ІНСТИТУТ ЕКОНОМІКИ ТА УПРАВЛІННЯ КГМА
Контрольна робота
З дисципліни: "Ринок цінних паперів"
Варіант № 13
Тема: "Види облігацій, індекси фондового ринку".
Виконала студентка 2 курсу
Заочної форми навчання (5,5)
Факультет "Обліково - фінансовий"
Спеціальність: "Фінанси і кредит"
Соповская С.З.
Рецензент: Малейченко В.М.
Краснодар 2002р.
П Л А Н:
Введення.
1. Загальна характеристика і класифікація облігацій.
1.1. Термін погашення.
1.2. Застереження про відкликання.
1.3. Викупної фонд.
1.4. Конвертовані облігації.
2. Корпоративні облігації.
2.1. Класифікація корпоративних облігацій.
3. Індекси фондового ринку.
3.1. Загальне поняття про індекси на ринку цінних паперів.
3.2. Розрахунок індексу ринку.
Висновок.
Список літератури.
Введення
Облігація - емісійний цінний папір, що закріплює право її власника на отримання від емітента облігації в передбачений нею термін її номінальної вартості і зафіксованого у ній відсотка від цієї вартості або іншого майнового еквівалента. Облігація може передбачати інші майнові права її власника, якщо це не суперечить законодавству Російської Федерації. На відміну від власників звичайних акцій власники облігацій не мають прав власності або частки в капіталі фірми чи інституті, що випустив облігацію. Це обумовлено тим, що облігації є кредитними зобов'язаннями, власники облігацій всього лише дають у борг свої гроші емітенту; при такому характері відносин вони не отримують частки у власності або будь-яких інших прав і привілеїв, які можуть супроводжувати участь у власності.
Облігації є постійним (за величиною) вимогою до прибутку емітента (визначеним розмірами періодично виплачуваних відсотків), а також фіксованим вимогою до активів емітента (рівним величині суми погашення). Як правило, відсотки на облігації виплачуються кожні шість місяців. Проте з цього правила є винятки: у деяких випадках інтервал виплати відсотків скорочується до одного місяця, і зовсім рідко виплата здійснюється один раз на рік. Величина виплачуваного відсотка залежить від купона.
Купон - це властивість облігації, що визначає величину річного доходу у вигляді відсотків, але існують також бескупонние облігації.
Величина суми погашення (принципал), яку часто називають номінальною вартістю випуску або просто номіналом випуску, визначає величину капіталу, яка повинна бути повернута інвестору при настанні встановленого терміну погашення.
Для полегшення розміщення облігацій емітент розбиває весь випуск на стандартні суми, іменовані деномінаціями. Зрозуміло, боргові зобов'язання регулярно виставляються на торги за ринковим курсом, який відрізняється від величини їхнього номіналу. Так відбувається щоразу, коли ставка купона конкретного випуску облігацій відрізняється від переважної ринкової процентної ставки. Курс облігацій буде змінюватися у протилежному напрямі по відношенню до ринкових процентних ставках, поки їх прибутковість не стане порівнянної з панівною ринковою ставкою.
Випуск, ринковий курс якого нижче номіналу, називається облігаціями випускаються з дисконтом, зазвичай йому властива купонна ставка, яка нижче ставки купонів нових випусків облігацій. На противагу цьому випуски з курсовою вартістю, що перевищує номінал, зазвичай називають облігаціями, що продаються з премією, їх ставки купонів вище, ніж у нових випусків.
Термінові облігації - це облігації з єдиним для всіх досить протяжним строком дії до моменту погашення.
Термінові випуски облігацій є найбільш поширеними. На противагу цьому серійні облігації випускаються з серією різних строків погашення, причому кількість серій в одному випуску може досягати 15 і навіть 20. Наприклад, випуск облігацій терміном на 20 років, вийшов в обіг в 1989 р., має єдиний термін погашення, який припадає на 2009 р., однак випуск 20-річних серійних облігацій може мати 20 щорічних термінів погашення, які будуть слідувати один за одним з 1990 по 2009 р.
У кожний з цих щорічних термінів певна частина випущених облігацій відповідно до умов емісії підлягає викупу та погашення. Крім того, наявність терміну погашення дозволяє відрізняти векселі від облігацій. Так, наприклад, боргові цінні папери, які спочатку мали термін погашення від 2 до 10 років, зазвичай прийнято вважати векселями, в той час як для облігацій завжди характерний термін погашення, що перевищує 10 років.
Якщо облігації є відзивним, то вони можуть бути погашені до закінчення встановленого строку. І це цілком законно, оскільки всі облігації випускаються з застереженням про відкликання, що передбачає або не передбачає право дострокового викупу, яка визначає умови погашення облігацій до закінчення встановленого для них строку. В основному існують три типи застережень про відкликання, або про право дострокового викупу облігацій.
1. Облігація може бути вільно відгукується, це означає, що емітент може оголосити про погашення випуску в будь-який час.
2. Вона може бути безвідкличної, це означає, що емітенту заборонено здійснювати погашення облігацій до закінчення встановленого строку.
3. Випуск цінних паперів може бути з відкладеним відкликанням, це означає, що облігації не можуть бути погашені до закінчення деякого терміну з моменту їх випуску, тобто, по суті справи, випуск як би стає безвідкличним протягом періоду відстрочки, а після цього переходить в категорію вільно відкликаються.
Застереження про право відкликання, застосовувані до облігацій, відповідають інтересам емітента. Такі застереження використовуються в більшості випадків для заміни облігацій одного випуску облігаціями іншого, більш пізнього, випуску, з більш низькою купонною ставкою; емітент отримує прибуток за рахунок скорочення щорічних виплат відсотків. Таким чином, коли ринкові процентні ставки переживають різкий спад, емітент облігацій (особливо корпорації і муніципальні влади) здійснює погашення своїх високоприбуткових паперів (шляхом оголошення про їх дострокове відкликання) та їх заміну менш прибутковими облігаціями. Остаточний результат полягає в тому, що інвестор отримає більш низьку норму прибутковості своїх інвестицій, ніж він очікував.
Слабкою спробою компенсувати втрати інвестора, раптом виявив, що його цінні папери відгукуються, є відклична премія, (це сума, що додається до номіналу облігації і виплачується інвестору, коли облігація погашається достроково). Сума цих двох виплат (номіналу і відкличний премії) представляє собою курс оглядів випуску і дорівнює тій сумі, яку емітент повинен виплатити при достроковому викупі випущених облігацій. Як правило, передбачається, що подібна відклична премія зазвичай в середньому дорівнює величині річного відсотка, якщо вести відлік з максимально раннього терміну початку відкликання, причому величина цієї премії поступово знижується в міру наближення терміну погашення.
