Ринок цінних паперів Росії 2

РЕФЕРАТ

по темі:

«Ринок цінних паперів Росії»

1. Структура та функції ринку цінних паперів

Ринок цінних паперів являє собою найважливіший сегмент фінансового ринку. Якщо останній розглядати як механізм перерозподілу грошових коштів між суб'єктами економічних відносин, то ринок цінних паперів охоплює ті відносини, в рамках яких накопичення і заощадження за допомогою цінних паперів перетворюються в інвестиції. При цьому протягом двох останніх десятиліть XX ст. наростає тенденція відносного заміщення багатьох форм залучення фінансових ресурсів, таких як банківський кредит і ін, випуском цінних паперів. Даний процес називається сек'юритизацією і проявляється в тому, що у світовому масштабі переважна частка фінансових активів існує у вигляді цінних паперів. Ілюстрацією цього можуть служити такі дані: в кінці 1990-х років обсяг ресурсів у вигляді готівкових грошей і коштів на поточних і термінових рахунках банків дорівнювала майже 20 трлн дол, розмір світового ВВП за 2007 р. досяг приблизно 30 трлн, а обсяг світових ринків цінних паперів до початку 2008 р. становив близько 72 трлн дол

Подібна ситуація пояснюється тією роллю, яку ринок цінних паперів відіграє в умовах ринкової економіки. Він надає економічним суб'єктам широкий набір інструментів для залучення грошових ресурсів або для їх вигідного розміщення на самих різних умовах, що дозволяє враховувати все різноманіття інтересів і можливостей як тих, хто емітує (тобто випускає) цінні папери, так і тих, хто інвестує (тобто вкладає) в них свої кошти.

Значення ринку цінних паперів для забезпечення економічного зростання розкривається в його функціях. До них відносяться:

інвестиційна, сутність якої полягає у мобілізації нагромаджень і заощаджень і перерозподілі їх у вигляді інвестиційних ресурсів між галузями і сферами економіки;

страхова, що забезпечує перерозподіл ризиків і вирівнювання цін під час торгівлі активами різного виду на основі використання строкових інструментів ринку цінних паперів;

інформаційна, відбиває вплив інформації про хід регулярних торгів цінними паперами на організованих ринках на рівень ділової активності і зворотний вплив економічної кон'юнктури на котирування цінних паперів.

Поряд з цими функціями ринок цінних паперів виконує і роль, притаманну будь-якому ринку, а саме: комерційну, цінову, регулюючу. Реалізація функцій фондового ринку забезпечується різними категоріями його учасників у процесі їх взаємодії. Сукупність учасників можна розділити на дві групи, в одну з яких можна об'єднати емітентів та інвесторів, в іншу - професійних учасників, тобто посередників ринку цінних паперів, що становлять елементи його інфраструктури.

Емітентом можуть виступати держава в особі органів центральної чи місцевої влади та недержавні підприємства і організації, що належать до виробничого або фінансовому сектору та існуючі найчастіше в організаційно-правовій формі акціонерного товариства. До інвесторів відносяться юридичні або фізичні особи, які здійснюють вкладення в цінні папери. В якості інвестора може фігурувати і держава, але в основному інвесторами на російському фондовому ринку є фізичні особи, тобто переважає індивідуальний інвестор, тоді як основним емітентом є держава. Інвестору цінні папери належать на праві власності (або іншому речовому праві), а емітент несе перед інвестором зобов'язання щодо здійснення прав, засвідчуваних цінним папером. Особлива роль належить інституціональним інвесторам, тобто таким спеціалізованим кредитно-фінансовим інститутам, як комерційні та інвестиційні банки, страхові компанії, пенсійні та взаємні фонди. Зосередження в них значного обсягу цінних, паперів сприяє більшій стабільності і стійкості фондового ринку.

