Міністерство освіти і науки Російської Федерації
Хабаровська державна академія економіки і права
Факультет бухгалтерського обліку та аудиту
Ринок цінних паперів і біржова справа
Контрольна робота
Види державних облігацій, їх функції і значення
Південно-Сахалінськ 2006
Зміст
Введення. 3
1 Облігації як вид цінних паперів. 5
2 Види облігацій. 6
3 Сучасні російські державні облігації. 7
4 Характеристика та тенденції розвитку ринку державних облігацій в РФ 12
Висновки .. 14
Література. 15
Цінні папери відіграють значну роль в платіжному обороті держави, в мобілізації інвестицій. Сукупність цінних паперів в обігу складає основу фондового ринку, який є регулюючим елементом економіки. Він сприяє переміщенню капіталу від інвесторів, що мають вільні грошові ресурси, до емітентів цінних паперів. Ринок цінних паперів є найбільш активною частиною сучасного фінансового ринку Росії і дозволяє реалізувати різноманітні інтереси емітентів, інвесторів і посередників. Значення ринку цінних паперів як складової частини фінансового ринку продовжує зростати.
До цінних паперів в РФ ставляться: державна облігація, облігація, вексель, чек, депозитний і ощадний сертифікати, банківська ощадна книжка на пред'явника, коносамент, акція, приватизаційні цінні папери та інші документи, які законами про цінні папери або у встановленому ними порядку віднесені до числа цінних паперів.
На фондовому ринку обертаються специфічні фінансові інструменти - облігації. Облігаційні позики розміщують все - починаючи з держави і закінчуючи невеликими підприємствами. Цей сегмент фондового ринку не менш цікавий, ніж сектор акцій - також можливі суттєві прибутки, і є великий вибір.
Бурхливе становлення і розвиток ринку цінних паперів в сучасній Росії на гребені обвальної приватизації викликало до життя велику кількість акціонерних товариств, що випускають акції та облігації. Нестабільна фінансова ситуація і бюджетний дефіцит визначили широке розповсюдження державних і муніципальних цінних паперів (в основ-ному облігацій).
Що ж таке - державні облігації, які їхні функції і особливості? Відповіді на це питання і присвячена дана контрольна робота.
Облігації випускаються державою, місцевими органами влади або компаніями у формі цінних паперів з фіксованою або змінною процентною ставкою. Велика частина облігацій не має забезпечення і не дає права на участь в управлінні.
Найбільш важлива відмінність облігації від акції полягає в тому, що облігація являє собою боргове зобов'язання емітента, тобто наданий йому кредит, оформлений у вигляді цінного паперу. Усі платежі по облігації емітент повинен здійснювати в першу чергу в порівнянні з акціями і в обов'язковому порядку. Платежі забезпечуються майном емітента.
На відміну від дивіденду по акціях, відсоток по облігаціях є фіксованим. На відміну від інвестицій в акції, інвестиції в облігації не роблять інвестора власником випустила їх компанії. Відсоток по облігації виплачують як мінімум один раз на рік незалежно від фінансового стану емітента.
Інвестиції в облігації - найбільш надійне вкладення коштів на ринку цінних паперів.
Останнім часом серед російських інвесторів стали особливо популярні корпоративні, муніципальні і субфедеральних облігації. Вони мають більш високу, у порівнянні з федеральними облігаціями, дохідність і дають досить високі гарантії інвесторам. Облігації можуть мати суттєві відмінності в умовах їх обігу. Основний обсяг угод купівлі / продажу облігацій, так само як і по акціях, реєструється на біржі в системі електронних торгів.
Державні та муніципальні облігації. Державні облігації випускаються державою в особі загальнодержавних органів влади, а муніципальні - місцевими органами влади.
Державні облігації поділяються на облігації ринкових і неринкових позик. Папери ринкових позик вільно обертаються на вторинному ринку. Облігації неринкових позик не мають вторинного ринку.
Державні папери розміщуються окремими випусками. Рішення про емісію може мати на увазі розподіл випуску на транші. Транш - це частина цінних паперів даного випуску, що розміщуються в будь-який момент часу протягом періоду його обігу після дати першого розміщення в рамках заявленого обсягу емісії цього випуску.
Зазвичай вважається, що найбільш безпечними інвестиціями (з точки зору неповернення коштів емітентом) є вкладення в державні облігації. Таким чином, ці інструменти є особливо привабливими для інвесторів, які прагнуть отримувати регулярний надійний дохід і відносно невеликий приріст капіталу протягом досить тривалих періодів часу.
Корпоративні облігації. Корпоративні облігації випускаються акціонерними товариствами з метою залучення додаткового капіталу.