Замість застереження про відкликання у деяких облігацій може бути специфічна застереження про рефінансування, яка майже аналогічна застереження про право дострокового викупу (відкликання), за винятком того, що цією умовою забороняється передчасне погашення випуску за рахунок надходжень, що забезпечуються випускаються для рефінансування (заміщення старого позики) облігаціями з більш низькою купонною ставкою. Ця відмінність має дуже велике значення, оскільки воно означає, що "нерефінансіруемий" випуск або випуск "з відстроченою рефінансуванням" може бути викуплений і передчасно погашений за будь-яких причин, крім рефінансування .. Таким чином, інвестор може зіткнутися з викупом високоприбуткових (нерефінансіруемих) облігацій , тільки якщо емітент має в своєму розпорядженні вільними грошовими засобами, що дозволяють йому здійснити погашення випущених облігацій до закінчення раніше встановленого для них строку.
Зрозуміло, застереження такого роду застосовна тільки до термінових випусків облігацій, погашення яких настає в один і той же день, оскільки серійні випуски зазвичай мають завчасно встановлені правила викупу. Далеко не всі термінові випуски облігацій містять вимогу про викупному фонді, однак для тих з них, умови емісії яких все ж таки передбачають ці вимоги, викупної фонд встановлює особливий графік щорічних виплат, що регулює погашення всього випуску, він вказує на суму номіналів, які підлягають щорічному погашенню. Вимоги викупного фонду зазвичай вступають в дію через 1-5 років після випуску в обіг і залишаються в силі протягом того часу, поки весь (або більша частина) випуск не буде погашений. Якась частина випуску, не викуплена до встановленого терміну погашення (вона може становити від 10 до 25% випуску), буде погашена у вигляді одноразової виплати за позикою. Подібно застереження про відкликання в облігаціях з викупним фондом також застосовується відклична премія, хоча в даному випадку вона суто символічна і досягає лише 1% (або навіть менше) номіналу, що підлягає погашенню.
Облігації класифікуються:
1) По суб'єкту прав:
· Іменні
· На пред'явника
Іменні облігації звичайно випускаються для певних власників, а імена власників офіційно реєструються емітентом, який обслуговує рахунки власників цінних паперів і автоматично виплачує відсотки власникам шляхом виписування іменних чеків. На противагу цьому власники або власники облігацій на пред'явника вважаються їх власниками, а емітент цих облігацій не веде офіційного списку власників.
2) За характером забезпечення:
· Забезпечені
· Незабезпечені
Забезпечені облігації мають реальне забезпечення активами. Їх можна розбити на три підтипи:
· Облігації з заставою майна, що забезпечуються основним капіталом підприємства (її нерухомістю) і іншим речовим майном;
· Облігації заставою фондових паперів, які забезпечуються знаходяться у власності компанії-емітента цінними паперами будь-якого іншого підприємства (але не компанії-емітента) - як правило, її чи філії дочірньої компанії;
· Облігації з заставою устаткування. Такі облігації звичайно випускаються транспортними підприємствами, що як заставне забезпечення використовують, наприклад, транспортні засоби (літаки, локомотиви тощо).
Зміст заставного забезпечення полягає в тому, що у випадку банкрутства чи компанії її неплатоспроможності власники забезпечених облігацій можуть претендувати на частину майна компанії.
Незабезпечені облігації не забезпечуються якими-небудь матеріальними активами, вони підкріплюються сумлінністю компанії-емітента, інакше кажучи - її обіцянкою. У випадку банкрутства компанії власники таких облігацій не можуть претендувати на частину нерухомості. Ці облігації менш надійні, але і на них поширюються переважні права при ліквідації компанії. У зв'язку з тим же ставка відсотка по них більш висока.
3) За характером погашення:
· Одноразова
· Погашення серіями
4) По можливості дострокового погашення:
· Без такої можливості
· З такою можливістю, але за згодою власника
5) За характером вимог до активів емітента:
· Старші
· Молодші
Старші облігації - це забезпечені цінні папери, тому що вони спираються на юридично обгрунтоване право вимоги до активів емітента (у вигляді застави). Такі випуски включають облігації із заставою нерухомості, забезпечені реальною нерухомістю; облігації з фінансовою заставою, забезпечені цінними паперами інших компаній, якими володіє емітент облігацій, але які знаходяться в довірчому управлінні у третьої особи; сертифікати під закупівлю устаткування, які забезпечуються специфічними видами обладнання; нарешті , облігації з комбінованим заставою, у яких поєднуються облігації, забезпечені першої (старшої) заставної, і молодші облігації, забезпечені заставою на інше майно компанії (тобто облігації забезпечені частково першими заставними на певні активи емітента, а частково другими або третіми заставними на інші активи, тому подібні випуски є менш надійними, а отже, не повинні змішуватися з облігаціями, забезпеченими перший заставної).
Молодші облігації засновані тільки на обіцянці емітента платити відсотки і повернути основну суму боргу відповідно до встановленого тимчасовим графіком. Існує декілька класів молодших облігацій, найбільш відомими з яких є незабезпечені облігації.
Крім цього, до молодших облігаціях також відносять другорядні незабезпечені облігації; цінні папери цих випусків мають вимоги до прибутку емітента, що носять вторинний характер по відношенню до інших боргових незабезпечених облігаціях. Прибуткові облігації є, мабуть, наймолодшими, маючи мінімальні з усіх вимог до прибутку й активів емітента, і являють собою незабезпечені боргові зобов'язання, за якими відсотковий дохід буде виплачений тільки за умови, що емітент отримує достатню суму прибутку, не існує будь-яких юридичних підстав вимагати виплати відсотків по цих облігаціях у встановлений термін або на регулярній основі, якщо певна сума прибутку не буде отримана. Такі випуски у багатьох відношеннях аналогічні муніципальним дохідним облігаціях.
6) За способом виплати доходів:
· Купонні облігації. До них додаються спеціальні купони, які повинні відколюватися два рази на рік і представлятися платіжному агенту для виплати відсотків. Фактично купон - своєрідний простий вексель на пред'явника. Ці облігації оборотні, а купон і сертифікат виступають як титул власності. Оскільки ці облігації оформляються на пред'явника, підприємство не реєструє, хто є їх власником.
· Дисконтні облігації (з нульовим купоном). Випускаються з великою знижкою (дисконтом) по відношенню до номінальної вартості, а потім з плином часу їх вартість зростає (з урахуванням складного відсотка), так що до моменту встановленого погашення вони коштують набагато дорожче, ніж коштували в момент первинного інвестування. Контрольна робота
З дисципліни: "Ринок цінних паперів"
Варіант № 13
Тема: "Види облігацій, індекси фондового ринку".
Виконала студентка 2 курсу
Заочної форми навчання (5,5)
Факультет "Обліково - фінансовий"
Спеціальність: "Фінанси і кредит"
Соповская С.З.
Рецензент: Малейченко В.М.
Краснодар 2002р.
П Л А Н:
Введення.
1. Загальна характеристика і класифікація облігацій.
1.1. Термін погашення.
1.2. Застереження про відкликання.
1.3. Викупної фонд.
1.4. Конвертовані облігації.
2. Корпоративні облігації.
2.1. Класифікація корпоративних облігацій.
3. Індекси фондового ринку.
3.1. Загальне поняття про індекси на ринку цінних паперів.
3.2. Розрахунок індексу ринку.
Висновок.
Список літератури.
