реформа не доведена до конца. Отсутствие системы реальных гарантий прав на земельные участки приводит к снижению инвестиций в различные отрасли экономики, связанные с использованием земли.
В условиях перехода на рыночные отношения земля как главный вид основных средств производства в сельском хозяйстве должна быть принята на системный балансовый учет в активе с одновременным увеличением уставного капитала. При этом возможно сохранение индивидуальной земельной доли граждан в коллективном имуществе. Это создает условие для более точной оценки эффективности используемой земли и развития ипотечного кредитования.
Ухина О.И. [54] подчеркивает, что включение стоимости земельных долей в уставный капитал и соответственно в активы предприятия позволит более достоверно определить и структуру собственного капитала, а также уровень его рентабельности. Кроме того, уставный капитал, рассчитанный с учетом нормативной цены земли, может служить более обоснованной исходной величиной для расчета резервного капитала, который реально обеспечит независимость и финансовую устойчивость предприятия.
Волков Н.Г. [25] говорит, что в настоящее время цену земли уже необходимо отражать не только в составе уставного капитала (сч. 80), но и в составе основных средств (сч. 01).
Механизм рационализации структуры капитала включает в себя специфические инструменты, используемые в процессе принятия управленческих решений. Важнейшим из них является цена капитала.
Теория структуры капитала, как указывают экономисты Е. Стоянова [50], Г. Колпакова [35], базируется на концепции цены капитала, т.е. сравнении затрат по привлечению собственного и заемного капитала и степени влияния различных комбинированных вариантов финансирования на их рыночную оценку.
Проблема цены капитала затрагивается AM Хориным [57], с которым по многим вопросам и мы придерживаемся сходных позиций. Он полагает, что уровень цены капитала - одна из составных частей полезной деловой информации. Незнание цены капитала (собственного и заемного) может привести к ситуации, когда рентабельность совершаемых экономических оборотов за период может оказаться ниже требуемого уровня наращения капитала, а это автоматически приведет к невозможности исполнить финансовые обязательства. Без цены капитала нельзя качественно управлять процессом привлечения капитала из различных источников. Оценка собственного капитала организации с точки зрения ее учредителя важна, т.к. она служит основой для расчета большого числа производных показателей, выражающих экономический интерес собственника.

2. Общая характеристика финансового состояния предприятия
2.1 Характеристика предприятия ОАО «Усмань-Табак»
ОАО «Усмань-Табак» является крупнейшим предприятием России по производству табачных изделий.
Открытое акционерное общество «Усмань-Табак», в дальнейшем именуемое «общество», является юридическим лицом, действующим на основании устава и законодательства Российской Федерации, Федерального Закона «О внесении изменений и дополнения в ФЗ «Об Акционерных обществах» от 07.08.2001 г. № 120-ФЗ. Общество учреждено Комитетом по управлению государственным имуществом Липецкой области и является правоприемником Акционерного Общества открытого типа табака и махорки «Усманское», которое являлось правоприемником Табачно-махорочной фабрики «Усманская».
Юридической базой функционирования предприятия является Гражданский Кодекс РФ, Федеральный Закон РФ №208 – ФЗ от 26.12.9 5г. «Об акционерных обществах».
ОАО «Усмань-Табак» является юридическим лицом и создано без ограничения срока деятельности, имеет в собственности имущество, учитываемое на самостоятельном балансе, может от своего имени приобретать и осуществлять имущественные и личные неимущественные права, нести обязанности, быть истцом и ответчиком в суде. ОАО «Усмань-Табак» расхоложено по адресу: Усмань, Липецкой области, ул. Л. Толстого, 2.
Общество осуществляет свою деятельность на коммерческой основе в целях получения прибыли.
Товариство здійснює такі основні види діяльності:
- производство и реализация табачных изделий,
- продукции производственно-технического назначения,
- сельскохозяйственная переработка и хранение
Уставный капитал общества составляет 61105 рублей. Он составляется из номинальной стоимости акций общества, приобретенных акционерами, в том числе из 611050 штук обыкновенных акций номинальной стоимостью 0,1 (одна десятая) рубля или 10 копеек.
Общество вправе размещать дополнительно к размещенным акциям обыкновенные акции и привилегированные акции.
Производство предприятия состоит из основных цехов: сигаретного, табачного, печатного, вспомогательных и обслуживающих производств и участков. Производственная структура ОАО «Усмань-Табак» представлена на рисунке 4. Тип построения производственной структуры предприятия – предметный.
Производственная деятельность акционерного общества направлена на производство следующих видов продукции: папиросы, сигареты без фильтра, сигареты с фильтром в мягкой и твердой упаковки, швейные изделия, хлебобулочные изделия.
Предприятие по технологическим условиям относится к предприятиям с непрерывным процессом производства. Выпуск табачной продукции проводится ритмично. По причине отсутствия сырья и материалов не было допущено простоя оборудования. Это было достигнуто вследствии тесного контакта с предприятиями и фирмами-поставщикми материалов:
Гофротары – ООО ТД «Готек-Полипак»; сигаретной бумаги ООО «Кировбумпром», ООО «Элит-Сервис М»; пачечной бумаги ООО «Кировбумпром»; ЗАО «Роситовбумага».
Основными поставщиками табачного сырья являются фирмы: «Табакко Енгайн» Китай, «МЛ Экспорт» 66-98 Индия, «Яринтерком-Импекс» Ярославль, «Элико» г. Воронеж, «Дигон» г. Махачкала, фирма «Тала ЛТД» р. Азербайджан г. Баку.
Основными покупателями табачной продукции являются фирмы: г. Воронеж – ООО «Торговый Дом «Табак», ООО «Альфа» г. Усмань, г. Липецк – филиал ЧМТО ГУ УФПС, г. Липецк филиал «Продхозторг», г. Москва УПУ МОРФ в/ч..
Потребителями продукции комбината являются не только жители города Усмани и Липецкой области но и практически в любом городе России продукция комбината пользуется спросом.
Таблица 3 - Структура товарной продукции в ОАО «Усмань-табак»

Види продукції	2004 р .		2005 р .		2006 р .		У середньому за 3 роки
	Т.руб	% До підсумку	Тыс Руб	% До підсумку	Тис. Руб.	% До підсумку	Тис. руб	% До підсумку
1. Тютюнові вироби	346678	99,72	350293	98,50	256479	95,59	317817	98,14
2. Хлібобулочні вироби	707	0,203	617	0,174	550	0,204	625	0,193
3. Швейні вироби	168	0,048	40	0,011	36	0,013	81	0,025
4. Інші	76	0,021	4669	1,313	11245	4,191	5330	1,646
Разом:	347629	100	355619	100	268310	100	323853	100

По данным таблицы 3 видно, что структура товарной продукции в ОАО «Усмань-Табак» в основном представлена табачными изделиями, занимающими в среднем за 3 года 98% от всей продукции выпускаемой обществом.
2.2 Анализ финансово-хозяйственной деятельности компании на основе Ф№1
У 2006 р . производство табачных изделий снизилось по сравнению. з 2005 р . и составила 95,59% от всей выпускаемой продукции, а в 2005 р . оно составляло 98,50%. Это связано с тем, что на протяжении всего 2006 р . производство постоянно лихорадило из-за отсутствия рынков сбыта.
По причине отсутствия сырья и материалов простоя оборудования не было. Это было достигнуто вследствие тесного контакта с предприятиями-поставщиками сырья и материалов.
На 1 января 2007 года кредиторская задолженность составила 67944 тыс. рублей, задолженность по налогам, срок уплаты которых не наступил – 29504 тыс. руб.
Основными покупателями табачной продукции является ООО «Торговый Дом «Табак».
Таблиця 4. - Производство основных видов продукции и их эффективность в ОАО «Усмань-табак» за 2004- 2006 р . Р.

