Зміст
Введення
1. Інвестиційний клімат в Росії
1.1 Інвестиційна стратегія підприємства. Інвестиційний аналіз та вибір інвестиційної стратегії
1.2 Методи оцінки інвестиційних проектів
1.3 Поняття грошового потоку
2. Аналіз та оцінка виробничого потенціалу досліджуваного об'єкта
2.1 Характеристика об'єкта
2.2 Виробнича та організаційна структура підприємства
2.3 Аналіз використання основних виробничих фондів (ОПФ) та виробничої потужності
2.4 Забезпеченість обіговими коштами
2.5 Аналіз платоспроможності та ліквідності
3. Коротка характеристика інвестиційного проекту і товару виготовленого за проектом
3.1 Фінансовий план
3.2 Аналіз чутливості проекту
Висновок
Програми
Введення
У сучасних умовах актуальність проблеми інвестиційної політики підприємства як одного з найважливіших елементів антикризового управління не вимагає особливої аргументації. Від того, як керівництво підприємства буде приймати інвестиційні рішення в управлінні, буде залежати ефективність функціонування цього підприємства в майбутньому.
Під інвестиційною політикою підприємства розуміють процес формування системи довгострокових цілей інвестиційної діяльності та вибір найбільш ефективних шляхів їх досягнення на базі прогнозування умов цієї діяльності (інвестиційного клімату), кон'юнктури інвестиційного ринку, як в цілому, так і на окремих його сегментах.
Інвестиційна політика підприємства грунтується на виборі та побудові правильної інвестиційної стратегії.
Стратегія інвестування - це багатокроковий процес прийняття інвестиційних рішень у відповідності з діючими правилами функціонування підприємства (формальними і неформальними), при якому на кожному наступному кроці враховується рішення, прийняте на попередньому кроці.
Роль інвестиційної політики та інвестиційної стратегії підприємства висока, так як саме інвестиційна діяльність, що поєднує в собі тактичні та стратегічні елементи фінансового забезпечення діяльності підприємства, дозволяє управляти грошовими потоками і знаходити оптимальні інвестиційні ресурси для реалізації стратегії фірми. [1]
Діяльність будь-якого підприємства, так чи інакше, пов'язана з вкладенням ресурсів у різні види активів, придбання яких необхідне для здійснення основної діяльності цієї фірми. Але для збільшення рівня рентабельності фірма також може вкладати тимчасово вільні ресурси в різні види активів, що приносять дохід, але не беруть участь в основній діяльності. Така діяльність фірми називається інвестиційною, а управління такою діяльністю - інвестиційним менеджментом фірми. Інвестування в значній мірі визначає економічне зростання держави, зайнятість населення і складає істотний елемент бази, на якій грунтується економічний розвиток суспільства. Тому проблема, пов'язана з ефективним здійсненням інвестування заслуговує серйозної уваги, особливо в даний час - час укрупнення суб'єктів ринкових відносин і переділу власності.
Інвестиції це процес вкладення капіталу в грошовій, матеріальній і нематеріальній формах в об'єкти підприємницької діяльності або фінансові інструменти. З метою отримання поточного доходу (прибутку) і забезпечення зростання капіталу. Інвестиції забезпечують динамічний розвиток підприємства і дозволяють вирішувати такі завдання:
розширення власної підприємницької діяльності за рахунок накопичення фінансових і матеріальних ресурсів;
придбання нових підприємств;
диверсифікація (освоєння нових областей бізнесу).
Об'єктом дослідження в даній роботі є ВАТ «Шебекинський маслоробний завод». Предметом є інвестиційна політика підприємства.
Мета курсової роботи - аналіз інвестиційної політики ВАТ «Шебекинський маслоробний завод» на прикладі конкретного інвестиційного проекту. Щодо обраної мети сформулюємо завдання даного курсового проекту:
Дати визначення інвестицій, розглянути інвестиційні процеси в Росії;
Дослідити поняття інвестиційної стратегії та її вибору;
Сформулювати методи оцінки інвестиційних проектів;
Дати визначення поняттю «грошовий потік», а також сформулювати принцип віднесення грошових потоків на інвестиційний проект.
Інформаційною базою для виконання теоретичної частини курсової роботи з'явилися роботи наступних авторів: Білий Є.М., Кузнєцов О.В. / / Менеджмент у Росії і за кордоном, Булгакова Л.М., Данилова Т.М., Ігошин Н.В. , Татарніков Е.А., Новикова М.О. - Праці про інвестиції, інвестиційної стратегії підприємства, інвестиційних процесах та інші. Також був використаний Інтернет-ресурс: http://bizmast.ru/ochen1 - Сайт консалтингової компанії «Бізнес - майстер».