Введення
Протягом багатьох років облігації вважалися досить примітивним і негнучким способом вкладення капіталу, здатним лише забезпечити поточний дохід і практично нічого понад те. Однак таке положення зберігалося недовго; сьогодні облігації відносяться до одного з найбільш конкурентоспроможних інвестиційних інструментів, що володіють потенційними можливостями забезпечення привабливою прибутковості у вигляді поточних відсотків та / або приросту капіталу. Інвестор обов'язково повинен знати, у що він збирається вкладати гроші, оскільки безліч представляються незначними моментів може надавати надзвичайно великий вплив на долю випуску і на дохід від конкретних інвестицій. Тому метою написання даної контрольної роботи є оцінка інвестиційної привабливості облігацій.
1. Загальна характеристика і класифікація облігаційОблігація - емісійний цінний папір, що закріплює право її власника на отримання від емітента облігації в передбачений нею термін її номінальної вартості і зафіксованого у ній відсотка від цієї вартості або іншого майнового еквівалента. Облігація може передбачати інші майнові права її власника, якщо це не суперечить законодавству Російської Федерації. На відміну від власників звичайних акцій власники облігацій не мають прав власності або частки в капіталі фірми чи інституті, що випустив облігацію. Це обумовлено тим, що облігації є кредитними зобов'язаннями, власники облігацій всього лише дають у борг свої гроші емітенту; при такому характері відносин вони не отримують частки у власності або будь-яких інших прав і привілеїв, які можуть супроводжувати участь у власності.
Облігації є постійним (за величиною) вимогою до прибутку емітента (визначеним розмірами періодично виплачуваних відсотків), а також фіксованим вимогою до активів емітента (рівним величині суми погашення). Як правило, відсотки на облігації виплачуються кожні шість місяців. Проте з цього правила є винятки: у деяких випадках інтервал виплати відсотків скорочується до одного місяця, і зовсім рідко виплата здійснюється один раз на рік. Величина виплачуваного відсотка залежить від купона.
Купон - це властивість облігації, що визначає величину річного доходу у вигляді відсотків, але існують також бескупонние облігації.
Величина суми погашення (принципал), яку часто називають номінальною вартістю випуску або просто номіналом випуску, визначає величину капіталу, яка повинна бути повернута інвестору при настанні встановленого терміну погашення.
Для полегшення розміщення облігацій емітент розбиває весь випуск на стандартні суми, іменовані деномінаціями. Зрозуміло, боргові зобов'язання регулярно виставляються на торги за ринковим курсом, який відрізняється від величини їхнього номіналу. Так відбувається щоразу, коли ставка купона конкретного випуску облігацій відрізняється від переважної ринкової процентної ставки. Курс облігацій буде змінюватися у протилежному напрямі по відношенню до ринкових процентних ставках, поки їх прибутковість не стане порівнянної з панівною ринковою ставкою.
Випуск, ринковий курс якого нижче номіналу, називається облігаціями випускаються з дисконтом, зазвичай йому властива купонна ставка, яка нижче ставки купонів нових випусків облігацій. На противагу цьому випуски з курсовою вартістю, що перевищує номінал, зазвичай називають облігаціями, що продаються з премією, їх ставки купонів вище, ніж у нових випусків.
1.1 Термін погашення
Всі боргові цінні папери мають обмежений термін дії, який закінчується у встановлений термін погашення - Термін погашення - це дата закінчення терміну дії облігації, коли підлягає поверненню основна сума боргу. Хоча облігації мають цілу серію спеціальних дат виплати відсотків, сума погашення (принципал) виплачується лише одного разу: в день або перед закінченням терміну погашення. Оскільки термін платежу ніколи не змінюється, він не тільки визначає тривалість життя нового випуску, але також вказує на тривалість часу, що залишився дії більш старих облігацій, що перебувають в обігу. Говорячи про тривалість такого роду, мають на увазі строк до погашення облігацій. Новий випуск цінних паперів може здійснюватися у вигляді облігацій, розрахованих на 25 років, проте через 5 років він (цей випуск) буде мати тільки 20 років, що залишаються до строку погашення. За критерієм термінів погашення можна виділити два типи облігацій: строкові випуски і серійні.Термінові облігації - це облігації з єдиним для всіх досить протяжним строком дії до моменту погашення.
Термінові випуски облігацій є найбільш поширеними. На противагу цьому серійні облігації випускаються з серією різних строків погашення, причому кількість серій в одному випуску може досягати 15 і навіть 20. Наприклад, випуск облігацій терміном на 20 років, вийшов в обіг в 1989 р., має єдиний термін погашення, який припадає на 2009 р., однак випуск 20-річних серійних облігацій може мати 20 щорічних термінів погашення, які будуть слідувати один за одним з 1990 по 2009 р.
У кожний з цих щорічних термінів певна частина випущених облігацій відповідно до умов емісії підлягає викупу та погашення. Крім того, наявність терміну погашення дозволяє відрізняти векселі від облігацій. Так, наприклад, боргові цінні папери, які спочатку мали термін погашення від 2 до 10 років, зазвичай прийнято вважати векселями, в той час як для облігацій завжди характерний термін погашення, що перевищує 10 років.
1.2 Застереження про відкликання
Практично векселя часто випускаються з терміном погашення близько 5-7 років, в той час як облігації зазвичай мають термін виплати в межах від 20 до 30 років або навіть більше.Якщо облігації є відзивним, то вони можуть бути погашені до закінчення встановленого строку. І це цілком законно, оскільки всі облігації випускаються з застереженням про відкликання, що передбачає або не передбачає право дострокового викупу, яка визначає умови погашення облігацій до закінчення встановленого для них строку. В основному існують три типи застережень про відкликання, або про право дострокового викупу облігацій.
1. Облігація може бути вільно відгукується, це означає, що емітент може оголосити про погашення випуску в будь-який час.
2. Вона може бути безвідкличної, це означає, що емітенту заборонено здійснювати погашення облігацій до закінчення встановленого строку.
3. Випуск цінних паперів може бути з відкладеним відкликанням, це означає, що облігації не можуть бути погашені до закінчення деякого терміну з моменту їх випуску, тобто, по суті справи, випуск як би стає безвідкличним протягом періоду відстрочки, а після цього переходить в категорію вільно відкликаються.
Застереження про право відкликання, застосовувані до облігацій, відповідають інтересам емітента. Такі застереження використовуються в більшості випадків для заміни облігацій одного випуску облігаціями іншого, більш пізнього, випуску, з більш низькою купонною ставкою; емітент отримує прибуток за рахунок скорочення щорічних виплат відсотків. Таким чином, коли ринкові процентні ставки переживають різкий спад, емітент облігацій (особливо корпорації і муніципальні влади) здійснює погашення своїх високоприбуткових паперів (шляхом оголошення про їх дострокове відкликання) та їх заміну менш прибутковими облігаціями. Остаточний результат полягає в тому, що інвестор отримає більш низьку норму прибутковості своїх інвестицій, ніж він очікував.