№ п / п	Види продукції	Роки	Выход готовой продукции тыс.руб.	Кількість штук Млн.шт.	Себест-ть 1 ед. продукції	Сер. цена реализ. за 1 ед.(.руб.)	Рівень рентабельності %
1.	папиросы	2004	9501	233	37,11	40,78	9,9
		2005	7629	188	38,27	40,58	6,0
		2006	9042	189	43,28	47,74	10,3
2	Сигареты овальные	2004	319102	6098	50,22	52,33	4,2
		2005	313034	5536	51,33	56,55	10,2
		2006	240876	4304	51,52	55,97	8,7
3	Сигареты с фильтром в твердой упаковке	2004	13104	115	97,78	113,95	16,5
		2005	5080	51	97,73	99,61	1,9
		2006	13715	146	97,05	99,94	3,0
4	Сигареты с фильтром в мягкой упаковке	2004	15977	165	84,75	96,83	14,3
		2005	13871	161	85,77	86,16	0,5
		2006	9754	104	86,13	93,79	8,9

По данным таблицы 4 видно, что в 2006 р . сократилось количество выпускаемой продукции по сравнению с 2005 и 2004 р .г.: так производство папирос в 2006 году составило 189 млн. шт., в 2005 р . – 188 млн. шт., а в 2004 р . 233 млн. шт. Себестоимость 1 ед. продукции папирос возросла в 2006 р . в порівнянні з 2004 р . и составила 43,28, тогда как в 2004 р . она составляла 37,11. Производство сигарет овальных в 2006 р . сократилось и составило 4304 млн. шт. а в 2004 р . было выпущено 6098 млн. шт. Себестоимость сигарет овальных возросла и в 2006 р . составила 51,52, так же в 2006 р . возросла цена реализации сигарет овальных и составила 55,97. У 2006 р . возрос выпуск сигарет с фильтром в твердой упаковке и составил 146 млн. шт., тогда как в 2004 р . было выпущено 115 млн. шт., а в 2005 р . 51 млн. шт. Себестоимость сигарет с фильтром в мягкой упаковке в 2006 р . в порівнянні з 2004 р . возросла и составила 86,13, тогда как в 2004 р . она составляла 84,75.
В таблице 5 приведены основные технико-экономические показатели работы ОАО «Усмань-Табак» в период с 2005 года по 2006 год
Данные таблицы 5 показывают, что за анализируемый период на предприятии выручка от реализации снизилась на 87309 тыс. руб., что к 2005 году составило 75,45%. Данный спад обусловлен снижением выпуска продукции в фактических ценах на 66378 тыс. руб. или на 80,53%.
Показатели материальных затрат уменьшились на 45700 тыс. руб., что составило 81,34%. Снижение темпов роста материальных затрат привело к снижению себестоимости продукции на 55617 тыс. руб., что составило 81,73%. Затраты на 1 рубль товарной продукции увеличились на 7,12 коп. или на 8,32%. При этом коэффициент материалоемкости увеличился на 5,37 (107,80%).
Эффективность использования основных фондов за анализируемый период снизилась на 1,19 руб., что составило к 2005 году – 66,38%, в то время как их стоимость возросла на 13631 тыс. руб. или на 13,59%.

Таблица 5 - Основные технико-экономические показатели работы ОАО «Усмань-Табак»

Показники	2005	2006	Абсолют. отклон. 2006 до 2005	Темп зростання 2006 до 2005 у%
1 Выручка от реализации продукции, тыс. руб.	355619	268310	–87309	75,45
2 Собівартість реалізованої продукції, тис. руб.	304359	248742	–55617	81,73
3 Материальные затраты, тыс. руб.	244898	199198	–45700	81,34
4 Фонд оплаты труда, тыс. руб.	37250	42763	+5513	114,8
5. Середньомісячна заробітна плата, руб.	3370	4077	+707	120,98
6 Среднесписочная численность, чел.	921	874	-47	94,90
7 Среднегодовая стоимость ОПФ, тис. руб.	100316	113947	+13631	113,59
8 Прибыль от реализации, тыс. руб.	35277	11884	–23393	33,69
9 Чистая прибыль, тыс. руб.	16126	7918	–8208	49,10
10 Затраты на 1 руб. реалізованої продукції, коп. (п3:п2)	85,59	92,71	+7,12	108,32
11 Коэффициент материалоемкости (п4:п2)	68,87	74,24	+5,37	107,80
12 Производительность труда, тис. руб. (п1:п6)	386,12	306,99	–79,13	79,51
13 Фондоотдача, руб. (п1:п7)	3,54	2,35	-1,19	66,38
14 Рентабельность,% –продукции (п9:п3)	11,59	4,78	-6,81	-
–продаж (п9:п2)	9,92	4,43	-5,49	-

Численность персонала ОАО «Усмань-Табак» снизилась незначительно, всего на 47 человек или на 5,1%. Наблюдается спад производительности труда на 79,13 тыс. руб. или на 79,51% в основном это вызвано технологическими и организационными факторами.
В 2006 году наблюдается значительное снижение показателей прибыли по сравнению с 2005 р . Прибыль от реализации уменьшилась на 23393 тыс. руб. или на 33,69%, чистая прибыль – на 8208 тыс. руб. или на 49,10%. В связи с уменьшением величины прибыли падает рентабельность. За анализируемый период она упала на 6,81, а рентабельность от продажи на 5,49%.
Состав и структура затрат на производство произведенных предприятием представлены в таблице 5.
Таблиця 6. – Структура затрат на производство

Найменування Показателей	2005	2006	Відхилення
			Сума, тис. руб.	уд. вес, %
1 Материальные затраты	244898	199198	-45700	81,34
2 Затраты на оплату труда	22553	38559	+16006	170,97
3 Відрахування на соціальні потреби	8029	13624	+5595	169,68
4 Амортизация	5039	4980	-59	98,83
5 Прочие затраты	6804	1142	+4618	167,87
Разом по елементах витрат	291941	263165	-28776	90,14

За отчетный год отмечается как абсолютное сокращение так и сокращение удельного веса в общем составе материальных затрат. Так доля материальных затрат уменьшилась на 45700 тыс. руб. или на 81,34% по отношению к показателю предыдущего 2005 р . В то же время на 16006 тыс. руб. увеличились затраты на оплату труда, их доля вместе с отчислениями на социальные нужды составила 69%. Отмечается и рост прочих затрат на 4618 тыс. руб. (167,87%). Согласно отчета в состав прочих затрат включены пар и электроэнергия, вода, цеховые и общезаводские расходы.
О финансовом состоянии предприятия можно судить по данным таблицы 7.