До категорії професійних учасників ринку цінних паперів належать організації та особи, які забезпечують укладання та виконання операцій (угод) з цінними паперами між емітентами та інвесторами, а також між групами і всередині груп самих професійних учасників. До їх складу входять організатори торгівлі цінними паперами. Вони можуть існувати у формі біржі або небіржові організації та надають послуги, безпосередньо сприяють висновку угод. До професійних учасників відносяться також брокери, дилери, фондові керуючі, розрахунково-клірингові організації, депозитарії і реєстратори. Брокером може бути юридична або фізична особа, що діє на підставі договору доручення чи комісії за рахунок клієнта. Найчастіше це брокерська компанія. Дилер - юридична особа, яка вчиняє операції купівлі-продажу цінних паперів від свого імені і за свій рахунок на основі публічного оголошення їх котирувань. Фондовий керуючий здійснює операції з цінними паперами в інтересах клієнта від свого імені та за винагороду протягом певного терміну. У розрахунково-клірингової організації в ході звірки та коригування інформації за укладеними під час торгів операціях визначаються і зачитуються взаємні зобов'язання сторін щодо постачання цінних паперів і розрахунків по ним. Депозитарії надають послуги зі зберігання сертифікатів цінних паперів і (або) з переходу прав власності на цінні папери. Реєстратори займаються діяльністю з ведення реєстру власників цінних паперів, яка полягає в зборі, фіксації, обробці, зберіганні та наданні даних про реєстр, тобто про список власників цінних паперів на певну дату.

Здійснюючи операції з переданими йому на час цінними паперами клієнтів, професійний учасник отримує статус номінального утримувача - особи, на яку в реєстрі записано деяку кількість паперів, власником яких він не є.

Сегмент фондового ринку, що охоплює взаємовідносини емітентів та інвесторів з професійними посередниками, називається роздрібним. Оптовий сегмент включає відносини між професійними торговцями. З урахуванням специфіки емітента фондовий ринок ділиться на. ринок державних паперів і ринок корпоративних паперів (цінних паперів акціонерних товариств). Якщо продовжити класифікацію за видами паперів, слід виділити ринок акцій і ринок облігацій. За ознакою організатора торгівлі ринок поділяється на біржовий і небіржові, за часом виконання угод - на спотовий та строковий. Виключно важливим є розподіл фондового ринку на первинний і вторинний.

Первинний ринок являє собою ринок розміщення нових емісій (випусків) цінних паперів. Це ринок емітентів та інвесторів, його основна функція реалізується в акумуляції грошових коштів та їх перерозподіл. У країнах з розвиненою економікою частка первинного ринку не перевищує 5-15%, його ресурси використовуються для регулювання структури капіталу корпорацій та розміщення паперів у ході злиттів і поглинань. У структурі російського фондового ринку первинний ринок переважає, що пояснюється його виникненням у процесі приватизації, що служила основним способом роздержавлення власності, і складнощами в розміщенні повторних емісій акціонерними підприємствами.

Обіг цінних паперів відбувається на вторинному ринку у вигляді їх першої та наступних перепродажів. Основними учасниками тут виступають професіонали, значну частку яких становлять спекулянти як торговці, готові прийняти на себе ризик, їх дії на ринку надають йому більшу ліквідність. У процесі перерозподілу власності відбувається постійна структурна перебудова економіки. Слабкий розвиток вторинного ринку ускладнює перепродаж паперів і в цілому послаблює стимули до вкладення в цінні папери, істотно обмежуючи надходження фінансових ресурсів в реальний сектор.

Вторинний ринок ділять на організований і неорганізований. Організований ринок представлений перш за все фондовою біржею як у класичному вигляді спеціально обладнаного будови, так і у вигляді комп'ютерної мережі з підключеними до неї терміналами учасників торгів. Неорганізований, роздрібний, «вуличний» ринок, званий ще торгівлею «через прилавок», представлений безліччю торговців і характеризується відсутністю єдиного курсу одних і тих же паперів і відносно невеликими обсягами угод, що укладаються інвестором безпосередньо з торговцем за межами торгової системи (наприклад, через банк ).