Емісія облігацій допускається тільки після повної оплати компанією статутного капіталу. Номінальна вартість усіх випущених облігацій не повинна перевищувати розміру статутного капіталу компанії або величину забезпечення, представленого суспільству для цих цілей третіми особами.
Залежно від терміну обігу облігації поділяються на такі види: короткострокові (до 1 року); середньострокові (від 1 року до 5 років); довгострокові (від 5 до 30 років).
За способом виплати доходу облігації діляться на:
- Облігації з фіксованим купоном;
- Облігації з плаваючим (змінним) купоном;
- Індексовані облігації;
- Бескупонние облігації.
Серед сучасних російських облігацій найбільшого поширення набули такі державні облігації:
1. Державна короткострокова облігація (ДКО), емітентом якої є Міністерство фінансів РФ. Це бескупонние іменна облігація, що випускається в бездокументарній формі. Ці облігації випускаються строком на 3 місяці, 6 місяців і рік.
До недавнього часу найбільш представницьким і привабливим був ринок державних короткострокових бескупонних облігацій (ДКО), що стартував у травні 1993 року. Ці облігації випускаються на короткий період для покриття дефіциту державного бюджету і є прообразом казначейських векселів США. ДКО мають безпаперову форму випуску, тобто власність на них оформляються у вигляді електронних записів на рахунках-депо. Номінал облігацій спочатку був 10000 рублів (неденомінованих), а в даний момент становить 1000 руб. Дохід інвестора по ДКО складається за рахунок того, що ці облігації продаються на аукціонах з дисконтом, тобто за ціною нижче номіналу. Доходом є різниця між номінальною вартістю і ціною придбання на аукціоні при первинному розміщенні або на вторинних торгах. Інвесторами можуть виступати будь-які особи, але з технічних причин участь фізичних осіб на цьому ринку утруднено.
З перших днів свого життя ДКО розглядалися інвесторами як найбільш консервативні та надійні з усіх альтернативних інструментів російського фондового ринку. Але після того, як в серпні 1998 р. були проведені останні «докризові» торги, за яких пішло оголошення уряду про рішення провести реструктуризацію внутрішнього боргу шляхом перенесення виконання своїх зобов'язань по ДКО на більш пізній термін, ставлення інвесторів до цього сектора паперів різко змінилося.
Дохідність ДКО визначається за формулою:
Д = [(Ц погашення - Ц покупки) / (N-D)] * (365 / Т погашення) * [100 / (100-С податку)] * 100,
де Ц погашення - ціна погашення облігації; Ц покупки - ціна покупки облігації; N - номінал ДКО, руб; D - дисконт, руб; Т погашення - кількостей днів до дати погашення ДКО; З податку - ставка податку на прибуток для власника ДКО,% .
Державні короткострокові облігації є бескупонние (дисконтними) облігаціями, за своєю природою аналогічними облігаціях федеральної позики, також емітуються Міністерством Фінансів РФ.
2. Облігації федеральної позики (ОФП). Вони являють собою сімейство облігацій з фіксованим доходом (раніше на ринку були присутні ОФЗ зі змінним доходом, емітовані зараз ОФЗ зі змінним доходом на ринку фактично не звертаються), емітованих Міністерством Фінансів РФ. Дана папір погашається в повному обсязі в дату погашення, а протягом строку звернення із річним чи піврічним інтервалом виплачується визначений при емісії купонний дохід.
Під час укладання угоди купівлі / продажу здійснюється оплата покупцем купонного доходу накопиченого з початку поточного купонного періоду до дати укладання угоди (НКД). Котирування ОФЗ вказуються без обліку НКД.
Випускалися такі види ОФЗ:
- Облігація федеральної позики (ОФП) з постійним або змінним купоном. Емітентом виступає Міністерство фінансів РФ. Облігація є іменний середньостроковій або довгостроковій папером;
- Облігація державного ощадного позики (ОГСЗ), емітована Міністерством фінансів РФ. Облігація є середньостроковій папером з плаваючим купоном, величина якого визначається на основі прибутковості по ГКО і ОФЗ або офіційних показників, що характеризують інфляцію;
- Облігації федеральної позики з амортизацією боргу (ОФЗ-АТ);
- Облігації федерального позики зі змінним купонним доходом (ОФЗ-ПК).
Крім перерахованих вище інструментів на даному ринку також представлені державні облігації Банку Росії (ОБР), що випускаються Банком Росії з метою реалізації грошово-кредитної політики.
На ринку державних облігацій існують наступні операції:
- Операції з розміщення державних облігацій;
- Операції, здійснення яких можливе при зверненні державних облігацій на вторинному ринку;
- Операції з обслуговування випусків ГКО / ОФЗ.
