Міністерство Вищого і середньо-спеціальної освіти
Республіка Узбекистан
Ташкентський Фінансовий Інститут
Кафедра: «Ринок цінних паперів»
РЕФЕРАТ
на тему:
Електронний ринок Таїланду
Виконала: студентка 3 курсу,
гр. КБІ-30
Прийняв: доц. Бобохужаев Ш.І.
Ташкент 2007
1. Електронний ринок облігацій Таїланду
Облігації в Таїланді були введені протягом правління Короля Рами 5 го в 1905 році. У той час облігація на пред'явника представляла собою позику одного мільйона фунтів в Лондоні і Парижі. Ця сума використовувалася для проекту розвитку залізниці, і як ресурс для економічного зростання країни.
Випущені облігації підлягали до оплати через 40 років, і мали щорічну процентну ставку 4.5%. Процентні платежі стягувалися на піврічному підставі, 1-ого вересня і 1-ого березня. Так облігації випускалися до 1924 року, тоді тайський уряд в цілому припинило брати участь у випуску облігацій за кордоном. У результаті діяльність з випуску облігацій була припинена на дев'ять років.
Вперше Міністерство фінансів Таїланду (MOF) випустило внутрішні облігації в 1933 році. Розмір випуску 10-річних облігацій становив 10 млн Батов. Встановлена норма купона - 4.5%, платежі проводилися на піврічному підставі.
У 1942 році був заснований Банк Таїланду, його завданнями стали: підтримка грошово-кредитної стабільності, підтримку економічної політики уряду, управління міжнародними резервами і багато інших. Кілька років тому, у 1945 році, був випущено і продано найперше Казначейське зобов'язання.
З тих пір як, в 1961, був прийнятий «Національний Економічний і Соціальний План Розвитку» ДКО та облігації стали регулярно випускатися, з різними бюджетними цілями й обмеженнями.
Починаючи з 1990 року, доходи урядового бюджету випереджали витрати. І уряд припинив випускати облігації, щоб підтримати свою податкову політику, викликала деякі негативні ефекти на вторинному ринку облігацій. Банки були зобов'язані зберігати певний відсоток від необхідного резерву у формі урядових облігацій. Так як облігації не випускалися з 1990 по 1997, ринок облігацій став руйнуватися через факту, що банки не хотіли продавати облігації, які вони тримали як резерви у своїх портфелях, створюючи дефіцит ліквідності.
Щоб підтримувати розвиток сучасного тайського ринку капіталу, створення конкретних правових рамок і прогресивного вторинного ринку, в 1974 була заснована Фондова біржа Таїланду.
Протягом наступних 4 років, повний обсяг випущених корпораціями боргових цінних паперів підвищувався 36 разів. Тайська Центр Торгівлі Облігаціями (TBDC) був заснований у 1998 році, його робота була спрямована на збір і поширення інформації щодо вторинного ринку облігацій.
У Таїланді, більшість операцій пов'язаних з облігаціями відбуваються всі біржі або на так званій позабіржовий торговельній системі (OTC); тому інформація про ціни і кількості облігацій майже відсутня. Це було однією з причин утримують дрібних вкладників і інституційних інвесторів від вкладення капіталу в облігації.
Протягом азіатського Фінансового Кризи в 1997 році, країни цього регіону отримали гарний урок. Ключовою особливістю події, який створив ефект доміно, було гостре анулювання рухів капіталу з регіонів. Нерухомий обмінний курс (прив'язаний до долара США) склав дилему. На жаль, подальше ослаблення фінансового сектора неминуче мало несприятливі наслідки для економіки в цілому. Коротше кажучи, кризові економічні системи опинилися у порочної низхідній спіралі.
Останні роки, Прем'єр-міністр Таксин Шінноатра пропонував країнам регіону, під час зустрічей "Азіатські Діалогів Співробітництва (ACD)» та «Азіатське-тіхоокеанкое Економічне Співробітництво (APEC)», випускати азіатські Облігації для просування азіатського Ринку облігацій. Таким чином, Азіатський ринок облігацій скоротив потребу запозичувати капітал з усіх кінців світу. Ці облігації повинні служити одній з фінансових засад регіону. Таким чином, був створений перший азіатський Облігаційний фонд (ABF) в 1 мільярд USD.
Нарешті, двадцять другого листопада 2003 Фондова біржа Таїланду утворила Електронну торговельну систему Облігацій (BEX). Створення BEX надає інвесторам додаткову можливість для отримання інформації та полегшує вкладення капіталу в облігації.
Облігація - договірне угоду між кредитором (інвестор) і позичальник (емітентом). Емітент зобов'язаний виплачувати кредиторам / інвесторам періодичні платежі протягом певного терміну. Таким чином, інвестор має гарантію майбутніх потоків готівки. Інформація щодо частоті виплат, процентних ставок, терміну дії облігації, її номіналу і будь-яких інших умов заявлена в проспекті емісії при випуску облігацій. Як тільки облігація продана з аукціону на первинному ринку, облігація може бути продана на вторинному електронному ринку BEX.
Основною роллю BEX є підтримка розвитку вторинного ринку облігацій Таїланду. На додаток до макро-перспективі, BEX також прагне розширювати можливості з придбання облігацій дрібних інвесторів.
Для залучення як інституційних, так і дрібних інвесторів на BEX Фондова біржа Таїланду дала дозвіл на лістинг урядових і корпоративних облігацій. Для поліпшення ліквідності планується включати, в торговельну систему BEX, Азіатські Облігації.
В даний час, більшість угод з облігаціями проводяться на позабіржовому просторі, але позабіржові ринки надають трейдерам дуже обмежену інформацію, особливо стосовно ціни і кількості угод. Хоча про будь-яких діях на позабіржовому ринку має бути повідомлено тайського Центру за операціями з Облігаціями, недотримання цього правила не несе ніякого покарання трейдерам. Тому, трейдери схильні кредитному ризику, коли контрагент не в змозі оплатити операцію. У той час як ці проблеми існують на позабіржовому ринку, BEX захищає інвесторів від усіх цих ризиків. Торгуючи через BEX, інвестори знають точну поточну ринкову ціну і обсяг останніх торгів, тому що вся інформація вводиться в електронну торговельну платформу. Потім, інвестори не захищені від кредитних ризиків. Так як всі угоди проводяться на BEX гарантуються Thailand Securities Depository (TSD), який є філією Фондової біржі Таїланду і діє як контрагент у всіх угодах.
BEX був установлений, щоб надати інвесторам додатковий інвестиційний канал. У доповнення до кращого і більш легкому доступу до інформації для інвесторів, BEX також надає інвесторам більш легкий спосіб проведення торгових угод.
В даний час BEX грає роль вторинного ринку облігацій.
У минулому дрібні інвестори стикалися з труднощами в отриманні потрібної інформації стосовно інвестування, а так само торгових каналів. Ці складності створювали додаткові витрати. Крім того, мінімальний обсяг торгівлі для роздрібних інвесторів становив 500 000 - 1 000 000 батів за угоду, що також обмежувало кількість інвесторів.
Таким чином, BEX зменшує непотрібні витрати і стає альтернативним торговим каналом для роздрібних інвесторів, які можуть вкласти капітал в облігації від 100,000 батів. Крім того, інвестори можуть знайти інформацію про облігації на сайті www. Bex. Or. Th. Ці переваги збільшують ліквідність тайського ринку облігацій.
Говорячи про вигоду для емітентів можна відзначити, що BEX поширює інформацію щодо корпоративних облігацій, зменшуючи тягар такого поширення емітентами, допомагаючи їм визначити ціни облігацій. Емітенти можуть використовувати BEX як центр інформації про їх облігаціях і для торгівлі ними.
Лістинг облігацій на BEX створює кредитоспроможність і визнання інвесторів та інших учасників ринку. Пройшли лістинг облігації маленьких і середніх емітентів можуть стати більш видимими і помітними. Таким чином, фірми можуть зменшити їх майбутні витрати на випуск облігацій і збільшити кількість інвесторів.
Нещодавно, BEX відмовився від плат за лістинг, щоб допомогти корпоративним емітентам в зниженні їх витрат.
Далі можна розкрити процедуру випуску та лістингу облігацій на BEX. Як тільки корпорація вирішує випустити облігації, вона наймає Фінансового радника, який розробить тип, умови та інші суттєві деталі випуску облігацій. Фінансовий радник допомагає у підготовці всіх необхідних документів щодо облігацій, для емісії яких потрібен дозвіл Комісії з цінних паперів і бірж. Крім того, компанія повинна призначити страховика, який асигнує облігацію інвесторам після отримання схвалення Комісії з цінних паперів і бірж. У деяких випадках, емітенти можуть вирішити пройти процес без допомоги фінансового радника або страховика.
На BEX всі компанії проходять оцінку кредитоспроможності. Існують 2 агентства, схвалені SEC, за оцінкою кредитоспроможності в Таїланді; Fitch Ratings (Thailand) Limited і TRIS Rating Co., Ltd. Ці компанії надають інвесторам всю необхідну інформацію щодо аналізу кредитоспроможності. На BEX існує кілька рівнів кредитоспроможності:
Є два типи пропозиції облігацій:
1. приватне розміщення, коли пропозиція зроблена менш ніж 10 інвесторам, або розмір випуску - менше ніж 100 мільйонів Батов.