Таблиця 7. – Показатели финансового состояния ОАО «Усмань-Табак»

Показники	Значення показників
	на поч. року	на кінець року	оптимальне
Показатели оценки ликвидности
1. Коэффициент абсолютной ликвидности =А1:К1О1*(Т1П1)	0,042	0,001	> 0,2
2. Коэффициент быстрой ликвидности =А1-А2:К1О1(Т1П1)	0,34	0,33	> 0,7
3, Коэффициент текущей ликвидности =А1+А2+А3:К1О1(Т1П1)	1,025	0,995	> 1
Показники фінансової стійкості
1. Обесп.собственными оборотными средствами = Соб.об.ср.:текущ.акт.	0,01	0,02	> 0,1
2. Маневреності власного капіталу	0,01	0,02	0,2-0,5
3. Автономії	0,5	0,5	> 0,5
4. Фінансової стійкості	0,5	0,5	> 0,5
Показники ділової активності
1. Коефіцієнт оборотності капіталу	1,99	1,34	Снижение оборачиваемости отрицательная тенденция
2. Коефіцієнт оборотності власного капіталу	4,07	3,29
3. Коефіцієнт оборотності кредиторської заборгованості	5,35	3,95
Показники рентабельності
1. Рентабельність активів	0,09	0,05	Снижение показателя в динамике отрицательная тенденция
2. Рентабельність власного капіталу	0,19	0,10
3. Рентабельність продажів	0,10	0,04
4. Рентабельність виробництва	0,12	0,05

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает возможность
немедленного или быстрого погашения обязательств перед кредиторами. Данный коэффициент должен быть в пределах от 0,2 до 0,25:
Коэффициент на конец анализируемого года снизился и составил 1%, что ниже нормы (0,2 – 0,25). Отсюда следует, что предприятие не сможет быстро погасить свои обязательства перед кредиторами.
Коефіцієнт швидкої ліквідності (Кбликв). При его расчете используются наиболее ликвидные активы. При этом предполагается, что дебиторская задолженность имеет более высокую ликвидность, чем запасы и прочие активы.
Рассчитанный коэффициент ниже нормы (0,7 – 0,8)
Коэффициент текущей ликвидности (Ктликв). Коэффициент характеризует степень, в которой текущие активы перекрывают текущие пассивы, т.е. размер гарантии, обеспечиваемой оборотными активами. Значение коэффициента является достаточным при 2,0-2,5.
Все эти коэффициенты ниже нормы, что говорит о не ликвидности предприятия.
Текущий коэффициент ликвидности не является абсолютным показателем способности предприятия возвращать долги, так как при нормальных условиях деятельности предприятие никогда полностью не ликвидирует свои оборотные активы.
К обеспеченности = Собственные обор. ср-ва: матер. оборот. ср-ва (13)
В нашем случае положение к концу года улучшилось на 0,01.
Коэффициент маневренности собственного капитала показывает долю собственных оборотных средств в их общей стоимости. Установленная норма от 0,2 до 0,5.
Из рассчитанных коэффициентов видно, что на начало и на конец года активы формировались в основном за счет собственных оборотных средств.
Коэффициент автономии означает, что все обязательства ОАО «Усмань-Табак» могут быть покрыты только на 46% собственными средства, это свидетельствует о снижении финансовой зависимости, увеличение риска финансовых затруднений и снижение гарантии погашения предприятием своих обязательств.
Показатели оборачиваемости указывает на снижение деловой активности исследуемого предприятия.
Одним из синтетических показателей экономической деятельности организации в целом является рентабельность активов, который принято называть экономической рентабельностью. Это самый общий показатель, отвечающий на вопрос, сколько прибыли организация получает в расчете на рубль своего имущества.
Рентабельность на конец года снизилась на 0,04. Рентабельность активов может повышаться при неизменной рентабельности продаж и росте объема реализации, опережающем увеличении стоимости активов, т.е. ускорением оборачиваемости активов (ресурсоотдачи). И, наоборот, при неизменной ресурсоотдаче рентабельность активов может расти за счет роста рентабельности продаж
Рентабельность продаж отражает удельный вес прибыли в каждом рубле выручки от реализации
В исследуемом хозяйстве рентабельность продаж на конец 2006 р . снизилась на 0,06, также произошло снижение рентабельности производства на 0,07.
Анализ финансового состояния показал, что ОАО «Усмань-Табак» в отчетном году значительно снизило эффективность своей работы, т.к. практически значение всех показателей ухудшилось. Это указывает на необходимость совершенствования производства и управления финансами.
2.2 Анализ организации собственного капитала в ОАО «Усмань-Табак»
2.2.1 Состав и структура собственного капитала, оценка его рациональности в ОАО «Усмань-Табак»
У обліково-фінансовому розумінні капітал - це сукупність фінансово-кредитних ресурсів (пасивів підприємства), інвестованих і авансованих в економічні активи підприємства з метою отримання доходу.
Собственный капитал – это чистая стоимость имущества, определяемая как разница между стоимостью активов (имущества) организации и его обязательствами.
Власний капітал може складатися із статутного, додаткового і резервного капіталу, нерозподіленого прибутку (непокритого збитку), цільового фінансування. Власний капітал відображений у першому розділі пасиву балансу.
Аналіз власного капіталу переслідує наступні основні цілі:
– выявить основные источники формирования собственного капитала и определить последствия их изменений для финансовой устойчивости предприятия;
– определить правовые, договорные и финансовые ограничения в распоряжении текущей и нераспределенной прибыли;
– оценить приоритетность прав получения дивидендов;
– выявить приоритетность прав собственников при ликвидации предприятия.
Анализ состава элементов собственного капитала позволяет выявить его основные функции:
– обеспечение непрерывности деятельности;
– гарантия защиты капитала, кредитов и возмещение убытков;
– участие в распределении полученной прибыли;
– участие в управлении предприятием.
Аналіз джерел формування та розміщення капіталу має дуже велике значення при вивченні вихідних умов функціонування підприємства та оцінці його фінансової стійкості.
Состояние и изменение собственного и заемного капитала, а также структуры заемного капитала имеет большое значение для инвесторов. Динамика источников имущества предприятия представлена в таблице 6.
Как показывают данные таблицы 8 в структуре источников финансирования организации за три года произошли некоторые изменения. Доля собственного капитала в 2006 р . снизилась по сравнению с 2005 р . на 5673 тыс. руб. Это произошло в результате значительного увеличения суммы краткосрочных обязательств на 1641 тыс. руб., а они возросли за счет увеличения суммы кредиторской задолженности. Все вышесказанное характеризует отрицательную тенденцию 2004 года. Положительным моментом в этом периоде можно назвать увеличение собственного капитала на 16063 тыс. руб. за счет прибыли отчетного года.
За 2005 год доля собственного капитала увеличилась на 11,72%. Соответственно, на столько же снизилась доля краткосрочных обязательств. Это снижение произошло за счет уменьшения краткосрочных обязательств на 29096 тыс. руб., а они снизились за счет суммы кредиторской задолженности на 27891 тыс. руб. Величина собственного капитала уменьшилась на 5673 тыс. руб. Это произошло в результате снижения нераспределенной прибыли в 2005 году. Темпы роста источников финансирования в 2004 году превышают темпы роста источников финансирования в 2005 году
Таблиця 8. – Динамика источников имущества и их структура ОАО «Усмань- Табак»

Виды источников финансирования	2004 р .		2005 р .		2006 р .		Абсолютна Відхилення		Темп Зростання
	Тис. руб	%K підсумку	тис. руб	% к итогу	тис. руб	%K підсумку	2005-2004	2006-2005	2005-2004	2006-2005
1. Власний капітал	71222	37,19	87275	48,91	81612	46,46	16063	-5673	122,6	93,5
2. Долгосрочнные обязательства					1249	0,71	0	0
3. Кредити та позики	24736	12,92	24736	13,86	24876	14,16	0	140	100	100,6
4 Привлеченные источники (кредит.задолжен.)	120275	62,81	91179	51,09	928201	52,83	-29096	1641	75,8	101,8
Разом:	191497	100	178464	100	175681	100	-13033	-2783	93,19	98,44

Для анализа структуры собственного капитала, выявления причин изменения отдельных его элементов и оценки этих изменений за анализируемый период составим таблицу 8.
Как видно из таблицы 8 за анализируемый период произошли значительные изменения в структуре собственного капитала
Якщо в 2004 р . он состоял на 48,75% из добавочного капитала и на 0,09% из уставного, то к концу 2006 р . его состав значительно расширился за счет остатка нераспределенной прибыли.
Размер уставного капитала за анализируемый период не изменился и остался равным 61 т.р., однако его удельный вес в составе источников собственного капитала снизился с 0,09% до 0,07%.
Таблица 9.– Динамика структуры собственного капитала