Дані фінансової звітності та інших документів для виконання практичної частини надані підприємством ВАТ «Шебекинський маслоробний завод».
1. Інвестиційний клімат в Росії
Приплив іноземного капіталу в будь-яку країну, а також ефективність капіталовкладень визначаються перевагами в даній країні інвестиційного клімату.
Основними перешкодами для припливу іноземного капіталу до Росії є: неотработанность законодавства, надмірні податки, відсутність механізму захисту іноземних інвестицій, криміногенність обстановки, поширення корупції. Багато іноземні підприємці називають останні причини в якості основних, а також підкреслюють нестабільність''правил гри''.
Необхідною умовою для залучення іноземних капіталів до Росії є боротьба з кримінальними елементами. У міжнародній економіці дедалі більше зростає роль дрібних і середніх інвесторів, а вони і є основними об'єктами кримінальних структур. Якщо для великих компаній корумпованість чиновників і місцеві банди не дуже страшні, то дрібний і середній бізнес виявляється перед ними беззахисним. [5]
За останні роки Росія втратила відчутну кількість реальних іноземних інвесторів, які бажали вкласти кошти в російські підприємства, але були змушені відмовитися від цього. Причинами відмови стали: високі витрати і неконкурентоспроможність виробництва в Росії; складні й заплутані способи реєстрації інвестицій у російські підприємства; непоступливість російських партнерів та їх неадекватна оцінка вкладу російської сторони; різке розходження між словами і ділами російських керівників і чиновників; неготовність керівників російських підприємств до конкретних дій і співпраці з іноземними інвесторами, низький рівень менеджменту.
Вкрай гострою проблемою стало регулювання митного режиму в Росії. В даний час ряд іноземних компаній, що реалізують импортозамещающие проекти, зіткнулися з ситуацією, в якій діючі ставки мит на сировину, комплектуючі та готову продукцію роблять виробництво в Росії недоцільним.
Несприятливий інвестиційний клімат має для країни, що приймає інвестиції, реальний грошовий вираз, в якому обчислюються матеріальні втрати внаслідок недоотримання значних інвестицій і низьку ефективність "працюють" капіталовкладень.
Для потенційних інвесторів у Росії при аналізі політичної ситуації вирішальну роль відіграє політика держави щодо іноземних інвестицій, ймовірність націоналізації іноземного майна, участь країни в системах міжнародних договорів з різних питань, міцність державних інститутів, спадкоємність політичної влади, ступінь державного втручання в економіку і т. д.
На інвестиційному кліматі негативно позначаються не тільки прямі обмеження діяльності іноземних фірм, що містяться в законодавстві, але і нечіткість і особливо нестабільність законодавства приймаючої сторони, оскільки ця нестабільність позбавляє інвестора можливості прогнозувати розвиток подій, що знижує рентабельність вкладень.
Серед економічних параметрів основну увагу при оцінці інвестиційного клімату приділяється загальним станом економіки, положенню у валютній, фінансовій та кредитній системах, митного режиму, можливостям використання робочої сили (вартість робочої сили та її співвідношення із середнім рівнем кваліфікації працівників і продуктивності праці).
Велику роль в оцінці соціального середовища для інвестицій відіграють показники ставлення до іноземних інвестицій суспільстві, ступінь його розшарування, наявність або відсутність згоди з основних питань економічного і соціального розвитку країни, рівень безробіття, можливість страйків.
Законодавче середовище для інвестицій
У Росії немає поки що чіткої державної програми залучення іноземних інвестицій, що передбачає пріоритетність розвитку тих чи інших галузей економіки або територій. У той же час законодавство багатьох країн колишнього Союзу вже містить перелік галузей і видів виробництва, пріоритетних для залучення іноземного капіталу, де інвестори отримують додаткові або першочергові пільги. [5]
За умовами забезпечення загальної стійкості правового середовища для діяльності іноземних інвесторів Росія програє Латвії, України, Таджикистану, де прийняті положення про те, що у випадку більш пізніх законодавчих актів, що погіршують умови інвестицій, до іноземних інвестицій протягом десяти років застосовуються ті законодавчі акти, які були чинними на момент внесення інвестицій.
Для багатьох підприємців вирішальне значення має не стільки суворість законодавчих актів, скільки їх чіткість, визначеність і стабільність дії. Це пов'язано з тим, що багато незручні для інвестора положення в умовах їх стабільності піддаються попередньою оцінкою і можуть бути компенсовані за допомогою страхування, підвищення ціни та іншими способами, тоді як ризик невизначеності законодавства не може бути оцінений заздалегідь і не піддається компенсації, тому правова стабільність і наступність законодавчих актів - необхідна умова для припливу іноземних інвестицій.