Слабкою спробою компенсувати втрати інвестора, раптом виявив, що його цінні папери відгукуються, є відклична премія, (це сума, що додається до номіналу облігації і виплачується інвестору, коли облігація погашається достроково). Сума цих двох виплат (номіналу і відкличний премії) представляє собою курс оглядів випуску і дорівнює тій сумі, яку емітент повинен виплатити при достроковому викупі випущених облігацій. Як правило, передбачається, що подібна відклична премія зазвичай в середньому дорівнює величині річного відсотка, якщо вести відлік з максимально раннього терміну початку відкликання, причому величина цієї премії поступово знижується в міру наближення терміну погашення.
Замість застереження про відкликання у деяких облігацій може бути специфічна застереження про рефінансування, яка майже аналогічна застереження про право дострокового викупу (відкликання), за винятком того, що цією умовою забороняється передчасне погашення випуску за рахунок надходжень, що забезпечуються випускаються для рефінансування (заміщення старого позики) облігаціями з більш низькою купонною ставкою. Ця відмінність має дуже велике значення, оскільки воно означає, що "нерефінансіруемий" випуск або випуск "з відстроченою рефінансуванням" може бути викуплений і передчасно погашений за будь-яких причин, крім рефінансування .. Таким чином, інвестор може зіткнутися з викупом високоприбуткових (нерефінансіруемих) облігацій , тільки якщо емітент має в своєму розпорядженні вільними грошовими засобами, що дозволяють йому здійснити погашення випущених облігацій до закінчення раніше встановленого для них строку.
1.3. Викупної фонд
Викупної фонд - це застереження, що визначає суму погашення облігацій, що підлягає щорічному викупу емітентом протягом всього терміну дії облігацій.Зрозуміло, застереження такого роду застосовна тільки до термінових випусків облігацій, погашення яких настає в один і той же день, оскільки серійні випуски зазвичай мають завчасно встановлені правила викупу. Далеко не всі термінові випуски облігацій містять вимогу про викупному фонді, однак для тих з них, умови емісії яких все ж таки передбачають ці вимоги, викупної фонд встановлює особливий графік щорічних виплат, що регулює погашення всього випуску, він вказує на суму номіналів, які підлягають щорічному погашенню. Вимоги викупного фонду зазвичай вступають в дію через 1-5 років після випуску в обіг і залишаються в силі протягом того часу, поки весь (або більша частина) випуск не буде погашений. Якась частина випуску, не викуплена до встановленого терміну погашення (вона може становити від 10 до 25% випуску), буде погашена у вигляді одноразової виплати за позикою. Подібно застереження про відкликання в облігаціях з викупним фондом також застосовується відклична премія, хоча в даному випадку вона суто символічна і досягає лише 1% (або навіть менше) номіналу, що підлягає погашенню.
Облігації класифікуються:
1) По суб'єкту прав:
· Іменні
· На пред'явника
Іменні облігації звичайно випускаються для певних власників, а імена власників офіційно реєструються емітентом, який обслуговує рахунки власників цінних паперів і автоматично виплачує відсотки власникам шляхом виписування іменних чеків. На противагу цьому власники або власники облігацій на пред'явника вважаються їх власниками, а емітент цих облігацій не веде офіційного списку власників.
2) За характером забезпечення:
· Забезпечені
· Незабезпечені
Забезпечені облігації мають реальне забезпечення активами. Їх можна розбити на три підтипи:
· Облігації з заставою майна, що забезпечуються основним капіталом підприємства (її нерухомістю) і іншим речовим майном;
· Облігації заставою фондових паперів, які забезпечуються знаходяться у власності компанії-емітента цінними паперами будь-якого іншого підприємства (але не компанії-емітента) - як правило, її чи філії дочірньої компанії;
· Облігації з заставою устаткування. Такі облігації звичайно випускаються транспортними підприємствами, що як заставне забезпечення використовують, наприклад, транспортні засоби (літаки, локомотиви тощо).
Зміст заставного забезпечення полягає в тому, що у випадку банкрутства чи компанії її неплатоспроможності власники забезпечених облігацій можуть претендувати на частину майна компанії.
Незабезпечені облігації не забезпечуються якими-небудь матеріальними активами, вони підкріплюються сумлінністю компанії-емітента, інакше кажучи - її обіцянкою. У випадку банкрутства компанії власники таких облігацій не можуть претендувати на частину нерухомості. Ці облігації менш надійні, але і на них поширюються переважні права при ліквідації компанії. У зв'язку з тим же ставка відсотка по них більш висока.
3) За характером погашення:
· Одноразова
· Погашення серіями
4) По можливості дострокового погашення:
· Без такої можливості
· З такою можливістю, але за згодою власника
5) За характером вимог до активів емітента:
· Старші
· Молодші
Старші облігації - це забезпечені цінні папери, тому що вони спираються на юридично обгрунтоване право вимоги до активів емітента (у вигляді застави). Такі випуски включають облігації із заставою нерухомості, забезпечені реальною нерухомістю; облігації з фінансовою заставою, забезпечені цінними паперами інших компаній, якими володіє емітент облігацій, але які знаходяться в довірчому управлінні у третьої особи; сертифікати під закупівлю устаткування, які забезпечуються специфічними видами обладнання; нарешті , облігації з комбінованим заставою, у яких поєднуються облігації, забезпечені першої (старшої) заставної, і молодші облігації, забезпечені заставою на інше майно компанії (тобто облігації забезпечені частково першими заставними на певні активи емітента, а частково другими або третіми заставними на інші активи, тому подібні випуски є менш надійними, а отже, не повинні змішуватися з облігаціями, забезпеченими перший заставної).
Молодші облігації засновані тільки на обіцянці емітента платити відсотки і повернути основну суму боргу відповідно до встановленого тимчасовим графіком. Існує декілька класів молодших облігацій, найбільш відомими з яких є незабезпечені облігації.
Крім цього, до молодших облігаціях також відносять другорядні незабезпечені облігації; цінні папери цих випусків мають вимоги до прибутку емітента, що носять вторинний характер по відношенню до інших боргових незабезпечених облігаціях. Прибуткові облігації є, мабуть, наймолодшими, маючи мінімальні з усіх вимог до прибутку й активів емітента, і являють собою незабезпечені боргові зобов'язання, за якими відсотковий дохід буде виплачений тільки за умови, що емітент отримує достатню суму прибутку, не існує будь-яких юридичних підстав вимагати виплати відсотків по цих облігаціях у встановлений термін або на регулярній основі, якщо певна сума прибутку не буде отримана. Такі випуски у багатьох відношеннях аналогічні муніципальним дохідним облігаціях.
6) За способом виплати доходів:
· Купонні облігації. До них додаються спеціальні купони, які повинні відколюватися два рази на рік і представлятися платіжному агенту для виплати відсотків. Фактично купон - своєрідний простий вексель на пред'явника. Ці облігації оборотні, а купон і сертифікат виступають як титул власності. Оскільки ці облігації оформляються на пред'явника, підприємство не реєструє, хто є їх власником.
· З міні купоном (ставка купона нижче ринкової, але розміщуються з дисконтом).