Емітентом державних облігацій від імені Російської Федерації виступає Міністерство фінансів Російської Федерації. Генеральним агентом з обслуговування випусків державних облігацій є Центральний банк Російської Федерації (Банк Росії). Розміщення випуску державних облігацій здійснюється Банком Росії за дорученням Міністерства фінансів РФ у формі аукціону або по закритій підписці. Також можливо дорозміщення державних облігацій на вторинних торгах. Інформація про плановані аукціонах поширюється заздалегідь прес-службами Міністерства фінансів РФ і ММВБ.
Торги на ринку ГКО / ОФЗ проводяться щодня, крім вихідних та святкових днів. Розклад проведення торгів визначається Банком Росії.
Учасниками російського ринку державних облігацій є: емітент в особі Міністерства фінансів РФ; генеральний агент в особі Центрального Банку РФ, який забезпечує організаційну сторону функціонування цього ринку (регулювання, аукціони, погашення тощо); депозитарії, що ведуть облік облігацій, випущених у безготівковій формі ; дилери, представлені комерційними банками та професійними учасниками ринку цінних паперів, що укладають угоди, і інвестори, як вітчизняні, так і іноземні, які отримують держпапери. Торговельною системою виступає Московська міжбанківська валютна біржа (ММВБ). Вторинні торги проводять і регіональні біржові майданчики, зокрема - СПВБ (Санкт-Петербурзька Валютна біржа).
Державні облігації мають номінал 10 рублів (деякі випуски ОФЗ-ФД) і 1000 рублів. Середня прибутковість по ринку ГКО-ОФЗ становить 12-15 відсотків річних залежно від випуску.
Ризик вкладення в держоблігації прийнято вважати мінімальним в рамках конкретної економічної системи. Це зумовлює низьку прибутковість за даними інструментами. Таким чином, державні облігації РФ можуть бути цікаві інвестору в якості безризикової складової спільного інвестиційного портфеля.
У разі збереження сприятливої цінової кон'юнктури на ринку енергоносіїв, подальшого зміцнення курсу рубля, загального поліпшення макроекономічної ситуації в країні, а також декларованого урядом відмови від зовнішніх запозичень (що може призвести до дефіциту суверенного боргу) - інвестиції у державні цінні папери будуть досить привабливими для інвесторів . Однак у зв'язку з низькою прибутковістю і високою дюрацією даних облігацій, операції на ринку державного боргу можуть носити спекулятивний характер.
Крім того, все більше російських підприємств звертаються до випуску облігацій як способу залучення додаткових інвестиційних ресурсів для виконання своїх довгострокових інвестиційних програм. Так, за підсумками 2003 року сумарний обсяг зареєстрованих ФКЦБ Росії випусків корпоративних облігацій зріс порівняно з 2002 роком у два рази і склав 115,04 млрд. руб., В той час як за підсумками 2002 року російськими підприємствами було випущено облігацій усього лише на 54 , 4 млрд. крб. [1] Основними майданчиками для торгівлі корпоративними облігаціями російських емітентів є ММВБ і РТС.
Що ж представляє з себе сьогоднішній вітчизняний ринок державних облігацій? На середину минулого року у вільному обігу на російському ринку облігацій знаходилося близько 110 випусків державних цінних паперів, з яких 33 випуску представлені облігаціями федеральної позики, 3 - облігаціями Банку Росії, 43 - облігаціями суб'єктів Федерації, 31 - облігаціями муніципальних утворень [2]. Таким чином, на ринку державних облігацій федеральний сегмент займає 33% від загального числа випусків, субфедеральних - 39%, а муніципальний - 28%.
Але слід зауважити, що цей сектор сам по собі існує в дещо спотвореному вигляді. Так, наприклад, папери федерального значення для приватного інвестора не представляють ніякого інтересу. Спочатку державні облігації служили, і досить успішно, для звичних цілей - залучення додаткових ресурсів усередині держави за рахунок приватних інвесторів. Як короткостроковий, ліквідний і прибутковий інвестиційний інструмент ГКО / ОФЗ купували і банки та фізичні особи. Після дефолту 1998 р. склад учасників цього ринку істотно змінився. Щоб «відновити» ринок, держава з кінця 1998-го по 2004 рік не розмістило жодного нового випуску карбованцевих облігацій, а потім, почавши розміщувати, віддавало перевагу дуже довгим і низькоприбуткових випусків.