Іншим моментом, що дезорієнтує інвесторів і створює обстановку невизначеності, є велика кількість відомчих актів, "уточнюючих" положення законодавства про іноземні інвестиції, і те, як виконуються розпорядження центрального уряду на місцях. На думку західних інвесторів, у Росії немає державних служб, які забезпечували б реалізацію реформ та виконання законів. Бар'єром на шляху достатніх капіталовкладень виступають недоліки російської ділової інфраструктури, тобто мережі послуг яка дозволяє функціонувати ринковій економіці.
За показником законодавчого середовища для інвестицій Росія не має значних переваг перед іншими державами колишнього Союзу, а по деяких позиціях навіть програє ім.
1.1 Інвестиційна стратегія підприємства. Інвестиційний аналіз та вибір інвестиційної стратегії
Ефективна інвестиційна діяльність підприємства будується з урахуванням таких основних принципів: високий динамізм і комплексний характер формування управлінських рішень, інтегрованість із загальною системою управління підприємством, орієнтованість на стратегічні цілі їх розвитку.
Ефективний інвестиційний менеджмент, побудований з урахуванням цих принципів, забезпечує можливість високих темпів розвитку підприємств та досягнення потрібних кінцевих результатів їх інвестиційної діяльності.
Основу інвестиційної діяльності організації становить інвестиційна політика або управління реальними інвестиціями, формування інвестиційних ресурсів.
Під інвестиційною політикою підприємства розуміють процес формування системи довгострокових цілей інвестиційної діяльності та вибір найбільш ефективних шляхів їх досягнення на базі прогнозування умов цієї діяльності (інвестиційного клімату), кон'юнктури інвестиційного ринку, як в цілому, так і на окремих його сегментах 1 .
Інвестиційна політика підприємства включає в себе наступні напрямки:
управління ризиком;
складання капітальних бюджетів;
стратегічний аналіз;
У сучасних умовах реальне інвестування є на більшості російських підприємств єдиним напрямком інвестиційної діяльності. У залежності від поставлених цілей і задач, що розв'язуються реальні інвестиції здійснюються в різноманітних формах, які можна звести до трьох основних напрямках: [6]
інноваційному інвестуванню;
капітального інвестуванню (капітальними вкладеннями);
інвестуванню приросту оборотних коштів.
Також в даний час найбільш складною є проблема вишукування коштів, джерел фінансування інвестиційних проектів. Неприпустимо приступати до реалізації проекту без достовірної оцінки можливостей інвестування в обсязі загальних капітальних витрат (основний і оборотний капітал). Основними джерелами інвестиційних проектів є:
власні кошти;
залучені кошти (акціонерний капітал);
позикові кошти (рис. 1.1).
Рис. 1.1 Основні джерела формування інвестиційних ресурсів
Власні кошти формуються, в основному, з попередніх накопичень, амортизаційних відрахувань і нерозподіленого прибутку, суми, що виплачується страховими органами у вигляді відшкодування збитків, продажу основних фондів, земельних ділянок та інших видів активів і т.д. Багато з цих джерел мають обмежені можливості для накопичення коштів: амортизаційні відрахування - з-за високої зношеності основних виробничих фондів і, нерідко, нецільового використання відрахувань; прибуток - у результаті низької рентабельності виробництва. Якщо в розвинених країнах за рахунок прибутку фінансується близько 25-30% інвестицій, то в Росії на частку прибутку припадає близько 10%. [2]
Залучені кошти від продажу акцій (акціонерний капітал) як джерело фінансування в Росії ще не сформувався. У країнах з розвиненою ринковою економікою акціонерний капітал створюється інвестиційними фондами та компаніями шляхом залучення коштів населення, за рахунок якого фінансується до 50% інвестицій. Також до залучених коштів відносяться кошти, що виділяються фінансово промисловими групами на безоплатній основі, благодійні та інші внески, асигнування з бюджету.
Позикові кошти (кредити банків і постачальників, кредити іноземних інвесторів, облігаційні позики, векселі) є важливим джерелом фінансування інвестицій, однак і це джерело мало доступний для російських підприємств. По-перше, комерційні банки вкрай неохоче видають інвестиційні кредити з причини відсутності гарантій їх повернення. По-друге, самі кредити руйнівні для позичальників, тому що процентні ставки по кредитах вищі норми прибутку навіть найбільш рентабельних підприємств.