Джерела капіталу	2004 р .		2005 р .		2006 р .		Абсолютні Відхилення 2006 р до 2004 р .		Темп росту,% 2006 р . до 2004 р .
	тис. руб.	%	тис. руб.	%	тис. руб.	%	Тис. руб.	%
Статутний капітал	61	0,09	61	0,07	61	0,07	-	-0,02
Додатковий капітал	34727	48,75	34727	39,79	35787	43,85	1060	-4,9	103
Резервний капітал	3	0,004	3	0,003	3	0,004	-	-
Фонд соціальної сфери	1058	1,49	1058	1,21			-1058	-1,49
Нераспределенная прибыль отчетного года	-		16126	18,48	45761	56,07	+45761	+56,07
Нерозподілений прибуток минулих років	35371	49,66	35308	40,45	-		-35371	-49,66
Разом власний капітал	71222	100	87285	100	81612	100	+10390

Сумма добавочного капитала изменилась незначительно и к 2006 р . стала равна 35787 тыс. руб. за счет присоединения фонда социальной сферы. Произошло снижение удельного веса добавочного капитала на 4,9%, за счет образования дополнительных источников формирования собственного капитала:
– нераспределенной прибыли отчетного года в размере 45761 тыс. руб.
Этот дополнительный источник значительно повлиял на увеличение собственного капитала предприятия. Удельный вес в его структуре составил 56,07%.
Структура капіталу аналізованого підприємства не несе в собі великого ризику для інвесторів, оскільки підприємство працює переважно на власному капіталі.
Рентабельность собственного капитала включает в себя такие важные параметры, как платежи по процентам за кредит и налог на прибыль. Данный показатель является наиболее важным для акционеров компании. Этот коэффициент включает в себя такие важные параметры, как платежи по процентам за кредит и налог на прибыль.
Таблиця 10. - Показатели рентабельности собственного капитала

Показник	Расчетная формула	2004 р .	2005 р .
Рентабельність власного капіталу	Чистая прибыль / собственный капитал	0,07%	0,20%

Анализ таблицы 10 позволяет сделать вывод, что рентабельность собственного капитала характеризует прибыль, которая приходится на собственный капитал и в данном случае эта прибыль очень мала.
Анализируя полученные показатели, сгруппированные в таблице 11, можно отметить, что в 2004 году при ставке рефинансирования 25%, дифференциал имел отрицательное значение (-8,9) и, соответственно, эффект финансов рычага отрицателен и составил –0,02%, а это уже не приращение, а вычет из рентабельности собственных средств и дивидендных возможностей предприятия. Следовательно эффект финансового рычага будет действовать во вред хозяйству. В данной ситуации, при условии, что в последующие годы будет повышение уровня рентабельности активов и снижение ставки рефинансирования в 2007 году до 15%, следует пересмотреть кредитную политику хозяйства.
Важно заметить, что благодаря использованию кредита, несмотря на его платность может возникнуть приращение к рентабельности собственных средств. Это явление называется эффектом финансового рычага. Первой его составляющей является дифференциал – это разница между экономической рентабельностью активов и средней расчетной ставкой % по заемным средствам. Вторая составляющая – плечо финансового рычага – характеризует силу воздействия финансового рычага.
Таблица 11- Уровень эффекта финансового рычага в АОА «Усмань-Табак»

Показники	2004
Ставка налогообложения прибыли,%	0,24
Экономическая рентабельность активов предприятия (ЭР),%	16,1
Средняя расчетная ставка процента по заемным средствам (СРСП),%	25
Дифференциал (ЭР-СРСП),%	-8,9
Соотношение между заемными и собственными средствами (ЗС: СС)	0,003
Эффект финансового рычага,%	-0,02

Это соотношение между заемными (ЗС) и собственными (СС). Уровень эффекта финансового рычага (ЭФР) можно рассчитать двумя способами. В данном случае целесообразно воспользоваться первым способом расчета, который представляет следующую формулу:
ЭФР = (1 – ставка налогообложения(0,24) * (ЭР – СРСП) * ЗС: СС (14)
Целесообразно провести анализ эффективности использования собственного капитала в ОАО «Усмань-Табак» и оценить финансовую устойчивость в данном предприятии.
Анализируя показатели, представленные в таблице 12, можно сделать следующие выводы Коэффициенты автономии относятся к числу основных показателей структуры источников средств предприятия и показывает удельный вес собственных средств предприятия в общей сумме источников. Этот показатель определяет долю собственников в общей стоимости имущества предприятия. Максимальное значение такого коэффициента = 1.
В ОАО «Усмань-Табак» в 2006 р . коэффициент автономии составил 0,46 это значит что собственные средства предприятия сорставляют 46% от всей суммы источников средств.
Таблица 12- Эффективность использования собственного капитала в ОАО «Усмань-Табак»

Показники	2005 р .	2006 р .	Відхилення
Коэффициент автономии (0 до 1)	0,48	0,46	-0,02
Коефіцієнт маневреності (0,2-0,5)	0,01	0,02	+0,01
Коефіцієнт оборотності власного капіталу	4,07	3,29	-0,78
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (>0.1 до 0.5)	0,01	0,02	+0,01
Коефіцієнт фінансової стійкості	0,5	0,5	-

Увеличение коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами в 2006 году по сравнению с 2005 годом, говорит об улучшении финансового состояния, а также о возможности проведения независимой финансовой политики. Данный коэффициент свидетельствует о достаточном количестве собственных оборотных средств.
Коэффициент оборачиваемости собственного капитала является показателем деловой активности предприятия и характеризует отношение выручки от реализации к средней величине собственного капитала. Его рост свидетельствует о более эффективном использовании собственного капитала и показывает число оборотов собственных средств.
Большое значение при анализе придается коэффициенту финансовой устойчивости. Он отличается от коэффициента автономности тем, что при его определении к собственным средствам прибавляются заемные со сроком погашения более одного года.
(15)
В ОАО «Усмань-Табак» довольно высокий коэффициент финансовой устойчивости (в 2005 году – 058; в 2006 году – 0,5), следовательно, хозяйство является финансово устойчивым, а значит, имеет возможность пользоваться долгосрочными и краткосрочными кредитами с целью расширения и усовершенствования своей производственной деятельности
Данные таблицы 13 показывают, что в период с 2004 по 2006 р . ресурсоотдача снизилась на 0,50, так снизился коэффициент оборачиваемости собственного капитала в 2006 р . в порівнянні з 2004 р . на каждый рубль инвестиционных собственных средств приходится 1,59 тыс.руб. виручки від реалізації. Произошло расширение кредиторской задолженности на 0,30 пункта.
Таким образом, необходимо для совершенствования организации собственного капитала в ОАО «Усмань-Табак» разработать ряд мероприятий. Но для более детального анализа организации собственного капитала необходимо рассмотреть его составные части.
Таблица 13 – Коэффициенты деловой активности

Найменування коефіцієнта	Спосіб розрахунку	2004 р .	2005	2006 р .	Абсолютные отклонения 2006 р . до 2004 р .
1 Коэффициент общей оборачиваемости капитала (ресурсоотдача)		1,84	1,99	1,34	-0,50
2 Коэффициент отдачи собственного капитала (коэффициент оборачиваемости собственного капитала)		4,88	4,07	3,29	-1,59
3 Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности		3,69	5,35	3,95	+0,30