На сьогоднішній день найдовший випуск карбованцевих облігацій розміщений до листопада 2021, а прибутковість по ньому складає порядку 8,7%. При такій прибутковості ГКО / ОФЗ не можуть скласти конкуренцію навіть Соціально незахищеним депозитах Ощадбанку, тому інвесторам - фізичним особам такий інструмент не цікавий. На даний момент у даному секторі залишилися лише комерційні банки на чолі з Ощадбанком і Пенсійний фонд, що інвестує накопичувальну частину пенсій. За нормативами Центрального банку ГКО / ОФЗ прирівнюється практично до грошей - під них не потрібно відволікати додаткові гроші на створення резервів, як за кредитами або корпоративних облігаціях. Крім того, ГКО / ОФЗ приносять хоч і маленький, але прибуток, і їх можна швидко продати і перетворити на гроші.
Неможливо однозначно стверджувати, що державні облігації програють корпоративним випусків. Кожен вид облігацій, що існує на російському борговому ринку, має як переваги, так і вади. Папери федерального рівня, незважаючи на низьку прибутковість, яка з урахуванням інфляції носить негативний характер, одночасно представляють собою самий низькоризикованих вид облігацій. Тому для обережних інвесторів державні папери будуть мати більшу перевагу, ніж високоприбуткові і більш ризиковані папери корпоративних емітентів. Субфедеральними і муніципальні випуски мають вже більш високу прибутковість, але ризики залишаються нижчими, ніж у більшості корпоративних облігацій. Тому вони можуть бути привабливі для консервативних інвесторів [3].
Облігації випускаються державою, місцевими органами влади або компаніями у формі цінних паперів з фіксованою або змінною процентною ставкою. Велика частина облігацій не має забезпечення і не дає права на участь в управлінні.
Державні облігації випускаються державою в особі загальнодержавних органів влади. Державні облігації поділяються на облігації ринкових і неринкових позик. Папери ринкових позик вільно обертаються на вторинному ринку. Облігації неринкових позик не мають вторинного ринку. Державні папери розміщуються окремими випусками.
Ринок державних облігацій є гідною альтернативою ринку банківських депозитів для юридичних осіб і ощадних вкладів для фізичних осіб, багато в чому перевершуючи останні як за параметрами прибутковості, так і за показниками надійності і ліквідності вкладень.
Традиційно вважається, що інвестиції в державні облігації - безризикові. Тому й дохідність державних облігацій на 4-5% річних нижче прибутковості корпоративних облігацій. Державні облігації розміщуються і звертаються в секції державних цінних паперів на ММВБ. Ринок державних облігацій характеризується високою ліквідністю і великими обсягами емісії. Цим пояснюється привабливість ринку для банківського капіталу.
2. Лист ЦБР від 15 січня 1992р. No.18-11/52 / / Цінні папери. Збірник нормативних документів. М., 1994.
3. Алексєєв М.Ю. Ринок цінних паперів. - М., Фінанси і статистика, 1992.
4. Алієв М.А. Вплив на економічну безпеку країни державного регулювання валютних відносин: Автореф. М., РАГС, 2001.
5. Балабанов І.Т. Основи фінансового менеджменту. - М., Фінанси і статистика, 1995.
6. Банківська справа: Підручник / За ред. О.І. Лаврушина. - М., 1998.
7. Бердникова Т.Б. Ринок цінних паперів і біржова справа: Уч. посібник. - М., Инфра М., 2002.
8. Жуков Є.Ф. Цінні папери та фондові ринки. М., Банки і біржі, 1995.
9. Муравйова A. Кому дати в борг? / / Новини ринку нерухомості, № 23 від 27.06.2005.
10. Орешин В.П. Державне регулювання національної економіки. М., Інфра-М, 2000.
11. Сучасні російські облігації / / Електронна публікація http://www.fora-capital.ru/5/bonds3.php
Хабаровська державна академія економіки і права
Факультет бухгалтерського обліку та аудиту
Ринок цінних паперів і біржова справа
Контрольна робота
Види державних облігацій, їх функції і значення
Південно-Сахалінськ 2006
Зміст
Введення. 3
1 Облігації як вид цінних паперів. 5
2 Види облігацій. 6
3 Сучасні російські державні облігації. 7
4 Характеристика та тенденції розвитку ринку державних облігацій в РФ 12
Висновки .. 14
Література. 15
Введення
Ринок цінних паперів (фондовий ринок) - це частина фінансового ринку (поряд з ринком позичкового капіталу, валютним ринком та ринком золота).Цінні папери відіграють значну роль в платіжному обороті держави, в мобілізації інвестицій. Сукупність цінних паперів в обігу складає основу фондового ринку, який є регулюючим елементом економіки. Він сприяє переміщенню капіталу від інвесторів, що мають вільні грошові ресурси, до емітентів цінних паперів. Ринок цінних паперів є найбільш активною частиною сучасного фінансового ринку Росії і дозволяє реалізувати різноманітні інтереси емітентів, інвесторів і посередників. Значення ринку цінних паперів як складової частини фінансового ринку продовжує зростати.