При вирішенні завдань ефективного управління інвестиційними ресурсами рекомендується використання таких методів фінансового менеджменту, як 2 : управління власним і позиковим капіталом, ресурсами підприємства, активами і пасивами підприємства, собівартістю продукції, фінансовим станом підприємства, ефективністю і ризиками його фінансово-господарської діяльності та інтенсифікацією виробництва, методи оптимізації структури капіталу, аналізу інвестиційних проектів, фінансового прогнозування та інші.
Ці методи доцільні при розробці інвестиційної стратегії і тактики, оптимізації вартості і структури інвестиційних ресурсів, управлінні вибором інвестиційних проектів і формування програми реальних інвестицій, управлінні формуванням і реструктуризацією портфеля фінансових інвестицій.
Таким чином, інвестиційна політика підприємства грунтується на виборі та побудові правильної інвестиційної стратегії.
Стратегія інвестування - це багатокроковий процес прийняття інвестиційних рішень у відповідності з діючими правилами функціонування підприємства (формальними і неформальними), при якому на кожному наступному кроці враховується рішення, прийняте на попередньому кроці 3 . [3]
Формування інвестиційної стратегії включає ряд етапів, загальних для всіх компаній:
Визначення періоду формування інвестиційної стратегії. В умовах нестабільного розвитку економіки цей період не перевищує 3-5 років (у розвинених країнах 10-15 років).
Вироблення системи цілей інвестиційної діяльності. Система цілей виходить із загальної стратегії економічного і виробничого розвитку підприємства та етапу життєвого циклу підприємства.
Розробка ефективних шляхів реалізації цілей інвестиційної стратегії включає:
розробку стратегічних напрямків діяльності підприємства;
розробку стратегії формування інвестиційних ресурсів.
4.Конкретізація інвестиційної стратегії за періодами її реалізації передбачає встановлення послідовності і термінів досягнення окремих цілей і вирішення завдань. При цьому:
зовнішня синхронізація передбачає узгодження у часі інвестиційної стратегії, стратегії розвитку підприємства і кон'юнктури інвестиційного ринку; [2]
внутрішня синхронізація передбачає в часі реалізації окремих напрямків інвестування між собою і з інвестиційними ресурсами.
5. Оцінка інвестиційної стратегії здійснюється на основі системи критеріїв (табл. 1.1, додаток 1).
Як фактори, що впливають на прийняття інвестиційного рішення підприємства, розглядаються:
грошова сума, яка може бути використана для інвестування;
цілі інвестора:
забезпечити отримання доходу для оплати будь-яких непередбачених витрат і покупок;
захистити капітал від інфляції або збільшити капітал для використання в майбутньому;
період часу, на який інвестор готовий інвестувати кошти;
ставлення інвестора до ризику;
податкові умови інвестора.
Для планування майбутніх капіталовкладень і обгрунтування зростання їх ефективності потрібне виконання ряду основних правил 4 :
Перед тим, як прийняти рішення про інвестиції, дуже важливо визначити проблему, яка буде вирішена в результаті її здійснення. У більшості випадків існують кілька шляхів досягнення мети інвестицій і дуже важливо визначити оптимальний шлях на самому початку планування.
Більшість капіталовкладень не залежать один від одного. Це означає, що вибір одного капіталовкладення не заважає вибрати будь-який інший. Тим не менш, є обставини, в яких інвестиційні проекти конкурують між собою за своїми цілями, наприклад, в тому випадку, коли розглядаються два можливих шляхи розв'язання однієї і тієї ж проблеми. Такі інвестиційні проекти називаються взаємовиключними. Інший тип інвестицій стосується послідовних витрат, що здійснюються на додаток до початкового вкладення. Будь-які капіталовкладення у будівлі та обладнання зазвичай містять додаткові майбутні витрати а підтримання їх в робочому стані, удосконалення та часткову заміну протягом декількох наступних років. Такі майбутні витрати слід розглядати вже на першій стадії прийняття рішення. [4]
Успіх довгострокових інвестицій повністю залежить від майбутніх подій і їх невизначеності. Недостатньо припускати, що минулі умови і досвід залишаться незмінними і будуть застосовні до нового проекту. Тут може допомогти ретельний аналіз змін окремих змінних, таких як обсяг продажів, ціни і вартість сировини і т. д. Такий аналіз допомагає звузити діапазон майбутніх помилок.
Інвестиційний процес завжди пов'язаний з ризиком, і чим довший проект і строки його окупності, тим він ризикованіший. У зв'язку з цим при ухваленні рішення необхідно враховувати фактор часу. Не потребує доказів, що рубль, отриманий сьогодні, коштує дорожче рубля, отриманого рік по тому. Для того щоб більш коректно оцінити майбутні доходи від інвестиційної діяльності, потрібно метод перекладу відносних величин цих майбутніх потоків у величини на сьогоднішній день. Для такого перекладу в економічному аналізі існують спеціальні математичні методи, що дозволяють визначити майбутні надходження з урахуванням чинника часу: метод нарощення і метод дисконтування.