1.4.Конвертіруемие облігації
Конвертовані облігації зазвичай по черговості погашення поступаються іншим видам боргових зобов'язань. Вони мають всі описані вище характеристики облігації, але у них є одна суттєва відмінність від інших облігацій - вони можуть бути звернені (конвертовані) в певне число акцій того ж емітента. Така конвертованість "змушує" ціну облігації впритул слідувати за змінами ціни акцій, що лежать в основі цієї оборотності. Тому, незважаючи на те що конвертована облігація забезпечує відносну надійність повернення основної суми позики і виплати відсотків, притаманну так званим "прямим", або неконвертованих, облігаціями, ціна їх зазвичай коливається більш різко і в більш широкому діапазоні, що обумовлено саме можливістю їх конвертації. У цьому сенсі вигода інвестицій в конвертовані облігації безпосередньо залежить від благополуччя їх емітента.
2. Корпоративні облігації.
Як показує зарубіжний досвід, важливе місце у структурі зовнішніх джерел фінансування корпорацій займають емісії цінних паперів і, перш за все, акцій і облігацій. У сучасних розвинених країнах облігаційна маса корпорацій становить, як правило, від 10-15 до 60-65% загальних обсягів емісій корпоративних цінних паперів, що свідчить про важливу роль облігацій як альтернативного джерела інвестицій.
Облігацією (згідно Ч.2 ст.816 ЦК) визнається цінний папір, що засвідчує право її власника на отримання від особи, що випустив облігацію, в передбачений нею термін, номінальної вартості облігації або майнового еквівалента.
Облігації, випущені акціонерними товариствами, називаються корпоративними облігаціями.
Головне достоїнство облігації полягає в тому, що вона є найбільш дієвим і ефективним інструментом, що дозволяє, не перерозподіляючи власність, акумулювати кошти інвесторів і забезпечити підприємствам доступ на ринок капіталів.
У цій своїй якості облігація засвідчує:
§ факт надання власником цінного паперу грошових коштів емітенту (корпорації);
§ зобов'язання емітента повернути власникові облігації після закінчення обумовленого терміну суму, яку емітент отримав під час випуску цієї папери (тобто повернути суму боргу);
§ зобов'язання емітента виплачувати власникові облігації фіксований дохід у вигляді відсотка від номінальної вартості.
Емісія облігацій - це зручний спосіб мобілізації капітальних фондів, який містить низку привабливих рис для корпорацій.
Основними перевагами облігаційної позики з точки зору підприємства-емітента є:
§ можливість мобілізації значних обсягів грошових коштів та фінансування великомасштабних інвестиційних проектів і програм на економічно вигідних умовах без загрози втручання інвесторів (власників облігацій) в управління його поточною фінансово-господарською діяльністю;
§ можливість маневрування при визначенні характеристик випуску: всі параметри облігаційної позики (обсяг емісії, процентна ставка, терміни, умови обігу і погашення і т.д.) визначаються емітентом самостійно з урахуванням характеру здійснюваних за рахунок залучених коштів інвестиційного проекту;
§ можливість акумулювання грошових коштів приватних інвесторів (населення), залучення фінансових ресурсів юридичних осіб на досить тривалий термін (триваліше терміну кредитів, наданих комерційними банками) і на більш вигідних умовах з урахуванням реальної економічної обстановки і стану фінансового ринку;
§ забезпечення оптимального поєднання рівня прибутковості для інвесторів. З одного боку, і рівня витрат підприємства-емітента на підготовку і обслуговування облігаційної позики, з іншого боку;
§ оптимізація взаєморозрахунків, структури дебіторської та кредиторської заборгованості підприємства.
У теж час облігація - досить жорстоке боргове зобов'язання: здійснюючи емісію облігацій, емітент несе певні ризики, і завжди існує ймовірність того, що облігаційна позика не буде успішним, тобто сам факт емісії облігацій ще не гарантує їх розміщення на розроблених емітентом умовах.
У зв'язку з цим, розглядаючи фінансові можливості облігацій, слід враховувати суперечливий характер інтересів емітента та інвесторів. Тому при організації облігаційних позик у процесі конструювання цінних паперів важливо вміти знайти "золоту середину", забезпечити баланс цих інтересів на основі комплексного аналізу переваг і недоліків даного фінансового інструмента.
Як і будь-який цінний папір, облігація продається і купується на організованому ринку - ринку цінних паперів. Він є важливою складовою частиною як грошового потоку, так і ринку капіталів, який в свою чергу складає фінансовий ринок.
Мета функціонування ринку цінних паперів полягає в тому, щоб забезпечити наявність механізму для залучення інвестицій в економіку шляхом встановлення необхідних контактів між тими, які потребують кошти, і тими, хто хотів би інвестувати надлишковий дохід. При цьому дуже важливо, щоб ринок цінних паперів забезпечив наявність механізму, що сприяє ефективній передачі інвестицій (у вигляді цінних паперів) з рук у руки, причому така передача повинна мати юридичну силу.
Первинний ринок - термін, який описує ті випадки, коли цінний папір вперше з'явилася на публічній арені зазвичай в обмін на грошові кошти.
Вторинний ринок - термін, який описує випадки, коли другі і подальші транші знаходяться в обігу цінних паперів з'являються на публічній арені.
1.2. Класифікація корпоративних облігацій.
Корпоративні облігації, які звертаються на російському ринку, умовно можна розділити на три основні групи:
§ середньострокові валютно-індексовані облігації (строк обігу 2-5 років);
§ короткострокові (3-9 - місяців);
§ невеликі позики регіональних компаній, що передбачають плаваючу ставку відсотка, зазвичай прив'язану до ставки рефінансування Центрального Банку Росії чи ставках за депозитними рахунками Ощадбанку РФ.
Перша група облігацій стала найзначнішою в номінальному виразі, на неї припало більше 80% обсягів розміщених коштів на ринку корпоративних інструментів. До цієї групи належать облігації Газпрому, Тюменської нафтової компанії (ТНК), ЛУКОЙЛу, РАТ "ЄЕС Росії", Самараенерго, Ростовенерго і Михайлівського ГЗК. Термін їх обігу становить 3-5 років з можливістю дострокового погашення для ряду паперів, як правило, через два роки з початку розміщення. Купонні платежі і номінальна вартість даних облігацій індексуються відповідно до зміни курсу долара. (Табл.)
Валютно-індексовані облігації не становили інтересу для широкого кола інвесторів і були у своїй більшості куплені вузькою групою нерезидентів, поки ризик девальвації рубля був істотним. Основна частка цих паперів була розміщена з червня 1999 року до початку президентських виборів.
Вторинний ринок за цими облігаціями фактично відсутня, на дивлячись на те, що їх переважна кількість було введено в лістинг ММВБ. Єдиними епізодично торгованими паперами з цієї групи є облігації Газпрому і ТНК, однак і за ними угоди в даний час проходять украй рідко.
Найбільш великі облігаційні позики за подібною схемою зробили ТНК (9 млрд. руб.), ВАТ "Газпром", ВАТ "ЛУКОЙЛ" і РАО "ЄЕС Росії" (по 3 млрд. руб). Сам факт того, що облігації з терміном погашення 5 років були розміщені під досить низьку прибутковість (близько 10% у доларах). Однозначно свідчив про те, що новий ринок стартував досить успішно. [12, с.23]
До першої групи облігацій умовно можна віднести і зобов'язання компанії "ТАИФ-Телеком" (оператора стільникового зв'язку м. Казані). Вторинний ринок цих паперів організований у РТС. Незважаючи на те, що облігації даного емітента мають досить високу (15-18% річних) валютну прибутковість, їх ліквідність також дуже низька. [23]
Друга група облігацій з другого кварталу 2000 р. була самим швидкозростаючим сегментом ринку корпоративних облігацій.