2.2.2 Уставной капитал и его экономическое содержание
В состав собственного капитала включаются различные по экономическому содержанию, принципам формирования и использованию источники финансовых ресурсов: уставный, добавочный и резервный капиталы, нераспределенная прибыль, фонды специального назначения.
Первоочередным по времени появления и оснополагающим по существу является уставный капитал, так как с ним связано образование нового юридического лица и его регистрации в административных органах власти. В процессе его формирования возникает экономико-юридические отношения между собственниками, связанные с созданием имущественного комплекса – хозяйствующего субъекта. Они определяются законодательством государства: Гражданским Кодексом РФ, Федеративными законами «Об акционерных обществах», «Об обществах с ограниченной ответственностью», «О сельскохозяйственной кооперации».
Уставный капитал является одним из важных показателей, позволяющих получить представление о размерах и финансовом состоянии экономических субъектов. Это один из наиболее устойчивых элементов собственного капитала организации, поскольку изменение его величины допускается в строго определенном порядке, установленном законодательством.
Уставный капитал общества состоит из общей стоимости акций, приобретенных акционерами, в оценке их номинальной стоимости и определяет минимальный размер имущества общества, гарантирующий интересы его кредиторов.
В бухгалтерском учете акционерного общества отражаемая величина уставного капитала соответствует сумме зафиксированной в учредительных документах, как совокупность акций по номинальной стоимости, принадлежащих учредителями (акционерам). Это положение зафиксировано ст. 25 Закона «Об акционерных обществах».
Юридическое значение уставного капитала ОАО «Усмань-Табак» состоит в том, что его размер определяет те пределы минимальной имущественной ответственности, которые акционерное общество имеет по своим обязательствам. Экономическая и практическая роль создания уставного капитала путем размещения акций заключается в возможности оперативного привлечения финансовых средств, необходимых как для начала, так и для продолжения (при необходимости) реальной хозяйственной деятельности.
ОАО «Усмань-Табак» было перерегистрировано 21.06.2005 г. В Уставе общества зафиксирована величина уставного капитала равная 61105 рублей. Данная величина является минимально допустимой, так как представляет собой 1000-кратный размер минимальной месячной зарплаты. В настоящее время в свете решения Правительства по увеличению минимального размера оплаты труда, размер уставного фонда будет пересмотрен.
Уставной капитал ОАО «Усмань-Табак» составляет 61105 рублей и разделен на 611050 обыкновенных акций, номинальная стоимость акции 0,1 руб. или 10 копеек.
Как показывают результаты анализа акционерная собственность в стоимостном выражении отстает от стоимости совокупного денежного капитала предприятия. В 2006 году уставный капитал составил 0,07% в структуре собственного капитала предприятия.
Низкий уровень уставного капитала не дает гарантий кредиторам и требует пересмотра его размещения.
Уставом ОАО «Усмань-Табак» предусмотрено создание резервного фонда в размере 15% от уставного капитала. Однако реально в период с 2004 р . по 2006 р . данный фонд на предприятии остается неизменным, равный 3 тыс. руб., что составляет 20% от уставного капитала.
В соответствии с Гражданским кодексом РФ и законами, определяющими порядок деятельности организаций определенных форм собственности, обязательным условием нормального функционирования производственного кооператива является превышение (или равенство) величины чистых активов над размером его уставного капитала.
Таблица 14 - Размер уставного капитала и чистых активов

Роки	Чистые активы (тыс. руб.)	Статутний капітал (Тис. крб.)	Відхилення
2005	79989	61,0	-79928
2006	82861	61,0	-82800

В АОА «Усмань-табак» размер уставного капитала в 2005 и 2006 р . Р. меньше чем стоимость чистых активов, что соответствует действующему законодательству. Данные таблицы 14 доказывают соответствие законодательству величины чистых активов и уставного капитала. В соответствии с данными годового бухгалтерского баланса ОАО «Усмань-Табак» стоимость чистых активов оказалась больше размера уставного капитала (в 2005 году – на 18,9 тыс.руб.; в 2006 году – на 21,8 тыс.руб.).
Уставный капитал общества может быть увеличен путем увеличения номинальной стоимости акций или размещения дополнительных акций.
При увеличении уставного капитала общество обязано руководствоваться ограничениями, установленными федеральными законами.
2.2.3 Добавочный и резервный капитал, их формирование и изменение
Понятие «добавочный капитал» появилось в 1994 году.
Добавочный капитал – собственный капитал, но не распределенный между собственниками. Его формирование не связано с взносами собственников. Величина добавочного капитала отражает изменение собственного капитала за какой-либо период, но прошедшее без прямого участия фирмы и ее собственников.
Додатковий капітал як джерело коштів підприємства утворюється, як правило, в результаті переоцінки основних засобів та інших матеріальних цінностей. Существуют следующие пути формирования и увеличения добавочного капитала:
1) Переоценка внеоборотных активов.
В добавочный капитал зачисляется разница между восстановительной (рыночной) стоимостью основных средств и их первоначальной стоимостью.
2) Ассигнования из бюджета на производственное развитие, то есть на прирост собственных оборотных средств и на увеличение основных средств.
3) Средства, направляемые на пополнение собственных оборотных средств и т.д.
Уменьшение добавочного капитала происходит редко. Это случается по следующим причинам:
1) Снижение стоимости основных средств в результате их переоценки.
2) Покрытие убытка от безвозмездной передачи имущества предприятия другим организациям.
3) Увеличение уставного капитала по решению собственников.
4) Покрытие убытка за отчетный год при отсутствии резервного капитала.
Как объект учета добавочный капитал возник в соответствии с изменениями правил оценки статей бухгалтерской отчетности организаций для отражения информационных процессов.
Добавочный капитал – это часть собственного капитала, который может возникнуть в процессе деятельности предприятия, но в отличие от уставного капитала не распределяются между собственниками. Добавочный капитал отражает изменения собственного капитала происшедшего без прямого участия совладельцев. Добавочный капитал организации – это часть собственного капитала, которая выделена в качестве объекта бухгалтерского учета и показывает общую собственность всех участников предприятия, а также является самостоятельным показателем отчетности.
В АОА «Усмань-Табак» создание добавочного капитала предусмотрено в Уставе. Рассмотрим величину добавочного капитала за анализируемый период времени:
· 2004 год – 34727 тыс.руб.
· 2005 год – 34727 тыс.руб.
· 2006 год – 35787 тыс.руб.
В 2006 году величина добавочного капитала увеличилась на 1060 тыс.руб. Это произошло из-за присоединения к добавочному капиталу фонда социальной сферы.
В условиях рыночных отношений финансовая устойчивость является необходимым условием для нормального функционирования предприятия. В связи с этим необходимо создание резервного капитала, который образуется в соответствии с учредительными документами и действующим законодательством на покрытие возможных в будущем убытков, потерь.
Резервный капитал – это так называемый запасной источник, который создается как гарантия бесперебойной работы предприятия и соблюдения интересов третьих лиц. Наличие такого финансового источника придает последним уверенность в погашении предприятием своих обязательств. Чем больше резервный капитал, тем большая сумма убытков может быть компенсирована и тем большую свободу маневра получает руководство предприятия при преодолении убытков. Резервный капитал формируется из отчислений от чистой прибыли, цель его образования – это гарантия интересов собственников и кредиторов.
Резервный капитал – это страховой капитал предприятия, предназначенный для возмещения убытков от его хозяйственной деятельности, а также для выплаты доходов инвесторам и кредиторам в случае, если на эти цели не хватает прибыли.
Средства резервного капитала являются гарантией бесперебойной работы предприятия и соблюдения интересов третьих лиц. Наличие такого финансового источника придает последним уверенность в погашении предприятием своих обязательств. Освіта резервного капіталу може носити обов'язковий і добровільний характер. В первом случае он создается в соответствии с законодательством России, а во втором – в соответствии с порядком, установленным в учредительных документах предприятия или в соответствии с его учетной политикой. В настоящее время создание резервного капитала является обязательным только для АО и производственных кооперативов. Предельная величина резервного капитала не может превышать той суммы, которая определена собственниками и зафиксирована в учредительных документах. При этом АО, совместные предприятия, производственные кооперативы должны придерживаться еще и минимальной его границы. Минимальный резервного капитала АО не может быть меньше 5% от суммы уставного капитала. минимальный размер резервного капитала совместного предприятия должен быть равен 25% от уставного капитала, а в производственных кооперативах не менее 10% от первого фонда. Средства резервного капитала в производственном кооперативе необходимы для покрытия непредвиденных убытков.
Таблица 15 – Показатели добавочного и резервного капитала