Пошук шляхів і напрямів підвищення ефективності інвестицій, використання всіх резервів є постійною потребою роботи будь-якого підприємства для поліпшення його фінансового стану. Слід зазначити, що специфіка інвестиційної політики на підприємстві включається в розробку общефирменного плану.
Таким чином, ефективна діяльність підприємства можлива тільки при добре налагодженому управлінні його капіталом (джерелом і результатом діяльності підприємства), тобто основними видами інвестиційних ресурсів у формі матеріальних і грошових коштів, різних видів фінансових інструментів. [4]
Вибір інвестиційної стратегії підприємства
Як і будь-який інший процес, підлеглий досягнення певної мети, інвестиційний процес потребує в управлінні. Для цього інвестиційний процес підприємства будується на основі інвестиційної стратегії, яка розробляється з використанням різних фінансово-економічних методів, які в сукупності становлять основу формування інвестиційної стратегії фірми.
Дослідження інвестиційної стратегії підприємства необхідно проводити тільки у зв'язку з його головними цілями функціонування.
Таким чином, інвестиційна стратегія підприємства розробляється відповідно до цілей її функціонування, в зв'язку з цим всі інвестиції повинні розглядатися як один з основних способів досягнення головної цілі підприємства (рис. 1.2.).
Рис. 1.2. Необхідність розробки інвестиційної стратегії
Інвестиційна стратегія є структурованою сукупністю кількох взаємозалежних аспектів, таких як: інституційний, економічний, нормативно-правової, інформаційно-аналітичний та інші (рис. 1.3).
Рис. 1.3. Інвестиційна стратегія як система
Інституційний аспект інвестиційної стратегії являє собою сукупність таких основних складових частин як: види інвестицій, інвестиційний портфель, ризики. У рамках інституційного аспекту виділяються основні керовані підсистеми, існуючі в корпоративних інвестицій (рис. 1.4).
Рис. 1.4. Структура інституційного аспекту інвестиційної стратегії
Нормативно-правовий аспект інвестиційної стратегії складається з таких основних частин як: законодавчі та інші нормативні правові акти держави, що утворюють юридичну основу і формують фіскальну середу, в рамках яких корпорація формує інвестиційну стратегію і здійснює інвестиційний процес; облікова політика підприємства, внутрішні регулюючі документи, які дозволяють забезпечувати єдиний інвестиційний процес в рамках підрозділів підприємства.
Економічний аспект - сукупність економічних частин інвестиційної стратегії, до яких належать: система економічних показників для оцінки інвестиційної стратегії, управління, фінансування інвестиційного процесу. У рамках економічного аспекту виділяються основні методи, критерії та цілі інвестиційної стратегії (рис. 1.5.). [4]
Рис. 1.5. Структура економічного аспекту інвестиційної стратегії
Інформаційно-аналітичний аспект інвестиційної стратегії являє собою систему обробки інформації (СОІ), що складається з наступних частин: підсистема збору і сортування інформації, підсистема зберігання інформації, підсистема пошуку, підсистема аналізу інформації. СОІ є базисом оперативного інформаційного обміну в рамках корпоративної інвестиційної стратегії, дозволяє оперативно реагувати на зміни в юридичних засадах і фіскальної середовищі, прогнозувати економічні перспективи ринків і планувати зміни в межах інституційного аспекту і коригувати основні частини економічного аспекту інвестиційної стратегії.
Вибір інвестиційної стратегії підприємством базується, по-перше, на виваженій оцінці переваг і недоліків кожної з них, по-друге, в залежності від економічної ситуації фірми.
Для підприємств, що знаходяться в складному фінансовому становищі, краще використання традиційної та опортуністичної стратегії (вкладення переважно спрямовуються на підвищення якості, зниження собівартості продукції), що дає можливість довше утримувати свої позиції на ринку. Реалізуючи одну з цих стратегій, підприємство повинно прагне до завантаження виробничого апарату шляхом освоєння що користується попитом.
Для відносно благополучних підприємств більш прийнятна імітаційна стратегія (впровадження передових технологій, запозичених у інших підприємств), що дозволяє зайняти передові позиції на ринку.
Підприємства, що розташовують значними коштами, найчастіше реалізують оборонну, а кращі з них - наступальну інвестиційну стратегію, що дозволяє утримувати і розширювати ринкову нішу, займати на ринку лідируючі позиції.