Найважливішою характеристикою вторинного ринку є ліквідність, відображає не тільки обсяг торгів, але також різноманіття угод, число торгованих паперів і кількість професійних торговців. В умовах високої ліквідності розрив між ціною пропозиції та попиту на ринку цінних паперів (спред) є мінімальним при незначному коливанні цін від угоди до угоди, що забезпечується високою концентрацією попиту та пропозиції. Це сприяє встановленню ціни, яка сприймається власниками паперів та потенційними покупцями як справедлива. Вона стимулює активну купівлю-продаж.

Механізмом, що гарантує найвищу ліквідність фондового ринку, вважається фондова біржа. За російським законодавством фондовою біржею визнається організатор торгівлі, що надає своїм членам місце для торгів цінними паперами, що визначає час і правила торгів. Вона створюється у формі некомерційного партнерства. У ході біржових торгів відбувається котирування - встановлення ринкової ціни обертаються на біржі паперів. На біржу допускаються папери великих і надійних емітентів, які пройшли лістинг, тобто процедуру включення до списку торгуються на даній біржі паперів відповідно до її вимог до емітента. Тому біржові ціни є індикатором загальноекономічної кон'юнктури. Особливостями організації і діяльності біржі визначаються її функції:

виявлення рівноважних біржових цін у процесі котирування;

перерозподіл прав власності на основі акумуляції і перерозподілу тимчасово вільних грошових коштів;

підтримання ліквідності і надійності ринку цінних паперів на основі жорсткої стандартизації умов угод і створення механізмів гарантування виконання угод;

підтримку конкуренції на фондовому ринку на основі розповсюдження інформації про обсяги торгів та динаміку цін шляхом обов'язкової публікації інформації.

Біржа стала місцем оптової торгівлі цінними паперами у зв'язку з тим, що останні наділені всіма властивостями біржового товару: емітуються в масових масштабах, відрізняються стандартностью, взаємозамінністю і постійним коливанням цін. Цінні папери як біржовий товар є предметом біржових угод, які укладаються через професійного посередника - члена біржі, відповідним чином оформляються і реєструються. Система організації біржових торгів орієнтована на якісне виконання членами біржі заявок клієнтів на купівлю-продаж паперів. Види заявок, як і види контрактів на укладення угод, суворо стандартизовані.

Учасники торгів, що прогнозують підвищення цін, купують цінні папери. Укладаючи угоду на їх придбання за поточною (поки низькою) ціною, вони враховують можливість в подальшому перепродати папери за більш високою ціною. Такі біржові гравці називаються «биками». Активно продають папери ті, хто прогнозує зниження їх ринкової ціни. Уклавши договір на продаж паперів за поточною ціною, торговець може придбати їх пізніше, коли ціна вже впаде. У момент настання терміну виконання угоди він отримає за надані їм покупцеві папери більш високу ціну, що існувала на момент укладання угоди. Такі гравці називаються «ведмедями».

Факт одночасного існування покупців і продавців одних і тих же паперів свідчить про наявність полярно протилежних оцінок тенденції зміни цін. Той, чий прогноз підтвердиться, виявиться у виграші, а його партнер по операції зазнає втрат. Колись це призводило до постійних різким і необгрунтованим коливань кон'юнктури, робило торгівлю цінними паперами надризиковими заняттям. Можливі надприбутки не завжди компенсували ризики втрат. Поступово все більш широке поширення одержували угоди, умови яких дозволяли пом'якшувати негативні наслідки невірного прогнозу. Зрозуміло, наведена схема достатньо умовна, оскільки папери продаються і купуються не тільки у зв'язку з можливою зміною їх ціни, спекулянти часто здійснюють купівлю-продаж, здавалося б, всупереч прогнозу цін. Проте вона в цілому пояснює причини різноманіття угод з цінними паперами.

Одним з основних ознак класифікації угод з цінними паперами є механізм укладення угоди. З цієї точки зору угоди поділяються на касові, до яких відносяться прості касові і маржеві угоди, і строкові, які бувають простими, умовними і пролонгаційних. Касові операції інакше називаються готівкою. Вони підлягають виконанню негайно або протягом декількох днів, кількість яких відображає нормативний термін завершення розрахунків. Прості касові операції не супроводжуються додатковими умовами. Маржеві угоди (угоди з маржею) в якості додаткової умови припускають можливість покупки цінних паперів з оплатою частини їх вартості за рахунок позикових коштів з обов'язковим внесенням застави під отримані кошти; інший вид таких угод - продаж паперів, взятих у борг.