2. публічне пропозицію, яка може бути підрозділене на дві додаткові категорії:
а) облігації пропонуються обмеженій групі інвесторів, особливо інституціональних.
б) облігації можуть бути куплені і продані будь-якими інвесторами. Так як ці облігації пропонуються різноманітності інвесторів, вони більш активно продаються на вторинному ринку.
На BEX можуть брати участь наступні види облігацій:
Урядові боргові цінні папери, які поділяються на 4 основні типи:
Казначейські зобов'язання - короткострокові боргові інструменти з менш ніж 1-річної зрілістю.
Урядові облігації є середніми до довгострокових боргових інструментів, випущених Міністерством фінансів. Вони складаються з трьох типів: Інвестиційні облігації (IB), облігації Позики та облігації ощадні. У той час як IB не випускалися з 1991, облігації позики захопили більшу частину ринку, вони випущені для того, щоб фінансувати бюджетний дефіцит. Ощадні облігації випускаються, щоб надати домашнім господарствам альтернативне джерело заощадження.
Облігації банку Таїланду
Облігації державних підприємств є середнім до довгострокових боргових інструментів, що випускаються державними підприємствами. Вони бувають 2 типів: гарантуються і негарантіруемие Міністерством фінансів, з них гарантовані облігації становлять 86% загальної кількості.
2. Корпоративні боргові цінні папери
Корпоративний сектор почав випускати облігації в 1992 році після прийняття закону «про Цінних паперах і біржах», який послабив критерії для випуску корпоративних облігацій. Структура таких облігацій включає:
Облігації з твердою процентною ставкою
Облігації з плаваючою процентною ставкою (FRN)
Амортизуються облігації
Конвертовані облігації
В останні роки випускаються облігації та інших видів. Динаміка обсягів торгів за видами цінних паперів представлена в наступній діаграмі.
Діаграма 5
Обсяги торгів на BEX
SHAPE \ * MERGEFORMAT
Діаграма 6
Обсяги торгівлі за типами цінних паперів на 29 лютого 2008
SHAPE \ * MERGEFORMAT
У розвиток ринку облігацій залучені різні організації, включаючи:
Міністерство фінансів (емітент урядових цінних паперів);
Банк Таїланду або BOT (фінансовий агент і реєстратор урядових цінних паперів);
Комісія з цінних паперів і бірж (головний регулятор ринку капіталу);
Фондова біржа Таїланду (оператор системи BEX та централізованого ETP);
тайська Асоціація Ринку облігацій, або ThaiBMA (саморегульована організація та інформаційний центр);
Республіка Узбекистан
Ташкентський Фінансовий Інститут
Кафедра: «Ринок цінних паперів»
РЕФЕРАТ
на тему:
Електронний ринок Таїланду
Виконала: студентка 3 курсу,
гр. КБІ-30
Прийняв: доц. Бобохужаев Ш.І.
Ташкент 2007
1. Електронний ринок облігацій Таїланду
Облігації в Таїланді були введені протягом правління Короля Рами 5 го в 1905 році. У той час облігація на пред'явника представляла собою позику одного мільйона фунтів в Лондоні і Парижі. Ця сума використовувалася для проекту розвитку залізниці, і як ресурс для економічного зростання країни.
Випущені облігації підлягали до оплати через 40 років, і мали щорічну процентну ставку 4.5%. Процентні платежі стягувалися на піврічному підставі, 1-ого вересня і 1-ого березня. Так облігації випускалися до 1924 року, тоді тайський уряд в цілому припинило брати участь у випуску облігацій за кордоном. У результаті діяльність з випуску облігацій була припинена на дев'ять років.
Вперше Міністерство фінансів Таїланду (MOF) випустило внутрішні облігації в 1933 році. Розмір випуску 10-річних облігацій становив 10 млн Батов. Встановлена норма купона - 4.5%, платежі проводилися на піврічному підставі.
У 1942 році був заснований Банк Таїланду, його завданнями стали: підтримка грошово-кредитної стабільності, підтримку економічної політики уряду, управління міжнародними резервами і багато інших. Кілька років тому, у 1945 році, був випущено і продано найперше Казначейське зобов'язання.
З тих пір як, в 1961, був прийнятий «Національний Економічний і Соціальний План Розвитку» ДКО та облігації стали регулярно випускатися, з різними бюджетними цілями й обмеженнями.
Починаючи з 1990 року, доходи урядового бюджету випереджали витрати. І уряд припинив випускати облігації, щоб підтримати свою податкову політику, викликала деякі негативні ефекти на вторинному ринку облігацій. Банки були зобов'язані зберігати певний відсоток від необхідного резерву у формі урядових облігацій. Так як облігації не випускалися з 1990 по 1997, ринок облігацій став руйнуватися через факту, що банки не хотіли продавати облігації, які вони тримали як резерви у своїх портфелях, створюючи дефіцит ліквідності.
Щоб підтримувати розвиток сучасного тайського ринку капіталу, створення конкретних правових рамок і прогресивного вторинного ринку, в 1974 була заснована Фондова біржа Таїланду.
Протягом наступних 4 років, повний обсяг випущених корпораціями боргових цінних паперів підвищувався 36 разів. Тайська Центр Торгівлі Облігаціями (TBDC) був заснований у 1998 році, його робота була спрямована на збір і поширення інформації щодо вторинного ринку облігацій.
У Таїланді, більшість операцій пов'язаних з облігаціями відбуваються всі біржі або на так званій позабіржовий торговельній системі (OTC); тому інформація про ціни і кількості облігацій майже відсутня. Це було однією з причин утримують дрібних вкладників і інституційних інвесторів від вкладення капіталу в облігації.
Протягом азіатського Фінансового Кризи в 1997 році, країни цього регіону отримали гарний урок. Ключовою особливістю події, який створив ефект доміно, було гостре анулювання рухів капіталу з регіонів. Нерухомий обмінний курс (прив'язаний до долара США) склав дилему. На жаль, подальше ослаблення фінансового сектора неминуче мало несприятливі наслідки для економіки в цілому. Коротше кажучи, кризові економічні системи опинилися у порочної низхідній спіралі.
Останні роки, Прем'єр-міністр Таксин Шінноатра пропонував країнам регіону, під час зустрічей "Азіатські Діалогів Співробітництва (ACD)» та «Азіатське-тіхоокеанкое Економічне Співробітництво (APEC)», випускати азіатські Облігації для просування азіатського Ринку облігацій. Таким чином, Азіатський ринок облігацій скоротив потребу запозичувати капітал з усіх кінців світу. Ці облігації повинні служити одній з фінансових засад регіону. Таким чином, був створений перший азіатський Облігаційний фонд (ABF) в 1 мільярд USD.
Нарешті, двадцять другого листопада 2003 Фондова біржа Таїланду утворила Електронну торговельну систему Облігацій (BEX). Створення BEX надає інвесторам додаткову можливість для отримання інформації та полегшує вкладення капіталу в облігації.
Облігація - договірне угоду між кредитором (інвестор) і позичальник (емітентом). Емітент зобов'язаний виплачувати кредиторам / інвесторам періодичні платежі протягом певного терміну. Таким чином, інвестор має гарантію майбутніх потоків готівки. Інформація щодо частоті виплат, процентних ставок, терміну дії облігації, її номіналу і будь-яких інших умов заявлена в проспекті емісії при випуску облігацій. Як тільки облігація продана з аукціону на первинному ринку, облігація може бути продана на вторинному електронному ринку BEX.
Основною роллю BEX є підтримка розвитку вторинного ринку облігацій Таїланду. На додаток до макро-перспективі, BEX також прагне розширювати можливості з придбання облігацій дрібних інвесторів.
Для залучення як інституційних, так і дрібних інвесторів на BEX Фондова біржа Таїланду дала дозвіл на лістинг урядових і корпоративних облігацій. Для поліпшення ліквідності планується включати, в торговельну систему BEX, Азіатські Облігації.
В даний час, більшість угод з облігаціями проводяться на позабіржовому просторі, але позабіржові ринки надають трейдерам дуже обмежену інформацію, особливо стосовно ціни і кількості угод. Хоча про будь-яких діях на позабіржовому ринку має бути повідомлено тайського Центру за операціями з Облігаціями, недотримання цього правила не несе ніякого покарання трейдерам. Тому, трейдери схильні кредитному ризику, коли контрагент не в змозі оплатити операцію. У той час як ці проблеми існують на позабіржовому ринку, BEX захищає інвесторів від усіх цих ризиків. Торгуючи через BEX, інвестори знають точну поточну ринкову ціну і обсяг останніх торгів, тому що вся інформація вводиться в електронну торговельну платформу. Потім, інвестори не захищені від кредитних ризиків. Так як всі угоди проводяться на BEX гарантуються Thailand Securities Depository (TSD), який є філією Фондової біржі Таїланду і діє як контрагент у всіх угодах.
BEX був установлений, щоб надати інвесторам додатковий інвестиційний канал. У доповнення до кращого і більш легкому доступу до інформації для інвесторів, BEX також надає інвесторам більш легкий спосіб проведення торгових угод.
В даний час BEX грає роль вторинного ринку облігацій.
У минулому дрібні інвестори стикалися з труднощами в отриманні потрібної інформації стосовно інвестування, а так само торгових каналів. Ці складності створювали додаткові витрати. Крім того, мінімальний обсяг торгівлі для роздрібних інвесторів становив 500 000 - 1 000 000 батів за угоду, що також обмежувало кількість інвесторів.