До цінних паперів в РФ ставляться: державна облігація, облігація, вексель, чек, депозитний і ощадний сертифікати, банківська ощадна книжка на пред'явника, коносамент, акція, приватизаційні цінні папери та інші документи, які законами про цінні папери або у встановленому ними порядку віднесені до числа цінних паперів.
На фондовому ринку обертаються специфічні фінансові інструменти - облігації. Облігаційні позики розміщують все - починаючи з держави і закінчуючи невеликими підприємствами. Цей сегмент фондового ринку не менш цікавий, ніж сектор акцій - також можливі суттєві прибутки, і є великий вибір.
Бурхливе становлення і розвиток ринку цінних паперів в сучасній Росії на гребені обвальної приватизації викликало до життя велику кількість акціонерних товариств, що випускають акції та облігації. Нестабільна фінансова ситуація і бюджетний дефіцит визначили широке розповсюдження державних і муніципальних цінних паперів (в основ-ному облігацій).
Що ж таке - державні облігації, які їхні функції і особливості? Відповіді на це питання і присвячена дана контрольна робота.
1 Облігації як вид цінних паперів
Облігація - емісійний цінний папір, що містить зобов'язання емітента виплатити її власникові (кредитору) номінальну вартість по закінченні встановленого терміну і періодично виплачувати певний відсоток від її вартості.Облігації випускаються державою, місцевими органами влади або компаніями у формі цінних паперів з фіксованою або змінною процентною ставкою. Велика частина облігацій не має забезпечення і не дає права на участь в управлінні.
Найбільш важлива відмінність облігації від акції полягає в тому, що облігація являє собою боргове зобов'язання емітента, тобто наданий йому кредит, оформлений у вигляді цінного паперу. Усі платежі по облігації емітент повинен здійснювати в першу чергу в порівнянні з акціями і в обов'язковому порядку. Платежі забезпечуються майном емітента.
На відміну від дивіденду по акціях, відсоток по облігаціях є фіксованим. На відміну від інвестицій в акції, інвестиції в облігації не роблять інвестора власником випустила їх компанії. Відсоток по облігації виплачують як мінімум один раз на рік незалежно від фінансового стану емітента.
Інвестиції в облігації - найбільш надійне вкладення коштів на ринку цінних паперів.
Останнім часом серед російських інвесторів стали особливо популярні корпоративні, муніципальні і субфедеральних облігації. Вони мають більш високу, у порівнянні з федеральними облігаціями, дохідність і дають досить високі гарантії інвесторам. Облігації можуть мати суттєві відмінності в умовах їх обігу. Основний обсяг угод купівлі / продажу облігацій, так само як і по акціях, реєструється на біржі в системі електронних торгів.
2 Види облігацій
Існують різні класифікації облігацій. Якщо розглядати класифікацію по емітенту, то можна виділити види облігацій.Державні та муніципальні облігації. Державні облігації випускаються державою в особі загальнодержавних органів влади, а муніципальні - місцевими органами влади.
Державні облігації поділяються на облігації ринкових і неринкових позик. Папери ринкових позик вільно обертаються на вторинному ринку. Облігації неринкових позик не мають вторинного ринку.
Державні папери розміщуються окремими випусками. Рішення про емісію може мати на увазі розподіл випуску на транші. Транш - це частина цінних паперів даного випуску, що розміщуються в будь-який момент часу протягом періоду його обігу після дати першого розміщення в рамках заявленого обсягу емісії цього випуску.
Зазвичай вважається, що найбільш безпечними інвестиціями (з точки зору неповернення коштів емітентом) є вкладення в державні облігації. Таким чином, ці інструменти є особливо привабливими для інвесторів, які прагнуть отримувати регулярний надійний дохід і відносно невеликий приріст капіталу протягом досить тривалих періодів часу.
Корпоративні облігації. Корпоративні облігації випускаються акціонерними товариствами з метою залучення додаткового капіталу.
Емісія облігацій допускається тільки після повної оплати компанією статутного капіталу. Номінальна вартість усіх випущених облігацій не повинна перевищувати розміру статутного капіталу компанії або величину забезпечення, представленого суспільству для цих цілей третіми особами.
Залежно від терміну обігу облігації поділяються на такі види: короткострокові (до 1 року); середньострокові (від 1 року до 5 років); довгострокові (від 5 до 30 років).