Термінові угоди укладаються на поставку цінних паперів у майбутньому за заздалегідь встановленою ціною. При укладанні простих (твердих) термінових угод обсяги та терміни поставки цінних паперів (як і будь-якого іншого активу) відповідають індивідуальним потребам учасників угоди. Ф'ючерсні угоди стандартизовані щодо обсягів і термінів постачання і за видами цінних паперів. Для всіх учасників ф'ючерсної торгівлі контрагентом по кожній угоді є розрахунково-клірингова структура в складі біржі, що є додатковою гарантією своєчасного завершення розрахунків у повному обсязі. Додатковою умовою опціонної угоди є право одного з контрагентів відмовитися від виконання угоди, якщо його не влаштовує динаміка цін на торгується актив. Таке право оплачується премією. Ф'ючерсні і опціонні угоди належать до умовних операціях.

Умовою укладання пролонгаційних угоди є можливість продовження її терміну у випадку, якщо момент досягнення ціною прогнозованого рівня затримується. Ця можливість реалізується у вигляді залучення проміжного учасника угоди, якому після закінчення терміну угоди цінні папери продаються на певний термін з умовою зворотного викупу за більш високою ціною в надії, що потім їх можна буде продати ще більш вигідно, оскільки ціна підніметься до прогнозованої величини. Це угода РЕПО. Її ще називають угодою купівлі-продажу з зворотним викупом. Угода ДЕПО є зворотною операції РЕПО.

Динаміка біржових цін, що складаються в ході укладання угод, відображає стан не тільки самого фондового ринку. Їх загальний рівень, виражений індексом, служить важливим індикатором стану національної економіки. Фондовий індекс фіксує ринкову вартість набору цінних паперів, яка обчислюється одним з методів розрахунку середньої величини, за підсумками торгового дня. Оскільки як ціни використовуються біржові котирування, фондові індекси інакше називаються біржовими. Для кожного національного ринку розраховується кілька індексів. До основних індексах на найбільш розвинених фондових ринках відносяться:

індекс Доу-Джонса, він розраховується в США на основі цін акцій 30 провідних промислових компаній;

індекс FT-SE-100 (Футсі-100) на основі акцій 100 емітентів у Великобританії;

індекс Ніккей в Японії, розрахований по акціях 225 компаній;

індекс німецьких акцій DAX на основі 30 компаній;

індекс Ханг-Сенг у Гонконгу, розрахований по 33 компаніям.

У Росії до найбільш відомим можна зарахувати індекси агентств Інтерфакс та АК & М. Аналіз динаміки найважливіших індексів є елементом інвестиційного аналізу на фондовому ринку.

Регулювання ринку цінних паперів здійснюється з боку як держави, так і добровільних організацій - професійних учасників у вигляді саморегулювання. Воно відбувається в процесі створення нормативно-правової бази як системи регламентування діяльності всіх учасників ринку та організації контролю за виконанням учасниками встановлених норм і правил. Система органів регулювання російського ринку цінних паперів не склалася остаточно. У сфері обігу державних цінних паперів функція регулювання реалізується насамперед Міністерством фінансів РФ, Центральним банком РФ. У корпоративному секторі - цими ж органами і Федеральною комісією з ринку цінних паперів. Контролюють ситуацію на фондовому ринку Державний комітет з антимонопольної політики і органи валютного контролю.

2. Інструменти ринку цінних паперів

На фондовому ринку звертається специфічний об'єкт купівлі-продажу, товар особливого роду - цінні папери. Цінний папір служить представником реального капіталу, підтверджує право її власника на власність у вигляді майна або грошової суми. Вона є титулом власності, особливою формою капіталу. Капітал, виражений в цінних паперах, називають фіктивним. Його рух осібно від руху реального капіталу. Це проявляється в динаміці курсової вартості (ринкової ціни) паперів, що складається під впливом попиту та пропозиції і відчуває вплив безлічі чинників, ніяк не пов'язаних з рухом реального капіталу. В даний час у ряді країн обертаються акції, що не мають номінальної вартості, що найбільш наочно свідчить про самостійне існування фіктивного капіталу.