Таким чином, BEX зменшує непотрібні витрати і стає альтернативним торговим каналом для роздрібних інвесторів, які можуть вкласти капітал в облігації від 100,000 батів. Крім того, інвестори можуть знайти інформацію про облігації на сайті www. Bex. Or. Th. Ці переваги збільшують ліквідність тайського ринку облігацій.
Говорячи про вигоду для емітентів можна відзначити, що BEX поширює інформацію щодо корпоративних облігацій, зменшуючи тягар такого поширення емітентами, допомагаючи їм визначити ціни облігацій. Емітенти можуть використовувати BEX як центр інформації про їх облігаціях і для торгівлі ними.
Лістинг облігацій на BEX створює кредитоспроможність і визнання інвесторів та інших учасників ринку. Пройшли лістинг облігації маленьких і середніх емітентів можуть стати більш видимими і помітними. Таким чином, фірми можуть зменшити їх майбутні витрати на випуск облігацій і збільшити кількість інвесторів.
Нещодавно, BEX відмовився від плат за лістинг, щоб допомогти корпоративним емітентам в зниженні їх витрат.
Далі можна розкрити процедуру випуску та лістингу облігацій на BEX. Як тільки корпорація вирішує випустити облігації, вона наймає Фінансового радника, який розробить тип, умови та інші суттєві деталі випуску облігацій. Фінансовий радник допомагає у підготовці всіх необхідних документів щодо облігацій, для емісії яких потрібен дозвіл Комісії з цінних паперів і бірж. Крім того, компанія повинна призначити страховика, який асигнує облігацію інвесторам після отримання схвалення Комісії з цінних паперів і бірж. У деяких випадках, емітенти можуть вирішити пройти процес без допомоги фінансового радника або страховика.
На BEX всі компанії проходять оцінку кредитоспроможності. Існують 2 агентства, схвалені SEC, за оцінкою кредитоспроможності в Таїланді; Fitch Ratings (Thailand) Limited і TRIS Rating Co., Ltd. Ці компанії надають інвесторам всю необхідну інформацію щодо аналізу кредитоспроможності. На BEX існує кілька рівнів кредитоспроможності:
AAA | Найвища оцінка. Здатність емітента покривати капітал і відсотки чудова. |
| AA | Дуже сильна здатність покривати капітал і відсотки. |
| A | Сильна здатність покривати капітал і відсотки. Може бути сприйнятливим до несприятливих змін економічних умов. |
| BBB | Адекватна здатність покривати капітал і відсотки. Несприятливі економічні умови ймовірно призведуть до нездатності заплатити. |
| BB | Невелика слабкість, сприятливі економічні умови можуть призвести до адекватної здатності покривати капітал і відсотки. |
| B | В даний час має здатність покривати капітал і відсотки. Незначні негативні економічні умови можуть вплинути на виплату відсотків. |
| ССС | Можливі не виплати. Виплата залежить від сприятливих економічних умов. |
| СС | Ця оцінка застосована до боргу, який підпорядкований старшому боргу, для якого була призначена оцінка ССС +. |
| C | Ця оцінка застосована до боргу, який підпорядкований старшому боргу, для якого була призначена оцінка ССС. |
| D | В даний час виплати не можливі. |
| r | Емісія має значні ризики. Приклади таких ризиків - підтримані закладом цінні папери, конвертовані облігації і т.д. |
| + / - | Плюс і мінус модифікації може бути зроблений до вищезазначених. |
1. приватне розміщення, коли пропозиція зроблена менш ніж 10 інвесторам, або розмір випуску - менше ніж 100 мільйонів Батов.
2. публічне пропозицію, яка може бути підрозділене на дві додаткові категорії:
а) облігації пропонуються обмеженій групі інвесторів, особливо інституціональних.
б) облігації можуть бути куплені і продані будь-якими інвесторами. Так як ці облігації пропонуються різноманітності інвесторів, вони більш активно продаються на вторинному ринку.
На BEX можуть брати участь наступні види облігацій:
Урядові боргові цінні папери, які поділяються на 4 основні типи:
2. Корпоративні боргові цінні папери
Корпоративний сектор почав випускати облігації в 1992 році після прийняття закону «про Цінних паперах і біржах», який послабив критерії для випуску корпоративних облігацій. Структура таких облігацій включає:
В останні роки випускаються облігації та інших видів. Динаміка обсягів торгів за видами цінних паперів представлена в наступній діаграмі.
Діаграма 5
Обсяги торгів на BEX
SHAPE \ * MERGEFORMAT
Муніципальні облігації |
Облігації держпідприємств |
Облігації ощадні |
Дата / місяць / рік |
Мільйон Бахт |
Облігації позики |
Казначейські зобов'язання |
Діаграма 6
Обсяги торгівлі за типами цінних паперів на 29 лютого 2008
SHAPE \ * MERGEFORMAT
Облігації позики |
Муніципальні облігації |
Облігації ощадні |
Казначейські зобов'язання |
Облігації держпідприємств |
У розвиток ринку облігацій залучені різні організації, включаючи:
Таїландський Центральний депозитарій (TSD, агент з регулювання та клірингу).
Повна структура ринку облігацій представлена на наступній діаграмі.
Діаграма 7
Інституційна структура ринку облігацій в Таїланді
SHAPE \ * MERGEFORMAT
* Абревіатури
MoF - Міністерство фінансів
BoT - Банк Таїланду
TSD - Центральний депозитарій Таїланду
OTC - Позабіржовий ринок
ETP - електронна торговельна система
BEX - електронна біржа облігацій
ThaiBMA - асоціація ринку облігацій
SEC - комісія з цінних паперів і бірж
SRO - саморегульована організація
Діаграма показує, що хоча учасники ринку облігацій мають безліч альтернативних торгових каналів, починаючи з традиційного ринку OTC до централізованих електронних систем торгівлі, тобто ETP (оптова торгівля) і BEX (роздрібна торгівля), вся інформація про торги повідомляється в ThaiBMA. За цим Законом, дилери повинні повідомляти про угоди на ринку OTC ThaiBMA, який розкриває ціни продажів чотири рази на день, а всю інформацію про угоди у кінці кожного торговельного дня.
Нормальна інфраструктура ринку - є передумовою для належним чином функціонуючого ринку облігацій це підтримує активну участь і торгівлю, вносячи свій внесок у підвищення ліквідності ринку, надаючи їм більше гнучкості. Зусилля Банку Таїланду в цій галузі були зосереджені на:
1) збільшення ролі учасників ринку;
2) поліпшення системи регулювання і кліринг;
3) зменшення ризиків і розвитку інструментів управління ліквідністю;
4) створення електронної торговельної платформи.
Тайська вторинний ринок облігацій функціонував в значній мірі як позабіржовий ринок між дилерами та інституційними інвесторами, з обмеженою участю роздрібних інвесторів. Через відносно неліквідних умов і недостатньої кількості інформації про ринок, учасники ринку повинні були покластися переважно на маркет-мейкерскій механізм, щоб стимулювати торгові дії. Маркет-мейкери не могли виконати свої функції ефективно через брак відповідних інструментів для співвідношення пропонованих цін на акції. Влада дивиться на способи збільшити ефективність первинних дилерів у виконанні ними ролі маркет-мейкерів на вторинному ринку, а також зробити доступними інструменти первинних дилерів для маркет-майкеров.
В даний час, регулюванням боргових цінних паперів держави управляє BOT, в той час як корпоративні облігації. BOT працює в тісному співробітництві з Таиландским Депозитарієм. Для того щоб централізувати регулювання облігацій планується відкрити Центральний депозитарій Цінних паперів (CSD) і центральну розрахунково-клірингову палату в таїландському Депозитарії на початку 2006. В даний час BOT розробляє концептуальну модель для Центрального депозитарію цінних паперів, а так само можливість приєднання до інших Центральним депозитаріям.
На торговій платформі BEX існують два торгові методу:
Automatic Order Matching (AOM, Автоматичний Замовлення)
Put Through (PT, Розміщений).
При AOM, інвестор може розмістити замовлення через члена Фондової біржі або брокерську компанію, які в свою чергу, введуть замовлення в торговельну платформу BEX. Як і при операціях з акціями на Фондовій біржі, замовлення впорядковані використовуючи алгоритм FIFO. Алгоритм FIFO слід за послідовністю ціни і потім за пріоритетом часу. Якщо пропозиція або запитувана ціна і обсяг можуть бути підібрані, угода проходить автоматично.
З іншого боку, коли обсяг торгівлі перевищує 10 000 одиниць, який приблизно є еквівалентним 10 мільйонам Батов, повинен бути застосований альтернативний метод «Put Through», при якому контрагенти можуть вести переговори на позабіржовому просторі. Як тільки угода укладена, продавець може почати операцію Put Through, яка тоді повинна бути підтверджена покупцем. Як тільки процес підтвердження закінчений, це буде означати, що покупець згоден, щоб угода на наступний етап, розрахунково-кліринговий. В даний час він займає 2 робочих дні.
Діаграма 8
Огляд торгової системи BEX
SHAPE \ * MERGEFORMAT
Повна структура ринку облігацій представлена на наступній діаграмі.