Джерела капіталу	2004 р .		2005 р .		2006 р .		Абсолютні відхилення 2006 р до 2004 р .		Темп росту,% 2006 р . до 2004 р .
	тис. руб.	%	тис. руб.	%	тис. руб.	%	тис. руб.	%
Додатковий капітал	34727	48,75	34727	39,79	35787	43,85	1060	-4,9	103
Резервний капітал	3	0,004	3	0,003	3	0,004	-	-
Разом власний капітал	71222	100	87285	100	81612	100	+10390

Как видно из таблицы 15 за анализируемый период произошли не значительные изменения в структуре добавочного и резервного капитала
Сумма добавочного капитала изменилась незначительно и к 2006 р . стала равна 35787 тыс. руб. за счет присоединения фонда социальной сферы. Произошло снижение удельного веса добавочного капитала на 4,9%, за счет образования дополнительных источников формирования собственного капитала:
– нераспределенной прибыли отчетного года в размере 45761 тыс. руб.
Добавочный капитал в 2006 р . составляет 43,85% от всего собственного капитала.
Резервный капитал общества на протяжении трех лет остается неизменным и составляет всего 0,004% от всего собственного капитала, что указывает на то, что не обеспечивает ту защиту от неблагоприятных факторов, которая должна быть характерна для него.
Уставом ОАО «Усмань-Табак» предусмотрено создание резервного фонда в размере 15% уставного капитала общества.
Величина ежегодных отчислений в резервный фонд общества составляет 5% от чистой прибыли общества. Указанные отчисления производятся до достижения размера резервного фонда, предусмотренного уставом.
Из чистой прибыли общества формируется специальный фонд акционирования работников общества. Его средства расходуются исключительно на приобретение акций общества, продаваемых акционерами, для последующего распределения работникам общества.
При возмездной реализации работникам общества акций, приобретенных за счет средств фонда акционирования работников общества, вырученные средства направляются на формирование указанного фонда. В обществе создаются и другие фонды.
Одним из факторов, говорящих об успешной работе предприятия, является регулярная выплата дивидендов.
Дивидендом является часть чистой прибыли общества, распределяемая среди акционеров пропорционально числу имеющихся у них акций соответствующей категории (типа). Дивиденд выплачивается в денежной форме.
Как видно из таблицы 16, более 50% чистой прибыли осталось нераспределенной. Доля отчислений в фонд накопления составляет 39,67% от чистой прибыли, это позволяет сделать вывод о том, что руководство ОАО "Усмань-Табак»" планирует расширять производство, а именно, увеличивать основные и оборотные фонды, осваивать новые виды продукции.
Таблица 16 - Распределение прибыли ОАО «Усмань-Табак»

Показник	Сума УРАХУВАННЯМ	%
Прибуток до оподаткування	11884
Податкові відрахування	3966
Прибуток, що залишилася в розпорядженні підприємства	7918
Распределение чистой прибыли: (т.р., %) В резервный фонд Дивіденди Нерозподілений прибуток	3 2994 4921	0,04 37,81 62,15%

Отчисления на выплату дивидендов составляют 37,81%, нераспределенная прибыль занимает 62,15%. Дивиденды представляют собой денежный доход акционеров и в определенной степени сигнализируют им о том, что предприятие, в акции которого они вложили свои деньги, работает успешно.
Можно выделить две основополагающие инвариантные задачи, решаемые в процессе выбора оптимальной дивидендной политики. Они взаимосвязаны и заключаются в обеспечении:
а) максимизации совокупного достояния акционеров;
б) достаточного финансирования деятельности предприятия
Для решения поставленных задач, в данной работе необходимо рассмотреть: источники дивидендов, порядок их выплат, виды дивидендных выплат и др.
Дивидендная политика имеет большое значение, потому что она влияет на структуру капитала и финансирование компании, а в случае с акционерными компаниями и на информационную ценность.
Существует две точки зрения на значение дивидендной политики для общей оценки фирмы и задачи максимизации богатства акционеров: одна состоит в том, что дивиденды не играют роли при общей оценке фирмы (теория отсутствия значимости), а другая утверждает, что дивиденды имеют большое значение для оценки фирмы (теория значимости).
Аргументы в пользу значимости дивидендов для оценки фирмы взяты из практики и подтверждаются всей предыдущей практической деятельностью на рынке. Существует четыре основных аргумента: информационное содержание дивидендов, предпочтение инвесторами текущего дохода, качество дохода, полученного в форме дивиденда, и колебания рыночной стоимости, которые не связаны с эффективностью деятельности компании.
Если дивидендная политика является чисто финансовым решением, то количество привлекательных инвестиционных проектов, доступных для фирмы, будет определять уровень выплат. Если внутри фирмы имеются хорошие инвестиционные возможности, то должны анализироваться соответствующие цены заемного капитала и нераспределенной прибыли. Если в настоящее время инвестиционные возможности отсутствуют, но они возможны в будущем, то может быть предпочтительнее выплатить дивиденд, чтобы акционеры смогли индивидуально найти наилучшее применение средствам, а не оставлять в компании избыточные средства в ожидании будущих возможностей с неопределенным результатом.