За способом виплати доходу облігації діляться на:
- Облігації з фіксованим купоном;
- Облігації з плаваючим (змінним) купоном;
- Індексовані облігації;
- Бескупонние облігації.
3 Сучасні російські державні облігації
Ринок державних облігацій є гідною альтернативою ринку банківських депозитів для юридичних осіб і ощадних вкладів для фізичних осіб, багато в чому перевершуючи останні як за параметрами прибутковості, так і за показниками надійності і ліквідності вкладень.Серед сучасних російських облігацій найбільшого поширення набули такі державні облігації:
1. Державна короткострокова облігація (ДКО), емітентом якої є Міністерство фінансів РФ. Це бескупонние іменна облігація, що випускається в бездокументарній формі. Ці облігації випускаються строком на 3 місяці, 6 місяців і рік.
До недавнього часу найбільш представницьким і привабливим був ринок державних короткострокових бескупонних облігацій (ДКО), що стартував у травні 1993 року. Ці облігації випускаються на короткий період для покриття дефіциту державного бюджету і є прообразом казначейських векселів США. ДКО мають безпаперову форму випуску, тобто власність на них оформляються у вигляді електронних записів на рахунках-депо. Номінал облігацій спочатку був 10000 рублів (неденомінованих), а в даний момент становить 1000 руб. Дохід інвестора по ДКО складається за рахунок того, що ці облігації продаються на аукціонах з дисконтом, тобто за ціною нижче номіналу. Доходом є різниця між номінальною вартістю і ціною придбання на аукціоні при первинному розміщенні або на вторинних торгах. Інвесторами можуть виступати будь-які особи, але з технічних причин участь фізичних осіб на цьому ринку утруднено.
З перших днів свого життя ДКО розглядалися інвесторами як найбільш консервативні та надійні з усіх альтернативних інструментів російського фондового ринку. Але після того, як в серпні 1998 р. були проведені останні «докризові» торги, за яких пішло оголошення уряду про рішення провести реструктуризацію внутрішнього боргу шляхом перенесення виконання своїх зобов'язань по ДКО на більш пізній термін, ставлення інвесторів до цього сектора паперів різко змінилося.
Дохідність ДКО визначається за формулою:
Д = [(Ц погашення - Ц покупки) / (N-D)] * (365 / Т погашення) * [100 / (100-С податку)] * 100,
де Ц погашення - ціна погашення облігації; Ц покупки - ціна покупки облігації; N - номінал ДКО, руб; D - дисконт, руб; Т погашення - кількостей днів до дати погашення ДКО; З податку - ставка податку на прибуток для власника ДКО,% .
Державні короткострокові облігації є бескупонние (дисконтними) облігаціями, за своєю природою аналогічними облігаціях федеральної позики, також емітуються Міністерством Фінансів РФ.
2. Облігації федеральної позики (ОФП). Вони являють собою сімейство облігацій з фіксованим доходом (раніше на ринку були присутні ОФЗ зі змінним доходом, емітовані зараз ОФЗ зі змінним доходом на ринку фактично не звертаються), емітованих Міністерством Фінансів РФ. Дана папір погашається в повному обсязі в дату погашення, а протягом строку звернення із річним чи піврічним інтервалом виплачується визначений при емісії купонний дохід.
Під час укладання угоди купівлі / продажу здійснюється оплата покупцем купонного доходу накопиченого з початку поточного купонного періоду до дати укладання угоди (НКД). Котирування ОФЗ вказуються без обліку НКД.
Випускалися такі види ОФЗ:
- Облігація федеральної позики (ОФП) з постійним або змінним купоном. Емітентом виступає Міністерство фінансів РФ. Облігація є іменний середньостроковій або довгостроковій папером;
- Облігація державного ощадного позики (ОГСЗ), емітована Міністерством фінансів РФ. Облігація є середньостроковій папером з плаваючим купоном, величина якого визначається на основі прибутковості по ГКО і ОФЗ або офіційних показників, що характеризують інфляцію;
- Облігації федеральної позики з амортизацією боргу (ОФЗ-АТ);
- Облігації федерального позики зі змінним купонним доходом (ОФЗ-ПК).
Крім перерахованих вище інструментів на даному ринку також представлені державні облігації Банку Росії (ОБР), що випускаються Банком Росії з метою реалізації грошово-кредитної політики.
На ринку державних облігацій існують наступні операції:
- Операції з розміщення державних облігацій;
- Операції, здійснення яких можливе при зверненні державних облігацій на вторинному ринку;
- Операції з обслуговування випусків ГКО / ОФЗ.