Діаграма 7
Інституційна структура ринку облігацій в Таїланді
SHAPE \ * MERGEFORMAT
- Дозвіл на емісію без рейтингу; - Призначення первинних дилерів; - Аукціони; - Реєстратор. |
- Поширення даних (ІС); - Діяльність на ринку. |
BOT |
TDS |
ThaiBMA |
OTC |
ETP |
BEX |
MoF |
SEC |
- SRO: спостереження; - Під регулюванням SEC. |
- Дозвіл на емісію корп. облігацій; - Видача ліцензій дилерам; - Перевірка в умовах експлуатації; - Інтервенції. |
Торговельна система |
* Абревіатури
MoF - Міністерство фінансів
BoT - Банк Таїланду
TSD - Центральний депозитарій Таїланду
OTC - Позабіржовий ринок
ETP - електронна торговельна система
BEX - електронна біржа облігацій
ThaiBMA - асоціація ринку облігацій
SEC - комісія з цінних паперів і бірж
SRO - саморегульована організація
Діаграма показує, що хоча учасники ринку облігацій мають безліч альтернативних торгових каналів, починаючи з традиційного ринку OTC до централізованих електронних систем торгівлі, тобто ETP (оптова торгівля) і BEX (роздрібна торгівля), вся інформація про торги повідомляється в ThaiBMA. За цим Законом, дилери повинні повідомляти про угоди на ринку OTC ThaiBMA, який розкриває ціни продажів чотири рази на день, а всю інформацію про угоди у кінці кожного торговельного дня.
Нормальна інфраструктура ринку - є передумовою для належним чином функціонуючого ринку облігацій це підтримує активну участь і торгівлю, вносячи свій внесок у підвищення ліквідності ринку, надаючи їм більше гнучкості. Зусилля Банку Таїланду в цій галузі були зосереджені на:
1) збільшення ролі учасників ринку;
2) поліпшення системи регулювання і кліринг;
3) зменшення ризиків і розвитку інструментів управління ліквідністю;
4) створення електронної торговельної платформи.
Тайська вторинний ринок облігацій функціонував в значній мірі як позабіржовий ринок між дилерами та інституційними інвесторами, з обмеженою участю роздрібних інвесторів. Через відносно неліквідних умов і недостатньої кількості інформації про ринок, учасники ринку повинні були покластися переважно на маркет-мейкерскій механізм, щоб стимулювати торгові дії. Маркет-мейкери не могли виконати свої функції ефективно через брак відповідних інструментів для співвідношення пропонованих цін на акції. Влада дивиться на способи збільшити ефективність первинних дилерів у виконанні ними ролі маркет-мейкерів на вторинному ринку, а також зробити доступними інструменти первинних дилерів для маркет-майкеров.
В даний час, регулюванням боргових цінних паперів держави управляє BOT, в той час як корпоративні облігації. BOT працює в тісному співробітництві з Таиландским Депозитарієм. Для того щоб централізувати регулювання облігацій планується відкрити Центральний депозитарій Цінних паперів (CSD) і центральну розрахунково-клірингову палату в таїландському Депозитарії на початку 2006. В даний час BOT розробляє концептуальну модель для Центрального депозитарію цінних паперів, а так само можливість приєднання до інших Центральним депозитаріям.
На торговій платформі BEX існують два торгові методу:
При AOM, інвестор може розмістити замовлення через члена Фондової біржі або брокерську компанію, які в свою чергу, введуть замовлення в торговельну платформу BEX. Як і при операціях з акціями на Фондовій біржі, замовлення впорядковані використовуючи алгоритм FIFO. Алгоритм FIFO слід за послідовністю ціни і потім за пріоритетом часу. Якщо пропозиція або запитувана ціна і обсяг можуть бути підібрані, угода проходить автоматично.
З іншого боку, коли обсяг торгівлі перевищує 10 000 одиниць, який приблизно є еквівалентним 10 мільйонам Батов, повинен бути застосований альтернативний метод «Put Through», при якому контрагенти можуть вести переговори на позабіржовому просторі. Як тільки угода укладена, продавець може почати операцію Put Through, яка тоді повинна бути підтверджена покупцем. Як тільки процес підтвердження закінчений, це буде означати, що покупець згоден, щоб угода на наступний етап, розрахунково-кліринговий. В даний час він займає 2 робочих дні.
Діаграма 8
Огляд торгової системи BEX
SHAPE \ * MERGEFORMAT
Брокер |
Брокер |
BEX Відділ по Операціям |
Розрахунково-клірингова палата |
Торгова / звіряльні Система |
Відділ обробки документів |
| 2006 | 2007 | 2007 | 2008 | ||||||
| Липень | Серпень | Вересень | Жовтень | Листопад | Грудень | Січень | |||
| Загальний товарообіг: | |||||||||
| Мільйон ц / б | 277 370 | 287 570 | 9 800 | 39 400 | 20 300 | 48 500 | 56 670 | 3 000 | 40 600 |
| Мільйон Бахт | 256,13 | 278,38 | 9,97 | 39,85 | 20,88 | 50,16 | 58,02 | 2,69 | 42,55 |
| Число нових емісій: | |||||||||
| - Урядові облігації | 711 | 355 | 37 | 30 | 23 | 33 | 36 | 25 | 25 |
| - Корпоративні облігації | 26 | 22 | 1 | 1 | 2 | - | - | 3 | - |
| - Пайові фонди | 1 | - | - | - | - | - | - | - | - |
| Число викупних емісій: | |||||||||
| - Урядові облігації | 240 | 350 | 350 | 31 | 31 | 28 | 36 | 25 | 33 |
| - Корпоративні облігації | 12 | 15 | 15 | 4 | - | - | 2 | - | 1 |
| Число емісій: | |||||||||
| - Урядові облігації | 490 | 517 | 502 | 502 | 503 | 508 | 508 | 508 | 512 |
| - Корпоративні облігації | 87 | 94 | 83 | 83 | 84 | 84 | 82 | 82 | 93 |
| - Пайові фонди | 1 | 1 | 1 | 1 | 1 | 1 | 1 | 1 | 1 |
| Total outstanding value (мільйон штук): | |||||||||
| - Урядові облігації | 2 799 384 | 3 44 432 | 3 068 307 | 3 119 307 | 3 109 501 | 3 125 032 | 3 152 462 | 3 152 462 | 3 394 847 |
| - Корпоративні облігації | 337 179 | 387 068 | 337 946 | 345 029 | 349 029 | 34 833 | 344 520 | 344 520 | 386 755 |
| - Пайові фонди | 5 401 | 4 307 | 4 753 | 4 826 | 4 829 | 4 532 | 4 516 | 4 516 | 5 221 |
3. Регулятор фондового ринку Таїланду
Незважаючи на свою недовгу історію, фондовий ринок Таїланду дуже розвинений, для його нормального функціонування необхідна жорстка система регулювання. У країні існує велика кількість саморегулівних організацій, проте, основну роль грає Комісія з цінних паперів і бірж.
Комісія з цінних паперів і бірж Таїланду була заснована в 1992 році і виконує функції незалежного від держави контролюючого ринок капіталу агентства.
Комісія з цінних паперів і бірж заснована відповідно до закону «Про цінні папери і баржах», її місією є:
"Розвивати і Контролювати тайський Ринок Капіталу, Гарантуючи його Ефективність, Справедливість, Прозорість, і Цілісність".
Розвинений ринок капіталу країни важливе джерело капіталу для довгострокового інвестування. Цей ринок дозволяє підприємцям, у яких існують потреби в капіталі мобілізувати його безпосередньо від широкої публіки, пропонуючи різні цінні папери.
Незважаючи на те, що тайський ринок капіталу відіграє важливу роль в економічній системі країни, у минулому спостереження і контроль за ним проводилися лише відповідно до законів та інструкцій. Для того, щоб ввести нові правові рамки і відзначити нову еру для тайського ринку капіталу 16 березня 1992 був прийнятий закон «Про Цінних паперах і біржах». Його завданням стало зміцнення єдності, послідовності та ефективності у контролі над ринком. Прийняття цього закону поклало на Комісію з Цінних паперів і бірж відповідальність з контролю за розвитком ринку капіталу на правах органу самоврядування і під керівництвом Правління Комісії з цінних паперів і бірж.
3 липня 2003 був прийнятий закон «Про похідні цінні папери», він вступив в силу, 6 січня 2004 року. Метою прийняття закону стало створення юридичної основи існування похідних цінних паперів, забезпечення контролю над ринком деривативів та посередниками на цьому ринку. Всі ці завдання також були покладені на Комісію з цінних паперів і бірж.
У першу чергу Комісія з цінних паперів і бірж була заснована, для того, щоб контролювати і розвивати первинний і вторинний ринки. Його головною роллю є формування політики, правил та інструкцій, що стосуються проведення операцій з цінним паперами та нагляду за позабіржовий торговельною системою.
Відповідно до закону доходи Комісії складають:
1. доходи від зборів з випуску та розміщення цінних паперів і надання ліцензій;
2. субсидії від SET;
3. доходи від використання первинного капіталу.
Діаграма 9
Організаційна структура Комісії з цінних паперів і бірж
(На 1 серпня 2007) *
SHAPE \ * MERGEFORMAT
* Повна кількість персоналу 415 осіб.