3. Анализ и пути улучшения организации собственного капитала
В результате анализа собственного капитала в ОАО «Усмань-Табак» нами выявлено, что предприятие занимается производством и реализацией табачных изделий.
В курсовой работе были выявлены и обоснованы сущность и понятие капитала, так как при анализе финансового состояния предприятия четко определяется, что его успешная деятельность зависит от рациональной структуры капитала и эффективности его использования.
В ходе настоящего исследования была достигнута цель – разработана рациональная структура капитала ОАО “Усмань-Табак” на основе использования количественных методов и технологий.
Первая глава работы посвящена теоретическим аспектам сущности, составу, структуре собственного и заемного капитала. Собственный капитал предприятия представлен основными составляющими: уставным капиталом, добавочным капиталом, резервным капиталом и нераспределенной прибылью. Составляющими заемного капитала являются долгосрочные и краткосрочные кредиты и, займы, кредиторская задолженность. Их наличие, размер, тактика использования определяют эффективность работы предприятия в целом.
Во второй главе дана экономическая характеристика ОАО «Усмань-Табак».
Глава 3 исследования посвящена анализу структуры капитала ОАО “Усмань-Табак”. Было установлено, что доля заемных средств в источниках финансирования составляет 14,16% это говорит о том, что деятельность предприятия в большей степени не зависит от заемных средств. Поэтому предприятие оценивается как финансово устойчивое.
Проведённое исследование позволяет сформулировать следующие рекомендации:
- необходимо повысить долю собственных средств в источниках финансирования, за счет рационального распределения прибыли;
- рассмотреть все возможные варианты получения долгосрочных кредитов для усовершенствования производства, а так же сократить отток собственных средств в дебиторскую задолженность посредством комплексного подхода изучения заказчика, использования современных схем и средств расчетов.
Для улучшения финансового состояния анализируемого предприятия нами рекомендуется следующее:
– увеличить уставный капитал общества с целью повышения его финансовых гарантий;
– создать резервный фонд, а также совершенствовать его учет и отражения в бухгалтерском балансе;
– совершенствовать бухгалтерскую отчетность общества в целях возможности ее использования для финансового анализа всеми участниками рынка.
Целесообразно предложить следующие принципы формирования капитала предприятия:
1. Учет перспектив развития хозяйственной деятельности предприятия. Обеспечение перспективности достигается путем включения всех расчетов, связанных с формированием капитала, в бизнес-план создания нового предприятия.
2. Обеспечение соответствия объема привлекаемого капитала объему формируемых активов предприятия. Общая потребность в капитале основывается на потребности в оборотных и внеоборотных активах. При создании нового предприятия потребность в капитале включает две составляющие:
а) Предстартовые расходы представляют собой относительно небольшие суммы финансовых средств, необходимых для разработки бизнес-плана и финансирования связанных с этим исследований. Эти расходы носят разовый характер и в составе общей потребности занимают незначительную часть.
б) Стартовый капитал предназначен для непосредственного формирования активов предприятия.
Последующее наращение капитала рассматривается как форма расширения деятельности предприятия и связано с формированием дополнительных финансовых ресурсов.
3. Обеспечение оптимальности структуры капитала с позиции эффективного его функционирования.
Структура капитала представляет собой соотношение собственных и заемных финансовых средств, используемых в финансовой деятельности предприятия: финансовую, инвестиционную и операционную деятельность, влияет на конечные результаты.
Предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость (коэффициент автономии равен единице), но ограничивает темпы своего развития (т.к. не может обеспечить формирование необходимого дополнительного объема активов в периоды благополучной конъюнктуры рынка) и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал.
Использование заемного капитала поднимает финансовый потенциал развития предприятия и представляет возможность прироста финансовой рентабельности деятельности. Однако, в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства.
4. Обеспечение минимизации затрат по формированию капитала из различных источников. Такая минимизация осуществляется в процессе управления стоимостью капитала, под которой понимается цена, которую предприятие платит за его привлечение из различных источников.
5. Обеспечение высокоэффективного использования капитала в процессе его хозяйственной деятельности. Реализация этого принципа обеспечивается путем максимизации показателя рентабельности собственного капитала при приемлемом для предприятия уровне финансового риска.
Для улучшения финансового состояния и совершенствования организации собственного капитала анализируемого предприятия нами разработаны следующие рекомендации:
– увеличить уставный капитал общества с целью повышения его финансовых гарантий;
– создать резервный фонд, а также совершенствовать его учет и отражения в бухгалтерском балансе;
– совершенствовать бухгалтерскую отчетность общества в целях возможности ее использования для финансового анализа всеми участниками рынка;
– изменение порядка учета фонда социальной сферы в соответствии с новым планом счетов.
Исходя из этого, нами предложен ряд мероприятий для восстановления финансовой устойчивости ОАО «Усмань-Табак». Предприятию наряду с пополнением источников формирования запасов необходимо обоснованно снижать уровень самих запасов. Необходимый прирост собственного капитала на 2007 год рассчитан в таблице 17 при условии неизменности величины запасов в следующем периоде.

Таблиця 17. – Расчет необходимого прироста собственного капитала

Показники	Розрахунок	Сума УРАХУВАННЯМ
1. Необходимый прирост собственного капитала за 2006 р .		32992,43
2. Фактический прирост собственного капитала за 2006 р .	81612-71222	10390
3. Необходимый прирост собственного капитала 2007 р .		23011,28

Как показывают данные таблицы, фактический прирост собственного капитала за 2006 р . оказался недостаточным для обеспечения запасов предприятия собственными источниками.
Увеличение собственного капитала может быть осуществлено в результате накопления или консервации нераспределенной прибыли для целей основной деятельности со значительным ограничением использования ее на непроизводственные цели, а также в результате распределения чистой прибыли в резервные фонды, образуемые в соответствии с учредительными документами.
Предельный размер резервного фонда находится в прямой зависимости от размера уставного капитала. Анализируемому предприятию целесообразно создавать резервный фонд в размере, указанном в его учредительных документах, то есть 25% от уставного капитала и формировать его путем ежегодных отчислений в размере не менее 5% от чистой прибыли.
Учитывая значение информации о составе и структуре собственного капитала для анализа способности предприятия к самофинансированию, необходимо предусмотреть ее раскрытие в пояснениях к отчету с тем, чтобы внешний пользователь имел возможность принимать нужные решения.
Проведенный анализ организации собственного капитала и финансового состояния ОАО «Усмань-Табак» свидетельствует о эффективной финансовой работе в хозяйстве. При анализе было выявлено, что предприятие является прибыльным, прибыль в 2006 р . составила 45761 тыс. руб.

Висновок
В курсовой работе были выявлены и обоснованы сущность и понятие капитала, так как при анализе финансового состояния предприятия четко определяется, что его успешная деятельность зависит от рациональной структуры капитала и эффективности его использования.
В ходе настоящего исследования была достигнута цель – разработана рациональная структура капитала ОАО “Усмань-Табак” на основе использования количественных методов и технологий.
Первая глава работы посвящена теоретическим аспектам сущности, составу, структуре собственного и заемного капитала. Собственный капитал предприятия представлен основными составляющими: уставным капиталом, добавочным капиталом, резервным капиталом и нераспределенной прибылью. Составляющими заемного капитала являются долгосрочные и краткосрочные кредиты и, займы, кредиторская задолженность. Их наличие, размер, тактика использования определяют эффективность работы предприятия в целом.
Глава 2 исследования, посвящена анализу структуры капитала ОАО “ Усмань-Табак”. В целом исследование направлено на изучение современных концепций управления капиталом и их применение для определения оптимизации структуры источников финансирования ОАО “ Усмань-Табак ”. Проведённое исследование позволяет сформулировать следующие рекомендации:
- увеличить рентабельность активов предприятия (PA) c шагом 2% и соответственно уменьшить величину заемных средств (SC) на 40 тыс. руб.
- необходимо повысить долю собственных средств в источниках финансирования, за счет рационального распределения прибыли;
- рассмотреть все возможные варианты получения долгосрочных кредитов для усовершенствования производства, а так же сократить отток собственных средств в дебиторскую задолженность посредством комплексного подхода изучения заказчика, использования современных схем и средств расчетов.