Таким чином, інвестиційна стратегія - єдина високоінтегрованих система, що складається з різних аспектів, нерозривно пов'язаних між собою для досягнення головної мети підприємства. [3]
1.2 Методи оцінки інвестиційних проектів
1. Метод простий (бухгалтерською) норми прибутку.
Цей метод базується на розрахунку відношення середньої за період життя проекту чистої бухгалтерського прибутку і середньої величини інвестицій (витрати основних і оборотних коштів) в проект. Вибирається проект з найбільшою середньої бухгалтерської нормою прибутку.
Основною перевагою даного методу є його простота для розуміння, доступність інформації, нескладність обчислення. Недоліком його потрібно вважати те, що він не враховує негрошовий (прихований) характер деяких видів витрат (типу амортизації) і пов'язану з цим податкову економію, можливості реінвестування одержуваних доходів, часу припливу і відтоку грошових коштів і тимчасову вартість грошей. [7]
2. Метод розрахунку періоду окупності проекту.
Обчислюється кількість років, необхідних для повного відшкодування первісних витрат, тобто визначається момент, коли грошовий потік доходів зрівняється із сумою грошових потоків витрат. Проект з найменшим строком окупності вибирається. Метод ігнорує можливості реінвестування доходів і тимчасову вартість грошей.
Застосовується також дисконтний метод окупності проекту - визначається термін, через який дисконтовані грошові потоки доходів зрівняються з дисконтованими грошовими потоками витрат. При цьому використовується концепція грошових потоків, враховується можливість реінвестування доходів і тимчасова вартість грошей. Обидві модифікації даного методу прості в розумінні та застосуванні і дозволяють судити про ліквідність і ризикованість проекту, оскільки тривала окупність означає тривалу іммобілізацію коштів (знижену ліквідність проекту) та підвищену ризикованість проекту. Однак обидві модифікації ігнорують грошові надходження після закінчення терміну окупності проекту. Вони успішно застосовуються для швидкої оцінки проектів, а також в умовах значної інфляції, політичної нестабільності або при дефіциті ліквідних коштів - тобто в обставинах, орієнтувальних підприємство на отримання максимальних доходів у найкоротші терміни. [7]
3. Метод чистої теперішньої (поточної) вартості (NPV).
Чистий справжня вартість проекту визначається як різниця між сумою справжніх вартостей всіх грошових потоків доходів та сумою справжніх вартостей всіх грошових потоків витрат, тобто як чистий грошовий потік від проекту, наведений до теперішньої вартості. Коефіцієнт дисконтування при цьому приймається рівним середньої вартості капіталу. Проект схвалюється, якщо чиста теперішня вартість проекту більше нуля.
Даний метод не дозволяє судити про поріг рентабельності і запас фінансової міцності проекту. Використання даного методу ускладнюється труднощами прогнозування ставки дисконтування (середньої вартості капіталу) і / або ставки банківського відсотка.
При розгляді єдиного проекту або виборі між незалежними проектами застосовується як метод, рівноцінний методу внутрішньої ставки рентабельності (див. нижче); при виборі між взаємовиключними проектами застосовується як метод, що відповідає основному завданню фінансового менеджменту - примноження доходів власників підприємства. [7]
4. Метод внутрішньої норми рентабельності (IRR).
Усі надходження і витрати за проектом приводяться до теперішньої вартості за ставкою дисконтування, отриманої не на основі задається ззовні середньої вартості капіталу, а на основі внутрішньої ставки рентабельності самого проекту, яка визначається як ставка прибутковості, при якій теперішня вартість надходжень дорівнює дійсної вартості витрат, т . е. чиста теперішня вартість проекту дорівнює нулю. Отримана таким чином чиста теперішня вартість проекту зіставляється із чистою дійсною вартістю витрат. Схвалюються проекти з внутрішньою нормою рентабельності, що перевищує середню вартість капіталу (прийняту за мінімально припустимий рівень прибутковості).
Даний метод передбачає складні обчислення і не завжди виділяє самий прибутковий проект. Метод передбачає малореалістичним ситуацію реінвестування всіх проміжних грошових надходжень від проекту по ставці внутрішньої прибутковості. Однак метод враховує зміни вартості грошей у часі.
Кожен з методів аналізу інвестиційних проектів дає можливість розглянути окремі характеристики та особливості проекту. Найбільш ефективним способом оцінки й вибору інвестиційних проектів потрібно визнати комплексне застосування всіх основних методів при аналізі кожного з проектів. [7]
1.3 Поняття грошового потоку
Чистий грошовий потік - баланс виплат і надходжень грошових коштів, пов'язаних із здійсненням інвестиційного проекту, приурочений до певного періоду часу.
Виплати, що здійснюються в даний період часу, називаються грошовими відтоками, а отримані в цей період надходження грошей - грошовими притоками.