Комісія з цінних паперів і бірж здійснює контроль над ринком у 4 основних напрямках:
1. Емісія цінних паперів;
2. Злиття та поглинання компаній;
3. Операції з цінними паперами (Брокерська, дилерська, андеррайтингова та інші види діяльності);
4. Компанії з управління активами;
Закон "про цінні папери і біржах" дозволяє діловому сектору випускати і поширювати різні види цінних паперів, а саме, акції, боргові та гібридні інструменти для продажу, з метою мобілізації капіталу. Відповідно до закону "про цінні папери і біржах", випуск акцій або інших інструментів для продажу фізичним особам дозволено тільки товариствам з обмеженою відповідальністю (включаючи засновників корпорацій з обмеженою відповідальністю, які можуть випускати та поширювати прості акції).
Таблиця 7
Пропозиція акцій
Таблиця 8
Пропозиція боргових цінних паперів
Незважаючи на свою недовгу історію, фондовий ринок Таїланду дуже розвинений, для його нормального функціонування необхідна жорстка система регулювання. У країні існує велика кількість саморегулівних організацій, проте, основну роль грає Комісія з цінних паперів і бірж.
Комісія з цінних паперів і бірж Таїланду була заснована в 1992 році і виконує функції незалежного від держави контролюючого ринок капіталу агентства.
Комісія з цінних паперів і бірж заснована відповідно до закону «Про цінні папери і баржах», її місією є:
"Розвивати і Контролювати тайський Ринок Капіталу, Гарантуючи його Ефективність, Справедливість, Прозорість, і Цілісність".
Розвинений ринок капіталу країни важливе джерело капіталу для довгострокового інвестування. Цей ринок дозволяє підприємцям, у яких існують потреби в капіталі мобілізувати його безпосередньо від широкої публіки, пропонуючи різні цінні папери.
Незважаючи на те, що тайський ринок капіталу відіграє важливу роль в економічній системі країни, у минулому спостереження і контроль за ним проводилися лише відповідно до законів та інструкцій. Для того, щоб ввести нові правові рамки і відзначити нову еру для тайського ринку капіталу 16 березня 1992 був прийнятий закон «Про Цінних паперах і біржах». Його завданням стало зміцнення єдності, послідовності та ефективності у контролі над ринком. Прийняття цього закону поклало на Комісію з Цінних паперів і бірж відповідальність з контролю за розвитком ринку капіталу на правах органу самоврядування і під керівництвом Правління Комісії з цінних паперів і бірж.
3 липня 2003 був прийнятий закон «Про похідні цінні папери», він вступив в силу, 6 січня 2004 року. Метою прийняття закону стало створення юридичної основи існування похідних цінних паперів, забезпечення контролю над ринком деривативів та посередниками на цьому ринку. Всі ці завдання також були покладені на Комісію з цінних паперів і бірж.
У першу чергу Комісія з цінних паперів і бірж була заснована, для того, щоб контролювати і розвивати первинний і вторинний ринки. Його головною роллю є формування політики, правил та інструкцій, що стосуються проведення операцій з цінним паперами та нагляду за позабіржовий торговельною системою.
Відповідно до закону доходи Комісії складають:
1. доходи від зборів з випуску та розміщення цінних паперів і надання ліцензій;
2. субсидії від SET;
3. доходи від використання первинного капіталу.
Діаграма 9
Організаційна структура Комісії з цінних паперів і бірж
(На 1 серпня 2007) *
SHAPE \ * MERGEFORMAT
Правління SEC |
Генеральний секретар |
Відділ внутрішнього контролю |
Заст. Ген.секретаря |
Контрольний Комітет |
Старший помічник Ген. секретаря |
Старший помічник Ген. секретаря |
Старший помічник Ген. секретаря |
§ Відділ корпоративного управління (37 чол.) § Бухгалтерський відділ (24 чол.) § Відділ корпоративного управління (15 чол.) |
§ Відділ управління інвестиціями (44 чол.) § Консалтинговий відділ (22 чол.) § Відділ спостереження за брокерами-дилерами (42 чол.) § Відділ досліджень (26 чол.) § Відділ корпоративних відносин (24 чол.) |
§ Відділ здійснення (45 чол.) § Юридичний відділ (30 чол.) § Відділ інформаційних технологій (29 чол.) § Відділ кадрів (14 чол.) § Відділ корпоративних фінансів (39 чол.) |
* Повна кількість персоналу 415 осіб.
Комісія з цінних паперів і бірж здійснює контроль над ринком у 4 основних напрямках:
1. Емісія цінних паперів;
2. Злиття та поглинання компаній;
3. Операції з цінними паперами (Брокерська, дилерська, андеррайтингова та інші види діяльності);
4. Компанії з управління активами;
Закон "про цінні папери і біржах" дозволяє діловому сектору випускати і поширювати різні види цінних паперів, а саме, акції, боргові та гібридні інструменти для продажу, з метою мобілізації капіталу. Відповідно до закону "про цінні папери і біржах", випуск акцій або інших інструментів для продажу фізичним особам дозволено тільки товариствам з обмеженою відповідальністю (включаючи засновників корпорацій з обмеженою відповідальністю, які можуть випускати та поширювати прості акції).
Таблиця 7
Пропозиція акцій
| Види пропозицій | Обсяг (млн. Бахт) [1] | |
| 2005 | 2006 | |
| Первинний випуск акцій [2], (IPOs) | 24,00 | 39,36 |
| Відкрита емісія нових акцій (за фіксінговой ціною), (POs) | 20,61 | 17,42 |
| Акції направляються директорам і працівникам компаній, (ESOPs) | 1,75 | 4,06 |
| Розміщення акцій по закритій підписці, (PPs) | 41,41 | 56,39 |
| Всього | 87,77 | 117,26 |
Пропозиція боргових цінних паперів
| Види пропозицій | 2005 | 2006 | ||
| Число емісій | Обсяг (млн. Бахт) | Число емісій | Обсяг (млн. Бахт) | |
| Внутрішні пропозиції | 128 | 962,64 | 98 | 1294,51 |
| Комерційні цб | - | 683,39 | - | 595,27 |
| Короткострокові зобов'язання | - | 61,25 | - | 594,88 |
| Бонди | 94 | 154,31 | 79 | 133,05 |
| Конвертовані бонди | 6 | 3,34 | 0 | 0,00 |
| Сек'юритизовані бонди | 8 | 16,30 | 9 | 18,48 |
| Структуровані бонди | 13 | 3,65 | 6 | 0,52 |
| Державні бонди | 5 | 33,40 | 1 | 3,20 |
| Іноземні бонди | 2 | 7,00 | 3 | 9,10 |
| Іноземні пропозиції | 6 | 56,33 | 8 | 60,38 |
| Бонди | 5 | 55,51 | 7 | 55,65 |
| Конвертовані бонди | 1 | 0,83 | 1 | 4,73 |
| Разом | 134 | 1018,97 | 106 | 1354,89 |
Емітенти, які бажають здійснити публічна пропозиція цінних паперів, повинні спочатку отримати дозвіл Комісії з цінних паперів і бірж. Емітенти повинні подати реєстраційну заяву і проспект емісії, які повинні містити точну, повну, достатню та своєчасну інформацію, необхідну інвесторам для прийняття інвестиційних рішень. Крім того, емітентам необхідно повідомити про майбутнє випуск в ЗМІ.
Компанії, які продають свої цінні папери, зобов'язані розкривати щоквартальні фінансові звіти на додаток до ревизуемом щорічним фінансових звітів. Звітність повинна бути складена та представлена згідно з Міжнародними Стандартами Бухгалтерського обліку (IAS). В даний час, всі важливі аспекти тайських Стандартів Бухгалтерського обліку відповідають IAS. Комісія з цінних паперів і бірж може також накласти додаткові стандарти бухгалтерського обліку та вимоги до розкриття інформації для компаній пройшли процедуру лістингу.
Фінансові звіти компанії зобов'язані ревізуватись рекомендованими аудиторами "Комісії з цінних паперів і бірж", а також закон вимагає, щоб такі аудитори були незалежні. Фондова біржа Таїланду (SET) також вимагає, щоб лістінгованние компанії призначали контрольний комітет для спостереження за вибором і призначенням зовнішніх аудиторів. SET, також вимагає розкриття інформації про відставку, видалення або заміні зовнішніх аудиторів. Щоб гарантувати зовнішню незалежність аудитора, Комісія з цінних паперів і бірж вимагає, щоб компанії прийшли лістинг міняли аудитора кожні 5 бюджетних років.
Комісія з цінних паперів і бірж розглядає щорічні реєстраційні заяви і фінансові звіти, подані компаніями. У разі виявлення неправильної або неточної інформації, Комісія з цінних паперів і бірж зобов'язує компанії виправити або роз'яснити її. Крім того, Комісія з цінних паперів і бірж може призупинити або відкликати дозвіл.
Таблиця 9
Огляд фінансових установ (кількість компаній)
Закон «про Цінних паперах і біржах» забороняє компаніям спрямовувати нещодавно випущені акції та інші цінні папери на продаж без попереднього схвалення Комісії з цінних паперів і бірж. Ця умова дозволяє Комісії з цінних паперів і бірж встановлювати правила та інструкції і брати до уваги всі достоїнства кожного цінного паперу перед її продажем.