Емітентом державних облігацій від імені Російської Федерації виступає Міністерство фінансів Російської Федерації. Генеральним агентом з обслуговування випусків державних облігацій є Центральний банк Російської Федерації (Банк Росії). Розміщення випуску державних облігацій здійснюється Банком Росії за дорученням Міністерства фінансів РФ у формі аукціону або по закритій підписці. Також можливо дорозміщення державних облігацій на вторинних торгах. Інформація про плановані аукціонах поширюється заздалегідь прес-службами Міністерства фінансів РФ і ММВБ.
Торги на ринку ГКО / ОФЗ проводяться щодня, крім вихідних та святкових днів. Розклад проведення торгів визначається Банком Росії.
Учасниками російського ринку державних облігацій є: емітент в особі Міністерства фінансів РФ; генеральний агент в особі Центрального Банку РФ, який забезпечує організаційну сторону функціонування цього ринку (регулювання, аукціони, погашення тощо); депозитарії, що ведуть облік облігацій, випущених у безготівковій формі ; дилери, представлені комерційними банками та професійними учасниками ринку цінних паперів, що укладають угоди, і інвестори, як вітчизняні, так і іноземні, які отримують держпапери. Торговельною системою виступає Московська міжбанківська валютна біржа (ММВБ). Вторинні торги проводять і регіональні біржові майданчики, зокрема - СПВБ (Санкт-Петербурзька Валютна біржа).
Державні облігації мають номінал 10 рублів (деякі випуски ОФЗ-ФД) і 1000 рублів. Середня прибутковість по ринку ГКО-ОФЗ становить 12-15 відсотків річних залежно від випуску.
Ризик вкладення в держоблігації прийнято вважати мінімальним в рамках конкретної економічної системи. Це зумовлює низьку прибутковість за даними інструментами. Таким чином, державні облігації РФ можуть бути цікаві інвестору в якості безризикової складової спільного інвестиційного портфеля.
У разі збереження сприятливої цінової кон'юнктури на ринку енергоносіїв, подальшого зміцнення курсу рубля, загального поліпшення макроекономічної ситуації в країні, а також декларованого урядом відмови від зовнішніх запозичень (що може призвести до дефіциту суверенного боргу) - інвестиції у державні цінні папери будуть досить привабливими для інвесторів . Однак у зв'язку з низькою прибутковістю і високою дюрацією даних облігацій, операції на ринку державного боргу можуть носити спекулятивний характер.
Крім того, все більше російських підприємств звертаються до випуску облігацій як способу залучення додаткових інвестиційних ресурсів для виконання своїх довгострокових інвестиційних програм. Так, за підсумками 2003 року сумарний обсяг зареєстрованих ФКЦБ Росії випусків корпоративних облігацій зріс порівняно з 2002 роком у два рази і склав 115,04 млрд. руб., В той час як за підсумками 2002 року російськими підприємствами було випущено облігацій усього лише на 54 , 4 млрд. крб. [1] Основними майданчиками для торгівлі корпоративними облігаціями російських емітентів є ММВБ і РТС.
4 Характеристика та тенденції розвитку ринку державних облігацій в РФ
У всіх цивілізованих країнах державні цінні папери користуються досить великим попитом серед населення завдяки своїй надійності. Хай вони не самі прибуткові, але за збереження вони попереду будь-якої самої великої корпорації, і уряду народ беззастережно довіряє свої найважливіші накопичення. У Росії ж на облігації дивляться дещо під іншим кутом завдяки дефолту 1998 року. Тут приватні інвестори вважають за краще жити сьогоднішнім днем, і сліпого проходження за державою немає.Що ж представляє з себе сьогоднішній вітчизняний ринок державних облігацій? На середину минулого року у вільному обігу на російському ринку облігацій знаходилося близько 110 випусків державних цінних паперів, з яких 33 випуску представлені облігаціями федеральної позики, 3 - облігаціями Банку Росії, 43 - облігаціями суб'єктів Федерації, 31 - облігаціями муніципальних утворень [2]. Таким чином, на ринку державних облігацій федеральний сегмент займає 33% від загального числа випусків, субфедеральних - 39%, а муніципальний - 28%.
Але слід зауважити, що цей сектор сам по собі існує в дещо спотвореному вигляді. Так, наприклад, папери федерального значення для приватного інвестора не представляють ніякого інтересу. Спочатку державні облігації служили, і досить успішно, для звичних цілей - залучення додаткових ресурсів усередині держави за рахунок приватних інвесторів. Як короткостроковий, ліквідний і прибутковий інвестиційний інструмент ГКО / ОФЗ купували і банки та фізичні особи. Після дефолту 1998 р. склад учасників цього ринку істотно змінився. Щоб «відновити» ринок, держава з кінця 1998-го по 2004 рік не розмістило жодного нового випуску карбованцевих облігацій, а потім, почавши розміщувати, віддавало перевагу дуже довгим і низькоприбуткових випусків.
