Тетяна Борисівна Бердникова, кандидат економічних наук, доцент Кузбасівського державного технічного університету, головний спеціаліст Міністерства культури РФ.
Цінні папери є специфічною економічною категорією. З одного боку, цінний папір - це особлива фіктивна форма існування капіталу (фондова цінність), з іншого - специфічний товар з конкретним набором товарних характеристик, а з третьої - своєрідний фінансовий інструмент, що має певну грошову характеристику. Цінний папір як специфічна фіктивна форма існування капіталу, відмінна від його товарної, продуктивної і грошової форм, характеризується тим, що може вноситися в статутний капітал акціонерного товариства і віддаватися в заставу, обертатися на ринку як товар і приносити дохід, а в окремих випадках замінювати гроші . Суть фіктивного капіталу полягає в тому, що у власника капіталу сам капітал відсутній, але є права на нього, які зафіксовані у формі цінного паперу як специфічного фінансового активу.
Цінні папери є необхідними фінансовими інструментами ринкового господарства, за допомогою яких вирішуються інвестиційні, платіжні, розрахункові, організаційні та інші питання. Як фінансовий інструмент цінні папери використовуються для залучення інвестицій та вкладення фінансових ресурсів, покриття бюджетного дефіциту, платежів, застави, кредиту та його забезпечення, активізації товарного обороту, формування та зміни статутного капіталу, трансформації власності, реструктуризації та інших фінансово-господарських операцій. Різноманіття цінних паперів як фінансових інструментів пов'язане з їх місцем і роллю в ринковій економіці, сферою і термінами їх обігу, формою випуску порядком володіння, прибутковістю та рівнем ризику, обсягом наданих прав, ступенем захисту та ін Цінні папери як економічна категорія характеризуються такими економічними властивостями , як вартість, ліквідність, прибутковість, наявність самостійного обороту, швидкість обігу, інвестиційний потенціал. Місце і роль коштовних паперів в ринковій економіці пов'язані з розподільними, перерозподільними, контрольними, стимулюючими, обліковими функціями, які вони виконують.
Цінні папери можна передавати, купувати, продавати, обмінювати, дарувати, міняти і т. д. Цінні папери можуть використовуватися і при оформленні цільових ринкових відносин між учасниками ринку (ф'ючерс, опціон, варант, коносамент). Таким чином, цінні папери одночасно виступають як носії прав і відображають права, які здійснюються через використання цінних паперів.
Цінний папір - це не гроші і не матеріальний товар. Її цінність полягає в тих правах, які вона, як специфічний грошовий документ, дає своєму власнику. Зміни співвідношень різних майнових прав з приводу володіння і кредитування, розпорядження і управління цінними паперами становлять основу фондового ринку. Як юридична категорія цінні папери визначають наступні права: володіння самої цінним папером, посвідчення майнових та зобов'язальних прав, право управління, посвідчення передачі або отримання власності. Дані права закріплюються за власниками цінних паперів в нормах чинного законодавства.
| Цінний папір | Права власників |
| Акція | Участь в управлінні (право голосу), розподіл прибутку і отриманні дивідендів, право вимоги викупу акцій, права на купівлю нових акцій, отримання майна після ліквідації товариства та інформації про його діяльність, контроль |
| Облігація | Отримання доходу, конвертація і погашення |
| Вексель | Володіння, передача, отримання доходу і погашення |
| Чек | Виписка та погашення |
| Варрант | Отримання, продаж, обмін, заставу і зберігання |
| Ф'ючерс | Оформлення, покупка і продаж |
| Опціон | Купівля, продаж та передача |
| Коносамент | Отримання, володіння та пред'явлення |
| Сертифікат | Оформлення, отримання, володіння та погашення |
Інвестиційні якості та управлінські можливості цінних паперів
При оцінці вартості цінних паперів враховуються такі інвестиційні якості, як надійність, безпека, ліквідність, прибутковість, ступінь інвестиційного ризику. Особливу увагу приділяється діловим якостям, репутації емітента, його спеціалізації, інвестиційному клімату і потенціалу його місця розташування, перспективності бізнесу, яким він займається. Управлінські можливості цінних паперів характеризуються мірою контролю, набором певних прав щодо володіння, розпорядження, управління активами, які лежать в основі конкретного цінного паперу. Чим більше управлінські можливості і вище інвестиційні якості, тим вище вартість цінного паперу. Порівняльна характеристика інвестиційних якостей і управлінських можливостей є однією з основ оцінки вартості цінних паперів. Загальна характеристика управлінських можливостей і інвестиційних якостей окремих цінних паперів наведена в таблиці.