Всі емітуються цінні папери можуть бути класифіковані наступним чином:
1. Акції
2. Боргові Цінні папери
3. Іноземні боргові зобов'язання
4. Варранти
5. Сек'юритизація [3]
Крім того, згідно з правилами програми «фондовий опціон для співробітників» (Employee Stock Option Program (ESOP)), цінні папери можуть ділитися на:
1. ESOP тайських компаній
2. ESOP іноземних компаній
Перед пропозицією цінних паперів публіці, продавці, які можуть бути компаніями або існуючими акціонерами, повинні подати реєстраційну заяву і проспект емісії Комісії з цінних паперів і бірж, щоб дати час інвесторам вивчити всю інформацію. Однак якщо пропозиція не зачіпає широку публіку подавати такі документи не обов'язково.
Після пропозиції цінних паперів для продажу широкому загалу, компанії повинні гарантувати розміщення цінних паперів відповідно до інструкцій Комісії з цінних паперів і бірж і безперервно розкривати інформацію щодо процесу розміщення.
Злиття та поглинання проводяться на підставі законів «про Компанії з обмеженою відповідальністю» і «про Цінних паперах і біржах». Поглинання компанії може бути здійснене через придбання акцій, злиття компаній або придбання активів. Закон визначає термін "поглинання" як володіння пакетом акцій, який дорівнює або перевищує 25% випущених акцій компанії. Будь-яка особа, яка здобуває 25% і більше акцій пролістінгованной компанії, зобов'язана провести тендерну пропозицію для іншої частини випущених акцій.
Регулювання здійснюється відповідно до «Кодексу з проведення поглинань» заснованим на принципах повного і точного розкриття всієї інформації. Щоб гарантувати, що вимоги щодо розкриття інформації були виконані, «Кодекс з проведення поглинань» вимагає, щоб організатор тендеру найняв фінансового радника для проведення фінансової перевірки. За перекручення або приховування будь-якої інформації Комісія з цінних паперів і бірж може застосувати адміністративні санкції до фінансового радника.
Строки та умови з придбання контрольного пакету акцій повинні бути сумісними з вимогами «Кодексу з проведення поглинань». Всі акціонери повинні отримати однакові пропозиції, при цьому їм необхідно дати, принаймні, 25 робочих днів для ухвалення рішення. Ціна, запропонована в умовах з придбання контрольного пакету акцій не повинна бути менше ніж ціна, заплачена будь-якому акціонеру в межах періоду 90 днів.
Визначення брокерської і дилерської діяльності можна знайти в законі «Про цінні папери і біржах» (стаття 4). У цьому законі також йдеться про те, що даний вид діяльності може здійснюватися тільки з тими компаніями, які отримали ліцензію від Міністерства Фінансів за рекомендацією Комісії з цінних паперів і бірж.
Будь-яка особа, яка здійснює операції з цінними паперами без ліцензії може бути оштрафовано на суму від 200 000 до 500 000 батів або укладена під варту на термін від 2 до 5 років.
Право отримати ліцензію має:
1. компанія, яка отримала одну або дві ліцензії на роботу брокером та / або дилером і / або андеррайтером і бажає отримати ще одну;
2. компанія з нормальним фінансовим станом протягом трьох попередніх років.
Умови регулювання брокерської / дилерської діяльності:
1. Фінансова достатність
A. Достатня ліквідність капіталу. Денний оборот капіталу повинен становити від 15 до 20 млн. Бахт.
B. Захист клієнта. Капітал та активи клієнтів повинні бути відокремлені від таких самого брокера.
C. Звітність. Брокеру необхідно вести книги обліку по всіх зроблених операціях. При цьому, звітність за 2 останні роки повинна зберігатися в досяжному мрії, а за 5 останніх років в архіві. Інформація щодо скарг клієнтів повинна зберігатися повністю і бути легко доступна.
SEC так само регулює діяльність компаній, що займаються довірчим управлінням активами (взаємні фонди, приватні фонди, венчурні фонди, фонд управління похідними цінними паперами). Регулювання діяльності таких компаній може бути розділене на 2 частини: регулювання діяльності фондів і спостереження за керуючими компаніями. Що ж до спостереження за керуючими компаніями, SEC вимагає від компанії демонстрації їх готовності до управління, як персоналом, так і проведеними операціями, для того щоб підвищити впевненість членів компанії і запобігти збитки, які можуть бути нанесені активів компанії. Керуюча компанія повинна задовольняти вимогам що ставляться SEC, наприклад, типами активів і цінних паперів, меж інвестування. Менеджер компанії повинен бути зареєстрований SEC і мати в наявності сертифікат CFA [4] або володіти рівнем CISA [5] 1 або вище і пройти курси «Менеджер фонду» організовуються Асоціацією Інвестиційних Компаній Управління (AIMC).
А що стосується регулювання діяльності фондів, SEC особливу увагу приділяє справедливому відношенню до членів фонду. Фонд повинен бути зареєстрованим юридичною особою. Відповідно до закону, фонд контролює комітет фонду, атак ж він має повноваження призначати менеджера фонду. Однак, закон не визначає в деталях обов'язки комітету фонду. У результаті Комісія з цінних паперів і бірж має, встановлюють правила управління, які визначають основні обов'язки комітету фонду.
Таблиця 10
Кого і як регулює SEC
Діаграма 10
Співпраця з організаціями
SHAPE \ * MERGEFORMAT
SEC активно сприяє міжнародному співробітництву, підтримує внутрішньорегіональної взаємодія ринків капіталу, зміцнює довіру інвесторів до тайського ринку, збільшує його відповідність світовим стандартам.
IOSCO
З урахуванням заходів і зусиль, «Комісії з цінних паперів і бірж», у просуванні регіональної співпраці серед регуляторів ринку капіталу, а так само відповідності міжнародним стандартам, Генеральний секретар «Комісії з цінних паперів і бірж», Тайрачей Фуванатнаранабалу, був переобраний на посаду Голови Азіатсько-Тихоокеанського Регіонального Комітету IOSCO (APRC) на другий термін, під час 31-ої Щорічної Конференції IOSCO в Гонконгу в червні 2006 року.
Спільно з регіональним керівництвом, Генеральний секретар продовжить його роботу. Його основним завданням є підтримка стратегічних цілей, встановлених IOSCO, особливо в аспекті міжнародної мережі співробітництва через Багатосторонній Меморандум про Розуміння (MMoU) та досягнення рекомендованих IOSCO «Цілей та Принципів Регулювання Цінних паперів».
Комісія з цінних паперів і бірж увійшла до складу IOSCO MMoU. Після укладення угоди SEC необхідно зняти всі обмеження щодо міжнародного співробітництва, для того що б задовольнити всім вимогам MMoU і вступити у повноправні члени ISOCO до 2010 року. Досягнення статусу повноправного члена ISOCO - це головний крок вперед, для зміцнення міжнародної активності тайського ринку капіталу.
Цільова група Виконання (Implementation Task Force)
Інша важлива умова IOSCO для Комісії з цінних паперів і бірж - активна причетність до Цільовий групі Виконання, утвореної для того, щоб контролювати виконання Принципів IOSCO серед членів. Принципи є методи, які формують основи для ефективного регулювання цінних паперів, враховуючи різновиди способи регулювання ринку. Як член цільової групи, Комісія з цінних паперів і бірж активно брала участь на організованих зустрічах і симпозіумах.
Відносини з АSЕАN
Форум Ринку Капіталу АSЕАN (ACMF) був заснований у 2004 році. Це форум високого рівня, організований для членів ASEAN, для обговорення загальних проблем ринку капіталу.
У серпні 2006 року, Комісія з цінних паперів і бірж приймала гостей 5-го ACMF в Бангкоку. На порядку денному була тема встановлення спільних інструкцій і стандартів серед членів ACMF, для полегшення міжнародної мобілізації фондів і торгівлі цінними паперами. Форум обговорював питання з наступних напрямків:
(1) розкриття інформації;
(2) бухгалтерський облік і аудит;
(3) порівняльні оцінки кредитоспроможності;
(4) правила продажу цінних паперів;
(5) встановлення загальних правил і стандартів кваліфікацій та ліцензування професійних учасників ринку капіталу.
Комісія з цінних паперів і бірж наголосила на важливості співпраці з іноземними регуляторами. У 2006 році, Комісія з цінних паперів і бірж підписала ряд двосторонніх «Меморандумів про розуміння» (MoUs) з трьома регулюючими агентствами:
- 12 березня, з Dubai Financial Authority, усвідомлюючи великий потенціал Dubai Financial Services Center (Фінансовий Центр Послуг) стати фінансовим центром Близького Сходу;
- 17 липня, з Israel Securities Authority, яка має гарний інформаційним механізмом управління;
- 24 листопада, з державною Комісією з Цінних паперів В'єтнаму, щоб просунути співробітництво в регіоні та дослідити можливість вливаючи інвестицій через фондові біржі країни, економіка якої зростає швидкими темпами (на сьогоднішній день за рівнем ВНП В'єтнам знаходиться на другому після Китаю місці в Азії.
Всього, Комісія з цінних паперів і бірж підписала MoUs з 13 країнами. Хронологічно, ними є Гонконг, Малайзія, Чилі, Тайвань, Австралія, Бразилія, Аргентина, Південна Африка, Шрі-Ланка, Індонезія, Об'єднані Арабські Емірати, Ізраїль і В'єтнам.