На сьогоднішній день найдовший випуск карбованцевих облігацій розміщений до листопада 2021, а прибутковість по ньому складає порядку 8,7%. При такій прибутковості ГКО / ОФЗ не можуть скласти конкуренцію навіть Соціально незахищеним депозитах Ощадбанку, тому інвесторам - фізичним особам такий інструмент не цікавий. На даний момент у даному секторі залишилися лише комерційні банки на чолі з Ощадбанком і Пенсійний фонд, що інвестує накопичувальну частину пенсій. За нормативами Центрального банку ГКО / ОФЗ прирівнюється практично до грошей - під них не потрібно відволікати додаткові гроші на створення резервів, як за кредитами або корпоративних облігаціях. Крім того, ГКО / ОФЗ приносять хоч і маленький, але прибуток, і їх можна швидко продати і перетворити на гроші.
Неможливо однозначно стверджувати, що державні облігації програють корпоративним випусків. Кожен вид облігацій, що існує на російському борговому ринку, має як переваги, так і вади. Папери федерального рівня, незважаючи на низьку прибутковість, яка з урахуванням інфляції носить негативний характер, одночасно представляють собою самий низькоризикованих вид облігацій. Тому для обережних інвесторів державні папери будуть мати більшу перевагу, ніж високоприбуткові і більш ризиковані папери корпоративних емітентів. Субфедеральними і муніципальні випуски мають вже більш високу прибутковість, але ризики залишаються нижчими, ніж у більшості корпоративних облігацій. Тому вони можуть бути привабливі для консервативних інвесторів [3].
Висновки
Облігація - емісійний цінний папір, що містить зобов'язання емітента виплатити її власникові (кредитору) номінальну вартість по закінченні встановленого терміну і періодично виплачувати певний відсоток від її вартості.Облігації випускаються державою, місцевими органами влади або компаніями у формі цінних паперів з фіксованою або змінною процентною ставкою. Велика частина облігацій не має забезпечення і не дає права на участь в управлінні.
Державні облігації випускаються державою в особі загальнодержавних органів влади. Державні облігації поділяються на облігації ринкових і неринкових позик. Папери ринкових позик вільно обертаються на вторинному ринку. Облігації неринкових позик не мають вторинного ринку. Державні папери розміщуються окремими випусками.
Ринок державних облігацій є гідною альтернативою ринку банківських депозитів для юридичних осіб і ощадних вкладів для фізичних осіб, багато в чому перевершуючи останні як за параметрами прибутковості, так і за показниками надійності і ліквідності вкладень.
Традиційно вважається, що інвестиції в державні облігації - безризикові. Тому й дохідність державних облігацій на 4-5% річних нижче прибутковості корпоративних облігацій. Державні облігації розміщуються і звертаються в секції державних цінних паперів на ММВБ. Ринок державних облігацій характеризується високою ліквідністю і великими обсягами емісії. Цим пояснюється привабливість ринку для банківського капіталу.
Література
1. Федеральний закон РФ "Про ринок цінних паперів" / / Російська газета від 25 квітня 1996 року.2. Лист ЦБР від 15 січня 1992р. No.18-11/52 / / Цінні папери. Збірник нормативних документів. М., 1994.
3. Алексєєв М.Ю. Ринок цінних паперів. - М., Фінанси і статистика, 1992.
4. Алієв М.А. Вплив на економічну безпеку країни державного регулювання валютних відносин: Автореф. М., РАГС, 2001.
5. Балабанов І.Т. Основи фінансового менеджменту. - М., Фінанси і статистика, 1995.
6. Банківська справа: Підручник / За ред. О.І. Лаврушина. - М., 1998.
7. Бердникова Т.Б. Ринок цінних паперів і біржова справа: Уч. посібник. - М., Инфра М., 2002.
8. Жуков Є.Ф. Цінні папери та фондові ринки. М., Банки і біржі, 1995.
9. Муравйова A. Кому дати в борг? / / Новини ринку нерухомості, № 23 від 27.06.2005.
10. Орешин В.П. Державне регулювання національної економіки. М., Інфра-М, 2000.
11. Сучасні російські облігації / / Електронна публікація http://www.fora-capital.ru/5/bonds3.php
[1] Сучасні російські облігації / / Електронна публікація http://www.fora-capital.ru/5/bonds3.php
[2] Муравйова A. Кому дати в борг? / / Новини ринку нерухомості, № 23 від 27.06.2005.
[3] Муравйова A. Кому дати в борг? / / Новини ринку нерухомості, № 23 від 27.06.2005.