Грошовими притоками будь-якого проекту в кожен момент часу є:
Виручка від реалізації продукції або послуг, вироблених проектом;
Виручка від реалізації активів проекту, наприклад у випадку, їх продажу за ринковою вартістю після завершення проекту.
Грошові відтоки проекту утворені:
Капітальними витратами на будівництво, придбання і монтаж обладнання;
Поточними витратами на виробництво продукції або послуг. Амортизація не є прямим відтоком грошових коштів і в виплату не включається; [1]
Податком на прибуток (інші податки, сплачувані до податку на прибуток включені в інші витрати).
Формула для оцінки чистого грошового потоку в кожен інтервал часу:
CF = (S - C) (1-T) + DPT + SV - (Capex + ΔWC),
де CF - чистий грошовий потік;
S - Виручка від реалізації продукції;
С - поточні витрати;
Т - ставка податку на прибуток;
DP - амортизація;
SV - вартість продажу та ліквідації активів;
Capex - капітальні витрати;
ΔWC - зміни в робочому капіталі.
Робітник (оборотний) капітал - це різниця між поточними активами і поточними зобов'язаннями за проектом. У розрахунках часто використовується тільки нормовані поточні активи (запаси, дебіторська заборгованість, незавершене виробництво) і нормовані поточні пасиви (кредиторська заборгованість).
Попередня оцінка грошових потоків за проектом приймається з нефінансової частини бізнес-плану.
Після розрахунку грошових потоків за періодами здійснення проекту всі вони дисконтуються до моменту оцінки. Отримана сума дисконтованих грошових потоків з урахуванням їх знака називається чистою теперішньою вартістю або чистим приведеним доходом (NPV) і розраховується за формулою:
NPV = CF0 + CF1 / (1 + r) + CF2 / (1 + r) 2 + ... + CFj / (1 + r) j + ... + CFn / (1 + r) n,
де CFj - грошовий потік, приурочений до j-му моменту (інтервалу) часу;
n - Термін життя проекту.
В якості ставки дисконту r виступає вартість капіталу, або прибутковість, яку вимагають інвестори від даного проекту, вкладаючи в нього свої гроші. Ставка дисконту - це той норматив, який повинен подолати проект, щоб його могли оцінити як ефективний. [1]
Значення NPV> 0 означає, що дохідність інвестиційного проекту більше, ніж вартість капіталу.
Найважливішою відмінністю грошового потоку від прибутку є те, що при розрахунку грошового потоку ми враховуємо всі витрати - як капітальні, так і поточні. У той же час до складу поточних витрат не включається амортизація, оскільки вона не пов'язана з безпосереднім платежем грошових сум. По суті, амортизація - це частина виручки від реалізації продукції, звільнена від податку на прибуток і є джерелом для простого відтворення капіталізованих активів підприємства.
Таким чином, бухгалтерський прибуток, на величині якій будувалися критерії оцінки інвестиційних рішень в колишньому СРСР, є поганим вимірником результативності інвестиційної діяльності в умовах ринкової економіки. Це умовна величина, яку можна довільно змінювати в значних межах. Вона не дозволяє врахувати інвестиційний ризик і фактор часу.
Більш правильно будувати оцінку проектів на основі розрахунку їх грошових потоків. Джерелом інформації для визначення очікуваних грошових потоків проекту є нефінансові дані.
Принцип віднесення грошових потоків на інвестиційний проект.
Здійснювані проекти можуть бути як економічно відокремленими, так і інтегрованими в існуюче підприємство. Економічна відособленість необов'язково передбачає утворення окремої юридичної особи для управління проектом, проект може здійснюватися, наприклад, в рамках окремого договору.
Необхідними умовами економічної відособленості проекту є:
Можливість окремого обліку активів проекту;
Наявність окремих комерційних результатів, тобто основних продуктів проекту - товарів, робіт, послуг, що реалізуються на ринку за ринковими цінами;
Наявність системи фінансування, окремим від системи фінансування підприємства в цілому.
Грошовий потік будь-якого проекту утворюється завдяки інвестиційної та операційної діяльності його ініціаторів. Розглянемо, які грошові потоки можуть бути розраховані для економічно відокремленого проекту:
Під інвестиційною діяльністю розуміються вкладення капіталу в активи, здатні приносити дохід у майбутньому і реалізація подібних активів.
Під операційною діяльністю розуміється здійснення поточних витрат на виробництво продукції проекту при отриманні доходу від її реалізації.
Грошовий потік від активів (або вільний грошовий потік) проекту - це потік, який розраховується без прив'язки до конкретної структурі фінансування і являє собою чистий результат інвестиційного рішення. Це єдиний вид грошових потоків, який може бути визначений від інтегрованих в діюче підприємство проектів.