Співпраця і взаємна допомога, особливо в галузі інформаційного обміну може внести свій внесок в удосконалення регулювання ринку відповідно до міжнародних стандартів, що є основою для інвестицій в Азії. У 2006 році, Комісія з цінних паперів і бірж розмістила 28 офіційних і неофіційних запитів на отримання інформації від іноземних регуляторів і інших організацій, щоб допомогти їх роботі з виявлення неправомірних дій, головним чином відносно не мають ліцензію операцій з цінними паперами («котельна» [ 6] / холодне відвідування [7]). Комісія з цінних паперів і бірж отримала кооперативні відповіді від іноземних колег на шість запитів.
У вересні 2006, Комісія з цінних паперів і бірж спільно з Національним Комітетом з Корпоративному Управлінню (NCGC), SET і тайський Інститут Асоціації Директорів (IOD) спільно провели азіатський Круглий стіл на тему «Корпоративне Управління 2006» в Бангкоку. У ньому брало участь більше 150 делегатів, які відіграють велику роль в просуванні корпоративного управління в Азії.
Представники Інституту Директорів Східно-Азіатської Мережі (IDEA Net) поділилися ідеями того, як визначити роль директорів компанії в просуванні корпоративного управління і поділилися інформацією соціологічних досліджень. Порівняльні результати показали, що рівень корпоративного управління тайських компаній пройшли лістинг знаходяться на одному рівні з їх регіональними колегами, особливо в областях розкриття інформації та справедливого ставлення до акціонерів. До того ж, тайські компанії, що пройшли лістинг, повинні надалі посилити контроль за розподілом обов'язків серед директорів компаній.
У цьому відношенні, IOD вийняв план дій щодо безперервного вдосконалення даної ситуації.
У 2006 році, Комісію з цінних паперів і бірж відвідав мер Лондона під час свого офіційного візиту до Таїланду. Комісію з цінних паперів і бірж відвідували та інші міжнародні гості і високопоставлені делегації від торгових спільнот, фінансових організацій і агентств з цінних паперів з Великобританії, Південної Кореї, Індонезії, Замбії, Мадагаскару, В'єтнаму, Мьянмиr та інших країн. Такі зустрічі не тільки підсилюють міжнародне співробітництво та роль Комісії з цінних паперів і бірж на світовому ринку, але також і надають можливість майбутньої співпраці у просуванні глобальних ринків капіталу.
Список використаної літератури
1. www.sec.or.th
Компанії, які продають свої цінні папери, зобов'язані розкривати щоквартальні фінансові звіти на додаток до ревизуемом щорічним фінансових звітів. Звітність повинна бути складена та представлена згідно з Міжнародними Стандартами Бухгалтерського обліку (IAS). В даний час, всі важливі аспекти тайських Стандартів Бухгалтерського обліку відповідають IAS. Комісія з цінних паперів і бірж може також накласти додаткові стандарти бухгалтерського обліку та вимоги до розкриття інформації для компаній пройшли процедуру лістингу.
Фінансові звіти компанії зобов'язані ревізуватись рекомендованими аудиторами "Комісії з цінних паперів і бірж", а також закон вимагає, щоб такі аудитори були незалежні. Фондова біржа Таїланду (SET) також вимагає, щоб лістінгованние компанії призначали контрольний комітет для спостереження за вибором і призначенням зовнішніх аудиторів. SET, також вимагає розкриття інформації про відставку, видалення або заміні зовнішніх аудиторів. Щоб гарантувати зовнішню незалежність аудитора, Комісія з цінних паперів і бірж вимагає, щоб компанії прийшли лістинг міняли аудитора кожні 5 бюджетних років.
Комісія з цінних паперів і бірж розглядає щорічні реєстраційні заяви і фінансові звіти, подані компаніями. У разі виявлення неправильної або неточної інформації, Комісія з цінних паперів і бірж зобов'язує компанії виправити або роз'яснити її. Крім того, Комісія з цінних паперів і бірж може призупинити або відкликати дозвіл.
Таблиця 9
Огляд фінансових установ (кількість компаній)
| Квартальні і річні дані | 2005 | 2006 |
| Компанії пролістінгованние на SET і mai | 504 | 517 |
| Лістінгованние компанії, розглядаємим SEC | 297 | 258 |
| У процентному співвідношенні | 59% | 50% |
| Вдалися до допомоги Керівної групи | 10 | 5 |
| Спрямовані на додатковий аудит | 4 | 2 |
| Напрямки на корекцію | 8 | 7 |
Всі емітуються цінні папери можуть бути класифіковані наступним чином:
1. Акції
2. Боргові Цінні папери
3. Іноземні боргові зобов'язання
4. Варранти
5. Сек'юритизація [3]
Крім того, згідно з правилами програми «фондовий опціон для співробітників» (Employee Stock Option Program (ESOP)), цінні папери можуть ділитися на:
1. ESOP тайських компаній
2. ESOP іноземних компаній
Перед пропозицією цінних паперів публіці, продавці, які можуть бути компаніями або існуючими акціонерами, повинні подати реєстраційну заяву і проспект емісії Комісії з цінних паперів і бірж, щоб дати час інвесторам вивчити всю інформацію. Однак якщо пропозиція не зачіпає широку публіку подавати такі документи не обов'язково.
Після пропозиції цінних паперів для продажу широкому загалу, компанії повинні гарантувати розміщення цінних паперів відповідно до інструкцій Комісії з цінних паперів і бірж і безперервно розкривати інформацію щодо процесу розміщення.
Злиття та поглинання проводяться на підставі законів «про Компанії з обмеженою відповідальністю» і «про Цінних паперах і біржах». Поглинання компанії може бути здійснене через придбання акцій, злиття компаній або придбання активів. Закон визначає термін "поглинання" як володіння пакетом акцій, який дорівнює або перевищує 25% випущених акцій компанії. Будь-яка особа, яка здобуває 25% і більше акцій пролістінгованной компанії, зобов'язана провести тендерну пропозицію для іншої частини випущених акцій.
Регулювання здійснюється відповідно до «Кодексу з проведення поглинань» заснованим на принципах повного і точного розкриття всієї інформації. Щоб гарантувати, що вимоги щодо розкриття інформації були виконані, «Кодекс з проведення поглинань» вимагає, щоб організатор тендеру найняв фінансового радника для проведення фінансової перевірки. За перекручення або приховування будь-якої інформації Комісія з цінних паперів і бірж може застосувати адміністративні санкції до фінансового радника.
Строки та умови з придбання контрольного пакету акцій повинні бути сумісними з вимогами «Кодексу з проведення поглинань». Всі акціонери повинні отримати однакові пропозиції, при цьому їм необхідно дати, принаймні, 25 робочих днів для ухвалення рішення. Ціна, запропонована в умовах з придбання контрольного пакету акцій не повинна бути менше ніж ціна, заплачена будь-якому акціонеру в межах періоду 90 днів.
Визначення брокерської і дилерської діяльності можна знайти в законі «Про цінні папери і біржах» (стаття 4). У цьому законі також йдеться про те, що даний вид діяльності може здійснюватися тільки з тими компаніями, які отримали ліцензію від Міністерства Фінансів за рекомендацією Комісії з цінних паперів і бірж.
Будь-яка особа, яка здійснює операції з цінними паперами без ліцензії може бути оштрафовано на суму від 200 000 до 500 000 батів або укладена під варту на термін від 2 до 5 років.
Право отримати ліцензію має:
1. компанія, яка отримала одну або дві ліцензії на роботу брокером та / або дилером і / або андеррайтером і бажає отримати ще одну;
2. компанія з нормальним фінансовим станом протягом трьох попередніх років.
Умови регулювання брокерської / дилерської діяльності:
1. Фінансова достатність
A. Достатня ліквідність капіталу. Денний оборот капіталу повинен становити від 15 до 20 млн. Бахт.
B. Захист клієнта. Капітал та активи клієнтів повинні бути відокремлені від таких самого брокера.
C. Звітність. Брокеру необхідно вести книги обліку по всіх зроблених операціях. При цьому, звітність за 2 останні роки повинна зберігатися в досяжному мрії, а за 5 останніх років в архіві. Інформація щодо скарг клієнтів повинна зберігатися повністю і бути легко доступна.
SEC так само регулює діяльність компаній, що займаються довірчим управлінням активами (взаємні фонди, приватні фонди, венчурні фонди, фонд управління похідними цінними паперами). Регулювання діяльності таких компаній може бути розділене на 2 частини: регулювання діяльності фондів і спостереження за керуючими компаніями. Що ж до спостереження за керуючими компаніями, SEC вимагає від компанії демонстрації їх готовності до управління, як персоналом, так і проведеними операціями, для того щоб підвищити впевненість членів компанії і запобігти збитки, які можуть бути нанесені активів компанії. Керуюча компанія повинна задовольняти вимогам що ставляться SEC, наприклад, типами активів і цінних паперів, меж інвестування. Менеджер компанії повинен бути зареєстрований SEC і мати в наявності сертифікат CFA [4] або володіти рівнем CISA [5] 1 або вище і пройти курси «Менеджер фонду» організовуються Асоціацією Інвестиційних Компаній Управління (AIMC).
А що стосується регулювання діяльності фондів, SEC особливу увагу приділяє справедливому відношенню до членів фонду. Фонд повинен бути зареєстрованим юридичною особою. Відповідно до закону, фонд контролює комітет фонду, атак ж він має повноваження призначати менеджера фонду. Однак, закон не визначає в деталях обов'язки комітету фонду. У результаті Комісія з цінних паперів і бірж має, встановлюють правила управління, які визначають основні обов'язки комітету фонду.