| Цінні папери | Управлінські можливості | Інвестиційні якості |
| Державні казначейські зобов'язання | Управління податковою заборгованістю | Податкове звільнення на суму зобов'язання, державна гарантія вкладень |
| Державні короткострокові облігації | Збереження і збільшення капіталу | Низький ризик, стійка дохідність, забезпечення надійності та безпеки вкладень державою, висока ліквідність |
| Субфедеральних облігації | Збереження і збільшення капіталу | Середній ризик, середня прибутковість, забезпечення надійності та безпеки вкладень суб'єктом Федерації, середня ліквідність |
| Муніципальні облігації | Участь в інвестиційних проектах міста (району, селища, сільського округу), збереження капіталу, отримання доходу | Гарантована прибутковість і ліквідність, забезпечення надійності та безпеки вкладень муніципалітетом |
| Звичайні акції | Участь в управлінні суспільством через процедуру голосування на загальних зборах акціонерів, право власника на участь у розподілі прибутку і на отримання дивіденду, право на вимогу частки власності підприємства у разі його ліквідації | Надійність, малий ризик при економічної спроможності, фінансової стійкості, платоспроможності та ліквідності акціонерного товариства. Безпека при гарній ділової репутації емітента, ліквідність при стійкому попиті. Прибутковість при значній величині власних коштів і стійкому зростанні обсягу реалізації товарів і послуг, високих показниках ефективності використання матеріальних, трудових і фінансових ресурсів. Конвертованість за певних умов |
| Привілейовані акції | Першочергове право порівняно з власниками звичайних акцій на отримання дивіденду і частини майна при ліквідації товариства. Право на участь у голосуванні на загальних зборах акціонерів, якщо розглядаються питання, що мають відношення до виплати дивідендів. Кумулятивність дає можливість накопичувати нараховуються дивіденди за відсутності прибутку з наступним їх отриманням | |
| Корпоративні облігації | Надання позики з метою збереження капіталу, отримання прибутку для облигационера. Кредитування, залучення інвестицій і управління заборгованістю при достроковому погашенні для емітента | Середній ризик, гарантована дохідність, висока ліквідність, надійність і безпека за рахунок формування страхового та викупного фондів при емісії облігацій. Терміновість (виконання зобов'язань по облігації передбачається з визначений термін; в кінці терміну проводиться її погашення) |
| Депозитні сертифікати | Розміщення тимчасово вільних фінансових ресурсів на основі спеціальних депозитних договорів, право вимоги за якими може передаватися від однієї особи до іншої | Строго певні умови прибутковості, терміновості, повернення. Висока ліквідність на основі вільного обігу. Стійка прибутковість, банківські гарантії безпеки вкладень |
| Векселі | «Розшивка» неплатежів, можливість організації безперервного товарного обороту, виробничого процесу за відсутності фінансових ресурсів. Вільний випуск та погашення як неемісійних цінних паперів, які не потребують державної реєстрації | Висока ліквідність (особливо у перекладних і пред'явничих векселів), мала прибутковість, обмежений ризик, ступінь надійності і безпеки прямо пропорційні фінансової спроможності емітента. Корпоративні векселя крім грошового мають (розуміють) товарне забезпечення. Банківські векселі гарантують зобов'язання векселедавця виплатити векселедержателю зазначену у векселі суму. Високий рівень конвертованості в угодах по обміну векселів одних емітентів на векселі інших емітентів або на інші цінні папери та майно |
| Чеки | Підвищення швидкості грошового і товарного обороту на основі оплати пред'явнику зазначеної на чеку грошової суми без особистої участі чекодавця | Абсолютна ліквідність, нульова прибутковість, гарантоване забезпечення коштами на банківському рахунку, обмеженість терміну використання (зазвичай 10 діб) |