У загальному вигляді цінний папір - це документ, що засвідчує право володіння або відносини позики, передбачає отримання доходу у вигляді дивіденду або відсотка і можливість передачі закріплених цим документом прав іншим особам. Такий документ визначає взаємовідносини між емітентом і інвестором.

Усім вимогам класичної цінного паперу відповідають так звані емісійні цінні папери, які характеризуються наступними ознаками:

закріплюють сукупність майнових і немайнових прав, що підлягають посвідченню, поступці і безумовному здійсненню;

розміщуються випусками;

мають рівні об'єми і терміни здійснення прав усередині одного випуску незалежно від часу придбання.

Зазначені ознаки підкреслюють сутність емісійних паперів як біржового товару. Перш за все до них відносяться акції та облігації.

Акція являє собою емісійну цінний папір, що закріплює права її власника (акціонера) на отримання частини прибутку акціонерного товариства у вигляді дивідендів; на участь в управлінні акціонерним товариством; на частину майна після ліквідації товариства. Облігація як емісійна папір закріплює права власника на отримання від емітента у встановлений термін її номінальної вартості і зафіксованого у ній відсотка від цієї вартості.

Акції випускаються тільки акціонерними товариствами та є корпоративними цінними паперами. Відображаючи частку участі їх власника у капіталі корпорації, вони вважаються пайовими паперами. Облігації можуть бути також державними, якщо їх емітує держава. І в тому і в іншому випадку вони відносяться до боргових паперів, фіксуючи величину і терміни заборгованості емітента. Саме акції та облігації корпорацій і державні боргові зобов'язання надають можливість здійснювати довгострокові інвестиції, тому можуть називатися інвестиційними. Це інструменти ринку капіталів. Такі види оборотних інструментів, як комерційні або фінансові векселі, чеки, коносаменти і варанти, зараховують російським законодавством до цінних паперів, а також короткострокові ощадні та депозитні сертифікати, є інструментами грошового ринку. Їх можна віднести до допоміжних цінних паперів, вважаючи емісійні папери основними.

Цінні папери розрізняються за ознакою приналежності засвідчуваних ними прав. Іменні цінні папери виписуються на ім'я власника, здійснення закріплених ними прав і їх перехід вимагають ідентифікації власника. Ведеться реєстр (список) власників, тому інформація про них доступна емітенту. Здійснення прав за представницькими цінних паперів не вимагає ідентифікації власника, їх перехід до іншої особи відбувається шляхом простого вручення йому цінного паперу. Права за ордерним цінним папером передаються шляхом виконання передавального напису. Якщо права, що закріплюються цінним папером, підтверджуються належним чином оформленим і випущеним емітентом документом, вона є документарній, посвідчення прав здійснюється на підставі записів за спеціальними рахунками в депозитарії. За бездокументарну (або безготівковим) паперів надання і передача прав фіксуються в реєстраційному документі і відображаються в системі ведення реєстру або в депозитарії.

Залежно від наявності обмежень на обіг цінні папери є ринковими (за відсутності обмежень) і неринковими, якщо інвестор може продати їх тільки емітенту. Емісійні цінні папери служать інструментами залучення фінансових ресурсів для емітента, а для інвестора - об'єктами вкладення грошових коштів, які приносять дохід у певному вигляді та обсязі. Таким чином, емітент може залучити достатньо коштів, лише забезпечивши реалізацію цілей інвестора. Успішне розміщення первинної емісії і наступних випусків залежить від досягнення балансу інтересів емітента та інвестора.

Як відомо, державні цінні папери випускаються для покриття тимчасової потреби держави в позикових коштах для реалізації певних цілей державної політики і використовуються для грошово-кредитного регулювання економіки. Як самий надійний боржник держава забезпечує виключно високу надійність своїх паперів, вони відносяться до безризикових активів. Отже, цей показник може бути невисокою, і як інструмент залучення капіталу цінні папери обходяться державі досить дешево, тому використовуються дуже широко, залишаючись привабливим об'єктом інвестицій для всіх груп інвесторів.