Таким чином, інвестиційні проекти можуть бути економічно відокремленими та інтегровані в діюче підприємство.
Проект можна вважати економічно відокремленим, якщо його активи і комерційні результати піддаються окремому обліку, а також якщо фінансування надається безпосередньо проектом, і передбачається, що відшкодування наданих фондів відбудеться насамперед, за рахунок грошових потоків. [6]
2. Аналіз та оцінка виробничого потенціалу досліджуваного об'єкта
2.1 Характеристика об'єкта
Відкрите акціонерне Товариство «Шебекинський маслоробний завод» (ВАТ «ШМЗ»), зареєстровано Адміністрацією р. Шебекіно Білгородської області, реєстраційний № 69 від 22.01.1993 р., засновано відповідно до Указу Президента Російської Федерації N 1230 від 14 жовтня 1992р. «Про регулювання орендних відносин та приватизації майна державних і муніципальних підприємств, зданого в оренду».
Фактичний та юридична адреса: 357433, Білгородська область, м. Шебекіно, вул. Леніна, 90.
Населення великих міст країни споживає коров'яче молоко, оброблене на державних молочних заводах.
Обробка молока на молочних заводах забезпечує доброякісність цього продукту для масового споживання.
Шебекинский маслоробний завод є найбільшим виробником молочної продукції в Білгородській області. Він виробляє різні види молочної продукції. Відходи молочної продукції поставляються на найближчі сільськогосподарські підприємства. Молочний завод має половину нового обладнання, якому лише два роки. Інша ж половина сильно зношена (морально і фізично). Всього близько 60% зносу.
Продукція «ШМЗ» частково продається за межі області (близько 10% всього асортименту).
У Бєлгородській області близько 20% молочної продукції надходить з інших міст, 40% від інших заводів Ставропольського краю та інших районів Російської Федерації.
Шебекинский маслоробний завод має дванадцять торгових точок в м. Білгороді та м. Шебекіно і в деяких містах області.
На «ШМЗ» працюють 195 чоловік, 150 з яких - робітників. В основному демографічний склад робочого персоналу складають жінки, віком від 20 до 50 років. Щорічно робітників відправляють на курси підвищення кваліфікації. Більшість майстрів основного виробництва мають урядові нагороди і грамоти, вручені губернатором Бєлгородської області Савченко О.С.
З метою відповідності вимогам ринку, удосконалення технологій, ВАТ «ШМЗ» веде безперервну маркетингову роботу, технічне оновлення виробництва, вдосконалення технологій виробництва молочних продуктів з натуральної, екологічно чистої сировини. Проводиться велика робота з поліпшення системи контролю якості. Важливу роль у здійсненні контролю за якістю продукції, що випускається та відповідності її сучасним вимогам грає лабораторія підприємства. Вона атестована на технологічну компетентність, а так само ліцензована на проведення бактеріологічних випробувань. Лабораторія оснащена сучасним обладнанням, що дозволяє проводити випробування продукції не тільки на відповідність хімічними показниками, а й показниками безпеки.
ВАТ «ШМЗ» поступово розширює свій асортимент, прагнучи задовольнити вимоги самих різних верств населення. Велика увага приділяється виробництву різноманітних кисломолочних напоїв лікувально - профілактичного призначення, рекомендованих для профілактики шлунково - кишкових захворювань. Це кисломолочний напій «Біфідок», напій «Сніжок», біопростокваша, збагачена білком йодованим, кефір «Нежеголь», кисломолочний напій «Айран», йогурти і т.д. Великою популярністю серед покупців користуються сирні вироби нашого підприємства: сирні маси з різними наповнювачами і сирний крем. Одним з напрямків роботи підприємства є також виробництво продуктів функціонального призначення. До них належать молочні продукти, збагачені йодом, такі як йодоване молоко і біопростокваша, збагачена йодованим білком. Вживання в їжу цих продуктів служить профілактикою нестачі йоду в організмі людини.
Територіальне розміщення підприємства сприятливо розташовано для отримання сировини.
Сировинна зона підприємства представлена 14 господарствами Шебекінського, Корочанського, Валуйського і Білгородського районів. Радіус доставки 105 км.
Основними постачальниками молока-сировини є індивідуальні підприємці, з якими укладаються договори на поставку молока-сировини, надається автомобіль у тимчасове користування для доставки сировини на підприємство. У свою чергу постачальник повинен мати всі необхідні документи, що засвідчують якість молока-сировини: санітарний паспорт, ветеринарне свідоцтво та довідку.
| ||||
| |||||||