| Коносаменти | Право власника розпоряджатися зазначеним у коносаменті вантажем і отримати його після завершення перевезення | Товарне забезпечення, обмежена ліквідність, залежність прибутковості, безпеки, надійності від конкретних споживчих якостей вантажу |
| Варранти | Управління грошовим і товарним оборотом і підвищення їх швидкості | Висока ліквідність, низький ризик, так як передбачено обов'язкове страхування товару Високий рівень конвертованості, безпеки і надійності, низька прибутковість |
| Ф'ючерсні контракти | Управління товарним і валютним обігом, фіксування базисних цін і прогнозування доходу | Високі дохідність і ризик, середня ліквідність, достатня надійність і безпеку, слабкий рівень конвертованості |
| Опціони | Прогнозування і керування фондовим, грошовим і товарним оборотом | Право власника опціону на покупку або продаж акцій, облігацій та інших цінних паперів |
Інвестиційні якості та управлінські можливості розрізняються за видами цінних паперів. Вони залежать від конкретних характеристик цінних паперів, основними з яких є фінансовий стан емітента, надійність і безпеку, ліквідність цінних паперів, її прибутковість та можливості конвертації. Інвестиційні якості та управлінські можливості цінних паперів тісно пов'язані з інвестиційним ризиком, який відображає ймовірність отримання доходів або збитків від фондових операцій.
На практиці оцінка інвестиційних якостей і управлінських можливостей здійснюється шляхом порівняльного аналізу інвестиційного ризику цінних паперів, який, у свою чергу, проводиться шляхом оцінки надійності даних паперів.
Факторний аналіз інвестиційного ризику вкладень в цінні папери
Надійність цінних паперів визначається після аналізу і діагностики фінансово-господарської діяльності емітента, рівня його економічної спроможності, платоспроможності, ліквідності балансу, рентабельності, фінансової стійкості. До позитивних факторів при оцінці інвестиційних якостей цінних паперів відносяться значна величина власних коштів і сума вартості майна. Показники ефективності характеризують здатність підприємства витягати максимум прибутку від виробленої та реалізованої продукції. Структурний аналіз зміни фінансового становища підприємства дозволяє оцінити ступінь впливу окремих факторів (зростання величини позикових коштів) на фінансове становище. Важливим методом оцінки інвестиційного ризику є комплексний аналіз фінансового стану підприємства, діагностика його фінансової стійкості і платоспроможності.
| Фактор | Питома вага,% |
| Вид цінного паперу | 20 |
| Термін дії цінного паперу | 5 |
| Емітент | 20 |
| Форма випуску (документарна або бездокументарна) | 5 |
| Забезпеченість, гарантії випуску | 10 |
| Конвертованість | 5 |
| Розмір облікової ставки Центрального банку РФ | 15 |
| Загальна економічна ситуація в країні | 10 |
| Інфляція | 10 |
Останнім часом великого поширення набув експрес-аналіз фінансового стану підприємства. Його мета - оцінити в цілому фінансове благополуччя і динаміку, тенденції розвитку емітента. У цьому випадку фінансовий стан підприємства оцінюється на основі балансу підприємства (форма 1) і звіту про фінансові результати та їх використання (форма 2). Насамперед звертається увага на розміщення і використання коштів (активів), джерела їх формування (власний капітал та зобов'язання, тобто пасиви). Однак бухгалтерська звітність відображає фінансовий стан підприємства тільки на фактичну дату її складання, представляє використовувану облікову політику, але не дозволяє представити повну картину умов, факторів, причин, що зумовили цей стан. Тому для уточнення реального стану підприємства використовується факторний аналіз, досліджується фінансова стійкість підприємства. Широко застосовується моделювання.
Кожен фахівець може виконати експертну оцінку фінансового ризику підприємства і на основі загальнопоширених показників ефективності, таких, як рентабельність, оборотність, фондовіддача, витрати на карбованець виробленої продукції (послуг, робіт). Далі необхідно виконати комплексний аналіз інвестиційних якостей і управлінських можливостей.