Таблиця 1.

Класифікація цінних паперів

Корпоративні цінні папери є інструментом зовнішнього фінансування акціонерних товариств (корпорацій) в процесі формування раціональної структури капіталу та управління нею в рамках обраної фінансової стратегії. Ефективність діяльності акціонерного товариства, можливість отримання доходів неминуче обумовлені існуванням підприємницьких, фінансових та інших видів ризиків. Тому папери корпорацій оцінюються як високоризикові активи. Це враховується при оцінці їх вартості. Дохід, очікуваний інвесторами від вкладення в корпоративні акції та облігації, співвідноситься з рівнем ризику по них.

Набір інвестиційних властивостей будь-якого цінного паперу визначається видом і обсягом наданих нею прав. Поєднання прав у різних комбінаціях дозволяє врахувати різноманітні інтереси та очікування інвесторів і обумовлює різноманіття цінних паперів. Розглянемо це докладніше на прикладі паперів акціонерного товариства.

Первісне формування власного капіталу корпорації забезпечується акціями. У повному обсязі всі права по акціях реалізуються в звичайній (або простий) акції, яка:

дає право голосу як можливість участі у прийнятті рішень, тобто в управлінні;

закріплює право на отримання доходу у вигляді дивіденду, величина якого не гарантована, як і саме отримання;

дозволяє претендувати на частину майна при ліквідації товариства.

З метою залучення коштів інвесторів, що бажають обмежити ризик своїх вкладень у порівнянні зі звичайними акціями, інвесторам пропонуються привілейовані акції, що обмежують їх в одних правах за рахунок розширення інших. Привілейована акція:

не дає права голосу;

приносить гарантований дохід у вигляді фіксованої величини;

дозволяє претендувати на частину майна при ліквідації товариства до задоволення вимог власників звичайних акцій.

Якщо частина прав за привілейованими акціями не забезпечується (наприклад, немає достатнього прибутку для виплати доходу), ці права компенсуються іншими, і власники можуть отримати право голосу. Клас привілейованих акцій підрозділяється на безліч видів. Конвертовані акції можуть обмінюватися на звичайні чи інші привілейовані акції. Привілейовані акції з правом участі при певних, заздалегідь обговорених умовах дають можливість претендувати на частину додаткового прибутку, брати участь в управлінні. За кумулятивним привілейованими акціями у разі невиплати дивідендів відбувається їх накопичення. Ретректівние акції цього класу можуть бути пред'явлені емітенту для викупу.

З використанням корпоративних облігацій формується позиковий капітал акціонерного товариства. Облігації мають обмежений термін обігу, по них виплачується фіксований дохід у вигляді відсотка від номіналу. Права голосу вони не надають. Облігації можуть бути забезпечені заставою у вигляді матеріальних активів або цінних паперів. Це підвищує їх надійність і за ними може виплачуватися більш низький відсоток, що здешевлює вартість залучених ресурсів для емітента. Корпоративні облігації можуть бути конвертованими. Вони обмінюються на акції у випадку зростання їх ринкової ціни, приносячи вигоду власникові. В якості гарантії своєчасного погашення облігацій створюються спеціальні фонди. Такі облігації називаються фондовані. З метою врахування загальноекономічної кон'юнктури пропонуються звужуватися і розширюватися позики, які дозволяють змінювати терміновість паперів, емітованих в рамках цих позик. Існують корпоративні облігації з фіксованою, плаваючою або рівномірно зростаючої купонною ставкою. Для загальної характеристики облігацій важливо те, що вони бувають як процентні {купонні), так і бескупонние (або з нульовим купоном).