Першими серед облігацій даного виду були папери компанії "АЛРОСА", консультантом з розміщення яких стала ІГ "Російські фонди". Потім були розміщені короткострокові облігації (6 траншів) Магнітогорського металургійного комбінату (ММК) і ще два транші облігацій АЛРОСА. За схожою схемою були розміщені облігації МДМ-Банку.
Найбільш досконалою схемою в розміщенні облігацій скористався Внешторгбанк РФ (ВТБ), консультантом якого в питанні розміщення облігацій став ІБ "Флемінг". Облігації ВТБ, формально маючи дворічний термін погашення, дозволяють інвесторам визначати терміни запозичення самостійно, так як в проспекті емісії облігацій ВТБ передбачені схема погашення з періодом в три місяці, а також можливість реінвестування коштів під прибутковість, пропоновану емітентом.
Саме на облігації другої групи припадає велика частина нових розміщень, і вторинний ринок облігацій (на ММВБ) також є найбільш активним. Ці позики, на відміну від облігацій першої групи, отримали серед операторів ринку назву "ринкові позики". Облігації другої групи виявилися найбільш цікавими для широкого кола інвесторів. Серед облігацій цієї групи найбільш активно торгуються облігації ВТБ. У 2000 році на частку паперів Внешторгбанку Росії довелося близько 60% числа всіх угод з корпоративними облігаціями у фондовій секції ММВБ, середньоденний оборот цих облігацій на біржі перевищував 10 млн рублів. [12, с. 24]
До третьої групи облігаційних позик, розміщених належать облігації компанії "МакФі" (макаронна фабрика, м. Челябінськ), "Таттелеком" (м.Казань), "Коровай" (хлібозавод м.Ангарськ), "Моріон" (м. Перм) і ряду інших.
Облігації цієї групи в основному розміщуються серед приватних інвесторів - мешканців відповідного регіону. Для приватних інвесторів вони можуть бути непоганою альтернативою банківським вкладам.
Вторинного ринку з такими облігаціями звичайно немає (єдиним винятком є Таттелеком, облігації якого торгуються на біржі в Казані), тому купити їх можна тільки в момент первинного розміщення. (Таблиця).
Розміщені емісії корпоративних облігацій
Емітент | Обсяг, руб. | Термін обігу |
| ВАТ "Газпром" | 3 млрд. | 5 років |
| ВАТ "ЛУКОЙЛ" | 3 млрд. | 4 роки |
| ВАТ "ТНК" | 9 млрд. | 5 років |
| РАО "ЄЕС Росії" | 3 млрд. | 3 роки |
| АТ "ТАИФ-Телеком" | 26,98 млн. | 3 роки |
| АК "АЛРОСА" | 1 млрд. | 1 рік |
| АТ "ММК" | 200 млн. | 200 днів |
| АКБ "МДМ" | 170 млн. | 90 днів |
| ГУП "Таттелеком" | 46 млн. | 2 роки |
| АТ "Моріон" | 4 млн. | 10 місяців |
| АТ "МакФі" | 15 млн. | 360 днів |
| АТ "Коровай" | 1 млн. | 180 днів |
| Внешторгбанк | 1 млрд. | 2 роки |
3.1.Общее поняття про індекси на ринку цінних паперів.
Історія фондових індексів у світі налічує вже не одне десятиліття. Найперший фондовий індикатор був розроблений і застосований в кінці XIX ст. У 1884 р. в США Чарлз Доу почав розраховувати середній показник по зміні курсових вартостей акцій 11 найбільших на той час промислових компаній. З 1928 р. індекс став розраховуватися по тридцяти фірмам, причому кількість складових та методика розрахунку залишилася незмінною у фірмі "Доу Джонс" до цих пір.
Найперший європейський індекс, що з'явився в Англії, також включав 30 складових. У 1935 р. на сторінках газети "Financil news", яку згодом поглинула добре відома зараз в усьому світі "Financial times" (FT), з'явився перший фондовий індекс Англії. Його укладачі постаралися відібрати три десятки провідних компаній британської промисловості, причому структура складових повинна була відображати співвідношення галузей у національній економіці.
Британський "індустріальний" індекс FT-30 розвивався всі ці роки, в його структурі відбувався постійний зсув акценту від тяжкої промисловості в сторону компаній, зайнятих в сервісі. Однак поворотним для нього став 1984 р., коли вперше була прийнята до уваги фінансова акція - Національного Вестмінстерського Банку. З цього часу індекс FT-30 втратив свій промисловий ексклюзив і зараз він називається Індексом звичайних акцій "Файненшиал Таймз".
У 1962 р. був введений індекс актуаріїв, або в іншому назві Індекс всіх акцій. У нього вже увійшли більше 700 складових з різних секторів економіки. Завдяки своєму широкому покриттю, він міг бути інструментом виміру поведінки ринку в тривалий період. Істотна перевага Індексу актуаріїв ще й у тому, що він показує інвесторам не тільки рух ринку в цілому, але й окремих секторів і галузей зокрема.
У січні 1994 р. виповнилося 10 років, мабуть, найпопулярнішому британському індексом Футсі-100. У всіх сенсах він став хіба що золотий серединою: кількість складових збалансовано величиною ринкового покриття. Цей індекс відразу став розраховуватися в режимі реального часу.
Глобалізація та інтерналізація фондового простору на світовому ринку цінних паперів проходить активніше, ніж, приміром, на товарних ринках. Сьогодні інвестиційний процес не має тих меж, які властиві купівлі-продажу, припустимо, продуктів або технологій. Свідчення тому - інтерналізація портфелів цінних паперів, куди поряд з національними фондовими інструментами включаються, як правило, "представники" самих різних країн і континентів. Для управління таким пакетом документації навіть хорошого знання кон'юнктури свого ринку не достатньо, тому узагальнюючі показники інвестицій необхідні.
В кінці 80-х р. на ринок вийшла Всесвітня серія, що складається з 11 регіональних індексів. Інформація збирається з семи широких економічних секторів. У розрахунок приймається 36 складових галузевих індексів, отриманих на основі більше 100 подотраслевих категорій.
Світовий індекс базується на 2,5 тис. акцій з 24 країн світу. Робота по його звіту здійснюється трьома структурами - газетою "Файнешл Таймс", американським інвестиційним банком "Голдман Загз" та фірмою "Каунті Натвест Секьюрітіз".
Для такого об'ємного показника дуже важлива якісна вибірка складових. Для того щоб ці індикатори на покупку акцій мали прикладне значення, не повинно бути юридичних обмежень різних країн. Незважаючи на складність обробки і розрахунків. Світовий індекс актуаріїв не єдиний у своєму роді. Зіставний охоплення представляють ще три індикатори: Міжнародний індекс Морган Стенлі та Перший Бостон Юромані Індекс.