Список використаної літератури
1. Конституция РФ от 12.12.93 г
2. Закон «Об акционерных обществах» от 07.08.01 г. №120-ФЗ
3. Гражданский кодекс РФ Часть 1 и 2.
4. Федеральный Закон «О несостоятельности (банкротстве)», принятый Государственной Думой 27.09.2002 г. и одобренный Советом Федерации 16.10.2002 г.
5. Налоговый Кодекс РФ (принят ГД 16.07.98 г.).
6. Федеральный Закон «О бухгалтерском учете» от 21.11.96 г. №129-ФЗ
7. Устав АОА «Усмань-Табак».
8. Литнева Е.А., Литнева Н.А., Малявкіна Л.І. «Перехід права власності частки учасника в статутному капіталі» Бух. Учет № 16 2000 стр. 3-8
9. Литнева Е.А., Литнева Н.А., Малявкіна Л.І. «Облік операцій зі зменшення статутного капіталу ТОВ» Бух. Учет № 15 2000 стр. 3-5
10. Литнева Е.А., Литнева Н.А., Малявкіна Л.І. «Облік операцій з формування та збільшення статутного капіталу ТОВ» Бух. Учет № 13 2000 стр. 9-15; № 14 2000 с. 3-8
11. Балабанов І.Т. Основи фінансового менеджменту: Учеб. Посібник. -3-е изд., Перераб. і доп. -М.: Фінанси і статистика, 2002. -528 С.
12. Бланк І.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс.- К.: «Ника-Центр», Эльга - 2001. - 528 с.
13. Бланк І.А. Управление формированием капитала.- К.: «Ника-Центр», 2000. – 512 с..
14. Грачев А.В. Рост собственного капитала, финансовый рычаг и платежеспособность предприятия // Финансовый менеджмент.- 2002.-№2.–с. 21-34.
15. Єфімова О.В. Аналіз собственного капитала// Бухгалтерский учёт. - 1999. - № 1 .- с. 95-101.
16. Каратуев А.Г. Фінансовий менеджмент: Навчально-довідковий посібник. – М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2001.- 496 с.
17. Ковальов В.В. Управление финансами: Учебное пособие. - М.: ФБК-ПРЕС, 1998 .- 160 с.
18. Лобанов Є.М., Лімітовскій М.А. Управління фінансами: 17-модульна програма для менеджерів "Управління розвитком організації". Модуль 14. –М.: “ИНФРА-М”, 1999. -280 С.
19. Парамонов А.В. Учёт и анализ предпринимательского капитала// Аудит и финансовый анализ. – 2001 - № 1.- с. 25 – 72.
20. Парушіна Н.В. Анализ собственного и привлечённого капитала// Бухгалтерский учёт. - 2002. - № 3 .- с. 72 – 78.
21. Годовые отчеты ОАО «Усмань-Табак» за 2001- 2003 р ..
22. Теплова Т.В. Фінансові рішення: стратегія і тактика: навчальний посібник. – М.: ИЧП “Издательство Министр”, 1998. - 264 с.
23. Журнал «Финансовый вестник» № 1-4 за 2004 р .
24. С. Золотарев. Финансовый менеджмент, Ростов –на –Дону,:«феникс», 2000
25. А.Д. Шеремет, Р.С. Сайфулін. Финансы предприятий.- М.: ИНФРА-М, 1999.

26. Г.В. Савицька. Анализ хозяйственной деятельности предприятия, учебник, М.: ИНФРА-М, 2004.
27. Фінанси підприємств. Учебник/под. ред. М.В. Романовського. – СПб: Издательский дом. Бизнес-пресс, 2001.
28. Балабанов І.Т. Основи фінансового менеджменту. Навчальний посібник. М.: Фінанси і статистика, 2000.
29. Павлов Л.П. Финансы предприятий: Учебник для ВУЗов. - М.: Фінанси, ЮНИТИ, 1998.

ДОДАТКИ
Таблица 5 - Основные технико-экономические показатели работы ОАО «Усмань-Табак»

Показники	2005	2006	Абсолют. отклон. 2006 до 2005			Темп зростання 2006 до 2005 у%
1 Выручка от реализации продукции, тыс. руб.	355619	268310	–87309			75,45
2 Собівартість реалізованої продукції, тис. руб.	304359	248742		–55617	81,73
3 Материальные затраты, тыс. руб.	244898	199198	–45700			81,34
4 Фонд оплаты труда, тыс. руб.	37250	42763	+5513			114,8
5. Середньомісячна заробітна плата, руб.	3370	4077	+707			120,98
6 Среднесписочная численность, чел.	921	874	-47			94,90
7 Среднегодовая стоимость ОПФ, тис. руб.	100316	113947	+13631			113,59
8 Прибыль от реализации, тыс. руб.	35277	11884	–23393			33,69
9 Чистая прибыль, тыс. руб.	16126	7918	–8208			49,10
10 Затраты на 1 руб. реалізованої продукції, коп. (п3:п2)	85,59	92,71	+7,12			108,32
11 Коэффициент материалоемкости (п4:п2)	68,87	74,24	+5,37			107,80
12 Производительность труда, тис. руб. (п1:п6)	386,12	306,99	–79,13			79,51
13 Фондоотдача, руб. (п1:п7)	3,54	2,35	-1,19			66,38
14 Рентабельность,% –продукции (п9:п3)	11,59	4,78	-6,81			-
–продаж (п9:п2)	9,92	4,43	-5,49			-

Таблиця 7. – Показатели финансового состояния ОАО «Усмань-Табак»

Показники	Значення показників
	на поч. року	на кінець року	оптимальне
Показатели оценки ликвидности
1. Коэффициент абсолютной ликвидности =А1:К1О1*(Т1П1)	0,042	0,001	> 0,2
2. Коэффициент быстрой ликвидности =А1-А2:К1О1(Т1П1)	0,34	0,33	> 0,7
3, Коэффициент текущей ликвидности =А1+А2+А3:К1О1(Т1П1)	1,025	0,995	> 1
Показники фінансової стійкості
1. Обесп.собственными оборотными средствами = Соб.об.ср.:текущ.акт.	0,01	0,02	> 0,1
2. Маневреності власного капіталу	0,01	0,02	0,2-0,5
3. Автономії	0,5	0,5	> 0,5
4. Фінансової стійкості	0,5	0,5	> 0,5
Показники ділової активності
1. Коефіцієнт оборотності капіталу	1,99	1,34	Снижение оборачиваемости отрицательная тенденция
2. Коефіцієнт оборотності власного капіталу	4,07	3,29
3. Коефіцієнт оборотності кредиторської заборгованості	5,35	3,95
Показники рентабельності
1. Рентабельність активів	0,09	0,05	Снижение показателя в динамике отрицательная тенденция
2. Рентабельність власного капіталу	0,19	0,10
3. Рентабельність продажів	0,10	0,04
4. Рентабельність виробництва	0,12	0,05

Динамика источников имущества и их структура ОАО «Усмань- Табак»

Виды источников финансирования	2004 р .		2005 р .		2006 р .		Абсолютна Відхилення		Темп Зростання
	Тис. руб	%K підсумку	тис. руб	% к итогу	тис. руб	%K підсумку	2005-2004	2006-2005	2005-2004	2006-2005
1. Власний капітал	71222	37,19	87275	48,91	81612	46,46	16063	-5673	122,6	93,5
2. Долгосрочнные обязательства					1249	0,71	0	0
3. Кредити та позики	24736	12,92	24736	13,86	24876	14,16	0	140	100	100,6
4 Привлеченные источники (кредит.задолжен.)	120275	62,81	91179	51,09	928201	52,83	-29096	1641	75,8	101,8
Разом:	191497	100	178464	100	175681	100	-13033	-2783	93,19	98,44

Динаміка структури власного капіталу

Джерела капіталу	2004 р .		2005 р .		2006 р .		Абсолютні Відхилення 2006 р до 2004 р .		Темп росту,% 2006 р . до 2004 р .
	тис. руб.	%	тис. руб.	%	тис. руб.	%	Тис. руб.	%
Статутний капітал	61	0,09	61	0,07	61	0,07	-	-0,02
Додатковий капітал	34727	48,75	34727	39,79	35787	43,85	1060	-4,9	103
Резервний капітал	3	0,004	3	0,003	3	0,004	-	-
Фонд соціальної сфери	1058	1,49	1058	1,21			-1058	-1,49
Нерозподілений прибуток звітного року	-		16126	18,48	45761	56,07	+45761	+56,07
Нерозподілений прибуток минулих років	35371	49,66	35308	40,45	-		-35371	-49,66
Разом власний капітал	71222	100	87285	100	81612	100	+10390