Таблиця 10
Кого і як регулює SEC
| Кого | Як |
1. Ліцензовані корпорації і фізичних осіб, які проводять операції з цінними паперами, деривативами, або здійснюють такі види діяльності:
Головні акціонери / керівники компаній цінних паперів. | · Ліцензування та затвердження стандартів SET. · Випускає правила та інструкції для проведення операцій з цінними паперами. · Надання ліцензій корпораціям і фізичним особам на проведення операцій. · Моніторинг інформації, що розкривається, для звірки відповідності фінансового стану та адекватності капіталу існуючим нормативам. · Проводить поточні та спеціальні дослідження з метою виявлення порушень законодавства. · Дозволяє виникли суперечності внаслідок скарг. |
Осіб, що мають відношення до випуску і пропозицією цінних паперів:
| · Встановлює відповідні кваліфікаційні стандарти. · Встановлює стандарти для здійснення операцій. · Здійснює моніторинг відповідності встановленим нормативам. · Здійснює вивчення документів, підготовлених фінансовими радниками, оцінювачами власності та аудиторами. · Дозволяє виникли суперечності внаслідок скарг. |
| Емітентів цінних паперів і компанії пройшли лістинг | · Видає правила та інструкції, щодо випуску цінних паперів та їх розміщення. · Дозволяє випуск цінних паперів і публічне розміщення. · Контролює розкриття інформації. · Контролює законність дій. · Контролює і оновлює базу даних компетентних керівників. · Розглядає скарги на зловживання службовим становищем та порушення зазначених правил та інструкцій. |
| Таїланду Фондову біржу похідних | · Затверджує правила та інструкції, а так само поправки до таких правил та інструкцій. · Контролює операції з цінними паперами. · Затверджує нові види послуг, що надаються. |
| Розрахунково-клірингову палату, центральний депозитарій і реєстратора цінних паперів | Надає ліцензії, затверджує інструкції, контролює операції, і засвідчується в адекватності капіталу. |
| Асоціації здійснюють операції з цінними папери | Надає ліцензії, реєструє асоціації та їх інструкції. |
Діаграма 10
Співпраця з організаціями
SHAPE \ * MERGEFORMAT
AIMC |
AOP |
SEC SEC |
SET |
TFEX |
TCH |
TDS |
Різні асоціації |
ASCO Association of Securities Companies |
SAA-Thai The Securities Analysts Association |
SEC активно сприяє міжнародному співробітництву, підтримує внутрішньорегіональної взаємодія ринків капіталу, зміцнює довіру інвесторів до тайського ринку, збільшує його відповідність світовим стандартам.
IOSCO
З урахуванням заходів і зусиль, «Комісії з цінних паперів і бірж», у просуванні регіональної співпраці серед регуляторів ринку капіталу, а так само відповідності міжнародним стандартам, Генеральний секретар «Комісії з цінних паперів і бірж», Тайрачей Фуванатнаранабалу, був переобраний на посаду Голови Азіатсько-Тихоокеанського Регіонального Комітету IOSCO (APRC) на другий термін, під час 31-ої Щорічної Конференції IOSCO в Гонконгу в червні 2006 року.
Спільно з регіональним керівництвом, Генеральний секретар продовжить його роботу. Його основним завданням є підтримка стратегічних цілей, встановлених IOSCO, особливо в аспекті міжнародної мережі співробітництва через Багатосторонній Меморандум про Розуміння (MMoU) та досягнення рекомендованих IOSCO «Цілей та Принципів Регулювання Цінних паперів».
Комісія з цінних паперів і бірж увійшла до складу IOSCO MMoU. Після укладення угоди SEC необхідно зняти всі обмеження щодо міжнародного співробітництва, для того що б задовольнити всім вимогам MMoU і вступити у повноправні члени ISOCO до 2010 року. Досягнення статусу повноправного члена ISOCO - це головний крок вперед, для зміцнення міжнародної активності тайського ринку капіталу.
Цільова група Виконання (Implementation Task Force)
Інша важлива умова IOSCO для Комісії з цінних паперів і бірж - активна причетність до Цільовий групі Виконання, утвореної для того, щоб контролювати виконання Принципів IOSCO серед членів. Принципи є методи, які формують основи для ефективного регулювання цінних паперів, враховуючи різновиди способи регулювання ринку. Як член цільової групи, Комісія з цінних паперів і бірж активно брала участь на організованих зустрічах і симпозіумах.
Відносини з АSЕАN
Форум Ринку Капіталу АSЕАN (ACMF) був заснований у 2004 році. Це форум високого рівня, організований для членів ASEAN, для обговорення загальних проблем ринку капіталу.
У серпні 2006 року, Комісія з цінних паперів і бірж приймала гостей 5-го ACMF в Бангкоку. На порядку денному була тема встановлення спільних інструкцій і стандартів серед членів ACMF, для полегшення міжнародної мобілізації фондів і торгівлі цінними паперами. Форум обговорював питання з наступних напрямків:
(1) розкриття інформації;
(2) бухгалтерський облік і аудит;
(3) порівняльні оцінки кредитоспроможності;
(4) правила продажу цінних паперів;
(5) встановлення загальних правил і стандартів кваліфікацій та ліцензування професійних учасників ринку капіталу.
Комісія з цінних паперів і бірж наголосила на важливості співпраці з іноземними регуляторами. У 2006 році, Комісія з цінних паперів і бірж підписала ряд двосторонніх «Меморандумів про розуміння» (MoUs) з трьома регулюючими агентствами:
- 12 березня, з Dubai Financial Authority, усвідомлюючи великий потенціал Dubai Financial Services Center (Фінансовий Центр Послуг) стати фінансовим центром Близького Сходу;
- 17 липня, з Israel Securities Authority, яка має гарний інформаційним механізмом управління;
- 24 листопада, з державною Комісією з Цінних паперів В'єтнаму, щоб просунути співробітництво в регіоні та дослідити можливість вливаючи інвестицій через фондові біржі країни, економіка якої зростає швидкими темпами (на сьогоднішній день за рівнем ВНП В'єтнам знаходиться на другому після Китаю місці в Азії.
Всього, Комісія з цінних паперів і бірж підписала MoUs з 13 країнами. Хронологічно, ними є Гонконг, Малайзія, Чилі, Тайвань, Австралія, Бразилія, Аргентина, Південна Африка, Шрі-Ланка, Індонезія, Об'єднані Арабські Емірати, Ізраїль і В'єтнам.
Співпраця і взаємна допомога, особливо в галузі інформаційного обміну може внести свій внесок в удосконалення регулювання ринку відповідно до міжнародних стандартів, що є основою для інвестицій в Азії. У 2006 році, Комісія з цінних паперів і бірж розмістила 28 офіційних і неофіційних запитів на отримання інформації від іноземних регуляторів і інших організацій, щоб допомогти їх роботі з виявлення неправомірних дій, головним чином відносно не мають ліцензію операцій з цінними паперами («котельна» [ 6] / холодне відвідування [7]). Комісія з цінних паперів і бірж отримала кооперативні відповіді від іноземних колег на шість запитів.
У вересні 2006, Комісія з цінних паперів і бірж спільно з Національним Комітетом з Корпоративному Управлінню (NCGC), SET і тайський Інститут Асоціації Директорів (IOD) спільно провели азіатський Круглий стіл на тему «Корпоративне Управління 2006» в Бангкоку. У ньому брало участь більше 150 делегатів, які відіграють велику роль в просуванні корпоративного управління в Азії.
Представники Інституту Директорів Східно-Азіатської Мережі (IDEA Net) поділилися ідеями того, як визначити роль директорів компанії в просуванні корпоративного управління і поділилися інформацією соціологічних досліджень. Порівняльні результати показали, що рівень корпоративного управління тайських компаній пройшли лістинг знаходяться на одному рівні з їх регіональними колегами, особливо в областях розкриття інформації та справедливого ставлення до акціонерів. До того ж, тайські компанії, що пройшли лістинг, повинні надалі посилити контроль за розподілом обов'язків серед директорів компаній.
У цьому відношенні, IOD вийняв план дій щодо безперервного вдосконалення даної ситуації.
У 2006 році, Комісію з цінних паперів і бірж відвідав мер Лондона під час свого офіційного візиту до Таїланду. Комісію з цінних паперів і бірж відвідували та інші міжнародні гості і високопоставлені делегації від торгових спільнот, фінансових організацій і агентств з цінних паперів з Великобританії, Південної Кореї, Індонезії, Замбії, Мадагаскару, В'єтнаму, Мьянмиr та інших країн. Такі зустрічі не тільки підсилюють міжнародне співробітництво та роль Комісії з цінних паперів і бірж на світовому ринку, але також і надають можливість майбутньої співпраці у просуванні глобальних ринків капіталу.
Список використаної літератури
1. www.sec.or.th
[1] Включаючи обсяг пропозицій варантів
[2] Включаючи ESOPs проведені одночасно
[3] випуск цінних паперів державою під забезпечення майбутніми податковими надходженнями; як правило, маються на увазі податкові надходження конкретного виду
[5] присвоюється. Асоціацією аудиторів електронних інформаційних систем особам, що здали спеціальні іспити
[6] Кімната, в якій працюють дилери з цінних паперів.
[7] Практика дзвінків або візитів брокера до потенційного клієнта без попередньої домовленості, виключно з ініціативи брокера; в ряді країн дана практика обмежена або навіть заборонена.