Наведені факти - лише невелика частина колосальної кількості фондових індикаторів, існуючих на світовому просторі ринку цінних паперів. Крім зведених і композитних, існує маса спеціалізованих показників, завдяки яким сучасні фондові посередники управляють світовим інвестиційним процесом.
Будь-який фондовий індекс показує те, що в нього заклали його розробники шляхом визначення вибірки складових і методу розрахунку. Як правило, чим ширше вибірка, тим індекс ближче до індикатора стану економіки чи окремої галузі. Більш мобільним і кон'юнктурним індикатором фондовий індекс стає при об'єднанні складових не за галузевою ознакою, а за критерієм капіталізації компанії, тобто сумарної ринкової вартості всіх акцій, що перебувають в обігу.
Методи розрахунку індексів. У загальному вигляді фондові індекси являють собою середня зміна цін певного набору цінних паперів. Момент чи період часу, з яким відбувається порівняння, називається базисним. У базисний період ціни акцій, включених у той чи інший індекс, трансформуються таким чином, щоб на цю дату індекс дорівнював 10, 100 або 1000 для простоти розрахунків.
Незважаючи на різноманітність фондових індикаторів, в основі їх розрахунків лежать три принципових методу розрахунків:
- Метод середньої арифметичної простої;
- Метод середньої геометричної;
- Метод середньої арифметичної зваженої.
При методі середньої арифметичної простої ціни акцій всіх емітентів, що входять в індекс, на момент закриття торгів складаються і сума ділиться на кількість складових для отримання середньої величини.
Беремо акцію кожного виду з ринку:
тоді індекс буде дорівнювати:
де n - кількість досліджуваних акцій
Кожна акція має однакову вагу незалежно від розміру компанії.
У першого методу є одна перевага - простота розрахунку. Слід, правда, мати на увазі, що навіть при самому простому методі розрахунку реальне літочислення фондового індексу відбувається значно складніше, оскільки його формула включає в себе різні коефіцієнти, які дозволяють гармонійно при необхідності замінювати акції одного емітента на акції іншого, враховувати і більш складні процеси на ринку - злиття, поглинання і т. д.
Поряд з відносною простотою розрахунків у методу середньої арифметичній простий є істотні недоліки: він не враховує реальний масштаб ринку акцій конкретного емітента; в його структурі однакове місце відведено і самої "сильною", і самої "слабкої" компанії у вибірці. За даним методом досі розраховуються індекси з сімейства "Доу Джонс".
Індекс за методом середньої геометричної обчислюється множенням цін акцій, складових індекс один на одного. З цього твору потім вилучається корінь п-го ступеня де п - число акцій в індексі:
Як і при використанні методу простої середньої арифметичної не береться до уваги той факт, що обсяг торгівлі з акцій різних компаній може бути різним.
За даним методом розраховується два відомих індексу: FT-30 в Англії і The Value line Composite Index в США.
Метод середньої арифметичної зваженої застосовується для того, щоб відобразити в індексі вплив об'ємних показників тобто використовується методика зважування цін акцій. Найбільш часто в якості ваги використовується ринкова капіталізація компанії. Цей метод найбільш популярний у світовій практиці фондових індексів, оскільки він адекватно враховує вплив тих акцій, за якими капіталізація вища і які більш ліквідні.
Види акцій:
Ціни:
Число акцій (обсяг продажів):
Метод середньої арифметичної зваженої має деякі варіації: поточний стан ринку може порівнюватися зі станом ринку або в базисний, або в попередній період.
До найбільш відомих індексах, що розраховується за цим методом, можна віднести сімейство індексів S & P, зведений індекс Нью-Йоркської фондової біржі, FT-100.
Перегляд вибірки. Комітети за індексами регулярно переглядають його структуру. Компанії, акції яких включені в індекс, з часом можуть бути виключені з розрахунку. Це відбувається з різних причин:
або фірма вже не є за базовими показниками діяльності характерною для даної галузі, або частка самої галузі в економіці вже змінила свою вагу. Можуть бути й інші причини, в тому числі й інформаційна, наприклад у випадку публікації недостатньою фінансової звітності.
3.2. Розрахунок індексу ринку.
Візьмемо курси акцій російських емітентів на 30.03.99 за підсумками торгів на РТС і розрахуємо індекси ринку.
Середній арифметичний індекс:
= 2,3106
Середній геометричний індекс:
= 0,0000205615483061497
= 0,090469035
Висновок.
Наприкінці даної контрольної роботи слід зробити висновки, що:
· Облігація є, по суті, борговим цінним папером, що продається за встановленими правилами, яка представляє собою позику емітента в інвестора; власник облігації отримує періодичні відсотки і відшкодування номінальної вартості облігації при її погашенні;
· Облігації класифікуються за суб'єктами прав, характером забезпечення, погашення, можливість дострокового погашення, за характером вимог до активів емітента, за способом виплати доходів;
· Облігації приносять інвесторам два види доходів:
1) більшу суму у вигляді поточного доходу;
2) значні суми у вигляді приросту капіталу.
Поточний дохід, зрозуміло, надходить як відсотки, одержувані протягом терміну дії випуску, тоді як приріст капіталу може бути отриманий щоразу, коли падають ринкові процентні ставки.
· В останні роки інтерес інвесторів до облігацій значно виріс, тому що більш високі і гнучкі відсоткові ставки залучали до ринку облігацій інвесторів, орієнтованих як на поточний дохід, так і на приріст капіталу;
· Зміна процентних ставок є найважливішим чинником на ринку облігацій, оскільки воно визначає розмір не тільки поточного доходу, але і приросту (або збитку) капіталу, який отримає інвестор. На жаль, зміни ринкових процентних ставок можуть мати драматичні наслідки для сукупних річних прибутків, фактично отриманих від облігацій. До того ж у той час як інвестори, орієнтовані на поточний дохід, воліють високі процентні ставки, ті, хто орієнтований на приріст капіталу, вважають за краще, щоб вони знижувалися;
· Завдяки своєму більш високому статусу облігації є відносно надійними інвестиційними інструментами і зазвичай розглядаються як відносно гарантовані від невиконання зобов'язань цінні папери. Однак існує ціновий (ринковий) ризик, оскільки навіть за першокласним облігаціями з високим рейтингом курси падають, коли ринкові процентні ставки починають підвищуватися; оскільки умови дії облігації є фіксованими на момент випуску, зміни в ринкових умовах фактично ведуть до зміни її курсу.
Список літератури
1. Алексєєв М.Ю. Ринок цінних паперів і його учасників. Бухгалтерський облік .- М., 1992р .- N2.
2. Астахов М. Ринок цінних паперів і його учасники .- М., 1996р.
3. Базовий курс по ринку цінних паперів України .- М., 2000р.
4. Басов А. І., Галанов В. А. Ринок цінних паперів .- М., 2000р.
5. Новіков О.В. Фондовий ринок як механізм залучення інвестицій .- Новосибірськ, 2000р.
6. Семенкова Є. В. Операції з цінними паперами .- М., 1997р.
7. Семилютина Н. Деякі види цінних паперів у світовій практиці й у РФ. Фінансова газета-М., 1993р .- N22.