Для досягнення інвестиційних цілей (отримання високих доходів або збереження вартості активів) з найменшими втратами власники грошових коштів повинні диверсифікувати свої вкладення в цінні папери. Сукупність цінних паперів, що знаходяться в розпорядженні інвестора, являє собою портфель цінних паперів. Мета формування портфеля та управління ним полягає в досягненні оптимального з точки зору конкретного інвестора співвідношення рівня прибутковості та ризику вкладень. Процес управління портфелем цінних паперів вимагає оперативного прийняття рішень щодо зміни структури портфеля на основі інформації про стан фондового ринку. Таку інформацію можна отримати, використовуючи традиційні методи фундаментального і технічного аналізу, що дозволяють робити прогноз динаміки цін на фондові активи.

В рамках фундаментального аналізу фондового ринку вивчаються зовнішні для ринку фактори, що визначають курсову вартість паперів. До них відносяться показники стану національної економіки, галузі самого емітента, які найбільшою мірою відображають перспективи розвитку останнього і служать орієнтиром для прийняття рішень про покупку або продаж паперів даного емітента. Технічний аналіз полягає у вивченні коливань рівня цін і обсягів продажу певного активу або ринку в цілому з метою відстеження моменту зміни тенденції на протилежну. Наступ такого моменту є сигналом для купівлі або продажу цінних паперів. Динаміка коливань описується графічно, і вигляд графіка диктує оцінку майбутнього стану ринку.

Сучасні методи управління портфелем цінних паперів грунтуються на використанні таких методів вибору активів, що складають портфель, які дозволяють оцінити очікувані значення дохідності і ризику виходячи з аналізу статистичної інформації. У практиці управління портфелем цінних паперів використовуються також похідні фінансові інструменти (похідні цінні папери, або деривативи), які представляють собою договір (контракт, або угоду) на поставку активу в майбутньому за заздалегідь узгодженою ціною. Таким чином, це терміновий контракт, інструмент термінового ринку. Якщо в основі класичних цінних паперів лежить майнове право на частку в капіталі або суму грошей та отримання доходу від вкладень у ці активи, то в основі похідних - право на отримання доходу від зміни ціни будь-якого активу. Актив, що лежить в основі термінового контракту, називається базисним.

Укладаючи звичайний договір про купівлю-продаж цінних паперів на спотовому ринку, торговець змушений враховувати ризик зміни ціни. Страхувати цей ризик (хеджувати) можна шляхом укладання строкового контракту на ці ж цінні папери, тобто вже на терміновому ринку. У цьому випадку можливі втрати від зміни цін на звичайному ринку будуть компенсовані доходами від зміни цін на ринку термінових контрактів. Від небажаної зміни цін на папери в структурі портфеля також можна захиститися за допомогою укладання термінового контракту. До похідних фінансових інструментів відносяться форвардні, ф'ючерсні, опціонні контракти та свопи. Вони розрізняються за ступенем стандартизації та особливостям торгівлі самими контрактами, купівля-продаж яких є настільки інтенсивним, що терміновий сегмент фінансового ринку за обсягами перевершує всі інші.

Деривативи надають можливість конструювання нових стратегій використання інструментів ринку цінних паперів для хеджування і спекуляції - страхування цінових та процентних ризиків і отримання додаткового прибутку. Це сучасний напрям розвитку фондового ринку називається фінансовим інженірінга.

Цей напрямок може бути реалізовано в умовах значного збільшення оборотів російського ринку цінних паперів, чому має сприяти зростання капіталізації російських акціонерних компаній.

Література

1. Про ринок цінних паперів: Федеральний закон від 20 березня 1995 р. № 39-ФЗ (зі змінами та доповненнями).

2. Агарков ММ. Вчення про цінні папери. М.: Финстатинформ, 2003.

3. Біржова діяльність / За ред. А.Г. Грязнова та ін М.: Фінанси і статистика, 2006.

4. Буренин АЛ. Ринки цінних паперів і похідних фінансових інструментів. М.: Фінанси і статистика, 2009.

5. Міркін ЯМ. Цінні папери і фондовий ринок. М.: ИНФРА-М, 2007.

6. Рубцов Б.Б. Світові фондові ринки: сучасний стан та перспективи розвитку. М.: ИНФРА-М, 2008.