8. Федеральний закон № 39-ФЗ від 22 квітня 1996р. "Про ринок цінних паперів".
- Метод середньої арифметичної простої;
- Метод середньої геометричної;
- Метод середньої арифметичної зваженої.
При методі середньої арифметичної простої ціни акцій всіх емітентів, що входять в індекс, на момент закриття торгів складаються і сума ділиться на кількість складових для отримання середньої величини.
Беремо акцію кожного виду з ринку:
тоді індекс буде дорівнювати:
де n - кількість досліджуваних акцій
Кожна акція має однакову вагу незалежно від розміру компанії.
У першого методу є одна перевага - простота розрахунку. Слід, правда, мати на увазі, що навіть при самому простому методі розрахунку реальне літочислення фондового індексу відбувається значно складніше, оскільки його формула включає в себе різні коефіцієнти, які дозволяють гармонійно при необхідності замінювати акції одного емітента на акції іншого, враховувати і більш складні процеси на ринку - злиття, поглинання і т. д.
Поряд з відносною простотою розрахунків у методу середньої арифметичній простий є істотні недоліки: він не враховує реальний масштаб ринку акцій конкретного емітента; в його структурі однакове місце відведено і самої "сильною", і самої "слабкої" компанії у вибірці. За даним методом досі розраховуються індекси з сімейства "Доу Джонс".
Індекс за методом середньої геометричної обчислюється множенням цін акцій, складових індекс один на одного. З цього твору потім вилучається корінь п-го ступеня де п - число акцій в індексі:
Як і при використанні методу простої середньої арифметичної не береться до уваги той факт, що обсяг торгівлі з акцій різних компаній може бути різним.
За даним методом розраховується два відомих індексу: FT-30 в Англії і The Value line Composite Index в США.
Метод середньої арифметичної зваженої застосовується для того, щоб відобразити в індексі вплив об'ємних показників тобто використовується методика зважування цін акцій. Найбільш часто в якості ваги використовується ринкова капіталізація компанії. Цей метод найбільш популярний у світовій практиці фондових індексів, оскільки він адекватно враховує вплив тих акцій, за якими капіталізація вища і які більш ліквідні.
Види акцій:
Ціни:
Число акцій (обсяг продажів):
Метод середньої арифметичної зваженої має деякі варіації: поточний стан ринку може порівнюватися зі станом ринку або в базисний, або в попередній період.
До найбільш відомих індексах, що розраховується за цим методом, можна віднести сімейство індексів S & P, зведений індекс Нью-Йоркської фондової біржі, FT-100.
Перегляд вибірки. Комітети за індексами регулярно переглядають його структуру. Компанії, акції яких включені в індекс, з часом можуть бути виключені з розрахунку. Це відбувається з різних причин:
або фірма вже не є за базовими показниками діяльності характерною для даної галузі, або частка самої галузі в економіці вже змінила свою вагу. Можуть бути й інші причини, в тому числі й інформаційна, наприклад у випадку публікації недостатньою фінансової звітності.
3.2. Розрахунок індексу ринку.
Візьмемо курси акцій російських емітентів на 30.03.99 за підсумками торгів на РТС і розрахуємо індекси ринку.
| Емітент | Остання угода ($) | Обсяг угод (шт.) |
| ГАЗ | 21,0000 | 2200 |
| "Іркутськенерго" | 0,0515 | 5300000 |
| ЛУКОЙЛ | 7,3000 | 229584 |
| "Мосенерго" | 0,0240 | 15800000 |
| "Петербурзька електронна мережа" | 0,2000 | 3000 |
| "Петербурзька електронна мережа" пр. | 0,1450 | 10000 |
| РАО "Газпром" | 0,1435 | 7491920 |
| РАО "ЄЕС Росії" | 0,0470 | 24708160 |
| РАО "ЄЕС Росії" пр. | 0,0195 | 360000 |
| "Ростелеком" | 0,8000 | 60000 |
| "Сургутнафтогаз" | 0,1315 | 13035000 |
| "Сургутнафтогаз" пр. | 0,0415 | 8250650 |
| "Татнафта" | 0,1340 | 1920000 |
= 2,3106
Середній геометричний індекс:
= 0,0000205615483061497
Середній арифметичний зважений індекс:
= 0,090469035
Висновок.
Наприкінці даної контрольної роботи слід зробити висновки, що:
· Облігація є, по суті, борговим цінним папером, що продається за встановленими правилами, яка представляє собою позику емітента в інвестора; власник облігації отримує періодичні відсотки і відшкодування номінальної вартості облігації при її погашенні;
· Облігації класифікуються за суб'єктами прав, характером забезпечення, погашення, можливість дострокового погашення, за характером вимог до активів емітента, за способом виплати доходів;
· Облігації приносять інвесторам два види доходів:
1) більшу суму у вигляді поточного доходу;
2) значні суми у вигляді приросту капіталу.
Поточний дохід, зрозуміло, надходить як відсотки, одержувані протягом терміну дії випуску, тоді як приріст капіталу може бути отриманий щоразу, коли падають ринкові процентні ставки.
· В останні роки інтерес інвесторів до облігацій значно виріс, тому що більш високі і гнучкі відсоткові ставки залучали до ринку облігацій інвесторів, орієнтованих як на поточний дохід, так і на приріст капіталу;
· Зміна процентних ставок є найважливішим чинником на ринку облігацій, оскільки воно визначає розмір не тільки поточного доходу, але і приросту (або збитку) капіталу, який отримає інвестор. На жаль, зміни ринкових процентних ставок можуть мати драматичні наслідки для сукупних річних прибутків, фактично отриманих від облігацій. До того ж у той час як інвестори, орієнтовані на поточний дохід, воліють високі процентні ставки, ті, хто орієнтований на приріст капіталу, вважають за краще, щоб вони знижувалися;
· Завдяки своєму більш високому статусу облігації є відносно надійними інвестиційними інструментами і зазвичай розглядаються як відносно гарантовані від невиконання зобов'язань цінні папери. Однак існує ціновий (ринковий) ризик, оскільки навіть за першокласним облігаціями з високим рейтингом курси падають, коли ринкові процентні ставки починають підвищуватися; оскільки умови дії облігації є фіксованими на момент випуску, зміни в ринкових умовах фактично ведуть до зміни її курсу.
Список літератури
1. Алексєєв М.Ю. Ринок цінних паперів і його учасників. Бухгалтерський облік .- М., 1992р .- N2.
2. Астахов М. Ринок цінних паперів і його учасники .- М., 1996р.
3. Базовий курс по ринку цінних паперів України .- М., 2000р.
4. Басов А. І., Галанов В. А. Ринок цінних паперів .- М., 2000р.
5. Новіков О.В. Фондовий ринок як механізм залучення інвестицій .- Новосибірськ, 2000р.
6. Семенкова Є. В. Операції з цінними паперами .- М., 1997р.
7. Семилютина Н. Деякі види цінних паперів у світовій практиці й у РФ. Фінансова газета-М., 1993р .- N22.
8. Федеральний закон № 39-ФЗ від 22 квітня 1996р. "Про ринок цінних паперів".